Centro de Educacin para Ejecutivos

4 de mayo a 8 de junio de 2009

LIDECO Capacita ADMINISTRACIN FINANCIERA

6 y 7 de Octubre de 2009

Agenda

Administracin Financiera Concepto/Objetivos Administracin Financiera como un proceso Herramientas de Adm Financiera frente los cambios en el entorno

Administracin Financiera Concepto/Objetivos

Proceso de toma de decisiones que tiene como objetivo MAXIMIZAR el VALOR de la EMPRESA para el ACCIONISTA/DUEO.

Cmo medimos el Valor?

 Cmo medimos el Valor de una Empresa?

ROE versus TRR (Costo de Oportunidad) ROI versus TCC (Costo de Capital) EVA (Economic Value Added) Mltiplos de Mercado Transacciones similares Flujos de Fondos Descontados

Objetivo empresarial Componentes de la valoracin

Valor aadido para el accionista (VAA)

Rendimiento para el accionista Dividendos Plusvalas Tasa de descuento Deuda/ Fondos Propios

Cash-flow de la Explotacin

Impulsores de valor

Duracin del crecimiento del valor

- Crecimiento de las ventas - Margen de beneficio de explotacin - Tipo impositivo sobre beneficios

- Inversin en capital circulante - Inversin en capital fijo

Costo de capital

Decisiones de la direccin

Explotacin

Inversiones

Financiacin

Decisiones de la Direccin
Decisiones de Inversin Decisiones de Financiamiento Decisiones de Dividendos
Diagnstico Planificacin

Seguimiento

Decisiones de Inversin
Asignar recursos a la creacin de valor Inversiones en:
- Recursos de CP: Capital Circulante - Recursos de LP : Activos de LP

Decisiones de Financiamiento
Definicin de:
- Proporcin de financiamiento con terceros y propio - Proporcin de financiamiento de CP y de LP - Moneda en la que se denomine el financiamiento

Decisiones de Dividendos
Balancear retribucin del capital accionario y reinversin para crecimiento de la empresa.

Relacin entre las Diferentes Decisiones

Ejemplos: Estructura de plazo de financiamiento versus tipo de inversiones Estructura de monedas versus ingresos

Administracin Financiera como Proceso: Visin Clsica

Diagnstico

Planificacin

Seguimiento

Administracin Financiera como Proceso: Visin Clsica

Proyecciones
Diagnstico

Planificacin

Tendencia histrica Benchmark

Seguimiento

Control Presupuestal Impactos entorno

Administracin Financiera como Proceso: Visin Clsica - Herramientas

Ratios: -Ciclo de conversin de caja -Liquidez -Mrgenes -Rotacin (de la Inversin, del Capital de Trabajo, del Activo fijo) -Dupont (ROE) Flujo de fondos proyectados

Control presupuestal

Visin financiera del ESP versus visin contable

Estado de Inversin y Financiamiento

INVERSIN

FINANCIAMIENTO

INVERSIN

Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivos Espontneos Activos de LP

FINANCIAMIENTO

Deudas Financieras (financiamiento de terceros) Patrimonio (financiamiento propio)

CICLO DE CONVERSIN DE CAJA

Ciclo Cuentas a cobrar = Perodo promedio de cobranza
= Cuentas por cobrar (promedio)
(Ventas anuales totales+IVA) / 360

Ciclo Inventarios = Antigedad media de existencias

= Existencias (promedio) Costo ventas / 360

Ciclo cuentas a pagar = Duracin de cuentas a pagar

= Cuentas por pagar (promedio) (compras+IVA)/ 360

Ciclo Conversin Caja

LIQUIDEZ

Razn corriente Activo cte/ Pasivo cte Prueba cida menor Activo cte - B.de cambio/Pasivo .Cte.

MARGEN DE RENTABILIDAD SOBRE VENTAS

Margen bruto Resultado Bruto/Ingresos Operat. Margen Operativo Resultado Operativo /Ingresos Op. Margen Neto Resultado Neto / Ingresos operat.

