WORLD ACADEMIC JOURNAL OF BUSINESS & APPLIED SCIENCES-MARCH-SEPTEMBER 2013 EDITION

Journal of Economics & Finance (JEF)

MARCH 2013 VOL.1, No.1

La thorie des jeux et de la dcision en prsence dasymtrie dinformation du crdit bancaire

Stphano zico EtoughFamElla (Corresponding author) Tianjin University Liu Yuan D quDistrict Foreign Students Flats 92 Weijin Road, Nankai District, Tianjin 300072 China Tianjin University, School of Management Zhang Zaisheng Tianjin University Liu Yuan D qu District Foreign Students Flats 92 Weijin Road, Nankai District, Tianjin 300072 China Tianjin University, School of Management Accepted 1st March , 2013 Rsum Les relations au sein de lentreprise tendent se complexifier depuis quelques annes. Louverture internationale multiplie en effet le nombre dincitations entre les diffrents agents qui constituent la base relationnelle de lentreprise. Cette dernire peut donc sapprhender comme un nud vers lequel les liaisons convergent et ou chaque relation (Entreprise/Actionnaires ; Entreprise/Clients ; Entreprise/Salaris ; Entreprise/Fournisseurs ; Entreprise/Banques) Cet article sinscrit dans le contexte actuel ou les PME ne pouvant sautofinancer et nayant pas accs au march financier, restent fortement dpendantes des banques. Nous montrons dans le cadre dune revue de la littrature, limportance du financement de la PME par les banques sur les marchs du crdit. En effet, elles rencontrent des difficults du fait de leur petite taille. Ce qui conduit lasymtrie dinformation et le problme danti-slection et dincitation contraire qui amnent les banques a une mauvaise apprciation du risque PME. Pour amliorer sa structure dinformation sur la PME, la banque peut utiliser la mthode prt-observation dans loptique dobserver les signaux dgager sur son niveau deffort. Cest le principe Baysien qui permettra damliorer sa structure dinformation sur la PME et de fait sengager offrir des contrats aux meilleurs conditions et de limiter les situations dasymtries dinformations ex post et le rationnement du crdit qui en dcoule. Mots cls : asymtrie dinformation, slection adverse, PME, dcision, march, prt bancaire, contrat

