Scenario Planning Caso Minera XYZ Prof.

Gustavo Stubrich
Tras la crisis econmica mundial del 2008, donde las empresas mineras del cobre haban tenido que aprender cmo operar con costos en torno de un dlar por libra y cerrar temporalmente algunas operaciones menos eficientes, el horizonte para este sector se vea promisorio al iniciarse el 2011 . Impulsado por una recuperacin de la demanda, principalmente liderada por un crecimiento de la economa China en torno del 8-10% por ao y el retraso de la ejecucin y entrada en produccin de varios proyectos de explotacin de cobre en diferentes regiones del mundo, los precios del mineral haban alcanzado precios rcord histricos, superando inclusive la barrera psicolgica de los us$4,00 por libra. Los costos de explotacin actuales rondaban entre us$1,50 y us$ 2,50 por libra dependiendo de la ley del mineral, la cual oscilaba entre 0,3 y 1,2% y los costos de insumos tales como la energa y el agua, la mano de obra calificada, la disponibilidad de clusters de servicios y la distancia entre la faena y los puertos de embarque. SI bien la noticias de demanda para la prxima dcada eran positivas, las inversiones en proyectos mineros de cobre, requeran un lead time de aproximadamente 7 aos , desde la confirmacin del potencial del yacimiento hasta la puesta en marcha. La decisin estratgica de llevar adelante un proyecto de esta naturaleza implicaba inversiones en torno de us$3,5 billones (us$3,500 millones), los cuales deban desembolsarse por etapas a los largo de los 7 aos, siendo los primeros dos aos de baja inversin (unos us$50 -100 millones por ao respectivamente) mientras se llevaban a cabo los estudios de pre-factibilidad, y factibilidad y se presentaban los estudios de impacto ambiental (EIA) y comunitario ante las autoridades competentes, cuya aprobacin era pre-requisito ineludible para obtener la licencia para comenzar con la construccin del proyecto en s. Tras la aprobacin del EIA , se necesitaba desarrollar la ingeniera de detalle, cotizar y construir las obras civiles, adquirir e instalar el equipamiento, y posteriormente hacer el commisioning y ramp-up donde la faena iniciaba su puesta en marcha y luego de 6 meses a un ao, en operacin de estado estable. Esta ltima etapa requera una importante contratacin y entrenamiento de personal de forma anticipada, lo cual era cada vez ms difcil de lograr debido a la altsima demanda por este tipo de profesionales a nivel del mercado nacional y mundial, particularmente por pases como Per , vido de poner en marcha sus propios proyectos de explotacin cuprfera. A nivel mundial exista una aceptacin tcita sobre la idea que las materias primas , en especial las no renovables , eran necesarias para el crecimiento de la economa, pero haba cada vez ms presin para que su explotacin no se realizase a cualquier costo. Como consecuencia, la actividad de ONGs y otros grupos de presin se manifestaban en contra del desarrollo de nuevos proyectos, en particular en zonas consideradas sensibles. Por lo tanto, gran parte del xito de un proyecto minero dependa, no slo de los aspectos tcnicos, sino ,

