FINANE PUBLICE

Evoluia Datoriei Publice i Cauze ale Acesteia

Cuprins

Capitolul 1.Datoria manifestare,cauze

publica-concepte,forme

de

1.1Concepte privind datoria public i formele de manifestare a acesteia 1.2Cauze ale datoriei publice in Romania

Capitolul 2.Evolutia datoriei publice in Romania

2.1Evolutia datoriei publice in perioada 2000-2012 2.2.Datoria public raportat la produsul intern brut 2. .Datoria publica la nivelul !niunii Europene

Capitolul ani

."erspective ale datoriei publice in urmatorii

Capitolul 1.Datoria publica-concepte,forme de manifestare,cauze

1.1 Conce te

rivin! !atoria

ublic" #i $or%ele !e %ani$estare a acesteia

Finanarea cheltuielilor publice, ca expresie a nevoilor societii, se realizeaz cu ajutorul: Resurselor financiare publice prelevate de la contribuabili i evideniate n bugetul general consolidate, pe componentele sale !mprumuturilor interne i externe, garantate direct sau indirect de ctre autoritile administraiei publice, at"t centrale c"t i locale Fondurilor externe nerambursabile ublica este reprezentata de totalitatea obligaiilor financiare directe i

Datoria

indirecte asumate de ctre autoritile administraiei publice centrale i locale fa de piaa intern i#sau extern de capital$ %bligaiile financiare directe sunt rezultatul contractrii directe de ctre

autoritile publice centrale i locale a mprumuturilor de la diveri creditori, persoane fizice i juridice rezidente sau nerezidente n ara debitoare$ &pre deosebire de acestea, obligaiile financiare indirecte sunt generate de acordarea de garanii de ctre autoritile publice centrale i locale la mprumuturile contractate de pe piaa intern#sau extern de capital de ctre autoriti i instituii publice, persoane juridice a cror activitate este de interes naional sau local$' (eosebirea ntre obligaiile financiare ale autoritilor publice centrale i locale este: !atorie ublica &uverna%ental"' ce exprim totalitatea obligaiilor

financiare externe si interne ale statului, la un moment dat, provenite din mprumuturile contractate direct sau garantate de )uvern, prin *inisterul Finanelor +ublice, n numele Rom"niei, de pe pieele financiare$ !atorie ublic" local"' ce exprima totalitatea obligaiilor financiare externe

i interne ale autoritilor administraiei publice locale, la un moment dat, provenite din mprumuturi contractate direct sau garantate de acestea de pe pieele financiare$

'

)abriel ,tefura - .Rom"nia i problemele integrrii europene/, 0ditura 2lexandru 3oan 4uza, 3ai, 5667, 8ol 3, Finane$ *oned$ 9nci pag$ ':;$

1niversitar

%bligaiile financiare sunt rezultatul contractrii de mprumuturi de pe: ia(a intern"' de ctre autoritile administraiei publice centrale i locale, ce

formeaz datoria public intern(guvernamental i local). ia(a e)tern"' de ctre autoritile administraiei publice centrale i locale ,

ce exprim datoria public e#tern<guvernamental i local)$

(atotia publica mai poate fi clasificata si n funcie de: termen o o datorie public pe termen scurt<sub un an=, numit i datorie flotant datorie public pe termen mediu<ntre '-7 ani=, numit i datorie consolidat o datorie publica pe termen lung< peste cinci ani=, ce face parte din categoria datoriei consolidate$ calitatea creditorilor o datorie public brut, formata din valoarea total a mprumuturilor, indiferent unde sunt plasate acestea o datorie public net, n care nu intr valoarea mprumuturilor plasate la instituiile statului$ natura obligaiilor asumate o datorie public efectiv, ce evideniaz totalitatea obligaiilor financiare asumate direct de ctre stat de pe pieele interne i externe de capital o datorie public garantat, respective totalitatea obligaiilor

financiare garantate de ctre stat i ai cror beneficiari sunt autoritile administraiei publice centrale i locale, instituiile publice i agenii economici$ (atoria public reprezint valoarea total a angajamentelor statului, inclusiv cheltuielile generate de acestea$5
5

