PROIECT ANALIZ ECONOMICO-FINANCIAR

ANALIZA STRII FINANCIARE LA S.C. AZOMURE S.A.

Perioada 2007 - 2009

Cluj Napoca, 2011

CUPRINS

Capitolul 1................................................................................................................................. 3 Prezentarea societii .............................................................................................................. 3 Structura capitalului social ..................................................................................................... 4 Principalii concureni ............................................................................................................. 4 Principalii clieni .................................................................................................................... 5 Principalii furnizori ................................................................................................................ 6 Ponderea exportului pe principale piee de desfacere ............................................................ 7 Capitolul 2................................................................................................................................. 8 ANALIZA POZIIEI FINANCIARE LA S.C. AZOMURE S.A. ...................................... 8 Analiza de ansamblu a poziiei financiare .......................................................................... 8 Analiza structurii poziiei financiare ................................................................................ 21 Analiza echilibrului poziiei financiare ............................................................................ 23 Capitolul 3............................................................................................................................... 27 ANALIZA PERFORMANELOR FINANCIARE LA ..................................................... 27 SC AZOMURE SA ............................................................................................................ 27 Analiza de ansamblu a performanelor financiare ............................................................ 27 Analiza performanelor financiare pe baza ratelor de profitabilitate ................................ 36 Capitolul 4............................................................................................................................... 39 Analiza fluxurilor de trezorerie la SC AZOMURE SA ..................................................... 39 Capitolul 5............................................................................................................................... 40 Analiza riscurilor la S.C. Azomure S.A ............................................................................. 40 CONCLUZII FINALE ......................................................................................................... 41 ANEXE .................................................................................................................................... 43 BIBLIOGRAFIE ...................................................................... Error! Bookmark not defined.

Capitolul 1
Prezentarea societii
Societatea comercial AZOMURE SA a fost nfiinat n anul 1991 prin preluarea patrimoniului Combinatului de ngrminte Chimice Trgu Mure. Face parte din categoria de mrime firme foarte mari avnd peste 2400 de angajai, cu o cifr de afaceri net care depete echivalentul n lei a 50 mil. euro i deine active totale nete care depesc contravaloarea n lei a 43 mil.euro. Firma este specializat n producerea i comercializarea ngrmintelor chimice cu azot, fosfor i potasiu i a melaminei. AZOMURE SA are o capacitate de producie de aproximativ 1,8 milioane tone fizice de ngrminte chimice, este lider indiscutabil pe piaa de ngrminte chimice din Romnia. Societatea este unic productor de melamin n Romnia. Platformele firmei sunt organizate independent ca centre de profit separate n cadrul unei scheme financiare comune. Potrivit Actului Constitutiv al societii, obiectul de activitate al SC AZOMURE SA

const n desfurarea urmtoarelor activiti: producerea i comercializarea de melamin i ngrminte chimice cu azot, fosfor i potasiu (obiect principal de activitate) prestri de servicii activitate de export-import i comer intern prestri servicii n domeniul alimentaiei publice, producerea i comercializarea de mrfuri, produse agro-alimentare i industriale din ar i import activitatea de comisionar n vam 2007 2008 2009 RON CIFRA DE 820.607.363 1.144.100.219 743.309.774 AFACERI
VALOAREA LIVRRILOR

ngrminte chimice Melamin Diverse

RON Pondere n CA(%) RON Pondere n CA(%) RON Pondere n CA(%)

758.868.224 92,48% 56.808.464 6,92% 4.929.184 0,60%

3

1.063.608.876 92,96% 68.192.614 5.96% 12.298.729 1,07%

683.033.013 91,89% 51.381.978 6,91% 8.894.783 1,20%

Sursa: Raportul administratorilor pentru exerciiul financiar ncheiat la 31.12.2009

Structura capitalului social

SC AZOMURE SA este o societate deschis, cotat la Bursa de Valori Bucureti. Aciunile socitii(simbol AZO) sunt listate la categoria I-a a BVB i se tranzacioneaz pe piaa de capital din Romnia. La data de 31.12.2009, societatea avea un numr de 44.102 acionari. Structura acionariatului se prezint astfel: ACIONAR Capital social al SC AZOMURE SA
Nr. aciuni a 0,10 RON Valoare RON Procent %

SC EUROFERT INVESTMENTS LLC AZOMURE HOLDING LLC FONDUL PROPRIETATEA ALI ACIONARI TOTAL

294.440.209 100.211.776 40.459.566 90.921.082 526.032.633

29.444.020,90 10.021.177,60 4.045.956,60 9.092.108,20 52.603.263,30

55,97% 19,05% 7,69% 17,29% 100%

Sursa: Raportul administratorilor pentru exerciiul financiar ncheiat la 31.12.2009

Sursa: www.kmarket.ro

Preul mediu pe aciune n aceti ultimi 3 ani evideniai pe grafic a fost: 0.38334 ron(2008), 0.248646 ron(2009) i 0.433288 ron(2010). O detaliere a preurilor zilnice ajustate ale aciunilor companiei, pe perioada 1996-2011 se regsete n format electronic ataat acestui proiect!

Principalii concureni
Pentru ngrmintele chimice produse i comercializate pe piaa intern exist societi comerciale concureniale care au acelai obiect de activitate.

Principalul concurent al SC AZOMURE SA este GRUPUL INTERAGRO cu sucursalele: TURNU Turnu Mgurele AZOCHIM Piatra Neam SOFERT Bacu AMONIL Slobozia n domeniul fabricrii melaminei nu exist concuren pe piaa intern, SC AZOMURE SA fiind unica societate productoare i furnizoare din ar.

Principalii clieni
n volumul total al clienilor o pondere nsemnat o dein clienii externi ai societii. n funcie de valoarea livrrilor, cei mai importani 5 clieni pe plan extern i intern sunt urmtorii: TOP 5 CLIENI EXPORT Bunul 1. ngrminte chimice 2. 3. 4. 5. Ingrminte chimice Ingrminte chimice Ingrminte chimice Melamin Denumire client NARDARVEST SA TORTOLA TAG NARDARVEST LLP KIMPEX MEDISON Denumire client SC ARCHIM AGROINDUSTRIAL SRL SC ARCHIM FERTIL SRL SC ATA YURT SRL SC AZOCHIM SRL SC KRONOSPAN SA Arad Arad Trgu Mure Clugreni Sebe ara Insulele Virgine Britanice Elveia UK Bulgaria UK Localitatea

INTERN Bunul 1. ngrminte chimice 2. 3. 4. 5. ngrminte chimice ngrminte chimice ngrminte chimice ngrminte chimice

Sursa: Raportul administratorilor pentru exerciiul financiar ncheiat la 31.12.2009

Principalii furnizori
Principalii furnizori cu care societatea are ncheiate contracte comerciale se prezint astfel: TOP 5 FURNIZORI IMPORT Bunul 1. Fosfat de calciu 2. 3. 4. 5. Sulfat de potasiu Sulfat de potasiu Catalizatori Nox Transport maritim Denumire furnizor OFFICE CHERIFIN PHOSPHATES TESSENDERLO YARA SUOMI HERAEUS Gmbh STONE MARITIME Denumire furnizor SNGN ROMGAZ SA SNTGN TRANSGAZ SA SNTFM CFR MARF SC TINMAR IND SA SC E-ON GAZ ROMNIA SA
6

ara DES Maroc Belgia Finlanda Germania Liberia Localitatea Media Media Braov Bucureti Trgu Mure

INTERN Bunul 1. Gaz metan 2. Transport gaz metan 3. Transport feroviar 4. Energie electric 5. Gaz metan

Sursa: Raportul administratorilor pentru exerciiul financiar ncheiat la 31.12.2009

Ponderea exportului pe principale piee de desfacere

Produsele realizate de societate au fost oferite pieei interne i externe. Societatea asigur realizarea unei pari importante din producia intern de ngrminte chimice i este unicul productor intern de malamin. Ponderea exportului pe principalele peie de desfacere- ca valore- n 2009 a fost urmtoarea:

Alte informaii Avnd n vedere profilul de activitate al SC AZOMURES SA, un loc important n procuprile companiei l reprezint reducerea polurii mediului cu att mai mult cu ct trebui s se conformeze limitelor extrem de restrictive cuprinse n directivele Uniunii Europene n acest domeniu.Astfel, societatea dispune de o perioad de tranziie pentru conformarea cu aceste cerine, pn la 31 decembrie 2015. n total, planul de investiii cuprinde 30 de investiii viznd diferite aspecte. Pn n prezent au fost finalizate 19.

Capitolul 2
ANALIZA POZIIEI FINANCIARE LA S.C. AZOMURE S.A.
Analiza poziiei financiare vizeaz analiza de ansamblu a poziiei financiare i analiza echilibrului poziiei financiare, conform metodologiei prezentate n suportul de curs. Analiza de ansamblu a poziiei financiare n cadrul analizei de ansamblu a poziiei financiare se urmresc aspecte privind evoluia i structura elementelor de active, datorii i capitaluri proprii. Analiza evoluiei poziiei financiare Pentru a fi determinat analiza de ansamblu a poziiei financiare a fost nevoie de calculul indicilor cu baz n lan calculai pentru elementele de active, datorii i capitaluri

proprii, acestea putnd fi urmrite n Anexa 1 Analiza evoluiei poziiei financiare. P e baza acestora avem urmtoarele rezultate ale analizei: Analiza evoluiei activelor A. Analiza evoluiei activelor imobilizate n 2008 fa de 2007: n ceea ce privete evoluia activelor imobilizate putem observa o uoar cretere a acestora cu 5% n anul 2008 fa de 2007. Dac analizm elementele componente ale activelor imobilizate se constat ca acestea au nregistrat o cretere similar cu cea a imobilizrilor corporale de 5.52%, datorit ponderii semnificative pe care acestea o au n totalul activelor imobilizate. n 2009 fa de 2008: Spre deosebire de anul anterior, se poate observa o scdere uoar a activelor imobilizate n anul 2009 fa de 2008, cu aproximativ 10%. Acest lucru se datoreaz de asemenea scderii imobilizrilor corporale cu 10.71% fa de anul 2008, imobilizri care dein ponderea semnificativ n cadrul activelor imoblizate. 1. Analiza evoluiei imobilizrilor necorporale n ceea ce privete imobilizrile necorporale ale entitii acestea sunt reprezentate doar la un singur post bilanier: Concesiuni brevete, licene, mrci, drepturi i valori similare i alte imobilizri necorporale, reprezentate de produse de software unice. n 2008 fa de 2007: Pe aceast perioad analizat, imobilizrile necorporale nregistreaz o cretere semnificativ de aproximativ 15 ori fa de anul precedent, cretere datorat achiziionrii de noi programe informatice. Aceast variaie contureaz trendul categoriei generale Imobilizri necorporale. n 2009 fa de 2008: Pe intervalul analizat putem observa o scdere a acestor imobilizri necorporale de la 583,852 lei n 2008 la 450,341 lei n 2009, acestea scznd cu aproximativ 23% fa de anul anterior.

Concluzii
Anul 2008 este anul care se remarc prin investiii de natura celor nemateri ale ca urmare a dotrilor la toate departamentele administrative ale societii cu produse noi de software pentru calculatoare. 2. Analiza evoluiei imobilizrilor corporale n ceea ce privete imobilizrile corporale ale societii acestea sunt reprezentate de Terenuri i construcii, Instalaii tehnice i maini, Alte instalaii, utilaje i mobilier i Avansuri i imobilizri corporale n curs.

Deoarece imobilizrile corporale reprezint n majoritate capacitile productive ale entitii care particip, ca factor de producie esenial, la crarea de valoare, analiza evoluiei imobilizrilor corporale necesit dou abordri eseniale, si anume: - din punct de vedere extensiv, aspect care pune n eviden creterea sau scderea de valoare a capacitilor productive, de la un an la altul (analiza indicele cifrei de afaceri nete ICAN); - din punct de vedere intensiv, aspect care pune n eviden msura eficienei utilizrii respectivelor capaciti de producie, subliniind aspecte privind eficiena modului de gestionare a acestora (analiz corelativ ntre indicele cifrei de afaceri nete ICAN i indicele valorii nete a imobilizrilor corporale IIC). Din notele explicative ale situaiilor financiare aflm c politica contabil adoptat pentru toate imobilizrile corporale este de a revizui n mod constant valoarea contabil a ficrui element i de a o reevalua dac este necesar. Societatea a procedat la o amortizare a imobilizrilor corporale prin metoda liniar de amortizare astfel nct s se amotizeze costui fiecrui activ pn la valorile reziduale dup durata de via estimata a acestora. Societatea a aplicat i metoda de amortizare accelerat contabil pentru investiii care au un impact semnificativ n economie. Conform acesteia societatea a beneficiat de anumite faciliti privind: TVA amnat, scutiri de taxe vamale, amortizare accelerat. Amortizarea accelerat s-a calculat pentru investiiile Instalaia de separare aer i pentru Modernizarea instalaiei de de obinere a azotatului de amoniu i nitrocalcar. a). Analiza extensiv a evoluiei imobilizrilor corporale (ritmul modificrii imobilizrilor corporale): n 2008 fa de 2007: Pe acest interval de timp, putem constata o cretere nesemnificativ a imobilizrilor corporale cu 5%. Dup cum se observ valoarea terenurilor i construciilor scade cu 3.94% i de asemenea in scdere se afl i valoarea instalaiilor tehnice i maini, acestea diminundu-se cu 14.36% fa de 2007. De asemenea, se constat o cretere semnificativ a achiziiilor de alte instalaii, utilaje i mobilier, achiziii care ajung s creasc aproape de 8 ori n anul 2008 fa de anul 2007. Ritmul de cretere al imobilizrilor este sporit prin creterea volumului avansurilor fa de furnizorii de imobilizri corporale rmase de decontat ( pn la 345.07%) pe msura decontrii acestora. Scderea nregistrat de diminuarea valoarii terenurilor i construciilor precum i a instalaiilor tehnice i mainilor se compenseaz cu creterea foarte mare a achiziiei de alte instalaii, utilaje i mobilier. n general o cretere a valorii nete contabile a imobilizrilor se datoreaz creterii valorii de intrare sau diminurii amortizrii i ajustrilor pentru depreciere aferente acestor elemente patrimoniale, comparativ cu perioada precedent. Din notele la situaiile financiare observm c s-au efectuat ajustri pentru depreciere la construcii, instalaii tehnice i mijloace de transport i la mobilier i birotic, acestea rmnnd constante att din 2007 n 2008. La finele exerciiului 2008 societatea deinea imobilizri corporale n sum de 430 824 231 lei la valoarea contabil. Din valoarea total a acestora suma de 10 479
10

357 lei o reprezint mijloace fixe n conservare, care n anii anteriori au fost destinate activitii Foto respectiv Cantina i care a fost ntrerupt n anul 2004. n 2009 fa de 2008: n anul 2009, valoarea imobilizrilor corporale scade la 175 536 242 lei fa de valoarea nregistrat n 2008 de 185 251 597 lei, scdere care reprezint n termeni relativi aproximativ 5%. Aceast scdere e datoreaz n principiu scderii substaniale a achiziiilor de Alte instalaii, utilaje i mobilier cu aproximativ 34%. De asemenea, se constat o scdere semnificativ i n rndul avansurilor acordate furnizorilor cu 38% fa de anul precedent. Aceste scderi ale componentelor imobilizrilor corporale se compenseaz oarecum cu creterea altei compondente ale acestei categorii i anume creterea achiziiei de alte instalaii, utilaje i maini cu 19.32%. Din notele explicative obinem informaii privind constituirea de ajustri pentru depreciere de valoare, pentru toate categoriile de imobilizri corporale mai puin pentru cele n curs, ntr-o msur mai semnificativ n 2007 pentru instalaii tehnice i mijloace de transport. b). Analiza intensiv a evoluiei imobilizrilor corporale ( analiza corelativ a ICAN i IIC) n 2008 fa de 2007: Se constat urmtoarea situaie ICAN=139.42% > IIC=105.52% n 2008 fa de 2007 efectele reprezentate de cifra de afaceri net cresc ntr-un ritm mai accentuat dect eforturile reprezente de capacitile de producie. Acest aspect evideniaz o utilizare mai eficient a imobilizrilor corporale n 2008 fa de 2007. n 2009 fa de 2008: Are loc urmtoarea situaie ICAN=64.97% < IIC=94.76% n 2009 fa de 2008 s-a realizat o cretere mai accentuat a imobilizrilor corporale comparativ cu creterea cifrei de afaceri net. Aceast situaie denot faptul c imobilizrile coporale nu au fost utliziate eficient astfel nct s genereze o cifr de afaceri mare.

