DISCIPLINA: ADMINISTRAO FINANCEIRA

PROFESSOR: Vinicius Maciel

AULA 16: ALVANCAGEM

O que voc entende por Alavancagem?

1- Grau de Alavancagem Operacional (GAO)

Representa o efeito que um aumento na quantidade de vendas provocar no lucro de sua empresa.

Variao percentual no lucro GAO = Variao percentual na quantidade vendida

O grau de alavancagem operacional de extrema utilidade para as projees dos resultados que determinada empresa obteria em diversos nveis de atividades de produo e de vendas, mantidas constantes as demais variveis, tais como margem de contribuio, total das despesas e custos fixos etc.

Exemplo Numrico: Com utilizao das mesmas informaes utilizadas para clculo do ponto de equilbrio, conforme Quadro 1.

Quadro 1 - Gastos do produto e do perodo. R$ Preo unitrio de venda Despesas variveis, para cada unidade Custos variveis, para cada unidade Total das despesas e custos variveis para unidade Margem de contribuio unitria 400 Preo de venda menos total das despesas e custos variveis Despesas fixas, totais do ms Custos fixos, totais do ms 300.000 1.700.000 1.000 130 470 600

Supondo que a empresa produziu e vendeu durante um determinado ms 7.000 unidades do seu produto, o lucro mensal seria o seguinte:

Quadro 2 - Lucro do ms, supondo um volume de atividades de 7.000 unidades. R$ Total das Receitas = 7.000 unidades x R$ 1.000 Menos Total das despesas variveis = 7.000 unidade x R$130 Total dos custos variveis = 7.000 unidades x R$ 470 = Margem de contribuio total Menos Total das despesas fixas Total dos custos fixos = Resultado do ms (300.000) (1.700.000) 800.000 (910.000) (3.290.000) 2.800.000 7.000.000

Qual seria o Grau de Alavancagem Operacional dessa empresa, ao volume de atividades de 7.000 unidades? Em outras palavras, qual seria o reflexo no lucro se houvesse determinado aumento no volume de atividades?

Supondo um acrscimo de 10% no volume de atividades (a empresa vendeu 7.700 unidades, em vez das 7.000 anteriores) o novo lucro seria apurado como segue:
Quadro 3 - Lucro do ms, supondo um volume de atividades de 7.700 unidades. R$ Total das Receitas = 7.700 unidades x RS 1.000 Menos Total das despesas variveis = 7.700 unidades x R$ 130 Total dos custos variveis = 7.700 unidades x R$ 470 = Margem de contribuio total Menos Total das despesas fixas Total dos custos fixos = Resultado do ms (300.000) (1.700.000) 1.080.000 (1.001.000) (3.619.000) 3.080.000 7.700.000

Portanto, o lucro anterior de R$800.000 aumentou para R$1.080.000, equivalente a R$280.000 ou 35%.

Aplicando a frmula, o GAO seria ento:

Variao percentual no lucro GAO = Variao percentual na quantidade vendida

35% GAO = 10% = 3,5 vezes

O GAO de 3,5 vezes significa que, no volume de atividade de 7.000 unidades, qualquer acrscimo percentual no volume dessa atividade implicar que o lucro aumentar proporcionalmente em 3,5 vezes.

Comprovao numrica dessa afirmao: considerando que o volume de atividades, que era de 7.000 unidades, aumente em 25%, passando para 8.750 unidades.

Como afirmado, o lucro do ms aumentaria 87,5%, passando de R$ 800.000 para R$1.500.000.

Quadro 4 - Lucro do ms, supondo um volume de atividades de 8.750 unidades. R$ Total das Receitas = 8.750 unidades X 1.000 Menos Total das despesas variveis = 8.750 X $ 130 Total dos custos variveis = 8.750 unidades X $ 470 = Margem de contribuio total Menos Total das despesas fixas Total dos custos fixos = Resultado do ms (300.000) (1.700.000) 1.500.000 (1.137.500) (4.112.500) 3.500.000 8.750.000

87,5% GAO = 25% = 3,5 vezes

2- Alavancagem Financeira
A alavancagem financeira resulta da presena de encargos financeiros fixos no fluxo de lucro da empresa. Pode ser definida como a capacidade da empresa para usar encargos financeiros fixos, a fim de maximizar os efeitos de variaes no lucro antes dos juros e impostos (LAJIR) sobre os lucros por ao (LPA) da empresa.

