Comisso do Mercado de Capitais

FAQ
Perguntas Frequentes

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FAQ 02

1. O que a Comisso do Mercado de Capitais (Cmc)?

A CMC a autoridade reguladora dos mercados de valores mobilirios. Criada pelo Decreto-Lei n.9/05, a CMC tem como misso supervisionar, regular, scalizar e promover os mercados, bem como os seus instrumentos nanceiros e a actividade de todos os intervenientes directos. A CMC regida pelas Leis dos Valores Mobilirios (Lei 12/05 de 23 de Setembro de 2005) e das Instituies Financeiras (Lei 13/05 de 30 de Setembro de 2005), pelo estatuto orgnico (Decreto 9/05 de 18 de Maro de 2005) e pelo seu regulamento interno. Tutelada pelo Ministrio das Finanas, a CMC uma instituio dotada de autonomia administrativa, nanceira e de patrimnio prprio. A sua actuao insere-se nos aspectos regulatrios do mercado de valores mobilirios em todo territrio nacional, com destaque primordial para a proteco dos investidores de quaisquer ms-prticas dos intervenientes do mercado.

2. O que o Mercado de Capitais?

Sistema organizado e estruturado que permite a captao de recursos nanceiros (poupana) dos aforradores com intuito de nanciamento de projectos em carteiras a longo prazo. O mercado de capitais permite o uxo de capitais excedentrios para os agentes decitrios, com a nalidade de investimento produtivo, cria condies de incentivo formao da poupana e direcciona-a para as melhores alternativas de investimento existentes.

3. O que so Valores Mobilirios?

So os ttulos representativos de um valor (participao, crdito, patrimnio ou benefcio do emissor) e que so negociveis num local de negociao apropriado (mercado do balco e/ou na Bolsa de Valores). Estes podem ser: obrigaes, aces, ttulos de participao e unidades de participao de fundos de investimento. Igualmente equiparam-se aos valores mobilirios os instrumentos ou activos nanceiros derivados, bem como os contratos futuros, opes e outros derivados.

4. O Que uma Bolsa de Valores?

um local centralizado onde os intermedirios nanceiros realizam transaces de valores mobilirios, ou seja, procedem compra e venda de valores mobilirios emitidos pelas empresas previamente registadas na CMC, por ordem dos emitentes e ou investidores. As bolsas de valores assumem, igualmente, a responsabilidade pela divulgao dos resultados das transaces dirias efectuadas por intermdio de canais de comunicao massiva. nada mais, nada menos do que um mercado organizado e regulado tambm conhecido por mercado secundrio.

5. Quais os Riscos Existentes no Mercado de Valores Mobilirios e Derivados?

O risco a incerteza quanto ao rendimento esperado de um investimento. No mercado nanceiro, existe o risco de mercado e o risco de crdito. O risco de mercado aquele relacionado com as oscilaes no preo do investimento escolhido. O risco de crdito o relacionado com a probabilidade de um ttulo nanceiro no ser pago (risco de inadimplncia do tomador do crdito).

6. O que so Dividendos?
Rendimentos bsicos associados s aces, ou a parcela dos lucros das empresas, que so distribudos pelas sociedades annimas e sociedades por quotas, mediante apurao ao m de cada exerccio social. Os titulares de aces de uma determinada empresa recebem os dividendos referentes sua participao nos lucros da companhia. De lembrar que a distribuio destes proveitos depende da obteno de lucro em determinado perodo pela empresa e da poltica interna de

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FAQ 03

cada sociedade, no que se refere distribuio de dividendos.

7. O que o Mercado Primrio?

o mercado para novas emisses de ttulos e distingue-se do mercado secundrio onde os ttulos anteriormente emitidos so negociados (comprados ou vendidos). O mercado primrio permite o nanciamento de projectos empresariais enquanto o mercado secundrio proporciona liquidez aos ttulos emitidos.

