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Editorial
.
615 CISS
ANLISIS MEDIA-VARIANZA
1. Tcnicas clsicas
Entre las tcnicas clsicas o tradicio-
nales se incluyen: el anlisis de las reas
funcionales, el perfil estratgico de la
empresa y el anlisis de la cadena de va-
lor.
2. Tcnicas modernas
Entre las tcnicas modernas se inclu-
yen: la Auditoria de recursos y capacida-
des y el Anlisis VRIO.
VANESSA CAMPOS CLIMENT
Vase tambin: "Anlisis de las reas funcionales";
"Auditora de recursos y capacidades"; "Perfil es-
tratgico" y "VRIO (anlisis)".
ANLISIS MEDIA-
VARIANZA
Mean-variance analysis
I. CONCEPTO II. ANTECEDENTES III.
JUSTIFICACIN
I. CONCEPTO
Tambin conocido como modelo
media-varianza o modelo de Markowitz,
es una teora sobre la inversin en los
mercados financieros sustentada en una
serie de supuestos de partida tales como
la aversin al riesgo de los inversores,
mercados de capitales perfectos, la alea-
toriedad de la rentabilidad de las inver-
siones, etc.
El criterio media-varianza, como su
propio nombre indica, se basa en la se-
leccin de las oportunidades de inver-
sin en base a su rentabilidad esperada
(media) y su riesgo (varianza). En este
sentido, se pretende elegir aquellas com-
binaciones de activos o carteras que pre-
senten la mayor rentabilidad esperada
dado cierto nivel de riesgo, y/o el menor
riesgo para un determinado nivel de ren-
tabilidad esperada. Por tanto, el anlisis
media-varianza proporciona un criterio
decisor que permite seleccionar aquellas
oportunidades de inversin ms renta-
bles y menos arriesgadas.
Por otro lado, este anlisis tambin
provee una justificacin rigurosamente
matemtica de la mxima de inversin
consagrada a lo largo del tiempo, de que
la diversificacin es una estrategia razo-
nable para los sujetos que desean reducir
el riesgo.
II. ANTECEDENTES
El trabajo de Markowitz en 1952, pre-
cursor del modelo media-varianza, consi-
gui abrir un campo que ha resultado ser
enormemente fructfero para investiga-
dores posteriores. Sus dos libros de 1959
y 1987 recogen en esencia su investiga-
cin en el mbito del anlisis media-va-
rianza. Lo que descubri Markowitz es
que las carteras de acciones arriesgadas
se pueden combinar de forma que la car-
tera resultante en su conjunto sea en rea-
lidad menos arriesgada que cualquiera
de las acciones individuales que la inte-
gran.
La importancia del modelo de Mar-
kowitz o anlisis media-varianza tuvo su
especial reconocimiento pblico, cuando
en 1990 el Premio Nobel de Economa
recay en tres distinguidos economistas
financieros "por sus trabajos pioneros
para establecer la teora de la econo-
ma financiera", entre los que se encon-
traba Harry Markowitz. Los otros dos fue-
ron Merton Miller y William Sharpe (para
ms informacin, consltese la pgina
Web de la Fundacin Nobel).
III. JUSTIFICACIN
En toda inversin financiera, el inver-
sor trata de colocar su dinero en ttulos
que proporcionen la mxima rentabili-
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ANLISIS MEDIA-VARIANZA
dad, el mnimo riesgo y la mxima liqui-
dez. Si se refiere a valores que cotizan en
bolsa, la liquidez puede considerarse ase-
gurada o, al menos, conseguida en un al-
to grado en relacin a otras alternativas
de inversin tanto empresariales como
de otra ndole (por ejemplo, de carcter
inmobiliario), cuya liquidez siempre ser
menor. En consecuencia, si los ttulos
considerados como potenciales objetivos
de inversin cotizan en un mercado or-
ganizado que les provee de liquidez, los
dos parmetros esenciales a valorar en el
momento de adoptar la decisin de in-
versin sern la rentabilidad y el riesgo.
En un mercado eficiente, una eleva-
da rentabilidad siempre va ligada a un al-
to riesgo, dado que, en caso contrario, si
existiese un activo financiero de riesgo
menor, o incluso sin riesgo, pero que
proporcionase una rentabilidad mayor,
nadie querra invertir en ttulos de eleva-
do riesgo que, adems tienen una renta-
bilidad ms baja.
En la siguiente representacin grfi-
ca, con datos histricos para distintos ac-
tivos financieros a lo largo de 80 aos,
podemos constatar la referida relacin
positiva entre rentabilidad y riesgo.
La inversin de 1 dlar en 1926 ha-
bra proporcionado resultados muy dife-
rentes en 2006, dependiendo del activo
financiero en el que se hubiera invertido
dicho dlar. La inversin del dlar en le-
tras del tesoro pblico estadounidense
(considerados como uno de los activos
ms seguros del mundo) se hubiera con-
vertido en 19,29 $ en 2006. Por su parte,
la inversin del mismo dlar en acciones
de empresas de pequea capitalizacin
(a las que se les suele asociar un nivel de
riesgo elevado) valdra 15.922, 43 $ en
2006.
En conclusin, el anlisis media-va-
rianza plantea un universo de dos dimen-
siones o parmetros, rentabilidad y ries-
go, bajo el cual se tratar de seleccionar
aquellas combinaciones de activos ms
interesantes y de tomar la decisin ms
adecuada para el inversor.
FRANCISCO SOGORB MIRA
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ANLISIS MULTIDIMENSIONAL
Vase tambin: "Diversificacin financiera"; "Eco-
noma financiera" y "Teora de carteras".
LO ESENCIAL SOBRE
ANLISIS MEDIA-
VARIANZA
Libros
ELTON, E. J., GRUBER, M. J., BROWN, S. J. Y
GOETZMANN, W. N., Modern portfolio
theory and investment analysis, Edi-
torial John Wiley & sons, 2007.
MALKIEL, B. G., Un paseo aleatorio por
Wall Street, Editorial Alianza, 2008.
MARN, J. M. Y RUBIO, G. Economa fi-
nanciera, Editorial Antoni Bosch,
2001.
MARKOWITZ, H. M., Portfolio selection:
efficient diversification of invest-
ments. Editorial Wiley, 1959.
MARKOWITZ, H. M., Mean-variance
analysis in portfolio choice and capi-
tal markets, Editorial Basil Blackwell,
1987.
Artculos de opinin
MARKOWITZ, H. M., Portfolio selection,
The Journal of Finance, marzo 1952,
pgs. 77 a 91.
MARKOWITZ, H. M., Markowitz revisi-
ted. Financial Analysts Journal, 32,
septiembre 1976, pgs. 47 a 52.
Webgrafa
www.nobelprize.org (web de la Fun-
dacin Nobel).
ANLISIS
MULTIDIMENSIONAL
Vase: "Tcnicas de clasificacin".
ANLISIS
MULTIVARIANTE
Multivariant analysis
I. CONCEPTO II. TIPOLOGA DE TCNICAS
MULTIVARIANTES 1. Modelos de rango
completo y no completo 2. Reduccin de la
dimensionalidad 3. Clasificacin y
discriminacin 4. Otros procedimientos
multivariantes
I. CONCEPTO
Lo primero que se ha de sealar es
que la definicin de Anlisis Multivarian-
te no es sencilla ni trivial. Una definicin
general del concepto hara referencia al
conjunto de procedimientos estadstico-
economtricos que estudian y analizan
de forma simultnea ciertas caractersti-
cas (ms de una) de cada individuo, ob-
jeto o entidad que forma parte de una
determinada investigacin.
El anlisis simultneo de mltiples
caractersticas de dichos individuos, ob-
jetos o entes es la caracterstica clave del
Anlisis Multivariante. Y ello porque di-
cha simultaneidad en el anlisis permite
analizar la interrelacin existente entre
todas las variables aleatorias que repre-
sentan dichas caractersticas. De lo ante-
rior se deduce que el carcter multiva-
riante de las tcnicas englobadas bajo la
denominacin de Anlisis Multivariante,
no reside tanto en la multiplicidad de va-
riables consideradas en el estudio, como
en la consideracin conjunta e interrela-
cionada de las mismas.
II. TIPOLOGA DE TCNICAS
MULTIVARIANTES
Dicho lo anterior, quizs la mejor
manera de entender qu es el Anlisis
Multivariante es la descripcin de los
principales procedimientos que engloba.
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ANLISIS MULTIVARIANTE
Sin nimo de ser exhaustivos, stos pue-
den ser agrupados en los siguientes ti-
pos:
a) Modelos de rango completo y no
completo.
- Anlisis de regresin mltiple.
- Anlisis de la varianza (ANOVA).
- Anlisis de la covarianza (ANCO-
VA).
- Anlisis multivariante de la va-
rianza (MANOVA).
- Anlisis multivariante de la cova-
rianza (MANCOVA).
- Correlacin cannica.
b) Reduccin de la dimensionalidad.
- Anlisis de componentes princi-
pales
- Anlisis factorial.
c) Clasificacin y Discriminacin.
- Anlisis de Conglomerados.
- Anlisis discriminante.
c) Otros procedimientos multivarian-
tes.
- Anlisis conjunto.
- Escalamiento multidimensional.
- Anlisis de correspondencias.
- Anlisis logit.
- Modelos de ecuaciones estructu-
rales.
1. Modelos de rango completo y no
completo
Supngase que en el problema obje-
to de estudio se tiene una variable de-
pendiente (Y) y una coleccin de varia-
bles independientes que se suponen ex-
plicativas de la anterior bajo una forma li-
neal o linealizable (X
1
, X
2
,...,X
n
)
Si tanto la variable a explicar como
las variables "explicativas" son cuantitati-
vas y los datos relativos a las ltimas con-
forman una matriz de rango completo, la
tcnica que, entre otras cosas, proporcio-
na la relacin lineal de Y con X
1
, X
2
,...,X
n
,
o en otros trminos, que permite prede-
cir los cambios en el valor de en respues-
ta a los cambios en los valores de X
1
,
X
2
,...,X
n
), o, lo que es lo mismo, la "expli-
cacin" del comportamiento de la varia-
ble de nuestro inters mediante la infor-
macin suministrada por una serie de va-
riables de las que se supone depende li-
nealmente, se denomina regresin mlti-
ple. El modelo de regresin mltiple vie-
ne dado por y
i
=
0
+
1
1i
+
2
2i
+ ...
+
p
pi
+ e
i
o, en trminos matriciales, Y
= X + e, donde X es una matriz de can-
tidades conocidas y de rango completo y
la inclusin del trmino de error se justi-
fica por la omisin en el modelo de varia-
bles explicativas relevantes o errores de
medida.
Si las variables X
1
, X
2
,...,X
n
fuesen los
niveles de un factor o variable cualitativa,
o susceptible de tratarse como tal (por
ejemplo, varn y mujer son los niveles
del factor sexo), y se pretendiese estimar
el efecto de que sobre la variable Y tiene
el hecho de que una determinada obser-
vacin pertenezca a un determinado ni-
vel del factor, la tcnica que se ocupa de
estas cuestiones es el Anlisis de la va-
rianza (ANOVA). Ntese que como las
observaciones tienen que pertenecer a
uno y solo uno de los niveles del factor
considerado, la matriz X es de rango no
completo, por lo cual no se podrn esti-
mar dichos efectos sino combinaciones
lineales de ellos, sin que esto suponga
ningn demrito para el anlisis. A modo
de ejemplo, el ANOVA responde pregun-
tas como cul es el efecto diferencial en-
tre hombres y mujeres parados en el
tiempo de bsqueda de empleo, supo-
nindoles iguales en cuanto a otras ca-
ractersticas de inters? Originalmente el
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ANLISIS MULTIVARIANTE
ANOVA se utiliz para determinar el efec-
to sobre las cosechas de distintos trata-
mientos o niveles de fertilizante. Por otra
parte, resulta relativamente sencillo "re-
parametrizar" el modelo y convertirlo en
un modelo de regresin mltiple.
Si los factores son dos o ms, cobra
especial relevancia el efecto de la interac-
cin de sus niveles sobre la variable a ex-
plicar.
En caso de que algunas de las varia-
bles explicativas fuesen de carcter cuali-
tativo y otras de tipo cuantitativo, el mo-
delo se denomina modelo de anlisis de
la covarianza (ANCOVA). Evidentemente,
resultan de especial inters las interac-
ciones entre las variables explicativas. Si
las variables a explicar son dos o ms el
procedimiento se denomina anlisis mul-
tivariante de la varianza (si las variables
explicativas son todas ellas factores) (MA-
NOVA) o anlisis multivariante de la co-
varianza (si coexisten factores con varia-
bles cuantitativas (MANCOVA).
Finalmente, la correlacin cannica
es una tcnica que se utiliza para deter-
minar las combinaciones lineales de las
variables de los vectores de "variables ex-
plicativas" y "a explicar" que presenten la
mxima correlacin posible. Ms concre-
tamente, consiste en determinar, en pri-
mer lugar, las dos combinaciones linea-
les de las variables de dichos vectores, de
entre las infinitas que se pueden formar,
que presenten la mxima correlacin.
Posteriormente se determinan otras dos
combinaciones lineales de tales vectores,
incorrelacionadas con las anteriores, tal
que la correlacin entre ellas sea mxi-
ma. Y as sucesivamente. Como puede
apreciarse, el anlisis de correlacin ca-
nnica puede ser visto como una exten-
sin natural del modelo de regresin
mltiple.
2. Reduccin de la dimensionalidad
Son muy numerosas las ocasiones en
las que un investigador tiene que mane-
jar, en la prctica, un elenco ciertamente
numeroso de variables correlacionadas
entre s. Evidentemente, si varias de estas
variables estn correlacionadas, parte de
la informacin que aportan al estudio del
fenmeno en cuestin no es "fresca", o,
en trminos, ms formales, es redundan-
te, puesto que ya la aportan otras de las
variables consideradas. Ello lleva al inves-
tigador, por cuestiones de manejabilidad
y comodidad, a reducir la dimensin del
problema, es decir, a trabajar con un
conjunto de nuevas variables, menor que
el original e incorreladas entre s, que re-
cogen una gran parte (tan grande como
se quiera) de la informacin que llevaban
aparejadas las variables originales. Obvia-
mente, cuanto ms se reduzca la dimen-
sionalidad ms informacin original se
pierde.
En este sentido, el Anlisis de com-
ponentes principales examina las relacio-
nes entre un conjunto de p variables co-
rrelacionadas y las transforma en un nue-
vo conjunto de variables incorreladas de-
nominadas componentes principales. Es-
tas nuevas variables son combinaciones
lineales de las originales y se derivan en
orden de importancia, de tal manera que
la primera componente principal recoge,
de la variacin total de los datos origina-
les, la mayor parte posible. Y as sucesiva-
mente. Esta tcnica es originaria de K.
Pearson (1901) y fue desarrollada poste-
riormente por Hotelling (1933, 1936). Su
objetivo fundamental es ver si unas po-
cas componentes recogen la mayor parte
de la variacin de los datos originales. Si
es as, se puede argir que la dimensio-
nalidad del problema no es p sino infe-
rior a p. En la prctica no siempre es fcil
la identificacin de las componentes
principales por lo que su principal uso
recae en la reduccin de la dimensionali-
dad de los datos para simplificar poste-
riores anlisis. Por ejemplo, es una mane-
ra muy til de encontrar agrupaciones en
los datos cuando estos vienen caracteri-
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ANLISIS MULTIVARIANTE
zados por un elevado nmero de varia-
bles.
El objeto del Anlisis factorial es re-
producir (linealmente, puesto que es la
forma ms sencilla) las interrelaciones
entre las variables originales en trminos
de una serie de factores subyacentes, por
otra parte no observables.
Por tanto, mientras que el objeto
principal del Anlisis de componentes
principales es la "explicacin de la varian-
za de las variables originales", el objeto
del Anlisis factorial es la "explicacin" de
la covarianza, o correlacin en su caso,
de dichas variables originales.
El modelo bsico de Anlisis factorial
puede escribirse de la forma: X
j
- =
a
j1
F
1
+ a
j2
F
2
+ ... + a
j2
F
22
+ u
j
U
j
donde
cada variable observada centrada se ex-
presa linealmente en funcin de r (gene-
ralmente mucho menor que el nmero
de variables) factores comunes a todas
las variables observadas y un factor nico
especfico de cada variable. Tanto los fac-
tores comunes como los factores nicos
se suponen (sin prdida de generalidad
puesto que en la prctica son desconoci-
dos) con media nula y varianza unidad.
Los factores nicos se suponen incorrela-
cionados entre s y con los factores prin-
cipales.
Una vez extrados los factores comu-
nes (uno de los procedimientos para ello
es el de componentes principales), el
problema radica en su interpretacin. s-
ta, que se lleva a cabo a partir de las co-
rrelaciones de dichos factores con las va-
riables originales, no suele ser clara y por
ello se suelen rotar los factores, de tal
manera que cada uno de ellos tenga una
correlacin lo ms prxima a la unidad
con unas variables y lo ms prxima a ce-
ro con otras. Ello ser de gran ayuda en
la tarea de su identificacin.
3. Clasificacin y discriminacin
El anlisis de conglomerados, tam-
bin denominado taxonoma numrica,
clasificacin o reconocimiento de patro-
nes o formas, est orientado a la sntesis
de la informacin contenida en los ele-
mentos observados, sntesis llevada a ca-
bo con vistas a establecer una agrupacin
de los mismos en funcin de su mayor o
menor homogeneidad. En otros trmi-
nos, es una tcnica estadstica que trata
de agrupar elementos (que vendrn cali-
ficados por un determinado nmero de
caractersticas) en grupos mutuamente
excluyentes, de tal forma que los ele-
mentos de un mismo grupo sean lo ms
parecidos posible entre s y lo ms dife-
rentes posible respecto de los pertene-
cientes a otros grupos.
Obviamente, a la hora de llevar a ca-
bo un anlisis de conglomerados se de-
ben tomar, previamente, una serie de de-
cisiones: a) seleccin de las variables en
funcin de las cuales se van a agrupar o
clasificar los elementos; b) eleccin de la
distancia entre los elementos; c) el crite-
rio para llevar a cabo la formacin de de
grupos o conglomerados. d) el criterio
de inclusin de los elementos en uno u
otro conglomerado.
En cuanto al Anlisis discriminante,
supngase una variable aleatoria p-di-
mensional, X
1
, X
2
,...,X
n
que caracteriza
individuos o casos (p de sus caractersti-
cas). Supngase tambin que la pobla-
cin de la cual proceden dichos indivi-
duos se encuentra segmentada en k cla-
ses o grupos. Una de las vertientes del
Anlisis discriminante es el estudio de las
diferencias existentes entre las k clases
anteriormente aludidas en base a la con-
sideracin conjunta de las p variables. La
otra vertiente es de carcter clasificador,
pues sirve para ubicar o clasificar un de-
terminado individuo o caso en uno de
los grupos en los que se ha dividido la
poblacin. La cuestin es elaborar un cri-
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ANLISIS MULTIVARIANTE
terio o regla que sirva para asignar dicho
individuo a uno de los k grupos.
Un ejemplo ilustrativo de utilizacin
del Anlisis discriminante, ya clsico por
otra parte, hace referencia a la concesin
de crditos en las entidades financieras.
Es evidente que la poblacin solicitante
de crditos puede dividirse en dos clases
claramente diferenciadas: los que lo
amortizan y los que no. Al solicitante del
crdito se le formulan una serie de cues-
tiones de carcter financiero-patrimonial
y sus respuestas son los valores que to-
ma, en este individuo, la variable aleato-
ria p-dimensional anteriormente aludida.
Es evidente que una cuestin importante
es la determinacin de las variables que
ms discriminan entre los solicitantes
que devuelven el crdito concedido (las
preguntas que se le harn a los solicitan-
tes sern relativas a estas cuestiones).
Con arreglo a dichas contestaciones
se trata de ubicar o clasificar a dicho indi-
viduo en uno de los dos grupos. Y para
ello es importante disponer de un crite-
rio clasificador que se elaborar en base
a la informacin disponible sobre dichas
p variables de otros individuos que solici-
taron crditos en el pasado y que ya se
sabe si los devolvieron o no.
Se necesita un criterio de asignacin
o de ubicacin de cada uno de los indivi-
duos o casos nuevos en una de las ante-
riores clases o poblaciones. Es decir, se
necesita un criterio o regla discriminan-
te, que ser tal que asigne el individuo a
la i-sima clase si su vector p-dimensio-
nal cae en la i-sima regin de aquellas
en las que se ha dividido el espacio p-di-
mensional.
Obviamente, al ubicar un individuo o
caso en una de las anteriores clases, con
arreglo a algn criterio discriminante, se
pueden cometer dos tipos de errores:
a) No clasificar a un individuo en una
en una determinada clase cuando
realmente pertenece a ella.
b) Clasificar a un individuo en una de-
terminada clase cuando realmente
no pertenece a ella.
Lgicamente, la regla discriminante
que se utilice deber minimizar la proba-
bilidad de clasificacin errnea, o incluso
el coste derivado de una clasificacin
errnea.
4. Otros procedimientos multivarian-
tes
El Anlisis conjunto pretende deter-
minar qu combinacin de un elenco fi-
nito de factores o atributos es el ms pre-
ferido por una poblacin encuestada. Se
utiliza con frecuencia para comprobar la
aceptacin de diseos nuevos de pro-
ductos por parte del cliente y para valo-
rar el atractivo de anuncios.
Bsicamente, se trata de un modelo
que permite obtener un indicador de la
importancia relativa de cada una de las
caractersticas de un producto a travs
del estudio de los atributos que los con-
sumidores descartan en su eleccin. El
principio bsico del anlisis consiste en
descomponer utilidad por producto en
utilidades por atributo.
El anlisis conjunto se suele llevar a
cabo en las siguientes etapas:
a) Identificacin y seleccin de los atri-
butos relevantes. Para identificarlos
pueden utilizarse tcnicas cualitati-
vas como focus group o aprovechar
la experiencia del equipo que est
desarrollando el producto.
b) Definicin de niveles u opciones pa-
ra cada atributo.
c) Definicin de la combinacin de atri-
butos a ser evaluada, con el objetivo
final de determinar cul de todas las
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ANLISIS MULTIVARIANTE
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ANLISIS MULTIVARIANTE
624 CISS
ANLISIS MULTIVARIANTE
combinaciones es la preferida por
los consumidores
d) Recogida de informacin (opiniones
de los consumidores).
e) Seleccin del procedimiento de me-
dicin de utilidad de cada combina-
cin de atributos.
Bajo la denominacin de Escalamien-
to multidimensional se agrupan un con-
junto de tcnicas que persiguen el pro-
psito de obtener una configuracin de
puntos en dimensin reducida que refle-
jen lo ms fielmente posible las percep-
ciones que se tengan sobre las similitu-
des entre ciertos objetos o estmulos. Pa-
ra alcanzar dicho propsito, se suele de-
finir una funcin no lineal que establezca
las desviaciones de las distancias defini-
das en la configuracin de puntos con las
similitudes observadas entre los objetos
o estmulos. A travs de un proceso itera-
tivo se minimiza dicha funcin, lo que
puede hacerse por diversos procedi-
mientos de optimizacin. Se suele utili-
zar en marketing y ciencias sociales. Los
consumidores potenciales tienen que
comparar pares de productos y hacer jui-
cios sobre sus similitudes. Mientras otras
tcnicas obtienen dimensiones de las
respuestas a los atributos de los produc-
tos identificados por el investigador, el
escalamiento multidimensional propor-
ciona las dimensiones de los juicios de
los encuestados sobre la similitud de los
productos. Es decir, los resultados no de-
penden de los juicios de los investigado-
res. Adems, no es necesario mostrar a
los encuestados una lista de atributos.
Las dimensiones resultantes provienen
de los juicios de los encuestados sobre
pares de productos. Es la tcnica ms co-
mnmente utilizada en mapeado percep-
tual.
El anlisis de correspondencias se
utiliza para estudiar, desde un punto de
vista grfico, las relaciones de dependen-
cia e independencia de un conjunto de
factores a partir de la informacin conte-
nida en una tabla de contingencia (tabu-
lacin cruzada de dos o ms variables
cualitativas o factores). Consiste en aso-
ciar a cada uno de los niveles de los fac-
tores un punto en el espacio n-dimensio-
nal, de forma que las relaciones de cerca-
na/lejana entre los puntos calculados re-
flejen las relaciones de dependencia y se-
mejanza existentes entre ellos. A modo
de ejemplo, supngase que las preferen-
cias de una serie de encuestados por una
determinada marca estn cruzadas en
una tabla de contingencia por sexo y
ocupacin. Pues bien, a travs del Anli-
sis de correspondencias se muestra en
un mapa bidimensional o tridimensional
la asociacin o "correspondencia" de
marcas y caractersticas de sexo y ocupa-
cin de aqullos que prefieren cada mar-
ca (perfiles).
El anlisis logit est orientado a mo-
delar cmo influye en la probabilidad de
aparicin de un suceso, habitualmente
dicotmico, la presencia o no de diver-
sos factores y el valor o nivel de los mis-
mos. Tambin puede ser utilizado para
estimar la probabilidad de aparicin de
cada una de las posibilidades de un suce-
so con ms de dos categoras (multino-
mial). En este tipo de situaciones no es
aplicable la metodologa de la regresin
lineal ya que ahora la variable respuesta
slo presenta dos valores (en el caso di-
cotmico).
Los modelos de ecuaciones estructu-
rales permiten describir, grfica y analti-
camente, las relaciones que se cree que
existen entre las variables observables y
las no observables, teniendo en cuenta la
direccin de cada una de tales relacio-
nes. A partir de la informacin muestral,
se pueden estimar tales relaciones y juz-
gar su importancia, de tal manera que se
puede simplificar el diagrama inicial re-
presentativo de las posibles relaciones
hasta obtener un modelo parsimonioso.
625 CISS
ANLISIS TCNICO
Un aspecto clave en la estimacin de
cualquier tipo de modelo estadstico es
su sujecin al planteamiento de una teo-
ra debidamente asentada en el rea de
conocimiento en que se est trabajando.
Este requisito es especialmente impor-
tante en un rea de modelizacin tan fle-
xible como sta. Por ello, se debe prestar
una gran atencin a la especificacin e
identificacin del modelo. El primer as-
pecto se refiere al correcto planteamien-
to del sistema de ecuaciones en funcin
de la teora subyacente (cumplimiento
de supuestos bsicos, definicin de algu-
nos parmetros como fijos y otros como
libres o estimables); el segundo aspecto
tiene que ver con que la cantidad de in-
formacin disponible sea suficiente para
tener una estimacin nica de los par-
metros libres, ms de una o ninguna.
JOS-MARA MONTERO LORENZO
ANLISIS TCNICO
Technical analysis
I. CONCEPTO II. DIFERENCIAS CON EL
ANLISIS FUNDAMENTAL III. VENTAJAS E
INCONVENIENTES IV. LA TEORA DE DOW
I. CONCEPTO
El anlisis grfico o "chartista" es un
mtodo de anlisis que se basa en obser-
var la evolucin a lo largo del tiempo de
los movimientos que realizan las cotiza-
ciones, mediante la utilizacin de grfi-
cos o charts.
Por tanto, un chart es un grfico en
el que se representa la evolucin de las
cotizaciones, tanto de los mercados co-
mo de las empresas, de los activos finan-
cieros, de las divisas, ndices, materias
primas, derivados financieros, fondos de
inversin, etc. En el eje vertical del grfi-
co se ubican las cotizaciones o precios y
en el eje horizontal se indica el tiempo,
es decir, las sesiones de negociacin,
sean diarias, semanales, mensuales, etc.
Segn el anlisis grfico el precio o
cotizacin se forma, exclusivamente, por
la libre concurrencia de la oferta y la de-
manda, reflejndose, por tanto, en el
precio las opiniones de todos los partici-
pantes en los mercados, desde los exper-
tos y altamente informados a los profa-
nos o todo tipo de inversores, que se
ven, adems, influidos por su psicologa
producindose comportamientos racio-
nales o irracionales, optimistas y pesimis-
tas, etc.
El objetivo del anlisis grfico consis-
te en determinar en qu situacin se en-
cuentran las cotizaciones y procurar pre-
decir cul va a ser su evolucin futura
con base en su evolucin pasada o histo-
ria grfica.
El anlisis tcnico es un trmino co-
mnmente utilizado para definir y englo-
bar todo lo concerniente al anlisis basa-
do en la utilizacin de grficos, si bien,
siendo ms precisos y con el fin de esta-
blecer alguna diferenciacin con el pro-
pio anlisis grfico, es una tcnica de
anlisis que toma como base o referencia
los grficos y las cotizaciones, pero que,
a travs de procedimientos matemticos,
estadsticos y modelos economtricos,
pretende presentar instrumentos, que
eliminen la subjetividad generada por la
interpretacin de los grficos y servir de
apoyo y mejora en el objetivo de prede-
cir la evolucin de las cotizaciones. Estos
instrumentos son denominados indica-
dores tcnicos los cuales son representa-
dos en grficos separados o sobre el de
cotizaciones o precios.
En este sentido hay que tener en
cuenta que ambos tipos de anlisis (grfi-
co y tcnico) son mtodos totalmente
complementarios, es decir, es preciso
utilizar ambos para que la toma de deci-
626 CISS
ANLISIS TCNICO
siones de inversin sea lo ms acertada
posible.
II. DIFERENCIAS CON EL ANLISIS
FUNDAMENTAL
El anlisis fundamental y el anlisis
grfico y tcnico son los mtodos ms
conocidos para la toma de decisiones de
inversin en los mercados financieros.
Ambos mtodos tienen como objetivo
proporcionar recomendaciones de inver-
sin con el mximo grado de fiabilidad
posible, determinando, en todo caso, si
se debe comprar o vender un activo, pro-
ducto o instrumento financiero, habida
cuenta que en los ltimos aos se han
desarrollado sistemas ms complejos
que, como los anteriores, pretenden ayu-
dar a la toma de decisiones en los merca-
dos financieros, si bien no estn disponi-
bles, en general, para los pequeos in-
versores e incluso para los analistas, pues
requieren de sofisticados equipos y pro-
gramas informticos o son realizados por
cualificados matemticos incorporados a
las plantillas de las entidades que prestan
servicios de asesoramiento o de inver-
sin en los mercados financieros.
Por tanto, se trata de sistemas basa-
dos en modelos o mtodos cuantitativos
complejos, en la teora del caos, en redes
neuronales y en algoritmos genticos,
etc., que an no parece que hayan calado
entre el pblico en general ni entre la
mayora de los analistas, ni parece claro
que proporcionen mejores resultados
que las decisiones basadas en el anlisis
grfico, tcnico o en el anlisis funda-
mental, o las basadas en un sistema de
trading diseado por un inversor parti-
cular, analista o gestor de inversiones,
con base en su experiencia o habilidad.
III. VENTAJAS E INCONVENIENTES
Las ventajas que puede proporcionar
el anlisis grfico y tcnico para la toma
de decisiones de inversin en los merca-
dos financieros frente a otras metodolo-
gas como es el anlisis fundamental son
las siguientes:
Se trata de un anlisis relativamente
sencillo de realizar. Cualquier perso-
na, independiente de su formacin o
profesin puede realizarlo, al contra-
rio de lo que ocurre con el anlisis
fundamental, el cual, principalmen-
te, es realizado por economistas o
especialistas en economa y empre-
sa, puesto que se requieren slidos
conocimientos financieros, sectoria-
les, macroeconmicos, etc.
El acceso a la informacin no resulta
excesivamente complicado. Los grfi-
cos o charts son habitualmente pro-
porcionados por los peridicos eco-
nmicos, portales financieros de In-
ternet e incluso, no resulta difcil ac-
ceder a un programa informtico b-
sico gratuito o adquirir uno profesio-
nal para realizar este anlisis, as co-
mo disponer de las bases de datos
de cotizaciones histricas.
El anlisis grfico y tcnico se puede
utilizar para el anlisis de cualquier
mercado, valor, ndice, divisa, mate-
ria prima, instrumentos derivados o
cualquier activo financiero o no fi-
nanciero susceptible de negociarse
en un mercado; y se puede analizar
tal activo o mercado aunque se igno-
ren sus "fundamentales" y caracters-
ticas principales. Los grficos son ho-
mogneos para todos, consecuente-
mente no se requiere una especiali-
zacin en conocimientos econmi-
cos, financieros, estratgicos, segn
el mercado u activo objeto de anli-
sis.
Con respecto al mercado burstil, el
analista grfico y tcnico realiza la
observacin para un amplio abanico
de empresas y de todo tipo, tengan
o no buenos fundamentales, lo im-
portante es el precio o cotizacin y
627 CISS
ANLISIS TCNICO
su evolucin, mientras que el analis-
ta fundamental, generalmente, slo
se centrar en un grupo de empresas
y aquellas que tengan buenos funda-
mentos.
El anlisis grfico y tcnico permite
una adaptacin a cualquier plazo u
horizonte temporal de inversin y,
por tanto, a todo tipo de operador,
gestor o inversor, sean estos, partici-
pantes intradiarios como a corto,
medio o a largo plazo; mientras que
el anlisis fundamental se centra en
general en aspectos relacionados
con una vocacin inversora a medio-
largo plazo.
El anlisis grfico resulta ms rpido
de realizar que el anlisis fundamen-
tal. Con slo observar la evolucin
grfica de un valor o mercado se
pueden destacar las principales ca-
ractersticas del mismo, su situacin,
etc.
Como consecuencia de todo ello, se
trata de un anlisis que resulta me-
nos costoso en su realizacin que el
anlisis fundamental. Adems, un in-
forme sobre un mercado, empresa,
etc. es ms preciso y, por tanto, ms
vlido cuanta ms informacin, expe-
riencia y tiempo se dedique a su ela-
boracin. En caso contrario, no ser
completo y comportar un cierto
grado de subjetividad, sobre todo,
en lo que respecta a la hora de fijar
la valoracin econmica de la em-
presa o precio terico u objetivo de
la misma.
Los mercados descuentan el futuro y
ello se observa inmediatamente en
los precios, por tanto, la evolucin
de un grfico de precios se anticipa a
la situacin econmica y a los funda-
mentos econmicos y empresariales.
Es decir, la bolsa, al descontar expec-
tativas, stas se reflejan inmediata-
mente en la formacin de los pre-
cios, pero este descuento de expec-
tativas seguramente no est todava
fundamentado o no est confirmado
por el anlisis empresarial o por la
noticia. La bolsa se anticipa a los fun-
damentos y, consecuentemente, se
puede entender que el anlisis grfi-
co incluye implcitamente al anlisis
fundamental.
IV. LA TEORA DE DOW
El origen del anlisis grfico se con-
creta en las teoras expuestas por uno de
los creadores del ndice Dow Jones In-
dustrial Average, Charles H. Dow, a fina-
les del siglo XIX. Estas ideas sirvieron de
base al desarrollo del anlisis grfico y
tcnico de los mercados financieros. Las
premisas en las que se basa el anlisis
grfico, segn la Teora de Dow, son las
siguientes:
1. Los ndices lo descuentan todo: es
decir, el mercado, representado por
un ndice burstil, descuenta o tiene
en cuenta toda la informacin y he-
chos que afectan o puedan afectar a
los mercados, e incluso tiene en
cuenta a todos los participantes en
los mismos (a aquellos que poseen
informacin y a los que no la tienen,
a los expertos y a los inexpertos, a
los especuladores y a los inversores
conservadores), reflejndose todo
ello en la oferta y la demanda y, con-
secuentemente, en los precios y en
los grficos construidos con base en
2. Los mercados siguen tres tipos de
dencias primarias, secundarias y ter-
ciarias o menores. Las primeras son
tendencias con una duracin supe-
rior a un ao, que representan a los
-ndices burstiles-, para realizar pre-
los grficos que representan la evolu-
visiones o tomar decisiones.
tendencias o movimientos: las ten-
cin de las cotizaciones o precios
ellos. Por tanto, basta con analizar
628 CISS
ANLISIS TCNICO
629 CISS
ANLISIS TCNICO
630 CISS
ANLISIS TCNICO
mercados comnmente denomina-
dos como alcistas y bajistas; dentro
de stas se encuentran tendencias al-
cistas o bajistas con una duracin en-
tre tres semanas y tres meses, que
suponen correcciones o reacciones
dentro de la tendencia principal al-
cista o bajista respectivamente; y
dentro de stas las tendencias tam-
bin en ambas direcciones y con du-
raciones inferiores a las tres sema-
nas.
3. Las tendencias primarias alcistas si-
guen tres fases en su evolucin: en
un mercado alcista se da inicialmen-
te una fase de acumulacin o de
compra institucional, en la que de-
terminados colectivos de inversores
toman posiciones en los mercados
en un entorno de noticias econmi-
cas negativas; pero anticipndose a
posibles mejoras futuras en los fun-
damentos econmicos; la fase funda-
mental o compra por parte del pbli-
co en general en la que los mercados
son alcistas y los fundamentales de
las compaas cotizadas son buenos;
y la fase de distribucin o especulati-
va en la que el pblico en general
entra de forma masiva en los merca-
dos ante la euforia de las cotizacio-
nes y comienza la especulacin, en
este momento el colectivo que acu-
mul en la primera fase procede a
deshacer sus posiciones, es el mo-
mento de la venta institucional. A
partir de este momento, se inicia un
mercado bajista que se mantendr
hasta un nuevo proceso de acumula-
cin.
4. Los diferentes ndices burstiles de-
ben confirmar las tendencias alcistas
o bajistas, aunque no resulta necesa-
rio que lo hagan simultneamente.
Es decir, para confirmar que un mer-
cado es bajista o es alcista es preciso
que varios ndices burstiles confir-
men esta evolucin alcista o bajista y
no uno slo (ya que ste podra re-
presentar a un conjunto determina-
do de valores y no a todo el merca-
do).
5. En un entorno de globalizacin en el
comportamiento de los mercados fi-
nancieros mundiales (lgicamente
con ciertas particularidades conti-
nentales o nacionales), y ante la difi-
cultad de aplicar el sistema en deter-
minados pases como consecuencia
de la inexistencia de ndices bursti-
les suficientemente significativos de
carcter general o sectorial puede
extenderse este aspecto a los ndices
de los diferentes mercados mundia-
les, concretamente, por ejemplo, y
con carcter general, los mercados
de la unin monetaria siguen ten-
dencias similares, por ello, ante el
cambio de tendencia de la evolucin
de un mercado puede exigirse para
su fiabilidad que otros pases euro-
peos cambien o estn cambiando
igualmente su evolucin.
6. El volumen confirma la tendencia, es
decir, en una tendencia alcista el vo-
lumen sube con la tendencia y baja
cuando va en contra de sta y en una
tendencia bajista sube en los movi-
mientos a la baja y desciende en las
reacciones al alza. Como principal
premisa, siempre hay que tener en
cuenta que para que los precios o
cotizaciones suban deben ir acompa-
ados de incrementos en los vol-
menes de negociacin.
7. Una tendencia se mantiene vigente
hasta el momento en que no mues-
tre seales contrarias o cambie de di-
reccin: teniendo en cuenta que los
mercados no suben ni bajan ilimita-
damente; los mercados, valores o n-
dices se mueven por tendencias, por
lo que es suficiente detectar o identi-
ficar en qu tendencia nos encontra-
mos y operar de acuerdo con ella.
631 CISS
ANCLAJES
8. Charles Dow utilizaba para su anli-
sis los precios de cierre de las cotiza-
ciones, no interesndose por los mo-
vimientos intradiarios.
JOS LUIS MATEU GORDON
Vase tambin: "Anlisis fundamental"; "Bolsa de
valores"; "Cambio de tendencia"; "CHART"; "Con-
tinuacin de tendencia"; "Descuento de expecta-
tivas" y "Tendencia burstil".
LO ESENCIAL DE
ANLISIS TCNICO
Libros
BOLLINGUER, J., Las bandas de Bollinger,
Valor Edition, 2006.
