Facultatea de Economie i Administrarea Afacerilor Iai Economie i Administrarea Afacerilor

Dolarul i celelalte valute Fore in comerul internaional

Student: Jicu Mihai Grupa: 18 Anul: 3

Octombrie 2010

CUPRINS

Introducere......................................................................................................................3 Istoria banilor..................................................................................................................4 Cap.1. Geneza i evoluia titanilor valutari 1.1. Dolarul supremaia n economia mondial...........................................................5 1.2. Euro moned unic european..............................................................................8 1.3. Influena monedelor euro i dolar n dezvoltarea economiei mondiale ..............10 Cap. 2. Miza decisiv cursul de schimb 2.1. Sisteme de schimb.................................................................................................12 Gold standard................................................................................................................12 2.2. Cursurile de schimb flexibile.................................................................................13 2.3. Sistemul de la Bretton Woods...............................................................................13 Cap. 3. Euro moned internaional de rezerv provocare pentru supremaia dolarului american......................................................................................................15 3.1.a) Coliziunea euro dolar o coliziune ntre doi titani............................................16 3.1.b) Reaciile internaionale i cursul euro-dolar.......................................................17 3.2. Conflictul euro dolar n Romnia.......................................................................18 3.3. Puterea financiar a lumii danseaz n ritmul euro/dolar......................................19 Cap.4 Importana procesului de internaionalizare.............................................. 21 Cap5. Caracteristicile i funciile monedei euro 5.1Caracteristicile monedei euro.................................................................22 5.2 Funciile monedei euro...........................................................................23 Cap6. Rolul internaional al euro..............................................................................27 Cap7.Dolarul caracteristici......................................................................................29

Concluzii.......................................................................................................................31 Bibliografie...................................................................................................................32

INTRODUCERE

Actualmente economia mondial se afl ntr-un proces de corecie a mai multor dezechilibre care s-au acumulat n cursul anilor precedeni i care vor presa probabil asupra activitii economice pe parcursul unei perioade de timp. Un dezechilibru destul de important este i acel al raportului dintre moneda unic european i dolar. Banii, moneda sau activele monetare constituie, la ora actual, inta mobil a ntregii omeniri. Evoluia tuturor economiilor contemporane, ca de altfel i sensul de micare al umanitii nu par s-l contrazic absolut de loc pe legendarul de acum Karl Marx i afirmaia sa: Banii apar ca fiind atotputernici motiv pentru care se confund i n prezent avuia cu banii. Sub o form sau alta, banii ndeplinesc mai multe funcii, ns, prin definiie discordana dintre cantitatea de bani aflat la un moment dat n circulaie n posesia diferiilor ageni economici i cantitatea de bunuri i servicii oferite pe pia reflect, n mod diferit de la o ar la alta, puterea de cumprare a unei monede sau alteia. Problematica se pune din punctul de vedere al valorii lor, al stabilitii, fie c este vorba de euro, fie c este vorba de dolarul american. Fie dolar american, fie euro, se impune o stabilitate a monedei, cu att mai mult cu ct cele dou menionate par s troneze ntreaga lume financiar i monetar. O moned stabil, puternic confirm i totodat susine o economie dezvoltat, eficient, funcional. Creterea economic este implicit. Moneda puternic furnizeaz cetenilor o siguran mai mare, o ncredere n moneda respectiv de unde i impulsionarea unor noi investiii, aa cum o dovedete poate, de-a lungul timpului dolarul american. i, poate, este aa cum se spune Fiecare popor are moneda pe care o merit, pentru c atta vreme ct locuitorii unui spaiu economic nu neleg c este nevoie de timp, rbdare, eforturi, sacrificii, pierderi chiar experien pentru a cldi o economie competitiv, i n final obinerea profitului bani i ca urmare o putere mare de cumprare, atta timp vor avea o moned instabil. n acest context de idei, identificarea influenelor pe care moneda, n special euro i dolarul, o are asupra dezvoltrii economiei mondiale, este de o mare importan n contextul crerii dezechilibrului financiar. Scopul lucrrii const n analiza i aprecierea oscilaiilor raportului euro dolar pe plan mondial i influena acestora asupra economiei globale precum i schimbarea poziionrii dolarului pe piaa valutar internaional, odat cu apariia monedei unice europene.

Istoria banilor
Pentru noi, banii sunt un mijloc de a ne satisface nevoile i poftele, de a ne cumpra cele de trebuin. Prin ei putem obine accesoriile i hainele care le dorim, i ne satisfacem capriciile, iar viaa noastr, fie c ne place sau nu, se intersecteaz mereu cu noiunea de bani. Aa c am considerat util realizarea unei scurte istorii a banilor, pentru a vedea, de-a lungul istoriei, cu ce au efectuat oamenii schimburi pentru a-i procura cele de trebuin. Cu ce efectuau pli monarhii, sau oamenii din trecutul ndeprtat al Chinei? Dar oare cnd au fost pentru prima dat introduse att de popularele bancnote de azi? nainte ca bancnotele i monedele s fie introduse ca form permanent de plat, oamenii au folosit o varietate de alte obiecte n loc de bani, pentru a face schimburi comerciale. ntre obiectele folosite ca mijloc de plat se numr i orezul (China), dini de cel (n Noua Guinee), unelte n miniatur (China), buci de quar, discuri de metal ( n Tibet) sau discuri de piatr n insula Yap. Cuite de bronz n miniatur sau alte unelte, folosite n loc de unelte adevrate care serveau ca etalon de schimb, au circulat n China ceva mai nainte de anul 1100 I.C. Banii au aprut pentru prima dat n jurul secolului 6 I.C. n provincia Lidia a Asiei Mici, n aceea perioad un centru important al comerului i industriei. Valoarea acestor bani era determinat de metalul din care erau fabricate. Banii s-au rspndit rapid n rndul rilor cu economii dezvoltate. Monarhi, aristocrai, orae, i diverse instituii au nceput s i fac bani cu un semn identificator ca un certificat care testa valoarea monedei metalice. Unele din monezile de nceput aveau o compoziie foarte stabil; de exemplu drahma folosit de atenieni din secolul 6 I.C. i-a meninut constant coninutul de metal la 65-67 grame de argint fin, sau qian-ul din China introdus n secolul 4, care a rmas o moned standard petru 2000 de ani. Totui, n unele locuri autoritile, pentru a asigura un anumit profit, reduceau din coninutul n metal preios al monezilor.Banii din bronz sau cupru
4

aveau o valoare care depindea de numrul de monezi de aur sau argini pentru care puteau fi schimbate. Monezile de aur i argint n particular circulau i n afara rii de origine din cauza valorii lor destul de clare; de exemplu peso spaniol din argint a devenit o moned foarte obinuit n China din secolul 16. Banii din hrtie au fost pentru prima dat introdui n China, n jurul secolului 9, de ctre dinastia Tang, guvernat de bancheri. Aceti bani i pstrau valoare constant n tot imperiul chinez, micornd nevoia de a transporta argintul, care era mult mai greu. Monopol guvernamental n timpul dinastiei Song, banii din hrtie au persistat de-a lungul istoriei Chinei, n ciuda schimbrilor de regimuri politice i a emiterii de bancnote fr acoperire n argint sau altceva. Bancnotele au ajuns pentru prima dat n Vest n secolul 16, ca hrtii emise de bnci pentru banii depui. Acest fel de hrtii a fost foarte des folosit: autoritile coloniale franceze din Canada au folosit hrtii semnate de ctre guvernator ca o promisiune pentru diverse plai din 1865, cnd transportul de bani din Frana mergea greu. Banii de hrtie au devenit foarte comuni din secolul 18, rmnnd ns pe post de credit, pentru depozitele de aur i argint din bnci. Banii fcui din metale fr valoare erau fabricai numai ca msur de urgen n timp de rzboi, cum s-a ntmplat n America. n a doua jumtate a secolului 19, falsurile n valoarea aurului au dus la un standard internaional al aurului, astfel c toate monezile puteau fi schimbate n aur, iar valoarea banilor (mai mult dect cea a preurilor) era fixat dup rata de schimb a monedei respective. Cele mai multe dintre guverne au suspendat acest standard n timpul Primului Rzboi Mondial. Marea Britanie a prsit standardul aurului n 1931, iar transformarea banilor din ntreaga lume n bancnote sau monede fabricate din metale nepreioase, cu o valoare fixat n ntregime de nevoile pieei a fost fcut odata cu trecerea la acest sistem a Statelor Unite ale Americii n 1971.

GENEZA I EVOLUIA TITANILOR VALUTARI

DOLARUL SUPREMAIE N ECONOMIA MONDIAL

Istoria dolarului american ncepe cu mai bine de 300 de ani in urma, de pe vremea cnd Statele Unite ale Americii nu erau dect un grup de colonii. La 5 februarie 1690, Colonia Massachusetts a introdus uniti de valoare pentru a putea finana expediiile militare. Dup aceea, la scurt vreme i alte colonii au adoptat aceast form de plat. Cuvntul dolar i semnul arhicunoscut n ntreaga lume sunt, deci, mult mai vechi dect naiunea i valuta american. Bancnota american, n forma ei concret, a vzut lumina zilei pentru prima dat n urm cu peste 200 de ani, n timp ce cuvntul dolar este mai vechi de o jumtate de secol. Denumirea de dolar vine de la cuvntul taler care la nceputul sec. XVI n regiunea Germaniei, desemna moneda de argint. Talerul a avut o mare circulaie n Europa. n Anglia, talerul a fost numit la nceput daler, apoi dalar pentru ca n variant final s devin dolar.
5

