Finane-Bnci An 3, ID

FIANAREA INVESTIIILOR Tema: Sursele de finanare a investiiilor

A ntocmit: Cazacu L. Eugeniu Nr. matricol: 31040701SL101520

IAI, 2013

Cuprins
Introducere ...................................................................................................................... 3 Capitolul I. Surse interne de finanare a investiiilor ..................................................... 4 Capitolul II. Surse externe de finanare a investiiilor .................................................. 8 Capitolul III. Metode de finanare a investiiilor......................................................... 12 Capitolul IV. Leasing-ul (credit-bail)........................................................................... 13 Concluzii....................................................................................................................... 14

Introducere
Investiiile joac rolul de element generator n orice activitate economic, ceea ce face ca o firm s se nasc, s-i desfoare activitatea sau s modernizeze i s dezvolte capacitatea de producie. n una din definiiile date investiiilor se afirm c acestea reprezint o cheltuial sau un plasament de sume bneti. n momentul lurii deciziei de investiii ntreprinztorul utilizeaz acumulrile anterioare de capital, dar nu ntotdeauna acestea sunt suficiente realizrii obiectivului propus. Vom analiza sursele din care pot fi finanate investiiile, organismele financiare internaionale, precum i structura de finanare a investiiilor. La originile oricrei investiii se afl ntotdeauna acumulri anterioare ale investitorului direct sau ale altor investitori dispu i s-i angajeze economiile, n diferite forme, n realizarea proiectului n cauz. Sursele din care pot fi finanate investiiile sunt: - surse din interiorul rii, reprezentate de fondurile proprii ale firmelor, emitere de aciuni, credite bancare pe termen lung sau termen mijlociu, alocaii (subvenii) de la buget; - surse din exterior, sub forma mprumuturilor bancare, a investiiilor directe de capital etc. Sursele investiionale mai pot fi clasificate n: - surse proprii (rezultate din exploatarea capitalului propriu sau din autofinan are); - surse atrase (credite sau mprumuturi, subvenii, colaborri cu ali parteneri etc.). Eficiena economic n luarea deciziei de investiii prezint conceptul de eficien, procedura de selecie a proiectelor de investiii la nivelul firmei i elemente introductive, selective privind evaluarea i analiza proiectelor de investiii.

Capitolul I. Surse interne de finanare a investiiilor

Succesul activitii investiionale, n mare parte, este determinat de asigurarea financiar a acesteia. Finanarea investiiilor are un coninut unitar , dar complex, care reflect utilizarea resurselor n corelaie cu tehnica de constituire i de mobilizare a lor. Resursele generate n cadrul finanrii interne, ca i unele resurse din finanarea extern , se regsesc sau se mobilizeaz n contul investitorului pe msura generrii lor. Resursele externe (de natura mprumuturilor, creditelor bancare etc. comport) o tehnic specific de integrare a lor n vederea finanrii investiiilor. Finanarea investiiilor constituie o etap semnificativ n procesul investiional, n cadrul creia, urmare a deciziei de investiii, resursele financiare se nglobeaz n bugetul investiiei i pot fi utilizate n vederea realizrii proiectului. n fapt, prin decizia de a investi are loc alegerea dintre investiia intern n i investiia extern. Prin decizia de a finana are loc alegerea ntre resursele proprii i resursele mprumutate sau atrase de finanare. Mecanismul finanrii investiiilor implic aciuni corelate privind: - determinarea necesarului de finanare; - stabilirea structurii corespunztoare a capitalului; - evaluarea costului resurselor de finanare pe termen mediu i lung. Prin intermediul planului de finanare a investiiilor sunt puse ntr -un raport de balan programul de investiii, alctuit din portofoliul de proiecte de investiii ce urmeaz a fi nfptuite, i resursele de care investitorul dispune sau le va putea mobiliza. Esenial este dac investitorul poate mobiliza resursele necesare din finanare intern sau din finanare extern. Astfel, problema atragerii resurselor de capital trebuie cercetat sub dou aspecte interdependente: dup sursele i metodele de finanare. Structura de finanare a investiiilor se bazeaz pe finanarea intern i pe finanarea extern. Finanarea intern se bazeaz pe resursele generate de agentul economic investitor, i anume: o parte din profitul net destinat a fi investit, rezerve formate n urma repartizrii profitului, sume din valorificarea rezultatelor casrii mijloacelor fixe, sume din vnzarea i cesiunea unor imobilizri. Practica a demonstrat c la ntreprinderile care deja activeaz investiiile pot fi finanate din urmtoarele surse: Rezervele sunt constituite din profitul pe care ntreprinderea l capitalizeaz n scopul autofinanrii activitii. Rezervele se creeaz din profitul rmas la dispoziia ntreprinderii, adic din profitul net dup plata dividendelor ctre acionari. Sunt de mai multe feluri de rezerve: rezerve prevzute de legislaie; rezerve prevzute de statut; alte rezerve.