EDWARDS, R. D.; MAGEE, J., Anlisis tc-
nico de las tendencias de los valores,
Gesmovasa, 1989.
FROST, A. J.; PRECHER, R. R., El principio
de la onda de Elliot, Gesmovasa, Ma-
drid, 1989.
JAUREGUZAR, C., Candelstick para tra-
Noesis Anlisis financiero,
2004.
1
= Max (
2
, ...,
n
)
Donde E1 es el valor esperado del
nudo 1.
- Si el nudo es aleatorio, dicho valor
esperado se calcula mediante la suma del
resultado de multiplicar el valor espera-
do de los nudos siguientes (o de los VAN
del final del camino, segn corresponda)
por la correspondiente probabilidad de
ocurrencia.
De forma genrica, cuando existen
nudos en el momento del tiempo poste-
rior al analizado, independientemente de
que dichos nudos sean decisionales o
aleatorios:
E
1
= (E
2
x p
2
) +...+ (E
n
x p
n
), donde
= 1
En el caso de que no existieran nu-
dos posteriores porque se estuviera a fi-
nal del camino:
Se tendra de forma genrica:
E
1
= (VAN
1
x p
1
) +...+ (VAN
n
x p
n
),
donde = 1
El clculo de los valores esperados
asociados a cada nudo se llevar a cabo
empezando por lo ms alejados en el
tiempo, es decir, los que se encuentran
en el perodo inmediatamente anterior al
final del camino, y se ir retrocediendo
hasta obtener el valor esperado del nudo
1, situado en la raz del rbol, cuyo valor
ser el valor esperado del VAN que se co-
rresponda con la mejor de las alternati-
vas planteadas, y que, en principio, debe-
r ser la alternativa elegida.
Para el caso del rbol de decisin di-
seado en el aparado anterior la valora-
cin de los correspondientes nudos sera
la que aparece detallada en la tabla si-
guiente:
733 CISS
ARBOL DE DECISIN EN VALORACIN DE INVERSIONES
La alternativa elegida, en este contex-
to en el que no se tiene en cuenta el ries-
go, ser aquella que nos proporcione la
mayor rentabilidad, es decir, la tenga el
mayor valor esperado del VAN.
2. Teniendo en cuenta el riesgo en el
anlisis
Cuando se introduce el riesgo en el
anlisis, la decisin no debe estar basada
nicamente en el rendimiento esperado,
sino que hay que tener en cuenta tam-
bin el riesgo asociado a cada una de las
alternativas disponibles.
A partir de los valores esperados de
rentabilidad o esperanza matemtica de
rentabilidad E(VAN) para cada una de las
alternativas analizadas, se puede calcular
el riesgo asociado a cada una de ellas
mediante el clculo de la varianza y la
desviacin tpica.
Cuando se incluye el riesgo en el
anlisis hay que determinar la desviacin
tpica, calculada como la raz cuadrada de
la varianza, de las distintas alternativas
entre las que se debe llevar a cabo la
eleccin. Para ello, slo se tendrn en
consideracin, en cada una de ellas,
aquellos caminos que sean vlidos.
o
2
[VAN]
i
= [(VAN
j
- E
i+1
) x p], i =
1.. m; j = 1..n
Donde "i" son las distintas alternati-
vas entre las que hay tomar la decisin,
"j" son los distintos caminos posibles vli-
dos de la estrategia "i" (los caminos no
vlidos no se tienen en cuenta), y "p" es
la multiplicacin de las probabilidades
que se encuentran a lo largo del corres-
pondiente camino vlido.
A efectos de realizar el anlisis com-
parativo entre las distintas alternativas en
funcin del valor esperado del VAN, co-
mo medida de rentabilidad del proyecto
de inversin, y el riesgo, se utiliza el coe-
ficiente de variacin (cociente entre la
desviacin tpica y la esperanza matem-
tica), que es una medida del riesgo asu-
mido por unidad de ganancia esperada,
siendo la alternativa preferible aquella
cuyo coeficiente de variacin tome el
menor valor. Por tanto, en este nuevo
contexto, para cada una de las posibles
alternativas habra que calcular tanto su
rentabilidad, como su desviacin tpica y
el coeficiente de variacin, tal y como
aparece resumido en la siguiente tabla:
734 CISS
ARBOL DE DECISIN EN VALORACIN DE INVERSIONES
En el caso particular del ejemplo ana-
lizado habra que determinar, para cada
uno de las estrategias posibles:
El anlisis, incluyendo el riesgo, se
puede completar considerando que los
flujos de caja generados en los distintos
momentos de tiempo en cada una de las
alternativas (o algunas de las variables
que los determinan) no son variables
ciertas, sino variables aleatorias que se
ajustan a alguna de las distribuciones de
probabilidad continas, y a partir de ah
se pueden utilizar modelos de simula-
cin, como es el caso de la simulacin de
Montecarlo.
IV. CASO PRCTICO
Una empresa del sector de la distri-
bucin alimenticia est considerando la
posibilidad de abrir un nuevo centro,
plantendosele la duda de si abrir un su-
permercado a las afueras de la ciudad, o
una tienda de barrio en el centro de la
misma. Tras la realizacin de un estudio
de mercado sobre el posible comporta-
miento de la demanda se han obtenido
los siguientes resultados:
Si se opta por el supermercado a las
afueras de la ciudad, y la acogida de los
clientes es buena, entonces se podran
obtener durante el primer ao unos flu-
jos netos de caja de 130.000 euros, mien-
tras que si la acogida es regular los flujos
netos de caja se reduciran a 60.000 eu-
ros. No obstante, durante el segundo
ao si la acogida del primer ao fue bue-
na, los flujos netos de caja podran ascen-
der a 160.000 euros, si la demanda es alta
durante este perodo, o de 120.000 eu-
ros, si la demanda es baja. Mientras que
si durante el primer ao la acogida fue
regular, si durante el segundo ao la de-
manda es alta los flujos netos de caja po-
dran ascender a 85.000 euros, y a 50.000
euros, si la demanda se reduce. La proba-
bilidad de que la acogida sea favorable el
primer ao es del 60 por ciento, mien-
tras que la probabilidad de que la de-
manda sea alta el segundo ao, cuando
la acogida del primer ao ha sido favora-
ble, es del 80 por ciento, y del 25 por
ciento, cuando la acogida del primer ao
fue regular. La inversin que debera lle-
var a cabo la empresa para la puesta en
marcha del supermercado asciende a
80.000 euros.
Si se opta por abrir una tienda de ba-
rrio en el centro de la ciudad y la acogida
de los clientes es buena, entonces se po-
dran obtener durante el primer ao
unos flujos netos de caja de 45.000 eu-
ros, mientras que si la acogida es regular
los flujos netos de caja se reduciran a
25.000 euros. No obstante, durante el se-
735 CISS
ARBOL DE DECISIN EN VALORACIN DE INVERSIONES
gundo ao si la acogida del primer ao
fue buena, los flujos netos de caja po-
dran ascender a 55.000 euros, si la de-
manda es alta durante este perodo, o de
30.000 euros, si la demanda es baja.
Mientras que si durante el primer ao la
acogida fue regular, si durante el segun-
do ao la demanda es alta los flujos ne-
tos de caja podran ascender a 34.000 eu-
ros, y a 18.000 euros, si la demanda es
baja. La probabilidad de que la acogida
sea favorable el primer ao es del 65 por
ciento, mientras que la probabilidad de
que la demanda sea alta el segundo ao
cuando la acogida del primer ao ha sido
favorable es del 70 por ciento, y del 25
por ciento, cuando la acogida del primer
ao fue regular. La inversin que debera
llevar a cabo la empresa para la puesta en
marcha de la tienda de barrio asciende a
30.000 euros.
Se desea determinar cul es la deci-
sin ptima segn el criterio del Valor
Actual Neto esperado, si se utiliza una ta-
sa de descuento del 10 por ciento. As
como si la decisin ptima seguira sien-
do la misma si en el anlisis se tuviera en
cuenta el riesgo.
Solucin:
Los distintos casos posibles que se
pueden plantear son los siguientes:
Decisin inicial Acogida en el ao 1 Evolucin de la demanda en
Supermercado Buena Acogida (BA) Demanda Alta (DA) C1
Demanda Baja (DB) C2
Acogida Regular (AR) Demanda Alta (DA) C3
Demanda Baja (DB) C4
Tienda Barrio Buena Acogida (BA) Demanda Alta (DA) C5
Demanda Baja (DB) C6
Acogida Regular (AR) Demanda Alta (DA) C7
Demanda Baja (DB) C8
el ao 2 posibles
Caminos
736 CISS
ARBOL DE DECISIN EN VALORACIN DE INVERSIONES
Los flujos netos de caja generados en
cada una de las opciones posibles, que
determinan los distintos caminos apare-
cen recogidos en la siguiente tabla:
FNC
0
FNC
1
FNC
2
VAN
Caso 1 -80 130 160 170,41
Caso 2 -80 130 120 137,36
Caso 3 -80 60 85 44,79
Caso 4 -80 60 50 15,87
Caso 5 -30 45 55 56,36
Caso 6 -30 45 30 35,7
Caso 7 -30 25 34 20,83
Caso 8 -30 25 18 7,6
Nota: Los resultados aparecen en miles de euros.
El planteamiento del problema que-
dara reflejado en rbol de decisin que
se muestra en la Figura 1:
737 CISS
ARBOL DE DECISIN EN VALORACIN DE INVERSIONES
Una vez conocido el VAN de los ca-
minos finales, hay que calcular el valor
esperado de cada uno de los nudos. Para
ello se parte de los valores actuales netos
de los caminos finales, y en ltimo lugar,
se determinar el valor del nudo inicial.
Si utilizamos hojas de clculo para la re-
solucin del problema planteado puede
ser de utilidad disear la siguiente tabla:
VAN Prob. E(VAN) Prob. E(VAN)
Caso 1 170,41 80% 136,33
Caso 2 137,36 20% 27,47
Nudo 4 163,8 60% 98,28
Caso 3 44,79 25% 11,2
Caso 4 15,87 75% 11,9
Nudo 5 23,1 40% 9,24
A continuacin, se calcula el Valor
Actual Neto (VAN) de los distintos
casos posibles que pueden presen-
tarse:
738 CISS
ARBOL DE DECISIN EN VALORACIN DE INVERSIONES
VAN Prob. E(VAN) Prob. E(VAN)
Nudo 6 50,17 65% 32,61
Caso 7 20,83 25% 5,21
Caso 8 7,6 75% 5,7
Nudo 7 10,91 35% 3,82
Nudo 3 36,43
Nudo 1 107,52
Nota: Resultados en miles de euros.
El detalle de los clculos realizados
en la tabla anterior, siguiendo el mismo
esquema del rbol de decisin, aparece
recogido en la siguiente tabla:
Nudo 2 107,52
Caso 5 56,36 70% 39,45
Caso 6 35,7 30% 10,71
739 CISS
ARBOL DE DECISIN EN VALORACIN DE INVERSIONES
Por lo que, en este caso, la decisin
afueras de la ciudad puesto que es la al-
ternativa que proporciona el valor actual
frente a los 36,43 miles de euros que
proporciona la alternativa de abrir una
Pero hay que tener en cuenta que la
decisin no ha de basarse exclusivamen-
te en el rendimiento esperado, sino que
tambin hay que tener en cuenta el ries-
go del proyecto.
Para ello, es preciso determinar la
desviacin tpica de cada una de las alter-
nativas entre las que hay que tomar la de-
cisin. La siguiente tabla nos puede facili-
tar los clculos a realizar cuando trabaja-
mos con hojas de clculo.
VAN E(VAN) Prob. VAN - E(VAN) V(VAN) D(VAN)
Caso 1 170,41 0,48 62,89 1.898,63
Caso 2 137,36 0,12 29,83 106,81
Caso 3 44,79 0,1 -62,73 393,47
Caso 4 15,87 0,3 -91,65 2.520,08
Supermercado 107,52 4.918,99 70,14
El rbol de decisin, una vez incor-
porados todos los valores actuales netos
esperados, y por tanto, ya valorado, sera
el se muestra en la Figura 2:
neto ms elevado, 107,52 miles de euros,
ptima sera abrir un supermercado a las
tienda de barrio en el centro de la ciudad.
740 CISS
ARBOL DE DECISIN EN VALORACIN DE INVERSIONES
VAN E(VAN) Prob. VAN - E(VAN) V(VAN) D(VAN)
Caso 8 7,6 0,26 -28,82 218,07
Tienda Barrio 36,43 420,33 20,5
Nota: Resultados en miles de euros.
El detalle de las frmulas de clculo
sera el siguiente:
Varianza de la alternativa de abrir un
Desviacin tpica o (VAN)
Supermercado
= = 70,14 miles de euros
Varianza de abrir una tienda de ba-
rrio en el centro de la ciudad:
Desviacin tpica o (VAN)
Tienda
=
As, mientras la alternativa de abrir
un supermercado a las afueras de la ciu-
dad tiene una desviacin con respecto a
su valor medio (medida por su desvia-
cin tpica) de 4.918,99 euros, la alterna-
tiva de abrir una tienda de barrio en el
centro de la ciudad tiene una dispersin
de slo 420,33 euros.
Por tanto, si se calcula el coeficiente
de variacin asociado a cada una de las
alternativas se obtiene que:
Caso 5 56,36 0,46 19,94 180,87
Caso 6 35,7 0,2 -0,72 0,1
Caso 7 20,83 0,09 -15,6 21,29
supermercado en las afueras de la ciudad.
741 CISS
ARBOL DE DECISIN ESTRATGICA
De esta forma, mientras que la alter-
nativa de abrir un supermercado a las
afueras de la ciudad tiene una dispersin
por unidad de ganancia esperada de 0,65
unidades; ste es de 0,56 unidades en el
caso de la alternativa de abrir una tienda
de barrio. Por lo que, en este caso la al-
ternativa preferible sera la que presenta
menor coeficiente de variacin, es decir,
la alternativa de abrir una tienda de ba-
rrio en el centro de la ciudad.
SONIA MARTN LPEZ
RBOL DE DECISIN
ESTRATGICA
Decision trees in investments evalua-
tion
I. CONCEPTO II. CMO ELABORAR UN RBOL
DE DECISIN
I. CONCEPTO
Un rbol de decisin puede definirse
como un modelo de prediccin que se
utiliza mayormente en el mbito de la in-
teligencia artificial: tomando como base
una base de datos se pueden construir
diagramas lgicos de toma de decisiones,
que son muy similares a los mtodos de
prediccin basados en reglas, que pue-
den servir para representar grficamente
y catalogar de manera ordenada una se-
rie de condiciones que se dan de modo
sucesivo, para as alcanzar la resolucin
de un problema.
Un rbol de decisin tpico tiene
unas entradas que pueden reflejar un ob-
jeto o una situacin especfica, a travs
de las cuales se genera una respuesta
que en ltima instancia es una decisin
que ser tomada tomando como punto
de partida las entradas. Los valores que
pueden tomar esos inputs y esos outputs
pueden ser valores discretos o conti-
nuos, aunque s es cierto que se utilizan
ms frecuentemente los valores discretos
por su mayor simplicidad. Si utilizamos
los valores discretos para resolver el r-
bol se denomina clasificacin, mientras
que si utilizamos los continuos se deno-
mina regresin.
De forma ms precisa y centrndo-
nos en el mbito empresarial, podemos
decir que los rboles de decisin son un
tipo de diagramas de decisiones secuen-
ciales que nos reflejan grficamente posi-
bles resultados de nuestras lneas de ac-
cin. Estos rboles ayudan a las empre-
sas a clarificar cuales son sus opciones al
mostrarles las distintas decisiones y sus
resultados hipotticos. Cada opcin, que
se espera que evite una prdida o pro-
duzca un beneficio, tendr un valor de-
terminado.
II. CMO ELABORAR UN RBOL DE
DECISIN
Para comenzar a formalizar un rbol
de decisin debemos precisar cul es la
decisin que necesitamos tomar. Esta de-
cisin que queremos esquematizar para
ayudarnos a tomarla la dibujaremos un
recuadro en la parte izquierda.
742 CISS
ARBOL DE DECISIN ESTRATGICA
Desde este recuadro se deben dibu-
jar lneas hacia la derecha para cada posi-
ble alternativa de solucin, y sobre cada
una de estas lneas describir dicha solu-
cin. Al final de cada una de estas lneas
se debe describir cul puede ser el resul-
tado de esa alternativa de decisin. Si es-
te resultado es incierto se representar
con un crculo. Si el resultado nos con-
duce a otra decisin, sta se debe repre-
sentar con un recuadro. Los recuadros
representan decisiones, y los crculos re-
presentan resultados inciertos. Los arcos
o enlaces que parten de esos crculos
tendrn probabilidades atribuidas que
debe sumar el 100 por 100. El rbol pue-
de extenderse tanto como se quiera, apa-
reciendo al final de cada secuencia de
decisiones un tringulo que refleja el re-
sultado, y cuya valoracin depender de
la multiplicacin de las probabilidades y
los resultados previos de esa secuencia.
JOAQUN CAMPS TORRES
Vase tambin: "Ajuste estratgico".
743 CISS
ARBOLES DE CLASIFICACIN
RBOLES DE
CLASIFICACIN
Vase: "Tcnicas de clasificacin".
Audit examination files / Audit exami-
nation reports
archivo permanente de papeles de trabajo 2. El
de trabajo 2. Ordenacin de cdulas de trabajo
3. Referencias
I. CONCEPTO
El archivo del trabajo de auditora se
refiere a la organizacin y recopilacin
en archivos del conjunto de la informa-
cin que un auditor prepara en el trans-
curso del trabajo de auditora, junto con
otra documentacin recibida, que tam-
bin debe almacenar. Dicho de forma
ms sinttica, el archivo del trabajo de
auditora es la organizacin y recopila-
cin de los papeles de trabajo.
Se pretende almacenar la informa-
cin que tiene la misma estructura para
facilitar su manejo, lo que resulta conve-
niente, entre otras motivaciones, para
hacer ms sencilla la ejecucin de audito-
ras en ejercicios posteriores. Adems las
Normas Tcnicas prescriben el manteni-
miento y cuidado de los papeles de tra-
bajo, por ser el soporte utilizado donde
se hacen patentes los argumentos y me-
dios utilizados que le han llevado a for-
marse la opinin.
Toda la informacin utilizada, las
pruebas efectuadas en la ejecucin de su
trabajo, y todas las actuaciones que el au-
ditor haya decidido efectuar para llegar a
formarse su opinin profesional sobre
las cuentas anuales, quedan expuestas de
forma escrita, con precisin, y de forma
que quede lo ms significativo y sustan-
cial en este conjunto de documentos.
El objetivo es que la utilizacin de la
totalidad de esta documentacin se pue-
da efectuar con el mnimo esfuerzo, si su
manejo se facilita al seguir un orden esta-
blecido.
II. TIPOS DE ARCHIVO
Los papeles de trabajo se organizan
en dos grandes bloques: el archivo o ex-
pediente permanente y el archivo o ex-
pediente del ejercicio.
1. El archivo permanente de papeles
de trabajo
Recoge informacin de inters per-
manente, cuya utilidad abarca la audito-
ra que de manera sucesiva se realiza du-
rante varios ejercicios.
Los documentos y la evidencia del
trabajo efectuado que contienen no de-
ben incluirse en los papeles del ao ac-
tual, siendo suficiente las referencias cru-
zadas de la informacin entre ambos.
Ejemplo:
Sobre la base de una auditora que
viene efectundose durante varios ejerci-
cios, las informaciones que se relaciona-
ran con el archivo permanente de pape-
les de trabajo seran: informacin sobre
Procedimientos contables y Sistema de
Control Interno, e Informacin elemen-
tal de carcter histrico sobre la entidad
auditada.
2. El archivo de papeles de trabajo del
ejercicio
Recoge informacin cuya utilidad se
relaciona con la auditora del ejercicio en
ARCHIVO
ORGANIZACIN MATERIAL 1. Clases de cdulas
I. CONCEPTO II. TIPOS DE ARCHIVO 1. El
DEL TRABAJO
archivo de papeles de trabajo del ejercicio III.
DE AUDITORA
744 CISS
ARCHIVO DEL TRABAJO DE AUDITORIA
curso; bsicamente lo referido al progra-
ma de auditora, el trabajo realizado pla-
nificado y las conclusiones derivadas de
ste.
Ejemplo:
Sobre la base de una auditora que
viene efectundose durante varios ejerci-
cios, las informaciones que se relaciona-
ran con el archivo de papeles de trabajo
del ejercicio seran: informacin sobre la
valoracin de elementos patrimoniales
incluidos en un epgrafe determinado
dentro de las cuentas anuales y anlisis
de la composicin del inmovilizado ma-
terial y sus correcciones valorativas para
determinar el valor contable o en libros.
III. ORGANIZACIN MATERIAL
Los papeles de trabajo pueden visua-
lizarse en soporte informtico, en una se-
rie de hojas que muestren las alteracio-
nes patrimoniales interanuales, en fichas
o en las llamadas cdulas, trmino del la-
tn que hace referencia a un pedazo de
papel o pergamino escrito o para escribir
algo en dicha hoja de papel, que se inte-
graran en cualesquiera de los dos tipos
de archivo, donde deben tener fcil acce-
so y ser manejados adecuadamente de
forma eficiente.
Debe existir concordancia entre el
informe de auditora final y: las cuentas
del libro mayor, el resto de registros con-
tables principales y sus saldos (recogidos
en el balance de comprobacin), y los
papeles de trabajo tomados en su con-
junto.
El fundamento de esta organizacin
se encuentra en la utilizacin de una se-
rie de tcnicas, principalmente las refe-
rencias cruzadas y las marcas de compro-
bacin (que se ponen de manifiesto en
el apartado de Referencias), evitando
errores y, al permitir la identificacin co-
rrecta de los papeles facilitan el uso de la
informacin documentada.
1. Clases de cdulas de trabajo
En este contexto deben determinar-
se las clases de documentos o cdulas de
trabajo, definindose los distintos nive-
les, siendo lo habitual ir de lo general a
lo particular. Una posible estructura sera
la que se maneja a continuacin, diferen-
ciando Cdulas base, Cdulas sumarias y
Cdulas de clculo.
a) Cdulas base
Estados financieros bsicos objeto de
dictamen; nos referimos a las cuentas
anuales comprendiendo los grandes gru-
pos de Activo, Patrimonio neto y Pasivo,
y la cuenta de Prdidas y Ganancias. Se
preparan hojas cabeceras de estados b-
sicos, en el mismo orden que se estable-
ce en los documentos originales, para
poder cotejar posteriormente con nues-
tros papeles.
b) Cdulas sumarias
Se disponen hojas cabeceras de los
epgrafes o grupos de cuentas, con el de-
bido desglose para incluir todos los sub-
grupos y cuentas particulares.
c) Cdulas de clculo
Partiendo de las hojas cabeceras de
los grupos de cuentas se preparan las ho-
jas de trabajo de detalle, donde se inclui-
rn operaciones, pruebas y procedimien-
tos, que conduzcan a la evidencia sobre
la razonabilidad del saldo de una deter-
minada cuenta.
La evidencia del trabajo realizado en
el desarrollo de las pruebas sustantivas
queda recogida en las hojas de trabajo de
detalle y por extensin en las hojas cabe-
ceras de grupos de cuentas y de estados
bsicos. De esta forma las cuentas anua-
les concuerdan con los registros de la en-
745 CISS
ARCHIVO DEL TRABAJO DE AUDITORIA
tidad, incluyendo cualquier informacin
que deba aparecer en la memoria, y han
sido referenciadas en forma cruzada a las
hojas cabecera de cada rea de la audito-
ra.
2. Ordenacin de cdulas de trabajo
El orden en el que aparecern debe
guardar cierta consistencia a lo largo de
las diferentes auditoras. A este nivel se
propone:
Cdulas base de estados financieros
bsicos.
Cdulas sumarias de los grupos de
cuentas y hojas de trabajo de detalle
que comprueban la razonabilidad del
activo ordenadas segn la secuencia
de los modelos obligatorios de cuen-
tas anuales.
Cdulas sumarias de los grupos de
cuentas y hojas de trabajo de detalle
que respalden la comprobacin del
patrimonio neto y el pasivo, ordena-
das segn la secuencia de los mode-
los obligatorios de cuentas anuales.
Hojas de trabajo sobre las explicacio-
nes de las variaciones en las cuentas
de prdidas y ganancias entre el ao
actual y el anterior, y hojas de trabajo
de detalle que comprueben la razo-
nabilidad de cuentas de gastos y
cuentas de ingresos.
Las cuentas estn debidamente clasi-
ficadas en el activo, patrimonio neto
y pasivo del balance de situacin, y
en la cuenta de prdidas y ganancias.
Las cuentas anuales cuadran y las su-
mas son correctas.
3. Referencias
Concretamente se citan, en el prra-
fo 2.6.11 de las Normas Tcnicas sobre
ejecucin del trabajo de la forma siguien-
te: "Es indispensable que los papeles de
trabajo se preparen con un adecuado
sistema de referencias, que permita al
usuario encontrar el origen de la infor-
macin utilizada".
No hay reglas universales sobre la
forma de referenciar los papeles de tra-
bajo. Se expone la utilizacin de ndices,
Marcas de comprobacin y Referencias
cruzadas.
a) ndices
Se puede utilizar una sencilla combi-
nacin de letras y nmeros, dando lugar
a ndices o cdigos organizados, donde
las letras hacen referencia al estado fi-
nanciero y los nmeros hacen referencia
a los diferentes subgrupos de cuentas del
balance de situacin o de la cuenta de
prdidas y ganancias.
Ejemplo:
A = Activo (cdula base de estado
bsico)
P = Pasivo (cdula base de estado
bsico)
P/G = Prdidas y Ganancias (cdula
base de estado bsico)
A-Nmero (cdula sumaria de sub-
grupo cuentas de activo)
P-Nmero (cdula sumaria de sub-
grupo cuentas de pasivo)
P/G-Nmero (cdula sumaria de sub-
grupo cuentas de gastos, de ingresos, o
tramos del resultado)
b) Marcas de comprobacin
Expresan de forma muy sinttica el
trabajo efectuado con respecto a los da-
tos que aparecen en las hojas de trabajo
o para resumir el contenido de una expli-
cacin que se refiera a una determinada
partida.
746 CISS
AREA DE LIBRE COMERCIO
Existir una hoja de explicacin del
significado de las marcas que, de forma
uniforme, se utilizarn posteriormente o
cabe la opcin de dar una explicacin en
la primera hoja donde se vayan a utilizar
y remitir en el resto a sta. La lgica im-
pone que se utilicen marcas sencillas y
no caer en el error de describir un nme-
ro excesivo que, en lugar de clarificar,
provoque confusin.
Ejemplo:
F = Factura
T/P = Talones pagados
A/L = Albarn
N/C = Nota de cargo
N/A = Nota de abono
C/A = Comprobada antigedad
R/V = Revisado el valor
(= Comparado con el libro mayor
S = Sumado horizontal y vertical-
mente
C = Clculos comprobados
(= Examen de algn documento
(con descripcin)
Ch = Cobro
c) Referencias cruzadas
Muchos de los elementos de la infor-
macin que se considera durante el desa-
rrollo de una auditora tienen relacin re-
cproca (cuentas o cifras que guardan re-
lacin). La referencia cruzada demuestra
que el equipo de auditora ha tenido en
cuenta este tipo de relaciones.
Puede anotarse un ndice junto a una
cifra en un papel para mostrar que la
misma cifra aparece en otro papel en
que a su vez se marca el ndice del pri-
mer papel.
Si los papeles de trabajo se preparan
teniendo una distribucin por columnas
se facilita la comparacin entre cifras del
ao anterior y el ao actual, ayudando a
las revisiones analticas y permitiendo lo-
calizar las partidas que requieren ulterio-
res investigaciones.
LUIS MARTNEZ LAGUNA
Vase tambin: "Normas tcnicas de auditora" y
"Papeles de trabajo".
REA DE LIBRE
COMERCIO
Free trade area
I. CONCEPTO II. VENTAJAS E
INCONVENIENTES III. ALGUNOS EJEMPLOS DE
REAS DE LIBRE COMERCIO
I. CONCEPTO
Un rea de libre comercio es la mo-
dalidad menos avanzada de integracin
econmica, mediante la cual dos o ms
pases eliminan entre ellos obstculos de
todo tipo al comercio de bienes, inclui-
das las barreras arancelarias, aunque
frente al resto del mundo continan
manteniendo cada uno sus propios aran-
celes.
Cuando se establece un rea de libre
comercio, por supuesto, cada pas fir-
mante del acuerdo comercial sigue man-
teniendo sus propias barreras nacionales
respecto a los flujos de trabajo y capital,
as como su autonoma monetaria y fis-
cal.
747 CISS
AREA DE LIBRE COMERCIO
II. VENTAJAS E INCONVENIENTES
La eliminacin de los aranceles entre
los pases firmantes de un rea de libre
comercio va a producir un aumento de
los flujos comerciales entre los pases fir-
mantes del acuerdo. Esta intensificacin
en el comercio interindustrial permitir
un mejor aprovechamiento de las venta-
jas comparativas y, por tanto, unas pau-
tas de especializacin ms eficientes.
No obstante, a pesar de la sencillez
del rea de libre comercio no por ello
deja de presentar problemas para los pa-
ses que la forman como para aquellos
que quedan fuera y pueden resultar per-
judicados.
En la figura 1 representamos tres pa-
ses A, B y C. Si los pases A y B constitu-
yen un rea de libre comercio, los flujos
comerciales entre A y B se liberalizan,
mientras que A y B seguirn mantenien-
do su propia poltica comercial frente al
pas C.
Al no existir un arancel comn frente
al exterior, se va a plantear en la prctica
un problema y es que existe el incentivo
que los pases excluidos del rea intro-
duzcan sus productos en ella a travs del
pas que mantiene aranceles ms bajos;
una vez el producto se encuentre dentro
del rea, podr pasar al pas cuyo arancel
es ms elevado sin tener que pagar aran-
cel alguno. En nuestro ejemplo, supon-
gamos que el Pas A tiene una poltica co-
mercial ms proteccionista, que grava las
importaciones de automviles proceden-
tes del Pas C con un arancel del 100%,
mientras que el Pas B mantiene unos
aranceles frente a las importaciones del
Pas C del 50%. Un ciudadano del Pas A
que quiera importar un automvil del
Pas C podra introducir el automvil a
travs del Pas B, pagar el menor arancel
y posteriormente hacerlo llegar a su pas
como si fuera procedente del Pas B en el
marco del rea de libre comercio.
Para evitar el anterior tipo de situa-
ciones es necesario que los pases fir-
mantes de una rea de libre comercio di-
seen lo que se denomina unas "reglas
de origen", que distinguen entre origen y
procedencia de las mercancas y que per-
miten a las autoridades aduaneras saber
exactamente a qu bienes les pueden
conceder las ventajas que supone la su-
presin de los aranceles.
748 CISS
AREA DE LIBRE COMERCIO
Hay tres criterios para considerar a
un bien originario del rea:
a) Exigir que las mercancas en cues-
tin hayan sido producidas total-
mente dentro de su mbito territo-
rial. Es decir, los materiales, partes o
componentes que las forman han te-
nido que ser tambin producidos en
el interior del rea de libre comercio.
No se consideran, por tanto, bienes
originarios del rea aquellos que in-
corporen materias primas o bienes
intermedios producidos en el exte-
rior del rea. Dada la enorme interre-
lacin que actualmente existe entre
los pases, sobre todo entre los geo-
grficamente prximos, ser difcil
encontrar un producto final que no
contemple elementos procedentes
de pases ajenos al rea, y, por ello, si
se empleara este criterio al pie de la
letra las ventajas de una zona de libre
comercio se aplicara a muy pocos
bienes.
b) Considerar como bienes originarios
del rea aquellos que, aunque incor-
poran materiales procedentes del ex-
terior, el valor de stos no exceda
del 50% de su precio de exportacin.
La aplicacin de este criterio permite
la circulacin dentro del rea de un
elevado nmero de manufacturas.
c) Considerar originarios del rea los
productos que, aunque producidos
en el exterior, hayan sufrido dentro
del rea algn tipo de manipulacin
que altere la naturaleza y suponga su
inclusin en una partida arancelaria
distinta a la que inicialmente les co-
rresponda.
Sea cual sea el criterio empleado a la
hora de definir las "reglas de origen" es
evidente que originan complejidades tc-
nicas y burocrticas, por lo que en mu-
chas ocasiones al final los pases se ven
incentivados a avanzar a una forma ms
avanzada de integracin comercial como
la unin aduanera.
749 CISS
AREA FUNCIONAL
III. ALGUNOS EJEMPLOS DE REAS
DE LIBRE COMERCIO
La Asociacin Europea de Libre Co-
mercio (AELC o EFTA, por sus siglas
en ingls), creada en 1960 por la
Convencin de Estocolmo como al-
ternativa a la a la Comunidad Econ-
mica Europea (1957) y por los pases
Austria, Dinamarca, Gran Bretaa,
Noruega, Portugal, Suecia y Suiza.
Entr en vigor en junio de 1960. En
1961 entr Finlandia, en 1970 Islan-
dia y en 1991 Liechtenstein. Tras el
abandono de la AELC y entrada en la
CEE de Gran Bretaa y Dinamarca
en 1973, Portugal en 1986, Austria,
Suecia y Finlandia en 1995, el papel
de la AELC ha disminuido notable-
mente. Permanecen Noruega, Liech-
tenstein, Islandia y Suiza, dos de
ellos parasos fiscales.
El Mercado Comn del Sur o Merco-
sur, que entr en vigor en 1995 y del
que forman parte Argentina, Brasil,
Paraguay, y Uruguay.
El Tratado de Libre Comercio de
Amrica del Norte (TLCAN o NAFTA
en sus siglas en ingls), en vigor des-
de 1994 y del que forman parte Ca-
nad, Estados Unidos y Mxico.
La Comunidad Andina (CAN), acuer-
do iniciado en 1969 y del que forman
parte Bolivia, Colombia, Ecuador y
Per.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Integracin econmica" y "Unin
aduanera".
REA FUNCIONAL
Functional area
I. CONCEPTO II. DESARROLLO DEL REA
FUNCIONAL
I. CONCEPTO
Parte de la organizacin en la que se
desarrollan las actividades objeto de ne-
gocio de la empresa, ya sea la prestacin
de un servicio o la elaboracin de un
producto, y que se circunscriben en el
departamento de produccin, adems de
otras funciones que facilitan y prestan
apoyo a la actividad de produccin, co-
mo los departamentos de administra-
cin, recursos humanos o marketing, en-
tre otros.
II. DESARROLLO DEL REA
FUNCIONAL
La aparicin y desarrollo del rea fun-
cional de la empresa surge como conse-
cuencia del crecimiento de la misma, de
manera que a medida que sta adquiere
un mayor tamao se precisa desarrollar
una estructura organizativa capaz de dar
respuesta a los objetivos planteados por
la empresa de la manera ms efectiva po-
sible. Esta circunstancia, el incremento
del tamao, obliga a que la empresa de-
termine mecanismos de coordinacin
que resulten capaces de evaluar el fun-
cionamiento de la empresa, por lo que
los sistemas de control directos como la
supervisin ejercidos por la direccin re-
sultan poco prcticos, de manera que se
desarrolla un proceso de especializacin
de actividades y agrupacin de las mis-
mas en unidades homogneas.
El proceso de especializacin atien-
de, bsicamente a los principios de la di-
visin del trabajo y la especializacin en
tareas, tal como planteaba Taylor en
1911 o Fayol en 1916, aunque sea un
principio que existe desde tiempos re-
motos; de manera que la especializacin
de la mano de obra facilita su control, ya
que se pueden formalizar las tareas del
puesto de trabajo, y su agrupacin en
unidades homogneas de trabajo facilita-
r su control y la evaluacin de cumpli-
750 CISS
AREA MONETARIA PTIMA
miento de la estrategia, diseada para al-
canzar los objetivos definidos.
Adems del tamao, que incide di-
rectamente en el desarrollo del rea fun-
cional de la empresa, existen otros facto-
res contingentes que tambin van a in-
fluir, como las caractersticas que definen
el entorno en cada momento o la tecno-
loga aplicada, entre otros, incidiendo en
el proceso de diferenciacin de activida-
des y dando lugar a la agrupacin de
puestos de trabajo en departamentos.
El proceso de agrupacin atiende, en
primer lugar, a la descomposicin del
flujo de actividades de la empresa en las
funciones bsicas: produccin, compras,
econmico-financiera, comercializacin y
recursos humanos, dndose dentro de
cada una de estas funciones bsicas el
proceso de diferenciacin y agrupacin
en unidades homogneas, incidiendo en
la especializacin de las tareas. Si se re-
quiriese una estructura ms elaborada,
con mayor especializacin de las funcio-
nes, con la intencin de tener un mayor
control desde la alta direccin y como
respuesta a las peculiaridades de los pro-
ductos o servicios ofrecidos por la em-
presa, se puede recurrir a la departamen-
talizacin por productos, por reas geo-
grficas o mercados.
El nmero y el tipo de reas funcio-
nales en la empresa variarn en funcin
de las distintas caractersticas analizadas
anteriormente. No obstante, las reas
funcionales tpicas de cualquier empresa
son: Produccin, Marketing (o Comer-
cial), Financiera (o Econmico-financie-
ra), de Recursos Humanos, de Investiga-
cin y Desarrollo (o I+D+i) y Adminis-
tracin. Aunque estas reas correspon-
den a las funciones bsicas de cualquier
empresa, hay empresas que pueden no
disponer de alguna de ellas. Por ejemplo,
una microempresa (pequeo comercio)
carecer de una estructuracin en reas
funcionales, ya que todas estas funciones
recaern en una misma persona (empre-
sario propietario). Por su parte, una
pequea empresa carecer de un rea de
I+D+i por lo elevado de sus costes de
mantenimiento, aunque la creatividad y
la innovacin son elementos fundamen-
tales en el desarrollo de este tipo de or-
ganizaciones. En cambio, una gran em-
presa o una empresa multinacional, no
slo dispondr de todas las reas funcio-
nales citadas, si no que adems muchas
de ellas se descompongan en subreas o
reas ms pequeas; por ejemplo, el rea
de marketing se puede estructurar en las
subreas de ventas, distribucin y rela-
ciones pblicas.
SANTIAGO CANTARERO SANZ
Vase tambin: "Diferenciacin en la organiza-
cin"; "Entorno"; "Factor de contingencia en dise-
o organizativo"; "Mecanismo de coordinacin en
la organizacin" y "Tecnologa organizativa".
LO ESENCIAL SOBRE
REA FUNCIONAL
Libros
FAYOL, H. Administracin industrial y
general. Ed. El Ateneo, 1979, Buenos
Aires.
MINTZBERG, H. La estructuracin de las
organizaciones. Ed. Ariel, 1984, Bar-
celona.
TAYLOR, F.W. Principios de la Adminis-
tracin cientfica. Ed. El Ateneo,
1979, Buenos Aires.
REA MONETARIA
PTIMA
Optimum currency area
I. CONCEPTO II. ORGENES DE LA TEORA DE
LAS REAS MONETARIAS PTIMAS III.
751 CISS
AREA MONETARIA PTIMA
UNA UNIN MONETARIA IV. ES LA UEM UN
REA MONETARIA PTIMA?
I. CONCEPTO
Un rea monetaria ptima la confor-
man un grupo de pases cuyas econo-
mas estn tan estrechamente vinculadas
a travs del comercio internacional y de
los movimientos de factores productivos
que les puede resultar beneficioso esta-
blecer una moneda nica.
II. ORGENES DE LA TEORA DE LAS
REAS MONETARIAS PTIMAS
La teora sobre reas monetarias p-
timas surgi a principios de los aos se-
senta con el fin de analizar bajo qu con-
diciones les puede resultar de inters a
distintos pases formar una unin mone-
taria, o lo que es lo mismo, compartir
una misma moneda.