Concluzii
n anul 2008, creterea capacittilor productive s-a reflectat ntr-o cretere a eficienei utilizrii acestora superioar celei din anul 2009. 3. Analiza evoluiei imobilizrilor financiare Imobilizrile financiare ale societii sunt constituite din titluri de participare i creane imobilizate. Azonure S.A. deine interese de participare n urmtoarele societi: SC Azofert SRl Bucureti, Broker SA Cluj Napoca, ACTA Fertilizers DMMC i SC Chimpex SA. Cu societatea SC Chimpex SA se desfoar o activitate comercial conform contractelor de prestri servicii porture.
11

n 2008 fa de 2007: n 2008 valoarea total titulurilor de participare a fost de 48 141 346 lei, aceast valoare majorndu-se fa de 2007 i atingnd cnd valoarea acestora a fost de 47 238 826 lei, creterea ntregistrat fiind de aproximativ 2%. n 2009 fa de 2008: n cursul anului 2009 SC Azomure SA a sczut participaiile deinute la SC Azofert SRL datorit ncasrii prii sale din rezultatul lichidrii. Astfel, valoarea total a titlurilor de participaie n 2009 scade la 47 235 151 lei, scdere nregistrat fiind de aproximativ 2%. B. Analiza evoluiei activelor circulante Valoarea activelor circulante crete de la un an la altul, creterea semnificativ avnd loc n anul 2008. n cadrul acestei categorii elementele componentele evolueaz difereniat, aa cum urmeaz s evideniem n cele ce urmeaz. n 2008 fa de 2007: n aceast perioad se observ o cretere a activelor circulante fa de anul precedent cu aproximativ 21%, atingnd valoarea de 344 356 620 lei. Aceast cretere se datoreaz n principal creterii volumului stocurilor, la dublul valorii sale anterioare i a trezoreriei, care crete cu aproximativ 70% fa de anul precedent. Observm c elementul care ar putea s contribuie la ncetinirea ritmului de cretere al activelor circulante este reprezentat de evoluia descresctoare a creanelor, acestea nregistrnd o scdere de aproximativ 58% fa de anul anterior. Societatea nu realizeaz investiii financiare pe termen scurt, ca urmare acestea nu influeneaz deloc modificrile suferite de categoria general a activelor circulante. n 2009 fa de 2008: De asemenea, n anul 2009 are loc o cretere a activelor circulante, ns de data aceasta creterea este mult mai mic (8.06%) n comparaie cu creterea nregistrat n 2008, cretere care se datoreaz n principal creterii creanelor cu 42%. De asemenea, se constat o scdere a stocurilor cu aproximativ 25%, aceste a ajungnd la valoarea de 191 063 408 lei (IS=75.55%). Constatm c disponibilitile din cas i banc au nregistrat o cretere semnificativ, ajungnd s se tripleze (ICB= 310.00%) i atingnd valoarea de 94 347 145 lei. Influena asupra valorii totale a activelor circulante va fi destul de ridicat datorit ponderii mari de astfel de lichiditi n volumul total al trezoreriei (aproximativ 25%). 1. Analiza evoluiei stocurilor

12

Volumul stocurilor evolueaz diferit de la un an la altul, evoluie care urmeaz a fi prezentat n cele ce urmeaz: n 2008 fa de 2007: Volumul stocurilor se dubleaz (IS=201.63%) Creterea volumului stocurilor se datoreaz n principal creterii spectaculoase de produse finite i mrfuri care cresc cu mai mult de 2 ori i jumtate (IS=275.43%), creterii materiilor prime i materialelor cu 62% (IS=161.88%) i nu n ultimul rnd creterii produciei n curs de execuie cu 35% (IS=135.19%). n 2009 fa de 2008: Volumul stocurilor scade cu aproximativ 25% (IS=75.55%) Scderea volumului stocurilor se datoreaz n cea mai mare parte scderii materiilor prime i materialelor consumabile cu aproximativ 60% i de asemenea scderii cu aproximativ 15% a produciei n curs de eexcuie. Creterile nregistrate de produsele finite i mrfuri (ISPF=101.88%) i de avansurile pentru cumprri de stocuri (IAvs=147.07%) sunt oarecum anulate de scderile semnificative alor celorlalte dou componente. Pentru aspecte analitice privind analiza stocurilor, se impune adncirea analizei pe categorii de stocuri, i anume: stocuri de materii prime i materiale, stocuri de produse n curs de execuie, produse finite i mrfuri i avansuri pentru cumprarea de stocuri. 1.a). Analiza evoluiei stocurilor de materii prime i materiale Deoarce materiile prime i materialele reprezint unul din factorii de producie eseniali pentru orice societate cu profil productiv, se impune ca analiza evoluiei acestei categorii de stocuri s fie abordat sub dublu aspect: - din punct de vedere extensiv, aspect care pune n eviden creterea sau scderea de valoare a stocurilor de materii prime i materiale, de la un al la altul. - din punct de vedere intensiv, aspect care evideniaz eficiena utilizrii resurselor materiale n producie, subliniind aspecte privind eficiena modului de gestionare a acestora ( analiza corelativ a indicelui stocurilor de materii prime i materiale, a indicelui cheltuielilor de materiale i a indicelui cifrei de afaceri nete). Stocurile sunt declarate la costul i valoarea net realizabil cele mai mici. Costul este determinat utiliznd metoda costului mediu ponderat. Costurile produselor finite i ale produselor semifabricate includ materiale, munca direct, alte costuri directe i cheltuielile de regie legate de producie., dar exclude costurile cu mprumuturile. Valoarea net realizabil este preul de vnzare estimat n tranzaciile obinuite. a). Analiza extensiv a evoluiei stocurilor de materii prime i materiale n 2008 fa de 2007: n ceea ce privete analiza stocurilor de materii prime i materiale pe perioada analizat, putem observa un trend fluctuant, crescnd n 2008 cu aproximativ 62% (ISMP=161.88%) i atingnd valoarea de 104 313 651 lei. n 2009 fa de 2008:

13

Pe aceast perioad, stocurile de materii prime i materiale scad cu aproximativ 60%, atingnd valoarea de 42 478 869 lei. O posibil cauz ar putea fi scderea ritmului schiziiilor mai rapid dect ritmul ieirilor, scderea cantitii de materiale lansate n producie datorit modificrii cererii, scderii preului de achiziie i costurilor. b). Analiza intensiv a evoluiei stocurilor de materii prime i materiale n 2008 fa de 2007 Se constat urmtoarea situaie: ISMP=161.88% >100%, ICM=134.85% >100% i ICAN=139.42%>100%. Situaia reflect o stare nefavorabil a gestionrii stocurilor de materii prime prin creterea volumului acestora (crescnd n consecin i cheltuielile materiale), n timp ce vnzrile cresc ntr-un ritm mai lent fa de rata de cretere a stocurilor. n 2009 fa de 2008 Se constat urmtoarea situaie: ISMP=40.73%<100, ICM=68.59%<100, ICAN=64.97%<100 i ICAN<ICM. Situaia reflect o stare favorabil, reprezentnd o scdere a stocurilor de materii prime (n consecin scznd i cheltuielile materiale). Comparativ cu anul precedent, evoluia modului de gestionare a stocurilor de materii prime i materiale apare ca fiind una mult mai favorabil.

Concluzii
n anul 2009 societatea i gestioneaz mult mai bine stocurile de materii prime i materiale comparativ cu anul 2008. 1.b). Analiza evoluiei stocurilor de producie n curs de execuie Ca i n privina stocurilor de materii i materiale prime, i aceasta categorie a activelor circulante este abordat sub dublu aspect: - din punct de vedere extensiv, aspect care pune n eviden creterea sau scderea de valoare a stocurilor de producie n curs de execuie - din punct de vedere intensiv, aspect care surprinde eficiena modului de gestionare a produciei pe flux (analiza corelativ ntre indicele stocurilor produciei n curs de execuie i indicele stocurilor de produse finite). a.) Analiza extensiv a evoluiei stocurilor de produse n curs de execuie Pe perioada analizat, 2007-2009, se observ un trend fluctuant, n ceea ce privete evoluia stocurilor de produse n curs de execuie. Astfel, se observ n 2008 o cretere a produciei n curs de execuie cu aproximativ 35% fa de anul anterior, iar n 2009 producia n curs de execuie nregistreaz o scdere de 15% ajungnd la valoarea de 14 814 557 Ron. b) Analiza intensiv a evoluiei stocurilor de producie n curs de execuie n 2008 fa de 2007: Se constat urmtoarea situaie: ISPF=275.43% i ISPCE=135.19% . De aici rezult faptul ca ISPF>ISPCE. n anul 2008 se constat o cretere a produciei n curs de execuie care se realizeaz ntr-un ritm mai sczut fa de creterea pe care o ntregistreaz

14

stocurile de produse finite (care cresc de aproximativ 2 ori i jumtate) ceea ce conduce la o cretere a duratei ciclului de fabricaie.

n 2009 fa de 2008: Se observ urmtoarea situaie: ISPF=101.88% i ISPCE=85.31%. Se constat c ISPF>ISPCE. Observm c la nivelul anului 2009 se realizeaz un ritm de scdere al produciei n curs de execuie de aproximativ 15% pe fondul unui ritm de cretere al stocurilor de produse finite cu aproximativ 2%, ceea ce s-ar putea explica printr-o scdere a duratei ciclului de fabricaie, avnd ca efecte pozitive creterea vitezei de rotaie a stocurilor etc.

Concluzii
Realiznd o comparaie n timp, pe perioada analizat se observ ca n anul 2009 se efectueaz o gestionare mai optim a produciei n curs de execuie. 1.c). Analiza evoluiei stocurilor de produse finite Evoluia stocurilor de produse finite se situeaz pe un trend ascendent, majorri spectaculoase avnd loc n anul 2008 cnd stocurile de produse finite cresc de aproximativ 2 ori i jumtate. n anul imediat urmtor se constat o cretere nesemnificativ a acestor stocuri de produse finite (2%). Dac corelm aceast situaie cu creterea volumului vnzrilor reflectate prin cifra de afaceri net ntr-un ritm pronunat n 2008 (ICAN=139.42%) i cu scderea acestei cifre de afaceri n 2009 cu aproximativ 35%, rezult c n anul 2008 a avut loc o gestionare favorabil a stocului de produse finite.

Concluzii
Dac studiem evoluia stocurilor de produse pe finite pe ntreaga perioada analizat, se observ c exist o gestionare mai bun a acestora n anul 2008 fa de ceilali ani ai perioadei avute n vedere. 1.d). Analiza evoluiei avansurilor pentru cumprri de stocuri n ceea ce privete evoluia avansurilor pentru cumprri de stocuri se poate observa c aceastea scad semnificativ n anul 2008 cu mai mult de jumtate (65%) atingnd valoarea de 199 820 Ron, comparativ cu o cretere relativ mare n anul imediat urmtor, cnd avansurile acordate furnizorilor ating valoarea de 293.871 Ron (IAvs=147.07%). Acest lucru se poate explica prin faptul c n anul 2008 au fost decontate avansurile acordate n anul anterior furnizorilor, iar n 2009 vor avea loc angajarea unor avansuri fa de furnizorii de stocuri ntr-o msur mai accentuat. 2. Analiza evoluiei creanelor

15

Situaia creanelor i datoriilor este dedicat detalierii elementelor de creane i datorii ale entitii, furniznd urmtoarele informaii necesare analizei: - cu privire la creanele aferente activitii de exploatare, pentru perioada analizat (20072009), regsim o detaliere a acestora dupa natura lor, pe categoriile de creane comerciale i alte creane. - conturile de clieni i alte creane sunt evideniate n bilan la valoare lor recuperabil, dup scderea ajustrilor necesare pentru depreciere. Analiznd evoluia creanelor putem consemna urmtoarele observaii: n 2008 fa de 2007: Volumul creanelor entitii scade n anul 2008 fa de anul 2007 cu aproximativ 55%, acestea ajungnd la valoarea de 61 045 710. Aceast scdere se datoreaz unei scaderi drastice a creanelor comerciale, care scad cu aproximativ 85% comparativ cu anul precedent. Creterea volumului altor creane se compenseaz oarecum cu acea scdere drastic a creanelor comerciale. n 2009 fa de 2008: n anul 2009 volumul crenelor entitii crete semnificativ fa de anul precedent cu aproximativ 42%, atingnd valoarea de 86 701 512 Ron. Aceas cretere este datorat de asemenea creterii creanelor comerciale, care aproape ajung s se tripeze (ICC= 293.47%). Se observ o scdere a volumului alor creane cu aproximativ 25%, ns aceast scdere este compensat de marea cretere a creanelor comerciale. 2.a). Analiza evoluiei creanelor comerciale Ca i n cazul celorlalte componente de active, i creanele comerciale necesit o abordare sub dublu aspect, i anume: - din punct de vedere extensiv, aspect care pune n eviden extinderea sau diminuarea activitii comerciale, reflectat prin ritmul modificrii creanelor comerciale - din punct de vedere intensiv, aspect care surprinde eficiena modului de gestionare a creanelor comerciale (analiza corelativ ntre indicele creanelor comercile i indicele cifrei de afaceri net). a) Analiza extensiv a evoluiei volumului creanelor comerciale n ceea ce privete analiza creanelor comerciale putem observa c acestea fluctueaz. n anul 2008 fa de anul 2007 creanele comerciale scad dramatic cu aproximativ 85% atingnd valoarea de 18 867 790 Ron, ceea ce arat o diminuare a activitii comerciale fa de anul anterior. n anul 2009 se constat o extindere a activitii comerciale mult mai accentuat, evideniat printr-o aproximativ triplare a acestora fa de anul anterior, aceastea ajungnd la valoarea de 55 372 060 Ron. b) Analiza intensiv a evoluiei volumului creanelor comerciale n anul 2008 fa de 2007: Se constat urmtoarea situaie: ICC=15.30%<100 i ICAN=139.42%>100 astfel c ICC<ICAN. Situaia de mai sus reflect o mai bun gestionare a crenelor n spea termenelor de ncasare. Astfel, ritmul de facuturare este nsoit de un ritm
16

corespunztor al ncasrilor. Rezult o gestionre eficient a volumului creanelor care duce la mrirea vitezei de rotaie a creanelor comercile n 2008 fa de anul precedent.

n anul 2009 fa de 2008: Se constat urmtoarea situaie: ICC=293.47%>100% i ICAN=64.97%<100%, astfel c ICC>ICAN. Situaia de mai sus reflect o extindere a activitii comerciale, iar ritmul de facturare nu este nsoit de un ritm corespunztor al ncasrilor. Rezult o acumulare a volumului creanelor care duce la scderea vitezei de rotaie a creanelor n 2009 fa de 2008. Pentru a compara eficiena modului de gestionare a creanelor comerciale de la un an la altul se va calcula i compara ritmul de scdere al vitezei de rotaie al creanelor comerciale.

Concluzii
Concluzionnd se poate observa faptul c doar n ultimul an al analizei noastre, i anume 2009, societatea i extinde activitatea comercial. SC Azomure SA acord o atenie sporit meninerii unui grad adecvat de lichiditate al companiei. ntruct societatea este lider de pia, aceasta s-a orientat spre alte politici de marketing care nu vizeaz n mod direct atragerea de noi clieni. 2.b). Analiza evoluiei altor creane n notele explicative se precizeaz c n cazul societii analizate, aceast categorie Alte creane este reprezentat ntr-un procent minor de aproximativ 1.5% din categoria general. Aceast categorie este reprezentat de creanele fa de salariai (rezultate din acordarea avansurilor chenzinale i tichete) i creane fa de buget (rezultate din impozite i taxe achitate n plus) aa cum ne furnizeaz informaiile din notele explicative. Privind analiza ritmului modificrii altor creane putem constata: n 2008 fa de 2007: n anul 2008 se observ o cretere a acestor categorii de creane care reuesc s se dubleze comparativ cu 2007 (IAcr=233.87%). Acest lucru este corelat cu creterea numrului de salariai de la 2.465 n 2007 la 2.494 n 2008. n 2009 fa de 2008: n anul 2009 putem observa o scdere a acestor categorii de creane cu aproximativ 25% atingnd valoarea de 31 329 452 Ron. Aceast scdere poate fi cauzat de reducerea numrului de salariai de la 2.494 n 2008 la 2.489 n 2009. 3. Analiza evoluiei trezoreriei Analiznd ritmul de evoluie al trezoreriei se constat c aceasta se stiueaz pe un trend ascendent de la un an la altul, ntr-un ritm mai pronunat n 2009 fa de ceilali ani. n 2008 fa de 2007:
17

n anul 2008 se constat o cretere a volumului trezoreriei cu aproximativ 70% fa de anul precedent ajungnd la valoarea de 30 434 426 Ron. Aceast cretere se coreleaz cu creterea cifrei de afaceri, n spe cu creterea produciei vndute.

n 2009 fa de 2008: n anul 2009 se observ de asemenea o cretere spectaculoas a trezoreriei aceasta reuind s se tripleze (ITR=310.00%). Aceast cretere semnificativ se coreleaz cu fapul c societatea contracteaz mprumuturi pe termen scurt i anume: linie de credit BCR Trgu Mure n sum de 55 000 000 USD, rmas n sold la valoarea de 20 226 304 USD, Credit Europe Bank- linie de credit n valoarea de 8 000 000 USD, utilizat n totalitate i GarantiBank International Bucureti- linie de credit n sum de 8 000 000 USD de asemenea utilizat n totalitate.

Concluzii
Volumul trezoreriei societii Azomure SA se situeaz pe un trend ascendent de la un an la altul, triplndu-se n 2009 fa de 2008. ntruct societatea acord atenie sporit politicilor de meninere a lichiditii, vizeaz atingerea unui nivel ridicat al valorilor realizabile pe termen scurt. C. Analiza evoluiei cheluielilor n avans n notele explicative ale societii nu se regsete o detaliere a acestor cheltuieli n avans. Analiznd ritmul modificriii cheltuielilor n avans se constat c acestea se stiueaz pe un trend fluctuant, nregistrnd creteri foarte pronunate n 2008, cnd aceste cheltuieli se dubleaz (IChav= 201.15%). Contrar acestei creteri, n anul 2009 se nregistreaz o scdere nesemnificativ a acestor cheltuieli de aproximativ 8% atingnd valoarea de 29 894 390 Ron. Analiza evoluiei datoriilor Datoriile societii sunt reprezentate att de datoriile propriu-zise concretizate n obligaiile actuale ale entitii rezultate din relaiile cu diveri teri ct i veniturile n avans i respectiv provizioanele constituite de entitate. 1. Analiza datoriilor propriu-zise Analiznd notele explicative privind datoriile societii putem constata urmtoarele: - Entitatea analizat avea la nceputul anului 2008 urmtoarele mprumuturi sub forma unor credite pe termen lung, mediu i scurt, i anume: 1. BCR Tg.Mure - linie de credit, neutilizat integral i angajat ca facilitate multiprodus pentru finanarea activitii curente 2. Credit Europe Bank linie de credit, consumat integral, angajat pentru finanarea activitii curente.
18

3. GarantiBank International Bucureti linie de credit, de asemenea consumat integral, angajat pentru finanarea activitii curente. Din analiza datoriilor propriu-zise ale entitii detaliate dup natur, constatm c la nivelul entitii analizate acestea sunt reprezentate de: - datorii comerciale sub forma datoriilor fa de furnizori de materii prime i materiale i furnizorii de imobilizri; - datorii sociale sub forma datoriilor fa de salariai; - datorii fiscale sunt reprezentate doar de partea corespunztoare din asigurrile sociale i somaj, impozitele i taxele aferente salariilor; - datorii fa de acionari care sunt reprezentate n ntregime de dividendele de pltit; - alte datorii reprezentate de alte datorii ale entitii mai puin datoriile bancare i fa de grup. Analiznd ritmul de evoluie al datoriilor propriu-zise pe ansamblu i pe elemente componente pe perioada analizat se constat urmtoarele: n general evoluia datoriilor nregistreaz fluctuaii semnificative per ansamblul perioadei analizate. Astfel, n privina totalului datoriilor putem observa o scdere semnificativ cu aproximativ 40% fa de anul anterior i o cretere cu aproximativ 27% n anul 2009 fa de anul 2008. Pe elementele componente situaia se prezint difereniat. n ceea ce privete datoriile comerciale, i aici se constat fluctuaii semnificative cu privire la ritmul de cretere al evoluiei acestora. Astfel, n anul 2008 se nregistreaz o reducere a acestor datorii pn la jumtate. Anul 2009, este anul n care se nregistreaz o cretere speculoas, nivelul acestor datorii comerciale reuind s produc ngrijorare majorndu-se de 5 ori fa de anul precedent, ajungnd la valoarea de 109.171.035 Ron. Referindu-ne la datoriile sociale, se constat o cretere semnificativ n anul 2008, cnd aceste datorii fa de personal se tripleaz atingnd valoarea de 21.971.804 Ron. n anul imediat urmtor situaia se schimb radical, aceste datorii reducnduse la jumtate fa de anul 2008. n ceea ce privete datoriile fa de acionari, putem observa ca tendina rmne oarecum constant, nregistrnd scderi nesemnificative. Astfel, n anul 2008 datoriile fa de acionari scad nesemnificativ cu 0.3%, urmnd ca n anul urmtor acestea s scad n continuare ajungnd la valoarea de 356.057 Ron (IDA= 99.92%). 2. Analiza evoluiei veniturilor n avans i a provizioanelor Referitor la evoluia acestor elemente putem observa urmtoarele: n ceea ce privete veniturile nregistrate n avans acestea se situeaz pe un trend descendent. Astfel, n anul 2008 se constat o scdere cu aproximativ 12% fa de anul 2007, iar n anul 2009 aceste venituri nregistrate n avans mrindu-i ritmul de scdere i atingnd valoarea de 4 237 239Ron (IVa=83.98%).

