Sunteți pe pagina 1din 170

Academia de Studii Economice din Moldova

Cu titlu de manuscris C.Z.U.336.581+338(478)(043.3) C50

LILIANA CINIC

Factorii determinani ai atragerii investiiilor n economia naional


Specialitatea 08.00.10 Finane;moned;credit

Tez de doctorat

Conductor tiinific: Caraganciu Anatol, prof. univ.,dr. hab. Autor: Cinic Liliana

Chiinu, 2007

Cuprins
Introducere .................................................................................................................................3 Capitolul I Conceptele teoretice i importana practic a factorilor determinani de atragere a investiiilor 1.1 Abordri teoretice asupra factorilor de influen a atractivitii investiionale. Locul i rolul factorilor financiari prioritari n cadrul sistemului de parametri factoriali.................9 1.2 Abordri conceptuale asupra atractivitii investiionale prin prisma factorilor constitutivi..........................................................................................................................20 1.3 Aspecte analitice aferente proceselor investiionale n contextul tendinei de globalizare...........................................................................................................................32 Capitolul II Analiza incidenei atractivitii investiionale asupra deciziei de investire n economia Republicii Moldova 2.1 Evoluia situaiei economice i importana investiiilor n procesul de relansare a economiei naionale n Republica Moldova..........................................................................44 2.1.1 Rolul pieei bancare n procesul atragerii investiiilor n economia naional.............58 2.1.2 Analiza dificultilor de funcionare a pieei de capital n Republica Moldova i oportunitile investiionale oferite de aceasta..........................................................64 2.1.3 Potenialul investiional aprut ca reminiscen a dificienelor economice din Republica Moldova.......................................................................................................70 2.2 Analiza factorului economic ce prefigureaz atractivitatea investiional n Republica Moldova................................................................................................................77 2.3 Particularitile cadrului legal i instituional ai Republicii Moldova cercetai prin prisma viziunii investitorului.................................................................................................90 Capitolul III Realizarea experimental a ecuaiei modelului de gravitaie investiional i elaborarea mecanismului promovrii proiectelor de investiii 3.1 Modelarea factorilor determinani ai atragerii investiiilor n economia naional..............105 3.2 Realizarea experimental a modelului de gravitaie investiional adaptat la condiiile economice ale Republicii Moldova......................................................................110 3.3 Elaborarea mecanismului de promovare a proiectelor de investiii......................................116 ncheiere......................................................................................................................................123 Bibliografia.................................................................................................................................130 Anexe Adnotare Cuvinte-cheie Lista abrevierilor

Introducere
Actualitatea temei de cercetare. La nceputul secolului XXI economia Republicii Moldova se confrunt cu provocri inovatorii continui realizate n cadrul principiilor fundamentale ale economiei de pia. De altfel, activitatea privat a ntreprinztorilor este declarat i perceput ca unul din mobilul de baz a dezvoltrii indicatorilor macroeconomici. ns, n paralel cu aceasta, activitatea economic a ntreprinztorilor este inhibat i de imperfeciunea politicilor economicofinanciare, lacunele legislative i lipsa unei infrastructuri economice care nu permit relansarea economiei naionale. Capitalul antreprenorial al investitorilor, fiind orientat spre ramurile cu un nalt potenial, creaz premize eseniale pentru dezvoltarea sectoarelor secundare i teriare ale economiei naionale. Astfel, se poate atinge o stare economic general cu un nalt potenial de dezvoltare, unica variabil hotrtoare fiind existena resurselor financiare sau a unor surse eficiente de atragere a acestora. n aceste condiii, etapa contemporan a restructurrilor din cadrul economiei Republicii Moldova promoveaz pe prim plan problemele atragerii investiiilor n economia naional. Soluia problemei n cauz reprezint identificarea i relevarea factorilor determinani de atragere a investiiilor. Investiiile reprezint variabila macroeconomic care odat fiind realizate prolongheaz ritmurile de cretere economic. Actualmente, situaia economic a rii, ce se caracterizeaz i printr-un deficit de resurse investiionale orientat spre scopuri productive i modernizri economice, importana investiiilor, nu a celor speculative, ci a celor de lung durat, pentru Republica Moldova este de o necesitate economico-vital. Lund n consideraie ntrzierile implimentrii tehnologiilor avansate n economia rii, RM necesit capital antreprenorial strin, prin intermediul cruia ar fi promovate tehnologii i metode contemporane de gestiune, ceea ce la rndul su ar facilita dezvoltarea investiiilor naionale (ca exemple: Coreea de Sud, Malayzia i alte ri din bazinul Oceanului Pacific). Actualitatea temei de cercetare se identific i prin avantajele penetrrii investiiilor strine directe, de care poate beneficia din plin Republica Moldova: atragerea investiiilor nsoit de transferul experienei practice i a artei de gestiune a tehnologiilor know-how; investiiile strine directe posed caracteristica efectului multiplicator, ce pozitiv se reflect nu doar asupra ramurilor industriale (care presupun desfurarea proceselor de producere) ci i asupra altor sectoare ale economiei naionale; se acutizeaz concurena i sunt favorizate dezvoltarea buisiness-ului mic i mijlociu; n cazul organizrii corecte, stimulrii i amplasrii raionale a investiiilor strine directe este posibil accelerarea stabilitii social-economice i diminuarea gradului de corupie economic a rii; se stabilizeaz gradul de ocupare a forei de munc i crete nivelul veniturilor populaiei.

n cadrul economiilor n tranziie, rolul statului este deosebit de mare. Dar n situaia creterii numrului de forme non-statale a proprietii, rolul i importana investiiilor strine crete nencetat. Aceasta se explic nu doar prin volumul modest al investiiilor de stat, ci i printr-un ir de factori cum ar fi: imperfeciunea bazei normativ-legislative ce reglementeaz activitatea antreprenorial, gradul nalt al criminalitii n domeniul economic, lacunele n sistemul instituional i altele. Gradul de studiere a temei de cercetare. Investiiile, reprezint fermentul de baz n dezvoltarea unei economii sustenabile. Economiile statelor difer n dependen de gradul su de dezvoltare, astfel determinnd afluxul de capital antreprenorial. Factorii care determin direcionarea i amplasarea investiiilor n economia rii de asemenea variaz, ns n multitudinea factorial este important identificarea ponderii fiecrui factor n parte. Astfel, n cadrul investigaiilor realizate a fost ajustat ecuaia de gravitaie investiional la condiiile economice ale Republicii Moldova. n ecuaie au fost consolidai factorii cercetai, ceea ce a permis reliefarea factorilor cu influen considerabil asupra atragerii investiiilor n economia naional. Aspectele care influeneaz decizia de plasare a capitalurilor antreprenoriale n ramurile economiei naionale au fost cercetate n diverse ipostaze n multe centre internaionale i naionale de cercetri economice i financiare, cum sunt Direciile de cercetare ale Bncii Mondiale; Fondului Monetar Internaional; Organizaiei pentru Cooperare Economic i Dezvoltare; Central for Social and Economic Research; Institutul naional de Cercetri Economice al Academiei Romne; Institutul de Cercetri Financiare i Monetare Victor Slvescu al Academiei Romne; ; Academia de Studii Economice din Moldova; Institutul de Economie, Finane i Statistic; Universitatea Tehnic din Moldova; etc. Scopul cercetrii const n relevarea factorilor determinani ai atragerii investiiilor n economia naional, adaptarea ecuaiei gravitaionale la corelarea factorilor prioritari de atragere a investiiilor i elaborarea mecanismului de promovare a proiectelor de investiii n condiiile economiei Republicii Moldova. Scopul cercetrii impune urmtoarele sarcini: studierea i precizarea conceptual a atractivitii investiionale i determinarea gradului de influen a acesteea asupra deciziei investitorului; abordarea aspectelor specifice ale investiiilor n condiiile tendinelor economice contemporane; analiza importanei fluxurilor de capital strin prin distingerea oportunitilor i a dezavantajelor pentru dezvoltarea economic a rii; cercetarea fluxurilor de remitene analizate sub aspectul unei surse investiionale poteniale;

identificarea factorilor constitutivi ai atractivitii investiionale i determinarea tendinelor prioritare de modificare a acestora n condiiile contemporane; modelarea ecuaiei de gravitaie investiional i realizarea experimental a modelului. Obiectul de cercetare l constituie delimitarea factorilor determinani i estimarea impactului

acestora asupra deciziei de investire n economia Republicii Moldova n perioada de tranziie. Investitorii din sectorul real al economiei naionale, prin intermediul ecuaiei de gravitaie investiional, au posibilitatea s estimeze capacitile sale investiionale n conformitate cu tendinele de evoluie economico-juridico-instituional; identificarea unei surse investiionale poteniale pentru economia naional remitenele. Suportul teoretico tiinific i metodologic al tezei. Cercetrile realizate constituie analiza investigaiilor n domeniu, rezultatele fundamentale ale analizei naionale i strine cu privire la factorii determinani de atragere a investiiilor strine ntr-o economie naional i n parte n economia Republicii Moldova. n cadrul investigaiilor realizate au stat lucrrile fundamentale ale teoreticienilor strini: A.Smith, D.Ricardo, K.Marx, J.M.Keynes, A.Marshal, P.Masse, M.imali, savanilor i cercettorilor romni i rui Romnu I., Vasilescu I., Cistelican L., Mazlu A, Gh.Negoescu, M.Stoian, O.Tnsoiu, L.L.Igonina, G.P.Podivalenco, A.P.Pancruhin, A.A.Covalevschii, L.Cobzari, A.Caraganciu, N.Botnari, R.Hncu, M.Ciubotaru, T.Manole, V.Fetiniuc, A.Timu. Suportul informaional a cercetrilor constituie datele statistice oficiale ale Bncii Naionale a Moldovei, Biroului Naional de Statistic, Ministerului Economiei i Comerului, Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare, UNCTAD, TACIS, Anuarul Statistic al Republicii Moldova i unele analize proprii ale autorului. Ca instrumentariu de cercetare a fost aplicat pachetul econometric Eviews 3.0 i metode econometrice ce au permis adaptarea ecuaiei gravitaionale prin corelarea factorilor prioritari de atragere a investiiilor la nivelul economiei naionale n Republica Moldova. Metodologia cercetrii a fost posibil prin intermediul aplicrii urmtoarelor metode: metoda dialectic cu componentele ei: analiza i sinteza, inducia i deducia, metodele grafice i tabelare, metodele inerente disciplinelor economice - observaia, raionamentul, comparaia, clasificarea, gruparea; metoda sondajului, metodele sistemice i analizei statistice. Aplicarea acestor metode a permis o analiz profund a diferitor fenomene economice. Noutatea tiinific a investigaiei o constituie: dezvoltarea conceptului de atractivitate investiional i a conceptului de atragere a investiiilor prin delimitarea i precizarea componentelor constitutive ale acestora;

extinderea resurselor investiionale prin identificarea unor noi fluxuri de capitaluri aprute ca reminiscen a dificultilor economice din Republica Moldova remitenele; elaborarea schemei circuitului economic de utilizare a veniturilor generate de transferurile remitenilor; sistematizarea i elaborarea unui sistem integru de criterii pentru evaluarea mediului investiional al Republicii Moldova; adaptarea ecuaiei gravitaionale, prin corelarea factorilor prioritari de atragere a investiiilor, la nivelul economiei naionale i testarea modelului elaborat; elaborarea mecanismului de promovare a proiectelor de investiii n condiiile economiei Republicii Moldova. Valoarea practic a lucrrii rezid n:

considerarea factorilor financiari cu ulterioara lor includere n modelele investiionale n scopul aplicrii acestora la elaborarea politicilor economice; adaptarea ecuaiei gravitaionale" la corelarea factorilor prioritari de atragere a investiiilor n economia naional; testarea modelului elaborat la condiiile economiei naionale, ceea ce va permite eliminarea, sau cel puin atenuarea, impactului negativ al factorilor cu influen negativ asupra deciziilor de plasare a investiiilor n Republica Moldova;

identificarea ramurilor cu impact negativ maxim al factorilor determinani de atragere a investiiilor n baza ecuaiei de gravitaie investiional" n scopul reacionrii promte a investitorului la modificrile ce survin n sectorul real al economiei naionale;

cercetrile pot fi aplicate n sectorul real: ecuaia de gravitaie investiional" permite estimarea modificrilor poteniale ale unui factor n urma caracterului volatil al altui factor; perfecionarea cadrului legal prin trecerea de la nivelul relaiilor guvern ntreprinztor la relaia invers ntreprinztor guvern; identificarea posibilitilor de canalizare a remitenelor n activitatea investiional din Republica Moldova; implementarea mecanismului de promovare a proiectelor de investiii n cadrul elaborrii politicilor economice vizavi de dezvoltarea micului business i implicarea remitenelor n cadrul dezvoltrii sustenabile a economiei naionale;

cercetrile pot fi folosite la completarea cursurilor universitare la discipline de specialitate n instituiile de nvmnt superior;

Aprobarea rezultatelor investigaiei. Principalele aspecte din lucrare au fost prezentate de autor n cadrul conferinelor tiinifico-practice, la simpozioane i conferine internaionale (ASEM), publicate n reviste. Abordrile teoretice ale investigaiilor efectuate au fost valorificate prin participarea la realizarea Proiectului Elaborarea mecanismelor i metodelor de stimulare a creterii economice, de reducere a srciei i de mbuntire a calitii vieii n contextul SCERS" inclus n programul de stat Strategia de cretere economic i reducere a srciei, Programului Naional Satul Moldovenesc i Planului de Aciuni RM-UE. Structura lucrrii. Scopul i sarcinile cercetrii au determinat structura logic a lucrrii care cuprinde: introducere, trei capitole, concluzii i recomandri prezentate n ncheiere, lista bibliografic, anexe, lista abrevierilor, cuvinte cheie, adnotaiile n limbile romn, englez i rus. n Introducere este argumentat actualitatea temei investigate, sunt identificate scopul i obiectivele cercetrii, este precizat suportul teoretico-tiinific i metodologic al tezei, prezentate noutatea tiinific i valoarea practic a lucrrii Capitolul I Conceptele teoretice i importana practic a factorilor determinani de atragere a investiiilor este iniiat cu abordrile teoretice asupra factorilor de influen a atractivitii investiionale. n acest context s-a delimitat locul i rolul factorilor financiari prioritari n cadrul sistemului de parametri factoriali. S-au analizat abordrile conceptuale a atractivitii investiionale prin prisma factorilor constitutivi i unele aspecte aferente proceselor investiionale n contextul tendinei de globalizare. Capitolul II Analiza incidenei atractivitii investiionale asupra deciziei de investire n economia Republicii Moldova reflect analiza evoluiei economice i importana investiiilor n procesul de relansare a economiei Republicii Moldova. Este evideniat rolul pieei bancare i pieei de capital n procesul atragerii investiiilor n economia naional prin prisma dificultilor de funcionare i oportunitilor investiionale oferite de acestea. Este identificat potenialul investiional nou aprut ca reminiscen a dificienelor economice din Republica Moldova transferurile provenite de peste hotarele rii de la migranii moldoveni. Sunt analizai factorii economic, legislativ i cel instituional cu determinarea impactului acestora asupra proceselor investiionale aferente economiei naionale. Capitolul III Realizarea experimental a ecuaiei modelului de gravitaie investiional i elaborarea mecanismului promovrii proiectelor de investiii conine modelarea factorilor determinani ai atragerii investiiilor n economia naional. A fost adaptat ecuaia gravitaional, prin corelarea factorilor prioritari de atragere a investiiilor, la economia naional i realizarea experimental a modelului elaborat la condiiile economiei RM. Calculele au fost realizate n pachetul econometric Eviews 3.0. Scopul aplicrii pachetului econometric Eviews 3.0 a constituit
7

determinarea factorilor cu influen considerabil asupra atragerii investiiilor n economia naional i a interdependenei deciziilor investiionale de factorii cercetai n lucrarea n cauz. Lucrarea este finalizat cu elaborarea unui mecanism de promovare a proiectelor de investiii n Republica Moldova abordat la cele trei nivele: macro, mezo i micronivel. n ncheiere sunt prezentate concluziile i recomandrile, n care sunt reflectate cele mai importante rezultate ale investigaiei realizate i sunt nglobate propuneri de formare a unui climat investiional atractiv n baza mecanismului de promovare a proiectelor de investiii. Publicaii. La tema tezei respective sunt publicate 10 lucrri, cu un volum total de 3,25 coli de autor. Cuvinte-cheie: atractivitatea investiional, atragerea investiiilor, oportuniti investiionale, activitate de promoie a investiiei, marketing teritorial, investiii strine directe, remitenele, mediul investiional, factori economici, factori legislativi i instituionali.

CAPITOLUL I. CONCEPTELE TEORETICE I IMPORTANA PRACTIC A FACTORILOR DETERMINANI DE ATRAGERE A INVESTIIILOR


1.1 Abordri teoretice asupra factorilor de influen a atractivitii investiionale. Locul i rolul factorilor financiari prioritari n cadrul sistemului de parametri factoriali
Investiiile sunt acea categorie economic care poate fi regsit pe parcursul dezvoltrii ntregii omeniri. Acumularea capitalurilor mereu a fost una din problemele ce-au marcat dezvoltarea economic a statelor att n trecut ct i n prezent, i va persista cu siguran i n viitor. Noiunea de investiii este una din acele determinante care reuete s-i pstreze actualitatea, fiind argumentat prin efectele multiplicatoare pe care le genereaz n sectoarele n care au fost aplicate. Fiind corect direcionate, raional gestionate i eficient structurate, investiiile conduc la accelerarea stabilitii social-economice. Direcionarea investiiilor n sfera producerii sau a serviciilor va conduce la relansarea dezvoltrii agenilor economici prin diverse modaliti, precum sunt retehnologizarea proceselor de producere i implementarea artei de gestiune a tehnologiilor avansate i a inovaiilor, toate acestea contribuind la majorarea gradului de competitivitate a produselor fabricate. Concomitent cu relansarea activitii economice este influenat i gradul de ocupare a forei de munc: sporete cererea de bunuri i servicii fiind influenate de creterea numrului de angajai i a veniturilor salariale ale acestora. Relansarea activitii productive ale agenilor economici poate fi privit ca o verig n cadrul unei avalane ce va declana dezvoltarea activitii n alte sectoare conexe (furnizoare de materie prim, materiale, distribuitoare sau consumatoare a bunurilor i serviciilor oferite). Astfel, n cadrul procesului investiional se obine o cretere n lan a veniturilor la toi agenii economici antrenai. Creterea veniturilor agenilor economici conduce la creterea contribuiilor acestora n bugetul de stat. Aceasta la rndul su, majoreaz posibilitile de a finana proiectele investiionale cu obiective social-economice din surse bugetare. Conceptul de investiie nu o dat a suferit modificri, i din aceste considerente se va urmri evoluia noiunii de investiie i modificarea factorilor financiari determinani de atragere a acestora n economia rii, i se vor prezenta delimitrile conceptuale ale colilor economice care au abordat aceste probleme n dependen de cerinele perioadei i nivelul de dezvoltare a gndirii economice, trasnd calea cercetrilor de la analiza aspectelor teoretice pn la urmrile sale practice (prin prezentarea modelelor investiionale).

Odat cu dezvoltarea civilizaiei, se modific i conceptul de investiie, fiind abordat i tratat n mod diferit n dependen de gradul de dezvoltare economic atins de societate. nc din anticihitate, conductorii unor astfel de imperii cum au fost Grecia Antic, Egipt, Imperiul Roman, India, Mesopotamia, percepeau investiiile ntr-un mod complet deosebit de coninutul noiunii pe care o percepem astzi. Cheltuielile financiare erau direcionate, n deosebi, n lucrri de investiii mari: n construcii, unele dintre care au ajuns i pn-n zilele noastre, colizeumul din Roma, piramidele din Egipt, pantionul din Grecia, zidul chinezesc. Iniierea prezentei cercetri cu coala mercantilismului este argumentat prin faptul c trsturile caracteristice ale acestora au prevalat la nceputul anilot 90 ai secolului XX n economia RM. Postulatul de baz ale mercantelismului trziu (celei mai evoluate forme a mercantelismului) const n evidenierea factorului determinant de atragere a banilor comerul, fiind formulat de unul din reprezentanii de vaz ale acestei coli T.Mann. n cazul n care costul mrfurilor exportate depete costul mrfurilor importate, fondul monetar al rii va fi ntr-o continu cretere. Factorii de baz al majorrii acestui fond monetar naintai de T.Mann n cea mai mare parte pot fi aplicai actualmente i pentru economia rii noastre, printre care pot fi menionate [169]: creterea culturilor care se import n cantiti mari n ar, aceasta fiind uor aplicat i n agricultura RM (recoltarea tutunului, cartofilor); aplicarea leger a taxelor i impozitelor asupra produselor autohtone: n scopul pstrrii atractivitii pentru cumprtorii strini (actualmente una din tacticile pe larg aplicate de ntreprinztorii din Japonia este meninerea costurilor comparativ mai joase cu produsele analogice fabricate n SUA i Uniunea European, cu scopul de a le promova activ vnzrile pe pieele strine); evidenierea rolului economic al statului; n lucrarea sa Bogia Angliei n comerul exterior (1664) T.Mann scria c tatul poate promova o politic corect i eficient n cazul cnd permite exportarea fr de impozitare a produselor fabricate din materia prim strin. Aceste produceri vor forma noi locuri de munc i vor facilita exportul mrfurilor, graie cruia se va majora importul materiei prime strine i va conduce la ncasri active a impozitelor i taxelor vamale... [169]. Argumentrile protecioniste caracteristice mercantelismului sunt aplicate i astzi n cadrul economiei multor ri. Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii liberal clasice sunt reflectate n cercetrile lui A.Smith, marele economist al sec. XVIII, care afirm n lucrarea sa Avuia naiunilor, cercetare asupra naturii i cauzelor ei (1776) c factorul de baz al activitii individului l reprezint propriul interes reflectat prin egoismul uman. n cadrul capitolului I al

10

lucrrii, A.Smith determin factorii prioritari de formare a avuiei naiunii, aceasta fiind identificat ca produs al procesului de producere: cota parte a populaiei antrenat n procesele de producere; productivitatea muncii.

Factorul de baz al creterii productivitii muncii A.Smith l considera diviziunea muncii sau specializarea (cea mai eficient fiind specializarea pe operaiuni).
Modernizarea mijloacelor fixe existente Crearea noilor locuri de munc Majorarea capitalului Creterea nr angajailor n sfera Diviziunea muncii Creterea productivitii muncii Avuia naiunii

Sporesc profiturile subiecilor economici

Schema 1.1.1 Factorii de sporire a bogiei dup A.Smith*


*Sursa: elaborat de autor

O deosebit atenie A.Smith o acorda problemei de acumulare a capitalului. A.Smith consider c la formarea i multiplicarea avuiei naiunii particip toi indivizii implicai n munca productiv, inclusiv i ntreprinztorii, care ndeplinesc una din cele mai importante funcii de acumulare (tezaurizare). Economisirea este factorul de baz care conduce la formarea capitalului, care mai trziu este direcionat spre ramurile productive ale economiei naionale. Odat cu dezvoltarea relaiilor de producie a aprut i problema insuficienei resurselor financiare necesare pentru meninerea sau expansiunea procesului de producere a ntreprinderilor. Att ntreprinztorii ct i economitii erau n cutarea unor mecanisme financiare care ar fi permis mobilizarea resurselor temporar libere. Astfel, una din posibilitile de concentrare a capitalului Smith o prefigura n cadrul pieei valorilor mobiliare, care a fost mai mult sau mai puin analizat n lucrarea marelui economist englez. Nu putem afirma c A.Smith a realizat o analiz desfurat i ampl a bursei de valori, cci pentru acea perioad nivelul de dezvoltare al acesteea era la etapa incipient de formare, nefiindu-i caracteristic un larg spectru de instrumente financiare puse n circulaie. A.Smith a acordat o atenie deosebit cambiei, ca unuia din cele mai importante instrumente ale pieei de capital. La mijlocul sec.XVIII, cambia i operaiunile efectuate prin intermediul acestui instrument juca rolul de interconexiune a trei sectoare ale economiei naionale comerul, sectorul industrial i sectorul bancar. Au fost analizate i obligaiunile emise de stat (datoriile de stat ale Franei i Marei Britanii, care circulau n sec.XVII-XVIII sub form de obligaiuni), piaa aciunilor (fiind menionate aciunile unor companii mari Ost India, Compania

11

ntregii Indii). De asemenea, n lucrare regsim unele aspecte de formare a Bncii Engleze n 1694, fiind expuse unele informaii cu privire la majorarea capitalului acionar [36,p.345-347]. Tot n aceast perioad sunt iniiate i cercetrile ce in de tehnologizarea procesului de producie. Deja la nceputul sec.XIX se evidenia aspectul negativ al implementrii noilor tehnologii, i ca o reacie apare teoria compensrii elaborat de Say, n care autorul afirma c mainile vor nltura muncitorii doar la primele etape de implementare, dar mai trziu anume implementarea noilor tehnologii va fi factorul determinant ce va stimula creterea gradului de ocupare a forei de munc. Un alt aspect analizat care are tangene nemijlocite cu procesele investiionale orientate spre procesele productive, este teoria costurilor comparative elaborat de D.Ricardo, n lucrarea sa Despre principiile economiei politice i impunerii (publicat n 1817). Teoria presupune c fiecare ar se va specializa n producerea i exportul acelor mrfuri pe care le fabric cu cheltuieli relativ mai mici i va importa mrfurile pe care le produce cu cheltuieli relativ mai mari [33,p.54-63]. De fapt, actualmente rile nalt industrializate pe larg aplic aceast teorie, plasnd centre de producere (a automobilelor, tehnicilor de uz casnic, aparatelor electronice etc) pe teritoriul rilor n curs de dezvoltare, folosind la maximum toate avantajele ce i le ofer aceast ar n ceea ce ine de micorarea cheltuielilor de producere. Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii socialist-marxiste au fost promovai de economistul K.Marx i abordai n lucrarea sa Capitalul (1867). Marx are o abordare individual a modalitii de evaluare a bunurilor. Spre deosebire de A.Smith i D.Ricardo, economistul socialist consider c nu munca este izvorul bogiei, ci fora de munc (aptitudinile de munc). Ca i o oricare alt marf, fora de munc poate fi evaluat. n procesul de producie, muncitorul creaz bunuri cu o valoare ce depesc costul muncii sale, care se reduce la costul de existen al acestuia. De aici i reies, consideraiile economistului precum c capitalul este o form a muncii neachitate deplin. Concomitent cu acest considerent: i renta, i rata dobnzii, i profitul industrial sunt doar modaliti de a denumi diferite forme a valorii adugate a bunurilor, care ncorporeaz n sine munca neachitat a muncitorilor. Marx evideniaz rolul pozitiv al hrtiilor de valoare (n special, al aciunilor), care este conceput de marele economist ca un instrument financiar important n ceea ce ine de organizarea, mobilizarea i finanarea ntreprinderilor. n contextul acestor idei, Marx elaboreaz termenul de capital fictiv, acesta fiind reprezentat n exclusivitate de hrtiile de valoare. Dac capitalul real este direcionat i utilizat n producere, atunci hrtiile de valoare reflect drepturile de proprietate asupra capitalului real. ns de fapt, cum explic K.Marx, aceasta nu presupune existena a dou tipuri de capital diferit, care muli eronat l divizeaz n capital real utilizat n producere i capitalul format
12

din costul hrtiilor de valoare. Este doar o singur form a capitalului cel real ce particip n producere, restul sunt doar titluri simple de proprietate [48,p.517-518]. Procesul de acumulare a capitalului de ctre capitalist, n viziunea lui K.Marx, nu este influenat de careva factori externi (ca exemplu: mrimea profitului, rata dobnzii la credite), ci se afl sub influena tendinelor egoiste de multiplicare a avuiei sale. Un interes sporit l prezint descrierea mecanismului de depirea crizelor economice n baza rennoirii n mas a capitalului: criza de supraproducie se caracterizeaz prin stocarea bunurilor fabricate, ceea ce conduce la diminuarea preurilor. De aici capitalistul tinde s diminuieze cheltuielile de producie prin implimentarea unor tehnologii cu productivitate nalt. Cererea la noile tehnologii este n cretere, ceea ce conduce la majorarea cererii la fora de munc de calificare corespunztoare; cei din urm fiind bine remunerai conduc la majorarea cererii la bunurile de consum. Pornind de la ideea lui K.Marx n ceea ce privete implemntarea activ a noilor tehnologii, putem evidenia c acest proces i-a gsit continuitatea sa n economia rilor nalt dezvoltate, i ceea ce este important se regsete i n implementarea tehnologiilor avansate i n economia RM. Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii economice neoclasice au fost analizai de reprezentantul doctrinei economice neoclasice A.Marshal, n monografia sa Principiile economiei politice (1890).

Procesul investiional Mecanismul funcionrii pieii de capital

Cererea de capital

Oferta de capital Economiile

Rata profitului la capitalul investit

Rata dobnzii

Schema 1.1.2 Analiza procesului investiional ca parte integrant al sistemului de funcionare a pieei de capital n viziunea lui A.Marshal*
*Sursa: elaborat de autor

Perfeciunea funcionrii pieei de capital const n faptul c n toate centrele ei, concomitent pentru acelai produs se va plti un pre unic. Ca i orice pia, echilibrul pieei de capital se regsete n balana ntre cererea i oferta de investiii. Factorul determinant al ofertei de capital

13

este rata dobnzii oferit la economiile subiecilor, iar la baza cerereii de capital a ntreprinztorilor st rata profitului la capitalul investit. ntr-o oarecare msur, toate rile din vest pot fi abordate ca o singur pia ce concentreaz mai multe tipuri de hrtii de valoare [49,p.7]. A.Marshall constat c piaa poate fi uor organizat, fiind conceput ca un sistem cruia nu-i sunt atribuite hotare, dar foarte sensibile la diverse modificri. Un factor de extindere a ntreprinderilor industriale Marshall l atribuia modalitilor de majorare a capitalului acionar. Unul din economitii, aprui la rscrucea secolelor XIX i XX a fost R.Gilferding, care n lucrarea sa Capitalul financiar (1910) a cercetat procesul de formare a capitalului fictiv. O analiz deosebit este acordat modalitii de transformare a capitalului monetar n cel industrial. Capitalul monetar devine fictiv, ns proprietarii hrtiilor de valoare pot n orice moment s-l transforme n capital monetar. Explicaia R.Gilferding const n urmtoarele: odat emis aciunea nu mai are nimic comun cu rotaia capitalului real, nectnd la aceea c este o parte a acestuia [45,p.155]. Un alt reprezentant al doctrinei neoclasice este Shumpeter. Cercetrile sale, Shumpeter, ca un adevrat adept al colii neoclasice le iniiaz de la analiza modelului static, n cadrul cruia toi factorii de producere, schimbul, repartiia i consumul rmn nemodificai. Un interes deosebit l prezint evidenierea unor factori interni care conduc la dezechilibrul intern al sistemului de pia. Astfel, Shumpeter nainteaz o combinaie de factori revoluionar noi de atragere a capitalurilor antreprenoriale: (i) fabricarea noului produs; (ii) aplicarea noilor tehnologii de producere; (iii) implementarea unei noi structuri organizatorice de producere; (iv) descoperirea noilor piee de desfacere i a resurselor de materie prim [169]. Shumpeter delimiteaz factorii activitii economice n modelul static de factorii activitii economice n modelul dinamic [169]: factorul prioritar al activitii economice n modelul static este motivul de satisfacere a necesitilor n baza comportamentului raional (maximizarea utilitii i a profitabilitii); factorul principal al activitii economice n modelul dinamic sunt motivele iraionale ale ntreprinztorului: succesul, dezvoltarea i cultivarea personalitii economice, satisfacia din activitatea economic desfurat, etc. Un rol important n cercetrile sale, Shumpeter l-a acordat factorului intern al creterii economice creditul. Anume acest factor este abordat de economist ca unul din cei mai importani n crearea noilor combinaii de producere. Pentru ca antreprenorii-inovatori s poat obine mijloacele de producere, este necesar accesibilitatea contractrii creditelor bancare. Dezvoltarea sistemului bancar este factorul ce conduce la posibilitatea de extindere a activitii conomice i
14

implementrii n cadrul ei a noilor combinaii de factori de producie. Banca comercial este conceput ca un intermediar n posibilitatea de realizare a obiectivelor ntreprinztorului. Costul realizrii inovaiilor este reflectat prin rata dobnzii, care i este plata pentru procurarea noilor capaciti productive. ntreprinztorul, obinnd creditul, se ndreapt spre piaa factorilor de producie, unde este instaurat un echilibru ntre cererea i oferta factorilor. ntreprinztorul necesit resurse suplimentare i este dispus s le achiziioneze la orice pre, astfel, contribuind la dezechilibru. Sistemul de echilibru este nclcat i modific direcia de utilizare a fluxurilor de resurse, i respectiv i a fluxurilor de bunuri de consum. Ritmul obinuit al circulaiei ntregului sistem de preuri, cheltuieli i venituri este ntrerupt. Se nregistreaz bancrute ale agenilor economici. Dar ideea inovatoare va fi preluat de ali ntreprinztori. Astefl, obiectivul i creditul capabil s-l realizeze sunt factorii determinani de formare a profitului antreprenorial naintate de Shumpeter. Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii economice keynesiste erau orientate spre analiza problemelor economice de proporie naional: venitul naional, economiile, cererea agregat. Ctre anii 30 ai sec XX, legea debueelor lui Say, potrivit creea orice ofert este automat acoperit de cerere, devine neaplicabil n economie, deoarece n aceast perioad se nregistreaz un exces de resurse: un nalt nivel al omajului, capaciti de producere neutilizate, capital neantrenat n producere. Keynes formuleaz legea nclinaiei psihologice [30,p.183]. Din care rezult c odat cu creterea venitului, cererea efectiv asigurat prin consum personal este n continu scdere, din aceste considerente volumul cresctor al economiilor trebuie s acopere cerereaa ascendent a investiiilor. Dar realizarea investiiilor depinde de capacitatea de a transforma economiile n investiii reale. n cadrul colii clasice aceast problem lipsea, din simplul motiv c se considera c momentul realizrii economiilor coincide cu momentul realizrii investiiilor. Mai mult ca att, volumul mare al economiilor era principala verig ce conducea la creterea economic. ns Keynes ajunge la concluzia c un invel nalt al economiilor va fi factorul care va inhiba creterea economic, economiile mari las fr de acoperire o bun parte a ofertei de bunuri i servicii, ceea ce nemijlocit conduce la problema de supraproducere. Concluziile logice, naintate de Keynes, conin ideea creterii continui a venitului naional prin majorarea plasamentelor care vor fi acoperite din volumul n cretere a economiilor. Anume, componenta investiional a cererii efective joac rolul dominant n cadrul determinrii venitului naional:

15

PNB = C + I Unde: PNB Produsul Naional Brut C consumul I investiiile. Att n viziunea doctrinei clasice, ct i n viziunea lui Keynes, investiiile au funcia de a absorbi volumul economiilor. Deosebirea principial const n urmtoarele: coala clasic considera c economiile sunt automat absorbite de investiii, ceea ce conduce la atingerea echilibrului macroeconomic; pe cnd Keynes afirma c nivelul economiilor este determinat de nivelul venitului, iar volumul plasamentelor nu este influenat de volumul economiilor i ca consecin balana dintre economii i investiii este mai degrab ntmpltoare, dect o legitate. Factorii prioritari ce determin volumul real al investiiilor sunt: profitul scontat din investiiile realizate i rata dobnzii. ntreprinztorul va continua procesul investiional n cazul n care eficiena marginal a investiiilor va depi rata dobnzii. Astfel, rata dobnzii determin nivelul minim al profitabilitii investiiilor viitoare. Cu ct rata dobnzii este mai mic cu att procesul investiional este mai activ, i cu ct rata dobnzii este mai nalt cu att procesul investiional este inhibat. Rata dobnzii, n teoria lui Keynes, ca i de altfel i nclinaia spre investiii, este un fenomen preponderent de ordin psihologic. Profitul la care se sconteaz este sensibil la ateptrile pesimiste i acestea pot cauza apariia unor crize economice majore. n cercetrile sale Keynes depisteaz c ntr-o economie dinamic tendina de cretere a economiilor cu mult depete tendina investiiilor. Din aceste considerente, Keynes evideniaz problema stimulrii investiiilor. Diminuarea cheltuielilor investiionale conduc la schimbri n volumul total al procesului de producie i al profitului. Cheltuielile investiionale sunt mai puin stabile dect cheltuielile de consum, astfel, insuficiena investiiilor fiind identificat ca factor ce conduce la recesiune economic. Considerm c curentele de gndire - instituionalismul i neoinstituionalismul au avut nite trsturi definitorii care au avut influiene semnificative asupra procesului investiional cu efecte care-i regsesc consecinele i asupra deciziilor investiionale contemporane. Unul din reprezentanii instituionalismului, T.Veblen n lucrarea sa Teoria clasei fr ocupaii (1899), spre deosebire de doctrina economic clasic care percepea noiunea de capital n corelaie cu avuia naiuni (la baza activitii antreprenoriale era pus dorina de a obine profituri, majorarea profiturilor era obinut din majorarea volumului de investiii care conduceau la creterea productivitii, se majora numrul salariailor implicai n activitatea de producere, cretea salariul acestora, toate acestea contribuind la sporirea avuiei naionale) argumenteaz activitatea

16

ntreprinztorului nu de dorina raional de multiplicare a profitului la maximum, ci de prezena instinctului paternitii, care se manifest prin asigurarea unei bunstri materiale a familiei sale. Reprezentantul de vaz al neoinstituionalismului, John Kennet Galbraith, n lucrarea sa Noul stat industrial (1967), reflect n fapt tendinele actuale de dezvoltare industrial. Originalitatea conceptelor lui Galbraith i-au gsit reflectare obiectiv n cadrul transformrilor la care au fost supuse majoritatea ntreprinderilor mari care urmresc trinomul: competitivitate, raionalism i eficien. ntreprinderile mari aprute astzi sunt rezultatul combinaiei celor mai avansate tehnologii i al unor capitaluri antreprenoriale uriae, care pot fi dirijate de oamenii cu cunotine vaste, de adevratele talente specializate n domeniile tehnic, economic i organizatoric. Aceste talente care posed cunotine tiinifice i tehnice speciale joac un rol tot mai nsemnat att n viaa corporaiei ct i a rii, dnd natere unei noi instituii pe care Galbraith o numete tehnostructura. Ideile originale ale lui Galbraith sunt de o mare actualitate n secolul XXI. Considerm c investiiile realizate n tehnologii i cunotine tiinifico-tehnice, promovate de Galbraith sunt oportunitatea de care ar trebui s profite i ntreprinderile care-i desfoar activitatea n Republica Moldova. Cercetrile realizate vizavi de ideile colilor economice permit constatarea diversificrii factorilor ce influeneaz atragerea investiiilor i identificarea instrumentelor de mobilizare a acestora n economia rii. Structurarea tuturor factorilor conduce spre elaborarea anumitor modele (mecanisme) ce vizeaz organizarea i desfurarea activitii antreprenoriale n vederea dezvoltrii sau redresrii situaiei economice din ar. Actualmente, mecanismul de mobilizare a capitalurilor i direcionarea acestora n anumite sectoare ale economiei poart denumirea de model investiional. Rolul determinant n cadrul elaborrii i promovrii unui model investiional revine statului. Implementarea modelului investiional reprezint un mecanism complex, la dispoziia statului fiind un set limitat de instrumentariu de reglementare statal. Selectarea instrumentariului de reglementare statal trebuie nsoit de scenarii posibile de derulare a situaiei economice. Se poate apela i la un mix de msuri, dar este binevenit testarea prealabil a acestuia, n scopul nlturrii efectelor nedorite pe care le poate genera. n sec.XX au fost dezvoltate mai multe modele investiionale. Din aceste considerente, un interes sporit l prezint studiul istoric de implementare a politicilor investiionale care sunt formate dintr-un mix de instrumente [44,p.45;47,p.18;115,p.19-23]. Unul din primele modele investiionale a fost elaborat de marele economist englez J.M.Keynes. Ideea modelului presupune c stimularea investiiilor revine statului i se nainteaz un model investiional al rii prin politicile bugetar i monetar-creditar.

17

Politica bugetar-fiscal presupune: deschiderea unor linii de finanare activ a ntreprinztorilor; creditarea ntreprinderilor private din surse bugetare; organizarea achiziiilor de stat de bunuri i servicii; direcionarea investiiilor de stat n acele ramuri care vor aprea ca catalizator al mecanismului multiplicator; orientarea cheltuielilor bugetare cu scopuri neproductive (care la prima veder par a fi inutile, cci nu sunt nsoite de creterea ofertei bunurilor), dar asigur efectul multiplicator Politica monetar-creditar presupune: micorarea ratei dobnzilor; micorarea ratei dobnzilor va conduce la diminuarea eficienei marginale i astfel face mai atractive viitoarele investiii; de asemenea, statul trebuie s asigure o cantitate a masei monetare care va conduce la diminuarea ratei dobnzilor. Un factor important al ieirii din criz Keynes l atribuia politicii economice externe. Aciunile economice ale statului vor fi considerate corecte, dac pentru pstrarea gradului de ocupare a forei de munc autohton nsoit de o eficien minim a industriei naionale, se va diminua importul bunurilor strine care sunt mult mai ieftine dect cele de producere intern. La sf.sec XX au fost identificate nc 3 modele investiionale, fiind clasificate dup regiunea geografic n care au fost promovate. n cadrul fiecrui model se evideniaz un anumit instrumenrtariu i se pune accentul pe diferite instituii care l vor promova. Astfel distingem [115,p.19-23]: Modelul investiional american - centrat pe implementarea activ a instrumentelor fiscale, n special, a influenei sistemului fiscal asupra nclinaiei spre economisire a populaiei, formrii fondurilor de amortizare a ntreprinderilor i asupra profitului nerepartizat. Statul are posibilitate s modeleze proporiile macroeconomice n ceea ce privete distribuirea venitului naional ntre economii i consum. Un rol important n cadrul modelului i revine pieei de capital, una din funciile importante ale creea este mobilizarea i repartiia resurselor investiionale. Modelul american i atribuie sistemului bancar un rol scundar, ceea ce determin bncile comerciale din SUA s se extind teritorial pentru a avea posibilitatea de diversificare a operaiunilor, inclusiv i a celor bursiere. Funciile statului se contureaz n concentrarea, stocarea, analiza i repartiia informaiei economice ce determin nivelul de dezvoltare economic i se ocup de prognozele economice. Dezavantajul modelului const n lipsa mecanismului de stimulare a nclinaiei spre economisire i incapacitatea majorrii rapide a economiilor. Modelul investiional japonez - succesul realizrii modelului japonez se axeaz pe nivelul nalt de dezvoltare a sectorului privat i prezena unui aparat eficient al statului. Punctul forte al modelului l constituie colaborarea activ i fructuoas dintre investitorii privai i stat. Pentru
18

obinerea unui nalt grad al rentabilitii, realizarea proiectelor investiionale se face doar n baza programelor elaborate de companiile private. n calitate de curator al acestor programe apar consiliile municipale sau regionale. Atractivitatea modelului rezult din mecanismul corect i eficient organizat al mobilizrii disponibilitilor bneti libereale populaiei colectate de sectorul bancar i distribuia acestora companiilor private n scopuri investiionale. Dezavantajul modelului este gradul nalt al politizrii procesului de planificare a investiiilor nsoit de modificri nedorite a parametrilor monetaricreditari. Modelul investiional taiwanez reprezint o combinare a aspectelor din modelele american i japonez. Momentul forte al modelului l constituie funcia statului care const n coordonarea deciziilor investiionale, implementarea mecanismelor de realizare a acestora i accesul egal al tuturor participanilor la aplicarea tehnologiilor avansate. Nu statul nainteaz proiectele investiionale, ci companiile care nemijlocit activeaz n domeniul respectiv i care cunosc toate nuanele afacerilor. n topul acestor companii este una care deine locul de leader. Restul ntreprinderilor mai mici apar ca o verig din ntregul lan investiional i ndeplinesc funiile de tipul: distribuiei, furnizrii, intermedierii, etc. Implementarea oarb a unuia din aceste modele, fr de racordarea acestuia la specificul economiei naionale a rii, se va sconta cu un adevrat eec. La sfritul anilor '70 insulele Filipine au ncercat promovarea unei politici invetiionale bazate practic pe toate aspectele modelului japonez, care din pcate aa i nu a condus la fortificarea economiei rii. Din aceste considerente, n cadrul elaborrii i mai trziu a implementrii modelului investiional este necesar pregtirea terenului de absorbie a influxului de capital antreprenorial autohton i strin prin crearea climatului investiional atractiv al rii. Analiza modelelor investiionale implementate n cadrul diverselor economii ne direcioneaz spre cercetri minuioase a potenialelor mecanisme de redresare a economiei naionale, care pot fi promovate doar cu formarea premiselor i condiiilor prielnice de atragere a fluxurilor investiionale. n cea mai mare parte, fluxurile investiionale vor fi direcionate n acele regiuni n care imaginea investiional coincide cu activitatea real de promovare a investiiilor. Decizia de a investi depinde de gradul de atractivitate investiional, determinat de componena oportunitilor investiionale, impactul pozitiv sau negativ al factorilor climatului investiional, de stimulentele oferite, etc.

