Fund Macro 09

Economa Colombiana
Fundamentos de Macroeconoma
Edgar Guillermo Rodrguez
Departamento de Economa egr@adm.javerianacali.edu.co
aarbona@javerianacali.edu.co
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Dinero, Nivel de Precios e Inflacin
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El Dinero
Economa Colombiana
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Dinero
Medio de Pago
Dinero
Funciones
Medio de Cambio
Deposito de Valor
Unidad de Cuenta
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Dinero
Billetes y monedas que poseen los Individuos
Circulante
Billetes y monedas que poseen las Empresas
Dinero
Depsitos
Depsito de Individuos en Bancos y otras instituciones Depsito de Empresas en Bancos y otras instituciones
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Dinero (agregados monetarios)

aarbona@javerianacali.edu.co M1: Corresponde al dinero que es utilizado para transacciones, para vender y comprar cosas. Este dinero se puede utilizar en cualquier momento; es decir, es lquido. Para ser ms claros, ste hace referencia al efectivo (monedas y billetes) que se encuentra en poder del pblico y a los depsitos en cuentas corrientes en los bancos, los cuales son transferibles por medio de cheques. M1 = Efectivo en poder del pblico + cuentas corrientes M2: Corresponde al dinero en un sentido ms amplio. M2 es la suma de los elementos de M1 y los llamados cuasi-dineros. Los cuasi-dineros son instrumentos financieros que pueden considerarse como unos sustitutos muy prximos del dinero. Ellos son: Los depsitos o cuentas de ahorro y los certificados de depsito a trmino fijo (CDT). M2 = M1 + cuasi-dineros
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Dinero
Se pueden definir otros agregados monetarios, M3, M4, etc., agregando otros elementos de la oferta monetaria que se encuentren disponibles en el mercado; por ejemplo: bonos, depsitos de otros tipos, letras del tesoro, pagars, etc., y que encajen dentro de una categora determinada.
Sin embargo, a medida que se desarrollan innovaciones financieras y se crean nuevas herramientas, se deben examinar los elementos que pertenecen o no a un determinado M. A su vez, resulta difcil encontrar el lmite de lo que se puede considerar como dinero, puesto que existen diversas teoras econmicas que manejan su propio criterio acerca de lo que es, y no es, la oferta monetaria.
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Dinero (agregados monetarios)

Efectivo
M1
Depsitos en cuenta corriente
Agregados Monetarios
M1
M2
Activos financieros ( fondos de inversin, CDTs)
M3
M2
Otros depsitos del sistema financiero (Bonos, TES)
Menor liquidez
Mayor liquidez
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La Intermediacin Financiera
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Intermediacin Financiera
C.A.V, Corp Financieras, Sociedades Fiduciarias , C.F.C Bolsa de Valores
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Funciones
Margen de Intermediacin
Intermediacin financiera a partir:

Reservas Activos lquidos y ttulos Prestamos
Margen
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Beneficios Econmicos
Crean liquidez Diversifican el riesgo Reducen el costo de obtener fondos Reducen el costo de vigilar a los prestatarios
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Banco de la Repblica y Estructura Financiera
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Poltica Monetaria y Cambiaria
Banca Central (Banco de la Repblica

Liquidez o ms prstamos Establecimientos de Crdito
Legislacin Financiera y Tribu taria

