Inversin inicial Flujos netos de efectivo Vida del proyecto TREMA Ao 0 1 2 3 4 5

750000.00 400000.00 5.00 25.00% FNE -750000.00 400000.00 400000.00 400000.00 400000.00 400000.00 Total flujos de efectivo VPN TIR VNA con TIR VPN IR VA (valor actual) 320,000.00 256,000.00 204,800.00 163,840.00 131,072.00

1,075,712.00 Proyecto 325,712.00 aceptado 45% 750,000.00 0.00 1.43 Por cada peso que se invierte en el proyecto este generara una ganancia Proyecto aceptado ya que el TIR es mayor que el TREMA

vierte en el proyecto este generara una ganancia del 43% de utilidad o por cada peso que se invierta en el proyecto este generara 43 centavos.

en el proyecto este generara 43 centavos.

Inversin inicial 2000000.00 Flujos netos de 830000.00 efectivo Vida del proyecto 5.00 TREMA 20.00% Ao 0 1 2 3 4 5 VA (valor actual) FNE -2000000.00 830000.00 691,666.67 970000.00 673,611.11 850000.00 491,898.15 950000.00 458,140.43 850000.00 341,595.94 Total flujos de efectivo VPN TIR VNA VPN IR

2,656,912.29

Proyecto 656,912.29 aceptado 34% 2,000,000.00 0.00 1.33 Por cada peso que se invierte en el proyecto este generara una ganan Proyecto aceptado ya que el TIR es mayor que el TREMA

este generara una ganancia del 33% de utilidad o por cada peso que se invierta en el proyecto este generara 33 centavos.

enerara 33 centavos.

Inversin inicial 1200000.00 Flujos netos de efectivo 200000.00

Vida del proyecto 7.00 TREMA 24.00% Ao 0 1 2 3 4 5 6 7 VA (valor actual) FNE -1200000.00 200000.00 161,290.32 350000.00 227,627.47 400000.00 209,794.90 450000.00 190,338.12 350000.00 119,387.71 400000.00 110,034.75 300000.00 66,553.28 Total flujos de efectivo VPN TIR VNA VPN IR

1,085,026.56 -114,973.44 Proyecto rechazado 20% 1,200,000.00 0.00 0.90 Por cada peso que se invierte en el proyecto este no generara utilidad ya que p Proyecto aceptado ya que el TIR es mayor que el TREMA

este no generara utilidad ya que por cada peso que se invierta en el proyecto este generara 90 centavos.

Ejemplo No. 4 Se tiene el proyecto B con los siguientes datos: Inversin Tasa de descuento Flujos Netos de efectivo: Ao 0 1 2 3 4 VNA VPN Total flujos de efectivo TIR VNA VPN IR 800000.00 40.00%

FNE -800000.00 300000.00 600000.00 800000.00 500000.00 942,107.46 142107.46 Proyecto aceptado.

1400000.00 50% 800,000.00 0.00 1.18 Por cada peso que se invierte en el proyecto este generara una ganancia del 18% de u Proyecto aceptado ya que el TIR es mayor que el TREMA

cto este generara una ganancia del 18% de utilidad o por cada peso que se invierta en el proyecto este generara 18 centavos.

e generara 18 centavos.

Ejemplo No. 1 El proyecto CHOPO implica una inversin de 60000.00 Encuentrese la TIR, Qu sucede si se consider el costo del capital a 30%? Y si se considera al 15%? Se acepta o rechaza el proye Ao 0 1 2 3 4 VNA VPN 30% FNE -60000.00 15000.00 20000.00 25000.00 30000.00 45,255.77 -14744.23 Proyecto Rechazado TREMA TREMA TIR IR TREMA 30% VNA VPN 15% 61,756.85 Proyecto 1,756.85 Aceptado 30% 15% 16% 0.75 VNA con TIR VPN

VNA (total de flujos de efectivo o una tasa de descuento) VPN= VNA + Inversin Inicial

onsidera al 15%? Se acepta o rechaza el proyecto?