1. Introduction. La thorie de la dcision et des jeux dpasse trs largement le cadre troit des socits, mme si ces derniers ont constitu son premier objet dtude et lui ont donn son nom. La thorie de l'quilibre gnral est une branche de la macroconomie (dont le terme est introduit en 1933 par lconomiste norvgien Ragnar Frisch 1) est l'approche thorique qui tudie l'conomie travers les relations existant entre les grands agrgats conomiques, le revenu, l'investissement, la consommation, le taux de chmage, l'inflation, les contrats, le financement etc. En tant que telle, elle constitue l'outil essentiel d'analyse des politiques conomiques des tats ou des organisations. Elle cherche expliquer comment se fixe le niveau de production et de consommation des biens et les prix dans une conomie. Les modles d'quilibre gnral sont donc utiliss pour
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Ragnar Frisch, Editor's Note , dans Econometrica, vol. 1, no 1, janvier 1933, p. 1-4.
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mesurer l'impact des dcisions politiques, comme l'augmentation d'un taux de prlvement. Le premier rsultat dArrow et Debreu synthtise le principal argument pour une drgulation d'une conomie, qui aboutirait un quilibre Pareto-efficace. En revanche, la dpendance directe de cet quilibre l'allocation initiale des ressources rentre dans la dfense d'une politique de redistribution. De mme les banques centrales utilisent des modles stochastiques dynamiques d'quilibre gnral pour dterminer leur politique de taux. Par ailleurs, plusieurs auteurs ont bien tablit que le principe dasymtrie dinformation est la source du phnomne danti-slection et dincitations contraires ou risque moral 2. Elle peut aboutir ce quune banque offre du crdit sur la base dun mme taux dintrt aux entreprises qui prsentent des niveaux de risques diffrents. Elle est particulirement la base du phnomne danti-slection et danticipations contraires qui conduisent trs souvent la banque ne point discerner avec plus dobjectivit les PME 3. Dans le cas du contexte mondiale actuel, il est vident que les PME, quand elles ne peuvent sautofinancer, restent fortement dpendantes des banques car elles ont peu dautres opportunits de financement. Du fait de leur chiffre daffaire qui est trop petit, 80% de celles-ci nont vraiment pas accs au march financier. La relation banque-entreprise est soumise plusieurs sources de discordance posant le problme dasymtrie dinformation. Du fait de sa petite taillela PME une structure dinformation pas toujours lisible a contrario de la grande entreprise (Ang, 1991). Cela conduit les banques dvelopper des comportements de rationnement du crdit face aux PME (Psyllaki, 1995). Les PME constituent de fait un fonds de commerce des banques. Les banques ne restent donc pas passives face aux asymtries dinformation quelles subissent. Lasymtrie dinformation peut donc tre la fois prjudiciable pour les entreprises que pour les banques. Cette thse sur la thorie des contrats amne sinterroger sur la faon denrichir le dbats relatif aux contrats offerts de sorte sparer les bons des mauvais contrats en observant ce qui se pratique sur le march de lassurance. LOBEZ (1997) nous apprend que loffre approprie permet de sparer les diverses entreprises sur la base du choix quelles font dun contrat particulier dans un ensemble structure. STGLITZ et WEI (1981, 1983 et 1992) insistent sur le rle du taux dintrt, les garanties, les collatraux. STIGLITZ et ROTSCHILD (1976), BESTER (1985) sy alignent la mme analyse. BOOT, THAKOR et RUDELL (1991) vont nous instruire quen prsence de deux situations prsentes au mme moment, les banques ne se risquent doffrir des contrats qui ne sont pas ensembles. Alors quavec seulement de lala moral, elles russissent ne demander des garanties quaux emprunteurs a hauts risque. Lintroduction dinformation prive les conduit demander des garanties tous les emprunteurs sans distinction entre les risques levs et les risques moins levs. Au regard de cette observation 4, il convient de noter que la banque est dans limpossibilit de trouver un contrat lui permettant en une seule fois, de sparer le risque. Pour nous, il serait possible de sparer alors les deux effets car la banque octroie deux types de prts conscutifs et a court-terme dans loptique du test de la PME. Dans le premier cas, la banque va observer les effets types de leffort fourni et dans le second cas, cest linverse. Ainsi, nous pourrons invitablement sparer le problme danti-slection du risque PME de celui de lincitation leffort ponctuel. Lasymtrie dinformation dfinit les relations ou un agent dtient de linformation quun autre agent na pas. Cette situation est souvent dcrite par lintermdiaire des relations dagence ou le principal mandant demande a un agent-mandataire deffectuer une action en son nom. Ds lors lagent dtenant plus dinformation peut tre tent dagir dans son propre intrt et non dans celui du principal. Lentreprise se dfinit comme une entit socio-conomique runissant, dans un espace gographique unique, pour une activit dtermine, et dans le cadre de lconomie marchande, un ensemble
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Voir BESTER H (SEPT 1985), BHATTACHARYA S (Juil 1992), BHATTACHARYA S. et THAKOR A.V. (1994), STIGLITZ J.E et WEISS A (Juin 1981). 3 Ils sont dautant plus importants quil sagit du financement des PME. En effet, lacceptation commune tend faire les PME pour plus risques que les grandes entreprises, ce qui nest pourtant pas vident 4 Du hasard moral conjugua linformation prive
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dhommes et de moyens. Lentreprise se prsente donc comme une somme de relations imbriques caractrises par des asymtries dinformations. A cet effet, il serait loisible que la banque approfondisse le cadre de rflexion de la rsolution des problmes du march financier dsire par un grand nombre de PME. Pour cela, nous nous demandons si le modle propose peut-il fournir des lments la pratique de lintermdiation financire des banques qui tend se dvelopper. Cet article est consacr ltude des comportements dasymtrie dinformation dans le cadre des contrats banques-PME, comportement de rationnement du crdit dune part, usage des mcanismes permettant de limiter leffet rationnement du crdit dautre part. Nous prsentons cette analyse en trois parties. La revue de la littrature qui sous-tend lobjet de la recherche. En second lieu nous voquerons limpact qua le prt-observation dans un modle sur les contrats bancaires aux PME avant den voquer les prolongements de notre discussion qui tend le modle de base. 2. Lobjet de la recherche asymtrie dinformation des contrats entre banques-PME La thorie du rationnement du crdit par le march financier a fait lobjet de nombreuses volutions depuis Stiglitz et Weiss 1981. Leurs travaux ont port sur les situations dquilibre non walrasien dit mlangeant dans la mesure o aucun moyen nexiste pour distinguer dans le cadre de cette approcheles bons des mauvais emprunteurs. Dans ce modleles banquiers ne cherchent videmment pas rduire lasymtrie dinformation. Ils demeurent passifs devant limperfection qui les contraint ne point financer certains agents conomiques que sont les PME en particuliers. Les prolongements de lanalyse qui vont sen suivre ont cherch lever cette hypothse. En effetles banques ne sont pas passives devant lexistence dasymtries dinformations. Elles le sont encore plus dans la mesure o elles mettent en place des mcanismes qui permettent de rgler les problmes dasymtries dinformations et leurs impacts sur le march financier. La thorie des PME au rationnement du crdit dans le cadre des contrats mlangeant Pour revenir au rationnement de crdit, le red-lining terme utilis par la littrature anglo-saxonne correspond beaucoup plus la ralit observe. Le red-lining consiste carter un groupe d'emprunteurs du crdit, quel que soit le taux en vigueur car suppos trs risqu (petites tailles) par la banque. Dans ce cas, le rationnement ne s'explique pas en termes d'adquation de l'offre et de la demande par les quantits. C'est tout simplement un refus de prter une catgorie d'emprunteur en l'occurrence ici les pauvres, mme si les banques disposent de suffisamment de ressources. Le red-lining correspond exactement ce qui se passe dans les PME. En sappuyant sur le rationnement du crdit dquilibre : savoir le modle de Stiglitz et Weiss (1981), qui repose sur lexistence dasymtries dinformation ex ante et le modle de Williamson (1986, 1987), qui lui, repose sur lexistence dasymtries dinformation ex post. 2.1 Asymtries dinformation ex ante Rationnement du crdit aux PME L'approche de l'cole de la rpression financire est fonde sur lhypothse implicite d'un march parfait. Et pourtant, avec Stiglitz et Weiss 1981, le rationnement du crdit peut coexister dans un march du crdit comptitif (Cf. Venet B.1994, p94). L'explication du rationnement du crdit rside dans l'introduction de lhypothse de lasymtrie de l'information dans la thorie de l'quilibre [Arrow G.A, 1970]. Bien avant d'illustrer cette hypothse, il convient de dfinir le rationnement du crdit qui dsigne le fait que parmi des demandeurs de crdit supposs identiques, certains obtiennent le crdit et d'autres ne l'obtiennent pas, bien que ces derniers soient prts payer des taux d'intrt plus levs. Le rationnement du crdit fait aussi rfrence une situation o certaine catgorie d'individus soient incapables d'accder au march du crdit compte tenu du taux d'quilibre du march. Comme nous l'avons dj soulign, l'explication pertinente de la persistance du rationnement du crdit rside dans lasymtrie informationnelle. Une hausse des taux dintrts ou des garanties requises peut en effet provoquer lapparition dun phnomne danti-slection 5 et/ou dalea de moralit 6 qui finalement