n 1785, la doi ani dup ncheierea rzboiului de independen a coloniilor engleze din America de Nord (1755 1783) i cu doi ani naintea adoptrii Constituiei, Congresul SUA, la propunerea lui Thomas Jefferson, a hotrt ca unitatea monetar a confederaiei s fie dolarul. Zece ani mai trziu, toate statele americane au primit dreptul de a tipri dolari pe hrtie. Timp de 141 ani, valoarea legal n aur a dolarului fixat n 1792 s-a meninut ceea ce constituie un record de longevitate. n 1913 s-a nfiinat Sistemul Rezervelor Federale. Necesitile de finanare generate de primul rzboi mondial i participar ea SUA a determinat o cretere inflaionist a preurilor de 12% (1913 1920). n 1934, dup patru ani de criz economic, venitul naional al SUA s-a redus cu 50%, masa monetar a fost supus unei crude deflaii, cu 15 mil. omeri. Preedintele Roosevelt a hotrt devalorizarea drastic a monedei cu 41% precum i suprimarea convertibilitii interne n aur. Dup al doilea rzboi mondial, dolarul american a pierdut 33% din puterea de cumprare. n sec al XX-lea, funciile internaionale ale dolarului s-au cristalizat i dezvoltat n ciuda unor evenimente i conjuncturi asemenea celor expuse mai sus. Devenind mijlocul de rezerv i de plat cel mai rspndit n relaiile dintre state, dolarul a ntrecut lira sterlin care timp de dou secole funciona, de fapt, ca moned internaional. Fora crescnd a dolarului ncepnd cu 1940 s-a bazat pe stabilitatea sa relativ fa de aur i fa de celelalte monede sprijinite pe fora economic, militar i financiar a SUA. Pornind de la acest fapt i de la inexistena altei monede comparabile cu caracter internaional SUA au reuit s impun dolarul ca pivot al sistemului monetar internaional creat la Bretton Woods. Din punct de vedere economic, anume aici s-a nscut imperiul american. Dolarul american nu era n ntregime convertibil in aur, dar a fost deschis convertirii n aur doar pentru guvernele strine. Aceasta a promovat dolarul n postura de valut a rezervelor lumii. Ceea ce a fost posibil deoarece n timpul celui de-al doilea rzboi mondial, Statele Unite furnizaser provizii i echipamente aliailor lor, cernd aur n schimb, i astfel au acumulat o cantitate semnificativ din aurul lumii. Un imperiu nu ar fi fost posibil dac, n urma aranjamentului de la Bretton Woods, cantitatea de dolari era limitat la cantitatea disponibil de aur, astfel nct s fie posibil convertirea dolarilor napoi n aur. Acordurile de la Bretton Woods au adus o er de stabilitate general a ratei de schimb ce a durat peste 20 de ani. n baza acestui sistem, monedele erau legate de dolar i le era permis fluctuaia numai n limita unui procent sub sau deasupra valorii prestabilite. Fluctuaiile extreme ale ratei de schimb distorsioneaz preurile pe pia, provoac anumite confuzii n rndul consumatorilor, mpiedic dezvoltarea comerului internaional i stnjenesc investiiile. Dolarul era singura moned convertibil n aur, prin aceasta devenind i pe planul legii mondiale moneda dominant n raport cu celelalte monede ale rilor aderente la sistem.

La sfritul anilor `60 nceputul anilor `70 devine evident faptul c Guvernul American nu avea s-i rscumpere dolarii n aur ca urmare a devalorizrii lor, aceasta fiind consecina a 2 factori primordiali: inflaia creat de creterea preurilor importurilor (n special petrol) i costurile rzboiului cu Vietnam. Astfel n 1972 1973 a fost realizat un acord cu Arabia Saudit conform cruia americanii urmau s sprijine Casa Saud, iar aceasta urma s accepte doar dolari americani n schimbul petrolului. n scurt timp restul rilor OPEC au urmat Arabia Saudit i acceptau n schimbul petrolului doar dolari, n acest mod SUA menine dominaia dolarului pe piaa mondial, care devenise convertibil n petrol. n anii `80 R. Reagan pune capt celei mai mari dezordini cunoscute vreodat de economia american prin manipularea dobnzii pe care Sistemul Rezervelor Federale a impus-o peste 20% atunci cnd n statele occidentale nu depea 10%. Capitalurile externe au fost atrase pe piaa american astfel nct cererea de dolari crete spectaculos. Odat cu aceasta crete i oferta de valute occidentale avnd ca efect cea mai mare scumpire a dolarului. Erau pgubite astfel toate celelalte ri, inclusiv cele occidentale pentru c importul de petrol i materii prime al acestora, care se efectua n dolari, a devenit implicit mai scump. Politica dobnzilor mari n SUA a avut ca efect exportul de omaj i inflaie din SUA ctre alte ri. n anii `90 influena dolarului crete considerabil. Astfel n 1995 peste 380 miliarde USD se aflau n circulaie n ntreaga lume, dou treimi din ei aflndu-se n afara hotarelor SUA. Peste 5 ani, n anul 2000, cantitatea banilor aflai n circulaie era de 540 miliarde, iar conform ultimelor date statistice realizate de ctre Sistemul Rezervelor Federale, n 2008 pe piaa mondial extern a SUA circul circa 800 miliarde USD. n cei peste 30 de ani care au trecut de la renunarea la etalonul aur dolar, valuta american a trecut prin 3 crize care a marcat fiecare din cele trei decenii, iar astzi suntem martorii celei de-a patra crize, consecinele creia se simt pe plan mondial. n principiu, toate cderile dolarului au fost legate de istoria deficitului bugetar al SUA i au avut efecte nocive asupra economiei mondiale. Potrivit unor specialiti, adepi ai teoriei elasticitii, scderea cursului valutei americane cu 10% ducea la o reducere a ritmului de cretere economic a Europei cu 0,5% pe an. Astzi dolarul continu s fie principala valut de rezerv n zona Pacificului i a Asiei, iar n alte ri, cum ar fi Timorul de Est, Ecuador, Salvador, dolarul american este moned oficial. Dolarul este principala moned pe piaa global, fiind valuta preferat n tranzaciile cu petrol i aur, iar marile corporaii ale lumii i listeaz preurile n aceeai valut.

EURO moned unic european

LEurope se fera par la monnaie ou elle ne se fera pas Jaques Rueff nc de la faza de proiect, ideea unei monede unice, care s deserveasc teritoriul statelor semnatare ale Uniunii a fost mai mult dect binevenit. Diferenele de paritate ntre rile statelor membre, povara unor calculaii i recalculaii n funcie de rile strbtute n concediu sau n cltorii de afaceri, diferenele de comisioane din diferitele sisteme bancare i nu n ultimul rnd dificultatea unor proceduri care tindeau din ce n ce mai mult nspre simplificare administrativ, au fcut din ideea monedei Euro ca un simbol al Uniunii. Practic, ideea unei monede comune a aprut nc din 1968, odat cu introducerea Uniunii Vamale. Realizarea Sistemului Monetar European, n 1979 i semnarea, n 1986, a Actului Unic European, care a consacrat cele patru liberti de micare (a persoanelor, capitalului, serviciilor i bunurilor) au nsemnat pai importani n realizarea monedei unice europene. Tratatul de la Maastricht (semnat la data de 7 februarie 1992 i intrat n vigoare la 1 noiembrie 1993) reprezint baza legal a monedei unice. Tratatul valideaz Uniunea Monetar European i stabilete etapele de realizare a acesteia, precum i criteri ile de convergen pe care trebuie s le ndeplineasc Statele Membre care vor s participe la zona Euro. Astfel, n 1994 au demarat pregtirile n vederea realizrii monedei unice, care s nlocuiasc monedele naionale ca moned de cont, ncepnd cu 1999, i fizic, din 2002. Moneda va deveni astfel una din modalitile prin care se demonstreaz c unitatea este mai puternic dect diversitatea n spaiul european, simbol al apartenenei la acelai sistem i punct de reper pentru orizontul unor interese comune. Iniial, numele generic pentru moneda european era ECU-ul (European Currency Unit), ns numele care s-a impus att pe pia, ct i n contiina oamenilor este cel de euro. ECU-ul nu a constituit niciodat reprezentarea unei monede propriu-zise, ci era doar o unitate de msur monetar, un nume generic care fluctua n raport cu monedele rilor europene. ns el a constituit, cu siguran, una din etapele hotrtoare care au dus la apariia monedei unice europene. Dup cteva luni de discuii, Consiliul European de la Madrid a decis n decembrie 1995 numele viitoarei monede - EURO. n mod oficial, de la 1 ianuarie 1999, ECU a fost nlocuit cu EURO, la o paritate de 1:1. Diferena fa de ECU este c, de acum nainte, orice schimb de monede ntre statele care au adoptat moneda unic se face la o rat fix. Astfel, rata de schimb pentru monedele care intra n grupul euro va rmne aceeai prin definiie. Euro are i un simbol () inspirat din litera greceasc epsilon, avnd ca punct de reper leagnul civilizaiei europene. La nivel grafic, reprezentarea este apropiat de litera E, cu dou linii paralele la mijloc, fcnd referire la prima liter din cuvntul cheie - Europa.

Data limita de introducere efectiva n circulaie a monedelor i bancnotelor euro s-a fixat ca fiind 1 iulie 2002. S-au nsemnat atunci dou perioade: perioada 1 ianuarie 1999 - 1 ianuarie 2002, n care se urmrea reprezentarea monedelor naionale ale rilor participante la Uniunea Monetar n exprimri nezecimale pe piaa monedei unice euro, aceasta avnd numai rol de moned scriptural, i perioada 1 ianuarie 2002 - 1 iunie 2002, o perioad de timp relativ scurt, cnd 8 miliarde de bancnote euro i aproximativ 38 miliarde de monede euro au nlocuit 6 miliarde bancnote i 29 miliarde monede naionale ale statelor participante. De la 1 iulie 2002, euro a devenit moneda unica legal pe teritoriul Euroland. Prin realizarea uniunii monetare i circulaia unei monede unice ncepnd cu 1 ianuarie 1999 capt substan unul dintre obiectivele majore ale Uniunii. Moneda unic se adreseaz numai acelor state semnatare ale Tratatului i care aplic o politic monetar unic privitoare la o moned unic i au un institut de emisiune al acesteia de tipul bncii centrale autonome care s sintetizeze i s duc mai departe reuitele modelului autoritii monetare independente de fluctuaiile politice i electorale i avnd rol integrator ntr-un sistem fiduciar regional cu un loc propriu, bine definit i important n fluxurile mondializate actuale. La cteva luni dup debut singura certitudine n rndul conductorilor europeni a fost aceea c migraia ctre euro a fost un succes din punct de vedere tehnic i c eforturile trebuiau intensificate pentru a asigura succesul pe termen lung al noii monede pe care se ntemeiaz uniunea monetar. Iniial la Uniunea Monetar au aderat 11 state ale Uniunii Europene. Urmtoarea extindere a zonei euro a avut loc n 2001 cnd Grecia nlocuiete moneda naional cu cea unic, apoi a urmat Slovenia n 2007, Malta i Cipru n 2008, iar n 2009 se preconizeaz aderarea Slovaciei. Conform datelor din Buletinul lunar a 10-a aniversare a Bncii Centrale Europene, la finele anului 2007 n circulaie erau aproximativ 12 miliarde de bancnote n valoare de 677 miliarde EUR. Astfel, valoarea bancnotelor euro aflate n circulaie a depit-o pe cea a dolarului SUA, situndu-se la sfritul anului 2007 la aproximativ 540 miliarde EUR, cursul de schimb la acea dat fiind de 1 EUR = 1,4721 USD. Se mai estimeaz c n ceea ce privete valoarea, ntre 10% i 20 % din bancnotele euro circul n afara zonei euro. Lansarea monedei europene unice, euro, este considerat cea mai important revoluie monetar din istorie. Euro a reuit s devin un rival serios pentru dolarul american pe piaa mondial ntr-un termen destul de scurt, zona euro devenind a doua economie a lumii ca mrime.