19

1.2

Abordri conceptuale asupra atractivitii investiionale prin prisma factorilor constitutivi

Dup cum se cunoate, orice agent economic, nu-i deruleaz activitatea sa n vacum, ci sub influena mediului nconjurtor. Mediul natura nconjurtoare alctuit din totalitatea factorilor externi n care se afl fiinele i lucrurile; societatea, lumea n mijlocul creia triete cineva, ambian [27,p.617] sau "mediul este acea totalitate de condiii naturale, n cadrul crora se efectuiaz activitatea societii umane, organismului" [53,p.960]. Executnd interpretarea acestuia se poate presupune c mediul nconjurtor pentru activitatea unui agent economic este mediul macroeconomic. De obicei, mediul extern (macroeconomic sau macro) n condiiile cruia i deruleaz activitatea unui agent economic, reprezint prin sine o totalitate de medii economic, politic, social-cultural, climateric [54,p.479]. Dar n scopurile unor investigaii certe nu trebuie omis i importana analizei i studierii cadrului legislativ al activitii unui agent economic. ntreprinderile, prin caracterul su economic, n activitatea sa includ o multitudine de medii, de aceea toate acestea (i cel politic, i cel legal, i cel social-cultural, i cel climateric) pot fi ncorporate consolidat n componena activitii mediului instituional sau a climatului investiional. Climatul investiional n care agenii economici i desfoar activitatea i are particularitile sale n economia naional i, desigur, trsturi distinctive fa de economia altor state. Noiunea de mediu investiional a fost remarcat n publicaiile din ultimele decenii, n legtur cu evoluia investiiilor strine directe i a activitii cororaiilor transnaionale, ca fiind crearea de condiii stimulative pentru atragerea factorilor de producie de care ara duce lips [105;115;114]. Abordarea noiunii de climat investiional, cuprinde i alte prioriti, astfel, acesta poate fi definit ca mediul n care deruleaz procesul investiional al unitilor economice, totalitatea premiselor social-economice, politice i de drept, instituionale, culturale, care determin atractivitatea i gradul de utilizare investiional implimentat ntr-un sistem economic sau n cadrul economiei naionale [118;130]. Aceste caracteristici sunt legate nemijlocit de specificul legislaiei naionale i de istoria relativ nou i scurt a antreprenoriatului din Republica Moldova. Pe parcursul metamorfozelor din climatul investiional al unei ri se realizeaz i adaptarea investitorilor ctre acesta. Deci, se poate afirma c n vederea efecturii investiiilor ntr-o anumit ramur a rii, investitorii vor analiza condiiile mediului investiional, care reprezint n sine un indicator multifactorial al situaiei macro i micro-economice a statului. Situaia general a climatului investiional este evaluat n baza analizei unor factori (indicatori). Aceti factori pot fi de natur subiectiv (situaia economic; baza legislativ i normativ; infrastructura social; resursele

20

de munc; potenialul tehnico-tiinific) i de natur obiectiv (condiiile natural-climaterice; amplasarea geografic; starea mediului ambiant) [95]. Deci, estimarea climatului investiional se face n funcie de diferite coordonate economice, politice, social-culturale, fiecare din ele includ anumite elemente, componente obiective i subiective, interne i externe, exprimai prin indicatori, care permite decidentului crearea unei imagini privitor la vulnerabilitatea economic a ramurii [32,p.256]. Estimarea climatului investiional se poate finaliza cu decizia investitorului de a-i plasa capitalul antreprenorial n economia unei ri sau de a o ocoli n deciziile sale investiionale. Astfel, nu putem aborda noiunea de mediu investiional fr de tratarea conceptului de atractivitate investiional. Prin atractivitate investiional a economiei se nelege capacitatea economiei de a satisface interesele specifice ale investitorilor prin intermediul recepionrii investiiilor. Adesea noiunea de atractivitate investiional este confundat cu noiunea de atragere a investiiilor. Componentele de baz ale ambelor noiuni sunt prezentate n schema 1.2.1. Factorii climatului investiional Atractivitate investiional Oportuniti investiionale Atragerea investiiilor Schema 1.2.1 Interaciunea atractivitii investiionale a economiei i a atragerii investiiilor*
*Sursa: Luchian I., Cinic L - Abordri conceptuale asupra atractivitii investiionale prin prisma factorilor constitutivi Revista Economic 2006, nr.5, pag.58-63

n cele mai dese cazuri atractivitatea investiional a economiei este rezultatul influenei unui complex de factori ce determin necesitatea i eficiena alocrii investiiilor. n general, atractivitatea investiional a economiei este determinat de factorii climatului investiional i oportunitile investiionale existente. Considerm c noiunea de climat investiional reflect nivelul de atractivitate a unei ri (ramuri, zone, regiuni) pentru alocarea investiiilor. Climatul investiional al unei ri este determinat de valorile unui ir de parametri care reflect imaginea integral a rii, capacitatea rii pentru nsuirea investiiilor, riscurile aferente procesului investiional etc. n aceast ordine de idei, putem afirma c climatul investiional este

21

doar o precondiie pentru atragerea investiiilor directe, apare n calitate de un determinant n decizia investitorului care este n cutarea plasrii capitalurilor sale antreprenoriale. Printre aceti parametri vom enumera: resursele naturale i starea mediului, calitile forei de munc, nivelul de dezvoltare a infrastructurii, transparena i previziunea vieii i a deciziilor politice, stabilitatea macroeconomic i solvabilitatea balanei de pli externe, calitatea guvernrii i a administraiei publice locale, stabilitatea i calitatea cadrului juridic, nivelul de criminalitate i corupie, transparena i democraia dirijrii corporative, calitatea sistemului financiar bancar, inclusiv a celui fiscal, bazele administrative, informaionale i tehnice de ptrundere pe piee, inclusiv reglementarea comerului extern, nivelul de monopolizare i de concuren pe piaa intern, inflaia etc. Pentru a sistematiza factorii determinani ai climatului investiional vom prezenta cteva tratri ale criteriilor pentru clasificarea lor ntlnite n literatura de specialitate. Astfel unii autori [51] trateaz climatul investiional ca un complex de parametri care caracterizeaz potenialul rii de asimilare a investiiilor i a riscului realizrii lor (anexa 1). Estimarea climatului investiional poate constitui, de asemenea, i un indicator de pia al eficienei plasrii investiiilor pe teritoriul unei ri. n calitate de factori de baz, care determin climatul investiional, n cazul dat sunt: - potenialul social-economic al teritoriului, existena premiselor obiective de primire (asimilare) a investiiilor; - potenialul investiional propriu al teritoriului; - afluxul investiiilor externe, inclusiv a celor strine; - nivelul de dezvoltare a pieei valorilor mobiliare i situaia emitenilor valorilor mobiliare; - condiiile instituionale i baza normativ i de drept a atragerii investiiilor; - situaia politic i criminogen; - condiiile bioclimaterice; - restriciile ecologice. Climatul investiional poate fi examinat i ca o totalitate a factorilor i condiiilor socialeconomice, tehnico-tehnilogice, juridice, dintr-o parte, care contribuie la desfurarea activitii investiionale, iar din alt parte care o mpiedic. n practica de afaceri sunt evideniate dou tratri de baz a estimrii climatului investiional. Prima tratare cea ngust se bazeaz pe estimarea: - dinamicii produsului intern brut, venitului naional i volumului produciei industriale; - dinamicii distribuirii venitului naional, proporiilor economiilor i consumului;
22

- strii sistemului de reglementare a activitii investiionale; - dezvoltrii unor piee concrete, inclusiv a celei monetare i de capital. A doua tratare tratarea lrgit multifactorial se bazeaz pe estimarea factorilor, ce caracterizeaz potenialul economic, condiiile economice generale, mediul pieei, factorii politici, sociali, socio-culturali, organizaionali i juridici, precum i cei financiari. n alt lucrare [23] gsim o alt structurare a factorilor climatului investiional:

1. Conform nivelului de manifestare:


1.1 Factorii nivelului macroeconomic: factorii stabilitii economice (situaia bugetar, starea balanei de pli, datoria public, inclusiv cea extern); factorii de evaluare redai prin preuri (inflaia, dobnda, cursul valutar); factorii politici i sociali (stabilitatea politic, nivelul corupiei i a criminalitii, nivelul de previziune a situaiei politice, omajul, nivelul calitii vieii); factorii de natur fiscal (calitatea sistemului fiscal, presiunea fiscal, politica fiscal), factorii determinani ai infrastructurii de pia (nivelul de dezvoltare a sistemului bancar i a altor instituii financiare, starea instituiilor pieei valorilor mobiliare); factorii ce determin cadrul legislativ (calitatea cadrului legislativ, nivelul de previziune a modificrilor cadrului juridic, stabilitatea legislaiei). 1.2 Factorii nivelului microeconomic: factorii psihologici (cultura investiional; preferine individuale ale investitorilor n materie de plasament, bazate pe cunoaterea anumitor domenii de activitate, pe existena oportunitilor de investiii; aversiunea fa de risc a investitorilor; instincte); factorii economici i financiari (situaia financiar a ntreprinderii, rentabilitatea unitii economice, mobilitatea ntreprinderii, rentabilitile scontate a investiiilor reale, existena surselor de finanare a investiiilor, accesibilitatea la surse externe de finanare, posibilitatea de dezinvestiii); factorii ce determin conjunctura pieei (consumatorii, furnizorii, amplasamentul, concurenii); factorii administrativi (calitatea managerului i a echipei de gestiune: capacitatea de a organiza afaceri, de a evalua perspectivele investiionale, existena experienei). 2. Dup natura sa

2.1. Factorii de natur economic: politica macroeconomic; strategia comercial; nivelul i


modul de implicare a statului; modul de formare a preurilor; prioritile n investiii; structura financiar

2.2. Factorii de natur politic: factorii situaiei politice interne (structura social, cadrul
instituional, personalitile, mecanismele de control); factorii situaiei politice externe (instabilitatea politicii regionale, importana geopolitic, apartenena la o grupare politic, instabilitatea economic regional). 3.Conform relaiei risc-rentabilitate

23

3.1. Factorii care determin potenialul rii de asimilare a investiiilor (resursele materiale,
potenialul productiv al rii, infrastructura, calitatea forei de munc, calitatea instituiilor etc.)

3.2. Factorii care caracterizeaz riscul investiional (politici, economici, sociali, criminali,
ecologici, financiari, legislativi etc.). Astfel, climatul investiional este definit ca potenialul investiional al teritoriului corectat la gradul riscului investiional de pe teritoriu. O alt abordare a factorilor determinani de atragere a investiiilor directe n ar [96] este clasificarea acestora n: factori de natur economic, factorii legislativi i cei instituionali (schema 1.2.2).
Factorul legislativ Factorul economic Factorul instituional Riscul de ar

Schema 1.2.2 Factorii determinani de atragere a investiiilor n economie*


*Sursa: elaborat de autor

Autorul mprtete aceast viziune a analizei atractivitii investiionale a rii i propune o analiz a climatului investiional al Republiici Moldova prin determinarea unor criterii pentru evaluarea acesteea, dup cum urmeaz: criterii pentru evaluarea situaiei economice, criterii pentru evaluarea situaiei legislative, criterii pentru evaluarea situaiei instituionale. La rndul su, aceste criterii sunt constituite dintr-un ir de parametri economici, financiari, legislativi i instituionali (anexa 2). Astfel cum n alte abordri nu se definete factorul instituional, considerm evidenierea importanei acestuia asupra atractivitii investiionale a rii. Instituiile creaz mediul favorabil al modificrilor, care alturi de tehnologiile implimentate determin cheltuelile tranzacionale i cheltuielile de transformare, c ...instituiile au un rol decisiv n structura cheltuielilor de producere, deoarece transformarea investiiilor n resurse, munc i capital n bunuri i servicii reprezint funcia nu doar a tehnologiilor de producere, ci i a instituiilor. Respectiv, mediul instituional influeneaz i asupra cheltuielilor de transformare prin intermediul tehnologiei utilizate i asupra economie. cheltuielilor tranzacionale... [50, p.53]. Astfel, cu ct este mai eficient sistemul instituional cu att este mai mic nivelul cheltuielilor tranzacionale i cheltuielilor de transformare n

24

Oportunitile investiionale existente sunt determinate de influena factorilor de contribuie de natur economic, tehnic, tehnologic, juridic i financiar (schema 1.2.3). Aspecte economice

Oportunitile investiionale

Aspecte tehnice i tehnologice Aspecte juridice Aspecte financiare

Schema 1.2.3 Componena oportunitilor investiionale*


*Sursa: elaborat de autor

n cazul n care investitorii poteniali iau decizia de plasare a capitalurilor sale n cadrul economiei unei ri este important analiza oportunitilor investiionale de care vor putea beneficia n desfurarea activitii sale antreprenoriale. Cunoaterea oportunitilor investiionale constituie un punct forte pentru planificarea activitii sale economice i din start i permite conturarea unor prognoze vizavi de viitorii parteneri de afaceri, despre posibilitile de extindere teritorial prin penetrarea noilor piee de desfacere i modalitii de fructificare a beneficiului scontat prin selectarea ramurii atractive. Astfel, aspectele economice care vor fi analizate de investitor sunt [106,p.48-55;157]: Cucerirea unui segment de pia, evitnd barierele tarifare i netarifare; Folosirea unor materii prime, a forei de munc i a altor resurse existente n ara n care investete, fr a face cheltuieli suplimentare de transport, cheltuieli cu pregtirea forei de munc etc; Lrgirea pieei de desfacere a produsului finit - intrarea cu produse finite nu doar pe piaa rii n care s-a investit ci i posibilitile de export pe pieele cu potenial de consum mare ale rilor vecine. Posibilitate de accesare facil a pieei de mprumut i nivelul ratei dobnzii la credite oferite; Tempourile inflaioniste etc. Aspectele tehnice i tehnologice cuprind urmtoarele [124,p.78-80;157]: Posibiliti de implantare a noilor ntreprinderi, noilor utilaje, soluiilor tehnologice i organizatorice de vrf; Amplificarea folosirii capacitilor de producie existente; Fabricarea noilor produse sub noua marc, mai cunoscut pe piaa internaional;
25

Gradul de absorbie a know-how-urilor; Posibilitate de individualizare a produsului fabricat; Metode manageriale de nalt eficacitate; Posibilitatea de creare a unor zone industriale n regiunile mai slab dezvoltate a rii etc. Aspectele juridice includ [98;157]:

Stabilitatea sistemului legal; Lipsa de transparen a legislaiei; Gradul de nedesvrire ntre actele legislative aprobate; Gradul de concordan i complimentare a legilor, regulamentelor i hotrrilor luate; Posibilitatea de eliminare a obstacolelor de acces i implantare a propriilor centre de producere; Posibiliti de evitare a legislaiei; Gradul de complexitate a practicii de apel i arbitraj; Procedura de expropriere, n cele mai dese cazuri realizat prin metoda naionalizrii; Posibilitatea de repatriere a proprietii i a capitalului etc. Aspectele financiare ce prezint interes pentru decizia investitorului sunt [98;157]: Avantajele financiare sub forma dividendelor pe care poate s le repartizeze n totalitate sau n anumite proporii, conform legislaiei rii n care a investit; Posibilitatea de a transfera total sau parial beneficiile obinute n urma activitii sale investiionale; Avantaje fiscale sub forma reducerilor i scutirilor de impozite, taxe vamale etc; Avantaje monetare n privina schimbului valutar i lipsa restriciilor n acest domeniu. Procesul de atragere a investiiilor este influenat de urmtoarele componente: gestiunea imaginii investiionale, activitatea de promoie investiional i stimularea investiional direct (schema 1.2.4).
Gestiunea imaginii investiionale

Atragerea investiiilor

Activitatea de promoie investiional

Stimularea investiional direct

Schema 1.2.4 Componentele procesului de atragere a investiiilor* *Sursa: Luchian I., Cinic L - Abordri conceptuale asupra atractivitii investiionale prin prisma factorilor constitutivi Revista Economic 2006, nr.5, pag.58-63

26

Imaginea investiional a economiei se intercaleaz cu imaginea investiional a rii, care la rndul ei constituie totalitatea concepiilor (asociaiilor) emotive i raionale, care sunt provenite din toate caracteristicile rii, experiena proprie i a informaiei obinute din diferite surse, care influeneaz crearea unei anumite imagini (concepii) referitoare la posibilitatea i necesitatea desfurrii procesului investiional. Gestiunea imaginii investiionale urmrete scopul crerii, dezvoltrii i distribuirii, asigurrii recunoaterii imaginii investiionale pozitive a teritoriilor. Instrumentele de baz ale marketingului imaginii constituie msurile comunicaionale, care demonstreaz caracterul deschis al teritoriului pentru contacte i care permit investitorilor strini de a-l cunoate mai bine, de a constata existena i substanialitatea avantajelor disponibile. Activitatea de promoie a investiiilor reprezint totalitatea msurilor ntreprinse n scopul informrii potenialilor investitori i atragerii capitalurilor lor antreprenoriale n economia rii. Aceasta cuprinde n primul rnd campaniile de publicitate i PR (Public Relations), incluznd adresaii concrei i a canalelor de distribuire a informaiei, formelor ei optime, purttorilor, volumelor, regimurilor de timp ale prezentrii ei. Pentru a realiza cu succes promovarea politicii de atragere a investiiilor de provenien naional sau strin este necesar relevarea a dou aspecte de baz: intervenia statului n viaa economic a rii i crearea unui climat de afaceri atractiv. Activitatea de promovare a investiiilor cuprinde ansamblul de metode, tehnici i instrumente de atragere i realizare a investiiilor ntr-o ar dat cu scopul crerii atractivitii rii respective i a creterii volumului de investiii [43,p.70]. n strategia activitii de promovare a investiiilor sunt implicai urmtorii indicatori: avantajele comparative ale economiei, costurile de producie legate de localizarea i operarea investiiilor, activitatea de asigurare a serviciilor oferite i cadrul informaional (schema 1.2.5). Printre variabilele enumerate n cadrul activitii de promovare a investiiilor evideniem urmtoarele argumente pro-alegere Republica Moldova: (i) vecintatea cu rile cu piee mari de consum (Federaia Rus, Ucraina, Romnia); (ii) nlturarea barierelor comerciale; (iii) flexibilitatea politiciii cursului de schimb valutar; (iv) nivelul sczut al costurilor de producie, n special de salarizare. Toate modificrile din cadrul economiei naionale ce in de relansarea i promovarea reformelor economico-financiare trebuie elucidate prin mijloace audio-vizuale pentru ncurajarea penetrrii afluxului de capitale antreprenoriale.

27

Condiii de stabilitate social-politic Valorificarea avantajelor internaionalizrii produciei Disponibilitile i accesibilitatea resurselor naturale Nivelul costurilor de producie i infrastructura Dimensiunea pieei interne (vecintate strategic cu rile ce au piee largi de consum) Factorii care reflect condiiile de baz ale rii

Eficiena aparatului administrativ Regimul fiscal i vamal

Relocalizarea performanelor n rentabilizarea produciei Posibilitatea de a obine un profit n exterior

Stimulente acordate investitorilor Reglementarea dreptului de proprietate Politica de repatriere a proprietii/capitalului Factorii climatului inv

Factorii specifici firmei care investete

Avantajele comparative ale economiei

Costuri de producie legate de localizarea i operarea investiillor

Activitatea de asigurare a serviciilor i cadrul informaional

Activitatea de promovare a investiiilor Schema 1.2.5 Activitatea de promovare a investiiilor*


*Sursa: elaborat de autor n baza Porter Michael E., The competitive Advantage of Nations, The Mac Millan Press Ltd, London 1992, p.69-131

Odat cu promovarea reformelor de stabilizare i asanare economic i promovarea activitii de atragere a capitalurilor antreprenoriale strine, fiecare ar intete realizarea anumitor obiective [158]: (i) majorarea volumului de investiii; (ii) ameliorarea imaginii rii respective ca teren adecvat de absorbie a capitalurilor; (iii) creterea calitii investiiilor strine prin selectarea investitorilor; (iv) oportuniti n selectarea numarului de firme strine-concurente care pretind spre realizarea investiiilor n cadrul unui proiect dat etc. Atragerea capitalului antreprenorial strin presupune aplicarea unor tehnici de promovare, care vor conduce la stocarea, concentrarea i difuzarea informaiei investitorilor poteniali, prin marcarea oportunitilor investiionale care vo forma imaginea pozitiv a rii n cauz. Reieind din scopul urmrit, tehnicile de promovare aplicate n atragerea investiiilor se clasific n trei grupe [157]: I. Tehnici ce presupun formarea unei imagini veridice despre ar (publicitate n ziare i reviste cu profil economic i industrial, organizarea seminarelor de profil, delegaii, participarea la trguri i expoziii, distribuirea materialelor documentare etc).

28

II. Tehnici ce presupun generarea investiiilor (expedierea de publicaii la potenialii investitori, contactarea direct a lor, organizarea vizitelor ale potenialilor investitori la potenialii parteneri locali, intermedierea relaiilor dintre ei etc) III. Tehnici ce presupun asigurarea serviciilor de consultan i informare pentru investitori (pregtirea proiectelor i organizarea unor trguri de proiecte, efectuarea studiilor de fezabilitate, asigurarea serviciilor de consultan investiional, sprijinirea investitorilor n efectuarea formalitilor legate de investiie). Nu se poate nega posibilitatea de aplicare concomitent a tuturor tehnicilor menionate. Dar dac reieim din condiiile specifice de dezvoltare a economiei fiecrei ri concludem c aplicarea cea mai optim i raional ar fi implicarea ponderat a fiecrei tehnici menionate. Republica Moldova este o ar care ncearc primii pai pe piaa capitalurilor antreprenoriale strine. De altfel, nu dispunem de o recunoatere internaional, ceea ce respectiv nu ne d posibilitate s beneficiem de o imagine pozitiv determinat. Din aceste considerente, este eficient aplicarea tehnicilor ce vizeaz formarea imaginii corespunztoare a rii respective (grupul unu al tehnicilor). Finalizarea crerii imaginii investiionale a rii presupune trecerea la celelalte dou grupe de tehnici, prin care se urmresc prezena unui numr mare de investitori, interesul investiional al crora s fie asigurat prin serviciile de consultan corespunztoare. Caracterul simultan al promovrii tehnicilor este real, dar n scopuri de optimizare ar fi binvenit structurarea dup gradul de importan de aplicare a tehnicii la un anumit moment. Nu putem fortifica tehnicile din categoria a treia (garantarea serviciilor de consultan) fr de a pune bazele prin promovarea tehnicilor din prima catergorie (conturarea unei imagini investiionale corespunztoare). Promoia investiiilor este legat strns de desfurarea activitii specifice a marketingului teritoriilor. La rndul su, marketingul teritoriilor constituie marketingul aplicat n interesul teritoriului, subiectelor sale interne i externe, n atenia crora este interesat teritoriul [157]. Drept patru pietre de temelie n cadrul marketingului teritoriilor sunt [158]: produsul teritoriului asortimentul, cantitatea i calitatea resurselor teritoriului solicitate de consumatorii lui. preul produsului teritoriului acestea sunt cheltuielile suportate de ctre consumatorii teritoriilor. amplasarea, distribuirea produsului teritorial a resurselor materiale, cadrelor sau consumatorilor, potenialului intelectual nalt, posibilitile tehnologiilor informaionale moderne, structurilor organizaionale de reea i virtuale.

29

promoia teritoriului acestea sunt n primul rnd campaniile de publicitate i PR, incluznd adresaii concrei i a canalelor de distribuire a informaiei, formelor ei optime, purttorilor, volumelor, regimurilor de timp ale prezentrii ei.

n cazul n care informaia este direcionat spre exteriorul rii accentul promoional trebuie axat pe conturarea i furnizarea unei informaii veridice. In cadrul activitii de promoie a investiiilor este necesar aplicarea unot tehnici ce conin suporturi materiale de natura impresional, cu caracter publicitar, de informare. Publicitatea trebuie s fie sobr, s prezinte o informaie argumentat pe evaluarea unor performane sau a unor parametri superiori ce-i intereseaza pe potenialii investitori, fr exagerri, superlative, afirmaii gratuite i stimulri nentemeiate [157]. n cazul Republicii Moldova obiectivul guvernului ine de majorarea volumului de investiii i una din posibilitile de realizare a scopului este aplicarea tehnicilor direcionate. Tehnica direcionat se axeaz pe anumite subiecte: arie geografic, sector economic, ramura industrial, tipul investitorului. Este important de menionat c activitatea de promoie a investiiei odat cu atragerea ateniei investitorilor poteniali i cucerirea unor poziii strategice favorabile se va solda cu succes doar n cazul meninerii continuitii acestei activiti, recurgnd la asigurarea de servicii adiionale investitorului. Una din aspectele forte ale atragerii investiiilor n teritoriu este stimularea investiional direct. Stimularea investiional direct const n oferirea unor avantaje investiionale speciale investitorilor n scopul stimulrii activitii lor ntr-o anumit ramur sau domeniu prioritar. n unele cazuri, msurile de stimulare compenseaz o serie de influene nefavorabile, generate de factorii socio-politici sau instituionali. Gradul de dezvoltare a statului dicteaz i msurile de stimulare investiional. Din motivul lipsei de cofinanare a investiiilor, rile n curs de dezvoltare, recurg la stimulentele fiscale: (i) acordarea perioadelor de graie n plata impozitului pe beneficiu; (ii) reducerea cotei de impozitare a profitului ; (iii) scutiri de plata taxelor vamale la importul echipamentelor i tehnologiilor n scopuri investiionale. Mobilul facilitilor acordate de ctre guvernul rii este tendina de ajustare a parametrilor de performa naionali la cei de la nivelul rilor dezvoltate. Stimulentele oferite au drept scop direcionarea fluxului investiional n acele sectoare sau ramuri ale economiei naionale care nregistreaz insuficien de resurse financiare, sau n scopul majorrii exporturilor, sau n scopul implementrii tehnologiilor avansate, etc. Stimularea investiional direct se poate promova att la nivel macroeconomic, ct i la nivel microeconomic. La msurile de stimulare investiional de ordin macroeconomic in urmtoarele aspecte [105;97;157]: meninerea unei rate a inflaiei sczute i prognozabile,
30

meninerea unor rate sczute ale omajului, aplicarea tehnicilor de sporire a cererii interne, facilitarea i subvenionarea importurilor de materii prime, promovarea unei politici eficiente a cursului de schimb valutar crearea parcurilor industriale i zonelor economice libere. msuri fiscale ce prevd aplicarea amortizrilor accelerate, impozite prefereniale, scutiri i reduceri de impozite, micorarea cotei de asigurare social etc. msuri financiar-bancare ce includ credite prefereniale, sistemul social de creditare social, garantarea de stat a creditelor prin intermediul unor bnci investiionale, oferirea dobnzilor mici sau creditelor fr dobnzi, acordarea perioadelor de graie etc.

Msurile de stimulare investiional de ordin microeconomic vizeaz [105;97;158]:

msuri valutare, inclusiv: meninerea unui curs valutar stabil, deprecierea monedei naionale etc. msuri organizatorice vizavi de asistena legat de infrastructur, ncheierea contractelor guvernamentale prefereniale, furnizarea unor servicii suplimentare de consulting financiar etc. O imagine pozitiv a rii se poate obine n cazul n care msurile de stimulare

investiional de ordin micro i macroeconomic sunt corelate i aplicate ntr-o concordan raional cu activitatea de atragere a capitalurilor antreprenoriale. Vizavi de toate tehnicile de promovare aplicate n vederea atragerii investiiilor de ctre guvernul rii, decizia de plasare a capitalului su antreprenorial investitorul o ia reieind din mai muli factori i n primul rnd conducndu-se de obiectivele activitii sale investiionale. n paralel cu oportunitile investiionale n cadrul unui proces investiional, investitorul poate confrunta riscuri pe care le poate prognoza i astfel le poate nltura sau diminua. Dar pot fi cazuri de apariie a riscurilor imprevezibile i n acest caz dac investitorul nu este din categoria celor riscani, actvitatea investiional nu va fi lansat. Este evident c n decizia de a-i plasa capitalul su antreprenorial, investitorul va selecta acea regiune creia i sunt caracteristice prognozabilitate, satbilitate i perspective de cretere economico-financiar. Din cele expuse anterior se pot evidenia unele aspecte negative, care creaz caracterul vulnerabil al Republicii Moldova: dependena de importul hidrocarburanilor; dependena de exportul produselor vinicole; dependena de fluxurile de capital antreprenorial; tensiuni regionale cazul Transnistriei. Identificarea aspectelor vulnerabile ale unei ri permite evaluarea anticipat a dificultilor probabile ce pot aprea n procesul investiional.

31

Climatul investiional favorabil este unul din condiiile primordiale de atragere a investiiilor. Este important ca imaginea investiional promovat s corespund cu climatul investiional al rii. Imaginea investiional a rii se formeaz n rezultatul influenei unor procese i fenomene reale ce se desfoar n domeniul investiional al rii. n formarea sau ameliorarea imaginii investiionale a rii este interesat att statul ct i investitorii autohtoni. Sunt cazuri cnd investitorii autohtoni particip i finaneaz activitile de promovare a imaginii pozitive. Motivul participrii acestora este limitat prin prisma intereselor proprii, dei formarea imaginii investiionale are obiective mult mai mari arealul extinzndu-se ctre ameliorarea situaiei economice generale a rii. In cazul insuficienei de resurse autohtone una din posibilitile de dezvoltare continu a economiei este atragerea capitalurilor antreprenoriale strine. Plasarea n sfera productiv a acestor capitaluri permite rii crearea unor raporturi de competitivitate ntre ntreprinderi i ntre economiile naionale. Este important desfurarea unei activiti investiionale eficiente de atragere a surselor suplimentare de finanare, relevndu-se rolul important al factorilor climatului investiional, al oportunitilor investiionale i implimentarea unei activiti de promoie investiional. Toate acestea pot fi abordate n mod complex (anexa 3) i influeneaz crucial decizia investitorilor n plasarea capitalului su antreprenorial n economia rii date.

1.3

Aspecte analitice aferente proceselor investiionale n contextul tendinei de globalizare


O importan deosebit pentru economia rii o are activitatea investiional, care

influeneaz nemijlocit asupra majorrii potenialului de producere n astfel de ramuri ca industrie, construcie i sectorul agricol. Este o situaie ideal n cazul n care economia rii acoper insuficiena de fluxuri financiare n baza disponibilului de provenien autohton. ns n cele mai dese cazuri este aplaudabil atragerea unor surse suplimentare de finanare de origine strin. Fluxul de investiii strine direcionate n economia unei ri denot n cea mai mare parte gradul de dezvoltare al economiei rii i gradul credibilitii n ea. Atragerea investiiilor necesare prezint pentru dezvoltarea economic a rii att oportuniti rii gazd ct i dificulti care ar conduce la pertubri nedorite n politica economic naional. Promovarea unei politici liberale n privina ISD poate conduce mai rapid la creterea indicelor de transnaionalizare, att pentru rile, ct i pentru companiile implicate. n acest context, ISD pot genera o serie de beneficii importante oferind capitalul, priceperea factorului uman i tehnologiile necesare mbuntirii competitivitii i

32

eficienei economice n rile gazd, dar i o mai bun integrare a rilor de origine pe pieile internaionale prin plasarea n exterior a rezultatelor sale [113,p.31-35]. n cercetrile noastre nu putem omite unul din factorii determinani ai economiei contemporane procesul globalizrii. Este un factor ce marcheaz modificri att pe plan naional ct i pe plan internaional. Globalizarea poate fi conceput ca un proces de extindere i expansiune continu, un promotor al concurenei acute ce apare n ntreg sistemul financiar-bancar i se prezint ca o tendin obiectiv a tuturor modificrilor realizate. Ca rezultat al procesului de globalizare, se intensific interdependena i interconexiunea economiilor naionale, ceea ce poate fi interpretat ca o integrare a statelor n structura sistemului economic unic internaional. Se deschid mari posibiliti sistemelor financiar-bancare s beneficieze de la nivel naional de posibiliti mari de cretere, difereniere a produselor i serviciilor prestate, s penetreze noi piee de operare i prin diversificarea bazei clientelice i a serviciilor oferite s majoreze veniturile sale. Vom analiza caracteristicile procesului de globalizare i rezultatele acestui impact asupra comportamentului economiilor naionale i asupra deciziei lor investiionale [99;143;156]: v Caracterul asimetric al interdependenei i rezultatele acesteia - sistemul mondial actual este caracterizat de o polarizare viguroas n ceea ce ine de utilizarea potenialului economic. Respectiv, procesul globalizrii se desfoar anume n aceste condiii, care nu reprezint altceva dect o surs potenial de riscuri, conflicte, probleme i litigii. Este evident situaia c, dei vom neglija presiunea politic i influena economic, controlul asupra unei mari pri din producere i consumul global l dein doar cteva state nalt dezvoltate. Anume aceste state i determin valorile i direciile prioritare de dezvoltare asupra tuturor domeniilor de activitate investiional internaional. n ceea ce ine de economia Republicii Moldova, care este n tranziie deja timp de 17 ani, n-o putem atribui la categoria acelor state care dicteaz condiiile de dezvoltare politic a rilor, fiind ea nsi influenat de titanii cu influen politic internaional; v Aspectul global pe care l preiau finanele n procesul internaionalizrii apare n urma relaiilor financiare dintre ri, n urma procesului de liberalizare a preurilor i fluxurilor investiionale, i este considerat unul din cele mai complexe i avansate procese ale globalizrii. n cadrul economiei mondiale au fost nregistrate mari perturbri cu caracter financiar, procese i fenomene care mai trziu i-au regsit reflectare n diferite sectoare a economiilor naionale: 1. dispariia noiunilor de distan i timp; 2. majorarea numrului de organizaii investiionale internaionale;

33

3. expansiunea rolului i serviciilor specifice acordate de sectorul bancar i piaa de capital clienilor si; 4. majorarea concomitent a serviciilor bancare i a afacerilor care au condus la creterea capitalului bancar i concentrarea acestuia n cadrul bncilor transnaionale; 5. internaionalizarea activitii bancare i a activitii bursiere nu este doar o expresie a expansiunii teritoriale a operaiunilor bancare, ci i o consecin necesar n ceea ce ine de deservirea clienilor i acoperirea cererii naintate de acetea. n acest context de idei, are loc deplasarea accentului de la operaiunile comerciale (intite spre obinerea profiturilor mari) din cont propriu ale instituiilor financiar-bancare spre deservirea clienilor; universalizarea serviciilor i produselor financiar-bancare; 6. accentul semnificativ aplicat pe dezvoltarea tehnologiilor avansate duce la eficientizarea, rapiditatea, fortificarea siguranei serviciilor financiar-bancare; 7. se evideniaz tendina de universalizare a activitii bancare internaionale. Drept exemplu ne pot servi bncile comerciale din SUA, crora le sunt interzise operaiunile cu hrtiile de valoare, dar acestea ncearc s evite restriciile prin realizarea operaiunilor cu valorile mobiliare prin intermediul bncilor-fiice amplasate pe teritoriul altor state; 8. posibilitatea retragerii imediate a finanelor din conturile bncilor comerciale etc., Tendine de universalizare a activitii bancare sunt caracteristice i economiei Republicii Moldova. Efectul acestor modificri cu caracter global sunt regsite n sectorul bancar prin expansiunea teritorial a bncilor comerciale strine cum sunt Gruppo Venetto Banca din Italia i banca Societe Generale din Frana (aceste aspecte vor fi analizate detaliat n capitolul II al tezei). ns, aspectul global al finanelor, datorit caracteristicilor sale pozitive, conduce la posibilitle speculative, reorientnd astfel caracterul potenial lucrativ al finanelor. Adic, n locul unei investiii ntr-o activitate de producere cu posibilitatea de creare a noilor locuri de munc, finanele sunt implicate n operaiuni speculative pe pieile mobiliare internaionale (avantajele speculaiei fiind evidente - obinerea unor ctiguri mari i rapide, decade necesitatea zondrii pieilor de consum naionale i regionale, a preferinelor populaieii, dispare necesitatea de atragere a managerilor calificai ntr-un anumit domeniu, etc.). Procesul globalizrii este concentrat n centrele mari ale economiei mondiale - SUA, Uniunea European i alte ri dezvoltate. n ansamblu, volumul cel mai important al fluxurilor investiiilor strine directe i menin orientarea spre rile cu un nivel nalt de dezvoltare, atrgnd peste 2/3 din intrrile la nivel mondial. n topul rilor nalt dezvoltate sunt listate Uniunea European (UE), Statele Unite ale Americii i alte ri dezvoltate cum ar fi Japonia.
34

v Restructurarea poziiilor de leader tehnico-economici internaionali tehnologiile avansate aplicate n prezent n activitatea economico-financiar a companiilor influeneaz semnificativ modificrile structurale i instituionale n raportul dintre procesele de producere i prestare a serviciilor. Aceast influen se rsfrnge i asupra ramurilor corespunztoare ale economiilor naionale i conduce la perturbri importante n restructurarea hrii economice a lumii. Majoritatea rilor industrial dezvoltate i un grup restrns a rilor numite tigri asiatici (Koreea de Sud, Taiwani, Hong-Kong, Singapore) au realizat implimentarea unui proces complex de transformare tehnologic. Modificrile semnificative au fost nregistrate n procesele tehnologice, n procesele de producere, n procesele organizaionale, selectarea surselor de aprovizionare, calificarea personalului, raportul cheltuieli-preuri, poziiile pe pia. Modelul colonial de diviziune a muncii a fost nlocuit prin diviziunea muncii ntre rile cu avantaje comparative i n interiorul ramurilor [76,p.451-510]. Avantajul rilor ce dispun de resurse naturale a fost depit de rile ce au posibilitate de a le achiziiona. Procesele menionate au contribuit mult asupra accelerrii tempourilor de dezvoltare industrial ale multor ri. Dar nectnd la cele menionate multe din ele tot se afl la periferiile economiei mondiale. Nivelul de tehnologizare a unei ri, n cea mai mare parte, depinde de gradul de dezvoltare economic a acesteea. Ritmurile de dezvoltare tehnologic progreaseaz n medie geometric i nu permit tuturor rilor s reueasc dup salturile colosale pe care nregistreaz progresul tehnico-tiinific n domeniul tehnologiilor de vrf. Astfel, rile n curs de dezvoltare i cele n tranziie rmn la periferiile dezvoltrii tehnologice rapide, beneficiind n cele bune cazuri de transferul tehnologiilor care deja sunt considerate moral nvechite. Transferul tehnologiilor internaionale poate aduce la cercetri importante n economia rii, dar aceasta, de fapt, nu este suficient. Utilizarea eficient a noilor tehnologii necesit crearea unor capaciti adiionale i a unor eforturi continui n procesul valorificrii schimbrilor tehnice. Cnd aciunile rilor emergente att a ntreprinderilor naionale ct i a guvernului sunt orientate spre mobilizarea capacitilor i potenialului tehnologic, CTN n acest proces i are rolul su deosebit. Una din principalele motive pentru care rile emergente salut atragerea investiiilor strine directe este, de fapt, accesul la tehnologiile globale i legtura cu reeaua inovaiilor promovate de aceste companii [56;121,p.129;125,p.26-35]. n dependen de crearea tehnologiilor noi i rspndirea lor pe plan mondial, CTN dein locul de leader n multe industrii. Ele domin nregistrarea noilor patente i deseori determin inovaiile n domeniile managerial i organizaional. Din pcate, n cazul acestei restructurri n poziiile de leader tehnico-economic Republica Moldova se adapteaz la cerinele internaionale, motiv fiind lipsa de finanare a cercetrilor tehnico-tiinifice i migrarea minilor peste hotarele rii.
35

v Modificrile scopurilor financiare ale politicii naionale vizeaz astfel de fenomene n economia naional cum sunt liberalizarea, privatizarea i orientarea spre export Aceste procese sunt privite ca sursa conflictelor interne i externe ale unei economii naionale. n condiiile liberalizrii i globalizrii sistemului de pia resursele i potenialul economic se repartizeaz n corespundere cu nivelul beneficiilor i capacitii de dezvoltare. n cazul cnd pe piaa global repartizarea venitului se va baza n continuare pe nivelul beneficiului, atunci i factorii economici vor conduce la majorarea inegalitii pe plan internaional. Problema echitii sociale n condiiile economiei de pia este foarte actual. n conformitate cu programele de liberalizare promovate n multe state nalt dezvoltate i n statele cu economia n tranziie, indicatorul dezvoltrii sociale ocup locul secundar, oferindu-i locul de leader proceselor i forelor economice externe: Se nregistreaz o micorare a indicatorului oficial i a celui neoficial de ncadrare n cmpul muncii a forei de munc; Diminuarea cheltuielor direcionate spre nvmnt i sntate; n multe state cu nivel nalt de dezvoltare i n rile cu economia n tranziie indicatorul mbtrnirii populaiei este foarte nalt, nsoit de indicatorul sczut al natalitii, conducnd la un spor natural sczut sau negativ, ceea ce de fapt constituie un semnal de apropiere al unei crize sociale globale. Problema influenei procesului de globalizare asupra gradului de ocupare este foarte strident. omajul va deveni una din motivele instabilitii globale. Neglijarea factorului uman este una din erorile strategice ale rilor care au acordat o mare atenie i au investit mult n nvmnt. Indicatorul nalt al omajului n cadrul economiei semnalizeaz despre prezena unor erori grave structurale i politice. Una din modalitile de soluionare al acestei probleme ar fi modificrile structurale n acele domenii care au influen direct asupra calitii vieii umane. Actualmente, din punct de vedere al gradului de internaionalizare piaa muncii nu poate concura cu pieele de mrfuri sau de capital. Migrarea internaional nu poate diminua intensitatea problemelor cu gradul de ocupare a forei de munc i srcie. Conform estimrilor ONU, numrul persoanelor ce nu locuiesc n rile de origine fluctuiaz n limita 50-80 milioane oameni [156]. Problema n cauz este actual i Repulicii Moldova, care n ultimii 8-10 ani este caracterizat de o imigrare activ a forei de munc peste hotarele rii. Situaia n-ar fi att de grav, dac n-ar pleca, n cea mai mare parte, fora de munc calificat i tineretul (graficul 1.3.1).

36

Graficul 1.3.1 Dinamica migrrii pe categorii de vrste a cetenilor din Moldova (%)*
50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Pin la 20 ani 21 - 30 ani 31 - 40 ani 41 - 50 ani Peste 51 ani

*Sursa: Migration and Remittances in Moldova 2004 [83, pag.26]

Cetenii Republicii Moldova fiind prost remunerai, cu posibiliti ireale de procurare a locuinelor, cu asigurare medical necalitativ, caut alternative de asigurare material a familiei peste hotarele rii, n cele mai dese cazuri acceptnd orice ofert de serviciu. Dac pn n anul 2003 cea mai mare pondere a migranilor o constituiau persoanele cu vrsta cuprins ntre 21-30 ani i cei peste 50 ani, apoi din anul 2004 simitor a crescut numrul cetenilor cu vrsta sub 20 ani. Situaia devine alarmant cci pleac tineretul, respectiv viitorul rii noastre! Migrarea activ a cetenilor Republicii Moldova peste hotarele rii a condus la influxul remitenelor n favoarea familiilor rmase, care recepioneaz aceste transferuri i le consum. v Tendine spre urbanizare n ultimele cteva decenii a fost nregistrat o migrare acut de la sate i orae mici ctre oraele mari. Aceast migrare este strns legat de perturbrile demografice globale, de modificrile tehnologice i structurile mondiale. Fenomenul n cauz conduce la intensificarea polarizrii intereselor economico-financiare a unor regiuni a rii, eliminndu-le pe altele. Regiunile nsrcite prin diminuarea continu a densitii populaiei conduce la efecte economice nedorite: excluderea regiunii din lista teritoriilor poteniale de atragere a investiiilor; reducerea fluxurilor financiare alocate pentru meninerea i expansiunea teritoriului n cauz; degradarea potenialului intelectual al regiunii, cauzat sau de deplasarea la ora sau de tendina de migrare peste hotare. Oraele devin elementele-cheie la dimensiunile de ar, ceea ce este determinat de anumite motive: Oraele sunt primordial asigurate cu resurse energetice i produse alimentare, deoarece n cele mai dese cazuri aceste necesiti nu sunt acoperite din resursele interne ale rii, ci din cele importate; Anume oraele sunt considerate promotoarele valorilor standardizate ale culturii;

37

Companiile mari i desfoar activitile sale mult mai activ anume n centrele mari; Din punct de vedere al relaiilor internaionale politice i instituionale este mult mai simpl cooperarea dintre oraele-centre mari ale rilor, astfel procesul urbanizrii intensific procesul globalizrii internaionale.

Dezvoltarea acestor tendine i gsesc explicaia n procesele obiective de expansiune a volumului de producie mondial, extinderea corporaiilor transnaionale, aspectul global pe care l preiau finanele n procesul internaionalizrii, restructurarea poziiilor de leader tehnico-economic pe plan mondial, i nu n ultimul rnd tendinele migraioniste, care conduc la apariia diasporelor cu cerinele sale economico-financiare specifice fa de activitile bancar i bursier. n lumea contemporan, o importana crescnd o are concurena ntre corporaiile transnaionale [122,p.129]. O mare parte a liberalizrii comerului, micrii fluxurilor de capital i a informaiei i se datoreaz intergrrii corporaiilor transnaionale i formarea unor aliane pe teritoriul altor state. Micarea internaional a fluxului de capital reprezint un proces multilateral. Unul din componentele de baz ale acestui flux l constituie investiiile internaionale, la care putem atribui investiiile pe termen lung orientate spre diverse ramuri ale economiei mondiale n scopul obinerii beneficiului. ns, trebuie s remarcm c realizarea investiiilor, inclusiv i a celor strine, trebuie s reprezinte un proces de profitabilitate reciproc, adic procesul trebuie s fie benefic att pentru beneficiarul investiiilor, ct i pentru investitori. Actualmente, dezvoltarea continu a sistemelor de telecomunicare faciliteaz dezvoltarea procesului universal de integrare. Simplitatea procedurilor de transfer i micarea resurselor financiare, posibilitatea controlului asupra fluxurilor financiare n regim on-line permite diverselor organizaii realizarea investiiilor, fcnd abstracie de distan. n acest context, factorii de importan primordial, care influieneaz procesul investiional, devin condiiile economice i de drept, care nu sunt altceva dect componentele de natur exogen a obiectului de investiii. Rolul investiiilor pentru ara noastr se amplific i se diversific, innd cont de complexitatea procesului de tranziie ctre economia de pia. Aspectele pozitive ale atragerii investiiilor directe n economia naional sunt[40;97; 105,p.286-290]: permite dezvoltarea rapid a ramurilor economiei rii influxul de capital strin n diferite ramuri, pe lng faptul c, conduce la dezvoltarea rapid a sectorului n care s-a investit i a sectoarelor adiacente cu care se conlucreaz; saturaia economiei cu produse importate (care nu se fabric n economia rii), destinat modernizrii bazei productive ale rii;
38

formarea unui model contemporan al consumului; conduce la retehnologizarea proceselor de producere prin dotarea cu noi tehnici i utilaje a atelierilor ntreprinderilor; trecerea la tehnologiile informaionale avansate i inovaii; majorarea competitivitii produselor fabricate; ptrunderea produselor autohtone pe pieile statelor partenere au ca rezultat un efect triplu: primul este extinderea pieii de desfacere, majorarea volumului de producie i, n final, reducerea cheltuielilor de producere nsoit de o cretere semnificativ a veniturilor; al doilea creterea veniturilor din export a rii gazd, crete ponderea acestor venituri n PIB, cresc defalcrile n bugetul de stat, se nregistreaz o cretere economic a rii gazd n urma expansiunii exporturilor, al treilea crete gradul de saturaie a complexului tehnologic al rii; stimularea concurenei; accentuarea rolului cunotinelor i a calificrii resurselor umane pregtite n ara; implementarea i perfecionarea metodelor utilizate ntre economiile n tranziie; amplific capacitile de negociere; conduce la internaionalizarea relaiilor de schimb ntre ri. Capitalul antreprenorial importat poate acoperi insuficiena de resurse interne de finanare. Deficitul aprut n unele verigi ale procesului de producie se poate nltura anume n baza acestui capital. De fapt, asigurarea importului de capital strin conduce la micorarea presiunii create n jurul domeniului de creditare ale sistemului bancar din ara gazd i simplific la maximum rolul pieei de capital n ceea ce ine de mobilizarea i concentrarea fluxurilor financiare temporar libere. Att capitalul antreprenorial de origine strin ct i cel de origine autohton nu poate realiza de la sine o multiplicare a sa, fr de a fi direcionat n potenialul productiv local i n primul rnd n capitalul fix. Acest proces va conduce la majorarea eficienei productive i expansiunea pieei de desfacere graie aplicrii tehnologiilor performante i majorrii randamentului productivitii muncii (aici se include nlocuirea utilajelor nvechite moral i fizic, implementarea noilor linii de producere bazate pe tehnologiile know-how, modificri de optimizare a structurii organizaionale a procesului de producie, majorarea calitii produselor fabricate, ptrunderea pe noi piee de desfacere, toate conducnd la majorarea veniturilor scontate ale investitorului). Importul capitalului strin direcionat n sectoarele productive ale rii gazd concomitent cu expansiunea volumului de producere va ncadra n circuitul procesului de producere i ramurile conexe cu ntreprinderile ei autohtone. Astfel, se majoreaz cererea la fora de munc calificat, ingineri i savani.

39

n ultimii ani, alturi de importul tradiional al capitalului sub form de investiii directe, tot mai mult se practic importul experienei manageriale, know-how urile n domeniul organizrii i gestiunii proceselor de producere. Acestor procese le sunt caracteristice aspecte de care o ar, n special cea n tranziie, trebuie s in cont: Absorbia i adaptarea tehnologiilor conduc la dificulti specifice n condiii de difereniere semnificativ fa de condiiile de provenien a tehnologiilor, n special, cnd i infrastructura este slab dezvoltat; Adaptarea tehnologiilor poate crete semnificativ n cadrul progresului tehnologic i studiilor tehnice cu eforturi sistematice efectuate n favoarea mbuntirii proceselor de producie. La aceast etap multe companii iniiaz monitorizarea tendinelor tehnologice mondiale i selecteaz acele tehnologii pe care le pot asimila n dependen de potenialul naional; Necesitatea specializrii aptitudinilor cnd produsul inovaional devine complex sau multimodular se cere un larg spectru de aptitudini i specializri (cum ar fi proiectele n industria semiconductoarelor) i devine impracticabil ca o singur ntreprindere s dein controlul asupra cercetrilor tehnico-tiinifice la toate etapele i aplicabilitate. Produsul inovaional devine separat pe vertical pentru mai multe companii. Creterea aspectului multidisciplinar i multitehnologic al inovaiilor aceast particularitate este veridic pentru procesele industriale unde se intersecteaz mai multe tehnologii care conduc spre necesitatea de a gsi surse externe pentru cercetri i inovaii; Necesitatea aplicrii rapide a inovaiilor n cteva ramuri tehnologice ce se dezvolt rapid succesul competitivitii depinde de abilitatea ntreprinderilor de a implimenta rapid pe pia produsele sau modificrile aferente acestora; n final, aceasta este trecerea la etapa inovaional, cnd companiile proiecteaz, dezvolt i testeaz noile procese de producie la care ara gazda s nu fie pregtit. S-au menionat oportunitile pe care le creaz investiiile directe pentru economia rii recipiente. Dar n contextul atragerii investiiilor strine, guvernul rii se poate confrunta i cu dificultile pe care le creaz influxul de capital pentru statul care a avut marea neatenie s nu pregteasc terenul pentru absorbia acestora: Investiile aduse n cele mai dese cazuri de companiile mari creaz o concuren viguroas companiilor naionale i le oprim pe piaa intern, fr de a le da anse de dezvoltare; Transferul liber al capitalului investit diminuiaz stabilitatea valutei naionale i creaz pericolul siguranei naionale ale statelor emergente;

40

Cosmopolitismul caracteristic capitalului investit poate diminua stabilitatea neconsolidat a rii gazd i s nrdcineze ideologia, ce contravine intereselor de dezvoltare a businessului naional;

Capitalul investit n protecia intereselor sale poate executa o presiune politic viguroas asupra statului gazd n acele domenii, care contravin intereselor naionale ale statului; Companiile mari, ce vin cu capitaluri imense, sunt capabile s elude legea cu privire la impozitare, n urma creia se realizeza pli incomplete a impozitelor n bugetul statuluigazd. Utiliznd preurile de transfer, filialele unor astfel de companii ce activeaz n diferite state, ascund priceput veniturile de la impunere prin deplasarea acestora dintr-o ar n alta;

Stabilirea preurilor nalte de monopol de ctre companiile ce funcioneaz pe teritoriul rii gazd, s dicteze condiii, ce terbesc interesele rilor gazd; Deseori activitatea companiilor mari se caracterizeaz printr-o exploatare rapace a resurselor naturale i a forei de munc a rii gazd; Companiile mari, de regul, concentreaz cercetrile tiinifice i elaborrile tehnice n rile de baz, n rezultat rile gazd rmn n urm cu dezvoltarea n domeniile tiinei, tehnicii i tehnologiilor. n scopul diminurii aspectelor negative ale atragerii capitalului antreprenorial strin este

necesar implicarea statului n procesul de atragere a acestora. n baza marketingului teritoriului bine gestionat este posibil nlturarea scopurilor speculative ale investitorilor strini. Este optim situaia n care investitorii strini intenioneaz plasarea capitalului su antreprenorial pe teritoriul rii gazd n scopul iniierii unei noi afaceri bazate pe construcia unui nou potenial de producere i nu pe achiziia unor spaii productive ce staioneaz (cu excepia cazurilor n care sunt repstectate toate cerinele standardelor internaionale cu privire la corectitudinea organizrii procesului de producie). n cazul cnd investitorii strini investesc n ntreprinderi ce staioneaz, nu este exclus faptul c ntreprinderile se procur cu idea de a fi nchise totalmente i nu presupun investiii de renovare, nlocuirea liniilor de producere veche cu cea nou. Iniierea construciei unei noi ntreprinderi presupune: construcia fabricii va avea loc conform standardelor internaionale naintate n acest domeniu (pe cnd reconstrucia a ceva vechi nu ntotdeauna poate corespunde normelor de organizare a locurilor de munc); dotarea ntrepinderii cu noi tehnologii; pregtirea personalului calificat sau recalificarea.

