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ESTUDIO FINANCIERO
ESTADOS FINANCIEROS Los estados financieros representan el producto final del proceso contable y tienen por objeto, presentar informacin financiera para que los diversos usuarios de los estados financieros puedan tomar decisiones eficientes y oportunas. La informacin financiera que tales usuarios requieren se enfoca primordialmente en la: a) Evaluacin de la rentabilidad; b) Evaluacin de la posicin financiera, que incluye su solvencia y liquidez; c) Evaluacin de la capacidad financiera de crecimiento; d) Evaluacin del flujo de fondos. De acuerdo con estas necesidades los estados financieros bsicos son: Estado de situacin financiera o balance general. Muestra los activos, pasivos y el capital contable a una fecha determinada y est integrado por: Activo Pasivo Capital Contable El activo representa todos los bienes de una empresa, como el efectivo en caja y en bancos, las cuentas por cobrar a los clientes y otros deudores, maquinaria, equipos de transporte y otros. La clasificacin de los activos se realiza de la siguiente manera: Activos circulantes que se integra por caja, bancos, cliente, cuentas por cobrar a deudores diversos, inventarios, impuestos en favor de. Activos no circulantes a fijo que se integran como maquinaria y equipos, bienes inmuebles Activos diferidos que se integran como bienes y derechos que tiene la empresa que no son fsicamente medibles a saber los gastos de instalacin, rentas pagadas por anticipado. Los pasivos estn integrados por todas las deudas que se tienen en la empresa y estn integrados por: Pasivos a corto plazo que son deudas que se deben cubrir antes de un ao como son los impuestos por pagar, las deudas con proveedores y otras cuentas por pagar. Pasivo a largo plazo que son las deudas que se deben de cubrir a ms de un ao como son los crditos hipotecarios. El capital contable est integrado por las aportaciones de los socios, las utilidades generadas en aos anteriores, y las reservas legales. Estado de resultados. Muestra los ingresos, costos-gastos y la utilidad o prdida resultante en el perodo. Los elementos que integran este estado financiero son: Ventas Devoluciones y rebajas sobre ventas Ing. Julio Csar Bueno Talamantes, M.C.
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Costos y gastos Utilidad bruta Estado de variaciones en el capital contable. Muestra los cambios en la inversin de los propietarios durante el perodo. Se elabora tomando en cuenta las aportaciones de capital que se hayan efectuado por ejercicio, disminuyendo las reducciones de capital para llegar al capital actual de una empresa. Estado de cambios en la situacin financiera. Muestra la forma en que se modificaron los recursos y las obligaciones de la empresa durante el perodo; Se elabora comparando los balances generales de dos perodos y estableciendo los recursos generados o utilizados durante las operaciones de la empresa en este lapso. Los registros contables que se utilizan son entre otros: Libro diario Libro mayor Inventario y balance Auxiliares: Nmina Activo fijo Cheques OTROS REGISTROS CONTABLES Comprende una serie de registros que se sealan a continuacin: - Bienes de produccin - Registro de nmina - Registro de las devoluciones y rebajas en ventas - Registro de comprobantes - Registro de cheques Anlisis financiero y punto de equilibrio El objetivo de los mtodos analticos consiste en simplificar y reducir los datos que se examinan en trminos ms comprensibles para estar en posibilidad de interpretarlos y hacerlos significativos. Los mtodos de anlisis financiero comprenden en esencia razones simples y razones estndar. As mismo, es til emplear la tcnica del punto de equilibrio econmico para conocer las diversas opciones que debe plantear la administracin de una empresa con objeto de seleccionar la ms conveniente y decidir por qu, cmo y cundo se debe ejecutar. Para opinar con certeza sobre la situacin financiera y la productividad de un negocio, no es suficiente analizar los datos internos. Es necesario complementar el anlisis mediante el conocimiento del entorno donde se desenvuelve la empresa, como: las condiciones del mercado, la localizacin de la empresa con respecto a las fuentes de abastecimiento de materias primas, la mano de obra, las vas de comunicacin, las condiciones polticas tributarias, etctera, que tienen gran influencia en la empresa. Ing. Julio Csar Bueno Talamantes, M.C.
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Anlisis de liquidez y solvencia financiera El anlisis de la solvencia financiera deber cubrir las necesidades relacionadas con el ciclo financiero a corto y a largo plazo. La liquidez se refiere a la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones circulantes, es decir, las que participan en el ciclo financiero a corto plazo. La solvencia atae a la capacidad financiera de una empresa para endeudarse a largo plazo y cubrir los costos inherentes. En los anexos se muestran las razones incorporadas en las Pruebas de liquidez y Pruebas de solvencia. Anlisis de productividad de los negocios Los accionistas generalmente desean y obtienen un rendimiento superior al que reciben los acreedores; esto por el riesgo mayor que corren los accionistas segn el nivel de solvencia de la entidad. Por otra parte, mientras mayores sean los fondos de los acreedores, mayores sern los rendimientos de los accionistas; esto conlleva el uso de fondos a una tasa relativamente baja (despus de impuesto sobre la renta), ayudando a obtener mayores rendimientos para los fondos invertidos por los accionistas, que se miden a partir de razones simples, como: Rendimiento sobre la inversin de los accionistas La ms importante medida sobre la productividad de los negocios es el rendimiento sobre la inversin de los accionistas, que se obtiene de la siguiente manera: Utilidades netas ------------------------------------- x 100 Promedio de inversin de los accionistas Esta razn nos indica el porcentaje de rendimiento que los accionistas alcanzan sobre su inversin, el cual debe ser superior al rendimiento otorgado por los instrumentos de renta fija. Punto de equilibrio El punto de equilibrio es una tcnica de anlisis empleada como instrumento de planificacin de utilidades, toma de decisiones y resolucin de problemas. Para aplicar esta tcnica es necesario conocer el comportamiento de los ingresos, costos y gastos, separando los que son variables de los fijos o semifijos. Los gastos y los costos fijos se generan con el paso del tiempo, aparte del volumen de la produccin y ventas. Son llamados gastos y costos de estructura, porque generalmente se contratan e instalan para la estructuracin de la empresa; como ejemplo de estos costos y gastos pueden citarse la depreciacin en lnea recta, las rentas y los salarios que no estn en relacin directa con el volumen de produccin, entre otros. Por el contrario, los gastos variables se generan en razn directa de los volmenes de produccin y ventas; como ejemplo pueden citarse la mano de obra pagada en razn de las unidades producidas, la materia prima, los impuestos y las comisiones sobre ventas. Otros gastos y costos que oscilan ms o menos en proporcin al volumen de produccin y ventas son los llamados semivariables y, para efectos de esta tcnica, deben ser clasificados como fijos o como variables, Ing. Julio Csar Bueno Talamantes, M.C.
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aplicando el buen juicio y tomando en cuenta su comportamiento al nivel del volumen de operacin. La utilizacin de la forma lineal de anlisis del punto de equilibrio puede crear expectativas que supongan aumentar o disminuir la produccin; los costos y los ingresos aumentarn o disminuirn en forma proporcional, situacin que no necesariamente tiene que comportarse de esa manera, ya que los costos variables por unidad no tienen que permanecer constantes aparte del nmero de unidades producidas. Los costos variables por unidad pueden disminuir dentro de ciertos lmites de produccin, pero aumentar con rapidez pasado el lmite previsto. Por tal motivo, la prediccin de las utilidades de diferentes volmenes, a partir nicamente los estados financieros, resultan difciles de determinar. Para ello es necesario el clculo del punto de equilibrio que determina el momento en que la empresa no genera ni utilidad ni prdida, es decir, el nivel en que la contribucin marginal cubre con exactitud los costos y gastos fijos. La aplicacin de la metodologa del punto de equilibrio se presenta en los anexos. Conceptos bsicos para las decisiones financieras Para que una empresa pueda tomar cualquier tipo de decisin financiera se debe contar, en primer lugar, con datos confiables y fidedignos que se desprenden de la contabilidad de la organizacin; en segundo trmino, se debe establecer el tipo de informacin necesaria para seleccionar los datos y tcnicas ms adecuados, con la finalidad de poder planear los objetivos de la empresa. Existen tres pasos principales para realizar esta planeacin: Determinacin de los objetivos, por ejemplo, establecer el nivel de ventas; el tiempo adecuado para recuperar crditos, entre otros. Seleccionar y evaluar las mejores opciones para lograr estos objetivos mediante tcnicas de anlisis financiero, como puede ser la utilizacin de razones financieras. Por ejemplo, incrementar los descuentos por pronto pago y negociar con los proveedores un tiempo mayor de crdito. Los descuentos a los precios de los productos finales se realizan en funcin al volumen de las ventas realizadas. Implantar estas opciones y regularlas mediante controles adecuados para verificar la eficiencia con que se cumplen los objetivos de la empresa. Una de las iniciativas ms importantes que debe adoptar una empresa se sita en las decisiones de inversin, las cuales se relacionan con los planes de produccin de la empresa; y a partir de que los planes de produccin de sta se obtienen de la demanda en el mercado de los productos o servicios, se puede afirmar que la demanda de inversiones es derivada. En general, la palabra inversin se refiere a la decisin de invertir y al capital invertido. Incluye el sacrificio de una satisfaccin presente y cierta, a cambio de un cierto grado de riesgo y rendimiento a futuro. Al considerar la decisin de inversin dentro de la estructura genrica del presupuesto de capital, se reconocen tres componentes importantes: 1. La escala de la inversin y sus efectos sobre el precio de venta de la produccin incrementada, originada por dicha inversin.

