Portafolio 2

UNIVERSIDAD TECNOLGICA EQUINOCCIAL
CAMPUS SALINAS
TEMA:
PORTAFOLIO DE FINANZAS
II
FACULTAD:
CIENCIAS ECONMICAS Y NEGOCIOS
CARRERA:
INGENIERA EN F:INANZAS Y AI'DITORIA C.P.A
ASIGNATI]RA:
FINANZAS tr
DOCENTE:
JORGEHIDALCTO
ESTUDIANTE:
ANDREA I{ELG{IERO GARCIA
o
MISION
Formar profesionales con espritu emprendedor, social y ambientalmente responsables con conocimientos y destrezas para dirigir la administracin contable y financiera, aplicando tcnicas, instrumentos y esffategias para el control, manejo de inversiones, financiamiento, coberhrra de riesgos de acuerdo a la legislacin y nonnas nacionales sobre la base de valores
ticos.
\ISION
Ser reconocida a nivel nacional e intemacional por la excelencia en la formulacin de sus estudiantes en el canpo de las finanzas, cotabilidad y auditora y por la contribucin en su ea profesional
VICERRECTORADO GENERAL ACADMICO
PROGRAMA ANALTICO
INFORMACIN GENERAL FACULTAD / DEPARTAMENTO: Ciencias Econmicas y Negocios CARRERA: Ingeniera en Empresas y Negocios Asignatura/Mdulo: Finanzas II Cdigo: Prerrequisitos: Nmero de Crditos: 4 Finanzas I Correquisitos: rea Acadmica: Nivel: 5to nivel Perodo acadmico: MARZO AGOSTO 2013 Paralelo: A - D DOCENTE Nombre: Jorge Fernando Hidalgo Grado acadmico o ttulo profesional: Hidalgo. Mster en Gerencia Financiera e-mail: hhjf20143@ute.edu.ec e-mail: Ing_jfhh@hotmail.com Ing. En Banca y Finanzas (Universidad Tcnica de Ambato), Mster en Gerencia Financiera. Profesor en el rea de finanzas de la UTE-Extensin Santa Elena. Catedrtico en la Escuela Superior de Aviacin ESMA Gerente Financiero de la empresa Casimires de Pura alana
PLAN MICROCURRICULAR 1. DESCRIPCIN DE LA ASIGNATURA Explica y desarrolla las metodologas orientadas a la optimizacin de los recursos de la empresa, como el manejo del apalancamiento, las fuentes u orgenes de los recursos y sus correspondientes usos o aplicaciones. La utilidad de contar con proyecciones financieras y el conocimiento de todos los elementos que permitan realizar adecuadamente inversiones financieras y el control de riesgos de las mismas, desarrollando habilidades y destrezas, para que pueda formular recomendaciones con acierto, como base en la toma de decisiones.
2.
OBJETIVO GENERAL DE LA ASIGNATURA O MDULO El estudiante estar en capacidad de optimizar el uso de los recursos empresariales, instrumentar un adecuado manejo integral de las herramientas de anlisis, las tcnicas de proyeccin de situaciones futuras acordes con la realidad que vive la empresa, y conocer como evaluar propuestas de inversin cuando se trate de iniciar nuevas o ampliar las empresas existentes.
Campus Matriz Quito: Bourgeois N34-102 y Rumipamba Telfs.: 2990 822 / 2990 800 Ext. 2228 Quito - Ecuador
3.
RESULTADOS DE APRENDIZAJE (OBJETIVOS ESPECFICOS DE APRENDIZAJE)
Resultado del Aprendizaje

(objetivos especficos)
Nivel
Forma de evidenciarlo Diferencia y aplica elementos que permitan convertir un incremento en ventas en mayores utilidades. Identifica el riesgo del negocio en casos prcticos. Elabora Estado de Fuentes y Aplicaciones de Fondos, analiza resultados, saca conclusiones que permitirn corregir fallas y prevenir errores futuros Aplica tcnicas de proyeccin y elabora estados de: Presupuesto de efectivo, Balance General y Estado de Prdidas y Ganancias. Calcula, elabora, analiza e interpreta cuadros y resultados que permitan evaluar una propuesta de inversin desde el punto de vista financiero, en casos prcticos.
Comprender el eficiente manejo del apalancamiento como tcnica de anlisis financiero.
Determinar la procedencia de los recursos financieros de la empresa y como se aplican o invierten. Analizar el impacto que sobre la situacin financiera futura tienen las polticas, decisiones y acciones tomadas en el presente. Demostrar a travs de tcnicas como las inversiones de capital realizadas, permiten recuperarse y obtener utilidades satisfactorias futuras. Nivel: (B= bsico, M= medio, A= alto) 4. METODOLOGA: a. Estrategias metodolgicas:
La tarea esencial de la metodologa de la enseanza en la UTE Es elevar la calidad de la educacin. Este objetivo depende directamente de cmo se est formando. La finalidad de perfeccionar el proceso docente-educativo de la disciplina Metodologa de la Enseanza. Para que contribuya a desarrollar habilidades pedaggicas profesionales en el futuro profesional. La Metodologa es formar por competencias para el mbito profesional con aplicaciones de calidad en el rea financiera. Analizar el marco conceptual sobre competencias para la elaboracin de estrategias formativas de la ctedra.
Confrontar opiniones de estructura, desarrollo y aplicacin de las finanzas. Las metodologas a aplicar son: Mtodos, estrategias de aprendizaje basado en problemas. Trabajo por proyectos. Aprendizaje autnomo. Ciclo experiencial. Estudio de casos. Simulaciones. Metodologa mentefactual y otros.
No es la llegada del concepto de competencia lo que ha iniciado el cambio, sino ms bien la presencia de problemas nuevos lo que ha provocado el desarrollo de estructuras de empleo diferentes y, por ello, se ha dado ms importancia a la nocin de competencia. b. Orientaciones metodolgicas: El estudiante deber preparar los temas, previo su asistencia a las sesiones de acuerdo a la asignacin programada para cada sesin. Consultas puntuales podrn ser hechas al profesor mediante el uso del correo electrnico. El profesor actuar como un facilitador, por lo tanto, es obligacin de los estudiantes traer preparados los temas correspondientes a cada sesin, de manera que puedan establecerse intercambio de opiniones sobre los temas tratados. 5. COMPORTAMIENTO TICO: Los trabajos y exmenes producto de la copia o plagio, sern automticamente anulados. Mantener apagados los celulares. Hora de ingreso a clase segn el reglamento de estudiantes. Respeto a la palabra de las otras personas. Se exige puntualidad, no se permitir el ingreso de los estudiantes con retraso. La copia de exmenes ser severamente castigada, inclusive podra ser motivo de la prdida automtica del semestre, (cdigo de tica de la universidad). Respeto en las relaciones docente- alumno y alumno-alumno ser exigido en todo momento, esto ser de gran importancia en el desarrollo de las discusiones en clase. En los trabajos se debern incluir las citas y referencias delos autores consultados (de acuerdo a normativas aceptadas, v. g. APA). Si un plagio es evidenciado, podra ser motivo de la separacin del curso del o los involucrados.
6. RECURSOS: Tendrn los estudiantes a su disposicin recursos tecnolgicos que brinda la universidad, se les proporcionarn informacin de pginas web a las que pueden consultar, revistas especializadas, bibliografa de los temas a tratarse. EVALUACIN: % 10 10 10 20 20 30
Trabajos fuera de clase: individual o colectiva Talleres o trabajos grupales en clase Participacin en clase- control de lecturas Exposiciones (presentaciones profesionales) Pruebas Examen (no ms del 40%) Otros (especifique) TOTAL 7. BIBLIOGRAFA: BSICA:
TTULO FINANZAS CORPORATIVAS: EL VINCULO ENTRE LA TEORA Y LO QUE LAS EMPRESAS HACEN AUTOR GRAHAM, JOHN R; SMART, SCOTT B; MEGGINSON, WILLIAM L
100%
FECHA EDICIN 2011
COMPLEMENTARIA:
TTULO FINANZAS CORPORATIVAS FINANZAS INTERNACIONALES FINANZAS EN ADMINISTRACION FINANZAS INTERNACIONALES FINANZAS PARA DIRECTIVOS FINANZAS CORPORATIVAS AUTOR ROSS, STEPHEN A.; WESTERFIELD, RANDOLPH W.; JAFFE, JEFFREY F. KOZIKOWSKI, ZBIGNIEW WESTON, FRED, J; COPELAND, THOMAS, E KOZIKOWSKI Z, ZBIGNIEW MASCARENAS PEREZ INIGO, JUAN BERK, JONATHAN; DEMARZO, PETER FECHA EDICIN 1997 2007 1995 2000 2010 2008
DIRECCIONES ELECTRNICAS:
RECOMENDADA: www.ccbvq.com/ http://www.revistagestion.ec/ http://www.eluniverso.com/
8. PROGRAMA DE LA ASIGNATURA
CONTENIDOS
SESIN (Hora Clase)
TAREAS PREVIAS / LECTURAS OBLIGATORIAS

