Ley 24 - 1988 de 28 de Julio Del Mercado de Valores PDF

LEGISLACIN CONSOLIDADA
Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.
Jefatura del Estado BOE nm. 181, de 29 de julio de 1988 Referencia: BOE-A-1988-18764
TEXTO CONSOLIDADO ltima modificacin: 28 de septiembre de 2013
JUAN CARLOS I REY DE ESPAA A todos los que la presente vieren y entendieren. Sabed: Que las Cortes Generales han aprobado y Yo vengo en sancionar la siguiente Ley: La necesidad de una reforma global del mercado de valores se ha puesto de manifiesto repetidas veces en los ltimos aos. Ya en el ao 1978, la Comisin para el estudio del Mercado de Valores sealaba en su Informe los mltiples problemas y carencias de dicho mercado. Aunque en los primeros aos que siguieron a la publicacin del Informe se abordaron algunas reformas, stas tuvieron un carcter parcial y limitado, subsistiendo en gran parte los problemas all apuntados, a los que se han ido sumando los propios de una evolucin dinmica tanto de nuestro sistema financiero como de los de nuestro entorno. La presente Ley pretende abordar esos mltiples y variados problemas asociados con la ordenacin vigente de nuestros mercados de valores. Pero, adems, aspira a dotar a todo el ordenamiento de los mercados de valores de una coherencia interna que hoy se echa en falta. El fuerte entrelazamiento de los distintos elementos que integran la Ley responde a una visin global de la ordenacin de los mercados de valores cuya validez deber demostrar la experiencia, pero que sin duda garantiza dicha coherencia. Otro objetivo bsico de esta Ley consiste en la necesidad de potenciar nuestro mercado de valores, ante la perspectiva, en 1992, de un mercado europeo de capitales y de una toma previa de posiciones a este respecto por diversos Estados miembros de la Comunidad Econmica Europea. El objetivo final es que nuestro mercado de valores est en condiciones apropiadas cuando dicho mercado europeo llegue a ser una realidad. La Ley incorpora novedades demasiado numerosas para exponerlas con brevedad, pero conviene destacar los principios o rasgos esenciales siguientes: 1. En un plano meramente formal, puede llamar la atencin el amplio nmero de remisiones que contiene la Ley a ulteriores desarrollos reglamentarios. Dicho planteamiento es el resultado de coordinar dos exigencias contrapuestas: a) la necesidad de no congelar en el marco de una Ley muchos aspectos del funcionamiento de los mercados de valores susceptibles de verse influidos por los importantes cambios que se estn produciendo en el entorno financiero nacional e internacional y que, sin duda, proseguirn con intensidad en el
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futuro inmediato, y b) la necesidad de dotar del necesario respaldo legal a muchas actuaciones potenciales de la Administracin que, en el marco legal hoy vigente, estn o podran estar desamparadas de tan indispensable cobertura. La Ley del Mercado de Valores tiene, as, un cierto carcter de Ley marco, susceptible de concreciones diversas en funcin de las necesidades y problemas que en cada momento se manifiesten. Esto, que podr parecer inconveniente a quienes desearan ver la consagracin legal de soluciones especficas a determinados problemas muy concretos, resulta una solucin muy conveniente si se aspira, como es el caso, a que la presente Ley tenga una razonable pervivencia. 2. La Ley reposa sobre el concepto de valores o, para mayor precisin, de valores negociables, concepto difcil de definir de forma escueta en el articulado de un texto legal, pero no por ello carente de realidad. As, se abandona, ante todo, la relacin biunvoca dominante hasta hoy entre el mercado de valores y los ttulos valores. Junto a stos, la Ley introduce la importante novedad de que los valores puedan representarse mediante anotaciones en cuenta, lo que conducir a una previsible prdida de importancia de los tradicionales ttulos. La disociacin del concepto de valores negociables de una determinada frmula de instrumentacin jurdica es patente tambin en la inclusin, en determinados casos, de instrumentos tales como las letras de cambio, los pagars o cualquier otro que rena las restantes caractersticas contempladas en la Ley. Las notas adicionales que definen los valores a los que se refiere la Ley, a los efectos de su aplicacin, son su negociabilidad y su agrupacin en emisiones, dos caractersticas que la Ley no ha intentado precisar, pues se trata de temas de imposible concrecin sin un casuismo que resultara impropio de una disposicin de rango legal. En cuanto a la negociabilidad, baste sealar que con tal expresin se ha querido hacer referencia a algo ms amplio que la mera transmisibilidad, propia de prcticamente todos los derechos, y que deber definirse en trminos de un mercado que, aunque sea de proporciones reducidas, se caracterice por el predominio de los trminos econmicos en que se produzca la transmisin sobre las caractersticas personales de los contratantes. En cuanto a la agrupacin en emisiones, se ha abandonado el concepto de valores emitidos en serie, tanto por la difcil concrecin legal del mismo, como por el hecho de que no hay razn para no considerar agrupados en una emisin, de conformidad con las prcticas actuales de numerosos mercados financieros, instrumentos que puedan ser bastante heterogneos en algunas de sus caractersticas econmicas (vgr. plazo o tipo de inters) y que en ausencia de este planteamiento podran escapar totalmente a las previsiones de la presente ley. 3. Pieza central de la reforma es la creacin de una Comisin Nacional del Mercado de Valores, que se concibe como una entidad de derecho pblico con personalidad jurdica propia. Se trata de un ente al que se encomienda la supervisin e inspeccin del mercado de valores, sin perjuicio de su colaboracin en las labores de ordenacin del mismo y en el impulso de la implantacin de su reforma. La Comisin aparece regida por un Consejo de Administracin cuya composicin se caracteriza por la exclusin de representaciones directas de los agentes sujetos a la supervisin de aqulla, que sin embargo tendrn voz, a travs de un Comit Consultivo que se crea al efecto, en las decisiones ms importantes de la Comisin. El diseo del Consejo de Administracin de la Comisin potencia la competencia profesional, dedicacin e independencia de sus miembros y la actuacin de los mismos en forma colegiada. Las competencias de la Comisin son mltiples, e incluyen, entre otras, la de velar por la transparencia de los diversos mercados, la correcta formacin de los precios en los mismos y la proteccin de los inversores, promoviendo las informaciones que sean de inters para stos; la de controlar el desarrollo de los mercados primarios, la de admisin a negociacin de valores en los mercados secundarios oficiales, as como su suspensin y exclusin; la de velar por el cumplimiento de las normas de conducta por cuantos intervienen en el mercado de valores; la de asesorar al Gobierno y al Ministerio de Economa y Hacienda en las materias relacionadas con los mercados de valores: y el control del cumplimiento de cuantas obligaciones y requisitos se exigen en la Ley, incluyendo el ejercicio de la potestad sancionadora. 4. La Ley proclama un principio general de libertad de emisin sin necesidad de autorizacin previa, salvo en ciertos supuestos excepcionales. Asimismo, se declara libre el sistema de colocacin que cada emisor desee utilizar, sin ms requisito que el de quedar definido y hacerse pblico en todos sus extremos antes de proceder al lanzamiento de la
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emisin. Otro tanto ocurre en cuanto a la eleccin del desarrollo temporal de las emisiones. No obstante, para defender los intereses de los inversores, se exige la comunicacin a la Comisin de los proyectos de emisin, con publicidad de los mismos, el registro en aqulla del folleto informativo de la emisin y la existencia previa de una auditora de cuentas de los estados financieros del emisor. La Ley contempla, sin embargo, posibles excepciones a estos requisitos en determinados casos. 5. Sin perjuicio de una regulacin bsica unitaria de los mercados de valores, la Ley distingue tres categoras de mercados secundarios oficiales: a) las Bolsas de Valores existentes en cada momento; b) el Mercado de Deuda Pblica representada mediante anotaciones en cuenta, y, c) otros mercados secundarios oficiales a los que el Gobierno pueda otorgar dicha condicin. Motivo esencial de dicho planteamiento es la existencia de un Mercado de Deuda Pblica en anotaciones al margen de las Bolsas de Valores y la conveniencia de dejar abierta la posibilidad de constitucin de otros mercados especializados. Es previsible que un desarrollo normal de los acontecimientos lleve a la progresiva integracin de todos los segmentos de los mercados de valores, cosa a la que no se opone la presente Ley. De todos modos, en una fase inicial ha parecido ms conveniente no excluir ninguna posibilidad, a la espera de que el propio desarrollo de los mercados garantice la viabilidad de uno u otro planteamiento. Sin perjuicio de ello, se introduce el principio de reserva para las Bolsas de Valores de la negociacin oficial de las acciones y los valores asimilables a ellas, as como la de todos los valores representados mediante ttulos. 6. La Ley contiene unas disposiciones generales sobre el funcionamiento de los mercados secundarios oficiales que implican un nuevo planteamiento del marco jurdico en que se desarrolla la negociacin de valores. El concepto de fe pblica obligatoria de los agentes mediadores desaparece, salvo en ciertos casos marginales, tanto por lo que se refiere a la suscripcin como a la negociacin de valores, sin que ello signifique, naturalmente, la desaparicin de la intervencin voluntaria de fedatario pblico. En su lugar surge, cuando se trate de transmisiones por ttulo de compraventa de valores admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial, el concepto de participacin o mediacin obligatoria de, al menos, una entidad que ostente la condicin de miembro del mismo, a raz de lo cual se especifican las diversas categoras de operaciones que, en funcin del tipo de mediacin o participacin, tienen la consideracin de operaciones de un mercado secundario oficial. Dicha mediacin, que se realizar, con alguna excepcin, en un rgimen de libertad de comisiones, tiene por fin garantizar, ante todo, que la totalidad de las operaciones se integre en el mercado, as como la adecuada supervisin del sistema y la informacin fiscal necesaria. Ello explica tambin la declaracin de nulidad de las operaciones cuando aquel requisito de mediacin no se cumpla. En la transmisin de valores por ttulo distinto del de compraventa, nicamente se exige el requisito de su notificacin a los organismos rectores de los correspondientes mercados. Regula asimismo la Ley un nuevo rgimen de irreivindicabilidad de los valores adquiridos de buena fe. 7. Dentro del mismo mbito de disposiciones generales de los mercados secundarios oficiales, la Ley crea el marco adecuado para una regulacin suficiente de su funcionamiento, atendiendo tanto a la eficacia de ste como a las necesidades de supervisin de los mercados y de proteccin de los inversores. La Ley es, voluntariamente, poco precisa al respecto, dadas las mltiples facetas que han de contemplarse en una regulacin efectiva, pero, a cambio, otorga al Gobierno facultades amplias para desarrollar sta. No obstante, existen importantes principios que la Ley se ha preocupado de proclamar, como son la aplicacin de las cotizaciones del mercado a las operaciones convenidas al margen del ncleo de aqul, el cumplimiento por los mediadores de las condiciones convenidas con los contratantes, las exigencias sobre manifestacin por parte de los mediadores de sus propios intereses potencialmente conflictivos con los de sus clientes, la responsabilidad de los mediadores en las operaciones que realicen por cuenta ajena o la publicidad de todos los datos bsicos de cada una de las operaciones del mercado secundario. En el mbito ms limitado de las Bolsas de Valores, se establece un importante principio de publicidad para las operaciones que lleven a que una persona supere o vea reducida su participacin en el capital de una sociedad por encima o por debajo, respectivamente, de los porcentajes que reglamentariamente se determinen. 8. La organizacin de las Bolsas de Valores est presidida por el hecho de que slo podrn ser miembros de las mismas las Sociedades y Agencias de Valores que accedan a
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tal condicin y por la decisin de que estarn regidas por sociedades annimas cuyo capital quedar reservado a aquellas entidades. Se introducen determinadas especialidades, destacando las normas que prevn modificaciones del capital o transmisiones obligadas de acciones de las sociedades rectoras de las Bolsas con el fin de posibilitar el cese o la incorporacin de miembros, la sujecin a aprobacin oficial de sus estatutos sociales, la previsin de que stos contemplen mayoras cualificadas para la adopcin de determinados acuerdos, la composicin mnima de su consejo de administracin o la aprobacin oficial previa del nombramiento de los miembros del mismo. Se prev la implantacin de un Sistema de Interconexin Burstil integrado a travs de una red informtica y regido por una Sociedad de Bolsas, constituida por las sociedades rectoras de las Bolsas. Dicho sistema tendr por objeto la negociacin, en exclusiva, de los valores que se incorporen al mismo. Por ltimo, se regulan los principios bsicos del nuevo Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores, que adoptar la forma de sociedad annima, en la que participarn las entidades directamente implicadas en los procesos de compensacin y liquidacin relacionados con el Mercado de Valores. 9. La regulacin de los mercados secundarios oficiales de valores y de las Bolsas de Valores, aspectos a que se acaba de hacer referencia, guarda muy especial relacin con el ejercicio de las competencias en materia de centros de contratacin de valores por parte de aquellas Comunidades Autnomas que las tienen reconocidas en sus Estatutos de Autonoma. La Ley parte del irrenunciable principio de unidad del orden econmico y del sistema financiero nacional, del que el mercado de valores constituye pieza esencial. Responde a la necesidad de organizar el mismo como un mercado nico, condicin inexcusable para su eficiencia y para su competitividad en el plano internacional. Resultara inadecuada una solucin que encaminase hacia un modelo territorialmente fragmentado, sobre todo si se tiene en cuenta el contexto europeo en el que se mueve la economa espaola. Por ello, las Bolsas de Valores se conciben como piezas de un mercado de valores nico e integrado. Este principio se refleja, por supuesto, en el previsto Sistema de Interconexin, pero tambin -y con mayor intensidad si cabe- en la regulacin unitaria de las entidades mediadoras del mercado, que podrn ejercer sus actividades en todo el territorio nacional y tendrn derecho a formar parte de cualquiera de las Bolsas, y en la homogeneidad que se impone en cuanto a la organizacin de las distintas Bolsas. Todas estas consideraciones, unidas a que gran parte de los preceptos de la Ley han de ser calificados como normas de derecho mercantil, justifican los preceptos de las mismas relacionados con las Comunidades Autnomas. 10. La Ley integra en su mbito, dndole de este modo un respaldo legal adecuado, en lugar del muy provisional que hoy tiene, el mercado de la Deuda Pblica en anotaciones, que se regir por las normas especficas que, en relacin con el mismo, se establecen y que se apoyan en la existencia de una Central de Anotaciones y de las Entidades Gestoras del Mercado que pueden actuar por cuenta propia, si son titulares de cuentas en la central, o nicamente por cuenta ajena en otro caso. Varios son los principios que inspiran el Mercado de Deuda Pblica en anotaciones ya existentes y aparecen incorporados a la Ley de forma general, como normas comunes a todos los mercados de valores o como normas aplicables a las Sociedades y Agencias de Valores, a cuyo rgimen se ha intentado asimilar la condicin de Entidad Gestora. La Ley ha buscado un equilibrio entre las competencias bsicas que han de corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, como organismo supervisor de todos los mercados de valores, y las competencias de gestin que se encomiendan, siguiendo el sistema ya vigente, al Banco de Espaa, configurando a esos efectos una Comisin Asesora mixta integrada por representantes de ambas instituciones y del propio Ministerio de Economa y Hacienda. 11. La Ley contempla el marco general para una regulacin de las ofertas pblicas de adquisicin de valores, destinado a superar las limitaciones de la normativa hoy vigente. Tambin introduce el concepto de oferta pblica de venta de valores, sujeta a requisitos anlogos a los de una nueva emisin de valores, con el fin de cubrir una serie de casos, entre los que destaca la venta en Espaa de valores extranjeros, a los que conviene aplicar determinados preceptos de la Ley, lo que no seria posible sin dicha figura. 12. La Ley, siguiendo la prctica de todos los mercados de valores desarrollados extranjeros y buscando asegurar la solvencia financiera de quienes desarrollan actividades
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que encierran importantes riesgos potenciales, prescinde de la figura del agente mediador individual, sustituyndolo por unas entidades financieras especializadas: las Sociedades y Agencias de Valores, que se conciben en esta Ley como sociedades annimas cuyo objeto social queda limitado a las actividades que les atribuye la Ley. A las Sociedades de Valores se les faculta para actuar por cuenta propia y de terceros, mientras que las Agencias de Valores nicamente podrn actuar por cuenta ajena. En la Ley se contemplan los requisitos que debern reunir estas entidades y el procedimiento para obtener la autorizacin para operar como tales, que se configura como reglado, pues se dispone que sta nicamente puede ser denegada por incumplimiento de los requistos previstos en la Ley y en las disposiciones que la desarrollen. No contempla la Ley la existencia de un numerus clausus de entidades, ni, a salvo de ciertas incompatibilidades manifiestas, restricciones en cuanto a la condicin de los accionistas de las mismas, aunque si limita la participacin mxima de un accionista a la mitad del capital. Todas las Sociedades y Agencias sern miembros potenciales de las Bolsas, adquiriendo en ese caso la condicin de accionistas de la sociedad rectora de una Bolsa, y nada impedir que una misma entidad sea miembro de dos o ms Bolsas. La Ley hace, sin embargo, una distincin entre las Sociedades y Agencias que acceden a la condicin de miembros de una o ms Bolsas, a las que queda reservada la negociacin de valores en las mismas, con la trascendencia que para la validez de su transmisin atribuye la propia Ley, y las restantes Sociedades y Agencias, que slo podrn desarrollar una serie de actividades adicionales, tambin abiertas al primer grupo de entidades, que se recogen en el artculo 71 de la Ley. Tal distincin obedece a las restricciones que la Ley impone al accionariado del primer grupo de entidades durante un periodo transitorio, que no se justifican para las segundas. Lgicamente, finalizado el periodo transitorio, la distincin entre ambos grupos de entidades tender a perder importancia. Por ltimo, la Ley otorga al Gobierno poderes suficientes para regular los aspectos financieros de la actividad de Sociedades y Agencias y, con objeto de salvaguardar el buen fin de las operaciones que los miembros de las Bolsas de Valores desarrollen por cuenta ajena, se constituye una fianza colectiva que se integrar por la aportacin inicial y las anuales de tales miembros. 13. Con el fin de proteger los intereses de los inversores, se establece el principio de que la negociacin burstil y el ejercicio habitual de las restantes actividades relacionadas con los mercados de valores, enumeradas en el artculo 71 de la Ley, quedan reservadas a las Sociedades y Agencias de Valores. No obstante, para no provocar una ruptura con las prcticas tradicionales de nuestro sistema financiero, se admite que las entidades oficiales de crdito, los bancos, las cajas de ahorro, las cooperativas de crdito y las sociedades mediadoras del mercado de dinero puedan seguir desarrollando determinadas actividades que se citan en cada caso, con exclusin siempre de la negociacin burstil. Algunas de estas actividades podrn ser, asimismo, ejercidas por los Corredores de Comercio Colegiados y por las Sociedades Gestoras de Carteras. No obstante, en todos esos casos se faculta al Gobierno para establecer limitaciones a la actuacin directa en el mercado de valores de las entidades antes citadas, con el fin de impulsar, si se estimara necesario, la constitucin por dichas entidades de Sociedades y Agencias de Valores en las que se centrara su actuacin en los mercados de valores. La Ley ha considerado prematuro pronunciarse por una especializacin forzosa de las instituciones financieras en actividades del mercado de valores, pero no excluye su posibilidad, que habr de concretarse a la vista del desarrollo de las Sociedades y Agencias de Valores. 14. La Ley contiene la importante novedad de recoger unas normas mnimas de conducta de cuantos operan con los mercados de valores, inspiradas en las Recomendaciones y propuestas de Directivas de la Comunidad Econmica Europea y encaminadas a defender la absoluta prioridad de los intereses de los inversores sobre los de las entidades de las que se ha hecho mencin en el nmero anterior y a velar por la transparencia del mercado. Se sale al paso de la utilizacin de informaciones privilegiadas, y se establece la obligatoriedad de hacer pblico, en forma inmediata, todo hecho o decisin que pueda influir sobre la cotizacin de los valores de un emisor. 15. La Ley contempla un rgimen sancionador anlogo al previsto en la Ley de Disciplina e Intervencin de Entidades de Crdito y que, sumado a ste, permite alcanzar el objetivo de que todas las actividades financieras queden sujetas a normas homogneas en la materia. Quedan sometidas al rgimen de supervisin, inspeccin y sancin, a cargo, salvo
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excepciones, de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, no solamente las Sociedades y Agencias de Valores, sino, asimismo, cuantas personas fsicas y jurdicas ejerzan las actividades relacionadas en el artculo 71 de la Ley, los emisores de valores y las dems personas o entidades en la medida en que realicen actividades reguladas en la propia Ley o se relacionen con el mercado de valores. La inspeccin del mercado de valores se llevar a cabo directamente por la Comisin Nacional y las infracciones comprobadas, que se tipifican y clasifican en, leves, graves y muy graves, se sancionarn de acuerdo con lo previsto en la propia Ley, ajustndose al procedimiento sancionador previsto en la Ley sobre Disciplina e Intervencin de las Entidades de Crdito. Dada la incidencia que en este mercado tienen las entidades sometidas al control del Banco de Espaa, se previene, en relacin con las mismas, un rgimen de supervisin e inspeccin coordinado entre dicha institucin y la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Importa, por otra parte, destacar que si la Ley pone un extraordinario nfasis en la adecuada supervisin del funcionamiento de los mercados, no lo hace slo mediante el citado aparato institucional, sino tambin buscando apoyo en algo tan esencial como es la informacin. Son muchos los preceptos de la Ley en los que se prescribe o se posibilita la existencia de muy diversos mecanismos de recogida y difusin de la informacin (sobre los emisores, sobre valores emitidos, sobre los agentes que operan en el mercado, sobre el proceso de negociacin, sobre cada una de las operaciones realizadas en el mercado, etc.). Esto ha de permitir que los propios agentes del mercado, los inversores, los observadores del mercado y los medios pblicos de informacin ejerzan una efectiva vigilancia, sin cuya existencia los mayores esfuerzos supervisores de la Comisin Nacional del Mercado de Valores serviran de poco. 16. Con objeto de atender la propuesta de Directiva de la Comunidad Econmica Europea relativa a los impuestos indirectos sobre las transacciones de valores, la exencin prevista en el Impuesto sobre el Valor Aadido para las operaciones sujetas al mismo se hace extensiva al Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados. Se ha pretendido asimismo, de acuerdo con lo previsto en la citada propuesta de Directiva, establecer medidas para tratar de salir al paso de la elusin del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados en la transmisin de bienes inmuebles, mediante la interposicin de figuras societarias. Se regula, en fin, la obligacin de informacin a la Administracin Tributaria de las operaciones sobre emisin, suscripcin y transmisin, ya prevista por otros cauces en normas anteriores, pero que ahora se ve afectada por los principios de esta Ley; y se dispone la extensin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores del rgimen fiscal que la legislacin vigente atribuye al Banco de Espaa. 17. Por va de las disposiciones adicionales, se reconoce la condicin de Bolsas de Valores a las actuales Bolsas Oficiales de Comercio de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia y se dispone la disolucin de los Colegios Oficiales de Agentes de Cambio y Bolsa, la plena integracin de sus miembros en el Cuerpo de Corredores de Comercio Colegiados, y la creacin, en las plazas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, de Colegios de Corredores de Comercio. 18. Tambin contemplan las disposiciones adicionales la transferencia a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de determinadas competencias sobre las Instituciones de Inversin Colectiva atribuidas actualmente al Ministerio de Economa y Hacienda, al mismo tiempo que modifican la normativa de dichas instituciones, para acomodarla a los principios y al contenido de la presente Ley. Esta, adems, contempla un nuevo rgimen de diversificacin de inversiones de dichas instituciones, ms riguroso que el hoy existente, sobre todo al limitar las inversiones en empresas de un mismo grupo y obligar a la consolidacin de las inversiones de las instituciones pertenecientes a un mismo grupo. Paralelamente, se da una nueva orientacin a las denominadas Sociedades Gestoras de Patrimonios, en el sentido de establecer con carcter obligatorio la inscripcin, hasta hoy voluntaria, en el correspondiente Registro de todas las entidades que desarrollen la actividad de gestin de carteras y no estn sujetas a una regulacin especial que las autorice a ejercer tal actividad. Su objeto social se limita a la citada actividad y se cambia su denominacin actual por la de Sociedades Gestoras de Carteras. 19. En fin, tambin a travs de disposiciones adicionales, se da una nueva redaccin a aquellos artculos del Cdigo de Comercio y de la Ley de Sociedades Annimas cuya adaptacin a las novedades introducidas en esta Ley se ha juzgado imprescindible.
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20. En cuanto al rgimen transitorio, se prev que los Agentes de Cambio y Bolsa que no se incorporen a una Sociedad o Agencia de Valores miembros de una Bolsa podrn adquirir esta ltima condicin a ttulo individual o, alternativamente, optar por el ejercicio de la profesin de Corredor de Comercio Colegiado, a cuyo efecto se les otorga un derecho de preferencia a las plazas que se convoquen para los Colegios de las plazas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia. Se faculta a las Sociedades Instrumentales de Agentes Mediadores ya constituidas e inscritas en los Registros Oficiales a transformarse en Sociedades o Agencias de Valores, decretndose la disolucin de las que no se transformen. Por ltimo, procede destacar el rgimen transitorio de limitacin de la participacin en el capital de las Sociedades y Agencias de Valores miembros de una Bolsa de terceros que no ostentasen previamente la condicin de Agente de Cambio y Bolsa. Esta se inicia en 1989 con una participacin mxima no superior al 30 por 100 y concluye en 1992 con la liberalizacin total. TITULO I Disposiciones generales CAPITULO I mbito de la Ley Artculo 1. La presente Ley tiene por objeto la regulacin de los sistemas espaoles de negociacin de instrumentos financieros, estableciendo a tal fin los principios de su organizacin y funcionamiento y las normas relativas a los instrumentos financieros objeto de su negociacin y a los emisores de esos instrumentos; la prestacin en Espaa de servicios de inversin y el establecimiento del rgimen de supervisin, inspeccin y sancin. Artculo 2. Quedan comprendidos en el mbito de la presente Ley los siguientes instrumentos financieros: 1. Los valores negociables emitidos por personas o entidades, pblicas o privadas, y agrupados en emisiones. Tendr la consideracin de valor negociable cualquier derecho de contenido patrimonial, cualquiera que sea su denominacin, que por su configuracin jurdica propia y rgimen de transmisin, sea susceptible de trfico generalizado e impersonal en un mercado financiero. Se considerarn en todo caso valores negociables, a los efectos de la presente Ley: a) Las acciones de sociedades y los valores negociables equivalentes a las acciones, as como cualquier otro tipo de valores negociables que den derecho a adquirir acciones o valores equivalentes a las acciones, por su conversin o por el ejercicio de los derechos que confieren. b) Las cuotas participativas de las cajas de ahorros y las cuotas participativas de asociacin de la Confederacin Espaola de Cajas de Ahorros. c) Los bonos, obligaciones y otros valores anlogos, representativos de parte de un emprstito, incluidos los convertibles o canjeables. d) Las cdulas, bonos y participaciones hipotecarias. e) Los bonos de titulizacin. f) Las participaciones y acciones de instituciones de inversin colectiva. g) Los instrumentos del mercado monetario entendiendo por tales las categoras de instrumentos que se negocian habitualmente en el mercado monetario tales como las letras del Tesoro, certificados de depsito y pagars, salvo que sean librados singularmente, excluyndose los instrumentos de pago que deriven de operaciones comerciales antecedentes que no impliquen captacin de fondos reembolsables. h) Las participaciones preferentes. i) Las cdulas territoriales.
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j) Los warrants y dems valores negociables derivados que confieran el derecho a adquirir o vender cualquier otro valor negociable, o que den derecho a una liquidacin en efectivo determinada por referencia, entre otros, a valores negociables, divisas, tipos de inters o rendimientos, materias primas, riesgo de crdito u otros ndices o medidas. k) Los dems a los que las disposiciones legales o reglamentarias atribuyan la condicin de valor negociable. l) Las cdulas y bonos de internacionalizacin. 2. Contratos de opciones, futuros, permutas, acuerdos de tipos de inters a plazo y otros contratos de instrumentos financieros derivados relacionados con valores, divisas, tipos de inters o rendimientos, u otros instrumentos financieros derivados, ndices financieros o medidas financieras que puedan liquidarse en especie o en efectivo. 3. Contratos de opciones, futuros, permutas, acuerdos de tipos de inters a plazo y otros contratos de instrumentos financieros derivados relacionados con materias primas que deban liquidarse en efectivo o que puedan liquidarse en efectivo a peticin de una de las partes (por motivos distintos al incumplimiento o a otro suceso que lleve a la rescisin del contrato). 4. Contratos de opciones, futuros, permutas y otros contratos de instrumentos financieros derivados relacionados con materias primas que puedan liquidarse en especie, siempre que se negocien en un mercado regulado o sistema multilateral de negociacin. 5. Contratos de opciones, futuros, permutas, acuerdos de tipos de inters a plazo y otros contratos de instrumentos financieros derivados relacionados con materias primas que puedan ser liquidados mediante entrega fsica no mencionados en el apartado anterior de este artculo y no destinados a fines comerciales, que presentan las caractersticas de otros instrumentos financieros derivados, teniendo en cuenta, entre otras cosas, si se liquidan a travs de cmaras de compensacin reconocidas o son objeto de ajustes regulares de los mrgenes de garanta. 6. Instrumentos financieros derivados para la transferencia del riesgo de crdito. 7. Contratos financieros por diferencias. 8. Contratos de opciones, futuros, permutas, acuerdos de tipos de inters a plazo y otros contratos de instrumentos financieros derivados relacionados con variables climticas, gastos de transporte, autorizaciones de emisin o tipos de inflacin u otras estadsticas econmicas oficiales, que deban liquidarse en efectivo o que puedan liquidarse en efectivo a eleccin de una de las partes (por motivos distintos al incumplimiento o a otro supuesto que lleve a la rescisin del contrato), as como cualquier otro contrato de instrumentos financieros derivados relacionado con activos, derechos, obligaciones, ndices y medidas no mencionados en los anteriores apartados del presente artculo, que presentan las caractersticas de otros instrumentos financieros derivados, teniendo en cuenta, entre otras cosas, si se negocian en un mercado regulado o sistema multilateral de negociacin, se liquidan a travs de cmaras de compensacin reconocidas o son objeto de ajustes regulares de los mrgenes de garanta. A los instrumentos financieros distintos de los valores negociables, les sern de aplicacin, con las adaptaciones que, en su caso, sean precisas, las reglas previstas en esta Ley para los valores negociables. Los apartados 5 y 8 de este artculo debern aplicarse de conformidad con lo establecido en los artculos 38 y 39 del Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. Artculo 3. Las disposiciones de la presente Ley sern de aplicacin a todos los valores cuya emisin, negociacin o comercializacin tenga lugar en el territorio nacional. Artculo 4. A los efectos de esta Ley, se estar a la definicin de grupo de sociedades establecida en el artculo 42 del Cdigo de Comercio.
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CAPITULO II De los valores representados por medio de anotaciones en cuenta Artculo 5. Los valores negociables podrn representarse por medio de anotaciones en cuenta o por medio de ttulos. La modalidad de representacin elegida habr de aplicarse a todos los valores integrados en una misma emisin. La representacin de valores por medio de anotaciones en cuenta ser irreversible. La representacin por medio de ttulos ser reversible. El paso al sistema de anotaciones en cuenta podr hacerse, no obstante lo dispuesto en el prrafo primero, a medida que los titulares vayan prestando su consentimiento a la transformacin. El Gobierno podr establecer, con carcter general o para determinadas categoras de valores, que su representacin por medio de anotaciones en cuenta sea condicin necesaria para la admisin a negociacin en uno u otro mercado secundario oficial de valores. Asimismo, determinar los supuestos excepcionales en que no ser de aplicacin lo dispuesto en el prrafo segundo. Artculo 6. La representacin de valores por medio de anotaciones en cuenta requerir la elaboracin por la entidad emisora de un documento, cuya elevacin a escritura pblica ser potestativa, en el que constar la informacin necesaria para la identificacin de los valores integrados en la emisin. La entidad emisora deber depositar una copia del documento ante la entidad encargada del registro contable y ante la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Cuando se trate de valores admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial, deber depositarse tambin una copia ante su organismo rector. La entidad emisora y la encargada del registro contable habrn de tener en todo momento a disposicin de los titulares y del pblico interesado en general una copia del referido documento. El documento referido en el prrafo primero ser sustituido por: a) El folleto informativo, siempre que el emisor est obligado a aportarlo para su aprobacin y registro por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de acuerdo con lo dispuesto en esta ley. b) La publicacin de las caractersticas de la emisin en el boletn oficial correspondiente, en el caso de las emisiones de deuda del Estado o de las comunidades autnomas, as como en aquellos otros supuestos en que se halle establecido. Tampoco ser precisa la elaboracin de dicho documento para los instrumentos financieros que se negocien en mercados secundarios oficiales de futuros y opciones y en los dems supuestos, y con las condiciones, que reglamentariamente se sealen. Artculo 7. 1. La llevanza del registro contable de los valores representados por medio de anotaciones en cuenta correspondientes a una emisin ser atribuida a una nica entidad. 2. Cuando se trate de valores no admitidos a negociacin en mercados secundarios oficiales, dicha entidad ser libremente designada por la emisora entre las empresas de servicios de inversin y entidades de crdito autorizadas para realizar la actividad prevista en el prrafo a) del apartado 2 del artculo 63. La designacin deber ser inscrita en el Registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores previsto en el artculo 92 de esta Ley, como requisito previo al comienzo de la llevanza del registro contable. La Sociedad de Sistemas a que se refiere el artculo 44 bis tambin podr asumir dicha funcin segn los requisitos que, en su caso, se establezcan en el Reglamento a que se refiere dicho artculo 44 bis, en su apartado 4. 3. Sin perjuicio de las competencias asumidas por las Comunidades Autnomas respecto de los valores admitidos a negociacin exclusivamente en una Bolsa de Valores radicada en su territorio, cuando se trate de valores admitidos a negociacin en las Bolsas
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de Valores o en el Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones, la llevanza del registro contable corresponder a la Sociedad de Sistemas, como registro central, y a las entidades participantes autorizadas para ello, o a aqulla en exclusiva, si as se establece, en su caso, reglamentariamente. No obstante, tal llevanza corresponder, en su caso, a la sociedad rectora de la Bolsa correspondiente si as se determina, de conformidad con lo previsto en el apartado segundo del artculo 44 bis. Todo ello se entender sin perjuicio de lo establecido en el artculo 44 quinquies de esta Ley. Cuando se trate de valores admitidos a negociacin en otros mercados secundarios, la llevanza del registro corresponder al organismo o entidad, incluida la Sociedad de Sistemas, que reglamentariamente se determine o que expresamente designen los rganos rectores de dichos mercados o sistemas organizados de negociacin. 4. El Gobierno establecer, en relacin con las distintas entidades a las que se encomienda la llevanza de los registros contables y los distintos tipos de valores, las normas de organizacin y funcionamiento de los correspondientes registros, las fianzas y dems requisitos que les sean exigibles, los sistemas de identificacin y control de los valores representados mediante anotaciones en cuenta, as como las relaciones de aquellas entidades con los emisores y su intervencin en la administracin de valores. La citada regulacin corresponder a las Comunidades Autnomas competentes cuando hagan uso de la facultad prevista en el apartado segundo del artculo 44 bis y en relacin con los servicios all contemplados. 5. La falta de prctica de las correspondientes inscripciones, las inexactitudes y retrasos en las mismas y, en general, la infraccin de las reglas establecidas para la llevanza de los registros darn lugar a la responsabilidad de la entidad incumplidora, salvo culpa exclusiva del perjudicado, frente a quienes resulten perjudicados. Dicha responsabilidad, en la medida de lo posible, habr de hacerse efectiva en especie. 6. Lo sealado en el presente artculo respecto de la Sociedad de Sistemas, ser aplicable a los servicios similares creados por las sociedades rectoras de las Bolsas, al amparo de lo dispuesto en el apartado segundo del artculo 44 bis, cuando as se lo autorice la Comunidad Autnoma correspondiente, previa audiencia del emisor y del servicio. Artculo 8. Los valores representados por medio de anotaciones en cuenta se constituirn como tales en virtud de su inscripcin en el correspondiente registro contable, que, en su caso, ser el de carcter central, y desde entonces quedarn sometidos a las disposiciones de este captulo. El contenido de los valores anotados vendr determinado por lo dispuesto en el documento al que se hace referencia en el artculo 6. Los suscriptores de valores representados por medio de anotaciones en cuenta tendrn derecho a que se practiquen a su favor, libres de gastos, las correspondientes inscripciones. Reglamentariamente se establecern las condiciones para que los valores representados mediante anotaciones en cuenta funcionen como fungibles a efectos de las operaciones de compensacin y liquidacin. Artculo 9. La transmisin de los valores representados por medio de anotaciones en cuenta tendr lugar por transferencia contable. La inscripcin de la transmisin a favor del adquirente producir los mismos efectos que la tradicin de los ttulos. La transmisin ser oponible a terceros desde el momento en que se haya practicado la inscripcin. El tercero que adquiera a ttulo oneroso valores representados por medio de anotaciones en cuenta de persona que, segn los asientos del registro contable, aparezca legitimada para transmitirlos no estar sujeto a reivindicacin, a no ser que en el momento de la adquisicin haya obrado de mala fe o con culpa grave. La entidad emisora slo podr oponer, frente al adquirente de buena fe de valores representados por medio de anotaciones en cuenta, las excepciones que se desprendan de la inscripcin en relacin con el documento previsto en el artculo 6 y las que hubiese podido esgrimir en el caso de que los valores hubiesen estado representados por medio de ttulos.
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Artculo 10. La constitucin de derechos reales limitados u otra clase de gravmenes sobre valores representados por medio de anotaciones en cuenta deber inscribirse en la cuenta correspondiente. La inscripcin de la prenda equivale al desplazamiento posesorio del ttulo. La constitucin del gravamen ser oponible a terceros desde el momento en que haya practicado la correspondiente inscripcin. Artculo 11. La persona que aparezca legitimada en los asientos del registro contable se presumir titular legtimo y, en consecuencia, podr exigir de la entidad emisora que realice en su favor las prestaciones a que d derecho el valor representado por medio de anotaciones en cuenta. La entidad emisora que realice de buena fe y sin culpa grave la prestacin en favor del legitimado, se liberar aunque ste no sea el titular del valor. Para la transmisin y el ejercicio de los derechos que corresponden al titular ser precisa la previa inscripcin a su favor. Artculo 12. La legitimacin para la transmisin y para el ejercicio de los derechos derivados de los valores representados por medio de anotaciones en cuenta podr acreditarse mediante la exhibicin de certificados que sern oportunamente expedidos por las entidades encargadas de los registros contables, de conformidad con sus propios asientos. Dichos certificados no conferirn ms derechos que los relativos a la legitimacin. Sern nulos los actos de disposicin que tengan por objeto los certificados. No podr expedirse, para los mismos valores y para el ejercicio de los mismos derechos, ms de un certificado. Las entidades encargadas de los registros contables y los miembros de los mercados de valores no podrn dar curso a transmisiones o gravmenes ni practicar las correspondientes inscripciones si el disponente no ha restituido previamente los certificados expedidos a su favor. La obligacin de restitucin decae cuando el certificado haya quedado privado de valor. Artculo 12 bis.Derecho de separacin ante concurso de entidades encargadas de la llevanza del registro y de entidades participantes en el sistema de registro y regla de la prorrata. 1. Declarado el concurso de una entidad encargada de la llevanza del registro de valores representados mediante anotaciones en cuenta o de una entidad participante en el sistema de registro, los titulares de valores anotados en dichos registros gozarn del derecho de separacin respecto a los valores inscritos a su favor y lo podrn ejercitar solicitando su traslado a otra entidad, todo ello sin perjuicio de lo dispuesto en los artculos 44 bis.9 y 70 ter. 1 f) de la presente Ley. 2. A efectos de lo previsto en este artculo, el Juez del concurso y los rganos de la administracin concursal velarn por los derechos que deriven de operaciones en curso de liquidacin en el momento en que se declare el concurso de una entidad encargada de la llevanza del registro de valores representados mediante anotaciones en cuenta o de una entidad participante en el sistema de registro, atendiendo para ello a las reglas del correspondiente sistema de compensacin, liquidacin y registro. 3. El sistema de registro deber ofrecer las mayores garantas para que no existan descuadres entre los valores anotados y los valores efectivamente depositados en las entidades encargadas de la llevanza del registro y en las entidades participantes en el sistema de registro. Reglamentariamente podrn establecerse las situaciones en las que las posibles incidencias tendrn que ser notificadas a las autoridades supervisoras, as como los mecanismos y plazos para la resolucin de las mismas. En todo caso y sin perjuicio de lo previsto en el prrafo anterior, cuando los valores con un mismo cdigo de identificacin ISIN (International Securities Identification Number) separados de la masa no resulten suficientes para satisfacer completamente los derechos de
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los titulares inscritos de los valores con el mismo cdigo de identificacin ISIN, el dficit se distribuir a prorrata entre todos ellos sin perjuicio de la pretensin de resarcimiento frente a la entidad por el valor de la parte no satisfecha en valores, la cual habr de ser satisfecha pecuniariamente. 4. Cuando existan derechos reales limitados u otra clase de gravmenes sobre los valores, y sin perjuicio de los pactos entre el garante y el beneficiario de la garanta, una vez aplicada la regla de la prorrata, dichos gravmenes se entendern constituidos sobre el resultado de la prorrata y de los crditos por la parte no satisfecha en valores. TITULO II Comisin Nacional del Mercado de Valores CAPITULO I Creacin y funciones Artculo 13. Se crea la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a la que se encomiendan la supervisin e inspeccin de los mercados de valores y de la actividad de cuantas personas fisicas y jurdicas se relacionan en el trfico de los mismos, el ejercicio sobre ellas de la potestad sancionadora y las dems funciones que se le atribuyen en esta Ley. La Comisin Nacional del Mercado de Valores velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta formacin de los precios en los mismos y la proteccin de los inversores, promoviendo la difusin de cuanta informacin sea necesaria para asegurar la consecucin de esos fines. La Comisin Nacional del Mercado de Valores asesorar al Gobierno y al Ministerio de Economa y Hacienda y, en su caso, a los rganos equivalentes de las Comunidades Autnomas en las materias relacionadas con los mercados de valores, a peticin de los mismos o por iniciativa propia. Podr tambin elevar a aqullos propuestas sobre las medidas o disposiciones relacionadas con los mercados de valores que estime necesarias. Elaborar y dar publicidad a un informe anual en el que se refleje su actuacin y la situacin general de los mercados de valores. La Comisin Nacional del Mercado de Valores elevar anualmente, a la Comisin de Economa, Comercio y Hacienda del Congreso de los Diputados, un informe sobre el desarrollo de sus actividades y sobre la situacin de los mercados financieros organizados. El Presidente de la Comisin comparecer ante la citada Comisin del Congreso para dar cuenta de tal informe, as como cuantas veces sea requerido para ello. Artculo 14. 1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores es un ente de derecho pblico, con personalidad jurdica propia y plena capacidad pblica y privada, que se regir por lo establecido en la presente Ley y en las disposiciones que la completan o desarrollan. 2. En el ejercicio de sus funciones pblicas, y en defecto de lo dispuesto en esta Ley y en las normas que la completen o desarrollen, la Comisin Nacional del Mercado de Valores actuar con arreglo a lo establecido en la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn, y en la Ley 6/1997, de 14 de abril, de Organizacin y Funcionamiento de la Administracin General del Estado. 3. Los contratos que celebre la Comisin Nacional del Mercado de Valores se ajustarn a lo dispuesto en el texto refundido de la Ley de Contratos de las Administraciones Pblicas, aprobado por Real Decreto legislativo 2/2000, de 16 de junio. 4. La Comisin se regir asimismo por aquellas disposiciones que le sean de aplicacin del texto refundido de la Ley General Presupuestaria, aprobado por Real Decreto legislativo 1091/ 1998, de 23 de septiembre. 5. Las adquisiciones patrimoniales de la Comisin estarn sujetas, sin excepcin alguna, al derecho privado.
