Sunteți pe pagina 1din 45

UNIVERSITATEA SPIRU HARET FACULTATEA DE FINANE BNCI SPECIALIZAREA FINANE I BNCI

Analiza bonitatii firmei SC ALCODA TELECOM SRL

Nume: Mihai-Cristian Postolache

2011
1

Cuprins:

Introducere.......................................................................................................................................
1. Aspecte teoretice privind indicatorii ce determin aprecierea bonitii.................

1.1 Analiza ratelor de acoperire financiar....................................... 1.2 Analiza lichiditii ntreprinderii................................................. 1.3 Analiza solvabilitii ntreprinderii............................................. 2. Prezentarea firmei....................................................................................................................... 2.1 Date generale.............................................................................................................................. 2.1.2 Date economice (evoluie)....................................................................................................... 2.1.3 Domeniul de activitate............................................................................................................ 2.2 Incadrarea in ramura de activitate..........................................................................................
2.2 Structura organizatorica.........................................................................................

3. Studiu de caz principalii indicatori ce determina aprecierea bonitatii............................... 3.1 Calculul si interpretarea indicatorilor..................................................................................... 3.3 Riscul de faliment......................................................................................................................
Modelul E. Altman......................................................................................................................................

4. Sinteza analiza SWOT.................................................................................................................


Puncte tari.................................................................................................................................................... Puncte slabe................................................................................................................................................. Oportuniti................................................................................................................................................. Ameninri.............................................................................................. Cauze care au influenat negativ................................................................................................................ Msuri pentru remediere..........................................................................

Concluzii...........................................................................................................................................

Introducere

Prezentul proiect trateaz ca tem Analiza bonitii firmei SC Alcoda Telecom SRL, firm ce are ca domeniu de activitate repararea echipamentelor de telecomunicaii. Proiectul este structurat pe trei capitole si anume: - un capitol n care sunt prezentate aspectele teoretice cu privire la indicatorii care determin bonitatea firmei, identificndu-se anumite elemente ce stau la baza analizei acestora; - n cel de-al doilea capitol este prezentat firma care st la baza studiului, respectiv S.C. Acoda Telecom SRL, unde am prezentat structura organizatoric a acesteiea, funciile ntreprinderii dar i cateva date de identificare; - n ultimul capitol am realizat analiza efectiv a indicatorilor, fiecare dintre acetia fiind grupai in tabele. In acest capitol am calculat aceti indicatori, du p care am interpretat rezultatele analizei. Proiectul se ncheie cu concluziile vis-a-vis de analiza bonitii firmei i cu sursele bibliografice, de unde m-am documentat pentru elaborarea lucrrii.

1. Aspecte teoretice privind indicatorii ce determin aprecierea bonitii Indicatorii de bonitate snt acei indicatori care, ntr-o analiz financiar a unei societi, relev solvabilitatea acesteia. Indicatorii de bonitate se calculeaz cel mai adesea de bnci i societi de leasing, sau de alte instituii de credit, pentru acestea fiind esenial calculul indicelui de bonitate nainte de acordarea de credite unei societi comerciale. O condiie esenial n acordarea unui credit ctre o societate comercial este ca aceasta s nregistreze indicatori de bonitate (lichiditate, solvabilitate, rentabilitate, grad de ndatorare) n limitele acceptate prin normele i procedurile bancare. Cei mai des utilizai indicatori de bonitate calculai snt: indicatorul de lichiditate curent, care este exprimat de raportul ntre activele curente i datoriile curente; indicatorul de solvabilitate, care este exprimat de raportul ntre capitalurile proprii i total pasiv; indicatorul de rentabilitate economic, care este calculat ca raport ntre profitul net i cifra de afaceri i gradul de ndatorare calculat ca raport ntre capitalul mprumutat i capitalul propriu. Indicele de bonitate (de solvabilitate, de capacitate de a plti un credit) reprezint un indicator sintetic care este calculat i de ctre firmele specializate n informarea economico-financiar i care d o imagine global asupra unui agent economic. n practic, indicatorii de bonitate calculai se cumuleaz i formeaz o singur cifr, care, n funcie de sistemul de notare ales, se situeaz pe o scal i astfel ne ajut s avem o percepie rapid asupra indicelui de bonitate a acelei societi. Cu ct indicele se apropie de minimul scalei alese, cu att societatea este mai demn de ncrederea partenerilor de afaceri. n contabilitatea romneasc s-a introdus de doi ani obligativitatea calculrii unor indicatori de bonitate ca anex la bilanul anual.

1.1 Analiza ratelor de acoperire financiar A. Rate activ Analiza structurii activului urmrete s reflecte modul de construire a patrimoniului concret real, modul de grupare pe termene a utilizarilor de resurse si gradul de lichiditate ale acestor elemente. Ratele de structura ale activului relev informaii cu privire la destinaia economic a capitalurilor, gradul de lichiditate a capitalului, capacitatea intreprinderii de a-i modifica activul ca urmare a schimbrilor conjuncturale. In dinamica posturilor de bilan care cresc intr-un ritm superior creterii activului total vor crete ca pondere in totalul activului, cele care cresc in aceeai proporie ii menin ponderea in total activ, iar posturile care se modific intr-o proporie mai mic decat activul total vor scdea ca pondere in totalul activului. A. Rata activelor imobilizate (Rai) Reprezint ponderea elementelor patrimoniale utilizate permanent reflectand i gradul de investire a capitalului in firm. De asemenea reflect gradul de imobilizare al activului. Active imobilizate nete Rai = Activ total Rata activelor imobilizate se apreciaza in funcie de specificul activitaii. Dac in dinamic rata activelor imobilizate prezinta o tendina de reducere, situaia este favorabil dac se modific cifra de afaceri intr-o proporie mai mare decat cea a imobilizrilor, reflectand o accelerare a vitezei de rotaie. Dac in dinamic rata activelor imobilizate prezinta o tendina de reducere, situaia este favorabil dac este dat de modificarea cifrei de afaceri intr-o proporie mai mic decat cea a valorii imobilizrilor, insemnand de asemenea o accelerare a vitezei de rotaie. 1. rata imobilizrilor necorporale (Rin)
5

x 100

Arat ponderea valorii activelor intangibile in total imobilizri. Imobilizri necorporale Rin = Active imobilizate nete 2. rata imobilizrilor corporale (Ric) Arat ponderea valorii activelor corporale in total imobilizri. Indicatorul reflect si ponderea investiiilor materiale in total investiii. Reflect greutatea specifica a activelor imobilizate si depinde de specificul activitii desfurate. De asemenea indic i flexibilitatea firmei la schimbrile cerinei pieei i a tehnologiilor. Mrimea acestui indicator depinde de natura activitaii fiind mult mai ridicat in cazul ramurilor din industria grea fata de ramurile care solicita o slab dotare tehnica. La firmele din acelai sector de activitate depinde de opiunile strategice, de politica de dezvoltare, de condiiile concrete in care sa desfoara activitatea. Imobilizri corporale Ric = Active imobilizate nete O valoare mai mare a acestei rate reflect o conversie mai dificil a activelor in disponibiliti. Structura imobilizrilor corporale arat compoziia pe elemente a investiiilor materiale reflectat de: rata terenurilor; rata mijloacelor fixe; rata imobilizarilor corporale in curs. x 100 x 100

3. rata imobilizrilor financiare (Rif) Arat ponderea valorii activelor financiare permanente in total imobilizri. Reflect politica de investiii financiare a firmei. Exprim intensitatea legturilor si relaiilor financiare pe care o firm le-a stabilit cu

alte uniti. Imobilizri financiare Rif = x 100 Active imobilizate nete Nivelul indicatorului este strns legat de mrimea intreprinderii i politica financiar, avand valori foarte ridicate in cazul holdingurilor. B. Rata activelor circulante (Rac) Arat ponderea pe care o dein Active circulante Rac = x 100 Activ total Aceast rat depinde mult de specificul activitaii. 1. rata stocurilor (Rst) Reflecta ponderea activelor cel mai puin lichide in total active circulante. Aceast rat depinde de sectorul de activitate, fiind mai ridicat la intreprinderile din sfera produciei si distribuiei si foarte sczut la intreprinderile din sfera serviciilor, de durata ciclului de exploatare i de factorii conjuncturali ai pieei. Stocuri totale Rac = x 100 Active circulante Situaia se poate considera normal cand stocurile nu depaesc 50% din total active circulante. Structura stocurilor arat compoziia pe elementele ciclului de exploatare:
7

utilizrile cu caracter ciclic in total

patrimoniu. Msoar indirect i gradul de lichiditate al patrimoniului.

rata stocurilor de materii prime i materiale, legat strans de procesul de aprovizionare; rata stocurilor de producie neterminat, legat strans de procesul de producie; rata stocurilor de produse finite, legat strans de procesul de desfacere; rata stocurilor de mrfuri, strans legat de procesul de comercializare.

