Management financiar Specialitatea Contabilitate Semestrul II, anul universitar 2010 2011 Ore de curs - 60; seminare 30 TEMA

MA 1. Introducere n managementul financiar 1.1. Conceptul managementului financiar i rolul lui n sistemul managerial al entitii 1.2. Decizia financiar actul fundamental al managementului financiar 1.3. Obiectul managementului financiar 1.4. Subiecii managementului financiar 1.5. Baza informaional a managementului financiar Obiective: - s defineasc conceptul de management financiar; - s defineasc obiectivul gestiunii financiare; - s cunoasc funciile managementului financiar; - s determine obiectul managementului financiar n cadrul unei ntreprinderi; - s identifice subiecii managementului financiar la diferite tipuri de organizaii; - s cunoasc sursele de informaii necesare pentru fundamentarea deciziilor financiare Concepte de baz: management financiar; maximizarea valorii de pia a entitii; decizie financiar; resurse financiare, fluxuri financiare; relaii financiare, subiecii managementului financiar

1.1. Conceptul managementului financiar i rolul lui n activitatea economic a ntreprinderii Un rol important n desfurarea unei activiti economice eficiente revine managementului financiar. n condiiile economiei concureniale, competitivitatea i eficiena oricrei ntreprinderi depinde n mare parte de capacitatea managerilor de a nelege i aplica principiile, metodele i tehnici moderne de management financiar. n ultimii ani s-a demonstrat c factorul principal al falimentului unei ntreprinderi l reprezint incompetena managerilor i greelile de conducere datorate unor erori decizionale. Avnd n vedere c falimentul apare ca urmare a imposibilitii ntreprinderii de a-i onora obligaiile de plat i este determinat de lipsa de lichiditi, putem susine c managementul financiar reprezint cauza succesului sau eecului ntreprinderii. Ca domeniu separat de studiu, managementul financiar a luat natere la nceputul secolului XX i, iniial, se axa pe probleme de formare de noi firme, consolidri i fuziuni. n perioada crizei economice din anii '30 n SUA au nceput eecurile financiare, de aceea managementul financiar avea drept scop cercetarea i gestionarea problemelor legate de lichiditate, faliment i reorganizare. n anii '50 ncepe o dezvoltare a managementului financiar 1

ca disciplin discriptiv cu tehnici manageriale care permiteau firmelor s-i maximizeze profiturile i s sporeasc averea acionarilor. La finele sec. XX nceputul sec. XXI managementul financiar s-a transformat ntr-o disciplin de teorie i practic a gestiunii valorii entitii - a maximizrii valorii acestea. Managementul financiar al unei ntreprinderi se concretizeaz ntr-un ansamblu de principii, metode, tehnici, instrumente i aciuni, prin intermediul crora se fundamenteaz deciziile financiare privind constituirea i utilizarea eficient a resurselor financiare n contextul realizrii unor obiective strategice.. Nectnd la faptul c pot fi presupuse diverse obiective de gestiune a finanelor ntreprinderii n funcie de ciclul de via al activitii ntreprinderii, managementul financiar are drept obiectiv principal constituirea capitalului n mrimea necesar i asigurarea eficienei utilizrii lui, realiznd pe aceast cale suportul financiar pentru satisfacerea intereselor proprietarilor - maximizarea valorii de pia a entitii. Pentru realizarea obiectivului principal, trebuie menionate un ir de obiective economice, i anume: maximizarea profitului; meninerea lichiditii i solvabilitii la un nivel acceptabil; evitarea falimentului i pierderilor financiare considerabile; ocuparea poziiei de lider n lupta cu concurenii; creterea volumului de producie i vnzri; soluionarea unor probleme cu caracter social; supravieuirea n condiii de concuren etc. Maximizarea valorii ntreprinderii se rsfrnge favorabil asupra bunstrii societii. creterea valorii pe pia a unei companii se datoreaz succeselor obinute n lupta concurenial, care la rndul su condiioneaz o calitate mai nalt a mrfurilor i preuri mai reduse. n consecin societatea are de ctigat din aceast lupt concurenial. n acelai timp, creterea valorii pe pia a unei companii presupune i lrgirea activitii acesteia, ceea ce necesit noi brae de munc, se reduce omajul, cresc veniturile pupulaiei, crete puterea de cumprare .a.m.d. Se poate afirma c, prin aciunile sale, managementul financiar trebuie s asigure att supravieuirea firmei, ct mai ales consolidarea situaiei sale. Astfel, managementul financiar asigur atragerea surselor necesare de pe piaa de capital, dirijeaz procesul de investire n activele pe termen lung i cele curente n aa mod, nct acestea s genereze fluxuri de numerar