Proyecto Rechazado Proyecto Rechazado en comparacin al TREMA Proyecto Aceptado Proyecto Aceptado en comparacin al TREMA

Por cada peso IR que TREMA se invierte 15% en el proyecto 1.03 este Por no generara utilidad cada peso que seya que por cada peso que se invierta en el proyecto este gen invierte en el proyecto este 60,000.00 generara una ganancia del 3% de utilidad o por cada 0.00 peso que se invierta en el

Ejemplo No. 2 La empresa MAXIM realiza una inversin de . 70000.00 Calcule la TIR y determine si se acepta o se rechaza el proyecto si el: costo del capital es del: 25% y los flujos netos de efectivo a generar son: Ao 0 1 2 3 4 VNA VPN 25% FNE -70000.00 25000.00 20000.00 45000.00 60000.00 80,416.00 10,416.00

TIR 32% VNA con TIR 70,000.00 VPN 0.00 IR 1.15 Por cada peso que se invierte en el proyecto este generara una ganancia del 15% de utilidad o por cad Proyecto aceptado ya que la TIR es mayor que la tasa.

nerara una ganancia del 15% de utilidad o por cada peso que se invierta en el proyecto este generara 15 centavos.

DECISIONES DE INVERSIN EN REMPLAZOS DE EQUIPO Vamos a suponer que se piensa adquirir un equipo nuevo cuyo costo es de usado cuyo valor en libros es de 350000.00 y que se habra de vender en El equipo nuevo ahorra costos de materiales y de mano de obra en El nuevo equipo se habra de depreciar a razon de 120000 En tanto que el equipo usado sino se remplazar se depreciara en y el costo de capital es del 16% Recomendaria usted la adquisin de este nuevo equip? Inversi Inicial del equipo Ahorro en material y en M.O. Aumento en el Mtto. Depreciacin Equipo viejo valor en libros P. venta equipo viejo Prdida en vta. del activo Depreciacin activo Impuesto TREMA 600000 190000 40000 120000 350000 225000 125000 70000 40% 16% Valor real de la inversin Valor real de la inversin Precio venta Equipo usado Ahorro pago impuestos Valor real de la inversin Inicial Determinacin de los flujo netos de efectivo Ahorro en materiales-MO Incremento en el MTTO Ahorros netos Incremento en la depreciacin del equipo nuevo en relacin con el usado Utilidad antes del ISR y PTU (40%) Impuestos Utilidad despues de impuestos Incremento en la depreciacin

600000.00 Esta adquisicin habra de remplazar un equipo 225000.00 con una perdida de 125000.00 190000.00 anuales, pero tiene un mayor gasto de mantenimiento por anuales (600000/5) 70000 durante los mismos 5 aos. La tasa de impuestos es de 40% n de este nuevo equip? Evaluacin proyecto TREMA Ao FNE 0 -325000 1 110000 2 110000 3 110000 4 110000 5 110000 VNA 360,172.30 VPN 35,172.30 IR 1.11 16%

600000 225000 50000 325000 los flujo netos de efectivo 190000 40000 150000 50000 100000 40000 60000 50000 110000

40000.00 anuales

Ejemplo 1 Una empresa que se dedica a la importacion de repuestos automotrices le pide que determine el valor agregado con la siguiente in Empresa X SA de CV Balance General al 31 de diciembre del 2011 Activo Circulante Bancos 2226.63 Clientes 17978.05 Inventarios 151394.47 Activos fijos 14160.39 Otros Activos 3114.00 Total Activos 188873.54 Pasivo Proveedores 5294.05 Doctos por pagar 3420.00 Prestamos 12404.98 Impuestos por pagar 1599.45 Aportaciones por pagar 1390.00 Capital contable 164765.06 Total Pasivo + Capital 188873.54

Empresa X SA de CV Estado de resultados del 01 de enero al 31 de diciembre del Ventas Costo de ventas Utilidad Bruta Gastos de Operacin Utilidad de operacin Gastos Financieros Otros gastos Otros ingresos Utilidad antes de impuesto Impuestos 36.25% Utilidad neta

