UNIDAD I: CONCEPTOS BSICOS

I.1- LA CONTABILIDAD Y LA INFORMACION CONTABLE Contabilidad es una parte del sistema de informacin existente en una Empresa. En todo su proceso cumple con una serie de trabajos que se inician en la fuente de toda operacin: los documentos comerciales. Utiliza una tcnica de registracin y de procesamiento de datos, obtiene resultados tiles para la toma de decisiones, ya que nos aporta elementos para poder determinar el Patrimonio a una fecha cierta, los bienes de terceros en poder de la empresa, la existencia de ciertas contingencias y, adems, nos brinda la posibilidad de medir y evaluar la evolucin del Patrimonio a travs del tiempo. Es preciso realzar la importancia de la CONFIABILIDAD en los informes contables que se puedan preparar, ya que de ellos dependen una serie muy variada de niveles de personas, con diferentes caractersticas, necesidades y objetivos, razn por la cual van a valorar los datos contables en funcin del cumplimiento de esta cualidad. I.2 USUARIOS DE LA INFORMACION CONTABLE Podemos definir a los Usuarios de la Informacin Contable como a aquellas personal que por cualquier razn, deba utilizar estos Estados para extraer informacin til que les permita tomar decisiones generales o particulares sobre un tema de su inters. Los Usuarios de la Informacin Contable pueden separarse en dos grandes grupos: - El primero, que est formado por aquellas personas que de una u otra forma pertenecen a la estructura empresarial, y a los cuales los denominamos Usuarios Internos, y, - El Segundo, que est formado por aquellas personas que no pertenecen a dicha estructura, sino que mantienen relaciones comerciales, financieras o legales con la Empresa, y a los cuales los denominamos Usuarios Externos. Para el primero de los casos, se pueden elaborar informes parciales, complementarios, analticos, por segmentos, parciales dentro del ejercicio comercial, con notas y detalles de determinados aspectos que interesen especialmente. Para el segundo grupo, se cumple la obligacin de informar con la presentacin del Balance General, con sus cuadros y notas al final de cada ejercicio comercial. Cada uno de los usuarios, sea interno o externo, tiene una necesidad especfica de informacin y en funcin de sta se podr elaborar estados, notas y anexos para lograr la satisfaccin de sus requerimientos. Entre los principales usuarios internos, podemos mencionar a: - Los Propietarios, les interesar recibir un nivel de informacin completa y sinttica, con comentarios especficos, claros y comprensibles - Los Gerentes, le interesa recibir informes que van a depender de su rea de funciones: a un gerente financiero, el estado de las cuentas bancarias y de clientes, las deudas a corto y largo plazo; a un gerente comercial, el monto de las ventas, el Stock de Bienes de Cambio; al gerente del personal, los sueldos pagados y a pagar a una fecha cierta - Los Auditores, le interesa toda la gama de informacin de la empresa, pues desde all, comenzar con su funcin de control. - Los Directores, - Los Sub-Gerentes y Jefes de rea, les interesar recabar detalles sobre sus funciones especficas con la finalidad de conocer y decidir, dentro de su nivel de responsabilidades y de decisiones, su plan de accin para el futuro y evaluar lo ejecutado en el pasado. Entre los principales usuarios externos, podemos mencionar: - Los Proveedores, para decidir con relacin a la posibilidad de otorgarle una financiacin en el pago de la provisin de Bienes de Cambio - Entidades Financieras, a los fines de calificar patrimonial, financiera y econmicamente a la misma, de forma tal de poder determinar el nivel de los compromisos que pueda asumir - El Fisco, para determinar el pago de Impuestos en funcin de ciertas bases imponibles - Inversores potenciales, lo ms importante para ellos es la confianza que le inspira una determinada empresa y el nivel de utilidades que puede llegar a obtener por cada peso que pueda lograr en la misma - Corredores de bolsa, a los efectos de determinar el grado de inters y por lo tanto su xito o fracaso en las operaciones diarias. I.3 EL ANALISTA DE EECC Fowler Newton sintetiza muy bien las condiciones personales del analista: - Debe poseer una slida formacin tcnica en materia contable, que incluya un profundo conocimiento de: * Los criterios contables alternativos que existen para la solucin de los diversos problemas de valuacin y exposicin, * Los criterios contables cuya aplicacin es requerida o aceptada por las Normas contables legales y profesionales en vigencia y * Los defectos de las normas contables legales y profesionales. - Debe encontrarse informado sobre la marcha de la economa mundial, nacional y sectorial, para poder evaluar la influencia del medio sobre los entes y sus estados contables. - Debe poseer condiciones personales que le permitan encarar exitosamente su tarea, tales como receptividad mental, capacidad de anlisis lgico, creatividad, espritu de observacin y sensatez de juicio. - Debe mantener una posicin de independencia de criterio que le permita ser objetivo e imparcial en sus apreciaciones. - Debe demostrar capacidad para planificar adecuadamente su trabajo, para llevarlo a cabo y para preparar su informe.

- El nico profesional tcnicamente capacitado para la tarea es el Contador Pblico. El criterio profesional prevalece por su importancia en los trabajos de anlisis, por lo cual, la seleccin de uno u otro procedimiento, nacen de la capacitacin, criterio y experiencia profesional del analista adecuado al tipo de tarea que deba llevar a cabo, pudiendo aplicar los procedimientos estndar, como as tambin, cualquier otro que a su criterio y en funcin de los objetivos que persigue, desea obtener. Es necesario pensar que la actitud del analista, los procedimientos y mtodos a aplicar van a estar condicionados por su objetivo; ste est vinculado a su posicin profesional con relacin a estas tareas. El analista puede cumplir su rol como asesor interno o externo en una empresa, puede ser analista de una entidad financiera o de un acreedor, puede ser analista de potenciales inversores, etc. En cada uno de estos puestos de trabajo, los objetivos son distintos y en consecuencia la seleccin y aplicacin de las herramientas a utilizar pueden ser diversas. Asimismo, como se origina la existencia de distintos objetivos, tambin se originan distintos criterios con relacin a las opiniones a las cuales se arriban en la conclusin de los trabajos, ya que el objetivo direcciona a las mismas. El analista recorre el camino inverso al de la contabilidad: se enfrenta con la informacin de los estados financieros, desentraa los hechos que le dieron origen y emite un juicio. Es importante destacar que el analista, especialmente el interno, es muy probable que deba recurrir para algunas tareas o informes adicionales que no se originen de la lectura de los E.C., como por ejemplo a registros contables, documentacin especfica, detalles analticos de algunas partidas, estudio de situaciones particulares, etc. Desde luego, el analista deber ponderar los beneficios que lograr con el desarrollo de los trabajos versus los costos que sern necesarios afrontar para el logro de los fines: se trata del conocido principio de la economicidad. Adems, no olvidemos que la intencin del analista y de cada uno de los potenciales destinatarios de la informacin contable, est en la necesidad de conocer la situacin patrimonial, financiera, econmica, empresarial y moral de la empresa, lo cual significa, en sntesis, averiguar de qu forma y en que grado los capitales invertidos rinden utilidades o producen quebrantos, en qu medida estos capitales se concentran en recursos para evolucin, para cancelar las deudas contradas y para reinversin, entre otros fines. I.4 CONCEPTO DE ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS EECC El anlisis e interpretacin de estados contables consiste en aplicar diversas tcnicas y procedimientos a los fines de ampliar y complementar la informacin contenida en los mismos, con el objetivo de formar una opinin sobre los diversos aspectos relacionados con la empresa, midiendo y evaluando distintas situaciones para disminuir el grado de incertidumbre y emitir un diagnstico. De esta forma apoyamos al usuario a tomar una mejor decisin. Anlisis: Significa la aplicacin de ciertas tcnicas que se basan fundamentalmente en las distintas relaciones y comparaciones que se pueden llegar a determinar en forma lgica y con objetivos predeterminados sobre la informacin contenida en los Estados Contables, ya que stos son la base de los trabajos. Las distintas relaciones y comparaciones se determinan utilizando fundamentalmente las operaciones aritmticas bsicas. Interpretacin: Es una tarea posterior, complementaria e indispensable al anlisis de los E.C., y consiste en el estudio con criterio profesional de los resultados obtenidos, emitiendo opiniones sobre los mismos y llegando a conclusiones tiles que sern trasmitidas a distintos usuarios para su conocimiento y la correspondiente toma de decisiones. El anlisis de estados financieros es un sistema de diagnostico y proyeccin de la situacin integral de la empresa o proceso de informacin diseado para suministrar datos para evaluar la gestin y poder tomar decisiones adecuadas. Se trata de un proceso en el que se examinan datos pasados y presentes, que se evalan para estimar riesgos y potencialidades futuras. Fowler Newton menciona los pasos a seguir para la interpretacin de los resultados obtenidos en los distintos anlisis efectuados de la siguiente forma: "La interpretacin de informes contables requiere de: a.- Obtener las conclusiones resultantes del anlisis de los estados contables, b.- Identificar las conclusiones que pudieran refutarse como ciertas, c.- Establecer los tipos de informacin adicional necesaria para mejorar la calidad de las conclusiones, d.- Identificar las fuentes a las que podra recurrirse para obtener tal informacin adicional, e.- Evaluar si la bsqueda de la informacin permitir una mejora de la calidad de las conclusiones que justifique el costo de obtener los datos, f.- Buscar los datos adicionales considerados relevantes, g.- Revisar y ampliar las conclusiones antes obtenidas, h.- Repetir los pasos b) al g) hasta que se concluya con lo previsto, i.- Estudiar la informacin significativa obtenida, utilizar los conocimientos en materia de micro y macro economa, aplicar un razonamiento lgico y extraer las conclusiones del caso." I.5 PRINCIPIOS FUNDAMENTALES DE ANALISIS DE EECC Y OBJETIVOS

Podemos sintetizar los principios fundamentales del anlisis e interpretacin de los estados contables de la siguiente forma: - Son tareas bsicas para el diagnstico y la Toma de Decisiones. - Brindan informacin adicional y complementaria a la contenida en los estados contables. - Utiliza relaciones o comparaciones entre dos o ms componentes de los estados contables para llegar a conclusiones ciertas y complementarias. - Exige la necesidad de aplicar un razonamiento lgico para llegar a conclusiones claras y precisas. - Debe ser realizado por profesionales con una slida formacin en materia contable y con criterios subjetivos propios y fundamentados. Objetivos de la informacin contable La informacin contable debe servir fundamentalmente para: Conocer y demostrar los recursos controlados por un ente econmico, las obligaciones que tenga de transferir recursos a otros entes, los cambios que hubieren experimentado tales recursos y el resultado obtenido en el periodo. - Predecir flujos de efectivo. - Apoyar a los administradores en la planeacin, organizacin y direccin de los negocios. - Tomar decisiones en materia de inversiones y crdito. - Evaluar la gestin de los administradores del ente econmico. - Ejercer control sobre las operaciones del ente econmico. - Fundamentar la determinacin de cargas tributarias, precios y tarifas. - Ayudar a la conformacin de la informacin estadstica nacional. - Contribuir a la evaluacin del beneficio o impacto social que la actividad econmica representa para la comunidad. I.6 FUENTES DE LA INFORMACION CONTABLE. CUALIDADES Podemos nombra como fuentes: - Usos y costumbres. Razonamiento Lgico. Consenso. - Cambios en el mercado

- Normas Legales - Experiencia (Usuarios)

- Normas Profesionales - Globalizacin

Fuentes de la informacin contable Al momento de iniciar una Empresa sus actividades comerciales, comienza una serie de fenmenos, que contablemente son captados y procesados. Me refiero especficamente a las Operaciones comerciales que sintticamente las podemos definir en Comprar, Vender, Cobrar y Pagar, y que conforman el ciclo operativo y el dinamismo propio de toda organizacin empresarial. Este ciclo, analizado desde el punto de vista contable, se inicia a travs de la captacin de datos originados de cada una de las operaciones que realiza la empresa, y lo recepta mediante una serie de elementos escritos que sirven de base y fuente de todo operacin y registracin contable: LOS DOCUMENTOS COMERCIALES. Podemos mencionar que los documentos comerciales tienen esencialmente tres funciones: a) La de servir en el proceso contable aportando los datos necesarios para las registraciones primarias y bsicas de los hechos y operaciones econmicas de toda empresa; b) La de servir como elemento de control, permitiendo individualizar a las partes intervinientes, al contenido de cada uno de los documentos y en consecuencia nos aportan medios de comprobacin de cada operacin comercial; c) La de servir jurdicamente como elementos o medios de prueba escrita de las operaciones efectuadas y de las registraciones contables efectuadas en los Libros de Contabilidad. Entre los principales documentos comerciales podemos citar: - La Factura, - La Nota de Pedido, - La Orden de Compra, - El Remito, - La Nota de Dbito - La Nota de Crdito, - La Orden de Pago, - El Recibo, - El Pagar - El Cheque.

- La Nota de Venta - El resumen de cuenta, - La Nota de Crdito Bancaria y

Las fuentes de la informacin pueden ser: 1. Bsica (Balance General) - Cartula: tiene por objeto la identificacin de la empresa y del balance. Permite tener una idea concreta de la empresa que se va a analizar y de las caractersticas de su respectivo balance. - Memoria: es un documento por el cual los administradores informan sobre el estado actual de la empresa y sus proyecciones. - Estado de Situacin Patrimonial: Muestra en un momento dado, la inversin del ente (Activo) y como lo ha financiado: recursos propios (PNeto) y/o recursos ajenos (Pasivo). - Estado de Resultados: Informa sobre las causas que originaron aumentos y disminuciones en el PN durante un periodo de tiempo. Explica y detalla los Ingresos y Egresos. - Estado de Evolucin del P. Neto: Refleja la evolucin de las partidas integrantes del PN. Estas son los aportes de los propietarios y los resultados acumulados. - Estado de Origen y Aplicacin de Fondos: Informa sobre las actividades de financiacin e inversin, es decir, donde se originaron los recursos y en que se aplicaron, en un periodo de tiempo. Los orgenes provienen de disminucin del A, aumentos del P y del PN. Las aplicaciones consisten en aumentos de A, disminuciones de P y del PN.

- Notas y anexos: Brinda informacin complementaria, desagrega informacin, explicita criterios y procedimientos y efecta aclaraciones. Se pueden realizar en forma narrativa (Notas) o de cuadros contables (Anexos). - Inventario: Es el detalle analtico del contenido de las cuentas patrimoniales. Cada rubro y cuenta est al mximo detalle. - Informe Sindico: Aconseja a los accionistas/socios sobre la aprobacin en asamblea de la gestin de los directivos y del balance correspondiente. - Informe Auditor: Opinin profesional sobre la fe que le merecen los EECC a la luz de las normas profesionales y legales. Los dictmenes pueden ser favorables, favorables con salvedades o adversos. Hace a la confiabilidad de los EECC. - Proyecto de Distribucin de Resultados: Propuesta que los administradores hacen a la asamblea de accionistas con relacin al destino de los resultados. Los rdos pueden ser para reservas (legal, estatutaria, facultativa), pago de honorarios, distribucin de dividendos. 2. Complementaria Que puede ser de la empresa o del entorno. 2.a) Interna (empresa) - Contable: Ej. Ventas, asientos, mayores, listado de cuentas a cobrar y pagar. - No Contable: Ej. Encuadre legal del ente, actas de directorios y asamblea, estadstica de produccin. 2.b) Externa (entorno) - Podemos nombrar los estudios de mercado, la competencia, el rgimen fiscal, las disposiciones legales y reglamentarias. Cualidades Recordemos que a partir de la vigencia de la RT16 (Marco Conceptual), se ha incorporado el concepto de atributos a las excualidades de la informacin contable con el agregado de restricciones: 1.1.- Atributos a.- Pertinencia "La informacin debe ser apta para satisfacer las necesidades de sus usuarios ms comunes, entendindose por tales a los proveedores de recursos del ente" b.- Confiabilidad: La informacin debe permitir que los usuarios puedan depender de ella al tomar sus decisiones. Para ser confiable, la informacin debe satisfacer los requisitos de Aproximacin a la realidad y Verificabilidad". - Aproximacin a la realidad: Debe existir una razonable correspondencia entre la informacin suministrada y los fenmenos que sta pretende describir. - Verificabilidad: Para que sea confiable, su representatividad debera ser susceptible de comprobacin por cualquier persona con pericia suficiente. Para que la informacin se aproxime a la realidad, debe cumplir con los requisitos de: - Esencialidad: La informacin sobre un fenmeno dado debe dar preeminencia a su esencia econmica por sobre su forma instrumental o jurdica" - Neutralidad: implica que las normas para preparar los estados contables deben ser aplicadas imparcialmente, sin deformaciones por subordinacin por condiciones particulares del emisor - Integridad. La informacin debe incluir todo lo necesario para que sea una representacin fidedigna del fenmeno que pretende mostrar c.- Sistematicidad: "La informacin debe resultar de la aplicacin de un mtodo adecuado fundado en un razonamiento lgico". d.- Comparabilidad: "La informacin debe satisfacer, en la mayor medida posible, los requisitos de comparabilidad que pudieran requerir los usuarios e.- Claridad: "La informacin debe ser inteligible, fcil de entender y accesible para los acreedores, inversores y otros usuarios que tengan un adecuado conocimiento del mundo de los negocios y estn dispuestos a estudiarla con diligencia razonable". 1.2.- Restricciones que condicionan el logro de los requisitos a.- Oportunidad: La informacin debe ser suministrada en tiempo de forma tal que tenga la mayor capacidad posible de influir en la toma de decisiones b.- Equilibrio entre costos y beneficios. I.7 ANALISIS Y RELACIONES CON EL ENTORNO Uno de los aspectos que es preciso considerar cuando se estudia la empresa mediante el enfoque de sistemas, es el ambiente, el medio en que ella esta inserta y al cual pertenece con un sentido de dependencia. Esta dependencia y subordinacin de la empresa a su entorno, le plantea determinadas exigencias a las cuales debe ceirse y/o dar respuestas. La finalidad de toda empresa puede plantearse en tres planos diferentes: a.- Producir bienes y/o servicios en forma eficiente de manera de satisfacer mejor las necesidades de la poblacin. b.- Lograr resultados positivos en el desarrollo de sus actividades. c.- Permitir la realizacin del hombre en su trabajo y contribuir a su desarrollo integral por una parte, y por otra cumplir con las obligaciones sociales y pblicas a las que se encuentra obligada por el hecho de ser miembro de una comunidad. El entorno necesita informacin de los tres aspectos. Esta informacin se materializa en estados a informes que provienen del sistema de informacin de la empresa. Los requerimientos de informacin interna son relativamente mayores y ms complejos, debido a que la informacin es la base en que se sustenta la permanente toma de decisiones que se produce en todos los niveles y en todas las reas de la empresa.

