Sunteți pe pagina 1din 8

/

Tema 2. Piaa valutar 1. Noiunea i trsturile pieei valutare. 2. Operaiunile pe piaa valutar. 3. Rolul internaional al aurului. 1.Piaa valutar este un sistem de relaii fin.-valutare prin care se desfoar vnzrile i cumprrile de valut (efectiv i de aur) i de devize (trate, bilete de ordin, cecuri etc.) exprimate n moned strin, activitate ce reprezint un en special de comer. Pe piaa valutar monedele i devizele snt tratate ca mrfuri i ne ociate ca atare. Piaa valutar se compune dintr-o serie de bnci autorizate de banca central pentru astfel de sc!imb, care snt de asemenea autorizate n acest sens i alte instituii care au relaii fin.-valutare. "n unele ri tranzaciile cu valut se fac n cadrul bursei de valori. Piaa valutar internaional (forex) cuprinde diferite piee localizate n diferite re iuni ale lumii centre ale comerului internaional i ale operaiunilor valutar-financiare. Pe piaa valutar se petrec un cerc lar de operaii le ate de decontrile comerciale internaionale, mi raia capitalului, turism i asi urarea riscurilor valutare. Pe de o parte piaa valutar este un mecanism instituional deosebit ce deservete relaiile de vnzare cumprare de valut ntre bnci, bro#eri, i alte instituii financiare. Pe de alt parte , piaa valutar deservete relaiile ntre bnci i clieni. Prin piaa valutar internaional se subnele e un sistem de piee valutare re ionale strns le ate ntre ele printr-un sistem de comunicare. $e evideniaz aa piee valutare re ionale ca piaa %uropean (&ondra, Paris), 'merican ((e)-*or#, &os-'n eles), 'siatic (+o#io, ,on#o! ) Pieele valutare se supun le islaiei fin.-monetare ale statului pe teritoriul cruia funcioneaz fiind supuse controlului bncii centrale i ale altor autoriti financiare. -actorii ce influeneaz creterea rolului pieei valutare. /. +endine de liberalizare a comerului internaional i de atenuare a restriciilor valutare datorit activitii or anelor financiare internaionale. 0. 1reterea ponderii creditului internaional n volumul tranzaciilor comerciale externe. 2. +endina de cretere a rolului unor valute naionale cu mare pondere pe piaa fin.-bancar internaional. 3. 1reterea lic!iditii, n deosebi pentru rile n curs de dezvoltare. 1reterea de lic!iditate este combtut de or anismele fin. internaionale care faciliteaz i diri4eaz creditele pe piee valutare. 5olul peii valutare n economie este determinat de funciile sale care sunt urmtoarele. /. deservirea circulaiei internaionale de mrfuri, servicii i capital 0. formarea cursului valutar sub influena cererii i ofertei 2. asi urarea mecanismului de proteie contra riscului valutar. 6. "n dependen de subiecii ce activeaz, piaa valutar se clasific n. /. pia valutar interbancar
/

0. pia valutar a clienilor 2. pia valutar bursier 66. "n dependen de volumul, caracterul operaiunilor valutare i valutele folosite deosebim. /. pia valutar lobal 0. pia valutar re ional 2. pia valutar intern 666. "n rile cu re im valutar sever se deosebesc. /. pia valutar oficial 0. pia valutar 7nea r8(ile al) 2. pia valutar 7sur8(operaii cu valute neconvertibile) 2. OPERAIUNI PE PIAA VALUTAR 9a4oritatea operaiunilor se petrec pe pia valutar interbancar operaiuni. /. operaiuni la vedere($P:+) 0. operaiuni for)ard 2. operaiuni $;'P. Pe se mentul bursier a pieii valutare operaiunile se petrec la bursa valutar sau n seciile valutare ale burselor de valori sau de mrfuri. $e petrec urmtoarele tipuri de operaiuni. /. operaiuni $P:+ 0. operaiuni futures 2. operaiuni options "n afar de operaiunile menionate deosebim urmtoarele tipuri de operaiuni la termen. /. operaiuni de arbitra4 0. operaiuni speculative 2. operaiuni !ed in . :peraiunile ce au loc pe piaa valutar snt de dou feluri. la vedere i la termen. /. :peraiunile la vedere ($P:+) snt acele operaiuni n care vnzarea i cumprarea de valut sau devize se nc!eie n aceiai zi (max 3< ore) astfel c momentul tranzaciei coincide cu momentul formrii cursului valutar. "n cazul operaiunilor la termen tranzacia are loc imediat, iar livrarea valutelor sau devizelor se face dup un termen cuvenit. 6nstrumentul de baz a pieii $P:+ este transferul electronic pe canalele sistemului $;6-+ ($ociet= for ;orld ;ide 6nterban# -inancial +elecomunications). 1omercializarea valutei pe piaa $P:+ se efectuiaz n baza cursului valutar stabilit. >ncile i stabilesc propriul lor curs valutar care depinde de urmtorii factori. /. 0. 1ursul la care s-au nc!eiat operaiile precedente. 5aportul ntre cumprarea i vnzarea a valutei.
0

i pe pia valutar

bursier , ponderea fiind deinut de piaa interbancar. Pe piaa interbancar se petrec trei tipuri de

2. cotaie.

1ursul stabilit la celelalte bnci, burs.

:peraiunea de stabilire a cursului valutar pe pia n funcie de cerere i ofert se numete 1otaia difer i n operaiunile la termen fa de cele la vedere. /. 1ursul valutei strine exprimat n moneda naional este mai ridicat la termen dect la vedere (report) t?v. 0. 1ursul valutei exprimat n moneda naional este mai sczut la termen dect la vedere n acest caz existnd un deport (termen@vedere (t)/A.B/ /0 (v)B/.B2) //

"n cazul cnd cursul la termen este mai mare dect cursul la vedere, diferena obinut se numete a io valutar, iar n cazul invers diferena defavorabil se numete desa io valutar. Caluta care reprezint un report are o tendin de apreciere pe cnd cea care are un deport are tendin de depreciere. +endinele de apreciere i depreciere aferente raportului i deportului la diferite valute favorizeaz operaiuni speculative i de arbitra4. "n procesul de activitate la participanii peii valutare apar creane i obli aii n diferite valute. Proporia creanelor i obli aiunilor la operatorul peii valutare determin poziia valutar a lui, care poate fi desc!is sau nc!is. Poziia valutar nc!is presupune coincidena creanelor i obli aiunilor. Dac creanele i obli aiunile nu coincid n acest caz poziia este desc!is i poate fi 7lun 8 sau 7scurt8. Poziia desc!is lun presupune prevalarea creanelor asupra obli aiilor n aceiai valut. Poziia desc!is scurt E presupune c obli aiile prevaleaz creanele. 0. :peraiuni for)ard - sunt operaiuni nc!eiate ntre bnci cu privire la vnzarea ori cumprarea ntr-o zi indicat n viitor a unei sume de valut strin. Caluta, suma, cursul de sc!imb i data plii sunt fixate la data nc!eierii contractului. +ermenul operaiunilor for)ard variaz de la 2 zile pn la A ani. 1ontractul for)ard este un contract bancar din acest motiv nu este standardizat i poate fi ne ociat de pri. 2. :peraiuni valutare $;'P E operaiuni frecvente ntre un client i o banc, sau ntre dou bnci, prin care se nc!eie concomitent o tranzacie la vedere i o tranzacie la termen n aceiai valut, dac cursul este mai ridicat cti banca cumprtoare, iar n caz contrar aceast sufer o pierdere. Din punct de vedere economic operaiunea $;'P reprezint o acordare reciproc de credit n valut cu o dobnd convenit ntre cei 0 parteneri. %xemplu. operaiune $;'P t/ /) disponibil / mie F$D 0) de ac!itat /,G D9 t2 /) are de ncasat /,G mii D9 0) are de pltit / mie F$D
2

1ursurile de piaa valutar t/ (curs la vedere) / F$D H /.GB D9 t/ (curs la termen) / F$D H /.IA D9 Derularea operaiunilor $;'P /.BBB F$D H /GBB D9 0. 1umpr la termen F$D la cursul /,IA /.GBB : /,IA H /.B2B,2B2 F$D 2. 1ontracte futures se refer la operaiunile bursiere ale pieii valutare. 1ontractele futures se aseamn cu operaiunile for)ard (termenul, preul contractului se stabilete la momentul nc!eierii). Dar nectnd la asemnrile date sunt anumite deosebiri. contractele futures sunt contracte standartizate se execut cu un cerc restrns de valute $,,DM,,FF piaa futures este accesibil att pentru investitori mari ct i pentru investitorii mai mici. 'ccesul la pieele for)ard este limitat operaiunile date n JAK se termin cu nc!eierea operaiunii inverse , livrarea real de valut nu se efectuiaz, participanii primesc doar diferena n cazul operiunilor for)ard JAK se termin cu livrare standardizarea contractelor futures duce la ieftinirea c!eltuielilor pentru nc!eierea contractelor 3. 1ontracte valutare options se deosebesc de contractele for)ard i futures. 1aracteristica principal este ale erea posesorului de opion de a executa opional dup preul fixat mai nainte ori s refuze executarea lui. "n aa mod posesorul opionului are dreptul dar nu i obli aia s ntreprind anumite aciuni. :pion este o !rtie de valoare ce acord dreptul posesorului ei s cumpere (vnd) o anumit sum de valut la un pre fixat la momentul nc!eierii contractului, la o anumit dat n viitor. &a nc!eierea contractului de opion particip vnztorul de opion i cumprtorul(posesorul) de opion. Posesorul de opion obine dreptul s cumpere ori s vnd un anumit activ n viitor la un pre fixat la momentul nc!eierii contractului, vnztorul de opion i nasum obli aia s vnd (cumpere) activul ce st la baza contractului de opion la preul convenit anterior. Posesorul opionului pltete vnztorului de opion la momentul nc!eierii contractului o prim. Prima nu se restituie posesorului de opion c!iar n caz de refuz de la opiune. A. 'rbitra4ul valutar este o tranzacie de vnzare i cumprare de valute n eneral simultan, n scopul de a realiza un profit sau de a ec!ilibra disponibilul n valut. 'rbitra4ul se

/. Cinde / mie F$D la cursul /,G D9 i ac!it datoria

poate face i la termen pe dou sau mai multe piee, profitnd de diferena de curs valutar sau de dobnda pe aceste piee. 'rbitra4ul efectueaz o ec!ilibrare a lic!iditilor valutare un rezultat important al tranzaciilor de arbitra4 l constituie ec!ilibrarea cursurilor valutare i a dobnzilor. 'rbitra4ul valutar poate fi efectuat de uniti bancare, burse de valori i case de sc!imb. :peraiunile de arbitra4 valutar se efectueaz prim mi4loace de comunicare rapide (telefon, telex, s)ift etc.) bncile fiind n le tur permanent pe diferite piee valutare. Din aceast cauz n arbitra4ul valutar rapiditatea de decizie trebuie s fie foarte mare pentru a face fa instalaiilor moderne de transmitere a informaiilor. 1lasificarea operaiunilor de arbitra4. 6 din punct de vedere a apartenitii exist. /. arbitra4 valutar speculativ. 'ceast constituie operaiunea de vnzare i cumprare de valut sau de plasare a unei valute solicitate pe piaa valutar n scopul exclusiv de realizare a unui profit. Profitul poate rezulta din.

a) diferene de curs ca.


- diferenele dintre cursurile aceleiai valute nre istrate concomitent pe dou piee diferite, la un moment dat. - diferenele dintre cursurile aceleiai valute pe aceiai pia la momente diferite. - Diferene de curs ntre dou valute pe dou piee diferite n acelai timp sau la date diferite.

b) diferene de dobnd ca.


- diferene de dobnd la un moment dat pentru aceiai valut pe piee diferite. - diferene de dobnd ntre valute diferite. 0. arbitra4 valutar impus. "n activitatea bancar apar momente n care estiunea disponibilului valutar al unei bnci necesit luarea unor msuri de ec!ilibru a poziiilor valutare. %x. n cazul n care poziia valutar este deficitar atunci se recur e la o operaiune de vnzare-cumprare Lforat8, o operaiune impus de necesitatea de ec!ilibrare a poziiilor valutare. 66 din punct de vedere a termenului se deosebesc. /. arbitra4 valutar la vedere (spot) 0. arbitra4 valutar la termen (for)ard) E cuprinde operaiuni de vnzare-cumprare de valut cu nc!eierea tranzaciei la o dat ulterioar, fixat la momentul n care a avut loc ne ocierea operaiunii prin tratative. 666 din punct de vedere a zonei de aciune exist. /. 'rbitra4 valutar pe pia valutar intern. %ste cazul tranzaciilor nc!eiate ntre PM i P- i bnci, partenerii tranzaciei fiind rezideni din ar.

'rbitra4ul valutar pe piaa intern este mai redus, deoarece pe aceiai pia variaiile curselor valutare snt mai mici dect cele dintre dou piee diferiteN de asemeni dobnzile variaz foarte puin. 0. 'rbitra4 valutar pe pia valutar extern E acesta are cea mai mare frecven i o mare diversitate. arbitra4 speculativ, arbitra4 impus, arbitra4 de curs valutar sau de dobnzi pe una sau mai multe piee, arbitra4 la vedere sau la termen. :peraii de arbitra4 pot aprea i sub form de combinaii ale acestora, ex. arbitra4 valutar combinat cu arbitra4 de dobnzi. Fneori se petrece arbitra4ul triun !iular. val Piaa ' O x P = Piaa > O = P z :peraiile /. $e vinde x contra = 0. $e vinde = contra z

