Pozitia Financiara Comert

Analiza poziiei financiare
Conf.univ.dr.Monica Petcu

Problemele analizei poziiei financiare sunt: 1. Abordri conceptuale privind poziia finaciar 2. Sursele informaionale utilizate n analiza poziiei financiare 3. Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii 4. Analiza patrimoniului net 5. Analiza ratelor de rotaie a elementelor patrimoniale 6. Analiza fondului de rulment 7. Analiza corelaiei fond de rulment net global - necesar de fond de rulment trezoreria net 8. Analiza lichiditii i solvabilitii
1. Abordri conceptuale privind poziia finaciar.

Realizarea obiectivelor strategice stabilite de ntreprindere presupune nevoi investiionale care implic apelarea la anumite resurse financiare. Analiza poziiei financiare este deosebit de util n procesul decizional privind politica de investiii i cea de finanare, n estimarea fluxurilor monetare viitoare, n evaluarea resurselor economice, a drepturilor asupra acestora i a modificrii lor. Astfel, poziia financiar este evaluat n functie de resursele economice pe care le utilizeaz ntreprinderea, structura financiar constituit, lichiditatea i solvabilitatea, precum i capacitatea de a se adapta la schimbrile mediului. Resursele economice ale ntreprinderii sunt constituite din activele sale, a cror cantitate, calitate i evoluie permite anticiparea capacitii ntreprinderii de a asigura numerar i echivalente de numerar n viitor. Structura financiar evideniaz modul n care sunt finanate resursele economice ale ntreprinderii, precum i repartizarea n viitor a fluxurilor de numerar ntre deintorii de interese fa de ntreprindere. Diversele rapoarte ntre resurselor economice i cele financiare permit aprecierea solvabilitii i lichiditii ntreprinderii. Analiza solvabilitii, pe diverse paliere, servete la aprecierea capacitii ntreprinderii de a-i plti datoriile pe msura scadenei acestora iar aprofundarea demersului prin analiza lichiditii va releva capacitatea ei de utiliza disponibilitile n viitorul apropriat, dup achitarea obligaiilor scadente, aferente acelei perioade. Activarea ntreprinderii ntr-un mediu dinamic, ale crui oportuniti i constrngeri se modific continuu, impune o capacitate adecvat de adaptare, o anumit flexibilitate a acesteia. Flexibilitatea ntreprinderii reprezint marja de manevr n ceea ce privete deciziile de investire i finanare, cu un spectru larg de probleme, ce cuprinde stabilirea i adaptarea portofoliului de produse, piele, clienii, capacitatea de producie, resursele financiare angajate. Modificarea poziiei financiare permite evaluarea eficienei activitilor sale de exploatare, financiare i de investiii n perioada trecut, a capacitii sale de a genera numerar i echivalente i a nevoilor sale de utilizare a acestor fluxuri. ntreaga problematic a analizei poziiei financiare vizeaz constituirea capitalului ntreprinderii i eficiena rotaiei sale. n cadrul acestui proces se constat o serie de stri i corelaii. Echilibrul financiar vizeaz un ansamblu de corelaii ce se formeaz n procesul de rotaie a capitalului1. ntre asigurarea echilibrului financiar i rentabilitate exist relaii de interdependen, n sensul c, eficiena modului de asigurare a echilibrului financiar constituie premisa rentabilitii, care la rndul su permite realizarea echilibrului financiar.
D.Mrgulescu (coordonator) Analiza economico-financiar a ntreprinderii, metode i tehnici, Ed.Tribuna Economic, Bucureti, 1994, pag.268,
1
2. Sursele informaionale utilizate n analiza poziiei financiare

Principalele surse informaionale utilizate n analiza poziiei financiare sunt: situaiile financiare anuale: o bilan; o contul de profit i pierdere; o situaia modificrii capitalului propriu; o situaia fluxurilor de numerar; o politici contabile i note explicative; raportul administratorilor; alte informaii externe. Bilanul Bilanul reflect situaia financiar a ntreprinderii la un moment dat, constituind principala surs de apreciere a poziiei financiare a ntreprinderii. Bilanul prezint valoric relaiile dintre mijloacele economice gestionate de ctre titularul patrimoniului i sursele de finanare a acestor mijloace. Totodat, prin bilan este reflectat rezultatul anual generat de gestionarea mijloacelor economice antrenate n procesele economicofinanciare derulate prin activitatea sa. Bilantul prezint o imagine a ntreprinderii ca deintoare a unor resurse sau active a cror valoare este egal cu valoarea drepturilor asupra acestora sau a surselor lor de provenien2. Ca urmare, bilanul poate fi abordat din dou puncte de vedere: economic i juridic. Din punct de vedere economic, bilanul este definit ca totalitatea resurselor deinute de ntreprindere i modul de utilizare al acestor resurse, respectiv valoarea activelor i proveniena acestora. Interpretarea economic dat bilanului se transpune sintetic prin ecuaia:
UTILIZRI = RESURSE
Fig. 1. Abordarea bilanului contabil din punct de vedere economic Coninutul noiunii de resurse fiind definit ca datorii ale ntreprinderii fa de proprietari i fa de creditori,
RESURSE DATORII DATORII FA DE PROPRIETARI DATORII FA DE CREDITORI
Fig. 2. Structura datoriilor ntreprinderii iar cel al utilizrilor de bunuri economice deinute de ntreprindere, ecuaia de mai sus echivaleaz cu:
ACTIV = PASIV
Fig. 3. Prezentarea ecuaiei de echilibru a bilanului contabil Astfel, se poate defini