8. O que uma Aco?

As aces so valores mobilirios que representam participaes no capital social de mdias e grandes empresas designadas por sociedades annimas. Quem aplica o seu dinheiro em aces est a adquirir uma parte de uma empresa. Os accionistas so assim co-proprietrios de uma empresa.

9. O que leva os Investidores a Preferirem Aces?

As aces so uma forma popular e acessvel de participar nos mercados nanceiros. Vejamos alguns aspectos a ter em considerao por parte de quem investe em aces: Algumas vantagens: i) Retorno potencial: uma das vantagens imediatas a possibilidade de fortes retornos de capital. medida que as empresas crescem, o valor das suas aces tende a subir. Se compra uma posio por um preo e esse preo duplica em x anos, voc benecia desse crescimento. ii) Acessibilidade: existe uma grande variedade de aces, de empresas de diferentes sectores de actividade e losoas de gesto. Quem possua algum capital e saiba pesquisar e analisar adequadamente a informao pode participar no mercado accionista. iii) Liquidez: as aces transaccionadas no Mercado tm mais liquidez do que outros produtos nanceiros, pelo que podem ser facilmente vendidas e convertidas em dinheiro; iv) Dividendos: muitas empresas distribuem pelos seus accionistas uma parte dos seus lucros. O pagamento desses dividendos pode signicar para os titulares de aces uma forma de rendimento, alm do preo por que podem ser vendidas as aces. Algumas desvantagens: i) Volatilidade: o preo das aces tende a mudar com muita rapidez, subindo ou descendo subitamente, algumas vezes sem razo aparente. Uma queda repentina no preo das aces pode induzir o pnico em alguns investidores e lev-los a tomar decises de venda, que acentuam ainda mais essa queda. ii) Direitos Limitados: apesar de cada aco representar uma pequena parte do capital da empresa, os titulares

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FAQ 04

das aces transaccionadas em Bolsa so apenas pequenos accionistas e no disfrutam necessariamente dos privilgios de que dispem os grandes accionistas. Por outro lado, uma empresa tem de pagar aos seus credores, empregados e fornecedores, antes de distribuir dinheiro aos detentores das suas aces. iii) Informao Limitada: os investidores dicilmente tm acesso a toda a informao disponvel sobre uma empresa, o que pode dicultar as decises de investimento em aces ou em outros instrumentos.

10. O que so Obrigaes?

As obrigaes so ttulos de dvida de mdio e longo prazo, emitidas pelo Estado ou por empresas pblicas ou privadas. Ao adquirir uma obrigao, o investidor est, desse modo, a emprestar dinheiro, sob condies previamente denidas, tais como prazo, garantias, pagamento de juros, etc. Cada obrigao emitida representa uma fraco do total da dvida contrada pela empresa ou pelo Estado no acto da emisso, e pode ser negociada na bolsa (mercado secundrio).

11.

Existem Diferentes Tipos de Obrigaes?

Existem diferentes tipos de obrigaes e isso deve ser levado em considerao pelo investidor: i) Obrigaes governamentais As Obrigaes do Tesouro so o instrumento principal para obteno de emprstimos. Estas obrigaes so produtos de mdio-longo prazo emitidas por sindicncia, leilo ou por operaes de subscrio limitada. ii) Obrigaes de empresas (corporate bonds) As obrigaes emitidas pela empresa so um dos mecanismos mais ecazes de angariao de capital. De acordo com a classicao de prazos de maturidade, uma obrigao de curto prazo de uma empresa tem uma durao inferior a cinco anos e uma de longo prazo tem uma durao superior a doze anos. As obrigaes podem classicar-se de acordo com diversos critrios, nomeadamente quanto ao modo de vencimento de juros e sua modalidade. Desta forma, so vrias as modalidades de obrigaes com as quais nos podemos deparar no mercado, designadamente: i) Obrigaes de cupo zero (sem cupo ou taxa de juro, sendo emitida com desconto, por exemplo pagando 90 pelo valor facial de 100). ii) Obrigaes de taxa xa (cujo cupo ou juro denido na emisso, nunca se alterando ao longo da sua vida til). iii) Obrigaes de taxa varivel (cujo cupo indexado a um parmetro denido na altura da sua emisso [o indexante]). iv) Obrigaes de capitalizao automtica (cujos juros so objecto de capitalizao);