Os dois encargos financeiros fixos que podem ser demonstrao de resultado do exerccio so:

encontrados na

- Juros sobre emprstimos;

- Dividendos de aes preferenciais.

Exemplo Numrico: A CHEN FOODS espera lucros antes dos juros e IR de R$10.000 no ano corrente. Ela tem emprstimos de longo prazo, no montante de R$20.000, que sofrem a incidncia de juros anuais de 10%. Dispe tambm de 600 aes preferenciais em circulao, com R$4 de dividendo anual por ao. Possui, ainda, 1.000 aes ordinrias em circulao.

Os encargos fixos so:

- R$2.000 (resultantes do juro de 10% sobre R$20.000 de emprstimos)

- Os dividendos anuais de R$2.400, referente ao pagamento s aes preferenciais (R$ 4,00/ao x 600 aes).

O quadro abaixo apresenta os lucros por ao correspondentes aos nveis de lucros antes dos juros e impostos (LAJIR) de R$6.000 e R$14.000, supondo que alquota de IR seja de 40%.

Caso 1: Um aumento de 40% no LAJIR (de R$10.000 para R$14.000) resulta num acrscimo de 100% em Lucros por Ao - LPA (de R$2,40 para R$4,80);

Caso 2: Uma queda de 40% no LAJIR (de R$10.000 para R$6.000) resulta num decrscimo de 100% nos lucros por ao - LPA (de R$ 2,40 para R$0)

LPA PARA VRIOS NVEIS DE LAJIR

CASO 2 - 40% LAJIR Menos juros (J) Lucro antes do Imposto de Renda Menos Imposto de Renda (T = 0,40) Lucro lquido depois do Imposto de Renda Menos Dividendos de aes preferenciais (DP) Lucro disponvel para acionistas (LAC) Lucro por ao (LPA) $ 6.000 $ 2.000 $ 4.000 $ 1.600 $ 2.400 $ 2.400 $0 $ 0/1000=$ 0

ATUAL

CASO 1 + 40%

$ 10.000 $ 2.000 $ 8.000 $ 3.200 $ 4.800 $ 2.400 $ 2.400 $2400/1000 = $ 2,40

$ 14.000 $ 2.000 $ 12.000 $ 4.800 $ 7.200 $ 2.400 $ 4.800 $ 4800/1000 = $ 4,80 + 100%

- 100%

2.1- Grau de Alavancagem Financeira (GAF)

GAF = VARIAO PERCENTUAL NO LPA VARIAO PERCENTUAL NO LAJIR

Caso 1:

GAF = + 100% = 2,5 + 40%

Caso 2 GAF = - 100% = 2,5 - 40%

3- Grau de Alavancagem Total (GAT)

o impacto combinado da alavancagem financeira e da alavancagem operacional da empresa:

GAT = GAO x GAF

Exemplo: A empresa CABOS S/A, fabricante de cabos para computadores, espera vender 20.000 unidades a R$5,00 a unidade no prximo ano, e precisa atender aos seguintes compromissos: custos variveis de R$ 2,00 por unidade, custos fixos de R$10.000,00, juros de R$20.000,00 e dividendos de aes preferenciais de R$12.000,00. A empresa est na faixa de 40% na alquota de imposto de renda e tem 5.000 aes ordinrias em circulao. O quadro abaixo mostra os nveis de Lucro por Ao (LPA) associados s vendas esperadas de 20.000 e 30.000 unidades:

O Efeito da Alavancagem Total:

Vendas em Unidades Variao de Vendas Receitas de Vendas (-) Custos Variveis (-) Custos Fixos LAJIR (Lucro antes dos Juros / IR) Variao no LAJIR

20.000

30.000 + 50%

$ 100.000 $ 40.000 $ 10.000 $ 50.000

150.000 $ 60.000 $ 10.000 $ 80.000 + 60%

(-) Juros Lucro lquido antes dos impostos (-) Impostos (T=0,40) Lucro lquido depois dos impostos (-) Dividendos de aes preferenciais

$ 20.000 $ 30.000 $ 12.000 $ 18.000 $ 12.000

$ 20.000 $ 60.000 $ 24.000 $ 36.000 $ 12.000

Lucro disponvel para aes ordinrias Lucro por ao (LPA) $ 6.000

$ 6.000

$ 24.000 $ 24.000

--------- = $ 1,20 ---------- = $ 4,80 5.000 Variao no Lucro por Ao 5.000 + 300%

Atividades de Fixao:
1- O que Grau de Alavancagem? Quais so as espcies? Explique: