Universit dArtois Facult EGASS L1 S2 SEG & AES

Anne Universitaire 2011 - 2012

Economie dentreprise
Cours dEric Dehay

Eric Dehay
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Lentreprise, unit conomique de la rpartition

La cration de valeur ajoute

La valeur ajoute reprsente la richesse cre par lentreprise grce ses oprations
dexploitation. Elle correspond la diffrence entre la valeur de ce que lentreprise
produit et la valeur de ce quelle a utilis pour pouvoir produire (la consommation
intermdiaire). On sintresse dabord la dfinition des lments qui composent cette
valeur ajoute et son calcul dans lentreprise.

Chiffre daffaires et production

(a) Le chiffre d'affaires dune entreprise reprsente le montant des affaires ralises
avec les clients dans l'exercice de lactivit professionnelle courante.
- Il est valu, pour un exercice donn, partir des quantits vendues et des prix de
ventes hors taxes.
- Il se calcule alors en faisant la somme de l'ensemble des factures et avoirs (document
mis par un vendeur, reconnaissant une dette un acheteur) mis.

(b) Le chiffre daffaires correspond donc la production vendue de lentreprise. On peut
remarquer quil constitue seulement un lment de la valeur totale de la production :
Chiffre daffaires
+ Production stocke
+ Production immobilise
= Production

- La production stocke , value au prix de revient, reprsente l'accroissement de
stocks de produits finis ou en cours de production (elle nexiste pas pour les activits de
services).
- La production immobilise , value elle aussi au prix de revient, reprsente les
travaux faits par l'entreprise pour elle-mme (par exemple, la construction par les
salaris eux-mmes dun btiment pour lentreprise).
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Cest la valeur totale de la production qui constitue la base du calcul de la valeur
ajoute.

(c) Cette notion de production na de sens que pour les entreprises qui fabrique des
biens ou fournissent des services. Elle ne sapplique pas lactivit de ngoce qui
consiste uniquement acheter des biens pour les revendre sans transformation. Pour
valuer cette activit de revente, on calcule la marge commerciale :
Ventes des marchandises
Achats des marchandises
+ Variations des stocks de marchandises
= Marge commerciale

Calcul et utilit de la valeur ajoute

(a) On obtient la valeur ajoute de la faon suivante :
Marge commerciale
+ Production
Consommation intermdiaire
= Valeur ajoute

(b) La consommation intermdiaire peut se dcomposer en deux catgories dlments.
(i) La consommation de matires reprsente les matires premires que l'entreprise a
transformes pour raliser sa production (la betterave par exemple dans la production du
sucre).
(ii) La consommation de biens et services en provenance de tiers correspond aux
autres charges externes. Il sagit de dpenses diverses, par exemple des achats de
matires et de fournitures non stockables (nergie, fournitures administratives...), des
loyers, des travaux dentretien, des frais de publicit ou de transport, des frais postaux,


(c) On considre gnralement la valeur ajoute comme un indicateur de la taille de
lentreprise, notamment parce quelle permet des comparaisons entre entreprises de
secteurs diffrents. Elle peut galement intervenir dans le calcul dun certain nombre de
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ratios de performance comme, par exemple, le taux de valeur ajoute qui donne une
indication de lefficacit conomique de lentreprise en mesurant sa capacit crer
de la richesse :
Valeur ajoute
Production

La distribution de revenus

Une grande partie de la valeur ajoute est distribue par lentreprise dautres agents
conomiques et constituera un revenu, notamment pour :
- les mnages travers la rmunration des salaris ou la distribution de dividendes,
- les administrations publiques (Etat, collectivits locales, Scurit Sociale) travers les
impts et cotisations sociales,
- dautres entreprises, et notamment les banques, travers la distribution de dividendes
ou le paiement dintrt.

La rmunration des salaris

(a) La rmunration des salaris correspond lensemble des paiements en espces
et en nature que les employeurs versent leurs salaris en contrepartie du travail
accompli par ces derniers.
- Elle est un lment de revenu pour les salaris (qui considrent des montants nets).
Elle est un cot pour les entreprises (qui considrent des montants bruts).
- De ce dernier point de vue, elle se compose la fois des charges salariales au sens
strict mais aussi dun certain nombre dautres lments.

(b) Les charges salariales se composent des lments suivants :

Salaire net A verser aux salaris
Salaire brut
Cotisations salariales

Cotisations patronales
A verser aux organismes
collecteurs.

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(i) Le salaire brut correspond l'intgralit des sommes perues par le salari au titre de
son contrat de travail, avant toute dduction de cotisations obligatoires. Il rsulte dune
ngociation libre entre le salari et lemployeur. Cette ngociation est cependant
encadre :
- par la loi (et notamment le Code du Travail) avec, par exemple, lexistence dun
salaire minimum ou lencadrement des heures supplmentaires,
- par les conventions collectives de la branche dactivit de lentreprise (accord relatif
aux conditions de travail ou aux garanties sociales sign entre les reprsentants des
salaris et les organisations patronales) : les conventions collectives font, en gnral,
dpendre le salaire brut dun indice de base qui prend notamment en compte la
qualification ou lanciennet ; sur la base de cet indice, le salaire brut individuel peut
alors tre fonction du temps de travail, du rendement (par pices fabriques par
exemple) ou du mrite (valuation par la hirarchie par exemple).

(ii) Les cotisations patronales reprsentent la part des cotisations sociales calcule sur
les salaires bruts et verse par lemployeur aux organismes collecteurs. Elles concernent
principalement la participation des employeurs :
- la scurit sociale (assurance maladie, assurance vieillesse, allocations familiales,
accidents de travail),
- lassurance chmage,
- une retraite complmentaire,
- divers lments comme la participation la formation ou la construction logement.

(iii) Les cotisations salariales reprsentent la part des cotisations sociales due par le
salari et prleve par lemployeur sur son salaire brut pour tre ensuite reverse aux
organismes de recouvrement. Elles concernent principalement :
- les prlvements pour le paiement de la CSG (contribution sociale gnralise) et de la
CRDS (contribution au remboursement de la dette sociale),
- le financement de la scurit sociale (assurances maladie et vieillesse),
- le financement de lassurance chmage et dune retraite complmentaire.

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(c) Outre les charges salariales, la rmunration des salaris peut notamment intgrer
galement les lments suivants.

(i) Les avantages en nature (par exemple, des voyages gratuits pour le personnel de
socits de transport), les primes individuelles ou collectives (de productivit, de risque,
de panier, ) ou certaines libralits ( dons en cas dvnement familial par
exemple) sont des lments divers qui, selon les entreprises et les situations, compltent
les revenus des salaris.

(ii) La participation des salaris aux rsultats de lentreprise constitue un lment de
rmunration particulirement encadr par la loi.
- Le principe est le suivant. En fonction de ses rsultats, lentreprise constitue une
rserve de participation qui va tre rpartie entre les salaris selon les modalits de
laccord collectif. Les sommes sont places et ne sont pas disponibles pour le
bnficiaire avant au moins 5 ans sauf cas particuliers (mariage, naissance, ).
- On parle de sommes verses au titre de la participation ou de lintressement (la
premire est obligatoire dans les entreprises de plus de 50 salaris, le second est
facultatif).

(iii) Les salaris peuvent galement parfois bnficier de rmunrations via des
lments qui leur permettent de prendre des participations dans le capital de lentreprise.
- Le plan dpargne entreprise permet aux salaris, grce des versements
volontaires et labondement de lemployeur, de se constituer un portefeuille de valeurs
mobilires et de dtenir des actions ou obligations de lentreprise.
- Les stocks options sont des contrats qui donnent le droit certains salaris
dacheter terme des actions de lentreprise un prix avantageux fix lavance.

Les impts verss lEtat et aux collectivits locales

Lorsquon enlve la rmunration des salaris la valeur ajoute, on obtient le rsultat
dexploitation. Ce rsultat est rpartit entre les autres agents ayant mis disposition de
lentreprise les moyens qui lui ont permis de produire. Parmi ces agents, on trouve
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lEtat et les collectivits locales qui, sils napportent pas de fonds lentreprise,
mettent sa disposition des infrastructures (moyens de communication par exemple).
On peut classer les impts auxquels sont soumises les entreprises en deux grandes
catgories.

(i) Certains impts portent sur lactivit de lentreprise, cest--dire sur certains moyens
de production ou sur le rsultat de la production. Par exemple :
- La contribution conomique territoriale (qui a remplac la taxe professionnelle
en 2010) est due, par certaines entreprises, la fois sur les biens immobiliers dont elles
sont propritaires et sur leur valeur ajoute.
- La taxe d'apprentissage est due principalement par les entreprises employant des
salaris et exerant une activit commerciale, industrielle ou artisanale. Son montant est
calcul sur la base des salaires verss. Elle a pour but de financer le dveloppement des
formations technologiques et professionnelles.
- La taxe sur les vhicules des socits est une taxe annuelle due par toutes les
socits possdant ou utilisant des voitures particulires. Le montant est dtermin en
fonction des missions de CO2, de la puissance fiscale et du nombre de vhicule.

(ii) Dautres impts concernent les rsultats de lentreprise. Ils peuvent tre directement
pays par celle-ci ou via limpt sur le revenu des personnes physiques. Par exemple :
- L'impt sur les socits taxe les bnfices de certaines entreprises en tant que
personnes morales (par exemple, les socits anonymes) cest--dire l'enrichissement de
l'entreprise au cours d'un exercice comptable (qui prend en compte les oprations de
toutes natures effectues par lentreprise, soit non seulement le rsultat dexploitation
mais aussi, par exemple, les produits financiers ou les plus-values ralises sur la
cession d'actifs).
- Les Bnfices Industriels et Commerciaux concernent les bnfices raliss par les
personnes physiques qui exercent une profession commerciale, industrielle ou artisanale
(exploitants individuels notamment). Ils sont alors intgrs au revenu imposable et sont
pris en compte dans le calcul de limpt sur le revenu des personnes physiques.

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Les exemples cits prcdemment reprsentent les principaux impts pays par les
entreprises. Outre ces exemples, les professionnels peuvent tre concerns des impts
de diffrents types (sur certaines installations, sur les bnfices agricoles, ).

Intrts et dividendes

La dernire catgorie dagents qui reoivent une partie de la valeur ajoute est
constitue par les pourvoyeurs de fonds de lentreprise. Ils peuvent tre classs en deux
catgories qui correspondent ce quon appelle la structure financire de
lentreprise. La structure financire dsigne la combinaison de dettes et de capitaux
propres auxquels l'entreprise a recours pour son financement.

(i) La dette d'une entreprise reprsente l'argent mis sa disposition par des personnes ou
des organisations (les cranciers qui sont principalement des banques) contre le
versement futur dintrts et le remboursement de la somme prte. Sauf cas trs rares,
il y a toujours une date de remboursement, mme lointaine. Elle est dtermine
lavance par contrat, comme le montant des intrts. Ces intrts ne sont pas
directement dpendants des rsultats de l'entreprise : sauf cas extrmes (la disparition de
lentreprise notamment), les cranciers toucheront les mmes sommes quil y ait des
bnfices ou pas. En contrepartie du fait que les cranciers ne supportent pas
directement les risques lis lactivit de lentreprise, ils nont pas de droit de proprit
sur celle-ci (ils dtiennent un titre de crance et pas un titre de proprit ). Ils ne
participent donc pas la gestion de l'entreprise (ils ne peuvent pas exercer de droit de
dcision sur son fonctionnement ou son organisation).

(ii) La capitaux propres d'une entreprise reprsente l'argent apport par les actionnaires
(notamment la constitution de la socit) ou largent laisss la disposition de la
socit en tant que bnfices non distribus. Ils ne font pas lobjet daucun
remboursement, quelle que soit lchance. La seule faon pour lactionnaire de
rcuprer largent apport est de cder ses droits un nouvel actionnaire (vendre ses
actions). En contrepartie de lapport de capitaux, les actionnaires reoivent une
rmunration qui dpend des rsultats de lentreprise : on parle de dividendes. Ils
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nexistent pas si les rsultats sont mauvais. En contrepartie du fait quils supportent
directement les risques lis lactivit de lentreprise, les actionnaires en sont les
propritaires (laction est un titre de proprit ). Ce sont donc eux qui sont les
dtenteurs ultimes du droit de dcision sur son fonctionnement, son organisation ou sa
gestion. Ils exercent notamment ce droit par leur participation au conseil
dadministration de lentreprise.

Finalement, la valeur ajoute de lentreprise est rpartie entre les salaris
(rmunrations), les administrations publiques (impts et cotisations sociales), les
cranciers (intrts), les actionnaires (dividendes) et lentreprise elle-mme. De la
valeur ajoute, il reste ainsi lentreprise deux lments qui pourront ventuellement
tre consacrs lautofinancement : la valeur mise de ct pour compenser la
dprciation des quipements (amortissement) et, parfois, une partie du bnfice si
celui-ci na pas t distribu intgralement aux propritaires.

Les parties prenantes de lentreprise

La distribution de la valeur ajoute fait apparatre lentreprise comme une unit de
rpartition de la richesse et plus uniquement comme une unit de production. La notion
de parties prenantes de lentreprise permet de mieux apprhender cette fonction. Les
parties prenantes sont, en effet, lensemble des agents qui contribuent
volontairement ou non la capacit de crer de la valeur et lactivit de lentreprise et
qui sont ses bnficiaires potentiels ou en supportent les risques.