Lexistence dasymtries dinformation impose la fixation du taux dintrt sur la base de la qualit moyenne du portefeuille demprunteurs. Ce faisant les entreprises qui prsentement une qualit
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limite lesprance de profit des banques. Dans ce contexteles banques sont amenes prfrer la limitation du volume de crdits octroys plutt que daugmenter les taux ou les garanties requises. Au demeurant, quand les banques font face deux situations la fois Les choses deviennent plus compliques. En effet, comment une banque va-t-elle pouvoir trier dans plusieurs PME sans en avoir au pralable leur rendement. Il faudrait quelle arrive alors dceler si de mauvais rendements sont dues la qualit trop risqu de la PME ou bien simplement un manqu deffort. Pour cela, Stiglitz et Weiss 1981aprs avoir dmontr lexistence possible dun rationnement du crdit dans leurs travaux, quand tous les emprunteurs sont identiqueslvent cette hypothse. Ils supposent dans leur modle lexistence de groupes demprunteurs observables par le prteur. Sur qui permet la chaque segment de clientle , la banque dtermine un taux dintrt optimal maximisation de son profit une fois pris en compte les risqu danti-slection et dalea de moralit. La fonction de profit de la banque pour la catgorie dentreprise est represente en fonction du taux dintrt sur la figure 1. Nous representons icitrios PME. Nous les ordonnons en fonction alors max de lesprance de profit anticip par le prteur pour chacune delles si

Pour Stiglitz et Weiss 1981 si cest dire que les emprunteurs de la catgorie ne reoivent des crdits que si les emprunteurs de la catgorie ont ete totalement servis. Au on constate que les demeurantsi le taux de refinancement des banques stablit au point reoivent les crdits quils demandent emprunteurs de type 3qui sont prts sendetter au taux

. Les emprunteurs de la catgorie 2 peuvent sendetter au taux

mais . Enfin

seulement seront servis aprs les clients de la catgorie 3

aucun individu du groupe 1 ne reoit de crditquel que soit le taux dintrt que ces PME acceptant .Par consquentces PME de la catgorie 1 sont exclues du march de payer financier. Do le redlined. Figure 1 : Le redlining sur le march du crdit

