Rita Martins de Sousa*

Anlise Social, vol.

XXXVIII

(168), 2003, 771-792

Moeda e Estado: polticas monetrias e determinantes da procura (1688-1797)**

INTRODUO Em Portugal o direito de fazer moeda foi sempre uma prerrogativa rgia, tendo sido nas Ordenaes Afonsinas (1446) que essa exclusividade foi rigorosamente expressa. Nas Ordenaes declara-se ser moeda falsa [] toda [a] moeda, que nom he feita por nosso mandado, porque, segundo direito e razom ao Rei, ou Princepi da terra he soomente outorgado fazer moeda, e nom a algum outro, de qualquer dignidade e preheminencia que seja1. A definio jurdica da exclusividade da coroa em mandar bater moeda acompanhou, assim, a centralizao poltica, representando a moeda um dos atributos da soberania. O exerccio desta atribuio da coroa vai implicar que o Estado desempenhe, em relao moeda, um duplo papel. Por um lado, define a poltica monetria, poltica essa que se reflectir no corpo legislativo constituinte do regime monetrio e, simultaneamente, um dos agentes de procura de moeda, influenciando os nveis de emisso monetria ao mandar emitir moeda-mercadoria.

* GHES/ISEG/UTL. ** Uma primeira verso deste artigo foi apresentada nos seminrios de histria, Lisboa, ICS, 2000, e reproduzida na srie Documentos de trabalho do Gabinete de Histria Econmica e Social, working paper n. 20, Lisboa, ISEG, 2001. A verso agora publicada foi objecto de algumas alteraes, para as quais muito contriburam quer as sugestes de Maria Manuela Rocha, quer dos participantes naquele seminrio. 1 Ordenaes Afonsinas, liv. 5., tt. V, ed. fac-similada, Lisboa, Fundao Calouste Gulbenkian, 1984.

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Rita Martins de Sousa Acompanhar a aco do Estado nesta dupla funo o nosso objectivo neste artigo. Em primeiro lugar, analisaremos o tipo de polticas monetrias adoptadas pelo Estado. O objectivo essencial compreender at que ponto a lei de D. Pedro II, de 4 de Agosto de 1688, representa uma viragem em relao s polticas implementadas em perodos anteriores. Nesse sentido, recuaremos na nossa anlise at meados do sculo XIV para melhor contextualizarmos o significado do longo perodo de estabilidade legal vivido no sculo XVIII. Em segundo lugar, e sendo o Estado um dos agentes definidores dos nveis de emisso monetria, importa determinar quais as variveis explicativas da componente pblica dessas emisses. Numa poca em que a guerra, a justia e a corte eram as reas com maior peso na absoro dos recursos pblicos analisaremos a importncia relativa destes diversos campos para o Estado portugus durante a centria de Setecentos. POLTICAS MONETRIAS Poder-se- falar de poltica monetria para o perodo anterior ao sculo XIX? Ou ser antes a poltica monetria uma realidade apenas das economias contemporneas e, nessa medida, ser um anacronismo a utilizao dessa designao para definir a aco do Estado em relao moeda em pocas anteriores? Na actualidade, e num sistema monetrio que se caracteriza por ser um sistema de moeda convencional e de aceitao generalizada da moeda fiduciria e escritural, o Estado pode utilizar um conjunto de instrumentos com a finalidade de controlar a oferta monetria, nomeadamente taxas de juro directoras, operaes de mercado aberto e controlos quantitativos da actividade bancria. Nos sculos em anlise neste artigo vigora um sistema de moeda metlica, pelo que as manipulaes monetrias so os nicos instrumentos monetrios disposio do Estado. No entanto, estas manipulaes no s se vo reflectir necessariamente em termos de taxa de cmbio, por via da alterao da definio legal das moedas de ouro e/ou prata, como tambm atravs daquelas o Estado visa controlar a oferta monetria e as suas prprias receitas fiscais, uma vez que detm, como j assinalmos, a exclusividade de bater moeda. Para alm disso, o Estado, antes de qualquer deciso, tal como hoje, solicita pareceres, sendo as suas determinaes o resultado da presso de diferentes grupos com interesses nem sempre coincidentes (North, 1991)2. Assim, afigura-se-nos que a poltica monetria tambm uma realidade das economias anteriores poca contempornea, apesar de o tipo de instrumentos utilizados e os objectivos no terem
Os homens de negcios constituem um dos grupos a quem vrias vezes foram requeridos pareceres. A questo que se pode colocar sobre a possvel influncia que aquele grupo scio-profissional ter exercido nas decises monetrias do Estado. Voltaremos a esta questo no primeiro ponto deste artigo.
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Moeda e Estado: polticas monetrias e determinantes da procura permanecido idnticos ao longo do tempo. Da que se deva designar esta relao binomial Estado-moeda no plural, o que justifica igualmente a adopo da expresso polticas monetrias. A traduo legal da poltica monetria encetada em cada perodo designa-se por regime monetrio. Este inclui todo o corpo legislativo que determina o funcionamento e as caractersticas dos instrumentos monetrios. Nessa medida, o regime monetrio define, entre outros elementos, as espcies monetrias em circulao, o preo dos metais na Casa da Moeda, o poder liberatrio dessas mesmas espcies, o valor extrnseco ou nominal, a lei e o toque, ou o talhe e o peso, no caso de as espcies serem metlicas3. As manipulaes monetrias, desvalorizaes e revalorizaes, enquanto instrumentos de poltica monetria, foram utilizadas com relativa frequncia nas economias de Antigo Regime. Sob um ponto de vista estritamente terico, podemos considerar que a procura de moeda, as despesas do Estado, o saldo da balana de pagamentos, as flutuaes no valor de mercado dos metais preciosos, so algumas das variveis explicativas daquelas manipulaes. O nmero de variveis ser alargado se considerarmos as relaes que as variveis apresentadas estabelecem, por sua vez, com outras. A procura de moeda a longo prazo, por exemplo, , ela prpria, funo do crescimento populacional, do nvel de rendimento e da monetarizao da economia. Se considerarmos as variveis acima assinaladas, verificaremos que o contributo explicativo que elas nos oferecem ser diferenciado conforme o perodo em estudo. Qualquer que seja o resultado evidenciado por essas variveis, as polticas de desvalorizao implicam, no entanto, consequncias que podem ser sistematizadas. Em primeiro lugar, gera-se instabilidade ao nvel da circulao monetria, que ser tanto maior quanto mais sistemtica for essa poltica de desvalorizao. Por outro lado, implicam igualmente para os agentes econmicos o aumento dos custos de transaco da moeda, por via sobretudo dos custos de informao. Outra consequncia, decorrente da alterao da definio da unidade monetria em termos de ouro ou de prata, ser a modificao da razo legal entre os dois metais preciosos, obrigando muitas vezes a nova alterao, atendendo ao valor daquela razo noutras regies do globo com as quais se estabelecem relaes comerciais4. Importa ainda sublinhar os efeitos diferenciados que as polticas de depreciao da
Continuando situados num sistema de moeda metlica, outro dos elementos que fazem parte do regime monetrio ser a diversa legislao relativa, nomeadamente, a moedas cerceadas e falsificadas. 4 Os metais preciosos tm circuitos mundiais, pois os custos de transporte so compensados pelo seu alto valor, deslocando-se para as regies onde so mais valorizados. Por via dos mecanismos de arbitragem, os preos destes metais nas diferentes regies tero tendncia para uma certa igualizao. Estas alteraes decorrentes de mecanismos internacionais influenciam, assim, tambm o valor da razo legal ouro/prata. A este propsito, v., nomeadamente, Mathias (1987).
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Rita Martins de Sousa moeda exercem sobre distintos grupos sociais. Enquanto o grupo mercantil pode combater o efeito da desvalorizao monetria com o aumento do preo dos gneros em que negoceia, os grupos sociais dependentes de rendas fixas vem os seus rendimentos afectados negativamente, o que os levar a exercerem presses no sentido de a legislao estabelecer equivalncias monetrias que abranjam os contratos celebrados antes do perodo em que ocorreram as desvalorizaes. Para alm dos efeitos referidos, uma das consequncias sempre desejada pelo Estado, e nem sempre alcanada, foi a intensificao da actividade da Casa da Moeda por via das recunhagens e, consequentemente, o aumento das receitas de senhoriagem (Bloch, 1954; Cipolla, 1963; Bordo, 1986; Rolnick, Velde e Weber, 1996; Pamuk, 1997). Definidos que foram os conceitos de poltica monetria e de regime monetrio e sistematizadas algumas das consequncias econmicas decorrentes das manipulaes monetrias, recuemos um pouco em relao periodizao que faz parte do ttulo deste artigo, 1688-1797, com o trplice propsito de compararmos a poltica monetria setecentista com as polticas de sculos anteriores, determinarmos as variveis explicativas das diversas manipulaes monetrias e, por ltimo, encontrarmos especificidades dessa mesma poltica em relao a outros espaos monetrios europeus.
O CONTEXTO DE EMERGNCIA DO REAL COMO UNIDADE MONETRIA