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6. El Gobierno y el Ministerio de Economa ejercern respecto de la Comisin Nacional del Mercado de Valores las facultades que les atribuye esta Ley, con estricto respeto a su mbito de autonoma. 7. El personal que preste servicio en la Comisin Nacional del Mercado de Valores estar vinculado a la misma por una relacin sujeta a las normas del derecho laboral. La seleccin de este personal, con excepcin de aquel que tenga carcter directivo, se realizar mediante convocatoria pblica y de acuerdo con sistemas basados en los principios de igualdad, mrito y capacidad. El personal de la Comisin Nacional del Mercado de Valores estar sujeto a la Ley 53/1984, de 26 de diciembre, de Incompatibilidades del Personal al Servicio de las Administraciones Pblicas. Asimismo, estar obligado a notificar, conforme a lo que se establezca en el Reglamento de rgimen interior de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, las operaciones que realice en los mercados de valores, bien fuera directamente o mediante persona interpuesta. Esta misma disposicin determinar las limitaciones a las que quedar sujeto este personal respecto a la adquisicin, venta o disponibilidad de tales valores. 8. La Comisin Nacional del Mercado de Valores elaborar anualmente un anteproyecto de presupuesto, con la estructura que seale el Ministerio de Hacienda, y lo remitir a ste para su elevacin al Acuerdo del Gobierno y posterior remisin a las Cortes Generales, integrado en los Presupuestos Generales del Estado. Las variaciones en el presupuesto de la Comisin Nacional del Mercado de Valores sern autorizadas por el Ministro de Hacienda, cuando su importe no exceda de un 5 por 100 del mismo, y por el Gobierno, en los dems casos. 9. El control econmico y financiero de la Comisin Nacional del Mercado de Valores se llevar a cabo exclusivamente mediante comprobaciones peridicas o procedimientos de auditora, a cargo de la Intervencin General de la Administracin del Estado, sin perjuicio de las funciones que correspondan al Tribunal de Cuentas. 10. El Consejo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores aprobar el Reglamento de rgimen interior en el que se establecer la estructura orgnica de la Comisin; la distribucin de competencias entre los distintos rganos; los procedimientos internos de funcionamiento; el rgimen especfico aplicable al personal cuando deja de prestar servicios en ella, sin perjuicio, en este caso de lo dispuesto en el apartado 7, prrafo segundo, del presente artculo y en el artculo 21 de esta Ley en cuanto a los regmenes de incompatibilidades, los procedimientos de ingreso del personal, con arreglo a los principios sealados en el apartado 7 del presente artculo, as como cuantas cuestiones relativas al funcionamiento y rgimen de actuacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores resulten necesarias conforme a las previsiones de esta Ley. Artculo 15. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, para el adecuado ejercicio de las competencias que le atribuye la presente Ley, podr dictar las disposiciones que exija el desarrollo y ejecucin de las normas contenidas en los Reales Decretos aprobados por el Gobierno o en las Ordenes del Ministerio de Economa y Hacienda, siempre que stas disposiciones le habiliten de modo expreso para ello. Las disposiciones dictadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a que se refiere el prrafo anterior se elaborarn por sta, previas los informes tcnicos y jurdicos oportunos de los servicios competentes de la misma. Tales disposiciones recibirn la denominacin de Circulares, sern aprobadas por el Consejo de la Comisin, no surtirn efectos hasta tanto sean publicadas en el Boletn Oficial del Estado y entrarn en vigor conforme a lo dispuesto en el apartado primero del artculo 2. del Cdigo Civil. Artculo 16. Las disposiciones y resoluciones que dicte la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el ejercicio de las potestades administrativas que se le confieren en la presente Ley pondrn fin a la va administrativa y sern recurribles en va contencioso-administrativa. Se exceptan de esta regla:
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a) Las resoluciones que dicte en materia sancionadora, cuyo rgimen ser el previsto en el artculo 97. b) Las resoluciones que dicte en materia de intervencin y sustitucin de administradores, cuyo rgimen ser el previsto en el artculo 107. CAPITULO II Organizacin Artculo 17. La Comisin Nacional del Mercado de Valores estar regida por un Consejo, al que corresponder el ejercicio de todas las competencias que le asigna esta Ley y las que le atribuyan el Gobierno o el Ministro de Economa y Hacienda en el desarrollo reglamentario de la misma. Dicho Consejo estar compuesto por: a) Un Presidente y un Vicepresidente, que sern nombrados por el Gobierno, a propuesta del Ministro de Economa y Hacienda, entre personas de reconocida competencia en materias relacionadas con el mercado de valores. b) El Director general del Tesoro y Poltica Financiera y el Subgobernador del Banco de Espaa, que tendrn el carcter de Consejeros natos. c) Tres Consejeros, nombrados por el Ministro de Economa y Hacienda entre personas de reconocida competencia en materias relacionadas con el mercado de valores. Actuar como Secretario, con voz pero sin voto, la persona que el Consejo designe entre las que presten sus servicios en la Comisin. Artculo 18. 1. En el marco de las funciones atribuidas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores por el artculo 13 de esta Ley y para el ejercicio de las competencias conferidas al Consejo por el artculo 17, el Consejo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr las siguientes facultades: a) Aprobar las Circulares a que se refiere el artculo 15 de esta Ley. b) Aprobar el Reglamento de rgimen interior de la Comisin Nacional del Mercado de Valores a que se refiere el artculo 14 de esta Ley. c) Aprobar el anteproyecto de presupuestos de la Comisin. d) Constituir el Comit Ejecutivo, regulado en el presente artculo. e) Nombrar a los cargos directivos de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a propuesta de su Presidente. f) Aprobar los informes anuales a que se refiere el artculo 13 de esta Ley. g) Aprobar o proponer todos aquellos asuntos que legalmente le corresponden. En el plazo de tres meses a partir de la toma de posesin de cualquier miembro del Consejo, ste deber proceder, en sesin extraordinaria, a confirmar, modificar o revocar, de forma expresa, todas y cada una de sus delegaciones de facultades en el Presidente y en el Vicepresidente o en el Comit Ejecutivo. 2. El Presidente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores ejercer las siguientes funciones: a) Ostentar la representacin legal de la Comisin. b) Acordar la convocatoria de las sesiones ordinarias y extraordinarias del Consejo y del Comit Ejecutivo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. c) Dirigir y coordinar las actividades de todos los rganos directivos de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. d) Disponer los gastos y ordenar los pagos de la Comisin. e) Celebrar los contratos y convenios de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. f) Desempear la jefatura superior de todo el personal de la Comisin. g) Ejercer las facultades que el Consejo le delegue de forma expresa.
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h) Ejercer las dems funciones que le atribuye el ordenamiento jurdico vigente. 3. El Vicepresidente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr las siguientes atribuciones: a) Sustituir al Presidente en los casos de vacante, ausencia o enfermedad. b) Presidir el Comit Consultivo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores a que se refiere el artculo 22 de la presente Ley. c) Formar parte, como Vicepresidente, del Comit Ejecutivo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. d) Ejercer las funciones que el Presidente o el Consejo le deleguen. En los casos de vacante, ausencia o enfermedad, el Vicepresidente ser sustituido por aquel Consejero, de los previstos en el artculo 17.c) de esta Ley, con mayor antigedad en el cargo y, a igualdad de antigedad, por el de mayor edad. 4. El Comit Ejecutivo estar integrado por el Presidente, el Vicepresidente y los Consejeros previstos en el artculo 17 c) de la presente Ley. Ser Secretario del Comit Ejecutivo, con voz y sin voto, el Secretario del Consejo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. 5. Sern atribuciones del Comit Ejecutivo: a) Preparar y estudiar los asuntos que vayan a ser sometidos al Consejo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. b) Estudiar, informar y deliberar sobre los asuntos que someta a su consideracin el Presidente. c) Coordinar las actuaciones de los diferentes rganos directivos de la Comisin, sin perjuicio de las atribuciones que correspondan al Presidente. d) Aprobar, en la esfera del derecho privado, las adquisiciones patrimoniales de la Comisin y disponer de sus bienes. e) Resolver las autorizaciones administrativas que le hayan sido atribuidas por delegacin del Consejo, as como ejercer aquellas facultades que el Consejo le delegue expresamente. Artculo 19. El mandato del Presidente, del Vicepresidente y de los Consejeros a los que se refiere el apartado c) del artculo 17 tendr una duracin de cuatro aos, al trmino de los cuales podr ser renovado por una sola vez. Si, durante el perodo de duracin de su mandato, se produjera el cese del Presidente, del Vicepresidente o de cualquiera de los Consejeros a los que se refiere el apartado c) del artculo 17, su sucesor cesar al trmino del mandato de su antecesor. Cuando este ltimo cese se produzca antes de haber transcurrido un ao desde el nombramiento, no ser de aplicacin el lmite previsto en el inciso ltimo del prrafo anterior, pudiendo ser renovado el mandato en dos ocasiones Artculo 20. El Presidente y el Vicepresidente cesarn en su cargo por las causas siguientes: a) Expiracin del trmino de su mandato. b) Renuncia aceptada por el Gobierno. c) Separacin acordada por el Gobierno por incumplimiento grave de sus obligaciones, incapacidad permanente para el ejercicio de su funcin, incompatibilidad sobrevenida o condena por delito doloso, previa instruccin de expediente por el Ministerio de Economa, y Hacienda. Las mismas causas de cese sern aplicables a los Consejeros a los que se refiere el apartado c) del artculo 17, correspondiendo aceptar la renuncia o acordar la separacin al Ministro de Economa y Hacienda.
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Artculo 21. El Presidente, el Vicepresidente y los Consejeros de la Comisin Nacional del Mercado de Valores estarn sujetos al rgimen de incompatibilidades de los Altos Cargos de la Administracin. Al cesar en el cargo y durante los dos aos posteriores, no podrn ejercer actividad profesional alguna relacionada con el Mercado de Valores. Reglamentariamente se determinar la compensacin econmica que recibirn en virtud de esa limitacin. Artculo 22. El Comit Consultivo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores es el rgano de asesoramiento de su Consejo. Dicho Comit ser presidido por el Vicepresidente de la Comisin, que no dispondr de voto en relacin con sus informes, siendo el nmero de sus consejeros y la forma de su designacin los que reglamentariamente se determinen. Los consejeros sern designados en representacin de las infraestructuras de mercado, de los emisores, de los inversores, de las entidades de crdito y entidades aseguradoras, de los colectivos profesionales designados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y de los fondos de garanta de inversiones, ms otro representante designado por cada una de las Comunidades Autnomas con competencias en materia de mercados de valores en cuyo territorio exista un mercado secundario oficial. Artculo 23. El Comit Consultivo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar sobre cuantas cuestiones le sean planteadas por el Consejo. Su informe ser preceptivo en relacin con: a) Las disposiciones de la Comisin Nacional del Mercado de Valores a que hace referencia el artculo 15 de esta Ley. b) La autorizacin, la revocacin y las operaciones societarias de las empresas de servicios de inversin y de las restantes personas o entidades que acten al amparo del artculo 65.2, cuando as se establezca reglamentariamente, atendiendo a su trascendencia econmica y jurdica. c) La autorizacin y revocacin de las sucursales de empresas de servicios de inversin de pases no miembros de la Unin Europea, y los restantes sujetos del Mercado de Valores, cuando as se establezca reglamentariamente, teniendo en cuenta la relevancia econmica y jurdica de tales sujetos. Sin perjuicio de su carcter de rgano consultivo del Consejo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, el Comit Consultivo informar los proyectos de disposiciones de carcter general sobre materias directamente relacionadas con el mercado de valores que le sean remitidos por el Gobierno o por el Ministerio de Economa y Hacienda con el objeto de hacer efectivo el principio de audiencia de los sectores afectados en el procedimiento de elaboracin de disposiciones administrativas. Artculo 24. El patrimonio inicial de la Comisin Nacional del Mercado de Valores estar formado por una dotacin inicial de quinientos millones de pesetas. Los recursos de la Comisin Nacional del Mercado de Valores estarn integrados por: a) Los bienes y valores que constituyen el patrimonio y los productos y rentas del mismo. b) Las tasas que perciba por la realizacin de sus actividades o la prestacin de sus servicios. c) Las transferencias que, con cargo al Presupuesto del Estado, efecte el Ministerio de Economa y Hacienda. Los beneficios de cada ejercicio podrn destinarse a: a) Cubrir prdidas de ejercicios anteriores. b) Crear reservas necesarias para la financiacin de las inversiones que la Comisin Nacional del Mercado de Valores deba llevar a cabo para el cumplimiento adecuado de los objetivos establecidos en el artculo 13 de esta Ley.
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c) Crear las reservas que aseguren la disponibilidad de un fondo de maniobra adecuado a sus necesidades operativas. d) Su incorporacin como ingreso del Estado del ejercicio en el que se aprueben las cuentas anuales del ejercicio que haya registrado el citado beneficio. Junto con las cuentas anuales del ejercicio, el Consejo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores elevar para la aprobacin del Gobierno la propuesta de distribucin del resultado, junto con un informe justificativo de que con dicha propuesta quedan debidamente cubiertas las necesidades contempladas en las letras a), b) y c) anteriores. TITULO III Mercado primario de valores CAPTULO I Disposiciones generales Artculo 25.Libertad de emisin, colocacin de emisiones y requisitos de elegibilidad para la admisin a negociacin en un mercado secundario oficial. 1. Las emisiones de valores no requerirn autorizacin administrativa previa. 2. Para la colocacin de emisiones podr recurrirse a cualquier tcnica adecuada a eleccin del emisor. En el caso de que el emisor est obligado a elaborar un folleto, la colocacin deber ajustarse a las condiciones recogidas en l. 3. El emisor deber estar vlidamente constituido de acuerdo con la legislacin del pas en el que est domiciliado y deber estar operando de conformidad con su escritura de constitucin y estatutos o documentos equivalentes. 4. Los valores debern respetar el rgimen jurdico al que estn sometidos. 5. Los valores sern libremente transmisibles. Artculo 26.Requisitos de informacin para la admisin a negociacin en un mercado secundario oficial. 1. La admisin a negociacin de valores en un mercado secundario oficial no requerir autorizacin administrativa previa. No obstante, estar sujeta al cumplimiento previo de los requisitos siguientes: a) La aportacin y registro en la Comisin Nacional del Mercado de Valores de los documentos que acrediten la sujecin del emisor y de los valores al rgimen jurdico que les sea aplicable. b) La aportacin y registro en la Comisin Nacional del Mercado de Valores de los estados financieros del emisor preparados y auditados de acuerdo con la legislacin aplicable a dicho emisor. c) La aportacin, aprobacin y registro en la Comisin Nacional del Mercado de Valores de un folleto informativo, as como su publicacin. 2. Cuando se trate de valores no participativos emitidos por el Estado, las comunidades autnomas y las entidades locales, no ser necesario el cumplimiento de los requisitos anteriores. No obstante, estos emisores podrn elaborar el folleto informativo de acuerdo con lo previsto en este captulo. Este folleto tendr validez transfronteriza de acuerdo con lo previsto en el artculo 29. A los efectos de lo dispuesto en este artculo, se entender por valores participativos las acciones y los valores negociables equivalentes a las acciones, as como cualquier otro tipo de valores negociables que den derecho a adquirir acciones o valores equivalentes a las acciones, por su conversin o por el ejercicio de los derechos que confieren, a condicin de que esos valores sean emitidos por el emisor de las acciones subyacentes o por una entidad que pertenezca al grupo del emisor. 3. Adicionalmente, el Gobierno podr exceptuar total o parcialmente del cumplimiento de los requisitos establecidos en el artculo 25 y en el apartado 1 anterior la admisin a
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negociacin de determinados valores en funcin de la naturaleza del emisor o de los valores, de la cuanta de la admisin o de la naturaleza o el nmero de los inversores a los que van destinados. Cuando las excepciones se basen en la naturaleza del inversor, se podrn exigir requisitos adicionales que garanticen su correcta identificacin. 4. El procedimiento para la admisin de valores a negociacin en los mercados secundarios oficiales deber facilitar que los valores se negocien de un modo correcto, ordenado y eficiente. Reglamentariamente se regular dicho procedimiento y se determinarn las condiciones que han de cumplirse para la aprobacin del folleto informativo por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y para su publicacin. La falta de resolucin expresa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores sobre el folleto durante el plazo que se establezca reglamentariamente tendr carcter desestimatorio. 5. Asimismo, reglamentariamente se determinar el nmero de ejercicios que deben comprender los estados financieros a los que se refiere el apartado 1.b). 6. La publicidad relativa a la admisin a negociacin en un mercado regulado se ajustar a lo dispuesto en el artculo 94. Artculo 27.Contenido del folleto. 1. El folleto contendr la informacin relativa al emisor y a los valores que vayan a ser admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial. El folleto contendr toda la informacin que, segn la naturaleza especfica del emisor y de los valores, sea necesaria para que los inversores puedan hacer una evaluacin, con la suficiente informacin, de los activos y pasivos, la situacin financiera, beneficios y prdidas, as como de las perspectivas del emisor, y eventualmente del garante, y de los derechos inherentes a tales valores. Esta informacin se presentar de forma fcilmente analizable y comprensible. 2. El folleto deber ser suscrito por persona con poder para obligar al emisor de los valores. 3. Excepto para admisiones a negociacin de valores no participativos cuyo valor nominal unitario sea igual o superior a 100.000 euros, el folleto contendr un resumen que, elaborado en un formato estandarizado, de forma concisa y en un lenguaje no tcnico, proporcionar la informacin fundamental para ayudar a los inversores a la hora de determinar si invierten o no en dichos valores. Se entender por informacin fundamental, la informacin esencial y correctamente estructurada que ha de facilitarse a los inversores para que puedan comprender la naturaleza y los riesgos inherentes al emisor, el garante y los valores que se les ofrecen o que van a ser admitidos a cotizacin en un mercado regulado, y que puedan decidir las ofertas de valores que conviene seguir examinando. Sin perjuicio de lo que reglamentariamente se determine, formarn parte de la informacin fundamental, como mnimo, los elementos siguientes: a) Una breve descripcin de las caractersticas esenciales y los riesgos asociados con el emisor y los posibles garantes, incluidos los activos, los pasivos y la situacin financiera. b) Una breve descripcin de las caractersticas esenciales y los riesgos asociados con la inversin en los valores de que se trate, incluidos los derechos inherentes a los valores. c) Las condiciones generales de la oferta, incluidos los gastos estimados impuestos al inversor por el emisor o el oferente. d) Informacin sobre la admisin a cotizacin. e) Los motivos de la oferta y el destino de los ingresos. Asimismo, en dicho resumen se advertir que: 1. Debe leerse como introduccin al folleto. 2. Toda decisin de invertir en los valores debe estar basada en la consideracin por parte del inversor del folleto en su conjunto. 3. No se podr exigir responsabilidad civil a ninguna persona exclusivamente sobre la base del resumen, a no ser que este resulte engaoso, inexacto o incoherente en relacin con las dems partes del folleto, o no aporte, leda junto con las otras partes del folleto, informacin fundamental para ayudar a los inversores a la hora de determinar si invierten o no en los valores.
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4. Mediante orden ministerial se regular el contenido de los distintos tipos de folletos y se especificarn las excepciones a la obligacin de incluir determinada informacin, correspondiendo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores autorizar tal omisin. Previa habilitacin expresa, la citada Comisin podr desarrollar o actualizar el contenido de la orden. Tambin corresponder al Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la determinacin de los modelos para los distintos tipos de folletos, de los documentos que debern acompaarse y de los supuestos en que la informacin contenida en el folleto pueda incorporarse por referencia. Artculo 28.Responsabilidad del folleto. 1. La responsabilidad de la informacin que figura en el folleto deber recaer, al menos, sobre el emisor, el oferente o la persona que solicita la admisin a negociacin en un mercado secundario oficial y los administradores de los anteriores, de acuerdo con las condiciones que se establezcan reglamentariamente. Asimismo, la responsabilidad indicada en el prrafo anterior recaer en el garante de los valores en relacin con la informacin que ha de elaborar. Tambin ser responsable la entidad directora respecto de las labores de comprobacin que realice en los trminos que reglamentariamente se establezcan. Sern tambin responsables, en las condiciones que se fijen reglamentariamente, aquellas otras personas que acepten asumir responsabilidad por el folleto, siempre que as conste en dicho documento y aquellas otras no incluidas entre las anteriores que hayan autorizado el contenido del folleto. 2. Las personas responsables de la informacin que figura en el folleto estarn claramente identificadas en el folleto con su nombre y cargo o, en el caso de personas jurdicas, con su denominacin y domicilio social. Asimismo, debern declarar que, a su entender, los datos del folleto son conformes a la realidad y no se omite en l ningn hecho que por su naturaleza pudiera alterar su alcance. 3. De acuerdo con las condiciones que se determinen reglamentariamente, todas las personas indicadas en los apartados anteriores, segn el caso, sern responsables de todos los daos y perjuicios que hubiesen ocasionado a los titulares de los valores adquiridos como consecuencia de las informaciones falsas o las omisiones de datos relevantes del folleto o del documento que en su caso deba elaborar el garante. La accin para exigir la responsabilidad prescribir a los tres aos desde que el reclamante hubiera podido tener conocimiento de la falsedad o de las omisiones en relacin al contenido del folleto. 4. No se podr exigir ninguna responsabilidad a las personas mencionadas en los apartados anteriores sobre la base del resumen o sobre su traduccin, a menos que sea engaoso, inexacto o incoherente en relacin con las dems partes del folleto, o no aporte, ledo junto con las otras partes del folleto, informacin fundamental para ayudar a los inversores a la hora de determinar si invierten o no en los valores. Artculo 29.Validez transfronteriza del folleto. Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 30, el folleto aprobado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, as como sus suplementos, sern vlidos para la admisin a negociacin en cualesquiera Estados miembros de acogida, siempre que la Comisin Nacional del Mercado de Valores lo notifique a la Autoridad Europea de Valores y Mercados y a la autoridad competente de cada Estado miembro de acogida de conformidad con lo establecido reglamentariamente. La Comisin Nacional del Mercado de Valores publicar en su pgina web una lista con los certificados de aprobacin de folletos y de sus posibles suplementos, as como un enlace, si procede, con la publicacin de esos documentos en el sitio web de la autoridad competente del Estado miembro de origen, o en el sitio web del emisor, o en el sitio web del mercado regulado. Asimismo, sin perjuicio de lo dispuesto en el mencionado artculo 30, el folleto aprobado por la autoridad competente del Estado de origen, as como sus suplementos, sern vlidos para la admisin a negociacin en Espaa, siempre que dicha autoridad competente lo
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notifique a la Autoridad Europea de Valores y Mercado y a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. En este caso, la Comisin Nacional del Mercado de Valores se abstendr de aprobar dicho folleto o de realizar procedimiento administrativo alguno en relacin con l. Artculo 30.Medidas preventivas. 1. Cuando Espaa sea Estado miembro de acogida, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber informar a la autoridad competente del Estado miembro de origen y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados si observa que el emisor o las entidades financieras encargadas de la oferta pblica han cometido irregularidades, o si observa violaciones de las obligaciones del emisor derivadas de la admisin a cotizacin en un mercado secundario oficial. 2. En el caso de que, pese a las medidas adoptadas por la autoridad competente del Estado miembro de origen o debido a que dichas medidas hayan resultado inadecuadas, el emisor o la entidad financiera encargada de la oferta pblica persista en la violacin de las oportunas disposiciones legales o reglamentarias, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, tras informar a la autoridad competente del Estado miembro de origen y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, adoptar todas las medidas pertinentes para proteger a los inversores. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar inmediatamente a la Comisin Europea y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados sobre las medidas adoptadas. Artculo 30 bis.Oferta pblica de venta o suscripcin de valores. 1. Una oferta pblica de venta o suscripcin de valores es toda comunicacin a personas en cualquier forma o por cualquier medio que presente informacin suficiente sobre los trminos de la oferta y de los valores que se ofrecen, de modo que permita a un inversor decidir la adquisicin o suscripcin de estos valores. La obligacin de publicar un folleto no ser de aplicacin a ninguno de los siguientes tipos de ofertas, que, consecuentemente a los efectos de esta Ley, no tendrn la consideracin de oferta pblica: a) Una oferta de valores dirigida exclusivamente a inversores cualificados. b) Una oferta de valores dirigida a menos de 150 personas fsicas o jurdicas por Estado miembro, sin incluir los inversores cualificados. c) Una oferta de valores dirigida a inversores que adquieran valores por un importe mnimo de 100.000 euros por inversor, para cada oferta separada. d) Una oferta de valores cuyo valor nominal unitario sea al menos 100.000 euros. e) Una oferta de valores por un importe total en la Unin Europea inferior a 5.000.000 euros, lo que se calcular en un perodo de 12 meses. Cuando se trate de colocacin de emisiones contempladas en las letras b), c), d) y e) de este apartado, dirigidas al pblico en general empleando cualquier forma de comunicacin publicitaria, deber intervenir una entidad autorizada para prestar servicios de inversin a efectos de la comercializacin de los valores emitidos. 2. No se podr realizar una oferta pblica de venta o suscripcin de valores sin la previa publicacin de un folleto informativo aprobado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Reglamentariamente, se establecern las excepciones a la obligacin de publicar folleto en las ofertas pblicas de venta o suscripcin, en funcin de la naturaleza del emisor o de los valores, de la cuanta de la oferta o de la naturaleza o del nmero de los inversores a los que van destinados, as como las adaptaciones de los requisitos establecidos en la regulacin de las admisiones que sean necesarios para las ofertas pblicas. 3. A las ofertas pblicas de venta o suscripcin de valores no exceptuadas de la obligacin de publicar un folleto informativo se les aplicar toda la regulacin relativa a la admisin a negociacin de valores en mercados regulados contenida en este ttulo, con las adaptaciones y excepciones que reglamentariamente se determinen. A estos efectos se tendr en cuenta que a las ofertas pblicas de venta o suscripcin de valores podr no aplicrseles el artculo 25.5.
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CAPTULO II Emisiones de obligaciones u otros valores que reconozcan o creen deuda Artculo 30 ter.Rgimen de las emisiones de obligaciones u otros valores que reconozcan o creen deuda objeto de oferta pblica de venta o de admisin a negociacin en un mercado secundario oficial y con obligacin de publicar un folleto. 1. Lo dispuesto en este artculo ser de aplicacin a todas las emisiones de obligaciones o de otros valores que reconozcan o creen deuda siempre que vayan a ser objeto de una oferta pblica de venta o de admisin a negociacin en un mercado secundario oficial y respecto de las cuales se exija la elaboracin de un folleto que est sujeto a aprobacin y registro por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en los trminos dispuestos en el captulo anterior. Asimismo, se entendern incluidas en el prrafo anterior y siempre que cumplan lo dispuesto en el mismo, las emisiones de obligaciones o de otros valores que reconozcan o creen deuda previstas en el ttulo XI del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio. Igualmente, el presente artculo ser de aplicacin a la emisin de obligaciones previstas en la Ley 211/1964, de 24 de diciembre, por la que se regula la emisin de obligaciones por sociedades que no hayan adoptado la forma de annimas o por asociaciones u otras personas jurdicas, y la constitucin del sindicato de obligacionistas. No tendrn la consideracin de obligaciones o de otros valores que reconocen o crean deuda los valores participativos a que se refiere el prrafo segundo del artculo 26.2 de esta ley, tales como las obligaciones convertibles en acciones a condicin de que sean emitidas por el emisor de las acciones subyacentes o por una entidad que pertenezca al grupo del emisor. 2. No ser necesario el requisito de escritura pblica para la emisin de los valores a los que se refiere este artculo. La publicidad de todos los actos relativos a las emisiones de valores a que se refiere este artculo se regir por lo dispuesto en esta ley y en sus disposiciones de desarrollo, y no ser necesaria la inscripcin de la emisin ni de los dems actos relativos a ella en el Registro Mercantil ni su publicacin en el Boletn Oficial del Registro Mercantil. 3. Las condiciones de cada emisin, as como la capacidad del emisor para formalizarlas, cuando no hayan sido reguladas por la ley, se sometern a las clusulas contenidas en los estatutos sociales del emisor y se regirn por lo previsto en el acuerdo de emisin y en el folleto informativo. Artculo 30 quter.Rgimen de otras emisiones de obligaciones u otros valores que reconozcan o creen deuda. 1. Cuando se trate de colocacin de emisiones de obligaciones o de otros valores que reconozcan o creen deuda, contempladas en las letras a), c) y d) del apartado 1 del artculo 30 bis, no ser de aplicacin la limitacin establecida en el artculo 405 de la Ley de Sociedades de Capital. 2. No ser exigible el otorgamiento de escritura pblica en los casos de emisiones de obligaciones o de otros valores que reconozcan o creen deuda que vayan a ser admitidos a negociacin en un sistema multilateral de negociacin. Tampoco ser necesaria la inscripcin de la emisin, ni de los dems actos relativos a ella, en el Registro Mercantil ni su publicacin en el Boletn Oficial del Registro Mercantil. Las condiciones exigidas legalmente para la emisin y las caractersticas de los valores se harn constar en certificacin expedida por las personas facultadas conforme a la normativa vigente. Esta certificacin se considerar apta para dar de alta los valores en anotaciones en cuenta conforme a lo dispuesto en el artculo 6 de esta ley. La publicidad de todos los actos relativos a estas emisiones se efectuar a travs de los sistemas establecidos a tal fin por los sistemas multilaterales de negociacin.
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TITULO IV Mercados secundarios oficiales de valores CAPITULO I Disposiciones generales Artculo 31. 1. Son mercados regulados aqullos sistemas multilaterales que permiten reunir los diversos intereses de compra y venta sobre instrumentos financieros para dar lugar a contratos con respecto a los instrumentos financieros admitidos a negociacin, y que estn autorizados y funcionan de forma regular, conforme a lo previsto en este Captulo y en sus normas de desarrollo, con sujecin en todo caso, a condiciones de acceso, admisin a negociacin, procedimientos operativos, informacin y publicidad. 2. Los mercados regulados espaoles reciben la denominacin de mercados secundarios oficiales. A tales efectos, se considerarn mercados secundarios oficiales de valores los siguientes: a) Las Bolsas de Valores. b) El Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones. c) Los Mercados de Futuros y Opciones, cualquiera que sea el tipo de activo subyacente, financiero o no financiero. d) El Mercado de Renta Fija, AIAF. e) Cualesquiera otros, de mbito estatal, que, cumpliendo los requisitos previstos en el apartado 1, se autoricen en el marco de las previsiones de esta Ley y de su normativa de desarrollo, as como aquellos, de mbito autonmico, que autoricen las comunidades autnomas con competencia en la materia. 3. En los trminos previstos en esta Ley y en sus disposiciones de desarrollo, en los mercados secundarios oficiales podrn negociarse valores y otros instrumentos financieros que por sus caractersticas sean aptos para ello. 4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores mantendr actualizada y enviar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados y a los restantes Estados miembros de la Unin Europea la lista de los mercados secundarios oficiales, comunicando igualmente cualquier modificacin de la lista. 5. La participacin directa o indirecta de sociedades que administren mercados secundarios oficiales espaoles en otras sociedades que gestionen mercados regulados fuera de Espaa requerir la autorizacin previa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, quien dispondr del plazo de dos meses a contar desde la fecha en que haya sido informada para, en su caso, oponerse a la participacin. Si la Comisin no se pronunciara en dicho plazo se entender que acepta la solicitud. 6. La participacin, directa o indirecta, en el capital de las sociedades que administren mercados secundarios oficiales espaoles quedar sujeta al rgimen de participaciones significativas previsto en el artculo 69 de esta Ley para las empresas de servicios de inversin, en los trminos que reglamentariamente se determinen, entendindose que tendr, en todo caso, tal carcter cualquier participacin que alcance, de forma directa o indirecta, al menos el 1 por ciento del capital o de los derechos de voto de la sociedad o la que, sin llegar a ese porcentaje, permita ejercer una influencia notable en la sociedad, en los trminos que se determinen reglamentariamente. Sin perjuicio de las facultades de la Comisin Nacional del Mercado de Valores de oponerse a una participacin significativa en los trminos previstos en el apartado 6 de dicho artculo 69, el Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podr oponerse a la adquisicin de una participacin significativa en el capital social de aquellas sociedades cuando estime que es necesario para asegurar el buen funcionamiento de los mercados o para evitar distorsiones en los mismos, as como, en el caso de adquirentes de terceros Estados, por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas en su pas de origen.
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Artculo 31 bis.Autorizacin y revocacin. 1. Para dar comienzo a su actividad los mercados secundarios oficiales debern obtener la autorizacin del Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. El plazo para resolver el procedimiento de autorizacin ser de seis meses desde que la solicitud o, en su caso, la informacin que completa la documentacin requerida, haya tenido entrada en cualquiera de los registros del Ministerio de Economa y Hacienda. En ausencia de resolucin expresa en dicho plazo, la solicitud se entender desestimada. En el caso de mercados de mbito autonmico, tal autorizacin ser concedida por la Comunidad Autnoma con competencias en la materia. 2. Los mercados secundarios oficiales debern cumplir los siguientes requisitos para obtener la autorizacin: a) Designar una sociedad rectora, que tendr la forma de sociedad annima y cuyas funciones bsicas sern la organizacin, el funcionamiento y la supervisin del mercado. b) Presentar el proyecto de estatutos sociales de la sociedad rectora. c) Elaborar un programa de actividades en el que se detallen la estructura organizativa del mercado, los instrumentos financieros susceptibles de ser negociados en el mismo y los servicios que pretende prestar la sociedad rectora. d) Que los miembros del consejo de administracin de la sociedad rectora y las personas que efectivamente vayan a dirigir las actividades y las operaciones del mercado tengan una reconocida honorabilidad empresarial o profesional y cuenten con conocimientos y experiencia adecuados en materias relacionadas con el mercado de valores. e) Que los accionistas que vayan a tener una participacin significativa en la sociedad rectora del mercado sean idneos, de acuerdo a lo establecido en el artculo 67. f) Que la sociedad rectora disponga del capital social mnimo y de los recursos propios mnimos que se establezcan reglamentariamente, atendiendo a la necesidad de asegurar su funcionamiento ordenado y teniendo en cuenta la naturaleza y el alcance de las operaciones que en l se realizan y el tipo y el grado de riesgo a que se expone. g) Elaborar un proyecto de reglamento de mercado que contendr como mnimo las reglas aplicables en materia de instrumentos financieros negociables, miembros, rgimen de garantas, negociacin, registro, compensacin y liquidacin de transacciones y supervisin y disciplina del mercado y medidas de carcter organizativo relativas, entre otras materias, a los conflictos de inters y a la gestin de riesgos. 3. Con las excepciones que reglamentariamente se sealen, la modificacin de los estatutos sociales de la sociedad rectora o del reglamento del mercado requerir la previa aprobacin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores o la Comunidad Autnoma con competencia en la materia, en el caso de mercados de mbito autonmico. 4. El Ministro de Economa y Competitividad podr revocar la autorizacin concedida a un mercado secundario oficial cuando se d alguno de estos supuestos: a) El mercado no haga uso de la autorizacin en un plazo de doce meses o renuncie expresamente a la misma. b) Por falta de actividad en el mercado durante los seis meses anteriores a la revocacin. c) Haya obtenido la autorizacin valindose de declaraciones falsas o de cualquier otro medio irregular. d) Deje de cumplir los requisitos a los que estaba supeditada la concesin de la autorizacin. e) Incurra en una infraccin muy grave, de acuerdo con lo previsto en el ttulo VIII de esta Ley. Toda revocacin de una autorizacin ser notificada a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. 5. Reglamentariamente se desarrollarn las normas precisas para la aplicacin de este precepto. 6. Las Comunidades Autnomas con competencias en la materia y respecto de los mercados de mbito autonmico, podrn establecer para aquellos las medidas organizativas adicionales que estimen oportunas.
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7. Las operaciones sobre acciones y otros valores negociables equivalentes o que den derecho a adquirir acciones, realizadas en los segmentos de contratacin multilateral de los mercados secundarios oficiales y de los sistemas multilaterales de negociacin, estarn sujetas a mecanismos que permitan su ordenada liquidacin y buen fin mediante la necesaria intervencin de una entidad de contrapartida central.
Tngase en cuenta que el apartado 7 entra en vigor en la fecha que determinen las normas de desarrollo, segn establece la disposicin final 6 de la Ley 32/2011, de 4 de octubre. Ref. BOEA-2011-15622.