mai mari, nct s fie posibil rambursarea mprumturilor, plata dobnzilor, dividendelor, precum i formarea surselor pentru dezvoltarea ulterioar a ntreprinderii. Managementul financiar poate fi reprezentat sub forma unui sistem de utilizare raional i eficient a capitalului, drept mecanism de gestiune a fluxurilor resurselor financiare, care are drept scop sporirea resurselor financiare, a investiiilor i poate fi reprezentat sub forma urmtoarei scheme :
Obiectivul financiar (stabilirea obiectivelor utilizrii capitalului) Selectarea celor mai adecvate metode, prghii i instrumente financiare de gestiune a fluxurilor de capital Adoptarea deciziei financiare, elaborarea programului de msuri i a planului financiar Organizarea executrii deciziei financiare

Analiza i aprecierea rezultatelor executrii deciziei

Controlul asupra executrii deciziei financiare

Figura 1.1. Sistemul funcionrii managementului financiar Esena managementului financiar ca categorie economic se manifest n funciile pe care le ndeplinete. Acestea pot fi divizate convenional n 2 grupe : a) funcii de baz, care sunt caracteristice oricrui tip de management; b) funcii specifice - caracteristice managementului financiar ca domeniu distinct al gestiunii ntreprinderii. Ca component principal, sinestttoare a managementului general al entitii, managementul financiar ndeplinete dou funcii de baz: a) b) planificarea, previziunea, organizarea, coordonarea i controlul activitii entitii prin prisma criteriilor i mijloacelor specifice finanelor; fundamentarea i adoptarea deciziilor financiare, legate de realizarea obiectivelor propuse, lund n considerare criteriile de eficien i risc Ctre funciile specifice se refer : gestiunea activelor curente i celor pe termen lung, precum i optimizarea structurii lor; gestiunea capitalului propriu i a celui mprumutat i optimizarea structurii acestuia; gestiunea investiiilor (reale i financiare);

gestiunea fluxurilor de numerar (bneti); gestiunea riscurilor financiare i a situaiilor de criz financiar (faliment). Gestiunea activelor, la rndul su, se divizeaz n subfuncii de gestiune a activelor pe

