conomielexique

Le Fonds montaire international (FMI)

Par Charbel Nahas, conomiste. www.charbelnahas.org

Dfinition L

e FMI est une institution financire internationale dont le but principal est dfini au premier article de ses statuts, comme suit : 1) Promouvoir la coopration et la collaboration en ce qui concerne les problmes montaires internationaux. 2) Faciliter lexpansion et laccroissement harmonieux du commerce international... 3) Promouvoir la stabilit des changes... 4) Aider tablir un systme multilatral de rglement des transactions courantes entre les tats membres... 5) Donner confiance aux tats membres en mettant les ressources gnrales du Fonds temporairement leur disposition moyennant des garanties ad-

quates, leur fournissant ainsi la possibilit de corriger les dsquilibres de leurs balances des paiements sans recourir des mesures prjudiciables la prosprit nationale ou internationale. 6) Abrger la dure et rduire lampleur des dsquilibres des balances des paiements des tats membres. Le FMI regroupe 185 pays membres. Leur participation, appele quote-part, est proportionnelle la taille de chaque conomie et dfinit leur droit de vote. En 2007 ? CEST CA ? Les quotes-parts totalisent prs de 330 milliards de dollars, alors que lencours des prts ne dpasse pas 28 milliards de dollars, accords 74 pays. Le FMI fonctionne suivant une logique censitaire : un dollar un

vote. Son instance de rfrence est le conseil des gouverneurs o tous les tats membres sont reprsents. Sa gestion pratique relve dun conseil dadministration qui compte 24 membres dont huit permanents et 16 lus. Les tats-Unis, avec 16,79 % des droits de vote, disposent dun droit de veto, car les dcisions importantes ncessitent 85 % des voix. Enfin, suivant un accord tacite, le directeur du FMI est un Europen. Depuis septembre 2007, il sagit de Dominique Strauss-Kahn. Le FMI emploie prs de 2 700 salaris avec un budget administratif annuel proche dun milliard de dollars. Ses fonctions sont triple : Une fonction de veille qui consiste suivre rgulirement

la situation financire des pays membres (budget, dette, rserves, balance des paiements, secteur financier, etc.) en vue de prvenir les crises. Le FMI envoie des missions rgulires cet effet (missions suivant larticle 4 des statuts) et gre ainsi une base de donnes conomiques et financires de premire importance. Une fonction oprationnelle qui consiste prter des fonds aux tats membres dans le cadre de conventions et de conditionnalits prcises pour les aider faire face aux crises, cest la fonction de pompier. Une fonction dassistance technique, de recherche et de conseil aux tats membres dans les domaines conomiques, financiers, fiscaux, etc.

Comprendre la variable
LA MISSION ORIGINELLE
Le FMI a t fond en juillet 1944, lors de la Confrence montaire et financire des Nations unies Bretton Woods (New Hampshire) et ses statuts ont t officiellement ratifis, en dcembre 1945, par 29 pays. Sa mission premire, une poque alors fortement marque par la dpression des annes 30, tait de grer le systme montaire international (SMI) de changes fixes. Ce systme dit dtalon de change-or posait la convertibilit cours fixe du dollar US en or et une parit officielle fixe de chaque monnaie en dollar (avec une marge de fluctuation nexcdant pas 1 %). Chaque tat devait dfendre cette parit en prservant lquilibre de sa balance des paiements (voir Le Commerce du Levant, n 5566). En cas dimpossibilit, la monnaie devait tre dvalue ou rvalue. Dans ce cadre, le rle du FMI est davancer la Banque centrale qui chercherait dfendre sa monnaie en situation de crise temporaire de liquidit, un multiple de la quote-part du pays : 25 % automatiquement et jusqu 125 % aprs concertation et contre-garanties. Le reprsentant britannique, John Maynard Keynes, envisageait un mcanisme plus contraignant, se rapprochant dune banque centrale mondiale avec une sorte de monnaie internationale, mais les tatsUnis lont refus. Prs de 25 ans plus tard, le SMI seffondre : en mars 1968, la

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Suivant un accord tacite, le directeur du FMI est un Europen. Depuis septembre 2007, il sagit de Dominique Strauss-Kahn.

convertibilit des devises en dollar pour acheter de lor est suspendue et, en 1969, le FMI est amen crer une nouvelle monnaie qui constitue son unit de compte, le DTS (droit de tirage spcial) dont la valeur, dabord cale sur lor, est calcule depuis la fin officielle du systme de Bretton Woods, en 1973, sur la base dun panier de cinq devises. Le DTS vaut aujourdhui 1,58 dollar ou 1,08 euro. Mais, depuis, les taux de change sont devenus flexibles et les fonctions du FMI ont perdu de leur clart.