Amortizarea activelor imobilizate n perioada de realizare a investiiilor. Amortizarea este epuizarea valorii imobilizrilor pe durata funcionrii utile ale acestora. Amortismentul este suma de resurse bneti (o parte a valorii imobilizrilor) ce trebuie recuperat din ncasrile rezultate de pe urma realizrii produciei i prestrii serviciilor, n conformitate cu normele uzurii fizice i morale ale activelor imobilizate. Amortizarea servete ca modalitate de recuperare treptat a valorii de intrare a imobilizrilor, prin asigurarea resurselor necesare finanrii nlocuirii mijloacelor fixe uzate, ct i modernizrii acestora. Astfel, amortizarea este n acelai timp att un element important al cheltuielilor de exploatare, ct i o surs indirect de finanare a investiiilor. Cesiunea activelor constituie o surs de finanare intern ocazional, care survine mai ales atunci cnd ntreprinderea i rennoiete activele fixe prin vnzarea sau casarea celor vechi. Evaluarea acestei resurse poate avea loc nainte sau dup impozitare. Fluxul valoric din cesiunea activelor se supune impozitrii. ncasrile din vnzarea utilajelor scoase din funciune alimenteaz fondul de dezvoltare din care se finaneaz investiiile. Este important ca aceste sume s fie lu ate n consideraie la aprecierea necesarului de capital pentru achiziia noului utilaj. Pentru aceasta ele se scad din preul de achiziie al noului utilaj. Sume din reduceri oferite la impozitul pe profitul reinvestit. Acestea sunt alocate dezvoltrii activitilor economice i realizrii de profituri suplimentare. Profitul net (profitul care rmne la dispoziia ntreprinderii dup achitarea impozitului pe venit) destinat a fi reinvestit. Profitul net se formeaz din diferena pozitiv a veniturilor obinute asupra cheltuielilor suportate n activitile de antreprenoriat. Pentru investiii, de obicei, se repartizeaz numai o parte din profitul net, deoarece el poate fi distribuit i pentru alte destinaii: dividendele acionarilor, prime pentru salariai etc. Amortismentul cumulat servete firmei pentru finanarea nnoirii activelor fixe (imobilizrilor) ajunse la limita duratei lor de funcionare, precum i pentru nevoile de dezvoltare-modernizare (mai rar). Prin amortizare ntreprinderea realizeaz de fapt recuperarea investiiilor realizate anterior. n procesul de amortizare a capitalului i de reinvestire a sumelor astfel recuperate intervin ns cteva influene importante care determin posibile decalaje ntre sumele recuperate prin amortizare i nivelul i structura capitalului. Aceste influene sunt determinate de: - progresul tehnic; - frecvena nlocuirilor; - inflaie. ncasrile din vnzarea utilajelor scoase din funciune pot fi utilizate drept capital pentru investiii. Unele elemente de active fixe sunt vndute nainte de ncheierea duratei lor de funcionare sau la sfritul acesteia, ca materiale vechi. Sumele ncasate alimenteaz fondul de dezvoltare din care se finaneaz investiiile. De aceste sume se ine seama la aprecierea
5

