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A AN N L LI IS SI IS S T T C CN NI IC CO O

Carlos Vladimir Rodrguez Caballero


Licenciatura en Actuara
Universidad Nacional Autnoma de Mxico



INTRODUCCIN

El anlisis tcnico es la metodologa de estudio del cambio de precio de valores
(acciones, bonos, opciones, futuros, commodities, divisas, etc.), basado en la interpretacin de
fenmenos detectados en representaciones grficas de la relacin entre la oferta y la demanda,
y su traduccin en los precios y volmenes de ttulos operados de dichos valores.
Realizar un estudio tcnico significa no ms que simplemente tratar de predecir el
posible comportamiento de un valor bajo una tendencia que se hubiese estado desarrollando de
una manera singular.
En el mundo financiero, haciendo nfasis en el mercado de valores, es ya muy
tradicional encontrar personas dedicadas especialmente a ste rubro cuyo objetivo primordial
de trabajo ser siempre proporcionar herramientas visualmente confiables para la toma de
decisiones. Se hace referencia a visualmente confiables ya que se define al anlisis tcnico
como una herramienta grfica (chart) puramente observable, cuya carencia de un background
terico riguroso ha sido objeto de altas y crueles crticas acerca de su real funcionamiento en el
pronstico financiero.
Y si bien, se han ido desarrollando mejores herramientas, modelos y teora estadstica-
economtrica para el pronstico financiero como son los modelos de series de tiempo para
volatilidad (ARCH, GARCH, entre otros) no cabe de ms conocer el funcionamiento de la
herramienta financiera ms usual por su simplicidad en el quehacer burstil.
El presente trabajo rene los indicadores tcnicos ms utilizados as como una
descripcin breve de como interpretarlos.


Palabras clave: bull market, bear market, posicin en corto, divergencia bullish.
TENDENCIA FINANCIERA

El anlisis tcnico opera bajo el supuesto de que las grficas estn incorporados los
factores causales (macroeconmicos, microeconmicos, climticos, polticos, sociales,
etctera) de los movimientos de los precios.
Al realizarse un anlisis tcnico se est realizando una investigacin encaminada a
identificar valores inadecuadamente valuados y que centra su atencin en los patrones de
precios accionarios.
Es por tal motivo, que el objetivo fundamental del anlisis tcnico ser el reconocer si
una tendencia es capaz de generar ganancias lo ms temprano posible en su desarrollo, y
despus detectar el final de esta, para tomar utilidades al vender las posiciones en largo o al
cubrir las posiciones en corto.
Para llegar a la conclusin de que una tendencia incipiente tiene el potencial para
generar ganancias, a lo largo del anlisis se reunirn fundamentos (seales tcnicas aditivas no
redundantes) que confirmen, cada vez con mayor certeza, lo que est sucediendo; en este caso,
que se est gestando una tendencia potencialmente productiva.
Cuanto ms incipiente sean las seales, tanto mayor ser el riesgo de que no se
confirmen stas y que la aparente tendencia no genere ganancias, pero tambin mayores sern
las ganancias si finalmente la tendencia se confirma. Por el contrario, cuntas ms pruebas se
renan para confirmar la sospecha de que la tendencia puede generar ganancias, tanto menores
riesgos se corrern, pero tambin menores ganancias se obtendrn.
Antes de comenzar a desarrollar los distintos indicadores tcnicos existentes es
necesario conocer algunos conceptos importantes para comprender de mejor manera cada uno
de dichos indicadores.
Se le denomina duracin al tiempo que tarda en completarse un patrn, cabe
mencionar que entre ms tiempo tarde ser ms importante, cuando dicho patrn permanece en
un rango predeterminado se le denominar consistencia, y cuando el patrn sea roto se le
denominar penetracin.
El volumen de operacin es un parmetro de relevancia, ste se comporta como una
tendencia, cualquier divergencia es seal de cambio. Al igual que el precio de la accin, un
volumen elevado que acompaa a un movimiento alcista (bull market) siempre ser una seal
de fortaleza en la tendencia.


