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AVALIAO DE EMPRESAS EM APURAO DE HAVERES JUDICIAIS

Carlos Felisberto Garcia Martins Universidade Federal do Rio Grande do Sul (UFRGS) Faculdade Camaqense de Cincias Contbeis e Administrativas (FACCCA-RS) carlos@carlosmartinspericias.com.br

RESUMO
O artigo apresenta os principais mtodos de avaliao de empresas, com nfase nos processos aplicveis a apurao de haveres judiciais, onde se processa a resoluo de sociedade em relao a um ou mais scios. apresentada a avaliao pelo mtodo contbil com suas limitaes. Em seguida so apresentados os fundamentos da avaliao por fluxo de caixa descontado, tanto o fluxo de caixa livre para os scios, quanto o fluxo de caixa livre para a empresa. So apresentados o Balano de Determinao em seus principais fundamentos, conceitos e metodologia de ajustes. apresentado um breve relato sobre os intangveis, inclusive o goodwill. O Balano de Determinao, como ficar demonstrado, supera a maioria das limitaes da contabilidade societria, podendo ser melhorado se apurado juntamente com os mtodos de avaliao utilizados nas negociaes de fuses e aquisies. A concluso de que, tambm na apurao de haveres, no existe melhor mtodo, mas sim aquele que mais se adapta a realidade da empresa a ser avaliada, com intuito de buscar solucionar, de modo mais justo possvel, o litgio objeto da avaliao. O balano de determinao avalia os ativos lquidos individualmente ao valor de mercado, enquanto o fluxo de caixa descontado pode avaliar o conjunto patrimonial como um todo, revelando a efetiva capacidade de gerao de lucros. Palavras-chave: Avaliao de empresas. Apurao de haveres. Balano de determinao. Fluxo de caixa descontado.

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1 INTRODUO
Entre as vrias possibilidades e formas de avaliao de sociedades, h aquela desenvolvida em processos judiciais, onde exigida a apurao de haveres consubstanciada em laudo pericial contbil, o qual elaborado por perito em contabilidade por determinao judicial. Resoluo societria em funo da retirada ou do falecimento, de um ou mais scios, a antiga dissoluo parcial de sociedades. O termo resoluo de sociedades foi criado pelo novo Cdigo Civil Brasileiro. A definio do quanto vale uma participao societria na apurao de haveres judiciais, no caso de resoluo da sociedade em relao a um ou mais scios ou acionistas, uma tarefa complexa que envolve uma srie de decises subjetivas. O scio que se retira ou os herdeiros do scio falecido, ao requerer sua parte na sociedade, tendem a superavaliar o valor da empresa; em contrapartida, quem permanece, procura subavali-la. S (2007, p. 15) elucida bem a situao: h sempre uma discrepncia constatvel entre o que se informa ter e o que na realidade um empreendimento tem. Para auxiliar o Juzo na tarefa de apurar o justo valor dos haveres devidos ao scio retirante ou, aos herdeiros do scio falecido, surge a figura do Perito-Contador, que supre a falta de conhecimento especializado do magistrado, advogados e partes litigantes. Para a execuo desta tarefa exigido conhecimento tcnico e cientfico de quem ir avaliar uma participao societria, razo pela qual, somente peritos bem preparados devem ser convocados para este labor. A tarefa de avaliar um ativo gera inmeros questionamentos e discordncia quanto metodologia adequada, a avaliao de uma empresa em um processo judicial, composta de inmeros ativos, onde concorrem interesses via de regra conflitantes, o que torna a tarefa, ainda, mais complexa e delicada. Este artigo visa dar uma viso sobre procedimentos para avaliao do patrimnio de empresas no curso de demandas judiciais, dentre os vrios modelos e mtodos que a doutrina apresenta, principalmente, via balano de determinao ou fluxo de caixa descontado.