(Que el estudiante debe realizar antes de la sesin.)
Entrega del SILABO de la asignatura. Explicacin general de la materia, indicaciones. Taller de integracin. Introduccin al apalancamiento: Estructura, ilustracin de los costos fijos y variables, su comportamiento, clasificacin. Operativo, financiero y combinado. El Apalancamiento operativo (GAO), financiero (GAF) y combinado (GAOF). Que miden, alcance, clculo y explicacin de cada uno.
TEXTO BSICO: Principios Administracin Financiera: Captulo 12. Pg. 391
de
TEXTO BSICO: Principios Administracin Financiera: Captulo 12. Pg. 395 - 396
de
Anlisis de los apalancamientos GAO, GAF y combinado a un caso prctico de aplicacin.
de
Reestructuracin del Estado de Resultados para aplicacin de los apalancamientos. Determinar la situacin actual, la nueva situacin y el efecto de los incrementos.
de
CONTENIDOS
SESIN (Hora Clase)

Interpretacin, conclusiones y limitaciones de los resultados. Clculo por aplicacin de las frmulas alternativas. INFORME FINANCIERO.
TAREA: Calculo y estudio del apalancamiento de una empresa, causas y efectos. Contiene: 6 (Informe Financiero I)
Antecedentes, anlisis, comentarios, ilustraciones grficas, conclusiones y recomendaciones.
Introduccin al Estado de Fuentes y aplicacin de Fondos. Connotacin de trmino fondos y conformacin de este estado. Criterios de aplicacin. Desarrollo de caso prctico: Primera aproximacin para su elaboracin sin ajustar. Paso UNO: determinacin de variaciones. Identificacin de fuente o aplicacin. Elaborar Estado de Fuentes y aplicacin no ajustado. Paso DOS: Procedimientos de ajuste: Calculo del GIF (generacin interna de fondos). Calculo de la adquisicin real de activos fijos y pago de dividendos. Aplicacin de los ajustes a un caso prctico.
TEXTO BSICO: Fundamentos de Administracin Financiera. Captulo 7. Pg. 170 - 171
TEXTO BSICO: Fundamentos de Administracin Financiera. Captulo 7. Pg. 173 - 174 TEXTO BSICO: Principios Administracin Financiera: Captulo 9. Pg. 291 de
10
TEXTO BSICO: Fundamentos de Administracin Financiera. Captulo 7. Pg. 175
Elaboracin y anlisis del Estado de Fuentes y aplicacin de fondos Ajustado. Clasificacin en corto y largo plazo. Determinacin de la conformidad financiera.
11
TEXTO BSICO: Fundamentos de Administracin Financiera. Captulo 7. Pg. 176
CONTENIDOS
SESIN (Hora Clase)

Estructura del Estado de Fuentes y aplicaciones en base en capital de trabajo neto. (Cuentas Corrientes y no corrientes). Aplicaciones. Comentarios y FINANCIERO. conclusiones. INFORME
TAREA: Anlisis, calculo, estructura del Estado de Fuentes y Aplicaciones de una empresa. Contiene: 12 (Informe Financiero II)
Introduccin a las Proyecciones Financieras, como detectar el impacto que sobre situaciones financieras futuras tienen las polticas y decisiones tomadas en el presente. Explicacin, importancia y estructura de: Presupuestos de efectivo, Estado de ingresos y egresos proyectado y Balance General proyectado. Mtodos de clculo y elaboracin. Desarrollo de Caso de aplicacin de proyecciones: Estado de Ingresos y egresos proyectados, explicacin de los clculos para llegar a cada cifra bsica proyectada.
13
de
14
15
TAREA: Elaborar las bases que permitan efectuar los clculos para realizar las proyecciones de los Estados Financieros.
Proyeccin del Estado Presupuesto de Efectivo Entradas, Salidas, determinacin de costos variables y fijos. Explicacin de los clculos para llegar a cada cifra bsica proyectada. Aplicacin al caso prctico. Determinacin del Flujo Neto de Efectivo y clculo de saldo final de efectivo proyectado. Explicacin de Resultados: Supervit o Dficit. Alternativas de Inversin o financiamiento de diferencias.
16
TEXTO BSICO: Principios Administracin Financiera: Captulo 14. Pg. 472 473 - 474
de
17
TEXTO BSICO: Principios Administracin Financiera: Captulo 14. Pg. 463 464
de
CONTENIDOS
SESIN (Hora Clase)

Proyeccin del Balance General, explicacin de los clculos para llegar cada cifra bsica proyectada: Proyeccin de los Activos Corrientes, Fijos, Pasivos Corrientes, a Largo Plazo y Patrimonio. Consideraciones acerca de las Proyecciones Financieras. Ventajas de efectuar el anlisis proyectado. Como manejar la incertidumbre. Como realizar el anlisis de factores de sensibilidad difciles de pronosticar y que son consideradas como variables crticas. Desarrollo de un caso prctico completo de una empresa real sobre el clculo, interpretacin y anlisis de los resultados de la Proyeccin de sus Estados Financieros. INFORME FINANCIERO.
18
de
19
de
TAREA: Con base a las bases de proyeccin definidas, calcular y analizar las proyecciones de los Estados Financieros. Contiene: 20 (Informe Financiero III)
Introduccin al anlisis de las Inversiones Financieras a Largo Plazo. Revisin de los conceptos bsicos de matemticas financieras, que orientan a esclarecer el concepto del valor del dinero a travs del tiempo. Inters simple, inters compuesto, valor presente o actual, inters nominal e inters efectivo, inters vencido y anticipado. Ejemplos y opciones de aplicacin.
21
de
22
TEXTO BSICO: Fundamentos de Administracin Financiera. Captulo 3. Pg. 38 39 40 - 43
CONTENIDOS
SESIN (Hora Clase)

Etapas del proceso de preparacin y evaluacin de proyectos: Descripcin de aspectos bsicos a tener en cuenta al estudiar la factibilidad o no de montar una empresa, o la conveniencia de un programa de expansin, renovacin o diversificacin de una existente. Generacin de la idea y estudio preliminar. Estudio de Factibilidad que comprende: Estudio de mercado, Estudio Tcnico que cubre: La localizacin, el tamao, la Ingeniera del Proyecto, el estudio organizacin y legal y el Estudio Financiero.
23
TEXTO BSICO: Principios Administracin Financiera: Captulo 9. Pg. 276
de
24
TEXTO: Manual de formulacin y Evaluacin de Proyectos. Captulo 1. Pg. 4 - 6 Captulo 2. Pg. 10 Captulo 3. Pg. 56 - 57
Esquema bsico del ESTUDIO FINANCIERO: Calculo de la Inversin requerida: Activos Fijos, Capital de Trabajo y Activos Diferidos. Estimacin de los Flujos de Caja futuros. Modelo de Proyeccin. Calculo de la Rentabilidad del Proyecto: Periodo de recuperacin de la inversin, Valor actual o presente Neto (VAN), Tasa Interna de Retorno o rendimiento (TIR), ndice de Rentabilidad o razn de beneficio costo. Conclusiones sobre la bondad del proyecto. Caso Prctico sobre la factibilidad financiera del montaje de una Empresa. Datos bsicos a considerar: Informacin sobre el mercado, informacin acerca de la vida econmica, informacin tcnica, informacin sobre financiamiento.
25
de
26
TEXTO BSICO: Principios de Administracin Financiera: Captulo 9. Pg. 286 287 320 312 - 314
27
TAREA: Concretar los elementos que permitan conocer la factibilidad financiera del montaje de una Empresa.
CONTENIDOS
SESIN (Hora Clase)