PROMEDIOS MVILES

Definicin
Un promedio mvil es una versin suavizada de los movimientos del precio de las
acciones. En cierta forma, un promedio mvil minimiza la distorsin que ocasionan
movimientos aleatorios o movimientos bruscos y exagerados de los precios, por lo cual da una
impresin ms clara de la verdadera tendencia en el movimiento del precio, de aquella que
depende de una estructura interna y no slo de un capricho transitorio del mercado.

Nota importante
El uso de los promedio mviles es exclusivamente para el tipo de mercado bull y bear,
es intil analizar el promedio mvil en un mercado en fase de trading (fase lateral).
Como pudiera ser el siguiente:

Grfico 1





Proceso de ruido blanco. Distribucin Normal (0,1)


PROMEDIO MVIL SIMPLE

x
p p p
PM
x
n
n x
n
x
2 2
+
+ + +
=

en caso de que la ponderacin sea par (1)
x
p p p
PM
x
n
n x
n
x
2
1
2
1 +
+

+ + +
=

en caso de que la ponderacin sea impar
(2)
n es el P
n
es el precio de la accin al da n, P
n-x
es el precio de la accin al da n-x

De tal modo, por ejemplo para un promedio mvil de orden 5, se calculara de la
siguiente forma:
5
2 1 1 2 3
5
+ +
+ + + + +
=
n n n n n n
P P P P P P
PM (3)
o bien
5
3 2 1 1 2
5
+ + +
+ + + + +
=
n n n n n n
P P P P P P
PM

Para el corto plazo, es comn encontrar promedios mviles de 10 a 20 das, para el
mediano plazo de 40 a 60 das y para el largo plazo de 100 a 200 das.
Al utilizar un promedio mvil simple de orden menor comnmente se buscar operar
un movimiento terciario a corto plazo, bien pudiera ser el caso de un promedio mvil con
ponderacin de 10 das. En otras palabras un promedio mvil de orden pequeo emular la
temporalidad de la serie, en caso contrario, el largo plazo emular la tendencia de la serie
financiera.

A continuacin se presenta un grfico que muestra la evolucin de la accin de ARA*
y su serie de retornos (rendimientos) tomado durante 130 das durante el 23 de abril de 2004 y
24 de octubre de 2003.


Los retornos, que para efectos de este trabajo no sern estudiados a profundidad, se
deben entender como la ganancia relativa del precio de la accin, as como el cambio relativo
en el precio de la accin.
Estudiar la evolucin del precio de la accin o hacer inferencia estadstica sobre la
serie de retornos resulta ser la primordial diferencia entre el anlisis tcnico y las series de
tiempo. Como ltimo comentario a la serie de retornos, resulta ser imprescindible el mencionar
que estudiar los clusters de volatilidad que presenta el precio de una accin a lo largo del
tiempo, mostrado en su serie de retornos desemboca en el planteamiento de hiptesis a priori
acerca del riesgo de una accin, es decir, la volatilidad de la accin.


A continuacin se presenta un grfico donde se muestra un promedio mvil de orden
10 y otro de orden 100, para entender un poco mejor el manejo de este indicador tcnico.



Anlisis
Bull Market
- Despus de un movimiento lateral o de un descenso, cuando la lnea de
precios intercepta la del promedio mvil de abajo hacia arriba, activa una
seal de compra. Se confirma cuando el precio regresa al promedio mvil y
vuelve a tener un comportamiento alcista. La seal es ms cierta cuando el
promedio mvil adopte tambin la seal alcista.
- Las posturas en largo debern mantenerse mientras el precio conserve la
tendencia ascendente desplazndose por encima del promedio mvil,
mientras ste a su vez conserve la tendencia.
- Cuando la lnea de precios desarrolla un patrn de precios antes de penetrar
el promedio mvil, si la penetracin del promedio mvil coincide o est
prxima a la penetracin del lmite del propio patrn de precios, ser una
seal imperiosa de cancelar posiciones en largo.
Bear Market
- Despus de un movimiento lateral o de un ascenso, cuando la lnea de
precios penetra al promedio mvil de arriba hacia abajo, activa una seal de
venta. La seal se confirmar si despus de la penetracin el precio regresa
hasta el promedio mvil y sin penetrarlo de regreso recupera la tendencia
descendente. La seal dar ms certeza si el promedio mvil ha adoptado
tambin la tendencia a la baja.
- Las posturas en corto debern mantenerse en tanto que el precio conserve la
tendencia descendente desplazndose por debajo del promedio mvil, el cual
a su vez conservar la tendencia descendente.
- Cuando la lnea de precios alcance un fondo y regrese hacia arriba, la
penetracin del promedio mvil de abajo hacia arriba ser una seal de
compra para cubrir cortos, que se confirma cuando el promedio mvil
cambia su tendencia hacia arriba.