Artculo 31 ter.Condiciones de ejercicio. Para conservar la autorizacin, los mercados secundarios oficiales debern cumplir en todo momento los requisitos establecidos en el artculo anterior, as como las disposiciones contenidas en el presente Captulo. Artculo 31 quter.Nombramiento de consejeros y directivos y sustitucin de la sociedad rectora. 1. Una vez recibida la autorizacin para dar comienzo a la actividad, los sucesivos nombramientos de miembros del consejo de administracin y de quienes ostenten cargos de direccin en la sociedad rectora debern ser aprobados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores o, en su caso, por la Comunidad Autnoma con competencia en la materia, a los efectos de comprobar que los nombrados renen los requisitos de las letras f) y g) del artculo 67.2 de esta Ley. La Comisin Nacional del Mercado de Valores se opondr a los cambios propuestos cuando existan razones objetivas y demostrables para creer que suponen una amenaza significativa para la gestin y el funcionamiento adecuado y prudente del mercado. Se entendern aceptados los nuevos nombramientos si la Comisin Nacional del Mercado de Valores no se pronuncia en el plazo de tres meses desde la recepcin de la comunicacin. 2. La sustitucin de la sociedad rectora del mercado secundario oficial estar sujeta a autorizacin del Ministro de Economa y Hacienda, previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. El plazo para resolver el procedimiento ser de tres meses desde la presentacin de la solicitud o desde que se complete la documentacin requerida. En ausencia de resolucin expresa en dicho plazo, la solicitud se entender desestimada. En el caso de mercados de mbito autonmico, tal autorizacin ser concedida por la Comunidad Autnoma con competencias en la materia. Artculo 32. 1. La admisin de valores a negociacin en los mercados secundarios oficiales requerir la verificacin previa por la Comisin Nacional del Mercado de Valores del cumplimiento de los requisitos y procedimiento establecidos en esta ley y en sus normas de desarrollo. En el caso de los valores negociables en las Bolsas de Valores, dicha verificacin ser nica y vlida para todas ellas. La admisin a negociacin en cada uno de los mercados secundarios oficiales requerir, adems, el acuerdo del organismo rector del correspondiente mercado, a solicitud del emisor, quien podr solicitarlo, bajo su responsabilidad, una vez emitidos los valores o constituidas las correspondientes anotaciones. 2. Reglamentariamente se determinarn los requisitos y el procedimiento para la admisin de valores a negociacin en los mercados secundarios oficiales de valores, as como la publicidad que haya de darse a los acuerdos de admisin. Los requisitos podrn establecerse de forma diferenciada para las distintas categoras de valores o mercados. Del mismo modo se determinarn los requisitos y procedimiento de permanencia de los valores en caso de escisin de sociedades. 3. No obstante lo dispuesto en el nmero 1 anterior, los valores emitidos por el Estado y por el Instituto de Crdito Oficial se consideran admitidos de oficio a negociacin en el Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones o, en su caso, en los dems mercados secundarios oficiales conforme a lo que se determine en la emisin. Los valores emitidos por
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las Comunidades Autnomas se entendern admitidos a negociacin en virtud de la mera solicitud del emisor. En todos los supuestos anteriores se debern, no obstante, ajustar a las especificaciones tcnicas del mercado en cuestin, conforme a lo dispuesto en el nmero anterior. 4. Las competencias contempladas en los apartados anteriores correspondern a las Comunidades Autnomas con competencias en la materia, respecto a los valores negociados exclusivamente en mercados de mbito autonmico y previo cumplimiento de requisitos especficos exigidos en dichos mercados. Artculo 32 bis.Normas adicionales establecidas por los mercados para la admisin de instrumentos financieros a negociacin. 1. Sin perjuicio de las obligaciones contenidas en el artculo 32, los mercados debern establecer normas claras y transparentes en relacin a la admisin a negociacin de instrumentos financieros, que aseguren que stos puedan ser negociados de modo correcto, ordenado y eficiente y, cuando se trate de valores negociables, que sean libremente transmisibles. En el caso de los instrumentos financieros derivados, las normas garantizarn, en particular, que la formulacin del contrato objeto de negociacin permita una correcta formacin de precios, as como la existencia de condiciones efectivas de liquidacin. Lo dispuesto en este apartado deber aplicarse de acuerdo con lo establecido en los artculos 35, 36 y 37 del Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. 2. Los mercados debern disponer de mecanismos eficaces para: a) comprobar que los emisores de valores negociables admitidos a negociacin en el mercado cumplan todas sus obligaciones legales con respecto a la difusin de informacin; b) facilitar a sus miembros el acceso a la informacin publicada en virtud de la presente Ley y sus disposiciones de desarrollo; c) comprobar peridicamente que los instrumentos financieros admitidos a negociacin cumplen en todo momento los requisitos de admisin. 3. Un instrumento financiero que haya sido admitido a negociacin en un mercado secundario oficial o en un mercado regulado de otro Estado miembro podr ser admitido posteriormente a negociacin en otro mercado secundario oficial, aun sin el consentimiento del emisor y de conformidad con lo dispuesto, en materia de admisin a negociacin, en esta Ley y en el Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de admisin a negociacin en mercados secundarios oficiales, de ofertas pblicas de venta o suscripcin y del folleto exigible a tales efectos. El mercado secundario oficial deber informar al emisor de esta circunstancia. El emisor no estar obligado a facilitar directamente la informacin requerida en el apartado 2 a ningn mercado secundario oficial que haya admitido los instrumentos financieros a negociacin sin su consentimiento. En estos casos, ser la sociedad rectora del propio mercado la que deber contar con los medios necesarios para obtener y difundir esa informacin. Artculo 32 ter.Obligaciones en materia de abuso de mercado. Las sociedades rectoras supervisarn las operaciones realizadas por los miembros del mercado con objeto de detectar infracciones de las normas del mercado o anomalas en las condiciones de negociacin o de actuacin que puedan suponer abuso de mercado. A tal efecto, las sociedades rectoras debern: a) comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores toda infraccin significativa de sus normas y toda anomala en las condiciones de negociacin o de actuacin que pueda suponer abuso de mercado; b) facilitar de inmediato la informacin pertinente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para la investigacin y persecucin del abuso de mercado cometido en el mercado;
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c) prestar plena asistencia en la investigacin y la persecucin del abuso de mercado cometido en o mediante los sistemas del mercado. Artculo 33.Suspensin de la negociacin de instrumentos financieros. 1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr suspender la negociacin de un instrumento financiero en los mercados secundarios oficiales espaoles en que est admitido cuando concurran circunstancias especiales que puedan perturbar el normal desarrollo de las operaciones sobre ese instrumento financiero o que aconsejen dicha medida en aras de la proteccin de los inversores. Dicha competencia corresponder a la Comunidad Autnoma con competencias en la materia, respecto a los instrumentos financieros negociados exclusivamente en mercados de su mbito autonmico. 2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores deber hacer pblico inmediatamente el acuerdo de suspensin e informar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados y a las autoridades competentes de los dems Estados miembros en los que se negocie ese instrumento, para que acuerden la suspensin de su negociacin en sus mercados regulados, sistemas multilaterales de negociacin e internalizadores sistemticos bajo su supervisin, salvo cuando pudiera causarse perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado. Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, cuando lo estime procedente, comunicar la decisin de suspensin a las autoridades de terceros Estados a cuyos mercados pudiera afectar la decisin. Del mismo modo, cuando la autoridad competente de otro Estado miembro le comunique a la Comisin Nacional del Mercado de Valores un acuerdo de suspensin, sta acordar la suspensin de la negociacin de dicho instrumento financiero en los mercados secundarios oficiales, los sistemas multilaterales de negociacin espaoles y en internalizadores sistemticos bajo su supervisin, salvo que pudiera causarse perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado. 3. Asimismo, la sociedad rectora de un mercado secundario oficial podr suspender la negociacin de un instrumento financiero que deje de cumplir las normas del mercado de acuerdo con las condiciones previstas en el reglamento del mercado, salvo en el caso de que tal decisin pudiera causar perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado. En todo caso, inmediatamente despus de adoptar la decisin deber comunicarla a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y hacerla pblica. De conformidad con lo sealado en el apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar debidamente de ello a las autoridades competentes de los dems Estados miembros. 4. Las entidades rectoras de los sistemas multilaterales de negociacin y las entidades a las que se refiere el Captulo III del Ttulo XI estarn obligadas a suspender la negociacin de un instrumento financiero desde el momento en que se haga pblico el acuerdo de suspensin. Artculo 34.Exclusin de negociacin. 1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar la exclusin de la negociacin de aquellos instrumentos financieros que no alcancen los requisitos de difusin, frecuencia o volumen de contratacin que reglamentariamente se establezcan, y de aquellos otros cuyo emisor no cumpla las obligaciones que le incumban, en especial en materia de remisin y publicacin de informacin. Sin perjuicio de las medidas cautelares que puedan adoptarse, tales acuerdos se tomarn siempre previa audiencia de la entidad emisora. Dicha competencia corresponder a la Comunidad Autnoma con competencias en la materia, respecto a los instrumentos financieros negociados exclusivamente en mercados de su mbito autonmico. 2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores deber hacer pblico inmediatamente el acuerdo de exclusin e informar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados y a las autoridades competentes de los dems Estados miembros en los que se negocie ese instrumento, para que acuerden la exclusin de su negociacin en sus mercados regulados, sistemas multilaterales de negociacin e internalizadores sistemticos bajo su supervisin,
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salvo cuando pudiera causarse perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado. Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, cuando lo estime procedente, comunicar el acuerdo de exclusin a las autoridades de terceros Estados a cuyos mercados pudiera afectar la decisin. Del mismo modo, cuando la autoridad competente de otro Estado miembro le comunique a la Comisin Nacional del Mercado de Valores un acuerdo de exclusin, sta excluir de la negociacin a dicho instrumento financiero en los mercados secundarios oficiales, los sistemas multilaterales de negociacin espaoles y en los internalizadores sistemticos bajo su supervisin, salvo que pudiera causarse perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado. 3. Asimismo, la sociedad rectora de un mercado secundario oficial podr excluir de la negociacin a un instrumento financiero que deje de cumplir las normas del mercado de acuerdo con las condiciones previstas en el reglamento del mercado, salvo en el caso de que tal decisin pudiera causar perjuicio grave a los intereses de los inversores o al funcionamiento ordenado del mercado. En todo caso, inmediatamente despus de adoptar la decisin deber comunicarla a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y hacerla pblica. De conformidad con lo sealado en el apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar debidamente de ello a las autoridades competentes de los dems Estados miembros. 4. Las entidades rectoras de los sistemas multilaterales de negociacin y las dems entidades a las que se refiere el Captulo III del Ttulo XI estarn obligadas a excluir de la negociacin el instrumento financiero desde el momento en que se haga pblico el acuerdo de exclusin. 5. Asimismo, la exclusin de la negociacin de un instrumento financiero en un mercado secundario oficial podr tambin ser solicitada por la entidad emisora. As, cuando una sociedad acuerde la exclusin de negociacin de sus acciones en los mercados secundarios oficiales, deber promover una oferta pblica de adquisicin dirigida a todos los valores afectados por la exclusin. Se asimilarn a la exclusin de negociacin aquellas operaciones societarias en virtud de las cuales los accionistas de la sociedad cotizada puedan convertirse, total o parcialmente, en socios de otra entidad no cotizada. Reglamentariamente se establecern las condiciones para la fijacin del precio y dems requisitos de las ofertas pblicas previstas en este apartado. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr dispensar de la obligacin de formular una oferta pblica de adquisicin en aquellos supuestos en los que mediante otro procedimiento equivalente se asegure la proteccin de los legtimos intereses de los titulares de acciones afectadas por la exclusin, as como de los correspondientes a los titulares de las obligaciones convertibles y dems valores que den derecho a su suscripcin. En caso de oferta previa a la exclusin de negociacin, el lmite de adquisicin de acciones propias establecido en el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Annimas para las acciones cotizadas en un mercado secundario oficial ser el 10 por ciento del capital social. Si como consecuencia de la realizacin de la oferta, las acciones propias superasen este lmite, debern ser amortizadas o enajenadas en el plazo de un ao. El acuerdo de exclusin y los relativos a la oferta y al precio ofrecido debern ser aprobados por la Junta General de Accionistas. Al tiempo de la convocatoria de los rganos sociales que deban aprobar la oferta, se pondr a disposicin de los titulares de los valores afectados un informe de los administradores en el que se justifique detalladamente la propuesta y el precio ofrecido. Artculo 35.Obligaciones de informacin peridica de los emisores. 1. Cuando Espaa sea Estado miembro de origen, los emisores cuyos valores estn admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea, harn pblico y difundirn su informe financiero anual en el plazo mximo de cuatro meses desde la finalizacin de cada ejercicio, debiendo asegurarse de que se mantiene a disposicin del pblico durante al menos cinco aos. Asimismo,
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sometern sus cuentas anuales a auditora de cuentas. El informe de auditora se har pblico junto con el informe financiero anual. El informe financiero anual comprender las cuentas anuales y el informe de gestin revisados por el auditor con el alcance definido en el artculo 208 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, as como las declaraciones de responsabilidad de su contenido. En la memoria de los emisores cuyas acciones estn admitidas a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea, se deber informar sobre las operaciones de los administradores y de los miembros del consejo de control de una sociedad annima europea domiciliada en Espaa que haya optado por el sistema dual, o de persona que acte por cuenta de stos, realizadas con el citado emisor o con un emisor del mismo grupo durante el ejercicio al que se refieren las cuentas anuales, cuando las operaciones sean ajenas al trfico ordinario de la sociedad o que no se realicen en condiciones normales de mercado. 2. Cuando Espaa sea Estado miembro de origen, los emisores cuyas acciones o valores de deuda estn admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea, harn pblico y difundirn un informe financiero semestral relativo a los seis primeros meses del ejercicio, en el plazo mximo de dos meses desde la finalizacin del perodo correspondiente. Los emisores debern asegurarse de que el informe se mantiene a disposicin del pblico durante al menos cinco aos. Cuando Espaa sea Estado miembro de origen, los emisores cuyas acciones estn admitidas a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea, estarn obligados adems a hacer pblico y difundir un segundo informe financiero semestral referido a los doce meses del ejercicio en el plazo mximo de dos meses desde la finalizacin del perodo correspondiente. Esta obligacin no ser de aplicacin cuando el informe financiero anual se haya hecho pblico en los dos meses siguientes a la finalizacin del ejercicio a que se refiere. El informe financiero semestral comprender: las cuentas anuales resumidas, un informe de gestin intermedio y las declaraciones de responsabilidad sobre su contenido. A los efectos de lo dispuesto en este artculo y en el siguiente, se entender por valores de deuda las obligaciones y aquellos otros valores negociables que reconozcan o creen una deuda, salvo los valores que sean equivalentes a las acciones o que, por su conversin o por el ejercicio de los derechos que confieren, den derecho a adquirir acciones o valores equivalentes a las acciones. 3. Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 82 de la presente Ley, cuando Espaa sea Estado miembro de origen, los emisores cuyas acciones estn admitidas a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea harn pblico y difundirn con carcter trimestral durante el primero y segundo semestre del ejercicio una declaracin intermedia de gestin que contenga, al menos: a) Una explicacin de los hechos y operaciones significativos que hayan tenido lugar durante el perodo correspondiente y su incidencia en la situacin financiera del emisor y de sus empresas controladas, y b) Una descripcin general de la situacin financiera y de los resultados del emisor y sus empresas controladas durante el perodo correspondiente. No se exigir la declaracin intermedia de gestin a los emisores que publiquen informes financieros trimestrales. 4. La informacin peridica a la que se refieren los apartados anteriores deber remitirse a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, cuando Espaa sea Estado miembro de origen en los trminos que se establezcan reglamentariamente, para su incorporacin al registro oficial regulado en el artculo 92 de esta Ley. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comprobar que la informacin peridica se ha elaborado de conformidad con la normativa aplicable, o proceder, en caso contrario, a requerir su cumplimiento. 5. No estarn sujetos al cumplimiento de lo dispuesto en los apartados anteriores de este artculo:
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a) Los Estados miembros de la Unin Europea, las Comunidades Autnomas, los entes locales y las dems entidades anlogas de los Estados miembros de la Unin Europea, los organismos pblicos internacionales de los que sea miembro al menos un Estado miembro de la Unin Europea, el Banco Central Europeo, y los Bancos Centrales nacionales de los Estados miembros de la Unin Europea, emitan o no acciones u otros valores; y b) Los emisores que emitan nicamente valores de deuda admitidas a negociacin en un mercado secundario oficial u otro mercado regulado cuyo valor nominal unitario sea de al menos 100.000 euros o, en el caso de los valores de deuda no denominados en euros, cuyo valor nominal unitario sea, en la fecha de emisin, equivalente a 100.000 euros como mnimo. c) Sin perjuicio de la letra b) anterior, los emisores que tengan nicamente emisiones vivas de valores de deuda admitidas a negociacin en un mercado secundario oficial u otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea antes del 31 de diciembre de 2010, cuyo valor nominal unitario sea de al menos 50.000 euros o, en el caso de los valores de deuda no denominados en euros, cuyo valor nominal unitario fuera, en la fecha de emisin, equivalente a 50.000 euros como mnimo, durante todo el tiempo en que tales obligaciones estn vivas. 6. Cuando Espaa sea Estado miembro de origen, no estarn sujetos al cumplimiento de lo dispuesto en el apartado 2, los emisores constituidos antes del 31 de diciembre de 2003 que tengan exclusivamente valores de deuda admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea cuando dichos valores cuenten con la garanta incondicional e irrevocable del Estado, sus Comunidades Autnomas o entes locales. 7. Reglamentariamente se establecern: a) Los plazos y dems requisitos para la remisin a la CNMV de la informacin financiera. b) Los requisitos para la publicacin y difusin de la informacin peridica. c) Los plazos para la publicacin de la informacin trimestral. d) El contenido de la declaracin de responsabilidad, as como los rganos o personas del emisor que debern realizarla. e) El contenido de la informacin financiera semestral y trimestral, y en su caso, las adaptaciones y excepciones que correspondan para determinadas categoras de valores, mercados o emisores. f) Los principios contables aceptables para emisores de Estados no miembros de la Unin Europea. g) Cualquier otro aspecto que sea necesario para la aplicacin de este artculo y en particular el contenido de la informacin que se precise para la publicacin de estadsticas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores. 8. Lo dispuesto en este artculo y en el artculo siguiente no ser de aplicacin a los fondos de inversin y sociedades de inversin colectiva de capital variable a que se refiere la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva. Artculo 35.bis. Otras obligaciones de informacin. 1. Los emisores cuyos valores estn admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea, cuando Espaa sea Estado miembro de origen, harn pblico y difundirn todo cambio en los derechos inherentes a dichos valores. Igualmente harn pblica y difundirn informacin sobre las nuevas emisiones de deuda. Los emisores remitirn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores dicha informacin para su incorporacin al registro oficial regulado en el artculo 92 de esta Ley. Reglamentariamente se establecern las excepciones a la obligacin establecida en el prrafo anterior, los requisitos para la publicacin y difusin de esta informacin as como para su remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. 2. Los emisores cuyas acciones u obligaciones estn admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea se
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asegurarn de que todos los mecanismos y la informacin necesarios para permitir que los accionistas y los tenedores de obligaciones ejerzan sus derechos estn disponibles en Espaa cuando sea el Estado miembro de origen y de que se preserve la integridad de los datos. A tales efectos, para los emisores de acciones que cotizan en un mercado secundario oficial dicha obligacin se entender cumplida mediante la aplicacin de lo dispuesto en el artculo 117 de esta Ley y sus normas de desarrollo. Reglamentariamente se establecern los requisitos aplicables al resto de los emisores. Lo dispuesto en este apartado no ser de aplicacin a los valores emitidos por los Estados miembros de la Unin Europea, las Comunidades Autnomas, los entes locales y las dems entidades anlogas de los Estados miembros. 3. Cuando Espaa sea Estado miembro de origen, los emisores cuyos valores estn admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea que propongan modificar su documento de constitucin o sus estatutos, comunicarn, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y al mercado o mercados donde estn admitidos a negociacin sus valores, el proyecto de modificacin, en los trminos que se establezcan. Esta comunicacin se efectuar sin demora y, en todo caso, en la fecha de convocatoria de la junta general que debe votar la modificacin o ser informada de la misma. Artculo 35.ter. Responsabilidad de los emisores. 1. La responsabilidad por la elaboracin y publicacin de la informacin a la que se hace referencia en los apartados 1 y 2 del artculo 35 de esta Ley deber recaer, al menos, sobre el emisor y sus administradores de acuerdo con las condiciones que se establezcan reglamentariamente. 2. De acuerdo con las condiciones que se determinen reglamentariamente, el emisor y sus administradores, sern responsables de todos los daos y perjuicios que hubiesen ocasionado a los titulares de los valores como consecuencia de que la informacin no proporcione una imagen fiel del emisor. La accin para exigir la responsabilidad prescribir a los tres aos desde que el reclamante hubiera podido tener conocimiento de que la informacin no proporciona una imagen fiel del emisor. Artculo 36. 1. Tendrn la consideracin de operaciones de un mercado secundario oficial de valores las transmisiones por ttulo de compraventa, u otros negocios onerosos de cada mercado, cuando se realicen sobre valores negociables u otros instrumentos financieros admitidos a negociacin en el mismo y se efecten en ese mercado con sujecin a sus reglas de funcionamiento. 2. Las transmisiones a ttulo oneroso diferentes de las previstas en el apartado anterior y las transmisiones a ttulo lucrativo de valores o instrumentos financieros admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial no tendrn la consideracin de operaciones del mismo. 3. Sin perjuicio de otras modalidades de prstamo, se podr llevar a cabo el prstamo de valores negociados en un mercado secundario oficial cuya finalidad sea la disposicin de los mismos para su enajenacin posterior, para ser objeto de prstamo o para servir como garanta en una operacin financiera. En cualquier caso, el prestatario deber asegurar la devolucin del prstamo mediante la constitucin de las garantas suficientes. En su caso, la Comisin Nacional del Mercado de Valores determinar cules debern de ser dichas garantas. La regla de exigencia de garantas no resultar aplicable a los prstamos de valores resultantes de operaciones de poltica monetaria, ni a los que se hagan con ocasin de una oferta pblica de venta de valores. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr: a) Fijar lmites al volumen de operaciones de prstamo o a las condiciones de los mismos, atendiendo a circunstancias del mercado. b) Establecer obligaciones especficas de informacin sobre las operaciones.
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Artculo 37.Miembros de los mercados secundarios oficiales. 1. El acceso a la condicin de miembro de un mercado secundario oficial se regir: a) por las normas generales establecidas en esta Ley; b) por las normas especficas de cada mercado establecidas en la presente Ley y sus disposiciones de desarrollo, o por las que, en el caso de mercados de mbito autonmico, se establezcan por las Comunidades Autnomas con competencia en la materia, siempre que se ajusten a lo dispuesto en este Ttulo, y c) por las condiciones de acceso que estipule cada mercado, que debern en cualquier caso ser transparentes, no discriminatorias y basadas en criterios objetivos. 2. Podrn ser miembros de los mercados secundarios oficiales, las siguientes entidades: a) Las empresas de servicios de inversin que estn autorizadas para ejecutar rdenes de clientes o para negociar por cuenta propia. b) Las entidades de crdito espaolas. c) Las empresas de servicios de inversin y las entidades de crdito autorizadas en otros Estados miembros de la Unin Europea que estn autorizadas para ejecutar rdenes de clientes o para negociar por cuenta propia. El acceso podr ser a travs de cualquiera de los siguientes mecanismos: 1. Directamente, estableciendo sucursales en Espaa, de conformidad con el artculo 71 bis del Ttulo V en el caso de empresas de servicios de inversin, o de conformidad con el Captulo II del Ttulo V de la Ley 26/1988, de 29 de julio, de Disciplina e Intervencin de las entidades de crdito, en el caso de entidades de crdito. 2. Hacindose miembros remotos del mercado secundario oficial, sin tener que estar establecidos en el Estado espaol, cuando los procedimientos de negociacin o los sistemas del mercado en cuestin no requieran una presencia fsica para la realizacin de operaciones. d) Las empresas de servicios de inversin y las entidades de crdito autorizadas en un Estado que no sea miembro de la Unin Europea, siempre que, adems de cumplir los requisitos previstos en el Ttulo V de esta Ley para operar en Espaa, en la autorizacin dada por las autoridades de su pas de origen se les faculte para ejecutar rdenes de clientes o para negociar por cuenta propia. El Ministro de Economa y Hacienda podr denegar o condicionar el acceso de estas entidades a los mercados espaoles por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas en su pas de origen, o por no quedar asegurado el cumplimiento de las reglas de ordenacin y disciplina de los mercados de valores espaoles. e) La Administracin General del Estado, actuando a travs de la Direccin General del Tesoro y Poltica Financiera, la Tesorera General de la Seguridad Social y el Banco de Espaa. f) Aquellas otras personas que, a juicio de la sociedad rectora del mercado secundario oficial correspondiente, quien tendr en cuenta en particular las especiales funciones del mercado que pudieran ser atendidas por aqullas: 1. sean idneas; 2. posean un nivel suficiente de aptitud y competencia en materia de negociacin; 3. tengan establecidas, en su caso, medidas de organizacin adecuadas, y 4. dispongan de recursos suficientes para la funcin que han de cumplir, teniendo en cuenta los diversos mecanismos financieros que el mercado secundario oficial puede haber establecido para garantizar la correcta liquidacin de las operaciones. 3. La sociedad rectora del mercado comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, o a la Comunidad Autnoma con competencias en la materia en el caso de mercados secundarios oficiales de mbito autonmico, con la periodicidad que se establezca reglamentariamente, la lista de sus miembros. 4. Los miembros del mercado secundario oficial se atendrn a las obligaciones contempladas en los artculos 79 bis, 79 ter y 79 sexies de esta Ley, en relacin con sus clientes cuando, actuando por cuenta de stos, ejecuten sus rdenes en un mercado secundario oficial. No obstante, cuando se trate de operaciones entre miembros, por cuenta
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propia y en nombre propio, stos no estarn obligados a imponerse mutuamente las obligaciones establecidas en los artculos anteriormente citados. Artculo 38.Acceso remoto. 1. El mercado secundario oficial espaol que pretenda establecer mecanismos en otro Estado miembro de la Unin Europea para el acceso remoto de miembros desde ese Estado, deber comunicarlo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores quien, en el plazo de un mes desde la recepcin de la comunicacin, la remitir a la autoridad competente de ese Estado miembro y facilitar esa informacin a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, en caso de que sta lo solicite, de conformidad con el procedimiento y con arreglo a las condiciones previstos en el artculo 35 del Reglamento (UE) n. 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010, por el que se crea una Autoridad Europea de Supervisin (Autoridad Europea de Valores y Mercados), se modifica la Decisin n. 716/2009/CE y se deroga la Decisin 2009/77/CE de la Comisin. Asimismo, a peticin de dicha autoridad competente, la Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar en un plazo de tiempo razonable, la identidad de los miembros del mercado secundario oficial establecido en aquel Estado. 2. Los mercados regulados de otros Estados miembros de la Unin Europea podrn establecer en Espaa los mecanismos apropiados para facilitar el acceso y la negociacin remota por parte de miembros espaoles, previa remisin por la autoridad competente de ese Estado miembro a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de la comunicacin del mercado. Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar a la autoridad competente del Estado de origen del mercado regulado la remisin, en un plazo razonable, de la identidad de los miembros del mercado regulado. Artculo 39. Quien ostente la condicin de miembro de un mercado secundario oficial vendr obligado a ejecutar, por cuenta de sus clientes, las rdenes que reciba de los mismos para la negociacin de valores en el correspondiente mercado. No obstante, podr subordinar el cumplimiento de dicha obligacin, tratndose de operaciones al cantado, a que se acredite por el ordenante la titularidad de los valores o a que el mismo haga entrega de los fondos destinados a pagar su importe. En las operaciones a plazo, podr subordinar el cumplimiento de dicha obligacin a la aportacin por el ordenante de las garantas o coberturas que estime convenientes, que, como mnimo, habrn de ser las que, en su caso, se establezcan reglamentariamente. Artculo 40. Quien ostente la condicin de miembro de un mercado secundario oficial no podr operar por cuenta propia con quien no tenga esa condicin sin que quede constancia explcita, por escrito, de que este ltimo ha conocido tal circunstancia antes de concluir la correspondiente operacin. Quien ostente la condicin de miembro de un mercado secundario oficial deber manifestar ante la Comisin Nacional del Mercado de Valores aquellas vinculaciones econmicas y relaciones contractuales con terceros que, en su actuacin por cuenta propia o ajena; pudieran suscitar conflictos de inters con otros clientes. Con sujecin a los criterios generales que se establezcan reglamentariamente, la Comisin Nacional del Mercado de Valores determinar los casos y la forma en que tales vinculaciones o relaciones debern hacerse pblicas. Artculo 41. En las operaciones que realicen por cuenta ajena, los miembros de los mercados secundarios oficiales de valores respondern ante sus comitentes de la entrega de los valores y del pago de su precio.
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Artculo 42. Las retribuciones que perciban los miembros de un mercado secundario oficial por su participacin en la negociacin de valores estarn libres. No obstante, el Gobierno podr establecer retribuciones mximas para las operaciones cuya cuanta no exceda de una determinada cantidad y para aquellas que se hagan en ejecucin de resoluciones judiciales. La publicacin y comunicacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores o, en el caso del Mercado de Deuda Pblica en anotaciones, al Banco de Espaa, de las correspondientes tarifas de retribuciones mximas ser requisito previo para su aplicacin. Artculo 43.Requisitos de transparencia. 1. A fin de procurar la transparencia del mercado y la eficiencia en la formacin de los precios, los mercados secundarios oficiales estarn obligados a difundir informacin de carcter pblico sobre las operaciones sobre acciones admitidas a negociacin en ellos en relacin con las posiciones de compra y venta existentes en cada momento y en relacin con las operaciones ya concluidas en dicho mercado de acuerdo con las disposiciones contenidas en el presente artculo. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, determinar los requisitos de transparencia aplicables a las operaciones efectuadas sobre otros instrumentos financieros y podr, si lo estima necesario, extender la aplicacin de los requisitos de transparencia contenidos en este artculo a otros instrumentos financieros distintos de las acciones. 2. Los mercados secundarios oficiales harn pblica la siguiente informacin previa a la negociacin con respecto a las acciones admitidas a negociacin en ellos: a) los precios de compra y venta existentes en cada momento, y b) la profundidad de las posiciones de negociacin a esos precios que se difundan a travs de sus sistemas. La informacin referida deber ponerse a disposicin del pblico en condiciones comerciales razonables y de forma continua en el horario normal de negociacin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr eximir a los mercados secundarios oficiales de publicar la informacin mencionada en este apartado, atendiendo al modelo de mercado o al tipo y volumen de las rdenes. Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr no imponer dicha obligacin en el caso de operaciones de gran volumen en comparacin con el volumen estndar de mercado para esas acciones o para ese tipo de acciones. 3. Los mercados secundarios oficiales harn pblica la siguiente informacin, con respecto a las acciones admitidas a cotizacin en ellos, sobre las operaciones ya concluidas: a) el precio, b) el volumen y c) la hora de ejecucin. Dicha informacin deber ponerse a disposicin del pblico en condiciones comerciales razonables y, en la medida de lo posible, en tiempo real. 4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar a los mercados secundarios oficiales a aplazar la publicacin de los datos de las operaciones realizadas en funcin de su tipo o volumen. En especial, podrn autorizar el aplazamiento de la publicacin en el caso de operaciones de gran volumen en comparacin con el volumen estndar de mercado para esas acciones o para ese tipo de acciones. Los mercados secundarios oficiales debern, en estos casos, obtener de la Comisin Nacional del Mercado de Valores la aprobacin previa de los mtodos propuestos de informacin aplazada, y debern revelar dichos mtodos de manera clara a los miembros del mercado y al pblico inversor. 5. En caso de que la Comisin Nacional del Mercado de Valores conceda exenciones a los requisitos de transparencia previa a la negociacin en virtud del apartado 2 del presente artculo, o de que autoricen el aplazamiento de las obligaciones de transparencia posterior a la negociacin en virtud de su apartado 4, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber dispensar el mismo trato a todos los mercados secundarios oficiales y sistemas multilaterales de negociacin, sin discriminaciones.
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6. Los mercados secundarios oficiales podrn permitir a las entidades referidas en el artculo 128 de la presente Ley acceder, en condiciones comerciales razonables y de forma no discriminatoria, a los sistemas que empleen para publicar la informacin a la que se refieren los apartados 2 y 3 del presente artculo. 7. Las disposiciones contenidas en los apartados anteriores debern aplicarse de acuerdo con lo establecido en el Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. 8. Sin perjuicio de la informacin de carcter pblico contemplada en este artculo, las Comunidades Autnomas con competencias en la materia y respecto a operaciones realizadas en su mbito territorial podrn establecer cualquier otro deber de informacin. Artculo 44. El Gobierno, con el fin de proteger el inters de los inversores y el buen funcionamiento de los mercados, podr: a) Establecer que las relaciones entre miembros de un mercado secundario oficial con terceros referentes a la negociacin de valores se formalicen en contratos por escrito, suscritos por las partes y con entrega de un ejemplar a cada una de ellas. b) Dictar las normas precisas para asegurar que los contratos a que se refiere la letra anterior reflejen, de forma explcita y con necesaria claridad, los compromisos contrados por las partes y los derechos de las mismas ante las eventualidades propias de cada operacin. A tal efecto podr determinar las cuestiones o eventualidades que los contratos referentes a operaciones tpicas habrn de tratar o prever de forma expresa, exigir la utilizacin de modelos para ellos e imponer alguna modalidad de control administrativo sobre dichos modelos. c) Regular los documentos acreditativos de la ejecucin de las operaciones en los mercados secundarios oficiales que hayan de ser entregados a terceros por los miembros de aqullos. d) Determinar la forma y contenido de los documentos que, en las relaciones entre miembros de un mercado secundario oficial y entre stos y los organismos rectores o los sistemas de compensacin y liquidacin del correspondiente mercado, acreditarn las diversas fases de la negociacin de valores. El Gobierno podr habilitar al Ministro de Economa y Hacienda a desarrollar las normas que establezca en aplicacin del presente artculo. Con referencia a lo previsto en la letra d) anterior, dicha habilitacin podr extenderse a la Comisin Nacional del Mercado de Valores o, en el caso del Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones, al Banco de Espaa. Las previsiones contenidas en los prrafos anteriores resultarn tambin de aplicacin a los mercados secundarios no oficiales. Artculo 44 bis. 1. Se constituir una sociedad annima que, con la denominacin de "Sociedad de Gestin de los Sistemas de Registro, Compensacin y Liquidacin de Valores" (en adelante, la Sociedad de Sistemas), tendr por funciones: a) Llevar, en los trminos previstos en el Captulo II del Ttulo I de la presente Ley, el registro contable correspondiente a valores representados por medio de anotaciones en cuenta, admitidos a negociacin en las Bolsas de Valores o en el Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones, as como a los valores admitidos a negociacin en otros mercados secundarios oficiales u otros mercados regulados y en sistemas multilaterales de negociacin, cuando sus rganos rectores as lo soliciten. b) Gestionar la liquidacin y, en su caso, la compensacin de valores y efectivo derivada de las operaciones realizadas sobre valores. c) Prestar servicios tcnicos y operativos directamente relacionados con los de registro, compensacin y liquidacin de valores, y cualesquiera otros requeridos para que la Sociedad de Sistemas colabore y coordine sus actuaciones con otros mbitos y sistemas de registro,
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compensacin y liquidacin de valores y pueda participar en estos ltimos. En particular, podrn desarrollar funciones registrales relativas a los valores admitidos a negociacin en mercados secundarios oficiales u otros mercados regulados y en sistemas multilaterales de negociacin, cuando sea necesario para facilitar la liquidacin de operaciones sobre los mismos. d) Las dems que le encomiende el Gobierno, previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en su caso, del Banco de Espaa. 2. Lo dispuesto en el apartado anterior se entiende sin perjuicio de que, respecto de los valores admitidos a negociacin en una nica Bolsa de Valores, las Comunidades Autnomas con competencia en la materia dispongan la creacin por la sociedad rectora de aqulla de un servicio propio de llevanza del registro contable de valores representados por medio de anotaciones en cuenta y de compensacin y liquidacin, el cual tendr, respecto a dichos valores, las facultades que esta Ley atribuye a la Sociedad de Sistemas. No sern aplicables, a este nico efecto, las restricciones de objeto social y de actividad contenidas en el prrafo primero del artculo 46 y en el prrafo primero del artculo 48. Ser de aplicacin a estos servicios lo dispuesto en el artculo 7 y en el presente artculo, salvo las referencias a rganos o entidades estatales, que se entendern efectuadas a los correspondientes rganos autonmicos. 3. La participacin, directa o indirecta, en el capital de la Sociedad de Sistemas quedar sujeta al rgimen de participaciones significativas previsto en el artculo 69 de esta Ley para las empresas de servicios de inversin, en los trminos que reglamentariamente se determinen, entendindose que tendr, en todo caso, tal carcter cualquier participacin que alcance, de forma directa o indirecta, al menos el 1 por ciento del capital o de los derechos de voto de la Sociedad de Sistemas o la que, sin llegar a ese porcentaje, permita ejercer una influencia notable en la Sociedad, en los trminos que se determinen reglamentariamente. Sin perjuicio de las facultades de la Comisin Nacional del Mercado de Valores de oponerse a una participacin significativa en los trminos previstos en el apartado 6 de dicho artculo 69, el Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podr oponerse a la adquisicin o a la transmisin de una participacin significativa en el capital de la Sociedad de Sistemas cuando estime que es necesario para asegurar el buen funcionamiento de los mercados o de los sistemas de registro, compensacin y liquidacin de valores o para evitar distorsiones en los mismos, as como por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas en el pas de origen del adquirente. Los estatutos sociales de la Sociedad de Sistemas y sus modificaciones, con las excepciones que reglamentariamente se establezcan, requerirn la previa aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. El nombramiento de los miembros del Consejo de Administracin, Directores Generales y asimilados de la Sociedad de Sistemas estar sujeto a la previa aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. La Sociedad de Sistemas deber contar al menos con un comit de auditora, un comit de riesgos y un comit de nombramientos y remuneraciones. Adems deber disponer de mecanismos para que los usuarios y otros interesados puedan expresar sus opiniones sobre la realizacin de sus funciones y de normas que tengan por objeto evitar los posibles conflictos de inters a los que pudiera verse expuesta como consecuencia de sus relaciones con accionistas, administradores y directivos, entidades participantes y clientes. El Gobierno, previo informe de la CNMV y del Banco de Espaa, podr desarrollar reglamentariamente lo previsto en este prrafo. Asimismo se determinarn reglamentariamente las funciones concretas de vigilancia y control que deber ejercer sobre sus entidades participantes, requisitos de solvencia exigibles, medios tcnicos, obligaciones especficas de informacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y cuantos otros aspectos se consideren necesarios para su adecuado funcionamiento, en todo caso atendiendo a criterios de proporcionalidad en funcin de su nivel de actividad.
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4. La Sociedad de Sistemas se regir por la presente Ley y su normativa de desarrollo, as como por un Reglamento cuya aprobacin corresponder al Ministro de Economa y Hacienda previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, del Banco de Espaa y de las Comunidades Autnomas cuyos Estatutos de Autonoma les reconozcan competencias en materia de regulacin de centros de contratacin de valores. Dicho Reglamento regular el rgimen de funcionamiento de la Sociedad de Sistemas, los servicios prestados por la misma, as como su rgimen econmico, los procedimientos de fijacin y comunicacin de tarifas y las condiciones y principios bajo los cuales la Sociedad de Sistemas prestar los referidos servicios, y el rgimen jurdico de las entidades participantes en los sistemas gestionados por la Sociedad de Sistemas. En particular, establecer el rgimen jurdico de aquellas entidades participantes que lleven cuentas individualizadas correspondientes a los valores de quienes no ostenten dicha condicin. Asimismo, el Reglamento regular los procedimientos para gestionar la entrega de valores y su pago, as como las garantas de todo tipo que puedan tener que constituir las entidades participantes en funcin de las actividades que desarrollen en los sistemas gestionados por la Sociedad de Sistemas.
5. Si una entidad participante dejara de atender, en todo o en parte, la obligacin de pago en efectivo derivada de la liquidacin, la Sociedad de Sistemas podr disponer de los valores no pagados, adoptando las medidas necesarias para enajenarlos a travs de un miembro del mercado. 6. Sin perjuicio de las obligaciones de informacin a que se refiere el nmero 4 del artculo 55 de la presente Ley, la Sociedad de Sistemas facilitar al Ministro de Economa y a los distintos organismos supervisores en el mbito de sus respectivas competencias, la informacin sobre las actividades de registro, compensacin y liquidacin en los sistemas gestionados por ella que aqullos le soliciten, siempre que dicha informacin est a su disposicin de acuerdo con la normativa que le es de aplicacin y con sujecin a lo previsto en sta y otras leyes. 7. La Sociedad de Sistemas podr establecer convenios con entidades residentes y no residentes, pblicas o privadas, que desempeen todas o algunas funciones anlogas, entidades de contrapartida central u otras, con sujecin a lo dispuesto en esta Ley, en su normativa de desarrollo y en el Reglamento a que se refiere el apartado 4 anterior, para la apertura y llevanza de cuentas, para la prestacin tcnica de servicios de compensacin y liquidacin de valores y efectivo o para otras actividades de la Sociedad de Sistemas. Estos convenios no alterarn el rgimen de responsabilidad respecto del cumplimiento de sus obligaciones, ni podrn implicar la prdida del control de la actividad por parte de la Sociedad de Sistemas. La adopcin y modificacin de estos acuerdos requerir la previa aprobacin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, previo informe del Banco de Espaa o la Comunidad Autnoma con competencia en la materia, en el caso de mercados de mbito autonmico. 8. Declarado el concurso de una entidad participante en los sistemas gestionados por la sociedad de sistemas, esta ltima gozar de derecho absoluto de separacin respecto de los bienes o derechos en que se materialicen las garantas constituidas por dichas entidades participantes en los sistemas gestionados por aqulla. Sin perjuicio de lo anterior, el sobrante
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que reste despus de la liquidacin de las operaciones garantizadas se incorporar a la masa activa del concurso del participante. 9. Declarado el concurso de una entidad participante en los sistemas a que se refiere este artculo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, sin perjuicio de las competencias del Banco de Espaa, podr disponer, de forma inmediata y sin coste para el inversor, el traslado de sus registros contables de valores a otra entidad habilitada para desarrollar esta actividad. De igual forma, los titulares de tales valores podrn solicitar el traslado de los mismos a otra entidad. Si ninguna entidad estuviese en condiciones de hacerse cargo de los registros sealados, esta actividad ser asumida por la sociedad de sistemas de modo provisional, hasta que los titulares soliciten el traslado del registro de sus valores. A estos efectos, tanto el juez del concurso como la administracin concursal facilitarn el acceso de la entidad a la que vayan a traspasarle los valores a la documentacin y registros contables e informticos necesarios para hacer efectivo el traspaso. La existencia del procedimiento concursal no impedir que se haga llegar a los titulares de los valores el efectivo procedente del ejercicio de sus derechos econmicos o de su venta. 10. La Sociedad de Sistemas tendr la consideracin de ente gestor y agente de liquidacin de los sistemas de pagos y de compensacin y liquidacin de valores a que se refiere el artculo 8 de la Ley 41/1999, de 12 de noviembre, sobre sistemas de pagos y de liquidacin de valores, en sus prrafos c), g) y, en su caso, i), as como, con sujecin a la legislacin estatal o de la Comunidad Autnoma con competencias en la materia que sea de aplicacin, de los sistemas a que se refieren los prrafos d), e), f) y h) a todos los efectos previstos en dicha Ley y, en particular, a los efectos previstos en los artculos 11, 13 y 14 de la misma. 11. El Gobierno, previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y del Banco de Espaa, podr autorizar a otras entidades financieras la realizacin de todas o algunas de las funciones a que se refiere el apartado 1 del presente artculo. Dichas entidades se sometern a lo dispuesto en los apartados 8 y 9 de este artculo, y debern cumplir en todo caso con los requisitos mnimos que se establezcan reglamentariamente, los cuales incluirn necesariamente el rgimen de acceso a la condicin de participantes en los sistemas, recursos propios mnimos, honorabilidad y profesionalidad de los directivos responsables de la entidad, estructura organizativa y operativa, procedimientos operativos y contables, establecimiento de medidas de limitacin y control de riesgos y conexin a los sistemas de pagos. Asimismo, les ser de aplicacin el mismo rgimen de supervisin y disciplina que a la Sociedad de Sistemas, con las especificaciones que reglamentariamente se establezcan. 12. El Gobierno o, con su habilitacin expresa el Ministro de Economa y Hacienda, podr establecer las normas a que habrn de ajustarse los sistemas de compensacin y liquidacin relacionados con la negociacin de valores y la actuacin de las entidades financieras que intervengan en aqullos. Artculo 44 ter. 1. El Ministro de Economa y Hacienda, previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y del Banco de Espaa, autorizar a las entidades de contrapartida central para realizar funciones de interposicin por cuenta propia, respecto de los procesos de compensacin y liquidacin de las obligaciones derivadas de la participacin de las entidades miembros en los sistemas de compensacin y liquidacin de valores o instrumentos financieros reconocidos de conformidad con la Ley 41/1999, de 12 de noviembre, sobre sistemas de pagos y de liquidacin de valores, as como respecto de operaciones no realizadas en mercados oficiales. La entidad o entidades as autorizadas desarrollarn sus actividades con sujecin a lo que al respecto establezca el correspondiente Reglamento interno, que deber ser aprobado por el Ministro de Economa y Hacienda previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, del Banco de Espaa y de las Comunidades Autnomas cuyos Estatutos de Autonoma les reconozcan competencias en materia de regulacin de centros de contratacin de valores. 2. Los regmenes gestionados por las entidades de contrapartida central y sus miembros sern reconocidos como sistemas a los efectos de la Ley 41/1999, de 12 de noviembre,
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sobre sistemas de pagos y de liquidacin de valores, realizando la funcin de recepcin y aceptacin de las rdenes de transferencia de valores y de dinero, haciendo la compensacin de las mismas, dando firmeza a dichas operaciones y comunicando los resultados a un sistema de liquidacin, para que culmine las operaciones de ejecucin correspondientes. Las entidades que formen parte de cada uno de esos sistemas sern responsables de las funciones que realicen en tal condicin. Para facilitar el ejercicio de sus funciones, las entidades de contrapartida central podrn acceder a la condicin de participante de la Sociedad de Sistemas. 3. Las entidades de contrapartida central revestirn la forma de sociedad annima separada jurdicamente de la Sociedad de Sistemas. Sus estatutos sociales y sus modificaciones, con las excepciones que reglamentariamente se establezcan, requerirn la previa autorizacin por parte del titular del Ministerio de Economa y Hacienda previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Asimismo debern contar con el capital mnimo y recursos propios adecuados a su actividad que reglamentariamente se determinen y que garantizarn una suficiente solvencia de la entidad y del sistema que pueda gestionar y una capacidad slida de gestin de las situaciones de incumplimiento de sus miembros. La participacin, directa o indirecta, en el capital de una entidad de contrapartida central quedar sujeta al rgimen de participaciones significativas previsto en el artculo 44 bis.3 de esta Ley. Solo podrn acceder a la condicin de entidades participantes las entidades a las que se refieren las letras a) a d) y f) del artculo 37.2 de la presente Ley, el Banco de Espaa y otras entidades residentes o no residentes que realicen actividades anlogas en los trminos y con las limitaciones que se prevean reglamentariamente y en el propio reglamento interno de la entidad. El acceso de estas ltimas a la condicin de miembro estar sujeto a lo dispuesto en esta Ley, en su normativa de desarrollo y en el Reglamento interno a que se refiere el apartado 4 de este artculo y a la aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Reglamentariamente se regularn los requisitos de constitucin y funcionamiento exigibles a estas entidades y a sus miembros, normas de gobierno de la entidad, requisitos de solvencia, medios tcnicos exigibles, normas de conducta, garantas exigibles tanto a la entidad como a sus miembros, especiales obligaciones de informacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, y cuantos otros aspectos se consideren necesarios para su adecuado funcionamiento, en todo caso atendiendo a criterios de proporcionalidad en funcin de su nivel de actividad. Las entidades de contrapartida central debern contar al menos con un comit de auditora, un comit de riesgos y un comit de nombramientos y remuneraciones. Adems debern disponer de mecanismos para que los usuarios y otros interesados puedan expresar sus opiniones sobre la realizacin de sus funciones y de normas que tengan por objeto evitar los posibles conflictos de inters a los que pudiera verse expuesta como consecuencia de sus relaciones con accionistas, administradores y directivos, entidades participantes y clientes. El Gobierno, podr desarrollar reglamentariamente los elementos de gobierno corporativo incluidos en este prrafo. 4. Las entidades de contrapartida central, adems de regirse por las normas previstas en esta Ley y su normativa de desarrollo se regirn por un Reglamento interno, que tendr el carcter de norma de ordenacin y disciplina del Mercado de Valores. Dicho Reglamento regular el rgimen de funcionamiento de la entidad, los servicios prestados por la misma, los requisitos de acceso a la condicin de miembro, las clases de miembros, con especificacin de los requisitos tcnicos y de solvencia exigibles, las garantas exigidas a los miembros y a los clientes en relacin a los riesgos asociados y la informacin que debern facilitar stos en relacin con las operaciones que comuniquen a aqulla, as como el rgimen econmico de la entidad de contrapartida central y cualesquiera otros aspectos que se precisen reglamentariamente. La entidad de contrapartida central podr ejecutar, en nombre y por cuenta de las entidades contratantes, las obligaciones derivadas de contratos marco de operaciones realizadas sobre valores negociables o instrumentos financieros derivados, con sujecin a lo dispuesto en sta o en otras leyes aplicables, as como en la normativa de desarrollo.
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5. La entidad de contrapartida central estar sujeta a la supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y del Banco de Espaa, en sus respectivos mbitos de competencia, y en los trminos establecidos en el artculo 88 de esta Ley. 6. Ser de aplicacin a la entidad de contrapartida central lo dispuesto en la Ley 41/1999, de 12 de noviembre, sobre Sistemas de Pagos y de Liquidacin de Valores, para los sistemas regulados en la misma. Las garantas que los miembros y los clientes constituyan de conformidad con el rgimen contenido en el Reglamento de la entidad de contrapartida central y en relacin con cualesquiera operaciones realizadas en el mbito de su actividad slo respondern frente a las entidades a cuyo favor se constituyeron y nicamente por las obligaciones derivadas tanto de tales operaciones para con la entidad de contrapartida central o con los miembros de sta, como por la condicin de miembro de la entidad de contrapartida central. Si un miembro o un cliente de un miembro dejara de atender, en todo o en parte, las obligaciones contradas frente a la entidad de contrapartida central o frente al miembro, stos podrn disponer de los bienes aportados en garanta por el incumplidor, pudiendo a tal fin adoptar las medidas necesarias para su satisfaccin en los trminos que se establezcan en el Reglamento de la entidad. En caso de que algn miembro de una entidad de contrapartida central o alguno de los clientes de aqullos se vieran sometidos a un procedimiento concursal, la entidad de contrapartida central gozar de un derecho absoluto de separacin respecto a los instrumentos financieros y el efectivo en que estuvieran materializadas las garantas que tales miembros o clientes hubieran constituido o aceptado de conformidad con el rgimen establecido en el Reglamento de la entidad de contrapartida. Sin perjuicio de lo anterior, el sobrante que reste despus de la liquidacin de las operaciones garantizadas se incorporar a la masa patrimonial concursal del cliente o del miembro. En caso de que los clientes de los miembros de una entidad de contrapartida central se vieran sometidos a un procedimiento concursal, los miembros gozarn de un derecho absoluto de separacin respecto a los instrumentos financieros y el efectivo en que estuvieran materializadas las garantas que sus clientes hubieran constituido a su favor de conformidad con el rgimen contenido en el Reglamento de la entidad de contrapartida central. Sin perjuicio de lo anterior, el sobrante que reste despus de la liquidacin de las operaciones, se incorporar a la masa patrimonial concursal del cliente en cuestin. Declarado el concurso de un miembro, la entidad de contrapartida central, dando previamente cuenta a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, gestionar el traslado de los contratos y posiciones que tuviera registrados por cuenta de los clientes, junto con los instrumentos financieros y el efectivo en que estuvieran materializadas las correspondientes garantas. En el caso de que tal traslado no pudiera llevarse a cabo, la entidad podr acordar la liquidacin de los contratos y posiciones que el miembro tuviera abiertos, incluyendo los que fueran por cuenta de sus clientes. En tal caso, concluidas las actuaciones que deban llevarse a cabo en relacin con las posiciones registradas y garantas constituidas por los clientes ante el miembro en cuestin, esos clientes tendrn un derecho de separacin respecto del eventual sobrante. A estos efectos, tanto el juez competente como los rganos del procedimiento concursal, facilitarn a la entidad a la que vayan a traspasarse los registros contables y las garantas la documentacin y registros informticos necesarios para hacer efectivo el traspaso. 7. Con sujecin a lo dispuesto en sta y otras leyes, as como a lo establecido en las disposiciones de desarrollo de la presente Ley, la entidad de contrapartida central podr establecer acuerdos con otras entidades residentes y no residentes, cuyas funciones sean anlogas o que gestionen sistemas de compensacin y liquidacin de valores, participar en el accionariado de dichas entidades o admitir a las mismas como accionistas. Dichos acuerdos, as como los que pueda celebrar con mercados o sistemas multilaterales de negociacin requerirn la aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, previo informe del Banco de Espaa, y debern cumplir con los requisitos que se determinen reglamentariamente y en el reglamento de la propia entidad. 8. La autorizacin concedida a una entidad de contrapartida central podr revocarse por las mismas causas que se prevn en relacin con los mercados secundarios oficiales.