Proyeccin de las ventas (calculo) y del capital de trabajo requerido (total y marginal). CUADRO I. Inversin inicial del Proyecto. CUADRO II. Flujo de caja del proyecto durante la vida til. Calculo de la depreciacin anual y la amortizacin de diferidos. CUADRO III. Resumen del Flujo monetario del proyecto. CUADRO IV. Servicio de la Deuda. CUADRO V. Flujo de caja del empresario durante la vida til. CUADRO VI. Resumen del Flujo Monetario del Inversionista.
28
TAREA: Determinar la Informacin sobre el mercado; definicin acerca de la vida econmica, e informacin tcnica, que permita preparar los cuadros requeridos.
29
TAREA: Definir la Informacin sobre el financiamiento, cuando se opte por crdito externo, que permitan recomendar la aceptacin o rechazo del proyecto.
Calculo del Costo de Capital para el Proyecto. Anlisis de los principales resultados: TIR del proyecto, TIR del empresario, Rendimiento exigido por los inversionistas, promedio ponderado de capital.
30
TAREA: Analizar los resultados de los cuadros: PRI, VAN, TIR, BeneficioCosto, y costo de capital. de los resultados para Definir la Informacin sobre el financiamiento, cuando se opte por crdito externo, que permitan preparar los cuadros requeridos.
Basado en el anlisis de los principales resultados y en los aspectos cualitativos y cuantitativos del entorno empresarial, tomar la decisin de aceptacin o rechazo del proyecto.
31
de
CONTENIDOS
SESIN (Hora Clase)

Basado en el Caso Practico desarrollado, realizar un Estudio Financiero de una empresa y determinar las Conclusiones y Recomendaciones respectivas. INFORME FINANCIERO. 32
TAREA: Fundamentado en un Proyecto de inversin: efectuar los clculos que permitan realizar el estudio financiero de una empresa. En base a este estudio determinar la aceptacin o rechazo del mismo. Contiene: (Informe Financiero IV)
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LLC
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-1
Mtodos de RecuDeracin 7.2 Los fluios de efctivo asocidos con tres proyectos diferentes son los siguientes:
Flujos de efectivo
Desmbolso
Alfa (millones
$)
de
Beta(millones
$)
de
Gamma (millones de $)
-7.5 2.0 3.0 2.0
1.5
lnicial
Ao I Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
-1.5
0.3 0.5
-0.4
0.1
0.4 0.4 0.3
0.2 0.2
0.1
-0.2
5.5
a)
Calcule el periodo de recuperacin de cda inversin.
Alfa
Inicial Flujo opeitivo Flujo Acumulado operativo
(1.s)
Aol
(1.5) (1.2)
0.3
Ao2 Ao3 A04 Ao5

0.5
(0.7)
0.5 (0.2)
0.4
0.2
0.3
0.s
Pnc=:ros;ffi- o.sx72=6
PRC
= 3 AOS'MESES
Beta
Inicial Ao1 Ao2 Ao3 A04 Ao5

Flujo operativo Flujo Acumulado operativo
PRc.
(0.4) 0.1
(0.4) (0.3)
0.2 (0.1)
0.2
0.1 0.2
-0.2 0
= 2 AN0S', r'2= 0.5 x 72 =

PRC
0.1
= 2 AOS}6MESES
Gamma
Flujo operativo Flo Acumulado
operativo (7.5) (5.5) (25)

3
Inicial Ao1 Ao2 Ao3 Ao4 A05 l-5 5.5 (7.5) 2 3 2

(0.5)
6-5
'I
PRc =
Aos;
x12=8 ls = 0.tr666666667
PRC= 3AOS;SMESES
b) Qu inversiones ceptar la empresa si el periodo de recuperacin lite tres aos? Y si fuera de cutro aos?
es de
Aceptanos el prcyecto Beta coI1 dos aos, 6 meses ya que este nos pioducir flujos de efectivo con mayor ra'pidez 1o que es muy beneficioso para tener flexibilidad fnanciera, el gerente debe analizar si escoge un perodo menor de recuperrcin o rn perodo mayor analizando los ingresos. Ya que el poyecto Alfa tiene un peiodo de recuperacin de 3 afros 6 meses un poco ms de tiempo que da un mayor flujo de operacin.
c) Si para invertir las empress eligen los periodos de recupercin ms cortos, En qu proyecto irvetiria?
en el proyecto Beta ya que tiene un PRC de 2 aos y 6 meses. Tiene un perodo de recuperaci[ ms corto que los otuos dos proyectos. Se
invefiria
d) Si la empresa us la recuperacin descontada con una tasa de descuento de 157. y un peodo lmite de cuatro aos. Qu proyectos aceptar?
AIfa
Io=1'5
M= (1+)"
0.3
(1+
0.15)1
= O.26O469
O.37aO7lB33 (1+ 0.1s), =

0.5
0.5
(1+
0.15)3
= O.324754116
o.22470L294
0.4
(1 + 0.15)4
Ao 0.260869 +
Ao 2 Ao 3 Ao 4 + 0 37A07183 3+ 0.3 2 87581 16 0.22A7 0729A= L196400247
Beta
104.4
M= (r+4'
0,1
(1+
0.15)1
= O.OA6956527
O.151224734 (1+ 0.1s), =

0.2
0.2
(r +
0.15)3
0.1
= O.1375O3246
4=(1 + olSY = 0'057175324

Ao
0_
I
O.
Ao 2
Ailo 3
Ao 4
086956521+
15122A73A + o.737503246+
O. OS7 17
5324=0.426 863 I 24
Gamm
I o=7.5
M= (1+)'
(1 + 0.15)1
3
= 1.73913O435
(1 + 0.1s),
2
2.264431OO2
(1+
0.15)3
1.5
= L315O32465
M=1*615Y=o857629a6a
Ao 2
Ao
1.739130433
6.180202788
+ 2.26A431002 + 1.3t5O32465 + 0.A57629A6A:
Escogeramos el proyecto Beta ya que aplicando el lmite de cuato aos para cada proyecto el nico que rcupea la invercin lo antes posible. Con esta se rechazarin el proyecto Alfa y el prcyecto Garna
e)
Uno de estos proyectos debe de ser rechazado csi de seguro, pero la empresa podra aceptarl si utila el anlisis de recupercin. Cul de ellos es?
Es Gamma debido a que Los flujos operativos aumentan, micntas que en los dems dism inu e.
f)
Uno de estos proyectos dcbe de ser aceptado casi de seguro (a menos que el costo de oportunidad del capital de la empresa sea muy alto), pero la empresa podfia rechazarlo si utiliza el anlisis de reeuperacin. Cul de ellos es?
Se tuata del proyecto Beta con un periodo de recuperacin de capital menor en elacin a los anteriores con flujos operalivos menores, lo importante para la empresa es cuanto pueda ganar rcspecto al tiempo.
Valor Presente Nelo

