Sunteți pe pagina 1din 14

PROGRAM MASTER: ADMINISTRAREA AFACERILOR N TURISM FACULTATEA DE COMER ASE BUCURETI

Diagnosticul intreprinderii SC. Cocor Turism SA.

Bucureti, 2013

Introducere

ntr-o lume unde managerii sunt nclinai s caute reete simple, analiza detaliat a activitii a fost i este un demers dificil, pentru c examineaz activitatea sub toate aspectele, comparnd realizrile cu normele i cu eforturile fcute, pentru a pune n eviden att punctele forte ct i slbiciunile sale, att oportunitile (ocaziile) ct i pericolele (restriciile) din mediu. (Pericolele i slbiciunile ne arat unde s cutm potenialul ntreprinderii, tiut fiind faptul c potenialul unei firme este ntotdeauna mai mare dect rezultatele prezente pe care le obine.) 1 n sens general, conceptul de diagnostic, la nivelul unei firme, presupune reperarea disfuncionalitilor activitii ei, cercetarea i analiza faptelor i responsabilitilor, identificarea cauzelor i a msurilor care sconducla mbuntirea situaiei economico-financiare. n mod particular, prin diagnosticarea unei firme, n vederea evalurii, se urmrete cunoaterea tuturor laturilor activitii acesteia, respectiv juridic, tehnic, resurse umane, economico-financiara etc., precum i a punctelor forte i punctelor slabe corespunztoare fiecreia. Aceasta are ca scop exclusiv evidenierea parametrilor de operare ai firmei, estimarea performanelor i riscurilor activitii viitoare.2 Diagosticul intreprinderii raspunde la intrebari precum3: statutul juridic al firmei; care sunt rezultatele ntreprinderii? dac sunt sau nu satisfctoare i de ce? cum au fost obinute? care sunt performanele i obiectivele dorite? care este nivelul performanelor i ce trebuie fcut pentru atingerea lor? msurile concrete ce urmeaz a fi ntreprinse, att pe termen scurt, ct i pe termen lung.

1 2

Robu, D., M., Controlul de gestiune pe baz de bilan, Ed. Moldova, Iai, 1998, pg.43 Robu, V., Evaluarea intreprinderii, Ed. ASE, Bucuresti, 2003, p.14 3 Stanciulescu, G., C.,Evaluarea firmei de turism, suport de curs, curs Diagosticul firmei de turism

Cap. 1 Prezentarea generala a Cocor Turism S:A

1.1.Elemente de identificare Denumire : S.C. Cocor Turism S.A. Sediul : statiunea NEPTUN-OLIMP, jud. Constanta, Romania Numar de inmatriculare la Registrul Comertului:: J40 /148 /2013 Telefon : 0241701142 Fax : 0241701142 Data infiintarii: 2002

1.2 Obiect de activitate - 5510 Hoteluri si alte facilitati de cazare similar Cocor SA (www.cocor.ro) este o companie publica listata la Bursa de Valori Bucuresti (simbol: COCR) cu o capitalizare de 35 mln euro, care a inregistrat o apreciere a actiunilor de 300% in ultimii 3 ani si un profit EBITDA de 3 mln euro in 2007, cu 15% mai mare decat cel obtinut in 2006.4 Grupul Cocor detine, pe litoralul romanesc al Marii Negre, in statiunea NeptunOlimp, COCOR SPA HOTEL 4* (www.cocorspahotel.ro), Hotel Ovidiu 2*, Centrul de Sanatate COCOR SPA(www.cocorspa.ro), precum si VISION CLUB (www.visionclub.ro) Prin intermediul Cocor MediaChannel (www.cocormediachannel.ro), Grupul de

companii COCOR SA a inaugurat cea mai mare instalatie de leduri desfasurata pe o singura cladire (500mp) din Europa continentala (a doua in UE dupa Piccadilly Circus din Londra, 660 mp).

***Site SC Cocor Turism SA, http://www.cocorspahotel.ro/site_pages/index/28/contact, accesat la 20.04.2013

Investitiile majore in Cocor Media Channel si in fostul magazin Cocor aflat la km 0 al Bucurestiului, vor transforma Cocor Luxury Store (www.cocorluxurystore.ro) intr-un centru comercial exclusivist, unul dintre cele mai de succes din Europa.5 Alte companii aflate in portofoliul Cocor SA sunt Comturist SA (www.comturist.ro) si agentia de turism COCOR TRAVEL (www.cocortravel.ro). 1.3 Diagnosticul juridic

Diagnosticul juridic are ca scop verificarea aspectelor juridice legale privind activitatea firmei. Realizarea acestuia presupune analiza elementelor specifice n urmatoarele domenii: dreptul societatii comerciale, dreptul civil, dreptul comercial, dreptul fiscal, dreptul muncii, dreptul mediului, litigiile.