Nivelul si dinamica indicatorilor se apreciaz in funcie de specificul intreprinderii i a fiecrui proces in parte i in funcie de viteza de rotaie a lor prin elementele corespondente din cifra de afaceri. n anumite condiii pot oferi informaii despre eficiena fiecrui ciclu al activitii de exploatare. 2. rata creanelor (Rcr) Arat ponderea creanelor pe care le are firma in total active circulante. Gradul lor de lichiditate este mai mare decat cel al stocurilor. Creane curente totale Rcr = Active circulante Rata creanelor este influenat de domeniul de activitate, de natura relaiilor comerciale, precum i de termenele de plat practicate. Analiza structurii creantelor trebuie aprofundat avandu-se in vedere: natura creanelor (din ciclul de exploatare, din afara exploatrii); certitudinea realizarii lor (certe sau incerte); termenul de realizare - creane sub 30 de zile; - creane sub 60 zile; - creane sub 90 de zile; - creane peste 90 de zile. Ca i principiu, rata creanelor din exploatare trebuie sa dein x 100

ponderea majoritar i s prezinte o tendin de cretere, cu condiia realizrii unei viteze de rotaie superioar. 3. rata disponibilitilor (Rdb) Arat ponderea activelor cele mai lichide in total active circulante, adic gradul de lichiditate imediat a activelor curente. Disponibiliti baneti din plasamente Rdb = Active circulante O valoare ridicat a disponibilitilor poate reflecta o situaie favorabil in termeni de echilibru financiar, dar poate fi i semnul deinerii unor resurse ineficient utilizate. De asemenea, nivelul disponibilitailor poate fi fluctuant intr-un interval redus, fie pe de-o parte s creasc foarte mult, ca urmare a unor plti substaniale, fie pe de alta parte sa scad ca urmare a unor plai substaniale. La nivelul unei intreprinderi nivelul maxim acceptat este de 5% in total active circulante, iar cel maxim de 25% in total active circulante. Nivelul optim este de 10% din total activ. Structura disponibilitilor arat compoziia pe elemente lichide: rata disponibilitailor din bnci i din cas trebuie s dein o pondere de aproximativ 50% pentru a avea un nivel asiguratoriu; rata plasamentelor este legat strans de politica de investiii financiare pe termen scurt; rata altor valori lichide care ar trebui sa detin o pondere redus i in scdere. B.Rate pasiv Pasivul bilanului arat care sunt sursele de proveniena ale mijloacelor economice din activ. De asemenea, coninutul economic al pasivului trebuie intregit si cu raporturile juridice de natura obligatiilor. Diversele resurse de care dispune agentul economic sunt grupate in pasivul bilanului in funcie
9

x 100

de exigibilitatea lor (termenul la care devin scadente), adica timpul cat aceste resurse se afl la dispoziia societii comerciale. Indicatorii de structur ai pasivului permit aprecierea politicii de finanare proprie a unitii: 1. Rata stabilitii financiare (Rsf) Capital permanent Rsf = Pasiv total Aceast rat reflect msura in care firma dispune de resurse financiare cu analizata la caracter permanent fat de total resurse. Aceasta tebuie timp. Dac pentru majoritatea ratelor solvabilitatea a x 100

concluzionat un nivel minim, pentru aceast rat nu solvabilitatea a definit nivelurile, deoarece exist diferene mari de la o ramura la alta. Cu cat aceast rat este mai aproape de unitate (100% ) ea reflect o stabilitate mai mare. Atunci cand, in dinamic, rata prezinta o tendin de cretere, este considerat situatie favorabil dac majoritatea capitalului permanent in raport cu totalul surselor de finanare se datoreaz modificrii intr-un ritm superior al capitalului propriu fat de datoriile pe termen mediu i lung. Atunci cand rata scade, poate fi considerata o situaie favorabil dac se datoreaza in exclusivitate pe seama reducerii datoriilor pe termen mediu si lung, fr ins s scad sub valoarea minim accceptata (50). 2. Rata autonomiei financiare (Raf) a. rata autonomiei financiare globale (Rafg) Capital propriu Rafg = Pasiv total x 100

Aceast rat reflect ponderea capitalului propriu in pasivul total. Dac exist tendina de cretere a ponderii capitalului propriu in pasivul total, atunci putem concluziona c s-au emis aciuni sau obligaiuni, datoriile au cretere mai lent. Un raport de peste 1/3 il considerm asiguratoriu. b. rata autonomiei financiare la termen (Raft) Capital propriu Raft = Capital permanent Arat structura capitalului permanent i oglindeste msura in care intreprinderea ii utilizeaz fondurile proprii i exprim gradul de independent fa de creditorii permaneni. Un raport de peste il considerm asiguratoriu. Sub acest nivel firma se afl intr-o situaie nefavorabil in ceea ce privete riscul de solvabilitate. In dinamic rata trebuie s prezinte o tendina permanent de cretere, situaie favorabil cand se datoreaz creterii capitalului propriu i reducerii datoriilor pe termen mediu si lung. Atunci cand rata scade, este o situaie normal cand se contracteaz imprumuturi pe termen mediu sau lung, cu condiia s beneficieze de efectul de levier. 3. Rata de ndatorare (Ri) a. rata de ndatorare global (Rig) Datorii totale Rig = Pasiv total Indicatorul exprim in maniera cea mai general situaia structurii
11

x 100

x 100

financiare. Un raport de pan la 2/.3 il considerm asiguratoriu. In dinamic indicatorul ar trebui s se reduca permanent pe seama modificarii datoriilor intr-un ritm mai lent decat modificarea pasivului. Creterea exploatare. b. rata de ndatorare la termen (Rit) Datorii pe termen mediu i lung Rit = Capital permanent Aceast rat arat ponderea capitalului imprumutat in capitalul peramanent. Un raport de il consideram asiguratoriu. Aceast rat este strans legat de efectul de levier care se definete drept rezultatul obinut asupra rentabilitaii capitalului propriu al firmei prin recurgerea intr-o manier mai mare sau mai mic la indatorare.
ITL E1 = ( re rd ) x Cpr ,

indicatorului

reflect

situaie

normal

numai

cand

se

contracteaz credite bancare pe termen mediu si lung i cresc datoriile de

x 100

unde: re = rata rentabilitaii economice; rd = rata dobanzii; E1 = efectul de levier; ITL = imprumuturi pe termen mediu i lung; Cpr = capital propriu. Dac: re > rd, un grad de indatorare ridicat este profitabil pentru firm (efect de levier); re < rd, efectul de levier este mai mic i deci, un grad de indatorare

ridicat nu se justific din punct de vedere al rentabilitii (efect de mciuc). n ceea ce privete levierul (ITL/Cpr), normele bancare impun existena unui levier mai mic ca unu, pentru a acorda n continuare credite n condiii de garanie. Trezoreria intreprinderii reflect imaginea disponibilitilor monetare aprute n evoluia curent a ncasrilor i plilor, disponibiliti care trebuie s fac fa scadenelor n mod continuu. Ea se poate calcula n dou modaliti: a) ca diferena ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment; TN = FR NFR, unde: TN = trezoreria net; FR = fondul de rulment; NFR = necesarul de fond de rulment. b) ca diferena ntre trezoreria de activ i trezoreria de pasiv. TN = Ta Tp, unde: Ta = trezoreria de activ; Tp = trezoreria de pasiv. ntr-o exprimare mai general, trezoreria reprezint disponibilitile bneti pe care firma le are la un moment dat n banc i n casierie. Trezoreria de activ cuprinde disponibilitile bneti din conturi i casierie, precum i plasamentele pe termen scurt, iar trezoreria de pasiv cuprinde creditele curente i soldul creditor al bncii. Trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti eficiente. nregistrarea unei trezorerii nete n cadrul mai multor exerciii succesive demonstreaz succesul intreprinderii n viaa economic i posibilitatea plasrii rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea ei pe pia. Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al intreprinderii. Exerciiul financiar se poate ncheia cu un surplus de monetar,
13

expresia concret a profitului net din pasivul bilanului. Acest excedent de trezorerie urmeaz s fie plasat eficient i n deplin siguran pe piaa monetar sau financiar, urmrindu-se lichiditatea valorii mobiliare i de plasament, rentabilitatea i securitatea acestora. Trezoreria net negativ evideniaz un dezechilibru financiar la nchiderea exerciiului. Deficitul monetar va fi acoperit prin angajarea de noi credite de trezorerie. n aceast situaie se urmrete obinerea celui mai mic cost al noilor credite prin negocierea mai multor surse de astfel de capital. Creterea trezoreriei nete n perioada exerciiului financiar reprezint CASH-FLOW-ul perioadei (CF), respectiv fluxul monetar net al exerciiului. Un cash flow pozitiv se interpreteaz ca o cretere a capacitii reale de finanare a investiiilor. Aceasta reprezint o mbogire a activului net real, o reducere a valorii proprietii. CF = TN1- TN0 unde: TN0 = trezoreria net la nceputul exerciiului; TN1 = trezoreria net la sfritul exerciiului. ntre trezorerie i rentabilitate economic exist relaii de intercondiionare, n sensul c trezoreria este determinat de rentabilitatea economic. Este uor de demonstrat c ntre rentabilitatea economic i lichiditate sunt relaii de intercondiionare. Profiturile suplimentare obinute prin creterea rentabilitii vor fi repartizate pentru finalitatea aciunilor de modernizare i cointeresare a factorilor de producie (munca, natura, capitalul). Acetia vor determina o rotaie a capitalurilor intreprinderii, iar gradul mai ridicat de lichiditate este un factor de sporire al rentabilitii. Totodat, se remarc dependena trezoreriei fa de variaia necesarului de fond de rulment, respectiv a decalajelor ntre ncasrile creanelor i plile datoriilor scadente. n aceste condiii o intreprindere rentabil nu are n mod constant o trezorerie net pozitiv, aceasta din urm

