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ANLISIS ECONMICO DE INVERSIONES


Ing. Guillermo A. Salinas Lpez

FACULTAD DE INGENIERA ESCUELA DE INGENIERA INDUSTRIAL guillermo.salinas@correounivalle.edu.co

Comparacin de Alternativas de Inversin


Caracterizacin de las Alternativas
Nivel de Beneficios Duracin
Igual Servicio Diferente Servicio Igual Vida Servicio Diferente Vida Servicio Mutuamente excluyentes Independientes Complementarias

Interrelacin

Ejemplo: = Servicio Vida Econmica


El ingenio Caita, est evaluando dos alternativas para la adquisicin de un precipitador de gases y partculas, una alternativa es de origen Indio y la otra de origen Dans. Ambas logran el mismo nivel ppm en las emisiones finales, involucran procesos logsticos similares y comparten caractersticas dimensionales y de operacin. Si la TMR del Ingenio es del 21% EA, y con la informacin presentada en la siguiente tabla, Por cul alternativa debe optar?

Ejemplo: = Servicio Vida Econmica


Precipitador Inversin CA OMS Vida Servicio Valor Mercado Mejora ao 6 CA OMS 7-9 VM Ao 9 VM Ao 6 Indio $1500,000 $850,000 6 $200,000 $700,000 $650,000 $600,000 $200,000 Dans $2200,000 $700,000 9 $500,000 0 0 $500,000 $900,000

Ejemplo: = Servicio Vida Econmica


Precipitador Incremento Inversin (Anual) Incremento CA OMS (Anual) Incremento VM (Anual) Indio 3.6% 2.8% 2.65% Dans 3.85% 2.8% 3.1%

Alternativas de Diferente Servicio, Igual Vida y Mutuamente Excluyentes


Dado que producen diferente servicio (beneficios), es importante tener en cuenta la inversin inicial, los costos, los ingresos y el valor de mercado. Los valores netos representan la mejor opcin para realizar el anlisis, pues abarcan los elementos mencionados.
Los criterios deben buscar maximizar los valores netos

Alternativas de Diferente Servicio, Igual Vida y Mutuamente Excluyentes


En primera instancia, se realiza un anlisis individual de cada alternativa. (Componente de Factibilidad)

Se puede hacer uso de cualquier criterio que tenga en cuenta valores netos (VPN, VAN, VFN, TIR) y se descartan aquellas que no cumplan.

Alternativas de Diferente Servicio, Igual Vida y Mutuamente Excluyentes


Con las alternativas que cumplan el criterio de factibilidad, se procede a realizar el anlisis marginal o incremental, para determinar as la alternativa optima. (Componente Optimalidad)

Se ordenan las alternativas factibles de manera incremental de acuerdo a su inversin inicial.


Se realiza anlisis marginal por pares, iniciando con las dos menores.

Alternativas de Diferente Servicio, Igual Vida y Mutuamente Excluyentes


Una vez seleccionada la mejor del primer par, se realiza un nuevo anlisis marginal entre esta ltima y la siguiente alternativa factible. Se repite el anlisis marginal tanto como pares de alternativas se puedan crear.

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Alternativas de Diferente Servicio, Igual Vida y Mutuamente Excluyentes


La TIR de cada alternativa lograda en el anlisis individual no es un criterio de optimalidad, pues no involucra la totalidad de los recursos disponibles.

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Comparacin de Alternativas de Inversin


Decimos que las inversiones son mutuamente excluyentes, cuando la realizacin de ellas, independientemente de la disponibilidad de recursos (financieros, tcnicos, tiempo, etc.), descarta totalmente la realizacin de cualquier otra.

Se busca una nica y mejor alternativa

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Comparacin de Alternativas de Inversin


Por otro lado, las inversiones son independientes, cuando es posible la realizacin de varias de ellas o su totalidad, siempre y cuando se cuente con los recursos necesarios, y se cumpla con que ninguna de ellas sea incompatible entre si.

Se busca el mejor grupo o combinacin de alternativas de inversin

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Comparacin de Alternativas de Inversin


Las inversiones son Complementarias, cuando la combinacin de algunas de ellas, mejoran el resultado individual. Teniendo en cuenta por supuesto, que los recursos son suficientes para llevar a cabo la combinacin.

