Academia de Studii Economice din Bucuresti Facultatea de Finante, Asigurari, Banci si Burse de Valori

STUDIU DE FEZABILITATE S.C. !"#ET !L AFI$A E% S.A.

CU# I$S Cuvant inainte

1. # EZE$TA EA &E$E ALA A A&E$TULUI EC!$!"IC

'. DIA&$!STICUL SITUATIEI CU E$TE A C!"#A$IEI

'.(. Diagnosticul )uridic '.'. Diagnosticul Comercial '.*. Diagnosticul esurse umane '.+. Diagnosticul Te,nologic '.-. Diagnosticul de "ediu '... Diagnosticul Financiar / Anali0a #o0itiei Financiare / Anali0a #er1ormantelor Financiare / Anali0a Cas,/Flo2/urilor / Diagnosticul enta3ilitatii si al iscului / #re4i0iunea Financiara '.5. Anali0a S6!T *. Fundamentarea c,eltuielilor de in4estitii +. Anali0a 7roiect de in4estitii in mediu c4asi/cert -. Anali0a 7roiect de in4estitii in mediu incert -.(. Anali0a de Sensi3ilitate -.'. Te,nica Scenariilor .. Finantarea 7roiectului de in4estitii

Concluzii Bibliografie

Lucrarea reprezinta o analiza economico-financiara a companiei Rompetrol Rafinare S.A. pe baza situatiilor financiare din ultimii trei ani cu scopul evaluarii unui viitor proiect de investitii. Compania are ca principale obiective creterea cifrei de afaceri a profitului net prin cresterea capacitatii de procesare si a calitatii produselor si totodata reducerea impactului activitatii de rafinare asupra mediului incon!urator astfel compan"a investeste in construirea unei noi fabrici de #idrogen pe platforma $etromidia.

(. # EZE$TA EA &E$E ALA A A&E$TULUI EC!$!"IC

Denumirea agent economic: ROMPETROL RAFINARE S.A. Cod fi ca!" C#I: 1$%&'1( Cod regi tru! comertu!ui: )1*"+*,"&+.&(.1--1 Forma .uridica! de con tituire: S.A. Adre a: CONSTANTA/ .ud. CONSTANTA/ D) ((%/ 0m. (* Pagina internet: 111.rom2etro!.com E3Mai!: office.rafinare4rom2etro!.com Te!efon: &(,13+&%&&&/ &(,13+&%1&& Fa5: &(,13+&%-*&6 &(,13+&%-&1 Domeniu de acti7itate: Fa8ricarea 2rodu e!or o8tinute din 2re!ucrarea titeiu!ui Cod CAEN 9Re7. (:: 1-(& Ca2ita! Socia!: (.1&-.-('.%&&/(& ;a!oare Nomina!a: &/1&&& Numar tota! actiuni: (1.&--.('%.&&(

Rom2etro! Rafinare 9cuno cuta anterior dre2t Petromidia: e te 2rinci2a!a rafinarie a <ru2u!ui Rom2etro!/ fiind !oca!i=ata in Na7odari/ .udetu! Con tanta. Com2!e5u! Petroc>imic Midia Na7odari 9nume!e initia! a! com2aniei Rom2etro! Rafinare S.A.: a facut 2arte din mari!e 2!atforme de rafinare a 2etro!u!ui care au a2arut du2a anu! 1-'+. Com2!e5u! a fo t 2roiectat intre anii 1-'+ i 1-'' 2e 8a=a ina!te!or te>no!ogii de rafinare romane ti/ cat i 2e 8a=a unor !icente traine. In 1--1/ Com8inatu! Petroc>imic Midia Na7odari a fo t tran format in ocietate 2e actiuni/ 2rin 2re!uarea tuturor acti7e!or fo tei com2anii. In fe8ruarie (&&1/ ca urmare a 2ri7ati=arii com2aniei de catre Fondu! Pro2rietatii de Stat/ <ru2u! Rom2etro! N;/ a de7enit 2rinci2a!u! actionar. In (&&*/ 2rin ?otararea nr. +&%,& a Adunarii <enera!e a Actionari!or/ com2ania 2rime te nume!e de S.C. Rom2etro! Rafinare S.A. Actiuni!e Rom2etro! Rafinare au fo t tran=actionate !a 8ur a RASDA@ 2ana in !una noiem8rie a anu!ui (&&*. Din !una a2ri!ie a anu!ui (&&,/ actiuni!e Rom2etro! Rafinare au fo t !i tate i tran=actionate !a Aur a de ;a!ori Aucure ti B A;A.

'. DIA&$!STICUL SITUATIEI CU E$TE A C!"#A$IEI

Conce2tu! de diagno tic !a ni7e!u! unei firme/ 2re u2une ga irea di functiona!itati!or acti7itatii firmei re 2ecti7e/ ana!i=area i cercetarea arcini!or/ atri8utii!or i com2etente!or/ identificarea cau=e!or i ma uri!or care a conduca !a reg!area functionarii firmei.

'.(. Diagnosticul 8uridic Societatea ROMPETROL RAFINARE S.A. e te o 2er oana .uridica romCna/ a7Cnd forma .uridica de ocietate comercia!a cu ca2ita! 2e actiuni. Societatea D i de fa oara acti7itatea Dn conformitate cu 2re7ederi!e !egi!or romCne i cu tatutu! 2ro2riu. Princi2a!e!e 2re7ederi a!e tatutu!ui unt:

a: O8iectu! de acti7itate D! con tituie fa8ricarea 2rodu e!or o8tinute din 2re!ucrarea titeiu!ui 8: Actiuni!e unt nominati7e/ e7identa actiuni!or fiind tinuta Dntr3un regi tru care e 2a trea=a !a ediu! ocietatii. c: Dre2tu! !a 7ot e te oferit de actiuni/ actiuni!e conferind 2o e ori!or !or dre2tu! de 7ot Dn Adunarea <enera!a a Actionari!or. d: Modificarea ca2ita!u!ui ocia! e 2oate face Dn en cre cator au de cre cator 2e 8a=a >otarCrii Adunarii <enera!e a Actionari!or Dn conditii!e i cu re 2ectarea 2roceduri!or 2re7a=ute de !ege. e: Regi tre!e ocietatii i e7idente!e conta8i!e a!e ace teia: Societatea comercia!a tine e7identa conta8i!a Dn !ei/ Dn conformitate cu Legea Conta8i!itatii i Norme!e Metodo!ogice e!a8orate de Mini teru! Finante!or. Structura actionariatu!ui:
Sursa DEPOEITAR#L CENTRAL Data9 *1.&$.(&&$ in1ormatiei9 Actionar Actiuni #rocent T?E ROMPETROL <RO#P 1&.%',.%*%.,'$ +&/+-F N.;. a!ti actionari " ot>er +.%,(.&-&.1,(%/',F ROMPETROL FINANCIAL (.$+,.&$*.&'1*/+*F <RO#P S.R.L. S.C. ROMPETROL S.A. 1.-($.,%%.(-% -/1,F Tota! (1.&--.('%.&&(

1&& F

'.' Diagnosticul comercial <ama de 2rodu e rea!i=ate de Rom2etro! Rafinarie SA cu2rinde: 1. Com8u ti8i!i !ic>i=i a: Aen=ine Aen=ina euro Su2er -$ fara 2!um8 Aen=ina Euro2!u fara 2!um8 Aen=ina Premium E, Aen=ina Efi5 Aen=ina natura!a ti2 -( Aen=ina Nafta Rafinat de c>imi=are 8: Motorine Motorina Su2er Euro , Motorina Euro + Efi5 Die e! Motorina LD Ca!or E5tra 1 S!urrG c: Petro!uri Petro! reactor )et A1 So!7enti d: Ca!or Economic * e: Pacura

(. Com8u ti8i!i ga=o i a: <a=e 2etro!iere !ic>efiate <PL Com8u ti8i! auto <PL Pro2an com8u ti8i! Pro2an Autan comercia! 8: <a=e Fractie C+3C% <a=e com8u ti8i!e de rafinarie *. Com8u ti8i!i o!i=i Coc de 2etro! Su!f de 2etro! Toate 2rodu e!e rea!i=ate de ocietate unt conforme tandarde!or nationa!e i a ce!or 2re7a=ute de norme!e #niunii Euro2ene. Princi2a!e!e 2iete de de facere: Din cantitatea tota!a de 2rodu e 7andute in anu! (&&'/ 7an=ari!e 2e 2iata interna au in emnat cca %&F/ diferenta de ,&F a7and ca de tinatie 2iata e5terna. Pe 2iata interna/ Rom2etro! Rafinarie SA a aco2erit toate =one!e geografice a!e tarii/ a igurand nece aru! de 2rodu e 2etro!iere 7andute 2rin reteaua de 8en=inarii ituate !a ni7e! nationa!. Pe 2iata e5terna/ 7an=ari!e au a7ut ca de tinatii atat 2atia! comunitar/ cat i 2atiu! e5tracomunitar. ;an=ari!e intracomunitare au re2re=entat cca. *+F din tota!u! 7an=ari!or 2e 2iata e5terna. La 7an=ari!e de car8uranti/ motorine!e au a7ut o 2re=enta mai mare in 2atiu! #niunii Euro2ene/ cea mai mare 2arte a 7an=ari!or de 8en=ene a7and ca de tinatii 2atiu! non #niune Euro2eana. Com2ania i3a con o!idate in continuare 2o=itii!e 2e 2iete!e regiona!e. Deta!iat 2e tari i 2rodu e/ ituatia 3a 2re=entat a tfe!: Aen=ine 3 Turcia/ <eorgia/ Au!garia/ #craina/ <recia/ Mo!do7a Motorine B Au!garia/ Turcia/ Franta/ Ser8ia/ #craina/ Mo!do7a <PL B Au!garia/ Ser8ia/ Mo!do7a Coc B <recia/ Ita!ia/ #craina/ Turcia Di tri8uirea 2rodu e!or 3a facut 2e mi.!oace auto au cai ferate in ca=u! 7an=ari!or 2e 2iata interna. La e52ort/ di tri8uirea 2rodeu e!or 3a rea!i=at 7ia terra 2e ci terne auto/ cai ferate au 7ia mare 2e 7a e au 8ar.e 92rin 2orturi!e Con tanta au Midia:.

