Introduccin a las Matemticas Financieras

Carlos Mario Morales C 2012

Glosario de trminos

Anualidades y gradientes
UNIDAD 3: ANUALIDADES Y GRADIENTES
OBJETIVO Al finalizar la unidad los estudiantes estarn en capacidad de calcular operaciones financieras en las cuales la contraprestacin se hace a travs de cuotas peridicas. Para esto deducir los modelos matemticos para calcular el valor actual, futuro, inters y nmero de pagos para diferentes tipos de operaciones y aplicar estos en situaciones de la vida empresarial.

CONTENIDO
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Anualidades Anualidades anticipadas Anualidades diferidas Anualidades perpetuas Gradientes Ejercicios resueltos Ejercicios propuestos

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1. Ejercicios resueltos
6.1 Un padre de familia cuando su hijo cumple 12 aos hace un depsito de $X en una fiduciaria con el objeto de asegurar sus estudios universitarios, los cuales se iniciara al cumplir 20 aos. Se estima que para esa poca el valor de la matrcula anual de la universidad va ser de $3000.000 y no sufrir modificaciones durante los seis aos que duraran sus estudios, Cul deber ser el valor del depsito $X? Suponga que la fiducia le reconoce una tasa de inters del 30% anual. Solucin Parmetros o Valor de los pagos: $3 millones o Numero de pagos: 6, a partir del ao 12 o Tasa de inters efectiva anual: 7% Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:

3 millones

0 12

1 13

7 19

8 20

9 21

10 22

11 23

12 24 26

13

i = 30% EA ?

Clculos Para calcular el deposito se calcula el valor presente 7 de la anualidad, aplicando la formula (23) y el resultado se traslada al periodo 0, es decir cuando el hijo cumple 12 aos, utilizando la formula (12) [ ( ) ] )
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( )7 )

Respuesta El deposito que deber hacer el padre de familia es:

6.2

Una pequea empresa solicita un prstamo el da 1 de marzo de 2010 y acuerda efectuar pagos mensuales de $1200.000, desde el 1 de octubre de 2010, hasta el 1 de agosto de 2011. Si el banco aplica una tasa de inters del 3.5% efectivo mensual, Cul ser el valor del prstamo? Solucin Parmetros o Valor de los pagos: $1200.000 o Numero de pagos: 11, a partir del 1 de octubre o Tasa de inters efectiva mensual: 3,5% Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
1200.000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 01.03.10 01.10.10 i = 3,5% EM 01.08.11

Clculos Para calcular el prstamo se calcula el valor presente de la anualidad, aplicando la formula (23) y el resultado se traslada al periodo 0, es decir el 01 de marzo del 2010, utilizando la formula (12) [ ( ) ]

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Respuesta El prstamo ser de:

( ) )

6.3 Un inversionista que deposit el primero de abril de 2010, $10 millones, en un fondo que paga un inters del 6% N-s Cuntos retiros semestrales de $800.000 podr hacer, si el primer retiro lo hace el primero de abril de 2013? Solucin Parmetros o Valor de los pagos: $800.000 o Tasa de inters: 6% N-s o Periodos semestrales Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
800.000

0 01.04.10

4 01.04.12

01.04.11

j = 6% N-s

Clculos
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Para calcular el nmero de retiros, inicialmente llevamos el deposito inicial hasta seis meses antes de iniciar lo retiros, es decir el 01 de abril del 2013; esto con el fin de configurar la anualidad, para esto se utiliza la formula (11) Tasa de inters efectiva se calcula a partir de la formula (15)

01.04.13

Numero de periodos: 5 periodos (semestres) ( ( ) )

A partir de la anualidad configurada se puede calcular el numero de retiros (pagos) utilizando la formula (31) ( ( ( ( ) ) ) )

Respuesta El inversionista podr hacer: retiros semestrales de $800.000 y un veinteavo retiro por una fraccin de los $800.000

6.4 Un trabajador deposita en un fondo de pensiones el da de hoy la suma de $1000.000 y dentro de tres aos $3000.000; al final del ao 5 comienza a hacer depsitos anuales de $5000.000, durante 6 aos, Cunto dinero podr retirar anualmente en forma indefinida, comenzando al final del ao 14? El fondo reconoce una tasa del 20% efectivo anual Solucin Parmetros o Valor de los pagos: 5000.0000 o Tasa de inters: 20% EA o Periodos anuales: 6 o Depsitos extras; ao 1: 1000.000, ao 3: 3000.000 Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:
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A = ?