Regulacin Financiera, Tributaria- y Cambiaria Unidades deficitarias
Unidades superavitarias
Ahorro
Prstamos
Solvencia, Supervisin Cumplimiento, Sanciones
Entidades de
Control
Orden Econmico Mundial Sistema Monetario Internacional Sistema Financiero Internacional
Encajes, inversiones forzosas, Operaciones de cambio
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Junta Directiva Banco de la Repblica (Resoluciones) Encajes, inversiones forzosas, Operaciones de cambio
Banca Repblica (Circulares Reglamentarias) Liquidez OMAS prstamos Bancos, Corporaciones Financieras, Cias. De Financ. Comercial Solvencia, Supervisin, Cumplimiento, Sanciones
Congresos (Leyes) Viceministerio Tcnico (Decretos) Regulacin Financiera, Tributaria y Cambiaria
Personas, empresas, gobierno
Ahorro
Prstamos
Personas Empresas Gobierno
Superintendencia Financiera (Resol, circulares)
Orden Econmico Mundial Mercados Financieros Internacionales Banco Mundial, Fondo Monetario Internacional, B IS, etc.
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Banco de la Repblica
El objetivo primario de la poltica monetaria es alcanzar y mantener una tasa de inflacin baja y estable, y lograr que el producto crezca alrededor de su tendencia de largo plazo. Esta es la nica manera de lograr un crecimiento sostenido que genere empleo y mejore el nivel de vida de la poblacin. Por el contrario, si la economa crece a un ritmo que no es sostenible, tarde o temprano se generar una crisis con consecuencias graves para la economa, deterioro de los indicadores sociales, prdida de confianza de la poblacin y cadas en la inversin y en el empleo.
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Banco de la Repblica
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Estructura Banco de la Repblica

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Balance Banco de la Republica

Activos
Balance (BRC)
Pasivos
Prestamos a Inter Financieros
Billetes en circulacin
Depsitos de los Inter Fin. (encaje)
Valores del Gobierno (bonos y TES)
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Balance Banco de la Republica

Moneda en circulacin
Base Monetaria
Pasivos del BRC
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Instrumentos del BCR

Encaje (coeficiente de reservas obligatorias
Instrumentos
Prestamos de ultima instancia
OMA (operaciones de mercado abierto)
*para controlar la cantidad de dinero en la economa
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Creacin de Dinero
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La creacin de dinero
Recordemos que el Banco de la Republica puede emitir (inyectar) billetes y acuar monedas, pero solo cuando estos entran al mercado, se puede decir que se creo dinero.
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La creacin de dinero
Lo normal es que el Banco de la Republica emplee diversos mecanismos sin utilizar el ejercicio de imprimir billetes y acuar monedas.
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Creacin de Dinero
Creacin Primaria
Creacin de Dinero
Banco Central
Creacin Secundaria
Bancos Comerciales
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Creacin Primaria del Dinero

Corresponde al Banco de la Republica: al contraer obligaciones monetarias con los individuos y los bancos comerciales Compra y paga ttulos, bonos y divisas
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Creacin Secundaria del Dinero

Llevada a cabo por los bancos comerciales otorgando crditos al pblico. Es decir se crea dinero mediante creacin de depsitos, y estos a su vez se han creado gracias a prestamos.
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Creacin de depsitos mediante el otorgamiento de crditos

aarbona@javerianacali.edu.co Saldo de la Deuda del Consumidor
Deposito del Supermercado
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Factores limitantes de los depsitos

1. Base Monetaria Incrementos y disminuciones del circulante y los depsitos en el Banco de la Repblica
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2. Reservas Deseadas Cuando un Banco Comercial vende Ttulos o Bonos al Banco de la Republica incrementa sus reservas, mas no sus depsitos de clientes, as que tiene excedentes de reservas y pueden prestar.
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3. Tenencias de Efectivo Entre mayores sean los depsitos de efectivo de los agentes en los bancos, mas efectivo desean tener en sus bolsillos. Esto es llamado la filtracin de efectivo.
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Proceso de Creacin de Dinero

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Multiplicador Monetario
Encaje o coeficiente reservas 10% Tasa de Filtracin: 50%
La mitad de sus depositos los quiere en efectivo
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Multiplicador de los depsitos bancarios

