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U UN NI IV VE ER RS SI ID DAD AD N NA AC CI IO ON NA AL L D DE E L LOJ OJA A

P PL LAN AN D DE E C CO ON NT TI IN NG GE EN NC CI IA A
C CA ARR RRE ER RA A D DE E A ADM DMI IN NIS IST TR RA AC CI IN N D DE E E EM MP PR RE ES SA AS S
M M D DU ULO LO V V
L LA A GE GES ST TIN IN DE DE L LA AS S F FI IN NA AN NZ ZA AS S
CORPO CORPOR RA ATI TIV VA AS S
A AP PO OY YO OS S T TE ER RI ICO COS S: :
A AS SI IG GN NA AT TUR URA AS S: :
1 1. .- - GEN GENE ER RA AL LI ID DA ADE DES S D DE E L LA AS S F FI IN NA AN NZ ZA AS S
2 2. .- - E EL L PR PRE ESU SUP PUE UES ST TO O, , L LO OS S CO COS STO TOS S Y Y F FI IN NA AN NC CI IA AM MI IEN ENT TO O E EM MPR PRE ES SA AR RI IA AL L
3 3. .- - A AN NL LI IS SI IS S F FI IN NA AN NC CI IE ER RO O
4 4. .- - E EV VA AL LU UA AC CI I N N F FI IN NA AN NC CI IE ER RA A
5 5. .- - A ASPE SPEC CT TO OS S C CU UA AN NT TI IT TA AT TI IVOS VOSD D ( (M MA AT TE EM MT TI IC CA A F FI IN NA AN NCI CIE ER RA A) )
6 6. .- - SE SEM MI IN NA AR RI IO O L LE EG GA AL L: : L LE EY Y D DE E I INS NST TI ITU TUC CI IONE ONES S F FI IN NA AN NC CI IE ER RA AS S Y Y M MER ERC CA AD DO O
D DE E V VA AL LORE ORES S
D DOCE OCEN NT TE E: :
Ing. Leoncio Miguel Orellana Jaramillo
L LOJ OJA A-E -ECU CUA AD DO OR R
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MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S

INTRODUCCIN A LAS FINANZAS.


ANTECEDENTES:
La empresa es una institucin conformada para efectuar actividad econmica,
organizada para la produccin, transformacin, la circulacin, la administracin o la
custodia de bienes, o para la prestacin de servicios.
La empresa considerada como sistema est compuesta de una serie de subsistemas que
conservan las caractersticas del sistema mayor. Estos subsistemas llamados tam
bin
func ion es b s ica s son:
Sistema (Funcin) de Produccin.
Sistema (Funcin) Financiera.
Sistema (Funcin) de Personal (Recursos Humanos).
Sistema (Funcin) de Mercadeo y Ventas.
M e r ca d e o y v e n ta s :
Satisfacer (superar) las expectativas de los consumidores finales.
P r od u cc in :
Producir cantidades ptimas en condiciones de eficiencia y eficacia, con
la mxima calidad, el mnimo costo y en el momento oportuno.
R e c u r s o s h u m a n o s :
Lograr el bienestar de los trabajadores.
%
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F in a nz as
El Objetivo Bsico Financiero es m a x im iz a r e l va lo r d e la e m p re s a que equivale a
decir,
ma xim i za r la r iqu e za de los propietarios.
Refirindonos al manejo de las finanzas como una funcin dentro de la empresa
debemos entender que es una de las ms importantes, dado que cualquier acierto puede
llegar a una empresa efectiva y con prometedor, mientras que cualquier desatino nos
llevara al fracaso empresarial.
DEFINICIN,-
La Administracin Financiera estudia las decisiones administrativas que conducen a la
adquisicin y al financiamiento de activos para la empresa
1
La Administracin Financiera se ocupa de situaciones que necesitan de la seleccin de
activos especficos lo combinacin de activos, de la seleccin de pasivos especficos (o
combinacin de pasivos), as como de los problemas relativos al tamao y crecimiento
de la empresa. El anlisis de estas decisiones se basa en los flujos esperados de
ingresos y egresos de fondos y en sus efectos sobre los objetivos administrativos que la
empresa se propone alcanzar.
Los objetivos administrativos no son fciles de delinear y definir, los objetivos
administrativos reales ocasionalmente divergen de las metas que la empresa se
ha trazado. La mejor forma de entender el problema de los objetivos administrativos ser
ubicar la controversia en una perspectiva histrica.
El inters principal por las discusiones sobre metas administrativas ha surgido como
resultado de importantes criticas al objetivo tradicional de Maximizacin de utilidades. Es
decir se ha discutido ampliamente que el objetivo de Maximizacin de utilidades no es
operacionalmente significativo al menos por tres razones:
1. Es Ambiguo y limitado en trminos de las opciones que ofrece entre cursos
alternativos de accin,
2. gnora los beneficios cualitativos asociados con los diversos cursos de
accin.
3. gnora el comportamiento dinmico que existe en las organizaciones de nuestros das.
Una explicacin parcial del desacuerdo acerca de objetivos administrativos apropiados
se
encuentra talvez en la variedad de disciplinas que han intentado elaborar una
teora
unificada de la empresa.
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1
MC- GRAW-HILL. 1986 Administracin Financiera. Bibliteca !r"ctica de #e$cis
%m I& M'(ic !a$. )
&
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El principal objetivo de una empresa n o e s la m a x im iz a c i n d e la s u til idade s , ya que esto
es una visin de corto plazo. La maximizacin de las utilidades en el corto plazo puede
llevar a la destruccin de valor y a afectar la continuidad de la empresa.
Valor es un concepto superior al de
utilidad
*(ESTA FRASE TENE QUE VER CON LA ACTTUD DEL MARKETNG RESPECTO DE
FDELZAR AL CLENTE ANTES QUE PROCURAR VENDERLE MS)*
1.1.1. EVOLUCIN DE LA ADMINISTRACIN
FINANCIERA.
Segn Arihur S, Dewing la Administracin Financiera ha evolucionado a travs de
los aos como una rama autnoma de la economa. Los orgenes histricos de la
disciplina coincidieron generalmente con el Surgimiento de los mercados nacionales
y el gran movimiento de fusiones a finales de! siglo XX y a principios de) XX, es decir
despus del frenes por las combinaciones industriales, los administradores de las
nuevas empresas enfrentaron las complejidades de presupuestar y financiar las
operaciones de los gigantes empresariales. Lo que fue de importancia en sta poca
era el tamao y la composicin de las estructuras de capital de los nuevos gigantes
industriales, parecera ser el factor determinante para el xito o fracaso de las empresas
combinadas.
Problemas con los primeros gigantes
industriales
Dewing, indica que las razones del alto nmero de fracasos empresariales en
Estados
Unidos al comienzo del siglo XX, son atribuibles a dos
causas:
Una excesiva confianza en los bonos mes que en las acciones particularmente en
las empresas de nueva creacin. Esta preferencia por deudas a largo plazo produjo
fuertes cargos fijos para las empresas, las cuales tuvieron que enfrentarse a las
fluctuaciones econmicas del mercado y a los ciclos de los negocios sin los
beneficios de una poltica nacional estabilizadora.
Los pagos no garantizados de dividendos, aun durante periodo de
utilidades declinantes, lo que debilit an ms la viabilidad de las empresas.
Actitudes Administrativas.
Vale destacar algunas observaciones que realizaron los primeros gigantes industriales
tales como:
La excesiva preocupacin por una administracin Financiera normativa que
pareca sobrevivir, lo cual es evidente por las actitudes conservadoras de los
analistas de aquella poca.
La actitud hacia las deudas, particularmente a largo plazo, pareca ser
decididamente adversa.
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La actitud hacia los dividendos revesta las caractersticas de un pago de
naturaleza residual.
La reaccin general fue de los as llamados Monopolios industriales, derivaron su
fuerza del uso prudente del financiamiento del capital, lo que protegi al precio de
mercado de
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sus valores durante perodos de condiciones econmicas adversas. De sta forma, en
medio de fuertes polmicas y controversias, eruditos, de aquella poca, tales como
Dewing, fueron capaces de delinear los problemas principales, problemas que ha
preocupado a la disciplina de la Administracin Financiera desde sus orgenes hasta
los
tiempos modernos
Problemas Principales.
Estos problemas son los siguientes:
El tamao y la composicin de los pasivos de la empresa
La mejor (ptima) combinacin de pasivos y capital contable.
Las polticas de dividendos de la empresa.
El tamao y la composicin de los activos de la empresa
Valuacin de mercado de los valores de la empresa.
Nue/o En0o1ue
El auge de esta disciplina, se debe a algunos factores, entre ellos "el acelerado ritmo del
desarrollo tecnolgico y la reducciones en los mrgenes de utilidad hasta el nacimiento
del conglomerado y la institucionalizacin del flujo de fondos
2
La administracin Financiera mderna se c*+a b"sicamente de la +tima cn,*ncin
de las a+licacines de ls r-$enes de ls .nds cr+rati/s 0*e cnd*cir" a la
ma(imi1acin del /alr del mercad de la em+resa. !ara l c*al ns tenems 0*e dar
res+*esta a tres interr$antes b"sics.
2i cnsiderams la +sicin de la em+resa en el mercad3 la demanda de s*s +rd*cts3 s*
ca+acidad de +rd*ccin 4 s*s +rt*nidades de in/ersin. 5*' acti/s es+ec-.ics debe
ad0*irir6. 7l +rces +ara tmar tales decisines es cncid cm P re supu e s t o D e
C a p i ta l 3 entre trs as+ects3 cm+rende la es+eci.icacin de ls b,eti/s de la em+resa3
*na serie de t'cnicas +ara medir el ran$3 la ace+tacin 4 el desarrll de +r4ects
es+ec-.ics3 as- cm tambi'n la de.inicin del e.ect 0*e tendr" la ad0*isicin de *n
n*e/ acti/ sbre ls .l*,s de e.ecti/ ri$inads +r ls dem"s acti/s.
La e/aluaci2n 3e lo4 pro5ecto4 3e in/er4i2n 3ebe e4tar ba4a3a en 3o4
tipo4 3e criterio4:
1. Les preferencias de la administracin, representadas por una funcin de
utilidad definida en trminos de las caractersticas mensurables de la inversin.
2. Las expectativas de la administracin, relacionada con los futuros costos
beneficios da los proyectos, estas expectativas pueden ser extrapoladas (basadas en
desarrollo histrico de proyectos iguales o similares al proyecto en cuestin) o
subjetivas (basadas en estimaciones obtenidas sin la ayuda de informacin previa).
Dada la posicin de la empresa en el mercado y sus oportunidades de inversin, Cul
es el volumen total de fondos que deben comprometer?. Es decir Cul debe ser
la
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ILBI931
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composicin de los activos de la empresa?. La respuesta a esta pregunta debe
considerar, la especificacin del nivel de activos circulantes y fijos, la
composicin relativa de cada una de las categoras y consideraciones de liquidez de la
empresa conforme a las evoluciones del mercado
Para dicha toma de decisiones es necesario considerar una visin global o estratgica
de la estructura del balance de la empresa donde se pueden evidenciar los activos
circulantes, fijos, pasivos y patrimonio de la empresa.
A= Activo circulante
B= Activo fijo y diferido
'
C
C= Pasivos
D=Patrimonio
D
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Estos cuatro componentes del balance general deben ser considerados desde un punto
de vista estratgico para de acuerdo a la naturaleza de la empresa el esquema
proporcional ms coherente y prometedor.
Toma de Decisiones en Ia Empresa Moderna
La economa actual de occidente es de libre empresa, o sea de tipo capitalista.
Generalmente esto significa que los recursos, tanto materiales, mano de obra y
capital, se asignan de acuerdo con un sistema de precios. Los bienes y servicios
escasos se relacionan ms o menos en una forma automtica entre los consumidores a
travs del sistema de precios. Al aumentar los precios, algunos consumidores quedarn
excluidos de comprar los productos; en cambio una baja en los precios alentar a
nuevos compradores. Para una mejor aclaracin de esta situacin podemos
describir que el sistema de precios distribuye los bienes en forma eficiente
igualando la oferta y la demanda. Si bien e sistema de precios regula la
distribucin de los bienes que ya existen, tambin determina qu artculos nuevos
habrn de surgir en el futuro.
La asignacin de recursos en nuestra economa se da de acuerdo a la estructura
econmica vigente, es decir a travs del mercado, mediante la oferta y la demanda, en
contraste con otros sistemas econmicos, en donde la autoridad gubernamental controla
y asigna los recursos de los diversos productos y servicios disponibles. De acuerdo a
nuestro sistema, los consumidores toman sus decisiones de comprar ms o menos
determinados productos o servicios independientemente unos de otros.
En las primeras etapas del desarrollo econmico, las decisiones concernientes a
la asignacin de recursos a la produccin de bienes y de su ltimo consumo, eran
tomadas por una unidad productor- consumidor por una persona, el empresario. Por
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ejemplo en el caso de un agricultor, era el quien decida que era lo que tena que
cultivar, que tenia
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que hacer con la produccin y as sucesivamente, l era quien tomaba la decisin sobre
su empresa, ya que las decisiones de un solo hombre se tenan que tomar en
relacin con el mercado; cada una de las decisiones administrativas estaba
directamente relacionada con todas las dems decisiones a travs del sistema de
precios. La empresa de un solo individuo, quien era a su vez productor-consumidor, es
an caracterstica en algunas sociedades actuales dentro del sistema capitalista.
La evaluacin industrial ha cambiado la forma de vida 'individualista" y autosuficiente de
muchos productores-consumidores. Los mercados han crecido y los procesos
productivos son ms complejos y requieren de un mayor uso del equipo productivo.
La empresa en una economa capitalista an opera bajo el sistema de precios. Los
artculos que fabrica, los servicios que presta y el nivel de sus operaciones estn
determinados bsicamente por los precios (costos) de los factores (tierra, mano de
obra y capital) utilizados en la produccin de estos bienes y servicios y por los precios
que los consumidores estn dispuestos a pagar, o por la cantidad que los consumidores
est dispuestos a comprar a los precios fijados por la empresa.
Dentro de las empresas han surgido cambios importantes en el proceso de toma de
decisiones: se han fragmentado y alejado del contacto ntimo con el sistema de precios.
En primer trmino el aumento en el tamao de las empresas y en la complejidad de las
mismas ha obligado que exista una visin de las funciones administrativas. Las reas de
toma de decisiones se sealan frecuentemente de acuerdo con la naturaleza
funcional de una decisin, por ejemplo, marketing, produccin, personal, finanzas, etc.
En segundo trmino, la asignacin de recursos dentro de una empresa no se maneja
"automticamente" a travs de un sistema de libre precios, la asignacin se deber
llevar a cabo mediante rdenes del Director del negocio, basndose en
estas recomendaciones que le hagan los especialistas en las diversas funciones.
La ausencia del sistema libre de precios dentro de la empresa puede impedir su
eficiente funcionamiento, debido que resulta difcil tomar y evaluar decisiones
concernientes a la asignacin de recursos. La incorrecta asignacin de fondos dentro de
una empresa, perjudica tanto al bienestar de la economa, como al de la empresa. El
alejarse del tipo de asignacin de recursos correcto conforme un libre sistema de
precios, significa que los artculos fueron producidos con menor eficiencia de lo que se
pudieron haber producido. Por lo tanto, los consumidores pagarn ms y recibirn
menos del producto final en contraste con lo que pudo haber sucedido. Por otra parte, el
administrador financiero al llevar a cabo sus diferentes funciones desempea una
funcin bsica en el proceso econmico; cuanto mejor planee sus necesidades mejor
podr asignar los fondos que el obtenga hacia esas necesidades; cuanto mejor aplique
esos fondos dentro del negocio mejor operar nuestra sistema econmico.
1.1.2. EL PAPEL QUE DESEMPEA EL ADMINISTRADOR
FINANCIERO
El papel fundamental del Administrador Financiero, consiste en lograr un equilibrio entre
el riesgo y el rendimiento para maximizar el precio de mercado de las acciones que
poseen.
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El papel bsico del administrador financiero de una empresa, consiste en lograr un
equilibrio entre el riesgo y el rendimiento para poder maximizar el precio en el
mercado de las acciones posedas por los dueos.
La maximizacin del valor de la empresa es la sumatoria de los siguientes logros en la
empresa:
Liquidez: para el cumplimiento cabal de las obligaciones.
Minimizacin de los costos ponderados de capital. (capital tomado
en prstamo para hacerlo trabajar con nuestra actividad empresarial)
Utilizacin eficiente de los factores productivos
Orientacin apropiada de los fondos monetarios resultantes.
Recuperacin oportuna y objetiva de los fondos invertidos.
Cobertura apropiada de los riesgos internos y externos.
Cmo se evala y monitorea el cumplimiento del OBF?
Cuando se trata de una empresa que cotiza en bolsa de valores, el valor de mercado de
las acciones va reflejando la percepcin que tienen los agentes sobre el valor de la
empresa.
Para todas las empresas, especialmente aquellas por fuera de la bolsa de valores, el
po te n c ia I d e u tiIi d a d e s fu tu r a s (largo plazo) y Io s fI u jo s d e c a ja fu tu r o s son
variables que permiten establecer el nivel de cumplimiento del OBF.
(CuaIitativamente) A mayor flujo de caja generado por una empresa mejor ser
la percepcin que se tiene de ella.
(Cuantitativamente) El valor de una empresa se puede plantear en trminos
simples como el valor presente de sus flujos de caja futuros. Por lo tanto
mientras mayor sean los flujos mayor ser el valor de la empresa y en
consecuencia se dara un mejor cumplimiento del OBF.
Quines son los responsables del cumplimiento del OBF?
Todos los niveles de la organizacin aportan al cumplimiento del OBF, pero es el gerente
financiero el responsable de evaluar permanentemente que las acciones
emprendidas por la empresa vayan en pos de aumentar su valor y por tanto satisfacer las
expectativas financieras de sus propietarios.
Cules son los restos de la Funcin Financiera en la empresa?
Reunir Efectivo: de inversionistas o de bancos.
Administrar eI efectivo: nivel de efectivo y polticas de crdito a los
clientes.
DesemboIsar efectivo: en pagar deudas, pagar a inversionistas o reinvertir en la misma
empresa.
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1.1.3.1 Funciones de Ia Administracin Financiera.
Para poder maximizar el precio en el mercado de las acciones es necesario realizar un
adecuado equilibrio entre riesgo y el rendimiento, el administrador financiero deber
cumplir con tres funciones bsicas:
Planeacin Financiera
Administracin de Activos
Obtencin de Fondos
a. PLANEACIN FINANCIERA
La funcin de Planeacin es una de las ms retadoras e interesantes de todas las
funciones del Administrador Financiero, debido a que siempre participa en la
planeacin a largo plazo de la empresa, para lo cual deber tener un conocimiento
amplio sobre las operaciones que realiza la misma. Por ejemplo si se est interesado
en os planes a largo plazo relacionados a la expansin de la planta, al reemplazo
de maquinaria y equipo u otros desembolsos que habrn de causar grandes fugas de
efectivo, el administrador financiero debe estimar los flujos de entradas y salidas de
efectivo para l negocio en un futuro cercano, Al elaborar stos planes o presupuestos
debe hacer lo mejor que est a su alcance en un mundo imperfecto, debido a que l
debe reconocer que hasta cierto grado sus planes se vern alterados por fuerzas
externas s obre las que tiene poco control, como por ejemplo nuevos avances en lo
relacionado con la maquinaria, pueden obligar a la empresa a realizar grandes
inversiones para conservar su posicin y prestigio en la empresa. El reconocimiento de
la incertidumbre de la vida no significa descartar los presupuestos, sino ms bien darle
la suficiente flexibilidad al plan financiero para prever todos loe acontecimientos
imprevistos.
b. ADMINISTRACIN DE LOS
ACTIVOS
Al planear los flujos de efectivo, el administrador financiero deber asegurarse de que
los fondos se inviertan inteligentemente o de manera econmica dentro del negocio, o
bien, se regresarn a los dueos. Cada dlar invertido en un activo, sea ste circulante o
fijo, tiene usos alternativos.
Si se invierte en bonos de gobierno, proporcionara seguridad y liquidez, pero su
rendimiento seria bajo, o podra asignarse aun programa de investigacin de
desarrollo de productos nuevos, un negocio riesgoso, pero posiblemente muy rentabfe-
El dlar podra regresarse a los dueos, si stos podran obtener un mejor rendimiento
por e mismo riesgo, o bien, el mismo rendimiento pero con menos riesgo. Este es el
equilibrio de riesgo y rentabilidad que el administrador financiero debe perseguir en sus
planes.
c. OBTENCIN DE FONDOS.
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Si los flujos de salida de efectivo planeados exceden a (os de entrada de efectivo y si el
saldo de efectivo es insuficiente para absorber el faltante, el administrador financiero,
se
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ver obligado a obtener fondos de fuentes externas al negocio, tomando
en consideracin cuales van a ser las mejores fuentes de financiamiento y las que
mejores garantas nos proporcionen
1.1.4 LA RESPONSABILIDAD DEL ADMINISTRADOR
FINANCIERO
La tarea del administrador financiero consiste en adquirir y usar fondos con miras a
maximizar el valor de la empresa. A continuacin se describen algunas
actividades especficas que intervienen en dicha tarea:
1. Preparacin de pronsticos y pIaneacin. El administrador financiero debe
interactuar con otros ejecutivos al mirar hacia el futuro y al determinar los planes que
darn forma a la posicin futura de la empresa.
2. Decisiones financieras e inversiones de importancia mayor. Una empresa exitosa
generalmente observa un crecimiento rpido en las ventas, lo cual requiere de
inversiones en planta, equipo e inventarios. El administrador financiero debe ayudar
a determinar la tasa ptima de crecimiento en ventas v tambin debe ayudar a decidir
sobre los activos especficos que se debern adquirir y la mejor forma de financiar
esos activos. Por ejemplo, deber la empresa financiarse con instrumentos de
endeudamiento o de capital contable? Y, si se usan deudas, debern ser a corto o a
largo plazo?
3. Coordinacin y controI. El administrador financiero debe interactuar con otros
ejecutivos para asegurarse que la empresa sea operada de la manera ms eficiente
posible. Todas las decisiones de negocios tienen implicaciones financieras y todos
los administradores tanto financieros como de otra naturaleza necesitan tener
esto en cuenta. Por ejemplo, las decisiones de comercializacin afectan el
crecimiento en ventas, lo cual a su vez influye sobre los requerimientos de inversin.
De este modo, quienes toman decisiones de comercializacin deben tener en cuenta
la forma en que sus acciones afectan (y se ven afectadas por) factores tales como la
disponibilidad de fondos, las polticas de inventarios y la utilizacin de la capacidad
en la planta.
4. Forma de tratar con Ios mercados financieros. El administrador financiero debe
tratar con los mercados de dinero y de capitales. Tal como se ver en el captulo 3,
toda empresa afecta y se ve afectada por los mercados financieros generales, de los
cuales se obtienen los fondos, se negocian los valores de una empresa y se
recompensa o se castiga a los inversionistas.
En sntesis.- Los administradores financieros toman decisiones con relacin a
aquellos activos que deben adquirir sus empresas, la forma en que esos
activos deben ser financiados y la manera en que la empresa debe administrar sus
recursos existentes. Si estas responsabilidades se desempean en una forma
ptima, los administradores financieros contribuirn a maximizar los valores de sus
empresas y esto tambin aumentar el bienestar a largo plazo de aquellos que
hacen compras a la empresa o que trabajan para ella.
1.1.5 FORMAS ALTERNATIVAS DE ORGANIZACIN DE LOS
NEGOCIOS
Existen tres formas principales de organizacin en los
negocios:
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1) Personas Fsicas
2) Asociaciones y
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3) Corporaciones.
En trminos numricos, el 85% de los negocios son operados por personas
fsicas, mientras que el resto se divide igualmente entre asociaciones y corporaciones.
1 . P e r s o n a F s ica . - Consiste en un negocio administrado por un solo propietario.
El instalar una empresa como persona fsica es muy sencillo, solo se
necesita iniciar operaciones de negocios. Sin embargo, an los
establecimientos pequeos, deben ser registrados en el SR, con fines legales
Ventajas: Tiene 3 ventajas las personas fsicas:
a. Se constituye de una manera sencilla y poca costosa
b. Esta sujeta a un nmero reducido de disposiciones Legales
c. El negocio no queda sujeto al pago de impuestos sobre ingresos
de naturaleza corporativa
Limitaciones: Las personas fsicas tambin presentan 3
limitaciones
Le es difcil obtener fuertes sumas de capital
El propietario tiene la responsabilidad personal limitada por las deudas
del negocio
La vida de un negocio organizado como persona fsica queda ilimitadas a
la vida del individuo que la haya creado
. ! s o c iac io n es . - Se dice que existe una asociacin siempre que dos o ms
personas se asocian para administrar un negocio de naturaleza no corporativa.
La asociaciones pueden operar bajo diferentes grados de formalidad, que
pueden ir desde sueldos informales de tipo oral hasta convenios
formales presentados ante los juzgados de trabajo a la Superintendencia de
Compaas por lo cual la Asociacin realiza sus operaciones de negocios.
La "rinci"a# ventaja de una asociacin es su bajo costo de constitucin y su
facilidad de formacin
$esventajas o #imitaciones: son similares con personas
fsicas:
Responsabilidad ilimitada
Vida limitada de la organizacin
Dificultad para transferir su propiedad
Dificultad para obtener grandes sumas de capital
3 . %o r "o ra c in. - Es una entidad creada por un estado, autnoma y distinta a sus
propietarios y administradores. Tienen una vida ilimitada y su propiedad es
fcilmente transferible. Su responsabilidad es limitada.
&jem"#o: Responsabilidad Limitada.- Una persona invierte $ 25000 dlares en
una corporacin, supongamos que est quebrada por unos $ 120.000 dlares,
su prdida potencial, quedara limitada a los $ 25.000 originalmente invertidos.
Ventajas:
a. V id a iIi m it a d a . - Una corporacin puede continuar su vida an despus
que los propietarios originales y administradores hayan fallecido.
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b. F ac iIi d a d e n Ia tr a n s fe re n c ia d e Io s tt u Io s d e p r op ie d a d . - Los ttulos
pueden dividirse en acciones de capital para ser transferidos a asociaciones y
personas fsicas
c. R e s p o n s a b iIi d a d Ii m i ta d a. - Quiere decir que responde con el
dinero originalmente invertido y no por el valore de la deuda en quiebra. Esto
reduce los riesgos que corren los inversionista y mantenindose todo los
dems constante, entre ms bajo sea el riesgo de una empresa mayor ser su
valor
1.1.6. LAS FINANZAS DE LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE LA
EMPRESA Y OTROS ASPECTOS FINANCIEROS
Aunque las estructuras organizacionales varan de empresa a empresa, el
panorama es tpico con relacin con el papel que desempea las financiero dentro
de una organizacin; El Director Financiero es el encargado, siendo sus
subordinados las secciones de contabilidad, tesorera, presupuesto, control previo
de adquisiciones, bodega, entre otros; dependiendo de la estructura y magnitud de
la empresa.
:Lugar 3e la 0inan;a4 3e una organi;aci2n 3e negocio4<
Junta
Directi/a
+re4i3ent
e
(erent
e
Departame
nto 3e
/enta4
Departamento
3e
pro3ucci2n
Departame
nto
0inanciero
El Departamento Financiero se constituye del siguiente Personal especializado,
para el correcto desempeo de sus finanzas
Director o Jefe Financiero
Analista financiero
Cajero General
Experto en Proyecto
Especialista en Banca y Finanzas
Personal de apoyo seccional
De las finanzas constan tres reas
interrelacionadas:
M e r ca d o d e d in e r o y c a " it a #es . - que trata de muchos tpicos que se cubren en
la macro economa; 2.' n ve r s io n e s , la cual se centrea en las dimensiones de
individuos y de instituciones financiera y de otra naturaleza y 3.
L a !d m in is tr ac i n F in a n c ie r a. -o "las finanzas de negocios cuya rea de
desempeo se relaciona con la administracin real de la empresa.
La Administracin Financiera se ha sometido a vario
cambios significativos a lo largo del tiempo, pero cuatro aspectos fundamentales
ha recibido mayor nfasis en aos recientes: 1. L a in (# ac in. - y sus efectos
sobre la tasa de inters 2.#a #i ) e ra c in. - de las instituciones financieras, 3
Un notable incremento en el u s o d e #a te #ec o m u n icac io n e s para transmitir
informacin y en u s o d e #a s c o m "u ta do r a s para analizar los efectos de la
decisiones financieras alternativas. 4.- La creciente importancia de los m e r c a d o s
(i n a n c ie ro s * #o) a #e s y #a s o" e ra c io n e s d e n e * o c io s .
La meta principal de las finanzas debe ser m a+ im iza r #a r i,u e z a d e
#o s acc io n is ta y esto implica m a+ im iz a r e # " r ec io d e #a s a cc io n e d e #a e m " r e s a .
Por otra parte, aquellas acciones que maximicen los precios de las acciones
tambin incrementarn el bienestar social
& # " r ec io d e #a a c c io n e s d e #a e m " re s a .- depende de sus utilidades
por accin proyectada, de la oportunidad de sus utilidades del riesgo de las
utilidades proyectadas del nivel de deudas que utilice y de su poltica de
dividendos
Es importante tener presente que una pequea empresa cuando se considere en
forma conjunta, puede crecer y constituirse en un gran industria, que es el id ea #
d e tod o e m " r esa r io .
1.2 EL SISTEMA FINANCIERO EN EL ECUADOR
La economa gira en torno al capital financiero, pero en la actualidad da una ruptura
entre al proceso productivo y la ganancia, entre la produccin y la banca. Para 1 971 el
gobierno norteamericano declara la inconvertibilidad del dlar, es decir el dlar ya
no tiene el respaldo del oro, por lo que puede reproducirse libremente y entra al proceso
de la especulacin.
El capital productivo desde el momento de la inversin hasta la ganancia pasa por el
proceso productivo y el mercado, lo que implica un tiempo, este tiempo es acelerado por
el capital financiero, movindose bajo sus propias leyes por lo que la economa pasa a
ser parte dependiente de la banca y de la bolsa de valores, transformando todos los
bienes en acciones.
En el caso del sistema financiero ecuatoriano en las dos ltimas dcadas ha tenido un
gran peso incrementndose sustancialmente a partir del gobierno del Arq. Sixto Duran
Balln acompaado lgicamente por una serie de medidas como: la ley de nstituciones
del Sistema Financiero, que permiti el excesivo crecimiento de entidades financieras;
en
1996 funcionaban 44 bancos.
La ley de mercado de valores que pretenda establecer parmetros de registro La ley de
Presupuestos que permiti que pasen enormes sumas de dinero del Estado a la banca
privada, permitiendo de esta manera ampliar el mercado y las utilidades a costa de las
Finanzas Pblicas.
Para marzo de 1999 se crea la ley de Reordenamiento de las finanzas pblicas y la
Agencia de Garanta de Depsitos (AGD). Que pretendan ser un mecanismo de control
del sistema financiero, argumentando que no se apoya ni a los accionistas ni al banco
sino al cliente, el estado entreg millonarias sumas de dinero para evitar el
descalabro del sistema financiero. Quien a partir de 1995 sufra una serie de
problemas demostrados en los altos niveles de cartera vencida.
Segn la Superintendencia de bancos a mayo de 1990 la cartera vencida alcanzo a 1,2,
billones de sucres para del 98 era de 1,3 billones y para abril de 1999 la cifra alcanz
los
10,3 billones y el promedio era del 30,8%, los Bancos con ms altos niveles eran los
intervenidos como son el Azuay con el 34,5%, Financorp el29,41%,Tungurahua
el
28.29%.
1.2.1. DESARROLLO DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS.
Para 1999 las compaas que se encontraban bajo control de la Superintendencia
de
Bancos son 167, como se demuestra a continuacin.
nstituciones financieras estatales. 7
Bancos Privados, 40
Sociedades Financieras 23
Tarjetas de crdito 1
Almacenes Generales de Depsito. 7
Casa de Cambio, 13
Cooperativas 26
Cooperativas de Garanta Crediticia. 1
Mutualistas. 7
Seguros. 38
Seguros y Reaseguros. 2
Titularizacin. 1
TOTAL, 167
Fuente: catastro de entidades 2000. Direccin Estadstica
Superintendencia de Bancos,
1.2.2. ENTIDADES DEL SECTOR PBLICO.
BANCO CENTRAL DEL ECUADOR. (BCE)
Este organismo fue el nstituto emisor hasta antes de la dolarizacin, y entre las
funciones que cumpla esta: conceder crdito interno, especialmente a los
organismos del Estado; con la dolarizacin pierde esta capacidad. Estabilizar el
sistema financiero del Pas, sin embargo, para comienzos de 1991 tuvo una prdida
neta de 1 '528.002 MM, ( un billn quinientos veinte y ocho mil dos millones de
sucres), correspondientes al
49,65 del total de activo; y entre las razones para que se de este hecho en que el banco
asumi la deuda externa privada, el BCE a mayo del 2000 contaba con una reserva
monetaria de 890,4 millones de dlares, producto de una crisis del sistema financiero
nacional.
BANCO NACIONAL DE FOMENTO Y CORPORACIN FINANCIERA
NACIONAL.
El Banco Nacional de Fomento es la nstitucin que atiende con crditos a pequeos y
medianos productores agrcolas, esta institucin a travs de la historia ha tenido grandes
prdidas por algunas causales que se puede sealar: En primer lugar por el
incumplimiento del sector econmico influyente. En segundo lugar por la condonacin
de inters que ha sido aprobado por el congreso y que favorece al sector
econmicamente ms fuerte. En tercer lugar el mal manejo administrativo y
financiero siendo muy paternalista con los sectores ms fuertes, lo que ha incidido en
un alta cartera vencida que super los 120 mil millones de sucres para 1999 agravada
por el ncumplimiento de los agricultores. Para mayo de ese mismo ao el Banco
concedi crditos por un total de
741.930 millones de sucres distribuido de la siguiente manera: al sector agropecuario
el
76%, el 20% para la industria la pesca artesanal, y el 4% para el sector
comercial.
La Corporacin Andina de Comercio es un banco de segundo piso, esto significa que no
opera con crditos directos al cliente sino a travs de la banca privada. Su finalidad es
de conceder crditos al sector industrial y comerciantes ms poderosos del pas, en 997
efectu cerca de 3000 operaciones por un volumen de 1,8 billones de sucres. Y entre los
sectores ms favorecidos se tiene los siguientes Sector, Agropecuario, ndustria,
servicios, Construccin, Comercio, entre otros.
BANCO DEL ESTADO
Antes BEDE hoy Banco del Estado, tiene por finalidad canalizar los recursos para el
desarrollo de obras y servicios pblicos, orienta sus crditos hacia el sector pblico. El
Estado mantiene deudas altas con estas nstituciones ya que en muchos casos asume
deudas de los distintos municipios. Para 1992 el Banco tuvo prdidas de 52 mil
millones de sucres. En 1993 se redujo a 3 mil millones y para 994 se gener una
utilidad entre 8 y 10 millones de sucres; aprob crditos por cerca de 525 mil millones
de sucres y sus
principales dientes son los organismos de desarrollo como municipios y organismos
seccionales.
BANCO ECUATORIANO DE LA VIVIENDA, BEV, INSTITUTO ECUATORIANO DE
CRDITO Y BECAS, IECE, CONAUPE.
Son entidades financieras cuya filosofa es apoyar polticas sociales emprendidas
por el gobierno. En el caso del BEV su objetivo es ofrecer apoyo a la vivienda de los
sectores populares en la actualidad lo hace con la intervencin del MlDUV. Por su
parte el ECE su finalidad es conceder crditos para la educacin, y el CONUEPE
atender a los sectores de pequeos empresarios con crditos blandos para fomentar
unidades familiares de produccin.
Sin embargo estas entidades en la actualidad son instrumentos e intermediarios del
sistema bancario privado que no desarrollan lneas de crditos especiales para estos
sectores.
1.2.3. ENTIDADES DEL SECTOR PRIVADO.
Son instituciones financieras establecidas bajo un rgimen societario, sujetas bajo
el control de la Superintendencia de Bancos, En el Ecuador existe una alta
centralizacin de capitales en el sector, el control de los bancos se lo hace por un
grupo reducido de accionistas, 66 accionistas controlan 4.123 millones de sucres
equivalentes al 35,7% del capital pagado por la banca privada. El banco del
Pichincha, controlado por el grupo COFEC Mantilla, 21 accionistas controlan
casi el 50% de las acciones de la referida institucin financiera. Entre los Bancos
Privados ms grandes se puede indicar.
BANCOS MS GRANDES DEL ECUADOR
Junio 200 (millones de dlares).
PUESTOS
MARZO 2000
BANCO ACTVOS PATRMONO UTLDADES.
1 1. Pichincha. 613.36 79,74 1.43
2 - Filanbanco. 854.39. 167.75 -16.25
3 6. Produbanco. 291.96 37.75 0.26
4 5 De Guayaquil. 356.44 25.16 0.63
5 2 Pacifico. 367.34 23.26 -1.56
6 8 Continental. 185.89 24.30 3.80
7 7 AMN Amor Bank. 207.93 11.81 2.33
8 10 Bolivariano. 145.05 14.70 0.35
9 9 CTBANK. 1639.78 13.89 -0.89
10 12 nternacional. 114.98 13.20 0.45
Fuente: Revista Gestin Nro. 72, junio
2000
La crisis financiera desde 1998 modific fundamentalmente la estructura de
la banca Privada del pas y de la economa ecuatoriana, mostrando la debilidad
del sistema, la mala administracin la incompetencia de buena parte del sector
privado. A partir de 998 algunas entidades financieras fueron intervenidas y
solventadas por el estado, con el propsito de que no quiebre el sistema
financiero, entre los ms escandalosos fueron. Filanbanco y el Banco del Progreso.
1.2.4. PROBLEMAS DEL SECTOR FINANCIERO.
La capacidad que tenan los bancos para afrontar la retirada de fondos de parte de sus
clientes hasta el 31 de julio de 1998 fue del 31,4%, es decir de cada 10 sucres
depositados solamente se poda retirar tres, ya que segn los expertos el nivel de
liquidez recomendable esta entre el 50 y 70%, agravando ms esta crisis ya que de los
40 bancos existentes 27 estaban por debajo del 31%. Los bancos que ms perdieron
fueron: el de Prstamos con una prdida de 3.millones de dlares, Continental con 1.7
millones de dlares, Centro Mundo con 172.mil dlares, Unin con 75.mil dlares y
Litoral con 8.0 millones de dlares. Estos problemas tuvieron su desencadenamiento a
finales de 1998 y
1999.
Los bancos que fueron intervenidos y/o sometidos a saneamientos son: Banco de
Prstamos, Mutualista Previsin y Seguridad, Banco de Tungurahua, Banco del Azuay,
FNAGRO, Financorp, Occidente, Amrica, Banco del Progreso y Filanbanco
Adems se puede indicar que los Bancos que superaron con xito las auditorias, de
intervencin por parte d e la AGD fueron: Amazonas, Acerval, Austro, Bolivariano,
Centro Mundo, Comercial de Manab, GNB, Guayaquil, nternacional, Litoral, Loja,
Mchala, Pichincha, Produbanco, Rumiahui, Solidario. Sudamericano, Territorial y
Unibanco. Adems los bancos que tuvieron un ao para capitalizarse fueron: Cofiec,
Pacifico, Popular y Previsora; el banco que entr a reestructuracin fue el Solbanco,
los bancos no viables que beban cerrarse fueron Banco Unin y De Crdito y los
Bancos que pasaron a propiedad del Estado fueron Filanbanco y Banco Continental.
La forma en que el gobierno financi el saneamiento, fue mediante la emisin de bonos
(que significaba aumentar la deuda interna) recursos de organismos internacionales
(500 millones de dlares) y los recursos de los accionistas que no fueron muchos.
Dentro de los 2000 millones de dlares no se cuentan los egresos y a realizados por el
estados a las entidades financieras ntervenidas antes de la auditoria. 11 bancos
recibieron nada menos que tres billones de sucres. Que no podr recuperar el estado.
Entre los bancos que recibieron crditos estn Progreso, Pacifico, Filanbanco,
Tunguranua, Bancomex, del Occidente, Cofiec, Unin, Financorp, Crdito, esta situacin
no ha sido superado puesto que hasta marzo del 2000 de las 40 bancos existentes en el
pas 16 pasaron a poder del estado sea a travs de la AGD y del Banco Central y 11 de
ellos cerraron.
Respecto a este tema el Fondo Monetario nternacional (FM1) ha recomendado una
serie de medidas entre las que podemos citar:
ncrementar el patrimonio Tcnico del 9 al 12% hasta finales del ao
2003.
El capital mnimo de los bancos debe subir hasta un milln de UVC. En el 2002 y
deber aumentar paulatinamente.
Crisis financiera.
La crisis financiera a obligado a fusionarse de este tipo de organizaciones es as que en
agosto del 2000 se hallaban registradas en la Superintendencia de Bancos 23
financieras de 52 que eran en 1995. Entre las sociedades financieras ms exitosas
estaban Dinnes Club, Mastercard, Proinco, M.M., Jaramillo, Leasingcorp. En el Pas
existann otras nstituciones Financieras entre las que podemos sealar las casas de
cambio, entre ellas: Cambiosa. Cambiara Austral, Cambiato, Cambidex, Delgado,
nterfinsa, Jos mbacuan Bustos e Hijos, La Moneda etc. Compaas de seguros.
Para el 2000 existan 40 compaas de seguros y reaseguros registrados en la
superintendencia de Bancos.
Algunas de estas son: Equinoccial, American Home Assurance, Aseguradora del
Sur, BM del Ecuador, Coln S.A. ubicndose en el primer puesto de acuerdo a sus
activos, el Dorado, nterocenica, Metropolitana, Panamericana del Ecuador entre otras.
EI SaIvataje Bancario
A pesar de manifestar de la eficiencia privada, muchos bancos han demostrado ser todo
lo contrario, y siempre han terminado acudiendo al estado para su proteccin a pesar de
considerarlo ineficiente, dado que los diferentes gobiernos han mantenido una poltica
de proteccin al sistema financiero privado, y cuyas medidas adoptadas han sido salvar
a la banca que se ha venido dando desde 983 cuando se adopta la sucretizacin, y
como lo siguen asiendo hasta la actualidad con medidas que benefician a los
banqueros corruptos quienes de esa manera saquean la esculida economa de los
ecuatorianos a travs del saneamiento bancario.
In4titucione4
0inanciera4
1.3. ESTRUCTURA FINANCIERA
MINISTE*IO DE
ECONOM='
SU+E*INTENDENCI' DE 8'NCOS
8'NCO
CENT*'L
Merca3o4 0inanciero4
Otro4
organi4mo4
0inanciero4
8anco4
p>blico4
Merca3o
+rimario
Otro4 organi4mo4
0inanciero4
8anco4
pri/a3o4
Socie3a3e4
0inanciera4
Merca3o
Secun3ario
Organi4mo4 3e
De4arrollo
0inanciero
Coop. De
'?orro 5
Cr@3ito
Ca4a4 3e
Cambio
Organi;acione4
4ociale4
0inanciera4
Mutuali4ta4
CompaA9a4
0inanciera4
Otro4
organi4mo4
0inanciero4
TarBeta4 3e Cr@3ito
Otro4
organi4mo4
0inanciero4
$uente: In0orme 3el 8anco Central
Elaboraci2n 'utore4
Dentro de los organismos financieros se tiene. Corporacin financiera Nacional. F..S.E.
C.A.F.,B..D.
Con respecto a los Organismos de desarrollo Financiero estn los Consejos
Provinciales, Los Consejos Municipales, y otros organismos que permitan mejorar el
desarrollo de una regin.
Dentro de los Organismos sociales Financiaros se puede considera a .E.C.E., .E.S.S,
Entre otros.
1.3 MERCADO FINANCIERO DE VALORES
El esquema o mecanismo que facilita la canalizacin de recursos para el financiamiento
de las diferentes actividades econmicas y productivas que tienen lugar en la
sociedad se llama Mercado Financiero; cuya estructura se describe en el
grficamente ms adelante.
De acuerdo con el plazo de los recursos, el Mercado Financiero se compone de dos
mercados especializados: mercado monetario y mercado de capitales.
MERCADO MONETARO es aquel en el que se negocian activos financieros de
corto plazo, principalmente derivados de operaciones comerciales o crediticias.
MERCADO DE CAPTALES es aquel en el que se negocian activos financieros
a mediano y largo plazo y se hallan mas vinculados a procesos de estructuracin de
activos de mayor permanencia o procesos de conformacin de una capacidad
productiva empresarial.
En cambio, dependiendo de la naturaleza de los activos financieros que se
negocian y la clase de las instituciones, el Mercado Financiero se realiza en dos
segmentos: el Mercado de las nstituciones Financieras y el Mercado de las Bolsas
de Valores.
MERCADO DE NSTTUCONES FNANCERAS es aquel que tiene como centro a
los bancos e instituciones financieras, las mismas que canalizan los recursos,
mediante intermediacin indirecta, a travs de procesos de ahorro, crdito e
inversin.
MERCADO BURSTL es aquel que teniendo como centro a las Bolsas de Valores,
propicia la canalizacin de recursos, va intermediacin directa-
Mercado de Valores es una parcela o segmento del Mercado Financiero que tiene lugar
principalmente en las bolsas de valores y que procura la canalizacin directa de
recursos financiero hacia los sectores que los requieren, mediante el mecanismo de
emisin, colocacin y negociacin de ttulos - valores de corto, mediano y largo plazo.
Es decir, incluye tanto al mercado monetario como al de capitales en tanto las
transacciones sean con ttulos - valores.
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S CO*+O*'TIV'S
MEC!"#MO Q$E FC"%"& % C!%"'C"(! )E
*EC$*#O# +* E% F"!!C"M"E!&O )E %#
)"FE*E!&E# C&","))E# ECO!(M"C# -
+*O)$C&",#. Q$E &"E!E %$/* E! % #OC"E))0
MERCADO FINANCIERO
+la1o de
*ecursos
#e clasi2ica de
acuerdo a
!aturale1a de los
ctivos
2inancieros 3ue se
ne4ocian
Do4
4egmento4
Do4 4egmento4
Merca
do
Moneta
rio
Se
renegocian
'cti/o4
$inanciero4
Merca3
o
Mercado de
las
"nst0
Financieras Tienen
como
Merca3o
De corto pla;o 3eri/a3o4 3e operacione4 comerciale4 o cre3iticia4. ' me3iano pla;o 5 largo pla;oC
/incula3o4 con la e4tructura 3e
'cti/o4 5 la Capac. +ro3ucti/a
Empre4arial.
8anco4 e In4t.
$inanciera4 1ue
canali;an lo4 recur4o4
me3iante interme3iaci2n
in3irecta como e4
a?orroC
La4 bol4a4 3e
/alore4 propicia la
canali;aci2n 3e
recur4o /9a
interme3iaci2n
3irecta.
"
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
1.3.1 LAS BOLSAS DE
VALORES
ANTECEDENTES HISTRICOS
El origen de tas bolsas de valores, empez muchos aos atrs, desde que un grupo de
comerciantes decidi reunirse en un determinado espacio fsico, para realizar la compra -
venta de sus mercaderas. Con el transcurrir del tiempo se fueron especializando los bienes
que se negociaban, hasta llegar a productos ms sofisticados y complejos como son los
ttulos representativos de derecho econmico.
En general las Bolsas de Valores constituyen un mercado pblico, que permite congregar
en el mismo lugar a vendedores y compradores de ttulo - valores, bajo diversas
modalidades de transaccin, determinndose los precios mediante la libre concurrencia de
la oferta y la demanda, con criterios formados por la existencia fie amplia informacin sobre
la empresa emisora y las condiciones del mercado.
BOLSA DE VALORES DE QUITO (B.V.Q.)
El proceso de creacin de la Bolsa de Valores de Quito, se nicia en los aos de 1964,
cuando en agosto 11, se expide la Ley de Comisin de Valores - Corporacin Financiera
Nacional. Para marzo de 1969 la Ley N
o
, 111 faculta el establecimiento de las bolsas de
valores, compaas annimas, otorgando facultad a la Comisin de Corporacin Financiera
Nacional para fundar y promover la constitucin de la Bolsa de Valores de Quito C,A.
Es a partir del ao de 1970, empieza en funcionamiento de la BVQ, con 24 puestos
de bolsa, los cuales negociaban en su mayora Cdulas Hipotecarias y Bonos del Estado.
El mercado de acciones era muy deprimido y representaban alrededor del 1% del volumen
negociado en la bolsa
Sin embargo, al mercado burstil ecuatoriano le faltaban leyes ms modernas que reflejan
leyes ms clarea que permitan un mercado ms gil y transparente que permita
que inversionistas extranjeros puedan intervenir en el mercado de valores ecuatorianos.
As en 1993, se expide la primera Ley de Mercado de Valores, en donde se establece
en que las Bolsas de Valores deben ser corporaciones civiles y dispone la transformacin
jurdica de las compaas annimas. Es con esta ley cuando se crean en el pas las
casas de valores antes llamados puestos de bolsa, las administradoras de fondos, las
calificadoras
de riesgo, etc.

MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S


CO*+O*'TIV'S
ESTRUCTURA
La estructura de la bolsa de valores de Quito tiene a la Asamblea General de Miembros a
su mayor instancia, seguido por su Directorio, conformado por siete directores principales y
nueve directores suplentes, un presidente ejecutivo y varias direcciones departamentales.
La BVQ empieza su jornada a la 9h30 y culmina a las
16h00
'S'M8LE'
(ENE*'L DE
MIEM8*OS
DI*ECTO*IO
Comit@
EBecuti/o
'u3itor9a
Interna
'4e4or9a
+*ESIDENCI' EJECUTIV'
DI*ECCI
N
'DMINIST*'TI
VO
DI*ECCI
N
'DMINIST*'TI
VO
DI*ECCI
N
'DMINIST*'TI
VO
DI*ECCI
N
'DMINIST*'TI
VO
Departamento
3e
'3mini4traci
2n
Departamento
3e
Contabili3
a3
9e+artament de
!rmcin del Mercad
9e+artament de
2ecretar-a
Departamento
3e
In0ormaci2
n 5
Departamento 3e

Te4orer9a
Departamento
3e
*ue3
a
9e+artament de
Re$*lacin
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
Departamento
3e
*elacion
e4
Departamento
3e
Compen4aci2
n 5
Departamento
3e
E4ta394tica
4 5
Departamento
3e
%
Departamento 3e Departamento
3e

,
VENTAJAS DE ACUDIR A LAS BOLSAS DE VALORES
Las empresas buscan a la Bolsa como una interesante alternativa de financiacin,
frente a otras vas de obtencin de fondos.
Facilita el proceso de inversin, ya que la Bolsa de Valores proporciona un lugar en
el cual se pueden concretar operaciones garantizando a sus integrantes que las mismas
se realicen apegadas a !a ley, en forma eficaz y transparente, obteniendo de esta
manera el mejor precio a un bajo costo.
Las inversiones que se realizan con ttulos inscritos en la Bolsa de Valores tiene gran
liquidez, lo que permite que inversionistas tengan la seguridad de "convertir" sus ttulos
cuando requieran efectivo.
Permite que el ahorro se dirija hada las inversiones productivas, favoreciendo
la asignacin eficiente de recursos.
En la Bolsa de Valores se pone a prueba la valoracin de acciones, pues en base a la
libre oferta y demanda se manifiestan los Juicios tanto de la estructura financiera de las
compaas como de sus fortalezas intrnsecas en el mercado de competencia. Al estar
inscrita en Bolsa una empresa obtiene una imagen de confiabilidad, por lo tanto su
cotizacin accionara ser mayor y se facilitar su crecimiento y nuevo financiamiento.
Una poltica de reparto de acciones para empleados resultar ms atractiva si se
trata de acciones cotizadas en bolsa y con frecuencia en el mercado. a Los precios de
los titulas valores inscritos en Bolsa son relativamente estables pues, al tener mayor
liquidez las transacciones se realizan continuamente, ocurriendo cambios frecuentes
pero no violentos.
Los emisores del sector pblico ecuatoriano y extranjero estn exentos del pago de
la cuota de inscripcin y de las cuotas de mantenimiento en la Bolsa de Valores.

&
LA PLANEACIN FINANCIERA
La planeacin financiera es un aspecto que reviste de gran importancia a la funcin
financiera de la empresa dado que consiste en proporcionar una especie de mapa
de carreteras.
Proceso
La planeacin financiera consiste en efectuar el proceso que inicia con la proyeccin de las
ven ta s , lo s ing reso s y lo s ac tiv o s q u e s e u tili z a r n pa ra e fe c tua r d ic h a s ven ta s , tomando
como base estrategias alternativas de produccin y mercadotecnia, as como la
determinacin de los recursos que se necesitan para lograr estas proyecciones.
Como todo proceso de planeacin en la planeacin financiera se requiere de informacin
previa interna y externa de la empresa de manera que nos permitan construir los ESTAD
OS FNANCEROS PROFORMA, esto es: Balance General proforma, Estado de Resultados
proforma y el Flujo de Caja proforma, al menos.
Para ello y ayudndonos de la Planeacin Estratgica y Tctica de la empresa y de la
actuacin del Departamento de Marketing, adems basados en asunciones acerca de las
tendencias en cuanto a ventas y las relaciones entre las ventas y otros factores de
la empresa se debern prever primero:
LAS VENTAS del prximo periodo. Una vez que han sido determinadas y
definidas las ventas y con la ayuda de tendencias podemos proyectar el ESTADO
DE RESULTADOS con sus respectivos componentes.

-
Una vez armado el Estado de Resultado Proforma y con sus datos se proyecta el
BALANCE GENERAL PROFORMA, donde se proyectan los activos a utilizar para
obtener las ventas proyectadas (activos circulantes, fijos y diferidos). Se proyecta
adems los pasivos a incurrir a corto plazo (a un ao) o pasivos a largo
plazo (prstamos a largo plazo, ms de un ao o hipotecas)
Una vez proyectado el Balance General proforma se empieza a hacer los
presupuestos de cada uno de los rubros del balance. Presupuestos son cuadros
indicados de cada rubro por unidades requeridas considerando el total.
Una vez efectuado cada uno de los presupuestos se requiere hacer un presupuesto
general o resumen.
A continuacin con la ayuda del presupuesto se determina el cuadro general de
Costos y se arma la estructura de los costos.
Con los datos de los costos se puede calcular el punto de equilibrio para el
periodo que se efecta la planeacin financiera.
2.1. PRONSTICO PARA DETERMINAR LAS
VENTAS
"Todo pronstico es un clculo estimativo del nivel de la demanda de un producto o de
varios productos para un periodo de tiempo futuro
3
. Un pronstico nos permite tomar
decisiones futuras que puedan afirmar los resultados que se espera tener de acuerdo a una
propuesta y a los objetivos planteados.
Es la prediccin de las ventas de la empresa durante un lapso dado, con base en datos
externos, internos o la combinacin de ambos, y se utiliza como la entrada clave para el
proceso de planeacin financiera a corto plazo.
TIPOS DE PRONSTICOS
El uso de los pronsticos ha sugerido un mtodo para clasificarlos, dependiendo del uso
que se lee de y entre los ms comunes podemos encontrar los siguientes:
)
BI7G7L3 :;n 7. 1998 Cntrl de !rd*ccin

.
a) PRONSTICOS BASADOS EN OPINIONES SUBJETIVAS- Son aquellos
que algunas o todas las personas cuya actividad son las ventas expresan su
parecer respecto a las ventas que esperan en el futuro. As pues se renen y
evalan tales opiniones. Sin embargo este tipo de pronsticos tiene algunas
desventajas como:
Los vendedores puede ser muy optimistas si las ventas han sido buenas en el pasado.
Pueden ser exageradamente pesimistas, si las ventas del pasado han sido bajas,
En el establecimiento de los pronsticos pueden intervenir personas dominantes y
el resultado no puede ser opinin reflexiva de todas las personas afectadas.
Por lo que se constituye que las opiniones utilizadas para el pronstico de tipo
subjetivo dependen en demasa de las experiencias habidas del pasado.
b) PRONSTICOS BASADOS EN NDICES: Es aquel que se basa en e! grado de
correlacin entre las ventas y el ndice utilizado por ejemplo: Un fabricante de
artculos para la construccin puede basar su pronstico de ventas en el
nmero de permisos para construir expedidas por el Municipio en la zona. De
lo contrario se establece que se necesita un coeficiente de correlacin de 0.95
antes de que pueda considerarse que el pronstico derivado de un indicio tiene
el grado necesario de exactitud. Por tanto este tipo de pronstico puede ser
ventajoso pero a su vez puede ser malo porque 'va a estar relacionado
directamente con el ndice.
c) P RONSTICOS BASADOS EN INDICADORES EXTERNOS: Son
aquellos que se basan en observaciones de las ventas basadas en
observaciones a ciertos indicadores macroeconmicos externos clave como el
PB, construccin de infraestructura pblica, confianza del consumidor, tipo de
cambio, comportamiento de la Bolsa de Valores y el ingreso personal per
cpita. Por ello, las ventas relacionadas estrechamente con algn aspecto de la
actividad econmica nacional, y por lo tanto un pronstico debe dar un
panorama general de ventas futuras.
d) P RONSTICOS BASADOS EN INDICADORES INTERNOS: estos se
basan en el consenso, de pronstico de ventas de los propios canales internos
de ventas de la empresa. Cada miembro de ventas estima cuantas unidades de
cada tipo de producto se compromete vender, tomando en cuenta la meta
corporativa. El Director de ventas aprueba conjuntamente con el

6
Director

7
General dichas estimaciones y se hace un compromiso formal para cumplir
dichas metas, y de no ser as por lo general vienen los despidos de personal,
incluyendo los despidos de Directores.
En nuestro medio es comn aplicar pronsticos basados en ndices e indicadores socio

econmicos, culturales inclusive ambientales. Mencionamos a continuacin los


principales:
En funcin de la tasa de inflacin
En funcin de la tasa de crecimiento demogrfico
En funcin de la tasa de crecimiento escolar
En funcin de la tasa de crecimiento del parque automotor.
En funcin a la tasa de desempleo o subempleo existente en el pas.
En funcin al incremento del sueldo bsico unificado expedido por el
gobierno. En funcin al crecimiento habitacional.
En funcin del rea de bosque existente en la ciudad, cantn o
provincia. En funcin al crecimiento de consumo de un particular
producto.
En funcin a la tasa migratoria del pas.
En funcin a la variacin de las remesas obtenidas por los migrantes.
En funcin al porcentaje de necesidades bsicas atendidas por los
gobiernos seccionales o central.
En funcin del avance de mejoramiento de infraestructura de acceso a
poblados, tomado en metros o kilmetros segn el caso, (entre otros).
Aplicando el M tod o d e r e g re s i n L in ea I M Iti p Ie o Co rr e Iac i n M It ip Ie se
puede obtener un pronstico muy aproximado a la realidad. Es importante resaltar que el
anlisis de regresin tenga validez, es que existan datos histricos de una o ms variables
COEFICIENTE DE CORRELACIN ( r
)
Es la varianza estndar, que indica el margen de variacin de la lnea de regresin de
cualquier pronstico, partiendo de una distribucin normal; y es r la raz cuadrada del
coeficiente de predeterminacin de muestra.
%
!
COEFICIENTE DE DETERMINACIN ( r
2
)
%
"
Determina la /ariaci2n 3e la /ariable 3epen3iente 3e la ecuaci2n 3e
regre4i2n 1ue 4e eDplica me3iante al /arian;a 3epen3iente.
Ec u a c i2 n b a 4 e * egre 4 i2 n L i n e a l M > l ti p le
E E E
F G H I J D I *;
S i m b olo g 9 a U tili; a 3 a
A
d

r
y
= Estimado
= Alfa variable Constante
= Beta
= Coeficiente de correlacin
= Cantidad demandada
Z
x
d
= Taza de inflacin
= Perodos
= y (cantidad demanda)
2.2 Estados Financieros Presupuestados.
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados. Normalmente, los datos se
pronostican con un ao de anticipacin. Los estados de ingresos pro-forma de la empresa
muestran los ingresos y costos esperados para el ao siguiente, en tanto que el Balance
pro- forma muestra la posicin financiera esperada, es decir, activos, pasivos y capital
contable al finalizar el periodo pronosticado.
Los estados financieros presupuestados se preparan para presentar el resultado final al que
llegar la empresa con el plan financiero.
Es importante que stos sean iguales en cuanto a forma y mtodo de preparacin con el fin
de que faciliten las comparaciones con los resultados que se vayan obteniendo durante
el ao presupuestado. La preparacin de estados financieros presupuestados mensuales es
indispensable para poder controlar las operaciones reales.
1) Presupuesto de Prdidas y Ganancias.
%

Este presupuesto va a estar formado por el conjunto de presupuestos de ventas, costo de


ventas, gastos de venta y gastos de administracin. Se elaborar agrupando las
estimaciones hechas para cada una de las actividades de la empresa, con el fin de
obtener la utilidad bruta, la cual mostrar en trminos porcentuales lo que gana la empresa
en cada peso que venda arriba del volumen de ventas presupuestado, mediante la
deduccin a las ventas del costo de los materiales directos, de la mano de obra directa y de
los gastos de produccin, lo cual se utilizar para cubrir todos los gastos de
administracin, gastos de venta y gastos de financiamiento del negocio.
2) Presupuesto de Balance General.
Para preparar este presupuesto se debe partir del balance general al principio del ao
proyectado, y en base a ste se irn haciendo los asientos necesarios para ir constru
yendo mensualmente los balances necesarios para el control presupuestal.
El balance general presupuestado indica la situacin financiera que se espera tenga la
empresa en el ao presupuestado. Si el balance refleja una situacin poco conveniente, es
necesario revisar y modificar las estimaciones y planes hechos en los presupuestos, con el
objeto de obtener resultados satisfactorios.
3) Estado de Cambios en la Situacin
Financiera.
El estado de cambios en la situacin financiera tiene por objeto mostrar las fuentes de
recursos propios y ajenos de una empresa, mostrando en forma adecuada cmo se
obtuvieron tales recursos, as como la aplicacin que se hizo de ellos. No slo incluye los
movimientos de efectivo que modifican la situacin financiera, sino tambin las partidas no
monetarias.
Las comparaciones de los estados financieros son indispensables en el sistema de control
presupuestal ya que la experiencia es una gua importante para poder pronosticar el fumo.
%
%
2.3. LOS PRESUPUESTOS
2.3.1. DEFINICIN
Segn Cristbal del Ro Gonzlez el Presupuesto es la estimacin programada de manera
sistemtica de las condiciones de operacin y de los resultados a obtener por un organismo
en un perodo dado.
Segn Jean Meyer el Presupuesto es un conjunto coordinado de previsiones que permiten
conocer con anticipacin algunos resultados considerados bsicos para el Jefe de la
Empresa.
Segn Jorge Burbano Ruiz es la expresin cuantitativa formal de los objetivos que
se proponen alcanzar la administracin de la empresa en un perodo con la adopcin de las
estrategias necesarias para lograrlo.
De todos los conceptos expuestos se puede sintetizar que el presupuesto no es ms que un
plan expresado a futuro en trminos cuantitativos en base a los objetivos planteados y que
pueden referirse a unidades de venta, unidades de produccin, nmero de empleados,
capacidad instalada entre otros.
2.3.2. OBJETIVOS
Los objetivos que cumplen los presupuestos estn establecidos en relacin con el proceso
administrativo.
PLANEACN- Permite conocer el camino a seguir e interrelacionar las
actividades como tambin dar una adecuada organizacin dentro de la planeacin.
ORGANZACN.- Estructurar tcnicamente las funciones y actividades de los
recurso humanos y materiales buscando eficiencia y efectividad.
COORDNACN.- Buscar equilibrio entre los diferentes departamento y secciones
de la empresa.
DRECCN.-Guiar las acciones de los subordinados segn los planes
estipulados.
CONTROL.- Medir si los propsitos, planes y programas se cumplen y
buscar correctivos en las variaciones.
%
,
2.3.3. IMPORTANCIA
Presupuestos: Son tiles en la mayora de las organizaciones como: Utilitaristas (compaas
de negocios), no-utilitaristas (agencias gubernamentales), grandes (multinacionales,
conglomerados) y pequeas empresas
Los presupuestos son importantes porque ayudan a minimizar el riesgo en las
operaciones de la organizacin. Por medio de los presupuestos se mantiene el plan de
operaciones de la empresa en unos lmites razonables.
Sirven como mecanismo para la revisin de polticas y estrategias de la empresa y
direccionarlas hacia lo que verdaderamente se busca. Facilitan que los miembros de la
organizacin cuantifiquen en trminos financieros los diversos componentes de su plan total
de accin.
Las partidas del presupuesto sirven como guas durante la ejecucin de programas de
personal en un determinado periodo de tiempo, y sirven como norma de comparacin
una vez que se hayan completado los planes y programas.
Los procedimientos inducen a los especialistas de asesora a pensar en las necesidades
totales de las compaas, y a dedicarse a planear de modo que puedan asignarse a
los varios componentes y alternativas la importancia necesaria
Los presupuestos sirven como medios de comunicacin entre unidades a determinado
nivel y verticalmente entre ejecutivos de un nivel a otro. Una red de estimaciones
presupuestarias se filtran hacia arriba a travs de niveles sucesivos para su ulterior anlisis.
P
R
I
V
A
D
O
S
P

!
"
I
C
O
S
%
&
2.3.4. CLASIFICACIN DE LOS PRINCIPALES PRESUPUESTOS SEGN EL
SECTOR DONDE SE UTILIZA
Econmicos
Funcional
Por el Objeto
Del Gasto
Por Programas
+or Venta4
De Operacin
De Produccin
- ngresos
- Gastos
De acuerdo a la funcin que desempea, por ejemplo:
PREDESUR Presupuestos de rigor, canalizacin etc.
De acuerdo a las Partidas Presupuestarias municipios sueldos
y salarios
De acuerdo al programa de desarrollo que se pretende ejecutar
Ejem: FSE, salubridad
Estimaciones de unidades a producirse, conocidos como pronsticos
de ventas
Se relaciona a los departamentos administrativos y de ventas
Aquel que se establece para la adquisicin de materia prima directa, E
indirecta, de produccin, mano de obra directa, costos indirectos de
Fabricacin (relacionados al departamento de produccin)
ngresos y Gastos
Prdidas y Ganancias, Flujo neto de Caja, Balance General
2.3.5. METODOLOGA PARA ELABORACIN DE PRESUPUESTOS EN LAS
EMPRESAS PRIVADAS.
La realizacin de presupuestos en la empresa constituye una de las
responsabilidades claves de la funcin financiera. Constituye la previsin
cuantificada de cada uno de los rubros que conforman los estados financieros
presupuestados o proformados hasta llegar al presupuesto maestro que debe
contener por lo menos los siguientes componentes:
Estado de Resultados presupuestado
Presupuesto de Ventas
Presupuesto de costo de ventas
Presupuesto de produccin
Presupuesto de materia prima directa
Presupuesto de Mano de obra directa
Presupuesto de gastos indirectos de fabricacin
Presupuesto de gastos administrativos
Presupuesto de efectivo
Presupuesto de inversiones (si es que amerita variar el estado de los activos
fijos)
En todo presupuesto se debe tener en cuenta: a) El diagnstico que comprende las
siguientes fases: situacin financiera, eficiencia y productividad, actualizacin tecnolgica
y polticas gerenciales. b) Evaluar el entorno, c) Organizacin de trabajo presupuestal en
funcin del tamao de las empresas y d) etapas de la preparacin de presupuestos.
Para la elaboracin de un presupuesto es importante tener presente los siguientes
aspectos:
1) CONCIENCIACIN DE LOS PLANIFICADORES Y EJECUTORES.
La concienciacin es crucial sobre aquellos que recae la responsabilidad de planificar y
ejecutar los presupuestos, por lo que se debe considerar algunos lineamientos como:
a. Los objetivos generales y los objetivos especficos, trazados por la direccin y
deben ser cuantificables, claros y alcanzados.
b. Quienes planean deben proponer un conjunto de alternativas, estudiarlas
y seleccionar las ms favorables, evaluar sus efectos sobre el valor de la empresa,
en el mercado y el grado de aceptacin.
c. Los planes no deben superar el potencial productivo, comercial y financiero de
la empresa, como tampoco trascender las habilidades de quienes lo desarrollan.
d. El presupuesto debe ser flexible, porque no se debe convertir en una camisa de
fuerza que ahogue la iniciativa de sus ejecutores, tampoco de debe Jugar con
mrgenes de error excesivamente altos
e. Se debe tener presente los compromisos adquiridos tanto de los
planificadores
como de los ejecutores, propiciar la participacin activa en un diseo de todos
los integrantes de la organizacin.
2) DIAGNSTICO Y CARACTERSTICAS
EMPRESARIALES.
El diagnstico interno reprsenla un factor fundamental del planeamiento, en efecto, las
variables relacionadas con el presupuesto son importantes en el trabajo a desarrollarse
para que los resultados tengan dimensiones cuantitativas y monetarias, las variables a
considerar entre las principales tenemos.
b. SITUACIN FINANCIERA: Los estados financieros de ia empresa permite dilucidar las
posibilidades reales del progreso y por tanto presentar las bases para establecer si las
estrategias competitivas sustentarn en el crecimiento de las operaciones o en la simple
supervivencia.
c. EFICIENCIA Y PRODUCTIVIDAD: La eficiencia las acciones puestas en prctica
para
minimizar el tiempo invertido en la realizacin y comercializacin del producto, en tanto
que la productividad expresa la produccin por hora-hombre u otra mquina,
estos resultados va paralelos a la tecnologa, a la distribucin funcional de la planta, a
las destrezas de la mano de obra, a las relaciones con el sistema logstico y la
naturaleza de los procedimientos administrativos. En este contexto las variables citadas
inciden en el presupuesto empresarial.
d. ACTUALIZACIN TECNOLGICA; Esta en relacin con la modernizacin
industrial sobre los costos y la calidad del producto.
e. POLTICAS GERENCIALES: Las Polticas gerenciales permiten establecer polticas
de
la empresa que gravitaran en el presupuesto, dando mayor nfasis a la polticas
de
inventario que reflejan los presupuestos de compra y produccin, las polticas de
salarios y de crdito.
3) EVALUAR EL ENTORNO
Ninguna empresa puede abastecerse del medio en que se desenvuelve, los planes y
presupuestos se; supeditan a manifestaciones ambientales, como tambin a los
competidores nacionales e internacionales y a variables como, las condiciones crediticias, el
comportamiento de la inflacin y la devaluacin, las tasas de inters, las polticas
establecidas por los gobiernos en reas tributarias, salriales, de seguridad social y de
comercio exterior. En esas consideraciones se debe tener presente los tipos de variable que
afectan de manera significativa el comportamiento de la empresa y pueden ser las variables
controlables y no controlables.
4) ORGANIZACIN DEL TRABAJO PRESUPUESTAL EN FUNCIN DEL
TAMAO DE LAS EMPRESAS.
Para el cumplimiento del presupuesto en el tiempo establecido se garantizar la
intervencin de los diferentes niveles organizacionales en la organizacin del trabajo, como
se seala a continuacin en base al tamao de la empresa.
a. EMPRESAS PEQUEAS Y MEDIANAS.- En caso de este tipo de empresas el
presupuesto es responsabilidad de un departamento de contabilidad, que debe cumplir con
las funciones siguientes:
Sostener reuniones con la direccin general y con la Jefatura del Departamento
para conocer sus apreciaciones respecto al sistema y polticas de la organizacin.
Revisar el sistema de contabilidad de costos, considerar criterios de los
diferentes departamentos y disear los mtodos y formatos que se aplicarn en el
proceso.
Difundir la tcnica de la presupuestacin en los niveles operativos y
administrativos.
Preparar informes a la direccin sobre las tendencias de ventas, y costos, los niveles
de inventarios, el anlisis pormenorizados de los estados financieros.
Presentar informes peridicos que permitan comparar los resultados previstos y
los reales, para sugerir correctivos pertinentes.
b. EMPRESAS GRANDES
Teniendo una estructura organizacional compleja y el manejo de operaciones comerciales
de grandes proporciones a nivel nacional, internacional, en este caso se sugiere la
constitucin de un comit de presupuestos que asuman las siguientes funciones
Recibir los presupuestos parciales de cada departamento presentados por el Director
de
Presupuestos, analizarlos y plantear las observaciones
necesarias.
Aprobar el presupuesto general de la
empresa.
Considerar y aprobar los cambios propuestos generales a penas se inicien
las operaciones que lo generaron.
Recibir y estudiar los informes sobre los presupuestos previstos. En estas empresas
el liderazgo del quehacer presupuesta! recae en un Director de Presupuestos, a quien se
lo responsabilidad de:
o Prepara el Manual de Presupuestos, con claras instituciones de cmo elaborarlos.
o Recopilar la informacin de los diversos departamentos y someterla a
consideracin de! comit.
o nformar oportunamente sobre los cambios aprobados por el comit a los
diversos departamentos,
o Conseguir datos financieros que auspicien el anlisis,
o Recopilar los presupuestos funcionales y en base a la informacin financiera
actual preparar estados financieros basados en los pronsticos departamentales.
o Preparar el anlisis de la ejecucin del presupuesto que requiere la Gerencia
General.
5) ETAPAS DE LA PREPARACIN DE PRESUPUESTOS
Debe considerarse las siguientes etapas tanto en su preparacin como en la
implementacin a. Pre iniciacin
b. Elaboracin de! presupuesto
c. Ejecucin
d. Control
e. Evaluacin
Se debe indicar que tanto en la etapa de la preparacin como en la etapa de la
ejecucin deben intervenir los aspectos citados anteriormente.
L OS P R ES UP UE ST OS
Segn su estructura y organizacin se clasifican
en:
PRESUPUESTOS DE VENTAS (Pronostica de demanda)
PRESUPUESTO DE CAPTAL
ACTVOS FJOS
ACTVOS DFERDOS
PRESUPUESTOS DE OPERACN
o PRESUPUESTO DE PRODUCCN
o Materia Prima Directa
o Materia Prima ndirecta
o Mano de Obra Directa
o Mano de Obra ndirecta
o Costos o Gastos ndirectos de fabricacin.
PREPUESTOS DE GASTOS OPERATVOS
o Administrativos
o Ventas
o Financieros
PRESUPUESTOS DE NGRESOS
PRESUPUESTO DE EFECTVO.
A) Presupuesto de Ventas.
El primer paso en la implantacin del programa presupuestal de empresas privadas es la
determinacin de los ingresos, los cules se obtienen a travs de las ventas, pues stas
proporcionan los medios para poder llevar a cabo las operaciones de la empresa. Con el fin
de que sirvan como base para la elaboracin de otros presupuestos, y se puedan llevar a
cabo comparaciones conforme se vayan obteniendo resultados, es necesario que se
cuantifiquen en unidades por cada artculo y despus se proceda a su valuacin.
Para poder llevar a cabo el presupuesto de ventas es necesario realizar un estudio sobre
los principales factores que van a influir sobre stas. Dichos factores son:
1. Factores Especficos de Ventas.
a) De Ajuste: Son aquellas situaciones que sucedieron por causas fortuitas o de
fuerza mayor que van a influir en la predeterminacin de las ventas. Esta influencia pudo ser
favorable, porque afectaron en beneficio de las ventas del perodo anterior, o desfavorable,
pues hicieron que disminuyeran. En ambos casos, como lo sucedido es circunstancial, se
debe tomar en cuenta qu hubiera pasado en caso de que no se presentara dicha situacin.
b) De Cambio: Modificaciones que influirn en las ventas, tales
como:
- Cambio de materiales o de presentacin de los
productos.
- Cambio de produccin, ya sea en los programas o en las instalaciones de la
empresa.
- Cambio de mercados, haciendo estudios con el fin de conocer el gusto de los clientes,
la moda, la actividad econmica, etc.
- Cambio de mtodos de venta, por ejemplo, a travs de la publicidad, mejorando los
precios.
c) Corrientes de Crecimiento: Estos factores se refieren a la superacin en las
ventas tomando en cuenta el crecimiento del mercado y su demanda.
2) Fuerzas Econmicas Generales.
Son aquellos factores externos que van a influir en las ventas. Para determinarlos
se debern recopilar datos proporcionados por instituciones de crdito, dependencias
gubernamentales y organismos particulares que preparan ndices de las fuerzas
econmicas generales. Con base en dichos datos se podr conocer la tendencia del ciclo
econmico que pueda darse en la empresa.
3) nfluencias
Administrativas.
Este factor es de carcter interno y se refiere a las decisiones que deben tomar los
directivos de la empresa, despus de considerar los factores especficos de ventas y las
fuerzas econmicas generales que repercuten en forma directa sobre las ventas, tales como
cambiar la poltica de ventas, aplicar otra poltica de publicidad, la creacin de un nuevo
producto, dejar de producir un producto que est ocasionando disminucin en las utilidades,
etc.
a) Las proyecciones de Tendencias de Ventas: Este mtodo se aplica en productos con
demanda fcilmente predecible y comportamiento estable. Se analiza cules han sido las
ventas establecidas en el transcurso de un periodo de aos, y se hace un pronstico de las
ventas futuras tomando en cuenta los efectos de los factores externos.
b) Estudios de Campo: Este estudio es una investigacin de mercados para conocer las
razones de preferencias del consumidor, la existencia de hbitos de compra, pronosticar la
demanda o bien otros factores del mercado. Estos estudios son realizados por agencias
externas con base de consultora, pero tambin pueden ser realizados por personal de la
empresa, ya que los encargados de las ventas tienen un contacto ms estrecho con la
situacin, conocen su producto, el mercado y al cliente.
c) Combinaciones de Mtodos: Esto ayuda a que se lleve a cabo con mayor exactitud el
presupuesto de ventas, evitando errores para as poder efectuar comparaciones con
mtodos alternativos explicados anteriormente, con lo cual se tendr una base segura
para la planificacin presupuestaria.
B) Presupuesto de Inventarios.
Una vez predeterminadas las ventas es conveniente presupuestar la produccin de artculos
en cantidad suficiente para cubrir el volumen requerido. Sin embargo, se tendr que
estabilizar una produccin balanceada y controlarla con el fin de mantener el inventario a su
nivel ms econmico.
Es por ello que este presupuesto es otro punto importante dentro de la tcnica presupuestal,
ya que se debe encontrar el nivel ptimo de inventarios, lo cual no es una tarea fcil. La
empresa debe asegurar la elaboracin de productos en cantidades suficientes para cubrir
las ventas presupuestadas, previniendo las posibles dificultades de abastecimiento de
materia prima, a la vez que tendr que cuidar que no se rebase del lmite de inventarios, de
acuerdo a las polticas que se establezcan, puesto que un inventario excesivo ocasionara
gastos innecesarios derivados del almacenamiento y de inversiones ociosas.
Para medir el tamao del inventario se puede utilizar la razn financiera denominada
"rotacin de inventarios", que se, obtiene dividiendo las ventas entre el inventario anual
promedio, medida de estudio que sirve para establecer las veces en que los inventarios en
existencia han dado vuelta en relacin con las ventas en un ao.
Es importante conocer tambin el nivel de inventarios representado por un ndice que
seala la cantidad de meses de venta que tenemos en existencia en un momento
determinado, el cual se obtiene restando al inventario el costo de ventas de cada uno de los
meses siguientes.
Se puede decir que el presupuesto de inventarios debe satisfacer cuatro requisitos
fundamentales:
- Mantener el inventario por encima del lmite mnimo, el cul ser la cantidad de
nventarios que no puede disminuirse sin poner en peligro la entrega oportuna de pedidos al
cliente.
- Mantener el inventario dentro de un mximo determinado para ciertos perodos del
ao, que ser la cantidad que no debe rebasarse para evitar que la inversin est ociosa.
- Estabilizar la produccin de acuerdo con las instrucciones de la
direccin.
- El nivel ptimo de inventarios se puede determinar de la siguiente manera:
Ventas/Rotacin.
En el caso de los inventarios de materia prima es importante conocer tambin los mximos
y mnimos establecidos por la empresa, tomando como lmite inferior la cantidad ms baja
sin riesgo de que la produccin se suspenda por falta de material; el lmite superior ser
fijado atendiendo a la inversin necesaria, a las fuentes de financiamiento, al espacio
disponible para el almacenamiento, y a la duracin de los materiales.
C) Presupuesto de Produccin
Cuando han sido aprobadas las ventas en forma preliminar, el siguiente paso del plan
financiero es la determinacin de la cantidad de productos terminados que deben
proporcionarse al departamento de ventas para que ste cumpla con sus objetivos, tomado
en consideracin la cantidad de productos que se tienen al principio y los que se desean
tener en existencia al terminar el periodo presupuestal.
El presupuesto de produccin deber tomar en cuenta ciertos factores como son la
capacidad productiva de la planta; las limitaciones financieras; la suficiencia de la
maquinaria, equipo e instalaciones; la disponibilidad de materia prima y de mano de obra;
as como los requerimientos de inventarios.
Para que este presupuesto sea ptimo, la produccin debe ser uniforme mediante el
aprovechamiento de la capacidad productiva, procurando un mnimo cambio en el proceso.
Para lograr este presupuesto es importante tomar en cuenta las ventas y el inventario ptimo
de la siguiente manera:
Ventas Presupuestadas mas nventario Optimo (nventario Final) = Presupuesto
de
Produccin
La determinacin de este presupuesto debe hacerse en dos partes: primero en unidades y
despus en valores, lo cual ser ms sencillo si se tiene implantada una tcnica de costos
estndar o estimados.
El desarrollo de un presupuesto detallado de produccin exige, adems de los planes de
produccin, una planeacin especfica con respecto a las necesidades materiales y de mano
de obra, adiciones de capital y polticas de inventario. Por lo tanto, la planificac in
de produccin tiende a conocer las dificultades que pueden evitarse mediante la
accin oportuna de los directivos.
D) Presupuesto de Compras.
El presupuesto de produccin nos indica las cantidades de productos terminados que
necesitamos durante el perodo presupuestal. El siguiente paso es determinar las
cantidades de materias primas que se necesitarn para la produccin.
El presupuesto de compras se refiere exclusivamente a las unidades materiales que se
necesitan para producir los volmenes indicados. Para su elaboracin es necesario hacerlo
primero en unidades y despus en trminos monetarios.
Una vez que las cantidades de material indispensables para mantener el ritmo de
produccin han sido precisadas, el siguiente paso es determinar la cantidad de materias
primas que ser necesario comprar. Antes de calcular las cantidades de materias primas a
comprarse cada
mes, hay que estimar diversos aspectos, como la relacin entre pedidos hechos y
materiales recibidos mensualmente.
El presupuesto de compras depender de las necesidades de produccin de la empresa en
relacin con los inventarios que deben mantenerse en existencia. Si al mximo de
inventario final autorizado le agregramos las materias primas que se utilizarn en la
produccin, y le restamos el inventario inicial, obtendremos la cantidad mxima que debe
recibirse en el perodo. Para obtener el mnimo que puede recibirse, bastar sumarle las
materias primas que se utilizarn, restndole el inventario inicial.
nventario Final mas Materia Prima utilizada menos nventario nicial = Materia Prima
requerida en el periodo.
E) Presupuesto de Mano de Obra Directa.
El presupuesto de mano de obra directa va a indicar el costo esperado del trabajo que se
requiere para la elaboracin del producto. Este presupuesto se va a obtener multiplicando
el nmero de productos por el costo promedio de mano de obra; o bien, el nmero de horas
empleadas en la fabricacin del producto por el costo promedio por hora de trabajo.
F) Presupuesto de Gastos de Produccin.
Primero que nada cabe mencionar que gastos de produccin son todas aquellas
erogaciones indirectas indispensables para que se pueda llevar a cabo la fabricacin del
producto, las cuales no se pueden identificar claramente con un producto. Estos
gastos pueden sintetizarse en tres grupos:
- Trabajo indirecto, que es el esfuerzo humano dedicado a la vigilancia, direccin
y supervisin durante el proceso productivo.
- Material indirecto, Son todos aquellos recursos que no se pueden cargar directamente al
producto ya que se utilizan en beneficio de la produccin, como por ejemplo combustibles,
lubricantes, etc.
- Gastos indirectos, aquellos servicios necesarios como la renta, la luz, el telfono,
etc.
Los gastos de produccin pueden apreciarse tomando en cuenta su grado de variabilidad.
Gastos fijos son aquellos que permanecen constantes, independientemente del volumen
producido; los gastos variables son aquellos que aumentan o disminuyen en relacin con
dicho volumen. Como ya se mencion anteriormente esta distincin de gastos tienen gran
importancia desde el punto de vista del control, pues quien administra un negocio tendr
mayor inters y prestar ms atencin a los gastos variables, mismos que, como se
acaba de decir, dependen de las cantidades de unidades producidas.
El presupuesto de gastos de produccin representa el mximo que se puede gastar en
relacin a las actividades de la empresa que tienen que ver con la produccin.
Como se ha visto, los presupuestos de materia prima directa, mano de obra y gastos de
produccin, integran los elementos que constituyen el Estado de Costo de Ventas de los
productos que se espera vender durante el ao y que se utilizar posteriormente para la
elaboracin del Estado de Prdidas y Ganancias presupuestado.
G) Presupuesto de Gastos de Administracin y Gastos de
Venta
Los gastos de venta de un negocio incluyen todas las erogaciones relacionadas con la
venta y distribucin de los productos, siendo la mayora de carcter fijo. Este
presupuesto se llevar a cabo haciendo un anlisis de los gastos.
Los gastos de administracin incluyen aquellas erogaciones que derivan fundamentalmente
de las funciones de direccin y control de las variadas actividades de una empresa; su
contenido es tan amplio que la determinacin de su origen depende de la organizacin
interna y del medio en que se desarrolla cada negocio en particular, comprendiendo
honorarios a consejeros, abogados, gastos de representacin para los ejecutivos,
sueldos del departamento de contabilidad, etc.
Para la preparacin del presupuesto de gastos de administracin es importante efectuar un
examen de los gastos incurridos en el pasado, con la finalidad de aclarar cules sern los
gastos fijos y cules los variables.
Estos presupuestos tienen por objeto saber en quin o quines recae la responsabilidad del
control de las erogaciones. Debe tenerse en cuenta que podrn existir partidas no
controlables nacidas de decisiones de alta gerencia, lo cual puede ser defecto de la
organizacin; sin embargo, esta situacin se controlar vigilando que los gastos reales no
sean mayores que los presupuestados.
H) Presupuesto de Caja.
Se llama presupuesto de caja o financiero (cash flow) al que muestra un pronstico del
movimiento de fondos, es decir, hace referencia a entradas y salidas de dinero durante un
perodo determinado. La estimacin de las entradas comprende el cobro probable de las
ventas y de otras entradas que provienen de posibles fuentes de financiamiento que
se hayan planeado en el presupuesto.
Los desembolsos se basan en los supuestos de compras y gastos que previamente se han
preparado, sin embargo, las salidas de caja no siempre coinciden con los gastos estimados,
debido a las depreciaciones, pasivos acumulados, cuentas malas y gastos diferidos.
Se debe tener presente que los ingresos dependen de la poltica de crdito de la empresa y
de los hbitos de pago de los clientes. No debe pasar inadvertido que el presupuesto de
caja
esta relacionado con el de gastos financieros, ya que por este medio se sabe si se va a
necesitar financiamiento y cul ser el monto de los intereses que deban pagarse.
El presupuesto de caja est constituido por saldos disponibles en caja y bancos, por
inversiones temporales de fcil realizacin y por la solvencia de la clientela para cubrir sus
compromisos; en trminos generales, este presupuesto comprende la aplicacin de
los recursos de toda la empresa.
Este presupuesto debe ser lo ms preciso posible, pues en muchos casos la insuficiencia de
capital ha sido y sigue siendo una de las causas del fracaso de las empresas, a pesar de
que muchas veces estas circunstancias pudieron haberse previsto y corregido. Si la
necesidad de capital es programada, se podrn hacer los planes necesarios para conseguir
los fondos correspondientes.
Cuando el presupuesto de caja se elabora correctamente es una herramienta muy til para
la administracin de una empresa, ya que proporciona una estimacin del dinero que
recibir y de los desembolsos que deber hacer como resultado de las operaciones
presupuestadas, as como los saldos en caja que habr disponibles peridicamente durante
el ao presupuestado. Y finalmente, permitir preparar estados financieros estimados.
Debido a los beneficios derivados de este presupuesto, cada da es ms aceptado, no
obstante el trabajo que representa en virtud de la cantidad de datos que incluye.
AP L IC AC I N
PR CT IC A:
PARA DETERMINAR LA PROYECCIN DE LAS VENTAS ( y); LA TAZA DE
INFLACIN (z), A TRAVS DEL MTODO DE REGRESIN LINEAL MLTIPLE O
CORRELACIN MLTIPLE; PARA LUEGO OBTENER LOS PRESUPUESTOS
La empresa Productora y Comercializacin de Manjar de Babaco con Pia en la
ciudad de Loja, tiene los datos histricos del ao 2007 y requiere realizar la
proyeccin de la Demanda para el ao prximo 2008. Para esto es necesario realizar
esta proyeccin a travs del mtodo de Regresin Lineal Mltiple, para esto tambin se
conoce la tasa de inflacin mensual.
Es necesario conocer y analizar lo siguientes coeficientes de determinacin y
correlacin
DATOS HISTRICOS
Ventas de Tarrinas de 500g de Manjar de Babaco con Pia
Periodo Enero - Diciembre deI 2010
No.
PERIODO
Meses
VENTAS
Tarrinas 500 g.
TASA DE INFLACIN
ACUMULADA
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
695,00
723,00
742,00
807,00
861,00
798,00
816,00
804,00
830,00
843,00
911,00
870,00
2,00
2,40
3,00
2,70
3,10
2,70
2,20
3,20
5,40
5,40
5,40
5,20
K = Z X / N = 66/ 12 = 5,50
L = Z Y / N = 9700/ 12 = 808,33
Z = Z Z / N = 42,70/ 12 = 3,56
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S CO*+O*'TIV'S
CUADRO PARA DETERMINACIN DE VARIABLES
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66
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=5
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66
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>
?<.7
A
Promedios:
,-
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
,
.
FOR MU L AS
A A A
Y = d + X + r Z
Conjunto de ecuaciones para despejar r
A A A A
1. Z X Y = Z X
2
+ rZ X Y
A A A A
2. Z XY = ZXZ + rZ Z
2
*eempla;an3o
2143,00 = 143,00 + r 46,15 ( -46,15) -98899,45 = - 6599,45 r 2129,82
683,57 = 46,15 + r 20, 6092 ( 143,00) 97750 ,5 1 = 6599 ,4 5 + r 2947 ,1 2
-1148,94 = 0 + r 817,30
r = -1,4057
r = -1.41
r = -1,41 remplazando este valor en cualquier ecuacin en este caso en la primera ecuacin.
1. 2.143 = 143 + r 46.15
= 143 + ( -1.41) ( 46,15)
= 15.44
Ecuacin de Ia Proyeccin
A A A
Y = d + X + r Z Sustituimos los valores
A
Y = 808.33 + 15.44 (X K ) 1.41 ( Z - )
A
Y = 808.33 + 15.44(X-5.50) 1.41(Z 3,56)
A
Y = 808.33 + 15.44 X - 84.92 1.41Z + 5.0196
A
Y = 728.42 + 15.44X 1.41Z
Una vez establecida la ecuacin para la proyeccin se hace necesario establecer Ia
proyeccin de Ia tasa de infIacin, esta se la har a travs de los promedios. Y la frmula
para obtener los promedios es;
' 5 C'7 D 766
1. 2 .4 2 .0 0 x 100 = 20
2.00
2. 3 .0 2 .4 x 100 = 25
2.4
3. 2 .7 3 .0 0 x 100 = -10
3.00
4. 3 .1 2 .7 x 100 = 14.81
2.7
5. 2 .7 3 .1 x 100 = -12.90
3.1
6. 2 .2 0 2 .7 x 100 = -18.52
2.7
7. 3 .2 2 .2 x 100 = 45.45
2.2
8. 5 .4 3 .2 x 100 = 68.75
3.2
9. 5 .4 5 .4 x 100 = 0
5.4
10. 5 .4 5 .4 x 100 = 0
5.4
11. 5 .2 0 5 .4 x 100 = -3.70
2.00
PROYECCIONES DE LA TASA DE INFLACIN
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567
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Z
&otal
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6
75B.B=
Con e4to4 re4ulta3o4 obteni3o4C 4e 3etermina el prome3io 3el porcentaBe
3e /ariaci2nC 5 el prome3io 3el crecimiento men4ual 3e )
a. Promedio de porcentaje de variacin de Z
Z = Z %Z /N = 128.89/12 = 10.74 % Mensual 10.74 / 100 = 0.107408
b. Promedio de tasa de infIacin deI crecimiento mensuaI
Z = Z Z / N = 42.70/12 = 4.27
Con el promedio del porcentaje de variacin, proyectamos la tasa de inflacin para el ao
2009; cuyos resultados se describen a continuacin:
1) 5.2x 0.107408 = 0.558 + 5.2 = 5.76
2) 5.76x 0.107408 = 0.618 + 5.76 = 6.38
3) 6.38x 0.107408 = 0.685 + 6.38 = 7.07
4) 7.07x 0.107408 = 0.758 + 7.07 = 7.83
5) 7.83x 0.107408 = 0.840 + 7.83 = 8.67
6) 8.67x 0.107408 = 0.931 + 8.67 = 9.60
7) 9.60x 0.107408 = 1.031 + 9.60 = 10.63
8) 10.53x 0.107408 = 1.142 + 10.63 = 11.77
9) 11.77x 0.107408 = 1.264 + 11.77 = 13.03
10) 13.03x 0.107408 = 1.399 + 13.03 = 14.43
11) 14.43x 0.107408 = 1.545 + 14.43 = 15.98
12) 15.98x 0.107408 = 1.716 + 15.98 = 17.69
Luego de establecer estos pasos se realiza la proyeccin de las ventas representada a
la siguiente ecuacin.
A
Y = 728.42 + 15.44x +(-1.41)Z (*)
1. = 728.42 +15.44(12) +(-1.41) 5.76 = 905.58
2. = 728.42 +15.44(13) +(-1.41) 6.38 = 920.15
3. = 728.42 +15.44(14) +(-1.41) 7.07 = 934.62
4. = 728.42 +15.44(15) +(-1.41) 7.83 = 948.98
5. = 728.42 +15.44(16) +(-1.41) 8.67 = 963.24
6. = 728.42 +15.44(17) +(-1.41) 9.60 = 977.37
7. = 728.42 +15.44(18) +(-1.41) 10.63 = 997.36
8. = 728.42 +15.44(19) +(-1.41) 11.77 = 1005.19
9. = 728.42 +15.44(20) +(-1.41) 13.03 = 1018.85
10. = 728.42 +15.44(21) +(-1.41) 14.43 = 1032.32
11. = 728.42 +15.44(22) +(-1.41) 15.98 = 1045.37
12. = 728.42 +15.44(23) +(-1.41) 17.69 = 1058.60
TabIa de proyeccin y de ventas e InfIacin ( Enero - Diciembre 2011)
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567
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%
COEFICIENTE DE CORRELACIN Y
DETERMINACIN
Coeficiente de CorreIacin.- medida que describe cuan cerca se mueven juntas dos
variables en el tiempo o el espacio.
Coeficiente de Determinacin Se utiliza para evaluar la adaptacin, varia de 0 a 1 y
corresponde a la no asociacin o no correlacin entre dos variables. Por ejemplo ventas y
tiempo.
FORMULA. Para el coeficiente de correlacin y de determinacin de las ventas en
funcin del tiempo.
A
*5D
G
Z Y X = 2.143 = 0.8592
Z X
2
Z Y
2
( 143x 43500.67)
ryx = 0.8592
Lo que significa que las ventas si se correlacionan con el tiempo. El coeficiente
de determinacin ser 0.592 elevado al cuadrado ser = 0,74 o 74%
FORMULA: Para determinar el coeficiente de Correlacin y de Determinacin de las
ventas en funcin de la tasa de inflacin.
E
M F ) -6%C&.
G
r 5 ;
G
G 6.>57=
E