2
bilanul ca document contabil de sintez prin care se prezint
B. E. Needles, Jr., H.R.Anderson, J.C.Caldwell Principiile de baz ale contabilitii, Ed 5, Editura Arc 2001, pag 24.
elementele de activ i de pasiv ale ntreprinderii la ncheierea exerciiului. Relaia dintre activele, datoriile i capitalurile proprii ale unei ntreprinderi, aa cum sunt prezentate n bilan, caracterizeaz poziia financiar a ntreprinderii. n accepiunea juridic, bilanul contabil este definit ca fiind documentul de sintez ce reflect drepturile de proprietate i crean ale ntreprinderii pe de o parte, iar pe de alt parte datoriile ntreprinderii fa de proprietari i creditori. Structural, bilanul prevzut de OMFP nr. 3055/2009 prevede evidenierea activelor n ordinea invers a lichiditii: active imobilizate i active circulante, iar a datoriilor n funcie de exigibilitatea lor, n datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de un an i datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an. A Active imobilizate I. Imobilizri necorporale II. Imobilizri corporale III. Imobilizri financiare B Active circulante I. Stocuri II. Creane III. Investiii financiare pe termen scurt IV. Casa i conturi la bnci C Cheltuieli n avans D Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de un an E Active circulante nete , respectiv datorii curente nete F Total active minus datorii curente G Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an H Provizioane pentru riscuri i cheltuieli I Venituri n avans J Capital i rezerve I. Capital subscris II. Prime de capital III. Rezerve din reevaluare IV. Rezerve V. Rezultatul reportat VI. Rezultatul exerciiului financiar Tipuri de bilan i utilitatea lor n analiza financiar Supus regulilor contabile i fiscale, bilanul contabil prezint limite n evaluarea poziie financiare a ntreprinderii. Ca urmare, analitii financiari au propus noi formate care s rspund mai bine cerinelor de apreciere a strii de sntate financiar a unei ntreprinderi. Principalele bilanuri utilizate n analiza financiar sunt: - bilanul financiar (patrimonial); - bilanul funcional. Bilanul financiar Construcia bilanului financiar are la baz optica evalurii economice a elementelor patrimoniale i financiare, incluznd activele i resursele de care dispune ntreprinderea pentru desfurarea activitii, indiferent de regimul juridic al deinerii activelor. Totodat, n elaborarea acestui format de bilan se ine cont de lichiditatea i exigibilitatea real a elementelor, astfel nct:
activele sunt grupate n funcie de lichiditate: o active imobilizate (AI), care cuprind toate imobilizrile cu lichiditate mai mare de 1 an; o active circulante (AC), care cuprind toate imobilizrile cu lichiditate mai mic de 1 an; resursele sunt structurate n funcie de exigibilitate : o datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an (DTS); o datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an (DTML); o capital i rezerve (C).
Prin formatul de bilan impus de OMFP nr. 3055/2009 se prevede delimitarea datoriilor pe termen scurt de cele pe termen mediu i lung, facilitnd elaborarea bilanului financiar, sub rezerva reclasrii i retratrii unor elemente. Reclasri ale elementelor bilaniere : - excluderea din activul imobilizat a activele fictive (cheltuieli de constituire, cheltuielile de dezvoltare ce nu se pot concretiza). Modificarea corespunztoare a resurselor se realizeaz la nivelul capitalului propriu; - prezentarea activelor la valoarea de pia i corectarea corespunztoare a capitalurilor proprii; - includerea imobilizrilor financiare cu lichiditate mai mic de un an n investiii financiare pe termen scurt i invers; - includerea creanelor cu lichiditate mai mare de un an n active imobilizate; - tratarea cheltuielilor nregistrate n avans fie ca active imobilizate, fie ca active circulante, n creane, n funcie de lichiditate; - includerea veniturilor nregistrate n avans n datorii cu exigibilitate mai mare sau mai mic de un an, dup caz; - includerea n capital a subveniilor nete pentru investiii aferente terenurilor i mijloacelor fixe primite cu titlu gratuit; impozitele aferente sunt incluse n datorii; - excluderea simultan a capitalului subscris i nevrsat att din capitalul social al ntreprinderii, ct i din creane, din decontrile cu asociaii privind capitalul; - includerea provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli fie n datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad pn la un an, fie n datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an, n funcie de exigibilitate. Retratri ale elemntelor financiar patrimoniale: - locaia precum i leasingul operaional sunt contracte prin care ntreprinderile utilizeaz active, care din punct de vedere juridic nu sunt proprietatea acestora. Normele contabile prevd ca elementele aferente acestor contracte s nu fie evideniate n bilan. Aprecierea real a situaiei economice a ntreprinderii impune rectificarea bilanului contabil prin nscrierea n activ a valorii contabile nete a bunului nchiriat sau deinut pe baza unui contract de leasing operaional i la datorii a valorii cumulate a redevenelor i, respectiv ratelor de leasing operaional; - efectele scontate neajunse la scaden constituie elemente ce trebuie luate n considerare n evaluarea situaiei economico-financiare a ntreprinderii. Raionamentele acestei afirmaii constau n aceea c, dei nu mai figureaz n bilanul contabil, ele menin rspunderea ntreprinederii pn la scaden, i c scontarea efectelor comerciale are semnificaia apelrii la credite bancare pe termen scurt. Se impune astfel, rectificarea bilanului contabil prin includerea n creane, a efectelor scontate neajunse la scaden i n resurse, a creditelor bancare corespunztoare.
Construirea acestui bilan se face naintea repartizrii profitului. Principiile de elaborare a acestui format de bilan au n vedere participarea la finanarea activitii ntreprinderii i axeaz analiza pe patrimoniul ntreprinderii, ca garanie a creditorilor i proprietarilor acesteia. Principalii indicatori de apreciere a echilibrului financiar determinai pe baza bilanului financiar sunt: patrimoniu net, ratele de structur patrimonial i financiar, vitezele de rotaie a elementelor bilaniere, fondul de rulment, ratele de lichiditate i solvabilitate. Bilanul funcional Constituirea ntreprinderii i desfurarea activitii acesteia presupune fluxuri de resurse i alocri. Analiza nevoilor ntreprinderii i a modului lor de finanare se realizeaz cu ajutorul bilanului funcional, care are la baz delimitarea i analiza ciclurilor de funcionare a ntreprinderii. Aceast abordare a activitii ntreprinderii este realizat din optica continuitii activitii, evalund contribuia fiecrei funcii la asigurarea echilibrului financiar. Principalele cicluri de funcionare delimitate n activitatea ntreprinderii prin demersul funcional sunt: - ciclul operaiilor de investiii; - ciclul operaiilor de finanare; - ciclul operaiilor curente; - ciclulu operaiilor de trezorerie. Fiecrui ciclu de funcionare i sunt specifice anumite fluxuri de alocri i resurse implicate de realizarea operaiilor respective: ciclul de investiie - cuprinde operaiile de investiie i de dezinvestiie, efectuate de ntreprindere. Aceste operaii implic alocri ce angajeaz ntreprinderea pe termen lung, considerate aciclice sau stabile, constituind elemente ale deciziei strategice a acesteia; ciclul de finanare - fluxurilor de utilizri implicate de ciclul de investiie, le sunt asociate fluxuri corespunztoare de resurse. Angajarea pe termen lung a ntreprinderii, presupune, pentru asigurarea echilibrului financiar, apelarea la resurse financiare cu exigibilitate corespunztoare, respectiv la resurse stabile, aciclice, constituite, n principal, din elementele capitalurilor proprii i mprumuturi pe termen mediu i lung; ciclul de exploatare cuprinde operaiile de aprovizionare - producie - comercializare, care implic utilizri sub forma stocurilor de materii prime i materiale, producie n curs de execuie, produse finite, mrfuri precum i creanelor de exploatare. Resursele de finanare a acestor nevoi sunt reprezentate de datorii fa de furnizorii de exploatare i alte datorii de exploatare. Alocrile i resursele implicate n acest ciclu de funcionare a ntreprinderii angajeaz ntreprinderea pe termen scurt, fiind considerate ciclice; ciclul de trezorerie trezoreria se determin ca diferena ntre activele de trezorerie, reprezentate de sumele din cas i conturile la bnci i datoriile de trezorerie, reprezentate de creditele pe termen scurt. Ca atare, acest ciclu cuprinde operaiile privind deinerea i plasarea disponibilitilor ntreprinderii i apelarea la credite pe termen scurt, n caz de necesitate. Structura bilanului funcional se prezint astfel : Active aciclice (stabile) Active ciclice din exploatare Active ciclice din afara exploatrii Active de trezorerie Resurse aciclice (stabile) Resurse ciclice din exploatare Resurse ciclice din afara exploatrii Trezoreria de pasiv
Principalele divergene dintre bilanul financiar i cel funcional, care constituie elementele de originalitate ale acestora constau n3 : - principiile diferite de evaluare a elementelor bilaniere, respectiv la valoarea brut, pentru a reflecta eforturile investiionale, n optica funcional i la valoarea net, pentru a permite aprecierea valorii contabile, n optica patrimonial. Evidenierea activelor la valoarea brut prin includerea amortizrii i provizioanelor n valoarea activelor imobilizate i a provizioanelor de depreciere n valoarea stocurilor i creanelor presupune o retratare corespunztoare a resurselor, n sensul includerii valorii ajustrilor efectuate n capital. De asemenea, specific abordrii funcionale este includerea dobnzii n valoarea datoriilor ce le implic; - n bilanul funcional se remarc o destindere a rigorii aplicrii principiului prudenei, predominant n optica financiar, prin: o includerea n imobilizri a unor cheltuieli cu efecte pe termen mediu i lung (cheltuieli de constituire, de dezvoltare); aceasta presupune n contrapartid, integrarea valorii acestor elemente n resurse proprii, contrar bilanului financiar care le ignor, considerndu-le active fictive, diminund att activul ct i pasivul bilanier; o includerea tuturor provizioanlor, indiferent de natura lor (pentru depreciere sau pentru riscuri i cheltuieli) i de scaden n cadrul resurselor proprii capital, deci ca resurse durabile; - contrar principiului lichiditii, specific bilanului financiar, principiul functionalitii prevede meninerea elementelor n postul nscris la origine, fr a ine seama de realizarea acestora n timp. Astfel, n ceea ce privete resursele pe termen mediu i lung, scadanele mai mici de un an ale acestora nu sunt retratate i incluse n datorii pe termen scurt, ele rmnd s figureze n postul de origine, n care au fost nscrise iniial, n timp ce datoriile de exploatare cu scadene mai mari de un an nu figureaz, ca n analiza patrimonial , n resurse durabile . Construirea acestui bilan se face dup repartizarea profitului. Echilibrul financiar n concepie funcional presupune corelarea resurselor cu nevoilor pe care le finaneaz pe o durat de via similar. Astfel, activele stabile trebuie finanate din resurse stabile, iar activele ciclice din resurse ciclice. Datorit decalajelor dintre operaiile aferente ciclului de exploatare aceast corelare nu se respect, continuitatea activitii implicnd nevoi permanente de resurse aferente activitii curente. Asigurarea echilibrului financiar presupune acoperirea acestei nevoi din resurse stabile i asigurarea unui anumit nivel al trezoreriei. Principalii indicatori de analiz a echilibrului financiar n concepie funcional sunt: fondul de rulment net global, necesarul de fond de rulment i trezoreria net. Contul de profit i pierdere Sursa informaional de baz n caracterizarea sintetizatoare a rentabilitii, ca form a performanei ntreprinderii, este contul de profit i pierderi. Contul de profit i pierderi este un raport financiar ce furnizeaz informaii cu privire la rezultatele activitii ntreprinderii; el permite msurarea performanelor ntreprinderii prin abordarea profitului din punct de vedere economic, respectiv ca diferen ntre venituri i cheltuieli, cu inciden direct asupra poziiei financiare a ntreprinderii. Situaia modificrii capitalurilor proprii Situaia modificrii capitalului propriu evideniaz evoluia averii proprietarilor pe
3
M.Petcu Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2003, pag.447.
Analiza poziiei financiare parcursul unui exerciiu financiar.
Situaia fluxurilor de numerar Situaia fluxurilor de trezorerie reprezint un raport financiar care sintetizeaz informaii privind abilitatea ntreprinderii de a genera numerar i echivalente de numerar, a momentului i siguranei concretizrii lor, precum i a necesitilor de utilizare a acestora. n analiza poziiei financiare a ntreprinderii, modificrile intervenite n mijloacele bneti ale ntreprinderii generate de activitatea de exploatare, de investiii i de finanare, permit aprecierea performanei realizate, cu efecte directe asupra capacitii de plat, a strii de lichiditate i solvabilitate. Informaiile oferite prin situaia fluxurilor de trezorerie permit totodat cunoaterea politicii de investiii, a structurii financiare ct i a capacitii ntreprinderii de a influena valorile i momentul de apariie a fluxurilor de numerar. Politicile contabile i notele explicative Notele explicative conin informaii suplimentare, relevante pentru necesitile utilizatorilor n ceea ce privete poziia financiar i rezultatele obinute . Prezentarea politicilor contabile adoptate de ntreprindere pentru a determina valorile elementelor din bilan, ale profitului sau pierderii aferente fiecrui exerciiu, ale fluxurilor de trezorerie i modificrilor capitalului propriu permite o nelegere ntr-o mai mare msur a modului de gestionare a patrimoniului ntreprinderii. Raportul administratorilor Raportul administratorilor este un document care conine explicaii i aprecieri privind activitatea ntreprinderii. Alte informaii externe Aprecierea mai corect a capacitii ntreprinderii de exploatare a oportunitilor i de minimizare a efectelor constrngerilor manifestate, de gestionare optim a resurselor, a strii de performan, n general, este asigurat prin agregarea ntr-un sistem unitar att a informaiilor preluate din mediul intern al ntreprinderii ct i din mediul extern, n toate dimensiunile sale: micromediu, mediul sectorial, macromediu.
3. Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii

Analiza structurii resurselor ntreprinderii se realizeaz cu ajutorul ratelor calculate ca raport ntre un element/grup de elemente bilaniere i totalul grupului de elemente sau activului/pasivului, pe baza bilanului financiar. Construirea portofoliului de active i alegerea modului lor de finanare sunt determinate de factori tehnci, n funcie de specificul activitii, economici, financiari i juridici. Ca atare, ratele de structur a patrimoniului evideniaz aspecte complexe viznd caracteristicile sectoriale, gestiunea ntreprinderii, fiind deosebit de utile n evaluarea trendurilor nregistrate, n sesizarea sensurilor i intensitilor abaterilor fa de mediile sectoriale i principalii concureni i luarea deciziilor corective n consecin. Ratele de structur a activului Avnd n vedere structura activelor i modul de alocare a capitalurilor, se pot calcula, n principal, urmtoarele rate de structur a activului : - rata activelor imobilizate ( RAI ) :
Analiza poziiei financiare Active imobilizate RAI = -------------------------- x 100 Activ total
Aceast rat evideniaz ponderea elementelor stabile ale ntreprinderii care vor produce beneficii economice pe o perioad mai mare de un an. Mrimea acestei rate permite aprecierea riscului asumat de investitori i a flexibilitii financiare a ntreprinderii. Cu ct valorile acestei rate sunt mai ridicate cu att imobilizarea resurselor financiare este mai nsemnat i, ca atare, riscul activitii este mai ridicat iar flexibilitatea financiar mai redus. Constituirea activului ntreprinderii, mai ales n sectoarele productive, care implic imobilizri importante i adaptri contiunue la mutaiile tehnice i tehnologice, presupune fundamnetri strategice minuioase. n efectuarea comparaiilor n timp, la nivelul aceleiai ntreprinderi sau n raport cu concurenii i mediile sectoriale, pentru asigurarea relevanei informaionale, trebuie inut cont de politicile contabile i fiscale adoptate (metodele de amortizare utilizate i continuitatea aplicrii lor n timp, reevaluarea activelor etc.). Pornind de la structura activelor imobilizate se pot construi : rata imobilizrilor necorporale (RIN) : Imobilizri necorporale RIN = ----------------------------- x 100 Activ total O pondere ridicat a activelor intangibile evideniaz interesul pentru achiziia sau producerea de astfel de imobilizri, fiind specific ntreprinderilor mari care dispun de resurse financiare suficient de semnificative pentru a le aloca n patente, licene, a susine activiti de dezvoltare. Aprecierea eficienei activitii de dezvoltare este dificil, presupunnd luarea n considerare a caracterului cercetrii: fundamental, aplicativ, aplicare n producie, a stadiilor de elaborare sau aplicare a proiectelor. rata imobilizrilor corporale ( RIC ) : Imobilizri corporale RIC = --------------------------- x 100 Activ total Aceast rat ia valori diferite n funcie de specificul sectorului n care activeaz ntreprinderea analizat, fiind consecina deciziilor de selecie a proiectelor de investiii creatoare de valoare. O rat ridicat a imobilizrilor corporale trebuie interpretat cu atenie: pe de-o parte ea relev existena unui risc ridicat asumat de ctre proprietari, ca urmare a lichiditii sczute a acestor active, cruia i corespunde n contrapartid sperana obinerii unui profit satisfctor, iar pe de alt parte, meninerea competitivitii tehnologice ntr-un mediu dinamic presupune modificri sistematice ale dotrilor tehnice. rata imobilizrilor financiare ( RIF ) : Imobilizri financiare RIF = --------------------------- x 100 Activ total ntreprinderile mari, care beneficiaz de situaii financiare bune, prevd n strategia lor, investirea n titlurile financiare ale altor entiti. Logica financiar a acestor plasamente pe termen lung rezid n teoria marginalitii, contientizndu-se limitele dezvoltrii interne n condiii de eficien n cretere.
- rata activelor circulante ( RAC ) : Active circulante RAC = ------------------------ x 100 Activ total Desfurarea activitii ntreprinderii implic constituirea la nivelul ntreprinderii a diferite categorii de stocuri, a cror conversie n lichiditi, pentru recuperarea capitalului investit i obinerea de profit, presupune transformarea n creane i realizarea ca disponibiliti. Importana mrimii acestei rate n procesul decizional este cu att mai mare cu ct capitalul de lucru este finanat ntr-o proporie semnificativ din credite pe termen scurt. Analiza ratei activelor circulante poate fi detaliat pe elemente componente, n funcie de poziia n cadrul conversiei n numerar, relevnd informaii utile complexe: rata stocurilor ( RS ): Stocuri Stocuri RS = -------------------- x 100 sau -------------------- x 100 Activ total Active circulante Asigurarea echilibrului financiar este direct dependent de decizia de alocare a capitalului n diverse proiecte de investiii i n capitalul de lucru aferent. Gestiunea stocurilor constituie o variabil important a acestui proces, viznd, n acest context teoretic, aspecte complexe privind abaterile n raport cu starea considerat optim sau cu media sectorial, existena stocurilor cu micare lent sau fr micare, dificulti n asigurarea continuitii i ritmicitii activitii, cu incidene asupra performanelor i poziiei financiare a ntreprinderii. n funcie de specificul sectorului de activitate aceste rate pot lua valori diferite. Astfel: - n cadrul ntreprinderilor productoare se identific trei mari categorii de stocuri: de materii prime, de producie n curs de execuie, de produse finite; - ntreprinderile din sfera distribuiei prezint o preponderen a stocurilor de mrfuri; - n ntreprinderile prestatoare de servicii rata stocurilor prezint valori sczute. Analiza acestei rate poate fi aprofundat structural, pe componente de stocuri (materii prime, materiale, produse n curs de execuie, produse finite, mrfuri). rata creanelor ( RC ) : Creane RC = -------------- x 100 Activ total Creane ---------------------- x 100 Active circulante
sau
Aprecierea acestei rate trebuie fcut n contextul specificului i uzanelor sectoriale, relevnd aspecte privind: puterea de negociere cu clienii, natura creanelor, gradul de certitudine a ncasrii lor (certe i incerte), termenul de ncasare, respectiv durata de imobilizare etc.; rata investiiilor financiare pe termen scurt ( RIFTS ): Investiii financiare pe termen scurt IFTS RIFTS = ---------------------------------------------- x 100 sau ----------------- x 100 Activ total Active circulante Eficiena gestiunii trezoreriei poate fi evaluat pe baza abilitii ntreprinderii de a plasa pe termen scurt excedentele de resurse financiare temporare n diverse titluri financiare n vederea obinerii unor ctiguri financiare;
rata casei i conturilor la bnci ( RCCB ): Casa i conturi la bnci Casa i conturi la bnci RCCB = ---------------------------- x 100 sau --------------------------- x 100 Activ total Active circulante Valorile acestei rate trebuie interpretate cu atenie n timp, n sensul c pe termen scurt o valoare ridicat a sa relev o capacitate de plat bun a ntreprinderii, n timp ce, pe termen lung, aceast situaie poate releva imobilizarea resurselor financiare i costuri de oportunitate. Ratele de structur financiar Procurarea resursele economice necesare activitilor ntreprinderii implic resurse financiare, al cror cost i proporii au o inciden direct asupra poziiei financiare a acesteia. Diferitele rate de structur a resurselor financiare relev importana i evoluia n timp a orientrilor politicii de finanare. Aprecierea structurii financiare presupune calcularea urmtoarelor rate : rata autonomiei financiare ( RAF ) : Capital propriu RAF = -------------------------- x 100 Pasiv total Valorile optime ale acestei rate care asigur autonomia decizional a ntreprinderii trebuie s fie de 1/3. Extinderea analizei presupune calcularea unor variante de rate suplimentare utile n aprecierea echilibrului financiar, prin corelarea diverselor resurse financiare. Calcularea ratei autonomiei financiare la termen (RAFT) se poate face n dou ipostaze : Capital propiu RAFT = ------------------------ x 100 Capital permanent Se indic ca optim raportul de 1/2 a celor dou elemente. Capital propiu RAFT = --------------------------------------------------------------------- x 100 Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an Valoarea optim a acestui raport este de 100%. Valorile acestor rate evideniaz raporturile existente ntre resursele proprii i datorii, semnalnd aspecte complexe viznd: nivelul de performan al activitii, disponibilitatea asociailor/acionarilor de a suplimenta aporturile la capital, abilitatea ntreprinderii de a-i procura resurse externe (noi acionari, diverse mprumuturi). Totodat, aceast rat permite evaluarea capacitii de ndatorare a ntreprinderii.
10
Analiza poziiei financiare - rata stabilitii financiare ( RSF ) : Capital permanent RSF = --------------------------- x 100 Pasiv total
Aceast rat este deosebit de util n aprecierea echilibrului financiar, evideniind importana finanrii stabile a nevoilor ntreprinderii. - rata ndatorrii ( RI ) : Datorii RI = -------------- x 100 Pasiv Analiza gradului de ndatorare se efectueaz prin evaluarea importanei datoriilor, indiferent de exigibilitatea i natura lor, n raport cu totalul pasivului, reflectnd ct din valoarea patrimoniului este finanat din credit. Aceast rat evideniaz aspecte referitoare la politica financiar a ntreprinderii i la riscul financiar asumat n anumite condiii de exploatare. Fiind complementar ratei autofinanrii, valorile optime ale ratei ndatorrii trebuie s se situeze sub 2/3. n funcie de exigibilitatea datoriilor, se pot construi urmtoarele rate: Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an RI = -------------------------------------------------------------------------- x 100 Capital permanent Datorii RI = --------------------- x 100 Capital propriu n funcie de activele finaate, se pot determina rate ale ndatorrii specifice. O astfel de rat o reprezint rata de ndatorare a activelor de exploatare, calculat pe baza relaiei: Credite pe termen scurt de trezorerie RI = ------------------------------------------------x 100 Active circulante - disponibiliti Aceast rat caracterizeaz gradul de participare a creditului la finanarea activelor circulante, fiind dependent de rentabilitatea activitii de exploatare, de vitezele de rotaie a activelor circulante. Estimarea riscului privind rambursarea mprumuturilor i a obligaiilor aferente presupune determinarea perioadei necesare rambursrii datoriilor pe baza capacitii beneficiare a ntreprinderii (capacitatea de autofinaare) i a fluxurilor de trezorerie: Datorii totale (sau datorii pe termen mediu i lung ) capacitatea de rambursare = ----------------------------------------------------------------- x 100 Capacitatea de autofinanare
11
Analiza structurii financiare relev aspecte complexe viznd att eficiena activitii de exploatare, ct i diferitele interese ale decidenilor n procesul de finanare: - acionarii/asociaii, n condiiile unei activiti eficiente, ce genereaz rate ale rentabilitii economice superioare costului ndatorrii, se vor orienta spre valori ridicate ale ratei de ndatorare cu luarea n considerare ns a eforturilor nsemnate pe care le implic aceast form de finanare; - creditorii se vor orienta spre ntreprinderile cu rate de ndatorare mai reduse, care s poate face fa serviciului financiar presupus de datorie (achitarea dobnzilor i rambursarea anuitilor scadente); - managerii, n implementarea liniilor strategice prevzute, vor apela la credite pentru depirea situaiilor de dificultate aprute n derularea activitii curente. Exemplu: se analizeaz structura patrimonial a S.C. XYZ S.R.L., care activeaz n domeniul producerii de confecii, avnd n vedere informaiile bilaniere: lei Nr.crt Indicatori Valori n-1 n 1. Active totale 34.460 40.600 1.1. Active imobilizate 20.600 22.300 1.1.1. Active imobilizate necorporale 2.000 1.800 1.1.2. Active imobilizate corporale 18.100 20.000 1.1.3. Active imobilizate financiare 500 500 1.2. Active circulante 13.860 18.300 1.2.1. Stocuri 10.710 13.700 1.2.1.1. Stocuri de materii prime i materiale 3.150 4.500 1.2.1.2. Stocuri de produse finite 7.160 8.900 1.2.1.3. Stocuri de mrfuri 400 300 1.2.2. Creane 2.500 3.800 1.2.3. Investiii financiare pe termen scurt 1.2.4. Casa i conturi la bnci 650 800 2. Resurse totale 34.460 40.600 2.1. Datorii cu scaden mai mic de un an 6.500 7.800 2.2. Datorii cu scaden mai mare de un an 2.960 3.300 2.3. Capital propriu 25.000 29.500 Valorile ratelor patrimoniale sunt prezentate n tabelul urmtor: % Nr.crt. Rate patrimoniale Valori n-1 59,78 5,80 52,52 1,45 40,22 31,08 9,14 20,78 1,16 n 54,93 4,43 49,26 1,23 45,07 33,74 11,08 21,92 0,74
1. Rata activelor imobilizate 1.1. Rata imobilizrilor necorporale 1.2. Rata imobilizrilor corporale 1.3. Rata imobilizrilor financiare 2. Rata activelor circulante 2.1. Rata stocurilor 2.1.1. Rata stocurilor de materii prime i materiale 2.1.2. Rata stocurilor de produse finite 2.1.3. Rata stocurilor de mrfuri
12
Analiza poziiei financiare 2.2. Rata creanelor 2.3. Rata disponibilitilor bneti 3. Rata stabilitii financiare 4. Rata autonomiei financiare 5. Rata autonomiei financiare la termen 6. Rata ndatorrii
Conf.univ.dr.Monica Petcu 7,25 1,89 81,14 72,55 89,41 27,45 9,36 1,97 80,79 72,66 89,94 27,34
Din datele prezentate n tabel se observ, specific obiectului de activitate, o pondere ridicat a imobilizrilor corporale n totalul activelor ntreprinderii. Ponderea redus a imobilizrilor financiare relev interesul societii pentru dezvoltarea intern. Analiza structural evideniaz o imobilizare semnificativ de resurse i n stocurile ntreprinderii, n special la nivelul activitii de producie, evideniind necesitatea lurii de msuri corective n ceea ce privete corelarea activitii de producie cu cea de comercializare. Analiza structural a resurselor de finanare a activitii ntreprinderii relev o autonomie financiar ridicat i, complementar, o rat a ndatorrii sub limita considerat optim. Majorarea rentabilitii financiare pe seama efectului de prghie financiar, n condiiile unei rentabiliti economice superioare ratei dobnzii, impune o apelare ntr-o msur mai mare la ndatorare. Corelnd resusele de finanare cu nevoile aferente se pot face remarci cu privire la modul de finanare. n acest sens, se constat un excedent de resurse permanente n raport cu nevoile corespunztoare (rata stabilitii financiare este superioar ratei imobilizrilor), utilizat n finanarea activitii curente, la nivelul creia se nregistreaz o nevoie superioar resurselor constituite (rata stocurilor i creanelor este superioar ratei datoriilor curente). Rata disponibilitilor bneti se menine la un nivel sczut, dar n cretere. Eficientizarea situaiei impune monitorizarea atent a recuperrii capitalului alocat activitii de exploatare, prin creterea vitezelor de rotaie a stocurilor i creanelor.
4. Activul net
Activul net reprezint interesul rezidual al proprietarilor n activele ntreprinderii dup deducerea tuturor datoriilor sale, fiind similar avuiei acestora ca urmare a alocrii i implicrii capitalurilor n activitatea sa. Activul net poate fi determinat pe baza a dou metode: a.) metoda sintetic: An = At D unde: An = activul net At = active totale D = datorii totale Valoarea patrimonial a unei ntreprinderi coincide cu activul net contabil, respectiv cu capitalurile proprii determinate ca diferen ntre activul total constituit i datoriile totale contractate. Constituirea i dezvoltarea ntreprinderii implic aporturi de resurse necesare susinerii financiare a activelor necesare desfurrii activitii fundamentate pe baza deciziei strategice. Apelarea la diverse surse financiare n funcie de costul, accesul i disponibilitatea acestora genereaz att efecte directe asupra patrimoniului net (prin mrimea i durata datoriilor asumate), ct i efecte indirecte (prin costul resurselor). n mrimi relative, patrimoniul net este sinonim cu rata solvabilitii globale a ntreprinderii, calculat ca raport ntre activele totale i datorii. Evoluia patrimoniului net se poate explica prin compararea dinamicii activelor totale cu cea a datoriilor totale, precum i prin modificrile intervenite n structura acestora. 13
b.) metoda aditiv: An = K s + R z + Rr + Re Rrep Activul net, n acest caz, se determin prin nsumarea surselor proprii de finanare a ntreprinderii: capital social ( K s ), rezerve ( R z ), rezultat reportat ( Rr ) i rezultatul exerciiului ( Re ) corectat cu repartizrile efectuate din acesta n cursul exerciiului respectiv ( Rrep ). Principalele operaii de modificare a capitalurilor proprii pot fi generate att prin activitatea intern a ntreprinderii ct i prin aportul extern al proprietarilor. Decizia de majorare a capitalurilor proprii prin noi aporturi ale proprietarilor, dei asigur autonomia financiar a ntreprinderii, implic un triplu efect de diluare: a cstigului pe aciune, a valorii contabile a aciunilor/prilor sociale, precum i a puterii, n cazul n care nu se ,menin proporiile de participare iniial la capital. Calitatea gestiunii resurselor implicate n activitatea ntreprinderii, concretizat n profit sau pierdere, constituie sursa proprie intern de afectare a capitalurilor proprii. Cronicizarea strii de contraperforman se concretizeaz n decapitalizarea ntreprinderii i o remunerare i recuperare a capitalului necorespunztoare. Asigurarea eficienei prin desfurarea unei activiti rentabile, majoreaz capacitatea de cretere a avuiei proprietarilor, implicit capitalul rezidual i capacitatea de remunerare a acestora. Deinerea resurselor implic un rezultat de natura ctigurilor i pierderilor nerecunoscute n contul de profit i pierdere, care genereaz variaia capitalurilor proprii. n cadrul acestor elemente de rezultat, se includ rezervele din reevaluare i efectele modificrilor metodelor contabile. Plusul sau minusul rezultat din reevaluarea imobilizrilor corporale, constituie componente ale capitalului propriu, solicitate de necesitatea reflectrii imaginii fidele a valorii patrimoniului. Luarea n considerare a rezervelor din reevaluare n determinarea rezultatului global obinut la nivelul ntreprinderii este impus de necesitatea aprecierii eficienei deciziei strategice de realizare corespunztoare a obiectivelor n vederea ndeplinirii menirii asumate. Surplusul din reevaluare poate fi transferat direct n rezultatul reportat la realizare, respectiv la cedarea sau casarea activului, fiind utilizat pentru acoperirea pierderilor sau remunerarea proprietarilor. Potrivit principiului permanenei metodelor, ntreprinderea trebuie s asigure continuitatea aplicrii acelorai reguli i norme privind evaluarea, nregistrarea n contabilitate i prezentarea elementelor patrimoniale i a rezultatelor, asigurnd comparabilitatea n timp a informaiilor contabile. Modificrile politicii contabile sunt permise doar dac sunt cerute de lege, de un standard contabil sau au ca rezultat informaii mai relevante sau mai credibile referitoare la operaiunile ntreprinderii4. Rezervele constituite prin modificrile politicilor contabile sunt elemente ale capitalurilor proprii, cu caracter nemonetar, influennd avuia proprietarilor, ce rmn la dipoziia ntreprinderii pe toat durata de funcionare a acesteia.
5. Analiza ratelor de rotaie a elementelor patrimoniale