Monede i bancnote

1 eurocent

2 euroceni
9

5 euroceni

10 euroceni

20 euroceni

50 euroceni

1 euro

2 euro

5 euro

10 euro

20 euro

50 euro

100 euro

200 euro

500 euro

INFLUENA MONEDELOR EURO I DOLAR N DEZVOLTAREA ECONOMIEI MONDIALE

Pe parcursul istoriei cele dou monede au influenat ntr-o manier diferit, ns destul de esenial economia mondial. Pn la apariia monedei unice europene, dolarul era principala moned de pe piaa valutar financiar, rol acordat de evenimente att economice ct i istorice. Euro a aprut ca fiind o provocare pentru dolar i a crescut, transformndu-se treptat ntr-un concurent important, chiar periculos, care alturi de moneda american prezint monedele dominante pe piaa valutar internaional. Statutul de moned dominant se cucerete n timp; moneda trebuie s ndeplineasc mai multe funcii: s joace un rol major n tranzaciile internaionale, comerciale i valutare; s fie o important moned de investiii; s fie atractiv ca moned de rezerv pentru bncile centrale; s joace un rol central, ca ancor monetar, n sistemul existent al cursurilor de schimb. Cele patru criterii sunt strns legate ntre ele, unul implicndu-l pe cellalt. Conform datelor statistice actuale, dolarul deine nc hegemonia absolut. Dar este n continu descretere. Euro a devenit moned internaional de rezerv de importan capital, n u numai n virtutea faptului c toate monedele anterioare din zona euro, indiferent de locul unde erau ele deinute, au fost convertite n euro la 1 ian. 1999. Nu toate monedele au potenialul de a deveni moned de rezerv, dar euro este acceptat ca modalitatea de plat ntr-o zon suficient
10

de larg pentru a reprezenta, pe termen lung un rival serios pentru dolarul american. Zona euro reprezint acum a doua economie a lumii, ca mrime. Ea este rspunztoare pentru o parte mai mare din comerul mondial, dect cea care revine SUA. Ridicarea euro la rangul de moned vehiculat i apariia lui ca valut puternic a relansat Europa n competiia mondial cu SUA si Japonia prin reaezarea sferelor de influen valutar pe piaa mondial. Introducerea monedei uni ce europene a prezentat anumite avantaje pentru zona euro i anume: dispariia riscurilor cu privire la schimburile monedei inter-european i reducerea n consecin a cheltuielilor aferente tranzaciilor; inducerea unei mari stabiliti pe pieele financiare, reducerea volatilitii, orientarea acestor piee ctre un comportament macroeconomic al limitelor strnse ale deficitului bugetar; eliminarea ineficienei politicilor monetare naionale necoordonate; funcionarea optim a Pieei Comune: este evident c marea pia european ar fi afectat de riscurile valutare implicate de instabilitatea cursurilor de schimb; cea mai bun garanie mpotriva instabilitii cursurilor de schimb valutar este nsi dispariia monedelor europene si nlocuirea acestora cu moneda unic; stimularea comerului si a produciei, pe de o parte prin eliminarea costurilor legate de utilizarea unor monede diferite, iar pe de alta parte, prin eliminarea costurilor implicate de asigurarea riscurilor valutare. Capacitile globale ale monedei euro cresc n msur ce moneda european substituie funciile ndeplinite pn nu demult n exclusivitate de dolarul american. Astfel, azi n lume circul o mai mare sum cash n euro dect n dolari, de aproximativ 540 miliarde EUR. Totodat, moneda unic s-a transformat ntr-un lider al pieei internaionale de valori, deoarece volumul de obligaiuni i alte titluri de valoare emise de diferite companii din ntreaga lume n euro a depit volumul celor nominate n dolari. n acelai timp se accelereaz ritmul creterii monedei euro n structura rezervelor valutare i aur ale bncilor centrale din diferite ri ale lumii. Simultan se reduce cota dolarului n aceast structur. Conform calculelor FMI, n trimestrul trei al anului 2007, volumul monedei euro n bilanurile bncilor centrale a ajuns la peste 26%, n timp ce cota dolarului s-a redus sub 64%. n ceea ce urmeaz vom analiza euro i dolarul ca ancore monetare, aceasta fiind o caracteristic important a utilizrii internaionale a celor dou monede avnd funcia unei monede dominante. Pentru autoritile monetare din rile n dezvoltare, alegerea regimului valutar reprezint o importan deosebit, cu implicaii asupra compoziiei rezervelor valutare. Se tie c opiunile de regim valutar se situeaz ntr-o gam larg, de la fixitate absolut (Consiliu Monetar sau nlocuirea monedei naionale) pn la flotare liber. n condiiile n care autoritile monetare opteaz pentru un regim de curs, de jure sau de facto, diferit de flotarea liber, trebuie ales un etalon potrivit caracteristicilor economiei n cauz. Acest etalon poate fi o moned strin sau un co de monede. FMI nominalizeaz cam 150 de ri care au un alt regim dect flotarea liber. n 54 din aceste ri, euro are rolul de ancor monetar, ca singur ancor (n 35 de ri), sau ca o component a coului n celelalte. Majoritatea acestor ri sunt ns ri mici al cror PIB cumulat reprezint mai puin de 4% din PIB mondial. Analiznd aceste date, se observ c utilizarea euro ca ancor monetar n ri tere se bazeaz pe factori geografici i instituionali, multe din aceste ri avnd relaii strnse cu Uniunea European. Exist mai multe grupuri de ri care utilizeaz euro ca ancor monetar: Din statele membre UE doar Danemarca particip deocamdat la MRS 2 prin legarea coroanei de euro, i stabilirea unei marje de fluctuaie stricte (+/-2,25%). Suedia sau Marea
11

Britanie precum i noii membri pot participa de asemenea la noul mecanism al cursului de schimb; Noii membri i statele candidate din care doar Polonia i Turcia nu au un regim explicit fa de euro; referitor la regimul de schimb al leului, tim c BNR a trecut de la flotarea controlat pe baza dolarului la un regim bazat pe co n care euro reprezint 75%. De asemenea de la 3 martie 2003 s-a trecut la euro ca moned de referin pentru calculul cursului valutar i a altor indicatori. n zona balcanilor de vest majoritatea rilor au optat pentru regimuri fixe sau de flotare controlat fa de euro; n Africa de nord i Zona Francului CFA, euro este utilizat ca ancor monetar unic; ri suverane precum Monaco, San Marino, Vatican folosesc euro pe baza unui aranjament special. n acest context, trebuie s precizm c la nceputul anului 2003 au avut loc dou schimbri majore. n primul rnd unele ri exportatoare de petrol membre ale Consiliului de Cooperare al Golfului care aveau un regim de jure legat de DST, au trecut la dolar ca moned ancor. n al doilea rnd Rusia a anunat c urmrete o politic de curs de flotarea controlat n funcie de rata real calculat pe baza unui co n care euro reprezint 40%. n concluzie, euro este utilizat ca ancor monetar n rile apropiate geografic sau economic de UE. n restul lumii euro are un rol limitat din acest punct de vedere. n schimb dolarul american este utilizat ntr-o proporie mai mare la nivel global, neexistnd corelaii regionale. Circa 18% din comerul internaional revine exporturilor/importurilor americane, SUA ocupnd primul loc n comerul exterior al principalelor state (dezvoltate economic). Dac, ipotetic, SUA ar proceda n relaiile comerciale cu China, aa cum a procedat Rusia cu RM (celebrarea la 27 martie 2006 a Actului unirii Basarabiei cu Romnia prin stoparea de ctre Rusia a importurilor de vinuri moldoveneti), atunci China i nu numai, ar provoca o criza economic i comercial regional. Menionm c succesele remarcabile ale Chinei din ultimul sfert de secol sunt datorate n msur determinant de relaiile i comerul ei cu SUA, iar Banca Central Chinez este cel mai mare deintor de rezerve ale dolarului. Att dolarul ct i euro, influeneaz insistent economia rilor tere, fiind parc ntr-o competiie continu n acapararea unor noi piee valutare naionale. Rivalitatea lor a dus la schimbri eseniale n economia mondial i rmne a fi un factor important a dezvoltrii ei.

Miza decisiv cursul de schimb

Sisteme ale cursului de schimb
Un sistem al cursului de schimb este un set de reguli care guverneaz valoarea monedei naionale a unui stat raportat la alte monede strine. De-a lungul istoriei, au funcionat mai multe sisteme ale cursului de schimb, dintre care cele mai importante au fost: Gold Standard, Sistemul de la Breton Woods i Sistemul ratelor de schimb flexibile.

a) Gold Standard
Acest sistem, prin care a fost instituit un regim de rate fixe ntre rile participante, a funcionat n form pur ntre 1880 i 1913. n cadrul su, rile ii defineau monedele prin cantiti fixe de aur, aadar stabilind rate de schimb fixe avnd ca obiect de referin aurul. n timpul sistemului Gold Standard, rile emiteau monede de aur purtnd emblema unui stat
12

pentru a garanta puritatea i greutatea. Odat ce monedele de aur au devenit mijlocul de schimb, comerul exterior nu era cu nimic diferit de comerul intern; pentru totul se putea plti n aur. Singura diferen const n faptul c unele ri foloseau uniti diferite pentru monedele lor. Astfel, regina Victoria a ales ca monedele Marii Britanii s cntreasc uncii de aur (lira) iar preedintele SUA, McKinley, a decis ca moneda american s cntreasc 1/20 uncii de aur (dolarul). In acest caz, lira, care era de cinci ori mai grea dect dolarul, avea un curs de schimb de 5 $/. Deoarece transportul aurului n vederea efecturii de pli implic anumite neajunsuri, guvernele au ajuns, n mod inevitabil, s emit certificate de hrtie care ddeau dreptul posesorului de a primi cantitatea de aur nscris pe ele. Acest sistem a avut att pri bune, ct i pri proaste. Un aspect pozitiv a constat n faptul c, deoarece oferta de aur este relativ constant, sistemul duce la obinerea unei stabiliti pe termen lung a rezervei valutare a statului, a produciei reale, a preurilor i a cursurilor de schimb. Un punct negativ a fost acela ca sistemul implic multe cheltuieli, precum cele cu topirea i cu transportul. In 1914, dupa izbucnirea primului rzboi mondial, multe ri europene au suspendat convertibilitatea monedelor naionale n aur. Din multe motive, aurul nu mai putea fi folosit ca obiect de referin, iar cursurile de schimb dintre monede au nceput s fluctueze.

