Problemas de Economa y Organizacin de Empresas (2 de Bachillerato)

Seleccin de inversiones
Problema 4
Enunciado Una empresa de servicios tursticos est plantendose incluir una nueva oferta de rutas tursticas combinando deportes de aventura con estancias en casas rurales, pero al principio nicamente lanzar una de ellas al mercado. Los estudios de mercado le dicen que las tres actividades que podran resultar ms atractivas, desde el punto de vista de la demanda, son las incluidas en la siguiente tabla. La empresa desea saber, considerando una vida til de 3 aos para todos y cada uno de los proyectos, cual es la que tendra que lanzar antes al mercado. Para cada una de las actividades se relaciona en la tabla siguiente, el desembolso inicial, as como los ingresos y gastos de los 3 aos de vida til. Todas las cantidades son en miles de euros. Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Desembolso Cobros Pagos Cobros Pagos Cobros Pagos inicial Parapenting 10.000 2.000 3.000 2.600 1.600 4.600 1.400 Rafting 9.600 6.800 1.600 5.040 240 3.000 200 Puenting 10.400 7.600 1.600 5.000 1.200 1.560 260 a) Cul seleccionara basndose en el criterio de plazo de recuperacin? Por qu? b) Y si se basa en el criterio de valor actual neto con una tasa de descuento del 5 por ciento? c) Cmo afectara a los resultados (para los dos criterios) un aumento en la tasa de descuento? Por qu? Primer paso A. Lectura comprensiva del enunciando e identificacin de los datos: La empresa se est planteando cul de los tres proyectos le puede resultar ms interesante, para cada uno de ellos conoce el desembolso inicial (D), y los cobros y pagos que debe realizar, por ello al organizar los datos hay que tener en cuenta que los flujos de caja son la diferencia entre los cobros y los pagos de cada ao. Como en todos los problemas, la organizacin de los datos es esencial para responder las preguntas correctamente.

Por Vicente Leal

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Inversiones, desembolso inicial y flujos de caja: 1. Parapenting: - D = 10.000 - Flujos de caja: -1.000, 1.000, 3.200 2. Rafting: - D = 9.600 - Flujos de caja: 5.200, 4.800, 2.800 3. Puenting: - D = 10.400 - Flujos de caja: 6.000, 3.800, 1.300

B. Lectura comprensiva de la primera pregunta: a) Cul seleccionara basndose en el criterio de plazo de recuperacin? Por qu?

Para contestar esta cuestin hay que recordar que el plazo de recuperacin o pay-back es un mtodo esttico para seleccionar inversiones. Se basa en suponer que el valor del dinero es constante en el tiempo, por ello los flujos de caja tienen el mismo valor aunque se hayan producido en diferentes momentos. Este mtodo no tiene en cuenta la inflacin ni el tipo de inters. C. Elaboracin de la respuesta: El plazo de recuperacin consiste en calcular el tiempo que tarda la empresa en recuperar la inversin realizada. La recuperacin se produce cuando se iguala la inversin inicial con los flujos de caja esperados. En este caso los flujos de caja no son constantes en ninguna de las tres inversiones.

Parapenting: D = 10.000 Flujos de caja: -1.000, 1.000, 3.200 En los 3 aos que dura la inversin slo se recuperan 3.200.000 euros de la inversin (10 millones de euros), ya que en el primer ao los flujos de caja son negativos.

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Rafting: D = 9.600 Flujos de caja: 5.200, 4.800, 2.800 En este caso, la inversin la recupera en el segundo ao, por ello: Restamos el flujo de caja del primer ao al desembolso inicial: 9.600 5.200 = 4.400 Si dividimos los 4.800 del flujo de caja del segundo ao entre 12 meses, podemos conocer exactamente en cuantos meses se recupera la inversin: 4.800 / 12 = 400 A continuacin dividimos lo que queda por recuperar de la inversin (4.400) entre el flujo de caja mensual en el segundo ao (400): 4.400 / 400 = 11 En Rafting la inversin se recupera en el undcimo mes del segundo ao. Puenting: D = 10.400 Flujos de caja: 6.000, 3.800, 1.300 En este tercer proyecto la inversin se recupera en el tercer ao, por ello: Restamos el flujo de caja de los dos primeros aos al desembolso inicial: 10.400 9.800 = 600 Si dividimos los 1.300 del flujo de caja del tercer ao entre 12 meses, podemos conocer exactamente en cuantos meses se recupera la inversin: 1.300 / 12 = 108,3 A continuacin dividimos lo que queda por recuperar de la inversin (600) entre el flujo de caja mensual en el tercer ao (108,3): 600 / 108,3 = 5,5 Esto significa que la inversin la recupera en el sexto mes del tercer ao , en este momento los flujos de caja esperados superan la inversin inicial. Teniendo en cuenta todos los datos anteriores, la inversin ms interesante es la segunda, Rafting , ya que el desembolso inicial es ms pequeo (9.600.000 euros) y lo recupera antes (en el undcimo mes del segundo ao).