termen lung i a celor curente. Gestiunea capitalului include gestiunea capitalului propriu, mprumutat, precum i funcia de optimizare a acestuia. Gestiunea investiiilor prevede gestiunea investiiilor reale i a celor financiare, iar gestiunea fluxurilor bneti include gestiunea acestora pe tipuri de activiti ale ntreprinderii (operaional, financiar i investiional). Managementul riscurilor presupune gestiunea complexului de riscuri financiare, diminuarea i asigurarea lor. Tot n aceast funcie se cuprinde i gestiunea ntreprinderii n situaii de criz (dificultate). n procesul realizrii acestei funcii are loc o monitorizare permanent a situaiei financiare cu scopul diagnosticrii pericolului de insolvabilitate; se evalueaz gravitatea acestui pericol; se utilizeaz prghii i mecanisme de stabilizare financiar, iar n caz de necesitate se fundamenteaz direciile i formele de sanare i reorganizare a ntreprinderii. innd cont de responsabilitile care-i revin, managementul financiar ocup un loc privilegiat ntre funciile ntreprinderii. Pe de o parte, ea are o tehnic proprie, ceea ce face s i se recunoasc o anumit autonomie de decizie. Pe de alt parte, deciziile luate de celelalte domenii de gestiune atrag consecine n plan financiar, deoarece ele presupun resurse i necesiti financiare, presupun ncasri i pli. n consecin gestiunea financiar este sub influena ansamblului deciziilor privind gestiunea, ea reacioneaz la msurile de tot felul luate de ntreprindere, pentru c aceste msuri au consecine n plan financiar. De aceea toate deciziile din orice domeniu al ntreprinderii trebuie s fie corelate i cu departamentul financiar. Atribuiile managementului financiar : evaluarea eforturilor financiare ale tuturor aciunilor care urmeaz a fi ntreprinse ntrperioad dat; asigurarea la momemntul oportun a capitalului necesar, la un cost ct mai mic posibil; urmrirea modului de utilizare a capitalului n vederea asigurrii unei utilizri eficiente a tuturor fondurilor atrase n circuitele financiare; asigurarea i meninerea echilibrului financiar pe termen scurt i pe termen lung n concordat cu neecsitile entitii ; urmrirea obinerii rezultatului financiar scontat i repartizarea acestuia pe destinaii .a. In vederea ndeplinirii atribuiilor i realizrii funciilor specifice managementului financiar, este necesar ca entitatea s dein personal calificat cu cunotine n domeniul financiar. Se cunoate c practic toate deciziile au implicaii financiare, de aceea interesul fa de 4

studierea aspectelor gestiunii finanelor trebuie s-l preocupe pe orice student, indiferent de domeniul de activitate pe care i-l va alege. Managerul financiar este responsabil de politica financiar a entitii n 3 domenii:

1. Politica de investiii. Aceast politic este responsabil de constituirea potenialului

patrimonial (de active) al entitii. 2. Politica de finanare. Prin intermediul politicii de finanare entitatea i elaboreaz strategia de asigurare a surselor necesare constituirii potenialului patrimonial. 3. Politica de dividend privete decizia proprietarilor entitii de a distribui dividende sau de a le reinvesti n proiecte de investiii i dezvoltare a entitii. Tot mai muli autori susin c managementul financiar poate fi asociat cu o art 1. Se explic aceasta prin faptul c managerii financiari sunt nevoii deseori s adopte decizii n condiii de incertitudine, bazndu-se n mare parte pe raionament, intuiie. n SUA, spre exemplu, audienilor care fac masterul n domeniul finanelor li se confer titlul de maestru n arte n domeniul administrrii afacerilor (Master of Arts in Business Administration). Rolul managementului financiar este de a crea un cadru de aciune favorabil, n care urmeaz s se stabileasc conexiunile dintre obiectivele financiare ale entitii, valoarea de pia a acesteia, mijloacele i instrumentarul utilizat pentru msurarea performanelor financiare. 2. Decizia financiar fundamentul managementului financiar Pentru a-i ndeplini misiunea la nivel microeconomic, managementul financiar se bazeaz pe un ansamblu de decizii financiare. Decizia financiar este rezultatul unui proces raional de alegere, din mai multe variante posibile, a unei soluii considerate optime n planul activitilor i operaiunilor financiare. Exist mai multe criterii de clasificare a deciziilor financiare, noi vom meniona numai 2 criterii - cele mai principiale de pe poziia managementului financiar. a) dup natura obiectivelor urmrite (orizontul de timp vizat) se disting 3 categorii de decizii financiare: strategice, tactice i operaionale. Deciziile strategice stabilesc obiectivele majore pe termen lung. Se consider c de aceste decizii depinde supravieuirea ntreprinderii. Acestea vizeaz proiecte de finanare, investiii etc. Deciziile tactice se refer la realizarea operaiunilor financiare curente: finanarea curent, politica de aprovizionare etc. Deciziile operaionale se iau zi de zi i se refer la deciziile de efectuare a plilor, diferitor operaiuni curente.
1