Ratele de rotaie a elementelor patrimoniale Aprecierea gestiunii ntreprinderii presupune analiza comportamentului elementelor patrimoniale, din punct de vedere al importanei i al duratei lor n cadrul circuitului economic.
OMFP nr. 3005 din 2009
14
n aceast abordare, complementar informaiilor furnizate de ratele de structur, se calculeaz i analizeaz ratele de rotaie a elementelor patrimoniale. Vitezele de rotaie se exprim n zile sau numr de rotaii, evideniind aspecte complexe referitoare la specificul i durata ciclului de exploatare, gestiunea elementelor patrimoniale i la factorii conjuncturali ce pot afecta activitatea ntreprinderii. Vitezele de rotaie n zile a elementelor patrimoniale se determin ca raport ntre stocul mediu al elementului analizat i fluxul asociat acestuia pe un anumit interval analizat (T): - pentru stocurile de materii prime i materiale: Stoc mediu de materii prime i materiale --------------------------------------------------------------- x T Valoarea materiilor prime i materialelor consumate - pentru producia n curs de execuie : Stoc mediu de producie n curs de execuie -------------------------------------------------------- x T Producia fabricat la cost de producie - pentru produse finite i semifabricate : Stoc mediu de produse finite i semifabricate -------------------------------------------------------------- x T Producia vndut la cost de producie - pentru mrfuri : Stoc mediu de mrfuri --------------------------------------- x T Cost de cumprare a mrfurilor - pentru creane : Valoarea medie a creanelor comerciale ------------------------------------------------ x T Cifra de afaceri x ( 1 + cota TVA) - pentru datorii fa de furnizori : Valoarea medie a datoriilor ctre furnizori -------------------------------------------------------- x T Valoarea cumprrilor i altor prestaii externe n practic, viteza de rotaie a elementelor bilaniere se determin prin raportare la cifra de afaceri, ca indicator sintetic de apreciere a activitii de producie i comercializare a ntreprinderii. Viteza de rotaie a activului, ca numr de rotaii, se determin pe baza relaiei: Cifra de afaceri VR = ------------------------Activ Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante Avnd n vedere faptul c, n condiiile stabilirii corecte a menirii i obiectivelor ntreprinderii i a dotrii n consecin, performana i consolidarea poziiei financiare sunt dependente de calitatea activitii curente, se impune, n acest context problematic, analiza vitezei de rotaie a activelor circulante (VR). Acest indicator se poate exprima ca:
15
Analiza poziiei financiare numr de rotaii (N): CA VR(N) = --------AC
unde: CA = cifra de afaceri; AC = soldul mediu al activelor circulante. durat n zile (Dz): AC VR(Dz) = ------- x T CA
Identificarea factorilor de influen asupra vitezei de rotaie a activelor circulante (n zile), sesizarea deficienelor i stabilirea direciilor corective de redresare i mbuntire a situaiei presupun apelarea la analiza factorial, pe baza urmtoarei scheme: CA VR(Dz) AC Cr unde: S = stocurile medii; Cr = soldul mediu al creanelor; AC = S + Cr. Ca aspect metodologic, trebuie menionat faptul c, pentru asigurarea coerenei indicatorilor utilizai, este necesar luarea n calcul a soldului mediu al creanelor corectat cu cota medie de TVA. Eficacitatea ntregului proces desfurat de ntreprindere presupune accelerarea vitezei de rotaie a activelor. Accelerearea sau ncetinirea vitezei de rotaie se concretizeaz n eliberri sau imobilizri de resurse, determinate pe baza relaiei : CA Eliberare ( - ) / imobilizare ( + ) = (Dz1 Dz 0 ) 1 T Exemplu: se analizeaz viteza de rotaie a activelor circulante ale S.C. FAR S.A. avnd n vedere urmtoarele informaii prelucrate din bilan i contul de profit i pierdere: Nr.crt Valori n-1 n 1. Soldul mediu al activelor circulante, din care lei: 3.000.000 3.450.000 1.1. Stocuri 2.085.000 2.380.500 1.1.1. - stocuri de materii prime, materiale 1.035.000 897.000 1.1.2. - producie n curs de execuie 450.000 690.000 Indicatori S S1 .. Sn Cr1 .. Crn
16
Analiza poziiei financiare 1.1.3. - produse finite 1.2. Clieni i alte creane ajustare cu TVA 2. Cifra de afaceri lei 3. T - zile Viteza de rotaie: - numr de zile: Nn-1 = 2,77 Nn = 2,43 numr de rotaii: Dzn-1 = 131,81 zile Dzn = 150,06 zile
Conf.univ.dr.Monica Petcu 600.000 793.500 915.000 1.069.500 8.307.692 8.391.893 365 365
Dz =
AC n AC n 1 365 365 = 150,06 131,81 = 18,25 zile CAn CAn 1
Cuantificarea influenelor factorilor: 1. Influena modificrii cifrei de afaceri: AC n 1 AC n 1 Dz (CA) = 365 365 = 130,48 131,81 = 1,33zile CAn CAn1 2. Influena modificrii soldului mediu al activelor circulante
AC n AC n 1 365 365 = 150,06 130,48 = 19,58 zile CAn CAn din care datorit: 2.1. Influena modificrii soldului mediu al stocurilor S S Dz (S ) = n 365 n 1 365 = 103,54 90,69 = 12,85 zile CAn CAn Dz (AC ) =
2.2. Influena modificrii soldului mediu al creanelor Cr Cr Dz (Cr ) = n 365 n 1 365 = 46,52 39,79 = 6,73zile CAn CAn Din analiza datelor prezentate se constat o reducere a vitezei de rotaie a activelor circulante cu 18 zile. Majorarea volumului de activitate s-a realizat n condiii de ineficien, ritmul de cretere a cifrei de afaceri (1%) fiind devansat de cel al activelor circulante (15%), implicnd stocuri i credite-client acordate suplimentare i, deci, resurse imobilizate, n valoare de 419.595 lei, costuri mai mari i performan redus. ncetinirea vitezei de rotaie a stocurilor evideniaz probleme n ceea ce privete procesul de producie (creterea stocurilor de producie n curs cu 53%) i cel de comercializare (suplimentarea stocurilor de produse finite cu 32%), iar creterea soldului mediu al creanelor cu 17% relev probleme pe linia ncasrii. Deficienele constatate pe ntregul circuit economic al bunurilor, cu excepia aprovizionrii, a crei eficien a crescut (stocurile de materii prime i materiale reducndu-se), necesit luarea de msuri corective punctuale. Accelerarea vitezei de rotaie a activelor circulante presupune luarea msurilor specifice fiecrui stadiu al circuitului economic: Cile de accelerare a vitezei de rotaie a activelor circulante n faza de aprovizionare sunt:
17
o alegerea furnizorilor pe baza unor analize detaliate privind calitatea produselor, respectarea clauzelor contractuale, soluionarea deficienelor, stabilitatea activitii, o ncheierea de contracte ferme ce stipuleaz termenele de livrare, partizile optime, o monitorizarea permanent a stocurilor n vederea asigurrii ritmicitii i continuitii activitii, o reducerea pierderilor de materiale prin optimizarea proceselor de depozitare, manipulare etc.; Cile de accelerare a vitezei de rotaie a activelor circulante n faza de producie sunt: o scurtarea ciclului de producie; o reducerea consumurilor specifice prin reproiectarea produsului, retehnologizare, mai buna organizare a activitii, calificarea personalului; o introducerea managementului calitii totale etc.; Cile de accelerare a vitezei de rotaie a activelor circulante n faza de vnzare i ncasare sunt: o alegerea sau dezvoltarea unei reele eficiente de desfacere, o selectarea atent a clienilor i ncheierea unor contracte ferme cu acetia privind cantitile, termenele de livrare i de plt, o recurgerea la cele mai avantajoase forme de decontare, o asigurarea unor condiii postvnzare favorabile etc. Analiza corelat a duratelor de recuperare a creanelor i de rambursare a obligaiilor Aprecierea echilibrului financiar vizeaz corelaiile dintre nevoile identificate i resursele implicate n susinerea financiar a acestora. Analiza corelat a sumelor i termenelor de realizare a obligaiilor i creanelor poate releva urmtoarele situaii financiare: 1. Sd = Sc i Di = Df Sd x Di = Sc x Df compensarea creanelor i obligaiilor att ca sum ct i ca termene de realizare, nefiind necesar constituirea unui fond de rulment; 2. Sd > Sc i Di = Df Sd x Di > Sc x Df imobilizarea de resurse financiare, asigurarea echilibrului financiar impune constituirea unui fond de rulment i afectarea rentabilitii ntreprinderii; 3. Sd < Sc i Di = Df Sd x Di < Sc x Df se nregistreaz o atragere de resurse de la diveri creditori, ceea ce poate explica asigurarea echilibrului financiar chiar i n cazul unui fond de rulment negativ; 4. celelalte combinaii care se pot stabili determin influene diferite n funcie de mrimea sumei creanelor i obligaiilor i a raportului ntre termenele de realizare a acestora. unde: Sd = suma soldurilor medii debitoare ale conturilor de creane; Rd = suma rulajelor debitoare ale conturilor respective; Sc = suma soldurilor medii creditoare ale conturilor de obligaii; Rc = suma rulajelor creditoare ale conturilor respective; Di = durata de imobilizare a creanelor: Sd Di = ----- x T Rd Df = durata de folosire a resurselor obinute prin diverse obligaii: Sc Df = ------ x T Rc 18
6. Analiza fondului de rulment