ROTACIN

VENTAS / INVERSION VENTAS / ACTIVO NO CORRIENTE

VENTAS / CAPITAL DE TRABAJO

DUPONT

ROE= Resultado Neto/Patrimonio

ROE= ROI + (ROI i)* FT/FP

Efecto Apalancamiento

DUPONT (ejemplo)

ROE= 340/2.000 = 17%

ROE= 16% + (16%12%)* 500/2.000=17%

Flujo de Fondos
Flujo de Caja - Operaciones (a) Cobranzas de Clientes Pagos a Proveedores Pagos al Personal Pago de GAV Pagos de Impuestos Liberacin/Constitucin de Inv. Temporarias Flujo de Caja - Inversin (b) Compra de Bienes de uso e Intangibles Venta de Bienes de uso e Intangibles Variacin Otros Crdito de LP Flujo de Caja - Financiamiento (c ) Nuevos prestamos CP Amortizacin de prestamos CP Nuevos prestamos LP Amortizacin de prestamos LP Pago de intereses prestamos Nuevos aportes de accionistas Distribucin de dividendos Saldo de Disponible al Inicio (1) Movimiento del Perodo (2)=(a+b+c) Saldo de Disponible al Final (1+2)
2.780 14.500 (9.200) (900) (1.500) (120) 200 (550) (500) 300 (350) 2.405 1.000 (250) 1.200 (500) (45) 1.500 (500) 500 4.635 5.135

Control Presupuestal
Resultado reales versus presupuesto Diferentes horizontes de tiempo Modificamos el presupuesto?

El mundo actual
Volatilidad creciente Incertidumbre-Riesgo Interdependencia global Guiado por el cliente Fuerte competencia Cadena logstica integrada Comunicacin instantnea Dependencia tecnolgica

Renovando prcticas de planificacin

Cono de incertidumbre Contemplar Behavioral Finance Rolling forecast Objetivos mltiples (mviles) Simulacin e intervalos de confianza Stress testing Gestin del riesgo efectiva IT (BI, Planning, etc.)

Reportes y exploracin de informacin

Anlisis avanzado

Herramientas
Reportes Alertas Navegacin OLAP

Optimizacin Proyeccin extrapolacin Modelos estadsticos Simulacin Montecarlo

Resultados
Qu pas? Cundo, dnde? Qu acciones se

deben tomar?

Qu es lo mejor que puede alcanzarse? Porqu est sucediendo esto? Qu sucede si contina este tendencia? Qu es lo ms probable que suceda?

Cono de incertidumbre

Herramientas

Anlisis de consistencia entre

objetivos estratgicos y supuestos Matriz de riesgos Modelo financiero Simulacin de resultados: Anlisis de escenarios Simulacin con SW especficos

Ejemplo de cono de incertidumbre: telefona mvil

2009 ? Mercado celular de empresas Mercado celular de particulares Mercado de datos Mobile banking Television mobile Competencia con ADSL ? Mobile money

2G GSM

3G

3G mayor velocidad

Matriz de Riesgos

Volver

Volver

Volver

2 Alto 4

Impacto

Medio

5 6 7

3 9

Bajo 8

Baja

Media Probabilidad de ocurrencia

Alta

Volver

Regression Sensitivity for EBITDA / 2012/I13

Pospago & Control / 2012/I49 Internet / 2012/I53 -.364 SMS & SVA / 2012/I51 -.301 Prepago / 2012/I50 -.282 -.259 Interconexin / 2012/I52 -.159 -.154 Locutorios / 2012/I54 .044 .172 Acuerdo Comercial (MVNO) /.../I58 Publicidad / 2012/I65 .44 .374 Costos de Operacin / 2012.../I63 .318 Recursos Humanos / 2012/I64 .298 Interconexin / 2012/I59 Comisiones / 2012/I60

-1

-0.75

-0.5

-0.25

0.25

0.5

0.75

Std b Coefficients

 Generar valor, mejorando la calidad de las decisiones a travs del anlisis del negocio y la gestin del riesgo. Al planificar, recordemos: La incertidumbre Los comportamientos no racionales Los cambios de tendencia pueden ser abruptos Para qu planificamos Las caractersticas de los negocios actuales No olvidemos la historia. Al planificar utilicemos herramientas que nos permitan incorporar el riesgo (en el sentido ms amplio), dar visin prospectiva y verificar la coehrencia y consistencia de nuestros planes.

Centro de Educacin para Ejecutivos

4 de mayo a 8 de junio de 2009