2 REFERENCIAL TERICO
2.1 Resoluo Societria A resoluo da sociedade em relao a um scio ou mais scios, de acordo com Hoog (2005, p. 168), uma deciso, deliberao, ou a capacidade de resolver o direito de um scio em relao ao conjunto da sociedade, que ocorre pela apurao dos seus haveres, a antiga dissoluo parcial de sociedade, tratada nos artigos 1.030 e 1.085 do Cdigo Civil de 2002. Capacidade de resolver, liquidar, pagar, pr termo ao valor dos haveres do scio que se despende voluntria ou compulsoriamente. Hoog (2007) destaca que a resoluo em relao a um scio ou mais scios, um mecanismo diferente da dissoluo, pois assegura a preservao da empresa. Em razo do interesse social da conservao do empreendimento econmico, vivel ou prspero, o Cdigo Civil, no inciso IV, art. 1.033, consagrou o princpio da preservao das empresas, pois as Sociedades Limitadas Simples e Empresrias podem permanecer at 180 dias com apenas um scio. 2.2 Apurao de Haveres Proceder na apurao de haveres significa buscar o montante do patrimnio lquido que cabe ao interessado em funo de sua participao no capital social. Pela definio de Ornelas (2001, p. 23), apurao de haveres : Procedimento judicial ordenado pelo magistrado, desenvolvido por perito em contabilidade, que tem por meta a avaliao das quotas societrias, ou seja, a mensurao da participao societria de scio dissidente, excludo, ou pr-morto em sociedades contratuais.

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Ornelas (2001), alerta, ainda, para que a apurao de haveres em favor do scio retirante ou dos herdeiros do scio falecido seja apurada de forma mais ampla possvel, pois os herdeiros tm direito ao reembolso da parcela que lhes cabe da riqueza societria gerada e acumulada at o momento do evento, medida que o scio pr-morto contribuiu com seu capital e, inclusive, esforo intelectual para a formao do patrimnio societrio, do mesmo modo, o scio dissidente ou excludo. 2.3 Avaliao de Empresas A avaliao de uma empresa um processo complexo que, embora todos os mtodos sejam quantitativos, envolve premissas subjacentes sua aplicao, que esto sujeitas a critrios subjetivos, onde a quantidade e qualidade das informaes utilizadas e o tempo despendido em compreender a empresa a ser avaliada, so condies fundamentais para a elaborao de um bom trabalho. S (2007, p. 33) diz que no existe realidade absoluta em avaliaes monetrias de riquezas e destaca: as avaliaes patrimoniais so expressas em valores monetrios, e estes possuem como fator inerente a relatividades. A avaliao de empresas dentro do processo de negociaes de fuses e aquisies tem por objetivo a fixao de um preo referencial para a tomada de deciso, com isto, diminuindo fatores de ordem emocional e especulativos. Damodaran (1997, p. 9) ensina que quaisquer percepes que o avaliador trouxer ao processo de avaliao acabaro por se incorporar ao valor da empresa, influenciando sob a tica de uma das partes envolvidas ou sendo neutro, alm de influenciar por suas preferncias e valores. Falcini (1995, p. 15) esclarece esta questo com preciso quando diz: Uma avaliao econmica, ao contrrio do que possa parecer, no uma fixao concreta de um preo ou valor especfico de um bem, mas uma estimativa de base, uma tentativa de estabelecer, dentro de uma faixa, um valor referencial de tendncia, em torno do qual atuaro as foras de mercado. De igual forma na apurao de haveres em processos judiciais, de acordo com Perez & Fam (2003), o processo de avaliao no visa a fixao de um preo para a sociedade, mas sim, a busca de um valor justo, que reflita com propriedade as caractersticas e os diferenciais da empresa avaliada. Martins (2001, p.264) enfatiza com preciso: O valor de uma empresa depende primordialmente dos benefcios lquidos que se poder extrair no presente e no futuro, e adverte: Ningum venderia uma empresa em funcionamento por menos do que obteria se a fechasse; e ningum cerraria as portas de uma empresa se ela pudesse ser vendida por valor melhor em pleno funcionamento. Logo o valor econmico de uma empresa dado pelo maior dos montantes alcanados, nessas duas alternativas: em liquidao ou em marcha. Martins (2001), ao definir Ativo, considera que os ativos, em termos contbeis, precisam ser fundamentados economicamente como agentes que proporcionam resultados econmicos. Neste enfoque, secundrio o valor de aquisio dos agentes, mesmo porque as entidades no adquirem, por exemplo, mquinas para vend-las enquanto tal, mas o que resulta das mquinas: os produtos fabricados ou servios por elas prestados. No existe um modelo avaliatrio considerado melhor ou mais adequado para o uso em um cenrio especfico, que depender da variedade de caractersticas da empresa que est sendo avaliada, tempo e recursos que so gastos desnecessariamente para tentar fazer com que ativos se encaixem em um modelo de avaliao pr-especificado. (DAMODARAN, 1997, p. 302). Dentro dos vrios mtodos de avaliao de empresas existentes e reconhecidos, para se avaliar uma empresa pode se destacar: contbil e fluxo de caixa descontado (FCD), que sero tratados neste artigo, embora se reconhea grande utilizao dos mtodos de avaliao por mltiplos ou avaliao relativa, EVA (Economic Value Added Valor Econmico Adicionado) e Opes.