A adopo do real como unidade monetria em 1435 explica-se pelas sucessivas desvalorizaes da unidade monetria anterior, a libra. Estas desvalorizaes foram particularmente acentuadas entre 1383 e 1404, revelando a importncia da guerra da independncia nacional na alterao da unidade de conta do sistema monetrio portugus. A dimenso da desvalorizao da libra torna-se evidente quando confrontamos o valor do marco de prata em 1382, em que este valia 25 libras, com o seu valor em 1433, em que passou a valer 29 325 libras (Godinho, 1981-1983, vol. I). A histria da libra como unidade monetria parece evidenciar ento uma forte correlao entre uma poltica de desvalorizao e as dificuldades financeiras do Estado, dado que foi a partir de 1367, durante a poca das guerras com Castela e, posteriormente, no perodo da guerra da independncia nacional, que se sucederam as mutaes monetrias5. Esta situao monetria interna foi agravada pelo contexto mais global da segunda metade do sculo XIV, perodo caracterizado pela escassez de prata em
5 Isto no significa, no entanto, que outros factores no tenham ponderado na adopo de uma poltica de desvalorizao monetria. Vitorino Magalhes Godinho considera, por exemplo, que a principal razo da desvalorizao ocorrida cerca de 1340 foi a inflexo do movimento do valor relativo dos metais preciosos, ou seja, a longa tendncia secular de depresso (Godinho, 1981-1983, vol. I, p. 107).

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Moeda e Estado: polticas monetrias e determinantes da procura toda a Europa, sendo esta escassez explicada pelas diferentes elasticidades da oferta e da procura de metais preciosos. Assim, por um lado, regista-se uma diminuio da oferta, como consequncia da quebra da produo mineira da Europa central e da fuga de prata para o Mediterrneo, sobretudo para Veneza, ponto intermdio nos circuitos de metais preciosos orientais, e, por outro lado, verifica-se um aumento da procura, como consequncia da monetarizao crescente da actividade econmica (Godinho, 1981-1983, vol. I; Ferro, 1974). O confronto da poltica monetria portuguesa durante a Idade Mdia com a poltica adoptada na mesma poca por outros pases europeus permite avanar um pouco na anlise das implicaes que as dificuldades internas do nosso pas possam ter tido sobre a to elevada desvalorizao deste perodo. Tomemos, em primeiro lugar, como elemento de comparao a Frana, utilizando como critrio o nmero de desvalorizaes (cf. quadro n. 1).
Desvalorizaes do ouro e da prata em Frana e Portugal (1285-1485) (a)
[QUADRO N. 1]
Pas Desvalorizao do ouro (nmero) Desvalorizao da prata (nmero)

Portugal . . . . . . . . Frana . . . . . . . . .

9 48

25 117

(a) De notar que para termos um perodo exactamente coincidente com os dados relativos Frana englobmos para Portugal no apenas o perodo da libra como unidade monetria, mas, a partir de 1435, tivemos de englobar o real como unidade monetria. Fontes: Para Portugal, v. Valrio (1991); para a Frana, v. Rolnick, Velde e Weber (1996).

Como visvel, o nmero de desvalorizaes das moedas de ouro e das moedas de prata, mas sobretudo destas ltimas, foi muitssimo menos elevado em Portugal do que em Frana. Contudo, uma anlise da poltica monetria portuguesa no contexto da Europa ocidental pode ser alcanada se tomarmos em considerao o valor da unidade monetria em termos da prata e alargarmos o espao de comparao. Esta anlise conduziu-nos elaborao do quadro n. 2. Assim, se, em termos do nmero de desvalorizaes, Portugal, comparativamente Frana, evidencia uma poltica mais estvel (quadro n. 1), no mbito do valor da unidade monetria, desvalorizou mais a sua unidade monetria. Entre 1250 e 1500, a unidade monetria francesa foi desvalorizada 72,5%, enquanto a unidade monetria portuguesa foi desvalorizada cerca de 83%, aproximando Portugal das cidades italianas de Gnova e de

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Rita Martins de Sousa Florena, com taxas de desvalorizao da ordem dos 81,4% e 83%, respectivamente. Apesar de a Inglaterra apresentar igualmente uma poltica de desvalorizao, a sua unidade monetria foi a que se depreciou menos, apenas 47% (quadro n. 2).
Valor da unidade monetria em gramas de prata (800-1500)
[QUADRO N. 2]
Ano Portugal Inglaterra Frana Gnova Milo Veneza Florena

800 . . . . . . . 1250 . . . . . . 1500 . . . . . .

( a ) 15

2,6

330 324 172

390 80 22

70 13

390 70 9

390 20 6

35 6

(a) Valor da unidade monetria em termos da prata em 1253, data de introduo da libra. Fontes: Cipolla (1963). Para Portugal, clculos efectuados por ns a partir de Valrio (1991).