La aportacin pionera en la teora de
las reas monetarias ptimas se encuen-
tra en un artculo del Premio Nobel de
Economa en 1999, Robert Mundell, The
Theory of Optimum Currency Areas, a la
que siguieron diversos trabajos de Peter
Kenen y Ronald McKinnon.
La literatura sobre reas monetarias
ptimas en buena parte surgi por el de-
bate de qu rgimen cambiario era el
mejor para Canad, dados los importan-
tes flujos comerciales que mantena con
Estados Unidos. Ms recientemente, con
el diseo de la Unin Monetaria Europea
y, posteriormente, con los primeros aos
en vigor del euro, la teora de las reas
monetarias ptimas ha vuelto a cobrar
una especial relevancia.
III. BENFICIOS Y COSTES DE
FORMAR PARTE DE UNA UNIN
MONETARIA
Formar parte de una unin moneta-
ria y, en general, de un sistema de tipos
de cambio fijos, trae consigo una serie de
beneficios y costes. Ahora bien, estos be-
neficios y costes no son los mismos para
todos los pases, sino que van a depen-
der de cun integradas estn las econo-
mas de los pases que la conforman.
El principal beneficio de formar parte
de una unin monetaria son las denomi-
nadas "ganancias de eficiencia moneta-
ria". La existencia de una moneda nica
elimina los "costes de transaccin" deri-
vados de la coexistencia de diferentes
monedas. Dentro de estos costes de
transaccin se incluyen las comisiones
bancarias por cambio de moneda, los tr-
mites administrativos, el tiempo y el tra-
bajo para la operativa de las transaccio-
nes con el exterior cuando existen distin-
tas monedas.
La cuanta de las ganancias de efi-
ciencia monetaria ser mayor cunto ma-
yor sea la integracin econmica entre
los pases que establecen una moneda
nica. Cunto mayores sean los flujos de
bienes y servicios y los movimientos de
factores productivos, mayores sern las
ganancias de establecer una moneda ni-
ca. Esta relacin entre ganancias de efi-
ciencia monetaria y grado de integracin
econmica son representadas en la Figu-
ra 1, mediante la lnea LL.
BENFICIOS Y COSTES DE FORMAR PARTE DE
752 CISS
AREA MONETARIA PTIMA
La pertenencia a una unin moneta-
ria tiene como principal coste para un
pas renunciar al tipo de cambio y a la
poltica monetaria, para estabilizar la pro-
duccin y el empleo. Esta prdida de es-
tabilidad econmica resultante de renun-
ciar a nuestra propia moneda, al igual
que la ganancia de eficiencia monetaria,
est relacionada con el grado de integra-
cin econmica de los pases que forman
la unin monetaria.
La prdida de eficiencia econmica
que experimenta un pas cuando renun-
cia a su moneda es tanto menor cuanto
mayor sea la integracin econmica que
exista con los pases con los que va a
compartir moneda. Esta relacin inversa
entre prdidas de estabilidad econmica
y grado de integracin econmica es re-
presentada en la Figura 1, mediante la l-
nea LL.
La Figura 1 muestra cmo el inters
de un pas por renunciar a su moneda y
participar en una unin monetaria de-
pender del grado de integracin econ-
mica con los pases que va a compartir
moneda. Si el grado de integracin eco-
nmica es inferior a X0, la prdida que
registrara el pas, la mayor inestabilidad
de la produccin y el empleo tras unirse
a la unin monetaria excede a la ganan-
cia de eficiencia monetaria y la mejor de-
cisin sera no formar parte de la unin
monetaria. Por el contrario, si el grado
de integracin econmica es superior a
X0 la ganancia de eficiencia monetaria es
mayor que el sacrificio de estabilidad
econmica.
IV. ES LA UEM UN REA
MONETARIA PTIMA?
La creacin del Mercado nico en
1992 y la introduccin del euro en 1999
han impulsado el grado de integracin
econmica entre los pases de la UEM.
No obstante, siguen existiendo serias du-
das para poder considerar a la UEM co-
mo un rea monetaria ptima. El comer-
cio entre los pases de la UEM es por lo
753 CISS
ARENA ESTRATGICA
general inferior al 25% del PIB de cada
miembro, cifra muy alejada de los vol-
menes de comercio de una verdadera
rea monetaria ptima, como Estados
Unidos. Y en cuanto a la movilidad de los
factores productivos, aunque se ha con-
seguido un enorme avance en la integra-
cin financiera de los pases del rea, la
movilidad del trabajo no est cerca del al-
to nivel que los pases necesitaran para
ajustar con suavidad sus economas a las
perturbaciones reales mediante la migra-
cin del trabajo.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Unin monetaria".
ARENA ESTRATGICA
Es el mbito en el que la empresa
compite con el resto de empresas de un
mismo negocio o actividad. Se trata del
mercado concreto donde desarrolla su
actividad la empresa. La arena estratgica
marca las condiciones en las que las em-
presas que se dedican a una misma acti-
vidad o negocio compiten entre s. Por
ejemplo, dentro del sector de la distribu-
cin alimenticia en Espaa, el subsector
de los supermercados sera una arena es-
tratgica, dentro de la cual competiran
Consum y Mercadona.
En determinados casos puede coinci-
dir con el entorno competitivo o espec-
fico de la empresa y, por tanto, viene de-
finido por las cinco fuerzas competitivas
de Porter (1980): rivalidad del sector,
amenaza de entrada de nuevos competi-
dores, amenaza de productos sustituti-
vos, poder de negociacin de clientes y
poder de negociacin de proveedores.
Tambin puede identificarse con el
concepto de grupo estratgico, en cuyo
caso se refiere al conjunto de empresas
que siguen una misma estrategia o estra-
tegia similar, es decir, que compiten di-
rectamente entre ellas en un mismo seg-
mento del mercado.
VANESSA CAMPOS CLIMENT
Vase tambin: "Entorno competitivo"; "Grupo es-
tratgico" y "Segmentacin estratgica".
ARGUMENTO
COMPETITIVO
Competitive argument
I. CONCEPTO II. TIPOS
I. CONCEPTO
Un argumento competitivo es aqul
que utiliza la empresa para competir en
los negocios o actividades a los cuales se
dedica. O lo que es lo mismo, el tipo de
ventaja que desea alcanzar frente a sus
competidores. El argumento competitivo
sirve para definir las estrategias competi-
tivas a seguir por parte de la empresa.
Por ejemplo, la empresa Mercadona den-
tro de los supermercados en el sector de
la distribucin alimenticia, bajo el lema
de "siempre precios bajos" sigue una es-
trategia de liderazgo en costes consisten-
te en conseguir unos costes inferiores a
los de sus competidores (Consum).
II. TIPOS
Segn Porter (1980), existen dos ti-
pos de argumentos competitivos: el ar-
gumento o ventaja en costes y el argu-
mento o ventaja en diferenciacin.
El argumento en costes consiste en
reducir los costes de la empresa hasta
convertirse en lder en costes. De esta
manera, la empresa puede competir en
precios (precios bajos en comparacin
con los de la competencia) o mantener
754 CISS
ARMONIZACIN CONTABLE
los precios y obtener un mayor margen
de beneficio.
El argumento en diferenciacin con-
siste en ofrecer un producto o servicio
que el cliente percibe como diferente al
de la competencia y, por tanto, est dis-
puesto a pagar un mayor precio por l.
Porter (1980) utiliza estos dos argu-
mentos competitivos para definir su ma-
triz estratgica, en la cual quedan refleja-
das las cuatro opciones estratgicas posi-
bles en el marco de las estrategias de ne-
gocio o competitivas de las empresas.
VANESSA CAMPOS CLIMENT
Vase tambin: "Estrategia competitiva" y "Venta-
ja competitiva".
ARMONIZACIN
CONTABLE
Accounting harmonization
I. CONCEPTO II. PROCESO DE
ARMONIZACIN CONTABLE III. LA
ARMONIZACIN CONTABLE EN EL MBITO
INTERNACIONAL IV. LA ARMONIZACIN
CONTABLE EN EL CONTEXTO EUROPEO 1.
Primera etapa 2. Segunda etapa 3. Tercera etapa
V. LA ARMONIZACIN CONTABLE EN
ESPAA
I. CONCEPTO
En el contexto contable, la armoniza-
cin es el acto de conciliar las normas
existentes de los distintos pases para al-
canzar una uniformidad en la aplicacin
de los sistemas contables.
Esto comporta aunar criterios y nor-
mativas contables para proporcionar una
informacin de calidad y uniforme en los
mercados de capitales, facilitando a los
usuarios la interpretacin, la comparabili-
dad y el anlisis de dicha informacin
contable para que sea til en la toma de
decisiones.
II. PROCESO DE ARMONIZACIN
CONTABLE
La creciente globalizacin de los ne-
gocios y de los mercados de capitales, as
como el incremento de la necesidad de
financiacin internacional que tienen las
compaas, ha precipitado la uniformi-
dad de la informacin contable, con el
fin de que los usuarios de esta informa-
cin puedan tomar decisiones acertadas.
Los pases, ante mltiples diferencias
en los criterios y prcticas contables que
se sostienen en los factores de orden
econmico, poltico, legal y social de m-
bito local, son los que han potenciado la
conciliacin contable para poder llevar a
cabo la anhelada armonizacin.
Si las entidades preparan sus cuentas
anuales usando los principios contables
de su pas, cuando dichas empresas bus-
quen financiacin exterior, los mercados
de capitales no sern capaces de evaluar
dicha informacin contable. Este hecho
ha originado que los mercados exijan
que los estados financieros de las empre-
sas que operan en ellos se formulen de
acuerdo con los Principios de Contabili-
dad Aceptados del entorno donde resi-
den dichos mercados. O, en ltima ins-
tancia, que las cuentas anuales estn
acompaadas por una conciliacin de los
resultados contables que presentan y los
que se hubieran obtenido por aplicacin
de los Principios Contables del estado en
cuyo mercado quieren operar. En ocasio-
nes esta conciliacin ha mostrado gran-
des diferencias entre los resultados. En
definitiva, la coexistencia de distintas re-
gulaciones contables dificulta la interpre-
tacin de la informacin financiera y su
adaptacin ocasiona grandes gastos para
las entidades.
755 CISS
ARMONIZACIN CONTABLE
Seguidamente se analiza el proceso
de armonizacin desde el mbito inter-
nacional, europeo y espaol.
III. LA ARMONIZACIN CONTABLE
EN EL MBITO INTERNACIONAL
Los encargados de promulgar las
normas contables en cada uno de los pa-
ses son, conjuntamente o por separado:
los rganos reguladores y los cuerpos
profesionales. Este hecho ha originado
que en cada estado puedan existir dife-
rencias sustanciales entre las regulacio-
nes contables, lo que perjudica la compa-
rabilidad de la informacin contable pu-
blicada por las compaas.
Ante esta situacin, han sido funda-
mentalmente dos regulaciones de infor-
macin financiera las que han destacado,
gozando de reconocimiento por parte de
las distintas naciones: las Normas Inter-
nacionales de Contabilidad y de Infor-
macin Financiera (NIC/NIIF), que son
emitidas por el "Internacional Accoun-
ting Standards Board" (IASB) y los Prin-
cipios Contables Estadounidenses (US
GAAP) formulados por el Financial Ac-
counting Standards Board (FASB).
Estos dos organismos han acordado
un camino de convergencia, asumiendo
el compromiso de adoptar las medidas
legales necesarias para permitir el reco-
nocimiento de las dos regulaciones con-
tables en sendas jurisdicciones. Es ms,
como signo de buena voluntad el rgano
supervisor de los mercados de valores
estadounidense, Securities and Exchan-
ge Comisin (SEC), ha eliminado el re-
quisito de conciliar con los US GAAP los
estados contables emitidos bajo NIC/
NIIF.
IV. LA ARMONIZACIN CONTABLE
EN EL CONTEXTO EUROPEO
La Unin Europea (UE) inici el pro-
ceso de armonizacin contable en la d-
cada de los 70, conocedora de la disper-
sin normativa contable que se daba en
cada uno de los Estados miembros. En
este proceso se pueden diferenciar tres
etapas.
1. Primera etapa
En esta fase, que abarc desde 1970
hasta 1990, el proceso de armonizacin
contable se instrument en "Directivas
Contables", que establecan contenidos
mnimos para formular la informacin
contable que requera cada uno de los
pases de la UE, y que tenan como obje-
tivo fundamental la proteccin de los so-
cios y de terceros relacionados con la
empresa.
Entre las Directivas Contables Euro-
peas destacamos las siguientes:
- IV Directiva, de 25 de julio de 1978,
que regula las cuentas anuales.
- VII Directiva, de 13 de junio de 1983,
relacionada con las cuentas consoli-
dadas.
- VIII Directiva, de 10 de abril de 1984,
relativa a la habilitacin de las perso-
nas encargadas de la auditoria de las
cuentas anuales.
2. Segunda etapa
Dado el escaso xito de las Directi-
vas, en la segunda etapa, comprendida
entre 1990 y 2002, se inici una fase de
estudio y anlisis de las distintas alterna-
tivas, que permitiran logar la armoniza-
cin contable. Durante este espacio de
tiempo, la UE, mediante la Comisin Eu-
ropea, utiliz la va de las "Comunicacio-
nes", reafirmndose en la necesidad de
utilizar un slo cuerpo normativo en to-
dos los Estados miembros.
Fundamentalmente sealamos dos
de las Comunicaciones elaboradas:
- Armonizacin Contable: una nueva
estrategia de cara a la armonizacin
756 CISS
ARMONIZACIN CONTABLE
internacional, de noviembre de
1995.
- La estrategia de la Unin Europea en
materia de informacin financiera: el
camino a seguir, 13 de junio de 2000.
3. Tercera etapa
En la tercera y ltima fase, que abar-
cara desde 2002 hasta la fecha, destac
la aprobacin del Reglamento del Parla-
mento Europeo y del Consejo 1606/2002,
relativo a la aplicacin de las Normas In-
ternacionales de Contabilidad, ms cono-
cido como Reglamento de aplicacin de
las NIC (DOCE n 243 de 11 de septiem-
bre de 2002). Este Reglamento es la ma-
terializacin formal de la decisin adop-
tada por la Unin Europea de lograr un
modelo informativo de las cuentas anua-
les con alto grado de proximidad a las
normas del IASB.
Entre sus objetivos cabe mencionar
los siguientes:
- Contribuir al funcionamiento eficien-
te y rentable del mercado de capita-
les
- Mantener la confianza en los merca-
dos financieros
- Reforzar la libre circulacin de capi-
tales del mercado interior
- Contribuir a que las sociedades de la
Unin Europea puedan competir, en
condiciones de igualdad, por los re-
cursos financieros disponibles tanto
en los mercados de capitales de la
Comunidad como en los mundiales
Estos objetivos se lograrn con la
aplicacin de un cuerpo nico de nor-
mas internacionales de contabilidad.
Su aplicacin ha sido obligatoria pa-
ra los ejercicios financieros que comen-
zaran a partir del 1 de enero de 2005 en
la formulacin de las cuentas anuales
consolidadas de las sociedades cuyos va-
lores, en la fecha de cierre de balance,
hubieran sido admitidos a cotizacin en
un mercado regulado de cualquier Esta-
do miembro.
No obstante, se previ que la aplica-
cin de estas normas se extendiera a la
formulacin de las cuentas anuales indi-
viduales y/o cuentas consolidadas de so-
ciedades que no cotizaran, a opcin del
Estado miembro.
Asimismo, se regul, en dos disposi-
ciones transitorias, un diferimiento en la
aplicacin de este Reglamento hasta los
ejercicios que comenzaran a partir del 1
de enero de 2007 para los siguientes ca-
sos:
- Sociedades cuyos valores de renta fi-
ja sean los nicos admitidos a cotiza-
cin en un mercado regulado de
cualquier Estado miembro.
- Sociedades cuyos valores estn ad-
mitidos a cotizacin oficial en un
pas que no sea miembro de la Co-
munidad y que para ello hayan veni-
do utilizando normas contables in-
ternacionalmente aceptadas a partir
de un ejercicio financiero iniciado
antes de la publicacin de este Re-
glamento de aplicacin. En definiti-
va, se trata de los grupos que hayan
formulado cuentas anuales consoli-
dadas con arreglo a los principios
americanos.
Posteriormente a la aprobacin de
este Reglamento, se han promulgado
otros adoptando distintas NIC/NIIF. Cabe
destacar el Reglamento (CE) N
1725/2003 de la Comisin de 29 de sep-
tiembre de 2003, por el que se adoptan
la gran mayora de Normas Internaciona-
les de Contabilidad.
757 CISS
ARMONIZACIN CONTABLE
V. LA ARMONIZACIN CONTABLE
EN ESPAA
En lo que respecta a la evolucin se-
guida por el proceso de armonizacin
contable en nuestro pas, el sujeto emi-
sor de las normas contables ha sido pre-
ferentemente el Instituto de Contabili-
dad y Auditora de Cuentas (ICAC), orga-
nismo pblico dependiente del Ministe-
rio de Economa y Hacienda.
La legislacin contable espaola esta-
ba contenida, bsicamente, en el Cdigo
de Comercio de 1885 y en la Ley de So-
ciedades Annimas de 1951. Una vez que
Espaa ingres en la Comunidad Econ-
mica Europea (CEE) como miembro de
pleno derecho, la legislacin mercantil
tuvo que ser adaptada a lo dispuesto en
las Directivas Comunitarias en materia de
sociedades. As, mediante la Ley 19/1989,
de 25 de julio, se reform parcialmente y
se adapt la legislacin mercantil a las
Directivas de la CEE en materia de socie-
dades. Desde entonces, Espaa ha ido
caminando de la mano de la UE, adop-
tando y adaptando toda la normativa en
materia contable, culminando con la
aprobacin del Plan General de Contabi-
lidad de 2007 (PGC 2007).
PILAR YUBERO HERMOSA
Vase tambin: "Normalizacin contable".
LO ESENCIAL SOBRE
ARMORIZACIN
CONTABLE
Documentacin
IV Directiva 78/660/CEE del Consejo,
sobre formulacin de cuentas anua-
les, de 25 de julio de 1978 (L-222,
de 14 de agosto de 1978).
VII Directiva 83/349/CEE del Consejo,
sobre estados contables consolida-
das , de 13 de junio de 1983, (L-193
de 18 de julio de 1983).
VIII Directiva 86/635/CEE del Conse-
jo, referida a la regulacin de la pro-
fesin de auditora, (L126 de 12 de
mayo de 1984). Sustituida por la Di-
rectiva 2006/43/CE.
Comunicacin de la Comisin Euro-
pea "Armonizacin Contable: una
nueva estrategia de cara a la armoni-
zacin internacional ", de noviembre
de 1995.COM 95(508).
Comunicacin de La Comisin Euro-
pea: "La estrategia de la Unin Euro-
pea en materia de informacin finan-
ciera: el camino a seguir", de 13 de
junio de 2000. COM 2000.
Directiva 2006/43/CE del Parlamento
Europeo y del Consejo, relativa a la
auditora legal de las cuentas anuales
y de las cuentas consolidadas, por la
que se modifican las Directivas
78/660/CEE y 83/349/CEE del Conse-
jo y se deroga la Directiva 84/253/
CEE del Consejo, de 17 de mayo de
2006.
Libros
ZAMARRA LVAREZ
Vase tambin: "Confirmacin (Derecho civil)" y
"Contrato".
AUTOCORRELACIN
Auto-correlation
I. CONCEPTO II. CAUSAS III.
CONSECUENCIAS IV. FORMAS DE DETECTAR
LA AUTOCORRELACIN 1. Contrastes de
autocorrelacin 2. Contrastes grficos V.
PROCEDIMIENTO DE ESTIMACIN COCHRANE-
ORCUTT
I. CONCEPTO
Desde el punto de vista estadstico la
autocorrelacin de una variable discreta
es la correlacin o dependencia consigo
misma a lo largo del tiempo.
En un modelo de regresin lineal da-
do por la expresin: Y
t
= X
t
+ u
t
,
t=1,....,T, uno de los supuesto iniciales
que se establece en el modelo lineal ge-
neral es que las perturbaciones no estn
correlacionadas, es decir, Cov(u
t
, u
s
)=0,
t=s, pero, si este supuesto deja de
cumplirse, Cov(u
t
, u
s
)=0, t=s, entonces
existe autocorrelacin.
II. CAUSAS
En los datos de series temporales un
problema habitual es la presencia de au-
tocorrelacin de las perturbaciones. En-
tre las causas de esta correlacin serial
podemos destacar las siguientes:
a) La omisin de variables relevantes en
el modelo que estn correlacionadas
a lo largo del tiempo
b) La existencia de ciclos o de tenden-
cia en la variable endgena no expli-
cados por las variables exgenas del
modelo
c) La especificacin una relacin lineal
entre las variables cuando la verda-
dera relacin es no lineal (mala espe-
cificacin de la forma funcional)
d) La existencia de una relacin dinmi-
ca y no estocstica entre las variables
III. CONSECUENCIAS
Las consecuencias ms importantes
de la existencia de la autocorrelacin
son:
a) Las estimaciones de los parmetros
utilizando mnimos cuadrados ordi-
narios dejan de ser eficientes, ya que
no es el estimador lineal e insesgado
de mnima varianza, el estimador
que tendra esas propiedades sera el
que se obtiene aplicando mnimos
cuadrados generalizados
b) La inferencia estadstica basada en la
matriz de varianzas y covarianzas del
estimador por mnimos cuadrados
ordinarios ser errnea
IV. FORMAS DE DETECTAR LA
AUTOCORRELACIN
Los procedimientos para detectar la
existencia de autocorrelacin se basan
990 CISS
AUTOCORRELACIN
principalmente en dos instrumentos: los
estadsticos y los grficos.
1. Contrastes de autocorrelacin
Los principales estadsticos, que per-
miten contrastar la existencia o no de au-
tocorrelacin, se calculan utilizando los
residuos del modelo original estimado
por mnimos cuadrados ordinarios. Los
principales contrastes son:
a) Estadstico Durbin-Watson
Es el contraste de autocorrelacin
ms antiguo y fue planteado por Durbin
y Watson (1950,1951), para detectar la
existencia de un autorregresivo de pri-
mer orden, (AR(1)).
En el modelo Y
t
= X
t
+ u
t
este
contraste plantea que los residuos siguen
un AR(1), es decir, u
t
= u
t-1
+ c
t
, donde
c
t
es ruido blanco. La hiptesis nula es la
ausencia de autocorrelacin, es decir,
H
0
: = 0, frente a la alternativa que indi-
ca la existencia de autocorrelacin de
primer orden, H
1
: u
t
= u
t-1
+ c
t
.
El estadstico del contraste es:
Esta aproximacin es buena si el n-
mero de datos de la muestra es lo sufi-
cientemente grande y, es el estimador
MCO de en la ecuacin u
t
= u
t-1
+ c
t
.
El rango de valores que puede tomar
este estadstico dependern de los valo-
res de , y sern: DW 0 si el valor esti-
mado del parmetro es cero (indicara
que no habra autocorrelacin); por otro
lado, el DW tomar valores comprendi-
dos entre 2 y 4, cuando las estimaciones
del parmetro [-1,0), es decir, existi-
r autocorrelacin negativa; tendr valo-
res comprendidos entre 0 y 2, cuando las
estimaciones del parmetro (0,1], es
decir, existir autocorrelacin positiva.
Sin embargo, la distribucin del esta-
dstico bajo la hiptesis no es conocida,
por lo que, Durbin y Watson tabularon
los valores mximo (d
s
) y mnimo (d
i
)
que pueden tomar dichos valores crticos
cuando existe autocorrelacin positiva
(H
1
: > 0), si los regresores son fijos y
existe trmino constante en el modelo.
En este caso, se rechaza la H
0
si DW<d
i
,
no se rechaza si DW>d
s
y no se puede
concluir cual es el resultado del contras-
te cuando el valor del estadstico est
comprendido entre d
i
y d
s
. Si, por el con-
trario, se pretende contrastar H
0
:= 0
frente la existencia de autocorrelacin
negativa (H
1
:<0), ya que el estadstico
toma valores comprendidos entre 2 y 4,
ser necesario comparar el DW los valo-
res tabulados 4-d
i
y 4-d
s
y as, aceptar o
no la hiptesis nula segn sean los resul-
tados del contraste.
b) Estadstico de Breusch y Godfrey
Es un procedimiento alternativo al
anterior, introducido por Breusch (1978)
y Godfrey (1978), que permite incluir en
la hiptesis alternativa especificaciones
ms generales que un sencillo AR(1).
Para llevar a cabo este contraste es
necesario estimar el modelo por mni-
mos cuadrados ordinarios, obtener los
residuos y estimar una regresin de los
residuos sobre p retardos de ellos. De es-
ta ltima regresin se obtiene el coefi-
ciente de determinacin, (R
2
), con el fin
de comparar TR
2
con el valor crtico ob-
tenido de las tablas de una distribucin
2
p
. Se rechazar la hiptesis nula de au-
991 CISS
AUTOCORRELACIN
sencia de autocorrelacin si TR
2
es supe-
rior al valor crtico.
c) Estadstico de Box y Pierce
Este estadstico plantea como hipte-
sis nula que las primeras p-correlaciones
son nulas (no existe autocorrelacin)
frente a la alternativa de que son estads-
ticamente diferentes de cero. En este ca-
so, cuando el vector de variables explica-
tivas contiene slo variables exgenas,
entonces se utiliza el estadstico Q de
Box-Pierce, definido como: Q = T r
z
j
donde, r
j
= .
Este estadstico sigue una distribu-
cin
2
p
. As si el valor del estadstico es
mayor que el valor crtico obtenido a par-
tir de la
2
p
, entonces, se rechaza la hi-
ptesis nula, lo que indicara que existe
autocorrelacin. Mientras que, por el
contrario, si el valor del estadstico es
menor que el valor crtico entonces se
acepta la hiptesis nula de ausencia de
autocorrelacin.
Este estadstico posteriormente fue
revisado por Ljung-Box obtenindose
mejores resultados para muestras peque-
as si se utilizaba la expresin alternativa
propuesta por ellos: Q = T (T + 2)
.
2. Contrastes grficos
La autocorrelacin en los residuos se
puede detectar a travs de diferentes ti-
pos de grficos (en los cuales se pueden
apreciar rachas de residuos), como por
ejemplo, el grfico de los residuos del
modelo original estimados por mnimos
cuadrados ordinarios estandarizados, el
grfico de los residuos en un periodo
frente a los residuos del periodo ante-
rior, la funcin de autocorrelacin sim-
ple (FAC) y la funcin de autocorrelacin
parcial (FACP). La FAC y FACP permite
no slo detectar si existe autocorrelacin
o no sino el tipo de autocorrelacin.
a) Funcin de autocorrelacin simple
En estadstica, la autocorrelacin de
una serie temporal discreta de un proce-
so estocstico (Y
t
), mide la correlacin
que existe entre dicho proceso y los valo-
res de la serie temporal entre los cuales
transcurre un lapso de tiempo de k pe-
riodos, (Y
t-k
). Esta funcin vendr dada
por el conjunto de los diferentes coefi-
cientes de autocorrelacin, P
k
(t), calcula-
dos como el cociente entre la covarianza
de Y
t
e Y
t-k
y sus respectivas varianzas de
la siguiente forma:
Por ejemplo, el correlograma para un
AR(1) con parmetro positivo sera:
992 CISS
AUTOCORRELACIN
b) Funcin de autocorrelacin parcial
La autocorrelacin parcial de orden k
de un proceso estocstico (Y
t
), mide la
correlacin existente entre Y
t
e Y
t-k
, pero
eliminado los efectos de los periodos
producidos por las variables de los perio-
dos intermedios (Y
t-1
,..., Y
t-k-1
). La fun-
cin de autocorrelacin parcial es el con-
junto de autocorrelaciones parciales para
cada retardo especificado.
La funcin de autocorrelacin parcial
junto con la funcin de autocorrelacin
simple, son por lo tanto unos instrumen-
tos muy importantes para la identifica-
cin del tipo de autocorrelacin.
Por ejemplo, la funcin de autocorre-
lacin parcial estimada para un AR(1)
con parmetro positivo sera:
993 CISS
AUTOCORRELACIN
Entre las principales propiedades de
las funciones de autocorrelacin pode-
mos destacar las siguientes: son adimien-
sionales, simtricas (razn por la cual se
suele representar siempre la parte positi-
va), alcanza su valor mximo en el origen
(P
0
=1), estn acotadas entre -1 y 1, el
primer valor de la FAC y de la FACP es el
mismo con independencia del proceso
estocstico y para un proceso estocstico
estacionario decrecen de forma haca ce-
ro.
V. PROCEDIMIENTO DE
ESTIMACIN COCHRANE-
ORCUTT
Este procedimiento permite estimar
los parmetros de un modelo de regre-
sin cuando el trmino de error presenta
autocorrelacin y el parmetro de auto-
correlacin es desconocido.
Para determinar los diferentes pasos,
que son necesarios llevar a cabo, en este
procedimiento iterativo, partimos del si-
guiente modelo de regresin en el que
las perturbaciones del trmino de error
siguen un proceso autorregresivo de pri-
mer orden:
Y
t
= u + X
t
+ u
t
u
t
= u
t-1
+ c
t
Las etapas de este mtodo son las si-
guientes:
a) Se estima el modelo de regresin
por mnimos cuadrados ordinarios igno-
rando la existencia de la autocorrelacin
de primer orden.
Por ejemplo, para dos variables tri-
mestrales obtenemos los siguientes re-
sultados de la estimacin:
994 CISS
AUTOCORRELACIN
Tanto el DW como la FAC y FACP es-
timadas de los residuos de este modelo,
nos muestran que existe autocorrelacin
de primer orden:
b) Con los residuos obtenidos por
mnimos cuadrados ordinarios realizar
una regresin de sobre para es-
timar el parmetro .
Que en nuestro ejemplo sera:
c) Con la estimacin se transfor-
man las variables del modelo de la si-
guiente forma: Y
*
t
= Y
t
- Y
t-1
; X
*
t
= X
t
- X
t-1
.
d) Estimar por mnimos cuadrados
ordinarios el modelo con las variables
transformadas para obtener las estima-
ciones de los parmetros.
Estas estimaciones de los parmetros
en nuestro ejemplo (en las que los resi-
duos ya son ruido blanco) seran:
e) Sin embargo, si las estimaciones
de los residuos no fuesen ruido blanco,
entonces, con las nuevas estimaciones
de los parmetros se obtiene una nueva
995 CISS
AUTOEMPLEO
serie de residuos con la que se podr es-
timar otra vez el parmetro .
f) Se repetir el proceso hasta que el
estadstico Durbin-Watson indique que
los residuos son ruido blanco, o alterna-
tivamente, se puede finalizar el proceso
cuando se alcance un criterio de conver-
gencia que podra ser, por ejemplo, que
las diferencias entre las estimaciones su-
cesivas del parmetro difieran en me-
nos de una cantidad prefijada, que po-
dra estar en torno a los valores 0,01
0,005.
El trmino independiente se recupe-
ra a travs de la relacin: u
*
= u (1- ).
Este procedimiento de estimacin se
puede generalizar a ms de una variable
explicativa y a un orden de autocorrela-
cin superior a uno.
MARA DEL CARMEN GARCA CENTENO
Vase tambin: "Mnimos cuadrados".
AUTOEMPLEO
Vase: "Emprendedor".
AUTOEVALUACIN
AMBIENTAL
Environmental auto-evaluation
Desde el punto de vista de las orga-
nizaciones, para el logro de una adecua-
da preservacin del medio ambiente es
necesario que aqullas procedan a una
correcta evaluacin ambiental de sus
procesos, actividades, ubicacin y otros
factores con repercusin o consecuen-
cias asociadas.
A tal fin existen herramientas de apo-
yo para el autodiagnstico, como por
ejemplo las denominadas guas de auto-
evaluacin -normalmente facilitadas por
las Administraciones pblicas-; las tablas
e inventarios de chequeo de actividades
calificadas; los cuestionarios adecuados
para cada sector, con test concretos para
evaluar los aspectos medioambientales
ms relevantes; las tablas de adecuacin
para subprocesos generales, como los de
compras, los de consumos, etc., as co-
mo otras herramientas y aplicativos infor-
mticos integrados, que tratan todos los
aspectos de evaluacin ambiental.
La autoevaluacin est reconocida
por la Norma ISO 14001, junto a la auto-
declaracin, como medio de activacin
de requerimientos para demostrar la
conformidad con dicha normativa inter-
nacional, ya que desde la propia organi-
zacin se clasifican y valoran los diversos
tems de afeccin con influencias am-
bientales directas o indirectas, as como
la gradacin en consecuencia.
C. JAVIER HERNANDO FREILE
Vase tambin: "Evidencia de la auditora de cali-
dad o ambiental".
AUTOFINANCIACIN
Vase: "Financiacin interna de la empresa".
AUTOFINANCIACIN
Vase: "Financiacin interna de la empresa".
996 CISS
POR ENRIQUECI-
MIENTO
AUTOLIQUIDACIN
AUTOFINANCIACIN
Vase: "Financiacin interna de la empresa".
Self-assessment / Self-settlement
I. CONCEPTO II. RECTIFICACIN DE UNA
AUTOLIQUIDACIN
I. CONCEPTO
Desde el punto de vista de la fiscali-
dad, la autoliquidacin consiste en aque-
lla declaracin tributaria en la que el su-
jeto obligado al pago de un tributo (va-
se "Impuesto", "Tasa" y "Contribucin
Especial") no slo comunica a la Admi-
nistracin los datos necesarios para po-
der liquidar el tributo y otros de carcter
informativo, sino que adems realiza por
s mismo las operaciones de calificacin
y cuantificacin que son necesarias para
conocer la cantidad a ingresar por dicho
sujeto en concepto de deuda tributaria a
la Administracin, o en caso contrario, el
importe que resulte a devolver o a com-
pensar a favor de dicho sujeto titular de
la declaracin.
La Administracin tiene la potestad
de verificar y comprobar la informacin y
dems clculos incluidos en las autoliqui-
daciones presentadas por los sujetos
obligados a pagar un tributo (general-
mente denominados obligados tributa-
rios), practicando, en su caso, la liquida-
cin que proceda.
II. RECTIFICACIN DE UNA
AUTOLIQUIDACIN
El obligado tributario podr solicitar
la rectificacin de la autoliquidacin
cuando considere que su contenido ha
perjudicado sus intereses legtimos de al-
gn modo, segn reconoce el artculo
120 de la Ley General Tributaria (en ade-
lante LGT).
En caso de rectificacin de una auto-
liquidacin que origine una devolucin,
hay que diferenciar dos situaciones res-
pecto a los intereses de demora que ten-
dra que pagar la Administracin al obli-
gado tributario:
En primer lugar, si se origina una de-
volucin derivada de la normativa
que regula un tributo, y hubieran
transcurrido seis meses sin que la
Administracin tributaria hubiera or-
denado el pago (por una causa im-
putable a ella misma), sta estar
obligada a pagar el inters de demo-
ra regulado en el artculo 26 de la
LGT sobre el importe de la devolu-
cin que proceda, sin que sea nece-
sario que el sujeto lo solicite.
El plazo anterior de los seis meses se
empezar a contar a partir de la fina-
lizacin del plazo fijado legalmente
para la presentacin de la autoliqui-
dacin. En caso de que ste ya hu-
biera concluido, se comenzar a
computar a partir de la presentacin
de la solicitud de rectificacin.
En segundo lugar, si la rectificacin
de una liquidacin origina una devo-
lucin de un ingreso indebido; es
decir, que no tena que pagarse por
el sujeto obligado segn la ley, la Ad-
ministracin estar obligada a abonar
el inters de demora segn el proce-
dimiento previsto en el artculo 32.2
de la LGT.
NURIA RUEDA LPEZ
Vase tambin: "Contribuciones especiales"; "Con-
tribuyente"; "Declaracin tributaria"; "Deuda tri-
butaria"; "Impuesto"; "Intereses tributarios de de-
997 CISS
POR MANTENI-
AUTOLIQUIDACIN
MIENTO
AUTOMATIZACIN DEL SISTEMA PRODUCTIVO
mora"; "Liquidacin tributaria"; "Tasa" y "Tribu-
to".
AUTOMATIZACIN
DEL SISTEMA
PRODUCTIVO
Productive system automatization
I. CONCEPTO II. AUTOMATIZACIN EN LA
FABRICACIN 1. Centros de maquinaria 2.
Mquinas de Control Numrico (NC) 3. Robots
Industriales 4. Inspeccin Automtica de la
Calidad 5. Control Automtico de Procesos 6.
Sistemas de Identificacin Automtica 7.
Sistemas Automatizados de Almacenamiento y
Recuperacin del Material 8. Sistemas de
Fabricacin Flexible 9. Diseo Asistido por
ordenador (CAD) 10. Fabricacin Asistida por
ordenador (CAM) 11. Fabricacin Integrada por
ordenador (CIM) III. AUTOMATIZACIN EN
LOS SERVICIOS
I. CONCEPTO
El papel de las nuevas tecnologas es-
t marcando considerablemente la situa-
cin del concepto competitivo actual, en
el que las empresas desarrollan su activi-
dad. Pero no slo nos referimos a los
cambios en los procesos de produccin
de las fbricas industriales, sino tambin
a las repercusiones a las que se han visto
sometidas las empresas de servicios.
Ejemplos de ello es el uso de Internet y
el correo electrnico para reservar habi-
taciones de hotel, la compra on-line de
entradas de cine y teatro, etc.
Gracias a la aplicacin de nuevas tec-
nologas se consigue mejorar la flexibili-
dad del proceso productivo, posibilitan-
do a la empresa el poder dar respuestas
ms rpidas al mercado, ante cualquier
desajuste o mejora en el producto. Tam-
bin garantiza una mayor calidad de los
bienes ofrecidos. Sin embargo, no cabe
duda que la mecanizacin exige altas in-
versiones de capital.
La automatizacin es el resultado de
incorporar nuevas tecnologas a la fabri-
cacin y a los servicios, de manera que
las mquinas asumen funciones que, tra-
dicionalmente, eran desarrolladas por
personas. Por lo tanto, supone una ma-
yor relacin y coordinacin entre los
equipos tcnicos y los trabajadores, me-
jorando el grado de adaptacin de la or-
ganizacin a las necesidades de los clien-
tes y del entorno.
II. AUTOMATIZACIN EN LA
FABRICACIN
La mecanizacin ha posibilitado que
un gran volumen de operaciones sea de-
sarrollado por mquinas. A continuacin
se especifica brevemente los diferentes
desarrollos que se han dado en este cam-
po.
1. Centros de maquinaria
Adems del control de las mquinas,
stas pueden realizar cambios de sus he-
rramientas automticamente, de manera
que el trabajo no se paraliza.
2. Mquinas de Control Numrico
(NC)
Son dispositivos que, bajo el control
de un ordenador, dirigen el posiciona-
miento de sus herramientas, comparan-
do la situacin real del sistema con una
programada, en base a informaciones nu-
mricas y simblicas. Permiten una ma-
yor precisin, calidad y uniformidad de
los productos, reducindose los tiempos
de espera cuando se pasa la fabricacin
de un punto a otro.
3. Robots Industriales
Siguiendo a la Federacin Internacio-
nal de Robtica (IFR), se define robot co-
mo "una mquina manipuladora, contro-
lada automticamente, reprogramable y
de propsito general, con tres o ms ejes
998 CISS
AUTOMATIZACIN DEL SISTEMA PRODUCTIVO
programables". Comnmente, se conoce
como un brazo mecnico que realiza di-
versas funciones, que puede desplazar
aparatos en movimientos especializados,
ya sea mediante dedos o pinzas a modo
de mano, o con herramientas como pue-
de ser una llave inglesa.
Los robots han sufrido una gran evo-
lucin, distinguiendo diversas generacio-
nes:
a) Primera Generacin
Aparecen sobre 1956 de la mano de
George Devil y Josef Engelberger.
Eran robots de brazo reprograma-
bles, que realizaban movimientos re-
petitivos, guiados por sensores.
b) Segunda Generacin
Surgen a partir de 1970, incorporan-
do sensores externos como el tacto y
la visin, permitiendo una retroali-
mentacin con el mundo exterior, e
incluso pueden tomar decisiones.
Tambin son conocidos como ro-
bots adaptativos.
c) Tercera Generacin
Formada por los robots actuales, do-
tados de Inteligencia Artificial, es de-
cir, son capaces de hacer razona-
mientos lgicos, resolver problemas
de gran complejidad y aprender de
cada situacin.
Los robots exigen grandes inversio-
nes y son menos flexibles en la realiza-
cin de operaciones que los trabajado-
res, debido a que estn programados pa-
ra actividades concretas. Sin embargo, su
productividad no se ve afectada por lar-
gas jornadas de trabajo o por aspectos
cualitativos o subjetivos, como puede ser
el clima laboral existente en la empresa.
4. Inspeccin Automtica de la Calidad
Donde diferentes mquinas permi-
ten controlar las posibles desviaciones
entre los estndares de calidad fijados
por la empresa y los que tiene realmente
el producto.
5. Control Automtico de Procesos
Permiten comparar los datos reales
de productividad y rendimiento, con los
que se tienen especificados como pti-
mos.
6. Sistemas de Identificacin Autom-
tica
Posibilitan un mayor control del in-
ventario, a travs de cdigos de barra,
bandas magnticas, etc.
7. Sistemas Automatizados de Alma-
cenamiento y Recuperacin del Mate-
rial
Una vez recibida la orden de pedido,
recogen el material y lo entregan en el
punto requerido. Se hace mediante cin-
tas transportadoras, siendo los ms co-
nocidos los vehculos guiados por con-
trol (AGV).
8. Sistemas de Fabricacin Flexible
Es un conjunto de mquinas enlaza-
das y dirigidas por un ordenador central,
de manera que cada una de ellas recibe
instrucciones sobre las operaciones que
tiene que llevar a cabo. Se apoyan en
AGV, robots, cintas transportadoras, etc.
9. Diseo Asistido por ordenador
(CAD)
Se perfila tcnicamente cada uno de
los componentes del producto a travs
de un ordenador.
10. Fabricacin Asistida por ordenador
(CAM)
Transmite las rdenes CAD para que
las mquinas de control numrico o ro-
bots fabriquen el producto.
999 CISS
AUTORIDAD
11. Fabricacin Integrada por ordena-
dor (CIM)
Filosofa que integra todos los aspec-
tos de la produccin en un nico sistema
automatizado:
Diseo: a travs de CAD, CAE (Inge-
niera Asistida por Ordenador) o
CAPP (Planificacin de Procesos Asis-
tida por Ordenador).
Fabricacin fsica del producto: a tra-
vs de CAM, apoyados en AGV, ro-
bots, mquinas, etc.
Planificacin y control del proceso:
con sistemas como el Modelo Justo a
Tiempo (JIT),...
Tecnologas que integran los tres ni-
veles anteriores.
III. AUTOMATIZACIN EN LOS
SERVICIOS
La aplicacin de avances tecnolgi-
cos en los servicios ha permitido innu-
merables ventajas para estas empresas,
pero tambin para sus clientes, propor-
cionando incluso reducciones en el pre-
cio.
Los avances son de ndole muy diver-
sa, siendo algunos ejemplos las reservas
on-line, las mquinas expendedoras, los
cdigos de barra, el comercio electrni-
co, los sistemas electrnicos de seguri-
dad, sistemas de videoconferencias, los
GPS, la publicidad en Internet, banca on-
line, etc. Incluso se han creado robots de
servicios, que realizan funciones tales co-
mo el reparto del correo, la distribucin
de comidas en hospitales o la realizacin
de actividades que entraan riesgos para
la salud e integridad fsica de las perso-
nas.
Entre las ventajas de su aplicacin
podemos destacar las siguientes:
Mayor conocimiento de las necesida-
des de los clientes, personalizando el
servicio.
Simplificacin de las tareas, gracias a
una identificacin ms rpida de los
datos de los clientes.
Incremento de la fiabilidad y la pro-
ductividad del servicio, evitando fa-
llos humanos y aprovechando las
economas de escala.
Mejora de las comunicaciones, per-
mitiendo el intercambio de informa-
cin en tiempo real.
Reduccin de los costes, sobre todo,
los laborales.
CRISTINA MASA LORENZO
LO ESENCIAL SOBRE
AUTOMATIZACIN DEL
SISTEMA PRODUCTIVO
Libros
DAVIS, M., AQUILANO, N. H., CHASE, R.,
Fundamentos de Direccin de opera-
ciones. Ed. Mc Graw-Hill, 3 edicin,
Madrid, 2001.
MIRANDA GONZLEZ, F. J., RUBIO LACOBA,
S., CHAMORRO MERA, A., BAEGIL PALA-
CIOS, T. M., Manual de direccin de
operaciones. Ed. Thomson, 1 edi-
cin, 3 reimpresin, Madrid, 2008.
AUTORIDAD
Authority
I. CONCEPTO II. TIPOS DE AUTORIDAD
I. CONCEPTO
Puede definirse la autoridad como la
facultad, potestad o mando que recae so-
bre una persona que ocupa un determi-
nado lugar en la estructura de la organi-
1000 CISS
AUTORIZACIN ADMINISTRATIVA
zacin sobre otras que le estn subordi-
nadas. La ocupacin del puesto lleva im-
plcito el derecho a tomar decisiones que
afectan a otras personas por lo que esa
potestad o mando est relacionado di-
rectamente con el puesto y no con la
persona que lo ocupa.
II. TIPOS DE AUTORIDAD
1. Autoridad de Lnea: es la que recae
en un mando para dirigir el trabajo
de sus subordinados. Hace referen-
cia a la relacin que existe entre jefes
y colaboradores a todos los niveles
de la organizacin. Habitualmente se
le denomina "cadena de mando".
2. Autoridad funcional: es una forma de
autoridad que permite que un cargo
acte sobre elementos no ligados di-
rectamente a l slo en asuntos es-
pecficos de su funcin dentro de la
organizacin. Es la que ejerce, por
ejemplo, un jefe de proyecto sobre
los miembros de su equipo de pro-
yecto en los temas de los que es res-
ponsable, aunque stos no depen-
den jerrquicamente de l. Este tipo
de autoridad es especialmente nece-
saria a la hora de manejar conoci-
mientos altamente especializados.
3. Autoridad de asesora o de staff: es
aquella que se le otorga a un espe-
cialista tcnico cuando asesora a un
superior jerrquico y es ste el que
basndose en esta informacin toma
decisiones y dirige a sus colaborado-
res. Nace por lo tanto de la necesi-
dad de acceder al poder de experto
de un miembro en la organizacin
que, en posesin de conocimientos
especializados, los aporta para la to-
ma de decisiones.
MARA JESS GARCA GONZLEZ
Vase tambin: "Delegacin"; "Empowerment" y
"Liderazgo".
AUTORIZACIN
ADMINISTRATIVA
Administrative authorization
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN
I. CONCEPTO
En el concepto de autorizacin admi-
nistrativa se desarrolla una confrontacin
conceptual, ideolgica y, hasta de talante
poltico.
En efecto, en la primera postura te-
rica, formulada por Ranelletti en 1893,
los sujetos privados ostentan derechos
cuyo ejercicio se haya subordinado por
la ley a la necesidad de obtener un acto
de consentimiento previo por parte de la
Administracin mediante el cual sta de-
clara la compatibilidad del ejercicio del
derecho, tal y como el particular preten-
de utilizarlo, con el inters pblico. La
autorizacin sera, pues, un acto adminis-
trativo de liberacin, con el que se elimi-
na el obstculo impuesto al ejercicio de
un derecho preexistente. Tendra, en
consecuencia, un carcter meramente
declarativo del contenido de dicho dere-
cho y de su carcter no lesivo para los in-
tereses generales.
La segunda tesis, opuesta como vere-
mos inmediatamente, se debe a Mayer.
Para este autor las conductas particulares
que pueden incidir negativamente sobre
los intereses pblicos se consideran ini-
cialmente prohibidas por la norma: sin
embargo, la Administracin puede levan-
tar esta prohibicin en casos concretos,
una vez comprobado que la forma en
que se pretende ejercer dicha actividad
no entraa riesgo real alguno para los re-
feridos intereses.
Sea cual sea la definicin del concep-
to elegida, muchas veces por razones
1001 CISS
AUTORIZACIN ADMINISTRATIVA
ideolgicas o polticas, lo cierto es que
en toda autorizacin hay elementos co-
munes. En primer lugar el mecanismo es
siempre el mismo: la norma jurdica cali-
fica determinadas actividades como po-
tencialmente lesivas para los intereses
pblicos, por eso subordina el ejercicio
de dichas actividades a un acto de la Ad-
ministracin en el que se comprueba y
declara que la modalidad del ejercicio
pretendido no produce ninguna lesin, o
se establecen las condiciones bajo las
que puede ser desarrollada la actividad.
En algunos casos esta tcnica de con-
dicionamiento operan sobre derechos
subjetivos previamente reconocidos por
el derecho positivo (por ejemplo el dere-
cho a la propiedad inmueble que lleva
implcito el derecho edificar sobre ella)
pero en otros muchos tal derecho no
existen modo alguno. Slo existe una li-
bertad genrica de actuacin en cual-
quier direccin y que la norma condicio-
na a su compatibilidad con el inters p-
blico.
La autorizacin, por tanto, siempre
tiene carcter declarativo puesto que su
otorgamiento afirma la inexistencia de le-
sin hacia el inters pblico. Pero decla-
rativa no puede contraponerse a consti-
tutiva, de aqu que el problema no radica
en saber si la autorizacin atribuye al su-
jeto, por primera vez, la posibilidad de
actuacin de la que antes careca.
La diferencia conceptual antes dicha
legitimara la diferencia entre autoriza-
cin y concesin. Siendo esta ltima una
actividad donde la Administracin permi-
ta a un sujeto privado participar de unas
conductas que no estaban en absoluto
entre los derechos propios de este suje-
to privado. Por eso se deca que la conce-
sin tena eficacia constitutiva y no decla-
rativa.
De modo resumido podemos decir
que esta pretendida separacin se ha ido
difuminando progresivamente. La distri-
bucin de electricidad o la enseanza
privada son actividades que se ejercen
mediante autorizaciones. Tambin desde
el momento en que la Administracin ha
creado mltiples supuestos de autoriza-
cin que la habilitan para un seguimien-
to y vigilancia permanentes de su desa-
rrollo, y que otorgan a sta poderes de
intervencin ms severos y constrictivos
que los que se prevn en la generalidad
de las concesiones, por ejemplo las auto-
rizaciones de entidades de crdito, o de
establecimientos de juego. Por eso pode-
mos concluir afirmando que las diferen-
cias hoy en da son ms convencionales
que reales.
II. CLASIFICACIN
Las autorizaciones se suelen clasificar
entre regladas y discrecionales, segn el
margen de discrecionalidad de la admi-
nistracin; simples y operativas, segn la
conducta sea aislada o continuada.
Las autorizaciones deben otorgarse
en virtud de procedimientos competiti-
vos, para salvaguardar el principio de
igualdad. Aunque tambin se admite el
sorteo como forma de adjudicacin (art-
culo 77.2 del Reglamento de Bienes de
las Entidades Locales).
No son transmisibles si las autoriza-
ciones son personales, donde la cualifica-
cin de sujeto titular de la misma ha sido
esencial para la emisin (artculos 13.2 y
14.1 del Reglamento de Servicios de las
Corporaciones Locales). Las autorizacio-
nes reales, por el contrario, son en prin-
cipio transmisibles.
Una caracterstica genrica de la au-
torizacin administrativa es que se otor-
gan "sin perjuicio de tercero" para garan-
tizar la neutralidad de la intervencin ad-
ministrativa en la esfera subjetiva del titu-
lar sometida a derecho privado.
1002 CISS
AUTORIZACIN DE TRABAJO
La Jurisprudencia utiliza, inicialmen-
te, un concepto de autorizacin que se
ajusta a la nocin clsica de acto adminis-
trativo que permite a una persona el ejer-
cicio de un derecho o facultad que le co-
rresponde, previa valoracin de la legali-
dad de tal ejercicio en relacin con el in-
ters especfico que el sujeto autorizante
debe tutelar. Y desde este punto de vista
tradicional, la autorizacin administrati-
va, en cuanto acto de control preventivo
y de carcter meramente declarativo que
no transfiere facultades sino que remue-
ve lmites a su ejercicio, ha de ser otorga-
da o denegada por la Administracin con
observancia de la ms estricta legalidad.
Carcter reglado de la autorizacin que
es predicable no slo del acto mismo de
otorgamiento, sino de todos sus aspec-
tos, como son: su contenido, la compe-
tencia del rgano otorgante y el procedi-
miento a seguir.
Sin abandonar el carcter reglado del
otorgamiento de la licencia, la indicada
visin clsica de las autorizaciones se
completa con una tcnica autorizatoria
que no se reduce ya al simple control
previo del ejercicio de derechos, sino
que se extiende a la regulacin misma de
la actividad, con el propsito decidido de
orientar y encauzar positivamente la acti-
vidad autorizada en el sentido de unos
objetivos previa e implcitamente defini-
dos en las normas aplicables. Y, en este
sentido, este Alto Tribunal ha sealado
que aunque la licencia o autorizacin ad-
ministrativa representa una remocin de
lmites en el ejercicio de un derecho sub-
jetivo del administrado, ello no implica
que, una vez removidos tales lmites, la
Administracin se vea desposea de sus
prerrogativas originarias, sino que las
conserva por tratarse de una materia en
la que la polica ejercitable por los entes
pblicos est dirigida a la tutela y defensa
de fines de inters general, naturalmente
presentes en todo momento (Sentencia
del Tribunal Supremo de 6 de junio de
1985).
JOAQUN GARCA BERNALDO DE QUIRS
Work authorization
I. DERECHO AL TRABAJO II. AUTORIZACIONES
DE TRABAJO III. AUTORIZACIONES DE
TRABAJO, DE RESIDENCIA O DE RESIDENCIA Y
TRABAJO? IV. CLASES DE AUTORIZACIONES 1.
Autorizacin de residencia provisional y trabajo
por cuenta ajena (rgimen general) 2.
Autorizacin de residencia temporal y trabajo
por cuenta ajena de duracin determinada
(rgimen general) 3. Autorizacin de residencia
temporal y trabajo por cuenta propia (rgimen
general) 4. Modalidad excepcional 5. Modalidad
temporal
I. DERECHO AL TRABAJO
Para entender a qu nos referimos
cuando hablamos de autorizacin de
trabajo es oportuno que nos refiramos
primero al trabajo como derecho, para
ya, despus, hacerlo al derecho al trabajo
de los extranjeros ya que la autorizacin
de trabajo no es sino una tcnica jurdi-
ca de control que permite precisamente -
o por el contrario deniega- a un concreto
extranjero la posibilidad de trabajar en
territorio espaol. Pero vayamos por par-
tes y refirmonos primero al derecho al
trabajo.
El derecho al trabajo ha sido tradicio-
nalmente considerado como fundamen-
tal. Por eso las grandes declaraciones in-
ternacionales de Derechos lo recogen.
As ocurre, por ejemplo, con la Declara-
cin Universal de los Derechos Humanos
de la Asamblea General de la Organiza-
cin de las Naciones Unidas, cuyo artcu-
lo 23 establece que "toda persona tiene
1003 CISS
DE TRABAJO
AUTORIZACIN
AUTORIZACIN DE TRABAJO
derecho al trabajo, a la libre eleccin
de su trabajo, a condiciones equitativas
y satisfactorias de trabajo y a la protec-
cin contra el desempleo". El Pacto In-
ternacional de Derechos Econmicos,
Sociales y Culturales, de 19 de diciembre
de 1966, dispone por otra parte en su ar-
tculo 6 que los "Estados Partes en el pre-
sente Pacto reconocen el derecho a tra-
bajar que comprende el derecho de to-
da persona de tener la oportunidad de
ganarse la vida mediante un trabajo li-
bremente escogido o aceptado, y toma-
rn medidas adecuadas para garanti-
zar este derecho".
Por tanto el derecho al trabajo es
considerado como un derecho funda-
mental, pero... Les corresponde tambin
ese derecho a los extranjeros? Y si es as,
el derecho se ejercer en rgimen de li-
bertad e igualdad total con los naciona-
les? En caso contrario, cul es el proce-
dimiento articulado precisamente para
posibilitar el ejercicio de este derecho
para aquellos a los que se permita su rea-
lizacin?
Antes de responder a tales interro-
gantes debe dejarse claro, acudiendo a
nuestra Constitucin, que ese derecho
fundamental no est reconocido en ella
ms que a los nacionales. Su artculo 35
dispone al respecto que: "Todos los espa-
oles tienen el deber de trabajar y el de-
recho al trabajo, a la libre eleccin de
profesin u oficio, a la promocin a
travs del trabajo y a una remunera-
cin suficiente para satisfacer sus nece-
sidades y las de su familia".
Pues bien, el derecho a trabajar -o
derecho al trabajo- es uno ms de los de-
rechos fundamentales que la Ley Orgni-
ca 4/2000, de 11 de enero, sobre dere-
chos y libertades de los extranjeros en
Espaa y su integracin social reconoce a
los extranjeros de manera extremada-
mente matizada y condicionada a la lega-
lidad administrativa de su presencia o lle-
gada a Espaa. La Ley, en su artculo 10,
apartado primero, dice al respecto que:
"Los extranjeros que renan los requisi-
tos previstos en esta Ley Orgnica y en
las disposiciones que la desarrollen ten-
drn derecho a ejercer una actividad
remunerada por cuenta propia o aje-
na, as como al acceso al sistema de la
Seguridad Social, de conformidad con
la legislacin vigente".
La redaccin de la norma es clara, se-
gn cabe ver, en el sentido de que no se
reconoce el derecho al trabajo de los ex-
tranjeros en Espaa con independencia
de la regularidad o irregularidad de su si-
tuacin administrativa sino que su ejerci-
cio slo es permitido a los que se en-
cuentren en situacin administrativa le-
gal. Adems para hacer efectivo ese dere-
cho debern cumplir los requisitos y se-
guir los procedimientos administrativos
que la propia legislacin espaola exige y
que se concretan, al final del todo, en
una autorizacin de trabajo.
II. AUTORIZACIONES DE TRABAJO
Las autorizaciones de trabajo son ac-
tos administrativos. Dentro de ellos os-
tentan adems la naturaleza de actos de
autorizacin (vase "Autorizacin admi-
nistrativa").
Dejando a un lado los aspectos doc-
trinales del concepto autorizacin admi-
nistrativa por haber sido desarrollados
en otro lugar, podemos indicar, con una
referencia al derecho positivo, que el
apartado 2 del artculo 1 del Real Decre-
to 1778/1994, de 5 de agosto, por el que
se adecuan a la Ley de Rgimen Jurdico
de las Administraciones Pblicas y del
Procedimiento Administrativo Comn las
normas reguladoras de los Procedimien-
tos de otorgamiento, modificacin y ex-
tincin de autorizaciones, contiene una
definicin rigurosa del acto de autoriza-
cin. Y dice que: "se entiende por autori-
zaciones todos aquellos actos adminis-
1004 CISS
AUTORIZACIN DE TRABAJO
trativos, cualquiera que sea su denomi-
nacin especfica, por los que, en uso de
una potestad de intervencin legalmen-
te atribuida a la Administracin, se per-
mite a los particulares el ejercicio de
una actividad, previa comprobacin de
su adecuacin al ordenamiento jurdi-
co y valoracin del inters pblico afec-
tado".
Nos encontramos por tanto en el pu-
ro terreno de las autorizaciones admi-
nistrativas como manifestaciones con-
cretas de los actos administrativos. Pero
claro, como partcipes de la categora ge-
neral de los actos administrativos disfru-
tan de los privilegios o prerrogativas
exorbitantes que acompaan a estos pro-
ductos jurdicos, como son, en lo que
ahora interesa, su presuncin de legali-
dad y su ejecutividad.
Tal naturaleza jurdica, ciertamente
incuestionada, se resalta tambin en la
Disposicin Adicional Dcima del Real
Decreto 2393/2004, de 30 de diciembre,
por el que se aprueba el Reglamento de
la Ley Orgnica 4/2000, de 11 de enero,
sobre derechos y libertades de los ex-
tranjeros en Espaa y su integracin so-
cial. Esta Disposicin indica que el rgi-
men de ejecutividad de los actos y reso-
luciones administrativas adoptados en
materia de autorizaciones de trabajo ser
el previsto con carcter general en la le-
gislacin, salvo lo expresamente dispues-
to en la Ley Orgnica 4/2000 para el pro-
cedimiento preferente.
En su calidad de actos administrati-
vos, las autorizaciones de trabajo son
jurisdiccionalmente revisables cosa que
suceder, naturalmente, ante la Jurisdic-
cin Contencioso Administrativa. Existe
en este punto una expresa previsin en
el artculo 21 de la de la Ley Orgnica
4/2000, de 11 de enero, sobre derechos y
libertades de los extranjeros en Espaa y
su integracin social. Tambin la ya cita-
da Disposicin Adicional Dcima del mis-
mo Reglamento de Ejecucin de esta Ley
dispone que las resoluciones que dicten
los rganos competentes sobre autoriza-
ciones de residencia y de trabajo pon-
drn fin a la va administrativa, de mane-
ra que contra stas podrn interponerse
los recursos administrativos o jurisdiccio-
nales legalmente previstos. Por aclarar
un punto ms, se matiza que las resolu-
ciones sobre solicitudes de prrroga (no
por tanto las de primera expedicin) de
autorizacin de residencia, renovacin y
modificacin de autorizacin de trabajo
no agotan la va administrativa. Por tanto
en estos ltimos casos ser necesario, an-
tes de formular recurso judicial conten-
cioso administrativo, formular otro admi-
nistrativo de alzada.
El recurso jurisdiccional contra las re-
soluciones que denieguen las autoriza-
ciones de trabajo se formular, como ya
se ha expuesto, ante el orden jurisdiccio-
nal Contencioso Administrativo (no, por
tanto, ante el orden social). Correspon-
der su competencia a los Juzgados de lo
Contencioso conforme al artculo 8.4 de
la Ley Reguladora de la Jurisdiccin Con-
tencioso Administrativa ("conocern,
igualmente, de todas las resoluciones
que se dicten en materia de extranjera
por la Administracin perifrica del Es-
tado"). Finalmente su tramitacin ser la
especfica del procedimiento abreviado
prevista en el artculo 78 de esta ltima
norma legal.
III. AUTORIZACIONES DE
TRABAJO, DE RESIDENCIA O DE
RESIDENCIA Y TRABAJO?
Un hecho claro entre todas aquellas
personas que se ocupan, desde fuera y
con carcter a veces ocasional de estas
cosas, es la confusin que existe entre
los distintos instrumentos jurdicos. De
qu se habla? De autorizaciones de tra-
bajo o de autorizaciones de residencia?
Son dos cosas distintas o son la misma?
1005 CISS
AUTORIZACIN DE TRABAJO
Y si son distintas, una depende de la
otra? Cul hay que pedir primero?
Bueno, pues todo de este importan-
te estado de confusin ha cambiando
profundamente a partir del Reglamento
de Ejecucin (Real Decreto 2393/2004)
de la Ley de Extranjera. A partir de ahora
-es necesario dejarlo meridianamente
claro- slo existe un nico acto de un ac-
to de autorizacin que engloba las dos
dimensiones. Se trata de un acto admi-
nistrativo de doble cuerpo que engloba
un contenido autorizante asimismo plu-
ral: para trabajar y para residir temporal-
mente en territorio nacional, o, si lo que-
remos decir de otra manera acaso ms
clara, autoriza para residir en Espaa con
el fin de desarrollar un determinado tra-
bajo por cuenta ajena.
IV. CLASES DE AUTORIZACIONES
En el estado de confusin que exista
con anterioridad al ltimo reglamento de
extranjera pretendi ser solventado por
va interpretativa por el Tribunal Supre-
mo. Y lo hizo estableciendo una clasifica-
cin que an hoy en nuestros das nos
ser de utilidad, por cuya causa nos per-
mitimos introducirla en este lugar. El Tri-
bunal Supremo vino as a agrupar las dis-
tintas clases de autorizacin de trabajo
de la siguiente manera:
- Un rgimen general, cuyo factor di-
ferencial se asentaba en la presencia
de una oferta de trabajo (nominati-
va) dirigida a un concreto trabajador
que frecuentemente se encontraba
ya presente en Espaa.
- Otro segundo rgimen, denominado
de Contingente, que quedaba canali-
zado a travs del especfico instru-
mento del Contingente de Trabaja-
dores Extranjeros, que bsicamente
posibilitaba la obtencin de permi-
sos de trabajo a virtud de ofertas ge-
nricas de los empleadores y que se
concretaban, pero ya en el pas de
destino, en determinados trabajado-
res.
- Una modalidad excepcional que
quedaba regulada en el artculo
70.1.1.3 del antiguo Reglamento.
Pues bien, con ese encuadramiento
genrico del panorama anterior y dejada
constancia de que ahora el acto autoriza-
torio engloba ya conjuntamente la resi-
dencia en territorio espaol y el trabajo
(naturalmente para aquellos que vayan a
trabajar durante ese tiempo) podemos
distinguir entre las siguientes modalida-
des:
- Autorizacin de rgimen general, re-
gulada en el Captulo Segundo del
Titulo Cuarto del nuevo Reglamento;
a su vez sta permite distinguir entre
diversas submodalidades, algunas de
las cuales sern estudiadas en detalle
en su momento.
- En segundo lugar, el sistema de Con-
tingente, regulado en el Ttulo Quin-
to del mencionado Reglamento, y
que sera cauce para la canalizacin
de ofertas genricas de empleo.
- La va prevista con carcter excepcio-
nal en el artculo 45 de la menciona-
da Disposicin reglamentaria, en la
que se da entrada a la obtencin de
autorizacin de residencia y trabajo
por arraigo laboral o por presencia
en Espaa durante un tiempo deter-
minado y concurrencia de otras es-
peciales circunstancias.
- Por ltimo, una va que podramos
calificar de temporal o transitoria
derivada de la Disposicin Transito-
ria Tercera del Reglamento de Ejecu-
cin (Real Decreto 2393/2004). Nos
referimos a eso que coloquialmente
ha sido denominado como la ltima
regularizacin de extranjeros.
Veamos, aunque sea sintticamente,
los rasgos distintivos de todas ellas y
1006 CISS
AUTORIZACIN DE TRABAJO
detengmonos en algunas de las in-
dicadas submodalidades.
1. Autorizacin de residencia provisio-
nal y trabajo por cuenta ajena (rgi-
men general)
En esta primera manifestacin se in-
tegran la residencia temporal y el traba-
jo por cuenta ajena. Se trata por tanto,
segn ha quedado indicado ms arriba,
de un acto de doble cuerpo que permite
al mismo tiempo trabajar y residir tem-
poralmente en territorio espaol.
Se emplea esta va para la canaliza-
cin y obtencin de autorizaciones para
trabajar por consecuencia de ofertas no-
minativas formuladas a concretos trabaja-
dores que se encuentren en el extranje-
ro. No puede, por tanto, usarse para re-
gularizar a aquellos que se encuentren
en Espaa en situacin de irregularidad
administrativa.
Una de las premisas necesarias para
el otorgamiento de estas autorizaciones
es que la Situacin Nacional del Empleo
en Espaa lo permita.
El Servicio pblico de empleo estatal
elabora, con periodicidad trimestral, un
Catlogo de Ocupaciones de Difcil Co-
bertura para cada provincia as como pa-
ra Ceuta y Melilla de la que se desprende
el estado de la Situacin Nacional del
Empleo y, por tanto, la posibilidad, cuan-
do sta sea deficitaria para un concreto
sector, de la venida de un extranjero para
atender tal dficit.
2. Autorizacin de residencia temporal
y trabajo por cuenta ajena de duracin
determinada (rgimen general)
Es sta la segunda de las submodali-
dades que el Reglamento regula y que
nosotros colocamos en aquella categora
jurisprudencial de las "autorizaciones de
rgimen general".
Se trata de una modalidad autorizan-
te que habilita para el desarrollo de una
actividad laboral y para residir en territo-
rio espaol con una duracin limitada,
determinada por la duracin del trabajo
especfico que se iba a desarrollar y que
justifica la entrada en Espaa.
Como consecuencia de su temporali-
dad y su instrumentalidad para el desa-
rrollo de un concreto trabajo, la duracin
de esta nueva autorizacin coincidir con
la del contrato de trabajo que se posea,
con el lmite mximo de un ao, y no se-
r susceptible de renovacin. Esta clase
de autorizaciones nunca puede por tanto
desembocar en un permiso de residencia
permanente en territorio espaol. Esta
autorizacin permite el desarrollo de una
serie de actividades, que deben estimar-
se como tasadas y que son las que si-
guen:
- De temporada o campaa. La dura-
cin de esta autorizacin ha de coin-
cidir con la del contrato de trabajo
que posea el trabajador, con el lmite
mximo de nueve meses dentro de
un periodo de doce consecutivos.
Quiz el ejemplo ms evidente de es-
ta forma de autorizacin sea la que
cubre el desarrollo de actividades en
el sector agrario de temporada o pa-
ra campaas agrcolas determinadas.
- De obras o servicios para el montaje
de plantas industriales o elctricas,
construccin de infraestructuras,
edificaciones y redes de suministro
elctrico, gas, ferrocarriles y telefni-
cos, instalaciones y mantenimientos
de equipos productivos, as como su
puesta en marcha y reparaciones, en-
tre otros.
- Para la formacin y realizacin de
prcticas profesionales.
- De carcter temporal realizados por
personal de alta direccin, deportis-
1007 CISS
AUTORIZACIN DE TRABAJO
tas profesionales, artistas en espect-
culos pblicos, as como otros colec-
tivos que se determinen mediante
Orden Ministerial.
3. Autorizacin de residencia temporal
y trabajo por cuenta propia (rgimen
general)
El contenido de esta tercera formula
de autorizacin, extrable de los trminos
empleados en tal denominacin, es el
desarrollo de una actividad econmica
por cuenta propia. El substrato ms ca-
racterstico de esta modalidad se referir
por tanto a la realizacin de actividades
empresariales o profesionales.
4. Modalidad excepcional
Es esta modalidad excepcional de au-
torizacin administrativa de residencia
vinculable a veces con la realidad laboral,
pero otras no, de manera que tambin,
cuando el vnculo exista, la autorizacin
que se apruebe ser conjuntamente de
trabajo y residencia.
El artculo 45.1 del Reglamento de
Ejecucin de la Ley de Extranjera regula
las dos submodalidades en las que resi-
dencia y trabajo se aproximan en esta
modalidad excepcional. Segn ste po-
dr ser concedida autorizacin de resi-
dencia temporal a los extranjeros que se
hallen en Espaa en determinados supu-
estos excepcionales, algunos de los cua-
les son calificados como de arraigo la-
boral y otros -que tambin pueden inte-
resarnos- tan slo de arraigo.
Dispone al respecto el Reglamento
(artculo 45.2.a) que podrn obtener una
autorizacin de residencia por arraigo la-
boral aquellos extranjeros que acrediten
la permanencia continuada en Espaa
durante un periodo mnimo de dos aos
(siempre y cuando carezcan de antece-
dentes penales en nuestro pas y en el de
origen) y demuestren la existencia de re-
laciones laborales cuya duracin no sea
inferior a un ao.
La segunda de las frmulas, que no
es calificada de modo explcito como de
arraigo laboral, sino tan slo de arraigo,
se refiere a los extranjeros que acrediten
la permanencia continuada en Espaa
durante un periodo mnimo de tres aos
y cuenten con un contrato de trabajo
de duracin no inferior a un ao firmado
por el trabajador y el empresario en el
momento de su solicitud y, adems, o
bien acrediten vnculos familiares con
otros extranjeros residentes o bien pre-
senten un informe que acredite su inser-
cin social emitido por el Ayuntamiento
en el que tenga su domicilio habitual.
5. Modalidad temporal
Esta ltima modalidad de autoriza-
cin de trabajo es la que se obtiene co-
mo consecuencia del ltimo -hasta aho-
ra- proceso de regularizacin extraordi-
naria de extranjeros en nuestro pas.
Esta frmula se regula por la Disposi-
cin Transitoria Tercera del Reglamento
de Ejecucin de la Ley de Extranjera
(Real Decreto 2393/2004), ha sido desa-
rrollada por la Orden de 2 de febrero de
2005 del Ministerio de la Presidencia (Bo-
letn Oficial del Estado nmero 29, de 3
de febrero de 2005) y por la Resolucin
de 4 de febrero de 2005, de la Subsecre-
tara del Ministerio de la Presidencia, por
la que se dispone la Publicacin del con-
venio de colaboracin entre la Secretara
de Estado de Inmigracin y Emigracin,
la Secretara de Estado de la Seguridad
Social y la Subsecretara de Administra-
ciones pblicas para la realizacin del
proceso de normalizacin laboral de ex-
tranjeros (Boletn Oficial del Estado n-
mero 31, de 5 de febrero de 2005).
EDUARDO ORTEGA MARTN
1008 CISS
AUTOSERVICIO
Vase tambin: "Autorizacin administrativa".
AUTOSEGURO
Self-insurance
El autoseguro se produce en aquella
circunstancia en la cual una persona fsi-
ca o jurdica retiene el riesgo que sopor-
ta, sin transferirlo a ninguna entidad ase-
guradora. De esta forma la persona so-
porta con sus bienes o patrimonio los
efectos econmicos negativos que se
puedan derivar de sus propios riesgos.
El autoseguro, utilizado normalmen-
te por grandes empresas o personas fsi-
cas con elevados patrimonios, se lleva a
la prctica creando un fondo econmico
de reserva con el que se har frente a los
posibles siniestros que puedan sufrir los
bienes de la propia persona.
En realidad no es una forma de ase-
guramiento, puesto que en l no se esta-
blecen ni sistemas de prevencin, ni se
dispersan riesgos, ni tampoco hace co-
mn el riesgo de siniestro; simplemente
se trata de retener el riesgo sin transferir-
lo, asumiendo el coste de las consecuen-
cias negativas derivadas de la ocurrencia
de un siniestro con cargo al patrimonio
del autoasegurado.
Tampoco el autoseguro debe con-
fundirse con la situacin de las compa-
as aseguradoras, puesto que stas asu-
men el riesgo pero no crean fondos eco-
nmicos o reservan bienes para la com-
pensacin de siniestros a su cargo.
Debido a las especiales caractersti-
cas del autoseguro, las empresas o per-
sonas fsicas que optan por esta va debe-
rn tener los suficientes recursos propios
que le permitan cubrir sus riesgos. Es,
por tanto, lo ms habitual que las entida-
des creen un fondo especfico con total
liquidez, para poder disponer de ste de
forma inmediata en caso de siniestro.
FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
AUTOSERVICIO
Self-Service Retailing
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS DE LA
VENTA EN RGIMEN DE AUTOSERVICIO 1.
Desde el punto de vista del distribuidor 2. Desde
el punto de vista del consumidor III. EL
AUTOSERVICIO COMO TIPOLOGA DE
FORMATO COMERCIAL MINORISTA
I. CONCEPTO
Autoservicio alude a la venta en rgi-
men de libre servicio, donde son los con-
sumidores los que llevan a cabo todo el
proceso de bsqueda, comparacin y se-
leccin de los productos. En tanto que la
argumentacin del vendedor es nula,
son otros factores los que cobran mayor
relevancia en la decisin de compra, co-
mo la presentacin del producto y su
ubicacin en la tienda, ambiente del esta-
blecimiento, etc.
La venta en rgimen de autoservicio
se refiere generalmente al comercio mi-
norista, si bien tiene cabida en el comer-
cio mayorista. Como muestra de ello, po-
demos citar la frmula de los autoservi-
cios mayoristas (ms conocidos por el
vocablo anglosajn cash & carry).
II. CARACTERSTICAS DE LA VENTA
EN RGIMEN DE AUTOSERVICIO
1. Desde el punto de vista del distri-
buidor
- Ahorro de mano de obra y aumento
de la productividad por empleado
- Fomento del merchandising, las tc-
nicas de presentacin de los produc-
tos y la venta impulsiva
1009 CISS
AVAL
- Posibilidad de ampliar surtido y ren-
tabilizar mejor el espacio del estable-
cimiento
2. Desde el punto de vista del consu-
midor
- Comodidad y rapidez de la compra y
servicio
- Libertad de movimiento y discrecin
en la decisin de compra
- Posibilidad de comparar precios,
marcas, etc
- Precios ms bajos, si se trasladan a
los mismos las economas de costes
que pueden comportar este sistema
de venta
III. EL AUTOSERVICIO COMO
TIPOLOGA DE FORMATO
COMERCIAL MINORISTA
El trmino autoservicio se utiliza
tambin para referirse a una tipologa
concreta de formato comercial minorista.
As, se trata de un establecimiento mino-
rista generalmente de alimentacin y/o
droguera, que posee una superficie de
ventas pequea (entre 40 y 120 m2 apro-
ximadamente, a partir de 100 m2 se con-
sidera de tamao grande o superautoser-
vicio) que tienen una nica caja registra-
dora. Se suele localizar en zonas densa-
es clave en su estrategia de marketing.
Suelen tener un rea de influencia pe-
quea, un radio de accin de 300 metros
que recogen un mercado potencial de
1.000 hogares. En Espaa, se ha converti-
do en una forma de evolucin lgica del
pequeo comercio de alimentacin tra-
dicional.
Vase tambin: "Comercio tradicional"; "Mayoris-
ta" y "Minorista".
AVAL
Guarantee
I. CONCEPTO II. PARTES INTERVINIENTES Y
OTROS ELEMENTOS 1. Partes intervinientes 2.
Elementos importantes III. VENTAJAS E
INCONVENIENTES IV. CLASIFICACIONES DE
AVALES 1. Por la naturaleza de la obligacin que
garantizan 2. Por el grado de exigibilidad del
aval V. OTRAS FIGURAS. EL PREAVAL Y LA
PROMESA DE AVAL 1. Preaval 2. Promesa de
aval
I. CONCEPTO
El aval es una garanta emitida por
una persona o entidad que se obliga a
cumplir o pagar por un tercero en caso
de no hacerlo ste.
Los avales pueden dividirse en dos
grandes categoras:
a) Las fianzas civiles, reguladas por el
Cdigo Civil en sus artculos 1.822 y
siguientes.
b) Los avales o fianzas mercantiles: Lo
caracterstico de los mismos, entre
los que destacan los avales banca-
rios, es que el avalista se obliga soli-
dariamente con el deudor, de modo
que si ste ltimo no paga o cumple,
el beneficiario del aval puede dirigir-
se directamente contra el avalista sin
necesidad de reclamar primero el
cumplimiento al deudor.
Los avales mercantiles por excelen-
cia, como se ha indicado, son los banca-
rios. El aval bancario puede definirse co-
mo el documento por el cual una enti-
dad financiera garantiza el buen fin o
cumplimiento de las obligaciones contra-
das por uno de sus clientes ante un ter-
cero. En consecuencia, si el cliente no
paga o no cumple debidamente sus obli-
gaciones, el tenedor del aval exigir a la
1010 CISS
VICTORIA LABAJO GONZLEZ
mente pobladas, la variable localizacin
AVAL
entidad financiera que lo ha concedido
que le abone su importe.
Existen innumerables situaciones en
el trfico mercantil actual por las que se
solicita un aval a una entidad financiera:
como ejemplos, simplemente citar la ne-
cesidad de contar con una garanta que
cubra los suministros peridicos que un
proveedor realice a una empresa o la de
asegurarse el cobro de rentas derivadas
de un arrendamiento si el arrendatario
no paga.
