I

ASPECTOS GENERALES SOBRE PROYECTOS

1. 1

EVOLUCIN HISTRICA DE LOS PROYECTOS

La formulacin, evaluacin y seleccin de proyectos de inversin, en su evolucin histrica se ha manifestado por las diferentes formas de la aplicacin de los procedimientos tcnicos para su formulacin y criterios para su evaluacin y seleccin, que han permitido obtener los objetivos deseados. Los procedimientos tcnicos y los criterios de seleccin han variado con el tiempo y de un pas a otro, habiendo estado stos ntimamente relacionados con los avances metodolgicos en la formulacin y de las polticas econmicas prevalecientes en cada pas para su seleccin. Para los pases en desarrollo y especficamente para los de Amrica Latina se podra identificar las siguientes cuatro etapas, que nos indican la evolucin histrica de los proyectos (Sols, M.A). a. Primera etapa. Anterior a la crisis mundial de 1930; sta se caracteriza por la inversin en actividades extractivas y de servicios (minera, transporte, comunicaciones, energa elctrica, etc.), los recursos financieros provenan generalmente del extranjero. El documento del proyecto era muy simple; se contabilizaban por un lado los costos y por otro los beneficios y se comparaban los unos con los otros. El criterio de seleccin era el de mayor rentabilidad para el inversionista. b. Segunda etapa. Comprendida entre 1930 y 1945 (fines de la segunda guerra mundial); el estado participa activamente en las inversiones, las cuales estn orientadas a programas de obras pblicas y a la sustitucin de importaciones, fomentando el desarrollo urbano y el retraso del sector rural, el financiamiento se obtiene principalmente a travs del estado, que lo obtiene a su vez por emisin monetaria. El documento del proyecto es menos simple que el de la etapa anterior y tiende a justificar la creacin de empleos, que ser el criterio principal de seleccin. c. Tercera etapa. De 1946 a 1965; a travs de un diagnstico econmico realizado por le Comisin Econmica para Amrica Latina (CEPAL), se propone una estrategia de desarrollo que es acogida por los pases Latinoamericanos; es as, que las inversiones estaran orientadas principalmente al incremento del Producto Interno Bruto (PIB). Esta etapa se caracteriza por el alto nivel de instrumental tcnico que se adopta, se establece una metodologa para la 1

formulacin y evaluacin de proyectos, la cual se expresa en el Manual de Proyectos de Desarrollo Econmico (Melnik, J. 1958), publicado por la ONU. En este manual se indica que el documento del proyecto debe contener los siguientes estudios: de mercado y comercializacin, de localizacin, tamao, ingeniera o estudio tcnico del proyecto, de inversin, de presupuestos de ingresos y egresos, y de financiamiento y organizacin de la empresa. As mismo, esta metodologa plantea que se debe hacer una evaluacin desde el punto de vista privado tomando como criterio de comparacin el costo del capital y desde el punto de vista social el costo de oportunidad del capital, determinado por las alternativas de inversin en los sectores econmicos El criterio de seleccin de las inversiones est orientado a obtener l optimo de crecimiento econmico a travs del incremento del PIB, la metodologa propuesta por el CEPAL y especficamente el criterio de seleccin, desde el punto de vista prctico, ocasion ausencia de proyectos requeridos por el mercado mundial de capitales, ya que generalmente los intereses entre quienes manejan los capitales financieros y el de los pases en desarrollo no son los mismo, por eso fue necesario ceder, en cuanto al aporte de los proyecto en el PIB. d. Cuarta etapa. De 1965 a la fecha; en esta etapa se sustituye el criterio de Proyectos ptimos por Proyectos factibles; es decir que sean viables y rentables a la vez. El documento mantiene la metodologa propuesta por el CEPAL, el financiamiento se da con capital nacional y extranjero con base a compromisos pactados con las instituciones internacionales de financiamiento (BID, BM, etc.), la seleccin esta dada por el criterio de costo de oportunidad de los factores que requiere el proyecto y este deber evaluarse desde el punto de vista privado y social.

1.2

IMPORTANCIA DE LOS PROYECTOS EN LA PLANEACIN.

La gran mayora de pases en desarrollo tienen un Plan Nacional de Desarrollo, as como planes sectoriales o estatales, elaborados de manera sistemtica a fin de acelerar el crecimiento econmico y de promover una gran gama de objetivos sociales. Los planes de desarrollo bien concebidos exigen buenos programas y proyectos, a su vez, estos demandaran una buena estructuracin y justificacin. A los planes, programas y proyectos se conocen como niveles de planeacin, siendo el proyecto la unidad bsica o tambin el elemento operativo ms pequeo de ser preparado y ejecutado como una unidad independiente de un plan o programa de desarrollo, por lo tanto, la preparacin adecuada de los proyectos, con un grado sustancial de detalle, asegurar una inversin eficiente, tan necesaria en los pases en desarrollo, donde el capital es escaso. Es importante precisar el rea geogrfica de los niveles de planeacin, puesto que algunas veces los planes o los programas agrcolas podran analizarse como si fueran un solo proyecto, dando valores de rentabilidad distorsionados con la realidad, es por eso, que se recomiendo que los proyectos sean reducidos cercanos al tamao mnimo que resulte 2

econmico, tcnico y administrativamente viable, de esta manera se podr medir con mayor precisin sus costos y beneficios. Si un proyecto se acerca al tamao de un programa, existe el peligro de que el rendimiento elevado de una de las partes, enmascare el rendimiento escaso de otra. Por tanto, los proyectos agrcolas debern guardar cierta homogeneidad territorial, manifiesta esta por los aspectos de topografa, caractersticas del suelo, ecologa, etc.

PLAN NACIONAL

PROGRAMAS SECTORIALES

PROGRAMAS REGIONALES

PROYECTOS

PROYECTOS

1.3

PROYECTO: DEFINICIN, CARACTERSTICAS Y OBJETIVOS.

1.3.1 Definicin. Existen muchas formas de definir un proyecto, lo que hace que reste importancia l tener que hacer una, sin embargo, aqu se har una aportacin ms a la relacin de definiciones existentes. Un proyecto ser la unidad mnima jerarquizada de un plan o programa de inversin, para lograr metas y objetivos bien definidos, dentro de una estrategia de desarrollo nacional o sectorial, en un periodo determinado de tiempo. La definicin expuesta, corresponderan a la de proyectos de desarrollo, sin embargo, no todos los proyectos tienen el mismo propsito, sino que otros, buscarn la justificacin 3

del rendimiento puramente econmico del inversionista y muchas veces no estarn enmarcados dentro de los planes de desarrollo, aunque podran estar contribuyendo al crecimiento econmico del pas. "Un proyecto es un documento en el que estn considerados una serie de estudios, que permitirn planear la correcta utilizacin de recursos, para la obtencin de uno o ms productos y subproductos, en un periodo de tiempo determinado y evaluar si se justifica la orientacin de esos recursos a esa actividad productiva". 1.3.2 Caractersticas. Las principales caractersticas que definen a los proyectos son: Tendrn objetivos especficos y bien proyectados. El objetivo de un proyecto es uno o varios productos y subproductos, el cual o los cuales pueden ser bienes o servicios. Bien definido su tamao y localizacin; as como su mbito de accin, el cual estar determinado por el lugar de abastecimiento, de procesamiento y de consumo. Contar con una secuencia temporal bien definida de actividades de inversin y operacin, cuyos valores sern susceptibles de estimacin. En el mejor de los casos, tendr una estructura administrativa y contable independiente. Para su realizacin se contar con una base de combinacin bien definida de financiamiento. Contar con una justificacin econmica y un anlisis de resultados financieros

1.3.3 Objetivos. Muchas veces nos hemos preguntado porqu o para qu formulamos y evaluamos proyectos de inversin?, porqu las instituciones de apoyo financiero nos exige cada vez ms que le presenten proyectos de inversin bien elaborado? Al responder estas preguntas estaramos manifestando un objetivo formal de formular y evaluar proyectos de inversin. Contar con un documento que permita demostrar, a travs de los estudios pertinentes, la viabilidad y rentabilidad de una o varias alternativas de inversin y que las instituciones de apoyo financiero tengan un documento que sustente la correcta asignacin de los apoyos financieros Por otro lado podramos manifestar que los objetivos que persiguen los inversionistas a travs de plantear sus proyectos de inversin, no son los mismos para todos; el estado como inversionista, sus objetivos van a ser diferentes que los de una empresa o los de un simple agricultor, cada uno debe tener sus objetivos muy claros, bien definidos y proyectado en un tiempo determinado.

Algunos se inclinarn por tener mayores beneficios tangibles que beneficios intangibles, podramos decir que el estado como inversionista buscar mayores beneficios intangibles que tangibles para la sociedad en su conjunto a diferencia de la empresa que buscar la mayor proporcin de beneficios tangibles que intangibles para su organizacin. No es posible que a travs de un proyecto se puedan logra todos los objetivos que persigan cada uno de estos entes de la economa, cada uno de forma independiente debe seleccionar adecuadamente que objetivo persigue a travs de su propuesta de inversin. Como el presente curso est orientado al anlisis financiero o privado de proyectos, o sea, determinar la rentabilidad para el inversionista privado, ya sea este un individuo o una empresa; en forma general podramos decir que el objetivo principal para el primero ser de buscar incrementar sus beneficios netos y los segundos aumentar sus beneficios incrementales netos. Para lograr este objetivo, en los proyectos agrcolas se deber proponer obtener mayores beneficios tangibles que les permitan incrementar sus beneficios netos, estos beneficios tangibles se pueden lograr a travs de aumentar el valor de la produccin o de la disminucin de los costos: a. Entre los proyectos que nos permiten incrementar el valor de la produccin tenemos: Proyectos que nos permitan incrementar la produccin ya sea a travs de rendimientos ms elevados de los cultivos o aumentando el rea cultivada. Proyectos que permitan mejorar la calidad del producto. Proyectos que nos permitan una mejor comercializacin del producto ya sea a travs de cambio en el momento de venta (valor temporal) o lugar de venta (valor espacial). Proyectos que nos permitan cambiar la forma de los productos ya sea a travs de una simple clasificacin y seleccin o de la industrializacin del producto.

b. Entre los proyectos que nos permitan disminuir los costos tenemos: Proyectos de mecanizacin que nos permiten reducir los costos de la mano de obra. Proyectos que nos permiten reducir los costos de transporte, los cuales se lograrn si contamos con mejores caminos de accesos y de vehculos que nos faciliten el transporte por carretera desde el lugar de produccin al consumidor. Proyectos que nos permitan evitar perdidas a travs de la prevencin de enfermedades, de siniestros provocados por fenmenos climticos.

1.4

CLASIFICACIN.

Existen muchas y variadas formas de clasificar los proyectos, algunos autores toman la clasificacin de los sectores econmicos y clasifican los proyectos en: agrcolas,

industriales y de servicios; otros toman el grado de complejidad de los proyectos y los clasifican en simple y complejos, etc. Con fines de agrupar todos los proyectos que se pudieran dar, en el presente texto, se proponen las siguientes formas de clasificacin: 1.4.1 Por las caractersticas del producto final. En sta clasificacin, se da mucha importancia a la definicin del producto final del proyecto, el cual puede ser un bien o un servicio, permite esta clasificacin facilitar la valorizacin de sus costos y beneficios. a. Cuando es un bien, este a su vez puede ser: De consumo inmediato. El producto debe reunir las caractersticas que exige el consumidor final, frutas, verduras, etc. De consumo intermedio. Pueden ser las maquinarias que participan en los procesos productivos, o los bienes que sirven materias primas para el desarrollo de procesos productivos. Que sirven para incorporar divisas a la economa. En cualquiera de sus dos modalidades: cuando el destino del producto final es el mercado extranjero, abriendo as una nueva lnea de exportacin y cuando el producto final sustituye el total o parte de las importaciones, con lo que se ahorraran divisas, las cuales se incorporaran a la disponibilidad de la economa. Cualquiera de los bienes antes mencionados, pueden darse en proyectos agrcolas, pecuarios, forestales, mineros, marinos e industriales, que se caracterizan porque sus beneficios son tangibles, es decir, que fcilmente pueden ser cuantificables y valorizados monetariamente. b. Cuando es un servicio. Sus beneficios son intangibles; es decir, que son difciles, pero no imposibles de ser cuantificados y valorizados monetariamente; con fines de avaluarlos es necesario asignarles valores. Dentro de este grupo encontramos: Los que producen beneficio a la sociedad. Estos pueden ser de infraestructura social, como son: la construccin de carreteras, aeropuertos, escuelas, etc. o de poltica de desarrollo social: proyectos de salud, bienestar social, educacin, desarrollo rural, integracin regional, investigacin pura o aplicada, etc. Los de servicio social en general. Generalmente son de la iniciativa privada, como por ejemplo los proyectos de comercializacin, estudios, asesoras y los que anteriormente estaban bajo el rgimen publico y ahora estn bajo la iniciativa privada, telfono, luz, etc.

1.4.2 Clasificacin por su contribucin en la productividad de la empresa. En esta clasificacin, podemos agrupar a los proyectos en cinco tipos, relacionados a la utilidad en el funcionamiento de la empresa, a fin de aumentar su productividad: Instalacin. Se refiere a proyectos que crean una nueva empresa o unidad de produccin, o que tambin dentro de una empresa crean una nueva actividad productiva. Ampliacin. Sirve para aumentar la capacidad productiva de la empresa o se desee integrar una serie de pequeas empresas. Modernizacin. Incorporar innovaciones tecnolgicas a la empresa, sin aumentar su capacidad productiva. Relocalizacin. Permite reubicar la empresa, principalmente como resultado a un minuciosa estudio de costos. Rehabilitacin Consideramos huertos frutcolas, en bosques, o en crianzas, a fines de hacerlos nuevamente productivos.

1.4.3 Por su naturaleza o relacin que guardan entre s. a. Proyectos independientes. Es aquel cuya propuesta de inversin es independiente de otra. Es decir, que los flujos de fondos* de un proyecto no son afectados por la realizacin de otro proyecto. Ejemplo. Un agricultor, en su terreno, plantea dos proyectos, uno agrcola y otro ganadero, disponindose de todos los recursos para desarrollar ambos proyectos y cuyos flujos de fondos se evaluarn de forma independiente. b. Proyectos dependientes. Es aquel cuya propuesta de inversin es dependiente de otra. Es decir, que los flujos de fondos de un proyecto son afectados por la realizacin de otro proyecto. Proyectos complementarios. Cuando al llevarse a cabo la realizacin de dos proyectos, uno de ellos, sin que afecte sus flujos de fondos, contribuye a incrementar los flujos de fondos del otro, ya sea incrementando los beneficios esperado o a disminuyendo los costos. Ejemplo:

* Diferencia entre los beneficios menos los costos en cada ao de operacin del proyecto.

Con relacin al ejemplo anterior, si el agricultor prev que el proyecto agrcola debe abastecer del forraje al proyecto ganadero, ahorrndose en el costo del forraje y tener el aseguramiento del alimento. En este caso, se dira que el proyecto agrcola es complementario del proyecto ganadero. Proyectos sustitutos. Es aquel proyecto, sin que se afecte sus flujos de fondos, su realizacin reduce los flujos de fondos del otro, ya sea disminuyendo los beneficios esperados o incrementan los costos del otro proyecto, Ejemplo: Cuando para una misma ruta de pasajeros, se invierte primero en un proyecto de autobuses, y posteriormente en un proyecto de tren elctrico. En este caso se dice que el proyecto del tren elctrico es sustituto del de autobuses Proyectos mutuamente excluyentes. Es aquel proyecto cuya realizacin imposibilita la realizacin de otro proyecto o elimina totalmente los beneficios del otro. Ejemplo: Siguiendo el ejemplo del agricultor, si ste no contase con terreno suficiente para la realizacin de los dos proyectos, el agrcola y el ganadero. El agricultor, tiene que tomar la decisin de elegir entre uno de ellos. En este caso se dice que son proyectos mutuamente excluyentes, ya que ambos compiten por el terreno; que en este caso sera el factor limitante.

1.5

FASES Y ETAPAS DEL DESARROLLO DE UN PROYECTO.

Los proyectos de inversin, en su desarrollo, pasan por las siguientes fases y etapas: FASES
PREINVERSIN

ETAPAS Formulacin - evaluacin Estudio de oportunidad Estudio de pre factibilidad Estudio de Factibilidad Evaluacin ex ante Estructuracin de un plan de ejecucin Negociacin y celebracin de contratos Capacitacin Puesta en marcha Capacidad inicial Capacidad plena 8

INVERSIN

OPERACIN

1.5.1 Preinversin. Es la fase identificada por la realizacin de los estudios pertinentes para hacer una propuesta de inversin, comprende 2 etapas: a. Formulacin evaluacin. Consiste en la estructuracin y evaluacin del documento que permitir justificar la inversin, puede realizarse bajo 3 niveles de estudios: oportunidad, pre-factibilidad y factibilidad. Estudio oportunidad. Llamado as, precisamente porque es a ese nivel donde identifican todas las ideas alternativas; es por eso, que tambin se conoce a este nivel como de planteamiento de las ideas del proyecto. Se evala superficialmente todas las ideas, hacindose una primera seleccin, dejando de todas las alternativas posibles, las ms factibles. Estudio de pre-factibilidad. Previo a lo que se puede hacer, a este nivel se hace una seleccin y definicin preliminar de las alternativas seleccionadas en la etapa anterior basada en una informacin ms detallada a travs de estadsticas, ahondndose el anlisis en los cuellos de botellas que pudiera presentarse en la ejecucin del proyecto. Estudio de factibilidad. Que se puede hacer, es decir, donde se estructura el documento del proyecto, que va a servir para justificar la inversin y cumplir con los requisitos para el financiamiento, se estructura el documento en base de una, dos o tres alternativas posibles de financiamiento. El documento del proyecto debe ser muy detallado, sobre todos los estudios que concierne a la alternativa de seleccin que demuestre ser viable y rentable bajo el criterio del costo del capital. Aunque los niveles de estudios, se realizaran en forma sucesiva y separadamente, cada uno debe contener todos los estudios que conforman el proyecto. La diferencia entre un nivel y otro de estudio es la calidad de la informacin obtenida y la profundidad del anlisis, los estudios empezarn hacindose en forma superficial, desenvolvindose dentro de un proceso de aproximaciones sucesivas, ahondndose en los aspectos que sean ms necesarios, a fin de aclarar dudas. b. Evaluacin ex-ante. Es la etapa donde se tomara la decisin de realizar o no, el proyecto, tomndose en consideracin las condiciones que impongan la entidad financiera para el otorgamiento del prstamo y la rentabilidad que ofrezca el proyecto.

1.5.2

Inversin. La fase de inversin, llamada tambin fase de ejecucin, comprende un sistema de planeacin y control para que se realicen todos los aspectos considerados en el proyecto aprobado; en esta fase puede distinguirse las siguientes etapas: a. La estructuracin del plan de ejecucin. Comprende la elaboracin de calendarios, la preparacin de planos y diseos tcnicos para la planta, la organizacin administrativa y la seleccin final de tecnologa y equipo. b. La negociacin y celebracin de contratos. Se refiere a la relacin que se da por un lado, de quien tiene la responsabilidad de llevar adelante el proyecto y por otro, los arquitectos, contratistas, abastecedores de equipo, dueos de patentes y licencias, etc. En toda la fase inversin de se llevan a cabo negociaciones y contratos a excepcin de los proyectos cuya ejecucin se realiza con el sistema llave en mano, donde una institucin se hace cargo de la ejecucin y entrega la planta o el proyecto en general, listo para entrar en operaciones, este forma de ejecucin es muy costosa y generalmente es rechazada. La construccin, comprende la realizacin de obras de ingeniera civil y el montaje e instalacin de la maquinaria y equipo. c. Capacitacin. Se realizar paralelamente a la etapa de la construccin, y debe hacerse sobre todo con el personal que requiera de un adiestramiento previo, antes de integrarse al proceso productivo; con esto se lograra un rpido crecimiento en la productividad y en algunos casos, aumentar la eficiencia en las operaciones de la planta. d. Puesta en marcha. O etapa de entrega, vincula la fase de ejecucin con la fase de operacin, de esta etapa se deslumbra el futuro del proyecto, ya que del xito que se obtenga en este momento se demuestra la eficiencia de su planificacin y ejecucin. 1.5.3 Operacin. A esta fase se le conoce tambin como la de recuperacin dela inversin, comprende el funcionamiento del proyecto, correspondiendo esta al campo de la administracin, lo que se recomienda en esta fase, son las evaluaciones peridicas del tipo ex-post, con el objeto de hacer comparacin con los resultados de la evaluacin ex-ante que se realiz en el proyecto original, las fases de esta etapa, estn relacionados con la capacidad de produccin del proyecto, una primera fase sera la del funcionamiento de la planta a una capacidad inicial, determinada principalmente por tres factores: abastecimiento de materias primas, demanda de mercado y la disponibilidad de recursos financieros y otra fase sera cuando se mantenga constante durante el resto de la vida til del proyecto, a la capacidad plena de la planta.

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1.6

EL CONTENIDO DEL DOCUMENTO DEL PROYECTO.

El documento del proyecto tendr como objetivo presentar en forma ordenada: los antecedentes, los requerimientos necesarios y las proyecciones de los objetivos a obtener, con el fin de facilitar su evaluacin y comparacin con otros proyectos. En forma general, los aspectos, estudios o captulos que debe contener el documento del proyecto y la forma que se propone presentarlos es: Resumen. Estudio de mercado y comercializacin. Estudio de tamao y localizacin. Estudio tcnico o de ingeniera del proyecto. Programas de presupuestos pro-forma. Plan de financiamiento y una estructura organizativa Evaluacin ex-ante (tcnica, institucional, financiera, econmica y ambiental).

No existe un orden establecido de como ir desarrollando cada aspecto, debido que muchas veces pueden desarrollarse simultneamente uno o dos aspectos, por la gran interdependencia que existe entre ellos; de hecho, el estudio del proyecto se aborda simultneamente por varias partes, llegndose a la solucin final, mediante un sistema de aproximaciones sucesivas. El orden en que se presentaron anteriormente los aspectos o captulos del documento del proyecto, es el ms usual, y es el mismo orden en que se desarrollan en el presente texto. En la elaboracin del documento del proyecto, se debe tener en cuenta lo siguiente: Que es la fase final del proceso de formulacin y por lo tanto, debe ser un documento bien redactado, ordenado y de muy buena presentacin. Los proyectos muchas veces son elaborados para ser presentados a alguien, no para nosotros mismos. Si un proyecto esta mal presentado, mal redactado o sin un resumen adecuado, es probable que no produzca el efecto que se busca, aunque este bien sustentado. Se deben seguir los lineamientos para la formulacin y evaluacin de los proyectos, tal cual, como lo indica la institucin financiera donde se solicitar el crdito. Los que revisan los proyectos para su aprobacin, en el otorgamiento de crditos, son personas muy ocupadas y rechazarn los proyectos cuando estos no cumplen lo anteriormente mencionado.

En el caso de proyectos donde el lugar est predeterminado, que es caso generalmete de los proyectos agropecuarios, habr que realizar previamente un diagnstico tcnico y socioeconmico del lugar propuesto, para conocer sus entornos a fin de dar solucin al problema identificado y a un eficiente uso de los recursos disponibles. Es as, que el estudio 11

de localizacin es sustituido por el de Diagnstico general del lugar propuesto para el proyecto, del conocimiento del lugar a travs del diagnostico es que se empiezan a elaborar los estudios inicindose con el de oportunidad o planteamiento de las ideas.

1.7

ESTUDIO DE MERCADO Y COMERCIALIZACIN

El estudio de mercado y comercializacin en un proyecto nos permite estimar la cantidad de bienes y o servicios, provenientes de la realizacin del proyecto que la comunidad estara dispuesta a consumir a un precio establecido y en un tiempo determinado, a travs de los canales de comercializacin ms convenientes. El estudio de mercado y comercializacin debe contener los siguiente aspectos: 1.7.1 Identificacin de los objetivos Todo estudio de mercado nos debe llevar a responder las siguientes preguntas: Qu producir?, Para quin producir?, Cunto producir?, Cmo producir?, Cundo producir?, Dnde producir? y A qu precio vender? Por lo tanto el estudio de mercado deber tener los siguientes objetivos: Identificar el producto a ofrecer. Identificar los lugares de produccin y consumo del producto actual y potencial. Determinar el volumen de la produccin, que la empresa espera vender en los aos futuros con base: a la oferta y demanda actual y potencial, la demanda insatisfecha actual y potencial, la llegada de posibles oferentes, la estructura de costos y precios, las tendencias al consumo pasadas y las que se esperan en el futuro. Determinar el mbito geogrfico de competitividad del proyecto y de acuerdo a esto, cual va a ser la base de su poltica para distribuir y comercializar el producto. Establecer un programa de produccin y ventas 1.7.2 Identificacin del producto a ofrecer. Identificar el producto a ofrecer en cuanto a: a. Su uso. Esta clasificacin se hace sobre la base de su destino final De consumo final. Son los que satisfacen la demanda de la poblacin en general: alimentos, vestidos, educacin, etc. De consumo intermedio. Son aquellos demandados por las empresas como materias primas, insumos, etc. 12

De capital. Se refiere a la maquinaria, equipos, o maquinarias para hacer maquinarias.

b. Su efecto en el mercado. Nuevos o innovadores. Son aquellos productos nuevos en el mercado, o similares a los existentes en su composicin, y que satisface al consumidor, se deber hacer una comparacin con el existente y la aceptacin que podra tener este nuevo producto Productos sustitutos o sucedneos. Productos sustitutos son aquellos que an no siendo iguales pueden eventualmente sustituirse por otro producto, logrando el mismo grado de satisfaccin. Ejemplo, tortilla de harina por tortilla de maz, camisa por una playera, etc. Son productos sucedneos, aquellos productos que logran sustituir a otro pero con un grado diferente de satisfaccin, ejemplo el caso de sustituir el pan por la tortilla, etc. Productos complementarios. Son aquellos que su consumo motivan el consumo de otro, o que su consumo es motivado por el consumo de otro producto, ejemplo el consumo de caf motiva el consumo del azcar, etc. c. Su densidad econmica. Se entiende como la relacin que guarda el producto entre el precio, el peso, el grado de perecibilidad y la distancia. Se dice que un producto es de alta densidad econmica, cuando su peso es bajo y su precio es muy alto y su periodo de perecibilidad es muy largo, por lo tanto puede aceptar largas distancias para su comercializacin, ejemplo las perlas, las pieles, etc. Un producto es de baja densidad econmica cuando su precio es bajo y su peso es alto y su grado de perecibilidad es muy corto es decir que no puede aceptar largas distancias para su comercializacin, como algunos productos agrcolas, sandia, zapallo, meln, etc. d. Normatividad sanitaria, tcnica y comercial. Normatividad sanitaria. Son las referidas a las exigencias de las instituciones de salud, estn relacionadas a las especificaciones tcnico- productivas, de manejo, presentacin y calidad del producto. Normatividad tcnica. Son aquellas relativas al proceso de produccin, equip de procesamiento, calidad de los insumos, grado de perecibilidad, obsolescencia, empaque, manejo comercial, etc. 13

Normatividad comercial. Son las referidas a la calidad, presentacin y empaque del producto, Estas normas se establecen o varan gradualmente, orientadas por usos, costumbres y preferencias. Las normas se relacionan entre s, as la normatividad sanitaria se relaciona con la tcnica y esta con la de comercializacin. Esto permitir determinar con precisin las caractersticas del producto en el mercado. 1.7.3 Anlisis de la demanda. Por este estudio se podr determinar las condiciones que afectan y motivan el consumo de un bien o servicio, evaluando simultneamente la cantidad o volumen adquirido o que se podr adquirir de dicho producto. La realizacin del estudio de demanda, comprende los siguientes aspectos: a. Identificacin del tipo de demanda del producto La demanda de un producto puede tener origen: En las necesidades que cubre del hombre. Demanda de bienes socialmente bsicos, son aquellos bienes que requiere la sociedad para su desarrollo y crecimiento: alimentacin, salud, vivienda, y otros. O tambin, pueden ser bienes no necesarios, que se derivan de una necesidad creada artificialmente, por gustos o preferencias, se llaman tambin de consumo suntuario. Con relacin a su temporalidad. Puede ser continua, aquella que se da de forma permanente, cclica o estacional que se da en determinados periodo durante el ao. De acuerdo a su destino. Demanda final, identificada por los bienes o servicio final o de consumo inmediato, Demanda intermedia, las que realiza las empresas para sus procesos productivos, Demanda para exportacin, cuyo destino del producto es el mercado internacional. De acuerdo a su estructura de mercado. La demanda puede ser para sustitucin de importaciones, por existir una demanda insatisfecha potencial, o por contar con un mercado cautivo integrado, o sea que se tiene un mercado cautivo a disposicin del proyecto estudiado, puede estar bajo un contrato o convenio. b. rea de mercado. Los aspectos estudiados anteriormente permiten restringir el rea de mercado; pudiendo ser este local, regional, nacional o internacional, de acuerdo a su densidad de econmica, al grado de perecibilidad del producto, eficiencia de los servicios, a la infraestructura de almacenamiento, el tipo de trasporte que se pueda utilizar. 14

c. Tipificacin de los demandantes. Pueden tipificarse a los demandantes por su sexo, edad, nivel ingresos, hbitos de consumo y preferencias, la estacionalidad as, como los factores que la influyen. d. Demanda actual. Tiene como finalidad demostrar la existencia y ubicacin geogrfica de los compradores del producto. Una primera aproximacin se obtiene a travs del Consumo Aparente (CA), el cual se calcula agregando a la produccin nacional (P) las importaciones (I) y restando las exportaciones (X) CA = P + I X Contando con el consumo aparente, es sencillo obtener el consumo per-cpita; mediante este anlisis, se pueden obtener tendencias del consumo per-cpita con relacin al consumo total. e. Factores que afectan la demanda. La demanda se ve influenciada por diversos factores que determinan su magnitud, incrementos, decrementos o tendencias. Los factores que mayormente afectan la demanda y que deben analizarse son: Tamao y crecimiento de la poblacin Hbitos de consumo Gustos y preferencias Niveles de ingresos Precios f. Demanda de producto intermedio. Cuando el producto del proyecto es un producto intermedio, es necesario conocer como son utilizados, ya que su demanda se deriva del sector productivo. g. Demanda externa. Esta variable del estudio de mercado debe solo considerarse cuando es significativo el volumen de exportacin con relacin al volumen total de la demanda; cuado este volumen represente entre el 1 y 5% solo habr que mencionarlo, pero cuando el volumen de exportacin es ms grande debe analizarse en forma mas detallada, de acuerdo a la magnitud que representa. Cuando la demanda externa es importante se debern observar los siguientes aspectos: Volumen y destino de las exportaciones Principales pases demandantes 15

Tendencias histricas Valor unitario y total de las ventas al exterior

h. Tendencia histrica de la demanda. El comportamiento histrico de la demanda se analiza a travs de series estadsticas, recomendndose anlisis de series histricas entre 5 y 10 aos, dependiendo de la disponibilidad y confiabilidad de la informacin. El comportamiento histrico de la demanda puede apreciarse en el consumo aparente y en el consumo per-cpita a fin de determinar si la variacin en consumo se deba al crecimiento de la poblacin o a variaciones en el consumo por habitante, el cual puede deberse a las preferencias de los consumidores o a otras variables que afectan la demanda En el anlisis de la tendencia de la demanda, se debe tener cuidado en la calidad de la informacin, porque se puede distorsionar la realidad y hacer malas proyecciones y por lo tanto tomar decisiones erradas. i. Proyeccin de la demanda. La proyeccin de la demanda se hace con base a su evolucin histrica, y a una explicacin razonada que justifique esta evolucin. Para realizar las proyecciones de la demanda se deber utilizar el anlisis estadstico y o los modelos economtricos, que permitan de una mejor forma establecer el comportamiento futuro de la demanda del producto con base al comportamiento pasado y presente de la demanda. 1.7.4 Anlisis de la oferta. Se define la oferta como la cantidad de bienes o servicios que los productores ofrecen en el mercado a un precio determinado. Los aspectos que se deben analizar en la oferta son: a. Identificacin del tipo de oferta que presenta el producto en el mercado. El tipo de oferta que puede presentar el producto en mercado, tiene mucha importancia para definir el producto. Ya que permitir definir el acceso que tendr el producto en el mercado. Oferta monoplica. Cuando existe un solo vendedor, por lo tanto fija el precio y regula la cantidad de producto y sus condiciones de venta del producto en el mercado. Oferta oligoplica. Cuando existen un numero reducido de productores, los cuales de forma concertada fijan los precios, y la aportacin de producto por parte de cada productor.

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Oferta competitiva. Cuando existe gran nmero de productores y ninguno de ellos influye individualmente sobre el precio o las cantidades a ser ofertada en el mercado.

b. Oferta actual. Los aspectos que se deben analiza, con relacin al rea del mercado son: Nmero y ubicacin geogrfica de los oferentes. Volmenes ofertados. Capacidad instalada y en produccin de las empresas productoras. Disponibilidad de materias primas. Facilidades y restricciones para la produccin. c. El capacidad factores: Factores que afectan la oferta. anlisis de los factores que afectan a la oferta se debe realizar a luz de la instalada y utilizada de los productores, as podramos identificar los siguiente Localizacin geogrfica y rea de influencia de los productores. Prcticas de comercializacin. Margen de utilidad de los productores y o importadores. Crecimiento de la oferta: Nuevos productores, ampliaciones de la capacidad instalada. Aspectos cualitativos de crecimiento de los productores.

d. Oferta externa. Es importante analizar la oferta externa cuando el objetivo del proyecto es la sustitucin de importaciones, los aspectos que se deben considerar son: La cantidad y precio en que es ofrecido el producto. Cmo se conforma el precio de venta al consumidor. La poltica del gobierno respecto a estas importaciones y a la sustitucin. e. Proyeccin de la oferta. Al igual que demanda es necesario analizar la oferta futura, esta se har con base al anlisis histrico del comportamiento de la oferta, utilizndose el mtodo estadstico que mejor se adapte.

