Sunteți pe pagina 1din 17

qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqw ertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwert yuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyui CRIZA FINANCIAR opasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopa EUROPA sdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdf ghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghj klzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklz xcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcv bnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbn mqwertyuiopasdfghjklzxcvbnmq wertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwe rtyuiopasdfghjklzxcvbnmqwerty

uiopasdfghjklzxcvbnmqwertyuio pasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopas dfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfg


Autori: Rosu Alexandra si Savin Gabriela Andreea Grupa 930, ASE, REI

CRIZA FINANCIARA ACTUALA: CAUZE, EFECTE I SOLUII


Introducere
Criza financiar declanat n 2008 i care a cuprins aproape ntreaga planet, nu poate fi considerat o noutate din perspectiva teoriei economico-financiare. Adam Smith meniona posibilitatea existenei unor probleme de mandat nc de la apariia Avuiei naiunilor, n anul 1776. Din pcate, i aici se constat c, dup cum scria Arthur Schopenhauer, o mare piedic potrivnic progresului omenirii vine din faptul c oamenii nu ascult de cei care vorbesc nelept, ci de aceia care strig mai tare. Recesiunea economic s-a extins n SUA, Europa i Japonia i se contureaz a fi mult mai dureroas dect cderea economic din 1981-1982. O masiv scdere a ncrederii att la nivelul sectorului de afaceri, ct i la nivelul consumatorilor, ambele rspunznd prin restrngerea cheltuielilor, este n plin derulare. Guvernul Statelor Unite i unele guverne din Europa, ncercnd s refac stabilitatea, au naionalizat pri ale sectoarelor lor financiare ntr-o msur care contrazice nsei bazele capitalismului modern. ntreaga lume pare astzi c i schimb cursul, ndreptndu-se ctre o perioad n care rolul statului va fi mai mare, iar cel al sectorului privat va fi mai mic. Aceasta va fi probabil cea mai dramatic consecin a crizei actuale. Criza financiar a evideniat necesitatea pentru o mai bun reglementare i supraveghere a sectorului financiar. Acesta este motivul pentru care Comisia European a propus din 2010 aproape 30 de seturi de reguli pentru a asigura tuturor actorilor financiari c produsele i pieele sunt reglementate n mod corespunztor i supravegheate n mod eficient. Aceste reguli

reprezint baza celor 28 de state membre ale UE i susinerea unei piee unice care funcioneaz n mod corespunztor pentru serviciile financiare. Problemele crizei din zona euro s-au mrit, subliniind nevoia pentru o uniune economic i monetar mai bine guvernate i mai profund pentru o moned unic de a lucra pe termen lung. n 2011, criza a luat o nou turnur cu criza datoriilor din zona euro: a sublinia t cercul vicios potenial ntre bnci i suverani. Pentru care cerc s fie rupt, un sector financiar mai solid, nu este de ajuns. n special pentru rile care au o moned, o abordare mai profund mai integrat este necesar - s asigure, n principiu livrare centralizat a regulilor pentru toate 28 de state membre. Acesta este motivul pentru efii de stat i de guvern din UE sa angajat la o uniune bancar n iunie 2012 .Viziunea a fost dezvoltat n continuare n plan al Comisiei Europene pentru uniunea economic i monetar n noiembrie 2012 ( MEMO/12/909 ). efii de stat i de guvern au convenit activitatea legislativ care st la baza uniunea bancar ar trebui s fie finalizat nainte de sfritul acestei legislaturi, care necesit astfel repere important e care trebuie ndeplinite nainte de sfritul anului 2013. V mulumim pentru munca grea i un spirit de compromis a demonstrat att de ctre statele membre i de Parlamentul European, Europa este pe cale de a tri pn la angajamentele sale. Acest memo stabilete ceea ce sa fcut pn acum pentru a crea un cadru financiar robust pentru toate cele 28 de state membre i care ne stau n construirea uniunea bancar. Uniunea bancar este n mod special pentru rile care mpart moneda euro, dei este, de asemenea, deschis pentru toate non-euro, statele membre ale UE care doresc s se alture.