O confronto entre a Frana e a Inglaterra permite sistematizar explicaes diversas para diferentes polticas monetrias. Em primeiro lugar, as razes subjacentes poltica de desvalorizao em Frana prendiam-se com as dificuldades financeiras do Estado, enquanto em Inglaterra, para o perodo considerado, as desvalorizaes explicam-se sobretudo por factores relacionados com o desgaste das moedas em circulao. Em segundo lugar, o comportamento da balana de pagamentos francesa em relao inglesa parece ter sido menos favorvel primeira, o que ter conduzido a depreciaes monetrias mais intensas no caso francs. O comportamento da aristocracia tambm foi diferente nos dois pases, tanto mais que, se em Inglaterra era o Estado que detinha o monoplio da emisso monetria, em Frana tal emisso no era uma prerrogativa rgia. Quando em Frana o rei desvalorizava a moeda, a aristocracia seguia esta poltica, visando usufruir das mesmas vantagens. Contrariamente, em Inglaterra a aristocracia opunha-se a qualquer poltica de desvalorizao, pois esta afectava os seus rendimentos, que continham uma componente fortemente fixa (Cipolla, 1963; Rolnick, Velde e Weber, 1996). Em Portugal, sendo o direito de bater moeda uma prerrogativa rgia, tal como em Inglaterra, as polticas de desvalorizao encontraram sempre oposio por parte de alguns grupos sociais6. Este facto justificar que a poltica de desvalorizao durante a Idade Mdia tenha sido adoptada sobretudo em perodos de conflito militar, nos quais mais facilmente se legitimavam as depreciaes monetrias. Pensamos que isso tambm explica que, em termos comparativos, o nmero de desvalorizaes tenha sido menor em
Facto para o qual j chammos a ateno e que afectava, em particular, os grupos sociais de rendimentos predominantemente fixos (Godinho, 1981-1983, vol. I, pp. 119-138).
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Moeda e Estado: polticas monetrias e determinantes da procura Portugal, mas simultaneamente mais intensa a depreciao, na medida em que se tratava de conjunturas de forte aumento das despesas da coroa. Ainda assim, nas cidades italianas, o montante das desvalorizaes ou foi prximo do montante da desvalorizao da unidade monetria portuguesa, casos de Gnova e Florena, ou mesmo superior, como Milo, que entre 1250 e 1500 desvalorizou a sua unidade monetria 87%. O facto de as cidades-estados italianas serem controladas por uma classe mercantil que retirava vantagens do processo inflacionrio pode ser a justificao para uma poltica de intensa depreciao monetria (Cipolla, 1963).
DO REAL DESVALORIZAO DE 1688

Depois de 1435, e nomeadamente entre esta data e 1688, contam-se, no total, dezassete desvalorizaes do ouro e dezasseis desvalorizaes da prata, sendo esta uma s vez revalorizada. Mas, se neste intervalo temporal podemos reconhecer perodos de estabilidade e perodos de inflao, esse reconhecimento no se fundamenta tanto na frequncia das desvalorizaes como na intensidade dessas mesmas desvalorizaes, facto que contrastar com o perodo de estabilidade posterior a 1688, caracterizado tambm pela estabilidade legal a nvel da poltica monetria (quadro n. 3).
Desvalorizaes da prata e do ouro (em nmero e percentagem)
[QUADRO N. 3]
Perodo Desvalorizao do ouro (percentagem) Desvalorizao do ouro (nmero) Desvalorizao da prata (percentagem) Desvalorizao da prata (nmero)

1435-1489 . . . . . . . . . . 1489-1640 . . . . . . . . . . 1640-1688 . . . . . . . . . . 1688-1797 . . . . . . . . . .

206 33 243 0

6 5 6 0

170 23 133 16

4 7 5 2

Fonte: Quadro construdo a partir dos dados apresentados em Valrio (1991) e Sousa (1999).

O perodo entre 1435 e 1489 caracteriza-se por fortes desvalorizaes, passando o ouro de 35 ris para 107 ris por grama, isto , desvalorizou no total 206%, enquanto a prata, que valia 4 ris, passou a valer 10,8 ris por grama, isto , desvalorizou no total 170%. Uma das razes explicativas destas alteraes monetrias ser a crescente monetarizao da economia portuguesa e o aumento do entesouramento num perodo de relativa escassez da oferta. A permanncia de ourives estrangeiros, nomeadamente castelhanos e alemes, assim como a condenao em Cortes dos gastos sumpturios, revelam a canalizao dos metais preciosos para fins no exclusivamente mone-

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Rita Martins de Sousa trios7. Esta situao de desajustamento entre a oferta e a procura foi agravada pela diminuio da extraco mineira na Europa central e oriental, tendo-se prolongado esta diminuio at cerca de 1475 (Godinho, 1981-1983, vol. II). Entre 1489 e 1640 ocorre um perodo de relativa estabilidade monetria, apesar de se terem verificado igualmente diversas desvalorizaes quer da prata, quer do ouro, embora percentualmente menos significativas (quadro n. 3). O marco de prata passou do valor de 10,8 para 13,3 ris por grama, isto , foi desvalorizado 23%, e o valor do marco de ouro foi alterado de 107 para 142 ris por grama, isto , foi desvalorizado 33%. Sublinhe-se, no entanto, que o maior nmero de desvalorizaes da prata se verifica exactamente neste perodo, mas no s foram desvalorizaes percentualmente pouco significativas (com excepo da desvalorizao de 1573, foram todas inferiores a 5%), como em 1558 se regista mesmo uma revalorizao. A recuperao mineira na Europa e a importncia do ouro e do acar na economia portuguesa a partir de 1475 permitem explicar esta relativa estabilizao no valor do metal argnteo. O acar e o ouro funcionaram como contrapartidas para a importao, nomeadamente de prata. No circuito Lisboa-Anturpia, Portugal importa prata como contrapartida das exportaes de especiarias, acar e sal, exportando seguidamente uma parte de prata quer para frica, recebendo em retorno ouro e cereais, quer para o Oriente, pela rota do Cabo, como pagamento da importao de especiarias. A partir de meados do sculo XVI, a chegada de prata do Mxico e do Peru permitir a manuteno da relativa estabilidade do valor do metal argnteo, circulando ento em Portugal uma grande percentagem de prata espanhola (Godinho, 1981-1983, vol. II). Durante os sculos XV e XVI assiste-se, assim, a uma liberdade condicionada da exportao do ouro, sendo esta autorizada desde que fossem importados outros metais amoedveis, material de guerra ou bens alimentares. Esta situao revela uma das caractersticas do mercantilismo portugus da poca, que oferecia prioridade ao comrcio de mercadorias em detrimento da acumulao de ouro e prata. A esta lgica no era, sem dvida, alheio o facto de o comrcio constituir uma actividade econmica responsvel pela maior percentagem das receitas do Estado (Godinho, 1981-1983, vol. II)8. As Ordenaes Filipinas (1603) iro proibir a sada de ouro e prata, amoedado ou em barra, prevendo apenas como excepo a possibilidade de os particulares levarem algum dinheiro para as suas despesas ou alguma pedraria engastada em ouro9. A poltica monetria durante o perodo de gover7 As Cortes de 1459 condenaram os gastos sumpturios da corte, mas a proliferao do vesturio luxuoso at pelo povo fez com que no seguimento das Cortes de 1472 o rei proibisse o uso de ouro, dourados ou brocados de ouro a quem no fosse cavaleiro (Lobo, 1903, p. 397). 8 Em 1588 as receitas aduaneiras, conjuntamente com as sisas e outros impostos indirectos, eram responsveis por 68% das receitas totais do Estado (V. Macedo, Silva e Sousa, 2001). 9 Ordenaes Filipinas, liv. 5., tt. CXIII, ed. fac-similada, Fundao Calouste Gulbenkian, 1985.