II. PARTES INTERVINIENTES Y
OTROS ELEMENTOS
1. Partes intervinientes
En un aval bancario intervienen tres
partes:
a) Avalista: Es la entidad financiera que
emite el aval a peticin de uno de
sus clientes.
b) Beneficiario: Es la persona o entidad
ante la que la entidad financiera se
compromete, es decir, la que exigir
al Banco o Caja de ahorros que lo ha
emitido que le pague su importe si
el avalado no ha cumplido.
c) Avalado: Es el cliente de la entidad fi-
nanciera que solicita a sta que lo
afiance ante un tercero. Normalmen-
te, ser el cliente el deudor del bene-
ficiario, pero en ocasiones resulta
posible que el cliente solicite que se
avale a un tercero, el verdadero deu-
dor (por ejemplo, un familiar o el
cnyuge del cliente).
2. Elementos importantes
El aval bancario se formaliza en una
carta o documento emitido por la enti-
dad financiera y en el que deben constar
con claridad:
a) Quin es el avalado y quin el bene-
ficiario.
b) Cul es concretamente la obligacin
garantizada (los suministros deriva-
dos de un contrato, el pago aplazado
de un material, etc.)
c) El importe mximo que se garantiza:
Los avales bancarios siempre fijan
una cantidad mxima, que es la que
la Entidad Financiera debe abonar en
el supuesto de incumplimiento del
avalado.
Esta cantidad debe figurar claramen-
te indicada, junto a su divisa, y debe-
ra indicarse tambin si puede exigir-
se el importe del aval en un solo pa-
go o tambin en varios.
d) Los requisitos que la entidad finan-
ciera exigir para el pago (por ejem-
plo, si el beneficiario debe adjuntar
documentacin que acredite que el
avalado no ha cumplido).
e) El vencimiento o fecha a partir de la
cual el aval deja de tener vigencia.
III. VENTAJAS E INCONVENIENTES
Para el cliente de una entidad finan-
ciera la concesin de un aval tiene las si-
guientes ventajas:
- Coste: El coste de solicitar y obtener
un aval es inferior al de solicitar un
prstamo o inmovilizar dinero. Ima-
ginemos, por ejemplo, que el pro-
pietario de un piso que deseamos
arrendar nos exija que le garantice-
mos un importe equivalente a la ren-
ta de 6 mensualidades.
Podramos solicitar un prstamo a
corto plazo, pero el coste resultara
muy elevado; tambin cabra la op-
cin de proporcionar una fianza al
propietario por esos 6 meses, pero
inmovilizar ese importe tambin se-
ra muy costoso adems de generar
otros inconvenientes adicionales. En
lugar de lo anterior, podramos pedir
1011 CISS
AVAL
un aval a una entidad financiera, lo
que conllevara un coste bastante
ms aceptable:
Por una parte el Banco o Caja nos
cobrara unas comisiones peridicas
mientras el aval se encontrase vigen-
te; por otra, tendramos que pagar
los gastos notariales derivados de
suscribir una pliza de contragaran-
ta, pues con toda seguridad la enti-
dad financiera nos exigira que se do-
cumentase notarialmente que "una
vez sta hubiese pagado el aval, si se
lo hubiera exigido el beneficiario,
nosotros tuviramos a su vez que
reintegrarle el importe pagado a di-
cha entidad". An as, los costes deri-
vados del aval son claramente infe-
riores a los de otras opciones.
- Seguridad: Las partes que intervie-
nen en un negocio suelen considerar
ms fiable la garanta emitida por
una entidad financiera que la que
otorgue cualquier otra persona o
empresa.
Frente a las ventajas anteriores, quiz
la desventaja ms evidente para el solici-
tante de un aval es que no a todo el
mundo se le concede; en definitiva, den-
tro de la poltica de riesgos de cada enti-
dad financiera existirn unos criterios de
concesin de avales que no todos sus
clientes cumplirn.
IV. CLASIFICACIONES DE AVALES
Los avales pueden clasificarse si-
guiendo diferentes criterios; de hecho, al
definir su concepto se ha distinguido ya
entre avales o fianzas civiles y mercanti-
les.
Dentro de los avales bancarios exis-
ten dos criterios fundamentales de clasi-
ficacin.
1. Por la naturaleza de la obligacin
que garantizan
a) Avales tcnicos
Mediante su emisin, la entidad fi-
nanciera garantiza la capacidad de profe-
sional de su cliente para hacer frente a
una obligacin.
En consecuencia, estos avales res-
ponden del incumplimiento de los com-
promisos que el avalado tiene contrados
ante algn Organismo Pblico con moti-
vo de importacin de mercancas, partici-
pacin en concursos y subastas, ejecu-
cin de obras o suministros, buen fun-
cionamiento de maquinaria vendida, ins-
talaciones efectuadas, etc.
Un aval tcnico, ms que asegurar
una obligacin dineraria concreta, lo que
hace es garantizar la capacidad (tcnica,
profesional, industrial o mercantil) del
avalado para realizar un contrato.
b) Avales econmicos
Suelen distinguirse a su vez dentro
de esta categora tres grupos:
- Financieros: Tienen por objeto ga-
rantizar el pago de operaciones fi-
nancieras de las que el cliente resul-
te deudor.
Dentro de stos destacan los que tie-
nen origen en letras de cambio, pa-
gars o documentos mercantiles si-
milares o los que corresponden al
aplazamiento de pago de impuestos,
sanciones u otras deudas tributarias
ante la Administracin Pblica u
otros Organismos.
- Comerciales: Nacen de operaciones
de naturaleza comercial y responden
del pago aplazado en compraventas
o adquisiciones de cualquier clase de
bienes, sumas entregadas anticipada-
1012 CISS
AVAL
mente a cuenta, contratos de sumi-
nistro, etc.
En ocasiones estas operaciones co-
merciales suelen ser de carcter rota-
tivo (por ejemplo, suministros peri-
dicos de combustible, de cerveza,
etc.)
2. Por el grado de exigibilidad del aval
a) Avales a primer requerimiento
Aunque el concepto de aval a primer
requerimiento ha generado abundantes
artculos doctrinales e incluso una cuan-
tiosa jurisprudencia, en lenguaje sencillo
podemos considerar como tales a aqu-
llas garantas que son exigibles de forma
inmediata.
Por ello, cuando a una entidad finan-
ciera el beneficiario de un aval a primer
requerimiento le exige el pago del mis-
mo, sta lo atiende de forma casi auto-
mtica, es decir, sin tener que examinar
si el avalado ha incumplido realmente la
obligacin garantizada y sin solicitarle al
mismo si existen motivos para oponerse
al pago del aval requerido.
En este tipo de avales el Banco o Ca-
ja de Ahorros emisor del aval s puede
exigir una documentacin mnima, si lo
ha contemplado en el propio texto del
aval, (por ejemplo, acreditacin de que
el beneficiario ha exigido por escrito al
avalado el pago o cumplimiento de la
obligacin garantizada) pero en ningn
caso puede entrar a examinar con detalle
la realidad o no del incumplimiento ni
las posibles razones justificativas del mis-
mo.
En trminos generales, para conside-
rar una garanta como aval a primer re-
querimiento, ello debe indicarse de for-
ma expresa en el texto del aval.
b) Avales no exigibles a primer requeri-
miento
Son aqullos en los que la Entidad Fi-
nanciera concedente puede "investigar"
el incumplimiento antes de hacer efecti-
vo el importe exigido por el beneficiario.
En el caso de este tipo de avales, el
Banco o Caja de Ahorros normalmente
exige que se le acredite documentalmen-
te por el beneficiario la realidad del in-
cumplimiento por parte del avalado y
suele tambin solicitar a ste que le co-
munique si realmente existen causas que
justifiquen el no pago del aval.
V. OTRAS FIGURAS. EL PREAVAL Y
LA PROMESA DE AVAL
Existen otras figuras que guardan
una evidente relacin con la fianza. Entre
stas destacamos:
1. Preaval
Documento emitido por una entidad
financiera que, no constituyendo un
compromiso firme por parte de la mis-
ma, expresa su favorable disposicin a
otorgar aval definitivo en su da ante el
cliente que lo solicita, en unas condicio-
nes predefinidas.
El preaval por tanto:
- Es esencialmente revocable.
- Normalmente se produce en la fase
de estudio, gestacin o trmites pre-
vios para la conclusin del contrato,
concesin o adjudicacin, que luego
constituirn el objeto de un futuro
aval.
- En el preaval se pone de manifiesto
la favorable disposicin de la entidad
para suscribir el aval definitivo, pero
sin otorgar promesa de hacerlo.
1013 CISS
AVAL ECONMICO
2. Promesa de aval
Documento emitido por una entidad
financiera, por el cual sta se comprome-
te a otorgar un aval definitivo en su da
ante el cliente que lo solicita, en unas
condiciones predefinidas y para el caso
de que se cumplan unos ciertos presu-
puestos (por ejemplo, que se firme defi-
nitivamente un contrato).
La promesa de aval constituye duran-
te su plazo de validez un documento vin-
culante para la entidad financiera, que
llegada la fecha fijada o verificado el pre-
supuesto exigido en la carta de promesa
tendr necesariamente que otorgar el
aval definitivo en las condiciones acorda-
das.
GUILLERMO BARRAL VARELA
LO ESENCIAL SOBRE
AVAL
Documentacin
Cdigo Civil.
Memorias anuales del Servicio de Re-
clamaciones del Banco de Espaa.
Libros
PERERA CARRASCO Y OTROS. Tratado de
los derechos de garanta. Tomo I.
Thomson-Aranzadi, 2008.
VARIOS. Tratado de garantas en la
contratacin mercantil. Tomos I y II.
Civitas, 1996.
Webgrafa
www.bde.es / Web del Banco de Es-
paa.
AVAL ECONMICO
Economic guarantee
El aval, en el mbito de las operacio-
nes bancarias, es una operacin en la
que, en un primer momento, no implica
desembolso alguno por parte de la enti-
dad financiera, que acta como avalista,
sino un compromiso formal ante el posi-
ble incumplimiento del avalado. Por lo
tanto, s que est sujeta a riesgo.
Por la prestacin de este aval, que no
es otra cosa que una garanta, la entidad
financiera cobrar una comisin peridi-
ca al avalado.
Existen diferentes clasificaciones de
los avales. Una de las clases ms utilizada
es la del aval econmico, que a su vez
puede ser de dos tipos:
- Comercial: cuando est referido a
operaciones de naturaleza comercial, en
l, la entidad avalista responde del pago
aplazado, por ejemplo, en la compra de
mercaderas por parte de una empresa.
- Financiero: aqu las operaciones
son de naturaleza financiera, y la entidad
avalista responder del incumplimiento
de su avalado en, por ejemplo, el pago
de un prstamo frente a otra entidad fi-
nanciera.
FLIX ORTEGA MOHEDANO
Vase tambin: "Aval".
AVAL TCNICO
Technical guarantee
Se trata de aquel aval que no implica
una obligacin directa para la entidad
que lo concede, pero responde del in-
cumplimiento de los compromisos que
el avalado contrae, generalmente ante
los tribunales de justicia o ante un orga-
nismo pblico, con motivo de la importa-
cin de mercancas en rgimen tempo-
1014 CISS
AVERAGE DIRECCTIONAL MOVEMENT (ADX)
ral, participaciones en concursos y subas-
tas, finanzas de licitacin, ejecucin de
obras o suministros, buen funcionamien-
to de maquinaria vendida o recursos an-
te la Administracin.
Aunque cada entidad financiera im-
pone sus comisiones y gastos, las carac-
tersticas generales de esta operacin
son las siguientes:
No se cobran intereses ya que no hay
cesin de fondos.
Comisiones y gastos que puede te-
ner:
Comisin de apertura: se cobra
en el momento de la constitu-
cin y se calcula sobre el impor-
te avalado.
Comisin de estudio: se cobra
en el momento de la constitu-
cin y se calcula sobre el impor-
te avalado.
Comisin de riesgo: se calcula
sobre el importe avalado y se co-
bra peridicamente hasta su ex-
tincin.
Corretaje del fedatario pblico
que interviene el contrato.
En cuanto al plazo existen varias al-
ternativas:
No se determina ninguna fecha
de extincin ni lmite de recla-
macin (indefinido).
Se determina una fecha de extin-
cin pero no de reclamacin.
Se determina fecha de extincin
y de reclamacin.
FLIX ORTEGA MOHEDANO
Vase tambin: "Aval".
AVERAGE
DIRECCTIONAL
MOVEMENT (ADX)
I. CONCEPTO II. INTERPRETACIN III.
CONSTRUCCIN IV. OPERANDO CON EL
OSCILADOR V. INCONVENIENTES
I. CONCEPTO
El ndice ADX (del anglosajn Avera-
ge Direccional Movement o Movimiento
Direccional Promedio) es uno de los cin-
co osciladores que comportan el Movi-
miento Direccional o Direccional Move-
ment, desarrollado por J. Welles Wilder
en su libro New Concepts in Technical
Trading System, escrito en 1978. El ADX
es un indicador que mide la situacin de
la tendencia, sea alcista o bajista, as co-
mo la fortaleza de la misma.
II. INTERPRETACIN
El oscilador est tabulado entre los
valores 0 a 100; Sin embargo, los movi-
mientos ms frecuentes se suceden en el
rango 20/40 de tal forma que si cruza al
alza el valor 20, el valor est en tendencia
(alcista o bajista) y a mayor valor, mayor
consistencia de la misma. Cerca de 40 la
consolidacin es firme y por tanto, es po-
sible determinar una tendencia firme de
precios. Por el contrario, movimientos
hacia el nivel 20 implicaran debilitamien-
to de tendencia y la posibilidad de un
movimiento lateral.
Movimientos por encima de 40 no
suelen ser muy habituales. Supondran la
posibilidad de un techo o un suelo de
mercado. Es frecuente observar en estos
niveles seales de sobrecompra o de so-
breventa respectivamente y, por tanto,
posibilidades de agotamiento de tenden-
cia.
Movimientos por debajo de 20 impli-
can una tendencia lateral o de indefini-
1015 CISS
AVERAGE DIRECCTIONAL MOVEMENT (ADX)
cin de mercado. Aqu cobran importan-
cia otros osciladores que ajusten los mo-
vimientos laterales as como la volatili-
dad.
Las zonas fuertemente bajistas y alcis-
tas se dan cuando el ndice supera el va-
lor 40.
III. CONSTRUCCIN
El ADX, se construye a partir de los
valores de los osciladores +DI y DI, de
la siguiente forma:
Si denominamos,
+ DI = SUMA DE LOS PROMEDIOS
DE LOS MOVIMIENTOS DIRECCIONA-
LES AL ALZA (+DM).
DI= = SUMA DE LOS PROME-
DIOS DE LOS MOVIMIENTOS DIREC-
CIONALES A LA BAJA (-DM).
N= perodo utilizado para el clculo.
Lo usual es 14 perodos.
ADX= [((+DM) (-DM) / (+DM)+
(-DM)) / N] x 100
Ya que la tabulacin es de 0 a 100, el
resultado se obtiene en valor absoluto,
para eliminar el signo.
Por tanto:
ABS (ADX= [((+DM) (-DM) /
(+DM)+ (-DM)) / N] x 100).
Al igual que otros osciladores, el pe-
rodo es correlativo, de manera que cada
sesin siguiente, supone anular la prime-
ra sesin para que se mantenga el pero-
do de 14 sesiones (excluyendo festivos,
perodos vacacionales y fines de sema-
na).
Por ejemplo, el valor del ADX en el
perodo comprendido entre el 6 y el 27
de abril de 2009 (quitando los das festi-
vos de la Semana Santa y fines de sema-
na) es el siguiente:
+DI = 50
DI= 70
ADX = [((50 + 70) /(50-70))/ 14] x
100 = 42,85, es decir, 42,85.
Se puede entender que el valor se
encuentra en una situacin de fuerte ten-
dencia bajista. Si para el siguiente pero-
do (7 al 28 de abril de 2009) el resultado
es:
+DI = 46
DI= 79
ADX = [((46 + 79) /(46-79))/ 14] x
100 = 27,05, por tanto 27,05.
Parece pues, que la tendencia, aun-
que bajista, se est debilitando.
Como se puede observar es un ndi-
ce muy errtico y voltil. De ah la necesi-
dad de complementar su interpretacin
con otros indicadores.
Generalmente la interpretacin del
ADX se realiza conjuntamente con los os-
ciladores D y +D para confirmar sea-
les de compra y venta.
IV. OPERANDO CON EL OSCILADOR
El oscilador marca la tendencia. En
este caso, cuando supere el valor de 20 a
25 implicara que la tendencia est ini-
cindose, y a medida que aumenta de va-
lor, que se est consolidando. Si persiste
el movimiento abriremos posiciones lar-
gas (si es alcista) o cortas (si es bajista)
de acuerdo con la lnea de precios.
El oscilador ha de utilizarse conjunta-
mente con los osciladores +DI y DI,
de la siguiente manera:
1016 CISS
AVERAGE DIRECCTIONAL MOVEMENT (ADX)
1017 CISS
AVERAGE DIRECCTIONAL MOVEMENT (ADX)
1018 CISS
AVERAGE DIRECCTIONAL MOVEMENT RATING (ADXR)
Como se puede observar una posible
entrada en el valor estara cuando el osci-
lador DI corta al alza al oscilador +DI
lo cual implica la posibilidad de un inicio
bajista que se ve posteriormente confir-
mado a medida que el ADX se separa ha-
cia arriba del valor 20.
V. INCONVENIENTES
Es til si se combina con otros oscila-
dores como el MACD, el RSI, el SAR o las
medias mviles para generar posibles se-
ales de entrada o salida. Por s slo po-
dra dar origen a confusiones ya que ac-
ta una vez que la tendencia se ha inicia-
do y no antes. Es un buen oscilador de
confirmacin de tendencia pero escasa-
mente til para anticipar movimientos de
mercado.
Por ello, hay que evitar el uso aislado
del oscilador, ya que, como se ha comen-
tado, no es un oscilador especficamente
identificador de tendencias alcistas o ba-
jistas, sino, ms bien, de la amplitud o
fortaleza de la misma.
JOS RAMN SNCHEZ GALN
Vase tambin: "AVERAGE DIRECCTIONAL MOVE-
MENT RATING (ADXR)"; "ndice de fuerza relati-
va" y "Movimiento direccional".
AVERAGE
DIRECCTIONAL
MOVEMENT RATING
(ADXR)
I. CONCEPTO II. INTERPRETACIN III.
CONSTRUCCIN
I. CONCEPTO
El Average Directional Movement
Rating (Ratio del Movimiento Direccio-
nal Promedio) mide la velocidad o "mo-
memtum" del oscilador ADX (Average
Directional Movement). Se trata, en defi-
nitiva, de determinar la velocidad del
movimiento del ADX para tratar de deta-
llar si la fortaleza de la tendencia se est
o no acelerando y actuar as en conse-
cuencia.
II. INTERPRETACIN
La interpretacin es la misma que en
el ADX: cuanto ms alto sea el valor, ms
fuerte ser la tendencia. Sin embargo,
cunto ms alto sea el valor, ms se est
reforzando la tendencia. Es decir, el ADX
se "mueve" ms deprisa segn el valor
aumente, ya que supone comparar el va-
lor del ADX en un determinado perodo
con respecto a su valor en un perodo
anterior. Por tanto, si el valor aumenta,
supone que el ADX es superior y conse-
cuentemente, la fuerza de la tendencia se
est consolidando.
Similar al ADX, este oscilador mide la
fortaleza de la tendencia. Cuanto ms al-
to el valor, ms consistente es la inter-
pretacin del ADX y, por tanto, supone
un refuerzo complementario a la inter-
pretacin del ADX.
III. CONSTRUCCIN
Se calcula mediante la suma de dos
valores de ADX (el valor actual y el valor
n perodos atrs), y luego dividir el resul-
tado por dos:
ADXRi = [ADXi + ADX (n)] / 2
Donde: i = sesin en curso.
n = sesin n.
Si el resultado de la operacin es ne-
gativo, entonces se asigna el valor 0.
Por ejemplo, para un ADXR 14, se
determinara de la siguiente manera:
Valor del ADX en la sesin actual: 35.
1019 CISS
AVERAGE TRUE RANGE (ATR)
Valor del ADX hace 14 sesiones: 13.
Valor del ADXR: 0, si resulta negativo
(13+35) / 2. En este caso, como es po-
sitivo, el valor del ADXR es 24.
Y as sucesivamente, para conformar
la lnea del oscilador.
Al igual que otros osciladores de Mo-
vimiento Direccional, presenta una esca-
sa utilidad cuando se trata de analizar la
evolucin de los precios sin el concurso
de otros osciladores.
JOS RAMN SNCHEZ GALN
Vase tambin: "Average Direcctional Movement
(ADX)".
AVERAGE TRUE
RANGE (ATR)
CONSTRUCCIN IV. INCONVENIENTES
I. CONCEPTO
Este indicador fue creado por J. We-
lles Wilder en su libro New Concepts In
Technical Trading Systems de 1978. El
Average True Range (ATR) trata de com-
parar los precios mximos y mnimos de
una sesin con respecto al precio de cie-
rre de la sesin precedente, a base de di-
ferencias aritmticas. A mayor diferencia,
se entiende que mayor volatilidad. A me-
nor diferencia, por tanto, menor volatili-
dad.
II. INTERPRETACIN
Por tanto se trata de un oscilador de
volatilidad. Valores muy altos del oscila-
dor significan mayor volatilidad. La ten-
dencia de los precios (al alza o a la baja),
se entiende que se mantiene. A valores
bajos menor volatilidad, por tanto, es
previsible un agotamiento de tendencia
que pudiera, o no, implicar un cambio
significativo en la direccin de los pre-
cios.
No obstante, dada la construccin de
este oscilador (como veremos a base de
diferencias), su interpretacin r es ms
fiable cuanto mayor sea el movimiento
de los precios, esto es, en situaciones ex-
tremas de mercado, siendo apenas ope-
rativo en perodos intermedios de la ten-
dencia.
As, cuanto mayor sea el valor del in-
dicador, mayor es la probabilidad de que
haya un cambio de tendencia, dado que
estaramos en una situacin en la cual el
nerviosismo de negociacin, medido en
trminos de variacin (volatilidad) de los
precios presupone que el mercado est
en una fase de agotamiento: los compra-
dores (o vendedores) desean no perder
oportunidades ahora que la tendencia es
fuerte, mientras que los vendedores (o
compradores) aprovechan para ir desha-
ciendo (o acumulando) posiciones.
Cuanto menor sea el nivel del indicador
menor ser la probabilidad de que suce-
da una variacin de los precios ya que
entiende que se encuentra en una dife-
rencia de negociacin de precios muy
ajustada y, por tanto, la tendencia princi-
pal se mantiene.
La utilidad de este indicador radica
fundamentalmente en los derivados fi-
nancieros, concretamente en contratos
de opciones, cuya base operativa es la
volatilidad.
III. CONSTRUCCIN
Para la construccin del oscilador es
necesario seguir una serie de pasos. A
travs de la tabla adjunta se ilustrar cada
uno de ellos. La fecha seleccionada es el
2 de febrero de 1993. En el recuadro des-
tacado aparece como 02/02/93. Los pre-
cios mximos y mnimos de la sesin son
1020 CISS
I. CONCEPTO II. INTERPRETACIN III.
AVERAGE TRUE RANGE (ATR)
1021 CISS
AVERAGE TRUE RANGE (ATR)
1022 CISS
AVERAGE TRUE RANGE (ATR)
12,6562 y 12,2812 respectivamente. El
precio de cierre del da anterior, es decir,
del 02/01/93 es, de acuerdo con la tabla,
12,3125.
En primer lugar, se elije la mayor de
las siguientes diferencias, en valor abso-
luto:
Mximo mnimo = 12,6562
12,2812 = 0.3750
Mximo Cierre anterior = 12,6562
12,3125 = 0.3437
Cierre anterior mnimo = 12,3125
12,2812 = 0.0313
A continuacin se selecciona el ma-
yor resultado: 0.3750. Este resultado co-
rresponde a la mayor distancia compara-
tiva de los tres precios seleccionados.
Seguidamente se resta el ATR del da
anterior (0,2004) al mayor resultado:
0.3750 0.2004 = 0,1746.
En cuarto lugar se aplica el perodo
considerado por defecto para este oscila-
dor, 14 das, de la siguiente manera:
(1/14) * 0.1746 = 0.0125.
Como se trata de un oscilador mvil,
se aplica el acumulado: ATR hasta la fe-
cha (0.2004) + ATR calculado (0.0125) =
0.2129.
Por tanto, el ATR correspondiente al
02/02/93 es 0.2129, mayor que el ATR
previo, 0.2004. Los precios se estn dis-
tanciando ligeramente.
En la tabla adjunta, los resultados del
ATR considerados del perodo entre el
02/01/93 y el 02/16/93 se encuentran en
la columna en rojo.
A modo slo explicativo, parece que
no hay grandes diferencias entre uno y
otro da, por lo que podra interpretarse,
al menos someramente, que la tendencia
se mantiene dado que la diferencia (vola-
tilidad) de los precios entre ambas fechas
apenas s ha sufrido ciertas variaciones y
por tanto parece que no se esperan cam-
bios bruscos en los precios.
1023 CISS
AVERSIN AL RIESGO
IV. INCONVENIENTES
Como ya se ha comentado, el oscila-
dor funciona en movimientos fuertes de
mercado, es decir, cuando se est cerca
de un techo o suelo, ya que mientras la
tendencia est en curso apenas s es ope-
rativo. Por ello, el indicador por s slo
pudiera resultar en ocasiones fallido. Es
necesario por tanto, una confirmacin
con otros osciladores a fin de comprobar
la fase de tendencia y, si el incremento
de volatilidad acusado en el ATR es debi-
do a un agotamiento de mercado o bien
a un movimiento puntual como el que
podra provocar algn acontecimiento
anmalo o ciertos imponderables a corto
plazo.
Por otra parte, y al estilo de otros os-
ciladores de volatilidad, no debe utilizar-
se para analizar o predecir tendencias, si-
no su posible cambio de direccin.
JOS RAMN SNCHEZ GALN
Vase tambin: "Desviacin tpica"; "ndice de
fuerza relativa"; "ndice de Volumen Negativo
(NVI)"; "ndice de Volumen Positivo (PVI)"; "Lnea
de acumulacin/distribucin" y "Volatility Index".
Risk aversion
La aversin al riesgo consiste en el
desagrado por el riesgo de parte de los
inversores. En el mbito de las decisio-
nes de inversin las preferencias de los
inversores son un aspecto crucial a tener
en cuenta. Es obvio que cada inversor
tendr sus propios gustos o preferencias,
pero existen al menos dos rasgos que
suelen caracterizar a todos los inverso-
racional de todo inversor por el que se
presupone que ste siempre preferir
ms riqueza a menos. Por otro lado, es
de general aceptacin que los inversores
son enemigos o aversos del riesgo, e in-
1024 CISS
AL RIESGO
res. Por un lado, est el comportamiento
AVERSIN
AVERSIN AL RIESGO
tentan evitar en la medida de sus posibi-
lidades el tener que asumirlo "gratuita-
mente". As, por ejemplo, ante dos opor-
tunidades de inversin igualmente renta-
bles, se preferir la menos arriesgada. Un
inversor riesgo-averso considerar inver-
siones arriesgadas slo si stas le propor-
cionan compensacin por el riesgo asu-
mido va una prima de riesgo. En conclu-
sin, la aversin al riesgo implica la exi-
gencia de una mayor rentabilidad cuanto
mayor sea el riesgo asumido en las inver-
siones, lo cual no significa renunciar a
opciones arriesgadas.
Es importante sealar, que aunque
se considere a todos los inversores como
riesgo-aversos, no todos tienen el mismo
grado de aversin al riesgo. En este senti-
do, es ms probable que una persona
mayor ya jubilada presente un mayor gra-
do de aversin al riesgo que una persona
joven, simplemente por el mayor inters
de aqulla por la preservacin de su aho-
rro acumulado de cara a disfrutarlo en la
ltima etapa de su vida. La siguiente figu-
ra nos muestra los potenciales resultados
de un cuestionario para diferentes tra-
mos de edad con el fin de determinar el
grado de aversin al riesgo del inversor
y, por ende, su perfil de riesgo. Podemos
comprobar que el inversor ms anciano
tiene un perfil de riesgo moderado,
mientras que el ms joven posee un per-
fil de riesgo alto.
1025 CISS
AYUDA OFICIAL AL DESARROLLO
En la actualidad, prcticamente todas
las entidades financieras disponen de
cuestionarios similares al de la anterior fi-
gura para conocer el perfil de riesgo o
grado de aversin al riesgo de los inver-
sores. La entrada en vigor de la normati-
va MiFID en noviembre de 2008, ha dado
un fuerte impulso a la consideracin del
perfil de riesgo de los inversores como
elemento esencial en la toma de decisio-
nes de inversin. La siguiente figura re-
coge un posible ejemplo de perfil de
riesgo de la entidad financiera del Grupo
Telefnica Fonditel.
Como podemos observar, Fonditel
categoriza el nivel de riesgo (i.e. el inver-
so de la aversin al riesgo) en tres tipos:
riesgo bajo, riesgo medio y riesgo alto.
De esta manera, los inversores con un
mayor grado de aversin al riesgo queda-
ran encuadrados en el riesgo bajo, mien-
tras que los menos aversos al riesgo se
encontraran en el nivel superior o riesgo
alto. Por otro lado, en el margen izquier-
do de la figura se recogen ocho pregun-
tas referentes a cuestiones personales
del inversor (edad, experiencia previa co-
mo inversor, objetivo de la inversin,
etc.) con cuyas respuestas se determina-
r el grado de aversin del inversor.
FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Cartera ptima del inversor"; "Pri-
ma de riesgo" y "Riesgo de un ttulo".
Official Development Assistance (ODA)
1026 CISS
AL DESARROLLO
AYUDA OFICIAL
AYUDA OFICIAL AL DESARROLLO
I. CONCEPTO II. LA COOPERACIN AL
DESARROLLO III. LA NUEVA ESCENA
ECONMICA INTERNACIONAL Y LA AYUDA AL
DESARROLLO
I. CONCEPTO
La Ayuda Oficial al Desarrollo est
constituida por todos los flujos financie-
ros y monetarios destinados a los pases
en desarrollo y pases menos adelanta-
dos. Es un tipo de ayuda gubernamental,
de ah el trmino "oficial", instrumentada
en gran medida por el Comit de Ayuda
al Desarrollo (CAD), y que en concreto
queda definida como "los flujos que las
agencias oficiales, incluidos los gobier-
nos estatales y locales, o sus agencias eje-
cutivas, destinan a los pases en desarro-
llo y a las instituciones multilaterales, y
que en cada operacin satisfacen las si-
guientes condiciones: a) la promocin
del desarrollo econmico y del bienestar
social de los pases en desarrollo, y b)
son de carcter concesional y contienen
un elemento de donacin de al menos el
25%". A partir de esta definicin se pue-
den excluir tanto la ayuda privada como
los prstamos otorgados a los pases en
desarrollo sin ningn tipo de concesio-
nalidad.
Se cre, por tanto, con una doble
perspectiva solidario-estratgica, como
afirmaba el propio Banco Mundial 1998,
"Desde su origen la cooperacin para el
desarrollo ha tenido dos objetivos, po-
tencialmente conflictivos entre s. El pri-
mero es promover el crecimiento a largo
plazo y la reduccin de la pobreza de las
economas en desarrollo (la motivacin
de los donantes por este objetivo es una
combinacin de altruismo y una preocu-
pacin ms interesada de que a medio y
largo plazo su seguridad y estabilidad se
vern favorecidas por un contexto de
crecimiento de los pases ms pobres). El
segundo objetivo era promover los inte-
reses polticos y estratgicos inmediatos
de los donantes. La mayor parte de la
ayuda se diriga a pases con regmenes
aliados de las potencias occidentales.
Ms an, los objetivos estratgicos y de
desarrollo de la ayuda, aparecan enfren-
tados entre s".
1027 CISS
AYUDA OFICIAL AL DESARROLLO
II. LA COOPERACIN AL
DESARROLLO
Tras la Segunda Guerra Mundial, se
instrument un modelo de poltica exte-
rior cuyo fin prioritario era la ayuda al
desarrollo de los pases ms necesitados.
De esta forma, en 1945 se incorpor el
desarrollo como un principio fundamen-
tal dentro de la Carta Fundacional de las
Naciones Unidas. Se estableca as una
triple relacin entre pases en materia de
cooperacin, cuya visin econmica se
centraba en el desarrollo, la visin polti-
ca se esgrima a travs de las relaciones
de poltica exterior entre donantes y re-
ceptores, y la visin tica a travs del
contenido de concesionalidad de la ayu-
da prestada.
Los agentes que intervienen en la
cooperacin al desarrollo se pueden cla-
sificar como se ve en el siguiente esque-
ma
1028 CISS
AYUDA OFICIAL AL DESARROLLO
A su vez esta cooperacin al desarro-
llo puede adoptar dos modalidades:
cuantitativa, que incluira la coopera-
cin financiera, la ayuda tcnica, la ayuda
alimentaria y la ayuda humanitaria y de
emergencia; y, la cualitativa, entre las
que se encontraran las normas para rea-
lizacin de un comercio justo, los acuer-
dos en materia de medio ambiente rela-
cionados con el comercio y el desarrollo,
el acceso al crdito internacional, los
acuerdos y normas relativos a la reduc-
cin y condonacin de deuda.
III. LA NUEVA ESCENA ECONMICA
INTERNACIONAL Y LA AYUDA AL
DESARROLLO
El cambio de la escena econmica y
poltica internacional de mediados-fina-
les del siglo XX marc un claro cambio
en la actuacin en materia de coopera-
cin al desarrollo. Especialmente cabe
resaltar tres hitos que se producen du-
rante esos aos: el proceso de descoloni-
zacin y con l la ruptura de la depen-
dencia entre Norte-Sur; la desaparicin
del enfrentamiento entre el Primer y Se-
gundo Mundo (confrontacin Este-Oeste
entre Estados Unidos y la Unin Soviti-
ca) con la cada del Muro de Berln y la
expansin del proceso de globalizacin y
la integracin de las economas mundia-
les. Todos ellos, han propiciado que se
produzca un cambio en el modelo de
ayuda y cooperacin internacional, en el
que no pueden seguir primando los mis-
mos principios que haban estado en
funcionamiento con el bipolarismo, el
colonialismo y el proteccionismo.
En la actualidad, la cooperacin in-
ternacional est buscando nuevas formas
de ayudar al desarrollo de los ms desfa-
vorecidos, destacando entre estas nuevas
lneas de actuacin aspectos como el for-
talecimiento institucional, el buen go-
bierno, el desarrollo humano sostenible,
el empoderamiento de la mujer, el papel
de la responsabilidad social corporativa,
entre otros.
Entre las iniciativas que est suscitan-
do un mayor inters es el conocido co-
mo Objetivos de Desarrollo del Milenio
(ODM), impulsado por las Naciones Uni-
das y que sobre la base del respeto de los
principios que deben regir las naciones a
partir del siglo XXI (libertad, igualdad,
solidaridad, tolerancia, respeto de la na-
turaleza y responsabilidad comn) dise-
aron todo un esquema de objetivos a al-
1029 CISS
AYUDA OFICIAL AL DESARROLLO
canzar antes del ao 2015. Se compro-
metieron 189 pases, con un objetivo l-
timo: erradicar la pobreza extrema, pero
sin olvidar las bases sobre las que se de-
ba asentar el acceso a los mercados, los
programas de alivio de la deuda y los de
incremento de la deuda. As es como se
definieron los ocho Objetivos de Desa-
rrollo del Milenio, cada uno de ellos des-
glosado en diferentes metas y que son
los siguientes:
ODM 1. Erradicar la pobreza extre-
ma: actuando principalmente sobre
el hambre y la malnutricin y en el
colectivo de los nios y las mujeres.
ODM 2. Conseguir la educacin pri-
maria universal: rompiendo con uno
de los problemas ms graves en la
actualidad, afectado adems, por
grandes diferencias entre varones y
mujeres.
ODM 3. Promover la igualdad entre
los gneros y la autonoma de la mu-
jer: imprescindible al ver que el 70%
de la poblacin en extrema pobreza
eran mujeres.
ODM 4. Reducir la mortalidad infan-
til: para lo que se hace necesario ac-
tuar sobre tres frentes: hambre, en-
fermedades y agua; y un corolario
adicional ya mencionado, la educa-
cin de la mujer.
ODM 5. Mejorar la salud materna:
dado que un elevadsimo nmero de
muertes femeninas se produce du-
rante el embarazo y el parto, como
consecuencia de que no tienen acce-
so a centros de salud ni derecho a
ellos.
ODM 6. Combatir el VIH, el paludis-
mo y otras enfermedades: para lo
que vuelva a hacerse imprescindible
la educacin de la poblacin.
ODM 7. Garantizar la sostenibilidad
ambiental: a travs de tres metas,
primero detener el cambio climtico,
segundo aumentar la accesibilidad al
agua potable y, tercero, la lucha con-
tra la infravivienda.
ODM 8. Fomentar la asociacin
mundial para el desarrollo: lo que
hace necesario que se cumpla el
compromiso de todos los agentes
implicados, estos son, organismos
internacionales, gobiernos naciona-
les, empresas privadas, y acciones no
gubernamentales.
INMACULADA HURTADO OCAA
Vase tambin: "Banco Mundial"; "Bancos regiona-
les de desarrollo"; "Comit de ayuda al desarrollo
(CAD)" y "Fondo Monetario Internacional".
LO ESENCIAL SOBRE
AYUDA OFICIAL AL
DESARROLLO
Webgrafa
Banco Mundial (Global Monitoring
Report; The Public Sector Governan-
ce Group, Poverty Reduction and
Economic Management; Bancos Re-
gionales de Desarrollo): www.world-
bank.org
Fondo Monetario Internacional
(www.imf.org)
Naciones Unidas: Objetivos de Desa-
rrollo del Milenio (www.un.org/spa-
nish/millenniumgoals/)
OCDE: Development Co-operation
Directorate (www.oecd.org)
Unin Europea: Poltica de coopera-
cin al desarrollo (europa.eu/pol/
dev/index_es.htm)
Unin Europea: Ayuda Humanitaria
(europa.eu/pol/hum/index_es.htm)
Unin Europea: Derechos humanos
(europa.eu/pol/rights/index_es.htm)
Unin Europea: Relaciones exteriores
(europa.eu/pol/ext/index_es.htm)
1030 CISS
AYUDAS Y SUBVENCIONES
AYUDAS Y
SUBVENCIONES
Aids and grants
I. CONCEPTO II. LAS AYUDAS PBLICAS 1.
Tratamiento en el Impuesto sobre Sociedades
para el beneficiario 2. Tratamiento en el
Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas
para el beneficiario III. LAS AYUDAS DE
ESTADO EN LA LEGISLACIN DE LA UNIN
EUROPEA IV. LAS AYUDAS PRIVADAS 1.
Tratamiento en el Impuesto sobre Sociedades
para el concedente 2. Tratamiento en el
Impuesto sobre Sociedades para el beneficiario
3. Tratamiento en el Impuesto sobre la Renta de
las Personas Fsicas para el concedente 4.
Tratamiento en el Impuesto sobre Sucesiones y
Donaciones para el beneficiario
I. CONCEPTO
En materia tributaria se considera
ayuda a cualquier medida de poltica eco-
nmica que suponga para sus beneficia-
rios una ventaja que aligere las cargas
que, por regla general, gravan su presu-
puesto.
Las subvenciones son un tipo parti-
cular de ayuda que consiste generalmen-
te en una transferencia de renta, aunque
tambin se pueden transferir bienes, de-
rechos o servicios, a favor de un percep-
tor sin contrapartida y se clasifican en
dos categoras:
a) Subvenciones en capital.
b) Subvenciones a la explotacin.
Adems las ayudas pueden ser de ca-
rcter pblico y/o privado.
La legislacin de la Unin Europea
es, necesariamente, el marco legal de re-
ferencia para la institucin y/o renova-
cin de ayudas pblicas. Las decisiones
nacionales en este campo se encuentran
subordinadas a las disposiciones legales
comunitarias.
