Introducao Ao introduzir-mos o tema relacionado com Instrumentos financeiros devemos notar alguma flutuao terminolgica, embora deva dizer-se

que as expresses instrumento financeiro, produto financeiro e activo financeiro devem ser, em princpio, sinnimas, sendo criticvel em tal diversidade terminolgica. Tal sinonmia, porm, pode levantar dificuldades em alguns casos, devendo sempre atender-se aos concretos regimes jurdicos consagrados. Neste trabalho abordarei acerca do Export Note, este um instrumento que em moambique por escassaz obras acerca do mesmo nao obtive uma informacao solida sobre a sua utilizacao. Porem, tratando-se de um instrumento relacionado com a exportacao e com o crescimento macro-ecoconomico que paira neste ponto do Mundo, provavelmente num futuro breve far-se-a a utilizacao do mesmo. desta forma que ao longo do mesmo focarei-me em alguns exemplos de literaturas e ou obras brasileiras. Export Notes um direito creditrio sobre uma exportao que ocorrer em data futura. Esse instrumento proporciona um rendimento indexado ao dlar. O cliente compra uma Export Notes emitida por um exportador por meio do Banco. O risco de crdito do cliente o Banco, no o exportador. O valor aplicado igual ao valor futuro em dlar, descontado pelo cupom e convertido em reais pela PTAX do dia anterior. Se preferir, o cliente poder liqidar antecipadamente (a partir do 2 dia do incio da operao) parte, ou todo o valor investido, a taxas de mercado.

Export Note um ttulo emitido por uma empresa exportadora de produtos e servios; portanto, uma alternativa de financiamento de capital de giro exclusiva a exportadores, com as seguintes caractersticas bsicas: 1. Lastreado obrigatoriamente num contrato de compra e venda de produtos e servios firmado entre o exportador com empresas estrangeiras importadoras de seus produtos e servios; 2. O valor da export note expresso em moeda estrangeira, da mesma identidade com a moeda do contrato que a lastreia; 3. Sua liquidao dar-se- obrigatoriamente em moeda nacional, atravs da converso taxa determinada em contrato. O export note poder ser validado se a empresa emissora no obter qualquer outra forma de financiamento lastreado no mesmo contrato comercial. Assim, o exportador vende o ttulo (export note) a um banco, que significa a venda do seu direito de receber dlares de um importador estrangeiro. A legislao no Brasil sobre export note escassa, e seu mercado de difcil mensurao, uma vez que o ttulo pode ser transacionado fora do sistema financeiro e no possui registro em cmaras ou rgos especficos. O export note pode ser um instrumento profcuo de financiamento de exportaes, no perodo compreendido entre o fechamento do contrato mercantil de compra e venda de produtos e servios ao exterior e o embarque da mercadoria. Uma vantagem competitiva sobre o ACC1 Adiantamento de Contrato de Cmbio no sofrer limitao de prazo de 180 dias.

1 ACC uma operao a termo onde um banco autorizado a operar com cmbio adianta a um exportador
reais equivalentes quantia de moeda estrangeira comprada pelo banco. Esse recurso propicia ao exportador financiar a produo e a comercializao da mercadoria a ser exportada. O ACC pode desdobrar-se em duas fases. A primeira refere-se ao adiantamento pelo banco em at 180 dias antes do embarque. A segunda fase, chamada de ACE Adiantamento sobre Contrato de Exportao, pode ocorrer quando a mercadoria j est embarcada, podendo ser solicitado at 60 dias aps o embarque.

Os investidores aplicam em export note mais com objetivo de hedge do que rentabilidade. Dado que o ttulo expresso em moeda estrangeira, uma alternativa de dolarizao, principalmente para empresas que necessitam proteger ativos nessa moeda. O investidor adquire, compra ou investe em export note, principalmente com o objetivo de proteger-se (fazer hedge) de oscilaes cambiais, uma vez que o export note expresso em moeda estrangeira e uma das poucas alternativas de dolarizao de ativos existentes no mercado financeiro nacional, principalmente as multinacionais, que necessitam prestar contas em dlares a suas matrizes, gerando uma necessidade constante de proteo dos ativos nesta moeda. EXEMPLO Uma empresa exportadora firmou um contrato de exportao de produtos com um importador estrangeiro no valor de US$ EN. Em funo de no ter obtido qualquer outro tipo de financiamento sobre esse contrato, est analisando a viabilidade de emitir export note no valor de US$ EN. O exportador emite export note com vencimento para D dias e taxa de desgio de 1% a.a. linear.

CC = custo da captao pelo perodo D, sem considerar impostos e possvel custo de coobrigao EN = valor de emisso do export note I = taxa linear de desgio sobre o EN D = prazo de vencimento do export note em nmero de dias. O custo efetivo da captao apurado (CC), deve ser comparado com as demais alternativas de financiamento disponveis, observando a compatibilidade de prazo e indexao.

