UNIVERSIDAD DE LAS AMRICAS FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y ADMINISTRATIVAS FINANZAS CORPORATIVAS DEBER # 4 NOMBRES:

Haocong Chen Hctor Mora Mara Paz Alvarez

23. Juggernaut Satelite Corporation gano 10 millones de dlares al ao fiscal que termin ayer. Tambien ayer la empresa pago 20% de sus utilidades como dividendos. La empresa continuara 20% de sus uttilidades como dividendos anuales a fin de ao. La empresa retiene 80% de las utilidades para usarlo en sus proyectos. La empresa tiene 2 millones de acciones comunes en circulacion. El precio actual de las acciones es de 85 dlares cada una. Se espera que el rendimiento histrico sobre el capital (ROE) es de 16% contine en el futuro. Cul sera la tasa de rendimiento que se requiere sobre la accin? Utilidades Retiene Dividendos Acciones Precio ROE $ 10,000,000 80% 20% 2 millones $ 85 16% Dividendos: 10 000 000 * 0,20 = 2 000 000/2 000 000 Dividendo por accion = $1 Valor G g = ROE * Tasa Inversin g = 0,16 * 0,8 g = 12,8% Rendimiento Requerido R= (Div/Po)+ g R= (1 (1+0,1280)/85) + 0,1280 R= 14,12%

26. The Stambaugh Corporarion tiene utilidades por accin de 8,25 dlares. La compaa no muestra crecimiento y paga todas sus utilidades como dividendos. Tiene un nuevo proyecto que requrir una inversin en 2,10 y 2,45 dlares, respectivamente. Los inversionistas requieren un rendimiento de 12% sobre las acciones de Stambaugh. a) Cal es el valor por accin de la compaa suponiendo que la empresa no emprende la oportunidad de inversin? b) Si la compaa lleva a cabo la inversin, cal ser ahora el valor por accin? c) Si la firma realiza la inversin, Cul ser el precio por accin despus de cuatro aos? Utilidades por Accin $ 8.25 a)Valor por Accin Inversin $ 1.60 P = UPA/R Aumento Utilidad Ao 1 $ 2.10 P = 8,25/0,12 Aumento Utilidad Ao 2 $ 2.45 P = 68,75 Rendimiento Requerido 12% b) Valor por Accin VPNOP = (-1,60/(1+0,12)) + (2,10/(1+0,12)) + (2,45/(1+0,12)) VPNOP = 1,99 c) Precio por Accion P = 68,75 + 1,99 P = 70,44

30. Condisdere cuatro acciones diferentes que tienen un rendimiento requerido de 20% y un dividendo ms reciente de 4,50 dlares por accin. Se espera que las acciones W, X, Y mantengan tasas constantes de dividendos en el futuro previsible de 10%,0% y -0,5% anual, respectivamente. La accin Z es una accin de crecimiento que aumentara 30% sus dividendos durante los dos aos siguientes y que luego mantendra una tasa de crecimiento del 8%. Cul es el rendimiento esperado por ganancias del capital?Explique la relacion entre los diversos rendimientos y calcule para cada una de las acciones. Accion W 20% 4.5 10% Accion X 20% 4.5 0% Accion Y 20% 4.5 -5% Accion Z 20% 4.5 30% 8% Rendimiento del Capital Rc = Rend. Requerido - Rend. Dividendo Rc = 0,20-0,10 Rc = 10%

Rendimiento Requerido Dividendo Tasas de Dividendo

Accin W Pw= (Div(1+g)/(r-g) Pw= (4,50(1+0,10)/(0,20-0,10) Pw= 49,50

Rendimiento Dividendo R= Div/P R= (4,50(1+0,10)/(49,50) R= 10%

Accin X Px= (Div(1+g)/(r-g) Px= (4,50(1+0)/(0,20) Px= 22,5 Accin Y Py= (Div(1+g)/(r-g) Py= (4,50(1+0,05)/(0,20+0,05) Py= 17,10

Rendimiento Dividendo R= Div/P R= (4,50(1)/(22,5) R= 20% Rendimiento Dividendo R= Div/P R= (4,50(1-0,05)/(22,5) R= 25%

Rendimiento del Capital Rc = Rend. Requerido - Rend. Dividendo Rc = 0,20- 0,20 Rc = 0% Rendimiento del Capital Rc = Rend. Requerido - Rend. Dividendo Rc = 0,20- 0,25 Rc = -5%

Accin Z Crecimiento 30% por 2 aos Constante 8% Pz = (4,50 (1+0,30) (1+0,08))/(0,20-0,30) Pz = 68,45 (Ao 2) Pz = (4,50(1+0,30))/(1+0,20) + (4,50(1+0,30)/(1+0,20)) + (68,45/(1+0,2)) Pz = 4,875 + 5,28 Pz = 57,49 Rendimiento Dividendo R= Div/P + g R= (4,50(1-0,30)/(57,49) R= 10,14% Rendimiento del Capital Rc = Rend. Requerido - Rend. Dividendo Rc = 0,20 - 0,1014 Rc = 9,86%

31. La mayoria de las corporaciones pagan dividendos trimestrales en lugar de anuales sobre sus acciones comunes. Si no se presentan circumstancias extraordinarias durante el ao, el consejo de administracin aumenta, disminuye o mantiene su dividendo actual una vez al ao y posteriormente paga este dividendo en abonos trimestrales iguales a sus accionistas. a) Suponga que una compaa paga actualmente un dividendo de 3,60 dlares sobre sus acciones comunes en un solo pago anual, y que la administracin planea aumentar este dividendo 5% anual en forma indefinida. Si el rendimiento requerido sobre esta accin es de 14%, Cul es el precio actual de la accin?

b) Ahora suponga que se cita en a) realmente retribuye su dividendo anual en pagos trimestrales iguales; asi, esta compaa acaba de pagar un dividendo por accin de 0,90 dlares, de mismo modo que lo ha hecho en los tres trimestres anteriores Cul ser el valor del precio de las acciones?(Sugerencia: calcule el dividendo anual equivalente de fin de ao de cada ao.) Piensa usted que este modelo de valuacin de operaciones es apropiado?Comente su respuesta a) Precio Actual Po = Div/(r-g) Po = 3,60(1,05)/(0,14-0,05) Po= 42 b) Dividendo Trimestral Div = 3,65(1,05)/4 Div = 0,9450 VF = C[((1+r)n)-1)/r] VF = 0,9450 [(1+0,0333)-1/0,0333] VF = 3,97 Tasa Efectiva Trimestral r = (1,14) - 1 r = 0,333 Precio Actual Po = 3,97/(0,14-0,05) Po = 44,14

El momento en que las empresas pagan sus dividendos trimestralemte, el precio actual de las acciones se eleva. Este modelo es apropiado debido a que el precio de las acciones se eleva y esto es mayor capital para la empresa y debido a que es las ms fcil para las corporaciones publicar un informe sus ingresos trimestralmente y proceder a pagar los dividendos correspondientes.