Por Vicente Leal

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Segundo paso A. Lectura comprensiva de la segunda pregunta: b) Y si se basa en el criterio de valor actual neto con una tasa de descuento del 5 por ciento?

Para poder responder esta cuestin es necesario recordar la frmula del VAN y su significado: El VAN es un mtodo de seleccin de inversiones que tiene en cuenta el diferente valor del dinero segn el momento en el que se produce el flujo de caja (ya sea positivo o negativo), es decir, tiene en cuenta la inflacin y el tipo de inters.
Valor actual de la inversin (VAN) = - Desembolso inicial + valor actual de los flujos de caja

Valor actual de los flujos de caja =

Fn (1 + i ) n

Hay que recordar que i es la tasa de descuento a efectos de actualizacin, que en unas ocasiones puede ser el inters bancario, otras el IPC, etc. B. Elaboracin de la respuesta: Como en este problema se trata de elegir entre tres inversiones, es necesario calcular el VAN para cada una de ellas, y a continuacin argumentar cul es la ms interesante. Por este motivo es muy importante que la respuesta est bien organizada y clara. Valor actual de la inversin (VAN) = - Desembolso inicial + valor actual de los flujos de caja Parapenting: El valor actual de los flujos de caja es:

1.000 1.000 3.200 + + + = -952,38 + 975,89 + 2.764,34 = 2.787,85 2 (1 + 0,05) (1 + 0,05) (1 + 0,05) 3
VAN = - Desembolso inicial + valor actual de los flujos de caja VAN = - 10.000 + 2.787,85= -7.212,15 euros

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Rafting: El valor actual de los flujos de caja es:

5.200 4.800 2.800 + + + = 4.952,4 + 4.353,7 + 2.418,7 = 11.724,8 2 (1 + 0,05) (1 + 0,05) (1 + 0,05) 3
VAN = - 9.600 + 11.724,8= 2.124,8 euros Puenting: El valor actual de los flujos de caja es: 6.000 3.800 1.300 + + + = 5.714,3 + 3.446,7 + 1.122,99 = 10.283,99 2 (1 + 0,05) (1 + 0,05) (1 + 0,05) 3 VAN = - 10.400 + 10.283,99 = -160,01 euros Si el criterio que se utiliza para seleccionar la inversin ms interesante es el VAN, el proyecto que hay que elegir es el segundo, Rafting, ya que es ste el que tiene un valor actual neto mayor. En este caso coincide la eleccin con la seleccionada utilizando el criterio del plazo de recuperacin.

Tercer paso A. Lectura comprensiva de la tercera pregunta: 3. Cmo afectara a los resultados (para los dos criterios) un aumento en la tasa de descuento? Por qu? Para responder esta pregunta y argumentar la respuesta, el alumno debe tener en cuenta el significado y el procedimiento utilizado para evaluar las inversiones con cada uno de los dos criterios.

Por Vicente Leal

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B. Elaboracin de la respuesta: Un aumento en la tasa de descuento no afectara a los resultados obtenidos si se utiliza el criterio del plazo de recuperacin. Este mtodo no tiene presente la inflacin, es decir, la diferencia en el poder adquisitivo de las unidades monetarias a lo largo del tiempo, por ello al calcular el plazo de recuperacin no se tiene en cuenta la tasa de descuento a efectos de actualizacin (i); slo se consideran las entradas y salidas que se producen en el perodo de recuperacin. Por este motivo, y porque tampoco se consideran las entradas que se producen con posterioridad al plazo de recuperacin, utilizar este criterio solamente puede llevar a decisiones errneas. Si se utiliza el mtodo del valor actual neto (VAN), un aumento en la tasa de descuento disminuira el valor actual de los flujos de caja. El VAN es un mtodo de seleccin de inversiones dinmico, es decir, tiene en cuenta el diferente valor del dinero segn el momento en el que se produce el flujo de caja, considera el diferente valor del dinero teniendo en cuenta la inflacin y el tipo de inters. Por este m otivo este mtodo es ms realista que el plazo de recuperacin.

Por Vicente Leal