E

N !C-!7
O,%&!!C-. P N M ) . M F P
El coeficiente de determinacin ser, 0.5211 o lo que significa el 52.11%
FORMULA: El coeficiente de Correlacin y de determinacin relacionando el tiempo y
la tasa de inflacin.
E E
M Q ) ,-C"&
G
r D ;
G
G 6.BA67
E

E

N ",%C!!
O!C-" P N M Q . M ) P
EL coeficiente de determinacin ser de = 72% Determinar el Coeficiente de
Correlacin y de FORMULA: Determinacin en relacin a las tres variables.
r 5 D # r 5 ; O r D ; !C6&7 # N !C."7
O !C6&!" P
r 5 D ; G G
F 6.A<6?
! C& " P P
N" # r

D ;P N" # r

5 ;P NN " # !C.. P O N
Obtenida la proyeccin de las ventas y los coeficientes de determinacin; es importante
elaborar el Plan de produccin en base a la demanda en ventas obtenida, previa a la
realizacin de los presupuestos, cuyo grafico se describe a continuacin.
EL PLAN DE PRODUCCIN.- Se deben tener en cuenta las cantidades de productos
requeridos en el momento oportuno, con costos mnimos y una calidad aceptable , para
entrar en el mercado de competencia.
Al determinar el plan debemos tener en cuenta que la demanda este atendida cuando
esta lo requiera. Es importante tambin prever la cantidad esta la requerida, los insumos
que se destinan para el proceso normal de produccin y los das u horas a laborar, para
contar con un nivel de exigencias optimo o aceptable.
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S CO*+O*'TIV'S
PLAN DE PRODUCCIN DE TARRINAS DE 500gr DE MANJAR DE BABACO CON
PIA
(Perodo Enero a Diciembre 2011)
Das
IaborabIes
UNIDADES DE PRODUCCIN DIARIAS
Total
Meses 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
40
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41
41
40
40
40
40
40
-
-
-
-
-
40
40
40
40
40
40
40
960
960
960
960
960
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
Totales 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 280 11802
Fuente: Proyeccin de ventas
El total de 11.802 unidades de tarrinas para el ao de produccin se distribuirn a cubrir la demanda proyectada
El Plan de Produccin en los 5 primeros meses del ao, y 25 das laborables los 7 meses restantes del 2007
Es importante indicar que las 11802 ( tarrinas de mangar de Kilo - 500gr), dirigimos para los 12 meses de proyeccin
anual establecido en el plan y obtenemos el promedio mensual de proyeccin promedio en 983.5; dividiendo para 25 das en el m es
previsto, se obtiene el promedio diario de produccin que es de 39.34 unidades por da, aproximado a unidades enteras tenemos 40
unidades diarias de producto terminado.
Por tanto el Plan de Produccin se ajusta a estos requerimientos, para satisfacer la demanda obtenida con lo cual se proce de a
la elaboracin de los diferentes presupuestos requeridos.
&&
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
&
-
ELABORACIN DE LOS PRESUPUESTOS
La empresa de produccin y comercializacin de Manjar de Babaco con Pia obtuvo
la proyeccin de las ventas. Determinar los presupuestos siguientes.
DETERMINAR LOS SIGUIENTES PRESUPUESTOS
Presupuestos de Materia Prima Directa e Indirecta,
Presupuesto de Mano de Obra Directa e ndirecta.
Presupuestos de Gastos de Operacin
Presupuestos de costos indirectos de fabricacin.
Gastos Generales de luz, agua y telfono
Utensilios de Aseo.
Presupuestos de Activos Fijos,( Son tos activos para determinar las depreciaciones )
Sueldos y Salarios- Administrativos y de Ventas.
Presupuestos Financieros.
Amortizaciones.
Presupuestos de ngresos por Ventas.
Estructura de presupuestos totales.
Determinacin de Costos.
Punto de Equilibrio.
PRESUPUESTO DE MATERIA PRIMA
La materia prima es el elemento material e insumo que se utiliza para la transformacin
de un producto este o no acabado y forma parte del rubro en donde se concentra las
denominadas cargas fabriles.
a) PRESUPUESTO DE MATERIA PRIMA
DIRECTA.
Son todos los materiales que intervienen directamente en la transformacin del producto
y que son, visibles en ese producto.
En el caso de la Materia Prima Directa se establece que se : 20 pias grandes a un
valor de 0.75c/v . 12 libras de azcar a 0.20 cada libra; 2 kilos de maicena a 0.60 la
libra, y
10 babacos grandes a 0.40centavos cada uno
Para lo cual multiplicamos las cantidades para los RESPECTVOS VALORES unitarios
y este resultado lo dividimos para 40 unidades que se obtiene de producto, obteniendo
el costo unitario, en este caso es de 0.57 centavo de dlar
Este costo va a variar cada 4 meses en ms un centavo, por la inflacin
proyectada en el ao 2007, que multiplicando para los meses de la cantidad demandada
este mes de la cantidad generada se obtiene el presupuesto anual de MPD: cuyo
cuadro se estima a continuacin
&
.
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
E%BO*C"(! )E %O# +*E#$+$E#&O# +* %
+*O)$CC"(! - COME*C"%"'C"(! )E M!G* )E
BBCO - +"H :+eriodo Enero C )iciembre del 5677I
+*E#$+$E#&O )E M&E*" +*"M
+resupuesto de Materia +rima )irecta : Costo $nitarioI
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TOT'L K 6.A>
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Incremento men4ual por in0laci2n : !C!! T
+E*"O)O
567
7
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R -,C6"
TOT'L ""6!C
!!
K
<B?=.<5
NOT': La in0laci2n 3e un centa/o en la M+D corre4pon3e al T aproDima3amente 3e
incremento ca3a cuatro me4e4
b) PRESUPUESTO DE MATERIA PRIMA
INDIRECTA.
Son todos los materiales que intervienen en el proceso de produccin pero que no se los
puede cargar directamente en la transformacin del producto.
Como MPI se considera a: clavo de olor, pimienta dulce las tarrinas (envases) y las
etiquetas. Segn los anlisis realizados se requiere de 4 onzas de canela a $ 3.20
&
6
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
dlares la libra; el 1/5 dulce 0.20 libras de clavo de olor a $2.00 dlares la libra;
pimienta dulce
&
7
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
0.20 libras a un costo de $ 4.00 dlares la libra; cada tarrina de un kilo con tapa cuesta 3
centavo de dlar al por mayor; cada etiqueta cuesta 1 centavo de dlar cuando se
requieren ms de 10.000 unidades.
Con estas cantidades obtenidas se multiplican para los valores unitarios y este resultado
lo dividimos para 40 productos terminados que se obtiene en una produccin y tenemos
los valores totales o costo unitario de MP, que es de 0.15 centavos de dlar. Este costo
unitario no va variar, por cuanto no se a incrementado en los ltimos aos la MP, ms
bien tienden a bajar de precio. Por tanto este costo unitario de 0.15 centavos de dlar
lo multiplicamos para los meses del ao 2004 de la cantidad demanda y obtenemos
el presupuesto anual, considerando en el cuadro siguiente.
PRESUPUESTO DE MATERIA INDIRECTA
CO!CE+&O C!&")) $!"))
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$!"&*"O
!JME*O
&**"!#
,%O*
&O&%
Canela
Cla/o 3e
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+imienta
3ulce
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u
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Mar;o
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Junio
Julio
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o
Septiembre
Octubre
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R 6-C-.
R 6.C7%
R 67C"7
R 7!C,&
R 7"C."
R 7C66
R 7,C",
R 7&C%"
TOT'L ""6!C!! K
76<5.7B
Nota: No eDi4te incremento 3e la M+I por cuanto tien3e a baBar lo4 precio4C 5
e4ta 4e la compra para to3o el aAo 3e pro3ucci2n
-
!
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
2.3.2 PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA
Es el pago salarial de dinero del obrero que tiene una relacin directa con el producto
fabricado, estos costos son aquellos que se pueden identificar especialmente con la unidad
del producto.
Previamente a la realizacin del presupuesto de Mano de Obra directa deber elaborarse
el plan de produccin que se analiz en el modulo cinco. Y estructurar el rol de pagos.
De acuerdo a los requerimientos se ha establecido que se necesita de dos trabajadores que
son contratados para el ao de produccin segn lo establecido en la planificacin
presupuestaria de la Empresa. Un Jefe de Produccin que tambin har las funciones de
contabilidad y ventas, por considerar que es una empresa muy pequea en su estructura.
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S CO*+O*'TIV'S
ESTRUCTURA DEL ROL DE PAGOS (Unificacin salarial)
NOMINA
SUELDO
BSICO
UNIFICADO
Dcimo
tercer sueIdo
1/12
Dcimo
cuarto
sueIdo
1/12
Vacaciones
1/24
Aporte aI IESS por
parte deI Patrono
11.15%
Fondo de
reserva
1/12
Aporte aI IECE
0.5%
Aporte aI
SECAP
0.5%
TOTAL LQUIDO
A PAGAR
Juana Yauri - Obrero
Luis Chuqui
Jos Cobos - Gerente Jefe Produccn.
Vendedor
240.00
240.00
350.00
20
20
30
20
20
30
10
10
15
26.76
26.76
40.14
20
20
30
1.20
1.20
1.75
1.20
1.20
1.75
339.16
339.16
508.64
FUENTE: Tablita 2010
EGRESOS
MENSUALES: 2 Obreros: $ 339.16
1Administra $ 508.64
a) PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA DIRECTA
: #ueldos y salarios al personal operativo ; obrerosI
+E*"O)O
567
7
!JME*O
OB*E*O#
CO#&O +*O-0
Enero
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o
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Ma5o
Junio
Julio
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R
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R
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R
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R
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-.6.%
R
-.6.%
R
-.6.%
TOT'L K
B7@=0B
-"
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
1
b) PRESUPUESTO DE PERSONAL ADMINISTRATIVO
+E*"O)O
567
7
!JME*O
EM+%E)O
#
CO#&O +*O-0
"ncrem0 6.66E
Enero
$ebrer
o
Mar;o
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Ma5o
Junio
Julio
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R
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R
&!6.-,
R
TOT'L K
<76@0<
Nota: No 4e con4i3era incremento alguno para el primer aAo 3e pro3ucci2n
2.3.3 PRESUPUESTO DE MAQUINARIA
C!&")
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*E#")$%
)E+*EC"C"(!
" Cocina
in3u4trial
"!!C!! "!!C!!
K
766.6
!C!! K
B.66
2.3.4 PRESUPUESTO EQUIPO DE PRODUCCIN

"
"

Olla4 tamalera4
Cilin3ro4
Tina4
Me4a
gran3e
8alan;a
Cuc?illo4
.C!
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!
-C!
!
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C!!
K
556.66
,,C!! K
@A.56
2.3.5 PRESUPUESTO EQUIPO DE OFICINA
"
"

"
"
E4critorio
Silla
giratoria
Silla4 3e
o0icina
"-!C!!
,6C!!
-C!!
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,&C!!
"-!C!
!
,6C!!
&C!!
%&C!!
K
@?6.66
%,C!! K
@6.<6
$UENTE: *OM'*C OCUO' UE*M'NOSC MUE8LES L.(.C ELECT*F TODOC ELECT*O $E**ETE*I'
2
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
DEPRECIACIONES DE LOS ACTIVOS FIJOS
La depreciacin es el desgaste de los activos fijos en la vida til. Se entiende por vida til el
lapso durante el cual se espera que estos activos contribuyan a la generacin de ingresos de
la empresa. Para determinarla es necesario conocer ciertos factores como las especificaciones
de la fbrica, el deterioro que sufren por el uso, la obsolescencia por avances tecnolgicos, la
accin de algunos factores naturales y los cambios en la demanda de bienes y servicios a
cuya produccin o servicio contribuyen.
Existen los activos no depreciables que son aquellos que no sufren desgaste o
demrito por el uso a que son sometidos y que por tanto no pierde un precio, al menos
contablemente. Entre los activos no depreciables tenemos algunos ejemplos como
son:
Terrenos:
Se estima que los terrenos no sufren desgaste por el uso a que son sometidos, ni por
el trascurso del tiempo, y por esta razn se consideran no depreciables. Esta es una
teora contablemente aceptada en todo el mundo.
Construcciones en proceso:
Todo activo comienza su proceso de desgaste, de prdida de valor contable, a partir de
la fecha en que la empresa comienza a usarlo para los fines del negocio, y no desde la
fecha de la compra, fabricacin o construccin como a veces se cree.
Maquinaria en montaje:
Cuando la maquinaria que compra o fabrica la empresa para su propio uso a un no a
entrado en el proceso productivo porque apenas est montando, o instalando, o
armando, etc. no es depreciable, pues se considera que si la compaa no comienza a
utilizarla, tal maquinaria no sufre desgaste ni deterioro.
Muebles y enseres en fabricacin:
A igual que la maquinaria la empresa puede producir sus propios muebles o adquirirlos
de otras fuentes, pero solo entran en la cuenta depreciables a partir de la fecha de la
cual la empresa empieza hacer uso productivo de ellos, no antes.
El resto de activos fijos, esto es, la inmensa mayora de los activos fijos de
una empresa son depreciables. Los activos fijos de la empresa que sufren desgasto o
deterioro por el uso a que son sometidos o por el simple transcurso del tiempo, hacen
parte de los activos depreciables.
3
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
La depreciacin es la prdida de valor contable que sufren los activos fijos por el uso a
que se les somete y su funcin productora de renta. En la medida en que avance el
tiempo de servicio, decrece el valor contable de dichos activos.
Las leyes tributarias establecen una vida legal normal para los activos fijos
as:
Edificios 20 aos.
Muebles y enseres. 10 aos
Maquinaria y equipo 10 aos.
Vehculos 5 aos.
Equipos de computacin 3 aos
Existen varios mtodos de depreciacin que es necesario conocerlos para poder
determinar segn las circunstancias cul de ellos utilizar como administradores
financieros:
1. Mtodo de Inea recta:
Es el mtodo de depreciacin ms utilizado y con este se supone que los activos se usan ms
o menos con la misma intensidad ao por ao, a lo largo de su vida til; por tanto,
la depreciacin peridica debe ser del mismo monto. Este mtodo distribuye el valor histrico
ajustado del activo en partes iguales por cada ao de uso. Para calcular la depreciacin anual
basta dividir su valor histrico ajustado entre los aos de vida til.
$&PR&%'!%'-. !./!L = V!L0R 1'23-R'%0 !4/23!$0 5 V!L0R
R&2'$/!L !602 $& V'$! 73'L
2. Mtodos de depreciacin aceIerada.
Estos consisten en distribuir el valor depreciable de un activo en forma descendente, es decir,
una mayor proporcin de su valor en los primeros aos de vida de algunos activos son mas
productivos y requieren menos gastos de reparacin y mantenimiento. Al equilibrar los gastos
peridicos de depreciacin y mantenimiento de los activos a lo largo de su vida til, en los
primeros aos se presentaran altos montos de depreciacin y bajos gastos de mantenimiento,
mientras que los ltimos aos la relacin ser inversa. Con el avance tecnolgico, algunos
activos tienden a hacerse obsoletos rpidamente, lo cual justifica tambin la necesidad de
depreciarlos en forma ms acelerada.
4
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
a) Mtodo de Ia suma de Ios dgitos de Ios aos.
Este mtodo aplica sobre el valor por depreciar una fraccin cuyo denominador corresponde a
la suma de los dgitos de los aos de vida til y el numerador es el nmero de aos que le
resta de vida til al activo.
Ejemplo: Para el caso del activo de Torres e Hijos, cuya vida til es de cinco aos, la suma de
los dgitos de los aos es: 5+4+3+2+1 = 15
Algebraicamente, con el fin de obtener la suma de los dgitos de los aos, debe aplicarse la
siguiente frmula:
S = n (n+1) donde:
2
S = suma de los dgitos de los aos
n = aos estimados de vida til
Para el caso del ejemplo, la suma de los dgitos es:
S = 5 (5+1) = 5 (6) = 15
2 2
La fraccin que se aplicara sobre el valor por depreciar para el primer ao ser
entonces 5/15, para el segundo ao ser 4/15 y as sucesivamente. Las depreciaciones
para cada uno de los 5 aos de vida til, en el caso del activo de Torres e Hijos. Sern:
primer ao 5/15 x $ 12.600.000 = $4.200.000
segundo ao 4/15 x 12.600.000 = $ 3.360.000
tercer ao 3/15 x 12.600.000 = $ 2.520.000
cuarto ao 2/15 x 12.600.000 = $ 1.680.000
quinto ao 1/15 x 12.600.000 = $ 840.000
b) Mtodos de reduccin de saIdos.
Este mtodo consiste en la aplicacin de una tasa sobre el valor no depreciado del activo.
El clculo de la tasa se lleva a cabo mediante la siguiente frmula:
Tasa de depreciacin = 1 - n
Valor residual
Valor histrico
Donde n es el nmero de aos de vida til del activo
c) Mtodo de unidades de produccin.
Para algunos activos como mquinas, equipos y vehculos, su vida til est estrechamente
relacionada con la capacidad de produccin, la cual se expresa en horas de trabajo,
kilmetros recorridos, unidades producidas, etc. Para estos activos se utiliza este mtodo de
depreciacin que consiste en calcular el monto de depreciacin peridica, de acuerdo con el
volumen de actividad alcanzada.
Ejemplo: El activo de Torres e Hijos tiene una capacidad de produccin de 100.000 unidades,
al final de las cuales se espera que quede totalmente depreciado. La produccin por ao a
lo
largo de su vida til fue la siguiente:
Ao Unidades producidas
1 20.000
2 40.000
3 25.000
4 15.000
La depreciacin por unidad se calcula de la siguiente manera:
Depreciacin por unidad = Valor histrico = 1!"#$$"$$$
Capacidad de produccin 100.000 unid
= $126/unidad
El gasto por depreciacin para cada uno de los 4 aos se calcula de la siguiente manera:
Primer ao 20.000unid x $126/unid = $2.520.000
Segundo ao 40.000unid x 126/unid = 5.040.000
Tercer ao 25.000unid x 126/unid = 3.150.000
Cuarto ao 15.000unid x 126/unid = 1.890.000
Ao Depreciacin anual Depreciacin acumulada Valor en libros
1 $2.520.000 $2.520.000 $10.080.000
2 5.040.000 7.560.000 5.040.000
3 3.150.000 10.710.000 1.890.000
4 1.890.000 12.600.000 0
E J E RC IC IO S D E DEPR EC IAC I N APL IC AND O E L M T OD O D E L IN E A REC T A
a) Depreciaciones de Maquinaria
Costo: $ 100
Vida til: 5 aos
Porcentaje de depreciacin: 20%
FormuIa:
D =
C VR
G
100 -
20
G 8,00
Vida til 10
b) Depreciaciones de Equipo de Produccin
Costo: $ 220
Vida til: 5 aos
Porcentaje de depreciacin: 20%
FormuIa:
D =
C V R
G
22 0 -
4 4
G 35.20
Vida til 5
c) Depreciaciones de Equipo de Oficina -MuebIes y Enseres
Costo: $ 340
Vida til: 10 aos
Porcentaje de depreciacin: 10%
FormuIa:
D =
C VR
G
340 - 34
G 30.60
Vida til 10
2.3.6 PRESUPUESTO DE LUZ, AGUA TELFONO.
Para determinar estos rubros se lo hizo en base a lo establecido por la empresa
Elctrica, Empresa de Agua potable, y la tarifa bsica de telfono, cuyos rubros establecidos
son luz 250
Kw, cuyo costo del Kw es de 0.12 centavos de dlar, agua 30 metros cbicos. Precio del metro
cbico ser de 0,89 el telfono su consumo promedio mensual ser de 15 dotares.
PRESUPUESTO DE AGUA LUZ Y TELFONO
Descripcin
CONSUMO VALOR
UNITARIO
VALOR
TOTAL
INCREMENTO
MENSUAL
LUZ AGUA
TELFONO
100,00 Kw
30,00 m3
1 mes
0,12
0,89
15,00
12,00
26,70
15,00
1,56 %
1,56 %
1,56 %
PERIODO
2011
LUZ
Increm. 1,56%
AGUA
Increm. 1,56%
TELFONO
Increm. 1,56%
VALOR
TOTAL
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
$ 12,00
$ 12,19
$ 12,38
$ 12,57
$ 12,77
$ 12,97
$ 13,17
$ 13,37
$ 13,58
$ 13,79
$ 14,01
$ 14,23
$ 26,70
$ 27,12
$ 27,54
$ 27,97
$ 28,41
$ 28,85
$ 29,30
$ 29,76
$ 30,22
$ 30,69
$ 31,17
$ 31,66
$ 15,00
$ 15,23
$ 15,47
$ 15,71
$ 15,96
$ 16,21
$ 16,46
$ 16,72
$ 16,98
$ 17,24
$ 17,51
$ 17,78
$ 53,70
$ 54,54
$ 55,39
$ 56,25
$ 57,13
$ 58,02
$ 58,93
$ 59,85
$ 60,78
$ 61,73
$ 62,69
$ 63,67
TOTAL $ 702,67
FUENTE: UMAPAL, EERSSA, PACFCTEL
NOTA: La inflacin de 1,56% es un promedio de Enero-Abril del 2004 (NEC)
2.3.7 PRESUPUESTO DE CONSUMO DE GAS
Un cilin3ro 3e "& Vilo4 cue4ta R C!! 32lare4 a 3omicilio 5 3ura a
aproDima3amente % 39a4 laborable4 3e pro3ucci2nW tenien3o en el aAo
66 39a4 laborable4 3i/i3ien3o 66S % tenemo4 el re4ulta3o 3e 7
/ariable4 1ue 4e re1uieran para la pro3ucci2n anual
Periodo Concepto Cantidad Unidad VaIor
unitario
VaIor totaI
20011( Enero Diciembre ) Consumo
de gas
9 15 kilos c/u $ 2.00 $ 18,00
TotaI $ 18,00
2.3.8 PRESUPUESTO DE ARRIENDO.
No se prev una adquisicin del local sino un arriendo del local que estar ubicado en la
ciudad y su costo de arrendamiento se lo ra establecido de acuerdo al contrato de arriendo
que es de
150,00 para todo el ao.
PRESUPUESTO DE ARRIENDO
Costo mensual de arriendo comercial :250,00 USD
+E*"O)O
567
7
**"E!)O
Enero
$ebrer
o
Mar;o
'bril
Ma5o
Junio
Julio
'go4t
o
Septiem
bre
R &!C!!
R &!C!!
R &!C!!
R &!C!!
R &!C!!
R &!C!!
R &!C!!
R &!C!!
R &!C!!
R &!C!!
R &!C!!
R &!C!!
TOT'L R %!!!C!!
$UENTE: Contrato 3e 'rrien3o
2.3.9 PRESUPUESTO DE GASTOS PARA
VENTAS.
Para el presente caso se establece que se lo har a travs de promociones puerta a puerta y
de acuerdo al plan de gastos establecidos por la empresa el costo en promociones para todo
el ao presupuestado.
PRESUPUESTO DE GASTOS DE VENTA
Costo mensual de distribucin : 20,00 USD
PERIODO
2003
COSTO PROY.
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
$ 20,00
$ 20,00
$ 20,00
$ 20,00
$ 20,00
$ 20,00
$ 20,00
$ 20,00
$ 20,00
$ 20,00
$ 20,00
$ 20,00
TOTAL $ 240,00
FUENTE: Sobre la base de $ 0.50 de transporte
2.3.10. PRESUPUESTO DE IMPREVISTOS
Descripcin VaIor
Costo primo
Costo nd. Fabr.
Gastos de admin.
Y Vtas
Total
$ 14.989,46
$ 4.846, 65
$ 7.449, 17
$ 27.285,28
5% imprevistos $ 1364,26
Fuente: Presupuesto de inversiones
Nota: 27285,28 x 5% = 1364,26
Este valor se utiliza en los mprevistos, o algn aumento de sueldos
Una vez establecido los presupuestos para la produccin, es necesario elaborar
el presupuesto de nversiones, para el ao 2009
+*E#$+$E#&O )E %# "!,E*#"O!E# )E %
EM+*E# +*O)$C&O* )E M!G* )E
BBCO CO! +"H
E!E*O ; )"C"EMB*E )E% 566= :E!
$#)I
E#+EC"F"CC"O!E# #$B&O&% &O&%
C&",O CO**"E!&E
Costo +rimo
Materia +rima Directa
Mano 3e Obra Directa
Costos "ndirectos de Fabricacin
Materia +rima
In3irecta Mano 3e
Obra In3irecta
Depreciaci2n 3e
Ma1uinaria
Depreciaci2n 3e E1uipo 3e +ro3ucci2n
Depreciaci2n 3e E1uipo 3e O0icina
Mueb. 5 En4. Lu;C aguaC tel@0ono
'rrien3o
Con4umo 3e
(a4
/astos dministrativos y ,entas
Suel3o4 5 Salario4
(a4to4 3e /enta4 N3i4tribuci2nP
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$uente: +re4upue4to
Elabora3o4
2.4. FINANCIAMIENTO.
Son las diferentes fuentes a que debe recurrir el empresario para cumplir con las obligaciones
asumidas como egresos. Se conoce dos tipos de financiamiento. Financiamiento propio y
financiamiento ajeno.
Financiamiento Propio.
Es el capital que aportan los socios y que se utiliza con el fin de obtener utilidades, este capital
propio puede considerarse aquel que aportan los propietarios, como tambin aquellos fondos
que son producto de las ganancias retenidas.
Financiacin por endeudamiento.
Es un capital pedido a una tasa de inters establecida y que se reembolsar a una fecha
especfica. Es una obligacin a largo plazo, que generalmente incurre en riesgo.
Para el presente ejemplo se establece que el 27,57% se lo obtendr a travs de un prstamo.
Que ser solicitado al banco de Loja a un ao plazo, pagadero en forma mensual con el 1!%
anual. Mientras que el 72,43% ser a travs del capital aportado por los socios.
CUADRO DE FINANCIAMIENTO.
C$)*O )E F"!!C"M"E!&O
&"+O )E C+"&% C!&")) +O*CE!&GE
Capital +ropio
Capital EDterno
R 7,&.6
R &!!!C!!
6C""T
".C67T
TOT'L R .7,&C6
"!!C!!T
Una vez establecido el prstamo se hace necesario determinar la amortizacin dividendos
a pagarse en forma mensual,
Amortizacin. Procedimiento utilizado para distribuir los costos de los activos fijos
e intangibles durante el tiempo en el cual van a derivarse los beneficios.
Para los activos fijos la amortizacin se llama depreciacin, mientras que s e
llama amortizacin propiamente dicha a aquella d evaluacin gradual de una deuda o
redencin
gradual de los valores mediante unos pagos peridicos
4
<
9iccinari de t'rmins .inanciers CARM7#=A A/ellaneda !a$. 1>
CALCULO DE LA AMORTIZACIN VARIABLE CON DIVIDENDOS FIJOS. PARA
EL PRESENTE PRSTAMO.
FORMULA:
D = c x (1+i)
n
SIMBOLOGA
C = Capital D =
Dividendo
(1+)
n
-1 i = nters N = Perodo
Porcentaje mensual ser = 0.12/12 = 0.01
D G 5000x 0.01
(1+0.012)
12
(1+0.012)
12
1
G ,,,.,
C$)*O )E MO*&"'C"(!
CAPTAL: $ 5000,00
TASA: 12,00 % anuaI (Banco de Loja)
PLAZO: 12 meses
DVDENDO: D= (C * i * ( 1 + i )
n
) / ( ( 1 + i )
n
- 1 ) =
$ 444,2439
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2.5. ESTUDIO Y ESTRUCTURA DE LOS COSTOS E INGRESOS
2.5.1. CONCEPTOS DE COSTOS
La palabra c os to tiene dos acepciones bsicas: Puede significar la suma de esfuerzos
y recursos que se han invertido para producir algo til; as, por ejemplo, se dice: "Su examen le
cost dos das de estudio", lo que significa que nvirti dos das para poder presentarlo.
La segunda acepcin se refiere a lo que se sacrifica o se desplaza en lugar de la cosa elegida;
en este caso, el costo de una cosa equivale a lo que se renuncia o sacrifica con el objeto de
obtenerla, as, por ejemplo: "Su examen le cost no r a la fiesta", quiere expresar que el
precio del examen fue el sacrificio de su diversin.
El primer concepto, aun cuando no se aplic al aspecto fabril, expresa los factores tcnicos e
intelectuales de la produccin o elaboracin, y el segundo manifiesta las consecuencias
obtenidas por la alternativa elegida
A. COSTOS FIJOS.-
Son los desembolsos que no cambian con el volumen total de las ventas o la cantidad de
modificaciones que se realizan en la produccin, con respecto a un nivel de
produccin relevante. Tambin se los puede definir como los gastos que se mantienen
constantes dentro de ciertos imites o circunstancias que, por su naturaleza,
resultan inversamente proporcionales al volumen de la produccin de bienes o de sus
ventas, Los Costos Fijos por unidad resultan de dividir los Costos Fijos de la Empresa
para el nmero de Unidades producidas,
B. COSTOS VARIABLES.-
Gastos que se realizan y que se hallan en relacin proporcional con respecto al aumento o
disminucin de los volmenes de la produccin o de sus ventas, Los Costos variables por
unidad resultando dividirlos costos variables de la empresa para el nmero de unidades
producidas,
C. COSTO
SEMIVARIABLE.
Son aquellos gastos que oscilan entre variables y fijos por lo (Sigue hay insumos que su
poder de transformacin no es a corto plazo, sino a mediano plazo.
D. COSTO DE INVERSIN
Es el costo de un bien, que constituye el conjunto de esfuerzos y recursos nvertidos con el fin
de producir algo til; la nversin est representada en: tiempo, esfuerzo o sacrificio, y
recursos o capitales.
La produccin de un bien requiere un conjunto de factores integrales, que
son: A) Cierta clase de materiales.
B) Un nmero de horas de trabajo-hombre, remunerables.
C) Maquinaria, herramientas, etctera, y un lugar adecuado en el cual se lleve a cabo
la produccin.
Estos factores pueden ser fsicos o de otra-naturaleza, pero su denominador comn es la
moneda como unidad de medida.
Concluyendo, el costo de nversin representa los factores tcnicos, medibles en dinero,-qu
intervienen en la produccin.
E. COSTO DE DESPLAZAMIENTO O DE SUSTITUCIN
En la moderna teora econmica el costo significa desplazamiento de alternativas, o sea que el
costo de una cosa es el de aquella otra cosa que fue escogida en su lugar. Si se elige algo, su
costo estar representado por lo que ha sido sacrificado desplazado para obtenerlo.
Constantemente el sujeto est tomando decisiones frente a varias alternativas; por
ejemplo,
'cundo un estudiante se decide por la carrera de contador pblico, en lugar de la de filosofa,
entonces el no ser filsofo, es l costo de la carrera de contador.
F. COSTO INCURRIDO
Se conoce con este nombre a la inversin del Costo de Produccin puramente habida en un
perodo determinado. Es decir, que slo refleja valores de inversin efectuados
exclusivamente en un lapso; lo anterior ndica que el Costo. ncurrido no incluye valores de
produccin que correspondan-a otro ejercicio, como lo es el "nventario nicial de Produccin
en Proceso".
G. COSTOS FABRILES Y NO FABRILES
A travs de la Historia, las tcnicas de valuacin, en costos, han sufrido una evolucin
que est ligada a los adelantos habidos.
En los pueblo de economa atrasado o faltos de ndustria, el costa es un simple resultante,
y su clculo carece generalmente de precisin y justeza pero en los pases en que la ndustria
tiene un grado o nivel de adelanto considerables costo transforma, se afina, hasta tener bases
cientfica, su clculo es vital en todas las actividades, siendo as, surge y se desenvuelve la
moderna contabilidad de costos. Dicha contabilidad no es privativa de lo fabril o industrial, en
nuestra poca es aplicable ventajosamente a cualquier tipo de actividad.
El cos to d e p rodu cc i n o d e fab ricac i n est formado por tres elementos
bsicos:
M A T ER A PR M A , SUE L DO S Y SA L AR OS , Y O T RO S GAS T O S D E FABR C AC N O
PROD U CC N .
El costo de fabricacin sirve para determinar el valor de elaboracin de los productos
terminados, de los que estn en proceso de transformacin, y de los vendidos; los dos
primeros se presentan en el Estado de Posicin Financiera o Balance, en el captulo de
"nventarios", y los ltimos en el Estado de Resulta dos o de Prdidas y Ganancias.
El costo n o fa b ri l se aplica a todas las inversiones que no corresponden a la produccin de
algn artculo, lo cual indica que no se realizan actividades manufactureras. El anlisis
del costo es un examen de gastos, como son las compras, los gastos sobre compras, los
gastos de ventas, los gastos de administracin, los gastos financieros, y otros gastos que
puedan existir en empresas dedicadas a vender un producto o a prestar un servicio.
H. COSTO TOTAL
El costo, econmicamente hablando, representa, en trminos generales, toda la
nversin necesaria para producir y vender un artculo; ahora bien, este costo se puede
dividir en: COSTO DE PRODUCCN Y COSTO DE DSTRBUCN, pero adems, toda
empresa puede tener OTROS GASTOS, que tambin integran el costo total, desde el punto de
vista de la entidad o empresa; partes integrales que a continuacin se explican:
I Costo de
+roduccin
Representa todas las operaciones realizadas desde la adquisicin de la materia prima,
hasta su transformacin en artculo de consumo o de servicio. ntegrado por tres elementos o
factores que a continuacin se mencionan:
a) Materia Prima.- Es el elemento que se convierte en un artculo de consumo o de servicio. A
la materia prima, cuando se le puede identificar por su monto y o tangibilidad en un artculo
elaborado, se le conoce como "Materia Prima Directa", excepto cuando su apreciacin en el
artculo producido se dificulta, o su valor - no Justifica un procedimiento laborioso y en
ocasiones demasiado costoso, para precisarla en el artculo.
b) Mano de Obra.- Es el esfuerzo humano necesario para la transformacin de la materia
prima.
Tambin se le conoce con los siguientes nombres: "Mano de Obra", "Sueldos y Salarlos",
"Sueldos y Salarios Devengados", "Trabajo", "Costo del Trabajo", "Labor", etctera.
Cuando la "Obra de Mano" se puede precisar, en cuanto a su monto, en la unidad
producida, se le conoce como "Obra de Mano Directa". Se puede concluir que cuando
es factible cuantificar los dos elementos anteriores en la unidad producida:, son elementos
"directos" -del costo, precisamente porque su aplicacin es especfica.
c) Gastos ndirectos de Produccin.- Son los elementos necesarios, accesorios para la
transformacin de la materia prima, adems de la "Obra de Mano Directa", como son: el lugar
donde se trabaja, el equipo, las herramientas, la luz y fuerza, etctera.
Tambin se le conoce con las siguientes denominaciones: "Gastos de Produccin", "Gastos
de
Fabricacin", "Gastos ndirectos", "Costos ndirectos", "Cargos ndirectos",
principalmente.
Los tres elementos anteriores son importantes e ndispensables para la elaboracin de un
artculo de consumo o de servicio, y su cuantificacin se hace por medio del comn
denominador llamado moneda.
Por lo tanto el "Costo de Produccin", est formado por la materia prima directa, los sueldos y
salarlos directos, y los gastos indirectos.
d) Costo Primo.- Es la suma de los elementos directos del costo, es decir el conjunto formado
por la materia prima directa y por los sueldos y salarlos directos.
e) Costo de Transformacin.- Est integrado por la adicin de los sueldos y salarlos
directos, y los gastos indirectos de produccin. Es conveniente aclarar que no se debe
confundir con el Costo de Produccin ya que ste asta formado por los tres elementos del
costo, y el costo de transformacin, slo por los dos ltimos, que son los que integran la
inversin para la metamorfosis del primero.
B) Costo de Distribucin
Est ntegrado por las operaciones comprendidas, desde que el artculo de consumo o servicio
se ha terminado, almacenado, controlado, ponerlo en manos del consumidor etctera, hasta
obtener el ngreso respectivo.
Es decir, el producto elaborado necesita una inversin adicional para hacerlo llegar a manos
de la persona que lo necesite, y que se reciba en la caja o se deposite en el banco el importe
de la venta, todo ello lo engloba el "Costo de Distribucin", mismo que comnmente se
controla por medio de las cuentas "Gastos de Venta", "Gastos de Administracin", y "Gastos
Financieros", referentes a la distribucin.
Quiz sera ms adecuado denominar a los "gastos de venta" como "Costo de Distribucin", a
los "gastos de administracin" como "Costo Administrativo" y los "gastos financieros" como
"Costo Financiero" lo que parece ms lgico y en concordancia con la semntica.
C) Otros Gastos
Comprende Codas aquellas partidas no propias ni ndispensables para al desarrollo de la
empresa, las cuales no son consuetudinarias, ni normales, y por lo tanto difcil de preverse, ya
que no se sabe cules sern y cundo acontecern, pero una vez sucedidas s forman parte
del .costo total de la entidad. Ver grafico de costo total
COSTO DE
PRODUCCIN
Costo
Total
Costo de Distri!"i#$
Otros
Material
e4
3irecto4
Mano 3e obra
(a4to4
in3irect
o4
(a4to 3e /enta
(a4to4 3e
a3mini4traci
2n
(a4to
4
$inancier
o4
Suel3o4
Salario4
Tiempo
eDtra
(rati0icacione4
Vacacione4
(to4. ViaBe4 5
/iXtico4
Lu; 5 0uer;a
*ep. F
con4er/aci2n
'morti;aci2n
Depreciaci2n
Impue4to4
Suel3o4
Comi4ione4
(a4to4 3e +re/.
Soc +apeler9a 5
Ut. E4cor
'lumbra3o
*enta
+ublici3a3 5
+rop. CorreoC
TelC 5 teleg.
Seguro4 5
0ian;a4
Depreciaci2n
'morti;aci2n
Suel3o4
Uorario4
(a4to4 /iaBe4C
*epr. ViXtico4
*enta
Correo4 Tel. 5
Tel@g Cuota4 5
4u4crip4
Seguro4 5
0ian;a4 (a4to4
3e +re/. Soc
+apeler9a 5
Util4.
E4critorio
Suel3o4 cobran;a4
De4cuento4
3e 3ocumento4
(a4to4
por cobran;a
Comi4ione4
5 4ituacione4
Intere4e4 paga3o4
I . PRECIO DE VENTA
Se determina agregndole al Costo Total el margen de utilidad probable o
deseable.
Para efectos de estimacin del precio de venta, no es posible determinar con certidumbre el
rengln de "Otros Gastos", por no conocerse, ya que no se sabe si habr estos tipos de
gastos, ni su monto, pero si se puede hacer una estimacin.
Por otro lado, cabe hacer la aclaracin, de que el precio de venta de los artculos no siempre
lo puede fijar el productor, sino ms bien est supeditado a la oferta y la demanda, salvo en el
caso de artculos sin competencia o especiales.
Cuadro de estructura del Costo Total y el Precio de Venta
PRECIO DE VENTAS
COSTO TOTAL
COSTO DE PRODUCCIN COSTO DE DISTRIBUCIN
Costo Primo Gasto
de
Fabricacin
Gasto
de
venta
Gasto
de
administracin
Gastos
Financieros Materias
Primas
Mano de
obra
J. COSTO UNITARIO DE PRODUCCIN, SUS COMPONENTES
Se conoce como costo unitario al valor de un artculo en
particular,
Los objetivos de la determinacin del casto unitario son principalmente los
siguientes:
Valuar los nventarlos de productos terminados y en
proceso.
Conocer el costo de produccin de los artculos
vendidos.
Tener base de clculo en la fijacin de precios de venta, y as poder determinar el margen
de utilidad probable.
En trminos generales el conocimiento del costo unitario es esencial para el empresario,
pues sobre l descansan los planes de operacin de la empresa.
A) Compo!t!s "!# $osto %&tar&o
Como es sabido, los elementos del costo de produccin son: materia prima directa, obra de
mano directa, y gastos ndirectos. Se precis que esos tres elementos se pueden clasificar de
acuerdo con la forma en que ntervienen en el producto elaborado y as se distingue que unos
clmenlos son preponderantes respecto a otros por su cantidad y valor, localiza dos en una
unidad producida, y otros, aun cuando sean mportantes e ndispensable. Si no es posible
encontrar su importe preciso en. dicha unidad elaborada; por lo tanto, a unos se les llaman
cargos directos y a otros, cargos indirectos. Son cargos directos aquellos elementos
que pueden ser identificados, en cuanto a su cantidad y valor, en cada unidad producida; o,
por lo menos, su intervencin en el artculo terminado es mportante por su cantidad y valor.
Son cargos indirectos aquellos elementos que complementan el articulo producido, y cuya
cantidad y valor no es posible precisar dentro de cada unidad elaborado (este caso tiene sus
excepciones, como sucede con materiales de poco valor que si se pueden dentificar en la
unidad terminada, pero resulta costosa o imprctica su localizacin.
ESTRUCTURA DE LOS COSTOS (DIares)
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O
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+*O)$CC"(! Costo +rimo
Materia +rima Directa
Mano 3e Obra Directa
Costos "ndirectos de
Fabricacin
Materia +rima
In3irecta Mano 3e
Obra In3irecta
Depreciaci2n 3e
Ma1uinaria
Depreciaci2n 3e E1uipo 3e
+ro3ucci2n Depreciaci2n 3e E1uipo
3e O0icina Mueb. 5 En4. Lu;C aguaC
tel@0ono
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/astos dministrativos
Suel3o4 5 Salario4
/astos de
,enta
Di4tribuci2n
Impre/i4to4
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/astos Financieros
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2.6 PRESUPUESTO DE INGRESO DE VENTAS
Es la estimacin de las unidades que se vendern y del ingreso que se obtendr en un
perodo
5
. Estas cuentas registran las cantidades percibidas por la venta de un bien o
servicio, se debe considerar los siguientes aspectos:
Corresponde al resultado de las ventas realizados en un perodo
establecido.
Determinacin deI Precio de Venta.
Es el precio pagado por el consumidor final, que se lo puede determinar a travs del costo de
produccin por unidad ms el margen de utilidad. Su frmula es como sigue:
P.V.P.= Cu + Mu
?
C@7#CA3 Mar-a L*isa 4 Ca*tras.19AA . Administracin Financiera en la Micrem+resa
MAIR2A 2.A. +rd*ctra de 2;am+ #at*ral en la ci*dad de L,a Md*l 6 Gr*+ 1 L,a
Mu= Margen de Utilidad se establece tomando como referencia el precio del
mercado. Nuestra empresa tendr una ganancia del 30% sobre el precio o costo total
unitario.
+ * E#$+ $ E#&O )E "! / * E# O #
)&O#M
Co4to4 $iBo4: C$ G "!-&.C
&%
Co4to4
Variable4:
CV G "."!% C
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Co4to Total: CT G C$ I
CV
G ..-!C
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Margen 3e
Utili3a3
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"
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En donde:
Up = Unidades producidas
Cu = Costo Unitario
P.V.P = Precio de Venta Publico
M.U. = Margen de utilidad
.T. = ngresos Total
Cu = Costo Totales / Nro. de Unidades Producidas = 27760.77/11802 = 2.35
P.V.P = Cu + Mu = 2.35 + 0.71 = 3.06
T = Up x PVP = 11802x3.06 = 36114.12
2.7. PUNTO DE EQUILIBRIO
DEFINICIN.- "Es el punto en el cual a cierto volumen de produccin o ventas la empresa no
gana ni pierde. Esto es bsico para establecer la situacin real de la empresa o de
los productos, ya que no solo el punto de equilibrio se lo obtiene para la empresa en su
conjunto sino tambin para cada producto que se fabrica o se vende.
Para establecer el punto de equilibrio se parte de los conceptos de: costo fijo, costo
variable como tambin de ingresos que corresponden al volumen de produccin vendida.
El anlisis del punto de equilibrio proporciona fundamental importancia para incrementos o
disminuciones en el nivel de actividades o de precios, as como para ampliaciones fabriles,
modificaciones tecnolgicas en los procesos de produccin o de mercadotecnia.
En consecuencia, en estos casos, se debe determinar si la empresa se halla en condiciones
de lograr tal volumen de ventas que le permita absorber sus gastos fijos .
El punto de equilibrio tambin denominado punto crtico, suele representarse por medio de la
grfica que lleva la misma denominacin, que permite visualizar rpidamente las relaciones
existentes entre los ingresos y los costos en los diferentes niveles de produccin.
Este punto tambin se lo obtienen mediante la aplicacin de frmulas matemticas,
de conformidad a las condiciones dadas en cada caso.
2.7.1 MTODOS PARA DETERMINAR EL PUNTO DE
EQUILIBRIO.
Permite determinar que porcentaje de la capacidad instalada se necesita para producir
cierta cantidad, en donde la empresa no tenga prdida ni ganancia. Su frmula es:
)&
O#
Co4to4 $iBo4 : C$
G "!.-&..&%
Co4to4 Variable4 : CV
G ".."!%.,
Uni3a3e4 +ro3uci3a4 : U+
G "".6!C!!
Margen 3e Utili3a3: : T M
G %! T
Co4to Total : CT G C$ I
CV G ...-!...
Co4to Unitario : CU G CT S
U+ G .%&
Margen 3e Utili3a3 : M G CU %! T M G
.%& N%! TP G !.."
+recio 3e Venta: +Vu G CU I M G .%&
I !.." G %.!-
Ingre4o4 Totale4 : VT G U+ O +V G ""6! Q
%.!- G %-"",."
M&EMN&"CME
!&EM
a0 +E en 2uncin de la
Capacidad "nstalada
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1
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1
1 C
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C
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PE
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1>6?A.?)
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VT CV )611<.18 A1>).8<
b0 +E en 2uncin de los "n4resos :,entasI
PE
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)611<.18
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>8<6.>A Dlares
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V
UP
A1>).8<
118>8
.<? Dlares
PE
CF
1>6?A.?) >6?A.?)
.619.?8 68> unidades
PVu vu ).>6 .<? 1.61
d0 Mar4en de #e4uridad
mGS
Ventas !r e
s*+
Vtas de
Equilibrio
611<.18 >8<6.>A
x1>> ).9< B
Ventas !r e s*+
uestarias
)611<.18
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S