1.4 Diagnostic financiar Unul din cele mai interesante i complexe demersuri vizeaz abordarea diagnosticului financiar pentru evaluare, aceast component de diagnostic avnd un rol cheie n procesul de evaluare a ntreprinderii din cauza rolului major jucat n cadrul raportului, i anume: - rolul de sintetizare a concluziilor rezultate din celelalte piese de diagnostic; - rolul de asigurare a coerenei n cadrul relaiei diagnostic - metode de evaluare (ndeosebi metode de bazate pe venit). Diagnosticul financiar urmrete trei obiective majore6: S asigure n elegerea performanelor realizate de firma evaluate n ultimii 3 -5 ani, precum i evidenierea riscurilor activitii ntreprinderii. n acest sens, gndirea perspectivelor viitoare de performan se susine pe analiza tendinelor care s-au manifestat de-alungul perioadei diagnosticate.
5 6

Ibidem Robu, V., Evaluarea intreprinderii, Ed. ASE, Bucuresti, 2003, p.22

S permita ajustarea situaiilor financiare istorice pentru: - a dezvolta abordarea pe baz de active, implicit coreciile asupra elementelor de activ i datorii; - a pregti aplicarea abordrii pe bazde venit, prin estimarea abilitii ntreprinderii de a genera fluxuri de venit pentru furnizorii de capital. S asigure compararea cu ntreprinderi similare,pentru a stabili parametrii de risc, rentabilitate i de valoare, aspecte fundamentale n: - abordarea prin comparaie n evaluarea firmei; - estimarea costului capitalului (ratei de actualizare). In continuare vom analiza diagnosticul patrimoniului net, al corelatiei fond de rulment necesar fond de rulment, diagnosticul corelatiei creante obligatii, diagnosticul lichiditatii si solvabilitatii firmei, diagnosticul pe baza ratelor de echilibru financiar, diagnosticul rentabilitatii.

Diagnosticul patrimoniului net

Patrimoniul net se determin ca diferen ntre activele totale i datoriile totale, reflectnd activele firmei negrevate de datorii la un moment dat. In esen patrimoniul net reprezint averea ntreprinderii la o anumit dat (are un caracter static).

Activ total = imobilizari + active circulante + cheltuieli inregistrate in avans= = 38.607.761 +6.420.125+85.896= 45.113.782 RON Datorii totale = 33.892.447+18.111.474= 52.003.921 RON Patrimoniu net= 45.113.782 - 52.003.921= 6.890.139 RON

Diagnosticul corelaiei fond de rulment - necesar de fond de rulment; trezoreria net

Fondul de rulment (FR) poate fi definit ca diferena dintre capitalul permanent i activele imobilizate. In cazul n care diferena este pozitiv, atunci fondul de rulment reprezint acea parte a capitalului permanent destinat i utilizat pentru finanarea activitii curente, n deosebi a celei aferente exploatrii. In situaia n care diferena este negativ, ntreprinderea se confrunt cu un deficit (insuficien) de fond de rulment.