19

Referitor urmtorul element i anume provizioanele, se observ fluctuaii considerbile n ceea ce privete evoluia acestora. Astfel, n anul 2008 acestea se majoraz spectaculos (IPRV=3038.89%) atingnd valoarea de 111.655.101 Ron fa de 3.674.205 ct era n 2007. n anul 2009, provizioanele scad cu aproximativ 20% fa de anul precedent, ajungnd la o valoare de 89.755.724 Ron.

Concluzii
La nivelul perioadei analizate, are loc o cretere pronunat a datoriilor entitii n anul 2009, datorat n principal de creterea datoriilor comerciale. Situaia trebuie corelat cu evoluia capitalurilor entitii i respectiv cu indicatorii de structur corespunztori, pentru a pune n eviden aspecte mult mai pertinente legate de evoluia gradului de mdatorare. Analiza evoluiei capitalurilor proprii Capitalurile proprii ale SC Azomure SA sunt reprezentate de capitaluri proprii, existnd de asemenea participri ale statului n capitalul social ( Form de proprietate: 22Societate comercial cu capital de stat privat autohton i strin - stat <50%). Un rol deosebit de important pentru analiza evoluiei capitalurilor entitii revine Situaiei modificrii capitalului propriu, cea de-a treia component a situaiilor financiare obligatoriu de ntocmit de entitile ncadrate la categoria de mrime mari. n 2008 fa de 2007: n anul 2008 se sesizeaz o cretere a capitalurilor proprii fa de anul precedent cu aproximativ 15%. Aceast cretere se coreleaz cu creterea rezervelor totale care cresc cu aproximativ 42%, ns n cadrul acestor rezerve avem o cretere semnificativ de aproximativ 67% la alte rezerve. De asemenea, creterea capitalurilor proprii n 2008 se mai datoreaz i creterii spectaculoase a rezultatului reportat care crete de aproximativ 5000 de ori. n 2009 fa de 2008: n anul 2009 se constat o uoar cretere fa de anul anterior cu aproximativ 3%. De asemenea i aici, creterea se datoreaz majorrii rezervelor totale cu aproximativ 23% i n cadrul acestora creterii altor rezerve cu aproximativ 31%.

Concluzii
Entitatea analizat se confrunt cu dese fluctuaii a surselor proprii de finanare pe toat perioada de analiz. De regul, acestea cresc n anul 2008, urmnd s scad n anul urmtor. Comparativ cu evoluia datoriilor, constatm c n anul 2008 ritmul de cretere al capitalurilor este superior ritmului de cretere al datoriilor ( ICPR=114.84%>IDT=59.24%), cu efecte favorabile asupra indicatorilor de ndatorare. n anul 2009 ne confruntm cu o situaie invers, i anume inferioritatea ritmului de cretere al capitalurilor proprii fa de ritmul de cretere al datoriilor (ICPR=102.42%<IDT=127.05%) cu efecte nefavorabile asupra indicatorilor de ndatorare.

20

Analiza structurii poziiei financiare Analiza structurii poziiei financiare presupune determinarea ratelor de structur ale elementelor de active, datorii i capitaluri proprii. Pe baza acestora avem urmtoarele rezultate ale analizei: 1. Analiza structurii activelor Din analiza ratelor generale de structur ale activelor putem constata urmtoarele: O pondere mai accentuat a activelor circulante comparativ cu ponderea activelor imobilizate pe toi anii supui analizei, diferena semnificativ fiind nregistrat n anul 2008, cnd activele circulante reprezentau 73.44% din total active, spre deosebire de activele imobilizate care reprezentau 38.32%. Ponderea activelor circulante crete n primii 2 ani supui analizei, acetia fiind urmai de o uoar scdere n anul 2009, pe fondul reducerii ponderii activelor imobilizate n cadrul activelor entitii. Se constat o orientare a politicilor manageriale spre accentuarea laturii de exploatare n defavoarea laturii investiionale pe perioada 2007-2009. O scdere a ratei generale a activelor imobilizate pe perioada 2007 -2009, care se datoreaz pe de-o parte unei creteri mai lente a activelor imobilizate n comparaie cu o cretere mai accenturat a celorlalte elemente de activ. Avnd n vedere natura i dimensiune activitii societii precum i volumul acesteia, se impune ntocmirea unor asigurri asupra imobilizrilor corporale. Astfel, scoietatea a ncheit o prim de asigurare cu Sc Omniasig SA pentru platforma Azomure. Prima de asigurare a acestei polie este de 1.080.000 USD recunoscut n Contul de Profit i Pierdere proporional pe durata de valabilitate a poliei de asigurare. Acest lucru conduce la majorarea ponderii nregistrate de cheltuielile n avans n activul bilanier pn la un nivel mediu de 4%.

Concluzii
Din analiza ratelor generale de structur ale activelor se deduce c, pe perioada 20072009 societatea i orienteaz politicile mai mult spre activitatea curent (de exploatare) i mai puin spre activiti de investiii. Analiza ratelor interne ale activelor imobilizate evideniaz modificrile n structura politicii de investiii a entitii. Pe perioada analizat, putem constata urmtoarele: Ponderea semnificativ n totalul imobilizrilor, o dein activele imobilizrile corporale, pe toi anii supui analizei (n medie 80%). Imobilizrile necorporale nregistreaz o pondere de aproximativ 0.2%, pondere care rmne aproximativ constant pe perioada de analiz, o cretere neseminificativ avnd loc n anul 2008 cnd acestea reprezentau 0.25% din total. n ceea ce privete aciunile deinute n cadrul entitilor afiliate acestea reprezint peste 99% din totalul mobilizrilor financiare pe toat perioada analizat.

Concluzii
21

n sectorul investiional societatea se orienteaz cu precdere spre investiii n capaciti productive (n medie de apoximativ 80%) n defavoarea investiiilor nemateriale sau a investiiilor pe piaa de capital (n medie de aproximativ 20%). Ratele interne ale activelor circulante evideniaz modificrile structurale survenite n cadrul politicilor duse la nivelul activelor de exploatare, cu referiri stricte la variaiile ntregistrate n ceea ce privete gradul de lichiditate al acestora. Pe perioada 2007 -2009, din analiza ratelor interne ale activelor circulante se pot desprinde urmtoarele concluzii: n general, pe perioada analizat se constat o cretere a ponderii elementelor de active ciculante mai puin lichide n 2008, respectiv o scdere a acestora n anul imediat urmtor, n paralel cu o scdere a creanelor i cu o cretere treptat a trezoreriei pe ntreaga perioad de analiz. Privind rata intern a stocurilor, putem observa o cretere a acesteia n anul 2008 pe fondul unei politici ineficiente de gestionare a stocurilor aplicate de manageriat. Politica de gestionare a stocurilor urmeaz o uoar redresare n 2009 cnd ponderea stocurilor n totalul activelor circulante scade. Din analiza ratelor interne ale stocurilor se constat: Pe elemente de stocuri se constat c ponderea semnificativ este deinut de produsele finite i mrfuri att n 2008 cr i n 2009. n 2008 reprezentau aproximativ 52% din totalul stocurilor, respectiv 70% n anul 2009. Ponderea avansurilor pentru cumprri de stocuri este nesemnificativ (sub 1%). Rata creanelor scade n 2008 fa de 2007, ajungnd la aproximativ 18%, urmnd ca n anul urmtor ponderea creanelor s creasc din nou i s ating 23.30%. n cadrul creanelor ponderea cea mai mare este deinut de creanele comerciale (aproximativ 61%). Analiznd rata trezoreriei constatm c aceasta crete de la un an la altul, creterea semnificativ avnd loc n anul 2009 cnd trezoreria reprezenta aproximativ un sfert din totalul activelor circulante.

Concluzii
Din analiza ratelor interne ale activelor circulante, se poate deduce c gradul de lichiditate al activelor circulante crete pe perioada analizat (2007-2009) pe fondul diminurii ponderii elementelor de active circulante mai puin lichide (stocurile) i a creterii ponderii elementelor cu o lichiditate mai accentuat (creane i trezorerie). 2. Analiza structurii datoriilor/capitalurilor proprii Din analiza ratelor generale de structur (ale totalului datoriilor i capitalurilor) se desprind concluzii privind orientarea surselor de finanare ale entitii spre surse proprii respectiv atrase. n cazul entitii analizate, se constat urmtoarele: n cadrul surselor de finanare ale entitii, ponderea semnificativ o dein capitalurile proprii (aproximativ 65%) pe toat perioada analizat. Din analiza ratelor interne ale datoriilor (rata datoriilor pe termen scurt, rata datoriilor pe termen mediu i lung, rata provizioanelor i rata veniturilor n avans) se observ:
22

Datoriile pe termen scurt, au reprezentat n anul 2007, aproximativ 33% din totalul datoriilor i capitalurilor proprii, urmate de o scdere n anul 2008, iar apoi de o cretere n 2009 cnd au reprezentat aproximativ 21%. Referindu-ne la provizioane, putem constata c acestea se afl ntr-o cretere de la un an la altul, ponderea majoritar deinnd-o n anul 2008 de aproximativ 50% din totalul datoriilor i capitalurilor proprii. n final,constatm c datoriile n avans dein o pondere relativ mic n cadrul totalului datoriilor i capitalurilor proprii, i anume: 3.16% n 2007, 2.30% n 2008 i 1.89% n 2009. Din analiza ratelor interne ale datoriilor pe termen scurt, pot fi evideniate urmtoarele: Toate datoriile pe termen scurt sunt reprezentate de datorii curente nebancare; Mai puin de jumtate (aproximativ 44%) din valoarea datoriilor pe termen scurt sunt reprezentate de datoriile comerciale, urmate de datoriile sociale i apoi de datoriile fiscale. Ponderea cea mai mare n cadrul acestei categorii este deinut de alte datorii, cu o pondere medie de aproximativ 45%. Opus acestei situaii, putem observa c, ponderea cea mai nesemnificativ o dein datoriile fa de acionari care sufer modificri uoare atingnd valoarea maxim n anul 2008 cnd reprezint 0.35% din totalul datoriilor pe termen scurt. Din analiza ratelor interne ale capitalurilor proprii, putem evidenia urmtoarele concluzii: Ponderea capitalului social n capitalurile proprii prezint un trend descendent, de la aproximativ 15% n anul 2007, la aproximativ 13% n anul 2009. Aceasta se datoreaz meninerii neschimbate a valorii capitalului social pe toat perioada analizat. n ceea ce privete totalul rezervelor putem observa un trend ascendent al ponderii pe care o dein n totalul capitalurilor proprii, ponderea reprezentativ fiind marcat n anul 2009 cnd reprezentau aproximativ 76%. Se remarc aici politica prudenial accentuat dus la nivelul managementului financiar al societii prin constituirea unui nivel substanial de rezerve, menite s vizeze acoperirea unor eventuale pierderi. Aici, se remarc o scdere a ponderii rezultatului exerciiului n totalul capitalurilor proprii, diminundu-se treptat de la 16.33% n 2007, la aproximativ 13% n 2008 i ajungnd n final la 2.36 n 2009.

Concluzii
n 2009 comparativ cu anul 2008 i 2007 ponderea capitalurilor proprii n total surse ramne aproximativ constant, avnd loc modificri nesemnificative n ceea ce privete acest aspect. Astfel, capitalurile proprii reprezint n medie aproximativ 65% din total, fapt ce reflect o nclinaie a societii spre finanare pe baza aportulurilor la capital, listat fiind la categoria I-a a Bursei de Valori Bucureti. Analiza echilibrului poziiei financiare

23

n cadrul analizei echilibrului financiar se impune o cercetare amnunit a modu lui cum se realizeaz echilibrul poziiei financiare la cele trei nivele i anume: - Analiza lichiditii i solvabilitii entitii; - Analiza capitalului de lucru; - Analiza gestiunii resurselor controlate. 1. Analiza lichiditii i solvabilitii entitii Privind starea de lichiditate, pe perioada 2007-2009 putem face urmtoarele apecieri: Dup cum se observ, exist un excedent de lichiditate curent pe toi anii asupra crora se realizeaz analiza. n anul 2007 lichiditatea curent se ncadreaz n limitele normale ale intervalului de siguran financiar. Anii 2008 i 2009 sunt pui n eviden prin faptul c, privit n form relativ, acest excedent depete cu mult limita superioar a intervalului de siguran financiar, ceea ce denot un nivel foarte mare al activelor curente comparativ cu datoriile curente. n ceea ce privete lichiditatea imediat, se constat de asemenea un excedent al acesteia pe tot intervalul analizat. n form relativ, putem observa c lichiditatea imediat crete de la un an la altul, anul cu ponderea hotrtoare fiind anul 2009 cand nivelul acestor lichiditi atinge procentul de 161.47%. Pe toata durata perioadei de analiz gradul de acoperire al datoriilor curente din elementele imediat lichide este peste limita superioar a intervalului de siguran financiar. n anul 2007 se constat un deficit n ceea ce privete lichiditatea eficient sau trezoreria. n anul 2007 indicatorul lichiditate efectiv atingea valoarea de 10.33%, valoare care se afl nafara intervalului de siguran, evideniind o acoperire deficitar a datoriilor curente prin trezorerie. n anul imediat urmtor ne confruntm cu o cretere a acestui indicator, ns situaia rmnnd aceeai. n aceast privin este necesar a se adopta msuri imediate pentru creterea nivelului de lichiditate n scopul evitrii unu blocaj al plilor. Abia n anul 2009, valoarea inducatorului reuete s creasc, constnd ntr-o acoperire deficitar a trezoreriei ncadrat ns n intervalul de siguran financiar

Concluzii
Realiznd o analiz de ansamblu, se observ c entitatea deine un nivel excedentar al activelor de exploatare care depete datoriile curente situaie ce poate avea reprercursiuni n vederea obinerii de beneficii economice viitoare. Privind starea de solvabilitate a entitii constatm urmtoarele: Societatea nu dispune de resurse atrase pe termen mediu i lung. n consecin toate nevoile de finanare vor fi acoperite integral pe seama datoriilor curente. innd cont de faptul c entitatea nu dispune de resurse atrase pe termen lung, solvabilitatea general n ambele sale forme va fi maxim. Din analiza ratelor de dependen financiar, se observ c rata autonomiei financiare depete cu mult intervalul de siguran ncadrndu-se pe un trend favorabil ntruct societatea nregistreaz un nivel ridicat al gradului de autofinanare. De asemenea,
24

rata stabilitii financiare depete cu mult limita superioar a intervalului de siguran finanaciar pe toat perioada analizat, ceea ce denot o cap acitate inviestiional ridicat a societii. Se poate constata c n 2008 gradul de dependen financiar a entitii a ntregistrat valoarea maxim de 35.95%, chiar dac trendul se menine aproximativ constant i n ceilali ani. Acest fapt poate fi notat ca i o situaie nefavorabil deoarece valorile depesc limita maxim a intervalului de siguran. Rata de acoperire a dobnzilor indic o situaie dificil n ceea ce privete gradul de acoperire al dobnzilor, valorile nregistrate de societate fiind cu mult inferioare intervalului de siguran financiar. Aceast situaie poate fi corelat cu faptul c entitatea are contractate anumite linii de credit.

Concluzii
n ceea ce privete starea general de lichiditate i solvabilitate a entitii, concluzionm c societatea nregistreaz n general valori care depesc limita maxim a inervalului de siguran financiar ceea ce reprezin o tendin favorabil n cazul ratelor respective. 2. Analiza capitalului de lucru Conform Anexei 4 avem urmtoarele concluzii privind analiza capitalului de lucru: Capitalul de lucru este calculat i raportat prin structurile bilaniere valabile la data ntocmirii situaiilor financiare ale anilor 2007, 2008,2009, fiind raportat la postul E din cadrul structurilor bilaniere, sub denumirea de Active circulante respectiv datorii curente nete. Indicatorul este identic cu lichiditatea curent n form absolut calculat anterior. Din analiza evoluiei capitalului de lucru constatm c acesta beneficiaz de un ritm de cretere accentuat reuind chiar s se dubleze n 2008 fa de 2007 (ICL=215.27%). n anul 2009 situaia se prezint puin diferit deoarece capitalul de lucru nregistreaz o scdere nesemnificativ fa de anul anterior cu 0.01%

Concluzii
La nivelul entitii analizate putem preciza c societatea beneficiaz de o situaie bun a echilibrului financiar, pe ntregul intervalul analizat. 3. Analiza gestiunii resurselor controlate Din evoluia vitezelor de rotaie ale activelor, datoriilor i capitalurilor proprii ale entitii prezentate n Anexa 4, se constat urmtoarele: Viteza de rotaie a activelor imobilizate Ca valoare, se ncadreaz n media rilor dezvoltate, deoarece depete media de 3 rotaii.