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Tamao del mercado para el producto. El anlisis comparativo de los datos obtenidos de la demanda y oferta actual y potencial, permite determinar el mercado actual y potencial del proyecto, con base en la demanda insatisfecha actual y potencial. 1.7.6 Comercializacin. El anlisis de la oferta y de la demanda deben ser completados por los diversos aspectos que conforman la comercializacin del producto; as el estudio de la comercializacin tiene como objetivo analizar lo que los oferentes hacen, lo que han hecho en el pasado y lo que mejor le conviene establecer al proyecto en cuanto: al precio, canales y mrgenes a. Precios. El anlisis del precio del producto se da a partir de la unidad usual de venta (tonelada, kilogramo, metro, litro, pieza, etc.) tomando en cuenta la forma de presentacin del producto en e mercado en el rea de influencia del proyecto. Se debe analizar las variaciones histricas del precio del producto, las variaciones cclicas que ocurren durante al ao, a fin de explicar su comportamiento de oferta y demanda en el mercado. Dependiendo cual va ser el consumidor final del producto del proyecto, se analiza el precio. Los precios adems de contener los diferentes costos de produccin, comprenden los diferentes costos correspondientes a los canales de comercializacin empleados en la distribucin y ventas de los productos. El saber cual es el precio de cada uno de los canales de distribucin, permite calcular los mrgenes de ingresos a que se renuncia o bien identificar si el proyecto estar en condiciones de implementar un esquema propio a partir de dichos mrgenes. f. Canales. Son los agentes que se involucran en el proceso de comercializacin para llevar el producto al consumidor, estos agentes pueden ser mayoristas o minoristas, y de acuerdo a su participacin en el proceso de comercializacin pueden influir en el manejo del producto. g. Mrgenes. El margen de comercializacin es la remuneracin que establecen cada uno de los agentes comerciales. Esta representado por el costo de las inversiones necesarias para la comercializacin, los de operacin en que se incurren, ms la utilidad del agente. 1.7.7 Estrategia de comercializacin. Para establecer una estrategia de comercializacin del producto del proyecto, se debe tomar la informacin del estudio del comportamiento del mercado en cuanto a la oferta, 18

1.7.5

demanda y precio, as como de la capacidad tcnica de produccin del proyecto. Esta estrategia de mercado debe contemplar la definicin de los anales de comercializacin y del precio de venta. a. Canales de comercializacin. Para elegir los canales de distribucin el productor debe tener presente que este debe ser l ms efectivo, seguro, y menos costoso para lo cual debe se debe considerar los siguientes aspectos: Las fluctuaciones y condiciones cambiantes del mercado, tomando en cuenta las tendencias de las organizaciones de mercadeo El grado de perecibilidad del producto La densidad econmica del producto Otros vistos en el estudio de la demanda ( hbitos de compras del consumidor, volumen de ventas, estacionalidad de las ventas, etc.) b. Precio del producto. El proyecto puede o no de imponer el precio, ello depender del tipo de oferta que presenta el proyecto en el mercado. 1.7.8 Pronstico de mercado, presupuesto de ventas y gasto de venta. El pronstico de mercado del producto, se deriva de los estudios, de mercado, de la estrategia de comercializacin y del tamao del proyecto; a partir de esta informacin se elabora el presupuesto de ventas, el cual es muy util para obtener informacin sobre los aspectos tcnicos de produccin, elaboracin de los presupuestos y financiamiento. Otro aspecto a considerar es el presupuesto de venta, el cual representa todos los costos de comercializacin por producto, cliente y canal de distribucin geogrfica. Se debe identificar cuales son los gastos o costos que se incurren en estrategia de comercializacin seleccionada: comisiones, rentas, sueldos, seguros, equipo de oficina, transporte, etc.

1.8

TAMAO.

Dentro de la formulacin, el tamao se refiere a la capacidad o volumen de produccin que tendr el proyecto, para producir bienes y o servicios durante un perodo de tiempo de funcionamiento normal de la empresa; durante su vida til y que conduzca al menor costo posible. Existen otras formas de medir el tamao de los proyectos: por el monto de la inversin, por la cantidad de mano de obra utilizada, etc. Estas ultimas formas de medir el tamao no servirn para determinar los costos a considerar en la evaluacin de proyectos.

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1.8.1 Capacidad. En el estudio del proyecto la capacidad, volumen o cantidad de bienes que pueden producir un proyecto, se debe tomar en cuenta las siguientes consideraciones sobre conceptos de capacidad: a. Capacidad tcnica. Llamada tambin capacidad diseo o capacidad instalada, es aquella que proviene de fbrica, la cual est basada en condiciones tcnicas ideales y promedios tendientes a lograr el menor costo unitario. Esta capacidad no indica necesariamente la situacin real en que operar el proyecto, salvo cuando el proyecto alcance su capacidad normal de funcionamiento. b. Capacidad econmica. Es aquella que se alcanza en un nivel de produccin donde los costos unitarios son mnimos, pudindose alcanzar en la capacidad de diseo en algunos casos, en otros no; debido principalmente, a que muchas empresas tienen una capacidad ociosa, por el costo de la mano de obra que no permite trabajar a plena capacidad (turnos nocturnos, cuestan ms) y a otros aspectos relacionados con la produccin. c. Capacidad mxima. Es el volumen de produccin que es posible alcanzar en condiciones particulares de operacin, sobre la capacidad de diseo, con el riesgo de que sufran un desgaste acelerado los equipos y o instalaciones o que ocasionen un deterioro en al calidad del productor, dando resultado un incremento en los costos, principalmente por el mayor deterioro de la planta. d. Capacidad en funcionamiento. Es la capacidad en que estar operando el proyecto en sus diferentes etapas, relacionada con la capacidad de diseo, regularmente los proyectos empiezan a operar inicialmente a un porcentaje menor de su capacidad de diseo. 1.8.2 Aspectos determinantes del tamao. Los aspectos determinantes que se han de considerar para definir el tamao optimo de un proyecto son: a. Estudio de mercado. El mercado, es factor importante para determinar el tamao ptimo del proyecto, ya que este nos determinar la demanda que va a ser satisfecha con el proyecto, es as, que para definir el tamao de un proyecto hay que considerar:

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 Demanda actual insatisfecha. En la relacin del tamao mnimo del proyecto (T) y la demanda actual insatisfecha (Q), se pueden presentar tres casos. - La cantidad demandada es menor que el tamao mnimo del proyecto. Q<T En este caso es conveniente rechazar el proyecto. - La cantidad demandada es igual que el tamao mnimo del proyecto. Q=T Se acepta el proyecto en forma condicionada En este caso es conveniente contar con un cierto grado de certeza, de que los datos no tendrn riesgos, que ocasionaran la inestabilidad del proyecto. - La cantidad demandada sea mayor que al tamao mnimo del proyecto. Q>T Se acepta el proyecto En este caso se aceptar el proyecto, pudindose asegurar que el mercado no va a ser un factor limitante para su realizacin. Dinamismo de la demanda. De acuerdo al estudio de la demanda potencial, que nos indica la forma en que esta se ir incrementando la demanda del producto, nos puede llevar a tomar decisiones de instalar proyectos cuya capacidad sea mayor a la demanda actual Dentro de la industria se tiene una caracterstica de costos de produccin en funcin al tamao, en donde a mayor tamao, menor costo unitario de produccin y viceversa. En la empresa, con relacin al tamao, en cuanto a su capacidad instalada y la capacidad de funcionamiento, tendramos que a mayor funcionamiento de su capacidad instalada menores sern los costos de produccin y viceversa. Por los indicadores usados en el estudio de mercado como son la elasticidad precio de la demanda y la elasticidad ingreso de la demanda y si se pudiera prever un incremento a corto, mediano o largo plazo en el consumo del producto, podra demostrarse la conveniencia de instalar un proyecto cuyo tamao sea mayor a las necesidades actuales, con el conocimiento de operar con prdida en los aos iniciales, pero que podra compensarse en los aos subsiguientes. En la prctica, esto no resulta atractivo para el inversionista por los altos costos iniciales que representan; lo que se recomienda, es que se vaya agregando unidades para aumentar la produccin, paralelamente a como vaya aumentando la demanda, lo que debera estar previsto en el estudio de diseo o de ingeniera del proyecto. Distribucin geogrfica del mercado. La forma en que se encuentra geogrficamente distribuida la demanda, nos podra llevar a analizar tres formas en que podra ser atendida dicha demanda con relacin al tamao y localizacin. - Instalando una sola planta para todo el mercado geogrfico. 21

Instalando una planta matriz para la mayor parte del territorio y varias filiales menores en otros lugares. Instalando varias plantas aproximadamente del mismo tamao en varios lugares distintos.

b. Aspectos tcnicos de produccin. La ingeniera de procesos condiciona el tamao de los proyectos bajo dos aspectos. Existen capacidades mnimas de produccin que por debajo de ellos, es imposible producir, puesto que los costos se elevaran enormemente. Que los fabricantes de maquinarias de procesos, hacen estas de un tamao mnimo, en que los beneficios son mayores que los costos. c. Aspectos financieros. Elemento de mucha importancia, para definir el tamao y su proyeccin de desarrollo, lo primero que hay que hacer, es determinar la capacidad financiera del inversionista, la cual estar dada por la disponibilidad econmica del empresario y por las posibilidades de conseguir apoyo financiero (crdito, subsidios, etc.) En cuanto a la capacidad financiera y la decisin de elegir el tamao de un proyecto, se presentan los siguientes casos: Si la capacidad financiera no es suficiente para satisfacer las necesidades mnimas de capital del tamao mnimo del proyecto, ser lgico rechazar el proyecto. Si la capacidad financiera permite elegir entre varias alternativas de tamao y si la evaluacin econmica no muestra grandes diferencias, ser recomendable elegir aquel tamao que muestre una evaluacin satisfactoria, aunque no necesariamente sea la optima, pero que pueda ser financiada con comodidad y con mayor seguridad. Como conclusin, se podra decir, que se deber construir el proyecto del tamao mnimo en que resulte redituable al financiamiento y si esta contemplado un desarrollo gradual, este se deber realizar por etapas, para evitar el tener capacidad instalada ociosa. d. Disponibilidad de insumos. La cantidad de insumos disponibles en la regin, estar determinando el tamao del proyecto, as es recomendable que se deba contar con un abastecimiento adecuado, a fin de no tener una capacidad instalada ociosa, disminuir la productividad o paralizar el proceso productivo.

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h. Otros aspectos. Aspectos administrativos - empresariales. Es necesario analizar la cantidad y tipo de mano de obra necesaria para cada uno de los tamaos alternativos del proyecto, la escasez de mano de obra podra provocar la existencia de capacidad instalada ociosa. Aspectos institucionales. En algunas industrias el gobierno fija el tamao mnimo bajo el cual debern operar las empresas, por ejemplo, ingenios azucareros cuya capacidad mnima deber ser de 4,000 toneladas. de caa/ 24 hrs. durante 9 meses. Polticas econmicas de gobierno. Es necesario conocer las polticas de gobierno, en cuanto al apoyo financiero que de al desarrollo de determinado tipo de industrias, a las restricciones en importaciones de materias primas, y a la poltica de precio sobre determinados productos. 1.9 LOCALIZACIN.

La localizacin se refiere a determinar el lugar optimo; desde el punto de vista tcnico, econmico y administrativo para la realizacin de un proyecto, buscando la mayor diferencia entre los costos y los beneficios. El lugar optimo ser entonces, donde se puede obtener todos los insumos para la produccin, se puede realizar el proceso productivo y se puede distribuir el o los productos al consumidor, con el menor costo posible. El estudio de localizacin se realiza en dos niveles: uno macro y otro micro; el estudio de macro localizacin esta referido a la ubicacin zonal o regional donde se realizara el proyecto; el estudio de micro localizacin a la ubicacin del lugar exacto donde quedara la nueva unidad de produccin. 1.9.1 Aspectos determinantes de la localizacin Los aspectos determinantes para definir la localizacin de un proyecto son: a. Costos totales de transporte. Consiste en determinar los costos de los insumos hacia la fbrica y del producto final hacia el mercado a fin de determinar el costo total de transporte de la empresa; para esto es importante conocer los conceptos de: abastecimiento, de produccin y de distribucin del producto para el consumo. Abastecimiento.- Donde se adquieren las materias primas e insumos necesarios para la produccin. Produccin.- Donde se realiza el proceso por el cual se transforman los insumos, en bienes de mayor valor.

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Distribucin.- Proceso por el cual se hace llegar el producto final hacia los consumidores. MP d1 r1 P d2 r2 PT

ABASTECIMIENTO

PRODUCCIN

CONSUMO

Los costos totales de transporte estaran dados por:

CTT = MPd1 r1 + PTd2 r2 donde: CTT = MP = PT = r = d =

Costos totales de transporte. Materias primas transportadas al lugar de procesamiento, en toneladas. Productos terminado transportado al lugar de consumo, en toneladas. Tarifa de transporte en $/ton./Km. Distancia en Km

El anlisis de localizacin se complica cuando hay varias alternativas en el transporte de materias primas o bien cuando el proyecto produce varios tipos de bienes y cubren diferentes mercados. Las tarifas de transporte, estn influenciadas por: el tipo de transporte y grado de competencia entre ellos (areo, terrestre, etc.), la distancia, direccin y volumen de trfico, topografa y clima por donde se transporta el producto y la facilidad del manejo de los insumos (perecederos, peligrosos, frgiles, etc.). b. Disponibilidad y costos de insumos Es necesario conocer la disponibilidad y los costos que implica el contar con determinados insumos, aunque en el fondo representa un costo de transporte, sin embargo, dada la caracterstica de ciertos insumos y de ciertas industrias, el problema se tratar en forma independiente, los insumos que se tendrn en cuenta son: Materias primas. Cuando la materia prima del proyecto, debido a su naturaleza fsica o dificultades de otra ndole, no son fcilmente transportable, habr que localizar la empresa cercana a la fuente de abastecimiento. Esto ocurre muy a menudo en los proyectos agroindustriales, cuya materia prima son productos agrcolas 24

perecederos o que econmicamente no toleran fletes muy altos (leche, caa de azcar, etc.). Mano de obra. La incidencia de este factor sobre la localizacin es la disponibilidad de la mano de obra especializada para el proyecto en estudio. El esquema para analizar la fuerza locacional de la mano de obra seria el siguiente: - Estimar la incidencia de los diversos tipos de mano de obra requeridas, en el costo total de produccin. - Investigar la disponibilidad de los diversos tipos de mano de obra en distintas localizaciones y la tasa de sueldos y salarios en las localizaciones en que hay disponibilidad de la mano de obra requerida. - Estudiar el clima laboral en los posibles sitios de localizacin, investigando los sindicatos existentes, sus centrales, filiacin poltica, caracterstica de los contratos colectivo de trabajo, los conflictos laborales que se hayan presentado. Energa elctrica. Este es un elemento decisivo en la localizacin, existen industrias en las cuales se necesita que la energa elctrica tenga un costo bajo, ya que esta constituye un rengln muy importante en el costo total de produccin, existen otras industrias en la cuales las necesidades de energa elctrica son mnimas, en que se pudiera pensar en instalar una planta propia de energa, sin elevar mayormente los costos totales de produccin. Pensar en transportar energa, repercute muchas veces en costo tan elevado que no se justifica para un solo proyecto. Es necesario que se investigue en la localizacin los siguientes aspectos relacionados con la energa elctrica: caractersticas tcnicas, disponibilidad, costo, condiciones y costo de su transporte. Combustible. El abastecimiento de combustible, podr influir en la localizacin del proyecto, en funcin de sus costos, disponibilidad, condiciones de transporte y caractersticas tcnicas (slido, liquido, gaseoso, etc.). Agua. El grado de influencia, como factor locacional depender fundamentalmente de su disponibilidad en cuanto a la cantidad y calidad de acuerdo a las necesidades del proyecto, ya sea esta para el consumo humano o productivo. Los aspectos que habr que considerar son: costo por m3, disponibilidad, origen, composicin, grado de potabilidad, etc. Facilidad para eliminar desechos Es muy importante en proyectos industriales disponer de ciertos medios para eliminar sus desechos, por lo que la realizacin de los proyectos queda subordinada a la existencia de estos medios. En determinados lugares est reglamentado la cantidad de desechos que puedan echarse a la atmsfera, o a la corriente de lechos acuosos. 25

c. Otros aspectos. En este grupo se explican elementos que no son en general de influencia decisiva, pero si pueden desempear un papel muy importante: Poltica de concentracin. Sobre la localizacin de determinados tipos de proyectos en parques industriales, con el objeto de descentralizar las industrias de ciertas zonas del pas. Poltica de descentralizacin. Ubica los proyectos en zonas de baja poblacin y grandes posibilidades de crecimiento, creando de sta forma "polos de desarrollo". Efectos ambientales negativos. Debido al control de la contaminacin ambiental, se prohbe la instalacin de industrias contaminantes en determinadas reas, o bien se condiciona su instalacin a travs de ciertas medidas de tipo preventivo que reduzca esta contaminacin. Economas externas. Se refiere a la relacin entre la localizacin y la bsqueda de la oferta de otras economas, tales como vivienda, servicios mdicos, educacin, entretenimiento, etc. Razones de geografa fsica. Se refiere a las caractersticas propias del lugar, en cuanto a clima, topografa, etc. dependiendo este de la naturaleza del proyecto. 1.9.2 Determinacin de la Localizacin El mtodo mas usado para la eleccin del lugar optimo del proyecto se conoce como el de balance de factores el cual consiste en relacionar los factores que intervienen en la localizacin, dndole un valor segn sea mas o menos importante dentro de la localizacin. La suma de todos estos factores deben ser igual a la unidad o submltiplo. (10, 100, 1000) segn sea el grado de exactitud que se desee, eligindose el que tenga una mayor puntuacin ya sea en forma general o en un determinado factor. Los factores se dividen en 2 grupos: primarios y especficos; los primarios son aquellos que cumplen en la seleccin de la regin y los segundos inciden en el lugar especifico dentro de la regin. En el ejemplo que se muestra a continuacin se ve claramente que la zona A estara en ventajas sobre la zona B en cuanto a la localizacin del proyecto, ya que de 500 puntos, esta tiene 320 que representa el 64 % del puntaje total, sobre la alternativa B que solo tiene 180 puntos o sea, un 36 % del puntaje total.

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DETERMINACIN DE LA LOCALIZACIN DE UN PROYECTO POR EL MTODO DE BALANCE DE FACTORES

PUNTUACIN OPTIMA PUNTOS %
80 20 100 15 25 20 15 15 90 80 20 20 120 40 20 30 10 100 60 30 90 500 100 100 100 100 100 100

FACTORES DE ESTUDIOS 1 Agua 1.1 Disponibilidad 1.2 Grado de potabilidad Sub total Mano de obra 2.1 Potencial 2.2 Calidad 2.3 Costo 2.4 Facilidad de movilizacin 2.4 Facilidad de capacitacin Sub total Energa Elctrica 3.1 Disponibilidad 3.2 Caractersticas tcnicas 3.3 Costo Sub total Materias primas 4.1 Disponibilidad 4.2 Costos de transporte 4.3 Calidad 4.4 Otros Sub total Combustible 5.1 Disponibilidad 5.2 Costos Sub total TOTAL

ZONAS DE ESTUDIOS REGIN A REGIN B PUNTOS % PUNTOS %

60 10 70 15 20 10 5 5 55 40 20 20 80 20 20 10 10 60 30 25 55 320 61 64 60 67 61 70 20 10 30 0 5 10 10 10 35 40 0 0 40 20 0 20 0 40 30 5 35 180 39 36 40 33 39 30

27

1.10

INGENIERA DEL PROYECTO.

Esta parte, llamada tambin de estudio tcnico del proyecto, estar orientada a definir y especificar los elementos que compondrn el proceso productivo; obtenindose las directrices para la instalacin, puesta en marcha y operatividad del proyecto. El estudio requiere de personal altamente especializado para la seleccin de las propuestas tcnicas y de las cotizaciones, con le objeto de escoger la alternativa ms favorable. 1.10.1 Aspectos del estudio de ingeniera del proyecto. Los aspectos a considerar en el estudio de ingeniera del proyecto son: a. Estudios preliminares o de investigacin. Se refiere a una serie de ensayos e investigaciones previas que servirn para tomar decisiones tcnicas. Estos estudios abarcan una serie de trabajos muy relacionados con el tipo de proyecto a realizar; en el caso de proyectos agropecuarios sern, entre otras: pruebas de resistencia del terreno para la construccin de edificios; anlisis de terrenos para el cultivo; ensayos sobre uso de determinados fertilizantes, pesticidas, fungicidas; adaptacin de nuevas razas de ganado a la regin del proyecto; aplicacin de raciones alimenticias; etc. En el documento del proyecto, solo se deber hacer un pequeo resumen de los resultados obtenidos en las investigaciones preliminares, cuando as se requieran. b. Caractersticas del producto. El producto de un proyecto puede ser un bien o un servicio, cuyas caractersticas fueron bien definidas en el estudio de mercado, pero es necesario mencionarlo aqu por la relacin que guarda con los dems aspectos de la ingeniera. Como el producto es la incorporacin de materias a travs de un proceso productivo, es necesario describir el producto desde el punto de vista tcnico de su composicin, con el objeto de establecer las caractersticas fsicas que norman su produccin; de esta forma, tambin se podrn establecer las caractersticas tcnicas de las materias e insumos que entran en el proceso. La descripcin del producto no es muy importante cuando este es de uso generalizado o convencional; no as, cuando se trata de productos que puedan afectar la salud publica (alimentos, medicinas, etc.) o los que se van a destinar al mercado externo, los cuales debern cumplir exigencias legales y normas de calidad muy estrictas. En cuanto a la presentacin del producto al consumidor, este deber reunir tres cualidades: durabilidad, funcionalidad adecuada y una esttica aceptable al gusto actual. c. El proceso de produccin. Se entiende como proceso de produccin, al procedimiento tcnico para transformar una combinacin adecuada de factores fijos y variables, es una cierta cantidad de producto. 28

Cada proyecto deber elegir su propio tipo de proceso, siendo esta eleccin compleja, segn el tipo de tecnologa disponible y el que se quiera adoptar. Recomendndose, procesos productivos con tecnologa comprobada, disponible y que no se encuentre en va de obsolescencia. La seleccin el proceso estar condicionada a las siguientes razones: Calidad de los productos obtenidos con relacin a la calidad identificada en el estudio de mercado. Capacidad mnima econmica factible del proceso, en comparacin con el tamao determinado para el proyecto. Costo de la inversin, comparado contra la capacidad financiera para el proyecto. Flexibilidad de operacin de los equipos y procesos, en comparacin con el comportamiento de la demanda. Requerimientos de servicio de mantenimiento y reparaciones, comparado con la capacidad existente en el medio. Adaptabilidad a las materias primas existentes, es decir, requerimientos de insumos en comparacin con su disponibilidad y precio. Aspectos contractuales (licencias); proteccin de la tecnologa a travs de patentes y posibilidad de obtener las licencias correspondientes. Riesgos involucrados en la operacin (tecnologa madura, tecnologa recientemente probada, o tecnologa en gestacin) i. Descripcin del proceso seleccionado. Es necesario que el proceso de produccin sea descrito en forma detallada a fin de conocer todas las operaciones que se van a efectuar en la empresa. Para describir los procesos productivos se utilizan los diagramas de flujos, llamados tambin flujogramas, los cuales describen en forma grfica las secuencias de las operaciones que se realizan durante el proceso productivo, los flujo gramas pueden ser de dos tipos: generales y especficos. Flujograma general. Describe en forma general las diferentes operaciones del proceso, indicando la incorporacin de materias primas, la obtencin de subproductos, productos intermedios y del producto finales o residuales Flujograma especfico. Describe en forma detallada las operaciones tcnicas de transformacin de las materias primas e insumos diversos para la obtencin de subproductos, productos intermedios, del producto o productos finales y residuales. A travs de este flujo grama se podr conocer las cantidades de materias primas e insumos necesarios en relacin con la cantidad de producto que se desea obtener, en base de los coeficientes tcnicos para cada etapa del proceso productivo.

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Con ayuda del flujo grama y aplicando los coeficientes tcnicos para cada una de las etapas de operacin del proceso podemos calcular la cantidad de materias primas necesaria para obtener una determinada cantidad de producto. El clculo matemtico de la cantidad de materias primas y productos obtenidos se conoce como balance de materiales el cual debe acompaarse siempre con el flujograma. El balance de materiales puede ser simplificado, el cual se puede obtener del flujo grama general, o tambin puede ser detallado obtenindose del flujo grama especfico. e. Seleccin y especificaciones de maquinaria y equipo. Con la seleccin y descripcin del proceso productivo, con el programa de produccin y con el tamao del proyecto se debe especificar las maquinarias y equipos necesarios para obtener el producto final, describiendo las caractersticas de funcionamiento y costo, para esto se deber tomar en cuenta. Los factores tcnicos que intervienen en la seleccin de la maquinarias y equipos, entre otros son: La capacidad de diseo de la maquinaria especificando produccin horaria, turnos y paradas eventuales. Grado de eficiencia y rendimiento en trminos de aprovechamiento de materias primas, especificando los coeficientes tcnicos de produccin. Calidad del producto obtenido. Vida til, exigencia de mantenimiento, perspectivas de daos, desgaste y obsolescencia. Espacios necesarios para su instalacin y recomendaciones especificas para la misma. Flexibilidad en su uso, posibilidades de reforma o sustitucin futura. Necesidad de manejo de materiales. Dificultad para el arranque. Costos y condiciones comerciales de adquisicin y entrega: proveniencia facilidades crediticias, tipo y tasa de inters, tipo de moneda con que se debe realizar el pago. La seleccin de los proveedores, para lo cual se debe tomar en cuenta su tradicin, experiencia, garanta sobre el funcionamiento, abastecimiento de repuestos y asistencia tcnica. Los proveedores se seleccionan a partir del anlisis de las cotizaciones (3 como mnimo), este anlisis suele ser muy complejo, pues no se trata de escoger lo mas barato en trminos directos, sino lo ms econmico en el balance final f. Seleccin del mtodo y equipamiento para el manejo de transporte de materiales. Es importante considera el manejo de materiales dentro y fuera del rea de produccin, ya que puede representar un tiempo importante en proceso de produccin y representar mayor costo de mano de obra y energa. Es recomendable buscar la flexibilidad 30

en el recorrido o flujo de materiales, como en la capacidad de los equipos de carga, descarga y transporte. Los objetivos que se persigue al hacer una seleccin del metodo y equipo de manejo de materiales son: Disminucin de los tiempos de produccin. Minimizar costos de movimiento de materiales. Lograr un flujo de materiales con riesgos mnimos. Lograr un buen control de flujo de productos. Minimizar la memas de materias primas y productos por manejo y transporte. Aprovechar al mximo la capacidad de almacenamiento. g. Distribucin en planta de la maquinaria y equipos Esta distribucin deber hacerse considerando que la eficiencia en la produccin depender en gran medida de la disposicin de la maquinaria y equipo dentro de los edificios, pues sta redunda en economa de movimiento, de tiempos, de materiales y en forma general de la facilidad dinmica del proceso. Al plantear la distribucin de las maquinarias y equipos dentro del edificio, se debe tomar en cuanta lo siguiente: Minimizar el manejo de materiales Una buena disposicin de las maquinarias y equipos debe minimizar las distancias y el tiempo requerido para mover los materiales a travs de los procesos de produccin. Reduccin del riesgo para los empleados. Se debe buscar un mnimo de peligro para la salud y aumentar la seguridad de los trabajadores: instalacin de ductos para eliminar polvos, roco de pintura, aumentar el espacio entre los trabajadores, etc. Minimizar la interferencia de la maquinaria. Buscando una adecuada separacin entre cada una de las maquinarias, se lograr minimizar las interferencias entre ella como vibraciones, emanacin de calor, etc., logrando un mejor desempeo de los trabajadores. Incremento del nimo de los trabajadores. La distribucin de la maquinaria y equipo debe crear un ambiente favorable para evitar presiones o conflictos, y contribuir a mantener la armona de los trabajadores, en beneficio de la productividad. Utilizacin del espacio disponible. El espacio disponible debe utilizarse en su totalidad para elevar al mximo el rendimiento sobre la inversin de la planta. Utilizacin efectiva de la mano de obra. Un buen arreglo de la planta favorece la efectiva utilizacin de la mano de obra. Los trabajadores no debern tener excesivo tiempo ocioso o tener que recorrer 31

grandes distancia para obtener herramientas, plantillas, suministros, etc. El personal de mantenimiento debe tener fcil acceso para limpiarla y repararlas. Por otro lado, los supervisores deben estar situados en donde puedan estar en contactos con las operaciones de produccin. Flexibilidad. Se debe prever las posibles modificaciones a la distribucin original, los costos de una redistribucin podran disminuir considerablemente si se disea una distribucin flexible.

h. Volumen de produccin. El estudio de ingeniera deber contemplar un programa de produccin, el cual nos indicar el volumen de produccin con que iniciar a operar el proyecto, como se ir incrementando y cuando alcanzar su mxima produccin; estando esto relacionado con la naturaleza de la demanda del producto, la disponibilidad de materias primas y con la capacidad financiera de la empresa As mismo, se deber presentar soluciones a fin de facilitar el crecimiento armnico de la produccin y permitir la flexibilidad del funcionamiento, con el mnimo de inconvenientes , interferencias y costos. i. Requerimiento de mano de obra. Los requerimientos de personal para la operacin del proyecto deben calcularse con base al programa de produccin y en la operacin del equipo, tambin se debe considerar los turnos de los trabajadores necesarios y en las operaciones auxiliares, tales como mantenimiento, movimiento de materiales, limpieza, supervisin, etc. La mano de obra necesaria para la operacin de una planta puede clasificarse en: Mano de obra directa Es la que interviene directamente en la transformacin de los insumos a producto Mano de obra indirecta Es la que no tiene una relacin directa con el proceso de produccin, es decir que realiza tareas auxiliares ejemplo: limpieza, supervisin. Personal de administracin y ventas Es aquel que se encarga de la parte administrativa de la planta (produccin, control, finanzas, etc.) y a la venta y comercializacin del producto final. Hay que tener presente que sobre esta clasificacin y sobre todo, en la mano de obra directa, pueden considerarse mano de obra permanente y eventual, aspecto muy importante que hay que considerar, cuando uno de los objetivos del proyecto es la generacin de empleos. Se recomienda hacer estudios para definir el perfil de cada puesto, caracterstica del personal, etc. Establecer programas de capacitacin, desarrollo del personal, etc.

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j. Requerimiento de materiales, insumos y servicios. Con la informacin que nos da el diagrama de flujo, y el balance de materiales y energa, as como el programa de produccin, se calcula l numero de unidades fsicas y monetarias por periodo, de las diferentes materias primas e insumos, como tambin de los servicios (agua, vapor, aire comprimido, energa elctrica) y de los materiales de consumo como son: refacciones, herramientas, empaques, lubricantes, combustible, etc. k. Requerimiento de terreno y construcciones. La identificacin de las actividades a desarrollar en el proyecto nos indicarn los requerimientos y caractersticas del terreno y construcciones. Se deber incluir en el estudio del proyecto los planos, especificando el tamao y caractersticas de los edificios en general y a la forma en que se distribuirn en el terreno. En el caso de proyectos agropecuarios, nos estamos refiriendo a las obras como canales de riego, silos, bodegas, etc. y a la distribucin de estos en el terreno. En la memoria o descripcin de los planos se deber indicar los principales materiales que se usaran en la construccin. Los edificios se distribuirn considerando las siguientes reas: rea de produccin, agrcola o ganadera. rea de procesamiento. rea de almacenes y bodegas. rea de oficinas administrativas. rea de servicios. Las reas y los edificios dentro de las reas, debern estar emplazadas en buena disposicin funcional, a fin de que llegado el caso de tener que ampliar las instalaciones o adoptar innovaciones tcnicas, sea posible hacerlo sin tener que modificar la relacin armnica inicial. 1.10.2 Programa de trabajo para la instalacin y puesta en marcha del proyecto. El programa de trabajo establece el orden con que se proceder a la instalacin, puesta en marcha y operacin de la empresa. Como el factor tiempo es muy importante, los programas de trabajos deben ser cronometrados o calendarizados. Los objetivos de establecer un programa de trabajo son: Prever una serie de problemas que podran presentarse en la etapa de instalacin y montaje, anticipando posibles soluciones. Establecer una secuencia de inversiones sobre cuya base se obtendr el financiamiento del proyecto. Administrar la inversin del proyecto, controlando el ritmo de las construcciones de las obras. Programar la oportuna entrega de maquinaria, equipos, etc. por parte de los proveedores. 33

En la elaboracin del programa de trabajo, se deben considerar, en forma detallada, todas las actividades para la instalacin del proyecto. El cronograma del programa de trabajo de la ingeniera del proyecto o para el proyecto en general puede representarse en forma grfica, por medio de diagramas de barras (Diagramas de GANTT) o por diagrama de redes (PERT, CPM), en ambos casos permite asegurar que la realizacin de lo planeado se haga en forma eficiente y en tiempos bien definidos. En proyectos simples son muy usados los diagramas de GANTT por su sencillez en su elaboracin y su fcil comprensin. En proyectos grandes, complejos e interrelacionados con la ejecucin de actividades simultneas o con otros proyectos, los diagramas de redes son los mas recomendados. El diagrama de Gantt, muestra con gran eficacia los datos de programacin, sin embargo no indica las actividades precedentes, y subsecuentes de cada actividad. En contraste los diagrama de redes si considera las actividades predecesoras y las subsecuentes, indicando adems tiempos para la ejecucin del proyecto, optimista, medio y pesimista, estableciendo una ruta critica para la ejecucin del proyecto.

