Sunteți pe pagina 1din 21

UNIVERSITATEA DUNAREA DE JOS ,GALATI FACULTATEA DE ECONOMIE SI ADMINISTRAREA AFACERILOR

CUPRINS

Capitolul 1- ELEMENTE CONCEPTUALE: RISCUL, DEFINIREA LUI, CATEGORII DE RISCURI....................................................................................... 1.1 Noiu!"a #" $i%& 'a!&a$ ............................................................................. 1.1.1 S&u$t i%to$i&..................................................................................... 1.1.( D")i!i$"a $i%&ului 'a!&a$............................................................... 1.1. Tipolo*ia $i%&u$ilo$ 'a!&a$"......................................................... + 1.( Ri%&ul ,aluta$ -! a!%a.'lul $i%&u$ilo$ )i!a!&ia$-'a!&a$"....................... / Capitolul ( 0 ANALI1A RISCULUI VALUTAR 2ANCAR.................................. 3 (.1 A!ali4a $i%&ului ,aluta$ 'a!&a$................................................................. 3 (.( I!#i&ato$ii $i%&ului ,aluta$ 'a!&a$.......................................................... 15 (.(.1 Po4iia ,aluta$a i!#i,i#uala........................................................ 11 (.(.( Po4i6ia ,aluta$7 *lo'al7............................................................... 1( Capitolul 0 METODE SI TE8NICI UTILI1ATE PENTRU GESTIONAREA RISCULUI VALUTAR 2ANCAR............................................ 1( .1 E9pu!"$il" ,aluta$"................................................................................... 1 .( Utili4a$"a t":!i&ilo$ #"$i,at" -! :"#*i!*-ul $i%&ului ,aluta$ 'a!&a$........................................................................................................................ 1; .(.1 Co!t$a&t"l" )o$<a$#..................................................................... 1/ .(.( S<ap-ul ,aluta$............................................................................ 1/ .(. Op"$a6iu!il" )utu$"%..................................................................... 1= .(.; Op6iu!i ,aluta$"........................................................................... 1> Capitolul ; 0 POSI2ILIT?I DE PERFECIONARE A GESTIUNI RISCULUI VALUTAR 2ANCAR............................................................................................... 13 2i'lio*$a)i"................................................................................................................. (1

CAPITOLUL 1
ELEMENTE CONCEPTUALE: RISCUL, DEFINIREA LUI, CATEGORII DE RISCURI
1.1 Noiu!"a #" $i%& 'a!&a$ 1.1.1S&u$t i%to$i& Caracteristica lumii contemporane este incertitudinea. Mediul economic, cel monetar, cel financiar bancar sunt permanent supuse unei concurene acerbe. Astzi bncile sunt privite de ctre specialiti, i nu numai, ca fiind acele instituii care administreaz $i%&ul. Aceast caracterizare dat bncilor se datoreaz n special faptului c orice operaiune financiar-bancar pe piaa intern i internaional este supus aciunii unui ansamblu de )a&to$i #" $i%& independeni. P n la nceputul anilor !"# comunitatea financiar-bancar privea unilateral problema riscului numai din punct de vedere al creditului. $estionarea riscurilor bancare se reducea la riscul de creditare, acest lucru fiind posibil datorit stabilitii relative a sistemului financiar. Aceast stabilitate caracteristic acelor ani era posibil n primul r nd datorit e%istenei i funcionrii sistemului monetar internaional de la Bretton-Woods. Acest mecanism controla fluctuaiile cursurilor valutare, iar ratele dob nzilor nu variau prea mult tocmai datorit politicilor monetare duse de bncile centrale n conformitate cu interesele imediate ale statelor debitoare. &e'lementrile monetar-valutare, practicile anticoncureniale de tip cartel i nu n ultimul r nd ineria deponenilor, limitau n acea perioada concurena pe piaa depozitelor bancare 'ener nd o relativ stabilitate a ratelor dob nzilor. (a sf ritul anilor !)# situaia se sc*imb. +%plozia preului petrolului i dependena cresc nd a statelor occidentale de sursele de materii prime din ,rient au 'enerat un proces inflaionist care a dus la fluctuaii mari ale ratelor nominale ale dob nzilor. -n acelai timp, prin abolirea sistemului de la .retton-/oods, volatilitatea cursurilor valutare crete, acestea devenind factori importani de stabilire a performanelor 'lobale ale societilor bancare. Mediul concurenial a fost i el supus unor sc*imbri datorit n special suprimrii controlului asupra transferurilor internaionale de capital i modificrii structurii costurilor bancare. 0oi aceti factori i-au determinat at t pe specialiti c t i pe practicieni, s recunoasc e%istena unei multitudini de factori de

risc 2riscul lic*iditii, riscul de capital, riscul ratelor dob nzilor, riscul valutar, riscul tranzaciei, riscul de afacere etc3. 1.1.( D)i!i$"a $i%&ului 'a!&a$ 4n sensul lar' al cuvantului riscul se poate defini ca fiind un pericol eventual, mai mult sau mai puin previzibil5. 6icionarul enciclopedic ilustrat, publicat n 5777 de +ditura Cartier, definete riscul ca posibilitatea de a avea de nfruntat un pericol, o pagub, un necaz sau pericol, inconvenient posibil. 6icionarele en'lezeti menioneaz definiia standard acceptat lin'vistic8 riscul reprezint probabilitatea producerii unui eveniment cu rezultate adverse pentru subiect. 0eoria financiar modern aduce ns nuanri acestei definiii, consider nd c nu trebuie pus semnul de ec*ivalen ntre probabilitate i risc8 probabilitatea constituie de fapt unitatea de msur a riscului i mijloc de cuantificare pentru acesta. 6efiniia care ilustreaz cel mai cuprinztor riscul aparine lucrrii 9.ncile : Mic +nciclopedie! publicat de +ditura +%pert n 577", n care autorii 2Acad. Costin C. ;iriescu i 6r. +milian M. 6obrescu3 definesc riscul ntr-o afacere ca eveniment viitor i probabil a crei producere ar putea provoca anumite pierderi. Parcur' nd Capitolul 44 : ,,Activiti permise bncilor!, din (e'ea .ancar nr. <"=577" se poate concluziona c activitatea bancar este sensibil la o serie ntrea' de elemente 2pericole, evenimente viitoare etc.3 care pot produce anumite pierderi pentru banc. Aadar, n activitatea bancar riscul este caracteristica general. -ncerc nd definirea i e%plicarea riscului bancar n 'eneral, 6ennis $.>?emura i 6onald &.6eventa, n lucrarea lor 9@inancial &isA Mana'ement in .anAin'! publicat n B>A i An'lia n 5771, pornesc de la ideea c 9riscul reprezint volatilitatea flu%urilor de numerar nete 2net cas* floCs3 ale unei uniti de afaceri!. 6in punct de vedere matematic, definiia de mai sus poate fi formalizat astfel8
!