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Moeda e Estado: polticas monetrias e determinantes da procura nao dos Filipes foi caracterizada pela estabilidade legal, registando-se apenas uma desvalorizao da prata em 1588. Qualquer proposta para reavaliar posteriormente o valor da prata no encontrou receptividade, mesmo numa poca em que diminuam as entradas de prata na Casa da Moeda10. Ser apenas em 1641 que se vai registar a desvalorizao da prata em cerca de 20%, iniciando-se assim um perodo de intensas desvalorizaes monetrias (cf. quadro n. 3). Globalmente, entre 1640 e 1688, o preo do ouro aumentou, como demonstra a evoluo do rcio ouro/prata, que em 1640 tinha o valor de 1:10,7 e em 1688 assumia o valor de 1:15,5, isto apenas se considerarmos os dois momentos extremos do perodo, pois nalguns anos intermdios esses valores ainda so mais significativos no ano de 1662 o rcio tem o valor de 1:18,7. As manipulaes monetrias sofridas pelo ouro e pela prata neste perodo visaram diversos objectivos, sendo o primeiro o financiamento do aumento das despesas pblicas, decorrente das guerras da Restaurao11, e o segundo evitar a sada de metais preciosos para o exterior, particularmente intensa no caso da prata12. Estes fluxos de sada justificam-se quer por via do pagamento do dfice da balana comercial mantido com os pases do Norte da Europa, quer por via de uma especializao produtiva13. A avaliao da eficcia das polticas de desvalorizao que foram sendo adoptadas trabalho por realizar e que ultrapassa amplamente os objectivos
10 Em 1636, Simon de Sousa, negociante que se tornou nesse mesmo ano conselheiro econmico de Filipe IV para os assuntos de Portugal, props que o marco de prata cunhado subisse para 2800 ris (era de 2700 ris), mas tal proposta no foi atendida. Este facto parece ter causado algum descontentamento entre os comerciantes de Lisboa (Mauro, vol. II, 1997, p. 166). 11 Foram diversas as medidas legislativas que referem explicitamente a canalizao dos lucros das recunhagens e das contramarcaes, nomeadamente da prata, para as despesas de guerra (Arago, 1877, t. 2, pp. 14-24; Peres, 1959). Note-se igualmente que na consulta do Conselho da Fazenda de 19 de Outubro de 1643 sugere-se a refundio de toda a moeda de prata em Cabo Verde e no Brasil, a exemplo do que se havia decretado para o reino, com vista a aplicar os lucros de tal operao fortificao e sustento daquelas praas e evitar o financiamento a partir de Portugal (Peres, 1959, pp. 196-197). 12 Isto no invalida a necessidade de evitar tambm a sada de ouro. Assim, por exemplo, em 18 de Maro de 1642 o procurador da Fazenda refere a necessidade de aumentar o preo do ouro, pois no s a fazenda real ficaria com mais cabedal para suportar os gastos de guerra, como tambm se evitaria a sada de metal precioso para o exterior. Salienta o mesmo procurador da Fazenda que a dimenso da sada do ouro revelada pelo facto de praticamente no se encontrarem moedas de quatro cruzados, entretanto imensamente amoedadas, e muito menos outras moedas portuguesas de ouro. Esta consulta do Conselho da Fazenda deu origem resoluo rgia de 26 de Maro de 1642 em que o ouro desvalorizou 88% (Peres, 1959, pp. 104-105). 13 V., por exemplo, a consulta do Conselho da Fazenda de 13 e 14 de Janeiro de 1643 em Peres (1959), pp. 154-159. Curioso ser notar que o prembulo da lei de 22 de Fevereiro de 1549 refere a sada de metais preciosos como a causa da subida do preo destes, assim como o factor que impede a exportao de mercadorias do reino (Livro das posturas antigas, 1974, pp. 128-130). Estas sadas de metais preciosos no eram consideradas como correspondendo a uma especializao produtiva.

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Rita Martins de Sousa deste artigo. Mas questo da eficcia das polticas de desvalorizao subjaz outro problema terico que consiste em saber por que razo, depois de uma desvalorizao, os particulares se dirigem voluntariamente Casa da Moeda para recunharem as moedas antigas. Uma das explicaes (by-tale explanation) justifica as recunhagens com o facto de as moedas circularem pelo seu valor extrnseco, e no pelo seu valor intrnseco, enquanto outra (money-rents explanation) considera que as desvalorizaes favorecem os devedores, pelo que estes, ao pagarem em moeda desvalorizada, fazem com que os credores se dirijam Casa da Moeda para recunharem a moeda recebida nos pagamentos (Rolnick, Velde e Weber, 1996). Este problema poder ser analisado, circunscrevendo-o ao perodo das guerras da Restaurao, a partir das entradas de ouro e prata na Casa da Moeda de Lisboa durante aquele perodo (grficos n.os 1 e 2). As nossas concluses sero, contudo, limitadas, pois, por um lado, dispomos apenas de valores globais, no sendo possvel avaliar, do total de entradas de metal precioso, qual o montante destinado a recunhagens, e, por outro, porque em Fevereiro de 1642 foram criadas diversas oficinas monetrias para marcar moedas e as sries consideradas apenas se referem Casa da Moeda de Lisboa14.
Entradas de ouro e desvalorizaes (1604-1671)
[GRFICO N. 1]

16 000 14 000 12 000

Marcos

10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 0

780

As oficinas monetrias foram estabelecidas no Porto, em Miranda, Trancoso, Castelo Branco, Coimbra, Tomar, vora, Beja e Tavira (Arago, 1877, I, p. 63).

14

16044 16066 16088 16100 16122 16144 6 16168 16180 16202 16224 16246 16288 16300 16322 16344 6 16368 16380 16402 16424 16446 16488 16500 16522 16544 6 16568 16580 16602 16624 16646 16668 16680 1670
Ouro (marcos) Desvalorizao do ouro (percentagem)

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10 0

Percentagem

Moeda e Estado: polticas monetrias e determinantes da procura No mbito das desvalorizaes do ouro (grfico n. 1), tudo indica ter havido uma resposta positiva em termos de fluxo de metal precioso entrado na Casa da Moeda nos anos em que ocorrem desvalorizaes. A maior desvalorizao do ouro verifica-se em 26 de Maro de 1642 (88%), tendo como objectivos evitar a sada de ouro do reino e aumentar as receitas da fazenda real para suportar os gastos de guerra15. Apesar de em Agosto desse mesmo ano ser opinio do Conselho da Fazenda que havia ainda entrado escassa quantidade de ouro na Casa da Moeda, ao compararmos o total entrado durante 1642 (7857 marcos) com os restantes valores do perodo 1640-1671, podemos verificar que se trata de um dos maiores montantes16. Em 1646, tal afluxo de metal precioso justifica-se pelos benefcios que a entrega proporcionava aos particulares, uma vez que se determina a circulao dos dobres espanhis por 1600 ris; enquanto as moedas de ouro aumentam de preo, as de 3000 ris passam a correr a 3500 ris, tendo os particulares vantagem em levarem Casa da Moeda os dobres para se fundirem e cunharem em moeda portuguesa (Arago, 1877, t. 2). Quando, em 1662, ocorre nova desvalorizao, a reaco positiva por parte dos particulares deve-se aos mecanismos coercivos utilizados, pois foi fixado um prazo a partir do qual a moeda antiga deixaria de circular, procedendo-se legalmente contra quem fosse encontrado na posse de moeda antiga. Constata-se, pois, que quaisquer dos picos visveis na curva das entradas de ouro coincidem com as datas das desvalorizaes decretadas.
Entradas de prata e desvalorizaes (1604-1671)
[GRFICO N. 2]

250 000 200 000 150 000

30 25 20

15 100 000 10 50 000 0 1604 1607 1610 1613 1616 1619 1622 1625 1628 1631 1634 1637 1640 1643 1646 1649 1652 1655 1658 1661 1664 1667 1670
Prata (marcos) Desvalorizao da prata (percentagem)
15 16

5 0

V. Consulta do Conselho da Fazenda de 18 de Maro de 1642 (Peres, 1959, pp. 104 e 105). V. Consulta do Conselho da Fazenda de 26 de Agosto de 1642 (Peres, 1959, pp. 144 a 147).