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Os mtodos apresentados no so substitutos uns dos outros, mas, complementares entre si, pois cada um deles atende a determinados objetivos e anlises, devendo o Perito, sempre que possvel, utiliz-los em conjunto e no isoladamente, sendo a integrao dos mtodos absolutamente vivel em teoria e na prtica, como demonstra Martins (2001), ao afirmar que todos os mtodos buscam evidenciar o mesmo objeto: de forma geral, o patrimnio, e de forma especfica e final, o caixa. 2.3.1 Mtodo de avaliao contbil ou Book Value: Modelo que prope determinar o valor de uma empresa pelos nmeros contbeis, por um ponto de vista esttico, que no contempla a possvel evoluo da empresa no futuro, com o conceito de valor do dinheiro no tempo, alm de no guardar relao com o valor patrimonial de mercado. A inadequada, ou pouca, ou at mesmo a falta de escriturao contbil de fatos patrimoniais, por interferncia da legislao tributria ou societria, conduz, em princpio, a inutilidade do modelo contbil para avaliao de uma empresa. A inutilidade do balano patrimonial reconhecida por vrios doutrinadores, entre eles S (1994, p. 122), que s vezes troca a inutilidade por falsidade. Outro autor, Vaz (1993, p. 78), que trata o balano patrimonial como deficiente, ensina que a contabilidade, tal como feita no Brasil, deficiente e no espelha a real situao do valor do conjunto empresarial. O grande descompasso existente entre a Contabilidade tradicional e o processo avaliatrio de sociedades que considera o valor econmico dos ativos, enquanto aquela est subordinada aos princpios tradicionais de contabilidade, ressaltado por Ornelas (2001, p. 35). As principais dificuldades da utilizao do mtodo contbil so: As demonstraes contbeis so baseadas em custos histricos, no atribuindo aos ativos seus valores correntes; O Balano Patrimonial resume em uma mesma data valores presentes (saldo de caixa), valores futuros (valores a receber) e valores passados (estoques, valor original de aquisio); A contabilizao de acordo com o princpio de competncia, associada com os conceitos da realizao de receitas e da confrontao de despesas, torna a contabilidade desbalanceada com relao a alguns direcionadores de valor como o conceito do valor do dinheiro no tempo e do risco associado; Existem vrias operaes que no so registradas nas demonstraes contbeis, que so muito relevantes para apurao do valor econmico de uma empresa, como operaes de arrendamento mercantil, derivativos, garantias oferecidas, etc; No apresenta a mais ou menos-valia ambiental ou social; Ativos intangveis, de valores relevantes, no so registrados nas demonstraes tradicionais, tais como: goodwill, relacionados a marketing, relacionados a clientes, relacionados s artes, baseados em contrato e baseados em tecnologia. 2.3.2 Avaliao por Fluxo de Caixa Descontado (FCD) A avaliao por fluxo de caixa descontado est fundamentada no conceito de que o valor de uma empresa est diretamente relacionado aos fluxos de caixa futuros que ela ir produzir, ou seja, a capacidade de gerao de riqueza futura, considerando um grau de risco de seus ativos. A essncia desta metodologia consiste em projetar futuros fluxos de caixa operacionais e traz-los a valor presente por uma taxa de desconto apropriada, que mensure o risco inerente a estes fluxos e o custo de oportunidade dos capitais (Perez & Fam, 2003). Damodaran (2002) defendeu que o valor de um ativo decorre de sua capacidade de gerao de fluxos de caixa e explica (2002, p. 214) o valor de uma empresa o valor presente de seus fluxos de caixa previstos ao longo de sua vida. No mesmo sentido, Iudcibus (1997, p. 124), argumenta que ativos so recursos controlados pela entidade, capazes de gerar fluxos de caixa. O FCD uma tecnologia cientfica contbil que tem por objetivo a mensurao monetria do saldo de caixa em um longo perodo de tempo a valor presente por uma taxa de desconto, assim o valor de qualquer ativo o valor presente dos fluxos de caixa futuros dele esperados.

