Sunteți pe pagina 1din 10

CAPITOLUL 9

ELEMENTE DE ANALIZ STATISTIC A DATORIEI EXTERNE

Atunci cnd resursele materiale i/sau financiare ale unei economii nu acoper cererea intern, deficitul de ofert se acoper prin import de bunuri materiale, servicii, capital. O bun parte a acestor resurse atrase se realizeaz pe baza creditelor (mprumuturilor) externe angajate de rezidenii unei economii pe termen scurt (1-2 ani), mediu (3-5 ani) sau pe termen lung (peste 5 ani). Acumularea n timp a acestor credite d natere datoriei externe, adic angajamentelor financiare contractate de subiecte economice rezidente n relaia lor cu restul lumii. 9.1 Delimitarea statistic a datoriei externe Toate categoriile de subiecte economice pot angaja (acorda) mprumuturi (credite) n relaiile lor cu strintatea. Din mulimea acestor relaii de creditare, statisticile oficiale iau un considerare doar acele mprumuturi care sunt angajate sau acordate pe termen mai mare de un an calendaristic, fie de ctre administraia public central sau local, fie de ctre societile comerciale sau bancare cu garania statului (reprezentat n cazul Romniei de Ministerul Finanelor Publice). De aceea, n terminologia publicaiilor statistice se utilizeaz conceptul de datorie public extern. Prin urmare, acest concept nu se refer nici la datoriile angajate sau acceptate cu termen de rambursare mai scurt de un an i nici la acele datorii care au fost negociate fr garania public. Potrivit recomandrilor FMI, datoria public extern nu cuprinde sumele datorate unor creditori nerezideni pentru care nu au fost stabilite termene de rambursare i nici datoriile care pot fi stinse prin plata n moneda naional sau prin livrare de bunuri materiale i/sau prestare de servicii. Un alt concept vehiculat n statisticile internaionale referitoare la acest subiect este datoria extern total sau ndatorarea extern brut. Acest concept acoper toate tipurile de credite angajate de rezidenii unei

Elemente de analiza statistic a datoriei externe

economii n raporturile lor cu restul lumii, indiferent dac exist sau nu garania statului. n unele lucrri de analiz financiar sunt cuprinse i datoriile pe termen scurt. n astfel de cazuri, se face o meniune special (inclusiv datoria pe termen scurt) pentru a atrage atenia cititorului asupra acestui aspect. Datoria extern net este determinat ca diferen ntre ntreaga sum a mprumuturilor angajate (datoria brut) i creditele acordate i (nc) nerestituite n raporturile dintre rezidenii unei economii i restul lumii. Pentru stabilirea datoriei externe nete, se iau n considerare, de obicei, doar creanele lichide i cele care pot fi uor mobilizate. Pentru a nu crea o imagine distorsionat, din calcule se omit acele creane pentru care nu exist o perspectiv clar a rambursrii din partea debitorilor externi. Prin urmare, conceptul de datorie extern net este specific rilor care apar n dubla ipostaz n relaia cu restul lumii: ele sunt, pe de o parte, debitoare fa de strintate, iar pe de alt parte, au oferit unor nerezideni credite, a cror rambursare este stabilit pentru viitor. Incapacitatea unor ri n dezvoltare greu ndatorate fa de restul lumii de a restitui la timp datoria contractat potrivit clauzelor din contractele de mprumut (tranele scadente i masa aferent a dobnzii) a dat natere crizei mondiale a datoriei externe n anii 1980-1990 n pofida numeroaselor reealonri ale rambursrii creditelor, precum i ale frecventelor renegocieri ale condiiilor de mprumut. Pentru a soluiona fie i n parte aceast criz, a fost nfiinat piaa internaional a datoriei externe, pe care se negociaz i nstrineaz titlurile de ndatorare extern ntr-un mod asemntor cu mecanismul specific tranzaciilor pe piaa obligatar intern. Cunoaterea de ctre un om de afaceri a ndatorrii externe a rii n care urmez s fac tranzacii are mai multe motivaii legate nu numai de riscul de plat, dar i de frecvena i semnificaia relativ a ndatorrii subiectelor economice din sectorul privat de afaceri.El ca putea aprecia mai bine riscurile la care se expune. 9.2 Caracterizarea statistic a ndatorrii externe Mulimea de indicatori statistici care pot fi invocai pentru a caracteriza ndatorarea extern a unei economii se grupeaz n trei categorii: indicatori ai nivelului ndatorrii externe; indicatori structurali ai ndatorrii externe; indicatorii de dinamic a ndatorrii externe.