Lund n consideraie totalitatea caracteristicilor pro i contra a atragerii capitalului antreprenorial strin se evidenieaz faptul c o performan superioar a unui agent economic
41

realizat pe baza unui capital antreprenorial nseamn un spor de venituri bugetare, o posibil cretere a exporturilor, dar i a importurilor, a investiiilor i, mai ales, o prghie de antrenare a dezvoltrii firmelor locale care intr n relaii economice cu filialele firmelor strine [56]. n aceast ordine de idei, mprtim viziunea lui Dunning precum c orice politic care se axeaz pe autosatisfacere sau pe izolare implic costuri att de mari nct nu pot fi justificate prin raiuni economice. Acest fapt a fost demult recunoscut de rile mici industrializate sau n curs de industrializare, cum sunt Belgia, Elveia sau Singapore, ntr-o tot mai mare msur fiind recunoscute de state mari precum i SUA, sau cu puternice tradiii naionaliste, cum ar fi India sau China, acceptnd c nici o ar nu este o insul tehnologic [72,p.322], n special cnd se vorbete despre tehnologiile de vrf. Exemple elocvente de dezvoltare rapid a economiei ne pot servi astfel de ri cum sunt Koreea de Sud, Taiwani, Brazilia. n Coreea de Sud i Taiwani strategia dezvoltrii tehnologice a evoluat rapid, bazndu-se pe crearea unui centru de cercetri tehnico-tiinifice naional, concomitent cu restricia accesului corporaiilor pe teritoriul acestor ri. n Brazilia CTN sunt pe larg rspndite n unele ramuri ale industriei i n altele complect lipsesc. Dezvoltarea tehnologic n aceast ar s-a realizat activ n ramurile unde corporaiile lipseau, anume n aceste ramuri se pregteau specialiti i se acorda sprijin instituional cercetrilor tehnico-tiinifice. Economia Singapore depinde esenial de activitatea CTN, dar statul intervine activ n reglementarea activitii acestora, preocupndu-se de pregtirea cadrelor naionale i perfecionarea structurilor industriale [93].Un exemplu elocvent al efectelor economice pozitive, pe care le genereaz fluxurile de capital antreprenorial strin l reprezint investiiile companiei Volkswagen realizate n cadrul uzinelor de automobile Skoda din Cehia. Actualmente, graie acestor investiii, Skoda reprezint unul dintre primii i cei mai mari exportatori industriali cehi. Automobilele fabricate de aceste uzine sunt furnizate n Germania, Marea Britanie, Slovacia, Frana, Italia, China i Israel [93]. Concomitent cu investiia realizat au fost stimulate crearea unor ntreprinderi locale productoare de piese componente; au fost iniiate programe de training a managerilor cehi n structurile sale din strintate. Experiena unor astfel de ri n domeniul atragerii capitalului antreprenorial strin cum sunt Cehia, Polonia i Ungaria este reflectat n anexa 4. Un alt exemplu investiiile realizate de compania Renault pe teritoriul Indiei, n Madras n valoare de 700 mln EURO. n economia Republicii Moldova, de asemenea, sunt nregistrate efecte pozitive fructificate din contul direcionrii capitalui antreprenorial strin n procesele de producie [128,p.41-43]. n anul 1998 concernul german Sudzuker AG Mannheim, unul din cei mai mari productor de zahr din Europa, a achiziionat un pachet mare de aciuni, de pn la 49%, a cinci fabrici de zahr din Moldova: Alexndreni, Drochia, Dondueni, Fleti i Glodeni. Mobilul acestei achiziii l constituia
42

idea de a forma o companie mare n baza consolidrii celor cinci, care va corespunde cerinelor internaionale ale competitivitii. Rezultatele acestei investiii vorbesc de la sine: (i) au fost stinse toate datoriile celor cinci fabrici; (ii) a fost nlturat trocul ca form de schimb i nlocuit pe achitrile n form pecuniar; (iii) au fost create ntreprinderi adiionale care se preocup de prestarea serviciilor tehnice cultivatorilor de sfecl; (iv) ntrepriderile cu restane financiare mari au fost transformate n ntreprinderi-leaderi n producia zahrului din Republica Moldova, astzi fiind S.A. Sudzucker-Moldova: Drochia-zahr S.A., Fabrica de zahr Fleti S.A., Fabrica de zahr Dondueni S.A.. Acest exemplu vorbete doar n favoarea direcionrii ateniei statului asupra posibilitilor de atragere a capitalului investiional strin n economia rii. Pentru intensificarea i stimularea fluxurilor de capital strine n statele cu economia n tranziie este necesar: impactul procesului de globalizare internaional nu poate fi omis i necesit de a fi evaluat la justa sa valoare toate efectele pe care le poate genera asupra unei economii naionale; sub influea globalizrii este necesar realizarea modificrilor n perfecionarea bazei economico-legislativ-instituionale i armonizarea acestora cu activitatea investiional a statului; relevarea rolului productorilor-exportatori naionali i stimularea activitii acestei categorii de ntreprinztori prin faciliti fiscale, faciliti de creditare etc.; formarea unei imagini investiionale favorabile i promovarea acesteea pe plan internaional avnd drept obiectiv conturarea unei activiti de promovare a investiiilor; care mai trziu i va gsi continuarea n selectarea proiectelor investiionale bazate pe eficien i competen; Modalitile prin care se poate realiza o investiie sunt diverse, dar cel mai important pentru rile emergente sunt investiiile realizate de investitorii strini, inclusiv i n cercetrile tehnico-tiinifice desfurate n rile gazd. De obicei, anume cercetrile inovaionale implic interaciune cu instituiile rii gazd. Dezvoltarea tehnologic promovat de o ar este un proces sistemic. Coordonarea problemelor, cercetrile de baz, testarea sunt aspecte inerente ale acestui proces. Implicarea guvernului este o particularitate vital la etapele iniiale de promovare a investiiilor inclusiv i a celor inovaionale, att de necesare dezvoltrii economice a Republicii Moldova.

43

CAPITOLUL II. Analiza incidenei atractivitii investiionale asupra deciziei de investire n economia Republicii Moldova
2.1 Evoluia situaiei economice i importana investiiilor n procesul de relansare a economiei naionale n Republica Moldova

Lumea economic de astzi prezint noi oportuniti i provocri i pentru rile cu economia n tranziie. Acestora li se ofer posibilitatea s se integreze n acest sistem economic global i s fie competitive pe pieele internaionale, dac doresc s se dezvolte i s beneficieze de evoluiile inovaionale internaionale. n urmtoarele decenii, ierarhia naiunilor va fi determinat de poziiile lor n industriile cele mai dinamice. i acum ca i n trecut, marile mutaii economice inclusiv cele din agricultur i servicii, rezult din inovaii tehnologice ce pleac din sectorul industrial [41,p.9]. Este cazul s accentum c, Republica Moldova are nevoie de a edifica o economie de pia competitiv i flexibil, care va fi capabil s intre n competiie pe piee internaionale cu producia fabricat n Modova. Republica Moldova, ca i de altfel toate rile din spaiul post-sovietic, i-a iniiat reformele economico-juridico-instituionale pe ruinele sistemului economic centralizat. Durabilitatea dezvoltrii gigantului sovietic nu se putea extinde la infinit din motivele contradiciilor interne, fundamentului ideologic supradimensionat, excluderea individualitii personale, accentuarea caracterului de mas, politica economic neeficient, inclusiv i dezvoltarea dispersat a industriei grele i localizarea acestora pe ntregul teritoriu al Uniunii Sovietice, direcionarea iraional i irosirea surselor financiare care s-a extins pe ntrega ar, afectndu-i funcionarea perfect anterioar. Starea economic n care s-a pomenit Republica Moldova dup destrmarea Uniunii Sovietice, era la limita critic: sistemul de comand nu mai era capabil s soluioneze att probleme de ordin politic ct i cele de ordin economic; n cadrul ramurii industriale erau nregistrai indici de consum major de materiale; crearea artificial a caracterului de interdependen ntre productori i furnizori de materie prim i articole complementare ce erau amplasai la distane mari pe teritoriu URSS; utilizarea neeficient a resurselor financiare; lipsa studierii pieei de consum; manageri necalificai. Toate aceste deficiene treptat au condus la degradarea potenialului economic al rii, inclusiv i a celui industrial.

44

n contextul deficienelor lsate n motenire de sistemul economic centralizat, nsoite de ntrzieri n implementarea reformelor, Republica Moldova s-a confruntat cu o recesiune profund. Reflecie a acestui colaps economic l regsim n evoluia descendent a PIB-ului (graficul 2.1.1). Graficul 2.1.1 Evoluia PIB n Republica Moldova, n % fa de anul 1990*

*Sursa: Raportul naional de Dezvoltare Uman 2006,p.25

Ritmurile de diminuare a PIB-ului s-au stopat ctre anul 2000, perioada din care acest indicator macroeconomic i schimb tendinele spre cele ascendente. ncepnd cu anul 2000 i pn n prezent, PIB-ul nregistreaz doar rate medii de cretere, care s-au ncadrat n aproximativ 6,1%. Mobilul acestor tendine pozitive vor fi relevate prim prisma analizei evoluiei economice ale Republicii Moldova n aceast perioad de tranziie. Republica Moldova, fiind parte component a URSS, punea accentul n dezvoltarea sa pe complexul industrial-agrar i nu pe cel agrar-industrial. Degradarea continu a structurii industriale a condus la situaia cnd ponderea agriculturii n PIB a depit ponderea industriei. Se constat faptul c, ultimele tendine ale contribuiilor elementelor de utilizri la formarea PIB-ului nu le constituie nici ramura cu tradiii seculare agricultura, nici ramura care a fost implantat att de activ de sovietici industria, ci sectorul serviciilor, n cadrul crora un rol important revine comerului cu ridicata i cu amnuntul (graficul 2.1.2).

45

Graficul 2.1.2 Contribuia elementelor de utilizri la formarea PIB , anii 1996 - 2006 (%)*
120 100 80 60 40 20 0
alte servicii comert cu ridicata si amanuntul industria agricultura 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 37 8 25 27 40 8 23 26 42 8 20 26 47 10 17 26 46 10 17 25 47 11.9 22.7 8.1 43.2 12.1 22.3 7.9 43.7 12.3 26 5.5 48 13.3 19.5 6.3 45.6 11.6 15.9 9.5 46.2 15.5 16.5 4.5

*Sursa: pentru anii 1996-2000 Moldova Investment Climate Assessment, World Bank, International Finance Corporation,2005,p.13, pentru anii 2001-2006 Departamentul Statistic i Sociologie al Republicii Moldova Anuarul Statistic 2000, 2004, 2006

ncepnd cu anul 1990, n plan structural, economia Republici Moldova ncepe s-i piard treptat caracterul industrial-agrar, fiind nlocuit de complexul agro-industrial. Astfel, analiza contribuiei elementelor de utilizri n formarea PIB-ului n anul 2006 denot o diminuare a cotei sectorului agricol de 6 ori fa de anul 1996. Reducerea substanial a sectorului agricol se poate explica prin [58,p.25-29]: confruntarea unor riscuri compartiv mari cu riscurile altor sectoare; ceea ce diminuiaz interesul economic de dezvoltare a sectorului rural. Aceste riscuri nglobeaz: calamiti naturale secete, ngheuri, inundaii; dependena excesiv de importul i preul hidrocarburanilor; o mare parte a ntreprinderilor agricole continu o activitate n gospodriile rneti, care activeaz fr de schimbri eseniale n structura organizatoric i continu modul de funcionare dup schema colhozurilor sovietice; nivelele joase de salarizare a agricultorilor; frmiarea i segmentarea suprafeelor agricole realizat n baza privatizrii terenurilor a condus la mai multe efecte negative, ecoul crora poate fi regsit n urmtoarele aspecte: - o bun parte din terenurile repartizate nu este prelucrat, fiind lsat prloag, astfel randamentul acestor terenuri fiind nul; - n cadrul procesului de repartizare a terenurilor nu s-a luat n consideraie fertilitatea solului, care de fapt n cea mai mare parte influeneaz asupra recoltei ateptate;

46

- lipsete caracterul centralizator al intereselor comune ale gospodriilor agricole. Fiecare gospodrie agricol independent i gsete cumprtorii, n cele mai dese cazuri producia fiind realizat la preuri mici. Un alt scenariu de realizare a produciei agricole prin intermediari. Fiind lipsii de caracterul de negociere, insuficien de informaie i penurie de timp, producia agricol este realizat pe piaa rural la preuri sczute n raport cu preurile finale regsite pe pieele urbane; - lipsa de mijloace tehnice i tehnologice n prelucrarea unor suprafee agricole mari; - inaccesibilitatea contractrii creditelor ieftine; - gradul nalt de concentrare a exporturilor i dependen de politica promovat de rile vecine (majoritatea produciei agricole este realizat pe piaa CSI-ului). Situaia este cauzat de conflictul politico-economic a Guvernului rii cu Federaia Rus, unde vinurile moldave au fost clasate drept necalitative. A fost anunat imbargo-ul importului de vinuri moldoveneti n Rusia, ceea ce a determinat productorii mari de producie vinicol s sisteze cumprrile de struguri de la populaie. La primele etape ale independenei, cptate n 1990, practic toate ntreprinderile au fost cuprinse de situaia critic caracteristic ntregii ri. n primii ani ai independenei sectorului industrial i-a fost caracteristic o puternic dezindustrializare, motivat prin [20]: gradul nalt al uzurii mijloacelor de producie ale ntreprinderilor industriale; diminuarea potenialului tiinifico-tehnologic aplicat n procesele de producere; lipsa resurselor de finanare; caracterul iraional i neeficient al deciziilor manageriale; lipsa unei politici industriale eficiente etc. Degradarea mijloacelor de producie n cadrul ntrepriderilor industriale este o reflectare a insuficienei de surse de finanare. Caracterul insuficienei investiionale, pe care au nregistrat-o ntreprinderile industriale, i-a gsit reflectarea sa n uzura fondurilor fixe, utilizate n cadrul procesului de producie industrial. Pe lng uzura fizic, creia i este supus orice utilaj mecanic sau electronic, mai e i uzura moral a acestora. Echipamentele antrenate au depit cu mult limita minim a eficienei, raionalizrii i gradului de tehnologizare a procesului de producie industrial contemporan. Dac capitalul fix este degradat, att fizic ct i moral, respectiv aceast situaie se prefigureaz i asupra economiei n ansamblu. Toate acestea nu au putut trece fr de consecine negative asupra economiei n ansamblu. Diminuarea volumului produciei industriale a condus la nivel microeconomic la micorarea numrului de angajai, diminuarea salariilor; la nivel macroeconomic la diminuarea

47

cotei industriei n formarea PIB-ului, micorarea defalcrilor n urma achitrii impozitelor, diminuarea produciei industriale orientate spre export, micorarea resurselor de constituire a bugetului de stat. Lipsa interesului fa de sectorul industrial este motivat prin complexitatea organizrii procesului de producie: prezena unui spaiu de producere, cheltuieli de achiziionare a materiei prime i a materialelor, prezena unui echipament de producere, cunoaterea tehnologiei de producere, studiul pieei i a cererii consumatorilor la marfa fabricat, cutri ale pieelor de desfacere, relaii de parteneriat etc; ceea ce de fapt pentru a organiza comerul, fie el cu amnuntul sau cu ridicata, nu se necesit eforturi similare sectorului industrial. n cadrul sectorului industrial, asemenea celui agricol, o cretere semnificativ se nregistreaz la rscrucea secolelor (anul 2000). Este explicabil situaia n care ponderea cea mai mare la formarea PIB-ului revine sectorului serviciilor i a comerului, care nregistreaz o continu cretere respectiv cu aproximativ 10% pentru sectorul serviciilor i aproape dublu pentru comer (vezi graficul 2.1.1). Achiziiile realizate pe teritoriul Republicii Moldova vorbesc de la sine: cumprarea reelelor electrice de ctre compania spaniol Union Fenosa; serviciile de telefonie mobil Voxtel, Moldcell, UNITE; serviciile financiare achiziia bncii comerciale EximBank de ctre banca comercial italian Veneto Banca, cumprarea Mobiasbanc de ctre banca transnaional francez Societe Generale Group; construcia noilor centre comerciale i de agrement: BabyHall, Jumbo, Sun-City etc. nviorarea economiei Republicii Moldova se datoreaz unui flux investiional, direcionat n special n sectoarele industrial i agricol (vezi anexa 5). Dinamica evoluiei volumului de investiii n capital fix n Republica Moldova a nregistrat o cretere esenial n 1998. Valoarea investiiilor n anul 2000 a sczut cu 31% fa de anul 1998, n urma impactului crizei financiare internaionale din acest an (care a afectat pieile financiare ale Federaiei Ruse i din motiv de relaii parteneriale cu agenii economici ale acesteea a avut loc o cdere i a pieii financiare din Republica Moldova, exprimndu-se printr-o devalvare tripl a valutei naionale). n contextul analizei investiiilor n capital fix este important divizarea acestor investiii n funcie de structura tehnologic a investiiilor n capitalul fix i n funcie de structura de reproducie. Structura tehnologic a investiiilor n capital fix reflect eficiena utilizrii investiiilor. Gradul de perfeciune a acestei structuri const n majorarea cotei de implementare a echipamentelor i utilajelor n proiect pn la atingerea nivelului optimal al acestora. De facto, structura tehnologic a investiiilor n capital fix contureaz raportul dintre activele i pasivele
48

fondurilor de producere a ntreprinderii. Majorarea structurii tehnologice a investiiilor n capitalul fix conduce la creterea potenialului productiv, diminuind astfel investiiile capitale la o unitate de producie. Aceasta, n final, majoreaz eficiena funcionrii ntreprinderii. (graficul 2.1.3). Graficul 2.1.3 Structura tehnologic a investiiilor n capital fix, anii 1997-2005 (mln lei)*
100%

80% 60%

40% 20%

0% Alte lucrri i cheltuieli capitale Utilaj, unelte, inventar Lucrri de construcie-montaj

1997 98.5 512.7 591

1998 170.7 623.9 649.8

1999 148.2 588.2 855.4

2000 113.4 890.4 755.6

2001 77 1181.3 1056.8

2002 75.5 1626.4 1102.3

2003 119 1975.9 1526.8

2004 197.4 2394.5 2548.1

2005 304.3 3478.4 3406.4

*Sursa: Anuarul Statistic al RM, 2002, 2006

Locul de leader n cadrul structurii tehnologice a investiiilor n capital fix l deine gradul de nzestrare a ntreprinderilor cu echipamente tehnice i tehnologice utilajele, uneltele i inventarul. n acest caz, trendul pozitiv a luat valori semnificative i n 2005 s-a majorat de 6,8 ori fa de anul 1997. Aceast tendin poate fi regsit i suprapus cu reutilarea tehnic a ntreprinderilor din cadrul structurii de reproducie a investiiilor n capital fix, care n anul 2005 de asemenea s-a majorat de 7,3 ori fa de anul 1997. Majorarea investiiilor direcionate spre nzestrarea ntreprinderii cu echipamente a avut loc concomitent cu creterea volumului de investiii direcionate spre lucrrile de construcie-montaj, care au crescut de 5,7 ori n anul 2005 fa de anul 1997. Eficiena economic a investiiilor de capital la nivel de economie naional depinde semnificativ de repartizarea ramural a acestor investiii. Gradul de perfeciune a structurii ramurale presupune asigurarea unei repartizri proporionale i optimale a investiiilor n toate sectoarele economiei i direcionarea preponderent a acestora n ramurile de importan strategic. Cldirile cu destinaie nerezidenial date n folosin n anul 2005 sunt [148]: Cldiri industriale 10% Cldiri comerciale 54% Cldiri n agricultur 4%

49

Cldiri n sectorul serviciilor 28% Cldiri n nvmnt, sntate 4% Cifrele reflect abuzul investiiilor capitale direcionate n sectoarele servicii i comercial, ceea ce evident relev rolul acestor dou sectoare n formarea PIB-ului. Este binevenit creterea investiiilor n domeniul serviciilor, n special a celor de telefonie mobil, ceea ce denot despe un caracter continuu al dezvoltrii infrastructurii rii. Este evident structura hiperatrofiat a unor ramuri de importan naional cum sunt cel industrial i cel agrar. Cu regret constatm gradul diminuat al interesului fa de aceste sectoare productive ale economiei naionale. Structura de reproducie a investiiilor n capital fix pe obiecte de menire productiv relev gradul de implementare a noilor tehnologii prin prisma reutilrii tehnice i tehnologice, gradul de extindere a construciilor noi n cadrul ntreprinderii (graficul 2.1.4) Graficul 2.1.4 Structura de reproducie a investiiilor n capital fix pe obiecte de menire productiv , anii 1997-2005 (mln lei)*
100% 80% 60% 40% 20% 0% Construcii noi Extinderea ntreprinderilor n funciune Reutilarea tehnic i recosntrucia ntreprinderii n funciune 1997 201.1 61.7 302.1 1998 420 91.6 319.5 1999 566.8 268.6 337.1 2000 639.9 152.6 286.7 2001 328.6 385.2 568.5 2002 305.8 326.3 1184.4 2003 249.9 472.2 1548 2004 787.5 745.3 1752.1 2005 993.6 863.6 2218.4

*Sursa: Anuarul Statistic al RM, 2002, 2006

Gradul de majorare a reutilrii tehnice i reconstrucia ntreprinderilor n funciune are loc n paralel cu extinderea ntreprinderilor n funciune. Accentul se pune att pe caracterul extensiv de cretere ct i pe caracterul intensiv de cretere (se tinde spre majorarea calitii produselor fabricate din contul implementrii noilor tenologii i pe acapararea noilor piee de desfacere prin extinderea teritorial a ntreprinderilor). Astfel, indicatorul de reutilare tehnic s-a majorat de 7,3 ori n anul 2005 fa de anul 1997 concomitent cu majorarea de 14 ori n anul 2005 fa de anul 1997 a indicatorului extrinderii ntreprinderii n funciune. Tempourile de cretere a noilor construcii sunt ceva mai mici, depind n anul 2005 de 5 ori valorile anului 1997. n ceea ce privete sursele de finanare a investiiilor n capital fix, atunci aici predomin mijloacele proprii ale ntreprinderilor (vezi anexa 6).

50

Graficul 2.1.5 Evoluia volumului investiiilor n capital fix n Republica Moldova, anii 1996,2006 (%)*
1996
3.3 37.2 47.7 5.9 Surse bugetare Mijloace proprii ale intreprinderilor Mijloacele populatiei Mijloacele investitorilor straini Alte surse Surse bugetare Mijloace proprii ale intreprinderilor Mijloacele populatiei Mijloacele investitorilor straini Alte surse 70.2 5.9 2.5 18

2006
0.9 8.4

*Sursa: Departamentul Statistic i Sociologie al Republicii Moldova Anuarul Statistic 1996 (tr.I),2006 (tr.I)

Comparativ cu anul 1996, pentru anul 2006 mijloacele proprii ale ntreprinderilor direcionate spre modernizarea i retehnologizarea ntreprinderii au crescut cu 22,5% (graficul 2.1.5). n acest context o cretere au nregistrat i sursele bugetare cu 2,5%. Pe cnd mijloacele populaiei, canalizate spre modernizarea capitalului fix s-au diminuat cu 3,4% (aici se includ cumprarea tehnicii i tehnologiilor aplicate n agricultur, n activitatea persoanelor fizice ce dein ntreprinderi individuale i deintorii de patente). Din anul 2003 se nregistreaz o nviorare a investiiilor realizate din sursele investitorilor strini (graficul 2.1.6). Graficul 2.1.6 Dinamica investiiilor n capital fix din mijloacele investitorilor strini, anii 1996 - 2006 (%)
40 35 30 25 20 15 10 5 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 6.1 14.2 19.6 37.2

25.3 19.4 11.9 14.8 20.6 19 18

Mijloacele investitorilor straini

*Sursa:Biroul Naional de Statistic al Republicii Moldova, Buletin Statistic, 1998, 2001, 2003, 2006/1

51

Posibil c aceast cretere a fost determinat de paii pe care i-a ntreprins Guvernul rii n scopul ameliorrii climatului de afaceri al statului: adoptarea Concepiei Politicii Industriale a Moldovei pentru anii 1996-2000,revizuit n 2006; n anul 1997 a fost creat Agenia pentru Atragerea Investiiilor Strine, care n 2001 a devenit parte component a Organizaiei de Promovare a Exporturilor, denumit Departamentul de Promovare a Investiiilor Strine; elaborarea proiectului Strategiei de Dezvoltare a Industriei Republicii Moldova pn n anul 2015; a fost creat Agenia Naional de Protecie a Proprietii Intelectuale a Republicii Moldova; n anul 2004 n Republica Moldova a fost creat Asociaia investitorilor strini; n anul 2001 Republica Moldova a devenit membru al Organizaiei Internaionale a Comerului; n octombrie 2001 Guvernul Republicii Moldova a aprobat Strategia Investiional a Republicii Moldova [21]; un alt program de facilitare a activitii de investiii a fost elaborat de Guvernul Republicii Moldova n luna februarie 2005 ProInvest[16]; Reforma Regulatorie, Programul de facilitare a activitii de investiii ProInvest pentru anii 2005-2006, elaborarea Codului N 259-XV cu privire la tiin i Inovare al Republicii Moldova aprobat la 15.07.2004, elaborarea i aprobarea Legii Republicii Moldova privind dreptul de autor i drepturile conexe din 08.02.2003 etc.; de la 1 ianuarie 2006 relaiile comerciale ale UE cu Republica Moldova au cptat o nou sistem de privilegii GSP-plus, care a nlocuit sistemul de privilegii GSP, care a fost acordat de ctre UE Republicii Moldova n contextul Acordului de parteneriat i colaborare pn la sfritul anului 2005. Noul sistem presupune micorarea taxelor vamale la importul produselor fabricate n Republica Moldova pe pieele rilor-membre ale UE. Mijloacele investitorilor strini utilizate n anul 2005 pentru finanarea capitalului fix au avut o diminuare cu 18,2% fa de anul 1999 (graficul 2.1.4). Investiiile n capitalul fix realizate din surse strine de finanare, reflect ntru totul atitudinea i aprecierea climatului investitional al rii de ctre investitori. Investiiile strine alocate n ntreprinderile din Republica Moldova relev sectoarele ce trezesc un interes investiional sporit n viziunea investitorilor (tabela 2.1.1).

52

Tabela 2.1.1 Investiiile strine alocate n ntreprinderile din Republica Moldova, anii 2004,2005 (mln lei)* anii 2004 2005 Sectoarele Republicii Moldova Agricultura -148,6 2810,7 Industria prelucrtoare 183913,5 526622,1 Comerul cu amnuntul i cu ridicata 315024,0 710397,0 Serviciile, dintre care: - construcii 6802,4 -648,7 - transport -213818,3 -103139,8 -activitatea financiar 92201,8 96403,2 -tranzacii imobiliare, nchirieri, activ. de business 94681,8 226319,9 -hoteluri 6863,2 26274,7
*Sursa: Anuarul Statistic al RM, 2006

Clasificarea ISD direcionate n ntreprinderile din Republica Moldova pe sectoarele economiei naionale a fost iniiat din anul 2004. Din aceste motive, datele se prezint doar pentru 2 ani. Locurile de leader n cadrul investiiilor strine l ocup industria prelucrtoare i operaiunile cu imobilul (ceea ce se explic prin apariia unui numr mare de ntreprinderi ce se ocup de vnzrile n leasing a diverselor utilaje, autovehicule, etc), acestea au crescut n anul 2005 respectiv de 3 ori i de 2,4 ori fa de anul 2004. n ramura agricol au survenit modificri radicale tendina de dezinvestire a cedat locul unui interes sporit al investitorilor (se consider c factorii interesului sunt vecintatea cu UE i produsele ecologic pure cultivate pe teritoriul Republicii Moldova). n lista sectoarelor prezentate se evideniaz i ramurile n care au avut loc puternice procese de dezinvestire, printre care enumerm: ramura transporturilor i a construciilor. Analiza realizat doar confirm impactul negativ al degradrii mijloacelor de producie i a insuficienei de resurse financiare asupra procesului de revitalizare a industriei. Procesul investiional n Republica Moldova, conform cercetrilor realizate, are loc preponderent n baza resurselor proprii ale agenilor economici naionali. Ceea ce, n fapt, este insuficient pentru modernizarea i renovarea industriei. De aici reiese importana atragerii capitalurilor antreprenoriale strine Una din posibilitile crerii atractivitii investiionale este elaborarea unei strategii privind atragerea investiiilor directe n economia rii pentru o perioad medie 2006-2010 [18]. Viziunea strategic a acesteea ar fi accentuarea sectoarelor proritare ale economiei naionale, care prezint interes att pentru investitorii autohtoni ct i pentru cei strini. Este cazul ca Republica Moldova s urmeze o abordare bilateral privind investiiile n sectoarele prioritare [17]: n primul rnd direcionarea investiiilor n sectoarele prioritare trebuie s

53

in cont de caracterul de mobilizare a fluxurilor de capital antreprenorial necesar pentru creterea economic a rii, fortificnd competitivitatea RM; n al doilea rnd trebuie pstrat flexibilitatea deciziilor de canalizare a acestor capitaluri n dependen de cerinele naintate de piaa internaional. Conform proiectului Viziune i Strategie privind Investiiile Strine Directe i Dezvoltarea Exportului, Republica Moldova se axeaz pe 5 sectoare prioritare [17]: 1. Informaii i Tehnologia Comunicaiilor potenialul de cretere este semnificativ, n special n form de export. Serviciile IT i de elaborare a sofware n Uniunea European nregistreaz cel mai nalt ritm de cretere la nivel mondial: +5,6% i 5,9% respectiv; oferind o posibilitate companiilor de soft din Republica Moldova s se orienteze nu doar pe deservirea pieei interne ci i a celei externe. Creterea evolutiv a cererii consumatorilor: sectorul IT pentru Republica Moldova este privit n calitate de surs de inovaie. n UE se nregistreaz o cretere semnificativ a cheltuielilor pentru sisteme de securitate IT n comparaie cu cheltuielile realizate n Republica Moldova pentru aceste scopuri. n ultimul timp, pe larg sunt utlizate tehnologiile informaionale n sectorul public, inclusiv implimentarea sistemului e-government n majoritatea rilor dezvoltate sporete cererea pentru servicii IT. 2. Sectorul agricol (inclusiv produsele agricole ecologice i vinul) potenialul creterii regionale (i potenialul local ntr-o anumit msur) este semnificativ graie urmtoarelor: o ameliorare considerabil a avut loc n sistemele de transportare internaional, precum i a sistemului de comunicare, au creat o pia global nalt competitiv, posibiliti de expansiune a pieei favorizat de majorarea numrului de consumatori i a cererii la noi surse de aprovizionare, dorina mondial de a promova bio-diversitatea nu trebuie trecut cu vederea i de ctre Republica Moldova. 3. Textile/Confecii piaa global este n cretere, oferind perspective de export Republicii Moldova, datorit urmtoarelor tendine: trendul ce nregistreaz o ascenden n transferul capacitilor de producere din rile dezvoltate n rile cu costuri de producere mai reduse i parteneriatul inovativ prin promovarea principiului ready-to-use/sell; eroziunea avantajelor de cost ale rilor noi membre ale UE, fapt ce ofer o oportunitate pentru urmtorii treipatru ani; principiile fast-fashion/pronto-moda/mode a la minute devin tot mai importante pe pieele de consum, proximitatea pieei de consum a UE versus China. Crete cererea n rile CSI, graie dezvoltrii clasei sociale mijlocii (actualmente cererea este evaluat la 14 mlrd dolari, dar aceasta se afl ntr-o continu cretere cu 5% anual). Pentru favorizarea producerii naionale ar fi binevenit aplicarea cotelor pentru articolele textile produse n China. Aplicarea pe larg a tendinei recente promovarea mrcilor provenite din Republica Moldova pe pieele de desfacere externe.
54

Persist oportuniti de deschidere a unitilor de producere pentru rile CSI care vor conduce la mrirea pieei locale pentru produsele existente. 4. Sectorul serviciilor tehnice/de afaceri prestate la distan pentru alte ri (sector nou) piaa pentru astfel de servicii nregistreaz o cretere semnificativ, oferind numeroase opotuniti de export Republicii Moldova. Esena activitii acestui sector const n deservirea la distan a clientului graie mijloacelor moderne de telecomunicaie. Spre exemplu: centru de procesare a operaiunilor cu carduri al SAVictorabank deservete o parte a sistemului bancar i alte bnci de peste hotarele rii. Sau un exemplu elocvent al acestui tip de serviciu este implantarea serverului n Republica Moldova, prin intermediul cruia se va deservi un client din Germania, iar depozitul de unde vor fi livrate produsele este amplasat n Elveia. Oportuniti pentru Republica Moldova sunt urmtoarele tendine nregistrate n rile nalt dezvoltate: lipsa i vrsta naintat a profesionitilor nalt calificai i specializai n diverse sectoare ce necesit un grad avansat de pregtire profesional i calificare n rile dezvoltate (ex.Elveia, rile Nordice, Marea Britanie, SUA); creterea cererii pentru serviciile dezvoltate IT i BPO (business process outsourcing) la costuri joase, crearea pieei pentru serviciile tehnice prestate la distan pentru alte ri n rile nevorbitoare de limba englez; prezena unor cereri mai complexe, care favorizeaz dezvoltarea cunotinelor nalte i abilitilor analitice; sporirea cererii pentru inovaii, rapiditate i soluii de valorificare mai eficient a resurselor financiare n toate rile dezvoltate, oferind oportunitatea prestrii acestor servicii rilor atractive din punct de vedere al costurilor. 5. Energia durabil pentru Republica Moldova potenialul de cretere este la nivel local i este determinat de faptul c actualmente este o necesitate strident de a reduce dependena de importul de resurse energetice (importul constituie 94% din totalul consumului de energie). Aceasta se poate realiza prin posibiliti de implantare a noilor tehnologii ce permit extragerea bioetalonului. Se prognozeaz c pe plan mondial, ctre anul 2010, energia durabil va constitui 10% din totalul consumului de energie vizavi de cele 4-5% utilizate n prezent, de aceea republica trebuie s profite de avantajele comparative de care dispune, s focuseze atenia pe dezvoltarea activ a tehnologiilor inovative n rile cu agricultura intensiv, precum este Brazilia. Ramurile prioritare pentru Republica Moldova au fost menionate, dar alegerea acestora trebuie argumentat (figura 2.1.1). Fiecare din aceste ramuri selectate deine un ir de avantaje competitive de care actualmente dispune Republica Moldova. i pentru ca n viitorul apropiat s nu ne pomenim doar o simpl periferie n cadrul sistemului economic mondial este necesar utilizarea la maximum a tuturor oportunitilor deinute de economia naional.

55

Informaii i Tehnologia Comunicaiilor

Sectorul serviciilor tehnice prestate la distan pentru alte ri

niveluri sczute de salarizare, fora de munc competent i calificat, experiena de lucru cu companii europene i americane, 40 mii specialiti funcioneaz n domeniul ITC, 550 companii ITC sunt ofiial nregistrate n Republica Moldova incluznd 154 care funcioneaz n domeniul programrii

Economia RM

fora de munc calificat (o mare parte a populaiei sunt bilingvi limba romn i rus) prezena unui numr mare de ceteni moldoveni la lucru n mai multe ri dezvoltate, care pot fi antrenai n sectoarele n care acele ri duc lipsa de profesionaliti nalt calificai capacitatea de a opera n procesul de afaceri nivelul redus al salariilor

Sectorul agricol Textile/Confecii


fora de munc specializat n producerea culturilor agricole de valoarea nalt clima i solul favorabil, accesul favorabil al produselor agricole pe piaa UE, potenialul nalt pentru diversificarea pieelor de desfacere a produciei sectorului agricol i sporirea volumului exportului creterea continu a numrului Schema 2.1.1 Ramurile prioritare ntreprinderilor care implimenteaz sisteme de standardizare internaionale

Energia durabil

al

aezarea geografic favorabil, ceea ce permite reacia promt la noie tendine n mod baza de cost relativ redus a companiilor textile din Republica Moldova companiile leader atractive care pot fi promovate pentru ncurajarea investitorilor regim vamal favorabil (lipsa restriciilor cantitative a cotelor, contingentelor) la exportul i importul textilelor i a produselor din ele

capacitile existente: 2 hidrocentrale Dubsari i Costeti, generatoare de biomase din Moldova pmntul agricol n calitate de material de testare pentru proiectele de cercetare n domeniul producerii bioetalonului sinergia dintre esena noului brand al Moldovei i asocierea cu tehnologiile ecologice

experiena

n respectarea standardelor investitorilor strini (ex. experiena de exportare a materiei prime ctre companiile autohtone)

Schema 2.1.1 Ramurile prioritare ale economiei naionale*


*Sursa: elaborat de autor n baza proiectului Viziune i Strategie privind Investiiile Strine Directe i Dezvoltarea Exportului pentru perioada 2006-2010, iunie 2006

Necesitatea selectrii ramurilor prioritare este motivat prin formarea de ctre stat a unor mecanisme ce ar conduce la redistribuirea resurselor financiare a agenilor economici. Unul din mecanismele pe larg aplicate este cel al fiscalitii mecanismul administrrii fiscale: acordarea nlesnirilor fiscale, tarifelor i taxelor vamale facilitare, subsidierea i protecionismul bazat pe taxele nalte de import i accesul restrictiv pe teritoriul rii al bunurilor de provenien strin. Ca exemple ne pot servi Republica Korea n anii 1960-1970 statul a subsidiat exportul bunurilor fabricate n cadrul ramurilor strategice ale rii, a permis importul materiei prime i a materialelor

56

i a tehnologiilor necesare modernizrii economiei fr de achitarea taxelor vamale. n Frana, pn n 1986, statul a structurat reglementarea activitii economice pe asociaii ramurale, care i asumau angajamente s respecte realizarea volumului de investiii planificate. Statul, n schimb, le acorda subsidii, faciliti fiscale, regimuri facilitare de amortizare, credite prevelegiate, etc. O situaie similar este nregistrat actualmente n China contemporan. Toate ramurile industriale prioritare de construcie a automobilelor, textil, electronica, chimic, agricultura sunt protejate de taxe vamale nalte. Ctre anul 2002 taxele de import la ramura constructoare de maini atingeau 80-100%, odat cu intrarea n Organizaia Comerului Internaional nivelul taxei s-a diminuat la 25% n anul 2006. Relansarea economiei naionale presupune un volum i o structur corespunztoare a investiiilor, care vor contribui la modernizarea tehnicii i tehnologiilor nvechite att moral ct i fizic. n cadrul acestei strategii se evideniaz aplicarea marketingului teritoriului. Strategia n cauz cuprinde patru pietre de temelie: produsul teritoriului, preul produsului teritorial, amplasarea i promoia teritoriului. Toate sectoarele evideniate necesit influxuri masive de investiii reflectate att prin capital antreprenorial ct i prin echipamente moderne, structuri organizatorice optime, management raional i eficient, ieire pe piaa UE. Prin urmare toate ncercrile de a ameliora climatul investiional al Republicii Moldova are drept int atragerea investiiilor, acestea fiind considerate catalizator al implimentrii proceselor inovaionale pe teritoriul rii noastre. Pe lng implementarea activ a marketingului teritoriului ce promoveaz imaginea investiional pozitiv a rii, un factor important n atragerea investiiilor n economia naional l constituie gradul de dezvoltare a sistemului financiar al rii. Nu se poate nega importana surselor de origine autohton de concentrare i mobilizare a capitalurilor temporar libere: acestea fiind piaa bancar i piaa de capital. Prin analiza acestui binom se va identifica rolul fiecruia n procesul de acumulare i distribuire a disponibilitilor temporar libere. Se vor pune n eviden factorii determinani de atragere a fluxurilor monetare n fiecare sistem, relevndu-i pe cei oportuni i pe cei care inhibeaz procesul de acumulare a capitalurilor. Pe parcursul cercetrilor realizate, pe lng cele dou resurse tradiioanle de finanare piaa de capital i piaa bancar a fost depistat o nou surs: transferurile remitenilor. Analiza experienei internaionale a permis s fie deduse cteva propuneri, care practic pot fi implementate i pe teritoriul RM.

57

2.1.1 Rolul pieei bancare n procesul atragerii investiiilor n economia naional


Modificrile n sistemul bancar, fie ele cu impact pozitiv sau negativ, influeneaz gradul de creditare i respectiv stabilirea preului la creditele contractate agenilor economici. Accesibilitatea la resursele mprumutate este unul din factorii economici ce influeneaz decizia investitorilor de a lansa o activitatea pe teritoriul unei ri. Deseori, resursele proprii sunt insuficiente pentru meninerea activitii investiionale i investitorul trebuie s cunoasc care sunt posibilitile lui de a accesa piaa creditului din ar. Unul din cei mai mari ofertani ale resurselor financiare este sistemul bancar. n economia Republicii Moldova dinamica evoluiei numrului de bnci comerciale are o tendin descendent, fapt ce se datoreaz politicii promovate de BNM. Banca Naional a Moldovei tinde spre instaurarea unei stabiliti i minimizri a riscrilor parvenite din sistemul bancar i modalitatea la care s-a recurs este una din cele mai drastice, dar eficiente majorarea capitalului normativ total. CNT a fost majorat timp de 2 ani (2002-2004), la fiecare jumtate de an cu un anumit cuantum, astzi acesta stabilindu-se la 50 mln lei pentru capitalul minim necesar al autorizaiei de tip A. De fapt, numrul mare al bncilor comerciale ntr-o economie nu pot reflecta gradul stabilitii i al lichiditii nalte ale acesteea. Graficul 2.1.1.1 Dinamica acordrii creditelor pe termen scurt, mediu i lung de ctre sistemul bancar al RM, anii 1998-2006 (mii lei)*
8000 6000 4000 2000 0 Credite bancare pe termen scurt Credite bancare pe termen mediu Credite bancare pe termen lung Credite bancare pe termen lung 201 269 301

1998 1906

1999 1233

2000 1322

2001 1465 347 14

2002 1534 469 26

2003 2468 1140 19

2004 2527 1158 19

2005 3029 2615 88

2006 3424 3459 289

Credite bancare pe termen mediu

Credite bancare pe termen scurt

*Sursa:Departamentul Statistic i Sociologie al RM, Situaia social-economic 1999,2002,2004,2006/1

Actualmente, pe piaa sistemului bancar activeaz 15 bnci comerciale, dintre care una este sucursal BCR SA Chiinu, BC Unibank SA, BC Eximbank Gruppo Veneto bank SA, BC Mobiasbank SA. apte bnci comerciale dein licena de tip C, restul opt - autorizaia de tip B,

58

nici una la moment nu este cu licena A. Toate aceste bnci comerciale crediteaz att persoanele fizice ct i cele juridice. Cercetrile realizate sunt preconizate pe o perioad de timp ncadrat din 1998 pn n 2006, pentru ilustrarea impactului negativ al crizei din 1998 asupra longivitii crediteor acordate. Cu ct este mai mare volumul creditului acordat agentului economic cu att crete i potenialul de dezvoltare economic a rii. Volumul creditelor acordate evident crete, atingnd valoarea 7172 mii lei, ceea ce constituie o cretere de 3,4 ori fa de anul 1998 (graficul 2.1.1.1). O dinamic ascendent au nregistrat toate tipurile de credite, cele pe terme scurt au crescut n anul 2006 de 3 ori fa de anul 1998, i bncile comerciale au iniiat acordarea creditelor pe termen scurt i lung. Accesibilitatea contractrii unui credit ntotdeauna este nsoit i de preul atractiv pe care debitorul trebuie s-l achite pentru utilizarea temporar a resurselor acordate de banca comercial (graficul 2.1.1.2). Graficul 2.1.1.2 Evoluia ratei dobnzii la creditele acordate n valut naional i strin, anii 2000-2006, % *
40 35 30 25 20 15 10 5 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 19.84 30.15 35.41 33.29 28.46 24.18 16.70 23.14 19.18 13.99 12.19 20.96 18.93

17.91 11.02

10.85

11.39

11.07

Rata medie la creditele acordate n moneda naional Rata medie la creditele acordate n valut strin

*Sursa: BNM, Rapoarte Anuale 2002,2006/1

Procesul de reducere a ratei dobnzii la creditele acordate a fost demarat n anul 2001, ceea ce constituie un factor determinant de cretere a creditelor contractate. Dac comparm volumul creditelor acordate n moned naional pentru anul 1998 la o rat medie a dobnzii de 30,15% cu volumul creditelor acordate n moned naional n 2006 la o rat a dobnzii de 17,91%, depistm interdependena invers proporional dintre indicatorii valoarea creditului i rata dobnzii aferente acesteea. Rata dobnzii sczut stimuleaz antreprenorul spre contractarea resurselor financiare din sistemul bancar. Prezint un interes analiza structurrii creditelor acordate de ctre bncile comerciale dup ramurile n care au fost direcionate acestea (graficul 2.1.1.3).

59

Graficul 2.1.1.3 Structura creditelor dup ramurile economiei naionale, anii 2002-2006, (mln lei)*
7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 Agricultura/industria alimentar Industria/comer ul Imobil, construc ie i dezvoltare De consum 2002 1190.36 1945.00 301.85 109.14 2003 1754.83 2799.40 401.05 217.36 2004 1852.43 3673.34 457.34 206.76 2005 2415.59 4845.29 691.32 786.05 2006 2580.76 6760.33 1466.03 1272.40

*Sursa: www.bnm.org

Procesul de creditare pentru ultimii cinci ani pstreaz un trend ascendent n toate ramurile economiei naionale. n topul listei ramurilor debitoare este instaurat ramura industriei i a comerului. Ramura industriei i a comerului este urmat de ramura agricol i a industriei alimentare. Clasificarea nu pare a fi una din cele mai reuite, din motivul c nu permite s divizm sursele de creditare direcionate n industrie de cele orientate spre comer. Poate fi situaia c o mare pondere din cele 48,88% din totalul creditelor acordate este intit totui spre comer, i nu spre ramura productiv industria. Aceeai situaie o remarcm i n cazul creditelor acordate agriculturii/industriei alimentare. Dac creditele n aceste ramuri cum sunt agricutura i industria alimentar sunt ntr-o continu cretere din ce motive sunt nregistrate insuficiene de resurse financiare suplimentare, lipsa crora inhibeaz trendul continuu al dezvoltrii acestor dou sectoare de importan vital pentru economia Republicii Moldova? Actualmente, din partea investitorilor strini, se evideniaz un interes sporit fa de sistemul bancar al Republicii Moldova. n special, interesul este iniiat de Bncile Comerciale Transnaionale, ce activeaz pe teritoruil UE. Motivele implantrii activitii bancare ale bncilor cu renume internaional pe teritoriul RM sunt [140,p.17-20]: tendinele pronunate ale globalizrii, care confrunt activitatea bancar internaional cu astfel de probleme cum sunt: condiiile riguroase ale concurenei, majorarea bazei clientelice deservite, minimizarea cheltuielilor de meninere a activitii sale bancare. Avalana reliefat n procesul internaionalizrii, ce se afl n continu cretere, impune managementul bncilor transnaionale s-i revad strategiile sale. Lupta concurenial desfurat n scopuri de atragere a clienilor conduce la diminuarea marjei bancare. n aceste condiii, deja nu banca va

60

dicta regulile de joac, ci clienii nainteaz cerinele sale i parametrii preurilor la care se doresc deservii; odat cu introducerea unei valute unice pe teritoriul UE euro, condiiile concureniale ntre bncile comerciale au devenit i mai viguroase. Bncile comerciale europene au pierdut venituri considerabile de la operaiunile valutare speculative. Dispariia acestor venituri facil obinute a condus la revizuirea politicii preurilor aplicate n desfurarea operaiunilor bancare; n marea majoritate bncile europene stagneaz, i n urma concurenei riguroase tind spre diminuarea cheltuielilor activitii bancare, n primul rnd a cheltuielilor de ntreinere a reelei de filiale. Aceasta se poate obine prin diminuarea cheltuielilor de salarizare i a cheltuielilor de arend a ncperilor spaioase, imlementarea sistemelor electronice de deservire, centrelor operaionale a tehnologiilor avansate ce intermediaz relaiile ntre client i sistemul operaional al bncii. Automatizarea activitii bancare a facilitat accesul clienilor ctre banc i a nlturat problema distanei. Alegerea bncii de ctre client nu va fi determinat de distana de la oficiul su pn la banc, ci de gama serviciilor acordate prin intermediul metodelor electronice de transmitere a informaiei. Bncile comerciale tind spre oferirea unui complex de servicii i produse bancare. Legislaia multor state nu le permite bncilor comerciale astfel de operaiuni cum sunt: underrwiter, afacerile comerciale cu utilizarea instrumentelor financiare (n afar de bncile specializate cum sunt bncile investiionale). n RM astfel de impedimente lipsesc. Legislaia permite bncilor s participe n activitatea unei ntreprinderi, investind o cot de pn la 15% din CNT n cadrul unei ntreprinderi i nu mai mult de 25% din CNT n cadrul mai multor ntreprinderi. n acest caz, este optim hotrrea de a determina segmentul serviciilor financiare oferite pe pia, n care banca deine un grup de specialiti bine pregtii; La sfritul secolului XX una din cerinele naintate bncilor comerciale este executarea operaiunilor la nivel internaional prin prezena filialelor i reprezentanelor pe teritoriul altor state n scopul economisirii timpului clientelei deservite. n cazul n care, clientul nu poate fi deservit de banca sa rapid, eficient i pe teritoriul diferitor state, el pierde interesul fa de aceast banc. Una din posibilitile rapide de majorare a capitalului bncii este achiziia sau fuziunea. Ceea ce ine de RM, situaia optim pentru o banc comercial este achiziia acesteea de ctre o banc cu renume european sau internaional. Exemple elocvente de achiziie a bncilor comerciale n RM sunt: cumprarea sut la sut a aciunilor BC Eximbank SA de ctre

61

Gruppo Veneto Banca (Italia), care deine locul al 20-lea n sistemul bancar al Italiei; cumprarea a unui pachet de aciuni de 70,5% (la preul de 62,51 lei pentru o aciune cu valoarea nominal a aciunii de 10 lei) a BC Mobiasbanc Sa de ctre Societe Generale, banc ce deine locul patru n Frana i poziia a 23-a n lume dup volumul activelor deinute. n cazul achiziiilor bncile comerciale europene mizeaz pe obinerea efectelor pozitive, printre care: diminuarea cheltuielilor de deservire a clientelei, micorarea cheltuielilor de arend, extinderea reelei de filiale a bncii. Beneficiul rezultat din activitatea bancar este ntr-o continu micorare. Dac n anul 1984 profitul din activele proprii ale bncii constituia n mediu 21%, atunci la mijlocul anilor 90 s-a diminuat pn la 11% [155,p.29]. n acest context de idei, achiziia permite soluionarea problemelor bncilor comerciale prin deplasarea accentului de la indicatorii financiari absolui ai activitii bancare (creterea numrului de clieni, numrului oficiilor noi, volumul activelor bancare) la indicatorii relativi cheltuielile activitii bancare. Marja procentual nalt (diferena dintre dobnda perceput i dobnda bonificat), pe care o ncaseaz bncile comerciale din RM apar ca o posibilitate real de obinere a profiturilor mari; Odat cu extinderea UE se majoreaz interesul pentru acapararea pieelor din rile vecine. Motivele amplasrii filialelor bncilor europene pe teritoriul Republicii Moldova sunt: apropierea geografic de UE; bncile europene i consolideaz astfel poziiile sale n ara potenial membru al UE; se urmrete majorarea semnificativ a numrului de clieni ca urmare a emigrrii expansioniste ai cetenilor moldoveni. Avantajele investiiilor n sistemul bancar al Republicii Moldova sunt evidente prin: (i) (ii) implementarea noilor structuri organizatorice, care se cracterizeaz prin optimizare, eficien i raionalitate; specializarea aptitudinelor personalului angajat; (iii) implementarea noilor tehnologii informaionale avansate i a inovaiilor; (iv) stimularea concurenei n sectorul bancar i ca rezultat majorarea calitii de deservire a clientelei; (v) surplusul de capital pe care l dein bncile comerciale vor conduce la diminuarea preurilor la serviciile i produsele oferite (printre care i micorarea ratei dobnzii la creditele acordate), este logic creditarea n volum mare la dobnzi mai sczute n comparaie cu creditrile n volum mic cu rate ale dobnzii nalte. n cadrul finanrii investiiilor direcionate n sectorul real, obiectivele urmtite de stat difer de cele urmrite de ctre instituiile financiare. Statul urmrete asigurarea eficienei macroeconomice, crearea i meninerea condiiilor pentru dezvoltarea economico-tehnologic a
62

rii, formarea noilor locuri de munc, creterea nivelului de via a cetenilor rii. Instituiile financiare stabilesc alte obiective fructificarea profiturilor i asigurarea securitii investiiilor, care n fond formeaz premizele macroeconomice. O alternativ bncilor comerciale, pentru mobilizarea resurselor financiare direcionate n ramurile de dezvoltare strategic, statul poate crea propria instituie financiar banca investiional de dezvoltare. Principiile unei bnci investiionale de dezvoltare intesc soluionarea problemelor macroeconomice. Din aceste considerente, beneficiul obinut nu se repartizeaz ntre fondatori ci este canalizat spre majorarea volumului de investiii. Aceste bnci beneficiaz de un ir de faciliti: eliberare total sau parial de impozite; este micorat rata rezervelor minime obligatorii; acordarea facilitilor n operaiunile de finanare din partea Bncii Centrale; acordarea garaniilor din partea statului n cazul atragerii resurselor de pe piaa de capital. Fluxul de resurse monetare consolidat este direcionat spre susinerea ramurilor prioritare ale economiei naionale. Se evideniaz dou modele de constituire a bncilor investiionale de dezvoltare [145,p.17-20]: 1. 2. instituii investiionale specializate capitalul crora va fi format att din investiii private ct i din cele publice; forma mixt finanarea pe cote pri a proiectelor investiionale, unde statul doar suplinete resursele instituiilor private (de exemplu, n Frana Credit Foncier, n Germania Kreditanstault fr Wiederaufbau, n Japonia Japan Development Bank, Industrial Bank of Japan ). n cadrul finanrii sectoarelor prioritare prin intermediul bncii investiionale de dezvoltare, statul obine: crearea unei noi structuri de mobilizare i distribuire a resurselor ctre ramurile prioritare ale economiei naionale; apariia unui nou grup de specialiti; elaborarea metodelor de evaluare a riscurilor aferente investiiilor realizate n sectorul de producere; participarea statului n astfel de proiecte poate fi apreciat ca un indicator al gradului nalt de perspectiv n dezvoltarea anumitor sectoare.