9istriceanu ) 2dochiei * >egrea 0 Finanele agenilor economici, 0(+, 9ucureti, 5666$ pag$ ;?$

&chematic, datoria public total se prezint ca n figura de mai jos$

Figura ' @ Formele de manifestare ale datoriei publice

Datoria publica total reprezint totalitatea obligaiilor pecuniare ale statului,la un moment dat, rezultate din mprumuturi interne i externe atat n lei cat i n valut contractate pe termen scurt, mediu i lung, precum i obligaiile statului ctre trezoreria proprie, pentru sumele avansate temporar n scopul acoperirii deficitului bugetar$ !mprumuturile pot fibcontractate de stat, prin *inisterul Finanelor, n

numespropriu sau garantate deAacesta$ (atoria public se exprim n moned naionalxsau nxvalut, n funcie de locul unde se contracteaz i depcondiiile mprumutului$ !n scopul evalurii datoriei publice a Rom"niei, obligaiileBexprimate n alt moned dec"t cea naional se calculeaz n monedCnaional, utiliz"ndu-se cursul de schimb comunicat de 9ancaD>aional a Rom"niei$ (e asemenea, datoria public total a unei ri se poate exprima: o n valori absolute <pentru a cunoateBsarcina la care este supus economia rii respective fa de creditori= o n valori relative, ca procent din +$3$9$ <pentru a permite comparaia n timp i ntre ri=

ca mrime medie pe locuitor <pentru a permitepcomparaii i analize n timp i spaiu=$

(atoria public total se calculeaz i se gestioneaz separat pe cele dou forme ale sale, respectiv datoria public intern i datoria public extern$ Datoria public intern constituie orparte a datoriei publice totale i evideniaz mprumuturile de stat de pe piaa financiarBintern, de la persoane fizice i#sau juridice, n moned naional sau n valuta, precum i mprumuturile angajate de teri, cu garania statului, nerambursate la un moment dat$ Datoria public extern se definete prin creditele externeCcontractate i angajate de ctre stat, nCnume propriu, sau de ctre autoritileCadministraiei publice locale, precum i prin creditele externeCcontractate i angajate de ctre ali subieciCautonomi, cu garania expres aCstatului$ )radul de exigibilitate a datoriei publice se exprima cu ajutorul datoriei flotante i a datoriei consolidate$E Datoria public flotant reprezint datoria public pe termen scurt i cuprinde mprumuturile contractate, pe perioade de p"n la un an, n scopul acoperirii golurilor de casa generate de neconcordan, n timp, a veniturilor cu cheltuielile bugetare$ Datoria public consolidat cuprinde totalitateaCdatoriilor rezultate din

mprumuturile de stat contractateCpe termen mediu i lung, precum i a celor rezultate din prelungirea termenelorCde rambursare a mprumuturilor pe termen scurt, pe perioade de timp mediu i lung$ (istincia dintre datoriaCpublic flotant i cea consolidatCeste important i pentru aprecierea efortuluiCfinanciar pe care statul este nevoit s-l fac, n mod curent, pentru rambursarea datorieiCscadente i pentru plat dob"nzilor aferente n cursul unui an$ 4u c"t ponderea datoriei publice flotante n totalul datoriei publice este mai mare, cu at"t nevoia curent de resurse financiare menite s acopere serviciul datoriei publice este mai presant, i invers$ (e asemenea, n funcie de termenele scadentelor sale, structura datoriei publice variaz de la o ar la alta i chiar de la o perioad la alt, datorit condiiilor financiarmonetare n care se formeaz$3n rile n care procesele inflaioniste sunt de amploare i de lung durat sunt nevoite s apeleze mai mult la mprumuturile pe termen scurt i
E