DE UN PROGRAMA DE TRABAJO PARA LA EJECUCIN DE UN PROYECTO (BARRAS DE GANTT)

ACTIVIDAD 1 1er ao 2 3 4 5 2do ao 2 3 4 5

1. Afinamiento del proyecto 2. Adquisicin del terreno 3. Acondicionamiento 4. Obra civil 5. Maquinaria principal 6. Equipo auxiliar y complementario 7. Equipo de transporte y carga 8. Mobiliario y equipo de oficina 9. Imprevistos 10. Estudios 11. Constitucin de la empresa 12. Patentes 13. Asesora y supervisin 13. Capacitacin de personal 14. Puesta en marcha 15. Intereses pre operatorios

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1.11

IMPACTO ECOLGICO DEL PROYECTO.

Actualmente es muy importante considerar los efectos negativos que puede causar el proceso productivo seleccionado a las seres vivos: humanos, animales y plantas; pueden haber proyectos muy rentables financieramente; sin embargo, afectan negativamente al medio ambiente, reportando altos costos para la sociedad en su conjunto, al deteriorar principalmente el aire, el agua y la tierra. Esto implica que se deban adoptar tecnologa que eliminen los efectos nocivos que se deriven de la operacin del proyecto. Se debe tener presente la legislacin federal, local y regional sobre este aspecto antes de tomar una decisin en la seleccin del proceso productivo. Cuando el proyecto no afecta el medio ambiento o por el contrario o por el contrario representa beneficios ecolgicos, es importante sealarlos en el capitulo correspondiente a la evaluacin del proyecto. Los aspectos que deben considerarse en la evaluacin del impacto ecolgico, con fines de poder desaparecer o atenuar sus efectos negativos, identificando la tecnologa adecuada y su costo para ser considerados en el presupuesto de inversin son: a. Descarga de aguas residuales. Se debern considerar los diferentes residuos de aguas, en cuanto a su volumen y calidad. b. Emisin de gases. Se debe analizar el tipo de gases y vapores que se deriven del proceso de produccin. c. Emisin de polvos. Polvos que afecten al medio ambientes, sus caractersticas e identificar el tratamiento que se deba seguir para evitar estos efectos negativos. d. Desechos orgnicos e inorgnicos. En el tratamiento de desechos se debe considerar si existen lugares donde poder hacer los depsitos correspondientes, sobre todo para los desechos inorgnicos ya que su biodegradacin es muy lenta, y existen restricciones para su depsitos. e. Ruidos. Ruidos que perturben la tranquilidad de las personas, derivados del uso de maquinarias y o equipos.

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1.12

ESTRUCTURA ORGANIZATIVA.

Dentro de la formulacin es importante que se defina el tipo de organizacin empresarial que tendr el proyecto, antes de que ste entre en operacin. Se deber orientar a la formacin de una empresa que se adecu ms a las necesidades del proyecto, al medio donde se realice y que cumpla todos los requisitos legales para que una vez conformada pueda ser reconocida como sujeto de crdito. 1.12.1 Constitucin de la empresa. En el proyecto se deber estipular el tipo de empresa que se pretende establecer. Para definir el tipo de empresa, se debe tomar en cuenta: la actividad mercantil, pudiendo ser con fines lucrativos o no; el tamao, que se define por el capital contable inicial; el giro, el cual puede ser de transformacin, servicios, comercial, educativo, etctera y el sector econmico donde se enfoque el proyecto. La empresa a constituirse deber tener bien definido su misin, visin y objetivos, a fin de establecer un plan de desarrollo integral. a. Aspecto legal. Una vez definido el tipo de empresa que llevar a cabo la realizacin del proyecto, es necesario tramitar su reconocimiento legal ante la instancia correspondiente, partiendo del acta constitutiva de la empresa la cual debe ser reconocida notarialmente; en dicha acta deben estar bien especificadas las caractersticas que van definir el tipo de empresa. b. Administracin. El xito de un proyecto en su operacin depende, en gran medida, de la estructura administrativa que conviene dar a la empresa y de la correcta y efectiva aplicacin del proceso administrativo. Estructura organizativa. La estructura organizativa que se debe dar al proyecto, debe ser la ms conveniente desde el punto de vista tcnico y de la administracin en general, tratando de evitar conflictos de autoridad en la organizacin y posibles entorpecimientos en la operatividad. La estructura organizativa debe estar expresada en los organigramas, que nos servirn para definir las funciones y actividades principales a desempear por cada instancia e integrantes de la misma, as como para establecer lneas de comunicacin entre los diferentes niveles de jerarqua y las cadenas de mando. Se debe acompaar adems los manuales de funciones de los diferentes cargos y puestos que conforman la organizacin de la empresa.

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 Proceso administrativo. La aplicacin efectiva del proceso administrativo, va a garantizar el xito del proyecto. Este contempla una planeacin adecuada para lograr los objetivos establecidos por el proyecto, organizar e integrar los recursos humanos, materiales y financieros con los que se va a contar, establecer una direccin para conducir la administracin de la empresa, y por ltimo, establecer los medios de control para evaluar la eficacia del proceso y tomar medidas correctivas. c. Contabilidad. Es necesario que la empresa lleve correctamente sus documentos contables para que, a partir de ah, se puedan elaborar sus estados financieros que nos permitir conocer en cualquier momento su situacin contable. Los datos contables van a permitir hacer evaluaciones peridicas ex-post, con el fin de comparar los beneficios obtenidos con los beneficios programados en la formulacin del proyecto.

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II. PRESUPUESTOS

En la formulacin de proyectos se elaboran los presupuestos pro-forma, los cuales expresan en forma ordenada y sistematizada los costos (egresos) as como los beneficios (ingresos) que se originan durante la vida til o perodo de anlisis del proyecto. Los presupuestos pro-forma de egresos expresan las necesidades para la realizacin de estudios, instalacin y operacin del proyecto. Los presupuestos pro-forma de ingresos expresan los beneficios que se obtendrn en cada ao de operacin del proyecto. Estos presupuestos se elaboran a partir de las necesidades que se determinan en el estudio tcnico o de ingeniera del proyecto en cuanto a las necesidades de insumos (materia prima, mano de obra, etc.), gastos administrativos y de ventas necesarias para instalar y operar el proyecto en sus diferentes fases de funcionamiento de su capacidad instalada. Los presupuestos pro-forma que se deben elaborar en la formulacin de proyectos son: Presupuestos de costos o de egresos: - Presupuesto de inversin - Presupuesto de reinversin - Presupuesto de costos de operacin - Presupuesto de costos totales de produccin - Presupuesto de capital incremental de trabajo - Otros (impuestos, PTU, amortizacin del crdito) Presupuestos de beneficios o de ingresos: - Valor de la produccin - Valor rescate o residual - Recuperacin del capital de trabajo - Otros (subsidios, crdito) Los precios que se debern considerar para la elaboracin de los presupuestos, sern los Precios de mercado actuales y constantes* cuando se trate de calcular la rentabilidad financiera y los Precios de cuenta actuales y constantes**, cuando se desee conocer la rentabilidad social del proyecto. La razn de usar precios constantes, en el anlisis del

Son aquellos identificados en el mercado al momento de la estructuracin de los presupuestos, y se mantienen costantes durante todo el periodo de anlisis del proyecto. ** Los precios de cuentas, precios sombra, o precios sociales, son los precis ajustados sobre el precio de mercado, ya que muchas veces el precio de mercado no reflejan el verdero valor de un bin o servicio.

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INGENIERIA DEL PROYECTO

PROGRAMA DE TRABAJO PARA LA INSTACIN DE UN PROYECTO
BARRA DE GANTT DIAGRAMA DE REDES DIAGRAMA DE FLECHAS

PROCESO TCNICO DE PRODUCCIN

IDENTIFICACIN DE REQUERIMIENTOS

INSTALACIN Terreno Maquinarias Construcciones Computadoras Pie de cra Estudios Asesora Capacitacin Otros PRESUPUESTO DE INVERSIN -

OPERACIN Materia prima Insumos Salarios Embalaje Sueldos Renta del terreno Impuesto predial Luz, Telfono Otros PRESUPUESTO DE OPERACIN

VOLUMEN DE PRODUCCIN

VALOR DE VENTAS

EGRESOS O COSTOS

INGRESOS O BENEFICIOS

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proyecto, en lugar de precios corrientes***, se basa en al hiptesis de que cualquier alza en el nivel general de precios, esta afectar tanto los precios de los insumos como del producto en la misma proporcin, contrarrestndose esta variacin en los precios, (Gittinger).

2.1

PRESUPUESTO DE INVERSIN

Llamado tambin "Programa de Inversin", son aquellos costos indispensables para la realizacin de todos los estudios previos para la formulacin, as como para la construccin de obras civiles, adquisicin de maquinaria, equipos, semovientes, etctera y en general para todo lo que sea necesario adquirir para poner en marcha el proyecto. Las adquisiciones de los bienes que se contemplan en este presupuesto se realizan al inicio del proyecto, su valor monetario en trminos contables va a constituir los activos de la empresa. El presupuesto de costo de inversin, est constituido por las inversiones de activos fijos y de activos diferidos. Cuadro Nm. 1 del Proyecto hipottico (PH) 2.1.1 Inversiones de activos fijos. Llamado tambin de bienes de capital tangible, de capital fijo o inmovilizado; la mayora de estos bienes son utilizados en el proceso de produccin, comercializacin y distribucin de los productos a obtenerse. La seleccin para su adquisicin corresponde al estudio tcnico del proyecto y a las cotizaciones que presenten las casas vendedoras. Estos bienes durarn la mayor parte de la vida til del proyecto y los que no, si son necesarios, deber considerarse su oportuna reposicin. Se distinguen dos grupos de estos bienes; aquellos que estn sujetos a depreciacin y u obsolescencia (edificios, maquinaria, etc.) y los que no lo estn o en algunos casos puedan tener una revalorizacin (terrenos, plantaciones, crianzas, etc.) En los proyectos agropecuarios, el terreno no sufrir un proceso de depreciacin, porque se considera que en los costos de operacin se da el suficiente mantenimiento para conservar su fertilidad y capacidad productiva. Cuando se trate de activos fijos importados habr que considerar los costos que se derivan de su compra como son: precio en el lugar de origen, seguro de traslado, los fletes impuestos aduanales, almacenamiento, carga y descarga. Los principales rubros que comprenden los costos por activos fijos son: a. Terreno Para asignar el valor al terreno, debemos tomar en cuenta las siguientes situaciones que pudieran presentarse: Adquisicin del terreno.

***

Son aquellos en los cuales se consideran un incremento debido a la inflacin proyectada ao con ao, durante el periodo de anlisis del proyecto.

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Comprende el costo por adquisicin del terreno, indicndose el lugar, caractersticas, costo por unidad (m2, ha.) y el nmero de unidades a adquirir, para poder definir el costo total del terreno. En este caso, se deben considerar todos los costos que conlleven la adquisicin del terreno como por ejemplo los costos notariales, pago de impuestos, etc. Como toda adquisicin de un bien inmueble conlleva pagos de impuestos anuales (impuesto predial) este debe considerarse anualmente como un costo de operacin. Arrendamiento del terreno. En algunos casos se renta el terreno por algunos aos para la realizacin el proyecto, cuando es en un solo pago por todo el perodo de anlisis del proyecto, se considera como un costo de inversin. Cuando los pagos son anuales, este debe considerarse como un costo de operacin, ao con ao durante la vida til del proyecto. Cambio de actividad en el uso del terreno. Una forma de asignar el valor del terreno es a travs del Costo de Oportunidad. Es decir, el determinar el valor neto de la produccin a que se renuncia cuando se da un cambio en la utilizacin de la tierra, sin que cambie la propiedad ni el sistema operativo. En algunos casos el costo de oportunidad puede ser igual a cero, y esto sucede cuando solamente la realizacin del proyecto puede hacer productivo el terreno, de otra manera su produccin ser nula. Esta forma de asignar el valor del terreno a travs del costo de oportunidad, es ms utilizado en el anlisis econmico que en el anlisis financiero.

b. Acondicionamiento del terreno. En terrenos agrcolas muchas veces es necesario considerar ciertas inversiones necesarias para el desarrollo de la actividad como puede ser roza, tumba y quema, desempedrado, nivelado y otras; se debe indicar el costo por unidad de la actividad, ejemplo: 20,000 pesos la hectrea de desempedrado. c. Obra civil. Son los costos de estudios de ingeniera, planos, maquetas y obras por construcciones de edificios de la planta productiva, administrativa, de almacenaje, canales de riego, invernaderos, carreteras, patios, etctera. d. Maquinaria y equipo principal. Es la maquinaria bsica del proceso productivo, se considera en forma aparte de las otras maquinarias, porque muchas veces su seleccin requiere de un anlisis muy detallado sobre las necesidades para el proyecto y la vida econmica de esta maquinaria muchas veces define el perodo de anlisis del proyecto. El equipo principal es aquel que participa en forma directa en el proceso productivo.

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e. Equipo auxiliar y o complementario. Es aquel que participa en forma indirecta en el proceso productivo, proporcionando los servicios indispensables y facilitando las operaciones necesarias, en este rubro se contempla la adquisicin de generadores de vapor y energa elctrica, subestaciones, transformadores, bombas diversas, compresores, colectores, tanques, tractores, arados, rastras, sembradoras, equipo de ordea, etctera. f. Equipo anticontaminante. Comprende las inversiones necesarias para controlar o atenuar los posibles efectos negativos externos que podra ocasionar la realizacin del proyecto, los conceptos que comprende este rubro son: planta tratadora de aguas residuales, filtros de humos, central de desechos txicos, atenuadores de residuos, colectores de polvos, fosas de sedimentacin, etctera. g. Equipo de transporte y carga. Se consideran todos los vehculos necesarios para el proceso productivo y administrativo de la empresa; en este rubro podemos considerar los autos, camionetas, camiones, trileres, montacargas, remolques, etctera. h. Mobiliario y equipo de oficina. En este rubro se considera todo lo necesario para equipar una oficina como son: escritorios, mquinas de escribir, computadoras, fax, etctera adems el equipo interno de comunicacin para mensajes y localizacin del personal. i. Equipo de mantenimiento y seguridad. Comprende todos los bienes de activos que van a permitir dar mantenimiento a la planta y seguridad a los trabajadores y a la empresa, se pueden considerar: equipos elctricos mecnicos, sanitarios, de engrasado, mscaras, cascos, extinguidores, alarmas, etctera. j. Pie de cra. Es comn en proyectos agrcolas considerar como costo de inversin la adquisicin de animales de pie de cra, con el cual se va a iniciar el desarrollo de un hato, de una piara, de un rebao, de una parvada, etctera. k. Instalacin de bosques y huertos frutcolas. Comprende los costos para la instalacin de un huerto frutcola, considerndose estos costos desde la preparacin del terreno para la siembra, hasta que la huerta empieza a ser productiva. En el caso de bosque, tambin se considera desde la siembra hasta el ao en que solo hay que darle mantenimiento, a partir de all se deben considerar costos de operacin, este perodo puede considerarse entre 4 5 aos.

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l. Imprevistos Con fines de cubrir contingencias no previstas al hacer el estudio, se consideran una cantidad global que representa un porcentaje sobre el monto total de las inversiones anteriores; este porcentaje es arbitrario, y depende: De las polticas que sobre este rubro tenga la entidad financiera. De la exactitud con que se haya elaborado cada uno de los conceptos del presupuesto. Del porcentaje de inflacin que se prevea durante la etapa de ejecucin del proyecto. Sobre este ltimo punto, algunos autores manifiestan que no se debe de tomar en cuenta para asignar este porcentaje por imprevistos, sino que este debe preverse en forma independiente, considerando el ritmo inflacionario y adems la fecha probable de ejecucin del proyecto. Actualmente el porcentaje a considerar por imprevistos vara entre 3 y 10 % de las inversiones de activos fijos. 2.1.2 Inversiones de activos diferidos Llamados tambin de bienes de capital intangible, estos activos son indispensables para la iniciacin del proyecto, pero no intervienen directamente en la produccin, estn sujetos a amortizacin y se recupera en el largo plazo; el porcentaje de amortizacin a considerar, est dado por la ley de impuesto sobre la renta y vara de acuerdo al rubro de la inversin y a la poltica fiscal de cada pas. Los principales rubros que comprenden los costos por activos diferidos son: a. Estudios en general. Comprende los costos por los estudios de preinversin y otros que permitan disminuir la incertidumbre del proyecto y elevar su eficiencia. b. Constitucin de la empresa. Son los pagos por reconocimiento de la empresa, comprende los pagos por el registro del nombre, permisos ante el municipio o delegacin, gastos notariales, manifestacin ante hacienda, gastos sindicales, gastos administrativos y contables, etctera. c. Patentes, marcas, y explotacin de recursos naturales. Son los pagos por derecho de autor y costos similares, que se pagarn por una sola vez al inicio del proyecto, sin que importe el volumen del bien que se produzca. d. Asesora y supervisin. Comprende el pago a tcnicos y personal operativo de las compaas vendedoras. Es muy importante considerar este costo cuando los proveedores no garantizan la maquinaria equipo que venden si estos no son montados por su propio personal o por tcnicos autorizados por ellos.

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e. Capacitacin del personal. Comprende los conceptos para seleccionar y capacitar a los empleados y trabajadores antes de entrar en funciones. f. Puesta en marcha. Considera los gastos que se originan de probar la instalacin y ponerla en marcha hasta alcanzar un funcionamiento satisfactorio. g. Promocin y difusin. Para aquellos productos o servicios nuevos o que entran en un mercado muy competitivo es necesario considerar costos por una amplia difusin y publicad a travs de los diferentes medios: spot, folletos, poster, muestras etc. h. Intereses preoperatorios. Se podr considerar el monto de los intereses desde el momento en que se adquiere el financiamiento hasta el momento en que ocurra la produccin comercial, ya que en esta etapa la empresa no podr solventar estos costos. 2.1.3 Calendario de inversiones. Una vez determinados los rubros de inversin que se van a considerar en el proyecto, se elabora el Presupuesto o programa de inversin, indicando el costo de cada uno de los rubros y el monto total, adems se debe acompaar las cotizaciones de cada uno de estos conceptos. Este mismo presupuesto servir para elaborar el Calendario de inversiones, el cual se hace en base del plan de trabajo para la instalacin y puesta en marcha del proyecto. Este calendario de inversin es muy importante porque indicar los requerimientos de capital necesario para realizar las obras y adquisiciones de activos, cuadro Mm. 2 del PH. 2.1.4 Necesidad de moneda extranjera Cuando algunas inversiones se realicen en el extranjero y hubiera que pagar con divisas, ser necesario elaborar un cuadro donde se indique las necesidades de moneda extranjera por cada concepto de inversin, cuadro Nm. 3 del PH.

2.2

PRESUPUESTO DE REINVERSIONES.

Dentro de un proyecto, existen maquinarias, equipos, vehculos, etc., en general bienes tangibles que se desgastan y es necesario reponerlos para el normal funcionamiento de la empresa. La forma calendarizada de presentar los costos para reponer estos bienes, se conoce como Presupuesto o programa de reinversiones. Cuadro Nm. 5 del PH. Para determinar este presupuesto es necesario conocer primero los conceptos de depreciacin,

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amortizacin y obsolescencia y despus, saber calcular el valor por depreciacin anual de los activos fijos y el de amortizacin anual de los activos diferidos. 2.2.1 Depreciacin, amortizacin y obsolescencia. Depreciacin.- Es el costo por el uso de un activo fijo, ya sea maquinaria, equipo, etc., el cual ser utilizado en una actividad productiva. Amortizacin.- es la forma en que se pagarn los activos diferidos. En el fondo, depreciacin y amortizacin es lo mismo, al clculo de su valor es el que los diferencia; el primero, se hace con relacin a su vida til o a su vida econmica; el segundo, de acuerdo a normas fiscales contables. Obsolescencia.- es la reduccin del valor de los activos fijos en un tiempo demasiado corto, debido a la aparicin de otros instrumentos ms veloces o ms eficientes.

2.2.2 Clculo del valor por depreciacin anual. El valor por depreciacin anual de activo fijo se puede calcular a partir de conocer: El valor inicial o comercial. Es el precio en que se adquiere el bien, considerando su valor agregado cuando as se amerite. Por ejemplo cuando a un bien no se le ha incluido los costos por importacin (fletes, seguros, impuestos, etc.) estos hay que incluirlos en el valor inicial. Vida til o tcnica. Perodo comprendido entre el momento en que se compra el bien, hasta que ste se paga completamente, se expresa en aos, meses o en horas. Este perodo indica que el bien no tendr un valor residual, o que su valor residual ser cero. Vida econmica. Perodo de uso comprendido entre la adquisicin del bien, hasta el momento en que el funcionamiento de ste deja de ser rentable, se expresa en aos, meses o en horas. Esta definicin implica que el bien va a tener un valor residual. Es importante considerar este periodo de vida, porque al cumplimiento de esta se deber reponer el bien. Valor de rescate o residual Es el valor que queda del bien despus de agotada su vida econmica, o un perodo de uso determinado. En promedio y a manera de orientacin prctica podra considerarse los siguientes porcentajes del valor de adquisicin como valor residual, (cuadro Nm. 2.1) Definir un mtodo para calcular la depreciacin de un bien. En la formulacin de proyectos, el mtodo ms utilizado para calcular el valor por depreciacin anual de un bien es el de la depreciacin lineal. Cuadro Nm. 4 de PH. Algunas instituciones financiera, de forma prctica, proponen un porcentaje de depreciacin lineal anual a partir del valor inicial (cuadro Nm. 2.2)

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CUADRO NM. 2.1 PERIODO DE VIDA ECONMICA Y VALOR RESIDUAL SOBRE UN PORCENTAJE DEL VALOR DE ADQUISICIN DE UN BIEN
VIDA ECONMICA (AOS) VALOR RESIDUAL (% DE SU VALOR DE ADQUISICIN)

CONCEPTOS

Vehculos Maquinaria agrcola Maquinaria agroindustrial Obras civiles

5 5 10 20

20 20 10 25

FUENTE: Manual de proyectos de desarrollo, FIRA, 1996

CUADRO NM. 2.2 PORCENTAJE DE DEPRECIACIN ANUAL SOBRE EL VALOR INICIAL CONCEPTO Edificio y construcciones Maquinaria y equipo Mobiliario y equipo de oficina Equipo de computo Equipo de transporte y carga Herramental % DE DEPRECIACN ANUAL 5% 10% 10% 33% 20% 35%

FUENTE: Diplomado en el ciclo de vida de los proyectos de inversin, NAFIN, 1996

2.2.3 Depreciacin lineal Considera que la depreciacin anual es constante durante la vida til del proyecto. De una forma prctica calcularemos este valor a travs del siguiente ejemplo: Consideremos un activo fijo con las siguientes caractersticas: - Valor inicial - Vida til - Vida econmica - Valor residual (VI) (VU) (VE) (VR) = 120, 000 pesos = 10 aos = 8 aos = 24, 000 pesos

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a. Depreciacin anual, cuando se conoce el valor inicial y vida til. El clculo del valor por depreciacin anual (DA) se determina dividiendo el valor de adquisicin entre el perodo de vida til. DA = = = VI / VU ____________________________________________ _____________________________________________

b. Depreciacin anual, cuando se conoce el valor inicial, el valor residual y la vida econmica. La depreciacin anual estar dada por la diferencia entre el valor inicial y el valor residual, todo esto dividido entre el perodo de vida econmica. DA = (VI - VR) / VE = ___________________________________________ = ___________________________________________ = ___________________________________________ c. El porcentaje de depreciacin anual ( PDA) Se calcula dividiendo el valor por depreciacin anual entre el valor inicial, multiplicado por 100. PDA = = = = (DA / VI) 100 ___________________________________________ ___________________________________________ ___________________________________________

d. El valor residual despus de la vida econmica. Se determina restando al valor inicial el nmero de depreciaciones anuales de vida econmica del bien. VR = = = = VI - (VE X DA) ___________________________________________ ___________________________________________ ___________________________________________

e. Valor residual de un bien, despus de un perodo de uso (VRPU). Se obtiene restndole al valor de adquisicin el valor total depreciado.

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VRPU = = = =

VI - {( Perodo de uso) ( DA)} ___________________________________________ ___________________________________________ ___________________________________________

2.2.4 Elaboracin del presupuesto de reinversin. Se elabora a partir de conocer el valor de reposicin de un bien, el cual estar dado por la diferencia entre el valor inicial y el valor residual al final de la vida econmica, cuadro Nm. 5 del PH. Valor de reposicin = VI - VR

Si utilizamos los datos del ejemplo, del clculo de la depreciacin por el mtodo lineal, tendramos: Valor de reposicin = ________________________________ = ________________________________ Este valor de ______________ se deber considerar como el valor de reposicin del bien, dentro del presupuesto de reinversiones, en el ao siguiente del perodo de vida econmica, en el caso del ejemplo ser en el noveno ao, ya que la vida econmica del bien es de 8 aos. 2.2.5 Valor residual de un bien al final de la vida til del Proyecto. Se calcula tomando en cuenta el perodo de uso que tenga el bien, ya sea desde que inici el proyecto o desde la ltima vez en que se repuso ste. La frmula que puede aplicarse es la misma que para calcular el valor residual de un bien, despus de un perodo de uso. Este valor sirve para calcular el valor de rescate o de recuperacin de todos los bienes, al final de la vida til del proyecto, Cuadro Nm. 6 del PH.

2.3

PRESUPUESTO DE COSTOS

DE

OPERACIN.

La estructuracin del presupuesto de costos de operacin deber hacerse sobre la base de las necesidades de materias primas, insumos, reactivos, etctera necesarios para que la empresa funcione a la capacidad que puede alcanzar en condiciones normales de trabajo, tomando en cuenta la capacidad en que sta estar funcionando y a las condiciones tcnicas de la empresa, tales como interrupciones normales, perodos de baja productividad, das feriados, perodos de mantenimiento, etc.

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El clculo de los costos de operacin, se realiza asignando precios a los distintos recursos requeridos y fsicamente cuantificados en el estudio de ingeniera del proyecto. En cuanto a las variaciones de los precios de los insumos, en general estos una vez que aumentan difcilmente bajan, lo que hace aceptable considerar el precio actual en las proyecciones de los costos, cuadro Nm. 7 del PH. 2.3.1 Costos fijos y variables de operacin El tipo de clasificacin y subdivisin de los rubros que componen el presupuesto de operacin vara segn la naturaleza del proyecto y estarn de acuerdo a la tcnica del proceso de produccin correspondiente. Los costos de operacin estarn constituidos por los costos fijos y costos variables; los primeros son aquellos que no varan o varan muy poco con el nivel de produccin y los segundos son los que varan en forma directa o casi directa con el nivel de produccin. En la elaboracin del presupuesto de las proyecciones anuales de los costos de operacin; los costos fijos se consideran tales ante un volumen de produccin determinados, es decir, son fijos dentro de un margen de produccin, si dicho margen se sobrepasa, los costos fijos se alteran, constituyndose en costos semi-fijos. Los costos variable anuales se calculan considerando que stos cambiarn en forma directa al nivel de produccin de la empresa, salvo se cuente con coeficientes tcnicos de transformacin que indique lo contrario. Dentro de los costos variables y fijos o semi-fijos tenemos:

IT INGRESOS TOTALES COSTOS TOTALES CV CT

CSF

VOLUMEN DE PRODUCCIN

a. Costos variables de operacin. Llamados tambin costos variables de fabricacin, intervienen en forma directa en el proceso de transformacin hasta obtener el producto listo para su venta, se consideran los siguientes rubros: Materias primas, insumos y otros materiales de produccin.

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Para calcular este costo se debe considerar el volumen de produccin programado y las necesidades de materias primas por unidad de producto, comprende: - Materias primas, productos intermedios, materiales auxiliares, reactivos de procesos, envases para los productos, insumos como fertilizantes, pesticidas, fungicidas, alimentos, etc. - Suministros de fbrica, donde se incluyen piezas de reparacin y materiales de mantenimiento para las maquinarias y equipos. - Servicios auxiliares: luz, agua, combustible, etc. cuando intervienen de forma directa en la produccin y rentas de maquinarias o equipos para operar. - Regalas sobre la produccin y otros. Mano de obra. Se deben considerar la mano de obra directa de produccin, especificando el nivel de los tcnicos y operarios y la mano de obra directa de supervisin de la produccin incluyendo en estos costos, todos los beneficios sociales a que tenga derecho el trabajador. b. Costos variables de distribucin y ventas. Son los que se derivan del conjunto de actividades que tienen como finalidad llevar el producto al consumidor, en algunos casos este costo, puede considerarse como semi-fijo, cuando el personal es permanente y la cantidad producida es constante durantes ciertos periodos de produccin; se consideran: Sueldos del personal de ventas, capacitacin y comisiones Costos de mercadotecnia y de venta: embalaje, fletes, seguros, etc. e impuestos. c. Costos fijos de operacin. Llamados tambin costos fijos de fabricacin, son necesarios para, impartir seguridad y proporcionar servicios a la empresa y a los trabajadores, se consideran: Pago del personal de: Gerencia, control de calidad, servicio al personal como mdico, guardera, etctera. Seguridad industrial, pagos de seguros, pago de material auxiliar para el mantenimiento de las instalaciones Impuestos sobre la propiedad y pago de renta del terreno, cuando no est considerado en la inversin. d. Costos fijos de administracin y ventas. Son los que permiten mantener a la empresa en forma competitiva, se consideran: Sueldos del personal administrativo, contable y de asesora legal y tcnica. Material auxiliar para el mantenimiento de las oficinas administrativas. Pago de servicios de telfono, y otros servicios de ndole administrativo.

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2.4

PRESUPUESTO DE CAPITAL INCREMENTAL DE TRABAJO.

