Parte I 1.

Indicadores Econmicos
1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 1.5. 1.6. Agregados macroeconmicos. Los precios. El empleo. El sector pblico. El sector exterior. El sector inanciero.

1.1. AGREGADOS MACROECONMICOS: 1.1.1. La actividad eco !"ica # s$ "edici! :

PGINA 17 precios

1.1.1.1. La acti!idad econmica" #onsiste en la aportacin de acti!os tanto $%manos &mano de obra' como econmicos" materiales &ma(%inaria') inmateriales &patentes' * inancieros &dinero') c%*a combinacin permite e ect%ar la trans ormacin de %na prod%ccin intermedia en otra de ma*or !alor o prod%ccin inal de bienes * ser!icios (%e as+ satis ace las necesidades $%manas. Ello da l%gar a mltiples transacciones econmicas) c%*a c%anti icacin son ob,eto de la #ontabilidad -acional. 1.1.1.2. Los actores de la prod%ccin" .radicionalmente se consideraban como actores de prod%ccin" El traba,o &mano de obra' La tierra &rec%rsos nat%rales' El capital &bienes de prod%ccin' / la organi0acin empresarial. Los pagos o retrib%ciones e ect%ados por s% aportacin al proceso prod%cti!o) se denominan" rem%neraciones salariales para el primero * rentas de las tierras) intereses) bene icios) o en general) rentas de la propiedad para el resto. La #ontabilidad -acional contempla nicamente dos" El traba,o &acti!os $%manos'1 pagos o retrib%ciones" rentas salariales (RS) El capital &tierra) edi icaciones) bienes de e(%ipo) t2cnica) * organi0acin empresarial'1 pagos o retrib%ciones" rentas de la propiedad (RP). 1.1.1.3. Los acti!os econmicos" Los acti!os econmicos contemplados por la #ontabilidad -acional son slo a(%ellos) propiedad de las %nidades econmicas de los (%e p%eden obtener bene icios por s% %tili0acin o aportacin a esa acti!idad * como depsitos de !alor. La #ontabilidad -acional los clasi ica como" Los acti!os inancieros son derec$os inancieros (%e pro!ienen de contratos originados c%ando %na %nidad econmica proporciona ondos a otra) teniendo como contrapartida %n pasi!o. Los pasi!os son siempre inancieros &t+t%los s%,etos a derec$os de propiedad * con posibilidades de obtencin de bene icios'. Los acti!os no inancieros tienen dos categor+as) prod%cidos a(%ellos originados en la prod%ccin contemplada por el sistema) * no prod%cidos (%e son los originados por otras !+as di erentes como la nat%rale0a * ciertas con!enciones sociales.

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1.1.1.4. Las %nidades econmicas" 5on a(%ellas con capacidad de ser propietarias de acti!os * de contraer pasi!os) son los s%,etos (%e reali0an las transacciones) * por ello) centro de decisiones para la !ida econmica) Hogares) son las principales %nidades de cons%mo) tambi2n p%eden act%ar como %nidades de prod%ccin pero en menor medida. Instituciones sin fines de lucro (Isfl) al ser!icio de los $ogares) s% cons%me se considera cons%mo de los $ogares. Empresas inancieras o no) principales %nidades de prod%ccin) trans ormar bienes * ser!icios) incapaces de satis acer necesitadas &consumo intermedio Ci') en otros de ma*or !alor &de produccin de bienes y servicios final ' (%e si las satis acen. 5% destino como gasto en #ons%mo inal e in!ersin) es la Demanda final. las dministraciones P!blicas ( "PP)# tienen %na act%acin mixta) las necesidades p%eden satis acerte con bienes * ser!icios indi!id%ales *6o colecti!os) como la seg%ridad * la ,%sticia. A la in!ersin pri!ada se a7ade la in!ersin pblica) como la de carreteras * aerop%ertos) integrando %nas * otras la 8ormacin br%ta de capital &89#'. #%ando AA.PP acta como %nidad de prod%ccin mediante empresas pblicas) s% acti!idad ser3 asimilada a la de las dem3s empresas. 1.1.1.5. La prod%ccin"

5on los procesos o acti!idades econmicas reali0ados ba,o control * responsabilidad de las %nidades econmicas reali0ados ba,o control * responsabilidad de las %nidades econmicas) en los (%e se %tili0an traba,o) capital * bienes * ser!icios) para obtener otros prod%ctos (%e satis agan las necesidades * deseos $%manos. Los procesos nat%rales sin inter!encin $%mana no constit%*en prod%ccin. .ampoco alg%nas necesidades b3sicas como comer) beber) dormir) est%diar) etc.) p%es no son s%sceptibles de ser reali0adas %nas personas por otras. El sistema contable contempla las acti!idades prod%cti!as de mercado o cercanas excl%*endo al resto) como a los ser!icios a%tocons%midos en los $ogares &limpie0a) cocina) mantenimiento etc.'. P3gina 2 de 34

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El res%ltado de la acti!idad econmica lo orman los bienes * ser!icios obtenidos.

1.1.1.6.

La econom+a oc%lta"

Existe %na parte de la econom+a (%e no se registra" Prod%ccin ilegal" no se declara por estar pro$ibida por le*) o por(%e an siendo legal se reali0a por prod%ctores no a%tori0ados. Prod%ccin oc%lta" no se declara para no pagar imp%estos a las a%toridades pblicas) a%n(%e son acti!idades completamente legales. El act%al 5istema E%ropeo de #%entas &5E#:;5' permite contemplar la prod%ccin ilegal &tr3 ico de drogas) contrabando) etc.' El !alor de la llamada econom+a oc%lta) al no registrarse) s%ele estimarse en porcenta,e de la acti!idad econmica obser!ada &< PI9') a%n(%e esta econom+a oc%lta no siempre se mantiene oc%lta) p%ede (%e rentas oc%ltas se materialicen en gastos reg%lares o (%e rentas reg%lares se materialicen en cons%mos no declarados) por ello) se a irma (%e el !alor real de la econom+a oc%lta es el res%ltado de las = %gas>) prod%cidas en el circ%ito de la acti!idad econmica. 1.1.1.4. El l%,o circ%lar de la acti!idad prod%cti!a en %na econom+a cerrada"

?na econom+a cerrada es %na econom+a sin sector exterior * de nat%rale0a no inanciera. En este modelo) los $ogares) son %nidades principalmente de cons%mo * sec%ndariamente de prod%ccin) actan como propietarios de los actores prod%cti!os * o ertan s% traba,o * s% capital en los mercados de actores. @e la s%ma de las rentas obtenidas de este proceso &salariales * de la propiedad' medidas d%rante %n periodo de tiempo &generalmente 1 a7o' obtenemos %na magnit%d macroeconmica llamada Renta Interior Bruta (RIB)) representati!a de la acti!idad econmica desarrollada en %n pa+s. Las %nidades de prod%ccin integradas en empresas se compran entre s+ las materias primas * %tili0ando capital * traba,o elaboran prod%ctos (%e ponen a la !enta en los mercados * c%*o precio P3gina 3 de 34

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depender3 de la cantidad de prod%cto demanda. @e la s%ma de todos estos prod%ctos &bienes * ser!icios' inales &excl%*endo los intermedios Adedicados al a%tocons%mo:' obtenemos otra magnit%d macroeconmica llamada Producto Interior Bruto (PIB). B%e en n%estro modelo es id2ntico en !alor al CI9 e ig%almente representati!o. Paralelamente dentro de la acti!idad econmica se prod%ce %na @emanda 8inal de la prod%ccin de bienes * ser!icios) medida mediante el Dasto &D' indi!id%al o colecti!o e In!ersin &I' & ormacin de capital'. Ese gasto es atendido por los $ogares con las rentas obtenidas. 5i midi2ramos todo el gasto e ect%ado para satis acer la demanda inal obtendr+amos el Gasto Interior Bruto (GIB) * s% !alor en n%estro modelo es e(%i!alente a PI9 * al CI9. En %na econom+a cerrada existe %n l%,o circ%lar cerrado de la renta) con %n sentido * otro. En el sentido de las ag%,as del relo,) corresponde a %na corriente real constit%ida por los actores prod%cti!os aportados * por la prod%ccin de bienes * ser!icios obtenida con ellos1 en el sentido contrario) corresponde a %na corriente monetaria (%e atiende los pagos de la real. Este circ%laridad del proceso) (%e solo es alterada por las AA.PP.) permite establecer %na e(%i!alencia entre prod%ccin) renta * gasto. Por esta ra0n %s%almente se %tili0a el PI9 como medidor de la econom+a a%n(%e podr+a %tili0arse c%al(%iera de ellos.

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1.1.1.E.

El proceso prod%cti!o en %na econom+a abierta"

?na econom+a abierta es a(%ella (%e mantiene transacciones con %nidades econmicas del exterior del modelo est%diado. Por esta ra0n se $ace necesario a,%star las magnit%des macroeconmicas. Entre las operaciones n%e!as (%e se e ectan dentro del modelo abierto est3n las Importaciones ($) * las E%portaciones (&) de bienes * ser!icios) las Rentas de factores con el resto del mundo (RSPrm) &5alariales * de la propiedad' * las 'ransferencias de capital con el resto del mundo ('rrm) estas son las destinadas a la in!ersin * modi ican los acti!os de las %nidades econmicas. Las .rans erencias son operaciones &en dinero o especie' sin contrapartida (%e en el caso de las corrientes a%mentan la renta disponible de los residentes del modelo * en el caso de las de capital incrementan la capacidad prod%cti!a del modelo. En %na econom+a abierta el circ%ito se !e ampliado por los ingresos * pagos exteriores $abidos por las exportaciones e importaciones de bienes * ser!icios &prod%ctos') a las rentas recibidas o pagadas por el traba,o & actores' aportados al o por el resto del m%ndo. .endremos de esta orma macromagnit%des Interiores (I) re eridas al 3mbito de territorial del modelo) (acionales (() relati!as a los residentes del modelo. P3gina 5 de 34

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.ambi2n obtendremos magnit%des Disponibles (D) d%rante %n periodo al agregar a las magnit%des nacionales las trans erencias &.r' recibidas * ded%cirles la pagadas con el resto del m%ndo.

