Livro Internacionalizacao

Internacionalizao de Empresas
experincias internacionais selecionadas
Organizadores Luciana Acioly Luis Afonso Fernandes Lima Elton Ribeiro
Governo Federal
Secretaria de Assuntos Estratgicos da Presidncia da Repblica Ministro Wellington Moreira Franco
Fundao pblica vinculada Secretaria de Assuntos Estratgicos da Presidncia da Repblica, o Ipea fornece suporte tcnico e institucional s aes governamentais possibilitando a formulao de inmeras polticas pblicas e programas de desenvolvimento brasileiro e disponibiliza, para a sociedade, pesquisas e estudos realizados por seus tcnicos.
Presidente Marcio Pochmann Diretor de Desenvolvimento Institucional Geov Parente Farias Diretor de Estudos e Relaes Econmicas e Polticas Internacionais, Substituto Marcos Antonio Macedo Cintra Diretor de Estudos e Polticas do Estado, das Instituies e da Democracia Alexandre de vila Gomide Diretora de Estudos e Polticas Macroeconmicas Vanessa Petrelli Corra Diretor de Estudos e Polticas Regionais, Urbanas e Ambientais Francisco de Assis Costa Diretor de Estudos e Polticas Setoriais de Inovao, Regulao e Infraestrutura, Substituto Carlos Eduardo Fernandez da Silveira Diretor de Estudos e Polticas Sociais Jorge Abraho de Castro Chefe de Gabinete Fabio de S e Silva Assessor-chefe de Imprensa e Comunicao Daniel Castro
URL: http://www.ipea.gov.br Ouvidoria: http://www.ipea.gov.br/ouvidoria
Braslia, 2011
Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada Ipea 2011
Internacionalizao de empresas : experincias internacionais selecionadas / organizadores: Luciana Acioly, Luis Afonso Fernandes Lima, Elton Ribeiro.- Braslia : Ipea, 2011. 204 p. : grfs., tabs. Inclui bibliograa. ISBN 978-85-7811-129-8 1. Internacionalizao. 2.Empresas Internacionais. 3.frica do Sul. 4. China. 5. Espanha. 6. Malsia . 8. Rssia. I. Silva, Luciana Acioly da. II. Lima, Luis Afonso Fernandes. III. Ribeiro, Elton. IV. Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada. CDD 338.88
As opinies emitidas nesta publicao so de exclusiva e inteira responsabilidade dos autores, no exprimindo, necessariamente, o ponto de vista do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada ou da Secretaria de Assuntos Estratgicos da Presidncia da Repblica. permitida a reproduo deste texto e dos dados nele contidos, desde que citada a fonte. Reprodues para fins comerciais so proibidas.
SUMRIO
APrEsENTao PrEFCio INTroDuo CAPTULO 1 FRICA DO SUL Elton Jony Jesus Ribeiro CAPTULO 2 CHINA Luciana Acioly Rodrigo Pimentel F. Leo CAPTULO 3 COREIA DO SUL Elton Jony Jesus Ribeiro Ldia Ruppert CapTulo 4 ESPANHA Ldia Ruppert Lus Afonso Lima CAPTULO 5 MALSIA Rodrigo Pimentel Ferreira Leo William Villa Nozaki Leonardo Silveira de Souza CAPTULO 6 RSSIA Andr Gustavo de Miranda Pineli Alves NoTas BioGrFiCas
7 9 11 15 53
77
113
137
167 199
AprEsENTao
O incio do sculo XXI tem sido marcado por profundas transformaes no quadro econmico mundial. Nota-se uma reordenao da distribuio da riqueza global, com crescente importncia dos pases em desenvolvimento (PED) e em transio (PET) frente s economias desenvolvidas (PD). Desta forma, a parcela dos pases ricos no PIB mundial, que era de 63% em 2000, reduziu-se para menos de 52% em 2010, segundo dados do Fundo Monetrio Internacional (FMI). Este processo j havia se iniciado em ns do sculo XX com o crescimento acentuado dos pases asiticos na produo mundial de riqueza, mas aprofundou-se a partir da crise nanceira internacional de 2008. O aspecto mais pronunciado dessas mudanas foi a ascenso dos pases chamados BRICS (Brasil, Rssia, ndia, China e frica do Sul mais destacadamente a China) condio de centros de destaque nas discusses econmicas mundiais, exemplicada na substituio do G-8 pelo G-20 Financeiro onde os PED tm presena muito ativa como frum privilegiado das discusses sobre os rumos da economia mundial. Entretanto, no s nos fruns polticos e econmicos mundiais que as economias em desenvolvimento tm se destacado. Este incio de sculo apresentou tambm, na esteira do crescimento econmico desses pases, a crescente participao de suas empresas nos uxos internacionais de capital, por meio dos investimentos diretos estrangeiros (IDE). Assim, entre 2000 e 2010, a participao das empresas dos PED e dos PET como fontes no uxo mundial de IDE cresceu de 11,2% para 29,3%, segundo dados da United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD). Nesse contexto, as empresas brasileiras tm demonstrado, no menos que seus pares nos pases emergentes, vontade crescente de investir no exterior, internacionalizando sua produo tanto em novos projetos os chamados investimentos greeneld como em importantes fuses e aquisies. Com o objetivo de discutir essas mudanas, o Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (Ipea), cumprindo sua misso de fomentar o debate sobre desenvolvimento econmico, e a Sociedade Brasileira de Estudos de Empresas Transnacionais e da Globalizao Econmica (SOBEET) tm a satisfao de trazer ao pblico brasileiro este livro, que procura apresentar as experincias comparadas de sete pases que tm desempenhado importantes papis nestas transformaes, nomeadamente: frica do Sul, China, Coreia do Sul, Espanha, Malsia e Rssia. Procura-se analisar os pers desses investimentos e as principais diretrizes de polticas pblicas que tm
dado suporte a esse novo movimento de internacionalizao, colocando em outro patamar as estratgias das empresas destes pases. Apresenta-se, assim, uma gama de opes de polticas que podem ser objeto de apreciao dos tomadores de decises de polticas pblicas no Brasil nesse tema.
Marcio Pochmann Presidente do Ipea
Luis Afonso Fernandes Lima Presidente da Sobeet
PrEFCio
As ltimas duas dcadas assistiram a mudanas estruturais relevantes na economia brasileira. A partir da abertura comercial dos anos 1990, o Brasil sosticou sua estrutura econmica, com aumento de participao do setor de servios, maior participao do comrcio exterior no PIB, diversicao da base produtiva e expanso acelerada do crdito. Evidentemente, a sosticao da estrutura econmica no foi um fenmeno apenas brasileiro, como demonstra esta obra. Fenmeno similar ocorreu em vrios pases emergentes, que tambm combinaram abertura comercial com polticas pblicas de insero na economia global. A lio subjacente anlise comparada, apresentada por este livro, aponta para uma exploso de empreendedorismo nestes pases, ao mesmo tempo em que mercados locais garantem uma escala de produo a preos competitivos, e mtodos de administrao inovadores (muitas vezes combinando valores tradicionais com tcnicas importadas) garantem a exibilidade necessria para que empresas jovens possam dar o salto da internacionalizao. A presente obra tem, dessa forma, o mrito de apresentar anlise comparada envolvendo tambm pases sobre os quais existe pouca informao no Brasil, como so os casos da Coreia e Malsia. Paralelamente, analisa a interessante experincia da Espanha, cuja integrao econmica foi decorrncia de um processo de abertura ao exterior, de uxos de mercadorias, de pessoas e de capitais procedentes do restante do mundo e, sobretudo, da Europa. A integrao com a Europa permitiu que multinacionais espanholas se tornassem grandes investidores em pases latino-americanos, inclusive em alguns setores (como o setor bancrio) em que j existiam importantes players nacionais. Em todos os pases analisados, observa-se a existncia de polticas pblicas, mais ou menos intervencionistas, de incentivos para o processo de internacionalizao. Apreende-se do texto a grande diversidade das polticas pblicas, mas tambm a ecincia daquelas que reetem, com maior delidade, as condies polticas de cada pas. Em comum, existe a compreenso de que o processo de internacionalizao um mecanismo para uma melhor insero das empresas nacionais e, em ltima instncia, de fortalecimento do prprio poder nacional. De fato, vrios estudos j demonstram que o processo de internacionalizao tem efeitos macroeconmicos positivos (maior acesso a mercados, supresso de barreiras comerciais, acesso a recursos naturais, imagem positiva para o pas do investidor) e de aumento de competitividade para as rmas (pelo maior acesso tecnologia e investimento em inovao, aumento da escala de produo, desenvolvimento de mtodos exveis de administrao e valorizao de marcas).
Este volume traz no apenas a informao, mas tambm leva reexo sobre as polticas que deveriam ser adotadas pelo Brasil para regulamentar e incentivar o processo de internacionalizao de suas empresas. Destinatrio tradicional de investimentos estrangeiros desde o perodo do Imprio, o Brasil testemunha a acelerao do uxo inverso nas ltimas duas dcadas. Em 2010, o pas se destacou entre os principais investidores globais, e o interesse pela internacionalizao cresceu no apenas entre os gigantes nacionais, mas tambm entre empresas mdia-grandes que veem os mercados estrangeiros como um diluidor de riscos, sobretudo na Amrica do Sul. Na tentativa de organizar polticas pblicas relacionadas ao processo de internacionalizao, em 2008 foi proposta a criao do Grupo Interministerial sobre Internacionalizao de Empresas, no mbito da Cmara de Comrcio Exterior (Camex). O grupo tem sido importante como foro de troca de informaes entre os formuladores de polticas pblicas, ao mesmo tempo em que organiza eventos de debate com o setor privado e identica as demandas relacionadas facilitao do processo de internacionalizao. Para o grupo, os estudos do Ipea vm se mostrando fundamentais, ao esclarecer o fenmeno brasileiro da internacionalizao e para identicar particularidades e similitudes, na comparao com outras economias emergentes. J existe um levantamento de questes pontuais que dicultam a expanso das multinacionais brasileiras, desde a insegurana na tributao (esta quimera permanente da vida econmica do pas) at a inexistncia de uma base institucional de acordos internacionais. Na interao intragoverno, tornam-se visveis tambm outras demandas no atendidas por polticas pblicas no Brasil: seguros contra risco poltico, maior informao sobre o clima de investimentos no exterior, misses ociais para promover investimento brasileiro, exibilizao de regras cambiais para o investimento direto e maior interao com rgos multilaterais de nanciamento. Em suma, as multinacionais de economias emergentes sero atores importantes no cenrio internacional dos prximos anos. Sua insero trar algumas transformaes previsveis, no que se refere relevncia econmica e poltica dessas empresas, e mudanas institucionais, no que se refere rede de acordos de bitributao e de investimentos, diante da inexistncia de uma ordenao multilateral. Haver ainda reexos no totalmente previsveis, decorrentes do choque de culturas corporativas, de distintas regras de imigrao, de nveis diferenciados de interveno de seus pases de origem. tempo de o Brasil pensar em como suas polticas pblicas reetiro esta insero no futuro prximo.
Welber Barral Janeiro de 2011
INTRODUO
Superada a recesso mundial do incio da dcada de 1980, os uxos globais de investimento direto externo (IDE) cresceram a um ritmo surpreendente: passaram de US$ 51,5 bilhes para US$ 234 bilhes no ano de 1990, segundo dados da Conferncia das Naes Unidas sobre Comrcio e Desenvolvimento (UNCTAD).1 Uma das caractersticas marcantes deste processo foi a grande concentrao destes uxos nos pases desenvolvidos, tanto como origem quanto como destino do IDE. As economias avanadas tiveram no perodo participaes nos investimentos mundiais realizados e recebidos da ordem de 98% e 81%, respectivamente, comandadas majoritariamente pelas corporaes transnacionais de cinco pases: Reino Unido, Japo, Estados Unidos, Frana e Alemanha. Nos anos 1990, os uxos globais de IDE tambm apresentaram desempenho semelhante, atingindo em 2000 a soma de US$ 1,2 trilho. Porm, nesta fase, um nmero maior de pases em desenvolvimento foi incorporado ao processo, ainda que mais fortemente do lado dos investimentos recebidos do que do lado dos investimentos realizados. Somente a partir de 2000 o processo de internacionalizao das empresas dos pases em desenvolvimento, por meio do investimento direto, ganhou maiores dimenses. O uxo mdio de IDE oriundo destes pases somou nos anos 1980 cerca de US$ 6 bilhes, e chegou, na primeira dcada do milnio, aos US$ 165,6 bilhes. Nesse contexto, as economias em transio tambm comearam a aumentar sua presena na produo mundial, no s como destino, mas como origem de investimentos globais.
Em que pese essa maior expanso do IDE das economias em desenvolvimento, so as economias avanadas que respondem ainda por no mnimo 70% dos uxos de IDE realizados no mundo, como mostra o grco 1 com dados para o perodo 2000 a 2010. Em termos de estoque, o mundo desenvolvido responsvel por mais de quatro quintos de todo o investimento direto, ainda que seja claro o avano das economias em desenvolvimento e em transio neste quesito, principalmente quando se observa que suas participaes somadas eram 7% em 1990 e que em 2010 passaram para 17,5%.
1. Dados obtidos do site da UnCTad: <www.unctad.org>.
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Introduo
GRFICO 1 Participao dos pases desenvolvidos, em desenvolvimento e das economias em transio nos uxos globais de investimento direto realizado
(Em%)
100,0 90,0 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
1
2007
2008
2009
2010
Economias em desenvolvimento
Economias em transio
Economias desenvolvidas
Fonte: UnCTad.
Nota: 1Inclui a Rssia, que realiza entre 76% e 90% de todo o investimento efetuado por essas economias.
A sia em desenvolvimento, liderada pela China, congura-se como a regio mais dinmica do globo, e seus investimentos tm crescido aceleradamente, explicando 70% dos uxos de IDE realizados pelos pases em desenvolvimento, em mdia, ao longo da ltima dcada. A Amrica Latina responde por 29%, e a frica, por 1,6%. O aumento no volume de investimentos realizados pelas economias em transio liderado pela Rssia grande investidora, acima da China em termos de uxos , que responde em alguns anos pela quase totalidade destes investimentos. Analisando os pases individualmente, mesmo que os maiores realizadores de investimentos diretos sejam as economias que compem o ncleo duro do capitalismo global Estados Unidos, Frana, Reino Unido e Alemanha , a lista de classicao dos 50 maiores investidores do mundo, em valores acumulados entre 2000 e 2010, mostra a emergncia de outros pases no processo de internacionalizao da produo. Pases como Espanha, Hong Kong, Rssia e China aparecem entre os 15 primeiros colocados na lista; Coreia do Sul, ndia, Brasil e Malsia esto no grupo dos 30 mais. O avano das economias em desenvolvimento e em transio, assim como de outras economias consideradas perifricas do mundo desenvolvido como origem de investimentos, tem aumentado o interesse poltico e acadmico pelo tema da internacionalizao e resultado em vrios estudos que procuram explicar este processo. Alguns destes estudos procuram focar na lgica microeconmica da expanso do IDE; outros se voltam para os aspectos macroeconmicos que restringem
Introduo
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ou estimulam a sada de investimentos; e, ainda, outros buscam investigar o processo de internacionalizao de setores especcos. Este livro tem objetivo diverso. Ele procura, por meio de experincias internacionais selecionadas, realizar estudo exploratrio sobre o movimento de internacionalizao das empresas, identicando a existncia de polticas pblicas de apoio a este processo, adotadas por governos cujos pases tm avanado em sua insero internacional pela realizao de IDE, a saber: frica do Sul, China, Coreia do Sul, Espanha, Malsia e Rssia. Nessa direo, os captulos que compem este trabalho, cada um dedicado ao estudo de um pas, foram guiados por dois conjuntos de questes, a partir dos quais todo o livro foi estruturado: i) qual o perl do investimento direto realizado por essa economia e quais so as principais empresas protagonistas do processo; se possvel identicar as motivaes especcas para a realizao de investimentos no exterior; e ii) como se deu historicamente o processo de internacionalizao das empresas do pas pesquisado; qual foi o papel do Estado no processo; se existem polticas especcas de apoio internacionalizao, e quais. Os contextos especcos de cada pas e as diculdades de obteno de informaes no permitiram, naturalmente, uma simetria nas respostas a tais questes e, portanto, na forma de tratamento dos seis casos estudados. Mas observado em seu conjunto, o livro traz achados muito interessantes que podem servir para reexo e anlise do processo recente de internacionalizao das empresas brasileiras e das polticas de promoo deste movimento. Do ponto de vista metodolgico, todas as polticas pblicas de fomento ao processo de internacionalizao descritas em cada captulo seguiram um padro de classicao elaborado pelo Ipea, a partir do documento da Unctad (2006):2 1. Apoio informacional, assistncia tcnica e outras orientaes (disponibilizao de publicaes, base de dados, facilitao de contatos, promoo de seminrios, organizao de misses ociais; treinamento, servios tcnicos como assistncia legal, consultorias, estudos de viabilidade). 2. Criao de comfort zone (criao no pas de destino do investimento de um one stop point, onde possvel o acesso facilitado a vrios servios num mesmo lugar). 3. Instrumentos scais e tributrios (reduo do custo dos projetos de investimentos no exterior, por meio de incentivos scais e isenes tarifrias).
2. World investment report 2006. FDI from developing and transition economies: implications for development. Geneva: ONU, 2006.
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Introduo
4. Instrumentos de mitigao de risco (incluindo o risco poltico) (garantias de cobertura para casos de restries a transferncia de moedas e expropriaes, frente s guerras civis e outras turbulncias polticas). 5. Instrumentos de nanciamento (disponibilizao de linhas de nanciamento especcas, emprstimos preferenciais, nance, equity, crditos de exportaes). 6. Acordos internacionais (celebrao de acordos por parte dos Estados, envolvendo pases considerados prioritrios para investir geralmente tratados de proteo jurdica dos investimentos e eliminao da bitributao). A utilizao dessa classicao serve para separar essas polticas especcas (que reetem a preocupao dos governos com a internacionalizao por meio do IDE) das polticas gerais que inuenciam a realizao de investimentos diretos no exterior (capacitao de recursos humanos, produo de cincia e tecnologia, estabilidade poltica, infraestrutura, entre outras). Com os seis captulos que constituem este trabalho, espera-se trazer a pblico seis experincias de internacionalizao de empresas que revelam no apenas o desejo das naes de um melhor reposicionamento de suas economias na arena global, mas tambm o quanto suas empresas atores chaves deste cenrio so afetadas pelas polticas governamentais de seus pases de origem. Mais que isso, os estudos mostram que no h uma receita geral de aes e medidas de polticas que levem ao sucesso um processo de internacionalizao: constatao importante para se reetir sobre as especicidades da insero internacional brasileira acerca da temtica. Os organizadores
CAPTULO 1
FRICA DO SUL*
Elton Jony Jesus Ribeiro
1 INTRODUO
A frica do Sul tem passado, desde o incio dos anos 1990, por profundas transformaes polticas e econmicas. Aps mais de quatro dcadas vivendo sob o signo de um regime de segregao racial, o apartheid, o pas foi levado, por fora das insustentveis tenses internas e presses externas, a se submeter a um processo de reestruturao poltica que teve tambm forte impacto sobre sua vida social e econmica. Em setembro de 1989, Frederik Willem de Klerk tornou-se presidente da frica do Sul, aps a renncia do seu antecessor Pieter Willem Botha importante gura do apartheid. Alm de promover a libertao do maior lder da oposio negra ao segregacionismo, Nelson Mandela, e outros prisioneiros polticos, De Klerk tambm deu incio ao processo de democratizao do pas. Sob o regime de segregao at a dcada de 1990, a economia da frica do Sul sofreu com as intensas turbulncias internas e as restritivas sanes internacionais. Devido s crises internas e com receio de perder os investimentos realizados, vrias empresas estrangeiras venderam seus ativos para empresrios locais a preos abaixo dos de mercado, o que levou a um signicativo aumento no nmero de grandes empresas de capital nacional no pas, as quais passaram por um forte processo de diversicao das suas atividades e de integrao vertical devido s novas aquisies (UNCTAD, 2007; LEVY, 1999). Nesse processo aumentou a concentrao econmica tambm provocada pela compra das pequenas e mdias empresas pelas grandes. Alm disso, vrias corporaes internacionais evitavam investir em um pas cujo governo estava cada vez mais marcado pelo segregacionismo racial em um momento em que a comunidade internacional impunha sanes contra o regime do presidente Botha.
* O autor agradece a colaborao de Luciana Acioly em partes importantes do texto e a Andr Pineli por seus comentrios gerais. Entretanto, qualquer falha que ainda persistir neste trabalho de total responsabilidade do autor.
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Nesse cenrio, os controles de capitais, erigidos desde a dcada de 1960 como parte da poltica de substituio de importaes, foram de grande importncia para impedir a fuga de investimentos locais em um ambiente de escassez de divisas. Desde a segunda metade da dcada de 1990, entretanto, tais controles foram paulatinamente removidos, como parte da poltica dos sucessivos governos do Congresso Nacional Africano (CNA) de conduzir a economia da frica do Sul rumo liberalizao sob a gide dos princpios do chamado Consenso de Washington. Com a estabilizao poltica, esperava-se que o pas se tornasse novamente alvo dos uxos internacionais de capitais, por meio da entrada macia de investimentos, o que no ocorreu inicialmente. Por outro lado, as empresas sul-africanas viram nas mudanas econmicas do pas uma excelente oportunidade de investir no exterior, ampliando a perspectiva de obterem novas fontes de lucro, uma vez que o mercado interno encontrava-se saturado para seus produtos. O objetivo deste captulo analisar a evoluo do investimento direto estrangeiro (IDE) realizado pela frica do Sul em termos de sua distribuio setorial e geogrca, apresentando as principais empresas transnacionais responsveis por estes investimentos e as grandes diretrizes de polticas que os facilitaram e/ou suportaram. Nesta direo, o texto est dividido em quatro sees, contando com esta introduo. Na segunda seo apresentado o perl do investimento direto sul-africano no exterior e caracterizadas as principais empresas transnacionais que tm liderado esse processo. Apresenta-se ainda uma sntese das motivaes ou fatores condicionantes das escolhas empresariais de investir no exterior. A terceira seo est centrada na discusso sobre o papel do Estado no desenvolvimento do capitalismo sul-africano e, especicamente, nas polticas pblicas voltadas para a facilitao e apoio ao processo de internacionalizao. Por m, a ltima seo apresenta as concluses do trabalho.
2 O INVESTIMENTO DIRETO EsTraNGEiro DA FRICA DO SUL: UMA CARACTERIZAO
A Repblica da frica do Sul possui a vigsima quarta maior economia do mundo, com um produto interno bruto (PIB) de US$ 524 bilhes, em 2010. tambm a maior economia do continente africano, responsvel por 17% do PIB da frica e 60% da economia da Comunidade de Desenvolvimento da frica Austral (em ingls, Southern Africa Development Community SADC)1 (tabela 1),
1. A SADC uma organizao criada em 1992 pelos pases da frica Meridional como substituta da Southern Africa Development Co-ordination Conference (SADCC), que tinha como principal objetivo coordenar o desenvolvimento de projetos para reduzir a dependncia econmica dos pases desta regio em relao frica do Sul, que vivia sob o regime do apartheid. O objetivo central da SADC promover a integrao econmica entre seus membros, que so: frica do Sul, Angola, Botsuana, Ilhas Maurcio, Ilhas Seychelles, Lesoto, Madagascar, Malaui, Moambique, Nambia, Repblica Democrtica do Congo, Suazilndia, Tanznia, Zmbia e Zimbbue.
frica do Sul
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que sua principal zona de inuncia e da qual possui, entretanto, apenas 18% da populao comunitria proporo pequena se comparada ao seu peso econmico na regio. Desta forma, a frica do Sul se apresenta como o principal centro econmico da regio subsaariana e sua dinmica exerce forte inuncia sobre vrios pases da regio, com a qual est, como se mostrar adiante, cada vez mais integrada.
Tabela 1 Participao da frica do Sul na economia da SADC (2010)
Pas
frica do Sul Angola Tanznia Botsuana Repblica Democrtica do Congo Moambique Zmbia Madagascar Ilhas Maurcio Nambia Malaui Suazilndia Lesoto Zimbbue Seychelles Total
PIB1 (Em milhes de US$)

524.198 115.167 62.233 27.669 22.735 21.871 20.041 19.916 17.394 14.672 13.047 5.969 3.330 3.238 1.996 873.476
PIB (Em %)
60,0 13,2 7,1 3,2 2,6 2,5 2,3 2,3 2,0 1,7 1,5 0,7 0,4 0,4 0,2 100,0
Populao (Em milhares)

50.492 18.993 45.040 1.978 67.827 23.406 13.257 20.146 1.297 2.212 15.692 1.202 2.084 12.644 85 276.355
Populao (Em %)
18,3 6,9 16,3 0,7 24,5 8,5 4,8 7,3 0,5 0,8 5,7 0,4 0,8 4,6 0,0 100,0
Fonte: Africa Development Bank et al. (2011); World Bank (2011). Nota: 1 Em Paridade de Poder de Compra (PPP). Obs.: Os dados do PIB para todos os pases so do Banco Mundial, exceto o do Zimbbue, para o qual no havia dados disponveis no mesmo documento. Para este pas as informaes adotadas so do Africa Development Bank.
A economia sul-africana apresenta um padro com forte participao do setor de servios, que concentra mais de 66% do PIB. Na frica do Sul, historicamente o setor minerador desempenha um papel importante, de modo que entre 2005 e 2010 sua participao no PIB cresceu de 7,6% para 9,6%. A manufatura, entretanto, reduziu seu peso relativo de 18,5% para 14,6% do PIB, neste mesmo perodo.
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Tabela 2 Participao no PIB por setores de atividades

(Em %) Setores de atividades
Agricultura, silvicultura,pesca ecaa Indstria extrativa (minerao) Manufatura Eletricidade, gs e gua Construo Comrcio, hotis e restaurantes Transporte, armazenagem e comunicao Servios nanceiros, imobilirios e negcios (business services) Servios governamentais Outros servios Total
Fonte: Africa Development Bank el. al. (2011).
2005
2,7 7,6 18,5 2,4 2,8 13,9 10,0 21,1 14,9 6,3 100,0
2010
2,5 9,6 14,6 2,8 3,8 13,9 9,1 21,2 16,1 6,3 100,0
Essa economia possui ainda reas razoavelmente sosticadas e tem um padro industrial muito mais moderno do que suas vizinhas. O pas teve, entre 2000 e 2008, um perodo de estabilidade e crescimento na economia com taxa mdia anual de 4,1%. Em 2009, como efeito da crise nanceira global, a economia sulafricana teve desempenho negativo (-1,7%), mas recuperou-se em 2010 (2,8%). Outro ponto a ser salientado que a frica do Sul , entre os pases africanos, a maior fonte de IDE. Segundo dados da UNCTAD, o estoque de IDE realizado pela frica do Sul atingiu US$ 81 bilhes em 2010, o que signica que mais de 66% de todo o estoque de IDE oriundo dos pases da frica pertencem a empresas sul-africanas (grco 1).
frica do Sul
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GrfiCo 1 IDE da frica por regies em 2010
Fonte: UNCTADStat (<http://unctadstat.unctad.org>). Elaborao prpria. Obs.: Dados obtidos em 28/7/2011.
O grco 2 apresenta os uxos de IDE recebidos (entrada) e realizados (sada) da frica do Sul no intervalo compreendido entre 1990 e 2010. A volatilidade existente no perodo reete as mudanas que ocorreram com a abertura econmica iniciada nos anos 1990. H no desempenho desses uxos dois pontos a serem destacados: i) em trs anos os uxos de IDE realizados so negativos 2001, 2002 e 2008 ; e ii) nos perodos em que os ingressos alcanam os maiores picos 2001, 2005 e 2008 , os investimentos realizados pelas empresas sul-africanas tm fortes quedas, ocorrendo o oposto quando o IDE da frica do Sul alcana seu nvel mais alto, em 2006.
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GrfiCo 2 Fluxo de entrada e de sada de IDE da frica do Sul
Essas oscilaes esto correlacionadas e se referem ao processo de transferncia de empresas da frica do Sul para o exterior entre 1997 e 2001 e s fuses e aquisies de grande vulto ocorridas nos anos 2000. Entre 1997 e 2001, vrias grandes empresas sul-africanas passaram a ser listadas em bolsas internacionais e cinco das maiores companhias da frica do Sul Billinton, Anglo American, South African Breweres (SAB), Old Mutual e Dimension Data conseguiram autorizao do governo para transferirem suas primeiras listagens da Bolsa de Johanesburgo para a Bolsa de Londres,2 tornandose formalmente empresas inglesas, o que aumentou fortemente o estoque de IDE de empresas estrangeiras na frica do Sul e reduziu o das empresas sul-africanas em outros pases. Entre os argumentos utilizados tanto pelo governo quanto pelas empresas para essas mudanas, os principais foram o acesso mais fcil ao capital internacional a taxas de juros mais baixas que as praticadas na frica do Sul, os ganhos de ecincia pela competio direta com os grandes players globais, a promoo de entrada de IDE na frica do Sul, a diversicao dos riscos inerentes aos negcios e a melhora do perl do investimento da frica do Sul no mundo, entre outros (WALTERS, 2002; BARBOSA, 2009; RUMNEY, 2005; RUMNEY, 2007; UNCTAD, 2006).
2. Destaca-se que, aps essas transferncias e posteriores fuses, a Anglo American, a Billiton e a SAB esto hoje entre as lderes globais dos seus respectivos setores e tm sido listadas entre as maiores transnacionais do mundo (UNCTAD, 2011).
frica do Sul
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Alm da transferncia de rmas sul-africanas para o exterior, alguns outros eventos merecem destaque como responsveis pelas grandes oscilaes nos uxos de entrada e sada de IDE no pas nos anos 2000: 1) Em 2001, a Anglo American junto com outros investidores estrangeiros adquiriram parcela signicativa da maior produtora de diamantes do mundo, a sul-africana De Beers. Essa transao representou no apenas uma forte entrada de IDE na frica do Sul, US$ 3,2 bilhes (FDI. NET, 2001; COWELL, 2001), como tambm a transferncia de investimentos externos da De Beers para os seus novos controladores, o que representou um signicativo desinvestimento sul-africano no exterior (UNCTAD, 2002, p. 55). 2) Em 2005, houve uma forte entrada de IDE devido compra do Amalgamated Banks of South Africa Limite (Absa) pelo ingls Barclays Bank, por US$ 5,5 bilhes (NYT, 2005), elevando a entrada de IDE a US$ 6,6 bilhes; 3) Em 2006, a compra feita pela sul-africana Gold Fields de uma subsidiria da mineradora canadense Barrick Gold por US$ 1,5 bilho acarretou um uxo de entrada negativo (UNCTAD, 2007; AP, 2006). Por outro lado, ocorreu um pico de IDE realizado no exterior, como resultado, principalmente, da aquisio da empresa de telecomunicaes do Oriente Mdio Investcom LLC pela sul-africana Mobile Telephone Network (MTN) por US$ 5,5 bilhes (BAILEY, 2006). 4) Por m, em 2008, com a compra de 20% das aes do Standard Bank, um dos quatro maiores bancos sul-africanos, por US$ 5,6 bilhes, pelo Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) (CHEN; BOSH, 2007), a entrada de investimentos teve um novo salto, alcanando a cifra de US$ 9 bilhes, ao mesmo tempo em que o desinvestimento realizado pelas empresas Reichmont e Remgro da famlia sul-africana Rubert na British American Tabacco levou os uxos de sada sulafricanos a apresentarem valores negativos (UNCTAD, 2009, p. 46; SIMONIAN, 2008). Quanto ao perl setorial dos investimentos realizados pelas empresas sulafricanas, considerando o valor acumulado de fuses e aquisies realizadas por estas empresas entre 2000 e 2009, h uma clara concentrao em quatro setores principais: matrias-primas (minerais, qumicos etc), com 30% de participao; nanas, com 25%; e comunicaes, 13%. Esses quatro setores concentram 80% dos investimentos sul-africanos (grco 3).
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GrfiCo 3 Fluxo de sada de IDE fuses e aquisies (acumulado 2000-2009)
Fonte: Terminal Bloomberg, acessado em 7 de outubro de 2010.
A economia sul-africana tem apresentado um estoque de entrada de IDE maior do que o estoque de sada desde 1999, sendo, portanto, absorvedora lquida de investimentos. No entanto, o pas viveu situao inversa entre 1985 e 1998, quando o estoque externo de IDE superou o interno (grco 4). Neste perodo, muitas empresas estrangeiras, com receio da instabilidade poltica e do risco de insolvncia da economia sul-africana, retiraram investimentos do pas e passaram a remeter seus lucros para o exterior e/ou a vender seus ativos aos empresrios brancos locais (WALDMEIER, 1997 apud LEVY, 1999, p. 8). Depois de normalizada a situao poltica e com a abertura econmica, houve uma retomada dos investimentos em direo ao pas, chegando ao ano de 2010 com o estoque interno de IDE de mais de US$ 132 bilhes, enquanto o estoque externo foi, no mesmo ano, de pouco mais de US$ 80 bilhes.
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GrfiCo 4 Estoque interno e externo de IDE
Em termos absolutos, a frica do Sul tem permanecido com um estoque externo de IDE ainda modesto se comparado a outros pases em desenvolvimento e sua participao em termos mundiais pequena. Em 2010, o percentual de participao sul-africana no IDE global foi de apenas 0,4%. Este nmero j foi maior na dcada de 1980, quando atingiu 1,23% em 1982. Ainda que tenha cado durante a dcada de 1990, foi em 2001 que o percentual do estoque sul-africano de IDE sobre o total mundial atingiu o nvel mais baixo (grco 5), como resultado da transferncia de grandes rmas sul-africanas para o exterior. Desde ento, essa participao tem crescido lentamente. Para efeito de comparao, a participao em 2010 inferior participao da Federao Russa (2,12%), da China (1,46%), do Brasil (0,89%) e da ndia (0,45%).
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GrfiCo 5 Estoque externo de IDE da frica do Sul sobre o IDE mundial

(Em %)
1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Nas duas ltimas dcadas, a frica do Sul exibiu uma proporo alta do seu estoque externo de IDE em relao ao PIB, porm esta proporo cresceu a um ritmo menor do que em outros pases, tendo ambm novos atores como origem dos uxos internacionais de IDE nos anos 2000 (grco 6). Entre 1990 e 2010, essa proporo atingiu o pico de 25,4% em 2009 na frica do Sul, fechando 2010 em 22,5%. Enquanto isso, a Federao Russa fechou este ltimo ano com 29,4%; a Malsia, com 41%; e a Espanha, com 46,9%; enquanto a Coreia do Sul, o Brasil e a China apresentaram propores menores do que a sul-africana com 13,8%, 8,8% e 5,1%, respectivamente.
frica do Sul
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GrfiCo 6 Proporo do estoque externo de IDE em relao ao PIB de pases selecionados

50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Brasil Rssia
China frica do Sul
Malsia Espanha
Coreia do Sul
No que se refere distribuio geogrca, os investimentos diretos sul-africanos no exterior, em termos de estoque, tm mostrado forte mudana desde o ano 2000 (grco 7). Em 1993, a Europa era o destino preponderante do IDE da frica do Sul, concentrando 93% do estoque de IDE feito pelo pas. Em 1999, esta participao ainda era substancial, com a Europa concentrando 87%; a Amrica do Norte aqui compreende os Estados Unidos e o Canad , 5%; a frica, 5%; a sia e a Oceania, juntas,3 3%; enquanto a Amrica Latina, apenas 1%. A partir de ento, houve uma signicativa mudana no perl dos estoques de IDE sulafricanos com a contnua perda de participao da Europa que concentrou 42% do estoque externo de IDE da frica do Sul, em 2009 e a crescente participao dos pases da sia e Oceania e da frica 28% e 22%, respectivamente, neste mesmo ano. Enquanto isto, os investimentos na Amrica do Norte e na Amrica Latina permaneceram baixos apesar de a Amrica do Norte ter apresentado crescimento no incio dos anos 2000. Em 2009, o continente americano como um todo respondeu por apenas 8% dos investimentos sul-africanos.
3. Na base de dados da UNCTAD, da qual essas informaes foram extradas, a sia e Oceania foram consideradas conjuntamente (UNCTAD, 2010).
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Uma observao importante que a crise nanceira internacional tem sido um fator de acelerao da perda relativa de participao da Europa nos investimentos sul-africanos. Como mostram os dados da Unctad e do Banco Central SulAfricano (em ingls, South African Reserv Bank SARB), nos dois anos iniciais da crise, 2008 e 2009, o estoque sul-africano de IDE na Europa caiu 26% na Unio Europeia a queda foi de 30%. No entanto, neste mesmo perodo houve um forte crescimento do estoque de investimentos na sia. A participao dos investimentos da frica do Sul nesta regio em relao ao total cresceu de 16% para 28%.
GrfiCo 7 Estoque externo de IDE sul-africano por regio
100% 1 1 2 7 5 5 0 6 5 1 5 4 2 5 5 2 4 6 3 5 5 3 7 5 3 6 6 1 6 11 7 1 6 1 5 1 4 1 9 6 1 14 16 7 8 28 1 6 8 1 5 11 9 6 17 2 19 6 22 22 93 40% 87 89 90 88 88 87 85 84 81 67 62 55 42
80%
60%
75
76
76
20%
0%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Europa Africa Amrica do Norte Amrica Latina sia e Oceania
Fontes: UNCTAD, World Investment Directory, [s.d.]; South African Reserv Bank (SARB), vrias edies. Elaborao prpria.
Em 2009, a frica do Sul tinha estoque de investimentos diretos da ordem de US$ 30 bilhes na Europa. Deste valor, 39% estavam investidos em ativos no Reino Unido (grco 8). Outro destino importante dos investimentos sul-africanos tem sido Luxemburgo, que no mesmo ano tinha 30% do IDE sul-africano no continente europeu. Esses dois pases foram os mais importantes destinos dos investimentos na Europa durante toda a dcada de 2000.4
4. Esse fato devido, entre outros motivos, aos laos histricos mantidos entre o Reino Unido e a frica do Sul, sua antiga colnia. No caso de Luxemburgo por ser um paraso scal (ver nota 6).
frica do Sul
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GrfiCo 8 Distribuio dos estoques de IDE sul-africanos na Europa (em 2009)
Fonte: UNCTAD, World Investment Directory, [s.d.]; SARB, vrias edies. Elaborao prpria.
No entanto, foram os continentes africano e asitico os carros-chefes do aumento no estoque externo de IDE da frica do Sul. Em relao regio formada pela sia e pela Oceania, destaca-se o crescimento do IDE na Austrlia, que passou de US$ 319 milhes, em 2001, para US$ 2,9 bilhes, em 2009. A mudana mais importante se deu, entretanto, nos investimentos para a sia com destino no especicado pelas estatsticas do SARB. Estes investimentos, designados pelo Quartely Bulletin do SARB como no especicados sia/outros (Unespecied Asia/Others), cresceram de US$ 37 milhes para US$ 17 bilhes, entre 2005 e 2009. Neste ano, a sia e a Oceania foram destinos de 28% do IDE da frica do Sul, enquanto, em 2005, esta participao foi de apenas 4%, revelando o papel crucial da sia no crescimento total do IDE sul-africano. Alm disso, em decorrncia da crise nanceira e da expanso dos mercados asiticos, os investimentos destinados sia responderam por, praticamente, a totalidade do crescimento do IDE sul-africano, entre 2008 e 2009. De forma geral, a frica e a sia lideram um processo mais amplo de deslocamento dos estoques externos de IDE sul-africano dos pases desenvolvidos em direo aos pases em desenvolvimento desde os anos 2000.
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O crescimento da participao do continente africano como destino dos investimentos sul-africanos merece ateno especial, pelo impacto que esses investimentos tm sobre os pases receptores. Entre 1999 e 2008, estes uxos representaram 35% do aumento no total do estoque externo de IDE da frica do Sul. Os investimentos feitos na Europa responderam por 30% deste crescimento; a sia, por 26%; e o continente americano, por 8%. Em 2009, a frica recebeu 22% dos investimentos da frica do Sul, percentual igual ao de 2008, enquanto a sia e a Oceania receberam 16% e 28% do IDE sul-africano, em 2008 e 2009, respectivamente. O IDE da frica do Sul para os demais pases da frica possui componentes que devem ser destacados. O pas , entre as naes em desenvolvimento, o maior investidor direto na frica. Dados da United Nations Industrial Development Organization UNIDO (2007, p. 28) apontaram que das quatro maiores empresas de pases em desenvolvimento que operavam na frica Subsaariana, em 2005, pelo critrio de vendas, trs eram sul-africanas.5 O pas foi a quarta maior fonte de IDE na frica, atrs apenas do Reino Unido, dos Estados Unidos e da Frana, em volume investido entre 2003 e 2007 (UNCTAD, 2009). O grco 9 apresenta a distribuio geogrca do IDE sul-africano na frica. Apesar da crescente participao do continente africano no IDE do pas, ca claro que este investimento tem como principal destino as Ilhas Maurcio 42,6% do total investido na frica que classicado como um paraso scal.6 Como alguns investimentos realizados por empresas sul-africanas no exterior foram feitos a partir de subsidirias localizadas neste pas, torna-se difcil o conhecimento da real distribuio geogrca do IDE sul-africano no continente.7 Alm disso, o fato de 44,3% dos investimentos sul-africanos no terem seus destinos especicados na estatstica da SARB diculta ainda mais o conhecimento preciso da distribuio geogrca dos investimentos e das motivaes inerentes a eles. Desconsiderando essas imprecises, Moambique o segundo pas que mais investimentos recebeu das empresas da frica do Sul (5,5%), seguido por Zimbbue (2,4%) e Botsuana (2,3%).
5. Esse levantamento das Naes Unidas considera apenas 15 pases, quais sejam: Burkina Faso, Camares, Costa do Marm, Etipia, Gana, Guin, Qunia, Madagascar, Malaui, Mali, Moambique, Nigria, Senegal, Uganda e Tanznia. Esta escolha tende a subestimar a participao da frica do Sul, pois exclui vrios pases do seu entorno, onde a presena sul-africana como investidor mais relevante. 6. A Receita Federal do Brasil, por meio da Instruo Normativa SRF no 188, de 6 deagosto de 2002, classica Ilhas Maurcio, Luxemburgo e outros como pases com tributao favorecida ou que oponham sigilo relativo composio societria de pessoas jurdicas. Disponvel em: <http://www.receita.fazenda.gov.br/legislacao/ins/2002/in1882002.htm>. 7. O MTN Group, por exemplo, possui uma subsidiria nas Ilhas Maurcio a MTN International responsvel pelos investimentos do grupo na Nigria, Camares, Uganda, Ruanda, Suazilndia, Zmbia, Costa do Marm, Botsuana, Congo e Ir. Foi por meio dessa subsidiria que a MTN fez a aquisio da Investcom LLC (ver item 2.1).
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GrfiCo 9 Distribuio dos estoques de IDE sul-africanos na frica (2009)