necesarului de capital pentru achiziia noului utilaj. Pentru aceasta ele se scad din preul de achiziie al noului utilaj. Pot exista situaii cnd unele maini, cldiri etc., existente n proprietatea firmei, sunt utilizate la un nou proiect al su, de dezvoltare-modernizare. n acest caz, valoarea rezidual a respectivelor active fixe reprezint o economie de capital bnesc, legat de noul proiect. Aceste utilaje constituie, ns, un element al efortului investiional, valoarea lor rmas este inclus n totalul cheltuielilor de investiii iniiale. Alte active fixe devenite disponibile, datorit restructurrii activitii firmei, dar nc bune pentru exploatare, sunt vndute, nchiriate, date n locaie de gestiune etc. Emiterea i vinderea de aciuni este o cale important de cretere a capitalului firmei. Creterea capitalului se poate realiza fie prin emisiuni de noi ac iuni (cretere efectiv), fie prin emisiuni de aciuni prin mobilizarea rezervelor (restructurarea capitalului). Emisiunile de noi aciuni sunt supuse unor fundamentri riguroase i reglementri precise. Ele se fac la valoarea nominal a aciunilor, iar firma stabilete un pre innd cont de dou cerine: preul s fie interesant pentru cumprtorii poteniali, adic s fie inferior cursului ultimei cotaii, dac firma este cotat; preul s fie peste o anumit limit pentru a nu dispersa prea mult capitalul. Diferena dintre valoarea de pia (preul obinut la emisiune) i valoarea nominal a aciunilor nou emise constituie "prima de emisiune". Aceasta acoper diferitele cheltuieli ocazionate de creterea capitalului (reuniuni ale adunrii acionarilor, publicitate etc.) sau poate fi utilizat pentru creterea capitalului. Finanarea realizat numai cu sprijinul unic al surselor interne prezint o serie de avantaje i dezavantaje. Avantajele sunt: confer un grad mai mare de independen i control asupra ntreprinderii, deoarece aciunile ntreprinse nu se cer a fi justificate cuiva; reprezint un mijloc sigur de acoperire a necesitilor financiare ale ntreprinderii; menine independena i autonomia financiar, deoarece nu creeaz obligaii suplimentare (dobnzi, garanii); fondurile investite nu necesit a fi rambursate. Dezavantajele surselor interne de finanare a investiiilor constau n urmtoarele: volumul limitat al resurselor financiare; lipsa posibilitilor de extindere a activitii investiionale ntr -o conjunctur favorabil a pieei investiionale; restrngerea capacitii ntreprinztorului de a dezvolta afacerea;

 posibilitatea de a pierde anumite oportuniti de investiii datorit indisponibilitii de resurse financiare la momentul potrivit; acceptarea de ctre investitor a unui nivel sporit de risc personal etc. n cazul iniierii unui proiect nou ntreprinztorul trebuie s dispun de un capital al su. n condiiile actuale aceasta este indispensabil, deoarece n luarea deciziilor n vederea susinerii unui proiect, bncile, ct i autoritile publice, nainteaz ca condiie volumul minim al resurselor proprii. Investiia ntreprinztorului i a partenerilor si este cea mai important i mai utilizat surs de finanare. Mrimea acestea depinde de originalitatea i eficiena ideii de afacere, economiile proprietarului, natura i valoarea bunu rilor sale personale, ce pot fi ipotecate, capacitatea proprie de mprumut. n practica internaional investiia proprie, n companiile medii i mari, constituie 2/3 din totalul finanrii. Aceast regul este justificat din urmtoarele aspecte: 1. dac proprietarul nu va contribui, n mod substanial, cu capitalul su propriu n proiect, potenialii investitori nu vor putea fi convini s -i rite banii. Un ntreprinztor puin angajat financiar ntr-o afacere nu prezint garania c este suficient de motivat s lupte pentru succesul acesteia; 2. cu ct investiia ntreprinztorului acoper o parte mai mare din capitalul necesar afacerii, cu att mai mari vor fi i drepturile sale de control i de proprietate asupra firmei; de asemenea, un numr mai mic de investitori va conduce la o parte mai mare, din profiturile realizate, ce va reveni proprietarului; 3. furnizarea de ctre ntreprinztor a unui capital cu volum mic poate nsemna c ntregirea resurselor financiare, necesare pentru realizarea proiectului se va face prin credite i mprumuturi cu sume mari; acest lucru va avea drept consecin direct - un calendar intens al rambursrilor cu efect nefavorabil asupra fluxului de trezorerie al proiectului.