63

2.1.2 Analiza dificultilor de funcionare a pieei de capital n RM i oportunitile oferite de aceasta


n opinia unor economiti rui [141,p.12-19], utilizarea creditelor bancare n calitate de surs de finanare a expansiunii productive nu mai este considerat una din cele mai optime. Specialitii evideniaz urmtoarele dificulti ale contractrii creditelor de ctre ntreprinderi [141,p.12-19]: creditele sunt o surs de finanare costisitoare, nivelul ratelor de dobnd majorate mpiedic contractarea creditelor pe termen lung, pe cnd acordarea unor credite ieftine nu este o prerogativ a bncii comerciale; cerine viguroase n ceea ce privete asigurarea creditelor, ntreprinderile-debitoare se ciocnesc de insuficiena de active cu un nalt grad al lichiditii, care n majoritatea cazurilor sunt acceptate de banc n calitate de garanie a rambursabilitii creditului; mecanismul inoportun de rambursare a creditelor bncile rar aplic perioadele de graie, pe parcursul crora clientul are posibilitate s nu achite dobnda i tranele din suma datorat, sau s achite doar dobnda aferent creditului. Toate aceste aspecte inhibeaz finanarea unui numr mare de proiecte investiionale, realizarea i implementarea crora dureaz ani. Din aceste considerente, una din opiunile de atragere a investiiilor este piaa de capital. Pe plan macroeconomic piaa de capital este perceput ca un mecanism de finanare a ntreprinderilor, ca o surs alternativ a creditrii bancare. Unul din principalii indicatori ai activitii bursiere este indicatorul pieii de capital (indicele bursier) care reprezint indicatorul dezvoltrii economice a statului. n baza analizei dinamicii indicelui bursier se pot determina posibilitile de atragere a resurselor suplimentare necesare pentru desfurarea activitii sale. De exemplu, n cazul creterii indicatorului se pot efectua emisiuni, deoarece pe pia ptrund noi posesori a resurselor care sunt n cutarea unor plasamente eficiente a capitalurilor sale. Un aspect pozitiv n dezvoltarea pieii valorilor mobiliare n Republica Moldova a fost apariia i calculul indicatorului bursier. Indicatorul CNVM-32 este calculat din 01.01.2000 (graficul 2.1.2.1), fiind determinat n fiecare zi de vineri sau luni dup ncheirea sesiunilor de vnzri. n baza calculelor acestui indicator se afl indicele Dow Jones, care este calculat n regim real n urma rezultatelor de la bursa de valori din New-York. Indicatorul Dow Jones include companiile, aciunile crora sunt negociate zilnic pe pia i reflect tendinele pieii bursiere. n Republica Moldova astfel de emiteni, aciunile crora ar fi negociate zilnic, lipsesc. n aceast

64

ordine de idei, comisia a determinat 32 de companii n baza crora se va calcula indicatorul CNVM32, cu condiia c acele companiii ale cror aciuni nu vor fi negociate pe o perioad de mai mult de jumtate de an vor fi excluse din lista calculului acestui indicator. Graficul 2.1.2.1 Evoluia indicatorului CNVM-32, anii 2001-2003*
350

300

250

200

150

100

50

0 1/7/2002 2/4/2002 3/4/2002 4/1/2002 7/8/2002 8/5/2002 9/2/2002 1/6/2003 2/3/2003 3/3/2003 6/9/2003 1/21/2002 2/18/2002 3/18/2002 4/15/2002 4/29/2002 5/13/2002 5/27/2002 6/10/2002 6/24/2002 7/22/2002 8/19/2002 9/16/2002 9/30/2002 12/9/2002 1/20/2003 2/17/2003 3/17/2003 3/31/2003 4/14/2003 4/28/2003 5/12/2003 5/26/2003 6/23/2003 7/7/2003 10/29/2001 11/12/2001 11/26/2001 12/10/2001 12/24/2001 10/14/2002 10/28/2002 11/11/2002 11/25/2002 12/23/2002 7/21/2003

*Sursa:www.cnvm.md

Deci, structura portofoliului CNVM-32 reflect structura produsului intern brut (PIB) al Republicii Moldova [162]: 57,55% ntreprinderi incluse n calculul indicatorului fabric produse alimentare i buturi; 19,42% - se refer la industria uoar; 15,85% - se refer la industria grea; 7,18% - se refer la domeniul sercviciilor.

Importana indicelui bursier este evident: specialitii se orienteaz mai uor n situaia economic i urmresc tendinele de dezvoltare a economiei rii; investitorii autohtoni i strini pot analiza sigurana investiiilor sale. Prbuirea pieei financiare internaionale din anul 1998 a avut consecine negative asupra ntregii situaii economice din Republica Moldova, inclusiv i asupra pieei financiare autohtone. Dup 1998 au urmat anii n care piaa valorilor mobiliare naional cu greu i-a reluat activitatea, pentru ca n anul 2000 s nregistreze un avnt exprimat prin volumul tranzaciilor de 29,8 mii cu 17,8 mln valori mobiliare tranzacionate (tabelul 2.1.2.1).

65

Tabelul 2.1.2.1 Evoluia situaiei la bursa de valori n RM, anii 2000-2006*


2000 Tranzacii Emiteni Volumul tranz. (mii) Valorile mobil.tranz (mln) 166 88 29.8 17.8 2001 122 80 32 9.1 2002 154 81 21.7 5.1 2003 338 116 46.4 7.4 2004 158 75 34.6 4.44 2005 177 61 20.4 2.7 2006** 270 33 4.4 0.7

*Sursa: Buletin informativ Nr.1 (107) ianuarie 2006, **Buletin informativ Nr 8 (114) august 2006

Anii 2004 i 2005 sunt caracterizai de o activitate economic sczut. Ca excepie apare anul 2003, cnd a avut loc tranzacia n baza tenderului efectuat cu hrtiile de valoare ale SA Efes Vitanta Moldova Brewery) n valoare de 157 mln lei, sum considerat enorm pentru bursa de valori a RM. Se constat existena unui ir de factori care fac imposibil aplicarea pieei valorilor mobiliare ca mecanism de mobilizare a capitalurilor antreprenoriale. Motivele acestei situaii pasive sunt reflectate n urmtorele [120,p.84-87;149,p.1-3;150,p.2-3]: n RM, nectnd la dezvoltarea slab a sectorului industrial, un ir de ntreprinderi funcioneaz cu succes (SA Efes Vitanta Moldova Brewery, SABucuria, SAFranzelua, SACarmez, etc.). Hrtiile de valoare ale acestor companii se bucur de un interes sporit n mediul investitorilor. Problema const n faptul c aciunile unui numr mare de ntreprinderi sunt subevaluate, ceea ce se explic prin concentrarea unor pachete mari de aciuni n posesia unui grup restrns de acionari. n cazul unor interese strategice se presupune deinerea aciunilor pe o perioad ndelungat, ceea ce diminuiaz numrul aciunilor care circul pe piaa de capital. Astfel n RM, se nregistreaz un coeficient sczut al Free Float (cota parte a aciunilor ce se afl n circulaie liber). Dei numrul mic al acionarilor nu influeneaz numrul tranzaciilor realizate pe pia, volumul mic al emisiunilor poate destabiliza i dezechilibra piaa hrtiilor de valoare. Un exemplu absolut opus situaiei nregistrate pe piaa hrtiilor de valoare din RM l reprezint SUA cu prezena unei burse de valori bine dezvoltate. n SUA, de asemenea este caracteristic situaia cu un numr mic al acionarilor ce dein pachete semnificative de aciuni, dar numrul aciunilor emise este enorm ntreprinderile cotate la bursa de valori din New-York emit un numr de aciuni ce depesc 1 mlrd buci [141,p.12-19]. n final, prezena unui grup mic de acionari strategici nu influeneaz negativ volumul tranzaciilor pe piaa hrtiilor de valoare. Prin urmare, emisiunea unui numr mare de aciuni apare ca o soluie eficient de atragere a noilor surse investiionale. Una din evenimentele importante nregistrate la Bursa de

66

Valori din Moldova este plasarea pentru prima dat a obligaiunilor corporative, emise de compania de leasing SA Maib-Leasing. n baza unei tranzacii au fost realizate 56,96% din volumul emisiunii (valoarea nominal a unei aciuni fiind de 10000 lei). Specialitii consider c acest indicator CNVM-32 nu este unul clasic, deoarece economia n Republica Moldova practic nu funcioneaz. Activitatea pe piaa bursier a Moldovei este att de pasiv nct, indicatorul nu poate fi utilizat n planificrile financiare, speculaii i alte operaiuni de afaceri. n prezent, fluctuaiile indicatorului CNVM-32 nu reflect anumite tendine ale pieii, ci ateptrile speculative a emitenilor ce sunt inclui n calculul acestui indicator. Trebuie remarcat faptul c, n statele dezvoltate indicele bursier este unul din cei mai obiectivi indicatori a business-ului i activitii financiare din ar, ceea ce nu putem afirma despre piaa valorilor mobiliare din Republica Moldova, care, din pcate, nu reflect situaia real a economiei naionale. Ce fel de tendine pot persista pe piaa valorilor mobiliare din Republica Moldova n cazul cnd aciunile emitenilor inclui n calculul indicatorului CNVM-32 nu sunt speculate, nu se nregistreaz zilnic operaiuni de cumprare-vnzare, i n care se presupune doar o simpl redistribuire a proprietii? Extinderea tranzaciilor bursiere cu aciunile ntreprinderilor este inhibat din lipsa de resurse financiare ale particpanilor pieei. La bursa de valori a RM deosebim dou categorii de participani: I. ntreprinderile-emitente care, de facto, nu sunt pregtite nici juridic nici financiar pentru emisiuni masive ale aciunilor sale. Mobilul unei emisiuni mari ale aciunilor l constituie meninerea unui pre de pia atractiv al aciunii. O bun parte din ntreprinderile moldoveneti funcioneaz la nivel de profit zero sau pierderi. n situaiile n care ntreprinderile nregistreaz profit, beneficiul nu este direcionat ctre emisiunea suplimentar a aciunilor, ci este orientat spre modernizarea i retehonologizarea procesului de producie (n scopul de a majora competitivitatea produselor fabricate). O situaie opus este caracteristic ntreprinderilor strine, care sunt cointeresate n meninerea unei cotri atractive ale aciunilor sale, aceasta influennd asupra rating-ului de creditare a companiei. Cu ct este mai nalt acest rating cu att cresc ansele de a contracta credite bancare. O astfel de interdependen nu este nregistrat n RM i din aceste considerente emitenii nu pot fi analizai ca participani activi la bursa de valori; II. A doua categorie sunt participanii profesioniti, care prezint interesele unor grupe de investitori: * investitorii privai interesul acestui grup este foarte nesemnificativ. O bun parte din populaie i-a pierdut ncrederea n reprezentanii intereselor sale fondurile de
67

investiii. Bonurile patrimoniale investite n activitatea anumitor ntreprinderi, care au fost realizate la sfatul i ndrumrile fondurilor investiionale, i-au pierdut valoarea: fie din motivul lichidrii ntreprinderii n care s-a investit, fie din motivul lichidrii fondului investiional, fie (n cel mai bun caz) a unor achitri nesemnificative a dividendelor. Din aceste considerente nu putem evalua investitorii privai ca o categorie primordial n realizarea unor investiii serioase. * investitorii instituionali, n cadrul crora putem atribui bncile comerciale, companiile de asigurare, fondurile de pensii non-statale, etc. n cele mai dese cazuri interesele acestui grup de investitori sunt speculative i vizeaz realizarea tranzaciilor pe termen scurt pe piaa valorilor mobiliare; dar concomitent resursele financiare direcionate spre achiziia aciunilor unei companii sunt recepionate de aceasta ca surs investiional suplimentar care-i permite la moment s-i continuie sau s-i extind activitatea sa productiv. * investitorii strini sunt o categorie important de participani, de sursele crora sunt gata s beneficieze orice companie autohton (graficul 2.1.2.2). Alegerea uneia din companiile naionale n care se vor investi capitalurile antreprenoriale strine sunt o reflecie a ncrederii n prosperitatea afacerii economice, este un indicator de soldare pozitiv a activitii ntreprinztorilor. n momentul realizrii investiiilor strine directe n activitatea unor ntreprinderi, investitorii strini devin acionarii acestora. Graficul 2.1.2.2 Gradul de participare a investitorilor strini n activitatea economic a RM pentru anul 2006, %

Turcia 8% Olanda 9%

alte state 9% Italia 41%

Franta 14%

Slovenia 19%

Italia

Slovenia

Franta

Olanda

Turcia

alte state

Sursa: www.cnvm.md

Cea mai semnificativ cot parte n cadrul investiiilor realizate le dein investitorii din Italia, care au achiziionat sut la sut banca comercial Eximbanc, fiind urmat de Slovenia i Frana.

68

Un spectru ngust al tranzaciilor i a posibilitilor de realizare a acestora la burs, blocarea anumitor tranzacii cum ar fi REPO; Inhibarea activitii fondurilor investiionale (unii dintre cei mai activi participani ai bursei de valori din RM), explicaia fiind reorganizarea acestora. Din aceste considerente este o situaie care se repet din an n an, cnd volumul

tranzaciilor extrabursiere l depete pe cel bursier. Astfel, n anul 2000 depirea a fost cu 409 mln lei, n 2001 cu 56 mln lei, n 2002 231 mln lei, n 2004 248 mln lei, n 2005 cu 126 mln lei [150,p.2-3]. Acest fenomen poate fi motivat prin: pe piaa extrabursier se duce o joac fr de regului, predomin posibilitatea realizrii tuturor tranzaciilor la un pre ce nu poate fi verificat; executarea tranzaciei cu plata amnat. Tendina se va menine att timp ct vor exista limite i restricii aspre ce diminuiaz atractivitatea realizrii tranzaciilor la burs. Din cele expuse se pot concuziona urmtoarele: 1) actualmente, Bursa de Valori din Moldova nu-i exercit pe deplin funciile sale de mecanism investiional i real este aplicat n aceast calitate de un numr mic de ntreprinderi; 2) la moment bursa de valori nu este conceput ca o surs alternativ a creditelor bancare; 3) mobilul interesului sporit a ntreprinderilor fa de bursa de valori este bazat pe diminuarea cheltuielilor de tranzacionare (este mai eficient atragerea investiiilor pe piaa de capital n raport cu contractarea unui credit bancar); 4) investitorii primordiali ai pieei sunt investitorii instituionali i investitorii strini; 5) criza financiar din anul 1998 a avut o influen negativ asupra ntregii economii naionale, inclusiv i asupra bursei de valori. Dar de fapt, ca i orice criz, aceasta a contribuit la eliminarea tehnologiilor neeficiente, dispariia participanilor slabi ale pieei, majorarea eficienei n organizarea sistemului de infrastructur; 6) este necesar accentuarea dezvoltrii pieei secundare a Bursei de Valori din Moldova. Cercetrile realizate denot urmtoarele: piaa bancar n Republica Moldova cunoate o dezvoltare mult mai virtiginoas dect piaa valorilor mobiliare. Lipsa unei piee de capital bine dezvoltate limiteaz accesul la surse suplimentare de finanare. n acest context de idei, se identific o surs de finanare absolut nou, care fiind corect dirijat poate fi canalizat n activitatea investiional a rii prin intermediul unor instituii financiare specializate bncile de investiii, fondurile de pensii, etc. Este o surs de provenien strin, dar remitenii acestor disponibiliti bneti sunt cetenii Republicii Moldova fluxurile de capital provenite de peste hotarele rii.
69

2.1.3 Potenialul investiional aprut ca reminiscen a deficienelor economice din Republica Moldova
O mare atenie se acord fluxurilor de capital internaional investiii strine directe, investiiile de portofoliu, corporaiile transnaionale,etc. capitalurilor ce pot fi contractate pe piaa bancar sau pe piaa valorilor mobiliare cu posibilitatea de renovare a industriilor, care vor conduce la rndul su la o ameliorare a situaiei economice n ansamblu. Degradarea sectorului industrial, dup cum a fost menionat anterior, a cauzat reducerea numrului de locuri de munc, lsnd o bun parte a populaiei active fr de surse de existen. n aceste condiii, o bun parte a populaiei active a migrat peste hotare n cutarea unui lucru, ce-i va permite un trai mai decent. Majoritatea veniturilor obinute de cetenii Republicii Moldova peste hotarele rii sunt remise acas prin diferite modaliti. O atenie mic a fost acordat fluxurilor de mijloace bneti provenite din transferurile realizate de ctre cetenii Republicii Moldova ce se gsesc la lucru peste hotare. Depistm c fluxurile remitenilor sunt destul de impuntoare, fiind comparate cu fluxurile de ISD, de fluxurile resurselor financiare ale pieilor de capital. n baza graficului 2.1.3.1 se poate declara c pe, plan mondial, se nregistreaz un trend pozitiv al fluxurilor de remitene n comparaie cu fluxurile oficiale realizate de guvernele statelor. Volumul remitenelor depete cu mult fluxul de resurse financiare de pe piaa de capital. Pentru ultimii trei ani (2000-2003) volumul investiiilor strine directe s-a diminuat simitor, cednd poziiile de la 180 mln$ la 128 mln$ pentru anul 2003 [90,p.10] n comparaie cu fluxurile remitenilor care au crescut de la 20 mln$ n 2000 la 90 mln$ n 2003. Graficul 2.1.3.1 Fluxurile de resurse orientate spre rile n curs de dezvoltare, anii 1998-2003, (mln US$)*

*Sursa: UK Remittance Market, 2005, pag.10

70

Discrepanele dintre fluxurile de bani transferate de remitenii de peste hotare i fluxurile de capital dintre ri presupun: iniial, tansferurile remitenilor se clasific ca transferuri curente i se reflect n contul curent al balanei de pli, pe cnd fluxurile de capital sunt reflectate n contul de capital sau cel financiar, transferurile curente sunt o parte a PNB, pe cnd fluxurile de capital sunt o parte a PIB-ului, fluxurile de capital dintre ri reprezint modificri dintre activele i datoriile rezidenilor fa de nerezideni, pe cnd transferurile remitenilor sunt micrile mijloacelor bneti dintre cetenii rii de origine; respectiv fluxurile bneti ale remitenilor nu fac parte din importul capitalului efectuat de rile strine, ci mai degrab o transmitere a capitalului de ctre cetenii ce lucreaz peste hotare celor din ara de origine. Diferene conceptuale dintre noiunile transferurile bneti ale remitenilor i fluxurile internaionale de capital sunt, dar s ncercm analiza transferurilor remitenilor ca o posibilitate de majorare a fondurilor accesibile ce pot fi investite n ara remitentului. Transferurile remitenilor apar ca o surs alternativ de investire n economia rii. Actualmente n Republica Moldova remitenele constituie de la 25% pn la 30% din PIBul rii , ceea ce ne face s contientizm c sunt nite fluxuri enorme de disponibiliti bneti care n mod direct sau indirect influeneaz asupra dezvoltrii economice a statului. n conformitate cu datele prezentate de BNM, prin intermediul bncilor comerciale din Moldova au fost nregistrate transferuri bneti ale remitenilor de peste hotarele rii n sum de 650mln $ pentru anul 2006 (graficul 2.1.3.2). Se constat o continu cretere a fluxului de resurse financiare provenite de peste hotarele rii. Aceste fluxuri au crecut n anul 2006 aproximativ de 5,7 ori n comparaie cu anul 1997. Din motivul c o mare parte a transferurilor se remit ilegal (prin intermediul canalelor neoficiale) volumul disponibilitilor bneti fluctuiaz ntre 600mln$ i 1mlrd$.
*

procentul remiterilor n PIB este estimat de diferite organizaii: Fondul Monetar Internaional pentru anul 2004 a evaluat la 25%, Banca Mondial pentru anul 2004 de la 25% pn la 30%

71

Graficul 2.1.3.2 Transferurile bneti ale remitenilor parvenite prin sistemul bancar, anii 1997-2006 (mln USD)*
700 600 500 400 300 200 100 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 114 122 111 154 216.2 257.2 317 401 520 650

*Sursa: BNM, Raport anual 2000, 2002, 2004, 2006

Analiza destinaiei acestor transferuri este necesar la identificarea rolului remitenelor n dezvoltarea economic continu a rii. O jumtate din transferurile remise sunt utilizate pentru consumul curent, a cincea parte pentru economii i doar 7% sunt investite n business (figura 2.1.3.1). Raportul Labor Migration in the Republic of Moldova [57] a determinat c structura bugetului recipienilor este urmtoarea: (i) rambursarea datoriilor; (ii) cheltuieli curente (produse alimentare, mbrcminte,etc); (iii) cheltuieli speciale (pentru educaie, pentru tratament, mobilarea apartamentelor/caselor, cumprarea animalelor domestice, reparaia apartamentelor/caselor, construciilor adiionale, finanarea migraiei altor membri ai familiei, ajutoare sau creditarea rudelor i prietenilor,etc); (iv) investiii pasive sunt cele care nu genereaz profit (procurarea automobilelor, apartamentelor/caselor, botezuri, ceremonii matrimoniale, funerarii,etc); (v) economii (conturi i depozite bancare, economii pstrate acas); (vi) investiii active (afaceri) (procurarea terenurilor, tractoarelor, construcia serelor, morilor, mprumutul banilor, deschiderea barurilor sau a mini-shop-urilor,etc). Instituiile financiare locale, n urma unor analize, au determinat c transferurile remitenilor practic nu sunt utilizate ca capital iniial pentru lansarea unei afaceri i foarte rar sunt investite ntr-o afacere curent. De exemplu, ProCreditBank instituie financiar ce finaneaz business-ul mic i mijlociu indic c doar 1% din mprumuturile acordate sunt cofinanate din sursele remitenilor n scopuri de iniiere a unei afaceri [59,p.29].

72

Cheltuilei speciale, 20%

Investitii active, 7%

Investiii n business 7%
Economii, 21%

Fonduri consumate 50%


Cheltuieli curente, 22% Investitii pasive, 22%

Fonduri mobilizate 43%


Plata datoriilor, 8%

Figura 2.1.3.1 Structura utilizrii remitenelor*


*Sursa:Labor Migration in the Republic of Moldova, autori: Ghencea Boris, Igor Gudumac, Chisinau, Moldova: Moldova Microfinance Alliance and Soros Foundation, 2004

Figura 2.1.3.1 demonstreaz c resursele (fondurile consumate + investiiile pasive =78%) provenite de peste hotarele rii remise de ctre migranii Republicii Moldova practic sunt consumate. Sumele remitenelor sunt enorme. Pentru economia naional este benefic atragerea acestor sume prin crearea condiiilor avantajoase n ceea ce privete remiterea legal i depozitarea n sistemul bancar, care le va transforma n investiii reale i financiare. n anexa 7 schematic sunt prezentate aspectele macro- i microeconomice ale impactului transferurilor remitenilor ntr-un circuit economic de utilizare al veniturilor provenite din transferurile remitenilor. Circuitul economic menionat reflect doar aspectele pozitive ale remitenelor asupra economiei naionale, ncercnd s ilustreze scenariul optimist al dezvoltrii economice a Republicii Moldova. ns, transferurile bneti pot avea influene att pozitive asupra contului curent al balanei de pli ct i efecte nedorite. Astfel, prin intermediul transferurilor de peste hotare: economia are posibilitate de a consuma mai mult dect aceasta produce, s majoreze volumul importului comparativ cu volumul exportului, ceea ce posibil ar fi mai benefic pentru o economie mic [69,p.52-78], conduc la majorarea venitului naional, asigur schimbul valutar, creterea economiilor naionale i a investiiilor, respectiv garanteaz caracterul forte al valutei n scopuri de finanare a importului, ce la rndul su poate nltura criza potenial n realizarea plilor [86,p.677-696;87,p.6388]. Aspectele negative ale remitenelor cuprind:

73

situaia nrutit a economiei rii influeneaz negativ i bunstarea familiilor ce nu primesc astfel de transferuri [81,p.509-534], ncurajarea continu a migraiei populaiei active, transferurile bneti creaz o dependen a beneficiarilor, care de fapt, ateapt ajutorul bnesc fr de a depune eforturi de a se realiza de sinestttor, ca i de altfel este i situaia cu ajutoarele internaionale acordate guvernelor neeficiente [68]. Toate aceste atribute pot doar ntri dependena economic, care nu conduc la altceva dect la subminarea perspectivelor de dezvoltare.

migraia continu, veniturile sczute i o productivitate redus pot doar diminua investiiile.

Analiza experienei unor state cum sunt: Mexic, Bangladesh, India, Indonezia,etc., demonstreaz c este posibil soluionarea acestei probleme. Cele mai importante aspecte (att avantajele ct i dezavantajele) realizate pe plan internaional n ceea ce ine de atragerea remitenelor i direcionarea acestora n domeniul investiional care pot fi aplicabile i n economia Republicii Moldova sunt reflectate n anexa 6. n baza informaiei disponibile [82;89,p.54], s-a dovedit c reuita ulterioar solicit ca actorii ambelor pri s accepte standardele minime. Organele de stat i locale pot juca un rol crucial n facilitarea sau mpiedicarea proiectelor ce vizeaz atragerea remitenelor n economia rii. Majoritatea proiectelor promovate se axeaz pe atragerea remiterilor colective, n cazul cnd este recunoscut importana emigranilor, se stabilesc programe, care i stimuleaz pe emigrani i impulsioneaz proiecte prin intermediul barierelor logistice i locale. Se propun spre analiz urmtoarele programe promovate de ctre guvernele rilor ce s-au confruntat cu aceast problem [61 ,p.17-43]: 1. canalizarea fluxurilor de remitene n sistemul bancar i anume n bncile investiionale ale statului se poate realiza prin mai multe modaliti: majorarea ratelor dobnzilor la depozitele oferite pentru familiile recipiente, acordarea facilitilor n form de cursuri valutare avantajoase la schimbul valutei remise, tragerea cecurilor asupra conturilor, oferirea bonurilor de valut strin, certificatelor,etc. Aceste modaliti au fost pe larg aplicate n astfel de ri cum sunt: India, Pakistanul, Bangladesh care au asigurat o prim atractiv a ratelor dobnzilor pentru deintorii acestor conturi la un nivel cu ratele mondiale financiare de pe pia. n Bangladesh se ofer o prim la ratele de schimb la convertirea soldurilor de pe conturile n valut strin n valut
74

naional [75]. n aceste ri, pe larg se aplic bonurile de valut strin utilizate drept instrument de stimulare a remiterilor. Bonurile n valut strin sunt similare conturilor repatriabile de valut strin n aceia, c banii investii sunt repatriai fr a fi supui regulilor de schimb strin [65,66]. Este eficient formarea unei bnci investiionale n form mixt, unde finanarea proiectelor se face pe cote pri. Statul s acopere doar insuficiena de resurse din cadrul proiectului iniiat. 2. favorizarea remitenilor pentru investiii prin fonduri de microfinanare - n cadrul acestei programe au fost promovate 3 forme principale: antrenamente i consultri de business; programe de antreprenoriat; cofinanarea din partea statului.

Antrenament i consultaii de business. Obiectivul proiectului (Koreea, Tailand, Filippine) consta n recalificarea i pregtirea emigranilor ntori n profesii noi pentru ca acetea s se poat activa n alte industrii sau ncepe afaceri proprii [89, pag.86]. n Tailanda, Banca din Bangkok ofer un serviciu de consultri privind oportunitile de investiii, clienilor si, care au statut de lucrtor emigrant. n Filipine, Administraia pentru angajarea peste hotare a filipinezilor a deschis un centru de antrenare a migranilor ntori n diverse regiuni: oferirea consultaiilor de business, serviciilor informaionale, antrenament n domeniul managementului business-ului mic i susinerea financiar a emigranilor nto.ri i a familiilor lor [62]. Dezvoltarea antreprenorial. ri-Lanka a fost prima ar care a lansat un Program de dezvoltare antreprenorial pentru emigranii ntori [74]. Acest program are drept scop ghidarea emigranilor ntori n crearea business-ului. Exist puine scheme de autoangajare i reciclare profesional, dar, acestea contribuie numai marginal la re-absorbirea muncii [61,p.17-43]. Transformarea unui muncitor fr de experien de afaceri ntr-un ntreprinztor de succes este un proces foarte complicat i uneori nerealizabil. Este mult mai real de a introduce intermediari financiari, care ar mobiliza remiterile emigranilor n calitate de depozite i a le canaliza la business-ul existent mic i micro. Cofinanarea din partea statului. Ca exemplu ne servete Mexicul cu lansarea unor proiecte oficiale doi pentru unu - adic, pentru fiecare dolar donat de ctre emigrani, guvernele federal i de stat, fiecare n parte, contribuie cu cte un dolar suplimentar. n prezent, deja a fost implementat programul three-for-one, care include i guvernul municipal. Aceste proiecte au dat prioritate dezvoltrii, de care beneficiaz toat comunitatea, cum ar fi aprovizionarea cu ap potabil, construcia colilor i crearea
75

facilitilor de recreaie, pavarea strzilor, construirea bisericilor, pieelor i parcurilor. Statul i-a exprimat opiunea de a construi microntreprinderi i alte proiecte de producere economic [39,63,70].; 3. faciliti pentru importarea mrfurilor investiionale (utilaje, echipamente). De exemplu n Pakistan este promovat o Schem de Investiii Non-Repatriabila care permite pakistanezilor de peste hotare (inclusiv cei ce ntorc definitiv n ar) s importe maini i utilaj la rate reduse de taxe pentru a deschide ntreprinderi de producere. n dependen de teritoriul n care se va lansa proiectul este stabilit i taxa de import. n paralel, se petrec i studii de fezabilitate pentru a selecta din multitudinea de proiecte investiionale [61,p.17-43]. n India lucrtorii emigrani, care se ntorc n ar definitiv i doresc s creeze o unitate industrial nou sau s participe la extinderea unitilor de business existente, li se ofer acces preferenial la bunurile de capital i la importul de materie prim [82]. Toate programele menionate pot fi aplicate n Republicii Moldova, evident fiind adaptate la specificul economiei naionale. Absolut toate aceste proiecte presupun att atragerea fluxurilor bneti remise de peste hotarele rii ct i integrarea emigrantului n activitatea economic a rii. Ca o parte component a politicii promovat de guvern, mai pot fi analizate determinantele macroeconomice care ar favoriza transferurile remitenilor n ara de provenien. Aceste determinante conin acorduri economice dintre ara gazd (recipient) care este afectat de migrare i ara de origine cu privire la salarizare, rata inflaiei, cursul de schimb pe piaa neagr, rata diferenial n ceea ce ine de salarizare (diferena n salarizarea persoanelor calificate i a celor necalificate ce sunt angajate n aceeai ramur sau din ramuri diferite), modaliti de transferuri bneti rapide i sigure, eficiena sistemelor bancare [73,p.1493-1502;86,p.677-696], numrul cetenilor activi ce migreaz, cota parte a migranilor temporari n numrul total al migranilor permaneni, nivelul lor de salarizare, etc. Deci, transferurilor bneti provenite de la cetenii care sunt ncadrai n cmpulmuncii peste hotare le putem atribui funciile similare fluxurilor de capital privat i statal, din momentul n care acestea asigur creterea economiilor n valut strin, care ulterior nimeresc n economie i favorizeaz dezvoltarea acesteea. Efectele transferurilor bneti vor depinde de politica promovat de guvern, n ceea ce ine de controlul i gestiunea fluxurilor bneti de peste hotare i formarea unui mediu economic ce va favoriza investiiile n sectoarele productive, care ar ncuraja transferurile migranilor n ara de origine.

76

2.2

Analiza factorului economic ce prefigureaz atractivitatea investiional n Republica Moldova

n cadrul determinrii factorilor ce prefigureaz atractivitatea investiional a rii s-a stabilit c un rolul primordial revine factorului economic. Sistemul financiar al rii deine locul de leader n lista factorilor economici prioritari de atragere a investiiilor n economia naional, care are capacitatea de a mobiliza i redistribui fluxurile investiionale. Alturi de acesta, ns, exist un ir de factori, care necesit de a fi cerecetai n paralel pentru ilustrarea situaiei reale a economiei naionale. Criteriile pentru evaluarea situaiei economice includ: continuitatea politicii economice guvernamentale; creterea economic real; convertibilitatea monetar; inflaia; balana de pli; deficitul bugetar; volumul total al investiiilor; factorii de natur fiscal; costul muncii; naionalizarea. Cercetrile realizate au cuprins perioada 1996-2006, pentru a urmri situaia economiac a rii pn la cderea pieei financiare din Republica Moldova i dup. Continuitatea politicii economice guvernamentale i creterea economic real a unei economii naionale pot fi reflectate prin intermediul indicatorului macroeconomic PIB- ul rii. PIB-ul unei ri permite evaluarea sistemic a eficienei politicii macroeconomice promovate n cadrul statului i, deasemenea, permite evidenierea activitilor prioritare care necesit investiii. Analiznd PIB-ul, investitorii primesc informaia referitoare la transformrile structurale n economia statului i permit efectuarea prognozelor despre atragerea investiiilor n cadrul unei activiti ramurale, despre atragerea investiiilor n scopuri de extindere a activitii sau formularea strategiilor activitii investiionale a ntreprinderii care deja i desfoar activitatea sa economic n ara-gazd. Investitorii, n urma analizei comparative ale PIB-urilor diferitor ri, obin posibilitatea de a evalua cele mai atractive regiuni pentru investiii i formularea expansiunii prioritare. Graficul 2.3.1 Evoluia comparativ a PIB-ului, ISD i a investiiilor naionale, n % fa de anul precedent*
300 250 200 150 100 50 0 Indicele de crestere a investitiilor nationale Indicele de crestere a volumului ISD Indicele de crestere a PIB 1996 1997 1998 1999 94.1 68.7 96.6 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

110.1 115.6 106.8 125.4 94.1 64.4 101.6 111.6 93.5

134.5 131.6 121.1 129.2 141.9 102.8 103.5 275.6 72.26 145.9 61.4 238 120.38 141.4

102.1 106.1 107.8 106.6 107.4 107.1 116.4

*Sursa: BNM, Raport Anual 1996,1999,2002,2004,2006/1

77

PIB-ul Republicii Moldova nregistreaz o cretere din anul 2000 i menine aceste ritmuri ascendente pn n prezent (graficul 2.3.1). n anul 2005 acest indicator macroeconomic a nregistrat o cretere cu 10,5% fa de anul 1999. Stabilitatea creterii PIB-ului indic la o continuitate a politicilor economice promovate de Guvernul rii. Creterea PIB-ului influeneaz pozitiv i asupra deciziilor investitorilor n plasarea capitalurilor sale n economia rii noastre. Deci, creterea PIB-ului cu 1,7% n anul 2002 a condus la o cretere ulterioar a indicelui ISD cu 45,9%. Meninerea constant a indicelui de cretere a PIBului pentru anii 2001-2004 a condus la o creterea ulterioar a indicelui investiiilor naionale cu aproximativ 50% timp de trei ani (2002,2003,2004). Pe lng influena factorului respectiv la modificarea volumului de investiii au contribuit i ali factori, care au terbit din imaginea rii, accentund riscul politic, care de obicei nsoete procesele investiionale. Convertibilitatea monetar. Particularitatea economiei n Republica Moldova const n faptul c toi agenii economici i realizeaz politicile preului, cheltuelilor i de desfacere n baza cursurului curent al dolarului i euro (reieind din considerentele c n Republica Moldova valuta de referin este considerat dolarul american, analiza se va efectua doar n baza acestei devize internaionale). Aceasta se refer nu doar la agenii economici naionali ci i la activitile de export-import a investitorilor strini. n aceast ordine de idei, analiza dinamicii cursului valutar este considerat instrument primordial de evaluare a inflaiei i nivelului preurilor. Cunoaterea doar a cursului valutar este informaie insuficient pentru o activitate reuit a investitorilor. Este important de a cunoate semnificaia cursului pentru urmtoarele cteva luni. Prognozarea cursului valutar a devenit destul de deficil, ceea ce se explic prin influena diverilor factori, care corecteaz cursul real. Evoluia convertibilitii monetare i a ratei de schimb pot conduce la rezultate contraversate a investitorului. O depreciere a valutei naionale va conduce la diferite efecte. Investitorii orientai spre operaiunile de export vor tolera o depreciere ce i va genera ctiguri n urma convertirii valutei strine n valut naional. Dar, n caz c dorete s converteasc din valuta naional n valut strin pentru a repatria profiturile obinute investitorul va avea pierderi. Situaia cu aprecierea monedei naionale favorizeaz procesele de repatriere a profiturilor i a operaiunilor de import i defavorizeaz operaiunile de export.

78

Graficul 2.3.2 Analiza dinamicii cursului valutar cu indicele de cretere a ISD i a investiiilor naionale, anii 1996-2006, n % fa de perioada precedent*
400 350 300 250 200 150 100 50 0

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 102.4 100.4 116.2 195.9 118.1 103.5 105.5 102.7 88.4 102.2

Indicii ratei de schimb

Indicele de crestere a volumului 125.4 64.4 111.6 68.7 275.6 72.26 145.9 61.4 238 120.4 141.4 ISD Indicele de crestere a investitiilor 110.1 115.6 106.8 94.1 134.5 26.2 201.9 42.1 387.6 50.6 117.5 nationale

*Sursa: BNM, Raport Anual, 1996,1999,2002,2004,2006

Interdependena dintre dinamica indicelui ratei de schimb i a indicelui de cretere a investiiilor strine directe i investiiilor naionale este evident. Deprecierea ratei de schimb valutar influeneaz negativ att activitatea investitorilor strini ct i activitatea investitorilor naionali. Pentru anul 1999, deprecierea valutei naionale s-a reflectat dureros asupra activitii investitorilor strini, care au dorit s converteasc leul moldovenesc contra valut strin n scopuri de repatriere a profiturilor. De altfel, aceast influen negativ s-a nregistrat i asupra activitii investitorilor naionali, orientai n activitatea de import. Factorii principali care au determinat evoluia cursului valutar n ultimii ani n Republica Moldova au fost: a) volumul masiv de valut strin pe piaa valutar intern, provenit din ncasrile din exportul de mrfuri i servicii i din transferurile de peste hotare efectuate de ctre cetenii Republicii Moldova; b) deprecierea semnificativ a dolarului SUA pe pieile internaionale are tendine meninute respectiv i pe piaa intern. Aprecierea monedelor naionale fa de dolarul SUA reprezint n ultimul timp un fenomen global cu care se confrunt majoritatea rilor din regiune, fiind dictat de deprecierea dolarului SUA fa de alte valute pe piaa internaional; c) panta ascendent pe care a preluat-o economia american n ultimii 2-3 ani.

79

Astfel, n cazul majorrii interveniilor pe piaa valutar intern a BNM, intensificarea operaiunilor de sterilizare a excesului de lichiditate i modificarea cadrului normativ n domeniul reglementrii valutare**, cursul valutar va rmne relativ stabil i uor prognozabil. Iar pentru orice agent economic cel mai preferabil este situaia stabilitii cursului valutar pe termen lung, fapt care conduce la diminuarea riscurilor valutare aferente operaiunilor de export-import. Inflaia - pentru activitatea investiional orientat spre procesul de producie, inflaia este un element care poate conduce la nregistrarea pierderilor sau ctigurilor. De obicei, inflaia moderat favorizeaz nclinaia persoanelor spre consum i preferina pentru plasamente n bunuri de tipul imobilului, autovehiculelor, aparatelor de uz casnic, care la rndul su conduc la vnzri mai active a agenilor economici. Pe de alt parte, inflaia influeneaz negativ costurile de producie, n cazul n care investitorul se aprovizioneaz cu resurse productive pe piaa naional. Din aceste motive, investitorii care n Republica Moldova sunt orientai cu activitatea sa investiional n ramurile care necesit aprovizionare cu factorii de producie de origine autohton (industria prelucrtoare, industria extractiv, sectorul energetic), vor fi pur i simplu inhibai de preurile n cretere la aceti factori sub impactul negativ al inflaiei[55, p.208]. Graficul 2.3.3 Interdependena ratei anuale a inflaiei cu ISD i investiiile naionale, anii 1996-2006, n % fa de perioada precedent *
400 350 300 250 200 150 100 50 0 Rata anual a inflaiei Indicele de crestere a volumului ISD 1996 15.1 125.4 1997 11.2 1998 18.3 1999 43.7 2000 18.4 2001 6.3 2002 4.4 2003 15.7 61.4 2004 12.5 2005 4.9 2006

64.4 111.6

68.7 275.6 72.26 145.9 94.1 134.5 26.2 201.9

238 120.38 141.4 50.6 117.5

Indicele de crestere a investitiilor 110.1 115.6 106.8 nationale

42.1 387.6

*Sursa: BNM, Raport Anual, 1996,1999, 2002, 2004, 2006/1

**

Au fost suspendate prevederile referitoare la termenul maxim de 7 zile bancare de meninere n conturile persoanelor juridice rezidente a valutei strine a valutei strine achiziionate contra lei moldoveneti pe piaa valutar intern, au fost liberalizate unele operaiuni ce in de transferul de capital de ctre pesoanele juridice rezidente .a. 80

n baza analizei comparative a trendului inflaionist se delimiteaz o interdependen cu indicele de modificare a ISD i a investiiilor autohtone. O cretere semnificativ a ratei inflaiei nregistrat n anul 1998 a condus la micorarea n anul 1999 a indicelui volumului de ISD atrase cu 31,3% i micorarea indicelui volumului de investiii naionale cu 7,1%. De asemenea, n baza graficului interdependendenei ratei anuale a inflaiei cu ISD i investiiile naionale nu putem conclude c doar rata anual a inflaiei i are impactul su negativ asupra indicelor de cretere a investiiilor strine i naionale. Ceea ce este argumentat prin urmtoarele: n anul 2001 se nregistreaz o diminuare brusc a indicelui de cretere a ISD de 3 ori fa de anul 2000, aceasta avnd loc n paralel cu diminuarea ratei anuale a inflaiei de asemena de 3 ori fa de anul 2000 . Balana de pli n cadrul acesteea un interes deosebit pentru cercetrile noastre l constituie dinamica evoluiei importurilor i exporturilor. Un interes sporit din partea investitorului (autohton sau strin) este depirea exporturilor fa de importul mrfurilor i serviciilor. Cu ct e mai nalt valoarea exporturilor comparativ cu importurile cu att crete lichiditatea rii, favoriznd imaginea pozitiv i formarea unei poziii pe piaa internaional. Nivelul nalt al exporturilor mai poate caracteriza i gradul de competitivitate al rii. Pentru a facilita analiza statistic a exporturilor i importurilor n comparaie cu fluxurile de investiii naionale i cele strine, se va calcula indicele de acoperire a importurilor prin export. Formula de calcul: Indicele de acoperire a importurilor = valoarea export/ valoarea import *100%. Graficul 2.3.4 Evoluia gradului de acoperire a importului prin export, ISD i investiiile naionale, anii 1996-2006, n % fa de perioada precedent*
400 350 300 250 200 150 100 50 0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 62 56.3 55.7 62.8 238 120.4 141.4

Gradul de acoperire a importului prin 74.1 74.6 61.7 79.1 60.7 63.3 export, % Indicele de crestere a investitiilor nationale

Indicele de crestere a volumului ISD 125.4 64.4 111.6 68.7 275.6 72.26 145.9 61.4

110.1 115.6 106.8 94.1 134.5 26.2 201.9 42.1 387.6 50.6 117.5

*Sursa: BNM, Rapoarte Anuale 1996, 1999 ,2002, 2004, 2006/1

81

Interdependena dintre gradul de acoperire a importului prin export, ISD i investiiile naionale este direct proporional. Odat cu creterea gradului de acoperire a importului prin export se nregistreaz o cretere a ISD i investiiilor naionale, i invers. Creterea gradului de acoperire a importului prin export (1999,2001) favorizeaz creterea influxului de ISD, respectiv cu 175,6% n anul 2000 i cu o mrime dubl (cu 73,6%) n anul 2002. Pe cnd o diminuare a gradului de acoperire a importului prin export din 1998 a condus la diminuarea cu 35,6% a ISD n urmtorul an. Deficitul bugetar. Analiza acestui indicator poate reflecta situaia economic general a unei economii naionale, reflectnd capacitatea Guvernului rii de a promova i implimenta o politic economic continu. Graficul 2.3.5 Interdependena deficitului bugetar cu ISD i investiii naionale, anii 1996-2005, mln lei*
7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1996 60.5 -447.9 1997 755.9 171.1 -607 1998 807.1 283.7 1999 758.8 591.8 2000 992.5 445.3 2001 1321 450.2 2002 2000 332.7 2003 2542 535.2 2004 3152 1057 125 2005 4512.6 1244.2 582.8

Investiii autohtone 653.8 investiii straine Defecit bugetar

-296.4 -460.7 -207.1 -23.2

-184.4 318.3

*Sursa:Departamentul Statistic i Sociologie al Republicii Moldova,Situaia social-economic 1998, 2002, 2006/1

Este evident, c cu ct e mai mare valoarea deficitului bugetar cu att scade gradul de atractivitate investiional a rii. Pentru anii 1996-2000 valoarea nalt a deficitului bugetar a fost nsoit de ritmuri investiionale lente (graficul 2.3.5). Trendul rapid ascendent al investiiilor autohtone i marcheaz nceputul din anul 2000, perioad din care are loc o diminuare brusc a deficitului bugetar cu 253,6 mln lei fa de anul 1999. De fapt, trendul cresctor al investiiilor autohtone se menine pe ntreaga perioad de analiz, astfel nct, ctre anul 2005 depete de 4,55 ori valoarea anului 2000. Concomitent cu creterea volumului de investiii naionale, s-a majorat i volumul investiiilor strine, care pentru anul 2005 a depit de 2,8 ori rezultatele anului 2000. Deci, interdependena dintre deficitul bugetar - pe de o parte i investiiile autohtone i strine - pe de alt parte, este invers proporional. Volumul total al investiiilor. Dinamica i structura investiiilor ntr-o economie permite investitorilor poteniali s determine gradul de risc al activitii desfurate n cadrul unui stat i s