El entorno es una caracterstica de todo sistema y consiste en lo que est fuera de ste. La empresa, como sistema, intercambia elementos con su entorno generando corrientes de entradas y de salidas de flujos para conseguir los objetivos organizacionales. El grado de incertidumbre en el accionar de la empresa depende de las condiciones del entorno y del plazo de proyeccin fijado. El entorno actual es turbulento, complejo, incierto y cambiante. La incidencia de estas variables pueden ser favorables (oportunidades) o desfavorables (amenazas) para la empresa. Y ello debe necesariamente combinarse con las fortalezas y debilidades de la empresa. Las oportunidades son situaciones externas novedosas que brindan ventajas competitivas. Las amenazas son aquellos aspectos del escenario exterior que se manifiestan como perjudiciales. Las empresas optan por reaccionar frente a los cambios que se originan afuera, generando un comportamiento adaptativo, o adoptando un comportamiento proactivo (anticipativo) que trata de anticipar y gestionar el cambio. El entorno se puede distinguir en: uno general, que es el que afecta a todas las empresas, y uno especfico, que es el de una empresa o empresas en particular. Las variables exgenas pueden ser del tipo: poltico, jurdico, econmico, socio-cultural, financiero, tributario, comercial, tecnolgico, laboral, natural, demogrfico, ambiental. I.8 NORMAS LEGALES Y PROFESIONALES EN VIGENCIA Normas Provenientes de Disposiciones Legales - Cdigo de Comercio. - Cdigo Civil. - Ley de Sociedades Comerciales N 19950, 22903 y S.S. - Ley 20337 de Sociedades Cooperativas. - Ley 20091-Compaas Aseguradoras. - Leyes impositivas y laborales. - Ley de Sociedades del Estado. - Leyes y Decretos econmicos de coyuntura. - Ley de Quiebras y Concursos. - Ley 22316 - Registro Pblico de Comercio. - Leyes de obras Pblicas - Ley de Entidades Financieras (por Ej. 21526, 22529, 22871, 23271, etc.). - Tratados y convenios internacionales (Derecho Comercial terrestre: de Navegacin Internacional; Contratos de Compraventa Internacional, etc.). Entre las principales Resoluciones Tcnicas emitidas por la FACPCE, de podemos mencionar: - La R.T. 4 de Consolidacin de Estados Contables - La R.T. 5 de Valuacin de Inversiones en Sociedades controladas y controlantes - La R.T. 6 de Estados contables en moneda constante - La R.T. 7 de Normas de Auditora, - La R.T. 8 de normas generales de exposicin de los estados contables - La R.T. 9 de normas particulares de exposicin de Estados - La R.T. 11 de Estados Contables referidas a Entidades sin Fines de Lucro - La R.T. 14 Normas relacionadas a Negocios Conjuntos - La R.T. 16 Marco Conceptual de las normas contables profesionales. - La R.T. 17 Desarrollo de cuestiones de aplicacin general - La R.T. 18 Desarrollo de algunas cuestiones de aplicacin particular. - La R.T. 19 (modifica a las R.T. 4, 5, 6, 8, 9, 11 y 14). I.9 SECUENCIA DE TRABAJO Mtodos y Procedimientos de Anlisis La aplicacin de todos estos elementos tiene como finalidad actuar en funcin de las tareas propias del anlisis, por lo que en cada uno de ellos debemos lograr informacin til, es decir resultados que brinden datos susceptibles de ser interpretados, por lo cual es preciso tener en cuenta que: Cada uno de los resultados obtenidos, va a tener: Un SIGNIFICADO, el dato obtenido debe mostrar un valor que pueda ser evaluado y ponderado para ser utilizado con uno o ms fines. Una FINALIDAD, debe estar determinada su utilidad, y en consecuencia deber permitir analizar su significado Una INTERPRETACIN, Es la conclusin que se logre con cada resultado aplicado a una temtica especfica o particular y Una OPININ. Es la decisin que el analista logra al final de su tarea en base a los datos obtenidos. Si hablamos de la aplicacin de una metodologa en el trabajo del analista, ser preciso mencionar que se debe respetar una secuencia mnima de trabajo cada vez que como profesionales seamos convocados a efectuar estas tareas, por lo que los pasos indispensables a llevar a cabo son: - Conocer el contexto con el cual la empresa se interrelaciona. - Conocer la poltica empresarial. - Conocer la estructura de organizacin y los niveles de control vigentes en la empresa. - Analizar la documentacin bsica de toda empresa, tal como los estatutos, sus modificaciones, el libro de actas, el libro de accionistas, el libro de asistencia a asambleas, los estados contables de los ltimos ejercicios etc. - Contar con la fuente de informacin que se considere pertinente.

UNIDAD II: METODOLOGA DEL ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS CONTABLES

II.1 REVISION DE LOS EECC. ADECUACION: Ajustes extracontables Existe una necesidad ineludible de revisar los EECC que servirn de fuente a los procedimientos de anlisis. El trmino "revisin", est aqu utilizado parcialmente como sinnimo de control o verificacin y parcialmente como una tarea propia de los analistas en el sentido de: 1.- Conocer: La empresa y sus polticas, El contexto con el cual se interrelaciona, Su organizacin y control interno, Sus estados contables y dems informes elaborados por terceros y, 2.- Preparar: La informacin contable en nuestro poder de acuerdo a las necesidades y requerimientos del analista y de los destinatarios finales; Estas tareas se denominan: Adecuacin de la Informacin Contable La adecuacin de la informacin se refiere a la correccin de todos los problemas que no hagan representativa la informacin en funcin del objetivo del anlisis. Incluye ajustes por un lado (modificaciones cuantitativas) y por otro las re denominaciones, reclasificaciones, aperturas y refundiciones (modificaciones cualitativas). La revisin de los E.C. se efectuar segn el alcance que el analista considere conveniente y necesario. Consiste en: - Verificacin de los saldos del E.C. - Pruebas especficas de registracin e imputacin. - Verificacin de propiedad. - Verificacin de valuacin y exposicin. - Anlisis del significado y representatividad del saldo de cada partida Una vez concluida esta etapa de revisin, se va a proceder a preparar la informacin para adecuarla a las necesidades propias del analista de forma tal que facilite su utilizacin y que se adapte a su criterio profesional. Estas adecuaciones se realizan Extra-contablemente, es decir que el analista no va a modificar en absoluto ningn dato que formal y correctamente est inserto en los E.C., sino que va a realizar, para llamarlo de alguna forma, "asientos extra-contables" que solo afectarn las cifras para el clculo de determinados ndices. Entre los principales Ajustes de adecuacin podemos mencionar: - Ajustes de los aportes pendientes de integracin: Cuando se verifica esta situacin, es necesario anular extra contablemente estos valores con su correspondiente contrapartida, ya que suponiendo que necesitemos determinar la inversin propia; no podemos ni debemos considerar lo que an no ingres efectivamente a la empresa, pues el aporte del socio an no se cumpliment, en consecuencia esos "fondos" no estn disponibles en el circuito de la empresa. Por lo que habr que eliminar estos valores: Capital Suscripto a Accionistas (o cuenta semejante) - Al considerar los capitales efectivamente puestos a disposicin de la empresa, dar una Rentabilidad Inv. Propia mas real. - Al disminuir la cta accionistas, disminuye el act cte, por lo tanto la Liquidez disminuye. - Al disminuir el PN, el nivel de solvencia disminuye y el endeudamiento aumenta. - Descubiertos no utilizados: Este aspecto trata de las autorizaciones para girar en descubierto en las Entidades Financieras. Sucede que en muchos casos el empresario utiliza parcialmente o nada de estos acuerdos, sin embargo, estn totalmente disponibles para su utilizacin inmediata y sin ninguna restriccin. En funcin de este criterio, el analista considera la disponibilidad de estos fondos computando la misma y simultneamente la deuda que esta situacin generara. Como en las registraciones contables slo se registran los montos efectivamente utilizados por la empresa, a los efectos del anlisis, sabemos que poseemos una disponibilidad no utilizada, pero s a nuestro alcance inmediato, por lo cual, deber incluirse como una disponibilidad ms y paralelamente como un Pasivo Corriente; es decir, que para el anlisis, realizaremos un asiento extra-contable como el que se expone: Caja (Rubro: Caja y Bancos: Activo Corriente) a Adelantos en cuenta corriente (Rubro: Prstamos: Pasivo Corriente) - La liquidez disminuye. - Al aumentar el rubro prestamos, aumenta el Pas Cte, por lo tanto la solvencia disminuye y el endeudamiento aumenta. - Al aumentar el Act Cte y el Pas Cte en el mismo valor, el Capital de Trabajo se mantiene constante.

- Cuenta Particulares de los Socios: Sucede que en muchos casos los retiros a cuenta de utilidades de los socios se van acumulando en esta cuenta de forma tal que ejercicio tras ejercicio, se va constituyendo un saldo muy representativo con relacin al resto de la estructura del activo corriente. Contablemente esta situacin origina la existencia de estos saldos deudores en las cuentas de los socios y paralelamente la acumulacin de resultados positivos a nivel de los Resultados No Asignados en el Patrimonio Neto. Desde el punto de vista del anlisis, esta situacin origina un sobrevaluacin del activo corriente y una sobrevaluacin del Patrimonio Neto. La pregunta es: En algn momento el socio reintegrar estos montos? Seguramente la respuesta es No, por lo tanto la posibilidad de realizacin de esta cuenta es nula. La realidad indica que si son retiros a cuenta de utilidades, deben ser tratados como tal, es decir, provocando la disminucin de los Resultados no Asignados y la disminucin de las cuentas particulares, mediante un asiento como el siguiente: Resultados no asignados a Socio x Cta. Particular - La liquidez disminuye. - Al disminuir el Patrimonio Neto, la solvencia disminuye y el endeudamiento aumenta. - Al disminuir el rubro Otros Crditos, disminuye el Act Cte, por lo tanto el Capital de Trabajo disminuye. - Anticipos a proveedores: Si figura contablemente incluido en el rubro Crditos, deber ser trasferido contablemente a Bienes de Cambio, ya que se trata de un derecho a ser cobrado mediante la recepcin de un Bien de Cambio. - Ajuste de Resultados de Ejercicios Anteriores (AREA): Si existieran, debern ser tenidos en cuenta y modificar la informacin del ejercicio en el cual se origin este ajuste, para incluirlo a los efectos de ponderar su incidencia en el caso de procedimientos dinmicos de ajustes. - Eliminacin de algunos Cargos Diferidos Deben realizarse en aquellos casos que no impliquen la posibilidad de generar utilidades en el futuro. - Distribucin de utilidades aprobadas por asamblea y no incluidas en los Estados contables En este caso, se deber efectuar el respectivo asiento y determinar los saldos correctos. - Anlisis de los revalos tcnicos de Bienes de Uso. Las R.T. 17 no permite la aplicacin de esta norma de valuacin a partir de su vigencia. - Pasivos Contingentes que deben ser considerados como ciertos. Esta adecuacin se realiza a los efectos de ponderar los montos y los plazos de exigibilidad de los pasivos. - Consideracin de los hechos posteriores al cierre Si la empresa posee una cantidad importante de dlares y se produce un cambio importante en la poltica monetaria que afecte su valuacin, esta situacin debera ser considerada y se efectuar las adecuaciones pertinentes. Otro caso: Supuesto de la existencia de plazos fijos con vencimientos en plazos relativamente cortos y por disposicin del gobierno (corralito financiero) quedan congelados por un tiempo prolongado. II.2 LIMITACIONES DE LA INFORMACION CONTABLE Los estados contables puedan contener descripciones que no se correlacionan con la realidad o pueden no incluir toda la informacin necesaria para los distintos usuarios. Se exponen saldos que en algunos casos suelen no ser representativos de la realidad histrica de todo el ejercicio comercial. Las limitaciones de la informacin contable van a depender del tipo de informacin que se est utilizando, ya que la informacin depende del giro que tenga la empresa Costos Unitarios Es importante conocer los costos unitarios del producto si es que se desea hacer un coste del inventario, o medir las utilidades. Estos datos son tiles para el control de los costos y la toma de decisiones. Esta informacin puede conducir a que se tomen medidas en cuanto a los precios, esto es til cuando la empresa fija los precios de sus productos. Las limitaciones que tiene esta informacin en lo que se refiere al control de los costos y la toma de decisiones son las siguientes: 1.- Los costos unitarios del producto son costos promedios, generalmente en la toma de decisiones se toman en cuenta los costos incremntales y no los promedio. Muchas empresas con el fin de ofrecer esta informacin ocupa los costos variables ya que pueden considerarse incremntales. 2.- Los costos unitarios totales incluyen los costos directos e indirectos. Desde el punto de vista del control y la toma de decisiones los costos asignados no son pertinentes. 3.- Los costos indirectos de fabricacin incluidos en los costos unitarios generalmente son una aplicacin de tasas predeterminadas a los costos indirectos. Costos Estndares Los costos estndares son costos cientficamente predeterminados que sirven de base para medir la actuacin real. Los costos estndares contables no necesitan incorporarse al sistema de contabilidad. Los estndares de costos de fabricacin