Capitolul II. Surse externe de finanare a investiiilor

Finanarea extern constituie o alternativ pentru investitori, atunci cnd capacitatea de autofinanare este sub nivelul programului de investiii. Aceasta este asigurat de bnci, instituii de investiii, organe ale sectorului public, ct i a celui privat. Pentru nevoile de redresare, de retehnologizare a economiei se apeleaz la mprumuturi externe i investiii directe de capital strin. Creditele externe sunt de mai multe categorii i anume: - credite guvernamentale sau cu garanie guvernamental, n spatele crora este statul, chiar dac se acord prin - bnci; - credite bancare, unde riscul este exclusiv al bncilor; - credite acordate de instituii internaionale, gen FMI, BIRD, BERD etc. Sistemul resurselor de finanare extern este vast i include: resurse atrase: - aportul n numerar al acionarilor ca urmare a emisiunii de aciuni simple i privilegiate pentru creterea capitalului; - aportul n natur al acionarilor din ar sau celor strini la creterea patrimoniului societii n active fixe i deci la creterea capitalului social; resurse mprumutate: - credite bancare; - mprumuturi de la alte persoane fizice sau juridice; - mprumuturi obligatorii reflectate n emisiunea de obligaiuni; - finanri din bugete locale sau bugetul de stat, contractate n condiii de rambursabilitate; - subvenii pentru investiii, acordate de la buget, n cazuri speciale pentru anumite structuri de investiii i pentru anumite categorii de investitori; - mprumuturi externe contractate direct sau cu garanii guvernamentale; - resurse specifice de finanare: leasingul, capitalul de risc (venture), factoringul etc. Alegerea oricrei surse externe de finanare trebuie s aib o argumentare serioas, investitorul trebuie s previzioneze consecinele stingerii datoriilor formate i influena acestui fapt asupra rezultatelor finale ale activitii sale. Una din cele mai importante surse externe de finanare a investiiilor este creditul bancar. Creditarea investiiilor ca operaiune cu caracter financiar se integreaz p rocesului de finanare pe termen lung, ntruct, de regul, creditul apare ca o resurs complementar de acoperire a unor proiecte realizate prin investiii. Firmele apeleaz la aceste credite bancare atunci cnd resursele proprii sunt insuficiente, n cazul unora cu activiti mai puin rentabile, iar n cazul altora, cu activitate prosper, atunci cnd i propun proiecte de mare anvergur.