Capital de trabajo (CT), llamado tambin capital de explotacin, es aquel necesario para comprar bienes y servicios que se utilizarn en las actividades de produccin, distribucin y ventas de una empresa, y que se entrega durante el ciclo de produccin. En proyectos agrcolas, sera el capital necesario para comprar suministros (semillas, fertilizantes, pesticidas, fungicidas, etc.) y pagar la mano de obra necesaria durante la produccin y comercializacin agrcola o ganadera. Se caracteriza el capital de trabajo, porque se recupera cuando se venden los productos origen del proyecto y por tanto, se tendr disponible para ser utilizado en el ciclo de produccin siguiente. Si se recupera al final del ciclo productivo anual, entonces se deber considerar en los proyectos como un egreso solamente los Incrementos de capital de trabajo, positivo o negativo de acuerdo a los requerimientos de la empresa. Desde el punto de vista contable representa el capital de trabajo neto, que estara dado por la diferencia entre los activos corrientes menos los pasivos corrientes. El monto del capital incremental de trabajo necesario para el funcionamiento de la empresa, vara con el sistema o tipo de produccin. Existen dos formas ms comunes de determinar este costo: - Por un porcentaje del costo de operacin del proyecto - A travs de los coeficientes de renovacin. 2.4.1 Clculo del CT por un porcentaje del costo de operacin del proyecto. Por esta forma se considerar un porcentaje sobre el costo de operacin como el capital de trabajo de ese ao y luego que se han determinado las necesidades de capital de trabajo para cada ao de operacin del proyecto se determina el capital incremental de trabajo del ao restando el valor del CT del ao anterior, al capital de trabajo necesario para ese ao, ver ejemplo. Cuadro Nm. 2.4 y cuadro Nm. 8 del PH. CUADRO NM. 2. 3 PORCENTAJES A CONSIDERAR SOBRE LOS COSTOS DE OPERACIN, PARA DERIVAR EL CAPITAL DE TRABAJO.
ACTIVIDAD PORCENTAJE

Cultivos arbreos ( de lenta maduracin) Cultivos anuales de una vez al ao Cultivos anuales de dos veces al ao Cultivos continuos Ganaderas de produccin continua

100% 80-100 % 40 60% 20 40% 20 40%

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El porcentaje sobre los costos de operacin mencionado anteriormente, vara de acuerdo al sistema o tipo de produccin y a las normas que para este concepto establecen las entidades financieras, cuadro Nm. 2.3 Si consideramos para el siguiente ejemplo, (cuadro Nm. 2.4) que la actividad predominante dentro del proyecto en el cultivo anual, entonces el porcentaje oscila entre 80 y 100%; el capital incremental de trabajo podr tomarse como el punto medio de esa escala (90%). CUADRO NM. 2.4 CLCULO DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL INCREMENTAL DE TRABAJO. POR UN PORCENTAJE DE LOS COSTOS DE OPERACIN (miles de pesos)
AOS DE OPERACIN DEL PROYECTO 1 2 3 4 5

CONCEPTOS

Costo de operacin Capitalde trabajo ( 90% de Costo de operacin) Incremento del capital de trabajo

30

50

40

50

50

2.4.2 Clculo del CT a travs de los coeficientes de renovacin. Esta forma para calcular el capital incremental de trabajo, es propio para proyectos industriales y se obtienen calculando el capital de trabajo para cada ao del proyecto, por la diferencia entre los activos corrientes menos los pasivos corrientes. Para calcular el total de activos y pasivos corrientes es necesario primero determinar los costos totales de produccin y segundo los das mnimos de cobertura de los coeficientes de renovacin para todos los componentes de los activos y pasivos corrientes. a. Activos corrientes Dinero en efectivo, en caja o bancos. Son las cantidades de dinero que son necesarios para hacer frente a todos los compromisos que se han adquirido, tanto en la produccin y venta, como por los acreedores de la empresa o proyecto, los das de cobertura mnima se calcula a partir de los costos totales anuales de produccin, deducindole a estos, los costos por materias primas, servicios y depreciacin. Inventarios de materias primas y materias auxiliares. Son los componentes de un producto terminado que es necesario mantener en reserva para hacer frente a las necesidades de produccin y venta. Los das de

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cobertura mnima se calcula a partir de los costos presupuestados, tomados en cuenta si las materias primas son nacionales o importadas y si son de fcil o difcil transportacin y almacenamiento. Inventario de productos en proceso o en fabricacin. Indica el inventario de productos en proceso de elaboracin, que en un momento determinado pueden ser lo suficientemente grande como para generar altos costos, perjudiciales para la futura empresa. Los das de cobertura mnima se calcula a partir de los costos fijos y variables de operacin o fabricacin. Inventario de productos terminados. En cualquier proyecto, sea industrial, agrcola, ganadero, frutcola, agroindustrial, etc., deber calcularse el inventario de productos terminados, el cual depender del volumen de las ventas y de las condiciones y plazos de entrega a que estn acostumbrados los compradores. Los das de cobertura mnima se determinara a partir de los costos fijos y variables de fabricacin ms los costos de administracin. Cuentas por cobrar. Est determinada por la poltica de ventas de la empresa con relacin a la proporcin de ventas al contado y a crdito. Los das mnimos de cobertura, sobre este rubro, se determina a partir de los costos de operacin. b. Pasivos corrientes Cuentas por pagar. Son las cuentas de materias primas, servicios (luz, agua, etc.) que se adquieren a crdito o a un pago no inmediato. Los das de cobertura mnima se calcula a partir del presupuesto anual de materias primas y de servicios. Las cantidades invertidas en cada uno de los rubros para determinar el capital de trabajo, dependern del tipo y caractersticas de operacin de cada empresa, sin embargo, no debe perderse de vista que los clculos, por ejemplo, de inventarios obedecen a la aplicacin de tcnicas que corresponden a lo que se denomina planeacin y control de la produccin. Por tal razn, estos clculos se debern elaborar bsicamente en el captulo de ingeniera. c. Procedimiento para determinar el capital incremental de trabajo a travs de los coeficientes de renovacin. Determinar el nmero mnimo de das de cobertura para activos y pasivos corrientes con base al cuadro nmero 2.5 Determinar los coeficientes de renovacin para los componentes de los activos y pasivos, dividiendo 360 das por el nmero de das de cobertura. Calcular los costos totales de produccin para cada ao del proyecto, cuadro nmero 2.6

53

Los datos sobre costos en cada rubro se dividen por el coeficiente de renovacin respectivo. Se obtienen las necesidades de capital de trabajo, para las diferentes etapas de produccin, restndole a la suma de los activos corrientes el total de los pasivos corrientes, cuadro nmero 2.7 Para la determinacin de la rentabilidad del proyecto se realiza con los incremento del capital de trabajo neto, por lo que habr que determinar los incrementos para cada ao, ver ejemplo, cuadros nmeros 2.7.

CUADRO NM. 2.5 NECESIDADES MNIMAS A CONSIDERAR DE ACTIVOS Y PASIVOS CORRIENTES PARA DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO Dinero en efectivo 15 das de costos totales anuales de produccin, menos: materias primas, servicios y depreciacin. 15 a 30 das de los costos presupuestados anualmente. 100 das de los costos presupuestados anualmente. 9 das de costos fijos y variables de operacin 15 das de costos fijos y variables de operacin ms administracin. 30 das de costos de operacin 30 das de materias primas y servicios.

Inventarios de materias primas nacionales Inventarios de materias primas importadas Inventarios de productos en procesos Inventarios de productos terminados Cuentas por cobrar Cuentas por pagar

FUENTE: Manual para la preparacin de estudios de viabilidad industrial, Naciones Unidas, 1978

54

CUADRO NM. 2.6 PRESUPUESTO DE COSTOS TOTALES DE PRODUCCIN (miles de pesos) CONCEPTOS 3
A. Costos variables de operacin Mat. prima nacional Mat. prima importada Mano de obra Servicios B. Costos variables de dist. y venta Sueldo del personal de ventas Costos de distribucin C. Costos fijos de operacin Control de calidad Seguridad industrial D. Costos fijos de admn. y ventas Sueldos del personal administrativo. Pago de telfono E. Costos de operacin (A + B + C + D) F. Costos financieros G. Depreciacin H Costos totales de produccin (E + F + G) 3,115 910 1,265 690 250 330 250 80 500 200 300 550 5 00 50 4,495 375 780 5,650

AOS DE OPERACIN 4
4,305 1,240 1,785 940 340 365 250 115 500 200 300 550 5 00 50 5,720 330 780 6,830

5
4,520 1,320 1,840 1,000 360 370 250 120 500 200 300 550 5 00 50 5,940 280 780 7,000

6
5,650 1,650 2,300 1,250 450 400 250 150 500 200 300 550 5 00 50 7,100 180 780 8,060

7
5,650 1,650 2,300 1,250 450 400 250 150 500 200 300 550 5 00 50 7,100 90 780 7,970

8
5,650 1,650 2,300 1,250 450 400 250 150 500 200 300 550 5 00 50 7,100

780 7,880

55

CUADRO NM. 2.7 CLCULO DEL CAPITAL INCREMENTAL DE TRABAJO CONCEPTOS Das de Cobertura Mnima A. ACTIVOS CORRIENTES - Dinero en efectivo - Inventario de materias primas: * Nacionales * Importadas - Inventario de Productos en procesos - Inventario de Productos terminados - Cuentas por cobrar B. PASIVOS CORRIENTES - Cuentas por pagar C. CAPITAL DE TRABAJO (A-B) D. CAPITAL INC. DE TRABAJO 30 12 30 12 374 202 202 939 939 9 40 90 20 18 51 69 496 120 223 477 280 280 1,217 278 73 511 125 232 495 293 293 1,256 39 92 639 154 279 592 367 367 1,509 253 92 639 154 279 592 367 367 1,505 -4 92 639 154 279 592 367 367 1,502 -3 Coeficiente de Renovacin 3 1,141 AOS DE OPERACIN DEL PROYECTO 4 1,497 112 5 1,549 113 6 1,876 120 7 1,872 116 8 1,869 113

56

2.5

PRESUPUESTO DE INGRESOS.

Estar constituido por todos los ingresos o beneficios que se obtengan del proyecto, valorizados a precios de mercado actuales y constantes; pudiendo estar constituido, dependiendo del tipo de anlisis de rentabilidad que se quiera calcular del: crdito, valor de la produccin, del valor de rescate o residual de activos, de la recuperacin del capital de trabajo, y otros. En cuanto a que en una gran cantidad de productos agropecuarios, existe variabilidad en sus precios a travs de los aos, y an en el mismo ao. Si al estar elaborando el proyecto el precio del producto se encuentre en su pico mas alto, y consideramos este valor en la evaluacin, estaramos sobrevaluando el proyecto, y si lo tomamos cuando este sea l ms bajo, estaramos subvaluando el proyecto. La teora financiera actual, nos indica que para proyecciones a largo plazo, debe tomarse el valor del precio promedio del producto, en trminos reales, de la serie histrica de datos de la cual se disponga. Mayor exactitud en la determinacin del precio en productos agrcolas, se podra obtener a travs de los precios promedios ponderados de los dos ltimos aos. 2.5.1 Valor de la produccin. En los proyectos agrcolas, estarn definidos por el volumen de produccin y por los precios de los bienes y o servicios que se produzcan. El volumen de produccin depender del tamao del proyecto y del porcentaje de la capacidad instalada que se utilice. El precio, ser el estimado en el estudio de mercado, el cual se supondr ser constante durante la vida til del proyecto. Aunque un proyecto puede ofrecer uno o ms productos, puede haber otros subproductos, los cuales debern ser cuantificados y valorizados, a fin de ser considerados como otros ingresos. Cuadro Nm. 9 del PH. Es recomendable separar los volmenes de produccin que se obtengan por cada producto, de esa manera obtendremos los valores de produccin de cada uno de los productos, sumando los valores de la produccin de cada uno de los productos obtendremos el valor total de la produccin Pueden haber otros ingresos que no se identifiquen como productos o subproductos, como son los desechos; por ejemplo estircol, gallinaza, rastrojo, etc. los cuales debern indicarse como otras ventas, cuando as se requiera. 2.5.2 Recuperacin del capital de trabajo. Como el capital de trabajo es recuperado al final de cada perodo productivo, se debe considerar el valor del capital del trabajo, por su recuperacin, en el ltimo perodo como un ingreso. Cuadro Nm. 8 del PH. 2.5.3 Valor residual Llamado tambin de rescate, es el valor de todos los activos fijos al final del perodo de anlisis del proyecto.

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Se calcula tomando en cuenta el perodo de uso que tenga el bien, ya sea desde que inici el proyecto o desde la ltima vez en que se repuso ste. La frmula que puede aplicarse es la misma que para calcular el valor residual de un bien, despus de un perodo de uso. Se debe considerar como un ingreso en el ltimo perodo de anlisis. Cuadro Nm. 6 del PH. En los proyectos agrcolas, habr que tomar las siguientes consideraciones: a. Cuando en el proyecto figura la adquisicin del terreno y a este se le han considerado mejoras por acondicionamiento como nivelacin, irrigacin, mayor fertilidad por tecnologa, etctera, todas estas mejoras incrementan el valor del terreno. En este caso, el valor de rescate que hay que considerar, ser el de la sumatoria del valor del terreno, ms todos los gastos que por mejoras se hayan realizado. b. En proyectos ganaderos, al final del perodo de anlisis la conformacin del ganado va a ser diferente con relacin al primer ao de operacin del proyecto. El valor de rescate, en este caso, va a ser mayor que al inicio del proyecto debido a que ha variado en forma cualitativa y cuantitativa el ganado. Por lo tanto, se deber cuantificar y valorizar la composicin del hato, la piara, etctera, a los precios actuales en que se est formulando el proyecto. c. Cuando se trate de la instalacin de huertos frutcolas o de bosques, al final del perodo de anlisis se habr revalorizado estas instalaciones por su propio desarrollo. Por lo tanto, hay que cuantificar y valorizar estas plantaciones a precios actuales. Muchas veces se opta por asignar un valor igual al que actualmente tienen los rboles de la especie en condiciones similares.

58

III.

FINANCIAMIENTO

El financiamiento consiste en la forma en que un individuo o una empresa se agencia los recursos econmicos (capital) para llevar adelante sus proyectos de inversin. La decisin de buscar financiamiento repercute en el rendimiento de dinero de los socios, el riesgo que enfrentan stos y la forma de distribuir los beneficios que genere la inversin entre los socios y los acreedores. EL capital, se expresa como el monto de recursos financieros que la empresa necesitar para cubrir los costos de inversin (activos fijos y diferidos) y o de capital de trabajo para empezar a operar. Por lo tanto, ser necesario definir el monto global de dinero que requerir el proyecto, para lo cual debemos considerar: - El destino de la inversin (para activos fijos, diferidos y capital de trabajo) en moneda nacional y o extranjera, cuando as se requiera. - El cronograma de inversin ms conveniente, pudiendo ser este mensual, trimestral, semestral o anual. - La conformacin del capital necesario para la realizacin del proyecto.

3.1

FUENTES DE FINANCIAMIENTO.

Se refiere a considerar de dnde provienen los recursos para conformar el capital global necesario para el proyecto. Los recursos financieros pueden provenir de dos fuentes: internas o externas a la empresa donde se desarrollar el proyecto. 3.1.1 Fuentes internas.

a. Aportacin de capital. Es la aportacin que hacen los socios al constituir la empresa, teniendo como caracterstica la de no sujetarla ni a plazos ni a condiciones. b. Utilidades no distribuidas. Son la parte de las utilidades netas que no han sido entregadas a los socios como dividendos y que quedan en la empresa, constituyendo una fuente de recursos para nuevas inversiones o reposicin de activos. c. Reservas por depreciacin y amortizacin. Son los recursos que debera tener la empresa por depreciacin de los activos fijos o por la amortizacin de los activos diferidos; esta fuente es poco probable que este disponible ya que la empresa los consume antes de que se logre una acumulacin. 59

d. Venta o renta de activos. Algunas veces las empresas prefieren sacrificar sus activos y los pone a la venta, otras veces lo arrienda por tiempos determinados, entre estos activos tenemos los terrenos, edificios, maquinarias, etc.

3.1.2

Fuentes externas.

a. Emisin de acciones. La empresa puede emitir acciones dentro del mercado de capitales, aunque esta posibilidad de obtener recursos no es accesible a proyectos nuevos, pero s para proyectos que se realizan dentro de una empresa, siempre y cuando sta tenga un buen prestigio. El costo de esta forma de financiamiento est dado por la parte de utilidades que hay que repartir a los socios, generalmente minoritarios y temporales, ms los cargos de emisin, que se pagan a su intermediario o a la sociedad de inversin. b. Bancos y fideicomisos. Esta fuente de financiamiento est constituida por instituciones de crdito privadas y o pblicas, tanto nacionales como extranjeras. Las nacionales se dividen en dos tipos: las de banca mltiple y las de banca de desarrollo. Los primeros, son los bancos comerciales, y las segundas, son los bancos, fideicomisos y sociedades financieras que se abocan al fomento especfico de las actividades econmicas y sociales, por lo que ofrecen la mayora de sus financiamientos en condiciones preferenciales. La mayora de las instituciones de fomento son bancas de segundo piso, esto es, que operan a travs de los bancos de primer piso que tienen ventanilla al pblico, dentro de los cuales se encuentra la banca comercial, por lo que requiere de ellos para colocar sus recursos. Los tipos de crditos ms usados en proyectos agropecuarios son: Prstamos refaccionarios, son crditos a largo plazo destinados a financiar las inversiones de activos fijos y diferidos del proyecto, cumplen el objetivo de fomentar la produccin y o la productividad en la empresa. Las garantas son los mismos bienes que se adquieren u otros patrimonios de la empresa, y el Crdito de habilitacin o avo, es un crdito de corto plazo que permite cubrir principalmente las necesidades de capital de trabajo; se garantizan con bienes tangibles de la empresa, con los productos prximos a obtener o con fiadores y avales. c. Fabricantes y proveedores. Esta fuente de financiamiento est constituida por los fabricantes de las maquinarias y equipos o por proveedores de las materias primas e insumos. Los primeros, son de mediano o largo plazo, y los segundos, de corto plazo. Esta fuente de financiamiento opera cuando existe cierto grado de estabilidad econmica. Se da tambin por parte de los fabricantes y proveedores el arrendamiento de un activo con opcin de compra a esta forma de financiamiento se le conoce como de arrendamiento financiero. 60

d. Programas de gobierno Existen programas del gobierno que permiten financiar proyectos de inversin en el sector rural, unos bajo el sistema de subsidio directo, y otros, crditos a tasa de inters igual a cero %, o sea, que existe solamente el compromisos de devolucin del capital prestado. Existen otras fuentes de financiamiento externas de las cuales se debe conocer sus particularidades para el otorgamiento del crdito o subsidio.

3.2

FORMAS DE FINANCIAMIENTO.

Determina cmo estar estructurado el monto total del capital para financiar la realizacin de un proyecto, que podr ser con recursos de la propia empresa, con crdito y mixto. 3.2.1 Con los recursos de la empresa. Cuando todos los recursos necesarios para llevar a cabo un proyecto provienen de la empresa. Esta forma de financiamiento es conveniente cuando el rendimiento del capital del inversionista, en su mejor uso alternativo posible, est muy por debajo del rendimiento que ofrece el proyecto. 3.2.2 Todo el financiamiento proviene de prstamos. Cuando todos los recursos necesarios para llevar a cabo un proyecto provienen de instituciones bancarias, ya sea privadas o de desarrollo. La principal ventaja que ofrece esta forma de financiamiento, es que los costos (intereses) que se paguen por dichos crditos se cargarn a los costos de produccin del proyecto y por tanto se reducir la utilidad gravable. Esta forma del financiamiento es poco posible, ya que generalmente las polticas de las instituciones de crdito exigen una participacin financiera de los inversionistas. 3.2.3 Financiamiento mixto. Cuando el capital requerido para la realizacin de un proyecto se logra con la combinacin de los recursos provenientes de las fuentes de financiamiento vistas anteriormente. Es la forma ms usual de financiamiento, donde necesariamente tiene que haber una participacin del inversionista con un porcentaje del monto total de la inversin, el otro porcentaje puede provenir de diferentes instituciones bancarias privadas o de desarrollo. El inversionista tiene que analizar todas las fuentes de financiamiento a las que pueda tener acceso, y ver cul le conviene ms, sobre todo cuando pueda contar con crditos bajo condiciones preferenciales.

61

3.3

ESTRUCTURA DEL FINANCIAMIENTO.

Es la forma en que se indica como se conformar el monto del capital necesario para la realizacin del proyecto, indicando las diferentes fuentes, internas o externas, de donde provendrn los recursos. Se determinar cual va ser el monto del crdito a solicitar, este monto, puede estar determinado por un porcentaje del monto total de la inversin o por un porcentaje de cada uno de los montos por concepto de inversin. Cuadro Nm. 10 del PH.

3.4

CONDICIONES DEL FINANCIAMIENTO.

Lo primero que debe hacer un inversionista, es identificar las diferentes fuentes a las que pueda recurrir para obtener financiamientos e identificar cul o cules le convienen para que a partir de ah pueda conocer, negociar y aceptar las condiciones de su crdito. Tambin es importante establecer cmo el inversionista se va a constituir como empresa y que sta sea reconocida como sujeto de crdito a fin de lograr condiciones preferentes de financiamiento. Cuadro Nm. 12 del PH. Las condiciones de financiamiento, son las obligaciones que contrae el sujeto del crdito al recibir un prstamo por alguna institucin de financiamiento; dichas condiciones generalmente son las siguientes: a. Monto del crdito. Es la cantidad de monto de capital que proporcionar la institucin financiera para la realizacin del proyecto, el cual puede ser determinado de cualquiera de las dos formas vistas en punto 3.4. b. Ministracin del crdito. Es la forma como se entregar el monto del crdito o subsidio aprobado, pudiendo ser sta mensual, trimestral, semestral o anual, dependiendo del calendario de inversiones establecidas para la ejecucin del proyecto. Cuadro Nm. 11 del PH. c. Tasa de inters. Es el porcentaje sobre el capital prestado que cobra la institucin financiera, el que estar determinado por el tipo de sujeto de crdito y por la actividad a que se destinar los recursos. El valor de la tasa de inters, normalmente estar determinado por un porcentaje del valor de rendimientos de CETES (Certificado de la Tesorera), por un porcentaje del CPP (Costo Porcentual Promedio) o por la tasa de inters interbancaria de equilibrio (TIEE). d. Perodo de gracia. Es el perodo de tiempo que concede la institucin financiera al sujeto del crdito a fin de que slo pueda pagar intereses sin amortizar al capital. Esta concesin se da para los 62

primeros aos del proyecto, pensando precisamente que, durante estos aos los ingresos del proyecto sern bajos, y que por lo tanto su capacidad de pago se ver muy restringida. e. Plazo de pago. Llamado tambin periodo de pago, es el plazo mximo en que se debe amortizar el crdito y est comprendido desde el momento en que se recibe la primera ministracin del crdito hasta el momento en que se debe hacer el ltimo pago. f. Forma de pagos. Se refiere a cmo se van a realizar los pagos del crdito, indicando su periodicidad, que puede ser trimestral, semestral o anual. g. Comisin por apertura del crdito. Es un porcentaje sobre el monto total del crdito que cobra la institucin financiera para otorgarlo, considerando en este cobro los conceptos de investigaciones previas y gastos de documentacin. h. Costo del aval o seguro. Es un porcentaje que se cobra sobre el saldo deudor correspondiente a un seguro; esta condicin es una forma en que la institucin financiera asegura el reembolso del capital prestado. i. Forma de amortizacin del crdito. Es la forma como se va a estructurar el plan de amortizacin del crdito, considerando todas las condiciones de financiamiento aceptadas por el sujeto de crdito; dichas formas se vern posteriormente. j. Otras condiciones. Aqu se podra agrupar a los diferentes compromisos que adquiere el sujeto del crdito y que no se han mencionado anteriormente, como son: las garantas prendaras que exija el banco, la forma de supervisin del crdito, la periodicidad en que se puedan dar los informes, la informacin que solicite el banco de los estados financieros de la empresa, etctera. Todas estas otras condiciones generalmente obedecen a polticas de la institucin crediticia para tramitar y otorgar el crdito.

63

3.5

ESTRUCTURA Y MINISTRACIN DEL

FINANCIAMIENTO

GLOBAL.

En este cuadro se indica la forma de financiamiento y la cantidad de recursos que proporcionar cada una de las fuentes durante la etapa de ejecucin del proyecto, de esta manera el inversionista sabr con que recursos cuenta y a donde recurrir, para cumplir con el plan de trabajo programado. Cuadro Nm.13 del PH.

3.6

AMORTIZACIN DEL CRDITO.

En todo proyecto se debe presentar un programa de amortizacin o pagos del crdito recibido, en donde se manifieste las condiciones en que se otorg este. Son tres los sistemas o formas ms comunes para estructurar un plan de amortizacin de crdito a largo plazo, siendo stos: - Amortizaciones totales decrecientes o amortizaciones constantes al capital - Amortizaciones totales constantes o amortizacin lineal. - Amortizaciones totales crecientes o por el sistema de pagos variables a valor presente. Para ilustrar como se estructuran el cuadro de amortizacin bajo estos tres sistemas, consideremos el siguiente ejemplo: Capital a amortizar Tasa de inters Periodo de pago Forma de pago = = = = 100,000 $ 10% asci 5 aos anual

3.6.1 Amortizaciones totales decrecientes. Llamada tambin amortizaciones constante al capital; a travs de este sistema se plantea hacer pagos o amortizaciones constantes al capital, para lo cual se deber dividir el capital a amortizar entre el perodo o plazo de pago, cuando no se considera perodo de gracia; cuando los hay, habr que descontar al perodo de pago, los aos que constituyen el perodo de gracia. Ejemplo Nm. 1: No consideramos perodo de gracia. Amortizacin al capital = Capital a amortizar / Periodo de pago

64

AMORTIZACIONES DECRECIENTES ($). Amortiz. nmero 1 2 3 4 5 Total

* Intereses sobre capital insoluto.

Capital insoluto

Amortiz. al capital

i.s.c.i.*

Intereses diferidos

Amortiz. total

Ejemplo Nm. 2:

Consideramos un perodo de gracia de un ao.

Amortizacin al capital = Capital a amortizar / (Periodo de pago Periodo de gracia)

AMORTIZACIONES DECRECIENTES ($). Amortiz. nmero 1 2 3 4 5 Total Capital insoluto Amortiz. al capital i.s.c.i. Intereses diferidos Amortiz. total

65

Ejemplo nmero 3: Una vez aceptadas las condiciones de financiamiento conforme al ejemplo Nm. 2; el sujeto del crdito no puede amortizar ni los intereses pactados para el tercer ao, le solicita a Ud. le reestructure su cuadro de amortizacin.

AMORTIZACIONES DECRECIENTES ($). Amortiz. nmero 1 2 3 4 5 Total Capital insoluto Amortiz. al capital i.s.c.i. Intereses diferidos Amortiz. total

3.6.2 Amortizaciones totales constantes. Llamado tambin lineal, por este sistema de amortizacin se plantea hacer pagos totales constantes; es decir, que el monto a pagar, considerando el pago al capital ms los intereses, va a hacer una cantidad constante durante todo el periodo de pago. Para determinar el valor de la amortizacin total constante, se utiliza la siguiente frmula:

AMORTIZACIN TOTAL =

C[[(1+r)

r] / [( 1 + r ) - 1 ] ]

Donde : C = Capital a amortizar. r = Tasa de inters sobre 100 que se ha de considerar. n = Nmero de amortizaciones a considerar.

66

Ejemplo Nm. 4: No consideramos perodo de gracia. Amortizacin total

AMORTIZACIONES TOTALES CONSTANTES ($) Amortiz. nmero 1 2 3 4 5 Total Capital insoluto Amortiz. al capital i.s.c.i. Intereses diferidos Amortiz. total

Ejemplo Nm. 5:

Considerando perodo de gracia de un ao.

Amortizacin total =

67

AMORTIZACIONES TOTALES CONSTANTES ($). Amortiz. nmero 1 2 3 4 5 Total Capital insoluto Amortiz. al capital i.s.c.i. Intereses diferidos Amortiz. total

Ejemplo Nm. 6: Una vez aceptadas la forma de amortizacin conforme al ejemplo Nm. 4; el sujeto del crdito tiene la posibilidad de amortizar al capital una cantidad adicional de $ 10,000 en el segundo ao. Le solicita a Ud. le reestructure su crdito. Amortizacin total =

AMORTIZACIONES TOTALES CONSTANTES ($). Amortiz. nmero 1 2 3 4 5 Total Capital insoluto Amortiz. al capital i.s.c.i. Intereses diferidos Amortiz. total

68

3.6.3 Amortizaciones totales crecientes. Llamada tambin amortizaciones sistema de pagos variables a valor presente. Se estructura a partir de determinar primeramente la erogacin base, que se establece de acuerdo con la capacidad de pago de la empresa, pudiendo ser stas iguales o diferentes, durante el perodo de pago. Luego se calcula la erogacin neta, que se obtiene acumulando intereses compuestos a la erogacin base que le corresponde por el tiempo transcurrido, hasta su vencimiento, a la tasa de inters seleccionada. Ejemplo Nm. 7: Considerando erogaciones bases iguales.

Erogacin base = capital a amortizar / perodo de pago

EROGACIN NETA O AMORTIZACIN TOTAL, ($). Amortiz. nmero 1 2 3 4 5 Total AMORTIZACIONES TOTALES CRECIENTES ($) Amortiz. nmero 1 2 3 4 5 Total 69 Capital insoluto Amortiz. al capital i.s.c.i. Intereses diferidos Amortiz. total Erogacin base (1 + r)
n

Factor de inters compuesto.

Erogacin neta

Ejemplo Nm. 8:

Considerando erogaciones bases diferentes.

EROGACIN NETA O AMORTIZACIN TOTAL. Amortiz. nmero 1 2 3 4 5 Total Erogacin base (1 + r)

n

Factor de inters compuesto.

Erogacin neta

AMORTIZACIN TOTALES CRECIENTES ($) . Amortiz. nmero 1 2 3 4 5 Total Capital insoluto Amortiz. al capital i.s.c.i. Intereses diferidos Amortiz. total

70

Ejemplo Nm. 9: Sobre los datos anteriores se considera un incremento en la tasa de inters a 30% a.s.c.i y se consideran erogaciones bases iguales Erogaciones bases iguales =

EROGACIN NETA O AMORTIZACIN TOTAL. Amortiz. nmero 1 2 3 4 5 Total Erogacin base (1 + r )

n

Factor de inters compuesto.

Erogacin neta

AMORTIZACIONES TOTALES CRECIENTES ($). Amortiz. nmero 1 2 3 4 5 Total Capital insoluto Amortiz. al capital i.s.c.i. Intereses diferidos Amortiz. total

71

3.7

ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA.

Se denomina as a los estados financieros proyectados durante la vida til del proyecto. Estos estados financieros manifiestan el comportamiento que tendr la empresa en el futuro, en cuanto a las necesidades de recursos econmicos, los efectos del comportamiento de los costos e ingresos, el impacto del costo financiero, los resultados en trminos de utilidades, la generacin de efectivos y la obtencin de dividendos. Los estados financieros pro-forma necesarios que deben tener todos los proyectos nuevos, y en general los proyectos agropecuarios, son: - El estado de resultado. - El flujo de efectivo. - El balance general inicial. Existen varias formas de estructurar los estados financieros; aqu se propondrn aquellos que se adecuan y facilitan la evaluacin de proyectos, principalmente los de sector agrcola. Otro estado financiero que algunas veces se considera, es de origen y asignacin de recursos. 3.7.1 Estado de resultados. Llamado tambin Estado de prdidas y ganancias, o de Ingresos netos, es un documento contable que resume anualmente, durante la etapa de operacin del proyecto, los ingresos y egresos totales de la empresa para llegar a obtener la utilidad neta disponible, que sobre la base de la poltica de la empresa y/o normas fiscales, determinar el reparto de utilidades a los inversionistas (dividendos) y la retencin de las mismas (utilidades no distribuidas). Cuadro Nm. 17 del PH. El estado de resultados est conformado por: a. Ingresos totales. Constituido por el valor de la produccin de todo lo vendido durante el perodo. Para efecto de presentacin, se pueden desglosar las ventas de cada uno de los productos y subproductos, y de otras ventas que se puedan dar en el proyecto. b. Egresos totales. Constituidos por todos los conceptos de costos fijos y variables de la produccin de todo lo vendido en cada ao del proyecto, debindose considerar en forma desglosada los costos de operacin, los costos de depreciacin de activos fijos, los de amortizacin de activos diferidos, los costos financieros de los crditos de corto y largo plazo. c. Utilidad bruta. Es la diferencia entre todos los ingresos, menos todos los egresos, tambin se le denomina utilidad antes de impuesto.

72

d. Impuesto sobre la renta (ISR) . Se calcula la tasa a partir de la utilidad bruta considerndola fija, en promedio podra ser del 35%; sin embargo, existen variaciones, dependiendo del sujeto y del tipo de actividad que se desarrolle. De acuerdo a la nueva Ley fiscal, esta tasa va ir reducindose a partir del presente ao, por lo que para el 2003, deber considerarse en promedio 34 % e. Participacin de los trabajadores en las utilidades (PTU) . Se calcula tambin a partir de las utilidades brutas, considerndose en este caso el 10% como tasa fija, tasa que tambin vara de acuerdo con la empresa y el tipo de actividad que desarrolle. f. Utilidad neta disponible. Se obtiene de restarle a la utilidad bruta el impuesto sobre la renta y la participacin de los trabajadores en las utilidades. g. Dividendos. Es el valor en dinero que se va a repartir entre los inversionistas, de acuerdo a su participacin en el capital social de la empresa, calculndose sobre un porcentaje de la utilidad neta disponible; normalmente se considera un 80% de esta utilidad.. h. Utilidades no distribuidas. Son las utilidades netas que no se distribuyen y que quedan en la empresa como reservas para otras inversiones. Si los dividendos representan el 80% de las utilidades netas disponibles, estas utilidades representarn el 20% de tales utilidades. 3.7.2 Flujo de efectivo. Llamado tambin Flujo de caja, se estructura sobre la base de flujo de efectivo, para llegar a tener el saldo de caja o disponible. Este estado financiero revela si la empresa podr cubrir el pago de dividendos a los socios con la generacin de dinero en efectivo. Su objetivo es el de mostrar dinero disponible o dficit de caja, pudindose dar el caso de una empresa que muestre utilidades, pero que no tenga flujo de efectivo. Cuadro Nm. 18 del PH. El flujo de efectivo se estructura considerando: a. Entradas. Las entradas estn compuestas por todos los ingresos en efectivo, entre los cuales tenemos: la aportacin de los socios, el crdito recibido, los ingresos totales por ventas al contado y el saldo de caja del ao anterior. Cuando en el valor de las ventas no est incluido el IVA, este ingreso en efectivo se debe manifestar por separado.