Brigham E., Ehrhardt M. Financial Management: Theory and Practice. 10th ed- Harcourt College Publishers, 2002, p.5

b)

dup natura activitilor care genereaz fluxurile financiare, deciziile financiare sunt de trei tipuri: de investiii, cu influen direct asupra structurii activelor; de finanare, care determin structura pasivului; de repartizare a profitului, exercitnd implicaii directe asupra investiiilor autofinanrii. Decizia de investiii abordeaz problematica alocrii capitalului n active fizice sau i

financiare; locul central revine activelor imobilizate. Prin aceast decizie, resursele bneti de care dispune ntreprinderea sunt alocate eficient pentru achiziionarea, construirea, modernizarea activelor fixe i acumularea stocurilor de mrfuri i materiale etc.n volumul i structura adecvat funcionrii ei la parametrii cei mai nali. De asemenea, lichiditile disponibile se pot plasa, respectnd cerinele eficienei pe piaa de capital, pentru achiziionarea de active financiare. Decizia de finanare urmrete alegerea structurii de finanare a ntreprinderii, analiznd pe criterii de optim costul fiecrei surse de capital. Prin aceste decizii se stabilete raportul ntre sursele proprii i cele atrase. De asemenea trebuie luat n considerare i posibilitatea atragerii temporare a unor resurse bneti ce aparin altor persoane (fizice, juridice, stat) cu care ntreprinderea ntreine relaii financiare. n acest context se opteaz pentru emisiunea de aciuni sau obligaiuni. La rndul su, decizia de repartizare a profitului marcheaz finalitatea procesului de management financiar i const n distribuirea de dividende. Aceast decizie se concretizeaz n esen, prin opiunile ntreprinderii ntre reinvestirea parial sau integral a profitului net i/sau distribuirea acestui profit sub form de dividende ctre acionari. Decizia privind dividendele are un caracter controversat, fiind influenat de fiscalitate, nivelul ratei dobnzii, preul aciunilor emise etc. n plus, ea trebuie s armonizeze dorina fireasc a acionarilor de a ctiga bani n present, cu aceea de a se asigura o dezvoltare durabil a firmei n viitor. Indiferent de nivelul la care se adopt, deciziile financiare necesit informaii complexe, deoarece ntreprinderea nu poate s lucreze n condiii de incertitudine. Pentru a se asigura o eficien maxim, deciziile financiare trebuie s satisfac urmtoarele cerine: s fie fundamentate din diverse puncte de vedere; s fie adoptate de persoanele care au competena necesar n acest sens; s fie formulate clar, concis pentru a putea fi bine recepionate; s fie adoptate i transmise spre execuie n timp util. ns fundamentarea corect a deciziilor financiare este imposibil fr o analiz financiar prealabil, al crei obiectiv const n diagnosticarea strii de performan financiar a 6