1.1.1.;.

La acti!idad econmica real * inanciera"

El ltimo paso en la constr%ccin de %n modelo inal es la incl%sin de las acti!idades inancieras) *a (%e $asta a$ora $emos !isto solo la acti!idad real. Las %nidades econmicas no destinan la totalidad de s% Centa @isponible del periodo a cons%mir sino (%e parte de la misma la a$orran. Este a$orro se canali0a a tra!2s de los mercados inancieros $ac+a las instit%ciones inancieras) (%e lo %tili0an para la inanciacin de a(%ellas otras %nidades econmicas (%e desean gastar m3s de s% renta * necesitan ondos prestados. As+) el a$orro de %nos posibilita la in!ersin de otros) lo (%e $ace a%mentar la capacidad prod%cti!a del pa+s. La desig%al c%ant+a en %n per+odo entre el gasto de los (%e o recen rec%rsos inancieros * los (%e demandan in!ersin da l%gar a transacciones inancieras (%e se materiali0an en instr%mentos inancieros) t+t%los representati!os de derec$os * obligaciones. Estos t+t%los se negocian en los mercados inancieros donde se intercambian * i,an s%s precios. Los mercados inancieros est3n integrados por el mercado monetario relati!o a acti!os inancieros a corto pla0o con gran li(%ide0 * escaso riesgo &depsitos * pagar2s del .esoro' * c%*as instit%ciones inancieras son los bancos) * el mercado de capitales re erido a acti!os inancieros de ma*or pla0o &acciones * obligaciones' * c%*as instit%ciones %ndamentales son las bolsas de !alores.

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1.1.1.1F. Las magnit%des l%,o * ondo" La #ontabilidad -acional registra dos tipos b3sicos de magnit%des" $agnitudes flu)o" son a(%ellas (%e expresan %n !alor re erido a %n per+odo de tiempo determinado. 5on el PI9) el Prod%cto nacional) la Centa nacional disponible) el #ons%mo) la 8ormacin de capital * el 5aldo exterior de bienes * ser!icios. $agnitudes fondo o stoc*" son a(%ellas (%e expresan %n !alor re erido a %n instante concreto. 5on la Ci(%e0a nacional o con,%nto de acti!os econmicos de %n pa+s) el capital del sector empresas) o los acti!os inancieros netos) re eridos a %n instante no a %n per+odo. -o son independientes * est3n interrelacionados) los ondos son res%ltado de los l%,os * 2stos) a s% !e0) son consec%encia de ellos. Por e,emplo) la poblacin censada & ondo' depende de los nacidos * de los allecidos & l%,o') adem3s del saldo migratorio. P%eden ser a s% !e0" Gagnit%des reales" son a(%ellas (%e expresan !alores econmicos re eridos a prod%ctos &bienes * ser!icios' * actores prod%cti!os &traba,o * capital'. Gagnit%des inancieras" son a(%ellas (%e expresan !alores econmicos relati!os a los acti!os inancieros * pasi!os inancieros con (%e se inancian las magnit%des reales. P3gina 4 de 34

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Por e,emplo) %n a%tom!il prod%cido tiene %n !alor de mercado) magnit%d real) pero p%ede ser ad(%irido con %n cr2dito bancario (%e es %na magnit%d inanciera. Los ondos reales * inancieros est3n integrados por acti!os * pasi!os) c%*a di erencia o saldo da como res%ltado el patrimonio neto o ri(%e0a) *a sea de %n $ogar) %na empresa o %na nacin. 1.1.1.11. La ri(%e0a nacional" La Ci(%e0a nacional agrega el !alor del con,%nto de acti!os econmicos) es decir) de a(%ellas reser!as de !alor propiedad de las %nidades econmicas) de c%*a %tili0acin en %n periodo p%eden deri!arse bene icios econmicos. La Ci(%e0a nacional pose+da por las %nidades al inicio del per+odo contable m3s las !ariaciones del !alor de los acti!os econmicos netos $abidas d%rante el per+odo) permitir3n estimar la Ci(%e0a nacional al cierre del mismo. La contabilidad -acional re le,a el !alor de los ondos) propiedad de las %nidades econmicas residentes mediante %n balance (%e m%estra el res%ltado inal de las anotaciones registradas d%rante %n periodo de tiempo partiendo de %n balance inicial El saldo contable del balance es la Ri%$e&a acio a' (%e agrega el va'or de 'os activos o (i a cieros # e' de 'os activos (i a cieros etos e)teriores. 1.1.*. Los pri cipa'es a+re+ados "acroeco !"icos de prod$cci! , Re ta # Gasto: 1.1.2.1. E(%i!alencia entre los l%,os del proceso prod%cti!o"

El !alor de la prod%ccin representati!o de la acti!idad econmica desarrollada) es el de la prod%ccin inal o Prod%cto br%to) es decir) el de la prod%ccin de bienes * ser!icios total menos la intermedia &cons%mo intermedio') e!itando as+ la doble contabili0acin de los !alores. #omo en cada ase del proceso prod%cti!o se le agrega !alor al prod%cto &!alor a7adido HA' la c%ant+a del PI9 e(%i!ale a la s%ma de los !alores a7adidos por las %nidades de prod%ccin I la s%ma de las rentas pagadas por los actores aportados) Centa br%ta) I la s%ma de las rentas (%e se emplear3n para ad(%irir bienes * ser!icios prod%cidos) Dasto br%to.

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Prod%cto br%to I Halor a7adido br%to I Centa br%ta I Dasto br%to

1.1.2.2.

El PI9 * el e(%ilibrio entre la o erta * la demanda agregadas"

El PI9pm se de ine como el !alor a precios de mercado de todos los bienes * ser!icios inales prod%cidos en %n territorio d%rante %n periodo determinado de tiempo. 5e corresponde con la prod%ccin total de bienes * ser!icios &P' menos el total de los cons%mos intermedios" PI9pm I P A #i 5e denomina producto por medir la prod%ccin inal &(%e es la prod%ccin total menos el cons%mo intermedio'. Es interior por obtenerse en el territorio del pa+s con independencia de (%e los propietarios de los actores sean o no residentes. Es bruto por no ded%cir las p2rdidas de !alor o depreciacin (%e experimenta el capital para obtenerlo * (%e $abr3 de reponerse con parte del !alor prod%cido &es lo (%e denominamos amorti0acin. 5% expresin contable la !amos a denominar #ons%mo de #apital 8i,o A##8: ' a precios de mercado por ser al (%e se ad(%iere la prod%ccin &a%n(%e esto s%pone incorporar al !alor de la prod%ccin los imp%estos (%e la gra!an * ded%cir las s%b!enciones'. La o erta de %n pa+s estar3 integrada por el PI9pm m3s lo (%e se importa * la demanda estar3 integrada por lo (%e se cons%me m3s lo (%e se in!ierte m3s lo (%e se exporta) por tanto) como o erta es ig%al a demanda" P3gina ; de 34

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PI9pm J G I # J 89# J K @espe,ando) (%eda" PI9pm I # J 89# J K:G Entonces el PI9pm ser3 ig%al a la demanda interna &# J 89#' mas el saldo exterior &K A G'. L lo (%e es lo mismo) es la o erta de bienes * ser!icios inales prod%cidos dentro de las ronteras de %n pa+s. 1.1.2.3. La !aloracin de las macromagnit%des"

La !aloracin de las macromagnit%des $ace re erencia a precios por cantidades. Los !alores ser3n distintos si dentro de los precios se incl%*e o no los imp%estos sobre prod%ccin e importaciones &.6PG' * las s%b!enciones sobre prod%ccin e importaciones &5b6PG'. Ma* (%e disting%ir entre precios de mercado * coste de factores. La 5E# slo $ace re erencia a precios de mercados) si bien los precios a coste de actores se p%eden obtener a partir de los de mercado. El precio de mercado es a(%el al (%e las %nidades econmicas ad(%ieren s%s prod%ctos. Incl%*e por tanto los imp%estos * s%b!enciones sobre la prod%ccin e importaciones) es decir) incl%*e los imp%estos netos sobre prod%ccin e importaciones &.n6PG'. La ra0n de la %tili0acin de los precios de mercados es (%e son m3s directamente obser!ables * por tanto m3s 3cilmente obtenibles. El coste de los factores es el precio de la prod%ccin a s% coste e(%i!alente a lo pagado por el traba,o * el capital. Por tanto se p%ede ded%cir (%e" Agregado pm I Agregado c J .6PG A 5b6PG I Agregado c J .n6PG L Agregado a c I Agregado a pm A .n6PG 5egn el n%e!o 5E# las categor+as de imp%estos * s%b!enciones son dos" Impuestos (y subvenciones) sobre productos . 5e pagan &o se reciben' en %ncin de la cantidad *6o !alor de lo prod%cido o importado &IHA) imp%estos especiales) aranceles' +tros impuestos (o subvenciones) sobre la produccin. 5e pagan &o se reciben' por participar en la acti!idad de prod%ccin independientemente de la cantidad *6o !alor de lo prod%cido o importado &IAE) I9I)'. La consideracin total o parcial de los imp%estos * s%b!enciones sobre prod%ccin e importaciones * de los m3rgenes de distrib%cin &comercio * transporte' permite disting%ir dos criterios de !aloracin de la prod%ccin" a precios b,sicos y a precio de ad-uisicin# precios b,sicos. La prod%ccin se !alora por la s%ma de los costes de abricacin &cons%mo intermedio mas actores Acapital * traba,o:' mas los otros imp%estos &netos de s%b!enciones' sobre la prod%ccin. #orresponde al !alor (%e reciben los prod%ctores de los compradores descontando imp%estos sobre los prod%ctos * s%mando las s%b!enciones. 5on precios obser!ables por el prod%ctor precios de ad-uisicin. 5e agrega a los precios b3sicos los m3rgenes de distrib%cin por el transporte * comerciali0acin de los prod%ctos * los imp%estos sobre los prod%ctos netos de s%b!enciones. #orresponde al !alor (%e los cons%midores pagan en el mercado. 5on precios obser!ables por los cons%midores P3gina 1F de 34