depinznd de variaia necesitilor de finanare i mai departe de variaia termenelor de scaden ale ncasrilor i plilor. Evaluarea impactului necesarului de fond de rulment asupra trezoreriei este indinspensabil, deoarece pe termen scurt finanarea creterii activelor circulante constituie o cerin real pentru intreprindere. Indicatorii fondului de rulment Pentru o mai bun caracterizare a fondului de rulment att ca nivel ct i ca tendin, se recomand calculul urmtorilor indicatori: Capitaluri permanente 1. Fondul de rulment = Activ imobilizat net Dac valoarea acestui indicator este mai mare de 100, nseamn c fondul de rulment este pozitiv, deci dispune de o marj de securitate pentru evenimente neprevzute. Dac este inferior valorii de 100 arat c fondul de rulment este negativ. Fond de rulment 2. Rata acoperirii activelor circulante = Activ circulant Acest indicator evideniaz n ce proporie activele circulante sunt acoperite de fondul de rulment. n mod normal mrimea acestui indicator va fi cuprins ntre 100 i 0. Cu ct nivelul valorii adugate scade, cu att i fondul de rulment scade, deci excedentul capitalurilor permanente asupra activelor imobilizate se reduce. Dac evoluia sa este cresctoare, n timp are loc creterea fondului de rulment. Ali indicatori: Fond de rulment 3. Rata acoperirii cifrei de afaceri =
15

x 100

x 100

x 100

Cifra de afaceri Fond de rulment 4. Rata acoperirii stocurilor = Stocuri Acest indicator masoar proporia n care stocurile sunt finanate de capitaluri permanente. Fond de rulment 5. Rata de finanare a NFR = Necesarul de fond de rulment Acest indicator masoar proporia n care necesarul de fond de rulment este acoperit pe seama resurselor permanente. x 100 x 100

1.2 Analiza lichiditii ntreprinderii Lichiditatea intreprinderii reprezint capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt. A. Lichiditatea curent capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt i foarte scurt din activele curente. Active curente (AC) LC = Pasive curente (PC) Valorile de referin ale indicatorului sunt: valoarea minim acceptat este de 1,00, sub acest nivel firma aflndu-se n pericolul incapacitii de plat. valoarea maxim acceptat este de 2, peste acest nivel considerndu-se c nu utilizeaz corespunztor activele curente.

B. Lichiditatea rapid capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile din acele active care pot fi transformate n lichiditi. AC - S LR = PC unde: S = stocuri Valorile de referin ale indicatorului sunt: - valoarea minim acceptat este de 0,65, sub acest nivel intreprinderea aflndu-se n pericolul incapacitii de plat; valoarea maxim acceptat este de 1,00, peste acest nivel considerndu-se c nu se utilizeaz corespunztor activele curente. Viteza de rotaie a stocurilor (Vrs), creditelor clienilor (Vrc) i a creditelor furnizorilor (Vrf) influeneaz decisiv acest indicator. Dac: 1. Vrf < Vrc scade presiunea de lichiditi i invers. 2. Viteza de rotaie a stocurilor este mai mare i cu tendina de cretere, atunci i un raport mai mic dect 1 poate fi asiguratoriu. C. Lichiditatea imediat capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile exigibile din disponibiliti. D LI = PC unde: D disponibilitile i plasamentele. Valorile de referin ale acestui indicator sunt: - valoarea minim acceptat este de 0.35, sub acest nivel intreprinderea aflndu-se n pericolul incapacitii de plat; - valoarea maxim acceptat este de 0,65, peste acest nivel nu se utilizeaz corespunztor activele curente. D. Lichiditatea la vedere msura in care creditele bancare pe termen scurt pot fi acoperite pe seama disponibilittilor banesti din casierie
17

si conturi bancare: DBCCB LV = CBTS unde: DBCCB disponibilittile bnesti in casierie i in conturi bancare; CBTS credite bancare pe termen scurt. Valoarea maxim este de 0,85 iar cea minim de 1.15. Utilizarea indicatorilor de lichiditate ne conduc la urmtoarele concluzii: 1. aprecierea lichiditii se face in funcie de mrimea raportului inand cont de specificul activitii si de ratele de lichiditate ale agenilor economici cu profil similar; 2. tendina lichiditii pune in evidenta degradarea capacitii de plat a intreprinderii sau, dimpotriv, imbunatairea acesteia. 1.3 Analiza solvabilitii ntreprinderii Solvabilitatea intreprinderii se definete ca i capacitatea acesteia de a-i onora obligaiile pe termen mediu si lung. Pentru caracterizarea solvabilitaii firmei se pot folosi urmtorii indicatori: I. Indicele general de solvabilitate (Igs) Arat msura in care activele totale ale intreprinderii pot acoperi datoriile totale ale intreprinderii. Practic arat msura in care datoriile pot fi acoperite pe seama activelor. Total activ Igs = Datorii totale Nivelul minim acceptabil este de 1,66, indicatorul normal ar fi de cel puin 2,00. Sub acest nivel firma se afl in pericolul incapacitii de plat, iar nivelul optim este considerat 3,00.

II.

Raportul de solvabilitate general (Rgs)

Arat ponderea activului contabil net, negrefat de datorii, in totalul activ. Nivelul minim este de 35%, dar normal ar fi de cel puin 50%. Activ net contabil Rgs = Total activ III. Indicele de solvabilitate financiar (Isf) Arat msura in care activele totale ale firmei pot acoperi datoriile financiare totale ale firmei. Nivelul minim acceptat este de 2,00. Total activ Isf = Datorii financiare totale IV. Capacitatea de rambursare a creditelor (Crd)

Arat msura in care sursele poteniale de autofinanare degajate din activitatea intreprinderii pot acoperi datoriile totale. Nivelul minim acceptabil este de 0,33 (corespunde achitrii datoriilor in termen de 3 ani) sub acest nivel intreprinderea aflandu-se in pericolul incapacitatii de plat, iar nivelul optim este considerat de 1,00. Capacitatea de autofinanare Crd = Datorii totale E. Rate de prelevare a cheltuielilor financiare (Rcpf) Arat msura in care cheltuielile financiare consum numerar din acumulrile brute ale activitii de exploatare. Nivelul maxim acceptabil este de 50%, peste acest nivel firma aflandu-se in pericol de numerar negativ. Cheltuieli financiare Rpcf = Excedentul brut de exploatare
19

F. Gradul de acoperire a serviciului datoriei (Gasd) Arata gradul in care autofinantarea aferent unui exerciiu este capabil s acopere rata rambursrii creditului si dobanda aferent creditului pe termen mediu si lung si care a devenit scadent in anul respectiv. Valoarea minim acceptat este de 1. Sub acest nivel intreprinderea risca sa nu fac fat acoperirii anuitii aferente creditului bancar contractat. Pn + Am - Div Gasd = Rrctml + Dob unde: Pn profitul net; Am amortizare; Div dividende; Rrctml rata rambursrii creditului pe termen mediu si lung; Dob dobanda scadent aferent creditului.

2. Prezentarea firmei 2.1 Date generale Judet: Bucuresti Oras: Sectorul 6 Adresa: Str. Serg Maj Cara Anghel 17 BUCURESTI Cod Postal: 61643 Telefon: 0721223325 Cod Unic de Identificare: RO 18550821

Nr. Registrul Comertului: J40/5592/2006 Stare societate: INREGISTRAT din data 04 Aprilie 2006 Anul infintarii: 2006

2.1.2 Date economice (evoluie) Cifra de afaceri

Venituri

Venituri/cheltuieli

Angajati

2.1.3 Domeniul de activitate Tipul de activitate, conform clasificarii CAEN 9512: Repararea echipamentelor de comunicatii.
21