Nevoia de fond de rulment (NFR) reprezint diferena dintre activele circulante (exclusiv disponibilitile) i obligaiile pe termen scurt (nu se includ creditele pe termen scurt). n cazul n care diferena este pozitiv, a-ceasta reprezint activele circulante de natura stocurilor i creanelor ce urmeaz a fi finanate din fondul de rulment. Atunci cnd diferena este negativ se nregistreaz nu o nevoie de fond de rulment, ci o degajare de surse atrase. Trezoreria net se poate stabili ca diferen ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment. Tn = FR- NFR = 61.671.097- 27.472.322= 34.198.775 RON FR = Capital permanent+active imobilizate = 25.063.336 + 36.607.761 = 61.671.097 RON Capital permanent = Capital propriu + Datorii pe termen lung = 6.951.862 +18.111.474 = 25.063.336 RON NFR = Active circulante - Datorii pe termen scurt = 6.420.125 - 33.892.447= -27.472.322 RON TN > 0; Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii, expresie a existenei unui excedent de disponibiliti rezultat din evoluia operaiunilor de ncasri i pli derulate n ntreprindere n cursul exerciiului financiar, fr ca maximizarea acesteia s constituie obiectiv al managementului financiar.7 Dac trezoreria net este pozitiv, atunci excedentul de finanare, expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti eficiente, se va regsi sub forma disponibilitilor bneti n conturi bancare i n cas. nregistrarea unei trezorerii nete pozitive n cadrul mai multor exerciii succesive evideniaz o rentabilitate economic ridicat i posibilitatea plasrii rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea poziiei ntreprinderii pe pia. TN < 0 ; Trezoreria net negativ semnific un dezechilibru financiar, un deficit monetar acoperit prin angajarea de noi credite pe termen scurt. Aceast situaie evideniaz dependena ntreprinderii de resursele financiare externe i astfel se limiteaz autonomia financiar a

Gheorghiu, A., Gestiunea financiara a intreptinderii, p.26, disponibil online la http://www.id-hyperion.ro/cursuri/ GFI.pdf, accesat la 20.04.2013

ntreprinderii pe termen scurt. Aceast dependen financiar nu trebuie s fie interpretat implicit ca o stare de insolvabilitate.8 n estimarea unor elemente necesare n cazul aplicrii metodei de evaluare bazate pe fluxul de lichiditi sunt necesari i indicatorii vitez de rotaie a NFR i viteza de rotaie a FR. Viteza de rotaie a NFR = (NFR/CA) x T= 27.472.322/7.151.802 x 365= 1.402,1 Viteza de rotaie a FR = ( FR/CA) x T= 61.671.097/7.151.802 x 365= 3.147,5 unde T reprezint numrul de zile ale perioadei Diagnosticul corelaiei creane obligaii

Pentru activitatea financiar a firmei este important cunoaterea evoluiei corelaiei dintre creane i obligaii, ntruct aceasta influeneaz n mod direct capacitatea de plat. In cadrul diagnosticului se cerceteaz, n primul rnd, evoluia creanelor i obligaiilor, n raport cu cifra de a-faceri, pentru a pune n eviden raportul dintre imobilizarea capitalului firmei i folosirea surselor atrase. Durata de imobilizare a creanelor (Di): Di = (Sd x T) / (Rd sau CA)= (6.260.102x365)/ 7.151.802= 319.5 n care: Sd = soldul creanelor; Rd = rulajul debitor al conturilor de creane; CA = cifra de afaceri T = perioada de timp considerat. Durata de folosire a surselor atrase (Df): Df = (Sc x T)/ (Rc sau CA)= (29.089x365)/ 7.151.802=1.49 n care: Sc = soldul creditor al conturilor de obligaii; Rc = rulajul debitor al conturilor respective.

Gheorghiu, A., Gestiunea financiara a intreptinderii, p.26, disponibil online la http://www.id-hyperion.ro/cursuri/ GFI.pdf, accesat la 20.04.2013

Diagnosticul lichiditii i solvabilitii firmei Rata lichiditii generale:

-arat marja conferit firmei de activele sale curente n respectarea obligaiilor curente. Se determin ca raport ntre activele circulante i datoriile pe termen scurt ale ntreprinderii, cu relaia: Lg = active circulante/datorii pe termen scurt RLG = 6.420.125/33.892.477 = 0.19 Mrimea acestei rate depinde de viteza de rotaie a activelor curente. Se apreciaz c valoarea minim admis poate varia ntre 1,2 1,8, funcie de sectorul de activitate. Dac acest indicator depete valoarea 1, atunci ntreprinderea poate s-i achite obligaiile curente, pe msur ce devin scadente, fiind consecina unui fond de rulment pozitiv. n caz contrar, lipsa de lichiditi, consecina unui fond de rulment negativ (provenit din finanarea unor achiziii pe termen lung, din resursele pe termen scurt, ceea ce, de obicei, este contraindicat) determin un disconfort financiar ce poate conduce la ncetare de pli, echivalnd cu risc de insolvabilitate (faliment). De multe ori, ns, indicatorul lichiditii generale poate conduce la concluzii eronate, deoarece n calculul lui sunt folosite mrimile furnizate de ctre bilanul companiei, care reprezint situaia trecut a acesteia i nu cea prezent. Totodat, indicatorul nu ine cont de succesiunea i frecvena n timp a plilor i a ncasrilor. n activele curente (circulante) intr i stocurile (mrfuri, produse finite) a cror lichiditate nu este cunoscut cu certitudine, aspect care i-a determinat pe bancheri s