Lesoto 0,3% Botsuana 2,3% Zimbbue 2,4% Zmbia 0,5% Nambia 0,6% Suazilndia 1,5%
Moambique 5,5%
frica (no especificado) 44,3%
Ilhas Maurcio 42,6%
Fonte: UNCTAD, World Investment Directory, [s.d.]; SARB, vrias edies. Elaborao prpria.
A elevada participao do investimento direto sul-africano no total do IDE recebido pelos pases da frica, em especial pelos da SADC, impacta signicativamente essas economias. Em muitos destes pases, a frica do Sul o principal investidor externo j foi responsvel por mais de 80% do estoque de investimento direto estrangeiro no Lesoto e no Malaui; 70%, na Suazilndia e na Repblica Democrtica do Congo; e 50%, em Botsuana (RUMNEY; PINGO, 2004, p. 18).8 tambm o mais importante fornecedor de infraestrutura em algumas reas relevantes como telecomunicaes e transportes. Com a abertura econmica ps-apartheid, o elevado grau de desenvolvimento da frica do Sul frente aos seus vizinhos levou a uma crescente presena de suas empresas na regio, tendo os investimentos em pases da frica Subsaariana adquirido uma velocidade impressionante. Entre 1994 e 2009, o estoque externo de IDE do pas para o restante da frica cresceu 15 vezes,9 enquanto o estoque total investido no exterior cresceu sete vezes. Apesar de a frica do Sul possuir uma economia em desenvolvimento, o perl dos seus investimentos na frica se diferencia de outros pases emergentes como
8. Apesar de esses valores estarem defasados, os dados do SARB e da UNCTAD indicam que a participao da frica do Sul pode ter subido na frica Austral, onde os investimentos sul-africanos cresceram 91% ao mesmo tempo em que os investimentos recebidos por esta regio, excluda a frica do Sul, aumentaram 30% (UNCTAD, World Investment Directory, [s.d.]; SARB, vrias edies). 9. A regio que teve maior crescimento de IDE sul-africano no perodo foi a sia e a Oceania, 302 vezes, crescendo de 498 milhes de rands em 1995, para 150 bilhes de rands em 2009.
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ndia e China e se assemelha mais aos investimentos de pases desenvolvidos. Isto porque estes investimentos so mais intensivos em conhecimento e capital, mesmo em relao aos dos pases ricos; empregam um grande nmero de trabalhadores com educao superior; tm preferncia por estruturas formais de gesto, com forte ligao entre a estrutura local e a matriz sul-africana. Ademais, os investimentos sul-africanos visam preferencialmente os mercados locais, no se orientando para a formao de plataformas de exportao, alm de terem tempo de permanncia mdia superior aos dos seus concorrentes asiticos (HENLEY et al., 2008). O desejo das empresas sul-africanas de se internacionalizarem est relacionado a motivaes vrias, como obteno de acesso a mercados, recursos naturais e tecnologia, maior diversicao dos negcios, aumento de competitividade, apoio aos canais de comrcio, controle da cadeia de valor, identicao de oportunidades de investimentos nos mercados de destino etc. (RUMNEY, 2007). O processo de liberalizao da economia e o relaxamento dos controles cambiais tiveram papel importante na concretizao desses objetivos, como ser visto adiante. Todavia, o avano recente das empresas da frica do Sul em direo ao restante do continente africano tem ocorrido mais por fatores internos economia do pas do que por fatores externos. Em uma pesquisa baseada em entrevistas com executivos das 15 principais empresas transnacionais sul-africanas que no so do setor de minerao, 10 Dippenaar (2009) investigou os motivos que tm levado essas empresas a se internacionalizarem em direo frica. Um dos principais resultados alcanados por esta pesquisa que, das 15 empresas entrevistadas, 12 armam terem sido levadas a investir na frica mais por fatores de expulso (push factors) do mercado local do que por fatores de atrao ( pull factors) dos mercados de destino. O push factor mais importante considerado pelos executivos dessas companhias foi a necessidade de diversicao geogrca dos investimentos para evitar a excessiva dependncia do mercado sul-africano. Outros motivos relevantes de expulso foram: a saturao do mercado interno que se tornou pequeno para o tamanho das grandes empresas do pas e as tendncias setoriais globais (deslocamento de cadeias de produo). Por sua vez, os pull factors mais importantes esto relacionados ao fato de que o mercado regional , em vrios aspectos, ainda pouco explorado e possui grande potencial de crescimento. Alm disso, fatores como a carncia de infraestrutura na regio subsaariana e a proximidade geogrca permitem s empresas sul-africanas explorarem suas vantagens tanto culturais (frente aos seus concorrentes no africanos) como de tecnologia (frente aos possveis concorrentes locais).
10. As empresas foram classicadas segundo o valor dos seus ativos na Bolsa de Johanesburgo. A excluso das empresas do setor de minerao faz sentido. Como dependem da localizao dos recursos minerais para investir, a capacidade de escolha sobre onde atuar restrita.
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Dessa forma, grandes empresas multinacionais sul-africanas, como a MTN e a Telkom, em telecomunicaes; a Sasol, em petroqumica; a AngloGold e a Gold Fields, em minerao; a Nasper, no setor de comunicao; a Bivest,11 no segmento de servios diversos para empresas; a Datatec, de tecnologia da informao; e a Barloworld,12 de servios diversos, entre outras, possuem signicativos investimentos no continente africano e so, em muitos pases, os principais fornecedores de infraestrutura e de servios em suas respectivas reas. O mapa 1 apresenta a localizao de algumas empresas da frica do Sul no continente africano. So empresas relacionadas nas edies de 2008 a 2011 do World Investment Report, da UNCTAD, das 100 maiores empresas multinacionais de pases em desenvolvimento. Com exceo da AngloGold e da Telkom, que foram includas por representarem dois setores empresariais sul-africanos para os quais a frica tem grande relevncia, o de minerao e o de telecomunicaes.
Mapa 1 Localizao de subsidirias de empresas sul-africanas selecionadas na frica
Fonte: As informaes da distribuio geogrca das empresas foram colhidas nos stios eletrnicos de cada uma delas, em consultas realizadas entre os dias 15 e 16 de setembro de 2010. Elaborao: IpeaMapas.
11. A Bivest atua em setores que vo de servios de frete a servios terceirizados de limpeza, segurana etc. 12. A Barloworld atua nos setores de revenda de automveis, representao ocial de produtos Caterpillar (veculos para construo civil) e Hyster (handles truks), e revenda de equipamentos.
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2.1 As principais corporaes transnacionais da frica do Sul
O investimento direto estrangeiro uma modalidade na qual o principal agente a empresa,13 seja ela pblica, privada ou mista. Na frica do Sul so as empresas privadas como a South Africa Pulp and Paper Industries Limited (Sappi), a Suid Afrikaanse Steenkool en Olie Limited (Sasol),14 a Netcare, e o gigante do setor de telecomunicaes, a MTN que vm desempenhando o papel de principais responsveis pelo signicativo aumento do IDE do pas no exterior. Em 1995, quando a UNCTAD comeou a divulgar sua lista das maiores empresas multinacionais de pases em desenvolvimento, apenas duas empresas sul-africanas estavam arroladas entre as 50 maiores, a South African Breweries Limited do setor de bebidas e a Barlow Limited produtora de txteis a tratores caterpillar, passando por tecnologia de informao. De 1995 a 2009, a presena de companhias da frica do Sul na listagem dobrou em termos percentuais, alcanando 8% do total de empresas listadas. Esta listagem, desde 2003, passou a apresentar as 100 multinacionais dos pases em desenvolvimento. Nos ltimos dados disponveis, entre 18 pases com empresas listadas nesse ranking, a frica do Sul se encontrava na condio de quinto pas com maior nmero de empresas, ao lado Cingapura (com oito empresas), e atrs de Rssia (9), China (9), Taiwan (13) e Hong Kong (18). A tabela 3 apresenta as empresas sul-africanas listadas segundo suas posies em 2008 entre as 100 maiores transnacionais de pases em desenvolvimento.
Tabela 3 Empresas transnacionais da frica do Sul entre as cem maiores, posio em 2009
Classicao
Ativos externos 18 46 55 59 61 ITN 25 82 42 38 48 Empresas MTN Group Limited Sasol Limited
Ativos
Vendas
Empregos
ITN (%) 66,5 29,6 55,3 56,5 53,7 (Continua)
Externos Externos % % Externos % Setor de atividade (Em milhes (Em milhes (Total) (Total) (Em unidades) (Total) de US$) de US$) Telecomunicaes Qumica 14.420 6.679 5.196 5.060 5.017 68 35 67 70 81 8.606 7.781 1185 3.492 1.261 64 36 33 62 49 22.930 6.041 7.698 15.397 9.130 67 18 66 37 31
Outros servios Naspers Limited de consumo Steinhoff Outros bens International de consumo Holdings Outros servios Netcare Limited de consumo
13. Em anos recentes, entretanto, tem ocorrido a crescente participao de Estados nacionais, por meio de fundos soberanos, adquirindo participaes em empresas ao redor do mundo. 14. A Sasol foi fundada na dcada de 1950 como uma empresa totalmente estatal, mas em 1979 foi privatizada.
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(Continuao)
Classicao
Ativos externos 65 66 59 ITN 76 27 13 Empresas Gold Fields Limited Sappi Limited Medi Clinic Corp. Limited
Ativos
Vendas
Empregos
ITN (%) 35,7 66,2 58,2
Externos Externos % % Externos % Setor de atividade (Em milhes (Em milhes (Total) (Total) (Em unidades) (Total) de US$) de US$) Metal e derivados Papel e celulose Outros servios de consumo 4.839 4.788 4.433 57 66 85 1.443 4.190 1.214 45 78 55 2.594 9.046 6.837 5 55 34
Fonte: UNCTAD (2011). Elaborao prpria. Nota: ndice de Transnacionalidade. O ITN calculado por meio da mdia simples das participaes relativas dos ativos, dos empregados e das vendas no exterior sobre os respectivos totais.
Em relao distribuio geogrca dos seus investimentos, as grandes empresas transnacionais sul-africanas podem ser divididas em trs grupos principais: aquelas que tm elevado grau de dependncia em relao aos mercados do continente africano; aquelas cujo foco de atuao se localiza fora da frica; e aquelas cuja dependncia do mercado sul-africano muito grande. Trs empresas so paradigmticas em relao a esses pers: a MTN, a Sappi e a Sasol. O grau de dependncia mtua entre as empresas sul-africanas e o mercado consumidor da frica Subsaariana ca bem demonstrado pelas operaes de empresas como a MTN. A MTN a empresa sul-africana mais internacionalizada em termos de ativos no exterior e a vigsima primeira colocada na classicao geral da UNCTAD, de multinacionais de pases em desenvolvimento, com US$ 14,4 bilhes em ativos externos e ndice de transnacionalidade (ITN) de 66,5. Fundada em 1994, uma empresa privada com atuao em vinte e um pases na frica majoritariamente na frica Subsaariana e no Oriente Mdio, fornecendo servios de telefonia celular e solues de negcios, com 116 milhes de usurios (subscribers). Os primeiros passos para a internacionalizao das atividades da MTN foram dados entre 1997 e 1999 quando a companhia adquiriu licena para operar em Ruanda, Uganda e Suazilndia. Desde ento, a MTN expandiu-se agressivamente (TAKA, 2001). Da regio ao sul do Saara, a MTN extrai, desconsiderando a participao do mercado sul-africano, 61% do seu faturamento global e 73,2% do seu faturamento em toda frica. Os principais mercados da MTN no continente africano so, pelo seu tamanho, a Nigria, com 26% do faturamento global e 49% de participao do mercado local (market share); a frica do Sul, com 22% e 32%; e Gana, com 7% e 55%, respectivamente. Todo o continente africano responsvel por 78%
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do faturamento externo da MTN, enquanto o Oriente Mdio responde por 22% (grco 10A).15 Em 2009, a MTN associou-se empresa indiana IMImobile para criar uma estrutura maior cujo objetivo atender a demanda crescente nos mercados emergentes. A IMImobile uma provedora mundial de plataformas de tecnologia online e mvel convergidas e servios de contedo a operadoras mveis e empresas de mdia de todo o mundo (UOL, 2009). Com esta parceria a MTN visa alcanar mercados mais distantes, como o da Amrica Latina, e tornar-se um ator mais global. Diferentemente da MTN, a Sappi no viu no mercado africano o melhor caminho para sua internacionalizao. Ela , entre as empresas sul-africanas listadas, a que possui o segundo maior ndice de transnacionalidade, 66,2. Em 2009, a Sappi realizou 78% de suas vendas e possua 66% de seus ativos no exterior. Trata-se, portanto, da empresa mais dependente do mercado externo para seu faturamento. A Sappi foi fundada em 1936. Produtora de papel e pasta de celulose (pulp), ela cresceu muito entre as dcadas de 1970 e 1980, sob forte proteo do governo durante o regime do apartheid. Conforme Klein e Wcke (2005) e Rumney (2007), com a abertura poltica e econmica decorrente do m do regime segregacionista, a empresa se viu na situao de ter que enfrentar a concorrncia global em seu mercado domstico, levando-a deciso de se internacionalizar. Tendo claro em seu diagnstico que sua rea de atuao no comportaria mais do que trs grandes concorrentes globais, a empresa traou um plano de expanso em que buscava se colocar como uma das futuras lderes do setor, capacitando-se a inuenciar os preos dos seus produtos no mercado. Em 1989, a Sappi comeou a avanar para o exterior, adquirindo uma empresa na Suazilndia. Entretanto, foi a partir de 1990 que ela tornou-se agressiva em seu objetivo de internacionalizar a produo. Naquele ano, a Sappi adquiriu cinco fbricas de papel no Reino Unido, estabelecendo uma base na Europa. Em 1992, outra aquisio no continente europeu fez da Sappi uma das trs maiores produtoras de papis revestidos base de celulose (coated wood free paper CWF). Com a posterior aquisio de concorrentes de peso na Europa e nos Estados Unidos, a Sappi tornou-se a maior produtora de CWF do mundo. Na busca de tornar-se um ator global, a Sappi procurou, prioritariamente, penetrar nos mercados desenvolvidos. De fato, das 15 unidades fabris que a empresa possua em 2010, 10 esto na Europa e 3 nos Estados Unidos. Alm destas, h
15. Conforme informaes constantes no stio eletrnico da MTN (http://www.mtn.com), acessado em 28 de setembro de 2010.
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tambm uma planta, por meio de uma joint venture, na China.16 Por outro lado, a Sappi tem apenas uma fbrica no continente africano.17 De todo seu faturamento global, em 2009, esta planta foi responsvel por apenas 22% da produo, enquanto a Amrica do Norte responde por 24% e a Europa por 54%. Quanto s vendas globais da companhia, a Europa responde por 48%; a Amrica do Norte, por 24%; e a sia, por 15%. A frica Austral absorve apenas 13% das vendas da empresa (SAPPI, 2009). Com o fechamento da sua nica fbrica fora da frica do Sul no continente africano, a Sappi passou a ter toda a sua produo externa localizada nos Estados Unidos, na Europa e na China.18 Esse padro revela a pouca relevncia do mercado africano para seus negcios (grco 10B).
GrfiCo 10 Distribuio geogrca do faturamento da MTN1 e da Sappi2 , em 2009
A Fonte: Sappi (2009) e MTN [s.d.]. Notas: 1 Os dados da frica incluem a frica do Sul.
2
Os dados da frica Austral incluem a frica do Sul e os dados globais no incluem a produo da joint venture da Sappi na China.
Em relao MTN e Sappi, a Sasol uma empresa menos internacionalizada. Apesar de ser a segunda empresa sul-africana com mais investimentos no
16. Em 2005, a Sappi adiquiriu 34% da participao em uma joint venture que fundou a Jiangxi Chenming Paper Co. Ltd., juntamente com as empresas Shandong Chenming Paper Holdings Ltd. (47,2%), Jiangxi Paper Industry Company Ltd. (3,8%), Shinmoorim Paper Manufacturing Co. Ltd. of South Korea (7,5%) e a International Finance Corp. (7,5%) (BUSINESS NETWORK, 2004). 17. Em 2009, havia duas plantas na frica, uma planta na frica do Sul e outra na Suazilndia. A Sappi anunciou a inteno de fechar esta fbrica, a Usutu Pulp Company, em janeiro de 2010, aps vrios incndios que devastaram 40% da oresta da empresa para produo de pasta de celulose no pas (SAPPI, 2009). 18. No relatrio anual de 2009, a Sappi revelou o projeto de estabelecer futuramente uma plantao de eucaliptos para a produo de pasta de celulose em Moambique, aumentando sua produo na frica Austral.
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exterior, sua principal base de receitas a prpria frica do Sul, onde esto localizados 65% dos ativos, 82% dos empregos gerados e se realizam 64% das vendas da empresa. Com este perl, a Sasol tem um ndice de transnacionalidade de apenas 29,6 ndice baixo se comparado aos das outras empresas listadas. A Sasol foi fundada em 1950 como uma empresa estatal com o objetivo de comercializar tecnologia para transformao de carvo em combustvel lquido (coal-to-liquid CTL) na frica do Sul. Privatizada em 1979, hoje ela atua na rea qumica e petroqumica, tendo como principais atividades, alm da tecnologia CTL, a transformao de gs natural em combustveis lquidos (gas-to-liquid GTL), ambas por meio de processos exclusivos da empresa. uma empresa altamente intensiva em capital e tecnologia. Atualmente, a Sasol tem operaes diversas em mais de 38 pases. Ela abriu seu primeiro escritrio comercial no exterior em 1990, no Reino Unido, e passou a ser listada19 na Bolsa de Nova Iorque, em 2003. Desde este ano, realiza produo de gs natural em Moambique e de petrleo no Gabo. Em 2007, em parceria com a Qatar Petroleum, a Sasol comeou sua primeira fbrica internacional de GTL e estuda a viabilidade de novas plantas de CTL na China e na ndia e outra de GTL no Usbequisto. A explorao de hidrocarbonetos da Sasol tem tambm avanado em direo a Moambique, Nigria, Papua Nova Guin e Austrlia (SASOL, 2010).
3 O PROCESSO DE INTERNACIONALIZAO DAS EMPRESAS SUL-AFRICANAS
O Estado teve um papel de extrema relevncia na industrializao da economia sul-africana. Como demonstra Feinstein (2005), at o incio da Primeira Guerra Mundial no havia na frica do Sul uma produo manufatureira considervel. O setor industrial respondia por apenas 5% do PIB, enquanto a agricultura e a minerao eram os setores preponderantes. A produo industrial, que at chegou a crescer com as restries externas causadas pela guerra, no resistiu ao trmino desta. Somente com a ascenso ao poder de uma coalizo nacionalista em 1924 que o governo passou a incentivar fortemente o setor manufatureiro por meio de tarifas e subsdios, promovendo a industrializao por substituio de importaes. Os principais pontos desta poltica permaneceram praticamente inalterados at o m da Segunda Guerra Mundial. Este processo foi guiado pela necessidade de absorver os trabalhadores rurais brancos empobrecidos que migravam em levas para as cidades grandes vale dizer que boa parte dos subsdios concedidos pelo governo tinha como contrapartida o emprego pelas empresas industriais de mo de obra branca e pelo desejo dos nacionalistas de desenvolver uma economia mais autossuciente e menos dependente do setor minerador.
19. Segunda listagem, pois possui a primeira na Bolsa de Johanesburgo.
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Um dos resultados das polticas adotadas a partir de 1924 foi a ao direta do governo nos setores de energia e siderurgia por meio da criao das empresas estatais Eletricity Supply Commission (ESCOM) e Iron and Steel Industrial Corporation (ISCOR). A atividade industrial continuou crescendo fortemente at 1929, quando caiu bruscamente com a Grande Depresso. Entretanto, no incio de 1933, um aumento no preo do ouro foi seguido de um perodo de grande atividade na regio de Witwatersrand, reforada pela proteo tarifria dada pelo governo o que ajudou a frica do Sul a sair mais rpido da depresso econmica. Assim como na Primeira Guerra, a Segunda Guerra Mundial ofereceu mais um poderoso estmulo industrializao. A indstria do pas, dado o vigoroso crescimento dos anos 1930, estava em condies muito melhores para aproveitar o cenrio provocado por mais uma guerra, com escassez de produtos importados e esforo de guerra do governo central. Desta forma, a partir de 1939, ela cresceu vigorosamente na direo de produo de massa, notadamente nos setores de munio e bens eltricos. Em 1940, foi criada pelo governo a Corporao para o Desenvolvimento Industrial (em ingls, Industrial Development Corporation IDC), instituio nanceira de propriedade estatal, sob o comando do Ministrio do Desenvolvimento Econmico. Seu objetivo promover o crescimento econmico e o desenvolvimento da indstria, por meio de emprstimos e/ou participao acionria (IDC, 2010; FEINSTEIN, 2005). A reestruturao desta instituio foi uma forma de se evitarem retrocessos como os ocorridos no m da Primeira Guerra, de modo que a elite sul-africana procurou agir para manter, aps o m da Segunda Guerra, o avano na industrializao do pas. Nesse processo foi consolidada a indstria pesada. Assim, entre 1924-1925 e 1948-1949, a produo de metais bsicos (especialmente ao e ferro) dobrou sua participao no produto lquido da indstria, de 9% para 18%. Os equipamentos de transportes tambm tiveram crescimento relevante, de 5% para 8%, enquanto reduzia-se a participao do setor industrial de alimentos, bebidas e tabacos, de 32% para 19% (FEINSTEIN, 2005, p. 126). Dessa forma, diferentemente do sistema produtivo que vigorava antes de 1920, entre essa dcada e o m da dcada de 1940 comeou a se desenvolver na frica do Sul um sistema capitalista de empresas de grande escala industrial. O trabalho de arteso at ento caracterstico do sistema econmico sul-africano, realizado por trabalhadores especializados brancos, em pequena escala, com baixssima diviso do trabalho e pouco controle sobre as etapas e os meios de produo deu lugar grande empresa capitalista, burocraticamente administrada (op. cit).
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Na dcada de 1950, deu-se continuidade poltica de substituio de importaes, por meio de forte proteo tarifria, que facilitou a diversicao das empresas mineradoras que investiram em setores cuja reserva de mercado dava origem a novas opes lucrativas. Dessa poltica surgiram empresas como a Sappi. Por outro lado, foi renovada a determinao dos nacionalistas de alcanar a autossucincia em recursos energticos e blicos no contexto da luta anticomunista da Guerra Fria, dando origem s estatais Phosphate Development Corporation (Foskor), Sasol e Armament Corporation of South Africa (ARMOSCR). As trs empresas receberam vastos recursos da IDC (FEINSTEIN, 2005). No que diz respeito ao desenvolvimento do setor privado, o incio das sanes internacionais e o acirramento dos conitos internos criaram srio problema de desinvestimento por parte de companhias estrangeiras. Neste cenrio, os controles de capitais, que datam do incio da dcada de 1960, como parte da poltica de substituio de importaes, foram de grande importncia para impedir a fuga de investimentos locais em um ambiente de escassez de divisas. Desde a segunda metade da dcada de 1990, entretanto, tais controles tm sido paulatinamente removidos, como parte da poltica dos sucessivos governos do CNA de tornar a economia sul-africana mais aberta entrada de capitais estrangeiros, e devido necessidade do setor privado de expandir suas atividades para o exterior. Dessa forma, na dcada de 1990, a frica do Sul iniciou o processo de liberalizao dos uxos de sada de IDE (RUMNEY, 2005), at os limites legais serem quase totalmente abolidos em 2004. Durante aquela dcada, o governo permitia maiores montantes de investimento direto no exterior quando dirigidos ao continente africano e em menor medida para outras partes do mundo. Com o objetivo de abrir novas oportunidades de investimentos no exterior, o governo sul-africano aumentou o nmero de tratados bilaterais de investimentos, ainda que a maioria deles tenha sido rmada ainda na dcada de 1990, logo aps a democratizao do pas.20 Em 2001, o ministro das Finanas, Trevor Manuel, declarou: A expanso global das empresas sul-africanas possui vantagens signicativas para a economia tem expandido o acesso a mercados, aumentado as exportaes e melhorado a competitividade, e completou: Ns propomos abolir os limites dados pelos controles cambiais e permitir a realizao de novos investimentos no exterior das corporaes sul-africanas (RUMNEY, 2005, p. 3).21 Entretanto, o contexto
20. Dados disponveis em: <http://www.unctad.org/templates/Page.asp?intItemID=2344&lang=1>. 21. The global expansion of South African rms holds signicant benets for the economy expanded market access, increased exports and improved competitiveness. () We propose to abolish exchange control limits on new outward foreign direct investments by South African corporates (RUMNEY, 2005, p. 3).
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internacional de recesso no incio do milnio, associado a outros constrangimentos internos, imprimiu um ritmo mais cauteloso na poltica de liberalizao da sada de IDE. De fato, o governo sul-africano comeou a estimular mais fortemente o investimento de suas empresas no exterior apenas nos timos seis anos. Em 2004, eliminou quase totalmente as restries sada de IDE e elevou o teto dos investimentos das empresas sul-africanas. Com o fortalecimento dos negcios corporativos, a consequente melhora na capacidade nanceira das empresas e a presso competitiva dada pela forte concorrncia interna e externa derivada da abertura da economia , as transnacionais sul-africanas foram impelidas a ter uma maior presena em outros pases. Ainda assim, devido a questes macroeconmicas, as empresas que quisessem se internacionalizar eram convocadas, at recentemente, a pedir aprovao ao Banco Central da Africa do Sul (SARB), devido necessidade de se avaliarem os impactos da sada de capital sobre o balano de pagamentos do pas. Ao SARB reservado o direito de intervir sempre que as sadas e entradas de capitais forem muito elevadas para evitar o risco potencialmente adverso sobre o nvel da taxa de cmbio e para que sejam vericados os benefcios de tais investimentos para a frica do Sul (RUMNEY, 2007). Com o m do apartheid, as polticas governamentais passaram a incorporar em suas agendas vrias iniciativas para promover a integrao do pas com a regio, numa estratgia de transformar a frica do Sul num lder do desenvolvimento da frica Subsaariana. Neste sentido, o pas rmou desde ento 15 tratados bilaterais de proteo ao investimento com pases da regio. O crescimento dos investimentos sul-africanos a partir de 2001, particularmente de suas empresas estatais voltadas para projetos de infraestrutura, reetiu tambm o compromisso assumido pelo pas com o programa Nova Parceria para o Desenvolvimento da Africa (em ingls, The New Partnership for Africas Development NEPAD22), no sentido de promover uma maior integrao do pas com a regio. Dentro dessa parceria, a empresa sul-africana de energia, Eskom, passou a investir sistematicamente em projetos envolvendo joint ventures em Angola, Botsuana, Repblica do Congo, Lesoto e Nambia. A empresa de petrleo
22. Programa de desenvolvimento econmico adotado na 37a sesso da Assembleia de Chefes de Estado e de Governo da Organizao da Unio Africana (OUA), em julho de 2001. O documento surgiu de um mandato conferido aos cinco chefes de Estado (Arglia, Egito, Nigria, Senegal e frica do Sul) pela OUA para desenvolver um quadro integrado de desenvolvimento socioeconmico para a frica. Os principais objetivos da NEPAD so: erradicar a pobreza; promover um caminho de crescimento e desenvolvimento sustentvel para os pases africanos; acabar com a marginalizao da frica no processo de globalizao; promover a sua integrao plena e benca para a economia global; e acelerar o empoderamento das mulheres.
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PetroSA tambm realizou investimentos na Arglia, Gabo e Nigria; enquanto a Transnet, estatal do setor de transportes, passou a investir em Madagascar, Tanznia e Zmbia. O papel destas empresas compreende tanto o nanciamento do investimento quanto a internalizao de riscos existentes nos negcios. Nesta direo, armado no documento The New Growth Path: Framework, de 2010, que
o governo [da Repblica da frica do Sul] trabalhar para identicar a viabilidade de novas atividades produtivas na regio (SADC), especialmente (a) na cadeia de valor da agricultura, incluindo horticultura para a cadeia de comrcio sul-africana, (b) eletricidade (hidroeletricidade e outras geraes de energia verde); (c) beneciamento de minerais; e (d) cadeia de abastecimento integrado de produo (RSA, 2010).23
Nesse ponto, cabe destacar o papel desempenhado por duas instituies nanceiras de apoio ao desenvolvimento de empresas sul-africanas, a IDC e o Banco de Desenvolvimento da frica do Sul (em ingls, Development Bank of Southern Africa DBSA), ambas de propriedade estatal. A IDC, como comentado anteriormente, foi criada em 1940 como parte da poltica de substituio de importaes e para fazer frente ao esforo de guerra durante a Segunda Guerra Mundial, tendo papel inuente no estabelecimento da indstria blica do pas. uma instituio voltada para o estabelecimento de uma economia industrial na frica do Sul, cujas aes visam tirar o pas da dependncia da riqueza advinda dos recursos naturais, em especial do setor minerador, tendo em seu mandato duas competncias principais: estabelecer novos empreendimentos industriais e fornecer suporte nanceiro e de pesquisa para o setor privado interessado em atividades industriais (THABEDE, 2004; FEINSTEIN, 2005). Com base no entendimento de que a frica do Sul no poder se desenvolver e prosperar se no cooperar tambm para o desenvolvimento dos pases vizinhos, a partir de 1997, dentro da poltica de desenvolvimento de uma relao mais estreita com a regio, o governo sul-africano autorizou a IDC a investir na regio do SADC, sendo o nanciamento destes investimentos assumido pela frica do Sul como IDE. Em 2001, a misso da IDC passou a ser extrapolada para alm da atuao na SADC incorporando ao seu mandato toda a frica, como parte da poltica de desenvolvimento econmico consubstanciada na NEPAD (TSOLO, 2008; RSA, 2001).24
23. Government will work to identify viable new productive activities in the region, especially (a) in the agricultural value chain, including horticulture for South African owned retail chains; (b) electricity (hydro and other green energy generation); (c) beneciation of minerals; and (d) integrated manufacturing supply chains. Proposals in this area should support development corridors across southern and central Africa (RSA, 2010). 24. A IDC no utiliza recursos do tesouro sul-africano, obtendo fundos em grande parte do reinvestimento do capital inicial aplicado, e por mandato deve avaliar periodicamente o impacto dos benefcios concedidos sobre a economia da frica do Sul.
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Em 2009, a IDC possua 13,9 bilhes de rands (US$ 2 bilhes)25 investidos em 22 pases da frica entre 2006 e 2010, 75,6% dos desembolsos aprovados pela IDC eram direcionados para a frica do Sul e 24,4%, para o restante do continente africano (IDC, 2010). Com destaque para o projeto Mozal em Moambique, onde a IDC investiu US$ 125 milhes, ou 25%, em uma joint venture com a Billiton e a Mitsubishi. Dessa forma, a IDC apoia a NEPAD nanciando o desenvolvimento industrial dos pases do sul da frica, estimulando a internacionalizao das empresas sul-africanas por meio de participaes acionrias nos projetos, nanciamento das exportaes e oferta de garantias de emprstimos. A partir de 2001, a IDC passou a apoiar projetos no restante dos pases da frica e no apenas nos pases-membros da NEPAD. Outros tipos de apoio so fornecidos por ela s empresas com o objetivo de promover a produo sulafricana na regio, identicar oportunidades de investimentos no continente, orientar projetos entre empresas, avaliar a sustentabilidade/viabilidade comercial dos negcios e promover fruns regionais de empresrios. Alm da IDC, merece destaque o DBSA, que tem exercido papel destacado no apoio internacionalizao das empresas sul-africanas, atuando como nanciadora dos projetos de infraestrutura destas no exterior. O DBSA foi criado em 1983, ainda no contexto do apartheid, servindo aos seus propsitos com vista a investimentos nas homelands (os bantustes) criados pelo governo segregacionista. A partir de 1997, sob a nova Constituio, o DBSA passou a ter como um dos seus principais objetivos o nanciamento de obras de infraestrutura na frica Meridional que apoiem o desenvolvimento da regio. um banco inteiramente controlado pelo governo sul-africano. Suas aes tm sido grandes na regio da SADC e ele tem tido papel importante no fornecimento de recursos para infraestrutura em obras como o projeto Mozal em Moambique (DBSA, 2010; RSA, 1997). O novo mandato da DBSA, que entrou em vigor a partir de 1997, inclui investimentos em diversos setores, como a construo do Lesotho National Hospital, que consumiu investimentos de 1,2 bilhes de rands (US$ 181 milhes), dos quais 680 milhes de rands (US$ 102 milhes) foram nanciados pelo DBSA, e a construo de fbricas de cimento na Nambia e na Tanznia. O DBSA tambm fornece assistncia tcnica e fundos para realizao de eventos cujo objetivo a discusso de novos projetos e a atrao de investidores para a frica Austral.
25. Os valores em rand so convertidos em dlares pela ltima cotao do ano indicado, utilizando as taxas ociais do South Africa Reserve Bank.
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Apesar dos esforos do governo da frica do Sul de uma maior aproximao com o restante do continente africano, os IDEs realizados no exterior pelas empresas pblicas da frica do Sul, desde 2004, continuam signicativos em termos de valor. Porm, como demonstrado no grco 11, a partir de 2002, quando esses investimentos representavam 45% dos investimentos totais da frica do Sul no restante da frica, as empresas pblicas vm perdendo espao relativamente para os investimentos privados, que em 2009 alcanaram 91%.
GrfiCo 11 Evoluo do estoque de IDE sul-africano na frica, por estrutura de capital da empresa
(Em %)
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 0
Empresa pblica
Fonte: SARB, vrias edies. Elaborao prpria.
Empresa privada
A poltica pblica que mais impacto teve sobre o volume dos investimentos diretos sul-africanos no exterior na ltima dcada foi a liberalizao da conta de capitais do balano de pagamentos dada pelo m dos controles cambiais que impediam as empresas do pas de investir no exterior (box 1).
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BOX 1 frica do Sul: polticas graduais de remoo dos limites sada de IDE
Antes de 1996 Foi permitido s empresas sul-africanas investir apenas em Lesoto, Nambia e Sua. A regra era o impedimento de se investir no exterior, exceto se houvesse claro benefcio de longo prazo para a economia do pas. 1997 Foram permitidos investimentos de at 50 milhes de rands (US$ 10 milhes) em pases da SADC e 30 milhes de rands (US$ 6,16 milhes) em outros pases. 1998 Os limites foram aumentados para 250 milhes de rands (US$ 42,6 milhes) na SADC e para 50 milhes de rands em outros pases, apesar de valores maiores serem permitidos, desde que submetidos a aprovao. 1999 Os limites de investimentos aumentaram para 759 milhes de rands (US$ 123,4 milhes), quando dirigidos aos pases da SADC, e para 500 milhes de rands (US$ 81,3 milhes) para investimentos em outros pases africanos. Incio de 2004 Os limites de investimentos alcanaram 2 bilhes de rands (US$ 355 milhes) para a frica e 1 bilho de rands (US$ 88,7 milhes) para outras regies. Uma considerao deve ser feita: as empresas teriam que obrigatoriamente utilizar seus recursos em moeda local para nanciar gastos acima de 20% do custo total do investimento, se o valor desse investimento superasse o devido limite. O restante podia ser nanciado atravs de emprstimos externos dentro dos termos estabelecidos pelo Banco Central da frica do Sul. Junho de 2004 A taxa sobre dividendos repatriados para acionistas sul-africanos com mais de 25% de participao acionria foi removida. Outubro de 2004 Os limites sobre sada de IDE foram eliminados.
Fonte: UNCTAD (2006) e Rumney (2005).
Em linhas mais gerais, inuenciaram o aumento dos investimentos sul-africanos no exterior: i) a remoo gradual dos controles de capitais; ii) a autorizao por parte do governo para que a contabilizao do IDE (tanto da entrada como da sada) fosse feita em bolsas fora do pas para que algumas empresas mudassem suas primeiras listagens (rst listings) da Bolsa de Valores de Johanesburgo para a Bolsa de Valores de Londres; iii) a poltica industrial; e iv) os acordos regionais. As polticas especcas de apoio a internacionalizao, no contexto desse quadro mais geral, so abordadas a seguir.
3.1. Principais medidas de polticas de apoio a internacionalizao
Assim como outros pases, a frica do Sul tem utilizado instrumentos de facilitao de realizao de investimentos no exterior. Tendo a poltica industrial e a poltica de integrao regional como os dois grandes pilares das diretrizes da poltica de expanso de suas empresas, possvel classicar algumas aes nessa di-
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reo. Utilizando a metodologia de classicao de medidas de polticas elaborada pelo Ipea26 a partir de UNCTAD (2006), so descritas a seguir as principais medidas especcas tomadas pelo governo nesta direo. Deve-se ressaltar que, devido diculdade de acesso a informaes para uma classicao mais detalhada dessas polticas, as aes foram agrupadas em quatro categorias, como descritas abaixo.
3.1.1 Apoio informacional, treinamento, servios tcnicos e outras orientaes
So vrias as frentes de apoio internacionalizao das empresas sul-africanas. A IDC, por exemplo, atua no apoio elaborao do plano de negcios, treinamento e orientao de investimentos. No caso de capacitao e treinamento para elaborao de grandes projetos de infraestrutura, o DBSA tem papel fundamental. J o Departamento de Indstria e Comrcio (Department of Industry and Trade of South Africa DIT) atua como uma agncia de promoo de exportao e investimentos em parceria com as agncias das provncias no apoio integrao regional. Atua nas negociaes internacionais, na interlocuo entre governo e empresrios atravs de mecanismos consultivos, e promove misses no exterior.
3.1.2 Instrumentos de mitigao de riscos
Para melhorar a capacidade de endividamento das empresas sul-africanas ao realizarem seus investimentos, principalmente na regio da SADC, o DBSA passou a se comprometer com o risco desses negcios. O banco subscreve garantias e seu crdito aumenta o valor dos projetos e clientes devido as melhores condies de nanciamento. Esse instrumento de garantia de subscrio fundamental nas estratgias de desenvolvimento dos mercados de capitais da regio. A IDC, por outro lado, oferece instrumentos de garantias aos investimentos realizados no mbito da NEPAD.
3.1.3 Instrumentos de nanciamento
Assistncia nanceira ao Programa de Apoio a Inovao Industrial. Por meio da IDC, o nanciamento inovao inclui tambm apoio s pequenas e mdias empresas divididas entre aquelas que tm menos de 50 empregados e as que tm entre 50 e 200 empregados pela concesso de recursos no reembolsveis que cobrem entre 50% e 85% dos custos diretos de desenvolvimento (at o valor mximo de 500 mil rands). O apoio nanceiro tambm se estende realizao de parcerias entre empresas sul-africanas, com recursos parcialmente reembolsveis dependendo do sucesso de comercializao do produto desenvolvido. O Programa de Facilitao de Capital de Risco apoia as empresas que se encontram
26. Ver documento: Termo de referncia: internacionalizao de Empresas brasileiras, 2009, p. 46. Texto elaborado pelo Grupo de Trabalho sobre Internacionalizao de Empresas, criado pelo governo federal e coordenado pela SecretariaExecutiva da Cmara de Comrcio Exterior (CAMEX).
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em desvantagens competitivas e so potencialmente criadoras de emprego. O programa Transformao e Empreendedorismo fomenta, atravs de apoio nanceiro, o empreendedorismo dos grupos menos favorecidos da sociedade sul-africana, nas diversas modalidades de negcios (start-up, expanses ou aquisies). O Programa Gro-E oferece suporte nanceiro para empresas start-up, incluindo o nanciamento de construes, equipamentos e capital de giro a empresas que desejam expandir, desde que demonstrem capacidade para criar empregos. Estas empresas devem tambm operar em setores apoiados pela IDC, e se os investimentos so realizados no mbito da NEPAD contam com linhas de nanciamento para as exportaes. Por meio do DBSA o governo sul-africano tem desenvolvido tambm instrumentos de apoio nanceiro que estimulem a integrao regional (basicamente para a SADC). Nessa direo o banco atua com linhas de crdito para construo e manuteno da infraestrutura de larga escala regional, com forte participao das empresas sul-africanas neste setor; nancia estudos de viabilidade econmica e programas de capacitao em elaborao de grandes projetos; oferece instrumentos nanceiros em vrias moedas. Deve-se acrescentar a assistncia nanceira outorgada pelo DIT.
3.1.4 Acordos internacionais
O governo sul-africano assinou, segundo dados da UNCTAD, 39 acordos bilaterais de investimentos entre 1994 e junho de 2011, dos quais 15 foram com pases da regio. A proteo recproca ao investimento tem sido a principal motivao por trs desses acordos.
4 CONCLUSO
No decorrer deste captulo procurou-se traar um perl geral dos investimentos diretos sul-africanos no exterior e avaliar a forma de atuao do Estado tanto na consolidao da economia industrial sul-africana quanto na forma como as polticas adotadas inuenciaram o desempenho do IDE do pas. A frica do Sul viveu um perodo de grande turbulncia econmica, social e poltica nas duas dcadas que antecederam o m do regime de apartheid. Pressionada externamente e em convulso interna por causa da segregao racial, o pas tornou-se um pria da comunidade internacional. Desta forma, os investidores passaram a retirar seus ativos do pas, e investimentos sul-africanos eram vistos com desconana em outras partes do mundo. Com a abertura poltica que ps m ao regime de exceo e ao segregacionismo, a frica do Sul, sob a liderana do CNA, buscou reinserir-se na comunidade de naes e na rota dos uxos mundiais de capital. Para isso, uma srie de polticas foi usada com o intuito de abrir o mercado domstico por meio da exibilizao da conta de capital.
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A frica do Sul tem sido, ao longo da ltima dcada, um receptor lquido de investimentos diretos, especialmente europeus e norte-americanos. Mais recentemente, tem visto tambm a importante entrada de investimentos asiticos como bem evidencia a compra de parte do Standard Bank pelo Industrial and Commercial Bank of China (ICBC). Em sentido oposto, os investimentos sul-africanos tambm tm tido um crescimento muito forte desde o incio do presente sculo, tendo como carros-chefes os investimentos direcionados para a frica e para a sia. Estes destinos, ainda que no respondam, at o momento, pelas maiores parcelas do estoque de IDE sul-africano, so os principais responsveis pelo seu signicativo crescimento no perodo citado. Enquanto os estoques de investimento na frica e na sia cresceram vertiginosamente no perodo, o estoque de IDE sul-africano na Europa aumentou apenas 9% entre 2000 e 2009. Destaca-se nesta transformao o papel que o continente africano tem para algumas empresas da frica do Sul, que, com o apoio dado pelo governo e a proximidade geogrca, puderam expandir seus negcios e consolidaram sua posio como uma das principais fontes de investimentos para seus vizinhos. Por outro lado, o forte crescimento dos pases asiticos foi o principal vetor de atrao do IDE sul-africano. A crise nanceira global de 2008 teve forte impacto sobre os estoques externo e interno de IDE, principalmente em decorrncia da desvalorizao dos ativos, com a queda das bolsas de valores internacionais. Apesar disso, os dados disponveis indicam que o perodo serviu para consolidar a tendncia de os uxos de IDE da frica do Sul seguirem em propores cada vez maiores em direo aos pases em desenvolvimento, especialmente da frica e da sia, em detrimento da Europa. Apesar do importante papel do Estado sul-africano no processo de consolidao da indstria do pas, na expanso das empresas para o continente africano e, principalmente, na abertura da conta de capital para os uxos de IDE, o setor privado, no nal da ltima dcada, representava a quase totalidade dos investimentos externos sul-africanos. Empresas como a MTN, a Sappi e a Sasol, entre outras, tm se tornado importantes atores da internacionalizao sul-africana. Com o mercado domstico razoavelmente saturado, muitas dessas empresas tm procurado tornar-se empresas globais para poderem sobreviver e expandir seus negcios. Alm das polticas mais gerais, polticas especcas de apoio internacionalizao das empresas foram vericadas no caso da frica do Sul. Entre elas pode ser destacado o avano nos acordos internacionais negociados pelo governo, como forma de proteo ao investidor sul-africano; o forte esquema de nanciamento das atividades direta e indiretamente relacionadas a expanso das empresas no exterior; e o apoio ao planejamento dos negcios, incluindo capacitao e treinamento para a elaborao de grandes projetos.
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CAPTULO 2
CHINA*
Luciana Acioly Rodrigo Pimentel F. Leo
1 INTRODUO
Nas ltimas trs dcadas, a economia chinesa tem alcanado altas taxas de crescimento resultantes de conjunto de reformas econmicas realizadas pelo pas desde 1978. Durante estas reformas, as mudanas introduzidas pela poltica econmica permitiram a expanso das exportaes e os ingressos de investimentos estrangeiros que, por sua vez, gradualmente, passaram a contribuir para o crescimento da renda e do desenvolvimento tecnolgico, entre outras variveis. No perodo mais recente, outra mudana no setor externo tem desempenhado papel relevante para o desenvolvimento econmico e a insero geopoltica chinesa: a poltica de apoio e promoo internacionalizao de empresas chinesas. Este artigo tem como objetivo descrever em termos sumrios o processo recente de internacionalizao das empresas chinesas, quanto s caractersticas de seus investimentos e s principais medidas de polticas adotadas para apoiar este processo. As anlises clssicas de internacionalizao produtiva no tm sido capazes de explicar plenamente este processo na China.1 Nesse pas, a internacionalizao foi fortemente comandada pelo Estado e somente com as mudanas polticas e institucionais recentes que pode ser mais bem compreendida. A partir de 2002, com a instituio da poltica Going Global, o governo chins ofereceu uma srie de incentivos para promover a internacionalizao das suas empresas, desde mecanismos de nanciamento at a facilitao do processo administrativo para a realizao de investimentos diretos no exterior. A congurao que tm assumido esses investimentos permite argumentar que a internacionalizao das empresas chinesas respondeu no somente s motivaes
*
Este texto parte do projeto de pesquisa Internacionalizao das empresas brasileiras, em andamento no Ipea. Os autores agradecem a colaborao da pesquisadora Maria Abadia S. Alves, cuja pesquisa inicial deu base a este artigo. 1. Para uma crtica, ver Moraes et al. (2006).
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de ordem exclusivamente microeconmica e/ou puramente comercial, mas tambm por questes estratgicas do Estado chins relativas continuidade do processo de industrializao, pela presso do aumento das reservas cambiais sobre a valorizao do cmbio e, at mesmo, por objetivos de cunho geopolticos. O texto que se segue est organizado em mais trs sees, alm desta introduo. A segunda seo descreve as principais caractersticas do investimento direto estrangeiro (IDE) realizado pela China, assim como o perl de suas principais corporaes transnacionais. A terceira analisa as principais diretrizes das polticas que orientaram a internacionalizao das empresas chinesas remoo dos controles sada de IDE e principais incentivos , assim como os fatores que determinaram o aprofundamento desse processo. Por m, na quarta seo seguem-se as consideraes nais deste trabalho.
2 O INVESTIMENTO DIRETO CHINS: UMA CARACTERIZAO
O processo recente de internacionalizao das empresas chinesas apresentou certas caractersticas que estiveram intrinsecamente ligadas ao modelo de desenvolvimento econmico do pas e estrutura de suas grandes empresas. Desse modo, esta seo procura mostrar, ao lado da prpria expanso dos uxos de investimentos chineses, a existncia de dois movimentos mais importantes que caracterizaram os uxos de IDE da China: a concentrao de investimentos nos setores de servios e primrio, bem como em regies com abundncia em recursos naturais e/ou centros nanceiros importantes. Os uxos de investimento direto chins no mundo multiplicaram-se por mais de 60 vezes entre 1990 e 2008, segundo os dados da Conferncia das Naes Unidas sobre Comrcio e Desenvolvimento (UNCTAD em ingls, United Nations Conference on Trade and Development). Conforme aponta o grco 1, em 1979, quando a China iniciou seu processo de abertura, estes investimentos saram de valor prximo a zero para atingir US$ 830 milhes, em 1990, e, posteriormente, US$ 52,1 bilhes, em 2008. A acelerao deste crescimento foi maior a partir de 2004, em razo de uma srie de mudanas na poltica de incentivos internacionalizao ministrada pelo Estado chins. A partir deste momento, os investimentos realizados pela China suplantaram os investimentos no exterior de outros pases da sia, como Coreia e Cingapura. Assim, j em 2008, a China tornou-se o segundo maior investidor entre os pases em desenvolvimento, depois de Hong Kong. Entre 2004 e 2008, por exemplo, a parcela da sada dos uxos de IDE da China no total do IDE dos pases da sia aumentou de 6,1% para 23,7%. Todavia, por conta da crise nanceira internacional que eclodiu em 2008, as taxas de crescimento do IDE chins reduziram-se fortemente no binio seguinte. Entre 2006 e 2008, o investimento direto chins no exterior expandiu-se em 146%; no trinio 2008-2010, esta
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taxa foi de apenas 30%. Por isso, esses uxos, que eram US$ 52,1 bilhes, em 2008, chegaram apenas ao valor de US$ 68 bilhes, em 2010. Mesmo com essa reduo nos ltimos dois anos, o IDE chins deu um grande salto em termos de estoque, migrando de US$ 4,5 bilhes, em 1990, para US$ 297,6 bilhes, em 2010. Isto, por exemplo, elevou a relao entre o estoque de IDE no exterior e o PIB chins, que passou de 2,3%, em 2000, para 5,1%, em 2010. Este crescimento, no entanto, permitiu China alcanar participao muito modesta, embora crescente, no estoque mundial de IDE (cerca de 1,5%, em 2010). Diferentemente disto, em relao aos pases em desenvolvimento, a participao chinesa mostrou-se mais expressiva ao longo dos ltimos 20 anos, saindo de 3%, em 1990, para 10%, em 2010.
GRFICO 1 China: uxo e estoque de IDE no mundo (1990-2010)
(Em US$ bilhes)
Fonte: UNCTAD (2011). Elaborao dos autores.
A distribuio setorial do IDE chins concentrou-se majoritariamente no setor de servios, seguido pelo setor primrio. Segundo os dados de estoque de IDE disponibilizados pelo Ministrio do Comrcio da China (MOFCOM em ingls, Ministry of Commerce of the Peoples Republic of China) e apresentados no grco 2, os servios foram responsveis por 76% do investimento chins e o segmento primrio, por 17,5%, em 2010. Nesse ano, a indstria contribuiu com apenas 6,5% do estoque de IDE chins, depois de alcanar participao superior a 10% em 2005.
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GRFICO 2 China: distribuio do estoque setorial de IDE no exterior (2004-2010)

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2004 2005 Agricultura Fonte: MOFCOM (2010). Disponvel em: <http://hzs.mofcom.gov.cn/accessory/201109/1316069658609.pdf>. Elaborao dos autores. Nota: 1 Valores estimados. 2006 2007 Indstria 2008 20091 Servios 20101 10,1 15,2 10,1 16,0 8,3 8,1 20,7 13,8 5,3 13,2 74,7 73,9 71,0 78,1 81,5 77,1 76,0
(Em %)
5,5 17,3
6,5 17,5
A anlise dos dados de uxos tambm conrma a grande importncia do setor de servios. Dos 68,7% de investimentos chineses destinados a este setor, aqueles relacionados ao segmento de negcios responderam, em 2010, por 47,3%, enquanto as atividades de vendas ao atacado e varejo, por 9,3%. O setor primrio contabilizou, em 2010, cerca de 21% do total investido pela China, sendo que a maior parcela destes investimentos foi aplicada nas atividades mineradoras em pases ricos nestes recursos. O setor manufatureiro teve participao de 10,2%, com destaque tanto para segmentos intensivos em trabalho como para os de tecnologia mais moderna. Com exceo de 2004 e 2006, os servios sempre representaram mais de 65% do IDE chins (grco 3). Este elevado percentual ocorreu em detrimento de pequena participao do setor industrial, que jamais atingiu 20%. J o setor primrio tem tido participao importante, ainda que oscilante, contribuindo com mais de 20% dos investimentos diretos da China no ltimo binio (2009-2010).
China
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GRFICO 3 China: distribuio dos uxos setoriais de IDE no exterior (2004-2010)

(Em %)
Fonte: MOFCOM (2010). Disponvel em: <http://hzs.mofcom.gov.cn/accessory/201109/1316069658609.pdf>. Elaborao dos autores. Nota: 1Valores estimados.
Em linhas gerais, as caractersticas setoriais do IDE chins no exterior mostraram que a relativa escassez de recursos naturais no pas fez com que os investimentos nesse setor, assim como no de energia, aparecessem como opo necessria e prioritria. Neste sentido, o governo elaborou poltica agressiva de investimentos externos do tipo resource seeking (orientado para recursos naturais), liderados por grandes empresas estatais. Em virtude do rpido crescimento econmico do pas e da consequente expanso da demanda domstica, estas corporaes adotaram diversas estratgias de investimentos a m de obter os insumos necessrios sua cadeia de produo, entre as quais: a exportao/importao de commodities e a explorao de recursos naturais, permitindo a forte integrao de sua extensa linha de negcios. A preocupao com a volatilidade dos preos das commodities tambm foi motivao para as estatais tomarem medidas de controle direto destas fontes de produo.2 No caso dos servios, o grande volume de IDE esteve relacionado a investimentos para constituio das companhias holdings, matrizes regionais geralmente localizadas nos centros nanceiros. A partir destes centros, as empresas puderam
2. Por estar a poltica industrial no topo da agenda do governo, existem fortes incentivos para que as empresas chinesas de energia passem a disputar a compra de aes de empresas localizadas na cadeia de fornecedores deste setor.
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diversicar seus investimentos para outros pases.3 Dados de 2006 do MOFCOM mostraram que, no setor nanceiro, os bancos foram responsveis pela maioria dos investimentos, contabilizando 16,7% dos uxos desse ano, atingindo 19 pases; entre estes, os Estados Unidos. Este quadro reetiu as estratgias dos bancos chineses do tipo strategic asset seeking (orientado para buscar ativos estratgicos) de identicar oportunidades, expandindo seus negcios para aproveitar a dispora chinesa, ter acesso a diversicao de rendimentos e tcnicas avanadas de administrao nanceira nos pases desenvolvidos, bem como realizar negcios de apoio s empresas chinesas que investiam no exterior. Neste caso, de acordo com o relatrio da Organizao para Cooperao e Desenvolvimento Econmico (OCDE em ingls, Organisation for Economic Co-operation and Development) (OECD, 2008), os bancos tambm tm investido nos pases em desenvolvimento, especialmente na frica, na qual a necessidade de nanciamento das empresas chinesas tem aumentado. Diferentemente da distribuio setorial dos investimentos diretos recebidos pela China, o setor industrial como destino dos investimentos chineses no absorveu volume signicativo de recursos. Apesar de, nos anos 1990, o aumento da competio no mercado domstico com as transnacionais de outros pases ter levado as corporaes chinesas a um excesso de capacidade, como na indstria intensiva em trabalho (txtil, calados etc.), impulsionando movimento de internacionalizao, isto no se traduziu em aumento de participao das manufaturas no IDE chins. Neste sentido, vale ressaltar que, somente a partir de 2000, o governo chins efetivou polticas claras de incentivos ao segmento industrial, mas longe ainda da nfase dada internacionalizao das empresas do setor primrio e de servios. Em relao ao modo de entrada no mercado externo, as modalidades de investimento mais utilizadas pelas empresas chinesas foram o estabelecimento de subsidirias e joint-ventures no exterior. Recentemente, observou-se maior importncia do uso de fuses e aquisies como forma de acesso a ativos estratgicos, realizados por intermdio dos mercados de aes de Hong Kong e Nova Iorque. O IDE chins, realizado por meio destas operaes, cresceu de US$ 60 milhes, em 1990, para mais de US$ 15 bilhes, em 2006, caindo para US$ 4,5 bilhes, em 2007, segundo dados da UNCTAD. Essas operaes foram mais frequentes nos setores de tecnologia e comunicao e, tambm, nas atividades relacionadas explorao de recursos naturais, constituindo-se em opo para a obteno de tecnologia e o controle de redes de distribuio e marcas. Em 2004, o Shanghai Automobile Group (SAG) comprou 49% da SsangYong Motor Company, a quarta maior empresa automobilstica co3. A permisso para empresas dirigirem seus investimentos a outros mercados por meio de centros nanceiros tornou complexa a classicao dos investimentos enviados pela China por setor/atividade.
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reana; um ano antes, a The Creative Life Corporation (TCL) Corporation fez uma fuso com a gigante francesa Thomson (televiso), em operao que alcanou valor de US$ 3,5 bilhes. Em 2005, a China Minmetals Corporation (CMC) adquiriu um quarto da Chile Gaby Copper Mine, com o objetivo de obter cobre, por 15 anos, a preos abaixo do mercado (spot rate). Em 2009, as empresas chinesas foram responsveis por 38 fuses e aquisies no mundo, com maior foco nos recursos naturais, que, somadas, signicaram 90% a mais das operaes realizadas em 2008, segundo o Zero IPO Research Center, de Pequim. Deve-se ressaltar que as grandes transnacionais chinesas dominaram estas operaes, enquanto as empresas menores ainda se estabeleceram mediante a abertura de escritrios no exterior, estando muitas destas engajadas no comrcio de produtos chineses (YANG e TENG, 2007). Do ponto de vista da localizao do IDE chins no mundo, sua distribuio entre pases e regies experimentou mudanas com o passar dos anos. Na fase inicial (1979-1991), os investimentos chineses concentraram-se na Amrica do Norte e na Oceania (quase 80%), mas o valor investido nunca excedeu US$ 1 milho por ano, e os grandes projetos destas regies estiveram no setor de recursos naturais, sob a direo das grandes empresas estatais, incluindo minerao, extrao de alumnio, petrleo, entre outros, na Austrlia e no Canad. A partir de ento, a China mudou gradualmente a direo de seus investimentos dos pases desenvolvidos para os pases em desenvolvimento, particularmente para a sia, com Hong Kong sendo a maior receptora de seus investimentos (OECD, 2008). Em termos de uxos, o volume de investimentos acumulados, entre 2004 e 2009, multiplicou-se por dez e chegou ao valor de US$ 56,5 bilhes. Embora tenha havido variaes nas participaes das regies nestes uxos, a participao no investimento acumulado mostra maior volume de recursos direcionados para a Amrica Latina e a frica, depois da sia lder inconteste como destino dos investimentos chineses. Quanto ao estoque, dados do MOFCOM para 2009 indicaram que dos US$ 245,8 bilhes do IDE realizado pela China, 80% foram dirigidos a Hong Kong e parasos scais. Descontados estes destinos, o valor de US$ 52,6 bilhes teve a seguinte distribuio: 52,2% na sia e na Oceania, 17,7% na frica, 16,5% na Europa, 9,8% na Amrica do Norte e 3,7% na Amrica Latina. O grco 4 apresenta a distribuio regional dos investimentos chineses em 2009.4
4. Os dados divulgados pelo MOFCOM sobre investimento direto chins no exterior so diferentes dos divulgados pela UNCTAD, por questes metodolgicas. Os dados desta instituio de estoque e uxo de IDE diferem dos dados publicados pelo MOFCOM, pelo fato de que, para este, estas categorias se referem aos investimentos lquidos; para o segundo, os dados registrados referem-se apenas aos ingressos.
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GRFICO 4. China: distribuio espacial do estoque de IDE por regies (2009)