Source : STIGLIZ, WEISS, 1981, P.406. S'agissant du comportement des banques face cette situation dasymtrie d'information qui a t dcrit par Stiglitz et Weiss 1981 , le problme dasymtrie d'information sur le march du crdit est l'origine des phnomnes de slection adverse et d'incitations adverses. Lorsque le taux d'intrt
suprieure la moyenne peuvent refuser de payer une prime de risqu jug injustifi. Elles quittent le march si bien que la qualit du portefeuille de crances se dtriore. 6 Une augmentation des taux incite les dirigeants dsirant maximiser le profit choisir un projet qui prsente une plus forte rentabilit mais galement une plus forte probabilit de dfaut pour le prteur.
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augmente, les projets les moins risqus, c'est--dire ceux ayant le plus de chance d'aboutir et de supporter des charges accrues d'intrt, voient leur rentabilit espre diminuer fortement. Les investisseurs les moins risqus se retirent donc au plus vite du march et il y a entre des investisseurs plus risqus insensibles aux variations des taux (slection adverse), tandis que les investisseurs qui ne quittent pas le march sont plus incits choisir des projets risqus (incitation adverse). Alors, l'accroissement des taux va entraner ainsi un accroissement de la proportion des projets risqus dans le portefeuille de prts bancaires et une baisse de l'esprance de rentabilit des banques. Cela accrot la fragilit bancaire et donc les risques de faillite. Il existe donc un seuil maximum de taux d'intrt qui correspond une meilleure diversification du portefeuille de prts des banques et une rentabilit espre maximale. Du coup, au-del de ce seuil, il y a une baisse de l'esprance de rentabilit du fait de la dtrioration de la qualit des emprunteurs. En effet, le systme dinformation des PME souffre dune importante dficienceAng, 1991 : Ennew et Binks, 1995.Tout dabord il existerait une rticence des dirigeants de la PME transmettre des donnes comptables et financiers 7. De plusdu fait de lenvergure du march des titres pour les PMEil y aurait peu dincitations pour une agence collecter et diffuser des informations sur cette catgorie de firmes. 2.2 Asymtrie dinformation et rationnement du crdit aux PME Le second effet est l'ala moral, il se manifeste aprs l'octroi du prt, le principal est confront cet ala (hasard) si l'agent modifie les termes du contrat sign exante en menant expost des actions qui ne vont pas dans l'intrt du principal. Il peut s'agit pour l'emprunteur de s'engager par exemple dans des activits risques qui rduisent la probabilit du remboursement du prt. Toutefois, l'ala moral ne saurait tre associ lasymtrie d'information dans la mesure o, le prteur peut bien tre inform sur les agissements de l'emprunteur, mais nayant pas les moyens ou s'il est coteux d'empcher l'emprunteur de nuire ses intrts l'agent aura un comportement d'ala moral qui lui-mme dpendra des procdures de faillite. Les banques ne sont pas soumises au problme de free rider parce quune seule banque peut participer toute seule l'octroi d'un crdit un client. Elle peut alors profiter pleinement des retombes de l'activit d'information et de monitoring. Le problme de free-rider: la collecte d'information sur la qualit des projets ou la surveillance des emprunteurs sont un bien public; tout le monde en profite des effets positifs (rduire le risque de slection adverse et d'ala moral), il y a un problme de free-rider si certains agents ne subissent pas les cots de collecte d'information et de monitoring et ils profitent de cet investissement. Pour Williamson (1986, 1987), puisque les dirigeants des PME se faufilent pour cacher les rsultants de ses activits financiers dans loptique de minimiser ses remboursements, partir de cet instant, les banques peuvent tre amenes Controller la PME finance. Le monitoring intervient ici une fois le dfaut de remboursement rvle de manire sassurer de la conformit des rsultants dclars et afin de rcuprer, le montant requis ou engage une procdure de mise en liquidation. Ce modle confirme les rsultants de Stiglitz et Weiss dans le contexte de lexistence dasymtries dinformation ex post. La limite de cette approche est que cette thse ne permet pas de spcifier la nature des PME affectes par ce rationnement. YAN.Y. (1996), prsente la question dans les sens dun relchement dhypothse du contrle non alatoire de la PME en cas de dfaut on peut se prononcer sur la situation des PME sur le march du crdit financier. 3. Le modle prt-observation dans le cadre du rationnement du crdit Ltude du comportement des firmes en situation dasymtrie dinformation permet de confirmer la surexposition des PME au rationnement du crdit. Cest en cela que nous introduisons le problme dans le modle suivant Dans le processus de ngociation, nous savons quau dbut, les banques sont rticentes a priori sur les PME. Cest DIAMOND (1991) qui prcise que les banques fondent leurs a priori sur les informations passes dtenues des PME. A cet effet, compte tenu du fait que la PME na pas le choix
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Au Gabon95% des PME ne satisfont pas lobligation lgale de dpt des comptes Le Guirriec1996
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pour son financement car ne pouvant sautofinancer et que le march nexige que de se financer auprs des organismes de crdits, sa source de financement ne peut dans un contexte dasymtrie dinformation, tre renseigne sur son potentiel. A cet effetconsidrons que la PME a une priode a besoin de contracter une somme pour financer un projet rendement fixe en donne russite et 0 en chec. Puisque cette somme est fixe, on constate quelle ne peut nullement apporter linformation dont a besoin la banque pour lui permettre de mesurer le risque li au crdit et les dfaillances de la PME 8. insiste la PME fournir un effort prive soit haut soit Chaque priode . Celon RAJAN (1992), ce dernier peut correspondre un effort inobservable du bas proprietaire de la PME quand pour une grande entreprise, il correspond un effort occasionnel observable. Plus loin, BOOT. THAKOR. UDELL (1995), leffort ne joue que sur la probabilit de une rente succs du projet cependant leffort bas ajoute aux rendements observables priveinobservable . Pour HOLMSTROM-TIROLE (1993), les PME sont diriges par des entrepreneurs qui, en labsence dincitation et/ou de contrle, peuvent dlibrment rduire la possibilit de russite afin de bnficier dune rente. Dans ce cadre, la PME reste videmment confronte larbitrage en choisissant leffort haut , elle devrait dans ce sens, avoir plus de chance de succs mais sa rente prive sur le projet est nulle . De ce fait, en choisissant leffort bas , la PME a moins de chance de succes mais sa rente privee sur le projet est strictement positive Dans ce cas, la banque propose la PME deux prts-observations court-terme, chaque prt tient sur une priode de sorte observer si la PME peut dsormais recevoir des prts long-terme. Lors de la premire priode, , la banque propose un crdit a court-terme et ouvre un compte courant a la PME de sorte quelle y verse rgulirement largent minimum ncessaire au remboursement de ce prt. , la PME ici a deja remboursee lintegralite de son precedent pret. Pour la deuxime priode De ce fait, la banque ouvre dans ses comptes, une ligne de crdit faible risque pour la banque. Cest gnralement le profit du premier prt gnr qui est mis disposition. Ainsi, la PME peut dans les limites dun maximum convenu, afin dviter les dcalages temporaires, sortes de crdits blancs , dbiter son compte pour des besoins de financement. Ce prt nest point lie au financement dune quelconque transaction particulire 9 et est dpourvue de garanties intrinsques. Afin de limiter le risque de non-remboursement, la banque peut annoncer quelle ne prtera pour la deuxime priode que les PME qui auront intgralement rembours la fin de la priode indique, lintgralit de leur crdit mais ne prcisera pas les critres lui permettant de classer les PME car son but ici est de contrler, suivre et observer les retards et incidents de paiement durant chaque priode 10. Figure 2 : Le contrle de la banque lintrieur de la PME