Existen otros tipos de promedio mviles, como los promedios mviles exponenciales,
triangular, ponderado y modificado.





El anlisis a stos promedios mviles no debe ser diferente sin embargo se debe tener
precaucin en su utilizacin, puesto que este tipo de promedios mviles se llegan a utilizar
cuando se busca analizar un tipo especial de tendencia.

DOBLE PROMEDIO MVIL

Se calcula utilizando dos promedios mviles simples juntos, un promedio mvil de
corto plazo (pudiera ser de 3 a 18 das) y otro de largo plazo (pudiendo ser de 30 a 100 das).
Las combinaciones ms utilizadas son 4-28 y 10-40.
En el doble promedio mvil, el de largo plazo se utiliza para identificar la tendencia, el
ms corto para indicar el momento de entrar o salir de una operacin burstil.
Existen dos mtodos comunes: mtodo de doble cruzamiento y la zona neutral.
Mtodo de doble cruzamiento
La seal de compra se produce cuando el promedio mvil de corto plazo cruza por
encima del de largo plazo. La seal de venta o de venta en corto se produce cuando el
promedio mvil de corto plazo se cruza hacia abajo del de largo plazo.
Zona neutral
El objetivo de este mtodo es diferenciar la zona de compra en largo de la zona de
venta en corto. Para tener una seal de compra se requiere un precio que cierre por encima de
los dos promedios mviles. La postura se cancela si los precios regresan a la zona
comprendida entre ambos promedios. La seal de venta en corto ser cuando el precio cierre
por debajo de ambos promedios mviles. El corto se cubrir cuando el precio regrese a la zona
neutral.


TRIPLE PROMEDIO MVIL
Se calcula utilizando tres promedios mviles simples juntos, un promedio mvil de 4
das, otro de 9 y otro 18. No hay razn especial para esta ponderacin.
La postura de compra en largo ser cuando en una tendencia alcista el promedio mvil
de 4 das est arriba, despus el de 9 y hasta abajo el de 18.
La postura de compra en corto ser cuando en una tendencia a la baja, el promedio
mvil de 18 das se encuentre hasta arriba, despus el de 9 y por ltimo el de 4.
Al final de un descenso se considera un aviso probable de compra cuando el promedio
mvil de 4 das cruza por encima de los otros dos. La seal definitiva de compra se dar
cuando el promedio mvil de 9 das cruce por encima del largo.
La seal preparatoria de venta en corto se dar cuando el promedio de 4 das cruce por
debajo de los otros dos, y la seal de actuar ser cuando el promedio mvil de 9 das cruce
hacia abajo del de 18 das.



OSCILADORES

Definicin
Indicadores tcnicos de gran utilidad en precios de trading en los cuales dan seales
oportunas de sobrecompra o sobreventa. Se consideran indicadores no seguidores de tendencia
sino que evalan el momento o velocidad de un movimiento. La funcin primordial ser
advertir la prdida de momento en una tendencia antes de que la situacin se haga evidente en
los precios. La mayora de los osciladores se grafican con la compaa de un promedio mvil
de corto plazo, se le denomina a este como disparador del oscilador.

Nota importante
El uso de los osciladores es muy til en perodos de trading. En el caso de que una
accin no presente etapas de trading, el oscilador se someter como indicador secundario,
siempre obedecer a otras herramientas del anlisis tcnico.