generalmente estn integrados de manera formal dentro de las cuentas de costos. Cuando ocurre esto los sistemas se conocen como sistemas de contabilidad de costos estndar. En si estos costos son lo contrarios a los costos reales; los costos estndar se determinan con anticipacin a la produccin. Las limitaciones de estos costos seran: 1.- En la prctica es muy difcil adaptarse a una estructura conceptual especfica. 2.- La rigidez o flexibilidad de los estndares no puede calcularse con precisin. 3.- No se tiene la certeza de que las normas se han establecidos en toda la empresa con la misma rigidez o flexibilidad. Las limitaciones del anlisis son: a) Proyeccin: Es sabido que lo que ocurri antes no necesariamente vuelve a ocurrir. b) Insuficiencia de datos: En muchos casos es difcil identificar todas las relaciones causa-efecto de los hechos. c) Acceso de datos: Ocurre en los anlisis para fines externos en los cuales no se dispone de toda la informacin. d) Normas inadecuadas: Algunas normas no logran una representacin real de los fenmenos que pretende describir. e) Normas Contables diferentes: Las empresas utilizan diferentes normas lo que impide o dificulta su comparabilidad. f) Confiabilidad: El grado de confiabilidad de la informacin contable depende de si ha sido auditada o no. g) Aproximacin de la realidad: La contabilidad no representa siempre valores exactos sino valores aproximados a la realidad. h) Informacin excluida: Existe muchas cuestiones importantes que no son receptadas por los estados contables. i) Procedimientos contables: El analista debe conocer en detalle los procedimientos contables utilizados para no incurrir en errores. j) Analista: La calidad del trabajo depende, adems y fundamentalmente, del perfil del analista. k) Contabilidad creativa: Consiste en interpretaciones desviadas de las normas contables o el aprovechamiento de los vacios normativos en cuanto a la posibilidad de eleccin de determinados criterios que favorezcan a la empresa. l) Normas Contables internacionales: La creciente globalizacin de los negocios hace importante el conocer las caractersticas de las normas profesionales de los diferentes pases. II.3 PROCEDIMIENTO DE ANALISIS Las etapas del anlisis son: 1- Identificacin del usuario: es la persona a quien se elevar el informe final. Est identificado en el quien lo realiza. 2- Fijacin del Objetivo: el usuario es quien lo fija. Se debe saber que es lo que se quiere, para definir la orientacin del anlisis. 3- Recopilacin de la informacin: la necesidad de obtener mayor o menor cantidad de informacin depende del objetivo. Se utilizan las diversas fuentes de la informacin (bsica y complementaria). 4- Adecuacin de la informacin: Se refiere a la correccin de todos los problemas que no hagan representativa la informacin en funcin del objetivo. 5- Aplicaciones de tcnicas: se utilizan diversas tcnicas para esclarecer la situacin financiera, patrimonial, econmica y operativa de la empresa. Las tcnicas son complementarias. 6- Informe de las conclusiones: Reporta en forma sinttica la opinin fundada del analista sobre la situacin financiera, patrimonial, econmica y operativa de la empresa, en forma compatible con el objetivo fijado del anlisis. II.4 COMPARACIONES Y RELACIONES: Entre datos absolutos, relativos, estndares y presupuestos Entre los principales procedimientos utilizados en el anlisis de los E.C., podemos mencionar: - Comparacin entre datos absolutos Tiene como objetivo determinar un resultado que puede surgir de una resta, por ejemplo: Mercaderas ao 2 - Mercaderas ao 1 Significado: incremento o disminucin del stock de mercaderas de un perodo respecto de otro; - Comparacin entre datos relativos Tiene como objetivo determinar un resultado que puede surgir de una resta, pero sobre la base de valores porcentuales o valores relativos unitarios, por ejemplo: % de costos s/ ventas ao 2 % de costos s/ ventas ao 1 Significado: variacin en la participacin de los costos sobre el costo de la mercadera vendida de un perodo a otro; - Relaciones entre datos absolutos Tiene como objetivo determinar un resultado que surge de una divisin, por ejemplo: Resultado del ejercicio./.ventas Significado: tasa o porcentaje de la ganancia o prdida por cada peso o cien pesos de ventas; Finalidad: conocer el margen de resultados con los que la empresa est funcionando; - Relaciones entre datos relativos Tiene como objetivo determinar un resultado que surge de una divisin entre dos valores relativos: tasas o porcentajes, por ejemplo: % de incidencia del CMV sobre las ventas ao 2./. % de incidencia del CMV sobre las ventas ao 1. Significado: Tasa de variacin de la participacin del CMV de un ao otro; Finalidad: conocer la variacin de un perodo a otro; Comparacin entre datos absolutos y relativos Recurriremos a comparar valores homogneos entre s. Valores homogneos significa que, y esto es importante, debemos considerar cifras de poder adquisitivo similar; o expresado de otra forma: correspondientes a valores constantes a una misma fecha.

Si vamos a considerar dos ejercicios para un anlisis comparativo entre ambos, ser indispensable adecuar la informacin de uno de ellos, reexpresndolo hasta la fecha del otro y recin, a partir de estas cifras, podremos compararlos. Comparaciones entre datos absolutos De la comparacin entre dos datos absolutos, obtendremos otro dato absoluto, pero con un significado especfico, calculado en funcin de las necesidades del analista. Es posible, que en algunos casos las comparaciones entre valores absolutos, se realicen entre balances de una misma empresa o entre balances de empresas con caractersticas similares Comparacin entre valores absolutos dentro de un mismo ejercicio: Se utiliza este procedimiento para determinar aumentos o disminuciones de algunas partidas; se pretende bsicamente medir la variacin de stas dentro del ejercicio. a) Entre una misma cuenta de Resultados. b) Entre una misma cuenta Patrimonial. c) Entre grupos de partidas Comparacin de valores absolutos entre distintos ejercicios: Determinan variaciones absolutas que se producen respecto de una misma partida o en un mismo grupo de partidas de un ejercicio a otro, pudindose considerar ms de dos ejercicios para el anlisis de deseamos realizar. Esto significa que vamos a ingresar en un ANLISIS HORIZONTAL de la estructura patrimonial, financiera y/o econmica de la empresa, lo cual abarca dos objetivos: conocer las variaciones absolutas lo cual nos permitir medir y evaluar las tendencias. La esencia del anlisis horizontal es medir la evolucin de las partidas entre dos o ms fechas distintas, sean stas de un mismo perodo o de perodos distintos. Su utilidad prctica se concentra en la medicin y evaluacin del crecimiento o n del ente. Comparacin entre datos relativos Este procedimiento de anlisis tiene como base el clculo de relaciones previas, por lo que es conveniente, analizar tericamente primero stas, y luego proceder a la aplicacin prctica de las comparaciones. A pesar de este condicionamiento, este procedimiento es muy importante pues podemos determinar a travs de la interpretacin de los resultados obtenidos, datos relevantes sobre la evolucin de los distintos indicadores, y a partir de all, tomar decisiones oportunas y precisas sobre el accionar futuro de la empresa sobre temas especficos sobre los cuales se deban conocer precisiones. Relaciones entre datos absolutos y relativos a) Relaciones entre datos absolutos: Se refiere a la necesidad de obtener datos relativos, a travs de la utilizacin de dos o ms valores absolutos. Los resultados obtenidos nos van a brindar una informacin de mucha importancia para la toma de decisiones, ya que, mediante las relaciones vamos a obtener indicadores tan usuales como la liquidez, solvencia, rentabilidad, endeudamiento, etc. Hay que tener en cuenta que las relaciones se pueden efectuar entre valores absolutos de un mismo ejercicio o entre valores absolutos correspondientes a dos o ms perodos. - Relaciones entre valores absolutos en un mismo ejercicio: Los resultados nos informan la participacin de una partida o grupo de partidas respecto de otra o nos brindarn datos puntuales segn sean los elementos que intervengan. - Relaciones entre valores absolutos de distintos ejercicios: Los resultados obtenidos nos van a indicar la variacin relativa de un ejercicio a otro, tomando como referencia una sola partida o un grupo de partidas. Las relaciones que determinamos entre los datos de dos o ms ejercicios, se denomina Anlisis Horizontal. No olvidemos que este tipo de anlisis se caracteriza por ser dinmico, en razn de utilizar elementos de distintos momentos de la vida de una empresa; y siempre que esto ocurre, se concluye que se est analizando alguna clase de variabilidad que nos indica la evolucin de la partida en consideracin. b) Relaciones entre datos relativos: Esta es otra forma de analizar resultados de relaciones con resultados de otras relaciones de un mismo ejercicio o entre dos o ms perodos de tiempo. Puede resultar de utilidad en el clculo de las variaciones en trminos relativos que se producen entre dos coeficientes, pudindose determinar el aumento porcentual o en tanto por uno de un perodo a otro o entre una partida y otra. - Relaciones con variaciones estndar Son aquellas cuyos resultados son cercanos a los obtenidos por la empresa en perodos anteriores, o los obtenidos por un grupo de empresas que conforman un mismo rubro o son las mencionadas por la doctrina como aceptables o adecuadas. - Relaciones con presupuestos Constituye un estudio similar al denominado control presupuestario. Es de gran significacin en la evaluacin de la gestin gerencial y empresarial, cuyo mbito de aplicacin de la especialidad denominada Control de Gestin. Podemos definir al Control de Gestin como:

"El conjunto de sistemas de informacin que permite a los niveles directivos efectuar la revisin crtica de los planes estratgicos y tcticos, determinando en qu grado permiten alcanzar los objetivos fijados para la organizacin y marcando los ajustes que hay que efectuar a tales planes para corregir los desvos producidos." Su finalidad es: "Proveer al hombre que dirige, de un sistema de informacin integrado para minimizar sus incertidumbres tomando y permitindole tomar decisiones en forma dinmica que le posibiliten actuar ms eficientemente en le logro de los objetivos organizaciones". El control se realizar en la medida en que los resultados obtenidos a travs de la ejecucin del mismo sean superiores a los costos que se incurrieron para ponerlo en prctica. No se controlarn todas las caractersticas de un sistema sino slo las importantes y que hacen a la esencia de los objetivos establecidos para dicho sistema. II.5 ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL Anlisis Vertical: Distribucin porcentual de una partida respecto a un total, en un ejercicio. Consiste en porcentualizar los valores de un solo balance. Que porcentaje representa una cuenta o rubro con relacin al total que los agrupa. Pone en evidencia el peso relativo de cada rubro con relacin a un todo. Se trata de un anlisis estructural. Anlisis Horizontal: Compara dos ejercicios y muestra la evolucin de cada partida en valores absolutos y relativos. Que porcentaje representa una cuenta o grupo de un periodo con relacin al periodo base. Para el anlisis de tendencia se necesitan por lo menos tres perodos. Mtodos de anlisis horizontal Para estudiar los cambios sufridos en los negocios en el transcurso del tiempo es necesario emplear mtodos de anlisis especiales, que sirvan para describir dichos cambios. Los mtodos frecuentemente usados son: - Mtodo de aumentos y disminuciones En el mtodo de los aumentos y disminuciones se comparan cifras homogneas correspondientes a dos o ms fechas, una misma clase de estados financieros, pertenecientes a diferentes periodos, los cuales se llevarn a pesos de cierre del ultimo ao comparado por medio de la reexpresin conforme a la R.T. 6, para su comparacin, genricamente, se conocen con el nombre de los Estados Financieros Comparativos. - Mtodos de tendencias La importancia del estudio de la direccin del movimiento de las tendencias en varios aos radica en hacer posible la estimacin, sobre las bases adecuadas, de los probables cambios futuros en las empresas, como y por que las afectan. Los cambios en la direccin de las tendencias no se realizan repentinamente, si no progresivamente en cierto tiempo; todo cambio procede de pequeas partes, por lo que todo nuevo estado tiene que adquirir cierto grado o tamao para hacerse perceptible. Razonablemente es probable que la direccin de movimiento de las tendencias prevalezca en el presente y se proyecte dentro de un futuro cercano. - Mtodo de control del presupuesto El presupuesto es un mecanismo de control que comprende un programa financiero, estimado para las estimaciones de un periodo futuro. Establece el plan claramente definido, mediante el cual se obtiene la coordinacin de las diferentes actividades de los distintos departamentos e influye poderosamente en la optimizacin de las utilidades, que es el objetivo preponderante de toda empresa. II.8 NIVELES DE CAPACIDAD Podemos nombrar cinco niveles de capacidad que deberan ser aplicados en la prctica y ellos son: - Capacidad Financiera Involucra todos aquellos conceptos que tienen relacin directa con el fluir de los fondos en una empresa. El objetivo fundamental es determinar y evaluar la situacin financiera a los fines de efectuar un diagnstico, sintetizar una opinin y verificar si el ente est o no en condiciones de cumplir regularmente con los requerimientos del ciclo operativo, identificando las causas y consecuencias de tal situacin y generando sugerencias para superar problemas o para mejorar el plafn actual. La capacidad financiera tendr como fuentes esenciales para su anlisis los datos contables concentrados a nivel del Activo y Pasivo Corriente. Asimismo, consideraremos el estado de Flujo de Efectivo como herramienta indispensable de evaluacin de la gestin financiera. - Capacidad Patrimonial Involucra todos aquellos conceptos que tienen relacin directa con el respaldo con el que cuenta una empresa frente a terceros acreedores. El objetivo fundamental es determinar y evaluar la situacin patrimonial a los fines de efectuar un diagnstico, sintetizar una opinin y verificar si el ente est o no en condiciones de respaldar con su patrimonio las deudas con terceros, identificando las causas y consecuencias de tal situacin y generando sugerencias para superar problemas o para mejorar el plafn actual.

La capacidad Patrimonial tendr como fuentes esenciales para su anlisis los datos contables concentrados a nivel del Activo Total, Pasivo Total y Patrimonio Neto. - Capacidad Econmica Incluye todos aquellos conceptos que tienen relacin directa con el objetivo bsico de cualquier empresa: Generar Utilidades. Su estudio nos permite medir y evaluar la capacidad de generacin de recursos, lo cual forma parte de la vida y subsistencia de las empresas, identificando las causas y consecuencias de cada una de las situaciones y generando sugerencias para superar problemas o para mejorar las condiciones actuales. La capacidad econmica tendr como fuentes esenciales para su anlisis los datos contables concentrados a nivel del Estado de Resultados, a partir del cual se relacionarn partidas en su estructura interna o entre ellas y partidas del Activo, Pasivo y del Patrimonio Neto. - Capacidad Empresarial Este nivel de capacidad se acerca mucho, aunque con algunas variantes, a los trabajos a efectuar en el control de gestin, pues su finalidad es medir y evaluar la gestin de las gerencias y del empresario en su conjunto. - Capacidad Moral En este punto se recurre a terceros, en especial mediante la solicitud de referencias, a los efectos de evaluar esta posicin empresarial que enmarca la imagen de la firma en el mercado en el cual desarrolla sus actividades, por lo que su estudio ser un tema de particular inters. En consecuencia, tiende a medir y evaluar el nivel de cumplimiento de la empresa frente a terceros.

UNIDAD III: ANALISIS E INTERPRETACION DE LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL

III.1 SOLVENCIA Y ENDEUDAMIENTO Solvencia Se dice que una empresa es solvente cuando puede cumplir regularmente con los compromisos asumidos. En relacin al largo plazo, pretende evaluar la denominada SOLVENCIA PATRIMONIAL. Vamos a considerar el largo plazo como aquel que supera el plazo de los doce meses, contados a partir de la fecha de cierre del ejercicio econmico. Este standard surge en funcin de lo que se considera en los estados contables como NO CORRIENTES. Por lo tanto vamos a analizar este tema utilizando: El Activo no Corriente, El Pasivo no Corriente, y El Patrimonio Neto; Complementaremos estos agrupamientos de partidas con elementos de la estructura financiera, ya que sta tambin forma parte de la estructura patrimonial, por lo que consideraremos, adems: El Activo Total, El Pasivo Total, y El Patrimonio Neto. El Activo no corriente y el Pasivo no corriente pueden ser comparados entre s, determinando el Capital Fijo: CAPITAL FIJO = Activo no corriente - Pasivo no corriente Si deseamos determinar una relacin semejante en funcin de todos los elementos de la estructura patrimonial, llegaramos a mostrar la ecuacin patrimonial bsica: PATRIMONIO NETO = ACTIVO TOTAL PASIVO TOTAL La finalidad primaria del anlisis de la estructura patrimonial es la determinar la solvencia en el largo plazo, o lo que es lo mismo, la solvencia patrimonial. La solvencia patrimonial nos va a indicar la capacidad que tiene la empresa para avalar y/o respaldar las deudas contradas con aquella porcin del activo total, que surge luego de deducir las deudas La frmula por medio de la cual se calcula en general la solvencia patrimonial es: SOLVENCIA = PATRIMONIO NETO Parmetro Min Ent. Financieras= 0,5 PASIVO TOTAL La relacin entre el Patrimonio Neto y el Pasivo Total va a indicar: En valores absolutos: Cuntos pesos posee la empresa de capitales propios por cada peso de Pasivo total. En valores relativos (previo a restar 1 y para que se entienda mejor multiplicado por 100): el porcentaje de participacin del Patrimonio Neto en relacin al Pasivo Total. Valores Posibles: 1 - Mayor resultado posible; cuando el nivel de endeudamiento tienda a cero; lo cual indicar que el Patrimonio Neto ser igual al Activo Total. Si la empresa funciona operativamente en forma eficiente, es la mejor posicin patrimonial que se puede mantener. 2 - Cuando el resultado es igual a 1, es decir que el Patrimonio Neto es igual al Pasivo Total. Se puede decir que la mitad del activo es propiedad de terceros que la financian. 3 Menor resultado posible cuando el Patrimonio Neto tiende a cero; lo que implica que el indicador tan bien tender a cero; lo que significa una situacin patrimonial muy comprometida. Es posible tambin determinar un ndice de solvencia en el largo plazo como SOLVENCIA = ACTIVO TOTAL Parmetro Min Ent. Financieras= 1,5 PASIVO TOTAL La relacin entre el Activo Total y el Pasivo Total me va a indicar: En valores absolutos: Cuntos pesos de activo total posee la empresa para respaldar cada peso de pasivo total. En valores relativos (dem caso b) anterior): el porcentaje de participacin del activo total en relacin al pasivo total. Valores posibles: 1 - Mayor resultado posible; cuando el nivel de endeudamiento tienda a cero. 2 - Cuando es igual a 1, es decir activo total es igual al pasivo total y por lo tanto el Patrimonio Neto es igual a cero. Situacin catica para la empresa. 3 Menor resultado posible cuando el Activo Total tienda a cero; lo que implica que la solvencia tender a cero. Esta es la situacin mas grave, ya que no hay posibilidades de evolucin operativa por inexistencia de medios. Cabe aclarar que la solvencia es un indicador que permite determinar el nivel de solidez de la empresa en el sentido de que mantiene una cantidad de bienes que le permiten avalar las deudas contradas, ya sea directamente a travs de garantas reales como prendas o hipotecas o simplemente con su propia firma que se encuentra respaldada por su solvencia. Que la empresa tenga un indicador de solvencia altamente positivo, no implica que no existan problemas financieros; esto hay que considerarlo al momento de la evaluacin de la situacin global de la empresa, pues podemos cometer errores de interpretacin frente a consideraciones aisladas Consideraciones a tener en cuenta para el clculo de la Solvencia La adecuacin de la informacin contable, en relacin a la estructura patrimonial podemos mencionar: - El ajuste de los aportes an no integrados