La qualit du projet Le contrle exerc par la banque lintrieur de la PME est une probabilit ex ante que la banque ne sera pas hors limites prescrites. 3.1. La formulation de la structure de linformation bancaire
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Pour des modles ou le niveau dinvestissement M est utilis comme un signal de la probabilit de remboursementvoir BESTER (84b) et MILDE et RILEY 1984 9 Ce prt ne porte pas en lui-mme son dnouement 10 Et pas seulement la fin de chaque priode
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Au dpart nous nous appuyons sur le modle baysien, nous tenons compte alors pour modliserles ides a priori qua la banque par rapport leffort type inobservables fourni par les PME. Considrons la prsence des variables alatoires avec une loi de probabilit priori. Cette situation conduit ne pouvoir prciser avec certitudela valeur que devraient avoir les inobservables. Dfinissons pour cela la probabilit que cette valeur soit dans certaines rgions. Au regard des variables inobservables, , soulignons quun lment de est une vecteur , ou represente les types haut ou bas et les , les paramtres de leffort. Lasymtrie dinformation ici est due au fait que lorsque la PME se prsente la banque, celle-ci ne sait rien delle. Ce qui pose le problme danti-slection qui dsigne un effet pervers du fonctionnement du march financier rsultant de problmes informationnels qui surviennent lorsquil y a inobservabilit dune caractrisque inaltrable. Cette situation peut traduire les relations qui sexercent entre la banque-PME. Ainsi si la banque observe imparfaitement les caractristiques de la est inconnu. Ainsi, la loi de PMEelle aura tout intrt sous-estimercelle-ci. Ce pourquoi est reprsente par une fonction probabilit a priori Lorsquon fait face une asymtrie dinformation sur un march, quil sagisse dinformation portant sur la PME et/ou sn chiffre daffaires, les agents bancaires vont sengager dans des activits propres modifier lasymtrie initiale. Ainsi, loccasion des prets-obsavations, la banque va observer chacune des deux priodes pour avoir leffectivit dune variable indiquant si le remboursement a t intgral ou pas. Pour cela, la Banque mettra en place, une variable pour indiquer les incidents de retard de paiement comme signaux sur la qualit de leffort de la PME. Cette variable est : o la variable reprsente le remboursement effectif du prt de la premire priode Cette variable peut prendre les deux valeurs que sont : :.Ceci, au cas o la PME rembourse globalement son prt la premire priode et pour le cas oppos. , Cest lensemble des incidents de paiement que peut causer la PME en cette priode. Elle a pour valeur : lorsque la PME a de retard de paiement dans le cas oppos. On observe lorsque la PME a rembours son premier crdit. car, on estime que la PME Pour la variable , on attribue aussi deux valeurs savoir a rembours globalement son prt la deuxime priode et dans le cas contraire 11 Stigler (1961) est connu pour avoir dvelopp le premier la thorie conomique de la rglementation, galement connu sous le terme de thorie de la capture ou conomie positive de la rglementation. Cette thorie dcrit comment des groupes d'intrts et des acteurs politiques, vont utiliser les moyens de rglementation et le pouvoir coercitif pour orienter les lois et les rgles dans des directions qui les favorisent. Le problme est donc le suivant : l'autorit rglementaire tant soumise l'influence des groupes de pression, elle n'est plus garante de l'intrt gnral. Pour Stigler, la rglementation doit s'analyser comme la production d'un service de redistribution politique, offert par les dcideurs ici les banques, et demand par les entrepreneurs, les PME. Les acteurs tant rationnels, les offreurs maximisent leur chance de rlection, ou essaient d'obtenir par la suite des postes dans les industries qu'ils ont sous leur tutelle. Quant aux demandeurs de service, ils recherchent les privilges de monopole que la rglementation engendre ncessairement, notamment vis--vis de leurs concurrents trangers. La thorie de Stigler nexamine quune seule facette du mch. Pour cela, si lon doit comprendre lquilibre dans un march, il nous conviendrait de regarder aussi du ct du comportement des producteurs. Dans cet aspect, Fisher (1970) et Winter (1971) proposrent des modles qui conduisirent un modle dquilibre concurrentiel 12, alors que Diamond (1971) et Rothschild (1970) conduisirent des modles au contrat monopolistique ou un contrat compris entre le taux concurrentiel et le taux
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La banque observe la premire priode, elle ne prte pas la deuxime priode. Pour cela, en cest comprendre observant 12 Voir Rothschild (1973) pour une exposition prcise des caractristiques essentielles de ces modles.
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monopolistique. Dans ce cas, les banques savent que les PME ont du mal obtenir linformation et exploite la force de march que cela leur confre. En gnralla solution retenue se met en place au niveau interne cest--dire au sein de la relation. Aussi souvent, lorsque la PME a globalement rembours son prt , ce moment-l, la banque va dsormais prendre en compte les diffrents mouvements dbiteurs et crditeurs et lattitude de la PME vis--vis de la banque. Apres cette observation, a priori, la banque pourrait dsormais dduire la probabilit de vecteur dobservabilit. . . La premire priode du prt Dans le cadre du prt-observation de la priode 1, nous cherchons comprendre comment linformation du ct de la banque est analyse pour la PME en tenant compte de certaines hypothses sur les a priori. tout comme elle peut fournir A priori, pour la banque, une PME peut tre de type leffort De cette approche, la distribution de probabilit a priori respecte les galits suivantes :