Percentagem

Marcos

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Rita Martins de Sousa Em termos de prata (grfico n. 2), a desvalorizao de 1641 afigura-se como a que produziu menores resultados. Apesar de a desvalorizao decretada implicar recunhagem, uma vez que as moedas mantinham o valor facial, mas reduziam o seu peso, o facto de as entregas serem voluntrias fez com que o metal entrado na Casa da Moeda fosse em pequena quantidade. Da que em 1642 o rei decrete nova modalidade de desvalorizao, nomeadamente a manuteno do peso e alterao do valor facial, tendo estabelecido diversas oficinas para contramarcarem as moedas. A desvalorizao de Maro de 1663 foi a que mais prata atraiu Casa da Moeda durante todo o perodo, apesar de essas entregas no terem sido, ao que deduzimos, muito imediatas, pois em 20 de Agosto de 1663 prorrogou-se por um perodo de dois meses o prazo estabelecido para se marcar quer a moeda de prata, quer a moeda de ouro, findo o qual todo o dinheiro encontrado sem carimbo seria confiscado para a Fazenda (Arago, 1877, t. 2). Esta medida legislativa ajudar igualmente a explicar por que razo aquando da desvalorizao do ouro decretada em 1662 as entradas so significativamente superiores apenas no ano seguinte (grfico n. 1). Dados semestrais, uma vez que a lei de Agosto, ajudariam certamente a confirmar ou infirmar a nossa hiptese, mas pensamos que a produo de uma legislao vincadamente punitiva justifica esta deduo. E parece-nos ser aqui que podemos encontrar a explicao para as entregas realizadas na Casa da Moeda aps as medidas de desvalorizao adoptadas pelo Estado. Nem a circulao pelo valor extrnseco nem a explicao que passa apenas pelo benefcio dos devedores parecem encaixar nas razes que conduziam os particulares Casa da Moeda para recunharem a moeda que tinha sido desvalorizada. A prorrogao dos prazos de entrega da moeda a recunhar, a ameaa de confiscao das moedas que no obedeciam ao definido legalmente, pem em causa, no caso portugus, a importncia das entregas voluntrias e salientam que s uma legislao com um cunho fortemente punitivo justifica a ida dos particulares Casa da Moeda17. De facto, variveis como o custo de senhoriagem e os custos de transaco, nomeadamente de transporte, seriam certamente ponderadas.
DA DESVALORIZAO DE 1688 AO PAPEL-MOEDA

A lei de 4 de Agosto de 1688, para alm de ser a ltima desvalorizao da centria, abre tambm uma nova poca na poltica monetria portuguesa.
17 Alis, isso verifica-se para o sculo XVIII, perodo para o qual conhecemos os livros onde se registavam as recunhagens. As datas dos lanamentos contabilsticos confirmam que s aps diversas medidas legislativas se conseguia a deslocao dos particulares Casa da Moeda. Mas nesta centria levanta-se tambm a questo da centralizao das emisses no reino aps 1714, o que pode ter contribudo para uma menor eficcia legislativa, uma vez que os custos de transaco da moeda aumentaram com esta centralizao.

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Moeda e Estado: polticas monetrias e determinantes da procura Esta lei mantm o peso, toque e cunho das moedas de ouro e de prata, mas altera o seu valor extrnseco ao desvaloriz-las 20%. A justificao apresentada para esta desvalorizao, segundo o prembulo da lei, tentar remediar os danos decorrentes da reduo da moeda de prata cerceada e da circulao a peso das moedas de ouro da fbrica antiga. De notar que esta mesma lei estabelece que todas as dvidas contradas e contratos celebrados antes da sua publicao deviam ser entendidos como realizados depois dela, ficando a favor dos devedores a vantagem do levantamento da moeda. A excepo eram as letras de cmbio, que deviam considerar a desvalorizao de 4 de Agosto de 168818. A lei de 1688 insere-se num perodo em que nos mercados do reino se continua a sentir a escassez de numerrio, sobretudo de prata. No incio do ano de 1734, o provedor da Casa da Moeda dirige-se ao Conselho da Fazenda alertando para a perda de 800 ris em cada marco de prata, uma vez que o valor de mercado deste havia sido alterado relativamente ao preo estabelecido em 1688, sem que tivesse ocorrido qualquer modificao legislativa. Ponderados os argumentos dos oficiais da Casa da Moeda, o Conselho da Fazenda determina, naquele mesmo ano, que o provedor da Casa da Moeda mande fabricar midos de prata, mas agora a 7000 ris o marco. A alterao decretada em 1734 revelou-se insuficiente para atrair prata Casa da Moeda, pois o valor de mercado continuava a ser superior ao valor legal19. A maior oferta de ouro desvalorizava este metal, revalorizando a prata. O decreto de 1747 (7 de Agosto) aponta precisamente para a necessidade de alterar o valor pago pela prata na Casa da Moeda, reconhecendo-se a impossibilidade de manter a razo ouro/prata. O valor da prata no mercado monetrio foi fixado ento em 7500 ris, passando a razo ouro/prata a ser de 1:13,, relao que se manteve at 1822. A interrogao que se coloca relaciona-se com as razes que justificam a alterao para uma poltica monetria legalmente estvel depois de 1688. De facto, no se assiste a nenhuma desvalorizao do ouro e ocorrem apenas duas desvalorizaes da prata, que no apresentam uma componente fiscal, uma vez que, como acabmos de ver, tm como objectivo o desentesouramento da prata, e no o aumento das receitas de senhoriagem. O aumento da oferta de ouro, decorrente do aumento dos fluxos provenientes do Brasil, certamente um contributo para a estabilizao do sculo XVIII. No entanto, outras justificaes podero ser encontradas. Desde logo,
18 O marco de ouro de 22 quilates passa a valer 96 000 ris em barra e 102 400 ris amoedado, enquanto o marco de prata de 11 dinheiros passa a ter o valor de 6000 ris em barra e 6400 ris amoedado. 19 Em 1730 no se comprava prata por menos de 7200 ris, sendo aquela ainda mais valorizada quando os navios portugueses seguiam para a ndia (Fisher, 1984, p. 44).