Es el monto por el cual un aumento de las reservas bancarias se multiplica para calcular el aumento de los depsitos bancarios, es decir, Multiplicador de los depsitos = Cambio en los depsitos Cambio en las reservas
El multiplicador de los depsitos est vinculado al coeficiente de reservas obligatorias mediante la sgte ecuacin: Multiplicador de los depsitos = 1 Coeficiente de reservas obligatorias
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Ejemplo:
En una economa los depsitos iniciales son $10.000 y el Banco Central ha establecido un encaje de 20%. Cul es la emisin secundaria?
Reservas 2.000 Crditos 8.000
10.000 Depsito
Reservas 1.600 Crditos 6.400
8.000 Depsito
Activos
Pasivos
Activos
Pasivos
...
Reservas 1.280 Crditos 4.720 6.400 Depsito Reservas 944 Crditos 3.776 4.720 Depsito
OT = (1 / 0.2) * 10.000
Oferta Total: ( 1 / encaje ) * Depsito Inicial
= 50.000
Creacin Secundaria = 50.000 10.000 Creacin Secundaria = 40.000
Activos
Pasivos
Activos
Pasivos
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El Mercado de Dinero
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Mercado de Dinero
La Demanda de Dinero Determinacin de la Tasa de Inters Poltica Monetaria y Tasa de Inters
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La Demanda de Dinero
El dinero es un bien, un activo. Como activo tiene bienes sustitutos. Como todo bien hay un lmite sobre la cantidad de dinero que deseamos mantener. Demandar dinero, es querer tener dinero, tener dinero en el bolsillo, dinero para gastar.
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La Demanda de Dinero
La cantidad de dinero que se quiere mantener depende de: El nivel de precios La tasa de inters El PIB Nivel de tecnologa financiera
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Demanda de Dinero
PRECIOS: la cantidad de dinero demandada es proporcional al nivel de precios; a mayor nivel de precios se requiere mayor cantidad de dinero para realizar las mismas transacciones La cantidad de dinero real, es decir descontando el efecto precios, es independiente del nivel de precios
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Demanda de Dinero
TASA DE INTERS: la tasa de inters representa el costo de mantener dinero. A mayor tasa de inters, mayor es el costo de oportunidad, y la demanda de dinero ser menor.
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Demanda de Dinero
El PIB o INGRESO REAL: a mayor ingreso real, habr mayores transacciones y la demanda de dinero ser mayor.
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Demanda de Dinero
INNOVACIONES FINANCIERAS, innovaciones como: - pago de intereses en cuentas corrientes - cajeros automticos - tarjetas de crdito y dbito disminuyen la cantidad demandada de dinero
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Demanda de Dinero
Un cambio en la tasa de inters lleva a un cambio a lo largo de la curva de demanda
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Demanda de Dinero
Un cambio en los otros determinantes de la demanda de dinero, desplazan la curva de demanda
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Equilibrio
Tenemos en cuenta que:
La tasa de inters es la cantidad recibida por el dinero prestado.

La tasa de inters se expresa como un porcentaje del monto prestado.
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Equilibrio
As que: La cantidad demandada de dinero depende de la tasa de inters (costo de oportunidad). Para cada nivel de precio, los Bancos Centrales pueden determinar la cantidad de dinero existente (oferta). La tasa de inters es determinada por el equilibrio entre la oferta y demanda de dinero.
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Equilibrio
Equilibrio del mercado de dinero, determina la tasa de inters
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Equilibrio en el Mercado de Dinero

La tasa de inters y el precio de un bono tienen una relacin inversa. Ejemplo: bono a 5 aos con pago anual de $ 5
Si el precio del bono es $100, la tasa de inters es 5% Si el precio es $50, la tasa de inters es 10%
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Equilibrio en Mercado de Dinero

El precio de un bono se determina por la oferta y demanda del mismo. Cuando la cantidad de dinero ofertada es mayor a la demandada, los agentes compran bonos, sube su precio y baja la tasa de inters. Cuando la oferta de dinero es menor que la demanda de dinero, los agentes venden bonos, baja su precio y sube la tasa de inters.
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Determinacin de la Tasa de Inters