8crel, 3ulian @ .9ugetul pe programe multianual@ concepii, reglementri, rezultate, perspective/, 0ditura 0xpert, 9ucureti, 5665 pag$ '7:$

uneori, mediu, deoarece plasamentele pe termen lung nu sunt destul de atractive pentru deintorii de capitaluri bneti disponibile pentru mprumut$ F 2ceasta atractivitate sczut, datorat eroziunii sistematice a puterii de

cumprarea monedei, oblig statele, n cauz, s creasc nivelul ratei dob"nzii i s acorde alte avantaje subscriitorilor la mprumut$ 8aloarea total a mprumuturilor contractate, la un moment dat, de ctre autoritile publice formeaz datoria public brut, iar dac din aceasta se scade valoarea mprumuturilor angajate de la instituiile de stat <Grezoreria public, 9anca 4entral, s$a$= se obine datoria public net. !n contractarea mprumuturilor publice, interne i externe, trebuie neaprat respectat plafonul de ndatorare public$ 2cesta cuprinde totalitatea mprumuturilor pe care statul le poate contracta i garanta n decursul unui an calendaristic$ (e aceea, acest plafon se stabilete anual prin lege$ +lafonul de ndatorare public este format din: o plafonul de ndatorare public intern, care se stabilete n funcie de

deficitul bugetar anual aprobat i de prevederile unor legi speciale o plafonul de ndatorare public extern, care se stabilete ca suma

maxim a mprumuturilor externe pe care statul le poate contracta i garanta n decursul unui an calendaristic$

1.* Cauze ale !atoriei

ublice in +o%ania

2sumarea de ctre state a unor sarcini i atribuii din ce n ce mai ample i complexe, pe msura evoluiei lor i sub constr"ngerea a numeroase necesiti economico-sociale, a determinat o creterea apreciabil a volumului resurselor bneti necesare pentru acoperirea cheltuielilor publice$ 7 2stfel, veniturile ordinare, obinute de la stat n principal din impozite i taxe, dar i de la ntreprinderile i proprietile sale, s-au dovedit a fi insuficiente n raport cu necesitile curente de resurse bneti i a aprut astfel deficitul bugetar, impun"nd apelul statelor la alte categorii de resurse, denumite generic extraordinare tocmai pentru

>i (obrot @ .(icionar de economie/, 0ditura 0conomic, ';;;$ pag$ E'7$

>egrea 0$ Finanele ntreprinderilor de comer i turism, 0d$*etropol, 9ucureti, ';;F$ pag$ 57F$

a arta c, spre deosebire de cele dint"i, utilizarea lor nu se nscrie n limitele evoluiei normale:$ 4a i form a dezechilibrului bugetar, deficitul bugetar este expresia necorelrii sau decalajului dintre fluxurile de intrare i cele de ieire la#de la fondurile bugetare, ca i dimensiune a resurselor vehiculate$ 0l se concretizeaz prin soldul negativ dintre suma veniturilor obinuite sau curente, mai mici, i cea a cheltuielilor publice de acoperit pe seama acestora, mai mari$ 4u privire la cauzele deficitelor bugetare ale Rom"niei din perioada

postdecembrist, acestea se regsesc n principal n evoluia nefavorabil a economiei reale, reflectat n evoluia +39, ca baz a prelevrilor fiscale$ &cderilor anuale repetate i de mare amploare ale +39 le-au corespuns reducerea considerabil a veniturilor bugetare n mrimea real i concomitent ad"ncirea deficitului bugetar, aa cum s-a nt"mplat n anii ';;6-';;: i apoi n ';;?-5665$ (impotriv, perioadelor de cretere n mrime real a +39 le-au corespuns i creteri ale veniturilor bugetare, cre"ndu-se astfel condiiile reducerii deficitului bugetar, aa cum s-a nt"mplat n anii 566E-566?$ !n vederea finanrii deficitului bugetului de stat, au fost i sunt admise n Rom"nia prin legislaia n vigoare dou surse principale, i anume disponibilitile Grezoreriei i mprumuturile de stat interne i externe$ !n condiiile n care economia naional sufl din greu, fr perspectiv de a ajunge la o constant, fie ea i de nivel foarte sczut, pentru a face fa cerinelor din ce n ce mai mari n execuia bugetar, se acumuleaz datorie public intern$ 4reterea datoriei publice n Rom"nia nu ar fi o problem deosebit de grea n contextual n care ar exista o prognoz, fie i pe termen scurt sau mediu$ !n condiiile de acum, n care veniturile la buget sunt net depite de cheltuielile stabilite prin bugetul de stat, se recurge la posibilitatea echilibrrii bugetului prin creterea datoriei publice interne i a celei externe$ 2ceast datorie public intern este purttoare de dob"nzi serioase, ceea ce va conduce la creterea, pe de o parte, a cheltuielilor de la bugetul de stat, iar pe de alt parte, va avea ca efect scumpirea vieii populaiei$ !n momentul de fa, datoria public a ajuns la un nivel mai ridicat, pentru care )uvernul va trebui s plteasc i dob"nzi$ : )abriel ,tefura-.Rom"nia i problemele integrrii europene/, 0ditura 1niversitar 2lexandru 3oan 4uza, 3ai, 5667, 8ol 3, Finane$*oned$9nci