Realizarea obiectului de activitate al ntreprinderii implic constituirea de active specifice prin alocarea resurselor financiare angajate. Asigurarea echilibrului financiar impune realizarea unei anumite afectri a resurselor, respectiv ca resursele s rmn la dispoziia ntreprinderii un timp cel puin egal cu cel al nevoii de finanat. Aceasta presupune ca alocrile n activele constituite pentru o perioad mare de timp s fie acoperite din resurse cu o durat de existen similar, iar activele aferente activitii curente s fie finanate din resurse corespunztoare. Egalitatea perfect a celor dou ipoteze este dificil de realizat n practic datorit decalajelor n timp ntre plile i ncasrile aferente operaiunilor de exploatare, determinate de natura sectorului de activitate, durata ciclului de exploatare, nivelul activitii, organizarea i gestionarea ntreprinderii. n aceste condiii, n vederea desfurrii normale a activitii se constituie o nevoie permanent de resurse aferente activitii curente. Aceast marj de siguran reprezint fondul de rulment, evideniind realizarea echilibrului financiar pe termen lung i contribuia acestuia la asigurarea echilibrului financiar pe termen scurt. Determinarea i analiza fondului de rulment se face n mod diferit n funcie de abordarea considerat: patrimonial i funcional. Fondul de rulment patrimonial Pornind de la principiile de construire a bilanului patrimonial, n funcie de lichiditatea i exigibilitatea elementelor patrimoniale, fondul de rulment se poate determina pe baza urmtoarelor relaii: 1. pornind de la partea de sus a bilanului patrimonial, lund n considerare resursele i activele cu durat de realizare mai mare de un an: FR = Capital permanent ( CPerm ) Active imobilizate ( AI ) n acest context, fondul de rulment evideniaz excedentul resurselor permanente n raport cu activele imobilizate nete, utilizat pentru finanarea activelor circulante. n funcie de structura capitalurilor permanente, fondul de rulment poate fi abordat ca: - fond de rulment propriu (FRP), determinat ca diferen ntre capitalul propriu (CPR) i activele imobilizate nete: FRP = CPR AI Fondul de rulment propriu evideniaz gradul de autonomie al ntreprinderii n procesul decizional viznd investiiile i finanarea acestora; - fond de rulment mprumutat (FR), determinat la nivelul ndatorrii pe termen lung, reprezentnd diferena ntre fondul de rulment patrimonial i fondul de rulment propriu: FR = Datorii cu scaden mai mare de un an Fondul de rulment mprumutat evideniaz ndatorarea pe termen lung la care apeleaz ntreprinderea pentru finanarea activelor imobilizate. 2. pornind de la partea de jos a bilanului patrimonial, lund n considerare resursele i activele cu durat de realizare mai mic de un an: FR = Active curente (AC) Datorii curente (DC) n aceast optic, fondul de rulment evideniaz excedentul de lichiditi previzibil a se realiza n raport cu exigibilitile aferente, la nivelul activitii curente. Analiza comparativ a lichiditilor pe termen scurt i a exigibilitilor pe termen scurt evideniaz urmtoarele situaii: 19
Analiza poziiei financiare -
AC > DC FR > 0, se constat existena unui fond de rulemnt, asigurndu-se solvabilitatea ntreprinderii; AC < DC FR < 0, se evideniaz un excedent al resurselor curente n raport cu nevoile curente, utilizat pentru finanarea activele imobilizate. Valorile negative ale fondului de rulment trebuie interpretate cu atenie, deoarece ele pot releva att existena dificultilor financiare, dar i o situaie normal, specific societilor ce comercializeaz bunuri. AC = DC FR = 0, se observ o corelare a activelor i datoriilor, care terbuie privit cu atenie deoarece orice deficien a desfurrii activitii curente poate genera risc de insolvabilitate. AI AC CPR ITL DC Capital permanent FRP FR FR
Fig.5. Schema de determinare a fondului de rulment patrimonial

Exemplu: n vederea aprecierii solvabilitii S.C. DAR S.A se ntocmete bilanul patrimonial i se determin fondul de rulment. Bilanul contabil ncheiat la 31 decembrie n lei
ELEMENTE BILANTIERE NR. RD. A A. ACTIVE IMOBILIZATE I. IMOBILIZARI NECORPORALE 1.CHELTUIELI DE CONSTITUIRE (CT. 201-2801) 2.CHELTUIELI DE DEZVOLTARE (CT.203-2803-2903) 3.CONCESIUNI,BREVETE,LICENTE SI ALTE IMOB. CORPORALE (CT.2051+2052+208-2805-2808-2905-2908) 4.FONDUL COMERCIAL (CT.2071-2807-2907-2075) 5.AVANSURI SI IMOBILIZARI NECORPORALE IN CURS (CT.233+234-2933) TOTAL: (RD.01 LA 05) II.IMOBILIZARI CORPORALE 1.TERENURI SI CONSTRUCTII (CT.211+212-2811-2812-2911-2912 2.INSTALATII TEHNICE SI MASINI (CT.213-2813-2913) 3.ALTE INSTALATII UTILAJE SI MOBILIER (CT.214-2814-2914) 06 07 08 09 10450 350000 1210036 56000 10160 558000 1354450 46238 B 1 2 SOLD LA INCEPUTUL ANULUI SFARSITUL ANULUI
01 02 03 04 05
1500
13000
8950
8860
20

4.AVANSURI SI IMOBILIZARI CORPORALE IN CURS (CT.231+232-2931) TOTAL: (RD 07 LA 10)
10 11 1616036 1958688
III. IMOBILIZARI FINANCIARE 1. TITLURI DE PARTICIPARE DETINUTE LA SOCIEATATILE DIN CADRUL GRUPULUI 12 (CT.261-2961) 2. CREANTE ASUPRA SOCIETATILOR DIN CADRUL GRUPULUI 13 (CT.2671+2672-2965) 3.TITLURI SUB FORMA DE INTERESE DE PARTICIPARE 14 (CT.263-2963) 4.CREANTE DIN INTERESE DE PARTICIPARE (CT.2675+2676-2967) 5.TITLURI DETINUTE CA IMOBILIZARI (CT. 262+264+265-2962-2964) 6.ALTE CREANTE (CT.2673+2674+2678+2679-2966-2969) 7.ACTIUNI PROPRII(CT.2677-2968) TOTAL: (RD 12 LA 18) ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL (RD 06+11+19) B.ACTIVE CIRCULANTE I. STOCURI 1.MATERII PRIME SI MATERIALE CONSUMABILE (CT.301+3021+3022+3023+3024+3025+3026+3028+303+/-308+351+358+381 + /-388-391-3921-3922-3951-3958-398) 2. PRODUCTIA IN CURS DE EXECUTIE (CT.331+332+341+ /-3481+3541-393-3941-3952) 3. PRODUSE FINITE SI MARFURI (CT.345+346+ / -3485+ /-3486+3545+3546+356+357+361+ / -368+371+ / -378 -3945-3946-3953-3954-3956-3957-396-397-4428) 4.AVANSURI PENTRU CUMPARARI DE STOCURI (CT.4091) TOTAL: (RD21 LA 24) II CREANTE 1.CREANTE COMERCIALE (CT.4092+4111+4118+413+418-491) 2.SUME DE INCASAT DE LA SOCIETATILE DIN CADRUL GRUPULUI (CT. 4511+4518-4951) 3.SUME DE INCASAT DIN INTERESE DE PARTICIPARE (CT.4521+4528-4952) 4.ALTE CREANTE (CT.425+4282+431+437+4382+441+4424+4428+444+445+446+447+4482+4582 +461+473-496+5187) 5.CREANTE PRIVIND CAPIITALUL SUBSCRIS SI NEVARSAT (CT.456-4953) TOTAL: (RD 26 LA 30) III. INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN SCURT 1.TITLURI DE PARTICIPARE DETINUTE LA SOCIETATILE DIN CADRUL GRUPULUI (CT. 501-591) 2.ACTIUNI PROPRII(CT. 502-592) 3.ALTE INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN SCURT (CT.5031+5032+505+5061+5062+5081+5088-593-595-596-598+5113+5114) TOTAL: (RD 32 LA 34) IV. CASA SI CONTURI LA BANCI (CT.5112+5121+5124+5125+5311+5314+5321+5322+5323+5328+5411+5412+542) ACTIVE CIRCULANTE-TOTAL(RD 25+31+35+36) (RD 25+31+35+36) C. CHELTUIELI IN AVANS 37 47994703 66022208 36 26800050 35000098 35 31 32 33 34 15086103 23806205 15 16 17 18 19 20 0 1626486 0 1968848
21 166050 22 23 5942500 6857905 358000
24 25 26 27 28 29 6108550 15086103 7215905 21806205
30
2000000
21

(CT.471)
38 39 40 41 42 43 44 45 46 2568900 3986540 1250063 1520056 25687013 856480 9865470 29800698 320560 564800
D. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA DE UN AN 1.IMPRUMUTURI DIN EMISIUNI DE OBLIGATIUNI (CT.1614+1615+1617+1618+1681-169) 2.SUME DATORATE INSTITUTIILOR DE CREDIT (CT.1621+1622+1624+1625+1627+1682+5191+5192+5198) 3.AVANSURI INCASATE IN CONTUL COMENZILOR(CT. 419) 4.DATORII COMERCIALE(CT.401+404+408) 5.EFECTE DE COMERT DE PLATIT(CT.403+405) 6.SUME DATORATE SOCIETATILOR DIN CADRUL GRUPULUI (CT.1661+1685+2691+4511+4518) 7.SUME DATORATE PRIVIND INTERESELE DE PARTICIPARE (CT. 1662+1686+2692=4521+4528) 8.ALTE DATORII INCLUSIV DATORII FISCALE SI ALTE DATORII PENTRU ASIG.SOC. (CT. 1623+1626+167+1687+2698+421+423+424+426+427+4281+431+437+4381+441 4423+4428+444+446+447+4481+4551+4558+456+457+4581+462+473+509+5186 +5193+5194+5195+5197+5196) TOTAL: (RD 39 LA 46) F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE (RD 20+48- ct 131) G. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA MAI MARE DE UN AN 1.IMPRUMUTURI DIN EMISIUNI DE OBLIGATIUNI (CT.1614+1615+1617+1618+1681-169) 2.SUME DATORATE INSTITUTIILOR DE CREDIT (CT.1621+1622+1624+1625+1627+1682+5191+5192+5198) 3.AVANSURI INCASATE IN CONTUL COMENZILOR(CT. 419) 4.DATORII COMERCIALE(CT.401+404+408) 5.EFECTE DE COMERT DE PLATIT(CT.403+405) 6.SUME DATORATE SOCIEATATILOR DIN CADRUL GRUPULUI (CT.1661+1685+2691+4511+4518) 7.SUME DATORATE PRIVIND INTERESELE DE PARTICIPARE (CT.1662+1686+2692+4521+4528) 8.ALTE DATORII INCLUSIV DATORII FISCALE SI ALTE DATORII PENTRU ASIG.SOC. (CT. 1623+1626+167+1687+2698+421+423+424+426+427+4281+431+437+4381+441 4423+4428+444+446+447+4481+4551+4558+456+457+4581+462+473+509+5186 +5193+5194+5195+5197+5196) TOTAL: (RD50 LA 57) H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI CHELTUIELI 1.PROVIZIOANE PENTRU PENSII SI ALTE OBLIGATII SIMILARE 2.ALTE PROVIZIOANE (CT.151) TOTAL PROVIZIOANE: (RD 59+60) I.VENITURI IN AVANS (CT.131+472) J.CAPITAL SI REZERVE I CAPITAL (RD.64 LA 66) DIN CARE: -CAPITAL SUBSCRIS NEVARSAT (CT1011) CAPITAL SUBSCRIS VARSAT (CT.1012) -PATRIMONIUL REGIEI (CT.1015) II PRIME DE CAPITAL (CT.1041+1042+1043+1044) III REZERVE DIN REEVALUARE SOLD C SOLD D (CT.105) IV REZERVE (CT.106) (RD.71 LA 74) 1.REZERVE LEGALE(CT.1061)
47
31026032 17289231 18915717
44509188 22077820 24046668
E. ACTIVE CIRCULANTE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE (RD. 37+38-47-62) 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57
6598750
4580020
58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71
6598750
4580020
2689050 2689050
3597621 3597621
1000000
3000000 2000000 1000000
1000000
250000 200000
689500 600000
22