25

Analiznd viteza de rotaie a activelor imobilizate putem observa c aceasta crete n anul 2008 fa de 2007 cu aproximativ 33%. n anul 2009 ne confruntm cu o scdere a acestei viteze fa de anul precedent cu aproximativ 30%. n cadrul activelor imobilizate, imobilizrile corporale apar ca fiind printre cele mai bine gestionate, alaturi de cele financiare, comparative cu celalalte categorii de imobilizri, pe toat perioada de analiz. Acest aspect este susinut cu precdere de faptul c acestea nregistreaz o cretere accentuat n anul 2008. Viteza de rotaie a stocurilor totale Ca valoarea se situeaz sub pragul critic de 9 rotaii pe an, ns n anul 2007 se observ o redresare apropiindu-se de pragul critic i nregistrnd aproximativ 7 rotaii pe an. n ceea ce privete viteza de rotaie a stocurilor totale se observ o scdere pe toat perioada de analiz. Astfel, n anul 2008 se nregistreaz o scdere cu aproximativ 30% fa de anul anterior. n anul 2009 observm de asemenea o scdere, ns de data aceasta viteza de rotaie a stocurilor scade cu aproximativ 15%, scdere mai puin drastic fa de scderea nregistrat n anul 2008. Pe elementele de stocuri se constat o cretere foarte accentuat a vitezei de rotaie a avansurilor pentru cumprri de stocuri, aceasta reuind s se tripleze n anul 2008, ns este urmat de o reducere a acestei viteze la aproape jumtate n anul 2009. Viteza de rotaie a creanelor Ca valoare, se situeaz sub media de 12 rotaii pe an, n anii 2007 i 2009, reuind n anul 2008 s depeasc semnificativ aceast medie atingnd aproximativ 19 rotaii pe an. n dinamic, putem observa o cretere spectaculoas n anul 2008 cnd aceast vitez se tripleaz fa de anul precedent. n contrast cu aceast cretere, n anul 2009 se constat o scdere semnificativ cu aproximativ 55%. Dac analizm raportul viteza de rotaie a creanelor/viteza de rotaie a datoriilor putem observa faptul c viteza de rotaie a creanelor o surclaseaz pe cea a datoriilor, ceea ce denot o gestionare adecvat a creanelor societii pe perioada analizat. Viteza de rotaie a totalului activelor n urma analizrii vitezei de rotaie a activelor totale se observ o cretere a acesteia n anul 2008 cu aproximativ 20% fa de anul anterior. n anul 2009 viteza de rotaie a activelor totale scade cu aproximativ 40%, situaie cauzat de volumul prea mare al creanelor anagajate de societate, care genereaz o vitez de ncasare a acestora mult prea lent. Viteza de rotaie a datoriilor Referitor la viteza de rotaie a datoriilor se constat o cretere n anul 2008 fa de anul 2007 cu aproximativ 20%, cretere urmat de o scdere semnificativ de aproximativ 40% n anul imediat urmtor. Dac analizm raportul viteza de rotaie a creanelor/viteza de rotaie a datoriilor putem observa faptul c viteza de rotaie a creanelor o surclaseaz pe cea a
26

datoriilor, ceea ce denot o gestionare adecvat a creanelor societii pe perioada analizat.

Concluzii
La nivelul societii analizate, se observ o bun gestionare a activelor imobilizate. Categoria creane/datorii cunoate o gestionare adecvat pe perioada analizat, ntruct societatea acord o atenie sporit meninerii unui grad adecvat de lichiditate.

CAPITOLUL 3
ANALIZA PERFORMANELOR FINANCIARE LA SC AZOMURE SA
Informaiile pe baza crora s-a realizat analiza performanelor financiale al societii comerciale AZOMURE SA se rgsesc n Conturile de Profit i Pierdere intocmite n perioada 2007-2009. Aceast analiz urmrete dou aspecte: Analiza de ansamblu a performanelor financiare Analiza ratelor de profitabilitate Analiza de ansamblu a performanelor financiare Cuprinde analiza performanelor rezultate pe nivele de activitate, mai precis evoluia i modificrile structurale aprute n cadrul acestora. 1. Analiza pe nivele a performanelor financiare Avnd n vedere Anexa 5 Analiza pe nivele a performanelor financiare precum i Anexa 6 Analiza evoluiei performanelor financiare concluzionm: a) Nivelul de exploatare La nivelul activitii de exploatare observm o fluctuaie accentuat a volumului activitii de la un an la altul. Referitor la rezultatul exerciiului i la elementele sale componente evideniem urmtoarele: Rezultatul exploatrii se concretizeaz n profit pe ntreaga perioad analizat. Astfel, n 2008 remarcm o cretere considerabil a valorii acestuia fa de nivelul nregistrat n anul precedent. Mai precis, sesizm c profitul din exploatare crete aproximati v de 6 ori n 2008 fa de 2007. n anul 2009 n schimb SC AZOMURES SA consemneaz n Contul de Profit i Pierdere o valoare de 16 mil. Ron a rezultatului din exploatare reprezentnd doar aprox. 17% din valoarea realizat n 2008. Cifra de afaceri net fluctueaz n intervalul de timp analizat. n 2008 crete cu aproximativ 40% fa de anul anterior. Pe de alt parte, n 2009 veniturile din vnzri ale societii scad raportat la anul precedent cu aproximativ 35%. Trendul nregistrat

27

de acest indicator este influenat cu preponderen de variaia de acelai sens cu cu aproximativ aceeai proporie a produciei vndute. Producia exerciiului crete considerabil, cu aproximativ 60%, n 2008 fa de 2007. Acest lucru se datoreaz majorrilor survenite la nivelul produciei vndute(n 2008 crete cu aprox. 40% fa de anul 2007), a produciei de imobilizri(care crete cu 19% fa de anul precedent) i a surplusului de producie nregistrat n 2008. n 2009, producia exerciiului se situeaz doar la 56% din valoarea consemnat n anul anterior. Aceast scdere a fost influenat de o diminuarea att a produciei vndute(cu 35% fa de 2008) ct i a produciei de imobilizri. Aceasta din urm scade dramatic cu 93%. Se observ de asemenea i un deficit substanial de producie stocat Marja industrial crete spectaculos(de trei ori i jumtate) n 2008 raportat la 2007. n anul urmtor aceasta reprezint doar 15% din valoarea nregistrat n anul precedent. Creterea produciei exerciiului influeneaz pozitiv volumul marjei industriale nregistrate n anul 2008. Creterea cheltuielilor cu materialele precum i a cheltuielilor cu prestaiile externe nflueneaz n mod negativ rata de cretere a marjei industriale aferent aceluiai an. n 2009, marja industrial este influenat negativ de scderea produciei exerciiului(cu 44% fa de 2008). Diminuarea cheltuielilor cu materialele(care scad cu aprox. o treime fa de anul anterior) i a cheltuielior cu prestaiile externe(care scad cu 5% fa de 2008) reprezint un factor de influen pozitiv, care nsa nu poate anuleze efectul produs de variaia produciei exerciiului. Marja comercial nregistreaz fluctuaii deosebite. Astfel, aceasta scade cu 95% n 2008 fa de 2009. n mrimi absolute vorbim de o scdere de la 184.197 Ron la 970 Ron. Acest lucru s-a datorat unei scderi a veniturilor din vnzarea mrfurilor corelat cu valoarea ridicat a cheltuielilor cu desfacerea lor. n 2009 ns observm o cretere spectaculoas a valorii acestui indicator fa de anul precedent. Acest lucru se datoreaz diminurii mai accentuate a cheltuielior cu desfacerea raportat la scderea veniturilor din vnzarea mrfurilor. Valoarea adugat fluctueaz urmnd trendul de evoluie al marjei industriale, deoarece aceasta din urm are o pondere semnificativ n valoarea adugat. n cazul ratelor valorii adugate constatm urmtoarele: Rata finanrii personalului fluctueaz pe parcursul perioadei analizate, nregistrnd un minim n 2008, cnd se situa la aproximativ 25% Rata finanrii obligaiilor bugetare fluctueaz de asemenea n perioada 20072009, regsindu-se n intervalul 0.59%-5.01%. Rata finanrii capitalului mprumutat variaz considerabil n concordan cu modificrile volumului obligaiilor companiei fa de creditorii externi. Partea majoritar din valoarea nou creat de entitate este utilizat pentru finanarea activitii(n primii doi ani ai perioadei considerat n analiz).

Conform Notei 5 Analiza rezultatului din exploatare i n urma prelucrrilor efectuate n Anexa 5 a prezentei lucrri observm: Rezultatul din exploatare n anul 2008 fa de aceeai perioad a anului precedent a crescut datorit urmtoarelor aspecte:

28

 Creterea cifrei de afaceri n anul 2008 fa de 2007 cu 39,42%. Aceast cretere se datoreaz creterii preurilor de vnzare a produselor pe cele dou piee de desfacere, cu precdere a creterii preurilor pe piaa internaional. Creterea costurilor aferente bunurilor vndute n anul 2008 fa de anul 2007 cu 14,40%. Aceast cretere se datoreaz n primul rnd creterii preurilor la principalele elemente energetice i a materiilor prime de baz pentru producerea ngrmintelor chimice(gaz, energie electric, fosforit, clorur). Dublarea cheltuielilor de desfacere i administrative n anul 2008 fa de anul precedent. Aceast cretere se datoreaz n primul rnd creterii cheltuielilor de exploatare privind provizioanele i ajustrile pentru depreciere nregistrate de societate la finele anului 2008. Scderea rezultatului din exploatare n anul 2009 fa de aceeai perioad a anului precedent se explica astfel: Scderea cu 35,03% a cifrei de afaceri realizat n anul 2009 fa de anul 2008. Scderea se datoreaz evoluiei pieei de profil, marcat printr-o reducere substanial a preurilor i a cererii de ngrminte Scderea cu 23,60% a costurilor aferente bunurilor vndute n anul 2009 fa de anul 2008. Aceast scdere este consecin a doi factorimajori i anume: scderea cu 25,19% a produciei realizate n cursul anului 2009 fa de anul precedent; scderea substanial a cererii de ngrminte de pe cele dou piee de desfacere, intern i extern, fa de anul precedent. Scderea cu 50,08% a cheltuielilor de desfacere i administrative n anul 2009 fa de anul precedent. Aceast scdere se datoreaz n primul rnd scderii cheltuielilor de exploatare privind provizioanele i ajustrile pentru depreciere nregistrate de societate la finele anului 2009, dar i a scderii costurilor de desfacere i administrative ca i consecin a reducerii volumului de vnzri. b) Nivelul financiar Rezultatul financiar se materializeaz n profit doar n primul an din intervalul de timp supus analizei. Acesta nregistreaz o valoare considerabil de 50.015.753 Ron pentru ca n urmtorii doi ani s nregistreze o pierdere la nivelul activitii financiare. Aceste variaii se datoreaz pe de-o parte scderii continue a veniturilor financiare, iar pe de alt parte creterii mai rapide a cheltuielilor financiare. Astfel, dac n anul 2007 societatea ncasa 92.301.309 Ron din activitatea financiar, iar cheltuielile se ridicau la nivelul de 42.285.556 Ron, n anii urmtori cheltuielile surclaseaz net ncasrile. Ambii factori au avut deci o influen negativ asupra rezultatului financiar.

c) Nivelul extraordinar Activitatea extraordinar nu este reprezentat la nivelul acestei entiti. d) Nivelul global Rezultatul curent se concretizeaz n profit pe toat perioada analizat. Dac n 2008, rezultatul curent a nregistrat o cretere cu aprox. 30% fa de anul anterior, n 2009 acesta nu reprezint dect 10% din valoarea consemnat n anul precedent. Variaia

29

rezultatului curent este influenat cu preponderen de evoluia rezultatului din exploatare, ajustat fiind cu modificrile survenite la nivelul rezultatului financiar. Rezultatul exerciiului nainte de plata dobnzilor i a impozitelor profit care fluctueaz de asemenea considerabil. Dac n 2008 acesta crete fa de anul precedent cu aprox. 18%(I08/07EBIT=118.21%), n anul 2009 valoarea indicatorului reprezint doar 12% din valoarea atins n anul precedent(I09/08EBIT=12.50%). Rezultatul net al exerciiului se concretizeaz n profit pe toat perioada analizat. n 2008 observm o scdere a valorii acestui indicator fa de anul anterior(I08/07RNE=99.88%) cauzat de o triplare a impozitului pe profit vrsat la bugetul statului. Aceast cretere este o urmare a majorrii mai rapide a cheltuielilor nedeductibile comparativ cu creterea veniturilor neimpozabile n 2008 comparativ cu 2007. n 2009, rezultatul net scade dramatic fa de anul precedent, reprezentnd doar 19% din valoarea acestuia(I09/08RNE=18.75%). Diminuarea are la baz micorarea considerabil a rezultatului brut nregistrat n anul 2009 raporatat la 2008(I09/08RBE=10.87%). Capacitatea de autofinanare fluctueaz semnificativ, crescnd n 2008 fa de 2007 cu 18 procente n timp ce n anul urmtor scade dramatic cu aprox 87% raporatat la anul 2008. Capacitatea de autofinanare net(autofinanarea) egaleaz capacitatea de autofinanare(n stare brut) ntruct n perioada analizat societatea nu a distribuit dividende acionarilor.

2. Analiza evoluiei performanelor financiare n analiza Contului de profit i Pierdere pe orizontal se pornete de la rezultatul net al exerciiului i se explic variaiile acestuia prin prisma categoriilor de venituri si cheltuieli implicate n obinerea sa, cu defalcarea acestora pe cele trei activiti: exploatare, financiar i extraordinar i n cadrul lor dup natur, utiliznd n acest scop informaiile cuprinse n Anexa 6 Analiza evoluiei performanelor financiare . Rezultatul net al exerciiului este reprezentat n toi anii de profit. Modificarea profitului net trebuie explicat prin prisma urmtorilor factori principali: - rezultatul brut al exerciiului - impozit pe profit a) Evoluia rezultatului brut al exerciiului Rezultatul brut al exerciiului se concretizeaz n profit pe toat perioada analizat, n cretere n 2008 fa de anul 2007(I08/07RBE=131.28%), dar n scdere dramatic n 2009 fa de anul anterior(I09/08RBE=10.87%). Evoluia rezultatului brut al exerciiului pe perioada analizat trebuie explicat prin prisma evoluiei veniturilor i cheltuielilor entitii, pe fiecare element de venituri i cheltuieli, clasificate dup natur. Pe total activitate, veniturile precum i cheltuielile totale fluctueaz aproximativ cu aceeai rat. Astfel, n 2008 veniturile cresc cu 47.70% fa de anul precedent, iar cheltuielile se nscriu pe acelai trend majorndu-se cu 48.99% n 2008 raportat la 2007. Pe cele 3 activiti ale entitii, variaia rezultatului brut al exerciiului s-a datorat: Unei creteri considerabile de 5 ori a rezultatului exploatrii, n 2008 fa de 2007(I08/07REXP=547.64%) nfluennd pozitiv rezultatul brut al execiiului.
30

Majorarea se datoreaz unei unei creteri cu 50% a veniturilor din exploatare, de la 822.256.018 Ron, n 2007 1.293.069.258 Ron, n 2008. n acelai an 2008, volumul cheltuielilor din exploatare crete de la 805.673.107 Ron(2007) la 1.197.776.558 Ron(2008, I08/07CHEXP=148.67%). n 2009, sesizm o scdere dramatic a rezultatului din exploatare cu 83% fa de anul anterior. Modificarea a fost influenat de o njumtire att a veniturilor precum i a cheltuielilor din exploatare aferente anului 2009, raportat la anul precedent(I09/08VEXP=56.17%, I09/08CHEXP=59.30%). nregistrrii unui profit de 50.015.753 Ron din activitatea financiar aferent anului 2007, urmnd ca pierderea din urmtorii doi ani s influeneze negativ rezultatul brut al exerciiului. Pe perioada analizat, SC AZOMURE SA nu e nregistrat venituri sau cheltuieli extraordinare. n cadrul activitii de exploatare

n anul 2008 fa de anul 2007, factorii care au dus la modificarea rezultatului brut al exerciiului sunt: Factori cu influen pozitiv(ce au determinat creterea rezultatului brut al exerciiului): Creterea cifrei de afaceri nete cu aproximativ 40%(I08/07CAN=139.42%). La rndul su aceasta a fost influenat pozitiv de: - creterea produciei vndute fa de anul anterior cu 39.45%(I08/07Qv=139.45%). - variaia stocurilor care reflect un sold creditor substanial n 2008 fa de un sold debitor nregistrat n anul 2007. Acest fapt evideniaz c n 2008 societatea a vndut produse finite realizate n acelai exerciiu financiar. Existena unui sold creditor al produselor finite reflectate n contul 711 Variaia stocurilor influeneaz rezultatul brut al exerciiului n mod favorabil, prin majorarea acestuia. Producia de imobilizri crete n anul 2008 fa de anul precedent cu aproximativ 19% (I08/07QI= 119.18%). n notele explicative anexate situaiilor financiare nu se precizeaz cauza acestei modificri. Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate scad semnificativ, cu aproximativ 2/3 n 2008 fa de 2007. n sursele informaionale avute n vedere pentru realizarea acestei analize nu se specific sursa diminurii respectivei categorii de cheltuieli. Factori cu influen negativ(ce au determinat diminuarea rezultatului brut al exerciiului): Venituri din vnzarea mrfurilor scad n 2008 fa de 2007 cu aproximativ 6%(I08/07VM=93.27%) exercitnd o influen negativ asupra rezultatului din exploatare, cu repercursiuni la nivelul rezultatului brut al exerciiului. Alte venituri din exploatare scad cu aproximativ 40% n 2008 raportat la 2007. ntruct aceast categorie are o denumire att de larg, am ntmpinat dificulti n evidenierea cauzei care a determinat diminuarea acestor venituri. Cheltuielile materiale cresc cu aprox. 35%(I08/07CM=134.85%) datorit creterii tuturor elementelor de cheltuieli de natur material, o cretere mai important cu aprox. 45% nregistrndu-se n rndul subcategoriei Alte cheltuieli externe(cu energia i apa) (I08/07ACHEXT=144.78%). Cheltuielile cu personalul cresc cu aprox. 40%. Acest majorare este determinat de creterea numrului de salariai care atrage dup sine o majorare a cheltuielilor sociale. SC AZOMURE SA nregistreaz de asemenea o majorare a beneficiilor
31

acordate salariailor, reprezentate tichete de mas acordate(conform Notei 8 Informaii privind salariaii, administratorii i directorii). Ajustrile pentru deprecierea valorii imobilizrilor corporale i necorporale cresc cu aproape 9% , n 2008 fa de anul anterior. Aceast cretere a survenit n urma reevalurii imobilizrilor i constatrii unei diminuri de valoare a lor, raportat la perioada precedent. Ajustrile privind provizioanele privind riscuri i cheltuieli se majoreaz n 2008 fa de 2007 ntruct societatea constituie numeroase astfel de provizioane pentru risc de litigiu(Nota 2 Provizioane pentru riscuri i chieltuieli, ajustri pentru depreciere) n anul 2009 fa de 2008, factorii care au dus la modificarea rezultatului brut al exerciiului sunt: Factori cu influen pozitiv(ce au determinat creterea rezultatului brut al exerciiului): Alte venituri din exploatare se tripleaz n 2009 fa de anul anterior(I09/08AVEXP=359.81%). Cheltuielile materiale scad cu aprox. o treime datorit scderii tuturor elementelor componente ale acestei categorii, n special a cheltuielilor cu materiile prime i materialele consumabile(I09/08CM=68.59%). Cheltuielile cu personalul scad datorit diminurii altor cheltuieli cu fora de munc dect contribuiile aferente fondului de salarii(conform Notei 8 Informaii privind salariaii, administratorii i directorii). Ajustrile pentru deprecierea valorii activelor circulante se diminueaz datorit anulrii unei pri din acestea i repartizarea sumei asupra veniturilor. Ajustrile privind provizioanele privind riscuri i cheltuieli scad prin anularea unei pri din acestea i repartizarea lor asupra veniturilor. Alte cheltuieli de exploatare scad cu 5.5% n 2009 fa de 2008, fiind influenate cu preponderen de reducerea cu aprox. 15% a cheltuielilor cu despgubirile, donaiile i activele cedate. Factori cu influen negativ(ce au determinat diminuarea rezultatului brut al exerciiului): Scderea cifrei de afaceri nete cu aproximativ 35% influenat la rnsul su de: - Scderea produciei vndute fa de anul anterior cu aprox. 35%(I09/08Qv=64.99%). - Diminuarea veniturilor din vnzarea mrfurilor cu 91% fa de anul 2008 fapt ce reflect o contracie a vnzrilor n 2009, cu influene profund negative asupra nivelului profitului brut nregistrat n acest din urm an. Variaia stocurilor reflect un sold debitor n 2009 comparativ cu un sold creditor substanial realizat n anul 2008. Acesta evideniaz faptul c, n 2009 s -au vndut mai multe produse finite dect s-au realizat n cursul exerciiului financiar, diferena fiind susinut pe baza acumulrilor de produse finite realizate n anii precedeni. Un sold debitor al contului 711 Variaia stocurilor influeneaz ntr-un mod nefavorabil rezultatul brut al exerciiului prin diminuarea acestuia. Scderea considerabil, cu 93%, a produciei de imobilizri ca urmare a finalizrii procesului de producie a acestora. Ajustrile de valoare pentru deprecierea imobilizrilor corporale i necorporale cresc cu aprox. 10%(I09/08AD=110.44%) fiind constituite n urma nregistrrii unei diminurii a valorii acestor elemente de activ.