calculeze ali doi indicatori de lichiditate: lichiditatea intermediar i lichiditatea imediat. Rata lichiditii curente (intermediare):
- nu ine cont de stocuri(au o lichiditate mai redus i poate incert) i exclude din calcule

creanele incerte pentru c nu pot fi mobilizate rapid pentru a face fa unui necesar urgent de lichiditi. Valoarea recomandat pentru acest indicator este 0,8. Lc = active circulante- stocuri/ datorii pe termen scurt RLC = (6.420.125- 130.543)/ 33.892.477 = 0.19 Rata lichiditii imediate: - confundat deseori cu lichiditatea intermediar, reprezint raportul dintre activele lichide i pasivele curente. Activele lichide sunt compuse din numerar i majoritatea investiiilor la termen care pot fi rapid transformate n bani. Stocurile nu se pot include n categoria activelor lichide deoarece ele nu pot fi transformate imediat n bani. Li = Casa i conturi curente la bnci/datorii pe termen scurt RLI = 29089 /33.892.477 = 8.58 Acest concept, chiar dac este considerat o perfecionare a indicatorului lichiditii, nu reprezint dect o imagine complet i adus la zi a situaiei curente a ntreprinderii. De asemenea, el ignor intrrile i ieirile de numerar, de mare importan pentru activitatea companiei. Valoarea minim a raportului cuprins ntre 0,2-0,3 reflect o garanie de lichiditate, fiind asigurat achitarea obligaiilor pe termen scurt.

Rata solvabilitii patrimoniale (autonomie patrimonial): Sp = capital propriu/capital propriu + credite totale Sp = 6.951.862/(6.951.862+2.246.641+18.111.474)=0.25 Rata sovabilitii generale: - arat msura n care activele totale ale ntreprinderii pot acoperi datoriile totale ale acesteia. Practic arat msura n care datoriile pot fi acoperite pe seama activelor. Sg = active totale/datorii totale Sg = 45.113.782/52.003.921= 0.87 Nivelul minim acceptabil este de 1,66, ns valoarea normal ar fi de cel puin 2,00. Diagnosticul pe baza ratelor de echilibru financiar

Echilibrul financiar al firmei reprezint un sistem de corelaii prin care se stabilesc anumite proporionaliti n cadrul i ntre diferite fluxuri financiare. El reprezint o premis, dar i o consecin a desfurrii normale a activitii firmei, n conformitate cu obiectul su. Rata autonomiei financiare: - Autonomia financiar exprim aptitudinea ntreprinderii de a face fa angajamentelor financiare, msurndu-se cu ajutorul unor rate care exprim gradul de lichiditate solvabilitate i gradul de ndatorare. Raf = capital propriu/pasiv totalx100 Raf = 6.951.862/ 59.017.476 = 12% Pasiv total = Capital propriu+Datorii totale+Provizioane = 6.951.862+52.003.921+61.693 = 59.017.476 Ponderea capitalului propriu, respectiv a datoriilor n totalul pasivului difer de la un caz la altul, n primul rnd, n funcie de politica financiar a firmei respective, de condiiile concrete ale fiecrei firme, de eficiena deciziilor financiare i din aceast cauz stabilirea unor rate de referin este greu de stabilit.

n literatura francez, unii autori recomand ca satisfctoare pentru echilibrul financiare, Raf>=1/39 (0,33 sau 33%). Prin urmare, existena unui capital propriu egal sau mai mare cu o treime din pasivul firmei este o premis a autonomiei financiare a acesteia. Cu ct indicatorul ia valori mai mici dect mrimea amintit cu att ntreprinderea se expune riscului de insolvabilitate ca urmare a dependenei prea mari de creditori. n cadrul ratei autonomiei financiare globale, semnificaie deosebit are: Rata autonomiei financiare la termen permite aprecierea mai precis prin implicarea structurii capitalului permanent. Se poate calcula dup relaiile: Raft = Capital propriu/Capital permanent x 100 = 6.951.862/25.063.336 x 100 = 27.73% Specialitii apreciaz c pentru asigurarea autonomiei financiare capitalul propriu trebuie s reprezinte cel puin jumtate din cel permanent. Deci: R Aft 1 50% (0,5). Sub aceast limit firma se afl ntr-o situaie nefavorabil n ceea ce privete riscul de insolvabilitate i este afectat autonomia ei financiar. Raft = Capital propriu/ Datorii pe termen 6.951.862/18.111.474 = = 38.38% Acest raport exprim gradul de independen financiar a firmei, independen asigurat atunci cnd capitalul propriu este egal sau mai mare comparativ cu suma obligaiilor la termen. n acest caz datoriile mai mari de un an sunt acoperite integral din capitalurile proprii ca urmare a unei activiti rentabile. Rata stabilitatii financiare mediu si lung x 100 =

