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Ronaldo Nazar
PUC Minas
17 de Setembro de 2013
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Introduo
Notas e guras tiradas de:
LOPES, Luiz Martins; VASCONCELLOS, Marco Antonio Sandoval de (Org.)
(2011). Manual de Macroeconomia: bsico e intermedirio. 3a ed. So Paulo:
Atlas. (captulo 5)
Ateno: Esse material no substitui a leitura do livro.
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Introduo
Estrutura do Modelo IS-LM
Y = C(Y
d
) +I(r) +G, agora o investimento denido endogenamente, via
alteraes na taxa de juros (relao inversa).
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Curva IS: equilbrio no mercado de bens
Combinando-se os grcos anteriores, obtemos a Curva IS: locus dos pares de renda e
taxa de juros que equilbram o mercado de bens.
Redues na taxa de juros que ampliem o investimento deve ser acompanhado por
um crescimento de renda que provoque o aumento necessrio na poupana para
manter o equilbrio.
Assim, uma pequena variao na taxa de juros induzir uma grande variao no
investimento, e portanto, na demanda agregada e na renda.
E vice-versa.
Quanto maior a despesa autnoma, mais para a direita e para cima se descolocar
a Curva IS; e vice-versa.
Y = C +I +G
C = C
0
+c(Y T)
I = I
0
dr
T = tY
G = G
0
Y = C
0
+c(Y tY ) +I
0
dr +G
0
Y =
1
1c(1t)
(C
0
+I
0
+G
0
)
1
1c(1t)
dr
onde
1
1c(1t)
o multiplicador de gastos keynesiano
Y = (C
0
+I
0
+G
0
) dr
Y = Adr
Y = (Adr)
Assim, uma pequena variao na taxa de juros induzir uma grande variao no
investimento, e portanto, na demanda agregada e na renda.
E vice-versa.
Y = (Adr)
Y
r
= d
Y = (Adr)
Y
r
= d
Quando maior , maior ser o impacto de uma variao na taxa de juros sobre o
investimento e por conseguinte sobre o consumo, que como dito acima impactam
demanda e renda.
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Curva IS: equilbrio no mercado de bens
Quanto maior a despesa autnoma, mais para a direita e para cima se descolocar
a Curva IS; e vice-versa.
Y = (Adr)
Sabemos que r =
A
d
Y
d
Y = 0 r = A/d
Y = (Adr)
Y
A
=
Quanto maior maior o impacto sobre renda de uma variao dos gastos
autnomos. Ou seja, maior o deslocamento da IS.
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
ANPEC - Macroeconomia - Prova de 1994, questo 2
0. Quanto maior o multiplicador e maior a elasticidade do investimento em relao
taxa de juros, mais inclinada a Curva IS.
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
ANPEC - Macroeconomia - Prova de 1994, questo 2
Resposta sugerida por Lopes e Vasconsellos (2011)
0. Quanto maior o multiplicador e maior a elasticidade do investimento em relao
taxa de juros, mais inclinada a Curva IS.
Falso.
Se o investimento for muito sensvel taxa de juros, uma pequena variao da taxa de
juros induzir uma grande variao do investimento com maior impacto sobre a renda; e
se o multiplicador for elevado, qualquer variao do investimento induzir maior
crescimento da renda; portanto, menor ser a inclinao da IS (ela ser mais horizontal).
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2012, questo 7
1. Considere a Curva IS demonstrada at aqui. Quanto menor t, tudo o mais
constante, menos inclinada ser a cuva IS e maior ser o deslocamento dessa
curva decorrente de um aumento em G.
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
ANPEC - Macroeconomia - Prova de 2012, questo 7
Resposta sugerida por Schmidt (2012)
1. Considere a Curva IS demonstrada at aqui. Quanto menor t, tudo o mais
constante, menos inclinada ser a cuva IS e maior ser o deslocamento dessa
curva decorrente de um aumento em G.
Falso. (Gabarito ocial: verdadeiro)
Note que quanto menor for t, ento maior ser o multiplicador keynesiano, . Por
conseguinte, menor ser o coeciente angular, 1/d, e menos inclinada ser a Curva IS.
Todavia, o deslocamento da Curva IS no depende do parmetro t.
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Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Retomando a discusso
Sabemos que r =
A
d
Y
d
(verique se voc chega essa expresso).
M
s
P
+B
d
B
s
= 0
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Curva LM: equilbrio no mercado monetrio
Com os pares (Y, r) que equilibram o mercado monetrio obtemos a Curva LM.
