ANLISIS COYUNTURAL

04 de septiembre de 2006

Cosechando un Buen Tipo de Cambio

Mauricio Castro Delgado maucast@bci.cl / (56 2) 692-8930
.

Mercado Vitivincola

lvaro Pereyra Costas apereyr@bci.cl / (56 2) 692-8944

GRFICO N1: PARTICIPACIN DE MERCADO EXPORTACIONES JUNIO 2006 (EN VALOR)

FUERTES CAMBIOS SE HAN PRODUCIDO EN LAS LTIMAS DCADAS EN EL NEGOCIO

VITIVINCOLA.

A LA DRSTICA CADA EN EL CONSUMO PER CPITA A NIVEL NACIONAL, SE A

DEBE AGREGAR EL CADA VEZ MS COMPETITIVO MERCADO MUNDIAL, EL QUE HA LLEVADO A UN FUERTE AUMENTO EN LA DEMANDA DESDE INICIOS DE LA DCADA DE LOS NOVENTA. ELLO SE SUMA A UN CONSUMIDOR MS EXIGENTE, CON GUSTOS CADA VEZ MS REFINADOS Y UN SIGNIFICATIVO AUMENTO DE LA OFERTA POR PARTE DE PRODUCTORES DE PASES COMO ESTADOS UNIDOS, NUEVA ZELANDA, ARGENTINA, AUSTRALIA, SUDFRICA Y CHILE.

ESTOS

LTIMOS

FACTORES

LLEVARON

LAS

VIAS

LOCALES

AUMENTAR

CONSIDERABLEMENTE LOS VOLMENES EXPORTADOS HACIA INICIOS DE ESTE SIGLO, LOS CUALES HAN EXPERIMENTANDO UN FRENO HACIA EL SEGUNDO SEMESTRE DE ESTE AO. ACUERDO A CIFRAS DE MERCADO, SE ESTIMA QUE APROXIMADAMENTE UN

DE 80% (EN VALOR)

DE LA PRODUCCIN NACIONAL SE EXPORTA, LO QUE EXPLICA LA ALTA DEPENDENCIA DEL

Fuente: Wines of Chile, Bci Corredor de Bolsa.

SECTOR AL FACTOR DE TIPO DE CAMBIO. EN ESTE SENTIDO, AL PRIMER SEMESTRE DE 2006 LAS EMPRESAS VITIVINCOLAS QUE TRANSAN EN BOLSA REGISTRARON UNA CADA DE LAS UTILIDADES Y DE 18,5% EN EL RESULTADO OPERACIONAL (GRFICO N 3).

7,35% EN

GRFICO N2: PARTICIPACIN DE MERCADO LOCAL JUNIO- JULIO DE 2006 (EN VOLUMEN)

PASADO

ESTOS RESULTADOS SE EXPLICAN POR EL MENOR TIPO DE CAMBIO RESPECTO DEL AO ($539,44 VS. $579) Y MAYORES COSTOS DE LAS MATERIAS PRIMAS PROVENIENTES

DE LA VENDIMIA 2005. PARA EL SEGUNDO SEMESTRE DE ESTE AO, LAS EXPECTATIVAS SE CENTRAN EN LA VARIACIN DEL TIPO DE CAMBIO, EL CUAL TIENE UNA BAJA BASE DE COMPARACIN DICIEMBRE DE

($512,5 EN 2005) Y MEJORES CONDICIONES DE PRECIOS Y CALIDAD DE LA VENDIMIA DE

ESTE AO, LO QUE PODRA APORTAR MEJORES MRGENES RESPECTO DEL PRIMER SEMESTRE.

EL MERCADO VITIVINICOLA Actualmente, la industria nacional vitivincola presenta una cantidad significativa de actores, que se puede apreciar en los ms 90 asociados que posee Wines of Chile,
Fuente: Concha y Toro, Nielsen, Bci Corredor de Bolsa.

organizacin que posee como integrantes a dos importantes instituciones, como son Vias de Chile y Chilevid. Sin embargo, a pesar de la fuerte competencia las principales compaas concentran una alta participacin de mercado, tanto en volumen como en valor.