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Para Martins (2001, p. 275), entre os modelos apresentados, o fluxo de caixa tido como aquele que melhor revela a efetiva capacidade de gerao de riqueza de determinado empreendimento, sendo este o indicativo do mercado, pois o FCD pode ser considerado a metodologia mundialmente mais utilizada na precificao de empresas e ativos em processos de fuses e aquisies. H dois caminhos para se mensurar o FCD, um para obter o Fluxo de Caixa Livre para o Scio (Free Cash Flow to Equity - FCFE), outro para se obter o Fluxo de Caixa Livre para a Empresa (Free Cash Flow For The Firm - FCFF). 2.3.2.1 Fluxos de Caixa Livre para os Scios (Free Cash Flow to Equity FCFE) Os FCFE representam os fluxos de caixa remanescentes aps o cumprimento de todas as obrigaes financeiras, o que inclui o pagamento de juros e do principal, bem como os pagamentos dos ativos: Assim, o fluxo de caixa livre do acionista pode ser obtido atravs da seguinte frmula: Tabela 1 Frmula de obteno do fluxo de caixa livre dos acionistas
(+) Lucro lquido do exerccio (+) Depreciao (-) Desembolsos de capital (-) Variao do capital de giro (-) Amortizao da dvida (+) Novas emisses de dvida (=) FCFE (Fluxo de caixa livre dos acionistas)
Fonte: Schmidt, Santos e Fernandes (2006, p. 100).

O Fluxo de Caixa Livre para os Scios tambm chamado de Fluxo de Caixa do Capital Prprio. 2.3.2.2 Fluxos de Caixa Livre para a Empresa (Free Cash Flow For The Firm - FCFF) O valor da empresa obtido descontando-se fluxos de caixa esperados para a empresa, ou seja, os fluxos de caixa residuais aps a realizao de todas as despesas operacionais e impostos, mas antes do pagamento das dvidas, pelo custo mdio ponderado de capital (Weighted Average Cost of Capital - WACC). O FCFF o montante de recursos que pode ser extrado da empresa sem que seu valor seja reduzido, ou seja, o valor do rendimento mensal ou anual que a empresa pode fornecer continuada e naturalmente aos provedores de seu capital (MARTELANC; PASIN e CAVALCANTE, 2005, p. 23). O processo de estimativa do FCFF consiste em projetar lucro operacional e a partir dele, mediante ajustes, estimar o fluxo de caixa. Esse lucro operacional aquele que a empresa teria se no possusse nenhuma dvida, exceto aquelas de curto prazo utilizadas para cobrir desajustes de caixa, provenientes de sazonalidade do negcio. Dessa forma, o FCFF pode ser obtido atravs da seguinte frmula: Tabela 2 Frmula de obteno do fluxo de caixa livre para a empresa.
(+) Receitas lquidas de vendas (- ) Custos das vendas (- ) Despesas operacionais (=) EBIT (+) Ajustes das despesas operacionais que no provocam sadas de caixa (=) EBITDA (- ) Imposto de Renda / Contribuio Social (=) Gerao de Caixa Operacional (+) Depreciao (- ) Investimentos ou desenvestimentos (=) FCFF (Fluxo de caixa livre para a empresa)
Fonte: Adaptado de Martins (2001, p. 281).

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Onde: EBIT: Earmings Before Interest and Taxes, em portugus: LAJIR: Lucro antes de juros e impostos. EBITDA: Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization, em portugus: LAJIDA: Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao. A diferena fundamental entre o FCFF e o FCFE que este ltimo considera os efeitos do financiamento efetuado com capital de terceiros (MARTINS, 2001, p. 282). 2.3.2.3 Horizonte de Projeo e Valor Residual De acordo com Martelanc, Pasin e Cavalcante (2005, p. 43), a definio do horizonte de projeo dos fluxos de caixa no influencia o valor de uma empresa, entretanto os autores alertam: se o horizonte projetado for menor do que o perodo de crescimento acelerado da organizao e se o valor residual for calculado antes da estabilizao de seus lucros e de seu fluxo de caixa, a empresa estar sendo subavaliada. A doutrina e a experincia prtica tem demonstrado que a maioria das avaliaes recomenda perodos de projeo entre 5 e 10 anos. Valor residual da empresa ou tambm conhecido como valor da perpetuidade, o fluxo de caixa no coberto pelo perodo de projeo, ou seja, aps o perodo de projeo calculado o valor residual. 2.3.2.4 Taxa de Desconto e Clculo do Custo de Capital Uma das maiores dificuldades para se avaliar por fluxos de caixa a valor presente definir a taxa de desconto. Segundo Perez & Fam (2003), a taxa a ser utilizada para descontar os fluxos de caixa a valor presente deve ser aquela que melhor reflita o custo de oportunidade e os riscos destes fluxos, representado pelo custo mdio ponderado de capital (WACC Weighted Average Cost of Capital), que o custo das diferentes espcies de financiamento utilizados pela entidade, segundo Schmidt, Santos e Fernandes (2006, p. 12). O WACC pode ser calculado pela seguinte frmula: WACC = Kpl [PL(PL + D)] + Kd [D(PL + D)] Onde: Kpl = custo do patrimnio lquido Kd = custo da dvida aps impostos PL = patrimnio lquido a valor de mercado D = dvida a valor de mercado 2.4 Avaliao de Empresas em Processos Judiciais 2.4.1 Balano de Determinao De acordo com o Superior Tribunal Federal (STF), em Smula no 265, Na apurao de haveres, no prevalece o balano no aprovado pelo scio falecido ou que se retirou, o que impe ao perito em contabilidade, segundo Ornelas (2001, p. 77), a necessidade de, inexistindo, proceder ao levantamento de balano patrimonial para a data do evento, balano este denominado no meio jurdico de balano de determinao, denominao criada por Osmida Inoccente (ESTRELA, 1960, p. 144) e de uso corrente nos Tribunais. O balano de determinao um balano patrimonial especialmente elaborado para fins judiciais por perito contbil, a partir dos registros contbeis, que no afeta a contabilidade da empresa, com objetivo de determinar o montante dos haveres que cabe ao scio que se retira ou aos herdeiros do scio falecido. No direito positivo brasileiro est previsto como balano especial, conforme diz o art. 1.031 do Cdigo Civil:

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Partindo das demonstraes contbeis da sociedade avaliada disponveis, o perito-contador elabora o balano de determinao ou especial em obedincia s determinaes judiciais que comandam a resoluo de sociedade, procedendo a ajustes tcnicos e avaliatrios extracontbeis, de modo que os elementos patrimoniais reflitam os respectivos valores lquidos de realizao na data do evento (ORNELAS, 2001). Os procedimentos de ajustes tcnicos referidos so feitos com intuito de reduzir o descompasso existente entre a contabilidade tradicional e o valor econmico da sociedade, buscando com isto, a real situao do valor do conjunto empresarial. Tambm, igualmente importante considerar que, para se apurar a situao patrimonial real, necessrio a avaliao dos ativos ou passivos ocultos, no evidenciados, no balano tradicional, como ensina Hoog (2007, p. 144). Ativos ocultos tais como: base negativa para o clculo do imposto de renda, leasing, marcas e intangveis; passivos ocultos: proviso para contingncias trabalhistas, fiscais ou ambientais. Ornelas (2001, p. 158) complementa nesse mesmo sentido, necessria, ainda, a verificao de demandas judiciais em curso contra a empresa e da empresa contra terceiros, e estimao de possveis reflexos no patrimnio a ser avaliado. A metodologia utilizada na elaborao do balano de determinao est prevista na NBC-T-4 (Resoluo 732 do CFC), que aponta dois comandos avaliatrios importantes para o trabalho pericial. Do item 4.1.6, consta valor de mercado: Valor de Mercado o preo do ativo vista praticado, deduzido das despesas de realizao e da margem de lucro. As avaliaes feitas pelo valor de mercado devem ter como base transao mais recente, cotao em bolsa e outras evidncias disponveis e confiveis. Do item 4.1.7 da norma citada, consta valor presente: Aquele que expressa o montante ajustado em forma do tempo a transcorrer entre as datas da operao e do vencimento, de crdito ou obrigao de financiamento ou de outra transao usual da entidade, mediante deduo dos encargos financeiros respectivos, com base na taxa contratada ou na taxa mdia de encargos financeiros praticada pelo mercado. Assim, estamos diante de avaliao patrimonial a valores de sada, no caso, a valores de mercado, enquanto a contabilidade tradicional, de sociedades em continuidade, levam em considerao a avaliao patrimonial a valores de entrada, no caso, a valores histricos. Por isso, necessrio proceder a ajustes tcnicos e avaliatrios nas demonstraes contbeis, como procedido a seguir. 2.4.1.1 Avaliao dos itens monetrios So aqueles valores a receber ou a pagar liquidveis com numerrio, que de acordo com Schmidt, Santos e Fernandes (2006, p. 19), so as contas contbeis que sofrem o impacto da variao geral de preos no perodo. De acordo com os procedimentos recomendados pela NBC-T-4, temos o seguinte roteiro para ajustar os itens monetrios:

Art. 1.031. Nos casos em que a sociedade se resolver em relao a um scio, o valor da sua quota, considerada pelo montante efetivamente realizado, liquidar-se-, salvo disposio contratual em contrrio, com base na situao patrimonial da sociedade, data da resoluo, verificada em balano especialmente levantado.