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2. El proceso total de inversin, que abarca desde el momento en que una decisin de presupuesto de capital se materializa, hasta el momento en que el producto que se incrementa se consume. 3. La estructura motivacional de las decisiones de inversin, lo cual comprende diversos tipos de inversiones. Proyecciones, evaluacin financiera y econmica Todo mtodo vlido para evaluar proyectos de inversin debe tomar en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Para determinar el valor que tiene hoy (valor presente) respecto a una cantidad que se recibir en el futuro, se proceder a descontar la cantidad futura a una tasa de inters determinada durante el nmero de perodos considerados. Tasa interna de rendimiento financiero La tasa interna de rendimiento financiero, tambin considerada como tasa interna de retorno, se define como la tasa de descuento a la que el valor presente neto de todos los flujos de efectivo de los perodos proyectados es igual a cero. Se utiliza para establecer la tasa de rendimiento esperada de un proyecto. El mtodo de clculo (procedimiento) considera el factor tiempo en el valor del dinero y se aplica con base en el flujo neto de efectivo que generar el proyecto. El valor presente neto se calcula adicionando la inversin inicial (representada como un flujo de fondos negativo) al valor actual o presente de los futuros flujos de fondos. La tasa de inters ser la tasa interna de rendimiento del proyecto (TIR). La TIR es la tasa de rendimiento en la que el futuro flujo de fondos iguala la salida de caja inicial que incluye los gastos de instalacin. La TIR es la tasa de descuento en la que el valor presente neto es igual a cero. Valor presente neto y su comparacin con la tasa interna de retorno El valor presente neto (VPN) se define como el valor presente del flujo de ingresos (flujo positivo) menos el valor presente del flujo de egresos (flujo negativo); esto es, la suma algebraica de los flujos de efectivo futuros (positivos y negativos) al valor presente, incluyendo en esta suma el egreso inicial de la inversin. Es claro que en un proyecto de inversin no necesariamente existe un solo flujo negativo (inversin inicial), sino que estos pueden presentarse en dos o ms perodos. En trminos generales, por cualquiera de los mtodos se llega a la misma conclusin, que permite tomar la decisin de aceptar o no un proyecto. En el caso del mtodo de valor presente neto la incgnita se incorpora en el flujo final del proyecto a una tasa esperada, y en el caso del mtodo de la TIR la incgnita se enfoca en el tipo de la tasa a partir de la cual el flujo es igual a cero. De acuerdo con lo anterior , si la TIR es mayor que la tasa mnima requerida para un proyecto, no se considera necesario calcular el valor por el mtodo del valor presente neto, ya que la decisin tomada busca la aceptacin del proyecto.