Cea mai mare 2arte a 7enituri!or Rom2etro! Rafinarie o re2re=inta 7an=area de 2rodu e 2etro!iere in 2rinci2a!/ car8uranti auto. Rom2etro! Rafinarie i i 2ro2une di7er ificarea gamei de 2rodu e/ 2rin in7e titii a7and dre2t co2 im2!ementarea de te>no!ogii noi/ care a 2ermita 2re!ucrarea de di7er e ti2uri de titei i o8tinerea de 2rodu e !a ca!itatea im2u a de tandarde!e euro2ene. Princi2a!a materie 2rima 3 titeiu!/ e a2ro7i=ionea=a e5c!u i7 din im2ort i e de carca in 2orturi!e Con tanta i Midia. Cea mai mare 2arte a 7o!ume!or ac>i=itionate de titei are ca ur a 8a=inu! Marii Negre i Marii Ca 2ice. Ce!e!a!te materii 2rime e a2ro7i=ionea=a atat din tara/ cat i din im2ort. Pretu! materii!or 2rime a2ro7i=ionate atat din im2ort/ cat i din tara urmea=a e7o!utia cotatii!or internationa!e 2e 2iete!e de referinta i con tituie 8a=a de ca!cu! in ta8i!irea 2returi!or fina!e de ac>i=itie. Toata cantitatea de titei 2rogno=ata 2entru anu! (&&$ e te contractata cu firma ;ECTOR ENER<H A.<. 9firma 2ecia!i=ata in comercia!i=area titeiu!ui i a 2rodu e!or 2etro!iere a2artinand <ru2u!ui Rom2etro!:. Pretu! materii!or 2rime unt in conformitate cu cotatii!e internationa!e iar 7a!oarea ace tor 2returi de ac>i=itie urmare te e7o!utia 2ietei titeiu!ui 9de con.unctura:. De a emenea/ unt inc>eiate contracte cu 2re tatorii de er7icii 9SC Oi! Termina! SA/ SC Con2et/ SC Rom2etro! Logi tic SA:/ care a igura incarcarea i de carcarea materii!or 2rime i a 2rodu e!or 2etro!iere in 2orturi!e Con tanta i Midia. Totodata e5i ta ca2acitati de de2o=itare atat in cadru! ocietatii cai i in SC Oi! Termina! SA unde unt tran 2ortate 2rodu e!e finite in 7ederea e52ortu!ui.

Rom2etro! Rafinarie SA o2erea=a 2e 2iata 2rodu e!or 2etro!iere/ comercia!i=andu3 i 2rodu e!e atat 2e 2iata interna cat i 2e cea e5terna. Piata 2etro!iera romanea ca e caracteri=ea=a in 2re=ent 2rintr3o e52an iune indu a de o cre tere a cererii de car8uranti auto 9in 2ecia! a motorinei: ca re=u!tat a! cre terii 2arcu!ui de automo8i!e din Romania. Rom2etro! Rafinarie SA re2re=inta in 2re=ent unu! din cei mai im2ortanti 2artici2anti 2e 2iata 2rodu e!or 2etro!iere din Romania. In anu! (&&'/ 7an=ari!e Rom2etro! Rafinarie SA 3au ma.orat 2e 2iata interna cu (&F fata de (&&% i au o cota de 2iata de (+F iar 2er 2ecti7e!e tinte c in continuare o trategie de cre tere a 2re=entei Rom2etro! 2e acea ta 2iata 2rin e5tinderea rete!ei de di tri8utie !a ni7e! nationa!. In anu! (&&'/ au functionat in Romania rafinarii!e gru2u!ui Rom2etro! 9Petromidia i ;ega:/ rafinarii!e Petrom/ rafinaria Petrote!3LuIoi! i 2artia! rafinaria Rafo One ti. Ace te rafinarii unt 2rinci2a!ii com2etitori 2e 2iata interna in ceea ce 2ri7e te fa8ricarea 2rodu e!or o8tinute din 2re!ucrarea titeiu!ui. Pe 2!an e5tern/ ocietatea i i comercia!i=ea=a 2rodu e!e 2e 2iete!e regiona!e/ i nu numai 2e ace tea/ 2rinci2a!e!e de tinatii fiind: Turcia/ <eorgia/ Mo!do7a/ Au!garia/ #ngaria/ <recia/ Franta/ S2ania/ Ser8ia. Per 2ecti7e!e i 2e acea ta 2iata unt ace!ea de cre tere a 7an=ari!or 2e 2iata euro2eana. Prin 2o!itici adeca7te de marIeting/ Rom2etro! Rafinarie SA urmare te e5tinderea i con o!idarea 2o=itiei 2e ace te egmente de 2iata. Princi2a!ii com2etitori 2e 2iata e5terna unt: S>e!!/ E!f/ Mo! Romania/ Agi2/ Tota!/ LuIoi!/ Ariti > Petro!eum. Furni=orii de materii 2rime din tara unt: SC Rom2etro! SA B Punct de !ucru Rafinaria ;ega B 2entru nafta/ 2acura/ materie 2rima Cracare Cata!itica6 SC Rom2etro! Petroc>emica! SRL B 2entru 2ro2an 2iro!i=a6 SC ;iromet SA B ;ictoria6 SC I=oc>em Trading SRL i SC C>emtran fert SRL B 2entru met>ano!6 SC Proc>ema Romania SRL i #!te5 SA B 2entru 8iodie e!6 SC Autan<a Romania SA B 2entru 2ro2an. '.*. Diagnosticul esurselor Umane Con i!iu! de admini tratie a! com2aniei e te: 1. A!e5andru Nico!cioiu B Pre edinte!e Con i!iu!ui6 (. <>eorg>e <u u BManager Financiar6 *. Si!7ian Pot!ogea B Director Inginerie i De=7o!tare Proce e6

,. Cri tian )i7u B Director Contro! +. Eta Stefan 3 Director Comercia! Partici2area mem8ri!or Con i!iu!ui de Admini tratie !a ca2ita!u! ocietatii: 1. A!e5andru Nico!cioiu B &.&&&1%-F (. <>eorg>e <u u B&.&&&1$F *. Si!7ian Pot!ogea B &.&&&1&1F ,. Cri tian )i7u B &.&&&&+1F +. Eta Stefan 3 &.&&&&,1F Membrii conducerii executive a companiei sunt: Director General Vasile Cosmin Turcu Director Economic - Giani Iulian Kacic Director Inginerie si De voltarea !roceselor "ilvian !otlogea Manager #inanciar G$eorg$e Gusu Director Contro! B Cri tian )i7u Director Comercia! B Eta Stefan Societatea are un numar de $+& anga.ati dintre care :(*$ B 2er ona! cu tudii u2erioare6 1(1 B 2er ona! cu tudii medii6 ,-1 B muncitori. <radu! de indica!i=are e te de $(.11F 9re 2ecti7e %-$ mem8ri ai Sindicatu!ui Li8er Petroc>imi tu!:. In cadru! SC Rom2etro! Rafinarie SA 3au de fa urat in cadru! SC Rom2etro! Rafinarie SA o erie de 2rograme de in truire a a!ariati!or i o actiune de atragere a fortei de munca din randu! a8 o!7enti!or cu tudii u2erioare/ de fa urandu3 e in ace t en 2rograme 2ecia! 2entru ace tia. Intre conducere i a!ariati re!atii!e unt norma!e/ nemanife tandu3 e actiuni co!!ecti7e de conte tare a managementu!ui ocietatii/ e5i tand in mod regu!at un dia!og intre indicate i conducere.

'.+. Diagnosticul Te,nologic Din anu! (&&, 3a trecut !a un nou i tem de management 3 de !a managementu! 2e o8iecti7e 3a trecut !a managementu! 2e 2roiecte. Managementu! 2roiecte!or reune te an am8!u! 2roce e!or i acti7itati!or de fa urate 2e o 2erioada !imitata in 7ederea o!utionarii unor o8iecti7e com2!e5e/ 2reci formu!ate/ cu grad mare de moti7atie i ri c. Reunirea 2e o 2erioada determinata intr3o ec>i2a di tincta condu a de un manager de 2roiect i di7er i 2ecia!i ti din cadru! organi=atiei/ conduce !a o cre tere a f!e5i8i!itatii tructurii functiona!e i o2erationa!e in re!atie cu o8iecti7e!e. A7anta.e!e ace tui i tem de management unt urmatoare!e: 1. e 2ot urmari indea2roa2e tagii!e 2roiecte!or 3 a7and a tfe! 2o i8i!itatea de a inter7eni mai u or 2entru re=u!tate mai 8une6 (. e etea=a i e urmare c mai 8ine termene!e !imita6 *. e a!oca i e uti!i=ea=a mai eficient re ur e!e 9re ur e umane/ cat i re ur e materia!e:6 ,. e incura.ea=a munca in ec>i2a.