II. LAS AYUDAS PBLICAS
En la legislacin comunitaria se con-
sideran ayudas de estado las siguientes
(Clasificacin del Parlamento Europeo
en la pgina 13 de su Informe
A5-0281/2000, final, sobre el Octavo in-
forme de la Comisin sobre ayudas esta-
tales en el Unin Europea (COM (2000)
205-C5-0430/2000-2000/2211 (COS):
a) Grupo A: diferentes formas de inter-
vencin gubernamental, como las
subvenciones, los tipos de inters re-
ducidos y las exenciones fiscales.
b) Grupo B: ayudas en forma de partici-
paciones de capital estatales.
c) Grupo C: prstamos a bajo tipo de
inters y moratorias fiscales (amorti-
zacin acelerada y constitucin de
reservas exentas de impuestos).
Para ser considerada ayuda pblica la
ventaja debe ser concedida por cualquier
entidad pblica (Unin Europea, Estado
Espaol, Comunidades Autnomas, enti-
dades locales, etc) o con cargo a fondos
pblicos (europeos, estatales, autonmi-
cos, locales, etc). En este sentido la Co-
misin Europea (Comunicacin nmero
98/C384/03) considera que una disminu-
cin de los ingresos fiscales equivale al
consumo de fondos estatales en forma
de gastos fiscales, por consiguiente, la
ventaja puede suponer una transferencia
del sector pblico a los beneficiarios o,
por el contrario, una menor transferencia
de los beneficiarios al sector pblico.
Desde un punto de vista fiscal, y defi-
nidas las ayudas como cualquier tipo de
medida que ofrece a sus beneficiarios
una ventaja que aligera sus cargas, tal
ventaja puede obtenerse al reducir la car-
ga fiscal del beneficiario de diferentes
maneras y, en particular, mediante:
1031 CISS
AYUDAS Y SUBVENCIONES
a) La reduccin de la base imponible
con medidas tales como la deduc-
cin excepcional, la amortizacin ex-
traordinaria o acelerada, la inscrip-
cin de reservas en el balance, etc.
b) La reduccin total o parcial de la
cuanta del impuesto como por
ejemplo la exencin, el crdito fiscal,
etc.
c) El aplazamiento, la anulacin o inclu-
so el reescalonamiento excepcional
de la deuda tributaria.
1. Tratamiento en el Impuesto sobre
Sociedades para el beneficiario
Para analizar el tratamiento tributario
de las ayudas pblicas hay que distinguir
entre ayudas fiscales (exenciones, deduc-
ciones y moratorias) y subvenciones.
a) Tratamiento de las ayudas fiscales.
Suponen para el beneficiario una
menor transferencia al sector pbli-
co puesto que, cumplidos los requi-
sitos especficos exigidos por la nor-
mativa para poder disfrutar de los
distintos tipos de ayudas, su aplica-
cin supone una disminucin de la
carga tributaria en el IS. No se com-
putan como ingreso fiscal aunque
suponen un menor gasto contable
por Impuesto sobre Beneficios.
b) Tratamiento de las subvenciones. El
perceptor de subvenciones pblicas
est obligado a integrar en su base
imponible del IS el importe ntegro
percibido. La imputacin temporal
depender del tipo de subvencin
recibida, procediendo a su integra-
cin en la base imponible cuando se
registra el ingreso en la cuenta de re-
sultados. De tal forma que:
1) Si se trata de una subvencin de
capital, su importe ntegro se
computar como ingreso en la
base imponible de cada perodo
impositivo en el mismo porcen-
taje en que se amorticen los
bienes para cuya adquisicin se
concedi la subvencin.
2) Si se tratase de una subvencin
de explotacin, la cantidad nte-
gra percibida ser ingreso fiscal-
mente computable en el IS del
perceptor en el mismo ejercicio
en que se produzcan las circuns-
tancias que la motivan.
A pesar de lo expuesto, en el IS no se
integran en la base imponible las rentas
derivadas de la percepcin de las si-
guientes ayudas:
a) De la poltica pesquera comunitaria
para la paralizacin definitiva de acti-
vidad de un buque y su transmisin
para constituir sociedades mixtas en
terceros pases.
b) Pblicas destinadas a reparar la des-
truccin, por incendio, inundacin o
hundimiento de elementos patrimo-
niales afectos al ejercicio de activida-
des econmicas.
c) Pblicas percibidas por el abandono
de la actividad del transporte por ca-
rretera satisfechas por el Ministerio
de Fomento a transportistas.
d) Indemnizaciones pblicas a causa
del sacrificio obligatorio de la cabaa
ganadera, en el marco de actuacio-
nes destinadas a la erradicacin de
epidemias o enfermedades.
e) De la poltica agraria comunitaria:
1) Primas por abandono definitivo
del cultivo del viedo, melocoto-
nes, nectarinas, peras y de la
produccin lechera.
2) Ayudas al arranque de plantacio-
nes de manzanos, plataneras,
melocotones, nectarinas y peras.
f) Subvenciones concedidas a los suje-
tos pasivos que exploten fincas fores-
1032 CISS
AYUDAS Y SUBVENCIONES
tales gestionadas de acuerdo con
planes tcnicos de gestin forestal,
ordenacin de montes, planes daso-
crticos o planes de repoblacin fo-
restal aprobadas por la Administra-
cin forestal competente, siempre
que el perodo de produccin me-
dio, segn la especie de que se trate,
determinado en cada caso por la Ad-
ministracin forestal competente,
sea igual o superior a 20 aos.
2. Tratamiento en el Impuesto sobre la
Renta de las Personas Fsicas para el
beneficiario
Existe una gran cantidad y variedad
de ayudas fiscales y subvenciones para
los sujetos pasivos del IRPF con diverso
tratamiento por lo que, a ttulo mera-
mente enunciativo y diferenciando segn
el sometimiento a tributacin, cabra dis-
tinguir entre:
a) Ayudas y subvenciones sujetas y no
exentas al IRPF.
1) Son rendimientos del trabajo las
ayudas por gastos de hijos, para
discapacitados, por tener padres
a cargo, para la adquisicin o el
alquiler de vivienda, a trabajado-
res con incapacidad temporal,
por incapacidad del cnyuge o
por enfermedad grave, para gas-
tos de estudios del trabajador o
sus hijos concedidas por empre-
sas a sus trabajadores.
2) Tambin son rendimiento del
trabajo las prestaciones por de-
sempleo que satisface el Servicio
Pblico de Empleo Estatal (SPEE
anteriormente denominado
INEM), ya sea la prestacin con-
tributiva o el subsidio de desem-
pleo, ambos sujetos a retencin.
No obstante, estn exentas las
prestaciones por desempleo en
pago nico y hasta el lmite de
12.020,00 euros.
Este lmite no se aplica en el ca-
so de prestaciones por desem-
pleo percibidas por trabajadores
discapacitados que se conviertan
en trabajadores autnomos, por
aplicacin del artculo 31 de la
Ley 50/1998, de 30 de diciembre,
de Medidas Fiscales, Administra-
tivas y del Orden Social. A tal fin
habrn de cumplirse los siguien-
tes requisitos:
Las cantidades percibidas se
tendrn que destinar a las fi-
nalidades y casos previstos
en el RD 1044/1985.
Se tiene que mantener, al
menos, durante 5 aos, la
accin o participacin, en el
supuesto de que el contribu-
yente se hubiera integrado
en sociedades laborales o
cooperativas de trabajo aso-
ciado; o la actividad, en el
supuesto de que hubiera
destinado las cantidades a
desarrollar una actividad co-
mo trabajador autnomo.
3) Los pagos que efecta el Fondo
de Garanta Salarial (FOGASA)
como salarios pendientes de pa-
go y salarios de tramitacin en
caso de situacin de concurso
son rendimientos del trabajo.
4) Son rentas del trabajo las pensio-
nes y haberes pasivos provenien-
tes de los regmenes pblicos de
la Seguridad Social y clases pasi-
vas y dems prestaciones pbli-
cas por incapacidad, jubilacin,
accidente, enfermedad, viude-
dad, etc.
5) Son rentas del trabajo las presta-
ciones econmicas percibidas
por los beneficiarios de mutuali-
dades generales obligatorias de
1033 CISS
AYUDAS Y SUBVENCIONES
funcionarios, colegios de hurfa-
nos y entidades similares, salvo
que estn exentas por incapaci-
dad y otros tipos de prestacio-
nes econmicas como subsidios
de jubilacin, subsidios por de-
funcin, auxilio por defuncin,
etc.
6) Ayudas pblicas en concepto de
compensacin por los defectos
estructurales de construccin de
la vivienda habitual y destinadas
a la reparacin de la misma. El
contribuyente puede optar por
imputar toda la ayuda al perodo
en que la obtenga, o por impu-
tarla por cuartas partes, en el pe-
rodo impositivo en el que se ob-
tenga y en los tres siguientes.
Adems, desde el 1-1-2002, las
ayudas incluidas en el mbito de
los planes estatales para el acce-
so por primera vez a la vivienda
en propiedad, percibidas por los
contribuyentes mediante pago
nico en concepto de Ayuda Es-
tatal Directa a la Entrada (AE-
DE), pueden imputarse por
cuartas partes en el perodo im-
positivo en el que se obtengan y
en los tres siguientes.
7) Ayudas pblicas otorgadas por
las Administraciones competen-
tes a los titulares de bienes inte-
grantes del Patrimonio Histrico
Espaol inscritos en el Registro
general de bienes de inters cul-
tural y destinadas exclusivamen-
te a su conservacin y rehabilita-
cin. El contribuyente las puede
imputar por cuartas partes en el
perodo impositivo en que se
obtengan y en los tres siguien-
tes, siempre que cumplan las
exigencias establecidas en la Ley
16/1985, de 25 de junio, del Pa-
trimonio Histrico Espaol.
b) Ayudas y subvenciones sujetas y
exentas del IRPF.
1) Las ayudas econmicas de for-
macin y tecnificacin deportiva
a quienes tengan reconocida la
condicin de deportistas de alto
nivel (lmite de la exencin
60.100,00 euros anuales). Estas
ayudas exentas han de ser finan-
ciadas, directa o indirectamente,
por el Consejo Superior de De-
portes, por la Asociacin de De-
portes Olmpicos, por el Comit
Olmpico Espaol o por el Comi-
t Paralmpico Espaol.
2) Las ayudas de cualquier clase, re-
guladas en el Real Decreto-Ley
9/1993, de 28 de mayo, por el
que se conceden ayudas a los
afectados por el Virus de Inmu-
nodeficiencia Humana (VIH) co-
mo consecuencia de actuaciones
realizadas en el sistema sanitario
pblico, percibidas por los afec-
tados por el Virus de Inmunode-
ficiencia Humana (VIH o SIDA).
3) La ayuda econmica por importe
de 18.030,36 euros a percibir de
una sola vez, a tanto alzado, por
aquellas personas hemoflicas o
con otras coagulopatas congni-
tas que, habiendo desarrollado
la hepatitis C como consecuen-
cia de los tratamientos recibidos
con concentrados de factores de
coagulacin en el mbito del sis-
tema sanitario pblico, estn in-
cluidas en el censo definitivo
previsto en el artculo 80 de la
Ley 55/1999, de 29 de diciembre,
de Medidas fiscales, administrati-
vas y del orden social.
4) Las pensiones reconocidas en fa-
vor de aquellas personas que su-
frieron lesiones o mutilaciones
con ocasin de la guerra civil. La
exencin ampara las pensiones
1034 CISS
AYUDAS Y SUBVENCIONES
de clases pasivas del Estado as
como las derivadas de la legisla-
cin especial dictada al efecto.
Se trata de dos tipos de presta-
ciones:
Los excombatientes de la
Zona Republicana y mutila-
dos civiles de guerra.
Los miembros del Cuerpo
de Caballeros Mutilados de
Guerra.
5) Las indemnizaciones que se per-
ciban por daos personales en
los siguientes casos:
Las que sean consecuencia
de responsabilidad civil. La
exencin alcanza hasta la
cuanta legal o judicialmente
reconocida
Las que deriven de contratos
de seguros de accidentes,
salvo que las primas de di-
chos seguros hubieran podi-
do reducir la base imponible
del IRPF o ser consideradas
gasto deducible. La exencin
alcanza hasta la cuanta que
resulte de aplicar, para el da-
o sufrido, el sistema para la
valoracin de los daos y
perjuicios causados a las
personas en accidentes de
circulacin que se recoge en
el anexo del Real Decreto
Legislativo 8/2004, de 29 de
octubre, por el que se
aprueba el texto refundido
de la Ley sobre responsabili-
dad civil y seguro en la circu-
lacin de vehculos a motor,
y se actualiza por Resolucin
de la Direccin General de
Seguros y Fondos de Pensio-
nes.
Las que sean consecuencia
del funcionamiento de los
servicios pblicos.
6) Otras indemnizaciones por da-
os:
Ayudas pblicas a vctimas
de delitos violentos y contra
la libertad sexual.
Indemnizaciones Repblica
de Cuba. Las indemnizacio-
nes percibidas por los espa-
oles afectados por las me-
didas y disposiciones dicta-
das por el gobierno de la Re-
pblica de Cuba a partir de
1-1-1959 estaban exentas de
toda clase de tributos, por
disponerlo as su legislacin
especfica.
Ayudas a los afectados por el
sndrome txico.
Daos causados por el bu-
que Prestige. Estn exentas
las ayudas concedidas por el
Estado y las CCAA de Gali-
cia, Principado de Asturias,
Cantabria y Pas Vasco a los
afectados por la paralizacin
de la actividad pesquera or-
denada como consecuencia
del accidente del buque
Prestige.
7) Las cantidades recibidas de insti-
tuciones pblicas para el acogi-
miento de menores, de personas
con discapacidad o de mayores
de 65 aos.
8) Las ayudas econmicas otorga-
das por instituciones pblicas a
personas con un grado de mi-
nusvala igual o superior al 65%
o mayores de 65 aos para finan-
ciar su estancia en residencias o
centros de da, siempre que el
resto de sus rentas no excedan
del doble del indicador pblico
de renta de efectos mltiples
(IPREM).
1035 CISS
AYUDAS Y SUBVENCIONES
9) Las siguientes becas pblicas y
becas concedidas por las entida-
des sin fines:
Las percibidas para cursar
estudios reglados, tanto en
Espaa como en el extranje-
ro, en todos los niveles y
grados del sistema educati-
vo.
Las concedidas para investi-
gacin en el mbito descrito
por el Real Decreto 63/2006,
de 27 de enero, por el que
se aprueba el Estatuto del
personal investigador en for-
macin, y las otorgadas con
fines de investigacin a los
funcionarios y dems perso-
nal al servicio de las Admi-
nistraciones pblicas y al
personal docente e investi-
gador de las universidades.
III. LAS AYUDAS DE ESTADO EN LA
LEGISLACIN DE LA UNIN
EUROPEA
Los artculos 86 y 87 del Tratado de
Roma, en la nueva numeracin dada por
el artculo 12 del Tratado de msterdam,
son los encargados de regular el rgimen
de las ayudas de estado.
Adems, el artculo 88.1 del Tratado
de Roma impone a la Comisin la obliga-
cin de examinar permanentemente,
junto con cada Estado miembro, los reg-
menes de ayudas existentes en su territo-
rio nacional y proponer las medidas
apropiadas que exija el desarrollo pro-
gresivo o el funcionamiento del mercado
comn.
El concepto definido por los citados
artculos incluye, y prohbe expresamen-
te, los siguientes tipos de ayudas:
a) Medidas contrarias a las normas del
Tratado de Roma, especialmente a
las normas previstas en los artculos
7 y 85 a 94, ambos inclusive,
adoptadas o mantenidas por los Es-
tados miembros respecto de las em-
presas pblicas y aquellas empresas
a las que concedan derechos espe-
ciales o exclusivos. Se somete a las
normas del Tratado de Roma, en es-
pecial a las normas sobre la compe-
tencia, incluso a las empresas encar-
gadas de la gestin de servicios de
inters econmico general o que
tengan el carcter de monopolio fis-
cal, siempre que la aplicacin de di-
chas normas no impida, de hecho o
de derecho, el cumplimiento de la
b) Las ayudas otorgadas por los Estados
o mediante fondos estatales, bajo
cualquier forma, que falseen o ame-
nacen falsear la competencia, favore-
ciendo a determinadas empresas o
producciones, en la medida en que
afecten a los intercambios comercia-
les entre Estados miembros, salvo
que el Tratado de Roma disponga
otra cosa artculo 87.1-.
No obstante el artculo 87.2 dispone
que, en todo caso, sern compatibles
con el mercado comn los siguientes ti-
pos de ayudas:
a) Las ayudas de carcter social conce-
didas a los consumidores individua-
criminaciones basadas en el origen
de los productos.
b) Las ayudas destinadas a reparar los
perjuicios causados por desastres na-
turales o por otros acontecimientos
de carcter excepcional.
c) Las ayudas concedidas con objeto de
favorecer la economa de determina-
das regiones de la Repblica Federal
de Alemania, afectadas por la divi-
sin de Alemania, en la medida en
1036 CISS
artculo 86.
les, siempre que se otorguen sin dis-
misin especfica a ellas confiada
AYUDAS Y SUBVENCIONES
que sean necesarias para compensar
las desventajas econmicas que re-
sultan de tal divisin.
Adems el Tratado de Roma dispone
en su artculo 87.3 que podrn conside-
rarse compatibles con el mercado comn
los siguientes tipos de ayudas:
a) Las ayudas destinadas a favorecer el
desarrollo econmico de regiones
en las que el nivel de vida sea anor-
malmente bajo o en las que exista
una grave situacin de subempleo.
b) Las ayudas para fomentar la realiza-
cin de un proyecto importante de
inters comn europeo o destinadas
a poner remedio a una grave pertur-
bacin en la economa de un Estado
miembro.
c) Las ayudas destinadas a facilitar el
desarrollo de determinadas activida-
des o de determinadas regiones eco-
nmicas, siempre que no alteren las
condiciones de los intercambios en
forma contraria al inters comn.
d) Las ayudas destinadas a promover la
cultura y la conservacin del patri-
monio, cuando no alteren las condi-
ciones de los intercambios y de la
competencia en la Comunidad en
contra del inters comn.
e) Las dems categoras de ayudas que
determine el Consejo por decisin
tomada por mayora cualificada, a
propuesta de la Comisin.
La Comisin establece en la Comuni-
cacin 98/C384/03 una importante dife-
renciacin entre lo que denomina "medi-
das generales" y "ayudas estatales". En
este sentido incluye dentro de lo que de-
nomina "medidas generales" a las dispo-
siciones fiscales abiertas a todos los
agentes econmicos que actan en el te-
rritorio de un Estado miembro sobre la
base de la igualdad de acceso y sin que
su alcance pueda ser reducido utilizando
la discrecionalidad del Estado en su con-
cesin o mediante otros factores que
puedan restringir su efecto prctico. Las
"medidas generales" estn permitidas
por la Unin mientras que a aquellas me-
didas que se consideran "ayudas estata-
les" se les aplican las restricciones cita-
das.
IV. LAS AYUDAS PRIVADAS
1. Tratamiento en el Impuesto sobre
Sociedades para el concedente
Las ayudas de un sujeto pasivo del
Impuesto sobre Sociedades (IS) a otro
agente econmico se consideran por ar-
tculo 14.1.e) del Real Decreto Legislati-
vo 4/2004, de 5 de marzo, por el que se
aprueba el texto refundido de la Ley del
Impuesto sobre Sociedades (LIS) "libera-
lidades" y, consecuentemente, gasto fis-
calmente no deducible para quien la con-
cede. No obstante, el artculo 14.3 de la
LIS dispone:
"Sern deducibles las cantidades sa-
tisfechas y el valor contable de los bien-
es entregados en concepto de donacin
en cuanto sean aplicables a la consecu-
cin de los fines propios de las siguien-
tes entidades donatarias:
a) Las sociedades de desarrollo indus-
trial regional.
b) Las federaciones deportivas espa-
olas, territoriales de mbito auto-
nmico y los clubes deportivos, en
relacin a las cantidades recibidas
de las sociedades annimas depor-
tivas para la promocin y desarro-
llo de actividades deportivas no
profesionales, siempre que entre las
referidas entidades se haya estable-
cido un vnculo contractual onero-
so necesario para la realizacin del
objeto y finalidad de las referidas
federaciones y clubes deportivos.
1037 CISS
AYUDAS Y SUBVENCIONES
Las transmisiones a que se refiere
este apartado no determinarn para la
entidad transmitente la obtencin de
rentas, positivas o negativas, previstas
en el apartado 3 del artculo siguiente".
2. Tratamiento en el Impuesto sobre
Sociedades para el beneficiario
Para el sujeto pasivo del IS que perci-
be la ayuda se genera un ingreso fiscal
que se someter a gravamen en dicho
impuesto de diferentes formas atendien-
do a la naturaleza de la ayuda recibida.
3. Tratamiento en el Impuesto sobre la
Renta de las Personas Fsicas para el
concedente
La ayuda de un sujeto pasivo del Im-
puesto sobre la Renta de las Personas F-
sicas (IRPF) a otro agente econmico no
se computa como prdida patrimonial
para quien la concede por aplicacin del
artculo 33.5.3) del LEY 35/2006, de 28 de
noviembre, del Impuesto sobre la Renta
de las Personas Fsicas y de modificacin
parcial de las leyes de los Impuestos so-
bre Sociedades, sobre la Renta de no Re-
sidentes y sobre el Patrimonio (LIRPF),
pudiendo generar, no obstante, una ga-
nancia patrimonial lucrativa que si se so-
meter a tributacin en el IRPF del do-
nante por la diferencia entre el valor real
de los bienes y/o derechos entregados
menos su coste de adquisicin.
4. Tratamiento en el Impuesto sobre
Sucesiones y Donaciones para el bene-
ficiario
Las ayudas recibidas por una persona
fsica provenientes de un agente privado
quedan sometidas a tributacin en el Im-
puesto sobre Sucesiones y Donaciones.
LVARO GONZLEZ LORENTE
1038 CISS
B (CALIFICACIN CREDITICIA)
B (CALIFICACIN
CREDITICIA)
B (credit rating)
Las siguientes escalas de calificacin
crediticia o rating son las empleadas por
las principales agencias para indicar nive-
les de solvencia intermedios. Para cada
escala se indica la empresa que la utiliza
y lo que significa.
BBB
Escala de calificacin crediticia a lar-
go plazo utilizada tanto por Standard &
Poor's Corporation (S&P) como por
Fitch IBCA.
Para
con BBB presenta parmetros de protec-
cin adecuados. Sin embargo, es ms
probable que condiciones econmicas
adversas o cambios coyunturales proba-
blemente conduzcan al debilitamiento
de la capacidad del para cumplir con sus
compromisos financieros sobre la obliga-
cin.
Para Fitch representa una calidad
crediticia buena. Las calificaciones BBB
indican que existe una expectativa de
riesgo de crdito baja. La capacidad para
la devolucin del principal e intereses de
manera puntual es adecuada, aunque
cambios adversos en circunstancias y en
condiciones econmicas podran afectar
esta capacidad. Es la calificacin ms baja
dentro de la categora de inversin.
Las calificaciones de BBB pueden
modificarse agregndoles un signo de
ms (+) o menos (-) para mostrar su po-
sicin relativa dentro de la categora de
calificacin.
BB
Para S&P, una obligacin calificada
con BB es menos vulnerable a incumpli-
miento que otras emisiones especulati-
vas. Sin embargo, enfrenta constante in-
certidumbre y exposicin ante situacio-
nes financieras, econmicas o comercia-
les adversas, lo que puede llevar a que el
emisor tenga una capacidad inadecuada
para cumplir con sus compromisos finan-
cieros sobre la obligacin.
Para Fitch representa un grado espe-
culativo. Las calificaciones BB indican
que existe la posibilidad de que surja
riesgo de crdito, principalmente como
consecuencia de un cambio adverso en
la situacin econmica. No obstante, las
alternativas financieras o de negocio po-
dran permitir que se cumpliesen con las
obligaciones financieras. Los valores cali-
ficados en esta categora no se conside-
ran categora de inversin.
Las calificaciones de BB pueden mo-
dificarse agregndoles un signo de ms
(+) o menos (-) para mostrar su posi-
cin relativa dentro de la categora de ca-
lificacin.
1039 CISS
S&P, una obligacin calificada
B (CALIFICACIN CREDITICIA)
B
Para S&P, una obligacin calificada
con B es ms vulnerable a un incumpli-
miento de pago que las calificadas con
BB, pero el emisor presenta capacidad
para cumplir con sus compromisos finan-
cieros. Condiciones financieras, econ-
micas y comerciales adversas probable-
mente perjudicaran la capacidad y vo-
luntad del emisor para cumplir con sus
compromisos financieros de la obliga-
cin.
Para Fitchrepresenta un grado alta-
mente especulativo. Para emisores y obli-
gaciones al corriente, las calificaciones B
indican que existe un riesgo de crdito
significativo aunque mantiene un limita-
do margen de seguridad. Se estn cum-
pliendo con las obligaciones financieras,
aunque esta capacidad de pago esta con-
dicionada a un entorno econmico y de
negocio favorable y estable.
Para emisiones en concreto, puede
indicar obligaciones bajo estrs e incluso
impago de sus obligaciones financieras
con expectativas extremadamente altas
de recuperacin. Dichas obligaciones
tendran una calificacin de recuperacin
(Recovery Rating) de R1 (sobresaliente).
Las calificaciones de B pueden modi-
ficarse agregndoles un signo de ms
(+) o menos (-) para mostrar su posi-
cin relativa dentro de la categora de ca-
lificacin.
S&P tambin emplea este cdigo en
calificaciones a corto plazo. Se considera
que una obligacin de corto plazo califi-
cado con B posee caractersticas especu-
lativas significativas. Pueden asignarse ca-
lificaciones de B-1, B-2 y B-3 para indicar
ligeras distinciones dentro de la catego-
ra B. El emisor presenta actualmente ca-
pacidad para cumplir con sus compromi-
sos financieros sobre la obligacin, pero
enfrenta continuas y fuertes incertidum-
bres que podran reducir su capacidad
para cumplir con sus compromisos finan-
cieros sobre la obligacin.
B1, B2, B3
de la solvencia.
S&P utiliza estos cdigos en califica-
B1:
corto plazo calificada con B-1 tiene
caractersticas especulativas significa-
tivas, pero el emisor tiene una capa-
cidad relativamente ms fuerte para
cumplir con sus compromisos finan-
cieros en el corto plazo en compara-
cin con otros emisores en grado es-
peculativo.
B2: Se considera que una obligacin de
caractersticas especulativas significa-
tivas, pero el emisor tiene una capa-
cidad promedio en grado especulati-
vo para cumplir con sus compromi-
sos financieros en el corto plazo en
comparacin con otros emisores en
grado especulativo.
B3: Se considera que una obligacin de
corto plazo calificada con B-3 tiene
caractersticas especulativas significa-
tivas y el emisor tiene una capacidad
relativamente ms dbil para cumplir
con sus compromisos financieros en
el corto plazo en comparacin con
otros emisores en grado especulati-
vo.
Baa1, Baa2, Baa3
firmeza entre el primero y el ltimo
smbolo y que en todo caso incluye
1040 CISS
ciones a corto plazo. En concreto:
dad reducida y una vulnerabilidad mayor
corto plazo calificada con B-2 tiene
significan en cualquier caso una seguri-
tres valores, con calidad en descenso,
Se considera que una obligacin de
Para Moody's Investor Service los
dad satisfactoria, con ms a menor
Para Moody's Investor Service cali-
BACK-UP SERVICER
una advertencia de que un cambio
de circunstancias puede afectar a la
calidad del riesgo.
Ba1, Ba2, Ba3
la matizacin correspondiente por el
rior calidad, se atribuye a las empre-
con mayor exposicin de la estabili-
dad de su solvencia frente a factores
adversos.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "A (calificacin crediticia)"; "Agen-
cia de calificacin"; "C (calificacin crediticia)";
"Calificacin crediticia" y "D (calificacin crediti-
cia)".
B2B
Vase: "Comercio electrnico B2B".
B2C
Vase: "Comercio electrnico B2C".
B2E
Vase: "Comercio electrnico B2E".
BACK-UP SERVICER
Back-up servicer
Es el administrador establecido co-
mo sustituto del administrador original,
o servicer, segn terminologa comn-
mente utilizada en el mercado de capita-
les, de la cartera de activos en una tituli-
zacin. En el caso de que el administra-
dor o servicer sea sustituido por in-
cumplimiento de algunas de sus obliga-
ciones, o por graves situaciones financie-
ras, tales como la quiebra-, entonces, el
back-up servicer, hasta ese momento so-
lo mero administrador en reserva (de ah
su nombre en ingls de back-up), em-
pieza a ejercer las funciones anterior-
mente ejercidas por el administrador o
servicer original.
Dada la importancia que, para un
buen comportamiento de una tituliza-
cin, tiene la administracin de los acti-
vos, la figura del back-up servicer puede
resultar de gran utilidad. Sin embargo,
no en todas las operaciones de tituliza-
cin existe un back-up servicer. Su exis-
tencia depende de factores como la legis-
lacin existente en la jurisdiccin donde
se realiza la titulizacin, el tipo de acti-
vos, o la probabilidad de que el adminis-
trador original deje de ejercer sus funcio-
nes. En ltima instancia, son las agencias
de calificacin y/o los inversores los que
determinan la existencia de un back-up
servicer. Mientras que en el mercado es-
paol de titulizacin el back-up servicer
se determina en el momento de la susti-
tucin del administrador original, en la
mayora de los pases europeos se cono-
ce quin es el back-up servicer desde el
comienzo de la operacin.
Las principales funciones de un
back-up servicer, al igual que las del ad-
ministrador original, son las siguientes:
realizar las labores de cobro de los pagos
debidos por los deudores de los activos,
servicios de control, tareas de recupera-
cin en caso de morosidad, o liderar los
procesos judiciales en caso de ejecucin
de alguno de los activos morosos.
CARIDAD GMEZ MARTN-ARAGN
Vase tambin: "Titulizacin".
1041 CISS
smbolo asignado de superior a infe-
sas con moderada seguridad, pero
Para Moody's Investor Service, con
BAJA EN LA SEGURIDAD SOCIAL
BAJA EN LA
payment scheme
La baja en la Seguridad Social es una
comunicacin obligatoria que debe ha-
cerse para informar a la Tesorera Gene-
ral de la Seguridad Social sobre el cese
de la actividad laboral de un trabajador.
La normativa que regula las bajas en
el Real Decreto 84/1996, de 26 de enero,
por el que se aprueba el Reglamento Ge-
neral sobre inscripcin de empresas y afi-
liacin, altas, bajas y variaciones de datos
de trabajadores en la Seguridad Social.
Los regmenes especiales de la Seguridad
Social, como los de Funcionarios Civiles
del Estado, Fuerzas Armadas y Funciona-
rios al servicio de la Administracin de
Justicia, se rigen por otras normas espe-
cficas.
Es obligacin del empresario comu-
nicar el cese de la prestacin de servicios
de los empleados en su empresa para
que sean dados de baja en el Rgimen de
la Seguridad Social en que figuran inclui-
dos en funcin de la actividad de la em-
presa.
De la misma manera, cuando un em-
presario traslada a uno de sus trabajado-
res a un centro de trabajo situado en di-
ferente provincia, es necesario promover
la baja en la provincia de procedencia y
dar el alta en la de destino. E incluso,
an dentro de la misma provincia, si el
nuevo centro de trabajo posee un cdigo
de cuenta de cotizacin diferente, a pe-
sar de pertenecer a la misma empresa, o
si por cualquier causa procede su ads-
cripcin a una cuenta de cotizacin dis-
tinta, se debe solicitar dicha baja.
Las solicitudes de alta y baja de los
trabajadores debern ir firmadas por el
empresario o, en su caso, por el trabaja-
dor por cuenta propia o autnomo, ya
que stos estn asimismo obligados a co-
municar directamente el cese de sus acti-
vidades.
El cese en la prestacin de servicios a
la empresa de los trabajadores por cuen-
ta ajena y por los trabajadores por cuenta
propia se comunicar necesariamente
mediante los correspondientes modelos
oficiales de solicitud, concretamente el
modelo TA2/S. Dicha solicitud deber di-
rigirse a la Direccin Provincial de la Te-
sorera General de la Seguridad Social o
Administraciones de la misma en la pro-
vincia en que est domiciliada la empre-
sa o en la que radique el establecimiento,
o en su defecto, tenga su domicilio el tra-
bajador por cuenta propia.
El plazo para presentarla son seis
das naturales desde el cese de la activi-
dad laboral del trabajador.
La baja tiene efecto desde el da en
que la persona deja de prestar servicio
en la empresa. En este momento se ex-
tingue la obligacin de cotizar a la Segu-
ridad Social, siempre que se haya comu-
nicado en el modelo o medio oficialmen-
te establecido y dentro de los plazos fija-
dos. Si alguno de estos requisitos no se
cumple, la obligacin de cotizar se extin-
gue el da en que la Tesorera General de
la Seguridad Social conozca el cese en el
trabajo por cuenta ajena, en la actividad
por cuenta propia o en la situacin de-
terminante de la inclusin en el Rgimen
de Seguridad Social de que se trate.
Cuando el empresario no cumple
con su obligacin de comunicar la baja
de un trabajador, puede presentarla el
1042 CISS
Non affiliated to the National Insurance
la Seguridad Social queda establecida en
SEGURIDAD
SOCIAL
BAJA POR ACCIDENTE DE TRABAJO
mismo empleado en la Tesorera General
de la Seguridad Social.
IRENE FERNNDEZ ANDRS
BAJA POR
Absence from work through injury
I. CONCEPTO Y PROCESO II. CONSECUENCIAS
E INDEMNIZACIN
I.
La baja por accidente de trabajo es el
periodo de tiempo que el trabajador deja
de asistir a su puesto como consecuencia
de la lesin corporal que ha sufrido en el
ejercicio del mismo.
La declaracin de baja mdica, deri-
vada de contingencias profesionales, se
formular en el correspondiente parte
mdico de baja de incapacidad temporal,
que ser expedido inmediatamente des-
pus del reconocimiento del trabajador
por:
- el facultativo del Servicio Pblico de
Salud, cuando se trate de contingen-
cias comunes y en las contingencias
profesionales cuya cobertura est a
cargo de la Entidad gestora (Instituto
Nacional de la Seguridad Social o
Instituto de la Salud de la Marina).
- los servicios mdicos de la Entidad
colaboradora (Mutua o empresa co-
laboradora), cuando la causa de la
baja mdica sea debida a un acciden-
te de trabajo o una enfermedad pro-
fesional y el trabajador preste servi-
cios a una empresa que haya concer-
tado la proteccin de tales contin-
gencias con las mismas, o se trate de
un trabajador por cuenta propia que,
asimismo, haya concertado con una
Mutua la cobertura de la prestacin
econmica de incapacidad transito-
ria por contingencias profesionales.
No ser necesario remitir, en estos
casos, las copias del parte de baja ni
a la Inspeccin Sanitaria del corres-
pondiente servicio pblico de salud,
ni a la Entidad gestora.
Se entiende por accidente de trabajo
toda lesin corporal que el trabajador su-
fra con ocasin o por consecuencia del
trabajo que ejecute por cuenta ajena (ar-
tculo 115 del Real Decreto Legislativo
1/1994, de 20 de junio, por el que se
aprueba el Texto Refundido de la Ley Ge-
neral de la Seguridad Social) Son lesio-
nes rpidas a la vez que violentas, para
las cuales hacen falta una cura de urgen-
cia o una ciruga.
Para que un accidente de trabajo sea
considerado como tal deben cumplirse
una serie de requisitos. En primer lugar,
el trabajador debe sufrir una lesin cor-
poral que suponga un dao o alteracin
morbosa orgnica o funcional de los teji-
dos, en particular el ocasionado por un
trauma (las enfermedades psquicas o
psicolgicas se asimilan a la lesin corpo-
ral).
En segundo lugar, el accidente de
trabajo debe producirse mientras se eje-
cuta una labor por cuenta ajena, lo que
supona que los autnomos o empleadas
del hogar no se vieran incluidos. Con la
entrada en vigor de la Ley 53/2002, de 30
de diciembre, de Medidas Fiscales, Admi-
nistrativas y del Orden Social, se introdu-
ce una nueva disposicin adicional, la tri-
gsima cuarta, al texto refundido de la
Ley General de la Seguridad Social, en
virtud de la cual se extiende la accin
protectora por contingencias profesiona-
les a los trabajadores incluidos en el R-
gimen especial de la Seguridad Social de
trabajadores por cuenta propia o autno-
1043 CISS
DE TRABAJO
CONCEPTO Y PROCESO
ACCIDENTE
BAJA POR ACCIDENTE DE TRABAJO
mos. As pues, se considera de igual mo-
do accidente de trabajo el que le ocurra
al trabajador autnomo como conse-
cuencia directa e inmediata del trabajo
que se encuentre realizando.
Cuando se produce un accidente
que ocasiona baja mdica de al menos
un da (adems del da en que ocurri el
accidente), el empresario tiene la obliga-
cin de cumplimentar el original y cuatro
copias del parte oficial de accidente de
trabajo. Estas cuatro copias tienen una
distribucin obligatoria y muy bien defi-
nida. El original es para a Inspeccin de
Servicios Sanitarios, dos copias para el
trabajador y una copia para la Entidad
Gestora o Mutua. Una de las copias del
trabajador la conservar mientras que la
otra deber remitirla a la mutua en el pla-
zo mximo de cinco das hbiles. En l se
incluyen los datos del trabajador/a acci-
dentado, los de la empresa, las circuns-
tancias del accidente, datos referidos al
propio accidente: forma como se produ-
jo, agente material, grado de la lesin,
naturaleza de la lesin..., y los datos eco-
nmicos para el clculo de indemnizacio-
nes.
En el caso de accidentes graves, muy
graves, mortales o mltiples (son aque-
llos que, aun siendo leves, afecten a ms
de cuatro trabajadores), el empresario,
adems de emitir los correspondientes
partes, tiene el deber de comunicarlo a la
autoridad laboral en el plazo mximo de
24 horas.
La notificacin del accidente de tra-
bajo, se har mediante el parte normali-
zado publicado en la Orden TAS/
2926/2002, de 19 de noviembre, por la
que se establecen nuevos modelos para
la notificacin de los accidentes de traba-
jo y se posibilita su transmisin por pro-
cedimiento electrnico. El empresario
puede obtener el certificado digital nece-
sario para acceder en la direccin http://
www.cert.fnmt.es. Aunque toda empresa
tiene acceso a este servicio, suele estar
externalizado en alguna gestora. Los da-
tos e informacin introducida tanto por
el empresario como por la gestora en ca-
so de haberlo externalizado, sern valida-
dos por la Mutua.
Los accidentes sin baja mdica deben
incluirse en un parte mensual que pre-
senta la empresa a la mutua en los cinco
primeros das del mes siguiente. Dicho
parte comprende una relacin nominal
de los trabajadores/as accidentados, la fe-
cha del accidente y la forma en que se
produjo. Una copia del mismo debe en-
tregarse tambin a los trabajadores afec-
tados.
Durante el tiempo que dure la baja,
el empleado no deber acudir al trabajo,
y el parte mdico de confirmacin de la
misma se expedir a los siete das del ac-
cidente de trabajo o enfermedad profe-
sional, debiendo ser renovada de manera
sucesiva cada siete das.
Una vez el trabajador se encuentra
recuperado del accidente, o as lo estime
el mdico que lo atiende, deber incor-
porarse al trabajo el da siguiente a la ex-
pedicin de este parte.
II. CONSECUENCIAS E
INDEMNIZACIN
Las consecuencias que provocan una
baja por accidente laboral en la empresa
son numerosas y de muy diverso mbito.