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Rita Martins de Sousa afiguram-se reveladores alguns pareceres emitidos a pedido do Conselho da Fazenda nos anos 20 e 30 do sculo XVIII face a uma hipottica situao de desvalorizao monetria. Em 1726, quando o valor da moeda de ouro e de prata foi alterado na vizinha Castela, o Conselho da Fazenda solicitou um parecer sobre o eventual levantamento da moeda portuguesa Mesa do Bem Comum dos Homens de Negcio20. Esta rejeitou qualquer alterao, alegando razes que se prendem, por um lado, com os efeitos ao nvel dos preos dos bens importados, pois os comerciantes, como se refere no parecer, interessam-se pelo valor intrnseco da moeda, e no pelo seu valor extrnseco, e, por outro lado, consideraram ser ineficaz a poltica de desvalorizao quer para aumentar as receitas da fazenda real uma vez que o Estado tambm um consumidor , quer para evitar a sada de moeda do reino, pois eram as balanas comerciais deficitrias que justificavam tal exportao. Anos mais tarde, em 1739, o secretrio do Exrcito da Provncia da Beira elabora uma proposta no sentido de a fazenda real aumentar as suas rendas por via da alterao do valor da moeda21. No entanto, tal arbtrio foi contestado pelo 1. marqus do Lourial, em nome do ensaiador da Casa da Moeda, alegando razes em tudo idnticas s evocadas pela Mesa do Bem Comum dos Homens de Negcio. Numa poca em que o ouro chegava com alguma continuidade, em que o aumento das despesas do Estado implicava recursos superiores aos proporcionados pela depreciao monetria e em que o Estado podia recorrer, como veremos, Casa da Moeda para aumentar as suas reservas monetrias, a poltica de desvalorizao deixa de ser utilizada como instrumento para aumentar as receitas da fazenda real. As situaes de guerra em que Portugal se envolveu no sculo XVIII deixaram igualmente de legitimar uma poltica de desvalorizao. No perodo de conflitos com Castela entre 1761 e 1763, por exemplo, um dos meios pensados pelo Estado portugus para ultrapassar as suas dificuldades financeiras foi o pedido de um emprstimo a Londres, em Setembro de 1762, no valor de 200 000 libras (720 contos). A principal garantia oferecida pelo Estado portugus consistia no pagamento com juros logo aps a chegada da frota do Rio de Janeiro, cujo regresso a Lisboa tinha sido adiado por ordem rgia22. Em relao aos homens de negcio, que interesses se esconderiam nos seus pareceres? Pensamos que a estabilidade legal verificada durante o sculo XVIII propiciou um quadro favorvel ao desenvolvimento de prticas creditcias. Assim, apesar de os homens de negcio justificarem a opinio contrria alterao do valor da unidade monetria atravs do argumento exBNL/Fundo Geral, cd. 9860, n. 29. Arbitrio porque se empenharo varios Fidalgos da Crte, dos da primeira ordem, e principalmente o Marquez de Fronteira (BNL/Fundo Geral, cd. 8070). 22 ANTT, Ministrio do Reino, Negcios militares, mao 616, caixa 718. Este emprstimo foi recusado, mas no documento no se explicitam as razes de tal recusa.
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Moeda e Estado: polticas monetrias e determinantes da procura plcito da inelasticidade dos bens importados pela economia portuguesa, no sendo, como tal, possvel que uma poltica de desvalorizao invertesse o sentido dos fluxos monetrios, podemos entender que o argumento implcito fosse a actividade creditcia desenvolvida por este grupo scio-profissional (Pedreira, 1995; Rocha, 1996). De facto, sendo os homens de negcio o principal grupo prestamista durante o sculo XVIII, a estabilidade monetria beneficiava-os, tanto mais que as medidas de desvalorizao revertiam a favor do grupo dos devedores, como foi sublinhado na lei de Agosto de 1688. Ou seja, apesar de serem simultaneamente devedores e credores, como as desvalorizaes favoreciam o grupo de devedores, mas prejudicavam os credores, a situao de estabilidade monetria surgiria como o enquadramento mais favorvel na viso daquele grupo scio-profissional. Por sua vez, o Estado ter sido sensvel aos argumentos evocados, nomeadamente pelos homens de negcio, porque tomou conscincia dos limites de uma poltica de desvalorizao para o aumento das receitas pblicas. Ser importante notar que as receitas de amoedao, que provm das receitas de senhoriagem, diminuram ao longo dos sculos devido ao aumento do peso relativo dos outros impostos. Se tomarmos como exemplo a Frana, constatamos que, enquanto em 1420 o direito de senhoriagem representava mais de 80% das receitas reais, em 1740 e em 1788 esses lucros desceram para 1% (Morineau, 1987). A ausncia de estudos no caso portugus no nos permite acompanhar a marcha evolutiva desta receita, mas nas finanas do sculo XVIII as restantes receitas relacionadas com o ouro eram significativamente superiores ao ganho lquido obtido na Casa da Moeda, sendo os quintos a mais elevada dessas receitas23. Consideramos ento que, apesar de as razes serem diferentes, ter havido uma coincidncia de interesses entre o Estado e o grupo mercantil que vrias vezes, na centria de Setecentos, foi solicitado para emitir pareceres sobre a poltica monetria a adoptar. EMISSES MONETRIAS DE OURO E DETERMINANTES DA PROCURA24 O direito de bater moeda era, como j salientmos, uma prerrogativa rgia, mas os nveis de emisso monetria eram determinados no s pelo Estado, como tambm pelos agentes econmicos privados. Os particulares podiam dirigir-se Casa da Moeda e, mediante o pagamento do imposto de
23 Entre 1762 e 1776 os quintos foram responsveis por uma receita pblica de 9217 contos, representando 83,4% do total das receitas relacionadas com o ouro e com o funcionamento das Casas da Moeda, incluindo nestas as do Brasil (Tomaz, 1988, pp. 376-377). 24 Circunscreveremos a nossa anlise s emisses monetrias de ouro, pois a prata e o cobre tambm foram metais amoedados durante o perodo em anlise. Note-se tambm que at 1785 circulou legalmente moeda de prata espanhola.

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Rita Martins de Sousa senhoriagem, converter o ouro/prata em barra ou em p, em ouro/prata amoedado25. Quanto ao Estado, era o receptor das receitas provenientes da Casa da Moeda e, simultaneamente, um dos agentes na determinao dos nveis de emisso monetria. Durante o sculo XVIII assiste-se centralizao das emisses monetrias no reino, sendo a Casa da Moeda de Lisboa o nico centro emissor a partir de 1714. Em trabalho recente determinmos, para o perodo compreendido entre 1703 e 1797, os montantes amoedados de ouro para os agentes individuais e para o Estado (Sousa, 1999 e 2000)26. Os resultados podero ser observados no grfico n. 3 e no quadro n. 4.
Amoedao de ouro para o Estado e para os particulares (1703-1797) (em contos)
[GRFICO N. 3]

4 000 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 1703 1707 1711 1715 1719 1723 1727 1731 1735 1739 1743 1747 1751 1755 1759 1763 1767 1771 1775 1779 1783 1787 1791 1795 1799 1803 1807 1811

Particulares

Estado

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25 Na Casa da Moeda de Sevilha os metais para cunhar eram entregues, j com o grau de pureza requerido, por sociedades de ricos financeiros que serviam de intermedirios entre a Casa da Moeda e os particulares. A regulamentao destas companhias de compradores de ouro e prata s foi realizada em 1608, embora a sua existncia seja anterior e se tenha prolongado at 1701. Nesta data foi autorizada aos particulares a entrega de metais directamente na Casa da Moeda. Para Portugal desconhecemos a existncia de tais intermedirios, o que significa que o processo era mais directo e centralizado (Sindreu, 1992, pp. 266 a 285). 26 De notar que no possvel fazer o mesmo exerccio em relao prata, na medida em que a indicao quanto ao seu destino inexistente at 1773 e depois desta data um nmero significativo de registos agrega os dois tipos de agentes Estado e particulares. Sobre as caractersticas da contabilidade da Casa da Moeda de Lisboa durante o sculo XVIII, v. Sousa (1999), pp. 34-90.