7-4. Calcule el valor presente neto de los siguientes proyectos a 20 aos. Comente sobre la aceptabilidd de cada uo. Supoga que la empresa tiene u costo de oportunidad del 1d%o.
cF= , Npv--cF^+.cF' . +-lj' u' tl+r)t ' (l +rl2 ' (t+r),
-...- (l
cF'o
Fr)ro
a) El desembolso
inicial de efcctivo 13000
es de $15000; las
entradas de efectivo de $13000
al ao.
ryDIl-_rCnnn__
, (l.l4J / 13000 13000 13000 13000 13000 13000 '(1.14)'3 (1.14)i (1.14)'< (I.Ia)r. (l.l4)I' (l.I4) 3 13000 13000
'(1.14)-'(1.14)8 '(r.la)'(L14) 0'(1.14J '
(.7.I4
{1.14) ' (1.14)' (r.t4)1 ' (1.14J4 ' (1.14)s (l.l4J. 13000 13000 13000 13000 13000 13000
- 13000 13000 13000 13000
13000
)\e
(1:14)20
NPI= -15000+86100.70
NPV = 77100,70
b) El desembolso inicil de efectivo es de S32000; las entradas de efectivo es de 54000 l ro
NPV =
4000 4000 4000 4000 ,, 4000 -t _+ + 4000 + -32000+(t.14') (I.74)) (t.rts+ (1.t4)4 (1.14)s (1.14) 4000 4000 4000 4000 4000 4000 ' (l.t+z' (1.r4)3' (1.14)q' tr.r+l0- 1.14 -(t.t4tlt 4000 4000 4000 4000 4000 4000
' (1.14t: '
4000
(1.14)tr ' 1.14ts 0.14to ' (1.14)'7 ' (1.14)rB

4000 (7.I4)2o
(1.14)1e
'
NPV
N PV
=
=
-32OOO + 26492,54
-5507 ,48
c) El desembolso inicil de efectivo es de $50000; las entrdas de efectivo de $8000 l ao.
NPI/ = *50000
8500 8500 8500 8500 8500 ' (t.t+1' (1.14)8 (t.r4)q (1.14)r0 (1.14) ' (1.14)r, 8500 8500 8500 8500 8500 8500 (1.14)r3 (1.14)r4 (1.14)rs ( 1.14).. ' (1.14)r7 ' (1.14)rB 8500 8500
'(1.14)1e'(1.14)ro
NPI
' (l.14) (r.14)r ' (l.tn;: '
8500 8500 8500 8500 8500

(1.14J4
'
(t.14)s
'
8500 (1.14)6 8500
-50000+56296,60
NPV = 6296,60
7-6 Utilice un costo de capital de 14"/" y calcule el NPV de cada uno de los Proyectos que se muestran en la siguiente tabl e indique si cada uno de ellos es o
no ceptable.
Desembolso Inicial de efectivo : Ao (t)
Proyecto
$ 20.000
I
2
3
$ 3.000 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000 $ 3.000
Provecto ecfoB Provecto C D $ 600.000 $ 150.000 $ 760.000 Entradas de Efeclivo $ 120.000 $ 18.000 $ 185.000
145000 170000 190000 17000 16000 15000 185000
Proyecto R
$ 100.000
$0
0 0
4
5
6
'7
220000 240000
r5000
14000 13000 12000 1000 10000
1
85000 185000 185000 185000 r 85000 185000

r
25000 36000
0
60000 72000 84000
t0
NPV
cF + cFz L cFt +...+ cF'o = -cF^+ ' ' tl+r;t ' (l+r), (1 , I'J1 ' (l+rJ.o
3000' 3000 3000 3000 3000 3000 fl.14) (1.r4)z (r.14)r (1.t4)4 (l.r4Js (r.14)6
3000
Proyecto A
NPV = _"nnnn !_!_
' (1.14)" ( Ll4)8 (1.14)q

flPV= -20000+15648.34
NPV
3000 3000 3000
(1.14)
-4351.66
No es conveniente Invertir
Proyecto B
NPV = -600000
' (r.r4J '(r.r4J2'(r.4)r (r.r4)4 '
120000 145000 170000 190000 220000
240000
(1.14Js '
(i.r4J6
NPV= -600000 + 667642..24

NPV
67642.24
Fs conveniente Tnvefir
Proyecto C
_ _ - - -, lvPy = _150000 +
' (1.ra;'' (t.14)3' (1.t4)e'

NPIz= -150000 + 78201.88
NPV
(1.14) (1.1+)2 (1.14)3 (1.t++ (r.14)s 13000 12000 11000 10000

(1.14)ro
18000 _ 77000 15000 14000 ---- +----_ + + 16000 + 15000 +_-
(1.14)6
-71798.72
No es converiente lnveflir
Proyecto
I)
185000 185000 185000 185000 185000 185000 1VPV=-70OOO+(r.r4) (1.14), (1.14)r tt.t4)a 0.14)" lr.L4)6
'
NPV
.lVPIz
185000 185000 185000

(1.7+z
' (r.14)8 (1.14)e ' (1.14)ro
185000
=
=
-760000 + B5B1B9.B1
98189.81
Es conveniente
Invefir
Proyecto E
IVPV=-100000+0a0+0 +
84000
25000 36000
rr.rey
+
1.4p
+0+
60000
(1.14)'
72000
(il4)u
'(r.r4;s
NPV = -100000 + 108543.44
NPV = 854A.44
Es conveniente
Invefiir
7-8 Errin Enterprises tiene l0 millones de acciones en circulacin con un precio de mercado actual de $10 por accin. Hay una inversin disponible para Erwin, y sus flujos de efectivo se presentan a continucin. E\'in tiene un costo de capital de 10'llo. Dada esta informacin, determine el efecto sobre el precio de las acciones de Erwin y el valor de la empresa si los mercados de capital rcfleian plenamente el valor de emprender el proyecto. Desembolso inicial de efectivo: $10,000,000 Entradas de Efectivo 1 3,000.000 2 4,000,000 3 5,000,000 4 6.000,000 9,800,000 5
Ao
NPv
rF cF, r cF, ,. , cF,o = CF+.,-:-+. ' (r-;' (lTr)2'(t +rJ] ' (l+r)ro
3000000 4000000 5000000 6000000 9800000 r_+_ NP7=_10000000+_ +_+' ll.l4) (1.14), (1.14)3 (1.14.)4 (1.14)<
NPV= -10000000 + 79972741,55

NPV = 9972741,55
$10 1,10
Precio acfual de la accin
= $100
7-10. Una cierta inversin requiere un desembolso inicial de efectivo de $12 millones y despus produce entradas de efectivo anuales de $1.4 rnillones a perpetuidad. Una empresa que evala esta inversin tiene un costo de capital de 10yo. Qu NPV tiene la inyersin? Cul es el EVA de cada periodo? Cul es el valor presente de la serie de EVA?
VAIOR PRESENTE NETO F&E \D\_ a ,", __,u _

"
NPV:-$12'000.000 +
""r.d"_prr, st'noo ooo

0.10
NPV=$2'000.000
VALOR ECONOMICO AGREGADO EVA=Flujos de Efectilto - l(Costo de Captal)x(Captal Invertdo)l EvA=$1'400.C00 - l(0.10)(12'000.000)l EVA:$1',400.000 - $1',200.000
E\A: $200.000
VALOR PRESENTE DE LA SERtr DE EVA
.\PV _10+;*;,
NPV__$12'000.000 * !+#99 NPV=$2'000.000

Paa el calculo de la serie EVA utilizamos los mismos de flujos del efectivo netos ya que el poyecto es una perpetuidad y debemos descontar la seie de tiempo EVA anual lal costo de capital de la empresa debe ser igual al NPV.
7.12 Willim Industries tmta de elegir el rnejor de dos poyectos mutuamente excluyentes p-ara ampliar la capacidad de produccin de la empresa. Los flujos de efectivo pertinentes para estos proyectos se presentan en la tabl siguiente. El
costo de cpital de la empresa es de 159/". I)esembolso Proyecto Proyecto B de efectivo(CFs): $ 550.000 $ 358.000 Ao Enrrada de efe(ivo (fF)
inicil
(t)
I 2 34
5
110.000
209.000 2'75.000
132-000 165.000
$ 154.000 132.000 105.000 7'7.000 55.000
a)
Calcule la IRR de cada uno de los proyectos.
\IDV =
Proyecto
_''"'
FNE, FNE. FNE" FNE^ FNF. {t*;'' (l+.z' (r+)3' (t+)4' (l+i)s
20gooo (1 +0.15)4
110000 132000 165000 NPV=-550000+-++----+----(l

+0.15),
11
+0.15), (l+0.1s)3
27SOO0
'
(1 + 015)s
NPV
= -550000 + 5 6017 3.34688347 NPV = 10173.35
Proyecto B
NPV = -358000 + ( r + 0.15,)r

5500 0
154000 132000 105000 77000 - (1 + olsr + + 0r5.). * 1r * ors

= -358000 + 37 4732.932378865 NPV = 16132.93
' (l
+ 0.15)s
NPV
IRR Pro) efto A: r 5.6655679591243%,
NPV
= -550000
110000 132000 (7 + 0.1566s567 9594243)1 (7 + 0.15665567959 4243)2 165 000 209000 (7 + 0.7566s567959 4243)3 (7 + 0.15665567 9 59 4243)4 275000 (1+ 0.L566ss679 s9 4243)s
NpV=_550000+550000 NPV=O _
IRR Proyecto B: 17.2591it626411669o1
NPV
= -358000
154000
132000
(7 + 0.77 2590626414669)1 (1 + 0.77 259 0 62 647 4669)2 105 000 77000 (1, + 0.t7 2590626474669)3 (l + 0.772590626414669 ) 5 5000 (1 + 0.17 259 0 62 647 4 669)s
NpV=_358000+358000 NPV=O
b)
Evale la aceptabilidad de cada proyecto con base en la IRR calculada en 1 prte ).