Piaa 1 O z P x 2. $e vinde z contra x Pentru a realiza un cti este evident c sc!imbul ntre pieele ' i 1 s nu fie avanta4os, dar este necesar trecerea prin piaa > s se fac convenabil. %xemplu. 'vem / $ H 0 D9 1$= 10 LMD / D9 H I &9D / &9DH B,/ $ a.) /BB $ O /BBB &9D b.) /BB$ O 0BB D9 O /0BB &9DO /0B$ I. :peraiunile de tip ,ed in E en de aciuni prin care un cumprtor de valut se an a4eaz pe de o parte s plteasc o sum n valut la un anumit termen, iar pe de alt parte se mprumut cu aceiai sum n aceiai valut la aceiai termen de rambursare. Prin acest mod cumprtorul de valut se pune la adpost de riscul deprecierii acesteia, deoarece la termen eventuala pierdere se compenseaz prin cti ul e al obinut prin mprumut, ce nseamn c riscul operaiunii a fost transferat bncii mprumuttoare. Procedeul este valabil i pentru cazurile n care un creditor se teme c moneda n care este exprimat contractul nc!eiat cu un partener sau creana pe care o posed este expus deprecierii sau devalorizrii. :peraiunea ,ed in (punere la adpost) mai poart numele de credit paralel sau acoperire la termen. %xemplu. :peraiune ,ed in tB de pltit E B disponibil E o cursul vedere /F$DHA -:peraiile. t/ /F$D H A -HA mln -t0 /F$D H A -HA mln -t3 disp.E0mln F$D de ac!it.E< mln Q cursul la termen / QH 3 -I

/) mprumut de la banc 0 mln F$D i tot odat mputernicete banca s cumpere -- cnd / F$DHA--. >anca cumpr n t / ,t0%fectundu-se operaiunile t/ ,t 0 pn n t3 firma va dispune de banii necesari i va plti o sum n F$D mai mic dect cea anticipat n t B. Deci rezult c firma s-a acoperit la termen mpotriva reprecierii -- realiznd un cti n valut. 2. Pentru sistemul internaional monetar aurul a 4ucat un rol principal fiind mult timp baza etalonului i un important mi4loc de plat. +reptat aurul ntrat n circuitul internaional a fost diri4at spre ntrebuinri economice. "n cadrul sistemului financiar-valutar aurul ocup n prezent un se ment redus din piaa monetarN aurul ntr n unele operaiuni de formare a rezervelor valutare sau este utilizat direct ca mi4loc de plat. Piaa internaional a aurului este cadrul or anizatoric derularea operaiilor de vnzarecumprare, depozitare a aurului ntrat n sfera sc!imburilor internaionale. 'ceste operaiuni se fac n scop economic (preluarea, bi4uterii), n scop monetar pentru formarea rezervelor valutare, baterea de monede. Potrivit rapoartelor anuale publicate, pe pieele interne se pun n vnzare ntre /IBB E /<BB tone de aur, din aceast cantitate /BBB tone bi4uterii, 2BB t E industrie, 0BB t E scopuri monetare. 'vnd n vedere cele dou destinaii principale, economic i monetar, piaa internaional a aurului a cuprins o perioad mare de timp 0 se mente. Piaa aurului monetarN Piaa liber a aurului

/. Piaa aurului monetar E formarea rezervelor n sistemul monetar bazat pe etalonul aur Preul aurului H / uncie (2/,/BA r) Q me aur (etalonul monetar exprimat sub forma de valoare paritar n aur pentru / F$D) 0. Piaa liber a aurului E vnzare-cumprare a aurului cu destinaie economic Pl H PiRSi Si Pi E preul unei uncii de aur oferit de iN Si E cantitatea de aur solicitat de cumprtor i. &a conferina din >retton ;oods din /J33 a fost !otrt unificarea celor dou se mente ale pieei internaionale a aurului ntr-o pia unic pe acre s se practice preul oficial al aurului rezultat din relaia. P H / uncie Q me aur
P0 = 31 .105 Q = 33 0.888671

'T/J33

<

Fnificarea preului a impus constituirea unui mecanism de intervenie pe pia pentru a menine preul n limitele admise. "n acest scop a fost constituit un cartel al aurului pe piaa &ondrei. 1riza de pe piaa aurului Lfebra aurului8 i devalorizarea dolarului au dus la scindarea pieele n dou componente iniiale, iar preul aurului a crescut devenind n /JG2 E 30,0 Q , iar din /JG3 ncepe demonetizarea aurului i flotarea cursurilor valutare. &a sf /JG3 preul / uncii H 0BBQ, iar n /J<B - <ABQ H / uncie. Pieele principale pe care se fac tranzacii internaionale n scop economic sau monetar snt reprezentate pe pieele &ondra, (e) *or#, 1!ica o, Paris .a. Pe piaa internaional a aurului se practic att operaiuni de vnzare-cumprare la vedere i la termen n scopul procurrii efective de aur sau n scop speculativ.

<