b) Cursurile de schimb flexibile

ntr-un sistem al cursurilor de schimb flexibile, cursul de schimb este determinat, n mod predominant, de raportul dintre cererea i oferta de moned. n cadrul acestui sistem, un stat poate alege ntre doua opiuni: flotarea liber a monedei i flotarea controlat. Diferenierea ntre aceste dou sisteme are la baza gradul de intervenie guvernamental pe piaa valutar. Guvernul intervine atunci cnd cumpr sau vinde propria moneda sau valute strine pentru a influena cursul de schimb. De exemplu, guvernul roman poate cumpara ntro anumita zi un miliard de lei cu dolari americani. Acest lucru ar duce la o apreciere a leului. Interveniile au loc, n general, atunci cnd cursul se afl sub sau peste nivelul dorit acest sistem este cel al flotrii controlate. Un curs de schimb care variaza liber este determinat doar de forele cererii i ofertei, fr o intervenie a guvernului. De exemplu, vom lua o rat de schimb de 3,5 lei/euro. La acest curs, romnii import multe bunuri din Ungaria, n vreme ce ungurii import puine bunuri romneti. Aceasta nseamn ca romnii vor cere o cantitate mare de euro pentru a cumpara bunurile ungureti, n vreme ce oferta de euro a ungurilor va fi sczut. Astfel, cererea de euro n exces va duce la creterea preului monedei euro sau, altfel spus, la o depreciere a leului. Cursul se va modifica pn la punctul n care piaa valutar va fi n echilibru de exemplu pn ce cursul va ajunge la valoarea de 4 lei/euro. Preul monedei euro trebui s creasc pn cnd cererea n scdere de euro este egal cu oferta de euro. Un sistem ca cel descris se ntlnete destul de rar n realitate. De obicei, statele intervin pentru a preveni fluctuaii prea mari ale cursului de schimb. Un exemplu important de sistem al cursurior controlate a funcionat de la sfritul celui de-al doilea rzboi mondial pn n 1971, cunoscut sub denumirea de Sistemul de la Bretton Woods.

c) Sistemul de la Bretton Woods

La nceputul anilor 40, marile naiuni erau determinate s gseasc o modalitate prin care s evite un nou haos economic precum cel adus de Mare Recesiune. Pentru aingerea acestui scop, SUA, Marea Britanie i principalii lor aliai s-au reunit la Bretton Woods, New Hampshire, n 1944. n urma acestei conferine au luat natere Fondul Monetar Internaional,
13

Banca Mondial i sitemul de rate fixe de la Bretton Woods. Pentru prima dat n istorie, naiunile s-au pus de acord asupra unui mecanism de reglare a sistemului financiar internaional. Dei unele din reguli s-au schimbat din 1944 pn n prezent, instituiile create joac n prezent un rol mult mai important decat cel pe care fondatorii i l-au imaginat la momentul respectiv. Prin acest sistem, monedele naionale ale rilor participante aveau o paritate stabilit att n raport cu aurul, ct i cu dolarul american. Ca moned cheie, paritatea dolarului a fost fixat iniial la 35$ pe uncie. Paritatea lirei era stabilit la 12,5 pe uncia de aur. Dat fiind preul n aur al dolarului, se ajungea la un curs de schimb ntre dolar i lir de 2,80 $/, valoare care a fost stabilit ca paritatea oficial a lirei. Deoarece paritatea fiecarei monede era fixat n raport cu dolarul i cu aurul, a fost fixat printr-un acord internaional un set de cursuri de schimb ntre monede. Sistemul de la Breton Woods a reuit s in cursurile de schimb fixe aproape de-a lungul ntregii perioade n care a funcionat. Oricum, de cate ori o moneda se deprta prea mult de valoarea stabilit, paritatea putea fi ajustat. Marca germana a fost revalorizat n cteva rnduri, n timp ce lira sterlina a fost devalorizat de la 2,80 $/ la 2,40 $/ n 1967. Capacitatea de a ajusta cursurile de schimb atunci cnd aparea un dezechilibru fundamental a fost principala deosebire dintre sistemul de la Bretton Woods i sistemul Gold Standard, fcnd din primul un sistem de rate fixe, dar ajustabile. n primele decenii de dup al doilea rzboi mondial, dolarul a fost moneda-cheie: plile erau cel mai adesea fcute n dolari, comerul internaional i finanele foloseau ca moned dolarul, rezervele private i guvernamentale erau inute n dolari. La nivelul anului 1971, cantitatea de dolari aflat n circulaie era att de mare, nct guvernelor le era greu s menin paritile oficiale, iar oamenii au nceput s-i piard ncrederea n dolar. n august 1971 s-a pus capt acestui sistem iar lumea a revenit la cursurile de schimb flexibile. Prin cursul valutar, statele caut s acioneze asupra economiei interne i balanei plilor i apare, adeseori ca arm redutabil n lupta politic dintre state. n anii `70, SUA i principalii aliai au ajuns la stri conflictuale pe tema eliminrii disproporiilor existente ntre cursul valutar al dolarului, al valutelor vest europene i al yenului japonez ceea ce atest, din nou, faptul c acesta, cursul valutar, ocup un loc central n organizarea relaiilor valutar financiare internaionale, este o dovad a justeei acestei concluzii. n principiu un curs valutar X /$ reflect relaiile dintre preurile interne europene i externe americane; este mijlocul ce stabilete raportul dintre toate mrimile economiei europene - n interiorul spaiului euro fa de economia american. Prin curs valutar se compar venitul naional, preurile interne, salariile, costurile, productivitate. Exist opinii dup care introducerea unui coridor valutar n interiorul cruia s fluctueze euro fa de dolar ar fi de dorit. Oscar Lafontaine, fost ministru german, preciza c acest lucru este esenial n timp ce Wim Duisemberg, preedintele BCE, consider c nu est de dorit o asemenea msur. Oricare ar fi situaia la ora actual, se impune o stabilitate a euro i a dolarului, ca o obligaie internaional. Banii europeni promit s joace un rol tot mai important n finanarea Asiei. n timp ce Indonezia, Coreea de Sud i Thailanda trebuie s se bizuie nc pe asisten FMI, restul Asiei rmne mprumutantul major pe plan mondial: peste 500 de mld. dolari sunt meninui n rezervele valutare ale acestor ri, proporia cea mai mare fiind n dolari SUA. Japonia, China, Hong Kong i alte ri din S-E Asiei continu s finaneze deficitul contului curent al Americii (prin cumprarea mai ales a obligaiunilor statului american). Asia deine peste 40,5% din rezervele valutare combinate ale lumii. Se consider c o parte din aceste rezerve pot lua drumul euro. Dac euro ctig mpotriva dolarului, bncile centrale naionale vor deveni mari cumprtoare de obligaiuni denominate n euro. Aceasta va exercita presiuni asupra dolarului deoarece va fi o cerere sczut de bonuri de tezaur americane i, n consecin, o cerere mai mic de a cumpra dolari. Dolarul
14

astfel va scdea, provocnd evoluii inflaioniste i, odat cu aceasta noi presiuni pentru rata dobnzii. Pentru exportatorii americani aceste tendine vor avea efecte pozitive. Aceast micare spre euro, avnd n vedere i predilecia bncilor centrale asiatice pentru o politic conservaionist, va dura o perioad i se va face n trepte. La o lun i jumtate de la debutul euro, multe bnci centrale din Asia de S-E rmn legate de marca german sau francul francez; puine i-au schimbat dolarii n euro i aceasta datorit reinerii fa de noua moned teama de volatilitate. Dup reducerea rezervelor valutare, ca urmare a crizei financiare i condiiile n care toate lupt mpotriva recesiunii, bncile centrale nu vor s-i asume att de repede un risc. Banca Central din Jakarta a declarat c nu va introduce eu ro ntre monedele de rezerv strategic att timp ct BCE nu va dovedi temperament n aprarea euro, referindu-se la scderea acestuia n 4 feb. 1999 la 1,1262 $. O treime din comerul Asiei revine totui Euroland ului.

Euro moned internaional de rezerv provocare pentru supremaia dolarului american

Nu toate monedele au potenialul de a deveni moned de rezerv, dar euro este acceptat ca modalitatea de plat ntr-o zon suficient de larg pentru a reprezenta, pe termen lung un rival serios pentru dolarul american. Zona euro reprezint acum a doua economie a lumii, ca mrime. Ea este rspunztoare pentru o parte mai mare din comerul mondial, dect cea care revine SUA. Contrar convingerii generale ns, capacitatea euro de a nlocui dolarul american n calitatea sa de moned de depozitare a monedelor lumii depinde de unele comparaii statistice, deloc simple: n primul rnd, apariia unei monede de rezerve depinde nu numai de nivelurile comerului internaional, dar i de ratele lor de cretere. Ca procent din economia SUA, comerul internaional a crescut cu o rat mai mare dect cifrele corespunztoare ale economiilor din UE. Evoluia n perspectiv este probabil! Va continua aceast tendin sau nu? n al doilea rnd, mrimea global i profunzimea pieelor naionale de capital reprezint determinante cu nimic mai puin importante n ceea ce privete statutul de moned de pstrare a rezervelor, n comparaie cu comerul de bunuri i servicii. Mrimea combinat a pieelor de valori mobiliare i de obligaiuni din SUA este mai mult dect dubl fa de cea a pieelor din zona euro. n SUA i au sediul de dou ori mai mult companiile cotate la burs. Cererea pentru activele financiare din SUA impulsioneaz o cerere enorm de dolari americani, care sunt necesari pentru cumprarea activelor respective. Vor dezvolta companiile i investitorii din Europa, ca urmare a introducerii euro, un apetit pentru aciunile i titlurile din sectorul privat, apetit care s conduc pieele europene de capital la dimensiuni fr precedent? Rmn de vzut. Modificrile pe termen lung, n bunstarea fiscal i economic general a Europei n comparaie cu cea a SUA va avea un impact direct asupra diversificrii internaionale a portofoliului n euro. Cea mai ngrijortoare caracteristic pentru investitorii n dolarii americani este istoria de 16 ani de deficite ale contului curent. Dac aceast tendin se menine, ceea ce nseamn economii reduse i consumuri mari, atunci investitorii din ntreaga lume vor privi euro ca pe o surs tot mai atractiv de valoare pe termen lung. Pe de alt parte, cele mai ngrijortoare caracteristici ale UE pentru investitorii n euro sunt reprezentate de rigiditile sale structurale i numeroasele probleme legate de omaj.
15

Euro a preluat deja de la dolarul american un procent de pia n ceea ce privete moneda de rezerv, dar nu ne putem atepta la vreo modificare major a statutului internaional al dolarului n viitorul apropiat.

Coliziunea euro dolar o coliziune ntre doi titani

Aceast coliziune se va manifesta ntr-o cretere a tensiunilor n politica monetar i comercial. Se consider c pe ambele pri ale Atlanticului se fac prea puine lucruri pentru a evita coliziunea printr-o strategie comun. Conform economistului Bergsen, consilier al fostului preedinte Bill Clinton i expert n politic comercial, director al Institute of International Economics, euroland-ul celor 11 se compar deja cu SUA n raport de producie, comer i rezerv i va fi i mai puternic atunci cnd vor fi membre cele 15 state ale Uniunii. n timp ce Europa va deveni un creditor mondial, SUA are datorii nete de 2000 mld. $. Dac BCE va consolida credibilitatea euro vor avea loc transferuri ale investitorilor privai i bncilor centrale din dolari n euro ntre 500 1000 mld. $. Ca o concluzie, euro va deveni, pe termen mediu, rivalul sau partenerul dolarului american.