D@CFi 0 CFa,*A(
iB1

D",iaia %ta!#a$# B............................ n-5

6icionar e%plicativ al limbii romane, +ditura EladFElad, Craiova 577<, p'. <""

unde8 CFi H cas* floC la perioada i CFa,* H cas* floC mediu cas! flo" - e%prim intrrile i ieirile de 9cas*! i 9cas* eIuivalent!J cas! - cuprinde numerarul i depozitele la vedereJ cas! e#uivalent - cuprinde plasamentele pe termen scurt, investiiilecu 'rad de transformare nalt n numerar i care nu sunt supuse devalorizrii. 1.1. Tipolo*ia $i%&u$ilo$ 'a!&a$" -n literatura de specialitate e%ist o serie de clasificri dup cum urmeaz8 53 -n funcie de caracteristica bancar8 a3 riscuri financiare 2riscul de lic*iditate, riscul de capital3J b3 riscuri de prestare 2riscul operaional, riscul te*nolo'ic, riscul introducerii de noi produse3J c3 riscuri ambientale 2riscul de fraud, riscul economic, riscul le'al3. 23 -n funcie de genez8 a3 risc de e%ploatareJ b3 risc financiarJ c3 risc de faliment. 13 -n funcie de natura lor8 a3 riscuri comercialeJ b3 riscuri provocate de cauze de for maKorJ c3 riscuri politiceJ d3 riscuri valutare 2de sc*imb valutar, rat a dob nzii3. G3 -n funcie de e$punerea la risc8 a3 riscuri pure H riscuri a cror e%punere este 'enerat de activiti i procese bancare cu potenial de a produce evenimente care s se soldeze cu pierderiJ a.5. riscuri fizice 2distru'eri, accidente, avarii3J a.2. riscuri financiare 2'enerate de operaiunile bancare tradiionale3J a.1. riscuri criminale i frauduloase 2fraude, deturnri de fonduri3J a.G. riscuri de rspundere 2nerespectarea normelor bancare3J b3 riscuri lucrative 2speculative3 H e%punerea la risc este 'enerat de ncercarea de a obine profit ma%im. b.5. riscuri de pia 2variaia condiiilor de pia3J b.2. riscuri de afacereJ b.1. riscuri de lic*iditate 2incapacitatea de a finana operaiunile bancare curente3. <3 -n funcie de caracteristica bancar8
<

a. a.5. a.2. a.1. -

riscuri financiare 2'enerate de operaiile bancare tradiionale3J riscul de creditare 2probabilitatea nencasrii creditelor acordate3J riscul de lic*iditateJ riscul de pia 2variaia ratei dob nzilor, riscul valutar, etc.3.

%lasificarea riscurilor bancare n conformitate cu prevederile Bncii &eglementelor 'nternaionale( a3 &iscuri financiare8 riscul ratei dob nziiJ riscul cursului de sc*imbJ riscul de lic*iditateJ riscul titlurilor cu venit variabil. b3 &iscuri le'ate de parteneri8 riscul clienteleiJ riscul aprut pe piaa interbancarJ riscul de arJ riscul de credit 2furnizor, pia3. c3 &iscul comercial8 riscul de produseJ riscul serviciilorJ riscul de piaJ riscul de ima'ine. d3 &iscuri le'ate de fora de munc e3 &iscuri operaionale i te*nice8 calitatea operaiunilorJ nivelul de informatizare i telecomunicaii. f3 &iscul 'estiunii interne8 riscul de re'lementareJ riscul de deontolo'ieJ riscul de strate'ieJ riscul de insuficien funcionalJ riscul resurselor umaneJ riscul de comunicareJ riscul controlului intern total i financiar . 1.( Ri%&ul ,aluta$ -! a!%a.'lul $i%&u$ilo$ 'a!&a$" -n perioada actual, marcat de comple%itatea i diversificarea tot mai accentuat a tipurilor de tranzacii care se deruleaz pe piaa valutar, problematica riscului cursului de sc*imb a cunoscut o dezvoltare fr precedent.

-n literatura de specialitate e%ist diverse definiii ale riscului valutar, toate ns 'ravit nd n Kurul a trei piloni8 averea acionarilor, activele firmei i poziia financiar a firmei, ceea ce pune n eviden faptul c teoreticienii au acordat o atenie deosebit riscului valutar ca element specific mediului e%tern al corporaiei moderne, i mai puin riscului valutar ca risc specific sistemului bancar. &iscul valutar sau riscul de sc!imb este parte component a riscului de pia i e$prim posibilitatea ca fluctuaia cursului de sc!imb s afecteze negativ profitul bancar. Prin risc valutar se mai poate intele'e probabilitatea unui c ti' sau unei pierderi n urma modificrii dimensiunilor valorice ale etaloanelor monetare sub influena factorilor economici, monetari, financiari, sociali i politici. Acest tip de risc nu trebuie tratat distinct, ntre riscurile financiare e%ist nd o st ns interaciune, ele reflect nd de fapt aspecte diferite ale aceluiai fenomen economic:riscul de sistem. &iscul valutar e$prim probabilitatea ca variaia cursului valutar de pia s influeneze negativ marja dob)nzii bancare, cauza acestui risc fiind operaiunile bancare n valut : pasivele i activele e%terne. -ntruc t aceste elemente constituie posturi bilaniere ale bilanului bancar consolidat e%primate n moneda naional la cursul zilei, variaia cursului de sc*imb poate determina pierderi sau c ti'uri semnificative, obinute relativ fr eforturi din partea bncii i care nu depind direct de calitatea mana'ementului su. +%punerea la riscul valutar poate fi abordat din trei perspective8 *. +$punerea tranzacional rezult din evidenele contabile i const n utilizarea mai multor valori ale cursului de sc*imb pentru a evalua acelai active. +%punerea are o anumit semnificaie numai pe termen scurt, put nd fi minimizat prin operaiuni de *ed'in'. ,. +$punerea economic cuantific influena fluctuciilor cursului de sc*imb asupra valorii bncii, a firmelor i c*iar a statului. -. +$punerea de translaie sau de conversie apare n cazul bncilor care deruleaz tranzacii internaionale. Concret, bncile sunt e%puse mult mai multor riscuri le'ate de latura internaional a activitii valutare derulate. Astfel, pot fi identificate urmtoarele riscuri asociate e%punerilor tradiionale la riscul valutar8 riscul de .ne/ decontare este determinat de locaiile diferite n timp i spaiu ale prilor implicate n decontare care pot 'enera pierderi reduse sau considerabile, n raport cu evoluia cursului de sc*imbJ riscul fa de partener deriv din incapacitatea partenerului de contract de a efectua plata. 6e multe ori acest risc se identific cu riscul de arJ