Statistic pentru afaceri internaionale

Nivelul ndatorrii externe se analizeaz pornind de la cuantumul ndatorrii externe, cunoscut i sub numele de stoc al datoriei externe acumulate i nc neachitate. El este exprimat printr-o mrime de stoc constatat la un moment dat, de obicei la sfritul anului calendaristic. Indiferent care este moneda efectiv n care s-a contractat datoria extern a unei ri (DE), ea este contabilizat i publicat n form agregat ntr-o moned de referin (USD sau Euro) de ctre banca central a rii n cadrul Raportului anual, precum i de ctre Banca Mondial n volumul International Financial Statistics. Cuantumul ndatorrii externe este, de obicei, analizat cu ajutorul unor indicatori derivai care evideniaz intensitatea ndatorrii externe (DE/capita, care servete i la nuanarea comparaiilor internaionale referitoare la ndatorarea extern a diferitelor ri) sau gravitatea ndatorrii externe (rata de ndatorare extern ca raport ntre DE i PIB sau rata de ndatorare extern a statului stabilit ca raport ntre datoria extern i datoria public intern). Pentru majoritatea rilor DE/PIB este subunitar, dar rile cele mai ndatorate au depit acest prag psihologic n ultimul deceniu, ceea ce nseamn c ele datoreay mai mult creditorilor externi dect se produce de-a lungul unui an ca valoare adugat n ntraga economie a rii. Referitor la al doilea aspect al gravitii ndatorrii publice (datoria extern i datoria intern), trebuie amintit c o cerin a Pactului de Stabilitate ncheiat de rile din cadrul Uniunii Economice i Monetare pentru a asigura stabilitatea monedei unice europene euro este ca totalul datoriei publice s nu depeasc 60% fa de PIB-ul fiecrei ri membre. Indicatorul cel mai frecvent evocat n publicaiile de specialitate este datoria extern/capita, dar un indicator mai expresiv din punct de vedere al efortului de restituire a mprumuturilor angajate este rata de ndatorare extern calculat ca raport ntre datoria extern i exportul de bunuri i servicii al rii analizate (DE/X). Rezultatul poate fi interpretat i ca numr de ani-exporturi pentru achitarea datoriei. Evident, cu ct rezultatul este mai mare, cu att riscul este mai consistent pentru omul de afaceri care se ncumet s realizeze tranzacii ntr-o astfel de economie. Printre numeroasele posibiliti de analiz structural a datoriei externe a unei ri amintim aici: distribuia datoriei externe n funcie de anul de rambursare; distribuia n funcie de moneda de contractare, de rata dobnzii, de forma de rambursare (tran unic sau n rate); distribuia n funcie de tipul creditorului (surse publice/private) sau pe tipuri instituionale ale creditorilor (instituie financiar