Se busca la combinacin de alternativas complementarias de inversin ptima

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Alternativas de Diferente Servicio, Igual Vida y Mutuamente Excluyentes


Dado que producen diferente servicio (beneficios), es importante tener en cuenta la inversin inicial, los costos, los ingresos y el valor de mercado. Los valores netos representan la mejor opcin para realizar el anlisis, pues abarcan los elementos mencionados.

Los criterios deben buscar maximizar los valores netos

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Alternativas de Diferente Servicio, Igual Vida y Mutuamente Excluyentes


Procedimiento: Anlisis de factibilidad individual (Criterios de decisin)

Con las alternativas factibles, realizar el anlisis incremental, en orden creciente en relacin a su inversin (por parejas).
Escoger aquella que resulte siendo la mejor en cada dupla hasta agotar las parejas posibles. (Alternativa ptima)

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Ejemplo
Un inversionista est interesado en establecer una constructora, para lo cual le ha solicitado a usted analizar que especialidad debera tener sta. Las opciones son: Residencial, Hidrulica, Rascacielos, y Obras Pblicas. Para montar cualquiera de ellas, se requerir de equipos, instalaciones y personal. Se cuenta con un presupuesto de US$ 40 millones para invertir, se analizar un horizonte de 10 aos y la rentabilidad mnima del inversionista es del 20% anual.

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Ejemplo
Alternativa
Inversin Inicial Ganancias Netas Anuales Valor de Mercado Equipos (Ao 10)

Residencial Hidrulica Obras pblicas

$ 25.000.000 $ 8.500.000 $ 3.750.000 $ 38.000.000 $ 12.100.000 $ 5.500.000 $ 35.000.000 $ 11.000.000 $ 5.250.000

Rascacielos

$ 40.000.000 $ 9.000.000 $ 10.000.000

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Conclusiones del Ejemplo


La TIR no es un criterio de Optimalidad, puesto que es inherente a cada proyecto y por lo general no tienen en cuenta, el mismo monto de inversin. El Valor Presente Neto del Anlisis Marginal, es igual a la diferencia entre el VPN de la alternativa B y el VPN de la alternativa A. EL VPN permite dar un concepto preliminar de Optimalidad.

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Alternativas de Diferente Servicio y Vida y Mutuamente Excluyentes


Al ser alternativas con diferente servicio, se pierde su vinculacin a una vida de proyecto, como en el caso del anlisis de igual servicio y diferente vida. Cada alternativa de inversin debe analizarse de acuerdo a sus servicios.

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Alternativas de Diferente Servicio y Vida y Mutuamente Excluyentes


Pretender igualar sus vidas de servicio, no solo resulta poco efectivo, sino tambin absurdo, puesto que se pueden ignorar los beneficios adicionales, trabajar con beneficios inexistentes, entre otras. Por lo tanto, se deben analizar, sin buscar la igualacin de vidas.

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Alternativas de Diferente Servicio y Vida y Mutuamente Excluyentes


Procedimiento: Realizar el anlisis de factibilidad individual. Escoger aquella que posea el Mayor Valor Presente Neto. Realizar anlisis de TRI mientras no se generen mltiples valores de TIR.

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Ejemplo
Usted tiene la posibilidad de adquirir una, entre tres plantas productivas. Su tasa mnima de retorno es del 18% EA, y se cuenta con un presupuesto de 50 millones. La informacin de cada alternativa se presenta en la siguiente tabla.

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Ejemplo
Alternativa
Planta de Acabados en Aluminio Estructuras Prefabricadas Montaje Estructuras Metlicas

Inversin Inicial

Utilidades Netas anuales

Valor de Mercado Lnea (Final de la Vida)

Vida

$ 49.500.000 $ 48.000.000 $ 39.000.000

$ 16 .100.000 $ 15.800.000 $ 13.000.000

$ 7.425.000 $ 7.200.000 $ 15.600.000

19 15 20

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Alternativas independientes
La realizacin de una, no afecta a la otra, y no interesa la vida de cada una, ni el servicio de las mismas. El objetivo es lograr una combinacin de inversiones que maximicen los beneficios.

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Alternativas independientes
El nico elemento a tener en cuenta, es el de la limitacin de recursos. Este problema es caracterstico de los planeadores, los cuales deben buscar la optimizacin de algn indicador, obedeciendo a la disponibilidad de recursos.