riscul contabil este 'enerat de procesul de conversie a rapoartelor financiare ale sucursalelor situate n strintate n scopul ntocmirii situaiilor consolidate. -n funcie de modificrile cursului de sc*imb, transformarea valorii posturilor bilaniere i a celor e%trabilaniere pot avea drept consecin obinerea de c ti'uri sau pierderi de natur valutar. &iscul generat de activitile internaionale este asociat potenialelor c ti'uri sau pierderi dintr-o tranzacie care este sensibil la variaia cursului valutar. Principalele elemente supuse acestui risc sunt creanele de ncasat, datoriile, repatrierea veniturilor sau dividendelor, plata mprumuturilor sau veniturilor obinute din dob nzi, toate denominate n devize. >n a'ent economic se poate afla, n acelai timp, sub incidena mai multor tipuri de riscuri. 6e e%emplu, dac o companie care deruleaz operaiuni de importe%port poate fi afectat de neonorarea plii partenerului e%tern i de evoluia nefavorabil a cursului de sc*imb. Prin valoarea bncii se nele'e valoarea de pia a bncii, indicator ce se calculeaz ca suma veniturilor realizate n toate valutele de operare. Actualizarea se face utiliz nd costul mediu ponderat al capitaluluiJ cursului de sc*imb, ceea ce denot faptul c ntre tipurile de e%puneri la riscul valutar e%ist o strns intercondiionare. 6e altfel, n literatura de specialitate, e%ist mai multe opinii, unii autori consider d e%punerea de tranzacie la riscul valutar ca fiind e%punerea economic manifestat pe termen scurt, alii 2B*apiro 577L, 2##23 susin c e%punerea economic are dou componente8 e%punerea de tranzacie i e%punerea operaional. Av nd n vedere impactul direct asupra valorii cas*-floC :ului se poate afirma c e%punerea de tranzacie i cea operaional sunt componentele e%punerii economice. @oarte interesant este e%punerea contabil care se identific cu e%punerea de translaie aplicabil posturilor bilaniere, n timp ce contul de rezultate este 'revat de e%punerea de tranzacie. 6ac se are n vedere abordarea e%punerii la riscul valutar din perspectiva timpului i consider nd c momentul modificrii cursului de sc*imb este momentul prezent, +iteman, Btone*ill, Moffet 22##G3 sintetizeaz tipurile de e%puneri astfel8
E9pu!"$" &o!ta'il7 Modificri contabile n documentele financiare consolidate le firmei cauzate de modificarea cursului de sc*imb E9pu!"$" op"$a6io!al7 Modificarea flu%urilor de numerar ateptate ca urmare a unei modificri neateptate a cursurilor de sc*imb

E9pu!"$" #" t$a!4a&6i" 4mpactul re'lrii obli'aiilor pe rol asumate nainte de modificarea cursurilor de sc*imb, dar inc*eiate"dupa modificarea cursurilor

Figura nr.1 Tipuri de expuneri la riscul valutar

&iscul 'enerat de activitile internaionale apare n situaia societilor bancare care desfoar activiti internaionale, n sensul c toate sucursalele i filialele trebuie s raporteze datele financiar-contabile n moneda rii de referin, conversia realiz ndu-se la cursul zilei sau la cursul mediu pentru perioada de raportare, fapt ce conduce la apariia unui risc 'enerat de diferenele de curs de sc*imb. Pe msur ce bncile sunt puternic ancorate n operaiuni financiare internaionale, cu at t 'radul de e%punere la riscul valutar crete. &iscul valutar este inerent operaiunilor valutare, ca de altfel i riscul de variaie a ratei dob nzii, riscul de lic*iditate, riscul de credit sau riscul de variaie a valorii activelor financiare din portofoliu. &iscul valutar afecteazM ntre'ul sistem bancar ntruc t maKoritatea bncilor deruleaz operaiuni cu valute n cont propriu sau n numele clienilor, i care, de cele mai multe ori, n condiiile unei inflaii ridicate, constituie modaliti de proteKare a capitalului i activelor proprii. +ste important s subliniem faptul c, c*iar i n situaia n care un a'ent economic deruleaz operaiuni denominate n moneda naional, acesta este supus unei e$puneri indirecte la riscul valutar .Adler 57"1J Prin'le 577<3, 'enerat de desfurarea activitii economice. Analiz nd aceste e%puneri se poate afirma c toate acestea sunt consecine ale aceluiai element8 fluctuaia cursului de sc*imb valutar. 0eoreticienii i practicienii atribuie amplificarea interesului acordat riscului valutar i a mana'ementului acestuia volatilitii cursului de sc*imb, care se manifest cu precdere dup renunarea re'imului cursurilor fi%e.