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Disponibilidades: a) Saldos em caixa e contas correntes: correspondem ao seu prprio valor; b) Moeda estrangeira: convertida pela taxa de cmbio (venda) correspondente, na data base; c) Aplicaes financeiras: somatria do valor originalmente aplicado e dos rendimentos lquidos proporcionais at a data base; d) Outros ativos financeiros: valor de mercado na data base, menos despesas de realizao. Crditos: direitos e ttulos de crdito sero avaliados a valor presente na data base, considerando os ajustes de atualizao monetria, variao cambial e outros contratuais, excluindose os crditos j vencidos. Nesta hiptese, os encargos por inadimplncia sero calculados at a data-base. As provises para perdas ou riscos de crditos so constitudas com base em estimativas de seus provveis valores de realizaes. Obrigaes: so calculadas a valor presente na data-base. As vencidas so acrescidas dos encargos de inadimplncia contratados. Provises correntes: so examinadas as existentes e realizados os ajustes tcnicos necessrios para que os valores estejam refletidos com propriedade as responsabilidades at a data-base. 2.4.1.2 Avaliao dos itens no monetrios Schmidt, Santos e Fernandes (2006, p. 19) ensinam que itens no monetrios so as contas contbeis que no sofrem o impacto da variao geral de preos no perodo, ajustadas da seguinte forma: Estoques: so avaliados a valor de mercado, ou seja, pelo preo vista ou seu equivalente na data-base, deduzido das despesas de realizao, no sendo considerados os estoques obsoletos ou inservveis, que devem ser baixados. Despesas Antecipadas: as despesas antecipadas so avaliadas pelo valor aplicado atualizado monetariamente, respeitado o principio da competncia. Investimentos: participaes em empresas controladas ou coligadas so avaliadas pelo valor de mercado do patrimnio lquido na data-base, e transferidos via equivalncia patrimonial. Imobilizado: so avaliados a preos de mercado. Muitas vezes a avaliao de alguns itens que compe o ativo imobilizado requer a realizao de percias avaliatrias de engenharia. Diferido: So avaliados com base no custo de aplicao ou investimento, deduzidos das respectivas amortizaes at a data base. Contingncias: todas as contingncias ativas e passivas conhecidas, originrias de todos os campos jurdicos devem ser consideradas. Goodwill e demais intangveis: o valor do goodwill no adquirido e dos demais intangveis existentes so avaliados. Como resultado dos clculos descritos acima, apura-se o valor do patrimnio lquido ajustado pela diferena entre ativo e passivo a valor de mercado ou valor corrente. 2.5 Ativos Intangveis em Apurao de Haveres A Lei 11.638 de 28/12/2007, que alterou a legislao societria brasileira, implementou um importante avano na identificao dos ativos intangveis nas Demonstraes Contbeis ao incluir o grupo dos intangveis no balano patrimonial. O principal objetivo da nova lei societriaaproximar da harmonizao das normas contbeis brasileiras com os pronunciamentos internacionais, em especial os emitidos pelo International Accouting Standards Board (IASB), por meio dos International Financial Reporting Standards (IFRS). De acordo com os critrios de reconhecimento de ativos intangveis, nas normas internacionais, esto descritos no 31 do IAS 38, onde est definido que:

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a) um adquirente reconhece um ativo intangvel quando encontra os critrios de reconhecimento estabelecidos nos 19 e 20 do IAS 38, mesmo que o ativo intangvel no tenha sido reconhecido nas demonstraes da investida; b) se o valor justo de um ativo intangvel adquirido como parte de uma combinao de negcios do tipo aquisio do controle acionrio no puder ser mensurado confiavelmente, esse ativo no reconhecido como um ativo intangvel separado, mas includo no goodwill. Esta norma internacional requer, para que o bem intangvel seja reconhecido, a entidade demonstre: se enquadra na definio de intangvel; e, seja provvel os benefcios econmicos futuros do ativo para a empresa, bem como que seu valor seja mensurado confiavelmente. A identificao dos intangveis na contabilidade societria ir trazer uma considervel facilidade na confeco do balano de determinao, bem como facilitar a aproximao da avaliao ao real e justo valor da empresa. As significativas divergncias entre os valores contbeis e os valores negociados, nos processos de combinao de negcios, tm motivado ateno especial ao tema dos intangveis (SANTOS; et al, 2007). De acordo com os mesmos autores, O Statement of Financial Accounting Standards (SFAS) no 141, emitido em junho de 2001, (FASB, 2001), a primeira norma contbil, em termos mundiais, a definir com exatido as principais espcies de ativos intangveis, bem como, de acordo com os mesmos, determinou o registro separadamente do goodwill. Os ativos intangveis, de acordo com o FASB, podem ser classificados em cinco grupos principais, alm do goodwill: intangveis relacionados a marketing, intangveis relacionados a clientes, intangveis relacionados s artes, intangveis baseados em contratos e intangveis baseados em tecnologia. 2.5.1 Goodwill em apurao de haveres Goodwill, no campo jurdico, denominado de fundo de comrcio ou aviamento, como tratado no Cdigo Civil (art. 1.187), denominao est decorrente de influncia do Cdigo Civil Italiano, o qual foi utilizado como referente ao nosso Cdigo. De acordo com Hoog (2007, p. 115), com o novo Cdigo Civil, que revogou o Cdigo Comercial Brasileiro, desapareceu as expresses fundo de comrcio e empresa comercial, ficando em seu lugar as terminologias fundo empresarial e sociedade empresria, bem como alterou a morfologia gentica das sociedades, teoria de atos de comrcio para empresa. O gil no sinnimo de goodwill, para Hoog (2007, p. 118), o goodwill o excesso de lucros, enquanto o gil representa o quantum algum est disposto a pagar por algo, esclarecendo, ainda, que gio ou desgio so frutos da habilidade de negociao ou o resultado da lei da oferta e da procura. S (2007, p. 157) considera o aviamento como valor excedente em relao ao patrimnio lquido registrado contabilmente, e condiciona a sua formao a trs fatores fundamentais e imprescindveis: 1. Probabilidade concreta ou confiabilidade de qualidade futura de um super-rdito competente para ensejar valor maior ao Capital prprio; 2. Riscos inerentes sobre a fonte supridora dos super-rditos e 3. Reconhecimento da aludida maior valia em um mercado que inspire ou motive terceiros a pagar por ela. A normalizao do IASB - International Accouting Standard Board (IASB), de nmero IAS 38, expressa a necessidade de confiabilidade para o reconhecimento do goodwill, e que esteja assegurada a continuidade da prosperidade da empresa. Quanto capacidade dos lucros se perdurar, S (2007, p. 165) alerta: no o fato de uma empresa auferir bons lucros durante certos perodos passados que garante que os ter sempre nas mesmas condies. De acordo com Schmidt e Santos, goodwill (2002, p. 153) representa um conceito similar nas normas brasileiras avaliados pelo mtodo a equivalncia patrimonial com fundamento econmico em expectativa de lucros futuros.