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.ambi2n las magnit%des p%eden ser reales y monetarias $agnitudes reales" 5on cantidades o %nidades +sicas &toneladas de cereal) a%tom!iles'. $agnitudes monetarias" #antidades reales por s% precio de mercado. El crecimiento de c%al(%ier magnit%d tiene dos componentes &%no real o +sico * otro monetario' * al incidir en el monetario el e ecto in lacionario complica la comparacin en la e!ol%cin. 5e denomina" precios corrientes c%ando no tiene en c%enta el e ecto in lacionario * precios constantes c%ando se tiene en c%enta dic$o e ecto) * se de lactan para eliminarlo. La orma m3s sencilla consiste en !alorar las cantidades de prod%ctos abricados cada a7o %tili0ando los precios de mercado de %n a7o concreto denominado a7o base. 1.1.2.4. Las !+as de estimacin del PI9"

El PI9 p%ede ser obtenido por tres !+as) lo (%e permite %tili0ar para s% c3lc%lo tres m2todos de estimacin * posibilita contrastar s% res%ltado. Por la v.a de la demanda. El PI9pm agrega los componentes del gasto) es decir los (%e comprenden la llamada demanda inal. 5% rm%la *a la $emos !isto * es" PI9pm I # J 89# J K A G I # J 89#8 J HE J K A G Es decir la demanda interna m3s el saldo exterior. Por al v.a de la oferta" Agrega los !alores de la prod%ccin inales obtenidos por las %nidades de prod%ccin) agregadas $omog2neamente en ramas de acti!idad como Rama de actividad agraria y pes-uera &C 1N'. Ramas industriales &C 2N' * Ramas de los servicios &C 3N') (%e es ig%al a la s%ma de los !alores a7adidos br%tos de cada rama * a,%stando los !alores obtenidos a los precios de mercado) PI9pm I HA9pm C1N J HA9pm C2N J HA9pm C3N

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Por v.a de la renta" #alc%la el PI9 como s%ma de las rentas distrib%idas) como rem%neracin a los actores (%e aportaron. Rentas de los asalariados &C5' Rentas de la propiedad &CP' o lo (%e es e(%i!alente E%cedente de e%plotacin/Renta mi%ta# brutos &EE96CG9'. Es br%to por incl%ir el cons%mo de capital i,o. La s%ma de ambas rem%neraciones da el HA9 al coste de los actores o el PI9c ) si le agregamos los .n6PG se obtendr3 el PI9pm. PI9pm I C5 J EE96CG9 J .n6PG I PI9c J .n6PG EL c%adro macroeconmico * los principales agregados"

1.1.2.5.

Para obtener %na !isin de la sit%acin econmica de %n pa+s o para seg%ir la obtencin de ob,eti!os de pol+tica econmica la #ontabilidad -acional elabora peridicamente c%adros macroeconmicos) integrados generalmente por los principales agregados del PI9. ?n e,emplo &integrado por las tres estimaciones del PI9' es"

La #ontabilidad -acional de Espa7a) adem3s de presentar las magnit%des agregadas a precios corrientes * precios constantes tambi2n presenta !alores relati!os re eridos a tasas de !ariacin interan%ales * a la estr%ct%ra porcent%al 1.1.2.6. @el PI9 a la renta disponible"

Partiendo del PI9pm se elaboran otros instr%mentos m3s precisos * elaborados" P-9pm" el PI9pm mide la acti!idad econmica desarrollada en el territorio mediante el !alor de la prod%ccin inal) pero independientemente de (%e sea debida en ma*or o menor parte a la aportacin de traba,o * de capital de los residentes en el pa+s o no) siempre (%e se genere en el mismo. Parte de la prod%ccin de las %nidades residentes tiene l%gar en el exterior * no la recoge el PI9 *) por el contrario) otra parte de la prod%ccin interna es atrib%ible a P3gina 12 de 34

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1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 1.5. 1.6. Agregados macroeconmicos. Los precios. El empleo. El sector pblico. El sector exterior. El sector inanciero.

%nidades no residentes * s+ integra el PI9. Por ello se procede a a,%star el Prod%cto interior a Prod%cto -acional) para saber el !alor de la prod%ccin (%e es aportado por los residentes en la nacin. As+ se procede a a,%star el !alor de la prod%ccin interna br%ta) obtenida por la !+a de las rentas) s%m3ndole al PI9pm las Cem%neraciones netas de los asalariados con el resto del m%ndo &Cn5rm' * las rentas netas de la propiedad con el resto del m%ndo &CnPrm'. PI9pm I C5 J EE96CG9 J .n6PG pasa a ser" P-9pm I PI9pm J Cn5rm J CnPrm I C-9pm. C--pm" del prod%cto nacional br%to tenemos la renta nacional br%ta) (%e dep%rando an m3s) rest3ndole el #ons%mo en #apital i,o &##8') obtenemos la magnit%d neta" C--pm I C-9pm A ##8 C--c " para me,orar m3s la medicin de la acti!idad econmica) *a (%e la C--pm se calc%la con los precios de mercado (%e distorsionan) obtenemos %n concepto an m3s dep%rado" la renta nacional neta a coste de actores) C--c I C--pm A .I6PG J 5b6PG I C--pm A .n6PG ) o bien de $aber partido en el principio del PI9 a coste de actores) PI9c I C5 J EE96CG9

La Centa -acional p%ede de inirse como el !alor monetario res%ltante de la agregacin de las rentas obtenidas por las %nidades residentes de %n pa+s) en ra0n a s% aportacin de actores al proceso prod%cti!o d%rante %n per+odo de tiempo) generalmente %n a7o. 8ormar3n parte de la renta nacional) los salarios de los %ncionarios pblicos) o los empleados de banca) as+ como los al(%ileres percibidos o los di!idendos distrib%idos entre los residentes) pero no as+ la integrar3n las pensiones de !e,e0 o desempleo) las becas * otros s%bsidios. C-@9pm" es el res%ltado de agregar a la C-9pm las .rans erencias corrientes netas &recibidas menos pagadas' con el resto del m%ndo &.rnrm'. C-@9pm I C-9pm J .rnrm C-@-pm" la anterior ded%ciendo el #ons%mo de capital i,o) C-@-pm I C-@9pm A ##8

La Centa -acional @isponible es el !alor de la Centa -acional a,%stada con el saldo de trans erencias corrientes netas con el resto del m%ndo) a(%ella de (%e disponen los residentes de %n pa+s para destinar al cons%mo * al a$orro.

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1.1.2.4.

La distrib%cin de la renta"

La distrib%cin o reparto de la renta constit%*e %no de los m3s importantes problemas econmicos * sociales. @e a$+ los di erentes tipos de distrib%ciones" Distribucin primaria de la Renta0 !iene determinada b3sicamente por la Cem%neracin de asalariados * el Excedente de explotacin 6 Centa mixta) br%tos. Distribucin secundaria de la Renta0 a partir de la primaria) se prod%ce %n n%e!o reparto debido a las trans erencias corrientes &de renta del periodo' entre las %nidades econmicas residentes * no residentes. En ocasiones para establecer comparaciones) el an3lisis de la distrib%cin se centra en" 1a distribucin personal0 es la orma en (%e la renta generada en %n pa+s se $alla repartida entre los indi!id%os o los $ogares. El indicador m3s %tili0ado es" la Centa per c3pita o Centa por $abitante &di!idir renta nacional del periodo entre la poblacin media del mismo'. Centa por $abitante I C-@-pm 6 media Poblacin total I C-@-pm per c3pita .ambi2n se %tili0an" la Centa por persona acti!a &denominador la poblacin acti!a media') la Centa amiliar &denominador nmero medio de %nidades amiliares'. La m3s %tili0ada son el P-9 por $abitante * tambi2n la C-@- por $abitante. 1a distribucin funcional0 segn sea s% %ncin en el proceso prod%cti!o como aportantes de traba,o o capital. Excedente de explotacin 6 Centas mixtas. 1a distribucin sectorial desagrega las macromagnit%des segn la di erente participacin en las mismas de los sectores prod%cti!os o ramas de acti!idad &agraria * pes(%era) ind%striales * de los ser!icios') o los Mogares e instit%ciones no l%crati!as) Empresas * AA.PP. 1a distribucin espacial reparto de las macromagnit%des &Prod%cto * Centa') en el espacio +sico o geogr3 ico. 1.1.2.E. La %tili0acin de la renta" #ons%mo * a$orro"

La %tili0acin de la Centa disponible es en primer l%gar la de #ons%mo inal de bienes * ser!icios) * desp%2s la no gastada es el A$orro &A' (%e si es positi!o $a de %tili0arse en la ad(%isicin de acti!os &in!ersin' a%mentando la Ci(%e0a nacional) * si es negati!o $a de inanciarse !endiendo acti!os o contra*endo pasi!os) lo c%al red%ce la Ci(%e0a. La Centa disponible de %n pa+s es ig%al al #ons%mo inal m3s el A$orro br%to &A9'. El a$orro es la parte de la renta disponible (%e no se %tili0a como cons%mo inal. P%ede canali0arse $acia la in!ersin en acti!os no inancieros & ormacin de capital' o inancieros. La di erencia &la resta' entre a$orro * ormacin de capital se p%ede modi icar con las trans erencias con el resto del m%ndo. El saldo inal es lo (%e se denomina capacidad &si es positi!o' o necesidad &si es negati!o' de inanciacin. C-@9pm I #ons%mo inal J A$orro br%to 1.1.2.;. La #apacidad o -ecesidad de inanciacin"