LE FONDS COMME RGULATEUR DES DETTES DES PAYS MERGENTS

Avec laccroissement considrable de la dette externe des pays du tiers-monde, partir des annes 70, et surtout avec le dbut des

problmes crs par cet endettement au dbut des annes 80, le FMI sest trouv une nouvelle fonction : la rgulation financire de la balance des paiements des pays du tiers-monde (baptiss pays mergents) et de leur dette. Il intervient principalement en prtant des fonds aux pays qui affrontent des crises temporaires de financement du dficit de leur balance des paiements, avec, en contrepartie, lengagement de ces pays appliquer des politiques fiscales et montaires censes rtablir lquilibre de leurs comptes extrieurs et de leurs comptes publics. On parle de conditionnalits des prts du FMI, ou de programmes dajustement structurel. Une seconde vague de mutation sest produite au cours des annes 90. Il y eut, dune part, la chute des tats socialistes dEurope de lEst et le passage quasi universel lco-

nomie de march dans ces pays et dans de nombreux pays du tiersmonde qui sinspiraient plus ou moins de leur modle. Le FMI a dvelopp son activit dassistance technique ce quon a appel les conomies en transition favorisant lemprise dapproches ultralibrales, teintes didologie, que lon a appeles consensus de Washington, car elles ont prvalu aussi, pendant un certain temps, au sein de linstitution sur, voisine et rivale, la Banque mondiale. Il y eut, dautre part, la formidable libralisation des marchs de capitaux qui a fait quune part croissante et bientt dominante de la dette des pays mergents ntait plus dtenue par les tats et les banques, mais prenait la forme deurobonds ou de titres ngociables avec, de plus en plus, des produits financiers drivs attachs ces titres. Cette volution a boulevers le cadre dintervention du FMI qui se trouvait devoir intermdier, non plus entre ltat dbiteur et un ensemble de prteurs identifis et stables avec qui des formules de restructuration pouvaient tre envisages et appliques (cas de la crise mexicaine des annes 80), mais entre un tat et un march aux contours diffus et aux comportements imprvisibles, renforant qualitativement les risques dinstabilit. Le bouleversement du cadre daction du FMI a t concomitant avec la vague de lultralibralisme, ce qui loignait considrablement linstitution des intentions de ses fondateurs et qui a aliment des critiques froces contre elles. Enfin, la vague rcente de hausse des prix du ptrole, laugmentation

des liquidits internationales et le dynamisme conomique des pays asiatiques ont conduit, non seulement un rpit sur le front des crises financires internationales (aprs le cas argentin de 2001) mais aussi au remboursement anticip des prts du FMI qui ont chut de 70 milliards de DTS en 2003 moins de 20 milliards aujourdhui avec la consquence inattendue de rvler une faille supplmentaire dans le systme : le FMI dont les recettes proviennent des intrts de ses placements (rsultat lointain de lide de Keynes dune sorte de banque centrale mondiale), accuse des pertes et doit licencier du personnel. Par un paradoxe amusant, quand les finances internationales dont il doit soccuper vont relativement bien, ses propres finances vont mal.

LES GRANDES INTERROGATIONS AUTOUR DU FMI

Le FMI est au centre de vives critiques et de grandes interrogations : Quels intrts dfend-il ? Lidologie nolibrale et le rapport de forces que la libralisation des marchs de capitaux a induits ont pouss le FMI privilgier les intrts des prteurs au dtriment de ceux des dbiteurs et les programmes dajustement structurels sont devenus synonymes de politiques daustrit et de privatisations privilgiant la maximisation des excdents primaires (voir Le Commerce du Levant, n !