CAPITOLUL 2
ANALI1A RISCULUI 0 INDICATORII RISCULUI VALUTAR
Perioada actual o putem denumi 9era mana'ementului de risc! n domeniul bancar, iar mana'ementul riscului constituie o sarcin e%trem de comple% i important a mana'ementului bancar. Mana'ementul riscului presupune prevenirea, msurarea i 'estionarea riscurilor. Msurarea riscurilor se face prin eforturi de comensurare i cuantificare a lor, una din modalitile de cuantificare fiind calculul indicatorilor de risc. Acetia permit evaluarea static i dinamic a riscurilor, prin raportarea la standardele internaionale sau la propria e%isten istoric a bncii. (.1 A!ali4a $i%&ului ,aluta$ 'a!&a$ &iscul valutar const n probabilitatea ca o variaie a cursului valutar pe piaN sN ducN la diminuarea profitului net al bNncii sau probabilitatea ca o variaie a cursului valutar pe piaN sN influeneze ne'ativ marKa dob nzii bancare. Bituaia netN pe fiecare valutN trebuie revizuitN i modificatN n funcie de condiiile din economia internaionalN, urmNrindu-se sN se evite pe de o parte, e%punerea la riscul valutar datoritN necorelNrii scadenelor activelor cu cele ale pasivelor i pe de altN parte, situaia n care ratele dob nziior n valuta ar putea depNi nivelul pieei. +ste necesar, pentru diminuarea riscului valutar, sN se elaboreze prognoze de evoluie, care sN permitN structurarea adecvatN pe valute a activelor i pasivelor n devize, pentru asi'urarea stabilitNii de ansamblu a portofoliului de depozite i plasamente valutare ale bNncii. Pentru elaborarea unor astfel de pro'noze este cel mai indicat utilizarea unui sistem informatic de cule'ere automat a datelor referitoare la ratele de sc*imb i pro'ramarea unor modele econometrice care s permit 9e%ersareaO! de scenarii de evoluie. Analiza riscului valutar presupune, n principal8 aKustarea periodicN a poziiilor valutare pentru a ec*ilibra poziiile lun'i i scurteJ acoperirea riscului valutar prin folosirea unor metode i te*nici specifice, n special a instrumentelor derivate 2!edging3.
5#

Pentru realizarea celor douN etape de analizN a riscului trebuie parcuri urmNtorii pai8 53 definirea i identificarea periodicN a tipurilor de e%puneri care pot afecta bancaJ 23 evaluarea riscului prin determinarea valorii absolute a e%punerilor nete pentru fiecare valutN, n conte%tul volatilitNii anticipate a pieelor valutareJ 13 controlul riscului valutar prin8 formularea politicii valutare a bNncii, desemnarea persoanelor autorizate sN an'aKeze operaiunile valutare, determinarea procedurilor de e%punere la risc, stabilirea limitelor de e%punereJ G3e%ecutarea tranzaciilor propriu-zise. (.( I!#i&ato$ii $i%&ului ,aluta$ 'a!&a$ &iscul valutar este ncadrat de specialiti, de re'ula, n cate'oria asa numitelor riscuri de pia, fiind determinat de variaiile cursurilor de sc*imb, deficitelor balanelor de pli, penuria de lic*iditi pe plan internaional. Acest risc se amplifica pentru fiecare participant la desfaurarea unei trazacii economice e%terne. Msurarea acestui tip de risc se realizeaza pe baza poziiilor pe care le preiau bancile comerciale, care i stabilesc un plafon de operare n func ie de standin'ul propriu. .anca ale crei creane depaesc an'aKamentele sale de plata ntr-o anumit valuta preia o poziie lun', daca e%ist o probabilitate ridicat ca acea valut s intre ntr-un proces de apreciere. -n caz contrar, banca preia o poziie scurta. 6atorit conte%tului economic n care actioneaz, bncile romaneti prefer poziiile lun'i indiferent de cursul valutei. 4ndicatorii riscului valutar pe care i calculeazN bNncile comerciale din &om nia sunt8 P poziia valutar0 individual0, care se determinN pentru fiecare valutN de 'estionat1 P poziia valutar0 global0, care reprezintN soldul net al creanelor n devize faN de pasivele n devize, ambele trarsformate n moneda de referinN, pentru comparabilitate. Acest indicator oferN o ima'ine 'eneralN asupra e%punerii valutare a bNncii. (.(.1 Po4i6ia ,aluta$7 i!#i,i#ual7 4ndicatorul ia n calcul toate activele si pasivele n valuta ale bancii i e%prim capacitatea acesteia de a face fata plailor ntr-o anumit valut, limit nd e%punerea bancar la risc valutar. 4ndicatorul se calculeaz pentru fiecare valut, separat pentru active i pasive, pentru fiecare valut compar ndu-se activele cu pasivele, rezult nd dou poziii distincte8 poziia valutar scurt i poziia valutar lun'. Prin poziie valutar se nele'e diferena dintre activele si pasivele unei bnci ntr-o anumita valuta, e%ist nd urmatoarele situaii8 - poziie valutar lun', atunci c nd activele sunt mai mari dec t pasiveleJ - poziie valutar scurt, atunci c nd pasivele sunt mai mari dec t activele.
55

%orelaia dintre poziiile valutare nre'istrate de o banc i variaia cursului de sc!imb influeneaz performanele bncii astfel8
Corelaia dintre cursul de sc i!b "i po#iia valutar$ Po4i6ia ,aluta$7 E,olu6ia &u$%ului #" %&:i.' Po4i6ia ,aluta$7 lu!* crete scade Po4i6ia ,aluta$7 %&u$t7 crete scade I.pli&a6ii a%up$a p"$)o$.a!6"lo$ 'a!&a$" Bituaie favorabil Bituaie nefavorabil Bituaie nefavorabil Bituaie favorabil