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FAQ 05

v) Obrigaes convertveis (o seu titular pode convert-las em aces da entidade emitente); vi) Obrigaes com warrants (tm associado um direito [warrant] que confere a possibilidade de compra de aces da emitente, em condies e em perodos previamente determinados; neste caso, ao contrrio das convertveis, as obrigaes no se extinguem com a compra das aces); vii) Obrigaes hipotecrias (conferem aos seus titulares um privilgio especial sobre os crditos hipotecrios afectos respectiva emisso, com preferncia sobre quaisquer outros credores para efeitos de reembolso do capital e recebimento de juros); viii) Obrigaes participantes (conferem aos seus titulares o direito a um juro xo e a um juro suplementar e/ou um prmio de reembolso, cuja existncia e montante dependem dos lucros da entidade emitente); ix) Obrigaes perptuas (no tm um momento previsto para o seu reembolso, pelo que vencem juros eternamente).

12. Possvel Comparar a Qualidade das Obrigaes?

As obrigaes podem e devem ser analisadas quanto qualidade do crdito que lhes inerente. No que respeita qualidade do crdito, as obrigaes emitidas pelo Estado so consideradas as mais seguras, porque assentam em princpios de responsabilidade e credibilidade, inerentes a um Estado de Direito. As obrigaes emitidas por empresas propriedade do Estado ou por organizaes governamentais tambm representam um investimento seguro. A qualidade do seu crdito est, geralmente, no patamar abaixo do das obrigaes emitidas pelo Estado. Por oposio, as obrigaes emitidas por empresas podem ter qualidade varivel. As obrigaes emitidas por empresas nanceiramente pouco slidas so conhecidas por obrigaes de elevado rendimento (high yield). Como o nome sugere, estas obrigaes oferecem rendimento elevado (em algumas empresas, por vezes, mais de 10%), devido ao maior risco de incumprimento.

13. O Que so Notaes de Risco de Crdito?

Quem investe numa obrigao, est a emprestar dinheiro entidade emitente. A primeira considerao a fazer, garantir que a amortizao feita com juros. A qualidade do crdito pode ser uma ferramenta valiosa na avaliao a fazer, porque se refere capacidade da entidade emitente em gerar juros e o pagamento atempado na sua totalidade. A qualidade do crdito pode tambm ter impacto na taxa de juro de uma obrigao. Com frequncia, as entidades emitentes avaliadas como tendo elevada qualidade de crdito, pagam um juro mais baixo porque as suas obrigaes tm menor risco de incumprimento. Para entidades emitentes avaliadas como tendo crdito mais fraco, normalmente tm taxas de juro mais elevadas para compensar um maior risco de incumprimento. Muitos investidores procuram informao junto de agncias de notao de crdito ou de rating, como a Standard & Poors (S&P), a Moodys ou a Fitch, para analisar as entidades emitentes e avaliar as suas obrigaes.