ntreprinderii. Ea i propune s stabileasc punctele tari i punctele slabe ale activitii financiare, n vederea fundamentrii unei noi strategii manageriale de meninere i expansiune ntr-un mediu concurenial. Analiza financiar ofer cele mai bune soluii att pentru fundamentarea deciziilor financiare ct i pentru controlul acestora. De asemenea dup adoptarea deciziilor este necesar controlulul asupra execuiei i oportunitii acestora. Prin control se urmareste identificarea abaterilor realizarilor fa de prevederile bugetare sau fa de proiectele initiale i de corectare a acestor abateri. Astfel, actul de realizare a obiectivelor managementului financiar poate fi reprezentat sub form de ciclu (circuit financiar), care cuprinde n primul rnd, o faz de diagnosticare sau analiz financiar, care are ca obiect de cerectare aprecierea situaiei i a activitii financiare a ntreprinderii, pentru a pregti adoptarea de msuri concrete care s permit depirea lacunelor i valorificarea avantajelor. A doua faz a ciclului const n formularea i aplicarea deciziilor financiare. Aceste decizii se refer la elaborarea de proiecte investiionale i pun n micare operaiuni de finanare i investiii. Unele decizii ns se pot referi la gestiunea financiar pe termen scurt, se are n vedere gestiunea curent a plilor i ncasrilor. Pe de alt parte, pot fi luate decizii financiare privind stoparea anumitor msuri pentru a proteja ntreprinderea mpotriva riscurilor financiare crora trebuie s fac fa n diverse situaii. A treia faz a ciclului gestiunii financiare const n urmrirea i controlul proiectelor a cror aplicare a fost decis de ctre conducerea ntreprinderii. Aceast faz permite, cel mai adesea, constatarea diferenelor ntre realizrile efective i cele proiectate. n rezultatul controlului se iau decizii de adaptare sau revizuire a proiectelor iniiale. 3. Obiectul managementului financiar Obiectul managementului financiar, adic ce se studiaz n cadrul acestei tiine sunt: relaiile financiare, resursele financiare i fluxurile lor. Entitatea economic intra n relatii cu diveri subieci pe care i intlneste pe diferite piete n cadrul crora are loc schimbul de bunuri si servicii. Schimburile se fac pe baza de moned, dnd nastere relatiilor financiare cu diveri subieci i anume: Cu statul (bugete de toate nivelele i fonduri extrabugetare) privind achitarea diferitor taxe, impozite, pli obligatorii, primirea subveniilor, ajutoarelor din partea organelor statale etc.); Cu instituiile financiare (organizaii de mprumut, .a.) referitor la contractarea i achitarea creditelor, mprumuturilor, depozite bancare, achitarea dobnzilor etc. Cu companiile de asigurri (la achitarea primelor de asigurare i la recuperarea despgubirilor .a.); 7

Cu bursele de valori, fonduri de investiii operaii de plasare a valorilor mobiliare, formarea portofoliului investiional .a. Cu furnizori, antreprenori, clieni privind procurarea, vnzarea de active n credit, ncasarea/plata penalitilor, sanciunilor, transferuri bneti, Cu diferii participani i direcii de activitate n cadrul grupurilor financiare i de producie, corporaiilor internaionale; Cu personalul (remunerarea muncii, defalcri n diverse fonduri din numele salariailor, acordarea de avansuri, etc.); cetenii, care se ocup cu activitatea investiional i emitenii, etc. relaii care exprim un transfer de resurse bneti cu titlu nerambursabil; acestea snt impozite i taxe; relaii care exprim un mprumut de resurse bneti pe o perioad de timp determinat, pentru care se percepe dobnd; acestea snt relaii de credit, mijlocite n principal de bnci; relaii care exprim, dup caz, un transfer obligatoriu n schimbul unei contraprestaii (achitarea unei datorii sau ncasarea unei creane). Orice relatie de schimb implic doua tipuri de transfer: a) transfer de bunuri si servicii; b)

n cadrul relaiilor financiare se particularizeaz trei categorii de relaii:

transfer de active financiare. Cantitatile de bunuri i moned transferate ntr-o anumit perioad se numesc fluxuri. Flux financiar (de numerar) - micarea directionat a resurselor financiare att n cadrul entitii, ct i n afara ei. Fluxurile financiare pot fi divizate n fluxuri de intrare (ncasri), adic cele n care entitatea este beneficiarul acestor fluxuri, i fluxuri de ieire, n care entitatea face plile respective. Exist, de asemenea, fluxuri mixte, n cazul n care fluxurile de intrare (ncasrile) sunt urmate de fluxuri de pli, fiind dispersate n timp. Fluxurile financiare pot fi divizate i n: fluxuri de contrapartid fluxuri decalate fluxuri multiple fluxuri autonome