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Existen diferencias importantes entre los dos mtodos que deben ser reconocidos. Cuando dos inversiones propuestas son mutuamente excluyentes, podemos seleccionar una de ellas, y los dos mtodos pueden arrojar resultados contradictorios. Por ltimo, existe la evaluacin social de proyectos, que permite determinar si un proyecto es benfico o no para la economa en su conjunto; sin embargo, rebasa los alcances de esta gua. Riesgo y anlisis de sensibilidad Riesgo En finanzas existe una relacin directa entre el riesgo de una inversin y los beneficios que esta produce; de manera general, se puede decir que entre mayores sean los beneficios ms riesgos implica la inversin. Un aspecto importante para disminuir los riesgos es la diversificacin de inversiones; mientras ms amplia es la gama de elecciones, disminuye el riesgo de una en particular. Otra variable que se debe de considerar es el tiempo de riesgo que se desea mantener en la inversin, ya que existe una relacin directa entre estos. El riesgo financiero incluye la posible insolvencia y la variabilidad en las utilidades disponibles para el propietario o los poseedores de acciones comunes de la empresa. A medida que una empresa aumenta la porcin de pasivos, de contratos de arrendamiento y de acciones preferentes en su estructura financiera, se aumentarn los cargos fijos; por lo tanto, la probabilidad de que la empresa sea capaz de satisfacer estos cargos fijos tambin aumenta y a medida que la empresa contine usando apalancamiento financiero o dependencia, crece la probabilidad de insolvencia, que a la vez puede conducir a la quiebra legal. Por otro lado, todo negocio est sujeto a fluctuaciones en las ventas que pueden conducir a variaciones en las utilidades para los propietarios o accionistas. Anlisis de sensibilidad El anlisis de sensibilidad permite determinar la viabilidad de un proyecto con base en los flujos de efectivo que producir durante su vida, el presupuesto de capital que se necesitar para llevarlo a cabo y el tiempo en que se recuperar la inversin, adems de establecer el riesgo que implicar desarrollarlo. En la formulacin de proyectos es frecuente encontrar que los resultados econmicos previsibles dependen de los valores asignables a las variables de los mercados de materias primas y productos, a la eficiencia de los procesos y a variables de diversa ndole. En tales casos, la supeditacin de los resultados econmicos previsibles de la operacin de la empresa a valores prestablecidos de dichas variables, que actan como parmetros, da lugar a que el estudio carezca de flexibilidad, ya que no se incluyen los efectos que se derivaran de cambios en los parmetros y condiciones establecidas al inicio. En general, se puede decir que los datos o parmetros usados para determinar la viabilidad tcnica, econmica y financiera de una empresa se estiman con base en una prediccin de las condiciones futuras; por tanto, es deseable que el empresario mantenga cierto margen de escepticismo al considerar la solucin obtenida como el punto de partida para analizar lo que sucedera si los valores cambiaran. El anlisis de sensibilidad es una de las tcnicas ms empleadas para afrontar el programa expuesto, ya que mide cmo los valores esperados en un modelo financiero o de mercado seran afectados por cambios en la base de los datos para su formulacin. El beneficio mximo de ese

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anlisis es que provee de inmediato una medida financiera sobre las consecuencias de posibles errores de prediccin. Asimismo, ayuda a enfocar los puntos o variables ms sensibles. CONTADORES Dependiendo de los recursos y tamao de las empresas, requerirn de servicios contables especializados, los cuales pueden ser prestados por contadores internos o externos, que se encargan tanto de los aspectos generales de la contabilidad como de los aspectos relevantes: Contabilidad general. Se encarga de generar la informacin necesaria para mantener al corriente la contabilidad de la empresa. Esta informacin se integra, entre otros elementos, por la codificacin y adecuada clasificacin de las plizas, elaboracin de balanzas de comprobacin y libro diario y mayor, que permite la conformacin de los estados financieros. Adicionalmente se encarga de controles administrativos como: nominas, control de bancos, clientes, proveedores, entre otros. Fiscal. La preparacin de las declaraciones de impuestos requiere la recopilacin previa de informacin y la presentacin de los datos de forma coherente. Auditora. Tiene como principal funcin la evaluacin, por parte de un auditor independiente, de los datos financieros, los registros contables y los documentos de la empresa, as como de otro tipo de documentacin sobre la empresa que permita verificar la validez de sus registros contables. IMPUESTOS Los impuestos son las contribuciones establecidas por la ley que deben pagar las personas fsicas y morales que se encuentren en la situacin jurdica o de hecho prevista por la misma y que sean distintas de los derechos, aportacin de seguridad social y de las contribuciones de mejoras Los impuestos se dividen en: Impuestos directos, los cuales gravan una actividad econmica, por ejemplo, el Impuesto Sobre la Renta. Impuestos Indirectos que gravan al consumo como , el Impuesto al Valor Agregado. Al respecto, todas las personas morales y fsicas deben contar con el Registro Federal de Contribuyentes (RFC). Este es un elemento fundamental de identificacin de los causantes de impuestos, con el fin de que el Estado pueda cerciorarse del cumplimiento de las obligaciones fiscales de los contribuyentes. La obligacin de inscribirse est fundamentada en el artculo 27 del Cdigo Fiscal de la Federacin. Las empresas de este giro estarn sujetas a los siguientes impuestos: Impuesto sobre la renta. Est constituido especialmente por los ingresos del contribuyente, ya sea que provengan de su trabajo, de su capital o de la combinacin de ambos. En la ley del Impuesto sobre la renta establece: En el ttulo I, disposiciones generales , como la tasa de impuestos del 34%, las personas que son sujetos de este impuesto y la base gravable.

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En el ttulo II, sobre los derechos y obligaciones de los contribuyentes se establecen las reglas que deben de observar las personas fsicas y morales para el pago del impuesto sobre la renta, como son los ingresos gravados y el momento de pago del impuesto; as mismo se establecen las deducciones permitidas y los requisitos para las mismas. En el ttulo II-A, se regula la forma de participacin tributaria de las personas morales que pertenecen al rgimen simplificado, el cual ofrece ciertas facilidades a los contribuyentes en actividades especficas como el transporte, la agricultura, pesca y ganadera. Este rgimen tiene la particularidad de utilizar un sistema de contabilidad simplificado donde se registran entradas y salidas y la nica diferencia entre ambas es la utilidad sobre la cual se paga impuestos. En el ttulo IV se establecen los ingresos por los cuales las personas fsicas deben de pagar este impuesto. En el caso de actividad empresarial, las personas fsicas deben de tributar de acuerdo con el ttulo II de personas morales, y se les aplican las mismas reglas para ingresos y deducciones, adems de la misma tasa de impuestos que es del 34%. Impuesto al valor agregado (IVA). Es un impuesto indirecto y grava al consumo, de manera que el ltimo consumidor del bien o servicio adquirido es el que paga el impuesto. Este impuesto tiene las caractersticas de traslado y acreditacin del mismo, lo cual quiere decir que al momento de realizar una enajenacin gravada, el vendedor cobra adicionalmente al precio la tasa de impuesto correspondiente al tipo de bien o servicio, y podr acreditar el impuesto que pague por los bienes o servicios relacionados con la actividad que realiza. De esta manera la ltima persona que consume el bien o servicio no tiene impuesto que acreditar. De manera general la ley del Impuesto al Valor Agregado grava lo siguiente: La enajenacin de bienes La prestacin de servicios El uso o goce temporal de bienes (arrendamiento) La importacin de bienes o servicios La exportacin de bienes o servicios Independientemente de lo anterior, se consideran bienes o servicios exentos del pago de este impuesto como la enajenacin de una casa habitacin, etctera. Impuesto sobre nminas. Este impuesto est regulado en el cdigo financiero del Distrito federal y por las diferentes entidades federativas, gravando las prestaciones en dinero o en especie que paguen las personas fsicas o morales por concepto de las relaciones de trabajo personal subordinado. Este impuesto se genera al momento de pagar los salarios y debe entregarse a ms tardar el da 15 del mes siguiente. La tasa es del 2%, aunque en algunas entidades federativas se plantean condiciones de titulares para su excepcin total o parcial. Impuesto al activo. Este impuesto se establece para las empresas que no tienen utilidades y que por lo mismo no pagan impuesto sobre la renta, aun cuando estn obligadas a pagar una contribucin sobre el total de sus activos. Existen varias opciones de excepcin. Impuesto especial sobre produccin y servicios. Este impuesto tiene las mismas caractersticas que el I.V.A. salvo que se gravan las importaciones o comercializacin de alcohol, cerveza, tabaco, cigarros, gas natural, gasolina y diesel. La tasa de impuesto puede variar desde un 60%