- El ajuste de los resultados de ejercicios anteriores - Las distribuciones de utilidades aprobadas por asambleas y no insertas en los estados contables, - Los hechos posteriores al cierre, - Los pasivos Contingentes que pasan a ser ciertos, - La evaluacin de los cargos diferidos y de los bienes inmateriales, - Los revalos tcnicos de los bienes de uso, etc. Endeudamiento Es importante saber ponderar y fijar los lmites del endeudamiento a los efectos de evitar complicaciones desde el punto de vista financiero y econmico que puedan, a partir de un punto, originar problemas de estructura y funcionamiento en una empresa, ante la imposibilidad de cumplir con los compromisos en forma normal, y/o ante la disminucin de los mrgenes de rentabilidad causados por la incidencia de los costos financieros. El endeudamiento es positivo para evolucionar, hasta el punto en que sea compatible con las caractersticas propias de cada empresa y no lo ser cuando este lmite sea superado. Si invertimos la relacin de solvencia, el resultado me va a mostrar que la empresa por cada peso de P.N. debe tantos pesos; por lo que nos muestra el endeudamiento a una fecha dada, es decir que: ENDEUDAMIENTO = ____PASIVO____ PATRIMONIO NETO O lo que es lo mismo: ENDEUDAMIENTO = ____1____ SOLVENCIA Consecuentemente, decimos que la Solvencia es la inversa del endeudamiento: SOLVENCIA =_____ 1________ ENDEUDAMIENTO Si este mismo razonamiento lo aplicamos a la segunda frmula dada de solvencia, tendramos que: SOLVENCIA = ACTIVO PASIVO Si consideramos la relacin inversa, determinaremos otro nivel de endeudamiento ENDEUDAMIENTO = PASIVO ACTIVO - Mx. Valor: el PN o activo tienden a muy pequeo, situacin absolutamente insatisfactoria. - Min. Valor: el Rdo. Tiende a cero, existe mayor nivel de solidez, la inversin total se esta financiando ntegramente con capitales propios. - Igual a 1: E = P/ PN financiado por partes iguales (terceros y capitales propios) mximo aceptable. E = P /A financiado ntegramente por terceros, prcticamente la empresa es de terceros. Podemos observar que en funcin de la primera relacin, el nivel de endeudamiento = 1 muestra la existencia de una porcin importante de capitales propios, lo cual puede significar una posicin de endeudamiento que permite el desarrollo normal operativo y financiero de la empresa. Dicho en otros trminos ste podra ser el mximo aceptable, ya que lo ideal es que la participacin de capitales propios en la financiacin de la inversin total sea mayor que la participacin de terceros. En la medida que esta participacin es mayor mejor ser su estructura patrimonial y por lo tanto, determinar la existencia de una empresa ms slida y patrimonialmente ms sana. En cambio, este mismo resultado obtenido de la segunda relacin, muestra una situacin extrema, pues prcticamente la empresa ya es ntegramente de terceros. Si necesitamos determinar los niveles de endeudamiento en el corto y en el largo plazo, lo realizamos: ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO = PASIVO CORRIENTE PATRIMONIO NETO ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO = PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO NETO Para un elevado ndice de endeudamiento Causas; tomando las causas negativas de un elevado ndice de endeudamiento: A - Ineficacia de la administracin de los recursos financieros. B Mala gestin de compras de materias primas, por falta de estudio de mercado. C Falta de Tecnologa (maquinarias obsoletas con elevado costo de mantenimiento) D - Crecimiento no acorde con el entorno macroeconmico. Contexto de inestabilidad; menores plazos de financiaciones a Max = 2

mayores tasas de inters. E - Ventas que se incrementan en forma menor al incremento del gasto operativo F - Endeudamiento en Inversiones que no redituaron una ganancia acorde. Consecuencias: a - Disminucin de la rentabilidad por mayores costos financieros. b - Dificultad para acceder a nuevos crditos, y si los consigue ser a mayores tasas de inters o con garanta real. c - Disminucin progresiva del Capital de Trabajo; comienzan a escasear los bienes ms lquidos e impiden cumplir con el ciclo operativo normal d - Decaimiento progresivo de la empresa primero financiero, luego econmico y finalmente patrimonial. Si tomamos causas positivas del endeudamiento; SIN sobrepasar el punto hasta que sea compatible con las caractersticas propias de cada empresa, podramos mencionar: 1 Expectativa de crecimiento de la produccin (con un buen estudio de mercado) 2 Posibilidad de logros de nuevos mercados (Exportaciones por ejemplo). 3 Inversiones en Tecnologa que representan mayor productividad. Es importante mencionar que a travs de este indicador se determina el nivel de dependencia que tiene la empresa en relacin a terceros. Ante niveles de endeudamientos muy elevados, las posibilidades de acceso a nuevos crditos se ven muy restringidas y los que puedan conseguirse son a tasas que incluyen el ingrediente del riesgo, lo cual significa que tienden a ser sustancialmente ms altas que las tasas aplicadas a clientes en situacin normal de solvencia y endeudamiento. Esto es importante fundamentarlo: Frente a importantes niveles de endeudamiento, lo primero que sucede en la empresa es la disminucin (hasta llegar a la desaparicin) del capital de trabajo, ya que comienza a escasear cada vez ms los bienes ms lquidos e impiden cumplir con el ciclo operativo en forma normal. Esta circunstancia origina que el movimiento operativo comience a disminuir, reduciendo los ingresos, los resultados en trminos absolutos y como consecuencia, se inicia el proceso de descapitalizacin pues es necesario recurrir a la liquidacin de bienes, lo cual puede llegar a un extremo insostenible, para mantener la empresa en funcionamiento. Por ltimo, esta descapitalizacin provoca la disminucin de la estructura patrimonial, afectando gravemente la subsistencia de la empresa. El endeudamiento, los niveles de exigibilidad y los plazos de vencimientos son tambin esenciales de ser ponderados y comparados con los resultados obtenidos. Tambin es preciso tener en cuenta las caractersticas de las deudas que conforman el endeudamiento, pues los niveles de responsabilidad frente a cada uno de ellos pueden llegar a ser diferente. Por ltimo, debemos expresar que el ndice de endeudamiento NO muestra la posibilidad o imposibilidad de pago, sino el grado de participacin de terceros en relacin a los capitales propios o en relacin a la inversin total; esto implica la determinacin de una situacin comprometida o no desde el punto de vista patrimonial. III.3 INMOVILIZACION DE LA INVERSION El activo no corriente tiene rubros que se originan por decisin de la poltica empresarial en el aspecto de inversiones en bienes necesarios para cumplir con el objeto social y en bienes que incrementan la capacidad patrimonial mediante inversiones permanentes en bienes tangibles o intangibles, como son: Bienes de Uso, Inversiones, Activos Intangibles. Si pretendemos estudiar el tema de la inmovilizacin de activos, lo que se desea evaluar es: Si las cifras que conforman cada uno de los rubros son COMPATIBLES CON LA REALIDAD DE LA EMPRESA y que no existan sobredimensionamientos o subdimensionamientos en algunos o en todos que provoquen inconvenientes desde el punto de vista financiero o que simplemente existan sin cumplir con ningn objetivo, ni siquiera el bsico: Obtener alguna rentabilidad alternativa. Podemos expresar que un volumen adecuado de activos inmovilizados origina: a) Una eficiente poltica de inversin, b) Una utilizacin racional de los recursos, c) La existencia de bienes que son totalmente utilizables y aprovechables. Por el contrario, la existencia de activos inmovilizados en niveles superiores a los necesarios, puede provocar: a) Inconvenientes Financieros b) Incrementos de costos de mantenimiento, financieros, con la consecuente reduccin de la rentabilidad, etc. c) La no utilizacin de esos recursos en otras inversiones alternativas de oportunidad que sean rentables y seguras. d) El deterioro de los elementos no utilizados.

Y en el caso de la existencia de activos inmovilizados subdimensionados en relacin a los realmente utilizables, puede originarse: a) Inconvenientes en el proceso productivo a causa de faltantes de bienes de uso, b) Incrementos de los costos de produccin e ineficiencia en el proceso, c) Insuficiente produccin en relacin a las posibilidades de demanda, d) Incumplimiento hacia los potenciales clientes; Nivel ptimo de inmovilizacin: Considerando que lo ptimo es mantener una cantidad de bienes inmovilizados que le permita a la empresa cumplir con sus objetivos en forma eficiente, No debemos olvidar que existen factores internos y externos que pueden condicionar esta determinacin, entre los que podemos citar: La situacin financiera: Ponderando sus niveles de liquidez; y evaluando las condiciones financieras existentes en el mercado. La situacin patrimonial: La situacin existente a nivel patrimonial (Solvencia) y la evolucin que se pretenda lograr en la empresa. La situacin econmica: Los niveles de rentabilidad de la empres. El tamao de la empresa La actividad que desarrolla La demanda y la competencia El poder adquisitivo de los consumidores La situacin coyuntural del mercado en el cual acta Las fuentes de financiacin externa La poltica empresarial Al expresar el trmino Inmovilizacin, nos estamos refiriendo a aquellos bienes adquiridos por la empresa con el objeto de cumplir con los fines especficos de la misma: Produccin, Comercializacin, Administracin, etc. Adems, no son adquiridos con el nimo de la reventa en el corto o mediano plazo, sino que la intencin es mantenerlos durante plazos relativamente prolongados, hasta que se produzca su total deterioro o se lo reemplace por otro ms conveniente desde el punto de vista operativo y tecnolgico. Es el grado de inflexibilidad de los recursos de la empresa (menor posibilidad de realizar los bienes). Podemos aplicar una relacin standard a los efectos de medir el grado de inmovilizacin de la inversin permanente y ver si podemos evaluar cundo es ptimo y en qu casos no: INMOVILIZACION= Activo no corriente Activo Total Desde una ptica terica, los niveles de inmovilizacin estarn en valores aconsejables en aquellos casos en que: a) Exista una coordinacin aceptable: Entre el stock y los incrementos de activo fijo y la evolucin o expansin de la actividad productiva, entre el aumento en el volumen de las ventas y una mejora en los rendimientos operativos y consecuentemente en la rentabilidad. b) La capacidad de utilizacin: De los bienes que conforman el activo no corriente se encuentre en una posicin de uso y que no estn desaprovechados o inutilizados. c) Los costos de mantenimiento y las amortizaciones: De los bienes inmovilizados sean compatibles con los niveles de rendimiento productivo y con la rentabilidad econmica. Podemos tambin determinar un ndice de inmovilizacin, relacionndolo con el Patrimonio Neto: INMOVILIZACION= Activo Inmovilizado Patrimonio Neto El resultado de esta relacin nos indica cunto tenemos de activo fijo por cada peso de Inversin propia. III.4 FINANCIACION DE LA INVERSION INMOVILIZADA a) Desde el punto de vista financiero: Un activo fijo se incorpor a la empresa en una fecha determinada: Produjo alguna complicacin financiera? - Si la respuesta es No, significa que estos activos se incorporaron mediante la financiacin de Capitales Propios ( Patrimonio Neto ) y/o con la financiacin de capitales de terceros, pero con plazos compatibles con el retorno de los fondos que permiten cancelar las deudas contradas ( Pasivos NO Corrientes ). - Si la respuesta es S, significa que la incorporacin del bien fue efectuada mediante la utilizacin de capitales ajenos, pero a plazos no compatibles con las posibilidades de retorno de los fondos ( Pasivos Corrientes ), aunque esta participacin sea parcial, lo cual determina que tambin se utilizaron capitales propios y posiblemente capitales de terceros a largo plazo. Puede definirse que esta alternativa de financiacin es la menos aconsejable, pues nunca deben ser utilizados crditos corrientes para la adquisicin de Bienes que permanecern en el activo de la empresa por tiempos prolongados; ejemplo tpico: Los Bienes de Uso. b) Desde el punto de vista econmico: Un activo fijo se incorpor a la empresa en una fecha determinada: Se evalu su rendimiento versus el costo financiero que implica?

- Si la respuesta es S, la incorporacin del bien ser positiva pues provocar un incremento en la rentabilidad del ente, en trminos de valores relativos y seguramente originar incremento en el resultado del ejercicio frente al mayor volumen de operaciones. - Si la respuesta es No, la incorporacin del bien no se realiz, quizs, en el momento oportuno, por lo tanto el efecto ser contrario al anterior. c) Desde el punto de vista Patrimonial: Un activo fijo se incorpor a la empresa, qu efecto patrimonial se origin? Patrimonialmente las consecuencias siempre van a ser positivas, pues frente a un incremento patrimonial, se supone una mejora en los niveles del activo y sobre todo en la productividad. Si financieramente y econmicamente se evaluaron las posibilidades ciertas de pago y de costos, definimos una buena decisin. A los efectos de evaluar la eficiencia de la FINANCIACION de la inversin inmovilizada, vamos a recurrir en principio a una relacin bsica.. Una primera evaluacin se establecera mediante la relacin entre los activos inmovilizados y los capitales propios: FINANCIACION INVERSION INMOVILIZADA = Patrimonio Neto Activo No Corriente Tenemos que evaluar e interpretar qu sucede frente a los posibles resultados de este indicador: a) =1----> Este valor, considerado como aceptable implica que totalmente el activo inmovilizado est financiado por capitales propios, lo cual resulta positivo. b) >1----> Representa una financiacin total del Activo no corriente por parte de los capitales propios, e inclusive queda an un remanente que seguramente est financiando activos corrientes, lo cual implica una situacin ms positiva que en caso anterior. c) <1 ----> Nos est mostrando que los activos inmovilizados estn financiados parcialmente por los capitales propios, por lo que la otra porcin de financiacin puede estar cubierta por Pasivos No Corrientes y hasta con Pasivos corrientes; sto ltimo sera muy riesgoso desde el punto de vista financiero. Este esquema terico planteado, lo podemos visualizar mediante la aplicacin de relaciones que nos irn mostrando la real situacin respecto de la forma en que estn financiados los activos inmovilizados: - Primera relacin: FIN.INV.INMOV. = Patrimonio Neto Activo No Corriente Como hemos analizado precedentemente, cuando esta relacin es mayor o igual a 1, implica que la inversin inmovilizada est financiada ntegramente por los Capitales propios; pero si esta relacin es menor a 1, los capitales propios resultaron insuficientes y en consecuencia, se debi recurrir a capitales de terceros, en principio, suponemos a largo plazo, por lo cual necesitamos incorporarlo en la frmula: - Segunda relacin: FIN.INV.INMOV = Patrimonio Neto + Pasivos No Corrientes Financiacin Inv.Inmov. Activo No Corriente Si esta relacin me determina un resultado mayor o igual a 1, implica que los activos inmovilizados estn financiados por capitales propios y por capitales de terceros a largo plazo, por lo que la situacin tiende an a ser aceptable. Es posible, en este caso, determinar las proporciones de la participacin del P.N. y del P.no Cte: FIN.INV.INMOV = Patrimonio Neto + Pasivo no Cte Act.No Cte Act.No Cte Pero en el caso que el resultado sea inferior a 1, estas dos fuentes de financiacin mencionadas resultaron insuficientes, por lo que se concluye que de la financiacin de los activos no corrientes, tambin participaron capitales de terceros a corto plazo, lo cual, en ningn caso resulta conveniente y menos aceptable; en este supuesto, podemos recurrir a una tercera frmula: - Tercera relacin: FIN.INV.INMOV = Patrimonio Neto + Pasivo No Cte.+ Pasivo Cte Activo No Corriente El resultado mnimo de esta relacin puede ser 1, en el supuesto que no existan activos corrientes. Al igual que en el caso anterior, es posible disgregar esta relacin a los efectos de visualizar las distintas proporciones de financiacin de cada uno de los capitales, tanto internos como externos, a los fines de poder evaluar los mismos. FIN.INV.INMOV. = Patrimonio Neto + Pasivo no Cte + Pasivo Cte Act.No Cte Act.No Cte Act.No Cte Cada vez que el anlisis de la financiacin de la inversin inmovilizada llega a este nivel de relacin, la situacin financiera de la empresa puede encontrarse en dificultades, ya que sabemos lo inconveniente que resulta recurrir a endeudamientos a corto plazo para financiar activos a largo plazo. Una de las soluciones a este problema, en el caso que el mercado financiero lo permita, es la refinanciacin de las deudas corrientes relacionadas con los activos inmovilizados, tomando como base plazos acordes a las posibilidades de retorno del flujo de fondos. III.5 FUENTES DE FINANCIAMIENTO EXTERNO