Fiecare in7e titie re2re=inta un 2roiect condu de un Pro.ect Manager care are a!aturi o ec>i2a formata din: 2ro.ect !eader/ ingineri con tructori/ economi ti. Pro.ect manageru! ge tionea=a 2roiectu! urmarind incadrarea in 8uget 9co turi/ 7enituri:/ termen i ca!itate. O8iecti7u! trategic a! com2aniei e te de=7o!tarea i temu!ui de management integrat/ !a ni7e!u! com2anii!or de to2 i certificarea ace tui tatut 2rin 2remii de e5ce!enta in afaceri. Com2ania IMPACT a fo t certificata in anu! (&&+ ISO -&&1: (&&& i ISO 1,&&1: (&&,/ i temu! de management integrat fiind reconfirmat 2rin audit de u2ra7eg>ere in anu! (&&% (.+ Diagnosticul de "ediu Societatea detine i o2erea=a Rafinaria Petromidia/ ituate in Na7odari/ .udetu! Con tanta. De a emenea/ ocietatea e te 2ro2rietaru! i o2eratoru! Rafinariei ;ega/ ituate in P!oie ti/ .udetu! Pra>o7a. Prin natura acti7itatii de fa urate 92re!ucrarea titeiu!ui:/ ocietatea face 2arte dintre ce!e cu im2act a u2ra mediu!ui moti7 2entru care managementu! ocietatii e te continuu 2reocu2at 2entru reducerea im2actu!ui acti7itatii a u2ra factori!or de mediu/ a!ocandu3 e re ur e financiare con idera8i!e 2entru rea!i=area de in7e titii in ace t en . Rafinarii!e o2erate detin acte!e de reg!ementare te>nico3.uridice 9autori=atii/ a7i=e: care 2ermit functionarea in concordant cu !egi !atia in 7igoare a2!ica8i!a. Dintre ace te autori=atii mentionam 2e ce!e mai im2ortante/ 2re7a=ute de !egi !atia de mediu: 1. Autori=atia Integrata de mediu nr. (%"11.1&.(&&'/ aferenta rafinariei Petromidia/ emi a in conformitate cu 2re7ederi!e Ordonantei de #rgenta a <u7ernu!ui nr. 1+("(&&+. (. Autori=atia Integrata de Mediu nr. (*"1,.&*.(&&%/ aferenta rafinariei ;E<A. Am8e!e autori=atii integrate contin cerinte AAT 9Ae t A7ai!a8!e Tec>no!ogie : 2entru conformarea cu cerinte!e de mediu in 7igoare/ cu termen de a2!icare 2ana in *1.1(.(&1(/ re 2ecti7e (&1, 2entru Rafinaria ;ega. Societatea are im2!ementat Si temu! Integrat acreditat de <ermani c>er L!oGd/ conform a! Managementu!ui de Mediu 9SIMM:/ tandard ISO 1,&&1"(&&, in cur u! !unii

e2tem8rie de fa urandu3 e audit de u2ra7eg>ere din 2artea firmei care a acordat acreditarea SIMM. Acea ta e te com2onent a i temu!ui de management genera!/ care inc!ude tructura organi=atorica/ acti7itati!e de 2!anificare/ re 2on a8i!itati!e/ 2ractici!e/ 2roceduri!e/ 2roce e!e i re ur e!e 2entru e!a8orarea/ a2!icarea/ rea!i=area/ ana!i=area i mentinerea 2o!iticii de mediu !a ni7e!u! ocietatii.

'... Diagnosticul 1inanciar Diagnosticul financiar const ntr-un ansamblu de instrumente i metode care permit aprecierea situaiei financiare i a performanelor unei ntreprinderi. Scopul diagnosticului financiar este de a aprecia situaia financiar a ntreprinderii. Pe baza acestui diagnostic are loc elaborarea unei noi strategii de meninere i dezvoltare n mediul specific economiei locale. n sens general, finalitatea diagnosticului financiar const n oferirea de informaii financiare at t celor din interiorul ntreprinderii, c t i celor interesai din afara acesteia. Diagnosticul financiar se bazeaza pe analiza bilantului si contului de profit si pierdere in perioada !""#-!""$. %naliza pozitiei financiare %naliza pozitiei financiare se realizeaza pe baza bilantului financiar obtinut din bilantul contabil prin regruparea posturilor de activ si de pasiv . &ilantul financiar la '(.(!.!""# )evoi %+ %,-./0 .12&.3.4%-0 )ecorporale $.%-&.*',orporale 1.&-(.++$.*%( 5inanciare $+(.$$-.&+$ *esurse ,apital propriu ,apital social (.1&-.-('.%&& Prime de ca2ita! & Re=er7e din ree7a!uare --.+&%.$-& Re=er7e 1.-*$.*$$.(*, Re=u!tat re2ortat 91.'%*.&(1.+1*: Re=u!tatu! nere2arti=at & >: Pro7i=ioane & &+ %,-./0 ,.*,63%)-0 Stocuri ,+%.$-*.%&' ,reante 1.,++.(1%.%,, -itluri financiare pe -S " Disponibilitati *&.,1,.*&* .+ i: Datorii financiare 2e TL (,'.*%&.,+D: Datorii pe -S 1.('&.((-.,%' din care datorii financiar 8ancare *,1.-*-.-+/enituri in avans "

C: ,703-6.03. .) %/%)S +.'($.'$,

Ai!antu! financiar !a *1.1(.(&&% )evoi 0+ %,-./0 .12&.3.4%-0 )ecorporale +.1''.%,( ,orporale 1.&($.+,-.$&+ 5inanciare 1.&1%.%1*.$&$

*esurse ,apital propriu ,apital social (.1&-.-('.%&& Prime de ca2ita! & Re=er7e din ree7a!uare --.+&%.$-& Re=er7e 1.-+(.$%(.+*( Re=u!tat re2ortat 91.''(.**-.&1,: Re=u!tatu! e5ercitiu!ui 9,+.-+,.$(*: Re=u!tatu! nere2arti=at & .: Pro7i=ioane & I: Datorii financiare 2e TL 1'-.*(-.(+$ ?: Datorii pe -S 1.,(,.(-,.*&( din care datorii financiar 8ancare *%%.-1+.,1, .+ /enituri in avans &

5+ %,-./0 ,.*,63%)-0 Stocuri *'-.1*+.&-+ ,reante 1.+&(.(*(.1&' -itluri financiare pe -S " Disponibilitati 1*.+,,.-%%

<: ,703-6.03. .) %/%)S (.*'*.*(( Ai!antu! financiar !a *1.1(.(&&' )evoi .+ %,-./0 .12&.3.4%-0 )ecorporale ,.*++.%-& ,orporale 1.1$(.+*(.%+* 5inanciare -+'.,-,.*&' *esurse ,apital propriu ,apital social (.1&-.-('.%&& Prime de ca2ita! & Re=er7e din ree7a!uare 1*(.1'(.*'* Re=er7e 1.-+,.%*-.&+( Re=u!tat re2ortat 91.$1$.(-*.$*': Re=u!tatu! e5ercitiu!ui 9*1,.*(*.(&*: Re=u!tatu! nere2arti=at & !: Pro7i=ioane -.((1.%,' m: Datorii financiare 2e TL 8+ %,-./0 ,.*,63%)-0 Stocuri %($.%-(.*&1 1$+.'11.-$L: Datorii pe -S (.&*&.$1(.$-' din care datorii financiar 8ancare

,reante 1.+&,.$&,.%&& -itluri financiare pe -S " Disponibilitati 1*.1&+.,%(

,,%.+-*.1%% .+ /enituri in avans (.1*,.-'-

0: ,703-6.03. .) %/%)S 1.&1$.,$, Pe 8a=a 8i!antu!ui financiar e 7or ca!cu!a indicatorii de ec>i!i8ru financiar 2atrimonia! care ref!ecta 2o=itia financiara a intre2rinderii. Situatia neta 9SN:J acti7e tota!e Bdatorii tota!e Concret ituatia neta arata 7a!oarea ca2ita!uri!or 2ro2rii. Fondu! de Ru!ment 9FR:J ca2ita!uri 2ermanente B acti7e 2e termen !ung Atat ca2ita!uri!e 2ermanente cat i acti7e!e 2e termen !ung unt de!imitate in cadru! 8i!anturi!or 2re=entate 2rintrKo !inie de re ur e!e i ne7oi!e 2e termen curt. Fond de Ru!ment 2ro2riuJ C23 imo8i!i=ari Fond de Ru!ment im2rumutatJ FR3FR2ro2riu Ne7oia de fond de ru!ment9NFR: J 9acti7e circu!ante3 acti7e de tre=orerie:3 9datorii 2e TS3 2a i7e de tre=orerie: Acti7e!e de tre=orerie unt re2re=entate de tit!uri!e financiare 2e TS i de di 2oni8i!itati.2a i7e!e de tre=orerie unt datorii!e financiar 8ancare. Tre=oreria neta9TN:J FR3NFRJ acti7e de tre=orerie3 2a i7e de tre=orerie Lic>iditatea curenta Jacti7e circu!ante" datorii curente Lic>iditatea imediataJ 9acti7e circu!ante B tocuri:" datorii curente Lic>iditatea !a 7edereJ acti7e de tre=orerie" datorii curente Rata autonomiei financiareJ ca2ita!uri 2ro2rii" ca2ita!uri 2ermanente Rata datorii!orJ Datorii tota!e" acti7e tota!e Indicatori de ec>i!i8ru financiar 2atrimonia! Indicatori '::'::. '::5 S$ (*$,$&1(11 (*,,&&*1$+ (&%,1(1-$+ F din care9 %'$&(*$'1 ,'(--11$$ 11,%'(-'1 / F 7ro7riu ,*&%%*,1( (-*%%1-*& 3$&(%&%%+ /F im7rumutat (,'*%&,+- 1'-*(-(+$ 1-,-**%*% $F -$-+,-+(' $(%*%1%*% +,$1%&%'+ T$ 3*11+(+%+% 3*+**'&,,$ 3,**,$''&, Lic,iditatea curenta 1/+(-( 1/**&, 1/&+' Lic,iditatea imediata 1/1%-+ 1/&%,( &/',', Lic,iditatea la 4edere &/&(*&/&&-+ &/&&%, ata autonomiei 1inanciare &/-&% &/-($&/-1', ata datoriilor &/*$$ &/,&%( &/+1%,

700000000 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 2005 2006 2007

fondul de rulm ent

O8 er7am ca intre2rinderea are un fond de ru!ment 2o=iti7 2e toti cei * ani de ana!i=a ceea ce re!e7a o tare de ec>i!i8ru financiar 2e termen !ung. A tfe! imo8i!i=ari!e unt finantate in tota!itate din re ur e!e di 2oni8i!e 2e termen !ung / ur2!u u! ace tora din urma fo!o indu3 e 2entru finantarea acti7itatii curente.Se o8 er7a ca ace ta inregi trea=a o cadere de *&.(*F in (&&% fata de (&&+ i re 2ecti7 de '+.'+F in (&&' fata de (&&%.In anu! (&&' e o8 er7a un fond de ru!ment 2ro2riu negati7 ceea ce in eamna ca firma a a2e!at !a credite 2e termen !ung 2entru finantarea acti7itatii a!e.Ne7oia de fond de ru!ment e7identia=a ec>i!i8ru! 2e termen curt a! intre2rinderii. Tre=orerie neta negati7a ref!ecta un deficit de re ur e i deci un de=ec>i!i8ru financiar. Ana!i=a 2erformante!or financiare Pentru rea!i=area ei 7om ca!cu!a o!duri!e intermediare de ge tiune 2e 8a=a contu!ui de 2rofit i 2ierdere.