G. Chareaux, Gestion Financire, Ed. Litec, Paris, 1991, p. 56

- reflect legtura dintre capitalul permanent de care firma dispune n mod stabil (pe o perioad de cel puin 1 an) i patrimoniul total. RSF = (capital permanent/pasiv total) x 100 RSF= 25.063.336/59.017.476x100 = 42.47% Valorile considerate normale sunt ntre 50% 66% plasnd ntreprinderea ntr-o situaie favorabil i evideniaz caracterul permanent la finanrii ceea ce confer o anumit siguran ntreprinderii. Rata de finanare a stocurilor: Rfs = fond de rulment/stocuri Rfs = 61.671.097/130543= 472.42 Rata de finanare a activelor circulante: Rfac = fond de rulment/ active circulante Rafc = 61.671.097/6420125= 9.61 Rata de finanare a necesarului de fond de rulment RfNFR = fond de rulment / NFR RfNFR = 61.671.097/27.472.322 = 2.24 Rata de finanare a activelor: Raa = capital propriu /( active fixe+active circulante) Raa = 6.951.862 Diagnosticul rentabilitii

n teoria i practica evalurii, diagnosticul rentabili-tii prezint o deosebit importan, ntruct ofer informaii asupra situaiei trecute i prezente, realiznd premise utile pentru prefigurarea viitorului afacerii care formeaz obiectul evalurii.

n consecin, pe baza structurii veniturilor i cheltuielilor se poate opera cu urmtorii indicatori: Rezultatul exploatrii (RE) = 7.589.501 8.937.410 = -1.347.909 Rezultatul curent al exerciiului (RC) = - 2.930.101 Rezultatul impozabil = 8.250 Rezultatul exerciiului = 2.930.101

Diagnosticul pe baza ratelor de rentabilitate Rata rentabilitii veniturilor (Rv) Rv = ( P/V) x 100= n care: P = profitul naintea impozitrii; V = veniturile totale aferente perioadei. Rata rentabilitii economice a activului (Re) Re = ( P/A) x 100 unde A reprezint totalul activului, respectiv active imobilizate (Ai) i active circulante (Ac). Pentru analiza ratei rentabilitii economice a activului poate fi utilizat i urmtoarea relaie: Re = (V/A) x (P/V) x 100 n care: V/A = viteza de rotaie a activului; P/V = rata rentabilitii veniturilor. Rata rentabilitii resurselor consumate (Rc) (n literatura de specialitate se regsete sub denumirea de rentabilitatea costurilor). Aa dup cum rezult din denumire, rata

rentabilitii resurselor consumate caracterizeaz eficiena costurilor. n activitatea practic ea reprezint importan n estimarea i negocierea preurilor de vnzare a produselor sub aspectul rentabilitii fa de media pe ntreprindere. Elementele de calcul al ratei rentabilitii resurselor consumate sunt rezultatul exploatrii (RE) i cheltuielile de exploatare ( qc): Rc = (RE/ qc) x 100 = 1.347.909/8.937.410x100=15.08%

1.5 Diagnostic comercial Diagnosticul comercial vizeaz piaa de desfacere a produselor ntreprinderii i piaa ei de aprovizionare. Obiectivul de baz al diagnosticului comercial const n estimarea pieei actuale i poteniale a ntreprinderii i a locului ei pe pia. n cadrul diagnosticului comercial se recomand a fi abordate urmtoarele aspecte eseniale: piaa; produsele/serviciile; preul; promovarea.10

1.6 Diagnostic tehnic

1.7 Diagnosticul resurselor umane si al managementului

10

Robu, V., Evaluarea intreprinderii, Ed. ASE, Bucuresti, 2003,p.6