Moeda e Estado: polticas monetrias e determinantes da procura A anlise dos dados permite delinear dois grandes perodos, um entre 1703 e 1725 e um segundo a partir de 1726 at 1797. No primeiro perodo a amoedao de ouro tem por destino na sua quase totalidade os particulares, com cerca de 90% do total amoedado nesse mesmo perodo, mas esta estrutura altera-se radicalmente a partir de 1726, pois, se exceptuarmos alguns anos isolados, o Estado passou a ser o principal destinatrio da amoedao de ouro da Casa da Moeda de Lisboa.
Amoedao de ouro para o Estado e para os particulares (1703-1797)
[QUADRO N. 4]
Particulares Perodo Contos Percentagem Contos Percentagem Estado

1703-1725 . . . . . . . . . . 1726-1797 . . . . . . . . . .
Total . . . . . . .

23 645 22 641 46 286

89,8 30,6 46,1

2 693 51 323 54 016

10,2 69,4 53,9

Fontes: V. Sousa, 1999.

A explicao de o corte temporal ocorrer em 1726 encontra-se na maior eficcia na cobrana do imposto do quinto e, consequentemente, as frotas passarem a trazer uma maior quantidade de metal precioso para o Estado. Uma segunda razo articula-se com o transporte de uma maior percentagem de ouro j amoedado na Casa da Moeda do Rio de Janeiro para os particulares27. A estas razes acrescentaramos uma certa preferncia por parte do Estado, manifestada em alguns avisos do secretrio de Estado Diogo Mendona da Corte Real e do ento vedor da Fazenda, marqus de Fronteira, em manter o ouro em barra na dcada de 1710, sobretudo porque havia alguma dificuldade, expressa nalguns pareceres, em compreender se o reino tinha capacidade econmica para integrar na circulao todo o ouro do Brasil transformado em moeda28. Qual o destino das emisses monetrias realizadas pelo Estado durante o sculo XVIII? Para responder a esta questo temos de considerar a estrutura das despesas pblicas do Estado portugus. Se confrontarmos a estrutura das despesas pblicas em 1681 com a estrutura das mesmas despesas em 1776, podemos concluir que se registou um
27 A Casa da Moeda do Rio de Janeiro reabriu em 1702 (carta rgia de 31 de Janeiro) para amoedar moeda de ouro portuguesa, ou seja, moeda que tinha por destino a sua circulao no reino (Gonalves, 1984; Morineau, 1985; Sousa, 1999). 28 BNL/Fundo Geral, cd. 9889.

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Rita Martins de Sousa aumento das despesas militares e uma diminuio relativa das tenas, juros e ordenados (Hespanha, 1993). Se considerarmos posteriormente a estrutura das despesas para o perodo compreendido entre 1762 e 1776, conclumos que as Despesas militares, as Remuneraes gerais, que incluem tenas e ordenados, e a Casa real so as rubricas contabilsticas que absorvem a maior parte dos recursos financeiros do Estado. No seu conjunto, estas trs rubricas representam cerca de 81% das despesas totais (Tomaz, 1988)29. As despesas militares correntes e as extraordinrias absorveram grande parte das emisses monetrias destinadas ao Estado, pois, se considerarmos os valores entre 1762 e 1776, verificamos que as despesas militares representaram cerca de 49% do total das despesas anuais do Estado portugus (Tomaz, 1988). O percurso pela documentao que associa os diversos conflitos em que Portugal esteve envolvido ao longo do sculo XVIII s emisses monetrias do Estado permitir demonstrar a nossa afirmao. No incio do sculo XVIII, num perodo em que o ouro chegado ao reino e que tinha por destino o Estado ainda era pouco significativo (cf. grfico n. 3), o envolvimento de Portugal na guerra da sucesso de Espanha canalizou grande parte da prata amoedada na Casa da Moeda de Lisboa entre 1704 e 1708 para a Junta dos Trs Estados. Na dcada de 30, outra poca de conflitos, mas na colnia de Sacramento, so numerosos os avisos dirigidos ao tesoureiro da Casa da Moeda para que este entregasse ao Conselho Ultramarino montantes monetrios destinados a pagar fornecimentos de munies, fardas, plvora e diversos materiais de guerra cujo destino era a colnia brasileira. No incio da dcada de 60 do sculo XVIII, as despesas militares decorrentes das guerras com a Espanha tero absorvido igualmente as emisses monetrias realizadas pelo Estado. Ser significativo notar como em 1763 foram amoedados 1794 contos de ouro pelo Estado, existindo no errio em 31 de Dezembro desse mesmo ano ainda 835 contos em moeda de ouro, embora em 1765 o montante de ouro existente no errio j tivesse descido para 76,8 contos, acabando por ser em 1767 de apenas 67,2 contos30. Mas a diminuio que se verifica nesse perodo ao nvel das emisses de ouro (cf. grfico n. 3), sobretudo pela suspenso do regresso das frotas devido situao de conflito militar, explicar o aviso datado de 10 de Setembro de 1763 que determina a venda ao Estado de toda a prata entrada na Casa da Moeda para os particulares. A prata foi comprada por 7000 ris o marco, isto , a um preo inferior quer ao preo legal, quer ao preo de mercado, e representou para o Estado um total de 10 235,656 marcos, montante que se revela significativo se atendermos aos quantitativos amoedados do metal argnteo para o reino durante o sculo XVIII. A diminuio
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A rubrica Obras pblicas representa apenas 3,5% do total das despesas. ANTT, Ministrio do Reino, Errio rgio papis diversos (s. d.), mao 610, caixa 712.