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conomielexique
5565). Le FMI, cr par les tats pour pallier les insuffisances des marchs, se retrouvait parier entirement sur les marchs face aux tats. La crise asiatique de 1997, la myopie du FMI son gard et lchec de son intervention ont aliment des critiques acerbes son gard (1). Joseph Stiglitz, prix Nobel dconomie, a ainsi crit : Quand neuf patients sur dix, soigns par un mme mdecin, meurent, il est clair que le mdecin ne sait pas ce quil fait. Quel diagnostic sous-tend son action ? La crise de 1997 a suscit un dbat anim sur la capacit de discernement du FMI. Mis part les cas de chocs naturels, les problmes de balance des paiements peuvent relever de plusieurs sries de causes qui appellent des traitements diffrents. Or, le diagnostic est rarement simple tablir. Ainsi, il ne sert rien de prner laccroissement de lexcdent primaire (plus dimpts et moins de dpenses) et de lexcdent commercial (plus dexport et moins dimport) sil sagit non pas dun problme de solvabilit (nonsoutenabilit de la dette ou du compte courant), mais dun problme de liquidit d aux dfaillances des marchs. Il faudrait plutt faire le contraire. Quel rle effectif joue-t-il ? Ces considrations ont de plus une dimension thique, car les interventions du FMI ont souvent eu pour consquence pratique de conforter les spculateurs en utilisant les capitaux mis la disposition des tats contributeurs et en pressurisant les ressortissants du pays dbiteur. On se retrouve dans un casino o les joueurs ne perdent pas. Cette situation a pouss Ann Krueger, directrice gnrale adjointe du FMI de 2001 2006, proposer un mcanisme de protection pour les tats en faillite, au mme titre quil existe des lois qui protgent les socits en faillite en empchant les cranciers de surenchrir les uns sur les autres et en protgeant certains ayants droit prioritaires ou exposs (les employs par exemple). Les prteurs individuels seraient alors contraints de se solidariser des solutions adoptes par une majorit qualifie dentre eux et, en contrepartie, certaines obligations domestiques vitales de ltat vis--vis de ses citoyens seraient protges. C
(1) Voir ses ouvrages : La grande dsillusion, Fayard, 2002 et Quand le capitalisme perd la tte, Fayard, 2003.

Les instruments du FMI

Mises part les facilits destines aux pays les plus pauvres et bnficiant de conditions
Type

concessionnaires (les facilits de protection contre les chocs exognes PCE et les facilits
Objectif

pour la rduction de la pauvret et pour la croissance FRPC) et de dures pouvant aller jusqu
Dure (annes)

10 ans, les facilits classiques du FMI sont prsentes dans le tableau suivant :
Taux Limite daccs multiple de la quote-part 300% 300% 1 000%

Accords de confirmation (Stand-by Arrangement) Mcanisme largi de crdit (Extended Fund Facility) Facilit de rserve supplmentaire (FRS) (Supplemental Reserve Facility)

Surmonter des difficults temporaires de balance des paiements ; cest le type daccord le plus utilis Cre en 1974, surmonter des difficults prolonges de balance des paiements ncessitant des rformes conomiques plus fondamentales Cre en 1997 pour dimportants besoins de financement trs court terme, motivs par la perte soudaine de confiance des marchs et des sorties massives de capitaux Facilit de financement compensatoire (FFC) Cre en 1963, pour surmonter les fluctuations des prix mondiaux (Compensatory Financing Facility) des produits de base affectant les exports ou les imports Aide durgence (Emergency Assistance) Catastrophes naturelles ou guerres

31/4-5 Taux de base plus surcharge 41/2-7 Taux de base plus surcharge 21/2-3 Taux de base plus surcharge alourdie 31/4-5 Taux de base 31/4-5 Taux de base

35%

La variable au Liban L
e Liban a adhr au FMI le 14 avril 1947 et navait jamais emprunt de fonds jusquen 2007. En tant que membre, sa quote-part slve 203 millions de DTS (soit prs de 320 millions de dollars) et son encours crditeur auprs du fonds slve 235 millions de DTS (soit prs de 370 millions de dollars). Cette quote-part a rapidement augment ces dernires annes, elle tait encore de 184 millions de DTS jusqu la fin de 2006, de 127 millions jusqu fin 1998 et 59 millions

jusqu fin 1993. Le Liban dispose de 0,1 % des droits de vote et cest le gouverneur de la Banque centrale qui reprsente le Liban en tant que membre du conseil des gouverneurs du FMI. Durant la priode de guerre, le FMI ne suivait pas le Liban et les relations nont repris que progressivement au dbut des annes 90. Les premires missions de larticle IV, jusquen 1996, nont pas t rellement critiques par rapport aux politiques financires et montaires suivies. Ce nest quen 1997 que

laccumulation de la dette a commenc susciter des inquitudes srieuses. La politique daustrit progressivement mise en place partir de fin 1997 a t influence par les commentaires du FMI (dont les rapports sont toujours rdigs dans un style diplomatique auquel il faut shabituer). La pomme de discorde est cependant reste la politique de change, les responsables du FMI estimant clairement que lancrage de la livre au dollar amricain aboutissait une survaluation et

induisait des cots fiscaux et conomiques injustifis. La dgradation de la situation des finances publiques et de celle de la Banque centrale aprs 2000 ont encore alourdi les relations entre le FMI et le gouvernement libanais, en particulier entre feu Rafic Hariri et le directeur gnral du FMI lpoque, Horst Kohler (devenu depuis prsident de lAllemagne). Lenjeu principal restait la dvaluation. Mais le systme financier libanais a pu obtenir un sursis considrable par un concours de circons-