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Los rec%rsos integrados por el A$orro * las .rans erencias de capital menos s% empleo en 8ormacin br%ta de capital 89# &8-#8JHEJ##8') dan l%gar a %n saldo de gran importancia) la #apacidad &J' o -ecesidad &:' de inanciacin &#-8'. #-8 I A9 J .r#nrm A 89#

1.*. PRECIOS: 1.*.1. I trod$cci! : 1.2.1.1. Catios) proporciones * porcenta,es" O Catio o ra0n" cociente entre dos !ariables econmicas. O Proporcin" si se calc%la la ratio entre cada componente de %na s%ma * s% s%ma total. O Porcenta,es" m%ltiplicando las proporciones por 1FF. Las proporciones o porcenta,es parciales representan %n peso o ponderacin sobre el total. La ponderacin de %na magnit%d en %n total se re iere al peso o a la importancia de dic$a magnit%d dentro del total. 1.2.1.2. .asas de !ariacin o crecimiento" La tasa de !ariacin o crecimiento &r' de %na magnit%d &H' en %n per+odo de tiempo &t') con respecto a esa misma magnit%d de %n a7o (%e se toma como a7o base o en el a7o precedente) se de ine como el cambio experimentado por dic$a magnit%d con relacin a s% !alor en %n momento del tiempo (%e se precede. 2 2t r = t +1 1FF 2t 1.2.1.3. .asas de crecimiento ac%m%lati!o" #%ando a partir de la cantidad del a7o base) el crecimiento o !ariacin de la magnit%d en %n nmero de periodos se !a ac%m%lando) como por e,emplo el caso de los intereses. O Inter2s simple" 3 t = 3 F [1 + ( i t ) ]
t O Inter2s comp%esto" 3 t = 3 F (1 + i )

1.2.1.4.

Pndices de !alor simples * comp%estos" P3gina 14 de 34

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?n nmero +ndice es %n indicador (%e m%estra la !ariacin de %na magnit%d a lo largo del tiempo en relacin a %n momento dado del mismo (%e se toma como base &tambi2n las !ariaciones de %na magnit%d en %n mismo momento del tiempo respecto a otras'. 5on ratios &m%ltiplicados por la base' entre los !alores de %na serie en di erentes momentos del tiempo * el !alor correspondiente a %n momento (%e se toma como base. 5imples" se re ieren a %na sola !ariable. 2 I = 1FF + ( r 1FF ) I t = 1FF ( r 1FF) I t = t 1FF o tambi2n t 2F si) r > F si) r < F En ocasiones $an de calc%larse como promedio de los +ndices de !alor est%diados) los promedios m3s est%diados son la media aritm2tica * la media geom2trica"
=
t =1 n

It n
1

n n 4 = I t t =1

#omp%estos" combinan el !alor de di erentes !ariables) mediante %n r2gimen de ponderaciones (%e determina s% interrelacin. n n I c = & t 5t 5i i =1 i =1 Para iI cada %na de los !alores de las !ariables Para nI nmero de !ariables i P%eden calc%larse por la media aritm2tica &caso IP#' o por la media geom2trica &caso de tipo de cambio e ecti!o'. 1.2.1.5. Halores nominales * reales" La prod%ccin de cada per+odo s%ele expresarse en !alor &H') res%ltado de m%ltiplicar las cantidades +sicas de prod%cto &B' por los precios) 2 = 6 P #%ando los precios son precios corrientes o precios de cada a7o) el !alor de la prod%ccin es %n !alor nominal. Al comparar !alores de a7os s%cesi!os) las !ariaciones en los mismos) llamadas !ariaciones nominales) incorporan tanto los a%mentos en la cantidad como el a%mento en los precios) es decir la in lacin. Al eliminar de los !alores nominales de la prod%ccin) la !ariacin de los precios) se obtienen !alores reales. 5e calc%lan por medio de %n procedimiento (%e se denomina de lactar" consiste en aplicar %n +ndice de precios a las cantidades !aloradas en t2rminos nominales) elimina el componente de incremento de los precios en dic$as cantidades nominales) dando como res%ltado las cantidades en t2rminos reales o a precios constantes de %n a7o base.
2alordeflactado = 2 & Ip 1FF'

.asas de !ariacin nominales) La in lacin p%ede de inirse como la s%bida generali0ada de los precios en %na econom+a. 1.*.*. E' - dice de Precios a' Co s$"o .IPC/: El IP# expresa el crecimiento medio de los precios de los bienes de cons%mo pagados por los residentes en !i!iendas amiliares en Espa7a d%rante %n per+odo determinado. Es calc%lado mens%almente * dado a conocer en la (%incena del mes sig%iente. Los precios de cada %no de los prod%ctos (%e componen la cesta del IP# ponderan en %ncin de s% participacin en el gasto amiliar. P3gina 1E de 34

rv rp = r-

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El IP# (%e se calc%la en la act%alidad es el IP# 2FF2 con base 2FF1" O #alc%lado por el I-E desde ebrero de 2FF2. O Es %na media estad+stica de la e!ol%cin del con,%nto de precios de los bienes * ser!icios (%e cons%me la poblacin residente en !i!iendas amiliares en Espa7a. O Es %n +ndice de Laspe*res con base 1FF en 2FF1) donde la media aritm2tica simple de los +ndices mens%ales de dic$o a7o se $a $ec$o ig%al a 1FF) es decir) s% base es 1FF en 2FF1. O El I-E elabora la Enc%esta de Pres%p%estos 8amiliares con el ob,eti!o de determinar el gasto de %na amilia t+pica en alimentos) !estido) mena,e) ocio * otros bienes * ser!icios. #ada mes se calc%la el incremento medio de los precios de cada %no de estos bienes (%e orman la denominada cesta de la compra &4E4 art+c%los' mediante la toma de %nos 2FF.FFF precios en determinados p%ntos de !enta entre los d+as 1 * 21 de cada mes en 141 m%nicipios * cerca de 3F.FFF establecimientos. #ada %na de estas s%bidas &o !ariacin' se pondera segn s% proporcin o peso en el gasto medio de los cons%midores en %n a7o (%e se toma como base *) de este modo) se calc%la el crecimiento medio de los precios de cada mes. Este crecimiento p%ede expresarse como +ndice o como tasa de crecimiento. O #%bre el cons%mo no la in!ersin) (%edan excl%idos los a%tocons%mos) a%tos%ministro) al(%iler imp%tado) salario en especie o cons%mos s%b!encionados) como los sanitarios o ed%cacionales. 1.2.2.1. Las ponderaciones del IP#"

En este c%adro) para reali0ar comparaciones) se $a desglosado el IP# base 1;;2 anterior &(%e slo ten+a E gr%pos' en 12 gr%pos (%e coinciden con los 12 act%ales. ?n an3lisis del c%adro permite destacar" O ?n ele!ado a%mento en el gasto en com%nicaciones. O ?n al0a signi icati!a en los gastos de ense7an0a. O ?n ma*or gasto de las amilias en bebidas alco$licas * tabaco. P3gina 1; de 34

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O ?na ma*or proporcin de pres%p%esto amiliar destinado a transporte. O ?n creciente gasto en Cesta%rantes) Moteles * #a 2s ,%nto con %na menor incidencia de los gastos en Alimentos * 9ebidas no Alco$licas. O ?n descenso del gasto en !estido * cal0ado. 1.2.2.2. -%e!as caracter+sticas del IP# &2FF1'" A. La act%ali0acin an%al de ponderaciones. 9. Ce!isin estr%ct%ral del IP# cada 5 a7os. #. Incl%sin de las o ertas * reba,as.

1.2.2.3. Limitaciones del IP#" O La cesta sig%e sin incl%ir todos los bienes * ser!icios cons%midos) los gastos de la compra de %na !i!ienda) ni los gastos por cr2ditos $ipotecarios &considerables en los gastos de las amilias espa7olas'. O ?tili0a %na cesta de la compra re erida al a7o base) lo (%e implica (%e) a ma*or ale,amiento del mismo) se des!irta la representati!idad de los bienes * ser!icios seleccionados como expresi!os del gasto medio) a%n(%e a me,orado con respecto al IP# antig%o. O Alg%nos prod%ctos encarecen s%s precios por (%e me,oran de calidad) * el IP# no lo tiene en c%enta sal!o para alg%nos bienes * de orma poco iable" Precio de las opciones" m2todos tradicionales como la cons%lta a expertos sobre cambios en la calidad del n%e!o modelo con respecto al antig%o para poder estimar la parte (%e ,%sti ica la s%bida de precio del prod%cto. Precio de solapamiento" es el !alor de la di erencia de calidad entre el prod%cto (%e desaparece * el n%e!o) en el periodo en (%e ambos coexisten. El IP# es %na parte importante del de lactor impl+cito del PI9) se %tili0a como" de lactor del cons%mo) re erencia a los con!enios salariales para mantener el poder ad(%isiti!o) re erencia en la re!isin de contratos de arrendamiento %rbano * como re erencia para primas de seg%ro * pensiones. 1.2.2.4. .asas de crecimiento del IP#" El I-E p%blica tres tipos de tasas de !ariacin del IP#" .asa de !ariacin mens%al" el cambio (%e experimenta el +ndice respecto al mes anterior. .asa de !ariacin interan%al" el cambio (%e experimenta el +ndice con respecto al mismo mes del a7o anterior. .asa de !ariacin ac%m%lada" la e!ol%cin agregada de la in lacin con respecto a diciembre del a7o anterior. 1.2.2.5. El IP# amorti0ado" El +ndice de precios al cons%mo armoni0ado &IP#A' es %n indicador del grado de in lacin en los precios al cons%mo de %na cesta de bienes comparable para todos los pa+ses de la ?E. O 5e cre para calibrar ob,eti!amente el c%mplimiento del criterio de con!ergencia de in lacin de Gaastric$t por los di erentes pa+ses por lo (%e) en %n primer momento) excl%* a(%ellas partidas con di erencias signi icati!as entre los pa+ses &!i!ienda) ed%cacin) etc.'. O Mo* en d+a el IP#A incorpora los mismos 12 gr%pos (%e el IP#. O #%bre a todos los $ogares (%e realicen gastos de cons%mo dentro del territorio econmico de cada Estado miembro * no slo a los residentes como el IP#) as+ incl%*e los gastos de los extran,eros * excl%*e los gastos de los espa7oles %era de n%estras ronteras. P3gina 2F de 34