Tipos de Osciladores
Los osciladores se dividen en dos grandes reas: los acotados y los no acotados.
Osciladores no acotados. Se mueven en relacin con una lnea horizontal que
corresponde al cero, o al punto de equilibrio entre alza y baja. Los ms importantes son:
momentum, tasa de cambio, osciladores de precio, moving average convergente divergente
(MACD)
Osciladores acotados. No tienen una lnea central sino que se mueven en una banda
limitada entre 0 y 100 o -100. Tienen zonas extremas de sobrecompra y sobreventa claramente
delimitadas. Estas zonas son por arriba de 70 y por debajo de 30 en el RSI. Por arriba de 80 y
por debajo de 20 en el estocstico y por arriba de 20 y debajo de -80 en el %RWilliam.
Ejemplos de osciladores acotados son los ya mencionados: Relative Strength Index (RSI),
Estocstico y %RWilliam.

OSCILADOR GENERAL

Cruces de la lnea de cero.
1. Comprar cuando el oscilador pase hacia arriba de la lnea de cero y vender
cuando pase hacia abajo.
2. Cuando el oscilador se encuentra a la altura de la lnea de cero, es un momento
de bajo riesgo para comprar en un mercado alcista, y un sitio de bajo riesgo
para vender en un mercado bajista.
Cruces de los dos componentes del oscilador.
1. Cuando el oscilador cruza hacia arriba del disparador es seal de compra y
cuando el oscilador cruza hacia abajo del disparador se seal de venta
Estudio de las divergencias.
En una tendencia alcista con divergencia, el precio continuar ascendiendo y formar
techos locales sucesivos y picos locales sucesivos cada vez ms altos. El oscilador establecer
techos locales sucesivos y picos locales sucesivos que sern cada vez ms bajos. Esto es una
seal temprana de advertencia de una tendencia madura que se acerca a su final, divergencia
bearish. En una tendencia bajista, divergencia bullish, es una seal de alerta de cuando menos
un rebote de corto plazo, o posiblemente del fin de una tendencia bajista.
Frmula
100 1
(

|
|
.
|

\
|
=
n
x
x
PM
P
OSC



MOMENTUM
Mide el grado de cambio de los precio comparando el precio de hoy con el de hace n
das. Su frmula es la siguiente: M = V V
n
, donde V es el ltimo precio de cierre de una
accin y V
n
es el precio de cierre n das atrs. La frecuencia para n normalmente es de 12 das,
pero puede ser adecuado hasta 30.
Anlisis
Si los precios estn subiendo y la lnea de momento est en terreno positivo y subiendo
quiere decir que la tendencia alcista se est acelerando. Si la lnea de momento adopta un curso
horizontal quiere decir que el precio est subiendo hoy a la misma velocidad que hace n das.
Cuando la lnea de momento desciende hacia la lnea de cero (an en terreno positivo)
representa que el ascenso en los precio est desacelerando. Cuando la lnea de momento se
sita en el rea negativa establece una tendencia negativa a corto plazo. Cuando la lnea de
momento vuelve a adoptar un curso horizontal y empieza a subir hacia el cero, el descenso de
los precios se est desacelerando y existe una divergencia bullish.


MOVING AVERAGE CONVERGENCE DIVERGENCE (MACD)
Es el resultado de dos promedios mviles exponenciales calculados al precio de cierre,
de 12 das contra 26 das. A este indicador se le construye un promedio mvil exponencial de 9
das como disparador. El MACD se desplaza en relacin a una lnea de cero.
Su formula es:
9
100
26
26 12
exp
exp
exp exp
PM disparador
d PM
d PM d PM
MACD
=


=

El disparador es con respecto del MACD.
Anlisis
Seal de compra cuando el MACD cruza hacia arriba del disparador y la seal de
venta se da cuando el MACD cruza hacia abajo del disparador. Una seal ideal de compra se
dar cuando al final de un mercado bear se identifique una divergencia bullish acompaada por
el cruce del oscilador hacia arriba del disparador y que finalmente ambas lneas crucen el cero
hacia arriba. La seal ideal de venta ser cuando en un mercado bull maduro se observe una
divergencia bearish acompaada por el cruce de ambas lneas hacia abajo del cero. En
procesos de trading, las seales ms productivas son los regresos del oscilador desde
sobrecompra o sobreventa, acompaadas por los cruces del oscilador sobre su promedio mvil.
En este caso las seales a seguir es el cruce de ambos indicadores sobre s y no con respecto al
cero.