2.REZERVE PENTRU ACTIUNI PROPRII (CT.1062) 3.REZERVE STATUTARE SAU CONTRACTUALE (CT.1063) 4.ALTE REZERVE(CT.1068+ / -107) V REZULTAT REPORTAT SOLD C SOLD D (CT.117) VI REZULTATUL EXERCITIULUI SOLD C SOLD D (CT.121) REPARTIZARE PROFITULUI (CT.129) TOTAL CAPITALURI PROPRII (RD. 63+67+68-69+70+75-76+77-78-79) PATRIMONIUL PUBLIC (CT.1016) TOTAL CAPITALURI (RD.80+81)
72
73 74 75 76 77 78 79 80 81 82
50000 1650080
89500 1250080
6727837
10929447
9627917 9627917
15869027 15869027
Informaii suplimentare: - n urma evalurii elementelor patrimoniale se constat un plus de valoare a unei cldiri de 100000 lei n anul n; valoarea de pia a unui teren n anul n-1 este de 50000 lei n timp ce valoarea sa contabil este de 20000 lei; - n cadrul creanelor de identific valori de 1500000 lei n anul n-1 i de 900065 lei n anul n, cu lichiditate mai mare de un an; - n cheltuielile nregistrate n avans este nregistrat contravaloarea abonamentelor la monitorul oficial i reviste de specialitate, asigurarea bunurilor pentru primul trimestrul al anului; - provizioanele pentru riscuri i cheltuieli reprezint contravaloarea garaniilor aferente bunurilor vndute, avnd o scaden potenial de pn la 6 luni. Bilanul patrimonial lei
ELEMENTE BILANTIERE A ACTIVE IMOBILIZATE I. IMOBILIZRI NECORPORALE II.IMOBILIZRI CORPORALE III. IMOBILIZRI FINANCIARE ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL ACTIVE CIRCULANTE I. STOCURI II CREANE III. INVESTIII FINANCIARE PE TERMEN SCURT IV. CASA I CONTURI LA BNCI ACTIVE CIRCULANTE TOTAL ACTIV TOTAL DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD DE PAN LA UN AN DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN CAPITALURI PROPRII CAPITAL PERMANENT RESURSE TOTAL SOLD LA INCEPUTUL SFARSITUL ANULUI ANULUI 1 8950 2) 1646036 3 1500000 ) 3154986 6108550 4) 13906663 26800050 46815263 49970249 5) 33715082 6598750 6) 9656417 16255167 49970249
1)
2 8860 2) 2058688 3) 900065 2967613 7215905 4) 21470940 35000098 63686943 66654556 5) 48106809 4580020 6) 13967727 18547747 66654556
1)
23
1) din active necorporale se elimin valoarea cheltuielilor de constituire, meninndu-se valoarea programelor informatice; 2) imobilizrile ntreprinderii sun nregistrate la valoare brut: 1646036 = 1616036 + 30000, n exerciiul precedent, 2058688 = 1958688 + 100000, n exerciiul curent; 3) n imobilizri financiare sunt evideniate crean cu scaden mai mare de un an; 4) mrimea creanelor se determin corectnd valorile din bilanul contabil cu sumele ce au scaden mai mare de un an (-), cu cheltuielile nregistrate n avans (+) i cu sumele reprezentnd capitalul subscris i nevrsat (-): 13906663 = 15086103 1500000 + 320560, n exerciiul precedent, 21470940 = 23806205 900065 +564800 - 2000000, n exerciiul curent; 5) datoriile cu scaden mai mic de un an se calculeaz prin luarea n considerare a altor provizioane, respectiv cele aferente garaniilor acordate, cu exigibilitate pe termen scurt: 33715082 = 31026032 + 2689050, 48106809 = 44509188 + 3597621 6) valorile din bilanul contabil ale capitalurilor proprii se corecteaz cu diferenele din reevaluare(+/-), contravaloarea activelor considerate non-valori (-), cu sumele reprezentnd capital social subscris i nevrsat (-): 9656417 = 9627917 + 30000 1500, 13967727 = 15869027 + 100000 1300 2000000. Determinarea fondului de rulment: - pornind de la partea de sus a bilanului: CPerm 16255167 AI 3154986 FR 13100181 FRP 6501431 FR 6598750
18547747 2967613 15580134 11000114 4580020
Se observ o valoare ridicat i n cretere a fondului de rulment, ca urmare a reducerii activelor imobilizate cu 6% n condiiile majorrii capitalului permanent cu 14%. Acest mod de abordare evideniaz faptul c societatea i autofinaneaz investiiile, ca urmare a desfurrii unei activiti rentabile, constituindu-i suplimentar surse de finanare a activitii curente. Apelarea la datorii pe termen mediu i lung, fapt relevat de valoarea fondului de rulment mprumutat, majoreaz marja de siguran. Politica conservatoare a firmei de a-i asigura solvabilitatea prin meninerea la dipoziia ntreprinderii de disponibiliti bneti procurate din surse pe termen lung, implic costuri de capital ridicate. - pornind de la partea de jos a bilanului: AC 46815263 63686943 DTS 33715082 48106809 FR 13100181 15580134 Desfurarea activitii curente presupune angajarea de active n excces fa de resursele corespunztoare constituite. Continuitatea n condiii normale a activitii presupune ca prin conversia n lichiditi a activelor s se asigure achitarea datoriilor i obinerea unui profit. Lund n considerare riscul n realizarea acestui proces se pot releva urmtoarele aspecte: n timp ce creanele au o lichiditate relativ cert, fiind prevzut prin contracte i/sau nscris pe facturi, iar datoriile au o exigibilitate relativ cert, fiind prevzut n contractele ncheiate (de munc, de credit comercial, de credit financiar) i/sau n normele legislative, stocurile prezint un risc n ceea ce privete transformarea n disponibilitii bneti. Ca urmare, asigurarea solvabilitii ntreprinderii impune constituirea fondului de rulment, deci a unor resurse permanent aflate la
24
dispoziia ntreprinderii, care s permit achitarea datoriilor curente scadente i reluarea procesului. Fondul de rulment funcional Fondul de rulment net global (FRNG) Specific abordrii funcionale, fondul de rulment este utilizat n special n aprecierea modului de finanare a activitii ntreprinderii. n acest context se identific nevoile ntreprinderii pe cicluri de activiti, fiind luate n considerare valorile iniiale (brute) ale fluxurilor implicate. Fondul de rulment net global poate fi determinat pornind de la structura bilanului functional: - ca surplus de resurse stabile n raport cu nevoile stabile, degajat n cadrul ciclului de investiii i de finanare, destinat s susin activitatea ciclic: FRNG = Resursele stabile Alocri stabile n resursele stabile se includ capitalurile proprii, provizioanele pentru riscuri i cheltuieli, amortismentele i provizioanele aferente activelor, datoriile financiare, cu excepia creditelor bancare curente, soldurilor creditoare ale dobnzilor i dobnzile nregistrate pn n acel moment (se are n vedere evidenierea elementelor n bilanul funcional la valoarea brut). n alocrile stabile se includ activele imobilizate la valore brut. Acest mod de calcul evideniaz stabilitatea fondului de rulment. Considerarea resurselor stabile n mod global, fr a ine cont de originea lor, justific denumirea de fond de rulment net global. Stabilirea unui anume nivel al fondului de rulment presupune stabilirea mrimii componentelor acestuia. Proporia constituirii capitalurilor i datorii pe termen mediu si lung are la baz arbitrajul fcut pe baza efectului de levier financiar (att timp ct rata dobnzii este inferioar ratei rentabilitii economice, ntreprinderea are interes s se ndatoreze pentru a-i majora rentabilitatea financiar cea a capitalului), n limitele accesului la resursele mprumutate. - ca diferen ntre activele i resursele aferente activitii curente: FRNG = Active ciclice i de trezorerie Resurse ciclice i de trezorerie Exemplu: se analizeaz fondul de rulment net global al S.C. GAMA S.R.L: Bilanul contabil lei
ELEMENTE BILANIERE A A. ACTIVE IMOBILIZATE I. IMOBILIZARI NECORPORALE II.IMOBILIZARI CORPORALE III. IMOBILIZARI FINANCIARE ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL B.ACTIVE CIRCULANTE I. STOCURI II CREANTE III. INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN SCURT IV. CASA SI CONTURI LA BANCI ACTIVE CIRCULANTE-TOTAL C. CHELTUIELI IN AVANS D. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA DE UN AN E. ACTIVE CIRCULANTE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE SOLD LA INCEPUTUL SFARSITUL ANULUI ANULUI 1 2 25.500 195.000 600 221.100 27.000 156.300 30.000 4.650 217.950 1.350 111.750 104.550 27.000 187.500 10.800 225.300 25.500 169.950 67.500 5.550 268.500 1.500 133.050 134.700
25
325.650 61.200 7.950 3.000 150.000 360.000 66.300 7.950 2.250 180.000
F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE G. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA MAI MARE DE UN AN H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI CHELTUIELI I.VENITURI IN AVANS J.CAPITAL SI REZERVE I CAPITAL II PRIME DE CAPITAL III REZERVE DIN REEVALUARE SOLD C IV REZERVE V REZULTAT REPORTAT SOLD C VI REZULTATUL EXERCITIULUI SOLD C REPARTIZARE PROFITULUI TOTAL CAPITALURI PROPRII PATRIMONIUL PUBLIC TOTAL CAPITALURI
75.000 31.500 256.500 256.500
63.000 42.750 285.750 285.750
Situaia activelor imobilizate: - situaia imobilizrilor existente n patrimoniul ntreprinderii lei

Denumire indicatori imobilizri necorporale *programe informatice imobilizri corporale *cldiri *echipamente *alte mijloace fixe imobilizri financiare *titluri Total active imobilizate valoarea brut 1.01.n 43.500 43.500 291.000 180.000 102.000 9.000 600 600 335.100 creteri 6.000 6.000 27.000 21.000 6.000 10.200 10.200 43.200 ieiri valoarea brut 31.12.n 49.500 49.500 9.000 309.000 180.000 6.000 117.000 3.000 12.000 10.800 10.800 9.000 369.300
- situaia amortizrii imobilizrilor lei