So!duri Intermediare de <e tiune SI& '::'::. '::5 "ar8a Comerciala 1(,*(,1-* ,%,'1*1 ((+1'($ #roductia E;ercitiului ++-,('&$&$ +**1,*-'%$ +,*,-'%,'$ Valoarea Adaugata 1-***(''(, ,(*11%&%' *%%*&$+-& EBE +*&(-&&,% *%-%(*'*% *&,$,-$&+ e0ultat E;7loatare (&+,$,+-$ 9((+--1&$: 9*%$,-'*%: e0ultat Curent 1$%*+&&1* 9,+-+,$(*: 9*1,*(*(&*: e0ultat Brut 1$%*+&&1* 9,+-+,$(*: 9*1,*(*(&*: e0ultat $et 1$%*+&&1* 9,+-+,$(*: 9*1,*(*(&*: Ca7acitatea de auto1inantare<"S= *&(-$,,,+ +$,*(--$ 91'$%*&*1(: Ca7acitatea de auto1inantare<"A= *&(-$,,,+ +$,*(--$ 91'$%*&*1(: Mar.a comercia!aJ 7enituri din 7an=area marfuri!or Bco tu! marfuri!or 7andute

140000000 120000000 100000000 80000000 60000000 40000000 20000000 0 2005 2006 2007

marja comerciala

Mar.a comercia!a 7i=ea=a e5c!u i7 acti7itatea comercia!a a intre2rinderii/ adica cum2ararea i 7an=area de marfuri. ;a!ori!e 2o=iti7e a!e mar.ei comercia!e 2e toti anii d ana!i=a e7identia=a ca 3a o8tinut un 2or de 7enituri in urma 7an=ari!or de marfuri u2erior 2oru!ui aferent co turi!or marfuri!or.Pe 8a=a ca!cu!e!or e o8 er7a o cadere a mar.ei comercia!e cu -%.(% F in (&&% fata de (&&+ i +1.+, F in (&&% fata de (&&'. Productia e5ercitiu!uiJ Mar.a comercia!a L 2roductia 7anduta L7enituri din 2roductia tocata L7enituri din 2roductia de imo8i!i=ari
560000000 0 550000000 0 540000000 0 530000000 0 520000000 0 2005 2007 productia exercitiului

Productia e5ercitiu!ui ofera o imagine mai fide!a a acti7itatii rea!e a intre2rinderii 2e durata 2erioadei de ge tiune/ 2re deo e8ire de cifra de afaceri care face referire doar !a 2roductia 7anduta. La ni7e!u! firmei 3a inregi trat o cadere a 2roductiei e5ercitiu!ui de ,.%- F in (&&% fata de anu! (&&+ datorata fa2tu!ui ca in (&&% a7em un o!d de8itor a! 7ariatiei tocuri!or. In (&&' fata de anu! (&&% e inregi trea=a o cre tere de 1.-, F a7and in 7edere fa2tu! ca in (&&' a7em un o!d creditor a! 7ariatiei tocuri!or . ;a!oarea AdaugataJ Productia e5ercitiu!ui Bc>e!tuie!i cu materii!e 2rime3 c>e!tuie!i cu materia!e con uma8i!e Bc>e!tuie!i cu energia i a2a Bc>e!tuie!i cu !ucrari i er7icii e5ecutate de terti
2000000000 1500000000 1000000000 500000000 0 2005 2006 2007 valoarea adaugata

;a!oarea adaugata e52rima o cre tere de 7a!oare re=u!tata din uti!i=area factori!or de 2roductie/ indeo e8i a fortei de munca i a ca2ita!u!ui/ 2e te 7a!oarea 8unuri!or i er7icii!or 2ro7enite de !a terti.;a!oarea ace tui indicator a ca=ut cu '$.11F in (&&% fata de (&&+ i re 2ecti7 cu *'.&%F in (&&' fata de (&&%. In eamna ca e5i ta un randament ca=ut a! uti!i=arii factori!or de 2roductie.

E5cedentu! 8rut de e52!oatare9EAE: J ;a!oarea adaugataL u87entii de e52!oatare B c>e!tuie!i cu im2o=ite/ ta5e i 7ar aminte a imi!ate Bc>e!tuie!i cu remuneratii!e 2er ona!u!ui B c>e!tuie!i 2ri7ind a igurari!e ocia!e i 2rotectia ocia!a
600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 2005 2006 2007

excedentul brut de exploatare

EAE e te o mar.a inde2endenta de deci=ii!e financiare/ de2in=and doar de natura acti7itatii de e52!oatare a firmei. Se o8 er7a o cadere a e5cedentu!ui 8rut de e52!oatare de *&.(-F in (&&% fata de (&&+ i de 1'.+(F in (&&' fata de (&&%. Re=u!tatu! de e52!oatare J EAEL 7enituri din 2ro7i=ioane 2ri7ind acti7itatea de e52!oatareL a!te 7enituri de e52!oatare B c>e!tuie!i cu amorti=ari!e i 2ro7i=ioane!e de e52!oatare3 a!te c>e!tuie!i de e52!oatare
250000000 200000000 150000000 100000000 50000000 0 -50000000 2005 2006 2007 rezultatul exploatarii

Re=u!tatu! de e52!oatare re!e7a 2rofitu! economic inde2endent de 2o!itica financiara a firmei i de cea de di7idend tinand cont doar de con umu! de ca2ita! fi5.Se o8 er7a conform ca!cu!e!or o cadere de 11&.--F in anu! (&&% fata de (&&+ a.ungandu3 e de !a 7a!ori 2o=iti7e !a 7a!ori negati7e.Se o8 er7a ca din (&&% firma inregi trea=a 2ierderi in acti7itatea de e52!oatare/ 2ierderi care 7or duce !a un re=u!tat net negati7. Ace te 2ierderi e datorea=a caderii renta8i!itatii acti7itatii de e52!oatare. Re=u!tatu! curentJ Re=u!tatu! de e52!oatare L 7enituri financiare Bc>e!tuie!i financiare
200000000 100000000 0 -100000000 -200000000 -300000000 -400000000 2005 2006 2007 rezultatul curent

Re=u!tatu! 8rutJ Re=u!tatu! curentL 7enituri e5traordinare3 c>e!tuie!i e5traordinare

200000000 100000000 0 -100000000 -200000000 -300000000 -400000000 2005 2006 2007

rezultatul brut

Re=u!tatu! netJ Re=u!tatu! 8rut B im2o=it 2e 2rofit Rom2etro! Rafinare S.A. inc>eie e5ercitiu! financiar din (&&' cu o 2ierdere de *1,*(*(&* !ei din care *%$,-'*% re2re=inta 2ierdere din e52!oatare iar re tu! de ('','*,%' e te 2ierderea financiara. De i in anu! (&&+ a7em un re=u!tat fa7ora8i! in anii (&&% i (&&' e inregi trea=a 2ierderi datorate in 2rinci2a! cre terii c>e!tuie!i!or tota!e. Ace tea inregi trea=a cre teri emnificati7e de %F i re 2ecti7 *&F fata de ni7e!u! din (&&+ datorita cre terii 2retu!ui de ac>i=itie a titeiu!ui 2e 2!an mondia! i ma.orarii 2returi!or !a uti!itati. O8 er7am ca in anu! (&&+ intre2rinderea inregi trea=a 2rofit 2e care i! re2arti=ea=a in tota!itate actionari!or 2entru a mentine intere u! ace tora.Deoarece 2rofitu! e re2arti=ea=a in tota!itate nu e 7a ca!cu!a im2o=itu! 2e 2rofit 2entru a e e7ita du8!a im2unere fi ca!a9 e ca!cu!ea=a im2o=it 2e di7idend: a tfe! re=u!tatu! 8rut e te ace!a i cu re=u!tatu! net. Ca2acitatea de autofinantare9MS:J EAE L a!te 7enituri din e52!oatare Ba!te c>e!tuie!i din e52!oatare L7enituri financiare B c>e!tuie!i financiare L 7enituri e5ce2tiona!e B c>e!tuie!i e5ce2tiona!e Bim2o=it 2e 2rofit Ca2acitatea de autofinantare9MA:J 2rofi net3 7enituri ca!cu!ateL c>e!tuie!i ca!cu!ate
400000000 300000000 200000000 100000000 0 -100000000 -200000000 2005 2006 2007 !"