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O 5e %tili0a para calc%lar el Indicador de @i!ergencia) (%e mide el grado de acercamiento o ale,amiento de Espa7a a la media de in lacin dentro de la ?nin" Indicador de @i!ergencia del IP#A I IP#A espa7ol A IP#A ?EG 1.*.0. E' de('actor i"p'1cito de precios de' PI2: Es el indicador (%e se %tili0a para el calc%lar el PI9 en t2rminos reales * s% tasa de crecimiento real) *) a s% !e0) la tasa de in lacin de %na econom+a dado (%e mide la !ariacin en los precios de todos los componentes del PI9. A di erencia del IP#" O Abarca la !ariacin de los precios de todos los componentes del PI9" cons%mo pri!ado * pblico) in!ersin * exportaciones netas. Para s% c3lc%lo" PI9 a precios corrientes 6 PI9 del mismo a7o a precios constantes A%n(%e el de lactor impl+cito del PI9 es comn) los componentes tienen %nos de lactores di erentes) as+ existe el de lactor del cons%mo pri!ado) del cons%mo pblico) de las exportaciones netas) por otro lado) del sector agrario) del sector ind%strial) etc.

1.*.3. E' 1 dice de i ('aci! s$4#ace te: 5e calc%la excl%*endo del +ndice general los precios de los alimentos no elaborados * la energ+a) (%e coinciden con los precios m3s !ol3tiles s%,etos a !ariaciones co*%nt%rales) de orma (%e la in lacin s%b*acente mide la !ariacin de los precios de los componentes m3s permanentes del IP#. 1.*.5. I dicadores sa'aria'es # costes 'a4ora'es $ itarios: Los indicadores salariales s%elen medirse en porcenta,es de incremento sobre los salarios del mismo per+odo del a7o anterior. En Espa7a es necesario desglosar las pagas ordinarias por traba,ador de las pagas extraordinarias * los retrasos para poder reali0ar comparaciones internacionales dado (%e) en m%c$os pa+ses) no existen. Los costes laborales %nitarios miden el e ecto de los costes salariales por %nidad de prod%cto generado. Es importante para la medicin de la in lacin de costes * es de gran %tilidad en comparaciones de +ndole internacional &est%dios de competiti!idad'. Es salarios nominales A prod%cti!idad del traba,o.
C18 = 7 pd

El indicador de prod%cti!idad se de ine como la cantidad de bienes * ser!icios (%e se p%eden prod%cir por cada %nidad de inp%t &capital o traba,o' incorporada al proceso prod%cti!o. El indicador m3s %tili0ado de prod%cti!idad es la prod%cti!idad en el traba,o" Prod%cti!idad I PI9 real 6 -Q $oras traba,adas 1.0. EMPLEO: 1.0.1. I dicadores de"o+r6(icos: Los $ombres inter!ienen en los enmenos econmicos desempe7ando %n doble papel" actores de prod%ccin * como destinatarios inales de la prod%ccin. Alg%nas macromagnit%des est%diadas ad(%ieren %n gran inter2s c%ando se relaciona el nmero de $abitantes. El 5istema E%ropeo de #%entas) 5E#:;5) pone especial 2n asis en la relacin existente entre poblacin * empleo. P3gina 21 de 34

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1.3.1.1. Poblacin total" #omprende el con,%nto de personas) nacionales o extran,eras) establecidas en el territorio econmico del pa+s de manera permanente) a%n(%e dic$as personas se enc%entren temporalmente a%sentes. 1.3.1.2. .asa br%ta de natalidad" #ociente entre el nmero de nacimientos en %n a7o * el total de la poblacin estimada el 1 de ,%lio de cada a7o. El cociente se m%ltiplica por 1FFF &a%n(%e tambien en <'. 1.3.1.3. .asa br%ta de mortalidad" Es el cociente entre el nmero de allecidos en %n a7o * el total de la poblacin estimada el 1 de ,%lio de cada a7o. El cociente se m%ltiplica por 1FFF &a%n(%e rec%entemente se expresa en porcenta,e'. 1.3.1.4. #recimiento !egetati!o" L crecimiento nat%ral) es la di erencia entre las tasas br%ta de natalidad * mortalidad. 1.3.1.5. #recimiento total de la poblacin o crecimiento demogr3 ico" 5e determina s%mando algebraicamente al crecimiento !egetati!o el saldo migratorio &di erencia entre salidas o emigracin * entradas o inmigracin'. 1.0.*. I dicadores de e"p'eo: 1.3.2.1. Poblacin acti!a" Es el con,%nto de personas de ambos sexos en edad laboral &(%e $an inali0ado el per+odo de escolari0acin obligatoria' (%e c%entan con %n empleo como asalariados o a%tnomos o (%e son desempleados (%e b%scan empleo. 1.3.2.2. Poblacin oc%pada o empleada" Es el con,%nto de personas en edad laboral (%e tienen %n empleo como asalariados o a%tnomos. 1.3.2.3. Poblacin desoc%pada o desempleada" Es el con,%nto de personas en edad laboral (%e se enc%entran en desempleo * (%e b%scan traba,o) * tambi2n los (%e b%scan traba,o (%e n%nca $an traba,ado. 5e s%ele disting%ir entre desempleo ,%!enil &no m3s de 25 a7os' * desempleo en edad a!an0ada &ma*ores de 55 a7os'. 1.3.2.4. .asa de paro o de desempleo" Es la relacin por cociente entre la poblacin desoc%pada o parada * la poblacin acti!a expresada en porcenta,e. 1.3.2.5. .asa de acti!idad" Es la relacin entre la poblacin acti!a * la poblacin total expresada en porcenta,e. 1.3.2.6. .asa espec+ ica de acti!idad" Es la relacin por cociente entre la poblacin acti!a * la poblacin en edad laboral expresada en porcenta,e. 5e s%ele disting%ir entre tasa de acti!idad masc%lina * emenina. 1.0.0. I dicadores de dese"p'eo: Las tres %entes estad+sticas m3s importantes del desempleo en Espa7a son" P3gina 22 de 34

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o La Enc%esta de Poblacin Acti!a &EPA'" es el indicador m3s importante) elaborado por el I-E cada trimestre mediante entre!istas a los $ogares seleccionados. La poblacin acti!a &A' es el con,%nto de personas oc%padas &L) personas oc%padas o empleadas de 16 a7os o m3s (%e tienen empleo con o sin retrib%cin' * desoc%padas &@) personas de 16 o m3s (%e $an perdido s% empleo * b%scan %n traba,o * a(%ellos (%e n%nca $an traba,ado (%e b%scan empleo'. P. Acti!a I P. Lc%pada J P. @esoc%pada ( b%sca traba,o I LJ@ La tasa de desempleo o de paro" ratio entre la poblacin desoc%pada * la poblacin acti!a. .asa de paro I @ 6 A I @ 6 &L J @' La tasa de acti!idad" relacin entre la poblacin acti!a * la poblacin total &la (%e tiene 16 o m3s a7os de edad') .asa de acti!idad I A 6 . I &L J @' 6 . .asa de oc%pacin" relacin entre la poblacin oc%pada * la poblacin total &16 o m3s a7os de edad') expresada en porcenta,e. .asa de oc%pacin I L 6 . o Paro registrado del I-EG" las o icinas de empleo del I-EG p%blican el paro registrado * las colocaciones * contratos registrados) a%n(%e estas ci ras s%elen estar in ra!aloradas debido a (%e $a* m%c$as personas (%e se enc%entran en paro * no se inscriben en el I-EG. o A iliacin a la 5eg%ridad 5ocial" las ci ras (%e p%blica la 5eg%ridad 5ocial presenta alg%nos problemas) *a (%e los %ncionarios pblicos no se enc%entran en alta en la 5eg%ridad 5ocial) * las personas con ,%bilacin anticipada est3n incorporadas como en alta. 1.3. SEC7OR P82LICO: 1.3.1. La prese cia de' Sector P94'ico e 'a eco o"1a: El 5ector Pblico inter!iene en la econom+a ,%nto a los otros dos agentes pri!ados" los $ogares o amilias * las empresas. En alg%nos pa+ses ind%striali0ados representa el ma*or de los tres agentes. Esta presencia o peso en la econom+a se mide" Dasto Pblico 6 PI9 o P-9 K 1FF 1.3.*. De'i"itaci! de' Sector P94'ico: #on independencia de las di ic%ltades de separar empresas pblicas * pri!adas) podemos considerar al 5ector Pblico) en sentido amplio) como a la agr%pacin de instit%ciones pblicas (%e orman el con,%nto de las Administraciones Pblicas &AA.PP' * las Empresas Pblicas. 1.4.2.1. Las Administraciones Pblicas &AA.PP'" 5on la agr%pacin de instit%ciones pblicas c%*a inalidad principal son la prod%ccin de bienes * ser!icios no destinados a la !enta" I. Administracin #entral a. Estado b. Lrganismos A%tonmicos Administrati!os c. 5eg%ridad social II. Administracin .erritorial a. #om%nidades a%tonmicas b. #orporaciones locales 1.4.2.2. Las empresas pblicas" P3gina 23 de 34

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.ienen como acti!idad principal la prod%ccin de bienes * ser!icios destinados a la !enta. 5e s%elen disting%ir entre" ind%striales * comerciales *) por otra parte) las inancieras.