Definirea conceptului de criz financiar


Definirea crizei financiare const n a spune ct de mare s fie cderea pieelor pentru a ncadra o evoluie de acest gen n categoria unei crize. Ct de mare s fie inflaia, omajul sau scderea PIB-ului unei ri pentru a aprecia intrarea ei ntr-o criz. Convenional, s-a stabilit c recesiune este atunci cnd dup dou trimestre succesive avem de a face cu scderea PIB-ului unei ri sau regiuni. Naional Bureau of Economic Research (NBER) definete criza ca fiind o scdere semnificativ a activitii economice pentru cteva
2

luni reflectat n scderea PIB, scderea veniturilor individuale, reducerea nivelului ocuprii, diminuarea produciei industriale i a consumului. Unii specialiti clasific aceste crize n crize sociale (inflaie n cretere, omaj, srcie), n crize financiare(volatilitate accentuat pe pieele de capital, cderea burselor i revenirea lor spectaculoas), crize politice (care pot degenera n rzboaie, revolte stradale), crize cauzate de dezastre naturale sau crize economice generalizate. Este dificil s facem aprecieri cnd o criz financiar devine una economic sau dac o criz economic genereaz o criz financiar sau invers. n principiu vorbim ntotdeauna de o criz economic generat fie de cauze financiare, politice sau sociale. Bursa este barometrul economiei i tranzacioneaz afaceri de diferite dimensiuni i din diferite sectoare. n momentul n care piaa acestor afaceri (piaa imobiliar, piaa petrolului, piaa muncii) sufer dereglri sau corecii importante ele se vor reflecta n profitabilitatea afacerilor listate la burs i, implicit, n preul activelor financiare (aciuni sau obligaiuni) care depind direct de ateptrile investitorilor. Panica legat de economie nu face altceva dect s accentueze s induc noi incertitudini n economie. De aici i pn la reducerea apetitului pentru economisiri i pn la creterea dobnzilor pe pia nu este dect un pas, dei deobicei se vorbete de o criz doar atunci cnd efectele acesteia afecteaz un numr foarte mare de oameni/companii.

Cauzele crizei financiare actuale


Cauza profund a crizei financiare a fost lichiditatea abundent creat de principalele bnci centrale ale lumii (FED) i de dorina rilor exportatoare de petrol i gaze de a limita aprecierea monedei. De asemenea, a existat o suprasaturare cu economisiri, generat de integrarea crescnd n economia global a unor ri precum China i Asia de Sud-Est, n general. Lichiditatea abundent i suprasaturarea cu economisiri au creat resurse disponibile pentru investiii, inclusiv n instrumente financiare sofisticate, nu uor de neles de ctre unii investitori. Consecinele existenei lichiditii abundente au fost ratele foarte sczute ale dobnzii i volatilitatea redus a acestora. Aceste consecine au condus la creterea apetitului pentru active cu ctiguri mari. n plus, volatilitatea redus de pe pia a creat tendina de subestimare a riscului i o adevrat lips de vigilen a investitorilor. Marjele de risc au fost i ele foarte sczute i nediscriminatorii. mpreun, ratele sczute ale dobnzii, apetitul pentru active cu ctiguri mari, vigilena sczut fa de risc i marjele mici au mascat semnalele preurilor pe pieele financiare i au condus la insuficienta nelegere a riscurilor implicate. Caracteristica unei valori mobiliare de a nregistra fluctuaii mari de pre ntr-o perioada scurt de timp.
3

n acelai timp, pe piaa financiar a avut loc un fenomen de securitizare frenetica a activelor. Bncile, ca urmare a competiiei acerbe i a nevoii de mbuntire a indicatorilor de risc, au stimulat dezvoltarea vehiculelor speciale de investiii (Special Purpose Vehicle2 SPV sau SPE). Bancile atrag depozite pe termen scurt (de cteva luni sau un an), depozite considerate lichide, adica pot fi oricnd retrase de deponeni, n timp ce creditele pe care le acord, n special cele ipotecare, sunt pe termen lung, aadar ilichide, ntruct beneficiarii mprumutului ramburseaz sume mici de bani, sub forma unei rate lunare, ntr-o perioada lung. Acest fapt, mai ales n cazul bncilor din rile dezvoltate, precum Statele Unite, unde creditele ipotecare au o pondere foarte mare, fac vulnerabil o banc, n cazul unui atac al deponenilor care vor s-i retrag toi banii. Prin vnzarea creditelor ctre SPV-uri, bncile i scot astfel din bilan acest risc. Problema a fost c acele credite, multe dintre ele cu grad mare de risc, au ajuns sa fie administrate de nite entiti, acele SPV-uri, care nu tiau ct de riscante sunt acele mprumuturi. Iar n momentul n care oamenii n-au mai avut cu ce s-i plteasc ratele, a izbucnit criza. Criza financiar din 2008 a nceput n Statele Unite n trimestrul al II-lea 2008 i s-a ntins cu repeziciune n trimestrul al III-lea n vestul Europei, apoi n trimestrul al IV-lea n centrul i estul Europei i chiar n ndeprtata Asie. Astfel, principalele moduri de manifestare ale sale au fost: lipsa lichiditilor de pe piaa financiar i bancar, precum i scderea important a valorilor aciunilor pe piaa bursier. Au existat i cteva falimente rsuntoare n SUA, n Uniunea European, care i-au determinat pe europeni s fie mai unii ca niciodat i s evite alte astfel de fenomene n Europa.