De ces probabilits, nous avons : En regardant du ct de leffort que doit ncessairement fournir la PME pour avoir plus de chance ne pas rembourser globalement le crdit. Nous considrons que la PME russit , le aura une probabilite bien plus grande prsenter des retards de paiements que . Il est a not ici que la fonction vraisemblance respecte les ingalits qui suivent :

On constate que pour un mme niveau deffort, un incidents quun

aura plus de chance de commettre des

Au regard des hypothses mises, on constate que la banque a des difficults de comparaison au regard de : Puisque la banque ne peut valuer le risque en raison du manque d'informations fiables, et de demandes trop risques. Afin que la banque soit en mesure de rpondre aux demandes de financement des PME, l'asymtrie d'information doit tre rduite. On peut esprer une amlioration de la situation grce aux rformes. S'informer sur ses partenaires commerciaux avant de traiter avec eux est un impratif de bonne gestion. Pour que la banque obtienne facilement des informations sur la PME et sur le comportement de l'entrepreneur et pour qu'un rapport de confiance s'installe, l'accent doit tre mis sur la relation de clientle. Par cette relation, la banque doit mettre en place une base de donnes comportant toutes les informations concernant la PME. Cette mesure lui permettra d'avoir un suivi des clients et de prendre des mesures face aux concurrents. Pour cela, si les hypothses sont respectes, la banque augmente sa probabilit de slectionner une PME de bonne qualit en la choisissant dans le lot des PME qui nont pas eu dincident ou retard de paiement dans les mensualits de leur prt ), non plus dans lchance de leur prt. Figure 3: Diffrence dutilit de la PME ex ante

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La qualit du projet Trs souvent, en situation ex ante l'utilit espre du propritaire lorsque son activit est finance entirement par emprunt bancaire court terme est soustraite de la position a priori ex ante prvue utilit de la Banque en cdant de fonds entirement par emprunt sans lien de dpendance La deuxime priode du prt Nous nous intressons au prt-observation de la priode 2 pour voir comment la banque peut affiner son information relative la capacit de la PME de remboursement a priori. Au dpart, il existe une vraisemblance qui conduit a sur dfinit pour chaque , la probabilite que le signal soit mis. Dans ce cadre, la banque vecteur attribue chaque signal la vraisemblance suivante : Quel que soit la PME, la deuxime priode, il y a de forte chance quelle faille ses engagements, Inversement, au regard des efforts consentis, elle peut tout de mme tenir ses engagements. Cest que pour un effort soutenu, la PME peut russir tout comme pour un effort bas, la PME est voue lchec. Cela se traduit formellement par :

Pour tre inform de la loi jointe, la banque na point besoin de , il suffirait la banque donc de connaitre connaitre Prcisons que le taux de marge gnral mesure l'volution de la performance de l'activit commerciale de La PME ; la rentabilit financire mesure l'aptitude de la PME rentabiliser les fonds apports par les banques et enfin la rentabilit conomique quant elle, mesure l'aptitude de l'entreprise rentabiliser les fonds apports par les associs et les prteurs. Le rle du taux dintrt dans les prts-observations Construire une relation quilibre consiste d'une part ne pas trop dpendre de son banquier et d'autre part ne pas lui faire courir des risques qu'il ignore mais pressent. Pour instaurer un climat de confiance durable, le dirigeant doit donc avoir au moins deux interlocuteurs bancaires qu'il peut mettre en concurrence, dans certains cas, ou qui peuvent intervenir ensemble dans d'autres. Par ailleurs, pour rassurer, le meilleur outil du dirigeant reste de montrer, qu'il matrise la situation, qu'il anticipe les besoins et prvoit des solutions crdibles. Il ne faut jamais tre surpris ou surprendre. Il y a des caractristiques et des contraintes que les PME doivent respecter si elles veulent participer au processus de prts-observation. Il sagit du taux dintrt. Le taux dintrt de la priode 1 doit tre conforme certaines contraintes incitatives de la PME dans son processus dentrer dans le march financier bancaire. Pour cela, il faudrait que le gain espr dun type haut qui fait des efforts a la priode 1 soit positif. Do :
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Soulignons que lors de la priode 1, les mmes taux dintrts ( sont proposs aux PME par la banque. Ainsi, les PME dynamiques accepteront demprunter la priode 1 si le taux dintrt est la quantit suivante : / Pour la priode 2, la banque va proposer un taux dintrt aux PME quelle considre de type haut et quelle considre de type bas. De ce fait, les PME dynamique accepteront les prts si les taux dintrts sont : En considrant que la banque la priode 2, propose des contrats bancaires dont les taux fixe : respectifs sont conformes aux contraintes qui font que pour tout

De cette prsentation, il ressort que les gains esprs seront tels que chaque niveau deffort fixe fourni par la PME, le gain utilis pour obtenir cette effort haut sera dun type bas tel que le prt procure le mme gain espr chez la PME de type b avec ou sans effort la priode 2. Figure 4: Effort exerce par le propritaire