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Curva LM: equilbrio no mercado monetrio
A posio da Curva LM dada pela oferta real de moeda. Como o nvel de preos
est sendo considerado constante, a posio da Curva LM afetada pela poltica
monetria.
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Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Curva LM: equilbrio no mercado monetrio
Formalizao do Modelo IS-LM: a Curva LM
O equilbrio no mercado monetrio se d quando:
M
s
/P = M
d
(
+
Y
,
r)
M
d
= eY fr
M
s
/P = eY fr
r =
e
f
Y
1
f
M
s
P
r =
e
f
Y
1
f
M
s
P
r
Y
=
e
f
nos d a inclinao da LM
Curva IS
Lembrando que =
1
1c(1t)
o multiplicador de gastos keynesiano e depende
de: (i) propenso marginal a consumir c (quanto maior, maior ser o multiplicador),
e (ii) alquota de impostos t (quanto maior, menor ser o multiplicador); d mede a
sensibilidade do investimento em relao taxa de juros; e, A a despesa
autnoma.
Curva LM
O equilbrio:
Substituindo a Curva LM (r =
e
f
Y
1
f
M
s
P
) na Curva IS (Y = Adr)
Y = Ad
_
e
f
Y
1
f
M
s
P
_
fA+d
M
s
P
(fde)
_
fA+d
M
s
P
(fde)
_
1
f
M
s
P
,
Curva IS: pares de renda e taxa de juros que garantem o equilbrio no mercado de
bens.
Pontos direita haver excesso de demanda por moeda devido s baixas taxas de
juros. Os agentes no tero incentivos para adquirirem ttulos, gerando assim
excesso de demanda por moeda (e excesso de oferta de ttulos).
No ponto B ocorre o inverso. O nvel de renda est baixo e a taxa de juros elevada,
desestimulando a reteno de moeda e gerando um excesso de moeda nesse
mercado.
Taxa de juros baixa, aumenta investimento e renda, e demanda por moeda; juros
aumenta para equilibrar mercado monetrio; o processo persiste at o equilbrio.
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Equilbrio Simultneo no mercado de bens e de ativos
O preo dos ttulos aumenta e a taxa de juros reduz de modo a equilibrar o mercado de ativos.
Para acomodar mais moeda a taxa de juros deve cair para tornar a reteno de moeda mais
atraente.
A renda aumenda e tambm a demanda por moeda, forando elevaes da taxa de juros
para equilibrar o mercado monetrio
A taxa de juros aumenta mas no retorna ao patamar inicial; a renda tambm aumentou: E
2
.
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Impacto de polticas econmicas no Modelo IS-LM
r =
e
f
Y
1
f
M
s
P
r
Y
=
e
f
nos d a inclinao da LM
Caso especial
Armadilha da liquidez.
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Impacto de polticas econmicas no Modelo IS-LM
Eccia da Poltica Monetria (2)
I = I
0
dr
Y = (Adr)
Sabemos que r =
A
d
Y
d
Caso especial
r
Y
=
e
f
nos d a inclinao da LM
f 0, LM vertical.
Slide 12:
Y = (Adr)
Y
A
=
Quanto maior maior o impacto sobre renda de uma variao dos gastos
autnomos. Ou seja, maior o deslocamento da IS.
onde =
1
1c(1t)
o multiplicador de gastos keynesiano.
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Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Impacto de polticas econmicas no Modelo IS-LM
r =
e
f
Y
1
f
M
s
P
r
Y
=
e
f
nos d a inclinao da LM
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Impacto de polticas econmicas no Modelo IS-LM
Caso especial
Armadilha da liquidez.
I = I
0
dr
Y = (Adr)
Sabemos que r =
A
d
Y
d
Caso especial
r
Y
=
e
f
nos d a inclinao da LM
f 0, LM vertical.
Suponha que o Banco Central, de maneira independente, decide fazer uma poltica
restritiva, reduzindo a oferta de moeda (LM para cima).
Suponha que, por qualquer motivo, o Congresso imponha uma grande elevao de
gastos pblicos ao Tesouro: deslocamento da IS para cima, elevao da renda e
da taxa de juros.
O Banco Central, pressionado por sua meta, atua de forma expansionista elevando
a oferta de moeda evitando aumento da taxa de juros.
A combinao das duas polticas provoca uma grande elevao da renda sem
impacto sobre a taxa de juros.