Efectele crizei financiare


Efectele crizei financiare internaionale sunt multiple i afecteaz n msuri diferite una sau alta din rile implicate.Cel mai important efect, pn n prezent, reprezint falimentul unor instituii bancare i de credit din SUA i din rile membre ale UE ca urmare a intrrii n incapacitate de plat i a imposibilitii de recuperare a creanelor mai ales n domeniul imobiliar. SPV sunt companii/trust-uri create exclusiv pentru o tranzacie financiar sau o serie de astfel de tranzacii.

Falimentul bancar i retragerile de bani din bnci, nencrederea n solvabilitatea acestora a antrenat o bulversare grav pe piaa bursier astfel c valoarea aciunilor la diferitele burse din lume pentru societi importante tranzacionate, a sczut n unele cazuri ntr-att nct s-a recurs la msura extrem de suspendarea tranzaciilor la burs pe anumite perioade de timp. Aceasta a generat o scdere brusc i uneori dramatic a capitalizrii bursiere, a banilor virtuali, prin reducerea fr precedent a preului aciunilor, ceea ce a fcut ca o bun parte a societilor tranzacionate la burs s-i reevalueze capitalul i s-i calculeze pierderile ca urmare a dezastrului financiar prin care au trecut.

Pierderile de pe pieele internaionale de capital, cumulate pentru perioada septembrie 2008 - februarie 2009 se ridic la 34,6 mii de miliarde de dolari, potrivit unor informaii publicate de Agenia Central de Informaii a Statelor Unite CIA. Mai exact, n 2008, valoarea aciunilor la nivel mondial a sczut cu 28,7 mii de miliarde de dolari. Practic, aceasta nseamn c pieele de capital au pierdut mai mult de jumtate din valoare n contextul n care, la sfritul anului 2007, valoarea total a pieei mondiale de capital era de 66,82 mii de miliarde de dolari. Avnd n vedere deteriorarea sectoarelor financiar i economic, nu se vor putea evita concedierile, rezultnd un val masiv de omaj, care va afecta toate pieele. Numai pe piaa bancar londonez fuseser anunate reduceri de 62 mii locuri de munc (28 mii n 2008 i 34 mii n 2009) pe fondul scderii cererii pentru produsele bancare complexe. Rata omajului n Marea Britanie a crescut n cursul lunii septembrie 2008 la cel mai nalt nivel din ultimii doi ani, datorit pespectivei recesiunii i a reducerii numrului de locuri de munc din sectorul bancar i cel al construciilor. Inflaia de 4,7 la sut din august 2008 a atins maximul ultimilor 16 ani n Anglia. omajul n Irlanda a urcat, tot n august 2008, la 6,3 la sut, cel mai nalt nivel din ultimii 10 ani, din cauza concedierilor din sectorul construcilor, aflat n declin ca urmare a ncetinirii

economiei. De asemenea, a fost un fapt recunoscut chiar de oficialitile germane, economia locomotivei europene a intrat n cea mai sever recesiune economic din ultimii 12 ani. Statele est europene, dar i cele din Asia central nu au fost imune la turbulenele generate de criza financiar global, care a ncetinit ritmul de cretere economic n cele mai multe ri din aceste regiuni. Industria serviciilor din China au avut cea mai redus expansiune, iar Banca Asiatic pentru Dezvoltare i-a micorat prognoza pentru creterea economic din Asia (excluznd Japonia), la 6,1% n 2009. Din punct de vedere geopolitic, criza financiar din 2007-2008 a diminuat influena, prestigiul i credibilitatea economic a Americii n lume. Recesiunea economic declanat n SUA i naionalizarea instituiilor financiare au compromis, eficacitatea promovrii globale a modelului economic capitalist de tip american, considerat, n trecut, ca cel mai capabil de a crea progres economic i prosperitate. n urmatorii ani, administraia de la Washington a fost preocupat de probleme interne urgente, precum stimularea activitii economice, reducerea somajului, restabilirea ncrederii n instituiile financiare, salvarea companiilor importante n pericol de falimentare, redefinirea sistemului de asisten medical, restructurarea programelor de pensii i asigurarea unor surse independente de energie. Interveniile financiare fr precedent ale guvernelor din rile afectate de criz, cu intenia de a restabili vitalitatea instituiilor financiare i de a stimula activitatea economic, orict de drastice ar fi, nu garanteaz restabilirea ncrederii publicului n sistemul bancar, n fondurile de investitii i n capacitatea autoritilor de a reglementa pieele de credit ca s previn speculaii excesive, abuzuri i corupie nesancionat. Astfel populaia este obligat s plateasc impozite apreciabile, ca s acopere datoriile fcute de guvernele respective cu intenia de a acoperi daunele recesiunii economice globale. Interveniile financiare considerabile ale statelor ar putea asigura supravieuirea nu numai a ntreprinderilor viabile, dar i a altor entiti parazitare sau ineficiente care, de fapt, ar merita sa fie eliminate sau s dea faliment.