Posibilitatea contractrii creditelor este determinat de activitatea ntreprinderii, eficiena acesteia, precum i de experiena bncilor n lucrul cu proiectele investiionale. Datorit incertitudinilor pe care le prezint o investiie, ntreprinderile manifest pruden (precauie) n legtur cu mprumuturile bancare, cutnd s le foloseasc n proporie ct mai mic. Schema rambursrii creditelor i dobnzilor aferente acestora au o influen important asupra eficienei proiectului investiional. Acest indicator poate fi majorat n cazul n care se gsete o modalitate optim de a organiza rambursarea creditelor dup un grafic stabilit reieind din disponibilul de mijloace bneti. Experiena internaionale demonstreaz c la finanarea proiectelor noi ponderea creditelor bancare este de 20-30%, fapt ce semnific c cca. 70% din necesitile financiare trebuie s fie acoperite din alte surse (cum ar fi, spre ex., prin emisiunea de hrtii de valoare etc.). Crearea capitalului social prin emisiune de aciuni devine la etapa actual una dintre prghiile importante de finanare extern. Sub aspect tehnic se poate realiz a fie prin emisiunea de aciuni noi (simple sau privilegiate), fie prin majorarea valorii nominale a aciunilor existente. Deoarece resursele acionarilor poteniali pot fi investite i n alte proiecte sau depuse la banc, mobilizarea acestora este posibil numai n condiiile cnd proiectul investiional este destul de atractiv din punct de vedere financiar. Totodat, capitalul acionar reprezint una din cele mai costisitoare surse de finanare a investiiilor. Printre alte surse externe de finanare a investiiilor sunt mprumuturile obligatare, care sunt relativ ieftine, ns destul de riscante. Prin emiterea de obligaiuni se asigur resurse financiare mprumutate genernd i cheltuieli pentru plata dobnzilor aferente i pentru rambursarea ratelor scadente. Acestea sunt accesibile dect unui numr redus de ntreprinderi, respectiv care ofer o garanie suficient pentru un astfel de angajament. Printre avantajele obligaiunilor se pot meniona: rata rentabilitii ateptat de deintorii obligaiunilor, care este mai mic dect cea a aciunilor comune i plata dobnzii este o cheltuial deductibil din impozit, fapt ce reduce costul efectiv. Dezavantajele finanrii investiiilor prin emisiunea de obligaiuni se refer la riscul sporit, deoarece ntreprinderea ar putea s nu fac fa plilor dobnzilor sau rambursrii datoriilor la momentul respectiv. O alt surs important pentru finanarea investiiilor o constituie alocrile din bugetul de stat, care reprezint acele sume de bani pe care agenii economici cu capital de stat le primesc pentru finanarea unor cheltuieli privind lucrrile de investiii, retehnologizarea capacitilor de producie, cercetare, pregtirea de cadre i, n mod excepional, subvenii. Alocrile din bugetul de stat sunt destinate i pentru investiiile din domeniile de importan naional, strategice, cum ar fi, spre exemplu: exploatarea resurselor naturale, producerea i distribuia energiei electrice, infrastructura etc. Finanarea investiiilor din bugetul de stat, n limitele aprobate de organele de decizie politic ale rii, se realizeaz i

n domeniile: nvmnt, sntate, cultur i art, protecie social, securitate naional, protecie ecologic. Subveniile se acord n cazuri justificate i se administreaz de guvern sau de organele locale, n limitele fondurilor prevzute n bugetele acestora; subveniile pot fi utilizate numai potrivit scopurilor pentru care au fost acordate. Finanarea prin leasing este o form de creditare cu o specializare nalt, care are consecine importante pentru lichiditatea i impozitarea locatarului. Aceasta permite societii comerciale exploatarea unui bun fr a fi nevoit s recurg la mprumuturi sau s cheltuiasc din start capitaluri proprii importante, ci pltind o chirie. Finanarea operaiei este realizat de ctre societatea de leasing sau banca comercial. Leasingul se refer la activele cu termen mediu i lung (automobile, maini, utilaj, avioane, construcii, terenuri etc.). Leasingul este o alternativ a sistemului de creditare. Din avantajele leasingului pot fi menionate: posibilitatea obinerii finanrii integrale a unei investiii n lipsa resurselor proprii; simplitatea tehnicii contractrii comparativ cu creditul bancar; deductibilitatea ratelor achitate prin contractul de leasing, ceea ce face ca impozitul pe profit pltit de ntreprindere s fie mai mic. Decizia de a opta pentru leasing, n raport cu un mprumut bancar sau obligatar, se fundamenteaz pe compararea costurilor i avantajelor acestor tipuri de finanare. Capitalul de risc (venture capital), n general, nseamn investiia n companii a cror aciuni nu sunt cotate la burs, dar sunt distribuite ntre acionari. Fondurile capitalului de risc ofer companiilor un mijloc de finanare n scopul dezvoltrii acestora, de obicei se efectueaz prin schimbarea capitalului de risc pe o parte considerabil a pachetului de aciuni, ntr-o proporie ce poate s varieze ntre 20% i 49%, sau pe o anumit cot a capitalului companiei. n practic, cel mai des este utilizat forma mixt de investire venture, prin care o parte de finanare se aloc ca i capital acionar, alta sub form de credit investiional. Investiia este, de obicei, pe termen mediu i presupune prin nsi natura ei un nivel nalt de risc. Fiind deintor a unei cote pri din companie sau a unui pachet de aciuni, investitorul cu capital de risc va mpri i riscul aferent afacerii. Acest tip de finanare se realizeaz dup principiul distribuirii riscului ntre deintorii de capital. Avnd n vedere gradul nalt de risc aferent, investitorul i va manifesta interesul numai n cazul n care va fi convins ca exist anse reale de obinere a unei rentabiliti nalte a investiiilor sale. Investiia strin desemneaz investiia unei entiti a economiei unei ri, numit investitor strin, ce se efectueaz ntr-o ntreprindere ce aparine economiei altei ri cu scopul de a obine un profit. Investiiile strine pot avea urmtoarele forme: 1) mprumuturile sau creditele externe (inclusiv cu garanii guvernamentale), respectiv capitalurile ce se acord pe un anumit termen de ctre firmele particulare ori de