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FAQ 06

14. O que pode levar um Investidor a Escolher Obrigaes?

Face aos diversos tipos de obrigaes emitidas (que no se esgotam no elenco registado acima), o investidor dever, previamente sua aquisio ou subscrio, analisar as condies de emisso por forma a seleccionar o tipo de investimento que pretende e mais adequado ao seu perl, solicitando ao seu intermedirio nanceiro toda a informao necessria formao da sua deciso de investimento. Apesar de as obrigaes serem uma das opes mais seguras para investir, h vantagens e desvantagens que deve considerar antes de tomar uma deciso. Algumas vantagens: i) Rendibilidade as obrigaes so instrumentos construdos para oferecerem um rendimento xo pr-determinado ao investidor. O emitente faz o pagamento do cupo (juro) numa data especca por um valor especco. O preo de reembolso e o pagamento de juros esto consignados na emisso e no se alteram ao longo da durao da obrigao. ii) Diversicao o investidor de capitais corre sempre o risco de declnio do mercado de capitais. Para compensar este risco, o investidor pode subscrever obrigaes, uma vez que a performance de aces e obrigaes tm uma relao inversa. iii) Proteco as obrigaes que pagam um rendimento xo podem ser importantes na ajuda ao investidor perante uma recesso econmica ou deao. Obrigaes indexadas, por exemplo, inao podem tambm actuar como uma proteco do poder aquisitivo dos seus investimentos face inao, porque o montante de capital est indexado inao, denido por ocasio da emisso. iv) Capitalizao as obrigaes de cupo zero permitem ao investidor poupar dinheiro para cumprir objectivos de longo prazo, como o caso da reforma. Com um desconto acentuado, estes ttulos requerem um investimento inicial baixo com previso de crescimento ao longo dos anos. Algumas desvantagens: i) Falncia as empresas (e por vezes, tambm, as participadas do Estado) podem declarar falncia e por consequncia deixarem de pagar os seus emprstimos. As nicas obrigaes sem risco so as obrigaes emitidas directamente pelo Estado. ii) Pagamento antecipado algumas obrigaes podem ser pagas antecipadamente. Neste caso, o reembolso cobre o montante de investimento inicial, bem como, os juros auferidos at essa data, mas no sero pagos juros futuros a que o investidor teria direito se a dvida no cessasse com a amortizao antecipada. iii) Inao crescente Se a taxa de inao sobe, a taxa de juro resultante do capital inicial investido desvaloriza. Se essa obrigao for transaccionada no mercado, de modo a obter uma rendibilidade mais elevada com outro instrumento nanceiro, o investidor corre o risco de perder parte desse capital inicial. Obrigaes indexadas inao podem contrabalanar este risco.

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FAQ 07

iv) Vender antes da maturidade Se decidir vender a obrigao antes da data de maturidade, dependendo das taxas de juro atuais ou correntes, h o risco de se vir a receber menos do que se investiu. Se as taxas de juro subirem, o valor de uma obrigao pode descer. Pelo contrrio, quando h descida das taxas de juro, o valor de uma obrigao tende a subir acentuadamente. Para evitar o clima de incerteza, muitos investidores individuais preferem manter as suas obrigaes at estas atingirem a maturidade.

15. Possvel Negociar Directamente em Bolsa sem Recorrer

a um Intermedirio Financeiro?
No. Para negociar no mercado bolsista, o investidor deve ter uma conta num intermedirio nanceiro certicado que introduzir as suas ofertas na plataforma tecnolgica que suporta a negociao. Os intermedirios nanceiros dispem de prossionais que se dedicam anlise de mercado, de sectores e de empresas, cabendo-lhes informar sobre o momento certo de comprar e vender aces. Tambm pode investir por meio de fundos, administrados por um banco ou mesmo por uma sociedade corretora, sendo que, as decises em relao a quando e em quais aces investir, nesse caso, so tomadas pelo banco ou sociedade corretora. Outra opo a de investir atravs de um clube de investimento, no qual um grupo de pessoas fsicas se rene e procura uma sociedade corretora, para aplicar os seus recursos em uma carteira de aces.

16. Como so Negociadas as Aces?

O investidor transmite a sua ordem de compra ou venda de aces para a sociedade corretora ou distribuidora da qual cliente e na qual est previamente registado. Esta sociedade, por meio dos seus operadores, envia a ordem para o sistema electrnico de negociao da Bolsa; caso haja uma outra oferta com o mesmo valor, no sentido contrrio, o negcio fechado em tempo real. Existem em permanncia operadores a transmitir para o sistema intenes de compra e intenes de venda por parte dos investidores por si representados.

17. Quem o Investidor?

Os investidores so pessoas fsicas/indivduos ou pessoas colectivas que colocam parte do seu dinheiro/recursos em determinado projecto/investimento.