N
G
R
E
S
O
S
M'to"o Gr()&$o*
a) PE en funcin de Ias Unidades Producidas e Ingresos
dlares
30000
25000
VT
20000
CT
15000
PE
10000
CF
5000
! , - 6 "! " N en mile4P
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
UNDADES
AnIisis:
El punto de equilibrio se produce cuando la microempresa produce 5997 unidades o cuando sus ingresos son de 13248.08 dlares.
En este punto la empresa ni gana ni pierde.
Cuando la empresa produce menos de 5997 unidades o cuando sus ingresos son menores a 13248.08 dlares, la empresa pierde.
Cuando la empresa produce ms de 5997 unidades o cuando sus ventas son mayores d e13248.08 dlares, la empresa comenzar
a
ganar.
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
V
E
N
T
A
S
b . PE en funcin de Ia Capacidad InstaIada y Ias Ventas
Dlares
30000
25000
VT
20000
CT
15000
PE
10000
5000 CE
! ! ,! -!
6! "!!
%
0 24
CAPACDAD
NSTALADA
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
A(#&s&s
El punto de equilibrio se produce cuando la microempresa trabaja a una capacidad del 50, 90 % y tiene unas ventas de 13.248.08
dlares. En este punto la empresa ni gana ni pierde.
Cuando la empresa trabaja menos de 50.90 % de su capacidad instalada o cuando sus venta s son menores de13.248.08 dlares,
la empresa pierde
Cuando la empresa trabaja ms del 50.90 % de su capacidad instalada o cuando sus ventas son mayores a 13248.08 dlares, la em
presa comenzar a ganar.
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
,
3.1. ESTUDIO Y ANLISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
Los estados financieros son una representacin estructurada de la posicin financiera, de la
empresa, resultado de operaciones y flujos de efectivo, que sirve de gran utilidad para un
amplio rango de usuarios en la toma de sus decisiones econmicas, as como presentan los
resultados de la administracin de los recursos confiados a la gerencia. Para cumplir
con este objetivo, los estados financieras proveen informacin relacionada sobre. Activos,
Pasivos, ngresos y gastos y Flujos de efectivo.
Los Estados Financieros muestran la posicin financiera y los resultados de las operaciones
de todo negocio al final de un periodo contable, y son: El Balance General, el Estado de
Prdidas y Ganancias y el estado de movimiento del Efectivo.
Llamase estados globales o estados de propsito general, que muestran la posicin
financiera y los resultados de las operaciones de todo negocio al final da un periodo
contable que puede ser anual o por un periodo ms corto.
Los principales estados financieros
son:
Balance General
Estados de Resultados o Prdidas o
Ganancias
Estados de Cambios de Patrimonio
Estados de Flujo de Efectivo
Polticas Contables y Notas
explicativas.
3.1.1. ESTADO PROFORMA DE PERDIDAS Y
GANANCIAS
Es el reporte de lodos los ingresos y gastos que pertenecen a un perodo especfico. La
utilidad lquida es el famoso "ltimo Rengln en un estado de resultados. Y es el sobrante
despus de deducir todos los gastos. La diferencia entre el balance general y el estado de
resultados es que el primero presenta un panorama de la posicin financiera de una entidad
en un momento dado. En cambio el segundo proporciona la informacin del movimiento en
los eventos que ocurren a lo largo de un lapso.
&
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
Tambin se lo puede conceptuar como aquel que mide el producto neto de las operaciones
de las Empresa referente a ingresos y gastos durante un perodo especfico, por ejemplo un
mes, un trimestre, un ao.
COMPOSICIN DEL ESTADO DE PRDIDAS Y
GANANCIAS
I+r!sos
Corresponde al resultado de las ventas de mercancas y de servicios prestados, y son
medidos por el cargo hecho a los clientes o tenedores de las mercancas y usuarios de los
servicios que se les han Suministrado.
E+r!sos
Constituye todos los flujos de salidas reales de fondos. Dentro de los egresos
tenemos:
Gastos
Son los desembolsos de efectivo que producen su objetivo en e mismo periodo, dentro de
stos gastos tenemos.
Gastos A"m&&strat&,os
Desembolsos que ha ncurrido fa empresa, pero que no se han reflejado en actividades
especficas, como fabricacin o venta.
Gastos "! V!ta
Comprenden todas las erogaciones o desembolsos relacionados directamente con la venta
y la entrega de mercancas. Estn compuestos por los gastos laborales (sueldos,
seguro social, gratificaciones, etc.), comisiones de ventas y cobranzas, publicidad,
empaques, transportes y almacenamiento.
Gastos F&a$&!ros
La totalidad de los intereses cargados a prdidas y ganancias constituyan un egreso de
caja, porque solo se imputan cuando ya se han causado y pagado.
-
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS DE LA EMPRESA PRODUCTORA
Y COMERCIALIZADORA DE MANJAR DE BABACO CON PINA
aI 31 de Diciembre deI 2010 ( DIares)
Ingresos por Ventas 23.013.90
(-) Costo de Produccin 14 .651 .0 6
(=) Utilidad Bruta en Ventas 8.362.84
(-) Costo de Operacin 3 .156 .7 3
(=) Utilidad en Operaciones 5.206.11
(-) 15% Reparto a Trabajadores 780 .9 2
(=) Utilidad antes de mpuestos 4.425.19
(-) 25% mpuesto a la Renta 1 .106 .3 0
UtiIidad Neta $ 3.318.89
-./.0. BALANCE GENERAL
El balance general, es un informe de la posicin financiera, determinando los activos, los
pasivos y el patrimonio, en una fecha determinada, puede ser en fundn mensual,
trimestral, semestral o anual dependiendo de las necesidades de la empresa. Siendo
obligatorio la presentacin anual de este Balance, por varias razones, como la participacin
de trabajadoras, impuesto a la renta, y el pago de dividendos a los accionistas.
Los componentes del Balance General
son:
'cti/o
4
-
+a4i/o4
=
+atrimonio
ACTIVOS
Los activos son todos loa recursos econmicos de propiedad de la empresa. Estos recursos
estn orientados al mejor desarrollo operativo empresarial. Los activos tienen una
forma fsica como los edificios, muebles, vehculos, maquinaria, mercaderas etc., otros en
.
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
cambio son documentos portadores de valor, como los valores adeudados por los clientes,
plizas,
bonos, etc finalmente existen otros activos que son los intangibles, cuyo valor
corresponde a la realidad de la empresa.
CLASIFICACIN DE LOS ACTIVOS
Segn las NEC. los activos se clasifican en Activos Corrientes y Activos no Corrientes
ACTIVOS CORRIENTES
D SPON BL E
Caja
Caja Chica Fondos
rotativos Cuentas
Bancarias
NVERS O NE S TE MPORA LE S
Cuentas por Cobrar
Documentos por cobrar (Corto Plazo)
Otras cuentas por cobrar
NVEN TAR O S
Materiales de Oficina
Mercadera
Material es
Artculos en proceso de elaboracin
Artculos elaborados
GAS TO S PA GADO S PO R AN TC PA DO
Arriendos propagados
ntereses Propagados
Comisiones Propagada
ACTIVOS NO CORRIENTES
NVERS N EN AS OC AD AS
nversiones en otras empresas
nversiones a largo plazo
Documentos por cobrar L/P
PROP E D A D P L A N T A Y EQU PO , N E T O (VA L OR . M EN O S D EPR E C AC N
ACU MU L A DA )
Terrenos
Edificios
Vehculos
Equipos de Oficina
Maquinara
Muebles de Oficina.
Propiedad mercantil, neta
Derecho de llave
Patentes
Marcas
AC TVO S D FER DO S
Derecho de llave
Patentes
Marcas
PASIVOS
Los pasivos son deudas, de la empresa con terceros. Todas las empresas tienen pasivos
desde las ms pequeas hasta la ms grande debido a su sistema de comercializacin de
los productos, en la compra de mercaderas, segn convenios con los proveedores.
Cuando se obtiene un prstamo, el deudor debe firmar un documento escrito de
compromiso de pago, como una letra de cambio, un pagar, etc., por lo tanto los pasivos
representan derechos contra loe activos de la empresas prestataria.
CLASIFICACIN DE LOS PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
PRSTAMOS A CORTO PLAZO
Participacin
15%
trabajadores
Sueldos por Pagar
Aportes al ESS por Pagar
PORCN CORRENTE DE LA DEUDA A LARGO PLAZO
Hipoteca por Pagar
CUENTAS POR PAGAR COMERCALES
Cuentas por Pagar Proveedores
OTRAS CUENTAS POR PAGAR
mpuestos por Pagar
mpuesto a la renta por pagar
Retenciones en la fuente por pagar
VA. por pagar
GASTOS ACUMULADOS
Sueldos acumulados por pagar
Arriendos acumulados por pagar
ntereses acumulados por pagar
PASVOS NO CORRENTES
DEUDA A LARGO PLAZO
Hipoteca por pagar
Documentos por pagar
MPUESTO DFERDO
mpuesto a la renta por pagar
(diferido) PROVSN PARA JUBLACN
PATRONAL
Provisin acumulada para jubilacin patronal
PATRIMONIO
El patrimonio representan los derechos del propietario- Estos derechos se sustentan en
los activos de la empresa.
CLASIFICACIN DEL PATRIMONIO
PATRIMONIO
Capital Pagado Reservas
Utilidades (prdidas) acumuladas
EMPRESA PRODUCTORA Y COMERCIALIZADORA
DE MANJAR DE BABACO CON PIA
BALANCE GENERAL
AI 31 de Diciembre deI 2010 (DIares)
C&",O#
C&",O CO**"E!&E
CaBa ,,.C,
7
8anco4 "-",6C.
In/entario 3e Materia +rima "&.C6
!
&O&% )E C&",O CO**"E!&E "-.&%C
&-
C&",O F"GO
Ma1uinaria "!!C!
!
Depreciaci2n 'cumula3a 3e Ma1uinaria 6C!
!
E1uipo4 3e +ro3ucci2n !C!
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Depreciaci2n 'cum. E1uipo4 3e
+ro3ucci2n
%&C
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E1uipo4 3e O0icina Mueble4 5 En4ere4 %,!C!
!
Depreciaci2n 'cum. E1. O0. MuebC 5
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TOT'L DE 'CTIVO $IJO .%%C
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3.1.3. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Definicin .- Es el estado financiero bsico que muestra cambio en la situacin financiera a
travs de efectivo y equivalente del efectivo de la empresa, as como previa informacin
importante acerca de los ingresos y pagos de efectivo de un empresa durante un periodo
determinado de acuerdo, con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados.
El Estado de Flujo de Efectivo reemplaza al Estado de Cambios en la posicin financiera
utilizado anteriormente.
La NEC Nro 3 que establece lo relacionado con el Estado de Flujo de Efectivo, ha sido
desarrollado con referencia a al NEC Nro 7. Segn se desprende del Registro Oficial
Nro.
291 (Martes 5 de octubre de 1999), la norma en mencin se refiere a lo
siguiente:
OB1ETIVO
Evaluar la habilidad de la empresa para generar flujo de caja neto positivo en
el futuro.
Evaluar la habilidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones, en el pago de
sus dividendos y de sus necesidades de financiamiento externo.
Evaluar las razones para las diferencias entre la utilidad entre la utilidad neta y los
ingresos y pagos del afectivo relacionados; y
Evaluar los efectos sobre la posicin financiera de una empresa tanto de
las transacciones de inversin y financiamiento que no requieren al efectivo durante
un periodo determinado.
ALCANCE
Una empresa debe preparar un estado de flujos de efectivo de acuerdo a con los requisitos
de esta Norma y debe presentarlo como parte integral de sus estados financieros. Los
usuarios de los estados financieros de una empresa estn interesados en cmo la
empresas generan y utilizan el efectivo y sus equivalentes. Las empresas necesitan
efectivo esencialmente para las mismas razones, a pesar de lo diversas que pueden ser
sus principales actividades que producen ingresos. Necesitan efectivo para dirigir sus
operaciones, pagar sus obligaciones y proporcionar rendimiento a sus inversiones.
BENEFICIOS DE LA INFORMACIN DE FLU1OS DE EFECTIVO
Cuando se usa conjuntamente con los dems estados financieros, un estado de flujos de
efectivo proporciona informacin que permite a los usuarios evaluar los cambios en los
activos netos de una empresa, su estructura financiera (incluyendo su liquidez y solvencia)
y su habilidad para generar efectivo y sus equivalentes. La informacin histrica de flujos de
efectivo se usa con frecuencia como indicador del monto, oportunidad y certidumbre de los
flujos futuros de efectivo. Tambin es til para verificar la actitud de las
proyecciones pasadas de flujos de efectivo y examinar la relacin entre las utilidades y el
flujo de efectivo neto y el impacto de los precios.
Los siguientes trminos son importantes para aclarar la definicin del Flujo del
Efectivo. Efectivo: comprende el efectivo en caja y los depsitos a la vista.
E qu iva len te s de l e fec tiv o : inversiones a corto plazo, da alta liquidez que
son inmediatamente convertibles a cifras de efectivo conocidas y las cules estn
sujetas a un riesgo insignificante de cambios en su valor.
F lu j o s de e fec tiv o : Son entradas y salidas de efectivo y sus equivalentes
A c tiv idad e s o p e ra tiv a s : Son las principales actividades de la empresa que
producen ingresos y otras actividades que no son de inversin o de financiamiento.
A c tiv idad e s d e inve rs in : Son la adquisicin y enajenacin de activos a largo plazo
y otras inversiones no incluidas en los equivalentes del efectivo.
A c tiv idad e s financ ie ra s : Son actividades que dan por resultado cambios en
el tamao y composicin del capital contable y los prstamos de la empresa.
El estado de flujo de efectivo puede preparase en base
de:
Mtodo Directo, que es aquel que informa las principales clases de ingresos y egresos de
caja montos brutos y tambin su respectiva suma aritmtica hasta llegar al flujo neto de
efectivo de las actividades operativas.
Este es el mtodo que recomienda en forma preferente el pronunciamiento, puesto que es
el que mejor expone loe flujos netos de las actividades operativas y permite en
consecuencia cumplir con los cuatro objetivos indicados.
Mtodo Indirecto, es el mtodo por de cual la utilidad o prdida neta es ajustada por los
efectos de transacciones que no son de naturaleza de efectivo.
E2!mp#o I#%strat&,o. M3TODO DIRECTO
COMPAA "NUEVO AMANECER"
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
PO R E L A O T ER MIN AD O A D IC IE MB R E 3 1 D EL 2 01 0
FLUJOS DE CAJA DE ACTIVIDADES OPERATIVAS;
Efectivo recibido de clientes 14.000.00
Efectivo pagado a proveedores y empleados
(11.985.00) Dividendo recibido de afiliada
60.00
ntereses recibidos 85.00
ntereses pagados (330.00)
mpuesto a la renta pagado 425.00
Seguros recibidos 50.00
Efectivo pagado en judo (90 .00 )
EFECTVO NETO PROVENENTE
DE ACTVDADES OPERATVAS 1.365.00
FLUJOS DE CAJA DE ACTVDADES DE NVERSN
Venta de propiedad y equipo 850.00
Adquisiciones y desembolsos de capital
(1.200.00) Pago por compra de compaa ABC
(825 .00 )
EFECTVO NETO UTLZADO EN NVERSONES (1.175.00)
FLUJOS DE CAJA DE ACTVDADES DE FNANCAMENTO
Prstamos netos o lneas de crdito 425.00
ngreso por emisin de obligaciones 600.00
Pagos de obligaciones .
(250.00) ngresos por emisin de acciones
400.00
Dividendos pagados (300 .00 )
EFECTVO NETO PROVENENTE DE ACTVDADES DE FNANCAMENTO
875,00
NCREMENTO NETO EN CAJA Y EQUVALENTES A CAJA 165.00
CAJA Y EQUVALENTES AL PRNCPO DEL AO 600 .0 0
CAJA Y EQUVALENTES AL FNAL DEL AO
1,665.00
Gerente Contador
EjempIo iIustrativo. MTODO INDIRECTO
COMPAA "NUEVO AMANECER"
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
POR EL AO TERMINADO A DICIEMBRE 31 DEL 2010
FLUJOS DE CAA DE ACTVDADES OPERATVAS:
Utilidad neta
790.00
Ajuste de reconciliacin:
Depredacin y amortizacin
510.00
Provisin cuentas incobrables
220.00
Ganancia en venta de instalaciones
(90.00) Ganancia no distribuida de afiliada
(45.00) Pago recibido en doc. Por cobrar mercadera
180.00
Cambio en activos y pasivos:
Aumento en cuentas por cobrar
(235,00) Disminucin en inventario
210.00
"
.
Aumentos en gastos propagados (55.00)
Disminucin en cuentas y gastos por pagar (230.00)
Aumento en intereses e impuesto por pagar 170.00
Aumento en otros pasivos 40 .0 0
TOTAL AJUSTES 575 .0 0
EFECTVO NETO PROVENENTE
DE ACTVDADES OPERATVAS 1365.00
FLUJOS DE CAJA DE ACTVDADES DE NVERSN:
Venta de propiedad y equipo 850.00
Adquisiciones y desembolsos de capital (1.200.00)
Pago por compra de compaa ABC (825 .00 )
EFECTVO NETO UTLZADO EN NVERSONES (1.175.00)
FLUJOS DE CAJA DE ACTVDADES DE FNANCAMENTO
Prstamos netos o lneas de crdito: 425.00
ngreso por emisin de obligaciones 600.00
Pagos de obligaciones (250.00)
ngresos por emisin de accionas 400.00
Dividendos pagados (300 .00 )
EFECTVO NETO PROVENENTE DE
ACTVDADES DE FNANCAMENTO 875 .0 0
NCREMENTO NETO EN CAJA Y EQUVALENTES A CAJA 1.065.00
CAJA Y EQUVALS AL PRNCPO DEL AO 600 .0 0
CAJA Y EQUVALENTES AL FNAL DEL AO 1 .665 .0 0
Gerente Contador
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S CO*+O*'TIV'S
Ejemplo ilustrativo - MTODO DRECTO
$LUJO DE C'J'
DENOMINACIN AO 0 AO 1 AO 2 AO 3 AO 4 AO 5 AO 6 AO 7 AO 8 AO 9 AO 10
INGRESOS
Ventas 23.013,90 23.934,46 24.891,83 25.887,51 26.923,01 27.999,93 29.119,93 30.284,72 31.496,11 32.755,96
Crdito 5.000,00
Capital propio 13.136,86
Valor de rescate 98,00 98,00
TotaI de ingresos 18.136,86 23.013,90 23.934,46 24.891,83 25.887,51 27.021,01 27.999,93 29.119,93 30.284,72 31.496,11 32.853,96
EGRESOS
Activo Fijo 660,00
Activo Diferido 0,00
Activo Circulante 17.476,86
Presupuesto de operacin 17.807,79 18.520,10 19.260,91 20.031,34 20.832,60 21.665,90 22.532,54 23.433,84 24.371,19 25.346,04
- Depreciacin y Amortizac. 73,80 73,80 73,80 73,80 73,80 73,80 73,80 73,80 73,80 73,80
TotaI de egresos 18.136,86 17.733,99 18.446,30 19.187,11 19.957,54 20.758,80 21.592,10 22.458,74 23.360,04 24.297,39 25.272,24
FLUJO DE CAJA 0,00 5.279,91 5.488,15 5.704,73 5.929,97 6.262,21 6.407,83 6.661,19 6.924,69 7.198,72 7.581,72
"7
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S

!
3.2. ANLISIS Y RAZONES
FINANCIERAS
3.2.1. ANLISIS FINANCIERO: Proceso que comprende la recopilacin, interpretacin,
comparacin y estudio de los Estados Financieros y los datos operacionales de un negocio.
El propsito del anlisis financiero es evaluar el desempeo de una empresa en el contexto
de sus metas y estrategias declaradas.
EL PROPSITO DEL ANLISIS FINANCIERO
ES:
Transformar la informacin financiera de modo que pueda utilizrsela para estar
al tanto de la posicin financiera de la empresa.
Evaluar los requerimientos de produccin, y hasta que punto es posible satisfacerlos.
Determinar si se habr de requerir financiamiento adicional.
El anlisis financiero es un proceso mediante el cual se descompone la
realidSad empresarial (el todo) con el fin de conocer en detalle cada uno de sus elementos
principales.
El estudio de las partes integrantes se realiza con un enfoque integraI, de tal manera
que las conclusiones obtenidas se complementen y vayan en la misma direccin en
beneficio de la entidad objeto de estudio.
En muchos casos el anlisis financiero tiende a reducirse slo al anlisis de estados
financieros; ste es slo un componente de un estudio financiero completo.
EI anIisis financiero integraI, diagnstico financiero integraI o diagnstico
empresariaI comprende elementos cuantitativos y elementos cualitativos que trascienden
mucho ms all de valores monetarios estrictamente.
Los elementos que componen un diagnstico financiero integral
son:
o AnIisis Estratgico.
o AnIisis ContabIe.
o AnIisis Financiero.
o AnIisis Prospectivo.

"
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
An Iis is E s tra t g ic o
mplica el conocimiento del entorno de la empresa y cmo ste afecta el funcionamiento
de la entidad analizada. Los aspectos macroeconmicos, polticos, culturales y sociales
deben ser tenidos en cuenta con el fin de determinar el impacto de estos hechos y/o
fenmenos sobre el normal funcionamiento de la organizacin.
An Iis is Con ta b Ie
Parte de la premisa de que los estados financieros y en general la informacin contable
son el resultado de las decisiones estratgicas que se toman en la organizacin por los
distintos rganos de decisin. mplica examinar cmo las normas y convenciones contables
representan los resultados y la estrategia de negocios de la compaa en sus estados
financieros. Cuando los estados financieros no revelan la situacin de la empresa es
necesario entrar a estudiar con detenimiento las polticas de presentacin y revelacin de la
informacin contable.
Pasos a considerar en eI AnIisis ContabIe
dentificar las normas contables
clave. Evaluar la flexibilidad contable.
Evaluar la estrategia contable.
Evaluar la calidad de la informacin.
dentificar posibles seales de peligro.
Proponer las modificaciones
contables.
8&# an9#isis conta)#e atinado mejora #a veracidad de #as conc#usiones de# an9#isis
(inanciero: as como e# "aso si*uiente en e# an9#isis de #os estados (inancieros;
An Iis is F in a n c ie ro (propiamente dicho)
En este componente se utilizan los estados financieros de la empresa y las notas
complementarias con el fin de evaluar la eficacia de la estrategia en una organizacin y se
pretende tambin realizar pronsticos financieros. Es la parte ms extensa y de
mayor cuidado en la elaboracin de un anlisis financiero empresarial.
An Iis is P ro s p ec tivo
Consiste en formular escenarios financieros futuros para la empresa a partir de la
proyeccin de estados financieros.
En un estudio prospectivo empresarial se busca evaluar el impacto que tendrn las
polticas, planes y decisiones de la empresa sobre su situacin financiera y por tanto en su
valor, es decir, si el valor de la firma se aumenta o disminuye como consecuencia de las
acciones emprendidas por la gerencia.

MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S


CO*+O*'TIV'S
Qu cuaIidades debe reunir un anaIista financiero?
Capacidad analtica, investigativa y perspicacia ("Malicia indgena).
Mstica, entusiasmo y
persistencia. Capacidad de trabajo
en equipo.
Conocimientos en contabilidad y costos.
Conocimiento de la organizacin en variables diferentes a las
financieras. Conocimiento del entorno macroeconmico e internacional.
Qu herramientas se utiIizan en un anIisis financiero?
Estados Financieros.
nformacin de los sistemas contables y polticas financieras:
o Estructura de costos.
o Anlisis de costos fijos y variables.
o Sistemas de valuacin de inventarios.
o Polticas de depreciacin y amortizacin.
o Costo y forma de pago de cada uno de los pasivos.
Qu herramientas se utiIizan en un anIisis financiero?
nformacin administrativa, de produccin y de
mercadeo. Administracin financiera:
o Evaluacin de proyectos
o Anlisis de costo de capital
o Anlisis de capital de trabajo
Matemticas financiera.
nformacin sectorial y macroeconmica.
Qu tcnicas se utiIizan en un anIisis financiero?
Anlisis vertical y horizontal de estados financieros
ndicadores o razones financieras.
Proyecciones financieras.
Anlisis de flujos de fondos (Flujo de Efectivo, Fuentes y Aplicaciones,
Presupuesto de Efectivo, Flujo de Caja Libre)
Otras.
Antes de iniciar eI anIisis .
Quin solicita el estudio y con qu objetivo?
Cul es el problema a analizarse?
Cules son las tcnicas ms convenientes que se deben utilizar para dar
respuesta al problema?
Qu grado de exactitud se requiere en las conclusiones?
De qu informacin se dispone? Es confiable? Qu limitaciones presenta?

%
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
Etapas en Ia reaIizacin de un anIisis financiero (diagnstico
financiero)
En estudio financiero requiere de planeacin y orden para dar cumplimiento a todas los
objetivos que se definen. El desarrollo de las siguientes etapas reduce el riesgo de olvidar
aspectos importantes y ayuda a realizar un informe bien estructurado.
Etapa Preliminar.
Etapa de Anlisis Formal
Etapa de Anlisis Real.
1. Etapa PreIiminar
Esta etapa es introductoria y busca orientar al lector sobre los elementos desarrollados y
que fueron plasmados en el estudio. Contiene, entre otros, los siguientes elementos:
Planteamiento de la introduccin.
Definicin de objetivos (general y
especficos) Destinatarios del estudio.
2. Etapa de AnIisis FormaI
Esta etapa consiste en el desarrollo tcnico del estudio de acuerdo con lo planteado en
la etapa preliminar. En esta parte se desarrollan y aplican todas las tcnicas y
herramientas
necesarias para lograr los objetivos establecidos. ncluye elementos como:
Clculos.
Grficos.
Tablas.
Mapas conceptuales.
3. Etapa de AnIisis ReaI
Es la parte final del informe donde se plasman todas las interpretaciones y
conclusiones derivadas de los resultados obtenidos en el anlisis formal. Se busca
"atar cabos y
establecer relaciones entre los elementos que se poseen. ncluye aspectos como:
Supuestos.
Limitaciones.
Anlisis descriptivo.
Anlisis propositivo.
&l anlisis real consiste en P 0.& R ! 1!<L !R L! 2 % 'FR! 2 ;
8&# an9#isis (inanciero: a# i*ua# ,ue #a conta)i#idad no es un (in: es un medio;
PARA QU?......................................

,
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
Es anlisis Financiero permite conocer las tasas de rendimiento que tiene la empresa sobre
sus activos, as como la proporcin de fondos no relacionados con el capital utilizado en el
negocio a travs de la recopilacin, comparacin y estudio de los Estados Financieros.
Para tomar decisiones racionales de acuerdo con los objetivos de la empresa el
administrador financiero necesita de ciertas herramientas analticas. Ya que el propsito
de la empresa no solo es el control interno, sino tambin la comprensin de lo que buscan
los oferentes de capital y el desenvolvimiento de las mismas. El tipo de anlisis varan de
acuerdo a los intereses especficos, por un lado los acreedores comerciales estn
interesados primordialmente en la liquidez de la empresa, por otro lado los derechos de los
tenedores de bonos, el poner su capital a los intereses ms rentables y por lo general a
largo plazo. El tenedor de bonos puede evaluar la capacidad de la empresa a travs
de la estructura de su capital, las fuentes de usos y fondos, su rentabilidad en el transcurso
del tiempo.
Adems de los oferentes de capital y de las mismas empresas, varias instituciones
reguladoras del gobierno pueden utilizar el anlisis financiero en particular porque quieren
conocer la tasa de rendimiento que obtiene la empresa sobre sus activos, as como la
proporcin de fondos no relacionados con el capital utilizado e n e negocio, por tanto el tipo
de anlisis financiero va de acuerdo al inters especfico del anlisis.
El anlisis de estados financieros es parte de un sistema mayor de procesamientos de
informacin en cual se pueden usar decisiones bien fundamentadas.
+or tanto el anXli4i4 0inanciero no e4 mX4 1ue la recopilaci2nC comparaci2n
5 e4tu3io 3e lo4 e4ta3o4 0inanciero4 5 3ato4 operacionale4 3e un negocioW
e4 3ecir tiene como 0in 3emo4trar a manera 3e 3iagn24tico cual e4 la
4ituaci2n econ2mica 5 0inanciera por la 1ue a tra/ie4a la empre4a en un
momento 3etermina3o.
3.2.2. TIPOS DE ANLISIS
FINANCIERO
Existen tres mtodos para extractar la informacin que nos servir para efectuar anlisis
financiero:
a) AnIisis Financiero VerticaI o de Comparacin.
Es una de las tcnicas ms sencillas y consiste en tomar un solo estado
financiero (puede ser un balance general o un estado de resultados) y relacionar cada
una de sus partes con un total determinado, dentro del mismo estado, el cual se
denomina cifra base, o bien estudia la relacin existente entre cuentas balance y
cuentas de ganancias y prdidas pero siempre tomando como base un ao
determinado. Es un anlisis esttico, pues estudia la situacin financiera en un
momento determinado, sin tener en cuenta los cambios ocurridos en el tiempo, su
objeto es evaluar la situacin financiera y econmica de una empresa en el momento
actual.

&
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
Sus caractersticas son:

-
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
a.- Se distingue de manera porcentual la estructura de los Balances en cada uno de los
rubros.
b.- Conocida la estructura porcentual de las cuentas permite hacer comparaciones entre
diversos aos.
c.- No solo se hace para la totalidad de un balance en su parte activa o pasiva, sino que
tambin puede realizarse para grandes rubros del balance.
d.- La estructura porcentual da una visin rpida de los cambios sucedidos en los balances,
por consiguiente es una herramienta ejecutiva para la toma de decisiones.
e.- Abre la opcin para medidas de anlisis financiero y determinaciones
porcentuales.
b) AnIisis Financiero de Tipo HorizontaI o de
Tendencias.
Se ocupa de los cambios de las cuentas individuales de un periodo a otro y, por lo
tanto, requiere dos o ms estados financieros de una misma clase, presentados en
perodos diferentes,
Es un anlisis dinmico porque muestra el cambio o movimiento de cada una de las
cuentas de un perodo a otro. Su principal caractersticas son:
a. Estudia el crecimiento, manejo y la actividad empresarial.
b. Permite comparar dos aos entre si en trminos porcentuales en cada uno de
los rubros analizados.
c. Permite visualizar los aumentos y disminuciones por cuenta o por
rubro. d. Es el principio para conocer la fuente y los usos de fondos,
e. Muestra el Flujo de efectivo, y se conocer los movimientos reales de efectivo,
f. Permite realizar anlisis de tendencia para conocer el crecimiento y la evolucin de
la empresa.
g. Es une herramienta bsica para la toma de decisiones.
c) RAZONES
FINANCIERAS
Las razones financieras son herramientas de informacin de los estados financieros
en donde se seala los puntos fuertes y dbiles de un negocio.
Son indicadores financieros, que constituyen la forma ms comn de anlisis financiero,
proporcionan al analista financiero una herramienta ms valiosa para obtener informacin
de los estados financieros, seala los puntos fuertes y dbiles de un negocio, e indica
probabilidades y tendencias.
El anlisis de la relacin entre diferentes partidas de los estados financieros es esencial
para la interpretacin de los datos contenidos en los informes publicados por las empresas.
El ana1ista encontrar que existen ciertas razones individuales que le ayudarn en el
proceso de anlisis e interpretacin de los estados financieros.