Se aceptarn los dos proyectos debido a que el IRR de los dos proyectos son superiores a la tasa mnima requedda que es del 15%, siendb el IRR del proyecto A 15.6655679594243yo y eI IRR del proyecro B 1.1.2590626114669%
c)
Cul es el proyecto preferido con bse en la IRR calculada en la parte aX El proyecto preferido con base al IRR es el proyecto B ya que ofiece una tasa ms alta que el proyecto A. E1 IRR clel proyecto B es 17.259062641466
7-14 El proyecto Z tiene un costo inicial de 56000, y entradas de efectivo anuales de $1725,91984, $2281, $2624 en los aos l-,1. Suponiendo ura ts ale descuento de l5yo calcule lo siguiente para el proyecto. a) Periodo d recuperacin descontada,
Ao 0
Fluio oper':ativo 2624 Flujo Acumulado 2614
(6000) (6000)
(427 5)
Ao
l
l'725
Ao 2
1984
(22et)
PRC = 3 AOS:71 METES;0.95 x 30 = 29 PRC = 3 AOS; IIMESEs;zg DAs
PRC=3,4NOS;.-. It1+ =0.996 PRC = 3,4OSj 0.996 x 12 = I1.gs

2614
b) NPV
Npv
NPV = _A^^^ r-
1725
= -ro* z)lt+L), t ,,tl.t
1984
(t + 0.15), lt + 0.15), (l + 0.15J1 (t + 0.l5ra
22A7
2624
.
c)
ndice de rentabilidad
NPY = -6000 + 6000.26407a NPV = 0.26407a
p/_ft + r)' 'al-+lF ' (t+;ir-41-r

CFo
CF, , CFZ
CF
CFO
r)*-
1725 (1 + 0.15)1
1984 -L 22Bt , 2624 _ ' (1+0.15), ll+0.r5)3' (l+0.r5)j

PI
6000 1.000044013
d) IRR (TIR)
FNE -1.*I (t + Tir)n
NPV =
7725
ffPV = -6000 + (1 + 0.1s002)1
7984 (1 + o.15oo2)'
2287
(1 + 0.15002)3
+' (t
2624
r o.lsoo2 rVPy=-6000+6000.00 NpV=O
?-16 Considere un proyecto con los siguientes flujos de efectivo y una empresa con un costo de capital del 157o
de - ao
.in
Flujo de
0 1 2
efectivo -20000 50000 -10000
a)
Cules son las dos IRR asocidas con esta serie de flujos de efectivo? FNE' FNE2
NPv--I^ " +(1
'
b)
IRR
trpv--zoooo+ (1 '
NPV
5oooo,
+ +)1 (1 +)'
- (1 + 0.15)2 + 0.1s)i
loooo
= -20000 + 35916.A242
NPV = 15916.82
Si el costo de capital de la empresa se sita entre los dos valores de la IRR calculados en la parte a), debe aceptar o rechazar el proyecto? ll3.07
761106,10.142o.
vAN _ _/o
\a t\
FNE.
= -rnnnn
roooo (L + 7.28077640640442)1 (7 + L2A077640640442)2
'
soooo{lr
) ' (l+)'z
FNE"
VAN=-20000+20000 VAN=0
7-18 Cieo proyecto tiene l siguiente serie de flujos de efectivo
ANO
FLUJO DE EFECTIVO
$17500 -80500 138425 -105455 30030
0
1
2
3
a.
Llene la siguiente tbla

Coslo de xtal 0
5 10 15
NPV del
0,00
20
25
-1,35 0,00 0,56 0,00

-0,6',7
30
35
50
0,00 3,46 41,48
COSTO CAPITAL 5%
NPv
NPV
l75oo +
t38425. 3003 04 - 80500, +,t + -1054553 + (l + o,os * oory (1 + 0,0s)3 (1 + 0,0s)4
= -1,35
fRR- !"cn^J
IRR =
O,OO
80500, -105455, 30030, ! L3A425 ' I 0,10), (1 + 0,10), (r + 010)1 (l + 0,10)4 t1----------!
-
COSTO CAPITAL 10%
NPV= 17500
NPV 0,00 Si el NPV es 0 por lo tanto el IRR rdmbin es
80500, 138425" - 105455, 30030. + -+ +fl 0,r0)' fl + 0,r0)z (1 I 0,10)r (t + 0.10)4
COSTO CAPITAL 15% \JDt'
- 80500 134425" - t054 s5 , ?0030. = 1"<nnf _ (r +0.rs), (r+0,15)/ (r+0,t5)3 (l +0,1s)4

lTqnnr """"' 'a (l +0,20)' (1 +0,20)' (r +0.20),'
t 38425, - 80500, ' r ---------------r , 10s455"
3003 04
NPV = 0,56
IRR =
(1 + 0,20)4
IRR = 0,00 COSTO CAPITAL 20% - 80500,
NPV- ITcnt
NPV 0,00 Si eI NPV es 0 por
(l , 0,20), (r + 0,20), (l I 0,20)l

10
.L ----------------: \38425,
.l0s4ss"
3003 04
(1 + 0,20)4
tanto el IRR tambin es 0
COSTO CAPITAL 25%
NPV= l?qnnr
NPV = -0,67
fDD _ f'E^ f
\3a425, 30030, - 80500, r -,-------------a ! -10545s" (r+0,2s), (r- 0,25), (l +0,25)3 (1+0,25)4
- 80500 138425, -105455,
+ 0,20)1
30030,
----------------
(l
(l
0,20)r
(1 +
0,20)3 (i + 0,20)4
IRR = 0,00 COSTO CATITAL 30%
300304 - 80500. 134425, -105455" - ,--:r NPV=17500+._!--' ' (l + 0.30)r ' (l + 0.30), | ' (l + 0.30). ' (1 + 0,30)4
es =0
NPV = 0,00 Si el NPV es 0 por lo tanto el IRR tambin
COSTO CAPITAL 35%
Npv
-80500' + 1384252 + -1054553 + 300304 = tzsoo+ (r + 0,35), (l + 0,35), (l + 0,35)3 (l + 0,35)4
NPV = 3,46
-80500, + 1384252 F -1054553 + 300304 IRn= tzsoo+ (r+0,30), (l+0,30), (1 +0,30)1 (r+0,30)4
IRR = 0,00 COSTO CAPITAL 50%
NPV-
17c00
13a425. -10s4ss" 30030. r - 80500, r ----------------' (l +0,50)' (l +0,s0), (1 +0,50)3 (r+0.50)4 (l+0,30),' (1 I 0,10), (r+0,30J3
pafe ) pra trazar
NPV = 41,48
IRR= !7cAnr
IRR = 0,00
8a425, - 80500, L ---------------r -10545s"
30030.
(t+0,30)4
b.
Use los valores obtenidos en la proyecto.
el perfrl NPV de este
45
40
35
30
25
20
-t-Serlesl
15
10
-5
Cul es la IRR de este proyecto? El poyecto tiene varias IRR en este caso son del 0%, 10%, 20% y 30%
d.
De.criba las condicioes en las cuales la enrpresa debe aceptar ertc proyecto. La empresa puede aceptar inverti en el proyecto poque al obsewar la grfica la parte de la cur'a que pasa encima del eje comprende los valores de NPV positivos lo cal indica que en esos puntos la inveNin es conveniente. En este eicmplo nos encontramos un solo prcyecto con vaios costos de capital lo cual hace que obtengamos mltiples IRR.
7-20 Butler Products ha preparado las siguientes estimaciones para una inversitr que piensa realizar. Dl desembolso inicial de efectivo es de $20,000, y se espera que el proyecto produzca entradas de efectivo de $4,400 al ao durante siete aos. La empresa tiene un costo de capital de 109/.
" l +TMAR\t (tLTMAR)2 (I

a)
Determine el NPV del proyecto.
-'-
FNE,
FNE,
,TMAR)3 .
FNF"
FNF.
11
FNEq FA/Er , FNE, f 'll+TMAR)-U+TMAR)b' (1+ rMAR)?
+TMAR)4
NPV = _20000
4400 4400 4400 fl + 0, 10) 0 +0,t0)2 (l + 0,10J3