(Em %)
Oceania frica Europa 3,8 3,5 2,6
Amrica Latina 12,4
Amrica do Norte 2,1
sia 75,5
Fonte: MOFCOM (2010). Elaborao dos autores.
A partir desse quadro, podem-se apresentar algumas tendncias mais recentes dos investimentos diretos chineses, segundo a regio de destino. Na sia, os uxos acumulados de IDE chins foram de US$ 117,2 bilhes entre 2003 e 2009 (66% de todo o seu IDE investimento direto no mundo), com mais de quatro quintos destinados a Hong Kong. O restante dirigiu-se aos pases que compem a Associao de Naes do Sudeste Asitico (Asean)5, nos setores
5. A Asean atualmente constituda por dez pases: Brunei, Camboja, Cingapura, Filipinas, Indonsia, Laos, Malsia, Mianmar, Tailndia e Vietn. No frum regional da organizao, foram denidos ainda os principais parceiros de dilogo da Asean, a saber: frica do Sul, Austrlia, Canad, China, Estados Unidos, ndia, Japo, Nova Zelndia, Rssia e Unio Europeia (UE) (Anthony, 2003).
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de commodities e recursos naturais, como borracha, leo de palma, petrleo, gs e agrobusiness, particularmente na Tailndia, no Camboja, na Malsia, na Indonsia, nas Filipinas, no Vietn e em Cingapura. No sul da sia, os investimentos concentraram-se no Paquisto, em atividades tecnolgicas e nos setores petrolfero e eletrnico, sendo este ltimo efetivado na zona econmica de Haier. Na Amrica Latina, foram investidos US$ 33,5 bilhes (19% do total), dos quais mais de 96% foram direcionados para os parasos scais (Ilhas Cayman, Ilhas Britnicas, Barramas e Barbados). Dos 4% restantes, a maior parte seguiu para Argentina, Venezuela, Brasil, Guiana, Mxico, Cuba e Peru, somando total de US$ 886 milhes. Nestes pases, o interesse primordial da China tem sido no apenas conseguir acesso a extrao e produo de recursos naturais e energia (petrleo, cobre e ferro), para suprir sua demanda interna, mas tambm incluir investimentos em montagem de manufaturados, telecomunicaes e txtil. Na segunda metade do decnio passado, os investimentos chineses na frica aumentaram signicativamente, o que levou o continente a superar os Estados Unidos, tornando-se o terceiro maior receptor de investimentos chineses. Dos US$ 9,8 bilhes de investimentos diretos acumulados entre 2003-2008, a frica do Sul deteve mais de 50%, seguido de longe por Nigria, Zmbia, Arglia, Sudo e Congo. De forma geral, as empresas chinesas que ingressaram no continente africano investiram em explorao de petrleo, minerao e infraestrutura. Na Europa, concentraram-se 4% dos investimentos diretos chineses no exterior, entre 2003-2009, sendo os maiores receptores Luxemburgo, Rssia, Alemanha, Reino Unido e Holanda, que responderam conjuntamente por 89% deste total. A maior parte destes investimentos foi dirigida aos servios (55%) e, no caso das atividades manufatureiras, focada em tecnologia da informao e comunicao (TIC), no setor automobilstico e em maquinaria. As aquisies e as alianas estratgicas foram as principais formas de entrada nestes mercados, principalmente no caso dos pases da Unio Europeia (UE) (NICOLAS, 2009). A Oceania importante para a China como fonte de recursos naturais. A regio deteve 3,2% (US$ 5,6 bilhes) dos uxos de investimentos diretos chineses acumulados nos ltimos seis anos, sendo Austrlia e Papua Nova Guin os maiores destinos destes uxos. As grandes empresas chinesas de petrleo tm claros interesses neste ltimo pas economia abundante em energia e recursos minerais para produzir gs natural e desenvolver projetos na rea de minerao, para extrao de ouro, cobre, nquel, entre outros minerais. Assim como no caso da Amrica Latina e da frica, os pases da regio transformaram-se em canais indispensveis para alimentar o crescimento da indstria chinesa. Veja-se o caso da Austrlia, que detm investimentos chineses amplamente concentrados na minerao.
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Os Estados Unidos concentraram 1,2% dos investimentos chineses no mundo entre 2003-2009 e o Canad, 1%. Neste ltimo pas, os investimentos foram dirigidos especialmente nos setores de recursos naturais e energia renovvel, mas houve investimentos tambm em TIC, no processamento de alimentos, na indstria farmacutica e na medicina natural (MINISTRY OF FOREIGN AFFAIRS AND INTERNACIONAL TRADE CANADA, 2010). Nos Estados Unidos, a China tem realizado seus investimentos de duas maneiras: mediante suas empresas privadas, que criam ou compram empresas americanas menores no ramo de autopeas, impresso etc., ou por meio das grandes empresas estatais, que adquirem grandes empresas americanas nas reas de energia, petrleo e tecnologia da informao (TI). No computo geral, 70% do IDE chins nos Estados Unidos concentraramse nas manufaturas. Alm das motivaes de ordem econmica, houve tambm interesses de ordem poltica e diplomtica envolvidos na realizao dos investimentos e dos uxos de comrcio chineses no exterior. Desde 2001, uma srie de visitas ociais foi feita pela China aos governos latino-americanos especialmente da Amrica do Sul , e dois grandes fatores tm sido apontados por analistas como importantes para explicar a agenda e a expanso chinesas na regio: o fator Taiwan e o fator Estados Unidos. Taiwan tem relaes ociais diplomticas com 12 dos 25 Estados da regio, para os quais tem sido historicamente fonte de investimento e assistncia nanceira. A crescente presena econmica e poltica da China no continente tem colocado Taiwan sob forte presso competitiva nestas duas dimenses e diminudo sua esfera de inuncia na regio. Com relao aos Estados Unidos, um melhor posicionamento da China na regio apontado como desao inuncia americana no continente, em futuro no muito distante (DUMBAUGH e SULLIVAN, 2005). Isso se pode dizer com relao presena chinesa na frica e na Oceania. Neste ltimo caso, a regio tem papel pequeno, porm crescente, nos interesses econmicos e estratgicos da China. Desde os anos 1970, esse pas estabeleceu relaes diplomticas e presena importante nas ilhas da regio; porm, no perodo mais recente, Beijing passou a manter dilogo mais prximo e constante com estas, por intermdio do Frum das Ilhas do Pacco (Pacic Islands Forum). Assumindo compromissos mais concretos no China Pacic Island countries Economic Development Cooperation Forum, realizado em 2006, a China marcou mudana nos seus interesses e deu passos rmes para aumentar o comrcio, o investimento e a cooperao tcnica com os pases da regio. Desde ento, sua poltica externa tem procurado conseguir apoio s suas pretenses na Organizao das Naes Unidas (ONU), avanar em seus objetivos na Organizao Mundial do Comrcio (OMC), bloquear as aspiraes do Japo de ter papel mais ativo nas
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relaes internacionais, deslocar a inuncia e a expanso martima da Rssia na regio e isolar Taiwan (WESLEY-SMITH, 2007).6 Quanto aos fatores relacionados aos mltiplos interesses da presena chinesa na frica, o box 1 faz um breve relato a respeito.
BOX 1 O relacionamento estratgico da China com a frica
Nos anos 1950, sob a ordem bipolar estabelecida aps a Segunda Guerra Mundial, o objetivo da China foi ampliar o nmero de aliados. Quando, na dcada de 1960, as relaes do pas com a Unio Sovitica foram abaladas, esta estratgia cou mais clara, com a China declarando sua luta contra a hegemonia das superpotncias. Naquele perodo, o governo chins passou a apoiar uma srie de movimentos de libertao em muitos pases africanos e um conjunto de contatos e conferncias fortaleceu as relaes entre a China e vrios pases do continente. Em 1950, Pequim mantinha relaes diplomticas com apenas cinco pases africanos. No nal da dcada de 1960, este nmero havia subido para 19. Esse estreitamento de relaes com a frica tinha como objetivo barrar o estabelecimento de relaes diplomticas com Taiwan e acumular apoio na Assembleia Geral da ONU. Quando, em 1971, esta assembleia retirou de Taipei a representao na organizao, em favor de Pequim, um tero dos votos foi dado por pases africanos. J na dcada de 1970, o relacionamento sino-africano foi marcado por ambiguidades: por um lado, seguia a China, apoiando e at armando movimentos de libertao nacional, como os territrios sob colonizao portuguesa; por outro lado, ajudava abertamente aes da Frana ou dos Estados Unidos, desde que tendessem a neutralizar ou frear a penetrao sovitica na frica. Apesar disto, a China continuou a ampliar sua presena diplomtica no continente, de modo que, no nal da dcada, 44 pases africanos mantinham relaes formais com a China. Nos anos 1980 e 1990, a frica deixou de ser foco da poltica internacional chinesa. Somente nos anos mais recentes, especialmente a partir de 2000, foi se intensicando novamente o relacionamento poltico entre a China e o continente, quando foi realizado o primeiro Frum de Cooperao China-frica (FOCAC em ingls, Forum on China Africa Co-operation), que lanou as bases da cooperao atual entre a China e a frica.1 Em novembro de 2006, foi concretizado pacote de ajuda frica e estabelecida uma srie de objetivos que deram origem ao Beijing Action Plan (2007-2009). Algumas das aes propostas incluam o lanamento de linha de crdito preferencial de US$ 5 bilhes, o estabelecimento de fundo tambm no valor de US$ 5 bilhes para apoiar os investimentos chineses no continente, o compromisso de abertura do mercado chins s exportaes africanas, uma srie de projetos de infraestrutura, o cancelamento de dbitos ociais de alguns pases com a China e o estabelecimento de trs a cinco zonas de cooperao na frica.
Fonte: Oliveira (2007). Nota:1 Para mais informaes sobre o FOCAC, ver FOCAC (2006).
2.1 As corporaes transnacionais chinesas mais internacionalizadas
O desempenho do investimento direto chins, em termos de volume e distribuio setorial e geogrca, reetiu os objetivos e as estratgias das principais empresas transnacionais do pas. Segundo a UNCTAD, a partir de 2000, houve acelerada expanso das atividades transfronteiras das empresas chinesas, fazendo com que vrias destas se tornassem grandes competidoras em mbito global. Segundo a lista publicada por esta instituio com as 100 maiores empresas transnacionais do mundo e as 100 maiores dos pases em desenvolvimento em 2008, classicadas por volume de ativos no exterior, treze empresas chinesas excluindo-se as empresas de Hong Kong apareceram no ranking deste ltimo grupo (UNCTAD, 2010).
6. Taiwan perdeu, desde 2003, seis de seus 30 aliados diplomticos na regio (LAI, 2006).
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A mais internacionalizada foi a Citic, que apareceu na 48a posio entre as 100 maiores corporaes transnacionais do mundo e em segundo lugar entre as 100 maiores dos pases em desenvolvimento.7 Fundada em 1979, a empresa tornou-se a maior corporao transnacional do pas, possuindo 44 subsidirias nanceiras no exterior, atuando principalmente em Hong Kong, nos Estados Unidos, no Canad, na Austrlia e na Nova Zelndia. Alm disso, a empresa instalou escritrios de representao tambm ligados ao setor nanceiro em outros mercados, como Japo e Alemanha, visando atender especialmente a servios industriais.8 Em termos de ativos no exterior, a Citic tinha, em 2008, US$ 43,7 bilhes (18% do total de ativos da empresa) e, em termos de vendas no mercado internacional, apresentava valor de US$ 5,4 bilhes, o que signicava mais de 24% do total de vendas. O nmero de empregos gerados no exterior era mais de 18 mil (20% do emprego total). O segundo conglomerado com maior volume de ativos no exterior em 2008 foi a Cosco, especializada no ramo de transportes martimo e atividades ans, criada em 1993. Ao longo dos anos, a empresa armou-se principalmente nos mercados asiticos e europeus, com destaque para Alemanha, Cingapura e Tailndia, operando atualmente com mais de 600 navios em 1.100 portos de 150 pases.9 Em 2008, a empresa tinha US$ 28 bilhes de seus ativos no exterior, o que representava mais de 77% do total de seus ativos quando no ano anterior representava 68%. As vendas no exterior foram de US$ 18 bilhes, quase 66% das vendas totais, mas o nmero de empregos no exterior foi de apenas 4,5 mil ou seja, 6,6% da fora de trabalho total empregada pela empresa. Em outras palavras, a Cosco, apesar de concentrar suas atividades no exterior, tem gerado grande parte do emprego na prpria China. A terceira empresa mais internacionalizada a China National Petroleum Corporation (CNPC). A petrolfera estatal, fundada em 1988 e que desde 1993 iniciou suas operaes no mercado externo, tem focado sua atuao na explorao e na produo de gs e petrleo e, tambm, no transporte dos combustveis. Como um dos principais fornecedores mundiais de servios de petrleo, engenharia e construo, a CNPC especializou-se em todos os campos de explorao, desenvolvimento, reno, qumica, prospeco geofsica, perfurao, produo de testes e engenharia do setor, principalmente em pases do Oriente Mdio, frica e sia.10 Entre as cinco empresas mencionadas neste estudo, a CNPC foi a que apresentou a menor porcentagem de ativos, vendas e empregos no exterior. Em
7. Segundo o critrio da UNCTAD, que se baseia na quantidade de ativos presentes no exterior. 8. Essas informaes esto presentes no site da companhia: <http://www.citiccapital.com/company.html>. 9. Para essas e outras informaes, ver: <http://www.cosco.com.br/br/subsidiarias.shtml>. 10. Para essas e outras informaes, consultar o site da companhia: <http://www.cnpc.com.cn/eng>.
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todos os itens, esta porcentagem no ultrapassava 4% ou seja, a concentrao das atividades e da gerao de empregos permaneceu na China. Ainda assim, vale notar que a empresa teve, em 2008, US$ 9 bilhes de ativos no exterior e gerou 20 mil empregos no mercado externo. Em posio logo abaixo, est a China State Construction Engineering Corporation (CSCEC). Empresa criada em 1982, destacou-se principalmente no planejamento e no desenvolvimento de projetos e no design e na gesto do setor de construo civil.11 O conglomerado tem atuado em uma gama extensa de pases, especialmente na sia e na frica, a saber: Cingapura, Coreia do Sul, Nambia, Filipinas, Tailndia, Botswana, Arglia e Hong Kong. A empresa tinha, em 2008, volume importante de ativos no mercado externo (mais de US$ 7 bilhes), que representava 23% do total de ativos da empresa. As vendas e a gerao de empregos no exterior eram percentualmente inferiores, em relao ao total de ativos estrangeiros, porm signicativos: 12% (US$ 3,6 bilhes de vendas) e 14% (mais de 15 mil empregados), respectivamente. Na quinta e ltima posio apareceu a Sinochem. A estatal chinesa do setor petrolfero e qumico apresentou, em 2008, mais de US$ 6 bilhes de ativos estrangeiros, 32% do total de ativos da empresa. As vendas no exterior totalizaram US$ 34,2 bilhes e 77% das vendas gerais e o volume de empregos criados fora do pas foi de apenas 1% do total ver tabela 1, que fornece resumo dos principais indicadores de internacionalizao destas empresas chinesas.
TABELA 1 China: indicadores selecionados das maiores transnacionais (2008) (Em US$ milhes e %)
Ativos estrangeiros Corporao/rank CITIC Group /2 COSCO Group /7 CNPC /27 CSCEC Group /37 Sinochem Co. /47
Fonte: UNCTAD (2009). Elaborao: Dinte/Ipea. Exterior 43.750 28.066 9.409 7.015 6.409
Ativos
% (Total) 18,33 77,42 3,56 23,48 32,33 Exterior 5.427 18.041 4.384 3.619 34.218
Vendas
% (Total) 24,42 65,77 2,65 12,45 77,28
Emprego
Exterior 18.305 4.581 20.489 15.765 225 % (Total) 20,19 6,57 1,88 13,82 0,84
11. Na ltima lista publicada pelo jornal Engineering News-Record (ENR, 2009), a CSCEC apareceu como uma das 25 maiores empreiteiras do mundo.
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Algumas observaes devem ser feitas sobre a presena das estatais chinesas no exterior. Em primeiro lugar, as vendas no exterior assumiram propores signicativas no faturamento destas empresas, j que pelo menos um quarto do total de suas vendas foram realizadas no mercado externo com exceo da CNPC. Em segundo lugar, estas empresas concentraram suas atividades nos setores de infraestrutura e petrleo, desempenhando papis estratgicos para a poltica industrial chinesa, relacionados necessidade de recursos naturais e energia para sustentao do atual ritmo de crescimento. Em terceiro lugar, estas corporaes so todas de propriedade estatal e corresponderam ao ncleo duro do processo de internacionalizao chins. De acordo com as estimativas da OECD (2008), a participao das estatais chinesas sob a administrao do governo central, no estoque total de IDE fora do pas, foi de 84% em 2005 e, em termos de uxos, de 83,7% no binio 2004-2006. O restante destes investimentos foi realizado por empresas estatais sob a administrao de governos locais ou no estatais de vrios tipos de estruturas societrias12 (privadas nacionais, privadas estrangeiras, entre outras).
3 O PROCESSO DE INTERNACIONALIZAO DAS EMPRESAS CHINESAS
Compreender a dinmica da internacionalizao das empresas chinesas requer anlise das principais diretrizes de polticas que orientaram este processo. Primeiramente, deve-se sublinhar que tais diretivas estiveram subordinadas, em grande medida, aos objetivos da poltica industrial chinesa e poltica de administrao do balano de pagamentos, dada a restrio inicial de divisas. Desde o nal dos anos 1970, a poltica de fortalecimento das empresas nacionais levou estas a centralizar e coordenar grandes volumes de investimentos e a promover o adensamento de vrias cadeias produtivas. Este movimento ocorreu simultaneamente abertura da economia, sem a qual as empresas nacionais no poderiam realizar, em espao to curto de tempo, mudanas signicativas no interior da estrutura produtiva da China. A abertura da economia chinesa, que autorizou gradualmente a entrada do capital estrangeiro e a expanso das relaes comerciais com o exterior, foi essencial para a modernizao e o crescimento da indstria nacional.13 A interlocuo realizada entre o capital estrangeiro e a poltica industrial e tecnolgica na China sob o comando do Estado foi a base para disseminao das
12. As empresas estatais foram inicialmente autorizadas a operar no exterior; porm, com o andamento da reforma no setor industrial chins, a presena de empresas privadas nacionais tem aumentado. 13. O Estado chins promoveu articulao muito particular do processo de reformas com o capital estrangeiro e a abertura para o mercado. O ingresso de investimentos externos na China aconteceu de forma extremamente seletiva, privilegiando regies e setores em geral, mais intensivos em tecnologia e voltados para exportao estabelecidos pelo governo. Conforme destacou a prpria Zonenschain (2006, p. 84), a atrao de capital estrangeiro esta[va] inserida em uma estratgia para alavancar as empresas e as capacitaes domsticas. Por isso, as polticas para o setor externo contemplavam acordos de transferncia tecnolgica, fomento de pesquisa e desenvolvimento (P&D) local e exigncias de exportao de parte da produo.
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tecnologias tpicas da Terceira Revoluo Industrial (TI, microeletrnica etc.), em um pas cujas tecnologias dominantes eram extremamente atrasadas em relao aos pases desenvolvidos e a alguns pases em desenvolvimento. Sob este modelo, a integrao da economia nacional com a economia global congurou-se em elemento central para a modernizao e o desenvolvimento das grandes empresas chinesas, que se tornaram competitivas em termos globais, apoiadas pela matriz tecnolgica nacional (BARBOSA DE OLIVEIRA, 2005; NOLAN e WANG, 1999). medida que as empresas chinesas foram se tornando competitivas no mercado internacional, o governo chins as encorajou a sair do pas. O objetivo era garantir o acesso a recursos estratgicos e mercados de consumos em expanso, alm de realizar fuses e aquisies que permitissem a ampliao das redes de produo e da prpria estrutura fsica de suas empresas, cujo objetivo era expandir e modernizar a estrutura produtiva nacional. Esse processo tambm esteve ligado s estratgias da poltica de sustentabilidade do balano de pagamentos. Um dos alvos prioritrios das reformas econmicas da China foi o de eliminar a restrio externa que, em grande parte do perodo maosta (1949-1976), impediu a importao tanto de produtos bsicos como a de manufaturados. Em funo disso, o pas procurou, entre os anos 1980 e 2000, montar ampla base exportadora e atrair vultosos uxos de IDE, como forma de eliminar a restrio externa e impulsionar a formao de grandes volumes de reservas cambiais. O xito desta estratgia possibilitou a formao de supervits no balano de pagamentos e, por consequncia, o acmulo de elevado nvel de reservas, que, em 2008, havia alcanado mais de US$ 2 trilhes (UNCTAD, 2009). O crescimento das reservas traduziu-se, todavia, no aumento das presses internacionais sobre a poltica externa chinesa, especialmente sobre a poltica cambial. A conduo da taxa de cmbio nominal, marcada por contnuas desvalorizaes at 1994, seguida por sua estabilizao em relao ao dlar desse perodo at 2005, passou a sofrer intensas presses como ameaas de retaliaes norteamericanas ao comrcio chins para valorizar o iuane.14 Este quadro levou o governo da China a adotar novas medidas a m de conter o desgaste nas relaes sino-americanas. Foi neste contexto que os incentivos ao processo de internacionalizao das empresas chinesas foram fortemente ampliados, de modo a permitir maiores volumes de sada de capital e, assim, aliviar a presso sobre o cmbio. Desse modo, se, at o nal da dcada de 1990, os investimentos chineses no exterior acabaram sendo fortemente restringidos pelo Sistema Federal de Adminis14. Em julho de 2005, foi realizada mudana importante na poltica cambial. O sistema de paridade xa em relao ao dlar foi parcialmente eliminado, substitudo por sistema cambial exvel, administrado segundo a variao de uma cesta de moeda (Cunha et al., 2006). Embora, em 2009, por causa da crise nanceira global, a China tivesse retomado a xao da taxa de cmbio, em meados de 2010, o governo sinalizou que voltar a utilizar este sistema cambial exvel.
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trao do Cmbio (Safe em ingls, State Administration of Foreign Exchange), a partir de 2000, esta situao se alterou completamente e o controle de capitais exercido por esta instituio passou a sofrer signicativas transformaes em direo a um maior relaxamento das regras de reteno de capitais no pas. Em 1999, houve uma primeira tentativa de liberalizao de projetos envolvendo processamento ou montagem de produtos no exterior. Neste caso, os investimentos deveriam ser realizados sob a forma de mercadorias e equipamentos, e no em dinheiro, sendo permitido o uso de carta de crdito sem a utilizao de depsito cauo. No entanto, havia ainda a obrigatoriedade de se remeter os lucros diretamente para a China. Em 2002, a Safe liberou os investimentos estrangeiros a partir de 14 localidades chinesas. Desse ano em diante, a obrigatoriedade de se remeter lucros para o pas cessou, pelo menos para as empresas baseadas nestas localidades, permitindo aos investidores reinvestir seus lucros no exterior. Em 2005, as unidades descentralizadas da Safe tambm foram autorizadas a liberalizar os investimentos que envolvessem montantes de at U$ 10 milhes. Nesse ano, as vantagens restritas s 14 localidades foram estendidas para todo o pas. Em 2006, uma circular foi lanada pela Safe (Circular on revision of certain foreign policies relating to overseas investment)15, com o objetivo de detalhar os procedimentos relativos ao controle de capitais, circular esta que foi atualizada em 2009. Duas medidas principais foram tomadas: as empresas no mais necessitariam apresentar pedido de autorizao para a Safe, informando as fontes de nanciamento utilizadas; e as remessas s precisariam ser informadas posteriormente, e no antes, para sua aprovao (ROSEN e HANEMANN, 2009, p.11).16 O aumento das reservas internacionais chinesas tambm permitiu a formao de um grande fundo soberano que teve impactos importantes para o investimento chins no exterior, uma vez que possibilitou a aquisio de participaes em empresas estrangeiras. Criado em 2007, o fundo chins, com aporte de US$ 200 bilhes, agiu de forma bastante agressiva na compra de vrios ativos. Nesse ano, foram usados US$ 3 bilhes do fundo para comprar quase 10% das aes do fundo Private Equity Blackstone, um dos mais agressivos dos Estados Unidos, dono de companhias como a rede de hotis Hilton e a Deutsche Telekom. Esta iniciativa sinalizou tambm estratgia de aumentar a participao chinesa em companhias ocidentais.
15.Citada em OECD (2008). 16. Nas palavras de Rosen e Hanemann (2009, p. 21): rms will no longer have to submit an application including the source of funding for approval to SAFE; instead, companies must register at the local safe bureau and can report the funding source after the investment took place [and]; Remittances will only have to be registered ex post instead of being approved in advance, and early-stage expenses of up to 15 percent of the total investment volume will be allowed.
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Dessa maneira, dadas as restries colocadas pela Safe e considerando-se a evoluo da poltica externa e industrial da China, o processo de internacionalizao das empresas chinesas compreendeu basicamente cinco fases. A primeira, entre 1979 e 1983, esteve pautada pela necessidade de assegurar suprimentos de matria-prima para a indstria de transformao, sendo a principal motivao encontrada pelo governo chins para incentivar a sada de suas empresas. Naquele perodo, no havia regularizao quanto a esta forma de internacionalizao. As empresas estatais eram praticamente as nicas a investir no exterior e cada proposta era analisada individualmente pelo Conselho de Estado17 nica autoridade responsvel pela aprovao dos projetos. Entre meados dos anos 1980 at o incio dos 1990, o governo chins passou a permitir que empresas privadas buscassem autorizao para estabelecer subsidirias em outros pases, ocorrendo tambm movimento no sentido de uniformizar os procedimentos e as regras para esta autorizao. Em alguns casos, a internacionalizao das empresas signicou movimento de ida e volta (roundtriping),18 em que estas se instalavam nos Estados Unidos ou nas Ilhas Virgens e depois voltavam para a China com o status de empresas estrangeiras, o que lhes possibilitava usufruir das mesmas vantagens oferecidas s empresas forneas, como taxas de juros mais baixas.19 Entre 1993 e 1998, houve relativo retrocesso no movimento de maior liberalizao de investimentos realizados no exterior, devido s perdas ocorridas pelos investimentos realizados no setor imobilirio de Hong Kong e, tambm, pela especulao no mercado de aes. Com o propsito de estimular os investimentos produtivos, foram criadas agncias que examinariam os projetos de investimentos maiores que US$ 1 milho, antes que estes fossem submetidos ao antigo Ministrio do Comrcio da China (MOFTEC em ingls Ministry of Foreign Trade and Economic Cooperation, atualmente MOFCOM).20 Do nal dos anos 1990 at 2002, houve processo mais efetivo de incentivo internacionalizao das empresas chinesas, com o lanamento do documento Suggestions on encouraging enterprises to develop overseas business in processing and assembling the supplied materials21, que deixava clara a priorizao por investimentos produtivos. O Conselho de Estado tambm passou a fornecer assistncia tcnica e nanceira s empresas que usassem em seu processo produtivo matria-prima e m17. O Conselho de Estado o mais alto rgo executivo do Estado chins. composto pelo primeiro-ministro, viceministros, conselheiros de Estado, auditor-geral e o secretrio-geral. 18. Esse assunto ser discutido adiante. 19. Sobre essa questo, ver Yang e Teng (2007). 20. Em 2003, o MOFTEC foi incorporado ao recm-criado MOFCOM, com o State Development Planning Commission e com o State Economic and Trade Commission. 21. Citada em OECD (2008).
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quinas e equipamentos da China. Alguns setores, como os txteis, os de maquinaria e os de material eltrico, foram especialmente encorajados a internacionalizarem-se. A partir de 2002, iniciou-se nova fase, em que as diretrizes para a internacionalizao das empresas chinesas foram dadas pelas decises tomadas no XVI Congresso do Partido Comunista, quando foi formulado o programa Going Global, que buscava atingir cinco grandes objetivos. O primeiro era alterar o padro de interveno do Estado chins a m de assumir posio de maior regulao do sistema, em vez de controlar diretamente a distribuio setorial/espacial dos investimentos diretos realizados pelo pas. O segundo pretendia descentralizar e relaxar as concesses de autorizao para sada das empresas chinesas. O terceiro tinha como meta ampliar os incentivos para a internacionalizao das empresas e eliminar as barreiras de sada ao investimento.22 O quarto estava relacionado reduo dos controles de capital e criao de novos canais de nanciamento dos investimentos realizados no exterior. O ltimo visava integrar a poltica de internacionalizao das empresas chinesas a outras polticas existentes para o setor externo, como forma de acelerar o processo de integrao com pases em que a China j havia estabelecido relaes comerciais ou de poltica externa. A m de alcanar esses objetivos, o governo chins redeniu regras e procedimentos ligados internacionalizao de suas empresas. Em 2004, com o lanamento do documento Decision of the state council on reforming the investment system e da circular da Safe Guidelines for investments in overseas countries industries, no 1, foram estabelecidas novas diretrizes de polticas e medidas de apoio internacionalizao, que incluam a reformulao do sistema de exame e aprovao de projetos, ampliao dos canais de nanciamento, simplicao e regulamentao dos procedimentos administrativos, e de apoio informacional (informaes sobre 67 pases e regies, com indicaes de investimentos), entre outras. Com relao simplicao de procedimentos administrativos, foram lanados, nesse perodo, dois documentos: o Interim measures for the approval of the overseas investment projects, lanado pelo National Development and Reform Commission of China (NDRC), e o Provisions on the examination and approval of investment to run enterprises abroad, publicado pelo Mofcom.23 Entre as mudanas
22. Rosen e Hanemann (2009, p. 11) apresentam alguns dos incentivos concedidos: Along with lower barriers, Beijing has introduced policies to actively support rms in going abroad. These include facilitation services, such as risk assessment and insurance; commercial incentives, such as subsidies and tax breaks; expanded avenues for nancing overseas operations; and OFDI delegation participation to help bridge credibility and brand disadvantages [Traduo livre: Junto com barreiras mais baixas, Pequim introduziu polticas para apoiar ativamente as empresas a investirem no exterior. Estas incluem servios de facilitao, como avaliao de riscos e seguros; incentivos comerciais, tais como subsdios e isenes scais; nanciamento de operaes no exterior; e participao (do Estado) em delegaes para ajudar no elo entre credibilidade e desvantagens da marca da empresa]. 23. A regulao dos IDEs chineses no est nalizada, mas em fase de adequao. Alm do Conselho de Estado, trs outros rgos exercem controle sobre a internacionalizao das empresas chinesas: o NDRC, o MOFCOM (antigo MOFTEC) e a Safe.
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a serem alcanadas, devem-se destacar: a descentralizao dos procedimentos de aprovao, a simplicao dos procedimentos burocrticos e a autorizao para que outros documentos e regulamentos pudessem ser disponibilizados via internet. Alm disso, em 2009, publicou-se o documento Guidelines for overseas investment by chinese companies, no qual foi apresentada a primeira lista, com 20 pases prioritrios para receber investimentos chineses, dispondo de vrias informaes e instrumentos de apoio. Tendo como base a classicao da UNCTAD (2006) das medidas especcas de polticas adotadas pelos governos para apoiar a internacionalizao de suas empresas, so descritos, na prxima subseo, os principais instrumentos utilizados pela China para atingir este propsito.
3.1 Principais medidas de polticas de apoio internacionalizao
Consoante com o objetivo de incentivar a realizao de IDE investimento direto no exterior, o governo chins executou srie de medidas especcas para este m, seja promovendo mudanas nos procedimentos administrativos, seja nanciando ou orientando os investidores. Alm disso, o pas receptor do investimento tambm foi apoiado por meio da celebrao de contratos bilaterais e do fortalecimento das relaes diplomticas com esses pases. Os projetos de investimento externo chineses podem ser elencados de acordo com sua prioridade. No grupo de investimentos preferenciais, destacam-se: projetos que cobrem a falta de recursos domsticos; projetos industriais e de infraestrutura que podem estimular a exportao domstica e a gerao de empregos e tecnologia; projetos de pesquisa e desenvolvimento (P&D); e projetos de fuses e aquisies que viabilizam a maior competitividade das empresas chinesas no mercado externo. Empresas cujos projetos cumprem esses requisitos passam a ter acesso a uma ampla gama de instrumentos de incentivos internacionalizao.
3.1.1. Apoio informacional, treinamento, servios tcnicos e outras orientaes
Outra forma de atuao do governo chins para promover o processo de internacionalizao se deu por intermdio da expanso da rede de informao e orientao aos investidores. Em 2004, foi lanado um guia para as empresas que pretendessem investir no exterior (Guidelines for investments in overseas countries industries, elaborado pela Safe) envolvendo 67 pases, identicando-se uma srie de setores promissores nestes pases, destacando-se principalmente os setores de agricultura, minerao, indstria e servios.24 Ademais, o governo manteve banco de dados sobre as condies de investimento em vrios pases que pode ser consultado pelos empresrios. Estas informaes tratavam desde aquelas relacionadas
24. O documento completo pode ser encontrado em: <www.china.org.cn>.
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ao ambiente de negcios no pas at questes ligadas a cultura e poltica. Devemse acrescentar outros servios, como avaliao de risco do investimento incluindo risco poltico e seguros. Outra poltica importante foi a utilizao de instituies de estudos voltadas para o desenvolvimento de pesquisas sistmicas sobre competitividade e poltica industrial, visando fortalecer a presena das empresas chinesas no exterior. As duas principais so ligadas diretamente ao Conselho de Estado: o Development Research Center e a Chinas Academy of Social Sciences.
3.1.2 Criao de confort zones
O governo chins tem encorajado as empresas a investirem coletivamente em parques industriais nos pases de destino dos investimentos, nos mesmos moldes das zonas de processamento de exportaes. Para isto, tem construdo espaos chamados one stop point no Vietn, Camboja, Paquisto e Rssia25, onde os clientes tm acesso, em um s lugar, a servios de vrios ministrios e outras instituies. O caso mais conhecido o parque industrial de Suzhou (China-Cingapura).
3.1.3 Incentivos scais e tributrios
Desde a segunda metade dos anos 1980, o governo chins tem provido as empresas chinesas com isenes de imposto de renda por cinco anos sucessivos, depois de estas empresas terem iniciado suas operaes no mercado externo. Aps este prazo, passam a atuar nos pases hospedeiros com tratados de bitributao, mas ainda usufruindo de isenes scais. Em adio aos incentivos scais dados pelo governo central, os governos locais outorgam outras isenes scais (individuais e corporativas) s empresas sediadas em suas localidades, ainda que por perodos especcos. As empresas chinesas que exportam equipamentos ou processam produtos primrios e outros materiais para outras empresas do pas tm sido classicadas como aptas a receber ressarcimento do imposto pago sobre valor agregado. Se existirem restries de licenas ou de cotas de exportaes para suprir seus projetos de investimento no exterior, estas exportaes so consideradas preferenciais, frente a outras demandas. Alm disso, s importaes de empresas chinesas operando no exterior so dadas frequentemente preferncias, tais como isenes de tarifas (OECD, 2008).
25. Sobre esse ponto, ver Yang e Teng (2007).
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Os incentivos nanceiros so os instrumentos mais poderosos utilizados pelo governo para a promoo do IDE investimento direto chins. As empresas que se encontram na lista de prioridades podem se beneciar de linhas de nanciamento com taxas de juros abaixo das praticadas no mercado,26 contribuio direta no capital e subsdios associados aos programas ociais de ajuda nanceira para a realizao destes projetos. Dois bancos pblicos destacaram-se no nanciamento subsidiado: o China Development Bank (CDB) e o China Export and Import Bank (Exim Bank). Entre estes dois bancos, o Exim Bank tem tido papel ainda mais importante. A partir de 2004, o NDCR rmou acordo com o banco em que, nos projetos de investimento externo, as taxas de juros acordadas deveriam sofrer desconto de no mnimo 2%, em relao s taxas correntes, alm de oferecer outras facilidades no nanciamento do investimento. A diferena entre a taxa de mercado e a taxa subsidiada seria coberta pelo Ministrio das Finanas da China. Por sua vez, foram concebidos fundos especiais, com o objetivo de incentivar os investimentos chineses no exterior, utilizados a m de aumentar o crdito subsidiado para o investidor chins. Alm destes grandes provedores, os maiores bancos comerciais estatais tambm esto alinhados a estes programas de nanciamento (OECD, 2008).
Por m, deve-se acrescentar o papel dos acordos internacionais (IIA em ingls, international investment agreements) na internacionalizao das empresas chinesas. Estes tratados, que geralmente possuem alguma clusula relacionada promoo de investimentos e proteo jurdica de investimentos e investidores estrangeiros,27 tm sido utilizados crescentemente pela China como instrumento adicional para incentivar o processo de internacionalizao de suas empresas. No mercado africano, por exemplo um dos que a China mais tem investido, como j observado , acordo realizado com a Costa do Marm estabeleceu que ambos os pases deviam promover encontros para discutir a promoo de investimentos.
4 CONSIDERAES FINAIS
Desde meados dos 1980, quando os pases aumentaram suas participaes nos uxos de IDE realizados pelo mundo, as exchange-traded notes (ETNs) aumentaram sua atuao na produo e na renda de grande parte das economias. No caso dos pases em desenvolvimento, a sia assumiu papel de liderana, j que, a partir dos anos 1980, em razo do deslocamento de capitais dos pases desenvol26. Essa constatao est baseada nas observaes da OECD (2008). 27. Essa questo est detalhada em UNCTAD (2008).
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vidos para os em desenvolvimento, observou-se aumento dos investimentos e do comrcio regional. Nesse contexto, o processo de internacionalizao das empresas chinesas avanou rapidamente em especial, aps os anos 2000. A presena das empresas chinesas no mundo, tanto em termos setoriais como geogrcos, mostra tendncia diversicao de seus negcios e a um ganho de experincia no aproveitamento de novas oportunidades. As empresas estatais neste modelo chins tm papel relevante ao se constiturem como empresas lderes que se articulam e abrem oportunidades para empresas menores e do setor privado. Esta internacionalizao tem papel importante no redesenho da posio do pas na produo mundial e em seu papel poltico frente a outras naes. Neste sentido, pode-se observar que a China vem estreitando relaes com regies em que o pas tem espao para aumentar sua zona de inuncia (frica e Oriente Mdio) e seus investimentos em setores prioritrios, bem como aproveitar as vantagens oferecidas pelos maiores centros nanceiros. Tambm chama ateno a existncia de estratgias de expanso produtiva em funo dos objetivos da poltica industrial do pas e da sustentabilidade do balano de pagamentos. Estes dois objetivos controlam o ritmo e a direo do IDE chins e condicionam o grau de interveno do Estado neste processo. O desao tem sido o de montar polticas de apoio internacionalizao de maneira mais coordenada, criar uma institucionalidade apropriada e, ao mesmo tempo, promover a competitividade e o crescimento de suas empresas com a estabilidade da moeda. No mbito das polticas de internacionalizao, caracterizam as aes chinesas a abrangncia e a agressividade de suas polticas de apoio e promoo ao IDE investimento direto de suas empresas no exterior. Tais aes parecem complementares, o que pode ser inferido pela convergncia de polticas de nanciamento, de incentivos scais e nanceiros e de fornecimento de informaes e orientao s empresas, bem como pela realizao de acordos internacionais para reas prioritrias.
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CAPTULO 3
COREIA DO SUL
Elton Jony Jesus Ribeiro Ldia Ruppert
1 INTRODUO
O processo de rpido desenvolvimento econmico da Coreia do Sul1 teve incio na dcada de 1960, quando, aps um golpe militar, um grupo poltico liderado pelo general Park Chung Hee assumiu o poder. Ancorado pela experincia de industrializao do Japo e pela importncia estratgica do pas durante a Guerra Fria, a Coreia pde contar com o apoio dos Estados Unidos e a colaborao japonesa no seu esforo de implantao de uma economia industrial slida e moderna. Assim, de pas pobre e desgastado por guerras e ocupaes entre o nal do sculo XIX e a dcada de 1950, a Coreia emergiu nas trs dcadas seguintes como importante paradigma de pas que ascendeu do subdesenvolvimento para o desenvolvimento econmico. Como resultado deste processo, o pas ocupou, em 2010, a 13a posio no PIB mundial e foi o 12o pas mais bem colocado no ndice de Desenvolvimento Humano (IDH) (PNUD, 2010). Durante esse processo de desenvolvimento econmico e social, as principais empresas coreanas saram da condio de simples imitadoras de tecnologia estrangeira para a de inovadoras, tendo alcanado posies de destaque mundial em setores importantes como as indstrias eletrnica, naval, siderrgica e automobilstica. A partir da segunda metade da dcada de 1980, depois de reduzida a crnica carncia de divisas por que passou a economia do pas durante as duas primeiras dcadas de industrializao, as empresas coreanas comearam a investir no exterior para manter a competitividade em um ambiente de forte presso interna provocada pelo crescimento dos custos de trabalho, pela saturao do mercado interno e pela necessidade de adquirir know-how tecnolgico que as conduzisse ascenso na escala de valor agregado da diviso internacional da produo.
1. Em alguns momentos, ser feita referncia ao pas apenas como Coreia, no contendo esta opo nenhum apelo poltico.
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Dessa forma, a realizao de investimento direto no exterior (IDE) assumiu um papel cada vez mais relevante na estratgia dos grandes conglomerados coreanos, os chaebols,2 e das empresas pequenas e mdias, intensivas em trabalho. A importncia do IDE, apesar do abalo sofrido com a crise que abateu a economia do pas entre 1997 e 1998, continuou a ser ampliada na dcada de 2000, quando atingiu nveis sem precedentes. Este captulo tem como objetivo abordar as questes ressaltadas nos pargrafos anteriores, por meio da reviso da literatura existente e de dados compilados, com destaque para o processo de internacionalizao da produo pelo qual tm passado as empresas sul-coreanas. Alm desta introduo, o captulo conta ainda com outras trs sees. Na prxima seo ser feita uma caracterizao do IDE sul-coreano, destacando a evoluo dos uxos anuais e do estoque, os principais destinos geogrcos, os setores de concentrao e as principais corporaes transnacionais do pas. Na terceira seo, ser discutido o processo de internacionalizao das grandes empresas coreanas e seus determinantes, assim como as principais polticas de apoio e facilitao ao IDE realizado pelas empresas do pas. A quarta seo conclui este captulo.
2 O INVESTIMENTO DIRETO SUL-COREANO: UMA CARACTERIZAO

O investimento direto externo constituiu-se em um fenmeno relevante na Coreia do Sul a partir dos anos 1980. At meados da referida dcada, o governo procurou controlar rigorosamente a sada e a entrada de investimentos pela imposio de severas barreiras. Por um lado, procurava-se evitar a sada de capitais em uma economia que sofria forte escassez de divisas, tendo em vista que s em 1986 a Coreia do Sul teve seu primeiro supervit em conta corrente aps mais de 20 anos de dcits. Por outro, o governo tentava impedir o controle de capitais estrangeiros sobre a economia local. Entretanto, com o aumento dos custos internos do trabalho, a persistncia de barreiras comerciais, o esgotamento do mercado interno, a melhora no balano de pagamentos e a consequente apreciao do won, o governo passou a considerar como vantajosa para o pas uma maior liberao dos uxos de IDE (YANG et al., 2009; MOON, 2007). A partir de ento, a Coreia, juntamente com diversas naes em desenvolvimento, principalmente os newly industrialized countries (NICs) asiticos,3 emergiu como importante fonte de investimento direto estrangeiro nas trs ltimas dcadas.
2. Grupos conglomerados, extremamente grandes, cujas atividades se estendem a todos os setores, embora concentrados na atividade manufatureira e na construo (Pack e Westphal, 1986 apud Canuto, 1991, p. 59). 3. Esse grupo formado pelos seguintes pases: Coreia do Sul, Hong Kong, Taiwan e Cingapura.
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A intensicao da internacionalizao de grandes empresas coreanas ao longo dos anos por meio do IDE somente foi possvel em razo do processo de liberalizao nanceira e comercial por que passou o pas. De fato, durante a dcada de 1980 diversas mudanas foram realizadas no sentido de exibilizar as transaes de conta corrente e de capital da Coreia do Sul. Este movimento teve continuidade na dcada seguinte. Em 1990, o pas aceitou as obrigaes impostas pelo Acordo Geral de Tarifas e Comrcio (em ingls, General Agreement on Tariffs and Trade GATT), as quais estabeleciam a abolio de quotas de importao. A partir desta dcada, uma srie de desregulamentaes dos mercados de capitais foi realizada no sentido de aumentar a mobilidade de capitais e mercadorias, ao mesmo tempo em que se procurava assegurar a competitividade internacional da indstria coreana. Em 1994, o governo anunciou o Plano de Reforma do Comrcio Internacional, com o intuito de internacionalizar a economia coreana. Em 1996, o pas tornou-se membro da Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico (OCDE). Por conta disto, diferentes controles sobre os uxos de IDE tiveram de ser retirados para que a Coreia atingisse os critrios da organizao. No nal de 1997, a crise nanceira asitica fez com que o governo tivesse de recorrer ao Fundo Monetrio Internacional (FMI). Entre as exigncias impostas pelo fundo merecem ser destacadas a mudana para o regime cambial de utuao livre, a abolio do teto para a entrada de IDE e a abertura dos mercados nanceiros locais para investidores internacionais fatores que contriburam para o aumento da entrada de IDE no perodo. Tais medidas permitiram que os chaebols pudessem responder de maneira mais efetiva s rpidas mudanas dos mercados nanceiros globais e dispusessem de outras estratgias competitivas por meio da realizao de investimentos diretos no exterior. Em 2001, o processo de liberalizao de todas as transaes de comrcio internacional foi completado. Em 2003, o governo coreano criou incentivos para superar os obstculos enfrentados pelas empresas que queriam investir no exterior. Em 2005, o governo anunciou o Plano de Ativao de Investimentos Estrangeiros, a m de solucionar o problema de excesso de oferta de IDE e promover a expanso internacional das companhias nacionais. Dessa forma, diversos instrumentos e medidas foram utilizados no sentido de liberalizar a economia coreana, o que tem levado intensicao da sada de IDE e ao fortalecimento da competitividade internacional das empresas coreanas. Segundo dados da United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD), o estoque de IDE coreano no exterior aumentou mais de 50 vezes, passando de US$ 2,3 bilhes em 1990 para US$ 139 bilhes em 2010 (grco 1). Os uxos de IDE realizados pela Coreia do Sul, como mostra o grco 2, cresceram de uma mdia de US$ 2,9 bilhes ao ano no decnio 1991-2000 para US$ 10,8 bilhes entre 2001 e 2010.
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GRFICO 1 Coreia do Sul: estoques internos e externos de IDE
Fonte: UNCTADStat (<http://unctadstat.unctad.org>). Elaborao dos autores. Obs.: Dados obtidos em 1o/8/2011.
GRFICO 2 Coreia do Sul: uxos de entrada e sada de IDE
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Ambos os grcos mostram que a tendncia de a Coreia se tornar um investidor estrangeiro lquido durante os anos 1990 foi revertida com a crise de 1997. Em decorrncia da grande desvalorizao do won, do elevado endividamento e da perda de capacidade de alavancagem das empresas, a realizao de IDE durante a crise foi fortemente reduzida. Ao mesmo tempo, respondendo no somente a estes fatores, mas tambm reduo dos salrios e escassez crnica de divisas por que passava o pas durante a crise, o mercado coreano se tornou atrativo para as empresas estrangeiras, principalmente para a realizao de investimentos em setores ligados exportao. Nos anos de 1998 e 2000, o pas observou entradas de IDE muito maiores que as sadas.4 Ainda que esta diferena fosse reduzida em 2001, os uxos de entrada de investimentos superaram os de sada at 2005. Uma vez recuperada do choque, a partir de 2002, a Coreia voltou a apresentar crescimento na sada de seus investimentos diretos. Este movimento no uxo de sada de IDE intensicou-se em 2006, quando o pas retomou a posio de investidor externo lquido, na qual se mantm at hoje, atingindo o pico de US$ 20,3 bilhes investidos em 2008. Como porcentagem do produto interno bruto (PIB), o estoque de IDE no exterior passou de 0,9%, em 1990, para 13,8%, em 2010. Se comparada a alguns pases que, em perodo recente, tm tido importante crescimento como fontes de IDE frica do Sul, Brasil, China, Espanha, Malsia e Rssia , a Coreia ainda apresenta um dos nveis mais baixos de IDE em relao ao PIB, superando apenas a China e o Brasil, que somente foi ultrapassado em 2008 (grco 3). Assim, como demonstrado nos grcos 1 e 2, o crescimento do IDE coreano recente, com aumento signicativo apenas a partir de 2006. Em 2005, a porcentagem de IDE sobre o PIB coreano era ainda de apenas 5,2%.
4. Os fatores explicativos mais importantes para a entrada expressiva de IDE aps a crise de 1997 na Coreia so a forte desvalorizao do won cerca de 40% frente ao dlar e 33% frente ao iene , que reduziu signicativamente o valor dos ativos em moeda local, e a abertura pelo governo de vrios setores entrada de IDE (Min, 2006).
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GRFICO 3 Estoque de IDE realizado como proporo do PIB: pases selecionados

50,00 45,00 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Brasil Rssia
China frica do Sul
Malsia Espanha
Coreia do Sul
Analisando os uxos de IDE sul-coreanos em um perodo mais longo de tempo, observa-se que, aps um signicativo crescimento da proporo dos investimentos sobre a formao bruta de capital xo (FBCF), o PIB e o uxo mundial de IDE em 1986, houve um perodo de queda seguido de oscilaes no nvel de investimentos, com o IDE voltando a crescer de forma substantiva entre 1992 e 1998. A partir de ento, com os efeitos da crise asitica, houve nova retrao. Como porcentagem da FBCF, o IDE da Coreia do Sul atinge o pico em 2008, com 7,4%. Nesse mesmo ano, o uxo de IDE realizado pelas empresas coreanas alcanou o maior nvel histrico se considerado em proporo ao PIB do pas, caindo depois, em 2009 e 2010, em decorrncia da crise nanceira internacional. Em termos globais, entretanto, o investimento direto coreano no exterior no reduziu signicativamente sua participao em decorrncia da crise internacional, uma vez que ela afetou tambm os uxos globais de IDE. Ao contrrio disto, a participao em termos mundiais dos uxos realizados do IDE coreano cresceu de 1,06% em 2008 para 1,47% em 2009 a maior porcentagem j alcanada pelos investimentos do pas , declinando para 1,45% em 2010 (grco 4).
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GRFICO 4 Coreia do Sul: uxos anuais de sada de IDE como proporo do total mundial, do PIB e da FBCF
(Em %)
8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 % FBKF Fonte: UNCTADStat (<http://unctadstat.unctad.org>). Elaborao dos autores. Obs.: Dados obtidos em 1o/8/2011. % PIB % Global
Quanto aos destinos regionais dos investimentos das empresas coreanas, entre os anos de 1990 e 1995, a participao da sia desconsidera-se aqui o Oriente Mdio, que abordado parte como receptora aumentou signicativamente. Enquanto em 1990 a regio representava somente 34% do IDE total, em 1995 esta porcentagem subiu para 55% (grco 5). No mesmo perodo, a Europa tambm passou a se destacar como destino do IDE coreano entre 1990 e 1995, os uxos destinados ao continente europeu saltaram de 8% para 20%. Tais movimentos ocorreram em detrimento da participao da Amrica do Norte, especialmente dos Estados Unidos a participao deste pas como destino do IDE coreano, para os mesmos anos, foi de, respectivamente, 43% e 18%. Essas mudanas no perl geogrco dos investimentos sul-coreanos na dcada de 1990 tiveram duas causas principais. Em primeiro lugar, o crescente aumento dos custos de mo de obra na Coreia do Sul, como consequncia da consolidao do processo de industrializao na dcada de 1980, juntamente com a democratizao do pas que fazia crescer o poder de barganha dos sindicatos de trabalhadores,
84
fortemente reprimidos durante o governo Park , levou as empresas coreanas intensivas em trabalho a buscar novas fontes de mo de obra barata nos pases vizinhos. Em segundo lugar, o aumento das barreiras comerciais no processo de formao da Unio Europeia e as privatizaes nos pases em transio no Leste Europeu levaram algumas empresas a investir na Europa para assegurar acesso aos mercados da regio (LEE e KAWAI, 2007).
GRFICO 5 Coreia do Sul: IDE realizado por ano e regio
Fonte: Export-Import Bank of Korea Korea Eximbank (vrios anos). Elaborao dos autores.
O perodo seguinte, entre os anos de 1996 a 2001, apresentou diversas oscilaes ano a ano em relao aos principais destinos do IDE, grande parte em funo da crise asitica. Em termos de tendncias gerais, pode-se observar a forte reduo da participao da sia como destino do IDE coreano no perodo, caindo de 55% em 1995 para 27% em 2001. Ao mesmo tempo, a Amrica do Norte recuperou parcialmente sua importncia, assim como a Europa recebeu signicativos investimentos no perodo ambos, porm, com bastante volatilidade. Entre 2002 e 2008, a sia recuperou seu papel de principal destino dos investimentos coreanos, recebendo em todos os anos ao menos 50% do total investido. Desde 2008, entretanto, vem sendo reduzida a participao da sia
Coreia do Sul
85
como receptora dos investimentos coreanos, ao passo que cresce a porcentagem destinada Amrica do Norte e Europa. A Amrica do Sul e a Amrica Central aumentaram o patamar de sua participao nos investimentos das empresas da Coreia do Sul nos anos 2000, se comparado dcada anterior, tendo o Brasil e os parasos scais da regio como principais destinos.5 A tabela 1 apresenta os pases que historicamente mais investimentos diretos receberam das empresas coreanas at maro de 2011. Os Estados Unidos e a China tm sido os principais destinos destes investimentos, seguidos por Hong Kong, Reino Unido, Vietn, Holanda, Canad e Indonsia. Quando se considera o nmero de novos investimentos realizados no exterior, a ordem de classicao torna-se diferente, com a China como principal destino, seguida por Estados Unidos, Vietn, Hong Kong e Indonsia. Esta ordem, em que assumem papis mais destacados as economias asiticas, se explica por ser esta a direo preferencial dos investimentos de empreendimentos de pequeno e mdio porte, que procuram alcanar os mercados dos pases da regio, mas que tambm tm um forte componente de busca de reduo de custos de produo.6
TABELA 1 IDE coreano no mundo: investimento acumulado principais destinos (mar./2011)
Pas Estados Unidos China Hong Kong Reino Unido Vietn Holanda Canad Indonsia Outros pases Total
Fonte: Korea Eximbank (vrios anos). Elaborao dos autores.
Nmero de novos investimentos no exterior