.
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
Las razones financieras son medidas aritmticas que establecen una relacin entre dos o
ms partidas de los estados financieros. Lo importante es que se calculen a partir de datos
que efectivamente se relacionen entre s. Por ejemplo, calcular una razn a partir de la cifra
de ventas y la de activos es correcto ya que existe una relacin directa entre ellas: las
ventas se logran al utilizar los activos.
1. R AZONE S D E L IQ U IDE Z
Se utiliza para Juzgar la capacidad de la empresa y para hacer frente a sus
obligaciones a corto plazo, pudiendo obtener mucha informacin interna sobre la solvencia
actual de la empresa y su capacidad de permanecer solvente en caso de que se
presentaren adversidades.
Razn CircuIante o Corriente
Definida la liquidez como la capacidad de convertir distintos valores en dinero, el ms
lquido de todos los activos, tiene dos dimensiones:
El tiempo necesario para convertir el activo en
dinero.
La seguridad del precio negociado.
Su frmula es:
RC = ACTVO CRCULANTE / PASVO CRCULANTE
Para ejemplificar las razones financieras se tomar la informacin de los estados
financieros elaborados de la empresa productora y comercializadora de pollos ahumados
"-..&%C
&-
*C G
7..C-
!
G ,7C6
nlisisM #e re3uiere un mayor empleo de inventarios0
Mientras ms ata sea a razn mayor ser la capacidad de la empresa para pagar sus
cuentas.
En el caso del ejemplo planteado significa que por cada dlar de deuda la empresa tiene
una liquidez de 49.82 dlares, lo que permite determinar que 49.82 dlares est en
capacidad de invertirlo en otras actividades. Sin embargo esta razn de liquidez es
una medida aproximada en razn de que no toma en cuenta la liquidez de los componentes
individuales de (os activos circulantes.
Razn de Liquidez o Prueba cida.
Es igual a la razn del circulante, excepto que elimina los inventarios, probablemente
la parte menos lquida del activo circulante, la razn se concentra en el activo, los valores
negociables y las cuentas por cobrar, en relacin con el pasivo circulante. Su frmula es:
RPA = ACTVO CRCULANTE - NVENTAROS / PASVOS CRCULANTE
"-.&%.&- Y
"&.C6!
*+' G
7..C-
!
G ,7C,.
nlisisM #e re3uiere 3ue la cooperativa aumente su
produccin0
L&4%&"!5 "! #as C%!tas Por Co6rar
Las cuentas por cobrar pueden ser recientes, el considerar todas las cuentas por cobrar
como liquidez cuando en realidad una parle importante ya puede estar vencida, exagera la
liquidez de la empresa que est siendo analizada. Las cuentas por cobrar son
activos lquidos s condicin de que, se puede cobrar en un tiempo razonable. Como se
establece en la frmula siguiente:
RCxC = CUENTAS POR COBRAR x DAS DEL AO / VENTAS ANUALES A
CRDTO
o tambin
RCxC = VENTAS ANUALES A CRDTO / CUENTAS POR COBRAR ANUAL
En el presente caso no se obtuvo este ndice tanto en el Balance no existe rubro cuentas
por cobrar.
Otro medio que permite conocer la liquidez interna en las cuentas por cobrar a travs de la
clasificacin de cuentas por la antigedad de saldos, que consiste en las cuentas por cobrar
en un momento en el tiempo, de acuerdo a las proporciones facturadas en meses anteriores.
Duracin de Ias Cuentas por Pagar.
Desde el punto de vista del acreedor es deseable obtener una clasificacin de los tiempos
de las cuentas por cobrar o una conversin de as cuentas por pagar, lo que permite
analizar las cuentas por pagar en una forma muy parecida a lo que se analiza las cuentas
por cobrar. Su clculo es:
CP = CUENTAS POR PAGAR x 365 Das / COMPRAS
Liquidez de Ios Inventarios
Mide el promedio de inventarios que por general es un promedio de nventarios iniciales y
finales del perodo, sin embargo al igual que sucedi en las cuentas por cobrar quiz haya
que calcular un promedio ms especifico, cuando exista un fuerte elemento estacional. Esta
razn indica la rapidez con que los inventarios se convierten en cuentas por cobrar
mediante las ventas, P general mientras ms alta sea la rotacin de inventarios es ms
eficiente la rotacin de inventarios una empresa. Su frmula es como sigue:
L = COSTO DE MERCADERA VENDDA / NVENTARO PROMEDO
2. R AZONE S D E DEUD A.
Razones de Deuda o CapitaI ContabIe.
Sealan las proporciones relativas de la aportacin al capital que hacen
los acreedores y los dueos. Se lo determina a travs de la siguiente Frmula:
RDCC = DEUDA TOTAL / CAPTAL CONTABLE
= DUDA A LARGO PLAZO / CAPTALZACN TOTAL
Deu3a Total
*DCC G
G Capital Contable
Lo que significa que el prestamista tiene una garanta de recuperar su dinero de 0.03
por cada dlar prestado y un riesgo de perder su recuperacin de 0.93 dicho de otra forma
significa que la empresa que por cada dlar que posee 0.93 dlares corresponde a deuda.
FIujo de Efectivo a Deuda y CapitaIizacin:
Es la medida que la empresa tiene para hacer frente a su deuda en relacin del
flujo de efectivo anual contra el importe de la deuda pendiente. Esta razn se la mide a
travs de:
RFE = FLUJO DE EFECTVO / PASVO TOTAL
*$E
G
$luBo 3e
E0ecti/o
G
+a4i/o
Total
nlisis M %a cooperativa tiene un li3uide1 de 7B0>@
para Oacer 2rente a las obli4aciones 3ue tiene0
Del total de pasivos que tiene la empresa el 18.34% puede ser cubierta con el flujo de
efectivo; o por cada Dlar de pasivos 18.34 centavos de dlar corresponde a una liquidez de
efectivo.
3. R A ZONE S D E COB ER T UR A
Las razones de cobertura han sido diseadas para relacionar los cargos financieros de una
empresa con su capacidad para cumplir con ellos.
Ra57 "! Co6!rt%ra "! It!r!s!s
No es ms que la razn de las utilidades antes de intereses e impuesto para un
perodo dado, contra el importe de los cargos de intereses por este perodo. Es necesario
diferenciar cuales cargos de intereses deben ser usados en el denominador.
RC = UTLDAD PROMEDO ANTES NTERS MP/ NTERESES
Utili3a3 +rome3io ante4 Impue4to4 e Intere4e4
*CI G
G Intere4e4
Que la cobertura que tiene la empresa para cubrir intereses es del 29,12; o lo que
quiere decir que Se cuenta con 35,97 veces ms de lo que corresponde a intereses.
Tambin existen indicadores como la razn de Cobertura de Flujo de
Efectivo.
4. R AZONE S D E RE NT AB IL ID AD .
Son aquellas que muestran la rentabilidad con relacionan las ventas y a la inversin.
RentabiIidad con reIacin a Ias ventas.
Esta razn en funcin con los mrgenes de
utilidad
Es relacin con el margen de Utilidad Bruta.
RV = VENTAS COSTOS DE PRODUCCN / VENTAS
Venta4 # Co4to4 +ro3ucci2n
*V G
G Venta4
Por cada dlar de venta el 50 centavos de dlar corresponden a las utilidades, en este
caso utilidades brutas. 0 por el 100% de venta se obtendr un 50% de utilidad bruta.
E r!#a$&7 $o #as ,!tas #&4%&"as
RVL = UTLDAD LQUDA / VENTAS
Utili3a3 L91ui3a
*VL G
G Venta4
Que por cada dlar de venta el 13 centavos de dlar corresponde a la utilidad liquida
que tiene la empresa. 0 del 100% de las ventas el 13% corresponde a la utilidad lquida.
RentabiIidad con reIacin a Ia Inversin
Ta4a 3e ren3imiento 4obre el capital 3e accione4 comune4. E4ta ra;2n
in3ica la capaci3a3 3e obtener utili3a3e4 4obre la in/er4i2n en libro4 3e
lo4 accioni4ta4 5 4e utili;a con 0recuencia al comparar 3o4 o mX4
empre4a4. Su 02rmula e4:
TRCA = UT L DADES N ET AS DES PU S D E MPU EST OS DVDENDOS ACCO NES PF .
CAPTAL CONTABLE
DONDE:
TRCA = Tasa de rendimiento sobre el capital de
acciones
LOS ACTIVOS.
Es algo inapropiado puesto que las utilidades se toman despus de que se paga el inters a
los acreedores. Cuando los cargos financieros son importantes para la comparacin es
preferible calcular una tasa de rendimiento de utilidad neta en operacin en lugar de una
razn de rendimiento sobre activos.
RA = UTLDAD NETA DESPUS DE MPUESTOS / TOTAL DE ACTVOS
Que las utilidades representan el 14% del total de los activos.
Nota: en el presente caso la utilidad lquida es igual a la utilidad neta porque no se
est
realizando una distribucin de las ganancias por acciones a los socios, dado que la
empresa es de un solo dueo.
R = UTLDAD ANTES DE NTERESE E MPUESTOS / TOTAL DE ACTVOS
R = UTLDAD NETA EN OPERACN
Utili3a3 +rome3io ante4 Impue4to4 e
Intere4e4
*I G
'cti/o4 Totale4
O "!! G
Que el 32.41% de las utilidades antes de intereses e impuestos representan del 100% de
los activos totales.
Rotacin y Capacidad para obtener UtiIidad.
c) Razn de Rotacin
ndica la eficiencia relativa con la que la empresa utiliza sus recursos con el fin de
obtener produccin, varan de acuerdo al tipo de empresa. Su frmula es:
RTA = VENTAS TOTALES / TOTAL DE ACTVOS
Venta4 Totale4
*T' G
G 'cti/o4 Totale4
Las ventas corresponden al 1.36% del total de los activos, o que por cada dlar que
se tenga en activos 0.136 centavos de dlar corresponden a las ventas.
5. AP AL AN C AMIEN T O Y R AZONE S D E AP AL AN C AMIEN T O
El apalancamiento sirve para describir la capacidad que tiene la empresa para utilizar los
activos y los fondos financieros que incrementan a! mximo los rendimientos a favor del
propietario.
ApaIancamiento Operativo
Definido como la capacidad que tiene la empresa en la utilizacin de costos fijos de
operacin, se la determina por la relacin entre ingresos por ventas y las utilidad es antes
de impuestos e inters, el apalancamiento operativo pude clasificarse a partir de:
Apa#a$am&!to Op!rat&,o $o r!sp!$to a# !sta"o "! r!s%#ta"os
+ ngresos por ventas
- Gastos de Operacin
= Utilidades antes de intereses e impuestos
ApaIancamiento operativo en reIacin con Ios costos fijos y Ios costos variabIes.
+ ngresos por ventas
- Costos fijos de operacin
- Costos variables de operacin
= Utilidades antes de intereses e impuestos
El grado de apalancamiento operativo se calcul con respecto a un nivel dado de ventas
o de produccin, su frmula es:
A0= Q (P V u - C V u )
Q(PVu-CVu) CFT
Donde:
Q= Cantidad Producida
Pvu= Precio >Unitario de Venta
CV u= Costo variable Unitario
CFT= Costo Fijo Total
Z N +Vu # CVu P
'O G
Z N +Vu # CVu P #
C$T
G "C.
Por lo tanto a un dlar de inversin se generar 1.72 un dlar con noventa y un centavos
de dlar de rendimiento antes de intereses e impuestos o por el lado de in ingresos, la
frmula
es:
N I # CVT P
'O G
N I # CVT P # C$T
G "C.
ApaIancamiento Financiero.
Es la capacidad de la empresa para utilizar sus cargos fijos de modo que permita
incrementar las variaciones de tas utilidades antes de intereses e impuestos, y por
consiguiente los rendimientos de los accionistas. Por otra parte sirve para identificar las
obligaciones crediticias y las estructuras del capital de la empresa (patrimonio y deuda),
tomado de la revista Empresa al da, de marzo - abril del 94, Edicin N 17
Donde:
AF= Apalancamiento Financiero
UpA= Utilidad por accin
UA= Utilidad antes de intereses e impuestos,
En el pre4ente ca4o no 4e 3etermin2 el apalancamiento 0inanciero
por no contar con accioni4ta4.
* E #$ME! ) E % # * 'O! E# F " !! C " E * # C % , E
*a1
n
Cmo se
Calcula
Qu
Mide
*a1ones de
%i3uide1
*a;2n circulante 'cti/o circulante
+a4i/o circulante
El gra3o en 1ue una empre4a pue3e
cumplir con 4u4 obligacione4 a corto
pla;o.
*a;2n rXpi3a 'cti/o circulante
meno4 in/entario
+a4i/o
circulante
El gra3o en 1ue una empre4a pue3e
cumplir con 4u4 obligacione4 a corto pla;o
4in recurrir a la /enta 3e 4u4 in/entario4.
*a1ones de
palancamiento
*a;2n 3e pa4i/o
a
total 3e acti/o
+a4i/o total
'cti/o total
El porcentaBe 3el total 3e 0on3o4
proporciona3o4 por
acree3ore4.
*a;2n 3e pa4i/o
a
capital contable
+a4i/o
total
Total 3e
capital 3e
El porcentaBe 3el total 3e 0on3o4
proporciona3o4 por
acree3ore4 5 propietario4.
*a;2n 3e pa4i/o
a
largo pla;o a
capital contable
+a4i/o a largo
pla;o
Total 3e
capital 3e
El balance entre el pa4i/o 5 el capital
contable 3e la
e4tructura 3el capital 3e la empre4a a largo
pla;o.
*a;2n 3e No
3e /ece4#
intere4e4
utili3a3e4
Utili3a3 ante4 3e
intere4e4 e
impue4to4
Total 3e cargo4
por inter@4
El gra3o en 1ue pue3en 3i4minuir lo4
ingre4o4 ante4 3e 1ue la empre4a 4ea
incapa; 3e cumplir con lo4 pago4 anuale4
3e intere4e4.
*a1ones de
ctividad
*otaci2n
3e
in/entari
o4
Venta
4
In/entario 3e
pro3ucto
termina3o
El ?ec?o 3e 1ue la empre4a tenga
eDce4o 3e mercanc9a4 en in/entario4 5
el ?ec?o 3e 1ue una empre4a e4t@
/en3ien3o 4u4 in/entario4 con lentitu3C
en comparaci2n con el prome3io 3e la
in3u4tria.
*otaci2n 3e
acti/o
0iBo
Venta
4
'cti/o
La pro3ucti/i3a3 3e la4 /enta4 5 el
apro/ec?amiento
3e la planta 5 ma1uinaria.
*otaci2n 3e
total
3e acti/o4
Venta
4
'cti/o
El ?ec?o 3e 1ue la empre4a e4t@
generan3o un
/olumen 4u0iciente 3e negocio4 para la
canti3a3 3e acti/o4 in/erti3o4.
*otaci2n 3e
total
3e cuenta4 por
Venta4 anuale4 a
cr@3ito
Nen t@rmino4 3e porcentaBe4P El tiempo
prome3io
1ue nece4ita la empre4a para cobrar la4
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
cobrar Cuenta4 por
cobrar
cr@3ito.
+la;o prome3io
3e
cobran;a
Cuenta4 por
cobrar
Total 3e /enta4S%-&
Nen 39a4P El tiempo prome3io 1ue nece4ita
la
empre4a para cobrar la4 /enta4 a cr@3ito.
*a1ones de
*entabilidad
Margen bruto
3e utili3a3
Venta4 meno4 el
co4to 3e
pro3ucto4
El margen total 3i4ponible para cubrir lo4
ga4to4 3e operaci2n 5 pro3ucir una
utili3a3.
Margen 3e
utili3a3 3e
operacione4
Utili3a3 ante4 3e
intere4e4 e
impue4to4 NU'IIP
*entabili3a3 4in con4i3erar impue4to4 e
intere4e4.
Margen neto
3e utili3a3
Utili3a3
neta
Venta
Utili3a3e4 3e4pu@4 3e impue4to4 por
32lar 3e /enta4.
*en3imiento
4obre acti/o
total N*'TP
Utili3a3 neta
'cti/o total
Utili3a3 3e4pu@4 3e impue4to4 por 32lar
3e acti/oW e4ta ra;2n tambi@n 4e llama
ren3imiento 4obre la in/er4i2n N*SIP
*en3imiento
4obre capital
contable N*CCP
Utili3a3
neta
Capital contable
Utili3a3 3e4pu@4 3e impue4to4 por 32lar
in/erti3o por lo4 accioni4ta4 en la
empre4a.
Utili3a3 por
acci2n
NI+'P
Utili3a3
neta
Canti3a3 3e
accione4 comune4
(anancia4 a 3i4po4ici2n 3e lo4 3ueAo4 3e
accione4
comune4.
*a1ones de
Crecimiento
Venta4 +orcentaBe anual
3e crecimiento 3el
total 3e /enta4
Ta4a 3e crecimiento 3e la4 /enta4 3e la
empre4a.
Utili3a3e4 +orcentaBe anual
3e
crecimiento 3e
Ta4a 3e crecimiento 3e la4 utili3a3e4 3e la
empre4a.
Utili3a3 por
acci2n
+orcentaBe anual 3e
crecimiento 3e
utili3a3e4 por acci2n
Ta4a 3e crecimiento 3e utili3a3 por
acci2n 3e la empre4a.
Di/i3en3o4 por
acci2n
+orcentaBe anual
3e
crecimiento 3e
3i/i3en3o4 por
Ta4a 3e crecimiento 3e 3i/i3en3o4 por
acci2n 3e la
empre4a.
*a;2n 3e
precio4 a
utili3a3
+recio 3e merca3o
por
acci2
n
La4 empre4a4 1ue crecen mX4 rXpi3o 5
repre4entan
meno4 rie4go4 4uelen tener ra;one4 mX4
alta4 entre precio4 5 utili3a3e4.
%-
%
.
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
PROYECTO DE INVERSIN.-
Los PROYECTOS DE INVERSIN son la asignacin de recursos para implementar
iniciativas de inversin. Es una tcnica que tiene como objeto recopilar, crear y analizar en
forma sistemtica un conjunto de antecedentes econmicos que permitan juzgar cualitativa
y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a una determinada
iniciativa. Los proyectos de inversin no deben ser tomados como factor decisional, sino
slo como una posibilidad de proporcionar ms informacin a quien debe decidir.
Un "royecto de inversin no es ms ni menos que la bsqueda de una solucin inteligente
al planteamiento de un problema a resolver, entre otras, una necesidad humana. Los
proyectos de inversin pueden surgir como respuesta a una idea que busca ya sea
la solucin a un problema (reemplazo de tecnologa obsoleta, abandono de una lnea
de productos) o la forma para aprovechar una oportunidad de negocios.
En una primera etapa se preparar el proyecto de inversin, es decir, se determinar la
magnitud de sus inversiones, costos y beneficios. En una segunda etapa, se evaluar el
proyecto, es decir, se medir la rentabilidad de la inversin. Ambas etapas constituyen lo
q se conoce como preinversin.
Las causas del fracaso o del xito pueden ser mltiples. Un cambio tecnolgico importante
puede transformar un proyecto de inversin rentable en uno fallido. En un pas con barreras
arancelarias, muchos proyectos de inversin resultan rentables por el hecho de existir
trabas impositivas a la posible competencia externa. Al eliminarse estas barreras, el
proyecto de inversin se transforma en inconveniente por este nico hecho.
CRITERIOS DE EVALUACIN DE
PROYECTOS.
Pretende abordar el problema de la asignacin de recurso en forma explcita,
recomendando mediante distintas tcnicas que una determinada iniciativa se lleva adelante
mediante otras alternativas de proyectos. Lo que conlleva a una responsabilidad.
La evaluacin comparara los benficos proyectados en funcin de las oportunidades
opcionales disponibles en el mercado. El objetivo es analizar las principales tcnicas de
medicin de la rentabilidad de un proyecto,
%
6
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
Fundamentos de matemticas financieras.
Las matemticas financieras manifiestan su utilidad en el estudio de las inversiones, puesto
que su anlisis se basa en el dinero y debe ser remunerado con una rentabilidad; y se le
conoce como valor tiempo del dinero. En la evaluacin de un proyecto las matemticas
financieras consideran a la nversin como el menor consumo presente y a la cuanta de los
flujos de caja.
El objetivo de descontar los flujos de caja futuros proyectados, es determinar si la
inversin en estudio rinde mayores beneficios de dinero requerida por el proyecto.
Los principales mtodos que se utiliza en el concepto de flujo de caja son; Valor acta!
neto, (VAN),
Tasa nterna de Retorno. (TR), Relacin Beneficio Costo (RBC). Anlisis de
Sensibilidad. (AS), Periodo de Recuperacin de la nversin (PR).
CRITERIOS DEL VALOR ACTUAL
NETO.
Este factor expresa en trminos absolutos el valor actual de tos recursos obtenidos al
final del periodo de duracin del proyecto de inversin. Se debe tomar en cuento los
siguientes aspectos.
a. si el VAN es positivo. Y mayor a 1 significa que es conveniente
financieramente. b. Si el VAN es negativo y menor a 1 no es conveniente
financieramente,
FORMULA PARA OBTENER EL VAN.
VAN = Z FN C -
(1+n)
-1
VAN = FNC (1+)
VAN = Valor actual neto.
FNC = Flujo Neto de Caja.
= Tasa de nters,
N = Nmero de periodos,
FA = Factor de actualizacin. Y su
%
7
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
formula.
,
!
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
FA = 1/(1+i)
n
CRITERIOS DE EVALUACIN
- VALOR ACTUAL NETO.
- TASA NTERNA DE RETORNO.
- RELACN BENEFCO COSTO.
- PERODO DE RECUPERACN DE LA NVERSN
- ANLSS DE SENSBLDAD.
DATOS PARA LA APLICACIN DE LOS CRITERIOS DE AVALUACIN
Co4to Total: CT G ,.,C7
!
32lare4
Ingre4o Total: VT G 7&!&C!
!
32lare4
In/er4i2n Inicial: I G "6"%-C6
-
32lare4
$luBo Neto 3e CaBa: $NC G ..-7C,
,
32lare4
Vi3a >til: n G "! aAo4
Ta4a 3e inter@4: i G "T T
In0laci2n anual: ,T INEC: 'bril
!!6
,
"
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
VALOR ACTUAL NETO
AOS FLUJO NETO FACTOR ACT. VALOR ACTUALIZADO
12%
0 18.136,86
1 5.279,91 0,892857 4.714,21
2 5.488,15 0,797194 4.375,12
3 5.704,73 0,711780 4.060,51
4 5.929,97 0,635518 3.768,60
5 6.262,21 0,567427 3.553,35
6 6.407,83 0,506631 3.246,41
7 6.661,19 0,452349 3.013,18
8 6.924,69 0,403883 2.796,76
9 7.198,72 0,360610 2.595,93
10 7.581,72 0,321973 2.441,11
34.565,18
18.136,86
16.428,32
V.A.N. = Sumatoria Flujo Neto - nversin
V.A.N. = 34.565,18 -18.136,86
V.A.N. = 16.428,32
CRITERIO DE LA TASA INTERNA DE
RETORNO.
Conocida tambin como criterio de rentabilidad, se cita muy frecuentemente como base para
evaluar criterios de inversin. La (TR) se la define como la tasa de descuento que hace que
el valor presente (VAN), de entradas de efectivo sean igual a la inversin neta relacionada
con un proyecto. Por otra parte se la conoce como la tasa por la cual se expresa el lucro o
beneficio neto, que proporciona una determinada inversin en funcin de un
porcentaje anual, que permite igualar el valor actual de los beneficios y costos y, en
consecuencia el resultado del valor neto actual es igual a cero. Adems se utiliza para
evaluar un proyecto en funcin de una tasa nica de rendimiento anual, en donde la
totalidad de los beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos
expresados en moneda actual. Se debe tomar en cuenta los siguientes criterios.
a. si la TR. Es mayor que el costo del capital debe aceptarse el
proyecto.
b. Si la TR. Es menor que el costo del capital debe rechazarse el
proyecto.
,

MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S


CO*+O*'TIV'S
c. Si la TR. Es igual que el costo de capital es indiferente llevar a cabo el
proyecto
,
%
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
Si se agrega las expectativas de inflacin las TR, se modifica, pues si se evala un
proyecto en funcin de la TR surgen consideraciones que llevan a tratar la tasa nominal
y el inters real.
D T
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S CO*+O*'TIV'S
EJERCICIO DE APLICACIN
T'S' INTE*N' DE *ETO*NO NTI*P
AOS FLUJO NETO
ACTUALIZACION
FACTOR ACT. VAN MENOR FACTOR ACT. VAN MAYOR
29,00% 30,00%
0 "6."%-C6- 18.136,86 18.136,86
1
&..7C7" 0,775194 4.092,95 0,769231 4.061,47
2
&.,66C"& 0,600925 3.297,97 0,591716 3.247,43
3
&..!,C.% 0,465834 2.657,46 0,455166 2.596,60
4
&.77C7. 0,361111 2.141,38 0,350128 2.076,25
5
-.-C" 0,279931 1.752,99 0,269329 1.686,60
6
-.,!.C6% 0,217001 1.390,51 0,207176 1.327,55
7
-.--"C"7 0,168218 1.120,53 0,159366 1.061,57
8
-.7,C-7 0,130401 902,99 0,122589 848,89
9
.."76C. 0,101086 727,69 0,094300 678,84
10
..&6"C. 0,078362 594,12 0,072538 549,96
541,72 -1,71
TIR m t
V! "E!#R
541,72
TR= 29 + 1 (------------------------------------------------)
V!
"E!#R
V! "$#R
541.72 +1.71
TR = 0.30
,%
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
,
,
Nota. Los millones y los decimales estn representados con puntos y los miles
con comas.
SU FORMULA ES;
VAN TASA MENOR
TR = TASA MENOR + DFERENCA DE TASA
VAN MENOR + VAN MAYOR
Por lo que se puede indicar que la TR del proyecto es del %, por lo tanto es mayor que la
tasa del inversionista en consecuencia se acepta el proyecto.
4.1.3 TASA INTERNA DE RETORNO VERSUS VALOR ACTUAL
NETO.
Las dos tcnicas de evaluacin de proyectos analizados, la TR Y EL VAN pueden en
ciertas circunstancias conducir a resultados contradictorios. Ello puede ocurrir cuando se
evala ms de un proyecto con la finalidad de jerarquizarlos, tanto por tener un carcter de
alternativas mutuamente excluyentes como por existir restricciones de capital para
implementar todos los proyectos aprobados.
Al cruzar el origen (VAN igual a cero), la tasa de descuento i se iguala a TR.
Recurdese que la TR es aquella tasa que hace al VAN del proyecto igual a cero. Luego si
el criterio de l VAN indica la aceptacin de un proyecto cuando este es cero o positivo y si el
criterio de la TR indica su aceptacin cuando la TR (i) es mayor o igual a la tasa utilizada
como tasa de descuento, donde ambas conducirn necesariamente al mismo resultado.
La diferencia de los resultados que proporcionan ambas tcnicas se debe a los supuestos
en que cada una esta basada, mientras que el criterio de la TR supone que los
fondos generados por el proyecto sera reinvertidos a la tasa de rentabilidad del
proyecto, reinversin a la tasa de descuento de la empresa.
Hay que sealar que algunos autores cuestiona el supuesto de que la TR reinvierte los
flujos del proyecto a la misma tasa. Por otra parte si el VAN proporciona una unidad de
medida concreta de la contribucin de un proyecto a incrementar el valor de la empresa,
debe ser este el criterio que tendr a que primar en la evaluacin.
,
&
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
OTROS CRITERIOS DE DECISIN.
Muchos otros mtodos se han desarrollado para evaluar proyectos, aunque todos son
comparativamente inferiores al del VAN. Algunos por no considerar el valor tiempo del
dinero y, otros aunque lo consideran no entregan informacin tan concreta como aquel.
Entre los criterios de evaluacin tradicionales difundidos se puede mencionar
los siguientes:
Relacin Beneficio Costo.
Periodo de recuperacin de la
nversin.
4.1.4 RELACIN BENEFICI COSTO
Se basa en la relacin entre los costos y beneficios asociados en un proyecto. Consiste en
determinar cules elementos son benficos y cuales son costos, en general los beneficios
son ventajas expresadas en trminos monetarios que recibe el propietario, en cambio
que los costos son los gastos anticipados de construccin, operacin. Mantenimiento etc. Es
otro indicador financiero que permite medir cuanto se conseguira en dlares por cada dlar
invertido , se lo determina actualizando los ingresos por un lado y por otro lado los
egreso por (o que se considera el valor de actualizacin.
Se debe tomar en cuenta los siguientes
aspectos:
a. Si la relacin beneficio costo es mayor a uno se acepta el
proyecto.
b. Si la relacin beneficio costo es menor a uno no se acepta el
proyecto.
c. Si la relacin beneficio costo es igual a uno conviene o no conviene realizar el
proyecto.
FORMULA*
Ingreso ActuaIizado
R(B/C). =
Costo ActuaIizado.
En este caso la relacin beneficio costo para el proyecto es mayor que uno por tanto es,
financieramente aceptado lo que significa que por cada dlar invertido se obtendr
1dolar con 0.29 centavos de dotar de rentabilidad o ganancia ver cuadro del Relacin B/C.
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S CO*+O*'TIV'S
*EL'CIN 8ENE$ICIO COSTO N8CP
AOS
ACTUALIZACION COSTO TOTAL ACTUALIZACION INGRESOS
COSTO TOTAL ORIG. FACTOR ACT. COSTO ACTUALIZADO INGRESO ORIGINAL FACTOR ACT. INGRESO ACTUALIZADO
12% 12%
1 17.807,79 0,89286 15.899,81 23.013,90 0,89286 20.548,13
2 18.520,10 0,79719 14.764,11 23.934,46 0,79719 19.080,40
3 19.260,91 0,71178 13.709,53 24.891,83 0,71178 17.717,52
4 20.031,34 0,63552 12.730,28 25.887,51 0,63552 16.451,98
5 20.832,60 0,56743 11.820,97 26.923,01 0,56743 15.276,84
6 21.665,90 0,50663 10.976,62 27.999,93 0,50663 14.185,64
7 22.532,54 0,45235 10.192,57 29.119,93 0,45235 13.172,38
8 23.433,84 0,40388 9.464,53 30.284,72 0,40388 12.231,49
9 24.371,19 0,36061 8.788,50 31.496,11 0,36061 11.357,81
10 25.346,04 0,32197 8.160,75 32.755,96 0,32197 10.546,54
116.507,68 150.568,72
RELACON BENEFCO COSTO
NGRESO ACTUALZADO 150.568,72
= --------------------------------- = -------------------------- = 1,29
COSTO ACTUALZADO 116.507,68
,.
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
,
6
=.1.> PERIODO DE RECUPERACIN DE LA
INVERSIN.
Son los a nos que la empresa tarda en recuperar la inversin inicial mediante las entradas
de efectivo que la misma produce. Mediante este criterio se determina el nmero de
periodos necesarios para recaudar la inversin. Resultado que se compara con el nmero
de periodos aceptables para la empresa. La frmula para calcular el periodo de
recuperacin es la siguiente.
PRT. = F lu j o N e to a cum u lad o - nv e rs i n .
Flujo Neto Ultimo periodo
En la empresa Productora y Comercializadora de manjar de babaco con pia, el periodo
de recuperacin de la inversin o capital es de 5 aos, 11 meses y 22 das cuyo cuadro
se describe en el ejercicio de aplicacin correspondiente
EJERCICIO DE
APLICACIN
+E*"O)O )E *EC$+E*C"(!
)E C+"&%
HO# "!,E*#"(! F%$GO
!E&O
! "6."%-C6-
" &..7C7"
&.,66C"&
% &..!,C.%
, &.77C7.
& -.-C"
- -.,!.C6%
. -.--"C"7
6 -.7,C-7
7 .."76C.
"! ..&6"C.
TOT'L:
-%.,%7C""
$LUJO NETO # INVE*SION
+.*.C. G
########################################
############## $LUJO NETO
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
,
7
NUltimo aAoP
&
!
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
-%.,%7C"" #"6."%-C6-
+.*.C. G
#######################################
..&6"C.
+.*.C. G &C76
aAo4
!C76Q"
"" me4e4
!C.-Q%!
39a4
La in/er4i2n 4e recuperarX en - aAo4 ""
me4e4 39a4
Lo que significa que el periodo de recuperacin ser en 6 aos 11meses y
9 das.
4.1.6 EFECTOS DE LA INFLACIN EN LA EVALUACIN DE
PROYECTOS.
Del anlisis realizado a! inicio se puede deducir que una inversin es et sacrificio de un
consumo actual por un ingreso mayor que se espera en el futuro, Al ser esto as, lo que
debe ser relevante en la evaluacin de un proyecto son los flujos reales, en lugar de los
valores nominales. En economas con inflacin, en consecuencia, los flujos nominales
debern convertirse a moneda constante, de manera tal que toda la informacin se expresa
en trminos de poder adquisitivo del perodo cero del proyecto, suponiendo que ste
representa el periodo en que se evaluar econmicamente.
La incorporacin de la inflacin como factor adiciona! a la evaluacin de proyectos supone
procedimientos similares, cualquiera que sea el criterio utilizado. Dicho procedimiento
implica que tanto la inversin inicial como el flujo de caja y la tasa de descuento,
deben ser homogneos entre si: es decir, deben estar expresados en moneda constante de
igual poder adquisitivo. Para ello, lo ms simple es trabajar con los precios vigentes al
momento de la evaluacin. Matemticamente se determina de una forma similar a la
obtencin del VAN.
El objetivo de realizar este anlisis pretende manifestar la importancia de incluir el anlisis
&
"
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
de los efectos de la inflacin en la evaluacin del proyecto
La evaluacin para que tenga sentido de ser debe tener un carcter lo ms realista posible,
solo as podr compararse el sacrificio de consumo presente con los mayores ingresos
esperados. En consecuencia ser preciso incorporar las ganancias y prdidas por inflacin
que se generan sobre los flujos de caja.
&

MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S


CO*+O*'TIV'S
Si bien se recomienda trabajar con ingresos y egresos expresados en moneda
constante para obviar el problema de inflacin en los montos no puede desconocerse la
posibilidad bastante real de la existencia de activos monetarios en la inversin inicial o de
una fuente de financiamiento con capital ajeno a tasas de inters nominales constantes que
afectara la valoracin real de los flujos de caja del proyecto.
4.1.7 ANLISIS DE RIESGO EN LOS
PROYECTOS.
Se lo define como la variabilidad de flujos de caja reales respecto a los estimados. Mientras
ms grande sea esta variabilidad mayor es el riesgo del proyecto. De esta forma, el riesgo
se manifiesta en la variabilidad de los rendimientos del proyecto puesto que se calculan
sobre la proyeccin de los flujos de caja.
Riesgo define una situacin donde la informacin es de naturaleza aleatoria, en que
se asocia una estrategia a un conjunto de resultados posibles, cada uno de los cuales tiene
asignada una probabilidad. La incertidumbre caracteriza a una situacin donde los posibles
resultados de una estrategia no son conocidos y, en consecuencia sus probabilidades de
ocurrencia no son cuantificables. La incertidumbre por tanto puede ser una caracterstica de
informacin incompleta, de exceso de datos o de informacin inexacta, sesgada o falsa.
M'to"os para tratar !# r&!s+o
Existen diversos mtodos o enfoques que no siempre conducen a un idntico resultado,
para tratar el riesgo. La informacin disponible es, una vez ms uno de los elementos
determinantes en la eleccin de uno u otro mtodo,
Entre los principales metidos a utilizar se puede
sealar.
Criterio subjetivo. Se basa en consideraciones de carcter informal de quin toma
la decisin, sin incorporar especficamente el riesgo del proyecto salvo en su
apreciacin personal.
-Mtodo basado en mediciones estadsticas. Consisten en analizar la distribucin
de probabilidades de los flujos futuros de caja para presentar a quien tome la decisin
de aprobacin o rechazo, los valores probables de los rendimientos y de la dispersin de su
distribucin de probabilidad.
Ajuste a la tasa de descuento. En este caso el anlisis se efecta slo sobre la
tasa pertinente de descuento, sin entra a ajustar o evaluar los flujos de caja del proyecto,
aunque este mtodo presenta seras deficiencias en trminos prcticos es un procedimiento
que permite solucionar las principales dificultades del riesgo.
&
%
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
Mtodo de Ios vaIores esperados. Conocido tambin como anlisis del rbol
de decisiones, combina las probabilidades de ocurrencia de los resultados parciales y
finales para calcular el valor esperado de su rendimiento. Aunque no incluye directamente la
variabilidad de los flujos de caja del proyecto, ajusta los flujos al riesgo en funcin de la
asignacin de probabilidades.
4.1.8 ANLISIS DE
SENSIBILIDAD.
La vulnerabilidad de los proyectos de inversin frente a las alternativas en los precios de
insumes o de otras causas de tipo econmico, en periodos de tiempo relativamente cortos
obliga a los analistas considerar el riesgo como un factor ms en el clculo de la eficiencia
econmica.
La manera de hacerlo es conociendo su sensibilidad o su resistencia a este tipo de
variaciones se le conoce como desfases econmicas a travs de un incremento o
decremento de tos costos o de los ngresos en funcin de cmo se prevea esta variacin
Existen cuatro formas de aumentar la utilidad de un negocio a partir de la base dada por el
punto de equilibrio:
Buscar disminucin de tos costos fijos.
Aumentar el precio unitario de la venta,
Disminuir el costo variable por unidad.
Aumentar el volumen producido.
En sntesis el anlisis de sensibilidad es un estudio que permite ver de qu manera se
alterara la decisin econmica se varan algunos factores.
En trminos generales se debe considerar los siguientes
aspectos.
1. Cuando el coeficiente resultante es mayor que uno el proyecto es sensible a
esos cambios
2. Cuando el coeficiente resultante es igual no se ve efecto alguno,
3. cuando el coeficiente resultante es menor a uno el proyecto no es
sensible. Para construir el anlisis de sensibilidad se requiere tomar en cuento lo
siguiente,
Conocer la tasa interna de retomo del proyecto.
Establecer los nuevos flujos netos de caja,
Determinar las nuevas tasas internas de retorno
Para luego establecer la sensibilidad del proyecto.
&
,
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
Para establecer el anlisis de sensibilidad de la Empresa Productora y Comercializadora de
manjar de Babaco con Pia, se realiza mediante dos componentes de variacin esenciales
que son:
1. AnIisis de SensibiIidad con eI Incremento deI 5% en Ios costos. Porcentaje que
es el mximo que soporta el proyecto, siendo su sensibilidad de 0.911; por tanto el
proyecto no es sensible con el incremento de los costos en un 5% durante los 10
aos de proyeccin del proyecto
2. AnIisis de sensibiIidad con Ia disminucin deI 4% en Ios ingresos. Se
determina que no es sensible el proyecto cuya sensibilidad es de 0.9499, durante la
proyeccin para los 10 aos del proyecto.
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
&
%
'N[LISIS DE SENSI8ILID'D CON EL INC*EMENTO DEL &T EN LOS COSTOS
AOS
COSTO TOTAL
ORIGINAL
COSTO TOTAL
ORIGINAL
INGRESO
ORIGINAL
A C T U A L I Z A C I N
FLUJO NETO FACTOR ACT. VALOR ACTUAL FACTOR ACT. VALOR ACTUAL
5,00% 23,00% 24,00%
-18.136,86 -18.136,86
1 17.807,79 18.698,18 23.013,90 4.315,72 0,81301 3.508,72 0,80645 3.480,42
2 18.520,10 19.446,11 23.934,46 4.488,35 0,66098 2.966,72 0,65036 2.919,06
3 19.260,91 20.223,95 24.891,83 4.667,88 0,53738 2.508,45 0,52449 2.448,25
4 20.031,34 21.032,91 25.887,51 4.854,60 0,43690 2.120,96 0,42297 2.053,37
5 20.832,60 21.874,23 26.923,01 5.048,78 0,35520 1.793,33 0,34111 1.722,18
6 21.665,90 22.749,19 27.999,93 5.250,73 0,28878 1.516,31 0,27509 1.444,41
7 22.532,54 23.659,16 29.119,93 5.460,76 0,23478 1.282,09 0,22184 1.211,44
8 23.433,84 24.605,53 30.284,72 5.679,19 0,19088 1.084,04 0,17891 1.016,05
9 24.371,19 25.589,75 31.496,11 5.906,36 0,15519 916,59 0,14428 852,17
10 25.346,04 26.613,34 32.755,96 6.142,62 0,12617 775,00 0,11635 714,72
335,35 -274,81
NTI* G TmIDt N V'N menor
P
335,35
1) DIFERENCIA DE TIR 2) PORCENTAJE DE VARIACIN
Dif.Tir. = Tir proy. - Nueva Tir % Var. = (Dif. Tir / Tir del proy.) *100
Dif.Tir.= 6,44% % Var. =21,48%
TR DEL PROYECTO = 0,30
NTR = 23 + 1 (--------------------------------------------------) 3) SENSIBILIDAD
335,35 + 274,81 Sensib. = % Var./ Nueva Tir
Sensibilidad =0,9119097
NTR = 23,55%
'N[LISIS DE SENSI8ILID'D CON L' DISMINUCIN DEL ,T EN LOS IN(*ESOS
AOS
COSTO TOTAL
ORIGINAL
INGRESO
ORIGINAL
INGRESO
ORIGINAL
A C T U A L I Z A C I N
FLUJO NETO FACTOR ACT. VALOR ACTUAL FACTOR ACT. VALOR ACTUAL
4,00% 23,00% 24,00%
-18.136,86 -18.136,86
1 17.807,79 23.013,90 22.093,34 4.285,55 0,8130 3.484,19 0,8065 3.456,09
2 18.520,10 23.934,46 22.977,08 4.456,98 0,6610 2.945,98 0,6504 2.898,66
3 19.260,91 24.891,83 23.896,16 4.635,26 0,5374 2.490,91 0,5245 2.431,13
4 20.031,34 25.887,51 24.852,01 4.820,67 0,4369 2.106,14 0,4230 2.039,01
5 20.832,60 26.923,01 25.846,09 5.013,49 0,3552 1.780,80 0,3411 1.710,14
6 21.665,90 27.999,93 26.879,93 5.214,03 0,2888 1.505,72 0,2751 1.434,31
7 22.532,54 29.119,93 27.955,13 5.422,59 0,2348 1.273,13 0,2218 1.202,97
8 23.433,84 30.284,72 29.073,33 5.639,50 0,1909 1.076,46 0,1789 1.008,94
9 24.371,19 31.496,11 30.236,27 5.865,08 0,1552 910,18 0,1443 846,21
10 25.346,04 32.755,96 31.445,72 6.099,68 0,1262 769,58 0,1164 709,73
206,23 -399,66
NTI* G TmIDt N V 'N m e nor
P
206,23
1) DIFERENCIA DE TIR 2) PORCENTAJE DE VARIACIN
Dif.Tir. = Tir proy. - Nueva Tir % Var. = (Dif. Tir / Tir deI proy.) *100
Dif.Tir.= 6,65% % Var. = 22,17%
TR DEL PROYECTO = 0,30
NTR= 23 + 1 (-----------------------------------------------------------) 3) SENSIBILIDAD
206,23 + 399,66 Sensib. = % Var./ Nueva Tir
Sensibilidad = 0,9499768
NTR = 23,34%
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
"
C * L ) "&O % C O ! # $ M ")O *
El crdito al consumidor est disponible en varias formas, proveniente de muchas fuentes,
para muchos fines y a costos distintos. Para la mayora de los consumidores resulta ms
difcil evitar el crdito que obtenerlo y hasta que qued prohibido por la ley, las compaas
enviaban tarjetas de crdito a personas que no las haban solicitado y que quiz ni siquiera las
queran.
El crdito otorgado a los consumidores tiene dos ventajas: aumenta las ventas, debido a que
muchas personas compran mercancas y servicios a crdito cuando no tienen disponible
efectivo, adems, el inters pagado sobre la deuda es ingreso para las compaas que
extienden el crdito.
PLANES DE CRDITO
Son tantas las variedades de planes de crdito que el estudio que se presenta a continuacin,
es por necesidad, slo parcial ms bien que completo. Entre los instrumentos de crdito
al consumidor ms conocido, se encuentran las cuentas abiertas de las tiendas
por departamentos locales, tarjetas de crdito para gasolina, tarjetas de crdito generales
como la Mster Card, Visa y otras. Adems de esto, se dispone de prstamos para financiar
las compras de automviles y motocicletas, colegiatura en la universidad, mejoras a los
hogares y compras de electrodomsticos, mobiliario y ropa, as como prstamos para
usos no especficos, dinero cuando se necesita, proveniente de lneas de crdito bancarias o
prstamos personales. El prstamo lo otorgan los bancos, los establecimientos de venta al
menudeo, las compaas financieras, las asociaciones de ahorro y prstamo y las sociedades
cooperativas.
Los costos varan. Algunos planes de crdito no tienen cargo alguno al prestatario si se
paga la deuda a tiempo. Entre stas se incluyen el crdito otorgado por las tiendas a
menudeo, las compaas que venden petrleo para la calefaccin de los hogares, las
compaas de gasolina y muchas de las tarjetas de crdito para uso general emitidas por los
bancos. Si la cuenta se paga dentro de un tiempo especfico, por lo general entre 10 y 30
das, no hay cargo alguno para el comprador. Sin embargo, cuando se utiliza una tarjeta de
crdito general, el comerciante minorista o el restaurante en el que se hace la compra paga un
pequeo porcentaje de la cuenta a la compaa emisora y este costo se refleja en precios
ligeramente ms altos. Los cargos al comprador por otros tipos de crdito varan.
Antes de que entrara en vigor en 1969 la Ley Truth in Lending Law, era legal hacer publicidad
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S