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Artculo 44 quter.Posibilidades de eleccin de sistema de compensacin y liquidacin o de entidad de contrapartida central. 1. Los mercados secundarios oficiales podrn suscribir acuerdos con una entidad de contrapartida central o un sistema de compensacin y liquidacin de otro Estado miembro para realizar la compensacin o liquidacin de alguna o de todas las operaciones concluidas por los miembros del mercado con arreglo a sus sistemas. 2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr oponerse a dichos acuerdos cuando considere que puedan menoscabar el funcionamiento ordenado del mercado y teniendo en cuenta las condiciones de los sistemas de liquidacin previstas en el apartado 1 del artculo 44 quinquies. Artculo 44 quinquies.Derecho a designar un sistema de liquidacin. 1. Los mercados secundarios oficiales debern ofrecer a todos sus miembros el derecho a designar el sistema de liquidacin de las operaciones en instrumentos financieros que realicen en ese mercado, siempre que se cumplan las siguientes condiciones: a) Que se establezcan entre el sistema de liquidacin designado por el mercado y el sistema o infraestructura designado por el miembro los procedimientos, vnculos y mecanismos tcnicos y operativos necesarios para asegurar la liquidacin eficaz y econmica de la operacin en cuestin. b) Que la Comisin Nacional del Mercado de Valores reconozca que las condiciones tcnicas para la liquidacin de las operaciones realizadas en ese mercado a travs de un sistema distinto del designado por el mismo permiten el funcionamiento armnico y ordenado de los mercados financieros, atendiendo en particular al modo en que se asegurarn las relaciones entre los diversos sistemas de registro de las operaciones e instrumentos financieros. La valoracin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores se entender sin perjuicio de las competencias del Banco de Espaa, en su calidad de supervisor de los sistemas de pago, as como de otras autoridades supervisoras de dichos sistemas. La Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr en cuenta la labor de supervisin realizada por tales entidades con el objeto de evitar repeticiones innecesarias de los controles. 2. Lo dispuesto en este artculo no empece el derecho del operador del sistema de contrapartida central, compensacin o liquidacin de instrumentos financieros a negarse a facilitar los servicios solicitados por motivos comerciales legtimos. Artculo 44 sexies.Acceso a los sistemas de contrapartida central, compensacin y liquidacin. Las empresas de servicios de inversin y las entidades de crdito de otros Estados miembros de la Unin Europea tendrn derecho a acceder a los sistemas de contrapartida central, compensacin y liquidacin existentes en territorio espaol, con el fin de liquidar o concertar la liquidacin de operaciones en instrumentos financieros, tanto si se negocian en mercados secundarios oficiales o sistemas multilaterales de negociacin espaoles o en mercados regulados o sistemas multilaterales de negociacin de otros Estados miembros de la Unin Europea. El acceso a estos sistemas estar sujeto a los mismos criterios objetivos, trasparentes y no discriminatorios que se aplican a los miembros locales. Lo dispuesto en este artculo no empece el derecho del operador del sistema de contrapartida central, compensacin o liquidacin de valores a negarse a facilitar los servicios solicitados por motivos comerciales legtimos.
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CAPITULO II De las Bolsas de Valores Artculo 45. La creacin de Bolsas de Valores corresponder al Ministro de Economa y Hacienda, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 31 bis, salvo en el caso de que se trate de Bolsas de Valores ubicadas en el territorio de Comunidades Autnomas cuyos Estatutos de Autonoma les reconozcan competencia al efecto. En este caso, la creacin de Bolsas de Valores corresponder a dichas Comunidades Autnomas. Artculo 46. Las Bolsas de Valores tendrn por objeto la negociacin de aquellas categoras de valores negociables y otros instrumentos financieros, de los previstos en el artculo 2 que por sus caractersticas sean aptas para ello de acuerdo con lo dispuesto en el reglamento del mercado, segn lo establecido en el artculo 31 bis. Podrn negociarse en las Bolsas de Valores, en los trminos establecidos en su Reglamento, instrumentos financieros admitidos a negociacin en otro mercado secundario oficial. En este caso, se deber prever, en su caso, la necesaria coordinacin entre los sistemas de registro, compensacin y liquidacin respectivos. Artculo 47. Podrn adquirir la condicin de miembros de las Bolsas de Valores las entidades que cumplan lo previsto en el artculo 37 de esta Ley. Artculo 48. 1. Las Bolsas de Valores estarn regidas y administradas por una sociedad rectora, segn lo dispuesto en el artculo 31 bis, que ser responsable de su organizacin y funcionamiento internos, y ser titular de los medios necesarios para ello, siendo ste su objeto social principal. Dichas sociedades podrn desarrollar igualmente otras actividades complementarias. Las acciones de dichas sociedades sern nominativas. Tales sociedades debern contar necesariamente con un Consejo de Administracin compuesto por no menos de cinco personas y, con al menos, un Director General. Dichas sociedades no tendrn la condicin legal de miembros de las correspondientes Bolsas de Valores y no podrn realizar ninguna actividad de intermediacin financiera, ni las actividades relacionadas en el artculo 63. 2. Las Comunidades Autnomas con competencias en la materia y respecto a las Bolsas de Valores de mbito autonmico, podrn establecer para aqullas la organizacin que estimen oportuna. Artculo 49. Las Bolsas de Valores establecern un Sistema de Interconexin Burstil de mbito estatal, integrado a travs de una red informtica, en el que se negociarn aquellos valores que acuerde la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de entre los que estn previamente admitidos a negociacin en, al menos, dos Bolsas de Valores, a solicitud de la entidad emisora y previo informe favorable de la Sociedad de Bolsas a que se refiere el artculo siguiente, conforme a lo que se establezca reglamentariamente. Artculo 50. La gestin del Sistema de Interconexin Burstil corresponder a la Sociedad de Bolsas, que se constituir por las sociedades gestoras de las Bolsas de Valores existentes en cada momento. El capital de la citada Sociedad se distribuir por partes iguales entre dichas sociedades gestoras, y su Consejo de Administracin estar formado por un representante de cada Bolsa y uno ms, que actuar como Presidente, elegido por mayora entre ellas. Dicha sociedad ser titular de los medios necesarios para el funcionamiento del Sistema de
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Interconexin Burstil, y responsable de ste, con la consideracin de rgano rector del mismo, siendo ste su objeto social exclusivo. Los estatutos de la Sociedad de Bolsas, sus modificaciones y la designacin de los miembros de su Consejo de Administracin requerirn la aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, previo informe de las Comunidades Autnomas con competencias en la matera. Artculo 51. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr disponer que la integracin de una emisin de valores en el Sistema de Interconexin Burstil implique su negociacin exclusiva a travs del mismo y podr exigir, como requisito previo, su incorporacin al Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores. Artculo 52. Cada una de las operaciones burstiles deber quedar asignada a una nica Bolsa de Valores o, en su caso, al Sistema de Interconexin Burstil. Reglamentariamente se determinarn los criterios a seguir para dicha asignacin en el caso de las operaciones en que concurran miembros de distintas Bolsas. Artculo 53.Obligaciones del accionista y de los titulares de otros valores e instrumentos financieros. 1. El accionista que, directa o indirectamente, adquiera o transmita acciones de un emisor para el que Espaa sea Estado de origen, en los trminos que se establezcan reglamentariamente, cuyas acciones estn admitidas a negociacin en un mercado secundario oficial o en cualquier otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea, y que atribuyan derechos de voto, y como resultado de dichas operaciones, la proporcin de derechos de voto que quede en su poder alcance, supere o se reduzca por debajo de los porcentajes que se establezcan, deber notificar al emisor y a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en las condiciones que se sealen, la proporcin de derechos de voto resultante. La obligacin contenida en el prrafo anterior se aplicar tambin cuando la proporcin de derechos de voto supere, alcance o se reduzca por debajo de los porcentajes a los que se refiere el prrafo anterior a consecuencia de un cambio en el nmero total de derechos de voto de un emisor sobre la base de la informacin comunicada a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y hecha pblica. 2. Las obligaciones establecidas en el apartado anterior sern tambin aplicables a cualquier persona que, con independencia de la titularidad de las acciones, tenga derecho a adquirir, transmitir o ejercer los derechos de voto atribuidos por las mismas, en los casos que se determinen reglamentariamente. 3. Igualmente se aplicar lo dispuesto en los apartados anteriores a quien posea, adquiera o transmita, directa o indirectamente, otros valores e instrumentos financieros que confieran derecho a adquirir acciones que atribuyan derechos de voto, en los trminos que se determinen reglamentariamente. 4. Las obligaciones establecidas en los apartados anteriores tambin sern de aplicacin cuando se produzca la admisin a negociacin por primera vez en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea de las acciones de un emisor para el que Espaa sea Estado de origen. 5. Cuando quien se encuentre en los casos previstos en los apartados anteriores sea administrador del emisor, adems de cumplir con la obligacin de comunicar cualesquiera operaciones realizadas sobre acciones del emisor o sobre valores u otros instrumentos financieros referenciados a dichas acciones, deber comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la participacin que tuvieran en el momento de su nombramiento y cese. Los directivos del emisor estarn obligados a notificar aquellas operaciones a las que se refiere el artculo 83.bis.4 de esta Ley. 6. El emisor deber hacer pblica y difundir la informacin a que se refieren los apartados anteriores.
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7. Reglamentariamente se determinarn la forma, plazo y dems condiciones para el cumplimiento de las obligaciones establecidas en este artculo as como, en su caso, los supuestos excepcionados del cumplimiento de estas obligaciones. 8. Lo dispuesto en este artculo no ser de aplicacin a los partcipes y accionistas en fondos y sociedades de inversin colectiva de capital variable a que se refiere la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva. Artculo 53.bis. Obligaciones del emisor en relacin a la autocartera. Cuando Espaa sea Estado miembro de origen, los emisores cuyas acciones estn admitidas a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea debern comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, hacer pblica y difundir las operaciones sobre sus propias acciones, en los trminos que se establezcan reglamentariamente, cuando la proporcin alcance, supere o se reduzca en los porcentajes que se determinen. Esta informacin se incorporar al registro oficial regulado en el artculo 92 de esta Ley. Lo dispuesto en este artculo no ser de aplicacin a las sociedades de inversin colectiva de capital variable a que se refiere la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva. Artculo 53.ter. Medidas preventivas. 1. Cuando Espaa sea Estado miembro de acogida en los trminos que se establezcan reglamentariamente, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber informar a la autoridad competente del Estado miembro de origen y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados si observa que el emisor, el tenedor de acciones u otros instrumentos financieros o la persona fsica o jurdica aludida en el apartado 2 del artculo 53, ha cometido irregularidades o incumplido las obligaciones a que se refieren los artculos 35, 35 bis, 53 y 53 bis de esta Ley. 2. En el caso de que, bien porque la autoridad del Estado miembro de origen no haya adoptado medidas, bien porque pese a las medidas adoptadas por la autoridad competente del Estado miembro de origen o debido a que dichas medidas hayan resultado inadecuadas, la persona indicada en el apartado anterior persista en la violacin de las oportunas disposiciones legales o reglamentarias, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, tras informar a la autoridad competente del Estado miembro de origen, adoptar todas las medidas pertinentes para proteger a los inversores. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar inmediatamente a la Comisin Europea y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados sobre las medidas adoptadas. Artculo 54. Se constituir una sociedad annima que, con la denominacin de Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores, tendr por funciones: a) Llevar, en los trminos previstos en el captulo II del ttulo I de la presente Ley, el registro contable correspondiente a valores admitidos a negociacin en las Bolsas de Valores y representados por medio de anotaciones en cuenta. b) Gestionar, en exclusiva, la compensacin de valores y efectivo derivada de las operaciones ordinarias realizadas en las Bolsas de Valores. c) Las dems que le encomiende el Gobierno, previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Lo dispuesto en el prrafo anterior se entiende sin perjuicio de que, respecto de los valores admitidos a negociacin en una nica Bolsa de Valores, las Comunidades Autnomas con competencia en la materia dispongan la creacin por la sociedad rectora de aqulla de un servicio propio de llevanza del registro contable de valores representados por medio de anotaciones en cuenta y de compensacin y liquidacin, el cual tendr las facultades que esta Ley atribuye al Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores. No sern aplicables, a este nico efecto, las restricciones de objeto social y de actividad contenidas en el prrafo primero del artculo 46 y en el prrafo primero del artculo 48. Siendo de aplicacin a estos servicios lo dispuesto en los artculos 7 y 54, salvo las
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referencias a rganos o entidades estatales que se entendern referidas a los correspondientes rganos autonmicos. El Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores actuar bajo principios de rentabilizacin de sus recursos propios y cobertura por sus usuarios del coste de los servicios prestados. No podr realizar ninguna actividad de intermediacin financiera, ni las actividades citadas en el artculo 63, salvo la citada en la letra a) de su nmero 2, y se abstendr de asumir riesgos con los participantes en los servicios de compensacin y liquidacin, todo ello con las excepciones, estrictamente limitadas a lo que resulte indispensable para el desarrollo de sus funciones, que establezca el Gobierno. El Gobierno establecer los criterios para determinar las entidades financieras directamente implicadas en los procesos de compensacin y liquidacin de valores que deban participar en el capital del Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores y para distribuir el capital de ste entre aqullas. Entre dichas entidades podrn figurar las instituciones no residentes que desarrollen en el extranjero actividades anlogas a las del Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores, el cual, asu vez, podr tambin participar en el capital de aqullas. Ser de aplicacin a la incorporacin ocese de los accionistas y a la adaptacin de sus participaciones a las variaciones que se produzcan, el procedimiento previsto en los prrafos tercero, cuarto, quinto y sexto del artculo 48, con las adaptaciones reglamentarias precisas. Los estatutos sociales y sus modificaciones, as como la suscripcin y transmisin de las acciones requerirn la previa aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. El Gobierno queda facultado para regular, en todo lo no previsto en esta Ley, el rgimen de funcionamiento de dicha sociedad, as como los servicios prestados por la misma. En particular, establecer el rgimen jurdico de las entidades adheridas que acten como depositarias de los ttulos o que lleven las cuentas individualizadas correspondientes a los valores de quienes no ostenten aquella condicin. Si una entidad adherida dejara de atender, en todo o en parte, la obligacin de pago en efectivo derivada de la liquidacin, el Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores podr disponer de los valores no pagados, adoptando las medidas necesarias para enajenarlos a travs de un miembro del mercado. Las entidades adheridas al Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores constituirn una fianza colectiva con el objeto de garantizar entre ellas, no frente a los clientes, el cumplimiento de las operaciones pendientes de liquidacin. Reglamentariamente se regularn la aportacin inicial y las peridicas que deban efectuar las entidades mencionadas a la fianza colectiva, los bienes y valores en que hayan de materializarse los fondos aportados, los casos y condiciones en que la misma responder, la obligacin de las entidades responsables de reponer las cantidades satisfechas con cargo a dicha fianza, la devolucin de las aportaciones efectuadas y, en general, su rgimen de funcionamiento. En caso de declaracin judicial de quiebra o admisin a trmite de la solicitud de suspensin de pagos de una entidad adherida, el Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores gozar de derecho absoluto de separacin respecto de los bienes o derechos en que se materialicen las garantas constituidas a favor del Servicio por sus entidades adheridas. Sin perjuicio de lo anterior, el sobrante que reste despus de la liquidacin de las operaciones garantizadas se incorporar a la masa patrimonial concursal de la entidad en cuestin. Las mencionadas garantas slo sern impugnables al amparo de lo dispuesto en el prrafo segundo del artculo 878 del Cdigo de Comercio, mediante accin ejercitada por los sndicos de la quiebra en la que se demuestre la existencia de fraude en la constitucin de la garanta. Declarada judicialmente la quiebra o admitida atrmite la solicitud de suspensin de pagos de una entidad adherida al Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr disponer, de forma inmediata y sin coste para el inversor, el traslado de sus registros contables de valores a otra entidad habilitada para desarrollar esta actividad. De igual forma los titulares de tales valores podrn solicitar el traslado de los mismos a otra entidad. Si ninguna entidad estuviese en condiciones de hacerse cargo de los registros sealados, esta actividad ser asumida por el Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores, de modo provisional, hasta que los titulares soliciten el traslado del registro de sus valores. A estos efectos, tanto el juez competente
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como los rganos del procedimiento concursal facilitarn el acceso de la entidad a la que vayan a traspasarle los valores a la documentacin y registros contables e informticos necesarios para hacer efectivo el traspaso. La existencia del procedimiento concursal no impedir que se haga llegar a los titulares de los valores el efectivo procedente del ejercicio de sus derechos econmicos o de su venta.
Tngase en cuenta que este artculo ha quedado derogado en los trminos establecidos por la disposicin derogatoria nica.b) y la disposicin transitoria segunda de la Ley 44/2002, de 22 de noviembre. Ref. BOE-A-2002-22807.
CAPITULO III Del Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones Artculo 55. 1. El Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones tendr por objeto la negociacin de valores de renta fija representados mediante anotaciones en cuenta emitidos por el Estado, por el Instituto de Crdito Oficial y, a solicitud de ellos, por el Banco Central Europeo, por los Bancos Centrales Nacionales de la Unin Europea, por las Comunidades Autnomas, por bancos multilaterales de desarrollo de los que Espaa sea miembro, por el Banco Europeo de Inversiones o por otras entidades pblicas, en los supuestos que reglamentariamente se sealen, as como la negociacin de otros instrumentos financieros, en todos los casos anteriores de acuerdo con lo dispuesto en el reglamento del mercado segn lo establecido en el artculo 31 bis. En todo caso, los valores debern ajustarse a las especificaciones tcnicas que se establezcan a tal efecto en el reglamento del Mercado. Los valores admitidos a negociacin en este mercado podrn negociarse en otros mercados secundarios oficiales, en los trminos que se fijen en el Reglamento del correspondiente mercado. 2. El Banco de Espaa tendr la consideracin de organismo rector del Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones. El Banco de Espaa llevar el servicio financiero de los valores anotados cuando as lo concierte con los emisores y por cuenta de stos, en los trminos que se establezcan en el reglamento del Mercado. 3. La sustitucin del organismo rector del Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones se regir por lo dispuesto en el apartado 2 del artculo 31 quter. 4. El Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones se regir por la presente Ley y su normativa de desarrollo, as como por un Reglamento, segn lo dispuesto en el artculo 31 bis. 5. Las comunidades autnomas con competencias en la materia podrn crear, regular y organizar un mercado autonmico de Deuda Pblica en Anotaciones que tenga por objeto la negociacin de valores de renta fija emitidos por aqullas y otras entidades de derecho pblico dentro de su mbito territorial. Artculo 56. 1. Podrn acceder a la condicin de miembros del Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones, adems del Banco de Espaa, las entidades que cumplan los requisitos del artculo 37 de la presente Ley, en los trminos establecidos en ese artculo y de acuerdo con lo que se fije en el reglamento del Mercado. 2. Los miembros del Mercado podrn operar por cuenta propia o por cuenta ajena, con representacin o sin ella, conforme a su estatuto jurdico de actividades. Artculo 57. 1. El registro de los valores negociados en el Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones corresponder a la Sociedad de Sistemas a que se refiere el apartado 1 del artculo 44 bis de la presente Ley y a sus entidades participantes autorizadas para ello en virtud de su condicin de entidades gestoras del Mercado de Deuda Pblica.
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2. La Sociedad de Sistemas llevar las cuentas de valores correspondientes a la totalidad de los valores admitidos a negociacin en dicho Mercado, bien de forma individualizada, en el caso de las cuentas a nombre propio de las entidades participantes que sean titulares de cuenta en el Mercado de Deuda Pblica, bien de forma global, en el caso de las cuentas de clientes de las entidades participantes autorizadas para ello en virtud de su condicin de entidades gestoras en dicho mercado. 3. Podrn ser titulares de cuenta a nombre propio en el Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones y mantener cuenta como entidades participantes en nombre propio en el sistema de registro de la Sociedad de Sistemas, adems del Banco de Espaa, los sistemas y organismos compensadores y liquidadores de los mercados secundarios oficiales y los sistemas de compensacin interbancaria al objeto de gestionar el sistema de garantas, as como quienes cumplan los requisitos que al efecto se establezcan en el reglamento del mercado. Artculo 58. 1. Podrn ser entidades gestoras, adems del Banco de Espaa, los miembros del mercado que cumplan los requisitos que a tal efecto se establezcan en el reglamento del mercado. 2. Las entidades gestoras, en su condicin de participantes en el sistema de registro a cargo de la Sociedad de Sistemas, llevarn el registro de los valores de quienes no sean titulares de cuenta a nombre propio en el Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones, y mantendrn en la Sociedad de Sistemas una cuenta global que constituir en todo momento la contrapartida exacta de aqullos. 3. Cuando dichas entidades gestoras ostenten la condicin adicional de titular de cuenta a nombre propio en el Mercado de Deuda Pblica, estas ltimas cuentas se llevarn en la Sociedad de Sistemas con total separacin de las cuentas globales mencionadas en el apartado anterior. 4. En los trminos que se fijen reglamentariamente, el Banco de Espaa podr acordar cautelarmente la suspensin o limitacin de actividades de los miembros del mercado y de las entidades gestoras cuando por su actuacin generen un peligro o causen un grave trastorno para el mercado, para los procedimientos de compensacin y liquidacin o, en los casos de entidades gestoras, a la seguridad jurdica de los valores anotados. Estas medidas sern comunicadas por el Banco de Espaa a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y al Ministerio de Economa y Hacienda, para que el Ministro, en su caso, proceda a su ratificacin. 5. Declarado el concurso de una entidad gestora del Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones, el Banco de Espaa podr disponer, de forma inmediata y sin coste para el inversor, el traspaso de los valores anotados a cuenta de terceros de otras entidades gestoras. De igual forma, los titulares de los valores podrn solicitar el traslado de los mismos a otra entidad gestora. A estos efectos, tanto el juez del concurso como la administracin concursal facilitarn el acceso de la entidad gestora destinataria a la documentacin y registros contables e informticos necesarios para hacer efectivo el traspaso, asegurndose de este modo el ejercicio de los derechos de los titulares de los valores. La existencia del procedimiento concursal no impedir que se haga llegar a los titulares de los valores el efectivo procedente del ejercicio de los derechos econmicos o de su venta. 6. Si, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 55.3, el Banco de Espaa dejara de ser organismo rector del mercado, las competencias que se le atribuyen en los apartados 4 y 5 del presente artculo correspondern a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
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CAPITULO IV De los Mercados Secundarios Oficiales de Futuros y Opciones representados por anotaciones en cuenta Artculo 59.Mercados Secundarios Oficiales de Futuros y Opciones. 1. Podrn crearse Mercados Secundarios Oficiales de Futuros y Opciones, de mbito estatal, cuya forma de representacin sea la de anotaciones en cuenta. Corresponder al Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, autorizar dicha creacin, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 31 bis. La autorizacin de la creacin del mercado as como el resto de autorizaciones y aprobaciones sealadas en este artculo corresponder a la Comunidad Autnoma con competencias en la materia en el caso de mercados de mbito autonmico. 2. Estos mercados tendrn por objeto los contratos de futuros, de opciones y de otros instrumentos financieros derivados, cualquiera que sea el activo subyacente, definidos por la sociedad rectora del mercado. La sociedad rectora organizar la negociacin, compensacin y liquidacin de los citados contratos, ya sea llevando a cabo todas o solamente algunas de estas funciones. La llevanza del registro contable correspondiente a los instrumentos financieros negociados corresponder a la sociedad rectora, que llevar el registro central y, en su caso, junto con los miembros autorizados para llevar los registros de detalle correspondientes a los contratos de sus clientes. El Gobierno establecer las condiciones de solvencia y medios tcnicos exigibles para que los miembros puedan ser autorizados a llevar los registros de los contratos de sus clientes, que se correspondern con el registro central a cargo de la sociedad rectora. La sociedad rectora del mercado dar por s misma o asegurar por medio de otra entidad, previa aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, la contrapartida en todos los contratos que emita. Adems, la sociedad rectora podr realizar la actividad de contrapartida central a que se refiere el artculo 44 ter, en cuyo caso le ser de aplicacin lo dispuesto en este artculo, con las particularidades que, en su caso, se establezcan en su correspondiente Reglamento. 3. Podrn ser miembros de estos mercados las entidades a las que se refiere el artculo 37 de esta Ley. Tambin podrn acceder a la condicin de miembro, con capacidad restringida exclusivamente a la negociacin, bien por cuenta propia o por cuenta de entidades de su grupo aquellas entidades cuyo objeto social principal consista en la inversin en mercados organizados y renan las condiciones de medios y solvencia que establezca el Reglamento del Mercado a que se refiere el apartado 7 de este artculo. En los mercados de futuros y opciones con subyacente no financiero, reglamentariamente se podr determinar la adquisicin de dicha condicin por otras entidades distintas de las antes sealadas, siempre que renan los requisitos de especialidad, profesionalidad y solvencia. 4. En los mercados secundarios oficiales de futuros y opciones existir, conforme a lo dispuesto en el artculo 31 bis una sociedad rectora, con forma de sociedad annima, cuyas funciones bsicas sern las de organizar, dirigir y supervisar la actividad del mercado. Estas sociedades no podrn realizar ninguna actividad de intermediacin financiera, ni las actividades relacionadas en el artculo 63, a excepcin de lo dispuesto en esta Ley. No obstante, y al objeto de gestionar el sistema de garantas, podrn ser titulares de cuentas en el Mercado de Deuda Pblica o tener una posicin equivalente en mercados o sistemas extranjeros que realicen funciones similares. 5. La modificacin de los estatutos sociales de la sociedad rectora requerir la previa aprobacin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, conforme a lo dispuesto en el artculo 31 bis, con las excepciones que reglamentariamente se sealen. 6. La sociedad rectora dispondr de un consejo de administracin con, al menos, cinco miembros, y, como mnimo, de un Director general. Una vez recibida la autorizacin inicial, los nuevos nombramientos debern ser aprobados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores o, en su caso, por la Comunidad Autnoma con competencia en la materia, a los efectos de comprobar que los nombrados renen los requisitos de las letras f) y g) del artculo 67.2 de esta Ley.
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7. Estos Mercados, adems de regirse por las normas previstas en la presente Ley y normativa de desarrollo, se regirn por un Reglamento especfico, que tendr el carcter de norma de ordenacin y disciplina del Mercado de Valores, cuya aprobacin y modificacin se ajustar al procedimiento previsto en el artculo 31 bis. En el citado Reglamento se detallarn las clases de miembros, con especificacin de los requisitos tcnicos y de solvencia que debern reunir en relacin con las diversas actividades que desarrollen en el mercado, los contratos propios del mercado, las relaciones jurdicas de la sociedad rectora y de los miembros del mercado con los clientes que acten en el mercado, las normas de supervisin, el rgimen de garantas, los regmenes de contratacin, compensacin, liquidacin y registro de los contratos del correspondiente mercado, as como cualesquiera otros aspectos que se precisen reglamentariamente. 8. Las garantas que los miembros del correspondiente mercado y los clientes constituyan de conformidad con el rgimen contenido en su respectivo Reglamento y en relacin a cualesquiera operaciones realizadas en el mbito de actividad de los mercados de futuros y opciones slo respondern frente a las entidades a cuyo favor se constituyeron y nicamente por las obligaciones que de tales operaciones deriven para con la sociedad rectora o los miembros del correspondiente mercado. 9. En caso de que los miembros de los mercados secundarios oficiales o los clientes se vieran sometidos a un procedimiento concursal, las sociedades rectoras de tales mercados gozarn de derecho absoluto de separacin respecto a los instrumentos financieros y el efectivo en que estuvieran materializadas las garantas que tales miembros o clientes hubieran constituido o aceptado a favor de aqullas de conformidad con el rgimen contenido en el Reglamento del respectivo mercado. Sin perjuicio de lo anterior, el sobrante que reste despus de la liquidacin de las operaciones garantizadas se incorporar a la masa patrimonial concursal del cliente o miembro en cuestin. En caso de que los clientes de los miembros de los mercados secundarios oficiales se vieran sometidos a un procedimiento concursal, esos miembros gozarn de derecho absoluto de separacin respecto a los instrumentos financieros y el efectivo en que estuvieran materializadas las garantas que sus clientes hubieran constituido a su favor de conformidad con el rgimen contenido en el Reglamento del respectivo mercado. Sin perjuicio de lo anterior, el sobrante que reste despus de la liquidacin de las operaciones, se incorporar a la masa patrimonial concursal del cliente en cuestin. Declarado el concurso de un miembro, la sociedad rectora del mercado, dando previamente cuenta a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, gestionar el traslado de los contratos que tuviera registrados por cuenta de los clientes, junto con los instrumentos financieros y el efectivo en que estuvieran materializadas las correspondientes garantas. En el caso de que tal traslado no pudiera llevarse a cabo, la sociedad rectora podr acordar la liquidacin de los contratos que el miembro tuviera abiertos en la sociedad rectora, incluyendo los que fueran por cuenta de sus clientes. En tal caso, concluidas las actuaciones que deban llevarse a cabo en relacin con las posiciones registradas y garantas constituidas por los clientes ante el miembro en cuestin, esos clientes tendrn un derecho absoluto de separacin respecto del eventual sobrante. A estos efectos, tanto el juez competente como los rganos del procedimiento concursal, facilitarn que la entidad a la que vayan a traspasarse los registros contables y las garantas pueda acceder a la documentacin y registros informticos necesarios para hacer efectivo el traspaso. CAPTULO IV BIS De la comunicacin de operaciones Artculo 59 bis.Comunicacin de operaciones a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. 1. Las empresas de servicios de inversin y entidades de crdito que ejecuten operaciones sobre instrumentos financieros debern comunicarlas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores a la mayor brevedad posible y, en lo que se refiere a los datos recogidos en el primer prrafo del apartado nmero 3 de este mismo artculo, a ms tardar, al finalizar el siguiente da hbil a su ejecucin. Esta obligacin se entender exigible en todo
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caso, independientemente del mtodo, medio, mercado o sistema a travs del que se hubieran ejecutado las operaciones. Quedan excluidas de esta obligacin de comunicacin las operaciones realizadas sobre participaciones o acciones de instituciones de inversin colectiva no admitidas a negociacin ni en mercados regulados ni en sistemas multilaterales de negociacin. 2. Los informes sobre las operaciones ejecutadas podrn ser comunicados por la propia entidad, por un tercero que acte en su nombre, por la sociedad rectora del mercado regulado, o entidad gestora del sistema multilateral de negociacin a travs del que se haya realizado la operacin, o bien, por un sistema de casamiento de operaciones o de informacin aprobado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Cuando las operaciones sean comunicadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores directamente por las sociedades rectoras de los mercados regulados, por las entidades gestoras de los sistemas multilaterales de negociacin, o por los sistemas de casamiento de operaciones o de informacin, la empresa de servicios de inversin o la entidad de crdito podr ser eximida de la obligacin sealada en el apartado 1 de este artculo. 3. Los informes tendrn el contenido sealado en el Reglamento 1287/2006, de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. Adicionalmente, las entidades indicadas en el apartado nmero 1 de este artculo debern facilitar a la CNMV, en la forma, detalle y plazos que se determinen reglamentariamente, la identidad de los clientes por cuenta de los cuales hayan ejecutado sus operaciones. Se habilita al Ministro de Economa y Hacienda para, en su caso, establecer requisitos de informacin adicionales cuando se considere necesario para permitir el correcto ejercicio de las funciones de supervisin que la Comisin Nacional del Mercado de Valores tiene encomendadas y siempre que se cumpla uno de los siguientes criterios: a) el instrumento financiero objeto del informe tenga caractersticas especficas que no se incluyan en la informacin exigida por el Reglamento 1287/2006, de la Comisin; o b) los mtodos de negociacin especficos del sistema de negociacin donde se realiz la operacin tienen caractersticas que no estn incluidas en la informacin exigida por el Reglamento 1287/2006, de la Comisin. 4. Asimismo, las empresas de servicios de inversin y las entidades de crdito debern conservar a disposicin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores durante al menos cinco aos los datos sealados en este artculo sobre todas las operaciones realizadas. 5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores se asegurar de que los informes que reciba son remitidos, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 91 bis, a la autoridad competente del mercado ms importante en trminos de liquidez del instrumento financiero al que se refieran las operaciones, cuando dicho mercado est radicado en otro Estado miembro de la Unin Europea. Los informes remitidos a la Comisin Nacional del Mercado de Valores por las sucursales en Espaa de empresas de servicios de inversin y entidades de crdito de otros Estados miembros de conformidad con lo establecido en el prrafo quinto del artculo 71 bis 2, sern reenviados por aquella a la autoridad competente del Estado de origen de la entidad, a no ser que sta renuncie a recibir la informacin. 6. La determinacin del mercado ms importante en trminos de liquidez, la concrecin de los canales permitidos para enviar los informes, el intercambio de informacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con otras autoridades competentes y el desarrollo de las dems cuestiones establecidas en este artculo se contempla en los artculos 9 a 14 del Reglamento 1287/2006, de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva.
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CAPITULO V De las ofertas pblicas de adquisicin Artculo 60.Oferta pblica de adquisicin obligatoria. 1. Quedar obligado a formular una oferta pblica de adquisicin por la totalidad de las acciones u otros valores que directa o indirectamente puedan dar derecho a su suscripcin o adquisicin y dirigida a todos sus titulares a un precio equitativo quien alcance el control de una sociedad cotizada, ya lo consiga: a) Mediante la adquisicin de acciones u otros valores que confieran, directa o indirectamente, el derecho a la suscripcin o adquisicin de acciones con derechos de voto en dicha sociedad; b) Mediante pactos parasociales con otros titulares de valores; o c) Como consecuencia de los dems supuestos de naturaleza anloga que reglamentariamente se establezcan. Las obligaciones a que se refiere este Captulo se entendern referidas a aquellas sociedades cuyas acciones estn, en todo o en parte, admitidas a negociacin en un mercado secundario oficial espaol y tengan su domicilio social en Espaa. Las obligaciones a que se refiere este Captulo se aplicarn tambin, en los trminos que reglamentariamente se establezcan, a las sociedades que no tengan su domicilio social en Espaa y cuyos valores no estn admitidos a negociacin en un mercado regulado en el Estado miembro de la Unin Europea en el que la sociedad tenga su domicilio social, en los siguientes casos: a) Cuando los valores de la sociedad slo estn admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial espaol. b) Cuando la primera admisin a negociacin de los valores en un mercado regulado lo haya sido en un mercado secundario oficial espaol. c) Cuando los valores de la sociedad sean admitidos a negociacin simultneamente en mercados regulados de ms de un Estado miembro y en un mercado secundario oficial espaol, y la sociedad as lo decida mediante notificacin a dichos mercados y a sus autoridades competentes el primer da de la negociacin de los valores. d) Cuando el 20 de mayo de 2006 los valores de la sociedad ya estuvieran admitidos a negociacin simultneamente en mercados regulados de ms de un Estado miembro y en un mercado secundario oficial espaol y la Comisin Nacional del Mercado de Valores as lo hubiera acordado con las autoridades competentes de los dems mercados en los que se hubieran admitido a negociacin o, a falta de acuerdo, as lo hubiera decidido la sociedad. Asimismo, les ser de aplicacin lo dispuesto en el presente Captulo, en los trminos que se determinen reglamentariamente, a las sociedades que tengan su domicilio social en Espaa y cuyos valores no estn admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial espaol. Se entender que el precio es equitativo cuando, como mnimo, sea igual al precio ms elevado que haya pagado el obligado a formular la oferta o las personas que acten en concierto con l por los mismos valores durante un perodo de tiempo anterior a la oferta determinado reglamentariamente y en los trminos que se establezcan. No obstante, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr modificar el precio as calculado en las circunstancias y segn los criterios que se establezcan reglamentariamente. Entre las mencionadas circunstancias se podrn incluir, entre otras, las siguientes: que el precio ms elevado se haya fijado por acuerdo entre el comprador y el vendedor; que los precios de mercado de los valores en cuestin hayan sido manipulados; que los precios de mercado, en general, o determinados precios, en particular, se hayan visto afectados por acontecimientos excepcionales; que se pretenda favorecer el saneamiento de la sociedad. Entre los referidos criterios podrn incluirse, entre otros, el valor medio del mercado en un determinado periodo; el valor liquidativo de la sociedad u otros criterios de valoracin objetivos generalmente utilizados.
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En el supuesto de modificacin del precio a que se refiere el prrafo anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores publicar en su pgina web la decisin de que la oferta se formule a un precio distinto del equitativo. Dicha decisin deber ser motivada. 2. A los efectos del presente Captulo, se entender que una persona fsica o jurdica tiene individualmente o de forma conjunta con las personas que acten en concierto con ella, el control de una sociedad cuando alcance, directa o indirectamente, un porcentaje de derechos de voto igual o superior al 30 por ciento; o bien, cuando haya alcanzado una participacin inferior y designe, en los trminos que se establezcan reglamentariamente, un nmero de consejeros que, unidos, en su caso, a los que ya se hubieran designado, representen ms de la mitad de los miembros del rgano de administracin de la sociedad. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dispensar condicionalmente, en los trminos que establezcan reglamentariamente, de la obligacin de formular la oferta pblica de adquisicin establecida en este artculo, cuando otra persona o entidad, directa o indirectamente, tuviera un porcentaje de voto igual o superior al que tenga el obligado a formular la oferta. 3. Quien incumpla la obligacin de formular una oferta pblica de adquisicin, no podr ejercer los derechos polticos derivados de ninguno de los valores de la sociedad cotizada cuyo ejercicio le corresponda por cualquier ttulo, sin perjuicio de las sanciones previstas en el Ttulo VIII de esta Ley. Esta prohibicin ser tambin aplicable a los valores posedos indirectamente por el obligado a presentar la oferta pblica y a aquellos que correspondan a quienes acten concertadamente con l. A los efectos de este apartado se entender que incumple la obligacin de formular una oferta pblica de adquisicin quien no la presente, la presente fuera del plazo mximo establecido o con irregularidades esenciales. Sern nulos los acuerdos adoptados por los rganos de una sociedad cuando para la constitucin de stos o la adopcin de aqullos hubiera sido necesario computar los valores cuyos derechos polticos estn suspendidos con arreglo a lo dispuesto en el presente apartado. La Comisin Nacional del Mercado de Valores estar legitimada para el ejercicio de las correspondientes acciones de impugnacin, en el plazo de un ao a contar desde que tenga conocimiento del acuerdo, sin perjuicio de la legitimacin que pueda corresponder a otras personas. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr impugnar los acuerdos del Consejo de Administracin de la sociedad cotizada, en el plazo de un ao a contar desde que tenga conocimiento de los mismos. 4. Cuando la contraprestacin ofrecida consista en valores a emitir por la sociedad obligada a formular la oferta se entender que no existe el derecho de suscripcin preferente contemplado en el artculo 158 del Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Annimas para los antiguos accionistas y titulares de obligaciones convertibles. 5. Reglamentariamente se establecern: a) Los valores a los que habr de dirigirse la oferta; b) Las reglas y plazos para el cmputo del porcentaje de votos que brinda el control de una sociedad, tomando en consideracin las participaciones directas e indirectas, as como los convenios, acuerdos o situaciones de control conjunto; c) La persona que estar obligada a presentar la oferta pblica de adquisicin en los supuestos de pactos parasociales y situaciones de control sobrevenido en los que exista obligacin de presentarla; d) Los trminos en que la oferta ser irrevocable o en que podr someterse a condicin o ser modificada; e) Las garantas exigibles segn que la contraprestacin ofrecida sea en dinero, valores ya emitidos o valores cuya emisin an no haya sido acordada por la sociedad o entidad oferente; f) La modalidad de control administrativo a cargo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en general, el procedimiento de las ofertas pblicas de adquisicin; g) El rgimen de las posibles ofertas competidoras; h) Las reglas de prorrateo;
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i) Las operaciones exceptuadas de este rgimen; j) El precio equitativo, las formas de contraprestacin y las excepciones, en su caso, aplicables; k) La informacin que habr de hacerse pblica antes de la presentacin de una oferta, una vez adoptada la decisin de presentarla, en el transcurso de la misma y una vez finalizada; l) El plazo en que deber presentarse una oferta pblica de adquisicin desde su anuncio pblico; m) Las reglas sobre la caducidad de las ofertas; n) Las reglas aplicables a la publicacin de los resultados de las ofertas; o) La informacin que habr de suministrarse por los rganos de administracin o direccin de la sociedad afectada y del oferente a los representantes de sus respectivos trabajadores o, en su defecto, a los propios trabajadores, as como el procedimiento aplicable a dicha obligacin, ello sin perjuicio de lo establecido en la legislacin laboral, y p) Los dems extremos cuya regulacin se juzgue necesaria. 6. Sin perjuicio de lo previsto en el apartado primero, las ofertas pblicas de adquisicin obligatorias estarn sujetas al rgimen del apartado 2 del artculo 61 de la presente Ley cuando concurra alguna de las circunstancias establecidas en el apartado 3 de dicho precepto. Artculo 60.bis. Obligaciones de los rganos de administracin y direccin. 1. Durante el plazo y en los trminos que se determinen reglamentariamente, los rganos de administracin y direccin de la sociedad afectada o de las sociedades pertenecientes a su mismo grupo debern obtener la autorizacin previa de la junta general de accionistas segn lo dispuesto en el artculo 103 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, antes de emprender cualquier actuacin que pueda impedir el xito de la oferta, con excepcin de la bsqueda de otras ofertas, y en particular antes de iniciar cualquier emisin de valores que pueda impedir que el oferente obtenga el control de la sociedad afectada. Respecto de las decisiones adoptadas antes de iniciarse el plazo contemplado en el prrafo anterior y an no aplicadas total o parcialmente, la junta general de accionistas deber aprobar o confirmar segn lo dispuesto en el artculo 103 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, toda decisin que no se inscriba en el curso normal de actividades de la sociedad y cuya aplicacin pueda frustrar el xito de la oferta. En el caso de que la sociedad afectada cuente con un sistema de administracin dual, lo dispuesto en los prrafos anteriores se entender tambin aplicable al consejo de control. La junta general de accionistas a que se refiere el presente apartado podr ser convocada quince das antes de la fecha fijada para su celebracin, mediante anuncio publicado en el Boletn Oficial del Registro Mercantil y en uno de los diarios de mayor circulacin en la provincia, con expresin de la fecha de la reunin en primera convocatoria y todos los asuntos que han de tratarse. El Boletn Oficial del Registro Mercantil publicar la convocatoria de forma inmediata a su recepcin. 2. Las sociedades podrn no aplicar lo dispuesto en el apartado anterior cuando sean objeto de una oferta pblica de adquisicin formulada por un entidad que no tenga su domicilio social en Espaa y que no est sujeta a tales normas o equivalentes, incluidas las referidas a las reglas necesarias para la adopcin de decisiones por la Junta General, o bien, por una entidad controlada por aquella, directa o indirectamente, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 4 de la presente Ley. Cualquier decisin que se adopte en virtud de lo dispuesto en el prrafo anterior requerir autorizacin de la junta general de accionistas, segn lo dispuesto en el artculo 103 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Annimas, aprobado por Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, adoptada, como mximo, 18 meses antes de que la oferta pblica de adquisicin se haya hecho pblica.