Siguiendo el modelo previsto por la RT 9, podemos observar los siguientes rubros: - Cuentas por Pagar - Prstamos - Remuneraciones y Cargas Sociales - Cargas Fiscales - Dividendos - Anticipos de Clientes - Otros Pasivos - Previsiones Si bien todas estas partidas representan obligaciones hacia terceros, sus orgenes son muy distintos: a) Deudas que se originan por el ingreso de un bien o por una prestacin de un servicio efectuado por terceros ajenos a la empresa. b) Deudas que se origina por ingresos de fondos. c) Deudas que se originan por otras causas. a) Deudas que se originan por compra de bienes o prestaciones de servicios efectuados por terceros: Deudas Comerciales En este rubro se incorporan todas aquellas obligaciones que nacen por la compra de bienes, especialmente BIENES DE CAMBIO, por lo que encontramos cuentas como: PROVEEDORES y DOCUMENTOS A PAGAR Si el proveedor nos enva bienes y no debemos pagrselos sino hasta dentro de un cierto tiempo implica que el proveedor puso parte de su capital financiero para proveernos de esos productos y podemos considerar que el incremento del activo que se produce por esta situacin, lo pag alguien distinto a la figura de la empresa, por lo tanto se conforma la financiacin externa o de un tercero ajeno a la misma. El endeudamiento originado por estas operaciones puede ser evitado o no, dependiendo de las caractersticas propias de cada empresa, y de la situacin coyuntural del mercado en el que acta. Cada vez que la empresa est en condiciones de comprar de contado obteniendo los mayores y mejores descuentos, seguramente lo har; pero puede presentarse situaciones que no le es posible esta forma de pago, en consecuencia, debe elegir entre: No comprar y evitar este endeudamiento, o Comprar y asumir el endeudamiento absorbiendo el costo financiero. Si casi todas las empresas estn endeudadas en mayor o menor grado, ser porque estos fondos le resultan indispensables y necesarios para su operatividad y para su evolucin bajo ciertas condiciones: a) Que el destino est predeterminado y se hayan evaluado los riesgos y apoderado los resultados, los cuales brinden la certeza de poder cancelarlos en tiempo y forma, b) Que el costo financiero sea compatible con la realidad del mercado y con la tasa de rentabilidad de la empresa, c) Que el flujo de ingreso de fondos originado por la inversin efectuada con lo recibido, sea compatible con los montos a amortizar y consecuentemente con el tiempo. b) Deudas que se originan por el ingreso de fondos: Prstamos o deudas financieras Esta fuente de financiacin externa es una de las ms usuales desde el punto de vista estrictamente financiero; el endeudamiento surge por el ingreso de fondos a la empresa, con destinos y formas muy variadas. Entre los principales destinos podemos mencionar: - Fondos para movimientos operativos reintegrables en el corto plazo, - Fondos para composicin o recomposicin del capital de trabajo, - Fondos para Inversin. Entre las principales formas podemos mencionar: - Adelantos en cuenta corriente, - Descuentos de documentos, - Prstamos prendarios, - Prstamos hipotecarios. Los plazos y las tasas de inters tambin son muy variados, dependiendo del tipo de operacin, de las garantas, del nivel de riesgo, etc. Es obvio, que el origen de estos fondos son las Entidades Financieras, las cuales actan como intermediarios entre la oferta y demanda de recursos monetarios. Estos crditos a pesar de ser evitables, se recurre a l; con la finalidad de cubrir algn vaco financiero, para evolucionar a nivel operativo, para invertir en bienes de uso, etc.; la realidad muestra que la empresa en algn momento comienza a endeudarse. Mientras que el nivel de endeudamiento est dentro de los lmites de lo racional, y la utilizacin de los fondos sea eficiente, estaremos en una situacin aceptable. Al evaluar el analista esta situacin, que va a resultar particular y distinta para cada caso, debe siempre considerar los aspectos positivos del endeudamiento y contraponerlos a los costos necesarios para mantenerlos, debiendo minimizar siempre las situaciones de riesgo. III.6 ENDEUDAMIENTO EN MONEDA NACIONAL Y EXTRANJERA

En nuestro Pas donde los antecedentes macroeconmicos nos marcan una serie de perodos bastantes dismiles y variados, el contraer crditos en moneda extranjera siempre produjo reacciones y temores ante lo que poda suceder en el futuro, por lo cual el empresario trat de ser prudente en relacin a este tema. En relacin a la determinacin del endeudamiento en moneda extranjera, se recurre a una segregacin de las deudas, clasificndolas en: DEUDAS EN MONEDA NACIONAL y DEUDAS EN MONEDA EXTRANJERA Por lo que la frmula para determinar el endeudamiento sera: ENDEUDAMIENTO = PASIVO EN MONEDA NAC. + PASIVO EN MONEDA EXTR. PATRIMONIO NETO Por lo tanto: ENDEUDAMIENTO EN MONEDA NAC. = PASIVO EN MONEDA NACIONAL PATRIMONIO NETO ENDEUDAMIENTO EN MONEDA EXTRANJERA = PASIVO EN MONEDA EXTRANJERA PATRIMONIO NETO Lo cual significa que: ENDEUDAMIENTO TOTAL = END. EN MONEDA NAC. + END. EN MONEDA EXT. III.7 INDICE LEVERAGE O EFECTO PALANCA Consiste en el efecto que produce en la rentabilidad financiera la utilizacin de financiacin ajena. Existen dos formas para calcular este indicador que contiene ingredientes econmicos (niveles de rentabilidad) y financieros (costos del endeudamiento): 1) Relacionando la Rentabilidad del Patrimonio Neto con la Rentabilidad de la Inversin Permanente o total: EFECTO PALANCA = Rentabilidad del Patrimonio Neto Rentab. Inv. Permanente o Total La Rentabilidad del Patrimonio Neto es = Rdo.Neto o Rdo.Ordinarios. P.N. P.N La Rentabilidad de la Inv.Permanente es = Rdo Neto + C. Financieros a LP P Neto + Pasivo al LP Al sumar los costos financieros al Resultado neto logramos que los mismos se anulen, es decir, tomamos el resultado neto del ejercicio antes de considerar el efecto de stos. Si la Rentabilidad del Patrimonio Neto es mayor que la rentabilidad de la inversin permanente o total, el resultado de esta relacin ser mayor a 1, en consecuencia se verifica que el costo de los capitales ajenos son menores que la rentabilidad obtenida por la empresa, por lo que mantener mayores niveles de endeudamiento origina mejores rendimientos empresariales. Por el contrario, si es igual a 1, la relacin muestra indiferencia en la utilizacin o no de financiacin externa; y si es menor a uno, se define como no conveniente. 2) Relacionando la Rentabilidad de la Inversin permanente o total con el costo financiero originado por endeudamiento externo. EFECTO PALANCA = _Rentabilidad del Activo o Inv. Perm__ (Costo financieros / Pasivos Promedios) Las conclusiones a las cuales se puede arribar con esta segunda relacin son similares a las del primer caso. Otros ndices - Autonoma financiera (1) = Financiacin Propia / Financiacin Total = PN / (P+PN) Es un porcentaje vertical que muestra la estructura de financiacin. Medida en que la empresa ha recurrido a financiarse con recursos propios con relacin al total de la financiacin. - Autonoma financiera (2) = Financiacin Propia / Inversin = PN / A Indica en que medida los recursos propios financian a las inversiones. - Dependencia financiera (1) = Financiacin Ajena / Inversin = P / A - Dependencia financiera (2) = Financiacin Ajena / Financiacin Total = P / (P+PN) Medida en que la empresa ha decidido financiarse con capitales de terceros con relacin a la financiacin total. No es correcto hablar de autonoma si sta es menor que la dependencia, y viceversa.

UNIDAD IV: ANALISIS E INTERPRETACION DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA

IV.1 SOLVENCIA EN EL CORTO PLAZO La solvencia est definida en el diccionario como la accin de solventar: pagar las deudas contradas; solucionar. Tomaremos este concepto como un sinnimo de RESPALDO. Si este respaldo se origina en los elementos que forman parte de la estructura financiera, lo denominaremos SOLVENCIA FINANCIERA O EN EL CORTO PLAZO O LIQUIDEZ, y si surge de la estructura patrimonial, lo llamaremos SOLVENCIA PATRIMONIAL. Cada vez que utilizamos el trmino CORTO PLAZO, nos vamos a referir a todos aquellos elementos que forman parte de la estructura patrimonial cuya realizacin o exigibilidad se ubica dentro de los doce meses posteriores a la fecha de cierre del ejercicio comercial, o sea a lo corriente. La mayor o menor solvencia a corto plazo estar supeditada a la conformacin cuantitativa y cualitativa del Activo Corriente y del Pasivo Corriente, y por supuesto, a la relacin existente entre ambos. La determinacin de los indicadores representativos de la solvencia financiera es, quizs, uno de los aspectos que mayor relevancia presenta en el anlisis, pues la cantidad y calidad de usuarios que requieren de esta informacin es lo suficientemente amplia como para jerarquizar su significacin. Entre los principales usuarios internos tenemos a la gerencia financiera y a los directivos, que a partir de este resultado, comienzan a conocer sus reales posibilidades de financiacin, lo cual marcar su plan de accin futuro y las polticas a implementar. Entre los externos, tenemos bsicamente a los acreedores de cualquier caracterstica, por ejemplo: los bancos y los proveedores, los cuales debern decidir si financiarn o no, dicho de otra forma, si le otorgarn el crdito solicitado, ya sea ste en dinero o en bienes o servicios. La existencia de una adecuada solvencia en el corto plazo permitir a la empresa concretar su ciclo operativo con tranquilidad y seguridad, sin sobresaltos y con eficiencia. (Eficiencia: Obtener el mejor rendimiento posible al menor costo posible). IV.2 ESTRUCTURA DE FINANCIACION Conceptos e importancia Una administracin eficaz del flujo de dinero es esencial para el xito y la supervivencia de una compaa. El propsito de los negocios es generar un flujo de dinero. Pero el dinero se pone a trabajar. Es necesario comprar activos, pagar salarios y comprar materias primas. El dinero disponible es el punto clave de decisin para el gerente que paga hoy y espera recuperar su inversin con alguna utilidad en el futuro. La estructura financiera de una empresa est conformada bsicamente por las Disponibilidades, las Inversiones a Corto Plazo, Los Crditos a Corto Plazo, los Bienes de Cambio y las Deudas a Corto Plazo; lo cual significa sintticamente por el Activo CORRIENTE Y EL Pasivo CORRIENTE Activo Corriente: Es aquella porcin del Activo total cuya realizacin se prev se producir dentro de los doce meses contados a partir de la fecha de cierre del Balance General. Pasivo Corriente: Es aquella porcin del Pasivo total, cuyo vencimiento se ubica dentro de los doce meses contados a partir de la fecha de cierre del Balance General. El trmino REALIZACION es utilizado aqu como sinnimo de la posibilidad de convertirse en otro bien de mayor liquidez, llegando hasta La estructura financiera, est expuesta en el Balance General, de acuerdo a lo previsto por las R.T. 8 y 9, de forma tal que en el Activo Corriente se respeta un ordenamiento decreciente segn su posibilidad de realizacin. En cambio, el Pasivo Corriente est ordenado de acuerdo a los destinatarios o beneficiarios, es decir, clasificando en forma conceptual segn las distintas obligaciones, por ejemplo: Deudas Comerciales, Deudas financieras, etc., sin considerar un ordenamiento por fechas de vencimiento; la razn es simple: no se podra identificar el tipo de deudas si se tomara a las fechas de vencimiento como parmetro de clasificacin y ordenamiento y se tornar muy complejo su anlisis y su exposicin en el cuerpo del Balance General. Podramos sintetizar algunas razones por las cuales es importante mantener una adecuada estructura financiera: a) Para concretar las operaciones inherentes al ciclo operativo, b) Para efectuar inversiones de carcter especulativo, transitorias o de oportunidad, c) Para contar con un respaldo frente a situaciones inesperadas, d) Para poder cumplir en trmino con las obligaciones contradas, e) Para mantener una capacidad moral adecuada.

La no existencia de una adecuada estructura de financiacin produce inconvenientes serios que se van agravando con el tiempo y ponen en riesgo la supervivencia del ente. La escasez de capacidad financiera puede deberse a un inadecuado nivel de utilidades, inadecuada asignacin de recursos financieros y/o a un inadecuado retiro por parte de los socios. La existencia de una estructura financiera normal en el marco de su presencia en el mercado, produce una dosis de confianza, que le permite acceder con mayor facilidad y a menores tasas a crditos y le permite una insercin slida frente a la competencia y a los dems terceros que se interrelacionan con el ente. IV.3 El ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS Uno de los principales objetivos de este estado es permitir evaluar la posibilidad que tiene una empresa de generar recursos y hacer frente a las obligaciones contradas, por lo que los resultados aqu obtenidos deben ser relacionados con los distintos niveles de liquidez. La utilizacin del trmino FONDOS puede ser considerada como sinnimo de disponibilidades, de disponibilidades ms inversiones transitorias y de Capital Corriente. La modalidad ms til puede ser en funcin de la ltima mencionada, ya que en el Capital Corriente se incluyen toda la estructura de financiacin, por lo cual, la informacin va a resultar ms completa. La informacin que podemos obtener de este estado, la podemos sintetizar: a) Cules fueron las principales causas que produjeron ingresos de fondos. b) Cules fueron las principales causas que demandaron egresos de fondos. c) Aumentos o disminuciones de fondos ante operaciones realizadas en el ejercicio que hayan tenido incidencia en los resultados del ejercicio. d) Conocer las operaciones de inversin efectuadas durante el ejercicio. e) Conocer el funcionamiento de la poltica de financiamiento de terceros (niveles de incrementos o disminuciones del endeudamiento). f) Conocer los orgenes de fondos por causas distintas a la autogeneracin de recursos, como por ejemplo: aportes de propietarios. g) Identificar con el nivel de detalle que sea necesario las distintas partidas que han generado y han consumido fondos. Los principales ORIGENES de fondos surgen de: a) Disminuciones de activo b) Incrementos de pasivo c) Incrementos del patrimonio neto: por utilidades o por aumentos de algunas de sus partidas. Las principales APLICACIONES de fondos surgen de: a) Aumentos de activo b) Disminuciones de pasivo c) Disminuciones de patrimonio neto: por prdidas o por disminuciones de algunas de sus partidas. Tanto los orgenes como las aplicaciones de fondos deben ser por operaciones que trasciendan a terceros, por lo que las operacin internas (amortizaciones, previsiones, revalu RxT, Recpam) no deben tenerse en cuenta. IV.4 CAPITAL CORRIENTE El Capital Corriente es una sntesis en valores absolutos de la cuantificacin de la estructura financiera de una empresa. CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE Es el excedente de recursos destinados a servir como medio de pago con relacin a los compromisos asumidos, en el corto plazo. Es el que financia la empresa. Es una garanta de estabilidad. El resultado de esta operacin puede ser positivo o negativo, segn el Activo Corriente sea mayor o menor respectivamente que el Pasivo Corriente; en trminos absolutos, no indica una realidad buena o mala de una firma en relacin a otra; simplemente nos indica una magnitud que es importante ponderar con los dems elementos patrimoniales y con relaciones entre ellos. Sin duda, que el Capital de Trabajo implica la existencia de posibilidades concretas de llevar adelante el ciclo operativo, por lo cual resulta indispensable; adems, no olvidemos que mediante su puesta en marcha, se generan las operaciones bsicas que van a dar origen a la autogeneracin de utilidades, principal fuente de ingresos para una empresa. Frente a una disminucin en los niveles de Capital de Trabajo: Causas; 1 Disminucin de los stock de Bienes de Cambios 2 Incremento de deudas a corto plazo. 3 Endeudamiento a corto plazo para cubrir necesidades financieras y poder cumplir el ciclo operativo. 4 Rentabilidad inadecuada al tipo de empresa. A los fines de mejorar el nivel del Capital de Trabajo, ser necesario recurrir a: 1) Aumentos del Activo Corriente: Se logra mediante: Realizacin de Activos no corrientes e incorporacin de lo obtenido al Activo Corriente.