1.3.0. Gastos e i +resos P94'icos: 1.4.3.1. Dasto Pblico" a' Dastos de cons%mo pblico" los necesarios para la prod%ccin de bienes * ser!icios pblicos &sanidad) ,%sticia) de ensa) etc.'. el porcenta,e ma*or es para pagar rem%neraciones de %ncionarios ci!iles * militares * los gastos (%e s% acti!idad conlle!a. b' Dastos de in!ersin" creacin de capital pblico i,o &carreteras) aerop%ertos) etc.'. c' .rans erencias" son sin contrapartida) O #orrientes" prestaciones sociales) s%b!enciones a empresas) intereses de de%da * trans erencias corrientes al exterior. O @e capital" aportaciones al capital social de las empresas pblicas o pri!adas * a los organismos interraciales. 1.4.3.2. Ingresos Pblicos" O Imp%estos" son ingresos (%e se rec%dan por !+a coacti!a sin (%e exista contraprestacin alg%na. o @irectos" gra!an directamente la obtencin de rentas o la posesin de patrimonio &ICP8' o Indirectos" gra!an indirectamente la capacidad econmica de los s%,etos &IHA' O #oti0aciones sociales" imp%esto (%e gra!a las rentas del traba,o * es pagado por traba,adores * empresas) con la partic%laridad de (%e la reca%dacin se destina a c%brir riesgos indi!id%ales Presin iscal o ni!el de inter!encin" Ingresos impositi!os 6 PI9 o P-9 x 1FF 1.3.3. E' D:(icit P94'ico: El pres%p%esto Pblico es el res%men ci rado de las pre!isiones de gastos * de las estimaciones de ingresos pre!istos para c%brirlos. 5e con ecciona con reg%laridad) anticip3ndose al per+odo en (%e !a a ser e,ec%tado. O 5%per3!it pblico" ingresos s%periores a los gastos. O @2 icit pblico" gastos s%periores a los ingresos. El d2 icit se s%ele expresar en < del PI9. 1.4.4.1. @i erentes aceptaciones del @2 icit Pblico" a' La #apacidad &J' o -ecesidad &:' de 8inanciacin de las Administraciones Pblicas &AAPP.' P3gina 24 de 34

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La -ecesidad &:' de 8inanciacin de las AAPP. expresado en porcenta,e del PI9 es el indicador m3s %tili0ado para $acer comparaciones internacionales) en la ?EG no p%ede s%perar el 3 < del PI9. b' @2 icit o 5%per3!it de #a,a no inanciero del Estado Es el (%e pro!oca directamente los e ectos monetarios * es tenido en c%enta para dise7ar la pol+tica monetaria. c' @2 icit o 5%per3!it primario @i erencia entre los ingresos * los gastos %na !e0 descontados los intereses de la de%da pblica. 5e %tili0a en las comparaciones internacionales para !er el grado de disciplina de la pol+tica pres%p%estaria. 1.3.5. La de$da p94'ica: Es el pasi!o de las AAPP. (%e se origina por el d2 icit de las mismas. Ce(%iere inanciacin) tantos en los mercados internos como en los externos) a tra!2s de" .+t%los de de%da Pblica) letras del tesoro) bonos * obligaciones del estado. 1.5. SEC7OR E;7ERIOR: 1.5.1. La 2a'a &a de Pa+os: 1.5.1.1. Las relaciones econmicas con el exterior" -ingn pa+s p%ede aislarse de los dem3s pa+ses por(%e los necesitamos para prod%cir alg%nos bienes * ser!icios) por la globali0acin de la econom+a m%ndial * por(%e las econom+as de mercado son econom+as abiertas. As+ como no podemos de,ar de relacionarnos con los dem3s pa+ses) tenemos (%e conocer * !alorar las transacciones (%e $acemos con ellos para saber de (%e orma se est3n %tili0ando los actores prod%cti!os nacionales * c%3l es el impacto de esas relaciones con s% propia estr%ct%ra prod%cti!a. 1.5.1.2. El concepto de 9alan0a de Pagos" La de inicin empleada por el 8ondo Gonetario Internacional" registro sistem3tico de las transacciones econmicas oc%rridas d%rante %n tiempo determinado entre los residentes de %n pa+s * los residentes del resto del m%ndo. 5e emplea el registro de la partida doble) toda transaccin se anota dos !eces) segn le corresponda &ingresos o pagos') * las transacciones (%e se recogen en la c%enta inanciera se anotan los ingresos como Hariacin de Pasi!os 8inancieros * los Pagos como Hariacin de Acti!os 8inancieros) a las reser!as se las considera como Hariacin de Acti!os 8inancieros. El registro por partida doble prod%ce dos e ectos" O el primero (%e desde el p%nto de !ista contable) la 9alan0a de Pagos esta siempre e(%ilibrada) la s%ma de ingresos es ig%al a la de Pagos1 O * el seg%ndo es (%e dado (%e la s%ma de todos los saldos es ig%al a cero) podemos agr%par a(%ellos saldos c%*o comportamiento deseemos examinar * considerar (%e los restantes son las partidas inanciadoras de los agr%pados. Para elaborar la balan0a de pagos lo (%e se $ace es obtener a tra!2s de las o icinas estad+sticas del pa+s) en especial las Ad%anas * el 9anco #entral el !alor global de las grandes rbricas *) posteriormente) cerrar la 9alan0a en t2rminos contables) a7adiendo %na partida de Errores * omisiones) en la col%mna (%e proceda) partida (%e recoge las de iciencias estad+sticas. P3gina 25 de 34

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Las 9alan0as de pagos se con eccionan) desde el 1;;5) sig%iendo las reglas del B%into Gan%al del 8ondo Gonetario Internacional de 1;;3. 5% estr%ct%ra esta ormada por" la c%enta corriente) la de capital * la inanciera.

1.5.1.2.1. La #%enta #orriente" Incl%*e c%atro gr%pos de operaciones" A. 9alan0a comercial o de mercanc+as" recoge la exportacin e importacin de mercader+as) todas !aloradas 8L9) sin incl%ir seg%ros n i letes. .iene %n e ecto directo sobre la Centa -acional @isponible -eta) c%ando exportamos) esa !enta al exterior P3gina 26 de 34

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a%menta la Centa -acional @isponible -eta) por el contrario) c%ando importamos) esa compra a%menta la Centa -acional @isponible -eta de ese pa+s. 9. 5er!icios" se $a e ect%ado %na ma*or desagregacin de los componentes) transportes) !ia,es) ser!icios a empresas) ser!icios de seg%ros) ro*alties o ingresos * pagos por el derec$o de %so de acti!os intangibles) ser!icios personales) c%lt%rales) recreati!os * otros ser!icios. Prod%cen el mismo e ecto (%e la balan0a comercial) #. Centas" rem%neracin de traba,adores ronteri0os) estacinales * otros no residentes * di!idendos e intereses) rentas de in!ersiones. Los ingresos o los pagos (%e $a* (%e $acer a los traba,adores residentes de %n pa+s (%e traba,an en otro) $ace (%e a%mente la Centa -acional @isponible -eta en el primer caso * (%e dismin%*a en el seg%ndo. @. .rans erencias corrientes" remesas de emigrantes) s%b!enciones de la ?nin E%ropea a los pa+ses miembros * las aportaciones de los mismos al pres%p%esto de la ?nin * otras donaciones pri!adas * pblicas. A%mentan la capacidad de gasto de los residentes * c%ando son pagadas) la dismin%*en. El saldo neto se agrega para obtener la Centa -acional disponible -eta del pa+s. 1.5.1.2.2. La #%enta de #apital" A. .rans erencias de capital" sin contrapartida * (%e no modi ican la Centa -acional @isponible -eta) como los mo!imientos de ondos (%e se generan por la li(%idacin de patrimonio de los emigrantes) la condonacin de de%das por los acreedores * los ondos para el desarrollo regional * los ondos de co$esin (%e la ?nin E%ropea pone a disposicin de s%s pa+ses miembros para me,orar s%s in raestr%ct%ras de transportes * de medio ambiente. 9. Ad(%isicin * ena,enacin de acti!os no inancieros) no prod%cidos" tanto los materiales) tierra) o rec%rsos del s%bs%elo) como los acti!os inmateriales) patentes) derec$os de a%tor) marcas) etc. 1.5.1.2.3. La #%enta inanciera" A. In!ersin directa" se $ace la distincin si la in!ersin se reali0a en el extran,ero o en el pa+s (%e se elabora la 9alan0a. 5e considera in!ersin directa si el in!ersor pretende mantener %na rentabilidad permanente en al empresa in!ertida) alcan0ando %n grado signi icati!o de in l%encia en la gestin o en s%s rganos de direccin. 9. In!ersin de cartera" son as transacciones en !alores negociables) excl%idas las de in!ersin directa. 5on las acciones) t+t%los de la de%da &bonos * pagar2s') instr%mentos del mercado monetario &t+t%los a corto pla0o'. #. Ltras in!ersiones" recoge los cr2ditos comerciales * los inancieros) disting%iendo entre el c6p * l6p) se incl%*en tambi2n los depsitos en el extran,ero o de extran,eros en el pa+s. @. In!ersin en deri!ados inancieros" se incl%*en las transacciones con instr%mentos inancieros deri!ados" sRaps) opciones) %t%ros) etc. #ontabili03ndose como %n neto de !ariacin de pasi!os menos !ariacin de acti!os. E. Hariacin de reser!as" se incl%*e la !ariacin de los acti!os de reser!a) oro monetario) derec$os especiales de giro) posicin de reser!as en el 8GI * acti!os en moneda extran,era &depsitos * moneda') a disposicin inmediata por la a%toridad monetaria. #omo consec%encia de la creacin de la ?nin Gonetaria E%ropea) en la 9alan0a de Pagos de Espa7a) la #%enta 8inanciera se $a di!idido en dos" la c%enta inanciera del 9anco de Espa7a) * la de los otros) excl%ido el 9anco de Espa7a. P3gina 24 de 34