GRFICO N3: UTILIDAD DE EMPRESAS VITIVINCOLAS 12 MESES VS. TIPO DE CAMBIO

En el mercado domstico, medido en volmenes (Grfico N2), el sector es liderado por la Via Concha y Toro, con una participacin de aproximadamente 28,5%, seguido por la via Santa Rita, con 26,1% y Via San Pedro con 19,3%. En tanto, medido en valor, se estima que la Via Santa Rita y la Via Concha y Toro lideraran las ventas domsticas con una participacin de aproximadamente 23,0% y 22,0%, respectivamente, seguido por la Via San Pedro, con un 14,0%. Al cierre del ao 2005 la produccin nacional habra alcanzado los 736 millones de litros (Grfico N4), es decir, aproximadamente un aumento de 25% en el ltimo ao, acompaado de una disminucin en los precios promedios. La superficie de hectreas de vino llegaba en el ao 2004 a 112 millones de hectreas, con un crecimiento promedio de 1,6% anual. En trminos de consumo per cpita, el vino registra un promedio entre 15 y 16 litros

Fuente: SVS, Bci Corredor de Bolsa.

anuales, inferior frente a otras bebidas como la cerveza, que tiene un consumo per cpita de 31 litros, y las bebidas gaseosas que presentan un consumo de 112 litros por habitante al ao (Grfico N10).

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GRFICO N4: EVOLUCIN EXPORTACIONES DE VINO (MILLONES DE LITROS)

En las ltimas dcadas el mercado del vino ha registrado un importante cambio en el hbito de consumo, lo que se puede apreciar en las estadsticas que indican un consumo per cpita de 36,9 litros anuales en el ao 1985, pasando por 26 litros en el ao 1990, hasta llegar incluso a 14,9 litros en el ao 2000 (Grfico N8). Al efectuar una comparacin respecto a otros pases, Chile se encuentra en una posicin de desventaja, aunque en lnea con lo acontecido en los pases del viejo mundo. Como se menciona anteriormente, Chile posee un consumo per cpita entre 15 y 16 litros al ao, lo que se compara frente a otros pases como Francia con 57,4 litros, Italia, con 54,7 litros, Portugal con 50,5 litros y Argentina con 38,2 litros. Cabe destacar el aumento en el consumo en otros pases principalmente importadores como el Reino Unido, Alemania y Escandinavos (Grfico N9).

Fuente: Vias de Chile, Bci Corredor de Bolsa.

PAIS EXPORTADOR La mayor parte de la produccin de vino en nuestro pas se destina a la exportacin. Se estima que cerca de un 80% de la produccin nacional, en trminos de valor, se consigna a envos internacionales, por lo que en este terreno el factor tipo de cambio juega una vital importancia para las principales empresas vitivincolas nacionales. A junio de 2006, las exportaciones de vino totales (embotellado, envasado, granel, champagne, espumosos y otros), alcanzaron un total de 197,9 millones de litros, un 0,7% superior a igual mes del ao 2005. En tanto, en valor stos llegaron a US$ 422,6 millones, un 4,26% superior al primer semestre del ao anterior (Grfico N6). En la ltima dcada, las exportaciones chilenas de vino experimentaron una fuerte expansin, pasando desde 129,0 millones de litros en 1995 a 417,9 millones de litros en el ao 2005. En valor, en 1995 los envos alcanzaron a US$181,8 millones,

GRFICO N 5: PRECIO DEL VINO DE EXPORTACIN

Fuente: Vias de Chile, Bci Corredor de Bolsa.

frente a US$877,2 millones en el ao 2005. Los destinos de los envos a junio de este ao, medido en volumen, son liderados por Europa con un 52,8% del total, seguido por Estados Unidos y Canad con un 23,6% y Amrica Latina y el Caribe con un 14,9% (Grfico N7). Al cierre del ao 2005 se puede apreciar una cada de los volmenes exportados en 10,6%, y un alza de 5% en valor, explicado principalmente por los altos costos de la materia prima presentado en la vendimia 2005, la creciente sobreoferta a nivel mundial, con un consumo sin grandes crecimientos, y los gustos ms refinados de los consumidores, lo que se refleja en una disminucin de los envos de vino a granel (Grfico N4). Cabe destacar la amenaza latente del dinamismo que ha experimentado la industria vitivincola australiana en el ltimo perodo, con crecimiento explosivo en sus exportaciones y superficie plantada, lo que complica an ms el panorama para la industria nacional considerando que en el ltimo ao las exportaciones crecieron

GRFICO N6: EXPORTACIN DE VINOS POR PRODUCTO JUNIO 2006 (EN VALOR)

Fuente: Vias de Chile

slo por un efecto de mayores precios del vino, los que podran caer en un futuro prximo a consecuencia de la mayor sobreoferta que afecta actualmente a los mercados mundiales. CONCLUSIONES Sin duda que el menor valor del tipo de cambio hacia fines de 2005 repercuti de manera importante en los resultados del sector, los que a junio de 2006 todava presentan signos de debilidad, afectado adicionalmente por los altos costos de las materia primas. Sin embargo, para fines de este ao la industria debera mostrar mejores utilidades por un mejor resultado de la vendimia 2006, que muestra seales de menores costos y mayor calidad para el proceso vitivincola beneficiada por un mejor clima. Los anlisis macroeconmicos del mercado indican que hacia fines de este ao el tipo de cambio se encontrara en torno a $525 - $540, lo que se compara favorablemente con los $512,5 de diciembre de 2005, fortaleciendo la valoracin de las exportaciones.