Un cadru financiar robust pentru PIAA UNIC


n cazul n care criza financiar sa extins n Europa, n 2008, am avut 27 de sisteme de reglementare diferite pentru bnci, n loc, pe baza n mare parte pe normele naionale i msuri naionale de salvare, dei unele reguli limitate minime europene i a mecanismelor de coordonare a existat deja. Cadrul de pre-criz a fost incapabil de a rspunde la criza financiar, n special natura sa sistemic. Nu au de exemplu, nu exist instrumente n loc s se ocupe cu prbuirea bncilor mari transfrontaliere. ncepnd cu 2008, Comisia European a prezentat n jur de 30 de propuneri 1 pentru a crea bucat cubucat o solid i sector financiar mai eficient. Bncile mai bine reglementate i supravegheate va fi mai puternic, mai rezistent, i funcioneaz n beneficiul economiei reale de la mare .
6

Acest cadru va asigura, de asemenea, c contribuabilii nu trebuie s plteasc pentru greelile bncilor. i va sprijini stabilitatea financiar n Europa, care este o pre-condiie pentru o redresare durabil. ntr-adevr, bncile trebuie s-i reia funcia lor normal: pentru a ncepe din nou de creditare a economiei reale, a gospodriilor i IMM-urilor, n special. Cadrul financiar robust a fost creat este pentru toate cele 28 de state membre i dou conserve i consolideaz piaa unic. De asemenea, aceasta corespunde la punerea n aplicare de ctre UE a angajamentelor sale G20 privind reglementarea financiar. 1.1 Msuri pentru a asigura o mai bun supraveghere a sistemului financiar Reglementarea n sine nu este de ajuns. Fr o bun supraveghere, reglementare poate fi lipsit de valoare. Acesta este motivul pentru care am restructurat de supraveghere a sectorului financiar la nivelul UE, mbuntind n acelai timp coordonare ntre autoritile naionale de supraveghere i consolidarea supravegherii la nivelul UE pentru a face fa riscurilor i probleme cu efecte transfrontaliere. Ambele niveluri de supraveghere sunt complementare i eseniale de dragul stabilitii financiare n Europa. Trei autoriti europene de supraveghere (AES), au fost stabilite la 1 ianuarie 2011 s introduc un arhitecturi de supraveghere ( MEMO/10/434 ): Autoritatea bancar european (ABE), care se ocup cu supravegherea bancar, inclusiv supravegherea de recapitalizare a bncilor Autoritatea european pentru valori mobiliare i piee (AEVMP), care se ocup cu supravegherea pieelor de capital i efectueaz supravegherea direct n ceea ce privete ageniile de rating i registrele centrale de tranzacii i Autoritatea european pentru asigurri i pensii ocupaionale (AEAPO), care se ocup cu supravegherea asigurrilor. Cele 28 de autoritile naionale de supraveghere sunt reprezentate n toate cele trei autoriti de supraveghere. Rolul lor este de a contribui la dezvoltarea unui set unic de norme de