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O Las reser!as son los acti!os l+(%idos en moneda extran,era (%e el 9anca de Espa7a mantiene rente a residentes de pa+ses no pertenecientes a la ?nin Gonetria E%ropea) * no incl%*en acti!os en e%ros. O Los Acti!os 9.E. rente al E%rosistema" O Cecogen los acti!os mantenidos por el 9anco de Espa7a rente a los 9ancos centrales de los otros pa+ses de la ?nin Gonetaria * rente al 9anco #entral E%ropeo. O Ltros acti!os netos" recoge la !ariacin neta de acti!os * pasi!os del 9anco de Espa7a no incl%idos en las rbricas anteriores. O El signo positi!o &negati!o' s%pone %n a%mento &dismin%cin' de los acti!os del 9anco de Espa7a rente al exterior. 1.5.1.2.4. Los Errores * omisiones" Es %n mero a,%ste contable de la di erencia entre el total de ingresos * de pagos) recoge el !alor de todas las operaciones no registradas por mltiples ra0ones) #%enta corriente J c%enta de capital J c%enta inanciera J errores * omisiones I F 1.5.1.3. E(%ilibrio * dese(%ilibrio de la 9alan0a de Pagos" -o se trata de examinar el con,%nto de transacciones sino slo a(%ellas agr%paciones (%e nos permiten determinar si existe e(%ilibrio o dese(%ilibrio desde el p%nto de !ista econmico. 1.5.1.3.1. La #%enta #orriente"

5i las transacciones sit%adas por encima de la l+nea s%man cero) diremos (%e la 9alan0a de pagos est3 en e(%ilibrio1 si la s%ma es positi!a) nos encontramos con %n s%per3!it1 si es negati!a) con %n d2 icit.
S c 6 c : 9:C

S c 6 c = 5aldo de la #%enta corriente.

: = A$orro br%to. 9:C = In!ersin o ormacin br%ta de capital. S c 6 c > F $a* s%per3!it S c 6 c < F $a* d2 icit En el primer caso el exceso de a$orro se !ierte al exterior) en el seg%ndo caso) $abr3 (%e rec%rrir al a$orro exterior.
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1.5.1.3.2. #apacidad &J' o -ecesidad &:' de 8inanciacin de la -acin" El saldo de la c%enta corriente no re!ela el pr2stamo (%e %na econom+a e ecta al resto del m%ndo o el (%e re(%iere del resto del m%ndo) para conocerlo $a* (%e s%mar la c%enta corriente * la de capital. 9a,ar la l+nea $asta el saldo de ad(%isicin * ena,enacin de acti!os no inancieros) no prod%cidos inmateriales.

5i el saldo res%ltante es positi!o signi ica (%e $a* capacidad de inanciacin * e(%i!ale a %n pr2stamo al resto del m%ndo1 si el saldo es negati!o signi ica (%e $a* necesidad de inanciacin * e(%i!ale a recibir %n pr2stamo del resto del m%ndo * s%pondr3 %n a%mento de los pasi!os exteriores. 1.5.1.4. .asa de cobert%ra" Es la proporcin del !alor de las importaciones de %n pa+s (%e p%eden pagarse con el de las exportaciones en %n per+odo de tiempo. 5%ele $acerse para las transacciones de bienes * ser!icios. 5i K I !alor de las exportaciones * G I !alor de las importaciones" .c I K6G x 1FF 1.5.1.5. Celacin Ceal de Intercambio" Es el cociente entre los precios de exportacin * de importacin. 5i la relacin me,ora) la renta del pa+s a%menta) si empeora) dismin%*e. 5i CCI I relacin real de intercambio) IPx I +ndice de precios de las exportaciones * IPm I +ndice de precios de las importaciones" CCI I IPx6IPm x 1FF 1.5.1.6. Los tipos de cambio" El tipo de cambio se de ine como el precio de %na moneda con respecto a otra &el precio res%ltante del e(%ilibrio de la o erta * la demanda de %n di!isa respecto de otra en los mercados de di!isas'. O #oti0acin directa" moneda local por %nidad de di!isa. O #oti0acin indirecta" di!isa por %nidad moneda local. P3gina 3F de 34

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.odas las monedas coti0an con respecto al dlar) por s% preponderancia de esta moneda en el comercio internacional) menos la londinense (%e lo $ace respecto a s% moneda la Libra. O #oti0acin tipo americano" dlares por di!isa &S68ranco s%i0o' O #oti0acin tipo e%ropeo" di!isas por dlar &8ranco s%i0o6 S) 1.5.1.6.1. .ipos de cambio lexibles" 5on los tipos de cambio ormados por el cr%ce del libre ,%ego de la o erta &exportaciones de mercanc+as) ser!icios * rentas * trans erencias recibidas) * las importaciones de capital' * la demanda de di!isas &importaciones de mercanc+as) ser!icios * rentas * trans erencias pagadas * exportaciones de capital'. 1.5.1.6.2. .ipos de cambio i,os" 5on los determinados por las a%toridades econmicas (%e inter ieren en el libre ,%ego de la o erta * la demanda de di!isas. O 8i,os" ni!el i,o pre!iamente i,ado. O 5emi i,os o a,%stables" l+mite s%perior e in erior pre i,ado. 1.5.1.6.3. .ipo de cambio cr%0ado" @e %na di!isa A por %nidad de di!isa 9 se p%ede obtener a partir del ratio de los tipos de cambio moneda local6di!isa 9 * moneda local6di!isa A. @lar6@i!isa I &E%ro 6 @i!isa' 6 &E%ro 6 @lar' : Los =E%ros> se !an. 1.5.1.6.4. .ipos de cambio al contado o =spot> * tipos de cambio a pla0o o = orRard>" O .ipos de cambio al contado o spot" operacin al contado en di!isas) c%*a entrega no es s%perior a dos d+as. O .ipos de cambio a pla0o o orRard" c%al(%ier operacin con entrega s%perior a los dos d+as) es %na operacin apla0ada. La ra0n est3 en la existencia de di erencias en los tipos de inter2s entre ambos pa+ses * no con las expectati!as de apreciaciones o depreciaciones de la moneda. 1.5.1.6.5. @esc%ento * premio de %na moneda" La di erencia entre los tipos de cambio a pla0o * contado constit%*e lo (%e se denomina premio o desc%ento de las monedas coti0adas. Precio o desc%ento an%ali0adoI [ ( 9 S ) 1] 12(12 ( ) 1FF< @onde 8I tipo cambio contado) 5Itipo cambio a pla0o * -I nmero de meses del contrato a pla0o.

1.5.1.6.6. La paridad de poder de compra &PP#'" O En s% !ersin m3s simple) !ersin absol%ta) es %na teor+a de D%sta! #assel &1;1E') el tipo de cambio es %n mero actor de con!ersin de los precios nacionales a precios extran,eros) es decir"

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eF =

Pd Pe

Pe eF = Pd @onde P e es el precio en moneda extran,era) P d en moneda local * eF tipo de cambio moneda local6di!isa en el momento act%al. Es la le* del precio nico" la libertad de comercio internacional ig%ala los precios en todos los pa+ses. Pero en realidad est3 ig%aldad no se da) debido a los costes de transportes) ad%anas) di erenciacin de prod%ctos) etc. O Act%almente se %tili0a la !ersin relati!a de la paridad de poder ad(%isiti!o) el tipo de cambio entre dos monedas se a,%star3 $asta re le,ar las !ariaciones de la in lacin en los pa+ses. La tasa de !ariacin del tipo de cambio en %n periodo $a de ser) ig%al al di erencial de in lacin entre dos pa+ses para el mismo periodo de tiempo) e1 eF = IPC d IPC e eF @e orma simpli icada) la paridad de poder ad(%isiti!o !iene a decir (%e las monedas de los pa+ses con altas tasas de in lacin) se depreciar3n con relacin a a(%ellas de pa+ses con ba,as tasas de in lacin.

1.<. SEC7OR =INANCIERO: 1.6.1. Indicadores inancieros" En las ltimas d2cadas asistimos a %n desarrollo del sistema inanciero * s%s mercados) por ello el est%dio de s%s principales instr%mentos ad(%iere primordial importancia. 1.6.1.1. Los agregados monetarios" Indican la cantidad de dinero (%e circ%la por %n pa+s) alertando a los bancos centrales de si existe riesgo) o no) de in lacin. Los m3s importantes" O #irc%lacin id%ciaria" dinero legal &billetes * monedas' en circ%lacin) e ecti!o en manos del pblico * e ecti!o en ca,a del sistema crediticio. O L erta monetaria o G1" s%ma del e ecti!o en manos del pblico * los depsitos a la !ista &c%entas corrientes de disposicin inmediata'. O G2" res%ltado de a7adir a G1 los depsitos de a$orro &disposicin no tan inmediata'. O G3" ob,eti!o intermedio adoptado por el 9#E) * otros bancos centrales. Engloba" dinero en circ%lacin) depsitos a la !ista) los de a$orro a menos de 2 a7os) a pla0o con prea!iso de 3 meses) los repos o cesiones de de%da con compromiso de recompra) participaciones en el mercado monetario * t+t%los de de%da pblica * pri!ada con amorti0acin de $asta 2 a7os &acti!os (%e se comportan como dinero o depsitos bancarios'. 1.6.1.2. Los tipos de inter2s" El tipo de inter2s es el precio del dinero) la cantidad (%e se paga como rem%neracin de %n pr2stamo o la retrib%cin (%e se percibe por %n depsito a pla0o o por %na in!ersin. Los principales" a' 5egn s% car3cter o icial o pri!ado) o .ipo de inter2s o icial es el establecido por el 9#E * %tili0ado para instr%mentar la pol+tica monetaria. P3gina 32 de 34