10.283 21.214 1.368 268 2.160 144 509 1.355 12.033 49.334
Montante investido (Em milhares de US$)

33.928.535 32.379.916 11.220.692 8.318.564 6.551.071 6.073.779 5.836.233 4.755.250 60.204.704 169.268.744
Peso relativo (Em %)

20 19 7 5 4 4 3 3 36 100
A tabela 2 apresenta os dez principais receptores de investimentos diretos coreanos desde 1991 at 2010, com valores acumulados de quatro em quatro anos.
5. Apesar de os investimentos diretos coreanos no terem os parasos scais como principais destinos como mostram as tabelas 1 e 2 , em 2000 Bermudas foi o principal receptor de IDE das empresas coreanas. Isto explica por que, no referido ano, 29% do IDE da Coreia foram direcionados para a Amrica do Sul e Central, o pico de investimentos na regio, conforme o grco 5. 6. Segundo Lee (2007), os pequenos e mdios empreendimentos no exterior alcanam 27% do total do IDE sulcoreano, tendo como destinos preferenciais os pases do Sudeste Asitico e a China.
86
exceo do quadrinio 1991-1994, os IDEs destinados aos Estados Unidos e China foram predominantes. A participao dos dois pases considerados conjuntamente entre 1995 e 2010 foi acima de 40% em todos os quadrinios, com exceo do ltimo, em que cou em 34%. Esta queda no ltimo quadrinio teve forte inuncia de dois fatores principais: a reduo dos investimentos em manufatura e a poltica de apoio a investimentos em recursos energticos do governo coreano. A queda dos investimentos em manufatura entre 2004 e 2009 (grco 6) afetou signicativamente os investimentos direcionados China e, de forma geral, sia, regio onde a concentrao no setor manufatureiro evidente (tabela 3). Alm disso, o governo coreano tem apoiado a realizao de investimentos em recursos naturais, tendo o Canad e o Reino Unido sido alvos de importantes aquisies da Korean National Oil Co. (KNOC) em 2009 e 2010,7 o que cria uma tendncia de perda de participao relativa de outros pases como destinos do IDE coreano.
TABELA 2 IDE coreano no mundo: investimento acumulado de quatro anos principais destinos (1991 a 2010)
(Em %)
Posio 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Pases Estados Unidos China Hong Kong Reino Unido Vietn Canad Holanda Malsia Alemanha Brasil Outros
Fonte: Korea Eximbank (vrios anos). Elaborao dos autores.
2007-2010
18 16 8 6 5 4 3 2 2 2 34
2003-2006
18 35 5 2 4 2 1 1 1 1 30
1999-2002
28 16 5 3 2 0 11 1 2 1 31
1995-1998
25 20 4 5 3 1 2 1 2 1 36
1991-1994
27 4 17 2 7 2 0 8 2 4 27
Vale observar que os investimentos diretos estrangeiros direcionados a pases desenvolvidos e em desenvolvimento possuem diferenas em termos de intensidade de fatores. Enquanto o IDE coreano voltado para pases desenvolvidos
7. A KNOC comprou os controles acionrios da companhia canadense Harvest Energy Trust, por US$ 3,9 bilhes, em 2009 (KNOC, 2010), e da companhia britnica Dana Petroleum, por US$ 2,95 bilhes, em 2010 (Mangueira, 2010).
Coreia do Sul
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tem se concentrado nos setores de servios e em manufaturas intensivas em capital, as indstrias de manufaturas intensivas em trabalho em sua maioria foram realocadas para pases em desenvolvimento com baixo custo de mo de obra. Assim, existiram diferentes motivaes e formas para a internacionalizao das empresas coreanas, segundo o pas de destino dos investimentos. Em um levantamento feito pelo Banco de Importao e Exportao Coreano (Export-Import Bank of Korea Korea Eximbank) em 2004, junto aos investidores que zeram requisio para realizar IDE, vericou-se que o motivo preponderante para as empresas investirem no exterior o acesso aos mercados de destino, ou a terceiros mercados nos quais a entrada facilitada pela exportao a partir da produo no pas receptor do investimento. Porm, quando elas buscam ascender como importantes produtoras de bens de alta tecnologia, direcionam seus investimentos prioritariamente para os Estados Unidos e a Europa. Quando o objetivo reduzir custos pela utilizao da fora de trabalho local, a China o pas preferencial (tabela 4). Em consonncia com estes resultados, a tabela 3 mostra a grande concentrao de investimentos manufatureiros na China, ao mesmo tempo em que investimentos em comrcio e nanas tm nos Estados Unidos e em Hong Kong seus destinos preferenciais. Quando se observa o crescimento recente do IDE coreano (grco 1), verica-se que ele foi guiado principalmente por investimentos destinados manufatura e explorao de recursos naturais (grco 6). A manufatura, que teve um crescimento expressivo entre 2005 e 2007 US$ 3,7 bilhes investidos em 2005; US$ 5,5 bilhes, em 2006; e US$ 8,1 bilhes, em 2007 , sofreu signicativa queda em 2008 (US$ 6,9 bilhes) e 2009 (US$ 4,5 bilhes), mas voltou a crescer em 2010, quando alcanou US$ 6,6 bilhes. A explorao de recursos naturais, essencial para a sustentabilidade do desenvolvimento econmico do pas, registrou US$ 479 milhes investidos em 2005 e US$ 7,2 bilhes em 2010. Dessa forma, a manufatura tem perdido importncia relativa no direcionamento dos novos investimentos. Se, em 2001, ela atingiu o pico de mais de 70% do IDE realizado pelas empresas coreanas, esta proporo foi de apenas 23%, em 2009, e de 34%, em 2010, enquanto o setor minerador absorveu 26% do IDE sul-coreano em 2009 e 37% em 2010 (grco 6). Este crescimento da minerao deveu-se forte dependncia da importao de recursos naturais de que sofre a economia coreana. Somando-se a isto o forte aumento dos preos do petrleo, as empresas coreanas, lideradas pela KNOC, tm utilizado a internacionalizao como estratgia para acessar as fontes supridoras destes insumos, com o apoio do governo por meio de nanciamento dado pelo Korea Eximbank.
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GRFICO 6 Coreia do Sul: uxos de sada de IDE por setor (principais setores)
(Em %)
80 70 60 50 40 30 20 10 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Minerao Atividades imobilirias Ativs. cientficas, profiss. e tcnicas Outros setores Fonte: Korea Eximbank (vrios anos). Elaborao dos autores. Manufatura Comrcio Atividades financeiras
A natureza e direo (setorial e geogrca) assumidas pelo investimento direto sul-coreano reetem motivaes e estratgias de suas grandes empresas bem como fatores locacionais dos pases de destino. Com a liberalizao econmica iniciada no nal dos anos 1980, os auxos de investimento direto coreanos foram facilitados pelo governo. Se, em um primeiro momento, as empresas coreanas investiram maciamente em pases desenvolvidos, em um segundo estgio as decises de localizao do IDE modicaram-se, e a Coreia do Sul passou tambm a investir em pases em desenvolvimento. Os motivos que incitaram estas inverses diferem de acordo com o grau de desenvolvimento do pas receptor do investimento direto. Alm das oportunidades oferecidas por estes destinos, os objetivos da poltica econmica coreana no que se refere ao balano de pagamentos e poltica industrial, por exemplo tambm foram fatores norteadores do processo de internacionalizao. Moon (2007) argumenta que quatro fatores motivaram os auxos de investimento direto coreano, a saber: mo de obra barata, mercado domstico saturado, desvantagens de custos e competio interna. Diversas rmas investiram externamente para ganhar ecincia (efciency-seeking) e mercados estratgicos
Coreia do Sul
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(market-seeking), como se observou nos investimentos realizados no continente asitico, onde as empresas coreanas ingressaram em especial na China em virtude da mo de obra barata que possibilitava a minorao dos custos de produo e do potencial de crescimento das economias da regio. As empresas que destinaram seus recursos para a Amrica do Norte e Europa, em geral, foram em busca dos seus mercados e de ativos estratgicos (strategic asset-seeking), como aquisio e melhora de tecnologias e pesquisa e desenvolvimento (P&D). Por sua vez, investimentos na Amrica do Sul, Amrica Central e Caribe, Oriente Mdio, frica e Oceania so predominantemente em recursos naturais (resource-seeking) especialmente recursos energticos , com vistas a suprir a escassez deste tipo de produto na economia coreana (tabelas 3 e 4). Dentro da estratgia de busca de mercados, o IDE tem sido utilizado pelas empresas da Coreia do Sul como forma de driblar barreiras comerciais e contornar as quotas de comrcio impostas pelos pases receptores destes investimentos. Outro aspecto associado ao crescimento do IDE foi a busca por novas tecnologias e capacidade de aperfeioar a inovao. As empresas multinacionais de pases em desenvolvimento apresentam, em comparao com as dos pases desenvolvidos, uma carncia maior destas vantagens tecnolgicas. Para superar isto, elas realizam investimento direto em pases que possuem alto padro de tecnologia no setor no qual se deseja realizar o catching-up, normalmente via fuses e aquisies ou joint ventures.
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TABELA 3 Participao dos setores por regio (2010)

Comrcio
9 5 25 6 16 10 11 14 7 7 6 6 9 0 1 5 0 85 79 88 2 10 11 93 26 7 12 93 6 5 6 86 0 6 0 86 14 14 7 7 15 21 12 8 7 4 88 12
(Em %) Atividades nanceiras e securitrias Subtotal Outros setores Atividades imobilirias Atividades prossionais, cientcas e tcnicas Total
100 100 100 100 100 100 100 100
Regio
Manufatura
Minerao
54
sia Oriente Mdio
11
63
Amrica do Norte
26
18
Amrica do Sul e Central
18
25
Europa
37
17
frica
12
58
44
Oceania Total
39
15
Fonte: Korea Eximbank.
Obs.: Dados obtidos em 10/3/2011.
TABELA 4 Motivao do IDE sul-coreano por perodo (2004)

Destino China
41,2 47,9 3,2 4,6 1,1 2,1 21,2 3,2 3,5 2,3 4,7 8,8 0,7 4,8 11,6 7,5 65,1 66,7
(Em %) EUA Europa Manufatura

43,5 45,1 3,4 4,2 2,1 1,8
Motivao
Setores Equipamentos eletrnicos e de telecomunicaes

50,9 41,7 2,9 0,6 2,5 1,4
Automveis
50,7 38,7 4,4 0,9 4,4 0,9
Indstria txtil
41 52,1 3,2 2,1 0,8 0,7
Assegurar ou desenvolver mercados locais ou de terceiros pases Utilizar baixo custo local do trabalho
Evitar barreiras comerciais
Assegurar matrias-primas
Adquirir vantagens tecnolgicas e de gesto Desenvolver recursos naturais
Fonte: Korea Eximbank (apud LEE, 2007, p. 84-85).
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Embora vrios setores da economia coreana tenham migrado de imitadores para inovadores, h a necessidade de estarem prximos dos principais centros tecnolgicos da Europa, dos Estados Unidos e do Japo. Esta busca se faz ainda mais necessria quando se est procura de estabelecer um padro global de qualidade que rme a marca entre consumidores mais exigentes. Muitas companhias tambm procuram mercados internacionais com o objetivo de pulverizar o risco de se investir apenas no mercado domstico. Mercados locais saturados, pequenos para as grandes empresas e de competio intensiva no mbito das indstrias, como o coreano, levam a um achatamento das margens de lucros, incentivando o movimento de internacionalizao das empresas. Alm disso, o IDE pode ser prefervel ao comrcio quando os custos de transao nos mercados internacionais so altos suprimindo o mercado pela verticalizao ou mesmo como forma de contornar barreiras substituindo as exportaes por produo local. Este foi o caso do investimento direto da Samsung Electronics no Vietn. O governo vietnamita determinou que as empresas estrangeiras que quisessem vender eletrodomsticos no pas teriam de estabelecer unidades produtivas no seu territrio. Caso contrrio, no seria possvel a venda de tais produtos por companhias estrangeiras. O ltimo fator determinante do IDE coreano, discutido por Moon (2007), a busca das empresas em alcanar a competitividade necessria para se tornarem marcas globais. Este objetivo envolve a administrao de questes trabalhistas, as tentativas de as rmas coreanas realizarem o catching-up frente aos seus competidores externos e a localizao estratgica das liais. No primeiro caso, empresas coreanas intensivas em trabalho buscam pases onde se encontram maiores facilidades de administrar tenses entre os trabalhadores. Quanto a alcanar seus competidores, algumas empresas coreanas investem no exterior para imitar ou compensar as vantagens adquiridas pelos seus rivais que possuem um padro tecnolgico mais avanado e que iniciaram mais cedo o processo de internacionalizao. O destino estratgico do IDE coreano tambm revela a necessidade de as companhias estarem bem posicionadas nos mercados estratgicos dos setores nos quais atuam. Alguns autores argumentam que o percurso histrico do investimento direto estrangeiro coreano no totalmente explicvel pelos determinantes de Moon (2007). Lee e Slater (2007) atentam para o fato de que o volume de IDE realizado pelo pas assim como diversas outras economias do Leste Asitico somente seguiu o percurso esperado, segundo a teoria do investment development path (IDP) sugeriria, nos ltimos estgios de seu desenvolvimento econmico. A tipologia do IDP postula a associao sistemtica entre o nvel de desenvolvimento econmico de um pas e suas posies de entrada e sada de IDE. Neste paradigma, um pas passa por cinco estgios de desenvolvimento econmico, cada um deles
92
caracterizado por padres diferentes de entrada e sada de IDE.8 Espera-se que o investimento direto estrangeiro seja realizado nas etapas nais, quando o pas tiver acumulado quantidade signicativa de vantagens de propriedade ou de localizao especca entre as rmas. Assim sendo, a tipologia do IDP no explicaria os padres de IDE, pelos quais passou a Coreia do Sul ao longo da trajetria percorrida durante seu processo de desenvolvimento econmico, uma vez que o pas no foi inicialmente um grande receptor de IDE estivessem estes investimentos em busca de recursos naturais ou de atender ao mercado domstico coreano , mas saltou rapidamente para os estgios nais do IDP, fornecendo e recebendo investimentos diretos signicativos. Tal fato comprova a importncia que o padro de industrializao especco guiado pelo governo coreano teve para o desenvolvimento econmico do pas, para a criao de alto poder competitivo de suas empresas e para o tipo de insero externa realizada. O rpido desenvolvimento industrial e tecnolgico da Coreia do Sul com grande destaque para indstria manufatureira tradicional nos anos 1980 e para a indstria eletrnica de ponta a partir de meados dos anos 1990 fez com que as empresas coreanas adquirissem importantes vantagens de propriedade (ownership advantadge), tornando-se capazes de competir em nvel global, e permitiu que o pas trilhasse uma trajetria de investimento direto externo no esperada pela teoria do IDP. Deve-se destacar que a Coreia do Sul esteve inserida ao longo dos anos 1980 em um ambiente internacional favorvel consolidao da Segunda Revoluo Industrial e internalizao de parte da Terceira Revoluo Industrial que foi consolidada durante os anos 1990. A presena do Japo como lder internacional e aliado do movimento de industrializao nos tigres asiticos, foi fundamental para o desempenho coreano.9 Outro ponto importante da especicidade do desenvolvimento coreano foi que o aprimoramento da indstria e o desenvolvimento de conglomerados ocorreram sem envolvimento signicativo das multinacionais de outros pases
8. No estgio 1, os pases menos desenvolvidos recebem e realizam pouco IDE, pois no possuem vantagens de propriedade (O) ou de localizao especca (L). O inuxo de IDE, quando h, ocorre com o objetivo de explorar recursos naturais. No estgio 2, um pas atrai uxos de IDE, pois possui algumas vantagens de L, como recursos naturais ou mo de obra barata. O auxo de IDE, entretanto, ainda baixo ou inexistente. No estgio 3 o pas comea a experimentar o declnio da taxa de crescimento da entrada de IDE, enquanto presencia a acelerao da sada de investimentos diretos. Neste estgio, as rmas atingiram nvel de capacidade tecnolgica suciente para competir com investidores internacionais no mercado domstico. Seus investimentos crescem alinhados com sua competitividade. O estgio 4 marcado pelo crescimento da realizao de investimentos diretos, a ponto de igualar ou exceder o volume de IDE recebido. Neste estgio, espera-se que a maioria das rmas domsticas possa competir de maneira eciente com as rmas estrangeiras no somente dentro do mercado domstico, mas tambm no exterior. O estgio 5 alcanado quando o pas atinge o desenvolvimento econmico. A posio lquida de IDE oscila ao redor de zero, porm tanto os inuxos como os auxos de IDE continuam crescendo (Dunning e Nerula, 1996 e 2000). 9. O Japo favoreceu a Coreia com transferncia de tecnologia (menos sosticada, de incio) e nanciamento para que as empresas coreanas internalizassem produtos de baixa e mdia tecnologia que os japoneses antes produziam, para que o Japo se concentrasse na produo de bens industriais de alta tecnologia. Posteriormente, com o apoio do Estado, a Coreia tambm internalizou a produo de bens de tecnologia altamente sosticada.
Coreia do Sul
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sob a forma de investimentos diretos. O governo protegeu o mercado domstico das empresas multinacionais (EMNs) estrangeiras at que os clusters nacionais estivessem fortes o suciente para enfrentar a concorrncia externa. Por sua vez, foram incentivados contratos de produo e licenciamentos que permitiam s empresas coreanas realizarem importante internalizao de tecnologias. Assim, os chaebols serviram como principais motores do crescimento no setor privado, com inuxo de IDE relativamente baixo por parte das multinacionais estrangeiras. Dessa forma, quando a entrada de investimentos diretos ocorria, ela se dava em geral na forma de joint ventures, com participao minoritria do capital estrangeiro. O Estado nanciou processos de P&D dos grupos econmicos estrategicamente selecionados e dicultou a importao de bens de consumo, ao mesmo tempo em que, em contrapartida a este apoio nanceiro e regulatrio, exigia alto desempenho exportador dos grupos locais. O foco da poltica industrial coreana foi o rpido desenvolvimento de ativos intangveis e a construo de um parque industrial, cujas capacidades tecnolgicas no dependeram, primordialmente, da transferncia de conhecimento por meio do recebimento de IDE das EMNs dos pases desenvolvidos, mas da externalizao de produo destas EMNs sob a forma de licenciamento de produtos e tecnologias (CANUTO, 1991). Dunning e Narula (1996; 2000) introduzem a ideia de que a dinmica de interao entre crescimento econmico, IDE e polticas pblicas pode alterar a trajetria da produo e do investimento de um pas, uma vez que o desenvolvimento de cada pas idiossincrtico e dependente de trajetrias prvias (investment development path). Neste sentido, o papel do governo coreano foi essencial para o fortalecimento do setor privado nacional, a construo de sua capacidade competitiva internacional e a internacionalizao das empresas do pas. A terceira seo deste captulo tratar de tais questes em mais detalhes e explanar o papel desempenhado pelo contexto regional da Coreia do Sul no processo de industrializao e internacionalizao das empresas do pas, bem como sobre os principais instrumentos disponibilizados pelo governo coreano para incentivar e facilitar a realizao de IDE.
2.1 As corporaes transnacionais sul-coreanas mais internacionalizadas
O carro-chefe dos investimentos externos realizados pela Coreia tm sido as grandes empresas do pas. Apesar de a internacionalizao destas empresas ser tardia em comparao de companhias de pases desenvolvidos, algumas corporaes da Coreia do Sul tm estado presentes nos rankings mundiais, elaborados pela UNCTAD, das 100 empresas no nanceiras transnacionais com maior volume de ativos no exterior nos ltimos anos.10 Em relao ao ranking das 100 maiores empresas no
10. A Samsung Electronics tem estado sempre presente nesta listagem, ora acompanhada da Hyundai Motor Company, ora da LG Corp. Na ltima publicao, referente a 2010, era a Hyundai MC que estava na listagem (UNCTAD, 2011, anexo 29).
94
nanceiras de pases em desenvolvimento pelo valor dos ativos aplicados no exterior, de acordo com a listagem publicada pela UNCTAD em 2011, seis empresas coreanas estavam arroladas: Samsung Electronics, Hyundai Motor Company, LG Corporation, STX Corporation, Doosan Corp e Posco. Elas ocupavam, respectivamente, a quinta, a oitava, a nona, a 44, a 52 e a 64 posio no ranking citado (tabela 5). Ao se cotejar, entretanto, a posio dessas empresas pelo valor dos ativos aplicados no exterior com a posio no ranking do ndice de Transnacionalidade (ITN), constata-se que as empresas coreanas possuem uma base domstica maior, se comparadas mdia dos outros pases. Isto ca demonstrado pela forma como as rmas coreanas caem no ranking quando a classicao feita pelo grau de transnacionalidade.
TABELA 5 Empresas transnacionais coreanas entre as 100 maiores de pases em desenvolvimento (2009)
Classicao por: Ativos externos 5 8 9 44 52 64 ITN
44 72 55 73 84 96
Empresas
Samsung Electronics Co. Ltd.
Setor de atividade
Ativos
Vendas
Empregos
ITN (%)
54,8 37,5 48,6 37,1 27,0 13,5
% do % do % do Externos Externos Externos total total total

36 32 43 38 22 11 88.892 33.874 44.439 1.668 1.668 13.512 82 52 60 35 37 18 77.236 22.066 32.962 246 246 2.386 46 29 43 38 22 11
Equipamentos 28.765 eltricos e eletrnicos
Hyundai Motor Company Veculos automotores 28.359 LG Corp. STX Corporation Doosan Corp. Posco
Equipamentos 13.256 eltricos e eletrnicos Outros equipamentos Diversos Metalurgia e siderurgia 8.308 8.308 5.335
Fonte: UNCTAD (2011, anexo 30). Nota: 1 O ndice de Transnacionalidade (ITN) calculado por meio da mdia simples das participaes relativas dos ativos, dos empregados e das vendas no exterior sobre os respectivos totais.
Das seis empresas relacionadas, as trs maiores Samsung, LG e Hyundai merecem algumas consideraes, por constarem com alguma frequncia entre as maiores empresas transnacionais do mundo. A maior empresa transnacional coreana, segundo a listagem de 2009 da UNCTAD, era a Samsung Electronics Company (SEC), uma subsidiria do grupo Samsung Corporation. A Samsung foi fundada em 1938 por Lee Bung-Chull, concentrando suas atividades na rea de comrcio, primeiro com importaes, e posteriormente, em meados da dcada de 1970, com exportaes. Na dcada de 1950, a companhia passou a fabricar acar e tecidos e, em 1969, fundou a SEC, que substituiu o fornecimento de equipamentos para as fbricas do grupo, uma vez que eles eram importados da Alemanha e do Japo. A SEC respondia, em 2009,
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por 63% do nmero de empregados e 69% do faturamento do Grupo Samsung. Com crescimento por meio de fuses e aquisies, alcanou a 63a posio entre as maiores transnacionais do mundo, subindo 12 posies em relao a 2008. O objetivo da empresa, cujo faturamento cresceu 15% durante 2009, quando a economia global mais sofria com a crise, tornar-se, at 2020, uma das dez maiores empresas do mundo (SAMSUNG ELECTRONICS, 2010). Em 2009, os ativos estrangeiros da corporao representaram 36% do total; as vendas no exterior, 82%; e 54% dos funcionrios da SEC trabalham fora do pas.
A LG Corporation iniciou suas atividades na Coreia do Sul em 1947, j como um grupo 100% privado. Em 2009, seus negcios eram operados por 147 subsidirias distribudas em 53 pases, com cerca de 177 mil empregados nos cinco continentes. O grupo atua em diversos segmentos, porm sua principal atividade concentra-se em equipamentos eletroeletrnicos. A LG Electronics, principal empresa do grupo, contava, em 2010, com 83 subsidirias das quais 30 so da rede de produo em mais de 40 pases. Segundo a UNCTAD, em 2009, a LG Corp. possua 43% dos seus ativos totais e dos seus empregados no exterior, e 60% do total de suas vendas foram realizadas por suas fbricas fora da Coreia do Sul. Concorrente direta da Samsung no mercado interno sul-coreano e na busca de novos mercados no exterior e tecnologicamente menos desenvolvida que sua rival, a LG tem se proposto a investir fortemente em tecnologia com o objetivo de superar seus competidores (CEPAL, 2006).
A Hyundai Motor Company ocupou em 2010 a 88 posio do ranking mundial da UNCTAD. A empresa, criada em 1946, tinha 32% de seus ativos no exterior, assim como 29% do total dos seus empregados e 52% das vendas eram realizadas fora da Coreia do Sul. Desde 2000, a Hyundai vem crescendo fortemente. Em 2010, era a sexta maior produtora mundial de automveis em termos de faturamento.11 Nesse perodo, tambm efetuou forte expanso externa. Um exemplo notvel disto que em 2001 a Hyundai exportou 245 mil automveis para a Europa a partir de sua fbrica na Coreia. Em 2010, 242 mil veculos foram produzidos e vendidos no mercado europeu, enquanto as exportaes para a Europa a partir da Coreia do Sul foram de apenas 21 mil veculos. Mudana menos drstica, mas ainda assim bastante signicativa, ocorreu no mercado norte-americano, para onde a Hyundai exportou 343 mil carros em 2001, sem nenhuma venda da produo local. Em 2010, a produo nos Estados Unidos foi de mais de 299 mil veculos, enquanto as importaes americanas eram de cerca de 220 mil unidades.12
11. As seis maiores empresas do setor de veculos, por faturamento, segundo a UNCTAD (2011), so Toyota, Volkswagen, Honda, General Motors, Nissan e Hyundai MC. 12. Informaes disponveis no stio eletrnico internacional do grupo Hyundai (Hyundai, 2011).
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A seo seguinte trata do processo que levou essas empresas a se internacionalizarem nas ltimas dcadas.
3 O PROCESSO DE INTERNACIONALIZAO DAS EMPRESAS COREANAS E SEUS DETERMINANTES
Algumas grandes empresas coreanas, como as mencionadas anteriormente, tornaram-se corporaes multinacionais bem-sucedidas, passando da condio de competidores em um mercado domstico protegido, mas j saturado, para a de importantes atores globais em busca de expanso dos seus negcios no exterior. Essa estratgia tem visado cada vez mais no somente a expanso da produo por meio de exportaes, como tambm o aumento da competitividade no mercado mundial por meio da internacionalizao da prpria produo. Tal transformao s foi possvel graas s mudanas pelas quais passou a economia coreana nas ltimas trs dcadas. No obstante, para um bom entendimento do desenvolvimento das empresas da Coreia do Sul em direo a um padro de competitividade internacional bem como do processo de industrializao do pas imprescindvel uma leitura dos aspectos econmicos e polticos, regionais e locais, que juntos possibilitaram a formao de uma economia moderna.
3.1 Aspectos regionais do desenvolvimento econmico sul-coreano
Uma das mais importantes caractersticas do quadro econmico do Leste da sia no ps-guerra ou, mais precisamente, a partir da dcada de 1960 o crescimento vertiginoso da regio como importante centro de acumulao capitalista. neste contexto que se apresenta o maior ritmo de crescimento econmico da Coreia do Sul, ainda que tal desempenho no tenha se constitudo como nico na regio leste-asitica. Juntamente com Taiwan, Hong Kong e Cingapura, a Coreia faz parte do que cou conhecido como os Quatro Tigres ou NICs asiticos: um grupo de pases do Leste da sia que, na esteira do forte crescimento econmico do Japo, desfrutou de um espetacular crescimento de suas economias nos ltimos 50 anos, alcanando na primeira dcada do sculo XXI padres econmicos e sociais similares aos de boa parte dos pases desenvolvidos.13 O grco 7 mostra a evoluo dessas economias por meio da apresentao da proporo do PIB per capita de cada uma delas em relao ao PIB per capita de
13. A Coreia do Sul alcanou em 2010 o 12o lugar no ndice de Desenvolvimento Humano (IDH) do Programa das Naes Unidas para o Desenvolvimento (PNUD). Os 15 pases que lideram o ranking do IDH so: Noruega, Austrlia, Nova Zelndia, Estados Unidos, Irlanda, Liechtenstein, Holanda, Canad, Sucia, Alemanha, Japo, Coreia do Sul, Sua, Frana e Israel. Hong Kong e Cingapura alcanaram a 21a e a 27a posio, respectivamente, enquanto Taiwan no foi relacionada (PNUD, 2010).
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um conjunto dos pases desenvolvidos, o que Giovanni Arrighi chamou de ncleo orgnico do sistema econmico mundial.14
GRFICO 7 Processo de convergncia dos Quatro Tigres em relao aos pases de maior renda per capita
(Em paridade do poder de compra PPC)
Fonte: FMI, World Economic Outlook Database. Atualizado em 17/6/2011. Obs.: 1. Dados obtidos em 28/9/2011.2. Os dados de 2010 de alguns pases so estimados.
Os NICs vivenciaram no perodo de 1980 a 2010 um notvel crescimento do seus PIBs per capita, que levou Cingapura e Hong Kong a ultrapassarem o PIB per capita do ncleo orgnico em 1994 e 2005, respectivamente, enquanto Taiwan e Coreia do Sul esto em franco processo de convergncia em relao s economias mais desenvolvidas, a despeito dos reveses sofridos com a crise asitica de 1997,
14. O ncleo orgnico, conforme denido por Arrighi, constitudo por todos os Estados que, aproximadamente no ltimo meio sculo, ocuparam as posies mais altas na hierarquia global de riqueza e, em virtude daquela posio, estabeleceram (individual e coletivamente) os padres de riqueza a que todos os outros Estados aspiraram (Arrighi, 1997, p. 54 artigo originalmente escrito em 1993). Arrighi usa dados a partir de 1938. Este grupo constitudo pelos seguintes pases: Alemanha Ocidental, os pases do Benelux e da Escandinvia, a Frana e o Reino Unido, na Europa; Estados Unidos e Canad, na Amrica do Norte; Austrlia e Nova Zelndia, na Oceania. No presente trabalho, foi includo tambm o Japo, por ter alcanado na dcada de 1980 a condio de nao desenvolvida. Os dados da Alemanha esto unicados.
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que, no caso sul-coreano, fez mudar o patamar da trajetria de convergncia, mas no o seu sentido. Entre 1980 e 2010, a renda per capita de Cingapura cresceu de um patamar de 65% da renda dos pases do ncleo orgnico para 143%; enquanto Hong Kong passou de 64% para 115%; Taiwan, de 35% para 89%; e a Coreia do Sul passou de 22% para 75% da renda dos pases do ncleo orgnico.15 No possvel avaliar a expanso das empresas sul-coreanas sem compreender alguns aspectos do desenrolar deste processo em nvel regional, sumarizado a seguir. Durante a expanso imperial japonesa entre a ltima dcada do sculo XIX e a primeira do sculo XX, o Japo incorporou as regies da Manchria, da Pennsula Coreana e de Taiwan, tornando-as importantes centros produtores de suprimentos para o Imprio Nipnico, ocorrendo, inclusive, dado o esforo de guerra japons, certo grau de industrializao. Aps a derrota japonesa para os Estados Unidos na Segunda Guerra Mundial, a parte sul da Pennsula Coreana (que havia sido ocupada pelos Estados Unidos aps a Guerra, enquanto os soviticos ocuparam a poro norte), Taiwan (aps a transferncia para l do governo nacionalista da Repblica da China) e o Japo (militarmente ocupado pelos Estados Unidos aps a rendio) tornaram-se alvos prioritrios da inuncia norte-americana na congurao da Guerra Fria. Neste contexto, os Estados Unidos promoveram a reconstruo e o desenvolvimento industrial japons por meio do Plano Marshall e deram acesso privilegiado para a produo nipnica aos mercados das economias ocidentais e s compras militares do pas, em um ambiente de forte militarizao, consequncia da Guerra Fria e, mais especicamente, da Guerra da Coreia (1950-1953) (ARRIGHI, 1997). Ao se completar o processo de restaurao das economias capitalistas, entre o nal da dcada de 1960 e o incio da dcada de 1970, vericou-se um acirramento da concorrncia econmica internacional, levando as grandes empresas dos pases ricos a procurarem aumentar sua competitividade. Foi neste perodo que as empresas japonesas, s voltas tambm com o aumento do custo interno de mo de obra, aumentaram fortemente o uxo de IDE em direo aos pases do Leste da sia, transferindo indstrias intensivas em mo de obra e tambm tecnologias por meio de licenciamentos (CANUTO, 1991, p. 186). A organizao da indstria japonesa era muito mais exvel que a da indstria ocidental. Nela, a rede de subcontratadas sustentava uma produo enxuta da empresa subcontratante16 e aquelas empresas intensivas em trabalho transferiam
15. Para efeito de comparao, cite-se que o Brasil aumentou sua distncia em relao aos pases desenvolvidos. Em 1980, o PIB per capita brasileiro representava 35% do PIB per capita dos pases do ncleo orgnico; era, portanto, superior participao sul-coreana e taiwanesa. Mas, em 2010, esta proporo havia sido reduzida para apenas 27%. 16. Como demonstrado por Aoki (1984 apud Arrighi, 1993), a Toyota, com 48 mil empregados, produzia, em 1981, 3,22 milhes de automveis, enquanto a General Motors, com 758 mil empregados, produzia 4,63 milhes.
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suas plantas para o exterior em busca de mo de obra barata, enquanto a economia interna se voltava para a produo de bens de maior valor agregado. Nesse processo, as empresas japonesas, em geral, no possuam a totalidade da nova empresa implantada no exterior. Ao contrrio, como demonstra o caso da Coreia do Sul, a grande maioria dos investimentos se dava por meio de joint ventures em contratos em que os japoneses possuam at 50% do capital das empresas e acordos de licenciamento de produtos e tecnologias (ARRIGHI, 1998; CANUTO, 1991). Uma vez que a economia da Coreia do Sul atingiu um patamar superior de desenvolvimento tecnolgico, passando de imitador para inovador, seus produtos de maior valor agregado passaram a atuar como substitutos de produtos japoneses, beneciando-se das valorizaes do yen ou das restries voluntrias impostas s exportaes japonesas, como aconteceu aps os acordos de Plaza em 1985.17 Dessa forma, o desenvolvimento que at meados da dcada de 1960 restringiase apenas ao Japo passou a abarcar tambm outros pases da regio, especialmente os Quatro Tigres. A indstria coreana, quando alcanou um patamar superior de desenvolvimento tecnolgico, passou a transferir para o exterior a produo de bens intensivos em trabalho, concentrando-se cada vez mais nos setores intensivos em tecnologia e no setor de servios. Assim, os passos da Coreia do Sul e tambm dos outros trs NICs emularam os japoneses, no que cou conhecido como paradigma dos gansos voadores (ying geese paradigm). Para a industrializao da Coreia do Sul, a expanso japonesa foi de grande importncia, inclusive como um modelo a ser seguido pelas polticas pblicas, tema de particular interesse neste estudo. O processo de industrializao sul-coreano est inscrito no contexto regional anteriormente citado e no forte papel que o Estado exerceu nesse processo. Com o m da Segunda Guerra Mundial e a ocupao militar dos Estados Unidos, o novo Estado sul-coreano, que havia assumido para si as propriedades japonesas no pas, privatizou as fbricas e os bancos nipnicos, dando mpeto formao de uma burguesia nacional, at ento pequena e desarticulada. Entretanto, at a dcada de 1960 mais especicamente at o ano de 1961, quando houve o golpe de Estado que alou ao poder o general Park Chung Hee , a Coreia era fortemente dependente da ajuda militar da fora de ocupao americana (CANUTO, 1991). Uma vez no poder, o governo do general Park submeteu os grandes empresrios ao comando do Estado e estatizou o sistema bancrio, tornando as grandes empresas, os chaebols, refns dos recursos controlados pelo governo, uma vez que tambm proibiu s empresas captarem recursos no exterior diretamente.
17. Vale destacar que o caminho inverso tambm se vericou, como quando a moeda japonesa foi desvalorizada na primeira metade da dcada de 1990, afetando negativamente as exportaes coreanas.
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Nesse cenrio, o Estado coreano, agindo com mo de ferro, passou a intervir na economia, distorcendo os preos relativos por meio de subsdios que visavam estimular o crescimento econmico e privilegiar determinados setores e grupos segundo as metas estabelecidas nos programas econmicos do governo, os conhecidos Planos Quinquenais. Segundo Amsden (1989, p.15-17), a disciplina governamental imposta aos empresrios, que punia os que falhavam e premiava os bem-sucedidos no cumprimento das metas, foi essencial para que os recursos fossem aplicados de forma mais eciente que em outros pases que recorreram s polticas pblicas para a industrializao. Durante este processo foram consolidados os grandes conglomerados (tabela 6) como pontas de lana do desenvolvimento industrial coreano.
TABELA 6 As dez maiores companhias coreanas em anos selecionados
Posio 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1960
Samsung Samho Kaepung Daehan LG Dongyang Kukdong Hanglass Dongrib Taechang
1972
Samsung LG Hanjin Shinjin Ssangyong Hyundai Daehan Hanwha Kukdong Daenong
1984
Hyundai LG Samsung SK Daewoo Ssangyong Kukje Hanyang Hanhwa Daelim
1996
Hyundai Samsung LG Daewoo SK Ssangyong Kia Hanjin Hanhwa Lotte Samsung KEPC Hyundai SK LG
2009
Korea Nat. Housing Corp POSCO Lotte Korea Expressway Commission Korea Land Corporation
Fonte: Korea Fair Trade Commission apud Hiraga (2010) e Chang (2003).
Segundo Lall (2004), a criao deliberada dos grupos privados coreanos foi um dos pilares da estratgia de crescimento econmico e de transformao no tipo de insero externa do pas. Os chaebols surgiram a partir da seleo de empresas exportadoras de sucesso. A estas foram oferecidos subsdios e privilgios, incluindo restries entrada de multinacionais estrangeiras na Coreia, em troca da estratgia empresarial de criao de atividades intensivas em capital e tecnologia destinadas exportao. Dadas as decincias de capital, mo de obra qualicada, tecnologia e infraestrutura, apenas grandes e diversicadas empresas poderiam assumir os riscos e custos de internalizar suas funes, absorver tecnologias complexas, desenvolver novas tecnologias em seus prprios centros de P&D, estabelecer unidades em escala global e criar suas prprias marcas e redes de distribuio. Isto foi o que zeram os chaebols com sua parceria com o Estado coreano. Essa estratgia de alto risco e custo elevado era administrada pela disciplina rgida imposta pelo governo coreano que cobrava metas exigentes de desempenho das exportaes, incentivava uma competio domstica vigorosa e realizava intervenes deliberadas a m de racionalizar a estrutura industrial. Em contrapartida,
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o governo tambm adotou diversas medidas para encorajar e garantir a possibilidade de criao e difuso de tecnologia a partir da disponibilizao de infraestrutura, qualicao dos trabalhadores e promoo de P&D de qualidade. Em resumo, o Estado coreano, desde os anos 1960, adotou estratgias bastante intervencionistas, abrangendo tanto mercados de produtos (comrcio domstico e internacional) como mercados de fatores (capacitao de mo de obra, nanciamento, IDE, transferncia tecnolgica, infraestrutura e instituies de suporte). A preferncia foi pela promoo de empresas domsticas e aprofundamento das capacidades tecnolgicas. As exportaes foram conduzidas por rmas locais, apoiadas por polticas domsticas que lhes permitiram desenvolver grandes capacidades tecnolgicas. Alm disso, o mercado domstico no foi exposto ao livre-comrcio, visto que uma srie de medidas quantitativas e tarifrias foi usada em diversos momentos de forma a proporcionar espao para as indstrias nascentes desenvolverem suas capacidades. Nos anos 1960, a estrutura industrial coreana era pouco diversicada, voltada ao mercado interno e baseada em bens de consumo no durveis. Havia forte necessidade de importao de insumos intermedirios da indstria pesada, o que forava o pas em direo aos emprstimos externos. Os dois Planos Quinquenais da dcada de 1970 implantaram a indstria pesada (siderurgia, qumica e petroqumica, cimento, construo naval e mquinas e equipamentos) e a indstria automobilstica na Coreia, e impulsionaram fortemente as exportaes o peso destas em relao ao PIB passou de 12% em 1971 para 23,6% em 1979 (op. cit., 2000). Tal processo de industrializao e a sustentao do motor exportador exigiram elevado volume de capital, cujo nanciamento foi feito em larga escala por crdito bancrio (bancos estatizados, que captavam recursos no exterior e emprestavam localmente), subsdios e estmulos scais oferecidos pelo governo, alm de endividamento externo do Estado. Dessa forma, o papel desempenhado pelo Estado na industrializao coreana foi central. Segundo Coutinho (2000), coube esfera estatal estruturar e alocar meios de crdito e de capitalizao com taxas de juros baixas e prazos relativamente longos, por meio da estatizao de bancos privados. Ademais, disps de vrios instrumentos tributrios e tarifrios para aumentar as taxas de lucro dos empreendimentos, como proteo aduaneira via tarifas, isenes scais sobre a produo e/ou lucros, isenes scais sobre a importao de equipamentos, esquemas de depreciao acelerada, entre outros. Regulamentos e normas, assim como incentivos e crditos scais exportao e s atividades de P&D, foram tambm largamente utilizados. Foram denidas prioridades setoriais e construdas grandes empresas nacionais que se constituram nos principais agentes para a execuo do projeto
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de industrializao pesada. Tais conglomerados eram caracterizados pelo controle familiar, gesto centralizada em empresrios lderes audaciosos, paternalismo e compadrio, e estreita relao de cooperao obediente com o governo (COUTINHO, 2000), que em troca dos benefcios dados exigia resultados concretos, desempenho exportador e aprendizado tecnolgico. Durante os anos 1980 e 1990, embora tenha sido crescente o processo de liberalizao dos mercados, a presena do Estado, como j mencionado, foi essencial para o redirecionamento da indstria coreana no sentido da produo de bens intensivos em capital e tecnologia (complexo eletrnico, automao industrial e informao) e do fortalecimento de seu poder competitivo internacionalmente. O objetivo coreano neste perodo era a transio de uma economia de baixa inovao tecnolgica para uma economia baseada no conhecimento (CEPAL, 2006). A ao estatal tambm desempenhou uma funo importante para gerir a insero externa do pas, a qual contou com uma aliana estratgica com o Japo marcada por fortes nexos comerciais, tecnolgicos e nanceiros. A crise nanceira do nal dos anos 1990 no resultou em retrocessos estruturais, uma vez que a economia coreana manteve sua forte estrutura industrial e tecnolgica, justamente pela rpida atuao do governo coreano no sentido de estabelecer novos controles para evitar alavancagem e endividamento de curto prazo por parte dos bancos e grandes grupos econmicos. Foram implantados critrios rigorosos de classicao de risco de crdito e o governo exigiu reestruturao dos chaebols para que se tornassem mais transparentes e menos vulnerveis nanceiramente. O governo, portanto, limitou a penetrao da lgica da nanceirizao na gesto dos grandes conglomerados industriais, minimizando a fragilizao econmica das grandes empresas e possibilitando maior sucesso na concorrncia internacional.
3.2 Principais polticas de apoio internacionalizao das empresas sul-coreanas
Uma vez alcanado o objetivo de desenvolver uma indstria nacional forte, com produo de alto valor agregado e competitiva em nvel global, a internacionalizao das empresas foi vista como uma forma de fortalecer a capacidade das empresas de concorrerem mundialmente, sendo amplo o apoio dado pelo governo, que tem facilitado e promovido o envio de investimentos diretos para o exterior. A discusso sobre o IDE realizado por empresas coreanas entrou na pauta governamental j no nal da dcada de 1960. Contudo, at meados da dcada de 1970, o burocrtico aparato regulatrio limitava signicativamente os investimentos diretos no exterior devido, principalmente, aos dcits crnicos em conta corrente do pas. Entretanto, diante do crescimento do interesse das empresas pela realizao de investimentos no exterior, da perda de competitividade em decorrncia do aumento interno dos custos de mo de obra, da saturao do mercado local
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e da urgncia em aumentar a competitividade das empresas, o governo coreano percebeu a necessidade de rever alguns aspectos do ambiente regulatrio. Na segunda metade da dcada de 1970, o Ministrio da Economia e Finanas passou a reconhecer cada vez mais a relevncia dos investimentos diretos no exterior para a continuidade do desenvolvimento do pas. Dessa forma, para fazer frente aos novos desaos, o governo comeou a liberar investimentos de empresas locais no exterior. Nesse perodo, foram estabelecidas as diretrizes para a aprovao e monitoramento da sada de IDE. Eram exigidas as seguintes condies para a aprovao dos projetos: importar matria-prima que no pudesse ser suprida domesticamente; reduzir os gargalos nas exportaes; assegurar uma rea de pesca; ou reposicionar uma indstria no exterior, a m de permiti-lhe recuperar sua competitividade internacional perdida. A aprovao dos projetos de investimentos era feita pelo banco central do pas, o Bank of Korea, para, depois, seguir com os procedimentos documentais que visavam garantir o sucesso do processo de internacionalizao. No comeo da dcada de 1980, ampliou-se o processo de exibilizao das leis relacionadas aos investimentos no exterior. Diversos fatores restritivos presentes nas dcadas anteriores foram abolidos e os procedimentos foram simplicados. No era mais necessria a pr-aprovao do projeto de internacionalizao, ou a comprovao de competitividade no mercado domstico. Em 1986, contando com supervit comercial e menores restries de balano de pagamento, o governo sul-coreano passou a encorajar as empresas a investir no exterior. O argumento de que tais investimentos poderiam prejudicar o balano de pagamentos no era mais factvel, em razo dos resultados positivos das contas externas. Ademais, os lucros repatriados pelas empresas que atuavam fora do pas, inclusive beneciando o balano de pagamentos e o volume de reservas internacionais na Coreia, tambm impediriam um possvel avano de uma situao de restrio externa. Na dcada de 1990, houve continuidade do processo de liberalizao dos uxos de sada de IED com permisso para todos os setores e menor grau de exigncias prvias para a realizao do IDE. Aumento das reservas internacionais e valorizao da moeda: promoo governamental mais ativa da sada de IDE. As transformaes por que passou a economia coreana durante esta dcada, com a tentativa de criar uma economia intensiva em conhecimento e tecnologia e com a crise nanceira de 1997, juntamente com os acordos internacionais rmados pelo pas adeso ao GATT em 1994, OCDE em 1996 e FMI em 1998 aceleraram a abertura da economia coreana. No perodo recente, o governo tem intensicado o processo de abertura e tomado vrias medidas de polticas para intensicar a internacionalizao das empresas do pas com o objetivo de fortalecer as exportaes e a presena de suas empresas no mercado externo.
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Em 2005 e 2006, foi lanado e implementado o Plano de Ativao de Investimentos, com o objetivo de dar destinao ao excesso de divisas que adveio dos sucessivos supervits em conta corrente, por meio da expanso das empresas no exterior. Foram abolidos os constrangimentos existentes para realizao de IDE por empresas no nanceiras que investissem em atividades nanceiras e securitrias no exterior, e aumentados os limites para investimentos feitos por indivduos. Por meio do Plano de Liberalizao Cambial, ainda em 2006, as permisses necessrias para realizao de IDE foram substitudas por simples declaraes s autoridades competentes. Estas medidas, que permitiram s liais de bancos estrangeiros na Coreia captarem recursos no exterior a baixas taxas e emprestarem s empresas locais, provocaram um grande salto no montante do IDE sul-coreano a partir de 2006, como demonstrado anteriormente nos grcos 1 e 2 da seo 2 (KANG, 2010). Do ponto de vista do arranjo institucional, o governo conta com algumas importantes instituies na promoo das polticas de internacionalizao, na qual se destaca o Export-Import Bank of Korea. Este banco foi fundado em 1976, tendo como principal objetivo dar suporte poltica de crescimento econmico puxado pelas exportaes (export-led growth), por meio do nanciamento do comrcio exterior e de investimentos externos em reas prioritrias para o desenvolvimento coreano. Nos anos 2000, o Korea Eximbank aumentou fortemente sua participao no nanciamento dos empreendimentos sul-coreanos no exterior. Em 2000, a porcentagem de emprstimos desembolsados sobre o uxo de IDE para o exterior foi de apenas 1%, crescendo para 21% em 2005 e 34% em 2010.
TABELA 7 Proporo anual do nanciamento dado pelo Korea Eximbank sobre os uxos de IDE
Korean Eximbank (A)1 Fluxo de sada (B) C = (A)/(B)
2000
34 4.233 1%
2001
116 2.029 6%
2002
336 2.920 11%
2003
661 3.971 17%
2004
877 5.643 16%
2005
1.334 6.359 21%
2006
2.251 11.175 20%
2007
3.179 19.720 16%
2008
4.206 20.251 21%
2009
3.409 17.197 20%
2010
6.630 19.230 34%
Fonte: Korea Eximbank (vrios anos); UNCTADStat (vrios anos). Elaborao dos autores. Nota: 1 Convertido de won para dlar americano pela taxa anual fornecida pelo Bank of Korea (Disponvel em: <http://www.bok.kr>).
Como o crescimento do pas nos ltimos anos est relacionado aos investimentos realizados em recursos naturais, uma das principais prioridades do governo tem sido assegurar o fornecimento de matrias-primas e energia para a sustentao do desenvolvimento. Isto levou o Eximbank a criar o Natural Resource Development Credit Ofce, em 2007,18 para atuar mais fortemente no apoio a estas atividades.
18. Em 2010, cerca de 40% dos emprstimos do banco foram destinados a projetos voltados ao desenvolvimento de recursos naturais (Korea Eximbank, vrios anos).
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Utilizando a metodologia de classicao de medidas de polticas elaborada pelo Ipea19 a partir de UNCTAD (2006), so descritas a seguir as principais medidas especcas tomadas pelo governo nesta direo.
3.2.1 Apoio informacional, assistncia tcnica e outros servios
Criao de centros de coleta de informaes em pases de destino dos investimentos coreanos. Respaldos na rea de administrao e informao concedidas por meio do centro de assistncia para as empresas sul-coreanas no exterior, da rede de informao sobre IDE, do sistema de informao para as empresas sul-coreanas no exterior do Ministry of Finance and Economy (MOFE), do Export-Import Bank sul-coreano e do Instituto Coreano de Economia Industrial e Comrcio: Export-Import Bank: Overseas Economic Information System (OEIS), Consulting Service e Export Credit Advisory Service (ECAS); Overseas Investment Information Center.
3.2.2 Criao de comfort zone
Montagem de parque industrial coreano no Mxico, visando acessar o mercado americano.