Classifications des parties prenantes

(a) Pour diffrencier les nombreux acteurs de lenvironnement de lentreprise, on peut
distinguer :
- Les parties prenantes primaires qui sont celles ayant une relation directe et formalise
avec lentreprise. Selon les cas, il peut sagir des actionnaires, des salaris, des clients,
des fournisseurs, des prteurs, ...
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- Les parties prenantes secondaires qui sont sans lien juridique ou conomique avec
lentreprise mais qui peuvent en influencer le fonctionnement. Selon les cas, il peut
sagir des mdias, des groupes de pression (associations de consommateur), des
concurrents,

Pour tablir un classement assez proche des parties prenantes, on parlera galement
de parties prenantes directes ou de parties prenantes indirectes .

(b) On peut galement faire la diffrence entre les deux lments suivants :
- Les parties prenantes internes qui sont les agents qui participent la cration de valeur
de lentreprise tout en se trouvant lintrieur de celle-ci (en premier lieu, les dirigeants
et les salaris).
- Les parties prenantes externes qui sont les agents ayant un intrt associ la cration
de valeur par lentreprise tout en se trouvant lextrieur de celle-ci, cest--dire en
tant une entit juridiquement diffrente (actionnaires, clients, fournisseurs, banques,
administrations, citoyens, ).

(c) Le tableau suivant montre, par exemple, la faon donc le groupe de distribution
Carrefour dcrit lui-mme ses parties prenantes sur la base dune distinction
primaire/secondaire ou directe/indirecte :

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Parties prenantes et rpartition de la richesse cre

(a) Quelle que soit la classification retenue, on remarque quon peut concevoir les
entits ayant un intrt dans le fonctionnement de lentreprise dans un sens strict (les
parties prenantes internes par exemple) ou dans un sens plus large (des parties prenantes
externes sans aucun lien formel avec lentreprise par exemple). Il en rsulte des
perspectives diffrentes sur la rpartition de la valeur cre dans lentreprise. Celle-ci
doit-elle tre gre dans lintrt des parties prenantes considre dans un sens strict ou
dans un sens large ?

(i) Dans le sens le plus strict, on peut considrer que lobjectif prioritaire doit tre de
rtribuer les propritaires de lentreprise dans la mesure o ce sont eux qui ont support
le risque li son activit en apportant les capitaux propres. La cration de richesse dans
lentreprise correspond alors la distribution de dividendes ou laugmentation de la
valeur des actions sur le march des titres. On parle de cration de valeur
actionnariale .

(ii) Dans un sens plus large, on peut considrer que la cration de valeur dans
lentreprise est plus forte lorsque ses bnficiaires sont multiples. Par exemple, la
satisfaction des besoins des salaris peut permettre dobtenir une production de plus
grande qualit ou la satisfaction des clients peut permettre dassurer une existence plus
long terme de lentreprise. La cration de richesse dans lentreprise correspond alors
aux notions dintressement, de stabilit demploi ou de qualit de service. On parle de
cration de valeur partenariale, de capital humain ou de capital client.

(iii) Dans un sens encore plus large, on peut considrer qu long terme, la cration de
valeur dans lentreprise ne peut se faire quen respectant les rgles de droit ou en
prenant en compte lenvironnement social ou naturel de lactivit. Par exemple, les
entreprises se dsengageant dun bassin demploi risquent de perdre des clients dans ce
bassin. La cration de richesse dans lentreprise correspond alors lintgration de
proccupations sociales ou environnementales dans la dfinition de ses objectifs. On
parle de responsabilit sociale ou environnementale de lentreprise.
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(b) Ces perspectives sont interdpendantes. Il faut des actionnaires disposs continuer
financer lentreprise pour crer durablement de la valeur et pouvoir bien rmunrer les
salaris, produire des biens et services de qualit et respecter lenvironnement. Il faut
aussi des salaris bien rmunrs et des clients satisfaits pour crer durablement de la
valeur et pouvoir bien rmunrer les actionnaires.

(c) A court terme, elles font nanmoins souvent lobjet darbitrages. Par exemple, une
entreprise se proccupera peu des problmes environnementaux pour obtenir un rsultat
dexploitation suffisant. Il est prfrable nanmoins que lentreprise ne fasse pas ces
arbitrages par dfaut. Pour viter cela, elle devra sefforcer de bien connatre ses parties
prenantes et de dialoguer avec elles afin que les choix dans la rpartition de la richesse
ne rendent pas difficile la cration de celle-ci au prochain cycle dexploitation. Cest ce
que font certaines grandes entreprises en mettant en place des tudes de satisfaction
clients, des systmes dcoute du personnel, des runions dactionnaires, des rencontres
avec les fournisseurs, des consultations avec les riverains,

Pour aller plus loin sur ces questions de mesure et de rpartition de la richesse cre
dans lentreprise, nous mettrons laccent dans la suite du cours sur son financement puis
sa gouvernance (plutt que sur les questions dorganisation ou de stratgie de
production voques dans la premire partie de ce chapitre).