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3. El rgano de administracin de la sociedad afectada deber publicar un informe detallado sobre la oferta en los trminos y plazos que se establezcan reglamentariamente. Artculo 60 ter.Medidas de neutralizacin. 1. Las sociedades podrn decidir que se apliquen las siguientes medidas de neutralizacin: a) La ineficacia, durante el plazo de aceptacin de la oferta, de las restricciones a la transmisibilidad de valores previstas en los pactos parasociales referidos a dicha sociedad. b) La ineficacia, en la junta general de accionistas que decida sobre las posibles medidas de defensa a que se refiere el artculo 60 bis.1 de esta Ley, de las restricciones al derecho de voto previstas en los estatutos de la sociedad afectada y en los pactos parasociales referidos a dicha sociedad. c) La ineficacia de las restricciones contempladas en la letra a) anterior y, de las que siendo de las previstas en la letra b) anterior, se contengan en pactos parasociales, cuando tras una oferta pblica de adquisicin, el oferente haya alcanzado un porcentaje igual o superior al 70 por ciento del capital que confiera derechos de voto. 2. Las clusulas estatutarias que, directa o indirectamente, fijen con carcter general el nmero mximo de votos que pueden emitir un mismo accionista, las sociedades pertenecientes a un mismo grupo o quienes acten de forma concertada con los anteriores, quedarn sin efecto cuando tras una oferta pblica de adquisicin, el oferente haya alcanzado un porcentaje igual o superior al 70 por ciento del capital que confiera derechos de voto, salvo que dicho oferente o su grupo o quienes acten de forma concertada con los anteriores no estuvieran sujetos a medidas de neutralizacin equivalentes o no las hubieran adoptado. 3. La decisin de aplicar el apartado 1 de este artculo deber adoptarse por la junta general de accionistas de la sociedad, con los requisitos de qurum y mayoras previstos para la modificacin de estatutos de las sociedades annimas en el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, y se comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y a los supervisores de los Estados miembros en los que las acciones de la sociedad estn admitidas a negociacin, o se haya solicitado la admisin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores deber hacer pblica esta comunicacin en los trminos y el plazo que se fijen reglamentariamente. En cualquier momento la junta general de accionistas de la sociedad podr revocar la decisin de aplicar el apartado 1 de este artculo, con los requisitos de qurum y mayoras previstos para la modificacin de estatutos de las sociedades annimas en el Real Decreto Legislativo 1/2010, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital. La mayora exigida en virtud del presente prrafo ha de coincidir con la exigida en virtud del prrafo anterior. 4. Cuando la sociedad decida aplicar las medidas descritas en el apartado 1 deber prever una compensacin adecuada por la prdida sufrida por los titulares de los derechos all mencionados. 5. Las sociedades podrn dejar de aplicar las medidas de neutralizacin que tuvieran en vigor al amparo de lo dispuesto en el apartado 1 de este artculo, cuando sean objeto de una oferta pblica de adquisicin formulada por una entidad o grupo o quienes acten de forma concertada con los anteriores, que no hubieran adoptado medidas de neutralizacin equivalentes. Cualquier medida que se adopte en virtud de lo dispuesto en el prrafo anterior requerir autorizacin de la junta general de accionistas, con los requisitos de qurum y mayoras previstos para la modificacin de estatutos de las sociedades annimas en el Real Decreto Legislativo 1/2010, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, como mximo, dieciocho meses antes de que la oferta pblica de adquisicin se haya hecho pblica. 6. Reglamentariamente se podrn establecer los dems extremos cuya regulacin se juzgue necesaria para el desarrollo de lo dispuesto en este artculo.
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Artculo 60 quter.Compraventas forzosas. 1. Cuando, a resultas de una oferta pblica de adquisicin por la totalidad de los valores, en los trminos de los artculos 60 y 61 de esta Ley, el oferente posea valores que representen al menos el 90por ciento del capital que confiere derechos de voto y la oferta haya sido aceptada por titulares de valores que representen al menos el 90 % de los derechos de voto, distintos de los que ya obraran en poder del oferente: a) El oferente podr exigir a los restantes titulares de valores que le vendan dichos valores a un precio equitativo. b) Los titulares de valores de la sociedad afectada podrn exigir del oferente la compra de sus valores a un precio equitativo. 2. Si, en el supuesto regulado en este artculo, los valores objeto de la compra o venta forzosa, se encontrasen embargados como consecuencia de actos administrativos o de resoluciones judiciales, o existiera sobre ellos algn tipo de carga, incluyendo gravmenes, derechos reales limitados o garantas financieras, los valores se enajenarn libres de dichas cargas, pasando stas a constituirse sobre el precio pagado o los valores entregados por el oferente como pago del precio por la compraventa. El depositario de los valores estar obligado a mantener en depsito el precio de la venta o, en su caso, los valores entregados, poniendo en conocimiento de la autoridad judicial o administrativa que hubiere ordenado los embargos o del titular de cualesquiera otras cargas la aplicacin del presente procedimiento. Si, una vez aplicado lo dispuesto en este apartado, existiera una parte del precio que resultase innecesaria para la satisfaccin de las obligaciones garantizadas con el embargo o embargos practicados, o con las cargas existentes sobre los valores, se pondr inmediatamente a disposicin del titular de stos. 3. Reglamentariamente se establecer el procedimiento y los requisitos aplicables a la compraventa forzosa a que se refiere el apartado anterior. Artculo 61.Ofertas pblicas de adquisicin voluntarias. 1. Las ofertas pblicas de adquisicin de acciones, o de otros valores que confieran directa o indirectamente derechos de voto en una sociedad cotizada, formuladas de modo voluntario, debern dirigirse a todos sus titulares, estarn sujetas a las mismas reglas de procedimiento que las ofertas contempladas en este Captulo y podrn realizarse, en las condiciones que se establezcan reglamentariamente, por un nmero de valores inferior al total. La oferta obligatoria contemplada en el artculo 60 de esta Ley no ser exigible cuando el control se haya adquirido tras una oferta voluntaria por la totalidad de los valores, dirigida a todos sus titulares y que haya cumplido todos los requisitos recogidos en el presente Captulo. 2. Cuando dentro de los dos aos anteriores al anuncio relativo a la oferta concurra alguna de las circunstancias sealadas en el apartado tercero siguiente, el oferente deber aportar un informe de experto independiente sobre los mtodos y criterios de valoracin aplicados para determinar el precio ofrecido, entre los que se incluirn el valor medio del mercado en un determinado perodo, el valor liquidativo de la sociedad, el valor de la contraprestacin pagada por el oferente por los mismos valores en los doce meses previos al anuncio de la oferta, el valor terico contable de la sociedad y otros criterios de valoracin objetivos generalmente aceptados que, en todo caso, aseguren la salvaguarda de los derechos de los accionistas. En el informe se justificar la relevancia respectiva de cada uno de los mtodos empleados en la valoracin. El precio ofrecido no podr ser inferior al mayor entre el precio equitativo al que se refiere el artculo 60 de esta Ley y el que resulte de tomar en cuenta y con justificacin de su respectiva relevancia, los mtodos contenidos en el informe. Asimismo, si la oferta se formulara como canje de valores, adems de lo anterior, se deber incluir, al menos como alternativa, una contraprestacin o precio en efectivo equivalente financieramente, como mnimo, al canje ofrecido. Con la finalidad de que la oferta se adecue a lo dispuesto en el presente apartado, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr adaptar el procedimiento administrativo,
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ampliando los plazos en la medida necesaria y requiriendo las informaciones y documentos que juzgue convenientes. 3. Las circunstancias a las que se refiere el apartado segundo anterior son las siguientes: a) Que los precios de mercado de los valores a los que se dirija la oferta presenten indicios razonables de manipulacin, que hubieran motivado la incoacin de un procedimiento sancionador por la Comisin Nacional de Valores por infraccin de lo dispuesto en el artculo 83 ter de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, sin perjuicio de la aplicacin de las sanciones correspondientes, y siempre que se hubiese notificado al interesado el correspondiente pliego de cargos; b) Que los precios de mercado, en general, o de la sociedad afectada en particular, se hayan visto afectados por acontecimientos excepcionales tales como por catstrofes naturales, situaciones de guerra o calamidad u otras derivadas de fuerza mayor; c) Que la sociedad afectada se haya visto sujeta a expropiaciones, confiscaciones u otras circunstancias de igual naturaleza que puedan suponer una alteracin significativa del valor real de su patrimonio. 4. Reglamentariamente se podrn establecer los dems extremos cuya regulacin se juzgue necesaria para el desarrollo de lo dispuesto en este artculo. CAPTULO VI Del informe anual de gobierno corporativo Artculo 61 bis.Del informe anual de gobierno corporativo. 1. Las sociedades annimas cotizadas debern hacer pblico con carcter anual un informe de gobierno corporativo. 2. El informe anual de gobierno corporativo ser objeto de comunicacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, acompaando copia del documento en que conste. La Comisin Nacional del Mercado de Valores remitir copia del informe comunicado a las respectivas autoridades de supervisin cuando se trate de sociedades cotizadas que estn dentro de su mbito de competencias. 3. El informe ser objeto de publicacin como hecho relevante. 4. El contenido y estructura del informe de gobierno corporativo ser determinado por el Ministro de Economa y Hacienda o, con su habilitacin expresa, por la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Dicho informe deber ofrecer una explicacin detallada de la estructura del sistema de gobierno de la sociedad y de su funcionamiento en la prctica. En todo caso, el contenido mnimo del informe de gobierno corporativo ser el siguiente: a) Estructura de propiedad de la sociedad, que habr de incluir: 1. informacin relativa a los accionistas con participaciones significativas, indicando los porcentajes de participacin y las relaciones de ndole familiar, comercial, contractual o societaria que exista, as como su representacin en el consejo; 2. informacin de las participaciones accionariales de los miembros del consejo de administracin que debern comunicar a la sociedad, y de la existencia de los pactos parasociales comunicados a la propia sociedad y a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, y, en su caso, depositados en el Registro Mercantil; 3. informacin de los valores que no se negocien en un mercado regulado comunitario, con indicacin, en su caso, de las distintas clases de acciones y, para cada clase de acciones, los derechos y obligaciones que confiera, as como el porcentaje del capital social que represente la autocartera de la sociedad y sus variaciones significativas; 4. informacin relativa a las normas aplicables a la modificacin de los estatutos de la sociedad. b) Cualquier restriccin a la transmisibilidad de valores y cualquier restriccin al derecho de voto. c) Estructura de la administracin de la sociedad, que habr de incluir:
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1. informacin relativa a la composicin, reglas de organizacin y funcionamiento del consejo de administracin y de sus comisiones; 2. identidad y remuneracin de sus miembros, funciones y cargos dentro de la sociedad, sus relaciones con accionistas con participaciones significativas, indicando la existencia de consejeros cruzados o vinculados y los procedimientos de seleccin, remocin o reeleccin; 3. informacin de los poderes de los miembros del consejo de administracin y, en particular, los relativos a la posibilidad de emitir o recomprar acciones; 4. informacin de los acuerdos significativos que haya celebrado la sociedad y que entren en vigor, sean modificados o concluyan en caso de cambio de control de la sociedad a raz de una oferta pblica de adquisicin, y sus efectos, excepto cuando su divulgacin resulte seriamente perjudicial para la sociedad. Esta excepcin no se aplicar cuando la sociedad est obligada legalmente a dar publicidad a esta informacin; 5. informacin de los acuerdos entre la sociedad y sus cargos de administracin y direccin o empleados que dispongan indemnizaciones cuando stos dimitan o sean despedidos de forma improcedente o si la relacin laboral llega a su fin con motivo de una oferta pblica de adquisicin. d) Operaciones vinculadas de la sociedad con sus accionistas y sus administradores y cargos directivos y operaciones intragrupo. e) Sistemas de control del riesgo. f) Funcionamiento de la junta general, con informacin relativa al desarrollo de las reuniones que celebre. g) Grado de seguimiento de las recomendaciones de gobierno corporativo, o, en su caso, la explicacin de la falta de seguimiento de dichas recomendaciones. h) Una descripcin de las principales caractersticas de los sistemas internos de control y gestin de riesgos en relacin con el proceso de emisin de la informacin financiera. 5. Sin perjuicio de las sanciones que proceda imponer por la falta de remisin de la documentacin o del informe de gobierno corporativo, o la existencia de omisiones o datos engaosos o errneos, corresponde a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el seguimiento de las reglas de gobierno corporativo, a cuyo efecto podr recabar cuanta informacin precise al respecto, as como hacer pblica la informacin que considere relevante sobre su grado efectivo de cumplimiento. 6. Cuando la sociedad cotizada sea una sociedad annima europea domiciliada en Espaa que haya optado por el sistema dual, junto al informe anual de gobierno corporativo elaborado por la direccin, se acompaar un informe elaborado por el consejo de control sobre el ejercicio de sus funciones. 7. La informacin incluida en el informe anual de gobierno corporativo sobre la composicin del Consejo de administracin, sus comisiones delegadas y la calificacin de sus consejeros, deber elaborarse de acuerdo con las definiciones que establezca el Ministro de Economa y Hacienda o, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Dichas definiciones se referirn, entre otras, a la categora de consejero ejecutivo, consejero dominical y consejero independiente. Para la definicin de la categora de consejero independiente se tendr en cuenta, entre otras cuestiones, que las personas sean designadas, en su caso, a propuesta de una Comisin de Nombramientos, en atencin a sus condiciones personales y profesionales, y que puedan desempear sus funciones sin verse condicionadas por relaciones con la sociedad, sus accionistas significativos o sus directivos. El Ministro de Economa y Hacienda o, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, determinar las condiciones que deber cumplir un consejero para ser calificado como independiente, as como los supuestos en los que dicho consejero no podr ser calificado como tal. A estos efectos se podrn tener en cuenta, entre otros, los siguientes supuestos de exclusin: haber sido empleados o consejeros ejecutivos de sociedades del grupo; ser o haber sido socio del auditor externo o responsable del informe de auditora y ser cnyuges, personas ligadas por anloga relacin de afectividad, o parientes hasta de segundo grado de un consejero ejecutivo o alto directivo de la sociedad.
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Artculo 61 ter.Del informe anual sobre remuneraciones de los consejeros. 1. Junto con el Informe Anual de Gobierno Corporativo, el Consejo de las sociedades annimas cotizadas deber elaborar un informe anual sobre las remuneraciones de sus consejeros, que incluir informacin completa, clara y comprensible sobre la poltica de remuneraciones de la sociedad aprobada por el Consejo para el ao en curso, as como, en su caso, la prevista para aos futuros. Incluir tambin un resumen global de cmo se aplic la poltica de retribuciones durante el ejercicio, as como el detalle de las retribuciones individuales devengadas por cada uno de los consejeros. 2. El informe anual sobre las remuneraciones de los consejeros, la poltica de remuneraciones de la sociedad aprobada por el Consejo para el ao en curso, la prevista para aos futuros, el resumen global de cmo se aplic la poltica de retribuciones durante el ejercicio, as como el detalle de las retribuciones individuales devengadas por cada uno de los consejeros, se difundir y someter a votacin, con carcter consultivo y como punto separado del orden del da, a la Junta General ordinaria de accionistas. 3. Las cajas de ahorros debern elaborar un informe anual sobre las remuneraciones de los miembros del Consejo de administracin y de la Comisin de Control, que incluir informacin completa, clara y comprensible sobre la poltica de remuneraciones de la entidad aprobada por el Consejo para el ao en curso, as como, en su caso, la prevista para aos futuros. Incluir tambin un resumen global de cmo se aplic la poltica de retribuciones durante el ejercicio, as como el detalle de las retribuciones individuales devengadas por cada uno de los consejeros y miembros de la Comisin de Control. 4. El informe anual sobre las remuneraciones de los miembros del Consejo de administracin, la poltica de remuneraciones de la sociedad aprobada por el Consejo para el ao en curso, la prevista para aos futuros, el resumen global de cmo se aplic la poltica de retribuciones durante el ejercicio, as como el detalle de las retribuciones individuales devengadas por cada uno de los consejeros, se difundir y someter a votacin, con carcter consultivo y como punto separado del orden del da, a la Asamblea General. 5. El Ministro de Economa y Hacienda o, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, determinar el contenido y estructura del informe de remuneraciones que podr contener informacin, entre otras cuestiones, sobre: el importe de los componentes fijos, los conceptos retributivos de carcter variable y los criterios de rendimientos elegidos para su diseo, as como el papel desempeado, en su caso, por la Comisin de Retribuciones. TITULO V Empresas de servicios de inversin CAPITULO I Disposiciones generales Artculo 62.Concepto de empresa de servicios de inversin y supuestos excluidos. 1. Las empresas de servicios de inversin son aquellas empresas cuya actividad principal consiste en prestar servicios de inversin, con carcter profesional, a terceros sobre los instrumentos financieros sealados en el artculo 2 de la presente Ley. 2. Las empresas de servicios de inversin, conforme a su rgimen jurdico especfico, realizarn los servicios de inversin y los servicios auxiliares previstos en el artculo siguiente, pudiendo ser miembros de los mercados secundarios oficiales si as lo solicitan de conformidad con lo dispuesto en el Ttulo IV de la presente Ley. 3. La Ley no ser de aplicacin a las siguientes personas: a) a las personas que no realicen ms servicio de inversin que negociar por cuenta propia, excepto si estas personas son creadores de mercado o negocian por cuenta propia al margen de un mercado regulado o un sistema multilateral de negociacin de forma organizada, frecuente y sistemtica proporcionando un sistema accesible a terceros con objeto de entrar en negociacin con ellos;
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b) a las personas que presten servicios de inversin que consistan exclusivamente en la gestin de sistemas de participacin de trabajadores y/o en la prestacin de servicios de inversin exclusivamente a sus empresas matrices, a sus filiales o a otras filiales de sus empresas matrices; c) a las personas que negocian por cuenta propia en instrumentos financieros o prestan servicios de inversin en instrumentos financieros derivados sobre materias primas o contratos de derivados a que hace referencia el artculo 2.8 a los clientes de su actividad principal, siempre que lo hagan como actividad auxiliar con respecto a la principal, cuando se consideren como parte de un grupo, y dicha actividad principal no sea la prestacin de servicios de inversin en el sentido de la presente Ley o de servicios bancarios segn la Directiva 2000/12/CE; d) a las personas cuya actividad principal consiste en negociar por cuenta propia en materias primas o instrumentos financieros derivados sobre materias primas. Esta excepcin no ser aplicable cuando las personas que negocien por cuenta propia en materias primas o derivados sobre materias primas formen parte de un grupo cuya actividad principal sea la prestacin de otros servicios de inversin en el sentido de la presente Ley, o de servicios bancarios de conformidad con la Directiva 2000/12/CE; e) a las empresas que prestan servicios de inversin que consistan exclusivamente en negociar por cuenta propia en mercados de instrumentos financieros derivados y en mercados de contado con el nico propsito de cubrir posiciones en mercados de instrumentos financieros derivados, o que operen por cuenta de otros miembros de dichos mercados o faciliten precios para stos, y que estn avaladas por miembros liquidadores del mismo mercado, cuando la responsabilidad del cumplimiento de los contratos celebrados por dichas empresas sea asumida por los miembros liquidadores del mismo mercado; f) a las personas que presten un servicio de inversin, cuando dicho servicio se preste de manera accesoria en el marco de una actividad profesional, y siempre que esta ltima est regulada por disposiciones legales o reglamentarias o por un cdigo deontolgico profesional que no excluyan la prestacin de dicho servicio; g) a las personas que presten asesoramiento en materia de inversiones en el ejercicio de otra actividad profesional no regulada por la presente Ley, siempre que la prestacin de dicho asesoramiento no est especficamente remunerada; h) a los miembros del Sistema Europeo de Bancos Centrales, a otros organismos nacionales con funciones similares, o a otros organismos pblicos que se encarguen o intervengan en la gestin de la deuda pblica; i) a los organismos de inversin colectiva y fondos de pensiones, a sus depositarios y sociedades gestoras. Ahora bien, la Ley se aplicar a las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva en relacin a las actividades descritas y en las condiciones fijadas en el artculo 65.2 de esta Ley. 4. No estarn sujetos a la presente Ley los servicios que se presten como contraparte en operaciones realizadas por organismos pblicos que negocian deuda pblica o por el Banco de Espaa, el Banco Central Europeo o por otros miembros del Sistema Europeo de Bancos Centrales, dentro de las funciones que tienen asignadas por la legislacin aplicable. Artculo 63.Servicios de inversin y servicios auxiliares. 1. Se considerarn servicios de inversin los siguientes: a) La recepcin y transmisin de rdenes de clientes en relacin con uno o ms instrumentos financieros. Se entender comprendida en este servicio la puesta en contacto de dos o ms inversores para que ejecuten operaciones entre s sobre uno o ms instrumentos financieros. b) La ejecucin de dichas rdenes por cuenta de clientes. c) La negociacin por cuenta propia. d) La gestin discrecional e individualizada de carteras de inversin con arreglo a los mandatos conferidos por los clientes. e) La colocacin de instrumentos financieros, se base o no en un compromiso firme. f) El aseguramiento de una emisin o de una colocacin de instrumentos financieros.
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g) El asesoramiento en materia de inversin, entendindose por tal la prestacin de recomendaciones personalizadas a un cliente, sea a peticin de ste o por iniciativa de la empresa de servicios de inversin, con respecto a una o ms operaciones relativas a instrumentos financieros. No se considerar que constituya asesoramiento, a los efectos de lo previsto en este apartado, las recomendaciones de carcter genrico y no personalizadas que se puedan realizar en el mbito de la comercializacin de valores e instrumentos financieros. Dichas recomendaciones tendrn el valor de comunicaciones de carcter comercial. h) La gestin de sistemas multilaterales de negociacin. 2. Se consideran servicios auxiliares los siguientes: a) La custodia y administracin por cuenta de clientes de los instrumentos previstos en el artculo 2. b) La concesin de crditos o prstamos a inversores, para que puedan realizar una operacin sobre uno o ms de los instrumentos previstos en el artculo 2, siempre que en dicha operacin intervenga la empresa que concede el crdito o prstamo. c) El asesoramiento a empresas sobre estructura del capital, estrategia industrial y cuestiones afines, as como el asesoramiento y dems servicios en relacin con fusiones y adquisiciones de empresas. d) Los servicios relacionados con las operaciones de aseguramiento de emisiones o de colocacin de instrumentos financieros. e) La elaboracin de informes de inversiones y anlisis financieros u otras formas de recomendacin general relativa a las operaciones sobre instrumentos financieros. Se entender incluida en este apartado cualquier informacin que, sin tener en cuenta las circunstancias personales concretas del cliente al que vaya destinada, recomiende o proponga una estrategia de inversin, de forma explcita o implcita, sobre uno o varios instrumentos financieros o sobre los emisores de instrumentos financieros, incluyendo cualquier dictamen sobre el valor o el precio actual o futuro de tales instrumentos, siempre que la informacin est destinada a los canales de distribucin o al pblico y que se cumplan las siguientes condiciones: i) Que el informe de inversin se califique como tal, o como anlisis financiero o cualquier trmino similar a estos, o bien, se presente como una explicacin objetiva o independiente de aquellos emisores o instrumentos sobre los que efecten recomendaciones. ii) Que, cuando la recomendacin se haga por una empresa de servicios de inversin a un cliente no constituya asesoramiento en materia de inversin de conformidad con lo establecido en la letra g) del apartado anterior de este artculo. f) Los servicios de cambio de divisas, cuando estn relacionados con la prestacin de servicios de inversin. g) Los servicios de inversin as como los servicios auxiliares que se refieran al subyacente no financiero de los instrumentos financieros derivados contemplados en los apartados 3, 4, 5 y 8 del artculo 2 de esta Ley, cuando se hallen vinculados a la prestacin de servicios de inversin o a los servicios auxiliares. Se entender incluido el depsito o entrega de las mercaderas que tengan la condicin de entregables. 3. Las empresas de servicios de inversin, en los trminos que reglamentariamente se establezcan, y siempre que se resuelvan en forma adecuada los posibles riesgos y conflictos de inters entre ellas y sus clientes, o los que puedan surgir entre los distintos clientes, podrn realizar las actividades previstas en los apartados anteriores, referidas a instrumentos no contemplados en el artculo 2 de esta Ley, u otras actividades accesorias que supongan la prolongacin de su negocio, cuando ello no desvirte el objeto social exclusivo propio de la empresa de servicios de inversin. Las empresas de servicios de inversin no podrn asumir funciones exclusivas de sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva, de fondos de pensiones o de fondos de titulizacin de activos. 4. La comercializacin de servicios de inversin y la captacin de clientes no constituyen en s mismas servicios de inversin sino actividades previas a cada uno de los servicios de
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inversin enumerados en los apartados precedentes, que podrn ser desarrolladas de forma separada a la prestacin del servicio en s. 5. El Gobierno podr modificar el contenido de la relacin de los servicios de inversin y servicios auxiliares que figuran en este artculo as como la de instrumentos financieros recogida en el artculo 2, para adaptarlas a las modificaciones que se establezcan en la normativa de la Unin Europea. El Gobierno tambin podr regular la forma de prestar los servicios de inversin y servicios auxiliares citados en este artculo. Artculo 64.Clases de empresas de servicios de inversin. 1. Son empresas de servicios de inversin las siguientes: a) Las sociedades de valores. b) Las agencias de valores. c) Las sociedades gestoras de carteras. d) Las empresas de asesoramiento financiero. 2. Las sociedades de valores son aquellas empresas de servicios de inversin que pueden operar profesionalmente, tanto por cuenta ajena como por cuenta propia, y realizar todos los servicios de inversin y servicios auxiliares previstos en el artculo 63. 3. Las agencias de valores son aquellas empresas de servicios de inversin que profesionalmente slo pueden operar por cuenta ajena, con representacin o sin ella. Podrn realizar los servicios de inversin y los servicios auxiliares previstos en el artculo 63, con excepcin de los previstos en el apartado 1, letras c) y f), y en el apartado 2, letra b). 4. Las sociedades gestoras de carteras son aquellas empresas de servicios de inversin que exclusivamente pueden prestar los servicios de inversin previstos en el artculo 63.1.d) y g). Tambin podrn realizar los servicios auxiliares previstos en el artculo 63.2.c) y e). 5. Las empresas de asesoramiento financiero son aquellas personas fsicas o jurdicas que exclusivamente pueden prestar los servicios de inversin previstos en el artculo 63.1.g) y 63.2.c) y e). En ningn caso, las actividades realizadas por estas empresas estarn cubiertas por el Fondo de Garanta de Inversiones regulado en el Ttulo VI de esta Ley. Asimismo, estas empresas, as como las descritas en el apartado anterior no podrn realizar operaciones sobre valores o efectivo en nombre propio, salvo para, con sujecin a las limitaciones que reglamentariamente se establezcan, administrar su propio patrimonio. Estas empresas no estarn autorizadas a tener fondos o valores de clientes por lo que, en ningn caso, podrn colocarse en posicin deudora con respecto a sus clientes. 6. Las denominaciones de Sociedad de Valores, Agencia de Valores, Sociedad Gestora de Carteras y Empresa de Asesoramiento Financiero, as como sus abreviaturas S.V., A.V., S.G.C. y E.A.F.I., respectivamente, quedan reservadas a las entidades inscritas en los correspondientes registros de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, las cuales estn obligadas a incluirlas en su denominacin. Ninguna otra persona o entidad podr utilizar tales denominaciones o abreviaturas ni la denominacin de empresa de servicios de inversin ni cualquier otra denominacin o abreviatura que induzca a confusin. 7. Ninguna persona o entidad podr, sin haber obtenido la preceptiva autorizacin y hallarse inscrita en los correspondientes registros administrativos, desarrollar con carcter profesional las actividades previstas en el apartado 1 y en las letras a), b), d), f) y g) del apartado 2 del artculo 63, en relacin con los instrumentos financieros contemplados en el artculo 2, comprendiendo, a tal efecto, a las operaciones sobre divisas. Asimismo, la comercializacin de servicios de inversin y la captacin de clientes slo podrn realizarlas profesionalmente, por s mismas o a travs de los agentes regulados en el artculo 65 bis de esta Ley, las entidades que estuvieran autorizadas a prestar tales servicios. 8. Las personas o entidades que incumplan lo previsto en los dos apartados anteriores sern requeridas para que cesen inmediatamente en la utilizacin de las denominaciones o en la oferta o realizacin de las actividades descritas. Si, en el plazo de treinta das a contar desde la notificacin del requerimiento, continuaran utilizndolas o realizndolas sern
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sancionadas con multas coercitivas por importe de hasta quinientos mil euros, que podrn ser reiteradas con ocasin de posteriores requerimientos. Ser competente para la formulacin de los requerimientos y para la imposicin de las multas a que se refiere el prrafo anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores que tambin podr hacer advertencias pblicas respecto a la existencia de esta conducta. Los requerimientos se formularn previa audiencia de la persona o entidad interesada y las multas se impondrn con arreglo al procedimiento previsto en la Ley. Lo dispuesto en este apartado se entiende sin perjuicio de las dems sanciones que procedan con arreglo a lo dispuesto en el Ttulo VIII de esta Ley las dems responsabilidades, incluso de orden penal, que puedan ser exigibles. 9. El Registro Mercantil y los dems Registros pblicos no inscribirn a aquellas entidades cuyo objeto social o cuya denominacin resulten contrarios a lo dispuesto en la presente Ley. Cuando, no obstante, tales inscripciones se hayan practicado, sern nulas de pleno derecho, debiendo procederse a su cancelacin de oficio o a peticin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Dicha nulidad no perjudicar los derechos de terceros de buena fe, adquiridos conforme al contenido de los correspondientes Registros. Artculo 65.Otras entidades. 1. Las entidades de crdito, aunque no sean empresas de servicios de inversin segn esta Ley, podrn realizar habitualmente todos los servicios previstos en su artculo 63, siempre que su rgimen jurdico, sus estatutos y su autorizacin especfica les habiliten para ello. En el procedimiento por el que se autorice a las entidades de crdito para la prestacin de servicios de inversin o servicios auxiliares ser preceptivo el informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Asimismo, a las entidades de crdito les sern de aplicacin las disposiciones de esta Ley y sus normas de desarrollo en cuanto a la realizacin y disciplina de los servicios y actividades previstos en su artculo 63 y a su posible participacin en los mercados secundarios oficiales. 2. Sern de aplicacin a las Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva que estuvieran autorizadas para ello las normas previstas en la presente Ley, y en sus disposiciones de desarrollo, que regulen la gestin discrecional e individualizada de carteras de inversin el asesoramiento en materia de inversin, la custodia y administracin de las participaciones de los fondos de inversin y, en su caso, de las acciones de las sociedades de inversin. En particular, les sern de aplicacin, en su caso con las especialidades que se puedan establecer reglamentariamente, los artculos 70 ter, 70 quter, 78, 78 bis, 79, 79 bis, 79 ter y 79 quter. Artculo 65 bis.Agentes de empresas de servicios de inversin. 1. Las empresas de servicios de inversin podrn designar agentes para la promocin y comercializacin de los servicios de inversin y servicios auxiliares objeto de su programa de actividades. Igualmente, podrn designarlos para realizar habitualmente frente a los clientes, en nombre y por cuenta de la empresa de servicios de inversin, los servicios de inversin previstos en el artculo 63.1.a) y e) as como para prestar asesoramiento sobre los instrumentos financieros y los servicios de inversin que la empresa ofrece. Los agentes actuarn en exclusiva para una sola empresa de servicios de inversin, o para varias del mismo grupo, y, en ningn caso, ostentarn representacin alguna de los inversores ni tampoco podrn desarrollar otras actividades que puedan entrar en conflicto con el buen desempeo de sus funciones. 2. Los agentes debern cumplir los requisitos de honorabilidad establecidos en el artculo 67.2.f) y poseer los conocimientos y experiencia generales, profesionales y comerciales apropiados para que puedan comunicar con precisin a sus clientes la informacin precisa sobre las inversiones propuestas. 3. Los agentes actuarn por cuenta y bajo responsabilidad plena e incondicional de las empresas de servicios de inversin que los hubieran contratado. 4. Las empresas de servicios de inversin debern, como requisito previo al nombramiento de agentes, disponer de los medios necesarios para controlar de forma
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efectiva la actuacin de sus agentes y hacer cumplir las normas y procedimientos internos de las entidades que les resulten aplicables. Asimismo, debern asegurarse de que los agentes cumplen lo dispuesto en el apartado 2 anterior; que no desarrollan actividades que puedan afectar negativamente a la prestacin de los servicios encomendados y que informan a los clientes del nombre de la empresa de servicios de inversin a la que representan y de que actan en su nombre y por su cuenta cuando se pongan en contacto o antes de negociar con cualquier cliente o posible cliente. Las empresas de servicios de inversin que nombren agentes debern otorgarles poder bastante para actuar en nombre y por cuenta suya en la prestacin de servicios que se les encomienden. Los agentes no podrn recibir de los clientes, ni siquiera transitoriamente, instrumentos financieros o dinero, ni percibir honorarios, comisiones o cualquier otro tipo de remuneracin del cliente. Los agentes tampoco podrn subdelegar sus actuaciones. 5. Las empresas de servicios de inversin que contraten agentes debern comunicarlo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores quien los inscribir en el registro sealado en el artculo 92 de esta Ley, previa inscripcin de los poderes en el Registro Mercantil y una vez comprobado que el agente rene acreditada honorabilidad y posee los conocimientos generales, comerciales y profesionales apropiados para poder comunicar con precisin al cliente o al posible cliente toda la informacin pertinente sobre el servicio propuesto. La inscripcin en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores ser requisito necesario para que los agentes puedan iniciar su actividad. Cuando la empresa de servicios de inversin concluya su relacin con un agente, deber comunicarlo inmediatamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para su incorporacin al correspondiente registro. Cuando una empresa de servicios de inversin espaola recurra a un agente vinculado establecido en otro Estado miembro de la Unin Europea, el agente vinculado se inscribir en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores cuando el Estado miembro en el que estn establecidos no permita a sus empresas de servicios de inversin nacionales la utilizacin de agentes vinculados. 6. Las entidades de crdito que de conformidad con lo dispuesto en el artculo anterior estn autorizadas para la prestacin de servicios de inversin podrn designar agentes en los trminos y condiciones establecidos en este artculo. En este caso, los agentes se inscribirn en el registro que, a tal efecto, exista en el Banco de Espaa y se regirn por lo dispuesto en la normativa bancaria que les sea de aplicacin, en lo que no resulte contradictorio con lo previsto en este artculo. 7. Reglamentariamente se desarrollar lo dispuesto en este artculo, estableciendo, en particular los dems requisitos a los que estar sujeta la actuacin de los agentes y de las empresas de servicios de inversin a las que presten sus servicios. Artculo 65 ter.Contratacin por va electrnica. Con arreglo a lo que establezcan las normas que, con carcter general, regulan la contratacin por va electrnica, se habilita al Ministro de Economa y Hacienda para regular las especialidades de la contratacin de servicios de inversin de forma electrnica, garantizando la proteccin de los legtimos intereses de la clientela y sin perjuicio de la libertad de contratacin que, en sus aspectos sustantivos y con las limitaciones que pudieran emanar de otras disposiciones legales, deba presidir las relaciones entre las empresas de servicios de inversin y su clientela. CAPTULO II Condiciones de acceso a la actividad Artculo 66.Autorizacin y registro. 1. Corresponder al Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, autorizar las sociedades y agencias de valores y las sociedades gestoras de cartera. La autorizacin de las empresas de asesoramiento financiero corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
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En la autorizacin se har constar la clase de empresa de servicios de inversin de que se trate, as como los especficos servicios de inversin y servicios auxiliares que se le autoricen de entre los que figuren en el programa de actividades a que se refiere el siguiente apartado. La resolucin administrativa ser motivada y deber notificarse dentro de los tres meses siguientes a la recepcin de la solicitud, o al momento en que se complete la documentacin exigible y, en todo caso, dentro de los seis meses siguientes a la recepcin de aqulla. Cuando la solicitud no sea resuelta en el plazo anteriormente previsto, podr entenderse desestimada. 2. A la solicitud de autorizacin, junto a, en su caso, los estatutos y dems documentos que reglamentariamente se determinen, deber acompaar, en todo caso, un programa de actividades, en el que de modo especfico habrn de constar cules de aquellas previstas en el artculo 63 pretende realizar la empresa y con qu alcance, as como la organizacin y medios de la misma. Las empresas de servicios de inversin no podrn realizar actividades que no consten expresamente en la autorizacin a que se refiere el apartado 1 anterior. Asimismo, en ningn caso se conceder la autorizacin para la prestacin nicamente de servicios auxiliares. 3. Para la prestacin del servicio de gestin de un sistema multilateral de negociacin tambin podrn ser autorizadas las sociedades rectoras de mercados secundarios oficiales as como las entidades constituidas al efecto por una o varias sociedades rectoras, que han de tener como objeto social exclusivo la gestin del sistema y que han de estar participadas al 100 por ciento por una o varias sociedades rectoras, siempre que cumplan, en los trminos y con las adaptaciones que se establezcan reglamentariamente, los requisitos de las empresas de servicios de inversin para obtener la autorizacin establecida en el presente captulo, con excepcin de la obligacin de adherirse al Fondo de Garanta de Inversiones y de lo previsto en el artculo 71.4, prrafo segundo. 4. Deber ser objeto de consulta previa con la autoridad supervisora competente del correspondiente Estado miembro de la Unin Europea la autorizacin de una empresa de servicios de inversin cuando se d alguna de las siguientes circunstancias: a) Que la nueva empresa vaya a estar controlada por una empresa de servicios de inversin, una entidad de crdito, una empresa de seguros o una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva autorizada en dicho Estado. b) Que su control vaya a ejercerse por la empresa dominante de una empresa de servicios de inversin, de una entidad de crdito, una empresa de seguros o una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva autorizada en ese Estado. c) Que su control vaya a ejercerse por las mismas personas fsicas o jurdicas que controlen una empresa de servicios de inversin, una entidad de crdito, una empresa de seguros o una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva autorizada en ese Estado miembro. Se entender que una empresa es controlada de conformidad con lo dispuesto en el artculo 4 de esta Ley. Esa consulta alcanzar, en especial, a la evaluacin de la idoneidad de los accionistas y a la honorabilidad y experiencia de los administradores y directivos de la nueva entidad o de la entidad dominante, y podr reiterarse para la evaluacin continuada del cumplimiento, por parte de las empresas de servicios de inversin espaolas, de dichos requisitos. 5. En el caso de creacin de empresas de servicios de inversin que vayan a estar controladas, de forma directa o indirecta, por una o varias empresas autorizadas o domiciliadas en un Estado no miembro de la Unin Europea, deber suspenderse la concesin de la autorizacin pedida, denegarse o limitarse sus efectos, cuando hubiera sido notificada a Espaa, una decisin adoptada por la Unin Europea al comprobar que las empresas de servicios de inversin comunitarias no se benefician en dicho Estado de un trato que ofrezca las mismas condiciones de competencia que a sus entidades nacionales, y que no se cumplen las condiciones de acceso efectivo al mercado. 6. Para que una empresa de servicios de inversin, una vez autorizada, pueda iniciar su actividad, los promotores debern constituir la sociedad, inscribindola en el Registro Mercantil y posteriormente en el Registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores que corresponda. Cuando se trate de empresas de asesoramiento financiero que sean
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personas fsicas, bastar con la inscripcin en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. La Comisin Nacional del Mercado de Valores notificar toda autorizacin concedida a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. 7. Se declarar caducada la autorizacin a la que se refiere este artculo si transcurrido el plazo de un ao, a contar desde el da siguiente a la fecha de notificacin de la resolucin administrativa por la que concede la autorizacin, los promotores de la empresa de servicios de inversin no solicitaran, previo cumplimiento de lo establecido en el apartado anterior, su inscripcin en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Artculo 67.Denegacin de la autorizacin y requisitos de acceso. 1. El Ministro de Economa y Hacienda o, en el caso de las empresas de asesoramiento financiero, la Comisin Nacional del Mercado de Valores slo podr denegar la autorizacin para constituir una empresa de servicios de inversin por las siguientes causas: a) Incumplimiento de los requisitos legales y reglamentarios previstos para obtener y conservar la autorizacin. b) Cuando atendiendo a la necesidad de garantizar una gestin sana y prudente de la entidad no se considere adecuada la idoneidad de los accionistas que vayan a tener una participacin significativa, tal como se define en el artculo 69. Entre otros factores, la idoneidad se apreciar en funcin de: 1. La honorabilidad empresarial y profesional de los accionistas. 2. Los medios patrimoniales con que cuenten dichos accionistas para atender los compromisos asumidos. 3. La posibilidad de que la entidad quede expuesta de forma inapropiada al riesgo de las actividades no financieras de sus promotores; o, cuando tratndose de actividades financieras, la estabilidad o el control de la entidad puedan quedar afectadas por el alto riesgo de aqullas. Las referencias efectuadas a los accionistas en este artculo se entendern realizadas a los empresarios en el caso de las empresas de asesoramiento financiero que sean personas fsicas. c) La falta de transparencia en la estructura del grupo al que eventualmente pueda pertenecer la entidad, o la existencia de vnculos estrechos con otras empresas de servicios de inversin u otras personas fsicas o jurdicas que impidan el ejercicio efectivo de las funciones de supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, y, en general, la existencia de graves dificultades para inspeccionarla u obtener la informacin que la Comisin Nacional del Mercado de Valores estime necesaria para el adecuado desarrollo de sus funciones supervisoras. d) Cuando las disposiciones legales, reglamentarias o administrativas de un Estado no miembro de la Unin Europea por las que se rijan las personas fsicas o jurdicas con las que la empresa de inversin mantenga vnculos estrechos, o las dificultades que suponga su aplicacin, impidan el ejercicio efectivo de las funciones de supervisin. e) La falta de honorabilidad empresarial y profesional de los miembros del consejo de administracin y de las personas que se encarguen de la direccin efectiva de la sociedad financiera mixta de cartera, cuando la empresa de servicios de inversin vaya a ser dependiente de aquella como integrante de un conglomerado financiero. f) la existencia de graves conflictos de inters entre los cargos, responsabilidades o funciones ostentados por los miembros del consejo de administracin de la empresa de servicios de inversin y otros cargos, responsabilidades o funciones que ostenten de forma simultnea. 2. Sern requisitos para que una entidad obtenga su autorizacin como empresa de servicios de inversin los siguientes: a) Que tenga por objeto social exclusivo la realizacin de las actividades que sean propias de las empresas de servicios de inversin, segn esta Ley.