4400 4400
4400
4400 (1 + 0.10)4
' {l +0.lols' (l+0,10J6' (Ir
0,10)-
b)
NPY
= -20000 + 21421,04
NPV = $1421,04
Determine l IRR del proyecto, r{PV
_?nrnn
4400 4400 (1r O, 1212)' (t +0,t2t2) (t t 0,121?.)

4400 4400 4400 4400
4400
(l
0,t212f (I + 0,12t2)s (t + O,t212f
(7 + 0,7272)?
NPV=-20000+20000
c) Recomendara usted
Npv=
$0
que l empres aceptara o rechazm el proyecto?
Explique su respuesta.
Se recomienda acepta. el proyecto ya que a una tasa de retomo del l3.l26gVola inversin regesa, y el NPV del proyecto me indica que la empresa tendn una ganancia
7-22 Sharpe Matrufcturing trata de seleccionr el mejor de 3 proyectos mutuamente excluyentes. El desernbolso inicial de efectivo y las entrads de efectivo desps de impuestos sociadas con cada uno de los proyectos se incan en la siguiente tabla.
Fluios de Efeilivo Desembolso inicial de efectivo (CF) $80000 Enh"das de Efectivo (CFr), aos t : 927000
$130000 $41000 $145000 $43000
l-5
a) Calcule el periodo de recuperacin de cada poyecto.
Provecto AO O -80000 -80000
X
Ao
2',7000
1
2'7000
AO 3 27000
1000
Ao 4
27000 28000
AO5 27000
55000
(s3000)
(26000)
PRC:2 AOS
_rcoL=
27ooo
0.037
12
MESES
O
= 0 .4,1-),
0.44 x
l0
J
13
=
DIAS
lj
PRC= 2 AOS: 13 DIAS
PrcyecfoI
AoO
PRC:
3
-130000 -130000
Ao
Ao
41000 (89000)
2 41000 (48000)
AO
Ao 4
41000 34000
Ao5
41000 75000
41000 (70000)
AOS
34000 = 0.83 x
41
000
12: 9.9+
.1.
0.95 x
30
:28
9 MESES
28 DTAS
PRC= 3 AOS; 9 MESES;28 DIAS
Provceloz
AO
O
AO I
43000 _002000)
Ao 2
43000 (5e000)
Ao
Ao 4
43000 27000
AO5
43000 70000
-145000 -145000
43000 (16000)
PRC:
AOS
27000 = 0.63x12='l
43000
PRC:
0.56x30
i6
:16.8
7 MESES
DIAS
J AOS; 7 MESES; 16 DIAS
b) Calcule el NPV de cada proyecto, suponiendo que el costo de tapital de la

empresa es de 13%o.
Provcto X vAN: -80000
+ 27000 +
(1+0.13)
27000 + 27000
(1+0.13)2
l+o.r:l'
27000
= -r+ait:t' fr+nr:f
2'7000
vAN= -80000 + 94965,24 vAN:14965.24

Provecto Y VAN: -130000
41000
+ 41000 + 41000 + 4q00 + 41000 = {l 0.ll) rl O.l:l rr nr:f 1t ,Ar:r'-r-O.r-r.ir'
vAN:
-130000 +144206,24
VAN= 14206.49
Provecto Z vAN: -145000
43000_
(1+0.13)
43000
43000_
(l+0.13),
43000 + 43000 : (1+0.13)r (1+0.13)4 0+0.13)5
vAN: vAN:
-145000 +151240,96 6240,96
c) Calcule l IRR de cada proyecto.
Pro!ecto X
vAN=-80000
2'7000
27000 (1+0.20423 40) (t+0.2042340)2
27000
27000 27000 (l+0.2042340)3 (1+0.2042340)4
(1+0.2042340)5
vAN= -80000 + 80000

VAN= 0
TIR-
20.4234 41000 (1+0.17390009)

,11000
Proyrlo i VAN= -130000 +

41000
41000
(l+0.17390009)'?
(l+0.173q000q)l
(1+0.17390009)4
41000
r+-l-:fros'
vAN:-13000+13000 VAN: O TIR= l7 390009
Pro!ecto Z
vAN:
-145000 +
43000
43000
(1+0.147s0)
{3000
43000 + 41Q00 (1+0.14750)3

(1+0.14750)r
(1+0.1475O)'?
(1+0.14750)5
VAN= -145000 + 145000 VAN= 0
TIR:
i4.750
d) Resum la preferencias dictadas por cada medida he indique el proyecto que ud. recomendara. Explique por qu. Yo recomendara el Proyecto X ya que el pRC nos indica que la inversin se va a rccuperar en 2 aos y 13 das un perodo meno al de los otros dos proyectos, al igual que el VAN la TIR nos dice que el prcyecto X son los indicados para invirtir en ellos.
7-24 7.24 JK.Profitcts piensa invertir en culquiera de dos proyectos rivales que permitirn a la empresa eliminar un cuello de botella en produccin y satisfacer la crcciente demanda de sus productos. El deprtamento de ingeniea e h empresa redujo laslternativas a dos: statua quo (Se) y la tecnologa (HT). Trabajando con el personl de contabilidad y frtranzas, el CFO de la empresa preparo las siguientes estimaciones de los flujos de efectivo de Se y HT en el hrizonte temporal pertinente de 6 aos. La empresa tiene un rendimiento requerido de lI./. y considera que los dos proyectos son igualmente riesgosos. .PROYECTO SQ $670000 ENTRADAS DE EFECTIVO (CF) $250000 200000
170000
DESEMBOLSO INICIAL
PRO\TCTO HT
$940000
Ao
1
$r 70000
2
3
4
5
r50000
130000 130000
180000 200000 250000 300000 550000
a) Calcule el
valor prescnte neto de cada proyectoJ evalue su aceptabilidad

es
indique cual proyecto
b) calcule la tasa interna de rendimiento de cda proyecto, evalu su aceptabilidad e indique cual prcyecto es mejor en trminos de IRR c) clcule el indice de rentabilidad de cada proyecto, evalu su ceptabilidad e indique cual proyecto es mejor en trminos de PI
mejor en trminos de NPV.
PROYECTO SQ
v1N = -670000 + + + + ri99!9 R -67000 + i'ooll + ,-ooo9 ll,lblr + lo'u19 at. o)2 r.16)? ,..rol.
+ # ffi ffi ffi + ffi ll!!!9
1199!9
=s;:rr.sz
-l{!!! t..t"t-
(l..oju
PROYECTO HT q40000 110000 y,4N
t - f...tt - -L!9!!9 rt.lt2 I ,t. t," (t. Ja+ rt. ): !!91!9 (ttJ" -_ 422,1.,
200009
2-0000
rooo09
IlR== -940000 | -:9!!9 + 149!9 + l!!!!9 lt.Str tt.tS)z rl,l\ I -o0oo