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hasta un 20%, teniendo las caractersticas de traslado y acreditacin del I.V.A., donde el ltimo consumidor es el que absorbe el impuesto. Impuesto sobre automviles nuevos. Este impuesto se paga al momento de adquirir un automvil nuevo y se determina de acuerdo con una tabla sobre la cual la tasa mnima es de un 2% y la mxima es de un 17%, de acuerdo con el valor de automvil. Otras contribuciones. Comprenden las aportaciones al seguro social, contribuciones de mejoras, derechos, aprovechamientos, accesorios de los aprovechamientos y productos. Las contribuciones de mejoras son establecidas por ley a cargo de las personas fsicas y morales que se beneficien directamente por obras pblicas. Los Derechos son las contribuciones establecidas por ley por el uso o aprovechamiento de los bienes del dominio pblico de la Nacin, as como por recibir servicios que presta el Estado en sus funciones de derecho pblico, excepto cuando se presten por organismos descentralizados u rganos desconcentrados cuando, en este ltimo caso, se trate de contraprestaciones que no se encuentren previstas en la Ley Federal de Derechos y se les denomina aprovechamientos. Son productos, las contraprestaciones que preste el Estado en sus funciones de derecho privado, as como por el uso, aprovechamiento o enajenacin de bienes del dominio privado. Deducciones normales para los negocios Por otra parte, en la ley del Impuesto Sobre la Renta correspondiente al ttulo II, captulo II, se establece el tipo y caractersticas de las deducciones permitidas, que de manera general son aquellos gastos que estn directamente relacionados con la obtencin del ingreso por el desarrollo de una actividad especfica y que se aplican a todo tipo de empresas. Estas deducciones deben de cumplir con los requisitos y formas que marque la ley; de manera general se puede hablar de: Devoluciones y descuentos sobre ventas Adquisicin de mercancas Gastos Inversiones Crditos incobrables Fondos para tecnologa y capacitacin Donativos Como requisito para las deducciones se establece que: Sean estrictamente necesarias. En la mayora de los casos se estipula que el pago de los gastos se realice con cheque nominativo. Que el comprobante que se obtenga por concepto del gasto (factura) cumpla con los requisitos de identidad y domicilio de quien expide el comprobante como son contar con folio, tener impresa la cdula fiscal y el registro federal de contribuyentes.

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PLANEACIN FINANCIERA

El proceso de planeacin financiera inicia con los planes financieros estratgicos, los cuales conducen a la formulacin de planes operativos y presupuestos a corto plazo. En trminos generales, dichos planes a corto plazo y presupuestos son guas operacionales para alcanzar los objetivos estratgicos a largo plazo de la empresa. Planes financieros a largo plazo (estratgicos) Los planes financieros a largo plazo (estratgicos) son las decisiones financieras proyectadas a largo plazo, as como la anticipacin del efecto financiero de stas. Dichos planes tienden a cubrir periodos de dos a diez aos, aunque tambin es comn el uso de planes estratgicos de cinco aos, los cuales se revisan de manera peridica conforme se disponga de nueva informacin significativa. En general, las empresas que estn sujetas a grados altos de incertidumbre operativa, o a ciclos de produccin relativamente cortos, o ambas cosas, tienden a usar periodos de planeacin ms reducidos. Los planes financieros a largo plazo se concentran en las propuestas de gastos de activos fijos y las actividades de investigacin y desarrollo, decisiones de mercado y las fuentes ms importantes de financiamiento. Tambin debe incluirse la culminacin de los proyectos existentes, de lneas de producto o de negocios, repago o cancelacin de deudas y cualquier adquisicin planeada. Tales planes tienden a ser apoyados por una serie de planes y presupuestos de utilidades anuales. Planes financieros a corto plazo (operativos) Los planes financieros a corto plazo (operativos) son las decisiones financieras planeadas a corto plazo y los efectos financieros anticipados de stas. Dichos planes, con frecuencia, cubren un periodo de uno a dos aos. Los insumos ms importantes incluyen el pronstico de ventas, as como las diferentes formas de operacin y de informacin financiera. Los resultados clave comprenden el nmero de presupuestos de operaciones, el de caja y los estados financieros proforma. En el diagrama de flujos de la Figura 6-1 se presenta el proceso de planeacin financiera a corto plazo, desde el pronstico inicial de ventas hasta el desarrollo de presupuestos, el estado de resultados proforma y el balance general.

Ver figura de la siguiente pagina...