reglementare financiar n Europa, s rezolve probleme transfrontaliere, pentru a preveni acumularea de riscuri, i restabilirea ncrederii. Un Comitet european pentru riscuri sistemice (CERS) a fost nfiinat pentru a monitoriza i evalua pericolele poteniale pentru stabilitatea financiar care rezult n urma evoluiilor macroeconomice i din evoluiile din cadrul sistemului financiar n ansamblu ("supraveghere macroprudenial"). n acest scop, CERS ofer o avertizare timpurie cu privire la riscurile sistemice susceptibile de a aprea i, dac este necesar, s emit recomandri de aciune pentru a face fa acestor riscuri. 1.2 Un set unic de norme pentru toate bncile din Europa (8300 bnci) Consiliul European din iunie 2009 a recomandat n unanimitate, de stabilire a unui cadru de reglementare unic aplicabil tuturor instituiilor financiare de pe piaa unic. Regulamentului de ordine este un corpus de texte legislative care s acopere toi actorii i produse financiare: bncile trebuie s respecte un set unic de norme pe piaa unic. Acest lucru este crucial s se asigure c nu exist lacune i reglementri bine peste tot n scopul de a garanta condiii de concuren echitabile pentru bnci i o pia unic real pentru serviciile financiare. 1.2.1 C oloana vertebral a cadru de reglementare unic: cerinele prudeniale mai puternice Pachetul privind cerinele de capital pentru bnci, aa-numita "CRD IV" (a se vedea MEMO/13/690 ), care transpune printr-un regulament i o directiv noile standarde globale de capital bancar (de obicei cunoscut sub numele de acordul Basel III) n Cadrul juridic al UE, a fost publicat n Jurnalul Oficial al Uniunii Europene la 27 iunie 2013 . Acesta a intrat n vigoare la 16 iulie. Noile norme care se vor aplica la 1 ianuarie 2014 a aborda unele dintre vulnerabilitile prezentate de instituiile bancare n timpul crizei, i anume nivelul insuficient de capital, att n cantitate i de calitate, care rezult n nevoia de sprijin fr precedent din partea autoritilor naionale. Punerea n aplicare n timp util a acordului Basel III figureaz printre angajamentele asumate de UE n cadrul G20. Noul cadru stabilete cerinele prudeniale mai puternic pentru bnci, cerndu-le s pstreze suficiente rezerve de capital i lichiditate. Acest nou cadru va face bncile UE mai solid i va ntri capacitatea acestora de a gestiona n mod adecvat riscurile legate de activitile lor, i de a absorbi orice pierderi care le-ar putea avea n a face afaceri. Mai mult dect att, aceste noi norme vor consolida cerinele cu privire la aranjamentele de guvernan corporativ i procese ale bncilor. De exemplu, sunt introduse o serie de cerine n ceea ce privete diversitatea n management, n special n ceea ce privete echilibrul de gen. n

plus, n scopul de a aborda asumarea de riscuri excesive, cadrul impune reguli stricte cu privire la bonusurile. 1.2.2 Acordul privind directiva reformat privind sistemele de garantare a depozitelor O a doua component a unui sector financiar mai robust este de a asigura depozitele bancare n toate statele membre sunt garantate pn la 100 000 per deponent per banca n cazul n care o banc nu reuete. Din perspectiva stabilitii financiare, aceast garanie mpiedic deponeni de la a face retrageri brutale de la bncile lor, prevenind astfel consecine economice grave. n iulie 2010, Comisia a propus s consolideze normele existente n acest domeniu ( IP/10/918 ). n timp ce garantia de 100 000 rmne adecvat, reforma va asigura mai rapid transferul de fonduri (n prezent 20 de zile lucrtoare, s fie redus la 7 zile lucrtoare). Propunerea include, de asemenea, finanarea consolidat, n special printr-un nivel semnificativ de finanare ex-ante. Cifrele exacte sunt nc discutate n cadrul negocierilor, dar Comisia sper s vad un minim de 1% din depozitele garantate de a fi colectate de la bnci pe o perioad de 10 ani. n caz de fonduri insuficiente ex-ante, SGD va colecta contribuii imediate ex post din sectorul bancar, i, n ultim instan, aceasta va avea acces la mecanisme alternative de finanare, cum ar fi mprumuturile de la tere pri publice sau private. Nu va fi, de asemenea, un mecanism voluntar de mprumuturi reciproce ntre SGD din diferite ri ale UE. Noua directiv mbuntete, de asemenea, informaii deponent. De exemplu, n momentul depunerii de bani la o banc, deponenii vor contrasemna o fi de informaii standardizat care conine toate informaiile relevante despre acoperirea depozitului de SGD responsabil. Bncile vor informa, de asemenea, deponenilor lor cu privire la protecia depozitelor lor n declaraiile lor de cont regulate. Parlamentul European i statele membre ale UE sunt n etapele finale de negociere cu privire la acest text important care ar trebui s fie aprobat n mod oficial la nceputul anului viitor. 1.2.3 A cord privind un cadru de recuperare banc i Rezoluia Planuri de salvare repetate ale bncilor au creat o situaie de nedreptate profund, creterea datoriei publice i a impus o povar grea pe contribuabili. Pentru a se asigura c contribuabilul nu va trebui s se ncheie pn la salvarea bncilor n mod repetat, Comisia European a propus un cadru comun de norme i puteri (a se vedea IP/12/570 i MEMO/12/416 ), n iunie 2012 pentru a ajuta rile UE s intervin s gestioneze bnci n dificultate.