2.2 Incadrarea in ramura de activitate S.C. Alcoda Telecom SRL are ca domeniu de activitate conform codului CAEN, grupa 9512 Repararea echipamentelor de comunicatii. Pe piata din Romania exista multe firme cu acest domeniu de activitate cu toate acestea firma a ocupat locul unu in topul realizat pentru microintreprinderi. Firmele care activeaza in acest domeniu de activitate intampina greutati datorita concurentei mari la nivel national. Firma care sta la baza studiului si-a castigat renumele pe piata si astfel a eliminate o problema si anume cea a concurentei. Cu toate aceste firma si-a stabilit in continuare o serie de obiective pe care vrea sa le indeplineasca, printer care amintim: mentinerea pozitiei pe piata, cresterea portofoliului de client, imbunatatirea calitatii serviciilor, investirea in instruirea personalului etc. 2.2 Structura organizatorica Director Economic Acesta furnizeaza directorului general informatii referitoare la starea economica a intreprinderii, relatiilor economice cu furnizorii si clientii intreprinderii, precum si cele cu Bugetul Statului. Directorul economic este obligat sa informeze intotdeauna prompt directorul general asupra oricarei modificarii survenite in situatiile financiare ale intreprinderii. Directorul economic furnizeaza directorului general informatii referitoare la aprovizionarea cu materii prime si materiale, datoriile societati fata de furnizori sau fata de Bugetul Statului, creantele societatii fata de clientii sai, disponibilitatile banesti detinute de catre societate, situatia eventualelor credite etc. Directorul general impreuna cu directorul economic analizeaza rapoartele de venituri si cheltuieli, stabilesc salariiile angajatiilor si gestioneaza resursele banesti aflate la dispozitia societatii. Contabil Sef Contabilul sef trebuie sa intocmeasca toate rapoartele necesare directorului economic pentru ca acesta sa poate cunoaste cu precizie starea financiar-contabila a intreprinderii. El are obligatia de a verifica balanta de verificare, bilantul, contul de profit si pierdere precum si toate celelalte documente financiar-contabile. Contabilul sef supervizeaza si raporteaza directorului economic activitatile referitoare la contabilitatea materialelor, contabilitatea salariilor, contabilitatea generala, gestiunea intreprinderii si a fluxurilor de trezorerie.

Compartiment Aprovizionare Acesta raspunde de aprovizionarea societatii cu materii prime si materiale, precum si de transportul acestor bunuri ce constituie obiectul aprovizionarii. Compartimentul de aprovizioanare trebuie sa se asigure ca materialele achizitionate de subalterni sa fie de buna calitate, sa intruneasca conditiile tehnice inscrise in proiect, urmand ca toate materialele achizitionate sa fie insotite de acte de calitate. Compartimentul de aprovizioanare trebuie sa prezinte directorului economic informatii referitoare la furnizorii societatii, la eventualele modificari care se doresc facute in contractele comerciale incheiate cu acestia. Compartiment Contabilitate Compartimentul contabilitate este in subordinea contabilului sef si este responsabil cu evidenta contabilitatii generale si a contabilitatii materialelor. Acesta trebuie sa tina evidenta contabila(inregistrare facturi, plata furnizori, amortizari etc) si sa intocmeasca toate documentele si situatiile aferente postului sau, prezentandu-le spre aprobare si semnatura Contabilului Sef. Compartiment financiar Compartimentul financiar este in subordinea contabilului sef si este responsabil cu contabilitatea salariilor si a contributiilor catre bugetul statului, precum si de intocmirea situatiilor financiare. Toata activitatea sa trebuie prezentata Contabilului Sef spre aprobare.

3. Studiu de caz principalii indicatori ce determina aprecierea bonitatii 3.1 Calculul si interpretarea indicatorilor Analiza structurii activului i pasivului bilanier
Numar criteriu 1 2 3 4 Indicatori Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare Active imobilizate 23 Exerciiul financiar: 2008 24.835 133.830.493 3.701.094 137.556.422 2009 126.449 130.166.830 3.701.094 133.994.373

5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26

Stocuri Creane comerciale Disponibiliti Active circulante Total active Datorii pltite ntr-o perioad de pn la un an Datorii totale Capital propriu Capital permanent Total pasiv Rata activelor imobilizate: Rai=(Ai/At)*100(%)

841.261 8.634.406 8.799.595 18.275.262 156.493.492 8.480.473 28.130.466 123.065.693 142.715.686 156.493.492 87,90

2.131.909 8.762.545 4.013.438 14.907.892 149.460.910 10.045.263 24.264.155 122.881.534 137.100.426 149.460.910 89,65 0,08 87,09 2,48 9,97 1,43 5,86 2,69 6,72 16,23 82,22 91,73

Rata imobilizrilor necorporale: 0,02 Rin=(In/At)*100(%) Rata imobilizrilor corporale: Ric=(Ic/At)*100(%) 85,52 Rata imobilizrilor financiare: Rif=(If/At)*100(%) Rata activelor circulante: Rac=(Ac/At)*100(%) Rata stocurilor Rs=(S/At)*100(%) Rata creanelor: Rc=(Cc/At)*100(%) Rata disponibilitilor: Rd=(D/At)*100(%) Rata resurselor curente: Rrc=(D1an/Pt)*100(%) Rata ndatorrii globale: Rig=(Dt/Pt)*100(%) Rata autonomiei globale Raf=(Cpr/Pt)*100(%) Rata stabilitii financiare: Rsf=(CP/Pt)*100(%) 2,37 11,68 0,54 5,52 5,62 5,42 17,98 78,64 91,20

Analiza structurii activului i pasivului n urma analizei structurii bilanului se pot desprinde urmtoarele concluzii: Rata imobilizrilor corporale a crescut n anul 2009 fa de anul 2008, de la 85,52% la 87,09% fapt ce se datoreaz achizi iei unui teren de o

valoare ridicat i achiziiei de instalaii tehnice i maini precum i datorit modernizrilor realizate. Rata activelor circulante a sczut n perioada analizat fa de cea precedent de la 11,68% la 9,97%, ceea ne poate indica o reducere a imobilizrii resurselor financiare in active circulante, firma asteptanduse la o reducere a preurilor in perioada urmtoare. Rata imobilizrilor necorporale, dei cu valori nesemnificative, a avut o cretere de la 0,02% la 0,08% din activele totale, fapt datorat achiziiei de softuri pentru managementul produciei. Rata imobilizrilor financiare, are o valoare semnificativ, fiind caracterizat de o fluctuaie destul de redus astfel de la 2,37% din activul total in 2008 a crescut la 2,48% n 2009.. Rata stocurilor a crescut in anul 2009 comparativ cu 2008, de la 0.54% la 1,43%, ceea ce reflect un aspect nefavorabil pentru ntreprindere care imobilizeaz mai multe resurse financiare n stocuri; creterea acestei rate sa fcut pe baza creterii stocului de mrfuri i materiale. Rata creanelor a crescut foarte puin n perioada analizat fa de cea precedent de la 5,52% la 5,86%, astfel nct putem spune c firma practic o politic consecvent n cea ce privete acordarea termenelor de decontare clienilor. n ceea ce privete rata disponibilitilor se constat c in perioada analizat aceasta are o valoare de 2,69% ceea ce indic lipsa de lichiditate a firmei i necesitatea de a procura credite bancare pe termen scurt, in timp ce pentru perioada anterioar valoarea ratei dispobilitilor, 5,62%, indic un oarecare echilibru al lichidit ilor incadrndu-se in limitele regsite in literatura de specialitate, respectiv 5%-25%.

25

Rata resurselor curente indic cretere contribuiei lor la finanarea activitii ntreprinderii, de la 5,42% la 6,72%,chiar daca rata ndatorrii globale a sczut in perioada analizat de la 17,98% la 16,23%.

Rata autonomiei globale, este mai mare dect limita precizat n literatura de specialitate(30%), astfel de la 78,64% n perioada anterioar la 82,22% n perioada curent ceeea ce indic faptul c intreprinderea poate avea acces mai uor la credite, are for de negociere n raport cu bncile astfel nct este considerat aproape lipsit de risc de ctre bnci.

Valorile

ridicate

ale

ratei stabilitii

financiare(91,20%

respectiv

91,73%) asigur un grad de siguran ntreprinderii.

Analiza ratelor de acoperire financiar Num r criteri u 1. 2. 3. 4. Denumire indicator Exerciiu financiar Indici(%)

2008 Rata finanrii stabile a 0,9229 imobilizrilor Rf=Rp/Np=CP/Ain Rata autofinanrii imobilizrilor 0,8061 Raf=Cpr/Np=Cpr/Ain Rata finanrii strine 0,1168 Rfd=D>1an/Ain Rata finanrii globale a 2,71 imobilizrilor Rfg=FRN/NFR

2009 0,9183 0,8351 0,0832 1,71 -0,49% 3,61% -28,78% -36,96%

Interpretarea rezultatelor analizei: - rata finanrii stabile a imobilizrilor are valori subunitare i un trend descresctor, n perioada analizat;valorile subunitare indic fondul de

rulment negativ i faptul c resursele permanente au fost mai mici dect necesarul permanent de finanaat; - rata autofinanrii imobilizrilor a crescut n perioada curent fa de cea anterioar cu 3,61%, ceea ce indic o cretere (destul de redusa) a autonomiei financiare a ntreprinderii. Acest element este important n relatiile firmei cu furnizorii de capital, al cror risc de recuperare a creditelot este invers proporional cu creterea independenei financiare ntreprinderii mprumutate. - Rata finanrii stabile a sczut cu 28,78% fa de perioada anterioar, datorit reducerii datoriilor ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an i particip la finanarea utilizrilor permanente. Analiza ratelor de lichiditate Num r criteri u 1 2 3 4 5 6. 7. 8. 9. 10. Denumire rat Exerciiu financiar Abateri(%)

2008 Rata lichiditii generale: Rlg=Ac/Dc Rata lichiditii reduse Rlr=(Ac-S)/Dc Rata lichiditii imediate Rli=AT/Dc Viteza global de rotaie a stocurilor Vrs=CA/S Durata de rotaie a stocului mediu Drs=(S/CA)*360 Viteza de rotaie a elementelor de stoc achiziionate Vra=Ca/Sm Durata de rotaie a elementelor de stoc achiziionate Dra=(Sm/Ca)*360 Viteza de rotaie a elementelor de stoc de fabricaie Vrf=Pf/Sp 2,15 2,06 1,04 39,65 9,08 37,51 9,59 45,87

2009 1,48 1,27 0,40 19,42 18,54 35,72 10,08 40,72 8,84 3,29 -31,16 -38,26 -61,54 -51,03 104,18 -4,77 5,11 -11,23 12,61 -51,77

Durata de rotaie a elementelor de stoc de 7,85 fabricaie Drf=(Sp/Pf)*360 Viteza de rotaie a creanelor clienti 6,83 Vrc=CA/Cc

27

11. 12. 13. 14. 15. 16.