Fluxurile de contrapartid se caracterizeaz prin nlocuirea imediat a unui activ real/fizic cu moned i invers. Aceste fluxuri apar la achiziia cu plata imediat contra mijloace bneti. Fluxurile decalate apar atunci cand fluxurilor fizice nu le corespunde imediat apariia unor fluxuri financiare. Astfel, echilibrul stocurilor este rupt, iar pentru restabilirea sa se impune 8

apariia unui activ financiar. Acesta se materializeaz intr-o crean la furnizori i intr-o datorie la cumparator. Apare n cazul relaiilor de creditare comercial. Creana/datoria se va stinge la o data ulterioar. Fluxurile multiple apar n situaia compensrii decalajelor dintre fluxurile fizice si cele financiare. Firma apeleaz la un ter pentru a-i transforma creanele n bani (operaiunile leasing). Fluxurile autonome se degaja din operatiile financiare privind acordarea de imprumuturi, avand loc doar transferul de moneda. Aceste fluxuri dau nastere unor active financiare constituite din creane si datorii (acordarea/contractarea de mprumuturi i credite). Pentru nfiinarea i funcionarea unei entiti este nevoie de resurse financiare, care difera n functie de sursele de provenien si de modul de obinere. Astfel, dup durata de folosire, resursele financiare pot fi: permanente i curente. Sursele permanente includ: aportul de capital al proprietarilor, modificarile de capital social/acionaru, autofinantarea, mprumuturile pe termen mediu si lung, leasing-ul; sursele curente (pe termen scurt) - sunt necesare pentru finantarea necesitilor curente ale ntreprinderii (achiziionarea de stocuri, remunerarea muncii etc.). Sursele permanente, de regul, sunt necesare pentru finanarea achiziiei de active pe termen lung. 4. Subiecii managementului financiar Subiecii managementului financiar sunt considerai persoanele i organele implicate, cu rol direct sau indirect, n fundamentarea deciziilor financiare: acionarii, conductorii, creditorii, statul .a. n literatura de specialitate acetia mai sunt ntlnii sub denumirea de stakeholders. Acionarii sunt deintorii de titluri de proprietate asupra ntreprinderii, acestea prezentndu-se sub form de aciuni. n calitate de coproprietari, acionarii vor elabora analizediagnostic care s le permit adoptarea unor decizii pertinente privind vnzarea sau pstrarea aciunilor pe care le dein. n general micii acionari dispun de puine informaii asupra activitii ntreprinderii. Din acest motiv analiza lor va fi sumar i se va ntemeia, n principal, pe rentabilitatea pe care o obin i riscul financiar la care sunt expui. Spre deosebire de micii acionari, marii acionari au mai multe posibiliti de informare, evaluare idecizie, ei participnd efectiv la adunrile generale. Pentru acetia diagnosticul financiar sse ntemeiaz, n primul rnd pe indictaorii care exprim creterea economic, autonomia i flexibilitatea ntreprinderii i, n al doilea rnd, pe indicatorii de rentabilitate. Ei se gsesc n situaia de a decide ntre interesele lor pe termen lung/scurt, opteaz pentru prima variant, singura n msur s conduc la maximizarea valorii ntreprinderii i s asigure subpravieuirea acesteia n lupta de concuren. 9

Conductorii (managerii) ntreprinderii. n ntreprinderile mici i mijlocii este frecvent situaia cnd persoanele care conduc sunt i acionari. Conductorii ntreprinderii, ca i acionarii, trebuie s aleag ntre interesele lor pe termen lung (maximizarea valorii, creterea economic), ct i pe cele pe termen scurt (rentabilitate i lichiditate). n raport cu ierarhizarea obiectivelor urmrite, n cadrul managementului financiar interacioneaz trei mari categorii de manageri i anume: Managerii de vrf (top managerii); Managerii de la nivelele medii (Middle managerii) Managerii de la nivelel de baz (first line managerii)