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Pronstico de ventas Planes de Produccin Estado de Resultados Proforma Balance general del periodo actual Balance general proforma Figura 6-1 Figura 6-1 Proceso de planeacin financiera a corto plazo (operativa) El insumo clave del proceso de planeacin financiera (operativa) a corto plazo es el pronstico de ventas. Este se emplea para estimar los planes de produccin, los cuales tienen en cuenta los periodos importantes de elaboracin e incluyen el tipo y la cantidad requerida de materias primas. Tales estimaciones son insumos del estado de resultados proforma y del presupuesto de caja, mismos que con informacin adicional, se emplean para elaborar el balance general proforma. A partir del pronstico de ventas se desarrollan los planes de produccin, los cuales tienen en cuenta los periodos importantes de ventas (preparacin), e incluyen las estimaciones de los tipos y cantidades requeridos de materia prima. Con base en los planes de produccin, se pueden estimar los requerimientos laborales directos, la inversin de los gastos generales de la planta y los gastos de operacin. Una vez que estas dos estimaciones se han efectuado, puede elaborarse el estado de resultados proforma y el presupuesto de caja de la empresa. Con los insumos bsicos -estado de resultados proforma, presupuesto de caja, plan de gastos de activos fijos, plan de financiamiento a largo plazo y balance general del periodo actual-, finalmente puede desarrollarse el balance general proforma. En lo que resta de este captulo se har nfasis en los productos clave del proceso de planeacin financiera a corto plazo; el presupuesto de caja, el estado de resultados y el balance general proforma. PLANEACIN DE EFECTIVO: PRESUPUESTOS DE CAJA El presupuesto de caja (o prediccin de efectivo) permite a la empresa planear sus necesidades de efectivo a corto plazo. sta debe prestar especial atencin a la planeacin del supervit y del dficit de efectivo. Una empresa que espera un supervit de efectivo puede planear inversiones a corto plazo (valores negociables); si, por el contrario, se espera un dficit de efectivo, debe buscarse un financiamiento a corto plazo (documentos por pagar). El presupuesto de caja brinda al administrador financiero una perspectiva clara del tiempo preciso de las entradas y salidas de efectivo esperado por la empresa durante un periodo determinado. Plan de financiamiento a largo plazo Presupuesto de caja Plan de desembolsos en activos fijos

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El presupuesto de caja, con frecuencia, se disea para cubrir periodos de un ao, aunque cualquier magnitud de ste es aceptable. El periodo cubierto es dividido en intervalos ms pequeos, cuyo nmero y tipo de stos depende de la naturaleza de la organizacin del negocio. Cuanto ms estacionales e inciertos sean los flujos de efectivo de la empresa, tanto mayor ser el nmero de intervalos. Puesto que muchas empresas se enfrentan con un patrn estacional en sus flujos de efectivo, el presupuesto de caja es, con frecuencia, presentado cada mes. Las empresas con patrones estables en sus flujos de efectivo emplearn intervalos trimestrales o anuales. Si el presupuesto de caja se elabora para un periodo mayor a un ao, estarn justificados menos intervalos de tiempo debido a la dificultad e inseguridad en el pronstico de las ventas y otros renglones relacionados con el efectivo. Pronstico de ventas El insumo clave del proceso de planeacin financiera a corto plazo y, por tanto, al presupuesto de caja, es el pronstico de ventas de la empresa. ste es el pronstico de las ventas de la compaa durante un periodo determinado y, por regla general, es el departamento de comercializacin el que proporciona dichos datos a la gerencia administrativa. Con base en dicho pronstico, el administrador financiero estima los flujos de efectivo mensuales que resultaran de los ingresos por las ventas, adems de los desembolsos relacionados con la produccin, inventario y ventas. Asimismo, determina el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de financiamiento necesaria, si la hubiese, para apoyar el pronstico del nivel del produccin y ventas. El pronstico de ventas podr basarse en el anlisis de informacin externa o interna, o una combinacin de ambos. Pronsticos externos Los pronsticos externos se apoyan en la relacin establecida entre las ventas de la empresa y ciertos indicadores econmicos externos clave, tales como el producto nacional bruto (PNB), nuevos proyectos de habitacin o el ingreso personal disponible. Los pronsticos que contengas estos indicadores estn disponibles. Lo razonable de este enfoque es debido a la estrecha relacin que guardan las ventas de la empresa con algn aspecto de la actividad econmica nacional, un pronstico de la actividad econmica deber proporcionar una perspectiva de las ventas futuras. Pronsticos internos Los pronsticos internos estn basados en la centralizacin o consenso de los pronsticos de ventas, esto a travs de los canales internos de la misma empresa. Para ello, se les pide a los vendedores de la empresa que trabajan fuera, realicen una estimacin del nmero de unidades, de cada tipo de producto, que esperan vender el prximo ao. Tales pronsticos se concentran para ser sumados por el gerente de ventas, quien deber ajustar las cifras de acuerdo con su conocimiento personal acerca de mercados especficos o de la habilidad de pronosticar de los vendedores. Por ltimo, se debern hacer ajustes adicionales para los factores internos, tales como la capacidad real de produccin.

Pronsticos combinados Las empresas, generalmente, utilizan la combinacin de informacin e pronsticos externos e internos para la elaboracin del pronstico de ventas final. La informacin interna proporciona perspectivas internas en las expectativas de ventas, en tanto la informacin externa brinda los medios para hacer los ajustes a estas expectativas, ello con el fin de tener en cuenta los factores econmicos generales. La naturaleza de los productos de la empresa tambin afecta, con frecuencia, la combinacin y las caractersticas de los mtodos de pronsticos empleados. Elaboracin del presupuesto de caja En la tabla 6-1 se presenta el formato general del presupuesto de caja. Cada uno de sus componentes ser estudiado por separado.

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Tabla 6-1

Formato general del presupuesto de caja Ene. Feb.

Nov. Dic.

Entradas de efectivo Menos: desembolsos de efectivo Flujo neto de efectivo Ms: efectivo inicial

------

---------------------

----- ------

----------------

Efectivo final Menos: saldo mnimo de efectivo -----Financiamiento total requerido Saldo de efectivo en exceso