82

evidenieze cele mai profitabile ramuri ale economiei naionale. Investitorii i pot lansa o afacere mic sau una de dimensiuni mai mari, n dependen de factorii de roducie de care dispune : fora de munc, capitalul i informaia. Analiza structurii economiei naionale n dependen de ntreprinderile care activeaz n Republica Moldova, denot ponderea major a MM n totalul ntreprinderilor, constituind n 2006 98,3% (graficul 2.3.6). Graficul 2.3.6 Ponderea MM n totalul ntreprinderilor n anul 2006 pe principalii indicatori*
1.7 42.1

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

53.7

98.3 57.9

46.3

nr.de ntreprinderi MM

nr de salariai

venitul din vnz ri

ntreprinderi cu excepia MM

*Sursa:Biroul Naional de Statistic, www.statististica.md

Dup un alt indicator important numrul de salariai MM de asemenea dein locul de leader, asigurnd cu locuri de munc 57,9% n comparaie cu 42,1% pe care le ofer ntreprinderile mari. n Republica Moldova se nregistreaz o cretere continu a ntreprinderilor micului business (tabelul 2.3.1). Tabelul 2.3.1 Evoluia activitii agenilor ntreprinderilor mici 2001-2006*
anii Indicatori 1.Nr de ntrepr. (mii) 2.Nr.salariailor (mii pers) 3.Venituri din vnzri (mln lei) 2001 20,9 132,1 2002 22,5 285,6 2003 25,1 499,4 2004 27,9 548,4 2005 30,1 555,3 2006 33,0 556,9

10245 12149,5 16507,0 19499,2 23129,7

*Sursa:Departamentul Statistic i Sociologie al Republicii Moldova,Situaia social-economic 2002,2004,2006/1

Pe parcursul ultimilor ani numrul MM a fost n continu cretere, ceea ce denot faptul c crete ncrederea investitorilor naionali n stabilitatea economic i politic a rii. Guvernul Republicii Moldova a ntreprins un ir de msuri de stimulare a micului business: prin crearea unui

83

mediu legislativ, de reglementare i fiscal stimulator, acordrii sprijinului financiar pentru dezvoltarea durabil a micilor ntreprinderi, ridicrii gradului de competitivitate i stimulrii dezvoltrii culturii antreprenoriale [20]. ns n cadrul structurii i dinamicii investiiilor realizate n economia naional se includ i investiiile strine directe, care de asemenea nregistreaz pe parcursul ultimilor ani o cretere (graficul 2.3.7). Graficul 2.3.7 rile investitori n economia Republicii Moldova: topul a 5 ri, anii 2000-2005, mii $*
60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2000 Olanda 2001 2002 2003 Rusia 2004 Germania 2005 SUA Marea Britanie

*Sursa: elaborat de autor n baza anexei 8 Pe lng faptul c s-au majorat numrul ntreprinderilor cu capital strin, se manifest i o cretere calitativ a investitorilor (anexa 12). n anul 2004-2006 n republic i-au iniiat activitatea sa investiional astfel de companii transnaionale ca Metro, Azpetrol, Prospera Habitat .a. Proiectele iniiate de aceste companii sunt de lung durat i presupun investiii multimilionare, ceea ce ar deveni un stimul viguros pentru dezvoltarea economiei. Pe lng acestea, s-au activizat i companiile ce deja i desfoar activitatea n Moldova, i drept dovad este construcia staiei electrice iniiat de investitorul rus Itera, darea n exploatare a unor centre comerciale mari Jumbo i Baby Holl. Interesul investitorilor strini fa de Republica Moldova se poate explica prin urmtorii factori: stabilitatea politic a guvernului, ceea ce nsufl ncredere n irevocabilitatea regulilor de joc i a eficienei economice, strategia politicii externe orientat spre integrarea european este cunoscut faptul c multe companii occidentale la nceputul anilor 90 ai sec.XX i-au deplasat producerile sale n Europa de Vest din motivul forei de munc ieftine i cu scopul acaparrii noilor piei de desfacere. n anul 2004 graniele Uniunii Europene s-au extins i dup ce aceste ri au devenit deja membri ai UE (Republica Ceh, Polonia, Ungaria), s-au conturat noi tendine de deplasare spre vest i Moldova, astfel, nimerete n sfera intereselor acestor mari companii,

84

business-ul moldav s-a ntrit, deja posed experien i multe companii naionale pot propune partenerilor si strini noi proiecte interesante i raionale i diferite programe de colaborare. Toate aceste aspecte pozitive ns nu presupun faptul c economia Republicii Moldova deja deine o poziie competitiv pe piaa european sau internaional. Situaia economic actual n Republica Moldova cuprinde un ir de dificulti cu care se confrunt business-ul [20,p.4-6; 24,p.120-135;59]: instabilitatea cadrului legislativ i normele de reglementare; birocratizarea, care se manifest prin necesitatea prezentrii unui numr mare de presiuni i autorizri administrative i care implic costuri suplimentare; tutela excesiv din partea organelor de control; administrarea fiscal ineficient; insuficiena capitalului circulant i accesul limitat la resursele financiare i informaionale; acces complicat pe pieile interne i externe, insuficiena serviciilor de marketing; nivel redus al aptitudinilor manageriale i culturii antreprenoriale n cuplu cu un sistem informaional i de consultan ineficient, care deservete agenii economici; corupie rspndit. Banca Mondial a examinat mediul de afaceri n 145 ri ale lumii. Republica Moldova, dei a obinut anumite succese, se apreciaz drept ar cu costuri nalte de realizare a afacerii. Spre exemplu, costul iniierii afacerii n Republica Moldova constituie 18,6% din PIB pe locuitor, pe cnd n rile Organizaiei pentru Cooperare i Dezvoltare Economic (OCDE) 8% [59]. Factorii de natur fiscal. Statul poate influena activitatea investiional a antrepenorului i prin intermediul politicii fiscale. Instrumentele politicii impozitare aplicate de ctre stat pot motiva i pot inhiba dorina de a iniia o activitate economic. Prin intermediul unei presiuni fiscale exagerate apare posibilitatea de ai priva pe investitori de o parte de veniturile sale care se extrag din procesul de reproducere i care la rndul su afecteaz beneficiile acestora, i respectiv capacitile lor de dezvoltare. Sistemul fiscal deine un larg instrumentariu de stimulare a comportamentului investiional, care dac este raional aplicat poate bonifica profituri nalte i care vor dinamizarea activitatea investiional. n Republica Moldova presiunea fiscal asupra agenilor economici este relativ mare, dei sunt stabilite unele faciliti fiscale. Legislaia Republicii Moldova asigur acordarea garaniilor i facilitilor pentru afacerile efectuate n Zonele Economice Libere. n corespundere cu legea Republicii Moldova cu privire la
85

Zonele Economice Libere [12], n zona economic liber sunt desfurate att activiti de producere ct i acordarea serviciilor (comunale, activitatea de depozitare, construcii, alimentarea public etc.) La momentul actual, n Republica Moldova sunt nregistrate 6 ZEL: "Expo-BusinessChisinau", "Tvarditsa", Ungheni, parcuri de producere "Otaci-Business", "Valkanesh" i Taraclia". n cadrul acestor zone, de nlesnirile fiscale i vamale faciliteaz n exclusivitate rezidenii Republicii Moldova. n special, ei sunt scutii de ahitarea taxelor vamale la bunurile i serviciile importate n ar i destinate consumului final, a mrfurilor exportate prin aceste zone din Republica Moldova. ntreprinderile cu capital strin, rezideni ai ZEL, achit un impozit n mrime de 12,6% (n comparaie cu 15% din Republica Moldova). Bunurile i serviciile fapricate pe teritoriul ZEL sunt scutite de achitarea TVA. Rezidenii ZEL care au investit mai mult de 250000 dolari sunt scutii de achitarea impozitului pe beneficiu pe o perioad de 5 ani. Investitorii care activeaz n aceste zone sunt protejai pe o perioad de 10 ani de toate modificrile ce survin n legislaie i care negativ influeneaz asupra regimului fiscal i vamal. n articolul 49 al Codului Fiscal sunt prevzute facilitile fiscale acordate investitorilor [2]. Numrul investitorilor, care ar putea beneficia de aceste faciliti fiscale, este mare. La acest grup se refer ntreprinderile, a cror capital este format sau majorat prin depuneri i depete suma de 250 mii dolari. Ei vor putea beneficia de o reducere de 50% la impozitul pe venit timp de 5 ani. Pentru acei investitori, a cror depuneri n capitalul statutar depesc $2 mil, este prevzut eliberarea pe trei ani de plata impozitului. Aceste faciliti sunt acceptabile n primul rnd investitorilor strini, n special n ceea ce ine de majorarea capitalului statutar cu $2 mil. Dar numrul ntreprinderilor mari pretendente la aceast facilitate nu va fi mare. Iar pentru ntreprinderile mici suma de $250 mii este exagerat de mare. Astfel, numrul contribuabililor care vor folosi aceste faciliti nu va fi mare. O parte din ntreprinderi nu o vor obine din cauza lipsei unui astfel de capital, iat altele din nerespectarea altor cerine obligatorii. n aceast ordine de idei, putem meniona c orientarea facilitilor fiscale numai la mrirea capitalului statutar nu a fost aprobat pe deplin de ctre specialiti i contribuabili. Mrirea capitalului statutar poate fi stimulat de ctre stat nu doar prin intermediul facilitilor la impozitul pe venit, ci i prin aplicarea Taxei pe Valoare Adugat i taxele vamale la livrrile interne i de peste hotare a mijloacelor fixe depuse n capitalul statutar. Dac n Republica Moldova ar fi doar uniti economice cu un capital statutar n mrime de 5400 lei, aceste stimulente sunt logice. ns fa de alte forme organizaionale i juridice ale activitii de ntreprinztor (de ex. societi pe aciuni) aceste stimulente nu le considerm justificate. n cazul societilor pe aciuni, majorarea capitalului statutar se poate efectua nu doari n baza unei emisiuni suplimentare de
86

aciuni. ns de un astfel de instrument financiar, cum sun obligaiunile, nici nu se pomenete. Astfel, capitalul ntreprinderii care este completat prin emisiunea de obligaiuni nu presupune acordarea facilitilor fiscale, ceea ce de fapt, nu este corect. Majorarea capitalului statutar se poate face att din resursele proprii ale acionarilor autohtoni, din sursele provenite de la investitorii strini i din sursele cetenilor Republicii Moldova, care se afl la lucru peste hotarele rii. Problema const n existena unor garanii certe din partea statului. Dar astzi, tot ce este garantat de stat deseori poart brand-ul nesiguranei. S-a menionat faptul c acordarea facilitilor mai este nsoit de un ir de condiii, printre care se enumer i lipsa datoriilor fa de bugetele de diferit nivel la momentul solicitrii. n caz c toate condiiile sunt respectate, pentru obinerea facilitilor este necesar semnarea acordului cu organul fiscal. ntreprinderilor business-ului mic, n conformitate cu articolul 49 al Codului Fiscal [2], le este suficient s depun cererea la organul fiscal, inclusiv prin intermediul serviciului potal, i fr a atepta rspunsul, s folosesc facilitatea. Pe parcursul anului 2002 era valabil facilitatea la TVA pentru utilajul procurat, care mai trziu, n anul 2004, a fost abrogat (dei se achiziiona echipamentul necesar pentru modernizarea tehnic i tehnologic a ntreprinderii). n contextul declaraiilor despre crearea unui climat investiional favorabil astfel de comportamente terbesc din imaginea i soliditatea rii. n redacia anului 2004 se prevedea eliberarea a 50% din profitul impozabil, cheltuit pentru procurarea fondurilor fixe i pentru construcii. n redacia anului 2005 noiunea de construcii lipsete. Astfel, investiiile n construcii nu se vor elibera de impozitare. Apare ntrebarea: construcia ntreprinderii nu este clauza ce beneficiaz de faciliti, ns procurarea ntreprinderii se consider investiie, care prevede eliberarea parial de impozitare; de ce construciile spaiilor de producere nu beneficiaz de faciliti fiscale? Actualmente ntreprinderea beneficiar de scutiri pe parcursul perioadei de aciune a facilitilor, nu poate transmite activele procurate n dispoziia i/sau folosirea altei persoane juridice (n chirie, n arend, n leasing etc.). ntreprinderile care activeaz n sectorul construciilor i procurrii cldirilor cu scopul de a le da n arend, de asemenea, nu vor beneficia de faciliti. Toae aceste deficiene impun revizuirea sistemului fiscal naional n comparaie cu acivitatea sectorului fiscal ale rilor dezvoltate. Costul muncii. Din punct de vedere al investitorului un factor important n procesul lansrii unei activiti antreprenoriale sunt cheltuielile de producere, n care se includ nu doar costurile la materia prim i materiale, ci i cheltuielile aferente salarizrii. n cadrul evidenierii celor cinci sectoare prioritare ale economiei naionale unul din argumentele pro sunt fora de munc calificat

87

ieftin. Studiul comparativ denot care regiuni geografice sunt cele mai atractive conform indicatorului de salarizare (graficul 2.3.8) Graficul 2.3.8 Nivelul salariului mediu lunar/lucrtor pe rile CSI, anii 2003-2005, dolari SUA*
300 250 200 150 100 50
Tadjikistan

2003 2004 2005

Krgztan

Armenia

Georgia

Moldova

Azerbaidjan

Ucraina

Belarus

2005 2004 2003

Kazahstan

*Sursa: Interstate Statistical Commitee of the C.I.S, Statistical Abstact, Moscow, 2005

Statistica evideniaz c cel mai nalt grad de salarizare persist n Federaia Rus (271,1 dolar pentru 2005), fiind urmat de Kazahstan (224,4 dolari pentru 2005). Republica Moldova se situiaz la mijlocul rilor listate (104,7 dolari penru 2005), ceea ce comparativ cu alte state ale C.S.I. constituie un factor atractiv pentru investitor. Naionalizarea. Impactul acestui factor poate conduce doar la diminuarea atractivitii investiionale a rii. n Republica Moldova concomitent cu declaraia despre promovarea politici investiionale active, au fost nregistrate i cazuri de litigii aprute dintre investitorii strini i stat. Unul din aceste litigii s-a soldat cu exproprierea investitorului strin, nefiindu-i restituite cheltuielile investiionale realizate plus profitul nerealizat (articolul 39 din Legea cu privire la investiiile strine din 1992). n anul 1998 compania american Europharm Inc a cumprat o cot de 81% din aciunile uzinei farmaceutice ce aparinea statului Farmaco S.A.. Valoarea aciunilor achiziionate se egala cu 2,1 mil dolari. n anul 2001, Departamentul de Privatizare prin intermediul instanelor judectoreti, a cerut ca compania s vnd statului o cot de 29% din aciunile deinute. Ca motiv al acestei cereri a fost nerespectarea angajamentelor contractuale din partea investitorului strin. Litigiul a fost soluionat la sfritul anului 2002, an n care statul a intrat n posesia pachetului iniial achiziionat de Europharm Inc. Statul nu a restituit investitorului suma investiiei realizate n uzina respectiv. Aceast nenelegere a avut o

Rusia

88

rezonan negativ asupra gradului de atractivitate a rii, ceea ce s-a reflectat n anul 2003 prin diminuarea influxului de investiii n ar. Factorii analizai influeneaz att decizia de a investi a antreprenorului naional ct i a celui strin. Atunci cnd se vorbete despre investitorii strini, se presupune c acetia sunt parteneri solizi, care au intenii investiionale ce prezint interes pentru economia rii noastre. Una din particularitile prioritare de atragere a investiiilor strine n economia rilor n tranziie prin intermediul companiilor mari o constituie transmiterea tehnologiilor avansate. Problematica const n analiza gradului de eficien a tehnologiilor transmise asupra bazei tehnologice a rii. Dezvoltarea tehnologic este absolut necesar pentru funcionarea profitabil a economiei att n rile n tranziie ct i n rile nalt industrializate. rile n tranziie deseori sunt inapte ctre implimentarea inovaiilor i utilizarea eficient a tehnologiilor moderne. Este necesar pregtirea specialitilor, crearea structurilor organizaionale i instituionale pentru valorificarea tehnologiilor strine, ceea ce fr de intervenia statului este imposibil. rile industrializate ale Asiei de Sud-Est au atins mari succese economice graie aplicrii politicii de stimulare a valorificrii tehnologiilor contemporane prin asigurarea proteciei noilor ramuri, investiiilor masive n domeniul nvmntului (n special, studiilor ingineriei tehnice), sprijin n orientarea producerii la export prin intermediul subsidiilor, ajutorului instituional etc. Faptul c rile n tranziie obin tehnologii avansate prin intermediul CTN este avantajos pentru dezvoltarea bazei naionale ale cercetrilor tehnico-tiinifice. Dar cercetrile tehnicotiinifice realizate n filialele strine amplasate n rile emergente, de obicei, se limiteaz cu o simpl adaptare a noilor tehnologii la condiiile naionale. De obicei, CTN realizeaz cercetrile tehnico-tiinifice n rile de origine sau n filialele amplasate n rile industrializate. La nceputul anilor '90 ai sec.XX corporaiile americane petreceau 91% din cercetrile sale n SUA, 8% - n filialele situate n rile industrial dezvoltate i doar 1% - n rile n curs de dezvoltare [93, pag.110;72]. Totodat potenialul tiinific naional este activ ncadrat n aceste cercetri. n rile emergente salarizarea colaboratorilor tiinifici este cu mult mai joas dect n rile dezvoltate ceea ce constituie un element atractiv pentru CTN. Studiile efectuate permit identificarea factorului economic ca factor determinant ce influieneaz asupra deciziei investitorului. Dar nu se poate neglija i faptul c situaia economic este ntotdeauna analizat n tandem cu ali doi factori cel legislativ i cel instituional. Aceti trei factori sunt indispensabili unul de altul i analiza ar fi incomplet fr de cercetri preventive n domeniile de drept i instituional. Cercetrile ar fi incomplete dac nu se va analiza i decizia investitorului influenat de riscul politic, cruia i sunt supuse, n special, toate rile cu economia n tranziie.
89

2.3 Particularitile cadrului legal i instituional ai Republicii Moldova cercetai prin prisma viziunii investitorului
Particularitile cadrului legal. Criteriile de evaluare a cadrului legal cuprind urmtoarele aspecte: stabilitatea sistemului legal; elaborarea i aprobarea unor legi aspre; lipsa de transparen a legislaiei; funcionalitatea legilor; gradul de nedesvrire ntre actele legislative aprobate; gradul de concordan i complimentare a legilor, regulamentelor i hotrrilor luate; posibiliti de evitare a legislaiei; sistemul de faciliti i stimulente pentru investiii strine; practice de arbitraj; procedura de apel. Activitatea ntreprinderilor n Republica Moldova este reglementat de un ir de acte normative. Domeniul reglementrii este vast: de la regulile de constituire i nregistrare a ntreprinderilor [2,3,4 etc.] pn la ordinea achitrii impozitelor [1]. Conform legislaiei Republicii Moldova [6] societile comerciale pot activa pe teritoriul rii noastre prin urmtoarele forme organizatorico-juridice (graficul 2.4.1): ntreprinderi individuale, societate n nume colectiv, societate n comandit, societate pe aciuni, societate cu rspundere limitat, cooperativa de ntrerinztor, ntreprindere de arend. Ele la rndul su pot fi nfiinate cu capital de stat, privat, mixt (de stat i privat), mixt cu participarea capitalului strin, cu capital strin. Graficul 2.4.1*
ntreprinderi pe forme de proprietate
100%

50%

0% Capital strin Mixt cu capital strin Mixt public + privat Privat Public

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 0.0 7.1 33.9 27.5 31.4 7.5 12.8 21.8 29.3 28.6 6.8 20.7 17.7 33.0 21.8 8.2 22.7 19.4 33.1 16.6 8.7 18.9 18.8 38.5 15.1 7.6 19.0 16.2 42.8 14.4 8.5 18.8 18.0 40.8 13.9

*Sursa: Departamentul de statistic i sociologie, Situaia social-economic 2000, 2002, 2004, 2006(tr.I)

Numrul agenilor economici nregistrai este n cretere permanent: n ultimii 6 ani ritmurile medii anuale ale creterii numrului acestora a fost de 4-6%. n prezent majoritatea

90

absolut a agenilor economici nregistrai sunt ntreprinderi private (93,2%). Agenii economici din sectorul public i ntreprinderile, n care statul deine o cot de participare, constituie doar 3,5% din numrul total i ponderea lor n decursul ultimilor ani permanent descrete. Cota-parte a ntreprinderilor cu participarea investiiilor strine actual atinge doar 2,9%. Acestea favorizeaz posibilitile de implementare a tehnologiilor moderne, de ieire a ntreprinderilor pe pieile noi de desfacere, de utilizare a experienei manageriale performante, care pot fi introduse prin investiiile strine [59]. Cercetrile realizate se vor axa pe posibilitile de penetrarea a capitalului strin n economia naional pe de o parte, i pe desfurarea activitii antreprenoriale ale ntreprinderilor mici i mijlocii pe de alt parte. Conform articolului 11 din Legea RM N 845-XII din 3 ianuarie 1992 cu privire la antreprenoriat i ntreprinderi [7] cetenii strini i apatrizii care practic activiti de antreprenoriat pe teritoriul Republicii Moldova au aceleai drepturi ca i cetenii Republicii Moldova. Astfel, conform articolului 5 al legii privind investiiile strine Nr. 81-XV din 18 martie 2004, investiiile strine n Republica Moldova se efectuiaz prin: nfiinarea de ntreprinderi, filiale i asociaii ale acestora, fondate n comun cu persoane fizice sau juridice din Republica Moldova; ntreprinderi cu participare parial a investiiilor strine; nfiinarea de ntreprinderi, filiale i asociaii, aparinind pe deplin investitorilor strini; nfiinarea unor filiale de ctre ntreprinderi nerezidente, de ctre asociaiile acestora i organizaiile internaionale,etc. Studiul avantajelor, dificultilor posibile i prioritilor naionale ale formelor organizatorico-juridice desfurate pe teritoriul RM sunt expuse n anexele 9 i 10. Aceste forme organizatorico-juridice sunt utilizate nu doar de investitorii cu interese de lansare a unui centru de producere, ci i n alte sectoare: cum sunt comerul, sectorul bancar, asigurrile. i atunci cnd se menioneaz despre elaborarea unor legi aspre asociaia imediat se face cu sectorul bancar, care este supravegheat printr-un numr mare de legi, regulamente, instruciuni, care deseori necesit claritate. Tot n cadrul sistemului bancar se evideniaz lipsa de transparen a unor acte normative, care este reflectat prin elaborarea notelor explicative, instruciunilor suplimentare, seminarelor n care se nltur ambiguitile unor tratri din lege. Aceste caracteristici, de fapt, sunt atribuite i legislaiei ce ine de activitatea fiscal, valutar i antreprenorial a investitorilor. Efectund analiza bazei normativ-legislativ n vigoare, n legislaia Republicii Moldova lipsete caracterul sistematic. Unele aspecte ale activitii sunt reglementate de cteva documente legislative, care uneori se exclud una pe alta. n alte cazuri reglementarea lipsete, provocnd diverse tlmciri i o alt ordine de executare a normelor, sau sunt situaii cnd procedura de executare a
91

normelor legislative sunt prea ndelungate i complicate, astfel lipsind claritatea i simplitatea respectrii acestora. Printre barierile cele mai perceptibile pentru realizarea proiectelor investiionale n Republica [60,p.135;135,p.373-399;164] se evideniaz instabilitatea sistemului fiscal, cantitatea nelimitat a verificrilor din partea organelor de control (de tipul celor sanitare, epidimiologice, antiincendiare,etc.), complexitatea procedurii de nregistrare a ntreprinderilor, companiilor i firmelor. Deseori investitorii strini se confrunt cu situaii care sunt rapid soluionate la ei n ar, dar la noi n Moldova ntmpin dificulti. Un exemplu elocvent invesitorii din Frana care intenionau s deschid un restaurant n Chiinu au fost decepionai de rspunsul Centrului de Medicin Preventiv: scriei cererea, pe o perioad de dou luni va fi analizat, dup care - timp de trei luni vor obine pachetul de documente necesar [164]. Este evident faptul c modul de tratare a problemei este absolut incorect, dei totul se face conform prescriirilor legislative, aceste norme pot distruge proiecte i spulbera iniiativa oricror investitori. Contraziceri mai pot fi gsite i la o analiz mai minuioas a altor legi. n aceast ordine de idei, apare necesitatea unei tratri sistemice n crearea bazei legislative din Republica Moldova. Gestiunea centralizat a economiei din Republica Moldova a fost nlocuit treptat de reglementarea economico-legislativ a activitii antreprenoriale. Pe parcursul a 15 ani de suveranitate i independen au fost aprobate un ir de legi, acte normative, ca exemplu sunt legea cu privire la societile pe aciuni, legea cu privire la valorile mobiliare, Codul Fiscal, Codul Civil i altele. Dar, cu toate acestea legislaia moldav rmne n continuare complicat, confuz, cu lacune mari i cu antagonisme. De exemplu, legea cu privire la investiiile strine din 1992 presupune faptul c investitorii strini beneficiaz de o tratare naional [98,p.]. n aa caz, apare ntrebarea la ce mai este nevoie de o lege cu privire la investiiile strine dac investitorii strini sunt tratai la acelai nivel cu investitori autohtoni? Rspunsul este simplu n realitate n Moldova investitorii strini i cei autohtoni sunt tratai diferit. Caracterul confuz al legislaiei poate fi exemplificat prin art.43, p.1 al Legii cu privire la investiiile strine [4] care stabilete c investitorii strini sunt protejai contra modificrilor n legislaie (n cazul adoptrii unor noi acte legislative care vor schimba condiiile de activitate a ntreprinderii cu investiii strine nfiinate pn la adoptarea unor asemenea acte, ntreprinderea respectiv, n termeni de zece ani de la data intrrii n vigoare a noilor acte legislative, are dreptul s se conduc de legislaia Republicii Moldova n vigoare la data nfiinrii ntrepriderii). Totodat, paragraful 2 al aceluiai articol pare s nlture acest avantaj prin excluderea modificrilor n legislaia vamal, fiscal, financiar, monetar-creditar i valutar. Pe de alt parte, acelai paragraf stabilete restituirea avantajelor prin prevederea c investitorii care beneficiau de facilitile
92

vamale, fiscale i de alt natur n conformitate cu legislaia Republicii Moldova anterior n vigoare, au dreptul s se foloseasc de aceste faciliti i dup intrarea n vigoare a noii legislaii. Acesta este un aspect legal important pentru investitorii strini. Iar prevederile art.43 sunt apreciate de ei ca fiind contradictorii i confuze [98]. Astfel de prevederi controverse i confuzii pot fi gsite i n alte acte legislative i numrul lor poate fi continuat. Legea cu privire la investiiile strine depete limitele normale ale standardelor internaionale i n cazul cnd stabilete drepturl autoritilor guvernamentale de a suspenda activitatea ntreprinderii cu investiii strine. Posibilitatea unui guvern de a suspenda activitatea unei ntreprinderi strine poate fi destul de radical i periculoas, avnd un impact serios asupra investitorilor strini. Legea prevede c guvernul are dreptul s sisteze activitatea unei ntreprinderi cu investiii strine dac activitatea acesteea flagrant ncalc prevederile legislaiei Republicii Moldova i stipulaiile documentelor de constituire a ntreprinderii (art.40,pnct.1). n pnct.2 al aceluiai articol se presupune c n cazul suspendrii activitii ntreprinderii cu investiii strine, statul se oblig s recupereze pierderile suportate i profitul ratat. Coninutul punctului 1 al art.40 din Legea cu privire la investiiile strine este prea general i prea confuz, oferindu-i statului o libertate prea mare n intervenia n activitatea sectorului privat. O alt lege Legea cu privire la insolvabilitate nr.632-XV din 14.10.2001 este important pentru investitorii care doresc s-i restructureze afacerea sau s achiziioneze o ntreprindere reorganizat. Din aceste motive, aceast lege trebuie s fie clar, transparent i efectiv. Din pcate, aceast lege este dificil din cauza contradiciilor pe care le prezint i din cauza lipsei unui cadru profesionist de administratori/lichidatori. Instruirea n domeniul procedurilor de insolvabilitate i falimentare este insuficient. Legea Republicii Moldova privind insolvabilitatea se apreciaz fiind confuz i complicat [98]. n cadrul Legii cu privire la ntreprinderile mici i mijlocii se conin un ir de neclariti i confuzii. Articolul 2 al acestei legi prevede definirea i clasificarea MM. n nota informativ ce nsoete legea se menioneaz c n acest articol sunt stipulate definiiile pentru ntreprinderile micro, mici i mijlocii, n conformitate cu standardele Uniunii Europene, constatm c prevederile art.2 nu sunt n totalitate conforme standardelor UE. Astfel, n alin.(1) agenii economici trebuie s presteze servicii i s produc bunuri materiale, nsa dup cum se cunoate i bunurile imateriale pot fi produse si comercializate. Articolul 6 din lege prevede crearea unui subiect nou - Organizaia naional pentru ntreprinderi mici i mijlocii ca fiind o instituie public responsabil de implementarea politicii de stat privind susinerea dezvoltrii ntreprinderilor mici i mijlocii creat de Guvern pe lng Ministerul Economiei i Comerului.

93

n acest context, se consider inoportun crearea unui asemenea subiect deoarece n conformitate cu Regulamentul Ministerului Economiei i Comerului, acesta din urm are drept sarcin - contribuirea la dezvoltarea i reglementarea activitii antreprenoriale, elaborarea politicii de stat i coordonarea msurilor de susinere a ntreprinderilor mici i mijlocii. Unul din factorii importani, ce influeneaz decizia de investire este respectarea drepturilor asupra proprietii intelectuale. Un argument pro n decizia de investire n economia Republicii Moldova este faptul c suntem membri ale Organizaiei Internaionale de Proprietate Intelectual, a Conveniei de la Paris cu privire la Know-How, membru al Acordului de la Madrid cu privire la nregistrarea Mrcii Comerciale, membru al Conveniei de la Gaaga cu privire la Protecia Internaional a Dizainului Industrial, membru al Acordului cu privire la Protecia simbolurilor Olimpice semnat la Nairobi. Cadrul legislativ a fost analizat prin intermediul sondajului realizat de Banca Mondial n anul 2005. Studiul a depistat c legislaia nnoit are efecte nedorite asupra activitii antreprenoriale. Aceasta se refer inclusiv la condiiile prefereniale stabilite de organele de stat pentru export. n rezultat ntreprinderile sunt puse n condiii inegale. Concurena neloial ca urmare a promovrii anumitor interese a unor cercuri de afaceri devine un factor hotrtor de influen asupra mediului de afaceri (nu mai puin important dect barierele administrative i lacunele legislaiei fiscale, la care ntreprinztorii de acum s-au deprins). Activitii antreprenoriale n economia Republicii Moldova i este caracteristic o suprareglementare. Multe ri, indiferent de nivelul de dezvoltare, se confrunt cu problema suprareglementrii activitii economice, dar rile n curs de dezvoltare i n tranziie sunt afectate de ea ntr-o msur mai mare. Procedurile regulatorii, pe care investitorii trebuie s le respecte la iniierea i desfurarea afacerii, sunt printre cele mai importante bariere n investire i cretere. Aceste proceduri (ele cuprind nregistrarea ntreprinderilor, administrarea fiscal, aprobarea investiiilor, licenierea ntreprinderilor, eliberarea actelor ce confirm proprietatea intelectual, accesul la terenuri de pmnt i arenda pe termen lung, a permiselor pentru construcie, vmuirea) majoreaz costurile de producie, defavorizeaz antreprenoriatul, limiteaz ptrunderea pe pia i expansiunea afacerii, submineaz capacitatea competitiv. Aplicarea legii ghilotinei n Republica Moldova (anexa 11) s-a scontat cu urmtoarele rezultate: registrul actelor oficiale de reglementare a activitii de ntreprinztor, n numr total de 426, lista actelor normative abrogate - 99, lista actelor normative care se propun de a fi abrogate de ctre structurile independente - 7, lista actelor normative care urmeaz a fi modificate i publicate n Monitorul Oficial al Republicii Moldova - 285 cu obligativitatea operrii acestor schimbri pn la

94

1 ianuarie 2006. Toate cele 99 de acte abrogate nu corespund legislaiei n vigoare i au un caracter vdit discriminatoriu n raport cu activitatea antreprenorial. Guvernul a efectuat un pas important n direcia eliminrii reglementrilor i inspeciilor excesive. Totui, aceste efecte trebuie susinute pentru a crea un climat viabil de afaceri. Pe viitor, toat legislaia trebuie examinat minuios de ctre toate prile cointeresate i aprobat de ele. n ultimii 3-4 ani Guvernul ntru susinerea antreprenoriatului privat a ntreprins urmtoarele aciuni: simplificarea procedurilor de nregistrare a ntreprinderilor a fost implimentat mecanismul ghieului unic (one window), care era menit s reduc considerabil cheltuielile de timp i surse financiare ale ntreprinztorilor; reducerea numrului de activiti supuse licenierii i simplificarea procedurilor de liceniere, care presupuneau micorarea numrului de acte, depuse de pretendeni, diminuarea substanial att a gradului de dependen a ntreprinderilor de reglementare administrativ a activitii antreprenoriale, ct i a cheltuielilor financiare i de timp suportate de ntreprinderi pentru obinerea licenelor, autorizaiilor, permisiunilor [15]; ordonarea activitii organelor de control, n urma crei se atepta reducerea numrului de inspecii din partea organelor de control de stat, numrul controalelor la unul i acelai agent economic din partea organelor de supraveghere i control sunt limitate la cel mult un control pe parcursul a doi ani calendaristici; precum i la cel mult un control pe parcursul a unui an calendaristic pentru alte tipuri de controale i inspecii [13]; modificarea legislaiei fiscale, n special a fost redus taxa de impunere a veniturilor persoanelor juridice, micro-ntreprinderilor li s-au acordat faciliti fiscale pe o perioad de 5 ani, au fost introduse nlesniri pentru unele activiti, de exemplu pentru sectorul tehnologiilor informaionale. Orice sistem modern de impozitare trebuie s se caracterizeze prin urmtoarele principii fundamentale: determinitatea, eficiena i echitatea [35,p.242-244]. Conform acestor principii formulate explicit de A.Smith n lucrarea sa Avuia naiunilor, impozitele trebuie s corespund anumitor cerine* cum ar fi: transparena n modalitatea impunerii, strict determinat suma sau cota impunerii i baza impozabil a contribuabilului n funcie de veniturile sale; libertatea efecturii investiiilor, nediscriminarea investiiilor, transparena conform crora activitile publice care elaboreaz sau intenioneaz s elaboreze noi politici investiionale trebuie s organizeze consultri publice nainte de imlimentarea acestor politici, s le publice mpreun cu notele explicative n cazul n care ele sunt implimentate deja; garania respectrii
n afara celor descrise A.Smith n lucrara sa include un ir de tabuuri privitor la dubla impunere, a impozitrii factorilor de producie i a discriminrii nejustificate, unele din acre sunt ignorate n economiile naionale contemporane de toare rie, inclusive cele dezvoltate
*

95

drepturilor-obligaiunilor statului i a persoanelor cu funcii de rspundere de a respecta toate drepturile investitorilor strini sau autohtoni [9]; toate autoritile administraiei publice de specialitate i alte instituii publice sunt obligate de a presta servicii cu titlu gratuit [14]. Totodat, la nivelul ntreprinderii procesul de de-reglementare a business-ului practic nu se resimpte. ntreprinztorii, ca i nainte, la diverse etape de organizare a afacerii sunt nevoii s viziteze un numr mare de instituii publice ce rpete timp i surse financiare substaniale. n special [59]: o n ultimii 5 ani (1999-2004) cheltuielile, legate de nregistrarea ntreprinderii, nu s-au schimbat fiind la nivel de 152 dolari SUA (din ei plata oficial este de 130 dolari). Durata nregistrrii s-a extins de la 23 zile n anul 1999 pn la 28 zile n 2004; o reducerea numrului de activiti supuse licenierii, care a fost declarat n anul 2004, n esen semnifica transformarea (reunirea) tipurilor de activiti antreprenoriale apropiate. Dei au avut loc unele schimbri pozitive, numrul de activiti liceniate rmne, totui, semnificativ, procedura obinerii licenei complicat, iar costul obinerii i prelungirii licenei pentru multe activiti nalt. Potrivit rezultatelor sondajelor, efectuate n prima jumtate a anului 2004, un subiect economic din Moldova n mediu deinea 2,6 licene. Pentru a obine o licen se cereau 32 zile i pli n valoare de 642 dolari. o Presiunea fiscal asupra antreprenoriatului rmne nalt. Potrivit sondajelor, la nceputul anului 2004 subiecii economici plteau n mediu 8,5 tipuri de impozite i taxe, n special ntreprinderile individuale 7,1. Pentru a duce o eviden financiar cuvenit, fiecare ntreprindere medie trebuie s menin 2 contabili; o Numrul controalelor i consecinele lor negative n ultimii ani ceva s-a redus, dar ntr-o msur mic. Conform rezultatelor unor cercetri ale Companiei de consultan ProEraGroup, n anul 2003 penalitile au constituit n mediu pe ntreprindere 683 dolari, activele confiscate 475 dolari, contribuiile binevole pentru diferite scopuri, care au fost pltite la solicitarea inspectorului 251 dolari, mita 336 dolari [59]. Un alt factor determinant n atragerea investiiilor n economia naional este cadrul instituional al Republicii Moldova. Criteriile de evaluare a cadrului instituional al Republicii Moldova includ urmtorii factori: stabilitatea politic a rii; fragmentarea arenei politice i importana fiecrei grupri; gradul de organizare i importan politic a grupurilor care doresc instaurarea unui regim radical; msurile coercitive necesare pentru meninerea puterii politice; fragmentarea lingvistic, etnic sau religioas; constrngeri birocratice, corupie; dependena de o putere strin ostil i importana acestei puteri; atitudinea autoritilor locale fa de investiiile
96

strine i transferul de beneficii; dezvoltarea mediului instituional, inclusiv a sistemului bancar i a pieii valorilor mobiliare ca elemente obligatorii a unui stat dezvoltat; calitatea de infrastructur; comportamentul populaiei (xenofobie, naionalism); condiiile sociale; gradul de ocupare; rata omajului; nivelul educaional. Factorul instituional, care cuprinde criteriul de stabilitate politic este foarte complex, dat fiind faptul c n cadrul acestuia i pot gsi reflectarea i fragmentarea arenei politice i importana fiecrei grupri, i gradul de organizare i importan politic a grupurilor care doresc instaurarea unui regim radical, i msurile coercitive necesare pentru meninerea puterii politice. Starea de instabilitate politic este un impediment serios prin lipsa de siguran de a obine profiturile scontate de ctre investitori n Republica Moldova. n acest context, luptele continue pentru putere n structurile politice, ambiiile personale i incapacitatea, n unele situaii, ale elitei politice de a gsi compromise contribuie la crearea unui climat investiional nefavorabil. Din anul 2001 i pn n prezent, fora politic n Republica Moldova este deinut de Partidul Comunist al Moldovei, ceea ce permite ca situaia politic s rmn predictibil i, ntr-un fel, stabil. Acest fapt, precum i eforturile autoritilor de atragere a investiiilor i orientarea spre integrarea european a fost apreciat de investitorii strini. n acelai timp, unul din aspectele ce constituie vulnerabilitatea strii politice din ara noastr sunt problemele nesoluionate ce in de Transnistria. Este bine cunoscut faptul c amplasarea geografic a Transnistriei este foarte important pentru transportul terestru, producerea energiei electrice i conexiunile prin conductele de energie electric cu partenerii comerciali tradiionali ai Republicii Moldovei (Ucraina, Federaia Rus). Fragmentarea lingvistic, etnic sau religioas. n Republica Moldova 89% din populaie o constituie moldovenii, restul 20% diferite naionaliti: rui, gagauzi, azeri, gruzini etc. 90% din populaia rii sunt cretini ortodoci. Dup momentul declarrii suveranitii, pe teritoriul Republicii Moldova nu au fost nregistrate conflicte n baza problemelor etnice sau religioase, constituind astfel un aspect pozitiv al atractivitii investiionale a rii. Constrngeri birocratice, corupie. Nivelul nalt al corupiei n Republica Moldova deja a fost menionat. n raportul Climatul Investiional ntocmit de Corporaia Financiar Internaional de pe lng Banca Mondial, corupia este evaluat negativ, lund valoarea de -0,83 puncte [84]. Sondajul efectuat de aceast organizaie internaional a depistat c deseori adoptarea unor legi sau hotrri este efectuat n baza comenzilor unor grupe cu influene politice i economice n stat. Puterea de stat este privit ca o posibilitate de a promova o concuren neloial. Exemplul constrngerii birocratice n Republica Moldova este reflectat n situaia din iunie 2003 cnd a fost aplicat amend investitorului strin companiei spaniole Union Finosa, fr de
97

explicarea modalitii de calcul a acestei penaliti. Corectitudinea deciziei luate de autoritile publice moldoveneti a fost pus la ndoial atunci cnd hotrrea a fost anulat fr de prezentarea explicaiilor [147,p.8]. Este semnificativ i exemplul cu propunerea investiional naintat de companiile British American Tabaco i Philipp Morris care au avut intenii de a face investiii n domeniul producerii de igri i igarete. Proiectele investiionale ale acestor dou companii cu renume internaional au fost refuzate de guvernul rii, considerndu-le neavantajoase pe dezvoltarea economiei noastre. Intenia acestor leaderi mondiali n producerea de igri nu se limit doar cu investiiile ce vor fi efectuate n modernizarea tehnicii i echipamentului uzat fizic i moral n fabricile i combinatele de tutun din Republica Moldova, ci i orientarea spre pieele de desfacere a C.S.I. i respectiv, promovarea unei noi imagini a produsului fabricat n Moldova. Aceste dou companii i-au nfiinat activitatea de producere n Federaia Rus n baza ntreprinderilor Iava i Ducat. Dependena de o putere strin ostil i importana acestei puteri. De fapt acest criteriu este de o importan major pentru economia Republicii Moldova. Dependena economic de un stat cu care preponderent republica conclucreaz este evident. Istoric s-au creat relaii de parteneriat cu Federaia Rus, n care se exporta o mare parte din producia fabricat n Moldova: vinul, sucurile, fructele, legumele, conserve din legume etc. Actualmente, la o rceal n relaiile att de strnse cu partenerul rus, aceasta se resimte pe situaia economic din ar: Federaia Rus a sistat importul produselor vinicole din Republica Moldova; ramura vinicol nu are piee de desfacere att de mari, nct s poat livra ntreaga marf; apare problema rambursrii creditelor contractate din sistemul bancar al rii; nu mai sunt colectate roadele de struguri ale ranilor; vinul fabricat de rani de asemenea nu are anse de a fi colectat. n crearea unui climat investiional favorabil, practica mondial demonstreaz faptul c rolul statului n ceea ce privete promovarea activitii investiionale const n crearea relaiilor de parteneriat nu doar cu un sigur stat, astfel crendu-se dependena att politic ct i economic de aceast putere, ci cu un ir de state. Aa se va obine i o diversificare a riscului, n caz cnd relaiile cu un partener poart un caracter ascendent, n rezerv trebuie s fie i ali parteneri de afaceri. Atitudinea autoritilor locale fa de investiiile strine i transferul de beneficii. Acest criteriu este unul din elementele decisive n intenia de a investi ntr-o ar sau alta. S-a menionat, deja, faptul c Republica Moldova promoveaz activ o politic de atragere a investiiilor cu caracter productiv n ar (acestea sunt exprimate prin strategii, programe de privatizare i investiionale, crearea departamentelor etc.). Aceste msuri au influenat pozitiv asupra atractivitii investiionale a rii prin fondarea mai multor companii cu capital strin (anexa 12) [55,p.189; 164]:
98

S.A. Nefis fondat n 1997 cu participarea investitorilor din Turcia ntreprindere productoare de produse de patiserie i dulciuri. Investitorii turci au investit 2 mil dolari. Volumul de producie al companiei n 2001 a constituit 1,6 mil dolari, iar 60% din producie a fost exportat n rile vecine;

S.A. Baleanca, ntreprindere productoare de mbrcminte, n 1999 a fost privatizat prin cumprarea unei cote de aciuni de 75,38% n valoare de 1,39 mil dolari de ctre corporaia Klauss Steilmann GmbH Co KG (Germania). Compania are mai mult de 1500 de angajai de o calificare nalt. Steilmann s-a angajat s investeasc 2 mil DM n reorientarea companiei spre export n occident, reutilarea complet a companiei i implementarea de noi tehnologii;

Privatizarea uzinei de ciment din Rezina (Ciment S.A.), prin cumprarea unei cote de aciuni de 52,03 mil dolari de ctre corporaia transnaional Lafarge (Frana), volumul investiiei constituind 12,7 mil dolari. La momentul privatizrii uzina avea datorii n valoare de 7,6 mil dolari;

S.A. Piele fondat n 1999 n baza Fabricii de piele din Chiinu, de ctre compania Esastampa (Italia) care a achiziionat 60% din pachetul de aciuni n valoare de 600 mii dolari, lundu-i angajamentul s investeasc 1,5 mil dolari n decursul unei perioade de patru ani. Dup reutilare S.A. Piele export produse din piele n Italia, Ungaria, Spania, Romnia i rile CSI;

Formarea S.A. Sudzucker-Moldova de ctre concernul german Sudzucker AG Mannheim prin cumprarea pachetului de aciuni de la cinci fabrici de zahr din republic: Alexndreni, Dondueni, Drochia, Fleti i Glodeni. Actualmente S.A. Sudzucker-Moldova export zahr n Romnia, a crei pia are o capacitate de 500 mii tone, avnd n calitate de piee de desfacere a produselor sale Ucraina, Belarus i Federaia Rus;

Privatizarea ntreprinderii Moldova-Tur S.A. de compania israelian Avi-Waks Ltd. (80% din pachetul de aciuni); Privatizarea distribuitorului de petrol Tirex-Petrol de compania german Mabanaft (82% din pachetul de aciuni); Cumprarea fabricii productoare de sticl Glass Container Comnany de ctre investitorii Eleusis (Spania) Fondarea societii mixte prestatoare de servicii de telefonie mobil Voxtel S.A. de ctre corporaia transnaional France Telecom (Frana);

99

Achiziia sut la sut a aciunilor BC Eximbank SA de ctre Gruppo Veneto Banca (Italia), care deine locul al 20-lea n sistemul bancar al Italiei i fondarea SAEximbanc Veneto Banca BC;

cumprarea a unui pachet de aciuni de 70,5% (la preul de 62,51 lei pentru o aciune cu valoarea nominal a aciunii de 10 lei) a BC Mobiasbanc Sa de ctre Societe Generale, banc ce deine locul patru n Frana i poziia a 23-a n lume dup volumul activelor deinute;

Fondarea unei societi mixte moldo-cipriene de telefonie mobil UNITE n urma ctigrii tander-ului de ctre compania moldo-ciprien Eventis Mobile, ce-au cumprat licena n suma de 8 mln dolari SUA. La data de 01.05.2006 Republica Moldova a ncheiat acorduri cu privire la protecia

mutual i stimularea investiiilor cu 35 de state ale lumii, inclusiv au fost semnate acorduri cu privire la nlturarea dublei impuneri a beneficiului i proprietii i acorduri cu 26 de ri ale lumii n ceea ce privete prevenirea eschivrii de la achitarea impozitelor. Succesele implantrii unei activiti de producere a unui investitor strin conduc dup sine venirea altor investitori cu intenii investiionale serioase. Oportunitile ce ni le aduc plasrile de capital strin n Republica Moldova pot fi uor percepute ]n mod schematic (anexa 13). Schema reflect acea multitudine de relaii mutuale care apar ntre toi participanii unui sistem instituional. Interes prezint aspectul de colaborare a filialelor strine ale CTN cu instituiile non-profit (care, de fapt, sunt instituiile de nvmnt superior ale statului). Rezultatele pe care le-ar putea obine o colaborare de acest gen pot fi uimitoare i eficiente pentru ambele pri. Dezvoltarea mediului instituional. Pentru desfurarea eficient a activitii investiionale potenialul investitor va analiza mediul instituional al rii n care va realiza investiiile sale (schema 2.3.1). Influena organismelor internaionale este reflectat prin cerinele standardizate fa de procesele de producie, sistemul ocrotirii sntii angajailor, etc. De politica promovat de stat n cadrul economiei naionale ine determinarea gradului necesitii de atragere a investiiilor strine [137,p.13-21;138]. Societatea ateapt c vor fi respectate obligaiile primordiale ale ntreprinderii fa de societate, care constau n meninerea vivacitii sale economice n calitate de productor al bunurilor i serviciilor, angajator i creator al locurilor de munc [142,p.71-75]. Intercorelaia dintre ntreprindere i furnizorii acestora reprezint n sine o verig important a sistemului economic, deoarece existena micului business este condiionat de atitudinea onest a ntreprinderii fa de el. Fr de consumatori ntreprinderea nu poate exista. Consumatorii ateapt de la ea bunuri i servicii calitative, preuri accesibile, reclam veridic. ntre acionari i ntreprindere exist o corelaie
100

deosebit: acionarii sunt acei care le dau posibilitate de a exista i apar n calitate de furnizori ale capitalurilor riscante, necesare pentru apariia, dezvoltarea i creterea ntreprinderii.
Organismele internaionale Economiile naionale Politica promovat de stat

Autoritile centrale
Preedenia Guvernul Parlamentul

Autoritile locale
Autoritile locale Primriile Consiliile raionale

Societatea

Acionarii Consumatorii Furnizorii

Mediul socio-economic al dezvoltrii businessului


Sistemul bancar Piaa de capital Asigurrile Serviciul cadastral

Schema 2.3.1 Mediul instituional*


*Sursa: elaborat de autor

Sistemul bancar al Republicii Moldova este n continu cretere att sub aspect cantitativ, ct i calitativ, ns fa de standardele internaionale nc este slab dezvoltat i aceasta constituie o serioas piedic n activitatea investiional, constituind un important factor de risc investiional. Pe lng faptul c agenii economici ntlnesc obstacole majore de a obine credite pe termen mediu i lung la costuri accesibile, care le-ar permite dezvoltarea n condiiile rentabilitilor existente, mai exist i probleme ce in de costurile tranzacionale nalte, lipsa unui sistem de servicii investiionale complementare, care submineaz colaborarea dintre instituiile financiare i investitorii poteniali. O semnificaie deosebit n stimularea comportamentului investiional constituie nivelul de dezvoltare a peii de valori mobiliare, care prin mecanismele sale ofer oportuniti noi de finanare a investiiilor capitale. Totodat prin instrumentele sale, aceasta ofer posibiliti de diminuare a riscurilor investiionale. Trebuie de menionat, c pn n momentul de fa, piaa valorilor mobiliare din Republica Moldova nu s-a transformat ntr-un instrument adecvat de acumulare a resurselor financiare n sectorul real al economiei, deservind n mare parte, interesele de stat prin asigurarea de plasamente ale hrtiilor de valoare de stat necesare pentru acoperirea deficitului bugetar. Piaa valorilor mobiliare corporative este nc n starea sa incipient de dezvoltare i se caracterizeaz prin instabilitate, caracterul speculativ al operaiunilor, raiting creditar redus al titlurilor financiare, nivel sczut de capitalizare, etc.