10

ctre un stat altor ri sau firme din alte ri i/sau se restituie mpreun cu dobnda cuvenit; 2) investiiile directe, care se concretizeaz n plasarea de capitaluri pentru nfiinarea de ntreprinderi industriale, agricole, comerciale, de transport etc. n alte ri, care acord drepturi patrimoniale asupra lor i respectiv dreptul de a ncasa profiturile; 3) investiii de portofoliu, care se realizeaz prin cumprarea aciunilor unor ntreprinderi din alte ri. O important surs de finanare sau de cofinanare o constituie alocrile din fondurile internaionale: IMF, EBRD, PHARE, etc. Aceste alocri de capital sunt destinate, n principal, pentru achiziionarea de echipamente i tehnic de calcul, softuri, utilaje, n scopul crerii unui potenial tehnic comparabil cu cel al rilor din Uniunea European i pentru lucrri de infrastructur, acestea din urm fiind impetuos necesare n ara noastr. Toate celelalte bnci pretind o garanie material, angajarea aurului, legarea finanrii de un flux comercial i garantarea cu produsele respective. Acestea acord credite pe baza unor studii de fezabilitate i n condiiile unor puternice garanii de solvabilitate. Creditele sunt acordate pentru obiective comerciale vitale din programul de restructurare.

11

Capitolul III. Metode de finanare a investiiilor

Metodele de finanare a investiiilor, spre deosebire de sursele de finanare, reprezint mecanismul de mobilizare, de monitoring al utilizrii i, n unele cazuri, a rambursrii surselor atrase. Sunt cunoscute urmtoarele metode de baz a finanrii pe termen lung a investiiilor: - autofinanarea, - finanarea prin mecanismele pieei de capital, - finanarea prin mecanismele pieei creditului, - finanarea mixt, - alte metode de finanare. Autofinanarea este aptitudinea ntreprinderii de ai finana utilizrile durabile (investiiile n imobilizri, rambursarea creditelor pe termen mediu i lung etc.) pe seama fondurilor proprii ca parte a capitalurilor proprii. Aceasta constituie un mod de finanare privilegiat n economia ntreprinderii care este determinat de creterea surselor obinute din propria activitate a ntreprinderii i care vor rmne permanent la dispoziia acesteia pentru finanarea activitii viitoare. Autofinanarea depinde de 2 factori: 1. excedentul de resurse financiare generat de activitatea firmei, reprezentat de capacitatea de autofinanarea; 2. cota parte din aceste resurse distribuit acionarilor sub form de dividende. Autofinanarea este cea mai rspndit form de finanare i presupune ca ntreprinderea s-i asigure dezvoltarea prin fore proprii, folosind drept surse o parte a profitului obinut n exerciiul expirat, urmrind att acoperirea necesarului de nlocuire a imobilizrilor, ct i creterea activelor de exploatare. Finanarea prin mecanismele pieei de capital implic atragerea de capital prin emisiunea de aciuni ca metod de finanare i este utilizat la realizarea unor proiecte mari, ce necesit finanare important. Creditarea i Leasing-ul sunt solicitate n cazul investirii n proiecte cu eficien sporit i termene de realizare mici. Finanarea mixt se bazeaz pe diferite combinaii dintre metodele de finanare numite mai sus i este cea mai rspndit metod de finanare. Utilizarea n anumite condiii a acestor metode, trebuie s soluioneze urmtoarele aspecte: 1. sigurana finanrilor n corespundere cu graficul de realizare a proiectului investiional pe parcursul tuturor etapelor sale; 2. minimizarea costurilor investiionale n limite rezonabile i majorarea rentabilitii capitalului propriu; 3. stabilitatea financiar a proiectului i ntreprinderii unde acesta se realizeaz.