de un prstamo a plazo, por ejemplo, al 5% de inters cuando la tasa verdadera de inters


se
%
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
acerca al 10%. Tambin era legal mencionar las condiciones del convenio en forma tal que se
minimizar o escondiera el importe o el porcentaje de inters realmente cargado. El inters
del
1% mensual suena mucho menor que 18% anual aunque es lo mismo. Un pago inicial de $5
con plazos de $10 mensuales no parece caro si el comprador no toma en cuenta durante
cuntos meses contina los pagos, o no realiza comparacin alguna con el precio de contado
de la mercanca.
Estas prcticas ya no son legales. Ahora la ley exige presentar todos los detalles de la
operacin, incluyendo el precio de contado, el monto del pago inicial y el importe a
financiar. Lo ms importante es el requisito de que se presente el cargo financiero, el cual, con
pequeas excepciones, tambin tiene que mostrarse como una tasa anual en porcentaje. La
ley tambin especifica cmo se debe calcular la tasa de inters y qu costos se tienen que
incluir como cargos financieros. Como resultado de la ley, todos los estados de cuenta
peridicos tienen que incluir una larga relacin de detalles (vase la figura 9-1).
Es importante comprender lo que est incluido en la Ley Truth in Lending Law, as como lo que
queda incluido. La ley slo exige la exposicin de modo tal que cada consumidor que utilice
crdito tenga el conocimiento correcto con el cual determinar si vale la pena el crdito al costo
adicional. No resulta cunto se puede cargar por el crdito, y los cargos financieros
legalmente pueden ser iguales que antes de que se aprobara la ley. Adems, es una ley de
proteccin al consumidor y no se aplica a los prstamos de negocios.
El consumidor que compra a crdito debe conocer el costo en dlares del prstamo, la tasa de
inters que se le carga y el importe y nmero de pagos a realizar. El importe en dlares es la
diferencia entre el precio de contado por la mercanca y el costo total del plan a plazo. Para
un consumidor que tome prestado dinero, el costo en dlares es la diferencia entre lo que
recibe de la institucin que le hace el prstamo y lo que liquida.
Costo de crdito
EjempIo 1
Una sociedad cooperativa de crdito permite a sus integrantes tomar prstamos por
cantidades hasta $1.000 y liquidar la deuda en 18 plazos iguales. Si un miembro tom
prestados $400 y los liquid en plazos de $23.56 cunto costara el prstamo?.
En un prstamo de dinero no existe pago inicial, y el costo del plan de plazos es el total de los
pagos mensuales.
Costo de los plazos: 18 pagos a $23.56
23.56 x 18 = $424.08
importe recibido por el prestatario -400 .0 0
Costo del prstamo 24.08
El prestatario liquidar $24.08 ms de lo
recibido.
Comprobacin: El total liquidado tiene que ser ms que el importe
,
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
recibido.
&
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
EjempIo 2
Una estufa que se limpia automticamente tiene como precio $459 y se puede comprar
a plazos con un pago inicial de $50 y 24 pagos mensuales iguales de $20 cada uno. Cunto
le cuesta al cliente el uso del crdito?. El costo de los plazos incluye el pago inicial y los
pagos
mensuales.
Costo de los plazos: Pago inicial = $50 $ 50
24 pagos a $20 cada uno 480
Costo total $530
Costo de contado -459
Costo de crdito $ 71
Un cliente que utilice el plan a plazos pagara $71 ms que si compara de contado la estufa.
Estos $71, con independencia de si se les llama inters, cargos por servicio, seguro o
cualquier otra cosa, es el cargo financiero de acuerdo a la ley.
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
,
&
!
?
C
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
EjempIo 3
Un comerciante minorista que vende mobiliario a plazos aade un inters simple del 16% a la
deuda para cubrir el trabajo de oficina, los intereses y el seguro. Se vendi en $600 un
sof con un pago inicial de $75 y el resto y los intereses a ser pagados en 9 plazos
mensuales.
Cul es el cargo financiero por la
operacin?.
Para su conveniencia, el comerciante puede usar la tasa de inters del 16% para determinar
el cargo financiero. Sin embargo, no puede decirle al cliente que la tasa anual es del 16%.
Es una tasa nominal (una tasa slo de nombre) pero no es exacta. Un poco ms adelante en
este captulo se mostrar la razn de esto.
El cargo por intereses se calcula sobre la deuda que resta despus de rebajar el pago
inicial del precio de contado, en este problema, el cargo por intereses es $525 ($600-$75). El
tiempo
es del periodo durante el cual se hacen los
pagos.
I r t
8?x>316 x
)
<
Determinacin deI pago peridico
I 6)
Cuando se aade a la deuda el cargo financiero determinado por el prestamista, se
puede determinar el pago de cada periodo dividiendo el total que se debe entre el nmero de
pagos.
EjempIo 4
Un reloj con un precio de $ 175 se puede comprar a crdito. El pago inicial requerido es del
20% del precio de contado y se aade un cargo por servicios de $15. Si la deuda se liquida en
10 pagos mensuales iguales, Cul es el importe de cada
pago?. Pago inicial $0.20 x 175 = $35
mporte financiero = precio de contado - pago inicial
mporte financiero = 175-35 $140
-
MODULO &: L' (ESTIN DE L'S $IN'N)'S
CO*+O*'TIV'S
Aadir el cargo por servicios + 1 5
Deuda Total $155
1
!
<
C
<
Cada %a&o
deuda total
n'mero de %a&os
??
1>
Cada pago = $15.50
La deuda se liquidar en 10 pagos mensuales de $ 15.50 cada uno.
EjempIo 5
Un aparato de televisin a color se puede comprar de contado en $ 450. En el plan de
plazos se requiere un pago inicial de $50. Si se aade como cargo financiero un inters
simple del
15% y la deuda se liquida en 18 pagos mensuales iguales.
1. Cul es el costo adicional por el crdito?
mporte financiero = precio contado - pago inicial
mporte financiero = $450 50 = $400
I r t
>> x>.1?x
18
18
I 9>
El cliente pagara $90 ms que el precio de contado si lo comprara de acuerdo al plan
de plazos.
2. Cul sera el monto de cada pago mensual?.
Los pagos mensuales tienen que cubrir el importe de la deuda ($400) y el cargo por inters
($90). El total de $490 ($400+$90) se divide en 18 pagos iguales.
Cada %a&o
deuda total
n'mero de %a&os
9>
18
'ada pa(o = !)"!!
La deuda total se debera pagar en 18 plazos de $27.22 cada uno.
&## ) E "! & E * E #
TASA DE INTERS
ACTUARIAL
La tasa de inters calculada sobre los saldos pendientes de acuerdo a la regla de Estados
Unidos se conoce como la tasa de inter*s actuarial y se le debe informar al cliente de un
prstamo a plazos. Al igual que el pago mensual, se puede determinar utilizando tablas de
anualidades, pero se dispone de una tabla mucho ms conveniente del Federal
Reserve Borrad para ser utilizada por comerciantes al por menor e instituciones de prstamos
que extienden crdito al consumidor.
Un prstamo de $120 se paga en 12 plazos iguales que cubren el prstamo y un cargo por
intereses de $21.60. Cul es la tasa actuarial que se le debe informar al prestatario?. Utilice
la tabla 9-2 que muestra parte de la tabla actuarial. Las instrucciones que se dan
para determinar la tasa de inters actuarial se aplican al siguiente problema. La tabla
completa (Tabla C-4) comienza en la pgina 539 libro base.
1 Determine el cargo financiero. Para el prstamo por $120, el cargo financiero es $21.60
2 Determine el importe financiero. Para el prstamo de $120 el total es el importe
financiado. Cuando se requiere un pago inicial, se tiene que rebajar primero del precio
de contado.
3 Divida el cargo financiero entre el importe financiado y multiplicuelo por 100. Esto da
el cargo financiero para $100. Para el prstamo de $120.
C ar$ o ( inan)iero %or
C1>>
) ar$ o (
inan)iero
im%orte (
inan)iado
x1>>
81.6>
18>.>>
x1>>
= 0.18X100
= $18
(En el ejemplo 8 se presenta un segundo mtodo para determinar el cargo para
$100).
En la tabla -9 encuentre el nmero de pagos en la columna de la izquierda. Comience
al inicio de la tabla. Desplcese a travs de la fila correspondiente al nmero de pagos (12)
hasta que encuentre el cargo por $100, que en este problema es $18. por lo general no
aparece en la tabla el importe exacto. No existe para 18, pero se puede ubicar entre 17.87
y
18.02. Seleccione la ms cercana, 18.02 y desplcese en forma vertical y ascendente
para leer el porcentaje en la parte superior de la columna: 31.75%. Si el valor que se
trata de
localizar se encuentra exactamente a la mitad de dos nmeros utilice el mayor.
El 31.75% determinado en la tabla es la tasa de inters actuarial o verdadero que se debe
manifestar al prestatario si se cargan $21.60, sobre un prstamo de $120 a liquidar en
12 plazos mensuales iguales. La tasa de inters nominal es el 18%. Observe que la tasa
actuarial es caso el doble de la tasa nominal. Esta relacin se puede usar para comprobar la
respuesta de muchos problemas.
C
C
C
8
EjempIo 8
Redi Cash Company aade un cargo financiero de $60 a un prstamo de $200 a liquidar en
24 plazos mensuales iguales. Cul es la tasa de inters actuarial cargada?.
C ar$ o
(inan)iero
Im %orte (inan)iero
C ar$ o ( inan)iero %or
C1>>
C ar$ o (inan)iero
%orC1>>
!umero de %a&os
6>
8>>
) ar$ o (
inan)iero im%orte
( inan)iero
= 6 0 X100
200
)>
<
x1>>
En la fila para 24 pagos en la tabla 9-3 el 30 se encuentra entre 29.90 y 30.21 ms cercano
a
29.90. El porcentaje en la parte superior de la columna es 26.50%. Un cargo financiero de
$60 sobre $200 liquidados en 24 plazos es a la tasa de inters actuarial del 26.50%.
El cargo financiero por $100 se puede determinar mediante un mtodo diferente si se
conoce en la forma siguiente. Redi Cash Co, carga el 15% sobre prstamos a liquidar en 24
plazos mensuales. Cul es la tasa de inters actuarial?.
Cargo por $100 = tasa nominal x tiempo del prstamo en aos x
100
= 0.15 x 2 x 100
Cargo por $100 = $30, el mismo valor determinado mediante el primer mtodo.
Observe que para este mtodo no se necesit el importe financiero de la
deuda.
EjempIo 9
Dos comerciantes al por menor ofrecen el mismo aparato de televisin a color en planes
de crdito. Uno ofrece el aparato en $425 de contado y lo vende a plazos con un pago inicial
de
$75 y 24 pagos mensuales de $18 cada uno. El segundo ofrece un mayor tiempo para el pago
36 meses, y calcula el cargo de mantener el crdito a una tasa nominal del 10%. Cul
comerciante minorista ofrece la tasa de inters ms baja?.
Primer minorista:
mporte financiado = precio de contado - pago inicial
= 425 75
mporte financiado = $350
Cargo financiero:
Costo de los plazos: 24 pagos a $18 = $432
Pago inicial + 7 5
Costo de los plazos $507
Precio de contado -425
8
!
)
A
1 >
Cargo financiado $ 82
C ar$ o %or C1>>
C ar$ o %or C1>>
) ar$ o (
inan)iero
im%orte (
inan)iero
88
x1>
)?>
).<)
x1>>
Valor en la tabla C 4 Pag. 539 del texto bsico para 24 pagos y $23.43 por $100 =
21% Segundo minorista
Slo se conocen la tasa nominal y el tiempo.
Cargo por $100 = tasa nominal x tiempo en aos x 100
= 0.10 x 3 100
Cargo por $100 = $30
Valor en la tabla C-4 Pg. 539 del texto bsico para 36 pagos y $30 por $100 =
18% El segundo minorista est ofreciendo una tasa de inters actuarial inferior.
Comprobacin: El hecho de que las dos tasas sean similares es una primera comprobacin.
igual a).
Primer minorista:
I r t utili*ado %ara det er min ar la tasa de int er+s no min al
88 ?>x r x8
88 >>r
r
88
A>>
.18 8B
20% comparada con el resultado calculado del
18%.
REGLA DE LOS 78
No es raro que se liquide un prstamo a plazos antes de su vencimiento. Una persona puede
encontrar que tiene algn dinero adicional o puede estar en posibilidades de tomar un
prstamo a una tasa ms baja y liquidar un ms caro.
Cuando el prstamo se liquida en forma anticipada, el prestatario tiene derecho a una
reduccin en el cargo financiero o intereses, debido al menor tiempo que estuvo en vigor
la
)
8 1
1
?
1
< 8
1
8 1
deuda. De acuerdo a la regla de Estados Unidos, el cargo financiero no es igual para
cada mes, sino que desciende segn va venciendo la deuda. Por consiguiente, el importe del
inters que se hubiera pagado si el prstamo continuara hasta el final del plazo se
tiene que determinar mediante clculos. Los bancos y la mayor parte de las dems
instituciones de prstamos usan la regla de los 78 para calcular este importe mediante el
cual se reduce el cargo financiero.
Utilizando el regla de los 78 se suman los nmeros de los meses (primero, segundo, tercero,
cuarto, etc.) en un plan de plazos. En un plan de 12 meses, los nmeros 1 hasta el 12 suman
78. (As es como obtuvo su nombre ste mtodo). El inters total se divide en forma tal que
12/78 se pagan en el primer mes 11/78, en el segundo 10/78 en el tercero, etc., hasta que se
paga 1/78 del inters total en el mes final de un plan de 12 plazos. Por lo tanto, si el crdito
se liquida por completo despus de realizar nueve pagos, el prestatario ha pagado intereses
hasta
4/78 del total. Los restantes 3/78 +2/78 +1/78 del total es el importe de los intereses
ahorrados al pagar anticipadamente el prstamo. Si el prestatario paga los ltimos tres
plazos por completo, el banco le devolver este importe de intereses.
El mtodo es similar si el prstamo es para ms de un ao. Por ejemplo en el c aso de
un prstamo a 24 meses, en lugar de la suma de los nmeros enteros 1 a 12, ose
78 el denominador es la suma de los nmeros enteros 1 hasta 24, o sea 300. Este
total se determina con facilidad utilizando la frmula para la suma de una serie de
nmeros enteros
consecutivos.
n D n E
8
<D8?E
>>
8
El enumerador del quebrado es el total de los nmeros de los meses restantes. Si el
prstamo de 24 meses se liquid despus de 19 pagos, restando 5 pagos, el numerador sera:
n D n E
8
D6E
?
8
La disminucin o reduccin en el cargo por intereses sera:
C ar$ o ( inan)ieroX
1?
)>>
EjempIo 10
Un prstamo a plazos a 12 meses con un cargo financiero de $234 se liquida por
completo despus del octavo pago. Determine la devolucin sobre el cargo financiero.
18

n D n E
8
<D?E >

>
8 8
,uedan %endientes )uatro %a&os
Sume los n'meros de los %a&os que res tan
A
1
1
1
C
C
C 6
1 9
1
8 1
1
)
6 8
1
C
C
<
n D n E
8
1>
xC8)<
A8
8D1)E
8
)>
?6
8
8
Sume los n'meros de todos los %a&os
"ulti%lique el ) ar$ o ( inan)iero %or
1> F A8 %ara det er min ar la redu))in
EjempIo 11
Un prstamo para automvil a 24 meses por $6.750 tiene pagos mensuales de $330.
El prstamo se liquid por completo despus del noveno plazo.
1. Cul es el importe del inters a pagar sobre el prstamo?
2. Cul es el importe del inters ahorrado al liquidar en forma anticipada el prstamo?
3. Cunto se tiene que pagar despus del noveno plazo para cancelar el prstamo?
1.
C))> x 8<
A.98>
+ultiplique el pa(o mensual por el n,mero
de pa(os
A98>
.A?> 1.1A>
'ar(o financiero = pa(os totales -
importe financiado"
2.
8< ?
n D n E
8
n D n E
8
?D16E
8
<D8?E
8
<>

