Problemas de Economa y Organizacin de Empresas (2 de Bachillerato)

Seleccin de inversiones
Problema 3
Enunciado Una empresa conservera tiene que decidir cual de estas dos cadenas de envasado instalar. La que ofrece el fabricante X exige un desembolso inicial de 60.000 euros y los flujos de caja netos que se prevn en los prximos cuatro aos son 12.000 euros el primer ao, 18.000 euros el segundo ao, 20.000 euros el tercero y 24.000 euros el cuarto. La que ofrece el fabricante Y requiere un desembolso inicial de 80.000 euros y los flujos de caja netos previsibles en los prximos cinco aos son de 16.000, 24.000, 28.000, 30.000 y 32.000 euros respectivamente. Si la inflacin acumulada es del 4,5% y la rentabilidad libre de inflacin requerida por la empresa es de un 9%, se pide: 1. Seleccionar qu inversin debera elegir la empresa si se utiliza el mtodo VAN de seleccin de inversiones. 2. Qu inversin debera seleccionar si se utiliza el mtodo de plazo de recuperacin? 3. Cul de los dos mtodos es ms aconsejable y por qu. Primer paso A. Lectura comprensiva del enunciando e identificacin de los datos: Una empresa conservera tiene que decidir cual de estas dos cadenas de envasado instalar. La que ofrece el fabricante X exige un desembolso inicial de 60.000 euros (D1) y los flujos de caja netos que se prevn en los prximos cuatro aos son 12.000 euros el primer ao, 18.000 euros el segundo ao, 20.000 euros el tercero y 24.000 euros el cuarto. La que ofrece el fabricante Y requiere un desembolso inicial de 80.000 euros (D2) y los flujos de caja netos previsibles en los prximos cinco aos son de 16.000, 24.000, 28.000, 30.000 y 32.000 euros respectivamente. Si la inflacin acumulada es del 4,5% y la rentabilidad libre de inflacin requerida por la empresa es de un 9%,

La comprensin del enunciado significa identificar y organizar los datos con el fin de facilitar la respuesta de las preguntas del problema y evitar confusiones. En este caso la empresa tiene que decidir entre dos inversiones, cada una de ellas supone el desembolso y la inmovilizacin de un capital (D1 y D2), y unos determinados flujos de caja en los cuatro aos que dura la inversin.

Por Vicente Leal

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B. Lectura comprensiva de la primera pregunta: 1. Seleccionar qu inversin debera elegir la empresa si se utiliza el mtodo VAN de seleccin de inversiones.

Para responder correctamente y poder interpretar el resultado, es necesario no slo recordar la frmula del VAN, sino tambin recordar qu es el VAN: El VAN es un mtodo de seleccin de inversiones que tiene en cuenta el diferente valor del dinero segn el momento en el que se produce el flujo de caja (ya sea positivo o negativo), es decir, tiene en cuenta la inflacin y el tipo de inters.

Valor actual de la inversin (VAN) = - Desembolso inicial + valor actual de los flujos de caja

Valor actual de los flujos de caja =

Fn (1 + i ) n

C. Elaboracin de la respuesta a la primera cuestin: Como en este problema se trata de elegir entre dos inversiones, es necesario calcular el VAN para cada una de ellas, y a continuacin argumentar cul es la ms interesante. Por este motivo es muy importante que la respuesta est bien organizada y clara. Valor actual de la inversin (VAN) = - Desembolso inicial + valor actual de los flujos de caja Cadena de envasado del fabricante X: El valor actual de los flujos de caja es: 12.000 18 .000 20.000 24 .000 + + + = 2 3 (1 + 0,045 ) (1 + 0,045 ) (1 + 0,045 ) (1 + 0,045 ) 4 = 11.483,25 + 17.608,22 + 17.525,93 + 20.125,47 = 66.742,86 VAN = - Desembolso inicial + valor actual de los flujos de caja VAN = - 60.000 + 66.742,86 = 6.742,86 euros Teniendo en cuenta que la rentabilidad requerida por la empresa es del 9%, es decir 5.400 (60.000 * 0,09), el VAN (6.742,86) supera esa rentabilidad por lo que la inversin se podra realizar.