12

Capitolul IV. Leasing-ul (credit-bail)

Cunoscut la noi din literatura de specialitate dar foarte frecvent utilizat n practica multor ri dezvoltate, credit-bail a aprut ca varianta francez a sistemului american de leasing. Credit-bailul nu este o surs propriu-zis de finanare a investiiilor, ci creeaz posibilitatea pentru ntreprindere de a dispune de anumite bunuri fr a fi obligat s le cumpere (fr a deveni proprietara lor). Conform legii franceze, credit-bail este definit ca o operaiune de nchiriere a bunurilor de echipament, a utilajelor i bunurilor imobiliare de folosin comun, cumprate special pentru a fi nchiriate de ctre ntreprindere, care le pstreaz n proprietate, dnd dreptul locatarului de a achiziiona integral sau parial bunurile respective la un pre convenit n funcie de vrsmintele efectuate sub form de chirie. n efectuarea unei operaiuni de credit-bail intervin trei organisme: - ntreprinderea care are nevoie de bun; - furnizorul (vnztorul); - organismul financiar al credit-bail. Spre deosebire de o nchiriere obinuit, credit-bail confer locatarului dreptul de a deveni proprietarul bunului la sfritul contractului, la un pre convenit. Astfel, credit-bail apare ca un substitut interesant al unei surse de finanare a investiiilor. Credit-bail prezint avantaje importante pentru toate cele trei tipuri de organisme implicate, date de atenuarea sau chiar eliminarea efectelor riscului indus prin opera iunile de finanare i investiionale clasice. Principalul avantajat al acestei operaiuni rmne a fi utilizatorul care poate beneficia de efectele folosirii bunului respectiv f r a angaja integral suma, aa cum ar trebui s fac n cazul cumprrii. Utilizatorul alege bunul de care are nevoie de la furnizor, depunnd o documenta ie complet apoi organismului de credit-bail cu care ncheie un contract. Organismul financiar de credit-bail este cel care acoper financiar operaiunea fa de furnizor. Uneori, acesta oblig furnizorul la plata unui avans care nu reprezint dect o parte din valoarea bunului. n perioada de exploatare utilizatorul pltete o chirie, de regul la nceputul fiecrei perioade. Utilizatorul realizeaz astfel o economie de investiii, chiar dac suma avansului i a plilor ulterioare succesive depete valoarea preului integral de achiziie a bunului. n plus, are posibilitatea de a cumpra bunul la un pre i termen convenite. Riscul operaiunii este mprit, de fapt, ntre cele trei organisme. n sens relativ, credit-bail asigur i posibiliti suplimentare de mprumut pentru utilizator, sumele pltite neafectnd rata ndatorrii.

13

Concluzii
Iniial, orice proiect de investiii se bazeaz pe acumulrile anterioare de capital ale investitorului, dar i pe sursele altor investitori dispui s -i angajeze economiile. Astfel, sursele din care pot fi finanate investiiile sunt: surse din interiorul rii i surse din exterior, sau ntr-o alt clasificare surse proprii i surse atrase. Autofinanarea reprezint capacitatea firmei de a produce resurse investiionale din profitul net, amortismentul cumulat, ncasrile din vnzarea utilajelor scoase din funciune, emiterea i vinderea de aciuni i mobilizarea rezervelor. ns, de cele mai multe ori firmele sunt nevoite s apeleze la mprumuturi bancare pe termen lung i mijlociu. A stfel, creditele pentru investiii pot fi credite pe baz de garanie material, credite ipotecare i credite de cash-flow. Un loc aparte n finanarea investiiilor l reprezint leasing-ul (creditul-bail), care are avantajul c utilizatorul acestuia realizeaz o economie de investiii. Aadar, pe parcursul acestei lucrri au fost prezentate sursele de finanare necesare realizrii unei investiii care va duce la creterea profitului, a productivitii, la acoperirea unor noi segmente de pia, la lrgirea gamei de produse sau mai bine spus la eficientizarea activitii unei firme.

14