+entru a face fa necesitii de a plti datoria intern, )uvernul, prin *inisterul de Finane, nu are alt soluie dec"t s mprumute n continuare de la bncile comerciale i s atrag bani de la populaie prin emisiuni de certificate de trezorerie$ 2cesta este mecanismul prin care )uvernul poate rspunde cerinei majore de surse pentru acoperirea cheltuielilor de la bugetul statului$ 2stfel nivelul datoriei publice interne pe care l nregistreaz Rom"nia n prezent este suficient de mare, n condiiile n care veniturile populaiei, pentru majoritatea, au ajuns la niveluri greu de suportat$ (atoria public intern fiind mai mare dec"t bugetul pentru un an, populaia rii nu va putea face fa la capitolul .cheltuieli pentru doua bugete/ cu .venituri pentru un singur buget/$

Capitolul 2.Evolutia datoriei publice in Romania

*.1Evolutia !atoriei

ublice in

erioa!a *,,,-*,1*

!n perioada 5666 @56'5, datoria public a Rom"niei a cunoscut urmtoarea evoluie:

2nul

(atorie publica<milio ane lei=

(atorie publica<milioa ne euro=

Cresterea datoriei publice in marime absoluta in anul n fata de anul n-1 (milioane lei)

+opulatia Romaniei

(atoria publica in euro locuitor pe

5666 566' 5665

25288,8

'6FH7,7 '5'5;,E '57:5,:

H75; '66F;,:

55FE7566 55F6HF66 5'?;?H66

F:?,F 7F',E 7?:,F

EEH'?,H FEH:?,F

566E 566F 5667 566: 566? 566H 566; 56'6 56'' 56'5

7'E:E,5 77H';,: 7;6'6,; :EEF6,H H5E5F,F '6;?;7,' 'F?E5;,' ';FF7;,5 55E5:H,6 5F'6?',F

'5F;5 'F6?E,7 ':6FH,5 'H?E6,7 55H6E,E 5?7EF,F EFHE5,; F7EHE,7 7':H: 7FFEE,H

?F;7,H FF7:,F E';',E FE5;,; 'H;HE,: 5?F?6,? E?7EF F?'E6,' 5HH6H,H '?H6E,F

5'?EE:66 5':?EE66 5':5EH66 5'7HFF66 5'7E?:66 5'76FF66 5'F?6666 5'FE'666 ';6FE666 'H?6:666

7?F,H :F;,E ?F5,5 H:?,H '67H,H '5H6,F ':55,F 5''?,: 5?'F,5 5;'6

Gabel '$

!n figura 5 este redat grafic evoluia datoriei publice a Rom"niei n perioada 5666 @ 56'5$

5:6666 5F6666 556666 566666 'H6666 ':6666 'F6666 '56666 '66666 H6666 :6666 1,414..1 /*0*2.2 1210*4.1

*21,11.2 **0*3/ 1422.4.*

3002,./ .4,1,.4 ../14.3 .1030.* 20/31.2 00/11./ F6666 *.*//./ 56666 6 5666 566' 5665 566E 566F 5667 566: 566? 566H 566; 56'6 56'' 56'5