8>
8
>>
>>
8
.estas 1/ pa(os
0ume los n,meros de los pa(os restantes"
0ume los n,meros de todos los pa(os"
18>
x1.1A>
)6>
<68 +ultiplique el car(o financiero pro 1!$12$$
para determinar el inter*s ahorrado"
3.
))> x1?
<.9?>
+ultiplique3 el pa(o mensual por el n,mero
de pa(os restantes para determinar el importe que
a,n
se debe"
<.9?>
68
>C<.<88
.este el inter*s ahorrado del importe que a,n se
debe para determinar el pa(o necesario para
cancelar el pr*stamo
1
GLOSARIO DEL CAPTULO
1 La TASA DE INTERS ACTUARIAL es la tasa de inters en una operacin a
plazos que se calcula sobre los saldos pendientes de acuerdo a la regla de Estados
Unidos. Es la tasa que se le debe informar a un prestatario.
2 PORCENTAJE DE TASA ANUAL (APR) es lo mismo que tasa actuarial.
3 CARGO FINANCIERO es el dinero adicional pagado por comprar a crdito.
Con frecuencia se le conoce como cargo por servicio, cargo por mantener el prstamo
o inters.
4 La TASA DE INTERS NOMINAL es la tasa de inters simple que se calcula sobre
el importe original de la deuda para la totalidad del periodo durante el cual se realizan los
pagos. No es legal que el prestatario informe de esta tasa al prestatario (aplicable en los
Estados Unidos).
5 La REGLA DE LOS 78 es un mtodo para determinar el inters ahorrado cuando se
liquida por completo un plan a plazos antes del ltimo pago.
FRMULAS INTRODUCIDAS EN EL CAPITULO
1 mporte financiado = precio de contado pago inicial
Cada %a&o
%eridi)o
2
deuda total
n'mero de %a&os
C ar$ o ( inan)iero %or
C1>>
3
) ar$ o (
inan)iero im%orte
( inan)iado
x1>>
4 Cargo financiero por $100 = tasa nominal x tiempo en aos x 100
nDn E
5 Suma de una serie de nmeros enteros consecutivos =
8
) "! E * O + * E #& ) O . "! & E * E # E #
Si todos dejramos de alquilar y tomar prstamos, desaparecera una gran parte de la
economa de los Estados Unidos. Prcticamente todo se puede alquilar ropa, mobiliario,
platos, automviles, apartamentos. Tomamos prestado mediante cuentas corrientes,
"volamos
ahora y pagamos despus, "financiamos el nuevo automvil, somos "propietarios de
una casa de $90,000 con un pago inicial de $18,000 y una hipoteca de $72,000. Mientras ms
ganamos, ms debemos. Los negocios y los gobiernos, as como las personas individuales,
utilizan ampliamente el prstamo.
No hay diferencia entre tomar dinero prestado y alquilar un automvil. A menos que nos preste
algo un amigo, esperamos pagar por el uso de las propiedades de otros. El costo total de
alquilar un automvil depende de la tasa cargada, el modelo seleccionado y la duracin de
l tiempo que se conserva el automvil. De igual forma, el costo de tomar dinero
prestado depende de la tasa cargada, el importe tomado y la duracin del tiempo que se
conserva el dinero. A este costo se le conoce como inters y se puede definir simplemente
como el dinero pagado por el uso del dinero.
INTERS SIMPLE
En la actualidad se usan normalmente dos tipos de intereses: inters simple e inters
compuesto. El inters simple se usa principalmente en deudas a corto plazo, de un ao o
menos, y el inters se calcula slo sobre el importe que se debe. El inters compuesto se
utiliza en convenios financieros a ms largos plazos. Cuando el inters se compone, se
aade al importe original en periodos establecidos y el nuevo inters se calcula sobre el total
del principal original y el inters calculado. Esto aumenta el monto de inters pagado.
El prestamista cobra el inters:
Aadiendo el inters al importe prestado y recibiendo este total como liquidacin al final del
periodo, o
Deduciendo el inters del importe a liquidar y entregndole al prestatario la
diferencia.
El primer mtodo, que con frecuencia se conoce como inters aadido, se estudiar en este
captulo. El segundo mtodo, inters descontado por anticipado,
La frmula para calcular los intereses incluye cuatro
cantidades: nters del dinero a pagar por el uso del dinero.
Principal (capital): el monto de dinero tomado
prestado.
Tasa: un porcentaje del principal por una unidad de tiempo
determinada. Tiempo: el periodo por el cual se toma prestado el dinero.
La relacin entre estas cuatro cantidades es:
nters = Principal x tasa x tiempo
= Prt
Cuando se conocen tres cantidades cualesquiera de stas, se puede determinar la cuarta.
Cuando se liquida el prstamo, se aade el inters al principal para obtener la cantidad total
a
pagar, o el valor al vencimiento.
1
C
?
mporte = principal + inters
S = P +
Es importante observar que r (tasa) y t (tiempo) tienen que utilizar la misma unidad de tiempo.
Ambas pueden ser das, semanas, meses o aos; pero tienen que ser iguales. Cuando el
problema especifica la tasa y el tiempo en unidades diferentes, una de ellas tiene que ser
convertida para que est de acuerdo con la otra. Por ejemplo, si la tasa es 6% anual y
el tiempo es de 3 meses, el tiempo debe ser convertido a 3/12 o de un ao. En este caso
tanto r como t estn en aos.
En operaciones comerciales, por lo general la tasa se especifica anual (por un ao) y el
tiempo se debe tambin utilizar en la frmula como parte de un ao. Si la tasa se da slo
como un porcentaje, sin especificar tiempo se supone que es una tasa anual.
D e te rmin e e I in te r s
EjempIo 1
Un hombre tom prestado $120 por 5 meses y se le carg el 9% de inters.
Cunto inters pag?
(inters) se desconoce.
P (principal) es el importe tomado prestado = $120
r (tasa) es el 9% anual. Cambiar a 0.09 antes de
sustituir. t (tiempo) en 5 meses
= Prt o = Prt
8> x>.>9 x
?
18
= 120 x 0.09 x 0.4166666*
<
<.?>
18
= 4.4999992 = $4.50
El cargo por intereses es $4.50.
D e te rmin e e I va Io r a I ve n c i mie n to
Cunto tendr que liquidar al finalizar los 5 meses?
S = P +
= 120 + 4.50
S = $124.50
El importe liquidado es $124.50
Comprobacin: El monto del inters para un periodo corto debe ser pequeo con relacin
al principal. El importe liquidado tiene que ser mayor que el principal.
6
)
D e te rmin e Ia tas a
EjempIo 2
Una deuda de $260 se liquid al finalizar 3 meses con una cantidad adicional de $5.20
por concepto de intereses. Cul fue la tasa de inters?.
es el importe del inters = $5.20
P es el importe tomado prestado = $260
r se desconoce
t = 3 meses, o 3/12, o 0.25 de un ao.
= Prt
5.20 = 260 x r x 1/4
5.20 = 65 r
?.8> ?r
6? 6?
r = 0.08 = 8%
La tasa es 8% anual. Como el tiempo se utiliz como parte de 1 ao, la tasa tambin se
basa en 1 ao.
Comprobacin: Las tasas de inters simple varan, pero se deber verificar si son inferiores a
5% o superiores al 15%, excepto en cuentas corrientes y operaciones de pagos a plazos.
D e te rmin e e I tie mp o
EjempIo 3
Una deuda de $480 se liquid con un cheque por el importe de $498. Si la tasa de inters
fue del 7 %, Cunto tiempo se tuvo prestado el dinero?.
P = $480
r = 7 % = 0.075
t es la incgnita
S = $498
= $498 - $480 = $18
= Prt
18 = 480 x 0.075 x t
18 = 36 t
18 6t
)6 )6
0.5 = t o 1/2 = t
El tiempo es medio ao, o 0.5 aos. Como la tasa es una tasa anual, el tiempo tambin
es parte de un ao.
Comprobacin: El tiempo es inferior a 1 ao. Esto es cierto en la mayor parte de los
problemas de inters simple.
D e te rmin e e I p rin c ip a I o ca p ita I
EjempIo 4
Cunto se tom prestado si el inters es $27, la tasa es 9% y el tiempo es de 2 meses?.
= $27
P se desconoce
r = 9% = 0.09
t = 2 meses, o 2/12 de un ao. Se utilizar el quebrado 2/12 en lugar del decimal repetitivo
equivalente, es decir 0.1666666.
= Prt
$27 = P x 0.09 x 2/12
27 = P(0.015)
8A P D>.>1?E
>.>1?
>.>1?
$1,800 = P
El principal es $1,800.
Comprobacin: = Prt
= 1,800 x 0.09 x 2/12
= 27
T ie mp o ex ac to e n tre fe ch as
El tiempo durante el cual un prstamo se encuentra pendiente (el periodo entre el momento en
que se toma el prstamo y su liquidacin) se puede sealar mediante fechas. Por ejemplo, "se
tom un prstamo el 5 de enero y se liquid el 3 de marzo. Para calcular el inters es
necesario entonces determinar el nmero exacto de das entre las dos fechas. En
estos problemas no se mencion ao alguno y se tiene que suponer que no se trata de
un ao bisiesto en el cual febrero tiene 29 das. En los aos de un siglo, los aos
bisiestos se presentan cuando el nmero del ao, como 1980 o 1984 es totalmente divisible
entre 4.
El nmero de das se puede determinar en cualquiera de las siguientes dos
formas:
Sin el uso de la tabla, se cuenta la fecha inicial o la final, nunca ambas. En este caso
contaremos la fecha final. Entre el 5 de enero y el 3 de marzo existen.
En enero 26 das Hay 31 das en enero
31 5 = 26
En febrero 28 das
En marzo 3 das
Tiempo 57 das.
La tabla de fechas de la pgina 538 brinda un mtodo mucho ms conveniente que se utilizar
en todos los ejemplos. La tabla de fechas tambin se muestra en la tabla 7-1, y se da un
ejemplo del mtodo para localizar el nmero asociado con la fecha para tres fechas que se
utilizan en los problemas que siguen. Cuando las dos fechas se encuentran en el mismo
ao, se localizan ambas en la tabla y se restan los nmeros que correspondan.
Enero 5: Busque en los ttulos de la parte superior de la pgina y 5 bajo "Da del mes. El
nmero que se encuentra tanto en la fila como en la columna es 5, sealando que el 5
de enero es el quinto da del ao.
Marzo 3: Localice el 3 de marzo de la misma forma. El nmero correspondiente a la tabla 62,
lo cual significa que el 3 de marzo es el da 62 del ao. El nmero de das entre las dos
fechas es:
3 de marzo: 62
5 de enero : -5
Tiempo: 57 das
Cuando las fechas se encuentran en aos diferentes, solucione el problema en dos partes.
Determine el nmero de das que quedan en el primer ao y sume el nmero de das que se
necesitan en el segundo ao.
EjempIo 5
Determine el nmero exacto entre el 17 de noviembre de 1983 y el 12 de febrero de
1984. De acuerdo a la tabla, el 31 de diciembre: 365 das
Noviembre 17: -32 1 das
Das que quedan en 1983: 44
Das de 1984 hasta el 12 de febrero: + 4 3
Tiempo: 87 das
TABLA 7-1 NMERO DE CADA DA DEL AO
Da del mes
1
Ene.
1
Feb.
32
Marz.
60
Abr.
91
May.
121
Jun.
152
Jul.
182
Ago.
213
Sep.
244
Oct.
274
Nov.
305
Dic.
335
Da
1
del mes
2 2 33 61 92 122 153 183 214 245 275 306 336 2
3 3 34 62 93 123 154 184 215 246 276 307 337 3
4 4 3 Marzo 94 124 155 185 216 247 277 308 338 4
5 5 36 64 95 125 156 186 217 248 278 309 339 5
6 6 37 65 96 126 157 187 218 249 279 310 340 6
7 7 38 66 97 127 158 188 219 250 280 311 341 7
8 8 39 67 98 128 159 189 220 251 281 312 342 8
9 9 40 68 99 129 160 190 221 252 282 313 343 9
10 10 41 69 100 130 161 191 222 253 283 314 344 10
11 11 42 70 101 131 162 192 223 254 284 315 345 11
12 12 43 71 102 132 163 193 224 255 285 316 346 12
13 13 44 72 103 133 164 194 225 256 286 317 347 13
14 14 45 73 104 134 165 195 226 257 287 318 348 14
15 15 46 74 14 Mayo 166 196 227 258 288 319 349 15
16 16 47 75 106 136 167 197 228 259 289 320 350 16
17 17 48 76 107 137 168 198 229 260 290 321 351 17
18
19
18
19
49
50
77
78
108
109
138
139
169
170
199
200
230
231
261 291 322 352
353
18
19
20 20 51 79 110 140 171 201 232 263 293 324 354 20
21 21 52 80 111 141 172 202 233 264 294 325 355 21
22 22 53 81 112 142 173 203 234 265 295 326 356 22
23 23 54 82 113 143 174 204 235 266 296 327 357 23
24 24 55 83 114 144 175 205 236 267 297 328 358 24
25 25 56 84 115 145 176 206 237 268 298 329 359 25
26 26 57 85 116 146 177 207 238 269 299 330 360 26
27 27 58 86 117 147 178 208 239 270 300 331 361 27
28 28 59 87 118 148 179 209 240 271 301 332 362 28
29 29 88 119 149 180 210 241 272 302 333 363 29
30 30 89 120 150 181 211 242 273 303 334 364 30
31 31 90 151 212 243 304 365 31
Nota: En los aos bisiestos, despus del 28 de febrero se aade 1 al nmero
tabular.
Siempre que en el problema se especifique un ao en particular, verifique si se trata de un
ao bisiesto. Si es as, sume 1 (para el da adicional de febrero) al nmero de la tabla
para cualquier fecha despus del 28 febrero.
31 de diciembre: 365
11 de noviembre: -315
das restantes en 1984: 50
EjempIo 6
Determine el nmero de das entre el 15 de enero de 1984 y el 14 de mayo de 1984. 1984 es
un ao bisiesto. Aada 1 al nmero de la tabla para el 14 de mayo.
14 de mayo: 135 (134 + 1)
15 de enero: -15
Tiempo: 120 das.
F e ch a de ve n c imie n to
Cuando se da el tiempo en meses, la fecha de vencimiento (la fecha en que vence el pago) se
encuentra en el mismo da el nmero de meses necesarios ms tarde. Por ejemplo, la
fecha de vencimiento de un prstamo a tres meses con fecha 2 de mayo es el 2 de
agosto. Sin embargo, la fecha en que vence un prstamo a un mes con fecha 31 de mayo es
el 30 de junio, debido a que no existe el 31 de junio. Cuando ocurre una situacin como esta,
la fecha de vencimiento es el ltimo da del mes.
Cuando el tiempo est dado en das, se utiliza la tabla de fechas para determinar la fecha
de vencimiento.
EjempIo 7
El 11 de julio se tom prestada una cantidad de dinero y se tiene que liquidar en 60 das. En
qu fecha vence el pago?.
El 11 de julio es: 192 das del ao
60 das ms tarde es: + 6 0
La fecha de vencimiento es: el da 252 del ao
El da 252 del ao es el 9 de septiembre. La fecha de vencimiento es el 9 de septiembre.
Comprobacin: 60 das es aproximadamente 2 meses, y la fecha de vencimiento tiene
que
estar cerca del 11 de septiembre.
EjempIo 8
El 11 de noviembre de 1984 se tom prestada una cantidad de dinero por 90
das.
Cul es la fecha de vencimiento? El periodo en este problema incluye 2
aos. Determine el nmero de das que quedan en 1984.
Determine el nmero de das adicionales necesarios.
90 50 = 40
Localice el nmero 40 en la tabla. Es el 9 de febrero. La fecha de vencimiento es el 9
de febrero de 1985.
Comprobacin: 90 das es aproximadamente 3 meses y la fecha de vencimiento debe
ser aproximadamente 3 meses a partir del 11 de noviembre.
In te r s o rd in a rio y exac to : tie mp o e n d a s
Cuando el periodo de un prstamo es en das, parecera razonable utilizar 365 das como el
denominador de la fraccin de tiempo, de la misma forma que utilizamos 12 (para 12 meses)
cuando el tiempo era en meses. Sin embargo, esta no es la prctica general. Con frecuencia,
el ao se convierte a 360 das, quiz debido a que el nmero 360 simplificaba grandemente
los clculos antes de que se hiciera comn el uso de la calculadora. 360 es divisib le por
completo entre 2, 3, 4, 5, 6, 9, 10, 12, 15 etc.
Cuando se usa el ao con 360 das (30 das por cada mes) el periodo es un tiempo ordinario.
Cuando se usa el ao con 365 das el periodo es de tiempo exacto. De estos se obtiene los
trminos para los dos mtodos de calcular el inters:
nters ordinario, en el cual el quebrado del tiempo tiene como denominador 360.
nters exacto, en el cual el quebrado del tiempo tiene en el denominador 365
das.
Las fracciones de tiempo son:
Para inters ordinario: t =
!'meroded- as
)6>
(regla de los banqueros)
Para el inters exacto: t =
!'meroded- as
)6?
El inters ordinario, tambin conocido como la regla de los banqueros, se usa con
frecuencia en las operaciones comerciales. Sin embargo el trmino regla de los
banqueros se est volviendo menos aplicable a este mtodo de calcular intereses. Muchos
bancos ya han cambiando esta poltica y ahora calculan los intereses utilizando 365 das para
el ao.
En algunos casos, el cambio se a hecho como respuesta a las quejas de los consumidores.
En por lo menos un caso, un tribunal estatal ha mantenido que el hecho de que los bancos
hayan calculado por costumbre los intereses de esta forma no es una defensa legtima para
cargar en exceso los pagos de intereses. Utilizando la fraccin de tiempo como 365/360
en lugar de
365/365 le da al prestamista 5 das de intereses adicionales. Aunque esto pueda parecer un
importe insignificante para cada prestatario, la diferencia es importante en el caso de
un prstamo a largo plazo como puede ser una hipoteca. Por ejemplo, para un prstamo
de
$50,000 al 13% por 25 aos, el pago de exceso de intereses se aproximara a
$1,000.
8 8
Si en un problema no se especifica el tipo de inters, se supone que es el inters ordinario. En
los problemas en que se calculen ambos tipos de intereses, observe que el inters exacto
siempre es menor que el ordinario par el mismo principal, tasa y tiempo.
EjempIo 9
Determine el inters exacto y ordinario sobre un prstamo de $400 al 12% por 60
das. Ordinario: Exacto:
= Prt = Prt
= 400 x 0.12 x60 = 400 x 0.12 x60
360 365
88> 88>
)6> )6?
= $8 = $ 7.89
El inters ordinario es $8; el inters exacto es $ 7.89.
Comprobacin: Para un principal, tasa de inters y tiempos determinados, el inters
exacto siempre es menor que el inters ordinario. Sin embargo, la diferencia debe ser
pequea.
Determine eI inters
EjempIo 10
Determine el inters sobre un prstamo de $350 realizado el 4 de abril y con vencimiento el
19 de mayo si la tasa de inters es el 8%.
19 de mayo: 139
4 de abril: - 94
tiempo exacto: 45 das
= Prt
= 350 x 0.08 x 45
360
= $ 3.50
Comprobacin: El importe de los interese debe ser pequeo debido a que el tiempo (45 das)
es corto y el principal ($ 350) es pequeo.
Determine eI vaIor aI vencimiento
EjempIo 11
El seor soto prest $ 200 a un empleado el 18 de febrero de 1984, con intereses al 12 %.
Esta deuda se debe liquidar el 24 de diciembre de 1984.
Cunto dinero recibir el seor Soto en la fecha de
vencimiento? Das entre el 18 de febrero y 24 de diciembre de
1984:
)
A
1
24 de diciembre 359 (358 + 1)
18 de febrero: -49
Tiempo exacto 310 das
= Prt
= 200 x 0.125 x
A?>
)6>
= $21.53
S = P +
= 200 + 21.53
S = $221.53
1>
)6>
12 % = 12.5% = 0.125
El Sr. Soto recibir $221.53 en la fecha de
vencimiento.
Comprobacin: el inters es pequeo en comparacin con el principal y el importe liquidado
es mayor que el principal.
EjempIo 12
La seorita Surez vio un abrigo de pieles en venta en %1,800 y decidi comprarlo.
Necesitaba un prstamo a corto plazo que obtuvo de una amiga al 5%. Consigui el dinero y
compr el abrigo el 28 de diciembre y liquid la deuda cuando recibi un cheque por prima
el
15 de enero del siguiente ao. Cunto le cost el
abrigo?
El costo del abrigo es $1,800 ms el inters sobre el
prstamo. Das entre el 28 de diciembre y el 15 de enero:
Das que q ue da n del primer ao: 3(28 al 31 de diciembre)
Das en el segundo ao: + 1 5 (enero del 1 al 5)
Tiempo exacto: 18 das
= Prt = Prt
= 1800 x
?
1>>
x
18
= 1800 x 0.05 x
)6>
18
)6>
68>
o =
)6>
= 1 8 = $4.50
4
= $4.50
S = P + 1
1
1
1
= 1,800 + 4.50
S = $1,804.50
El abrigo cost $1,804.50
Comprobacin: Este un prstamo a muy corto plazo y el inters debe ser
pequeo. Determinar el tiempo
EjempIo 13
Una deuda de $200 con intereses al 8% se liquid con un cheque por $204. Por
cunto tiempo se debi el dinero?
= $204 - $200 = $4
= Prt
4 = 200 x 0.08 x t
4 = 16t
<
t =
16 <
de un ao
Nota: si se usara t para representar el tiempo, la respuesta sera el tiempo en aos o en
parte de un ao. Si se usara t/12, la respuesta sera en meses, y se emplear t/360 la
respuesta ser en das. Los clculos aritmticos por lo general son ms sencillos cuando se
utiliza t sin denominador alguno. La respuesta se puede convertir a meses o das. En el
caso de este
ejemplo,
1
deuna.o x 12 meses = 3 meses
< <
1
deuna.o x 360 das = 90 das
< <
utilizando t con denominador:
= Prt = Prt
4 = 8>> X >.>8x
1
18
4 = 8>> X >.>8x
1
)6>
4 = 1.3333333t 4 = 0.04444444t
<
t =
1.)))))))
<
t =
>.><<<<<<
t = 3 meses t = 90 das
Mtodo deI 6% - 60 das
Este mtodo de calcular el inters ordinario reduce los clculos aritmticos necesarios a
operaciones con nmeros enteros muy pequeos, por lo general por debajo de 5. se basa en
tres hechos:
El inters ordinario sobre cualquier principal al 6% por 60 das se pude determinar
desplazando el punto decimal en el principal dos espacios hacia la izquierda. si se sustituye
el
6% y los 60 das por r y t en la frmula del inters, se
obtiene:
= Prt
6>
= P x 0.06 x
)6>
= P (0.01)
Por ejemplo, inters sobre $ 278 al 6% a 60 das = $ 2.78 ($2 7 8.)
Para un determinado principal y tasa, el inters es directamente dependiente del tiempo. Si,
por ejemplo, el tiempo se duplica, tambin se duplica el importe del inters. Si el
tiempo se disminuye en una tercera parte, el inters se disminuir en una tercera parte. Si el
tiempo se corta a la mitad, el inters se cortar a la mitad.
Para un determinado principal y tiempo, el inters es directamente dependiente de la tasa. Si,
por ejemplo, se duplica la tasa, el inters se duplicar. Si la tasa se rebaja a la mitad, el inters
tambin se rebajar a la mitad. Dos terceras partes de la tasa darn dos terceras partes del
inters.
El mtodo del 6% - 60 das es ms til cuando el principal no es nmero sencillo ($ 356.49 en
lugar de $300) y no se utiliza una calculadora.
Se simplifican los clculos aritmticos pero se pueden requerir ms pasos para obtener la
respuesta. Se ofrecen varios ejemplos debido a que el mtodo se aprende mejor con
ejemplos que mediante reglas.
EjempIo 14
Utilice el mtodo 6% - 60 das par determinar el inters
ordinario.
1. $780.50 al 9% por 60 das
Siempre comience con el inters al 6% por 60 das y replantee la tasa el tiempo requeridos
en trminos del 6% y 60 das. En este problema 9% = 6% + 3%.
nters: 6% - 60 das = 7.805
nters: 3% - 60 das = 3.902
nters: 9% - 60 das = 11.707
nters sobre $780.50 al 9% por 60 das = $ 11.71. (Redondee a dos decimales al final
del problema)
2. $ 921.75 por 40 das al 6%
El tiempo, 40 das, se debe replantear como 60 das 20 das. El inters por 20 das
se rebajar del inters para 60 das.
nters: 6% - 60 das = 9.217
nters: 6% - 20 das = 3.072
nters 6% - 40 das = 6.145 9.217 3.072 = 6.145
nters sobre $921.75 por 40 das al 6% = $6.145
Nota: Es correcto decir que 40 das es dos terceras partes de 60 das y determinar dos
terceras partes del inters para 60 das. Sin embargo, esto va en contra del propsito de este
mtodo que se debe hacer sin clculos aritmticos por escrito. La divisin y la multiplicacin
entre 2 y 3 se puede hacer de esta forma, pero 2/3 x 9.217 no se hace en forma mental.
3. $ 3,478.94 al 8 % por 30 das
Tanto la tasa como el tiempo tienen que ser replanteados en trminos del 6% y 60 das. 8%
=
6% + 2%. Para 30 das, utilice la mitad de 60 das. Resuelva el problema al
porcentaje requerido y despus al tiempo requerido (o viceversa), pero nunca ambos juntos.
nters: 6% - 60 das = 34.789
nters: 6% - 30 das = 17.394
nters: 2% - 30 das = 5.798
nters: 8% - 30 das = 23.192
nters sobre $ 3,478.94 por 30 das = $23.19
Aunque por lo general a este mtodo se le conoce como el mtodo del 6% - 60 das, se puede
usar con cualquier combinacin de tasa y tiempo que multipliquen a 360. En ocasiones
son ms convenientes otras combinaciones, por ejemplo 4% - 90 das. Para fines de
comparacin, el siguiente ejemplo se hace utilizando 6% - 60 das, 4% - 90 das y la frmula
del inters.
3. $ 276.59 al 5% por 135 das
Mediante el mtodo del 6% - 60 das:
5% = 6% - 1%; 135 das = 60 das + 60 das + 15 das
8
nters: 6 % - 60 das = 2.765
nters: 1% - 60 das = 0.460
nters: 5% - 60 das = 2.305
nters: 5% - 60 das = 2.305
nters: 5% - 15 das = 0.576
nters: 5% - 135 das = 5.186
nters sobre $ 276.59 al 5% por 135 das = $5.19
Mediante el mtodo del 4% - 90 das:
5% = 4% + 1%; 135 das = 90 das + 45 das
inters: 4% - 90 das = 2.765
nters: 1% - 90 das = 0.691
nters: 5% - 90 das = 3.456
nters: 5 % - 45 das = 1.728
nters: 5% - 135 das = 5.184
El inters sobre $276.59 al 5% por 135 das = %5.18 (la diferencia de $ 0.01 se debe
al redondeo)
Mediante la siguiente frmula:
= Prt = prt
= 276.59 x 0.05 x
1)?
)6>
A6.?9 X
?
X
1>>
1)?
)6>
1866.988?
=
)6>
889.AA
=
16>
= 5.186 = 5.186
nters sobre $ 276.59 al 5% por 135 das = $5.19
r
PRINCIPAL: VALOR
ACTUAL
Una deuda que incluya intereses tiene dos valores, uno en el da en que se tom prestado el
dinero y un valor mayor en el da en que se liquida. Una deuda de $800 con intereses al 10%
por 90 das vale $800 al inicio del periodo del prstamo y $820 al vencimiento (800 + $20 de
intereses). En el da en que se hace el prstamo, tiene un valor actual de $800 comparado con
su valor futuro de $820 al vencimiento. En este ejemplo, el valor actual es tambin el principal
sobre el que se calcula el inters.
En problemas anteriores hemos encontrado el principal utilizando =Prt. Una frmula adicional
para encontrar el principal, sobre la base de dos que ya hemos usado, es:
S = P(+rt)*
Que tambin se puede escribir como
P
S
I t
Al igual que antes, S es el valor al vencimiento, P es el principal o valor actual, r es la tasa de
inters y t es el tiempo. Si se dan tres de las cuatro incgnitas en la frmula, se
puede encontrar la cuarta. La nueva frmula se usa con ms frecuencia cuando se debe
encontrar el principal o valor actual y se conocen S, r y t. La frmula ms sencilla, =Prt se
prefiere si la rasa de inters se conoce o se puede determinar y se conocen r y t.
EjempIo 15
Un prstamo a 40 das con inters al 9% se liquid con un cheque por $909, De cuanto era el
capital o principal?.
S = P( + rt)
* = Prt
S = P +
= P + Prt Sustituya Prt por .
S = P( + rt) Factor
909 = P(1+0.09x
<>
)
)6>
909 = P(1+0.01)
909 = P(1.01)
9>9
P
1.>1
1.>1
1.>1
$900 = P
El prstamo fue hecho por $900.
Comprobacin: El principal es menor que el valor al vencimiento, pero la diferencia es
pequea.
EjempIo 16
Cul es el valor actual de $1,456 con vencimiento a 6 meses si se paga inters al 8%? (Otra
forma de hacer esta pregunta es "qu principal se convertir en $1,456 en 6 meses al 8% de
inters?).
S = P( + rt)
1,456 = P 1 >.>8 X
1
8
= P(1+0.04)
1,456 = P(1.04)
1. <?6
1.><
P
1.><
1.><
$1,400 = P
El valor actual es $1,400
Comprobacin: El valor actual es menor que el valor
futuro.
PAGARS
En los prstamos mercantiles es costumbre escribir un breve documento que muestre todos
los detalles del convenio. A esta promesa por escrito de pagar se le conoce como pagar,
legalmente es obligatorio y negociable. Se puede vender. En la figura 7-1 se presenta un
ejemplo de un pagar con intereses.
> 1
<
<
FGURA 1. Pagar con intereses.
La informacin en este pagar incluye:
(En la Figura 1)
Librador: el prestatario que firma el
documento y promete pagar.
Beneficiario: Persona o empresa a la que se
le debe el dinero
John Jones
Lincoln Furniture Co.
Valor nominal: El importe de la deuda $2,000.00
Fecha del prstamo: 14 de febrero de
1985
Plazo y/o fecha de
vencimiento:
Tasa de inters: Si existe algn cargo
por intereses
La duracin es de 90
das
La fecha de
Vencimiento es el
15 de mayo 1985
8%
Si el pagar no tiene intereses, el valor al vencimiento (importe que se liquida) es el mismo
que el valor nominal (importe tomado como prstamo). Si el documento tiene intereses, el
valor al vencimiento el valor nominal ms el inters.
Valor al vencimiento = Valor nominal + intereses
S = P +
Valor al vencimiento de un pagar
EjempIo 17
Un pagar a 4 meses con fecha 7 de julio y con valor nominal de $960 tiene intereses al 11
%. Determine el valor al vencimiento.
Primero determine el inters. La tasa se puede convertir a la forma decimal o de quebrados:
11
1
B
<
11
1
B
1.8?B
?
B
.118?
?
x
1 <?
< < < 1>> 1>>
= Prt = Prt
<
= 960x0.1125x
18
o
<? <
= 960 x X
18 18
=
<)8
= 960 x
< ?
X
<
18 18 18
=$36 =$36
S = P +
= 960+36
S = $996
El valor al vencimiento (S) del pagar es
$996.
Comprobacin: El valor al vencimiento tiene que ser mayor que el valor nominal si se trata de
un pagar con intereses. Sin embargo, la diferencia (inters) debe ser pequea en
comparacin con cualquiera de los otros valores.
FGURA 2. Ejemplo de Pagar.
Tasa de un pagar
Ejemplo 18
Un pagar por $720 con intereses se liquida despus de 50 das mediante un cheque por
$730.
Cul fue la tasa de intereses?.
Antes de sustituir en la frmula del nters, es necesario determinar el importe del inters. * En
el problema se da en forma directa y se puede encontrar restando el valor nominal del valor al
vencimiento. El inters es $10 ($730 - $720).
= Prt
10 = 720 x r x
?>
)6>
2
1A
1
= 720 x
?>
x r
)6>
10 = 100r
1>
1>>
>>
r
1>>
r = 10%
La tasa de inters es 10%
*Se puede usar la frmula S = P( + rt), pero el clculo es ms complejo y no representa
ventaja alguna.
Tiempo de un pagar
EjempIo 19
El valor al vencimiento de un pagar por $640 es $648.80. Si la tasa de inters fue del 11%.
Durante cuanto tiempo permaneci prestado el dinero?. El inters sobre el pagar es
$8.80 ($648.80 - $640). Por consiguiente.
= Prt
8.80 = 640 x 0.11 x t
8.80 = 70.4t
8 . 8>
A>.<
>.<
t
A>.<
8.8>
t =
A>.<
88
A><
de un ao
8
Para convertir la respuesta a una forma ms usual:
1 1
de un ao = a
8 8
x 360 das = 45 das
El dinero estuvo prestado durante 45 das.
VaIor nominaI de un pagar
EjempIo 20
El seor Rodrguez espera $358.40 el 5 de julio como pago de un pagar que posee. El
documento fue extendido el 24 de abril y tiene intereses al 12%. Cul fue el valor nominal?.
24 de abril al 15 de julio (114 al 186) son 72 das.
>
A8
.8
)6>
S = P(1 + rt)
358.40 = P(1 + 0.12 x 0.2)
358.40 = P(1 + 0.024) = P(1.024)
)?8 . <>
1.>8<
P
1 . >8<
1.>8<
P = $350
Comprobacin: El valor nominal es menor que el valor al vencimiento y de aproximadamente
el mismo tamao.
VaIor actuaI de un pagar
Un pagar con intereses aumenta de valor mientras ms tiempo se conserve, hasta la fecha
de vencimiento. Por consiguiente, se puede considerar que tiene un valor al vencimiento y
otros valores en diferentes momentos antes del vencimiento. El valor en cualquier momento
antes del vencimiento es el valor actual. Antes se utiliz el valor actual slo para el valor en la
fecha inicial de la deuda y ahora se ampla para que signifique el valor en cualquier fecha
antes del vencimiento, incluyendo la fecha inicial.
Si se vende el pagar, su valor en una fecha en particular depender de la tasa de inters que
se pueda obtener en el mercado de dinero. Por ejemplo, si la tasa en el mercado de dinero es
del 8%, entonces un pagar con el 9% resulta deseable. Sin embargo si las tasas de intereses
estn generalmente por encima del 9%, entonces un pagar con el 9% vale menos para un
comprador que el valor nominal ms el inters acumulado.
EjempIo 21
Un pagar por $1,000 a 6 meses tiene intereses al 9%. El librador recibi $1,000 en el da en
que se extendi y 6 meses ms tarde liquida $1,045 ($1,000 + $45 de intereses).
= Prt
1
= 1,000(0.09)
8
= $45
S = P +
= 1,000 + 45
S = $1,045
Fecha en que se extiende el pagar Fecha en que vence el pagar
El librador recibi $1,000 El librador paga
$1,045
Valor actual Valor al
vencimiento
Con independencia de la tasa de inters en el mercado de dinero, el vencimiento y el valor al
vencimiento del pagar permanecen iguales. Son parte del contrato original y no se cambian si
se vende el pagar.
Sin embargo, el valor actual se basa sobre el valor de mercado del dinero, no la tasa de
inters que aparece en el pagar. Cul era el valor actual del pagar en el da en que se
extendi, si el dinero tena un valor del 10%?.
S = P( + rt)
1,045 = P 1 >.1> X
1
8
= P(1 + 0.05)
1,045 = P(1.05) 1.00 + 0.05 = 1.05
1 3><?
1.>?
P
1.>?
1.>?
P = $995.24
El valor actual del pagar en el da en que se extendi era $995.24 a inters del
10%.
Esto significa que $995.24 al 10% tienen el mismo valor al vencimiento que $1,000 al
9% dentro de 6 meses. Tambin significa que, si el beneficiario tuviera que vender el pagar
en el da en que se extendi, podra esperar obtener $995.24 y no $1,000.
Comprobacin: El valor actual cuando se extiende el pagar tiene que se menor que el valor
nominal si la tasa de mercado par el dinero es ms alta que la tasa de inters cargada.
EjempIo 22
El seor Godnez le prest a un amigo $620 por 4 meses y acept a cambio un pagar sin
intereses. Si el seor Godnez pudiera haber obtenido el 9% de inters en el mercado
de dinero, cul era el valor actual del pagar en el da en que se realiz el prstamo?.
El valor actual se basa sobre el valor al vencimiento. En este problema no existe inters
sobre la deuda y el valor al vencimiento es igual al valor nominal.
S = P(1 + rt)
<
620 = P 1 >.>9 X
18
= P(1 + 0.03)
68 >
P
1 . >)
1.>) 1.>)
P = $601.94
El valor actual del pagar era $601.94.
Esto significa que, si el seor Godnez hubiera prestado dinero a la tasa del mercado, slo
hubiera tenido que prestar $601.94 en lugar de $620 para obtener el mismo rendimiento al
vencimiento.
Comprobacin: El valor actual es menor que el valor nominal y que el valor al vencimiento
para un pagar sin intereses.
EjempIo 23
Anticuarios, S.A. vende antigedades hechas a la orden. Uno de sus clientes se declar en
quiebra y tuvieron que revender mercancas con precio de $1,200. Como una concesin al
nuevo cliente, la compaa acept un pagar a 90 das con intereses al 5% en lugar del
efectivo cuando se venci el pago. Cul era el valor actual del pagar en el da en que se
extendi si el valor del dinero era 8%?.
El valor actual se basa sobre el valor al vencimiento y es necesario encontrar primero el valor
al vencimiento.
Valor al vencimiento
= Prt
= 1,200 x 0.05 x
9>
)6>
= $15
S = 1,200 + 15 = $1,215
Despus encuentre el valor actual usando la tasa de mercado para el dinero:
S = P( + rt)
9>
1,215 = P 1 >.>8
X
)6>
= P(1 + 0.02)
1,215 = P(1.02)
1 381?
1.>8
P
1.>8
1.>8
P = $1,191.18
El valor actual era $1,191.18
Esto significa que $1,191.18 invertidos a la tasa de mercado del 8% daran el mismo
rendimiento que $1,200 al 5% de inters. Tambin significa que la mercanca en realidad se
vendi en $1,191.18.
Comprobacin: El valor actual es menor que el valor nominal, debido a que la tasa de
mercado del dinero es ms alta que la tasa de inters sobre el pagar.
El valor actual se defini antes como cualquier valor antes del vencimiento. Hasta ahora slo
hemos determinado el valor actual en la fecha en que se extiende el pagar. El mismo valor
se puede ampliar para determinar el valor actual en cualquier otra fecha antes del
vencimiento. Sin embrago, es necesario tomar en cuanta un hecho adicional: cuando se
determina el valor actual en la fecha en que se extiende el pagar (como se hizo en los
ejemplos 22 y 23), el tiempo es el mismo que la duracin del pagar. En el caso de cualquier
otra fecha, el tiempo es el periodo de la fecha del valor actual a la fecha del vencimiento y es
ms que la duracin del pagar.
*Si se usa la frmula alterna
S = P( + rt)
= 1,200 1 >.>?
X
9>
)6>
= 1,200(1,0125)
S = $1,215
EjempIo 24
El 15 de abril se extiende un pagar con intereses al 6% y vencimiento el 25 de agosto. El
valor nominal es $500. Si el dinero tiene un valor del 8%, determine el valor actual al 26 de
julio.
Resulta esencial preparar un diagrama de tiempo cuando la fecha del valor actual no es
la fecha en que se hizo el pagar.
Duracin del pagar: (237 - 105) = 132 das
15 de abril
Nmero de la tabla (105)
26 de julio
(207)
25 de agosto
(237)
t para el valor actual
237 207 = 30 das
D
Primero, determine el valor al vencimiento utilizando la tasa que aparece en el pagar.
= Prt
?>> x>.>6 x
1)8
=
)6>
= $11
S = 500 + 11 = $511
Despus, determine el valor actual utilizando la tasa del mercado del dinero.
S = P(1 + rt)
511 = P 1 >.>8
X
)>
)6>
= P(1 + 0.00666666)
511 = P(1.00666666)
?11
1.>>666666
P
1.>>666666
E
1.>>666666
$507.62 = P
El valor actual al 26 de Julio es $507.62 si el valor del dinero es 8%.
Comprobacin: El valor actual es menor que el valor al vencimiento de
$511. GLOSARIO DEL CAPTULO
EL MPORTE de un pagar es el valor al vencimiento del
pagar. La REGLA DE LOS BANQUEROS es el uso del inters
ordinario.
NTERS COMPUESTO es el inters cargado o recibido tanto sobre el principal como sobre
el inters.
La FECHA DE VENCMENTO de un pagar es la fecha de vencimiento del documento.
NTERS EXACTO es un mtodo de calcular el inters en el cual el tiempo se expresa como
un quebrado, tal como
t
!'meroExa)toDeD-asEnEl !r +stamo
)6?
TEMPO EXACTO es el tiempo utilizado al calcular el inters exacto, es decir, un periodo en
el cual el ao tiene 365 das.
El VALOR NOMNAL de un documento con inters simple es el principal del
prstamo. NTERS es el dinero pagado por el uso del dinero.
El LBRADOR de un pagar toma prestado el dinero y firma el documento.
La FECHA DE VENCMENTO de un pagar es aquella en que se vence el pago del
documento.
El VALOR AL VENCMENTO de un pagar es el importe liquidado.
Un pagar es NEGOCABLE si se puede vender o transferir legalmente a otra persona
o institucin.
NTERS ORDNARO es un mtodo de calcular el inters en el cual el tiempo se
expresa como un quebrado tal como
t
!'meroExa)toDeD-asEnEl !r +stamo
)6>
TEMPO ORDNARO es el tiempo utilizado al calcular el inters ordinario, es decir, un
periodo en el cual el ao tiene 360 das.
El BENEFCARO de un prstamo presta el dinero y recibe un pago en la fecha
de vencimiento.
El VALOR ACTUAL de un pagar es su valor en cualquier momento antes del
vencimiento. El PRNCPAL O CAPTAL de un prstamo es el importe pedido.
Un PAGAR es una promesa por escrito de pagar una deuda.
La TASA de un prstamo es el porcentaje de inters cargado para el
ao. NTERS SMPLE es el inters calculado slo sobre el principal.
PLAZO es el tiempo entre el momento en que se extiende un pagar y la fecha de
vencimiento del mismo.
FRMULAS NUEVAS EN ESTE CAPTULO
= Prt (inters = principal x tasa x tiempo)
S = P + (importe o valor al vencimiento = principal + inters)
r
S = P(1 + rt) o P
S
1 t
!umerodeDi as
Para inters ordinario: t =
)6>
(regla de los banqueros)
Para inters exacto: t =
!umerodeDi as
)6?
INTERES COMPUES TO
El 29 de agosto de 1814, la ciudad de Nueva Cork le prest al gobierno federal 1 milln par
defender la cuidad de los ataques ingleses. En 1975 se present el problema de si la deuda
haba sido pagada. Lo fue. Fue liquidada el 15 de junio de 1815 mediante el pago de
$1,
028,183.75, incluyendo intereses. Sin embargo, "Si la deuda an estuviera pendiente.
el
principal y los intereses totalizaran 11 mil
millones.
The New York Times, 19 de noviembre de 1975.
Un clculo rpido mostrar que para que un milln se acumule convirtindose en 11 mil
millones, incluso en 161 aos, tiene que estar involucrado algo ms que el inters simple.
Mediante la formula de inters y utilizando el 9%:
= Prt
= 1,000,000 x 0.09 x 161
= $ 14,490,000
La deuda seria slo $ 15,490,000 o aproximadamente $ 15.5 millones en lugar de los $11 mil
millones sealados.
S= P+
= 1,000,000 + 14,490,000
S= $15,490,000
Aunque no se conoce la tasa utilizada para llegar al total de 11 mil millones, no hay duda
alguna de que el inters ha sido com"uesto: es decir, a periodos regulares se ha aadido el
inters al principal y se ha *anado inter?s so)re e# inter?s. ncluso al 6%, si se aadiera el
inters al principal cada ao, convirtindose de esta forma en parte del principal para el ao
siguiente, la deuda llegara a 11 mil millones en 161 aos.
El inters compuesto se usa principalmente para los depsitos en los bancos y en las
asociaciones de prstamos y ahorros. Estas empresas utilizan el dinero depositado para hacer
prstamos a personas individuales y negocios. Cuando se deposita el dinero en un banco, el
depositante est prestando dinero al banco, con frecuencia por un tiempo indefinido, con el fin
de ganar intereses. Est invirtiendo su dinero.
Un ejemplo sencillo mostrara lo que significa la composicin y lo que le har ganar
al
depositante. Se calculara el inters sobre $ 1,000 durante un ao utilizando inters simple
al
9% y despus usando dos mtodos para componer el
inters.
INTERS SIMPLE
= Prt
= 1,000 x 0,09 x 1 = $90
S= P+ = $ 1,090
Inters aI 9% capitaIizabIe en forma trimestraI
El inters simple se calcula para tres meses- una cuarta parte de un ao-y se aade al
principal. Este nuevo importe se convierte en principal para el siguiente perodo de tres meses.
De esta forma $1,000 al 9% capitalizable en forma trimestral durante un ao producir
$93.08
en intereses y se acumular a $ 1,093.08.
TABLA 10-1 INTERES CAPITALIZABLE TRIMESTRALMENTE
I = Prt Inters Importe
Primer periodo: = 1,000 x 0.09 x 3/12
= $22.50 $22.50
S= 1,000 + 22.50 = $1,022.50 $1,022.50
Segundo periodo: = 1,022.50 x 0.09 x 1/1= $22.50 $23.01
S= 1,022.50 + 22.50 = $1,045.51 $1,045.51
Tercer periodo: = 1,045.51 x 0.09 x 1/4= $23.52 $23.52
S= 1,045.51 + 23.52 = $1,069.03 $1,069.03
Cuarto periodo: = 1,069.03x 0.09 x 1/4= $24.05 $24.05
S= 1,069.03 + 24.05 = $1,093.08 $1,093.08
$ 93.08
TABLA 10-2 INTERES CAPITALIZABLE MENSUALMENTE
Mes CaIcuIo de inters Inters Importe
1 1,000 x 0.09 x 1/12 $ 7.50 $ 1,007.50
2 1,007.50 x 0.09 x 1/12 $ 7.56 $ 1,015.06
3 1,015.06 x 0.09 x 1/12 $ 7.61 $ 1,022.67
4 1,022.67 x 0.09 x 1/12 $ 7.67 $ 1,030.34
5 1,030.34 x 0.09 x 1/12 $ 7.73 $ 1,038.07
6 1,038.07 x 0.09 x 1/12 $ 7.79 $ 1,045.86
7 1,045.86 x 0.09 x 1/12 $ 7.84 $ 1,053.70
8 1,053.70 x 0.09 x 1/12 $ 7.90 $ 1,061.61
9 1,061.70 x 0.09 x 1/12 $ 7.96 $ 1,069.56
10 1,069.56 x 0.09 x 1/12 $ 8.02 $ 1,077.58
11 1,077.58 x 0.09 x 1/12 $ 8.08 $ 1,085.66
12 1,085.66 x 0.09 x 1/12 $ 8.14 $ 1,093.80
$93.80
Inters aI 9% capitaIizabIe mensuaImente
Este procedimiento es el mismo que se utiliza para la capitalizacin trimestral, pero el inters
se calcula 12 veces en un ao, en cada ocasin para un mes, o 1/12 de un ao. Por lo
tanto
$1,000 al 9% capitalizable en forma mensual durante un ao producir $92,80 en intereses
y se acumular hasta $1093,80
Tres resuItados
En el clculo se muestran varios hechos sobre el inters compuesto
TABLA 10-3 COMPARACION DEL INTERES SIMPLE
CONTRA EL INTERES COMPUESTO, I
Tasa deI 9% Inters Importe
nters simple $90.00 $1,090.00
Capitalizable trimestralmente $93.08 $1.093.08
Capitalizable mensualmente $93.80 $1,093.80
1 El inters compuesto se basa en el inters simple
2 El inters simple de calcula en una ocasin para todo el perodo. Cuando el inters se
capitaliza en forma peridica se calcula mediante la frmula del inters simple y se
aade al principal para obtener un nuevo principal para el perodo siguiente.
3 Mientras ms recuente sea la capitalizacin, ser mayor el importe del inters
Tambin resulta evidente una consideracin prctica. ncluso para un ao, el clculo es largo y
tedioso y para un perodo mucho mayor resultara prohibitivo. En la prctica, el inters
compuesto se calcula mediante tablas, las cuales utilizaremos, o mediante la computadora.
La disponibilidad de las computadoras y el hecho de que el inters aumenta segn aumenta el
nmero de perodos de capitalizacin ha llevado a los bancos y sociedades de ahorro
y prstamos a ofrecer la capitalizacin diaria para atraer depositantes. Sin embargo, como se
puede observar en la tabla 10-4, disminuye la ganancia con capitalizaciones ms frecuentes.
Al estudiar el inters compuesto se utilizarn los siguientes
trminos.
1 Inters compuesto es la diferencia entre el importe compuesto y el principal original
(o capital), sino se han realizado depsitos adicionales durante el perodo
2 EI perodo de capitaIizacin (o perodo de composicin), es el intervalo regular
establecido ( que puede ser anual, semestral, trimestral) por el cual se calcula el inters
y despus se aade al principal
3 La tasa nominaI es la tasa anual establecida. Por ejemplo, si un depsito gana 9%
compuesto en forma mensual la tasa nominal es el 9% anual
TABLA 10-4 COMPARACION DEL INTERES SIMPLE
CONTRA EL INTERES COMPUESTO, I I
Tasa deI 9%
nters simple
Inters
$90.00
Importe
$1,090.00
Capitalizable 4 veces al ao $93.08 $1.093.08
Capitalizable 12 veces al ao $93.80 $1,093.80
Capitalizable 24 veces al ao $93.99 $1,093.99
Capitalizable 72 veces al ao $94.11 $1,094.11
Capitalizable 144 veces al ao $94.14 $1,094.14
Capitalizable 365 veces al ao $94.16 $1,094.16
DETERMINACIN DEL IMPORTE COMPUESTO O MONTO TOTAL MEDIANTE
TABLAS
Tienen que ser determinados dos valores para usar la tabla C-5: la tasa de inters por perodo
(i) y el nmero total de perodos (n). en las siguientes frmulas se debe poner cuidado
especial para distinguir entre los perodos de capitalizacin en un ao y el nmero total de
perodos de capitalizacin
nters por perodo (i) = tas a d e in te r s no m ina l
Nmero de perodos de capitalizacin en un ao
Nmero total de nmero de perodos de capitalizacin perodos de
capitalizacin(n) = en un ao x nmero de aos
Estas frmulas se deben comprender ms bien que memorizar. Por ejemplo, la primera
significa que si usted recibe un inters del 12% por todo un ao obtendra 6% en medio ao (
dos perodos de capitalizacin), 3% par una cuarta parte del ao (4perodos de capitalizacin),
etc.
La segunda significa que si, por ejemplo existen dos perodos de composicin en un ao, hay
2 x 3 = 6 en 3 aos. O si existen 12 perodos de capitalizacin en 1 ao, hay 12 x 3 = 36 en 3
aos.
EjempIo 1
Determine i y n para las siguientes
inversiones.
1. Nueve por ciento compuesto en forma anual para 10 aos:
i = tas a no m ina l
nmero de periodos de capitalizacin en 1 ao
i = 9 % = 9% Compuesto en forma anual
1 significa que el inters
se calcula una vez al ao y
se aade al principal
n = nmero de periodos de capitalizacin en un ao x nmero de aos.
n = 1 x 10 = 10 periodos
Para 9% capitalizable en forma anual durante 10 aos, i (tasa por periodo) = 9% y n (nmero
total de periodos) = 10.
2. Catorce por ciento capitalizable en forma trimestral para 6 aos
i = tas a no m ina l
nmero de periodos de capitalizacin en 1 ao
i = 14 % = 3 %
4
Capitalizacin trimestral
significa 4 periodos de
capitalizacin por ao
n = nmero de periodos de capitalizacin por ao x nmero de
aos. n = 6 x 4 = 24 periodos
Para 14% capitalizable en forma trimestral por 6 aos, i= 3%
y n = 24 periodos.
3. Ocho por ciento capitalizable mensualmente por 3 aos:
i = 8 % Capitalizacin en forma
12 mensual significa 12 perio-
dos de capitalizacin por ao.
i = 2 %
n = 12 x 3 = 36 periodos. 0implificar a los
t*rminos
menores"
Para 8% capitalizable en forma mensual por 3 aos, i= 2/3% y
n = 36 periodos.
4. Diez por ciento capitalizable mensualmente por 2
aos:
i = 10 % = 5/6%
12
n = 12 x 2 = 12 x 5/2 = 30 perodos.
Cuando los valores de la tasa por periodo (i) y el numero de periodos (n) han sido
determinados, se localizan en la tabla un valor correspondiente. Como ejemplo utilizaremos el
principal de $1,000 al 9% capitalizable en forma trimestral por un ao. Esta es la misma
inversin para la cual se calcularon el inters y el importe compuesto al inicio del captulo sin
la tabla.
i = 9 % = 2%
4
n = 4 x 1 = 4 periodos.
La tabla C-5* "mporte de 1 a inters compuesto, da los valores a los que aumentar $ 1 si se
deja por diversos periodos a diferentes tasas de inters por periodo. La tabla 10-5
muestra una pgina de la tabla. Localice 21/4 en los encabezados de las columnas y
descienda hasta la fila que corresponde a 4 periodos. El importe es 1.09308332. Esto
significa que $ 1, dejado al 21/4% por periodo durante 4 aos, aumentar a $1.09
(redondeado). Como el principal en este problema es $ 1,000 y no $ 1, multiplique el valor de
la tabla por $1,000 para obtener el importe compuesto
mporte compuesto = principal x valor en la tabla C-5
= 1,000 x 1.09308332
mporte compuesto = $ 1,093.08
Nota: No es necesario utilizar todos los decimales en la tabla. Utilice tantos decimales, sin
redondeo, como dgitos existan en el principal, incluyendo los centavos. Para este problema
seran adecuados seis decimales por los seis dgitos en $ 1,000.00
1,000 x 1.093083 = $1,093.08
El importe compuesto se determina en forma directa de la tabla. El inters compuesto se
determina restando el principal original del importe compuesto.
nters compuesto = importe compuestoprincipal
original
= 14,093.08 1,000
nters compuesto = $ 93.08
$ 1,000 dejado durante 1 ao al 9% capitalizable en forma trimestral aumentarn a $ 1,093.08
y producirn $ 93.08 de intereses. Este es el mismo resultado que se encontr mediante el
mtodo largo
TABLA 10-5 IMPORTE DE 1 A INTERES COMPUESTO
s = ( 1 + i )
n
n 2% 2% 2% 2 % n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
1. 0200 0000
1. 0404 0000
1. 0612 0800
1. 0024 0216
1. 1040 8080
1. 1261 6242
1. 1486 5567
1. 1716 5938
1. 1950 9257
1. 2189 9442
1. 2433 7431
1. 2682 4179
1. 2936 0663
1. 3194 7876
1. 3458 6834
1. 3727 8571
1. 4002 4142
1. 4282 4625
1. 4568 1117
1. 4859 4740
1. 5156 6634
1. 5459 7967
1. 5768 9926
1. 6084 3725
1. 0225 0000
1. 0455 0523
1. 0690 3014
1. 0930 8332
1. 1176 7769
1. 1428 2544
1. 1685 3901
1. 1948 3114
1. 2217 1484
1. 2492 0343
1. 2763 1050
1. 3060 4999
1. 3354 3611
1. 3654 8343
1. 3962 0680
1. 4276 2146
1. 45974294
1. 4925 8716
1. 5261 7037
1. 5605 0920
1. 5336 2066
1. 6315 2212
1. 6682 3137
1. 7057 6658
1. 0250 0000
1. 0506 2500
1. 0768 9063
1. 1038 1289
1. 1314 0821
1. 1596 9342
1. 1886 8575
1. 2184 0290
1. 2488 6297
1. 2800 8454
1. 3120 8666
1. 3448 8882
1. 3785 1104
1. 4129 7382
1. 4482 9817
1. 4845 0562
1. 5216 1826
1. 5596 5872
1. 3986 5019
1. 6386 1644
1. 6795 8185
1. 7215 7140
1. 7646 1068
1. 8087 2595
1. 0275 0000
1. 0557 5625
1. 0847 8955
1. 1146 2126
1. 1452 7334
1. 1767 6836
1. 2091 2949
1. 2423 8055
1. 2765 4602
1. 3116 5103
1. 3477 2144
1. 3847 8378
1. 4228 6533
1. 4619 9413
1. 5021 9896
1. 5435 0944
1. 5859 5595
1. 6295 6973
1. 6743 8290
1. 7204 2843
1. 7677 4021
1. 8163 5307
1. 8663 0278
1. 9176 2610
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
1. 6406 0599
1. 6734 1811
1. 7068 8648
1. 7410 2421
1. 7758 4469
1. 8113 6158
1. 8474 8882
1. 8845 4059
1. 9222 3140
1. 9606 7603
1. 9998 8955
2. 0398 8734
2. 0806 8509
2. 1222 9879
2. 1647 4477
2. 2080 3966
2. 2522 0046
2. 2972 4447
2. 3431 8936
2. 3900 5314
2. 4378 5421
2. 4866 1129
2. 5363 4351
2. 5870 7039
2. 6388 1179
2. 6915 8803
1. 7441 4632
1. 7833 8962
1. 8235 1588
1. 8445 4499
1. 9064 9725
1. 9493 9344
1. 9932 5479
2. 0381 0303
2. 0839 6034
2. 1308 4945
2. 1787 9356
2. 2278 1642
2. 2779 4229
2. 3291 9599
2. 3816 0290
2. 4351 8897
2. 4899 8072
2. 5460 0528
2. 6032 9040
2. 6618 6444
2. 7217 5639
2. 7829 9590
2. 8456 1331
2. 9096 3961
2. 9751 0650
3. 0420 4640
1. 8539 4410
1. 9002 9270