P na la 5 ianuarie 2##2, nivelul pozitiei valutare era re'lementat de .Q& prin Qormele nr. <=577<. Qormele nr. G=2< septembrie 2##2 privind suprave'*erea pozitiilor valutare ale bancii stabilesc un nivel de ma%imum 5#R din fondurile proprii pentru oricare din pozitiile valutare individuale aKustate si ma%imum 2#R din fondurile proprii ale bancii pentru pozitia valutara totala. Prezentele norme definesc pozitia valutara totala ca valoarea cea mai mare n modul, dintre totalul pozitiilor individuale aKustate lun'i si totalul pozitiilor individuale aKustate scurte. Pozitia valutara totala va fi lun'a atunci c nd totalul pozitiilor valutare individuale aKustate lun'i este mai mare dec t totalul pozitiilor valutare individuale aKustate scurte si va scurta atunci c nd totalul pozitiilor valutare individuale aKustate scurte este mai mare dec t totalul pozitiilor valutare individuale aKustate lun'i. Al'oritmul de calcul al pozitiei valutare este destul de complicat, noi nepropun ndune sa l e%plicam n aceasta lucrare. .inenteles ca, pe l n'a necesitatea respectarii normelor .Q&, bancile urmaresc e%punerea valutara pentru a nu suferi pierderi datorita evolutiei cursului valutar. (.(.( Po4i6ia ,aluta$7 *lo'al7 Pozitia valutara 'lobala2 e%prim, e%punerea valutar 'lobal a bncii i prezint dezavantaKul oricrui indicator a're'at, i anume atenuarea influenei fiecrei poziii valutare individuale. -n acest conte%t. n 'estionarea riscului valutar, rolul principal revine 'estiunii poziiilor individuale pentru fiecare valut, banca put nd estima n orice moment pierderea sau c ti'ul potenial n cazul unei fluctuaii favorabile sau nefavorabile a cursului valutar. Atunci c nd poziiile lun'i sunt corelate cu cele scurte ale diverselor devize, e%punerea bncii la riscul valutar ar fi practic nul. -ntruc t valutele nu sunt perfect corelate, modul n care o banc i ale'e s 'estioneze riscul valutar este dat de calculul po4i6iilo$ #"%&:i%" !"t" a)"$"!t" ,alut"lo$ p"!t$u #"t"$.i!a$"a po4i6i"i #"%&:i%7 !"t7 total7. Astfel, o banc
2

Poziia valutar 'lobal este soldul net al creanelor n devize fa de pasivele n devize, ambele convertite n moned naional pentru comparabilitate 52

conservatoare calculeaz poziia desc*is net total prin nsumarea valoriilor absolute ale poziiilor desc*ise la anumite devize, n timp ce, o banc mai puin conservatoare opteaz pentru cumularea poziiilor scurte i lun'i pentru diverse valute, iar valoarea ma%im va indica poziia desc*is net a're'at 2total3 .

CAPITOLUL %
METODE SI TE8NICI UTILI1ATE PENTRU GESTIONAREA RISCULUI VALUTAR 2ANCAR
Coninutul economic al riscului const n posibilitatea 'estiunii acestuia. 4mportana 'estiunii riscului ca activitate const n posibilitatea de a pro'noza ntr-o anumit msur producerea evenimentului de risc i de a lua la timp deciziile necesare n vederea reducerii riscului unor eventuale consecine nefavorabile. +sena riscului, ce se e%prim prin posibilitatea evalurii cuantificate a probabilitii apariiei unei situaii nefavorabile, condiioneaz necesitatea elaborrii metodelor i mecanismelor de diminuare a efectului ne'ativ al evenimentelor prevzute. Cunoaterea pericolului potenial i a nivelului de impact al riscului permite de a le 'estiona n mod mai eficient. Av nd in vedere tema lucrari 9&iscul valutar bancar! si lu nd n considerare definirea riscului valutar 9ca si e%punere ntr-o anumita valuta, multiplicata cu variatia in timp a cursului sau de sc*imb!, constatam de fapt una dintre problemele de fond ale domeniului 8imprecizia oricarei masuratori a acestui risc. Aceasta imprecizie este datorata dificultatilor de previzionare a evolutiei cursurilor valutare. Modifcarea acestora este influentata de un ansamblu de factori, din randul carora se distin'8 flu$urile comerciale - abordarile tradiionale pun accent pe impactul e%porturilor si importurilor de bunuri=servicii asupra stabilirii cursurilor de sc*imb, ntrucat acestea sunt principalele componente ale cererii si ofertei pentru orice valuta. -n ultimii 2# de ani insa, in balana de pli e%terne, flu%urile comerciale au fost devastate de cele de capital, o tendina care pare sa se menin i n viitor, acestea prelu nd atsfel rolul determinat n influenarea cursurilor de sc*imbJ inflaia relativa - potrivit paritatii puterii de cumparare , moneda unei tari cu o rata a inflatiei mai mare tinde sa se deprecieze fata de moneda unei tari cu inflatia mai mica mica, n absenta unei asemenea aKustari fiind afectata competitivitatea economica si implicit, balanta de platiJ dob)nzile relative - n situaia n care toate celelalte condiii sunt identice, ara cu rate ale dob nzilor mai nalte va atra'e investitori dintr-o ara cu rate ale dob nzilor mai sczute, acest lucru este posibil numai n cazul absentei variaiilor de curs ntre monedele celor doua ri. 6e altfel, ntre dob nzile relative i cursul de

51

sc*imb pro'nozat e%ista o le'atur stransa, care determina deciziile de investire ntr-o moneda sau altaJ investtiile de capital 2infuzia de investiii de capital este determinata de o serie de factori de baza , cum ar fi o pia a valorilor mobiliare atractiva, care presupune ca va primi aflu%uri de capital, cu efect asupra ntaririi monedei naionale. +ste posibil nsa ca investitiile sa se faca numai n actiuni, evitandu-se investitiile n moneda tarii respectiveJ Atsfel pentru banci, mana'ementul riscului valutar trebuie considerat ntr-o dubla perspectiva8 pe de o parte, din punct de vedere al 'estionarii adecvate a pozitiilor sale s*ort si lon' ntr-o anumita valuta, a e%punerilor individuale si 'lobale, pe de alta parte, din punct de vedere al ofertei de produse pentru acoperirea riscului valutar al clientilor. &educerea vulnerabilitatii economice a clienilor asi'ura avantaKe bancii n termeni de profit si si'urana a propriilor afaceri. -n &omania, prin intrarea n vi'oare a noului re'ulament valutar, la 5 februarie 577", s-a asi'urat liberalizarea tuturor operatiunilor de cont curent si a accesului populatiei la valuta, fapt care a determinat consolidarea volumului de tranzactii valutare efectuate pe piaa interbancara romaneasca, precum si implementarea n practica bancara a unor te*nici si instrumente specifice de proteKare mpotriva riscului valutar. .1 E9pu!"$il" ,aluta$" Mana'ementul riscului valutar presupune identificarea, cat mai completa posibila si pe o baza continua, a se'mentului de afaceri care poate fi afectat de fluctuatiile cursului de sc*imb. 4n functie de consecinele 'enerate de acestea, e%punerile valutare pot fi ncadrate n mai multe cate'orii. +$punerile de tranzactii - vizeaz flu%urile de numerar identificate, care sunt afectate ntr-o afacere 2facturi ntr-o valuta straina, contracte, etc.3. Aceste e%puneri sunt cunoscute fiind posibila o protectie adecvata, nsa pentru o perioada scurta de timp. +$punerile de conversie - sunt le'ate de impactul modificarii cursului de sc*imb asupra activelor si pasivelor valutare, deoarece, la data nc*eierii bilantului, acestea trebuie convertite n moneda de baza. +$punerile economice - constau n impactul modificarilor viitoare ale cursului de sc*imb asupra flu%urilor de numerar dintr-o companie. 4ndiferent de orizontul temporal al manifestrii efectelor 'enerate de e%punerile valutare, este absolut necesar cunoaterea acestora i elaborarea unor politici specifice pentru reducerea riscului pe ca l determin. .( Utili4a$"a t":!i&ilo$ #"$i,at" -! :"#*i!*-ul $i%&ului ,aluta$ 'a!&a$