18. O Que so Investidores Institucionais?

So organizaes que negoceiam grandes volumes de ttulos. Alguns exemplos so instituies nanceiras e companhias de seguros, fundos de penses, bancos, sociedades de investimentos e outras qualicadas pela lei.

19.

O Que so Investidores No-qualificados ou investidores de retalho?

So investidores com menos conhecimento e experincia sobre o mercado de valores mobilirios (conhecidos tambm por pequenos investidores), e aqueles a quem concedido o maior grau de proteco legal por parte da CMC.

20. Quais os Intermedirios do Mercado de Capitais Supervisionados pela Cmc?

Os intermedirios nanceiros prestadores de servios no mercado de capitais supervisionados pela CMC so: Sociedades corretoras de valores mobilirios;

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FAQ 08

Sociedades de capital de risco; Sociedades distribuidoras de valores mobilirios; Sociedades gestoras de participaes sociais; Sociedades de investimento; Sociedades gestoras de patrimnios; Sociedades gestoras de fundos de investimento; Sociedades gestoras de fundos de titularizao; Sociedades de gesto e investimento imobilirio; Sociedades operadoras de sistemas ou cmaras de liquidao e compensao de valores mobilirios; E outras sociedades que sejam como tal qualicadas por lei.

21. O que uma Corretora de Valores Mobilirios?

uma forma de sociedade comercial, devidamente autorizada, que tem como objecto principal a actividade de colocao, recepo e transmisso de ordens de compra ou de venda de valores mobilirios nas bolsas de valores, sempre por conta de outrem. Ela um intermedirio nanceiro no-bancrio, ligado directamente s bolsas.

22.

O que uma Distribuidora de Valores Mobilirios?

uma forma de sociedade comercial, devidamente autorizada, que tem como objecto principal a actividade de colocao, recepo e transmisso de ordens de compra ou de venda de valores mobilirios nas bolsas de valores. Estas ordens podem ser dadas por conta prpria e/ou por conta de outrem. Ela tambm um intermedirio nanceiro no-bancrio, ligado directamente s bolsas.

23. O que uma Sociedade Aberta?

uma sociedade que possui o seu capital aberto ao investimento pblico. So Sociedades Abertas, aquelas que: Se tenham constitudo atravs de oferta pblica de subscrio; Sejam emitentes de aces ou de outros valores mobilirios que conram direito sua subscrio ou aquisio de aces que tenham sido objecto de oferta pblica de subscrio; Sejam emitentes de aces ou de outros valores mobilirios que conram direito subscrio ou aquisio e que estejam ou tenham estado admitidos negociao em mercado regulamentado; Resultem de ciso de sociedade aberta ou que incorpore por fuso, a totalidade ou parte do seu patrimnio.

24. Porque abrir o Capital de uma Empresa?

A abertura do capital da empresa ao pblico acarreta muitas vantagens, tais como:

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FAQ 09

i) As empresas obtm uma fonte de nanciamento mais acessvel e com taxas mais baixas em relao aos bancos; ii) Desde que haja procura dos ttulos de uma determinada empresa no mercado, a sociedade aberta poder sempre fazer emisso de novas aces. Desta forma, as fuses e aquisies efectuam-se com uma maior facilidade, porque possvel emitir aces como parte do negcio (acordo); iii) A negociao em mercado aberto mais lquida, porque as sociedades dispem de informaes para o pblico em geral, tornando-se mais transparentes e reportando quaisquer dados relevantes e os resultados nanceiros trimestrais e anuais, atraindo deste modo um maior nmero de investidores.

25.

O que so Fundos de Investimento?

So patrimnios autnomos constitudos a partir de contribuies de poupanas de pessoas singulares e colectivas (participantes) para investimentos em determinados valores, sendo geridos por instituies especializadas (entidades gestoras).

26. O que um Portfolio (Carteira)?

a combinao de diferentes activos num nico investimento, administrados por um gestor, indo de acordo aos objectivos traados pelo investidor. A carteira pode ser composta por aces, obrigaes, imveis, peas de arte valiosas, etc. Igualmente conhecido como mecanismo de diversicao para reduo do risco.