Moeda e Estado: polticas monetrias e determinantes da procura das emisses de ouro, sobretudo a partir da segunda metade da dcada de 60, obrigou o Estado a recorrer a emprstimos internos, nomeadamente das Juntas de Depsito Pblico31. Em 1777, a Junta do Depsito Pblico de Lisboa d conta das elevadas quantias que saam dos seus cofres a ttulo extraordinrio. Analisando a estrutura dos emprstimos, dos cerca de 673 contos que continuavam em dvida, 371,4 contos (55,2%) tinham sido emprestados ao errio rgio em 176632. Em 1798, a Junta refere que o montante do emprstimo ao errio rgio ascendia j a 1616 contos, continuando o Estado a solicitar o envio de mais fundos monetrios33. No perodo das invases napolenicas, o errio pblico viu assim esgotados alguns meios de aumentar as suas disponibilidades monetrias, sendo por isso obrigado a recorrer a outros meios de financiamento, nomeadamente a emprstimos pblicos, dando-se incio desta forma s emisses de papel-moeda (Macedo, Silva e Sousa, 1998). Outra despesa muito importante do Estado em termos percentuais foi a rubrica Remuneraes gerais, pois representou, entre 1762 e 1776, cerca de 17% do total das despesas do Estado, correspondendo segunda rubrica de despesas percentualmente mais significativas (Tomaz, 1988). Esta rubrica contabilstica englobava os ordenados de todos aqueles que trabalhavam na administrao pblica, os gastos com as representaes diplomticas e as tenas34. Esta despesa, que assume um carcter estrutural, ter igualmente absorvido parte das emisses anualmente realizadas que tinham por destinatrio o errio pblico. A amortizao da dvida pblica foi certamente outro dos destinos das emisses monetrias. A venda de juros, como operao financeira, iniciou-se
31 A partir da dcada de 1760, o errio rgio passou a emitir ordens sistemticas de cunhagem imediata do ouro que chegava para o Estado, mas o ouro que chegava nas frotas deixou de ser suficiente para financiar as despesas. 32 As restantes dvidas eram da Companhia Geral de Pernambuco e Paraba (201,5 contos), do Senado da Cmara de Lisboa (dos 120 contos emprestados em 1765 estavam em dvida 50 contos), de D. Nuno lvares Pereira de Mello (30 contos) e da Junta de Administrao das Pescarias Reais do Reino do Algarve (20 contos) [ANTT, Ministrio do Reino, Junta do Depsito Pblico de Lisboa Consultas (1754-1783), mao 360, caixa 481]. De notar que 1766 foi o ltimo ano de maior emisso monetria para o Estado, precisamente 1073 contos. 33 ANTT, Ministrio do Reino, Junta do Depsito Pblico de Lisboa Consultas (1754-1783), mao 360, caixa 481. Em Janeiro de 1797, a Junta do Depsito Pblico do Porto e Santarm dava conta tambm do emprstimo concedido Companhia Geral do Alto Douro no valor de 96 contos, que correspondia a dois teros do dinheiro de particulares que se encontrava no cofre da referida Junta [ANTT, Junta do Depsito Pblico do Porto e Santarm Correspondncia (1787-1825), mao 360, caixa 481]. 34 As tenas eram consignadas e impostas nas rendas da coroa a favor de determinadas pessoas, comunidades e congregaes. Costa Gomes considera-as parte da dvida pblica fundada, uma vez que representavam um crdito sobre o Estado. Para outros autores, as tenas so doaes rgias, e no operaes de crdito (Gomes, 1883, pp. 18 a 28).

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Rita Martins de Sousa no reinado de D. Manuel, obtendo os credores um ttulo de dvida designado por carta de padro de juro real (Gomes, 1883; Azevedo, 1988; Cardoso, 1989). Ao longo do sculo XVIII verificou-se a diminuio da taxa de juro paga pela venda de juros reais, o que implicou o reembolso de alguns credores que no aceitaram a converso para taxa inferior. Os juros foram convertidos em 1743 para uma taxa de 5%, em 1749 para 4,5% e na segunda metade do sculo grande parte das dvidas foi consolidada a taxas de 4% e 3,5% (Gomes, 1883). Analisando a evoluo das emisses monetrias, ser significativo realar ter sido no binio de 1743-1744 que o Estado atingiu a sua emisso monetria modal em termos de ouro, com um montante amoedado de 4196 contos, enquanto o montante amortizado precisamente nesse perodo foi, segundo Lcio de Azevedo, de 5000 contos (Azevedo, 1988). Pensamos poder concluir que o Estado efectuou alguns dos seus pagamentos em ouro-moeda pelo menos at meados da dcada de 1760, perodo a partir do qual as guerras com a Espanha, conjuntamente com a diminuio do imposto do quinto, tero despoletado dificuldades financeiras, que foram sendo superadas pela via dos emprstimos internos. A procura realizada pelo Estado com base na estrutura das despesas pblicas setecentistas demonstrou como as emisses monetrias assumiram uma dimenso fundamentalmente poltico-militar. CONCLUSO A anlise realizada das diversas polticas monetrias do Estado portugus desde meados do sculo XIV at finais do sculo XVII permite-nos concluir que a poltica monetria, embora no possa ser reduzida a uma poltica fiscal, foi muitas vezes utilizada com esse objectivo, pois proporcionou o aumento das receitas do Estado por via do imposto de senhoriagem. Sendo em Portugal o direito de bater moeda uma prerrogativa rgia, s polticas de desvalorizao opuseram-se os grupos sociais rentistas. Esta oposio explica que, em termos comparativos, Portugal desvalorizasse a sua moeda menos frequentemente, mas com depreciaes percentualmente mais elevadas, uma vez que a coroa aproveitava as conjunturas de dificuldades financeiras associadas a conflitos militares para legitimar a sua poltica monetria. A excepo a esta concluso o perodo compreendido entre 1435 e 1489, onde um grande desajustamento entre a oferta e a procura de metais preciosos ser, como vimos, a principal razo justificativa da poltica de depreciao monetria ento adoptada. Mesmo que o Estado continuasse a retirar benefcios dessa poltica, por via do imposto de senhoriagem, no ter sido o aumento da receita pblica o objectivo primeiro das depreciaes verificadas durante grande parte do sculo XV. Durante o sculo XVIII a componente fiscal na poltica monetria deixa de estar presente e apenas razes tcnicas justificam as duas alteraes decreta-

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Moeda e Estado: polticas monetrias e determinantes da procura das em 1734 e em 1747 no valor da prata. A estabilidade legal a nvel monetrio que caracterizou o perodo compreendido entre 1688 e 1822 ter sido sustentada pela aparente coincidncia de interesses entre o Estado e os homens de negcio. Numa poca em que se modificava a estrutura da despesa pblica, o Estado compreendeu os limites de uma poltica de desvalorizao, enquanto os homens de negcio beneficiaram, como grupo prestamista, dessa poltica de estabilidade monetria. O imposto do quinto do ouro do Brasil, ou, entre 1735 e 1750, o imposto de capitao, tornou o Estado um importante cliente da Casa da Moeda, onde o ouro entrado em p ou em barra era transformado de forma quase imediata em disponibilidades monetrias. Estas emisses monetrias foram justificadas com a prpria estrutura das despesas pblicas. A dimenso poltico-militar parece tornar-se evidente quando analisamos as variveis explicativas dessas emisses. Assim, a Casa da Moeda continuou a assumir at meados da dcada de 1760 uma funo relevante, sobretudo porque era o principal centro de amoedao do Estado. A diminuio do imposto sobre o ouro traduz-se necessariamente na diminuio das emisses monetrias daquele metal, mas, face s dificuldades financeiras vividas pelo errio, a poltica de depreciao monetria deixa de ser utilizada para aumentar as receitas pblicas. Assim se compreende que o recurso aos emprstimos internos, nomeadamente s Juntas de Depsito Pblico, tenha sido um dos meios utilizados pelo Estado para superar as suas dificuldades de tesouraria. A moeda representa, historicamente, um dos constituintes fundamentais do Estado e encontra-se ligada afirmao da sua soberania. Analismos a poca em que a moeda se representava por dinheiro sonante, em que a moeda era uma fonte de rendimento do monarca, em que a moeda sustentava o aumento das despesas pblicas.
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Rita Martins de Sousa

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