GRFICO N7: EXPORTACIN DE VINOS POR DESTINO JUNIO 2006 (EN VALOR)

Fuente: Vias de Chile.

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GRFICO N8: EVOLUCIN CONSUMO PER CPITA DE VINO EN CHILE (LITROS)

Una caracterstica de la industria que se puede apreciar es la falta de consolidacin, dado el alto nmero de compaas que participa en el sector, lo que se puede explicar por el enfoque de las grandes exportadoras. Actualmente, las principales vias estn centralizadas en un mayor valor agregado de sus vinos, por medio de resaltar las marcas premium en los mercados mundiales, a modo de enfrentar el actual escenario competitivo de las exportaciones con mejores precios promedio de este tipo de producto. Otro factor importante de los ltimos aos es el aumento considerable del consumo de la cerveza. Este producto no se considera un sustituto directo del vino, debido a que est enfocado a un consumo ms masivo y a que el vino se caracteriza por poseer otras cualidades, como por ejemplo estar asociado a comidas, incluso con beneficios para la salud si se consume en forma moderada. Sin embargo, la alta competencia tras la entrada de Brahma a Chile en el ao 2005 produjo un incremento en el volumen de este producto con menores precios, afectando el consumo domstico del sector vitivincola. Dado estos factores, las estrategias de las empresas del sector sern de gran vitalidad ante las inestabilidades que podra presentar el sector en el corto plazo. A ello se debe sumar el cambio de hbito en los consumidores a nivel global, la fuerte competencia que est experimentando el rubro de las exportaciones y las estructuras de costos similares a las de Chile que estn desarrollando otros pases. Reiteramos que para el segundo semestre las principales empresas del sector podran presentar mejores resultados por las condiciones del proceso de la vendimia de este ao, acompaado de un mejor tipo de cambio, destacando como favoritas para invertir aquellas que posean un mayor porcentaje de ingresos provenientes de las exportaciones.

Fuente: Vias de Chile

GRFICO N9: EVOLUCIN CONSUMO PER CPITA DE VINO EN EL MUNDO (LITROS)

Fuente: Vias de Chile

GRFICO N10: CONSUMO DE LQUIDOS EN CHILE (LITROS)

Fuente: AC Nielsen, Bci Corredor de Bolsa

GRFICO N11: EVOLUCIN SUPERFICIE CEPAJES DE VINO

EN CHILE (MILES DE HECTREAS)

Fuente: Vias de Chile

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DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS BCI CORREDOR DE BOLSA S.A.

Alvaro Pereyra Sub Gerente de Estudios apereyr@bci.cl (56-2) 692 8944 Mauricio Castro Analista de Estudios Bebidas y Alimentos maucast@bci.cl (56-2) 692 8930 Christian Contreras Analista de Estudios Recursos Naturales y Forestales ccontre@bci.cl (56-2) 692 8928 Nicole Weisser Analista de Estudios Retail nweisse@bci.cl (56-2) 692 8968 Carlos Lagos Analista de Estudios Elctrico clagosm@bci.cl (56-2) 692 8956

Este informe ha sido preparado con el objeto de brindar informacin a los clientes de Bci Corredor de Bolsa S.A.. No es ni una solicitud ni una oferta para comprar y vender ninguno de los instrumentos financieros que en l se mencionan. Esta informacin y aqulla en la que est basado, ha sido obtenida en base a informacin pblica de fuentes que hasta donde podemos estimar nos parecen confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ella sea exacta ni completa. Las recomendaciones y estimaciones que emite el Departamento de Estudios respecto de las acciones que monitorean sus analistas responden exclusivamente al anlisis de los mritos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compaas que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y proyecciones emitidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. Bci Corredor de Bolsa S.A. y/o cualquier sociedad o persona relacionada con ste, puede en cualquier momento tener una posicin larga o corta en cualquiera de las acciones mencionadas en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operacin financiera, realizada con apoyo de la informacin que aqu se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.

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