r300do
119999
+ ,...514
100000
1..
sl,
l_!!!9: (1..\)"
940000
d)
trace el perl NPV de los proyectos SQ Y ht sobre el mismo conjunto de eies: luego
use esto diagrama para explicar por qu el NPV y la IRR muestuan diferenles preferencias respecto a estos dos prcyectos mutamente excluyentes. Explique esta diferencia en terminos tanto del problema de escala como el problema del tiempo.
e)
Cul de los dos proyectos muluamente excluyentes recomenda
a usted
que
emprendiera JK Products? Por qu? el segimdo proyecto ya que tendremos mayor acetabilidad en el mercado
5800.000,00
s600.ooo,o0
54oo.ooo,oo
5eries2 s200.000,00
So,oo
1,:lr
liLii)
illjj
1:ixll(i 0rlit,iiill
sopesa dos opciones para
vendern en los prximos 10 aos. En especfico, Lundblad esiima que gastar g2.5 millones para cubrir inmediatmente los costos de construccin y que ricibir $1.6 millones como entradas de efectivo en cada uno de los prrimos os aos. La segunda propuesta es construir un cettro comercial. Este proyecto requiere que Lundblad conserve la propiedad del inmueble y alquile espacios a minoristas que atendcrn a los vecinos de la zona. Los costos de construccin del cetro comercial tambin ascienden unos $2.5 millones, y la empresa esper recibir $350000 al ao (durante cada uno de los 50 aos siguientes, comenzno detro de un ao) y en entradas de efectiyo netas por el alquiler del inmueble. El costo de capital es de 1070. a) Ordene estos proyectos con base en su NpV
La primera propuesta es construir l0 viviendas unifmiliares en .el sitio. Este proyecto generar una entrada rpida de efectivo, ya que las vivierdas se
7-26 Lundblad Construction Co. Adquiri recientemente 10 hectreas de tierra y urbanizar el teneno.
Primer Proyecto
INVERSIN INICIAL -2'500.000
NPV
ANO I 1'600.000 1'600.000
=-t^*\/.11 " _\1 r
FNf
rl i\n
',J
NPy=-2'soo.ooo
N
'6oooon
(
I ro.
PV =
r0)'-
Ibooooo
(r_o.ro,
-2'
500.000', 2776859.505 NPV:276859.5046
Segundo Proyecto
Io
Ao
ANO 2
Ao3
350.000
-2'500.000
Ao so
:150.000
ANOS
350.000 350.000
350000 350000 3500000 Npt = _2.500.000+ (1+ 0.1s)1 ' (1 + 0.15)' ' (r + or5
NPV=- I^+Y ''U' " /-(7+TtR)n
FNE
+:+,i""i',1!.+...+
' (r + o.151si'
NPV = -2'500.000 +3'470,i85.07 NPV = 970785.07
3500000
350 0 000 , (1 + 0.15)4e
"""""":.
b)
Ordenc estos proyectados con base en su IRR
Primer Provecto
'pv
-h+z (7 + Tir)n
FNE
Npl
1600000 + 1600000 - *2,500.000r (l + 0. tBI62b36c)r (l +0.18162636c)'

NPV = -2'500.000 + 2'500.000
NPV=0
Segundo Proyecto
) _ FNF' L(1+Tit)n 350000 350000 350000 350000 -NPV = -2 500.000+-*-+ (l +) (1J 0.14)z (1 I 0.14)3 +...+ (1 + 0.74)4e
NPV = _1^ + "
+ .............._
350000
(1 + o r+"u
,ryPy
= -2'500.000 + 2'500.000
NPV=0
c)
Ordene estos proyectos con base en su PI. Estas clasificaciones concuerdan con las que se basan en el NPV o en la IRR? Proyecto 1
"ProYecto 2
cF\ _ cFz ! cFs , llt r i1 +llr +r7-r {i lllrr(t+r)4 D, _ aT

1',600.000 ! 1,600.000 (1+ 0.10)1 ' (1 + 0.10)' 2'500.000 PI = 1.11O743aO2
cF J_ cF2 ! cFr - cF4 .,_ll+r)r' (t +r)r' (t+r),' f1r,)a ,,_

cft
PI
(1
350000 350000 350000 350000 350000 +0.10) ' (l +0.10), ' (+0.10)1 ' (l +0.r0)4 ' (t +o.ro)s '
PI =
15 TJUIIUU 1.388074028
tl +0.:_
350a -
1'
Cada Pl concuerda con su propuesta, debido a la simple regla de que si arriesgas menos ganas menos y si ar esgas ms habr mayores resultados.
Considere el riesgo y el tiempo de cada prolecto, un periodo ms largo incurre en ganancias alte. y el de menor tiempo un indicador baio.
d) Tiace los perliles
NPV de estos proyectos sobre el mismo conjunto de ejes, Use esta grafic para explicar por qu, en este caso, en estc caso, los mtodos NpV r IRR producen seales mixtas.
e)
Cul proyecto debe elegir Lundblad? Clcule la IRR del proyecto icremental para comprobar su respucsla. El proyecto a elegh es el primero ya que tendremos mayor liquidez en el lapso de 2
aos.es decir nueslra recuperacin de capital seria con mas agilidad. Sin embargo la
prcpuesta 2 no es mala sino que nuesta recuperacin es en mas aos y sugir un mayor riesgo
Qu proyecto debe elegir Lundbtad si su costo de capital es 13.59lo. 169l. 20v"? Proyecto 1 vAN 13.5%: 151,710.69 VAN 16%= 68,370.99 VAN 20%= -55,555.56
Prolecto
VAN
13.5% = 87,980.04
vAN 16%:
-313.809.33 VAN 20% = -750.192.30
Si el porcentaje del costo de capital aumenta entonces la prcpuesta que resulta factible es la uno. Porque en Ia propuesta dos a porcentajes lto, in"orr" perdida. "" "n
s16.0m.000,00
514.000.000,00
s12.00o.0m,0o
s10.000.000,00 58.000.0@,00
+SBrles2
-.rSres4
s6.000.000,00 s4.00o.{Do,0o s2.0m.00o,0o

So,oo
8
(52.0o0.0o0,00)
9 10111213141516171a
siguiente informacin sobre tres proyectos mutuamente excluyentss par determinar la inversin que debe aceptar su emprsa. EI costo de capital de la
ernpresa es de 129lo,
7-28 Usted tiene un presupuesto de capital de S10 millones y debe tomr la decisin respecto a cules inversiones dcbe aceptar su empresa para el prximo ao. Utilice
la
Proyecto
Desembolso lnicial de efectivo i Entrada de efectivo, ao
1
I
-$
Proyecto
-$
$
Proyecto 3
4.000.000
$
5.000.000 -$ 1.000.000 2.000.000

-$ 4.000.000
1.000.000
Entada de efectivo, ao 2 Etada de efectivo, ao

3
2.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000
-6000000 -5000000
a.
Qu proyecto aceptara con base en el NpV?
Proyecto
1000000 2000000 3000000 , _ __j_j___:_ rVpt=_4000000-_+ |.12) 11.12)2 tt.t2)3
1VPY
=
=
4000000 + 4622585.64
6225A5.64
NPV
Proyecto 2
NPIU
2000000 3000000 _---+ 3000000 --"-= -5000000 + -------------(1.12) (1.12)2 (t.t2)3
NPY
-5000000 + 6312636.66
NPV
1372636.66
Proyecto 3
NPIz = -10000000
4000000 6000000 5000000