Efecte ale aprecierii/deprecierii dolarului: dup o perioad de apreciere a dolarului va aprea o corectur de curs n favoarea euro, apreciat la 25-40%, ca urmare a deficitelor ridicate ale balanei comerciale a SUA; apreciere a dolarului va avea efecte negative i anume ar duce la accentuarea importului, accentuarea creterii acestuia provocnd noi creteri ale deficitelor balanei comerciale i , deci, accentuarea msurilor protecioniste; scderea brusc a dolarului ar cauza scumpirea importului, creterea inflaiei i astfel a dobnzilor, ceea ce ar genera prbuiri la burs. Astfel s-ar ncheia lunga perioad de miracol economic american cu efecte monetare negative. Bergsen propune crearea unor zone de control ale fluctuaiilor n jurul nivelului de 1euro = 1,25$. Oficialiti americane nu agreeaz asemenea zone, apreciind c experiena de pn acum arat c aceste msuri nu pot evita speculaiile. Datoriile publice ale corporaiilor americane reprezint 43% din piaa mondial, cele 11 state europene au 23%, Japonia 17%. Sunt ponderi ce evideniaz hegemonia SUA pe pieele financiare internaionale. n condiiile n care toate cele 15 state ale UE vor utiliza euro, zona euro va deveni cel mai mare productor mondial i va deine cea mai mare pondere n comerul mondial. Va reui, n aceste condiii, euro s preia hegemonia financiar deinut de dolarul american din 1945? O moned tare satisface orgoliul naiunii, dar nu este oportun din punct de vedere economic ntruct frneaz exporturile. Americanii au trit foarte bine decenii de-a rndul cu un dolar slab. Multor state exportatoare din Europa li se potrivete mult mai bine un euro slab, dect unul puternic. Aceast situaia e dat de faptul c pentru rile vest-europene exporturile constituie factorul principal de determinare a creterii economice i n condiiile n care multe ri (din Asia, America Latin, Rusia), i diminueaz importurile, ca urmare a devalorizrilor puternice nregistrate de monedele proprii. Ca urmare a evoluiei celor dou monede se ateapt o divizare a sferelor de influen astfel: euro = Europa Central i de Est ; dolarul = Asia i America Latin.

16

Reaciile internaionale i cursul euro-dolar

Robert Mundell - Robert Alexander Mundell (n. 24 octombrie 1932) este un economist canadian, laureat al Premiului Nobel pentru Economie (1999) i ndreapt atenia nu numai asupra trecutului i prezentului ci i asupra viitorului, respectiv secolul al XXI-lea. Dolarul, spune el, este moneda predominant n lume. Europa se lupt s ndeplineasc condiiile Tratatului de Maastricht pentru ncheierea de noi acorduri europene. Mundell apreciaz c dup 1999 vor fi necesari trei ani pentru a pune moneda la locul ei. Apoi, vor fi necesari ali apte-opt ani de sacrificii pentru ca rile s se adapteaze la noile proceduri impuse, dar n anul 2010 vom avea o moned european bine definit i acceptat. Continentul european, ca o ar, va avea un PIB (produs intern brut) mai mare, probabil, cu 10-15% dect SUA. Comunitatea european va produce o moned de importan internaional. Geografic, Europa este mai convenabil pentru fostele ri sovietice, Africa i Orientul Mijlociu dect SUA.. Dac aici se produce o scdere a preului aurului, trebuie s ne ateptm la inflaie; oamenii ncep s vnd titlurile de valoare crescnd rata dobnzii. Stocul aurului din lume se va menine ca un bun de rezerv viabil pentru o lung perioad de timp.Introducerea monedei euro, a spus Robert Mundell, va provoca dolarul i va fi poate cea mai important dezvoltare a Sistemului Monetar Internaional de cnd dolarul a nlocuit lira sterlin ca moned internaional dominant imediat dup terminarea Primului Rzboi Mondial. Ca i ali cercettori, Robert Mundell i pune ntrebarea: Va fi SMI mai mult sau mai puin instabil, dac se dovedete faptul c euro va provoca dolarul n sistem? Rspunsul dat de Mundell este legat de nelesul dat stabilitii. Pentru analiza lui Mundell este important i realizarea unui istoric al nfiinrii Uniunii Europene i al posibilitilor de expansiune a euro. 11 membri ai Uniunii Europene au intrat n Uniunea Monetar la 1 ianuarie 1999. S nu credem c o schimbare, aa cum promite s fie euro, va lsa alte lucruri constante, spune Mundell. Singura constant este legea schimbrii, guvernat de concuren i de interesul propriu. Dup ce va fi lansat, moneda euro va fi adoptat, aa cum am mai afirmat, de cei patru membri rmai. Cnd acest lucru se va ntmpla, greutatea blocului euro o va depi pe cea a dolarului. Ar fi o iluzie s presupunem c expansiunea suprafeei euro nu va provoca expansiunea suprafeei dolarului. Oricare ar fi forma suprafeei monetare, un lucru este sigur: euro-dolarul va deveni o chestiune important pentru Europa, SUA i restul lumii. Trecerea de la dolar la euro va crea ameninarea unui euro n cretere i un dezastru cu implicaii considerabile asupra competitivitii i omajului n Europa. Alternativa unui euro n cdere va produce izbucnirea inflaiei ce ar necesita adoptarea de politici deflaioniste. Ar fi o mare greeal s credem c natura apropiat a celor trei mari blocuri va face cursurile de schimb mai puin importante ori c raportul dolar-euro poate fi ignorat. Obiectivul cel mai urgent pentru manageri va fi cursul euro-dolar. Pe parcursul trecerii omenirii de la unilateralism monetar la bilateralism monetar, coordonarea politic va deveni tot mai important. n condiiile unilateralismului, alte ri erau libere s fixeze sau s
17

schimbe monedele cu dolarul, cu o neglijare a cursului de schimb din partea SUA. Acest lucru nu va mai fi posibil cu euro, deoarece dac este cerut intervenia, aceasta trebuie s fie cooperant. n vederea unei perioade de tranziie de la dolar la dolar+euro, aezate pe baze egale, este necesar dezvoltarea unei infrastructuri capabil s rezolve problemele. Managementul internaional al ratei euro-dolar nu va fi uor. Mundell crede ntr-o evoluie favorabil a euro. Aceast moned are dou avantaje, n opinia sa: un domeniu mare al tranzaciilor i o cultur a stabilitii promovat pe lng Banca Central European dinFrankfurt. Iniial, UE-11 va fi mai mic dect suprafaa dolarului, spune Mundell, dar cu introducerea altor membri, pe parcurs ce UE se va extinde i rile srace i revin, suprafaa euro va fi, eventual, mai mare dect cea a dolarului. Euro are i dou slbiciuni: nu este sprijinit de un stat central i nu are o valoare de revenire. ntr-o lume instabil, aceste slbiciuni ar fi fatale, dar conjunctura actual e pe departe instabil. Dac NATO supravieuiete ntr-o lume post-euro, stabilitatea n deceniul urmtor ar trebui asigurat la fel ca n ultimele decenii spune Mundell. Fiind asigurat de rezerve monetare substaniale ale UE, echipa NATO va reui s nlture slbiciunea guvernului central al UE.

Conflictul euro dolar n Romnia

Euro este utilizat ca moned de referin n 36 state, iar restul de 18 state se face printr-un curs valutar ce include moneda european. Rolul euro devine i mai important n politicile valutare ale bncilor centrale fapt demonstrat i de structura rezervelor oficiale. n 2002, Rusia, Coreea de Sud i Pakistanul sporesc agresiv rezervele n euro. n 2003, Banca Chinei intenioneaz s mreasc la 30% ponderea activelor n euro, de la 15% la sfritul anului 2002. BNR sporete ponderea rezervei n euro la 50%. La ora actual, euro funcioneaz ca ancor (moned d e referin) i n Romnia, pe piaa valutar. La 1 mar. 2003, Romnia face pasul spre Occident, trecnd la cursul de referin leu/euro. Aceasta se va desfura n limita respectrii unei rate a inflaiei de 13-14%, aa cum o afirm Mugur Isrescu: Pe termen scurt, trecerea la cursul de referin euro implic doar schimbri tehnice, cadrul general al politicii monetare rmnnd acelai . Principala modificare o constituie faptul c interveniile BNR pe piaa valutar se vor face n euro. Cursul leului fa de euro va fi rezultatul tranzaciilor pe pia aa cum a fost cu dolarul pn acum. BNR va urmri ca fluctuaiile euro/leu s nu mai fie extrem de abrupte motiv pentru care, cursul dolarului va nregistra o valabilitate zilnic mai ridicat. Principalul risc provine din faptul c referina la euro poate s afecteze ritmul dezinflaiei. ngrijorrile sunt legate n primul rnd de evoluia euro pe pieele internaionale, evoluie ce poate duce la creterea preurilor. Acestea se justific prin faptul peste 60% din importuri sunt contractate n euro i c accizele sunt calculate n euro. n actuala situaie fiind preferabil dolarul. Numai c fie dolar, fie euro evoluia viitoare este probabil dup cum rezult din evoluiile celor dou monede n perioada 21.03.2003 03.04.2003. La data de 19 mar. 2003, cotaia dolarului era mai mare cu 17 uniti dect cea de referin la nceputul lui 2003 33500lei /$. Creterea dolarului pe piaa de la Bucureti a fost alimentat de evoluia raportului euro / dolar pe pieele internaionale unde s-a atins un minim de 1,055$ pentru un euro. Pentru a stopa diminuarea valorii euro, BNR a cumprat indirect, prin bnci, 30 mil. euro. Surprinztor de la nceputul anului euro s-a depreciat cu 1,48%, iar dolarul s-a scumpit cu 0,05%. La data de 4 apr. 2003, cursurile oficiale se prezentau astfel: 1$ = 33.840lei; 1 euro = 36.224lei, ambele cu tendin cresctoare. Devalorizarea accentuat leu/euro survine la scurt timp de la cotarea direct a euro pe piaa valutar de la Bucureti, cotare ce ar fi trebuit s duc la un control mai bun al cursului
18

leu/euro de ctre BNR. Fa de anul 2002, euro a crescut cu 25%, n timp ce dolarul american cu numai 6%. Acest efect a fost resimit, n primul rnd, de cei care au luat credite n euro n loc s fi ales un credit n dolari americani sau chiar n lei. Primul efect generat de trecerea la cursul de referin leu/euro a avut efectiv caracter speculativ. i nu este vorba de romnii cu economii modeste care-i schimbau agoniseala n 50 sau 200 euro, ci de marii speculani, vnztori de bunuri mobile/imobile care au trecut i ei la euro: de la 10-15-20 000 $ la 10-15-20 000 euro. Spre exemplu: un bun de 15 000 $ costa, n loc de 507.600.000lei, 15 000 euro adic 543.340.000lei. Oricum ar sta lucrurile, este posibil ca iniiativa BNR s dea un plus de ncredere monedei euro i din partea cetenilor romni.