Elemente de analiza statistic a datoriei externe

internaional, guverne ale altor ri, bnci comerciale, companii comerciale etc.); distribuia datoriei externe n funcie de scopul n care a fost angajat: pentru investiii n economie sau infrastructur, pentru acoperirea unui deficit temporar n oferta de bunuri de consum sau pentru echilibrarea contului curent al BPE; distribuia datoriei externe angajate pe sectoare de activitate (privat/public). Cu ct activitatea economic este mai stabil, iar mediul economic este perceput ca fiind mai favorabil afacerilor, cu att mai multe sunt mprumuturile angajate de ntreprinderi i bnci fr garania statului. Astfel, datoria extern negarantat de stat devine un adevrat indicator (indirect) al performanei funcionale a unei economii, al ncrederii creditorilor externi n capacitatea i libertatea subiectelor economice private de a rambursa angajamentele financiare contractate, fr vreo aprobare sau garanie din partea instituiilor administraiei publice. Dinamica ndatorrii externe este cuantificat prin cei trei indicatori de analiz diacronic a variaiei stocului de datorie extern: sporul (scderea) absolut a ndatorrii externe (DE), indicele (IDE) i, respectiv, ritmul ndatorrii externe (RDE). n situaia creterii brute a cuantumului ndatorrii externe, se obinuiete s se sublinieze acest aspect prin stabilirea sporului de datorie extern per capita ( DE:Populaia rii). Totui, o caracterizare mai semnificativ a dinamicii ndatorrii externe se obine prin compararea oricruia dintre cei trei indicatori de dinamic enumerai mai sus cu indicatorii corespunztori ai produsului intern brut sau ai exporturilor de mrfuri i servicii. De exemplu, un indicator de cretere marginal a datoriei externe fa de dinamica produsului intern brut (DE : PIB) exprim mai bine evoluia ndatorrii externe ntruct are ca termen de referin un aspect al creterii economice interne a rii care se mdatoreaz. La fel, coeficientul de elasticitate a ndatorrii externe fa de evoluia produsului intern brut al rii (RDE : RPIB) are o valen analitic mai mare dect simplul raport dintre creterea datoriei i numrul populaiei. Din punct de vedere al perspectivelor de rambursare a ndatorrii suplimentare, este interesant s se compare creterea ndatorrii cu dinamica exporturilor de mrfuri i servicii. De exemplu, un raport IDE : IX > 1 exprim, de fapt, c ansele de restituire a datoriei sunt reduse, ntruct datoria extern crete mai repede dact ncasrile din exporturile de bunuri materiale i servicii. Pentru majoritatea rilor lumii, exporturile reprezint sunt unica surs de mijloace de plat internaional.

Statistic pentru afaceri internaionale

9.3 Indicatorii efectelor economice i financiare ale ndatorrii externe Efectele economice i financiare ale ndatorrii externe abordeaz un alt aspect al ndatorrii externe: orice datorie angajat trebuie s fie rambursat, alturi de suma mprumutat (principalul datoriei desemneaz, de fapt, trana anual scadent - TAS) fiind necesar i plata dobnzii aferente mprumuturilor luate i nc neachitate (masa anual a dobnzii MAD). Cele dou sume datorate strintii ntr-un an ca urmare a mprumuturilor contractate cu diveri creditori nerezideni constituie anuitatea sau serviciul datoriei externe (SDE). Prin urmare, SDE = TAS + MAD. Efectul economic: n msura n care sumele mprumutate se investesc n obiective economice care au capacitatea de a produce sub form de profit sumele datorate strintii se apreciaz c ndatorarea extern este o cale de atragere de capital strin cu efecte benefice asupra lrgirii activitii din economia rii gazd. Evident, mprumuturile angajate pentru a acoperi o nevoie de consum, pentru a restitui o datorie scadent sau pentru a echilibra contul curent al BPE nu sunt aductoare de venituri. n acest context apare evident necesitatea de a nu discuta numai despre cuantumul i intensitatea (sau gravitatea) ndatorrii externe, ci i despre destinaia economic a sumelor mprumutate de la creditorii externi. Efectul financiar: Achitarea anual a serviciului datoriei externe greveaz mai mult sau mai puin puterea de cumprare a rii, de vreme ce o parte din ncasrile din exportul de mrfuri i servicii i din celelalte intrri de valut sunt afectate acestor pli. Pentru a arta ct de mare este efortul de plat, se utilizeaz: - mai rar, cota procentual a serviciului datoriei externe fa de PIB (SDE/PIB); - mai frecvent, cota procentual a serviciului datoriei externe fa valoarea total a exporturilor de mrfuri i servicii (SDE/X). Se apreciaz c o cot de pn la 15% nu afecteaz dramatic puterea de cumprare a unei ri pe piaa internaional, deci nu perturb semnificativ echilibrul economic intern al acesteia. Depirea acestei cote, ns, este de natur s perturbe grav circuitul economic intern, iar intervenia bncii centrale pentru restabilirea puterii de cumprare este iminent.