(-) (=) (-) (=) (-) (-) (+) (=) (-) (=)

Datos adicionales: 1.- La tasa equivalente de impuestos que es de 36.25% 2.- El costo de oportunidad del accionista es del 20% y la tasa de inters del prestamo bancario y de los documentos por pagar es d Pasos Paso 1.- Clculo de la utilidad neta operativa, se debe recalcular la utilidad neta operativa despues de impuestos, no se toma en cu Utilidad de operacin 120460.82 (-) Impuestos 43667.04 (=) Utilidad neta operativa 76793.78 Paso 2.- Determinacin del costo promedio ponderado del capital Concepto Pasivo sin costo (Prov, Impuestos x pagar, Aport, Pag.) Pasivo con costo (Doc x pagar, Prestamos bancarios) Capital contable Total Pasivo + Capital Monto 8283.50 V. Absoluto 0.0438 V. Relativo 4.38% Kd

15824.98 164765.06 188873.54

0.08379 0.87236 1

8.37% 87.23% 100%

11.48% 20% 31.48%

la empresa X durante el ao 2011 gener un EVA positivo con un costo de oportunidad para los accionistas del 20%, si los accionist

ue determine el valor agregado con la siguiente informacin:

esultados del 01 de enero al 31 de diciembre del 2011 322064.44 128546.54 193517.85 73057.03 120460.82 8009.51 9757.71 56714.34 159407.99 57785.37 101622.61

amo bancario y de los documentos por pagar es de 11.48%

perativa despues de impuestos, no se toma en cuenta los gastos financieros, tampoco otros ingresos y gastos ya que no corresponden al giro normal de

Costo promedio

0.9620 17.44 18.40

nidad para los accionistas del 20%, si los accionistas desearan una mayor rentabilidad, el EVA disminuiria hasta ser negativo.

gastos ya que no corresponden al giro normal del negocio.

ria hasta ser negativo.

Ejemplo 2 La empresa Patito SA le pide determinar el Valor Economico Agregado (EVA) para el ao 2012 con los siguientes datos: Empresa pPatito SA de CV. Balance General al 31 de diciembre 2012 Activo Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Activo Fijo Otros activos Total Activo Pasivo Cuentas por pagar Gastos por pagar Deuda a C. Plazo Deuda a L. Plazo Capital Social Utilidades Retenidas Utilidades del ejercicio Pasivo + Capital

Empresa pPatito SA de CV. Estado de Resultados del 01 de Enero al 31 de diciembr Ventas Costo de ventas Utilidad Bruta Gastos de operacin Utilidad de operacin Gastos financieros Utilidad antes de impuestos Impuestos 40% Utilidad Neta del ejercicio Nota: Datos adicionales: Costo de la deuda a CP y LP 5.4% Costo del capital de los socios 19.95% Tasa de impuestos 40%

50000 370000 235000 145000 1550000 2350000 100000 250000 300000 760000 300000 430000 210000 2350000

Paso 1.- Clculo de la utilidad neta operativa, se debe recalcular la utilidad neta operativa despues de impuestos, no se toma Utilidad de operacin 550000 (-) Impuestos 220000 (=) Utilidad neta operativa 330000 Paso 2.- Determinacin del costo promedio ponderado del capital Concepto Pasivo sin costo Pasivo con costo Capital contable Total Pasivo + Capital Paso 3 Utilidad neta operativa (CPPC)(Valor Cont. Act.) 10,42% 2350000 Eva Monto 350000 1060000 990000 V. Absoluto 0.1561 0.45 0.4 V. Relativo 15.61% 45% 40% Kd 5.4 19.95%

10.42% 330000 244870 85130

2350000 244870

siguientes datos:

Enero al 31 de diciembre 2012. 2600000 1400000 1200000 650000 550000 200000 350000 140000 210000

e impuestos, no se toma en cuenta los gastos financieros, tampoco otros ingresos y gastos ya que no corresponden al giro normal del neg

Costo promedio 24,357 7.98 10.42

ponden al giro normal del negocio.