La qualit du projet La ligne continue reprsente l'effort exerc par la PME lorsquelle est finance entirement par emprunt sans lien de dpendance tandis que la ligne pointille reprsente l'effort exerc par de la banque lorsque la PME est finance entirement par des emprunts bancaires court terme. 4. Prolongement du modle. 4.1. La manifestation dune situation de slection adverseles relations PME-Banque. Certains crdits de trsorerie ont une dnomination prcise voquant un objet spcifique ou tout au moins l'origine principale des besoins. Assortis de conditions d'utilisations particulires, les crdits de trsorerie spcialiss, participent au financement des stocks dont le poids est lourd pour la plupart des PME. Compte tenu de leur spcificit, les crdits de campagne ont des caractristiques
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particulires. La solution du laisser-faire savre dsastreuse puisquelle conduit llimination des contrats sur le march financier. On peut en effet sintresser trois solutions Ct banquela banque peut proposer un systme de garantis aux PME afin de vhiculer une image de srieux et de crdibilit, par exemple par des engagements type contrat-observable. Ou bien linstauration de label de crdibilit, la mise en avant de diplmes professionnels Ct PME, la PME doit tenter de sinformer au maximum partir des donnes observables sur la banque et les conditions de financement. Figure 5: La fraction optimale accorde par la banque la PME

La qualit du projet La fraction d'endettement optimal bancaire court terme est calcule en supposant que la rentabilit financire de la PME est prioritaire. Cest le moyen coercitif pris par la BGFI au Gabon lencontre dune PME dans lachat des pipelines au Cameroun. Elle instaure une rglementation qui rend obligatoire la rvlation de tout ou partie de linformation par la PME ou qui va instituer des procdures de recours efficaces contre les PME de mauvaise qualit. En outre, entre les partenaires par linstauration dun systme reposant sur la confiance mutuelle. En effet, la confiance va permettre dobtenir une solution plus efficiente pour les deux parties. On peut supposer que les institutions peuvent adopter un comportement discrtionnaire cest--dire modifier leur comportement en fonction du co-contractant (avoir confiance ou mfiance). La thorie des jeux montre alors quil y aura un effet ngatif de ce comportement discrtionnaire donnant lieu un rsultat sous-optimal pour les deux parties et un effet positif provenant dun comportement de confiance rciproque aboutissant la situation optimale. Ainsi, pour viter cette situation de mfiance rciproque, il faut que la transaction soit rpte un nombre infini de fois ou un nombre fini mais dont la date dchance nest pas connus. Alors, chaque partie aura intrt adopter un comportement de confiance. Hayek (1937) a rpondu cette question en soulignant que les individus taient les seuls mme de recevoir et de produire les informations ncessaires leurs besoins. On comprend ici que Le march financier nest donc pas un modle dquilibre abstrait mais bien un processus de transmission des informations et des connaissances. Cette position thorique repose sur un postulat important (transparence et adquation de linformation-prix) et sur lide quil ny avait pas dasymtrie dinformation. Des ides qui ont t remises en cause par les travaux dAkerlof (1971), Rothschild (1973), Salop (1977) et Stiglitz (1989). Le march des Lemons. Linformation serait moins homogne quil ny parat (information multiple), radicalement incomplte et synonyme de cots levs (Salop, Stiglitz, 1977, 1982), autant de sources dinefficience qui psent sur la coordination du march financier. 4.2. Le prix, une source d'information Le prix est lui-mme un vecteur dinformation. Dans le cadre du modle concurrence pure et
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parfaite (CPP), sa principale fonction est d'informer de la raret conomique dune ressource, compte tenu notamment de sa qualit. La qualit est une information complexe. Et obtenir cette information est un processus qui peut tre coteux (en argent, mais aussi en temps). Linformation a donc elle-mme une valeur et les individus sont disposs payer pour lobtenir. Cependant les marchs de linformation posent un problme, car linformation nest pas tout fait un bien comme les autres. Cest fondamentalement un bien dexprience, c'est--dire que vous ne connaissez la valeur de linformation (pour vous) quaprs lavoir obtenue. Ds lors, se pose un dilemme. Devez-vous accepter de payer pour voir ? (Au risque dtre du par linformation obtenue). Ou nallez-vous pas essayer dobtenir linformation avant de payer (au risque de ne plus payer, au prtexte, rel ou imaginaire, que linformation ne vous intresse pas) ? Ces situations sont caractristiques de lexistence dune asymtrie dinformation. Celle-ci peut tre du ct de la banque (celui-ci en sait plus que vous, et le problme rsoudre a t caractris comme un problme de slection adverse, pour la PME). Le march des vhicules doccasion tudi par lconomiste George Akerlof dans un article clbre, The Market for "Lemons", est lexemple type. La notion selon laquelle, les prix courants du contrat peuvent transmettre de linformation courante a t utilise pour la premire fois par Lucas (1972) 13 Pour lui, dans une conomie ou il existe un bien stockable, le prix de ce bien p est dtermin par une variable qui reprsente les accroissements permanents de loffre du bien, ainsi que par la demande temporaire courante du bien, quil dsigne par b. Nous avons donc une fonction de prix p (a,b). Les agents conomiques nobservent directement ni a ni b, mais aimeraient connaitre a, car cette variable influe sur la valeur future du bien stockable. En terme dapproche dune anticipation rationnelle, on va constater que les agents conomiques prvoient a et b pour dduire p. Dans le cadre du modle de Lucas, la logique est inverse car ici, les agents conomiques pouvaient observer le prix courant p puisquils connaissent la relation entre p et a, b. Cest dire quen utilisant leur observation de p, ils peuvent dduire la relation quil y a entre a et b. 4.3. A priori les hypothses retenues ne sont pas exhaustives de toutes les informations dont peuvent disposer la banque sur la PME De prime abord, la banque peut tre amene supposer en a priori que la PME qui fournit des efforts hauts peut tre incite raliser cet effort haut que la PME qui se contenterait de leffort bas. Cette optique tient dans le but de conservation de la rputation de la PME auprs de banque. Ainsi, sur les a priori, nous pouvons retenir que :