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 n

11 12 13 14

15

16

17

i = 20% EA

Clculos Para determinar el valor que trabajador puede retirar anualmente en forma indefinida se debe configurar la anualidad perpetua con valor presente en el periodo 13. Este valor se calcula, por su parte, como el valor futuro de la anualidad con pagos de $5000.000, traslada al periodo 13, ms el valor futuro, en este mismo periodo, de los ahorros de $1000.000 y 3000.000. Para calcular los valores futuros se utilizan las formulas (11) y (28). Para determinar el monto que puede retirar a perpetuidad, aplicamos la formula (34), despejando A
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( ( ( [ ) ( ) ) )

] )

( [

](

Respuesta El trabajador podr realizar retiros anuales de 23013.807,71

6.5 Una empresa estudia el arriendo de una casa lote para sus operaciones. Su agente inmobiliario le presenta dos ofertas: una casa para la cual se estima un costo de mantenimiento de $2.000.000 anuales y de $3.000.000 cada 4 aos para reparaciones mayores; de otro lado se ofrece una casa que requerir de una suma de $3.000.000 anuales para mantenimiento y de $2.500.000 cada tres aos para reparaciones adicionales. Si la casa-lote se va usar por tiempo indefinido y suponiendo que el costo de capital de la empresa es del 35% efectivo anual. Cul de las dos alternativas le aconsejara tomar a la empresa? Solucin Parmetros o Casa No 1 o Anualidad mantenimiento: 2000.0000 anual; anualidad de reparaciones $3000.000 cada 4 aos o Casa No 2 o Anualidad mantenimiento: 3000.0000 anual; anualidad de reparaciones $2500.000 cada 3 aos o Tasa de inters: 35% EA o Periodos anuales: perpetuo Representacin grfica En la siguientes grficas se representan las dos alternativas: Casa No1
i = 35% EA 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 n

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Casa No2
i = 35% EA 0 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Clculos Para determinar la mejor alternativa; se compara el valor presente de ambas alternativas. El calculo del valor presente se realiza aplicando la formula (34) y considerando que ambos casos el valor presente es la suma de las dos anualidades en el periodo cero (0) Casa No1 Para la anualidad de cada cuatro aos se debe determinar la tasa efectiva equivalente partiendo de la tasa efectiva anual, para ello se utiliza la formula (16), considerando que es igual a 1 y es ( )

Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular el valor presente de la alternativa, como sigue: Casa No2 Para la anualidad de cada tres aos se debe determinar la tasa efectiva
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equivalente partiendo de la tasa efectiva anual, para ello se utiliza la formula (16), considerando que es igual a 1 y es ( )

Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular el valor presente de la alternativa, como sigue:

Respuesta El valor presente de la segunda alternativa es mucho mayor que el de la primera por lo cual la mejor opcin ser la casa No1

6.6 Con una tasa de inters del 24% N-t, Cul debe ser el valor de los pagos semestrales vencidos que, hechos por 10 aos, amortizarn una deuda de $120000.000? Solucin Parmetros o Valor presente o actual: $120000.000 o Tasa de inters: 24% N-t o Periodos semestrales: 20 Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:

i = 24% N-t Glosario de trminos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 16 17 18 19 20

10

Clculos Considerando que se trata de pagos semestrales es necesario determinar la tasa de inters efectivo semestral a partir de la tasa nominal trimestral dada. Para esto, inicialmente se halla la tasa efectiva trimestral a partir de la nominal, utilizando para ello la formula (15)

A partir de esta tasa se halla la tasa efectiva semestral, utilizando para ello la formula (16), considerando que es igual a 4 y es ( ( ) )

Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular los pagos de la anualidad, utilizando para ello la formula (25), como sigue: [ [ ( ( ) ) ] ]

Respuesta Las cuotas semestrales para pagar la deuda son de

6.7 Con una tasa de inters del 24% N-t, Cul debe ser el valor de los pagos semestrales anticipados que, hechos por 10 aos, amortizarn una deuda de $120000.000? Solucin Parmetros o Valor presente o actual: $120000.000 o Tasa de inters: 24% N-t o Periodos semestrales: 20 Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:

11

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i = 24% N-t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 16 17 18 19 20