3.2.3 Instrumentos scais e tributrios
Dedues de impostos pagos no exterior para evitar a bitributao e acordos bilateriais nesse sentido.
3.2.4 Instrumentos de minimizao de riscos
Servios de provimento de seguros. O Korea Export Insurance Corporation (KEIC) oferece proteo do investidor contra perdas decorrentes de descontinuidade do projeto de investimento originadas de problemas polticos, como guerra, expropriao, restrio de transferncias e ruptura de contrato por parte do pas receptor do investimento (Overseas Investment Insurance).
3.2.5 Financiamento
Apoio nanceiro com proviso de emprstimos que cobrem at 80% do total investido no exterior (90% para pequenas e mdias empresas); criao do Natural Resource Development Credit Ofce (2007), para o nanciamento de projetos que assegurem o acesso a recursos naturais.
19. Ver documento Termo de referncia: internacionalizao de Empresas brasileiras, 2009, p. 46. Texto elaborado pelo Grupo de Trabalho sobre Internacionalizao de Empresas, criado pelo governo federal e coordenado pela Secretaria-Executiva da Cmara de Comrcio Exterior (Camex).
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3.2.6 Acordos Internacionais
Realizao de acordos bilaterais de investimentos (bilateral investment treaties BIT), com o objetivo de facilitar os uxos de entrada e sada de IDE e de proteger os investimentos de empresas coreanas no exterior. Segundo dados da UNCTAD, at junho de 2011, o pas rmou estes acordos com 90 pases. Esses acordos so feitos para evitar taxao dupla, com apoio da agncia do Banco Mundial (Multilateral Investiment Guarantee Agency - MIGA) na minimizao desses riscos. Estas medidas tiveram impactos importantes sobre o volume e perl dos investimentos realizados pelo pas no exterior (KIM e RHE, 2009), mostrando que por meio destes instrumentos e da administrao regulatria sobre a entrada e sada de IDE, o governo tem conseguido acelerar a internacionalizao das empresas sul-coreanas.
No mbito das polticas de apoio internacionalizao, as aes dos setores pblico e privado coreanos parecem ter sido complementares ao longo dos ltimos 20 anos. A criao dos grandes conglomerados e os incentivos dados pelo governo s empresas de maior competitividade exportadora foram fundamentais na estratgia de crescimento econmico e de insero externa da Coreia do Sul. Como resultado, o estoque de IDE coreano no exterior aumentou dezenas de vezes entre 1990 e 2010, com concentrao em atividades de manufatura, minerao, comrcio, e em atividades nanceiras. Do ponto de vista da distribuio geogrca, grande parte dos investimentos coreanos desde 1990 tem se dirigido para a sia e Amrica do Norte, com destaque para a participao de China, Estados Unidos, Hong Kong, Reino Unido e Vietn como os maiores recebedores de IDE coreano. O principal setor de destino do IDE da Coreia do Sul foi o manufatureiro, que concentra cerca de 40% do estoque de IDE coreano. Por outro lado, observa-se nos ltimos anos o crescimento vertiginoso dos investimentos em minerao, cujos montantes investidos desde 2008 foram os maiores entre todos os setores. A internacionalizao das empresas coreanas no resultou do acaso. Houve a clara percepo por parte do governo de que este processo seria no apenas relevante, mas tambm necessrio para a insero da Coreia no cenrio internacional. Nesse sentido, foram estabelecidas polticas pblicas coordenadas com o propsito deliberado de estimular a internacionalizao de empresas do pas. Essas polticas compuseram estratgias de expanso coordenadas, o que pode ser observado pela denio de instrumentos nanceiros, de segurana, informativos ou institucionais. Tais medidas de incentivo e direcionamento do processo de internacionalizao das empresas coreanas, associadas s polticas industriais estabelecidas pelo Estado e ao ambiente regional de cooperao e coordenao, permitiram
Coreia do Sul
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o aprofundamento da insero externa da Coreia do Sul. Alm disso, este conjunto de aes proporcionou o aumento da competitividade internacional das empresas coreanas nos setores mais dinmicos, intensivos em mdia e alta tecnologia, e de maior adensamento da cadeia produtiva, beneciando o pas em termos de balana comercial e de desenvolvimento econmico, em funo dos desdobramentos internos que as atividades realizadas por suas empresas no exterior desencadearam.
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CapTulo 4
ESPANHA*
Ldia Ruppert Lus Afonso Lima
1 INTRODUO
Diferentemente de grande parte do mundo em desenvolvimento, que tem avanado no processo de internacionalizao somente na ltima dcada, nos pases desenvolvidos, este processo ganhou mpeto na dcada de 1950. Motivados pelas mudanas econmicas e polticas do perodo, os Estados Unidos promoveram a sada, primeiro, de suas empresas e, depois, de seus bancos, iniciando um deslocamento da concorrncia do plano nacional para o internacional. Seguindo esse movimento, o Japo, na sia, e a Alemanha, na Europa, tambm passaram a impulsionar a internacionalizao de sua estrutura produtiva e nanceira de modo a suportar a crescente competitividade externa. Contudo, parte desses pases desenvolvidos ingressou nesse movimento tardiamente. Este foi o caso da Espanha. Ainda que, na dcada de 1960 e 1970, tivesse ocorrido uma incipiente internacionalizao das empresas espanholas, foi somente no nal dos anos 1980, quando a economia internacional j estava vivendo o que se denominou de globalizao produtiva e nanceira, que a Espanha viu suas corporaes se internacionalizarem. Aproveitando a crescente abertura da regio em desenvolvimento principalmente da Amrica Latina , a consolidao da Comunidade Europeia e as reformas econmicas internas, os agentes produtivos e nanceiros tiveram o suporte necessrio para se lanarem no mercado internacional. Assim, a experincia de internacionalizao das empresas espanholas ocorreu com maior intensidade a partir da dcada de 1990. De forma mais pronunciada do que em outros pases europeus, a despeito da importncia dos fatores expostos acima, a internacionalizao de empresas espanholas foi produto da regulao do
* Os autores agradecem a colaborao de Rodrigo P. Leo pela leitura e sugestes feitas a este trabalho.
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Estado e das polticas pblicas coordenadas voltadas para a expanso das empresas nacionais para fora de seu territrio. Isto no signicou, entretanto, que tal processo tenha sido comandado pelo Estado. Pelo contrrio, tratou-se de um movimento claramente liderado pelas estratgias das prprias empresas em especial as privadas , mas com guidance de polticas pblicas. Partindo dessas consideraes, este texto tem como objetivo apresentar as caractersticas da internacionalizao das empresas espanholas tendo como enfoque a atuao do Estado nesse processo. Destacam-se as particularidades presentes nas polticas pblicas de incentivo internacionalizao e o papel do setor privado. Metodologicamente, optou-se por dividir este trabalho em trs partes. A primeira parte busca dar ao leitor a dimenso, a evoluo e as principais caractersticas dos investimentos diretos espanhis a partir do incio dos anos 1990. A segunda parte trata, de um lado, dos determinantes internos e externos responsveis pela internacionalizao das corporaes espanholas e, de outro, da ao do Estado para promover esta internacionalizao. Discute-se com maior detalhamento os instrumentos de polticas pblicas de incentivo, classicados em instrumentos institucionais, nanceiros, informativos e de segurana. A terceira e ltima parte traz as consideraes nais.
2 EVOLUO DO INVESTIMENTO DIRETO ESPANHOL
Os uxos e os estoques de investimentos diretos estrangeiros (IDE) espanhis no mundo apresentaram expressivo crescimento desde o incio dos anos 1990. Entre 1990 e 2010, enquanto os uxos de IDE cresceram 645%, os estoques se ampliaram em mais de 40 vezes. Logo, o uxo de IDE nesse perodo saltou de US$ 3,4 bilhes para US$ 21,6 bilhes, e o estoque passou de US$ 15,6 bilhes em 1990 para US$ 660,2 bilhes em 2010 (grco 1). Este crescimento, todavia, no foi uniforme ao longo do tempo, concentrando-se nos anos mais recentes. Como aponta o grco 1, se, na dcada de 1990 e na primeira metade dos anos 2000, o estoque de IDE espanhol se expandiu fortemente (US$ 205,4 bilhes, entre 1990 e 2003), a partir de 2004, este decolou, aumentando em US$ 454,7 bilhes at 2010. Tal desempenho foi puxado principalmente pelos uxos de IDE realizados em 2006 e 2007. Assim, o processo de internacionalizao das empresas espanholas por meio de IDE, embora tivesse se estabelecido entre 1990 e 2003, registrou um grande avano na segunda metade dos anos 2000. Esses resultados zeram com que a Espanha se tornasse um dos maiores investidores europeus no mundo no nal dos anos 2000. Em 2010, apenas cinco naes na Zona do Euro1 (Reino Unido, Frana, Alemanha, Blgica e Holanda)
1. Grupo de pases formado por Alemanha, ustria, Blgica, Chipre, Eslovquia, Eslovnia, Espanha, Finlndia, Frana, Grcia, Irlanda, Itlia, Luxemburgo, Malta, Holanda e Portugal. A partir de 1o de janeiro de 2011, passou a incluir a Estnia.
Espanha
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apresentaram estoque de IDE superior ao espanhol. Outro indicador que conrma a forte atuao das empresas espanholas no mercado externo frente s demais corporaes do continente europeu regio mais internacionalizada do mundo foi a expanso do estoque de IDE per capita no exterior, cuja evoluo, entre o incio dos anos 1990 e 2010, foi de US$ 399 para US$ 14.779.
GRFICO 1 Evoluo dos uxos e estoque de IDE da Espanha no mundo (1990-2010)
(Em US$ milhes)
Fonte: Handbook of Statistics (UNCTAD, 2011). Elaborao dos autores.
O aumento da importncia do IDE espanhol tambm foi observado na comparao com o restante do mundo. Desta perspectiva, enquanto o estoque de IDE da Espanha aumentou 42 vezes entre 1990 e 2010, o estoque mundial de IDE ampliou 9,7 vezes no mesmo perodo. No por acaso, a participao do estoque de IDE espanhol no IDE mundial passou de 0,9% para 3,2% ao longo destes 20 anos. A intensicao do processo de internacionalizao ocorreu de forma relativamente diversicada em termos intrassetoriais, embora alguns subsetores tenham alcanado uma importncia mais destacada, a saber: utilidades pblicas, telecomunicaes, servios nanceiros, seguro e fornecimento de energia. Outros subsetores como o de minerais no metlicos, o automobilstico e a construo civil tambm se destacaram, porm em menor grau.
116
Como sugere o grco 2, desde meados da dcada de 1990, a participao dos setores nanceiro, de telecomunicaes e de abastecimento de energia eltrica, gs, vapor e ar nos investimentos diretos de origem espanhola sempre alcanou um percentual superior a 40% do total. Em 2007, por exemplo, a contribuio desses subsetores no IDE espanhol foi de 78,6%. Alm disso, outros setores alcanaram participaes importantes em fases bem pontuais, como a construo civil em 2005 (18,3%) e outros minerais metlicos em 1995 (12%).
GRFICO 2 Principais setores de destino dos uxos de IDE espanhis (1995-2009, anos selecionados)
(Em %)
Fonte: Estadsticas de Inversiones (Espaa, 2011). Elaborao dos autores. Nota: 1 Inclui os setores de seguros e de fundos de penso
Em termos agregados, os investimentos das empresas espanholas estiveram concentrados no setor de servios. De acordo com o grco 3, o setor tercirio comandou o processo de internacionalizao das companhias espanholas, com exceo do binio 2002-2003. Por esta razo, entre 1995 e 2009, a participao mdia do setor tercirio (70,3%) foi bastante superior do setor secundrio (25,2%) e do setor primrio (4,4%), com destaque para os anos mais
Espanha
117
recentes (2004, 2006 e 2007), quando essa participao superou mais de 80%.2 Apesar disto, o setor secundrio tambm exerceu uma funo importante no processo de internacionalizao, uma vez que, em 2002 e 2003, os investimentos deste setor foram maiores que 50%.
GRFICO 3 Distribuio por macro setores dos uxos de IDE espanhis (1995-2009)
(Em %)
Fonte: Estadsticas de Inversiones (Espaa, 2011). Elaborao dos autores.
Em funo da prpria estrutura do processo de internacionalizao espanhola via IDE dirigido prioritariamente para o setor de servios, bem como do objetivo de se alcanarem posies estratgicas no ambiente competitivo imposto pela globalizao nanceira e produtiva, a entrada das empresas espanholas em outros pases tem se dado majoritariamente por meio de operaes de fuses e aquisies, em detrimento da constituio de novos projetos (operaes greeneld). Entre 1993 e 2000, dos uxos totais de IDE espanhol para o exterior, mais da metade, 55%, deu-se por meio de operaes de fuses e aquisies, e 42%, por meio de aportes de capital a empresas espanholas j existentes. Apenas os 3% restantes foram destinados constituio de empresas antes inexistentes. De 2001 at 2009, quando os auxos de IDE aumentaram, as operaes de fuses e aquisies chegaram a
2. Embora existam empresas com especializao em tecnologia, inclusive na fronteira da inovao tcnica, a internacionalizao de corporaes espanholas terminou por se concentrar em atividades demandantes de conhecimentos administrativos e de capacidade de execuo de projetos, tendo em vista, justamente, que o setor de servios tem capitaneado este processo.
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representar 70% do total dos auxos de IDE espanhol. Estas foram seguidas por 28% de aportes de capital a empresas j existentes, e o restante destinado constituio de novas sociedades (ARAHUETES e DOMONTE, 2007). Todavia, partindo da tipologia elaborada por Guilln e Garca (2007), observa-se que estas operaes de fuses e aquisies foram bem diversicadas, sendo realizadas principalmente de quatro diferentes formas: alianas, joint-ventures, aquisio parcial e concesses administrativas. Em 2002, por exemplo, as alianas responderam por 23,8%, as joint-ventures por 16,8%, as aquisies parciais por 14,7% e as concesses administrativas por 14,3%, totalizando uma participao de 69,6%. Estas distintas formas de acesso das empresas espanholas a terceiros mercados deram a exibilidade necessria para essas corporaes ingressarem nos pases segundo seus interesses e a estrutura institucional e econmica de cada um destes. Entretanto, nos ltimos tempos, houve um grande aumento da internacionalizao das empresas por intermdio da aquisio total de empresas estrangeiras em detrimento das parcerias (joint-ventures e alianas), concesses e aquisies parciais. Entre 2002 e 2006, o percentual das aquisies totais sobre o total investido no exterior aumentou de apenas 8,4% para 23,6%. Esse fato se deveu ao prprio processo de aprendizagem da empresa, que passou a ter melhores condies de executar modos de entrada mais sosticados medida que adquiria experincia internacional (GUILLN e GARCA, 2007, p. 28, traduo nossa). Deste modo, o ganho de know-how e a consolidao das corporaes espanholas no exterior impulsionaram uma substituio do perl dos investimentos espanhis, antes dominados por parcerias e fuses e, agora, mais dirigidos para aquisio plena de outras companhias. Ao lado das mudanas no modo de acesso ao mercado externo, os investimentos espanhis tambm atravessaram grandes transformaes no que se refere direo geogrca. Conforme o grco 4, na transio dos anos 1990 para os anos 2000, observou-se um redirecionamento espacial do IDE espanhol, que migrou da regio latino-americana para, num primeiro momento, a Europa e, num segundo momento, a Amrica do Norte (Estados Unidos, principalmente). At o ano 2000, em todos os anos, mais de 45% do IDE espanhol teve como principal destino a Amrica Latina, participao muitas vezes bastante superior quela vericada pelo continente europeu. Entre 1996 e 1999, a porcentagem de investimentos direcionados para Amrica Latina subiu de 48,8% para 63,7%, enquanto, nos principais pases da Unio Europeia (UE-15), este valor descendeu de 31,5% para 28,4%. Iniciada a dcada de 2000, a regio do UE-15 passou a receber a maior parte dos investimentos espanhis, chegando ao valor de 80,4%, em 2006, enquanto que os latino-americanos viram sua participao cair drasticamente (saiu de 46,3%, em 2000, para 13% at o ltimo dado disponvel). Nos anos mais
Espanha
119
recentes, a regio do UE-15 perdeu grande espao para a Amrica Norte, cuja participao como destino do IDE da Espanha mais que triplicou entre 2006 at o ltimo dado disponvel.
GRFICO 4 Espanha: distribuio geogrca dos uxos de IDE espanhis (1996-2009, anos selecionados)
(Em %)
Fonte: Oliveira e Deos (2010). Nota: 1 Grupo de pases formado por ustria, Blgica, Dinamarca, Finlndia, Frana, Alemanha, Grcia, Irlanda, Itlia, Luxemburgo, Holanda, Portugal, Espanha, Sucia e Reino Unido.
Vericou-se o deslocamento dos investimentos espanhis da Amrica Latina para a Europa e Amrica Norte quando analisados os dados de distribuio do IDE por pas. Tendo como referncia a tabela 1, constata-se que Brasil e Argentina receberam, entre 1996 e 2000, pelo menos 30% dos uxos de IDE espanhol, sendo que, em 1999, o percentual foi de 47,3%. Todavia, j em 2001, a participao dos dois pases da Amrica do Sul despencou, situando-se em 5%. Concomitantemente, os pases europeus ganharam espao como receptores dos investimentos espanhis, em especial, os Pases Baixos e a Alemanha (que receberam, em 2002, 11,6% e 18,8%, respectivamente). No entanto, aps 2003, embora a Zona do Euro continuasse recebendo a maior parte do IDE espanhol, a distribuio intrarregional se alterou, uma vez que Frana e Reino Unido se tornaram mercados relevantes para as empresas espanholas em detrimento, principalmente, da Alemanha. No por acaso, a participao de Frana e Reino Unido esteve entre 30% e 70%, entre 2004 e 2006, enquanto a Alemanha no rompeu a barreira dos 3%.
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Nos ltimos trs anos, observou-se um redirecionamento substancial dos investimentos espanhis para os Estados Unidos, ainda que a Zona do Euro continuasse com uma participao relevante.
TABELA 1 Principais naes receptoras dos uxos de IDE espanhis (1995-2009)
(Em %) Reino Unido Pases Baixos
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
0,4 0,7 2,6 5,0 0,8 2,5 1,9 -5,2 14,9 38,5 5,2 56,6 32,0 9,7 107,4 3,9 11,4 22,6 6,6 4,0 6,2 24,0 11,6 5,4 8,4 4,3 4,1 18,2 11,6 -39,7
Frana
-0,8 1,0 1,1 2,7 1,9 4,1 4,4 2,5 3,0 7,7 23,9 9,8 2,1 -4,0 -42,8
Alemanha Estados Unidos Argentina

7,7 2,5 1,0 9,7 3,8 -2,1 4,6 18,8 21,2 2,4 -1,9 0,9 5,3 0,4 -14,7 7,8 11,5 4,4 5,2 0,1 14,9 3,7 5,0 6,1 2,1 7,7 10,8 12,6 21,4 212,0 0,2 18,7 27,8 2,8 35,6 6,1 0,9 15,2 3,9 2,6 10,1 1,8 1,1 8,5 41,7
Brasil
1,7 14,1 5,8 33,0 11,7 24,9 4,1 -3,4 5,4 1,5 4,1 1,8 3,5 1,9 47,1
Mxico
4,7 1,3 1,8 3,1 3,0 8,2 4,4 4,8 -0,4 13,2 4,1 0,6 4,1 9,0 33,1
Fonte: Estadsticas de Inversiones (Espaa, 2011). Elaborao dos autores.
Essas caractersticas do movimento de sada do IDE espanhol determinaram o perl de internacionalizao das suas corporaes. Os elevados investimentos, a predominncia do setor de servios e das operaes de fuses e aquisies, bem como as mudanas na disperso espacial sugerem que a internacionalizao via IDE no somente assumiu grande importncia na poltica econmica e externa do pas, como tambm apresentou um perl bem denido. Todavia, o redirecionamento no modo de acesso aos mercados estrangeiros, do mesmo modo que as alteraes na direo geogrca dos investimentos, apontam para a existncia de certa exibilidade do processo de internacionalizao, produto tanto da prpria estratgia das empresas como dos instrumentos de poltica pblica. Tendo em vista a importncia do primeiro aspecto, na subseo seguinte busca-se detalhar os principais agentes do processo de internacionalizao espanhol, para que seja possvel compreender a estratgia de sada das principais corporaes do pas.
Espanha
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2.1 As corporaes mais internacionalizadas da Espanha
O relatrio World Investment Report 2011, da Unctad, destaca, entre as empresas espanholas com maior volume de ativos no exterior, a Telefnica, a Repsol, a Endesa, o Santander, o BBVA, a Iberdrola e o Grupo Ferrovial. Entre estas, a Telefnica alcanou a 12a posio no ranking mundial das maiores empresas transnacionais no nanceiras quanto a ativos no exterior. Alm das transnacionais no nanceiras, o relatrio da Unctad apresenta tambm um ranking das 50 maiores transnacionais nanceiras em 2010, segundo o ndice de disperso geogrca,3 no qual constam duas instituies nanceiras espanholas: o banco Santander, na 13a colocao; e o grupo BBVA, na 38a colocao. A Telefnica, empresa privada espanhola mais internacionalizada, foi fundada em 1924. Entre suas principais atividades esto servios de telecomunicaes, como telefonia mvel e xa, internet e televiso, que atingem mais de 47 milhes de consumidores. Presente em 25 pases, a corporao operadora lder no Brasil, Argentina, Chile e Peru, bem como em outros pases da Amrica Latina. Possui tambm operaes no Reino Unido, Irlanda, Alemanha, Repblica Tcheca e Eslovquia, entre outros. O grupo empregava 251 mil trabalhadores, sendo que, destes, cerca de 86,3% estavam fora da Espanha. Em termos de receitas, 67,6% do total eram realizados fora da Espanha. Em relao aos ativos, 81,2%, ou US$ 140,9 bilhes, encontravam-se no exterior. Estes dados revelam, portanto, uma empresa de elevada participao internacional em suas operaes. A segunda empresa no nanceira espanhola que apareceu no ranking da Unctad foi a Repsol YPF. A empresa se destaca pela atuao no setor de hidrocarbonetos, como petrleo e gs natural. Nascida em 1927, a corporao, na poca Companhia Arrendatria do Monoplio de Petrleo S.A. (Compaa Arrendatara del Monopolio de Petrleos, S.A. CAMPSA), contava com a participao minoritria do Estado. Em 1989, a Repsol iniciou seu processo de privatizao, que chegou ao seu trmino apenas em 1997. Depois da compra de quase 98% da argentina YPF S.A. e sua integrao com a Gas Natural SDG no ano de 1999 (UNCTAD, 2000), o grupo Repsol YPF promoveu seu processo de internacionalizao. O grupo passou a ter atuao nos mercados consumidores de pases como Argentina, Venezuela e Brasil. Desde 2005, o Brasil e a Amrica do Norte tm se mostrado como os principais locais para os projetos de expanso do grupo. Presente em 30 pases, a Repsol YPF, ocupava, em 2010, a 81a posio no ranking das empresas transnacionais com maior valor de ativos no exterior. Entre seus funcionrios, 40% do total encontravam-se no exterior. Cerca de 53% da receita era oriunda de atividades no exterior. Em termos de ativos totais, por sua vez, 39,4% localizavam-se fora da Espanha.
3. O ndice de disperso geogrca calculado como a raiz quadrada do ndice de internacionalizao (que obtido pela diviso entre o nmero de liais no exterior e o nmero de todas as liais) multiplicada pelo nmero de host countries (pases onde existem liais instaladas).
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A terceira empresa no nanceira de maior destaque internacionalmente segundo o ranking da Unctad a Endesa. Foi criada em 1944 como empresa provedora de energia. Aps a fuso e a aquisio de algumas outras empresas, em 1983, surgiu o grupo Endesa, cujas aes foram colocadas venda pela primeira vez em 1988, reduzindo a participao do Estado. O processo de internacionalizao da companhia datou do incio dos anos 1990, quando houve a aquisio de empresas estrangeiras, principalmente na Amrica Latina. A histria do grupo nanceiro Santander, criado em 1857, iniciou-se com operaes de nanciamento ao comrcio entre o porto de Santander e a IberoAmrica. Em 1947, as primeiras agncias internacionais foram abertas na Amrica do Norte, Cuba, Argentina, Mxico e Venezuela. Entre 1950 e 1960, o banco comeou a adquirir outras instituies na Espanha. Nas dcadas de 1970 e 1980, alm da internacionalizao na prpria Europa, foram realizadas novas compras de bancos na Amrica Latina. Este processo de internacionalizao na Amrica Latina acelerou-se em meados dos anos 1990, em especial na Argentina, Brasil, Mxico, Colmbia, Peru e Venezuela. Em 1999, o Santander e o Banco Central Hispano (BCH) proporcionaram a primeira grande fuso bancria na zona do euro. A partir de 2003, os esforos de internacionalizao do grupo se dirigiram primordialmente para a Europa e para os Estados Unidos (GUILLN, 2005).4 Os dados do World Investment Report mostram que, em 2010, o Santander estava presente em 34 pases, com 77,1% de suas liais em territrio estrangeiro. O grupo apresentava-se na 13a colocao no ranking das 50 empresas nanceiras transnacionais com maior ndice de disperso geogrca em 2010. O mesmo ranking apresenta o grupo de servios nanceiros BBVA na 38a posio. Este nasceu na Espanha tambm em meados do sculo XIX com a criao do Banco Bilbao. Em 1988, quando ocorreu a fuso entre este banco e o Banco Vizcaya (criado em 1901), que, quatro anos antes, havia adquirido uma dos maiores instituies bancrias espanholas, o Banco Catalano, surgiu o BBV. Em 1999, este se uniu ao Banco Argentaria, criando o BBVA. O processo de internacionalizao do grupo foi acelerado nos anos 1970, com novas operaes na Amrica, sia e Europa. Alm disso, houve um processo de aquisies, especialmente na Amrica Latina, na dcada de 1990. Em 2010, o grupo atuava em 23 pases, sendo que 60,9% de suas liais localizavam-se fora da Espanha. Em suma, as principais experincias de internacionalizao de empresas
4. Em meio ao cenrio de ajustes da economia brasileira nos anos 1990, o Grupo Santander ingressou e consolidouse no mercado bancrio brasileiro por meio de aquisies. Em 1997, o banco espanhol adquiriu o Banco Geral do Comrcio e o Banco Noroeste. Entre 1998 e o ano 2000, foram adquiridos os bancos Bozano e Meridional. Mas a operao que consolidou a participao do Santander no setor bancrio brasileiro se deu com a compra do Banespa em 2001.
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espanholas evidenciaram a expressiva participao de funcionrios fora da Espanha. Ademais, as empresas privadas assumiram o comando do movimento de sada de investimento direto da Espanha. A internacionalizao espanhola tem seguido uma estratgia de absoro do mercado interno e de aproveitamento de recursos energticos dos pases de destino de seus investimentos. Outra caracterstica observada foi a crescente participao de empresas nanceiras no processo de internacionalizao, explicitando indcios de um novo padro de internacionalizao das empresas espanholas.
QUADRO 1 O investimento externo direto espanhol no setor nanceiro
Os bancos espanhis se internacionalizaram por meio de fuses domsticas e aquisies internacionais. Embora este processo seja recente, as duas maiores instituies do pas, o Santander e o BBVA, j constavam entre os maiores, mais capitalizados e mais lucrativos da Europa no incio deste sculo. Nesta ocasio, os dois maiores bancos espanhis tambm j constavam entre as principais instituies nanceiras da Amrica Latina. Nos ltimos cinco anos, notaram-se modicaes no padro do IDE feito pelos bancos espanhis na dcada de 1990. Em primeiro lugar, estes tm buscado servios bancrios de maior valor adicionado como forma de escapar do estreitamento dos lucros ocorrido no setor, incluindo bancos de investimento. Em segundo lugar, tais bancos tambm tm se voltado para operaes de fuses e aquisies em diferentes regies que no apenas a Amrica Latina. Neste redirecionamento dos uxos de IDE dos bancos espanhis, destacam-se os Estados Unidos, no caso do BBVA, e a Europa, no caso do Santander, como principais destinos. O surgimento dessas instituies nanceiras espanholas vem transformando o tipo de insero internacional do pas. A economia espanhola passou a desempenhar um novo papel na economia e nanas globais como resultado dos seus auxos de IDE. No s aproveitou dos lucros potenciais destas inverses, como tambm passou a exercer novos papis em organizaes, fruns e negociaes internacionais. Cabe tambm comentar que, desde 1999, a Espanha tem servido como ponte nanceira entre a Europa e a Amrica Latina, por conta da criao do Latibex o nico mercado internacional para os ttulos de pases latino-americanos. Este constitui um mercado que se vale da plataforma de negociao e liquidao da Bolsa de Valores da Espanha para transaes em euros de ttulos bursteis latino-americanos.
Fonte: Garca et al. (2007).
Essa expanso do investimento direto espanhol acentuou-se a partir de 2000, quando os auxos de IDE ultrapassaram, pela primeira vez na histria, os inuxos de investimento. A posio de investidor lquido foi consolidada pela Espanha ao longo da dcada. Tal conquista foi possvel, entre outros fatores, por causa da liberalizao econmica e nanceira ocorrida ao longo da segunda metade dos anos 1980 e da dcada de 1990, da entrada na Unio Europeia (formao do Mercado Comum Europeu) e da adoo do euro como moeda nica em 1999. Alm destas mudanas institucionais propcias ao ambiente de negcios, as empresas espanholas tambm contaram, por um lado, com diferentes polticas pblicas favorveis s suas estratgias de internacionalizao e, por outro lado, com a formao de um perl de empresas mais inclinado internacionalizao. Na seo seguinte, analisam-se todos esses fatores a m de entender, num primeiro momento, os traos estruturais mais gerais do processo de internacionalizao e, num segundo momento, a relao entre estes traos e as principais caractersticas observadas dos investimentos espanhis.
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3 O PROCESSO DE INTERNACIONALIZAO DAS EMPRESAS ESPANHOLAS E AS PRINCIPAIS POLTICAS DE INCENTIVO
Desde os anos 1950 at meados da dcada de 1980, o processo de incorporao do pas Comunidade Europeia se destacou como a mais completa rodada de liberalizao e abertura da economia espanhola, proporcionando progressos importantes na internacionalizao de suas empresas. A negociao da adeso durou oito anos, de 1977 at 1985, com atrasos e obstculos, como as crises internas recorrentes entre os pases da Comunidade Europeia. Entre outros fatores, temia-se que a incorporao de uma economia do porte da espanhola pudesse agravar ainda mais os problemas da regio. Alm disso, havia preocupaes por parte dos demais pases da Comunidade Europeia acerca da competitividade de determinados setores da Espanha. A despeito disso, em 1985, a Espanha assinou o tratado de adeso Comunidade Europeia, o que permitiu ao pas abrir uma nova fronteira no seu processo de internacionalizao. De acordo com Herrera (2006), a partir de 1987, logo depois que ingressou na Comunidade Europeia, a Espanha conseguiu alavancar sua internacionalizao, diferentemente do perodo anterior (1960-1986), quando a transnacionalizao das empresas, segundo sua avaliao, foi muito incipiente. Desde ento, a Espanha ingressou num segundo momento da sua internacionalizao, caracterizado por Herrera (2006) como um processo crescente e continuado e que durou at 1997. Seguindo nessa direo, Oliveira e Deos (2010) destacaram que, at o incio dos anos 1990, houve a consecuo de um amplo programa de privatizaes que promoveu a formao de grandes empresas privadas por meio de fuses e aquisies, cuja expanso se deu no exterior. Nas palavras de Avils-Casco (2005, p. 428, traduo nossa), os processos de privatizao deram lugar a grandes empresas privadas, que, anteriormente, eram estatais, com um volume de recursos que facilitava a expanso para terceiros mercados. Em outros termos, a execuo dos programas de privatizao, que ocorreram por meio da criao de grandes corporaes empresariais, criou as bases para o fortalecimento da internacionalizao espanhola. Ademais, o isolamento internacional e o atraso tecnolgico decorrentes da ditadura de Francisco Franco zeram com que o processo de internacionalizao da Espanha fosse tardio se comparado ao dos demais pases desenvolvidos. Por causa disto, neste perodo, o pas passou por transformaes profundas com o incio da liberalizao econmica que, entre outros aspectos, ampliou o nvel de competitividade da economia, tanto pela maior exposio s importaes como pela entrada de investimento estrangeiro. Estas mudanas tambm apoiaram a sada dos uxos de IDE no pas, como forma de apoiar a concorrncia externa e reduzir o diferencial tecnolgico para os pases mais desenvolvidos.
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No cenrio externo, a internacionalizao das empresas espanholas foi beneciada, primeiramente, pelo processo de liberalizao econmica da Amrica Latina entre o nal da dcada de 1980 e comeo da dcada seguinte. Como bem deniu Dooley et al. (2003), neste nterim os pases latino-americanos se reintegraram economia internacional a partir da abertura de suas contas capitais, num movimento legitimado pelo rgos multilaterais (Fundo Monetrio Internacional, por exemplo) e sacramentado no Consenso de Washington. Entre os pressupostos que sustentavam este processo, destacava-se a necessidade da realizao de uma ampla reforma patrimonial, cuja entrada do IDE em especial de pases desenvolvidos poderia reduzir os gargalos estruturais e a inecincia relativa do setor produtivo estatal. No que dizia respeito abertura da conta capital, o ingresso do IDE tambm assumia a importante funo de contrabalanar os possveis dcits de transaes correntes (que seriam impulsionados pelo aumento das importaes) (BELLUZZO e ALMEIDA, 2002). Alm disso, com a entrada na Comunidade Europeia, foram alteradas as relaes econmicas e comerciais entre a Espanha e as demais economias comunitrias. A peseta valorizou-se consideravelmente frente s demais divisas da regio, por conta da sua incorporao ao Sistema Monetrio Europeu em 1989, e como resultado, houve repercusses negativas nas exportaes espanholas, fazendo com que a apreciao da moeda fosse revertida. Logo, a peseta sofreu uma contnua desvalorizao em relao ao marco alemo, entre 1992 e 1995, e em relao ao dlar, de 1992 a 1994. Esta depreciao da peseta permitiu uma rpida reduo dos dcits em transaes correntes e da balana comercial5 que, por sua vez, abriu espao para uma maior sada dos investimentos espanhis. Isso tambm reetiu o alinhamento da poltica econmica da Espanha quela realizada no interior da Comunidade Europeia. A integrao se traduziu na sincronia da economia espanhola com os ciclos de crescimento das demais economias comunitrias, fruto de uma maior interdependncia. Este processo de integrao acabou tambm por provocar um passo no sentido da internacionalizao da economia espanhola no que se refere a investimentos diretos, com uma mudana de tendncia em relao a dcadas anteriores. Esses traos mais gerais da segunda fase do processo de internacionalizao determinaram algumas caractersticas do IDE espanhol j observadas na seo anterior. A abertura econmica e as privatizaes da Amrica Latina, principalmente para setores de servios pblicos, a acelerao da integrao regional, bem como o aumento da concorrncia global na esfera nanceira zeram com que os investimentos espanhis se dirigissem para a regio latino-americana concentrados em
5. Segundo dados do Banco de Espaa, entre 1992 e 1996, o dcit em conta corrente caiu de 1,1 bilho, e o dcit comercial se reduziu de 17,8 bilhes para 12,2 bilhes. 13,1 bilhes para
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servios, destacadamente nos anos 1990.6 Esta constatao tambm foi realizada por Herrera (2006), que arma:
O que realmente chamou a ateno foi a importncia adquirida pela Amrica Latina como destino dos investimentos espanhis durante os anos compreendidos entre 1996 e 2000. Depois da denominada dcada perdida de Amrica Latina (anos 1980), manifestou-se uma srie de fatores favorveis entrada do IDE. Entre estes, destacaram-se a abertura externa em diversas economias, a abundncia e o custo da mo de obra, a disponibilidade de recursos e mercados. Pela tica da empresa espanhola, o avano singular dos processos de privatizaes em geral, com destaque para telecomunicaes, servios pblicos e nanceiros, assim como a menor distncia cultural em comparao com outros pases investidores na regio [motivou uma entrada das empresas espanholas nesses setores de servios pblicos, telecomunicaes e nanas]. (p. 19, Traduo livre).
A partir de 1997, os uxos de investimentos diretos realizadas pela Espanha superaram, pela primeira vez, os ingressos que o pas recebia. Com isso, o pas passou da condio de recebedor de investimentos diretos do exterior para a condio de exportador lquido de capitais. Assim, iniciou-se um terceiro momento da internacionalizao espanhola, que alcanou o pice em termos de investimentos realizados e consolidou a atuao global das suas corporaes (HERRERA, 2006). Este terceiro momento compreendeu duas fases distintas. Na primeira (1998-2002), o IDE espanhol cresceu fortemente, ainda tendo a Amrica Latina como foco, sofrendo uma rpida reverso. Na segunda, desde 2003, os investimentos do pas se expandiram de forma impressionante e ininterrupta, concentrados ainda no setor de servios (destacadamente o de nanceiros), mas em direo aos mercados de pases desenvolvidos, tanto da Unio Europeia como os Estados Unidos. A exemplo do perodo anterior, estas mudanas no perl do IDE espanhol responderam ao cenrio interno e externo. Quanto ao ambiente interno, observou-se o aprofundamento do desenvolvimento industrial e institucional da economia espanhola, que deu s empresas a possibilidade de criar novas capacitaes (tcnicas, tecnolgicas, administrativas etc.) para se internacionalizarem. Este desenvolvimento foi capaz de gerar uma srie de ativos intangveis fundamentais para a competio externa como tm relevado as experincias internacionais. Isto , a evidncia emprica conrma a existncia de uma relao estatisticamente signicativa entre dotao de ativos intensivos em conhecimento e a capacidade de emitir inverses estrangeiras (HERRERA, 2006, p. 18).
6. No nal dos anos 1990, a Espanha se colocou na condio de segundo maior investidor na regio, atrs apenas dos Estados Unidos.
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Alm desse fator, a economia e as companhias espanholas ampliaram seu know-how a partir das lies aprendidas na fase anterior de internacionalizao. As empresas e instituies nanceiras mais dinmicas foram, em grande medida, as mesmas empresas que j tinham investimentos na Amrica Latina. inegvel que a experincia na Amrica Latina colocou esses grupos nacionais em uma posio privilegiada para a continuidade de seus processos de internacionalizao em novos mercados. Algumas transnacionais espanholas j possuam posio consolidada na Europa, como a Ferrovial e a Prosegur. Santander, Gas Natural e Endesa tambm passaram a ampliar os volumes de IDE para o continente europeu (ARAHUETES e HIRATUKA, 2007). Por m, vale lembrar que, enquanto, no perodo anterior, a melhora dos resultados das transaes correntes abriu espao para a sada do IDE, neste segundo momento, como produto da crescente internacionalizao das empresas, o investimento espanhol auxiliou na conteno dos crescentes dcits desta conta por intermdio do envio de remessas de lucros. Isto , a intensicao da atuao global das empresas tem permitido s remessas de lucros crescerem a taxas cada vez maiores. Ao se analisarem os dados da conta de rendas das transaes correntes espanholas na qual as remessas e lucros tm grande importncia , a entrada de recursos nesta conta, nos ltimos anos, aumentou signicativamente quando o IDE espanhol tambm apresentou uma elevada expanso. No binio 2006-2007, por exemplo, o estoque de IDE espanhol cresceu, respectivamente, 43% e 35%, e o ingresso de recursos na conta de renda se expandiu 50% e 22%. Entre 2002 e 2007, perodo em que as remessas de lucros e o estoque de IDE espanhol aumentaram a taxas positivas, essas duas variveis apresentaram uma elevada correlao, que alcanou um valor de 0,598. Em relao ao cenrio externo, vrios aspectos contriburam para o fortalecimento do processo de internacionalizao espanhol e para as mudanas ocorridas principalmente na distribuio geogrca. O primeiro destes foi o acesso aos mercados de capitais em condies favorveis baixas taxas de juros e ampla liquidez internacional para a compra de capacidade produtiva e de ativos patrimoniais pelas empresas espanholas, em especial depois de 1999. A partir da instaurao do euro como moeda nica, houve uma enorme convergncia das taxas de juros para o benchmark da Alemanha/Frana , ampliando o acesso das empresas e instituies nanceiras de toda regio entre elas as espanholas ao sistema nanceiro em euros. Isto possibilitou uma maior captao dos bancos e das empresas espanholas no mercado de capitais europeu a juros baixos.7 O segundo foi
7. Theil (2011) corroborou essa constatao ao mencionar que graas ao euro, emprstimos e captaes de recursos nanceiros para pases como a Espanha, Irlanda e Grcia puderam, de repente, ser realizados a juros to baixos como acontecia em mercados mais estveis da regio, notadamente a Alemanha (p. 37, Traduo livre).
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a maior segurana oferecida aos investidores internacionais nas economias em desenvolvimento, ante o quadro de maior estabilidade (monetria, macroeconmica, poltica e institucional), entendido como subproduto das reformas liberalizantes implementadas (OLIVEIRA e DEOS, 2010, p. 54).8
O terceiro foi o aumento da competitividade regional e no prprio mercado espanhol, pois