Termenul mediu de recuperare a creanelor 52,74 clieni Trc=(Cc/CA)*360 Viteza de rotaie a datoriilor ctre 15,00 furnizori Vrfz=Afz/Dfz Termenul mediu de plat a 24,00 datoriilor ctre furnizori Tpf=(Dfz/Afz)*360 Viteza de rotaie a activelor circulante 3,23 Vrac=CA/Ac Durata de rotaie a activelor circulante 111,62 DrAC=(Ac/CA)*360 Durata net n zile a ciclulului 37,82 monetar Dcom=Drs+Trc-Tpf

109,28 5,92 60,81 1,94 185,92 67,01

107,20 -60,53 153,38 -40,05 66,56 77,18

Interpretarea rezultatelor analizei: - Rata lichiditii generale, are valori supraunitare, de 2,15 n 2008 respectiv 1,48 n 2009, valori ce au sczut cu 31,16% n perioada curent fa de cea anterioar.Aceast rata este expresia unui fond de rulment pozitiv i a echilibrului financiar pe termen scurt. Reducerea valorii acestei rate se datoreaz reducerii activelor ciculante cu 18,42% i anumite msuri pentru a ncerca redresarea acesteia. -Rata lichiditii reduse, cunoscut n literatura de specialitate sub denumirea de Test Acid, are valori descresctoare n 2009 comparativ cu 2008, respectiv 1,27 i 2,06 fapt ce se datoreaz scderii ntr-un ritm mai mare a activelor realizabile comparativ cu scderea datoriilor. -Rata lichiditii imediate, are valori foarte mici, cu un trend descresctor. Astfel n 2008 aceasta avea valoarea de 1,04 iar n 2009 are valorea de 0,40, n scdere cu 38,26% fa de perioada anterioar.Aceste valori indic faptul c ntreprinderea are capacitate de plat imediat nesemnificativ, ea reprezint n 2009 doar 0,4% din datoriile curente de rambursat. Aceasta lips de lichiditate imediat se datoreaz diminurii activelor de trezorerie, a creterii datoriilor curente.Astfel lichiditatea general este una care a sczut, fiind nevoie de

(54,39%) n corelaie cu o cretere a datoriilor curente. - Viteza de rotaie a stocurilor a sczut in perioada 2009, fa de 2008 cu 20,23 de rotaii avnd consecine nefavorabile asupra lichiditii ntreprinderii. Acest diminuare a vitezei de rotaie are drept consecine cretere duratei de rotaie de la 9.08 zile la 18,54 zile n 2009, o cretere de 104,18%. - Viteza de rotaie a elementelor de stoc achizi ionate a avut un trend descresctor de la 37,51 de rotaii n 2008 la 35,72 de rotaii n perioada analizat.Aadar eficiena activitii de aprovizionare depozitare cu materii prime,materiale, mrfuri a sczut in perioada curent antrennd i o cretere a intervalului de timp n care stocurile se pt renoi printr-o nou aprovizionare de la 9,59 zile n 2008 la 10,08 n 2009. -Viteza de rotaie a elementelor de stoc de fabricaie a sczut i ea n 2009 la 40,72 de rotaii de la 45,87 de rotaii n anul 2008.Concomitent cu aceast reducere a vitezei de rotaie a stocurilor de fabricaie, a avut loc i creterea duratei de sta ionare n magazie cu 1,01 zile, ntreprinderea avnd mici dificulti n ceea ce privete valorificarea acestor elemente de stoc. -Viteza de rotaie a creanelor clieni a sczut cu 51,77% n 2009 fa de 2008, afectnd capacitatea de plat a ntreprinderii n timp ce viteza de rota ie a datoriilor ctre furnizori a sczut cu 60,53%. - Termenul mediu de recuperare a creanelor clieni este foarte mare att in 2008 ct i n 2009, respectiv 52,74 zile i 109,28 zile, n comparaie cu limitele precizate n literatura de specialitate de 35-45 zile fiind net superioare termenelor n care datoriile comerciale devin exigibile, de 24 de zile n 2008 i 60,81 de zile n 2009. Aceast depire determin un necesar de finanat al ciclului de exploatare ce trebui acoperit din alte surse. - Viteza de rotaie a activelor circulante i durata de rotaie a acestora a fost influenat negativ de aspectele menionate anterior.Astfel viteza de rotaie a activelor circulante a sczut reflectnd o gestiune slab a acestora, crescnd decalajul dintre intrrirle i ieirile monetare.
29

- Durata ciclului monetar a crescut de la 37,82 de zile n 2008 la 67,01 de zile n 2009, o cretere de 77,18%, cretere ce se datoreaz modului n care au fost gestionate relaiile comerciale att cu furnizorii ct i cu clienii, avnd efect nefavorabil asupra lichiditii. Analiza ratelor de solvabilitate Num r criteri u 1 2 3 4 5 6 7 8 Indicatorul Exerciiu financiar Abateri(%)

Rata solvabilitii generale Rsg=At/Dt Rata ndatorrii globale Rig=Dt/Cpr Rata ndatorrii la termen Rit=D>1an/CP Rata capacitii globale de rambursare Rrg=Dt/CAF(ani)

2008 5,56 0,23 0,14 1,71

2009 6,16 0,20 0,10 2,23 3,18 0,29 0,74 0,90

10,72 -13,61 -24,68 100,45 68,16 26,72 4,55 3,94

Rata capacitii de rambursare la 1,89 termen Rrt=D>1an/CAF (ani) Rata prelevrii datoriilor 0,31 financiare Rpd=Chf/CA Rata autonomiei Raf=Cpr/Pt financiare globale 0,73

Rata autonomiei financiare la termen 0,86 Rat=Cpr/CP

n urma calcului ratelor de solvabilitate putem desprinde urmtoarele concluzii: Rata solvabilitii generale, are valori peste limita de 1,66(cea regsit n literatura de specialitate), respectiv 5,56 n 2008 i 6,16 n perioada curent. Astfel aceste valori indic faptul c ntreprinderea nu se caracterizeaz prin risc de insolvabilitate, furnizorii de capital nu au motive de a refuza acordarea de noi mprumuturi iar creterea acestui

indicator indic c o mare parte din active nu este angajat n datorii. Rata ndatorrii globale s-a modificat n perioada analizat n sensul reducerii de la 0,23 la 0,20 (-13,61%), iar aceste valori indic faptul c firma dispune de capacitate de ndatorare i nu este ameninat de riscul de insolvabilitate. Aceast diminuarea a ratei ndatorrii globale a fost determinat de creterea ntr-un ritm mai lent a datoriilor totale comparativ cu ritmul creterii capitalurilor proprii. Rata ndatorrii are att in perioada analizat ct i in cea precedent, valori mai mici de 0,5, respectiv de 0,14 n 2008 i 0,10 n 2009. Aceste valori ne indic faptul c firma analizat dispune de capacitate de ndatorare pe o perioad mai mare de un an, i nu se pune problema riscului de insolvabilitate. n plus, n perioada curent acest indicator a sczut cu 24,68% ceea indic o mai mare autonomie financiar a ntreprinderii. Rata capacitii globale de rambursare a crescut de la 1,74 ani la 2,23 ani n perioada analizat. Astfel dac in anul 2008 firma putea s-i ramburseze datoriile ntr-o perioad de pn la 1,74 ani, n prezent firma ar putea s-i ramburseze datoriile ntr-o perioad de pn la 2,23 ani datorit capacitii de rambursare care a sczut destul de mult. Rata capacitii de rambursare la termen indic creterea termenului de rambusare a datoriilor mai mari de un an din CAF cu 1,29 ani, datorit reducerii capacitatii de autofinanare cu 57% fa de perioada anterioar. Rata prelevrii datoriilor financiare, a sczut n perioada curent fa de cea anterioar, de la 0,31 la 0,29. Totui, aceast reducere nu este una important, iar valoare acestui indicator indic faptul c intreprinderea nu se caracterizeaz prin risc de insolvabilitate. Rata autonomiei financiare globale are valoarea de 0,74 n 2009 i 0,73 n 2008. Conform literaturii de specialitate, valorile acestui indicator sunt mai
31

mari dect limita de 0,7, ceea ce indic o autonomie financiar ridicat, neexistnd riscuri pentru furnizorii de capitaluri. n ceea ce privete rata autonomiei financiare la termen , aceasta este una cresctoare i cu valori superioare celei de 0,5 indicndu-ne risc sczut de insolvabilitate, capitalul propriu crescnd ca pondere n capitalul permanent.