73

b. Salidas Las salidas de dinero en efectivo lo constituyen: los costos de inversin de activos fijos y diferidos, las reinversiones, los inventarios de materia prima e insumos, productos en proceso y terminados, los costos de operacin, los costos financieros del crdito a corto y largo plazo, la amortizacin al capital del crdito a largo plazo, del pago a proveedores, el ISR y la PTU, aunque estos dos ltimos van desfasados porque hay que pagarlos al ao siguiente. c. Saldo inicial. Est dado por la diferencia entre las entradas menos las salidas de los conceptos expuestos anteriormente; con este valor obtenido se puede visualizar la capacidad de pago al capital prestado al proyecto en ese ao, y la disponibilidad de recursos para el pago de dividendos. d. Dividendo. Calculado en el estado de prdidas y ganancias e. Saldo en caja. Al saldo inicial le restamos los dividendos y obtenemos el saldo de caja, el cual puede ser negativo o positivo; si es negativo, es un dficit que es necesario cubrir; si es positivo, revela la existencia de dinero en efectivo disponible. En proyectos esto es fundamental, pues se requiere de efectivo en caja para reiniciar operaciones en el siguiente ciclo. El valor obtenido va a constituir el saldo en caja inicial del ao siguiente. 3.7.3 Balance general inicial. Es un documento contable que representa la situacin financiera al inicio del proyecto antes de entrar en operacin. Se recomienda este balance para los proyectos nuevos, aunque algunos autores manifiestan que no es necesario. Cuadro Nm. 19 del PH. Este estado financiero est conformado por: a. Activo fijo. Constituido por la adquisicin de los pagos de los activos fijos en cada ao de instalacin del proyecto. b. Activos diferidos. Constituyen los pagos por conceptos de activos diferidos o intangibles en cada ao de instalacin del proyecto. c. Total de activos. Est dado por la suma de activos fijos y activos diferidos en cada ao de instalacin del proyecto. 74

d. Pasivo fijo. Lo constituyen las deudas con plazo mayor de un ao, considerando el adeudo que va teniendo el proyecto en cada ao de instalacin. Se debe tomar en cuenta el cuadro de ministracin del crdito para asentar los pasivos. e. Capital contable. En el balance inicial, estar constituido por las aportaciones de los socios o inversionistas para conformar el capital social necesario para la instalacin del proyecto. f. Pasivo fijo ms capital contable. Es la suma del pasivo fijo ms el capital contable g. Ecuacin contable. La suma del pasivo fijo ms el capital contable debe ser igual al total de activos, en cada ao de instalacin del proyecto.

3.7.4 Estado de origen y aplicacin de recursos. Este estado financiero presenta el movimiento de flujos, pero en trminos de recursos, identificando el origen de los fondos y la aplicacin de los mismos, estando muy ligado al estado de resultados en su origen y al flujo de efectivo en la parte de aplicaciones. Como se dijo anteriormente, este estado financiero pro-forma no es importante en proyectos nuevos ni en proyectos agrcolas.

3.8

ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

Para entender las diferentes razones financieras que pudieran derivarse de los estados financieros pro-forma, debemos tener presente que, si bien stos manejan conceptos empresariales contables es sobre resultados por ejercicio, distintos a las proyecciones de supuestos econmicos y financieros de orden terico que permiten pronosticar las tendencias. Cuando un proyecto se va a formular para una empresa que ya ha operado, se debe realizar previamente un anlisis financiero sobre los resultados contables y econmicos que haya obtenido hasta la fecha; esto permitir sentar las bases para proyectar las tendencias que seguir la empresa. En los estados financieros pro-forma, se pueden analizar algunas razones financieras que permiten determinar las relaciones existentes entre los diferentes rubros de los estados financieros a fin de obtener informacin del desempeo pasado y estimaciones para el futuro del proyecto.

75

3.8.1 Capacidad de pago (C P) . Es la capacidad que tiene la empresa para cubrir sus deudas de largo plazo, est en funcin de la utilidad neta total que genere, la cual se integra de las utilidades netas disponibles ms la depreciacin y amortizacin de activos fijos y diferidos y la amortizacin de los intereses del crdito a largo plazo del estado de prdidas y ganancias del ao en anlisis. La capacidad de pago expresa un ndice de cobertura, el cual se obtiene dividiendo la utilidad neta total entre el monto de la amortizacin del crdito a largo plazo comprometido para ese ao (capital ms intereses), el cual debe ser mayor de dos puntos para considerarse aceptable. Cuadro Nm. 20 del PH. Perodo de recuperacin del capital (PRC) . Se define como el perodo de tiempo en que la sumatoria de la utilidad neta total se iguala a la inversin de capital inicial del proyecto. La utilidad neta total se obtiene de la misma forma en que se obtuvo para determinar la capacidad de pago. Este indicador tiene las desventajas de no contar el momento en que ocurren los ingresos y egresos, ni mide la rentabilidad del proyecto, debido a que su clculo se desentiende de todos los beneficios producidos despus del perodo de recuperacin de la inversin. Por ello, puede llevar a tomar decisiones errneas, ya que se podra elegir aquel proyecto que permite recuperar lo ms pronto posible la inversin inicial, pudiendo ser este el que tiene menor rentabilidad. Cuadro Nm. 21 del PH. 3.8.3 Relacin crdito a largo plazo / aportacin de socios, (RCL /AS) Esta relacin se obtiene dividiendo el monto total del crdito entre la aportacin de los socios al proyecto y multiplicndolo por 100; del balance inicial, cuadro Nm. 19 del PH. Esta relacin indica el porcentaje de dinero que debe la empresa comparado con el dinero invertido por los socios al inicio del proyecto, RCL / AS = (CLP / AS) 100 3.8.2

Interpretacin. __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________

3.8.4

Inversin del capital (IC) . Se obtiene dividiendo el activo fijo entre la aportacin de los socios; del Balance Inicial, cuadro nm. 19 del PH. Esta relacin nos indica cunto dinero se tiene en activos fijos por cada peso que han invertido los socios en el proyecto,

76

IC

AF / AS

Interpretacin. __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ 3.8.5 Solvencia General (SG) . Se obtiene dividiendo el total de activos fijos entre el total de pasivos, o dividiendo el total de pasivos entre el total de activos, multiplicado este cociente por cien, del Balance Inicial, cuadro nm. 19 del PH; nos indica, en cuanto los activos fijos respalda el total de pasivos o en que porcentaje esta respaldado el total de pasivo o credito en relacin a los activos fijos. SG = (AF / TP) SG = (TP / AF) 100 Interpretacin. __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ 3.8.6 Independencia financiera (IF) . Se obtiene dividiendo el capital contable entre el total de activos fijos, multiplicado este cociente por cien; del Balance Inicial, cuadro nm. 19 del PH. Nos indica que porcentaje del valor de los activos esta comprometido con el capital contable de la empresa. (CC = TA - TP) IF = (CC / AF) 100

Interpretacin __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________

77

3.9

PUNTO DE EQUILIBRIO (PE)

A este anlisis tambin se le conoce como de Umbral de Rentabilidad (UR), el cual determina el punto en que los ingresos provenientes de las ventas coinciden con los costos totales de produccin. El punto de equilibrio tambin se puede definir en trminos de unidades fsicas producidas, o del nivel de utilizacin de la capacidad instalada en el cual los ingresos provenientes de las ventas coinciden con los costos totales de produccin. Para calcular el punto de equilibrio, antes se deben tomar en cuenta las siguientes consideraciones: - Los costos totales de produccin es una funcin del volumen de produccin o de ventas, relacionada con la capacidad en funcionamiento. - El volumen de produccin es igual al volumen de ventas. - Los costos unitarios variables se modifican en proporcin al volumen de produccin, por consiguiente, los costos totales de produccin tambin se modifican en forma proporcional al volumen de produccin. - Los precios unitarios de ventas de un producto o de una gama de productos, son iguales para todos los niveles de produccin (ventas) a lo largo del tiempo. - Slo se puede calcular cuando se tiene un solo producto. Cuando se tienen varios productos y subproductos dentro del proyecto, esta gama de produccin, debe convertirse en un solo producto. Como podr apreciarse, estas condiciones no siempre se dan en la prctica, por lo tanto, el anlisis del umbral de rentabilidad puede ser influenciado en forma negativa. Por consiguiente, el anlisis del umbral de rentabilidad se debe considerar slo como una herramienta complementaria de los otros mtodos de evaluacin de proyectos.

INGRESOS EGRESOS

VOLUMEN DE PRODUCCIN

78

3.9.1 Presupuesto de costos totales de produccin. Los costos totales de produccin, permiten conocer cuanto cuesta producir una determinada cantidad de producto y a partir de ah determinar el costo por unidad del producto, para cada ao de operacin del proyecto. Estos costos estn constituidos por: costos de operacin, costos financieros y los costos por depreciacin y amortizacin de activos. Los costos totales de produccin, nos van a permitir conocer si la empresa est funcionando por arriba o por debajo de su punto de equilibrio, para calcular este punto es necesario identificar claramente cules son los costos fijos y variables que se deben considerar en la produccin. Cuadro Nm. 22 del HP. a. Costos de operacin. Ya los hemos identificado al formular el presupuesto de costo de operacin; lo constituyen los costos fijos y variables de operacin, y los costos fijos y variables de distribucin, administracin y ventas. b. Costos financieros. Son los pagos por el uso del dinero obtenido a crdito a corto y largo plazo. Los costos financieros son equivalentes a los intereses que hay que pagar en efectivo ao con ao, y deberan estar incluidos entre los costos fijos de administracin; estos costos, a pesar de ser considerados fijos varan ao con ao, de acuerdo a la forma que se halla optado para amortizar el crdito. c. Costos por depreciacin y amortizacin de activos. Son los costos fijos que deberan considerarse dentro de los costos fijos de operacin, se obtienen del valor asignado a la prdida anual de los activos fijos y del valor asignado anualmente a la amortizacin de activos diferidos. 3.9.2 Frmulas para determinar el punto de equilibrio. En donde: CFT CVT UV IT IT.CI Costos fijos totales. Costos variables totales. Unidades vendidas. Ingresos totales. Ingresos totales de la capacidad instalada.

79

AO 3 DEL PROYECTO HIPOTTICO a. Punto de equilibrio en el valor de ventas (PE.VV). PE.VV = CFT / (1 - ( CVT / IT ))

b. Punto de equilibrio en el volumen de produccin (PE.VP) PE.VP = PE.VV / ( IT / UV )

c. Punto de equilibrio en porcentaje sobre la capacidad en funcionamiento (PE. PCF). PE.PCF = ( PE.VV / IT ) 100

AO 6 DEL PROYECTO HIPOTTICO a. Punto de equilibrio en el valor de ventas (PE.VV). PE.VV = CFT / (1 - ( CVT / IT ))

b. Punto de equilibrio en el volumen de produccin (PE.VP)

80

PE.VP = PE.VV / ( IT / UV )

c. Punto de equilibrio en porcentaje sobre la capacidad en funcionamiento (PE. PCF). PE.PCF = ( PE.VV / IT ) 100

El anlisis del resultado de estas frmulas permite sacar las siguientes conclusiones: - Cuanto mayores sean los costos fijos, mayor ser el punto de equilibrio. - Cuanto menores sean los costos variables, menor ser el punto de equilibrio. - Los dos puntos anteriores son muy importantes cuando se va a decidir sobre la capacidad instalada y los procesos tecnolgicos. Las modificaciones en la capacidad instalada provocan variaciones en los costos fijos; los cambios en los procesos tecnolgicos tienen repercusiones sobre los costos variables. - El punto de equilibrio tambin nos puede medir el riesgo en el funcionamiento del proyecto. Cuando el punto de equilibrio se acerca ms a la capacidad de funcionamiento establecido para ese ao, indicar que habr mayor riesgo que cuando no lo est. Cuando el proyecto se encuentre operando a su capacidad de diseo, habr mayor riesgo cuando el punto de equilibrio se acerque a esta capacidad que cuando no lo est.

81

IV.

INDICADORES PARA LA EVALUACIN PROYECTOS

ECONMICA

DE

Los indicadores para la evaluacin econmica de proyectos, son conceptos valorizados que expresan el rendimiento econmico de la inversin, y basndonos en estos valores podemos tomar la decisin de aceptar o rechazar la realizacin de un proyecto, tambin permiten comparar y seleccionar entre diferentes proyectos alternativos, a fin de determinar cual es el mejor. Existen dos grandes grupos de indicadores. Un primer grupo, son aquellos indicadores que no consideran el valor del dinero en el tiempo, entre los cuales tenemos: - La clasificacin por inspeccin - El plazo de amortizacin - Las utilidades globales por peso desembolsado - Las utilidades anuales medias por peso desembolsado - El ingreso medio anual sobre el valor contable medio de la inversin Todos estos indicadores son muy poco usados, precisamente por no considerar algunos la corriente escalonada de los beneficios y otros, adems el valor del dinero en el tiempo. Un segundo grupo, son aquellos indicadores que consideran el valor del dinero en el tiempo y estos son: - El valor actual neto (VAN) - La relacin beneficio - costo (B/C) - La relacin beneficio - inversin neta (N/K) - La tasa interna de retorno (TIR)

82

EVALUACIN ECONMICA DE PROYECTOS

INSUMOS
INSTALAR OPERAR

PROYECTO

PRODUCTO (S)
BIENES SERVICIOS

COSTOS

EVALUACIN ECONMICA

BENEFICIOS

NO CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO INDICADORES DE RENTABILIDAD SI CONSIDERAN EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

RENTABLE

NO RENTABLE

83

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

" No es lo mismo recibir 100 pesos hoy, que recibir

esos mismos 100 pesos dentro de cinco aos"

Los 100 pesos que se recibiran dentro de cinco aos van a tener hoy un valor menor, puesto que estarn afectados por el inters que me podran haber ganado si lo hubiera tenido hoy y lo hubiera invertido; por ejemplo en un pagar a plazo fijo por cinco aos a una tasa de 10 % anual. Tambin podramos decir que esos 100 pesos que se recibiran en el futuro van a estar afectado por el proceso inflacionario ocurrido durante esos cinco aos. Comnmente se escucha decir, "no me dieron mi dinero en la fecha que me corresponda, hoy me lo entregan totalmente devaluado; si me lo hubieran entregado en la fecha que me corresponda, me hubiera podido comprar un auto del ao, hoy solo me alcanza para uno de segunda mano". En este comentario se entiende que hubo una prdida del poder adquisitivo del dinero, ocasionada por un proceso inflacionario ocurrido durante el perodo que debi entregarse el dinero y la fecha en que se entreg. El procedimiento para determinar cuanto vale hoy el dinero que voy a recibir dentro de un perodo de tiempo determinado, se conoce como actualizacin o de descuento. Que es el principio en que se basa los indicadores de rentabilidad econmica que consideran el valor del dinero en el tiempo: VAN, B/C, N/K y TIR. Para entender este procedimiento vamos a partir de los conceptos y frmulas bsicas de Finanzas.

CONCEPTOS BSICOS DE MATEMTICAS FINACIERAS Capital (C) Es considerado como el recurso financiero, constituido por una determinada cantidad de dinero. Inters (I) Es el pago o cobro por el uso del capital en un determinado tiempo. Tasa de inters (i) Es el porcentaje sobre el capital que se cobra o se paga por el uso del capital en un perodo de tiempo determinado, generalmente se da en forma anual: 5 % anual, 35 % anual, Etc. Tasa de inters por periodo (ip) Es la tasa de inters cotizadas en perodos diferentes a un ao. 84

Valor efectivo del inters anual (r) Es la tasa de inters anual dividida entre cien: i / 100 Valor efectivo del inters por periodo r/p Es la tasa de inters por periodo, dividida entre 100. Perodo (t) Es el tiempo en que es utilizando el capital: aos, meses, semestres, das, etc.

TIPOS DE INTERS. Existen dos tipos de inters: simple y compuesto. Inters simple. Es el pago que se obtiene por el uso del capital en un perodo y tasa de inters determinada. Se obtiene utilizando las siguiente frmulas: a. I = ( C . i . t ) / 36,000 Cuando la tasa de inters est expresada en forma anual y el perodo en das. Cuando la tasa de inters esta expresada en forma anual y el perodo en meses. Cuando la tasa de inters esta expresada en forma anual y el perodo en aos.

b. I = ( C . i . t ) / 1200

c. I = ( C . i . t ) / 100

Ejemplo Nm. 1 A cunto ascender un capital de 20,000 pesos si se coloca por un perodo de 15 aos, a una tasa de inters simple de 5% anual? C = 20,000 i = 5% anual t = 15 aos

85

Inters compuesto Es el inters que se calcula considerando que el pago que se obtiene por el uso del capital en un tiempo y tasa de inters determinada, se incorpora al capital, en ese mismo nmero de periodos de tiempo. Derivacin del factor de inters compuesto. C C1 C1 C2 = = = = = = = = = C2 Ct = = = = = = = = Ct = C C C + + I Cr ( C x I x t) / 100 r

C(1 + r) C(1 + r) + I C(1 + r) +C(1 + r)r C + Cr + Cr + Cr2 C + 2Cr + Cr2 C ( 1 +2r + r2 ) C (1 + r)2 C (1 + r )t-1 C (1 + r )
t-1

+ I + {C (1 + r )t-1 } r

C / (1 + r ) -(t-1) + Cr / (1 + r ) -(t-1) C { 1 / (1 + r ) -(t-1) + r / (1 + r ) -(t-1) } C { (1 + r) / (1 + r ) -(t-1) } C { (1 + r ) / (1 + r) (1 + r ) -t } C {1 / (1 + r ) -t } C ( 1 + r )t Se le conoce como el factor de inters compuesto o de acumulacin

( 1 + r )t

86

Despejando C de la frmula anterior: Ct C C = = = C ( 1 + r )t Ct / ( 1 + r ) t Ct ( 1 + r ) -t Se le conoce como el factor de descuento o de actualizacin

( 1 + r ) -t

Ejemplo Nm. 2 A cunto ascender un capital de 20,000 pesos, si se coloca por un perodo de 15 aos a una tasa de inters compuesto de 5% anual, capitalizable anualmente ?. C = 20,000 $ t = 15 aos i = 5% anual r = 0.05

Ejemplo Nm. 3 Cul ser el valor actual de 41,578 pesos, que se esperan obtenerse dentro de 15 aos, considerndose una tasa de actualizacin de 5% anual ?

87

FACTOR DE INTERS COMPUESTO O DE ACUMULACIN

FACTOR DE ACTUALIZACIN O DE DESCUENTO

(1 + r ) t

(1 + r ) -t

88

TASA DE INTERS. Es el porcentaje que se cobra o se paga por una cantidad de dinero, en un tiempo determinado, generalmente esta tasa de inters es dada de forma anual. La tasa de inters puede expresarse de forma nominal o real, ya que la tasa de inters esta expresadas en forma anual, muchas veces los periodos de capitalizacin son distintos a los de un aos, pudiendo ser esta capitalizacin mensual, anual, trimestral,, etc., lo que hace necesario determinar la tasa de inters por periodos. Tasa de inters nominal. Es la tasa de inters que cobran o pagan las instituciones financieras por prstamos (crditos) o depsitos (ahorros, documentos, etc.) Se expresan es porcentaje anual principalmente o por perodos (a 14 das, 28 das, mensual, trimestral, semestral) El porcentaje de la tasa de inters, en Mxico, est principalmente determinado por un porcentaje por encima o por debajo del Rendimiento Anual de los Certificados de la Tesorera (CETES), por el Costo Porcentual Promedio (CPP) o por la tasa de interbancaria de equilibrio (TIIE) Se dice que la tasa de inters nominal tiene tres componentes (Fisher) i = { (R/100) + f + [ (R/100) f ]}100 donde i R f (R/100) (f/100 )

= = = =

Tasa de inters nominal anual Tasa de inters real anual Tasa inflacionaria anualizada/100 Margen de utilidad sobre la tasa real e inflacionaria

Si consideramos una tasa nominal del 36% anual, en ese valor de la tasa de inters estara considerada esos tres elementos. Tasa de inters real. Es la tasa de inters nominal convertida en valores reales, tomando en cuenta el impacto inflacionario o deflacionario en el valor de los intereses cobrados o pagados" Se calcula utilizando las siguientes frmulas: (1) (2) R R = = { [ ( 1 + r ) / ( 1 + f )] - 1 } 100 { [ ( r - f ) / (1 + f ) ] } 100 89

Ejemplo Nm. 4 Cul ser la tasa inters real anual de una tasa anual de inters nominal de 36%, cuando se considera que la tasa inflacionaria anualizada es de 14%? (1) R = { [ ( 1 + r ) / ( 1 + f )] - 1 } 100

(2)

{ [ ( r - f ) / (1 + f ) ] } 100

Ejemplo Nm. 5 Cul ser la tasa inters nominal anual de una tasa anual de inters real de ______%, cuando se considera que la tasa inflacionaria anualizada es de 14%? (utilice como tasa real la calculada en el ejemplo anterior) (3) i = { (R/100) + f + [ (R/100) f ]}100

90

Tasa de inters por perodos, derivada de la tasa de inters anual. La tasa de inters por periodo, durante el ao, derivada de la tasa de inters anual, puede calcularse utilizando dos formulas diferentes: a. b. ip ip = = i/p [ ( 1 + r )1/p - 1 ] 100

Donde: ip i r p = = = = Tasa de inters por perodo Tasa de inters anual Tasa de inters anual entre 100 Nmero de periodos por ao

Ejemplo Nm. 6 Calcule la tasa de inters por perodo trimestrales de una tasa del 36% anual, utilizando la formula (a) ip = i/p

Ejemplo Nm. 7 Calcule la tasa de inters por perodo trimestral de una tasa del 36% anual, utilizando la formula (b) ip = [ ( 1 + r )1/p - 1 ] 100

91

Tasa de inters efectiva anualizada (Tie). Se denomina as a la tasa de inters acumulada anualmente cuando se calcula la tasa de inters por perodos.

Tie

{ [ 1 + (ip/100) ] p - 1 } 100

Ejemplo Nm. 8 Calcule la tasa de inters efectiva anual, de la tasa de inters anual de 36%, capitalizable trimestralmente, calculada con la formula (a) ip = Tie p = = { [ 1 + (ip/100) ] p - 1 } 100

Ejemplo Nm. 9 Calcule la tasa de inters efectiva anual, de la tasa de inters anual de 36%, capitalizable trimestralmente, calculada con la formula (b) ip = p = Tie = { [ 1 + (ip/100)] p - 1 } 100

Como se puede apreciar, cuando se calcula la tasa de inters por periodo con la formula (a) nos lleva a una tasa efectiva mayor a la pactada inicialmente; en cambio, cuando utilizamos la formula (b), esta nos lleva a una tasa efectiva anual equivalente a la pactada inicialmente. 92

4.1

DEFINICIN MATEMTICAS DE LOS INDICADORES.

4.1.1 Valor Actual Neto (VAN) Llamado tambin, Valor Presente Neto (VPN), se determina por la diferencia entre la sumatoria del el valor actualizado de la corriente de beneficio menos la sumatoria del valor actualizado de la corriente de costos, a una tasa de actualizacin1 previamente determinada (expresin matemtica 1). Tambin se puede determinar por el valor que da la sumatoria del flujo de fondos actualizados o los beneficios incremntales netos actualizados2 a una tasa de actualizacin previamente determinada. Expresin matemtica 2. 4.1.2 Relacin Beneficio Costo (B/C) Es el cociente que resulta de dividir la sumatoria del valor actualizado de la corriente de beneficio entre la sumatoria del valor actualizado de la corriente de costos, a una tasa de actualizacin previamente determinada. Expresin matemtica 3. 4.1.3 Relacin Beneficio - Inversin Neta (N/K) Es el cociente que resulta de dividir la sumatoria del valor actual del flujo de fondos o beneficios incremntales netos en los aos despus de que esta corriente se ha vuelto positiva (Nt), entre la sumatoria del valor actual de la corriente del flujo de fondos en aquellos primeros aos del proyecto, en que esa corriente es negativa (Kt), a una tasa de actualizacin previamente determinada. Expresin matemtica 4. Pudiera ocurrir que despus de que el flujo de fondos se hizo positivo, se presente un valor del flujo de fondos negativo, para un perodo determinado. Para calcular la N/K en este caso, se deber considerar que este valor negativo del flujo de fondos afectar, en ese valor, al valor actual de la corriente de flujo de fondos positivo. La razn para calcular la N/K de esta manera, es porque nos interesa contar con una medida de inversin que seleccione los proyectos sobre la base del rendimiento de la inversin inicial. Un valor negativo ocurrido algo despus de que la corriente del flujo de fondos se ha vuelto positiva, no incrementar el capital que se necesite durante la etapa inicial del proyecto. 4.1.4 Tasa Interna de Retorno (TIR) Es la tasa de actualizacin que hace que el valor actualizado de la sumatoria de corriente de beneficios se iguale a la sumatoria del valor actualizado de la corriente de costos. Expresin matemtica 5. Tambin puede definirse como la tasa de actualizacin en que la sumatoria del valor actualizado del flujo de fondos o beneficios incremntales netos sea igual a cero. Expresin matemtica 6. El clculo de la TIR, solo puede hacerse cuando en el flujo de fondos se presenta por lo menos un valor negativo en los aos iniciales del proyecto; si todos los valores son
1

Tasa de actualizacin , es la tasa de inters al con que se actualizan los costos y beneficios para el clculo de los indicadores: VAN, B/C y N/K. 2 Flujo de fondos o beneficios incremntales netos, es la diferencia que resulta de restarle a los beneficios los costos, en cada uno de los perodos (que pueden ser aos, semestres , bimestres, etc.) del proyecto.

93

positivos, ninguna tasa de actualizacin podr hacer que el valor actual del flujo de fondos sea igual a cero. La TIR se calcula, en la forma tradicional, por tanteo e interpolacin, buscando tasa de actualizacin que traten de igualar a cero el flujo actualizado de fondos, hasta encontrar los dos flujos de fondos actualizados que ms se acerquen a cero, debiendo ser uno positivo y el otro negativo, y la diferencia entre las tasas debiera ser de cinco puntos porcentuales como mximo, con el objeto de que el resultado tenga un mnimo de error. Una vez obtenidas estas tasas se realiza la interpolacin aplicando la siguiente frmula.

TIR = I1 + (I2 - I1) { (FFA1 ) / (FFA1 - FFA2) }

I1 I2 FFA1 FFA2

= = = =

Tasa menor de actualizacin Tasa mayor de actualizacin Flujo de fondos actualizados a la tasa menor Flujo de fondos actualizados a la tasa mayor

La TIR interpolada, ofrece un resultado superior al del verdadero rendimiento; esto se debe a que la tcnica lineal de interpolacin parte del supuesto implcito de que, a medida que se pasa de una tasa de actualizacin a otra, la TIR cambia siguiendo una funcin curvilnea cncava, el error introducido es pequeo y desaparece cuando el resultado se redondea al punto porcentual ms prximo.

EXPRESIONES MATEMTICAS

(1)

VAN

Bt (1 + r ) t
t =1

Ct (1 + r )
t =1

(2)

VAN

(Bt Ct )(1 + r )
t =1 T

(3)

B/C

Bt (1 + r ) t /
t =1

Ct (1 + r )
t =1

94

(4)

N/K

Nt (1 + r ) t /
t =1

Kt (1 + r )
t =1

(5)

TIR

Bt (1 + r )
t =1

Ct (1 + r )
t =1

= 0

TIR

(6)

TIR

(Bt Ct )(1 + r )
t =1

Donde: Bt Ct Nt Kt R t T (1+r) t

= = = =
= = = =

Beneficios en cada perodo del proyecto. Costos en cada perodo del proyecto. Corriente del flujo de fondos en cada perodo, despus de que ste se ha vuelto positivo. Corriente del flujo de fondos en los perodos iniciales del proyecto cuando ste es negativo. Tasa de actualizacin entre cien (I / 100) Cada perodo del proyecto (ao 1, 2,... T) Nmero total de perodos de anlisis o de vida til del proyecto Factor de actualizacin

Nota importante: Los costos, los beneficios o el flujo de fondo podrn actualizarse a partir del periodo base uno (t = 1) o a partir del periodo base cero (t = 0), esto depender de la normatividad que sobre este punto lo indique la institucin que apoyar el financiamiento del proyecto.

95

CUADRO NM. 4.1 COSTOS TOTALES Y BENEFICIOS BRUTOS TOTALES ACTUALIZADOS AO CT BBT (1+r) -t CTA BBTA

0 1 2 3 T
TOTAL

C1 C2 C3 Ct

B1 B2 B3 Bt

Ct (1 + r )t
t =1

Bt (1 + r )
t =1

CUADRO NM 4.2 FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS AO FF (1+r)

t

FFA

0 1 2 3 T
TOTAL

(B1 - C1 ) (B2 - C2) (B3 - C3) (Bt - Ct)

Kt (1 + r )
t =1 T

Nt (1 + r )
t =1

(Bt Ct )(1 + r )
t =1

96

4.2

CLCULO DE LOS INDICADORES POR LA FORMA TRADICIONAL, CONSIDERANDO PERIODO BASE UNO

En un proyecto supuesto se presentan, en el cuadro Nm. 4.3, los egresos totales o costos totales (CT) y los ingresos totales o beneficios brutos totales (BBT), que se obtendrn ao con ao durante su vida til o perodo de anlisis. Para el calculo de los indicadores considere una tasa de actualizacin de 25% (r = 0.25) y periodo base uno.
CUADRO NM. 4.3 COSTOS TOTALES Y BENEFICIOS BRUTOS TOTALES - COSTOS TOTALES ACTUALIZADOS Y BENEFICIOS BRUTOS TOTALES ACTUALIZADOS
AO (1+r) (1+
t

CT

BBT

CTA AL ______ %

BBTA AL _______%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 -12 TOTAL 27 000* 10 500 11 200 13 800 16 200 23 200 26 200 48 000 00 000 15 300 17 000 20 500 23 700 31 700 37 700 64 200** 0.328 0.262 0.210 5 314 6 078 5 502 7 774 8 305 7 917

CT BBT FA CTA BBTA

*

= = = = =

Costos totales Beneficios brutos totales Factor de actualizacin Costos totales actualizados Beneficios brutos totales actualizados

** Se considera que el valor residual de los activos es igual a cero

Inversin inicial

97

CUADRO NM. 4.4 FLUJO DE FONDOS - FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS

AO (1+r) (1+
t

FF

FFA AL ________%

(1+r) (1+

FFA AL ________%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 -12 TOTAL 0.410 0.328 0.262 0.210 0.564 2 460 2 227 2 415 9 137 0.269 0.207 0.159 0.389 2 018 1 760 1 829 6 302

FFt FFAt

= =

Flujo de fondos (BBTt - CTt) FFt ( 1 + r ) t

Procedimiento para el clculo de los indicadores por la forma tradicional.

Para el calcular los indicadores VAN, B/C, y N/K, se deber establecer previamente 1. la tasa de actualizacin adecuada; en este ejemplo hemos considerado que la tasa de actualizacin es de 25%. El factor de actualizacin est dado por la frmula (1+ r) t , donde: r = tasa de actualizacin / 100 r = 25 / 100 = 0.25 t = Es el ao correspondiente 1, 2, 3, ...., 12 Los valores de los factores de actualizacin (FA) para los aos correspondientes, se podrn obtener desarrollando la frmula para cada ao, considerando como mnimo tres decimales y redondeando el ltimo.

98

2. Los costos totales actualizados (CTA) y los beneficios brutos totales actualizados (BBTA), se obtienen multiplicando los costos totales y los beneficios brutos totales por el factor de actualizacin del ao correspondiente, como se muestra en el cuadro Nm. 3.1 3. Sumando los valores de la columna de costos totales actualizados y la de los beneficios brutos totales actualizados, vamos a tener la sumatoria de los costos totales y beneficios brutos totales actualizados, respectivamente.

Con los datos anteriormente determinados, se procede a calcular los indicadores 4. VAN y B/C de acuerdo a la expresin matemtica 1 y 3, respectivamente.
VAN VAN VAN = = =

Bt (1 + r )
t =1

Ct (1 + r )
t =1

__________________________________________ __________________________________________

B/C B/C B/C

= = =

Bt (1 + r ) t
t =1

Ct (1 + r )
t =1

__________________________________________ __________________________________________

Para calcular la N/K, primero se deber determinar el flujo de fondos (FF) o llamado 5. tambin beneficios incremntales netos (BIN), el cual se obtiene de restarle a los beneficios brutos totales los costos totales, ao con ao del proyecto (cuadro Nm. 4.4). Una vez obtenido el flujo de fondos, este se actualiza a la misma tasa que se utiliz anteriormente, obtenindose el flujo de fondos actualizado.
6.

Se procede a calcular el valor de la N/K segn la expresin matemtica Nm. 4.

N/K N/K N/K = = =

Nt (1 + r )
t =1

Kt (1 + r )
t =1

__________________________________________ __________________________________________

99

N/K

__________________________________________

En caso de que uno de los valores de Nt fuera negativo, este valor afectar solamente el numerador de la relacin N/K. Ejemplo. Si en lugar del quinto valor del flujo de fondos actualizado fuera negativo, en vez de ser positivo (- 2227) la relacin N/K quedara de la siguiente manera:
N/K N/K N/K = = = __________________________________________ __________________________________________ __________________________________________

7. La sumatoria del flujo de fondos actualizados (FFA) a una tasa de actualizacin del ______% es de ___________ correspondiendo este valor al VAN del proyecto, aplicando la expresin matemtica Nm. 2 VAN =

(Bt Ct )(1 + r )
t =1

VAN VAN

= =

FFA
t 01

_____________

Como el clculo de la TIR se hace por tanteos, partimos del FFA al ____%, aqu 8. obtuvimos un valor positivo (FFA1 = _______), esto quiere decir que ha dicha tasa de actualizacin los beneficios sern mayores que los costos. Como se trata de buscar una tasa de actualizacin en la cual se igualen los costos a los beneficios, sta deber ser mayor que ______% y procedemos a actualizar el FF al _______%.
9. El FFA al ________% nos da un valor negativo (FFA2 = ___________) esto quiere decir que, a dicha tasa de actualizacin, los costos son mayores que los beneficios y que la TIR estar por debajo de dicha tasa.

100

10. Si el FFA a una tasa del_______% nos da un valor positivo y al _______% un valor negativo, quiere decir que la TIR se encuentra entre dichas tasas y procedemos a interpolar de acuerdo a la formula descrita anteriormente.

FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS O VALOR ACTUAL NETO

TA

TIR = I1 + (I2 - I1) { (FFA1) / (FFA1 - FFA2) }

Donde: I1 I2 FFA1 FFA2 = = = = Tasa menor de actualizacin Tasa mayor de actualizacin Flujo de fondos actualizados a la tasa menor Flujo de fondos actualizados a la tasa mayor

Sustituyendo valores en la frmula.

101

4.3

CLCULO DE LOS INDICADORES POR LA FORMA TRADICIONAL CONSIDERANDO PERIODO BASE CERO.

En un proyecto supuesto se presentan, en el cuadro Nm. 4.5, los egresos totales o costos totales (CT) y los ingresos totales o beneficios brutos totales (BBT), que se obtendrn ao con ao durante su vida til o perodo de anlisis. Para el calculo de los indicadores considere una tasa de actualizacin de 25% (r = 0.25) y periodo base cero.

CUADRO NM. 4.5 COSTOS TOTALES Y BENEFICIOS BRUTOS TOTALES - COSTOS TOTALES ACTUALIZADOS Y BENEFICIOS BRUTOS TOTALES ACTUALIZADOS
AO (1+r) (1+
t

CT 27,000 10 500 11 200 13 800 16 200 23 200 26 200 48 000

BBT 0 15 300 17 000 20 500 23 700 31 700 37 700 64 200**

CTA AL ______ %

BBTA AL _______%

0 1 2 3 4 5 6 7-11 TOTAL

CT BBT FA CTA BBTA

= = = = =

Costos totales Beneficios brutos totales Factor de actualizacin Costos totales actualizados Beneficios brutos totales actualizados

** Se considera que el valor residual de los activos es igual a cero

102

CUADRO NM. 4.6 FLUJO DE FONDOS - FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS

AO (1+r) (1+
t

FF

FFA AL ________%

(1+r) (1+

FFA AL ________%

0 1 2 3 4 5 6 7 -11 TOTAL

FFt FFAt

= =

Flujo de fondos (BBTt - CTt) FFt ( 1 + r ) t

103

104

4.4

INTERPRETACIN DE LOS VALORES OBTENIDOS INDICADORES EN LOS EJEMPLOS DESARROLLADOS.

PARA

LOS

Los valores obtenidos para los indicadores por el sistema tradicional considerando periodo base uno y periodo base cero, se indican en el cuadro Nm. 4.7

CUADRO NM. 4.7 RESULTADOS OBTENIDOS PERIODO BASE CERO Y PERIODO BASE UNO
SISTEMA TRADICIONAL PERIODO BASE UNO PERIODO BASE CERO

INDICADORES

VAN (25%) B/C (25%) N/K (25%) TIR

De los valores obtenidos calculando los indicadores con periodo base uno y periodo base cero, observamos que se da una diferencia entre los VAN(s) de la primera y de la segunda opcin, los dems valores de los indicadores son iguales, debemos recordar que en estas opciones existe una diferencia en la estructuracin de los costos y de los beneficios. Para la interpretacin de los resultados, utilizaremos los valores de los indicadores obtenidos considerando periodo de base cero.
4.4.1 Valor Actual Neto (VAN) . El criterio formal de seleccin a travs de este indicador, es aceptar todos los proyectos cuyos VAN sea igual o mayor que cero, a la tasa de actualizacin seleccionada. VAN (TA)

El valor actual neto calculado es de manera:

, el cual se interpreta de la siguiente

"Durante la vida til del proyecto a una tasa de actualizacin del %, se va obtener una utilidad neta de pesos" De acuerdo con el criterio formal de seleccin de los proyectos basados en este indicador, el proyecto deber aceptarse por ser l VAN mayor que cero, a la tasa de

105

actualizacin seleccionada. Si l VAN fuera menor que cero indicara prdidas y que no es posible la realizacin del proyecto a ese costo de capital: l VAN podr aumentar o disminuir de acuerdo con la disminucin o el aumento de la tasa de actualizacin. En trminos generales, se puede decir que el VAN representa la ganancia adicional actualizada que genera el proyecto por encima de la tasa de descuento. Si esto es cierto, cuando el VAN de un proyecto es cero, no significa que exista perdidas, sino que solo se esta recuperando la rentabilidad de la tasa de descuento seleccionada, sin ganancia adicional. Si consideramos que la inversin inicial fue de 27,000 pesos, pesos representan el de la inversin inicial, este porcentaje nos indica el incremento mximo que podra tener la inversin inicial del proyecto, para que el VAN sea igual a cero a la tasa de actualizacin del 25%. Su verificacin se har en la prctica de laboratorio. Si el VAN(25%) = - 4274.99 Cmo la interpretara?. __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________

4.4.2 Relacin Beneficio Costo (B/C). El criterio formal de seleccin a travs de este indicador, es aceptar todos los proyectos cuyas B/C sea igual o mayor que uno, a la tasa de actualizacin seleccionada. B/C (TA) 1

La relacin beneficio costo calculada es de _______, la cual se interpreta de la siguiente manera:

" Durante la vida til del proyecto a una tasa de actualizacin del _______%, por cada peso invertido se tendr __________________________________________".

De acuerdo con el criterio formal de seleccin de los proyectos basados en este indicador, se aceptar el proyecto por ser la B/C mayor que uno. Si la B/C fuera menor que uno, indicar prdidas y que no es posible la realizacin del proyecto a esa tasa de actualizacin. La B/C podr aumentar o disminuir, de acuerdo con la disminucin o el aumento de la tasa de actualizacin. La B/C expresa los beneficios obtenidos por unidad monetaria total invertida durante la vida til del proyecto; si el valor es menor que uno, indicar que la corriente de costos actualizados es mayor que la corriente de beneficios y por tanto la diferencia (B/C - 1) , cuyo valor ser negativo, indicar las perdidas por unidad monetaria invertida y viceversa, cuando la B/C es mayor que uno, indicar la diferencia (B/C - 1), cuyo valor ser positivo, indicar la utilidad por unidad monetaria invertida. 106

La B/C tambin puede expresarse en forma porcentual, restndole al valor obtenido la unidad y multiplicndolo por cien, el valor que se obtenga, positivo o negativo, indicar el porcentaje de utilidad o prdida sobre los costos y adems hasta que porcentaje podra incrementarse o disminuirse estos costos, en cada perodo del proyecto, a fin de que se igualen a los beneficios brutos totales actualizados.
(B/C - 1) 100 __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________

Los costos totales, en cada perodo del proyecto, podrn incrementarse hasta un ____________ a fin de que se igualen a los beneficios brutos totales actualizados. Comprobacin:
BBTA = CTA + _______% de CTA __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________

Tomando el reciproco de la B/C, sustrayndolo de uno y multiplicado por cien, el valor que se obtenga, positivo o negativo indicar hasta que porcentaje podra disminuir o aumentar los beneficios, en cada perodo del proyecto, a fin de que igualen a los costos totales actualizados.
(1 - (1 / (B/C)) 100 __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________

Los beneficios totales, en cada perodo del proyecto, podrn disminuir hasta un ______________ a fin de igualarse a los costos totales actualizados. Comprobacin:

CTA = BBTA _______% de BBTA __________________________________________________________________________

107

__________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________

Si B/C(25%) = 0.041 Cmo la interpretara? __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________

4.4.3 Relacin Beneficio Inversin Neta (N/K). El criterio formal de seleccin a travs de este indicador, es aceptar todos los proyectos cuyas N/K sea igual o mayor que uno, a la tasa de actualizacin seleccionada. N/K (TA) 1

La relacin beneficio inversin neta calculada es de __________, la cual se interpreta de la siguiente manera:
" Durante la vida til del proyecto a una tasa de actualizacin del _______%, por cada peso invertido inicialmente se obtendrn beneficios netos totales de ______________________________________"

De acuerdo con el criterio formal de seleccin de los proyectos basados en este indicador, se aceptar el proyecto por ser la N/K mayor que uno. Si la N/K fuera menor que uno, indicar perdidas a esa tasa de actualizacin. La N/K podr aumentar o disminuir, de acuerdo con la disminucin o el aumento de la tasa de actualizacin. La N/K expresa los beneficios netos obtenidos por unidad monetaria de inversin inicial realizada; si el valor es menor que uno, indicar que la inversin inicial actualizada es mayor que los beneficios netos actualizados y por tanto la diferencia (N/K - 1) , cuyo valor ser negativo, indicar las perdidas por unidad monetaria invertida inicialmente y viceversa, cuando la N/K es mayor que uno, indicar la diferencia (N/K - 1), cuyo valor ser positivo, indicar la utilidad neta por unidad monetaria invertida inicialmente. La N/K tambin puede expresarse en forma porcentual, restndole al valor obtenido la unidad y multiplicndolo por cien, el valor que se obtenga, positivo o negativo, indicar el porcentaje de utilidad o perdida sobre la inversin inicial y adems hasta que porcentaje podra incrementarse o disminuirse estos costos a fin de que se igualen a los beneficios netos actualizados.
(N/K - 1) 100

108

__________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ La inversin inicial actualizada podrn incrementarse hasta un ____________ a fin de que se igualen a los beneficios netos totales actualizados. Comprobacin:
BNTA = IIA + _______% de IIA __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________

Tomando el reciproco de la N/K, sustrayndolo de uno y multiplicado por cien, el valor que se obtenga, positivo o negativo indicar hasta que porcentaje podra disminuir o aumentar los beneficios netos, en cada perodo del proyecto, a fin de que igualen a la inversin inicial actualizada
(1 - (1 / (N/K)) 100 __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________

Los beneficios netos totales podrn disminuir hasta un ______________ a fin de igualarse a la inversin inicial actualizada. Comprobacin:
IIA = BNTA _______% de BNTA __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ Si N/K(25%) = 0.158 Cmo la interpretara? __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________

109

4.4.4 Tasa Interna de Retorno (TIR) El criterio formal de seleccin a travs de este indicador, es aceptar todos los proyectos independientes cuya TIR sea igual o mayor que la tasa de actualizacin seleccionada (TA). TIR TA

La tasa interna de retorno calculada 29%, la cual se interpreta de la siguiente manera:

" Durante la vida til del proyecto, se recupera la inversin y se obtiene una rentabilidad en promedio de 29%"

De acuerdo con el criterio formal de seleccin de los proyectos basados en este indicador, se aceptar el proyecto por ser la TIR mayor que la tasa de actualizacin seleccionada. La TIR, expresa la tasa de inters real mxima que podra pagar un proyecto por los recursos monetarios utilizados, una vez recuperados los costos de inversin y operacin. En otras palabras, la TIR representa la rentabilidad del dinero en el proyecto. O sea, que una TIR igual a cero, indicar que solo se est recuperando los costos (cuadro Nm. 4.8) . Si la TIR representa la tasa de actualizacin que hace que los beneficios actualizados se igualen a los costos actualizados, entonces si calculramos los indicadores: VAN, B/C y N/K a una tasa igual a la TIR, los valores que obtendramos para los indicadores seran de: VAN = 0, B/C = 1, y N/K = 1. La comprobacin de este postulado la haremos en la prctica de laboratorio, utilizando los datos del ejemplo desarrollado para el clculo de los indicadores.

110

CUADRO NM. 4.8 UNA TIR IGUAL A CERO, INDICA QUE SLO SE EST RECUPERANDO LOS COSTOS.
AO 1 2 3 4 5 TOTAL CT 1000 50 50 50 50 BBT 0 300 300 300 300 FF -1000 250 250 250 250 1.00 1.00 1.00 50 50 50 1200 300 300 300 1200 250 250 250 0 FA 0% CTA BBA FFA

Valor de los indicadores:

VAN (0%) B/C N/K TIR (0%) (0%)

= = =

1200 - 1200 1200 / 1200 1000 / 1000

= = = =

0 1 1 0

4.5

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS INDICADORES

4.5.1 Valor Actual Neto (VAN) Ventajas: a. Es de fcil determinacin e interpretacin. b. Por ser el VAN un valor absoluto, permite con mucha facilidad determinar el VAN de la integracin de otros proyectos, con solo sumar estos valores. c. Es muy utilizado como criterio de seleccin en proyectos excluyentes entre si, cuando stos tienen la misma magnitud de inversin inicial.

111

d. Con el clculo del VAN, se podr predecir con anticipacin si el valor de la B/C ser mayor o menor que uno. Desventajas: a. Que para calcular este indicador es necesario establecer previamente una tasa de actualizacin adecuada b. Por ser el VAN un valor absoluto, no es posible una clasificacin aceptable entre varios proyectos independientes de diferentes magnitudes. Un proyecto pequeo, muy rentable, puede tener un VAN menor que uno grande que resulte no muy rentable. c. El VAN presenta valores diferentes cuando se calcula ste considerando el perodo de actualizacin con perodo cero y con periodo uno, siendo la diferencia entre una opcin u otra, igual en porcentaje a la tasa de actualizacin seleccionada a favor de la primera opcin. Comprobacin______________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________

4.5.2 Relacin Beneficio Costo (B/C) . Ventajas: a. Es de fcil determinacin e interpretacin. b. A travs de este indicador se puede determinar hasta que porcentaje se puede incrementar los costos a fin de que se igualen a los beneficios; o tambin hasta que porcentaje se podra disminuir los beneficios a fin de que se igualen a los costos. Esto es muy importante cuando puedan ocurrir variaciones en los costos y/o en los beneficios antes de que se ejecute el proyecto. c. Con el clculo de B/C, se podr predecir con anticipacin si el VAN ser mayor o menor que cero. d. La B/C presenta el mismo valor, para cualquiera de las dos opciones de actualizar los costos y los beneficios (ver resultados del ejercicio desarrollado). Desventajas: a. Este indicador, como el anterior, requiere que previamente se haya establecido la tasa de actualizacin adecuada. b. Por ser la B/C; un valor relativo, no considera la escala del proyecto entre varias alternativas, y es de menor utilidad en decisiones de grandes inversiones sobre todo cuando se tiene que comparar con inversiones pequeas.

112

4.5.3 Relacin Beneficio Inversin Neta (N/K) . Ventajas: a. Es el indicador ms adecuado para priorizar proyectos independientes, en razn de que se hace basndose en el rendimiento de la inversin inicial. b. Puede utilizarse para clasificarse proyectos que se excluyen mutuamente, siempre y cuando se conozcan todas las N/K de todos los proyectos de un programa de inversin. emplendose para priorizar proyectos en aquellos casos en que no se dispone de fondos suficientes para ejecutarlos todos. c. A travs de este indicador se puede determinar hasta que porcentaje podr incrementarse la inversin inicial a fin de que se igualen a los beneficios netos; o tambin, hasta que porcentaje podrn disminuir los beneficios netos a fin de que se igualen a la inversin inicial. Esto es muy importante cuando se puede presentar retrasos en la ejecucin del proyecto. e. La N/K presenta el mismo valor, para cualquiera de las dos opciones de actualizar los costos y los beneficios, ver resultados del ejercicio desarrollado. Desventajas: a. Este indicador como los anteriores, requiere que previamente se haya establecido la tasa de actualizacin adecuada. b. Su derivacin e interpretacin es ms compleja que los indicadores anteriores, confundindose con la B/C.

4.5.4 Tasa Interna de Retorno (TIR) . Ventajas: a. No es necesario establecer con prioridad una tasa de actualizacin b. Permite comparar alternativas a fin de elegir entre diferentes costos de capital, en relacin con otras condiciones del financiamiento. c. La TIR puede calcularse para cualquier momento o perodo de la vida til del proyecto y siempre se obtendr el mismo valor. Esto permite comparar los valores de la TIR durante la operacin del proyecto con el valor de la TIR antes de echar a andar el proyecto. (Cuadro Nm. 4.9) . d. La TIR presenta el mismo valor, para cualquiera de las dos opciones de actualizar los costos y los beneficios, ver resultados del ejercicio desarrollado. Desventajas: a. No es muy recomendable que se utilice en proyectos de diferentes magnitud que se excluyen mutuamente, la comparacin puede dar lugar a una seleccin errnea de inversin.

113

b. Parte del supuesto implcito, poco real, de que todos los rendimientos generados ao con ao durante la vida til del proyecto, se reinvertirn al valor de la TIR y que no existe otra alternativa posible de inversin. Autores como Merret y Sykes, manifiestan que no es vlido este supuesto y que la TIR debe interpretarse como "La tasa de rendimiento sobre el capital pendientes por perodos, mientras est invertido ene el proyecto, y que los rendimientos de un proyecto podrn retirarse para invertirse a cualquier otra tasa o consumirse, sin que ello afecte la TIR". c. En algunos proyectos pueden derivarse ms de una TIR, esto puede suceder cuando despus de una secuencia de flujos de fondos positivos, ocurra un valor o una secuencia de valores del flujo de fondos negativos, bastante significativa. Esta posibilidad es muy rara en proyectos agrcolas, pero si puede llegar a suceder, por ejemplo, cuando se considera una rehabilitacin de un huerto durante el perodo de anlisis del proyecto (cuadro Nm. 4.13).

114

CUADRO NM. 4.9 LA TIR PODR CALCULARSE PARA CUALQUIER PERODO DEL ANLISIS PROYECTO Y SIEMPRE SER LA MISMA.
PERODO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 TOTAL FF* -27 000 4 800 5 800 6 700 7 500 8 500 11 500 16 200 16 200 16 200 16 200 16 200 FACTOR (1 +r)5 (1 +r)4 (1 +r)3 (1 +r)2 (1 +r)1 (1 +r)0 (1 +r)-1 (1 +r)-2 (1 +r)-3 (1 +r)-4 (1 +r)-5 (1 +r)-6 0.512 0.410 0.328 0.262 8 294 6 642 5 314 4 244 13 049 0.455 0.350 0.269 0.207 7 371 5 670 4 358 3 353 -5 040 1.250 1.000 0.800 9 375 8 500 9 200 1.300 1.000 0.769 9 750 8 500 8 844 r = 0.25 3.052 2.441 1.953 FFA(25%) -82 404 11 717 11 327 r = 0.30 3.713 2.856 2.197 FFA(30%) -100 251 13 709 12 743

* Datos tomados del ejercicio que se ha venido desarrollando y que ya hemos calculado la TIR, actualizando el flujo de fondos al perodo cero. Ahora calcularemos la TIR actualizando el flujo de fondo para el perodo cinco.
TIR = I1 + (I2 - I1) { (FFA1 ) / (FFA1 - FFA2) }

TIR TIR TIR TIR TIR

= = = = =

________________________________________ ________________________________________ ________________________________________ _________________________________________ _________________________________________

115

CUADRO NM. 4.10 EJEMPLO PARA ILUSTRAR SOLUCIONES MLTIPLES

AO 1-4 5 6 -20 SUMA FF 50 -750 100 950 FF 20% 129 -302 188 15 FF 25% 118 -246 126 -2 FF 30% 108 -202 88 -6 FF 35% 100 -167 63 -4 FF 40% 92 -140 46 -2 FF 45% 86 -117 34 3

Fuente: Grant C. Mason (Pg.509)

GRFICA NM. 4.1

FLUJO DE FONDOS ACTUALIZADOS VS. TASA DE ACTUALIZACIN

15 10 5 0 20% -5 -10 25% 30% 35% 40% 45%

116

4.6

PROCEDIMIENTO PARA EL CLCULO DE LOS INDICADORES UTILIZANDO EL SISTEMA COMPUTACIONAL.

Lo laborioso que resulta calcular los indicadores, as como los errores en que podra incurrirse al establecer sus derivaciones por el sistema tradicional, nos lleva a ser uso de las computadoras. Existen varios programas computacionales para el clculo de los indicadores, el que aqu se propone es el ANPRO ( Anlisis de Proyectos), a travs de ste programa podemos muy fcilmente calcular el valor de los indicadores para la evaluacin econmica de proyectos: VAN, B/C, N/K y TIR. A travs de este programa, se podr graficar los costos totales actualizados (CTA) y los beneficios brutos totales actualizados (BBTA) con relacin al perodo de anlisis; as mismo, se podr graficar el flujo de fondos actualizados (FFA) con relacin a la tasa de actualizacin (TA). Una vez introducidos en el programa, este nos da indicaciones para el clculo de los indicadores y obtencin de las grficas las cuales iremos viendo en el desarrollo de la prctica que se llevara a cabo en el laboratorio de computo. El programa nos ofrece dos opciones para el clculo de los indicadores; la primera, es considerando el primer ao, correspondiente a la inversin inicial, como ao uno, cuadro Nm. 4.9, tal cual como fueron calculados anteriormente por el sistema tradicional. La segunda opcin, es la de considerar este mismo primer ao, como ao cero, cuadro Nm. 4.10.

117

CUADRO NM. 4.11

CLCULO DE LOS INDICADORES UTILIZANDO EL SISTEMA COMPUTACIONAL - PRIMERA OPCIN*

AO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

CT 27 000 10 500 11 200 13 800 16 200 23 200 26 200 48 000 48 000 48 000 48 000 48 000

BBT 00 000 15 300 17 000 20 500 23 700 31 700 37 700 64 200 64 200 64 200 64 200 64 200

TA 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25

* Perodo base 1

RESULTADOS OBTENIDOS: VAN B/C N/K TIR = = = = _________________________ _________________________ _________________________ _________________________

118

CUADRO NM. 4.12

CLCULO DE LOS INDICADORES UTILIZANDO EL SISTEMA COMPUTACIONAL - SEGUNDA OPCIN*

AO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

CT 27 000 10 500 11 200 13 800 16 200 23 200 26 200 48 000 48 000 48 000 48 000 48 000

BBT 00 000 15 300 17 000 20 500 23 700 31 700 37 700 64 200 64 200 64 200 64 200 64 200

TA 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25

* Perodo base 0

RESULTADOS OBTENIDOS: VAN B/C N/K TIR = = = = _________________________ _________________________ _________________________ _________________________

119

CUADRO NM. 4.13 CUADRO COMPARATIVO DE LOS VALORES DE LOS INDICADORES CALCULADOS CON EL SISTEMA TRADICIONAL Y EL SISTEMA COMPUTACIONAL, CONSIDERANDO PERIODO BASE UNO Y PERIODO BASE CERO INDICADORES SISTEMA TRADICIONAL P.B. UNO VAN B/C N/K TIR P.B. CERO SISTEMA COMPUTACIONAL P.B. UNO P.B. CERO

Comentario finales sobre el clculo de los indicadores. Los valores obtenidos por el sistema tradicional y por computacional prcticamente son los mismos, contando con mayor exactitud los obtenidos por el sistema computacional, en ambas opciones se dio la misma estructuracin de los costos y beneficios. De los valores obtenidos considerando el periodo base uno y el periodo base cero, ya sea por el sistema tradicional o el sistema computacional, observamos que se da una diferencia entre los VAN(s) de la primera y de la segunda opcin, los dems valores de los indicadores son iguales, debemos recordar que en estas opciones existe una diferencia en la estructuracin de los costos y de los beneficios.

4.7

120

V.

EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

5.1

EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN.

Una vez concluidos los estudios que conforman el proyecto de inversin, es necesario evaluarlos en conjunto, definiendo a esta evaluacin como: "El anlisis metodolgico establecido por las instituciones financieras o por el propio inversionista, que permite verificar si los recursos propuestos para la realizacin del proyecto se estn utilizando en forma eficiente a fin de lograr los objetivos planeados y poder decidir sobre la conveniencia de llevar a cabo su ejecucin." La evaluacin de proyectos comprende las siguientes evaluaciones: tcnica, institucional, financiera, econmica y ambiental.
5.1.1 Evaluacin tcnica. Analiza los siguientes aspectos: del mercado y comercializacin para el producto, de localizacin, tamao e ingeniera del proyecto. En cuanto al estudio de mercado, este debe manifestar la viabilidad del producto que se va producir considerando la cantidad que se va a ofertar, el precio en que se pretende vender y los canales de comercializacin que se proponen. Los estudios de tamao, localizacin e ingeniera, guardan una relacin muy estrecha, por lo que su evaluacin se recomienda en forma conjunta, considerando la tecnologa del proceso seleccionado, el abastecimiento de materias prima, insumos, el desenvolvimiento de la oferta y de demanda del producto, los costos de transporte de los insumos al lugar de procesamiento as como al lugar de consumo. 5.1.2 Evaluacin institucional o de la empresa. Como el xito de un proyecto, en su ejecucin, depende en gran medida de la empresa que va a llevar adelante el proyecto, la evaluacin institucional analiza los aspectos organizativos, administrativos y legales de la empresa que realizar el proyecto. Particularmente, se analizan. Los antecedentes ticos y morales de sus miembros, los antecedentes crediticios en cuanto al manejo de los recursos otorgados, cumplimiento de pagos, su situacin como sujeto de crdito identificada en el bur de crdito, etc. 5.1.3 Evaluacin financiera. Analiza los aspectos monetarios del proyecto, en cuanto a la estructura para su financiamiento, si las fuentes son las ms adecuadas y confiables, el desenvolvimiento contable manifiesto en los estados financieros pro-forma y los beneficios econmicos que podr tener el inversionista.

121

Se apoya en algunas razones o indicadores financieros como: Capacidad de pago, periodo de recuperacin de la inversin, solvencia general, independencia financiera, entre otros. Y del anlisis del punto de equilibrio.
5.1.4 Evaluacin econmica. Consiste en analizar y comparar todos los costos y beneficios comprendidos en el proyecto y determinar, a travs de indicadores, la rentabilidad que este ofrece. 5.1.5 Evaluacin ambiental. A travs de esta evaluacin se trata de medir los efectos negativos y positivos que provocara sobre el ambiente la realizacin de un proyecto de inversin en general, promoviendo acciones tendientes a mitigar y evitar los efectos negativos en los aspectos ecolgicos, sociales, estticos, culturales, polticos y econmico. La evaluacin del impacto ambiental se debe realizar dentro del marco jurdico de la "Ley General del Equilibrio Ecolgico y la Proteccin al Ambiente" (LGEEYPA) y su Reglamento en materia de Impacto Ambiental.

La evaluacin de un proyecto, es para algunos la parte ms importante del estudio de factibilidad, ya que con fundamento en dicho anlisis se dictaminar sobre la conveniencia o no de llevar a cabo la asignacin de los recursos financieros para realizar un proyecto. A esta evaluacin que se realiza antes de su ejecucin se le conoce como evaluacin ex-ante. Durante la operacin del proyecto deben realizarse evaluaciones peridicas, que tienen por objeto verificar si se est cumpliendo con el programa planteado inicialmente y si los resultados obtenidos a la fecha son favorables o no, a fin proponer que se siga, se modifique o se abandone el proyecto. Al final de la vida til programada para el proyecto, es necesario evaluar los resultados obtenidos, a esta evaluacin se le conoce como evaluacin ex-post, que tiene por finalidad medir si se cumplieron los objetivos generales y particulares y en qu medida se alcanzaron las metas fijadas en el estudio de factibilidad.

5.2

EVALUACIN ECONMICA DE PROYECTOS

La evaluacin econmica de proyectos, es un anlisis metodolgico que permite comparar los costos y los beneficios presupuestados a fin de determinar si el proyecto generar una adecuada rentabilidad financiera y/o social, y definir con base en indicadores de rentabilidad, si es conveniente o no la realizacin de un proyecto.
5.2.1 Enfoques de la evaluacin econmica de proyectos. La evaluacin econmica de proyectos, puede realizarse bajo dos enfoques o criterios; el primer enfoque sera desde el punto de vista social, llamado anlisis social o

122

econmico de proyectos; el segundo enfoque, es desde el punto de vista privado, llamado anlisis privado o financiero de proyectos.
a. Anlisis econmico o social de proyectos. Determina la rentabilidad econmica del proyecto para la sociedad en su conjunto, sin importar el sector social que aporte los recursos o el sector social que se beneficie. Por lo tanto, este anlisis determinar la rentabilidad social del proyecto. Los objetivos del anlisis econmico son: - Determinar si la ejecucin del proyecto contribuir en grado significativo al desarrollo del sector, al que se identifique, y a la economa nacional. - Si la aportacin del proyecto a la economa, justifica el empleo de la cantidad de recursos escasos que se le destine. b. Anlisis financiero o privado de proyectos. Determina la rentabilidad de todos los recursos invertidos en la realizacin del proyecto o tambin puede determinar la rentabilidad econmica para cada una de las partes que participan en el proyecto. A esta forma de calcular la rentabilidad del proyecto se le conoce como la rentabilidad financiera del proyecto. Los objetivos del anlisis financiero son: - Determinar si el proyecto es suficientemente rentable para tomar la decisin de invertir en l, comparndolo con el mejor uso alternativo factible de inversin. - Medir el rendimiento del capital que aporta cada una de las partes en el financiamiento del proyecto. - Saber si el proyecto podr obtener los fondos necesarios para cumplir con sus compromisos financieros. c. Principales diferencias entre el anlisis econmico y el anlisis financiero de los proyectos.

Las principales diferencias que han de considerarse entre el anlisis econmico y el anlisis financiero estn en los precios, el subsidio, los impuestos, el servicio y pago de la deuda. Precios. En el anlisis financiero, usualmente se utilizan precios de mercado actuales y constantes. En el anlisis econmico se utilizan precios de cuenta actuales y constantes, ya que los precios del mercado muchas veces no representan el valor real de los bienes, a fin de valorar correctamente los costos y los beneficios del proyecto. Impuestos.

123

En el anlisis financiero, son costos que debe pagar el inversionista. En el anlisis econmico, se consideran como pago de transferencias de la cual es beneficiaria la sociedad. Subsidios. En el anlisis financiero, representan una disminucin en los costos para el inversionista; por lo tanto, le significar un beneficio. En el anlisis econmico, se considera como un pago de transferencias de parte de la sociedad hacia el inversionista privado; por lo tanto, ser un costo. Servicio y pago de la deuda. En el anlisis econmico, el servicio y pago de la deuda se considera como un pago de transferencias y se omite en la determinacin de los costos y beneficios aun cuando el proyecto sea financiado con prstamo extranjero; lo anterior se debe a la convencin de suponer que todo el financiamiento proviene de fuentes internas y que todo el rendimiento y pago de la deuda lo van a recibir y realizar los residentes nacionales. En el anlisis financiero, cuando se desee determinar la rentabilidad del proyecto o sea de todos los recursos comprometidos en l, no debe considerarse el pago de la deuda, porque el indicador incorporar en su valor el pago de este concepto. Cuando se desee determinar la rentabilidad de los recursos aportados por el inversionista, los valores del servicio y pago de la deuda se deben considerar.
5.2.2 Metodologa. El marco terico metodolgico en que se sustenta la evaluacin econmica de proyectos es denominado Anlisis beneficio-costo. Mediante este anlisis, se debern determinar los costos y beneficios asociados al proyecto y se obtendrn a su travs los indicadores de rentabilidad econmica. Esta metodologa es aplicable al anlisis financiero como al anlisis econmico de proyectos, y las diferencias entre ellos, radicarn en la estructuracin de los costos y beneficios.

5.3

ESTRUCTURACIN DE LOS COSTOS Y BENEFICIOS PARA EL CLCULO DE LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD

En la estructuracin de los costos y beneficios para el clculo de los indicadores, se debe tomar en consideracin lo que sigue: (cuadros nms. 24 y 25 del PH).
5.3.1 La vida til del proyecto. Llamado tambin horizonte del proyecto o perodo de anlisis del proyecto, es el lapso en el cual se van contabilizar los costos y beneficios del proyecto. La determinacin de la vida til del proyecto queda a criterio del evaluador, debiendo ser este perodo lo

124

suficientemente largo para que se manifiesten adecuadamente los beneficios y lo suficientemente corto para simplificar al mximo los clculos. En proyectos agrcolas, es muy variable dependiendo de tipo de actividad del proyecto, considerndose entre 8 y 20 aos; un mayor tiempo cambia poco el resultado de los indicadores e implica un mayor trabajo, un menor tiempo no refleja todos los beneficios del proyecto. En los proyectos industriales, pueden considerarse entre 20 y 25 aos, dependiendo de su orientacin; existe una regla que debiera aplicarse en la medida de lo posible, y es la de elegir un horizonte del proyecto con un perodo menor que el de la vida econmica de la maquinaria principal, pero no mayor que ese periodo. Cuando el proyecto va a explotar recursos no renovables o recuperables a largo plazo, el horizonte del proyecto estar determinado por el perodo de la vida de los recursos sujetos a beneficios. En otros casos, la vida til del proyecto estar determinada por el perodo de pago de crdito a largo plazo, pero en ningn proyecto, la vida til deber ser inferior al perodo de pago, cuando en el financiamiento del proyecto se contemple un crdito a largo plazo. El horizonte del proyecto tambin puede estar determinado por aspectos polticos y sociales, en el sentido de cumplir metas y objetivos dentro de un Plan Nacional de gobierno, como es el caso de proyectos de vivienda, vacunacin, mejoramiento gentico de ganado, capacitacin, etctera. Por ltimo, el periodo de anlisis del proyecto, consta de dos etapas, la de inversin o instalacin, donde se realizan todas las erogaciones que van a constituir los activos, y la de operacin, que estar determinada por la capacidad en funcionamiento en relacin con la capacidad instalada
Los costos. Los costos o egresos que hay que considerar para el clculo de los indicadores, dependen del tipo de rentabilidad que queramos determinar. a. Costos de inversin. Son los considerados en el presupuesto de inversin, calendarizados en cada perodo de ejecucin del proyecto. b. Costos de las reinversiones. Son los calculados en el presupuesto de reinversiones; se debe manifestar ao con ao las necesidades de capital para reponer los activos fijos que garanticen un normal funcionamiento de la empresa. c. Costos de operacin. Son los calculados en el presupuesto pro-forma correspondiente, el cual se estructur con base a la capacidad en funcionamiento de la capacidad instalada. Por qu utilizar los costos de operacin y no los costos totales de produccin? Cabe hacer notar que, dentro de los costos de operacin, no est considerada la depreciacin de 5.3.2

125

los activos ni los intereses del crdito a largo plazo, debido a que en el indicador est implcita la recuperacin por depreciacin; lo mismo sucede con los intereses que hay que pagar cuando se determina la rentabilidad de todos los recursos comprometidos en el proyecto.
d. Capital incremental de trabajo. Como el capital de trabajo se recupera con las ventas despus de cada ciclo productivo, en la determinacin de los costos habr que considerar solamente los incrementos de este capital de trabajo, ao con ao, tal cual fue calculado en el cuadro correspondiente. e. Impuestos sobre la renta (ISR) . Se deben considerar cuando la empresa est sujeta a este cargo, el cual se calcula a partir de las utilidades netas gravables expuestas en el Estado de Prdidas y Ganancias. Este concepto, solamente debe ser considerado en el anlisis financiero mas no en el anlisis econmico. f. Participacin de los trabajadores en las utilidades (PTU) . Es un cargo de tipo legal que se debe considerar en el flujo de los costos; se determina en el Estado de Prdidas y Ganancias. g. Amortizacin del crdito. Este concepto, se debe considerar en el anlisis financiero cuando se desee determinar la rentabilidad de los recursos aportados por el inversionista. Los datos por este concepto, se obtienen del cuadro correspondiente a la amortizacin del crdito, debindose considerar el pago por capital y por intereses ao con ao. Cuando se plantee la necesidad de financiamiento de corto plazo, se deber considerar solamente el pago de los intereses cuando no se considera como un ingreso el crdito a corto plazo; si se considera, habr que considerar su pago en el flujo de egresos. 5.3.3 Los beneficios. Los beneficios o ingresos que hay que considerar para el clculo de los indicadores, al igual que los costos, dependen del tipo de rentabilidad que queramos determinar.

a. Ingresos totales. Se obtienen del presupuesto correspondiente de ingresos, debindose considerar todos los valores de la produccin por concepto de la venta de todos los productos, subproductos y otros conceptos; tal cual fue calculado de acuerdo con la capacidad en funcionamiento de la capacidad instalada, en cada ao, de operacin del proyecto.