101

Posibilitatea de a-i asigura afacerea iniiat este important pentru investitor, cci n cele din urm pierderile suportate n urma unor evenimente nedorite pe parcursul derulrii procesului investiional pot fi acoperite anume din achitrile efectuate de companiile de asigurare. La 1 ianuarie 2006 activitatea de asiguri n Republica Moldova a fost prezentat de 42 companii de asigurare. Pentru nregistrarea operaiunilor de vnzare-cumprare a terenurilor, loturilor de pmnt, construciilor, cldirilor, caselor etc. se apeleaz la serviciile cadastrului. Este un sistem de nregistrare a tutror operainilor cu imobilul, dar modul de inere a evidenei trebuie s fie supus modernizrii, cci n cele mai dese cazuri legislaia n vigoare este leger n ceea ce ine de licenierea notarilor, persoanelor ce efectuiaz evalurile, inspectorilor i a agenilor operaiunilor imobiliare. Pentru a obine dreptul de cumprare a unei cldiri, se presupune realizarea unei proceduri complexe: parcurgerea mai multor etape prin cel puin 15 organe publice. Toate acestea sunt departe de a favoriza climatul investiional al rii. Calitatea de infrastructur. Accesul facil n toate regiunile rii i infrastructura bine dezvoltat reprezint doar un avantaj i un argument forte de iniiere a activitilor productive n baza capitalurilor antreprenoriale importate. n cadrul Raportului privind Climatul Investiional al Moldovei, realizat de ctre experii Bncii Mondiale [84], infrastructura Republici Molodva a fost apreciat ca fiind slab dezvoltat. Reelele naionale de drumuri auto i feroviare sunt deteriorate, la sistemul aerian internaional este conectat doar capitala rii mun. Chiinu; nivelul serviciilor prestate de sistemul hotelier este n cretere, dar nu poate fi calificat la nivelul superior. Este slab dezvoltat infrastructura de turism intern i de agrement. Comportamentul populaiei (xenofobie, naionalism). Comportamentul agresiv al populaiei, avnd la baz caractere de naionalism, xenofobie, antisemitism, rasism, conduce doar la deteriorarea imaginii climatului investiional al rii. Actualmente, n Republica Moldova aceste caracteristici lipsesc. Condiiile sociale; gradul de ocupare; rata omajului aceste caracteristici ce reflect situaia real n Republica Moldova ar trebui s determine o atitudine negativ fa de realizarea investiiilor n ara noastr, dac nu ar exista un motiv argumentat pentru potenialul investitor cheltuieli salariale reduse. Unul din indicatorii condiiei sociale este salariul mediu lunar. Decizia proinvestiie pe teritoriul Republicii Moldova poate fi argumentat prin salariul comparativ redus achitat angajailor (vezi graficul cu salariul comparativ pentru rile CSI). Republica Moldova are un potenial uman enorm nevalorificat (anexa 14), ceea ce este doar n avantajul rii care promoveaz o politic investiional activ, ns numrul n descretere a omerilor poate fi explicat sau prin migrarea masiv a cetenilor peste hotarele rii sau prin angajarea acestora n cmpul muncii.
102

n diferite perioade ale dezvoltrii economice n Republica Moldova se ntemeiau premise de creare a unui mediu instituional eficient, dar concomitent cu acestea apreau contradicii n sistemul de gestiune a activitii economice a ntreprinderii. Fiecare perioad ntruchipa o nou etap a conceperii problemei economice de ctre administraia statului i presupunea elaborarea posibilitilor de soluionare a acestora. Din aceste considerente graniele perioadelor sunt condiionale i pot fi deplasate n orice direcie n dependen de criteriile aplicate (anexa 15). Studiile efectuate conduc spre contientizarea unor aspecte negative precum sunt: ntrziere cronic a reformelor instituionale; deseori, plagiat iraional i neadoptat a instituiilor la condiiile economiei n tranziie a Moldovei; instabilitatea instituional, perturbri permanente n sistemul puterii executive, n structurile organizaionale a organelor ierarhice de conducere, ceea ce a condus la reorganizri rapide i nejustificate n ministere, departamente, etc; unul dintre factorii instituionali, ce influeneaz semnificativ asupra dezvoltrii economice a rii i care, fr ezitare, poate fi clasificat ca aspect negativ corupia. Influena acestui factor poart un caracter distructiv [64]: corupia diminuiaz eficiena repartiiei resurselor. Ea creaz un astfel de sistem de repartizare a veniturilor, care nu permite distribuia resurselor conform necesitilor pieii. Ca rezultat al acestei influene, dei volumul investiiilor n economie este mare, eficiena lor este diminuat n rezultatul modificrilor aprute n urma corupiei; prezena corupiei permite obinerea la moment a supraprofiturilor, dar pentru o perioad ndelungat de timp va conduce la minimizarea eficienei investiiei, ce va influena negativ i nclinaia spre economii; corupia distruge motivaia forei de munc i frneaz creterea productivitii muncii. Studiile i calificarea factori ai productivitii muncii dispar ca stimulente ce garanteaz remunerarea adecvat a forei de munc calificat; corupia intensific dezintegrarea societii, tensiunea politic i incertitudinea, ceea ce la rndul su conduce la reducerea activitii de afaceri, transformnd economia rii n una cu un nivel nalt al riscului. Considerm c cercetrile noastre vor fi incomplete fr de evaluarea riscului de ar. Evaluarea riscului general de ar legat de politica macroeconomic presupune utilizarea ctorva indicatori: creterea masei monetare, creterea creditului intern, inflaia i raportul deficit bugetar/ PIB. Dac raportul respectiv variaz: ntre 0-3% - situaia este bun; ntre 4-8% - nivelul este prea

103

ridicat; peste 8% - mult prea mult. Spre exemplu, Republica Moldova cu un deficit bugetar de 5% din PIB n 1995 a nregistrat pentru acea perioad un risc general de ar destul de ridicat. Pentru anul 2005, acest indicator a luat valoarea de 1,73%, ceea ce denot o lips a riscului de ar i vorbete despre o situaie bun a economiei naionale. Dar aceste date au fost obinute din motivul c n anul 2005 Republica Moldova a avut proficit de 582,8 mii lei. Guvernul Republicii Moldova a demarat activitatea de promovare a imaginii Republicii Moldova apelnd la urmtoarele modaliti i tehnici: desfurarea la Chiinu a forului Moldova deschis business-ului internaional, la care au luat parte aproape 200 investitori din 20 de ri, organizat de Ministerul economiei i Organizaia de promovare a exportului din Moldova n toamna anului 2004 i care de acum devine o tradiie, cci a fost desfurat i n anul 2005 i n 2006; a devenit de acum tradiional srbtoare vinului, desfurat la nceputul lunii octombrie; activitatea desfurat n cadrul complexului Mold-Expo de organizare a expoziiilor permanente i periodice etc. Toate aceste tehnici sunt de bun augur pentru promovarea imaginii Republicii Moldova peste hotarele rii, dare le sunt insuficiente pentru a declara c deja suntem o ar recunoscut, avem de oferit doar aspecte positive ale factorilor economici i legislative, ceea ce de fapt nc este departe de realitate. Pentru a finisa analiza climatului investiional acesta necesit evaluarea calitii mediului de afaceri, care a fost efectuat n anul 2004 de Banca Mondial i a fost prezentat n 2005. Despre o bun parte din estimrile efectuate s-a menionat deja n contextul lucrrii n cauz, dar inem s evideniem unele aspecte (anexa 16). Analiza acestor trei factori: economic, legislativ i instituional, au permis identificarea oportunitilor i deficienelor cu care se confrunt climatul investiional al Republicii Moldova. Dei, decizia de plasare a capitalurilor sale antreprenoriale fiecare investitor o ia reeind din interesele sale, fie ele strategice sau speculative.

104

CAPITOLUL III. Realizarea experimental a ecuaiei modelului de gravitaie investiional i elaborarea mecanismului promovrii proiectelor de investiii
3.1 Modelarea factorilor determinani ai atragerii investiiilor n economia naional

n cadrul studiilor realizate s-a apelat la pachetul econometric Eviews 3.0 i la instrumentariu matematic, care va facilita evaluarea i determinarea aspectelor pozitive sau negative ale factorilor prioritari de atragere a investiiilor strine la nivelul economiei naionale pe o perioad cuprins ntre anii 2000-2006. Modelul aplicat n cadrul cercetrilor este pe larg cunoscut n domeniul fizicii, mai trziu s-a trasat o paralel ntre fenomenele fizice i cele economice (n special, ne referim la comerul exterior). Se va ncerca abordarea ecuaiei gravitaionale dintr-un alt aspect cel investiional i adaptarea lui la condiiile realitii economice a Republicii Moldova. Cercetrile se vor iniia prin abordarea modelelor deja existente n relaiile economice internaionale i se vor adapta la tema lucrrii n cauz factorii determinani de atragere a investiiilor n economia Republicii Moldova (anexa 17). n baza analizei modelelor teoretice de aplicare a ecuaiei gravitaionale la analiza comerului bilateral al diverilor savani, se va aborda aceast ecuaie sub un alt aspect. Fiind aplicat cu succes la comerul bilateral al dou ri se va face ncercarea de a o aplica la corelarea factorilor prioritari de atragere a investiiilor la nivelul economiei naionale a Republicii Moldova. Studiul factorilor economic, legislativ i instituional a demonstrat c are loc o ruptur dintre dinamica evolutiv de pn n 1999 i dup. Aceasta se explic prin criza financiar care a a avut loc n 1998 n Asia, lund dimensiuni globale, i astfel afectnd multe economii n tranziie. Efecte negative ale acestei crize s-au resimit pe parcursul anilor 1998-1999 i n economia Republicii Moldova. Pe msur ce investitorii, care fiind motivai de venituri nalte i-au plasat banii n aceste ri asiatice, i pierdeau capitalurile investite se diminua influxul de capital antreprenorial strin i pe teritoriul rilor emergente. A avut loc o contaminare i o transmitere a crizei de la o ar la alta. Deteriorarea condiiilor economice ale unei ri a contribuit la prbuirea pieelor economice ale rilor vecine, inclusive i n Republica Moldova. n aceast ordine de idei, pentru o ilustrare mai obiectiv a evalurii climatului investiional, va fi raional de a iniia cercetrile dup prbuirea pieei din Republica Moldova perioada 2000-2006.

105

Modelul care a fost adaptat comerului exterior, a fost modificat i a fost completat cu factorii care se consider prioritari n influena asupra atragerii capitalului antreprenorial autohton i strin. Modelul ecuaiei gravitaionaleinvestiionale propus are urmtoarea form:
1 Inv t = PIB it FE t 2 FI t 3 FJ t 4 u t

(1)

unde,

Invt volumul investiiilor strine directe a rii i n anul t, PIBit produsul intern brut al rii i n anul t, FEt influena factorului economic a rii n anul t, FIt - influena factorului instituional a rii n anul t, FJt - influena factorului juridic a rii n anul t, ut - component aleatoare, care conform analizei regresiei clasice trebuie s fie egal distribuit.

Se trece la modelarea separat a fiecrui factor din ecuaie pentru ca mai trziu rezultatele s fie incluse n ecuaia gravitaional, care va fi aplicat la corelarea factorilor prioritari de atragere a investiiilor la nivelul economiei naionale (anexa 18). n cadrul modelului de gravitaie investiional a fost analizat PIB-ul (anexa 19), fiind abordat din aspectul unui PIB consolidat, format din PIB-ul Republicii Moldova la care s-a adunat PIB-ul rilor vecine care prezint un interes deosebit pentru Republica Moldova ca o potenial pia de desfacere a produselor fabricate pe teritoriul moldav. PIB-ul este o categorie economic care poate fi analizat din dou aspecte: primul aspect presupune c cu ct PIB-ul este mai mare cu att este mai mare tendina de a investi n economia rilor emergente care dein avantaje comparative; al doilea aspect cu ct este mai mare PIB-ul rii cu att este mai nalt potenialul de consum al acestuia. Ambele aspecte sunt atractive pentru Republica Moldova, dar a fost accentuat momentul cu capacitatea mare de consum a rii vecine, ceea ce motiveaz iniierea unei activiti investiionale pe teritoriul Republicii Moldova pentru ca ulterior produsul activitii lor investiionale s fie exportat n ara de unde provin resursele financiare. Nu putem nega faptul c piaa de consum a Republicii Moldova este mic i atractivitatea pentru investitori o deine nu capacitatea nalt a pieei de desfacere ci avantajele comparative pe care le-am menionat n capitolul II. Ca exemple servesc ramurile textil i vinicol ale Republicii Moldova, n care a fost investit o mare parte a capitalului antreprenorial strin i care, de fapt, i orienteaz produsul activitii spre export n Italia, Polonia, Rusia etc. Este cazul s orientm politica investiional spre formarea unei imagini pozitive n faa rilor vecine ce dein un PIB mare, respectiv o pia de desfacere potenial pentru produsele fabricate n Republica Moldova, obinute n urma investiiilor realizate de rile vecine.

106

S-au menionat avantajele comparative pe care le deine i Republica Moldova printre care evideniem: aezarea geografic favorabil, din acest avantaj rees un ir de oportuniti de care poate beneficia ara: facilitarea traficului de mrfuri att pe direcia Vest-Est ct i Nord-Sud; vecintatea unor piee de desfacere mari cum sunt Federaia Rus, Ucraina, Bielorusia n cazul n care producia fabricat va fi exportat; aezarea geografic favorabil permite reacia promt la toate tendinele tehnologice inovaionale; fora de munc specializat n producerea culturilor agricole de valoare nalt; fora de munc calificat i competent n Informaii i Tehnologii Comunicaionale, care le-ar permite investitorilor s nu apeleze la serviciile de acest tip la companiile strine care sunt foarte costisitoare; bilingvismul forei de munc calificat constituie o atractivitate pentru investitori; potenialul nalt pentru diversificarea pieelor de desfacere a produciei sectorului agricol creterea continu a numrului ntreprinderilor care implimenteaz sisteme de experiena de lucru cu companii europene i americane; un numr mare de spaii de producere ale ntreprinderilor gigante construite n perioada i sporirea volumului exportului, inclusiv i n Uniunea European; standardizare internaionale;

sovieticilor care staioneaz i pot fi antrenate n activiti investiionale, utilizarea acestor spaii de producere ar scuti investitorii de cheltuieli suplimentare de construcie, dndu-le posibilitate s le renoveze i modernizeze conform cerinelor internaionale de producere; companiile leader atractive care pot fi promovate pentru ncurajarea investitorilor, cum sunt companiile din ramurile vinicol, textil etc. Promovarea imaginii pozitive i intensificarea atractivitii investiionale trebuie orient n special ctre rile vecine cu o pia de consum mare. De avantajele acestui marketing investiional direcionat poate beneficia nu doar economia naional a Republicii Moldova ci i investitorul. Este atractiv investiia realizat ntr-o ar vecin, fiind motivat prin apropierea geografic, prin posibilitatea de monitorizare a procesului investiional, prin fructificarea de toate conveniile bilaterale cu privire la facilitile fiscale i vamale; producerea cu utilizarea unei fore de munc calificat i cu niveluri sczute de salarizare; lipsa parcurgerii unor distane mari n transportarea echipamentului i a tehnologiilor i respectiv distane mici n ceea ce ine exportul acestora ctre pieele de consum; posibiliti de colaborare i schimb de experien; implimentarea structurilor organizatorice inovaionale n procesul de producere; posibilitatea de a reaciona prompt la toate perturbrile economico-legislativ-instituionale etc.. Este evident faptul c, cu ct este mai mare
107

PIB-ul rii cu att mai mare este tendina acesteea de a-i plasa resursele financiare pe teritoriul rilor ce dein unele avantaje comparative de care nu dispune ara-investitor. Modelarea factorului economic, legislativ i instituional. Analiza factorilor determinani de atragere a investiiilor n economia naional efectuat n capitolul II al lucrrii permit constatarea c componentele mediului investiional i modific mereu situaia n dinamic. Astfel, investitorii pentru meninerea activitii sale, posibilitilor de dezvoltare continu i majorrii eficienei, efectuiaz monitoring-ul i prognozeaz modificrile probabile n mediul investiional. Pentru prognozarea dinamicii modificrilor n mediul macroeconomic se poate aplica un anumit instrumentariu, care va permite determinarea tendinelor i realizarea planificrii strategice a activitii corporaiilor. Pentru determinarea dinamicii modificrilor vom apela la metoda sondajului. Metodologia efecturii sondajului este reflectat n anexa 20. Se propune un set de criterii pentru fiecare factor component al mediului macroeconomic care influeneaz asupra climatului investiional al rii. Chestionarul a fost propus specialitilor din diferite domenii de calificare: economiti, bancheri, contabili, jurii, avocai, coordonatori i consultani n domeniul juridic. Chestionarul va cuprinde o perioad de analiz din anul 20002005, notarea fiecrui criteriu este cuprins n intervalul de la -1 pn la +1. Criteriile pentru evaluarea situaiei economice, legislative i instituionale n Republica Moldova sunt cuprinse n anexa 3. n cadrul chestionarului au participat 100 de respondeni. n urma evalurii factorului economic (anexa 21) se depisteaz c acesta preia un trend cu tendine descendente. Conform rezultatelor obinute se poate anuna despre o micare negativist a economiei naionale. Micarea n jos a trendului factorului economic pentru ultimii ani se explic prin nesigurana relaiilor economice de parteneriat cu rile vecine. Intensificarea tensiunii politice care a condus dup sine i tensiunea economic n relaiile Republicii Moldova cu Federaia Rus, posibil a condus la formarea unor ateptri i prognoze negative a specialitilor notri. Aici se anexeaz i tensiunea politic n Ukraina, care a condus la un haos economico-politic n relaiile de afaceri cu agenii economici din republic. i impactul negativ asupra economiei naionale n urma aderrii Romniei n Uniunea European. Procesul de aderare a Romniei la UE conduce la formarea unor cerine mai viguroase fa de relaiile de parteneriat cu Republica Moldova, respectiv s-au majorat standardele ctre producia fabricat i importat din ara noastr pe teritoriul romn. Toate aceste aspecte au condus la formarea unor piedici economice cu care se vor confrunta n cel mai apropiat viitor agenii economici naionali. Evaluarea factorului legislativ denot tendina negativist a acestuia pe teritoriul Republicii Moldova (anexa 21). Civa indicatori (printre care: gradul de nedesvrire ntre actele legislative aprobate, practice de arbitraj i procedura de apel) au cptat valori negative. Aceasta se explic
108

prin gradul nalt al complexitii, prin confuzia i divergena n tlmciri a actelor normative, hotrrilor i deciziilor guvernamentale. Soluionarea cazurilor n practicile de arbitraj i n procedura de apel nu ntotdeauna vorbesc despre puritatea deciziilor luate. Din aceste considerente, ncrederea n sistemul justiiei este att de nesemnificativ. Obiectivitatea estimrilor obinute prin studiul realizat este confirmat i prin evaluarea climatului investiional al Republicii Moldova de ctre Banca Mondial prezentat n 2005, n cadrul creea experii de asemenea au constatat o atitudine negativ a antreprenorilor fa de sistemul de justiie din ar. Evaluarea factorului instituional pentru anul 2005 permite constatarea situaiei de diminuare a datelor de dou ori fa de evaluarea situaiei din anul 2000 (anexa 22). Trendul negativist al factorului instituional se poate explica prin condiiile sociale joase, prin gradul de ocupare sczut, prin tendina migraionist cresctoare, prin indicele sczut de salarizare, etc. Anticipnd prezentarea ecuaiei gravitaionale adaptate la condiiile economiei naionale i anticipnd rezultatele realizrii experimentale a modelului, se ilucideaz gradul elasticitii factorilor analizai obinut (graficul 3.2.1) prin intermediului pachetului econometric Eviews 3.0. Graficul 3.2.1 Gradul elasticitii factorilor economic, legislativ i instituional pentru economia RM, anii 2000-2005*
4 3 2 1 0 -1 factor economic factor legislativ factor instituional 2000 3.484 3.727 2.113 2001 2.875 2.61 1.223 2002 2.1468 2.52 2003 1.576 2.14333 2004 1.531 1.48 2005 1.265 1.48667

0.70667 0.35333 0.07333 -0.17667 factor instituional

factor economic

factor legislativ

*Sursa: elaborate de autor n baza calculelor efectuate n programul Ewies 3.0

Gradul de elasticitate reflect capacitatea factorului de a se modifica n dependen de mai multe caracteristici. Prin graficul 3.2.1 se constat c gradul elasticitii factorilor cercetai are un trend de micare negativ. Factori nu se modific adecvat la toate restructurrile i perturbrile ce au loc att pe plan naional ct i pe plan internaional. Situaia este alarmant pentru economia Republicii Moldova este evident c calitatea mediului investiional are tendine de micorare, n pofida tuturor modificrilor din domeniul
109

legislativ i instituional realizate n Moldova pe parcursul ultimilor 2-3 ani. Schimbrile efectuate de Guvernul Republicii Moldova au drept obiectiv crearea unor condiii favorabile pentru desfurarea activitii economice. Rezultatele obinute denot o stagnare n cadrul economiei naionale. ns, dup cum s-a dovedit din experiena internaional n promovarea metodei ghilotinei: efectele dorite n urma modificrilor radicale care s-au realizat n domeniul legislativ i cel instituional nu ntotdeauna sunt imediate i pozitive. Sperm c rezultatele pozitive vor surveni i n economia republicii, fie ele obinute i dup o anumit perioad de timp.

3.2 Realizarea experimental a modelului de gravitaie investiional adaptat la condiiile economice ale Republicii Moldova
Pentru realizarea modelului econometric s-au utilizat date de panel, care pot efectua evaluarea rezultatelor att n spaiu ct i n timp. Datele de panel pot congrega n sine cele mai atractive corelaii a factorilor temporali i spaiali. Sub datele de panel se vor nelege datele temporale n spaiu, ca observaii a variabilelor de spaiu (anexa 23). Datele de panel permit soluionarea unor probleme a indicatorilor spaiali. Una din problemele legate de spaiu const n imposibilitatea evalurii efective a modelului din motivul unui numr mic de observaii a perioadelor precedente i din aceste considerente s-a apelat la programa econometric Eviews 3.0. Pentru a obine evalurile (parametrilor calitativi a ecuaiei regresionale) se aplic metoda celor mai mici patrate. Pentru a aplica n calcule metoda modelului neliniar s-a modificat modelul prin intermediul logaritmrii naturale i n continuare s-a utilizat un model lineatizat logaritmic. Modelul linearizat logaritmic este prezentat n urmtoarea form:

ln(Invit ) = ln(a) + 1 ln(PIBit ) + 2 n(FEt ) + 3 ln(FIt ) + 4 ln(FJt ) + ln(ut ) (2)


Unde: ln este logaritm natural. Parametrii 1, 2, 3 i 4 reprezint elasticitatea investiiilor la diferii factori. n cadrul cercetrilor s-au construit 3 modele: 1 model va reflecta influena factorilor prioritari asupra atragerii investiilor strine directe; 2 model va reflecta influena factorilor prioritari asupra atragerii investiilor autohtone; 3 model va reflecta influena factorilor prioritari asupra atragerii remitenelor n domeniul investiional n cadrul economiei Republicii Moldova Modelele sunt construite prin intermediul pachetului de programe Eviews 3.0. Modelul 1

110

n cadrul acestui model se include un factor suplimentar (regresor) investiiile realizate anterior n economia rii gazd. Este cert faptul precum c o dat efectuate plasamentele investiionale de ctre un investitor, fie el strin sau naional, se va tinde de a pstra afacerea economic (desigur dac investitorul fructific beneficiul scontat).
Variable C LOG(PIB?) LOG (INV?(-1)) LOG(EC1) LOG(INS) LOG(JUR1) Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.888278 0.882958 3.606651 166.9660 0.000000 Mean dependent var S.D. dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 10.98066 10.54223 1092.666 1.029950 Coefficient Std. Error 0.781134 0.987131 0.792241 1.999022 -1.871748 0.834010 0.895470 0.135866 0.072265 0.931088 1.808714 0.304726 t-Statistic 0.872317 7.265483 10.63304 2.146974 -1.034850 2.736917 Prob. 0.3855 0.0000 0.0000 0.0347 0.3052 0.0076

n rezultatul calculelor s-a obinut un model de regresie linearizat logaritmic: Ln(INVit ) = 0.781 + 0.987ln(PIBit) + 1.999ln(ECt) +0.834ln(JURt) - 1.871ln(INSt) + 0.792ln(INVt) (3) (0.87) (7.26) (2.14 (2.74) (-1.03) (10.63) n=89 , R2 = 0.88, F-statistic = 166.96, DW = 1.03 n paranteze este indicat coeficientul t-Student. Coeficientul de determinare R a modelului de regresie obinut indic c comportamentul modelului la 88% este justificat de variabilele independente incluse (PIB, INV, Dist, FEC,FINS,FJUR). Aceasta nseamn c gradul de influien a factorilor menionai este foarte mare. Transformm modelul de regresie linearizat logaritmic la funcia neliniarizat naintat iniial (formula 3), care va fi mult mai uor interpretat: Ln(INVit ) = 2,683*PIBit 2.667 *INV0.792ECt7,38*INSt-0,156 * JURt0.436 (4) Deci, o cretere cu o unitate a indicelui de modificare a PIB-ului a generat o cretere cu 2,667 uniti a indicelui ISD atrase. O cretere cu o unitate a indicelui de modificare a ISD deja realizate conduce la o cretere cu 0,792 uniti a indicelui ISD. Conform rezultatelor obinute n cadrul modelului se poate afirma c cea mai mare influen asupra atragerii ISD l are factorul economic, creterea cu o unitate a indicelui de modificare a factorului economic conduce la o cretere cu 7,38 uniti a indicelui de ISD. Astfel de factor cum este factorul legislativ nu conduce la modificri mari asupra volumului de investiii realizate de antreprenorii strini. Influena factorului juridic asupra

111

deciziei de plasare a capitalurilor investitorului strin nu este negativ, probabil din cauza acceptrii regulilor de joc i adaptarea la toate condiiile legislative naionale a ntreprinztorilor strini. Pe cnd, din rezultatele modelului realizat, factorul instituional are un impact negativ asupra deciziei de investire. Tabelul 3.2.1 Interdependena factorilor analizai*
INV PIB DIST EC INS JUR INV PIB EC INS JUR 1,000 0,955 0,812 0,937 -0,902 0,955 1,000 0,861 0,906 0,906 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,812 0,861 1,000 0,825 -0,907 0,937 0,906 0,825 1,000 0,976 -0,902 0,906 -0,907 0,976 1,000 *Sursa: calcule realizate de autor n baza modelului econometric Ewies3.0

Factorii analizai n cadrul acestui model sunt ntr-o corelaie pozitiv, creterea unuia din ei va genera de asemenea o cretere a celuilalt factor. Factorul juridic se evideniaz printr-un impact negativ asupra volumului de investiii strine efectuate, ca i de altfel i interdependena negativ dintre factorul juridic i cel economic. Descreterea unuia conduce la cderea celuilalt i invers. Modelul 2 n baza programului econometric se construiete un model referitor la interdependena factorilor analizai asupra volumului de investiii naionale.
Dependent Variable: LOG(NATINV) Method: Least Squares Sample(adjusted): 2000 2005 Included observations: 6 after adjusting endpoints Variable C LOG(EC1) LOG(INS1) LOG(JUR1) R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Coefficient Std. Error 7.704184 0.275778 0.750144 -0.046144 0.999766 0.999065 0.012590 0.000159 18.80305 3.207028 0.029533 0.031497 0.084034 0.025702 t-Statistic 260.8680 8.755754 8.926709 -1.795341 Prob. 0.0024 0.0724 0.0710 0.3235 7.979652 0.411816 -5.921218 -6.233668 1426.170 0.019462

Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic)

Conform modelului gradul de influen a factorilor menionai este foarte nalt, reprezentnd 99,97% (R-squared = 0.999766). Ceea ce demonstreaz c factorii cu influen determinant asupra atragerii investiiilor naionale n economia rii au fost selectai corect. Transformm modelul de regresie linearizat logaritmic la funcia neliniarizat naintat iniial (formula 3), care va fi mult mai uor interpretat:

112

Ln(NATINVit ) = 2214*ECt0.276JURt-0.046 INSt0.750

(5)

Rezultatele obinute indic la faptul c creterea cu o unitate a indicelui de modificare a factorului economic va genera o cretere cu 0,27 uniti a indicelui de investiii naionale atrase n economia rii. Odat cu creterea cu o unitate a indicelui de modificare a factorului instituional, indicele de investiii naionale atrase va crete cu 0,75 uniti. Factorul juridic are n cadrul modelului un impact negativ asupra volumului de investiii naionale realizate. Rezultatul investigaiilor coincide cu estimrile Bncii Mondiale n raportul Evaluarea Climatului Investiional al Republicii Moldova, n care pentru anul 2005 s-a determinat influena negativ a acestui factor asupra deciziilor de investire. Vom determina i gradul de interdependen ntre factorii analizai (tabelul 3.2.2) Tabelul 3.2.2 Interdependena ntre factorii analizai
LOG(NATINV) LOG(EC1) LOG(NATINV) 1,000 -0,904 LOG(EC1) -0,904 1,000 LOG(INS1) -0,982 0,809 LOG(JUR1) -0,986 0,869 Sursa: calcule realizate n modelul econometric Ewies3.0 LOG(INS1) -0,982 0,809 1,000 0,972 LOG(JUR1) -0,986 0,869 0,972 1,000

La o diminuare a volumului de investiii naionale n cadrul economiei se va nregistra o dinamic descendent a factorilor economic, juridic i instituional, respectiv cu 0,904; 0,982 i 0,986 puncte. i invers, n cazul diminurii factorilor analizai aceasta va conduce la micorarea volumului de investiii naionale. n cazul creterii ritmului de modificare a factorului economic cu o unitate procentual aceasta va conduce la creterea factorului instituional i juridic cu 0,809 i 0,869 puncte respective. Depistm situaia c o ameliorare n cadrul factorilor determinani va conduce la o cretere interdependent favorabil. Modelul 3 n paragrafele precedente s-a menionat despre o surs nou de investiii aprut ca reminiscen la modificrile economico-politice n cadrul Republicii Moldova. n baza programului econometric se va determina impactul factorilor prioritari asupra atragerii remitenelor n economia rii. n cadrul modelului 3 se include un regresor suplimentar sumele bneti remise anterior.
Dependent Variable: LOG(FDI) Method: Least Squares Sample: 2000 2006 Included observations: 7 Variable C LOG(REMITENT) LOG(FACEC) LOG(FACJUR) Coefficient Std. Error -36.64837 6.507197 -1.077674 5.810427 2.601613 0.354960 0.184699 1.281042 t-Statistic -14.08679 18.33221 -5.834754 4.535705 Prob. 0.0050 0.0030 0.0281 0.0453

113

LOG(FACINST) R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat

3.778161 0.994410 0.983231 0.198184 0.078554 5.782011 3.431929

1.106668

3.413995

0.0761 5.686967 1.530421 -0.223432 -0.262067 88.94897 0.011148

Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic)

Ln(NATINVit ) = 0.0001*REMITENTt 6.507 *ECt-1/078JURt5.810 INSt3.778

(6)

Gradul de influen ntre factorii selectai este foarte nalt, ceea ce este demonstrat de parametrul R-squared=0,994410, adic interdependena factorilor analizai este la 99,44%. Transferurile realizate anterior conduc la alte transferuri, ceea ce este reflectat i n rezultatul modelului: la o cretere cu o unitate a indicelui de modificare a remitenelor deja realizate se obine o cretere cu 6,50 uniti a indicelui remitenelor. Un impact pozitiv l au i factorii juridic i instituional. Impactul pozitiv al factorului instituional se explic prin faptul c majoritatea migranilor plecai peste hotarele rii n cutare de surse de venit vor asigura un nivel de trai decent familiilor rmase n ar: construcia spaiului locative, drumurilor, conductei de gaze, asigurarea asistenei medicale,etc. Factorul juridic nu are influene negative asupra remitenelor, fiind argument cu indiferena i deseori analfabetismul juridic al populaiei, care tie c totul se poate soluiona pozitiv cu achitri binevole persoanelor mputernicite. La o cretere cu o unitate a indicelui de modificare a factorului juridic se va obine o cretere cu 3,78 uniti a indicelui remitenelor. Factorul economic are o influen negativ asupra remitenelor. Aceasta se poate argumenta i prin gradul nalt al transferurilor realizate prin ci neoficiale. Nu exist o ncredere n stabilitatea economic a rii i lipsete caracterul prognozabil al situaiei economice de mine, ceea ce i determin pe remiteni s-i pstreze o bun parte din banii remii la colun. Tabelul 3.2.3 Interdependena ntre factorii analizai
NATINV REMITENT FACEC NATINV 1,000 0,995 0,722 REMITENT 0,995 1,000 -0,687 FACEC 0,722 -0,687 1,000 FACJUR -0,833 0,788 -0,886 FACINST -0,862 0,823 -0,739 Sursa: calcule realizate n modelul econometric Ewies3.0 FACJUR -0,833 0,788 -0,886 1,000 0,893 FACINST -0,862 0,823 -0,739 0,893 1,000

n cadrul interdependenei factorilor analizai, am inclus i volumul investiiilor naionale, considerndu-le ca un factor catalizator care conduce la creterea volumului de remitene n ar. Creterea volumului de investiii naionale conduce la o cretere a volumului de remitene. Influena negativ a factorului economic se rsfrnge negativ i asupra factorilor juridic i instituional cu o diminuare respectiv cu 0,886 puncte i 0,739 puncte.

114

Analiza modelelor construite n baza ecuaiei de gravitaie investiional permit naintarea urmtoarelor concluzii: Pentru modelul 1, care reflect influena factorilor prioritari asupra atragerii investiiilor strine directe, factorul cu influen considerabil este cel instituional. Factorul n cauz nglobeaz gradul de dezvoltare a pieei bancare i pieei valorilor mobiliare, calitatea de infrastructur, condiiile sociale, rata omajului. n cazul n care investitorul ia decizia de a iniia o activitate investiional, se va confrunta cu urmtoarele momente: 1. contractarea dificil a creditelor pe termen lung, lipsa unor bnci investiionale care ar cofinana proiectele de lung durat; 2. piaa valorilor mobiliare nu s-a transformat ntr-un instrument adecvat de acumulare a resurselor financiare pentru sectorul real al economiei, deservind n mare parte interesele de stat prin asigurarea de plasamente a hrtiilor de valoare de stat pentru acoperirea deficitului bugetar; 3. accesul dificil n majoritatea regiunilor rii cu o infrastructur slab dezvoltat mpiedic iniierea activitilor economice ce presupun construcia uzinelor i fabricilor de producere/prelucrare; 4. condiiile sociale exprimate prin ponderea nalt a populaiei inactive, gradul nalt de mbtrnire a populaiei i emigrarea forei de munc calificat, mpiedic decizia investitorului de a iniia activiti de producere i mai des i direcioneaz spre activiti comerciale i de agrement. n cadrul acestui model, factorul legislativ nu este apreciat ca unul cu influen negativ, ceea ce se poate explica prin acceptarea regulilor de joc i adaptarea investitorilor la toate condiiile legislaiei naionale. Factorul economic este actualmente unul din cei mai reprezentativi factori ai economiei naionale i atractivi pentru investitori, printre care enumerm: ritmurile constante i continui de cretere a PIB-ului, stabilitatea raportului leu moldovenesc/dolar american, creterea volumului total al investiiilor. Pentru modelul 2, care reflect influena factorilor prioritari asupra atragerii investiiilor autohtone, factorul cu influen negativ este cel juridic. Impactul negativ al acestui factor este exprimat prin confuzia n tlmcirile actelor normative. ncrederea n sistemul juridic este subminat de hotrrile juste i corecte luate la procesele judectoreti. Rezultatul cercetrilor coincide cu estimrile Bncii Mondiale n raportul Evaluarea Climatului Investiional al RM pentru anul 2005, fiind depistat influena negativ a factorului juridic asupra deciziei de investire. Factorii economic i instituional nu reprezint impedimente n desfurarea activitii economice a antreprenorului, dei i aici n contextul sondajului au fost identificate aspecte ce inhibeaz
115

activitatea investiional: dificultatea contractrii resurselor financiare pe termen lung n caz c activeaz n cadrul ntreprinderilor mici i mijlocii, piaa valorilor mobiliare devine inaccesibil ca surs real de completare a deficitului de capital, nivelul birocratic nalt, diminuarea exportului vinurilor i a produselor agricole motivate de tensiunile economice n relaiile cu Federaia Rus, etc. Pentru modelul 3, care reflect influena factorilor prioritari asupra atragerii remitenelor n domeniul investiional n cadrul economiei Republicii Moldova, factorul economic este factorul cu impactul negativ asupra deciziei remitenilor de a transfera totalmente disponibilitile sale bneti n ar. Datele vorbesc de la sine: (i) conform estimrilor Bncii Mondiale, ponderea remiterilor n PIB pentru anul 2005 a fost cuprins ntre 25% i 30%; (ii) 80% din veniturile bugetare le constituie taxele vamale ncasate de la importul mrfurilor i serviciilor. Puin se produce, puin se export, salarii mici, preuri la nivel european, noi locuri de munc nu se creaz, un nivel nalt al omajului, asisten social insuficient toate aceste aspecte sunt exprimate prin numrul mare de emigrani, care pleac peste hotare pentru a asigura o via decent familiilor sale. Gradul nalt al transferurilor realizate prin ci neoficiale denot lipsa de ncredere n stabilitatea economic a rii i n caracterul prognozabil al situaiei economice de mine.

3.3

Elaborarea mecanismului de promovare a proiectelor de investiii

Importana major i impactul benefic al investiiilor asupra dezvoltrii durabile ale economiei naionale n Republica Moldova este indiscutabil, facilitnd dinamizarea ascendent a indicatorilor macro i microeconomici. Alturi de influxul de capital antreprenorial strin i investiiile autohtone, s-a ncercat abordarea unei surse alternative ce poate fi orientat n domeniul investiional (sub impactul anumitor msuri i mecanisme promovate la nivel de stat) remitenele. Pentru meninerea continuitii i direcionrii acestor trei surse investiionale, autoritile executive i cele de drept a Republicii Moldova trebuie s elaboreze o strategie de stimulare a antreprenorilor care deja i desfoar activitatea investiional i s promoveze imaginea pozitiv a Republicii Moldova peste hotarele rii prin anumite tehnici. Astfel, recurgnd la utilizarea ecuaiei de gravitaie investiional i n baza aplicrii marketingului teritoriului este posibil selectarea riguroas a ramurilor prioritare a economiei naionale cu identificarea factorilor determinani de influen pozitiv asupra deciziei investitorului. Odat fiind identificai factorii prioritari, este posibil elaborarea mecanismului care ar cuprinde anumite tehnici de atragere a investiiilor n economie i de promovare a imaginii investiionale a

116

rii, acest complex de tehnici fiind direcionat spre trei nivele: macro-, mezo- i micronivel (schema 3.3.1). Importana teoretic i practic a mecanismului constau n identificarea unei noi surse investiionale remitenele, care fiind corect gestionate pot conduce la dezvoltarea fructuoas, n special, al micului business i n setul de tehnici la micro i mezonivel de canalizare a fluxurilor de capital n activitatea economic a rii.
Surse investiionale

E C O N O M I A
Selectarea ramurilor prioritare ale economiei naionale prin
macro nivel mezo nivel Piaa de capital Piaa bancar

Remitene
modaliti de canalizare a fluxurilor bneti n sistemul bancar i piaa de capital

micro nivel

R M

Aplicarea ecuaiei de gravitaie investiional

Aplicarea marketingul teritoriului

Identificarea factorilor determinani cu influen pozitiv/negativ asupra deciziei investitorului

Produsul promovarea ramurilor strategice ale RM Preul produsului chelt.poteniale suportate de investitor Amplasarea produsului aezarea geografic Promoia teritoriului companii de publicitate

Schema 3.3.1 Mecanismul de promovare a proiectelor de investiii*


*Sursa: elaborat de autor

Tehnici de promovare la macronivel. n cadrul acestor tehnici sunt incluse: tehnici ce presupun formarea unei imagini corespunztoare despre ar, tehnici ce presupun generarea de investiii, tehnici ce asigur serviciile de consultan i informare pentru investitori. De fapt, tehnicile ce presupun formarea unei imagini corespunztoare despre ar pot fi identificate cu una dintre pietrele de temelie a marketingului teritoriului promoia teritoriului. Toate aceste tehnici

117

au fost identificate n Hotrrea Guvernului Republicii Moldova cu privire la aprobarea Strategiei Investiionale a Republicii Moldova, aprobat n 2002. Important este caracterul continuu de promovare a tehnicilor vizate. Tehnici de promovare la mezonivel. n cadrul analizei comparative a investiiilor naionale i a celor strine s-a depistat c ponderea investiiilor realizate din mijloacele proprii ale ntreprinderilor naionale cu mult depesc sursele de finanare de provenien strin (vezi graficul 2.1.4). Din aceste considerente, promovarea unei politici active de atragere a investiiilor, dup prerea autorului, nu ar trebui s se limiteze doar cu atragerea capitalurilor antreprenoriale strine. Este necesar susinerea i favorizarea dezvoltrii business-ului autohton, crendu-i i acestuia condiii favorabile de formare, cretere i extindere. Pentru a crea terenul favorabil dezvoltrii att a business-ului mic i mijlociu, ct i a ntreprinderilor strategice ale rii, este necesar implimentarea unui complex de tehnici i msuri (schema 3.3.2).
Un anumit procent al comenzilor de stat s revin MM Integrarea MM n lanul valoric centrat pe marile ntreprinderi

Proiecte investiionale n parteneriat cu investitorii strini ncurajarea crerii reprezentanelor MM peste hotarele rii
Garantarea creditelor acordate MM prin intermediul sistemului suplimentar de creditare social Angajarea experilor: n elaborarea business-planurilor, n domeniul legislativ

Stimularea investiiilor naionale

Stimularea crerii alianelor, propagnd business-ul colectiv n localitile rurale Accesul la participarea reprezentanilor MM n proiectele CT ce ine de elaborarea unor procese tehnologice conceptuale noi i posibilitatea aplicrii acestora individual n cadrul fiecrei ntreprinderi

Schema 3.3.2 Oportuniti de dezvoltare oferite investitorilor naionali*


*Sursa: Shema elaborat de autor

n scopul formrii unei alternative leaderilor sectorului real, statul trebuie s ntreprind urmtoarele msuri: MM, activitatea crora corespunde cu interesele strategice ale statului s beneficieze de sprijinul guvernului prin comenzile de stat, Volumul resurselor financiare implicate n structurile businessului mic i mijlociu sunt mult mai mici dect cele utilizate n cadrul ntreprinderilor mari, din aceste considerente sectorul
118

financiar poate selecta proiectele de finanare a micului business i s beneficieze de sprijinul bncii investiionale de dezvoltare, MM sunt mult mai flexibile i mai receptive la toate modificrile inovaionale; astfel, statul le percepe ca baz de implantare a inovaiilor n economia rii, MM financiar nu sunt n stare de angajarea permanent a avocatului sau a auditorilor, ceea ce cu uurin i permit ntreprinderile mari. Este logic acordarea serviciilor din partea experilor n domeniile legislative i financiar, direcionai la nreprindere n baza unei cereri depuse la Agenia Micului Business, Propagarea businessului colectiv n localitile rurale este unul din cele mai efective modaliti de mobilizare a resureslor financiare i a factorului uman, ncadrarea MM n lanul valoric centrat pe marile ntreprindrei n baza contractelor de tipul contractor-executor. MM realizeaz producerea unor piese, articole i pri complimentare, dup ce le direcioneaz la ntreprinderea-contractor n fluxul masiv de producere a bunurilor. Tehnici de promovare la micronivel. Cercetrile efectuate au determinat c practic toate resursele provenite de peste hotarele rii remise de ctre emigranii Republicii Moldova sunt consumate. Sumele remitenelor sunt enorme i ar fi binevenit pentru economia naional de a atrage sau de a crea condiii avantajoase emigranilor i familiilor recipiente pentru ca aceti bani s fie n primul rnd remii legal, i n al doilea rnd s fie depozitai n sistemul bancar. Din aceste considerente, n continuare se vor precuta mecanisme de mobilizare i concentrare a acestor fluxuri de disponibiliti bneti. Mecanismul I Canalizarea fluxurilor de remitene n sistemul bancar Conform constatrilor realizate n raportul Labor Migration in the Republic of Moldova (Chisinau, Moldova: Moldova Microfinance Alliance and Soros Foundation), doar 7% din remitene sunt direcionate spre investiii. Mecanismul canalizrii fluxurilor de remitene n sistemul bancar ne va permite s transformm aceste 7% n 50% (economiile + investiiile pasive + investiiile active). Posibilitile de realizare a mecanismului n cauz sunt analizate n schema 3.3.3. Posibilitatea de a concentra resursele emigranilor n sistemul bancar ar permite direcionarea acestora n activiti de creditare i investiionale. Mecanismul propus poate fi denumit economiicredit i poart un caracter dual - resursele temporar libere ale familiilor recipiente sunt creditate i investite clienilor ce sufer de insuficien de disponibiliti bneti, care le-ar permite dac e vorba de persoane juridice s-i pstreze continuitatea afacerilor, dac sunt persoane fizice s-i satisfac

119

nevoile cumprarea apartamentului, autovehicului, achitarea studiilor, etc. n cadrul acestor operaiuni intermediar este sistemul bancar, care ofer pe de o parte posibilitatea de a ctiga ofertanilor de disponibiliti bneti (n cazul nostru familiile recipiente) sub form de o rat a dobnzii special i pe de alt parte - de a satisface insufiena temporar de lichiditi a beneficiarilor.
o f e r t e l e s i s t. b a n c a r

Transferul prin sistemul bancar

majorarea ratelor dobnzilor la depozitele oferite pentru familiile recipiente acordarea facilitilor n form de cursuri valutare avantajoase la schimbul valutei remise

disponibilitile bneti ale familiilor recipiente pstrate pe conturile bancare i depozitele la termen

acordarea creditelor cu rata dobnzii avantajoas acordarea serviciilor fiduciare oferirea bonurilor n valut strin, certificatelor

Credite i investiii

Schema 3.3.3. Mecanismul canalizrii fluxurilor de remitene n sistemul bancar*


*Sursa: Shema elaborat de autor

Mecanismul II Integrarea migranilor n activitate investiional O bun parte din emigranii revinii la patrie, necesit protecie din partea statului exprimat prin crearea condiiilor favorabile de lansare a unor activiti economice: deschiderea minibrutriilor, mini-fabricilor de prelucrarea a produselor agricole, magazinelor, barurilor, etc. n aceast ordine de idei, devine benefic aplicarea mecanismului de integrare a emigranilor n activitatea investiional a rii (schema 3.3.4).
Emigrantul

Centre de antrenament i consultaii de business Dezvoltarea antreprenorial

Instituirea unor microinstituii financiare pentru acapararea remiterilor Sprijinul statului prin co-finanarea unor proiecte comune

Schema 3.3.4. Mecanismul integrrii emigranilor n activitatea investiional a rii*


*Sursa: elaborat de autor

Integrarea emigranilor n activitatea economic a rii poate fi realizat prin: Deschiderea centrelor de antrenament i consultaii de business vor avea drept scop realizarea programelor de antrenament pentru emigranii ntori prin re-antrenarea lor n profesii noi

120

n scopul ncadrrii n alte industrii sau iniierii afacerii proprii (de ex.: lansarea programelor cu genericul de emigrant specific). Centrele urmeaz s fie deschise n diverse regiuni cu migraiune nalt. S ofere consultaii de business, servicii informaionale, antrenament n domeniul managementului business-ului mic i susinerea financiar a migranilor i a familiilor lor. Dezvoltarea antreprenorial este cert, c e greu de a transforma cu succes muncitorii fr experien de afacere ntr-un antreprenor dinamic, dar posibilitatea de a deschide o afacere n familie ntotdeauna exist. Instituirea unor microinstituii financiare pentru acapararea remiterilor ideea principal ar fi desemnarea politicilor de a transfera fondurile muncitorilor emigrani prin intermediul antreprenorilor. Aceasta ar putea implica elemente ale unei scheme deductive i un mecanism al fondului, oferind remunerri competitive i restricii mici de retragere. Economiile lucrtorului emigrant ar putea fi administrate ca i fondurile de pensii. Acordarea sprijinului statului prin co-finanarea unor proiecte comune economiile emigranilor pot fi implicate n activitate economic n cazul oferiri stimulentelor. Unul din stimulente poate fi ajustarea remiterilor bneti la fondurile guvernamentale, majornd fondul general de bani disponibili pentru diverse proiecte. Alt stimulare este solicitarea i ncurajarea activ a investiiilor emigranilor efectuate n oraele sale natale. Proiecte oficiale: doi pentru unu adic, pentru fiecare dolar donat de ctre emigrani, guvernele federal i de stat, fiecare n parte, contribuie cu cte un dolar suplimentar (aplicat n Mexica). Sau programul three-for-one, care include i guvernul municipal. Aceste proiecte au dat prioritate dezvoltrii, de care beneficiaz toat comunitatea, cum ar fi aprovizionarea cu ap potabil, construcia colilor i crearea facilitilor de recreaie, pavarea strzilor, construirea bisericilor, pieelor i parcurilor. Din cele expuse putem concluziona c, prin intermediul diferitor mecanisme guvernul rii are posibilitatea de a transforma economiile remitenilor n surse investiionale adiionale, de care vor profita consumatorii de capital ce temporar nregistreaz insuficien de disponibiliti bneti. Toate aceste tehnici de atragere a investiiilor trebuie realizate n paralel. Este necesar elaborarea unor scenarii cu variantele probabile de evoluie a acestor proiecte, cu prezentarea prealabil a soluionrilor situaiilor de conflict sau a situaiilor ce pot parveni n urma factorilor cu caracter nalt al riscului. Actualmente, Guvernul Republicii Moldova a ntreprins un numr mare de msuri, strategii i tehnici n atragerea i implantarea investiiilor n economia naional, dar dup cum se tie, c efectele scontate ale unui proiect sau reforme nu-i gsesc realizarea imediat, ci doar dup un anumit timp. Este important s nu se sisteze iniiativele de dezvoltare a rii i s nu se stopeze la rezultatele ce deja au fost atinse.