Ana!i=a Ca > f!o13uri!or CF de ge tiune re2re=inta f!u5u! de 8ani dega.at de intreaga acti7itate de ge tiune a intre2rinderii/ cu2rin=and remunerarea tuturor ce!or im2!icati in finantarea ace teia. CFde ge tiuneJ 2rofit net L do8an=i L amorti=ari CF di 2oni8i! re2re=inta f!u5u! net de 8ani care e di tri8uie actionari!or i creditori!or ca remunerare a in7e titii!or de ca2ita! facute de ace tia in intre2rindere du2a ce au fo t aco2erite nece itati!e de cre tere economica a!e firmei. CF di 2oni8i!J CF ge tiune 3 MImo8Arute B MACN MImo8AruteJ Imo8 1 3 Imo8 & L Amorti=are Indicator CF de &estiune >Imo3Brute '::(,*,&%$&1 1++%+11%, '::. +*1&1--$ -%(&*,+% '::5 31-,-%-+'1 -,&,1*-+

>AC$ CF Dis7oni3il

3'(**+&,1 1%&&-&%'$

3(&+&*(%$* 3*+$1$(1' 1%1-*1((+ 3(+*1-(',-

Diagno ticu! renta8i!itatii i ri cu!ui intre2rinderii Pentru rea!i=area digno ticu!ui renta8i!itatii e 7or ca!cu!a urmatoare!e rate de renta8i!itate: ate de enta3ilitate '::+ '::'::. '::5 !E 3 &.%+&++**1+ 3&.&1-(%-$'+ 3&/1*,&-%',' ata Do3an0ii 3 &.&(+((,1,- &.,&&,++*+' &.%%++++$(* !A 3 &.&-+,-%$$1 &.&(&1',(-( 3&.&''(%%%-E1ectul de le4ier 3 &.++,-(&-1' 3&.&*-,,,1%' 3&.&+%$*&&,' Acti4 Economic (+,$$,++,' (%*(1%1%'& (+(***(,,* 3 Ca2ita! 2ro2riu (&&, J($%,,$,$' datorii 2e TL (&&, J((%1--&+'( Renta8i!itatea financiara9ROE: e te cea mai im2ortanta deoarece in functie de ea actionarii iau deci=ia de a in7e ti au de a e retrage dintr3o afacere. ROEJ Profit net" ca2ita!uri 2ro2rii Rata do8an=iiJ do8an=i" datorii finaciare Renta8i!itatea economica9ROA: re2re=inta renta8i!itatea an am8!u!ui ca2ita!uri!or in7e tite. capitaluriproprii datoriifinanciare ROAJROE LRatado8an=ii activeconomic activeconomic datoriifinanciare Efectu! de !e7ierJ 9ROA3Ratado8an=ii: capitaluriproprii Pre7i=iune financiara Pre7i=iunea Ai!antu!ui i a Contu!ui de Profit i Pierdere ince2e cu 2re7i=iunea CA/ a a cum mu!te din e!emente de2ind direct de ea. Ci1ra de A1aceri ata anuala de crestere a CA "edia aritmetica a ratei CA '::'::. '::5 +'-(',$'-* +*-%,%-*,- +,(-*1(,*+ 3 3%.$,F &.%&$F 3*.11%F

. Pre7i=iunea 2entru anii urmatori e 7a face a2!icand media rate!or de cre tere !a u!timu! an.
'::? CA 7re4i0ionata +(%&1*+&%& '::@ +&-%((-(+( ':(: ,-*',*&',-

Pre7i=ionam fiecare e!ement in functie de durata de rotatie a ace tuia/ ca!cu!and media durate!or 2entru 2erioada re 2ecti7a/ care 7a fi !uata in ca!cu! 2entru 2re7i=iunea u!terioara.

Durate 3ilantiere
durata Acti7e imo8i!i=ate durata Stocuri durata Creante durata Ca a i conturi durata c>e!tuie!i in a7an durata ca2ita!uri 2ro2rii durata Datorii TS durata Datorii TL durata Pro7i=ioane durata ;enit in a7an

'::1(1.,,*1,&($.*-,,1(,% -&.,*%$+%+1.$-&1,',&( &.*+%&(,$&1 1,$.(&',*,* '$.-,&+(1&' 1+.*'(%(%'$ & &

'::.
1*%.''$$,%* (+.(-((&-%% 1&&.(1,*(-' &.-&*+$$+(1 &.1+$*(,-$* 1+%.*%-11%-+.&1+&'%%* 11.-%*1&+%, & &

'::5
1,(.1$'&1-' ,1.%$%+*%&( --.''$%$+1, &.$%$-&,,( &.&%'+*(*+( 1*%.$%+1-%' 1*,.%+%+'-$ 1(.*1*-+%* &.%11,+'**% &.1,1+%*,-,

"edia
1**.,%-%%*1.'-1&+('1 -%.$&--+'1, 1.((&$$&11, &.1-*-%&'1( 1,'.1,',-* *&$.%1(1''+ 1*.(1%+%(-1 &.(&*$1-11( &.&,'1$'$*1

Durata de rotatieJ e!ement 8i!antierN*%&"CA Fo!o im cifra de afaceri 2re7i=ionata i 2re7i=ionam e!emente!e 8i!antiere din anii (&&$3 (&1( Element 3ilantier '::? '::@ ':(:
Acti4e Imo3ili0ate Total Stocuri
1.414.537.360 1.370.460.3761.327.756.831 1#$50#1$0#237%0$1#88$#422#30$1#830#547#$10 464.514.530,4 450.040.257,7436.017.003,3

Creante In7e titii Financiare 2e TS Ca a i conturi !a 8anci

&

&

&

17.838.873,03 17.283.013,7516.744.475,04 2.834.054,282 2.745.745,1512.660.187,732

C>e!tuie!i in a7an
2#150#043#575 2#083#048#2172#018#140#435

Ca7italuri #ro7rii
4.509.282.597 4.368.773.3514.232.642.374

Datorii 2e TS
193.113.627,6 187.096.207 181.266.289,2 668.000,013 647.185,1327

Datorii 2e TL ;enituri in a7an

689.484,3451

C!$TUL DE # !FIT SI #IE DE E ELE"E$T ;enituri din 7an=area de marfuri Productia 7anduta Cifra de afaceri ;ariatia tocuri!or ;enituri din u87entii de e52!oatare A!te 7enituri din e52!oatare ;enituri din e52!oatare '::*@('(?@.' -+:(-'@?*( -5@'5+?5@* : ((?-'.?' -?5:(?'-@ '::. -5:'@+@* -**@+*@?. -*@.+.@*+ @ <(-(':.?*= : (*'--@-+ -*@5:5?:? '::5 *-.(.:.? -*@*.@.*.5 -+'@*('+**?@'.5+: 5:'*@*: -+5-*.+5+?

C>e!tuie!i 2ri7ind marfuri!e C>e!tuie!i cu materia!e con uma8i!e C>e!tuie!i cu energia i a2a A!te c>e!tuie!i materia!e C>e!tuie!i materia!e tota! C>e!tuie!i cu im2o=ite/ ta5e i 7ar aminte a imi!ate C>e!tuie!i cu remuneratii!e 2er ona!u!ui C>e!tuie!i cu a igurari!e i 2rotectia ocia!a C>!etuie!i cu 2er ona!u! tota! A!te c>e!tuie!i de e52!oatare C>e!tuie!i cu amorti=ari!e i 2ro7i=ioane!e Tota! c>e!tuie!i de e52!oatare e0ultatul de e;7loatare ;enituri din do8an=i Tota! 7enituri financiare C>e!tuie!i cu do8an=i!e Tota! c>e!tuie!i financiare e0ultatul 1inanciar e0ultatul curent ;enituri e5ce2tiona!e C>e!tuie!i e5ce2tiona!e e0ultatul e;ce7tional e0ultatul 3rut Im2o=it 2e 2rofit e0ultatul net al e;ercitiului '.5. Anali0a s2ot

'..?@+5.@ *-(:5(*:(@ (+?:-:-.' '(5@-:* *'@'5?*5?* (*-5?+::5@ *++.*:(( (:5*+-?? +-(@5-@@ '(5:-*5(' : -..5-**..( ':-+?+-@? (:@.-?? -:'5.':-( -5:-.5?? -'(?@.*. (@(*+-?(?.*-::(* : : : (?.*-::(* : (?.*-::(*

+ -'*?'*.' +5:-*5@@* * ':(-::5.: (++*::? +@.:5:.:. * -5.+:*? *..*-.'* ((:@'.5: +55'?'@* '.+..?*-' : -+(@.55(@ ' <''-@@(:?= ((.'.:@ -:?5:?:.: @@:-.?'( -*':.*55<'**--5(-= <+-@-+?'*= : : : <+-@-+?'*= : <+-@-+?'*=

***.+*+: +??(-*?5*? (?+-'-'?. '.:*?.+ -(:':*'''? (*-:.5:@ *5(5(?:' (:5?:'5+ +5@-':5. '(.(':+** @''(.+5 --(''(++?+ <*.?+@5*.= 5-.5:: -'5('@(+((@*-*.*' ?:+.:'.(' <'55+5*+.5= <*(+*'*':*= : : : <*(+*'*':*= : <*(+*'*':*=

Puncte tari : grad ina!t de automati=are i ca2acitate ridicata de 2re!ucrare Com2ania detine o cota im2ortanta de 2iata de a2ro5imati7 *&F 2rodu e!e re 2ectO tandarde!e euro2ene de ca!itate Pi norme!e de 2rotecQie a mediu!ui cre terea 2ermanenta a 2roducti7itatii i eficientei/ ino7atia continua Rafinaria di 2une de un termina! marin i faci!itati de ca!e ferata i auto 2entru incarcarea"de carcarea 2rodu e!or. functionarea i temu!ui de management integrat a! ca!itatii/ mediu!ui anatatii i igurantei in munca/ conform cerinte!or ISO-&&1/ ISO1,&&1 i O?SAS1$&&1. Puncte !a8e : Su8 tante!e i 2re2arate!e fo!o ite 92rodu e 2etro!iere/ coc de 2etro!/ u!f de 2etro!/ ga=e 2etro!iere !ic>efiate/ metano!/ meti! tert 8uti! eter: unt 2ericu!oa e 2re=intand 2erico! de incendiu i e52!o=ie Co turi de o2erare ridicate