Parlamentul European i statele membre au ajuns la un acord cu privire la acest cadru la 11 decembrie 2013, sub rezerva la finalizarea tehnic i de aprobarea formal de ctre cele dou instituii. (MEMO/13/1140 ) Noile norme, care ar trebui s intre n vigoare de la 1 st ianuarie 2015, ofer autoritilor mijloacele de a interveni decisiv, att nainte de apar probleme (de exemplu, prin asigurarea faptului c toate bncile au de recuperare i planuri de soluionare n loc), i nc de la nceputul procesului n cazul n care fac (de exemplu, puterea de a numi un administrator temporar ntr-o banc pentru o perioad limitat de a face cu probleme). n cazul n care, n ciuda acestor msuri preventive, situaia financiar a unei bnci se deterioreaz dincolo de reparaii, noua lege asigur printr-un mecanism de "bail-in", care acionarii i creditorii bncilor trebuie s plteasc partea lor. n cazul n care sunt necesare resurse suplimentare, acestea vor fi luate din fondul rezoluie naional, prefunded c fiecare stat membru va trebui s stabileasc i s construiasc aa se ajunge la un nivel de 1% din depozitele garantate n termen de 10 de ani. Toate bncile vor trebui s plteasc n aceste fonduri, dar contribuii va fi mai mare pentru bncile care au mai multe riscuri.

Un nou val de criz

Dei anul 2011 marcase o revenire, chiar dac nu una spectaculoas, a ncrederii investitorilor din imobiliare vizavi de pieele din Europa Central i de Est, dezvoltarea unor noi proiecte comerciale sau de birouri de mari dimensiuni, care nu erau o prioritate pentru aceti investitori, n anul 2012 a avut loc o reizbucnire a crizei datoriilor din zona euro. Volumul tranzaciilor imobiliare pe pieele din Europa Central i de Est a cobort sub 1,3 miliarde de euro n prima jumtate a anului 2012, ceea ce reprezint o scdere de 40% fa de perioada corespunztoare a anului trecut, potrivit datelor companiei de consultan imobiliar Jones Lang LaSalle.
10

De asemenea, aa cum a observat economistul Nouriel Roubini, economia americana nu i -a revenit att de repede pe ct avea nevoie. Roubini afirm ntr-un comentariu publicat pe projectsyndicate.org c avansul PIB-ului american va nregistra o ncetinire la sfritul anului 2012, bazndu-se pe datele din cel de-al doilea trimestru, care indic creterea economic ca fiind una mediocr, de doar 1,8%, din cauza consumului sczut i a faptului c zona euro, unul din principalii parteneri comerciali ai Statelor Unite, se lupt cu criza. Economistul sugereaz c Statele Unite sunt principala cauza pentru deteriorarea situaiei economice de la nivel global, mai ales c aceast ar a intrat intr-un cerc vicios. Fr un avans important, economia globala este tras n jos, iar acest lucru se ntoarce ca un bumerang, lovind pe partea de exporturi.

Soluii pentru ieirea din criz (studiu de caz zona Euro)


Specialitii au oferit soluii diverse, dar i contradictorii pentru ieirea zonei Euro din criza financiar. Analitii de la Bloomberg susin c soluionarea crizei din zona euro implic o colaborare puternic ntre state, iar una dintre direciile n care aceasta poate fi dezvoltat este nfiinarea unui fond de stabilizare. Prin intermediul acestuia, rile ar contribui cu un anumit procent din PIB, iar n momentul n care s-ar confrunta cu probleme economice, ar beneficia de sprijin financiar. nfiinarea unui Fond European de Stabilizare ar implica o serie de contribuii ale statelor care au creteri economice de peste 2%. Banii ar urma s revin rilor aflate n recesiune, care ar primi 40% din pierderile pe care le nregistreaz. Daca s-ar fi aplicat acest mecanism la nivelul zonei euro ncepand din anul 2001 i pn n 2012, contribuia cerut de la economiile cu cretere rapid pentru meninerea acestui fond ar fi fost de 0,64% din Produsul Intern Brut al acestor state. 4 Aceast soluie a fost adoptat ulterior de liderii Uniunii Europene prin formarea Mecanismul European de Stabilitate. Pe de alt parte, Roubini susine c soluia pentru rile aflate n datorii este ieirea din zona euro, i aplicarea unor planuri dure de austeritate. ns, acest lucru poate fi valabil doar pentru ri precum Grecia, Portugalia sau Irlanda, pentru c Italia i Spania sunt ri care reprezint baza Uniunii Europene.Eurozona poate s supravieuiasc la restructurarea datoriei i la prsirea zonei din partea unor ri mici, precum Grecia sau Portugalia. Dar dac s -ar ntmpla ca Italia i/sau Spania s fac aceste lucruri, ar nsemna o rupere efectiv a uniunii monetare. afirm Roubini. Soluia economistului este austeritatea fiscal, dei pe termen scurt, mrirea taxelor i reducerea cheltuielilor din sectorul public va avea un efect negativ asupra creterii economice, prin reducerea cererii din pia i a veniturilor disponibile. De asemenea, reformele structurale menite s ncurajeze o productivitate mai mare i o cretere economic durabil pe termen lung
11

au o serie de efecte negative pe termen scurt: concedieri n sectorul public, dar i la companiile private mai puin productive; nchiderea unor companii neprofitabile din sectoarele n declin; transferuri de capital i for de munc spre domeniile mai profitabile i productive, acolo unde statul n cauz i-ar putea crea un avantaj competiional.