Echilibrul financiar prin indicatori n mrime absolut Num r criter iu 1 2 3 4 5 6 7 Indicatori Exercitiul financiar Abateri (%)

Fondul de rulment net: FRn=Rp-Np=CP-An Fondul de rulment net: FRn=Nt-Rt=Ac-Dc Fondul de rulment propriu: FRpr=Cpr-Np=Cpr-Ain Fondul de rulment strain: FRs=FRn-FRpr=D>1an Necesarul de fond de rulment: NFR=(Nt-At)-(Rt-Pt) Trezoreria neta: TN=FRn-NFR Trezoreria neta: TN=At-Pt

2008 -12.967.586 -12.967.586 -32.617.579 19.649.993 -487.951 -12.479.635 -12.479.635

2009 -13.951.157 -13.951.157 -28.170.049 14.218.892 -821.695 -13.129.462 -13.129.462

7,58% 7,58% -13,64% -27,64% 68,40% 5,21% 5,21%

Interpretarea rezultatelor analizei: - Fondul de rulment net este negativ n ambele perioade analizate, fond negativ ce a crescut n perioada curent cu 7,58% fa de perioada anterioar.Acest fond de rulment negativ indic insuficiena resurselor permanente pentru necesarul permanent, adic o parte din imobilizri este finanat din datorii curente, respectiv capitalul permanent este mai mic dect activele imobilizate nete.

Fondul de rulment este negativ datorit investiiilor realizate i nu exprim un dezechilibru financiar, spernd ca pe termen lung s conduc la un fond de rulment pozitiv. - Fondul de rulment net calculat evideniaz o tendin de reducere, artnd c lichiditatea activelor circulante realizabile i disponibile este inferioar exigibilitii datoriilor pe termen scurt, a angajamentelor imediate.Lichitatea ntreprinderii s-a redus n timp ce resursele exigibile ale ntreprinderii au crescut. -Fondul de rulment propriu este negativ(n general acest fond este unul negativ, datorit faptului c puine ntreprinderi i pot finana necesarul doar din capitalurile proprii, mai ales n actualele condiii). Fondul de rulmen t propriu a avut un trend de diminuare, astfel a sczut(fondul negativ) cu 27,64% fa de anul 2008.Astfel capitalurile proprii nu sunt suficiente pentru acoperirea necesarului permanent, fapt ce indic gradul de autonomie foarte sczut de care dispune ntreprinderea n finanarea investiiilor. - Fondul de rulment strin este pozitiv i n scdere cu 27,64%, indicnd reducerea contribuiei datoriilor mai mari de un an la finanarea necesarului permanent al ntreprinderii, ca efect direct a reducerii acestor cheltuieli mai mari de un an. - Necesarul de fond de rulment negativ, diminundu-se in perioada curent cu 68,40% fa de perioada anterioar semnaleaz un surplus de resurse temporare n raport cu necesarul de finanat al activelor circulante.Se poate observa faptul c viteza de rotaie a activelor circulante a sczut, astfel nct firma se confrunt cu anumite probleme legate de aprovizionare desfacere dar i dificulti n desfsurarea activitatilor de producie. - Trezoreria net este negativ n ambele perioade evolund de la 12.479.635 n 2008 la -13.129.462 n 2009, o cretere n valoare absolut de 5,21%. Aceast trezorerie net corelat cu un necesar de fond de rulment negativ, indic faptul c intreprindere nu dispune de resurse temporare suficiente pentru finanarea acesti fond de rulment negativ. - Trezoreria net calculat dupa formula At-Pt, indic faptul c ambele exerciii financiare s-au ncheiat cu un deficit de disponibiliti, care se va incerca a fi acoperit din mprumuturi de la bnci.
33

Analiza echilibrului funcional prin sistemul de rate Num r criteri u 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Indicatorul 2008 2009 Abateri(% ) 2 13 6 0,01 -54.21 1,51 5,70 -27,33 0,16 24,94 -42,66 -19,08

Rata utilizarilor stabile Rus = (Us/At)*100 Rata utilizarilor ciclice Ruc =( Rc/At)*100 Rata utilizarilor ciclice de exploatare Race = (Ace/At)*100 Rata utilizarilor ciclice in afara exploatarii Rucae = (Acae/At)*100 Rata utilizarilor de trezorerie RaT = (AT/At)*100 Rata resurselor durabile Rrd=(RD/Pt)*100 Rata resurselor durabile proprii Rrdp=(Rp/Pt)*100 Rata resurselor durabile imprumutate Rrdi=(Ri/Pt)*100 Rata resurselor ciclice Rrc=(Rc/Pt)*100 Rata resurselor ciclice de exploatare Rde=(DE/Pt)*100 Rata resurselor ciclice din afara expl. Rdae=(DAE/Pt)*100 Rata resurselor de trezorerie Rpt=(PT/Pt)*100

89,88 5,42 4,65 0,76 4,70 82,95 72,45 10,50 5,68 4,93 0,75 11,37

91,70 6,15 5,38 0,77 2,15 84,21 76,58 7,63 6,59 6,16 0,43 9,20

Interpretarea rezultatelor analizei: - Rata utilizrilor stabile a crescut cu 0,02 %, adic a crescut ponderea deinut de utilizrile stabile n activul total al ntreprinderii. Astfel gradul de participare a utilizrilor stabile la finanare crete(foarte putin), n defavoarea celorlalte categorii de utilizri ce formeaz structura activului total. Cauza acestei creteri sunt investiiile realizate, dei sunt de mic importan. - Ponderea utilizrilor ciclice n activul total s-au majorat de la 5,42% n 2008 la 6,15% n anul 2009, o cretere de 13%, ceea ce indic o cretere a flexibilitii activitii ntreprinderii, astfel utilizrile ciclice necesitnd un necesar de finanaat n cretere. -Ponderea utilizrilor ciclice de exploatare, a crescut n perioada curent cu

6% n activul total i este urmarea dinamizrii activitii ntreprinderii.Astfel o mare parte este destinat acoperirii utilizrilor ciclice este absorbit de activitatea de exploatare. - Ponderea utilizrilor ciclice a crescut nesemnificativ, respectiv 0,01% n 2009 fa de 2008. - Ponderea activelor de trezorerie s-a diminuar cu 54,21%. n ambele perioade fondul de rulment net crete mai repede dect necesarul de fond de rulment, astfel insuficien a activelor de trezorerie se va acoperi din diverse surse, cum ar fi creditele bancare. - Rata resurselor durabile a crescut de la 82,95% la 84,21% n 2009. Aceast cretere de 1,51% este o garanie pentru o politic de investiii care s asigure dezvoltarea ntreprinderii. - Rata resurselor durabile proprii cunoate o cretere de 5,70% fa de perioada anterioar, indicnd o o cretere a participrii resurselor proprii la finanare. - Rata resurselor durabile a sczut cu 27,33%,astfel alturi de valorile destul de mici indic faptul c autonomia financiar a ntreprinderii nu este afectat, iar intreprinderea dsipune de capacitate de ndatorare. - Rata resurselor ciclice de exploatare a crescut cu 24,94% n 2009 fa de 2008, indicnd capacitatea intreprinderii de a atrage resurse financiare prin bune relatii cu furnizorii sau bnci. n acelasi timp rata resurselor ciclice din afara exploatrii s-a diminuat cu 42,66% n perioada curent, diminundu-se aadar flebilitatea finanrii pe termen scurt. -Rata resurselor de trezorerie, are un trend descendent indicnd reducerea creditelor bancare pe termen scurt comparativ cu exerciiul anterior, o diminuare de 19,08%. Pentru analiza bonitatii firmei se pot lua in considerare si modelele de predictie a falimentului, astfel creditorii financiari si cei comerciali sunt interesati si de riscul de faliment care poate plana asupra intreprinderii.