126

b. Crdito o prstamo. Este concepto, slo se debe considerar cuando se desee determinar la rentabilidad de los recursos aportados por el inversionista. En el flujo de ingresos se debe considerar, ao con ao, lo que se va recibiendo por parte de la institucin financiera. d. Recuperacin del capital incremental de trabajo. Como el capital de trabajo se recupera con las ventas, despus de cada ciclo productivo, al final de la vida til del proyecto habr que considerar esta recuperacin como un ingreso, el cual ser igual a la sumatoria de todos los incrementos de capital de trabajo considerados en los costos. Este concepto de ingresos se debe considerar tanto en el anlisis financiero como en el econmico de los proyectos. e. Valor de rescate o residual. Todos los activos que se adquirieron inicialmente, y que se repusieron durante la vida til del proyecto, van a tener un valor al final del perodo de anlisis. Este valor se debe considerar como un ingreso en el ltimo ao del perodo de anlisis, tanto del econmico como del financiero (Cuadro Nm. 6 del PH)

5.4

ACTUALIZACIN DE LOS COSTOS Y BENEFICIOS PARA EL ANLISIS DE PROYECTOS

El Banco Mundial para los anlisis de proyectos utiliza la convencin de actualizar tanto los costos como los beneficios a partir del primer ao, perodo base uno. Las razones que sustentan esta convencin son, en primer lugar, que es conveniente que los aos del proyecto y los perodos de actualizacin sean los mismos, es decir, que el ao 1 del proyecto se actualice con el factor correspondiente a ese perodo y as sucesivamente; en segundo lugar, los costos en la prctica real se pagan en el curso de cada ao y no todos en una misma fecha, y por ltimo, los costos financieros comienzan a correr a partir de que se d la primera ministracin. Otros organismos y empresas internacionales, proponen que la actualizacin se haga considerando el ao 1 en que se realiza la inversin como ao 0 (cero) perodo base cero, La razn que sustenta esta propuesta, es que la inversin debe realizarse antes de que comience la operatividad del proyecto y, por lo tanto, cmo podra considerarse que el valor actual en el primer ao o durante la etapa de inversin sea menor que el valor nominal real?. El considerar esta propuesta es aceptar que, durante el primer ao de la inversin, el valor que se debe reconocer es el valor nominal de la inversin, ya que cualquier valor del factor de actualizacin al ao cero, siempre va a ser igual a uno (1+r) 0 = 1

127

El utilizar la segunda propuesta, en lugar de la primera, va a significar una diferencia a favor en el VAN en un porcentaje igual a la tasa de actualizacin que se est utilizando. El utilizar una u otra propuesta en el anlisis de proyectos, no introducir algn sesgo en la toma de decisiones, siempre y cuando se aplique la misma propuesta de actualizacin para todos los proyectos sobre los cuales se va a tomar una decisin.

5.5

LA TASA DE ACTUALIZACIN (TA) .

Conocida como tasa de descuento, llamada por algunos autores la del rendimiento mnimo de la inversin, es aquella que se utiliza para calcular los indicadores VAN, B/C y N/K, adems de establecer el valor mnimo de la TIR para aceptar un proyecto. Existen algunos criterios para determinar la TA y dependiendo del criterio que se haya seleccionado se deber hacer la correcta interpretacin y uso. Cuando las proyecciones de costos y beneficios estn determinados a precios de mercado actuales y constantes de debe utilizar la tasa real, y si fueron elaborados a precios corrientes, la tasa nominal, de la alternativa seleccionada
Costo de oportunidad del capital. Nos indica lo que dejara de ganar si invierto en el proyecto. Existen inversiones factibles cuyas tasas de rendimiento estn libres de "riesgo". Lo nico que tiene que hacer un inversionista es simplemente comprar documentos como pagares a plazo fijo, certificados, bonos, etctera, y esperar que transcurra el tiempo para poder cobrar los intereses por el dinero depositado. Se dice que estas alternativas de inversin estn libres de riesgo; sin embargo, en condiciones de inestabilidad econmica se presentan dos grandes riesgos: la devaluacin y la inflacin galopante, aspectos que se deben considerar al tomar una decisin. Porque, normalmente, las tasas de inters que ofrecen los documentos no cubren la totalidad de los aspectos de riesgo antes mencionados. 5.5.2 El costo del capital. Nos indica, lo que me cuesta pagar por el dinero recibido para financiar las inversiones. Este costo se obtiene del promedio ponderado del costo de los recursos provenientes del prstamo. Con esta tasa solamente estaramos cubriendo los costos financieros, por lo que, para tomar una decisin basndonos en los valores obtenidos de los indicadores con esta tasa, habra que considerar las utilidades mnimas que desearamos obtener por la inversin. Para algunos autores, como Jenkins y Harberger, esta tasa es la ms adecuada para el anlisis financiero de proyectos de inversin. En Mxico, el costo del capital para prstamos agropecuarios se determina por un porcentaje de las siguientes alternativas: del rendimiento de los Certificados de la Tesorera (CETES), Tasa de inters interbancaria de equilibrio (TIIE). El porcentaje vara de acuerdo al tipo de sujeto del crdito, al monto y objetivo del crdito. 5.5.1

128

5.5.3

Tasa de rentabilidad mnima de aceptacin (TREMA). Esta tasa manifiesta lo que el inversionista desea ganar, por lo tanto, va a ser significativamente mayor que la del costo del capital y lgicamente mayor que el costo de oportunidad del capital. La diferencia estara dada por el nivel de riesgo de la inversin. El nivel de riesgo puede ser bajo, medio o alto, y estar en funcin de la situacin econmica, social y poltica del pas, del plazo de la inversin y de los beneficios que se espera obtener, del tipo de producto o servicio que se quiera vender, del mbito jurdico que atae a la empresa y de la situacin financiera de esta para el caso de reinversiones o participacin con capital accionario. Es necesario evaluar correctamente el nivel de riesgo, para determinar adecuadamente una TREMA, de lo contrario podra llevarnos a decisiones errneas, creyendo que una inversin es atractiva cuando puede no serlo, debido al nivel de riesgo en que se va incurrir. Todas las alternativas de inversin que maneja un empresario, tienen que cumplir con una rentabilidad que exceda la tasa mnima requerida de rendimiento. La TREMA la fija el propio inversionista para cada proyecto y la debe obtener como resultado de definir una poltica de inversin basndose en sus propios objetivos de ganancias, que a su vez dependen de cmo se visualicen las oportunidades de negocios, de su propia situacin financiera y del riesgo en que se pueda incurrir en la realizacin del proyecto. Algunos autores, con fines prcticos, clasifican el riesgo como bajo, medio y alto, asignando valores a estos niveles, ya sea en valores porcentuales adicionales o valores porcentuales sobre el costo del capital o costo de oportunidad del capital. Si los valores obtenidos con esta tasa de actualizacin (TREMA) son para el VAN = 0, B/C = 1, N/K = 1, y la TIR = TREMA, quiere decir que se est cumpliendo con los requisitos mnimos que se ha impuesto el inversionista.

129

5.6

SITUACIN DE RENTABILIDAD DE LA EMPRESA CON Y SIN PROYECTO

EL

Un proyecto puede originar la creacin de una empresa, por lo que el anlisis indicara el beneficio que se obtendra con la inversin. Pero un proyecto, tambin puede realizarse dentro de una empresa que est en funcionamiento, por lo que el anlisis debe tratar de identificar y valorizar los costos y beneficios que se producirn con el proyecto propuesto y de compararlo con la situacin que se tendra sin el proyecto; la diferencia es el beneficio incremental neto derivado de la inversin en el proyecto. En el contexto del anlisis de con y sin el proyecto, pueden presentarse las siguientes situaciones:
1. Cuando los beneficios netos de la empresa tienen un crecimiento lento, con la realizacin del proyecto el ritmo de crecimiento va a ser mayor. El beneficio incremental neto del proyecto, estara dado por el incremento del ritmo de crecimiento de los beneficios netos.

BENEFICIOS NETOS (BENEFICIOS COSTOS )

AOS 2. Cuando los beneficios netos de la empresa tienen un ritmo descendente, con la realizacin del proyecto el ritmo de los beneficios netos se va ha mantener. El beneficio incremental neto del proyecto, estara dado en el evitamiento de las prdidas que ocurriran si no se realiza el proyecto.

BENEFICIOS NETOS (BENEFICIOS COSTOS )

AOS 3. Cuando los beneficios netos de la empresa tienen un ritmo descendente, con la realizacin del proyecto el ritmo de los beneficios netos se va a incrementar. El beneficio

130

incremental neto del proyecto, estara dado por el evitamiento de las prdidas que ocurriran si no se realizara el proyecto adems del incremento de los beneficios netos.

BENEFICIOS NETOS (BENEFICIOS COSTOS )

AOS 4. Cuando los beneficios netos de la empresa tienen un ritmo constante, con la realizacin del proyecto se va a reactivar un ritmo de crecimiento. El beneficio incremental neto del proyecto, estara dado por el incremento del ritmo de crecimiento de los beneficios netos.

BENEFICIOS NETOS (BENEFICIOS COSTOS )

AOS 5. Cuando la empresa tiene reas de terrenos que slo con la realizacin del proyecto puede volverse productivas, en este caso el valor del terreno estara dado por su costo de oportunidad que sera igual a cero. Los beneficios incremntales netos estaran dados por los beneficios netos que se obtienen por la realizacin del proyecto.

BENEFICIOS NETOS (BENEFICIOS COSTOS )

AOS

131

BI = CI = BIN =

BCP - BSP CCP - CSP BI - CI

Donde: BI Beneficios incremntales. BSP Beneficios sin el proyecto CCP Costos con el proyecto. BIN Beneficios incremntales netos.

CI BCP CSP

Costos incremntales. Beneficios con el proyecto. Costos sin el proyecto.

El anlisis con y sin el proyecto es muy importante, porque puede llevarnos a situaciones en que se encuentre una respuesta positiva a la inversin, pero no obstante, para la empresa no es favorable la realizacin del proyecto porque no cumple con las expectativas de rentabilidad. Cuadros Nms. 26 y 27 del PH.

5.7

EVALUACIN ECONMICA DE PROYECTOS AGRCOLAS EN DIFERENTES SITUACIONES DE ACONTECIMIENTOS.

La metodologa utilizada para medir la rentabilidad econmica de proyectos agrcolas, est basada en que las variables utilizadas en las proyecciones financieras adoptan un valor nico, como si al ejecutar el proyecto esta fuera la nica alternativa de realizacin, esta forma de considerar tal acontecimiento se le denomina modelo determinstico. Por este modelo, para la determinacin de los costos y beneficios se elige un solo valor del precio para los insumos, en general, y para el producto; el resultado que vamos a obtener en el clculo de los indicadores va a ser un valor nico para el VAN, para la B/C, para la N/K y para la TIR. Los proyectos agrcolas, se caracterizan por su gran variabilidad en la ocurrencia de las variables que los conforman, razn por la que en su operacin presentan resultados diferentes a los proyectados, an cuando se haya elegido correctamente los valores para cada una de las variables. Esta situacin nos lleva a la necesidad de evaluar los proyectos en situaciones diferentes a las establecidas inicialmente.
5.7.1 Situacin de pronsticos de acontecimientos. En la formulacin de proyecto, los valores para las variables que utilizamos los tomamos de acontecimientos actuales u ocurridos en el pasado que consideramos como ciertos en la medida en que los conozcamos con precisin; en la formulacin, estamos proyectando los acontecimientos hacia el futuro, si partimos de que todo futuro es incierto; por lo tanto, podrn o no ocurrir los pronsticos de los acontecimientos futuros. En la evaluacin econmica de proyectos agrcolas, no podemos dejar de lado esta premisa, y

132

debemos considerar que los acontecimientos pueden presentar pronsticos bajo tres situaciones: certidumbre, riesgo e incertidumbre.
a. Certidumbre. Situacin que se presenta suponiendo que ocurrirn con exactitud todas las variables utilizadas. Esta es la situacin en que se basa el modelo determinstico.

b. Riesgo. Existe esta situacin cuando se presupone que se puede conocer los resultados y los valores probabilsticos de ocurrencia de una serie de acontecimientos y la probabilidad de que estos se presenten asociados. c. Incertidumbre. Esta situacin se caracteriza por conocer la posible realizacin de acontecimientos, pero se desconoce los valores y la probabilidad de su ocurrencia.

Con el fin de contrarrestar el riesgo y la incertidumbre en los proyectos, se propone como un anlisis complementario a la evaluacin econmica de proyectos: el anlisis de sensibilidad y el anlisis de riesgo.

5.8

ANLISIS DE SENSIBILIDAD

Se ha manifestado, anteriormente, que las proyecciones con que se elaboran los costos y los beneficios de un proyecto estn sujetas a un cierto grado de riesgo e incertidumbre; una forma de medir ste es a travs del anlisis de sensibilidad, tambin denominado "anlisis que pasa si...", el cual consiste en elaborar un nuevo flujo de costos y beneficios haciendo variar algunas de las variables de riesgos, con la finalidad de ver qu sucede con la rentabilidad del proyecto bajo estas condiciones diferentes a las que sirvieron de base para el anlisis inicial. Cuadro nm. 28 del PH. Estas variaciones de las variables de riesgos, van a modificar el valor de los indicadores de rentabilidad econmica, indicndonos el grado de sensibilidad del proyecto al o a los cambios en las variables modificada para que a partir de estos resultados se d un dictamen sobre el proyecto con mayor sustento.
5.8.1 Campos principales para el anlisis de sensibilidad. En proyectos agrcolas, y en general para cualquier proyecto de inversin, se debe medir su grado de sensibilidad a las variaciones de los eventos en cuatro campos o conceptos principales.

133

a. Precios. Se refiere a medir el grado de sensibilidad del proyecto a bajas en los precios de ventas del producto y o a aumento de los costos de operacin. Los productos agrcolas tienen mucha variabilidad en sus precios, en perodos de varios aos o dentro de un mismo ao, lo que hace probable que los precios en un futuro sean menores a los considerados en el proyecto. Los costos de operacin pueden aumentar por incrementos en los precios de los insumos, lo que hace probable una disminucin en la rentabilidad del proyecto debido a esta variacin. b. Demora en la ejecucin de los proyectos. Consiste en verificar el grado de sensibilidad de los proyectos en la demora de la ejecucin o logros de los objetivos planeados, debido a que: - Los agricultores no adopten las nuevas tecnologas con la rapidez que se previ. - Haya retrasos en la entrega del equipo nuevo. - Surjan problemas de ndole organizativos y administrativos. c. Costos de inversin superior a los previstos. Permite verificar el grado de sensibilidad de los proyectos a los incrementos de los costos de inversin, debido principalmente a retrasos en la ejecucin; debe tomarse en cuenta principalmente en proyectos donde se consideren construcciones y adquisiciones de maquinarias y/o equipos, ya que en economas altamente inflacionarias los precios futuros a mediano y largo plazo son muy inciertos. d. Rendimientos. Existe la tendencia en los proyectos agrcolas a ser muy optimistas acerca de los posibles rendimientos, en especial cuando los previstos se basan en pruebas experimentales. El anlisis de sensibilidad debe realizarse considerando rendimientos ms bajos que los establecidos en el anlisis inicial; el anlisis nos puede proporcionar informacin til, no slo en cuanto al dictamen basado en el grado de sensibilidad, sino adems, proponer servicios de extensin apropiados con la finalidad de lograr la rentabilidad deseada. 5.8.2 Grados de sensibilidad y dictamen. a. Se propone que, se considere con dictamen negativo a los proyectos que resulten muy sensibles a cualquiera de las variables de riesgo seleccionada; considerndose en esta situacin a los proyectos en el que se alcance el valor crtico de los indicadores con un porcentaje de variacin menos del 5% en cualquier variable. b. Se debe considerar un proyecto con dictamen negativo condicionado, cuando este demuestre ser sensible a cualquiera de las variables seleccionadas. Deben considerarse en

134

esta situacin, los proyectos en que se alcance el valor crtico de los indicadores con un porcentaje de variacin entre 5% y menos de 10% en cualquier variable.
c. Se debe dictaminar condicionado a un proyecto cuando este demuestre una sensibilidad moderada. Deben considerarse en esta situacin, los proyectos en que se alcance el valor crtico de los indicadores con un porcentaje entre el 10% y menos del 15% en cualquier variable. d. Por ltimo, se puede dictaminar no condicionado a un proyecto, cuando este demuestre que no es sensible a ninguna de las variables seleccionadas considerndosele en sta situacin, cuando para alcanzar el valor crtico de los indicadores se requieren variaciones mayores de 15% en cualesquiera de las variables.

CUADRO NM. 5.1 GRADO DE SENSIBILIDAD Y DICTAMEN VARIACIONES < 5% 5% < 10% 10% < 15% >15% GRADO DE SENSIBILIDAD DICTAMEN

Muy sensible Sensible Moderada No es sensible

Negativo Negativo condicionado Condicionado No condicionado

Se debe aclarar que, para dictaminar sobre el grado de sensibilidad es necesario tomar en cuenta el riesgo, es decir, la probabilidad de que realmente puedan ocurrir dichas variaciones. Puede haber proyectos que alcancen el punto crtico con variaciones dentro de los rangos establecidos anteriormente, aunque en la prctica sea muy poco probable que esto ocurra. Eso significa que puede haber proyectos con cierto grado de sensibilidad, pero con poca probabilidad de que el acontecimiento ocurra. Lo cual nos lleva a concluir que para dictaminar sobre un proyecto, se debe uno definir ms por el riesgo de que ocurra el acontecimiento que por su sensibilidad.
5.8.3 Comentarios finales sobre el anlisis de sensibilidad. Se puede manifestar que, el anlisis de sensibilidad, tiene la gran ventaja de poder determinar con qu porcentaje de las variables de riesgo seleccionadas se llega al punto crtico del valor de los indicadores. Tiene la gran desventaja de que no determina la probabilidad de ocurrencia de los resultados, no toma en cuenta la correlacin existente entre las variables y slo es aplicable a un nmero limitado de variables.

135

El anlisis de sensibilidad, se debe considerar como un anlisis previo al anlisis de riesgo. Sin embargo, ni el anlisis de sensibilidad ni el anlisis de riesgo deben sustituir la metodologa tradicional de evaluacin de las inversiones, pero s complementarla para dar un mayor soporte a un correcto dictamen.

5.9

ANALISIS DE RIESGO

Es un anlisis tcnico-metodolgico, que vincula las simulaciones repetidas de un modelo con los valores de las variables de riesgo dentro de lmites especficos, de acuerdo con las proporciones de probabilidad predeterminadas y condiciones de correlacin que podran ocurrir entre ellas, dando los resultados como una distribucin de probabilidad que se puede analizar estadsticamente y proporcionado elementos complementarios en la toma de decisiones, para disminuir los riesgos en proyectos de inversin agrcola. Para plantear un anlisis de riesgo, es necesario contar con registros histricos de resultados tcnico-productivos, financieros, organizativos y administrativos ya ocurridos, los cuales puedan ser relacionados con las causas que los hayan ocasionado.
5.9.1 Objetivos del anlisis de riesgo. Se puede manifestar que los objetivos especficos del anlisis de riesgo, en proyectos agrcolas son: - Describir los riesgos ms frecuentes que puedan poner en peligro el proyecto. - Proporcionar herramientas para la medicin del riesgo - Plantear alternativas para la disminucin, control y/o transferencia de riesgos. 5.92 Mtodos utilizados en el anlisis de riesgo. Actualmente, existen dos mtodos para la realizacin del anlisis de riesgo: el emprico y el de la Simulacin de Monte Carlo. Mtodo emprico. Este mtodo fue diseado y es actualmente aplicado por FIRA, se basa fundamentalmente en la experiencia de los evaluadores tanto en aspectos inherentes a los proyectos agropecuarios, como en el conocimiento del rea geogrfica de influencia de estos. Mtodo: Simulacin Monte Carlo. Es una tcnica, que con el uso de computadoras personales permite definir el universo de resultados posibles de un proyecto de inversin, delimitando dentro de ste la proporcin de resultados desfavorables, cuantificando el riesgo del proyecto. Existen dos paquetes computacionales que permiten realizar el anlisis de riesgo utilizando el mtodo de Simulacin de Monte Carlo: Riesgo, elaborado por el personal de FIRA y el Risk Master.

136

5.10

IMPACTO SOCIAL DE LOS PROYECTOS

En la gran mayora de proyectos, no se realiza una evaluacin social, por lo que se desconoce la rentabilidad social de estos. Sin embargo, la gran mayora de proyectos tienen impactos para la sociedad en su conjunto, algunas susceptibles de ser cuantificadas y/o valorizadas y otras no, al conjunto de estas repercusiones se les conoce como los beneficios eco sociales, que en la gran mayora de los casos permiten justificar socialmente la realizacin de los proyectos de inversin. Estos beneficios eco sociales, los podemos agrupar en: Beneficios econmicos: a) b) c) d) Beneficios sociales e) f) g) h)
a. Creacin de empleo totales.

Creacin de empleos totales Costo por empleo generado Incremento en la produccin Relacin inversin produccin total Demogrficos En educacin De salud En el Medio ambiente.

Se determina con relacin a los empleos generados por el programa o proyecto. El resultado de este indicador se compara con el de otras inversiones similares o alternativas. Se expone este indicador como justificacin de un proyecto, cuando la poltica econmica establece la creacin de empleos, como objetivos nacionales.

Ejemplo

Mano de obra directa

Nmero de empleos

Eventuales Estables
Totales

137

b. Costos por empleo generado (Inversin por empleo)

Es el cociente que resulta de dividir la inversin inicial total, entre el nmero de empleos generados. Este valor permite determinar la generacin de empleo con la inversin realizada, y as compararla con otras inversiones similares. Ejemplo:
Inversiones $

Activos Fijos Activos diferidos Capital de trabajo

Total

Inversin por Empleo

=
=

c. Incremento de la Produccin

Este indicador mide el impacto total del proyecto en cuanto al volumen y al valor de la produccin, ofreciendo medir el crecimiento de la produccin de alimentos, servicios, etc. Puede compararse con el impacto de otros proyectos o utilizarse como una justificacin ms para la aceptacin del propio proyecto. Pude calcularse sobre el volumen o valor de la produccin anual o total del proyecto Ejemplo
Conceptos Volumen de produccin (Toneladas) Anual (Cuando se estabiliza la Produccin) Total (Durante el periodo de anlisis del proyecto) Valor de la produccin (Pesos) Anual (Cuando se estabiliza la Produccin) Total (Durante el periodo de anlisis del proyecto) Cantidad

138

d. Relacin Inversin - Produccin Total

Se puede determinar a travs del volumen de produccin o del valor de la produccin anual o total, en el primer caso nos indicara cual es la inversin inicial por unidad de producto obtenido; en el segundo caso, la inversin por cada peso obtenido. Ejemplo
Sobre el volumen de la produccin anual (TON) = =

Interpretacin:
____________________________________________________________________ ____________________________________________________________________

Sobre el volumen de la produccin total (TON)

= =

Interpretacin:
____________________________________________________________________ ____________________________________________________________________

Sobre el valor de la produccin anual ($)

= =

Interpretacin: ____________________________________________________________________ ____________________________________________________________________

Sobre el valor de la produccin total ($)

= =

Interpretacin: ____________________________________________________________________ ____________________________________________________________________

139

e. Efectos Demogrficos

Un proyecto de importancia puede provocar movimientos demogrficos por la atraccin de mayores y mejores condiciones de vida. En algunos casos esto trae consecuencias beneficiosas por la creacin de empleo e incremento de ingresos, pero con otros crea intrincados problemas sociales que se ven reflejados en mayores niveles de criminalidad, marginacin, etc. Especficamente cuando el proyecto de inversin no satisface la demanda de empleo o bien cuando se pasa de la fase de ejecucin a la operacin desempleando un gran nmero de trabajadores sin darle a cambio ninguna ocupacin remunerada.
f. Efectos Educacionales La capacitacin es uno de los rubros ms importante de todo proyecto y contribuye de alguna manera a elevar el nivel educacional en la zona, siempre y cuando, a los trabajadores se les ofrezca un constante desarrollo en materia de ocupacin g. Efectos en Salud Algunos proyectos incorporan dentro de sus inversiones fondos, para obras bsicas de las cuales se mejoran las condiciones salubres en la zona donde se realiza. h. Efectos de medio ambiente y ecologa En cualquier forma de produccin, se debe ser congruente entre el desarrollo econmico y el sostenimiento del equilibrio ecolgico del entorno. Sugiriendo de esta manera la economa ambiental, disciplina nueva, conocida tambin como ecodesarrollo.

140

BIBLIOGRAFA

1. 2. 3.

Banco de Mxico. Refinanciamiento automtico - Sistema de pagos variables a valor presente. Ed. FIRA, Mxico, 1986. Coss B., Ral. Anlisis y evaluacin de proyectos de inversin. Ed. LIMUSA, Mxico, 1989. Delgado M., Fco. Javier, Rodolfo Vela G., Humberto Quintero L. El riesgo en proyectos agropecuarios de inversin y alternativas para su disminucin. Ed. FIRA, Boletn Informativo Nm. 243. Mxico, 1992. Guittinger J., Price. Anlisis econmico de proyectos agrcolas . Ed. TECNOS, Madrid, 1993. Maxwell L., Brown. Presupuesto de fincas, del anlisis del ingreso de la finca al anlisis de proyectos Agrcolas. Ed. TECNOS, Madrid, 1981. Martnez U., Csar. Zrate R., Gerardo. Evaluacin econmica de proyectos de inversin. Ed. FIRA, boletn informativo Nm. 253, Mxico, 1993. Melnick, julio. Manual de proyectos de desarrollo econmico. Ed. ONU, Mxico, 1965 Nacional financiera, OEA. Diplomado en el ciclo de vida de los proyectos de inversin -formulacin y evaluacin. Ed. NAFIN, Mxico, 1996. Novelo G., Mario. Soto G., Enrique. Osuna G., Luis. Criterios tcnicos en la evaluacin de proyectos. Ed. FIRA, Boletn informativo Nm. 263, Mxico, 1994. Novelo G., Mario, Enrique Soto G., Luis Osuna G., Criterios tcnicos en la evaluacin de proyectos II. Ed. FIRA, Boletn Informativo Nm. 267, Mxico, 1994.

4. 5. 6 7 8 10. 11. 12.

Novelo G., Mario, Enrique Soto G., Luis Osuna G., Criterios tcnicos en la evaluacin de proyectos III. Ed. FIRA, Boletn Informativo Nm. 273, Mxico, 1995. 13. Novelo G., Mario, Enrique Soto G., Luis Osuna G., Criterios tcnicos en la evaluacin de proyectos IV. Ed. FIRA, Boletn Informativo nm. 278, Mxico, 1996. 14. Osuna G., Luis. Criterios actuales en el anlisis financiero. Ed. FIRA, Boletn informativo Nm. 249, Mxico, 1993. 15. Prez M. Jos Luis. Aplicaciones del mtodo de amortizaciones mediante pagos constantes en el crdito agropecuario. Ed. FIRA, Mxico, 1977.

141

VI SEGUIMIENTO PARA LA EVALUACIN DE UN PROYECTO DE INVERSIN - HIPOTTICO

142

CUADRO NUM. 1 PRESUPUESTO DE INVERSIN

(MILES DE PESOS)

CONCEPTOS
A ACTIVOS FIJOS 1 2 3 4 5 6 7 8 Terrenos Acondicionamiento del terreno Obra civil Maquinaria principal Equipo auxiliar y complementario Equipo anticontaminante Equipo de transporte y carga Mobiliario y equipo de oficina

TOTAL
104.995 60,000 600 25,700 15,000 57 200 330 50 101,937 3,058

SUBTOTAL 9 Imprevistos

ACTIVOS DIFERIDOS 1 2 3 4 5 6 7 Estudios Constitucin de la empresa Patentes o explotacin de recursos naturales Asesora y supervisin Capacitacin de personal Puesta en marcha Intereses preoperatorios

15,885 30 41 70 13 14 9 15,708

TOTAL

120,880

NOTA : VER ANEXO N 1

143

CUADRO NM. 2 CALENDARIO DE INVERSIN

(MILES DE PESOS)
CONCEPTOS 1 A ACTIVOS FIJOS 1 TERRENOS 2 ACONDICIONAMIENTO DEL TERRENO 2.1 Desempedrado, nivelacin, etc. 3 OBRAS CIVILES 3.1 Edificio principal 3.2 Edificio de oficina 3.3 Almacenes 3.4 Carreteras de acceso 3.5 Obras de drenaje 4 MAQUINARIA PRINCIPAL 5 EQUIPO AUXILIAR Y COMPLEMENTARIO 5.1 Equipo auxiliar 01 5.2 Equipo auxiliar 02 5.3 Equipo auxiliar 03 5.4 Equipo complementario 01 6 EQUIPO ANTICONTAMINANTE 6.1 Planta tratadora de aguas 6.2 Atenuadores de ruidos 7 EQUIPO DE TRANSPORTE Y CARGA 7.1 Camioneta 7.2 Auto 7.3 Camin de carga 8 MOBILIARIO Y EQUIPO DE OFICINA 8.1 Mobiliario 8.2 Equipo de oficina 8.3 Equipo de computo 9 IMPREVISTOS ACTIVOS DIFERIDOS 1 ESTUDIOS 1.1 Estudios topogrficos 1.2 Estudios del suelo y agua 1.3 Estudios, otros 2 CONSTITUCIN DE LA EMPRESA 2.1 Permisos 2.2 Registro del nombre 2.3 Gastos notariales 2.4 Gastos administrativos 3 PATENTES O EXPLOTACIN DE RECURSOS NATURALES 3.1 Uso de tecnologa 3.2 Explotacin de recursos naturales 4 ASESORA Y SUPERVISIN 4.1 Asesora de instalacin 4.2 Supervisin de la ejecucin del proyecto 5 CAPACITACIN DE PERSONAL 5.1 Seleccin del personal 5.2 Capacitacin 6 PUESTA EN MARCHA 6.1 Mano de obra 6.2 Materias primas y otras 6.3 Servicios 7 INTERESES PREOPERATORIOS TOTAL 79,391 60,000 600 600 11,300 9,000 1,000 200 400 700 5,000 20 6 4 5 5 60 24 36 99 33 24 42 PERODO 2 25,604 104,995 60,000 600 600 25,700 18,000 4,000 1,200 800 1700 15,000 57 18 10 14 15 200 80 120 330 110 80 40 50 11 12 27 3,058 15,885 30 5 10 15 41 10 13 8 10 70 40 30 13 5 8 14 4 10 9 3 4 2 15,708 120,880 TOTAL

2,312 5,685 30 5 10 15 20 10 3 2 5 70 40 30 7 3 4

14,400 9,000 3,000 1,000 400 1,000 10,000 37 12 6 9 10 140 56 84 231 77 56 98 50 11 12 27 746 10,200

21 10 6 5

5,558 85,076

6 2 4 14 4 10 9 3 4 2 10,150 35,804

144

CUADRO NM. 3 NECESIDAD DE MONEDA EXTRANJERA

INVER. TOTAL (M. $) A ACTIVOS FIJOS 1 2 3 4 5 Terrenos Acondicionamiento Obra civil Maquinaria principal Equipo auxiliar y complementario 5.1 5.2 5.3 5.4 6 6.1 6.2 7 7.1 7.2 7.3 8 8.1 8.2 8.3 9 B 1 2 3 Equipo auxiliar 01 Equipo Auxiliar 02 Equipo Auxiliar 03 Equipo complementario 01 Planta tratadora de aguas Atenuadores de ruidos Camioneta Auto Camin de carga Mobiliario Equipo de oficina Equipo de cmputo 104,995 60,000 600 25,700 15,000 57 18 10 14 15 200 80 120 330 110 80 140 50 11 12 27 3,058 15,885 30 41 70 40 30 13 14 9 15,708 120,880 14 9 15,708 104,970 15,910 30 13 2,596 15,832 30 41 30 40 40 23 11 12 27 462 53 190 110 80 140 27 14 15 200 80 120 140 29 INV. NAC. (M. $) 89,138 60,000 600 25,700 15,000 28 18 10 INVERSIN EXTRANJERA (M. $ ) 15,857 (M. DOL.)*

CONCEPTOS

Equipo anticontaminante

Equipo de transporte y carga

Mobiliario y equipo de oficina

Imprevistos Estudios Constitucin de la empresa Patentes o explotacin de recursos naturales 3.1 3.2 Uso de tecnologa Explotacin de recursos naturales

ACTIVOS DIFERIDOS

4 5 6 7 C

Asesora y supervisin Capacitacin de personal Puesta en marcha Intereses preoperatorios

TOTAL

*TIPO DE CAMBIO:

145

CUADRO NM. 4 VALOR DE DEPRECIACIN ANUAL - VALOR RESIDUAL - VALOR DE REPOSICIN

(MILES DE PESOS) PERIODO DE VIDA (AOS) TIL. ECO. DEPRECIACIN ANUAL VALOR % VALOR RESIDUAL (VIDA ECON.)