Top managerii se afl la nivele superioare ale organizaiei i adopt decizii care privesc obiective fundamentale. Ei se implic direct n fundamentarea deciziilor privind alocarea resurselor, pornind de la obiectivele investiionale ale ntreprinderii i, implicit, a deciziilor de finanare i de repartizare a rezultatelor financiare. Managerii de la nivelele medii au un rol intermediar n procesul de comunicare dinspre top manageri spre managerii de la nivele de baz i reciproc. Middle managerii sunt extrem de implicai n derularea corespunztoare a operaiunilor financiare ale ntreprinderii, n atribuiile lor incluzndu-se: elaborarea de planuri i programe de aciune; defalcarea sarcinilor, inclusiv a celor de natur financiar, pe colective de munc i centre de responsabilitate, precum i urmrirea realizrii lor n practic; efectuarea de comparaii ntre nivelul prognozat i cel realiat al obiectivelor propruse i analiza impactului diferenelor constatate asupra evoluiei viitoare a firmei; stabilirea factorilor de influen i propunerea de msuri pentru redresarea unor situaii devenite nefavorabile. Conductorul compartimentului financiar poate fi nacadrat, de regul, la aceast categorie de manageri. El trebuie s verifice, prin prisma criteriilor financiare, nivelul de eficien al tuturor celorlalte programe de aciune elaborate i implementarea de ctre conductorii altor centre de responsabilitate. n sfrit, managerii de prim linie (first line managerii) sunt persoane care conduc nemijlocit colective de munc. Ei au obligaia de a transpune n practic obiectivele nscrise n planu lde aciune elaborat de ctre managerii de la nivelele medii. Totodat first line managerii au i sarcina de a raporta sistematic rezultatele obinute i de a supune spre analiza managerilor de la nivelul mediu cauzele i efectele aciunilor ntreprinse, pentru a mbunti calitatea deciziilor financiare viitoare. 10

Al treia grup de participani, implicai n fundamentarea deciziilor financiare ale ntreprinderii sunt creditorii: creditorii obligatari; bncile sau diferite alte instituii financiare; creditorii care nchiriaz diferite active fixe (operatori de leasing). Riscurile creditorilor sunt diverse: risc de dobnd, risc de inflaie, risc de faliment etc. Pentru a msura influena riscurilor generatoare de pierderi, creditorii sunt direct implicai n efectuarea de analize financiare bazate pe indicatorii care permit evaluarea capacitii de plat a debitorilor, capacitatea lor de a rambursa datoriile i de a plti dobnzile. n mod deosebit, creditorii urmresc stabilirea diagnosticului financiar pe baza indictaorilor care marcheaz riscul de faliment i insolvabilitate. n sfrit, statul intervine la diferite niveluri ale circuitului financiar i influeneaz ansamblul deciziilor financiare printr-un ansamblu de aciuni: modificarea fiscalitii; reglementarea preurilor; intervenii pe piaa de capital i instrumente de politic financiar ntre care se pot meniona acordarea de garanii, faciliti fiscale i subvenii, asisten financiar i ajutoare financiare, credite n condiii avantajoase etc. 1.5. Baza informaional a managementului financiar Eficiena managementului financiar n mare msur depinde de asigurarea cu informaiile necesare pentru fundamentarea deciziilor financiare. Sistemul informational financiar reprezinta
ansamblul datelor, informatiilor, fluxurilor si circuitelor informationale, menite sa contribuie formularea si realizarea obiectivelor managementului financiar.

O analiza financiara efectuata n scopul realizarii unui diagnostic financiar, care sa permita adoptarea unor decizii si stabilirea unor previziuni financiare se bazeaza n primul rnd pe de date si informatii provenite din situatiile financiare ale ntreprinderii, dar nu se poate limita doar la acestea. Ea trebuie sa nceapa prin adunarea mai multor informatii. Componentele sistemului informational financiar sunt urmatoarele: a) Informatii generale pe plan economic, fiscal si monetar; b) Informatii asupra sectorului/ramurii/domeniului de activitate de care apartine ntreprinderea;
c) Informatii de ordin juridic si economic asupra activitii ntreprinderii.