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Alternativas independientes
Cuando se presenta un nmero considerable de alternativas, algunas tcnicas de la Investigacin de Operaciones (IO) son utilizadas para la optimizacin del conjunto de alternativas, cumpliendo con las condiciones de las restricciones de recursos.

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Ejemplo
Como planeador de operaciones estratgicas de una multinacional, usted tiene la tarea de escoger de entre una serie de alternativas, aquellas que sean de mayor beneficio para la organizacin, sin que se excedan del presupuesto asignado. En la siguiente tabla se muestran los valores de la inversin y el valor presente neto estimado de cada una. El presupuesto es de 80,000 dlares

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Ejemplo
Alternativa 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Inversin $ 7.000 $ 15.000 $ 3.000 $ 43.000 $ 25.000 $ 9.500 $ 12.500 $ 38.000 $ 17.700 $ 5.000 $ 23.000 $ 55.000 $ 39.500 $ 9.900 $ 18.000 VPN $ 2.800 $ 7.500 $ 1.900 $ 15.500 $ 10.000 $ 4.300 $ 8.000 $ 23.000 $ 9.800 $ 1.500 $ 11.000 $ 24.000 $ 17.400 $ 3.200 $ 10.500

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Alternativas Complementarias
Corresponde a situaciones en las que se presenta el fenmeno de sinergismo (positivo o negativo), es decir que el resultado de hacer una combinacin de alternativas es diferente a la suma de los resultados de cada una de ellas.

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Alternativas Complementarias
Los conceptos, principios y criterios sern idnticos al caso de las independientes. Es decir, se deben constituir combinaciones factibles tcnicamente y en trminos de recursos y buscar la combinacin con el mayor VPN total.

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Alternativas Complementarias
VPN(X+Y) <= 0, Si se tienen, dos entonces se descarta alternativas, donde X alguna de ellas (X) no sea factible, pero 0<VPN(X+Y)<VPNY, posea carcter de entonces se descarta complementariedad X con otra (Y), revisan las siguientes reglas: VPN(X+Y) > VPNY, entonces se deja a X pero solo atado con Y.

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Ejemplo
Dadas las siguientes alternativas y sabiendo que la TMR es del 30% anual, halle la mejor combinacin de proyectos. Tenga en cuenta que los proyectos 2 y 4, si se efectan simultneamente, generan un incremento en los ingresos netos del 2%. Adicionalmente, los proyectos 1 y 4 son mutuamente excluyentes. Su disponibilidad para invertir son 2,6 millones, slo se cuenta con 1700 Lb/hora de vapor y 3700KW de energa.

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Ejemplo
Proyecto Inversin 1 2 3 4 5 700000 900000 400000 500000 600000 Ingresos Netos 300000 500000 155000 235000 230000 Consumo Consumo Vapor Energa 800 1200 300 1500 600 700 400 1000 600 1000 Vida 5 3 6 4 6

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Preguntas?

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Proyecto Final
1. Descripcin del proyecto o Caso de anlisis. 2. Anlisis del entorno.

3. Construccin de los Flujos de Caja.


4. Anlisis de factibilidad econmica y

resultados.
5. Anlisis de riesgo.

6. Conclusiones.

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Proyecto Final
Descripcin del Proyecto o Caso de Anlisis: Contextualizacin del caso, objetivo del proyecto, motivaciones del proyecto. Anlisis del entorno: Indicadores econmicos relacionados con el proyecto (TRM, Inflacin, IPC, IPP), tecnologas, proyectos similares.

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Proyecto Final
Construccin de los Flujos de Caja: Diagrama de ingresos (ventas proyectadas, beneficios percibidos, etc.) y egresos (Costos estimados, impuestos, gastos financieros, etc.)

Anlisis de factibilidad econmica y resultados : Uso de criterios de decisin econmicos y descripcin de los resultados.

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Proyecto Final
Anlisis de riesgo: Planteamiento de escenarios, sensibilidad, riesgo y simulacin

anlisis de

Conclusiones: Reflexin sobre los mtodos utilizados, aspectos a tener en cuenta, conclusiones generales del trabajo y del caso en cuestin.

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Proyecto Final

Entregar trabajo escrito. Exposicin (15 minutos), Preguntas (5 minutos) por grupo.

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ANLISIS ECONMICO DE INVERSIONES

Muchas gracias por su atencin.

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