32

b) Evoluia impozitului pe profit n 2008 fa de 2007 Impozitul pe profit a crescut ntr-un ritm extrem de accentuat n 2008 comparativ cu 2007, mai precis i-a triplat valoarea(I08/07IP=335.83%) mult mai accentuat dect cretere rezultatului brut al exerciiului de doar 31%(I08/07RBE=131.28%). Conchidem astfel c masa impozabil este n cretere, cauzat de majorarea elementelor de venituri i cheltuieli incluse n baza de impozitare. Evoluia impozitului pe profit reprezint n consecin un factor cu influen negativ asupra rezultatului net al exerciiului financiar 2008. n 2009 fa de 2008 Impozitul pe profit reprezint n acest an doar 0.08% din valoarea nregistrat n anul precedent. Constatm faptul c rezultatul brut al exerciiului scade ntr-o msur mai lent dect valoarea impozitului, care se apropie de zero(I09/08RBE=10.87% > I09/08IP=0.08%). Situaia este explicat prin prisma existenei unui volum inferior al masei impozabile aprut ca urmare a diminurii cheltuielior nedeductibile i/sau aveniturilor neimpozabile n 2009 comparativ cu 2008. Evoluia impozitului pe profit reprezint n consecin un factor cu influen pozitiv asupra rezultatului net al exerciiului financiar 2009.

Concluzii
Privind evoluia performanelor generale ale activitii, n perioada 2007-2009 sintetizm urmtoarele aspecte: n general, societatea nregistreaz creteri de rezultate n 2008 fa de 2009 pentru ca n anul urmtor s se confrunte cu reduceri considerabile ale valorilor acestor indicatori. Remarcm n mod special faptul c societatea nregistreaz pierder la nivelul rezultatului financiar al exerciiilor financiare 2008 i 2009. Analiza structurii performanelor financiare Aceast analiz presupune calculul urmtoarelor categorii de rate de structur a performanelor financiare pe baza Contului de Profit i Pierdere: - Ratele generale de structur ale rezultatelor, veniturilor i cheltuielilor; - Ratele interne de structur ale veniturilor i ale cheltuielilor; - Ratele de structur pe baza veniturilor totale. Conform rezultatelor analizei din cadrul anexei 7 Analiza structurii performanelor financiare, putem desprinde urmtoarele concluzii: A. Analiza ratelor generale ale rezultatelor, veniturilor i cheltuielilor Din analiza ratelor generale ale rezultatelor se observ urmtoarele: Activitatea de exploatare contribuie decisiv la realizarea profitului brut al exerciiului, excepia nregistrndu-se n anul 2007 cnd rezultatul financiar ocup o pondere covritoare, de 75%, din rezultatul brut aferent anului 2008. n anii 2008 i 2009, rezultatul brut al exerciiului financiar se obine prin diminuarea profitului obinut din activitatea de exploatare cu pierderea nregistrat la nivel financiar. Marcm prin urmare faptul c rezultatul din exploatare crete ntr-un ritm mai accentuat dect creterea rezultatului brut al exerciiului, n 2009 i scade ntr-un ritm mai lent, n
33

2008(I08/07REXP=574.64% > I08/07RBE=131.28%, I09/08REXP=16.84% > I09/08RBE=10.87%). SC AZOMURE SA nu consemneaz venituri i cheltuieli extraordinare. Referitor la ponderea rezultatului net al exerciiului n rezultatul brut al exerciiului financiar constatm o reducere a acesteia de la un nivel de aprox. 83% din profitul brut aferent anului 2007 la doar 58%, n 2008. n anul 2009, n schimb, rezultatul net al exerciiului reprezint 99.70% din profitul brut nregistrat n acelai an. Situaia se datoreaz fluctuaiilor intervenite la nivelul cuantumului impozitului pe profit sau mai precis a bazei de impozitare. Din analiza ratelor generale ale veniturilor se constat urmtoarele: Veniturile totale de obin ntr-o majoritate covritoare din activitatea de exploatare(peste 89%) n cretere pe toat pe toat perioada analizat concomitent cu reducerea accentuat a veniturilor de natur financiar. Din analiza ratelor generale ale cheltuielilor sesizm urmtoarele: Cheltuielile de exploatare reprezint majoritatea covritoare n cadrul cheltuielilor totale, cu o pondere care fluctueaz ntre 94.81%(2008) i 97.63%(2009) n total. Pe de alt parte, cheltuielile din activitatea financiar evolueaz lent n 2008 fa de 2007, de la o pondere de 4.99% din total la 5.19% din total, n anul urmtor. Scade ulterior, reprezentnd doar aprox. 2% din cheltuielile totale realizate n anul 2009. B. Analiza ratelor interne de structur ale veniturilor i cheltuielilor Din analiza ratelor interne ale structurii veniturilor din exploatare se observ urmtoarele: Cifra de afaceri net reprezint ponderea majoritar n totalul veniturilor din exploatare(peste 88%), nregistrnd fluctuaii de-a lungul perioadei analizate. Astfel, aceasta reprezint 99.80% din total, apoi scade la 88.48% n 2008, ajungnd n 2009 la 102.34%. Rata de structur supraunitar aferent ultimului an din analiz se datoreaz volumului soldului debitor al contului 711 Variaia stocurilor(-2.86%) rezultat ca urmare a creterii vnzrilor de produse finite peste nivelul produciei realizate n anul curent, apelnd la stocurile din anii precedeni. Producia de imobilizri i alte venituri din exploatare reprezint, nsumat, n medie 0.3% din totalul veniturilor din exploatare. n cadrul cifrei de afaceri nete ponderea majoritar este reprezentat de producia vndut(peste 99.94%), aflat ntr-o uoar majorare de la un an la altul. Veniturile din vnzarea mrfurilor reprezint, n medie, pe ntreaga durat a intervalului analizat 0.05% din cifra de afaceri net, deci o proporie nesemnificativ. Din analiza ratelor interne ale structurii cheltuielilor din exploatare se observ urmtoarele: Cheltuielile materiale ocup ponderea majoritar n totalul cheltuielilor din exploatare cu o proporie de peste 70%. De-a lungul perioadei supuse analizei, ponderea cheltuielilor materiale n total cheltuieli din exploatare se prezint astfel: 78.15% n 2007, scad la un minim de 70.88% n 2008, atingnd n anul ulterior maximul de 81.00% din total. Trendul este influenat cu preponderen de variaia cheltuielilor cu
34

materii prime i materiale consumabile, care reprezint n medie 76% din valoarea cheltuielilor cu materialele. Cheltuielile cu personalul variaz ntre 8% i 9%. n cadrul acestei categorii, ponderea semnificativ este deinut de cheltuielile cu salariile care reprezint peste 76% din cheltuielile societii cu personalul. Dinamica modificrii ponderii cheltuielior cu personalul n total cheltuieli din exploatare se datoreaz variaiilor survenite n numrul personalului angajat precum i n volumul beneficiilor acordate de societate acestora. Categoria Alte cheltuieli de exploatare se situeaz pe poziia a doua n ceea ce privete ponderea n total cheltuieli din exploatare, variind cu aproximaie ntre 8% i 13%. Asemntor categoriei de cheltuieli analizate anterior, ponderea minim n totalul cheltuielilor din exploatare se nregistreaz n anul 2007, fiind de 7.85%. Cheltuielele privind prestaiile externe constituie majoritatea covritoare a categoriei intitulate Alte cheltuieli de exploatare , cu o pondere de peste 94%. Din analiza ratelor interne de structur ale veniturilor financiare se observ modificri semnificative ale celor doua categorii principale de venituri financiare ale societii: venituri din dobnzi i alte venituri financiare: Veniturile din dobnzi nregistreaz o cretere spectaculoas pe toat perioada analizat: de la 0.47% din totalul veniturilor financiare realizate de societate la o treime din total, n 2009. Alte venituri financiare nregistreaz la nceputul perioadei de analiz o pondere majoritar de 99.53% din totalul veniturilor financiare, urmnd apoi un trend descendent pn n anul 2009, cnd au mai reprezentat doar 2/3 din totalul considerat. Din analiza ratelor interne de structur ale cheltuielilor financiare constatm c ponderea majoritar este deinut de alte cheltuieli financiare, reprezentnd cu aproximaie 76% din total n anul 2007, 95% n 2008 i scznd la 89%, n 2009. Cheltuielile privind dobnzile constituie de asemenea o parte important a cheltuielilor financiare realizate de entitate. n 2007, acesta ocup o pondere de aproximativ 1/5 din total. Ea scade semnificativ n anul ulterior pn n jurul valorii de 5%, ceea ce reprezint o influen pozitiv asupra rezultatului financiar al societii din anul respectiv. n 2009, cheltuielile cu dobnzile se ridic la 10.63% din valoarea cheltuielilor financiare ale exerciiului.

C. Analiza ratelor de structur pe baza veniturilor totale Referitor la raportul structural efort/efect respectiv cheltuial/venit pe total activitate i pe nivele, concluzionm urmtoarele: Raportul dintre efortul de ansamblu al societii(reprezentnd cheieltuielile totale) pentru producerea de efecte generale(concretizate sub forma veniturilor totale) se situeaz la peste 90% pe tot intervalul de timp supus analizei urmnd un trend ascendent, prin nregistrarea valorii maxime n ultimul an considerat(98.71%, n 2009). n perioada 2008/2007, la mbuntirea raportului cheltuieli totale/venituri totale contribuie semnificativ gestionarea adecvat a activitii de exploatare aferente exerciiului financiar 2008. Astfel, dei cheltuielile totale din exploatare au nregistrat o cretere

35

semnificativ, aceasta a fost surclasat de creterea veniturilor totale aferente activitii de exploatare din exerciiulul financiar respectiv. A se verifica n acest sens analiza evoluiei performanelor financiare(I08/07CHEXP=148.67%, I08/07VEXP=157.26%, I08/07VT=147.70%). Pe perioada 2009/2008, creterea aceluiai raport efort/efect se datoreaz meninerii unei superioriti a nivelului veniturilor totale raportate la cheltuielile totale realizate de societate, chiar dac n mrimi absolute cuantumul acestora se diminueaz comparativ cu anul precedent. La o analiz pe nivelele de activitate, observm o majorare a ponderii veniturilor din exploatare n total venituri, diminuate ns de o reducere a ponderii veniturilor(n totalul veniturilor nregistrate n cursul exerciiului financiar respectiv) rezultate din activitatea financiar a societii. Referitor la situaia cheltuielilor, evideniem c ponderea cheltuielior din exploatare n total venituri crete i ea influenat ntr-o proporie redus de variaia ponderii cheltuielilor financiare n totalul veniturilor realizate de societate pe perioada analizat. Referitor la raportul structural efect/efect respectiv venit/venit pe total activitate i pe niveluri, conchidem urmtoarele: Raportul dintre efectele obinute n urma activitii de exploatare(veniturile din exploatare) i efectele de ansamblu generate de ntreaga activitate(veniturile totale) nregistreaz valori substaniale de 89.91%, n 2007, urmat de o cretere cu aproximativ 7 puncte procentuale, n 2008, atingnd valoarea maxim de 98.56% n ultimul an din perioada analizat. Aceast situaie se nregistreaz pe fundalul unei diminuri continue pe perioada analizat a efectelor generate de activitatea financiar a entitii. Mai precis, dei societatea nregistreaz profit n 2007, n urmtorii doi ani se situeaz n pierdere. Societatea nu obine venituri, nici nu realizeaz cheltuieli aferente activitii extraordinare.

Concluzii
n urma analizei structurii performanelor generale ale activitii SC AZOMURES SA, pe perioada 2007-2009, putem spune c activitatea de exploatare este cea care influeneaz ntr-o msur hotrtoare rezultatul exerciiului financiar. Ea contribuie semnificativ la realizarea veniturilor totale precum i a cheltuielilor totale nregistrate de societate pe parcursul celor 3 ani studiai. n primul an considerat, activitatea financiar influeneaz pozitiv rezultatul exerciiului, urmnd ca n ceilali doi s conduc la diminuarea acestuia, prin influena negativ exercitat asupra sa. La nivelul SC AZOMURES SA, activitatea extraordinar nu a fost reprezentat n intervalul de timp supus analizei. Analiza performanelor financiare pe baza ratelor de profitabilitate n acest scop se calculeaz ratele de profitabilitate comercial, ratele de rentabilitate (economic i financiar) i ratele bursiere, aa cum rezult acestea din Anexa 8 Analiza performanelor financiare pe baza ratelor de profitabilitate. 1. Analiza ratelor profitabilitii comerciale

36

Rata marjei brute a profitului se situeaz pe perioada analizat pe un trend descendent, scznd de la 8.12%(2007) la doar 1.28%(2009). n ceea ce privete rata marjei nete a profitului observm de asemenea o o scdere de la aproximativ 7%, ct era n anul 2007 la aprox. 1%, al finele perioadei considerate n analiz. Acest lucru se datoreaz faptului c rata de majorare a rezultatului net al exerciiului a fost inferioar ratei de cretere a cifrei de afaceri nete pe perioada 2007 2009. Rata marjei brute a profitului din exploatare fluctueaz nregistrnd valori sczute, situate n intervalul 2.02%-8.33%. Aceasta reflect capacitatea redus a societii de a degaja profit din activitatea de exploatare. Rata marjei brute din vnzri fluctueaz n perioada analizat. n 2007, valoarea acesteia era de aproximativ 17%, crescnd n anul urmtor pn la 32% doar pentru a se diminua n perioada imediat urmtoare, pn la aproximativ 20%. Rata marjei comerciale nregistreaz fluctuaii semnificative dup cum urmeaz: de la valoarea de 36.61% scade dramatic pn la 0.21%, crescnd din nou c onsiderabil pn la atingerea valorii de 19%. Aceste variaii sunt cauzate de modificri considerabile ale cuantumului marjei comerciale. Pentru clarificri suplimentare se recomand consultarea analizei pe nivele a performanelor financiare ale SC AZOMURES SA.

Concluzii
Privind gradul de profitabilitate comercial, constatm c majoritatea ratelor calculate evideniaz faptul c profitul societii este in scdere, fapt ce reprezint un aspect negativ pentru stakeholderi. Aceasta de datoreaz faptului c rezultatului net se reduce de la un an la altul, n intervalul 2007-2009, iar evoluia cifrei de afaceri net este una fluctuant. 2. Analiza ratelor de rentabilitate 2.1 Analiza rentabilitii financiare Privind evoluia ratei rentabilitii financiare n forma sa general, de rat a capitalurilor proprii(ROE), se constat situarea sa pe un trend descendent pe ntreaga perioad analizat, fapt ce reflect o reducere a eficienei utilizrii capitalului acionarilor, de la un an la altul. Evoluia nefavorabil a ratei rentabilitii financiare sub forma ROE este cauzat de: Reducerea marjei profitului net pe ntreaga perioad analizat, fapt ce influeneaz negativ rata rentabilitii financiare Viteza de rotaie a activelor totale care scade semnificativ, n 2009 fa de 2008, reprezentnd un factor negativ de influen. Gradul de finanare al activelor entitii din surse proprii(levierul financiar) crete uor n 2008 fa de 2007, nfluennd negativ rata rentabilitii financiare. Apoi se menine constant, la nivelul nregistrat n anul precedent.

37

Rata rentabilitii capitalului angajat scade pe toat perioada datorit modificrilor ntr-un ritm mai lent a EBIT comparativ cu modificrile capitalului angajat de societate.

2.2. Analiza rentabilitii economice Referitor la modul de utilizare a resurselor societii, observm o scdere susinut de-a lungul ntregii perioade considerate pentru analiz a valorii ratelor de rentabilitate economic. Excepie face rata profitabilitii activelor(BEP), care iniial nregistreaz o uoar cretere, iar mai apoi scade cu aproximativ 14 puncte procentuale. Situaia se explic prin prisma faptului c rezultatul net nregistrat de societate este n scdere de la un an la altul, fiind influenat de mrimea eforturilor depuse se entitate(sub forma activelor) comparativ cu beneficiile rezultate. Analiznd modul de utilizare a resurselor, prin prisma ratei rentabilitii cheltuielilor, constatm c aceasta scade de la un an la altul evideniind dificulti minore n ce ea ce privete gestionarea raportul cheltuial-beneficiu.

Concluzii
n urma analizrii ratelor de rentabilitate, determinate pentru societatea considerat, observm o nrutire a situaiei economico-financiare de la un an al altul. Acest lucru sugereaz faptul c entitatea depune eforturi mult mai mari(investiii realizate) comparativ cu nivelul efectelor constatate. Situaia constatat necesit o revizuire atent a politicii de gestionare a resurselor controlate de societate. 2.3.Analiza ratelor bursiere Capitalizarea bursier(KB) variaz ca urmare a variaiei preului de pia al aciunilor, n condiiile meninerii numrului de aciuni comune n circulaie. Rezultatul pe aciune(EPS) scade pe toat perioada analizat. Coeficientul de capitalizare bursier(P/E) urmeaz un trend ascendent i reflect o ncredere sporit a investitorilor n viitorul societii Raportul valoare de pia/valoare contabil pe aciune(PBR) pune n eviden o valoare de pia a aciunilor mai mare i n cretere de la an la an fa de valoarea lor contabil. Raportul pre de pia/cifr de afaceri net pe aciune(PSR) crete n 2007 fa de 2008, meninndu-se n 2009 la nivelul nregistrat n anul anterior. Modificarea denot ncrederea investitorilor n societate, concretizat n nivelul preului de pia a aciunilor. SC AZOMURES SA nu a repartizat dividende pe perioada supus analizei. Profitul realizat s-a pstrat n mare parte pentru autofinanarea proiectului de mediu pe care societatea trebuie s l finalizeze pn n anul 2015.
38

Concluzii
Prin intermediul analizei indicatorilor menionai anterior i a modificrilor survenite n evoluia acestora, concluzionm c societatea se bucur de ncredere n rndul investitorilor. Pe de alt parte, ntruct entitatea se vede obligat s-i mbunteasc procesul de producie prin realizarea de investiii orientate spre implementarea de sisteme de protecie a mediului, s-a decis reinerea profitului realizat pentru autofinanare i nerepartizarea de dividente pe ntreaga perioad analizat.