Fig$5 2nalizand graficul de mai sus observam ca datoria public a Rom"niei manifest o tendin de cretere continu,ceea ce atrage dup sine n mod inevitabil sporirea dob"nzilor aferente, precum i a cheltuielilor publice totale$

!ncep"nd cu anul 566? aceasta a avut un ritm de cretere galopant, ajung"nd in 56'5 la o valoare impresionanta de 5F'6?',F milioane lei <7FFEE,H milioane euro=,fa de nivelul nregistrat in 566:,respectiv de :E$EF6,H milioane lei <'H$?E6,7 milioane euro=$

!n perioada 5666 @56'5, deficitul bugetului general consolidat a cunoscut urmtoarea evoluie:

2nul

5666

566' E?7?, ;

5665 E;7', 5

566E FE;7, '

566F E'76, F

5667 ';H6, 7

566: F::' ,7

(eficit buget E56F, general 7 consolidat<mili oane lei= 2nul (eficit general 566? buget '5;:?

566H 5F?;E

566; E:FE7

56'6 EEF?;

56'' 5EH;H

56'5 'F??E

consolidat<mili oane lei=

,;

,:

,F

,:

,:

,;

Gabel 5$

!n figura E este redat grafic evoluia deficitului bugetului general consolidat$

datorie publica 5:6666 5F6666 556666 566666 'H6666 ':6666 'F6666 '56666 '66666 H6666 :6666

deficit buget general consolidat *21,11.2 **0*3/ 1422.4.*

1210*4.1 1,414..1 /*0*2.2

3002,./ .4,1,.4 ../14.3 .1030.* 20/31.2 0320..2 00/11./ 00214.3 F6666 *.*//./ *2140.3 *0/4/.3 12110.4 1*431.4 56666 2331.. 204..1 04.1.* 01.1.4 0*,2.. 01.,.2 14/,.. 6 5666 566' 5665 566E 566F 5667 566: 566? 566H 566; 56'6 56'' 56'5

Fig$E

!n perioada 5666 @566:,deficitulvbugetar s-a meninut la un nivel relativ constant n timp ce datoria public a avut o tendinppermanent de cretere pe toata perioada analizata$ !n anul 5667 deficitul bugetului general consolidat s-a redus mai mult dec"t semnificativ nregistr"nd cea mai mic valoare din perioada analizat, respectiv '$;H6,7 milioane lei$!ncep"nd cu anul 566: deficitul bugetului general consolidat a cunoscut un

trend ascendent, de la o valoare de F$::',7 milioane lei ajung"nd n anul 566; la o valoare de E:$FE7,F milioane lei$3ncepand cu anul 56'6 deficitul bugetului general consolidat a cunoscut un trend desscendent, de la o valoare de EEF?;,: milioane lei ajungand in anul 56'5 la o valoare de 'F??E,; milioane lei$

4resterea datoriei publice in marime absoluta in anul n fata de n-' aferent perioadei 5666-56'5 si evolutia deficitului bugetului general consolidat in perioada 5666-56'5 se prezinta astfel:

76666 F7666 F6666 E7666 E6666 57666 56666 '7666

2110,.1 01.02 0320..2 00214.3 *121,.1 *2140.3 1/4/0.3 *//,/./ *0/4/.3 11/,0.2 12110.4

1*431.4 1,,24.3 /.*4 124../ '6666 2331.. 22.3.2 204..1 20*4.4 0 4.1.* 0 1.1.4 0*,2.. 0141.0 01.,.2 7666 14/,.. , 6 5666 566' 5665 566E 566F 5667 566: 566? 566H 566; 56'6 56'' 56'5 deficit buget general consolidat crestere datorie publica in marime absoluta

Fig$F 2nalizand datelor prezentate n tabelele ' i 5 de mai sus precum i din reprezentarea grafic din figura F se observ faptul c ncep"nd cu anul 566F exist o interrelaionare ntre creterea datoriei publice n mrime absolut i nivelul deficitului bugetar nregistrat$