Obtencin de crditos a largo plazo Nuevos aportes de los propietarios con activos lquidos. 2) Disminucin del Pasivo Corriente: Se logra mediante: Conversin de deudas a corto plazo en deudas a largo plazo. Cancelacin de deudas a corto plazo con activos no corrientes. Aportes de propietarios para cancelar deudas a corto plazo. No podemos fijar un Capital de trabajo Standard y catalogarlo como ptimo, pues, sabemos que existe una interrelacin directa con el tamao y las caractersticas de la empresa. El Capital Corriente para UNA EMPRESA EN PARTICULAR es adecuado o no en relacin a sus reales necesidades de financiacin. Los niveles del C.T. deben ser lo suficientemente elevados como para cubrir las necesidades mnimas de financiacin de las operaciones bsicas de cualquier ciclo operativo, como lo son: comprar, pagar, vender y cobrar; este capital de giro es indispensable para mantener el normal ciclo operativo de la empresa. No es posible determinar niveles ptimos o por lo menos adecuados en cuanto al monto del C.T., ya que debe considerarse bsicamente: a) Las necesidades de fondos en lo inmediato, b) El flujo de ingresos de fondos previsto por ventas y / o cobranzas, c) Las alternativas de financiacin externa, d) Las obligaciones a cancelar, e) Los gastos y costos a pagar, f) Las inversiones a realizar en el corto plazo, g) Las posibilidades de aumentar nuestro stock frente a precios especiales, h) y los plazos de realizacin de los activos corrientes y los plazos de exigibilidad de los pasivos corrientes. Capital de Trabajo: Enfoques Los distintos enfoques son: a) El enfoque Temporal - Financiero: Se determina Activo Corriente menos el Pasivo Corriente. Este enfoque pretende determinar si la empresa est en condiciones de afrontar sus obligaciones en funcin de los montos de cada componente del C.T. y de los plazos de realizacin y de exigibilidad. b) El enfoque Temporal - Operativo: Dirige su anlisis exclusivamente al Activo corriente ya que determina que ste es el origen de los fondos genuinos de la empresa que sern destinados a cubrir las necesidades bsicas de una empresa. c) El enfoque funcional: Se calcula mediante la diferencia entre el Activo circulante y Pasivo Circulante. La diferencia en este enfoque con los anteriores es que toma en cuenta el tiempo que demande el ciclo operativo y no necesariamente el plazo de doce meses coincidentes con el ejercicio comercial. d) El enfoque incremental: Se calcula mediante la diferencia entre el Activo directo y el Pasivo directo; su finalidad es la de buscar la variabilidad frente a los cambios que puedan producirse en los distintos niveles de trabajo de una empresa FRENTE A AUMENTOS en algunas de sus variables, por ejemplo: Ventas; y sus consecuencias frente a la necesidad de aumentar el C.T. Se denomina directo porque puede seleccionarse slo una porcin del C.T. que se prev utilizar para hacer frente a este aumento de actividad. e) El enfoque sectorial: Implica la disgregacin del C.T. segn sectores o actividades dentro de la empresa, para lo cual es preciso asignarle una porcin del C.T. a cada sector. IV.5 LIQUIDEZ La liquidez es utilizada como un sinnimo de la solvencia en el corto plazo. Representa la capacidad financiera de una empresa en cuanto a la posibilidad o no de poder cumplir en forma normal con los compromisos asumidos y con la operatoria correspondiente al su ciclo operativo. Hablar de una adecuada liquidez es definir, quizs, una posicin aceptable frente a determinados usuarios de la informacin contable, otorgndole a la empresa uno de los elementos ms importantes para sus posibilidades de recurrir a financiacin externa: Debemos decir que la intencin de la empresa no es ocupar todo o parte del activo corriente para pagar sus deudas, sino que frente a un buen nivel le otorga el calificativo de solvente en el corto plazo, lo cual indica una capacidad de satisfacerlas. Podramos definir LIQUIDEZ como la cantidad de pesos (o bienes o derechos realizables en el corto plazo) que una firma posee a un momento dado para hacer frente a cada peso de deuda corriente. Hacer frente no implica pagar, sino contar con un respaldo suficiente como para poder recurrir a algn elemento del C.T. y luego pagar.

No olvidemos que a partir del Capital de Trabajo, la empresa lleva adelante y cumple con todas las operaciones inherentes al ciclo operativo, y desde ste se originan los fondos genuinos. Debemos definir que los flujos de ingresos de fondos se originan: 1) Por ingresos genuinos provenientes de operaciones inherentes al ciclo operativo de la empresa, 2) Por incrementos de deudas, 3) Por disminuciones de activos. En relacin al primero, el incremento ms apto para la evolucin de una empresa se origina en su propio trabajo, es decir, en ese margen de utilidad que surge de sus operaciones normales de cada da, por lo que el C.T. aumentando con este flujo de ingresos de fondos, debe ser considerado como ideal. En relacin al segundo, la posibilidad de obtener financiacin de terceros, bajo condiciones adecuadas en relacin al costo financiero y a los plazos, puede resultar otra alternativa viable para conseguir fondos que permitan apoyar a la empresa en sus necesidades de financiacin, pero no olvidemos que en este punto dependemos de terceros y de sus limitaciones. En relacin al tercer caso: debemos recurrir a la disminucin de activos, sean stos corrientes o no corrientes para poder mantener a la empresa en movimiento. En este punto puede iniciarse un conjunto de problemas cada vez ms severos. Liquidez Corriente Surge de una relacin (divisin) entre el Activo Corriente y el Pasivo Corriente: LIQUIDEZ = Activo Corriente Pasivo Corriente El resultado puede ser considerado como un valor absoluto, que significa: Cuntos pesos posee la empresa de Activo Corriente para hacer frente a cada peso de Pasivo Corriente. Nunca puede tomar un valor negativo, pues se consideran ambos elementos en trminos positivos. En ningn caso se podr definir un valor ptimo de este indicador, pues las caractersticas propias de cada empresa van a hacer modificar las interpretaciones de los resultados. Aunque algunos autores indican que una relacin de 2 a 1 se puede considerar normal y adecuada. Liquidez Severa o Seca Su finalidad es tratar de encontrar un elemento de anlisis referido a plazos ms cortos utilizando para tal fin elementos del activo corriente cuya realizacin sea ms rpida y con mayores niveles de seguridad, lo cual significa relacionar aquellos bienes y derechos de mayor liquidez. LIQUIDEZ SECA = Disponibilidades + Inversiones CP + Crditos Pasivo Corriente Si se trata de bienes de cambio de muy rpida rotacin, la posibilidad de incluir este rubro en la relacin es vlida. Lo que se pretende es determinar una capacidad de pago para el muy corto plazo, es decir, ms exigente que en la determinacin de la liquidez corriente, por lo cual el resultado de este indicador ser en todos los casos menor que el obtenido en la liquidez corriente. Los posibles resultados que se pueden obtener en este indicador son: a) > 1 b) = 1 c) < 1 Sin dudas, que frente a un mayor resultado de este indicador del muy corto plazo, mejor ser muestra posicin financiera. Ante un resultado que tienda al 1(uno), podramos suponer que financieramente la empresa est en condiciones de hacer frente a sus compromisos, y esto puede ser cierto, ya que los elementos considerados son los ms lquidos, y por lo tanto esta aseveracin puede ser cierta. En cambio, ante un indicador igual a uno en la liquidez corriente, no podramos asegurar la posibilidad de cumplimiento en tiempo y forma, an por el contrario, diramos que la posibilidad de hacer frente a las obligaciones es bastante improbable. IV.6 CAUSAS Y EFECTOS EN LOS CAMBIOS DE LIQUIDEZ Causas de aumentos en la liquidez a) Incrementos del activo corriente por: Ingresos genuinos de fondos provenientes del ciclo operativo, de aportes de propietarios, de fondos originados en crditos a largo plazo, de ingresos por ventas de activos no corrientes. b) Disminuciones del pasivo corriente por: Pagos parciales o totales de deudas a corto plazo con fondos originados en ventas de activos no corrientes, en aportes de los propietarios para tal fin, en refinanciacin de deudas de corto plazo en largo plazo. c) Disminuciones del activo y pasivo corrientes por montos iguales: Este caso puede originar dudas, pero sucede que frente a disminuciones del mismo monto en ambos componentes del indicador, ste aumenta. Causas de disminuciones en la liquidez a) Disminuciones del activo corriente por: Compras de activos fijos con capitales corrientes, retiro de fondos por parte de los propietarios, utilizacin de fondos para el pago de gastos inherentes o no a la explotacin. b) Aumentos del pasivo corriente por: Costos financieros que se van acumulando, obtencin de nuevos crditos a corto plazo para financiar activos no corrientes, por vencimientos se produce el traspaso de algunas deudas a largo plazo en corto plazo.

c) Aumentos por el mismo monto en ambos componentes del Capital corriente Efectos de los cambios en la Liquidez Los cambios en la liquidez originan, sin dudas consecuencias; en principio positivas si la liquidez aumenta y negativas si disminuye. En cuanto a la capacidad de pago se puede presentar que ante una disminucin de la liquidez, sta se mantenga o inclusive aumente por la incidencia que tiene la consideracin de los plazos de realizacin y de exigibilidad. Por lo tanto en ningn caso va a ser determinante que una u otra variacin origine un efecto siempre idntico, sino que estar condicionado a los dems factores que interactan en estas relaciones. IV.7 ANLISIS DE LOS PLAZOS DE REALIZACION Y EXIGIBILIDAD Liquidez Corriente Necesaria Este concepto no implica el clculo de un indicador financiero, sino un complemento del mismo, ya que se refiere a la relacin entre dos plazos: el plazo de realizacin de los activos corrientes y el plazo de exigibilidad de los pasivos corrientes. Muestra cuanto es lo que la empresa debe tener como mnimo de liquidez para evitar problemas financieros en el corto plazo. LIQ. CTE NECESARIA= Plazo medio realizacin Act. Cte Plazo medio exigibilidad Pas. Cte. Los resultados posibles de este indicador son: a) >1 ---> En este caso que pueden producirse dificultades en el cumplimiento de nuestras obligaciones en el corto plazo, ya que los fondos ingresaran en tiempo posterior al que el vencimiento de nuestras obligaciones lo requieren. b) =1 ---> Se presenta un equilibrio entre ambos plazos, lo cual, ante adecuados niveles de liquidez permite a la empresa cumplir regularmente con los compromisos contrados, an pensando en ndices de liquidez cercanos a uno; quizs deberamos en esta afirmacin ponderar la seguridad de la realizacin de los distintos bienes y derechos que forman parte del activo corriente. c) <1 ---> Implica que, en teora las deudas podrn pagarse en tiempo si es que los ndices de liquidez corriente son mnimamente adecuados y razonables. - CAJA Y BANCOS. Estn constituidas por aquellos bienes de mxima liquidez, por lo que su realizacin ya es un presupuesto de hecho, es decir, que ya por su naturaleza estn realizadas y no pueden convertirse en un bien ms lquido, pues ya lo estn. Por lo tanto, el plazo de realizacin de este rubro es de cero das. - INVERSIONES. En general, las partidas que forman parte de este rubro son de muy fcil comercializacin, ya que encontramos por ejemplo Ttulos Pblicos y Acciones que cotizan en bolsa, las cuales en un plazo de tres o cuatro das pueden liquidarse y consecuentemente ese sera su plazo de realizacin. Tambin encontramos a los plazos fijos, en los cuales la fecha de imposicin y de vencimientos son perfectamente determinables de la documentacin respaldatoria. De la misma forma podemos actuar con algunos documentos a cobrar cuyo origen sea una aplicacin financiera. - CREDITOS. Est conformado por todos aquellos derechos a cobrar por cualquier concepto: Lo que se va a tratar de determinar es la cantidad de das en que todo este rubro se va a convertir en efectivo. Se podra iniciar el estudio calculando el plazo medio de vencimiento de todas las cuentas a cobrar, analizando la documentacin pertinente o estimando un plazo promedio en funcin de la poltica de financiacin de las ventas a crdito impuesta por la empresa. Si es posible acceder al clculo mencionado en primer trmino, ser mucho ms acertado, pues podremos ponderar los vencimientos en funcin de los montos y suponiendo un nivel de cumplimiento razonable, los plazos determinados sern bastante correctos. Caso contrario, o ante la imposibilidad de obtener esta informacin por cualquier razn, se deber recurrir a estimarla utilizando los flujos de ventas con el IVA incluido, en razn de que las cuentas a cobrar tambin incluyen este importe, o los flujos de cobranzas, suponiendo que se mantendrn constantes los niveles de cobrabilidad. ROTACIN CRED. POR VENTAS = Ventas a Crdito + IVA Cred. p/ ventas promedio - BIENES DE CAMBIO, en el cual se incluyen todas aquellas partidas destinadas a su comercializacin o a su consumo interno para la elaboracin de productos para su posterior venta. Se encuentran fundamentalmente aquellos bienes que van a servir de base al xito de la gestin empresaria, pues a partir de stos se van a generar los recursos indispensables para el desarrollo de la empresa. Interesa determinar los tiempos en los cuales esperamos que los bienes que lo conforman se conviertan en un bien ms lquido, por lo que ser necesario tener en cuenta los flujos de salidas y los stocks. ROTACIN BS DE CAMBIO = __________CMV____________ Stock Promedio de Bs de Cambio

- En cuanto a los PASIVOS corrientes, se puede calcular su plazo de exigibilidad bsicamente de dos formas: una ms exacta que consiste en determinar un plazo promedio ponderado en funcin de los vencimientos reales de las obligaciones ms significativas y otro utilizando una relacin directa entre el flujo de salidas (Compras de bienes y servicios que hayan sido financiadas con crditos a corto plazo). ROTACIN CTAS POR PAGAR = (Compras+ Gastos necesarios) + IVA Cuentas por Pagar Promedio Como vimos, para calcular el plazo de realizacin o exigibilidad de algunos rubros es necesario realizar un procedimiento que consiste en: 1) Calcular la Rotacin del rubro = ___Flujo (Cuenta acumulativa) __ Saldo Promedio (Cuenta Esttica) La rotacin nos indica la cantidad de veces que el stock promedio de una partida se renueva ntegramente 2) Calcular el Plazo Total = Das Operativos Rotacin 3) Finalmente, obtenemos el Plazo promedio = Plazo Total Plazo Total + 1 2 2 Ciclo operativo El ciclo operativo es el tiempo que existe en cumplirse las operaciones bsicas que hacen al objeto principal de la empresa: Comprar, Vender, Pagar y Cobrar; lo cual es lo mismo que decir que es el tiempo que demora el efectivo, luego de cumplir con las operaciones antes mencionadas, para nuevamente convertirse en efectivo. El ciclo operativo se determina sumando: a) Los das que tarda la empresa en cobrar sus ventas: Ventas de un da = (ventas / ao) = X1 Das de ventas Dias en cobrar las ventas = (Prom / mes ctas a cobrar) = N1 X1 b) Los das de permanencia de las existencias de materias primas: Materias primas/dia =____M.P. utilizadas____ = X2 Das que dura el proceso Das de permanencia M.P = (Prom/mes M.P.) = N2 X2 c) Los das necesarios para el proceso de fabricacin: Produccin diaria = (Produccin / ao) = X3 Das de proceso Das proceso fabric.= (Prom./mes prod.en curso) = N3 X3 d) Los das de permanencia de las existencias de las mercaderas de reventa. Costo Vtas/da = CMV = X4 X3 Das de ventas cubiertos con los stock de mercaderas: Das = Prom./mes prod. Terminados = N4 X4 Ciclo operativo = N1 + N2 + N3 + N4 La determinacin del ciclo operativo es muy importante, pues de ste se puede calcular el tiempo aproximado de retorno del flujo de ingresos, que resulta ser un elemento muy importante para el anlisis financiero. IV.8 RELACION ENTRE LIQUIDEZ CTE Y LA LIQUIDEZ CTE NECESARIA LCR= _LC_ LCN Su resultado va a indica el nivel de liquidez Corriente Real, es decir cuanto de activo realizable se posee para hacer frente a cada peso de deuda que tengo a una determinada fecha.. Su importancia: Si el indicador da como resultado un valor menor a 1 me esta indicando que no se podr cumplir con el ciclo operativo.