Toi indicatorii sistemului de informaii pot fi divizai n urmtoarele grupe2: 1) Indicatori macroeconomici; 2) Indicatori privind situaia n ramur/domeniu de activitate 3) Indicatori care reflect conjunctura pieei de capital 4) Indicatori din cadrul entitii economice: Indicatorii macroeconomici care constituie o surs important de informaii pentru luarea deciziilor financiare sunt: date privind veniturile i cheltuielile bugetul de stat, bugetelor lorcale; volumul total al emisiunii monetare, veniturile i economiile populaiei, rata inflaiei, politica fiscal .a. Informatiile de acest gen privesc situatia generala a economiei la un moment dat, stiut fiind
ca rezultatele ntreprinderii sunt influentate de conjunctura favorabila sau nefavorabila: expansiunea (recesiunea) economica pot determina cresterea (reducerea) activitatii, a profitului si a cursului actiunilor la bursa.

Surse informaionale din domeniul ramural servesc datele statistice ale Biroului Naional de Statistic, precum i diverse publicaii n pres. Indicatorii ramurali care prezint o mare
importan se refer la: natura produselor, procesele tehnologice utilizate, structura de productie, volumul produciei fabricate i serviciilor prestate, indicii de pre la produsele/serviciile ramurii, mrimea capitalului propriu i a celui mprumutat, gradul de concuren n ramur (nr. de entit i economice) .a.
2

Surs: Kuznetsov, pag. 13

11

Informatiile sectoriale specifice activitatii ntreprinderii au incidenta asupra rentabilitatii, rotatiei stocurilor, mijloacelor de finantare.

Indicatorii pieei de capital sunt reprezentai de cotaiile i volumul tranzaciilor cu valori mobiliare cotate la burs, valorile diferitor indici ai activitii de afaceri, cursul valutar al monedei naionale fa de principalele valute de referin, rata dobnzii a bncilor comerciale la credite .a. Informatiile privind ntreprinderea sunt diverse; unele sunt obligatorii si publice, altele sunt date numai cu ocazia analizelor interne sau externe ntreprinse periodic sau la cerere. Acestea sunt furnizate de regul de ctre contabilitate sub form de rapoarte financiare. Principalele surse de informaii de acest gen sunt: indicatorii privind situaia patrimonial i a surselor de finanare a acestuia prezentate n bilanul contabil i anexa la acesta, rezultatele financiare, venituri i cheltuieli, care pot fi elucidate prin prisma diferitor activiti ale ntreprinderii din Raportul de profit i pierderi i mai detaliat n anexa la acesta, situaia privind fluxul mijloacelor bneti din Raportul privind fluxul mijloacelor bneti, modul de utilizare a capitalului propriu din Raportul privind micarea capitalului propriu. Metodele de evaluare a activelor, de recunoatere a veniturilor n evidena contabil, precum i metodele de calculare a uzurii i amortizrii diferitor categorii de active din Politica de contabilitate a entitii; Planurile financiare ale entitii pentru a stabili modul de realizare a obiectivelor prognozate; Diverse bugete .a. NTREBRI 1. Cum putem defini managementul financiar ca disciplin de teorie i practic a gestiunii valorii entitii. 2. Care este obiectivul fundamental al managementului financiar? 3. Care sunt atribuiile managementului financiar? 4. Care sunt funciile managementului financiar? 5. Care este obiectul managementului financiar? 6. Definii noiunile de resurse financiare; fluxuri financiare. 7. Care sunt responsabilitile de baz ale managerului financiar? 8. Cum se clasific i n ce constau deciziile financiare? 9. Ce reprezint circuitul financiar? 10. Cine sunt stakeholders? 11. Cine sunt principalele categorii de subieci care intervin n fundamentarea deciziilor financiare? 12. Cum pot fi grupai managerii n raport cu ierarhizarea obiectivelor urmrite; 13. Cum intervind creditorii i statul n adoptarea deciziilor financiare? 14. Care este rolul acionarilor n derularea operaiunilor financiare? 15. Din ce se compune baza informaional pentru fundamentarea deciziilor financiare? Tem pentru reflecie: Contabilitatea suportul informaional de baz pentru fundamentarea deciziilor financiare.

12