CAPITOLUL 4
ANALIZA FLUXURILOR DE TREZORERIE LA SC AZOMURE SA
Societatea analizat este ncadrat la categoria mari contribuabili astfel c aceasta este obligat s raporteze situaiile financiare n formatul complet, cu toate cele cinci componente obligatoriu de ntocmit i raportat. Ca atare Situaia fluxurilor de trezorerie este ntocmit i raportat prin situaiile financiare anuale ale societii analizate aa cum rezult din Anexa 9 Situaia fluxurilor de trezorerie. Pentru o interpretare pertinent a datelor s-ar impune o analiza factorial a trezoreriei pe cauzele generatoare (activitatea de exploatare, investiii i finanare) de-a lungul celor trei ani analizai. Avnd n vedere faptul c societatea ntregistreaz ntr-un an fluxuri deficitare pe diferitele tipuri de activiti, iar n anul urmtor fluxuri excedentare, aplicarea procedeului balanier relativ nu suprinde corect modificrile survenite. n consecin, n situaia n care variaia fluxurilor de trezorerie de la un an la altul se realizeaz n acelai sens, vom meniona mrimea variaiei. n anul 2008 fa de 2007: n anul 2007 valoarea absolut a trezoreriei a fost de 17.924.571 Ron. Aceast valoare ajunge n anul 2008 la valoarea de 30.432.125 Ron. n aceast situaie vom putea calcula modificarea relativ, conform procedeului balanier relative. Astfel, TR= 69.78% ceea ce arat faptul c n anul 2008 ne confruntm cu un excedent de trezorerie. n anul 2008 fluxul de trezorerie din activitatea de exploatare atinge valoarea de 64.271.862 Ron, crescnd fa de anul anterior cnd acest flux nregistreaz o valoare negativ de -5.154.988 Ron. n aceast situaie nu vom putea calcula variaia relativ din cauza diferenor de valori nregistrate. n ceea ce privete fluxul de numerar rezultat din activitatea de investiii se observ c acesta nregistreaz o valoarea negativ de -16.247.869 Ron n anul 2008, spre deosebire de anul precedent cnd valoarea acestui flux este pozitiv. Din acelai motiv, ca i n cazul fluxurilor de trezorerie din activitatea de exploatare, nu vom putea calcula variaia relativ pe aceti ani. Referitor la fluxul de numerar din activitatea de finanare, se observ nregistrri de valori negative att n 2008 ct i n 2007 n valoare de -42.186.449 Ron, respectiv 24.284.147 Ron. n aceast situaie TR (finanare)=-73,72%, rezultnd un deficit de trezorerie, datorit unor achitri de rate de credit. n anul 2009 fa de 2008:

39

n anul 2009 valoarea absolut a trezoreriei a fost de 94.345.414 Ron crescnd de la valoarea nregistrat n anul anterior. n aces caz vom calcula TR= 210.02%, situaie care se finalizeaz cu un excedent de trezorerie, situaie notat ca fiind favorabil pentru societatea analizat. n ceea ce privete fluxul de numerar din activitatea de exploatare, de asemenea se observ o cretere semnificativ n 2009 fa de anul precedent atingnd valoarea de 121.886.348 Ron. n situaia de fa TR (exploatare)=89.64%, ceea ce indic prezena unui excedent de trezorerie. Referitor la activitatea de investiii se observ o cretere a fluxurilor de trezorerie atingnd valoarea de -7.586.084 Ron. De asemenea, i n acest caz vom putea calcula variaia relativ pe baza procedului bilanier relativ, unde TR (investiii)=-53.31%, situaie care prezint un deficit al trezoreriei n ceea ce privete fluxurile de numerar din activitatea de investiii. n privina activitii de finanare se observ o scdere n valori absolute a fluxurilor de finanare atingnd valoarea de -49.853.159 Ron n anul 2009. n acest caz, variaia relativ a fluxurilor TR (finanare)=18.17%, situaie ce denot existena unui excedent de trezorerie n cadrul acestei activiti.

Concluzii
Avnd n vedere situaia dificil i imposibil de a calcula n toate cazurile variaia relativ a fluxurilor de numerar, este mai greu de exprimat situaia efectiv a societii. ns, se poate observa c entitatea se confrunt n anul 2008 cu un execedent n ceea ce privete totalul fluxurilor de trezorerie i cu un deficit de trezorerie n ceea ce privete activitatea de finanare. n anul 2009, de asemenea, entitatea se confrunt n majoritatea cazurilor cu un excedent de trezorerie, nregistrnd deficit doar n cazul fluxurilor de numerar din cadrul activitii de investiii.

CAPITOLUL 5
ANALIZA RISCURILOR LA S.C. AZOMURE S.A
Se poate constata c potrivit modelului Altman firma apare ca fiind fr dificulti financiare pe toi anii supui analizei (Z>3). Scorul Z cel mai mare este nregistrat n anul 2008 n valoare de 9.978. Per ansamblu situaia apare ca fiind lipsit de dificulti avnd n vedere faptul c valorile variabilei Z sunt cu mult deprtate de limita de 3. Potrivit modelului Canon-Holder, starea financiar a societii pe cei 3 ani de analiz se prezint diferit. Se poate considera, c valorile lui Z sunt n limite normale dac privim limitele n care acestea ar trebui s se ncadreze. Astfel, avnd n vedere faptul c valorile ntregistrate de societate depec limita de 16 pe toat perioada analizat putem concluziona c SC Azomure SA este solvabil, riscul falimentului fiind poate puin probabil.

Concluzii
n urma analizrii celor dou modele, putem observa faptul c situaia financiar a societii este una favorabil, neavnd dificulti financiare.
40

CONCLUZII FINALE
Situaia economic a Romniei i conjuncturile internaionale n domeniul comerului cu ngraminte chimice impun adoptarea unei strategii specific de desfurare a activitilor de producie i financiare la Azomure. Riscul economic, este o prezen inerent a oricrei aciuni economice, ntruct nu se pot corela i anticipa cu certitudine elementele rezultatului aferent activitii de exploatare. O bun gestionare a factorilor interni i ndeosebi o percepie obiectiv a modificrilor survenite n evoluia preurilor de vnzare, n raportul cost-pre, calitate-pre, n structura cheltuielilor poate conduce la creterea flexibilitii unitii economice i poteneaz capacitatea acesteia de a stpni variabilitatea mediului n care i desfoar activitatea. Astfel, modificrile survenite n preurile materiilor prime de baz ( gaz, metan, clorur de potasiu, etc), energie electric, modificarea cererii, fluctuaia preurilor de vnzare la export, ciclicitatea consumului i implicit a cererii unor produse, accentuarea concurenei sunt elemente cre afecteaz direct sau indirect activitatea unitii economice. Riscurile financiare care afecteaz rezultatele firmei n urma unor schimbri ce apar n condiiile pieei, sunt riscuri n afara sferei de control a firmei. De aici apare necesitatea identificrii i msurrii n permanen a riscului valutar i n special a riscului de pre, care afecteaz valoarea fluxului de numerar i care au efect i asupra lichiditii firmei. Obiectivul principal n reprezint, pentru perioada imediat urmtoare, asigurarea continuitii activitii societii. Riscurile generate de evoluia preurilor materiilor prime corelate cu tendinele existente pe piaa internaional n domeniu, impugn o abordare prudenial a managementului financiar al societii. Criza economic mondial a afectat puternic i piaa internaional a ngrmintelor. n acest context se cumpr n general ngrminte pentru folosire imediat i nu pentru stocare, ceea ce face ca ritmul de valorificare a produselor societii s piaa extern s fie lent. Ca o consecin imediat, au sczut semnificativ att cantitatea de produse exportat ct i preul de vnzare. Avnd n vedere profilul de activitate al SC Azomure SA, printre planurile actuale i de viitor ale societii, un loc important l au preocuprile continue pentru reducerea polurii mediului, cu att mai mult cu ct trebuie s se conformeze limitelor extremde restrictive cuprinse n directivele Uniunii Europene n acest domeniu, transpuse n legislaia romneasc de mediu.

Puncte tari:
- Este principalul productor autohton de ngraminte chimice; - Deine certificare ISO 9001; - Societatea este organizat pe centre de profit;

Puncte slabe:
- Nevoie de fond de rulment din exploatare ridicat;
41

- Necesitatea investiiilor pentru protecia mediului; - Diminuarea ratei de cretere a cifrei de afaceri.

Oportuniti:
- Lipsa concurenei autohtone; - Posibilitatea subvenionrii proiectelor agricole ar putea duce la o cretere a cererii de ngraminte chimice pe piaa intern.

Ameninri:
- Creterea costurilor cu achiziionarea materiilor prime; - Posibilitatea accederii pe pia a produselor companiilor din Europa de Est; - Caracterul uor sezonier al activitii de producere ngraminte chimice.

42

ANEXE
Analiza evoluiei poziiei financiare

Anexa 1

Valori absolute(lei) 2007 2008 2009 A. ACTIVE IMOBILIZATE I. IMOBILIZRI NECORPORALE 1. Cheltuieli de constituire 2. Cheltuieli de dezvoltare 3. Concesiuni, brevete, licene, mrci, drepturi i valori similare i alte imobilizri necorporale 4. Fond comercial 5. Avansuri i imobilizri necorporale n curs TOTAL:(1+2+3+4+5) II. IMOBILIZRI CORPORALE 1. Terenuri i construcii 2. Instalaii tehnice i maini 3. Alte instalaii, utilaje i mobilier 4. Avansuri i imobilizri corporale n curs TOTAL:(1+2+3+4) III. IMOBILIZRI FINANCIARE 1. Aciuni deinute n entitile afiliate 2. mprumuturi acordate entitilor afiliate 3. Interese de participare 4. mprumuturi acordate entitilor cu interese de participare 5. Investiii deinute ca imobilizri 6. Alte mprumuturi

Indici cu baz n lan(%) 2007 2008 2009

38,703 38,703

583,825 583,825

450,341 450,341

77.14% 77.14% 93.37% 119.32% 66.16% 61.99% 94.76% 98.12% 119.59%

100.00% 1508.47% 100.00% 1508.47% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 96.06% 85.64% 896.53% 345.07% 105.52% 101.91% 107.35%

110,257,635 105,911,570 98,886,299 55,921,268 47,891,842 57,142,814 36,207 324,607 214,767 9,019,504 31,123,578 19,292,362 175,559,614 185,251,597 175,536,242 47,238,826 40,818 43 48,141,346 43,818 47,235,151 52,404

TOTAL:(1+2+3+4+5+6) TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE B. ACTIVE CIRCULANTE I. STOCURI 1. Materii prime i materiale consumabile 2. Producia n curs de execuie 3. Produse finite i mrfuri 4. Avansuri pentru cumprri de stocuri TOTAL:(1+2+3+4) II. CREANE 1. Creane comerciale 2. Sume de ncasat de la entitile afiliate 3. Sume de ncasat de la entiti cu interese de participare 4. Alte creane 5. Capital subscris i nevrsat TOTAL:(1+2+3+4+5) III. INVESTIII FINANCIARE PE TERMEN SCURT 1. Aciuni deinute n entitile afiliate 2. Alte investiii financiare pe termen scurt TOTAL:(1+2) IV. CASA I CONTURI LA BNCI TOTAL ACTIVE CIRCULANTE(I+II+III+IV) C. CHELTUIELI N AVANS(471) TOTAL ACTIVE(A+B+C) D. DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD DE PN LA UN AN 1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni 2. Sume datorate instituiilor de credit

47,279,644 48,185,164 47,287,555 222,877,961 234,020,586 223,274,138

100.00% 100.00%

101.92% 105.00%

98.14% 95.41%

64,439,838 104,313,651 42,487,869 12,844,423 17,364,569 14,814,557 47,564,443 131,007,444 133,467,111 571,809 199,820 293,871 125,420,513 252,885,484 191,063,408 123,331,843 18,034,733 141,366,576 18,867,790 42,177,920 61,045,710 55,372,060 31,329,452 86,701,512

100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

161.88% 135.19% 275.43% 34.95% 201.63% 15.30% 233.87% 43.18% 169.79% 120.95% 201.15% 116.62%

40.73% 85.31% 101.88% 147.07% 75.55% 293.47% 74.28% 142.03% 310.00% 108.06% 92.52% 102.39%

17,925,240 30,434,426 94,347,145 284,712,329 344,365,620 372,112,065 16,063,106 32,311,488 29,894,390 523,653,396 610,697,694 625,280,593

101,428,065

57,325,391

7,633,860

100.00%

56.52%

13.32%

44

3. Avansuri ncasate n contul comenzilor 4. Datorii comerciale - furnizori 5. Efecte de comer de pltit 6. Sume datorate entitilor afiliate 7. Sume datorate entitilor cu interese de participare 8. Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale TOTAL:(1+2+3+4+5+6+7+8) E. ACTIVE CIRCULANTE NETE/DATORII CURENTE NETE F. TOTAL ACTIVE - DATORII CURENTE G. DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD >1AN 1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni 2. Sume datorate instituiilor de credit 3. Avansuri ncasate n contul comenzilor 4. Datorii comerciale - furnizori 5. Efecte de comer de pltit 6. Sume datorate entitilor afiliate 7. Sume datorate entitilor cu interese de participare 8. Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale TOTAL:(1+2+3+4+5+6+7+8) H. PROVIZIOANE 1. Provizioane pentru pensii i obligaii similare 2. Provizioane pentru impozite 3. Alte provizioane TOTAL:(1+2+3) I. VENITURI N AVANS 1. Subvenii pentru investiii 2. Venituri nregistrate n avans

3,023,457 46,469,068 3,407,833 -

1,124,551 19,778,478 38,233 -

12,840,883 96,330,152 38,233 -

100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% -

37.19% 1141.87% 42.56% 487.05% 1.12% 100.00% 127.69% 59.24% 215.27% 145.07% 56.18% 127.05% 99.09% 97.39% 80.39% 80.39% 83.98% -

19,229,622 24,553,568 13,793,465 173,558,045 102,820,221 130,636,593 127,217,390 273,856,887 271,369,862 350,095,351 507,877,473 494,644,000 89,755,724 89,755,724 4,237,239 -

3,674,205 111,655,101 3,674,205 111,655,101 5,785,050 45 5,045,525 -

100.00% 3038.89% 100.00% 3038.89% 100.00% 87.22% -

TOTAL:(1+2) TOTAL DATORII(D+G+H+I) J . CAPITAL I REZERVE 1. Capital subscris i vrsat 2. Prime de capital 3. Rezerve din reevaluare 4. Rezerve - TOTAL: Rezerve legale Rezerve reprezentnd surplusul realizat din rezerve din reevaluare Alte rezerve 5. Rezultatul reportat Sold D 6. Rezultatul exerciiului Sold C 7. Repartizarea profitului TOTAL CAPITAL PROPRIU(1+2+3+4+5+6+7) TOTAL CAPITALURI

5,785,050 5,045,525 4,237,239 183,017,300 219,520,847 224,629,556 52,603,263 56,491,563 176,421,513 10,520,653 67,521,342 98,379,518 193,240 55,614,476 301,476 340,636,096 340,636,096 52,603,263 49,534,210 249,724,830 10,520,653 74,478,694 164,725,483 11,226,208 50,540,752 391,176,847 391,176,847 52,603,263 43,411,858 306,387,935 10,520,653 80,601,047 215,266,235 11,226,208 9,474,189 400,651,037 400,651,037

100.00% 100.00%

87.22% 119.95%

83.98% 102.33% 100.00% 87.64% 122.69% 100.00% 108.22% 130.68% 100.00% 18.75% 102.42% 102.42%

100.00% 100.00% 100.00% 87.68% 100.00% 141.55% 100.00% 100.00% 100.00% 110.30% 100.00% 167.44% 100.00% 5809.46% 100.00% 90.88% 100.00% 100.00% 114.84% 100.00% 114.84%

Sursa: Bilanul propriu-zis la SC Azomure SA pe perioada 2007-2009, la care se adaug prelucrrile privind calculul indicilor cu baza n lan Informaii suplimentare:
Valori absolute(lei) 2007 2008 820,607,363 1,144,100,219 629,595,157 848,988,495 17,924,571 30,432,125 Indici cu baz n lan(%) 2007 2008 2009 100.00% 139.42% 64.97% 100.00% 134.85% 68.59% 100.00% 169.78% 310.02%

Cifra de afaceri net Total cheltuieli materiale* Trezoreria**

2009 743,309,774 582,324,857 94,345,414

*Totalul cheltuielilor materiale cuprinde valoarea cheltuielilor materiale cuprinse n grupa 60 "Cheltuieli privind stocurile" din care se scad cheltuielile de desfacere a mrfurilor(preluate din contul 607 "Cheltuieli privind mrfurile")

46

Informaii suplimentare privind componena datoriilor i evoluia acestora

2007 45,931,328 3,023,457 51,322 3,436,290 486,418 615,635 101,428,065 4,581,121 2,909,166 10,738,783 356,460 173,558,045 2008 18,748,327 1,124,551 414,853 12,170,285 615,298 316,972 57,325,391 1,946,670 9,801,519 356,355 130,636,593 2009 65,772,480 12,840,883 138,804 8,900,766 30,418,868 10,288 7,633,860 2,426,501 2,138,086 356,057 130,636,593

1. Furnizori 2. Clieni - creditori 3. Furnizori de imobilizri 4. Asigurri sociale i alte impozite i taxe 5. Furnizori - facturi nesosite 7. Dobnzi de pltit 8. Sume datorate instituiilor de credit 9. Ali creditori 10. Datorii cu personalul i asimilate 11. Impozit pe profit 12. Dividende de pltit TOTAL

Sursa: Nota 5 "Situaia creanelor i datoriilor" la situaiile financiare ale SC Azomure SA pe perioada 2007-2009 Informaii suplimentare privind componena datoriilor pe naturi de datorii i evoluia acestora
Valori absolute(lei) 2007 2008 2009 49,492,525 20,903,029 109,171,035 6,345,456 21,971,804 11,038,852 10,738,783 356,460 356,355 356,057 106,624,821 59,589,033 10,070,649 173,558,045 102,820,221 130,636,593 Indici cu baz n lan(%) 2007 2008 2009 100.00% 42.23% 522.27% 100.00% 346.26% 50.24% 100.00% 100.00% 99.97% 99.92% 100.00% 55.89% 16.90% 100.00% 59.24% 127.05%