passou a prevalecer o correto entendimento de que a sobrevivncia no contexto da Unio Europeia exigia alta capacidade de competio e crescimento (...), condio apenas factvel mediante a constituio de grandes grupos empresariais [capazes de se internacionalizar] (OLIVEIRA e DEOS, 2010, p. 54).
Outros dois aspectos tambm relativos ao setor externo, mas de ordem geoeconmica, determinaram o modo de atuao das corporaes espanholas no exterior. De um lado, as crises econmicas de Argentina e Brasil no nal dos anos 1990, que se seguiram crise mexicana do binio 1994-1995, reduziram os uxos de IDE para os pases da Amrica Latina, dada a incerteza e elevado risco em torno destas economias.9 De outro lado, o fortalecimento do processo de integrao regional com introduo do euro e incorporao de outros pases signicou, para a Espanha, antes de tudo, um processo de abertura ao exterior,10 particularmente com os demais Estados-membros da Unio Europeia. O fortalecimento da prpria Unio Europeia e a extrapolao da concorrncia em mbito nacional para o regional ampliou e deslocou boa parte dos investimentos espanhis para dentro de seu continente. A despeito da importncia das reformas internas e das transformaes na economia internacional, o processo de internacionalizao da Espanha, ao longo de todo o perodo, foi levado a cabo em razo de estratgias formuladas pelas empresas espanholas, inclusive as de menor porte, e pela atuao do Estado nacional.
8. Vale ressaltar que essa segurana foi sendo construda pelas economias consideradas emergentes ao longo da fase anterior de internacionalizao da Espanha. 9. Os atentados terroristas de setembro de 2001, nos Estados Unidos, colaboraram para que os uxos de investimento em economias desenvolvidas tambm sofressem redues, embora em menor grau do que para as em desenvolvimento. Nesse sentido, a queda dos uxos de IDE espanhol existente em 2009 respondeu, em grande medida, crise nanceira internacional, que atingiu seu pice em 2008, fazendo com que o ritmo de crescimento dos anos 2000 fosse inferior quele observado entre 1993 e 2000. 10. Essa abertura se materializou no aumento do grau de penetrao da corrente de comrcio exterior, ou seja, na ampliao da proporo das importaes e das exportaes sobre o produto interno bruto (PIB). De fato, a Espanha conseguiu, em 10 anos, atingir um grau de penetrao da sua corrente de comrcio equivalente ao dos demais pases comunitrios, de 30%, com um signicativo aumento das importaes e exportaes para e das demais economias comunitrias. Alm disso, o pas alterou seu grau de especializao econmica, com o desenvolvimento de setores de infraestrutura, como os de eletricidade, gs natural, petrleo, construo civil e telecomunicaes, alm de setores de prestao de servios, como o nanceiro e o de turismo, com uma reorientao da produo e de seus nveis de qualidade, em funo tambm da contribuio do capital estrangeiro.
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Em termos sumrios, Herrera (2006) identicou um conjunto de aes adotadas pelas empresas espanholas (tanto as maiores, como as pequenas e mdias) que alcanaram maior xito na sua internacionalizao. Entre estas aes, destacaram-se as seguintes: i) altos investimentos em publicidade com o objetivo de criar marcas consolidadas no mercado internacional;11 ii) ampliao das capacidades das empresas gerarem inovaes produtivas e gerenciais, bem como de criarem ativos intangveis; iii) capacitao e qualicao contnua da mo de obra;12 e iv) conhecimento prvio do mercado a ser investido, a partir da realizao de atividades exportadoras. Embora se tenha a plena convico de que as estratgias individuais e, possivelmente, em conjunto das corporaes da Espanha possam explicar parte do sucesso da sua internacionalizao, este trabalho tem por objetivo dar destaque ao papel central da ao estatal.13 Neste sentido, o governo espanhol passou a elaborar e regulamentar, durante todo processo de internacionalizao, instrumentos de apoio especcos a este processo, de maneira que culminassem no aumento da insero internacional da Espanha, como observado na subseo a seguir (ERRO; GUILLN e BOUZA, 2008).
3.1 Polticas de incentivo internacionalizao
As polticas de promoo internacionalizao so um conjunto de medidas de polticas pblicas que visam facilitar e promover a entrada das empresas nacionais em mercados externos. Estas surgem como formas de reduzir as imperfeies, assimetrias e barreiras existentes nos mercados, que restringem as possibilidades de insero externa das empresas nacionais principalmente das pequenas e mdias empresas. Alm disso, colaboram para a melhora da capacitao tcnica e de recursos humanos destas empresas. As polticas pblicas de incentivos tambm garantem a penetrao de empresas domsticas em determinados mercados e setores de atividade, sendo, portanto, uma estratgia comercial e poltica. O conjunto de medidas de polticas pblicas composto por linhas de crdito, taxas de juros subsidiadas, servios de apoio (consultorias, feiras, fruns), cursos para melhoria de capacitao pessoal, entre outros. Sob esta perspectiva, as polticas pblicas assumem um papel central para as empresas que buscam realizar investimentos no exterior, tendo em vista os elevados riscos envolvidos nessas
11. Um trabalho de Durn e beda (2003) manifestou que a criao de uma marca com renome internacional constitui um dos principais fatores determinantes do IDE da empresa exportadora espanhola (Herrera, 2006, p. 22). 12. Segundo Herrera (2006), partindo dos resultados observados por Durn e beda (2003), o alto grau de qualicao da mo de obra assumiu um papel central para empresas que buscavam se internacionalizar, mas careciam de uma marca estabelecida internacionalmente. 13. Para uma discusso sobre as estratgias das empresas espanholas internacionalizadas, ver Herrera (2006) e Durn e beda (2003). Especicamente sobre as pequenas e mdias empresas, ver Obesso e Saiz (1999).
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operaes, bem como a necessidade de informaes precisas e de montantes de recursos relevantes.14 Essas polticas dirigidas para internacionalizao podem ser diferenciadas entre as horizontais e as verticais. As horizontais so destinadas a qualquer tipo de empresa e se resumem a negociaes comerciais com outros pases ou instituies, crdito ocial para a exportao, seguro de crdito para a exportao, apoio ao investimento direto estrangeiro, fontes de informao, formao de especialistas, apoio scal e promoo comercial. J as verticais so orientadas preferencialmente para as pequenas e mdias empresas e consistem em ajudas nanceiras especcas, programas de fomento internacionalizao e fomento s parcerias exportadoras. Entre as aes de cada categoria, observa-se a coincidncia, essencialmente, de medidas nanceiras e de promoo comercial ou de estmulo ao externa. No caso da economia espanhola, especicamente, o diagnstico desde os anos 1980 era de que esta se encontrava em posio desfavorvel na diviso internacional do trabalho. Tratava-se de uma economia nem tecnolgica nem comercialmente avanada. Ao mesmo tempo, perdia gradualmente vantagem relativa em termos de salrios e de custos. Do ponto de vista poltico, por sua vez, a transio da ditadura de Francisco Franco, vigente at 1976, para um regime democrtico, que havia se integrado Comunidade Europeia a partir de 1985, no deixava dvidas de que o momento era de abertura para o exterior. A tnica do discurso e da ao do Estado apontava, portanto, para a necessidade de exportar e de se internacionalizar. Este duplo objetivo devia ter como base dois fundamentos: i) a ao das empresas tinha de buscar ganhos de competitividade; e ii) a ao do Estado visava a uma poltica que favorecesse as condies de concorrncia, criao de um ambiente de negcios favorvel e de fomento internacionalizao. Nesse contexto, a ao do Estado para apoiar a internacionalizao das empresas ocorreu de duas formas. A primeira, por intermdio do controle das reformas econmicas ocorridas no pas desde os anos 1980, tendo em vista a diculdade de manejar grande parte das polticas macroeconmicas no mbito
14. conveniente, neste ponto, assinalar a dupla vertente da delimitao das polticas pblicas de fomento exterior. De um lado, as polticas pblicas podem minimizar as chamadas falhas de mercado que afetam, em especial, as pequenas e mdias empresas. Tais falhas so geralmente identicadas na literatura como barreiras entrada nos mercados externos (assimetrias de informao e escassez de recursos nanceiros, por exemplo) e podem se traduzir em fatores estruturais do atraso da expanso internacional das empresas. Nesta concepo, o Estado deve atuar de forma a corrigir as falhas existentes. De outro, as polticas pblicas so necessrias na abordagem conhecida como teoria da poltica comercial estratgica. A insero das empresas no exterior vista, em especial pelos pases desenvolvidos, como uma estratgia comercial. Por isso, deve contar com o apoio estatal para a facilitao e reduo de custos de nanciamento voltado para esta atividade. A forma mais tradicional de fornecer tal apoio por meio de subsdios execuo de projetos direcionados para os pases em desenvolvimento.
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da Unio Europeia.15 Sobre este ponto, Oliveira e Deos (2010) constataram que o Estado promoveu a articulao de diferentes setores a m de criar amplos grupos empresariais com ampla capacidade de nanciamento.16 Ademais, os autores lembraram que a manuteno da participao estatal, mesmo que minoritria nas empresas que tiveram seu capital aberto, foi estrategicamente importante para impulsionar a internacionalizao.
[O programa de privatizao] no suprimiu a capacidade de participao do Estado nas decises desses grandes grupos, ante a prevalncia da chamada ao de ouro: mediante uma reduzida participao no capital dessas empresas, o Estado dispunha de poder para inuenciar e, inclusive, vetar as decises tomadas em seus conselhos de administrao empresas consideradas estratgicas dentro do projeto de desenvolvimento ento delineado. Isso se operou em muitas das grandes empresas espanholas dos diferentes setores, tais como Repsol, Endesa, Iberdrola, Gas Natural, Unin Fenosa, Agbar, Telefnica e BBVA (OLIVEIRA e DEOS, 2010, p. 51).
A segunda forma de atuao do governo espanhol foi por meio de apoio s operaes comerciais e execues de projetos no exterior. O principal objetivo deste apoio foi o de reduzir o custo dos investimentos diretos em diferentes mercados. Para isso, foram estabelecidas medidas com o objetivo cobrir os riscos polticos destas operaes, criar fundos parcialmente pblicos de investimento direto e facilitar o crdito (MENZANA, 2002). Alm de instrumentos de segurana e nanceiros, h tambm informativos institucionais, como se observam a seguir.
O governo espanhol colabora, em especial por meio do Icex, com publicaes peridicas, fruns, seminrios, feiras e com o portal da rede de ocinas econmicas e comerciais da Espanha no exterior. O intuito reduzir ao mximo a assimetria de informaes para as empresas espanholas e proporcionar a expanso do processo de internacionalizao. O Icex um organismo pblico pertencente Secretaria do Estado de Comrcio da Espanha. Presta servios s empresas espanholas com a nalidade de impulsionar e facilitar sua proteo internacional. Para tais servios, o Icex dispe de seus
15. Nesse ponto, deve-se sublinhar que a prpria estratgia de internacionalizao tambm se constituiu num instrumento de resposta s limitaes impostas na conduo da sua poltica macroeconmica. Nas palavras de Oliveira e Deos (2010, p. 55-56), subjugada a uma poltica monetria nica e, no raro, incompatvel com a dinmica interna de formao e acelerao dos preos, a Espanha passou a se deparar com um contexto intrarregional ainda mais competitivo, certamente constituindo mais um importante fator para as estratgias empresariais voltadas internacionalizao. (...) Por isso, pode-se conjecturar que, pelo menos em algum grau, o impulso internacionalizao para fora das grandes empresas do pas tambm respondeu a uma estratgia de escapar das limitaes impostas pelo processo de integrao sobre o manejo autnomo de instrumentos fundamentais de poltica econmica. 16. Cabe ressaltar que a fuso do BBV e do Banco Central Hispano, por exemplo, aumentou a capacidade de nanciamento de grandes grupos nacionais, altamente competitivos e capazes de se internacionalizarem.
132
prprios recursos nanceiros, materiais e humanos. Sua atuao ocorre nas seguintes reas: planejamento e execuo de programas de promoo comercial nos mercados externos; elaborao e difuso de informaes sobre a oferta de produtos espanhis e sobre os mercados internacionais; promoo da capacitao tcnica dos funcionrios da empresa e da formao em comrcio exterior; e incentivo de projetos de investimento, de implantao industrial e de cooperao empresarial em mercados estrangeiros.
Foi estabelecido um programa de deduo scal para as empresas: lei de imposto sobre as sociedades, que d o direito s empresas de praticar dedues de 25% da cota integral dos gastos efetivamente realizados na criao de sucursais ou no estabelecimento permanente no exterior, na participao ou aquisio de sociedades estrangeiras, na constituio de liais diretamente relacionadas exportao de bens e servios ou com publicidade no exterior.
3.1.3 Instrumentos de mitigao de riscos
O governo disponibiliza duas polticas de seguro para o processo de internacionalizao. A primeira, a Compaa Espaola de Seguros de Crdito a la Exportacin (Cesce) cobre quatro tipos de riscos polticos que podem afetar os investimentos diretos no exterior relacionados ao direito de propriedade, falta de transparncia (bloqueio de remessas), ruptura de compromissos estabelecidos devido a guerras ou revolues no pas receptor de investimentos. A segunda, denominada de Multilateral Investment Guarantee Agency (Miga), agncia ligada ao Banco Mundial, oferece garantias aos investimentos e emprstimos em termos de risco poltico e ajudas a pases em desenvolvimento para atrair investimentos privados. Para usufruir de tal poltica, a empresa deve pertencer a um dos 22 setores industriais destacados pelo programa e realizar o investimento em um dos 139 pases em desenvolvimento membros do Miga.
O governo espanhol disponibiliza diversos instrumentos nanceiros de fomento insero externa espanhola via exportaes e investimento direto externo. Tais recursos provm primordialmente do Instituto de Crdito Ocial (ICO), da Compaa Espaola de Financiacin del Desarrollo (Codes) e, em menor grau, do Instituto Espanhol de Comrcio Exterior (Icex). Estes instrumentos so aplicados de acordo com a fase da internacionalizao das empresas. Na fase prvia internacionalizao, de anlises e estudos, esto disponveis a Lnea de Financiacin de Estudios de Viabilidad (FEV) e o Plan de Apoyo a Proyectos de Invesiones (Papi). Ambos contemplam empresas que estejam iniciando
Espanha
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sua trajetria no exterior e cobrem partes dos gastos com o estudo da viabilidade do projeto e dos custos de estabelecimento, ampliao e diversicao das corporaes espanholas no exterior. J na fase de materializao dos investimentos diretos espanhis, as empresas contam com outros programas pblicos de nanciamento. Os principais programas dividem-se entre fundos de inverso em capitais de riscos (Fiex e Fonpyme); programas de nanciamento de grandes inverses no exterior (Proinvex), linhas de internacionalizao para as pequenas e mdias empresas (LI);17 linhas nanceiras do Codes (Fomin, BERD, BEI I, BEI II, Finser e Partenariado); projetos do setor privado (CDE e JEV) e o Plano de Implementao no Exterior (PIE), do Icex. Todos esses programas objetivam nanciar parte dos gastos estruturais e de propaganda com o estabelecimento, expanso e consolidao de sucursais ou liais no exterior. Alguns dos programas so voltados para empresas sem restrio ao pas de destino de seus investimentos. Outros, como o PIE, no se aplicam ao investimento direcionado Unio Europeia. Por m, alguns programas so destinados a projetos em setores especcos, tais como infraestrutura, indstria, agroindstria, de minrios, comercial e turismo.
3.1.5. Acordos internacionais
O governo dispe de trs instrumentos institucionais principais que facilitam o processo burocrtico da realizao do investimento e de tributao. So eles: 1) Tratados para evitar a dupla tributao: acordos entre a Espanha e 45 pases com o objetivo de evitar a dupla tributao sobre as pessoas fsicas ou jurdicas residentes em um ou mais pases. So aplicados sobre o imposto de renda de pessoa fsica ou sociedade ou sobre o patrimnio da empresa. 2) Programa de converso da dvida em inverses privadas: acordos bilaterais em que a Espanha cancela uma parte da dvida de um devedor do pas mediante a concordncia desta nao em utilizar os recursos liberados em projetos que possam contribuir para seu desenvolvimento econmico e social. Assim, os recursos liberados com o cancelamento da dvida so usados para promover o investimento no pas devedor. No caso da dvida privada, a dvida com a Espanha se torna um fundo para que empresas espanholas realizem investimentos no pas devedor.
17. A Unio Europeia estabelece que as pequenas e mdias empresas so as que possuem menos de 250 empregados, balano inferior a 27 milhes, faturamento anual inferior a 40 milhes e no podem ter empresas ou grupos participando em mais de 25% de seus capitais.
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3) Acordos de promoo e proteo recproca de investimentos (Apris): tratados bilaterais recprocos de investimento orientados a m de minimizar os riscos polticos dos pases por meio do reconhecimento de obrigaes e garantias das inverses cruzadas. O objetivo sustentar um ambiente estvel, com a incerteza poltica reduzida e favorvel aos investimentos para o estrangeiro. Participam destes acordos 55 pases. Entre as medidas estipuladas pelos tratados, destacam-se: limitaes das expropriaes a causas de utilidade pblica ou interesse nacional, sujeitas ao pagamento de indenizaes, em moeda conversvel e adequadas aos investimentos; permisso da livre transferncia dos rendimentos e outros pagamentos relacionados aos investimentos realizados.
Apesar das diculdades destacadas de promoo de polticas pblicas de incentivo internacionalizao da Espanha, no se pode negar o sucesso relativo das empresas espanholas nesse movimento em direo ao exterior. As pequenas e mdias empresas so o principal destino dos aportes nanceiros que visam ao favorecimento do investimento externo. Os instrumentos mais utilizados so o Proinvex e a Linha de Internacionalizao do ICO. No mbito das polticas de apoio a internacionalizao, as aes entre os setores pblico e privado parecem ter sido complementares e no excludentes, fazendo com que a Espanha se tornasse um grande investidor no continente europeu. Entre os setores que mais receberam investimentos no exterior, esto os setores de servios, como o de telecomunicaes e de servios nanceiros, entre outras atividades. Do ponto de vista da distribuio geogrfica, grande parte dos investimentos espanhis dirigiu-se primeiramente para Amrica Latina e, numa segunda fase, para os Estados Unidos e Unio Europeia. A internacionalizao das empresas espanholas no resultou do acaso. Houve clara percepo de que, superados os anos de isolamento poltico e econmico durante a ditadura de Francisco Franco, esse processo era no apenas relevante como tambm necessrio para a insero ainda que tardia da Espanha no cenrio internacional. Nesse sentido, foram estabelecidas polticas pblicas coordenadas com o propsito deliberado de estimular a internacionalizao de empresas do pas. Estas compuseram estratgias de expanso coordenadas, o que pode ser observado pela denio de instrumentos nanceiros, de segurana, informativos ou institucionais.
Espanha
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SiTEs CoNsulTaDos
http://datainvex.comercio.es/principal_invex.aspx http://www.bbva.com http://www.bde.es http://www.codes.es http://www.comercio.mityc.es/ http://www.endesa.com http://www.icex.es http://www.maec.es http://www.mityc.es http://www.portalpipe.com http://www.repsol.com/es_es http://www.sbancoantander.es http://www.telefonica.com
CAPTULO 5
MALSIA
Rodrigo Pimentel Ferreira Leo William Villa Nozaki Leonardo Silveira de Souza
1 INTRODUO
A exemplo de outras economias em desenvolvimento da sia, a Malsia traou, nos ltimos 25 anos, uma trajetria de rpida industrializao e modernizao. Estes movimentos estiveram ancorados na integrao da estrutura produtiva asitica, bem como no processo de reformas econmicas capitaneados pelo Estado nacional. Nos anos mais recentes, mormente depois de 2004, com a consolidao de indstria moderna e competitiva em termos globais, a Malsia investiu fortemente na internacionalizao de suas empresas. Do mesmo modo que nos processos de industrializao e modernizao econmica, os investimentos das corporaes desse pas no exterior foram impulsionados por mudanas econmicas de ordem interna e externa. A partir de 2004, houve um boom do investimento direto da Malsia em setores de servios e petrleo, especialmente em direo regio asitica. Os determinantes estruturais deste boom, no entanto, no podem ser apreendidos somente pelas estratgias individuais dos agentes econmicos em cenrio de crescente liberalizao. Na concepo deste trabalho, estes determinantes foram produtos de opes histricas do governo malaio isto , do modo como o Estado nacional promoveu a abertura econmica e, por conseguinte, os parmetros do processo de internacionalizao. Alm disso, estiveram tambm ligados crescente articulao dos investimentos e do comrcio na sia nos anos 1990 e 2000. A m de entender esse processo, este captulo est divido em trs sees, alm desta introduo. Na primeira, busca-se analisar as principais caractersticas do investimento direto malaio, dando nfase para o papel crucial assumido pelas grandes transnacionais do pas. Na segunda, pretende-se investigar como as mudanas econmicas na sia e as polticas governamentais da Malsia inuenciaram a internacionalizao das empresas malaias, destacando-se as medidas de polticas destinadas para tal nalidade. Na terceira, segue um resumo das principais concluses do captulo.
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2 O INVESTIMENTO DIRETO DA MALSIA: UMA CARACTERIZAO
A internacionalizao das empresas malaias, a exemplo de grande parte dos pases em desenvolvimento, somente se fortaleceu na dcada de 2000. Apesar disso, desde os anos 1990, o governo da Malsia, aproveitando-se de um cenrio de expanso e maior integrao da economia asitica, lanou as primeiras medidas de promoo de seus investimentos no exterior. Desde que estas medidas foram tomadas, a trajetria do investimento direto estrangeiro (IDE) realizado pelo pas seguiu trs fases distintas. A primeira, entre 1991 e 1997, respondeu ao processo de abertura promovido pelo governo malaio, cujas diretrizes abarcavam a expanso da internacionalizao das empresas. Neste nterim, observou-se expanso contnua e gradual da sada dos uxos de IDE, que somente foi interrompida com a crise asitica de 1997, marco inicial da segunda fase. Nesta, que durou at 2003, o investimento direto da Malsia diminuiu drasticamente. Todavia, a partir de 2004 (comeo da terceira fase), com a retomada do dinamismo da economia mundial e o fortalecimento da integrao produtiva da sia, a sada dos uxos de IDE do pas foi retomada, apresentando-se, inclusive, valores bem mais elevados que os da primeira fase. As trs fases de sada dos uxos de IDE foram acompanhadas de mudanas na direo dos investimentos, bem como na sua distribuio setorial. Por um lado, o IDE malaio foi dirigido at 2003 predominantemente para naes asiticas, embora os mercados norte-americanos e africanos estivessem adquirindo participaes crescentes. Todavia, desde 2004, quase que a totalidade destes uxos passou a se deslocar para a ilha de Labuan (paraso scal prximo Malsia).1 Por outro lado, os investimentos concentraram-se basicamente em servios e hidrocarbonetos, com grande destaque para o primeiro setor em especial, depois de 2003. Estas caractersticas setoriais e de disperso geogrca, referentes s trs fases do processo de internacionalizao das empresas malaias, podem ser conrmadas por intermdio dos indicadores apresentados a seguir e das aes praticadas pelas principais transnacionais do pas. Comeando pela evoluo da sada dos uxos e do estoque de investimento direto malaio, o grco 1 mostra como efetivamente, entre 1990 e 2010, o processo de internacionalizao ocorreu em trs perodos distintos.
1. A ilha de Labuan, embora seja considerada territrio federal da Malsia, foi declarada em 1990 como um centro nanceiro internacional. Entre 1996 e 1997, a ilha passou a contar com jurisdio prpria (a Autoridade de Servios Financeiros de Labuan), que promoveu aparato regulatrio e legislao especica para servios nanceiros. Em funo disto, o prprio Banco Central malaio (Bank Negara Malaysia - BNM) passou a contabilizar os investimentos malaios realizados em Labuan. Segundo o BNM, ele tem assumido grande importncia como uma base regional para a indstria de petrleo e gs, alm de ter se tornado um entreposto crucial para o tringulo regional de Brunei-SabahFilipinas. A sua localizao porturia possui grandes vantagens naturais. (...) Sendo uma zona de livre comrcio de bens e capitais, o estatuto de Labuan tem apoiado essas atividades, que cresceram de forma importante nos ltimos anos (Aziz, 2008). Neste sentido, pode-se armar que a ilha de Labuan tem assumido para a Malsia papel muito prximo daquele de Hong Kong para a China. Para esta e outras informaes, ver <http://www.bnm.gov.my/index. php?ch=9&pg=15&ac=268>.
Malsia
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GRFICO 1 Malsia: uxo e estoque de IDE no mundo (1990-2010)

(Em US$ bilhes)
Fonte: Conferncia das Naes Unidas sobre Comrcio e Desenvolvimento (United Nations Conference of Trade and Development UnCTad). Elaborao dos autores.
Entre 1991 e 1997, tanto os uxos como o estoque de IDE da Malsia no exterior cresceram mais de 15 vezes. Em termos de estoque, isto representou ampliao de US$ 763 milhes para US$ 11,6 bilhes e, em termos de uxos, signicou crescimento de US$ 175 milhes para US$ 2,7 bilhes. Entretanto, no perodo 1998-2003, os uxos de IDE reduziram-se signicativamente, chegando a atingir o valor de apenas US$ 267 milhes em 2001, e os estoques caram estagnados (de US$ 12,4 bilhes, em 1998, para US$ 12 bilhes, em 2003). A partir de 2004, a sada do IDE voltou a crescer de modo acelerado, fazendo com que os uxos em 2008 alcanassem a cifra de US$ 15 bilhes. Em termos de estoque, entre 2004 e 2010, o investimento direto da Malsia aumentou mais de sete vezes, o que, na mdia, se traduziu em crescimento anual de 42%. Logo, o estoque de IDE malaio passou de US$ 12,8 bilhes, em 2004, para US$ 96,8 bilhes, em 2010. A distribuio setorial do investimento direto malaio concentrou-se no setor de servios em especial, na dcada passada , seguido, de longe, pelo de hidrocarbonetos. Conforme o grco 2, entre 1995 e 2000, embora cerca de metade dos uxos acumulados de IDE tivesse sido direcionada para servios, o restante do investimento malaio apresentou elevada diversicao, j que nenhuma categoria individualmente atingiu valor superior a 7%. No entanto, nos anos 2000,
140
80% do IDE malaio concentraram-se somente em servios e hidrocarbonetos, sendo o primeiro setor o responsvel por quase 90% deste total. Isto representou participao do setor de servios de 70%, reetindo um crescimento de 20 pontos percentuais (p.p.) em relao ao perodo anterior.2
GRFICO 2 Malsia: distribuio setorial dos uxos acumulados de IDE no exterior (1995-2009)
(Em %)
Fonte: BNM (2009). Elaborao dos autores.
De acordo com o BNM, o subsetor nanceiro e de seguros foi o maior responsvel pelo grande crescimento dos investimentos dirigidos em servios. No binio 2008-2009, por exemplo, a participao deste subsetor no total dos investimentos diretos malaios em servios foi de 46% este desempenho s no superou o observado pela indstria extrativa,3 que inclui petrleo e gs natural. Ou seja, o subsetor de nanas e seguros teve contribuio maior que a de todos os outros setores, com exceo da indstria extrativa. Os resultados expressivos dos setores de servios e de hidrocarbonetos foram inuenciados pela existncia de um paraso scal situado na ilha de Labuan. Esta regio estabeleceu um sistema extremamente vantajoso, denominado The Malaysian Satay, para a internacionalizao das empresas nacionais e estrangeiras situadas na Malsia. Neste esquema, uma corporao cuja matriz
2. Segundo dados do Banco Central da Malsia, a distribuio setorial do IDE malaio, em 2010, no sofreu mudanas signicativas quando comparada evoluo observada nos anos 2000. Nesse ano, a participao do setor de servios foi de 67%, a do setor de hidrocarbonetos foi de 19% e a da manufatura foi de 11% (BNM, 2011). 3. A participao dos investimentos em servios nanceiros e seguros (23%) foi 8 p.p. menor que a da indstria extrativa (31%) nesse perodo.
Malsia
141
est localizada em Labuan tem grandes benefcios scais caso instale uma lial na Malsia. Esta corporao adquire vantagens para transferir recursos da matriz para sua lial malaia e vice-versa. Entre as vantagens, destacam-se as isenes scais realizadas nos tratados de bitributao e a desonerao tributria para as empresas que transferem renda da lial malaia para a matriz, em Labuan. Desse modo, muitas empresas malaias tm aproveitado este esquema e o status de paraso scal da ilha para realizar investimentos no setor nanceiro e de seguros. Estes resultados tambm foram explicados pelo pioneirismo das grandes empresas nacionais que capitanearam o processo de internacionalizao, posteriormente aderido pelas corporaes de mdio porte do pas. Isto , a atuao dos grandes conglomerados malaios de hidrocarbonetos a Petroliam Nasional Bhd (Petronas), basicamente e de servios (nos ramos de informtica, turismo, construo civil e outros) abriu caminho para a sada posterior das mdias empresas nacionais. Esse padro de internacionalizao liderado pelas grandes empresas deniu um estilo de expanso das transnacionais malaias caracterizado pela crescente fuso e aquisio de companhias estrangeiras que possuam relevante experincia e expertise no mercado internacional e elevada capacidade de autonanciamento. Por causa disto, os investimentos diretos da Malsia nestes setores foram predominantemente realizados por meio da formao de joint-ventures,4 embora no perodo recente algumas mdias empresas de servios tenham se internacionalizado mediante a instalao de pequenas plantas.5 Tal deciso tem sido impulsionada por uma srie de fatores, a saber: a garantia de acesso a novos mercados; a aquisio de matriasprimas, bens estratgicos e tecnologias; a descentralizao das operaes produtivas e nanceiras; a busca por melhores condies de concorrncia e a perspectiva de maior crescimento; alm da exibilizao das regras cambiais praticadas pelo pas (TEIK, 2010; KAMALUDDIN, 2008). No setor de servios, a Axiata Group Bernard (Axiata) (uma das maiores transnacionais dos pases em desenvolvimento do segmento de telecomunicaes) foi um exemplo de conglomerado que tem se associado ao exterior por meio da compra e/ou fuso com empresas estrangeiras. Nos ltimos anos, a Axiata expandiu sua atuao na sia mediante a aquisio de participaes de outras empresas, ou pela operao direta em mercados prximos por meio da realizao de parcerias. Neste sentido, em maro de 2010, a Axiata concluiu a compra de mais 18% da
4. Dados do BNM (2006) asseguram que no, caso de empresas estatais e controladas majoritariamente por residentes, quase 70% dos investimentos, entre 1999 e 2005, foram realizados por aquisio de plantas estrangeiras ou por meio de joint-ventures. 5. A empresa Pentamaster Corporation Berhad, por exemplo, especializada na rea de tecnologia de informao e automao, estabeleceu, em 2004, subsidiria em Xangai para prover solues de engenharia e assistncia tcnica no mercado chins em indstrias de telefonia celular, cigarros e outras. Para mais detalhes, ver a pgina eletrnica da empresa: < http://www.pentamaster.com/default.aspx >.
142
operadora mvel da Indonsia, XL, num investimento de quase RM 2 bilhes6 (aproximadamente US$ 600 milhes). Isto fez com que sua participao nos ativos da empresa da Indonsia aumentasse para 67% (TELECOMPAPER, 2010). Na indstria extrativa, o grande destaque cou por conta da Petronas. A estatal do setor de hidrocarbonetos tambm adquiriu grande volume de ativos no exterior (UNCTAD, 2010). Estas operaes tm sido realizadas em vrios lugares do mundo, permitindo empresa malaia concorrer com as grandes petrolferas de pases desenvolvidos. Somente em 2010, a Petronas adquiriu unidades da petrolfera norte-americana Chevron em sete pases da frica, tais como Moambique, Zmbia e Tanznia. No acordo rmado entre as duas empresas, cou previsto a compra de unidades completas em alguns pases, bem como de atividades de downstream7 e de estaes de servios (STEWART, 2010). Nesse ano, a Petronas tambm arrematou duas unidades da British Petroleum de produo de etileno e polietileno, totalizando investimento superior a RM 1 bilho (aproximadamente US$ 300 milhes) (THE STAR ONLINE, 2010b). Por m, a empresa tambm fortaleceu sua internacionalizao regional, buscando investir em campos de gs natural e petrleo em pases asiticos, como a ndia, a Indonsia e o Uzbequisto. 8 Os locais de atuao das principais corporaes da Malsia dos setores de servios e de hidrocarbonetos, bem como a existncia de paraso scal prximo ao pas, indicam que o continente asitico e a ilha de Labuan tm sido os principais destinos do investimento direto malaio. Como conrma o grco 3, entre 1997 e 2010, 90% dos uxos acumulados de IDE foram dirigidos para Labuan e sia, com grande destaque para o paraso scal (79% do total).
6. A sigla RM refere-se moeda da Malaia, o ringitt malaio. Neste trabalho, optou-se por utilizar esta sigla em vez da palavra ringitt. 7. Atividades de reno do petrleo bruto, tratamento do gs natural, transporte e comercializao/distribuio de derivados. 8. No caso do Uzbequisto, por exemplo, em 2009, com a empresa Sasol da frica do Sul, a Petronas assinou contrato para construir uma planta de explorao de gs natural no pas da sia Central. Segundo informaes preliminares, o investimento da Petronas neste projeto seria de US$ 750 milhes (Sethuraman e Lourens, 2009).
Malsia
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GRFICO 3 Malsia: distribuio espacial dos uxos acumulados de IDE no exterior (1997-2010)1
(Em %)
Fonte: BNM (2003; 2009). Elaborao dos autores. Notas: 1 Inclui somente os dados referentes ao primeiro semestre de 2010.
2
Labuan International Offshore Financial Centre (IOFC).
Excluindo a participao da ilha de Labuan, a tabela 1 aponta que o investimento direto da Malsia se concentrou na sia ao longo de todo o perodo. Apesar disso, na segunda fase do processo de internacionalizao, quando o volume de investimentos realizados diminuiu, notou-se uma desconcentrao destes investimentos para outros mercados, mais notadamente a frica, cuja participao cresceu de 4,3%, em 1997, para 16,1%, em 2003. Na fase seguinte, a frica permaneceu como mercado relevante para os investimentos malaios e a Europa retomou o espao que havia perdido no perodo da crise asitica. Se, entre 1997 e 2003, a Europa observou sua participao cair de 23,6% para 8,0%, no perodo seguinte, esta participao cresceu signicativamente, estabelecendo-se sempre acima dos 13%. De todo modo, o fato mais importante foi a grande relevncia da sia como destino dos investimentos malaios, seja nos perodos de crescimento dos uxos, seja nos momentos de retrao.
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TABELA 1 Malsia: distribuio espacial dos uxos de IDE no exterior excluindo Labuan IOFC (1997-2010)
(Em %)
sia Oceania Europa Amrica Latina Estados Unidos e Canad frica Demais regies
1997
50,3 5,8 23,6 0,3 14,5 4,3 2,4
2000
46,9 0,8 6,0 3,3 36,5 2,7 7,8
2003
40,1 1,8 8,0 21,6 10,5 16,1 5,3
2006
50,5 2,0 20,4 2,5 5,7 15,8 4,2
2007
58,4 1,0 19,8 1,9 4,5 2,4 13,5
2008
71,4 0,8 14,9 8,8 2,4 10,4 2,7
2009
49,0 1,8 13,8 7,6 6,3 10,2 12,9
20101
46,9 1,4 17,7 14,0 4,5 5,5 10,1
Fonte: BNM (2003; 2009; 2010). Elaborao dos autores. Nota: 1Inclui somente os dados referentes ao primeiro semestre de 2010.
Em suma, observou-se que o movimento de internacionalizao ocorreu em trs fases distintas, com maior acelerao nos ltimos seis anos, quando o investimento direto malaio aumentou muito rapidamente. Estas fases, alm das mudanas na evoluo de uxos e estoques, tambm presenciaram transformaes nas distribuies setorial e espacial. Todavia, a despeito destas transformaes, a realizao de IDE pela Malsia foi relativamente concentrada em servios e hidrocarbonetos e direcionada predominantemente para o mercado asitico incluindo-se a ilha de Labuan. Essas caractersticas responderam, em parte, existncia de um paraso scal prximo Malsia, e tambm ao modo de ao de suas empresas. As transnacionais do pas, principalmente aquelas concentradas nos setores de servios e de petrleo, estabeleceram conexes principalmente regionais e, em alguns casos, globais para crescerem nacionalmente e tornarem-se competitivas internacionalmente. Tendo em vista a importncia das opes estratgicas das corporaes nacionais para entender a internacionalizao, busca-se analisar a seguir o caso das empresas malaias que se posicionaram entre as maiores transnacionais dos pases em desenvolvimento e em transio em 2008 dados disponveis mais recentes de acordo com a UNCTAD.
2.1 As corporaes mais internacionalizadas da Malsia
Segundo a lista publicada pela Unctad no seu relatrio World Investment Report 2010, que fornece as 100 maiores empresas transnacionais no nanceiras dos pases em desenvolvimento e das economias em transio (classicadas por volume de ativos no exterior), trs empresas malaias apareceram entre as 50 maiores transnacionais (ver tabela 2).
Malsia
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TABELA 2 Malsia: indicadores selecionados do grau de internacionalizao das maiores transnacionais (2008)
(Em US$ milhes e %)
Indicadores Corporao/ ranking Petronas/5a posio Axiata Group/31a posio YTL Corporation/38a posio
Fonte: UnCTad (2010). Exterior 28.447 8.184 7.014
Ativos
% (Total) 26,7 75,9 63,2 Exterior 32.477 1.746 968
Vendas
% (Total) 42,1 51,2 49,3 7.847
Emprego
Exterior 18.975 1.931 % (Total) 20,0 75,9 31,0
A Petronas, a mais internacionalizada entre as transnacionais da Malsia, apareceu na quinta posio do ranking do World Investment Report (UNCTAD, 2010). A empresa, estatizada em 17 de agosto de 1974, era inicialmente responsvel pelo gerenciamento dos contratos de explorao e produo de petrleo e gs natural, realizados por corporaes estrangeiras no pas. Posteriormente, a Petronas participou de atividades no somente de explorao e produo dos hidrocarbonetos, mas tambm de atividades de downstream tanto na Malsia como no exterior, a m de controlar mais a cadeia de valor destas atividades. A primeira operao da empresa no exterior foi em 1991, no Vietn, passando, depois, a atuar em vrios espaos no somente na sia, mas tambm na frica, na Amrica e no Oriente Mdio. Atualmente, a Petronas est presente na explorao e na produo de petrleo e gs em 22 pases destas regies.9 Os dados mais recentes mostram que as operaes no exterior foram responsveis por quase 25% do total das reservas de petrleo e gs natural da transnacional malaia. Segundo os dados de Unctad (2010), em termos de ativos no exterior, a Petronas atingiu, no nal de 2008, o valor de US$ 28,5 bilhes (26,7% do total de ativos do grupo); em termos de vendas no mercado internacional, o grupo superou os US$ 32 bilhes, o que representou 42,1% do total das venda; e o nmero de empregos gerados no exterior foi de aproximadamente 7,8 mil (20% do total de funcionrios). O segundo maior grupo em volume de ativos no exterior em 2008 foi a Axiata Group Berhard, que apareceu na 31a posio entre as 50 maiores empresas transnacionais no nanceiras dos pases em desenvolvimento e das economias em transio. O grupo foi formado em 1992, tornando-se uma das maiores empresas de telecomunicao da sia, atuando em mercados emergentes, tais como Indonsia, Sri Lanka e Camboja. Alm disso, tem realizado operaes em outras regies da sia, entre os quais ndia, Bangladesh, Paquisto e Ir. Para isto, a companhia adquiriu participaes em vrias empresas destes
9. Para mais detalhes, ver a pgina eletrnica da companhia: <http://www.petronas.com.my/>.
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pases, a saber: 19% da Idea Cellular Limited (ndia), 89% da Multinet Pakistan Limited (Paquisto) e 49% da Mobile Telecommunications Company of Esfahan (Ir).10 Em 2008, a Axiata atingiu cerca de US$ 8 bilhes em ativos no exterior, o equivalente a 75,9% do total de seus ativos. As vendas externas foram de US$ 1,7 bilho, o que correspondeu a 51,2% do total de suas vendas. A gerao de empregos no mercado estrangeiro foi de aproximadamente 19 mil (75,9% de toda a sua fora de trabalho), demonstrando que a mo de obra da empresa esteve mais concentrada no exterior que na prpria Malsia. O terceiro conglomerado mais internacionalizado apareceu na 38a posio do ranking da Unctad (2010) foi a YTL Corporation Berhard, grupo privado malaio fundado em 1955 que se caracterizou por atuar nos setores de construo civil, concesses pblicas e fabricao de cimento. No primeiro setor, a corporao executou projetos comerciais e residenciais em Cingapura, tendo ainda criado, no nal de 2005, um fundo de investimento imobilirio para operar na Austrlia, na China, em Cingapura e no Japo. Ademais, auxiliou na construo de complexos hoteleiros na China, na Frana, na Indonsia, no Japo e na Tailndia. Alm disso, a YTL Corporation Berhard tem realizado atividade de produo, comercializao e distribuio de cimento para pases vizinhos, tais como China e Cingapura. No segmento de concesses pblicas, a empresa participou de operaes de gerao de energia em Cingapura e Indonsia, de transmisso de energia na Austrlia e de fornecimento de gua e servios de redes de esgoto no Reino Unido (Inglaterra e Pas de Gales), e tornou-se responsvel por uma linha frrea de nalidade turstica, ligando Cingapura, Malsia, Tailndia e Laos.11 Em 2008, o conglomerado alcanou US$ 7 bilhes em ativos no exterior, o que signicou 63,2% do total destes. As vendas no exterior somaram US$ 968 milhes, cujo percentual na soma de vendas do grupo foi de 49,3%. Ademais, a YTL Corporation Berhard empregou um total de 1,9 mil funcionrios no exterior, o que correspondeu a 31% do total da fora de trabalho. Algumas observaes podem ser feitas sobre a presena dos grupos malaios no exterior. Em primeiro lugar, as vendas no exterior assumiram propores signicativas no faturamento destas empresas, haja vista que mais de 40% do total de suas vendas foram realizadas no mercado externo. Em segundo lugar, estas empresas atuaram nos mais variados setores, desde energia a telecomunicaes, passando por concesses pblicas e infraestrutura, embora, em termos agregados, os segmentos que se destacaram foram o de servios e o de petrleo e gs natural (UNCTAD, 2010).
10. Para essas e outras informaes, ver a pgina eletrnica da companhia: <http://www.axiata.com/>. 11. Para essas e outras informaes, ver a pgina eletrnica da empresa: <http://www.ytl.com.my/>.
Malsia
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Por m, vale apontar que a internacionalizao das empresas da Malsia decorreu, por um lado, do impulso dado pelo aprofundamento da integrao econmica da sia, a partir dos anos 1990, o que promoveu o deslocamento das empresas nacionais para mercados prximos, e, por outro lado, do processo de abertura do pas, que estabeleceu polticas de incentivo sada do IDE. Partindo desta ltima considerao, na seo 3, o objetivo mostrar como estes dois movimentos impulsionaram de forma decisiva a expanso das atividades transfronteiras das empresas malaias.
3 O PROCESSO DE INTERNACIONALIZAO DAS EMPRESAS MALAIAS: O PAPEL DA INTEGRAO ASITICA E AS POLTICAS GOVERNAMENTAIS
A acelerao do processo de internacionalizao das empresas malaias coincidiu com o lanamento, em 1991, de um programa de reformas denominado Nova Poltica de Desenvolvimento (NPD). Entre as diretrizes perseguidas pela NPD, estavam a maior exposio das empresas nacionais competitividade estrangeira que visava modernizao tecnolgica da estrutura produtiva nacional e a maior nfase ao IDE tanto para atrair recursos nanceiros e tecnolgicos como para explorar mercados externos (GOMES e NUNES, 2008). Alm das mudanas de ordem interna, o investimento direto malaio ocorreu em cenrio de grandes transformaes da economia regional asitica. A partir das transformaes internas e externas, compreenderam-se as trs fases percorridas pelo processo de internacionalizao das empresas da Malsia. O processo de internacionalizao dos pases da Associao de Naes do Sudeste Asitico (Asean em ingls, Association of Southeast Asian Nations),12 bem como das principais economias asiticas (Japo, Coreia do Sul, China, Taiwan e Cingapura), iniciou-se no prprio continente, a partir da fragmentao e da regionalizao das cadeias de produo. Este fenmeno, conhecido como gansos voadores asiticos, possibilitou aos pases asiticos mais desenvolvidos o deslocamento de parte da sua indstria para os pases menos desenvolvidos da regio em busca de condies mais favorveis para produzir e exportar, em termos de custos e rentabilidade (PALMA, 2004). O incio desse processo se deu no Japo, logo aps a imposio dos Acordos Plaza (1985) e do Louvre (1987). Nestes, os Estados Unidos determinaram aos japoneses a valorizao forada de sua moeda e cotas voluntrias s suas exportaes. Isto reduziu a competitividade da indstria exportadora japonesa e obrigou o governo nacional a adotar polticas de incentivo internacionalizao das empresas nipnicas.
12. A Asean atualmente constituda por dez pases: Brunei, Camboja, Cingapura, Filipinas, Indonsia, Laos, Malsia, Mianmar, Tailndia e Vietn. No frum regional da organizao, foram denidos ainda os principais parceiros de dilogo da Asean, a saber: frica do Sul, Austrlia, Canad, China, Estados Unidos, ndia, Japo, Nova Zelndia, Rssia e Unio Europeia (UE) (Anthony, 2009).
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A sada de IDE do Japo, somada a outros aspectos como a abertura do mercado norte-americano para a sia perifrica e a forte modernizao da base industrial dos pases integrantes desta regio,13 impulsionou o deslocamento de grande volume de investimentos estrangeiros japoneses para estes ltimos pases. Esse deslocamento da estrutura produtiva na sia ganhou fora quando as retaliaes comerciais dos Estados Unidos alcanaram outras naes asiticas mais desenvolvidas, como Coreia do Sul, Taiwan e Hong Kong,14 a partir do nal dos anos 1980. Estas retaliaes, a exemplo do que aconteceu com o Japo, tomaram forma de presses sobre a taxa de cmbio e eliminao de benefcios econmicos s exportaes.15 Como as condies para exportar a partir do Japo e dos NIE de primeira gerao se tornaram extremamente desfavorveis, os demais pases da regio com menor grau de desenvolvimento os NIE de segunda gerao (Tailndia, Filipinas, Malsia e Indonsia) e a China passaram a absorver os investimentos direcionados para exportao destes primeiros pases. Este movimento se apoiou nos baixos custos de produo e na formulao de estratgias cambiais da China e dos NIE de segunda gerao, que, a despeito de suas diferenas, possibilitou a manuteno de suas moedas depreciadas em relao ao dlar norte-americano (LEO, 2010). Todavia, em meados da dcada de 1990, as condies de exportar desses pases com exceo da China tornaram-se mais perversas. Primeiramente, entre 1993 e 1998, iniciou-se cenrio de grandes depreciaes de outras moedas asiticas (as de Taiwan, China e Japo) em relao ao dlar16 (MEDEIROS, 1998). Este fato, somado valorizao cambial dos NIE de segunda gerao, trouxe perda de competitividade para este ltimo grupo de pases. No caso da Malsia, este movimento foi explicitado na medida em que sua moeda sofreu pequena, mas contnua, valorizao (saindo da cotao de 2,75 ringitt por dlar, em 1991, para 2,51 ringitt por dlar, em 1996), que impulsionou aumento do coeciente de importao e reduo da quantidade exportada e, por consequncia, acmulo de dcits comerciais entre 1994 e 1997 (grco 4).
13. Sobre uma anlise completa do processo de internacionalizao e consolidao da economia regional da sia, ver Leo (2010) e Palma (2004). 14. Esses trs pases (Coreia, Taiwan e Hong Kong), ao lado de Cingapura, formaram o que cou conhecido como New Industrialized Economies (NIE) de primeira gerao. Parte da literatura tambm utiliza a denominao New Industrialized Countries (NIC). 15. No caso da Coreia do Sul, desde 1988, as presses norte-americanas visando diminuir o dcit comercial que os Estados Unidos ento possuam com este pas [foram] no sentido de uma maior valorizao do won (Medeiros, 1998, p. 164). J Hong Kong e Taiwan, alm da prpria valorizao de suas moedas, viram as concesses comerciais norte-americanas serem eliminadas, em 1989, depois da extino do Sistema Generalizado de Preferncia para com estes pases. Adicionalmente, as indstrias destas naes passaram a sofrer grandes presses competitivas de empresas, principalmente da Tailndia e da Malsia, ameaando o acesso aos seus mercados de exportao (Lazzari, 2005). 16. As taxas de cmbio da China e de Taiwan depreciaram-se, respectivamente, 5,7 iuane por dlar norte-americano e 26,4 dlar de Taiwan por dlar norte-americano ,em 1994, para 8,2 iuane por dlar norte-americano e 33,5 dlar de Taiwan por dlar norte-americano, em 1998 (UNCTAD, 2011).
Malsia
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Essa reduo da capacidade competitiva das exportaes malaias, em meados dos anos 1990, coincidiu com o primeiro surto de sada do IDE do pas. Este fato, aliado consolidao da grande China17 como principal centro de exportaes regional, sugere que a Malsia se integrou na articulao regional da sia, iniciando o processo de internacionalizao de suas empresas neste continente como forma de reduzir os efeitos deletrios promovidos pela menor competitividade de suas exportaes. Conforme lembraram Masron e Shahbudin,
pases como Malsia e Tailndia se tornaram grandes exportadores de capital. Assim, o padro de desenvolvimento dos gansos asiticos pde ser observado tambm nas economias mais atrasadas do Leste Asitico, que seguiram a estratgia dos pases mais avanados [na medida em que se tornavam mais onerosas a condio para produzir internamente] (MASRON e SHAHBUDIN, 2010, p. 54, traduo livre).18
Entretanto, com a crise asitica de 1997, a internacionalizao das corporaes da Malsia e de outros pases da regio foi interrompida abruptamente, pois funcionou como uma medida para tentar minimizar a sada de recursos do pas to comum em perodos de crises nanceiras e cambiais sistmicas. Esta fuga de capitais, ao lado do cenrio de elevada incerteza, fez com que os governos de alguns pases da sia entre estes, a Malsia , adotassem medidas de controle de capital para impedir a sada de recursos, sob a forma de IDE, inclusive. Segundo Khor (2009), o governo malaio proibiu a sada do IDE at 1998, a no ser naqueles casos em que o BNM autorizava. Passada a crise, o processo de internacionalizao na sia voltou a se intensicar, mormente na segunda metade dos anos 2000. Esse fato respondeu, em primeiro lugar, ao processo de industrializao e integrao das estruturas produtivas de vrios pases perifricos da sia (Camboja, Laos, Mianmar e Vietn, notadamente), que permitiu a continuidade do deslocamento das cadeias de produo asiticas mais intensivas em trabalho. Em outras palavras, aquela dinmica dos gansos voadores asiticos se estendeu a alguns pases do NIE de segunda gerao notadamente, Malsia que passaram a transferir parte de sua indstria leve para naes como Vietn e Camboja, em busca de reduo de custos de produo (taxas de cmbio mais desvalorizadas, baixo custo de mo de obra, subsdios scais e outros).
17. A grande China inclui, alm da prpria China, Hong Kong e Taiwan. 18. Desse modo, nesse primeiro momento, a lgica dos investimentos da Malsia pertenceu dinmica de articulao regional da sia, explicada por Leo (2010, p. 56-57): a nova geoeconomia do desenvolvimento asitico foi resultado da articulao entre o IDE e o comrcio intrarma, que teve origem nas mudanas da forma de organizao dos grandes conglomerados industriais, inicialmente japoneses e depois dos pases mais desenvolvidos da sia. Como forma de manter sua competitividade externa (que havia sido afetada pelas polticas norte-americanas), essas empresas inauguraram um crescente movimento de transferncia de parte de suas liais para os demais pases do continente, cujas estruturas industriais apresentavam grandes vantagens em termos de custos produtivos, poltica cambial, acumulao de ativos intangveis etc. Portanto, a partir dessa congurao de produo regional, a direo dos investimentos asiticos passou a obedecer a uma nova lgica, em que os deslocamentos de capitais tiveram por objetivo conquistar mercados locais e regionais alterando radicalmente o perl do comrcio exterior intraasitico.
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Em segundo lugar, a dinmica dos gansos voadores asiticos tambm ocorreu nos NIE de segunda gerao, uma vez que a indstria da Malsia cuja estrutura de custos tem sido cada vez mais onerosa ingressou de forma contnua nos demais pases que compem este grupo, notadamente na Indonsia, por causa dos baixos custos de propriedade e salrios, assim como das elevadas economias de escala existentes19 (HIRATSUKA, 2006). Em ltimo lugar, a prpria China, a despeito da modernizao e da sosticao de sua estrutura produtiva, continuou deslocando a produo e a exportao nestes setores intensivos em trabalho de outros pases asiticos para suas plataformas exportadoras (MEDEIROS, 2006). Esses trs movimentos em conjunto zeram com que os investimentos malaios para essa regio crescessem fortemente nos ltimos anos, ainda que os valores absolutos sejam relativamente baixos. De acordo com o Banco Central da Malsia, entre 2000 e 2008, o somatrio de IDE realizados na China incluindo Hong Kong ,20 na Indonsia, no Laos, em Mianmar, no Camboja e no Vietn cresceu mais de 11 vezes, saindo de apenas RM 938 milhes para RM 18,2 bilhes, sendo que aproximadamente 50% destes foram dirigidos somente para a Indonsia. Outro fator responsvel por impulsionar o IDE intrarregional foi o acirramento da concorrncia entre as empresas asiticas no plano internacional, motivando a adoo de estratgia de explorao direta dos mercados internos por parte destas corporaes. A proximidade com vrias naes em acelerado crescimento na sia possibilitou s corporaes asiticas de mdio e grande porte do continente substiturem suas exportaes pela realizao de IDE. A m de expandir sua competitividade reduzindo os custos de produo e apoiar seus investimentos, ao invs de simplesmente exportar, deu-se s empresas melhores condies para conhecer os mercados em que atuam, explorar ativos intangveis e oferecer servios mais qualicados aos consumidores. Por causa disso, duas empresas de mdio porte que atuam na rea de suporte tcnico e produo de semicondutores da Malsia, a KLT e a Pentamaster, por exemplo, instalaram algumas liais na Tailndia, na China, em Taiwan, em Cingapura e nas Filipinas, para realizar nestes mercados servios de suporte tcnico e produo de software para soluo de problemas tcnicos (HIRATSUKA, 2006). Para nalizar, no perodo mais recente, observou-se ainda a formao de uma rede subrregional de investimentos envolvendo Cingapura, Indonsia e Malsia, como descreveu Hiratsuka:
19. Um caso sobre esse processo foi descrito por Hiratsuka (2006, p. 6, traduo livre): Felda and KL Kepong, ambas corporaes malaias com objetivos de ampliar suas economias de escala, migraram para a Indonsia, onde a mo de obra e a terra para cultivar palmeiras eram mais baratas, mesmo considerando o valor de importao para o mercado malaio. De dentro da Malsia, os produtos obtidos eram exportados para a China e outros pases onde existiam redes internacionais de distribuio. 20. Considerou-se Hong Kong nessa contabilidade, pois grande parte do IDE que tem como destino nal o litoral chins dirigida primeiramente a Hong Kong, por causa das isenes scais existentes nesta regio.
Malsia
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Por que as empresas da Malsia e da Indonsia tm enviado volume elevado de IDE para Cingapura? Isto se explicou pelo fato de Cingapura funcionar como local de intermediao no transporte do comrcio de bens para os pases vizinhos e, tambm, para o restante do mundo. O pagamento do comrcio exterior realizado em Cingapura, e os dlares excedentes so utilizados no prprio pas. Por conta disto, as empresas tiveram de instalar escritrio em Cingapura. No caso somente da Malsia, suas empresas buscaram instalar os centros de excelncia em Cingapura, visando aproveitar tambm o moderno setor de design e [pesquisa e desenvolvimento] P&D existente no pas (HIRATSUKA, 2006, p. 12, traduo livre). 21
Esses dois ltimos determinantes do investimento intra-asitico sugerem que o setor de servios assumiu papel muito importante na integrao regional. Isto , o crescente deslocamento das empresas asiticas principalmente em cadeias de tecnologia de informao ocorreu muitas vezes para atender a demandas especcas, que exigem certos segmentos de servios das empresas. Por isto, em vez de deslocar estruturas amplas, as corporaes puderam apenas transferir alguns setores de servios para suprir problemas bem denidos, como assistncia tcnica em reparos de redes ou softwares caso das empresas KLT e Pentamaster, discutidos anteriormente. Alm das transformaes observadas na estrutura de produo da sia, as polticas econmicas desenhadas pelo governo do pas tambm conformaram a trajetria do processo de internacionalizao das empresas malaias. Depois do lanamento da NPD, o governo comeou a oferecer uma gama ainda tmida de incentivos e nanciamento restrito para o processo de internacionalizao, principalmente para as empresas estatais. Em funo disto, a exemplo de outros pases asiticos, tais como a China, a internacionalizao das empresas malaias foi impulsionada pelas empresas de capital estatal naqueles setores (recursos naturais e commodities) nos quais estas empresas tinham competitividade e capacidade de modernizao (MASRON e SHAHBUDIN, 2010). Desse modo, a sada de IDE da Malsia comeou aps 1991, por meio de combinao entre incentivos fornecidos pelo governo e aproveitamento das capacitaes existentes nas corporaes estatais mais competitivas, como a Petronas. Entre os incentivos, em primeiro lugar, destacou-se a priorizao dos investimentos diretos de longo prazo no processo de abertura da conta capital. Em segundo lugar, estabeleceuse, por intermdio do Export-Import Bank of Malaysia Berhad (Exim Bank), linha de crdito de mdio e longo prazo para investidores no exterior. Em terceiro, ofereceu-se
21. Why have Malaysian and Indonesian enterprises sent so much FDI to Singapore? Singapore performs a function of intermediary trade where goods are transported from neighboring countries to Singapore for trade and then shipped all over the world. Foreign trade payments are carried out in Singapore, and surplus dollars are operated there. For this function, neighboring country enterprises have had international trade ofces in Singapore. In recent years, Singapore has also taken on functions of R&D and design centers. In particular, Malaysian rms have set up center of excellences functions there.
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suporte no mercado externo para empresas que realizassem projetos de investimentos de longo prazo e com volume elevado de recursos. Em quarto lugar, deniu-se um rol de incentivos scais via abatimento de taxas e permisso para repatriao da renda gerada no exterior para as empresas que operassem externamente (KHOR, 2009; YEAN, 2007). Todavia, como salientado, esses incentivos perderam espao para medidas de conteno sada de recursos em funo da crise asitica de 1997. Neste sentido, em 1998, o governo exigiu primeiramente que todas as transaes para o exterior tivessem aval do Banco Central e depois deniu um teto relativamente baixo para realizao destas transaes (KHOR, 2009). Sics e Carvalho (2005) mostraram que, em 1999, o governo deniu novas alquotas de impostos para vrias modalidades de recursos enviados ao exterior segundo sua natureza, inclusive para o IDE. Nos anos 2000, quando os sinais mais fortes da crise j haviam sido eliminados e o pas passava a acumular crescentes supervits em conta corrente, foi retomada a estratgia de internacionalizao das empresas, ampliando-se os volumes de recursos envolvidos e os tipos de incentivos, incluindo o avano na implementao de acordos bilaterais de comrcio e investimento. Em relao conta capital, Khor (2009) destacou que, depois da crise, foram relaxadas as regras para a sada de IDE. Inicialmente, foram ampliados os limites para realizao de IDE sem aval do Banco Central e liberalizados os investimentos enviados com recursos prprios. Aps esta rodada de liberalizao, que envolveu outras medidas, o governo estabeleceu estratgia de abertura, procurando coordenar, por meio do Banco Central e dos rgos de governo ligados economia, a desregulao de setores e de montantes de recursos segundo os objetivos das polticas econmicas. Dessa perspectiva, o processo de abertura para sada de IDE passou a estar ligado aos objetivos impostos pela poltica industrial e de comrcio exterior do pas. O aprofundamento recente da liberalizao do IDE somente ocorreu devido rpida modernizao e consolidao de algumas empresas nacionais no mercado externo em setores como petrleo e telecomunicaes, bem como em funo do acmulo signicativo de supervits comerciais.22 Sobre o primeiro aspecto, vale relembrar que a Petronas e a Axiata so duas empresas lderes no mundo, respectivamente, nos setores de energia e telecomunicaes. Quanto ao segundo aspecto, o grco 4 mostra que, entre 2005 e 2008, as exportaes cresceram a taxas mais elevadas que as importaes, fazendo com que o supervit comercial no perodo se ampliasse em
22. Neste ponto, o sucesso do desempenho exportador e das empresas malaias respondeu, entre outros fatores, ao estabelecimento de polticas cambiais, comerciais e industriais dirigidas para inovao, fortalecimento das vendas externas e conglomerao de cadeias. Desse modo, em ltima instncia, estas polticas tambm foram importantes para promover a internacionalizao das corporaes da Malsia.
Malsia
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120% (equivalente a US$ 25 bilhes) o supervit saiu de US$ 20,5 bilhes para US$ 45,3 bilhes, entre 2005 e 2008. Ainda que, em 2009 e 2010, este supervit tenha cado, permanecendo pouco acima dos US$ 33 bilhes, os valores nos dois ltimos anos foram superiores a 2007.
GRFICO 4 Malsia: evoluo da balana comercial (1990-2010)
(Em US$ bilhes)
Fonte: UnCTad (2011). Elaborao dos autores.
Reforando esse argumento, para Khor (2009, p. 52, traduo livre) o fator que tem determinado a deciso de aprofundar a liberalizao da conta capital [e de estmulo sada do IDE] foi a entrada macia de recursos via conta corrente, bem como o aumento dos investimentos de portflio. Ao lado da gesto da conta capital e da poltica industrial, o sistema de nanciamento e os incentivos scais principalmente para se aproveitar das vantagens existentes na ilha de Labuan tambm foram responsveis por impulsionar o surto recente de internacionalizao da Malsia. Por um lado, o Exim Bank ampliou a participao dos projetos de investimentos no exterior sobre os emprstimos e as garantias dadas s empresas malaias. Ademais, o governo da Malsia promoveu um plano de concentrao do sistema bancrio 23 fundindo 54 instituies em apenas nove , visando
23. Khor (2009, p. 13, traduo livre) descreveu esse processo: a concentrao das instituies nanceiras foi um dos resultados na implementao dos Industrial Masterplans [IMP]. Existiu uma consolidao de grandes grupos bancrios domsticos mediante a fuso de 54 bancos e companhias nanceiras em apenas nove grandes grupos bancrios em 2006, o que racionalizou o sistema e promoveu uma maior ecincia e resilincia dos bancos domsticos, tornando-os mais competitivos internacionalmente.
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aumentar a capacidade de nanciamento das empresas; entre estas, aquelas que buscavam se internacionalizar.24 Por outro lado, o governo forneceu condies especiais de tributao para empresas transnacionais, organizando um sistema tributrio particular para as corporaes internacionalizadas e reduzindo alguns tipos de impostos. Por m, os acordos bilaterais, cada vez mais crescentes no mundo globalizado, tambm desempenharam papel importante para a internacionalizao das empresas, uma vez que criaram condies mais favorveis entrada do IDE da Malsia tanto na sia como fora dela. A recente internacionalizao das empresas malaias contemplou no somente as estatais, mas tambm as corporaes privadas e de menor porte. As condies de nanciamento, os subsdios scais e as polticas monetria e industrial executadas num ambiente de liberalizao coordenada pelo Estado deram s empresas a possibilidade de, primeiramente, tornarem-se fortes e competitivas internamente e, depois, seguirem o caminho da internacionalizao. Neste sentido, relatrio do Banco Central constatou que o acmulo de riqueza das empresas domsticas permitiu que as indstrias malaias tivessem a exibilidade necessria para investir no exterior (BMN, 2006, p. 117). Analogamente, o recente avano no processo de abertura, isto , a liberalizao de restries sada de investimento direto externo, foi motivado tambm por causa dos lucros exorbitantes obtidos pelas empresas malaias no exterior. Este aumento dos lucros no mercado externo, num cenrio de grande intensicao da internacionalizao, trouxe impactos positivos para o balano de pagamentos, na medida em que a renda recebida do exterior, por intermdio das remessas de lucros e dividendos provenientes das liais das multinacionais malaias, notadamente a Petronas (ver box 1), tem provocado resultados melhores para a conta de transaes correntes.
24. No caso das empresas estatais, a maior parte destas j no precisa mais de recursos do sistema bancrio nacional para nanciar sua internacionalizao. Segundo dados do Banco Central malaio, em 2005, mais de 60% das estatais nanciavam-se com recursos prprios ou emprstimos de mercados offshore.
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BOX 1 A remessa de lucros e dividendos para a Malsia: o caso da Petronas