Clculos Considerando que se trata de pagos semestrales es necesario determinar la tasa de inters efectivo semestral a partir de la tasa nominal trimestral dada. Para esto, inicialmente se halla la tasa efectiva trimestral a partir de la nominal, utilizando para ello la formula (15)

A partir de esta tasa se halla la tasa efectiva semestral, utilizando para ello la formula (16), considerando que es igual a 4 y es ( ( ) )

Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular los pagos de la anualidad, despejando A de la formula (32), como sigue: [ ( )
( )

] )
( )

]
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Respuesta

12

Las cuotas semestrales anticipadas para pagar la deuda son de

6.8 Un seor desea comprar una pliza de seguro que garantice a su esposa el pago de $4000.000 mensuales durante 10 aos y adicionalmente $5000.000 al final de cada ao durante este mismo perodo. Si el primer pago se efecta al mes del fallecimiento del seor, hallar el valor de la pliza de seguro suponiendo que la compaa de seguros garantiza el 24% N-m Solucin Parmetros o Tasa de inters: 24% N-m o Anualidad 1: $4000.000 mensuales durante 120 meses o Anualidad 2: $5000.000 anuales durante 10 aos Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:

3 12

13 24 36 48 117

118 119 120

i = 24% N-m

Clculos El valor de la pliza corresponde al valor presente de la suma de las dos anualidades. Para realizar el clculo se requiere hallar la tasa efectiva de inters anual y mensual equivalente a la tasa nominal dada. Tasa efectiva mensual

Tasa efectiva anual A partir de esta tasa efectiva mensual se halla la tasa efectiva anual, utilizando para ello la formula (16), considerando que es igual a 12 y es
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( ( )

Considerando estas tasas de inters se puede ahora calcular los valores presentes de las anualidades y sumarlos para obtener el valor de la pliza. Para esto se utiliza la formula (23), como sigue: Anualidad mensual Anualidad anual Valor de la pliza: Respuesta El valor de la pliza es: [ ( ) ] [ ( ) ] [ ( ) ]

6.9 Una pequea empresa acuerda con su banco un prstamo el cual se pagara en 12 cuotas mensuales. Si el primer pago es de $6000.000 y los pagos sucesivos disminuyen cada uno en $800.000 a) Cul ser el valor del ltimo pago? b) Cul ser el valor final de los pagos, suponiendo una tasa del 36% N-m? Solucin Parmetros o Tasa de inters: 36% N-m o Pagos mensuales decrecientes, con

14

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Representacin grfica En la siguiente grfica se representa la operacin:

i = 36% N-m 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Clculos Para calcular el pago en el periodo 12, se utiliza la ley de formacin del gradiente matemtico considerando y . ( ( ) )

Para realizar el clculo del valor final se requiere hallar inicialmente la tasa efectiva de inters mensual equivalente a la tasa nominal dada. Tasa efectiva mensual

Considerando la tasa de efectiva mensual se puede ahora calcular el valor final de los pagos. Para esto se utiliza la formula (36), como sigue: ( [ ( ) ] ( [ ) ] )
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Respuesta: el valor de la pliza es:

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6.10 Hallar el valor de $X en el flujo de caja que se muestra en la grfica, considerando una tasa de inters efectiva del periodo del 30%
220.000 200.000 180.000 160.000 140.000 120.000

80.000
0 1 2 3

100.000

10

X
Solucin Parmetros o Tasa de inters: 30% E o Pagos mensuales crecientes, con Clculos El Valor de X ser equivalente al valor de la serie gradiente aritmtica que inicia en el periodo 2, valorada en el periodo 5, ms el valor futuro en el periodo 5 de los valores de los periodos 1 y 2. Lo primero es hallar el valor presente de la serie gradiente en el periodo 2, una vez hallado, este se lleva al periodo 5. Para calcular el valor presente del gradiente se utiliza la formula (35), considerando que ( ) ( ) ( ( ) ( ) )

Para hallar el valor futuro del valor anterior en el periodo 5, aplicamos la formula

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(11), considerando 3 periodos y la tasa de inters efectiva del periodo ( ( ) ) ( )

Para hallar el valor futuro de los valores de los periodos 1 y 2 se aplica igualmente la formula (11) ( ( ( ) ) ) ( ) ()

El valor de X, ser igual a la suma de ( ), ( ) y ()

Respuesta El valor de X es:

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6.11 Hallar el primer pago de un gradiente aritmtico creciente en $300.000, que tenga 50 pagos y que sea equivalente a 50 pagos que crecen un 20%, con primer pago de $1000.000, suponga una tasa del 20%

Solucin Parmetros o Tasa de inters: 20% E o Serie gradiente aritmtica, con o Serie gradiente geomtrica, con Clculos Para hallar el primer pago de la serie aritmtica con y debe hallar primero el valor presente de la serie geomtrica con . Para esto se aplica la formula (38), considerando que pagos; se y un

? y y

,y y

Considerando que el gradiente aritmtico es equivalente, entonces el valor presente debe ser igual al del gradiente geomtrico; con esto y sabiendo el numero de pagos, inters y valor del incremento, utilizando la formula (35), se puede despejar el valor de [ ( ) ] [ ( ) ( ( )
( )

Respuesta El valor de la primera cuota del gradiente aritmtico es:

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6.12 Con inters efectivo del 14% hallar el valor final de la siguiente serie.
Periodo Valor 1 300 2 500 3 700 4 900 5 1.100 6 1.300 7 1.000 8 700 9 400 10 100 11 -200 12 -500

Solucin En la tabla se identifican dos series a) La primera es una serie aritmtica creciente que se inicia en el periodo 0 y termina en el periodo 6, con y b) La segunda es una serie aritmtica decreciente que se inicia en el periodo 6 y termina en el periodo 12, con y o Tasa de inters: 14% E Clculos El Valor final ser igual a la suma de las dos series creciente y decreciente valoradas en el periodo 12. Para calcular el valor final se utiliza la formula (36) y la formula (11) ( [ ) ( )

] (

Primera serie El valor final de esta serie en el periodo 6, es: ( [ ) ] ( [ ) ]

Considerando que se requiere el valor equivalente en el periodo 12, se halla el valor futuro del anterior valor en 12 utilizando la formula (11) ( ) ( )
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Segunda serie El valor final de esta serie en el periodo 12, es:

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( [

( [

( )

El valor de la serie ser igual Respuesta El valor final de la serie ser:

, es decir:

6.13 Con inters efectivo del 6% hallar el valor presente de la siguiente serie.
Periodo Valor 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

60

60

60

60

72

86,4

103,68

124,42

149,3 + 9,4

179,16

215

Solucin En la tabla se identifica lo siguiente: a) Una anualidad con pagos , iniciando en el periodo y terminando en y

b) Una serie gradiente geomtrica creciente que se inicia en el periodo termina en el periodo , con y c) Un pago de 9,4 en el periodo 9 o Tasa de inters: 6% E Clculos

El valor presente de la serie ser igual a la suma del valor presente de la anualidad, ms el valor de la serie geomtrica valorada en 0, ms el valor presente del pago realizado en el periodo 9. Anualidad Para calcular el valor presente en 0 de la anualidad se utiliza la formula (23), considerando , y la tasa de inters efectiva del periodo ( ) )

Gradiente geomtrico

( )

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Para valorar el gradiente en el periodo 0, inicialmente se calcula el valor presente en 4 el gradiente utilizando la formula (38), considerando que , seguidamente para este valor se calcula el equivalente en 0, utilizando la formula () ( ( [ ) ( ) ) ]

( [ ) (

) )

Para hallar el valor en el periodo 0, se utiliza la formula (12), considerando 4 periodos Pago periodo 9 El valor presente del pago del periodo 9, se calcula utilizando la formula (12) ( ) ) () ( ) ) ( )

El valor de la serie ser igual a la suma de Respuesta El valor inicial de la serie ser:

6.14 Hallar el valor presente de una serie infinita de pagos, si el primero corresponde a $1000.000, son crecientes en un 10% y la tasa efectiva es del 8%. Solucin Parmetros

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o Serie gradiente creciente con o Numero de pagos: infinitos o Tasa de inters: 8% E Clculos

Recordemos que en la formula (40) si el , entonces el valor presente del gradiente es infinito, considerando que este es el caso, entonces:

Respuesta El valor inicial de la serie ser:

6.15 Cul ser el valor inicial equivalente de una serie infinita de pagos mensuales que crecen cada mes en $300.000, cuyo primer pago es de $2000.000 y para el cual se reconoce una tasa del 2.5% efectivo mensual? Solucin Parmetros o Serie gradiente aritmtica creciente con o Numero de pagos: infinitos o Tasa de inters: 2,5% EM Clculos El valor equivalente inicial de una serie aritmtica infinita se calcula utilizando la formula (37), considerando el primer pago, el gradiente y la tasa de inters. y