Aprendemos que o modelo IS-LM nos mostra que as polticas scal e monetria
podem afetar o nvel de renda e tem efeitos opostos sobre a taxa de juros.
provvel que os consumidores levem algum tempo para ajustar seu consumo
aps uma mudana em sua renda disponvel.
provvel que as empresas levem algum tempo para ajustar os gastos com
investimento aps uma mudana em suas vendas.
provvel que as empresas levem algum tempo para ajustar os gastos com
investimento aps uma mudana na taxa de juros.
provvel que as empresas levem algum tempo para ajustar a produo aps uma
mudana em suas vendas.
Fonte: Adaptado dos slides de Blanchard Macroeconomics, Blanchard, 5ed.
http://www2.dsu.nodak.edu/users/fernando/PrenticeHall/Blanchard_5e/TOC.htm
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Deduzindo a demanda agregada
O Modelo IS-LM considera o nvel de preos constante!!!
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Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Deduzindo a demanda agregada
Porm...
Para deduzir a demanda agregada com base no IS-LM, necessrio que o nvel de
preos varie.
Ainda nesse exemplo, os gastos autnomos esto estveis: IS sem deslocamento. Tambm
segue estvel o estoque nominal de moeda. Logo: elevaes no nvel de preos provocam
reduo no produto (reduo na DA). A queda na renda e o aumento da taxa de juros
reequilibram o mercado monetrio.
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Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Deduzindo a demanda agregada
Equao da LM: r =
e
f
Y
1
f
M
s
P
r
Y
=
e
f
nos d a inclinao da LM
Equao da IS: r =
A
d
Y
d
Como est no livro: dado o estoque nominal de moeda, uma queda no nvel de preos
provocar a queda na taxa de juros e uma ampliao no investimento, aumentando
quantidade demandada. Maiores nveis de renda esto associados a menores taxas de juros
acompanhando a queda dos preos. Ampliando o estoque nominal de moeda e mantendo o
nvel de preos xos, a taxa de juros reduzir uma vez que aumenta o volume real de moeda.
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Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Deduzindo a demanda agregada
C = C
0
+c(Y T)
C = C
0
+cY
d
C = C
0
+cY
d
+f(M/P)
Reduo no nvel de preos desloca a LM para a direita (ver slides 61 e 62, sobre a
demanda agregada)
Temos C
1
= C
0
+cY
d
+f(M/P
1
), e C
2
= C
0
+cY
d
+f(M/P
2
)
(i) nvel de investimento, haja vista que alteraes no saldo real afetam a taxa de
juros; e,
O aumento do produto vem tanto do lado monetrio (LM: aumento do estoque real
de moeda), quanto do real (IS: aumento do consumo autnomo).
Ou seja...
Efeito Pigou:
P (M/P) C IS desloca para a direita Y
Com alteraes no nvel de preos podemos falar de taxa nominal e real de juros.
i = r +
i = r +
e
: a taxa nominal de juros corresponde taxa real de juros mais a inao
esperada (r = i
e
).
LM: relao entre as mesmas variveis mas considera a taxa nominal de juros.
Quanto maior a taxa de juros nominal, menor ser a demanda por moeda. (ler
pginas 86-90 do livro texto)
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Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Outros efeitos decorrentes da variao de preos no modelo IS-LM
Efeito Fisher (3/7)
Y = [Ad (i
e
)]
Y = (Adi +d
e
); ou ainda,
i =
_
A
d
Y
d
_
+
e
_
M
P
_
d
=
_
M
P
_
s
= L(Y, i) = eY fi
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Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Outros efeitos decorrentes da variao de preos no modelo IS-LM
Efeito Fisher (4/7)
A IS podia ser expressa em termos de taxas nominais pois estas seriam iguais s
reais.
i = r +
e
quanto maior
e
, maior i, menor a demanda por moeda.
r = i
e
quanto maior
e
, menor r, maior o ivestimento (medido no montante
e
verticalmente).
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Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Outros efeitos decorrentes da variao de preos no modelo IS-LM
Efeito Fisher (5/7)
r = i
e
quanto maior
e
, menor r, maior o ivestimento no montante
e
medido verticalmente.
Para que este volte ao equilbrio, a taxa de juros nominal deve elevar-se, reduzindo
a taxa de juros real.
Macroeconomia I - 2o semestre, 2013 - PUC Minas
Modelo IS-LM: a Interligao entre o Lado Real e o Lado Monetrio
Outros efeitos decorrentes da variao de preos no modelo IS-LM
Efeito Fisher (6/7)
No todo aumento de
e
que se transforma em aumento de i.
r = i
e
r = i
e