-----

Entradas de efectivo Las entradas de efectivo son todos los renglones generados de flujos de efectivo durante el transcurso de un periodo financiero determinado. El rengln ms comn de stas son las ventas al contado, y el cobro de las cuentas pendientes, entre otras. Ejemplo. La compaa BUENO, contratista de la Defensa, ha desarrollado un presupuesto de caja para octubre, noviembre y diciembre. Sus ventas de agosto y septiembre fueron de $100 000 (dlares) y $200 000, respectivamente. Se han pronosticado ventas de $400 000, $300 000 y $200 000 para octubre, noviembre y diciembre. Anteriormente, el 20% de las ventas generadas por la empresa haban sido al contado, 50% result en cuentas por cobrar en un mes y 30% restante en cuentas por cobrar en dos meses. Los gastos por deudas incobrables (cuentas incobrables) no han sido considerados. En diciembre, la empresa recibir $30 000 en dividendos por acciones de una subsidiaria. El programa de entradas de efectivo esperado para la compaa se presenta en la Tabla 6-2, la cual contiene las siguientes partidas: Pronstico de ventas. Este registro inicial es meramente financiero. Sirve como auxiliar en el clculo de otros renglones relativos a ventas. Ventas al contado. Las ventas al contado mostradas para cada mes representan 20% del total del pronstico de stas. Cobranzas de cuentas por cobrar (pendientes). Estos renglones representan el cobro de las cuentas pendientes resultantes de las ventas en los meses anteriores. Plazo de un mes. Estas cifras representan las ventas efectuadas en el mes anterior, mismas que generaron cuentas por cobrar que habrn de hacerse efectivas en el mes en curso. Debido a que 50% de las ventas del mes en curso se cobran un mes despus, las cuentas por cobrar muestran un retraso de un mes para septiembre, octubre, noviembre y diciembre, lo cual representa 50% de las ventas para agosto, septiembre, octubre y noviembre, respectivamente.

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Plazo de dos meses . Estas cifras representan las ventas efectuadas dos meses antes, las cuales generaron cuentas por cobrar en el mes actual. Debido a que 30% de las ventas se cobraron dos meses despus, los cobros con este mismo plazo para octubre, noviembre y diciembre reflejan 30% de las ventas de agosto, septiembre y octubre, respectivamente. Otras entradas de efectivo . Son el resultado de distintas fuentes, excluida la de las ventas. Podrn encontrarse aqu renglones como el inters recibido, dividendos recibidos, ingresos por ventas de equipo, acciones y bonos, as como entradas por contratos de arrendamiento. Para la compaa BUENO, la nica entrada de efectivo fueron 30 000 dlares en dividendos recibidos del mes de diciembre. Entradas de efectivo totales . Son el total de todas las entradas de efectivo de los renglones enumerados para cada mes en el programa de stas. Para el caso de la compaa BUENO, slo se analizarn octubre, noviembre y diciembre, las entradas de efectivo totales de estos meses se muestran en la Tabla 6-2. Tabla 6-2 Programa de las entradas de efectivo proyectadas para la compaa BUENO (en miles de dlares) Ago. Pronstico de ventas Ventas al contado (0.20) Cobro de cuentas pendientes: Plazo de un mes (0.50) Plazo de dos meses (0.30) Otras entradas de efectivo Entradas de efectivo totales $ 20 $100 $ 40 Sep. $200 $ 80 50 30 Oct. $400 $ 60 100 60 $210 Nov. $300 $ 40 200 120 30 $320 150 $340 Dic. $200

Desembolsos de efectivo Los descuentos de efectivo incluyen todos los gastos de efectivo efectuados en el periodo cubierto por el presupuesto. Los ms comunes son: Compras al contado Pagos de cuentas por pagar Pagos de dividendos en efectivo Gastos de arrendamiento Sueldos y salarios Pago de impuestos Compra de activos fijos Pago de intereses Pago del capital (prstamos) Compras o retiros de acciones

Es importante reconocer que la depreciacin y otros cargos que no requieren de desembolsos de efectivo NO se incluyen en el presupuesto de caja, pues stos slo representan un registro de salidas de efectivo programadas con anterioridad. El impacto de la depreciacin, estudiado en el Captulo 3, se refleja en el nivel de salida de efectivo que representan los pagos de impuestos.

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PLANEACIN DE UTILIDADES: ESTADOS PROFORMA El proceso de la planeacin se centra en la elaboracin de los estados proforma, los cuales son estados financieros proyectados (o previstos), tales como estados de resultados y balances generales. La elaboracin de stos requiere de una cuidadosa combinacin de procedimientos para contabilizar ingresos, costos, gastos, activos, pasivos y capital social que resultan del nivel anticipado de venta u operaciones de la empresa. Los pasos bsicos de este proceso se muestran en el diagrama de flujos presentado en la Figura 6-1. No obstante, el administrador financiero frecuentemente utiliza cierta cantidad de mtodos abreviados para calcular los estados proforma. Los ms comunes se basan en la creencia de que las relaciones financieras reflejadas en los estados financieros de las operaciones pasadas de la empresa, no cambiarn durante el siguiente periodo. Tales enfoques sern presentados en anlisis posteriores. Es necesario tener en consideracin las siguientes dos referencias para la elaboracin de estados proforma, en caso de emplear los mtodos abreviados: (1) los estados financieros del ao anterior, y (2) los pronsticos de ventas para el prximo ao. Tambin se debern hacer diversas suposiciones al usar el mtodo simplificado. La compaa para ilustrar el ejemplo de los mtodos abreviados de la elaboracin proforma es BUENO Manufacturing, la cual produce y comercializa un producto. Esta tiene dos modelos bsicos: X y Y. Si bien ambos modelos se producen por el mismo proceso, cada uno requiere diferentes cantidades de materia prima y mano de obra.

Tabla 6-5 Anlisis de sensibilidad del presupuesto de caja de la compaa BUENO (en miles de dlares)
Octubre Pesimista Entradas de efectivo totales Menos: desembolsos de efectivo totales Flujo neto de efectivo $ (40) Ms: efectivo inicial Efectivo final Menos: saldo mnimo de efectivo 25 Probable Optimista Pesimista Noviembre Probable Optimista Diciembre Pesimista Probable Opti mista

$160 200 $ (3) 50 $ 10 25 $ 15

$210 213 $ 37 50 $ 47 25 ---

$285 248 $(170) 50 $ 87 25 ---

$210 380 $ (98) 10 $(160) 25 $185

$320 418 $ (57) 47 $(51) 25 $ 76

$410 467 $ (5) 87 $ 30 25 ---

$275 280 $ 35 (160) $(165) 25 $190

$340 305 $102 (51) $ (16) 25 $ 41

$422 320

30 $132

Financiamiento total requerido

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Saldo de efectivo en exceso ---