En supposant que dans la priode 2, la PME a priori de type haut peut raliser un effort bas dans loptique de bnficier dune rente. Cet aspect a t regard comme hypothse par BOOT, THAKOR et UDELL dans leur article (1991), reprise par de Kast (Auteur) de R. et Molkou (Auteur) de Durell, Clement V. (Auteur) dans leur article. A priori donc nous aurons :

Dans l'article dArrow et Debreu dmontrant l'existence d'un quilibre gnral 14, les auteurs dfinissent un ensemble d'quations dans l'espace des commodits. Dans le cadre de ce modle
Le concept avait t toutefois par Radner (1967), mais il navait pas modlis lide que les agents utilisaient les prix courants pour formuler leurs demandes courantes et navait pas dfini un quilibre de ce processus.
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(Arrow Debreu).
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conomique ils dfinissent l'ensemble des units de production et l'ensemble des consommateurs. Au-del, linformation reste une variante inestimable. En prsence de risque moral, les contrats deviennent inefficaces. Cest ce qui amne Holmstrom (1979) et Shavell (1979a et b) proposer les modalits de rcompense et de punition pour rduire cette inefficacit qui ne peut tre limine que partiellement. Les asymtries dinformation prsentent des effets distributifs, ce qui amne les agents surinvestir pour son obtention. Nous venons dvoquer la complexit du bien quest linformation dans le cadre du march financier. Nous faisons constates qu la diffrence des autres biens, elle ne procure aucune utilit directe, puis elle ne dispose pas de caractristiques dun bien public puisquelle cre des externalits. Do la difficult de lintgrer dans un modle dquilibre gnral, dautant plus que la formalisation de la demande dinformation 15mais surtout de loffre nest pas sans problme. 5. Conclusion Les banques refusent la plupart des demandes manant de petites et moyennes entreprises (PME) d'origine nationale. Deux sries de raisons expliquent ce phnomne. Premirement, les banques ne peuvent pas orienter toutes les ressources collectes en raison de ratios de liquidit et de solvabilit respecter. Cette premire raison s'explique aussi par l'importance des crances douteuses qui immobilisaient une part importante des liquidits, et du fait du refinancement de la Banque Centrale dsormais accord uniquement aux signatures de bonne qualit. Deuximement, en prenant en compte la nature des demandes, les banques n'orientent pas toutes les ressources qui restent leur disposition aprs la prise en compte de cette premire srie de contraintes. Elles cartent les demandes sur lesquelles elles ne peuvent valuer le risque en raison du manque d'informations fiables, et de demandes trop risques. Le rle des banques commerciales dans le financement du dveloppement reste toutefois limit, compte tenu du fait qu'elles n'ont ni les moyens, ni la volont de s'attaquer au financement de certains secteurs stratgiques de l'conomie notamment le secteur des PME / PMI. En effet, les banques privilgient juste titre la rentabilit (oprations de services, apportant de substantielles commissions) au dtriment du financement du dveloppement, le risque accompagnant de tels financements tant incompatibles avec le rendement attendu du capital. La plupart des banques commerciales sont aujourd'hui saines, la solvabilit et la liquidit ayant t restaures et des marges confortables tant dgages. Cependant, d'importants progrs restent accomplir en matire de gestion bancaire dans des domaines tels que la stratgie commerciale, la gestion des ressources humaines, l'organisation de la fonction engagement, la gestion des risques ou encore le contrle de gestion. Paralllement, des banques de dveloppement pourraient tre institues pour accompagner les investissements longs. Les nouveaux instruments financiers (titres de crances ngociables, missions obligataires...) et des outils tels que le capital investissement pourraient aider dynamiser et moderniser le cadre de l'intermdiation financire. Nous pouvons donc imaginer une nouvelle restructuration du secteur bancaire qui consistera pour les banques commerciales se spcialiser uniquement sur le secteur des PME/PMI. C'est seulement de cette manire que les banques s'intresseront au dveloppement des PME. Par ailleurs, d'autres banques pourraient se spcialiser dans le financement des grandes entreprises. Et pour jumeler les deux options, l'Etat mettra un march des capitaux o chaque oprateur pourrait chercher librement un financement au niveau des offreurs dudit march. Bibliographies Akerlof. G, (1970), The Market for "Lemons: Qualitaty Uncertainty and the Market Mechanism, Quarterly Journal of Economics, 84,488-500. Ang. J.S. 1991 , Small business uniqueness and the theory of financial management. The Journal
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Pour la demande dinformation, voir Kilstrom (1974a et b). Comme il le souligne, la rflexion conomique sur le cot de linformation tant peu riche, la formalisation de loffre reprsente une tche ardue.
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Source : STIGLIZ, WEISS, 1981, P.406. Figure 2 : Le contrle de la banque lintrieur de la PME

La qualit du projet Figure 3: Diffrence dutilit de la PME ex ante

La qualit du projet Figure 4: Effort exerce par le propritaire

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La qualit du projet Figure 5: La fraction optimale accorde par la banque la PME

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