5G

Mana'ementul riscului de sc*imb valutar presupune proteKarea, msurarea riscului i 'estiunea propriu-zis. ProteKarea, limitarea sau acoperirea riscului de sc*imb valutar, presupune at t diversificarea portofoliului de active i pasive n valut, c t i utilizarea unor te*nici de reducere a riscului. Modalitile de evitare a riscului valutar au fost dezvoltate pe piaa derivatelor, prin utilizarea unor instrumente de *ed'in' 2de neutralizare, de compensare a riscului3. 4nstrumentele derivate sub forma operaiunilor @,&/A&6, @>0>&+B, ,P04,QB, C,((A&, B/AP, @&A sunt utilizate at t ca instrumente de *ed'in' a riscului ratelor dob nzilor i a riscului de sc*imb, c t i pentru operaiunile de transfer al riscului 'estionrii 'lobale a acestora. @actorii care poteneaz e%pansiunea utilizrii derivatelor sunt8 dezvoltarea pieelor locale pentru activele suport : piaa aciunilor, a obli'aiunilor corporative, a obli'aiunilor ipotecareJ dezvoltarea infrastructurii le'ale a contractelor care stau la baza derulrii tranzaciilor cu instrumentele financiare derivateJ eliminarea resticiilor la utilizarea instrumentelor financiare derivate de ctre entiti locale i strine. Practica bancar a identificat o serie de instrumente de acoperire a riscului de sc*imb valutar, sub forma contractelor la termen privind sc*imbul valutar i te*nicile de *ed'in'. >tilizarea te*nicilor de *ed'in' este determinat de e%punerile reziduale care se nre'istreaz dup corelarea i crearea unor protecii strate'ice. Sed'in'ul valutar se refer la strate'ia care ncearc s minimizeze e%punerea la fluctuaiile ratelor de sc*imb, n acest fel minimiz nd nesi'urana unor tranzacii cu moneda strin i imprim nd stabilitate veniturilor, profiturilor i cas* floC-ului. Acest lucru se realizeaz practic prin utilizarea contractelor futures i options. C nd o firm realizeaz *ed'in' pentru e%punerea pe care o are, obiectivul este de a minimiza incertitudinea i nu de a ma%imiza profitul din speculaii valutare. 6e aceea, o poziie de *ed'in' nu va produce beneficii din micrile favorabile ale ratei de sc*imb, dar n sc*imb nu va e%pune firma la pierderea potenial 'enerat de o micare nefavorabil a ratei de sc*imb. -n &om nia se pot realiza= tranzaciona contracte futures sau forCard la .ursa Monetar @inanciar i de Mrfuri de la Bibiu 2.M@MB3 unde se pot tranzaciona contracte futures i la diverse instituii financiar-bancare 2bnci i societi de intermediere financiare3 care tranzacioneaz contracte forCard. ,,Mana'ementul profesionist al riscului este de neconceput fr implicarea instrumentelor derivate e%istente pe pieele la termen, cum este cea de la BibiuT1T.
1

0eodor Ancua, preedintele .M@MB, n cadrul seminarului ,,4nstrumente financiare derivateTT, or'anizat de @inmedia

5<

@olosite n operaiuni de acoperire a riscurilor sau de speculaie, derivatele, contractele futures i opiunile, pot proteKa sau spori valoarea unui portofoliu valutar, n funcie de scopul i apetena pentru risc. &olul instrumentelor derivate este acela de a asi'ura transferul riscurilor de pe piaa la vedere 2valutar3 pe cea futuresJ de a oferi posibilitatea unui mana'ement performant al portofoliilor de titluriJ de a 'enera oportuniti de c ti' prin operaiuni speculative. (a baza operaiunilor de reducere a riscului valutar, stau diferite instrumente contractuale, denumite derivate. 6intre aceste derivate sunt de amintit8 .(.1 Co!t$a&t"l" )o$<a$# Bunt metode de acoperire valutar la termen, prin nc*eierea unui contract de v nzare-cumprare a unei sume dintr-o valut, contra unei alte sume dintr-o alt valut, la o dat n viitor. -n scopul acoperirii riscului valutar, mai toate bncile mari ofer posibilitatea de tranzacionare valutar la termen. Contractul forCard pe cursul de sc*imb reprezint un instrument fle%ibil de tranzacionare, oferind clientului posibilitatea de a-i stabili propriile scadene, nivelul sumelor tranzacionate i momentul intrrii pe piaa valutar. 0ranzacionarea la termen pe piaa valutar este posibil at t prin punerea la dispoziie a unei linii de credit dedicat acestui produs, c t i prin constituirea de ctre compania interesat a unei 'aranii lic*ide, precum un depozit colateral menit s suporte eventuale pierderi 'enerate de riscul de curs i care este pus la dispoziia clientului, la momentul decontrii operaiunii la termen. Cursul de sc*imb 2preul contractului de sc*imb forCard3 se determin potrivit principiului paritii dob nzilor, aKust nd cursul spot cu diferena dintre ratele dob nzii valutelor care fac obiectul contractului. Aceast diferen, care reprezint puncte forCard sau B/AP, poate fi pozitiv 2prim3 sau ne'ativ 2discount3. .ncile ofer clienilor care deruleaz operaiuni n valut posibilitatea ,,blocriiTT cursului pentru un anumit interval de timp 2o lun, 1, L luni sau c*iar un an3. .(.( S<ap-ul ,aluta$ B/AP-ul valutar a aprut din necesitatea de acoperire a unor an'aKamente ntro valut, fr a modifica la termen structura an'aKamenetelor i a disponibilitilor n cele dou valute. B/AP-ul implic efectuarea operaiunilor n acelai timp, fr modificri n cele dou cursuri 2spot i la termen3, pentru c orice sc*imbare ar nsemna o pierdere sau un c ti' pentru banc, n funcie de sensul sc*imbrii. (a nceperea unei asemenea operaiuni, e%ist un risc al diferenei de acoperire ntre operaiunile spot i
5L