(7.72)
(7.12)2
(7.72)3
rVPY= -10000000
11913493.08
NPv
-27913493.08
Elegira el segundo proyecto ya que tiene rm valor actual neto mayor al de los otros aos
b. Qu proyecto aceptaia con base en el pI?
o,-#n*#y*"*#
CFo
Proyecto
,_-GrT892A57.74
1000000 , 2000000
4000000
GTIF+ il'T
3000000
1594387.76 + 2735340.74 4000000
PI =
7.76
Provecto 2
pr
77857 14.29
_.Tg+-(W+T.lz
4000000
2000000 . 3000000 3000000
:f
+ 2391581.63 + 2735340.7 4
5000000
PI =
1.26
Proyecto 2
4000000 6000000 5000000
^,_--o7rl-T]JF 4000000
3577+2A.57
-lilzF
4783763.27
355A9c]..24
10000000
PI = -7.19
Se acepta el. segundo proyeclo ya que el recomendacin de inversir
NpV y el pI producen siempre la misma
Si estas son las nicas inversiones disponibles, Cul seleccionara? Elegiria el.segundo proyecto ya que es rn prcyecto a g1a escara y esto lo demuesan los resultados del NPV v --l pT
c.
r,rpoogu que hay otro proyecto independiente a su disposicin. Este nuevo proyecto tiene un costo de $5 millones y NpV de $1.5;illotrcs. Dada l disponibilidd de este nuevo proyecto, Cul de los dos proyectos muf uamente erclu) entes aceptara? Se aceptara el proyecto nuevo
a. Alo"u
El NPV el PI es la mejor tcnica para la situacin descrita en la parte d).1 ^o Por qu? El NPV porque nos dan los fluios de efectivo por los 3 aos
7.-30 El proyecto X tiene un-costo inicial de $3300 y entradas de efectivo anuales de $1232,91380! $1545, $1731 en tos aos 1-4. El proy""to V ti""" oo ini"iuf " $5000 y en entradas de efectivo anuales ae Sr.ir:, "orio $1.596,
e.
etr los os l-5, La tasa de descuento par el proyecto proyecto Y de 139/. AO

0
i'* "'iz;iy'p"""
$i8t4, i.jd, sz.:O,

"r
PROYECTO
X
-$3300
PROYECTO Y
-$s000 1,f13 1596
I
2
t232
1380 1545 1731
I804
2038 2303
4
5
a.
Cul
es
el periodo de recuperacin descontada de cada p.oyecto?
Proyecto
FNE OPER,{TIVO FNE OP. ACIIM
-1.100,00
$1.232 -$2.068
$1.380 -$688
$1.545 $857
$ 1.731
$2.5 88
857
1545
P.R,C =
0.555 * 12 =6,66
0.555 P.R.C = 2,555 2 AOS CON 6 MESES Y 79 DAS.
P.R.C=2+
0,66*30=19
Proyecto y
$r 596
FNE OPERATIVO FNE OP. ACI]M.
$ 1413
$1804 -$187
$2038
$1851
$2303
-$5000
-$3587
-$1991
$41s4
PRC-2t-
1851
P R C =2+ O'97 P R.C = 2'97 P.R.C = 3 AOS CON IO MESES Y 27 DAS.

0.91 * 12 =10,9
'
0,a9*30=27
b.
descontada mxima de 42 Qu proyecto es ejor alada una recuperacin eses?
El proyecto X es el que nos conviene dada una recupecin m-\ima -de 42 meses' ya que et perioao de iecupeftLcin es menor con 2 aos 6 meses y 19 das; mientras iueil proyecto Y el periodo de recuperacin es mayol a 42 meses'
c.
Qu proyecto es mejor en trminos del NPV?
Fmula para el cJculo de NPV:
INE'
FNE.
FryE4
F]1J85
Resultados de los clculos realizados en Excel del NPV:
PROYECTO
NPV
$ $
1.099,91 1.250,53
Prc el mtodo NPV el mejor proyecto para inverti es el Y ya que tenemos una mayor rcntabilidad.
d.
del PI? Qu proyecto es meior en trminos
Poyecto x
cFt!cF_ct-,LcF4'cFs (T+rir-. af+-r)z- (t - Dr - (t +ll"r (r + tT CFo 7232 t545 1731 . l3B0 (I + 0.I2)1 ' rr + ,17t1 a67t(t+o,l2j?
3300
PI=
4399,9L
3300
PI = 1,33
Proyecto y
+llr-ai;/-G+rF - (r+r)4 (t+r)s PI= al

CFo
I
CF,
CF.
CF.
CFO
CF'
(l
1413
r 0,13), '(1 r0,13)' (t +0,13)1 '(1

5000 6250.53 5000
1596
1804
2038
r 0, l3)4 '
23{\3
(r
0, l 3J
Pl =
I,25
Pro el mtodo PI el meior proyecto es el Y con un valor de 1.33, es deci vamos a tener una mayor rentabilidad para nuesta inversin.

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UNIVERSIDAD TECNOLGICA EQUINOCCIAL

VICERRECTORADO GENERAL ACADMICO

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RESULTADOS DE APRENDIZAJE (OBJETIVOS ESPECFICOS DE APRENDIZAJE)

Resultado del Aprendizaje

Comprender el eficiente manejo del apalancamiento como tcnica de anlisis financiero.

VICERRECTORADO GENERAL ACADMICO

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FECHA EDICIN 2011

VICERRECTORADO GENERAL ACADMICO

RECOMENDADA: www.ccbvq.com/ http://www.revistagestion.ec/ http://www.eluniverso.com/

SESIN (Hora Clase)

TAREAS PREVIAS / LECTURAS OBLIGATORIAS

TEXTO BSICO: Principios Administracin Financiera: Captulo 12. Pg. 391

Anlisis de los apalancamientos GAO, GAF y combinado a un caso prctico de aplicacin.

VICERRECTORADO GENERAL ACADMICO

SESIN (Hora Clase)

TAREAS PREVIAS / LECTURAS OBLIGATORIAS

TEXTO BSICO: Fundamentos de Administracin Financiera. Captulo 7. Pg. 170 - 171

TEXTO BSICO: Fundamentos de Administracin Financiera. Captulo 7. Pg. 172 - 173

TEXTO BSICO: Fundamentos de Administracin Financiera. Captulo 7. Pg. 175

TEXTO BSICO: Fundamentos de Administracin Financiera. Captulo 7. Pg. 176

VICERRECTORADO GENERAL ACADMICO

SESIN (Hora Clase)

TAREAS PREVIAS / LECTURAS OBLIGATORIAS

TEXTO BSICO: Fundamentos de Administracin Financiera. Captulo 7. Pg. 188 - 189

VICERRECTORADO GENERAL ACADMICO

SESIN (Hora Clase)

TAREAS PREVIAS / LECTURAS OBLIGATORIAS

TEXTO BSICO: Fundamentos de Administracin Financiera. Captulo 3. Pg. 38 39 40 - 43

VICERRECTORADO GENERAL ACADMICO

SESIN (Hora Clase)

TAREAS PREVIAS / LECTURAS OBLIGATORIAS

TEXTO BSICO: Principios Administracin Financiera: Captulo 9. Pg. 276

VICERRECTORADO GENERAL ACADMICO

SESIN (Hora Clase)

TAREAS PREVIAS / LECTURAS OBLIGATORIAS

VICERRECTORADO GENERAL ACADMICO

SESIN (Hora Clase)

TAREAS PREVIAS / LECTURAS OBLIGATORIAS

zo tUfluW lW un'dodu ++" tlrrnultt trm o,,r-,dolrs

U,do&s L-. f ,Jo

0.4 0.4 0.3

Calcule el periodo de recuperacin de cda inversin.

Ao2 Ao3 A04 Ao5

Inicial Ao1 Ao2 Ao3 A04 Ao5

= 2 AN0S', r'2= 0.5 x 72 =

Flujo operativo Flo Acumulado

operativo (7.5) (5.5) (25)

Inicial Ao1 Ao2 Ao3 Ao4 A05 l-5 5.5 (7.5) 2 3 2

O.37aO7lB33 (1+ 0.1s), =

Ao 2 Ao 3 Ao 4 + 0 37A07183 3+ 0.3 2 87581 16 0.22A7 0729A= L196400247

O.151224734 (1+ 0.1s), =

4=(1 + olSY = 0'057175324

+ 2.26A431002 + 1.3t5O32465 + 0.A57629A6A:

Valor Presente Nelo

inicial de efcctivo 13000

entradas de efectivo de $13000

- 13000 13000 13000 13000

b) El desembolso inicil de efectivo es de S32000; las entradas de efectivo es de 54000 l ro

(1.14)tr ' 1.14ts 0.14to ' (1.14)'7 ' (1.14)rB

c) El desembolso inicil de efectivo es de $50000; las entrdas de efectivo de $8000 l ao.

' (l.14) (r.14)r ' (l.tn;: '