Puterea financiar a lumii danseaz n ritmul euro/dolar

n ringul valutar al lumii, economiile Uniunii Europene i Statelor Unite ale Americii se bat n euro i dolari. Rezultatul rmne ntotdeauna indecis, dar fiecare secund de variaie a celor dou monede conduce la micri uriae de capital n cutare de profit. Crearea Uniunii Monetare Europene i introducerea monedei unice s-a fcut n ideea de a se realiza o contrapondere n economia mondial la supremaia incontestabil a monedei americane. n acest scop, state precum Germania, Frana, Italia au renunat la propriile monede, fapt care spune totul despre miza acestei lupte. Naterea monedei europene este n mod cert evenimentul financiar mondial cel mai important de la crearea sistemului financiar internaional. La nceput a fost ECU La 13 martie 1979, n urma acordului ncheiat ntre preedintele Franei, Valry Giscard dEstaing, i cancelarul Germaniei, Helmut Schmidt, intr n vigoare Sistemul Monetar European (SME), bazat pe principiul paritilor fixe, dar ajustabile ntre monedele naionale, la care particip toate statele membre ale Comunitii, cu excepia Marii Britanii. n cadrul sistemului, se introduce ECU ("European Currency Unit"), unitate de cont i instrument de pli i de rezerv, la care se raporta fiecare moned participant. ECU nsui era constituit dintr-un "co" al monedelor naionale participante, ponderea fiecreia fiind direct legat de puterea economic a statului respectiv. Sistemul Monetar European s-a constituit pe parcurs ntr-un instrument pentru lupta impotriva inflaiei, a redus imprevizibilitatea evoluiei cursurilor i variabilitatea ratelor dobnzii.

Sacrificii pentru euro Apariia de facto a monedei unice europene a presupus ndeplinirea unei serii de criterii de ctre toate statele membre ale Uniunii, n afara sacrificiului dat de renunarea la monedele naionale. Tratatul privind Uniunea European, ncheiat la Maastricht n 1992, a jucat un rol-cheie, ntruct prin el statele membre s-au obligat s ating o convergen accentuat i durabil, atestat prin ndeplinirea i respectarea continu a aa - numitelor "criterii de convergen de la Maastricht". Banca central a fiecrui stat membru trebuie s fie independent fa de orice alt putere din stat i s nu fie influenat n deciziile pe care le ia. Rata inflaiei monedelor naionale nu trebuie s depeasc cu mai mult de 1,5 puncte procentuale performanele celor mai bune trei state membre din anul anterior, deficitul public anual nu trebuie s depeasc
19

3% din PIB, iar datoria public brut anual trebuie s se ncadreze n plafonul de maximum 60% din PIB. De asemenea, este necesar participarea la Sistemul Monetar European fr o devalorizare voluntar a monedei naionale timp de cel puin doi ani consecutivi i o limitare a ratei nominale pe termen lung a dobnzilor la maximum dou puncte procentuale mai mult dect cea practicat n anul anterior de cele mai bune trei state membre. Dac dorete s adopte euro, i economia romneasc trebuie s se supun acestor condiii. Cursul euro/dolar este produsul de sintez al globalizrii Dac privim competiia economiilor SUA si UE din punct de vedere monetar, putem spune c euro s-a impus n ultima vreme n faa dolarului american. Faptul c raportul dintre euro i dolar pe pieele financiare internaionale este acum supraunitar nu nseamn ns c se poate trage concluzia unei superioriti economice a Europei. Circulaia global a celor dou super-valute conduce i la variaii ale cursului n funcie de criterii extraeconomice. Succesul unei campanii militare sau atentate, precum cele din 11 septembrie, sunt evenimente care influeneaz cursul euro/dolar. Voturile negative ale francezilor i olandezilor la Constituia European, ca s lum un exemplu de actualitate, au dus la o depreciere temporar a euro fa de dolar. Cursul euro-dolar este "produsul" unui joc global de interese strategice, militare, politice i financiare, care acioneaz continuu de la un capat la altul al mapamondului. Ca atare, paritatea dintre cele dou monede nu influeneaz doar viaa americanilor sau pe cea a cetenilor Uniunii Europene, ci populaia ntregii lumi. Euro poate ajunge egal cu dolarul, susin fondurile de investiii Marile fonduri de investiii, inclusiv cel al miliardarului american George Soros, consider c euro se va deprecia, probabil, n raport cu dolarul pn la paritate, n contextul unor atacuri agresive ale fondurilor de hedging mpotriva monedei europene, potrivit Wall Street Journal. Procedeele fondurilor care mizeaz pe deprecierea euro amintesc de tranzaciile efectuate n perioada de vrf a crizei financiare din SUA, noteaz cotidianul american. Marile pariuri pe declinul monedei comunitare ies la iveal la reuniunile organizate de liderii din industria de investiii. n timpul unei cine exclusiviste din februarie, membri ai conducerii unor fonduri ca Soros Fund Management sau SAC Capital Advisors au afirmat c este foarte probabil ca euro s se deprecieze pn la paritate cu dolarul, potrivit unor surse apropiate situaiei. Plasamentele mpotriva euro arat c marii investitori consider c a aprut o oportunitate. Euro s-a depreciat pn la circa 1,35 de dolari, de la 1,51 dolari n decembrie. "Este o oportunitate de a face o gramad de bani", a declarat Hans Hufschmid, administrator al fondului de hedging GlobeOp Financial Services. Impactul plasamentelor acestor investitori mpotriva euro este dificil de calculat, dar a crescut presiunea pentru vnzarea monedei europene. Soros, care conduce un fond de investiii cu active de 27 de miliarde de dolari, a avertizat, sptmna trecut, c dac Uniunea European nu-i remediaz situaia finanelor zona euro s-ar putea dezmembra. Foarte puini traderi consider c euro s-ar putea prbui, la fel ca lira sterlin n 1992, din cauza unor investiii ale lui Soros. n 1992, miliardarul american a obinut un profit estimat la un miliard de dolari din speculaii cu moneda britanic. Tranzaciile lui Soros cu

20

lire sterline au impins moneda la un nivel att de szut nct guvernul a trebuit s o retrag din mecanismul ratelor de schimb, premergtor aderrii la euro. Piaa tranzaciilor cu euro este mult mai mare dect cea a lirei din 1992, ajungnd la cel puin 1.200 de miliarde de euro zilnic. Cap4.Importana procesului de internaionalizare n contextul actual n care trim, lumea se micoreaz din ce n ce mai mult datorit transporturilor rapide, a comunicaiilor mereu ntr-o dezvoltare uimitoare sau a mijloacelor financiare moderne cu care lumea poate s efectueze pli de oriunde ar fii n diferite conturi din lume. Telefonia modern, Internetul, transportul aerian, iat cteva elemente care contribuie decisiv la micorarea continu i din ce n ce mai rapid a lumii n care trim. n ziua de azi orice destinaie este practic mult mai mic fa de exemplu la nceputul secolului. Oricine vrea s ajung dintr-un col n altul al lumii poate s o fac n doar cteva ore. Oricine vrea s ia legtura cu cineva oriunde s-ar afla poate s ia legtura cu acesta n decurs de cteva minute. Lumea este ntr-o continu schimbare, pe care vrem nu vrem trebuie s o acceptm. Dar pentru a putea rezista n acest adevrat furnicar trebuie s ne adaptm la mediu. Datorit acestui context apare dorina normal de globalizare. Oricine dorete s poate cltori unde vrea acesta fr a ntmpina vreun obstacol. Acest fenomen de globalizare se dezvolt de la micro la macro. Astfel acest fenomen este ntmpinat aproape n orice mediu: att n mediul social, cultural, politic ct i n mediul economic care practic putem spune c a lansat acest fenomen. Astfel n contextul apariiei acestui fenomen de globalizare putem observa o mulime de uniuni economice ntre anumite state din anumite regiuni ale globului (Uniunea European, NAFTA, ASEAN, MERCOSUR, OPEC etc.), unele mai solide dect altele. Acest fenomen a cuprins ndeosebi i firmele puternice care nu se mai mulumesc s produc doar pentru piaa intern ci pentru a-i putea pstra i bineneles crete fora economic pe care o are, decide s participe i pe alte piee. Pentru a putea ptrunde pe anumite piee unde exist diferite obstacole care pot interveni att din cultura diferit a populaiei autohtone, a pieei ct i a unor obstacole intenionate pe care diferite guverne sau grupuri de interes le sdesc pentru a obstruciona intrarea unor firme pe pieele lor din diferite motive (protejarea firmelor autohtone, unor persoane, corupie etc.) trebuie s-i elaboreze anumite strategii de marketing. Elementul cel mai important care unete aceste perechi valutare este dolarul, care este valuta de baz a perechilor. Dolarul i-a ntrit poziia pe pieele internaionale nc din 19201930, cnd Europa, dorind s lichideze criz economic postbelic, a fost nevoit s-i vnd Americii rezervele de aur. Urmtoarea etap este anul 1944, cnd prin prevederile sistemului Bretton-Wood, dolarul a cptat statutul valutei internaionale de rezerv i s-a fixat la nivelul de 35 dolari pentru o uncie de aur. Celelalte valute au nceput s fie stabilite n raport cu dolarul. De aici dolarul ia ascensiuni uimitoare. n 1947 n SUA a fost adoptat programul de restabilire a economiei europene, cunoscut c planul Marshall. Programul prevedea o satisfacere a setei de bani, adic de dolari, pn cnd Europa va putea singur s se ntrein. Aciunile de mai departe ale dolarului i-au adus hegemonia. Cucerind treptat lumea, el a devenit un lider adevrat. Dar iat c mreia dolarului a fost suprimat n anii 1960, cnd
21