Em outros websites de consulta para a melhor compreensao acerca do tema de salientar que a diferenca em as explicacoes minima, pois para o abaixo descrito diz, Export Note um ttulo com remunerao vinculada moeda estrangeira, emitido no mercado domstico por um exportador, que possui um contrato com um importador de fornecimento futuro de mercadorias. um produto financeiro que permite s empresas se posicionarem em face de diferentes expectativas de mercado, hedgeando ou garantindo resultados na arbitragem de indexadores financeiros. Para quem se destina? Comprador: Empresas de uma forma geral que buscam proteo cambial. Emissor: Empresas exportadoras que necessitam de financiamento no mercado domstico taxas competitivas. Por que contratar um Export Note? Comprador: uma opo de aplicao de recursos com remunerao atrelada variao cambial, sendo um banco coobrigado na operao, o que adiciona aplicao a segurana da remunerao do investimento. Emissor: pode ser instrumento de captao de recursos ou pode permitir s empresas exportadoras, que tenham disponibilidade de lastro e queiram utiliz-lo, receberem "fee" pela emisso da Export Note. A figura/Quadro abaixo mostra um exemplo de uma minuta electronica de um Export Notes.

Figura 1

Para subsidiar mais a cerca do tema em estudo (Export note ou notas de Exportacao) outro Website, igf.com.br/aprende/glossario, apresenta alguns exemplos claros de como deve ser calculado. Exemplo Suponha que uma empresa exportadora tenha emitido esport note no valor nominal(valor de resgate) de US$ 300.000,00. A cotao de moeda nacional em relao moeda estrangeira (dlar) no momento da operao atingia a R$ 1,08/US$, e no dia do resgate a paridade passou para R$1,119/US$. A export note foi emitada pelo prazo de 90 dias, sendo a taxa de desconto defenida em 13,2% ao ano. Determinar os valores da operao e do custo efetivo da empresa tomadora de recursos. Calcualr tambm a rentabilidade do investidor que tenha adquirido este ttulo, sabendo-se que h incidncias de IR na fonte pela alquoya de 20 %.

Soluo: Em US$ Em R$ | Valor Nominal da emisso 300.000,00 324.000,00 Valor lquido captado:

US$ 300.000,00 290.416,26 313.649,56 1 + 0,132 x 3 12 Desconto: 9.583,74 10.350,44 Valor do Resgate: 300.000,00 335.700,00 Custo efetivo (i) = 335.700,00 - 1 = 7,03% 313.649,56 | Esse clculo embute a variao cambial de 3,61% [( R$ 1, 19/ R$ 1,08)-1] e a taxa real de 3,3%. Para investir, o calculo da rentabilidade efetiva deve considerar o IR retido na fonte previsto para esta operao. Considerando a lquita de 20% incidente sobre os rendimentos brutos, tem-se: IR= 20% x (R$ 335.700,00 R$ 313.649,56) = R$ 4.410,09 O valor lquido de resgate do investidor reduz-se para: Resgate (FV) = 335.700,00 R$ 4.410,09 = R$ 331.289,91 Logo, a rentabilidade efetiva lquida calculada em: Rentabilidade lquida(i) = R$ 331.289,91 1 = 5,62% a.t. R$ 313.649,56

Conclusao Ao Concluir dizer que o termo Export Notes vem do ingls e significa notas de exportao. Contrato usado por exportadores para financiar suas vendas ao exterior. Nestes contratos o exportador cede aos investidores os direitos de venda decorrentes dos contratos de exportao, e, em troca recebe moeda local. Ttulo com remunerao vinculada moeda estrangeira, emitido no mercado domstico por um exportador, que possui um contrato com um importador de fornecimento futuro de mercadorias. um produto financeiro que permite s empresas se posicionarem em face de diferentes expectativas de mercado, protegendo ou garantindo resultados na arbitragem de indexadores financeiros.

Export Notes um direito creditrio sobre uma exportao que ocorrer em data futura. Esse instrumento proporciona um rendimento indexado ao dlar. O cliente compra uma Export Notes emitida por um exportador por meio do Banco. O risco de crdito do cliente o Banco, no o exportador. O valor aplicado igual ao valor futuro em dlar, descontado pelo cupom e convertido em reais pela PTAX do dia anterior. Se preferir, o cliente poder liqidar antecipadamente (a partir do 2 dia do incio da operao) parte, ou todo o valor investido, a taxas de mercado.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

OBRAS ANTUNES, Jos Engrcia (2009) Os Instrumentos Financeiros, Almedina.

INTERNET www.trabalhosfeitos.com.br, site acessado no dia, 17 de Novembro de 2013 Pelas 15:00. www.cmvm.pt, web visitado no dia 16 de Novembro, pals 13:00h. http://www.igf.com.br/aprende/glossario ... spx?id=780, idem. Fonte: http://www.bancoreal.com.br/index_inter ... _note.shtm, idem.