Figura 7 reflecta evolutia datoriei publice in euro pe locuitor in perioada 5666-56'5

E666 5H66 5:66 5F66 5566 5666 'H66 ':66 *41, 'F66 *112.* '566 *111.3 '666 13**.2 H66 1*/,.2 :66 1,././ /31./ F66 12*.* 324.0 .13.2 .12./ .21.0 566 231.2 6 5666 566' 5665 566E 566F 5667 566: 566? 566H 566; 56'6 56'' 56'5

Fig$7

(upa cum se observa din reprezentarea grafica in perioada 5666-56'5 datoria publica in euro pe locuitor a crescut mai mult decat semnificativ,astfel ca la E'$'5$56'5 aceasta a fost de :,55 ori mai mare fata de E'$'5$5666$

*.*.Datoria

ublic" ra ortat" la

ro!usul intern brut

!n perioada 5666-56'5 raportul dintre datoria public guvernamental i +39 s-a situat cu mult sub valoarea de referinI,respectiv :6J<calculat ca raport dintre datoria public Ki +39 la preIurile pieIei=, al unuia dintre cele dou criterii menIionatela articolul '5: alineatul <5= din Gratatul privindfuncIionarea 1niunii 0uropene$ !n anul 566E,(epartamentul de 2faceri 0xterne al Fondului *onetar 3nternaional, prin documentul /3ndicatori de vulnerabilitate/,a propus ca datoria public raportat la produsul intern brut s fie considerat un indicator de vulnerabilitate$ ? !n cazul rilor emergente
H

limita maxim sugerat a acestui indicator propus de

Fondul *onetar 3nternaional este de E6J$ La data de E6$6;$56'6, nivelul datoriei publice a Rom"niei reprezenta E:,5J din produsul intern brut, fapt ce se constituie ntr-un semnal de alarm privind vulnerabilitatea poziiei fiscale a statului $
?

M naliza vulnerabilitii necesit construirea unor indicatori care s msoare i s previn orice situaie care ar putea compromite poziia guvernului cu privire la plata datoriei publice! ("#$%& " 'ublic Debt (or)ing *roup+ n ,xercise of -eference $erms to .arr/ ut 'erformance udit of 'ublic Debt+#ovember0112)

2nul

(atoria publica<milio ane lei=

25288,8

(atorua publica <milioane euro= '6FH7,7 '5'5;,E '57:5,: '5F;5 'F6?E,7 ':6FH,5 'H?E6,7 55H6E,E 5?7EF,F EFHE5,; F7EHE,7 7':H: 7FFEE,H

+39 <milioane lei= H6;HF,: ''?;F7,H '756'?,6 ';?F5?,: 5F?E:H,6 5HH;7F,: EFF:76,: F':66:,H 7'F?66,6 F;H66?,7 755:66,6 7?H$77',: :??':7,?

(atorie publica,procent in +39<J= E',5 5H,? 5H,; 5:,6 55,: 56,F 'H,F ';,H 5',E 5;,: E?,5 EH,7 E7,:

5666 566' 5665 566E 566F 5667 566: 566? 566H 566; 56'6 56'' 56'5
*.0.Datoria

EEH'?,H FEH:?,F 7'E:E,5 77H';,: 7;6'6,; :EEF6,H H5E5F,F '6;?;7,' 'F?E5;,' ';FF7;,5 55E5:H,6 5F'6?',F

ublica la nivelul Uniunii Euro ene

Facem precizarea c acest indicator de vulnerabilitate este propus a se lua n calcul n analiza vulnerabilitii rilor emergente din punct de vedere al datoriei publice$ 2v"nd n vedere c nu exist un consens ntre organizaiile internaionale cu privire la nivelul acceptabil al acestui indicator, p"n la acest moment exist numai nivele sugerate de ctre dou importante instituii internaionale, respectiv(ebt Relief 3nternational i 3nternational *onetarA Fund$!n acest sens, invocm standardul de audit 3&&23 7F'' <Ghe 3nternational &tandards of &upreme 2udit 3nstitutions= /"ndicatorii datoriei publice/n care este prezentat acest indicator de vulnerabilitate$