UNIDAD V: ANALISIS E INTERPRETACION DE LA ESTRUCTURA ECONOMICA

V.1 RENTABILIDAD RENTA es la Utilidad o beneficio que rinde anualmente una cosa, o lo que de ella se cobra. RENTABILIDAD: cuando existe la calidad de RENTABLE: Dcese de las inversiones de fondos que producen un buen inters. Es la compensacin del riesgo asumido (directamente proporcional). Es inversamente proporcional a la liquidez. Es la relacin entre los resultados obtenidos con los medios materiales, humanos y financieros utilizados. Es la medida del rendimiento que en un periodo de tiempo producen dichos factores. Una empresa comercial siempre est basada en la posibilidad potencial de generar utilidades, caso contrario, no tendra razn de existir. Adems, no olvidemos que la financiacin de las actividades del ente y su evolucin dependen directamente de su posibilidad de generar RECURSOS, ya que los mismos deben ser utilizados para: - Reponer los Bienes de cambio que se venden y el Remanente, que constituye la Utilidad o Rentabilidad, se deber utilizar para: - Incrementar el Stock de los Bienes de Cambio, - Pagar las deudas contradas a causa del ciclo operativo - Pagar los gastos necesarios para cumplir con el ciclo operativo, - Efectuar inversiones en Capital Fijo, - Efectuar Inversiones alternativas, - Retiro de los socios, etc. Las condiciones internas y externas afectan o limitan el desenvolvimiento de una empresa FACTORES INTERNOS: - El tamao de la empresa: La estructura econmica de un ente tiene una relacin directa a su tamao, pues ste demarca los volmenes de operaciones. Considerando valores absolutos, los niveles de rentabilidad sern mayores o menores, como regla general y lgica, de acuerdo a este factor. No podemos ser taxativos en esta afirmacin. - Actividad: Entre las principales encontramos a las extractivas, industriales, comerciales y de servicios. La estructura econmica tiene una relacin directa con este factor, pues los mrgenes de utilidad de cada empresa van a estar en funcin del mismo. Asimismo, los gastos operativos son particulares y en algunos casos especficos, segn la actividad que lleva a cabo. Consecuentemente, los niveles de rentabilidad sern tambin distintos Ubicacin en la cadena de comercializacin: Este factor, inherente a cada empresa, es fundamental de ser ponderado. Los mrgenes de rentabilidad sern muy diferentes, de acuerdo a su ubicacin en la cadena de comercializacin: - La poltica empresarial: La subjetividad del empresario en el manejo de SU empresa es determinante al momento del efectuar nuestras evaluaciones y diagnsticos. FACTORES EXTERNOS: - La situacin financiera del mercado: Los niveles de oferta y demanda de dinero en las entidades financieras marcan una consideracin que debe ser muy bien evaluada por el analista. Desde la ptica econmica, en este punto debemos evaluar la problemtica de los costos. - El poder adquisitivo de los consumidores: No debemos olvidar que el consumidor es el ltimo eslabn de la cadena de comercializacin. Si ste tiene problemas, esta cadena que se auto y retroalimenta comienza a sentir los temibles efectos de la crisis. - La competencia: Al momento de tratar los aspectos econmicos de las empresas, este factor externo que convive a diario en relacin a las operaciones comerciales, tiene obviamente, una incidencia fundamental, pues los niveles de ventas y los precios estn muy condicionados por el comportamiento de las otras empresas que realizan actividades similares al ente sujeto a anlisis. Los mrgenes de rentabilidad, si no se adecan los niveles de gastos, seguramente van a disminuir. No olvidemos que existen otras situaciones a ser tenidas en cuenta, tales como: pocas de estabilidad, de inflacin, de demanda en niveles altos de demanda deprimida. V.3 FUENTES PARA EL ANALISIS DE LA CAPACIDAD ECONOMICA CLASES DE RESULTADOS Hablar de la estructura econmica de una empresa, significa insertarnos en el estudio de las partidas que representan las principales variaciones del Patrimonio Neto: Las cuentas de Resultados. Por lo tanto, la base para el anlisis de la estructura econmica ser: El Estado de Resultados. Que es el estado encargado de suministrar la informacin de las causas que generaron el resultado atribuible al perodo. Desde la ptica del anlisis, este estado representa la potencialidad de la empresa, puesto que se muestran aquellas partidas que son la causa que generan un incremento o una disminucin en el Patrimonio Neto, conociendo sus causas y consecuencias.

De acuerdo a lo expresado por la RT 8, el Estado de Resultados debe mantener una estructura en la cual se identifiquen los Resultados Ordinarios y los Extraordinarios. Los RESULTADOS ORDINARIOS son aquellos acaecidos durante el ejercicio, excepto los resultados extraordinarios. Adems, determina que los resultados ordinarios deben clasificarse de modo que sea posible distinguir: a) Los Ingresos provenientes de la actividad principal del ente Desde el punto de vista del analista, esta cuenta resulta de uso primordial para determinar una serie de indicadores bsicos relacionados con la rentabilidad operativa, se utiliza como base para el clculo de la participacin de las distintas partidas dentro del estado, etc. b) El costo incurrido para lograr tales ingresos. La diferencia entre ambas partidas (Ventas - C.M.V.) constituye el Resultado Bruto, de vital importancia a los efectos del anlisis, por cuanto, nos indica los mrgenes de utilidad ocupados por la empresa. c) Los gastos operativos, clasificados sectorialmente. La diferencia entre el Resultado Bruto y los gastos operativos nos determinan el resultado neto operativo del ejercicio, el cual al analista le sirve como base para una serie de relaciones, cuya interpretacin permitir evaluar la gestin comercial del ente. d) Los resultados producidos por inversiones permanentes en otros entes. El anlisis y su interpretacin deben ser efectuados conociendo exactamente sus orgenes, a los efectos de ponderar su rendimiento. e) Los resultados provenientes de actividades secundarias. f) Los resultados financieros y por tenencia, incluyendo el REI. Estas partidas incluirn aquellas cuentas de caractersticas financieras, segregadas, en los casos de cierta significatividad, de acuerdo a su origen (generados por el activo y por el pasivo). g) El impuesto a las Ganancias atribuible a los resultados ordinarios, cuando se hayan optado por aplicar el mtodo del impuesto diferido. Y los RESULTADOS EXTRAORDINARIOS comprende los resultados atpicos y excepcionales acaecidos durante el ejercicio, de suceso infrecuente en el pasado y de comportamiento similar esperado en el futuro. En cuanto a la EXPOSICION del Estado de Resultados, la RT 9, tal como habamos mencionado, preve tres alternativas para presentarlo: a) Alternativa A: Prevee que los componentes financieros implcitos que sean significativos deben ser segregados adecuadamente. Y adems que los Resultados Financieros y por Tenencia sean informados en detalle. b) Alternativa B: Prevee que los componentes financieros implcitos que sean significativos, al igual que en la alternativa anterior, deben ser segregados adecuadamente. Y los Resultados financieros y por tenencia pueden ser informados con un grado variable de detalle. c) Alternativa C: Prevee: Que los componentes financieros implcitos significativos no sean segregados, Que los resultados financieros y por tenencia sean expuestos en conjunto; Adiciona la obligacin de revelar las limitaciones a las que est sujeta la exposicin de las causas del resultado del ejercicio. La ley 19550 establece que el Estado de Resultados debe exponer: a) El producido por las ventas o servicios agrupados por tipo de actividad, b) El Costo de las mercaderas vendidas o servicios prestados, con el fin de determinar el resultado bruto, c) Los gastos ordinarios de administracin, comercializacin, financieros y otros que deban ser imputados al perodo, d) Los resultados extraordinarios, V.4 RENTABILIDAD: ANALISIS Y EVALUACION DE SUS DISTINTOS NIVELES La rentabilidad es el indicador econmico por excelencia; a partir de su estudio desde diferentes pticas y alcances, podremos definir: a) Si los niveles de rentabilidad son adecuados o no, b) Las causas que originan mayores o menores niveles, y c) Pautas para el mejoramiento de la estructura econmica. Entre las principales razones de rentabilidad podemos mencionar: a) Rentabilidad bruta sobre Ventas: Este indicador se origina en una relacin en la cual los componentes son: El monto de las Ventas de Bienes o Servicios y el resultado Bruto del perodo (Ventas Netas - C.M.V.). El monto de las ventas y del C.M.V. debe estar neto de bonificaciones, devoluciones e impuestos. RENTABILIDAD BRUTA S/VENTAS = Resultado bruto Ventas Netas

Me indica cunto ha ganado (o perdido) la empresa, antes de considerar los gastos, por cada peso vendido. El resultado NUNCA puede ser > 1 Para evaluar si el valor es adecuado o no, puede y debe basarse en algunos elementos (internos y externos): - Si el resultado bruto permite o no cumplir con los requerimientos del ciclo operativo, - En el caso que lo indicado en a) tenga una respuesta afirmativa, permite a la empresa tener una evolucin razonable? - Los precios son competitivos? - El monto de las ventas es compatible con el tamao y caractersticas de la empresa? - Comparativamente, es compatible con indicadores Standard y con la situacin coyuntural del mercado? b) Rentabilidad Neta sobre Ventas (u Otros Ingresos): Los componentes de esta relacin son: La Utilidad Neta del ejercicio y el monto de las Ventas y otros ingresos. Es necesario, clasificar los resultados Netos en: ordinarios operativos, ordinarios no operativos y extraordinarios, de forma tal de poder determinar cada uno de los valores en forma independiente. RN Total = RdoNeto Ordinario Operativo + RdoNeto ordinario no operativo + _RdoNeto Operac.Extraordinarias__ Ventas de Bs y/o Ss (1) Ingresos Actividad Secundaria (2) Ingresos Operaciones extraordinarias (3) 1) La Primera relacin la podemos denominar Rentabilidad Neta Ordinaria-Operativa y me indica cunto ha obtenido de ganancia o prdida por cada peso de Ventas; Muestra la eficiencia de la GESTION ECONOMICA ya que la base de su clculo son las operaciones inherentes al ciclo operativo que tiene relacin directa con el Objeto principal del ente. (2) La segunda relacin la podemos denominar Rentabilidad Neta de operaciones secundarias y me indicar el mismo concepto, pero referido a estas actividades. Es importante esta relacin, pues se trata de operaciones de ocurrencia frecuente, por lo tanto son repetitivas en el tiempo y pueden mantenerse durante varios ejercicios; esto le da un carcter de significativo y por ende ponderable. (3) La tercera relacin: Rentabilidad Neta de Operaciones extraordinarias me determinar lo mismo, pero en relacin a las operaciones excepcionales e infrecuentes, las cuales deben ser valorizadas con mucha cautela, pues no representa una constante que pueda repetirse en el/los ejercicios siguientes. Si deseamos resumir estas tres relaciones en una, con el objeto de determinar los niveles de rentabilidad en forma global, emplearemos la siguiente relacin: RENTABILIDAD NETA TOTAL = Resultado Neto del Ejercicio Ventas + Otros Ingresos Nos indicar cunto hemos obtenido de ganancia o prdida neta, es decir despus de considerar los gastos, por cada peso originado por las ventas u otros ingresos. Este indicador econmico es determinado en base a una: - Finalidad: Conocer los niveles de ganancias o prdidas en un perodo que puede o no coincidir con el ejercicio comercial. - Significado: Valor absoluto o relativo de los niveles de rentabilidad obtenidos en el perodo. - Interpretacin: Debemos evaluar el resultado del indicador para definir si es adecuado o no segn las caractersticas de la empresa y del entorno que la rodea. c) Rentabilidad de la Inversin Propia: Denominamos inversin propia al Patrimonio Neto. El resultado obtenido me va a indicar cunto se ganado (o perdido) en relacin al capital invertido por los propietarios de la empresa. Este es un indicador que se caracteriza por aportar al empresario la razn de su inversin, por lo cual se lo considera de vital importancia y seguramente su ponderacin estar supeditada a otras inversiones alternativas con niveles similares de riesgo. RESUME LA EFICIENCIA GLOBAL DE LA EMPRESA, pues el empresario invierte para obtener un a utilidad por esa inversin y su decisin de continuar o no invirtiendo depender del resultado total obtenido mediante esta relacin. RENTABILIDAD DE LA INV PROPIA = Resultado Neto Patrimonio Neto RPN = Rdos Ordinarios Patrimonio Neto

En cuanto al Resultado Neto es conveniente considerar la ganancia o prdida neta final del perodo, es decir, incluyendo los resultados extraordinarios, en razn de que al empresario, como principal usuario de este indicador, le interesar conocer el rendimiento total de lo que invirti, independientemente del origen de esos resultados, los cuales sern considerados, pero con otros fines. Lo expresado anteriormente no significa que no se pueda calcular este ndice considerando por separado los resultados ordinarios y luego los extraordinarios para poder conocerlos y evaluarlos, todo lo contrario, pues cada vez que un anlisis se realiza con mayores niveles de detalle, seguramente las consideraciones a extraer de los mismos sern ms completas y tiles. En relacin al Patrimonio Neto se considera como ms razonable tomar un promedio calculado de la mejor forma posible, es decir, teniendo en cuenta las variaciones significativas que se sucedieron en el perodo y pudiendo recurrir a una ponderacin en funcin de los tiempos para lograr un valor representativo para ese ejercicio.

En cuanto al Patrimonio Neto, por ejemplo, deberamos eliminar aquella porcin an no integrada, pues la realidad econmica nos indica que no forma parte de la inversin propia por cuanto todava no existe tal inversin y como contrapartida del a siento extracontable se debe segregar el crdito correspondiente al compromiso de aporte No podemos mencionar un valor standard para todos los casos, pues la complejidad de empresas y cada una con sus particularidades, hace que no sea posible. En muchos casos puede considerarse como aceptable a un valor que resulte compatible con los resultados de inversiones alternativas; en otros no es posible esta comparacin en razn de sus caractersticas (por ejemplo: empresas de prestacin de servicios profesionales). d) Rentabilidad de la Inversin Permanente: La inversin permanente es considerada por la doctrina como el Patrimonio Neto + Pasivo a largo plazo. Considero personalmente que debera plantearse como el Activo Total - Pasivo Corriente, o Capital de Trabajo + Activo no corriente. En todos los casos, el valor es idntico, pero tericamente entiendo que no podemos llamar inversin a una porcin del Pasivo. RENTAB. DE LA INV PERMANENTE = Rdo.del ejerc.+Int.L.P Inversin Permanente En el numerador se suma al resultado neto del ejercicio, los costos financieros que corresponden a los pasivos a largo plazo con el objeto de anular su incidencia en el Estado de Resultados. En esta relacin la utilizacin de valores promedios para el Patrimonio Neto sigue siendo la forma ms aconsejable de lograr un valor representativo. Podemos expresar, siguiendo lo establecido por Senderovich-Telias, que: refleja la tasa de retribucin de los capitales afectados en forma permanente y como herramienta de informacin interna evala el conjunto de los capitales disponibles a largo plazo con prescindencia de la titularidad de los mismos. Asimismo, al compararla con la tasa de rentabilidad del Patrimonio Neto mide el efecto econmico del endeudamiento a largo plazo, comnmente conocido como efecto palanca. e) Rentabilidad de la Inversin Total: La Inversin Total es utilizada como sinnimo del Activo Total y lo que se pretende es evaluar el rendimiento de la totalidad de los capitales puestos a disposicin de la empresa para generar recursos. En el numerador de la relacin ubicaremos al resultado del ejercicio al cual le adicionaremos todos los costos financieros originados por el endeudamiento a los fines de eliminarlos del Resultado del ejercicio en el cual estn incidiendo, por lo tanto el valor que se obtendr es eminentemente econmico, pues, como ya dijimos, se neutralizan los efectos financieros; en consecuencia es un indicador que permite evaluar la eficiencia operativa y de las actividades complementarias o secundarias. En el denominador ubicaremos el activo total mediante un promedio calculado en funcin de una ponderacin que permita determinar un valor representativo del ejercicio. Cuando las variaciones durante el ao no sufrieron demasiadas desviaciones, se puede recurrir a un promedio simple entre el saldo inicial y final. RENTAB DE LA INV TOTAL = Resultado Neto + Costos p/endeud. Activo Total promedio RA = Rdos antes de ints e Imp Activo Total promedio