Roubini susine c pentru a putea fi reluat creterea economic i pentru a putea crete competitivitatea, Banca Central European trebuie s relaxeze creditarea. De asemenea, economistul consider c moneda euro ar trebui s se deprecieze, iar statele din centrul zonei euro vor fi nevoite s implementeze un sistem de stimulare fiscal pentru a sprijini rile de la periferie, nevoite s adopte reguli dure de austeritate fiscal. Daniel Dianu, profesor de economie la SNSPA, fost ministru de Finane afirm c: Uniunea bancar, Pactul de cretere sau Mecanismul European de Stabilitate pot reprezenta, din punct de vedere al viziunii, un progres n sensul rezolvrii crizei din zona euro, dar ele nu aduc abordarea cuprinzatoare necesar. ns uniunea bancar implic o uniune bugetar (fiscal) adecvat, adic resurse care s fie utilizate n mod comun, dar sunt ri care nu accept ideea unui buget comun, iar Pactul de cretere nu este suficient de concret, conform lui Dianu, pentru a face o diferen notabil. De asemenea, la summit-ul UE din Bruxelles, de la sfritul lunii iunie, liderii europeni au stabilit un pachet de salvare pentru a veni n sprijinul rilor din zona euro aflate n instabilitate. n viitor, rile din centrul crizei vor accesa cu mai mult uurin fondurile de salvare a zonei euro, avnd de ndeplinit mai puine condiii. Italia i Spania sufer n momentul
12

de fa din cauza ratelor mari ale dobnzilor, i se zbat s fac rost de noi bani pe piee. n viitor, fondul de criz, va fi n msur s ofere sprijin direct bncilor. Banii urmeaz s fie transferai riilor respective, ceea ce va mri datoriile suverane ale rilor, dei Italia i Spania au ridicat obiecii i au cerut ca aceste fonduri s fie date direct bncilor salvate astfel nct bilanurile naionale s rmn neafectate. O premis obligatorie este ns organizarea unei activiti de monitorizare bancar uniforme n zona euro, n care un rol central s i revin Bncii Centrale Europene. n plus, a fost aprobat un program de redresare economic de 120 miliarde de euro. Reaciile pieelor la msurile de accelerare au fost pn n prezent pozitive. O alt soluie prin care se dorete creterea bugetului Europei este introducerea taxei pe tranzaciile financiare. n contextul crizei economice i financiare, se admite pe scar tot mai larg necesitatea unei contribuii mai mari din partea sectorului financiar, acest sector fiind pn n prezent subimpozitat, avnd n vedere scutirea de TVA a majoritii serviciilor financiare. Aceast propunere de directiv vizeaz aadar instituirea unei taxe comune pe tranzaciile financiare, ale crei principale obiective sunt asigurarea unei contribuii echitabile a instituiilor financiare la costul crizei7. Criza din zona euro nu este n primul rand una a datoriilor publice, ci una a dezechilibrelor dinuntrul ei; este o criz de design i politici. Suprandatorarea public a unor ri se conjug cu suprandatorarea masiv a sectorului privat, cu neglijenele bncilor n zona euro. S-a pornit greit n alctuirea zonei euro i acum se ncearc administrarea unei situaii aproape imposibile. Criza din Romnia nu are aceleai cauze cu criza din SUA i UE; deci nu poate fi tratat la fel. Este n primul rnd o criz intern, o criz a unui model de dezvoltare. Firete, populaia cea mai sarac trebuie sprijnit n astfel de momente. Dar primul impuls nu trebuie sa fie mai muli bani de la buget i mai mult consum, atunci cnd la buget nu mai sunt bani i cand s-a consumat pna acum excesiv. Nici soluia de a consuma bunuri romneti nu este n ntregime viabil. Soluia pentru ieirea dintr-o criz de supraconsum este mai complex decat un pachet de ajutoare de stat care risc s arunce economia napoi n timp la deficite i inflaie mare. Trebuie nceput cu eliminarea risipei prin reducerea cheltuielilor bugetare administrative. Din economiile astfel fcute se poate gndi un plan de investiii n infrastructura, pentru c acestea aduc locuri de munc i au un efect important de antrenare n economie. ns investiiile n infrastructur trebuie realizate n cadrul unei programri bugetare multianuale, singura soluie de a reduce costurile suplimentare i de a elimina alocarea greit a banului public. De asemenea, trebuie ndreptate greelile politicii fiscale - pentru a distribui mai echitabil povara fiscal i pentru a permite celor cu acces mai greu la creditare sa depseasc mai uor perioada de criza. Totodata, trebuie asumat public un plan pentru adoptarea euro, cu o int precis; un astfel de plan va crete credibilitatea Romniei pe plan extern (va scadea costul finanrii
13