RELATIVE STRENGTH INDEX (RSI)
El RSI es la relacin del promedio mvil exponencial de n das con cierre al alza,
dividido entre el valor absoluto del promedio de n das con cierre a la baja. Los perodos
comunes de 14 das.
(
(

(
(

=
(

+
=

n
Cb
n
Ca
RS
RS
RSI
1
100
100

Anlisis
Cuando el RSI pasa por arriba de 70 se considera sobrecompra
Cuando el RSI pasa por debajo de 30 se considera sobreventa


OSCILADOR ESTOCSTICO
Conforme se desarrolla una tendencia alcista, los precios de cierre tienden a acercarse
al lmite superior del rango de un perodo determinado, lo cual se revierte cuando la tendencia
alcanza la madurez. En tendencias a la baja, los precios de cierre tienden a estar ms cerca de
los mnimos del periodo estudiado en etapas iniciales de la tendencia pero conforme la
tendencia se acerca a su final los precios de cierre tienden a alejarse de los mnimos del
perodo.
En el oscilador estocstico se utilizan dos lneas %K y %D. La %D, la ms lenta, es el
disparador que da seales para operar.
La intencin del indicador es determinar en qu posicin est el precio de cierre ms
reciente en relacin con el rango de precios de un periodo de tiempo n.
Operadores de futuro (5 das)
Operadores accionarios (18 a 30 das)
(

=
n n
n
L H
L C
K 100 % donde C es el ltimo precio de cierre, Ln es el precio
mnimo del perodo elegido y Hn es el mximo del mismo perodo.
Miden en forma porcentual del 0 al 100.
Una lectura muy alta (>80) colocar al precio de cierre cerca de los mximos del rango
identificado sobrecompra, y una lectura muy baja (<20) lo colocar muy cerca de los mismos
del rango, identificando sobreventa.
(

=
z
z
L
H
D 100 % donde Hz es la suma de z das de C-Ln y Lz es la suma de z das de Hn Ln.
Cuando se pondera a %K con 5 das, %D debe ponderarse con 3 das. Cuando %K va
de 14 a 30 das, %D debe variar entre 8 y 21 das.
Anlisis
Ocurre una divergencia bearish cuando la lnea %D est por encima de 80 y forma 2
picos declinantes mientras los precios siguen subiendo.
Una divergencia bullish se dar cuando la lnea %D est por debajo de 20 y forma dos
fondos ascendentes cuando los precios continan bajando.
Considerando que todos estos factores estn presentes, la seal de compra o venta se
activa cuando la lnea slida %K cruza a la ms lenta %D (punteada) despus que la propia
%D ha cambiado de direccin.
Se considera una seal de alerta cuando la lnea %D alcanza niveles extremos y
muestra una divergencia. La seal de actuar se da cuando la lnea %D es cruzada por la lnea
%K a la derecha del cambio de sentido o de tendencia de la propia lnea %D.




Hasta ahora se ha visto solamente los promedios mviles y los osciladores, sin
embargo existen otros muchos indicadores tcnicos de gran importancia como los siguientes.
Su respectivo anlisis puede ser encontrado en Achelis, Steven B., Technical Analysis from A
To Z, Second printing, McGraw-Hill, 1995.

Aceleracin entre periodos



Oscilador Chaikin


Volatilidad Chaikin

Estocstico rpido y lento









Williams %F

Indice de volumen positivo y negativo









Lnea de distribucin/acumulacin simple y de Williams


Banda de Bollinger








Highest High y Lowest Low

Precio medio

On balance volum

Tasa de cambio para el precio y para el volumen


Tendencia precio-volumen








Precio Tpico

Cierre ponderado