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b) Que revista la forma de sociedad annima, constituida por tiempo indefinido, y que las acciones integrantes de su capital social tengan carcter nominativo. Reglamentariamente, podr preverse que la empresa de servicios de inversin revista otra forma de sociedad cuando se trate de empresas de asesoramiento financiero que sean personas jurdicas. c) Que cuando se trate de una entidad de nueva creacin se constituya por el procedimiento de fundacin simultnea y que sus fundadores no se reserven ventajas o remuneraciones especiales de clase alguna. d) La existencia de un capital social mnimo totalmente desembolsado en efectivo y de los recursos propios mnimos que reglamentariamente se determinen en funcin de los servicios y actividades que se presten y del volumen previsto de su actividad. Cuando se trate de empresas de servicios de inversin que nicamente estn autorizadas a prestar el servicio de asesoramiento en materia de inversin o a recibir y transmitir rdenes de inversores sin mantener fondos o valores mobiliarios que pertenezcan a clientes, y que por esta razn nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes, debern suscribir un capital social mnimo o un seguro de responsabilidad profesional, o bien una combinacin de ambos, de conformidad con lo que se establezca reglamentariamente. e) Que cuente con al menos tres administradores o, en su caso que el consejo de administracin, est formado por no menos de tres miembros. Reglamentariamente, podr exigirse un nmero mayor de administradores, en funcin de los servicios de inversin y auxiliares que la entidad vaya a prestar. En el caso de las empresas de asesoramiento financiero que sean personas jurdicas, la entidad podr designar un administrador nico. f) Que todos los administradores o, en su caso, los miembros de su consejo de administracin, incluidas las personas fsicas que representen a personas jurdicas en los Consejos y los de su entidad dominante, cuando exista, as como quienes ostenten cargos de direccin en la entidad, o en la entidad dominante, si existiera, tengan una reconocida honorabilidad empresarial o profesional. A los efectos de lo dispuesto en este artculo se considerar que ostentan cargos de direccin los directores generales y quienes desarrollen en la entidad funciones de alta direccin bajo la dependencia directa de su rgano de administracin o de comisiones ejecutivas o consejeros delegados. Concurre honorabilidad empresarial y profesional en quienes hayan venido observando una trayectoria personal de respeto a las leyes mercantiles u otras que regulen la actividad econmica y la vida de los negocios as como a las buenas prcticas comerciales y financieras. En todo caso, se entender que carecen de tal honorabilidad quienes en Espaa o en el extranjero, tengan antecedentes penales por delitos dolosos, estn inhabilitados para ejercer cargos pblicos o de administracin o direccin de entidades financieras, o estn inhabilitados, conforme a la Ley 22/2003, de 9 de julio, Concursal, mientras no haya concluido el periodo de inhabilitacin fijado en la sentencia de calificacin del concurso y los quebrados y concursados no rehabilitados en procedimientos concursales anteriores a la entrada en vigor de la referida Ley. Igualmente se exigir honorabilidad empresarial y profesional a los miembros del consejo de administracin y a las personas que se encarguen de la direccin efectiva de la sociedad financiera mixta de cartera, cuando la empresa de servicios de inversin vaya a ser dependiente de aqulla como integrante de un conglomerado financiero. g) Que la mayora de los administradores o, en su caso, de los miembros de su consejo de administracin, y en todo caso, tres de ellos, as como todos los que ostenten cargos de direccin, cuenten con conocimientos y experiencia adecuados en materias relacionadas con el mercado de valores. Dichos conocimientos y experiencia sern exigibles en todo caso a todos los consejeros ejecutivos y a la mayora de los miembros de aquellas comisiones delegadas del consejo de administracin u rganos similares que tengan delegadas funciones ejecutivas. h) Que cuenten con los procedimientos, medidas y medios necesarios para cumplir los requisitos de organizacin previstos en los apartados 1 y 2 del artculo 70 ter de esta Ley. i) Que cuente con la existencia de un reglamento interno de conducta, ajustado a las previsiones de esta Ley, as como con mecanismos de control y de seguridad en el mbito informtico y de procedimientos de control interno adecuados, incluido, en particular, un
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rgimen de operaciones personales de los consejeros, directivos, empleados y apoderados de la empresa. j) Que se adhieran al Fondo de Garanta de Inversiones previsto en el Ttulo VI de esta ley, cuando la regulacin especfica de ste as lo requiera. Este requisito no resultar exigible a las empresas de servicios de inversin previstas en la letra d) del artculo 64.1 de esta Ley. k) Que haya presentado un plan de negocios que acredite razonablemente que el proyecto de empresa de servicios de inversin es viable en el futuro. l) Que haya presentado documentacin adecuada sobre las condiciones y los servicios, funciones o actividades que vayan a ser subcontratadas o externalizadas, de forma que pueda verificarse que este hecho no desnaturaliza o deja sin contenido la autorizacin solicitada. En el desarrollo reglamentario de los requisitos previstos en este apartado deber tenerse en cuenta la clase de empresa de servicios de inversin de que se trate y el tipo de actividades que realicen, en especial, en relacin al establecimiento del capital social mnimo y de los recursos propios mnimos, previstos en la letra d) anterior. Cuando la sociedad rectora del mercado secundario oficial solicite la autorizacin y las personas que gestionen el sistema multilateral de negociacin sean las mismas que las que gestionan dicho mercado, se presumir que esas personas cumplen los requisitos establecidos en las letras f) y g) anteriores. 3. Adems, cuando la solicitud de autorizacin se refiera a la prestacin del servicio de gestin de un sistema multilateral de negociacin, la empresa de servicios de inversin, la sociedad rectora, o en su caso la entidad constituida al efecto por una o varias sociedades rectoras, debern someter a la aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores un Reglamento de funcionamiento que, sin perjuicio de las dems especificaciones establecidas en el artculo 120, deber: a) Establecer normas claras y transparentes que regulen el acceso al sistema multilateral de negociacin de acuerdo con las condiciones establecidas en el artculo 37.2 y que fijen los criterios para determinar los instrumentos financieros que puedan negociarse en el sistema. b) Establecer normas y procedimientos que regulen la negociacin en estos sistemas de manera justa y ordenada, estableciendo criterios objetivos que permitan una ejecucin eficaz de las rdenes. 4. Las empresas de asesoramiento financiero que sean personas fsicas debern cumplir los siguientes requisitos para obtener la correspondiente autorizacin: a) tener adecuada honorabilidad empresarial o profesional, de conformidad con lo establecido en la letra f) del apartado 1 anterior; b) contar con conocimientos y experiencia adecuados en el mbito del mercado de valores; c) cumplir con los requisitos financieros que se establezcan reglamentariamente; d) cumplir con los requisitos establecidos en las letras h) e i) del apartado 2 anterior, en los trminos que se establezcan reglamentariamente. CAPTULO III Condiciones de ejercicio Artculo 68.Modificaciones estatutarias, alteracin de los servicios de inversin y de los servicios auxiliares y cambios en los cargos de administracin y direccin. 1. Las modificaciones de los estatutos sociales de las empresas de servicios de inversin se sujetarn al procedimiento de autorizacin de nuevas entidades, si bien la solicitud de autorizacin deber resolverse, notificndose a los interesados, dentro de los dos meses de su presentacin. Cuando la solicitud no sea resuelta en este plazo, se entender estimada. Todas ellas debern ser objeto de inscripcin en el Registro Mercantil y en el de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en los plazos y con los requisitos que reglamentariamente se determinen.
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No requerirn autorizacin previa, aunque debern ser comunicadas posteriormente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para su constancia en el registro correspondiente, las modificaciones de los estatutos sociales que tengan por objeto: a) Cambio de domicilio dentro del territorio nacional as como el cambio de denominacin de la empresa de servicios de inversin. b) Incorporacin a los estatutos de las empresas de servicios de inversin de preceptos legales o reglamentarios de carcter imperativo o prohibitivo, o cumplimiento de resoluciones judiciales o administrativas. c) Las ampliaciones de capital con cargo a reservas de las empresas de servicios de inversin. d) Aquellas otras modificaciones para las que la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en contestacin en consulta previa o, mediante resolucin de carcter general, haya considerado innecesario, por su escasa relevancia, el trmite de autorizacin. 2. Toda alteracin de los especficos servicios de inversin y servicios auxiliares inicialmente autorizados, requerir autorizacin previa otorgada conforme al procedimiento de autorizacin de nuevas entidades, previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores e inscribirse en los Registros de esta Comisin, en la forma que reglamentariamente se determine. Podr denegarse la autorizacin si la entidad no cumple lo previsto en los artculos 67 y 70 y 70 ter, y, en especial, si estima insuficientes la organizacin administrativa y contable de la entidad, sus medios humanos y tcnicos, o sus procedimientos de control interno. Si como consecuencia de la alteracin autorizada la empresa de servicios de inversin restringe el mbito de sus actividades, se proceder, en su caso, a liquidar las operaciones pendientes o a traspasar los valores, instrumentos y efectivo que le hubieran confiado sus clientes. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar las medidas cautelares oportunas, incluida la intervencin de la liquidacin de las operaciones pendientes. 3. El nombramiento de nuevos cargos de administracin o direccin de las empresas de servicios de inversin y, en su caso, de sus entidades dominantes, deber ser objeto de comunicacin previa a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en la forma y plazos que reglamentariamente se determinen. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr oponerse a dichos nombramientos, de forma motivada en el plazo de tres meses desde la recepcin de la comunicacin, si se considera que dichas personas no gozan de honorabilidad o experiencia suficiente, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 67.2.f) y g) o cuando existan motivos objetivos y demostrables para creer que los cambios propuestos puedan poner en peligro la gestin adecuada y prudente de la entidad o del grupo al que pertenezca. En el caso de nuevos cargos de administracin o direccin de la entidad dominante de la empresa de servicios de inversin que estn sujetos a autorizacin de otros organismos supervisores bastar con la mera comunicacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de los nuevos cargos. Artculo 69. 1. A los efectos de esta Ley, se entender por participacin significativa en una empresa de servicios de inversin espaola aquella que alcance, de forma directa o indirecta, al menos, un 10 por ciento del capital o de los derechos de voto de la empresa. Tambin tendr la consideracin de participacin significativa aquella que, sin llegar al porcentaje sealado, permita ejercer una influencia notable en la empresa. Reglamentariamente se determinar, habida cuenta de las caractersticas de los distintos tipos de empresas de servicios de inversin, cundo se deba presumir que una persona fsica o jurdica puede ejercer dicha influencia notable, teniendo en cuenta a estos efectos, entre otras, la posibilidad de nombrar o destituir algn miembro de su consejo de administracin. 2. Lo dispuesto en este Ttulo para las empresas de servicios de inversin se entender sin perjuicio de la aplicacin de las normas sobre ofertas pblicas de adquisicin e informacin sobre participaciones significativas contenidas en esta Ley y de las reglas
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especiales establecidas en la disposicin adicional decimosptima y en los artculos 31 y 44 bis de esta Ley, as como en sus normas de desarrollo. 3. Toda persona fsica o jurdica que, por s sola o actuando de forma concertada con otras, haya adquirido, directa o indirectamente, una participacin en una empresa de servicios de inversin espaola, de tal forma que su porcentaje de derechos de voto o de capital posedo resulte igual o superior al 5 por ciento, lo comunicar inmediatamente por escrito a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y a la empresa de servicios de inversin correspondiente, indicando la cuanta de la participacin alcanzada. 4. Toda persona fsica o jurdica que, por s sola o actuando de forma concertada con otras, en lo sucesivo el adquirente potencial, haya decidido adquirir, directa o indirectamente, una participacin significativa en una empresa de servicios de inversin espaola o bien, incrementar, directa o indirectamente, la participacin en la misma de tal forma que, o el porcentaje de derechos de voto o de capital posedo resulte igual o superior al 20, 30 50 por ciento, o bien que, en virtud de la adquisicin se pudiera llegar a controlar la empresa de servicios de inversin, en lo sucesivo, la adquisicin propuesta, lo notificar previamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, indicando la cuanta de la participacin prevista, e incluyendo toda la informacin que reglamentariamente se determine. Dicha informacin deber ser pertinente para la evaluacin, y proporcional y adecuada a la naturaleza del adquirente potencial y de la adquisicin propuesta. Se entender que existe una relacin de control a los efectos de este artculo siempre que se d alguno de los supuestos previstos en el artculo 42 del Cdigo de Comercio. A efectos de lo dispuesto en este apartado no se tendrn en cuenta los derechos de voto o el capital resultante del aseguramiento de una emisin o de una colocacin de instrumentos financieros ni de la colocacin de instrumentos financieros basada en un compromiso firme, siempre que dichos derechos no se ejerzan para intervenir en la administracin del emisor y se cedan en el plazo de un ao desde su adquisicin. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba dos o ms notificaciones referidas a la misma empresa de servicios de inversin tratar a todos los adquirentes potenciales de forma no discriminatoria. 5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, con la finalidad de garantizar una gestin sana y prudente de la empresa de servicios de inversin en la que se propone la adquisicin, y atendiendo a la posible influencia del adquirente potencial sobre la misma, evaluar la idoneidad de ste y la solidez financiera de la adquisicin propuesta, de acuerdo con los siguientes criterios: a) la honorabilidad comercial y profesional del adquirente potencial; b) la honorabilidad comercial y profesional y la experiencia de administradores y directivos que vayan a dirigir la actividad de la empresa de servicios de inversin como consecuencia de la adquisicin propuesta; c) la solvencia financiera del adquirente potencial para atender los compromisos asumidos, en especial en relacin con el tipo de actividad que se ejerza o est previsto ejercer en la empresa de servicios de inversin en la que se propone la adquisicin; d) la capacidad de la empresa de servicios de inversin de cumplir de forma duradera con las obligaciones establecidas en la normativa que le sea de aplicacin. En particular, cuando proceda, valorar si el grupo del que pasar a formar parte cuenta con una estructura que no impida ejercer una supervisin eficaz, y que permita proceder a un intercambio efectivo de informacin entre las autoridades competentes para llevar a cabo tal supervisin y determinar el reparto de responsabilidades entre las mismas; y, e) que no existan indicios racionales que permitan suponer que: i) en relacin con la adquisicin propuesta, se estn efectuando, se han efectuado o intentado efectuar operaciones de blanqueo de dinero o financiacin del terrorismo en el sentido previsto en la normativa de prevencin de tales actividades; o, ii) la citada adquisicin no pueda aumentar el riesgo de que se efecten tales operaciones. Tan pronto como reciba la notificacin a la que se refiere el apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores solicitar informe del Servicio Ejecutivo de la Comisin para la Prevencin del Blanqueo de Capitales e Infracciones Monetarias, a fin de
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obtener una valoracin adecuada de este criterio. Con dicha solicitud la Comisin Nacional del Mercado de Valores remitir al Servicio Ejecutivo cuanta informacin haya recibido del adquirente potencial o disponga en ejercicio de sus competencias que pueda ser relevante para la valoracin de este criterio. El Servicio Ejecutivo deber remitir el informe a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el plazo mximo de 30 das hbiles a contar desde el da siguiente a aquel en que recibiese la solicitud con la informacin sealada. 6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dispondr de un plazo de 60 das hbiles, a contar desde la fecha en que haya efectuado el acuse de recibo de la notificacin a que se refiere el apartado 4, para realizar la evaluacin a la que se refiere el apartado anterior y, en su caso, oponerse a la adquisicin propuesta. El acuse de recibo se realizar por escrito en el plazo de 2 das hbiles a contar desde la fecha de la recepcin de la notificacin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, siempre que sta se acompae de toda la informacin que resulte exigible conforme al apartado 4 anterior, y en l se indicar al adquirente potencial la fecha exacta en que expira el plazo de evaluacin. En los trminos previstos en el artculo 71 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn, si la notificacin no contuviera toda la informacin exigible, se requerir al adquirente potencial para que, en un plazo de diez das, subsane la falta o acompae la informacin preceptiva, con indicacin de que, si as no lo hiciera, se le tendr por desistido de la adquisicin propuesta. Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores no se pronunciara en el plazo anterior se entender que no existe oposicin. Si lo considera necesario, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar informacin adicional a la que, con carcter general, procede exigir con arreglo a lo establecido en el apartado 4, para evaluar convenientemente la adquisicin propuesta. Esta solicitud se har por escrito y en ella se especificar la informacin adicional necesaria. Cuando la solicitud de informacin adicional se realice dentro de los cincuenta primeros das hbiles del plazo establecido en el prrafo anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr interrumpir el cmputo de dicho plazo, por una nica vez, durante el periodo que medie entre la fecha de la solicitud de informacin adicional y la fecha de recepcin de la misma. Esta interrupcin podr tener una duracin mxima de veinte das hbiles, que podr prolongarse hasta treinta das, en los supuestos que reglamentariamente se determinen. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, slo podr oponerse a la adquisicin propuesta cuando haya motivos razonables para ello sobre la base de los criterios establecidos en el apartado 5 o si la informacin aportada por el adquirente potencial est incompleta. Si una vez finalizada la evaluacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores planteara objeciones a la adquisicin propuesta informar de ello al adquirente potencial, por escrito y motivando su decisin, en el plazo de dos das hbiles, sin que en ningn caso pueda sobrepasarse el plazo mximo para realizar la evaluacin. Cuando no se oponga a la adquisicin propuesta, podr establecer un plazo mximo para la conclusin de la misma y, cuando proceda, prolongarlo. La Comisin Nacional del Mercado de Valores no podr imponer condiciones previas en cuanto a la cuanta de la participacin que deba adquirirse ni tendr en cuenta las necesidades econmicas del mercado al realizar la evaluacin. Las decisiones adoptadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores mencionarn las posibles observaciones o reservas expresadas por la autoridad competente de la supervisin del adquirente potencial, consultada en los trminos del apartado 7. A peticin del adquirente potencial o de oficio, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr hacer pblicos los motivos que justifican su decisin, siempre que la informacin revelada no afecte a terceros ajenos a la operacin. 7. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, al realizar la evaluacin a la que se refiere el apartado 5, consultar a las autoridades responsables de la supervisin en otros Estados miembros de la Unin Europea, cuando el adquirente potencial sea: a) una entidad de crdito, empresa de seguros o reaseguros, empresa de servicios de inversin o sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva o de fondos de pensiones, autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea; o,
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b) la sociedad matriz de una entidad de crdito, de una empresa de seguros o de reaseguros, de una empresa de servicios de inversin o de una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva o de fondos de pensiones, autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea; o, c) una persona fsica o jurdica que ejerza el control de una entidad de crdito, de una empresa de seguros o de reaseguros, de una empresa de servicios de inversin o de una sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva o de fondos de pensiones, autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, al realizar la evaluacin a la que se refiere el apartado anterior, consultar: a) al Banco de Espaa, siempre que el adquirente potencial sea una entidad de crdito, o una sociedad matriz de una entidad de crdito, o una persona fsica o jurdica que ejerza el control de una entidad de crdito; o, b) a la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones, siempre que el adquirente potencial sea una empresa de seguros o reaseguros o una sociedad gestora de fondos de pensiones, o una sociedad matriz de una empresa de seguros o reaseguros o de una sociedad gestora de fondos de pensiones, o una persona fsica o jurdica que ejerza el control de una empresa de seguros o reaseguros o de una sociedad gestora de fondos de pensiones. La Comisin Nacional del Mercado de Valores atender recprocamente las consultas que le remitan las autoridades responsables de la supervisin de los adquirentes potenciales de otros Estados miembros, y, en su caso, el Banco de Espaa o la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones. Adems, les facilitar de oficio y sin retrasos injustificados toda la informacin que resulte esencial para la evaluacin, as como el resto de informacin que soliciten, siempre y cuando sta resulte oportuna para la evaluacin. 8. Cuando se efecte una adquisicin de las reguladas en el apartado 4 sin haber notificado previamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores; o, habindole notificado, no hubiera transcurrido todava el plazo previsto en el primer prrafo del apartado 6, o si mediara la oposicin expresa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, se producirn los siguientes efectos: a) En todo caso y de forma automtica, no se podrn ejercer los derechos polticos correspondientes a las participaciones adquiridas irregularmente hasta que la Comisin Nacional del Mercado de Valores, una vez recibida y evaluada la informacin necesaria sobre los adquirentes, los juzgue idneos. Si, no obstante, llegaran a ejercerse, los correspondientes votos sern nulos y los acuerdos sern impugnables en va judicial, segn lo previsto en la Seccin 2. del Captulo V del Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Annimas, estando legitimada al efecto la Comisin Nacional del Mercado de Valores. b) Se podr acordar la suspensin de actividades prevista en el artculo 75. c) Si fuera preciso, se acordar la intervencin de la empresa o la sustitucin de sus administradores, segn lo previsto en el Ttulo VIII. Adems, se impondrn las sanciones previstas en el Ttulo VIII. 9. Toda persona fsica o jurdica que haya decidido dejar de tener, directa o indirectamente, una participacin significativa en una empresa de servicios de inversin, lo notificar primero a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, indicando la cuanta de la operacin propuesta y el plazo previsto para llevarla a cabo. Dicha persona deber tambin notificar si ha decidido reducir su participacin significativa de tal forma que el porcentaje de derechos de voto o de capital posedo sea inferior al 20, 30 50 por ciento, o que pueda perder el control de la empresa de servicios de inversin. El incumplimiento de este deber ser sancionado segn lo previsto en el Ttulo VIII. 10. Asimismo, las empresas de servicios de inversin informarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en cuanto tengan conocimiento de ello, de las adquisiciones o cesiones de participaciones en su capital que traspasen alguno de los niveles sealados en los apartados anteriores de este artculo.
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11. Cuando existan razones fundadas y acreditadas respecto de que la influencia ejercida por las personas que posean una participacin significativa en una empresa de servicios de inversin pueda resultar en detrimento de la gestin sana y prudente de la misma, daando gravemente su situacin financiera, el Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, adoptar alguna o algunas de las siguientes medidas: a) Las previstas en las letras a) y b) del apartado 8, si bien la suspensin de los derechos de voto no podr exceder de tres aos. b) Con carcter excepcional, la revocacin de la autorizacin. Adems, se podrn imponer las sanciones que procedan segn lo previsto en el Ttulo VIII. Artculo 69 bis.Comunicacin de estructura accionarial. Las empresas de servicios de inversin debern informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en la forma y con la periodicidad que reglamentariamente se establezca, sobre la composicin de su accionariado o sobre las alteraciones que en el mismo se produzcan. Tal informacin comprender necesariamente la relativa a la participacin de otras entidades financieras en su capital, cualquiera que fuera su cuanta. Reglamentariamente se establecer en qu casos la informacin suministrada tendr carcter pblico. Adems, al menos una vez al ao, las empresas de servicios de inversin debern informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la identidad de los accionistas que posean participaciones significativas, indicando el volumen de dichas participaciones. Artculo 70.Requisitos financieros. 1. Son obligaciones de las empresas de servicios de inversin las siguientes: a) Los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin, as como las empresas de servicios de inversin no integradas en un grupo consolidable, debern mantener en todo momento un volumen de recursos propios proporcionado al de su actividad, al de los riesgos asumidos y, en su caso, al de los gastos de estructura. En particular, dispondrn de recursos propios iguales o superiores a la suma de las siguientes exigencias de recursos propios mnimos: 1. Respecto de todas sus actividades con excepcin de la cartera de negociacin y de los activos ilquidos cuando se deduzcan de los recursos propios, las exigencias de recursos propios para el riesgo de crdito y el riesgo de dilucin. 2. Respecto de sus actividades de cartera de negociacin, las exigencias de recursos propios para el riesgo de posicin, el riesgo de liquidacin y el riesgo de contraparte y, en la medida en que se autorice, para los grandes riesgos que superen los lmites establecidos reglamentariamente. 3. Respecto de todas sus actividades, las exigencias de recursos propios para el riesgo de tipo de cambio y el riesgo sobre materias primas. 4. Respecto de todas sus actividades, las exigencias de recursos propios para el riesgo operacional. 5. No sern de aplicacin los requisitos financieros contenidos en esta letra a las empresas de servicios de inversin que nicamente estn autorizadas a prestar el servicio de asesoramiento en materia de inversin sin mantener fondos o valores mobiliarios que pertenezcan a clientes, y que por esta razn nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes. 6. Del mismo modo, no sern de aplicacin los requisitos financieros contenidos en esta letra a las empresas de servicios de inversin que estn nicamente autorizadas a recibir y transmitir rdenes de inversores sin mantener fondos o valores mobiliarios que pertenezcan a clientes, y que por esta razn nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes. Los requisitos financieros exigibles a este tipo de empresas de servicios de inversin, presten o no adicionalmente el servicio de asesoramiento financiero, se determinarn reglamentariamente.
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Los clculos a fin de verificar el cumplimiento por las empresas de servicios de inversin de las obligaciones establecidas en la presente letra a) se llevarn a cabo al menos semestralmente, haciendo coincidir las fechas de referencia de la informacin con las de final del semestre natural. Las empresas de servicios de inversin comunicarn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en la forma y contenido que ella determine, los resultados y todos los elementos de clculo necesarios. b) Las empresas de servicios de inversin debern mantener los volmenes mnimos de inversin en determinadas categoras de activos lquidos y de bajo riesgo que, a fin de salvaguardar su liquidez, reglamentariamente se establezcan. c) La financiacin de las empresas de servicios de inversin, cuando revista formas distintas de la participacin en su capital, deber ajustarse a las limitaciones que reglamentariamente se establezcan. 2. Reglamentariamente se determinarn los mtodos de clculo de las exigencias previstas en la letra a) del apartado anterior, las ponderaciones de los diferentes riesgos, las tcnicas admisibles de reduccin del riesgo de crdito y los posibles recargos de cualesquiera de estas exigencias en funcin del perfil de riesgo de la entidad o grupo. La utilizacin a esos fines de calificaciones externas de crdito requerir que dicha calificacin haya sido emitida o refrendada por una agencia de calificacin crediticia establecida en la Unin Europea y registrada de conformidad con lo dispuesto en el Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia o, tratndose de calificaciones de entidades establecidas o de instrumentos financieros emitidos fuera de la Unin Europea, que hayan sido emitidas por una agencia de calificacin establecida en un Estado no miembro de la Comunidad Europea, que haya obtenido la certificacin basada en la equivalencia segn el Reglamento sealado. En ambos casos se requerir adems, que la agencia de calificacin haya sido reconocida a tal efecto por la Comisin Nacional del Mercado de Valores de acuerdo con los criterios que establezca para ello valorando, en todo caso, la objetividad, independencia, transparencia y continua revisin de la metodologa aplicada, as como la credibilidad y aceptacin en el mercado de las calificaciones de crdito realizadas por dicha empresa. Ser exigible la autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en las condiciones que sta determine, para utilizar las calificaciones internas de crdito o mtodos internos de medicin del riesgo operacional y del riesgo de mercado desarrollados por las propias entidades. 3. Los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin, as como las empresas de servicios de inversin no integradas en un grupo consolidable, dispondrn especficamente de estrategias y procedimientos slidos, eficaces y exhaustivos a fin de evaluar y mantener de forma permanente los importes, los tipos y la distribucin del capital interno que consideren adecuados para cubrir la naturaleza y el nivel de los riesgos a los cuales estn o puedan estar expuestos. Dichas estrategias y procedimientos sern peridicamente objeto de examen interno a fin de garantizar que sigan siendo exhaustivos y proporcionales a la ndole, escala y complejidad de las actividades de la entidad interesada. 4. Una empresa de servicios de inversin que no sea originadora, patrocinadora o acreedora original se considerar expuesta al riesgo de crdito de una posicin de titulizacin en su cartera de negociacin o fuera de ella solamente si la entidad originadora, patrocinadora o acreedora original ha revelado de manera explcita a la empresa de servicios de inversin que se dispone a retener, de manera constante, un inters econmico neto significativo que, en cualquier caso, no podr ser inferior al 5 por ciento. Reglamentariamente se establecern las condiciones que debern cumplir las empresas de servicios de inversin para exponerse al riesgo de una posicin de titulizacin o mantener dichas exposiciones. Asimismo, las empresas de servicios de inversin, cuando acten como originadoras o patrocinadoras de una titulizacin debern aplicar a las exposiciones que vayan a titulizar, las condiciones que se establezcan reglamentariamente. Artculo 70 bis.Informacin sobre solvencia. 1. Los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin, as como las empresas de servicios de inversin no integradas en uno de estos grupos consolidables,
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debern hacer pblica, en cuanto sea posible y al menos con periodicidad anual, debidamente integrada en un solo documento denominado Informacin sobre solvencia, informacin concreta sobre aquellos datos de su situacin financiera y actividad en los que el mercado y otras partes interesadas puedan tener inters de cara a evaluar los riesgos a los que se enfrentan, su estrategia de mercado, su control de riesgos, su organizacin interna y su situacin en orden al cumplimiento de las exigencias mnimas de recursos propios previstas en esta Ley. La Comisin Nacional del Mercado de Valores determinar la informacin mnima que deber ser objeto de publicacin con arreglo al prrafo anterior. En todo caso, las entidades podrn omitir las informaciones que no tengan importancia relativa y, con la oportuna advertencia, los datos que consideren reservados o confidenciales; tambin podrn determinar el medio, lugar y modo de divulgacin del citado documento. Tambin se publicar la siguiente informacin relativa a las prcticas y polticas de remuneracin de los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin, as como de las empresas de servicios de inversin no integradas en uno de estos grupos consolidables, para aquellas categoras de empleados cuyas actividades profesionales puedan tener impacto en sus perfiles de riesgo: a) Informacin sobre el proceso de decisin utilizado para determinar la poltica de remuneracin; b) Informacin sobre las caractersticas fundamentales del sistema de remuneracin, en especial en relacin con los componentes que tengan carcter variable o prevean la entrega de acciones o derechos sobre ellas; c) Informacin de la relacin entre remuneracin, funciones desarrolladas, su efectivo desempeo y los riesgos de la entidad; d) Informacin cuantitativa agregada sobre las remuneraciones, desglosada por mbito de actividad. A esos mismos efectos, los grupos y entidades adoptarn una poltica formal para el cumplimiento de dichos requisitos de divulgacin y para la verificacin de la suficiencia y exactitud de los datos divulgados y de la frecuencia de su divulgacin, y dispondrn de procedimientos que les permitan evaluar la adecuacin de dicha poltica. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, para dar cumplimiento a la normativa sobre polticas y prcticas de remuneracin que reglamentariamente se establezca, podr requerir a los grupos y entidades a los que se refiere este apartado que dispongan de polticas y prcticas remunerativas que sean compatibles con una gestin adecuada y eficaz del riesgo y la promuevan y que limiten las remuneraciones variables cuando sean incoherentes con el mantenimiento de una base slida de capital. La Comisin Nacional del Mercado de Valores utilizar la informacin recopilada de conformidad con los criterios de divulgacin establecidos en esta Ley para comparar las tendencias y prcticas en materia de remuneracin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores facilitar dicha informacin a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. La Comisin Nacional del Mercado de Valores recopilar informacin sobre el nmero de personas, en cada empresa de servicios de inversin, con remuneraciones de al menos 1 milln de euros, incluido el mbito de negocio implicado y los principales componentes del sueldo, los incentivos, las primas a largo plazo y la contribucin a la pensin. Esta informacin se transmitir a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. 2. Esas mismas obligaciones de divulgacin sern exigibles, de forma individual o subconsolidada, a las empresas de servicios de inversin, espaolas o constituidas en otro Estado miembro de la Unin Europea, que sean filiales de empresas de servicios de inversin espaolas, en los casos que la Comisin Nacional del Mercado de Valores as lo considere en atencin a su actividad o importancia relativa dentro del grupo. En el caso de que la filial est constituida en otro Estado miembro de la Unin Europea, la Comisin Nacional del Mercado de Valores remitir la correspondiente resolucin a la entidad espaola dominante, que estar obligada a adoptar las medidas necesarias para darle cumplimiento efectivo. 3. Se excepta de las obligaciones previstas en este artculo a los grupos o empresas de servicios de inversin individuales controlados por otras empresas de servicios de inversin o sociedades financieras de cartera autorizadas o constituidas en otro Estado miembro de la
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Unin Europea, salvo cuando entre ellas se encuentre una empresa de servicios de inversin importante, sea de acuerdo con el criterio que la autoridad responsable de supervisin consolidada del grupo haya comunicado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, sea en criterio de esta ltima en atencin a su actividad en Espaa o a su importancia relativa dentro del grupo. 4. Salvo autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, la divulgacin, en cumplimiento de los requerimientos mercantiles o del mercado de valores, de los datos a que se refiere el apartado 1 de este artculo, no eximir de su inclusin en el documento Informacin sobre solvencia en la forma prevista por dicho apartado. 5. A las entidades obligadas a divulgar la informacin a que se refiere el apartado 1, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigirles: a) la verificacin por auditores o expertos independientes, o por otros medios satisfactorios a su juicio, de las informaciones que no estn cubiertas por la auditora de cuentas; b) que divulguen una o varias de dichas informaciones, bien de manera independiente en cualquier momento, bien con frecuencia superior a la anual, y a que establezcan plazos mximos para la divulgacin; c) que empleen para la divulgacin medios y lugares distintos de los estados financieros. 6. Lo establecido en este artculo no ser de aplicacin a las empresas de servicios de inversin que nicamente estn autorizadas a prestar el servicio de asesoramiento en materia de inversin o a recibir y transmitir rdenes de inversores sin mantener fondos o valores mobiliarios que pertenezcan a clientes, y que por esta razn nunca puedan hallarse en situacin deudora respecto de dichos clientes. Artculo 70 ter.Requisitos de organizacin interna. 1. Las empresas de servicios de inversin y, las restantes entidades que, de conformidad con lo dispuesto en este Ttulo, presten servicios de inversin debern definir y aplicar polticas y procedimientos adecuados para garantizar que la empresa, sus directivos, su personal y sus agentes cumplan las obligaciones que la normativa del Mercado de Valores les impone. A tal efecto debern contar con: a) En el caso de las empresas de servicios de inversin, una estructura adecuada y proporcionada conforme al carcter, escala y complejidad de sus actividades y con lneas de responsabilidad bien definidas, transparentes y coherentes. Y, en el caso de las restantes entidades que presten servicios de inversin, de conformidad con lo dispuesto en este Ttulo, una estructura organizativa igualmente adecuada y proporcionada conforme al carcter, escala y complejidad de los servicios de inversin que presten. b) La organizacin deber contar con una unidad que garantice el desarrollo de la funcin de cumplimiento normativo bajo el principio de independencia con respecto a aquellas reas o unidades que desarrollen las actividades de prestacin de servicios de inversin sobre las que gire el ejercicio de aquella funcin. Deber asegurarse la existencia de procedimientos y controles para garantizar que el personal cumple las decisiones adoptadas y las funciones encomendadas. La funcin de cumplimiento normativo deber controlar y evaluar regularmente la adecuacin y eficacia de los procedimientos establecidos para la deteccin de riesgos, y las medidas adoptadas para hacer frente a posibles deficiencias as como asistir y asesorar a las personas competentes responsables de la realizacin de los servicios de inversin para el cumplimiento de las funciones. c) Sistemas de informacin que aseguren que su personal conoce las obligaciones, riesgos y responsabilidades derivadas de su actuacin y la normativa aplicable a los servicios de inversin que presten. d) Medidas administrativas y de organizacin adecuadas para evitar que los posibles conflictos de inters regulados en el artculo 70 quter de esta Ley perjudiquen a sus clientes. Asimismo debern establecer medidas de control de las operaciones que realicen, con carcter personal, los miembros de sus rganos de administracin, empleados, agentes y
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dems personas vinculadas a la empresa, cuando tales operaciones puedan entraar conflictos de inters o vulnerar, en general, lo establecido en esta Ley. e) Llevar registros de todas las operaciones sobre valores e instrumentos financieros y servicios de inversin que presten de forma que se pueda comprobar que han cumplido todas las obligaciones que la presente Ley les impone en relacin con sus clientes. Los datos a incluir en los registros de operaciones estn establecidos en el Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. Los dems extremos relativos a la obligacin de llevanza del registro se determinarn reglamentariamente. Asimismo debern informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en la forma que reglamentariamente se determine, de las operaciones que efecten, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 59 bis. f) Adoptar las medidas adecuadas para proteger los instrumentos financieros que les confan sus clientes y evitar su utilizacin indebida. En particular, no podrn utilizar por cuenta propia los instrumentos financieros de los clientes, salvo cuando stos manifiesten su consentimiento expreso. Asimismo, debern mantener una separacin efectiva entre los valores e instrumentos financieros de la empresa y los de cada cliente. Los registros internos de la entidad debern permitir conocer, en todo momento y sin demora, y especialmente en caso de insolvencia de la empresa, la posicin de valores y operaciones en curso de cada cliente. Iniciado el procedimiento concursal de una entidad depositaria de valores, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, sin perjuicio de las competencias del Banco de Espaa, podr disponer de forma inmediata el traslado a otra entidad habilitada para desarrollar esta actividad, de los valores depositados por cuenta de sus clientes, incluso si tales activos se encuentran depositados en terceras entidades a nombre de la entidad que preste el servicio de depsito. A estos efectos, tanto el juez competente como los rganos del procedimiento concursal facilitarn el acceso de la entidad a la que vayan a traspasarle los valores a la documentacin y registros contables e informticos necesarios para hacer efectivo el traspaso. La existencia del procedimiento concursal no impedir que se haga llegar al cliente titular de los valores el efectivo procedente del ejercicio de sus derechos econmicos o de su venta. 2. Asimismo, las entidades que presten servicios de inversin debern: a) Disponer de procedimientos administrativos y contables adecuados, de mecanismos de control interno y de tcnicas eficaces de valoracin de los riesgos para la entidad. La organizacin deber contar con un rgano de verificacin que desempee la funcin de auditora interna bajo el principio de independencia con respecto a aquellas reas o unidades que desarrollen las actividades de prestacin de servicios de inversin sobre las que gire el ejercicio de aquella funcin. La funcin de auditora interna deber elaborar y mantener un plan de auditora dirigido a examinar y evaluar la adecuacin y eficacia de los sistemas, mecanismos de control interno y disposiciones de la empresa de servicios de inversin, formular recomendaciones a partir de los trabajos realizados en ejecucin del mismo y verificar el cumplimiento de las mismas. b) Adoptar medidas adecuadas para garantizar, en caso de incidencias, la continuidad y regularidad en la prestacin de sus servicios. Debern contar, especialmente, con mecanismos de control y salvaguarda de sus sistemas informticos y con planes de contingencia ante daos o catstrofes. c) Adoptar las medidas adecuadas, en relacin con los fondos que les confan sus clientes, para proteger sus derechos y evitar una utilizacin indebida de aqullos. Las entidades no podrn utilizar por cuenta propia fondos de sus clientes, salvo en los supuestos excepcionales que puedan establecerse reglamentariamente y siempre con consentimiento expreso del cliente. Los registros internos de la entidad debern permitir conocer, en todo momento y sin demora, y especialmente en caso de insolvencia de la empresa, la posicin de fondos de cada cliente.
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d) Adoptar las medidas necesarias para que el riesgo operacional no aumente de forma indebida cuando confen a un tercero la realizacin de servicios de inversin o el ejercicio de funciones esenciales para la prestacin de los servicios de inversin. Cuando se deleguen en terceros funciones de control interno, las entidades cuidarn que ello no disminuya su capacidad de control interno y garantizarn el necesario acceso del supervisor competente a la informacin. En ningn caso podrn delegar funciones en terceros cuando ello disminuya la capacidad de control interno o la de supervisin del rgano supervisor competente. Corresponder a la entidad comprobar que la persona o entidad en la que pretenda delegar funciones cumple los requisitos establecidos en esta ley y en sus disposiciones de desarrollo. Las entidades de crdito que presten servicios de inversin debern respetar los requisitos de organizacin interna contemplados en este apartado, con las especificaciones que reglamentariamente se determinen, correspondiendo al Banco de Espaa las facultades de supervisin, inspeccin y sancin de estos requisitos. A las citadas entidades no les resultar aplicable la prohibicin de utilizar por cuenta propia los fondos de sus clientes que se establece en la letra c) anterior. 3. Reglamentariamente se establecer el contenido y requisitos de los procedimientos, registros y medidas sealadas en este artculo. Dicho desarrollo reglamentario podr tomar en cuenta, en particular, la dimensin, complejidad y naturaleza de los servicios de inversin que preste cada entidad. Asimismo, reglamentariamente se establecern los requisitos de organizacin interna exigibles a las empresas de asesoramiento financiero que sean personas fsicas. 4. En todo grupo de empresas de servicios de inversin, cada una de las entidades financieras integradas deber adoptar las medidas precisas para resolver adecuadamente los posibles conflictos de inters entre los clientes de distintas entidades del grupo. Artculo 70 quter.Conflictos de inters. 1. De conformidad con lo dispuesto en la letra d), apartado 1, del artculo 70 ter, las empresas que presten servicios de inversin debern organizarse y adoptar medidas para detectar posibles conflictos de inters entre sus clientes y la propia empresa o su grupo, incluidos sus directivos, empleados, agentes o personas vinculadas con ella, directa o indirectamente, por una relacin de control; o entre los diferentes intereses de dos o ms de sus clientes, frente a cada uno de los cuales la empresa mantenga obligaciones. A tales efectos no se considerar suficiente que la empresa pueda obtener un beneficio, si no existe tambin un posible perjuicio para un cliente; o que un cliente pueda obtener una ganancia o evitar una prdida, si no existe la posibilidad de prdida concomitante de un cliente. Igualmente debern aprobar, aplicar y mantener una poltica de gestin de los conflictos de inters que sea eficaz y apropiada a su organizacin, destinada a impedir que los conflictos de inters perjudiquen los intereses de sus clientes. 2. Cuando las medidas organizativas o administrativas adoptadas para gestionar el conflicto de inters no sean suficientes para garantizar, con razonable certeza, que se prevendrn los riesgos de perjuicio para los intereses del cliente, la empresa de servicios de inversin deber revelar previamente la naturaleza y origen del conflicto al cliente antes de actuar por cuenta del mismo. 3. Reglamentariamente se establecern las reglas para la identificacin y registro de los conflictos de inters, y las medidas, requisitos organizativos y polticas que deban adoptarse para garantizar la independencia del personal que ejerce actividades que impliquen riesgo de conflicto de inters, as como la informacin que deba suministrarse a los clientes afectados o al pblico en general.
