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Los fsicos y matemticos que hundieron Wall Street Alberto Sicilia Pblico.

es

Mauro acababa de cumplir 2 a!os y tena que tomar una decisi"n. #acido en una humilde familia brasile!a$ Mauro haba completado una carrera acad%mica estelar. &espu%s de una brillante licenciatura de fsica en 'io de (aneiro$ consi)ui" una beca para el pro)rama de doctorado en cosmolo)a del *in)+s ,olle)e de Londres. Ahora$ con el ttulo de doctor ba-o el bra.o$ Mauro tena que decidir su futuro/ 0continuar en el mundo acad%mico o traba-ar para el sector pri1ado2 3l comien.o de la 1ida profesional de cualquier -o1en in1esti)ador es e4traordinariamente e4i)ente. A menudo$ este periodo consiste en mudan.as entre pases$ poca estabilidad laboral y salarios muy ba-os. Mauro se haba casado dos a!os antes y su mu-er acababa de dar a lu. a su primer hi-o$ as que acept" una oferta para traba-ar en un banco de in1ersi"n de la ,ity de Londres. &esde los a!os 56$ miles de in1esti)adores en fsica y matemticas han se)uido la misma trayectoria que Mauro. A medida que a1an.aba el proceso de )lobali.aci"n econ"mica$ los mercados financieros crecieron e4ponencialmente. Los bancos de in1ersi"n y los hed)e funds necesitaban nue1os talentos para crear comple-os productos financieros. 07u% me-or que reclutarlos desde el mundo acad%mico donde los salarios son tan ba-os2 3n la industria financiera$ a profesionales como Mauro se les conoce como 8quants9$ un diminuti1o para 8analistas cuantitati1os9. 3l sue!o de utili.ar modelos matemticos para predecir los mercados financieros es muy anti)uo. Si )racias a herramientas analticas podemos predecir los eclipses de Luna para los pr"4imos :6.666 a!os$ 0por qu% no encontrar las ecuaciones que nos permitan hacernos millonarios2 3l mundo financiero crey" encontrar su santo )rial en el a!o :5;<. &os economistas estadounidenses$ =ischer >lac? y Myron Scholes$ publicaron una ecuaci"n que permita estimar los precios de ciertos contratos financieros conocidos como 8deri1ados9. 3n pocas d%cadas$ el mercado de estos comple-os instrumentos mo1era cientos de billones de d"lares. >lac? y Scholes fueron )alardonados con el Premio #obel de 3conoma en el a!o :55;. A los in1ersores les )usta el ries)o$ siempre y cuando puedan ponerle un precio. Los nue1os talentos matemticos parecan capaces de cuantificar los ries)os de instrumentos financieros cada 1e. ms complicados. ,on la se)uridad que proporcionaban los analistas cuantitati1os$ los mana)ers de los bancos se lan.aban a crear productos an ms sofisticados. Mauro fue asi)nado a un equipo que traba-aba sobre el mercado inmobiliario estadounidense. Su tarea consista en comprar miles de hipotecas a los bancos y en)lobarlas en un instrumento llamado 8obli)aci"n de deuda colateral9$ que lue)o 1enda

por tro.os a otros in1ersores. 3n el a!o 2666$ &a1id @. Li$ un matemtico que traba-aba para (P Mor)an$ haba publicado una f"rmula que permita cuantificar los ries)os de este producto. Asando la f"rmula de Li$ las a)encias de ratin) calificaron con una tripleBA muchas obli)aciones de deuda colateral$ lo que aument" el apetito de los in1ersores por estos instrumentos. 3sa demanda pro1oc" que los bancos comen.aran a dar hipotecas a personas que difcilmente podran de1ol1erlas. Casta mediados de 266;$ todo el mundo pareca feli.. Los bancos de in1ersi"n anunciaban cada trimestre beneficios de miles de millones de euros y analistas cuantitati1os como Mauro se embolsaban -u)osos bonus. Coy sabemos que aquella fiesta termin" con el mayor descalabro del sistema financiero desde la Dran &epresi"n. Muchas bancos s"lo sobre1i1ieron )racias a las inyecciones de dinero pblico. 0,"mo pudieron las matemticas fallar tan estrepitosamente2 Las ecuaciones son construcciones precisas. 3l problema es que cualquier modelo matemtico de la realidad reposa sobre ciertas hip"tesis y simplificaciones. Por e-emplo$ la f"rmula de Li fue deri1ada utili.ando los datos del mercado inmobiliario durante los ltimos 26 a!os$ un periodo de tiempo donde los precios siempre haban subido. ,uando estall" la burbu-a$ esos modelos ya no refle-aban la realidad. Mauro cuenta que s"lo en una de las semana de no1iembre de 266 $ se produ-eron ; e1entos para los que sus modelos daban una probabilidad de : 1e. cada 26.666 a!os. 3l problema no fueron las f"rmulas$ sino la confian.a cie)a que estas )eneraron. ,omo todo el mundo crea comprender los ries)os$ la comple-idad del sistema creci" hasta 1ol1erse incontrolable. Millones de personas en todo el mundo estn sufriendo las consecuencias. Adems$ los miles de cerebros que absorbi" el mundo financiero suponen un terrible desperdicio de talento/ 0cuntos a1ances cientficos habramos lo)rado si )enios como Mauro se hubiesen dedicado a la medicina o la fsica2