La ms notable e inmediata es la per-
dida en trminos de produccin, ya que
es una mano de obra que deja de crear y
una inmediata paralizacin de maquina-
ria y equipos en los que se encontrara
trabajando, hasta que este se recupere o
sea sustituido. La baja de este trabajador
es directa, pero tambin se refleja en el
miedo que este accidente puede crear
entre sus compaeros y la subsiguiente
1044 CISS
BAJA POR ACCIDENTE DE TRABAJO
perdida de confianza de los mismos en la
maquinaria o procedimiento.
Se producirn gastos adicionales de-
rivados de los daos y perjuicios produ-
cidos y una posible disminucin de clien-
tes, al tiempo que se ver aumentado el
costo del seguro cuando llegue el mo-
mento de su renovacin.
Se generarn prdidas en las propie-
dades generadas, gastos en el suministro
de los equipos, costos de equipo y de
materiales, tiempo de las reparaciones y
del reemplazo de equipos y el costo de
las acciones correctivas, entre muchas de
las consecuencias que suponen a la em-
presa la baja por un accidente de trabajo.
La baja por accidente de trabajo, ade-
ms de tener consecuencias para la em-
presa, supone el derecho del trabajador
accidentado a percibir un subsidio cuya
cuanta se calcula en funcin a la base re-
guladora y a los porcentajes aplicables a
la misma (art. 129 de la Ley General de la
Seguridad Social 1994).
La base reguladora, como norma ge-
neral, es el resultado de dividir el impor-
te de la base de cotizacin del trabajador
en el mes anterior al de la fecha de inicia-
cin de la incapacidad por el nmero de
das a que dicha cotizacin se refiere (es-
te divisor ser concretamente: 30, si el
trabajador tiene salario mensual; 30, 31
28, 29 si tiene salario diario).
No obstante, si el trabajador ingresa
en la empresa en el mismo mes en que
se inicia la incapacidad, se tomar para la
base reguladora la base de cotizacin de
dicho mes, dividida por los das efectiva-
mente cotizados. Tambin, se tomar co-
mo divisor los das efectivamente cotiza-
dos, cuando el trabajador no ha perma-
necido en alta durante todo el mes natu-
ral anterior.
En los casos de baja por accidente de
trabajo la base reguladora se obtendr
por la adicin de dos sumandos. Por un
lado la base de cotizacin por contingen-
cias profesionales del mes anterior, sin
horas extraordinarias, dividida por el n-
mero de das a que corresponda dicha
cotizacin. Por otro lado la cotizacin
por horas extraordinarias del ao natural
anterior, dividida entre 365 das.
Una vez se ha calculado la base regu-
ladora, se procede a abonar al trabajador
un porcentaje del 75% desde el da en
que se produzca el nacimiento del dere-
cho.
El artculo 131 de la Ley General de
la Seguridad Social establece el nacimien-
to y la duracin del derecho al subsidio.
Durante el primer da de baja, el tra-
bajador, percibe el salario habitual por
parte del empresario. Desde el segundo
da hasta el sexto mes, el trabajador, per-
cibe el subsidio de manos de la Seguri-
dad Social, siendo el 75% de la base re-
guladora previamente calculada.
A partir del sexto mes de baja por ac-
cidente de trabajo o enfermedad profe-
sional, puede existir una prorroga de un
mximo de seis meses ms.
Adems de las cantidades hasta aho-
ra mencionadas, existe un recargo de las
prestaciones econmicas para los caso
de accidente de trabajo como seala el
artculo 123 de la Ley. Toda prestacin
econmica causada por un accidente de
trabajo o enfermedad profesional, sufrir
un aumento que oscilar entre un 30 y
un 50% en funcin de su gravedad, siem-
pre que haya sido causada por la falta de
dispositivos de precaucin reglamenta-
rios, encontrarse en un estado inapropia-
do. La responsabilidad del pago del re-
cargo establecido, recaer directamente
sobre el empresario infractor y no podr
ser objeto de seguro alguno, siendo nulo
de pleno derecho cualquier pacto o con-
trato que se realice para cubrirla, com-
1045 CISS
BAJA POR ENFERMEDAD
pensarla o transmitirla. Esta responsabili-
dad es independiente y compatible con
las de todo orden, incluso penal, que
puedan derivarse de la infraccin.
URKO IRAZBAL PUELLES
BAJA POR
ENFERMEDAD
Absence from work due to illness
I. CONCEPTO II. PROCESO 1. Parte mdico de
baja y parte mdico de confirmacin 2. Parte
de alta. Fin de la baja por enfermedad III.
CONSECUENCIAS E INDEMNIZACIN
I. CONCEPTO
La baja por enfermedad es la baja
mdica del trabajador que, por enferme-
dad comn, se encuentra temporalmen-
te incapacitado para trabajar, debiendo
ser obligatoria la asistencia sanitaria a
cargo de la Seguridad Social o la entidad
colaboradora de la empresa.
Se considera accidente no laboral el
que, conforme a lo establecido en el art-
culo 115 del Real Decreto Legislativo
1/1994, de 20 de junio, por el que se
aprueba el Texto Refundido de la Ley Ge-
neral de la Seguridad Social, no tenga el
carcter de accidente de trabajo.
Se considerar que constituyen en-
fermedad comn las alteraciones de la
salud que no tengan la condicin de acci-
dentes de trabajo ni de enfermedades
profesionales, conforme a lo dispuesto,
respectivamente en los apartados 2 e), f)
y g) del artculo 115 y en el artculo 116
del mismo Real Decreto Legislativo
1/1994 de 20 de junio.
Durante el tiempo que dura esta in-
capacidad temporal, se recibe un subsi-
dio diario que cubre la prdida de rentas
del trabajador.
Los beneficiarios sern, por un lado,
los trabajadores por cuenta ajena inclui-
dos en cualquier rgimen de la Seguri-
dad Social, siempre que cumplan los re-
quisitos mencionados, y por otro, los tra-
bajadores por cuenta propia, que hayan
optado por incluir esta prestacin.
Los requisitos generales exigidos pa-
ra causar derecho a la prestacin en los
Regmenes Especiales son, en cada caso,
los siguientes:
Estar en alta o en situacin asimilada
al alta en el Rgimen correspondien-
te
Estar al corriente en el pago de las
cuotas, de las que sean responsables
directos los trabajadores, aunque
la prestacin sea reconocida, como
consecuencia del cmputo recproco
de cotizaciones, en un rgimen de
trabajadores por cuenta ajena. A ta-
les efectos, ser de aplicacin el me-
canismo de invitacin al pago previs-
to en el artculo 28.2 del Decreto
2530/1970, de 20 de agosto, cual-
quiera que sea el rgimen de Seguri-
dad Social en que el interesado estu-
viese incorporado, en el momento
de acceder a la prestacin o en el
que se cause sta
Reunir las condiciones para la inclu-
sin en el censo agrario. Este requisi-
to se exige nicamente en el Rgi-
men Especial Agrario
II. PROCESO
1. Parte mdico de baja y parte mdico
de confirmacin
La declaracin de baja mdica deriva-
da de contingencias comunes se formula
en el correspondiente parte mdico de
baja de Incapacidad Temporal (IT), que
ser expedido inmediatamente despus
del reconocimiento del trabajador. ste y
los partes mdicos de confirmacin de la
1046 CISS
BAJA POR ENFERMEDAD
baja derivada de contingencias comunes
o profesionales sern expedidos por:
a) El facultativo del servicio pblico de
salud (SPS)
Cuando se trate de contingencias co-
munes y en las contingencias profesiona-
les cuya cobertura est a cargo de la Enti-
dad gestora, tanto el Instituto Nacional
de Seguridad Social (INSS) o el Instituto
Social de Marina (ISM) al no estar trans-
ferido.
El parte mdico de baja origina la ini-
ciacin de actuaciones conducentes a la
declaracin o denegacin del derecho al
subsidio.
En el caso de los partes mdicos de
confirmacin se extendern de manera
regulada y regular al 4 da del inicio de
la situacin de incapacidad y, mientras la
misma se mantenga, cada 7 das a partir
del primer parte de confirmacin, si la in-
capacidad deriva de contingencias comu-
nes. A los 7 das naturales siguientes al
inicio de la incapacidad y, sucesivamen-
te, cada 7 das a partir del primer parte
de confirmacin, si la incapacidad deriva
de un accidente de trabajo o enfermedad
profesional.
Ambos partes mdicos han de cum-
plimentarse por cuadruplicado y se hace
entrega de una copia del siguiente mo-
do:
- El original, destinado a la Inspeccin
de Servicios Sanitarios de la Seguri-
dad Social u rgano equivalente del
respectivo SPS, y la copia a remitir
por ste, en el plazo de 5 das, a la
Entidad gestora o a la Mutua de Acci-
dente de Trabajo (AT) y Enfermedad
Profesional (EP) de la Seguridad So-
cial.
- Dos de las copias sern entregadas
por el facultativo al trabajador, el
cual conservar una copia para l
mismo y remitir la otra a la empresa
en el plazo de 3 das contados a par-
tir de la fecha de su expedicin.
- La empresa remitir una copia, una
vez cumplimentada, firmada y sella-
da, a la Entidad gestora o a la Mutua,
en su caso, en el plazo de 5 das con-
tados a partir del da de su recep-
cin, salvo que dicha empresa haya
asumido el pago de la prestacin en
rgimen de colaboracin voluntaria.
En los partes de confirmacin, una
vez se emite el tercero, los sucesivos par-
tes se harn con una periodicidad de 4
semanas que debern ir acompaados de
un informe mdico complementario, ex-
pedido por el facultativo que extienda
los partes, en el que se recojan las dolen-
cias padecidas, el tratamiento prescrito,
la evolucin de las dolencias y su inci-
dencia sobre la capacidad funcional, as
como la duracin probable del proceso.
Cuando el SPS expida el ltimo parte
mdico de confirmacin antes de agotar-
se el plazo de los 12 meses, comunicar
al interesado en el acto de reconocimien-
to mdico que, a partir de dicho momen-
to, corresponde a la Entidad gestora
competente el control de su situacin,
circunstancia que pondr en conoci-
miento de la misma mediante procedi-
miento informtico.
b) Los servicios mdicos de la Entidad
colaboradora (Mutua o empresa colabo-
radora)
Cuando la causa de la baja mdica
sea debida a un accidente de trabajo o a
una enfermedad profesional y el trabaja-
dor preste servicios a una empresa que
haya concertado la proteccin de tales
contingencias con las mismas, o se trate
de un trabajador por cuenta propia que,
asimismo, haya concertado con una Mu-
tua la cobertura de la prestacin econ-
1047 CISS
BAJA POR ENFERMEDAD
mica de IT por contingencias profesiona-
les. No ser necesario remitir, en estos
casos, las copias del parte de baja ni a la
Inspeccin Sanitaria del correspondiente
SPS, ni a la Entidad gestora.
2. Parte de alta. Fin de la baja por en-
fermedad
El periodo de baja por enfermedad
termina con el parte mdico de alta que
se expedir por cuadruplicado y que de-
ber ser expedido por el facultativo del
SPS o por los servicios mdico se la enti-
dad colaboradora.
El parte original ir destinado a la
Inspeccin de Servicios Sanitarios de la
Seguridad Social u rgano equivalente
del respectivo SPS, y la copia a remitir
por ste, en el plazo de 5 das, a la Enti-
dad gestora o a la Mutua de AT y EP de la
Seguridad Social, debern contener el re-
sultado y la causa que motiva el alta.
Las otras dos copias sern entregadas
por el facultativo al trabajador, el cual
conservar una copia para l mismo y re-
mitir la otra a la empresa en el plazo de
las 24 horas siguientes.
La ltima copia ser para la empresa,
que a su vez la remitir, una vez cumpli-
mentada, a la Entidad gestora o a la Mu-
tua, en su caso, en el plazo de 5 das con-
tados a partir del da de su recepcin.
Si a lo largo de este periodo de baja
se ha producido la extincin del contra-
to, ser el propio trabajador quien est
obligado a presentar el parte de alta m-
dica, a la Entidad gestora o Mutua a los 5
das de haberla recibido.
Frente a las altas mdicas expedi-
das por las Mutuas y empresas colabora-
doras en los procesos de IT derivados de
contingencias profesionales, con anterio-
ridad al agotamiento de los 12 meses, el
interesado podr iniciar ante la Entidad
Gestora procedimiento especial de revi-
sin de dicha alta.
Una vez se ha agotado el periodo
mximo de 12 meses en los que se tiene
derecho a estar en situacin de IT, ser
el INSS o el ISM (en sus casos determina-
dos), el nico organismo competente pa-
ra tomar una de las tres alternativas posi-
bles:
Reconocer la situacin de prrroga
expresa con un lmite de 6 meses
ms
Determinar la iniciacin de un expe-
diente de incapacidad permanente
Emitir el alta mdica. Si el interesado
no est conforme con el alta mdica
emitida por la Entidad gestora puede
manifestar disconformidad en los
trminos legalmente establecidos. La
manifestacin de disconformidad se
presentar ante la Inspeccin mdica
del SPS, Entidad gestora o en cual-
quiera de los rganos sealados en
el artculo 38.4 de la Ley 30/1992, de
26 de noviembre.
La baja por enfermedad se perder o
suspender cuando se prueba que ha ha-
bido una actuacin fraudulenta para ob-
tener o conservar la prestacin, trabajar
por cuenta propia o ajena mientras per-
sista la baja o por rechazar o abandonar
voluntariamente el tratamiento prescrito.
Si no se hubiera actuado con dolo ni
cometido ninguna de las infracciones
previstas, se extinguir cuando se reciba
el alta mdica con o sin declaracin de
incapacidad permanente, al pasar a ser
pensionista de jubilacin, no presentarse
a los reconocimientos establecidos por
los mdicos del Instituto Nacional de la
Seguridad Social o de la Mutua contrata-
da por la empresa, por fallecimiento del
incapacitado o si ha transcurrido el pe-
riodo mximo que establece la ley.
1048 CISS
BAJA POR ENFERMEDAD
III. CONSECUENCIAS E
INDEMNIZACIN
La baja de un empleado supone una
serie de gastos importantes, como son
tener que decidir si se abre un nuevo
proceso de seleccin para cubrir esa va-
cante o se reparte el trabajo entre el res-
to de trabajadores de la empresa. Si se
abre el proceso, equivale a gastar en re-
clutamiento, seleccin, formacin, etc. y
un periodo de adaptacin hasta que em-
piece a reportar beneficios a la empresa.
Si durante este periodo se reincorpora el
empleado, se puede prescindir de esta
persona sin previo aviso, ya que normal-
mente se hace un contrato de sustitu-
cin.
Si en lugar de incorporar, se carga de
ms trabajo al resto de empleados, esto
puede repercutir en el costo de horas ex-
tras, desmotivacin del resto de colabo-
radores por el aumento de carga laboral
o peligro de accidentes laborales por el
mayor esfuerzo exigido.
Supone de igual modo una ms que
posible disminucin en la produccin,
ventas o rea de la que se ocupara el em-
pleado enfermo, que acaba repercutien-
do al conjunto de la empresa.
Las consecuencias de una baja por
enfermedad comn, en aras de una in-
demnizacin, consiste en un subsidio cu-
ya cuanta que se haya en funcin de la
base reguladora y de los porcentajes que
se aplican a la misma.
Lo primero a tener en cuenta es la
norma general, que es el resultado de di-
vidir el importe de la base de cotizacin
del trabajador en el mes anterior al de la
fecha de iniciacin de la incapacidad por
el nmero de das a que dicha cotizacin
se refiere (este divisor ser concretamen-
te: 30, si el trabajador tiene salario men-
sual; 30, 31 28, 29 si tiene salario dia-
rio).
No obstante, si el trabajador ingresa
en la empresa en el mismo mes en que
se inicia la incapacidad, se tomar para la
base reguladora la base de cotizacin de
dicho mes, dividida por los das efectiva-
mente cotizados. Tambin, se tomar co-
mo divisor los das efectivamente cotiza-
dos, cuando el trabajador no ha perma-
necido en alta durante todo el mes natu-
ral anterior.
Una vez se tiene la base reguladora
calculada, se hace una clasificacin del
ente y el importe que se le abona al tra-
bajador en las diferentes fechas.
Durante los tres primeros das de la
baja es el empresario el encargado de
abonarle la cantidad integra y habitual. A
partir de esta fecha, la cuanta a percibir,
ser del 60% de la base reguladora, hasta
el vigsimo inclusive y el 75% desde el vi-
gsimo primero en adelante si la enfer-
medad es comn o por accidente no la-
boral. En general, el pago lo efecta la
empresa como pago delegado con la
misma periodicidad que los salarios. En
los casos de enfermedad comn o acci-
dente no laboral, el pago entre el cuarto
y el decimoquinto da de la baja, corre a
cargo de la empresa, siendo a partir del
decimosexto da cuando la responsabili-
dad del pago pasa al Instituto Nacional
de la Seguridad Social o de la Mutua con-
tratada por la empresa.
Si el convenio colectivo entre sus
clusulas, contempla completar la presta-
cin de la Seguridad Social, el empresa-
rio abonar hasta completar el 100% del
salario.
Si la enfermedad fuera profesional o
por accidente de trabajo, el trabajador
percibir el 75% de la base reguladora
desde el da siguiente al de la baja en el
trabajo. El pago en este caso lo realizar
directamente la entidad gestora o Mutua
contratada, y el profesional tendr la op-
cin de solicitar el pago directo.
1049 CISS
BAJISTA
Durar un mximo de doce meses
prorrogables por otros seis meses si du-
rante este periodo se previera la cura-
cin, y los periodos de observacin de la
enfermedad profesional sern de seis
meses, tambin prorrogables por otros
seis meses.
URKO IRAZBAL PUELLES
BAJISTA
Bearish
Se conoce en los ambientes bursti-
les como la persona que juega a la baja,
es decir, que considera que las cotizacio-
nes van a sufrir un descenso y toma posi-
ciones en corto sobre los activos, esto es
vendiendo dichos activos.
Persona que con grandes recursos
econmicos y ciertas influencias intenta
la depreciacin de ciertos valores, para,
en un futuro, aprovecharse con adquisi-
ciones ventajosas.
Posicin desde la que se prev un
descenso en la cotizacin de un valor,
sector o del mercado de valores en su
conjunto.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "A la baja"; "Crdito al mercado" y
"Tendencia".
BAJO LA PAR
Below par
I. CONCEPTO II. EMISIN BAJO LA PAR 1.
Emisin bajo la par de bonos y obligaciones 2.
Emisin bajo la par de acciones III.
COTIZACIN BAJO LA PAR
I. CONCEPTO
Trata de reflejar una determinada re-
lacin entre el valor efectivo y el valor
nominal de un ttulo financiero. Concre-
tamente, nos encontramos bajo la par
cuando el valor efectivo es inferior al va-
lor nominal. Es decir, decimos que el
precio de un activo financiero est bajo
la par cuando el precio o cotizacin es
inferior al cien por cien del valor nominal
de un ttulo.
II. EMISIN BAJO LA PAR
La emisin de ttulos financieros es
uno de los mtodos ms utilizados por
las empresas para conseguir financiacin.
Las empresas pueden emitir todo tipo de
ttulos entre los que vamos a distinguir
las acciones, las obligaciones y los bonos.
Se dice que una emisin primaria es
bajo la par cuando el precio al que se
efecta la colocacin de los ttulos es
menor al valor nominal de los mismos.
Esta tcnica es utilizada en situaciones
en las que no existe suficiente demanda
al precio al que se ha valorado el activo, y
se pretende facilitar la colocacin en el
mercado de estos ttulos.
1. Emisin bajo la par de bonos y obli-
gaciones
El valor nominal de los bonos y obli-
gaciones es la cantidad que se acuerda
en el contrato que se va a pagar en el
momento de su vencimiento. Se pueden
realizar emisiones bajo la par de bonos y
obligaciones, que se caracterizarn por-
que el precio al que se transmite el ttulo
de deuda es menor a su valor nominal.
2. Emisin bajo la par de acciones
El valor nominal de una accin se cal-
cula dividiendo el capital de una empresa
entre el nmero de acciones, es decir, re-
presenta el valor contable que tienen las
1050 CISS
BALANCE
acciones de la empresa. Por tanto, una
emisin bajo la par de acciones, implica-
ra vender nuevos ttulos a un precio in-
ferior al valor que reflejan los libros de
contabilidad. Sin embargo, estas emisio-
nes bajo la par no estn permitidas en el
caso de las acciones, ya que la Ley de So-
ciedades Annimas no lo admite.
S se puede, sin embargo, emitir ac-
ciones tanto a la par como sobre la par.
III. COTIZACIN BAJO LA PAR
Los activos financieros son valorados
diariamente en los mercados secunda-
rios, de forma que una persona que ad-
quiri un ttulo financiero puede poste-
riormente venderlo. Si este precio o coti-
zacin es inferior al valor nominal del t-
tulo, tal y como se ha definido previa-
mente, se dice que este ttulo est cotiza-
do bajo la par.
Adems, en mltiples ocasiones el
valor de cotizacin de un ttulo se define
como un porcentaje sobre su valor nomi-
nal. Por ejemplo, un ttulo de valor nomi-
nal 100 y que tuviera un precio en el
mercado secundario de 86, se dira que
est cotizando al 86% del valor a la par.
Cuando este porcentaje es menor del
100%, se dice que el precio de este ttulo
est bajo la par.
LUANA GAVA
Vase tambin: "Activo financiero"; "Capital so-
cial" y "Mercados secundarios".
BALANCE
Balance sheet
I. CONCEPTO II. EL BALANCE COMO CUENTA
Contenido 4. Presentacin del balance
TIPOS DE BALANCES
I. CONCEPTO
El balance o balance de situacin,
desde el punto de vista contable, es un
documento esttico que representa la si-
tuacin econmica y financiera de una
empresa, es decir, el patrimonio, y reco-
ge con la debida separacin el activo, el
pasivo y el patrimonio neto. Este balance
no es til para ver la evolucin de la em-
presa sino para consultar los datos men-
cionados en un momento dado.
II. EL BALANCE COMO CUENTA
ANUAL
Las cuentas anuales comprenden el
balance, la cuenta de prdidas y ganan-
cias, el estado de cambios en el patrimo-
nio neto, el estado de flujos de efectivo y
la memoria. El conjunto de estos docu-
mentos forma una unidad y deben ser re-
dactados de conformidad con lo previsto
en el Cdigo de Comercio, en el Texto
Refundido de la Ley de Sociedad Anni-
mas, en la Ley de Sociedades de Respon-
sabilidad Limitada y en el Plan General
de Contabilidad.
1. Formulacin
El balance, al igual que el resto de
cuentas anuales, se elaborar con una
periodicidad de doce meses, excepto en
los casos de constitucin, modificacin
de la fecha de cierre del ejercicio o diso-
lucin de la sociedad.
En cumplimiento de lo establecido
en el artculo 171 del Texto Refundido de
la Ley de Sociedades Annimas (TRLSA):
"Los administradores de la sociedad es-
tn obligados a formular, en el plazo
mximo de tres meses contados a partir
del cierre del ejercicio social, las cuen-
tas anuales, el informe de gestin y la
propuesta de aplicacin del resultado,
1051 CISS
ANUAL 1. Formulacin 2. Modelos de balance 3.
III. BALANCE DE COMPROBACIN IV. OTROS
BALANCE
que el balance es una cuenta anual, se
deber cumplir este requisito.
El balance y las dems cuentas anua-
les expresarn la fecha en que se hayan
formulado y debern ser firmadas por el
empresario, por todos los socios ilimita-
damente responsables por las deudas so-
ciales, o por todos los administradores
de la sociedad. Adems identificarn la
empresa sobre la que se formulan las
cuentas anuales, indicarn la denomina-
cin del documento, as como el ejerci-
cio al que se refieren. Por ltimo, se ela-
borarn expresando sus valores en eu-
ros, siendo admitido los valores en miles
o millones de euros cuando la magnitud
de las cifras as lo aconseje.
2. Modelos de balance
La estructura y contenido del balance
se ajustarn a los modelos aprobados re-
glamentariamente. El PGC de 2007 esta-
blece dos modelos de cuentas anuales,
dependiendo del tamao de la compa-
a, que se baremar en funcin del volu-
men de activo, importe neto de cifra
anual de negocios y el nmero medio de
trabajadores.
En consecuencia habr dos modelos
de balance:
Modelo normal
Modelo abreviado
De acuerdo con el artculo 175 del
TRLSA, se podr formular Balance abre-
viado cuando las sociedades durante dos
ejercicios consecutivos renan, a la fecha
de cierre de cada uno de ellos, al menos
dos de las circunstancias siguientes:
Que el total de las partidas del activo
no supere los dos millones ocho-
cientos cincuenta mil euros.
Que el importe neto de su cifra
anual de negocios no supere los cin-
co millones setecientos mil euros.
Que el nmero medio de trabajado-
res empleados durante el ejercicio
no sea superior a cincuenta.
Las empresas perdern esta facultad
si dejan de reunir, durante dos ejercicios
consecutivos, dos de las circunstancias
mencionadas anteriormente. Del mismo
modo, las sociedades cuyos valores estn
admitidos a negociacin en un mercado
regulado de cualquier Estado miembro
de la Unin Europea no podrn formular
cuentas anuales abreviadas.
Adems el TRLSA y el propio Plan
Contable establecen una serie de normas
comunes para la elaboracin de las cuen-
tas anuales que se detallan a continua-
cin:
A efectos de poder efectuar compa-
raciones, en cada partida debern fi-
gurar, adems de las cifras del ejerci-
cio que se cierra, las correspondien-
tes al ejercicio inmediatamente ante-
rior.
No se podr modificar la estructura
de un ejercicio a otro, salvo excep-
ciones que se indicarn en la memo-
ria.
Se podrn incluir nuevas partidas a
las previstas en los modelos norma-
les y abreviados.
Se podr efectuar una subdivisin
ms detallada de cada una de las par-
tidas, al igual que se podrn realizar
agrupaciones.
Cada partida, cuando sea necesario,
contendr una referencia cruzada a la in-
formacin correspondiente dentro de la
memoria
1052 CISS
as como, en su caso, las cuentas y el in-
forme de gestin consolidados", y dado
BALANCE
3. Contenido
Esquema del balance
ACTIVO
- Activo no corriente
- Activo corriente
- Neto patrimonial
- Pasivo no corriente
- Pasivo corriente
El activo, compuesto por los bienes,
derechos y otros recursos controlados
econmicamente por la empresa, com-
prender con la debida separacin el ac-
lante o corriente. La adscripcin de los
elementos patrimoniales del activo se
realizar en funcin de su afectacin. El
activo circulante o corriente comprende-
r los elementos del patrimonio que se
espera vender, consumir o realizar en el
transcurso del ciclo normal de explota-
cin, as como, con carcter general,
aquellas partidas cuyo vencimiento, ena-
jenacin o realizacin, se espera que se
produzcan en un plazo mximo de un
ao, contado a partir de la fecha de cie-
rre del ejercicio. Los dems elementos
del activo deben clasificarse como fijos o
no corrientes.
El pasivo, por su parte, lo constitu-
yen las obligaciones actuales surgidas co-
mo consecuencia de sucesos pasados. A
estos efectos, se entienden incluidas las
provisiones. Asimismo se diferenciarn,
con la debida separacin, el pasivo no
corriente y el pasivo circulante o corrien-
te. El pasivo circulante o corriente com-
prender, con carcter general, las obli-
gaciones cuyo vencimiento o extincin
se espera que se produzca durante el ci-
clo normal de explotacin, o no exceda
el plazo mximo de un ao contado a
partir de la fecha de cierre del ejercicio.
Los dems elementos del pasivo deben
clasificarse como no corrientes. Figura-
rn de forma separada las provisiones u
obligaciones en las que exista incerti-
dumbre acerca de su cuanta o venci-
miento.
Por ltimo, el patrimonio neto, cons-
tituido por la parte residual de los activos
de la empresa y una vez deducidos todos
sus pasivos, se tienen que diferenciar las
aportaciones realizadas por sus socios o
propietarios (ya sea en el momento de
su constitucin o en otros posteriores) y
que no tengan la consideracin de pasi-
vos, de los resultados acumulados u
otras variaciones que le afecten.
Se presentan los modelos normal y
abreviado del balance, publicados en la
Tercera parte del Plan Contable, dedica-
da a las Cuentas Anuales:
MODELO NORMAL DE BALANCE AL CIERRE DEL EJERCICIO 200X
ACTIVO 200X 200X-1
A) ACTIVO NO CORRIENTE
Inmovilizado intangible Desarrollo Concesiones Patentes
Fondo de comercio Aplicaciones informticas Otro inmovi-
lizado intangible
Inmovilizado material Terrenos y construcciones Instalacio-
nes tcnicas Inmovilizado en curso y anticipos
Inversiones inmobiliarias Terrenos Construcciones
1053 CISS
Y PASIVO
tivo fijo o no corriente y el activo circu-
PATRIMONIO NETO
CUENTAS
N
BALANCE
ACTIVO 200X 200X-1
Inversiones en empresas del grupo y asociadas Instrumen-
tos de patrimonio Crditos a empresas Valores representa-
tivos de deudas Derivados Otros activos financieros
Inversiones financieras a largo plazo Instrumentos de patri-
monio Crditos a terceros Valores representativos de deu-
das Derivados Otros activos financieros
VI Activos por impuesto diferido
B) ACTIVO CORRIENTE
I. Activos no corrientes mantenidos para la venta
II. Existencias Comerciales Materias primas y otros aprovi-
sionamientos Productos en curso Productos terminados
Subproductos, residuos y materiales recuperados Anticipos
a proveedores
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Clientes
por ventas y prestaciones de servicios Clientes, empresas
del grupo y asociadas Deudores varios Personal Activos por
impuestos corrientes Otros crditos con las administracio-
nes pblicas Accionistas por desembolsos no exigidos
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a c/pl
Instrumentos de patrimonio Crditos a terceros Valores re-
presentativos de deudas Derivados Otros activos financie-
ros
Inversiones financieras a c/pl Instrumentos de patrimonio
Crditos a terceros Valores representativos de deudas Deri-
vados 5. Otros activos financieros
VI. Periodificaciones a c/pl
Efectivo y otros activos lquidos equivalentes Tesorera
Otros activos lquidos equivalentes
TOTAL ACTIVO (A+B)
PATRIMONIO NETO Y PASIVO 200X 200X-1
A) PATRIMONIO NETO
A-1) Fondos propios
Capital Capital escriturado (Capital no exigido)
II. Prima de emisin
1054 CISS
CUENTAS
N
CUENTAS
N
BALANCE
PATRIMONIO NETO Y PASIVO 200X 200X-1
Reservas Legal y estatutaria Otras reservas
IV. (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
V. Resultados de ejercicios anteriores Remanente (Resultados
negativos de ejercicios anteriores)
VI. Otras aportaciones de socios
VII. Resultado del ejercicio
VIII. (Dividendo a cuenta)
IX. Otros instrumentos de patrimonio
A-2) Ajustes por cambios de valor Activos financieros disponi-
bles para la venta Operaciones de cobertura III. Otros
A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos
B) PASIVO NO CORRIENTE
Provisiones a l/plazo Obligaciones por prestaciones a l/pl al
personal Actuaciones medioambientales Provisiones por rees-
tructuracin Otras provisiones
Deudas a l/pl Obligaciones y otros valores negociables Deu-
das con entidades de crdito Acreedores por arrendamiento
financiero Derivados Otros pasivos financieros
III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a l/pl.
IV. Pasivos por impuesto diferido
V. Periodificaciones a largo plazo
C) PASIVO CORRIENTE
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos
para la venta
II. Provisiones a corto plazo
Deudas a corto plazo Obligaciones y otros valores negocia-
bles Deudas con entidades de crdito Acreedores por arren-
damiento financiero Derivados 5. Otros pasivos financieros
IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar Proveedores
Proveedores empresas del grupo y asociadas Acreedores va-
rios Personal (remuneraciones pendientes de pago) Pasivos
por impuesto corriente Otras deudas con las Administracio-
nes Pblicas Anticipos de clientes
VI. Periodificaciones a c/plazo
1055 CISS
CUENTAS
N
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A+B+C)
BALANCE
MODELO ABREVIADO DE BALANCE AL CIERRE DEL EJERCICIO 200X
ACTIVO 200X 200X-1
A) ACTIVO NO CORRIENTE
I. Inmovilizado intangible
II. Inmovilizado material
III. Inversiones inmobiliarias
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas
V. Inversiones financieras a largo plazo
VI Activos por impuesto diferido
B) ACTIVO CORRIENTE
I. Activos no corrientes mantenidos para la venta
II. Existencias
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Clientes por
ventas y prestaciones de servicios Accionistas por desembolsos
exigidos Otros deudores
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a c/pl
V. Inversiones financieras a c/pl
VI. Periodificaciones a c/pl
VII. Efectivo y otros activos lquidos equivalentes
TOTAL ACTIVO (A+B)
PATRIMONIO NETO Y PASIVO 200X 200X-1
A) PATRIMONIO NETO
A-1) Fondos propios
Capital Capital escriturado 2. (Capital no exigido)
II. Prima de emisin
1056 CISS
N
CUENTAS
CUENTAS
N
III. Reservas
IV. (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
V. Resultados de ejercicios anteriores
BALANCE
PATRIMONIO NETO Y PASIVO 200X 200X-1
VI. Otras aportaciones de socios
VII. Resultado del ejercicio
VIII.( Dividendo a cuenta)
IX. Otros instrumentos de patrimonio
A-2) Ajustes por cambios de valor
A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos
B) PASIVO NO CORRIENTE
I. Provisiones a l/plazo
Deudas a l/pl Deudas con entidades de crdito Acreedores
por arrendamiento financiero 3. Otras deudas a largo plazo
III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a l/pl.
IV. Pasivos por impuesto diferido
V. Periodificaciones a largo plazo
C) PASIVO CORRIENTE
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos
para la venta
II. Provisiones a corto plazo
Deudas a corto plazo Deudas con entidades de crdito Acree-
dores por arrendamiento financiero 3. Otras deudas a largo
plazo
IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
VI. Periodificaciones a c/plazo
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A+B+C)
4. Presentacin del balance
Mediante la Orden JUS/206/2009, de
28 de enero, se aprueban nuevos mode-
los para la presentacin en el Registro
Mercantil (RM) de las cuentas anuales de
los sujetos obligados a su publicacin,
cuya entrada en vigor tuvo lugar el da 11
de febrero de 2009. Ello era algo obliga-
do por la llamada Ley de Reforma Conta-
ble, Ley 16/2007, de 4 de Julio, que intro-
dujo, entre otras, importantes modifica-
ciones en lo relativo a la estructura y con-
tenido de los documentos contables que
los empresarios deben formular.
1057 CISS
CUENTAS
N
BALANCE
III. BALANCE DE COMPROBACIN
El balance de comprobacin de su-
mas y saldos es un tipo de balance que
permite verificar si se han producido
errores en alguno de los registros ante-
riores, ya sea en el Libro Diario o en Li-
bro Mayor.
En este documento se reflejan todas
las cuentas del Libro Mayor, indicando
para cada una de ellas en la columna co-
rrespondiente, la suma de todas las ano-
taciones que tienen tanto en el Debe co-
mo en el Haber. Por tanto, agrupa los sal-
dos de todas las cuentas que hayan fun-
cionado durante el periodo considerado.
El artculo 28.1 del Cdigo de Co-
mercio obliga al empresario a elaborar
este balance de comprobacin al menos
trimestralmente, para su inclusin en el
Libro de Inventarios y Cuentas Anuales.
No obstante, se podrn elaborar todos
los que sean necesarios en cualquier mo-
mento del perodo contable.
MODELO DE BALANCE DE COMPROBACIN DE SUMAS Y SALDOS
N de cuenta Nombre de cuenta Suma debe Suma Haber Saldo Deudor
... ... ... ... ... ...
Totales
IV. OTROS TIPOS DE BALANCES
Dentro de la variedad de balances,
adems de los ya tratados, como son el
balance de situacin y el balance de com-
probacin, se pueden encontrar, entre
otros, los siguientes
a) Balance de apertura. Es el balance
que refleja la situacin econmica y
financiera, es decir, el patrimonio de
una empresa al comienzo de la reali-
zacin de sus actividades o del ejer-
cicio econmico.
b) Balance comparativo. Es el que se
obtiene mediante la confrontacin
de sucesivos balances de una enti-
dad con la finalidad de mostrar los
aumentos o disminuciones que han
tenido el activo, pasivo y patrimonio
neto por las operaciones efectuadas
durante el ejercicio.
c) Balance consolidado. Es el documen-
to contable que refleja la situacin
econmica y financiera de un grupo
de empresas vinculadas entre s, en
el que se expresan tanto las relacio-
nes con terceros como entre las so-
ciedades del holding. El balance al
mostrar la situacin econmica y fi-
nanciera de una nica entidad debe-
r eliminar las participaciones de ca-
pital entre las sociedades del grupo,
ducidos por las operaciones inter-
nas, as como los resultados surgidos
de las mismas.
d) Balance de fusin. Es el balance que
presentan cada una de las socieda-
des intervinientes en una operacin
de fusin. La operacin de fusin se
produce cuando dos o ms socieda-
des mercantiles inscritas se integran
en una nica sociedad mediante la
transmisin en bloque de sus patri-
monios y la atribucin a los socios
de las sociedades que se extinguen
de acciones, participaciones o cuotas
de la sociedad resultante, que puede
ser de nueva creacin o una de las
sociedades que se fusionan. El lti-
mo balance de ejercicio aprobado
1058 CISS
Acreedor
los crditos y dbitos recprocos pro-
Saldo
BALANCE BANCARIO
podr considerarse balance de fu-
sin, siempre que hubiere sido ce-
rrado dentro de los seis meses ante-
riores a la fecha del proyecto de fu-
sin. Si el balance anual no cumplie-
ra con ese requisito, ser preciso ela-
borar un balance cerrado con poste-
rioridad al primer da del tercer mes
precedente a la fecha del proyecto
de fusin, siguiendo los mismos m-
todos y criterios de presentacin del
ltimo balance anual.
e) Balance de liquidacin. Es el docu-
mento que presenta una sociedad
que entra en un proceso de liquida-
cin y sobre cuyos importes se pro-
cede a la distribucin de los activos y
pasivos entre aquellos que tienen de-
recho a ello.
f) Balance social. Es un instrumento de
gestin social de la empresa, que
permite incluir objetivos y restriccio-
nes de naturaleza econmica y social
en la planificacin y control empre-
sarial en trminos cuantitativos, aun-
que no siempre es posible traducir a
nmeros todas aquellas acciones em-
presariales que tienen trascendencia
social, y de ah que no toda la infor-
macin contenida en un balance so-
cial venga siempre expresada de for-
ma numrica, o se tenga que acudir
a la utilizacin de variables proxy o
indicadores sociales.
PILAR YUBERO HERMOSA
LO ESENCIAL SOBRE
BALANCE
Documentacin
Ley 16/2007, de 4 de julio, de reforma
y adaptacin de la legislacin mer-
cantil en materia contable para su ar-
monizacin internacional con base
en la normativa de la Unin Europea.
Orden JUS/206/2009 , de 28 de ene-
ro, por la que se aprueban nuevos
modelos para la presentacin en el
Registro Mercantil de las cuentas
anuales de los sujetos obligados a su
publicacin
Real Decreto 1415/2007, por el que
se aprueba el Plan General de Conta-
bilidad.
Real Decreto 1515/2007, por el que
se aprueba el Plan General de Conta-
bilidad de la Pequea y Mediana em-
presa.
Libros
GARCIA CASTELLV, A. (coord.), Contabi-
lidad Financiera. Anlisis y aplicacin
del PGC de 2007, Ariel Economa,
2008.
MAYO, CARLOS, Y PULIDO, ANTONIO, Con-
tabilidad financiera. Un enfoque ac-
tual, Paraninfo, 2008.
MUOZ JIMNEZ, J. (coord.), Contabili-
dad financiera. Prentice Hall, 2008.
ZAMORA RAMREZ, C. (coord.), Anlisis
prctico y gua de implantacin del
nuevo PGC. CISS. Grupo Wolters
Kluwer, 2008.