27. Que Garantias a Bolsa de Valores Oferece aos Investidores?

As bolsas tm disponveis fundos de garantia, com a nalidade de assegurar aos investidores do mercado de capitais, at o limite desse fundo, o ressarcimento de prejuzos resultantes de uma actuao inadequada de administradores, empregados ou agentes de sociedades corretoras e distribuidoras, que tenham recebido uma ordem de um investidor ou que represente a contraparte da operao, em relao intermediao de negociaes realizadas, exclusivamente, na bolsa de valores e ao servio de custdia.

28. O que um ndice Bolsista?

um compsito ou medida estatstica que avalia as alteraes/variaes de um conjunto de Aces (Portfolio de Aces), exposta em percentagem de um perodo base ou de um ms anterior. Este ndice representa uma poro do total de aces negociadas num determinado mercado. Exemplos: o ndice da bolsa americana Dow Jones, o ndice da bolsa portuguesa PSI-20 (Portuguese Stock ndex), ou da bolsa francesa CAC-40 (Cotation Assiste en Continu).

29. O que o Mercado de Balco?

um ambiente organizado e informatizado criado por instituies nanceiras autorizadas pela CMC, onde so registados e negociados valores mobilirios. O mercado de balco pode ou no ter um local fsico para a realizao de negcios, estes so feitos por telefone ou atravs de sistemas electrnicos. Este ambiente caracterizado pela transparncia e risco reduzido e funciona muita das vezes como porta de entrada para a bolsa, de empresas/aces que possuam pouca liquidez e que ainda no se encontram adaptadas s normas mais exigentes de uma bolsa de valores.

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FAQ 10

30. Qual a diferena entre o Mercado de Balco Organizado e a Bolsa de

Valores?
A principal diferena entre as duas plataformas, est nas regras de negociao estabelecidas para os valores mobilirios registados em cada um deles que podem ou no ser mais exigentes. Por outro lado, no mercado de balco organizado podemos negociar ttulos menos lquidos comparativamente a uma bolsa de valores, onde parte dos valores mobilirios nela listados apresentam maior liquidez.

31.

Que requisitos so exigveis para que uma empresa seja admitida

negociao em Bolsa?
Caso uma empresa decida ser admitida negociao, esta deve cumprir requisitos jurdicos e administrativos para abertura do seu capital. O primeiro passo seria a obteno de registo de sociedade aberta na Comisso do Mercado de Capitais (CMC). A empresa dever apresentar um conjunto de documentos especcos solicitados pela CMC, entre estes, o seu pacto societrio, as demonstraes nanceiras dos trs ltimos exerccios, parecer de auditoria independente, prospecto. Aps obtido o registo junto CMC, a empresa poder emitir ttulos como aces e dvida corporativa atravs da oferta pblica destes valores mobilirios.

32. O que um prospecto?

o documento ocial emitido pela empresa que disponibiliza o investimento, onde so reunidas as informaes e aspectos essenciais sobre um determinado valor mobilirio. Este documento permite aos investidores tomarem decises de investimentos devidamente fundamentadas. Nos prospectos podemos encontrar informao relacionada com a composio do produto/investimento, os riscos associados ao mesmo, contactos da empresa/entidade emitente, taxas envolvidas, desempenho histrico do investimento, entre outros elementos que concorrem para a deciso.

33. Qual a importncia de um prospecto para o investidor?

Como investidor, importante obter o mximo de informao quanto possvel sobre um investimento antes da tomada de deciso. O prospecto sendo um dos documentos apresentados pelas empresas que disponibilizam determinado investimento, fornece informaes sobre o investimento, as reas em que o investimento dirigido, o seu desempenho, permitindo ao investidor uma tomada de deciso de investimento mais instruda. O prospecto permite ao investidor saber quais as metas e objectivos das empresas de investimento permitindo assim, uma melhor escolha da estratgia de investimento a longo prazo.