Respuesta El valor inicial de la serie es:

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6.16 Para el mantenimiento y preservacin de la carretera de acceso a una vereda los vecinos de la regin quieren establecer un fondo. Se estima que los trabajos para el prximo ao tendrn un costo de 10 millones de pesos; y que este se incrementar todos los aos en un 18%. Hallar el valor del fondo, suponiendo que la fiducia reconoce un inters del 28% efectivo anual Solucin Parmetros o Serie gradiente geomtrica creciente con o Numero de pagos: infinitos o Tasa de inters: 28% EA Clculos El valor del fondo ser el valor inicial de la serie geomtrica infinita de los pagos estimados para el mantenimiento y preservacin, de esta forma el valor se calcula utilizando la formula (40), considerando que la tasa de inters es mayor que el gradiente. ( ) y

Respuesta Los vecinos deben establecer un fondo con un valor inicial de :

6.17 Una entidad financiera presta a un cliente $30 millones, con un inters del 34.8% N-m. El deudor tiene un plazo de 15 aos para amortizar la deuda, mediante pagos mensuales. Suponiendo que la primera cuota es de $100.000 y vence al final del primer mes, cul debe ser el porcentaje de reajuste mensual de la cuota, para cancelar la deuda? Solucin Parmetros o Valor inicial o Valor de la primera cuota: o Numero de pagos: 180, mensuales
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o Tasa de inters: 34.8% N-m Clculos Para calcular el gradiente de la serie geomtrica creciente, inicialmente se debe calcular la tasa de inters efectiva mensual, utilizando la formula (15); seguidamente se despejara de la formula (38), previendo que .

( ) )

[ ) (

Considerando que se trata de una ecuacin de orden con varias races de orden superior, la solucin debe hacerse por tanteo y error. Despus de hacer algunos tanteos se llega a un valor de 3,48% Respuesta La cuota debe tener un incremento mensual de:

6.18 A un pequeo empresario le ofrecen en comodato un restaurante durante un ao, se le garantiza al menos la venta mensual de 6.000 almuerzos durante todo ao; los cuales le sern pagados a razn de $5.000 cada uno, al final del ao sin intereses. El empresario calcula que el costo de los insumos de cada almuerzo ser de $2.000 los cuales debern ser pagados al principio de cada mes. El valor de los insumos se estima tiene un incremento del 5% mensual. El costo mensual de mano de obra, la cual se considera permanecer estable es de $2500.000; adems estima que requerir hacer una inversin inicial de $10 millones para la adecuacin del restaurante. Suponiendo un inters mensual del 3%. Calcular cul ser el valor de su ganancia en pesos de hoy Solucin Parmetros
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o Valor total de los almuerzos: o Costo de los insumos: con incrementos mensuales de (serie geomtrica creciente con pagos anticipados) o Costo de la mano de obra: (anualidad con pagos vencidos) o Inversin inicial o Tasa de inters: 3% EM

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Clculos El valor de la ganancia ser igual a los ingresos menos los egresos; valorados en el periodo 0 (en pesos de hoy). Periodo 0 (en pesos de hoy) Para hallar la ganancia se calcula los ingresos, costo de insumos y mano de obra en 0; no es necesario calcular el equivalente de la inversin, teniendo en cuenta que este pago se realiza en este mismo periodo. Valor presente de los ingresos, se calculan utilizando la formula (12) ( ) ( )

Valor presente de los insumos, considerando que se trata de un gradiente geomtrico se utiliza la formula (38) teniendo en cuenta que el primer pago es: ( ) lo anterior considerando que se trata de pagos anticipados. A esta serie se le debe sumar el pago se hace en el periodo 0. ( ) ( [ ) ) ]
( )

Valor presente de la mano de obra, considerando que se trata de una anualidad se utiliza la formula (23), teniendo en cuenta que , e [ [ ( ( ) ) ] ] ()

La ganancia como se indico es igual a los ingresos ( ) menos el valor de los insumos ( ), menos el valor de la mano de obra () y menos el valor de la inversin de
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Respuesta

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La utilidad a valores actuales que obtendr el empresario es:

26

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27

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