Numar 2rea mare de anga.ati

O2ortunitati : E5tinderea 2ietei 2otentia!e in a!te =one a!e tarii au in trainatate ca urmare a intrarii in #E Amenintari: Cre terea 2returi!or u8 tante!or fo!o ite in conte5tu! intrarii in #E/ acce u! 2rodu e!or 2roducatori!or e5terni 2e 2iata romanea ca a de7enit mu!t mai faci!/ ace t !ucru ducand !a cre terea concurentei

*. FU$DA"E$TA EA CAELTUIELIL! DE I$VESTITII

Descrierea 7roiectului de in4estitie Strategia de de=7o!tare Dn urmOtorii ani are ca 2rici2a!e o8iecti7e crePterea cifrei de afaceri/ a 2rofitu!ui net 2rin cre terea ca2acitatii de 2roce are i a ca!itatii 2rodu e!or i totodata reducerea im2actu!ui acti7itatii de rafinare a u2ra mediu!ui incon.urator. Rom2etro! Rafinare Con tanta 7a a!oca 2Cna Dn (&1& a2ro5imati7 %+ mi! E#R 9(,$.*'1.+&& RON: 2entru con truirea unei noi fa8rici de >idrogen 2e 2!aftorma Petromidia 3 in7e titie care 7a 2ermite cre terea ca2acitatii de >idrofinare a rafinariei/ 2ermitCnd o8tinerea Dn tota!itate de 2rodu e Euro + Dn conditii!e ma.orarii ca2acitatii de 2roce are !a + mi!ioane de tone 2e an. Noua in ta!atie face 2arte din am2!u! 2rogram de in7e titii a umat de rafinarie 2Cna Dn (&1&/ care 7i=ea=a o 2o=itionare Dntre 2rime!e (+ de rafinarii din Euro2a De a emenea/ acea ta 7a a7ea un ro! im2ortant i Dn trecerea 2roductiei de car8uranti a rafinariei de !a tandarde!e Euro , i Euro + !a e5c!u i7 Euro + . Cu o ca2acitate de ,&.&&& metri cu8i"ora/ noua in ta!atie are un termen de e5ecutie de *& de !uni i 7a a igura 2roce u!ui te>no!ogic >idrogen cu o 2uritate de --/-$F. Rn ace!a i tim2/ acea ta 7a !i7ra 2entru u=u! intern a! 2!atformei a2ro5imati7 ,& tone"ora de a8ur de Dna!ta 2re iune. Rom2etro! Rafinare Con tanta a Dnc>eiat recent un contract cu com2ania Tec>ni2 O!anda 2entru furni=area de te>no!ogie/ Ino1>o1/ engineering/ ec>i2amente i uti!a.e te>no!ogice 2entru noua fa8rica de >idrogen. Tec>ni2 7a a igura i a i tenta te>nica !a monta./ rea!i=area 2ro8e!or i !a 2unerea Dn functiune a in ta!atiei 9inc!u i7 te te de 2erformanta:. Acea ta in7e titie urmCnd a fie rea!i=ata Dn conditii de ma5ima eficienta te>no!ogica . A7anta.e!e acce2tarii ace tui 2roiect de in7e titii: Ma.orarea ca2acitatii de 2roductie a rafinariei de !a */$ !a + mi!ioane tone 2e an a!inierea 2roductiei !a norme!e im2u e de #niunea Euro2eana im8unatatirea contro!u!ui a u2ra 2roce e!or 2rin im2!ementarea de te>no!ogii noi im8unatatirea ma uri!or de 2rotectie a mediu!ui i de iguranta a 2er ona!u!ui

Fundamentarea C,eltuielilor de In4estitie Pentru acea ta in7e titie e au in 7edere urmatoare!e c>e!tuie!i: 1. Ac>i=iQie de maPini"ec>i2amente"uti!a.e !a o 7a!oare e timata de (1 mi! E#R9$&.(,*.1&& RON: (. C>e!tuie!i de in truire a 2er ona!u!ui !a o 7a!oare e timata de *& mi! E#R911.,%*.*&& RON: *. C>e!tuie!i cu tocuri!e aferente 2roductiei : 1& mi! E#R9*$.(11.&&& RON: ,. C>e!tuie!i cu a!arii aferente in7e titiei :1&F din cifra de afaceri +. C>e!tuie!i cu 2ro8e i 2unerea in functiune a in ta!atiei 9inc!u i7 te te de 2erformanta:: 1- mi! E#R 9'(.%&&.-&& RON: %. C>e!tuia!a cu energia i a2a in 7a!oare de *F din cifra de afaceri. Pentru recu2erarea in7e titiei e are in 7edere c>e!tuia!a cu amorti=area care e te !ineara 2e 1& ani. Ace t in7e titie ar genera o cre tere a cifrei de afaceri cu *F in 2rimu! an i +F in urmatorii ani. Se con idera un cur de c>im8 E#R"RON de */$(11. Se con idera de a emenea c>e!tuia!a cu do8an=i!e in 7a!oare de (.+'&.&&& de RON 2e an. ,. A$ALIZA # !IECT DE I$VESTITII I$ "EDIU CVASI/CE T o11 CA in4 "asiniBec,i7Butila8e C,eltuieli cu instruirea Stocuri C,eltuieli cu salarii C,eltuieli cu 7ro3e si montarea C,eltuieli cu energia si a7a Amorti0area #ro1it 3rut im7o0it #ro1itul net Do3an0i AC $ CAC $ CImo3ili0ari CF gestiune CF dis7oni3il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

CF ge tiuneJPNLamoLdo8an=i CF di 2oni8i!JCF ge tiune B 9SImo8i!i=ari LSACRN: SImo8i!i=ariJImo8i!i=ari1 B Imo8i!i=ari&Lamorti=are

Valoarea Actuali0ata $eta si Indice de #ro1ita3ilitate Pentru a 2utea ca!cu!a 7a!oarea indicatoru!ui ;AN 97a!oare actua!i=ata neta: aferent in7e titiei e con idera ca !a far itu! anu!ui (&1& in7e titia e re7inde cu 1*&.&&&.&&& RON. Dre2t urmare/ ;a!oarea Re=idua!a a in7e titiei 7a fi: 1*&.&&&.&&& 3 1%F91*&.&&&.&&& 3 1'*.$%&.&+&: T;RJ 7a!oare de 7an=are B97a!oare de 7an=are37a!oare neamorti=ataN1%F:U/ adica ;a!oare Re=idua!a J 1*'.&1'.%&$ RON Pentru a actua!i=a ca >f!o13uri!e din anii 7iitori e uti!i=ea=a rata de renta8i!itate financiara 9ROE: ca!cu!ata 2entru anii (&&'3(&1& in 7a!oare de &/(*. A tfe!/ o8tinem : ;ANJ 3 in7e titie initia!a L uma CF actua!i=ate L;R actua!i=atJ 3(,$.*'1.+&& L+.-&-.+-'.&$$L(.'$-.&'-.'%$L(.*$*.1-%.-'(L'*.%*1.&+-/&(J1&.-&'.1**.*$'/ din care re=u!ta i 7a!oarea indice!ui de 2rofita8i!itate IP9J1L;AN"I: J ,,/-1,+-*(16 ;a!oarea 2o=iti7a a indicatoru!ui ;AN/ 2recum i un indice de 2rofita8i!itate care de2a e te cu mu!t 7a!oarea critica de IP J 1 indica fa2tu! ca in7e titia efectuata/ in conditii!e i2ote=e!or con iderate/ e te una renta8i!a i merita a fie facuta. Ca a 2utem ca!cu!a termenu! de recu2erare centra!i=am ca >f!o13uri!e/ ca >f!o13uri!e actua!i=ate i ca >f!o13uri!e actua!i=ate cumu!ate 2entru anii (&&'3(&1&:

An ( ' *

CF '.(%$.$&,.,1-/+ ' ,.(1-.+-$.''$/+ ,.,*,.$1(.%&(/,

CF cumulat '.(%$.$&,.,1-/+' 11.,$$.,&*.1-$/1 % 1+.-(*.(1+.$&1/1 &

CF actuali0at CF act cumulat +.-&-.+-'.&$-/& +.-&-.+-'.&$-/&$ $ (.'$-.&'-.'%%/, $.%-$.%'%.$++/,$ & (.*$*.1-%.-'*/' 11.&$1.$'*.$(-/(* ,

TRneactua!i=atJ9'.(%$.$&,.,1-/+'3(,$.*'1.+&&:" '.(%$.$&,.,1-/+'N*%&J*,'/'& =i!e

TR actualizat=(5.909.597.089,08-248. 7!.500"# 5.909.597.089,08$ %0= 44,8%9740! zile Du2a cum e o8 er7a din ta8e!/ in7e titia e recu2erea=a inca din 2rimu! an/mai 2reci in a2ro5imati7 *,+ de =i!e/ace ta fiind termenu! de recu2erare a in7e titiei. ata Interna de enta3ilitate Rata interna de renta8i!itate re2re=inta acea rata de actua!i=are 2entru care ;ANJ&.Se o8 er7a ca 2entru un indice de actua!i=are de ($$+F o8tinem un ;AN 2o=iti7. ;a!oarea ma5ima a indice!ui de actua!i=are/ care anu!ea=a 7a!oarea ;AN3u!ui e te de ($$%F.