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CAPTULO IV Actuacin transfronteriza Artculo 71.Actuacin transfronteriza de las empresas de servicios de inversin espaolas. 1. Las empresas de servicios de inversin espaolas podrn prestar en el territorio de otros Estados miembros de la Unin Europea los servicios de inversin, as como los servicios auxiliares para los que estn autorizadas, ya sea a travs del establecimiento de una sucursal, ya sea mediante la libre prestacin de servicios, en los trminos establecidos en los dos siguientes apartados del presente artculo. 2. Toda empresa de servicios de inversin espaola que desee establecer una sucursal en el territorio de otro Estado miembro deber notificarlo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. En la notificacin deber indicarse: a) Los Estados miembros en cuyo territorio se propone establecer una sucursal. b) Un programa de actividades en que se especifiquen, entre otros aspectos, los servicios de inversin, as como los servicios auxiliares que se propone llevar a cabo y la estructura organizativa de la sucursal adems de la indicacin de si la sucursal prev utilizar agentes vinculados. c) La direccin en el Estado miembro de acogida donde puede obtenerse documentacin. d) El nombre de los directivos responsables de la gestin de la sucursal. Salvo que tenga razones para dudar de la idoneidad de la estructura administrativa o de la situacin financiera de la entidad, habida cuenta de las actividades que sta se proponga realizar, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber enviar toda la informacin remitida por la empresa de servicios de inversin espaola a la autoridad competente del Estado miembro de acogida en el plazo de tres meses a partir de su recepcin, e informar debidamente de ello a la empresa de servicios de inversin. Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores acuerda no remitir la informacin al Estado miembro de acogida por cualquiera de las causas sealadas en el prrafo anterior, deber comunicarlo a la empresa de servicios de inversin en el plazo de tres meses desde la recepcin de la informacin, indicando las razones de su negativa. En caso de modificacin de alguno de los datos comunicados con arreglo a lo dispuesto en las letras a), b), c), y d) del prrafo primero de este apartado, la empresa de servicios de inversin deber comunicarlo por escrito a la Comisin Nacional del Mercado de Valores como mnimo un mes antes de hacerla efectiva. La Comisin Nacional del Mercado de Valores lo comunicar a la autoridad competente del Estado miembro de acogida. Adems, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber remitir a la autoridad competente del Estado miembro de acogida, los datos sobre el Fondo de Garanta de Inversiones al que la entidad est adherida, as como cualquier modificacin que pueda producirse al respecto. La sucursal podr establecerse e iniciar sus actividades cuando haya recibido la comunicacin de la autoridad competente del Estado miembro de acogida o, en ausencia de sta, en un plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores a aquella autoridad competente. Cuando la empresa de servicios de inversin espaola utilice un agente establecido en otro Estado miembro de la Unin Europea, dicho agente se asimilar a una sucursal y estar sujeto al rgimen establecido en este artculo para las sucursales. 3. Toda empresa de servicios de inversin espaola que, en rgimen de libre prestacin de servicios, desee prestar por primera vez servicios en el territorio de otro Estado miembro de la Unin Europea, o desee modificar la gama de servicios o actividades prestados bajo este rgimen, deber notificarlo a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. En la notificacin deber indicarse: a) El Estado miembro en el que tenga previsto operar. b) Un programa de actividades en que se especifiquen, entre otras cosas, los servicios de inversin, as como los servicios complementarios que se propone llevar a cabo y la indicacin de si se prev utilizar agentes vinculados en el territorio de los Estados miembros
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en los que piensa prestar servicios. Cuando la empresa de servicios de inversin tenga previsto utilizar agentes vinculados, la Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar, a peticin de la autoridad competente del Estado miembro de acogida y en un plazo de tiempo razonable, la identidad de los agentes vinculados que aquella tenga intencin de utilizar en dicho Estado miembro. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dar acceso a esa informacin a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de conformidad con el procedimiento y con arreglo a las condiciones previstas en el artculo 35 del Reglamento (UE) n. 1095/2010. 4. Las empresas de servicios de inversin espaolas que pretendan abrir una sucursal, o prestar servicios sin sucursal en un Estado que no sea miembro de la Unin Europea, debern obtener previamente una autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, determinndose reglamentariamente los requisitos y el procedimiento aplicables a este supuesto. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a la Comisin Europea y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados de las dificultades generales a las que se enfrenten las empresas de servicios de inversin a la hora de establecerse o de prestar servicios de inversin en un Estado no miembro de la Unin Europea. 5. Tambin quedar sujeta a previa autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores la creacin por una empresa de servicios de inversin espaola o un grupo de empresas de servicios de inversin espaolas de una empresa de servicio de inversin extranjera, o la adquisicin de una participacin en una empresa ya existente, cuando dicha empresa de servicio de inversin extranjera vaya a ser constituida o se encuentre domiciliada en un Estado que no sea miembro de la Unin Europea. Reglamentariamente se determinar la informacin que deba incluirse en la solicitud. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el plazo de tres meses a contar desde la recepcin de toda la informacin requerida, resolver sobre la peticin. Cuando la solicitud no sea resuelta en el plazo anteriormente previsto, podr entenderse estimada. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr denegar la peticin cuando, atendiendo a la situacin financiera de la empresa de servicios de inversin o a su capacidad de gestin, considere que el proyecto puede perturbar el buen desarrollo de sus actividades en Espaa; cuando, vistas la localizacin y caractersticas del proyecto, no pueda asegurarse la efectiva supervisin del grupo, en base consolidada, por la Comisin Nacional del Mercado de Valores o, cuando la actividad de la entidad dominada no quede sujeta a supervisin efectiva por ninguna autoridad supervisora nacional. Artculo 71 bis.Empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea. 1. Las empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea podrn realizar en Espaa, bien mediante la apertura de una sucursal, bien en rgimen de libre prestacin de servicios, servicios de inversin y servicios auxiliares. Ser imprescindible que la autorizacin, los estatutos y el rgimen jurdico de la entidad le habiliten para ejercer las actividades que pretende realizar. En cualquier caso, los servicios auxiliares slo podrn prestarse junto con un servicio de inversin. En ningn caso se podr condicionar el establecimiento de sucursales o la libre prestacin de servicios a que se refiere el prrafo anterior, a la obligacin de obtener una autorizacin adicional, ni a la de aportar un fondo de dotacin, o a cualquier otra medida de efecto equivalente. 2. La apertura en Espaa de sucursales de empresas de servicios de inversin autorizadas en otros Estados miembros de la Unin Europea no requerir autorizacin previa. Sin embargo, aquella estar condicionada a que la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba una comunicacin de la autoridad competente del Estado miembro de origen de la empresa de servicios de inversin. Dicha comunicacin deber contener la informacin indicada en las letras a), b), c) y d) del prrafo primero del apartado 2 del artculo 71. Una vez recibida la comunicacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores proceder a notificar su recepcin a la entidad, quien deber inscribir la sucursal en el Registro Mercantil y en el registro correspondiente de la Comisin Nacional del Mercado de
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Valores, comunicando a aquella la fecha del inicio efectivo de sus actividades. Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores no efecta esta comunicacin la sucursal podr establecerse, inscribindose en el Registro Mercantil y en el de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, e iniciar sus actividades en el plazo de dos meses a partir de la fecha de la comunicacin de la autoridad competente del Estado de origen. Transcurrido un ao desde que se hubiera notificado a la empresa de servicios de inversin la recepcin de la comunicacin efectuada por su autoridad supervisora, sin que se haya inscrito la sucursal en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, el procedimiento se entender caducado. En caso de cierre, la sucursal deber comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores esta situacin al menos con tres meses de antelacin a la fecha prevista para ello. La Comisin Nacional del Mercado de Valores asumir la responsabilidad de asegurarse que los servicios prestados por la sucursal en territorio espaol cumplen las obligaciones establecidas en los artculos 79 bis, 79 ter, 79 sexies, 59 bis y las obligaciones establecidas en el Captulo III del Ttulo XI y las medidas adoptadas de conformidad con los mismos. Consiguientemente, la Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr derecho a examinar las medidas adoptadas por la sucursal y a pedir las modificaciones estrictamente necesarias para garantizar el cumplimiento de lo dispuesto en tales artculos y en las medidas adoptadas de conformidad con los mismos, respecto de los servicios o actividades prestados por la sucursal en territorio espaol. Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores asumir el control de la obligacin establecida en la letra e) del apartado 1 del artculo 70 ter en cuanto al registro de las operaciones realizadas por la sucursal, sin perjuicio de que la autoridad competente del Estado de origen tenga un acceso directo a ese registro. Lo dispuesto en los dos prrafos anteriores resultar tambin de aplicacin en el caso de sucursales de entidades de crdito comunitarias autorizadas para prestar servicios de inversin en territorio espaol. Sin perjuicio de lo sealado en los dos prrafos anteriores, la autoridad competente del Estado miembro de origen podr, en el ejercicio de sus responsabilidades y tras informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, realizar inspecciones "in situ" de esa sucursal. Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir, con fines estadsticos, que todas las empresas de servicios de inversin comunitarias que tengan sucursales en territorio espaol les informen peridicamente sobre las actividades de esas sucursales. Cuando la empresa de servicios de inversin recurra a un agente establecido en un Estado miembro de la Unin Europea distinto al Estado miembro de origen de la empresa de servicios de inversin, el agente vinculado se asimilar a la sucursal estando sujeto a lo dispuesto en esta Ley para las sucursales. 3. La realizacin en Espaa por primera vez de actividades o servicios de inversin, y servicios auxiliares, en rgimen de libre prestacin de servicios, por empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea, podr iniciarse una vez que la Comisin Nacional del Mercado de Valores haya recibido una comunicacin de la autoridad competente del Estado miembro de origen de la entidad, en los trminos indicados en el apartado 3 del artculo 71. Cuando la empresa de inversin tenga la intencin de utilizar agentes vinculados, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar a la autoridad competente del Estado de origen la comunicacin, en un plazo de tiempo razonable, de la identidad de los agentes vinculados que la entidad tenga la intencin de utilizar en el territorio espaol. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr decidir hacer pblica esta informacin. Artculo 71 ter.Medidas coercitivas. 1. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga motivos claros y demostrables para creer que una empresa de servicios de inversin autorizada en otro Estado miembro de la Unin Europea que opera en Espaa mediante sucursal o en rgimen de libre prestacin de servicios infringe obligaciones derivadas de disposiciones nacionales adoptadas en virtud de la Directiva 2004/39/CE, comunicar los hechos a la autoridad competente del Estado miembro de origen.
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En el caso de que, pese a las medidas adoptadas por la autoridad competente del Estado miembro de origen, la empresa de servicios de inversin persista en una actuacin claramente perjudicial para los intereses de los inversores en Espaa o para el funcionamiento correcto de los mercados, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, tras informar a la autoridad competente del Estado miembro de origen, adoptar todas las medidas pertinentes, incluida la posibilidad de impedir que las empresas de servicios de inversin infractoras efecten nuevas operaciones en territorio espaol. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar sin demora acerca de estas medidas a la Comisin Europea y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr instar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados a actuar de conformidad con las facultades que le confiere el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 1095/2010. 2. No obstante lo dispuesto en el apartado anterior, cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores compruebe que la sucursal en Espaa de una empresa de servicios de inversin comunitaria no cumple las obligaciones establecidas en los artculos 79 bis, 79 ter, 79 sexies, 59 bis y Captulo III del Ttulo XI de la presente Ley y en sus disposiciones de desarrollo, exigir a la empresa de servicios de inversin que ponga fin a su situacin irregular. Si la empresa de servicios de inversin no adopta las medidas oportunas, la Comisin Nacional del Mercado de Valores tomar todas las medidas necesarias para poner fin a esta situacin, debiendo informar a las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la naturaleza de las medidas adoptadas. Si, a pesar de las medidas adoptadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, la empresa contina infringiendo las disposiciones contenidas en esta Ley y en sus normas de desarrollo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, tras informar a las autoridades competentes del Estado miembro de origen, podr sancionarla y, en su caso, prohibirle la realizacin de nuevas operaciones en territorio espaol. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar a la Comisin Europea y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados sin demora acerca de estas medidas. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr instar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados a actuar de conformidad con las facultades que le confiere el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 1095/2010. 3. Toda medida adoptada en aplicacin de lo dispuesto en el presente artculo que implique sanciones o restricciones de las actividades de una empresa de inversin deber ser debidamente motivada y comunicada a la empresa de servicios de inversin afectada. 4. Lo dispuesto en este artculo resultar tambin de aplicacin en el caso de entidades de crdito comunitarias autorizadas para prestar servicios de inversin en territorio espaol, bien en rgimen de libre prestacin de servicios, bien en rgimen de libertad de establecimiento. Artculo 71 quter.Empresas de servicios de inversin no comunitarias. A las empresas de servicios de inversin no comunitarias que pretendan abrir en Espaa una sucursal les ser de aplicacin el procedimiento de autorizacin previa previsto en el Captulo II de este Ttulo V con las adaptaciones que reglamentariamente se establezcan. Si pretenden prestar servicios sin sucursal, debern ser autorizadas en la forma y condiciones que reglamentariamente se fijen. En ambos casos, la autorizacin podr ser denegada, o condicionada, por motivos prudenciales, por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas en su pas de origen, o por no quedar asegurado el cumplimiento de las reglas de ordenacin y disciplina de los mercados de valores espaoles. Las empresas de servicios de inversin no comunitarias que operen en Espaa estarn sujetas a la presente Ley y sus normas de desarrollo.
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CAPTULO V Operaciones societarias y revocacin de las empresas de servicios de inversin Artculo 72. La transformacin, fusin, escisin y segregacin de una rama de actividad, as como las dems operaciones de modificacin social que se realicen por una empresa de servicios de inversin o que conduzcan a la creacin de una empresa de servicios deinversin, requerirn autorizacin previa, de acuerdo con el procedimiento establecido en el artculo 66, con las adaptaciones que reglamentariamente se sealen, sin que en ningn caso la alteracin social pueda significar merma alguna de los requisitos que para la constitucin de las empresas de servicios de inversin estn establecidas legal o reglamentariamente. Artculo 73. La autorizacin concedida a una empresa de servicios de inversin o a una de las entidades a que se refiere el artculo 65.2 de esta Ley o a una sucursal de una entidad con sede en Estados no comunitarios podr revocarse en los siguientes supuestos: a) Si no da comienzo a las actividades autorizadas dentro de los doce meses siguientes a la fecha de la notificacin de la autorizacin, por causa imputable al interesado. b) Si renuncia expresamente a la autorizacin, independientemente de que se transforme en otra entidad o acuerde su disolucin. c) Si interrumpe, de hecho, las actividades especficas autorizadas durante un perodo superior aseis meses. d) Si durante un ao realiza un volumen de actividad inferior al normal que reglamentariamente se determine. e) Si incumple de forma sobrevenida cualquiera de los requisitos para la obtencin de la autorizacin, salvo que se disponga alguna otra cosa en relacin con los citados requisitos. f) En caso de incumplimiento grave y sistemtico de las obligaciones previstas en la letra a) del apartado 1 del artculo 70 y en las letras e) y f) del apartado 1 y c) del apartado 2 del artculo 70 ter de la presente Ley. g) Cuando se d el supuesto previsto en el nmero 11 del artculo 69. h) Si la empresa de servicios de inversin o la persona o entidad es declarada judicialmente en concurso. i) Como sancin, segn lo previsto en el Ttulo VIII de esta Ley. j) Si la empresa de servicios de inversin deja de pertenecer al Fondo de Garanta de Inversiones previsto en el Ttulo VI. k) Cuando se d alguna de las causas de disolucin forzosa previstas en el artculo 260 de la Ley de Sociedades Annimas, o en el artculo 104 de la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada. l) Si hubiera obtenido la autorizacin en virtud de declaraciones falsas o por otro medio irregular. ll) Cuando se d el supuesto previsto en el artculo 69.11.b). Artculo 74. 1. La revocacin de la autorizacin se ajustar al procedimiento comn previsto en el Ttulo VI de la Ley de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn, con las especialidades siguientes: a) El acuerdo de iniciacin y la instruccin corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. b) La resolucin del expediente corresponder al Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, o directamente a este organismo en los supuestos previstos en las letras b) y j) del artculo 73. 2. No obstante, cuando la causa de revocacin que concurra sea alguna de las previstas en las letras a), b) o h) del artculo anterior, bastar con dar audiencia a la entidad
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interesada. En los casos previstos en las letras i) y j) habr que seguir los procedimientos especficos previstos en esta Ley. 3. La resolucin que acuerde la revocacin ser inmediatamente ejecutiva. Una vez notificada, la empresa de servicios interesada no podr realizar nuevas operaciones. La resolucin deber inscribirse en el Registro Mercantil y en el de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, y ser notificada a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. Asimismo, se publicar en el Boletn Oficial del Estado, produciendo desde entonces efectos frente a terceros. 4. El Ministro de Economa y Hacienda podr acordar, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que la revocacin conlleve la disolucin forzosa de la entidad. En estos supuestos, la Comisin Nacional del Mercado de Valores ylos rganos rectores de los mercados secundarios oficiales, por s o a requerimiento de aqulla, si estuvieren afectados miembros del mercado podrn, en aras de la proteccin de los inversores ydel funcionamiento regular de los mercados de valores, acordar todas las medidas cautelares que se estimen pertinentes y, en especial: a) Acordar el traspaso a otra entidad de los valores negociables, instrumentos financieros y efectivo que le hubieran confiado sus clientes. b) Exigir alguna garanta especfica a los liquidadores designados por la sociedad. c) Nombrar a los liquidadores. d) Intervenir las operaciones de liquidacin. Si en virtud de lo previsto en este precepto, o en otros de esta Ley, hay que nombrar liquidadores, o interventores de la operacin de liquidacin, ser de aplicacin, con las adaptaciones pertinentes, lo contemplado en el Ttulo III de la Ley 26/1988, de Disciplina e Intervencin de las Entidades de Crdito. 5. Cuando la revocacin no lleve consigo la disolucin de la empresa de servicios de inversin, deber proceder de forma ordenada a liquidar las operaciones pendientes, y, en su caso, a traspasar los valores negociables, instrumentos financieros y efectivo que le hubieran confiado sus clientes. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar las medidas cautelares oportunas, incluida la intervencin de la liquidacin de las operaciones pendientes. 6. Cuando una empresa de servicios de inversin acuerde su disolucin por alguna de las causas previstas en el artculo 260 de la Ley de Sociedades Annimas, o en el artculo 104 de la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada, se entender revocada la autorizacin, pudiendo la Comisin Nacional del Mercado de Valores acordar para su ordenada liquidacin cualquiera de las medidas sealadas en el nmero 4 de este artculo. 7. La revocacin de la autorizacin concedida auna empresa de servicios de inversin no comunitaria determinar la revocacin de la autorizacin de la sucursal operante en Espaa. 8. En el caso de que la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga conocimiento de que auna empresa de servicios de inversin de otro Estado miembro de la Unin Europea operante en Espaa le ha sido revocada la autorizacin, acordar de inmediato las medidas pertinentes para que la entidad no inicie nuevas actividades y se salvaguarden los intereses de los inversores. Sin perjuicio de las facultades de su autoridad supervisora y en colaboracin con ella, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar las medidas previstas en esta Ley para garantizar una correcta liquidacin. Artculo 75. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr suspender, con carcter total o parcial, los efectos de la autorizacin concedida a una empresa de servicios de inversin. Cuando la suspensin sea parcial, afectar a algunas actividades o al alcance con el que stas se autorizaron. Artculo 76. 1. La suspensin a que se refiere el artculo anterior podr acordarse cuando se d alguno de los siguientes supuestos: a) Apertura de un expediente sancionador por infraccin grave o muy grave.
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b) Cuando se d alguna de las causas previstas en las letras e), f), h), j), o l) del artculo 73, en tanto se sustancie el procedimiento de revocacin. c) Cuando se d el supuesto previsto en el nmero 8 del artculo 69. d) Cuando la empresa no realice las aportaciones al Fondo de Garanta de Inversiones previsto en el Ttulo VI. e) Como sancin, segn lo previsto en el Ttulo VIII. 2. La suspensin slo se acordar cuando, dndose una de la causas previstas en el nmero anterior, la medida sea necesaria para asegurar la solvencia de la entidad o para proteger a los inversores. No podr acordarse, salvo que se trate de una sancin, por un plazo superior a un ao, prorrogable por otro ms. 3. La medida de suspensin de actividades se acordar y producir sus efectos segn lo previsto en el artculo 74, salvo cuando se d algn supuesto que tenga un rgimen especfico en esta Ley. Artculo 76 bis. La Comisin Nacional del Mercado de Valores estar legitimada para solicitar la declaracin de concurso de las empresas de servicios de inversin, siempre que de los estados contables remitidos por las entidades, o de las comprobaciones realizadas por los servicios de la propia Comisin, resulte que se encuentran en estado de insolvencia conforme a lo establecido en la Ley Concursal. TTULO VI Fondo de Garanta de Inversiones Artculo 77. 1. Se crear un Fondo de Garanta de Inversiones para asegurar la cobertura a que se refiere el apartado 7 de este artculo con ocasin de la realizacin de los servicios previstos en el artculo 63, as como de la actividad complementaria de depsito y administracin de instrumentos financieros. 2. El Fondo de Garanta de Inversiones se constituir como patrimonio separado, sin personalidad jurdica, cuya representacin y gestin se encomendar a una sociedad gestora que tendr la forma de sociedad annima, y cuyo capital se distribuir entre las empresas de servicios de inversin adheridas en la misma proporcin en que efecten sus aportaciones al Fondo. 3. Los presupuestos de las sociedades gestoras, sus estatutos sociales, as como sus modificaciones, requerirn la previa aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. A igual aprobacin se someter el presupuesto estimativo de los fondos que elaborarn las sociedades gestoras. Ser de aplicacin a la incorporacin o cese de los accionistas y a la adaptacin de sus participaciones a las variaciones en el capital que se produzcan, el procedimiento previsto en los prrafos tercero, cuarto, quinto y sexto del artculo 48 de esta Ley, con las adaptaciones que resulten precisas. El resultado de este proceso de adaptacin ser comunicado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. 4. El nombramiento de los miembros del Consejo de Administracin y del Director o Directores generales de las sociedades gestoras exigir la previa aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Se integrar en el Consejo de Administracin un representante de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, con voz y sin voto, quien velar por el cumplimiento de las normas reguladoras de la actividad de cada fondo. Asimismo y con las mismas funciones, cada Comunidad Autnoma con competencias en la materia en que exista mercado secundario oficial designar un representante en dicho Consejo de Administracin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr suspender todo acuerdo del Consejo de Administracin que se considere contrario a dichas normas y a los fines propios del fondo.
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5. Debern adherirse a los fondos de garanta de inversiones todas las empresas de servicios de inversin espaolas. Las sucursales de empresas extranjeras podrn adherirse si son de la Unin Europea. El rgimen de adhesin de las sucursales de empresas de un Estado tercero se ajustar a los trminos que se establezcan reglamentariamente. Los fondos cubrirn las operaciones que realicen las empresas adheridas a los mismos dentro o fuera del territorio de la Unin Europea, segn corresponda a cada tipo de empresa, en los trminos que reglamentariamente se establezcan. Asimismo, se establecer reglamentariamente: a) (Suprimido) b) (Suprimido) c) El rgimen especfico de adhesin de las empresas de servicios de inversin de nueva creacin. d) Las excepciones de adhesin al fondo de aquellas empresas de servicios de inversin que no incurran en los riesgos mencionados en el nmero 1 de este artculo. 6. Una empresa de servicios de inversin slo podr ser excluida del fondo al que pertenezca cuando incumpla sus obligaciones con el mismo. La exclusin implicar la revocacin de la autorizacin concedida a la empresa. La garanta alcanzar a los clientes que hubiesen efectuado sus inversiones hasta ese momento. Ser competente para acordar la exclusin la Comisin Nacional del Mercado de Valores, previo informe de la sociedad gestora del fondo. Antes de adoptar esta decisin, debern acordarse las medidas necesarias, incluida la exigencia de recargos sobre las cuotas no abonadas, para que la empresa de servicios de inversin cumpla sus obligaciones. Tambin podr acordarse por la Comisin Nacional del Mercado de Valores la suspensin prevista en el artculo 75. La sociedad gestora del fondo colaborar con la Comisin Nacional del Mercado de Valores para conseguir la mayor efectividad de las medidas acordadas. Del acuerdo de exclusin se dar la difusin adecuada que garantice que los clientes de la empresa de servicios de inversin afectada tengan conocimiento inmediato de la medida adoptada. 7. Los inversores que no puedan obtener directamente de una entidad adherida a un fondo el reembolso de las cantidades de dinero o la restitucin de los valores o instrumentos que les pertenezcan podrn solicitar a la sociedad gestora del mismo la ejecucin de la garanta que presta el fondo, cuando se produzca cualquiera de las siguientes circunstancias: a) Que la entidad haya sido declarada en estado de quiebra. b) Que se tenga judicialmente por solicitada la declaracin de suspensin de pagos de la entidad. c) Que la Comisin Nacional del Mercado de Valores declare que la empresa de servicios de inversin no puede, aparentemente y por razones directamente relacionadas con su situacin financiera, cumplir las obligaciones contradas con los inversores, siempre que los inversores hubieran solicitado a la empresa de servicios de inversin la devolucin de fondos o valores que le hubieran confiado y no hubieran obtenido satisfaccin por parte de la misma en un plazo mximo de veintin das hbiles. Una vez hecha efectiva la garanta por el fondo, ste se subrogar en los derechos que los inversores ostenten frente a la empresa de servicios de inversin, hasta un importe igual a la cantidad que les hubiese sido abonada como indemnizacin. En el supuesto de que los valores u otros instrumentos financieros confiados a la empresa de servicios de inversin fuesen restituidos por aqulla con posterioridad al pago del importe garantizado por el fondo, ste podr resarcirse del importe satisfecho, total o parcialmente, si el valor de los que haya que restituir fuese mayor que la diferencia entre el de los que fueron confiados a la empresa de servicios de inversin y el importe pagado al inversor. A tal fin, est facultado a enajenarlos en la cuanta que resulte procedente, conforme a las prescripciones que se establezcan reglamentariamente. 8. El Gobierno queda facultado para regular, en todo lo no previsto en esta Ley, el rgimen de funcionamiento de los fondos de garanta de inversiones y el alcance de la garanta que vayan a proporcionar. En especial podr determinar:
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a) El importe de la garanta y la forma y plazo en que se har efectiva la misma. b) Los inversores excluidos de la garanta, entre los que figurarn los de carcter profesional o institucional y los especialmente vinculados a la empresa incumplidora. c) El rgimen presupuestario y financiero, tanto de las sociedades gestoras, como de los fondos de garanta de inversiones, que regular, entre otras cuestiones, sus posibilidades de endeudamiento y la forma en que las primeras pueden repercutir sus gastos de funcionamiento en los segundos. d) El rgimen de inversin de los recursos que integren el patrimonio de los fondos, que se inspirar en los principios de rentabilidad y liquidez para cumplir con rapidez sus compromisos. e) Las reglas para determinar el importe de las aportaciones que deban hacer las entidades adheridas, que debern ser suficientes para la cobertura de la garanta proporcionada. f) La periodicidad con que se debern hacer las aportaciones y el rgimen de morosidad. g) Suprimida. TITULO VII Normas de conducta CAPTULO I Normas de conducta aplicables a quienes presten servicios de inversin Artculo 78.Sujetos obligados. 1. Quienes presten servicios de inversin debern respetar: a) Las normas de conducta contenidas en el presente Captulo. b) Los cdigos de conducta que, en desarrollo de las normas a que se refiere la letra a) anterior, apruebe el Gobierno o, con habilitacin expresa de ste, el Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. c) Las contenidas en sus propios reglamentos internos de conducta. 2. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores establecer el contenido mnimo de los reglamentos internos de conducta. Artculo 78 bis.Clases de clientes. 1. A los efectos de lo dispuesto en este Ttulo, las empresas de servicios de inversin clasificarn a sus clientes en profesionales y minoristas. Igual obligacin ser aplicable a las dems empresas que presten servicios de inversin respecto de los clientes a los que les presten u ofrezcan dichos servicios. 2. Tendrn la consideracin de clientes profesionales aqullos a quienes se presuma la experiencia, conocimientos y cualificacin necesarios para tomar sus propias decisiones de inversin y valorar correctamente sus riesgos. 3. En particular tendr la consideracin de cliente profesional: a) Las entidades financieras y dems personas jurdicas que para poder operar en los mercados financieros hayan de ser autorizadas o reguladas por Estados, sean o no miembros de la Unin Europea. Se incluirn entre ellas las entidades de crdito, las empresas de servicios de inversin, las compaas de seguros, las instituciones de inversin colectiva y sus sociedades gestoras, los fondos de pensiones y sus sociedades gestoras, los fondos de titulizacin y sus sociedades gestoras, los que operen habitualmente con materias primas y con derivados de materias primas, as como operadores que contraten en nombre propio y otros inversores institucionales. b) Los Estados y Administraciones regionales, los organismos pblicos que gestionen la deuda pblica, los bancos centrales y organismos internacionales y supranacionales, como
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el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional, el Banco Central Europeo, el Banco Europeo de Inversiones y otros de naturaleza similar. c) Los empresarios que individualmente renan, al menos, dos de las siguientes condiciones: 1. que el total de las partidas del activo sea igual o superior a 20 millones de euros; 2. que el importe de su cifra anual de negocios sea igual o superior a 40 millones de euros; 3. que sus recursos propios sean iguales o superiores a 2 millones de euros. d) Los inversores institucionales que, no incluidos en la letra a) tengan como actividad habitual invertir en valores u otros instrumentos financieros. Quedarn incluidas en este apartado, en particular, las entidades de capital riesgo y sus sociedades gestoras. Las entidades sealadas en los apartados anteriores se considerarn clientes profesionales sin perjuicio de que puedan solicitar un trato no profesional y de que las empresas de servicios de inversin puedan acordar concederles un nivel de proteccin ms amplio. e) Los dems clientes que lo soliciten con carcter previo, y renuncien de forma expresa a su tratamiento como clientes minoristas. La admisin de la solicitud y renuncia quedar condicionada a que la empresa que preste el servicio de inversin efecte la adecuada evaluacin de la experiencia y conocimientos del cliente en relacin con las operaciones y servicios que solicite, y se asegure de que puede tomar sus propias decisiones de inversin y comprende sus riesgos. Al llevar a cabo la citada evaluacin, la empresa deber comprobar que se cumplen al menos dos de los siguientes requisitos: 1. que el cliente ha realizado operaciones de volumen significativo en el mercado de valores, con una frecuencia media de ms de diez por trimestre durante los cuatro trimestres anteriores; 2. que el valor del efectivo y valores depositados sea superior a 500.000 euros; 3. que el cliente ocupe, o haya ocupado durante al menos un ao, un cargo profesional en el sector financiero que requiera conocimientos sobre las operaciones o servicios previstos. El Gobierno y, con su habilitacin expresa, el Ministro de Economa y Hacienda o la Comisin Nacional del Mercado de Valores podrn determinar la forma de clculo de las magnitudes sealadas en este apartado y fijar requisitos para los procedimientos que las entidades establezcan para clasificar clientes. 4. Se considerarn clientes minoristas todos aquellos que no sean profesionales. Artculo 78 ter.Operaciones con contrapartes elegibles. 1. A los efectos de lo dispuesto en este artculo, tendrn la consideracin de contrapartes elegibles las siguientes entidades: empresas de servicios de inversin, entidades de crdito, entidades aseguradoras, instituciones de inversin colectiva y sus sociedades gestoras, fondos de pensiones y sus sociedades gestoras, otras entidades financieras autorizadas o reguladas por la legislacin comunitaria o por el derecho nacional de un Estado miembro, empresas sealadas en las letras d) y e) del apartado 3 del artculo 62, gobiernos nacionales y sus servicios correspondientes, incluidos los que negocian deuda, Bancos Centrales y organismos supranacionales. Tambin tendrn dicha consideracin las entidades de terceros pases equivalentes y las comunidades autnomas. Asimismo, si se solicita, tambin se considerarn contrapartes elegibles las empresas que cumplan los requisitos que se establecen en la letra e) del apartado 3 del artculo 78 bis, en cuyo caso slo ser reconocida como contraparte elegible en lo relativo a los servicios u operaciones para los que pueda ser tratada como cliente profesional. Se entendern incluidas las empresas de terceros pases que estn sujetas a requisitos y condiciones equivalentes. 2. Las empresas que presten servicios de inversin autorizadas para ejecutar rdenes por cuenta de terceros, negociar por cuenta propia o recibir y transmitir rdenes podrn realizar estas operaciones, o los servicios auxiliares directamente relacionados con las
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mismas, con las entidades sealadas en el apartado anterior sin cumplir las obligaciones establecidas en los artculos 79 bis, 79 ter y 79 sexies, siempre que dichas entidades sean informadas previamente de ello y que no soliciten expresamente que se les apliquen. En el caso de las entidades sealadas en el prrafo primero del apartado anterior, la clasificacin como contraparte elegible se entender sin perjuicio del derecho de estas entidades a solicitar, bien de forma general o bien para cada operacin, el trato como cliente, en cuyo caso su relacin con la empresa de servicios de inversin quedar sujeta a lo dispuesto en los artculos 79 bis, 79 ter y 79 sexies de esta Ley. Asimismo, en el caso de las empresas sealadas en el prrafo segundo del apartado anterior se deber obtener la confirmacin expresa de que la empresa accede a ser tratada como una contraparte elegible, de forma general o para cada operacin. Cuando la operacin se realice con una empresa domiciliada en otro Estado miembro de la Unin Europea, se deber respetar el estatus de la empresa que determine la legislacin de dicho Estado. Artculo 79.Obligacin de diligencia y transparencia. Las entidades que presten servicios de inversin debern comportarse con diligencia y transparencia en inters de sus clientes, cuidando de tales intereses como si fueran propios, y, en particular, observando las normas establecidas en este captulo y en sus disposiciones reglamentarias de desarrollo. En concreto, no se considerar que las empresas de servicios de inversin actan con diligencia y transparencia y en inters de sus clientes, si en relacin con la provisin de un servicio de inversin o auxiliar pagan o perciben algn honorario o comisin, o aportan o reciben algn beneficio no monetario que no se ajuste a lo establecido en las disposiciones que desarrollen esta Ley. Artculo 79 bis.Obligaciones de informacin. 1. Las entidades que presten servicios de inversin debern mantener, en todo momento, adecuadamente informados a sus clientes. 2. Toda informacin dirigida a los clientes, incluida la de carcter publicitario, deber ser imparcial, clara y no engaosa. Las comunicaciones publicitarias debern ser identificables con claridad como tales. 3. A los clientes, incluidos los clientes potenciales, se les proporcionar, de manera comprensible, informacin adecuada sobre la entidad y los servicios que presta; sobre los instrumentos financieros y las estrategias de inversin; sobre los centros de ejecucin de rdenes y sobre los gastos y costes asociados de modo que les permita comprender la naturaleza y los riesgos del servicio de inversin y del tipo especfico de instrumento financiero que se ofrece pudiendo, por tanto, tomar decisiones sobre las inversiones con conocimiento de causa. A tales efectos se considerar cliente potencial a aquella persona que haya tenido un contacto directo con la entidad para la prestacin de un servicio de inversin, a iniciativa de cualquiera de las partes. La informacin a la que se refiere el prrafo anterior podr facilitarse en un formato normalizado. La informacin referente a los instrumentos financieros y a las estrategias de inversin deber incluir orientaciones y advertencias apropiadas sobre los riesgos asociados a tales instrumentos o estrategias. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr requerir que en la informacin que se entregue a los inversores con carcter previo a la adquisicin de un producto, se incluyan cuantas advertencias estime necesarias relativas al instrumento financiero y, en particular, aquellas que destaquen que se trata de un producto no adecuado para inversores no profesionales debido a su complejidad. Igualmente, podr requerir que estas advertencias se incluyan en los elementos publicitarios. En el caso de valores distintos de acciones emitidos por una entidad de crdito, la informacin que se entregue a los inversores deber incluir informacin adicional para destacar al inversor las diferencias de estos productos y los depsitos bancarios ordinarios en trminos de rentabilidad, riesgo y liquidez. El Ministro de Economa y Competitividad o, con su habilitacin expresa la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podrn precisar los trminos de la citada informacin adicional.
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4. El cliente deber recibir de la entidad informes adecuados sobre el servicio prestado. Cuando proceda dichos informes incluirn los costes de las operaciones y servicios realizados por cuenta del cliente. 5. Las entidades que presten servicios de inversin debern asegurarse en todo momento de que disponen de toda la informacin necesaria sobre sus clientes, con arreglo a lo que establecen los apartados siguientes. 6. Cuando se preste el servicio de asesoramiento en materia de inversiones o de gestin de carteras, la entidad obtendr la informacin necesaria sobre los conocimientos y experiencia del cliente, incluidos en su caso los clientes potenciales, en el mbito de inversin correspondiente al tipo de producto o de servicio concreto de que se trate; y sobre la situacin financiera y los objetivos de inversin de aquel, con la finalidad de que la entidad pueda recomendarle los servicios de inversin e instrumentos financieros que ms le convengan. Cuando la entidad no obtenga esta informacin, no recomendar servicios de inversin o instrumentos financieros al cliente o posible cliente. En el caso de clientes profesionales la entidad no tendr que obtener informacin sobre los conocimientos y experiencia del cliente. La entidad proporcionar al cliente por escrito o mediante otro soporte duradero una descripcin de cmo se ajusta la recomendacin realizada a las caractersticas y objetivos del inversor. 7. Cuando se presten servicios distintos de los previstos en el apartado anterior, la empresa de servicios de inversin deber solicitar al cliente, incluido en su caso los clientes potenciales, que facilite informacin sobre sus conocimientos y experiencia en el mbito de inversin correspondiente al tipo concreto de producto o servicio ofrecido o solicitado, con la finalidad de que la entidad pueda evaluar si el servicio o producto de inversin es adecuado para el cliente. La entidad entregar una copia al cliente del documento que recoja la evaluacin realizada. Cuando, en base a esa informacin, la entidad considere que el producto o el servicio de inversin no es adecuado para el cliente, se lo advertir. Asimismo, cuando el cliente no proporcione la informacin indicada en este apartado o esta sea insuficiente, la entidad le advertir de que dicha decisin le impide determinar si el servicio de inversin o producto previsto es adecuado para l. En caso de que el servicio de inversin se preste en relacin con un instrumento complejo segn lo establecido en el apartado siguiente, se exigir que el documento contractual incluya, junto a la firma del cliente, una expresin manuscrita, en los trminos que determine la Comisin Nacional del Mercado de Valores, por la que el inversor manifieste que ha sido advertido de que el producto no le resulta conveniente o de que no ha sido posible evaluarle en los trminos de este artculo. En los trminos que determine la Comisin Nacional del Mercado de Valores, las entidades que presten servicios de inversin debern mantener, en todo momento, un registro actualizado de clientes y productos no adecuados en el que reflejen, para cada cliente, los productos cuya conveniencia haya sido evaluada con resultado negativo. 8. Cuando la entidad preste el servicio de ejecucin o recepcin y transmisin de rdenes de clientes, con o sin prestacin de servicios auxiliares, no tendr que seguir el procedimiento descrito en el apartado anterior siempre que se cumplan las siguientes condiciones: a) Que la orden se refiera a acciones admitidas a negociacin en un mercado regulado o en un mercado equivalente de un tercer pas; a instrumentos del mercado monetario; a obligaciones u otras formas de deuda titulizadas, salvo que incorporen un derivado implcito; a instituciones de inversin colectiva armonizadas a nivel europeo y a otros instrumentos financieros no complejos. Se considerarn mercados equivalentes de terceros pases aquellos que cumplan unos requisitos equivalentes a los establecidos en el Ttulo IV. La Comisin Europea publicar una lista de los mercados que deban considerarse equivalentes que se actualizar peridicamente. Tendrn la consideracin de instrumentos financieros no complejos, adems de los indicados expresamente en el prrafo anterior, aquellos en los que concurran las siguientes condiciones: i) que existan posibilidades frecuentes de venta, reembolso u otro tipo de liquidacin de dicho instrumento financiero a precios pblicamente disponibles para los miembros en el
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mercado y que sean precios de mercado o precios ofrecidos, o validados, por sistemas de evaluacin independientes del emisor; ii) que no impliquen prdidas reales o potenciales para el cliente que excedan del coste de adquisicin del instrumento; iii) que exista a disposicin del pblico informacin suficiente sobre sus caractersticas. Esta informacin deber ser comprensible de modo que permita a un cliente minorista medio emitir un juicio fundado para decidir si realiza una operacin en ese instrumento. No se considerarn instrumentos financieros no complejos: i) los valores que den derecho a adquirir o a vender otros valores negociables o que den lugar a su liquidacin en efectivo, determinada por referencia a valores negociables, divisas, tipos de inters o rendimientos, materias primas u otros ndices o medidas; ii) los instrumentos financieros sealados en los apartados 2 a 8 del artculo 2 de esta Ley; b) que el servicio se preste a iniciativa del cliente; c) que la entidad haya informado al cliente con claridad de que no est obligada a evaluar la adecuacin del instrumento ofrecido o del servicio prestado y que, por tanto, el cliente no goza de la proteccin establecida en el apartado anterior. Dicha advertencia podr realizarse en un formato normalizado; d) que la entidad cumpla lo dispuesto en la letra d) del apartado 1 del artculo 70 y en el artculo 70 ter.1.d). Artculo 79 ter.Registro de contratos. Las entidades que presten servicios de inversin debern crear un registro que incluya el contrato o contratos que tengan por objeto el acuerdo entre la empresa y el cliente y en los que debern concretarse los derechos y las obligaciones de las partes y dems condiciones en las que la empresa prestar el servicio al cliente. Ser obligatorio que consten por escrito los contratos celebrados con clientes minoristas. Para la prestacin del servicio de asesoramiento en materia de inversiones a dichos clientes, bastar la constancia escrita o fehaciente de la recomendacin personalizada. Artculo 79 quter.Excepciones a las obligaciones de informacin y de registro. Lo dispuesto en los dos artculos anteriores no ser de aplicacin cuando se ofrezca un servicio de inversin como parte de un producto financiero que ya est sujeto a otras disposiciones de la legislacin comunitaria o a estndares europeos comunes para entidades de crdito y para la actividad de crdito al consumo, referentes a la valoracin de riesgos de los clientes o a los requisitos de informacin. Artculo 79 quinquies.Cumplimiento de las obligaciones de informacin en el caso de prestacin de servicios por medio de otra empresa de servicios de inversin. Cuando una entidad preste servicios de inversin o servicios auxiliares en nombre de un cliente siguiendo instrucciones de otra empresa de servicios de inversin, podr basarse en la informacin que sobre el cliente le transmita esta ltima. En este caso, la empresa que remita las instrucciones ser responsable de que la informacin sobre el cliente sea completa y exacta. Asimismo, la empresa que reciba las instrucciones podr basarse en recomendaciones proporcionadas al cliente por otra empresa de servicios de inversin con respecto al servicio o a la operacin en cuestin. En este caso, la que remita las instrucciones ser responsable de la adecuacin para el cliente de las recomendaciones o asesoramiento proporcionado. En cualquier caso, la empresa que reciba las instrucciones u rdenes ser la responsable de la realizacin del servicio o la operacin, sobre la base de la informacin o recomendaciones recibidas, de conformidad con las disposiciones pertinentes del presente captulo.
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Artculo 79 sexies.Obligaciones relativas a la gestin y ejecucin de rdenes. 1. Las personas o entidades que presten servicios de inversin debern, cuando ejecuten rdenes de clientes, ya presten este servicio de forma independiente o en conjuncin con otro: a) Adoptar las medidas razonables para obtener el mejor resultado posible para las operaciones de sus clientes teniendo en cuenta el precio, los costes, la rapidez y probabilidad en la ejecucin y liquidacin, el volumen, la naturaleza de la operacin y cualquier otro elemento relevante para la ejecucin de la orden. b) Disponer de procedimientos y sistemas de gestin de rdenes, en los trminos que se determinen reglamentariamente, que permitan su rpida y correcta ejecucin y posterior asignacin, de forma que no se perjudique a ningn cliente cuando se realizan operaciones para varios de ellos o se acta por cuenta propia. Dichos procedimientos o sistemas permitirn la ejecucin de rdenes de clientes, que sean equivalentes, con arreglo al momento en que fueron recibidas por la empresa de servicios de inversin. 2. Para cumplir lo dispuesto en la letra a) del apartado anterior las entidades debern contar con una poltica de ejecucin de rdenes que definir la importancia relativa atribuida al precio, a los costes, a la rapidez y eficiencia en la ejecucin y liquidacin, y a cualquier otro elemento que juzguen relevante para la ejecucin de la orden. Dicha poltica de ejecucin de rdenes deber incluir, para cada clase de instrumento, informacin sobre los distintos mercados, sistemas o cualquier otro centro de negociacin en los que la empresa ejecute las rdenes de sus clientes, y los factores que influyan en la eleccin del centro de negociacin. Ser necesario que la entidad identifique aquellos centros que, a su juicio, permitan obtener sistemticamente el mejor resultado posible para la ejecucin de las rdenes de los clientes. 3. La entidad deber informar a sus clientes sobre su poltica de ejecucin de rdenes, siendo necesario que obtenga su consentimiento antes de aplicrsela. Cuando dicha poltica permita que la entidad ejecute las rdenes al margen de los mercados regulados y de los sistemas multilaterales de negociacin, los clientes debern conocer este extremo debiendo prestar su consentimiento previo y expreso antes de proceder a la ejecucin de las rdenes al margen de los mercados o sistemas sealados. El consentimiento se podr obtener de manera general o para cada operacin en particular. La entidad deber estar en condiciones de demostrar a sus clientes, a peticin de estos, que han ejecutado sus rdenes de conformidad con la poltica de ejecucin de la empresa. 4. Cuando el cliente d instrucciones especficas sobre la ejecucin de su orden, la empresa ejecutar la orden siguiendo la instruccin especfica. Cuando se trate de rdenes de clientes minoristas que no hubieran dado instrucciones especficas, el mejor resultado posible se determinar en trminos de contraprestacin total, compuesta por el precio del instrumento financiero y los costes relacionados con la ejecucin, que incluirn todos los gastos contrados por el cliente que estn directamente relacionados con la ejecucin de la orden, incluidas las comisiones del centro de ejecucin, las de compensacin y liquidacin y aquellas otras pagadas a terceros implicados en la ejecucin de la orden. 5. Las entidades supervisarn la efectividad de sus sistemas y de su poltica de ejecucin de rdenes con objeto de detectar y, en su caso, corregir cualquier deficiencia. En particular, comprobarn peridicamente si los centros de ejecucin incluidos en la poltica de ejecucin de rdenes proporcionan los mejores resultados posibles para el cliente o si es necesario cambiar sus sistemas de ejecucin. Las entidades notificarn a sus clientes cualquier cambio importante en sus sistemas o en su poltica de ejecucin de rdenes. 6. Reglamentariamente se establecern los requisitos mnimos de los sistemas y procedimientos de gestin de rdenes; la forma de considerar los costes y comisiones asociados a la ejecucin; las reglas para la seleccin de los distintos sistemas o mercados y para la ejecucin de rdenes a precio limitado; y los dems extremos relativos a la poltica de gestin y ejecucin de rdenes.
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CAPTULO II Abuso de mercado Artculo 80.Sujetos obligados. 1. Las empresas de servicios de inversin, las entidades de crdito, las instituciones de inversin colectiva, los emisores, los analistas y, en general, cuantas personas o entidades realicen, de forma directa o indirecta, actividades relacionadas con los mercados de valores, debern respetar las normas contenidas en este Captulo. 2. Asimismo, las entidades a las que resulte de aplicacin lo dispuesto en los artculos 82 y 83 bis siguientes debern elaborar, remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y cumplir un reglamento interno de conducta en el que incorporarn las previsiones contenidas en dichos artculos y en sus disposiciones de desarrollo. Asimismo, remitirn un compromiso por escrito que garantice la actualizacin de dichos reglamentos internos de conducta y que su contenido es conocido, comprendido y aceptado por todas las personas pertenecientes a la organizacin a los que resulte de aplicacin. En aquellos casos en que se detecte que su contenido no se ajusta a lo dispuesto anteriormente o no es adecuado a la naturaleza o al conjunto de actividades que la entidad o grupo desarrolla, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr requerirle para que incorpore al reglamento cuantas modificaciones o adiciones juzgue necesarias. Artculo 81. 1. Se considerar informacin privilegiada toda informacin de carcter concreto que se refiera directa o indirectamente a uno o varios valores negociables o instrumentos financieros de los comprendidos dentro del mbito de aplicacin de esta Ley, o a uno o varios emisores de los citados valores negociables o instrumentos financieros, que no se haya hecho pblica y que, de hacerse o haberse hecho pblica, podra influir o hubiera influido de manera apreciable sobre su cotizacin en un mercado o sistema organizado de contratacin. Lo dispuesto en el prrafo anterior ser de aplicacin tambin a los valores negociables o instrumentos financieros respecto de los cuales se haya cursado una solicitud de admisin a negociacin en un mercado o sistema organizado de contratacin. En relacin con los instrumentos financieros derivados sobre materias primas se considerar informacin privilegiada toda informacin de carcter concreto, que no se haya hecho pblica, y que se refiera directa o indirectamente a uno o a varios de esos instrumentos financieros derivados, que los usuarios de los mercados en que se negocien esos productos esperaran recibir con arreglo a las prcticas de mercado aceptadas en dichos mercados. 2. Todo el que disponga de informacin privilegiada deber abstenerse de ejecutar por cuenta propia o ajena, directa o indirectamente, alguna de las conductas siguientes: a) Preparar o realizar cualquier tipo de operacin sobre los valores negociables o sobre instrumentos financieros de los mencionados en el apartado anterior a los que la informacin se refiera, o sobre cualquier otro valor, instrumento financiero o contrato de cualquier tipo, negociado o no en un mercado secundario, que tenga como subyacente a los valores negociables o instrumentos financieros a los que la informacin se refiera. Se excepta la preparacin y realizacin de las operaciones cuya existencia constituye, en s misma, la informacin privilegiada, as como las operaciones que se realicen en cumplimiento de una obligacin, ya vencida, de adquirir o ceder valores negociables o instrumentos financieros, cuando esta obligacin est contemplada en un acuerdo celebrado antes de que la persona de que se trate est en posesin de la informacin privilegiada, u otras operaciones efectuadas de conformidad con la normativa aplicable. b) Comunicar dicha informacin a terceros, salvo en el ejercicio normal de su trabajo, profesin o cargo. c) Recomendar a un tercero que adquiera o ceda valores negociables o instrumentos financieros o que haga que otro los adquiera o ceda basndose en dicha informacin.