Elemente de analiza statistic a datoriei externe

Conform Raportului anual 2002 al Bncii Naionale a Romniei, dat publicitii la mijlocul verii 2003, la sfritul anului 2002 ara noastr avea o datorie extern acumulat de 15.084 milioane USD (cca. 790 USD/locuitor). Datoria a crescut cu 49% fa de anul 2000. Serviciul datoriei externe a absorbit n anul 2002 o cot de 18,8% din ncasrile din exportul de mrfuri i servicii (fa de 19,1% n 2001).

Bibliografie: Bdi, Maria, Baron, Tudor, Korka, Mihai (1998): Statistic pentru afaceri. Bucureti, Editura Eficient * * * International Financial Statistics. Fondul Monetar International, Washington, D.C. (orice editie cuprinde detalii de metodologie statistica)

9.4 ntrebri de control 1. 2. 3. 4. 5. 6. Cum delimitai statistic datoria extern a unei ri? Care este deosebirea dintre datoria extern brut i cea net? Prezentai indicatorii cuantumului ndatorrii externe. Care sunt criteriile analizei structurale a datoriei externe a unei ri? Cum caracterizai dinamica ndatorrii externe a unei economii? Care sunt efectele economice i financiare ale ndatorrii externe?

Statistic pentru afaceri internaionale

9.5 Probleme propuse Problema 1 S se fac analiza comparativ a ndatorrii externe absolute i relative a rilor din tabelul alturat, tiind c datele se refer la anul 2002: ara Bulgaria Republica Ceh Croaia Polonia Romnia Slovacia Populaie (milioane loc.) 7,9 10,3 4,7 38.6 21,7 5,4 Datorie extern brut (miliarde USD) 10,95 26,28 15,28 81,95 15,08 13,19 Exporturi (miliarde USD) 5,69 38,24 4,99 32,95 13,87 14,37

Sursa: Raportul anual 2002, Banca Naional a Romniei, Bucureti, 2003

Problema 2 Tabelul de mai jos cuprinde date care permit s se analizeze gradul de ndatorare extern i impactul financiar al restituirii datoriei externe asupra puterii de cumprare a exporturilor Sultanatului Oman n anii 2000 i 2001. S se fac cerceteze situaia din anul 2001. Cum a evoluat situaia n 2001 fa de anul precedent? Indicatorul Populaia PIB Exporturi Datoria extern Serviciul datoriei externe Unitatea de msur Mii locuitori Milioane USD Milioane USD Milioane USD Milioane USD 2000 2 380 19 868 11 318 5 268 389 2001 2 468 19 944 11 074 4 759 795

Sursa: International Financial Statistics, IMF, Washington, DC, 2002

Elemente de analiza statistic a datoriei externe

External Debt Statistics

CAPITOLUL 9

Definitions and statistical delimitations External debt is defined as the actual amount of money that is owed by the resident economic actors of a country to non-residents and is repayable to the creditors in foreign currency, goods or service. The external debt of a country covers different categories of loans engaged by the residents in their relation to the rest of the world. According to the original or extended maturity of the debt, distinction should be made between the long-term debt (with a maturity of more than one year) and the short-term one (maturity of one year or less). Under these circumstances, we distinguish: - Long-term external debt covers public debt, publicly guaranteed debt and private non guaranteed debt (see explanations bellow). - Short-term external debt. Please note that current available data permit no distinction between public and private non-guaranteed short-term debt. Long-term external debt has three components: Public debt, which is an external obligation of a public debtor, including the national government, a political subdivision (or an agency of either), and autonomous public bodies. Publicly guaranteed debt, which is an external obligation of a private debtor that is guaranteed for repayment by a public entity, Private non-guaranteed external debt, which is an external obligation of a private debtor that is not guaranteed for repayment by a public entity.