121

SINTEZA REZULTATELOR OBINUTE


Importana investiiilor pentru o dezvoltare durabil a economiei naionale a fost menionat nu o dat pe parcursul lucrrii. Efectul benefic al investiiilor i gsete reflectarea n dezvoltarea continu a interdependenei dintre diferite ramuri economice att la nivel macroeconomic ct i la nivel microeconomic. Investiiile au un efect multiplicator asupra activitii economice a rii, antrennd i relansnd dezvoltarea ei economic, ceea ce explic de fapt, actualitatea temei cercetate. Cercetrile realizate n cadrul lucrrii au condus la obinerea unor rezultate i elaborarea unor propuneri, care cuprind: delimitarea componentelor conceptului de atractivitate investiional de cele a conceptului de atragere a investiiilor; identificarea unei noi surse investiionale poteniale aprut ca reminiscen a dificultilor economice din Republica Moldova; elaborarea schemei circuitului economic de utilizare a veniturilor parvenite din transferurile remitenilor; determinarea posibilitilor de canalizare a remitenelor n activitatea investiional din Republica Moldova; sistematizarea i elaborarea unui sistem integru de criterii pentru evaluarea mediului investiional al Republicii Moldova definii n cadrul a trei factori prioritari de atragere a investiiilor n economia naional: factorul economic, legislativ i instituional; adaptarea ecuaiei gravitaionale la corelarea factorilor prioritari de atragere a investiiilor la nivelul economiei naionale; testarea modelului elaborat; testarea modelului elaborat la condiiile economiei naionale, ceea ce va permite eliminarea sau cel puin atenuarea impactului negativ al factorilor cu influen negativ asupra deciziilor de plasare a investiiilor n Republica Moldova; identificarea ramurilor cu impactul negativ maxim al factorilor determinani de atragere a investiiilor n baza ecuaiei de gravitaie investiional" n scopul reacionrii promte a investitorului la modificrile ce survin n sectorul real al economiei naionale; elaborarea mecanismului de promovare a proiectelor de investiii n condiiile economiei Republicii Moldova;

122

NCHEIERE
n baza cercetrii factorilor determinani ai atragerii investiiilor n economia naional pot fi concluzionate urmtoarele: 1. Analiza modelelor investiionale implementate n cadrul diverselor economii ne direcioneaz spre cercetri minuioase a potenialelor mecanisme de redresare a economiei naionale, care pot fi promovate doar cu formarea premiselor i condiiilor prielnice de atragere a fluxurilor investiionale. n cea mai mare parte, fluxurile investiionale vor fi direcionate n acele regiuni n care imaginea investiional coincide cu activitatea real de promovare a investiiilor. Implementarea oarb a unui model, fr racordarea acestuia la specificul economiei naionale a rii, se va sconta cu un adevrat eec. Din aceste considerente, n cadrul elaborrii i mai trziu a implementrii modelului investiional este necesar pregtirea terenului de absorbie a influxului de capital antreprenorial autohton i strin prin crearea climatului investiional atractiv al rii; 2. n cadrul identificrii factorilor determinani de atragere a investiiilor n economia naional este important cercetarea impactului procesului de globalizare internaional, care necesit a fi evaluat la justa sa valoare prin analiza efectelor pe care le poate genera asupra unei economii naionale. Sub influea globalizrii se impune realizarea modificrilor n perfecionarea bazei economico-legislativ-instituionale a rii i armonizarea acestora cu activitatea investiional a statului. n acest context, este relevant formarea unei imagini investiionale favorabile i promovarea acesteea pe plan internaional avnd drept obiectiv conturarea unei activiti de promovare a investiiilor; care mai trziu i va gsi continuarea n selectarea proiectelor investiionale bazate pe eficien i competen; 3. Analiza trendului evoluionist al situaiei economice denot c procesul investiional n Republica Moldova are loc preponderent n baza resurselor proprii ale agenilor economici naionali. ns, investiiile n capitalul fix sunt realizate din surse strine de finanare, ceea ce exprim atitudinea i aprecierea climatului investitional al rii de ctre investitorii strini. Relansarea economiei naionale presupune un volum i o structur corespunztoare a investiiilor, care vor contribui la modernizarea tehnicii i tehnologiilor nvechite att moral ct i fizic. n aceste scopuri este benefic aplicarea marketingului teritoriului. Strategia n cauz cuprinde patru pietre de temelie: produsul teritoriului, preul produsului teritorial, amplasarea i promoia teritoriului. Se propune aplicarea marketingului teritoriului n cadrul ramurilor prioritare ale RM: (i) informaii i tehnologia comunicaiilor; (ii) sectorul agricol; (iii) textile/confecii; (iv) sectorul serviciilor tehnice de afaceri prestate la distan pentru

123

alte ri; (v) energia durabil. Fiecare din aceste ramuri deine un ir de avantaje competitive de care actualmente dispune Republica Moldova. i pentru ca n viitorul apropiat s nu ne pomenim doar o simpl periferie n cadrul sistemului economic mondial este necesar utilizarea la maximum a tuturor oportunitilor deinute de economia naional. Toate sectoarele evideniate necesit influxuri masive de investiii reflectate att prin capital antreprenorial ct i prin echipamente moderne, structuri organizatorice optime, management raional i eficient, ieire pe piaa UE; 4. Pe lng implementarea activ a marketingului teritoriului ce promoveaz imaginea investiional pozitiv a rii, un factor important n atragerea investiiilor n economia naional l constituie gradul de dezvoltare a sistemului financiar al rii. Nu se poate nega importana surselor de origine autohton de concentrare i mobilizare a capitalurilor temporar libere: acestea fiind piaa bancar i piaa de capital. Analiza acestui binom identific rolul fiecruia n procesul de acumulare i distribuire a disponibilitilor temporar libere. Actualmente, piaa bancar din RM cunoate o dezvoltare mul mai virtiginoas dect piaa valorilor mobiliare. Lipsa unei piee de capital bine dezvoltate limiteaz accesul la sursele suplimentare de finanare. n acest context de idei, se identific o surs de finanare absolut nou, care fiind corect dirijat poate fi canalizat n activitatea investiional a rii prin intermediul unor instituii financiare specializate bncile de investiii, fondurile de pensii, etc.. Este vorba de fluxurile de capital provenite de peste hotarele rii. Transferurilor bneti de peste hotare le putem atribui funciile similare fluxurilor de capital privat i statal, din momentul n care acestea asigur creterea economiilor n valut strin, care ulterior nimeresc n economie i favorizeaz dezvoltarea acesteea; 5. Este insuficient n continuare a miza doar pe transferurile de bani efectuate de cetenii Republicii Moldova ce activeaz dup hotarele rii, aceste mijloace bneti sunt orientate n special pentru consum i nu au caracter investiional spre deosebire de investiiile companiilor mari; 6. In cazul insuficienei de resurse autohtone una din posibilitile de dezvoltare continu a economiei este atragerea capitalurilor antreprenoriale strine. Plasarea n sfera productiv a acestor capitaluri permite rii crearea unor raporturi de competitivitate ntre ntreprinderi i ntre economiile naionale. Atragerea noilor investiii n economia rii vor spori posibilitile de dezvoltare a diferitor ramuri ale economiei naionale nsoite de implementarea noilor tehnologii, realizarea proceselor tehnologice avansate, know-how-uri, trecerea la tehnologii informaionale, sporirea exporturilor de produse autohtone, penetrarea produselor autohtone pe pieile rii investitor, majorarea pieii de desfacere, majorarea
124

volumului de producie, micorarea cheltuielilor de producie, crearea noilor locuri de munc, creterea nivelului de trai a cetenilor, creterea defalcrilor n bugetul statului, etc; 7. Investitorii strini mari creaz o concuren viguroas companiilor naionale i le implic s in cont de modificrile continui i inovaiile ce sunt realizate n domeniul cercetrilor tehnico-tiinifice; 8. Dezavantajele posibile pe care le poate aduce desfurarea activitii investitorilor strini pe teritoriul rii gazd pot fi controlate viguros de ctre stat prin intermediul organelor sale de control; 9. n cadrul determinrii factorilor ce prefigureaz atractivitatea investiional a rii s-au identificat: factorul economic, legislativ i instituional. Rolul primordial n acest sistem factorial revine factorului economic. n topul listei factorilor economici prioritari de atragere a investiiilor n economia naional este situat sistemul financiar al rii. Dar nu s-a neglijat faptul c situaia economic este ntotdeauna analizat n tandem cu ali doi factori cel legislativ i cel instituional. Aceti trei factori sunt indispensabili unul de altul i analiza ar fi incomplet fr de cercetri preventive n domeniile de drept i instituional. Dei, n Republica Moldova pe parcursul anului 2005 a fost promovat legea ghilotinei la nivelul ntreprinderii procesul de de-reglementare a business-ului practic nu se resimpte. ntreprinztorii, ca i nainte, la diverse etape de organizare a afacerii sunt nevoii s viziteze un numr mare de instituii publice ce rpete timp i surse financiare substaniale. Concomitent cu aceasta avem o ntrziere cronic a reformelor instituionale. n plus, unul dintre factorii instituionali, ce influeneaz semnificativ asupra dezvoltrii economice a rii i care, fr ezitare, poate fi clasificat ca aspect negativ este corupia. Influena acestui factor poart un caracter distructiv asupra activitii economice naionale. 10. Modelul ecuaiei gravitaionale aplicat la analiza comerului bilateral a fost analizat sub un alt aspect cel investiional i a fost adaptat la condiiile economiei naionale din Republica Moldova. Modelul fiind aplicat n cadrul unui sector permite identificarea factorilor cu impact negativ, evideniind astfel lacunele instituiilor sau organelor care iau decizii de implementare a unor hotrri, acte normative, legi. Ecuaia de gravitaie investiional permite identificarea gradului de corelaie dintre investiii ca variabil dependent de factorii economic, legislativ i instituional ca variabile independente. Modelele n cauz relev factorul cu importan primordial i cu influen considerabil asupra investiiilor. Apare posibilitatea ca cu eforturi mici de a obine efecte mari: nlturarea sau diminuarea consecinelor nedorite n urma influenei negative a factorului semnificativ.
125

n urma investigaiilor pot fi scoase n eviden anumite recomandri: 1. Este important aprobarea oficial a ramurilor prioritare de investire de ctre autoritile Republicii Moldova. Direcionarea investiiilor n sectoarele prioritare trebuie s in cont de caracterul de mobilizare a fluxurilor de capital antreprenorial necesar pentru creterea economic a rii, fortificnd competitivitatea RM. Dar n acest context de idei, trebuie pstrat flexibilitatea deciziilor de canalizare a acestor capitaluri n dependen de cerinele naintate de piaa internaional.Identificarea ramurilor prioritare ale economiei naionale faciliteaz direcionarea fluxurilor de investiii n acele sectoare care necesit primordial capitaluri antreprenoriale pentru dezvoltarea (sectoarelor agricol i Textile/Confecii) i iniierii afacerii (sectoarelor Informaii i Tehnologia Comunicaiilor, Serviciilor tehnice prestate la distan pentru alte ri i Energia durabil), produsul crora va fi competitiv pe piaa european/internaional. Investiiile canalizate n sectoarele menionate vor permite pe de o parte promovarea tehnologiilor i metodelor contemporane de gestiune, ceea ce la rndul su va facilita dezvoltarea investiiilor naionale, pe de alt parte investiiile reprezint o variabil macroeconomic, care fiind realizate prolongheaz ritmurile de cretere economic; 2. Mecanismul de canalizare a fluxurilor de remitene n activitatea investiional permite aplicarea unor noi resurse de finanare a activitilor economice. Prin intermediul transferurilor de peste hotare economia are posibilitate de a consuma mai mult dect produce, s majoreze volumul importurilor comparativ cu volumul exporturilor, asigur schimbul valutar i creterea economiilor naionale i a investiiilor, respectiv garanteaz caracterul forte al valutei n scopuri de finanare a importului, ce la rndul su poate nltura criza potenial n realizarea plilor. Importana promovrii mecanismelor de canalizare a fluxurilor de remitene n economie rezid n urmtoarele: n paralel cu fluxurile de capital public i privat vor fi implicate suplimentar n economie disponibiliti bneti semnificative generate de transferurile de peste hotarele rii, implicarea n activiti economice i investiionale a emigranilor sau a familiilor recipiente, formarea aptitudinilor antreprenoriale; formarea noilor locuri de munc, importul noilor linii tehnologice de producere, echipamentelor i utilajelor, fabricarea produselor conform standardelor de calitate naintate de piaa european/internaional, etc.; 3. n baza aplicrii ecuaiei de gravitaie investiional devine real identificarea factorilor determinani de atragere a investiiilor n ramurile prioritare ale economiei naionale i realizarea prognozelor n baza acestei ecuaii. Aplicabilitatea modelului const n:
126

permite evidenierea acelor ramuri crora le sunt caracteristice un numr mai mic de lacune legislative (sau mai mare, n dependen de inteniile investitorului), mai puine bariere instituionale i aspecte economice pozitive (caracterul facil de contractare a creditelor, nivelul ratei dobnzii, stabilitatea cursului valutar, gradul de dezvoltare a pieei de capital abordat sub aspectul unei surse fe finanare, n care are loc concentrarea i mobilizarea capitalurilor temporar libere),

posibilitatea de a conforma i corecta factorii determinani ce influeneaz decizia de investire. Investitorilor li se ofer posibilitatea de a estima capacitile sale investiionale n conformitate cu tendinele de evoluie economico-juridico-instituional a rii. Aceasta le va da posibilitate s reacioneze promt i fr pierderi mari la toate modificrile ce survin n economia naional,

modelul permite estimarea modificrilor poteniale ale unui factor n urma caracterului volatil al altui factor. Realizarea experimental a modelului elaborat n condiiile economiei naionale va permite eliminarea sau cel puin atenuarea impactului negativ al factorilor cu influen negativ asupra deciziilor de plasare a investiiilor n republic.

4. Setul de propuneri n vederea nviorrii activitii ntreprinderilor la mezonivel vor fi promovate cu un succes mult mai mare n cazul cnd vor fi elaborate proiecte de investiii de importan naional prin crearea unor societi pe aciuni n scopul implementrii acestor proiecte: pachetul de control s aparin statului, iar celelalte aciuni s fie vndute populaiei (este posibil emiterea de obligaiuni convertibile pe termen de 10 ani); dup o anumit perioad de timp compania s fie n ntregime vndut acionarilor; 5. Sprijinul statului cu privire la atragerea noilor investiii prin intermediul lansrii diferitor programe cu scop de ameliorare a situaiei economico-legislativ-instituionale: simplificarea procedurilor de nregistrare a ntreprinderilor, ordonarea activitii organelor de control, modificarea legislaiei fiscale, majorarea transparenei regimului regulatoriu, aplicarea unor legi similare ca cea a ghilotinei (aplicat n anul 2005); 6. Modelul ecuaiei de gravitaie investiional ce determin factorii prioritari asupra atragerii investiiilor strine directe a identificat factorul instituional ca unul cu influen negativ. Din aceste considerente, recomandm s fie emise obligaiuni de stat pe un termen de 5 ani, iar apoi pe 10 ani, n scopul finanrii unor obiective importante de infrastructur, cu respectarea termenilor de achitare a dobnzilor aferente i rambursarea sumelor pltite la achiziionarea acestor obligaiuni. Scopul emiterii acestor instrumente financiare rezid n specifircul c nu toate investiiile sunt considerate eficiente i rentabile pentru ntreprinztori. Din aceste considerente, statul poate prelua obligaiunea de a construi
127

drumuri strategice, care mai trziu vor fi rscumprate de ctre ntreprinderile interesate n achiziia lor; 7. Perfecionarea sistemului legislativ trebuie s se bazeze pe rezultatele unor sondaje sociologice speciale care permit evidenierea problemelor reale ale investitorilor poteniali. S se treac de la nivelul relaiilor guvern ntreprindere la relaia invers ntreprindere guvern. Actele normative ce-i ateapt aprobarea s fie aduse la cunotin ntreprinztorilor cu cel puin o jumtate de an nainte de promolgare, s fie create site-uri unde antreprenrii i pot expune opinia vizavi de aceste legi; 8. O colaborare reciproc ntre CTN i universitile locale ale rii-gazd, care se poate finaliza doar cu avantaje pentru ambele pri: pregtirea unui personal calificat, noi proiecte de cercetare tehnico-tiinific, implimentarea rezultatelor cercetrilor, adoptarea noilor tehnologii la condiiile reale ale economiei naionale, mrirea gradului de absorbie a inovaiilor prin intermediul sporirii numrului personalului pregtit n domeniu, monitorizarea tendinelor tehnologice mondiale i selectarea acelor tehnologii pe care le poate asimila ara n dependen de potenailul su naional; 9. Crearea condiiilor atractive pentru CTN n scopul implantrii unor centre de producere pe teritoriul Republicii Moldova: folosirea forei de munc calificat, posibilitatea de a lrgi piaa de desfacere a produsului finit prin intrarea cu produse finite nu doar pe piaa rii n care s-a investit (cci potenialul de consum al Republicii Moldova este destul de modest), ci i posibilitatea de export pe pieele cu potenial de consum mare ale rilor vecine (Federaia Rus, Ucraina) cu care Republica Moldova poate ncheia acorduri de evitare a barierelor vamale i tarifare. 10. Stimularea aportului tiinific n direcia elaborrii unor tehnologii noi, de exemplu legate de producia i utilizarea biocombustibilului, a surselor alternative de energie electric. Recent a fost format Organizaia naional pentru ntreprinderi mici i mijlocii ca fiind o instituie public responsabil de implementarea politicii de stat privind susinerea dezvoltrii MM. Se propune atribuirea urmtoarelor funcii: - funcia de integrare a MM n lanul valoric centrat pe marile ntreprinderi. Preocuprile ntreprinderilor mici i mijlocii s se axeze strict pe cercetri, invenii, elaborri a noilor tehnologii n domeniile radical noi pentru economia RM - producia i utilizarea biocombustibilului, a surselor alternative de energie electric; - funcia de asigurare cu comenzi de stat a MM i monitorizarea direcionrii n termenii specificai a fluxurilor financiare de stat pentru a nu se permite ntrzieri i ntreruperi n procesul de producere lansat.
128

Amplasarea geografic a Republicii Moldova nu-i permite s ntrzie cu dezvoltarea economic, iar posibilitile reale de relansare a economiei sunt atragerea investiiilor att prin intermediul investitorilor strini, ct i a celor naionali. n principiu, n condiiile globalizrii, expansiunii regionale continui i dezvoltrii furtunoase a tehnologiilor, investitorii strini sunt viitorul promotor al dezvoltrii economice internaionale, dar trebuie apreciat i potenialul autohton al economiei naionale a RM aptitudinile i resursele financiare de care dispun investitorii naionali i, nu n ultimul rnd, fluxurile de capital provenite de peste hotarele rii.

129

BIBLIOGRAFIE Coduri, Legi, Hotrri 1. Codul N259-XV cu privire la tiin i Inovare al Republicii Moldova aprobat la 15.07.2004 // Monitorul Oficial, nr.125-129 din 30.07.2004; 2. Codul Fiscal Nr.1163/XIII din 24.04.1997, articolul 49 // Monitorul Oficial, nr.14-18 din 27 iunie 2005; 3. Legea privind investiiile strine, Legea Republicii Moldova N 998-XII din 01.04.1992 // Monitorul Oficial, nr.4/88-1 din 30.04.1992; 4. Legea privind investiiile strine, Legea Republicii Moldova N 81-XV din 18.03.2004 // Monitorul Oficial, 64-66 din 23.04.2004; 5. Legea privind societile pe aciuni, Legea Republicii Moldova N 1134/XIII din 02.04.1997// Monitorul Oficial, nr.38-39 din 12 iunie 1997; 6. Codul Civil al Republicii Moldova, Legea Nr.1107-XV din 06.06.2002// Monitorul Oficial, nr.82-86 din 22 iunie 2002; 7. Legea privind susinerea sectorului ntrerinderilor mici i mijlocii, Legea Republicii Moldova N 206 din 07 iulie 2006// Monitorul Oficial, nr. 126 din 11 august 2006; 8. Legea cu privire la investiii n activitatea de ntreprinztor, Legea Republicii Moldova nr.81-XV din 18.03.2004//Monitorul Oficial nr.64-66 din 23 aprilie 2004; 9. Legea cu privirea la nregistrarea de stat a ntreprinderilor i organizaiilor, Legea Republicii Moldova Nr.1265-XIV din 05.10.2000// Monitorul Oficial, nr.31-34 din 22 martie 2001; 10. Legea privind revizuirea i optimizarea cadrului normativ a activitii de ntreprinztor, Legea Republicii Moldova nr.424-XV din 16.12.2004// Monitorul Oficial, nr.1-4/16 din 17 ianuarie 2005; 11. Legea restructurrii ntreprinderilor nr.958-XIII din 19 iulie 1996 cu privire la aplicarea noilor instrumente tehnico-financiare// Monitorul Oficial, nr.139-140 din 15 noiembrie 1996; 12. Legea Republicii Moldova cu privire la zonele economice libere nr.440-XV din 27.07.2004 // Monitorul Oficial, nr.25-28 din 06.09.2001; 13. Hotrrea Guvernului privind reglementarea controalelor nr.395 din 01.04.2003// Monitorul Oficial, nr.62-66 din 04 aprilie 2003; 14. Hotrrea Guvernului cu privire la serviciile cu plat prestate de ctre autoritile administraiei publice centrale i organele cu funcii de control nr.1475 din 10.12.2003// Monitorul Oficial, nr.244-247 din 12 decembrie 2003;

130

15. Hotrrea Guvernului despre reforma reglementrii de stat a activitilor suplimentare nr.141 din 17.02.2004// Monitorul Oficial, nr.35-38 din 27 februarie 2004; 16. Program de facilitarea activitii de investiii aprobat prin Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr. 212 din 18 februarie 2005 ProInvest// Monitorul Oficial, nr.1-4/16 din 21 martie 2005; 17. Proiectul Elaborarea mecanismelor i metodelor de stimulare a creterii economice, de reducere a srciei i de mbuntire a calitii vieii n contextul SCERS, inclus n programul de stat Strategia de cretere economic i reducere a srciei, Programului Naional Satul Moldovenesc i Planului de Aciuni RM-UE 18. Proiectul Viziune i Strategie privind Investiiile Strine Directe i Dezvoltarea Exportului pentru perioada 2006-2010, iunie 2006 19. Strategia Creterii Economice i Reducere a Srciei nr 398-XV din 02 decembrie 2004//Monitorul Oficial nr.5-12 din 14 ianuarie 2005, capitolul 6.4 20. Strategia de susinere a dezvoltrii ntreprinderilor mici i mijlocii pentru anii 2006-2008 aprobat prin Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.521 din 15 mai 2006//Monitorul oficial nr. 83-86 din 02 iunie 2006 21. Strategia Investiional a Republicii Moldova, aprobat prin Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.234 din 27 februarie 2002// Monitorul oficial nr.33-35 din 07 martie 2002 Monografii 22. Buhociu Fl., Negoescu Gh., Investiiile n economia de tranziie, Editura EVRICA, Brila , 1998, p.9-22 23. Caraganciu A., Domenti O., Ciobu S., Bazele activitii investiionale, Editura ASEM, Chiinu 2004, p.9 24. Ciorni Nicolae, Tranziia la economia de pia i investiiile strine directe n Republica Moldova Chiinu: Editura Prut Internaional, 2002, p.120-135 25. Cistelecan Lazr M., Economia, eficiena i finanarea investiiilor, Editura Economic, Bucureti, 2002, p.11 26. Deni Ioan, Investiii Strine Directe, Editura Economic, Bucureti,1998, p.52-61,p.106109,p.115-124 27. DEX, Univers Enciclopedic Academia Romn, Institutul de lingvistic Iorgu Iordan ediia II-a, Bucureti 1998, pag.617 28. Dicionar de relaii economice internaionale // Bucureti 1993

131

29. Horobe A., Mazilu A., Munteanu C., Marketing investiional internaional, Editura Fundaiei de Mine, Bucureti 2002, p. 254 30. Keynes J.M., Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, Editura tiinific, Bucureti, 1970, p.183 31. Munteanu C., Vlsan C., Investiii internaionale, Editura Oscar Print, Bucureti, 1996, p.1 32. Pun C., Pun L., Riscul de ar Bucureti, Ediia Economic, 1999 pag.256 33. Ricardo D.,Despre principiile economiei politice, Bucureti 1986, p.54-63 34. Samuelson P., Economics, New York, 1989, p.204 35. Smith A., Avuia naiunilor: Cercetare asupra naturii i cauzele ei, traducere de A.Halunga, vol.2, Universitas, Chiinu, 1992, pag.242-244 36. Smith A., Avuia naiunilor: Cercetare asupra naturii i cauzele ei//Antologia economiei clasice, V-II, M.:MP , pag.345-347 37. Stoian M., Gestiunea investiiilor, Editura ASE Bucureti, 2003, pag.23-29 38. Dawson M., Foster B. Virtual capitalism:the Political Economz of Information HighwazN.Y.1996 39. Durand, Jorge. Ms all de la lnea: Patrones migratorios entre Mxico yEstados Unidos. Mexico City: Consejo Nacional para la Cultura y las Artes, 1994 40. Kanter R. Collaborative advantage. Boston,1994 41. Lafay G., Herzog C. Avec Stemitsiois L.& Unal D., Commerce international: la fin des avantages acquis, Editiona Economica, Paris 1989, p.9 42. McIntyre Robert and Dallago Bruno. Small and Medium Enterprises in Transitional Economies Palgravel Macmillan, 2003 43. Porter Michael E., The Competitive Advantage of Nations, The Mac Millan Press Ltd., London 1992, p.69-131 44. . ., . ., . ., , , , 1998 ., . 45 45. ., . ., - , 1959,.155 46. .., , ., , 2002, .31-37 47. . .. , , , 2005, .18 48. . . 4 . ., ,1973, .3, .1, .517-518 49. . , .,., ,1993, .2, .7

132

50. ...

. , 1997, .18 51. .., .., , ., , 2005 52. .., .., , , - 2001, .87-100 53. . . . . . . ; . .: Ltd., 1992. . 960 54. . ., . ., . . . 2- ., . .: -, 1999. .479 Rapoarte i cercetri tiinifice 55. Clichici D., Conceptul investiiilor n condiiile globalizrii, tez de doctorat, Sibiu, 2006, p.78 56. Michalet C.A., Strategii pentru companiile transnaionale i concurena la atragerea Investiiilor Strine Directe// Actul ocazional al FIAS, Washington D.C.,1997 57. Ghencea Boris, Igor Gudumac, Labor Migrationa in the Republic of Moldova (Chisinau, Moldova:Moldova Microfinance Alliance and Soros Foundation), 2004 58. Raportul de Dezvoltare Uman 2006, Calitatea creterii economice i impactul ei asupra dezvoltrii umane, Programul Naiunilor Unite pentru Dezvoltare, Chiinu 2006 59. TACIS "Tendinele n economia Moldovei" ediie trimestrial, septembrie 2005 60. Timu Angela. Consecinele financiare ale deteriorrii climatului investiional. Tez de doctor,2003, pag.135 (anexe) 61. Sinteza rezultatelor Remiteni i remitene n contextul creterii economice, Chiinu 2006, pag.17-43 62. Adams, R. H., and J. Page 2003 The impact of international migration and remittances on poverty, Paper presented for DFID/WB Conference on Migrant Remittances, London, 9-10 October 63. Adelman, Irma; J. Edward Taylor, and Stephen Vogel. Life in a Mexican Village: ASAM Perspective. The Journal of Development Studies, Oct 1998 64. Annual Bank Conference on Development Economics. Washington, D.C., 1997; Corruption and the Global Economy. Washington,D.C.,1997 65. Athukorala, P. 1993 Enhancing Developmental Impact of Migrant Remittances: A Review of Asian Experiences, Asian Regional Programme on International Labour Migration, ILOUNDP Project, New Delhi.
133

66. Black, R. 2003 Soaring Remittances Raise New Issues, Migration Policy Institute: Migration Information Source, Washington, 1 June 2003 67. Boone, Peter (1995). Politics and the Effectiveness of Foreign Aid. National Bureau of Economic Research. Working Paper 5308 68. Business Enviromental Risk Information, The Economist Intellegence Unit, P.R.S. Grupe 69. Connell, John, and D. Conway (2000). Migration and Remittances in Island Microstates: A Comparative Perspective on the South Pacific and the Caribbean. International Journal of Urban and Regional Research 24: pag.5278 70. Cornelius, Wayne A. And Jorge A. Bustamante, (Eds.) Mexican Migration to the United States: Origins, Consequences, and Policy Options. University of California, San Diego Center for U.S.-Mexican Studies, 1989 71. Djajic, Slobodan (1986). International Migration, Remittances and Welfare in a Dependent Economy. Journal of Development Economics 21: pag.229-234 72. Dunning John H., Multinational Enterprise and the Global Economy, Edison-Wsley Publishing Company, Wokingharm, England, 1993, p.88 73. El-Sakka, M.I.T., and R. McNabb (1999). The Macroeconomic Determinants of Emigrant Remittances. World Development27 (8): pag.14931502 74. Gamburd, M. R. 2000 The Kitchen Spoons Handle: Transnationalism and Sri Lankas Migrants Housemaids, Cornell University Press, Ichaca and London 75. Gardner, K. 1995 Global Migrants, Local Lives: Travel and Transformation in Rural Bangladesh, Clarendon Press, Oxford 76. Granovetter M. Economic Action and Social Structure: The problem of Embeddednes//American Journal of Sociology. November 1985.Vol.91, N.9 P.451-510 77. Glytsos, N.P. (1997). Remitting Behavior of 'Temporary' and 'Permanent' Migrants: The Case of Greeks in Germany and Australia. Labor 11 (3): pag.409-435 78. International Business: Environments and operations/ John D.Daniels, Lee H.Radenbaugh, Adisson-Wesley Publishing Company, Inc.1994

134

79. Kuznets S. The Comparative Study of Economic Growth and Structures, 1959, prezentat n Handbook of Development Economic's, vol.1 editat de H.Chenery i T.N.Srinivasan Elvesier Science Publishers B.V., 1988 80. Lozano Ascencio, Fernando. Migracin Internacional y Remesas: Cambios en el Quinquenio 1990-1995. Unpublished paper presented at the Coloquio internacional sobre migracin Mexicana a Estados Unidos. Guanajuato, Mxico, 1996 81. McCormick, B., and J. Wahba (2000). Overseas Employment and Remittances to a Dual Economy. The Economic Journal 110. (April): pag.509-534 82. Migrant Worker and Remittances, Micro-finance and the Informal Economy: Prospects and Issues, Shivani Puri, Tineke Ritzema, International Monetary Found, februarie 2005 83. Migration and Remittances in Moldova 2004 84. Moldova Investment Climate Assessment, World Bank, International Finance Corporation,2005 85. Quibria, M.G. (1996). International Migration, Remittances and Income Distribution in the source country: A Synthesis. Bulletin of Economic Research 49(1): pag.29-46 86. Russell, Sharon S. (1986). Remittances from International Migration: A Review in Perspective. World Development 14 (6): pag.677-696 87. Taylor, E.J. (1999). The New Economics of Labour Migration and the Role of Remittances in the Migration Process. International Migration 37 (1): pag.63-88 88. Taylor,J.E.,J. Arango,G. Hugo,A. Kouaouci,D. Massey, and A. Pellegrino (1996). International Migration and Community Development. Population Index 62 (3): p.397-418 89. The Developmental Role of Remittances in U.S.Latino Communities and in Latin American Countries, Lindsay Lowell, Institute for the Study of International Migration Geogetown University, 2003 90. UK Remittance Market, 2005, pag 10 91. UNCTAD World Investment Report 2004: The Shift Towards Sevices, United Nations, New York and Geneva 2004, pag.347 92. UNCTAD, World Investment Report 2003: Transnational Corporations and the Internalization of R&D, United Nations, New York and Geneva 2003, pag.234 93. UNCTAD, World Investment Report 2005: FDI Policies for Development: National and International Perspectives, United Nations, New York and Geneva 2005, pag.43 94. Wallerstein, I. The Modern World-System-III: The Second Era of Great Expansion of the Capitalist World-Economy, 1730-1840. San Diego: Academic Press, 1989;

135

95. .., .., , 39 - , 3 2001 . -, 96. ... . , 2002, .17 Articole 97. Botnari N., Investiiile - premisa dezvoltrii i expansiunii economice// Curierul economic, Nr. 28(63) 9 decembrie 2005 98. Bunu Corina. Deficiene n reglementarea investiional a Republicii Moldova// Simpozion internaional al tinerilor cercettori 14-15 aprilie 2006, Ediia I, Departamentul Editorial-Poligrafic al A.S.E.M.,pag.189-192 99. Crare V., Globalizarea i impactul ei asupra economiilor naionale // Centrul Editorial al USM, Chiinu 2001 100. Cinic Liliana. Activitatea investiional n RM i influena formelor organizatorice asupra ei// Simpozion internaional al tinerilor cercettori 14-15 aprilie 2006, Ediia I, Departamentul Editorial-Poligrafic al A.S.E.M.,pag.229-232 101. Cinic Liliana. Particularitile cadrului legal investiional al Republicii Moldova Conferin Internaional Creterea Economic n Condiiile Internaionalizrii,21 iunie 2006, Institutul de Economie, Finane i Statisctic,p.86-89 102. Ciubotaru Maria, Eficientizarea sistemului de reglementare de stat a activitii economice n Republica Moldova // Conferina Internaional Rolul tiinei i nvmntului economic n realizarea economiei din Republica Moldova 25-26 septembrie 2003, A.S.E.M., V.II,p.667-670 103. Ciubotaru Maria, Impactul disproporional al reglementrii activitii de antreprenoriat//Revista Economic 2006, Sibiu-Chiinu, nr.4(29)/2006, p.71-85 104. Clichici Dorina, Tbr Ema. Necesitatea companiilor multinaionale n dezvoltarea potenialului industrial al Republicii Moldova//Revista Economic Nr.3(16)/2004, Chiinu-Sibiu, pag.39-49 105. Cobzari L., urcan A., Investiiile surs important de finanare a economiei naionale// Analele ASEM, I, Editura ASEM, Chiinu, 2001, pag.286-290 106. Cobzari L., Halitov R., // Conferin internaional, Procesele investiionale din R.Moldova, 4,5 decembrie 2002,
136

Secia Poligrafie Operativ a Societii Internaionale de Management din Moldova, Chiinu 2002, p.48-55 107. Domenico Netti. Globalizarea i monopolizarea: o faz obligatorie pentru ara care vrea s fac parte dintr-o economie de pia liber//Economica Nr.4(52)/2005, pag.118-122 108. Dragoman L., Tverdun L.. Ajustarea ecuaiei gravitaionale la evaluarea volumului investiiilor strine directe //Revista Economic 2003, Sibiu-Chiinu, nr.4 (12)/2003, p.43-50 109. Dragoman Liliana. Impactul globalizrii i economiei mondiale asupra investiiilor // Revista Economic 2004, Chiinu-Sibiu, nr.3 (16)/2004, p.20-26 110. Dragoman Liliana. Rolul i locul corporaiilor trasnaionale n economia contemporan // Simpozion internaional al tinerilor cercettori 21-23 aprilie 2005, Ediia Departamentul Editorial-Poligrafic al A.S.E.M., p.274-277 111. Dragoman Liliana. Impactul integraionist asupra fluxurilor financiare transnaionale // Conferina tiinific Internaional Politici economice de integrare european 23-24 septembrie 2005, Departamentul Editorial-Poligrafic al A.S.E.M., p.437-440 112. Ghibuiu Agnes. Investiiile Strine Directe reorientarea ctre servicii.//Tribuna Economic Nr.34/2005, pag.81-85 113. Glod Alina Georgeta. Investiiile strine directe motorul revitalizrii economice// Revista Finane Publice i Contabilitate. Bucureti, 2005, Nr.6, p.31-35 114. Hncu R., Fluxul stabil de investiii rigoare a promovrii cu success a reformelor economice, Integrarea european i competitivitatea economicSimpozion Internaional 23-24 septembrie 2004,Vol.III,p.148-151 115. Hncu R., Luchian Iv., Suhovici A., Drept i Economie nr.1(11)/2007, Chiinu 2007, pag.19-23 116. Hricev E.: Relaiile economice externe ale Republicii Moldova // Economie i Finane 1996, nr.10-12 117. Iliadi Gh., Cugetri asupra fenomenului de introducere masiv a valutei strine n Republica Moldova// Revista Economic, CICRE, Nr. 3(16), 2004, Chiinu-Sibiu 118. Fetiniuc V., Bazele metodice de evaluare a climatului investiional// Economie i Finane Chiinu 2000, Nr.11, p.62-67 119. Luchian I., Cinic L., Abordri conceptuale asupra atractivitii investiionale prin prisma factorilor constitutivi, Revista Economic 2006, nr.5, pag.58-63, 120. Manole T., Problemele dezvoltrii pieei de capital n RM//Economic, Revista tiinificodidactic, An.XIV,nr.4 (decembrie) (56)/2006, ASE, Chiinu, pag.84-87
137

III, Vol.I,

121. Manole T., Tendine n activitatea investiional a Republicii Moldova, Revista Economic, nr.4 (17)/2004. Sibiu - Chiinu, pag.3-12 122. Mazilu Anda. Transnaionalele i competitivitatea: o perspectiv est-european, Bucureti: Editura Economic, 1999, p.129 123. Olaru Liviu. Dinamica investiiilor strine directe pe plan mondial ntre 1996-2000/ Liviu Olaru, Constana Chiilea // Tribuna Economic 2002 Nr.15 124. Ptroi Cosmina. Factorii determinani a Investiiilor Strine Directe//Tribuna Economic Nr.7/2005, pag.78-80 125. Pisaniuc Maia, Palii Natalia. Corporaiile multinaionale promotoarele globalizrii//Revista Economic Nr.3(16)/2004, Chiinu-Sibiu, pag.26-35 126. Pslaruc Viorica. Aspecte de promovare a Investiiilor Strine Directe n Republica Moldova // Strategii i modele de intensificare a colaborrii dintre Moldova i Romnia n condiiile extinderii UE spre Est: Simpozion tiinific Internaional Chiinu, 2000, pag.282-285 127. Puiu A. Management n afacerile economice internaionale. // Bucureti, Editura Independena Economic, 1992 128. Profit. A.Tnas, O alian dulce// Profit.Bnci i Finane Nr.7-8 (74-75), iulie-august, 2001, Chiinu, p.42-43 129. Secrieru A., Caraganciu A., Sistemul bancar i dezvoltarea economic n Republica Moldova// Revista Revista Economic, Chiinu-Sibiu, nr.1 (9)/2003, pag.43-51 130. Tcaci Adrian. Modelarea climatului investiional prin crearea unui cadru legislativ facvorabil//Simpozionul Internaional al tinerilo cercettori. Vol.I, Ediia aIII-a, 21-22 aprilie 2005, Chiinu 2005, pag.79-81 131. Beeman W.J., Frank I., New Dinamics in the Global Economy, New York 1988, p.1-10 132. Bergstrand, J.H.: The gravity Equation in International Trade: Some Microeconomic Foundations and Empirical Evidence // Review of Economics and Statistics 67, 1985 pp. 474-481 133. Bergstrand, J.H.: The Generalized Gravity Equation, Monopolistic Competition, and the Factor Proportions Theory in International Trade // Review of Economics and Statistics 71, 1989, pp. 143-153 134. Bergstrand H. Jeffrey: The gravity equation in international trade: some microeconomicfoundations and empiricalevidence // The review of Economics and Statstics, Harvard College, Vol. LXVII, No.3, August 1985

138

135. Orlova Nina and Ronas Per: The Crippling Cost of an Incomplete Transformation: The case of Moldova // Post-communist economies, vol. II, no. 3, September 1999, pp.373-399 136. .. // , N6,1997,.7 137. ., // Nr.11, 2000, .13-21 138. .. : // . : - , 1999; 139. . // . .,2004 Nr.5, .46-47 140. ., // 10/2003, .17-20 141. .., .., // 12 (84)2001, . 12-19 142. .. // . .,2004, - Nr4, .71-75 143. : // " " 1, 1997 144. : XX // " ", 1, 1997 145. ., ., ., , // 10/2003, .17-20 146. ., : , , // , Nr.6,2001, .87-96 147. : Logos Press, , Chiinu, N12 (508) din 4 aprilie 2003 Statistic 148. Anuarul Statistic al Moldovei 2000,2002,2004,2006 149. Buletin informativ Nr.1 (107) ianuarie 2006 150. Buletin informativ Nr.8 (114) august 2006
139

151. Buletin trimestrial al BNM Nr.4,2004 152. Biroul Naional de Statistic a Republicii Moldova, 1998,2001,2003,2006 153. Departamentul Statistic i Sociologie al RM 1996,2000,2004,2006 154. Raportul Anual al Bncii Naionale a Moldovei 2004 155. Euromoney, august 1996, p.29 Internet 156. , ; www.encyclopedia.com/articles/06348.html 157. .., , www.koism.rags.ru 158. .., , www.marketing.spb.ru 159. htpp://www.unctad .org 160. http://or-rsv.narod.ru/Book/Book_0_1.htm 161. http://www.ckp.ru/biblio/texts_okpr/16_151.htm 162. www. logos-press.md 163. www.bnm.org 164. www.logos-press.md 165. http:/www.cfin.ru/pres/2002-1/07.shml 166. www.encyclopedia.com/articles/06348.html 167. http://www.cfin.ru/management/strategy-process.shtml 168. www.polpred.ru 169. www.window.edu.ru

140

Anexe

141

Anexa 1

PARAMETRII CLIMATULUI INVESTIIONAL*

Resursele naturale i starea ecologic Calitatea resurselor umane Nivelul de dezvoltare i accesibilitatea obiectelor de infrastructr Stabilitatea i previziunea politic Stabilitatea macroeconomic Starea bugetului, a balanei de pli, a datoriei de stat Calitatea conducerii statului, politica autoritilor centrale i locale Legislaia i calitatea reglementrii activitii economice, nivelul liberalizrii Nivelul respectrii legislaiei i a ordinei publice, a corupiei i criminalitii Calitatra conducerii sttului, politica autoritilor centrale i locale Onorarea angajamentelor contractuale de ctre parrteneri Sistemul fiscal i gradul poverii fiscale Sistemul bancar i alte instituii financiare Accesibilitatea creditrii Caracterul deschis al economiei, regulile comerului cu alte ri Barierile administrative, tehnice, informaionale (bariere de ptrundere pe pia) Gradul de monopolizare a economiei

*Sursa: . .., .., ,


, , 2005,

Anexa 2 Criteriile pentru evaluarea situaiei mediului investiional n Republica Moldova*


Criterii pentru evaluarea situaiei economice 1. continuitatea politicii economice guvernamentale 2. creterea economic real 3. convertibilitatea monetar 4. credite pe termen scurt 5. mprumuturi pe termen lung i capital investit 6. costul muncii 7. inflaia 8. balana de pli Criterii pentru evaluarea situaiei legislative 1. stabilitatea sistemului legal 2. elaborarea i aprobarea unor legi aspre 3. lipsa de transparen a legislaiei 4. funcionalitatea legilor 5. gradul de nedesvrire ntre actele legislative aprobate 6. gradul de concordan i complimentare a legilor, regulamentelor i hotrrilor luate 7. posibiliti de evitare a legislaiei 8. sistemul de faciliti i stimulente pentru investiii strine 9. practice de arbitraj 10. procedura de apel Criterii pentru evaluarea situaiei instituionale 1. stabilitatea politic a rii 2. fragmentarea arenei politice i importana fiecrei grupri 3. fragmentarea lingvistic, etnic sau religioas 4. msurile coercitive necesare pentru meninerea puterii politice 5. comportamentul populaiei (xenofobie, corupie, naionalism) 6. gradul de oeganizare i importan politic a grupurilor care doresc instaurarea unui regim radical 7. dependena de o putere strin ostil i importana acestei puteri 8. atitudinea autoritilor locale fa de investiiile strine i transferul de beneficii 9. constrngeri birocratice 10. calitatea de infrastructur 11. condiiile sociale 12. gradul de ocupare 13. rata omajului 14. indicele de salariu 15. nivelul educaional

9. deficitul bugetar 10. naionalizarea 11. volumul total al investiiilor 12. atitudinea fa de investiii strine 13. nivelul ratei dobnzii la creditele bancare 14. modificarea sistemului bancar 15. volumul tranzaciilor bursiere *Sursa: [26,p.115-126; 32,p.256; 60,p.135; 96, p.17; 98;118,p.62-67; 124,p.78-80]

Anexa 3 Interaciunea atractivitii investiionale a economiei i a atragerii investiiilor* Riscul de ar Factorii climatului investiional la macronivel Factorii climatului investiional

Factorii climatului investiional la micronivel Aspecte economice

Atractivitate investiional

Oportuniti investiionale Gestiunea imaginii investiionale Activitatea de promoie investiional Stimularea investiional direct

Aspecte tehnice i tehnologice Aspecte juridice Aspecte financiare

Atragerea investiiilor

*Sursa: Luchian Iv., Cinic L., Abordri conceptuale asupra atractivitii investiionale prin prisma factorilor constitutivi, Revista Economic, nr.5/2006, p.58-63

Anexa 4 Experiena realizrii proiectelor investiionale n rile ex-socialiste din Europa Central* Mecanism denaturat de funcionare economic
predominarea proprietii de stat; supremaia industriei grele asupra altor ramuri ale economiei naionale; subdezvoltarea producerii bunurilor i serviciilor; limitarea sectorului de servicii; nivel nalt de concentrare i monopolizare a producerii; lipsa concurenei; prezena unei atrofii a spiritului de antreprenor; structura deformat a preurilor de stta; finanarea neraional a ntreprinderilor de stat; exapnasiunea nelimitat a cheltuielilor de producere i investiionale; lipsa investiiilor inovaionale; lipsa relaiilor de producere cu lumea extern, etc

creterea semnificativ a investiiilor n ramurile nalt tehnologizate n scopuri de a forma o poziie competitiv pe piaa internaional; formarea greenfieldurilor; crearea zonelor economice speciale devenite attractive prin acordarea sprijinului financiar i a facilitilor fiscale; creterea fluxului de investiii n ramurile industriei prelucrtoare; micorarea nivelului de impozitare; tratarea identic a investitorilor strini i a celor autohtoni; programe de privatizare deschise investitorilor strini etc

Ponderea nalt a investiiilor strine directe realizate de CTN; Crearea parcurilor industriale i a business-parcurilor; nlturarea divirgenilor aprute ntre companiile atrine orientate spre export i ntreprinderile mici i mijlocii autohtone ce activeaz pe piaa naional; Includerea n mod obligatoriu a cheltuielilor de susinere a business-ului autohton prin programe concrete n bugetul de stat; Elaborarea unor strategiide dezvoltare i susinere a micului business cu evaluarea consecinelor probabile i a msurilor pentru nlturarea consecinelor negative; Programe de privatizare deschise pentru investitorii strini, etc

creterea semnificativ a investiiilor n ramurile nalt tehnologizate n scopuri de a forma o poziie competitiv pe piaa internaional; crearea zonelor economice speciale devenite attractive prin acordarea sprijinului financiar i a facilitilor fiscale; creterea fluxului de investiii n ramurile industriei constructoare de maini; programe de privatizare deschise investitorilor strini, modificarea legislaiei n corespundere cu cerinele legislaiei internaionale etc.