1. Datorii comerciale 2. Datorii sociale 3. Datorii fiscale 4. Datorii fa de acionari 5. Alte datorii TOTAL

Sursa: Prelucrri pe baza Notei 5 "Situaia creanelor i datoriilor" la situaiile financiare ale SC Azomures SA pe perioada 2007-2009

47

Anexa 2 Analiza structurii poziiei financiare

2007 A. ACTIVE IMOBILIZATE I. IMOBILIZRI NECORPORALE 1. Cheltuieli de constituire 2. Cheltuieli de dezvoltare 3. Concesiuni, brevete, licene, mrci, drepturi i valori similare i alte imobilizri necorporale 4. Fond comercial 5. Avansuri i imobilizri necorporale n curs TOTAL:(1+2+3+4+5) II. IMOBILIZRI CORPORALE 1. Terenuri i construcii 2. Instalaii tehnice i maini 3. Alte instalaii, utilaje i mobilier 4. Avansuri i imobilizri corporale n curs TOTAL:(1+2+3+4) III. IMOBILIZRI FINANCIARE 1. Aciuni deinute n entitile afiliate 2. mprumuturi acordate entitilor afiliate 3. Interese de participare 4. mprumuturi acordate entitilor cu interese de participare 5. Investiii deinute ca imobilizri 6. Alte mprumuturi TOTAL:(1+2+3+4+5+6)

Valori absolute(lei) 2008 2009

Rate de structur(%) 2007 2008 2009

38,703 38,703

583,825 583,825

450,341 450,341

0% 0% 100.00% 0% 0% 0.02% 62.80% 31.85% 0.21% 5.14% 78.77% 99.91% 0% 0% 0% 0% 0.09% 21.21%

0% 0% 100.00% 0% 0% 0.25% 57.17% 25.85% 0.18% 16.80% 79.16% 99.91% 0% 0% 0% 0% 0.09% 20.59%

0% 0% 100.00% 0% 0% 0.20% 56.33% 32.55% 0.12% 10.99% 78.62% 99.89% 0% 0% 0% 0% 0.11% 21.18%

110,257,635 105,911,570 98,886,299 55,921,268 47,891,842 57,142,814 361,207 324,607 214,767 9,019,504 31,123,578 19,292,362 175,559,614 185,251,597 175,536,242 47,238,826 40,818 47,279,644 48 48,141,346 43,818 48,185,164 47,235,151 52,404 47,287,555

TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE B. ACTIVE CIRCULANTE I. STOCURI 1. Materii prime i materiale consumabile 2. Producia n curs de execuie 3. Produse finite i mrfuri 4. Avansuri pentru cumprri de stocuri TOTAL:(1+2+3+4) II. CREANE 1. Creane comerciale 2. Sume de ncasat de la entitile afiliate 3. Sume de ncasat de la entiti cu interese de participare 4. Alte creane 5. Capital subscris i nevrsat TOTAL:(1+2+3+4+5) III. INVESTIII FINANCIARE PE TERMEN SCURT 1. Aciuni deinute n entitile afiliate 2. Alte investiii financiare pe termen scurt TOTAL:(1+2) IV. CASA I CONTURI LA BNCI TOTAL ACTIVE CIRCULANTE(I+II+III+IV) C. CHELTUIELI N AVANS(471) TOTAL ACTIVE(A+B+C) D. DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD DE PN LA UN AN 1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni 2. Sume datorate instituiilor de credit 3. Avansuri ncasate n contul comenzilor

222,877,961 234,020,586 223,274,138

42.56%

38.32%

35.71%

64,439,838 104,313,651 42,487,869 12,844,423 17,364,569 14,814,557 47,564,443 131,007,444 133,467,111 571,809 199,820 293,871 125,420,513 252,885,484 191,063,408 123,331,843 18,034,733 141,366,576 18,867,790 42,177,920 61,045,710 55,372,060 31,329,452 86,701,512

51.38% 10.24% 37.92% 0.46% 44.05% 87.24% 0% 0% 12.76% 0% 49.65% 0% 0% 0% 6.30% 54.37% 3.07% 100%

41.25% 6.87% 51.81% 0.08% 73.44% 30.91% 0% 0% 69.09% 0% 17.73% 0% 0% 0% 8.84% 56.39% 5.29% 100%

22.24% 7.75% 69.85% 0.15% 51.35% 63.87% 0% 0% 36.13% 0% 23.30% 0% 0% 0% 25.35% 59.51% 4.78% 100%

17,925,240 30,434,426 94,347,145 284,712,329 344,365,620 372,112,065 16,063,106 32,311,488 29,894,390 523,653,396 610,697,694 625,280,593

101,428,065 3,023,457

57,325,391 1,124,551

7,633,860 12,840,883

0% 58.44% 1.74%

0% 55.75% 1.09%

0% 5.84% 9.83%

49

4. Datorii comerciale - furnizori 5. Efecte de comer de pltit 6. Sume datorate entitilor afiliate 7. Sume datorate entitilor cu interese de participare 8. Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale TOTAL:(1+2+3+4+5+6+7+8) E. ACTIVE CIRCULANTE NETE/DATORII CURENTE NETE F. TOTAL ACTIVE - DATORII CURENTE G. DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD >1AN 1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni 2. Sume datorate instituiilor de credit 3. Avansuri ncasate n contul comenzilor 4. Datorii comerciale - furnizori 5. Efecte de comer de pltit 6. Sume datorate entitilor afiliate 7. Sume datorate entitilor cu interese de participare 8. Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale TOTAL:(1+2+3+4+5+6+7+8) H. PROVIZIOANE 1. Provizioane pentru pensii i obligaii similare 2. Provizioane pentru impozite 3. Alte provizioane TOTAL:(1+2+3) I. VENITURI N AVANS 1. Subvenii pentru investiii 2. Venituri nregistrate n avans TOTAL:(1+2)

46,469,068 3,407,833 -

19,778,478 38,233 -

96,330,152 38,233 -

26.77% 0% 1.96% 0% 11.08% 94.83% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 100.00% 2.01% 100.00% 0% 3.16%

19.24% 0% 0.04% 0% 23.88% 46.84% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 100.00% 50.86% 100.00% 0% 2.30%

73.74% 0% 0.03% 0% 10.56% 58.16% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 100.00% 39.96% 100.00% 0% 1.89%

19,229,622 24,553,568 13,793,465 173,558,045 102,820,221 130,636,593 127,217,390 273,856,887 271,369,862 350,095,351 507,877,473 494,644,000 89,755,724 89,755,724 4,237,239 4,237,239

3,674,205 111,655,101 3,674,205 111,655,101 5,785,050 5,785,050 50 5,045,525 5,045,525

TOTAL DATORII(D+G+H+I) J . CAPITAL I REZERVE 1. Capital subscris i vrsat 2. Prime de capital 3. Rezerve din reevaluare 4. Rezerve - TOTAL: Rezerve legale Rezerve reprezentnd surplusul realizat din rezerve din reevaluare Alte rezerve 5. Rezultatul reportat Sold D 6. Rezultatul exerciiului Sold C 7. Repartizarea profitului TOTAL CAPITAL PROPRIU(1+2+3+4+5+6+7) DATORII PLUS CAPITALURI PROPRII

183,017,300 219,520,847 224,629,556 52,603,263 56,491,563 176,421,513 10,520,653 67,521,342 98,379,518 193,240 55,614,476 301,476 340,636,096 523,653,396 52,603,263 49,534,210 249,724,830 10,520,653 74,478,694 164,725,483 11,226,208 50,540,752 391,176,847 610,697,694 52,603,263 43,411,858 306,387,935 10,520,653 80,601,047 215,266,235 11,226,208 9,474,189 400,651,037 625,280,593

34.95% 15.44% 0% 16.58% 51.79% 5.96% 38.27% 55.76% -0.06% 16.33% 0.09% 65.05% 100%

35.95% 13.45% 0% 12.66% 63.84% 4.21% 29.82% 65.96% -2.87% 12.92% 0% 64.05% 100%

35.92% 13.13% 0% 10.84% 76.47% 3.43% 26.31% 70.26% -2.80% 2.36% 0% 64.08% 100%

Sursa: Bilanul propriu-zis la SC Azomure SA pe perioada 2007-2009, la care se adaug prelucrrile privind calculul ratelor de structur Informaii suplimentare privind structura datoriilor propriu-zise (toate sunt datorii cu termen de scande sub 1 an)
Valori absolute(lei) 2007 2008 49,492,525 20,903,029 6,345,456 21,971,804 10,738,783 356,460 356,355 106,624,821 59,589,033 Rate de structur(%) 2007 2008 28.52% 20.33% 3.66% 21.37% 6.19% 0.21% 0.35% 61.43% 57.95%

1. Datorii comerciale 2. Datorii sociale 3. Datorii fiscale 4. Datorii fa de acionari 5. Alte datorii

2009 109,171,035 11,038,852 356,057 10,070,649

2009 83.57% 8.45% 0.27% 7.71%

173,558,045 102,820,221 130,636,593 33.14% 16.84% 20.89% TOTAL Sursa: Prelucrri pe baza Notei 5 "Situaia creanelor i datoriilor" la situaiile financiare ale SC Azomures SA pe perioada 2007-2009, la care se adaug prelucrrile

51

Anexa 3 Analiza lichiditii i solvabilitii entitii

2007 Analiza lichiditii financiare 1. Lichiditatea curent 1.1. Lichiditatea curent n form absolut(LC) 1.2. Lichiditatea curent n form relativ-Current Liquidity(RLC) 2. Lichiditatea imediat 2.1. Lichiditatea imediat n form absolut(LI) 2.2. Lichiditatea imediat n form relativ-Acid Test(RLI) 3. Lichiditatea efectiv 3.1. Lichiditatea efectiv n form absolut(LE) 3.2. Lichiditatea efectiv n form relativ-Cash Ratio(RLE) Analiza solvabilitii financiare 1. Solvabilitatea financiar general 1.1. Solvabilitatea financiar general absolut(SG) 1.2. Solvabilitatea financiar general relativ(RSG) 2. Ratele de dependen financiar 155,632,805 10.33% 1,796,877 101.04%

2008

2009

Intervale se siguran financiar, tendine favorabile

127,217,390 273,856,887 271,369,862 173.30% 366.35% 307.73% [150% - 250%],

20,971,403 120.40%

80,306,454 161.47% [50% - 100%],

-72,385,795 29.60%

-36,289,448 72.22% [50% - 100%],

350,095,351 507,877,473 494,644,000 >100% >100% >100% [80% - 180%],

52

2.1. Rata autonomiei financiare(RAF) 2.2. Rata stabilitii financiare(RSF) 2.3. Rata autonomiei financiare la termen lung(RAFL) 2.4. Rata ndatoririi financiar-bancare(RDFB) 2.5. Rata ndatorrii financiar-bancare la termen lung(RDFBL) 2.6. Rata prghiei financiar-active - Debt Ratio(RPFA) 2.7. Rata prghiei financiare-capitaluri proprii - Debt to Equity Ratio(RPFCPR) 3. Rata de acoperire a dobnzilor (TIE) Informaii suplimentare Rezultatul net al exerciiului (RNE) Impozitul pe profit(IP) Cheltuieli cu dobnzile(CHD) Rezultatul brut al exerciiului nainte de deducerea dobnzilor i a impozitului pe profit(EBIT)

647.56% 665.54% 97.30% 29.78% 0.00% 34.95% 53.73% 7.6075 55,614,476 10,984,188 10,079,309 76,677,973

743.64% 965.49% 77.02% 14.65% 0.00% 35.95% 56.12% 28.2279

761.65% 940.33% 81.00% 1.91% 0.00% 35.92% 56.07% 6.1966

[30% - 100%], [80% - 100%], [50% - 100%], [0% - 50%], [0% - 40%], [0% - 30%], <200%, >100, 200%

50,540,752 9,474,189 36,888,465 28,667 3,211,017 1,828,670 90,640,234 11,331,526

Sursa: Calcule pe baza situaiilor financiare ale SC Azomure SA pe perioada 2007-2009

53

Anexa 4 Analiza capitalului de lucru

Valori absolute(lei) 2008 273,856,887 507,877,473 Indici cu baz n lan(%) 2007 2008 100.00% 215.27% 100.00% 145.07%

Capitalul de lucru* Capitalul angajat**

2007 127,217,390 350,095,351

2009 271,369,862 494,644,000

2009 99.09% 97.39%

*Este calculat n structurile bileniere la postul bilanier E. ACTIVE CIRCULANTE NETE/DATORII CURENTE NETE ** Este calculat n structurile bilaniere la postul bilanier F. TOTAL ACTIVE - DATORII CURENTE Analiza indicatorilor de activitate
Numr de rotaii 2007 2008 2009 1.57 1.87 1.19 3.68 4.89 3.33 21,202.68 1,959.66 1,650.55 4.67 6.18 4.23 17.36 23.74 15.72 2.88 3.32 2.00 6.54 4.52 3.89 12.73 10.97 17.49 63.89 65.89 50.17 17.25 8.73 5.57 1,435.11 5,725.65 2,529.37 5.80 18.74 8.57 4.48 5.21 3.31 2.41 2.92 1.86 Indicele vitezei de rotaie(%) 2007 2008 2009 100.00% 119.55% 63.45% 100.00% 132.78% 68.10% 100.00% 9.24% 84.23% 100.00% 132.13% 68.56% 100.00% 136.80% 66.20% 100.00% 115.27% 60.12% 100.00% 69.15% 85.99% 100.00% 86.13% 159.51% 100.00% 103.13% 76.15% 100.00% 50.62% 63.77% 100.00% 398.97% 44.18% 100.00% 322.86% 45.74% 100.00% 116.24% 63.49% 100.00% 121.41% 63.43%

Viteza de rotaie a activelor totale Viteza de rotaie a activelor imobilizate Viteza de rotaie a imobilizrilor necorporale Viteza de rotaie a imobilizrilor corporale Viteza de rotaie a imobilizrilor financiare Viteza de rotaie a activelor circulante Viteza de rotaie a stocurilor Viteza de rotaie a stocurilor de materii prime i materiale consumabile Viteza de rotaie a stocurilor de producie n curs de execuie Viteza de rotaie a stocurilor de produse finite i mrfuri Viteza de rotaie a avansurilor pentru cumprri de stocuri Viteze de rotaie a creanelor Viteza de rotaie a datoriilor Viteza de rotaie a capitalurilor proprii

Sursa: Prelucrri pe baza datelor din situaiile financiare ale SC Azomure SA pe perioada 2007-2009
54

Anexa 5 Analiza pe nivele a performanelor financiare

Valori absolute(lei) 2007 2008 a. Nivelul de exploatare 1. Cifra de afaceri net (CAN) 2. Producia exerciiului(QE) 3. Marja industrial(MI) 4. Marja comercial(MC) 5. Valoarea adugat(VA) 6. Rezultatul exploatrii(REXP) b. Nivelul financiar 7. Rezultatul financiar(RF) c. Nivelul extraordinar 8. Rezultatul extraordinar(REX) d. Nivelul global 9. Rezultatul curent(RC) 10. Rezultatul brut nainte de plata dobnzilor i a impozitelor(EBIT) 11. Rezultatul brut al exerciiului(RBE) 12. Rezultatul net al exerciiului(RNE) 13. Capacitatea de autofinanare(CAF) 14. Autofinanarea(AF) 820,607,363 820,018,715 102,178,836 184,197 102,363,033 16,582,911 50,015,753 66,598,664 76,677,973 66,598,664 55,614,476 76,677,973 76,677,973 1,144,100,219 1,291,533,750 352,343,688 970 352,344,658 95,292,700 -7,863,483 87,429,217 90,640,234 87,429,217 50,540,752 90,640,234 90,640,234

2009 743,309,774 722,557,394 54,772,158 7,979 54,780,137 16,078,697 -6,575,841 9,502,856 11,331,526 9,502,856 9,474,189 11,331,526 11,331,526

Indici cu baz n lan(%) 2007 2008 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 139.42% 157.50% 344.83% 0.53% 344.21% 574.64% 131.28% 118.21% 131.28% 90.88% 118.21% 118.21%

2009

64.97% 55.95% 15.55% 822.58% 15.55% 16.87% 83.63% 10.87% 12.50% 10.87% 18.75% 12.50% 12.50%

Sursa: Contul de profit i pierdere la SC Azomures SA pe perioada 2007-2009, la care se adaug prelucrrile privind calculul indicilor cu baza n lan

55

Ratele valorii adaugate(%) 1. Rata finanrii personalului 2. Rata finanrii obligaiilor bugetare* 3. Rata finanrii proprietarilor 4. Rata finanrii capitalului mprumutat 5. Rata autofinanrii

2007 62.92% 5.01% 0.00% 9.85% 71.51%

2008 2009 25.46% 127.09% 0.59% 3.49% 0.00% 0.00% 0.91% 3.34% 61.05% -38.53%

Sursa: Contul de Profit i Pierdere la SC Azomure SA pe perioada 2007-2009, la care se adaug prelcrrile privind calculul indicilor cu baza n lan i altele * n cadrul obligaiilor bugetare nu am luat n considerare obligaiile societii reprezentnd impozitul pe profit Analiza pe nivele a rezultatului din exploatare n clasificarea cheltuielilor dup destinaie sau funcie

Valori absolute(lei) 1. Cifra de afaceri net 2. Costul bunurilor vndute i al serviciilor prestate(3+4+5+6) 3. Rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete(1-2) 4. Cheltuieli de cercetare 5. Cheltuieli de desfacere, generale de administraie 6. Alte venituri din exploatare 7. Rezultatul din exploatare (7-8-9+10) 2007 820,607,363 683,022,631 137,584,732 122,650,476 1,648,655 16,582,911 2008 1,144,100,219 781,369,023 362,731,196 268,477,803 1,039,307 95,292,700 2009 743,309,774 596,940,113 146,369,661 134,030,474 3,739,510 16,078,697

Indici cu baz n lan(%) 2007 2008 2009 100.00% 139.42% 64.97% 100.00% 100.00% 114.40% 263.64% 76.40% 40.35%

100.00% 100.00% 100.00%

218.90% 63.04% 574.64%

49.92% 359.81% 16.87%

Sursa: Nota 4 "Analiza rezultatului din exploatare" la SC Azomures SA pe perioada 2007-2009, la care se adaug prelucrrile privind calculul indicilor cu baza n lan

56

Informaii suplimentare:
Valori absolute(lei) 2007 2008 487 105 10,079,309 3,211,017 Indici cu baz n lan(%) 2007 2008 2009 100.00% 21.56% 283.81% 100.00% 31.86% 56.95%