Denumire indicatori imobilizri necorporale *programe informatice imobilizri corporale *cldiri *echipamente *alte mijloace fixe Total valoarea valoarea amortizrii creteri diminuri amortizrii 1.01.n de amortizare de amortizare 31.12.n 18.000 4.500 22.500 18.000 4.500 22.500 96.000 34.500 9.000 121.500 36.000 7.200 43.200 54.600 24.750 6.000 73.350 5.400 2.550 3.000 4.950 114.000 39.000 9.000 144.000
Situaia stocurilor lei

Indicatori Stocuri valoarea brut provizion depreciere Valori 1.01.n 31.12.n 27.000 25.500 27.900 26.000 900 500
Situaia creanelor
26
Analiza poziiei financiare lei Valori

Indicatori Clieni i conturi asimilate valoarea brut provizion depreciere Debitori diveri Alte creane de exploatare Total creane 1.01.n 150.450 151.575 1.125 4.050 1.800 156.300 31.12.n 164.175 165.075 900 3.375 2.400 169.950
Situaia datoriilor pe termen scurt lei Valori

Indicatori Furnizori i conturi asimilate Alte datorii de exploatare Datorii diverse Credite bancare pe termen scurt Rate ale creditelor pe termen lung cu scaden mai mic de un an Total datorii pe termen scurt 1.01.n 71.700 7.800 9.000 12.000 11.250 111.750 31.12.n 86.800 9.450 11.250 13.500 12.050 133.050
Situaia datoriilor cu exigibilitate mai mare de un an lei

valoarea cre steri 13500 12500 1000 2000 ieiri 7.600 7400 200 500 valoarea 31.12.n 78.350 66.300 12.050 13.500
Indicatori
mprumuturi mai mari de un an scadena mai mare de un an scadena mai mic de un an Credite bancare pe termen scurt
1.01.n 72.450 61.200 11.250 12.000
Informaii suplimentare: - efecte scontate i neajunse la scaden: 2.500 lei n n-1 i 3.500 lei n n; - elemente n afara exploatrii: o cheltuieli nregistrate n avans: 250 lei n n-1 i 470 lei n n; o venituri nregistrate n avans: 800 lei n n-1 i 700 lei n n; o datorii fiscale: 500 lei n n-1 i 950 lei n n. Bilanul funcional lei
Valori Elemente bilaniere Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare Active stabile - total n-1 43.500 291.000 600 335.100 Elemente bilaniere n 49.500 Capitaluri proprii 309.000 Amortizri i provizioane 10.800 Datorii financiare 369.300 Resurse stabile - total Valori n-1 n 256.500 285.750 1) 1) 123.975 153.350 72.450 78.350 452.925 517.450
27

Stocuri 27.900
2)
26.000 Datorii de exploatare
2)
79.000 2.200 81.200 500 9.000 800 10.300 12.000 2.500 14.500 558.925
95.300 1.550 96.850 950 11.250 700 12.900 13.500 3.500 17.000 644.200
155.875 170.975 Venituri nregistrate n avans aferente exploatrii Creane aferente exploatrii Cheltuieli nregistrate n avavns aferente axploatrii 1.100 1.030 Active ciclice de exploatare - total 184.875 198.005 Resurse ciclice de explotare- total Creane n afara exploatrii 4.050 3.375 Datorii fiscale n afara exploatrii Cheltuieli nregistrate n avavns n afara exploatrii 250 470 Datorii diverse Venituri nregistrate n avans n afara exploatrii Active ciclice n afara exploatrii - total 4.300 3.845 Resurse ciclice in afara explotarii - total Disponibiliti 4.650 5.550 Credite curente Investiii financiare pe termen scurt 30.000 67.500 Efecte scontate neajunse la scaden Trezoreria de activ - total 34.650 73.050 Trezoreria de pasiv total Total activ 558.925 644.200 Total resurse
1) Amortizri i provizioane: 123.975 = 7.950 + 114.000 + 1.125 + 900 153.350 = 7.950 + 1440.000 + 900 + 500 2) Creane aferente exploatrii: 155.875 = 151.575 + 1.800 + 2.500 170.975 = 165.075 + 2.400 + 3.500 Calculul fondului de rulment net global - pornind de la partea de sus a bilanului funcional: Valori Elemente de calcul Indici n-1 n (%) Resurse stabile - total 452.925 517.450 114,25 Active stabile - total 335.100 369.300 110,21 FRNG 117.825 148.150 125,74 Se observ o preocupare a societii de a-i asigura solvabilitatea prin constituirea unui fond de rulment net global n cretere cu 25,74%. Politica de investiii este susinut printr-o politic de finanare adecvat, bazat n principal pe resurse proprii obinute printr-o activitate rentabil ce asigur autofinanarea i prin aporturi externe (capitalul social). Datoriile financiare au o pondere mai redus n totalul finanrii stabile, existnd posibilitatea, ca n condiiile unei nevoi suplimentare de investiii, s se obin mprumuturile necesare. - pornind de la partea de jos a bilanului funcional: Elemente de calcul Valori n-1 n Resurse ciclice de explotare- total 81.200 96.850 Resurse ciclice n afara explotrii - total 10.300 12.900 Resurse ciclice - total 91.500 109.750 Trezoreria de pasiv - total 14.500 17.000 Active ciclice de exploatare - total 184.875 198.005 Active ciclice n afara exploatrii - total 4.300 3.845 Active ciclice - total 189.175 201.850 Trezoreria de activ - total 34.650 73.050 FRNG 117.825 148.150 Indici (%) 119,27 125,24 119,95 117,24 107,10 89,42 106,70 210,82 125,74
Abordarea fondului de rulment net global din aceast perspectiv relev contribuia acestuia la finanarea ciclului de exploatare i a altor nevoi adiacente precum i degajarea unei trezorerii. Excedentul de nevoi din activitatea curent n raport cu resursele mobilizate pentru finanarea lor necesit constituirea unor resurse durabile, care s permit, n cazul unor dificulti n conversia activelor, asigurarea solvabilitii. 28
Avnd n vedere dinamica activitii ntreprinderii, ca urmare a adaptrii la mutaiile intervenite n mediul su extern (macromediul, mediul sectorial, micromediul), a deciziilor proprii de dezvoltare, echilibrul financiar apare ca o problem permanent a managerilor. Necesitatea constituirii fondului de rulment este peremptorie pentru asigurarea echilibrului financiar. Trebuie menionat faptul c apelarea la surse permanente/durabile implic costuri de capital ridicate: dividende i dobnzi, ceea ce evideniaz faptul c asigurarea solvabilitii afecteaz rentabilitatea ntreprinderii.
7. Analiza corelaiei fond de rulment net global - necesar de fond de rulment trezoreria net
Analiza funcional abordeaz echilibrului financiar n funcie de nevoile identificate i resurselor angajate pentru finanarea acestora, pe cicluri de activitate. Ca i n concepia patrimonial, asigurarea echilibrului financiar presupune corelarea constituirii resurselor la nivelul ntreprinderii cu durata de viaa a activelor pe care le finaneaz. Principalii indicatori de apreciere a echilibrului financiar n abordarea funcional sunt: fondul de rulment net global, necesarul de fond de rulment i trezoreria net. Constituirea fondului de rulment net global asigur finanarea nevoilor de resurse aferente activitii ciclice i asigurarea unui anumit nivel al trezoreriei nete. Fondul de rulment net global (FRNG) Metodologia de calcul i semnificaia financiar a fondul de rulment net global au fost prezentate anterior. Necesarul de fond de rulment (NFR) Diferena dintre nevoile i resursele activitii ciclice a ntreprinderii se numete necesar de fond de rulment. Acest necesar se nregistreaz att la nivelul activitii de exploatare, fiind explicat prin decalajele n timp ntre cumprri i vnzri care genereaz stocurile -, ntre nregistrarea veniturilor i ncasarea acestora care genereaz creanele - i ntre cheltuieli i plata acestora care genereaz datorii, ct i la nivelul operaiilor din afara exploatrii. n cadrul necesarului de fond de rulment se disting : - necesarul de fond de rulment pentru exploatare NFRE: NFRE = Active ciclice de exploatare Resurse ciclice de exploatare n care: Active ciclice de exploatare = Stocuri i avansuri acordate + creane din exploatare + cheltuieli nregistrate n avans privind exploatarea Resurse ciclice de exploatare = Furnizori i avansuri primite + datorii fiscale i sociale aferente exploatrii + venituri nregistrate n avans din exploatare
29
necesarul de fond de rulment n afara exploatarii NFRAE variaz de la un exerciiu la altul :
NFRAE = Active diverse Datorii diverse n care: Active diverse = Creane din afara exploatrii + cheltuieli nregistrate n avans din afara exploatrii Datorii diverse = datorii din afara exploatrii ( impozit pe profit ) + venituri nregistrate n avans din afara exploatrii
Exemplu: se determin necesarul de fond de rulment al S.C.GAMA S.R.L.: lei Valori Elemente de calcul Indici n-1 n (%) Active ciclice de exploatare - total 184.875 198.005 107,10 Resurse ciclice de explotare- total 81.200 96.850 119,27 NFRE 103.675 101.155 97,57 Active ciclice n afara exploatrii - total 4.300 3.845 89,42 Resurse ciclice n afara explotrii - total 10.300 12.900 125,24 NFRAE -6.000 -9.055 NFR 97.675 92.100 94,29 nregistrarea unui necesar de fond de rulment pozitiv este specific ntreprinderilor industriale, care nregistreaz valori semnificative ale stocurilor i creanelor i pentru care obligaiile sunt mai reduse i cu termene de plat mai rapide. Analitic, se constat c la nivelul activitii de exploatare necesarul de finanare excedentar n raport cu resursele aferente se reduce cu 2,43%, datorit devansrii ritmului de majorare a activelor de ctre cel de suplimentare a resurselor de finanare. Creterea puterii de negociere cu furnizorii i schimbarea unor furnizori au asigurat o suplimentare a resurselor ciclice de exploatare. Mrimea necesarului de fond de rulment depinde de5: - natura sectorului de activitate i durata ciclului de exploatare; - nivelul de activitate; - structura exploatrii (de ponderea consumurilor provenite de la teri n cifra de afaceri); - durata de rotaie a activelor i resurselor; - sezonalitatea activitii; - reglementrile legale privind termenele de plat; - modul de organizare i asigurare a gestiunii ntreprinderii.
M.Niculescu Diagnostic global strategic, Ed.Economic, Bucureti, 1997, pag.388,
30
Aprecierea echilibrului financiar pe baza acestr indicatori relev urmtoarele aspecte: nu exist o valoare standard a fondului de rulment net global ; aprecierea fondului de rulment net global se poate face numai comparativ cu necesarul de fond de rulment. Comparnd fondul de rulment net global cu necesarul de fond de rulment pot fi distinse dou situaii: FRNG > NFR fondul de rulment net global finaneaz integral necesarul de fond de rulment, excedentul de resurse regsindu-se n trezoreria ntreprinderii; FRNG < NFR - fondul de rulment net global finaneaz parial necesarul de fond de rulment, deficitul de resurse fiind finanat prin credite bancare pe termen scurt.
Trezoreria net (TN) Trezoreria net (TN) reprezint diferena dintre activele de trezorerie i pasivele de trezorerie. Echilibrul financiar se exprima cu ajutorul relatiei: FRN = NFR + TN De unde, TN = FRN NFR Exemplu: valorile trezoreriei nete a S.C. GAMA S.R.L se determin astfel : - calcularea trezoreriei nete ca diferen ntre activele de trezorerie i resursele de trezorerie: lei Valori Elemente de calcul Trezoreria de activ - total Trezoreria de pasiv - total TN n-1 n 34650 73050 210,82 14500 17000 117,24 20.150 56.050 278,16 Indice (%)
- calcularea trezoreriei nete ca diferen ntre fondul de rulment net global i necesarul de fond de rulment: lei Valori Elemente de calcul Indice n-1 n (%) FRNG 117.825 148.150 125,74 NFR 97.675 92.100 94,29 TN 20.150 56.050 278,16 Analiza corelat a dinamicii fondului de rulment net global, necesarului de fond de rulment i trezoreriei nete relev faptul c, n timp ce fondul de rulment net global depinde de deciziile pe termen lung ale ntreprinderii viznd politica de investiii i de finanare, variind de manier continu i discontinu, necesarul de fond de rulment depinde de volumul de activitate, deci de sezonalitatea activitii, variind continuu. 31
Echilibrul financiar funcional poate fi apreciat utiliznd urmtoarele rate : rata de acoperire a capitalurilor investite Re surse durabile 100 Capitaluri investite unde : capitaluri investite = alocri stabile + NFR
rata de acoperire a alocrilor stabile Re surse durabile 100 Alocari stabile Indic msura n care nevoile durabile sunt finanate din resurse stabile rata de acoperire a necesarului de fond de rulment prin fond de rulment net global FRNG 100 NFR Indic gradul de acoperire a nevoii de finanare a ciclului de exploatare din resurse stabile. Rata de finanare a activelor ciclice de explotare FRNG 100 ACE unde:ACE= active ciclice de exploatare Rata de finanare a necesarului de fond de rulment din exploatre pe seama creditelor de trezorerie Credite de trezorerie 100 NFRE Rata marjei de securitate FRNG 365 CA Valori optime ale acestei rate trebuie s ia valori ntre 30 i 90 de zile, n funcie de specificul domeniului de activitate. rata NFR durata de rotaie a necesarului de fond de rulment NFR 365 Cifra de afaceri rata NFRE NFRE 365 Cifra de afaceri rata NFRAE NFRAE 365 Cifra de afaceri ratele de analiz a necesarului de fond de rulment - duratele de rotatie a stocului, durata credit -client, durata credit furnizor Stoc mediu 365 Flux anual asociat
32
Exemplu: se consider situaia S.C.GAMA S.R.L., al crui bilan funcional a fost elaborat anterior i ai crui indicatori de apreciere a echilibrului financiar au fost determinai n exemplul precedent:
Indicatori rata de acoperire a capitalurilor investite rata de acoperire a alocrilor stabile rata de acoperire a necesarului de fond de rulment prin fond de rulment net global Rata de finanare a activelor ciclice de explotare Formula de calcul n-1 N
Re surse durabile 100 Capitaluri investite Re surse durabile 100 Alocari stabile
FRNG 100 NFR FRNG 100 ACE
Credite de trezorerie NFRE 100
= 97,88%
452.925 100 = 335.100 + 127.675 452.925 100 = 135,17 % 335.100
= 97,84%
517.450 100 = 369.300 + 159.600 517.450 100 = 140,12% 369.300
117.825 100 = 120,63% 97.675 117.825 100 = 63,74% 184.875 14.500 100 = 13,99% 103.675
148.150 100 = 160,86% 92.100 148.150 100 = 74,83% 198.005 17.000 100 = 16,81% 101.155
Rata de finanare a necesarului de fond de rulment din exploatre pe seama creditelor de trezorerie
Analiza ratei de acoperire a capitalurilor investite relev faptul c societatea i finaneaz activitatea pe baza resurselor stabile constituite (n proporie de 97,88% i 97,84%). Meninerea relativ constant a valorii ratei evideniaz decizia strategic n politica de investiii i de finanare. nregistrarea unui fond de rulment net global pozitiv (se nregistreaz valori de 135,17% i 140,12% a ratei de acoperire a alocrilor stabile) se explic prin necesitatea finanrii nevoilor excedentare ale activitii ciclice n raport cu resursele ciclice din resurse durabile. Complementar finanrii activelor ciclice din exploatare din resursele stabile, se apeleaz, ntr-o proporie de 13,99% i 16,81% la credite bancare pe termen scurt.
8. Analiza lichiditii i solvabilitii