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b' 5egn s% periodo de extensin) o .ipos a corto pla0o" a menos de %n a7o. Por e,emplo) el intercambiarlo (%e es al (%e los bancos se prestan dinero entre s+) destaca el E?CI9LC &es %n tipo de con!ergencia ormado por los tipos de inter2s de %n cl%b elitista de los cinco o seis bancos m3s importantes de cada pa+s de la ?nin E%ropea'. #%ando es diario es EL-IA. 5%elen ser m3s ba,os (%e los de largo pla0o. o .ipos a largo pla0o" a m3s de %n a7o. Pro!enientes de rendimientos de la de%da pblica) obligaciones pri!adas) como los bonos de las empresas. c' 5egn el tipo de operacin) o @e acti!o" a(%ellos (%e se cobran por la concesin de cr2ditos. o @e pasi!o" los (%e pagan por los depsitos. d' 5egn criterios de rentabilidad) o Inter2s nominal" expresa tanto por cien (%e sobre el principal rinde %n pr2stamo o depsito) sin tener en c%enta %na b%ena parte del mismo solo re le,a a%mentos en los precios. o Inter2s real" re le,a el rendimiento del acti!o inanciero por encima de la in lacin) es de ma*or inter2s para el in!ersor) .ipo de Inter2s Ceal I .ipo de Inter2s -ominal : In lacin o Inter2s an%al e ecti!o o tipo an%al e ecti!o o tasa an%al e(%i!alente .AE" indica con precisin el coste total de %n pr2stamo) dado (%e los intereses (%e se pagan o abonan al a7o no son los nominales sino s%periores dada la ma*or rec%encia con la (%e las instit%ciones pagan o reciben intereses. Incl%*en los recargos * gastos por comisiones.
m ' E= 1 + i m 1

i I tipo nominal m I nmero de !eces (%e se paga el inter2s al a7o e' 5egn s% !ariabilidad) o 8i,os" constantes d%rante toda la !ida. o Hariables" !ar+an d%rante la !ida del cr2dito. 1.6.1.2.1.@i erencial de inter2s" El di erencial de inter2s &spread') la prima de rentabilidad o prima de riesgo) es la di erencia en el nmero de p%ntos porcent%ales de rendimiento (%e exigen los in!ersores para tomar posiciones en %n acti!o o en %n pa+s en !e0 de $acerlo en otro. P%ede $ablarse del di erencial de inter2s de acti!os o di erencial de inter2s pa+s. El di erencial de riesgo entre pa+ses) o prima de riesgo pa+s se !iene calc%lando por la di erencia de los tipos de inter2s a largo pla0o entre acti!os inancieros e(%i!alentes en ambos pa+ses. @i erencia de inter2s pa+s I tipo de inter2s nacional A tipo de inter2s del pa+s receptor de la in!ersin 1.6.1.3. Los indicadores b%rs3tiles" O Gercados de !alores o bolsa" mercado donde se negocian acciones) bonos) obligaciones * otros t+t%los (%e coti0an. O Accin" es %na parte al+c%ota del capital social de %na empresa. .+t%los de renta !ariable. P3gina 33 de 34

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1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 1.5. 1.6. Agregados macroeconmicos. Los precios. El empleo. El sector pblico. El sector exterior. El sector inanciero.

O 9onos * obligaciones" son t+t%los representati!os de de%da) incorporan la promesa del emisor de pagar peridicamente %n c%pn * de de!ol!er la cantidad prestada a s% !encimiento. .+t%los de renta i,a. O Pndice b%rs3til" indicador (%e mide la e!ol%cin de los !alores coti0ados en %na bolsa) m3s precisamente) es %n indicador de las !ariaciones en el !alor de %na m%estra representati!a de las acciones (%e coti0an en el mercado de !alores. Los principales en Espa7a son" o Pndice Deneral de la 9olsa de Gadrid &ID9G' o I9EK:35 8%era de n%estras ronteras destacan" o Pndice -/5E #omposite. o Pndice @oR Tones Ind%strial o Pndice 5tandard and Poors 5FF &5UP 5FF' o Pndice -A5@AB o 8.:5E1FF o #A#:4F o @AK Ketra o -iVVei o @oR Tones 5toxx .G. o @oR Tones E%ro 5toxx o @oR Tones 5toxx 5F o @oR Tones E%ro 5toxx 5F Ltros indicadores b%rs3tiles de importancia" O Hol%men de contratacin" mide la cantidad total de t+t%los de %n mercado de !alores (%e $an cambiado de manos d%rante %n periodo de tiempo determinado) generalmente %n d+a. Ma de disting%irse del inter2s abierto (%e al%de al nmero total de contratos de opciones o de %t%ros (%e se $an iniciado en %n momento determinado. O #oti0acin o precio de mercado de %n t+t%lo" es el !alor al (%e concl%*e la demanda * o erta de %n determinado t+t%lo en bolsa o en c%al(%ier otro mercado organi0ado. Las coti0aciones (%e se p%blican a diario son la de apert%ra) la m3xima) la m+nima * la de cierre de la sesin. El precio de %na accin !iene dado por el !alor act%al de los di!idendos & Div1 ' * el precio %t%ro & P 1 ' (%e los in!ersores esperan obtener) (%e $an de ser descontados o act%ali0ados por el rendimiento esperado &r' de %na accin) Div1 + P1 PF = 1+ r O #apitali0acin b%rs3til" es el res%ltado de m%ltiplicar la coti0acin de %n !alor por el nmero de acciones de %na empresa determinada. O El PEC o Price : Earnings Catio" es el ratio entre el precio act%al de mercado * los bene icios netos del a7o anterior por accin) es decir) mide la relacin entre el precio (%e el mercado est3 pagando por la accin de %na empresa * el bene icio (%e se est3 obteniendo de ella. 5ir!e para saber si la accin est3 cara o barata. 5e compara con el PEC medio de las acciones del sector. PEC I precio de mercado de la accin &P' 6 9ene icio neto de los 12 ltimos meses &9' O La !olatilidad" des!iaciones % oscilaciones inesperadas) * generalmente r3pidas) de %na !ariable) como el tipo de inter2s) coti0acin de %na accin) tipo de cambio o precios de los bienes en general) con respecto a s% media esperada. La !olatilidad es sinnimo de riesgo. P3gina 34 de 34

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1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 1.5. 1.6. Agregados macroeconmicos. Los precios. El empleo. El sector pblico. El sector exterior. El sector inanciero.

1.6.1.4. Los mercados de deri!ados" las opciones) los %t%ros * los sRaps" Los mercados deri!ados son mercados donde se negocian acti!os c%*o !alor est3 ligado al de acti!os *a existentes) denominados acti!os s%b*acentes) * (%e sir!en para la cobert%ra de riesgos de tipo de inter2s) tipo de cambio) precios) etc.) * para la espec%lacin. El acti!o s%b*acente p%ede ser real &prod%ctos agr+colas) ganaderos) energ2ticos) etc.' o +sico &tipos de inter2s) +ndices b%rs3tiles) etc.'. 1.6.1.4.1.Los opciones" ?na opcin es %n contrato entre dos partes (%e con iere a s% comprador el derec$o) pero no la obligacin) de comprar o !ender %n acti!o s%b*acente a %n precio determinado &precio de e,ercicio' d%rante %n periodo o en %na ec$a i,ada de antemano &!encimiento') a cambio del pago de %na prima. #on iere %na obligacin) pero no %n derec$o) a s% !endedor de !ender o comprar el acti!o mencionado a %n precio determinado &precio de e,ercicio' en %na ec$a i,ada de antemano &!encimiento'. El precio de e,ercicio &striVe' es el precio de compra o de !enta del acti!o s%b*acente a la opcin. o Lpcin de compra &call' * opcin de !enta &p%t'" 5i al !encimiento tengo el derec$o a comprar %n acti!o al precio de e,ercicio &W' n%nca lo $ar2 si 2ste es s%perior al de mercado &5' *a (%e ser+a m3s barato comprarlo en el mercado) * ol!idarnos de la opcin) *a (%e lo m3ximo (%e perder+amos ser+a la prima pagada. 5i el precio de mercado del acti!o &5' es s%perior al de e,ercicio &W') entonces s+ (%e se e,ercita la compra) obteniendo %n bene icio por la di erencia &5 A W' menos la prima pagada. o La ratio p%ll6call" Es %n indicador (%e m%estra el sentimiento positi!o o negati!o de los in!ersores en los mercados inancieros. La ratio di!ide el nmero de p%ts por el nmero de calls negociados en %n momento determinado. #%ando el ratio es alto) ello signi ica (%e $a* m3s in!ersores (%e piensan (%e el mercado !a a ser ba,ista (%e alcista) dado (%e las p%ts est3n en el n%merador * las call en el denominador * !ice!ersa. A(%+ se adopta) a s% !e0) la $iptesis general de (%e el mercado de deri!ados !a por delante) o tiene %n !alor predicti!o sobre el mercado al contado.

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1.6.1.4.2.Los %t%ros" Es %n contrato estandari0ado) di erido en el tiempo * negociado en mercados organi0ados) por el (%e s% poseedor se compromete a $acer entrega de %n acti!o s%b*acente normali0ado en %na ec$a %t%ra a %n precio determinado de antemano. Es necesario di erenciarlos de los contratos a pla0o & orRard' c%*os acti!os s%b*acentes no est3n estandari0ados * c%*as partes esperan (%e se realice la entrega e ecti!a en el momento del !encimiento.

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1.6.1.4.3.Los sRaps o perm%tas inancieras" 5on contratos pri!ados negociados en mercados no organi0ados por los (%e las partes se comprometen a intercambiar l%,os inancieros en el %t%ro segn %na rm%la (%e se establece en el contrato. 5ir!en para c%brir contingencias deri!adas de los riesgos de tipo de inter2s o di!isas.

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