Cuando la tasa de inters est en 5% los agentes no tratarn de modificar sus tenencias de dinero y no habr presiones para variar la tasa.
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Teora Cuantitativa del Dinero
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La Teora Cuantitativa del Dinero La teora cuantitativa del dinero indica que un aumento de la cantidad de dinero ocasiona un aumento igual porcentual en el nivel de precios, en el largo plazo. El fundamento original de la teora cuantitativa es un concepto conocido como la velocidad de circulacin y una ecuacin denominada la ecuacin de intercambio. La velocidad de circulacin es el nmero promedio de veces que una unidad monetaria se usa anualmente para comprar los bienes y servicios que forman parte del PIB. El PIB es igual al nivel de precios (P) multiplicado por el PIB real (Y) La cantidad de dinero es M. La velocidad de circulacin, V, es
PIB = PY
V = PY/M
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La ecuacin de intercambio establece que la cantidad de dinero (M) multiplicada por la velocidad de circulacin (V) es igual al PIB, esto es: MV=PY
La ecuacin de intercambio se convierte en la teora cuantitativa del dinero al plantear dos supuestos: 1. 2. La velocidad no es influida por la cantidad de dinero. El PIB potencial no es influido por la cantidad de dinero.
Si estos dos supuestos son ciertos, la ecuacin de intercambio nos dice que un cambio en la cantidad de dinero ocasiona un cambio proporcional de la misma magnitud en el nivel de precios.
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Poltica Monetaria
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Poltica Monetaria
El objetivo primario de la poltica monetaria es alcanzar y mantener una tasa de inflacin baja y estable, y lograr que el producto crezca alrededor de su tendencia de largo plazo.
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Poltica Monetaria
OMA (operaciones de mercado abierto)
Regla instrumento / Regla Objetivo
Tasa de Inters
Instrumentos
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Poltica Monetaria OMA

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Poltica Monetaria Equilibrio

El mercado de reservas bancarias
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Poltica Monetaria
Canal de Transmisin
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Poltica Monetaria
Comportamientos de las Tasas
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Poltica Monetaria en Recesin
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Poltica Monetaria
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Poltica Monetaria
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Poltica Monetaria en Inflacin
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Poltica Monetaria
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Poltica Monetaria
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Depsitos en cuenta corriente

Otros depsitos del sistema financiero (Bonos, TES)

Intermediacin financiera a partir:

Banco de la Repblica y Estructura Financiera

Poltica Monetaria y Cambiaria

Banca Central (Banco de la Repblica

Legislacin Financiera y Tribu taria

Solvencia, Supervisin Cumplimiento, Sanciones

Orden Econmico Mundial Sistema Monetario Internacional Sistema Financiero Internacional

Encajes, inversiones forzosas, Operaciones de cambio

Congresos (Leyes) Viceministerio Tcnico (Decretos) Regulacin Financiera, Tributaria y Cambiaria

Personas, empresas, gobierno

Personas Empresas Gobierno

Superintendencia Financiera (Resol, circulares)

Estructura Banco de la Repblica

Balance Banco de la Republica

Prestamos a Inter Financieros

Depsitos de los Inter Fin. (encaje)

Valores del Gobierno (bonos y TES)

Balance Banco de la Republica

Instrumentos del BCR

Encaje (coeficiente de reservas obligatorias

Prestamos de ultima instancia

OMA (operaciones de mercado abierto)

*para controlar la cantidad de dinero en la economa

Creacin Primaria del Dinero

Creacin Secundaria del Dinero

Creacin de depsitos mediante el otorgamiento de crditos

Deposito del Supermercado

Factores limitantes de los depsitos

Factores limitantes de los depsitos

Factores limitantes de los depsitos

Proceso de Creacin de Dinero

Encaje o coeficiente reservas 10% Tasa de Filtracin: 50%

La mitad de sus depositos los quiere en efectivo

Multiplicador de los depsitos bancarios

Reservas 2.000 Crditos 8.000

Reservas 1.600 Crditos 6.400

Creacin Secundaria = 50.000 10.000 Creacin Secundaria = 40.000

La Demanda de Dinero Determinacin de la Tasa de Inters Poltica Monetaria y Tasa de Inters

Un cambio en la tasa de inters lleva a un cambio a lo largo de la curva de demanda

Un cambio en los otros determinantes de la demanda de dinero, desplazan la curva de demanda

La tasa de inters es la cantidad recibida por el dinero prestado.

Equilibrio del mercado de dinero, determina la tasa de inters

Equilibrio en el Mercado de Dinero

Equilibrio en Mercado de Dinero

Determinacin de la Tasa de Inters

Teora Cuantitativa del Dinero

OMA (operaciones de mercado abierto)

Regla instrumento / Regla Objetivo

Poltica Monetaria OMA

Poltica Monetaria Equilibrio

El mercado de reservas bancarias

Comportamientos de las Tasas

Poltica Monetaria en Recesin

Poltica Monetaria en Inflacin

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