De acordo com dados de Bank Negara Malaysia (2006), desde 2002, a ampliao do investimento direto externo tem-se convertido em resultados positivos expressos no retorno de lucros e dividendos. Estes resultados foram robustecidos, principalmente, pela atuao da estatal Petronas, cujo grau de internacionalizao tem se mostrado bastante intenso. Em 2008, as operaes da empresa no exterior foram responsveis pela repatriao de 42% dos US$ 77 bilhes de receita adquirida, valor consideravelmente superior aos 35% remetidos para a Malsia em 2005. Essa postura da empresa malaia tem se intensicado no perodo mais recente. Segundo dados de The Star Online (2010), a Petronas j havia remetido para os governos federal e estaduais RM 529 bilhes (aproximadamente US$ 160 bilhes, considerando-se a taxa de cmbio daquele perodo). Ainda segundo o dirio malaio, a Petronas, nos ltimos anos, tem sido responsvel por quase metade do oramento do governo federal da Malsia. Os dados revelam como, ao longo dessa dcada, a Petronas tem ampliado sua capacidade econmica, criando ao seu redor ampla cadeia produtiva que envolve a gesto integrada, e compartilhada com empresas de outros setores, da produo e da circulao de suas mercadorias. O resultado tem sido a ampliao dos ativos fsicos da empresa, com a criao de novas instalaes de produo e a incorporao de novas tecnologias, acompanhada da ampliao dos seus ativos nanceiros, com ganhos relacionados valorizao do capital acionrio e cesso de direitos de utilizao de marcas e patentes. Diante do peso e da participao dessa empresa na economia malaia, o que se pode vislumbrar a construo de um ciclo virtuoso. A sada de investimento direto externo, que contribui para a internacionalizao malaia, retorna sob a forma de remessas de lucros e dividendos. Como este montante provm de empresas robustas e, muitas vezes, atuantes em setores estratgicos, ele cria condies para o fortalecimento do parque empresarial nacional. Criam-se, portanto, novos interesses e iniciativas de internacionalizao que, uma vez apoiados pelas polticas pblicas, podem promover sucessivas rodadas internacionalizantes de expanso das empresas e, consequentemente, da economia nacional.
Nota: P ara mais informaes especcas sobre o caso da estatal Petronas, ver: <http://www.petronas.com.my/;http:// www.economist.com/node/14587796/> e <http://thestar.com.my/news/story.asp?sec=nation&le=/2010/7/2/nation/6594258/>.
Em suma, observou-se at o momento de que modo a formao de uma economia regional asitica e a implementao de reformas econmicas impuseram o ritmo e a trajetria da internacionalizao das empresas. Entre 1991 e 1997, o processo iniciou-se lentamente, aproveitando-se dos espaos abertos pela integrao produtiva da sia e da atuao de empresas estatais capazes de competir no mercado externo. As medidas de internacionalizao neste nterim eram tmidas e concentradas em subsdios scais e algumas linhas especiais de crdito. Com a crise asitica de 1997, o perodo 1998-2003 foi caracterizado pelo desincentivo sada do IDE, em funo tanto de cenrio externo desfavorvel, uma vez que grande parte da sia atravessou uma forte recesso e ampliao da vulnerabilidade externa, como da necessidade de evitar o crescimento dos dcits de balano de pagamentos malaios. Desde ento, o governo malaio tem procurado dinamizar o processo de internacionalizao das corporaes, auxiliando na sada das empresas de menor porte e capital privado, uma vez que algumas das estatais j tinham adquirido status de global players. Nesta direo, o governo ampliou os incentivos (monetrios, scais e nanceiros), avanando tambm na realizao de acordos bilaterais e multilaterais. Ademais, a internacionalizao recente da Malsia ancorou-se na maior articulao produtiva e nanceira do continente asitico, que possibilitou no apenas estreitar laos com novos atores (Vietn, Laos, Camboja e outros), como tambm fortalecer estratgias de integrao produtiva com os vizinhos mais prximos (Indonsia, por exemplo).
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A despeito da importncia desses fatores, o governo malaio efetivou medidas especicas de apoio internacionalizao de suas empresas. Tendo sempre em vista que este conjunto de medidas s pode ser compreendido em contexto de abertura regulada da economia malaia e de maior integrao produtiva da sia, na prxima subseo, busca-se entender de forma detalhada os instrumentos mais importantes para o processo de internacionalizao das corporaes malaias.
3.1 Principais medidas de polticas de apoio internacionalizao
As polticas e as medidas especcas de apoio internacionalizao de empresas malaias, embora como mostrado tivessem sido executadas segundo as transformaes observadas na economia asitica e de acordo com os objetivos da poltica econmica dos anos 1990 e 2000, surgiram de adaptaes dos programas de promoo do desenvolvimento industrial, tecnolgico, de exportao e de atrao de IDE, implementados pelo pas em perodos anteriores (JOMO, 1990). Entre esses programas, destacou-se o projeto de modernizao institudo pelo primeiro-ministro Mahathir Bin Mohamad, ainda em 1981, que cou conhecido como Look East Policy. O objetivo era fomentar a industrializao pesada para a exportao, acelerando o processo de crescimento da Malsia, mediante empreendimentos capitalistas conhecidos como Bumiputera. Tratava-se de negcios com pelo menos 30% do capital nativo e que, futuramente, teriam capacidades de expanso nacional e regional. Neste primeiro momento, o potencial de expanso regional e internacional das empresas foi apresentado como caracterstica desejvel, mas nenhuma poltica mais efetiva foi implementada para garantir a transformao desta possibilidade em realidade (GOMES e NUNES, 2008). No nal dos anos 1980 a elaborao de novo plano de desenvolvimento pelo governo malaio, o Industrial Masterplan (IMP), diagnosticou os principais empecilhos para as empresas malaias e ofereceu metas para a criao, o crescimento e a expanso destas corporaes. O IMP proporcionou maior liberalizao do investimento estrangeiro e disponibilizou incentivos ao setor exportador, concentrando apoio em um pequeno grupo de indstrias selecionadas previamente e consideradas de grande potencial. Neste segundo momento, as polticas mais efetivas de auxlio formao de grandes grupos nacionais criavam as condies para despertar o interesse da comunidade de negcios malaia pela internacionalizao empresarial. Todavia, como j ressaltado, em 1991, quando o governo implementou a NPD, o processo de internacionalizao das empresas realmente ganhou notoriedade. Desta perspectiva, a NPD serviu como ponto de partida para o plano malaio de desenvolvimento de longo prazo, Vision 2020, lanado em 1991, explicitando o interesse do pas e das empresas em iniciar o processo de internacionalizao com a sada de IDE para outras regies, sobretudo no interior da prpria sia.
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Em 2001, a reviso das metas propostas pelo governo para a industrializao e a insero externa do pas deu origem Poltica de Viso Nacional, cujo objetivo era pensar medidas concretas para ampliar a realizao de investimentos malaios fora do pas. Foi este plano, apoiado num cenrio externo favorvel, que ancorou o surto de internacionalizao das empresas da Malsia depois de 2003. A partir de ento, a Malsia tem adotado polticas ativas de suporte internacionalizao de suas empresas. Seguindo a classicao da Unctad (2006) e observando os fatos apontados por Yean (2007), os instrumentos de apoio realizao dos investimentos malaios no exterior podem ser divididos da seguinte forma: i) estrutura institucional, apoio informacional e assistncia tcnica; ii) instrumentos monetrios por intermdio da gesto da conta capital; iii) incentivos nanceiros e scais, incluindo a criao de fundos especiais; e iv) acordos de garantias de investimento estrangeiro e misses de comrcio e investimentos.
No que se refere sada de investimentos, a Malaysian Industrial Development Authority (Mida) tem exercido papel fundamental de coordenao e planejamento a m de promover a internacionalizao da indstria malaia, assim como o Ministrio do Comrcio Exterior e da Indstria (em ingls, Ministry International Trade and Industry Miti) da Malsia, que tem atuado no apoio nanceiro e tecnolgico das empresas nacionais. A criao e a atuao da Malaysia External Trade Development Corporation (Matrade), agncia especca para a promoo do comrcio externo, tambm tem facilitado a sada de investimentos. Embora o papel principal da agncia seja o de promover a exportao de produtos da Malsia, os conselheiros e os tcnicos deste rgo tm sido realocados para mapear informaes e dados sobre oportunidades de investimento fora do pas. Alm disso, o Exim Bank tem atuado de maneira slida no nanciamento da internacionalizao. Apesar de a atuao tradicional do banco se situar na oferta de crditos para o comrcio exterior, suas linhas tm sido reorientadas para garantir o nanciamento do investimento internacional. O fundo de riqueza soberana malaio, Khazanah Nasional, tambm tem participado do nanciamento da internacionalizao das empresas do pas.
No que se refere aos incentivos scais, a partir de 1991, o governo malaio iniciou a prtica de deduo tarifria para as atividades que apresentassem despesas pr-operacionais ou seja, para despesas que antecedessem os investimentos relacionados internacionalizao. Depois daquele perodo, foi
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permitida tambm a reduo de impostos sobre todos os rendimentos auferidos no exterior e remetidos ao pas. Alm disso, desde 1995, os rendimentos das empresas convertidos em investimento externo direto estiveram livres de taxao e imposto de renda (YEAN, 2007). Em 2003, esses incentivos foram complementados por um apoio adicional: deduo de impostos, por cinco anos, para as empresas malaias que adquirirem empresas no exterior. O governo instituiu, ainda, fundo de desenvolvimento empresarial para viabilizar a colaborao e a parceria entre empresas da Malsia e de Cingapura que busquem prospectar oportunidades em mercados no tradicionais. Vale destacar que, a partir do oramento de 2007, o governo do pas introduziu rubrica especca para subsidiar as empresas da Malsia que desejam se internacionalizar.
A Malsia utilizou instrumentos monetrios que, apesar de criados com outras nalidades, tm auxiliado na internacionalizao das empresas. Como destacado, desde o incio dos anos 2000, as restries sada de capitais tm sido progressivamente relaxadas de forma a facilitar o investimento externo direto de origem malaia. Antes disso, entre 1998 e 1999, como resposta crise asitica, uma srie de medidas foi adotada, com o objetivo de estabelecer o controle de capitais no pas, as regras relacionadas repatriao obrigatria dos recursos em ringgit mantidos fora do pas por residentes e as normas concernentes a restries para impedir a sada de capitais de residentes e no residentes. Em 1999, tais regras impediam que os residentes malaios remetessem quantias superiores a RM 10 mil para o exterior sem a aprovao prvia do Banco Negara. Alm disso, depois do dia 15 de fevereiro de 1999, o governo aumentou o tributo para as sadas de investimentos de curto, mdio e longo prazo. At aquela data, eram cobrados,
30% se o principal fosse repatriado menos de 7 meses depois da data de entrada; 20% se fosse repatriado entre 7 e 9 meses; 10% para a sada de capitais que permaneceram 9 a 12 meses e no havia alquota para a sada de recursos de durao superior a 12 meses (SICS e CARVALHO, 2005, p. 371).
Todavia, aps as novas regras, a tributao aumentou para 30% sobre os ganhos de capital obtidos em menos de 12 meses e 10% sobre os ganhos obtidos aps 12 meses (op.cit., p. 371). Entretanto, essas regras tm sido exibilizadas, e, no perodo mais recente, as empresas locais puderam investir no exterior sem nenhum tipo de restrio, desde que estivessem utilizando recursos prprios, ou respeitando os limites de RM 50 milhes
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por ano, quando forem capitalizadas no mercado nanceiro interno, e de RM 100 milhes por ano, quando estiverem utilizando emprstimos em moeda estrangeira. Houve tambm liberalizaes para os investidores institucionais residentes no pas (KHOR, 2009). Alm disso, h indicativos de que parte dos US$ 105 bilhes de reservas internacionais do pas administrada pelo Khazanah Nasional, que utiliza o montante sob sua gesto para levar a cabo a poltica de internacionalizao e aumentar a competitividade das empresas do pas no exterior (IMF, 2010). Nos ltimos anos, o fundo tem tambm concedido crdito para fuses e aquisies no exterior. Neste sentido, foi emblemtica a aquisio da empresa Excelcomindo Pratama, da Indonsia, assim como a formao de consrcio de joint-venture com a empresa MobilOne Limited, de Cingapura (CAGNIN et. al., 2008). Desde 1995, o Exim Bank tem ampliado suas linhas de nanciamento de mdio e longo prazo para os exportadores e os investidores da Malsia, fazendo aportes entre RM 300 milhes e RM 500 milhes. O banco tambm tem apoiado ativamente a internacionalizao das empresas do pas, especialmente aquelas mais intensivas em tecnologia. Os projetos de investimento privilegiados so aqueles com prazo de maturao superior a cinco anos e que demandam emprstimos entre US$ 5 milhes e US$ 10 milhes (BNM, 2006). Em 2005, o Exim Bank fundiu-se com o Malaysia Export Credit Insurance Bhd, especializado em comrcio exterior e seguros. Desde ento, as facilidades oferecidas pelo banco incluram seguros contra riscos comerciais e no comerciais para os investimentos estrangeiros. Nesse ano, o Tesouro Nacional da Malsia reforou a capacidade do Exim Bank, mediante a criao de fundo de RM 1 bilho para fomentar iniciativas no exterior. Em 2008, 25% do nanciamento oferecido pela instituio estavam comprometidos com projetos no exterior, principalmente os relacionados fabricao de bens durveis e infraestrutura, localizados no Sudeste e no Nordeste da sia. O Miti tem atuado tambm no nanciamento para o fortalecimento de pequenas e mdias empresas que buscam a internacionalizao. Em 1995, o governo adotou uma srie de programas para a assistncia destes empresrios, fazendo com que, em 2001, j tivessem sido aprovados 4.723 pequenos incentivos no valor de RM 91,4 milhes e 448 emprstimos, totalizando RM 206,9 milhes para auxiliar a modernizao dos equipamentos e a gesto de sistemas de informao e tecnologia. Estas empresas se tornaram pequenas fornecedoras contratadas pelas grandes corporaes e, desde ento, o governo tem incentivado sua internacionalizao, por meio da intermediao de acordos internacionais entre as pequenas e mdias e as grandes transnacionais (FELKER e JOMO, 2007).
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Desde 2004, o governo da Malsia comeou a realizar organizao de misses comerciais e de investimento. Ainda que o foco destas fossem as exportaes, as discusses sobre a sada de investimentos tm merecido ateno crescente. O resultado de algumas destas misses, sobretudo nos pases da Asean e das Europas Central e Oriental, foi a assinatura de acordos de garantia de investimentos. O nmero crescente de acordos comerciais e nanceiros rmados pela Malsia funcionou como medida de ampliao do espao de internacionalizao das suas empresas. O pas rmou acordo de liberalizao de investimentos com os Estados Unidos, em 2004, e de parceria comercial com o Japo, em 2005, e abriu negociaes com a Austrlia, em 2006. Alm disso, a Malsia raticou tratados para a facilitao de entradas e sadas mtuas de IDE com Coreia, ndia e Paquisto e, tambm, selou acordo regional com a China que entrou em vigor em 2010 (PHOLPHIRUL, 2007). Embora a maior parte desses acordos, no primeiro momento, objetive aquecer o comrcio exterior entre esses pases, a Malsia parece desejar utilizar o crescimento de suas quotas de exportao nestes pases como o primeiro passo para o envio de IDE.
A internacionalizao das empresas malaias, levada a cabo nas duas ltimas dcadas, esteve relacionada s oscilaes do ciclo de liquidez internacional e s polticas adotadas pelo pas para estimular e/ou controlar os uxos de capital. Mas, sobretudo, foram determinadas pela ampliao dos uxos de IDE na regio intra-asitica e pelas medidas planejadas de integrao econmica gradual que incentivaram o deslocamento das empresas nacionais para mercados prximos. Na dcada de 1990, a gesto macroeconmica do cmbio e dos uxos de capitais criava diculdades para a exportao dos produtos malaios. Naquela ocasio, o governo buscou criar condies para atrelar o pas articulao regional asitica, estimulando a internacionalizao de suas empresas. Passado o perodo de turbulncia e reajustes impostos pela crise asitica, na dcada de 2000, diante do avano da industrializao e da integrao das estruturas produtivas dos pases perifricos da sia, a Malsia, em busca de taxas de cmbio mais competitivas, mo de obra mais barata e incentivos scais, apostou mais uma vez na internacionalizao de suas empresas. Esses dois momentos evidenciam como o processo de internacionalizao tem-se colocado como um imperativo para os pases emergentes asiticos, e como aproveit-lo depende da eccia de polticas e medidas implementadas pelo Estado. A trajetria do IDE e da atuao do Estado no incentivo internacionalizao das empresas passou por trs momentos na Malsia: i) entre 1991 e 1997, houve expanso do IDE, que ocorreu no bojo da integrao econmica promovida pelo pas,
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impulsionada pela NPD e pela primeira sequncia de apoios nanceiros e scais, ainda que restrita; ii) em seguida, entre 1997 e 2003, ocorreu retrao dos uxos de capitais em decorrncia da crise asitica e das medidas de controle de capitais implementadas como resposta ao distrbio nanceiro, mecanismos que exerceram papel central na recuperao relativamente rpida da economia malaia; sem estas, a retomada da internacionalizao no perodo subsequente certamente estaria comprometida; e, por m, iii) de 2004 a 2009, houve retomada do IDE, impulsionada pela recuperao do dinamismo da economia mundial em geral e pelo fortalecimento das economias asiticas em particular, mas esta retomada foi ocasionada tambm pela nova rodada de liberalizao, integrao e ampliao dos incentivos monetrios, nanceiros e scais promovidos pelo pas a m de fazer avanar sua internacionalizao. Vale destacar: em todas estas etapas, o pioneirismo das empresas estatais foi de extrema importncia. A despeito da crise nanceira internacional do perodo 2007-2008, as polticas e as medidas de apoio internacionalizao de empresas implementadas pelo pas pareceram estar oferecendo suporte adequado para a manuteno das sadas de IDE. O fato de estes investimentos permanecerem concentrados na prpria regio asitica e, mais recentemente, no paraso scal de Labuan foi uma expresso do esforo malaio para conquistar melhor insero entre os pases emergentes do Sudeste da sia. Entre a primeira onda de expanso do IDE, no incio dos anos 1990, e a mais recente, no nal da dcada de 2000, houve algumas modicaes estruturais no processo de internacionalizao. Enquanto na dcada passada o IDE malaio se direcionava, prioritariamente, para os setores de servios e mantinha certa diversicao, na dcada atual houve forte concentrao nos setores de servios nanceiros e hidrocarbonetos. A existncia do paraso scal de Labuan e a atuao estratgica das grandes empresas puderam, em boa medida, explicar este movimento. As grandes corporaes petrolferas e de telecomunicaes malaias tm alcanado nveis bastante elevados de internacionalizao e competitividade externa, chegando a gurar nas listas das maiores transnacionais dos pases em desenvolvimento e em transio, como foi o caso da Petronas e da Axiata. Assim sendo, o caso da Malsia evidencia algumas questes importantes para a reexo do processo de internacionalizao de empresas em pases emergentes. Sua adoo depende de um projeto de longo prazo que s no submerge ou abortado se for acompanhado de polticas industriais e tecnolgicas, monetrias, scais e de nanciamento, que faam face s oscilaes da liquidez internacional e s turbulncias macroeconmicas nacionais. O xito de seu desenvolvimento est atrelado existncia de algum nvel de cooperao regional, mas tambm ao pioneirismo exercido por certas empresas estatais e pela ousadia de grandes corporaes privadas apoiadas pelo governo.
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CapTulo 6
RSSIA
Andr Gustavo de Miranda Pineli Alves
1 INTRODUO
Na primeira dcada do sculo XXI, a Rssia despontou como uma fonte importante de investimento direto estrangeiro (IDE), posicionando-se em segundo lugar entre as economias emergentes, atrs apenas de Hong Kong. Alm disso, a Rssia vem se diferenciando de outras grandes economias emergentes como o Brasil, a ndia e a China (que com ela formam o conjunto de pases conhecido pelo acrnimo BRIC) pelo fato de ter se tornado exportadora lquida de investimento direto. Como se pode observar, na tabela 1, desde 2000, a razo entre os uxos de sada e os de entrada de IDE da Rssia nunca cou abaixo de 0,74 em comparao, nos demais pases do grupo, esta razo nunca foi superior a 0,70, com apenas uma exceo, representada pelo Brasil em 2006.1 Em 2009 no auge da crise nanceira internacional e em 2010, a Rssia realizou mais IDE do que recebeu, com aquela relao atingindo 1,20 e 1,25, respectivamente. Do mesmo modo, a razo entre os estoques de sada e de entrada de IDE na Rssia muito superior ao vericado nos demais BRIC em 2010, conforme UNCTAD (2011), a Rssia atingiu o status de investidora lquida no exterior, com esta razo alcanando 1,02 contra 0,38 no Brasil, 0,47 na ndia e 0,51 na China.
TABELA 1 Razo entre os uxos de sada e os de entrada de investimento direto estrangeiro BRIC (1999-2010)
1999
Brasil China ndia Rssia
0,06 0,04 0,04 0,67
2000
0,07 0,02 0,14 1,17
2001
-0,10 0,15 0,26 0,92
2002
0,15 0,05 0,30 1,02
2003
0,02 0,05 0,43 1,22
2004
0,54 0,09 0,38 0,89
2005
0,17 0,17 0,39 0,99
2006
1,50 0,29 0,70 0,78
2007
0,20 0,27 0,68 0,83
2008
0,45 0,48 0,46 0,74
2009
-0,39 0,60 0,45 1,20
2010
0,24 0,64 0,59 1,25
Fonte: UNCTADSTAT. Disponvel em: <http://unctadstat.unctad.org/>. Acesso em: 29 jul. 2011. Elaborao do autor.
1. Neste ano, a Vale adquiriu o controle da mineradora canadense Inco por US$ 13,2 bilhes, valor que correspondeu a 47% de todo o IDE feito pelo Brasil no ano.
168
Esse comportamento do IDE na Rssia aparentemente contraria um dos principais referenciais tericos sobre o assunto, representado pela hiptese da Trajetria de Desenvolvimento do Investimento (Investment Development Path IDP), que relaciona os uxos de entrada e sada de investimentos de um pas com sua estrutura e nvel de desenvolvimento econmico. Proposto por John Dunning, o modelo identica cinco etapas, intimamente relacionadas com o estgio de desenvolvimento do pas: i) pouca entrada e sada de IDE, com posio importadora de capital; ii) muita entrada e pouca sada de IDE, com a posio importadora em ascenso; iii) aumento da sada de IDE, at igualar-se entrada; iv) sada de IDE ultrapassa a entrada, com reduo progressiva da posio importadora de capital; e v) os estoques de entrada e de sada de IDE tendem a se igualar (DUNNING e NARULA, 1996). Conforme o grco 1,2 pases com nvel de desenvolvimento (ao qual o produto interno bruto per capita serve como proxy) semelhante ao da Rssia como a Argentina, a Hungria, a Polnia e a Repblica Tcheca encontram-se no segundo ou no terceiro estgios do IDP. De acordo com Dunning e Narula (1996), na segunda etapa, as empresas do pas em desenvolvimento comeam a desenvolver vantagens de propriedade, mas ainda so pouco competitivas internacionalmente e, por isso, realizam pouco IDE, que normalmente ca circunscrito aos pases mais prximos geogrca e culturalmente. Por outro lado, o ingresso de IDE se acelera neste estgio, especialmente em setores intensivos em recursos naturais e em mo de obra. Contudo, a posio de investimento da Rssia se assemelha mais de pases do quarto estgio, que so investidores externos lquidos ou encontram-se prximos a essa posio, como a Espanha e a Grcia. Conforme o IDP, nesta fase, a realizao de IDE decorre sobretudo de vantagens de propriedade desenvolvidas pelas rmas, que saem em busca de mercados, ativos estratgicos e de mo de obra barata em outros pases. A entrada de IDE, por sua vez, desacelera, uma vez que as atividades intensivas em mo de obra tornam-se menos competitivas medida que o produto interno bruto (PIB) per capita se eleva.
2. O grco 1 foi elaborado com dados de 148 pases com mais de um milho de habitantes. Pases com populao inferior a este limite no foram considerados para se evitar a incluso de um grande nmero de parasos scais.
Rssia
169
GRFICO 1 Relao entre posio investidora lquida per capita e PIB per capita pases selecionados (2008)
Fontes: Fundo Monetrio Internacional (FMI) e UNCTADSTAT. Disponvel em: <http://unctadstat.unctad.org>. Elaborao do autor.
Diante desses dados, indaga-se quais foram os motivos que levaram a Rssia a aproximar-se de uma posio exportadora de capitais quando ainda se encontra num estgio de desenvolvimento no qual seria de se esperar que fosse grande receptora lquida de recursos externos. Para tentar responder a esta questo, o captulo est estruturado em trs sees, alm desta introduo. Na seo 2, analisa-se a evoluo temporal do IDE proveniente da Rssia, assim como sua distribuio geogrca. Apresentam-se ainda as principais empresas transnacionais russas e os fatores que possibilitaram sua internacionalizao. Na seo seguinte, analisa-se o papel desempenhado pelo Estado no processo de internacionalizao das empresas russas. Por m, a seo 4 apresenta as consideraes nais deste trabalho.
2 EVOLUO E DISTRIBUIO GEOGRFICA DO INVESTIMENTO DIRETO RUSSO
Na poca da Unio das Repblicas Socialistas Soviticas (URSS), j existiam empresas transnacionais. Contudo, as operaes externas destas multinacionais vermelhas expresso pela qual eram conhecidas no Ocidente restringiam-se, basicamente, a atividades de marketing e vendas (FILLIPOV, 2009). Conforme Sokolov (1991, apud LIUHTO e VAHTRA, 2007), estas subsidirias intermediavam cerca de metade das vendas externas da URSS (a outra metade era vendida via exportaes diretas), apesar do montante relativamente modesto dos investimentos o estoque de IDE da URSS, poca de sua desintegrao, em 1991, era inferior a US$ 1 bilho (LIUHTO e VAHTRA, 2007, p. 120).
170
A formao e a consolidao dos principais grupos empresariais que viriam a se internacionalizar ocorreram entre os ltimos anos de existncia da URSS, quando foram adotadas reformas econmicas visando aumentar o dinamismo da economia socialista, e os primeiros anos ps-dissoluo, quando a Rssia passou por um amplo processo de privatizao sem precedentes na histria do capitalismo mundial. Motivo de muita controvrsia por causa dos mecanismos de alienao utilizados, a privatizao resultou em grande concentrao da riqueza nas mos de poucas pessoas e na consolidao de oligoplios privados controlados pelo grupo social que cou conhecido como oligarcas.3 Cabe notar, contudo, que o carter monopolista/oligopolista da economia russa atual tem razes na URSS, uma vez que os planejadores centrais desta costumavam unir os produtores de bens similares em grandes conglomerados horizontais. Os anos 1990 foram de muita incerteza no pas, marcados por forte instabilidade poltica e profunda depresso econmica. Os uxos anuais de sada de IDE foram relativamente pequenos, com o pico de US$ 3,2 bilhes atingido em 1997 neste ano, os dados ociais indicavam um estoque de US$ 7,6 bilhes. Isto no signica, contudo, que no tenha ocorrido uma grande sada de recursos do pas entre 1992 e 2002, a fuga de capitais da Rssia totalizou US$ 245 bilhes, conforme estimativas da Comisso Europeia (LIUHTO e VAHTRA, 2007, p. 121).4 O IDE proveniente da Rssia s veio a decolar nos anos 2000, quando o pas despontou como uma das principais fontes entre os pases considerados emergentes (grco 2). Conforme a UNCTAD (2011), a Rssia a segunda maior fonte de IDE entre os pases emergentes, atrs apenas de Hong Kong (que considerado separadamente da China no relatrio), ocupando o 13o posto no ranking geral. Ao nal de 2010, o estoque de IDE originado na Rssia era de US$ 433,7 bilhes, valor inferior aos US$ 948,5 bilhes de Hong Kong, mas superior aos dos demais pases do BRIC China (US$ 297,6 bilhes), Brasil (US$ 180,9 bilhes) e ndia (US$ 92,4 bilhes). Aps atingir US$ 370,2 bilhes, em 2007, o estoque de sada de IDE da Rssia diminuiu muito nos dois anos seguintes, por conta do impacto da crise nanceira internacional sobre o valor dos ativos. Contudo, com a recuperao do valor destes e a continuidade dos uxos de sada elevados mesmo durante a crise, o estoque atingiu um nvel recorde em 2010.
3. Sobre o processo de privatizao na economia russa, ver Alves (2011b). 4. Entre os motivos para a fuga de capitais no perodo, diversos trabalhos citam a insegurana poltica, a instabilidade econmica, o sistema tributrio conscatrio, o sistema bancrio insolvente e a fraca proteo dos direitos de propriedade. Sobre o assunto, ver Abalkin e Whalley (1999), Cooper e Hardt (2000), Kramer (2000), Loungani e Mauro (2001) e Pelto, Vahtra e Liuhto (2003).
Rssia
171
GRFICO 2 Fluxo de sada de investimento direto estrangeiro Rssia (1992-2010)

(Em US$ milho, a preos e taxas de cmbio correntes)
Fonte: UNCTADSTAT. Disponvel em: <http://unctadstat.unctad.org>. Acesso em: 29 jul. 2011. Elaborao do autor.
GRFICO 3 Estoque de sada de investimento direto estrangeiro Rssia (1993-2010)

(Em US$ milho, a preos e taxas de cmbio correntes)
Fonte: UNCTADSTAT. Disponvel em: <http://unctadstat.unctad.org>. Acesso em: 29 jul. 2011. Elaborao do autor.
Assim como ocorre no Brasil e na China, as estatsticas ociais indicam uma elevada participao de parasos scais entre os receptores do IDE russo, o que as torna um guia pouco adequado para a anlise do destino nal do IDE. Na soma dos uxos de sada de 2007 a 2010 (tabela 2), Chipre aparece em primeiro lugar entre os destinos, muito frente dos Estados Unidos, que cou na terceira posio Bermudas, Ilhas Virgens Britnicas e Luxemburgo tambm aparecem entre os dez primeiros. Do mesmo modo, as estatsticas de estoque incluem Chipre na primeira colocao, com 39,2%, seguido pelas Ilhas Virgens Britnicas, com 10,9% juntos, estes dois destinos respondem por metade do
172
estoque de sada de IDE da Rssia. Contudo, provvel que uma parcela substancial dos recursos enviados a estes destinos retorne Rssia sob a forma de IDE fenmeno conhecido na literatura como round tripping. Uma evidncia neste sentido a enorme discrepncia entre os estoques de sada reportados pela Rssia e os de ingresso, por Chipre. Em 2009, o primeiro apontava um montante de US$ 130 bilhes, enquanto o segundo indicava apenas US$ 4,2 bilhes.5 possvel tambm que parte dos recursos registrados no balano de pagamentos como IDE congure outro tipo de remessa. Refora esta suspeita a macia fuga de capitais ocorrida na Rssia na dcada de 1990.
TABELA 2 Fluxo de sada de investimento direto estrangeiro, por pas de destino Rssia (2007-2010)
(Em US$ milho, a preos e taxas de cmbio correntes) Pas
Chipre Holanda Estados Unidos Reino Unido Ilhas Virgens Britnicas Canad Sua Luxemburgo Alemanha Bermudas Belarus Gibraltar Belize Ucrnia Hungria Outros Total
2007 US$ milho %

14.630 12.501 974 2.454 1.425 181 1.404 497 674 2.689 759 886 -11 1.605 -12 5.241 45.897 31,9 27,2 2,1 5,3 3,1 0,4 3,1 1,1 1,5 5,9 1,7 1,9 0,0 3,5 0,0 11,4 100,0
2008 US$ milho

8.879 4.685 7.265 3.886 3.822 6.723 2.426 2.722 1.860 1.305 735 1.311 50 441 542 8.888 55.540
2009 %
16,0 8,4 13,1 7,0 6,9 12,1 4,4 4,9 3,3 2,3 1,3 2,4 0,1 0,8 1,0 16,0 100,0
2010 %
35,3 7,7 3,7 4,6 5,3 0,0 4,1 1,8 3,4 2,0 2,0 5,0 0,5 1,5 4,1 18,8 100,0
2007/2010 %
34,6 13,1 2,0 2,7 3,7 1,7 3,4 5,7 3,6 1,9 2,7 -1,7 5,5 0,1 0,1 0,1 100,0
US$ milho
15.391 3.377 1.634 2.016 2.305 20 1.806 784 1.488 854 881 2.178 235 669 1.789 8.205 43.632
US$ milho
17.865 6.761 1.052 1.385 1.891 863 1.755 2.949 1.872 999 1.410 -870 2.842 34 47 10.809 51.664
US$ milho
56.765 27.324 10.925 9.741 9.443 7.787 7.391 6.952 5.894 5.847 3.785 3.505 3.116 2.749 2.366 33.143 196.733
%
28,9 13,9 5,6 5,0 4,8 4,0 3,8 3,5 3,0 3,0 1,9 1,8 1,6 1,4 1,2 16,8 100,0
Fonte: Banco Central da Rssia, Balano de Pagamentos. Obs: Os totais apresentados nesta tabela so um pouco inferiores aos do grco 2, cuja fonte a UNCTAD.
5. Conforme estatsticas divulgadas pelo FMI, baseadas em informaes prestadas pelos prprios pases. Disponvel em: < http://cdis.imf.org>.
Rssia
173
H alguns anos, Kuznetsov (2008) estimou que cerca de 30% dos investimentos das empresas russas no exterior estavam localizados nos pases pertencentes Comunidade dos Estados Independentes6 (CEI), dos quais mais de quatro quintos estariam em apenas trs pases, quais sejam, Ucrnia, Cazaquisto e Belarus. A participao da regio no uxo de IDE oriundo da Rssia vem, no entanto, caindo (DEUTSCHE BANK, 2008), medida que vo se esgotando as possibilidades de investimento abertas pelos programas de privatizao dessas ex-repblicas socialistas. Mesmo assim, em diversos pases da CEI, a Rssia ainda responde por parcela signicativa do estoque de IDE: em Belarus, eram 58%, em 2009; na Armnia, 52%; e, na Moldvia, 23%. Cabe ressaltar que as estatsticas ociais destes pases costumam subestimar a real participao da Rssia por causa da prtica comum de triangulao dos investimentos. No caso da Ucrnia, por exemplo, a participao direta da Rssia era de apenas 8% em 2009. Entretanto, o maior investidor no pas, com 29% do estoque, era o Chipre, sabidamente o destino de parte signicativa dos uxos de capitais provenientes da Rssia (tabela 3).
TABELA 3 Pases em que a Rssia possui participao relevante no estoque de investimento direto recebido (2009)
(Em %)
Pas Belarus Armnia Moldvia Chipre Quirguisto Ucrnia Monglia Bsnia e Herzegovina Litunia Letnia Estnia Bulgria Azerbaijo
Participao
58 52 23 15 10 8 8 8 6 5 3 3 3
Fonte: Coordinated Direct Investment Survey, do FMI. Disponvel em: <http://cdis.imf.org>. Acesso em 7 de jul. 2011. Notas: 1 No que se refere aos pases que compem a CEI, no existem dados disponveis do Tadjiquisto, do Turcomenisto e do Uzbequisto.
2
Chipre possua participao relevante no estoque de IDE recebido de alguns pases, dos quais, vale destacar a Ucrnia, 29%; Belarus, 9%; e Moldvia, 7%.
6. Organizao supranacional composta pelos seguintes pases que pertenciam antiga URSS: Armnia, Azerbaijo, Belarus, Cazaquisto, Moldvia, Quirguisto, Rssia, Tadjiquisto, Turcomenisto, Ucrnia e Uzbequisto. A Gergia, que tambm pertencia ao grupo, deixou-o em 2009, devido guerra ocorrida na Osstia do Sul um ano antes.
174
Nos demais pases que compem a antiga rea de inuncia da URSS, o investimento russo costuma ser mais relevante onde o ambiente de negcios mais precrio e, por isso, exerce pouca atrao sobre os investidores estrangeiros , como nas antigas repblicas soviticas da Letnia e da Litunia, na Bsnia e Herzegovina e na Bulgria, tendo uma importncia relativa menor em pases como a Hungria e a Repblica Tcheca, grandes receptoras de IDE de pases desenvolvidos desde o m do comunismo (KUZNETSOV, 2008).7 Aps o estgio inicial de expanso nos pases da CEI, quando os antigos elos das cadeias produtivas soviticas foram reaglutinados, as empresas russas voltaram-se Europa Ocidental e Amrica do Norte, que, nos ltimos, anos receberam mais de trs quartos do IDE proveniente do pas (VAHTRA, 2009). Como demonstrado na tabela 4, mais de trs quartos das operaes de fuses e aquisies ocorridas no perodo 2005-2008 envolveram empresas do mundo desenvolvido, com destaque para os pases anglo-saxnicos.
TABELA 4 Fuses e aquisies internacionais envolvendo empresas russas na ponta de compra, por pas (2001-2008)
(Em US$ milho) Pas
Reino Unido Canad Estados Unidos Sucia Ucrnia Turquia ustria Luxemburgo Itlia Outros pases Pases desenvolvidos Pases em desenvolvimento Mundo
Fonte: Vahtra (2009). 1.827 3.962 1.536 5.498
2001-2004
US$ milho 2.273 68 1.127 199 4 % 41,3 1,2 20,5 3,6 0,1 33,2 72,1 27,9 100,0 US$ milho 19.016 7.937 5.310 4.652 2.769 2.006 1.662 1.660 1.280 10.502 44.287 12.507 56.794
2005-2008
% 33,5 14,0 9,3 8,2 4,9 3,5 2,9 2,9 2,3 18,5 78,0 22,0 100,0
7. Em 2010, os estoques de entrada de IDE por habitante nas economias tcheca e hngara eram superiores a US$ 12 mil e US$ 9 mil, respectivamente. Em comparao, na Litunia o estoque per capita era pouco superior a US$ 4 mil e, na Bsnia e Herzegovina, no chegava a US$ 2 mil, conforme a UNCTAD. Disponvel em: <http://unctadstat.unctad.org>. Acesso em: 29 jul. 2011.
Rssia
175
Conforme IMEMO e VCC (2011, p. 24), dos ativos externos das 20 maiores empresas transnacionais (ETN) russas um total de US$ 106,5 bilhes em 2009 46% esto localizados na Europa, 22% na CEI, 19% na Amrica do Norte, 8% na frica Subsaariana, 2% no Leste Asitico, 1% na Oceania, 1% no Norte da frica e Oriente Mdio e 1% no Sul da sia a participao da Amrica Latina e Caribe inferior a 1%. No caso das empresas de petrleo e gs, predomina o IDE na Europa Ocidental, onde esto concentrados 68% dos ativos, seguida pelo Leste Europeu e sia Central, com 22% do total. J entre as rmas metalrgicas, a Amrica do Norte o destino preferencial, respondendo por 52% dos ativos externos das empresas, seguida pela Europa Ocidental, com 28% (op. cit., 2011, p. 25).
2.1 Principais empresas transnacionais e os fatores determinantes de sua internacionalizao
As principais ETN russas so provenientes de setores que exploram a riqueza do pas em recursos naturais, quais sejam, petrleo e gs e minerao e metalurgia. Alm dessas, cabe mencionar algumas empresas atuantes no segmento de servios pblicos, como telecomunicaes e energia eltrica, cuja rea de atuao abrange principalmente os pases da CEI.
TABELA 5 Fuses e aquisies internacionais envolvendo empresas russas na ponta de compra (2001-2008)
(Em US$ milho) Setor
Primrio Minerao Petrleo e gs Secundrio Metalurgia Bens de capital Outros Tercirio Eletricidade, gs e gua Construo Telecomunicaes Financeiro Outros Total
Fonte: Vahtra (2009).
2001-2004 US$ milho

2.980 1.546 1.430 661 306 17 338 1.857 60 100 1.021 30 646 5.498
2005-2008 %
54,2 28,1 26,0 12,0 5,6 0,3 6,1 33,8 1,1 1,8 18,6 0,5 11,7 100,0
US$ milho
33.485 15.742 17.743 13.430 2.914 7.575 2.941 8.935 1.042 1.637 3.637 1.773 846 55.850
%
60,0 28,2 31,8 24,0 5,2 13,6 5,3 16,0 1,9 2,9 6,5 3,2 1,5 100,0
A tabela 5 apresenta os valores relativos a fuses e aquisies envolvendo empresas russas (na ponta de compra) entre 2001 e 2008. No perodo, o setor de petrleo e
176
gs respondeu por 31% do valor dessas operaes, enquanto ao setor de minerao, isoladamente, coube 28%, e ao de metalurgia, outros 5%. Alm destes, foram signicativas as operaes envolvendo os segmentos de bens de capital e de telecomunicaes. Na edio de 2011 de sua pesquisa anual publicada desde 2006 acerca dos 100 Global Challengers, por meio da qual busca identicar empresas de pases emergentes capazes de desaar as lderes das naes desenvolvidas no mercado global, o Boston Consulting Group (BCG) listou seis companhias russas: as metalrgicas Evraz e Severstal, a mineradora Norilsk Nickel, a produtora de alumnio RusAl, a petrolfera Lukoil e a estatal do gs natural Gazprom. Para efeitos de comparao, o Brasil comparece na lista com 13 empresas, a China com 33 e a ndia com 20. Entre os critrios utilizados na seleo, esto o tamanho da empresa o faturamento deve ser superior a US$ 1 bilho e seu grau de internacionalizao (BCG, 2011). As mesmas seis empresas listadas pelo BCG foram citadas por estudo realizado pela consultoria Deloitte em 2008, que as classicou como as global players da Rssia. O estudo englobou tambm outras empresas, que foram classicadas como second tier multinational investors ou regional players no primeiro grupo, foram includas algumas metalrgicas e mineradoras, como a Mechel e a Novolipetsk Steel ( poca, ainda pouco internacionalizadas), alm de empresas de telefonia como a Mobile Telesystems (MTS) e a VimpelCom; no segundo grupo, caram empresas pouco internacionalizadas, com atuao praticamente limitada aos pases da CEI (DELOITTE, 2008). As seis global players identicadas pela Deloitte ocupavam tambm o topo do ranking das 25 maiores ETN russas em termos de ativos no exterior elaborado naquele ano, com dados de 2007, pela escola de negcios Skolkovo (2008) na sequncia, vinham as operadoras de telefonia celular classicadas no second tier e, num patamar bem inferior, as demais empresas, muitas das quais com poucas operaes no exterior. Os efeitos da crise nanceira global de 2008-2009, assim como as decises tomadas pelas ETN russas em decorrncia desta, acabaram, todavia, alterando o ranking, com algumas empresas subindo e outras descendo de posio por conta da aquisio ou venda de ativos. No ranking divulgado em 2011 (elaborado com dados de 2009) pelo Instituto de Economia Mundial e Relaes Internacionais da Academia Russa de Cincias (IMEMO e VCC, 2011), a RusAl aparece apenas no 15o lugar, tendo descido vrias posies8 por conta da venda de ativos no exterior. Direo contrria percorreram a Mechel e a Novolipetsk Steel, que foram aladas 5a e 9a posio, respectivamente.9
8. Em relao ao ranking elaborado pela Skolkovo (2008). 9. A Mechel no consta no ranking da Skolkovo (2008), enquanto a Novolipetsk Steel aparece no 10o posto. Conforme IMEMO e VCC (2009), em 2007, os ativos da Mechel no exterior totalizavam US$ 207 milhes.
Rssia
177
A tabela 6 apresenta indicadores de internacionalizao das seis empresas citadas como global challengers pelo BCG, alm de trs outras classicadas no grupo second tier multinational investors pela Deloitte, que aparecem tambm entre as nove primeiras do ranking do IMEMO e VCC (2011). Conforme o ndice de Transnacionalidade (IT), calculado por meio da mdia simples das participaes relativas dos ativos, dos empregados e das vendas no exterior sobre os respectivos totais, as mais internacionalizadas so a Lukoil, a Evraz e a Severstal. Em 2009, o IT da primeira era de 46%, pouco superior ao da Evraz (45%) e ao da Severstal (42%) todavia, nos trs casos, o IT aumentou em relao a 2007, saindo de 44%, 34% e 33%, respectivamente.
TABELA 6 Indicadores de transnacionalidade das principais empresas transnacionais russas empresas selecionadas (2009)
Lukoil
Ativos no exterior (Em US$ milho) Ativos totais (Em US$ milho) Ativos no exterior/ativos totais (Em %) Empregados no exterior (Em mil) Empregados totais (Em mil) Empregados no exterior/empregados totais (Em mil) Vendas no exterior (Em US$ milho) Vendas totais (Em US$ milho) Vendas no exterior/ vendas totais (Em %) ndice de transnacionalidade (Em %) Nmero de subsidirias estrangeiras Nmero de pases em que atua Fonte: IMEMO e VCC (2011). Elaborao do autor. Nota: 1 Sistema uma holding que atua em diversos setores; sua principal controlada a empresa de telecomunicaes MTS. 28.038 79.019 35 26.000 143.500 18 67.221 81.083 83 46 169 36
Gazprom Evraz Severstal Mechel

19.420 276.561 7 18.900 10.363 9.907 5.100
Norilsk Novolipetsk Sistema1 RusAl Nickel Steel

5.000 4.300 42.011 10 11.000 80.000 14 2.900 18.750 15 13 14 11 4.000 1.100
23.424 19.644 44 24.000 50 6.000
13.183 22.760 39 8.300 22 3.800
12.502 23.886 32 5.800 5 -
393.600 110.000 84.000 5 72.004 98.908 73 28 69 33 22 6.822 7 9.098
80.000 83.900 10 3.015 5 7.928
62.800 75.800 9 3.859 6.140 63 35 78 16 6.696 8.165 82 18 13
9.772 13.054 70 45 15 8 70 42 54 18
5.754 10.155 52 34 61 16 78 35 57 19
As vendas no estrangeiro (como proporo das vendas totais) so o componente mais importante na elevao do IT das empresas russas. Em alguns casos, como os da Lukoil e da RusAl, mais de quatro quintos das vendas so feitas para clientes no exterior. J a participao das subsidirias estrangeiras nos ativos totais das ETN mais modesta, assim como no emprego total. De todo modo, tal participao tem crescido, especialmente entre as rmas do setor metalrgico, como a Severstal e a Evraz, as quais j possuem quase a metade de seus ativos no exterior.
178
A possvel diminuio nos investimentos e no nmero de postos de trabalho em mbito domstico uma das principais preocupaes dos formuladores de poltica quando se trata da internacionalizao das empresas de um pas. No caso da Rssia, contudo, o investimento no exterior deveria agir como um complemento s atividades em mbito domstico, uma vez que as maiores ETN atuam na explorao dos recursos naturais do pas. A tabela 7 parece corroborar esta hiptese, uma vez que um aumento dos ativos no exterior que pode ser considerado uma espcie de proxy do investimento tende a ser acompanhado por incremento nos ativos em mbito domstico, o que tambm ocorre no caso do emprego.
TABELA 7 Variao no valor dos ativos e no nmero de empregados das empresas transnacionais russas empresas selecionadas (2004-2007)
Variao no valor dos ativos
Empresas Lukoil Gazprom Evraz Severstal Norilsk Nickel Novolipetsk Steel RusAl
Variao no nmero de empregados Externo (Mil)