1- experiena Poloniei prin aplicarea planului Baltserovici 2- experiena Ungariei prin aplicarea planului Seceni 3- experiena Cehiei prin aplicarea planului de dezvoltare economic

*Sursa: elaborat de autor n baza surselor 136,p.7; 137,p.13-21; 139,p.46-47

Anexa 5 Structura investiiilor de capital fix pe surse de finanare n Republic Moldova 1999-2005 (n % fa de total)* 1996 987,4 1997 1202 1998 1444 1999 1592 2000 1759 2001 2315 2002 2804 2003 3622 2004 5140 2005 6548,3

Investiii n capital fix TOTAL Inclusiv finanate din: - resurse bugetare de stat n % fa de total - resurse bugetare locale n % fa de total - resurse proprii ale ntreprinderilor n % fa de total - mijloacele populaiei n % fa de total - resursele investitorilor strini n % fa de total - alre resurse n % fa de total

143,5 14,53 20,2 2,05 653,8 66,21 104,7 10,60 60,5 6,13 4,7 0,48

84,3 7,01 20,5 1,71 755,9 62,88 122,2 10,16 171,1 14,23 48,2 4,01

72,3 5,01 75,3 5,21 807,1 55,88 113,9 7,89 283,7 19,64 92,1 6,38

60,5 3,80 32,8 2,06 758,8 47,67 93,6 5,88 591,8 37,18 54,3 3,41

57,3 3,26 86,5 4,92 992,5 56,41 66,9 3,80 445,3 25,31 110,8 6,30

94,5 4,08 103,4 4,47 1321 57,04 91,7 3,96 450,2 19,45 254,8 11,01

56,9 2,03 118,7 4,23 2000 71,32 105,3 3,76 332,7 11,86 190,6 6,80

75,9 2,10 125,2 3,46 2542 70,18 131,1 3,62 535,2 14,78 212,2 5,86

153,7 2,99 288,3 5,61 3152 61,32 125,4 2,44 1057 20,56 363,8 7,08

342,7 5,23 223,3 3,41 4512,6 68,91 1244,2 19,0 225,5 3,44

*Sursa: elaborat de autor n baza datelor prezentate de Biroul Naional de Statistic al Republicii Moldova, Buletin Statistic 2001,2003,2006/1, publicate n anuarul 2005. Moldova in figures. Short statistical book

Anexa 6 Avantajele i dezavantajele experienelor internaionale n direcionarea remitenelor spre investiii* Orientarea remitenelor n sisteme formale de transfer posibiliti de efectuare: Politici bazate pe constrngeri i obligativiti: Eliberarea permiselor de transfer a banilor n condiii speciale Vnzarea obligatorie a valutei ncasate (cca 50-80%) Politici bazate pe stimulente financiare: Negocierea cu firme n vederea diminurii taxelor de transfer Crearea sucursalelor bncilor autohtone n strintate Formarea unor cursuri prefereniale de vnzare a valutei Stabilirea unor dobnzi mai mari dect n ara de ncasare a veniturilor Posibiliti de tragere a cecurilor asupra conturilor de remiteri Orientarea remitenelor prin sisteme formale de transfer

Avantaje Stocarea banilor n sistem bancar Posibiliti de monitorizare a fluxurilor bneti din strintate Corectarea politicilor monetare sub incidena remitenelor Dezavantaje Costuri nalte pentru sistemul bancar Necesitatea corectrii politicii valutare Posibiliti de utilizare doar pentru migranii legali
Reorientarea remitenelor din sfera de consum spre investiii: Modaliti de efectuare: faciliti privind import de maini i utilaje antrenamente i consultri de business; programe de antreprenoriat Avantaje Diminuarea consumului i implicit a presiunii inflaioniste Creterea investiiilor n economie cu beneficiile asociate acestui proces Dezavantaje Chetuieli pentru business-traning,majoritatea fiind neacoperite Necesitatea de finanarea suplimetar a proiectelor Diminuarea incasrilor n buget din contul nlesnirilor acordate Posibiliti de aplicare asupra unui numr restrns de migrani
*Sursa: elaborat n baza Proiectului Proiectul Elaborarea mecanismelor i metodelor de stimulare a creterii economice, de reducere a srciei i de mbuntire a calitii vieii n contextul SCERS, inclus n programul de stat Strategia de cretere economic i reducere a srciei, Programului Naional Satul Moldovenesc i Planului de Aciuni RM-UE

Anexa 7

Circuitul economic de utilizare al veniturilor provenite din transferurile remitenilor n RM*

contribuie la realizarea produselor i achitarea impozitelor indirecte (accizelor)

n caz cnd procesul de producerea se desfoar n cadrul ntreprinderii autohtone: vnzarea stocurilor de producie conduce la majorarea volumului de producie se mresc cresc veniturile ntreprinderilor credc salariile se formeaz noi realizrile cresc defalcrile n buget se mresc posibilitile de a finana din locuri de lucru buget proiecte investiionale cu obiective social-economice, se majoreaz pensiile, contribuiile i compensaiile orientate spre susinerea financiar a pturilor vulnerabile

n caz cnd produsele sunt importate de ctre ntreprindere: crete volumul importului cresc plile de achitare a taxelor vamale la importul acestor produse se mresc cresc veniturile ntreprinderilor credc salariile se formeaz noi realizrile cresc defalcrile n buget se mresc posibilitile de a finana din locuri de lucru buget proiecte investiionale cu obiective social-economice, se majoreaz pensiile, contribuiile i compensaiile orientate spre susinerea financiar a pturilor vulnerabile

achitarea datoriilor provenite din costul migrrii Transferurile remitenilor

Consum 72% Economii 21% Investiii 7%

completarea bugetutlui familiei recipiente

Economii n valut strin n form de depozite bancare

Banca comercial, n care sunt plasate depozitele, le utilizeaz credintnd agenii economici i mprumutul rudelor, cunoscuilor, pregtirea urmtorului membru al familiei ctre migrare (achitarea costurilor aferente nigrrii)

Creditndu-se, agenii economici au posibiliti de a iniia, extinde sau menine afacerea pe care o au

Economii n valut strin la colun

Migrarea

*Sursa: elaborat de autor

Anexa 8 Lista selectiv rilor-investitori mari n economia Republicii Moldova* (mii dolari) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Nr. riinvestitori 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Belorusia Belgia Franta Germania Italia Kazahstan Polonia Romania Rusia SUA Turcia Ucraina Ungaria hina ipr Marea Britanie Olanda Liehtenstein 2,952534 82,40547 2873,894 3348,061 415,173 0,000322 2,405471 2873,837 834,0869 11683,31 106,9268 13,9099 131,2872 0,201126 2170,941 0,43512 173,6908 1864,965 4052,284 2719,068 0,10878 0,17871 2811,88 204,2036 6522,448 9,052059 104,2813 0,002035 1,010101 799,3629 0,73692 497,8482 77,92189 1769,882 1760,155 0,0004 0,198968 1837,612 586,8902 3047,767 67,01548 50,51584 0,397937 0,397937 1105,549 0,351506 1449,555 616,8651 2170,717 714,7418 0,0003 144,1535 7328,745 1121,09 3397,267 221,6069 770,3587 0,215208 1,549498 554,2826 1,9221 267,78 954,68 5582,8 3641,4 242,68 1,8248 9063,1 4680,4 9669 1084 721,39 0,9732 949,7 3559,3 0,849206 405,77 82,04762 10617,13 3215,992 0,753968 250,4921 1304,175 12285,87 9903,06 2591,452 1869,365 103,9524 1298,921 3710,595 12960,59

1396,372 2043,52 546,0501 362,2238 900,7401 8467,801 25978,54 494,01 574,3765 315,6177 34,50258 862,1521

17028 4171,4 51799,72 2750,3 3189,079

*Sursa: Biroul Naional de Statistic, Raport anula 2000-2005

Anexa 9 Avantajele i dezavantajele activitii ntreprinderilor mixte* Avantajele 1.atragerea investiiilor strine n economia rii; 2.reunirea proprietii partenerilor (mijloace bneti, cldirilor i construciilor, mainilor, proprietii intelectuale .a.) pentru atingerea obiectivelor economice comune; 3.utilizarea complex a capacitilor partenerilor n colaborare n domeniile de producere i realizare; 4.reunirea elementelor complementare i a forelor partenerilor; 5. atingerea efectului sinergetic; 6.acumularea experienei necesare pentru activitatea de lung durat; 7.diminuarea cheltuelilor n procesul de producie; 8.Completarea insuficienelor n potenialul de producere din contul partenerului; 9.riscul comun i rspunderea limitat a partenerilor. Dezavantajele 1.cutri ndelungate n selectarea partenerului potrivit, cu coordonare bilateral a variantelor de soluionare i cu calcule complicate; 2. apare necesitatea de coordonare i atingerea acordului comun n elaborarea unui concept, care poate conduce la pierderea timpului i cauzeaz conflicte ntre partneri; 3. distribuia profitului (tendina de a obine dividende poate fi scopul principal al unui partener, dezvoltarea continu a ntreprinderii poate fi obiectivul primordial al altui partener, sau eliminarea unuia din parteneri, de asemenea, poate provoca conflicte i stare de criz, etc.); 4. aplicarea inegal a potenialului partenerilor; 5.tendina agresiv spre participare n gestiunea ntreprinderii mixte, de asemenea, pot conduce la fiasco.

*Sursa: elaborat de autor n baza Legii privind investiiile strine Nr. 81-XV din 18 martie 2004

Anexa 10 Avantajele i dezavantajele activitii ntreprinderilor cu capital strin* Avantajele 1. este facilitat procesul de monitorizare asupra cativelor comopaniei 2. decade necesitatea de a mpri beneficiul 3. cu ct mai puini proprietari cu att gestiunea este mai flexibil n luarea deciziilor rapide 4. selectarea i excluderea soluiilor neoptimale 5. deintorii pachetului de control iau decizii n interesul companiei, este evitat problema cu acionarii naionali opinia crora vizavi de gestiunea corporaiei difer de cea a acionarilor mari 6. n scopuri de raionalitate, persoanele juridice pot transmite total sau parial drepturile de gestiune a activitii companiei organizaiilor aderente din ara-gazd. (outsorsing), ntocmind cu acestea un ir de contracte cu privire la transmiterea i executarea unor funcii de gestiune Dezavantajele 1. mrimea dividendelor se stabilete n dependen de cota parte a fiecrui acionar 2. repartizarea unei pri a profitului ntre acionari 3. lipsa transparenei activitii corporaiei n mass-media 4. conflicte ce apar cu diferite instituii ale statului 5. este, de regul, unul din cele mai costisitoare metode de constituire a unei afaceri 6. un risc mare, ce apare n urma desfurrii activitii ntr-un mediu necunoscut 7. necesitatea informaiei simetrice (condiiile naionale de desfurare a activitii, particularitile pieei, condiiile concureniale)

*Sursa: elaborat de autor n baza Legii privind investiiile strine Nr. 81-XV din 18 martie 2004

Avantajele i dezavantajele reprezentanelor, filialelor ale persoanelor juridice strine* Avantajele Dezavantajele 1. controlul absolut asupra activitii reprezentanei (filialei) 2. este nzestrat cu proprietatea companiei care a nfiinat-o, evidena activelor este inut ntr-un bilan separat i este inclus n bilanul ntregii companii 1. imposibilitatea atragerii partenerilor naionali 2. nu este persoan juridic independent, nu-i are regulamentul su propriu de activitate i-i desfoar activitatea n baza statutului aprobat de compani-mam 3. nu are independen economic i activeaz din numele companiei-mame 4. duce evidena dup standardele interne de contabilitate, dar pentru includerea n bilanul consolidat al companiei-mam dup standardele internaionale, ceea ce necesit o eviden dubl i, respectiv, cheltueli suplimentare 5. nu dispune de libertate n aciunile sale pe pieile strine

*Sursa: elaborat de autor n baza Legii privind investiiile strine Nr. 81-XV din 18 martie 2004

Anexa 11 Metoda Ghilotinei*


Metoda Ghilotinei a fost utilizat n ultimul deceniu de cteva ri. Ea a fost elaborat i apoi perfectat de compania american Jacobs and Associates pentru aplicarea ntr-un ir de ri. Mexic a folosit ghilotina n anii 1990 pentru eliminarea a 47% de formaliti guvernamentale i crearea Registrului Federal al Formalitii i Serviciilor; Ca parte a programului de redresare economic dup criza financiar din 1997, Koreea a folosit ghilotina pentru revizuirea a 11000 de reglementri de afaceri i eliminarea a 50% din ele n decurs de un an; n procesul de tranziie la economia de pia Ungaria a folosit cu succes ghilotina pentru revizuirea, anularea i nlocuirea actelor normative care nu corespund principiilor democratice ale economiei de pia; Chenia a iniiat procesul ghilotinei n anul 2005 i n primele 8 sptmni a revizuit 80 cele mai costisitoare licene, din care 26 au fost recomandate pentru eliminare.n urmtoarele 10 luni se planifica revizuirea a celor 600 licene rmase; n iunie 2005 n Ucraina a fost emis hotrrea privind de-reglementarea rapid, care subnelege aplicarea metodei ghilotinei, elaborat deJacobs and Associates ; Prim ministrul Macedoniei a anunat n aprilie 2005 c guvernul va adopta legea cu privire la Ghilotina Regulatorie. n general, Ghilotina Regulatorie funcioneaz n felul urmtor: 1. Guvernul stabilete scopul ghilotinei. 2. Guvernul solicit tuturor organelor publice s ntocmeasc, pn la o anumit dat, listele tuturor actelor normative n scopul aplicrii metodei ghilotinei. 3. Includerea n aceast list a oricrui document normativ trebuie motivat n form scris, prin argumentarea necesitii acestui, legalitii i consistenei economiei de pia. 4. Regulamentul trece prin trei expertize sau filtre: prin acei care au elaborat documentul, printr-un grup de experi independeni i prin prile interesate, cum ar fi ntreprinztorii. 5. Orice act normativ, care nu trece testele din lista de verificare, este respins sau verificat. 6. Se ntocmete o list centralizat a tuturor documentelor filtrate. 7. Odat cu expirarea termenelor limit, orice act normativ care nu este inclus n list, automat se anuleaz (ghilotina cade). 8. Lista devine un registru complet a tuturor regulamentelor n vigoare, supuse ghilotinei, i este recunoscut n mod legal drept cadru normativ, obligatoriu pentru respectare. 9. Toate documentele noi i amendamentele la regulamnetele existente sunt introduse n registru timp de o zi din momentul adoptrii i/sau publicrii.

*Sursa: TACIS, Moldova Tendine n Economie, septembrie 2005

Anexa 12 ntreprinderi cu capital mixt i cu capital strin n Republica Moldova*


Compania A. Domeniul Industrial Acorex SRL Alba Balteanca SA Ciment SA Coca-Cola Bottlers Chishinau SRL Fabrica de Produse Lactate din Hancesti Farmaco SA FMI-Hnceti Glass Container Co ara de provenien United States United States Germany France United States United States United States United States United States Domeniul activitii Buturi Produse alimentare Textile Producte minerale nemetalice Buturi Produse alimentare Produse farmaceutice Produse alimentare Producte minerale nemetalice Echipament electric Petrol Produse alimentare Produse de papetrie Produse din pete Produse de patiserie Buturi Articole din piele Petrol Buturi Maini i echipamente

Link SA United States Lukoil SA Russia Federation McDonalds Republic of Moldova United States Moldkarton Switzerland Neptun Nord SA Italy Nefis SA Turque Orlovschii vinzavod SA Italy Piele SA Italy Redeco Modlova United States Vitanta United States Weather Wise SRL United States B. Domeniul Serviciilor Alfa-XP United States Producerea soft WEB Agro-Petrol SA United States Distribuitor comercial Air Moldova Germany Transport CET Chisinau, Central and South Spain Electricitate Cavelleri Ottavio Italy Construcie Cinematograful Patria Italy Alte servicii Complexul Hotelier Palase SA Italy Servicii hoteliere Compudava Great Britain Producerea soft WEB Daac-Sistem Great Britain Producerea soft WEB DNT United States Producerea soft WEB Hotelul Chisinau SA Italy Servicii hoteliere Interforum-M United States Distribuitor comercial Metro AG Germany Distribuitor comercial Moldcell Turkey Telecomunicaii Moldtelecoom SA Denmark Telecomunicaii Moldova Gaz Russian Federation Gaz Moldova Tur SA Israel Alte servicii Nexui SW Italy Producerea soft WEB Redeco Moldova United States Buiness servis Roua Univers United States Dictribuitor comercial Sun TV United States Alte servicii Tirex Petrol Germany Buiness servis Voxtel France/Romnia Telecomunicaii C. Finane i Asigurri Asito Australia Asigurri Banca Comercial Romn Romnia Domeniul bancar *Sursa: Business Information Service for the Newly Independent States, Country Commercial Guide to Moldova, FY 2002, 15 July 2001 (http://www.binis.doc.gov/bisnis/country/010725MoldCCG.htm); and the Europa World Yearbook 2000, Moldova,vol.II,41 etition (London, Europa Publications Ltd.,2000),pp.2514-2529

Anexa 13 Componente politice sistemele inovaionale naionale i ISD*

CTN Sistemul Inovaional Naional al rii de origine Sistemul internaional de producie (reeaua global a CT) a CTN Sistemul Inovaional Naional a rii-gazde strine

Politicile rii de origine Promovarea internaionalizrii CT Intensificarea SIN n rile n curs de dezvoltare

Filiale strine

Promovarea ISD i CT Promovarea investiiilor Necesitatea performanelor Stimularea CT Centre tiinifice

Firme locale

Majorarea benificiului din ISD i CT Politica industrial Politic orientat spre susinerea businessului mic i mijlociu Incubare ntensificarea unei structuri nstentuionale pentru investiii Dezvoltarea resurselor umane Capacitatea de cercetare a sectorului public Politici orientate spre susinerea Drepturilor Proprietii Intelectuale Politica de concuren

Guvernul

Instituii non-profit

*Sursa: UNCTAD, World Investment Report 2005: FDI Policies for Development: National and International Perspectives, United Nations, New York and Geneva 2005, pag.237

Anexa 14 Dinamica evoluiei populaiei economice active, omeri i a populaiei economic inactiv (mii persoane) perioada 1997-2006* 1997 45,7 54,3 1998 49,5 4,5 50,5 1999 46,1 5,1 53,9 2000 45,4 3,8 54,6 2001 44,4 3,2 55,6 2002 44,5 3,0 55,5 2003 40,8 3,2 59,2 2004 39,7 3,2 60,3 2005 38,1 3,1 61,1 2006 37,9 3,1 62,5

Populaie economic activ omeri Populaie economic inactiv

*Sursa: Anuarul Statistic al Moldovei 2005 Pentru anii 2005-2006 datele sunt culese din Situaia social-economic a Moldovei pregtit de Departamentul de Statistic i Sociologie

Anexa 15

Dinamica evoluiei premiselor de creare a unui mediu instituional eficient*


Perioada de pn la 1987. Metodele centralizate de gestiune administrativ a economiei naionale au ncetat s corespund cerinelor i situaiei macroeconomice; nlturarea angajailor de la nivelele mediu i cel de jos de la participarea real n gestiunea ntreprinderii i-a determinat pe muli din ei s-i ncerce capacitile n businessul cooperatist aprut sau s nfiineze o ntreprindere individual; dar lipsa unei baze legislative clare i a cunotinelor practice n economie au condus la bancrutizarea rapid a multora din iniiatori i la lichidarea de facto a business-ului independent. Corporativitatea ca sistem de gestiune a procesului de producere se identifica cu tradiiile afacerilor economice sovietice, administrative, i nicidecum nu cu reglarea litigiilor prin dezbateri judiciare, ceea ce crea atitudinea contradictorie a antreprenorilor nceptori. Mediul instituional al acestei perioade era asemntor sistemului activelor economice de partid: toate posturile cheie la ntreprinderi erau repartizate nu conform calitilor profesionale ale administratorilor, ci n baza relaiilor de nomenclatur i de partid. Baza acestor repartizri au constituit-o trei motive: 1. lipsa pe piaa muncii a managerilor naionali de nalt calificare; 2. lipsa acordului ntreprinderilor de a remunera adecvat munca calificat a managerilor strini; 3. rmie ale viziunii totalitariste i lipsa consimmntului de a face schimb cu experiena acumulat ntre statele cu economia de pia dezvoltat i rile fostului lagr socialist. Perioada 1987-1991. Fora centripet conducea cu fermitate spre dezintegrarea organizaiei economice monopolizate i centralizate. Stimularea independenei i posibilitatea n arenda ntreprinderilor au determinat corpul administrativ ctre crearea unor subordonri a grupelor de angajai care mprteau viziunea acestora, astfel corporativitatea cpta nuana unei puteri loiale. Normele legislative n care se prevedeau participrile colectivelor n gestiunea ntreprinderilor prin intermediul Adunrilor Colective n-au avut amploare, din simplele motive lipsa de pregtire a muncitorilor ctre o participare eficient n gestiune i lipsa de dorin a conductorilor de a se mpri cu puterea. n acesat perioad s-au fundamentat bazele corporativitii i a structurilor asemntoare cu organele de gestiune de nomenclatur i deja au aprut primii vlstari ai mediului instituional. Perioada 1991-1994 perioada unei privatizri active pe bonuri, pe parcursul creea a avut loc prima redistribuire a proprietii ntre corpurile administrative i structurile financiar-bancare recent formate. n Republica Moldova, n aceast perioad, cea mai mare parte a ntreprinderilor dirijate de specialitii sovietici au transferat mijloacele bneti i creditele prefereniale primite de la stat structurilor comerciale private n calitate de plat prealabil pentru achiziionarea mrfurilor i prestarea serviciilor. Dup ce mijloacele bneti erau utilizate pe deplin, ele reveneau devalorizate la ntreprinderi. n aceast perioad n lipsa mijloacelor bneti necesare pentru procurarea materiei prime aceleai ntreprinderi i reduceau activitatea economic la zero. n urma privatizrii ntreprinderilor mari de stat se creau societi pe aciuni (din pcate, acionarii acestora necunoscnd toate drepturile sale) care deja puteau fi atribuite la companii mari (Lukoil i Gazprom care s-au creat n aceast perioad). Dar subevaluarea patrimoniului i pregtirea insuficient a personalului acestor ntreprinderi conduceau gestiunea corporaiei la metodele tradiionale centralizate, care n minile managerilor neprofesionali deveneau neeficiente. Concomitent cu aceste procese se crea un stil corporativ n relaiile anumitor structuri, aa ca capitalul bancar, ntreprinderile petroliere i gaz i altele, cnd n locul organelor de gestiune ale statului vin companiile cu autoadministrare. nstrinarea populaiei de la participarea activ n procesele de gestiune a proprietii, pierderea locurilor de munc i analfabetismul economic au creat atitudine negativ ctre toate procesele economice reformiste. Dar, anume n aceast perioad au fost puse bazele unor adevrate relaii corporative a noilor structuri antreprenoriale, create de ntreprinztori tineri, care la acel moment au avut doar dou posibiliti: sau s coopereze cu structurile de stat sau s le contrapun businessul civilizat bazat pe experiena companiilor strine [106]. n plus, asupra deciziilor luate n corporaii au nceput s influeneze studiile calitative primite peste hotarele rii n domeniile economice noi pentru Republica Moldova: pe pieile financiar i bursier, pe piaa obligaiunilor, n marketing, n management. Perioada 1994-august 1998 s-a caracterizat prin privatizarea parial pe bonuri i parial pe bani. Acestei perioade i atribuim formarea activ a infrastructurii pieii: companii de investiii i fonduri, depozitariile i registratorii, companiile de asigurare, companii de audit i consulting, fonduri de pensii, .a. Perioada august 1998-pn n prezent situaie de insuficien financiar. Guvernul Republicii Moldova este n cutare de noi instrumente financiare i noi mecanisme de utilizare a vechilor active. Situaia tensionat pe piaa valutar nsoit de o lips total a unei piei de hrtii de valoare corporative a condus la o politic restrictiv din partea Bncii Naionale a Moldovei. Acestei perioade i este caracteristic i o emigrare activ peste hotare a forei de munc calificat din Republica Moldova.

*Sursa: ... . , 2002, .35

Anexa 16 Aspecte generalizatoare ale evalurii calitii mediului de afaceri n Republica Moldova* (2005)

s-au redus costurile de desfurare a busines-ului, inclusiv a plilor neoficiale; reducerea numrului de controluri din partea organelor de control; accelerarea i ieftinirea procesului de nregistrare a noilor ntreprinderi; adaptarea ntreprinztorilor naionali i strini la regulile de joc naionale; nemulumiri privind practica administrrii taxei pe valoarea adugat; complexitatea amortizrii utilajului n legtur cu modificarea termenilor utilizrii lor; necesitatea certificrii suplimentare a mrfurilor importate; corupia n organele vamale rmne cel mai problematic factor pentru dezvoltarea mediului de afaceri; concurena neloial ca urmare a promovrii anumitor interese ale cercurilor de afaceri; influena mare a funcionarilor de stat asupra activitii antreprenoriale; sistemul judiciar negativ.

*Sursa: Moldova Investment Climate Assessment, World Bank, International Finance Corporation,2005

Anexa 17

Ecuaia modelului de gravitaie al comerului bilateral*


n anul 1687 englezul Newton face o descoperire, care fr doar i poate n acea perioad, a rsturnat multe concepte greite i a dat explicaie logic la multe procese ale naturii, aceasta fiind ecuaia gravitaional, ideea creia este c fora atraciei universale este direct proporional cu produsul dintre masele corpurilor i invers proporional cu patratul distanei dintre ele. Desigur, aceast descoperire, a constituit o adevrat revoluie, legea atraciei universale avnd menirea s explice multe fenomene fizice i mecanice. Aproape cu trei secole mai trziu, savantul Tinbergen[65,66], n 1962, analiznd legea atraciei universale a lui Newton a ncercat s traseze o paralel ntre procesele fizicii i fenomenele economice. Savantul a aplicat modelarea matematic a ecuaiei gravitaionale la comerul bilateral al dou ri. Conform opiniei lui Tinbergen ecuaia modelului de gravitaie al comerului bilateral este urmtoarea: Mij = 0YI1YJ2Dij3 (AIJ)4 uIJ (1) unde Mij este valoarea actual a vnzrilor din ara i ctre ara j, Yi i Yj Yj sunt PIB-urile ale i i j, Dij este distana dintre centrele economice ale rii i i j, A este o variabil, i uij este o eroare aleatoare normal. n 1966 Linnemann a propus c mrimea fluxului comercial internaional bilateral depinde de trei factori: cererea importatorului, oferta exportatorului i costul afacerii n cauz. Modelul de gravitaie prezentat de el descrie fluxul comercial dintr-un punct de origine (i) ntr-o destinaie (j) n condiiile dictate de factorii de ofert din origine, factorii de cerere n punctul de destinaie i factorii de stimulare sau stopare legai de acest flux specific. Ecuaia modelului de gravitaie este urmtoarea: Mij = AYI1YJ2Li3Lj4Dij5euij (2) unde Mij este valoarea actual a vnzrilor din ara i ctre ara j, A este o constant, Li i Lj sunt populaiile rilor i i j, Yi i Yj sunt veniturile lor, Dij este distana dintre ele i uij este o eroare aleatoare normal. Principalul neajuns al acestui model const n analiza comerului bilateral la un nivel foarte global. Aceasta duce la irealitatea rezultatelor obinute, i ca rezultat, n cazul aplicrii modelului n practic, la abateri mari n comerul internaional bilateral al rii. n 1989 Jeffery H. Bergstrand completeaz ecuaia comerului ponderat cu noi factori: cerere de consum i cerere de producere [64,65,66]. Reieind din faptul c rile cu venitul egal pe cap de locuitor vor avea aceiai cerere, cerere de consum are urmtoare formul: n HAn 1/A n HBn 1/B 1- n=1h=1 X AAhnjl x n=1h=1 X BBhnjl - XB (3) Uij =

- < A, B < 1; 0 < < 1 unde X Ahnjl (XBhnjl) este valoarea produselor manufacturale (non-manufacturale) produse n ramurile A i B de firme h n ara n cerute de consumatori-muncitori l n ara j, XB este cererea minim de bunul B cerut de un consumator. Mrimea consumurilor este limitat de venitul nominal al consumatorilor calculat pe baza consumurilor agregate (Yjl)> Yjl = a=A,B Nn=1 Hanh=1 (Panj Tanj / Enj) Xahnjl (4) unde Tanj este tariful la export de la ara n la j, Enj este rata de schimb, se determin ca raportul ntre moneda din ara n contra moneda din ara j, Panj este preul F.O.B. prezentat de firma h din ramura a care export din ara n n ara j, pentru simplificarea se presupune c toate firme dintr-o ramura din ara n presteaz mrfurile pe piaa j cu acelai pre. Lund n consideraie c consumatori din ambele ri sunt identici, noi putem obine o ecuaia cererii agregate: Paij = 1/A X-1/AAagij (Yj)1/A (1-y-1j)1/A T-1Aij Eij x n Ah (Panj Tanj / Enj)1-A i = 1, ...., N unde A = 1/(1 - A), Yj este PIB din ara j, yj este PIB pe cap de locuitor.
1/A

(5)

Anexa 17 (continuare) Alt factor - cererea de producie se moduleaz reieind din faptul c firmele existente n ara i tind s se maximizeze profiturile. Fiecare firma h n fiecare din dou ramuri folosete dou factori de producie munca (L) i capital (K). Atunci funcia de producia are forma liniar. Lagi = La + LaXagi (6) Kagi = Ka + KaXagi g = 1;....; Hai; a = A, B; i = 1,...., N (7)

unde Lagi (Kagi) munca (capital) cerut de firme g n ramura a n ara i pentru producerea Xagi, sunt cheltuieli constante, sunt inputuri constante necesare pentru producerea a unei uniti de produs. Toate firmele i rile utilizeaz aceiai tehnologie. Astfel funcia cheltuielilor pentru firma g din ramura a: Sagi(Wi, Ri, Xagi) = WiLagi + RiKagi = (WiLa + RiKa) + WiLaXagi + RiLaXagi g = 1, ..., Hai; a = A, B; i = 1, ..., N (8) unde Wi i Ri sunt salariile i renta, respectiv. Presupunem c oferta de munc i capital este fix n fiecare ar i: Li = AhLAhi + BhLBhi (9a) Ki = AhKAhi + BhKBhi (9b) De asemenea se presupune c toat producia firmelor se distribuie pe piaa intern i pe cea extern, n conformitate cu funcia elasticitii constante a transformrii: Xagi = [n(Cain Xagin)a]1/a 1<a<; g = 1, , Hai a = A, B; i = 1, , N (10) unde, Cain exportul produselor industriei a din ara i n ara n. Pentru a > 1, curba tranformaional, care arat distribuirea produselor fabricate ntre piaa intern i cea extern, i ntre diferite piee externe, este concav. Astfel nct funcia maximizrii profitului are urmtoare form: agi = n PainXagin (WiLa + RiKa) - WiLa[n(Cain Xagin)a]1/a RiKa[n(Cain Xagin)a]1/a g = 1, , Hai a = A, B; i = 1, , N (11) Utiliznd toate ecuaiile, prezentate mai sus, putem formula ecuaia gravitaional. PXAij = (A+1)/(A+A) (YKj)(A-1)/(A+A) x (KALB - KBLA)-1 x [LB - KB(Ki*/Li*)-1](A-1)/(A+A) x (Yj)(A+1)/ (A+A) x (1-y-1j)(A+1)/ (A+A) x CAij-(A-1)(A+A)/(A+A) x TAij-A(A+1)/(A+A) x EijA(A+1)/(A+A) x n (PAin/CAin)A+1 n Ah
1/(A+1) -A(A-1)/(A+A)

(Panj Tanj / Enj)

1-A (A+1)/ (A+A)

(12)

unde PXAij este valoarea actual a vnzrilor din ara i ctre ara j ntre ramuri A, YKj este producerea naional n unitile capitalului (YKj = Ki* = AhKAXAhi + BhKBXBhi). [134] Un alt model, propus de Wang i Winters (1994), a ncercat se corecteze neajunsurile modelelor precedente i arat n felul urmtor. Xij = aYib1Nib2Yjb3Njb4Aijb6kPijkk (13) Aici Xij este valoarea comercial din ara i ctre ara j, Yi i Yj sunt PIB-urile ale i i j, Dij este distana dintre ele, Ni i Nj sunt populaiile, Aij este o variabil nlocuitoare reprezentnd vecintatea geografic, Pij sunt variabile nlocuitoare reprezentnd preferinele dintre rile i i j, b i k sunt parametri i denot produsul.
*Sursa: Bergstrand, J.H.: The gravity Equation in International Trade: Some Microeconomic Foundations and Empirical Evidence // Review of Economics and Statistics 67, 1985 pp. 474-481; Bergstrand, J.H.: The Generalized Gravity Equation, Monopolistic Competition, and the Factor Proportions Theory in International Trade // Review of Economics and Statistics 71, 1989, pp. 143-153; Bergstrand H. Jeffrey: The gravity equation in international trade: some microeconomicfoundations and empiricalevidence // The review of Economics and Statstics, Harvard College, Vol. LXVII, No.3, August 1985

Anexa 18

Volumul investiiilor reale efectuate n economia Republicii Moldova perioada 2000-2005* Tabelul 3.1.1 Investiii strine realizate n Republica Moldova (mii dolari)
Nr. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 ri-investitori Belorusia Belgia Franta Germania Italia Kazahstan Polonia Romania Rusia SUA Turcia Ucraina Ungaria hina ipr Marea Britanie Olanda Liehtenstein 2000 2,952534 82,40547 2873,894 3348,061 415,173 0,000322 2,405471 2873,837 834,0869 11683,31 106,9268 13,9099 131,2872 0,201126 2170,941 1396,372 900,7401 574,3765 2001 0,43512 173,6908 1864,965 4052,284 2719,068 0,10878 0,17871 2811,88 204,2036 6522,448 9,052059 104,2813 0,002035 1,010101 799,3629 2043,52 8467,801 315,6177 2002 0,73692 497,8482 77,92189 1769,882 1760,155 0,0004 0,198968 1837,612 586,8902 3047,767 67,01548 50,51584 0,397937 0,397937 1105,549 546,0501 25978,54 34,50258 2003 0,351506 1449,555 616,8651 2170,717 714,7418 0,0003 144,1535 7328,745 1121,09 3397,267 221,6069 770,3587 0,215208 1,549498 554,2826 362,2238 494,01 862,1521 2004 1,9221 267,78 954,68 5582,8 3641,4 242,68 1,8248 9063,1 4680,4 9669 1084 721,39 0,9732 949,7 3559,3 17028 4171,4 2750,3 2005 0,849206 405,77 82,04762 10617,13 3215,992 0,753968 250,4921 1304,175 12285,87 9903,06 2591,452 1869,365 103,9524 1298,921 3710,595 12960,59 51799,72 3189,079

*Sursa: Biroul Naional de Statistic a Republicii Moldova, 2006

Tabelul 3.1.2 Investiiile naionale realizate n Republica Moldova Perioada 2000-2006, mii dolari
2000 Investiii autohtone 1759,3 2001 2315,1 2002 2804,2 2003 3621,7 2004 5140,0 2005 5285,3

*Sursa: Biroul Naional de Statistic a Republicii Moldova, 2006

Tabelul 3.1.3 Volumul remitenelor transferate prin sistemul bancar n Republica Moldova Perioada 2000-2006, mil dolari
2000 Remitene 159 2001 223 2002 268 2003 332 2004 480 2005 520

*Sursa: Banca Naional a Moldovei, 2002,2004,2006 (primul semestru)

Anexa 19

PIB-ul rilor-investitori n economia Republicii Moldova (mln dolari)


Nr. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 ripartenere Belorusia Belgia Franta Germania Italia Kazahstan Polonia Romania Rusia SUA Turcia Ucraina Ungaria hina ipru Marea Britanie Olanda Liehtenstein 12,758 232,425 1332,724 1905,795 1077,937 18,275 171,314 37,06 259,702 9816,975 198,23 31,262 47,019 1801,728 9,124 1438,216 370,638 75,583 12,421 231,931 1341,561 1892,595 1118,341 22,135 190,332 40,188 306,583 10127,95 143,096 38,009 52,314 1175,716 9,491 1431,371 384,198 75,2 14,654 252,721 1464,204 2025,798 1223,272 24,599 198,039 45,825 345,071 10469,6 182,973 42,393 65,562 1270,664 10,431 1564,911 418,954 82,37 17,823 310,521 1794,389 2446,432 1511,141 30,86 216,539 59,506 431,429 10971,25 240,596 50,133 83,1 1416,593 13,145 1797,867 512,707 94,532 23,141 357,447 2045,581 2754,727 1724,953 43,152 252,369 75,487 590,705 11734,3 302,561 65,039 100,742 1649,4 15,331 2124,5 579,01 101,65 29,566 372,091 2105,864 2797,343 1766,16 56,088 300,533 98,566 766,18 12485,73 362,461 81,664 109,483 1779,73 16,55 2309,4 615,3 105,41 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Sursa: UNCTAD, 2006

PIB-ul Republicii Moldova* 2000 Produsul Intern Brut 15459.5 2001 17459.8 2002 2003 2004 31991,7 2005 323789.7

21345.7 27296.9

*Sursa: raportul anual al BNM 2000,2001,2002,2003,2004

Anexa 20

Metodologia sondajului care a stat la baza evalurii criteriilor pentru determinarea situaiei economice n Republica Moldova

n scopul realirii sondajului au fost chestionai: pentru evaluarea climatului investiional prin prisma investitorilor autohtoni i strini 100 persoane juridice; pentru evaluarea situaiei economice din Republica Moldova prin prisma familiilor beneficiare de remitene 100 persoane fizice Au fost aplicate dou modaliti de acumulare a datelor: - 2 grupe de respondeni specialiti n domeniul jurisprudenei i specialiti n domeniul economic, ce activeaz n Chiinu - Intervievarea direct la ghieele sistemelor de transfer rapid al banilor: Western Union, Anelik, Money Gramm, Unistream etc. Chestionarea celor 2 grupe de respondeni a fost efectuat n baza chestionarului cu criteriile de evaluare a situaiei economice din Republica Moldova. n cadrul sondajului au participat 52 specialiti din domeciul economiei (economiti, bancheri, contabili din sectoarele bancar, financiar, industrial) care au rspuns la 30 ntrebri (criterii de evaluare a situaiei economice i a cadrului instituional) din chestionar i 48 specialiti din domeniul jurisprudenei (jurii, avocai, coordonatori i consultani n domeniul juridic) care au rspuns la 25 ntrebri din chestionar (criterii de evaluare a legislaiei i a cadrului instituional) Intervievarea direct la ghieele sistemelor de transfer rapid al banilor a fost efectuat n baza a 18 ntrebri, numrul persoanelor intervievate 100. Informaia colectat a fost prelucrat manual i sistematizat ntr-o baz de date. Perioada realizrii sondajului este de patru sptmni, ncepnd de la 29 mai 2006. sondajul s-a efectuat n tre etape: chestionarea specialitilor din domeniul economiei, chestionarea specialitilor din domeniul juridic, intervievarea beneficiarilor de remitene. 100 chestionare completate au fost colectate din 23 puncte de cercetare.

Anexa 21 Evaluarea medie a factorului economic*


anul Criteriu 1. continuitatea politicii economice guvernamentale 2. creterea economic real 3. convertibilitatea monetar 4. credite pe termen scurt 5. mprumuturi pe termen lung i capital investit 6. costul muncii 7. inflaia 8. balana de pli 9. deficitul bugetar 10. naionalizarea 11. volumul total al investiiilor 12. atitudinea fa de investiii strine 13. nivelul ratei dobnzii la creditele bancare 14. modificarea sistemului bancar 15. volumul tranzaciilor bursiere Total 0,55 0,1 1,0 1,0 -1,0 -1,0 0,5114 0,2312 -1,0 0,4215 0,3775 0,5148 -0,95 1,0 -0,537 1.2194 0,45 0,085 0,97025 1,0 -0,95 -0,8545 0,54 0,2035 -0,8432 0,25 0,4815 0,42 -0,64 0,75 -0,8562 1.00625 0,45 0,075 0,9515 1,0 -0,45 -0,6505 0,3206 -0,31527 -0,7328 -0,85 0,5795 0,6436 -0,27 0,6548 -0,6550 0.75138 0,4025 0,04 0,6528 0,75 -0,2547 -0,68 0,1519 -0,55 -0,4835 -0,6512 0,2634 0,35 0,10 0,65 -0,2096 0.5516 0,3515 0,045 0,6613 0,72 -0,2451 -0,65 0,1014 -0,54 -0,35 -0,68 0,37585 0,406 0,15 0,65 -0,4601 0.53585 0,35 0,044 0,6405 0,6955 -0,15 -0,582 0,10 -0,49 -0,30 -0,5875 0,3517 0,55 0,26 0,64 -0,68 0.44275 2000 2001 2002 2003 2004 2005

*Sursa: calcule efectuate n baza respondenilor

Evaluarea medie a factorului legislativ*


anul Criteriu 1. stabilitatea sistemului legal 2. elaborarea i aprobarea unor legi aspre 3. lipsa de transparen a legislaiei 4. funcionalitatea legilor 5. gradul de nedesvrire ntre actele legislative aprobate 6. gradul de concordan i complimentare a legilor, regulamentelor i hotrrilor luate 7. posibiliti de evitare a legislaiei 8. sistemul de faciliti i stimulente pentru investiii strine 9. practice de arbitraj 10. procedura de apel Total *Sursa: calcule efectuate n baza respondenilor 0.5375 0.27 0.2625 0.1875 0.2875 0.3375 0.24 0.25 -0.068 -0.045 2.26 0.3875 0.43 0.215 0.175 0.1375 0.27 0.2875 0.255 -0.1 -0.065 1.993 0.3625 0.2125 0.11 0.29 0.15 0.2875 0.155 0.2175 -0.113 -0.075 1.598 0.3125 0.1375 0.0375 0.25 0.0875 0.2675 0.015 0.2325 -0.088 -0.063 1.19 0.2525 0.175 0.03 0.23 0.03 0.25 0.1725 0.215 -0.025 -0.05 1.28 0.2375 0.0875 -0.005 0.1625 -0.005 0.32 0.1125 0.195 -0.038 -0.075 0.993 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Anexa 22 Evaluarea medie a factorului instituional*


anul Criteriu 1. stabilitatea politic a rii 0.675 -0.045 0.55 0.4375 -0.1 -0.155 0.375 0.1375 0.5175 0.2575 0.001 -0.27 0.3725 0.2475 0.5525 0.1825 0.0025 -0.24 0.345 0.24 0.57 0.1 0.05 -0.293 0.3 -0.138 0.46 0.125 0.0475 -0.353 0.18 0.1375 0.485 0.05 0.035 -0.37 2000 2001 2002 2003 2004 2005

2. fragmentarea arenei politice i importana fiecrei grupri 3. fragmentarea lingvistic, etnic sau religioas 4. msurile coercitive necesare pentru meninerea puterii politice 5. comportamentul populaiei (xenofobie, corupie, naionalism) 6. gradul de organizare i importan politic a grupurilor care doresc instaurarea unui regim radical 7. dependena de o putere strin ostil i importana acestei puteri 8. atitudinea autoritilor locale fa de investiiile strine i transferul de beneficii 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. constrngeri birocratice calitatea de infrastructur condiiile sociale gradul de ocupare rata omajului indicele de salariu nivelul educaional Total

-0.188 0.675 0.875 0.4625 0.49 -0.3 0.18 0.495 0.2175 4.27

-0.213 0.325 0.38 0.4925 0.5125 -0.288 0.2125 0.545 0.2725 3.258

-0.248 0.255 0.1 0.5125 0.435 -0.263 0.26 0.5775 0.3425 3.09

-0.488 0.1775 0.0725 0.5675 0.41 -0.253 0.2975 0.6125 0.3975 2.808

-0.575 0.145 0.05 0.48 0.375 -0.288 0.33 0.68 0.445 2.085

-0.713 0.125 0.0125 0.51 0.35 -0.313 0.3625 0.7125 0.4625 2.028

*Sursa: calcule efectuate n baza respondenilor

Anexa 23 Metodologia programului Eviews 3.0

Panel Data din programul Eviews 3.0 (construcia modeleleor econometrice n baza datelor de panel) permite soluionarea problemei insuficienei numrului de observaii, adic pentru a primi argumentri ntemeiate nu este nevoie de un interval temporal larg. Analiza de panel micoreaz problema apariiei colinearitii, aplicnd efectele variabilelor individuale. Modelul de panel al regresiei lineare de baz are urmtoarea form:

Yit = + X it + uit

i =1, N t = 1, , T

(1)

Modelul de regresie al datelor de panel se deosebete de regresia simpl a datelor temporale sau de regresia n spaiu prin faptul c variabilele acestea au indicele de jos dublu, i numrului obiectului (rii), t timpul, - termen liber, - vectorul coeficienilor de regresie, Xit - matricea k a variabilelor descriptive, ui t eroare aleatoare. Majoritatea aplicrilor a datelor de panel utilizeaz modelul unicomponenial al erorii aleatoare uit. Eroarea uit const din mai multe componente: u it = i + t + it , unde efectele individuale i, efectele temporalet i it sunt componente aleatoare i reciproc independente. Efectele individuale i (uneori cele temporale) pot fi tratate ca fixate i aleatoare. n primul caz pe privim ca constant aleatoare, dar care sunt determinate n afara modelului n cauz, adic valoarea lorpoate fi determinat. n al doilea caz variabilele standarde, care de fapt sunt realizri ale constantelor aleatoare. Modelul cu efecte fixate Efectele fixate pot fi constante pentru toate cazurile luate mpreun i se pot modifica pentru fiecare caz n parte. n cazul cnd nu putem considera ipoteza omogenitii comune a efectelor individuale, se aplic modelele cu termenul liber variabil (variable-intercept models):

Yit = i + X it + it Yit = t + X it + it Yit = it + X it + it

(2) (3) (4)

Presupunerea de baz a acestor modele const n faptul c efectele variabilelor neevideniate se reflect n trei tipuri a efectelor individuale: i, t it . Efectul i este fixat pentru cazul i i nu se modific n timp, dar pentru diferite cazuri va lua diferite valori, i poate reflecta caracteristicile individuale ale rii (distana, adic se poate depista dependena realizrii investiiilor de distan). Efectul t se modific n timp i este acelai pentru toate variabilele la un anumit moment de timp, care de fapt este PIB-ul. Efectul it se modific i n timp i n spaiu pentru fiecare caz n parte (ri), aplicnd pe el restricii se pot obine diferite tipuri de modele (3-5), dar trebuie s inem cont c construcia unui numr mare de modele este principial ireal, deoarece vom avea mai multe variabile dect ecuaii.

ADNOTARE la teza pentru conferirea titlului tiinific de doctor n tiine economice cu tema: Factorii determinani ai atragerii investiiilor n economia naional Teza de doctor este dedicat studierii factorilor determinani ai atragerii investiiilor n economia naional, impactul acestora asupra deciziei de investire n scopul elaborrii mecanismului de promovare a proiectelor de investiii n condiiile economiei Republicii Moldova. n lucrare a fost dezvoltat conceptul de atractivitate investiional i conceptul de atragere a investiiilor prin delimitarea i precizarea componentelor constitutive ale acestora. Pornind de la idea necesitii stridente a resurselor investiionale pentru continuitatea dezvoltrii economice a Republicii Moldova a fost efectuat analiza atractivitii investiionale i determinarea gradului de influen a acestuia asupra deciziei investitorului. n cercetare a fost propus spre analiz o nou surs investiional potenial aprut ca reminiscen a dificultilor economice din Republica Moldova remitenele. n cadrul investigaiilor realizate a fost elaborat schema circuitului economic de utilizare a veniturilor generate de transferurile remitenilor. Cercetrile s-au soldat cu recomandri practice n ceea ce privete canalizarea acestor fluxuri n activitatea investiional. Teza conine o analiz ampl a factorilor determinani de atragere ai investiiilor n economia naional n baza unei sistematizri a factorilor importani ce influeneaz asupra atragerii investiiilor. A fost elaborat un sistem integru de criterii pentru evaluarea mediului investiional al Republicii Moldova n baza cruia a fost estimat climatul investiional al rii. Pentru estimarea climatului investiional n cadrul Republicii Moldova este propus modelul ecuaiei gravitaionale investiionale i realizarea experimental a modelului. Modelul n cauz consolideaz parametrii cercetai, ceea ce a permis identificarea factorilor cu influen considerabil asupra atragerii investiiilor n economia naional. Cercetrile pot fi aplicate n sectorul real: prin estimarea modificrilor poteniale ale unui factor n urma caracterului volatil al altui factor i includerea lor ulterioar n modelele investiionale n scopul aplicrii acestora la elaborarea politicilor economice. Lucrarea este finisat cu elaborarea mecanismului de promovare a proiectelor de investiii. Recomandrile naintate poart un character practic, avnd o nsemnat valoare tiinificopractic i pot fi utilizate n cadrul strategiilor investiionale promovate n economia Republicii Moldova.

ANNOTATION of the thesis for awarding the scientific degree of doctor in economic sciences on the theme: The determinant factors of investments attracting in national economy The PHD thesis is dedicated to the research of determinant factors of investments attraction in national economy, their impact over investment decision in purpose of elaboration of investments projects promotion mechanism in case of the economy of Republic of Moldova. In the thesis it was shown that the concepts of investments attraction and investment attractiveness, which are often confused, are different. The distinction was done by emphasizing the component elements of these two notions. Beginning from the idea of acute necessity of investment resources for the sustainable economic development of the Republic of Moldova, it was done the analysis of investment attractiveness and determination of the level of its influence over the investors decision. The thesis proposes for the analysis a potential investment source created as a result of economic problems from the Republic of Moldova remittances. In the framework of realized investigations, it was elaborated an economic circuit scheme of revenues usage as a result of remittances transfers. The researches finalized with practical recommendations regarding the directionning of these flows towards investment activity. The thesis contains a detailed analysis of determinant factors of investments attraction in national economy in base of systemizing important factors which influence over the investments attraction. A unique criteria system was elaborated, for the estimation of investment medium of the Republic of Moldova, according to which the countrys investment climate was characterized. For the estimation of investment climate of the Republic of Moldova, it is proposed gravity equation investment model and its testing. This working model consolidates the factors with the considerate impact over investments decision. The research can be use in real sector of economy and permit to identification the potential modifications in one factor in the result of other factor. The work is finalized with the elaboration of a mechanism of investments projects promotion. The proposed recommendations have a practical character, having a high practical and scientifical degree and can be applied in the frame of investment strategies promoted in the economy of the Republic of Moldova.

: , . . . . . . . . . . . . . . - .

Cuvintele cheie: atractivitatea investiional, atragerea investiiilor, oportuniti investiionale, activitate de promoie a investiiei, marketing teritorial, investiii strine directe, transferurile remitenilor, mediul investiional

: , , , , , , , ,

Key words: investments activities, investments attraction, investments opportunities, investments promotions activities, territorial marketing, foreign direct investments, remittances transfers, investments climate.

LISTA ABREVIERILOR ITC - Informaii i Tehnologia Comunicaiilor PR public relation UE Uniunea European PIB produs intern brut MM ntreprinderile mici i mijlocii CNVM Comisia Naional a Valorilor Mobiliare BNM Banca Naional a Moldovei CNT capital normativ total BCR Banca Comercial Romn CTN corporaii transnaionale ISD investiii strine directe UNCTAD United Nations Conference of Trade and Development ZEL zonele economice libere CSI Comunitataea Statelor Independente BPO business process outsourcing