cada vez, ms, de la aceptacin por parte de la opinin pblica en temas referentes al impacto en las comunidades , los recursos y el medio ambiente. El nivel de virulencia de la actividad de las ONGs y grupos comunitarios era ms elevado en el Per que en Chile, en particular por los grupos indgenas residentes en la zonas de los yacimientos, pero se podra esperar que estos siguieran aumentando su nivel de confrontacin y elevando su voz, en el mediano plazo. En Per, varios proyectos atractivos haban sido descartados debido a la imposibilidad de lograr acuerdos con las comunidades afectadas. Uno de ellos se encontraba en la primera plana de la opinin pblica por cuanto el ejecutivo se encontraba negociando con la regin de Cajamarca , donde se ubicaba el yacimiento, por la intervencin de unas lagunas y la presin de las comunidades locales. La actividad sindical en Chile tambin iba en aumento, habindose registrado algunos incidentes de bloqueos de acceso a los campamentos mineros en negociacin colectiva y el incendio de buses de transporte de personal, durante la ltima parte del gobierno saliente de Michelle Bachelet. Recientemente, y como consecuencia de la necesidad de financiar la reconstruccin de las zonas del pas devastadas por el destructivo terremoto de Febrero de 2010, el gobierno haba aumentado el royalty a las empresas mineras por un plazo definido, pero se tema que este aumento pudiera permanecer ms all del horizonte original, lo cual reducira parcialmente la rentabilidad de los proyectos en carpeta en el mediano y largo plazo. Mientras esto ocurra en Chile, en otros pases mineros, se entregaban beneficios tributarios para atraer inversiones, afectando la competitividad relativa de proyectos en la regin. En otros continentes como Africa y Asia, los costos de operacin eran ms bajos que en Chile, pero la inestabilidad poltica y una serie de nacionalizaciones de los recursos naturales en esas regiones elevaban el Premium de la tasa de descuento por riesgo considerablemente. En cuanto a los costos de explotacin, se estimaba que los niveles de salarios de la industria en Chile eran los segundos ms elevados de la industria a nivel mundial. El costo de la energa era, por lejos, el ms caro de la regin y , era muy probable que este seguira subiendo en vista del dficit de generacin que se prevea en el corto plazo a raz de las indefiniciones polticas sobre las restricciones a nuevas hidroelctricas y la entrada en vigencia de mayores exigencias en las emisiones de plantas trmicas. El recurso hdrico tambin era un problema debido a la presin por restringir o vetar el uso de napas subterrneas, particularmente en las zonas desrticas del norte del pas, lo cual implicara invertir en plantas desalinizadoras de agua de mar, con el consecuente incremento de costos por depreciacin, operacin y el bombeo de agua hacia los yacimientos. En el 2012, varios proyectos aprobados haban sido archivados indefinidamente por los inversionistas a la espera de claridad en materia de energa y medio ambiente . Las noticias internacionales mencionaban el lanzamiento en Estados Unidos en Diciembre de 2010, por parte de la japonesa Nissan, del primer auto elctrico producido en masa, lo cual era una buena noticia ya que este tipo de autos consume un 30% ms de cobre que los modelos tradicionales. No obstante, estos autos tambin abren la puerta a una mayor demanda por Litio, lo cual gatillar, en el mediano plazo, una mayor competencia por inversiones, insumos y recursos, no slo ya entre competidores del sector del cobre, sino con proyectos de esta creciente industria.

Se mencionaba tambin en el ambiente cientfico, el descubrimiento de un material superconductor a base de una delgada capa de grafito que revolucionara la industria de transmisin elctrica, reduciendo considerablemente la demanda por cobre en todo lo relacionado con la produccin de cables. Por ello, los principales actores del sector cuprfero estaban impulsando el desarrollo de aplicaciones del cobre en reas como textiles y bioingeniera. En trminos de variables macro, Chile mostraba un track record envidiable entre sus pases vecinos, exhibiendo estabilidad poltica y econmica, respeto por las reglas de juego y amplia libertad de accin para las inversiones extranjeras y locales. No obstante, estas ventajas relativas se han ido acortando con pases los vecinos en vista de los avances de pases como Per , considerada la nia bonita de los inversionistas. La relativa reduccin de la violencia poltica en Colombia , como consecuencia de la poltica de seguridad instaurada por el gobierno en la ltima dcada, abra oportunidades de inversin minera tambin en este pas. Argentina, por el contrario, se encuentra en un limbo institucional, con nacionalizaciones arbitrarias de empresas emblemticas como YPF y discusiones polticas para promulgar leyes de proteccin a los glaciares, que indican que el pas no est dando seales claras hacia la gran minera. El atractivo de Per como destino de las inversiones en gran minera podra verse opacado en caso de que Ollanta Humala, lder con tendencias de izquierda, cambie radicalmente las polticas con respecto a la inversin extranjera , tras haber ganado las elecciones presidenciales en segunda vuelta , y por escaso margen, en 2011. No obstante, desde asumir el gobierno, el mensaje del Sr. Humala apunta a que seguramente no habr cambios con respecto a las polticas del sector minero durante los prximos 5 aos. Finalmente, Chile y Colombia, con sus gobiernos de centro derecha recientemente electos, seguramente continuaran apoyando a la minera como fuente de crecimiento econmico, a pesar que en Chile se vea cierto descontento en la estatal Codelco por rumores de una privatizacin encubierta y se frenaban proyectos de generacin elctrica , claves para la minera, por recursos de proteccin de diversas ONGs. En Colombia, las FARC intentaban dar muestras de estar an activas a pesar de los duros golpes asestados por las fuerzas militares y se encontraban en una ronda de negociaciones en La Habana para alcanzar un acuerdo de paz. En este entorno, usted es encargado de hacer un anlisis de escenarios futuros con un horizonte de 10 aos, para aconsejar al Directorio de una gran empresa minera internacional si debe o no aprobar un proyecto de explotacin y produccin de ctodos y concentrado de cobre en el norte de Chile . De lo contario la empresa debera dirigir su atencin hacia un yacimiento en etapa menos avanzada en las montaas del sur de Per, recordando que si bien la ley (pureza) del yacimiento en Chile ya est comprobada, el proyecto tardar al menos 7 aos para entrar en operacin. Aplique la metodologa vista en clase para identificar tendencias, elaborar su matriz de escenarios y redactar sus narrativas correspondientes.

Revisado Abril-2013