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tances dans lesquelles le FMI navait rien faire : la conjoncture politique rgionale a permis de tenir la confrence de Paris II et de donner au Liban accs des financements externes sans conditionnalits, les flux de capitaux privs en provenance du Golfe ont repris, dops par les contrecoups des attentas de septembre 2001 et le recours aux emprunts et aux dpts en devises est devenu de plus en plus massif. Les concours du FMI ntaient plus ncessaires et, suivant les rgles des quotas, seraient en tout cas rests bien en de des besoins financiers et de la dette du Liban ; de plus, la dvaluation avait perdu de son impact potentiel du fait de la dollarisation extensive de lendettement. partir de l, les autorits montaires libanaises navaient rien demander aux institutions financires internationales sauf quelques satisfecit dans des moments particulirement difficiles ... et, en retour, ces dernires ne pouvaient rien offrir dutile aux yeux des autorits montaires libanaises... Boucs missaires potentiels, porteuses

dune aide non sollicite et embarrasses quant aux rsultats et aux moyens si elles devaient intervenir, les institutions financires internationales ont t progressivement amenes adopter une attitude de distanciation (2). Cette situation a brutalement chang durant lt 2006. La volont politique des pays occidentaux (notamment les tats-Unis) dappuyer le gouvernement libanais ne pouvait pas les conduire renouveler la formule de Paris II, aussi lexigence dune intervention du FMI pour suivre lvolution de la situation financire au Liban et contrler lutilisation des fonds devenait-elle de plus en plus explicite ? Restait cependant la trace des attitudes antrieures, notamment celle de feu Rafic Hariri. Loccasion a t fournie par loffensive isralienne de 2006. Alors que les aides lies la reconstruction avaient t annonces la confrence de Stockholm durant lt 2006, la confrence de Paris III a t convoque pour janvier 2007 et, dans la foule, le FMI a t sollicit pour une aide durgence suivant le schma connu par lacronyme EPCA (Emergency Post Conflict

Assistance) dun montant de 50,75 millions de DTS (soit 25 % de la quote-part du Liban ou lquivalent de 76,8 millions de dollars). Ctait en ralit la porte daccs du FMI au dossier libanais, tel quexig par les prteurs. Le gouvernement libanais a soumis au FMI une demande formelle dans ce sens, et le Conseil du Fonds la approuve, le 4 mai 2007. Dans sa dcision, il apparat clairement que lEPCA nest quun prlude un programme classique du FMI : Les objectifs du programme soutenu par le FMI sont de protger la stabilit financire, de contenir le dficit budgtaire, dinitier les rformes structurelles indispensables au succs du programme de rformes moyen terme du gouvernement libanais pour 2007-2010. Le programme postconflit contribuera faciliter la transition dune situation postconflit un programme dajustement structurel commenant en 2008. Laide du FMI, travers lEPCA, est un lment-cl dun effort international concert dassistance financire au Liban. titre de comparaison, dans les documents gnraux du FMI, lassistance postconflit est prsente

ainsi : Cette assistance est limite aux cas o le pays membre ayant un besoin urgent de balance des paiements se trouve incapable de formuler et de mettre en uvre un programme conomique global parce que ses capacits ont t endommages par le conflit, mais dispose nanmoins dune capacit suffisante de planification et dexcution de la politique conomique. Dans les faits, une premire liste de conditionnalits a t adopte et le FMI a dcid dinstaller un bureau permanent de suivi au Liban comme cest lusage pour tous les pays qui suivent un programme du FMI. Cette reprsentation na rien voir avec le METAC (Middle East Technical Assistance Center) dans lequel le FMI est directement impliqu et qui a t install Beyrouth depuis 2004 pour y assurer des services dassistance technique aux pays de la rgion. Malheureusement, ce choix majeur de politique conomique, longtemps refus et maintenant entrin, reste ignor de la plupart des Libanais. C
(2) Charbel Nahas Un programme socioconomique pour le Liban, LCPS, 2006, p. 43.

Publication judiciaire

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