3.3 Riscul de faliment Modelul E. Altman Acest model a fost elaborat n SUA, i este aplicabil ntreprinderilor cotate la
35

Burs, opernd cu o funcie scor, respectiv: Z=1,2R1+1,4R2+3,3R3+0,6R4+0,999R5 Unde: -R1=(Ac-Dc)/At -R2=Preinv/At=Af/At -R3=Rec/At -R4=Cpr/Dt -R5=CA/At Valorile funcie scor se interpreteaz astfel:
Valoarea funciei Z<1,8 1,8<=Z<=2,67 Z>2,67 Situaia riscului de faliment Riscul de faliment inevitabil Dificulti financiare, apropiere de riscul de faliment Risc de faliment inexistent, solvabilitate bun

Numr criteriu 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Active circulante Datorii curente Active totale Autofinantarea

Indicatori

Exercitiul financiar 2008 18.275.262 8.480.473 156.493.492 16.165.293 6.086.536 123.065.693 28.130.466 58.939.826 0,06 0,10 0,04 4,37 2009 14.907.892 10.045.263 149.460.910 10.886.560 2.585.791 122.881.534 24.264.155 28.866.450 0,03 0,07 0,02 5,06

Rezultatul economic Capital propiu Datorii totale Cifra de afaceri R1 = (Ac-Dc)/At R2 = Af / At R3 = Rec / At R4 = Cpr / Dt

13

R5 = CA / At

0,38

0,19

Calculul funciei scor dup modelul Altman Z(2008)=1,2*0,06+1,4*0,10+3,3*0,04+0,6*4,37+0,999*0,38=3,35 Z(2009)= 1,2*0,03+1,4*0,07+3,3*0,02+0,6*5,06+0,999*0,19=3,43 Astfel, funcia scor calculat dup modelul Altman are valori de 3,35 n perioada anterioar, respectiv 3,43 n perioada curent. Aceste valori sunt mai mari dect 2,67 ceea ce indic faptul c ntreprinderea nu se caracterizeaz prin risc de faliment avnd o solvabilitate bun.

4. Sinteza analiza SWOT Puncte tari Pe baza analizei diagnostic realizate se poate sintetiza matricea SWOT a societii analizate. Astfel, pot fi evideniate punctele forte economice i manageriale ale acesteia. n primul rnd, se observ faptul c firma a nregistrat profit n ultimele 2 exerciii financiare, n ciuda crizei economico-financiare care a afectat economia romneasc. Acest lucru denot o bun situaie economicofinanciar a ntreprinderii n ansamblul ei. Faptul c activitatea firmei aduce profit denot faptul c aceasta este o activitate rentabil i n acelai timp eficient, n condiiile n care cheltuielile sunt meninute la un nivel mai sczut dect veniturile. De asemenea, existena profitului permite firmei s fac investiii n cercetare-dezvoltare, modernizare etc., astfel nct pe viitor s poat s-i mreasc cota de pia sau, de ce nu, s-i diversifice domeniile de activitate, ptrunznd pe noi piee. Din analiza structurii activului i a pasivului bilan ier se observ c societatea practic o politic consecvent n cea ce privete acordarea termenelor de decontare clienilor, rata creanelor nregistrnd o uoar cretere n perioada analizat fa de cea precedent, de la 5,52% la 5,86%. Totodat, ntreprinderea poate avea acces la credite, avnd for de negociere n raport cu bncile, deoareca rata
37

autonomiei globale, nregistreaz valori peste 30% i are un trend ascendent, nregistrnd o cretere de la 78,64% n perioada anterioar, la 82,22% n perioada curent. Valorile nregistrate de rata solvabilitii generale, respectiv 5,56 n 2008 i 6,16 n perioada curent, indic faptul c ntreprinderea nu se caracterizeaz prin risc de insolvabilitate, furnizorii de capital neavnd motive de a refuza acordarea de noi mprumuturi, sugernd astfel o relativ stabilitate financiar, firma putndu-i permite ca, n viitor, s-i poat dezvolta activitatea prin intermediul obinerii de credite n condiii avantajoase. Acest lucru se va putea realiza deoarece o situaie financiar stabil determin o putere de negociere a ntreprinderii mare n relaia cu bncile creditoare. Modificrile ratei ndatorrii globale n perioada analizat n sensul reducerii de la 0,23 la 0,20 (cu -13,61%) indic faptul c firma dispune de capacitate de ndatorare i nu este ameninat de riscul de insolvabilitate. Aceast diminuarea a ratei ndatorrii globale a fost determinat de creterea ntr-un ritm mai rapid a capitalurilor proprii comparativ cu ritmul creteri datoriilor totale. Totodat, rata ndatorrii are att n perioada analizat ct i in cea precedent, valori mai mici de 0,5, respectiv de 0,14, n 2008, i 0,10, n 2009, valori care indic faptul c firma dispune de capacitate de ndatorare pe o perioad mai mare de un an, semnalndu-se o cretere a autonomiei financiare a ntreprinderii. Societatea are o solvabilitate bun nefiind supus riscului de faliment conform modelelor de predicie a riscului de faliment utilizate n cadrul analizei, aceasta aflndu-se, mai degrab, ntr-o zon favorabil. Puncte slabe Analiza diagnostic a relevat, de asemenea, unele puncte slabe caracteristice ntreprinderii SC Alcoda Telecom SRL. n primul rnd, se observ o cretere a datoriilor pe termen scurt, de la 8.480.473 lei n exerciiul precedent, la 10.045.263 lei n exerciiul curent. Acest lucru duce n final la scderea lichiditii societii. Acelai lucru este reflectat i prin rata

disponibilitilor care, cu o valoare de 2,69% aferent perioadei curente, indic necesitatea de a procura credite bancare pe termen scurt, n timp ce pentru perioada anterioar valoarea ratei dispobilitilor, 5,62%, indic un oarecare echilibru al lichiditilor ncadrndu-se n limitele regsite n literatura de specialitate, respectiv 5%-25%. Creterea ratei stocurilor n anul 2009, comparativ cu 2008, de la 0.54% la 1,43%, reflect un aspect nefavorabil pentru ntreprindere care imobilizeaz mai multe resurse financiare n stocuri, creterea acestei rate fcndu-se pe baza creterii stocului de materii i materiale. Rata finanrii stabile a imobilizrilor nregistreaz valori subunitare i un trend descresctor, n perioada analizat, valorile subunitare indicnd fondul de rulment negativ i faptul c resursele permanente au fost mai mici dect necesarul permanent de finanat. Viteza de rotaie a stocurilor a sczut n perioada 2009, fa de 2008, cu 20,23 de rotaii avnd consecine nefavorabile asupra lichiditii ntreprinderii, precum i creterea duratei de rotaie de la 9,08 zile, la 18,54 zile n 2009, adic 104,18%. Viteza de rotaie a creanelor clieni a sczut cu 51,77% n 2009 fa de 2008, afectnd capacitatea de plat a ntreprinderii, n timp ce viteza de rotaie a datoriilor ctre furnizori a sczut cu 60,53%. Durata ciclului monetar a crescut de la 37,82 de zile n 2008 la 67,01 de zile n 2009, o cretere de 77,18%, cretere ce se datoreaz modului n care au fost gestionate relaiile comerciale, att cu furnizorii ct i cu clienii, avnd efect nefa vorabil asupra lichiditii. Rata capacitii globale de rambursare a crescut de la 1,74 ani la 2,23 ani n perioada analizat. Astfel dac n anul 2008 firma putea s-i ramburseze datoriile ntr-o perioad de pn la 1,74 ani, n prezent firma ar putea s-i ramburseze datoriile ntr-o perioad de pn la 2,23 ani datorit capacitii de rambursare care a sczut destul de mult. Totodat, rata capacitii de rambursare la termen indic creterea termenului de rambusare a datoriilor mai mari de un an din CAF cu 1,29 ani, datorit reducerii capacitatii de
39

autofinanare cu 57% fa de perioada anterioar. Societatea prezint un fond de rulment net negativ n ambele perioade analizate, fond ce a crescut n perioada curent cu 7,58% fa de perioada anterioar. Acesta indic insuficiena resurselor permanente pentru necesarul permanent, adic o parte din imobilizri este finanat din datorii curente, respectiv capitalul permanent este mai mic dect activele imobilizate nete. Fondul de rulment este negativ datorit investiiilor realizate i nu exprim un dezechilibru financiar, sperndu-se ca pe termen lung s conduc la un fond de rulment pozitiv. Trezoreria net este negativ n ambele perioade evolund de la -12.479.635 lei n 2008 la -13.129.462 lei n 2009, o cretere n valoare absolut de 5,21%. Trezorerie net corelat cu un necesar de fond de rulment negativ, indic faptul c intreprindere nu dispune de resurse temporare suficiente pentru finanarea fondului de rulment negativ. Oportuniti Dintre oportunitile identificate n cadrul analizei diagnostic a SC Alcoda Telecom SRL, cea mai important poate fi considerat posibilitatea de selecie mai eficient a personalului datorit ofertei ridicate de pe piaa locurilor de munc, precum i existena de mn de lucru ieftin, care poate fi pus pe seama crizei economice. Posibilitatea de a achiziiona materiale de construcie la preuri preferen iale reprezint un alt atuu al societii analizate. Datorit activitii extinse i a cotei de pia pe care o deine pe piaa local, SC Alcoda Telecom SRL reprezint un client important pentru productorii i distribuitorii de materiale i, deoarece aceasta achiziioneaz en-gros, n cantiti mari (la nivel centralizat), diferite produse, are capacitatea de a negocia preurile cu diferiii furnizori. Deoarece firma analizat lucreaz cu un numr ridicat de clien i, aceasta se poate adapta mult mai uor la mediul economic i pune n aplicare diferite strategii de