mai multe ri europene i-au anunat convertibilitatea liber a propriilor valute. n acesl moment SUA nu a mai putut menine echivalentul stabilit pentru dolar. De altfel, riscul inflaiei i creterea datoriilor externe ale rii, ct i alte probleme economice, au produs devalorizarea dolarului n decembrie 1971 i falimentarea sistemului valutar anglo-american. Iar noul sistem valutar care a nceput s se formeze n anii 1970, a refuzat folosirea aurului c sursa de acoperire a deficitului n plile internaionale. Cursurile valutare s-au clasat ntr-o plutire liber care s-a limitat o perioad la anumite coridoare de pre. Iar dolarul? Trecnd nite momente mai dificile, deine n continuare poziia de valut de baz, n raport cu care sunt stabilite preurile altor valute. Actualmente, aproximativ 70% dintre afacerile mondiale sunt efectuate n dolari. i, meritnd cu adevrat statutul de refugiu valutar sigur, dolarul are tendina s-l menin. Doar SUA deine, n acest moment, lideritatea absolut politic i economic. Cap5. Caracteristicile i funciile monedei euro 5.1. Caracteristicile monedei euro Abordarea monedei euro n ipostaza sa de moned internaional trebuie s in seama, n primul rnd, de caracteristicile i funciile unei monede internaionale. ar a crei moned este internaional realizeaz schimburi cu toat lumea. Nevoia de moned este justificat prin nevoia de a cumpra bunuri i servicii. Moneda unei ri poate fi aleas ca mijloc de reglementare de ctre rile care fac schimburi comerciale ntre ele. Moneda internaional este considerat ca fiind cea mai stabil n raport cu bunurile pe care ea este susceptibil de a le evalua, precum i n raport cu alte monede. O moned internaional servete, astfel, pentru a defini valoarea tranzaciilor internaionale i pentru a garanta stabilitatea. n acelai timp, o moned internaional beneficiaz de un suport instituional care i permite s pun n micare un sistem de mprumuturi i credite internaionale. Un sistem bancar mondial dezvoltat, o pia monetar internaional aprovizionat i rentabil permite rii sau rilor posesoare de moned internaional s satisfac cererea mondial de moned internaional, fr pericole pentru echilibrele lor interne i externe.1 O moned internaional trebuie s fie imediat disponibil. Totodat, ea trebuie s fie disponibil n cantitate suficient pe piee, iar tranzaciile s fie din ce n ce mai importante ca volum. Aceasta situaie implic ca rile posesoare de moneda internaional s accepte ca pri cresctoare din moned s s treac sub control strin. Acest lucru nu este acceptabil pentru ara monedei internaionale dect dac o anumit proporie din moned este meninut ntre aceste utilizri internaionale i ali indicatori reprezentativi ai propriei sale fore internaionale. O moned internaional este o moned fiduciar. Ea se impune prin ncrederea pe care o inspir, serviciile pe care le face i nu att sub presiunea puterii care n anumite condiii nu ar exista.
1

Silasi, Grigore, Integrarea monetara europeana. Intre teorie si politica, Ed. Orizonturi Universitare, 1998, pag. 147

22

O alt caracteristic a monedei internaionale const n faptul c aceasta trebuie s aib puterea s sting obligaii de plat ntre orice ageni nu numai ntre bncile centrale. Bncile se pot nelege i s propun monede fictive, construcii abstracte, care adesea le deservesc propriilor lor scopuri de echilibrare. Ele nu vor putea astfel s i impun punctul de vedere asupra unei comuniti internaionale, incontrolabile prin diversitatea i divergen intereselor sale. 5.2. Funciile monedei euro Orice moned ndeplinete , n principal, trei funcii : de unitate de calcul, de rezerv de valoare i de mijloc de plat i de schimb. O veritabil moned internaional trebuie s ndeplineasc, la fel de bine, toate aceste funcii, att n sfer specific a operaiunilor monetare oficiale, ct i n sfer operaiunilor cu caracter privat. Astfel, funciile cu caracter oficial ndeplinite de moned euro sunt: Moneda de raportare (ancora/ de referin) Moneda de rezerv pentru bncile centrale Moneda de intervenie pe pieele valutare.

Funciile cu caracter privat sunt urmtoarele: Moneda de facturare n schimburile comerciale (internaionale) Moneda de exprimare a activelor bancare i financiare internaionale Moneda de reglare a schimburilor comerciale Moneda utilizat pe piaa valutar interbancar.

n cadrul funciilor cu caracter oficial, avnd calitatea de unitate de calcul, o moned internaional este susceptibil s serveasc ca element de raportare n cadrul regimului cu rae de schimb fixe sau semifixe. n calitate de rezerv de valoare, o moned internaional este deinut de bncile centrale, reprezentnd totalul sau numai o parte a rezervei oficiale. Ca mijloc de plat, o moned internaional este utilizat n interveniile oficiale pe pieele schimburilor valutare. n cadrul operaiunilor cu caracter privat, ndeplinind funcia de unitate de calcul, o moned internaional servete la facturarea schimburilor comerciale internaionale. Privit ca rezerv de valoare, o moned internaional servete drept element de exprimare a

23

activelor bancare i financiare internaionale. Ca mijloc de plat, ea este utilizat n reglementarea tranzaciilor comerciale internaionale.

Funcia de msur a valorii Dup nfiinarea Sistemului Monetar Internaional, prin Conferin de la Bretton Woods din 1944, dolarului SUA I s-a conferit rolul de etalon al valorii mrfurilor i serviciilor. ns, dup introducerea monedei unice euro, rolul dolarului a nceput treptat s slbeasc, cel puin la nivel european, prin adoptarea monedei euro. Astfel, majoritatea mrfurilor i serviciilor sunt exprimate n euro. De asemenea, euro a nceput s fie tot mai utilizat, n special n rndul rilor candidate la UE, pentru estimarea valorii bunurilor i serviciilor exprimate n valute diferite. Astfel, putem spune ca moneda euro devine o moned de referin n rndul acestor ri. Funcia de rezerv de valoare Deinerea de rezerve la sfritul anului 1997, potrivit statisticii FMI, era urmtoarea: 57,1% rezerve denominate n dolari SUA 19,6% rezerve denominate n monedele actualei zone euro 4,9% rezerve denominate n yeni japonezi 18,4% rezerve n alte monede naionale. La introducerea oficial a euro, ponderea acestei monede a sczut din cauz urmtoarelor situaii: preschimbarea a 60,9 miliarde ECU n aur sau dolari reconsiderarea rezervelor internaionale deinute de rile participante la zona euro ca fiind active interne ale sistemului.

ns, ponderea euro ca moned de rezerv a nceput apoi s creasc. Acest lucru s -a datorat, n primul rnd, deschiderii rilor candidate spre UE ct i constituirii de ctre acestea de rezerve valutare n euro ca cerine ale acquis- ului comunitar. Astfel, multe ri au fost nevoite s i lege moneda naional de euro sau s i confere acesteia statutul de moneda de referin. Structura rezervelor valutare internaionale n procente, pentru principalele monede, n perioada 2004-2010, se poate observa n tabelul urmtor2:

Stoica, Ovidiu, Integrare financiar- monetara europeana Curs Jean Monnet

24

MONED A USD JPY GBP CHF EUR

2004 59,9 6,8 2,1 0,3 -

2005 71,0 6,4 2,9 0,2 17,9

2006 70,5 6,3 2,8 0,3 18,8

2007 70,7 5,2 2,7 0,3 19,8

2008 66,5 4,5 2,9 0,4 24,2

2009 65,8 4,1 2,6 0,2 25,3

2010 65,9 3,9 3,3 0,2 24,9

Analiznd structura rezervelor valutare internaionale prezentat n tabelul de mai sus, se poate constata faptul c dolarul SUA i pstreaz n continuare statutul de principala moned internaional, dei n ultimii ani moneda euro a cunoscut o ascensiune semnificativ. Aadar, se constat o bipolarizare monetar, cele dou monede (USD i EUR) deinnd mpreun peste 90% din totalul rezervelor valutare internaionale.

Funcia de mijloc de plat i de schimb Ca moneda unic pentru cele 13 ri membre ale zonei euro, moneda euro este utilizat pentru reglarea schimbuilor de mrfuri i servicii dintre aceste ri, precum i dintre rile UEM sau celelalte ri tere. Euro, ca mijloc de plat i de schimb se regsete i pe piaa financiar (att european ct i mondial). Moneda euro este folosit astzi ca moned de facturare i de plat n comerul mondial, ca moned de rezerv i totodat c moneda ancor, fiind moneda naional pentru unele state din afar zonei euro. Dolarul SUA rmne totui principala moned folosit n comerul european i n investiiile strine sau pe pieele valutare internaionale. Utilizarea euro ca ancor monetar se bazeaz pe factori geografici i instituionali, multe din rile care utilizeaz euro ca moned naional avnd relaii strnse cu Uniunea European. Grupurile de ri care utilizeaz euro ca ancor monetar sunt: mici state europene, precum Andora, Monaco San Marino, Vatican, Muntenegru, Kosovo departamente Guiana Franceza, Guadaloupe, Mrtinica, Reunion teritorii, precum: Overseas Territory, St. Pierre-et-miquelon teritorii spaniole n nordul Marocului: comuniti autonome: Ceuta, Melilla grupul de insule administrate direct: Insulele Chafarinas, Penon de Alhucemas, Penon de Velez de la Gomera.

25

Euro este utilizat ca ancor monetar n rile apropiate geografic sau economic de UE. n restul lumii euro are ns un rol limitat din acest punct de vedere. n schimb, dolarul american este utilizat ntr-o proporie mai mare la nivel global, neexistnd corelaii regionale. Aceasta este o caracteristic important a utilizrii internaionale a celor dou monede. Funcia de ancor monetar, de moneda de rezerv i de moneda de intervenie sunt foarte starns legate. O ar care are un regim monetar legat de o anumit moned intervine pentru a duce cursul acolo unde i-a propus, i pentru aceasta are nevoie de rezerve n moneda de referin. O alt funcie important a monedei euro o reprezint funcia de tranzacie. La numai doi ani de la adoptarea euro ca moneda unic n 12 ri membre ale UE (la vremea respectiv), aceasta reprezenta a doua moned tranzacionat pe plan mondial. Explicaia acestei situaii este dat de ponderea fostelor monede nlocuite de euro, precum i de ponderea economiei spaiului euro n economia mondial.

Situaia tranzaciilor n euro n anul 2010 poate fi observat n tabelul urmtor3: INDICATORUL POPULAIA (MIL. LOC.) PIB (MLD. EURO) PONDERE N PIB MONDIAL (%) EXPORTUL DE BUNURI I SERVICII PONDERE N PROPRIUL PIB (%) DEPOZITE BANCARE (MLD. EURO) PONDERE N PROPRIUL PIB (%) TITL. DE VAL. EMISE PE PIAA INTERN (MLD.EURO) PONDERE N PROPRIUL PIB (%) EMISE DE CTRE SECT. PRIVAT (MLD. EURO) EMISE DE CTRE SECT. PUBLIC (MLD. EURO) CAPITALIZAREA PIEEI BURSIERE (MLD. EURO) PONDERE N PROPRIUL PIB (%) SPAIUL EURO 292 5773 22,2 17,8 4849 84 5240 91 1997 3243 3655 63 SUA 270 7952 29,3 10,9 4128 54 11787 155 5096 6691 13025 192 JAPONIA 127 3375 13,0 11,5 4104 122 4440 132 1229 3211 2091 62

Astfel, analiznd datele din tabelul de mai sus se poate observa c euro, n comparaie cu dolarul SUA este mai slab n ceea ce privete PIB-ul i piaa de capital, nregistrnd ns un volum mai mare n privina exporturilor i sctorului bancar. Euro va fi un sistem financiar internaional, un concurent serios att pentru dolarul american ct i pentru yenul japonez. mbuntirea condiiilor de producie, comer, ocupare
3

Tribuna economica, nr. 41/2010.