$ 22

$ 62

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$107

Estados financieros del ao anterior El estado de resultados de las operaciones de BUENO para 1992 se cita en la Tabla 6-6. En sta se indica que la empresa tena ventas de $100 000 dlares, costos de bienes vendidos totales por $80 000, y utilidades netas despus de impuestos de $7 650. La empresa pag $4 000 de dividendos de efectivo, dejando un saldo de $ 3 650 para ser transferido a utilidades retenidas. El balance general de la empresa al final de 1992 se proporciona en la Tabla 6-7. Pronstico de ventas Al igual que para el presupuesto de caja, el insumo clave de los estados proforma es el pronstico de ventas. La tabla 6-8 ilustra el pronstico de ventas para ambos modelos de la compaa BUENO para 1993. Este pronstico est basado tanto en informacin externa como interna. Los precios de venta por unidad de los productos reflejan un incremento de $20 a $25 para el modelo X y de $40 a $50 en el modelo Y. Tales incrementos son necesarios para cubrir los costos anticipados en la mano de obra, materia prima, gastos generales y de operacin. Tabla 6-6 Estado de resultados de BUENO al 31 de diciembre de 1992

Ingreso por ventas Modelo X (1 000 unidades a $20 c/u) Modelo Y (2 000 unidades a $40 x/u) Ventas totales Menos: costo de bienes vendidos Mano de obra Material A Material B Gastos generales Costo total de los bienes vendidos Utilidades brutas Menos: gastos de operacin Utilidades de operacin Menos: gastos por intereses Utilidades netas antes de impuestos Menos: impuestos (0.15 x $9000) Utilidades netas despus de impuestos Menos: dividendos de acciones comunes A utilidades retenidas

$20 000 80 000 $100 000 $28 500 8 000 5 500 38 000 80 000 $ 20 000 10 000 $ 10 000 1 000 $ 9 000 1 350 $ 7 650 4 000 $ 3 650

Tabla 6-7

Balance General de BUENO (al 31 de diciembre de 1992) $ 6 000 Cuentas por pagar 4 000 Impuestos por pagar 13 000 Documentos por pagar 16 000 Otros pasivos a corto plazo $ 7 000 300 8 300 3 400 92

Caja Valores negociables Cuentas por cobrar Inventarios

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Activos circulantes Activos fijos netos Activos totales

$39 000 Total de pasivos a corto plazo $19 000 51 000 Pasivos a largo plazo $18 000 $90 000 Capital social Acciones comunes $30 000 Utilidades retenidas $23 000 Total de pasivo y capital social $90 000

Tabla 6-8

Pronstico de ventas para 1993 de BUENO

Unidades vendidas Modelo X Modelo Y Ventas en unidades monetarias Modelo X ($25/unidad) Modelo Y ($50/unidad) Total

1 500 1 950 $ 37 500 $ 97 500 $135 000

ELABORACIN DE ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA El mtodo ms sencillo para la elaboracin del estado de resultados proforma consiste en echar mano del mtodo porcentual de ventas, el cual pronostica las ventas para luego establecer el costo de bienes vendidos, gastos de operacin y gastos de intereses como un porcentaje de las ventas proyectadas. Los porcentajes usados tienen cierta probabilidad de ser de las ventas de dichos artculos durante el ao pasado. Los porcentajes para la CIA. BUENO son: Costo de bienes vendidos = Ventas Gastos de operacin = Ventas Gastos de intereses = Ventas $80 000 = $100 000 $10 000 = $100 000 $1 000 $100 000 = 80.0% 10.0% 1.0%

Los valores en trminos monetarios son del estado de resultados de 1992 (tabla 6-6). Al aplicar estos porcentajes a los pronsticos de ventas de la empresa de $135 000, calculado en la Tabla 6-8, y suponiendo que la empresa pagar $4000 en dividendos de acciones comunes en 1993, se obtiene el estado de resultados proforma de la tabla 6-9. La contribucin esperada a las utilidades retenidas es de $6 327, lo cual representa un incremento considerable en comparacin con los $3 650 obtenidos el ao anterior. Consideracin de los tipos de gastos y costos La tcnica empleada en la elaboracin del estado de resultados proforma de la Tabla 6-9 supone que todos los costos de la empresa son variables. Ello significa que la aplicacin de las razones histricas (1992) de los costos de los bienes vendidos, gastos de operacin y de intereses a las ventas, supone que por un porcentaje especfico de incrementos en las ventas, dar como resultado el mismo aumento porcentual en cada uno de estos componentes de gastos. Por ejemplo, conforme las ventas de BUENO se incrementaron en 35% (de 100 000 dlares en 1992 a

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$135 000 proyectados para 1993), el costo de los bienes vendidos tambin se increment en 35% (de $80 000 en 1992 a $108 000 estimados para 1993). De acuerdo con esta suposicin, las utilidades netas antes de impuestos de la empresa tambin se incrementaron en 35% (de $9 000 en 1992 a $12 150 proyectados para 1993). Tabla 6-9 Estado de resultados proforma elaborado con el mtodo Porcentual de ventas para BUENO (al 31 de diciembre de 1993) Ingreso por ventas Menos: costo de bienes vendidos (0.80) Utilidades brutas Menos: gastos de operacin (0.10) Utilidades de operacin Menos: gastos de intereses (0.01) Utilidades netas antes de impuestos Menos: impuestos (0.15 x $12 150) Utilidades netas despus de impuestos Menos: dividendos de acciones comunes A utilidades retenidas $135 000 108 000 $ 27 000 13 500 $ 13 500 1 350 $ 12 150 1 823 $ 10 327 4 000 $ 6 327

Segn el mtodo aqu presentado, la consecuencia ms importante es que la empresa no tiene costos fijos, por lo cual no recibir los beneficios que con frecuencia resultan de ellos. Por tanto, el empleo de las razones de costos y gastos de aos pasados tienden a subestimar las utilidades cuando las ventas se incrementan, y por el contrario, a sobrestimar las utilidades cuando las ventas declinan. Debe quedar claro que cuando la empresa tiene costos fijos de operacin y financieros, stos no cambian en caso de producirse un incremento en las ventas, cuyo resultado ser un aumento en las utilidades. Si bajan las ventas, estos costos al permanecer sin cambio tienden a disminuir las utilidades. La mejor manera de ajustar la presencia de los costos fijos, cuando se emplea el mtodo abreviado en la elaboracin del estado de resultados proforma, consiste en dividir los costos histricos de la empresa en dos componentes: fijos y variables, y realizar el pronstico con base en esta relacin. Ejemplo. El estado de resultados del ao pasado (1992) y el estado proforma (1993) de BUENO, los cuales estn divididos en componentes de costos fijos y variables, se proporcionan a continuacin: Estado de resultados de COMPAIA BUENO Ao Anterior (1992) Ingreso por ventas Menos: costo de bienes vendidos Costos fijos Costos variables (0.40 x ventas) Utilidades brutas Menos: gastos de operacin Gastos fijos Gastos variables (0.05 x ventas) Utilidades de operacin Menos: gastos por intereses (todos fijos) Utilidades netas antes de impuestos $100 000 40 000 40 000 $ 20 000 54 000 $ 41 000 5 000 6 750 $ 29 250 1 000 $ 28 250