relansare sau diversificare a activitii prin oferirea de servicii conexe (proiectare, consultan, amenajri, montarea diferitelor piese de mobilier etc.). Totodat, deoarece n ultimii ani se realizeaz tot mai multe lucrri publice (i datorit primirii de fonduri europene pentru dezvoltarea infrastructurii- fondurile structurale POS DRU), datorit faptului c societatea dispune de dotrile tehnice i personalul calificat, poate ndeplini condiiile din caietele de sarcini i participa la diferite licitaii publice unde poate ctiga diferite lucrri. Deoarece datorit crizei economice un numr nsemnat de firme de dimensiuni mai mici i mai inflexibile la schimbare care activeaz n acelai sector i vor nceta activitatea, SC Alcoda Telecom SRL are posibilitatea creterii cotei de pia pe plan local. Compania trebuie s ncerce s valorifice toate oportunitile majore care pot influena pozitiv evoluia viitoare a acesteia. Ameninri Ameninrile la adresa firmei analizate care pot fi identificate au n prim plan criza economic i financiar care afecteaz, n prezent, toate sectoarele de activitate. Deoarece i piaa a suferit o cdere brusc n anul 2009 fa de anul 2008, multe lucrri ncepute au fost sistate, iar unele proiecte au fost chiar amnate. Astfel, societatea analizat se poate confrunta cu sistarea unor contracte pentru lucrri de construcie ncepute i nefinalizate. Intrarea n insolven a unor debitori poate provoca daune serioase societii, precum nencasarea sau amnarea ncasrii unor sume de bani n contul lucrrilor prestate. Intrarea n insolven a unor furnizori poate pune probleme la achiziionarea materiilor i materialelor pentru diferite lucrri (fiind astfel posibil depirea termenelor limit de finalizare a lucrrilor i, implicit, plata de penalizri pentru ntrzieri). Concurena acerb de pe piaa poate reprezenta o ameninare important dac managementul firmei nu ia deciziile necesare adaptrii la cerinele pieei.
41

Intrarea pe piaa local a unor companii de dimensiuni mai mari sau membre ale unor grupuri de ntreprinderi, care pentru fixarea pe segmentul de pia dorit pot utiliza la tehnici concuren neloial (de exemplu, pot practica preuri inferioare costurilor de producie pentru o perioad pentru a elimina de pe pia firmele concurente), reprezint o alt ameninare la adresa companiei analizate. Cauze care au influenat negativ Principala cauz care a influenat negativ activitatea societii SC Alcoda Telecom SRL a fost criza economic i financiar care a afectat majoritatea sectoarelor de activitate ncepnd cu anul 2009. Unul din efectele cele mai resimite ale crizei a fost scderea cerererii pe piaa de profil din toat ara, conducnd la o scdere a pieei locale cu 15-20%, fcndu-se, astfel, simit lipsa de capital. Datorit lipsei capitalului, multe din proiectele n curs au fost amnate sau chiar ntrerupte pe termen nelimitat. Acest fapt a generat o lips de lichiditate a societii i necesitatea de-a se finana prin credite bancare. Acestea sau scumpit, societatea trebuind s suporte costuri suplimentare pentru realizarea lucrrilor (deoarece n majoritatea cazurilor societatea face ncasri procentual cu avansarea lucrrilor). Creterea stocului de materii prime i materiale a determinat imobilizarea cu 0,89% mai multor resurse financiare n stocuri. Pentru a un pierde clenii i a primi discounturi de la furnizori, relaiile comerciale au fost gestionate de aa natur nct s-a creat un decalaj ntre ncasri i pli. Acest decalaj a avut un efect nefavorabil asupra lichiditii, conducnd la creterea duratei ciclului monetar de la 37,82 de zile, n 2008, la 67,01 de zile, n 2009. Reducerea capacitii de autofinanare cu 57% fa de perioada anterioar a determinat creterea ratei capacitii de rambursare la termen prin creterea datoriilor mai mari de un an din CAF cu 1,29. O influen negativ a fost exercitat i de ptrunderea companiilor membre ale unor grupuri internaionale, deoarece acestea au importat tehnologii i materiale noi care le-

au permis practicarea unor preuri mai mici dect ale firmelor concurente de pe plan local (n special, pentru proiectele finanate din fonduri europene). Legislaia incoerent i birocraia au fcut ca firma s piard cteva licitaii pentru realizarea ctorva zeci de kilometri de osea i modernizarea unui spital. Nencrederea investitorilor n societile de a condus la o scderea a preului aciunilor astfel nct societatea nu a reuit s atrag ali investitori, apelnd de cele mai multe ori la credite bancare pe termen scurt sau la creditul comercial. Dei cifra de afaceri s-a diminuat datorit reducerii tarifelor percepute, societatea SC Alcoda Telecom SRL a reuit s realizeze un numr important de lucrri, continundu-i activitatea cu ntregul personal existent. Msuri pentru remediere Pentru remedierea efectelor negative resimite de societatea SC Alcoda Telecom SRL, trebuie avut n vedere implementarea un set de msuri de adaptare la cerinele pieei i monitorizarea schimbrilor pe care acestea le determin. n primul rnd, managementul firmei ar trebui s aib n vedere meninerea acesteia cel puin la cota de pia pe care o deine n prezent, pn la ieirea din criza economic. Pentru aceasta, societatea ar trebui s promoveze preuri mai mici pentru a atrage eventualii clieni (chiar dac profitul va fi mai mic, este asigurat continuitatea activitii). Pentru a nu ajunge n situaia de-a mai avea lucrri amnate sau ntrerupte pe perioad nedeterminat, firma ar trebui s ncheie un parteneriat cu o societate de finanare dispus s asigure finanarea lucrrilor clienilor SC Alcoda Telecom SRL. Pentru a nu imobiliza inutil resurse financiare n stocuri ar trebui avut n vedere un management mai eficient al acestora, astfel resursele eliberate avnd posibilitatea de a fi utilizate pentru diferite alte activiti (ar determina o cretere a lichiditii societii). Relaiile comerciale cu clienii i furnizorii ar trebuie gestionate n aa fel nct s nu pun firma situaia de imposibilitate de plat. Ideal ar fi ca ciclul monetar s

43

fie ct mai scurt posibil asigurnd astfel un mai bun control asupra fluxurilor de trezorerie. Pentru a-i pstra avantajele n faa companiilor mari care intr pe pia societatea ar trebui s investeasc n utilaje i echipamente moderne i s organizeze cursuri de training pentru angajai. Pentru ca pe viitor s nu mai aib probleme cu birocraia sau piedicile legale, firma ar trebui s-i angajeze sau s apeleze la serviciile unui consultant juridic. Pentru a atrage investitorii, managementul societii trebuie s aib n vedere politici economice anticriz care s asigure o oarecare stabilitate i flexibilitate a societii, indiferent de mediul economic. Totodat, meninerea la cota de pia deinut, investiiile n echipamente i utilaje, asigurarea de training-uri pentru angajai ar putea fi interpretate drept semnale pozitive de ctre eventualii investitori.

Concluzii Pe baza analizei diagnostic i a celei SWOT realizate pe exemplul SC Alcoda Telecom SRL, se poate trage concluzia c aceasta este o firm competitiv care a

reuit s-i pstreze volumul de lucrri, dei a nregistrat o oarecare scdere a profitului (lucru ce poate fi pus pe seama adaptrii la condi iile pieei, i anume, pentru a nu pierde clienii, societatea a ales s reduc preurile pentru lucrrile executate). n ciuda crizei economico-financiare care a afecteaz economia romneasc, firma analizat a nregistrat profit n ultimele 2 exerciii financiare, lucru ce denot o bun situaie economico-financiar a ntreprinderii n ansamblul ei. Totodat, firma are posibilitatea s fac investiii n cercetare-dezvoltare, modernizare etc.. Datorit poziiei financiare pe care o prezint, societatea poate avea acces relativ uor la credite, avnd o oarecare for de negociere cu bncile. Acest lucru poate reprezenta un avantaj, firma avnd posibilitatea de a acorda credite comerciale clienilor (pentru a-i stimula i, eventual, fideliza) i a achita la timp datoriile fa de creditori. Dei prezint o poziie financiar solid, societatea analizat mai are unele probleme, cum ar fi gestiunea ineficient a stocurilor de materii i materiale, fiind astfel imobilizate resurse importante. Totodat societatea nu dispune de resurse temporare suficiente pentru finanarea necesarului de fond de rulment (nu-i poate acoperi din resurse proprii costurile produciei). Datorit faptului c numrul clienilor societii este ridicat, firma are posibilitatea unei adaptri mult mai rapide la mediul economic, fiind posibil i oferirea de servicii conexe (proiectare, consultan, amenajri, montarea diferitelor piese de mobilier etc.). Pentru a putea rezista pe piaa de profil n condiiile actualei crize economice, trebuie implementate la nivelul societii politici economice anticriz care s asigure o oarecare stabilitate i flexibilitate a acesteia.

45