cele la termen. Cotaia care i se face clientului este una acoperitoare pentru banc, marKele de si'uran fiind cotate mai lar'. Pentru banc, un B/AP este o form de mprumut 'arantat, implic nd un risc al creditului relativ mai redus dec t mprumutarea de fonduri interne. ,peraiunile B/AP sunt operaiuni la termen, care permit plasarea unor sume n devize aflate n e%ces, dar pot fi efectuate doar n le'tur cu valutele cele mai importante care coteaz at t spot, c t i la termen. Aceste operaiuni solicit bncii adoptarea unei conduite atente n selectarea clienilor, fiind preferai cei cu lic*iditate ridicat, care prezint bonitate i performane financiare acceptabile, urmrind ca banca s-i stabileasc limite de e%punere pentru fiecare client. ,piunile B/AP sunt opiuni pe contracte sCap de valute. Acestea dau dreptul deintorului de opiuni de a ncepe, la un anumit termen o operaiune sCap. 6ac o companie plnuiete ca peste L luni s obin un credit pe < ani cu dob nd variabil, dob nda pe care dorete s o presc*imbe ntr-o dob nd fi% prin intermediul unui sCap, compania poate ac*iziiona, prin plata unei prime, o opiune sCap prin care poate intra, peste L luni, ntr-o operaiune sCap n care s plteasc o dob nd fi% i s primeasc o dob nd variabil. 6ac spre e%emplu, dob nda fi% stipulat n opiunea sCap este de 52R i peste L luni dob nda fi% pentru un contract sCap pe cinci ani ar fi mai mic de 52R, atunci compania va abandona opiunea i va nc*eia un contract sCap de dob nd. 6ac dob nda ar fi mai mare de 52R, atunci compania va e%ercita opiunea i va obine un contract sCap mai avantaKos dec t cel e%istent pe pia la acea dat. ,piunile sCap sunt o alternativ la contractele sCap la termen. BCap-ul la termen nu impic plata unei prime ns are dezavantaKul c utilizatorul este obli'at s nc*eie contractul sCap. Prin folosirea unei opiuni sCap o companie poate beneficia de eventualele evoluii favorabile ale ratei dob nzii i se poate pune la adpost de o eventual evoluie nefavorabil. 6iferena dintre un sCap la termen i o opiune sCap este ca cea dintre un contract la termen pe valut i o opiune pe valut. .(. Op"$a6iu!il" )utu$"% >n contract futures reprezint un acord de a cumpra sau de a vinde, o sum determinat dintr-o valut, la un pre stabilit n momentul nc*eierii contractului, dar cu e%ecutarea tranzaciei la o dat ulterioar. Acest tip de contract se deosebete de contractul forCard prin faptul c el este tranzacionat la burs i nu ne'ociat ntre cele dou pri. @luctuaiile cursului de sc*imb, prezente sau viitoare, pun n pericol activitatea companiilor care desfoar activiti de comer e%terior, care ar putea fi depit cu uurin prin transferarea riscurilor n piaa futures, prin asi'urarea unui curs de sc*imb prestabilit cu costuri mult reduse comparativ cu contractele forCard bancare.
5)

6e e%emplu, costurile n piaa futures se reduc la ma%imum <R din suma acoperit, inclusiv comisioanele i marKa de 'aranie, fa de 'arania solicitat de bnci, de 5<-2#R din valoarea importului sau e%portului. Cu c t preul futures este mai bine corelat cu preul cas*, cu at t operaiunea de *ed'in' este mai eficient. Contractele futures pot fi cumprate i v ndute n orice moment, dar dac e%ist un contract care conine o rat de sc*imb n deteriorare pro'resiv, atunci deintorul contractului poate fi nevoit s constituie un colateral suplimentar la bursa : futures, drept 'aranie a livrrii fondurilor la scaden. .(.; Op6iu!i ,aluta$" ,piunea reprezint un acord prin care v nztorul 2emitentul opiunii3 acord cumprtorului 2deintorul opiunii3 dreptul, dar nu i obli'aia, de a realiza o anumit tranzacie valutar n anumite condiii 2termen de valabilitate, pre3. -n prezent, opiunile valutare sunt disponibile n maKoritatea monedelor din toate rile unde e%ist i o pia valutar forCard lic*id, care nu este restricionat de re'lementrile valutare. +%ist dou tipuri de baz de opiuni8 CA(( 2de cumprare3 i P>0 2de v nzare3. ,piunea CA(( d dreptul deintorului, dar nu i obli'aia, de a cumpra o valut contra alteia, la o anumit dat i la un anumit pre, n timp ce opiunea P>0 d dreptul, dar nu i obli'aia, de a vinde o valut contra alteia, n aceleai condiii. At t n cazul opiunilor de cumprare, c t i n cazul opiunilor de v nzare, e%ist dou poziii distincte8 de cumprtor 2lon'3 i de v nztor 2s*ort3, cumprtorul fiind cel care cumpr dreptul suplimentar de la v nztor, pltind o prim.