26

a forei de munc, precum i creterea investiiilor vor promova n Uniunea European bunstare i stabilitate pe termen mediu i lung.

Cap6. Rolul internaional al euro

Importana unei monede pe plan internaional se poate evalua prin locul pe care l ocupa n exprimarea diferitelor categorii de active financiare. Ponderea principalelor monede n creditele bancare internaionale, emisiunile de obligaiuni internaionale i euroefecte, n procente, este prezentat n tabelul urmtor4 Moneda 1. DOLAR Credite bancare internai onale Obligai uni internai onale euroefec te 2. YEN Credite bancare internai onale Obligai uni internai onale euroefec te 3. MARC A GERM AN Credite bancare internai onale
4

1995

1999

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

92,0

62,5

58,9

84,5

75,4

81,0

80,7

66,4

54,0

34,7

30,2

45,8

38,0

38,3

34,2

36,8

38,6

1,1

18,9

1,7

1,1

1,4

0,7

0,2

6,3

9,1

13,7

13,3

12,3

12,4

18,3

15,8

12,5

3,9

6,1

24,7

1,6

2,1

6,7

2,1

1,8

3,2

1,1

Ignat, Ion, Uniunea Europeana De la piata comuna la moneda unica, Ed. Economica, Bucuresti

27

Obligai uni internai onale euroefec te

4,5

8,5

7,9

6,7

10,1

11,4

7,4

0,2

3,8

8,5

Datele prezentate n acest tabel ne pot furniza o imagine de ansamblu privind rolul viitor al euro. Se poate observa c dolarul american ocup poziia dominant, ns perspectivele ce se deschid pentru euro pot fi considerate promitoare, dac avem n vedere faptul c ntr-un viitor apropiat piaa activelor exprimate n euro (depozite bancare, titluri, produse derivate etc) va fi una dintre cele mai atractive din lume. Astfel, utilizarea depozitelor bancare n euro este semnificativ pentru a evidenia rolul monedei euro pe plan internaional. De exemplu, n cadrul a 28 de ri urmrite de BCE se constat c depozitele n euro au atins nivelul de 52 de miliarde la sfritul anului 2001, adic aproximativ 25% din depozitele totale n moned strin din aceste ri. Un an mai trziu se constat c depozitele exprimate n euro au crescut cu 3,5 miliarde fa de anul precedent.5 O importan deosebit o prezint i rolul euro pe pieele financiare globale. Atractivitatea unei monede att pentru tranzacii ct i pentru exprimarea activelor crete odat cu numrul de personae care o utilizeaz. Se poate remarca cu uurin ca, dac pieele sunt foarte lichide (au loc multe tranzacii ntre cumprtori i vnztori), costurile de tranzacie sunt mici. Astfel, este evident c integrarea pieelor financiare n zona euro prezint un potenial mai mare comparativ cu pieele exstente nainte de unificarea monetar. Deci, pe msur ce pieele financiare devin mai adnci i mai lichide, iar costurile de tranzacie se reduc, se observ c atractivitatea activelor financiare denominate n euro cunoate o cretere semnificativ. Rolul monedei euro pe plan internaional va crete n msura n care zon euro se va extinde, avnd astfel loc adncirea i creterea lichiditii pieelor financiare pentru instrumente n euro. Aadar, creterea eficienei pieelor financiare ca urmare a introducerii noii monede va fi decisiv pentru promovarea rolului internaional al euro.

www.biblioteca.ase.ro/downres.php?tc=3289

28

Fig. 1: Evoluia comparativ a ofertei de bani i a valorii intrinseci a dolarului pe piaa american

Surs: www.DollarDaze.org Banul discreionar ncalc una dintre caracteristicile eseniale ale mijlocului de schimb: valoarea sa s nu se modifice semnificativ n timp (s nu fie perisabil). Atunci cnd devine evident perisabilitatea sa pentru cei mai muli din pia, preferina de a-l deine devine foarte mic. Iar cnd vedem c nu prea mai avem ce s licitm cu simplele hrtii i c nu prea mai putem s cumprm mare lucru cu ele (orict de frumos colorate ar fi, orict de caligrafic sunt semnate sau orict de bine protejate de elemente de siguran sunt), disperarea noastr nu are margini. O alt caracteristic, s nu fie falsificabil mijlocul de schimb - este i ea nclcat de emisiunile necontrolate de bani (mpotriva voinei celor care dein aceti bani) Cap7. Dolarul Fig. 5: Creterea i descreterea dolarului american (1800 2009)

intirea inflaiei sau a cursului de schimb (care fixeaz mai degrab un cadru de aciune dect o serie de reguli precise) presupune o previzionare acestor variabile
29

macroeconomice (sau a unei bande de variaie a nivelului preurilor) pentru perioada urmtoare i apoi, prin folosirea instrumentelor specifice de politic monetar (rata rezervelor minime obligatorii, operaiuni n pia, faciliti de finanare sau depozit), nivelul preurilor trebuie s se apropie ct mai mult de int (de preferabil s nu o depeasc i s se poziioneze n banda estimat). Crizele din ultima perioad demonstreaz fragilitatea sistemelor economice aparent de pia (sistemele mixte) n care statul i asum un rol tot mai social fr a mai avea caracterul unui contract voluntary. Curs valutar cu valuta de baz USD ncheiat pe 30.10.2011

Surs: http://www.curs-euro.ro

30

Concluzii
Cel mai mare apetit pentru moneda european s-a consemnat n Croaia, ara cu cel mai mare sistem bancar din regiune, unde peste 70% din economii sunt depuse n euro. n Kosovo i Munte Negru unde toate depunerile sunt denominate n euro reflect procesul de trecere la euro ca moned local. Istoria euro este scurt, chiar foarte scurt raportat la standardele istoriei monetare internaionale, dar nimeni nu se poate ndoi de potenialul noii monede. Gradul de stabilitate al preurilor n euro este fr precedent; pieele financiare ale Europei sunt stabile i lichide. O valut internaional are tendina de a deveni n mod natural un monopol. Fr ndoial, euro va avea de parcurs un drum lung, n scopul atingerii statutului de principal moned internaional. Aceasta deoarece conflictul euro dolar nu este un simplu concurs de frumusee, ci este legat de multe elemente economice concrete. Dolarul a avut o diminuare accentuat n ultimul timp avnd n vedere c starea economiei americane nu este tocmai roz. Se apreciaz o scdere de pn la 1,1 uniti/euro, el pierznd i n faa yenului japonez 1,5% din valoare. Un dolar slab reduce costul produselor americane n strintate, conduce la creterea exportului i economiei americane, dar n acelai timp la scumpirea importului, ceea ce favorizeaz cheltuieli i investiii. Dac dolarul a sczut, preul unui baril de petrol a nregistrat cea mai mare cretere sptmnal din aprilie 2002 (care vor fi efectele rmne de vzut). Stabilitatea monedei, fie euro, fie dolar, este deosebit de important pentru c o moned instabil ntrete dependena economiilor de comer, distrug investiiile i scindeaz mediile de afaceri. Atunci cnd persist instabilitatea monedei, a ratei de schimb, acest lucru nu numai c reduce consumul i investiiile, dar i precipit haosul industrial, nemulumirile sociale i chiar eventuale rsturnri n plan politic. Toate acestea trebuie privite i n condiiile conflictuale ale rzboiului din Irak: Nici Europa, nici Japonia nu sunt ntr-o form mai bun sau foarte bun, dar SUA au cel mai mult de pierdut din acest conflict; din punct de vedere att economic ct i social, dolarul va suferi mai mult dect euro sau yenul japonez. Rolul monedei euro la nivel internaional rezult n special din funciile pe care le ndeplinete n calitate de moned internaional. Euro posed functiile- cheie care sunt atribuite oricrei monede internaionale, i anume: funcia de unitate de calcul funcia de rezerv de valoare funcia de mijloc de plat i de schimb. Moneda euro ndeplinete toate cele trei funcii att n sfera specific operaiunilor monetare oficiale, ct i n sfera operaiunilor cu caracter privat. Potrivit ultimilor date de la FMI, n anul 2003 moneda euro reprezenta a doua moned de rezerv, dup dolarul american. Totodat se constat c ponderea monedei euro a crescut semnificativ dup anul 1999.

31

n ceea ce privete utilizarea monedei euro n regimurile valutare ale rilor tere, se constat c euro este utilizat n special n regiunile care au strnse legturi cu zona euro sau care au pus n practica aranjamente instituionale speciale cu Uniunea European. Prin lrgirea Uniunii Europene i creterea economic ntr-un ritm mai rapid, euro, (care n opinia multor analiti reprezint cel mai important eveniment de politic economic care a avut loc n ultimii 50 de ani) va submina din ce n ce mai mult dominaia de decenii a dolarului american. Poziia monedei euro pe plan mondial va fi stabilit de poziia important ce urmeaz s o aib Europa pe plan monetar i economic. Dac avem n vedere creterea gradului de interdependent a economiilor naionale din spaial euro, a celorlalte ri membr e ori candidate la UE, putem constata c impactul euro va fi tot mai puternic n cadrul economiei globale i cu siguran i asupra unor piee aflate n prezent sub influena economic i monetar a SUA i Japoniei.

Bibliografie
I. Monografii, manuale, brouri 1. C-tin Kiriescu Moneda: Mica Enciclopedie, Buc, Ed. Enciclopedic, 1998 2. Christian Chabot - Euro: Moneda european , Ed. Teora, 1999 II. Ediii periodice i articole 1. Ziarul Financiar 19 martie 2003, 26 martie 2003 2. Revista Piaa Financiar 2 apr. 2003, 3 apr. 2003 3. Ziarul Bursa 4-6 apr. 2003 4. Vasile Svoiu Sisteme Europene de Bnci Centrale 5. Zenovia Doina Penea Moneda Euro III. Surse Internet 1. http://www.revista22.ro/dolar-sau-euro-473.html 2. http://www.financialdirector.ro/macroeconomie/perspective-de-evolutie-a-dolaruluiin-2008.html 3. http://www.curierulnational.ro/Finante 4. http://www.mediafax.ro 5. http://www.financiarul.ro
32

6. http://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.html 7. http://www.referat.ro/referate/Moneda_euro_08513.html 8. http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.html 9. http://www.impactnews.ro 10. http://www.9am.ro 11. http://www.ziare.ro 12.Chabot, Christian, Euro moneda european, Ed. Teora, Bucureti 13.Ignat, Ion, Uniunea European de la piaa comun la moneda unic, Ed. Economic, Bucureti 14.Silasi, Grigore, Integrarea monetar european. ntre teorie i politic, Ed. Orizonturi Universitare 15.Stoica, Ovidiu, Integrare financiar monetar european Curs Jean Monnet 17. http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.html 18.www.biblioteca.ase.ro/downres.php?tc=3289

33