R&R =

, ma5 N'*+ 9+ : + , min N'*+ 9: '*+ 9: + '*+ 9+:

;om a7ea : ,'.11("*'.'$' J 9RIR B ($/$+:"9($/$%3RIR: / de unde 7om o8tine o RIR de ()t 91 + r : n t + 'Rn ($$+/++F iar RIRM J * 31 J **%/,*F. && Atat rata interna de renta8i!itate cat i rata interna de renta8i!itate modificata au 7a!ori mai mari decat rata de actua!i=are/ ceea ce demon trea=a/ c>iar i in 2er 2ecti7a unui ccenariu mai 2e imi t/ ca in7e titia e te fe=a8i!a. ;a!oarea 2o=iti7a a ;AN3u!ui e te un moti7 in 2!u 2entru rea!i=area in7e titiei/ !a fe! ca i indice!e de 2rofita8i!itate. #rag de enta3ilitate Conta3il Determinarea ace tui indicator ofera 2o i8i!itatea detectarii cifrei de afaceri minime aferente in7e titiei 2entru care in7e titia in cau=a nu generea=a 2ierderi 2entru ocietate 92rofitu! net re=u!tat din in7e titie e te =ero:. A tfe!/ o8tinem o 7a!oare medie a cifrei de afaceri minima: 9CA 2rag B C; B CF B Amorti=are:N91 B 1%F: J & CA 2ragJ'(.,%-.1*'/-* Am o8tinut 7a!oarea 2ragu!ui de renta8i!itate financiar3conta8i! 2entru in7e titie: o cifra de afaceri anua!a aferenta in7e titiei de '(.,%-.1*'/-* RON care a egura un 2rofit net nu!. #rag de enta3ilitate Financiar ;a!oarea indicatoru!ui re 2ecti7 arata cifra de afaceri aferenta in7e titiei/ care a igura ca >f!o13uri actua!i=ate uficiente 2entru a aco2eri in7etitia initia!a 9;AN J &:. CFDJPNLAmorti=ariLDo8an=i39SImo8i!i=ariLSACRN: Ca!cu!and in fiecare ca= 2rofitu! net in functie de cifra de afaceri i a2oi in!ocuind in formu!a CF di 2oni8i! a.ungem !a urmatoare!e 7a!ori: CFD1J&/'*&$NCAL*.*1%.$*-.&+, CFD(J&/'*&$NCA3'1.+1*.%$(/,1 CFD*J&/'*&$NCA3'&.$++.,$(/&%

An 1 ( * ;R

ata de actuali0are 1/(* 1/+1(1/$%&$%' 1/$%&$%'

CF &/'*&$NCAL*.*1%.$*-.&+, &/'*&$NCA3'1.+1*.%$(/,1 &/'*&$NCA3'&.$++.,$(/&% 1*'.&1'.%&$

CF actuali0at &/+-,1NCAL(.%-%.%1'.11 ' &/,$*NCA3,'.(%-.('(/+* &/*-('NCA3 *$.&'%.+-%/+'*.%*1.&+-/&'

CF cumulat &/+-,1NCAL(.%-%.%1'.11' 1/&''1NCAL(.%,-.*,'.$,, 1/,%-$NCAL(.%11.('1.(,$ 1/,%-$NCAL(.%$,.-&(.*&'

Prin ega!area CF3u!ui cumu!at cu 7a!oarea in7e titiei 31.%+'.'(-.,-(. -. Anali0a #roiectului de In4estitii in "ediu Incert

e o8tine CA 2rag de

In ana!i=a 2roiectu!ui de 2ana acum am 2re u2u ca toate 7aria8i!e!e e52!icati7e a!e ;AN unt cuno cute cu certitudine inca de !a momentu! !uarii deci=iei de ado2tare a ace tora/ nemodificandu3 e in tim2 u8 inf!uenta diferitor factori determinanti.

-.(. Anali0a de Sensi3ilitate Ana!i=a de en i8i!itate ia in ca!cu! fa2tu! ca 7a!oarea indicatori!or de 2erformanta a unui 2roiect de in7e titii e te determinata de mai mu!ti factori. A tfe!/ 7om ana!i=a mai mu!te 2o i8i!itati de modificare a unor i2ote=e3c>eie aferente 2roiectu!ui.

In cenariu! de 8a=a e 2re u2une: Valoarea In4estitiei Im7actul asu7ra Ci1rei de A1aceri Valoare de Van0are In conditii!e i2ote=e!or 2ro2u e o8tinem: CA in4 "asiniBec,i7Butila8e C,eltuieli cu instruirea Stocuri C,eltuieli cu salarii C,eltuieli cu 7ro3e '::? +.+-(.1-1.$&$ $&.(,*.1&& 11.,%*.*&& *$.(11.&&& ++-.(1-.1$&/$ '(.%&&.-&& '::@ +.$'1.$&1.*-$ & & *$.(11.&&& +$'.1$&.1*-/$ & ':(: %.1%+.*-1.,%$ & & *$.(11.&&& %1%.+*-.1,%/$ & (,$*'1+&& ( 3 * ani L+F 1*&&&&&&&

1 an L*F

si montarea C,eltuieli cu energia si a7a Amorti0area #ro1it 3rut im7o0it #ro1itul net Do3an0i AC $ CAC $ CImo3ili0ari CF gestiune CF dis7oni3il

1%'.'%+.'+,/( (,.$*'.1+& ,.%*'.$+1.,(* ',(.&+%.(('/' *.$-+.'-+.1-+ (.+'&.&&& 3(.%($.&$%.1*%/%% 3*.1'%.(,%.$11/%% 31%-.*++.(%(/-1 *.-(*.(&(.*,+ '.(%$.$&,.,1-/+'

1'%.1+,.&,1/(,.$*'.1+& +.&,+.,1-.&%% $&'.(%'.&+&/% ,.(*$.1+(.&1+ (.+'&.&&& 3(.+,%.1-,.-'(/1% $1.$-1.1%,/+& 3*+.-*&.''$/&,.(%+.++-.1%+ ,.(1-.+-$.''$/+-

1$,.-%1.',, (,.$*'.1+& +.*&&.$,(.,(' $,$.1*,.'$$/, ,.,+(.'&'.%*(.+'&.&&& 3(.,%%.$++.+*'/1& '-.**-.,*+/&% 3*,.&*'.(,,.,$&.11,.'$,.,*,.$1(.%&(/-,

Re=u!tate!e din ta8e! generea=a urmatorii indicatori: Valoare e0iduala D (*5.:(5..:? !$E VA$ D (:.@:5.(**.*?5E I D'?.?-E CA medie D -.?5..+.(.--? !$E

In continuare ne 2ro2unem c>im8area i2ote=e!or de 8a=a.

ta8i!irea modificari!or ace tor indicatori/ functie de

+.1.1. "odi1icarea im7actului asu7ra ci1rei de a1aceri Im2actu! a u2ra cifrei de afaceri 2oate cre te au cadea cu 1 2unct 2rocentua!/ in functie de am2!a area Fa8ricii de >idrogen. A tfe!/ o8tinem urmatoare!e cenarii: an ( L(F L*F L,F an '/* L,F L+F L%F

7esimist neutru o7timist

Scenariul 7esimist ofera urmatoare!e ca >f!o13uri: CA in4 "asiniBec,i7Butila8e C,eltuieli cu instruirea Stocuri '::? +.+*'.$-$.%$, $&.(,*.1&& 11.,%*.*&& *$.(11.&&& '::@ +.'+-.,1,.%*1 & & *$.(11.&&& ':(: +.-$-.'-1.(1% & & *$.(11.&&&

C,eltuieli cu salarii ++*.'$-.$%$/, +'+.-,1.,%*/1 +-$.-'-.1(1/% C,eltuieli cu 7ro3e '(.%&&.-&& & & si montarea C,eltuieli cu 1%%.1*%.-%&/+ 1'(.'$(.,*$/1'-.%-*.'*%/+ energia si a7a Amorti0area (,.$*'.1+& (,.$*'.1+& (,.$*'.1+& #ro1it 3rut ,.+-&.%1%.,&+/1& ,.-,'.%,(.+'+.1,$.&'&.(&'/-& im7o0it '*,.,-$.%(,/$( '-1.%((.$1(/%, $(*.%-1.(**/(% #ro1itul net *.$+%.11'.'$&/($ ,.1+%.&1-.'%%/*% ,.*(,.*'$.-',/%, Do3an0i (.+'&.&&& (.+'&.&&& (.+'&.&&& AC $ 3(.%($.&$%.1*%/%% 3(.+,%.1-,.-'(/1% 3(.,%%.$++.+*'/1& CAC $ 3*.1'%.(,%.$11/%% $1.$-1.1%,/+& '-.**-.,*+/&% CImo3ili0ari 31%-.*++.(%(/-1 3*+.-*&.''$/&3*,.&*'.(,CF gestiune *.$$*.'&,.-*& ,.1$*.,(%.-1%/*% ,.*+1.'$%.1(,.%, CF dis7oni3il '.((-.*&'.&&,/$+ ,.1*'.,%%.+(-/-+ ,.*&%.,$*.-*$/+$ A tfe! o8tinem 7a!ori!e VA$ D (:.5-(.55(.@-',+5 i I# D ++.'?@:5/ CA medie D -.5.'.*.?.(55 !$ in7e titia recu2erandu3 e !a re7an=are: CF '.((-.*&'.&&,/$ + ,.1*'.,%%.+(-/+ ,.*&%.,$*.-*$/+ $ 1*'.&1'.%&$ CF act CF cum +.$''.,$+.*%-/$ & '.((-.*&'.&&,/$+ (.'*,.'-1.$1&/, & 11.*%%.''*.+*,/$& (.*1,.(*+.(1*/( + 1+.%'*.(+'.,'*/*$
73.631.059,02

'::? '::@ ':(: V

Scenariul neutru generea=a ca >f!o13uri i indicatorii de re=u!tate e7identiate in cenariu! de 8a=a 9VA$ D (:.@:5.(**.*?56 I# D ++,@(+-@*'(6 CA medie D -.?5..+.(.--? !$ / termen de recu2erare J 1 an:. Scenariul o7timist 2re=inta urmatoare!e re=u!tate: CA in4 "asiniBec,i7Butila8e C,eltuieli cu instruirea Stocuri C,eltuieli cu salarii C,eltuieli cu 7ro3e si montarea C,eltuieli cu energia si a7a Amorti0area #ro1it 3rut '::? +.%,%.,$,.-*( $&.(,*.1&& 11.,%*.*&& *$.(11.&&& +%,.%,$.,-*/( '(.%&&.-&& 1%-.*-,.+,$ (,.$*'.1+& ,.%$+.&$%.,,1/(& '::@ +.-$+.(',.&($ & & *$.(11.&&& +-$.+('.,&(/$ & 1'-.++$.((&/(,.$*'.1+& +.1,,.1,&.(+,/%':(: %.*,,.*-&.,'& & & *$.(11.&&& %*,.,*-.&,' & 1-&.**1.'1,/1 (,.$*'.1+& +.,+%.+'1.++$/-,

im7o0it #ro1itul net Do3an0i AC $ CAC $ CImo3ili0ari CF gestiune CF dis7oni3il

',-.%1*.$*&/+*.-*+.,'(.%1&/%1 (.+'&.&&& 3(.%($.&$%.1*%/%% 3*.1'%.(,%.$11/%% 31%-.*++.(%(/-1 *.-%(.$'-.'%&/%1 '.*&$.,$1.$*+/1$