1. 9478 0002
1. 9964 9502
1. 0464 0739
1. 0975 6758
2. 1500 0677
2. 2037 5694
2. 2588 5086
2. 3153 2213
2. 3732 0519
2. 4325 3532
2. 4933 4870
2. 5556 8242
2. 6195 7848
2. 6850 6384
2. 7521 9043
2. 8209 9520
2. 8915 2008
2. 9638 0808
2. 0379 0328
3. 1138 5086
3. 1916 9713
3. 2714 8956
3. 3532 7680
3. 4371 0872
1. 9703 6082
2. 0245 4575
2. 0802 2075
2. 1374 2682
2. 1962 0606
2. 2566 0123
2. 3186 5828
2. 3824 2138
2. 4479 3797
2. 5152 5626
2. 5844 2581
2. 6554 9752
2. 7285 2370
2. 8035 5810
2. 8806 5595
2. 9598 7399
3. 0412 7052
3. 1249 0546
3. 2108 4036
3. 2991 3847
3. 3898 6478
3. 4830 8606
3. 5788 7093
3. 6772 8988
3. 7784 1535
3. 8823 2177
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
EjempIo 2
Usando la tabla C-5, determine el importe, compuesto y el inters compuesto para $
1,000 al 9% capitalizable en forma mensual durante 1 ao.
i = 9 % = 3
12 4
n = 12 x 1 = 12
Valor en la tabla 5 (6 decimales) = 1.093806
mporte compuesto = principal x valor en la tabla C-5
= 1,000 x 1.093806
mporte compuesto = $ 1,093.81
mporte compuesto = importe compuesto principal
= 1,093.81 - 1,000
nters compuesto = $ 93.81
$ 1,000 dejados al 9% capitalizable de forma mensual producir $ 93.8/1 en intereses y se
convertirn en $ 1,093.81 despus de 1 ao. Este es el mismo resultado obtenido median te
el mtodo largo de clculo. La diferencia de $ 0.01 se debe al redondeo en el clculo largo.
EjempIo 3
Determine el inters compuesto y el importe compuesto si se dejan $3,000 en depsito al
8%
por 12 aos y con inters capitalizables en forma
trimestral.
i = 8 % = 2 % La tasa nominal es 8%;
4 existen 4 periodos de capitalizacin por
ao
n = 12 x 4 = 48 periodos Hay 12 aos y 4 periodos
de capitalizacin por ao
Valor segn tabla C-5 = 2.587070 Utilice 6 decimales para
6 dgitos en el principal
3,000.00
mporte compuesto = principal x valor en la tabla C -5
= 3,000 x 2.587070
mporte compuesto = $ 7,761.21
nters compuesto = importe compuesto principal
= 7,761.21 3,000
nters compuesto = $ 4,761.21
Si se dejan $ 3,000 al 8% capitalizable en forma trimestral durante 12 aos se convertirn en $
7,761.21 incluyendo $ 4,761.21 de inters compuestos.
De este ejemplo se deben observar dos puntos
1. Con independencia de la forma en que se presenta el problema, que puede
pedir el inters antes del importe, el importe compuesto se determina siempre
antes del inters compuesto cuando se usa la tabla.
2. El inters ganado es ms que el principal original. Esto ocurri debido a que la tasa
de inters era alta y el tiempo que permaneci en depsito fue largo. Esta relacin ha
sido utilizada en la publicidad de los bancos, en el cual se invita a duplicar el dinero
entre 10 y 15 aos, dependiendo de la tasa de inters.
EjempIo 4
Determine el importe compuesto y el inters compuesto sobre $ 600 al 10% capitalizable
en forma semestral despus de 2 aos y 6 meses.
i = 10 % = 5%
2
n = 2 x 2 = 2 x 5 /2 = 5 periodos Convierta 6 meses a
medio ao.
Valor segn la tabla C-5 = 1.27682 Utilice 5
decimales
para los 5 dgitos en el
principal (600.00)
mporte compuesto = 600 (1.27682)
mporte compuesto = $ 765.77
mporte compuesto = 765.77 600
mporte compuesto = $165.77
Al finalizar 2 aos y 6 meses $ 600 al 10% capitalizable en forma semestral habrn ganado
$
165.77 en inters compuesto y se habrn convertido en $
765.77
EjempIo 5
Determine el valor al vencimiento de un pagar a 5 aos con inters al 12% capitalizable de
forma mensual si el valor nominal del documento es $ 1,500 Cul ser el inters que se
ganar?
i = 12 % = 1%
12
Valor de la tabla C-5 = 1.816696
mporte compuesto = 1,500 x 1.816696
mporte compuesto = $ 2,725.04
nters compuesto = 2,725.04 1,500
nters compuesto = 1,225.04
El valor al vencimiento del pagar es $ 2,725.04. esto incluye $ 1,225.04 de inters
compuesto.
La tasa cambia durante eI periodo
Hasta ahora slo hemos tomado en cuenta el caso en que la tasa de inters permanece sin
variaciones durante el periodo y no se realizan depsitos adicionales. Cuando ocurren estos
cambios, el problema se puede solucionar de la misma forma que antes, excepto que ahora se
divide en partes y se trata como un problema por separado cada vez que se produce
un cambio.
EjempIo 6
Se invirtieron $ 5,000 en un banco de ahorros por 6 aos. Cuando se realiz el depsito, el
banco estaba pagando el 8% capitalizable en forma trimestral. Despus de 2 aos, la tasa
cambi al 8% capitalizable en forma mensual. Determine el inters y el importe compuesto al
finalizar los 6 aos.
El periodo de 6 aos se divide en dos partes, los primeros 2 aos, cuando el periodo de
capitalizacin era de 3 meses, y los siguientes 3 aos, cuando el periodo de
capitalizacin era de 1 mes. El importe compuesto determinado para la primera parte ser el
principal para la segunda.
Primera parte: $ 5,000 invertidos por 2 aos al 8% capitalizable en forma
trimestral. i = 8 % = 2%
4
n = 4 x 2 = 4 x 5/2 = 10 periodos
Valor segn Tabla C-5 = 1,218994
mporte compuesto = 5,000 x 1,218994
mporte compuesto = $ 6,094.97
Segunda parte: $6,094.97 invertidos por 3 aos al 8% capitalizable en forma
mensual. i = 8 % = 2 %
12 3
n = 12 x 3 = 12 x 7/2 = 42 periodos
Valor segn tabla C-5 = 1.321900
mporte compuesto = 6,094.97 x 1.3219
mporte compuesto = $ 8,056.94
nters compuesto = 2,725.04 1,500
nters compuesto = importe compuesto principal
original
= 8,056.94 5,000
nters compuesto = $ 3,056.94
El inters compuesto para el periodo completo es $ 3,056.94. El importe compuesto al
finalizar el periodo es $ 8,056.94.
Depsito adicionaI reaIizado durante eI periodo
Si durante el periodo se efecta un depsito adicional, de nuevo el problema se divide en
partes. Cada vez que se realiza un depsito, tiene que ser aadido al importe compuesto al
momento del depsito para obtener el nuevo principal. El inters es el importe final menos el
principal original ms cualquier depsito realizado durante el periodo
EjempIo 7
En 1ro de julio de 1981 se efectu un depsito de $ 400 en un banco que pagaba el 6% de
inters capitalizable en forma trimestral. El 1ro de enero de 1983 se realiz un depsito
adicional de $ 200 en la misma cuenta. Cul ser el saldo en la cuenta de 1ro de enero
de
1986 Cunto de este saldo representa intereses compuestos?
Primera parte: $ 400 al 6% capitalizable en forma trimestral por 1 aos, desde el 1ro de
julio e 1981 al 1ro de enero 1983.
i = 6 % = 1 %
4
n = 4 x 1 = 4 x 3/2 = 6 periodos
Valor segn Tabla C-5 = 1.09344
mporte compuesto = 400 x 1.09344
mporte compuesto = $ 437.38
El saldo en la cuenta ms el depsito de $ 200 es el principal para la segunda parte
del problema.
$437.38 + $ 200 = 637.38
Segunda parte: $ 637.38 al 6% capitalizable en forma trimestral por 3 aos, desde el 1ro
de enero de 1983 al 1ro de enero de 1986
6B
i = = 1 %
<
n = 4 x 3 = 12 periodos
Valor segn Tabla C-5 = 1,19561
mporte compuesto = 637.38 x 1.19561
mporte compuesto = $ 762.06
nters compuesto = importe compuesto (principal original + depsitos)
= 762.06 (400 + 200)
= 762.06 600
nters compuesto = $ 162.06
El saldo en la cuenta ser de $ 762.06; $162.06 correspondern a
intereses.
Cuando n es mayor que Ia Itima partida en Ia tabIa
Se puede usar el mismo mtodo, dividir el problema en partes, para resolver problemas en los
que el nmero total de periodos es ms que el nmero mayor de periodos que aparecen en la
tabla.
EjempIo 8
Cuando Ricardo tena 3 aos de edad, sus padres comprendieron que los costos de la
Universidad estaban ascendiendo y decidieron tomar algunas precauciones por anticipado
para su educacin. Depositaron $ 1,000 en una cuenta que pagaba intereses al 9%
capitalizable en forma mensual. Si dejan la cuenta sin tocar hasta que cumpla 18 aos de
edad y el inters
permanece igual Cunto habr en la cuenta cuando est listo para ir a la
Universidad?.
9B )B
i = =
18 <
n = 12 x 15 = 180 periodos
Como la tabla slo presenta 100 periodos, el problema se divide ahora en dos partes 100
periodos y 80 periodos
Valor segn Tabla C-5 (i = % n = 100) = 2,111083
mporte compuesto = 1,000 x 2,111083
mporte compuesto = $ 2,11108
Segunda parte
Valor segn Tabla C-5 (i = %, n = 80) = 1.818043
mporte compuesto = 2,111.08 x 1.818043
mporte compuesto = $ 3,383.03
Cuando Ricardo tenga 18 aos de edad, la cuenta tendr un saldo de $
3,838.03
TASA EFECTIVA
Los trminos tasa efectiva y rendimiento anual efectivo aparecen con frecuencia en los
anuncios de los bancos. La figura 10-1 muestra las tasa ofrecida por un banco por diferentes
depsitos mnimos y diferentes periodos. En cada caso, el rendimiento anual efectivo es ms
alto que la tasa nominal. Por ejemplo 10.70% capitalizable en forma diaria es equivalente a un
rendimiento anual del 11.46%
En este ejemplo, todas las tasas se capitalizan en forma diaria y pueden comparar
directamente. Sin embargo, cuando el inversionista tiene alternativas entre diferentes
tasas
que tambin se capitalizan en forma diferente, la tasa efectiva se utiliza para realizar
la comparacin y decidir cul de las tasas es ms rentable.
Tasa Efectiva
Cuenta Rendimiento
anuaI efectivo
Tasa anuaI Depsito
mnimo
Mercado de dinero
Certificado a 6 meses
Certificado a 18 meses
Certificado de 30-48 meses
9.60%
10.23%
11.46%
11.85%
9.17%
9.81%
10.70%
11.05%
$ 2.500
$2.500
$500
$500
La tasa efectiva es la tasa de inters simple que dara el mismo rendimiento en un ao que la
tasa de inters compuesto. Responda a la pregunta Qu tasa nominal capitalizable en forma
anual dara el mismo rendimiento?
Utilizando un principal de $ 1 al 9% capitalizable mensualmente por 1
ao
9B
i = = 3/4%
18
n = 12 x 1 = 12 periodos
Valor segn Tabla C-5 = 1.09380
mporte compuesto = 1 x 1.09380
mporte compuesto = $ 1.0938
nters compuesto = 1.0938 1
nters compuesto = $ 0.0938
Mediante la frmula del inters simple:
= Prt
0.0938 = 1 x r x 1
r = 0.0938 = 9.38%
La tasa efectiva es 9.38%. Esto significa que el 9.38% compuesto en forma anual
es equivalente al 9% capitalizable en forma mensual. El rendimiento anual ser el mismo.
Aunque esto puede parecer un caso especial, debido a que principalmente era $ 1, el
resultado sera el mismo si se utilizara cualquier otro principal, o si el principal estuviera
representado por P en el clculo.
El clculo de la tasa efectiva puede simplificar en forma importante observando que se
encuentra el mismo resultado restando 1 del valor en la tabla C-5 y convirtiendo el resultado a
un porcentaje. Para este clculo i tiene su significado y valor normal, pero n es el nmero de
periodos de capitalizacin en un ao. Slo se necesita conocer la tasa nominal y el periodo de
capitalizacin para determinar la tasa efectiva.
Nota: Se utilizar N en lugar de n para el nmero de periodos de capitalizacin en 1 ao al
determinar la tasa efectiva. La tabla C- 5 usa de la misma forma que antes.
EjempIo 9
Determine la tasa de inters efectiva si la tasa nominal es el 10% capitalizable en forma
trimestral.
1>B
i =
<
= 2% Para la tasa efectiva N es el
nmero de periodos de
Capitalizacin en 1 ao
Valor segn Tabla C-5 = 1.10381
Tasa efectiva = 1.10381 - 1
Tasa efectiva = 0.10381 = 10.38%
Comprobacin: La tasa efectiva es igual a la tasa nominal si la capitalizacin es anual. De lo
contrario, la tasa efectiva es ligeramente ms alta que la tasa nominal (10,38%) en
comparacin con el 10%
VALOR ACTUAL NETO
El valor actual neto de una inversin a inters compuesto tiene el mismo significado que
el valor actual a inters simple. Es el principal lo que tiene que ser invertido ahora a una
determinada tasa para acumular hasta un importe determinado al final de un periodo
definido. El valor actual contesta preguntas como Cunto tiene que ser depositado
hoy al 9% capitalizable en forma trimestral para convertirse en un saldo de $ 5,000 en tres
aos?
Los problemas de valor actual se pueden resolver con la tabla de importe compuesto*
pero esto representa divisin, lo cual se evita utilizando la tabla C-6 "Valor actual de 1 a
inters compuesto ", donde la divisin ya se ha efectuado. No se necesitan nuevos m
todos; solo utilice la tabla correcta.
Valor actual = importe compuesto x valor segn la tabla C-6
EjempIo 10
Qu suma tiene que invertirse ahora al 9% capitalizable en forma mensual para convertirse en
$ 8,000 en 6 aos? Cunto inters se habr ganado?
9B
i = = 3/4%
18
n = 12 x 6 = 72 periodos
Valor segn
La tabla C-6 = 0.583923
Valor actual = mporte compuesto x valor segn tabla C-6
= 8,000 x 0.5883923
Valor actual = $ 4,671.38
Comprobacin: El valor actual tiene que ser menor que el importe compuesto que se da en el
problema. Cuando est resolviendo problemas de valor actual, asegurase de que el valor
segn la tabla sea inferior a 1.
nters compuesto = importe compuesto valor actual
= 8,000 4,671.38
nters compuesto = $3,328.62
EjempIo 11
El seor Gutirrez desea brindarle un regalo de boda de $10,000 a su hija. Ahora ella tiene 9
aos de edad y l deseara que el fondo estuviera disponible para cuando cumpla 20 aos.
Se decide por una inversin que paga el 8% capitalizable en forma semestral.
Cunto tiempo tiene que ser el importe el depsito? Cunto de los $10,0000 finales
representarn intereses?
8B
i = = 4%
8
n = 2 x 11 = 22 periodos
Valor segn Tabla C-6 = 0.4219553
Valor actual = mporte compuesto x valor segn tabla C-6
= 10.000 x 0.4219553
Valor actual = $ 4,219.55
nters compuesto = importe compuesto valor actual
(principal)
= 10,000 x 0.4219553
Valor actual = $ 5.780.45
Un depsito o de $ 4,219.55 al 8% capitalizable en forma semestral producir $
10,000 despus de 11 aos. De stos $5,780.45 sern intereses
EjempIo 12
El seor apresurado ha estado financiando sus automviles y comprende que esto aumenta el
costo en forma importante. Desea establecer fondos por anticipado para poder comprar de
contado su prximo automvil y evitar el cargo financiero. Espera necesitar un nuevo automvil
en 5 aos y pagar alrededor de $7,000 por l. Puede colocar una suma de dinero en
1. Una inversin segura al 5% capitalizable en forma trimestral; o
2. Una inversin ms riesgosa al 9% capitalizable en forma mensual.
Cuanto tiene que invertir ahora par obtener $7,000 en 5 aos en cada uno de los
planes? Plan 1
?B
i = = 1 1/4%
<
n = 4 x 5 = 20 periodos
Valor segn Tabla C-6 = 0.780008
Valor actual = 0.780008 x 7,000
= $5,460.06
Plan 2
9B
i = = 3/4%
18
n = 12 x 5 = 60 periodos
Valor segn Tabla C-6 = 0.638699
Valor actual = 7,000 x 0.638699
= $ 4,470.89
El seor apresurado tendr $7,000 dentro de 5 aos si invierte $5,460.06 a inters del 5%
capitalizable en forma trimestral o $ 4,470.89 al 9% capitalizable en forma mensual. La
decisin sobre cul es mejor depende si el seor Apresurado es tambin seor Precavido.
GLOSARIO DEL CAPTULO
1 CAPITALIZACIN es el proceso de aadir el inters al principal a intervalos
regulares
2 IMPORTE COMPUESTO es la suma final del trmino del
plazo
3 INTERS COMPUESTO es la diferencia entre el importe del plazo puesto y
el monto del principal original y cualquier depsito realizado durante el plazo
de la inversin
4 EL PERIDO DE CAPITALIZACIN O PERIDO DE COMPOSICIN es
el intervalo regular para el que se calcula el inters y que se aade al
principal
5 LA TASA EFECTIVA O RENDIMIENTO ANUAL EFECTIVO es la tasa de
inters simple que dara el mismo rendimiento en 1 ao que la tasa
compuesta
6 TASA NOMINAL es la tasa de inters anual establecida sin tomar en
cuenta la capitalizacin
7 VALOR ACTUAL es el principal que se tiene que invertir a una
tasa determinada para llegar a un importe determinado al final de un perodo
definido
FrmuIas Introducidas en eI CaptuIo
1 nters por =
tasa de inters nominal
Perodo (i) nmero de periodos de capitalizacin en un ao
#Gmer ttal de
2.
+erids de ca+itali1a
cin
nGmer de +er-ds
.
de ca+itali1a cin en 1 a0H +r n*mer de
aHs
3. mporte compuesto = principal x valor segn tabla C-5
4. nters compuesto = importe compuesto (principal + depsito )
5. Tasa efectiva = valor segn la tabla C-5-1, donde N es el nmero de perodos de
capitalizacin en un ao.
6. Valor actual = importe compuesto x valor segn la tabla C-6
! $ % ") ) E #
Todos estamos amortizando con anualidades, aunque quiz las condiciones slo por nombres
especficos: renta, sueldos, pagos de seguro social, pagos de plazos, pagos de
hipoteca, primas de seguro de vida y otros. Lo que todos stos tienen en comn es que se
hace una serie de pagos por lo general iguales, a intervalos regulares. Esa es la definicin
de una anualidad una serie de pagos, por lo general iguales, hechos en forma peridica.
Sin embargo, bajo el ttulo general de anualidades existen muchas diferencias. La anualidad
puede durar un tiempo definido o puede ser indefinido, como es el caso de una pliza
de seguro de vida. Los pagos se pueden hace al inicio de cada periodo o al final. La renta de
una casa se paga por adelantado, los sueldos se pagan al final del periodo. Puede existir
o no involucrado un inters compuesto en esta operacin. El periodo de capitalizacin del
inters y el periodo de pagos pueden ser iguales o diferentes.
El tipo de anualidades que se estudiar aqu es una anualidad de inversin que incluye inters
compuesto. Tambin es ordinaria, simple y cierta:
1 Ordinaria, debido a que los pagos se hacen al final de cada periodo de
pago.
2 Cierta, porque las anualidades comienzan y terminan en fechas
definidas.
3 Simple, porque el periodo de capitalizacin de intereses coincide con el periodo de
pago.
A continuacin se presente un breve ejemplo de cmo se acumula el dinero en una anua
lidad cierta, simple y ordinaria. Si se depositan $100 al final de cada trimestre en un banco que
paga
el 6% capitalizable en forma trimestral. Cunto habr en depsito al finalizar un
ao?.
31 de marzo: Depositar $100
TotaI en depsito
$100.00
30 de junio: Sumar el inters de un
trimestre sobre $100 al 6% $ 1.50
Aadir depsito de $100 100 .0 0
Total aadido $101.50 $201.50
30 de sept: Aadir el inters de un
trimestre al 6% sobre $ 3.02
$201.50 100 .0 0
Aadir depsito de $100
Total aadido
$103.02 $304.52
Aadir el inters de un $ 4.57
31 de dic: trimestre al 6% sobre 100 .0 0
$304.52
Aadir depsito de $100
Total aadido
$104.57 $409.09
Al finalizar el ao, despus del cuarto depsito el saldo de la cuenta es 4409.09 Se
ha depositado un total de $400 (cuatro depsitos de $100 cada uno) y se han acreditado
intereses
a la cuenta por $9.09. Durante el primer ao hay cuatro depsitos pero tres capitalizaciones de
inters. Si contina la anualidad cada ao, habr cuatro depsitos y cuatro capitalizaciones.
En el estudio de las anualidades se utilizan los siguientes
trminos:
1 Renta es el pago peridico.
2 Plazo es la duracin de la anualidad.
3 mporte es el valor final al trmino del
plazo.
4 ntervalo de pago es el tiempo entre dos pagos sucesivos. Tambin es el periodo de
capitalizacin para una anualidad simple.
Los clculos de anualidades son realmente clculos complejos de inters compuesto y
todos se harn con tablas similares a las del inters compuesto. Los valores de i y de n
son los mismos que en el inters compuesto y los valores de la tabla estn ubicados en
la misma forma. La parte bsica del problema es comprender qu se requiere y despus usar
las tablas correctas.
IMPORTE DE UNA
ANUALIDAD
El importe de una anualidad depende del tamao del pago peridico del plazo y de la tasa de
inters. La tabla C-7 "mporte de una anualidad de 1 por periodo, da el importe que se
acumular si la renta (pago peridico) es $1, para diversos valores de i y de n. Para cualq
uier tamao de pago:
mporte de una anualidad = tamao de caga pago x valor segn la tabla C-
7. En smbolos:
S
n
= R x S
n/i
S
n
se utiliza para el importe de una anualidad para distinguirlo del importe S en el inters
compuesto.
R es el pago peridico o renta.
S
n/i
(se lee s ngulo n en i) tiene una frmula compleja que no es necesaria si se usa la tabla.
Representa el importe de una anualidad cuando la renta es $1 para diversos valores de n y
de
i. Los valores para S
n/i
se encuentran en la tabla C-7.
El clculo del importe de una anualidad es mucho ms sencillo de lo que pareceran indicar los
smbolos.
VALOR ACTUAL DE UNA
ANUALIDAD
Hasta ahora hemos considerado anualidades con las rentas pagadas, con el valor mayor de la
anualidad al final del plazo. Tambin es posible la condicin opuesta. Se pueden pagar
rentas de una anualidad, con el valor mayor al inicio del plazo.
Las anualidades de jubilacin son de este tipo. Se crea un fondo durante un periodo de varios
aos y despus, al momento de la jubilacin, la anualidad paga un importe fijo a intervalos
regulares. La suma requerida al inicio del plazo cuando comienzan los pagos es el valor
actual
de una anualidad.
Valor actual de una anualidad = tamao de cada pago x valor segn la tabal C -8 , o, en
smbolos.
Donde
A
n
es el valor actual de la anualidad
R es el renta o pago peridico, y
A
n/i
es el valor actual de la anualidad cuando la renta es $1 (Tabla C-8 Valor actual de
una anualidad de 1 por periodo).
EjempIo 4
Cul es el valor actual de una anualidad si paga $200 al final de cada trimestre durante 10
aos y el inters es al 19% capitalizable en forma trimestral?.
9B 1
i = = 2 %
<
<
n = 4 x 10 = 40 periodos
Valor segn la tabla C-8(a
n/i
) = 26.19352
Valor actual (A
n
) = renta x valor segn la tabla C -
8
= 200 x 26.19352
Valor actual (A
n
) = $5,238.70
El valor actual de la anualidad es $5,238.70. Esto significa que $5,238.70 depositados al 9%
capitalizable en forma trimestral producirn 40 pagos de $200 cada uno, o un total $8.000 La
diferencia entre el principal en depsitos al comienzo del plazo (el valor actual) y el importe
pagado es el inters compuesto.
nters compuesto = importe pagado valor actual
= 8.000 5.238.70
inters compuesto = $2,761.30
EjempIo 5
Una millonaria ex alumna hizo un regalo por una sola vez a su universidad, para establecer
un premio de $1.000 al ao durante 20 aos. El dinero se invirti al 8% capitalizable
anualmente.
Cul fue el importe del regalo? Cunto del total dado como premio durante los 20
aos corresponder a intereses?
El dinero se pagar de un fondo existente, se requiere el valor
actual.
8B
i = = 8%
1
n = 1 x 20 = 20 periodos
Valor segn la tabla C 8 = 9.81847
Valor actual (A
n
) = renta x valor segn la tabla C-
8
= 1.000 x 9.818147
Valor actual (A
n
) = $9.818.15
nters = importe pagado menos valor actual.
= (20x1000) 9,818.15
= 20,000-9.818.15
ntereses = $10,181.85
El regalo original fue $9.818.15 De los $20.000 que se pagarn como premios, ms de la
mitad
$10,181.85, provendr de los intereses compuestos.
Otro ejemplo del valor actual de una anualidad es el efectivo equivalente de un grupo de
pagos iguales realizados a intervalos regulares, como en el caso de un prstamo para
automviles o para educacin o en el pago de la hipoteca de una casa. Al igual que en los
ejemplos anteriores, el valor mayor de la anualidad se encuentra al inicio del plazo. En
este caso, el valor actual representa una deuda que disminuye despus de cada pago. Se
dice entonces que la deuda se amortiza. Los pagos cubren tanto el prstamo original como los
intereses.
EjempIo 6
Un distribuidor de automviles ofreci a un cliente un coche usado por un pago inicial
de
$1,000 y 24 pagos mensuales de $180 cada uno. Cul es el efectivo equivalente de
esta oferta si el dinero tiene como valor el 9% capitalizable en forma mensual?
El efectivo equivalente es el valor actual de la anualidad a la tasa de inters dada ms el
pago inicial.
9B )B
i = =
18 <
n = 24 periodos
Valor segn la tabla C-8 = 21.88914
Valor actual (A
n
) = R x valor segn la tabla C-8
= 180 x 21.88914
Valor actual (A
n
)= $3,940,05
Efectivo equivalente = 43,940.05 + 1.000
Efectivo equivalente = $4.940.05
El distribuidor obtendra un precio equivalente por el automvil si aceptar $4.490.05
en efectivo en lugar de 45.320 durante 2 aos ($1.000 + 24 x $180).
EjempIo 7
Dos tiendas ofrecen un aparato de televisin a color sobre la base de un plan de plazos. El
plan de la tienda A requiere un pago inicial de $75 con 8 pagos mensuales de $50 cada
uno. La tienda B requiere un pago inicial de $85 con 16 pagos mensuales de $25 cada uno.
Cul de las tiendas tiene mejor plan si ambas incluyen intereses al 12% capitalizable en
forma mensual? Primero conviene decidir qu significa "mejor pues esto puede tener
diferentes significados para diferentes clientes.
1. Para un cliente que no puede pagar $50 mensuales, el segundo plazo es mejor por el
simple hecho de que el pago mensual es mucho ms pequeo.
2. Para otro que no quiere molestarse haciendo pagos durante ms de un ao, el primer
plan con el periodo de pagos ms corto puede ser mejor.
3. Un tercero que conoce un poco de matemticas financieras, podra calcular
rpidamente que se paga ms dinero en el segundo plan y que, por consiguiente el
primero es mejor.
Costo = pago inicial + pago de plazos
Plan A = 75 + (8 x 50) = 75 + 400 = $475
Plan B = 85 + (16 x 25) = 85 + 400 = $485
4. Un cuarto cliente, que estudi las anualidades en matemticas financieras decide que
la nica forma correcta de compartir los planes de determinar los valores de contado
equivalentes. En cada caso, esto ser el valor actual de la anualidad ms el pago inicial.
Plan A
18B
i =
18
= 1%
n = 8 periodos
valor segn la tabla C 8 = 7.6516
DETERMINACIN DE LA RENTA: SE CONOCE EL VALOR ACTUAL
Se amortiza un prstamo si, tanto el principal como el inters, se liquidan mediante una
serie de pagos peridicos iguales. Un prstamo para automvil liquidado en un periodo de 48
meses
es un ejemplo de un prstamo que se amortiza. El valor actual de la deuda es el importe
tomado prestado y la serie de pagos que reducen la deuda hasta cero es la renta.
Otro ejemplo familiar de la amortizacin de una deuda a largo plazo es la serie de pagos
que se realizan en una hipoteca de una casa que con frecuencia se extienden hasta 25 o 30
aos. Por lo general, los pagos se realizan cada mes. Parte de cada pago se utiliza primero
para pagar el inters que se debe y el resto se rebaja del saldo de la deuda (regla de Estados
Unidos). La tasa de inters sobre una hipoteca de casa se presente siempre con un
porcentaje anual y es tambin una tasa exacta o actuarial.
La amortizacin es una variacin del procedimiento del valor actual de una anualidad que ya
se estudi, porque toda la deuda existe al inicio del periodo y el problema es determinar qu
pago peridico se necesita para reducir la deuda a cero al final del plazo. El importe que se
debe es el valor actual de la anualidad y se pude determinar el pago utilizando la frmula para
el valor actual: (A
n
) = renta x valor segn la tabla C 8. Esta frmula se puede solucionar
mediante la renta R; ** sin embargo para evitar la divisin se usar una tabla diferente. La
tabla C 9 "Renta peridica de una anualidad cuando el valor actual es $1.
Para determinar el pago peridico cuando se conoce el valor actual de una anualidad, se
multiplica el valor actual por un valor apropiado de la tabla C 9.
Renta = valor actual x valor segn la tabla C 9.
El importe total pagado para amortizar un prstamo se determina multiplicando el pago (renta)
por el nmero n de pagos hechos. El inters es la diferencia entre el total pagado y
el prstamo original.
EjempIo 8
Como ejemplo se usar una hipoteca a largo plazo una segunda hipoteca a 4 aos con
intereses al 15% anuales. El importe de la hipoteca es $10.000.
1 Cunto es el pago mensual?.
* Las tasas acturiales se estudiaron en el captulo
9.
**A
n
= R
ant
R = A
n
= A
n
x 1
ant ant
R = A
n
x valor segn la tabla C -9
3. Que cantidad de inters est incluido en los pagos?
1?B
i =
18
= 1
1
B
<
n = 12 x 4 = 48 periodos
Valor segn la tabla C 9 = 0.02783075
Renta = valora actual x valor segn la tabla C
9
= 10.000 x 0.02783073
Renta = $278.31
La hipoteca se amortizar mediante pagos mensuales de $278 durante cuatro
aos.
2. Total pagado = renta x nmero de pagos.
= 278.31 x 48
= $13.358.88
Habr 48 pagos de $278.31. El total pagado (principal ms meses) ser
$13.358.88
3. El inters se calcular cada mes al 11/2% sobre el saldo que deba. El inters total
sera. nters = total pagado prstamo original
= $13,358.88 10,000
= $3.358.88
EjempIo 9
Una compaa vendi una propiedad en $40.00. Se realiz un pago de $10.000 y el resto era
a pagar en plazos semestrales iguales, el primero de los cuales venca 6 meses despus de la
fecha de la venta. El nters 14% capitalizable en forma semestral y la deuda se deba
amortizar en aos.
1. Cul es el pago semestral requerido?.
2. Cul ser el importe total de los pagos?.
3. Cuntos intereses se pagarn?.
4. Cul es el costo total de la propiedad?.
1. La deuda de $30.000 ($40.000-$10.000) es el valor actual de una anualidad para la cual se
debe determinar la renta. Como el primer pago vence despus de 6 meses, sta es una
anualidad ordinaria.
1<B
i =
18
= 7%
n = 2 x 5 = 10
valor segn la tabla C 9 = 0.14237750
renta = 30.000 x 0.14237750
renta = $4.271.33
La deuda se liquidar en 5 aos mediante plazos semestrales de
$4.271.33
2. Total pagado = renta x nmero de pagos.
= 4.271.33 x 10
= $12.713.30
El importe total de los pagos ser $42.713.30
3. ntereses total pagado - prstamo original
= 42.713.30 30.000
= $12.713.30
El inters pagado ser $12.713.30
4. El costo total de la propiedad se determina sumando el pago inicial al total pagado
para amortizar el prstamo.
Costo total = 10.000 + 42.713.30
= $52.713.30
El costo total de la propiedad es $52.713.30
A las personas que realizan pagos para amortizar un prstamo con frecuencia se les
entrega un programa de amortizacin que muestra cunto de cada pago se aplica al principal,
cunto represente intereses y el principal que an se debe. La tabla 11-1 es un ejemplo de
un programa de una tabla de amortizacin.
)E*ECPO F"!!C"E*O
El Estado al igual que cualquier otra persona se ve en la necesidad de generar recursos para
administrarlos y as ejercer su autonoma.
Desde el punto de vista poltico, social, jurdico y econmico la nocin del Estado est
ntimamente vinculada a la consecucin del bien comn. El Poder Ejecutivo es titular de
la Administracin Pblica, y esta tiene la primordial funcin de prestar servicios pblicos para
la satisfaccin de las necesidades colectivas.
Resulta evidente que el gobierno del Estado, a travs de la Administracin Pblica Central o
Seccional Autnoma, est conminada a realizar actividades de carcter financiero que
presupuesten, administren recursos, los recuden y los destinen a los fines del estado.
Considerando que la autoridad slo puede hacer lo que la ley permite la actividad financiera
del Estado se lleva a cabo a travs de las normas y preceptos del Derecho Financiero.
El Derecho Financiero como la actividad financiera del Estado tiene un fin que cumplir, factor
que le es esencial a su propia naturaleza y se resume en el bien comn.
Para la realizacin de su fin necesita emplear fondos, los mismos que los obtiene, entre otras
formas, de los administrados.
Esta actividad que desenvuelve el Estado y los entes menores de procurarse los medios
econmicos para conseguir el fin que se propone y, el empleo o gastos de estos recursos, se
le ha denominado como actividad financiera; que por referirse a necesidades colectivas
o pblicas se halla regulado por el Derecho pblico.
En conclusin se puede definir a la Actividad Financiera como la percepcin de recursos, y su
administracin para destinarlo al cumplimiento de los fines del Estado, para la satisfaccin de
las necesidades pblicas.
DERECHO PBLICO.- Es el conjunto de normas reguladoras del orden jurdico relativo
al
Estado en s, en sus relaciones con los particulares y con otros
Estados.
Es aquella que tiene como finalidad especfica la consecucin de objetivos que corresp onden
a las funciones primordiales del Estado. Su existencia deriva de la necesidad de que
ciertas entidades comprometidas con dichos fines, puedan tener derechos y contraer
obligaciones con tal objeto.
DERECHO PRIVADO.- El Derecho privado rige los actos de los particulares cumplidos en su
propio nombre. Predomina el inters individual, frente al general del Derecho pblico.
DERECHO FINANCIERO
"El Derecho Financiero tiene como finalidad estudiar el aspecto jurdico de la actividad
financiera del Estado, en sus diversas manifestaciones, y tanto por su naturaleza y contenido,
como por su objeto; constituye disciplina integrante del derecho pblico.
GuiIIermo CabaneIIas se refiere al Derecho Financiero como: "La ciencia que tiende a una
serie ordenada de normas cientficas y positivas referentes a la organizacin econmica, a los
gastos e ingresos por parte del Estado.
El Derecho Financiero es la actividad por parte del Estado en lo referente de las normas que
regulan los recursos econmicos de ste, cuyo objeto esencial es el establecimiento
del procedimiento jurdico de percepcin de los ingresos y del ordenamiento de los gastos y
pagos, que se destinan al cumplimiento de los servicios pblicos o privados.
INSTITUCIONES DEL SISTEMA
FINANCIERO
El sistema financiero nacional se encuentra estructurado de la siguiente
manera:
1. Las nstituciones del sistema financiero pblico
2. Las entidades del sistema financiero privado; y,
3. Las dems entidades controladas por la Superintendencia de Bancos.
INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO PBLICO:
Estn constituidas por cinco entidades:
a) El Banco Central del Ecuador
b) El Banco del Estado
c) MDUV
d) El Banco Nacional de Fomento
e) La Corporacin Financiera Nacional
EI Banco CentraI deI Ecuador
Es una importante institucin del Estado, con ochenta aos de historia, fue creada el 10 de
Agosto de 1927, tiene su sede en la ciudad de Quito, tiene persona jurdica y es de derecho
Pblico, de duracin indefinida con autonoma tcnica, administrativa y patrimonio
propio; creada como institucin financiera sujeta a su propia ley y dems leyes que
rigen las actividades societarias de objeto financiero.
Es la encargada de la elaboracin de las estadsticas de sntesis de los principales sectores
de la economa.
VSN: Ser el rgano ntegrador e impulsador del crecimiento econmico y social del
pas.
MSN: Garantizar el funcionamiento del rgimen monetario de dolarizacin e impulsar
el desarrollo econmico del mismo.
Es el rector de las polticas del Estado en
materias:
1) Monetaria.- porque dicta a travs de su Directorio las regulaciones sobre la emisin de
dinero, y el manejo de la moneda circulante.
2) Financiera.- porque igualmente regula el manejo del flujo de circulante, estableciendo
encajes bancarios para el control del costo del dinero, a travs de las tasas activas que
son las que cobra el sistema financiero a sus clientes y las pasivas que son las que el
sistema financiero paga por la captacin de los dineros del pblico.
3) Crediticia.- funcin que la ejerce a travs de la obtencin y concesin de lneas de
crdito y control del buen uso a travs del sistema financiero nacional;
y,
4) Cambiaria.- funcin que igualmente la ejerce a travs del manejo de disposiciones que
tienden a mantener el valor de la moneda en relacin con otras unidades monetarias
de pases extranjeros; y, por cuanto maneja el flujo de entrada y salida de divisas.
Tiene como objetivo velar por la estabilidad de la
moneda.
El Banco Central del Ecuador tendr su domicilio principal en la ciudad de Quito y mantendr
oficinas en Guayaquil, Cuenca, Manta y otras ciudades que determine el Directorio del Banco
Central del Ecuador.
EI Banco deI Estado
Es una persona jurdica de Derecho Pblico, con finalidad social .Creada hace 155
aos. Su objeto social consiste en:
1) Financiar programas, proyectos, obras y servicios del sector pblico.
2) Ser depositario de los fondos pblicos.
3) Prestar servicios bancarios y financieros destinados a favorecer el desarrollo de
las actividades econmicas.
EI Ministerio de DesarroIIo Urbano y Vivienda (MIDUVI)
Antecediendo a la gestin que vena llevando a cabo El Banco de la Vivienda, creado el 26 de
mayo de 1961, como una persona jurdica de derecho pblico con finalidad social. Pues
participaba en el financiamiento directo de la vivienda de inters social. No obstante lo anterior
se considero como parte del sistema financiero pblico para atender la promocin de vivienda
urbana y rural, especialmente para las clases populares.
Actualmente es el MDUV (Ministerio de Desarrollo Urbano y Vivienda), quien ejecuta
programas tendientes a resolver el dficit habitacional en el pas.
MSN: Ser el eje financiero de la poltica de desarrollo habitacional del Estado, con una
gestin profesional eficiente y creativa.
VSN: Ser una institucin financiera solidaria que permita el desarrollo humano a travs de
la proporcin de recursos financieros para proyectos habitacionales masivos a travs de
cooperativas de vivienda.
Su objeto social ser cumplido a travs de la concesin de prstamos de mediano y largo
plazo a instituciones que se dediquen a mejorar la vivienda; a la obtencin de fondos a travs
de emprstitos de organismos financieros nacionales o extranjeros; a la recepcin de
depsitos de las instituciones que tengan como finalidad el ahorro y prstamos para la
vivienda entre otros.
EI Banco NacionaI de Fomento
Es una persona jurdica de derecho privado con finalidad social, que forma parte del sistema
financiero pblico. Es entidad financiera de desarrollo.
Su objeto social es amplio constituyndose en organismo ejecutor de los planes de los
programas de desarrollo econmico del gobierno, especialmente en materia agropecuaria,
industrial, artesanal, pesquera y turstica.
A tales efectos tiene lneas de crdito que ofrece a estos sectores de la
economa. Adems cumple funciones correlativas, tales como:
1. Receptar depsitos del pblico, tal como lo hace la banca privada, para
conceder crdito;
2. Gestionar crditos y operaciones con el Banco Central y ms instituciones internas y
del exterior;
3. Fomentar el desarrollo de cooperativas de produccin y organizaciones
comunitarias dedicadas a la produccin;
4. Fomentar la formacin de empresas de asistencia tcnica en materias de desarrollo
y respaldar las existentes;
5. Estimular todas las actividades conexas con el cumplimiento de los objetivos
de fomento de la produccin y desarrollo; entre otras.
A ms de los puntos sealados el Banco de Fomento presta servicios
de:
Corresponsala, Bono Solidario, Depsitos Judiciales, Transporte de valores, Recaudacin
de
mpuestos, transferencias a entidades financieras, pago de salarios a entidades
pblicas
Es el banco de mayor cobertura a nivel nacional, provincial y cantonal, llegando incluso a las
parroquias fronterizas.
La Corporacin Financiera NacionaI
Creada en 1964, rige su existencia y funcionamiento en la Ley Orgnica de la Corporacin
Financiera Ecuatoriana, la cual en su Art.1 la define como "Una institucin financiera pblica,
autnoma, con personera jurdica y de duracin indefinida. Tiene su domicilio principal en la
capital de la repblica y oficinas dentro y fuera del territorio nacional.
Esta administrado por un Directorio y es aprobada por la Superintendencia de Bancos
y
Seguros, de cuya institucin hablaremos ms adelante. Su objeto social es ofrecer
mltiples
productos y servicios innovadores para el desarrollo productivo del Ecuador en las ramas de :
industria manufacturera, artesana, pesca, agroindustria, turismo
,etc. A estos efectos realiza las siguientes actividades:
1. Otorga prstamos para financiar la adquisicin de maquinaria y ms activos fijos,
como construcciones industriales.
2. Otorga prstamos para financiar el capital de operacin y trabajo.
3. Aporta en la formacin y aumentos de capital de las empresas dedicadas a
la produccin industrial.
4. Obtiene lneas de crdito externo para entregarlo al fomento de las actividades
de produccin, para empresas privadas y mixtas.
5. Asesora los proyectos de fomento,
6. Financia crditos nacionales e internacionales,
7. mpulsa el mercado de capitales; entre otras.
ENTIDADES DEL SISTEMA FINANCIERO PRIVADO
Estn constituidas por entidades que realizan intermediacin financiera unas; otras
de servicios financieros; y, finalmente otras de servicios auxiliares:
a. Bancos Nacionales y Extranjeros y sus subsidiarias.
b. Sociedades Financieras o Corporaciones de nversin y Desarrollo.
c. Cooperativas de Ahorro y Crdito para la Vivienda y las que realizan ntermediacin
Financiera con el pblico,
d. Mutualistas.
e. Las Casas de Cambio.
f. Las Casas de Valores.
g. Compaas de Seguros y Reaseguros.
h. Compaas de Servicios Auxiliares:
1. Transporte de especies monetarias y de valores;
2. Servicios de Cobranzas;
3. Cajeros Automticos; etc.
Bancos NacionaIes y Extranjeros y sus Subsidiarias
La banca es la nstitucin financiera de crdito, emisin, intercambio, proteccin
y administracin del dinero .La constituyen el conjunto de bancos o instituciones financieras
que desarrollan actividades afines.
Cumple un papel muy importante en la economa sobre todo en los pases desarrollados los
mercados financieros son el soporte econmico
La actividad fundamental de este tipo de entidades es la de intermediacin financiera; es
decir, cuando captan recursos monetarios del pblico, a cambio del pago de una tasa de
inters (inters pasivo), para colocarlos a personas que solicitan crdito, a cambio del cobro
de una tasa de inters (inters activo), que es la utilidad que persigue y hace vivir
econmicamente a las entidades financieras. La ganancia de los bancos radica en el margen
de mediacin entre el inters pasivo y el inters activo.
Cabe sealar que, la captacin de recursos por parte del sistema financiero, para darlos en
prstamos a terceros, es una de las actividades principales del negocio de banca. El banco
gana, pues siempre la tasa de inters que cobra (activa) por los prstamos que otorga, es
superior a la que paga por la captacin de dinero (pasiva).
Los bancos podrn efectuar las siguientes operaciones en moneda nacional o
extranjera:
a) Recibir recursos del pblico en depsitos a la
vista;
b) Recibir depsitos a plazo;
c) Asumir obligaciones por cuenta de terceros a travs de aceptaciones, endosos o avales de
ttulos de crdito;
d) Recibir prstamos y aceptar crditos de instituciones financieras del pas y del
exterior;
e) Otorgar prstamos hipotecarios y prendarios, con o sin emisin de ttulos, as
como, prstamos quirografarios;
f) Conceder crditos en cuenta corriente, contratados o
no;
h) Negociar letras de cambio, libranzas, pagars, facturas y otros documentos que
representen obligacin de pago creados por ventas a crdito;
i) Negociar documentos resultantes de operaciones de comercio
exterior;
j) Negociar ttulos valores y;
k) Constituir depsitos en instituciones financieras del pas y del exterior, entre
otras.
Sociedades Financieras o Corporaciones de Inversin y DesarroIIo
Este tipo de sociedades y corporaciones de inversin y desarrollo no pueden operar en
contratacin de cuentas corrientes, cuentas de ahorro o depsitos a plazo menor a treinta das,
estos es; no pueden captar "depsitos a la vista o de entrega o devolucin inmediata, ni dar
crditos en cuenta corriente. Son solamente intermediarios financieros y responden con sus
bienes por la recuperacin de los crditos que conceden en base a las lneas de crdito q
ue manejan y a los depsitos que captan por lapsos no menores de treinta das. gual que los
bancos se constituyen bajo la modalidad de sociedades annimas.
Cooperativas de Ahorro y Crdito para Ia Vivienda y Ias que reaIizan
Intermediacin
Financiera con eI PbIico
Las cooperativas son sociedades privadas que no persiguen afn de lucro. Sus miembros
o cooperados pueden ser personas naturales o jurdicas.
Entre las principales caractersticas tenemos:
1. Planificar y realizar actividades de beneficio social o colectivo.
2. El capital es aportado por los cooperados.
3. Su marco legal est constituido por la Ley de Cooperativas y su reglamento.
4. La Asamblea General de socios cooperados es el rgano supremo de la cooperativa.
5. Se maneja a travs de un Gerente que es el representante legal de la cooperativa y
de un Consejo de Administracin, elegido por la asamblea general.
6. Su control y fiscalizacin se realizar a travs de un Consejo de Vigilancia designado
tambin por la asamblea general.
7. Funciona en consecuencia, como cualquier entidad del sistema financiero; sin
embargo, les est prohibido negociar documentos que se generen en comercio exterior;
operar con divisas; negociar con metales preciosos y realizar contratos de
arrendamiento mercantil.
MutuaIistas
Son instituciones financieras de derecho privado con finalidad
social. Entre las principales caractersticas anotamos:
1. Captan ahorro para financiar programas de vivienda, construccin y bienestar familiar.
2. Estn sujetas a las resoluciones emanadas de la Superintendencia de Bancos y al
control de la misma.
3. Pueden realizar las mismas actividades u operaciones que realizan los bancos; con
excepcin de la negociacin de ttulos valores, de operar con divisas, etc.
4. El contrato de constitucin debe ser hecho por escritura pblica.
5. La Junta General es el rgano supremo de las Mutualistas, en donde existir
adems un Directorio un Gerente General que la represente; siendo
solidariamente responsable con el Directorio por el manejo de la mutualista.
6. El nombramiento del representante legal se inscribe en el Registro Mercantil y de
conformidad con la Ley.
Las Casas de Cambio
Son compaas annimas dedicadas a la compra, venta y permuta de moneda extranjera.
Obtiene su utilidad en el diferencial que ganan entre el precio de la compra de la moneda
extranjera y la venta de la misma. Sin embargo, todo negocio de riesgo conlleva la posibilidad
de afectarse por las fluctuaciones del mercado y no siempre obtienen utilidad.
Las Casas de VaIores
Se constituyen bajo la estructura de la compaa annima, su objeto social est dirigido a
intermediar en la compraventa de valores, es decir, intervienen en las bolsas de valores
a travs de operadores inscritos en el Registro de Mercado de Valores y estos operan
de acuerdo a las instrucciones de sus clientes y por ende adquieren, comprometen o
venden ttulos valores por cuenta propia.
Compaas de Seguros y Reaseguros
La actividad de seguros y reaseguros generan discusiones sobre si es o no de aquellas que
puedan considerarse como de servicios financieros.
Definitivamente, aunque tiene caractersticas propias, esta actividad se encuentra vinculada
como de servicios financieros, pues en lo principal otorga garanta de fiel cumplimiento de
contratos, concede crditos sobre contratos de seguro de vida y est sujeta al control de la
Superintendencia de Bancos.
Compaas de Servicios AuxiIiares
Para el cumplimiento ms eficiente, la ley ha permitido que las entidades del sistema
financiero, puedan tener una amplia diversidad de sociedades, que organizadas como
compaas annimas se dediquen exclusivamente a servicios de transporte de especies
monetarias y de
.
&
valores; de guardiana, para mejorar los sistemas de seguridad; cobranzas, para hacer ms
efectiva la gestin de recuperacin de cartera; cajeros automticos, mediante las que con
sistemas mecnicos permiten a sus clientes el retiro de dinero hasta cierto lmite diario,
durante las veinticuatro horas del da; etc.
DEL CAPITAL DE LAS INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO
PRIVADO
En lo referente a forma de constitucin y del Gobierno y Administracin las
instituciones financieras como bancos, compaas de seguros y reaseguros se regirn por las
disposiciones de la Ley de Compaas en lo aplicable a la Compaa Annima.
CAPITAL Y RESERVAS
El monto mnimo de capital pagado para constituir una institucin financiera sujeta a esta ley
ser:
a) Para los bancos: US$ 2.628.940;
b) Para las sociedades financieras o corporaciones de inversin y desarrollo: US$ 1.314.470;
y
Las instituciones del sistema financiero deben constituir un fondo de reserva legal que
ascender al menos al cincuenta por ciento (50%) de su capital suscrito y pagado. Para formar
esta reserva legal, las instituciones financieras destinarn, por lo menos, el diez por ciento
(10%) de sus utilidades anuales.
Las utilidades de las instituciones del sistema financiero que resulten en cualquier ejercicio,
despus de constituir todas las provisiones y reservas previstas en la ley, se aplicarn y
distribuirn conforme lo determine la junta general de accionistas.
PATRIMONIO TCNICO.- Con el objeto de preservar su solvencia, las instituciones del
sistema financiero debern mantener, en todo tiempo, el conjunto de relaciones tcnicas que
establezca la Junta Bancaria mediante resolucin de carcter general, siguiendo los
estndares internacionales debern mantener una relacin entre su patrimonio tcnico y
la suma ponderada de sus activos y contingentes no inferior al 9%.
CENTRAL DE RIESGOS
La Superintendencia establecer un sistema de registro, denominado Central de Riesgos, que
permita contar con informacin individualizada debidamente consolidada y clasificada sobre
los deudores principales de las instituciones del sistema financiero ecuatoriano, incluyendo los
casos en que stas acten en su nombre por cuenta de una institucin bancaria o
.
-
financiera del exterior.
.
.
La institucin financiera que proporcione deliberadamente informacin falsa o maliciosa a la
Central de Riesgos ser sancionada por el Superintendente de Bancos y Seguros, en la rbita
de su competencia, con una multa de dos mil unidades de valor constante (2000 UVCs)
( $2.69
) cada vez y, la destitucin del funcionario responsable en caso de reincidencia, sin perjuicio
de la correspondiente responsabilidad penal.

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