5"

CAPITOLUL &
POSI2ILITATI DE PERFECTIONARE A GESTIUNII RISCULUI VALUTAR 2ANCAR
Perioada actual sau 9era mana'ementului bancar!, aa cum este denumit aceast perioad n mai toate crile sau=i lucrrile de specialitate n acest domeniu, sunt rezultatul evoluiei surprinztoare, am putea spune, a teoriei mana'ementului riscurilor bancare. 4ns n ciuda modernismului tematic, mana'ementul riscurilor bancare s-a caracterizat printr-o anumit incoeren si lips de consens, multe banci comerciale rm n nd tributare tradiiei populiste conform creia conceptul de risc este asociat numai riscului de creditare. (iteratura de specialitate s-a dezvoltat, nsa viziunile sistematice sufera de discontinuitate metodolo'ica. 6upa cum afirma unii specialiti aceste fra'mentri sau discontinuiti nu sunt surprinzatoare, deoarece mana'ementul riscurilor bancare este o iinta aflat nca n faza 9copilariei!. &ealitatea ne obli'a nsa la, lr'irea perspectivelor iniiale i punerea accentului pe e%perienta practic. Ca o concluzie la toate cele spuse mai sus, noua filosofie de baz a mana'ementului bancar const nu numai n reducerea riscurilor, c t mai ales n asumarea acestora ntr-o maniera inteli'ent. Conclu#ii si propuneri asupra riscului valutar bancar &iscul valutar aparine cate'oriei riscurilor de pre i se manifest prin posibilitatea de pierdere =cati' de reevaluare a pozitiilor lun'i sau scurte ca urmare a modificrii cursurilor de sc*imb. Pentru banca, o poziie lun'a ntr-o anumit valut, presupune ca aceasta dispune de un activ a crui valoare se poate deteriora sau mbunati comparativ cu un pre contractual deKa fi%at. , poziie scurt 2active mai mici dec t pasivele ntr-o valut3 pentru banca implica riscul sa fie nevoit sa pltasca pentru obli'aiile sale un cost mai mare dec t cel anticipat. 6upa identificarea i evaluarea tipurilor de e%puneri, banca va trece la aKustarea poziiilor valutare sau la neutralizarea riscului, prin utilizarea unor instrumente financiare specifice, reprezentate de tranzacii la termen 2forCard, futures3, operaiuni de B/AP si operaiuni pe rat de sc*imb. Pentru a estima limita de suportabilitate a riscului valutar, separat de dimensiunea e%punerii, se impune studierea volatilitii cursului de sc*imb n trecut i n perspectiva, fiind necesar, de asemenea, evaluarea trendului economic si politic.
57

4ndiferent de 'radul de dezvoltare a activitii de dealin' la nivelul unei banci, controlul final al politicii n domeniul valutar trebuie centralizat in cadrul 6irec iei de trezorerie, sub auspiciul Comitetului de 'estionare a activelor si pasivelor. Ar fi recomandabil ca, pentru fiecare dealer, s se stabileasca un plafon de lucru zilnic ma%im. Acest plafon s fie separat pentru piaa valutar intern si separat pentru cea e%tern, deoarece dealerul acionand n numele bncii, o e%pune la risc, cea ce implica o suprave'*ere sricta a tranzaciilor. , noua propunere ar fi ca, pentru operaiile speculative sa se impuna limite de e%punere difereniate, n funcie de dealer si piaa, precum i o limita ma%ima de variaie nefavorabila a cursului n cazul operatiunilor desc*ise. -n literatura occidental se promoveaz, ca principiu fundamental pentru diminuarea riscului, teoria separrii funcionale stricte ntre camera de dealin' i compartimentul de bacA-office. ,rice nclcare a acestei re'uli prudeniale sacrific verificrile i corelrile eseniale, favoriz nd nelciunea, falsul sau frauda. , camer de dealin', prin specificul activitii sale, alctuiete o concentrare unic de riscuri bancare, tranzaciile derulate asociindu-se cu riscul de lic iditate "i decontare' riscul de creditare' riscul ratei dob(n#ii "i riscul valutar. 6in acest motiv, devine absolut obli'atoriu un control permanent asupra operaiunilor sale i ale bacAoffice-ului, prin intermediul auditorilor interni i e%terni. >na dintre problemele actuale ale bncilor rom neti n gestionarea riscului valutar vizeaz restriciile de utilizare a derivatelor. Acestea sunt destinate reducerii riscurilor, dar trebuie admis c i ele creeaz e%puneri suplimentare, contribuind la creterea riscului sistemic. 4nstrumentele derivate asi'ur bncilor posibiliti deosebite pentru neutralizarea riscurilor financiare, sub rezerva c nu e%ist *ed'in' perfect.>neori demarcaia ntre protecie i speculaie este foarte fra'il, duc nd la receptarea ne'ativ a eficienei instrumentului n sine. -n'riKorarea 'eneral este c derivatele sunt produse noi, comple%e, insuficient nelese i pline de capcane. -n consecin, o re'ul de baz ar trebui s fie evitarea tranzaciilor i afacerilor incorect nelese.

2#

2I2LIOGRAFIE
.asno Cezar, 6ardac Qicolae, Mana'ement bancar, .ucureti, +d. +conomic, 2##2J .ernstein U., Piaa contractelor futures, .ucureti, +d. Serma, 2###J $olosoiu (i'ia, Mana'ementul riscului bancar : +ditura +%pert, .ucuresti, 2###J Qiu 4on, Mana'ementul riscului bancar, +ditura +%pert, .ucureti 2###J Melnic Corina Marilena @ac. CB4+-AB+ .ucuresti, Analiza i modelarea riscului bancar n condiiile economiei de piaa, 2##GJ 6icionar e%plicativ al limbii romane, +ditura EladFElad, Craiova 577<J 6icionarul enciclopedic ilustrat, +ditura Cartier, .ucureti 5777J VVV CCC.e-referate.ro, .anca Qationala a &omaniei-$estionarea riscurilor .ancareJ VVV CCC.facultatea.re'ielive.ro, 4ndicatori bancari de eficien valutaraJ VVV CCC.stec.central.ucv.ro, Ciurlu (oredana, Mana'ementul riscului valutar prin intermediul te*nicilor de *ed'in', >niv. 0 r'u Uiu 2##L.

25

S-ar putea să vă placă și