Usually, in official statistics referring to a countrys external debt, public and publicly guaranteed long term debts are aggregated. When shortterm debt is added, special mention is necessary. The first two categories of long-term debt observed for a reference period are the components of the total external debt stock.

Statistic pentru afaceri internaionale

A country might be at the same time in both positions as a debt contractor and as a creditor for other countries. If we are considering only the debt owed to non-residents, we are dealing with data on gross external debt. If we are subtracting the amount of credits offered to other countries and/or to their residents, the result is another aspect of the indebtness the net external debt. A debt has to be repaid. Principal repayments are actual amounts of money paid as amortization of the contracted debt. Interest payments are actual amounts of interest paid for the loans engaged. By summing up the principal payments and the interest payments during a reference year we obtain the external debt service. Net flows (or net lending or net disbursements) are drawings on loan commitments during the specified year minus total debt service payments. Net transfers are net flows minus interest payments (or disbursements minus principal repayments). The external debt crisis in the 1980-ies generated the set up of an international market for transactions having as object the external debt. Statistical indicators of the foreign indebtness of a country A business professional is interested to know the absolute and relative indebtness of the partner country in order to make his own financial risk evaluation and to decide if he will start a transaction with a partner of that country or not. On the other hand, a business professional is interested to observe what are the amount and the share of the debt engaged by the private sector of an economy. The higher the figures, the better the economy is doing and vice-versa. There are three groups of statistical indicators to analyze the external indebtness of a country: The degree and dynamics of the indebtness; The structural aspects of the indebtness; Economic and financial effects indicators. The indicators describing the degree and dynamics of external indebtness refer to: The total stock of external debt accumulated during the time and not yet reimbursed (gross or net stock should be mentioned); The external debt stock per capita is the most frequently indicator involved in international comparisons; The external debt as percentage of the countrys GDP;

Elemente de analiza statistic a datoriei externe

The external debt compared to the yearly amount of exports of goods and services is used to show the degree of international indebtness in terms of number of yearly exports needed to repay promptly the total (gross) debt; Growth indices or growth rates of the external gross or net debt. Usually they are compared to the corresponding indicators showing increase of GDP in order to express the progression or the regression of the external indebtness of the given country. The structural analysis of the contracted external debt Among the many analytical distributions of the total gross debt stock of a country, the most significant ones are the following: External (gross) debt distribution by years of repayment; External (gross) debt distribution by repayment forms (single repayment or portion payments); External debt according to the type of creditor (public private sources); External debt distribution by level of interest rates; External debt distribution according to the destination of the money borrowed: investments in the economy or in the infrastructure; coverage of the consumer needs (as the domestic economy is not able to deal with the internal imbalances between demand and supply); current account deficit coverage (as the economy is not capable to cover its external needs by appropriate amounts of exports in goods and services, by incomes generated by the outflows of labor and capital or by unilateral transfers). Economic and financial effects of the external indebtness The economic effect can be determined by comparing the interest rate with the investment return rate. If the interest rate is lower than the return rate, the external debt has a positive effect, as at least the interest payment is covered by the profits obtained in the invested objective. If not, there is a negative effect of the external debt. The financial effect of the external debt of a country is expressed by a special indicator: the external debt service as percentage ratio of the total incomes generated by exports of goods and services of the respective country. In order to not induce major shortage in the domestic economy equilibrium, this ratio should be kept bellow 15% of the total exports income. Over this level, the purchasing power of exports is significantly affected and negative effects will sow up soon either in the consumption of the population or in the smooth evolution of the productive activities