(intre cele 5? de tari analizate, in 56'E, cea mai mare pondere a datoriei in +39 o are )recia @ '?:J$ 3n clasament urmeaza 3talia cu '5HJ, si 9elgia, 3rlanda si +ortugalia cu peste '66J, clicB pe graficul alaturat pentru detalii$ +e de alta parte, Romania se afla abia pe locul 57, cu un procent de EHJ, doar Luxemburg, 9ulgaria,&uedia si 0stonia inregistrand performante mai bune$ +er total,'7 tari inregistreaza procente peste medie, iar '5 tari se situeaza sub medie$

Ca 0.Pers ective ale !atoriei

ublice in ur%atorii ani

+entru a putea previziona evoluIia datoriei publice n anii urmtori,dinamica acesteia ca procent n +39 poate fi descris de urmtoarea relaie, derivat din constr"ngerea bugetar intertemporal$
d p bt dt =( 1 + t ) X t 1 + + s f at yt y t 1 yt

unde dt este stocul datoriei publice n momentul t, At desemneaz +39-ul nominal la momentul t, pbt@reprezint deficitul primar al perioadei t, sfat-ajustrile stoc-flux n perioada t, iar

1+ t =

1 + it ( 1 + t ) * ( 1 + t )

unde t -rata de creKtere a +39-ului real n perioada t, it-rata dob"nzii la momentul t, iar t -inflaia n perioada t$

3n concluzie,relatia ne arata faptul ca ponderea datoriei publice in +39 la momentul t depinde de ponderea din perioada precedenta ajustata cu diferenta dintre rata reala a dobanzii si cresterea economica,la care se adauga deficitul primar al bugetului general consolidat exprimat ca procent din +39$3n conditiile in care rata de crestere economica este superioara ratei reale a dobanzii la datoria publica,aceasta din urma exprimta ca procent din +39 va avea o tendinta de scadere chiar si in conditiile unui deficit primar egal cu 6$3n concluzie,este posibila reducerea datoriei publice ca procent din +39 si in situatia in care soldul deficitului bugetului general consolidat inregistreaza un surplus primar inferior nivelului cheltuielilor cu dobanzile cu conditia ca rata de crestere economica sa fie mai mare decat rata reala a dobanzii aferenta datoriei publice$4oeficientul t ,poate fi interpretat ca rata reala a dobanzii ajustata cu cresterea economica$

$ 1tiliz"nd prognoze pentru factorii determinani ai evoluiei datoriei publice din a patra evaluare a acordului stand-bA de tip precaut ncheiat cu F*3, au fost calculate contribuiile acestora la variaia ponderii n +39 a datoriei publice, n intervalul 56'5-56'?$

Rezultatele obIinute depind ntr-o mare msur de prognozele folosite pentru rata real a dob"nzii Ki rata de creKtere a +39-ului real$ % rat real a dob"nzii mai mare dec"t cea previzionat presupune costuri suplimentare pentru finanIarea datoriei Ki poate conduce la creKteri ale datoriei raportat la produsul intern brut$ (e asemenea, o rat de creKtere economic mai mic, poate determina o majorare a ponderii datoriei publice faI de estimrile iniIiale$ !n contextul incertitudinii cu privire la realizarea efectiv a prognozelor, este oportun realizarea unei analize de senzitivitate care s evalueze impactul modificrii variabilelor utilizate asupra evoluiei datoriei publice$

% creKtere economic mai mare dec"t cea previzionat cu o unitate procentuala conduce la diminuarea datoriei la 57,;EJ din +39 n 56'?, n timp ce o evoluIie negativ, caracterizat de o rat de creKtere a +39-ului real mai mic cu o unitate procentuala, colaborat cu o rat real a dob"nzii mai ridicat cu o unitate procentuala, conduce la o reducere fa de valoarea actual a ponderii datoriei publice n +39 doar p"n la nivelul de E',EFJ$