Elemente relevante n aprecierea poziiei financiare, noiunile de lichiditate i solvabilitate sunt definite n Standardele Internaionale de Contabilitate6 astfel: - lichiditatea se refer la disponobilitatea de a utiliza numerarul n viitorul apropiat dup luarea n calcul a obligaiilor financiare aferente acestei perioade; - solvabilitatea se refer la disponibilitatea de a utiliza numerarul pe o perioad mai lung de timp , n care urmeaz s se onoreze angajamentele financiare scadente . n funcie de poziia deintorului de interese, lichiditatea poate fi abordat ca: - abilitatea unui activ de a fi transformat n bani rapid, n contextul evalurii eficienei globale a oportunitii investirii n titlurile financiare ale unei ntreprinderi; - abilitatea unei ntreprinderi de a-i onora la scaden obligaiile de plat prin transformarea n lichiditi a activelor curente care le-au implicat. Din punct de vedere analitic, se impune urmtoarea specificaie :
6
***Standardele Internaionale de Contabilitate 2001, pag.62.
33
lichiditatea este proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n bani; solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile la scaden; capacitatea de plat reprezint solvabilitatea imediat i relev capacitatea mijloacelor bneti disponibile la un moment dat sau pentru o perioad scurt de timp (pn la 15-30 de zile) de a acoperi obligaiile scadente pentru acelai interval de timp.
Lichiditatea Principalele instrumente de apreciere a lichiditii sunt: fondul de rulment, ratele de lichiditate i analiza tabloului fluxurilor de numerar. Ratele de lichiditate Principalele rate de lichiditate sunt: - rata lichiditii generale (RLG) : RLG = Active curente -------------------Datorii curente
Aceast rat evideniaz msura n care activelor curente acoper obligaiile curente. Valorile acestei rate semnaleaz existena (RLG > 1) sau nu (RLG < 1) a fondului de rulment. O situaie considerat satisfctoare este relevat de un nivel de 1,5 2, n timp ce valorile subunitare ale ratei evideniaz dificulti n asigurarea lichiditii ntreprinderii. Aprecierea eficienei activitii curente din perspectiva echilibrului financiar presupune compararea nivelului nregistrat la nivelul ntreprinderii cu mediile sectoriale i realizrile concurenilor, semnalndu-se, n funcie de uzanele sectoriale, abilitile ntreprinderii n constituirea i achitarea obligaiilor curente. Evaluarea corect a situaiei presupune luarea n considerare i a termenelor de realizare a elementelor implicate. rata lichiditii partiale (RLP) testul acid RLP = Active curente Stocuri --------------------------------Datorii curente
Eliminarea din raionament a elementelor ce prezint cea mai sczut lichiditate (stocurile), permite determinarea ratei lichiditii pariale. Valorile considerate satisfctoare ale acestei rate se situeaz n intervalul 0,8 1, probleme n achitarea obligaiilor curente scadente fiind semnalate de valori mai mici de 0,5 ale acestei rate. i n cazul acestei rate se impun comparaii cu nivelurile medii nregistrate pe sector i cu cele ale concurenilor. Aprecierea lichiditii pe baza valorilor acestei rate trebuie s ia n considerare existena sau nu a clienilor inceri sau prescrii. rata lichiditii imediate/la vedere (RSI) : Casa i conturi la bnci RSI = ---------------------------------Datorii curente
Valoarea considerat satisfctoare pentru aceast rat este de 0,3. Principala limit a utilizrii acestei rate n aprecierea lichiditii ntreprinderii const n modificarea
34
substanial n timp a trezoreriei. Aprecierea acestei rate trebuie fcut cu atenie deoarece valorile ridicate pot semnala imobilizri de resurse i costuri aferente, relevnd solvabilitatea ntreprinderii la un moment dat, fr a furniza informaii considerate medii ca relevan, n timp ce valorile reduse, dei pot semnala probleme ale echilibrului financiar, se pot obine n condiiile unei situaii financiare bune, n cazul n care lichiditatea elementelor n care au fost alocai banii este ridicat, respectiv atunci cnd aceste elemente au o vitez de rotaie rapid, asigurnd un plus de ctig. Asigurarea capacitii de plat presupune desfurarea unei activiti rentabile, Solvabilitatea n abordare exhaustiv se poate afirma c o ntreprindere este solvabil cel puin dac activul su net este pozitiv, cu alte cuvinte, datoriilor le corespund active care pot fi transformate n lichiditi pentru achitare. Analiza solvabilitii presupune corelarea lichiditii totale a activului cu exigibilitatea datoriilor. Transformarea n lichiditi depinde n mare msur de caracteristicile acestor active, de calitatea managementului i componenta timp. Aprecierea n valori absolute a solvabilitii se realizeaz pe seama patrimoniului net, determinat ca diferena ntre activele totale i datorii, problem ce a fost abordat n subcapitolul 6.3.. Pentru relevana analizei solvabilitii este necesar completarea abordrii bazate pe exprimarea n mrimi absolute, cu luarea n considerare a mrimii relative de evaluare a acesteia: Activ total RSG = ---------------------Datorii totale Valoarea minim a ratei solvabilitii globale se consider 1,4 (n cazul n care ponderea minim a capitalului propriu n cadrul totalului surselor de finanare este de 30%)7. Valorile subunitare relev starea de insolvabilitate a ntreprinderii.
G.Vlceanu, V.Robu, N.Georgescu (colectiv de coordonare)- Analiz economico-finaciar, Ed. Economic, Bucureti , 2004, pag. 362.
35

Pozitia Financiara Comert

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Pozitia Financiara Comert

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare

1. Abordri conceptuale privind poziia finaciar.

Analiza poziiei financiare

2. Sursele informaionale utilizate n analiza poziiei financiare

Fig. 3. Prezentarea ecuaiei de echilibru a bilanului contabil Astfel, se poate defini

bilanul ca document contabil de sintez prin care se prezint

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare

M.Petcu Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2003, pag.447.

Analiza poziiei financiare parcursul unui exerciiu financiar.

3. Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare

5. Analiza ratelor de rotaie a elementelor patrimoniale

OMFP nr. 3005 din 2009

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare numr de rotaii (N): CA VR(N) = --------AC

AC n AC n 1 365 365 = 150,06 131,81 = 18,25 zile CAn CAn 1

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare

6. Analiza fondului de rulment

Analiza poziiei financiare -

Fig.5. Schema de determinare a fondului de rulment patrimonial

Analiza poziiei financiare

21 166050 22 23 5942500 6857905 358000

24 25 26 27 28 29 6108550 15086103 7215905 21806205

Analiza poziiei financiare

31026032 17289231 18915717

44509188 22077820 24046668

E. ACTIVE CIRCULANTE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE (RD. 37+38-47-62) 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57

3000000 2000000 1000000

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare

18547747 2967613 15580134 11000114 4580020

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare

75.000 31.500 256.500 256.500

63.000 42.750 285.750 285.750

Situaia activelor imobilizate: - situaia imobilizrilor existente n patrimoniul ntreprinderii lei

- situaia amortizrii imobilizrilor lei

Situaia stocurilor lei

Analiza poziiei financiare lei Valori

Situaia datoriilor pe termen scurt lei Valori

Situaia datoriilor cu exigibilitate mai mare de un an lei

1.01.n 72.450 61.200 11.250 12.000

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare -

necesarul de fond de rulment n afara exploatarii NFRAE variaz de la un exerciiu la altul :

M.Niculescu Diagnostic global strategic, Ed.Economic, Bucureti, 1997, pag.388,

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare

452.925 100 = 335.100 + 127.675 452.925 100 = 135,17 % 335.100

517.450 100 = 369.300 + 159.600 517.450 100 = 140,12% 369.300

8. Analiza lichiditii i solvabilitii

***Standardele Internaionale de Contabilitate 2001, pag.62.

Analiza poziiei financiare -

Analiza poziiei financiare