Webgrafa
www.icac.meh.es (Web oficial del
Instituto de Contabilidad y Auditoria
de Cuentas)
BALANCE BANCARIO
Banking balance
Dada la enorme importancia que tie-
nen estas entidades en la economa de
cualquier pas, son objeto de amplia re-
gulacin en todos sus aspectos. En el ca-
so de los estados financieros, donde est
incluido el balance, su estructura y crite-
rios de valoracin se recogen en la Circu-
lar 4/2004, de 22 de diciembre, del Banco
1059 CISS
BALANCE CONSOLIDADO
de Espaa, a entidades de crdito, sobre
normas de informacin financiera pbli-
ca y reservada y modelos de estados fi-
nancieros (BOE del 30 de diciembre; co-
rreccin de errores BOE de 28 de junio
de 2006), de la que se resume, a conti-
nuacin, lo ms relevante para el balan-
ce.
Los elementos de las cuentas anuales
relacionados directamente con el balan-
ce son los activos, los pasivos y el patri-
monio neto.
Los activos son bienes, derechos y
otros recursos controlados econmica-
mente por la entidad, resultantes de su-
cesos pasados, de los que es probable
que la entidad obtenga beneficios econ-
micos en el futuro.
Los pasivos son obligaciones actuales
de la entidad, surgidas como consecuen-
cia de sucesos pasados, para cuya cance-
lacin es probable que se produzca una
disminucin de recursos que incorporan
beneficios econmicos.
El patrimonio neto es la parte resi-
dual de los activos de una entidad una
vez deducidos todos sus pasivos. Incluye
las aportaciones a la entidad realizadas
por sus socios o propietarios, ya sea en
el momento inicial o en otros posterio-
res, a menos que cumplan la definicin
de pasivo, as como los resultados acu-
mulados, los ajustes por valoracin que
le afecten y, si procediere, los intereses
minoritarios.
Los activos financieros se presenta-
rn en el balance agrupados, en primer
lugar, dentro de las diferentes categoras
en las que se clasifican a efectos de su
gestin y valoracin ("cartera de negocia-
cin", "otros activos financieros a valor
razonable con cambios en prdidas y ga-
nancias", "activos financieros disponibles
para la venta", "inversiones crediticias" y
"cartera de inversin a vencimiento").
Los pasivos financieros se presenta-
rn en el balance agrupados dentro de
las diferentes categoras en las que se cla-
sifican a efectos de su gestin y valora-
cin ("cartera de negociacin", "otros pa-
sivos financieros a valor razonable con
cambios en prdidas y ganancias", "pasi-
vos financieros a valor razonable con
cambios en patrimonio neto" y "pasivos
financieros a coste amortizado").
Las partidas de patrimonio neto se
presentarn en el balance agrupadas
dentro de las siguientes categoras: Fon-
dos propios, Ajustes por valoracin e In-
tereses minoritarios.
FLIX ORTEGA MOHEDANO
Vase tambin: "Activo bancario"; "Cuentas anua-
les de la Banca" y "Pasivos bancarios".
BALANCE
CONSOLIDADO
Vase: "Cuentas anuales consolidadas".
BALANCE DE FUSIN
Vase: "Fusin (contabilidad)".
BALANCE DE
LIQUIDACIN
Vase: "Liquidacin".
BALANCE SOCIAL
Social balance
El balance social se estableci en
Francia como obligatorio a partir del ao
1977. Era considerado como la base nu-
1060 CISS
BALANCE SOCIAL
mrica al dilogo entre agentes sociales y
empresa que permita medir el esfuerzo
realizado en materia social. Se trata de
una herramienta de diagnstico social
basada en investigaciones cualitativas y
en datos contables o estadsticos.
Se corresponde con el cambio expe-
rimentado en las relaciones sociolabora-
les a partir de mayo de 1960 en un doble
aspecto:
Desde el punto de vista sociolgico:
Debido a que la empresa haba ido
adquiriendo, poco a poco, una gran
responsabilidad social de manera
que, poda rendir cuentas de ello al
mismo tiempo que se iban produ-
ciendo los dems resultados de su
actividad.
Desde el punto de vista de la ges-
tin: Hay que tener en cuenta la con-
veniencia de cifrar las inversiones
realizadas en el rea de recursos hu-
manos sealando como tales, el tra-
bajo remunerado y las condiciones
de trabajo o de organizacin. Tam-
bin conoce el coste de los aspectos
sociales de la empresa y, en particu-
lar, la falta de implicacin de los em-
pleados, su resistencia al cambio y el
absentismo. Al mismo tiempo, hay
que descubrir indicadores que per-
mitan medir las cosas y hacerlas evo-
lucionar bajo el control contable o
presupuestario.
El balance social hace referencia a
siete aspectos:
Empleo: Empleos efectivos, trabaja-
dores externos, contrataciones reali-
zadas en el ao, teniendo en cuenta
las bajas y el absentismo.
Remuneraciones y cargas comple-
mentarias: Importe, jerarqua, anli-
sis de las cargas complementarias.
Comunicaciones de higiene y seguri-
dad: Accidentes producidos durante
el trabajo y en el camino al trabajo,
enfermedades profesionales, gastos
relacionados con la seguridad.
Otras condiciones de trabajo: Dura-
cin y reparto del tiempo de trabajo,
organizacin y contenido del trabajo,
condiciones fsicas del trabajador en
lo relativo al ruido, calor, riesgos t-
xicos, etc.
Formacin: Formacin profesional
continuada, prcticas, etc.
Relaciones profesionales: Represen-
tantes del personal, informacin y
comunicacin, el recurso a ciertos
procedimientos y como llevarlos
adelante, ya sean judiciales o no.
Otras condiciones de vida: Funda-
mentalmente obras sociales.
La utilidad del balance social se pue-
de ver desde dos aspectos:
a) En teora:
Se trata de un medio de observa-
cin, juicio y diagnstico en ma-
teria social.
Sirve para aumentar la racionali-
dad y objetividad en el debate
entre agentes sociales.
Es un medio para mejorar, al
mismo tiempo, la concertacin.
b) En la prctica:
Se utiliza con objetivos de mar-
keting social: Puede servir para
mostrar que el clima, las relacio-
nes laborales y las competencias
profesionales, estn adecuada-
mente orientadas.
Se utiliza tambin como estrate-
gia social interna ya que rastrea
indicadores para gestionar de
manera mas adecuada los recur-
sos humanos.
1061 CISS
BALANCED SCORECARD
El balance social ha de llevarse a ca-
bo desde la direccin de la empresa
quien, a su vez, se lo ha de comunicar a
loa accionistas y asalariados que lo solici-
ten, a la inspeccin de trabajo, a los dele-
gados sindicales y comits de empresa.
Estos ltimos expresan sus opiniones en
un documento anexo que tambin se pu-
blica.
El balance social debe agrupar los in-
ventarios de trabajo de tres aos sucesi-
vos. Ello es necesario para poder llevar a
cabo comparaciones.
MARCELO PASCUAL FAURA
NURIA VILLAR FERNNDEZ
BALANCED
SCORECARD
Vase: "Cuadro de mando integral".
BALANZA BSICA
Basic balance
La balanza bsica es calculada como
suma de la balanza por cuenta corriente
ms los movimientos de capital a largo
plazo.
A travs de la balanza bsica se trata
de evaluar si la balanza de pagos de un
pas presenta equilibrio desde el punto
de vista econmico, y, para ello, lo que
trata de incluir son las denominadas tran-
sacciones de carcter autnomo.
En la actualidad es un concepto esca-
samente utilizado y de hecho habitual-
mente no se ofrece de forma desagrega-
da informacin respecto a los movimien-
tos de capital a largo plazo.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Balanza de pagos".
BALANZA
COMERCIAL
Trade balance
I. CONCEPTO II. BALANZA COMERCIAL DE
ESPAA 1. Criterios metodolgicos y fuentes de
informacin 2. Evolucin de la balanza
comercial espaola
I. CONCEPTO
La balanza comercial, tambin llama-
da de bienes o de mercancas, es la dife-
rencia entre exportaciones e importacio-
nes de bienes de un pas en un periodo
de tiempo determinado. Si las exporta-
ciones superan a las importaciones se di-
ce que existe un supervit comercial,
mientras que si las exportaciones son in-
feriores a las importaciones se dice que
existe un dficit comercial.
II. BALANZA COMERCIAL DE
ESPAA
1. Criterios metodolgicos y fuentes
de informacin
El Banco de Espaa incluye en esta
rbrica tanto las mercancas que cruzan
las fronteras del pas como aquellas otras
cuyo comercio se realiza sin traspaso fsi-
co a travs de ellas. Se incluyen, adems,
los suministros de mercancas a medios
de transporte, tanto de combustible co-
mo de cualquier otro tipo.
Los datos relativos a las mercancas
que cruzan frontera son los suministra-
dos por el Departamento de Aduanas, de
la Agencia Estatal de la Administracin
Tributaria, si bien con algunos ajustes.
En el caso de las importaciones, el ajuste
ms significativo es el que se realiza con
el objetivo de registrar las importaciones
1062 CISS
BALANZA COMERCIAL
valoradas FOB (Free On Board), en lugar
de CIF (Cost, Insurance and Freight),
que es como se valoran en las estadsti-
cas de comercio exterior del Departa-
mento de Aduanas.
Los precios FOB se diferencian de
los precios CIF en que estos ltimos in-
cluyen el flete y los seguros. Lgicamen-
te, dado que fletes y seguros son servi-
cios y no mercancas, no son incluidos
en la balanza comercial, sino que tienen
que ser contabilizados como servicios.
En cuanto al registro del comercio
de mercancas que no cruzan las fronte-
ras, cabe citar la importancia creciente
de determinadas operaciones entre em-
presas pertenecientes a un mismo grupo
y relacionadas con procesos de interna-
cionalizacin de la produccin.
2. Evolucin de la balanza comercial
espaola
Una parte muy importante de los flu-
jos comerciales de la economa espaola
se llevan a cabo con el resto de pases de
la Unin Europea. En concreto, en 2008
en torno al 71% de las exportaciones y el
59% de las importaciones de bienes han
sido realizadas con pases de la Unin
Europea, siendo Alemania nuestro prin-
cipal proveedor y Francia nuestro princi-
pal cliente.
El saldo de los flujos comerciales de
la economa espaola se ha caracterizado
tradicionalmente por la existencia de un
importante dficit. De hecho, desde
principios de la dcada de los sesenta,
Espaa ha registrado de forma continua-
da un dficit en su balanza comercial.
La apertura comercial, derivada de
nuestra incorporacin a la entonces Co-
munidad Econmica Europea, lejos de
conllevar la superacin del dficit comer-
cial crnico, ha venido acompaada de
un deterioro del dficit exterior. As, Es-
paa ha registrado como media del pe-
rodo 1986-2008, un dficit comercial del
5% del PIB.
En los ltimos aos, el tradicional d-
ficit comercial de la economa espaola
ha sufrido un profundo deterioro, supe-
rando en los ltimos aos el 8% del PIB.
Por un lado, hay que destacar la rele-
vancia que tiene en nuestra balanza co-
mercial el dficit energtico, que en el
momento presente supone en torno al
30% del total, en lnea con su promedio
histrico. Por otro lado, son los produc-
tos intermedios no energticos los que
explican la mayor parte del desequilibrio
comercial, al representar su dficit ms
del 60% del total del dficit no energti-
co.
Asimismo, la expansin registrada en
los ltimos aos por el dficit comercial
de la economa espaola se explica tam-
bin por la evolucin del saldo en bienes
de consumo. Desde el ao 2004, el co-
mercio en este tipo de bienes presenta
un dficit creciente, resultado tanto de la
debilidad de las exportaciones de auto-
mviles, como del dinamismo de las
compras de bienes de consumo a pases
con precios muy competitivos, como los
pases asiticos emergentes.
Esta distribucin del dficit por pro-
ductos guarda una estrecha relacin con
su estructura por reas geogrficas, don-
de destaca el aumento relativo del dficit
frente a Alemania, que constituye el prin-
cipal proveedor de bienes de equipo de
la economa espaola, y tambin frente a
China, de donde procede un porcentaje
creciente de importaciones destinadas al
consumo de las familias. En conjunto, el
dficit comercial con ambos pases re-
presenta en la actualidad en torno al 60%
del dficit no energtico de la economa
espaola.
1063 CISS
BALANZA COMERCIAL
Cuadro 1
ESTRUCTURA GEOGRFICA DEL COMERCIO EXTERIOR ESPAOL 2007
(Porcentaje de participacin en trminos nominales)
Exportaciones Importaciones
TOTAL 100 100
OCDE 80,2 70,4
UE 27 70,1 59,1
UE 15 65,7 55,8
Reino Unido 7,5 4,7
Zona del euro (UEM 13) 55,9 49,3
Alemania 10,8 15,2
Francia 18,6 12,2
Italia 8,5 8,7
Estados Unidos 4,2 3,5
OPEP 2,9 7,5
Rusia y otros pases del este de Europa 2,3 3,8
Resto de Amrica 3,5 3,7
Pases recientemente industrializados 1 2,2
Resto del mundo 7,5 13,2
Fuente: Banco de Espaa
Cuadro 2
ESTRUCTURA POR TIPOS DE BIENES DEL COMERCIO EXTERIOR ESPAOL 2007
(Miles de Millones de euros)
Exportaciones Importaciones
Bienes de Consumo 66,3 77,3
Alimentos, bebidas y tabaco 21,1 15,8
Bienes de consumo duradero 28,2 35,4
Automviles 20,5 20,9
Otros 7,7 14,5
Otros bienes de consumo duradero 17,1 26,1
Bienes de capital 16,8 29,7
1064 CISS
BALANZA DE CAPITAL
ESTRUCTURA POR TIPOS DE BIENES DEL COMERCIO EXTERIOR ESPAOL 2007
Maquinaria y otros bienes de equipo 7,5 19,1
Material de transporte 8,1 6,2
Terrestre no ferroviario 6,2 4,7
Ferroviario 0,2 0,2
Naval 1,6 1,4
Areo 0 0,1
Otros bienes de capital 1,2 4,4
Bienes intermedios 98,4 173,4
Productos intermedios agricultura 1,1 5
Productos energticos intermedios 6,4 41,5
Productos industriales intermedios 90,9 126,9
TOTAL 181,5 280,4
ENERGTICOS 7,9 41,8
NO ENERGTICOS 173,6 238,6
Fuente: Banco de Espaa
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Balanza de pagos" y "Competitivi-
dad".
Capital account balance
Y ACTIVOS NO PRODUCIDOS NO
FINANCIEROS III. EL CONCEPTO DE BALANZA
DE CAPITAL ANTES Y AHORA IV. LA BALANZA
DE CAPITAL EN ESPAA
I. CONCEPTO
La balanza de capital recoge los in-
gresos y pagos con el exterior que se
producen como consecuencia de las
transferencias de capital y la adquisicin
y disposicin de activos no producidos
no financieros.
En la balanza de capital de Espaa las
transferencias de capital son, con gran di-
ferencia, la rbrica ms importante.
II. TRANSFERENCIAS DE CAPITAL Y
ACTIVOS NO PRODUCIDOS NO
FINANCIEROS
Las transferencias de capital del sec-
tor privado recogen principalmente los
movimientos de fondos que se producen
como consecuencia de la liquidacin del
patrimonio de los emigrantes o inmi-
grantes, incluidos los cambios en la titu-
laridad de sus activos y pasivos, al cam-
biar de residencia.
Las transferencias de capital de las
Administraciones pblicas fundamental-
1065 CISS
DE CAPITAL
BALANZA
I. CONCEPTO II. TRANSFERENCIAS DE CAPITAL
BALANZA DE CAPITAL
ellos cabe destacar los fondos para el de-
sarrollo regional FEDER y los llama-
dos Fondos de cohesin que, en el ca-
so espaol, se destinan ntegramente a
mejoras estructurales en proyectos in-
dustriales y de medio ambiente. Tambin
se incluyen aqu los fondos procedentes
del FEOGA-Orientacin.
La cuenta de capital recoge, junto
con las transferencias de capital, la adqui-
sicin/enajenacin de activos no finan-
cieros no producidos. Esta rbrica reco-
ge, en definicin del propio quinto Ma-
nual de la Balanza de Pagos del FMI,
las transacciones relacionadas con acti-
vos tangibles que puedan utilizarse o ne-
cesitarse para la produccin de bienes y
servicios, pero que en s no han sido pro-
ducidos por ejemplo, tierras y recur-
sos del subsuelo, y las transacciones
relacionadas con activos intangibles no
producidos por ejemplo, patentes, de-
rechos de autor, marcas registradas, con-
cesiones, etc., y arrendamientos u otros
contratos transferibles. No obstante,
tre residentes y no residentes, se consi-
dera que toda adquisicin/enajenacin
tiene lugar entre unidades residentes, y
hipottica. La nica excepcin es la com-
pra o venta de tierras por parte de una
a el traspaso del activo de un territorio
econmico a otro. En esos casos, la tran-
saccin de tierras entre residentes y no
residentes se registra como adquisicin/
enajenacin de activos no financieros no
producidos. Por tanto, en la prctica, la
parte de compraventa de tierras y recur-
sos del subsuelo aqu recogida es de im-
portancia mnima.
III. EL CONCEPTO DE BALANZA DE
CAPITAL ANTES Y AHORA
Con el fin de no incurrir en errores,
es importante saber que en el pasado, a
la hora de presentar los datos de balanza
de pagos de los distintos pases, y en la
mayor parte de los libros de macroeco-
noma todava en la actualidad, cuando
se hace referencia a la balanza de capital
no es en el sentido que hemos explicado
anteriormente, es decir, como ingresos y
pagos con el exterior consecuencia de
las transferencias de capital y la adquisi-
cin y disposicin de activos no produci-
dos no financieros.
El concepto de balanza de capital en
su "sentido tradicional" se refiere a lo
que, utilizando la terminologa del Quin-
to Manual de Balanza de Pagos del FMI,
se denomina cuenta financiera y, por tan-
to, en ella se incluyen los distintos flujos
de capital que se producen entre un pas
y el exterior.
IV. LA BALANZA DE CAPITAL EN
ESPAA
El saldo de la balanza de capital de
Espaa est en gran medida condiciona-
do por las transferencias de capital pro-
cedentes de la Unin Europea. Desde
nuestra incorporacin a la Comunidad
Econmica Europea, en 1986, la balanza
de capital espaola registr de forma
ininterrumpida un supervit, que en el
perodo 1995-2004 se situ en torno al
1% del PIB.
A partir de 2005 el supervit de la ba-
lanza de capital se ha reducido, situndo-
se en los ltimos aos en torno al 0,4%
del PIB. La explicacin de este menor su-
pervit hay que buscarla en la reduccin
de los ingresos por transferencias de ca-
pital procedentes de la Unin Europea.
1066 CISS
mente recogen los ingresos de transfe-
rencias de capital del sector de las Admi-
nistraciones Pblicas con la UE. Entre
en el caso de transacciones de tierras in-
nanciero frente a una unidad residente
embajada, cuando esta operacin entra-
cluidos los recursos del subsuelo en-
que el no residente adquiere un activo fi-
BALANZA DE PAGOS
Cuadro 1
TRANSFERENCIAS DE CAPITAL CON LA UNIN EUROPEA 2007
(Millones de euros)
Ingresos Pagos Saldo
Transferencias de capital 6247 1209 5038
Administraciones Pblicas 4947 96 4851
(con la Unin Europea) (4598) (4598)
Resto de sectores 1300 1113 187
Activos inmateriales no produci-
dos
148 695 -547
Total 6395 1904 4491
Fuente: Banco de Espaa
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Balanza de pagos" y "Balanza fi-
nanciera".
BALANZA DE PAGOS
Balance of payments
I. CONCEPTO II. CRITERIOS QUE SE SIGUEN
EN LA ELABORACIN DE LA BALANZA DE
PAGOS 1. Residencia 2. Transacciones a incluir
3. Criterio del devengo 4. Procedimiento
transacciones III. ESTRUCTURA DE LA
BALANZA DE PAGOS IV. EQUILIBRIO DE LA
BALANZA V. AJUSTE DE LA BALANZA DE
PAGOS
I. CONCEPTO
La balanza de pagos es un documen-
to contable en el que se registran todas
las transacciones que se realizan entre
los residentes de un pas y los del resto
del mundo durante un periodo determi-
nado, normalmente un ao.
II. CRITERIOS QUE SE SIGUEN EN LA
ELABORACIN DE LA BALANZA
DE PAGOS
1. Residencia
El criterio de residencia utilizado a la
hora de determinar qu personas e insti-
tuciones son consideradas como residen-
tes en el pas, es necesariamente arbitra-
rio. Si bien, el carcter de residente no
tiene duda para aquellos ciudadanos del
pas que viven de forma permanente en
l, o para los gobiernos centrales y loca-
les, empresas, etc, localizados en el pas,
s pueden surgir serias dudas a la hora de
clasificar las transacciones de los diplo-
mticos, personal militar, turistas o em-
presas multinacionales.
2. Transacciones a incluir
En la balanza de pagos no slo se in-
cluyen aquellas transacciones con el ex-
terior que suponen intercambio de bien-
es o servicios, sino que tambin se inclu-
yen las transferencias monetarias y las
compras y ventas de activos. Adems, no
slo se computan las transacciones con
contrapartida (que constituyen la mayo-
1067 CISS
contable de partida doble 5. Dos tipos de
BALANZA DE PAGOS
ra), sino que tambin se incluyen aque-
llas transacciones que no tienen una con-
trapartida directa, habitualmente conoci-
das como transferencias.
3. Criterio del devengo
La balanza de pagos no recoge pa-
gos, sino transacciones que se realizan
entre residentes y no residentes. Desde
el punto de vista econmico es ms im-
portante la adquisicin de un derecho o
una obligacin que su cumplimiento. Por
ello, en la balanza de pagos se recoge
cuando se adquiere el derecho o la obli-
gacin y no cuando tiene lugar el cobro
o el pago.
En algunas ocasiones, a la hora de la
contabilizacin de las transacciones con
el exterior se utiliza el criterio contable
de caja, segn el cual la transaccin se re-
coge en el momento efectivo del cobro o
el pago. En este documento contable fi-
guran aproximadamente las mismas ope-
raciones que en la balanza de pagos, pe-
ro referidas a otro momento.
4. Procedimiento contable de partida
doble
Todo intercambio entre un pas y el
resto del mundo implica dos flujos de va-
lor que se tienen que registrar en la ba-
lanza de pagos. Por ello, la balanza de pa-
gos se construye utilizando el procedi-
miento contable de partida doble, segn
el cual toda transaccin da lugar a dos
anotaciones en, por lo menos, dos cuen-
tas distintas, con signos contrarios. Por
tanto, toda operacin anotada en el debe
de la balanza de pagos debe tener una
contrapartida contable en el haber y vice-
versa.
Las transacciones que se recogen en
la balanza de pagos pueden ser de dos ti-
pos:
Transacciones que dan derechos o
crditos contra el exterior (como por
ejemplo, una exportacin de bien-
es). Estas transacciones son contabi-
lizadas con signo positivo o lo que es
lo mismo como ingreso.
Transacciones que dan lugar a obli-
gaciones o dbitos frente al exterior
(como por ejemplo, una importa-
cin de bienes). Estas transacciones
son contabilizadas con signo negati-
vo, o, lo que es lo mismo, como pa-
go.
La balanza de pagos tiene, pues, dos
columnas, que reflejan ambos tipos de
operaciones. Las transacciones que supo-
nen ingresos son anotadas en el debe de
la balanza de pagos, las que suponen pa-
gos son anotadas en el haber.
El hecho de contabilizar toda tran-
saccin econmica con el exterior si-
guiendo el principio de partida doble su-
pone que desde un punto de vista conta-
ble la balanza de pagos de un pas siem-
pre estar equilibrada, puesto que la co-
lumna de ingresos siempre deber ser
igual a la columna de pagos. Ahora bien,
equilibrio contable no significa que des-
de el punto de vista econmico exista
equilibrio en la balanza de pagos.
III. ESTRUCTURA DE LA BALANZA
DE PAGOS
Las transacciones que se realizan en-
tre los residentes y no residentes de un
pas son de muy distinta naturaleza. Se
registrar en la balanza de pagos desde el
gasto que realiza el turista extranjero que
viene a nuestro pas, hasta la importacin
de un caza de combate que realiza el
ejrcito, pasando por la adquisicin de
deuda pblica de un pas extranjero que
realiza un residente.
Los diferentes tipos de transacciones
con el exterior y que aparecen sistemati-
1068 CISS
5. Dos tipos de transacciones
BALANZA DE PAGOS
zadas en la balanza de pagos no son ano-
tadas de forma caprichosa, si no que se
lleva a cabo de acuerdo a la significacin
econmica de cada partida.
En los manuales al uso de macroeco-
noma las transacciones de la balanza de
pagos se suelen agrupar en dos balanzas
principales:
a) Balanza por cuenta corriente, en la
que se recogen todas aquellas tran-
sacciones con el exterior que origi-
nan flujos de renta. En ella se inclu-
yen flujos de bienes y servicios, as
como transferencias.
b) Balanza de capital, en la que se reco-
gen todas las transacciones que su-
ponen la compra o venta de activos
con el exterior.
Sin embargo, la presentacin habi-
tual de la balanza de pagos de un pas es
ms desagregada y se realiza siguiendo
los criterios establecidos por el Fondo
Monetario Internacional en su Quinto
Manual de Balanza de Pagos. En concre-
to, las operaciones de la Balanza de Pa-
gos se clasifican en torno a tres cuentas
bsicas:
Balanza por cuenta corriente
Cuenta de capital
Cuenta financiera
La balanza por cuenta corriente se
subdivide en cuatro balanzas bsicas:
Balanza comercial o de bienes
Balanza de servicios, que incluye tu-
rismo y viajes
Balanza de rentas
Balanza de transferencias
La cuenta de capital incluye las trans-
ferencias de capital y la adquisicin y dis-
posicin de activos no producidos no fi-
nancieros. En el caso espaol, las transfe-
rencias de capital son, con gran diferen-
cia, la rbrica ms importante de esta
cuenta.
La cuenta financiera, en Espaa, se
estructura de forma que las operaciones
del Banco de Espaa tienen un trata-
miento separado, con lo que se ofrece
una primera apertura contemplando una
cuenta con las operaciones de los distin-
tos sectores, excluido el Banco de Espa-
a, y otra con las operaciones del Banco
de Espaa. Dentro de la primera se ofre-
cen cuatro balanzas, diferenciadas por el
tipo de activos y pasivos en los que se
materializan las operaciones correspon-
dientes:
Inversiones directas
Inversiones de cartera
Otra inversin
Derivados financieros
La cuenta financiera de las operacio-
nes exteriores del Banco de Espaa, in-
cluye la variacin de las reservas, la varia-
cin de la cuenta del Banco de Espaa
con el Eurosistema y el resto de los acti-
vos y pasivos exteriores de esta institu-
cin.
Por ltimo, se incluye una partida de
cierre, Errores y Omisiones, para cuadrar
las cuentas. Una de las probables causas
que justifica la existencia de esta partida
son las diferencias de estimacin o valo-
racin de las anotaciones y el carcter
esencialmente estimativo de las mismas
en algunos epgrafes, tales como el turis-
mo.
1069 CISS
BALANZA DE PAGOS
Cuadro 1
BALANZA DE PAGOS DE ESPAA 2008
( Miles de Millones de Euros)
Ingresos Pagos Saldos
Cuenta Corriente 366,8 471,5 -104,7
Balanza Comercial 194,4 279,4 -85,0
Servicios 97,4 73,7 23,7
Turismo y Viajes 41,9 14,1 27,8
Otros 55,5 59,6 -4,1
Rentas 57,6 92,0 -34,4
Transferencias 17,4 26,4 -9,0
Cuentas de Capital 7,0 1,5 5,5
Cuentas Corriente + Capital 373,8 473,0 -99,1
VNP VNA VNP-VNA
Cuenta Financiera 89,9
Excluido Banco de Espaa 59,8
Inversiones Directas -5,0
De Espaa en el Exterior 49 -49,0
Del Exterior en Espaa 44 44,0
Inversiones de Cartera 4,8
De Espaa en el Exterior -22,4 22,4
Del Exterior en Espaa -17,6 -17,6
Otras Inversiones 66,6
De Espaa en el Exterior 24,3 -24,3
Del Exterior en Espaa 90,9 90,9
Derivados Financieros -6,5
Banco de Espaa (1) 30,1
Reservas -1,5
31,7
Otros Activos Netos
Errores y Omisiones 9,2
1070 CISS
al Eurosistema
Activos Netos frente
BALANZA DE PAGOS
BALANZA DE PAGOS DE ESPAA 2008
VNA: Variacin neta de activos
de Espaa frente al exterior
Fuente: Banco de Espaa
IV. EQUILIBRIO DE LA BALANZA
La balanza de pagos siempre est en
equilibrio contable, es decir:
Balanza Cuenta Cuenta Errores y
Cuenta Corriente + Capital + Financiera
+ Omisiones = 0
Ahora bien, que exista equilibrio con-
table no quiere decir que cada una de las
balanzas de pagos est en equilibrio y
que el pas no registre un problema de
balanza de pagos.
No es fcil determinar cuando un
pas tiene su balanza de pagos "equilibra-
da" desde el punto de vista econmico,
ya que no existe un nico criterio de qu
balanza o grupos de balanza se han de
observar a la hora de determinar si existe
equilibrio o no en la balanza de pagos.
Qu balanza se debe observar?, la ba-
lanza por cuenta corriente?, la cuenta fi-
nanciera?, la cuenta financiera del banco
central? o alguna agrupacin de cuen-
tas?
Una posibilidad para analizar la exis-
tencia o no de equilibrio en la balanza de
pagos es la propuesta por Meade de dis-
tinguir entre:
Transacciones autnomas: las oca-
sionadas por actividades comerciales
o financieras, o por razones polticas,
siendo su caracterstica distintiva el
que tienen lugar independientemen-
te de la posicin de la balanza de pa-
gos de un pas.
Transacciones acomodantes o de
ajuste: son las que tienen lugar como
consecuencia de las transacciones
autnomas.
En la mayora de las ocasiones no re-
sulta difcil distinguir entre transacciones
autnomas o transacciones acomodan-
tes. Por ejemplo, las exportaciones de
bienes y servicios son transacciones au-
tnomas, que se producen exclusiva-
mente por razones econmicas; la inver-
sin extranjera directa, as como buena
parte de la inversin en cartera u otra in-
versin tambin podran catalogarse co-
mo transacciones autnomas ya que se
llevan a cabo con el objetivo de obtener
un rendimiento. Por otro lado, la varia-
cin de la cuenta financiera del banco
central porque no hace sino compensar
el desequilibrio de las partidas autno-
mas, sera una partida acomodante.
No obstante, existen casos en los que
se plantea una seria dificultad para deter-
minar el carcter autnomo o acomo-
dante de una transaccin. Por ejemplo, si
las autoridades monetarias de un pas
con un fuerte dficit por cuenta corrien-
te elevan los tipos de inters con el fin
de atraer capital extranjero y reducir el
desequilibrio en la balanza de pagos, c-
mo debera considerarse la transaccin
correspondiente?. Desde el punto de vis-
ta del inversor sera una transaccin au-
tnoma, sin embargo, desde la perspecti-
va de las autoridades monetarias sera
una transaccin acomodante.
1071 CISS
de pasivos
(1) Un signo negativo (positivo) supone un aumento (disminucin) de los activos del Banco
VNP: Variacin neta
BALANZA DE PAGOS TECNOLGICA
Por tanto, como hemos sealado, el
equilibrio o desequilibrio en la balanza
de pagos viene determinado por la suma
de las transacciones autnomas, lo cual
desde el punto de vista operativo no est
exento de problemas, dadas las dificulta-
des para identificar las transacciones au-
tnomas.
V. AJUSTE DE LA BALANZA DE
PAGOS
La balanza de pagos de un pas nor-
malmente presentar un dficit o un su-
pervit, y la existencia de ste desequili-
brio no debe ser normalmente un moti-
vo de especial preocupacin. Sin embar-
go, si un desequilibrio de balanza de pa-
gos, y ms concretamente un dficit, se
mantiene de forma prolongada en el
tiempo s puede constituir un problema
importante y obligar a las autoridades a
adoptar las medidas correctoras.
Un dficit en la balanza de pagos
puede conducir a una crisis de balanza
de pagos cuando conduzca a un progre-
sivo deterioro en las reservas centrales (o
de forma ms general, en la cuenta finan-
ciera frente al exterior del banco central).
En esa situacin las autoridades econ-
micas debern adoptar las medidas nece-
sarias para restablecer el equilibrio en la
balanza de pagos, lo cual normalmente
pasar por la devaluacin de la moneda
nacional y/o por la adopcin de una pol-
tica de estabilizacin econmica (medi-
das de poltica monetaria y presupuesta-
ria de carcter fuertemente restrictivo)
con el fin de reducir las importaciones y
favorecer las exportaciones.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Balanza comercial"; "Balanza de
capital"; "Balanza de servicios"; "Balanza financie-
ra" y "Balanza por cuenta corriente".
LO ESENCIAL SOBRE
BALANZA DE PAGOS
Libros
BANCO DE ESPAA. Balanza de Pagos
2007. Madrid, 2008.
KRUGMAN, PAUL R. Y M. OBSTFELD. Eco-
noma Internacional, Teora y Poltica.
Addison-Wesley Iberoamericana Es-
paa, 7. edicin, Madrid, 2006.
PUGEL, THOMAS A. Economa Interna-
cional. McGraw-Hill, Madrid, 2004.
BALANZA DE PAGOS
TECNOLGICA
Technology balance of payments
I. CONCEPTO II. DEFINICIN III.
ACTIVIDADES REGISTRADAS 1. Flujos
provenientes de las transacciones relacionadas
con la propiedad industrial 2. Flujos
provenientes del suministro de servicios con un
contenido tcnico e intelectual
I. CONCEPTO
La difusin y transferencia internacio-
nal de la tecnologa, son consideradas en
la actualidad, como uno de los factores
determinantes en la dinmica econmi-
ca, debido a que el acceso a sta, es in-
dispensable en el proceso de desarrollo y
competitividad industrial.
Esta importancia ha llevado a que en
las ltimas dcadas, se hayan desarrolla-
do una serie de metodologas para la me-
dicin y anlisis de la transferencia inter-
nacional de la tecnologa, as como de su
circulacin internacional. Es en este en-
foque analtico, donde surge la categora
conceptual de anlisis denominada Ba-
lanza de Pagos Tecnolgica o BPT.
II. DEFINICIN
La Organizacin para la Cooperacin
y el Desarrollo Econmico (OCDE) defi-
1072 CISS
BALANZA DE PAGOS TECNOLGICA
ne la Balanza de Pagos Tecnolgica
(BPT) como el conjunto de instrumentos
y metodologas utilizados con el propsi-
to de:
Registrar todas las transacciones in-
tangibles relacionadas con el comercio
de conocimiento tcnico y servicios con
un contenido tecnolgico, entre socios
en diferentes pases.
La BPT registra entonces, los flujos fi-
nancieros realizados al nivel de pas, en
las transacciones comerciales internacio-
nales relacionadas con la transferencia de
la tecnologa, en un periodo de tiempo
determinado.
Para que una transaccin pueda ser
incluida en la BPT debe cumplir las si-
guientes condiciones:
La transaccin debe ser internacio-
nal.
La transaccin debe ser comercial e
involucrar un flujo de recepcin/gas-
to entre socios.
La transaccin debe referirse a pagos
el suministro de servicios tecnolgi-
cos.
Las directrices que buscan una estan-
darizacin internacional, en cuanto a
conceptualizacin y metodologa para la
recogida e interpretacin de los datos
para la Balanza de Pagos Tecnolgica,
son sistematizados por la OCDE, en el
denominado Manual TBP (Proposed
Standard Method of Compiling and In-
terpreting Technology Balance of Pay-
ments Data).
III. ACTIVIDADES REGISTRADAS
La BPT clasifica las actividades regis-
tradas en dos categoras bsicas de flujos
financieros:
1. Flujos provenientes de las transac-
ciones relacionadas con la propiedad
industrial
Bajo esta categora se clasifican las
Patentes; adquisicin y venta
Procesos
Know How, no patentado
Modelos y Diseos; Marcas comer-
ciales
Se excluyen:
Asistencia Comercial, Financiera, Ad-
ministrativa y Jurdica.
Publicidad.
Seguros.
Transporte.
Proceso de control de calidad
DO C 411 de 31.12.1998.
Decisin del BCE, de 12 de diciembre
de 2008, sobre la participacin de los
ve para la suscripcin del capital del
DO L 21 de 24.1.2009.
Decisin del BCE, de 12 de diciembre
de 2008, por la que se adoptan las
medidas necesarias para el desembol-
so del capital del BCE por los bancos
centrales nacionales participantes
(BCE/2008/24)
Decisin del BCE, de 12 de diciembre
condiciones de las transferencias de
las participaciones del capital del BCE
entre los bancos centrales naciona-
les y del ajuste del desembolso del
DO L 21 de 24.1.2009.
Decisin del BCE, de 15 de diciembre
de 2008, por la que se adoptan las
medidas necesarias para el desembol-
so del capital del BCE por los bancos
centrales nacionales no participantes
(BCE/2008/28)
DO L 21 de 24.1.2009.
Decisin del BCE, de 17 de noviembre
de 2008, por la que se establece el
marco de las adquisiciones conjuntas
del
DO L 319 de 29.11.2008.
Decisin del BCE de 17 de noviembre
de 2005 sobre la distribucin entre los
tados miembros participantes de los
ros en circulacin (BCE/2005/11)
DO L 311 de 26.11.2005.
Orientacin del BCE de 31 de agosto
de 2000 sobre los instrumentos y pro-
cedimientos de la poltica monetaria
Eurosistema (BCE/2000/7)
Orientacin del BCE de 7 de marzo de
2002 por la que se modifica la Orien-
tacin BCE/2000/7 sobre los instru-
ca monetaria del Eurosistema (BCE/
2002/2) DO L 185 de 15.7.2002.
Orientacin del BCE, de 20 de sep-
tiembre de 2007, por la que se modi-
fican los anexos I y II de la Orientacin
BCE/2000/7 sobre los instrumentos
y procedimientos de la poltica mo-
netaria del Eurosistema (BCE/
2007/10) DO L 284 de 30.10.2007
Recomendacin del BCE de regla-
mento (CE) del Consejo relativo a la
aplicacin de reservas mnimas por el
BCE (BCE/1998/8)
DO C 246 de 6.8.1998
Notificacin del BCE relativa a la im-
posicin de sanciones por incumpli-
miento de la obligacin de mantener
reservas mnimas
DO C 39 de 11.2.2000
1119 CISS
los incrementos de capital del BCE
un Reglamento (CE) del Consejo rela-
(BCE/1998/11)
tivo a los lmites y condiciones para
bancos centrales nacionales en la cla-
del
Recomendacin del BCE en favor de
(BCE/2004/12)
BCE (BCE/2008/23)
DO L 21 de 24.1.2009.
de 2008, por la que se establecen las
capital (BCE/2008/25)
(BCE/2008/17)
ingresos del BCE por billetes en eu-
Eurosistema
bancos centrales nacionales de los Es-
mentos y procedimientos de la polti-
del
DO L 310 de 11.12.2000.
BANCO CENTRAL EUROPEO (BCE)
Libros
EUROPEAN CENTRAL BANK (2009): The Eu-
ropean Central Bank, the Eurosys-
tem, the European System of Central
Banks, European Central Bank, 3rd
edition.
QUAGLIA, L. (2008): Central banking
governance in the European Union: a
comparative analysis, Routledge.
PIFFERI, M. (2006): La Banca Centrale
Europea: la poltica monetaria nell
area dell Euro, Egea Edit.
SCHELLER, H. (2006): The European
Central Bank History, role and
functions, European Central Bank,
2nd revised edition.