externe) i mai ales va fi obligatoriu implementarea att a reformelor fiscale i bugetare necesare, ct i reformelor structurale (referitoare la creterea nivelului competiiei, flexibilizarea pieei muncii, modernizarea agriculturii, reducerea aparatului birocratic). Din criza de supraconsum se iese prin eliminarea risipei, prin investiii n infrastructur pe baza programarii bugetare multianuale, prin reforma fiscala care sa nu fie neutr i prin implementarea reformelor structurale.

Cine avut de ctigat din Recesiune?

n ultimii 10 ani, capitalizarea companiei McDonalds a afiat o cretere de 500%, lanul de restaurante de tip fast-food nu numai ca rezist, dar cstig i profituri de invidiat. Pentru consumatori, localurile firmei reprezint o stabilitate, explic experii Foreign Policy. De asemenea un alt motiv pentru care compania a ctigat din aceast recesiune este datorit faptului c practic preuri acceptabile , care sunt mult mai mici n comparaie cu preul materiei prime pentru prepararea unei mncruri tradiionale. Corea de Sud, Polonia, Canada, Elveia, Turcia, Indonezia i Mexic, au tiut s exploateze criza n propriul lor folos. Sud-coreenii, spre exemplu, s-au grbit s dobndeasc noi cote de pia pentru giganii lor industriali, precum Hyundai, Samsung sau Kia, consolidndu-i, totodat, poziiile n sectoarele inovatoare, sporind la momentul oportun finanarea de stat pentru tiin i tehnologii. Elveienii au fost ajutai de renumitele lor impozite i de ncpnarea de a rmne n afara zonei euro. n timp ce diferite domenii ale economiei americane calculau volumul necesar al reducerilor de cheltuieli, i transferau producia n alte ri i pierdeau ncrederea investitorilor, industria cinematografic a devenit global i, graie expansiunii sale a crescut cu 35% n ultimii cinci ani.

14

Roubini a ctigat foarte mult din recesiune, mai ales c acum, ziarele l citeaz aproape zilnic, repetnd de fiecare dat previziunile i pronosticurile lui legate de evoluia economiei globale, n general dezastruoase. De asemenea i Romnia a avut de ctigat din criz n ceea ce privete turismul. Din ce n ce mai muli pasageri aleg destinaiile mai ieftine, cum ar fi Romnia, deoarece primesc mai multe beneficii pentru un pre mai mic. Astfel, oamenii ajung s descopere ri din Europa Central i de Est, unde tiu c vor putea vedea mai multe obiective pentru aceeai sum cu care n Vest ar avea un sejur modest.

15

Bibliografie
Crisis Economics Nouriel Roubini, ed. Penguin Group, 2010 Crize financiare: cauze, consecine i rspunsuri ale politicilor monetare rezumat tez de doctorat, doctorand: Gabriel Ctlin OPAND;

Criza financiar internaional i provocri pentru politica monetar din Romnia academician Mugur Iserescu http://ro.wikipedia.org/wiki/Criza_economic%C4%83_mondial%C4%83_din_2008%E2 %80%932012;

http://www.business24.ro/macroeconomie/criza-economica/; http://www.zf.ro/opinii/criza-economica-interna-cauze-si-solutii-3544642/;

http://a1.ro/news/economic/cine-a-castigat-de-pe-urma-recesiunii-nouriel-roubiniprofetul-crizei-unul-dintre-invingatori.html; http://www.evz.ro/detalii/stiri/Romnia-ctig-din-criz-Tot-mai-muli-strini-ne-viziteaz1004002.html;

http://www.revista22.ro/criza-financiara-globalabr-diagnostic-si-remediu--4850.html http://crizafinanciara.com/;

http://europa.eu. http://ec.europa.eu/internal_market/publications/docs/financial-reform-forgrowth_en.pdf

http://www.consilium.europa.eu/uedocs/cms_data/docs/pressdata/en/ecofin/139613.pdf
16