Los resultados antes de intereses e impuestos es igual a RaiI= Rdo Bruto Gtos Necesarios +- Rdos Generados x activos+- Otros Ingresos y egresos Pueden efectuarse disgregaciones de estos elementos a los fines de determinar los rendimientos, por ejemplo, del capital total invertido en la actividad principal y del capital invertido en las actividades secundarias. Este es un indicador muy importante y muestra el rendimiento de todos los capitales invertidos; y como el activo total es igual al Pasivo ms el Patrimonio Neto, podemos decir que muestra la retribucin de los capitales invertidos por terceros y propios. V.5 ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL: Importancia e interpretacin de los datos obtenidos Anlisis vertical del estado de resultados Al ingresar en el anlisis vertical del Estado de Resultados y relacionar las distintas partidas que se incluyen en l, se determinar la participacin de cada una de ellas en relacin a otra que se considera como parmetro vlido. Entre stas ltimas podemos citar: las ventas, los ingresos originados en operaciones secundarias, los ingresos extraordinarios, el total de gastos operativos y los gastos que surgen a causa de los ingresos extraordinarios. El primer nivel de anlisis es de caractersticas generales y tiene como finalidad determinar la participacin de cada una de las partidas en relacin al monto de las ventas. A mi criterio, este anlisis debera realizarse tomando como base (o sea 100 %), tres partidas que constituyen el origen de los fondos: - Ingresos ordinarios operativos: Monto de las Ventas de Bienes y/o Servicios, - Ingresos ordinarios no operativos: Monto de los ingresos originados por las operaciones secundarias, e - Ingresos Extraordinarios. El fundamento de lo expresado anteriormente es:

- Resulta ms adecuado estudiar la participacin de las distintas partidas de egresos en relacin a los ingresos que las originaron. - No es til relacionar, por ejemplo, un resultado extraordinario con el monto de las ventas ordinarias y operativas. Por otra parte, tambin puede plantearse el anlisis vertical de los gastos operativos en relacin a las ventas y en funcin de su propio total acumulado, pudindose a partir de estas cifras evaluar su participacin y volumen a los efectos de corregir excesos tomando las medidas que sean pertinentes en cada caso. Consideraremos algunas nuevas relaciones que tambin nos aportarn datos relevantes y significativos como son: - Anlisis de las Ventas: - Razn de las ventas sobre el Patrimonio Neto - Razn de las ventas sobre el Activo. - Razn de operacin - Anlisis de las Ventas Sabemos que las empresas originan su principal fuente de ingresos en el volumen de las ventas, por lo que su evaluacin y consideracin debe ser muy bien interpretada. Su anlisis se basa fundamentalmente en el estudio del monto de las ventas y de su relacin con otras partidas como por ejemplo el Patrimonio Neto y la Inversin Total. En funcin del monto de las Ventas, podemos determinar el volumen mnimo de ventas necesarios para llegar a un punto de equilibrio en relacin a los costos, lo cual nos informar a partir de qu volumen de ventas la empresa comienza a obtener utilidades. Adems, como ya expresamos anteriormente, el resultado del ejercicio que se origina fundamentalmente de las ventas cuando es compatible con el cumplimiento del ciclo operativo y una razonable evolucin nos indica, en consecuencia, que las ventas son adecuadas a la realidad de ESA empresa. Al estudiar el monto de las ventas en relacin a otras partidas, especialmente patrimoniales, podremos evaluar tanto su magnitud como la eficiencia en la utilizacin de los recursos. - Razn de las Ventas s/Activo: En el caso de relacionar el monto de las ventas con la inversin total, y sta disgregada en un segundo anlisis considerando la inversin corriente y la no corriente, podremos determinar la ROTACION de cada uno de estos agrupamientos de cuentas en relacin al volumen de las ventas. ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL = __Ventas__ Activo Total ROTACIN DEL ACTIVO CTE = ___Ventas____ Activo Corriente ROTACIN DEL ACTIVO NO CTE = ____Ventas____ Activo no Corriente A los efectos de buscar una coherencia entre los datos, no deberamos considerar aquellos bienes destinados a actividades secundarias ya sean de inversiones alternativas o financieras. La intencin de estas relaciones es determinar el nmero de veces que el activo est contenido en el monto de las ventas, lo cual es lo mismo que decir que se obtiene el nmero de veces que el activo rot en relacin a las ventas. A medida que el valor obtenido en esta relacin resulte mayor, significa que con menor monto de activo, en consecuencia, con menor inversin, se logran mayores volmenes de operaciones y se supone mejores utilidades finales. Recordemos que los niveles de rotacin de los activos en funcin de las ventas, nos proporcionar una idea respecto del rendimiento de los activos puestos a disposicin del ciclo operativo, por lo que la gestin comercial puede tener en este indicador un parmetro de su eficiencia. Podemos expresar que una rotacin igual a 2 puede considerarse como aceptable; sto implica que el monto de las ventas es el doble del monto de la inversin. Este valor no representa un parmetro de medicin estricta ni un standard, simplemente nos marca una posible razonabilidad. - Razn de las Ventas s/ Patrimonio Neto: Me indica el nmero de veces que los capitales propios es utilizado en relacin al monto de las ventas; esta relacin forma parte de otra que recibe el nombre de Du Pont. Las consideraciones que hemos expresado para la inversin total son de aplicacin tambin para esta relacin. Los valores que se obtienen de ella van a ser iguales o mayores en comparacin al caso anterior, pues el denominador ser igual (si no existen pasivos) o menor (si existen pasivos). ROTACIN DEL PATRIMONIO NETO = ___Ventas___ Patrimonio Neto

Es decir que considerando un nivel de endeudamiento del 40% en relacin al activo total (o lo que es lo mismo un 66.66 % en relacin al Patrimonio Neto), podemos expresar con las mismas limitaciones expuestas anteriormente, que un valor cercano a 3 puede considerarse adecuado. Ya hemos mencionado que a medida que es mayor, mejor ser el posicionamiento de la estructura econmica en funcin de la inversin puesta a disposicin del sistema generador de recursos. Razn de Operacin: Este indicador econmico tiene como finalidad determinar el margen de participacin del costo de las mercaderas vendidas y los gastos ordinarios operativos en relacin al monto de las ventas. Estos datos surgen tambin del anlisis vertical de la estructura econmica, pues tenemos la participacin del costo por un lado y la incidencia de los gastos operativos por el otro. El objetivo de analizar esta relacin es: Evaluar la participacin de los principales elementos que se originan como consecuencia directa de las operaciones ordinarias. Dicho de otra forma, considera aquellos egresos que resultan necesarios efectuar para poder concretar una venta. RAZN DE OPERACION = C.M.V. + Gastos Ord.Operativos Ventas Podemos definir que mediante su clculo podemos mostrar, como lo expresa Fowlew Newton, el porcentaje de los ingresos por ventas que han sido absorbido por el Costo de la Mercadera Vendida y los gastos operativos. V.6 PUNTO DE VENTAS DE EQUILIBRIO. INDICADOR DUPONT. OTRAS RELACIONES INDICE DU-PONT Este indicador tiene por finalidad determinar la rentabilidad de la inversin propia, pero con una particularidad: segrega la relacin bsica de la misma en dos ecuaciones, de forma tal, que logra en una de ellas la rentabilidad sobre las ventas y en la otra, la rotacin de la inversin propia en funcin del monto de las ventas. DU-PONT = Utilidad Neta x ___Ventas___ Ventas Inversion Propia De acuerdo a lo expresado por Senderovich y Telias esta frmula permite utilizar el concepto de rentabilidad para control de gestin. La aplicacin prctica de esta relacin Du-Pont es quizs la posibilidad de analizar con mayor amplitud el rendimiento de los capitales propios, lo cual resulta esencial para el empresario o el accionista. PUNTO DE EQUILIBRIO: El fundamento de este anlisis es determinar el nivel de ventas indispensable y mnimo para que la empresa no genere prdidas y a partir de este punto pueda comenzar a producir ganancias. Matemticamente podemos decir el nivel de ventas se encuentra en una situacin de equilibrio cuando el monto de las ventas es igual a la suma de los costos totales, es decir, costos fijos ms costos variables: Costo fijo + Costo Variable = Ventas (Pasamos el Costo Variable al otro miembro): Costo Fijo = Ventas - Costo Variable (Dividimos ambos miembros por las Ventas): Costo Fijo = Ventas - Costo Variable Ventas Ventas Costo Fijo = 1 Costo Variable Ventas Ventas (Pasamos las ventas al segundo miembro y el segundo miembro al primero): _______Costos Fijos_________ = VENTAS DE EQUILIBRIO 1 (Costos Variables / Ventas) Este anlisis tambin puede graficarse mediante dos coordenadas, en una de las cuales definimos el monto de las ventas y en la otra los costos. Este anlisis es importante para las decisiones relacionadas con la poltica de comercializacin, pues estamos en presencia de tres elementos en esta relacin como lo son las ventas, los costos fijos y los costos variables. Sin dudas, para mejorar esta ecuacin debemos tratar de disminuir el monto de las ventas de equilibrio y la nica forma es incrementando los niveles de eficiencia en el rea de costos, de forma tal de lograr reducciones posibles y compatibles con las caractersticas de la empresa y con el entorno que la rodea. V.7 RELACIONES ENTRE LOS INDICADORES

Una empresa para funcionar necesita una mezcla de activos financieros (disponibilidades, crditos, inversiones temporarias) y activos de intercambio y productivos (Bienes de Cambio, equipo, infraestructura); ambos financiados con una mezcla de fuentes (capitales externos, fondos propios) y todo esto retroalimentado por la autogeneracin de utilidades que origina la evolucin y el crecimiento. En todo momento la empresa para evolucionar deber invertir de acuerdo a los niveles que la poltica empresarial determine, pues ser la nica forma de conseguir los objetivos previstos. Esta inversin ser en activos operativos o en activos de oportunidad; en cualquiera de los dos casos se requiere de fondos, y estos fondos se originan de los resultados. Podemos observar mediante la lectura de estos dos razonamientos, la existencia permanente y elemental de los tres componentes: financiero, patrimonial y econmico. En todos los casos la coexistencia de los mismos SIEMPRE es una realidad ineludible. Lo importante es el modelo que presenta una empresa en particular y que indica: De qu forma y en qu proporciones se interrelacionan y coordinan. En todos aquellos casos en los que se determinen indicadores compatibles con la empresa y con su entorno; y esta interrelacin y coordinacin es catalogada por el analista como EFICIENTE, estamos en presencia de una adecuada y razonable: GESTION EMPRESARIAL, es decir: una positiva gestin financiera, patrimonial y econmica. Si continuamos con nuestro razonamiento, observamos que evaluar esta situacin como buena, regular o mala parte de la base de un adecuado trabajo de ANALISIS E INTERPRETACION de la informacin contable y del mercado, por lo tanto, una vez que se han calculado los distintos valores mediante la aplicacin de los mtodos y procedimientos a nuestro alcance, nos queda la difcil tarea de relacionarlos y de emitir una opinin de la situacin global o general de la empresa a una fecha dada. Esto significa, en sntesis, evaluar y medir la capacidad financiera, patrimonial y econmica de una empresa ya no individualmente, sino en forma integral. Debemos pensar que una buena situacin financiera no es representativa de una idntica situacin general, y as podemos plantear las mismas premisas en relacin a lo patrimonial y econmico. Por lo tanto, cada vez nos convencemos ms de la necesidad de interrelacionar los distintos indicadores obtenidos y extraer de all una EVALUACION FINAL. Otros indicadores ndices de Cobertura: La capacidad de la empresa para satisfacer el pago de capital e intereses de los prstamos contrados se lo puede medir a travs de la obtencin de utilidades - ndice de cobertura de intereses= Rdo. Antes de ints e Imp ints Relaciona el resultado antes de intereses e impuestos (beneficio disponible para pagar los intereses)

UNIDAD VI: ANALISIS E INTERPRETACION DE LA SITUACION GENERAL DE LA EMPRESA

VI.1 CAPACIDAD EMPRESARIAL Y CAPACIDAD MORAL En general los usuarios internos no evalan ni consideran la importancia que tienen estos dos aspectos que complementan a los distintos niveles de capacidades que hemos analizado. Los usuarios externos, y en especial aquellos que se interrelacionan con la empresa aportando parte de sus capitales (acreedores de cualquier caractersticas), y que en consecuencia estn asumiendo un riesgo, tienen especial cuidado en ponderar correctamente estos dos indicadores que tambin integran la capacidad global de la empresa. El primero de ellos es tcnico y por lo tanto evaluable mediante la utilizacin de los procedimientos ya expuestos en el desarrollo de las distintas estructuras empresariales. La Capacidad Empresarial nos indica el nivel de crecimiento o evolucin de la empresa a travs del tiempo, por lo tanto estamos midiendo las TENDENCIAS en relacin al crecimiento del Capital de Trabajo, del Capital Fijo, del Capital Propio y de los rendimientos econmicos. Una empresa que muestra una constante de crecimiento indica al usuario externo una Capacidad Empresarial positiva, razn por la cual debe ser apoyado para permitir que crezca ms rpidamente. El segundo de ellos es eminentemente evaluado de una realidad exterior y no se calcula ni se determina mediante relaciones o comparaciones. La Capacidad Moral se origina por el comportamiento empresarial en el mercado en el cual desarrolla sus actividades en relacin a: el cumplimiento de las obligaciones financieras, comerciales, impositivas, laborales y otras; las relaciones interpersonales internas y externas y tambin la propia personalidad del empresario, directores, gerentes, etc. Estos datos surgen generalmente de pedidos de referencias o del anlisis del comportamiento de la empresa a travs del tiempo en relacin a una entidad financiera, un proveedor, un acreedor, etc. lo que la califica como empresa positiva o negativamente. Finalmente podemos decir que existen algunas empresas con un buen posicionamiento patrimonial, financiero y econmico que no pueden acceder a cierta financiacin por la desconfianza que inspiran, VI.6 El INFORME DEL ANALISTA Todas las tareas efectuadas de anlisis e interpretacin de los informes contables deben ser presentadas a terceros, los cuales tendrn la gran responsabilidad de decidir. Si deseamos mostrar un modelo de informe final, podemos mencionar en primer trmino las formalidades como son: La identificacin del destinatario, la descripcin de los informes y estados contables analizados, el perodo de tiempo considerado, el alcance de los trabajos, las opiniones tcnicas del profesional con todas las consideraciones y observaciones pertinentes, las sugerencias respecto de los temas evaluados, la fecha y la firma que acredite la responsabilidad y seriedad del trabajo profesional. Mario Biondi, muestra algunos MODELOS de informes: 1. Denominacin del informe (Para propsitos generales o especficos). 2. Destinatarios 3. Estados contables objeto del anlisis 4. Alcance del informe 5. Aclaraciones previas a la opinin 6. Opinin del profesional 7. Lugar y fecha 8. Firma del profesional
Modelo de presentacin de informe: Fui requerido por la empresa...................... domiciliada en.......................... para emitir opinin sobre la situacin econmica y financiera que surge de los estados contables y documentacin detallados en el apartado 1. 1. Estados Contables objeto del anlisis: Balance General al.................. de los aos............... Estado de Resultados por los ejercicios finalizados el......... de los aos................... Estado de Evolucin del Patrimonio Neto por los ejercicios finalizados al........................ de los aos................ Notas y anexos de los referidos estados contables Informacin adicional obtenida en la empresa. 2. Alcance del Informe: La labor fue realizada mediante el empleo de la informacin obtenida y la comparacin con promedios histricos de la empresa y del contexto.... Las opiniones del suscripto no implican recomendaciones del tipo de las que resultaran de una auditora operativa, por cuanto se trata de diferentes labores. 3. Aclaraciones: Todas las cifras han sido re-expresadas Se han eliminado en la medida de lo posible apreciaciones subjetivas o de coyuntura y las opiniones son las que resultan de 1. Los estados contables han sido auditados por otros profesionales(o por el suscripto) La empresa tiene como objeto principal:....................... 4. Informe: La Rentabilidad de la empresa................. La utilizacin del capital ajeno................... La rotacin del capital.............................. La estructura de la empresa..................... Otros comentarios:.................................. La situacin financiera:............................. Opinin final: ............................................

Lugar y fecha

Firma del profesional