ANALISIS ECONOMICO FINANCIERO PARA PRIMERA EMISIN DEL PRIMER PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS SAN FERNANDO S.A.

I.
Riesgo Operacional

FACTORES DE RIESGO

El emisor ha venido consolidando sus procesos y controles operacionales lo que incluye entre otras cosas la implementacin del ERP (SAP) y un nuevo sistema de gestin de produccin de clase mundial, con el fin de mitigar la ocurrencia de prdidas por fallas de procesos, personal, tecnolgicos, y/o eventos externos. Riesgo Comercial Si bien las actividades del Emisor se desarrollan en un mercado en el que tiene la mayor participacin, existe un nivel significativo de competencia. En este sentido, el emisor se encuentra expuesto al riesgo comercial de una disminucin de sus operaciones por factores relacionados con la competencia de otros jugadores dedicados a la produccin y distribucin de productos de pollo, pavo, huevos y chancho. Este riesgo se viene contrarrestando con la estrategia de reposicionamiento de la marca San Fernando que, con mucho xito, viene lanzado, desde hace unos aos, el Emisor. Riesgos Laborales La capacidad del emisor para alcanzar sus logros y objetivos futuros depende, en parte de poder mantener buenas relaciones con sus trabajadores. Una situacin de conflicto laboral prolongada en las operaciones del emisor podra tener un impacto negativo importante en los resultados operativos y ene l rendimiento financiero del Emisor. Desde el inicio de sus operaciones, el Emisor no ha experimentado ninguna situacin con carcter de conflicto laboral significativo. Sin embargo, no existe garantas que dicha situacin no se vaya a producir en el futuro en las operaciones del Emisor. Riesgo Crediticio El Emisor est expuesto al riesgo de incumplimiento de obligaciones por parte de terceros de los cuales es acreedor, ya sea de dinero o de otros activos. Entre ellos estn los compradores y proveedores. Estos terceros pueden incurrir en incumplimiento de sus obligaciones con el Emisor por motivos de quiebra, insolvencia, falta de liquidez y el resultado operativo. Cabe resaltar que la mayor parte de las ventas del Emisor se efectan a plazos menores a un (1) dia, con lo que el riesgo de incumplimiento por el saldo de acreedores esta acotado. Adicionalmente se han implementado polticas rigurosas para mitigar el riesgo de las ventas al crdito o cualquier otra acreencia del Emisor.

Procesos judiciales administrativos o arbitrales A la fecha de la elaboracin de este Prospecto Marco, el Emisor es parte de ciertos procesos judiciales, administrativos o arbitrales. Al respecto no puede garantizarse un resultado favorable en dichos procesos para el Emisor; no obstante ello, en opinin de la gerencia del Emisor, ninguno de estos afectara significativamente el normal desenvolvimiento de las actividades y negocios del emisor. Riesgos relacionados con el giro del negocio Riesgo derivado de la dependencia a insumos importados Los principales insumos utilizados por San Fernando en la crianza y alimentacin de aves para su futura comercializacin son el maz amarillo duro y la soya. A la fecha de elaboracin de este Prospecto Marco, el 50% del maz utilizado en el sector avcola peruano proviene de las importaciones, ya que la produccin nacional resulta insuficiente para tales efectos. Si bien el emisor est desarrollando diversos proyectos para reducir progresivamente esta dependencia y mitigas as los potenciales riesgos de abastecimiento en el futuro, los mrgenes de produccin podran verse afectados por fluctuaciones en los precios internacionales de los insumos importados, establecimiento de lmites o prohibiciones a la importacin de estos insumos, asi como fluctuaciones en el tipo de cambio.

Riesgo operativo de empresas vinculadas El emisor vende productos terminados a Chim Agropecuaria S.A. y otorga prstamos a Agropecuaria Campo Verde S.A. esta deuda no tiene vencimiento no genera intereses y no cuenta con garantas especficas. Los resultados del Emisor podran verse afectados por un cambio adverso en la situacin comercial, econmica o financiera de alguna de las empresas vinculadas con las que mantiene relaciones comerciales y/o financieras.

Riesgo climtico Riesgos climticos tales como el exceso de calor, frio, lluvias o la aparicin del fenmeno del Nio, son factores dentro de la evaluacin del riesgo de la inversin porque estos pueden influir tanto en los procesos de produccin como de distribucin de los productos del Emisor. El potencial inversionista de los instrumentos debe considerar cuales son las probabilidades de ocurrencia de un nuevo Fenmeno del Nio u otro fenmeno equivalente que pudiera afectar negativamente la produccin y ventas del emisor.

Posible ingreso de nuevos competidores Las actividades de San Fernando se desarrollan en un mercado que cuenta con un nivel significativo de competencia tanto nacional como internacional. Sin embargo, existe el riesgo que los actuales competidores de San Fernando implementen estrategias agresivas o guerras de precios o que nuevos competidores ingresan al mercado peruano. El impacto de cualquiera de estos eventos deber ser evaluado en su oportunidad para determinar y cuantificar su riesgo. La firma del tratado de libre comercio (TLC) con los Estados Unidos, tiene efectos positivos y negativos sobre las operaciones de San Fernando. La firma de dicho tratado trae consigo la oportunidad de importacin de productos avcolas de menores precios cuyos volmenes dependern en parte de las caractersticas del mercado peruano. Debe tomarse en cuenta que la importacin de productos avcolas al mercado peruano debiera realizarse a travs de productos congelados, y actualmente el 90% aproximadamente de la produccin nacional es comercializada en producto fresco.

ANLISIS ECONMICO

TOTAL INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS (MILES DE NUEVOS SOLES) Rubros de mayor incidencia Ventas netas 2012 Nacional 2011 2012 Extranjero 2011

1 770 875

1 601 808

83 333

45 558

INFORMACIN FINANCIERA RESUMIDA PRINCIPALES PARTIDAS DEL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA (EN NUEVOS SOLES) ltimo Concepto 2012 2011 Semestre Activos Corrientes Activos No Corrientes Total Activos Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes Total Pasivos Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio 631,153.00 903,526.00 1,534,679.00 470,621.00 191,603.00 662,224.00 872,455.00 1,534,679.00 487,747.00 769,318.00 1,257,065.00 302,194.00 127,227.00 429,421.00 827,644.00 1,257,065.00 675,558 917,682 1,593,240 571,083 201,236 772,319 820,921 1,593,240

INFORMACIN DEL ESTADO DE RESULTADOS (EN NUEVOS SOLES) Concepto Total ingresos de actividades ordinarias Ganancia (prdida) operativa Ganancia (prdida) neta del ejercicio 2011 1 854 208 35 089 36 002 2012 1 647 366 92 199 107 244 ltimo Semestre 403,491 23,051 20,733

INDICADORES FINANCIEROS ltimo Semestre

Indicador ndices de liquidez: Prueba corriente Prueba acida ndices de gestin: Margen bruto Margen operativo ndices de solvencia Endeudamiento patrimonial
Endeudamiento de largo plazo / Activo fijo

2011

2012

1.34 0.57

1.61 0.70

0.74

0.14 0.019

0.18 0.066

0.19 0.057

0.76 0.23

0.519 0.18

0.94 0.21

ndices de Rentabilidad Rentabilidad neta sobre patrimonio Rentabilidad neta sobre ingresos 0.04 0.019 0.13 0.065 0.025 0.051

Se observa que en el Estado de Situacin Financiera las cuentas por cobrar se han incrementado en % de S/. 90 088 millones para el 2012 respecto del 2011 que fue de S/. 77 505 millones esto se da porque