CONCEPTOS

VALOR INICIAL

VALOR REPOSICIN

A ACTIVOS FIJOS 1 Terrenos y acondicionamiento 2 Obras civiles 3 Maquinaria principal 4 Equipo auxiliar y complementario 4.1 Equipo auxiliar 01 4.2 Equipo auxiliar 02 4.3 Equipo auxiliar 03 4.4 Equipo complementario 01 5 Equipo anticontaminante 5.1 Planta tratadora de aguas 5.2 Atenuadores de ruidos 6 Equipo de transporte 6.1 Camioneta 6.2 Auto 6.3 Camin de carga 7 Mobiliario y equipo de oficina 7.1 Mobiliario 7.2 Equipo de oficina 7.3 Equipo de cmputo B ACTIVOS DIFERIDOS 1 Estudios 2 Constitucin de la empresa 3 Patentes y explotacin de recursos naturales 4 Asesoras y supervisin 5 Capacitacin del personal 6 Puesta en marchas 7 Intereses preoperatorios C TOTAL

101,937 60,600 25,700 15,000 57 18 10 14 15 200 80 120 330 110 80 140 50 11 12 27 15,885 30 41 70 13 14 9 15,708 117,822

7 10 12 5 5 5 10 8 5

5 8 10 3 3 3 8 6 3

2.1 18.0 8.0 10.0 66.0 22.0 16.0 28.0 8.0 1.1 1.5 5.4

14 10 8 20 20 20 10 13 20

4.5 16 20 44.0 32.0 56.0 2.2 3.0 10.8

10.5 64.0 100.0 66.0 48.0 84.0 8.8 9.0 16.2

146

CUADRO NM. 5 PRESUPUESTO DE REINVERSIN

(MILES DE PESOS)

CONCEPTOS

PERODO DE ANLISIS DEL PROYECTO INSTALACIN 1 2 3 4 5 OPERACIN 6 7 8 9 10

EQUIPO AUXILIAR Y COMPLEMENTARIO 1.1 1.2 1.3 1.4 Equipo auxiliar 01 Equipo auxiliar 02 Equipo auxiliar 03 Equipo complementario 01 10.5

EQUIPO ANTICONTAMINANTE 2.1 2.2 Planta tratadora de aguas Atenuadores de ruidos 198.0 66.0 48.0 84.0 16.2 198.0 66.0 48.0 84.0 25.2

EQUIPO DE TRANSPORTE Y CARGA 3.1 3.2 3.3 Camioneta Auto Camin

MOBILIARIO Y EQUIPO DE OFICINA 4.1 4.2 4.3 Mobiliario Equipo de oficina Equipo de cmputo

9.0 16.2 16.2

TOTAL

147

CUADRO NM. 6 VALOR DE RESCATE O RESIDUAL DE LOS CONCEPTOS DE INVERSIN Y REINVERSIN (MILES DE PESOS)
VALOR INICIAL
60,600 25,700 15,000 57 18 10 14 15 200 80 120 330 110 80 140 50 11 12 27 101,937 9 9 9 2 2 2 1.1 1.5 5.4 9 9 9 2 2 2 22.0 16.0 28.0 3 3 8 8 8.0 10.0 64.0 80.0 132.0 44.0 32.0 56.0 16.0 2.2 3.0 10.8 9 8 2 3 1.8 2.1 3.6 6.3 10.4 8.7 56.0 16.0 40.0 198.0 66.0 48.0 84.0 34.0 8.8 9.0 16.2

CONCEPTOS
A B C D Terreno y acondicionamiento Obras civiles Maquinaria principal Equipo auxiliar y complementario 5.1 E.A. 01 5.2 E.A. 02 5.3 E.A. 03 5.4 E.C. 01 E Equipo anticontaminante 6.1 Planta tratadora de aguas 6.2 Atenuadores de ruidos F Equipo de transporte y carga 7.1 Camioneta 7.2 Auto 7.3 Camin G Mobiliario y equipo de oficina 8.1 Mobiliario 8.2 Equipo de oficina 8.3 Equipo de cmputo H TOTAL

AO DE PERODO DEPRECIA. DEPRECIA. ULTIMA DE USO ANUAL TOTAL ADQUISICIN

VALOR DE RESCATE

148

CUADRO NM. 7 PRESUPUESTO DE COSTOS DE OPERACIN

(MILES DE PESOS)

OPERACIN

CONCEPTOS
A COSTOS VARIABLES DE OPERACIN 1 2 3 4 5 6 B 1 2 3 C 1 2 3 4 D 1 2 3 4 E Materias primas e insumos Materiales Repuestos Combustibles Mano de Obra otros Fletes Comisiones Otros Sueldos Servicios del personal Mantenimiento de la planta Otros Sueldos Material auxiliar Pago de servicios (luz, agua, etc.) Otros

INSTALACIN 1 2

CAPACIDAD INICIAL 25% 3 15,500 3,000 2,000 1,000 3,500 5,000 1,000 3,500 1,000 2,000 500 4,700 2,000 1,000 1,200 500 3,800 1,500 1,200 800 300 27,500 50% 4 31,000 6,000 4,000 2,000 7,000 10,000 2,000 7,000 2,000 4,000 1,000 4,700 2,000 1,000 1,200 500 3,800 1,500 1,200 800 300 46,500 75% 5 46,500 9,000 6,000 3,000 10,500 15,000 3,000 10,500 3,000 6,000 1,500 4,700 2,000 1,000 1,200 500 3,800 1,500 1,200 800 300 65,500

CAPACIDAD PLENA 100% 6 62,000 12,000 8,000 4,000 14,000 20,000 4,000 14,000 4,000 8,000 2,000 6,000 2,500 1,200 1,500 800 5,000 2,000 1,500 1,000 500 87,000 100% 7 62,000 12,000 8,000 4,000 14,000 20,000 4,000 14,000 4,000 8,000 2,000 6,000 2,500 1,200 1,500 800 5,000 2,000 1,500 1,000 500 87,000 100% 8-10 62,000 12,000 8,000 4,000 14,000 20,000 4,000 14,000 4,000 8,000 2,000 6,000 2,500 1,200 1,500 800 5,000 2,000 1,500 1,000 500 87,000

COSTOS VARIABLES DE DISTRIBUCIN Y VENTAS

COSTOS FIJOS DE OPERACIN

COSTOS FIJOS DE ADMINISTRACIN Y VENTAS

COSTOS DE OPERACIN (A + B + C + D)

149

CUADRO NM. 8 PRESUPUESTO DE CAPITAL INCREMENTAL DE TRABAJO* (MILES DE PESOS)

OPERACIN

CONCEPTOS

INSTALACIN

CAPACIDAD INICIAL 25% 50% 4 75% 5 3

CAPACIDAD PLENA 100% 6 100% 7 100% 8-10

1
A B C COSTOS DE OPERACIN CAPITAL DE TRABAJO CAPITAL INCREMENTAL DE TRABAJO

DETERMINADO POR UN PORCENTAJE DE LOS COSTOS DE OPERACIN (

%)

150

CUADRO NM. 9 PRESUPUESTO DE INGRESOS (MILES DE PESOS)

OPERACIN CONCEPTOS UNIDA DES INSTALACIN 1

A B C Produccin del producto "A" Produccin del producto "B" Produccin del subproducto "C" TON. TON. TON.

CAPACIDAD INICIAL 25 % 50 % 4 75 % 5 3

CAPACIDAD PLENA 100 % 6

20,000

100 % 7
20,000

100 % 8-10
20,000

D E F

Precio del producto "A" Precio del producto "B" Precio del subproducto "C"

M$/TON M$/TON M$/TON

G H I

Valor de la produccin del producto "A" Valor de la produccin de producto. "B" Valor de la produccin del subproducto. "C"

M$ M$ M$

160,000

160,000

160,000

VALOR TOTAL DE LA PRODUCCIN

M$

Otros ingresos

M$

8,000

8,000

8,000

INGRESOS TOTALES

M$

168,000

168,000

168,000

151

CUADRO NM. 10
ESTRUCTURA DEL FINANCIAMIENTO DEL PRESUPUESTO DE COSTOS DE INVERSIN
(MILES DE PESOS)

CONCEPTOS
A ACTIVOS FIJOS 1 2 3 4 5 6 7 8 9 B Terrenos Acondicionamiento del terreno Obra civil Maquinaria principal Equipo auxiliar y complementario Equipo anticontaminante Equipo de transporte y carga Mobiliario y equipo de oficina Imprevistos

FINANCIAMIENTO INVERSIN. CRDITO RECURSOS TOTAL PROPIOS % VALOR

104,995 60,000 600 25,700 15,000 57 200 330 50 3,058 15,885 30 41 70 13 14 9 15,708 120,880 56,716 30,000 360 15,420 7,500 57 40 231 50 3,058 15,828 24 21 49 9 10 7 15,708 72,544 60% 20 50 30 30 30 20 50 40 40 50 80 30 48,279 30,000 240 10,280 7,500 160 99 57 6 20 21 4 4 2 48,336 40%

ACTIVOS DIFERIDOS 1 2 3 4 5 6 7 Estudios Constitucin de la empresa Patentes o explotacin de recursos naturales Asesora y supervisin Capacitacin del personal Puesta en marcha Intereses preoperatorios

C D

TOTAL PARTICIPACIN PORCENTUAL

152

CUADRO NM. 11 MINISTRACIN DEL CRDITO POR CONCEPTOS DE INVERSIN

(MILES DE PESOS) PERODOS DE INVERSIN 1
A ACTIVOS FIJOS 1 2 3 4 5 6 7 8 9 B Terrenos Acondicionamiento del terreno Obras civiles Maquinaria principal Equipo auxiliar y complementario Equipo anticontaminante Equipo de transporte y carga Mobiliario y equipo de oficina Imprevistos 80 49 28 3 10 10 2 2 1 80 450 29 3 10 11 2 2 1 160 99 . 57 6 20 21 4 4 2 24,139 15,000 240 5,020 3,750 5,260 3,750

TOTAL

CONCEPTOS

2
24,140 15,000 48,279 30,000 240 10,280 7,500

ACTIVOS DIFERIDOS 1 2 3 4 5 6 7 Estudios Constitucin de la empresa Patentes o explotacin de recursos naturales Asesora y supervisin Capacitacin de personal Puesta en marcha Intereses preoperatorios

TOTAL

24,167

24,169

48,336

153

CUADRO NM. 12 CONDICIONES DE FINANCIAMIENTO

INSTITUCIN BANCARIA

TIPO DE EMPRESA

MONTO DEL CRDITO (MILES DE PESOS)

MINISTRACIN DEL CRDITO (ANUAL, SEMESTRAL,

ETC.)

TASA DE INTERS ANUAL (ANUALES SOBRE SALDOS

INSOLUTOS - A.S.S.I )

PERODO DE GRACIA (AOS, SEMESTRES, ETC.)

PLAZO DE PAGO (AOS)

FORMA DE PAGOS (ANUAL, SEMESTRAL, ETC.)

FORMA DE AMORTIZACIN DEL CRDITO

10

COMISIN POR APERTURA DEL CRDITO (% SOBRE

EL MONTO DEL CRDITO)

11

COSTO DEL AVAL O SEGURO ( % a.s.s.i )

154

CUADRO NM. 13 ESTRUCTURA Y MINISTRACIN DEL FINANCIAMIENTO TOTAL

(MILES DE PESOS)

CONCEPTOS
A B C D E F G H APORTACIN DE SOCIOS APORTACIN DE SOCIOS CRDITO CRDITO CRDITO SUBSIDIO PARA INVERSIN SUBSIDIO PARA INVERSIN TOTAL

PERODOS DE INVERSIN 1 2

TOTAL

155

CUADRO NM. 14 AMORTIZACIN DEL CRDITO A LARGO PLAZO - AMORTIZACIONES TOTALES DECRECIENTES * (MILES DE PESOS)
AMORTZ. N CAPITAL INSOLUTO (PRINCIPAL) AMORTZ. AL CAPITAL (PRINCIPAL) INTERESES SOBRE EL CAPITAL (20%) COSTO DEL AVAL O SEGURO (1%) APERTURA DEL CRDITO (1%) TOTAL DE INTERESES INTERESES DIFERIDOS AMORTIZ. TOTAL

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 TOTAL 48,335 2,416 483 51,234 99,570 24,168 16,112 8,056 4,834 3,222 1,611 242 161 80 5,076 3,383 1,691 13,132 11,439 9,747

*AMORTIZACIONES CONSTANTES AL CAPITAL

156

CUADRO NM 15 AMORTIZACIN DEL CRDITO A LARGO PLAZO - AMORTIZACIONES TOTALES CONSTANTES (MILES DE PESOS)
AMORTZ. N CAPITAL INSOLUTO (PRINCIPAL) AMORTZ. AL CAPITAL (PRINCIPAL) INTERESES SOBRE EL CAPITAL (20%) COSTO DEL AVAL O SEGURO (1%) APERTURA DEL CRDITO (1%) TOTAL DE INTERESES INTERESES DIFERIDOS AMORTIZ. TOTAL

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 TOTAL 48,336 53,592 2,679 483 56,754 105,090 30,896 22,487 12,312 8,409 10,175 12,312 6,179 4,497 2,462 309 225 123 6,488 4,722 2,585

* AMORTIZACIN LINEAL

157

CUADRO NM. 16 AMORTIZACIN DEL CRDITO A LARGO PLAZO - AMORTIZACIONES TOTALES CRECIENTES* (MILES DE PESOS)
AMORTZ. N CAPITAL INSOLUTO (PRINCIPAL) AMORTZ. AL CAPITAL (PRINCIPAL) INTERESES SOBRE EL CAPITAL (20%) COSTO DEL AVAL O SEGURO (1%) APERTURA DEL CRDITO (1%) TOTAL DE INTERESES INTERESES DIFERIDOS AMORTIZ. TOTAL

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 TOTAL 48,738 63,000 3,149 483 66,632 114,968 42,814 34,536 20,893 8,278 13,643 20,893 8,563 6,907 4,179 428 345 209 8,991 7,252 4,388

*AMORTIZACIONES POR EL SISTEMA DE PAGOS VARIABLES A VALOR PRESENTE

158

CUADRO N 17 ESTADO DE RESULTADOS O DE PRDIDAS Y GANANCIAS (MILES DE PESOS)

PERODO DE ANLISIS DEL PROYECTO CONCEPTOS INSTALACIN 1

A INGRESOS TOTALES 1 2 3 4 Valor de la produccin del producto "A" Valor de la produccin del producto "B" Valor de la produccin del subproducto "C" Otros ingresos 6,000 79,133 65,500 2,136 1,589 8,000 99,716 87,000 2,136 1,589 8,000 97,977 87,000 2,136 1,589 8,000 95,113 87,000 2,136 1,589 8,000 90,725 87,000 2,136 1,589 8,000 90,725 87,000 2,136 1,589

OPERACIN 3 4 5 6 7 8 9 10
126,000 168,000 168,000 168,000 168,000 168,000 120,000 160,000 160,000 160,000 160,000 160,000

B EGRESOS TOTALES 1 2 3 4 5 Costos de operacin Depreciacin anual de activos fijos Amortizacin anual de activos diferidos Intereses del crdito a corto plazo (avo) Total de intereses del crdito a L.P.

9,908 46,867 16,403 4,687 25,777 20,622 5,155

8,991 68,284 23,899 6,828 37,557 30,046 7,511

7,252 70,023 24,508 7,002 38,513 30,810 7,703

4,388 72,887 25,510 7,289 40,088 32,070 8,018 77,275 27,046 7,728 42,501 34,001 8,500 77,275 27,046 7,728 42,501 34,001 8,500

C UTILIDAD BRUTA D IMPUESTOS SOBRE LA RENTA E PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES EN LAS UTILIDADES - PTU. F UTILIDAD NETA DISPONIBLE G DIVIDENDOS H UTILIDADES NO DISTRIBUIDAS

159

CUADRO NM. 18 FLUJO DE EFECTIVO O FLUJO DE CAJA (MILES DE PESOS)

CONCEPTOS
A INGRESOS TOTALES EN EFECTIVO 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Ingresos totales Aportaciones de socios Crdito a largo plazo "BANRURAL" Crdito a largo plazo Subsidios IVA cobrado Saldo en caja del ao anterior 85,076 35,804 37,709 Inversiones en activos fijos Inversiones en activos diferidos Reinversiones Costos de operacin Pago de intereses del crdito a corto plazo Amortizacin total del crdito a L.P. Impuesto sobre la renta PTU. IVA pagado 0 0 33,730 20,622 13,108 45,887 30,046 15,841 44,436 30,810 13,626 36,527 32,070 4,457 50,438 34,001 16,437 62,663 34,001 28,662 9,748 359 102 11,795 8,239 2,354 14,272 16,403 4,687 17,269 23,899 6,828 20,895 24,508 7,002 25,281 25,510 7,289 27,046 7,728 27,046 7,728 27,500 46,500 65,500 225 87,000 87,000 19 87,000 245 87,000 87,000 3,838 8,592 13,108 15,841 13,626 4,457 16,437 68,888 100,862 135,221 139,405 145,099 122,019 121,774

PERODO DE ANLISIS DEL PROYECTO 1

85,076

2
35,804

3
42,000 42,000

10

87,838 134,592 181,108 183,841 181,626 172,457 184,437 84,000 126,000 168,000 168,000 168,000 168,000 168,000

B EGRESOS TOTALES EN EFECTIVO

C SALDO INICIAL EN CAJA D DIVIDENDOS G SALDO EN CAJA

160

CUADRO NM. 19 BALANCE INICIAL

(MILES DE PESOS)

CONCEPTOS
A ACTIVOS FIJOS 1 2 3 4 5 6 7 8 B Terrenos y acondicionamiento Obra civil Maquinaria principal Equipo auxiliar y complementario Equipo anticontaminante Equipo de transporte y carga Mobiliario y equipo de oficina Otros activos (imprevistos)

PERODO 1 2
D 1 2 3 4 5 6 7 8 E

CONCEPTOS
PASIVO FIJO Crdito a largo plazo

PERODO 1 2

ACTIVOS DIFERIDOS 1 2 3 4 5 6 7 8 Estudios Constitucin de la empresa Patentes Asesora y supervisin Capacitacin del personal Puesta en marcha Intereses preoperatorios

CAPITAL CONTABLE 1 2 3 4 5 6 7 8 Aportacin de socios

TOTAL DE ACTIVOS

PASIVO FIJO + CAPITAL CONTABLE

161

CUADRO NM. 20 CAPACIDAD DE PAGO O NDICE DE COBERTURA * (MILES DE PESOS)

PERODO DE ANLISIS DEL PROYECTO INSTALA. 1
A B C D E F UTILIDAD NETA DISPONIBLE DEPRECIACIN DE ACTIVOS FIJOS Y DIFERIDOS INTERESES DEL CRDITO A LARGO PLAZO UTILIDAD NETA TOTAL AMORTIZ. TOTAL DEL CRDITO A LARGO PLAZO. NDICE DE COBERTURA 17,269 20,895 25,281

CONCEPTOS

OPERACIN 3 4 5 6
37,557 3,725 8,991

7
38,513 3,725 7,252

8
40,088 3,725 4,388

9
42,501 3,725

10
42,501 3,725

Forma en que FIRA, calcula el Indice de Cobertura o Capacidad de Pago.

CUADRO NM. 21 PERODO DE PAGO O PERODO DE AMORTIZACIN DE LA INVERSIN (MILES DE PESOS)

PERODO DE ANLISIS DEL PROYECTO INSTALACIN 1
A B C

CONCEPTOS

OPERACIN 3 4 5 6 7 8 9 10

2
120,880

INVERSIN INICIAL TOTAL UTILIDAD NETA TOTAL UTILIDAD NETA TOTAL ACUMULADA

162

CUADRO NM. 22 PRESUPUESTO DE COSTOS TOTALES DE PRODUCCIN

(MILES DE PESOS)

ETAPA DE OPERACIN DEL PROYECTO

CONCEPTOS

CAPACIDAD INICIAL 25% 3 50% 4 75% 5

57,000 46,500 10,500 22,133 4,700 3,800

CAPACIDAD PLENA 100% 6

76,000 62,000 14,000 23,716 6,000 5,000

100% 7
76,000 62,000 14,000 21,977 6,000 5,000

100% 8
76,000 62,000 14,000 19,113 6,000 5,000

100 % 9
76,000 62,000 14,000 14,725 6,000 5,000

100 % 10
76,000 62,000 14,000 14,725 6,000 5,000

COSTOS VARIABLES TOTALES 1 2 Costos variables de operacin Costos variables de distribucin y ventas

COSTOS FIJOS TOTALES 1 2 3 Costos fijos de operacin Costos fijos de administracin y ventas Costos financieros Intereses del crdito a corto plazo Total de intereses del crdito a largo plazo 4 5 Depreciacin anual de activos fijos Amortizacin anual de activos diferidos

2,136 1,589 79,133

2,136 1,589 99,716

2,136 1,589 97,977

2,136 1,589 95,113

2,136 1,589 90,725

2,136 1,589 90,725

COSTOS TOTALES DE PRODUCCIN

163

CUADRO NM 23 PUNTO DE EQUILIBRIO

CONCEPTOS AO 3 AO 4 AO 5 AO 6

Valor de ventas (miles de pesos) Unidades vendidas Porcentaje en relacin a la capacidad de funcionamiento programada

164

CUADRO N 24 FLUJO DE FONDOS PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO (MILES DE PESOS)
PERODO DE ANLISIS DEL PROYECTO CONCEPTOS
A COSTOS CON EL PROYECTO 1 2 3 4 5 6 Inversiones Reinversiones Costos de operacin Capital incremental de trabajo Impuestos sobre la renta PTU. 65,500 17,100 16,403 4,687 126,000 126,000 87,000 19,350 23,899 6,828 168,000 168,000 87,000 0 24,508 7,002 168,000 168,000 87,000 0 25,510 7,289 168,000 168,000 87,000 0 27,046 7,728 168,000 168,000 87,000 0 27,046 7,728 331,643 168,000

INSTALACIN
103,690

OPERACIN
137,302 118,510 119,818 122,019 121,774

B BENEFICIOS CON EL PROYECTO 1 2 3 4 Ingresos totales Recuperacin del capital de trabajo Valor de rescate o residual Subsidios (B - A)

C FLUJO DE FONDOS

D INVERSIN INICIAL DEL PROYECTO E PERIODO BASE CERO (0 A 9) F PERIODO BASE UNO (1 A 10) TASA DE ACTUALIZACIN = VALOR DE LOS INDICADORES (0 A 9) VALOR DE LOS INDICADORES (1 A 10)

165

CUADRO N 25 FLUJO DE FONDOS PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD DE LOS RECURSOS APORTADOS POR LOS INVERSIONISTAS AL PROYECTO (MILES DE PESOS)
PERODO DE ANLISIS DEL PROYECTO CONCEPTOS
A COSTOS CON EL PROYECTO 1 2 3 4 5 6 8 Inversiones Reinversiones Costos de operacin Capital incremental de trabajo Impuestos sobre la renta PTU. Amort. total del crd. a L.P. 65,500 17,100 16,403 4,687 14,272 126,000 126,000 87,000 19,350 23,899 6,828 17,269 168,000 168,000 87,000 0 24,508 7,002 20,895 168,000 168,000 87,000 0 25,510 7,289 25,281 168,000 168,000 168,000 168,000 331,643 168,000 87,000 0 27,046 7,728 87,000 0 27,046 7,728

INSTALACIN
117,962

OPERACIN
154,571 139,405 145,099 122,019 121,774

B BENEFICIOS CON EL PROYECTO 1 2 3 4 5 Ingresos totales Crdito ministracin Recuperacin del capital de trabajo Valor de rescate o residual Subsidios (B - A)

C FLUJO DE FONDOS

D APORTACIN DE LOS INVERSIONISTAS TASA DE ACTUALIZACIN = VALOR DE LOS INDICADORES

166

CUADRO N 26 FLUJO DE FONDOS PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO - CONSIDERANDO COSTOS Y BENEFICIOS CON Y SIN EL PROYECTO (MILES DE PESOS)
PERODO DE ANLISIS DEL PROYECTO CONCEPTOS A COSTOS SIN EL PROYECTO B BENEFICIOS SIN EL PROYECTO C COSTOS CON EL PROYECTO 1 2 3 4 5 6 Inversiones Reinversiones Costos de operacin Capital incremental de trabajo Impuestos sobre la renta PTU. 65,500 17,100 16,403 4,687 126,000 126,000 225 87,000 19,350 23,899 6,828 168,000 168,000 87,000 0 24,508 7,002 168,000 168,000 19 87,000 0 25,510 7,289 168,000 168,000 245 87,000 0 27,046 7,728 168,000 168,000 87,000 0 27,046 7,728 331,643 168,000 78,300 85,343 95,690 114,000 129,302 156,000 110,510 156,000 111,818 156,000 114,019 156,000 113,774 319,643 INSTALACIN 8,000 12,000 103,690 OPERACIN 8,000 12,000 137,302 8,000 12,000 118,510 8,000 12,000 119,818 8,000 12,000 122,019 8,000 12,000 121,774

D BENEFICIOS CON EL PROYECTO 1 2 3 Ingresos totales Recuperacion del capital de trabajo Valor de rescate o residual

E COSTOS INCREMNTALES (C - A) F BENEFICIOS INCREMNTALES (D - B) G BENEFICIOS INCREMNTALES NETOS (F - E) H INVERSIN INICIAL DEL PROYECTO

TASA DE ACTUALIZACIN = VALOR DE LOS INDICADORES

167

CUADRO NM 27
FLUJO DE FONDOS PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD DE LOS RECURSOS APORTADOS POR LOS INVERSIONISTAS AL PROYECTO - CONSIDERADO COSTOS Y BENEFICIOS CON Y SIN EL PROYECTO (MILES DE PESOS)
PERIODO DE ANLISIS DEL PROYECTO OPERACIN 8,000 12,000 117,962 8,000 12,000 154,571 225 87,000 19,350 23,899 6,828 17,269 168,000 168,000 8,000 12,000 139,405 8,000 12,000 145,099 19 87,000 0 25,510 7,289 25,281 168,000 168,000 8,000 12,000 122,019 245 87,000 0 27,046 7,728 168,000 168,000 8,000 12,000 121,774

CONCEPTOS
A COSTOS SIN EL PROYECTO B BENEFICIOS SIN EL PROYECTO C COSTOS CON EL PROYECTO 1 Inversiones 2 Reinversiones 3 Costos de operacin 4 Capital incremental de trabajo 5 Impuestos sobre la renta 6 P.T.U. 7 Amort. total del crdito a largo plazo D BENEFICIOS CON EL PROYECTO 1 Ingresos totales 2 Ministracin del crdito a largo plazo 3 Recuperacin del capital de trabajo 4 Valor de rescate o residual E COSTOS INCREMNTALES F BENEFICIOS INCREMNTALES G BENEFICIOS INCREMENTALES NETOS H APORTACIN DE LOS INVERSIONISTAS

INSTALACIN

65,500 17,100 16,403 4,687 14,272 126,000 126,000

87,000 0 24,508 7,002 20,895 168,000 168,000

87,000 0 27,046 7,728 331,643 168,000 78,300 85,343 113,774 319,643

109,962 114,000

146,571 156,000

131,405 156,000

137,099 156,000

114,019 156,000

TASA DE ACTUALIZACIN = VALOR DE LOS INDICADORES

168

CUADRO NM. 28 ANLISIS DE SENSIBILIDAD SOBRE LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO (MILES DE PESOS)
PERODO DE ANLISIS DEL PROYECTO CONCEPTOS
A COSTOS CON EL PROYECTO 1 2 3 4 5 6 Inversiones* Reinversiones Costos de operacin Capital incremental de trabajo Impuestos sobre la renta PTU. 00 00 00 00 27,500 24,750 359 102 42,000 42,000 46,500 17,100 8,239 2,354 84,000 84,000 65,500 17,100 16,403 4,687 126,000 126,000 225 87,000 19,350 23,899 6,828 168,000 168,000 87,000 0 24,508 7,002 168,000 168,000 19 87,000 0 25,510 7,289 168,000 168,000 245 87,000 0 27,046 7,728 168,000 168,000 87,000 0 27,046 7,728 331,643 168,000 78,300 85,343

INSTALACIN 0 1 2
52,711

OPERACIN 3
74,193

4
103,690

5
137,302

6
118,510

7
119,818

8
122,019

9
121,774

B BENEFICIOS CON EL PROYECTO 1 2 3 Ingresos totales Recuperacin del capital de trabajo Valor de rescate o residual

C FLUJO DE FONDOS (B -A) D INVERSIN INICIAL DEL PROYECTO*

TASA DE ACTUALIZACIN = VALOR DE LOS INDICADORES

*Se incrementa la inversin inicial en 16%, en cada ao (Cuadro Nm.

169

ANEXO N 1 ESPECIFICACIONES DE LOS CONCEPTOS DE INVERSIN

CONCEPTOS DE INVERSIN VALOR TOTAL (MILES $) PROCEDENCIA VIDA TCNICA (AOS) VIDA ECONMICA (AOS)

A. ACTIVOS FIJOS 1 TERRENOS. Se adquieren 20,000 m2 de un terreno a un costo de 3,000 pesos el m2 ACONDICIONAMIENTO Desempedrado, nivelacin por un costo de 30 pesos el m2 OBRA CIVIL 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 4 5 Edificio principal Edificio de oficinas Almacenes Carreteras de acceso Obras de drenaje

104,995 60,000

600

25,700 18,000 4,000 1,200 800 1,700 15,000 57 18 10 14 15 200 80 120 330 110 80 140 50 11 12 27 3% 3,058 15,885 30 5 Nacional Nacional U.S.A. Nacional Nacional USA Canad USA USA Canad Nacional Nacional USA

20 20 20 20 20 20 20

15 15 15 15 15 15 15

MAQUINARIA PRINCIPAL. Con capacidad de diseo de 20,000 Toneladas EQUIPO AUXILIAR Y COMPLEMENTARIO 5.1 5.2 5.3 5.4 Equipo auxiliar 01 Equipo auxiliar 02 Equipo auxiliar 03 Equipo complementario 01 Planta tratadora de aguas residuales Atenuadores de ruidos Camioneta ford Auto ford Camin de carga Mobiliario Equipo de oficina Equipo de computo

5 6 8 7 10 12 5 5 5 10 8 5

3 5 6 5 8 10 3 3 3 8 6 3

EQUIPO ANTICONTAMINANTE 6.1 6.2

EQUIPO DE TRANSPORTE Y CARGA 7.1 7.2 7.3

MOBILIARIO Y EQUIPO DE OFICINA 8.1 8.2 8.3

IMPREVISTOS. del costo de activos fijos ESTUDIOS Y PLANOS 1.1 Estudios topogrficos

B. ACTIVOS DIFERIDOS 1

170

1.2 1.3 2 2.1 2.2 2.3 2.4 3 3.1 3.2 4 4.1 4.2 5 5.1 5.2 6 6.1 6.2 6.3 7 7.1 7.2 C. TOTAL

Estudios del suelo y agua Otros estudios Permisos Registro de nombre Gastos notariales Gastos administrativos Uso de tecnologa Explotacin de recursos naturales Asesora de instalacin Supervisin de la ejecucin Seleccin del personal Capacitacin Mano de obra Materias primas y otros Servicios 1 ao 2 ao

10 15 41 10 13 8 10 70 40 30 13 5 8 14 4 10 9 3 4 2 15,708 5,558 10,150 120,880 USA USA USA

CONSTITUCIN DE LA EMPRESA

PATENTES

ASESORA Y SUPERVISIN

CAPACITACIN DEL PERSONAL

PUESTA EN MARCHA

INTERESES PREOPERATORIOS

171