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Para os mesmos autores, o goodwill o mais intangvel dos intangveis, sendo sua definio, natureza e caractersticas um dos temas mais controvertidos da teoria contbil, pelo fato de que seu valor est intimamente relacionado a outros intangveis, existindo uma tnue linha que o separa dos outros intangveis (SCHMIDT; SANTOS, 2002, p. 37). Segundo Ornelas (2001, p. 131), a questo est na avaliao individual dos ativos e de toda a sociedade, o que vale dizer que a soma das partes no igual ao todo, o que levou Monore (1986, p. 61), a considerar o que denominou de goodwill sinergstico, concluindo que: Ocorrendo sinergia positiva, o valor da empresa seria sempre maior que a soma dos valores econmicos de todos os ativos utilizados, sem exceo. Assim, se o contador fosse omninsciente, o goodwill seria atribuvel sinergia da organizao, um conceito muito til para avaliao do comportamento da empresa e suas potencialidades. De acordo com Martins (2001): goodwill pode ser considerado como o resduo existente entre a soma dos itens patrimoniais mensurados individualmente e o valor global da empresa. Neiva (1999, p. 19) complementa: Se o valor total da empresa excede a soma dos valores dos ativos avaliados separadamente, este excesso deve representar o valor de todos os fatores positivos que tornam a empresa mais valorizada (considerada como um todo) que a soma dos ativos especficos. Diante destes conceitos, goodwill pode ser considerado como um excesso de valor em um processo de avaliao individual de cada ativo lquido, sendo um dos grandes inconvenientes da mensurao do goodwill reside exatamente na dificuldade de estabelecimento de seu valor, pois no h consenso entre os analistas na adoo de determinada metodologia. Assim, esse modelo avaliatrio, baseado no goodwill utiliza uma abordagem mista: avaliam estaticamente os ativos de uma empresa (avaliao contbil) e, por outro lado, procuram quantificar o valor que a empresa poder gerar no futuro, ou seja, combina o valor dos ativos lquidos com ganho de capital proveniente do valor de futuros lucros (MULLER & TELO, 2003). Desta forma, podemos conceituar goodwill como o resduo positivo entre o valor de mercado e o valor identificvel de uma empresa. Assim, quanto mais ativos lquidos forem identificados, inclusive intangveis, menor ser o goodwill. Considerando que o patrimnio lquido consignado no balano de determinao, antes da apurao do goodwill, j reflete o valor econmico de cada um dos elementos patrimoniais da sociedade avalianda na data base do evento, sancionado pelo mercado, para finalizar o processo avaliatrio, necessrio mensurar se o todo patrimonial superior ao somatrio dos valores individuais daqueles elementos, ou seja, resta constatar a existncia ou no do chamado efeito sinrgico, originrio da combinao dos elementos patrimoniais entre si. (ORNELAS, 2001, p. 141). Se considerarmos o que dizem Matelanc, Pasin e Cavalcante (2005, p. 6), quando se avalia uma empresa pelo mtodo de fluxo de caixa futuros (FCD), o valor dos intangveis, incluindo o goodwill, j est contemplado e incluso, pois, segundo os Autores, os ativos intangveis e a marca contribuem para a gerao de lucros e fluxos de caixa futuros. Assim, via balano de determinao e pelo mtodo de fluxo de caixa descontado, de forma complementar entre si, pode se avaliar uma empresa, em uma demanda judicial, consignando o valor patrimonial de mercado de cada ativo, bem como o valor dos intangveis, incluindo o goodwill, retratando fielmente o potencial desta, com isto, se aproximando do valor justo, que o principal objetivo do trabalho pericial de avaliao de empresas. imperioso frisar, ainda, a necessidade de considerar, no clculo do goodwill, situaes especiais como: retirada de um scio atuante, tcnico com alto conceito profissional ou de um scio que denigre a imagem da empresa (PAULO; et al., 2006).

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3 CONCLUSO
Este trabalho procurou demonstrar, de forma geral, os principais aspectos relacionados avaliao de empresas em apurao de haveres judiciais, dentro dos mtodos possveis de aplicao a este tipo de percia. Ao avaliar uma empresa, por determinao judicial, o perito trabalha com mtodos quantitativos, entretanto, as avaliaes incorporam premissas subjetivas, no estando exclusivamente fundamentadas nas tcnicas das cincias exatas. A elaborao do balano de determinao ou balano especial em apurao de haveres judiciais obrigatria segundo nossa legislao ptria. Demonstrao est, na qual o Perito Contbil procura avaliar a empresa na data-base, a valor de mercado, que serve como base essencial demonstrao e clculo dos haveres que cabem ao scio retirante ou aos herdeiros do scio pr-morto. O Balano de determinao, que apura o valor da empresa de forma mais ampla possvel, incluindo ativos tangveis e intangveis, inclusive com o reconhecimento do goodwill, um avano da legislao brasileira, sendo uma importante metodologia de apurao de haveres, pois embora parta dos resultados contbeis, supera as limitaes bsicas da contabilidade societria. Na elaborao do balano de determinao, o perito deve buscar um valor econmico justo para a empresa avaliada, em decorrncia disto possvel aplicao do balano de determinao juntamente com o fluxo de caixa descontado, mtodo amplamente utilizado em negociaes de fuses e aquisies, que melhor revela a situao econmica e a capacidade de gerao de riqueza de uma empresa. A tarefa mais complexa para o perito avaliador determinar o valor do goodwill no adquirido, que ser evidenciado no balano de determinao, que pode ser apurado via fluxo de caixa descontado, que apura o valor da empresa de forma global, refletindo o valor dos intangveis, que contriburam para a gerao de lucros e fluxos de caixa futuros. Assim, conclumos que o balano de determinao apura o valor de mercado de cada item patrimonial de forma individual, que de forma complementar entre si, pode se utilizar o mtodo de fluxo de caixa descontado, para se avaliar a empresa como um todo, evidenciando com isto, todos os intangveis principalmente o goodwill. Desta forma, o valor de uma empresa pode ser apurado pelo fluxo de caixa descontado, sendo a diferena deste valor para o valor total dos ativos lquidos identificveis, o valor do goodwill a ser identificado no balano de determinao.

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