Ao Anterior (1993) $135 000 40 000

5 000 5 000 $ 10 000 1 000 $ 9 000

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Menos: impuestos (0.15 x utilidades netas antes de impuestos) Utilidades netas despus de impuestos

1 350 7 650

4 238 $ 24 012

Al dividir los costos y gastos de BUENO en componentes fijos y variables, se obtiene una proyeccin ms exacta de las utilidades proforma de la empresa. Si todos los costos hubieran sido tratados como variables, las utilidades netas antes de impuestos proforma (1993) seran igual a 9% de las ventas, exactamente como fue el caso de 1992 ($9 000 en utilidades netas antes de impuestos entre $100 000 en ventas). Como se muestra en la Tabla 6-9, al suponer que todos los costos son variables, las utilidades netas antes de impuestos hubieran sido de $12150 (0.09 x $135000 en ventas proyectadas), en lugar de los $28250 de utilidades netas antes de impuestos, cuyo resultado fue obtenido arriba mediante el desglose de los costos fijos y variables de la empresa. El ejemplo anterior debe aclarar que cuando se usa el mtodo abreviado en la elaboracin del estado de resultados proforma, se aconseja considerar primero el desglose de los costos y los gastos en componentes fijos y variables. Debido a la falla de informacin asequible, el estado de resultados proforma manejado para BUENO en la Tabla 6-9, se bas en la suposicin de que todos los costos eran variables, lo cual es poco probable. Por tanto, las utilidades proyectadas de esta empresa se subestimaron por medio del mtodo porcentual de ventas. ELABORACIN DEL BALANCE GENERAL PROFORMA Se dispone de varios mtodos simplificados para la elaboracin del balance general proforma. Posiblemente el mejor y de uso ms generalizado es el mtodo de clculo-estimacin. De acuerdo con ste, los valores de ciertas cuentas del balance general son estimados, mientras que otros se calculan. Cuando se aplica este mtodo, el financiamiento externo de la empresa se usa como una cifra de equilibrio. A fin de aplicar el mtodo de clculoestimacin al balance general proforma de CIA. BUENO (1993), deben considerarse las siguientes suposiciones: 1. 2. 3. Se requiere de un mnimo de 6 000 dlares de saldo de efectivo. Se supone que los valores negociables se mantendrn sin cambio de su nivel actual de $4 000. Las cuentas por cobrar en promedio representarn 45 das de ventas. Debido a que las ventas anuales de BUENO estn proyectadas para ser de $135 000, las cuentas por cobrar debern promediar $16 875 (1/8 x $135000) (45 das equivalen a un octavo de un ao: 45/360=1/8). El inventario final deber permanecer a un nivel de aproximadamente $16000, de los cuales 25% (alrededor de $12000) deber consistir de bienes terminados). Se comprar una nueva mquina que cuesta $20000. La depreciacin total para el ao ser de $8000. Si se suman la adquisicin de $20000 a los activos fijos existentes de $51000 y se resta la depreciacin de $8000 se obtienen los activos fijos netos por $63000. Se espera que las compras constituyan aproximadamente 30% de las ventas anuales, las cuales en este caso debern ser alrededor de $40500 (0.30 x $135000): la empresa estima que tomar 72 das en promedio para satisfacer sus cuentas por pagar. Por tanto, stas equivalen a la quinta parte (72 das entre 360 das) de las compras de la compaa, o sea $8100 (1/5 x $40500). Se espera que los impuestos por pagar equivalgan a la cuarta parte de la deuda fiscal del ao, la cual es igual a $455 (un cuarto de la deuda fiscal de $1823 mostrada en el estado proforma presentado en la Tabla 6-9).

4. 5.

6.

7.

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8. 9.

Se supone que los documentos por pagar permanecern sin cambios en su nivel actual de $8300. No se espera ningn cambio en los otros pasivos a corto plazo. Permanecern al nivel del ao anterior: $3400.

10. Los pasivos a largo plazo de la empresa y sus acciones comunes no experimentan ningn cambio, a $18000 y $30000 respectivamente, ya que no se planean emisiones, retiros o compras de bonos o acciones. 11. Las utilidades retenidas se incrementarn del nivel inicial de $23000 (de acuerdo con el balance general al 31 de diciembre de 1992, de la Tabla 6-7) a $29327. El incremento de $6327 representa la cantidad de utilidades retenidas calculadas en el estado de resultados proforma al final de 1993 en la Tabla 6-9. El balance general proforma de 1993 para CIA. BUENO, con base en estas suposiciones, se presenta en la Tabla 6-10. Una cifra de equilibrio -llamados aqu, fondos externos requeridos- de $8,293 es necesaria a fin de lograr el balance del estado financiero. Es decir, la empresa tendr que obtener esta misma cantidad para financiamiento externo adicional, y as soportar el aumento de $135,000 en el nivel de ventas para 1993. Cuando se emplea este mtodo, en ciertas circunstancias, podra resultar un requerimiento negativo de fondos externos, lo cual indica que el financiamiento de la empresa excede sus necesidades. Los fondos, por tanto, estarn disponibles para pagar la deuda, compra de acciones o para aumentar los dividendos de los accionistas. Los analistas algunas veces emplean el mtodo de clculo-estimacin en la elaboracin proforma como una tcnica para calcular las necesidades financieras. Sin embargo, y de acuerdo con nuestros propsitos, este mtodo se emplear en la elaboracin del balance general proforma. Tabla 6-10 Balance general proforma elaborado con el mtodo de clculo-estimacin para BUENO (al 31 de diciembre de 1993) Caja Valores negociables Cuentas por cobrar Inventarios Materias primas Bienes terminados Inventario total Activos circulantes Totales Activos fijos netos Activos totales Cuentas por pagar $ 8 100 Impuestos por pagar 455 Doc. por pagar 8 300 Otros pasivos a corto plazo 3 400 Total de pasivos a corto plazo $ 20 255 16 000 Pasivos a largo plazo $ 18 000 Capital social $ 42 875 Acciones comunes $ 30 000 $ 63 000 Utilidades retenidas $ 29 327 $105 875 Total $ 97 582 Fondos externos requeridos $ 8 293 Total de pasivos y capital social $105 875 $ 6 000 4 000 16 875

$ 4 000 12 000

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