Dividende vrsate(pltite) Dividende repartizate(de plat) Cheltuieli cu dobnzile

2009 298 1,828,670

Sursa: "Situaia modificrilor capitalului propriu" i Nota 3 "Repartizarea profitului" la SC Azomures SA, pe perioada 2007-2009 Anexa 6 Analiza evoluiei performanelor financiare
Valori absolute(lei) 2007 2008 2009 820,607,363 1,144,100,219 743,309,774 820,104,297 1,143,604,018 743,269,790 503,066 469,201 39,984 147,376,397 549,859 20,750,694 464,277 1,734,237 822,256,018 629,595,157 483,402,184 94,881,624 51,311,349 318,869 57 553,335 1,039,307 1,293,069,258 848,988,495 663,860,945 110,841,196 74,286,354 468,231 38,298 3,739,510 726,336,888 582,324,857 433,871,184 82,195,134 66,258,539 32,005 Indici cu baz n lan(%) 2007 2008 2009 100.00% 139.42% 64.97% 100.00% 139.45% 64.99% 100.00% 93.27% 8.52% 100.00% 100.00% 0.00% 100.00% 0.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 119.18% 59.93% 157.26% 134.85% 137.33% 116.82% 144.78% 146.84% 6.92% 359.81% 56.17% 68.59% 65.36% 74.16% 89.19% 6.84%

1. Cifra de afaceri net Producia vndut Venituri din vnzarea mrfurilor Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete 2. Variaia stocurilor Sold C Sold D

3. Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii i capitalizat 4. Alte venituri din exploatare TOTAL VENITURI DIN EXPLOATARE(1+2+3+4) 5. a) Cheltuieli materiale Cheltuieli cu materii prime i materii consumabile Alte cheltuieli materiale Alte cheltuieli externe(cu energia i apa) b) Cheltuieli privind mrfurile

6. Cheltuieli cu personalul a) Salarii b) Cheltuieli cu asigurarea i protecia social 7. a) Ajustarea valorii imobilizrii corporale i necorporale a1) Cheltuieli a2) Venituri b) Ajustarea valorii activelor circulante b1) Cheltuieli b2) Venituri 8. Alte cheltuieli de exploatare a) Cheltuieli privind prestaiile externe b) Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate c) Cheltuieli cu despgubiri, donaii i active cedate Ajustri privind provizioanele privind riscuri i cheltuieli Cheltuieli Venituri TOTAL CHELTUIELI DIN EXPLOATARE(5+6+7+8) REZULTATUL DIN EXPLOATARE Profit Pierdere 9. Venituri din interese de participare Din care, venituri obinute de la entitile afiliate 10. Venituri din alte investiii financiare i creane ce fac parte din active imobilizate Din care, venituri obinute de la entitile afiliate 11. Venituri din dobnzi Alte venituri financiare TOTAL VENITURI FINANCIARE(9+10+11)

64,405,007 49,001,480 15,403,527 15,888,273 15,888,273 -486,928 12,274 499,202 93,766,644 88,244,722 5,125,481 396,441 2,186,085 2,186,085 805,673,107 16,582,911 433,518 91,867,791 92,301,309

89,706,333 69,681,461 20,024,872 17,276,978 17,276,978 39,322,009 42,646,872 3,324,863 94,033,616 90,201,567 2,070,612 1,761,437 107,980,896 108,556,356 575,460 1,197,776,558 95,292,700 1,779,243 55,946,600 57,725,843

69,620,323 53,849,720 15,770,603 19,080,300 19,080,300 -27,763,073 5,336,024 33,099,097 88,863,156 85,460,379 1,910,994 1,491,783 -21,899,377 420,000 22,319,377 710,258,191 16,078,697 184,196 3,395,042 7,050,529 10,629,767

100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

139.28% 142.20% 130.00% 108.74% 108.74% -8075.53% 347457.00% 666.04% 100.28% 102.22% 40.40% 444.31% 4939.46% 4965.79% 100.00% 148.67% 574.64% 100.00% 410.42% 60.90% 62.54%

77.61% 77.28% 78.76% 110.44% 110.44% -70.60% 12.51% 995.50% 94.50% 94.74% 92.29% 84.69% -20.28% 0.39% 3878.53% 59.30% 16.87% 100.00% 190.81% 12.60% 18.41%

58

12. Ajustarea valorii imobilizrilor financiare i a investiiilor financiare deinute ca active circulante Cheltuieli Venituri 13. Cheltuieli privind dobnzile Din care, cheltuieli n relaia cu entitile afiliate Alte cheltuieli financiare TOTAL CHELTUIELI FINANCIARE(12+13) REZULTATUL FINANCIAR Profit Pierdere 14. Rezultatul curent Profit Pierdere 15. Venituri extraordinare 16. Cheltuieli extraordinare 17. REZULTATUL EXTRAORDINAR Profit Pierdere VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE REZULTATUL BRUT Profit Pierdere 18. Impozitul pe profit 19. REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI FINANCIAR Profit Pierdere 20. Rezultatul pe aciune

10,079,309 32,206,247 42,285,556 50,015,753 66,598,664 914,557,327 847,958,663 66,598,664 10,984,188 55,614,476 0.1057

3,211,017 62,378,309 65,589,326 7,863,483 87,429,217 1,350,795,101 1,263,365,884 87,429,217 36,888,465 50,540,752 0.0961

1,828,670 15,376,938 17,205,608 6,575,841 9,502,856 736,966,655 727,463,799 9,502,856 28,667 9,474,189 0.0180

100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

31.86% 193.68% 155.11% 100.00% 131.28% 147.70% 148.99% 131.28% 335.83% 90.88% 90.90%

56.95% 24.65% 26.23% 83.63% 10.87% 54.56% 57.58% 10.87% 0.08% 18.75% 18.73%

Sursa: Contul de Profit i Pierdere al SC Azomures SA pe perioada 2007-2009, la care se adaug prelucrrile privind calculul indicilor cu baza n lan
59

Anexa 7 Analiza structurii performanelor financiare

Rate de structur(%) 2007 2008 2009 99.80% 88.48% 102.34% 99.94% 99.96% 99.99% 0.06% 0.04% 0.01% 0% 0% 0% 11.40% -0.07% -2.86% 0.06% 0.21% 89.91% 78.15% 76.78% 15.07% 8.15% 0.04% 7.99% 76.08% 23.92% 1.97% -0.06% 11.64% 94.11% 5.47% 0.04% 0.08% 95.73% 70.88% 78.19% 13.06% 8.75% 0.04% 7.49% 77.68% 22.32% 1.44% 3.28% 7.85% 95.92% 2.20% 0.01% 0.51% 98.56% 81.99% 74.51% 14.11% 11.38% 0.005% 9.80% 77.35% 22.65% 2.69% -3.91% 12.51% 96.17% 2.15%

1. Cifra de afaceri net Producia vndut Venituri din vnzarea mrfurilor Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete 2. Variaia stocurilor Sold C Sold D 3. Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii i capitalizat 4. Alte venituri din exploatare TOTAL VENITURI DIN EXPLOATARE(1+2+3+4) 5. a) Cheltuieli materiale Cheltuieli cu materii prime i materii consumabile Alte cheltuieli materiale Alte cheltuieli externe(cu energia i apa) b) Cheltuieli privind mrfurile 6. Cheltuieli cu personalul a) Salarii b) Cheltuieli cu asigurarea i protecia social 7. a) Ajustarea valorii imobilizrii corporale i necorporale b) Ajustarea valorii activelor circulante 8. Alte cheltuieli de exploatare a) Cheltuieli privind prestaiile externe b) Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate

Valori absolute(lei) 2007 2008 2009 820,607,363 1,144,100,219 743,309,774 820,104,297 1,143,604,018 743,269,790 503,066 469,201 39,984 147,376,397 549,859 20,750,694 464,277 1,734,237 822,256,018 629,595,157 483,402,184 94,881,624 51,311,349 318,869 64,405,007 49,001,480 15,403,527 15,888,273 -486,928 93,766,644 88,244,722 5,125,481 60 553,335 1,039,307 1,293,069,258 848,988,495 663,860,945 110,841,196 74,286,354 468,231 89,706,333 69,681,461 20,024,872 17,276,978 39,322,009 94,033,616 90,201,567 2,070,612 38,298 3,739,510 726,336,888 582,324,857 433,871,184 82,195,134 66,258,539 32,005 69,620,323 53,849,720 15,770,603 19,080,300 -27,763,073 88,863,156 85,460,379 1,910,994

c) Cheltuieli cu despgubiri, donaii i active cedate Ajustri privind provizioanele privind riscuri i cheltuieli TOTAL CHELTUIELI DIN EXPLOATARE(5+6+7+8) REZULTATUL DIN EXPLOATARE Profit Pierdere 9. Venituri din interese de participare Din care, venituri obinute de la entitile afiliate 10. Venituri din alte investiii financiare i creane ce fac parte din active imobilizate Din care, venituri obinute de la entitile afiliate 11. Venituri din dobnzi Alte venituri financiare TOTAL VENITURI FINANCIARE(9+10+11) 12. Ajustarea valorii imobilizrilor financiare i a investiiilor financiare deinute ca active circulante 13. Cheltuieli privind dobnzile Din care, cheltuieli n relaia cu entitile afiliate Alte cheltuieli financiare TOTAL CHELTUIELI FINANCIARE(12+13) REZULTATUL FINANCIAR Profit Pierdere 14. Rezultatul curent Profit Pierdere 15. Venituri extraordinare 16. Cheltuieli extraordinare

396,441 2,186,085 805,673,107 16,582,911 433,518 91,867,791 92,301,309 10,079,309 32,206,247 42,285,556 50,015,753 66,598,664 -

1,761,437 107,980,896 1,197,776,558 95,292,700 1,779,243 55,946,600 57,725,843 3,211,017 62,378,309 65,589,326 7,863,483 87,429,217 -

1,491,783 -21,899,377 710,258,191 16,078,697 184,196 3,395,042 7,050,529 10,629,767 1,828,670 15,376,938 17,205,608 6,575,841 9,502,856 -

0.42% 0.27% 95.01% 24.90% 0% 0% 0% 0% 0.47% 99.53% 10.09% 0% 23.84% 0% 76.16% 4.99% 75.10%

1.87% 9.02% 94.81% 108.99% 0% 0% 0% 0% 3.08% 96.92% 4.27% 0% 4.90% 0% 95.10% 5.19%

1.68% -3.08% 97.63% 169.20% 1.73% 0% 0% 0% 31.94% 66.33% 1.44% 0% 10.63% 0% 89.37% 2.37%

-8.99% 100% 0% 0% 100% 0% 0%

-69.20% 100% 0% 0%

61

17. REZULTATUL EXTRAORDINAR Profit Pierdere VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE REZULTATUL BRUT Profit Pierdere 18. Impozitul pe profit 19. REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI FINANCIAR Profit Pierdere 20. Rezultatul pe aciune

914,557,327 847,958,663 66,598,664 10,984,188 55,614,476 0.1057

1,350,795,101 1,263,365,884 87,429,217 36,888,465 50,540,752 0.0961

736,966,655 727,463,799 9,502,856 28,667 9,474,189 0.0180

0% 100% 100% 100% 16.49% 83.51% -

0% 100% 100% 100% 42.19% 57.81% -

0% 100% 100% 100% 0.30% 99.70% -

Sursa: Contul de Profit i Pierdere al SC Azomures SA pe perioada 2007-2009, la care se adaug prelucrrile privind calculul ratelor de structur
Analiza structural a performanelor financiare pe baza veniturilor totale Ponderea cheltuielilor totale n veniturile totale Ponderea rezultatului curent al exerciiului n veniturile totale Ponderea rezultatului brut al exerciiului n veniturile totale Ponderea veniturilor din exploatare n veniturile totale Ponderea cheltuielilor din exploatare n veniturile totale Ponderea veniturilor financiare n veniturile totale Ponderea cheltuielilor financiare n veniturile totale Ponderea veniturilor extraordinare n veniturile totale Ponderea cheltuielilor extraordinare n veniturile totale 2007 92.72% 7.28% 7.28% 89.91% 88.09% 10.09% 4.62% 0.00% 0.00% 2008 93.53% 6.47% 6.47% 95.73% 88.67% 4.27% 4.86% 0.00% 0.00% 2009 98.71% 1.29% 1.29% 98.56% 96.38% 1.44% 2.33% 0.00% 0.00%

Sursa: Calcule privind ratele de structur ale performanelor financiare pe baza Contului de Profit i Pierdere al SC Azomures SA, pe perioada 2007-2009
62

Anexa 8 Analiza performanelor financiare pe baza ratelor de profitabilitate

2007 1. Analiza ratelor profitabilitii comerciale a). Rata marjei brute a profitului (RMRBE) b). Rata marjei net a profitului (RMRNE) c). Rata marjei brut a profitului din exploatare (RMBREXP) d). Rata marjei brut din vnzri (RMBV) e). Rata marjei comerciale ( RMC) 2. Analiza ratelor de rentabilitate 2.1 Analiza ratelor rentabilitii financiare a). Rata rentabilitii capitalului propriu (ROE) Rata marjei nete a profitului (RMRNE) Viteza de rotaie a activelor totale (KAB) Levierul financiar (LF) b). Rata rentabilitii capitalului angajat (RCPM) 2.2 Analiza ratelor rentabilitii economice a). Rata rentabilitii activelor (ROA) b). Rata rentabilitii economice (RRE) c). Rata profitabilitii activelor (BEP) d). Rata rentabilitii cheltuielilor (RRC) 3. Analiza ratelor bursiere a). Capitalizarea bursier (KB) b). Rezultatul pe aciune (EPS) c). Coeficientul de capitalizare bursier (P/E) d). Valoare de pia/valoare contabil pe aciune (PBR) e). Pre de pia/Cifra de afaceri net pe aciune (PSR) f). Divident pe aciune (DIVA) g). Randamentul dividendelor(RDIV) h). Rata de acoperire a dividendelor (RADIV) Informaii suplimentare i calcule colaterale: Numrul de aciuni comune (NA) Preul de pia al unei aciuni (PPA) Valoarea contabil a unei aciuni (VCA) Dividende repartizate (de plat) DIVpl Cifra de afaceri net pe aciune (CANA) 8.12% 6.78% 2.02% 16.77% 36.61%

2008 7.64% 4.42% 8.33% 31.70% 0.21%

2009 1.28% 1.27% 2.16% 19.69% 19.96%

16.33% 6.78% 156.71% 1.537 21.90% 10.62% 12.72% 14.64% 6.56% 101,816,77 2 0.1057 1.831 1.936 0.124 100% 100% 526,032,63 3 0.193556 0.1 1.5600

12.92% 4.42% 187.34% 1.561 17.85% 8.28% 14.32% 14.84% 4.00% 201,649,35 0 0.0961 3.990 3.833 0.176 100% 100% 526,032,63 3 0.38334 0.1 2.1750

2.36% 1.27% 118.88% 1.561 0.88% 1.52% 1.52% 0.69% 1.30% 130,795,91 0 0.0180 13.805 2.486 0.176 100% 100% 526,032,63 3 0.248646 0.1 1.4130

Sursa: Calcule pe baza situaiilor financiare la SC Azomure SA pe perioada 2007-2009 i pe baza informaiilor de pe www.kmarket.ro privind preul aciunilor cotate

Anexa 9 Analiza fluxurilor de trezorerie

2007 2008 2009 ncasri de la clieni, alte venituri din exploatare 851,111,505 1,313,808,025 768,788,728 Dobnzi ncasate 432,909 1,779,595 3,369,281 Pli ctre furnizori, alte cheltuieli de exploatare pltite 806,589,172 1,192,598,342 599,756,282 Pli ctre i n numele angajailor 35,932,801 43,488,693 46,692,242 Impozite i taxe pltite 4,646,469 1,368,903 1,687,783 Impozitul pe profit 0 10,350,140 0 Dobnzi pltite 9,530,960 3,509,680 2,135,354 I. FLUX DE NUMERAR DIN ACTIVITATEA DE EXPLOATARE -5,154,988 64,271,862 121,886,348 ncasri din vnzarea titlurilor de participare 47,296,000 0 1,167,000 ncasri din vnzarea activelor imobilizate 99,544 54,235 106,555 ncasri din subvenii 225,976 26,700 0 Investiii efectuate 17,361,674 16,328,804 8,859,639 II. FLUX DE NUMERAR DIN ACTIVITATEA DE INVESTIII 30,259,846 -16,247,869 -7,586,084 Credite ncasate 5,495,285,541 28,364,764,173 46,491,952 Majorri de capital n numerar 0 0 0 Credite rambursate 5,519,569,201 28,406,950,517 96,344,813 Dividende pltite 487 105 298 Pli pentru leasing financiar 0 0 0 III. FLUX DE NUMERAR DIN ACTIVITATEA DE FINANARE -24,284,147 -42,186,449 -49,853,159 Numerar la nceputul perioadei(Nota A) 19,838,808 17,924,571 30,432,125 IV. FLUX DE NUMERAR 820,711 5,837,544 64,447,105 Reconciliere sold -2,734,948 6,670,000 533,816 Numerar la finalul perioadei(Nota A) 17,924,571 30,432,125 94,345,414

+ + = + + + = + + = + + + =

+ + + + + = + + =

NOTA A: Disponibil la nceputul perioadei Disponibil n banc la finalul perioadei Disponibil n cas la finalul perioadei Acreditive Alte valori Disponibil la finalul perioadei Valori de ncasat Avansuri de trezorerie TOTAL

19,838,808 17,435,705 18,083 0 0 17,453,788 470,783 0 17,924,571

17,924,571 30,356,456 15,286 0 0 30,371,742 60,383 0 30,432,125

30,432,125 90,421,231 22,561 3,785,597 0 94,229,389 116,025 0 94,345,414

Sursa: Situaiile fluxurilor de trezorerie la SC Azomure SA pe perioada 2007-2009

64

Anexa 10 Analiza riscului de faliment

2007 Analiza riscului de faliment 1. Modelul Altman X1 - flexibilitatea firmei X2 - rata autofinanrii activelor totale X3 - rata rentabilitii economice X4 - capacitatea de ndatorare X5 - randamentul activelor Scorul Z - Altman 2. Modelul Canon-Holder X1 - rata lichiditii imediate X2 - rata stabilitii financiare X3 - gradul de finanare a vnzrilor din surse externe X4 - gradul de remunerare a personalului X5 - rata rentabilitii valorii adaugate Scorul Z - Canon-Holder

2008

2009

0.243 0.106 1.747 0.287 1.567 7.944 1.010 0.478 0.052 0.629 0.162 19.782

0.448 0.083 2.215 0.240 1.873 9.978 1.204 0.832 0.057 0.255 0.270 36.517

0.434 0.015 1.184 0.234 1.189 5.777 1.615 0.791 0.023 1.271 0.294 35.561

Sursa: Calcule pe baza situaiilor financiare la SC Azomure SA pe perioada 2007-2009

65