8,0 4,0 13,0 9,0 2,2 2,8 10,0
Externo (US$ milho)

10.226 14.285 6.221 4.464 11.430 1.594 3.790
Domstico (US$ milho)

19.645 146.676 5.906 5.669 10.634 6.316 5.297
Domstico/ Externo
1,9 10,3 0,9 1,3 0,9 4,0 1,4
Domstico (Mil)
11,0 108,0 7,0 36,0 -15,2 4,2 27,0
Domstico/ Externo
1,4 27,0 0,5 4,0 -6,9 1,5 2,7
Fonte: Skolkovo (2008). Elaborao do autor.
Embora o movimento de expanso internacional das empresas russas esteja fortemente ligado melhoria das condies econmicas no pas e, acima de tudo, ao incremento nos resultados corporativos em decorrncia do boom das commodities, todavia, isto no suciente para explicar o vertiginoso aumento das inverses no estrangeiro, uma vez que os investimentos poderiam ter se circunscrito ao solo russo. Portanto, farta disponibilidade de recursos, sem a qual no teria sido possvel o movimento de internacionalizao, necessrio acrescentar uma anlise de outros motivos que levaram as empresas russas a se lanar no exterior. Vantagens de propriedade tradicionais, como as decorrentes da posse de tecnologias ou de marcas assim como as respectivas vantagens de internalizao parecem ter pouca importncia, dada a concentrao do IDE no setor de commodities10. Mais relevantes parecem ser alguns ativos no transacionveis
10. O marco terico clssico para a avaliao da internacionalizao das empresas o paradigma OLI, desenvolvido por John Dunning nos anos 1970. De acordo com ele, um investimento no exterior precisa satisfazer trs condies: i) a rma deve ser proprietria de ativos que lhe concedam vantagens comparativas em relao aos seus competidores,
Rssia
179
como as relaes pessoais e a familiaridade com o ambiente de negcios que as empresas russas herdaram nos pases ex-comunistas, particularmente nas antigas repblicas soviticas. Diversamente, os investimentos russos no exterior so muito inuenciados por fatores locacionais, de tal modo que o tema ser tratado parte. A literatura costuma classicar o IDE em quatro tipos bsicos, de acordo as motivaes que levam as empresas a investir no exterior: motivaes baseadas na busca por mercados (market seeking), busca por recursos naturais (resource seeking), busca por ecincia (efciency seeking) e busca por ativos estratgicos (strategic asset seeking) (DUNNING, 2004). Os investimentos market seeking orientam-se pelas caractersticas do mercado do pas receptor, tais como o tamanho, a taxa de crescimento, a renda per capita e os padres de consumo da populao. desse tipo a maior parte do IDE realizado pela Rssia at o momento, como aqueles em telefonia (MTS e VimpelCom) e energia eltrica (INTER RAO UES) nos pases da CEI, assim como os investimentos em distribuio e varejo de petrleo e gs na Europa Ocidental realizados pela Lukoil e pela Gazprom. Os investimentos resource seeking, por sua vez, tm se tornado mais frequentes nos ltimos anos, medida que os recursos naturais da Rssia vo se exaurindo e as reservas que restam apresentam custos de explorao cada vez mais altos. Os investimentos da Gazprom e da Lukoil nos pases da CEI encaixam-se nessa categoria, uma vez que buscam campos de petrleo e gs onde a explorao menos dispendiosa e mais rpida do que nas reservas em subsolo russo, muitas das quais se encontram em regies de difcil acesso. Investimentos recentes de mineradoras e metalrgicas como a RusAl e a Norilsk Nickel em pases africanos e na Austrlia so tambm dessa natureza, tendo como propsito ampliar as reservas de matrias-primas sob o controle destas empresas. Apesar deste movimento, o volume de recursos aplicados pelas empresas russas na aquisio de fontes de matrias-primas no exterior ainda modesto quando comparado ao da China o que compreensvel dado que estes pases se encontram em lados opostos nos mercados desses produtos: a Rssia um dos principais fornecedores, enquanto a China uma das maiores importadoras. Investimentos efciency seeking, que buscam a racionalizao da produo por meio da explorao de economias de escala e de escopo e da especializao
como tecnologia e marca, entre outros; ii) a explorao destes ativos pela prpria rma que os possui deve ser mais lucrativa do que sua cesso a terceiros; e iii) servir o mercado a partir de subsidiria no exterior deve ser mais lucrativo do que por meio de exportaes do pas de origem. Na literatura, essas condies caram conhecidas, de forma resumida, como vantagens de propriedade (ownership advantages) e de internalizao (internalisation advantages) das ETN e vantagens locacionais (location advantages) das economias receptoras do IDE da as letras O, L e I da teoria, tambm conhecida como Paradigma Ecltico (DUNNING, 2001).O IDE proveniente da Rssia parece no se ajustar muito bem ao paradigma OLI.
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no mbito das plantas, so mais comuns, no caso das empresas russas, nos pases do Leste Europeu e, principalmente, da CEI. Isto se deve ao fato de que, com a dissoluo da URSS, os ativos anteriormente pertencentes a uma nica empresa (cujo comando era centralizado) e que estavam espalhados por todo o territrio seguindo as diretrizes de integrao nacional dispersaram-se entre as rmas que a sucederam (nos diversos pases que surgiram), deixando, assim, buracos na cadeia de valor das empresas russas. A remontagem dos antigos elos tornou-se possvel com a aquisio das referidas empresas daqueles pases, parte delas compradas em processos de privatizao (SAUVANT, 2005; KALOTAY, 2007). Exemplos deste tipo foram a aquisio de renarias de petrleo na Ucrnia pela Lukoil e de indstrias na Armnia pela RusAl. Os investimentos strategic asset seeking, que visam, sobretudo, aquisio de vantagens de propriedade (conforme o paradigma OLI), so os mais raros at o presente, devido preponderncia do setor de commodities entre as ETN russas. Alguns investimentos que poderiam ser classicados nessa categoria so a aquisio, pelas metalrgicas Evraz e Severstal, de fbricas nos Estados Unidos e na Unio Europeia, o que lhes permite contornar as barreiras comerciais11 aplicveis aos produtos nais (importados da Rssia), mas no aos produtos intermedirios.12 Na tabela 8, esto relacionadas as 18 maiores inverses de capital no greeneld (investimentos novos) realizadas por empresas russas no exterior no perodo 2003-2010.
TABELA 8 Maiores fuses e aquisies envolvendo empresas russas (2003-2010)
Compradora
VimpelCom Norilsk Nickel VimpelCom Evraz Altimo/Alfa Group Gazprom Evraz Evraz Lukoil
Empresa adquirida
Weather Investments LionOre Mining Kyivstar IPSCO Turkcell Beltransgaz Oregon Steel Mills Sukhaya Balka GOK Nelson Resources
Pas de origem
Egito Canad Ucrnia Canad Turquia Belarus Estados Unidos Ucrnia Canad
Setor
Telecomunicaes Minerao Telecomunicaes Metalurgia Telecomunicaes Petrleo e gs Metalurgia Minerao Petrleo e gs
% do Valor Ano capital (US$ milho)

1
6.500 6.287 5.516 4.025 3.300 2.500 2.300 2.189 2.130
2010 2007 2009 2008 2005 2007 2006 2008 2005
100 100 100 13 50 100 99 100
(Continua)
11. Cabe ressaltar que a Rssia no faz parte da Organizao Mundial do Comrcio (OMC), o que sujeita suas exportaes a uma srie de barreiras comerciais nos pases-membros daquela entidade. 12. Essa diviso esquemtica facilita a anlise. No mundo real, entretanto, os investimentos muitas vezes atendem a mais de um motivo. Esse o caso, por exemplo, da aquisio de redes de postos de combustveis nos Estados Unidos pela Lukoil. Trata-se, simplesmente, de um investimento market seeking ou tambm strategic asset seeking, na medida em que possibilitou o acesso a uma nova rede de distribuio para o petrleo extrado na Rssia? Do mesmo modo, como se devem classicar os investimentos em gasodutos feitos pela Gazprom no Leste Europeu? So market seeking, efciency seeking, strategic asset seeking ou um misto de tudo isso?
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(Continuao) Compradora
Lukoil Surgutneftegaz Gazprom Neft TNK-BP
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Empresa adquirida
ERG Spa ISAB MOL Sibir Energy Participaes acionrias da British Petroleum2
Pas de origem
Itlia Hungria Reino Unido Venezuela e Vietn Ucrnia ustria Estados Unidos Alemanha Canad
Setor
Petrleo e gs Petrleo Petrleo Petrleo Metalurgia Construo Petrleo Petrleo Autopeas
% do Valor Ano capital (US$ milho)

49 21 60
2
2.098 1.852 1.806 1.800 1.700 1.637 1.600 1.600 1.537
2008 20093 2009 2010 2010 20074 2009 2010 20075
Grupo de investidores Zaporizhstal Basic Element Lukoil Rosneft Basic Element Bauholding Strabag Lukarko Ruhr Oel (participao da PDVSA) Magna International
100 30 46 50 18
Fontes: Deutsche Bank (2008), Panibratov e Kalotay (2009), Ernst & Young (2010; 2011) e KPMG (2010; 2011). Elaborao do autor. Notas: 1 100% da Wind Telecomunicazioni e 51,7% da Orascom Telecom.
2
Foram adquiridas participaes acionrias em trs joint ventures da BP com a PDVSA, na Venezuela, e em ativos do setor de gs natural, no Vietn. Devido a presses polticas, a Surgutneftegaz revendeu suas aes na MOL ao governo da Hungria em maio de 2011 (Nicholson, 2011). Em 2009, a Basic Element, muito endividada, concedeu suas aes na Strabag em troca da quitao de suas dvidas junto ao Raiffeisen Bank. Porm, acordou uma opo de recompra de suas aes, que comeou a ser usufruda no m de 2010, com a aquisio de 17% do capital da empresa (Russias..., 2010). Em outubro de 2008, a Basic Element repassou sua participao na Magna International ao banco que nanciou a compra, devido s diculdades da companhia em honrar uma chamada de margem aps a grande desvalorizao destas aes, que haviam sido dadas em garantia ao emprstimo (Kremlinomics..., 2008)..
Outra motivao para a internacionalizao de empresas, frequentemente negligenciada em anlises tericas e empricas, o acesso a fontes de nanciamento no exterior. Isto particularmente verdadeiro no caso das empresas russas, em razo da estreiteza dos mercados bancrio e de capitais de seu pas de origem, que se desenvolvem de forma relativamente acanhada desde o m da URSS. A internacionalizao facilita o acesso a recursos nanceiros no apenas porque a empresa torna-se mais conhecida, mas, sobretudo, porque passa a dispor de garantias reais localizadas em pases cujos sistemas legal e de enforcement so considerados mais conveis pelos credores e investidores estrangeiros. Com exceo da RusAl que somente em janeiro de 2010 abriu seu capital, fazendo uma oferta pblica de aes na Bolsa de Valores de Hong Kong , todas as principais ETN russas lanaram aes em pases desenvolvidos nos ltimos 15 anos. Este parece ter sido o caminho natural medida que o mercado bancrio russo tem se revelado incapaz de nanciar as estratgias de expanso das rmas do pas. Contudo, foi no mercado de dvida que as empresas russas concentraram seus esforos de captao de recursos no exterior, por meio de emprstimos bancrios e da emisso de bnus. Esta foi, inclusive, uma das razes da disparada na dvida externa russa a partir de meados da dcada, como se ver adiante.
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2.2 Sobre o impacto da crise nanceira global de 2008 na internacionalizao das empresas russas
A Rssia foi um dos pases mais afetados pela crise nanceira global de 20082009. Em 2009, o PIB do pas sofreu uma retrao de 7,8%. Um dos principais canais de transmisso da crise para a economia russa foi a sbita contrao nos preos internacionais das commodities. No primeiro trimestre de 2009, o preo recebido pelo petrleo bruto exportado foi 63,3% inferior ao do terceiro trimestre de 2008. O mesmo padro se repetiu no caso dos metais em 2009, a cotao mdia do alumnio foi 36,8% inferior vericada em 2007, enquanto a do nquel foi ainda mais afetada pela crise, com queda de 60,5% em relao aos preos praticados naquele ano. A crise nanceira global impactou as ETN russas por vias diretas e indiretas. No primeiro grupo, podem-se incluir a interrupo brusca nos uxos de capitais; a contrao global no crdito (que dicultou a rolagem de emprstimos e ttulos emitidos nos mercados mais atingidos pela crise, como o norte-americano e o britnico); e a inverso de posio dos especuladores nos mercados de commodities, que passaram a apostar majoritariamente na queda das cotaes. A crise tambm atingiu as ETN russas de forma indireta, por meio de seu impacto sobre a demanda por commodities, que afetou principalmente preos, mas tambm quantidades; da desvalorizao do rublo, que elevou os passivos das empresas endividadas em moeda estrangeira; do derretimento dos ndices acionrios, que desvalorizaram garantias em muitos casos, as prprias aes das empresas dadas em operaes de crdito, o que levou as empresas a terem de honrar chamadas de margem em condies adversas; e da crise de liquidez no mercado nanceiro domstico, que dicultou a rolagem e a contratao de novos emprstimos junto aos bancos russos.13 poca da ecloso da crise nanceira internacional que deu seus primeiros sinais ainda no segundo semestre de 2007, mas que teve na falncia do banco de investimentos norte-americano Lehman Brothers, em setembro de 2008, seu ponto de disrupo , as principais ETN russas passavam por um processo de consolidao de ativos, aps alguns anos de polticas agressivas de expanso internacional baseadas em aquisies nanciadas majoritariamente por emprstimos de bancos ocidentais. Com a crise, esperar-se-ia uma reduo nesse ritmo de expanso, uma vez que a capacidade de nanciamento de novas aquisies foi restringida pelo menor acesso aos mercados nanceiros e de capitais internacionais, assim como pela menor gerao de caixa, em decorrncia da queda nos preos das commodities. Alm disso, as expectativas de menor crescimento da demanda e os riscos de aprofundamento da crise tambm deveriam constituir fatores inibidores
13. Para uma anlise mais aprofundada do impacto da crise nanceira global de 2008 sobre os bancos russos, ver Alves (2011c).
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do investimento. Por outro lado, a queda nos preos dos ativos decorrente, entre outros fatores, do aumento da preferncia pela liquidez, da necessidade de gerao de caixa e de desalavancagem e dos prospectos econmicos desfavorveis deveria constituir um elemento incentivador ao investimento, embora, numa situao de crise, preos mais baixos no necessariamente signiquem barganha. As estatsticas disponveis indicam, contudo, que o IDE proveniente da Rssia foi pouco afetado pela crise. Em 2008, quando os uxos mundiais de IDE j davam sinais de arrefecimento, com queda de 12,2% frente ao ano anterior, a sada de IDE da Rssia aumentou 21,1%. Segundo Venes (2009), nos primeiros nove meses de 2008, cerca de US$ 60 bilhes foram tomados junto a bancos estrangeiros para dar suporte a 75 compras de ativos no exterior. No ano seguinte, j com sua economia profundamente afetada pela crise, a Rssia investiu no exterior 21,5% a menos que em 2008, reduo, todavia, inferior queda de 38,7% nos uxos mundiais de IDE. Em 2010, o IDE russo voltou a crescer 18,4% na comparao anual, quase retornando ao pico atingido em 2008. Contudo, cabe ressaltar que parte destes uxos registrados pode estar, na verdade, mascarando fuga de capitais, prtica h alguns anos em declnio na Rssia, mas que foi retomada durante a crise. Uma evidncia em favor desta hiptese est na reduo muito mais pronunciada, em comparao s estatsticas de sada de IDE, nas operaes de fuses e aquisies envolvendo empresas russas na ponta de compra conforme as consultorias KPMG (2010; 2011) e Ernst & Young (2010), estas caram aproximadamente 54%, em 2009, frente ao ano anterior. Em termos de destino do IDE, houve um aumento na participao dos parasos scais, em detrimento dos pases desenvolvidos a participao de Chipre aumentou de 23,2%, no perodo 2007-2008, para 34,9%, no binio seguinte; j a soma das participaes dos Estados Unidos, do Reino Unido, do Canad e da Alemanha caiu de 23,7% para 10,8%. Quando a crise adentrou as fronteiras russas, suas principais ETN podiam ser classicadas em trs grupos, conforme seu grau de fragilidade nanceira. O primeiro compreendia empresas com baixa exposio a dvidas de curto prazo ou com alta exposio, mas com cobertura adequada por ativos de alta liquidez. Neste grupo, estavam as principais ETN do setor de petrleo e gs Gazprom e Lukoil , as empresas do setor de telefonia mvel, como a MTS, alm da Novolipetsk Steel, do setor metalrgico. O segundo reunia rmas com elevado grau de endividamento de curto prazo, relativamente sua capacidade de gerao de caixa e sua disponibilidade de ativos de elevada liquidez estavam neste algumas das principais ETN do setor de minerao e metalurgia: Evraz, Mechel e RusAl. Finalmente, o terceiro grupo reunia empresas com dbitos de curto prazo com boa cobertura por ativos de alta liquidez, mas com elevadas dvidas de longo prazo neste grupo estavam a metalrgica Severstal e a mineradora Norilsk Nickel (grco 4).
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GRFICO 4 Grau de liquidez de ETN russas selecionadas (31 dez. 2008)

(Em US$ milho)
Fonte: Bloomberg (2008). Elaborao do autor.
O modo pelo qual a crise nanceira global afetou as principais ETN russas esteve bastante relacionado com as estratgias de expanso destas empresas nos anos que antecederam crise. Empresas que adotaram polticas de internacionalizao arrojadas visando consolidao setorial em termos globais, nanciadas por crescente endividamento, mostraram-se mais vulnerveis, como foram os casos de vrias rmas do setor de metalurgia e minerao. Por outro lado, empresas mais contidas na alavancagem, e cujos investimentos voltaram-se integrao vertical, revelaram-se mais resilientes crise. Estes foram os casos das empresas de petrleo e gs, cujos investimentos realizados nos segmentos downstream da cadeia de valor ajudaram a reduzir a dependncia de seus resultados em relao aos preos das commodities.14 Entre as maiores ETN russas, a mais ameaada pela crise nanceira global foi a RusAl. Ao m de 2008, suas dvidas de curto prazo totalizavam US$ 13,9 bilhes, montante 20 vezes superior soma de suas disponibilidades de caixa e aplicaes nanceiras de curto prazo. Com as nanas altamente comprometidas, a Basic Element, holding que detm o controle da RusAl, teve de se desfazer de ativos adquiridos nos anos anteriores, como a participao de 30% na indstria de autopeas canadense Magna International, adquirida em 2007 por US$ 1.637 milhes as aes foram repassadas ao banco que nanciou a compra, devido s diculdades da companhia em honrar uma chamada de margem aps a grande desvalorizao destas aes, que foram dadas como garantia ao emprstimo (KREMLINOMICS, 2008).15 Sob a ameaa de ativos estratgicos para o desenvolvimento do pas irem parar em mos estrangeiras, o Kremlin resolveu agir. Por meio de seu Banco de
14. O impacto da crise nanceira global sobre as ETN russas foi analisado em maior profundidade em Alves (2011a). 15. Conforme Humber e Clark (2008), pelo menos 10 dos 25 empresrios mais ricos da Rssia sofreram chamadas de margem entre agosto e dezembro de 2008, em decorrncia da queda de US$ 230 bilhes no valor de suas aes, muitas das quais dadas em garantia aos emprstimos.
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Desenvolvimento Vnesheconombank (VEB) colocou disposio das empresas em diculdade um montante de US$ 50 bilhes para serem usados no pagamento de emprstimos contratados no exterior. Todavia, deste total, apenas US$ 11 bilhes foram efetivamente utilizados, e as condies oferecidas no se diferenciavam daquelas praticadas no mercado (GURIEV e TSYVINSKI, 2010).16 Os principais benecirios foram a RusAl, que tomou emprestado US$ 4,5 bilhes, o Alfa Group, com US$ 2 bilhes, e a Evraz, com US$ 1,8 bilho. A crise, no entanto, tambm trouxe oportunidades de compra, por conta da desvalorizao dos ativos ao redor do mundo. As rmas que mais usufruram dessas oportunidades foram as que dispunham dos melhores nveis de liquidez, como a Lukoil, embora at mesmo empresas com elevadas dvidas de curto prazo tenham se beneciado. Este foi o caso da Mechel, que adquiriu, em abril de 2009, a mineradora de carvo norte-americana Bluestone Coal, por US$ 436 milhes um negcio que chegou a ser avaliado em at US$ 4 bilhes no ano anterior, conforme Skolkovo (2009).17
TABELA 9 Evoluo dos ativos no exterior de empresas transnacionais russas durante a crise nanceira global (2007-2009)
(Em US$ milho) 2007
Lukoil Gazprom Evraz Severstal Mechel Norilsk Nickel Novolipetsk Steel RusAl
Elaborao do autor. 20.805 16.769 9.824 6.411 207 12.843 1.594 4.5331
2008
23.577 17.940 11.199 11.477 2.800 4.600 4.985 1.200
2009
28.038 19.420 10.363 9.907 5.100 5.000 4.000 1.100
Fontes: IMEMO e VCC (2009; 2011), exceto (1), cuja fonte Skolkovo (2008).
3 O PROCESSO DE INTERNACIONALIZAO DAS EMPRESAS RUSSAS E O PAPEL DO ESTADO
Primeiramente, impossvel dissociar o processo de internacionalizao das empresas russas nas ltimas duas dcadas do estado geral da economia do pas e da
16. Alm dos US$ 50 bilhes colocados disposio de empresas de setores estratgicos para a quitao de dvidas contradas no exterior, o banco estatal VEB recebeu do governo US$ 7 bilhes para a aquisio de aes de empresas russas como forma de evitar que a contnua queda das cotaes pudesse levar a novas chamadas de margem por parte dos credores. 17. Uma anlise pormenorizada do impacto da crise nanceira global sobre as ETN russas pode ser encontrada em Alves (2011a).
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evoluo dos mercados internacionais de commodities no perodo. Enquanto a atividade econmica domstica e os preos internacionais das commodities estiveram em declnio, o movimento de internacionalizao foi tmido, caracterizado mais pela fuga de capitais de um ambiente poltico-econmico conturbado do que por uma genuna expanso da produo alm-fronteiras. Em 1998, sete anos aps a dissoluo da URSS, o preo do petrleo atingiu seu ponto mais baixo (em termos reais) desde o choque de 1973. Neste mesmo ano, a Rssia sofreu uma crise de balano de pagamentos, que culminou na declarao de moratria sobre a dvida pblica interna e sobre a dvida externa privada, bem como na perda de dois teros do valor do rublo num perodo de apenas cinco meses. O PIB per capita encolheu para 71% do que era em 1992, e o ambiente poltico entrou em ebulio, com o presidente Boris Yeltsin trocando trs vezes de primeiro-ministro, at sua sada, em dezembro de 1999. Em maro deste ano, as reservas internacionais do pas atingiram seu mnimo, US$ 10,8 bilhes, valor insuciente para custear dois meses de importao em condies normais.18 Aps a desvalorizao, a economia russa se recuperou de forma relativamente rpida. O PIB per capita aumentou 18% em apenas dois anos (1999-2000), e a balana comercial, que chegara a car quase equilibrada no primeiro semestre de 1998, voltou a apresentar expressivos supervits US$ 36,2 bilhes em 1999 e US$ 60,7 bilhes em 2000. Alm da desvalorizao cambial, que desencadeou um processo de substituio de importaes, foi fundamental para a recuperao russa a mudana de rumo na cotao internacional do petrleo, seu principal produto de exportao. Desde o nal de 1998, quando foi acordada entre a Organizao dos Pases Produtores de Petrleo (OPEP) e alguns pases no pertencentes ao cartel (Mxico, Noruega, Rssia e Om) uma reduo na oferta, o preo do produto subiu de forma quase ininterrupta, abortada apenas pela recesso causada pela crise nanceira internacional de 2008. s crescentes instabilidades geopolticas no Oriente Mdio, que aprofundaram a tendncia de alta nos primeiros anos da dcada de 2000, veio se somar a exploso na demanda de alguns pases emergentes, notadamente a China, fenmeno que se espalhou por outras commodities.19 Contudo, nos anos iniciais do ciclo de alta (at 2002), a poltica de conteno da oferta por parte da OPEP foi o fator mais importante para a escalada do preo do petrleo, uma vez que houve subutilizao da capacidade produtiva nos pases membros do cartel.20
18. Uma anlise aprofundada sobre a crise de 1998 no faz parte do escopo deste trabalho. Sobre o assunto, ver Alves (2011c). 19. No caso dos metais, a tendncia de queda nos preos que vinha desde meados dos anos 1970 foi abruptamente revertida em 2004, sob o impulso da demanda asitica, passando a seguir um padro semelhante do petrleo nos anos seguintes. 20. Cumpre salientar que, apesar do citado alinhamento de interesses ocorrido em 1998, a produo russa tendeu, nos anos subsequentes, a seguir caminho inverso ao da OPEP. Como ressalta Schutte (2011), a elevao da produo russa no incio da dcada de 2000 levou a OPEP a reduzir sua produo, o que permitiu um ganho de participao da Rssia no mercado mundial em detrimento dos pases do cartel.
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Os aumentos no preo e na quantidade de petrleo exportada21 e, num segundo momento, tambm nos de minrios e metais exerceram forte inuncia sobre o movimento de internacionalizao das empresas russas, por duas razes principais: primeiramente, pelo vertiginoso incremento nas reservas internacionais do pas, que aumentaram 54 vezes entre o mnimo de maro de 1999 e o mximo atingido em agosto de 2008 (US$ 598 bilhes), antes do aprofundamento da crise nanceira internacional (grco 5); em segundo lugar, pelo aumento dos lucros das empresas dos setores de energia, metalurgia e minerao, o que ampliou a sua capacidade de investimento e de endividamento22 (grco 6).
GRFICO 5 Reservas internacionais, preos e volumes de exportao de gs natural, petrleo e derivados Rssia (2000-2008)
(Produtos em 100=2.000, Reservas internacionais em US$ bilho)
Fonte: Banco Central da Rssia. Elaborao do autor.
21. Entre 2000 e 2008, as exportaes de petrleo e derivados e de gs natural cresceram 487% em termos nominais. Deste aumento, a maior parte explicada pela evoluo das cotaes: enquanto o ndice de quantidade aumentou 51,3%, o ndice de preo subiu 291,1% (Alves, 2011c, p. 272). 22. Em 2006, a lucratividade das empresas extrativas da lista Global 500 compilada pela revista Fortune superou os 25%, quase cinco vezes a mediana das empresas da amostra (UNCTAD, 2007).
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O aumento das divisas teve o efeito de diminuir as resistncias, entre os burocratas russos, quanto ao investimento no exterior um fenmeno semelhante ao ocorrido nos demais pases do BRIC ao longo da dcada de 2000.
GRFICO 6 Evoluo do lucro lquido de empresas transnacionais russas (anos selecionados)
(Em US$ milho)
Fonte: Relatrios anuais das empresas. Elaborao do autor. Obs: No caso da Evraz, o primeiro ano da srie 2002.
O aumento dos lucros propiciado pelo boom das commodities, por seu turno, desencadeou um novo ciclo de investimentos setorial, aps um longo perodo em que estes estiveram em patamares muito baixos em decorrncia do excesso de capacidade instalada em mbito mundial.. Outro ponto importante na anlise do processo de internacionalizao das empresas russas a questo sempre levantada se esse movimento tem sido caracterizado por expanso ou xodo. Na primeira dcada da transio anos 1990 , o ambiente de negcios na Rssia era bastante precrio. desorganizao geral da economia e instabilidade macroeconmica somavam-se o risco poltico e o receio de expropriao. Nesse ambiente, a remessa de recursos ao exterior, por via legal ou ilegal, apresentava-se como uma forma racional de diversicao de riscos. Na opinio de Liuhto e Vahtra (2007), os fatores de repulso sintetizados no clima de negcios desfavorvel foram mais importantes do que os fatores de atrao (das economias receptoras) nos anos iniciais da internacionalizao das empresas russas. Porm, medida que estas empresas comearam a se fortalecer nanceiramente na esteira do boom das commodities e do consequente aumento das exportaes , as oportunidades de investimento em mbito domstico comearam a escassear, e os fatores de atrao passaram a ser preponderantes. Em resumo, o mercado russo cara
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pequeno demais para a pujana nanceira de suas empresas, incluindo os mercados bancrio e de capitais, incapazes de nanciar as operaes de aquisio que estavam por vir (KUZNETSOV, 2008; FILLIPOV, 2009). Alm disso, a poltica industrial em vigor forava as empresas a suprir o mercado domstico a preos inferiores aos praticados no mercado internacional, o que diminua a atratividade de novos investimentos no pas (VAHTRA, 2009).
3.1 O papel do Estado e polticas de apoio internacionalizao
Um ms antes de sua eleio e trs antes da posse, ocorrida em maio de 2008 , o ento candidato presidente Dmitry Medvedev intimou os empresrios russos a embarcar numa odisseia de compras de empresas no exterior. Conforme noticiado pelo jornal Financial Times (COPY, 2008), Medvedev armou que esta uma misso muito importante. A maior parte das grandes potncias est engajada nela. Muitas delas so bastante ativas, como a China. E ns deveramos ser tambm. Ao contrrio da China um exemplo a ser seguido, de acordo com Medvedev , que, desde o incio do sculo, possui uma estratgia clara de apoio internacionalizao, consubstanciada no seu programa Go Global, a Rssia nunca estabeleceu uma poltica especca para promover o investimento de suas empresas no exterior (SAUVANT, 2005; KALOTAY e SULSTAROVA, 2008; FILLIPOV, 2009; PANIBRATOV e KALOTAY, 2009). Do mesmo modo, instrumentos de incentivo internacionalizao23 disponibilizados pelo governo chins s empresas do pas, como nanciamentos, incentivos scais e seguros contra risco poltico (ACIOLY; ALVES e LEO, 2009), no so fornecidos s empresas russas. Na opinio de Liuhto e Vahtra (2007, p. 138), durante muito tempo, o IDE foi percebido pelas autoridades como sada indesejada de capitais e, por isso, as polticas sempre foram desenhadas de forma a desestimul-lo. De todo modo, o discurso de Medvedev talvez indique uma mudana de postura, uma vez que seu antecessor no Kremlin nunca fora to explcito no apoio internacionalizao das empresas do pas. Contudo, esta mudana ainda no se materializou em medidas de poltica.24
23. UNCTAD (2006) lista uma srie de polticas especcas que podem ser empregadas por pases em desenvolvimento (ou em transio) para apoiar a internacionalizao de suas empresas. Estas polticas podem ser reunidas em seis grupos: i) apoio informacional, assistncia tcnica e outras orientaes; ii) criao de zonas de conforto nos pases de destino do IDE, isto , reas que concentrem representaes de rgos governamentais e tcnicos para dar suporte s ETN, assim como servios sociais para os empregados dessas empresas; iii) celebrao de acordos internacionais, normalmente envolvendo a proteo jurdica dos investimentos e a eliminao da bitributao; iv) instrumentos de minimizao de riscos, normalmente relacionados a risco poltico; v) instrumentos scais e tributrios, visando a reduo do custo dos projetos de investimento no exterior; e vi) nanciamento, por meio de linhas de crdito especcas, emprstimos preferenciais, crditos de exportao e equity nance. 24. De acordo com IMEMO e VCC (2011), ao m de 2009, a Rssia possua, em vigor, 48 acordos bilaterais de investimento ou para evitar a bitributao do capital. Porm, como a maioria desses acordos foi assinada antes da dcada de 2000, difcil relacion-los a uma poltica deliberada de incentivo internacionalizao das empresas. Na avaliao de IMEMO e VCC (2009), a Amrica Latina vista pelas ETN russas como uma regio pouco desenvolvida e distante, com barreiras institucionais expanso do IDE, como a ausncia de acordos de proteo ao investimento e para evitar a bitributao. Na Amrica do Sul, a Rssia possui tratados bilaterais de investimento somente com dois pases: Argentina, assinado em 1998, e Venezuela, em 2008 (IMEMO e VCC, 2011).
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Uma medida relativamente recente, que dever surtir impacto a longo prazo, mas que certamente no foi determinante para o desenrolar do processo de internacionalizao ocorrido at o momento, foi a eliminao da maior parte dos controles cambiais existentes no pas a partir de 1o de janeiro de 2007, o que tornou o rublo uma moeda conversvel (MINISTRY OF ECONOMIC DEVELOPMENT AND TRADE OF THE RUSSIAN FEDERATION; ERNST & YOUNG, 2007). No auge da crise nanceira internacional, muito se especulou na imprensa mundial sobre a possibilidade de a Rssia reintroduzir controles de capital. O pas, bastante afetado pela queda nos preos do petrleo e de outras commodities, queimou mais de US$ 200 bilhes de suas reservas internacionais, entre os meses nais de 2008 e os primeiros de 2009, para evitar o colapso de sua moeda. Contudo, o governo mostrou-se enftico ao armar que, apesar da crise, no voltaria atrs em relao conversibilidade do rublo (BRYANSKI e VOROBYOVA, 2009). A ausncia de polticas especcas de promoo de investimento direto no exterior no signica, porm, que o Estado no tenha exercido inuncia sobre o processo de internacionalizao das rmas russas. O papel efetivamente desempenhado pelo Kremlin neste processo , na realidade, um tema bastante controverso. Enquanto alguns, como a Economist Intelligence Unit (2006), a Deloitte (2008) e o Deutsche Bank (2008), entendem que a expanso das empresas russas tem sido guiada, acima de tudo, por motivaes comerciais, outros enxergam componentes geopolticos neste movimento, principalmente no caso das empresas estatais. Na opinio de Vahtra (2007), o governo Putin empreendeu, a partir de 2005, um esforo de criao de um grupo de campes nacionais, empresas grandes e politicamente obedientes. Seguindo esta linha, Panibratov e Kalotay (2009) armam que a inuncia do Estado perceptvel mesmo em empresas completamente privadas, embora seja maior sobre as estatais que, no entendimento de Kalotay e Sulstarova (2008), tm seus planos de internacionalizao traados em conformidade com a poltica externa russa. Se o diagnstico mais crtico estiver correto, a atuao do Estado no processo de internacionalizao das empresas russas poderia ser delimitada em trs fases distintas. A primeira, ocorrida no governo de Boris Yeltsin (1991-1999), teria cado marcada pela criao dos conglomerados empresariais e pela consolidao dos monoplios privados, sob a mediao do Estado. A segunda, j no governo de Vladimir Putin (2000-2008), distinguir-se-ia da anterior pelo aumento do poder do Estado sobre as empresas, via reestatizao como no caso da Gazprom ou por meio da inuncia poltica, principalmente entre as rmas ligadas explorao de recursos naturais. A terceira, que seria, na verdade, um aprofundamento da segunda, teria como caracterstica principal a busca, pelo Estado, da submisso das estratgias de internacionalizao das empresas, principalmente as estatais, renovada poltica externa do pas.
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Conforme Panibratov e Kalotay (2009), a percepo de que as empresas russas esto mais sujeitas interferncia poltica do que as multinacionais em geral tem criado diculdades expanso do IDE do pas. Fillipov (2009) relata que, nos pases desenvolvidos, muitos acreditam que as ETN russas no esto em busca de tecnologia, capital ou mercado quando investem em seu pas, mas, sim, agindo como intermedirios da poltica externa russa. Isto ca bastante claro quando se observam os resultados de uma pesquisa da Economist Intelligence Unit (2006), realizada com 332 executivos de todo o mundo, que indicou uma ampla difuso de uma percepo negativa sobre a Rssia enquanto fonte de IDE. Mais de 60% dos respondentes da pesquisa indicaram a oposio poltica como o maior obstculo para a expanso das empresas russas em seus pases. Em outra enquete, realizada em 2008 (de forma separada) nos Estados Unidos, na Frana, na Alemanha, na Itlia e no Reino Unido, com a populao em geral, a maioria dos entrevistados respondeu que contra investimentos russos em seu pas, embora em todos esses pases, exceto o Reino Unido, a maior parte da populao veja a Rssia como uma nao amiga (DELOITTE, 2008, p. 41). Outro movimento do governo Putin que acabou tendo reexo sobre o processo de internacionalizao das empresas foi o de recrudescimento do envolvimento estatal no setor energtico do pas. Alm da reestatizao da Gazprom, da Sibneft e da Yuganskneftgas esta, expropriada do oligarca Mikhail Khodorkovsky, no decorrer de sua condenao por fraude e evaso scal, para o pagamento de dvidas com o sco25 o governo russo promoveu renegociaes com quase todos os grandes projetos de energia controlados por estrangeiros, reduzindo seus direitos contratuais. Conforme Ehrstedt e Vahtra (2008), as multinacionais estrangeiras, que entraram no pas em condies bastante favorveis nos primeiros anos aps o colapso da URSS, foram induzidas mediante acusaes de no cumprimento de leis ou contratos a reduzir sua participao em diversos projetos importantes em favor das companhias estatais russas. A piora no tratamento dispensado aos investidores estrangeiros pelo governo russo vem dando margem adoo de medidas recprocas nos pases nos quais as empresas russas possuem inteno de investir. Conforme a Economist Intelligence Unit (2007), em 2006, ocorreram 13 tentativas fracassadas de compras de ativos por parte de empresas russas no exterior, num montante superior a US$ 50 bilhes. Trs delas envolviam a Lukoil, e outras cinco, a Gazprom. Uma das empresas alvejadas pela Gazprom era a Centrica, maior distribuidora de gs natural do Reino Unido. Quando soube das intenes da empresa russa, o governo britnico demonstrou descontentamento e tomou medidas para dicultar a aquisio, chegando, inclusive,
25. A Yuganskneftgas tornou-se subsidiria da estatal Rosneft. J a Sibneft, antes pertencente aos oligarcas Roman Abramovich e Boris Berezovsky, foi comprada pela Gazprom por US$ 13,2 bilhes, tornando-se a sua subsidiria Gazprom Neft. Para mais detalhes sobre o caso Khodorkovsky, ver Goldman (2004) e Sakwa (2009).
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a considerar emendar a lei nacional sobre fuses e aquisies para bloquear a efetivao do negcio (DELOITTE, 2008). No ano seguinte, o governo britnico voltou a frustrar os planos da Gazprom, negando-lhe a permisso para a construo de um depsito de gs subterrneo (EHRSTEDT e VAHTRA, 2008). A situao ainda mais complicada em certos pases que fazem parte da antiga rea de inuncia sovitica, que temem que a Rssia use suas empresas de energia como veculo de sua poltica externa, visando mant-los em sua esfera de inuncia (DELOITTE, 2008). Recentemente, a Lukoil demonstrou interesse na aquisio de duas renarias da polonesa PKN Orlen, localizadas na Repblica Tcheca e na Litunia. Conforme analistas de mercado, a compra fazia sentido do ponto de vista econmico (RUSSIAN..., 2009), mas o governo polons enxergou a mo grande do Kremlin por trs do negcio (PANIBRATOV e KALOTAY, 2009, p. 4) e buscou maneiras de inviabiliz-lo. Segundo o vice-presidente da Lukoil, Leonid Fedun, o antagonismo poltico em relao Rssia to forte em alguns pases da Europa Oriental que inviabiliza qualquer tentativa de investimento (RUSSIAN..., 2009).26 E a vulnerabilidade da Europa na questo energtica s tende a ampliar os conitos, como aquele envolvendo a Rssia e a Ucrnia, cujo ponto crtico ocorreu em janeiro de 2009, quando, em pleno inverno, diversos outros pases foram afetados por redues repentinas no fornecimento de gs pela Gazprom.
Na introduo deste trabalho, indagou-se porque a Rssia parece no se conformar hiptese da Trajetria do Desenvolvimento do Investimento, uma vez que seus expressivos investimentos no exterior so equivalentes aos investimentos recebidos. Em 2010 o pas chegou mesmo condio de investidor externo lquido. A trajetria peculiar da Rssia, que durante dcadas foi uma economia planicada (e pouco aberta ao exterior) e que, nos primeiros anos aps o retorno economia de mercado, passou por uma forte contrao no produto, obviamente traz complicadores para a aplicabilidade da teoria. O fato de a Rssia ter um PIB per capita signicativamente inferior ao do mundo desenvolvido no signica que o pas possa ser equiparado aos pases em desenvolvimento. A indstria de base, por exemplo, foi erguida na Rssia na primeira metade do sculo XX, poca em que outros BRIC ainda engatinhavam em seus processos de industrializao. As condies iniciais da Rssia em 1991 (ano em que a URSS deixou de existir) permitem crer que, a despeito dos problemas amplamente discutidos a respeito dos baixos estmulos introduo de inovaes existente no sistema socialista, suas
26. Conforme Liuhto e Vahtra (2007), esse antagonismo tem levado as empresas russas a adotar estratgias de investimento bastante questionveis do ponto de vista da governana corporativa, como usar esquemas offshore para encobrir a origem de seus reais proprietrios.
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empresas j estavam, naquele momento, muito mais preparadas para a expanso no exterior que as rmas chinesas ou indianas. Elas possuam uma base tecnolgica muito mais avanada e uma capacidade organizacional muito superior, adquirida em dcadas nas quais os conglomerados industriais soviticos se espalhavam por um vasto territrio, marcado por contrastes tnicos e culturais. Portanto, possvel que no haja realmente uma contradio em relao teoria, dada a no linearidade do desenvolvimento da Rssia. Mas, o que levou, ento, as empresas russas a se internacionalizarem? O Estado teve alguma participao nesse movimento? Num primeiro momento, os fatores de repulso parecem ter sido os mais relevantes. O fenmeno do asset stripping (desencadeado ainda durante a perestroika, mas aprofundado no governo Yeltsin) esteve na origem das primeiras levas de IDE, tendo em vista ter sido a forma encontrada por quem detinha o comando sobre os ativos de escapar ao controle das autoridades russas, visando ampliar seus direitos de propriedade, usurpar acionistas minoritrios ou simplesmente evadir impostos. Porm, medida que a incerteza poltica e a instabilidade macroeconmica diminuam, os fatores de atrao (dos pases receptores do IDE) caram preponderantes. Em suma, a Rssia cara pequena demais para suas maiores empresas, e as oportunidades de investimento em mbito domstico comearam a escassear. Aquisies no exterior apresentaram-se, ento, como o meio lgico de ampliar o acesso a fontes de matrias-primas, expandir a capacidade e conquistar novos consumidores. Fatores geopolticos podem ter exercido certa inuncia sobre as decises de investimento das empresas russas, particularmente das estatais de energia. Porm, a maior parte das inverses por elas realizadas seria facilmente justicvel sob o ponto de vista estritamente econmico. At o momento, a expanso das rmas russas se deu sem o amparo de polticas pblicas especcas de incentivo internacionalizao. Todavia, a julgar pelas manifestaes pblicas do presidente Dmitry Medveded, esta situao pode vir a mudar. Corrobora esta avaliao o crescente antagonismo a investimentos russos que tem havido em grande parte da Europa. Sentindo-se discriminados, os empresrios russos tm aumentado a presso para um maior envolvimento do Kremlin nas questes relativas ao IDE, o que pode ensejar a adoo de polticas mais especcas de apoio internacionalizao. A crise nanceira global de 2008-2009 impactou fortemente a economia russa. Contudo, a natureza de seus efeitos sobre as principais ETN do pas dependeu principalmente das estratgias de expanso adotadas por estas no perodo anterior. As rmas mais afetadas foram aquelas que buscaram grande diversicao horizontal nanciada por endividamento em moeda estrangeira. Por outro lado, as empresas menos alavancadas tiveram, no perodo da crise, uma grande oportunidade de adquirir ativos a preos mais baixos e de adentrar mercados anteriormente
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refratrios a investimentos russos por razes polticas. Como bem exemplicado pelo perodo mais agudo da crise, a continuidade do movimento de internacionalizao das empresas russas nos prximos anos depender, acima de tudo, da evoluo favorvel dos mercados internacionais de commodities.
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NoTas BioGrFiCas ANDr GusTavo DE MiraNDa PiNEli AlvEs
Bacharel em Cincias Econmicas pela Universidade Federal do Paran (UFPR), mestre em Economia pela Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP). Tcnico de Planejamento e Pesquisa da Diretoria de Estudos e Relaes Econmicas e Polticas Internacionais (Dinte) do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (Ipea).
ElToN JoNY JEsus RiBEiro
Graduado em Cincias Econmicas pela Universidade de So Paulo (USP), psgraduando em Mtodos Matemticos Aplicados Economia e Finanas pela Universidade de Braslia (UnB) e Tcnico de Planejamento e Pesquisa da Diretoria de Estudos e Relaes Econmicas e Polticas Internacionais (Dinte) do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (Ipea).
LDia AliCE SoarEs RuppErT
Doutoranda em Teoria Econmica pela Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP), mestre em Economia pela Universidade Estadual Paulista (Unesp) e graduada em Cincias Econmicas pela UNICAMP. Pesquisadora do Ncleo de Economia Industrial e da Tecnologia (NEIT) do Instituto de Economia UNICAMP. Pesquisadora colaboradora da Sociedade Brasileira de Estudos de Empresas Transnacionais (SOBEET).
LEoNarDo SilvEira DE Souza
Graduado em Direito pela Universidade Federal de Ouro Preto (UFOP) e mestre em Economia Mineral pelo Programa de Engenharia Mineral da Escola de Minas/ UFOP. Pesquisador pelo Programa de Pesquisa para o Desenvolvimento Nacional (PNPD) da Diretoria de Estudos e Relaes Econmicas e Polticas Internacionais (Dinte) do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (Ipea), entre julho de 2010 e julho de 2011.
LuCiaNa ACiolY
Doutora em Economia pela Universidade Estadual de Campinas (Unicamp). Tcnica de Planejamento e Pesquisa e Assessora Tcnica da Presidncia do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (Ipea).
Lus AFoNso FErNaNDEs Lima
Graduado em Cincias Econmicas pela Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP) e mestre pela Fundao Getulio Vargas (FGV). Diretor Presidente
da Sociedade Brasileira de Estudos de Empresas Transnacionais e da Globalizao Econmica (SOBEET). Economista-chefe do Grupo Telefnica no Brasil, desde agosto de 2005.
RoDriGo PimENTEl FErrEira LEo
Bacharel em Cincias Econmicas pelas Faculdades de Campinas (Facamp) e mestre em Desenvolvimento Econmico pela Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP). Pesquisador pelo Programa de Pesquisa para o Desenvolvimento Nacional (PNPD) da Diretoria de Estudos e Relaes Econmicas e Polticas Internacionais (Dinte) do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada (Ipea).
William Villa Nozaki
Graduado em Cincias Sociais pela Universidade de So Paulo (USP), mestre em Desenvolvimento Econmico, com nfase em Histria Econmica, pela Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP) e doutorando em Desenvolvimento Econmico no Instituto de Economia da UNICAMP.
Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada - Ipea 2011

EDITORIAL Coordenao Cludio Passos de Oliveira Superviso Marco Aurlio Dias Pires Everson da Silva Moura Reviso Laeticia Jensen Eble Luciana Dias Jabbour Mariana Carvalho Olavo Mesquita de Carvalho Reginaldo da Silva Domingos Andressa Vieira Bueno (estagiria) Celma Tavares de Oliveira (estagiria) Patrcia Firmina de Oliveira Figueiredo (estagiria) Editorao Bernar Jos Vieira Claudia Mattosinhos Cordeiro Jeovah Herculano Szervinsk Jnior Aline Rodrigues Lima (estagiria) Daniella Silva Nogueira (estagiria) Leonardo Hideki Higa (estagirio) Capa Leonardo Hideki Higa (estagirio)
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Organizadores Luciana Acioly Luis Afonso Fernandes Lima Elton Ribeiro

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Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada Ipea 2011

Marcio Pochmann Presidente do Ipea

Luis Afonso Fernandes Lima Presidente da Sobeet

Welber Barral Janeiro de 2011

1. Dados obtidos do site da UnCTad: <www.unctad.org>.

PIB1 (Em milhes de US$)

Populao (Em milhares)

Tabela 2 Participao no PIB por setores de atividades

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GrfiCo 2 Fluxo de entrada e de sada de IDE da frica do Sul

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GrfiCo 3 Fluxo de sada de IDE fuses e aquisies (acumulado 2000-2009)

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GrfiCo 4 Estoque interno e externo de IDE

Fonte: UNCTADStat (<http://unctadstat.unctad.org>). Elaborao prpria. Obs.: Dados obtidos em 28/7/2011.

GrfiCo 5 Estoque externo de IDE da frica do Sul sobre o IDE mundial

Fonte: UNCTADStat (<http://unctadstat.unctad.org>). Elaborao prpria. Obs.: Dados obtidos em 28/7/2011.

GrfiCo 6 Proporo do estoque externo de IDE em relao ao PIB de pases selecionados

China frica do Sul

Fonte: UNCTADStat (<http://unctadstat.unctad.org>). Elaborao prpria. Obs.: Dados obtidos em 28/7/2011.

GrfiCo 8 Distribuio dos estoques de IDE sul-africanos na Europa (em 2009)

GrfiCo 9 Distribuio dos estoques de IDE sul-africanos na frica (2009)

frica (no especificado) 44,3%

Ilhas Maurcio 42,6%

2.1 As principais corporaes transnacionais da frica do Sul

Luciana Acioly Rodrigo Pimentel F. Leo

Fonte: UNCTAD (2011). Elaborao dos autores.

GRFICO 2 China: distribuio do estoque setorial de IDE no exterior (2004-2010)

GRFICO 3 China: distribuio dos uxos setoriais de IDE no exterior (2004-2010)

GRFICO 4. China: distribuio espacial do estoque de IDE por regies (2009)

Amrica Latina 12,4

Amrica do Norte 2,1

Fonte: MOFCOM (2010). Elaborao dos autores.

2.1 As corporaes transnacionais chinesas mais internacionalizadas

25. Sobre esse ponto, ver Yang e Teng (2007).

3.1.4 Instrumentos de nanciamento

<http://www.ceicdata.com>. <http://www.cnpc.com.cn/eng>. <http://www.cosco.com.br/br/subsidiarias.shtml>. <http://www.fdi.gov.cn/>.

Elton Jony Jesus Ribeiro Ldia Ruppert

2  O INVESTIMENTO DIRETO SUL-COREANO: UMA CARACTERIZAO

GRFICO 1 Coreia do Sul: estoques internos e externos de IDE

GRFICO 2 Coreia do Sul: uxos de entrada e sada de IDE

GRFICO 3 Estoque de IDE realizado como proporo do PIB: pases selecionados

China frica do Sul

Nmero de novos investimentos no exterior

Montante investido (Em milhares de US$)

Peso relativo (Em %)

TABELA 3 Participao dos setores por regio (2010)

sia Oriente Mdio

Amrica do Sul e Central

Fonte: Korea Eximbank.

Obs.: Dados obtidos em 10/3/2011.

TABELA 4 Motivao do IDE sul-coreano por perodo (2004)

(Em %) EUA Europa Manufatura

Setores Equipamentos eletrnicos e de telecomunicaes

Evitar barreiras comerciais

Adquirir vantagens tecnolgicas e de gesto Desenvolver recursos naturais

Fonte: Korea Eximbank (apud LEE, 2007, p. 84-85).

2 O INVESTIMENTO DIRETO SUL-COREANO: UMA CARACTERIZAO