$(*.&%(.,,&/'+ ,.*(1.&''.$1*/-, (.+'&.&&& 3(.+,%.1-,.-'(/1% $1.$-1.1%,/+& 3*+.-*&.''$/&,.*,$.,$,.-%*/-, ,.*&(.+(,.+''/+*

$'*.&+1.,,-/,* ,.+$*.+(&.1&-/+1 (.+'&.&&& 3(.,%%.$++.+*'/1& '-.**-.,*+/&% 3*,.&*'.(,,.%1&.-('.(+-/+1 ,.+%+.%(+.&'*/,+

Indicatorii aferenti cenariu!ui o2timi t unt: VA$ D ((.:.+.-::.++.,*+ , I# D +-.-+?( , CA medie D -.@@'.:+@.?(: !$ in7e titia recu2erandu3 e !a re7an=are:
CF '::? '::@ ':(: V CF act CF cum

'.*&$.,$1.$*+/1 $ ,.*&(.+(,.+''/+ * ,.+%+.%(+.&'*/, + 1*'.&1'.%&$

+.-,1.$++.1+&/+ + '.*&$.,$1.$*+/1$ (.$,*.$-(.(,+.& + 11.%11.&&%.,1(/'1 (.,+*.,-*.,-1/' ( 1%.1'%.%*1.,$%/1% '*.%*1.&+-/&(

Se o8 er7a ca niciun cenariu nu ofera un termen de recu2erare mai mic de % ani/ in7e titia fiind recu2erata doar 2rin 7an=are u!terioara. Centra!i=and modificari!e ana!i=ate/ o8tinem indicatorii: VA$ 1&.'+1.''1.-+(/, ' 1&.-&'.1**.*$' 11.&%,.+&&.,,%/* , I (%.-($.$+ (-.1* CA medie +.'%(.*%$.1'' +.$'%.,%1.++$ +.--(.&,-.$1&

7esimist neutru o7timist

E!a ticitatea ;AN functie de Cifra de Afaceri Medie e te '*+ optimi-t '*+ pe-imi-t eJ '*+ pe-imi-t (*optimi-t (*pe-imi-t (*pe-imi-t O8 er7am ca e5i ta o re!atie directa intre ;AN i CA / a tfe! daca CA cre te cu 1F ;AN cre te cu '(/-'F. -.(.'. "odi1icarea 4alorii in4estitiei initiale J&/'(-'

In functie de oferte!e de 7an=are a a2araturii 2entru montarea Fa8ricii de >idrogen/ ocietatea 2oate inregi tra co turi diferite de ac>i=itionare a ace teia. Se con idera cenarii!e: I$V ((-(%%&&& (,$*'1+&& (%',''&&&

7esimist c4asi/cert o7timist

Functie de 7a!oarea in7e titiei initia!e o8tinem indicatorii: VA$ 1&.-*%.*&1.'&*/$ $ 1&.-&'.1**.*$' 1&.-,1.$&(.,''/& * I (-.&( ($.$+ (-.&+ CA medie +.$'%.,%1.++$ +.$'%.,%1.++$ +.$'%.,%1.++$

7esimist c4asi/cert o7timist

E!a ticitatea ;AN functie de 7a!oarea in7e titiei initia!e e te e J&/&&*. O8 er7am ca !a o cre tere cu 1F a in7e titiei initia!e ;AN cre te cu &/*F adica e5i ta o re!atie direct 2ro2ortiona!a intre cei doi indicatori. -.(.*. "odi1icarea 4alorii de 4an0are In cenariu! de 8a=a e con idera ca du2a * ani in7e titia e re7inde !a o 7a!oare de 1*&.&&&.&&& RON. Scenarii!e de mai .oi timu!ea=a in7e titia in en u! diminuarii au ma.orarii 7a!orii de 7an=are: ValVan0are -&&&&&&& 1*&&&&&&& (&&&&&&&&

7esimist neutru o7timist

;a!oarea de 7an=are a in7e titiei modifica indicatorii ana!i=ati in urmatoru! mod: VA$ 1&.-&1.$-&.,-&/$ & 1&.-&'.1**.*$' 1&.-+1.+,,.'%,/$ + I ('.$$ ($/$+ (-.&' CA medie +.$'%.,%1.++$ +.$'%.,%1.++$ +.$'%.,%1.++$

7esimist neutru o7timist

E!a ticitatea ;AN functie de 7a!oarea de 7an=are e te e J &.,$+-/ fa2t ce demon trea=a e5i tenta unei de2endente directe foarte !a8e intre indicatorii 2ro2u i: atunci cand 7a!oarea

de 7an=are cre te cu 1F/ 7a!oarea ;AN cre te cu &/,$+-F 9;AN e te 2utin en i8i!a fata de 7a!oarea de 7an=are a in7e titiei:. -.'. Te,nica Scenariilor Te>nica cenarii!or e te o a!ta 2o i8i!itate de a introduce incertitudinea in mode!area e7o!utiei 7iitoare a 2roiecte!or de in7e titii. #ti!i=and ace!ea i i2ote=e ca ce!e e52rimate in cadru! ana!i=ei de a2aritie a cenarii!or: 7ro3a3ilitate (+F +&F (+F VA$ 1&.'+1.''1.-+(/,' 1&.-&'.1**.*$' 11.&%,.+&&.,,%/*, en i8i!itate: modificarea im2actu!ui a u2ra cifrei de afaceri/ e con idera urmatoare!e 2ro8a8i!itati de

Media

7esimist neutru o7timist

7a!orii actua!i=ate nete e ca!cu!ea=a a tfe!: E<VA$= J 21 N ;AN1 L 2( N ;AN( L 2* N ;AN* J J (+F N 1&.'+1.''1.-+(/,'L +&F N 1&.-&'.1**.*$'L (+F N 11.&%,.+&&.,,%/*, J (:.@:5..*+.5@*,':E Di 2er ia e ca!cu!ea=a du2a formu!a:

F'<VA$= J 21 N 9;AN1 B E9;AN::( L 2( N 9;AN( B E9;AN::( L 2* N 9;AN* B E9;AN::(

J 1(.((+.1,&.(%'.-+,.$&&

A8aterea medie 2atratica e o8tine din:

F<VA$= D & F'<VA$= D 11&.+%'.*+%/(E

.. FI$A$TA EA # !IECTULUI DE I$VESTITII Rn 7ederea efectuOrii finantarii con truirii fa8ricii de >idrogen dorite ocietatea Rom2etro! Rafinare SA 7a a2e!a in 2rimu! rand !a ur e!e 2ro2rii de finanQare/ iar diferenta 7a fi aco2erita din ur e e5terne de finantare/ 7a a2e!a !a !ea ing9acea ta moda!itate de finanQare fiind a7anta.oa V deoarece nece itV co turi mu!t mai redu e: i !a credite 8ancare.

Compania Rompetrol Rafinarie S.A. prin rezultatele obtinute in studiul prezent a demonstrat o forta financiara suficienta pentru cresterea si imbunatatirea capacitatii de prelucrare a produselor rafinate dar si pentru producerea unei game diversificate de produse corespunzatoare cerintelor consumatorilor. $roiectul de investitii pe care il propune ec#ipa noastra a vizat atingerea obiectivelor principale si anume creterea cifrei de afaceri a profitului net prin cresterea capacitatii de procesare si a calitatii produselor si totodata reducerea impactului activitatii de rafinare asupra mediului incon!urator.

Bibliografie
1. DragotO/ ;ictor6 Cio8anu/ Anamaria6 O8re.a/ Laura6 DragotO/ Mi>ae!a/ .ana/ement financiar, Ed. EconomicO/ AucurePti/ (&&*/ ca2ito!e!e 13, 97o!. I:/ 1+31' 97o!. II:. (. DragotO/ ;ictor6 DragotO/ Mi>ae!a6 O8re.a/ Laura6 WCQu/ Lucian6 Cio8anu/ Anamaria6 RacPa/ Anda/ *0ord1ri practice 2n finan3ele firmei/ Ed. IRECSON/ AucurePti/ (&&+/ ca2. 1/ 1&/ 1(.

*. ?a!2ern/ Pau!6 Xe ton/ Fred6 Arig>am/ Eugene/ )inan3e mana/eriale, Ed. EconomicO/ AucurePti/ 1--$/ ca2ito!e!e 1(3(+. ,. Ro / Ste2>en6 Xe terfie!d/ RaGmond6 )affe/ )effreG/ (orporate )inance/ Ir1in " Mc<ra1 B ?i!!/ 1---. +. Stancu/ Ion/ )inan3e/ Ed. EconomicO/ AucurePti/ (&&(/ ca2ito!e!e 1$3(*. %. Stancu/ Ion/ 9coordonator:/ )inan3e ('ol.&&". &nve-ti3ii directe 4i finan3area lor/ Ed. EconomicO/ AucurePti/ (&&*. NNN 111.rom2etro!.ro NNN 111.rom2etro!3rafinarie.ro NNN 111.878.ro B ite3u! Aur ei de ;a!ori Aucure ti NNN 111.minind.ro B ite3u! Mini teru!ui Economiei i Finante!or