Por Vicente Leal

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Cadena de envasado del fabricante X: Valor flujos de caja=

16.000 24 .000 28.000 30.000 32 .000 + + + + 2 3 4 (1 + 0,045 ) (1 + 0,045 ) (1 + 0,045 ) (1 + 0,045 ) (1 + 0,045 ) 5

= 15.311 + 23.477,6 + 24.536,3 + 25.156,8 + 25.678,4 = 114.160,13

VAN = - Desembolso inicial + valor actual de los flujos de caja VAN = - 80.000 + 114.160,13 = 34.160,13 euros En este caso, como la rentabilidad requerida por la empresa es la misma, un 9%, si no se hiciera la inversin la empresa obtendra una rentabilidad de 7.200 (80.000 * 0,09), por lo que en este caso el VAN (34.160,13 euros) la supera ampliamente. Tal como reflejan todos los resultados anteriores, la segunda inversin, la cadena de envasado que propone el fabricante Y, es ms rentable para la empresa.

Segundo paso A. Lectura comprensiva de la segunda pregunta: 2. Qu inversin debera seleccionar si se utiliza el mtodo de plazo de recuperacin? Para contestar esta cuestin hay que recordar que el plazo de recuperacin o pay-back es un mtodo esttico para seleccionar inversiones. Se basa en suponer que el valor del dinero es constante en el tiempo, por ello los flujos de caja tienen el mismo valor aunque se hayan producido en diferentes momentos. Este mtodo no tiene en cuenta la inflacin ni el tipo de inters. B. Elaboracin de la respuesta: Del mismo modo que en la primera pregunta, al tratarse de comparar dos inversiones, la respuesta debe ser clara para facilitar su lectura.

Por Vicente Leal

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El plazo de recuperacin consiste en calcular el tiempo que tarda la empresa en recuperar la inversin realizada. La recuperacin se produce cuando se iguala la inversin inicial con los flujos de caja esperados. En este caso los flujos de caja no son constantes en ninguna de las dos inversiones. Cadena de envasado del fabricante X: En los 4 aos se supera la inversin inicial, por ello sumamos los flujos de caja esperados en los tres primeros aos y los restamos del desembolso inicial: 60.000 (12.000 + 18.000 + 20.000) = 10.000 Si dividimos los 24.000 del flujo de caja del cuarto ao entre 12 meses, podemos conocer exactamente en cuantos meses se recupera la inversin: 24.000 / 12 = 2.000 A continuacin dividimos lo que queda por recuperar de la inversin (10.000) entre el flujo de caja mensual en el cuarto ao (2.000): 10.000 / 2.000 = 5 Esto significa que la inversin inicial la recupera la empresa exactamente en el quinto mes del cuarto ao , en el sexto mes la suma de los flujos de caja esperados supera la inversin inicial. Cadena de envasado del fabricante Y: En este caso la inversin inicial se supera en el cuarto ao a pesar de que el proyecto dura 5 aos. Por ello, tambin ahora sumamos los flujos de caja esperados en los tres primeros aos y los restamos del desembolso inicial: 80.000 (16.000 + 24.000 + 28.000) = 12.000 Dividimos los 30.000 del flujo de caja del cuarto ao entre 12 meses para conocer en que mes se recupera la inversin: 30.000 / 12 = 2.500 A continuacin dividimos lo que queda por recuperar de la inversin (12.000) entre el flujo de caja mensual en el cuarto ao (2.500): 12.000 / 2.500 = 4,8 Esto significa que la inversin inicial la recupera la empresa exactamente en el quinto mes del cuarto ao , en este mes la suma de los flujos de caja esperados supera la inversin inicial. El plazo de recuperacin es, por tanto, algo ms reducido en el segundo proyecto.

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Tercer paso A. Lectura comprensiva de la tercera pregunta: 3. Cul de los dos mtodos es ms aconsejable y por qu.

Para responder esta pregunta y argumentar la respuesta, el alumno debe tener en cuenta el significado de los dos criterios que ha utilizado para contestar las cuestiones anteriores. B. Elaboracin de la respuesta: El mtodo del plazo de recuperacin slo tiene en cuenta las entradas que se producen en el perodo de recuperacin, sin tener en cuenta las que se producen con posterioridad con lo cual puede llevar a decisiones errneas. Adems, este mtodo no tiene presente la inflacin, es decir, la diferencia en el poder adquisitivo de las unidades monetarias a lo largo del tiempo. Por todo ello es ms aconsejable el primer mtodo, aunque en este caso los dos mtodos aconsejan la segunda inversin.

Por Vicente Leal