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Las prohibiciones establecidas en este apartado se aplican a cualquier persona que posea informacin privilegiada cuando dicha persona sepa, o hubiera debido saber, que se trata de esta clase de informacin. Las prohibiciones establecidas en este apartado se aplican tambin a los administradores y los miembros del consejo de control de una sociedad annima europea domiciliada en Espaa que haya optado por el sistema dual en relacin con cualquier operacin sobre valores de la propia sociedad o de las sociedades filiales, asociadas o vinculadas, sobre las que dispongan, por razn de su cargo, informacin privilegiada o reservada, as como sugerir su realizacin a cualquier persona en tanto esa informacin no se d a conocer pblicamente. 3. Las prohibiciones establecidas en el apartado anterior no son de aplicacin a las operaciones efectuadas para ejecutar la poltica monetaria, de tipo de cambio o de gestin de la deuda pblica por parte de un Estado miembro de la Unin Europea, del Sistema Europeo de Bancos Centrales, de un Banco Central nacional o de otro organismo oficialmente designado a tal efecto, o por parte de cualquier otra persona que acte en nombre de stos. Tampoco se aplicarn a las operaciones sobre acciones propias en el marco de programas de recompra efectuadas por los emisores, ni a la estabilizacin de un valor negociable o instrumento financiero siempre que estas operaciones se realicen en las condiciones que se fijen reglamentariamente. 4. Todas las personas o entidades que acten en los mercados de valores o ejerzan actividades relacionadas con ellos y, en general, cualquiera que posea informacin privilegiada, tiene la obligacin de salvaguardarla, sin perjuicio de su deber de comunicacin y colaboracin con las autoridades judiciales y administrativas en los trminos previstos en sta o en otras leyes. Por lo tanto, adoptarn las medidas adecuadas para evitar que tal informacin pueda ser objeto de utilizacin abusiva o desleal y, en su caso, tomarn de inmediato las necesarias para corregir las consecuencias que de ello se hubieran derivado. 5. Los organismos pblicos que faciliten estadsticas que pudieran tener repercusiones importantes en los mercados financieros las difundirn de modo correcto y transparente. 6. Se faculta al Ministro de Economa y, con su habilitacin expresa, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para establecer respecto a las diferentes categoras de personas o entidades y de sus operaciones en el mercado de valores, medidas concretas para la salvaguarda de la informacin privilegiada poseda. Artculo 82.Consideracin de informacin relevante, obligados a difundirla y publicidad. 1. Se considerar informacin relevante toda aquella cuyo conocimiento pueda afectar a un inversor razonablemente para adquirir o transmitir valores o instrumentos financieros y por tanto pueda influir de forma sensible en su cotizacin en un mercado secundario. 2. Los emisores de valores estn obligados a hacer pblica y difundir, en los trminos que reglamentariamente se establezcan, inmediatamente al mercado toda informacin relevante. Asimismo remitirn a la Comisin Nacional del Mercado de Valores esa informacin para su incorporacin al registro oficial regulado en el artculo 92 de esta Ley. 3. La comunicacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber hacerse simultneamente a su difusin por cualquier otro medio y tan pronto como sea conocido el hecho, se haya adoptado la decisin o firmado el acuerdo o contrato con terceros de que se trate. El contenido de la comunicacin deber ser veraz, claro, completo y, cuando as lo exija la naturaleza de la informacin, cuantificado, de manera que no induzca a confusin o engao. Los emisores de valores difundirn tambin esta informacin en sus pginas de internet. No obstante, cuando la informacin relevante pueda perturbar el normal desarrollo de las operaciones sobre los valores del emisor o poner en peligro la proteccin de los inversores, el emisor deber comunicar la informacin relevante, con carcter previo a su publicacin, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que la difundir inmediatamente. 4. Un emisor podr, bajo su propia responsabilidad retrasar la publicacin y difusin de la informacin relevante cuando considere que la informacin perjudica sus intereses legtimos, siempre que tal omisin no sea susceptible de confundir al pblico y que el emisor pueda garantizar la confidencialidad de dicha informacin. El emisor informar inmediatamente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
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5. Se faculta al Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para desarrollar, respecto a las obligaciones establecidas en el presente artculo, los procedimientos y formas de efectuar las comunicaciones anteriores, determinar el plazo durante el cual se publicar en las pginas de Internet de los emisores la informacin relevante, as como para precisar los dems extremos a los que ste se refiere. Artculo 83. 1. Todas las entidades o grupos de entidades que presten servicios de inversin y las dems entidades que acten o presten servicios de asesoramiento de inversin, en los mercados de valores tienen la obligacin de establecer las medidas necesarias para impedir el flujo de informacin privilegiada entre sus distintas reas de actividad, de forma que se garantice que cada una de stas tome de manera autnoma sus decisiones referentes al mbito de los mercados de valores y, asimismo, se eviten conflictos de inters. En particular, estas entidades estn obligadas a: a) Establecer reas separadas de actividad dentro de la entidad o del grupo al que pertenezcan, siempre que acten simultneamente en varias de ellas. En particular, debern constituirse en reas separadas, al menos, cada uno de los departamentos que desarrollen las actividades de gestin de cartera propia, gestin de cartera ajena y anlisis. b) Establecer adecuadas barreras de informacin entre cada rea separada y el resto de la organizacin y entre cada una de las reas separadas. c) Definir un sistema de decisin sobre inversiones que garantice que stas se adopten autnomamente dentro del rea separada. d) Elaborar y mantener actualizada una lista de valores e instrumentos financieros sobre los que se dispone de informacin privilegiada y una relacin de personas y fechas en que hayan tenido acceso a tal informacin. 2. Adems, todas las entidades y grupos de entidades que realicen, publiquen o difundan informes o recomendaciones sobre sociedades emisoras de valores o instrumentos financieros cotizados debern comportarse de forma leal e imparcial, dejando constancia en lugar destacado en sus informes, publicaciones o recomendaciones de las vinculaciones relevantes, incluidas las relaciones comerciales, y de la participacin estable que la entidad o el grupo mantenga o vaya a mantener con la empresa objeto del anlisis, as como que el documento no constituye una oferta de venta o suscripcin de valores. 3. El Ministro de Economa y, con su habilitacin especfica, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podrn establecer medidas de carcter obligatorio en desarrollo de este artculo y, en concreto, la obligacin de que estas entidades cuenten con un reglamento interno de conducta especfico para el servicio de asesoramiento de inversiones. Artculo 83 bis. 1. Los emisores de valores, durante las fases de estudio o negociacin de cualquier tipo de operacin jurdica o financiera que pueda influir de manera apreciable en la cotizacin de los valores o instrumentos financieros afectados, tienen la obligacin de: a) Limitar el conocimiento de la informacin estrictamente a aquellas personas, internas o externas a la organizacin, a las que sea imprescindible. b) Llevar, para cada operacin, un registro documental en el que consten los nombres de las personas a que se refiere el apartado anterior y la fecha en que cada una de ellas ha conocido la informacin. c) Advertir expresamente a las personas incluidas en el registro del carcter de la informacin y de su deber de confidencialidad y de la prohibicin de su uso. d) Establecer medidas de seguridad para la custodia, archivo, acceso, reproduccin y distribucin de la informacin. e) Vigilar la evolucin en el mercado de los valores por ellos emitidos y las noticias que los difusores profesionales de informacin econmica y los medios de divulgacin emitan y les pudieran afectar. f) En el supuesto de que se produzca una evolucin anormal de los volmenes contratados o de los precios negociados y existan indicios racionales de que tal evolucin se
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est produciendo como consecuencia de una difusin prematura, parcial o distorsionada de la operacin, difundir de inmediato, un hecho relevante que informe, de forma clara y precisa, del estado en que se encuentra la operacin en curso o que contenga un avance de la informacin a suministrar, todo ello sin perjuicio de lo establecido en el artculo 82.4 de esta Ley. 2. Los emisores de valores estn obligados a someter la realizacin de operaciones sobre sus propias acciones o instrumentos financieros a ellos referenciados a medidas que eviten que las decisiones de inversin o desinversin puedan verse afectadas por el conocimiento de informacin privilegiada. 3. Los emisores tienen igualmente la obligacin de someter a los miembros de su rgano de administracin, a los directivos tal y como stos se definan reglamentariamente, y al personal integrado en las reas relacionadas con las actividades del mercado de valores a medidas que impidan el uso de informacin privilegiada sobre los valores e instrumentos financieros emitidos por la propia entidad u otras de su grupo. 4. El Ministro de Economa y, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podrn establecer medidas con carcter obligatorio en desarrollo de este artculo. En especial determinarn la forma y plazos en que los administradores y directivos, y aquellas personas que tengan un vnculo estrecho con ellos, deben informar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores y al pblico en general sobre las adquisiciones de valores e instrumentos financieros, emitidos por la entidad en la que desempean tales cargos o referenciados a stos. Artculo 83 ter. 1. Toda persona o entidad que acte o se relacione en el mercado de valores debe abstenerse de la preparacin o realizacin de prcticas que falseen la libre formacin de los precios. Como tales se entendern las siguientes: a) Las operaciones u rdenes: Que proporcionen o puedan proporcionar indicios falsos o engaosos en cuanto a la oferta, la demanda o el precio de los valores negociables o instrumentos financieros. Que aseguren, por medio de una persona o de varias personas que acten de manera concertada, el precio de uno o varios instrumentos financieros en un nivel anormal o artificial, a menos que la persona que hubiese efectuado las operaciones o emitido las rdenes demuestre la legitimidad de sus razones y que stas se ajustan a las prcticas de mercado aceptadas en el mercado regulado de que se trate. b) Operaciones u rdenes que empleen dispositivos ficticios o cualquier otra forma de engao o maquinacin. c) Difusin de informacin a travs de los medios de comunicacin, incluido internet, o a travs de cualquier otro medio, que proporcione o pueda proporcionar indicios falsos o engaosos en cuanto a los instrumentos financieros, incluida la propagacin de rumores y noticias falsas o engaosas, cuando la persona que las divulg supiera o hubiera debido saber que la informacin era falsa o engaosa. Con respecto a los periodistas que acten a ttulo profesional dicha divulgacin de informacin se evaluar teniendo en cuenta las normas que rigen su profesin, a menos que dichas personas obtengan directa o indirectamente una ventaja o beneficio de la mencionada difusin de informacin. 2. No obstante, no se considerarn incluidas en el apartado anterior las operaciones u rdenes a que se refiere el artculo 81.3 y en general las efectuadas de conformidad con la normativa aplicable. 3. Se faculta al Ministro de Economa y, con su habilitacin expresa a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para desarrollar, respecto a la prohibicin establecida en este artculo, una relacin y descripcin no exhaustiva de las prcticas concretas contrarias a la libre formacin de los precios. Artculo 83 quter.Comunicacin de operaciones sospechosas. 1. Las entidades que efecten operaciones con instrumentos financieros debern avisar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, con la mayor celeridad posible, cuando
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consideren que existen indicios razonables para sospechar que una operacin utiliza informacin privilegiada o constituye una prctica que falsea la libre formacin de los precios. Sern entidades obligadas a comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores las empresas de servicios de inversin y entidades de crdito espaolas, incluidas las filiales de entidades extranjeras, as como las sucursales de empresas de servicios de inversin o entidades de crdito no comunitarias. En su caso, la Comisin Nacional del Mercado de Valores remitir la comunicacin de operacin sospechosa a la autoridad supervisora del Estado miembro en el que radique el mercado en el que se haya realizado tal operacin. 2. La comunicacin de operacin sospechosa podr realizarse por carta, correo electrnico, fax o telfono, siendo necesario, en este ltimo caso, que se d confirmacin por escrito a solicitud de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. 3. La comunicacin contendr la siguiente informacin: a) La descripcin de las operaciones, incluido el tipo de orden, y el mtodo de negociacin utilizado. b) Las razones que lleven a sospechar que la operacin se realiza utilizando informacin privilegiada o que constituye una prctica que falsea la libre formacin de los precios. c) Los medios de identificacin de las personas por cuenta de las que se hubieran realizado las operaciones y, en su caso, de aquellas otras implicadas en las operaciones. d) Si la persona sujeta a la obligacin de notificar acta por cuenta propia o por cuenta de terceros. e) Cualquier otra informacin pertinente relativa a las operaciones sospechosas. Si en el momento de efectuar la comunicacin la entidad no dispusiera de tal informacin, deber al menos mencionar las razones por las que considera que se trata de una operacin sospechosa, sin perjuicio de la obligacin de remitir la informacin complementaria en cuanto sta est disponible. 4. La entidades que comuniquen operaciones sospechosas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores estarn obligadas a guardar silencio sobre dicha comunicacin, salvo, en su caso, lo dispuesto en las disposiciones legales vigentes. En cualquier caso, la comunicacin de buena fe no podr implicar responsabilidad de ninguna clase ni supondr violacin de las prohibiciones de revelacin de informacin en virtud de contratos o de disposiciones legales, reglamentarias o administrativas. 5. La identidad de la entidad que efecte la comunicacin de operacin sospechosa estar sujeta al secreto profesional establecido en el apartado cuatro del artculo 90 de esta Ley. TITULO VIII Rgimen de supervisin, inspeccin y sancin CAPITULO I Disposiciones generales Artculo 84.mbito de la supervisin, inspeccin y sancin. Quedan sujetas al rgimen de supervisin, inspeccin y sancin establecido en la presente ley, a cargo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores: 1. Las siguientes personas y entidades reguladas por esta Ley: a) Las sociedades rectoras de los mercados secundarios oficiales, las entidades rectoras de los sistemas multilaterales de negociacin y las sociedades que administren sistemas de registro, compensacin y liquidacin de valores que se creen al amparo de lo previsto en la presente ley. Queda excluido el Banco de Espaa. b) La Sociedad de Sistemas, las entidades de contrapartida central, la Sociedad de Bolsas y las sociedades que tengan la titularidad de la totalidad de las acciones o de una participacin que atribuya el control, directo o indirecto, de las entidades previstas en la letra anterior.
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c) Las empresas de servicios de inversin espaolas, extendindose esta competencia a cualquier oficina o centro dentro o fuera del territorio nacional. d) Las empresas de servicios de inversin no comunitarias que operen en Espaa. e) Los agentes de las entidades que presten servicios de inversin. f) Las sociedades gestoras de los fondos de garanta de inversiones. g) Quienes, no estando incluidos en las letras precedentes, ostenten la condicin de miembro de algn mercado secundario oficial o de los sistemas de compensacin y liquidacin de sus operaciones. 1 bis. Las agencias de calificacin crediticia, establecidas en Espaa y registradas en virtud del Captulo I del Ttulo III del Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia, las personas que participan en las actividades de calificacin, las entidades calificadas o terceros vinculados, los terceros a los que las agencias de calificacin crediticia hayan subcontratado algunas de sus funciones o actividades, y las personas relacionadas o conectadas de cualquier otra forma con las agencias o con las actividades de calificacin crediticia. La Comisin Nacional del Mercado de Valores ejercer sus competencias de conformidad con lo que se establezca en la normativa de la Unin Europea sobre agencias de calificacin crediticia. 2. Las siguientes personas y entidades, en cuanto a sus actuaciones relacionadas con el Mercado de Valores: a) Los emisores de valores. b) Las entidades de crdito y sus agentes, extendindose esa competencia a cualquier sucursal abierta fuera del territorio nacional, as como las entidades de crdito no comunitarias que operen en Espaa. c) Las empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea que operen en Espaa, en los trminos establecidos en esta Ley y en sus disposiciones de desarrollo incluyendo sus agentes vinculados y sucursales en territorio nacional, as como, en los mismos trminos, las sucursales en Espaa de entidades de crdito autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea. c bis) Las Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva en cuanto presten servicios de inversin. d) Las restantes personas fsicas o jurdicas, en cuanto puedan verse afectadas por las normas de esta Ley y sus disposiciones de desarrollo. e) Las agencias de calificacin crediticia registradas por otra autoridad competente de la Unin Europea en virtud del Captulo I del Ttulo III del Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia y las agencias de calificacin que hayan recibido la certificacin por equivalencia en virtud del artculo 5 del Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia. La CNMV ejercer sus competencias de conformidad con lo que se establezca en la normativa de la Unin Europea sobre agencias de calificacin crediticia. 3. Las personas residentes o domiciliadas en Espaa que controlen, directa o indirectamente, empresas de servicios de inversin en otros Estados miembros de la Unin Europea, dentro del marco de la colaboracin con las autoridades responsables de la supervisin de dichas empresas, as como los titulares de participaciones significativas a los efectos del cumplimiento de lo previsto en el artculo 69 de esta Ley. 4. Las entidades que formen parte de los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin contempladas en el artculo 86 de esta Ley, a los solos efectos del cumplimiento a nivel consolidado de los requerimientos de recursos propios y de las limitaciones que se puedan establecer sobre las inversiones, operaciones o posiciones que impliquen riesgos elevados. 5. Las entidades que forman parte de los grupos consolidables de los que sean dominantes las entidades a que se refieren las letras a) y b) del apartado 1 anterior, a los solos efectos del cumplimiento de la obligacin de consolidar sus cuentas anuales y de las limitaciones que se puedan establecer en relacin con su actividad y equilibrio patrimonial.
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6. Las personas fsicas y entidades no financieras mencionadas en el apartado 9 del artculo 86, a los solos efectos previstos en ese apartado. 7. Cualquier persona o entidad, a los efectos de comprobar si infringe las reservas de denominacin y actividad previstas en los artculos 64, 65 y 65 bis. En el caso de personas jurdicas, las competencias que corresponden a la Comisin Nacional del Mercado de Valores segn los apartados anteriores podrn ejercerse sobre quienes ocupen cargos de administracin, direccin o asimilados en las mismas. Lo dispuesto en este artculo se entender sin perjuicio de las competencias de supervisin, inspeccin y sancin que correspondan a las Comunidades Autnomas que las tengan atribuidas sobre los organismos rectores de mercados secundarios de mbito autonmico y, en relacin con las operaciones sobre valores admitidos a negociacin nicamente en los mismos, sobre las dems personas o entidades relacionadas en los dos primeros apartados anteriores. A los efectos del ejercicio de dichas competencias, tendrn carcter bsico los correspondientes preceptos de este Ttulo, salvo las referencias contenidas en ellos a rganos o entidades estatales. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr celebrar convenios con Comunidades Autnomas con competencias en materia de mercados de valores al objeto de coordinar sus respectivas actuaciones. 8. Respecto a lo establecido en los artculos 81, 82 y 83 ter, y sin perjuicio de las competencias de las Comunidades Autnomas, la Comisin Nacional del Mercado de Valores ser competente no slo de los actos llevados a cabo en territorio espaol o fuera de l que se refieran a valores negociables y dems instrumentos financieros admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o para los que se haya cursado una solicitud de admisin a negociacin en uno de dichos mercados, sino tambin respecto de los actos llevados a cabo en territorio espaol en relacin con valores negociables y dems instrumentos financieros admitidos a negociacin en un mercado regulado de otro Estado miembro de la Unin Europea o para los que se haya cursado una solicitud de admisin a negociacin en uno de tales mercados. Artculo 85.Facultades de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Supervisin e inspeccin. 1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dispondr de todas las facultades de supervisin e inspeccin necesarias para el ejercicio de sus funciones. Estas facultades las podr ejercer: a) directamente; b) en colaboracin con otras autoridades, nacionales o extranjeras, en los trminos previstos en esta Ley y sus normas de desarrollo; c) mediante solicitud a las autoridades judiciales competentes. En particular podr solicitar el embargo o la congelacin de activos. 2. En la forma y con las limitaciones establecidas en el ordenamiento jurdico, las facultades de supervisin e inspeccin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores incluirn al menos las siguientes potestades: a) Acceder a cualquier documento bajo cualquier forma y recibir una copia del mismo; b) requerir de cualquier persona la remisin de informacin en el plazo que razonablemente fije la Comisin Nacional del Mercado de Valores y, si es necesario, citar y tomar declaracin a una persona para obtener informacin; c) realizar inspecciones con presencia fsica en cualquier oficina o dependencia; d) requerir los registros telefnicos y de trfico de datos de que dispongan; e) requerir el cese de toda prctica que sea contraria a las disposiciones establecidas en esta Ley y sus normas de desarrollo; f) solicitar el embargo o la congelacin de activos; g) exigir la prohibicin temporal para ejercer actividad profesional; h) recabar de los auditores de las empresas de servicios de inversin y de las entidades del artculo 84.1.a) y b) cualquier informacin que hayan obtenido en el ejercicio de su funcin; i) adoptar cualquier tipo de medida para asegurarse que las personas y entidades sometidas a su supervisin cumplen con las normas y disposiciones aplicables, o con los
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requerimientos de subsanacin o correccin realizados, pudiendo exigir a tales personas y entidades, a tal fin, la aportacin de informes de expertos independientes, auditores o de sus rganos de control interno o cumplimiento normativo; j) acordar la suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones o actividades que las personas fsicas o jurdicas puedan hacer en el mercado de valores; k) acordar la suspensin o exclusin de la negociacin de un instrumento financiero, ya sea en un mercado secundario oficial o en un sistema multilateral de negociacin; l) remitir asuntos para su procesamiento penal; m) autorizar a auditores o expertos a llevar a cabo verificaciones o investigaciones, de acuerdo con lo previsto en la letra c) del apartado 4 del artculo 91; n) en el ejercicio de la funcin de comprobacin de la informacin peridica a que se refiere el artculo 35.4 de esta Ley, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr: 1. Recabar de los auditores de cuentas de los emisores cuyos valores estn admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europa, mediante requerimiento escrito, cuantas informaciones o documentos sean necesarios, de conformidad con lo establecido en la Ley 19/1988, de 11 de julio, de Auditora de Cuentas. La revelacin por los auditores de cuentas de las informaciones requeridas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores con arreglo a lo dispuesto en este artculo no constituir incumplimiento del deber de secreto. 2. Exigir a los emisores cuyos valores estn admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado regulado domiciliado en la Unin Europea la publicacin de informaciones adicionales, conciliaciones, correcciones o, en su caso, reformulaciones de la informacin peridica. Las medidas a que se refieren las letras e), g), i), j) y k) podrn adoptarse como medida cautelar en el transcurso de un expediente sancionador o como medida al margen del ejercicio de la potestad sancionadora, siempre que sea necesario para la eficaz proteccin de los inversores o el correcto funcionamiento de los mercados, y se mantendrn mientras permanezca la causa que las hubiera motivado. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr hacer pblica cualquier medida adoptada, como consecuencia del incumplimiento de las normas aplicables, a menos que su divulgacin pudiera poner en grave riesgo los mercados de valores o causar un perjuicio desproporcionado a las personas afectadas. Cuando las medidas contempladas en las letras e), g), j) y n) se ejerzan sobre entidades sujetas a la supervisin del Banco de Espaa, ya sea con carcter cautelar en un procedimiento sancionador, ya sea al margen del ejercicio de la potestad sancionadora, debern ser notificadas con carcter previo al citado organismo. Asimismo, cuando se trate de las medidas contempladas en la letra f) ser preceptivo el informe previo de dicho organismo. 3. En virtud de lo dispuesto en el apartado anterior, las personas fsicas y jurdicas enumeradas en el artculo 84 quedan obligadas a poner a disposicin de la Comisin cuantos libros, registros y documentos, sea cual fuere su soporte, sta considere precisos, incluidos los programas informticos y los archivos magnticos, pticos o de cualquier otra clase, incluidas las conversaciones telefnicas de ndole comercial que hayan sido grabadas con el consentimiento previo del cliente o inversor. Las personas fsicas estn obligadas a comparecer ante citaciones de la Comisin para la toma de declaracin. En la medida que sea necesario para el eficaz ejercicio por la Comisin de sus funciones de supervisin e inspeccin, las personas o entidades que presten cualquier tipo de servicio profesional a las personas comprendidas en los prrafos anteriores estn obligadas a facilitar cuantos datos e informaciones les sean requeridos por sta, de conformidad con lo dispuesto, en su caso, en la normativa especfica que regule su profesin o actividad. A tales efectos, el acceso a las informaciones y datos requeridos por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el ejercicio de sus funciones de inspeccin y supervisin se encuentra amparada por el artculo 11.2.a) de la Ley Orgnica 15/1999, de 13 de diciembre, de Proteccin de Datos de Carcter Personal. Los datos accedidos
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nicamente se emplearn para el ejercicio de las mencionadas potestades en los trminos previstos en esta Ley. Los rganos y organismos de cualquier Administracin Pblica; las cmaras y corporaciones, colegios, consejos de colegios y asociaciones profesionales; las dems entidades pblicas, incluidas las entidades gestoras y servicios comunes de la Seguridad Social y quienes, en general, ejerzan funciones pblicas, estarn obligados a colaborar y suministrar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores cuantos datos, documentos, registros, informes y antecedentes resulten necesarios para el ejercicio por la Comisin Nacional del Mercado de Valores de las funciones recogidas en el artculo 13 de esta Ley sea cual fuere su soporte, a travs de los requerimientos concretos y en el plazo indicado, y a prestarle el concurso, auxilio y proteccin para el ejercicio de sus funciones. Asimismo, las actuaciones de comprobacin e investigacin, incluida la toma de declaracin, podrn desarrollarse, a eleccin de los servicios de la Comisin Nacional del Mercado de Valores: a) En cualquier despacho, oficina o dependencia de la entidad o persona inspeccionada o de su representante. b) En los propios locales de la Comisin Nacional del Mercado de Valores o de otros organismos de la administracin. Cuando las actuaciones de comprobacin e investigacin se desarrollen en los lugares sealados en la letra a), anterior, se observar la jornada laboral de los mismos, sin perjuicio de que pueda actuarse de comn acuerdo en otras horas y das. 4. Los auditores de empresas de servicios de inversin estn obligados al deber de comunicacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores a que se refiere la disposicin final primera de la Ley 19/1988, de 12 de julio, de Auditora de Cuentas. 5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr requerir, por escrito o verbalmente, a las personas y entidades enumeradas en el artculo 84 a que hagan pblica de manera inmediata la informacin que aqulla estime pertinente sobre sus actividades relacionadas con el mercado de valores o que puedan influir en ste. De no hacerlo directamente los obligados, lo har la propia Comisin Nacional del Mercado de Valores. 6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el ejercicio de las facultades de supervisin e inspeccin contempladas en esta Ley, podr comunicar y requerir, a las entidades previstas en los artculos 64, 65, 84.1.a) y b), y 84.2.a), por medios electrnicos, las informaciones y medidas recogidas en esta Ley y en sus disposiciones de desarrollo. Las entidades referidas, tendrn obligacin de habilitar en el plazo que se fije para ello, los medios tcnicos requeridos por la Comisin Nacional del Mercado de Valores para la eficacia de sus sistemas de notificacin electrnica, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 27.6 de la Ley 11/2007, de 22 de junio, de acceso electrnico de los ciudadanos a los Servicios Pblicos. El sistema de notificacin electrnica, que respetar los principios y garantas de la Ley 11/2007, de 22 de junio, de acceso electrnico de los ciudadanos a los Servicios Pblicos y del artculo 59 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn, permitir acreditar la fecha y hora en que se produzca la puesta a disposicin del interesado del acto objeto de notificacin, as como el acceso a su contenido, momento a partir del cual la notificacin se entender practicada a todos los efectos legales. Cuando existiendo constancia de la puesta a disposicin del acto objeto de notificacin, transcurrieran diez das naturales sin que se acceda a su contenido, se entender que la notificacin ha sido rechazada con los efectos previstos en el artculo 59.4 de la Ley 30/1992. 7. Los hechos constatados en el ejercicio de sus funciones de supervisin e inspeccin por el personal autorizado de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, tendrn valor probatorio sin perjuicio de las pruebas que en defensa de sus respectivos derechos o intereses se puedan sealar o aportar por las personas o entidades interesadas. 8. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dispondr de las facultades de supervisin e inspeccin contenidas en este artculo que sean necesarias para cumplir con las funciones que le sean asignadas en rgimen de delegacin o de cooperacin con otras autoridades competentes, sobre las agencias de calificacin crediticia registradas en virtud del Captulo I del Ttulo III del Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del
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Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia, las personas que participan en las actividades de calificacin, las entidades calificadas o terceros vinculados, los terceros a los que las agencias de calificacin crediticia hayan subcontratado algunas de sus funciones o actividades, y las personas relacionadas o conectadas de cualquier otra forma con las agencias o con las actividades de calificacin crediticia, que estn domiciliadas en Espaa, de conformidad con la normativa de la Unin Europea sobre agencias de calificacin crediticia. Artculo 86. 1. Las cuentas e informes de gestin individuales y consolidados correspondientes a cada ejercicio de las entidades citadas en el nmero 1 del artculo 84 debern ser aprobadas, dentro de los cuatro meses siguientes al cierre de aqul, por su correspondiente junta general, previa realizacin de auditora de cuentas. 2. Sin perjuicio de lo establecido en el ttulo III del Libro I del Cdigo de Comercio, se faculta al Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para, previo informe del Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas, establecer y modificar en relacin con las entidades citadas en el apartado anterior las normas contables y los modelos a que se deben ajustar sus estados financieros, as como los referidos al cumplimiento de los coeficientes que se establezcan, disponiendo la frecuencia y el detalle con que los correspondientes datos debern ser suministrados a la Comisin o hacerse pblicos con carcter general por las propias entidades. Esta facultad no tendr ms restricciones que la exigencia de que los criterios de publicidad sean homogneos para todas las entidades de una misma categora y semejantes para las diversas categoras. Asimismo, se faculta al Ministro de Economa y Hacienda, y son su habilitacin expresa, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para regular los registros, bases de datos internos o estadsticos y documentos que deben llevar las entidades enumeradas en el artculo 84.1 de esta Ley, as como, en relacin con sus operaciones de mercado de valores, las dems entidades contempladas en el artculo 65. 3. El Ministro de Economa y Hacienda y, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, previo informe del Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas, tendrn las mismas facultades previstas en el nmero anterior en relacin con los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin contemplados en el nmero siguiente y con los grupos consolidables cuya entidad matriz sea alguna de las citadas en las letras a) y b) del nmero 1 del artculo 84. 4. Para el cumplimiento de los niveles mnimos de recursos propios y limitaciones exigibles en virtud del artculo 70 o, en su caso, para el cumplimiento de lo dispuesto en el artculo 87, las empresas de servicios de inversin consolidarn sus estados contables con los de las dems empresas de servicios de inversin y entidades financieras que constituyan con ellas una unidad de decisin, segn lo previsto en el artculo 4. Se considerar que un grupo de entidades financieras constituye un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin cuando se d alguna de las siguientes circunstancias: a) Que una empresa de servicios de inversin controle a las dems entidades. b) Que la entidad dominante sea una entidad cuya actividad principal consista en tener participaciones en empresas de servicios de inversin. c) Que una empresa cuya actividad principal consista en tener participaciones en entidades financieras, una persona fsica, un grupo de personas que acten sistemticamente en concierto, o una entidad no consolidable con arreglo a esta Ley, controlen a varias entidades de las definidas en el apartado 6 de este artculo, siendo al menos una de ellas una empresa de servicios de inversin, y siempre que las empresas de servicios de inversin sean las de mayor dimensin relativa entre las entidades financieras, de conformidad con los criterios que establezca al efecto el Ministro de Economa y Hacienda. La obligacin de formular y aprobar las cuentas y el informe de gestin consolidados, as como de proceder a su depsito, corresponder a la entidad dominante; no obstante, en el supuesto contemplado en la letra c) del presente apartado, la entidad obligada ser
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designada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores de entre las empresas de servicios de inversin del grupo. Las cuentas y el informe de gestin consolidados de los grupos de empresas de servicios de inversin debern ser sometidos al control de auditores de cuentas conforme a lo establecido en el artculo 42 del Cdigo de Comercio y dems normativa aplicable. No obstante, el nombramiento de auditores de cuentas corresponder en todo caso a la entidad obligada a formular y aprobar dichas cuentas e informe conforme a lo dispuesto en el prrafo precedente. 5. Reglamentariamente se establecern los supuestos en los que, por la naturaleza de las entidades que formen el grupo o por la inexistencia de potenciales perjuicios para los inversores o el funcionamiento regular de los mercados de valores no resulte aplicable la obligacin de consolidacin a que se refiere el punto anterior. En dichos supuestos las empresas de servicios de inversin pertenecientes a dichos grupos debern utilizar la definicin de fondos propios que reglamentariamente se establezca, cumplir individualmente los requerimientos y lmites establecidos para las mismas, as como crear sistemas de vigilancia y control de las fuentes de capital y de financiacin de las restantes entidades financieras del grupo que impidan que pudiera perjudicarse la situacin financiera de dichas empresas, dando cuenta a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la organizacin de tales sistemas y de sus resultados. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr en estos supuestos, aunque no resulte aplicable la obligacin de consolidacin, solicitar de las empresas de servicios de inversin que formen parte del grupo, informacin relativa a los riesgos del grupo en su conjunto, tales como grandes riesgos, participaciones en empresas no financieras u otras; as como imponer restricciones a las transferencias de capital de las empresas de servicios de inversin con el resto de entidades del grupo. Todo ello sin perjuicio de las atribuciones que a la Comisin Nacional del Mercado de Valores otorga el punto 9 del presente artculo. Asimismo, se determinarn reglamentariamente los tipos de entidades financieras que debern incluirse en el grupo consolidable de empresas de servicios de inversin a que se refiere el punto anterior. 6. Formarn parte del grupo consolidable: a) Las empresas de servicios de inversin. b) Las entidades de crdito, sin perjuicio de lo dispuesto en el prrafo segundo del apartado 3 del artculo 8 de la Ley 13/1985, de 25 de mayo, de coeficientes de inversin, recursos propios y obligaciones de informacin de los intermediarios financieros. c) Las sociedades de inversin mobiliaria. d) Las sociedades gestoras de instituciones de inversin colectiva, las sociedades gestoras de fondos de titulizacin hipotecaria o de activos, as como las sociedades gestoras de fondos de pensiones, cuyo objeto exclusivo sea la administracin y gestin de los citados fondos. e) Las sociedades de capital-riesgo y las sociedades gestoras de fondos de capitalriesgo. f) Las entidades cuya actividad principal sea la tenencia de acciones o participaciones, salvo que se trate de sociedades financieras mixtas de cartera sometidas a supervisin en el nivel de conglomerado financiero. Asimismo, formarn parte del grupo consolidable de empresas de servicios de inversin las sociedades instrumentales cuya actividad principal suponga la prolongacin del negocio de alguna de las entidades incluidas en la consolidacin, o incluya la prestacin a stas de servicios auxiliares. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar la exclusin individual de una entidad del grupo consolidable de empresas de servicios de inversin: a) cuando la entidad de que se trate est situada en un Estado no miembro de la Unin Europea en el que existan obstculos jurdicos para la transmisin de la informacin necesaria; b) cuando la entidad de que se trate no presente un inters significativo, a juicio de las autoridades competentes, con respecto a los objetivos de la supervisin de las empresas de servicios de inversin y, en cualquier caso, cuando el total del balance de la entidad de que
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se trate sea inferior al ms bajo de los dos importes siguientes: 10 millones de euros o el 1 por ciento del total del balance de la entidad dominante del grupo; c) cuando la consolidacin de dicha entidad resulte inadecuada o pueda inducir a error desde el punto de vista de los objetivos de la supervisin de dicho grupo. Cuando, en los casos contemplados en la letra b), varias empresas respondan a los criterios all mencionados, debern no obstante incluirse en la consolidacin siempre que el conjunto formado por tales entidades presente un inters significativo con respecto a los objetivos. 7. A los efectos indicados en el apartado 4, las entidades aseguradoras no formarn parte de los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin. 8. Reglamentariamente podr regularse la forma en que las reglas que esta Ley contempla sobre recursos propios y supervisin de los grupos consolidables debern ser aplicables a los subgrupos de empresas de servicios de inversin, entendindose por tales aqullos que, incluyendo entidades de tal naturaleza, se integren, a su vez, en un grupo consolidable de mayor extensin. De igual forma podr regularse el modo de integracin del subgrupo en el grupo y la colaboracin entre los organismos supervisores. 9. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr requerir a las entidades sujetas a consolidacin cuanta informacin sea necesaria para verificar las consolidaciones efectuadas y analizar los riesgos asumidos por el conjunto de las entidades consolidadas, as como podr, con igual objeto, inspeccionar sus libros, documentacin y registros. Cuando de las relaciones econmicas, financieras o gerenciales de una empresa de servicios de inversin con otras entidades quepa presumir la existencia de una relacin de control en el sentido del presente artculo, sin que las entidades hayan procedido a la consolidacin de sus cuentas, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar informacin a esas entidades o inspeccionarlas, a los efectos de determinar la procedencia de la consolidacin. 10. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar informacin de las personas fsicas e inspeccionar a las entidades no financieras con las que exista una relacin de control conforme a lo previsto en el artculo 4 de la presente Ley, a efectos de determinar su incidencia en la situacin jurdica, financiera y econmica de las empresas de servicios de inversin y de sus grupos consolidables. 11. El cumplimiento por el grupo consolidable de lo dispuesto en los nmeros precedentes no exonerar a las sociedades o agencias de valores integradas en l de cumplir individualmente sus requerimientos de recursos propios. 12. Cuando existan entidades extranjeras susceptibles de integrarse en un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin, reglamentariamente se regular el alcance de la supervisin en base consolidada a cargo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, atendiendo, entre otros criterios, al carcter comunitario o extracomunitario de las entidades, su naturaleza jurdica y grado de control. 13. El deber de consolidacin establecido en el artculo 42 del Cdigo de Comercio se entender cumplido mediante la consolidacin a que se refieren los nmeros anteriores por aquellos grupos de sociedades cuya entidad dominante sea una empresa de servicios de inversin, o por aquellos otros que tengan como dominante una sociedad cuya actividad principal sea la tenencia de participaciones en empresas de servicios de inversin. Dicho deber se entender cumplido, asimismo, para los grupos de los organismos rectores de los mercados secundarios oficiales y del Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores. Ello se entiende sin perjuicio de la obligacin de consolidar entre s que pueda existir para las filiales que no sean entidades financieras, en los casos que proceda de acuerdo con el sealado artculo 42 del Cdigo de Comercio. 14. Las entidades definidas conforme a los artculos 62 y 65 de esta Ley que realicen la actividad complementaria prevista en el prrafo a) del apartado 2 del artculo 63, quedarn obligadas a remitir semestralmente a la Comisin Nacional del Mercado de Valores un informe de revisin especfico sobre dicha actividad, realizado por un experto independiente. Dicho informe tendr por objeto principal la comprobacin de los saldos y posiciones mantenidas por los clientes en la entidad. El captulo del informe referido al Mercado de
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Deuda Pblica en Anotaciones deber ser remitido, con igual periodicidad, al Banco de Espaa. Se faculta al Ministro de Economa, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y previo informe del Banco de Espaa y del Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas, para desarrollar la obligacin prevista en el prrafo anterior. 15. Todas las entidades o empresas que integren un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin velarn por que sus sistemas, procedimientos y mecanismos sean coherentes, estn bien integrados y sean adecuados para disponer de la informacin que sea necesaria para el cumplimiento de las normas exigibles al grupo, as como para facilitar cualquier tipo de datos e informacin pertinentes a efectos de supervisin. Artculo 86 bis. (Derogado) Artculo 87.Recursos propios de los grupos consolidables y relaciones con otros supervisores. 1. Cuando en un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin existan otros tipos de entidades sometidas a requerimientos especficos de recursos propios, el grupo deber alcanzar, a efectos de suficiencia de tales recursos, la ms alta de las magnitudes siguientes: a) La necesaria para alcanzar los niveles mnimos que se establezcan conforme a lo previsto en la letra a) del apartado 1 del artculo 70. b) La suma de los requerimientos de recursos propios establecidos para cada clase de entidades integrantes del grupo, calculados de forma individual o subconsolidada segn sus normas especficas. 2. El cumplimiento por el grupo de lo dispuesto en el apartado precedente no exonerar a las entidades financieras integradas en l, cualquiera que sea su naturaleza, de cumplir individualmente sus requerimientos de recursos propios. A tal efecto, dichas entidades sern supervisadas en base individual por el organismo que corresponda a su naturaleza. 3. Reglamentariamente se determinarn las condiciones en las que la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr no exigir el cumplimiento individual ntegro de las exigencias de recursos propios a las empresas de servicios de inversin espaolas integradas en un grupo de los indicados en las letras a) y b) del apartado 4 del artculo 86. Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr adoptar otras medidas para asegurar una distribucin adecuada de los recursos propios y riesgos entre las entidades que compongan el grupo consolidable y, en todo caso, vigilar la situacin individual de solvencia de cada una de las entidades que integren dichos grupos. 4. Toda norma que se dicte en desarrollo de lo que esta ley prev y que pueda afectar a entidades financieras sujetas a la supervisin del Banco de Espaa o de la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones se dictar previo informe de estos organismos. 5. Siempre que en un grupo consolidable de empresas de servicios de inversin existiesen entidades sujetas a supervisin en base individual por organismo distinto de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, sta, en el ejercicio de las competencias que la presente ley le atribuye sobre dichas entidades, deber actuar de forma coordinada con el organismo supervisor que en cada caso corresponda. El Ministro de Economa y Hacienda podr dictar las normas necesarias para asegurar la adecuada coordinacin. 6. El Ministro de Economa y Hacienda, previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a propuesta del Banco de Espaa, podr acordar que un grupo de empresas de servicios de inversin en el que integren una o ms entidades de crdito susceptibles de adherirse a un fondo de garanta de depsitos tenga la consideracin de grupo consolidable de entidades de crdito y quede, por consiguiente, sometido a supervisin en base consolidada por el Banco de Espaa.
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Artculo 87 bis.Supervisin de la solvencia de las empresas de servicios de inversin y sus grupos consolidables. 1. Corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en su condicin de autoridad responsable de la supervisin de las empresas de servicios de inversin y sus grupos consolidables: a) revisar los sistemas, sean acuerdos, estrategias, procedimientos o mecanismos de cualquier tipo, aplicados para dar cumplimiento a la normativa de solvencia contenida en esta Ley y las disposiciones que la desarrollen; b) evaluar los riesgos a los cules estn o pueden estar expuestas las empresas de servicios de inversin o sus grupos; c) a partir de la revisin y la evaluacin mencionadas en las letras precedentes, determinar si los sistemas mencionados en la letra a) y los fondos propios mantenidos garantizan una gestin y cobertura slida, respectivamente, de sus riesgos. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr hacer suyas, y transmitir como tales a las empresas de servicios de inversin y sus grupos, las guas que, dirigidas a stos, aprueben los organismos o comits internacionales activos, relativas a los criterios, prcticas o procedimientos convenientes para favorecer una adecuada evaluacin de los riesgos y un mejor cumplimiento de las normas de ordenacin y disciplina. Los anlisis y evaluaciones mencionados en las letras a) y b) anteriores se actualizarn con periodicidad al menos anual. 2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores acumular datos estadsticos sobre los aspectos fundamentales de la aplicacin de la normativa en materia de solvencia de las empresas de servicios de inversin contenida en la presente Ley y divulgar peridicamente, al menos en su pgina web, la informacin siguiente relativa a dicha normativa: a) el texto de las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas, as como las orientaciones adoptadas al respecto en cuanto autoridad responsable del control y supervisin de las empresas de servicios de inversin y de sus grupos; b) el modo en que se han ejercido en Espaa las opciones y potestades discrecionales permitidas a los Estados miembros por las Directivas de la Unin Europea relativas a la normativa citada; c) los criterios y metodologa seguidos por la Comisin Nacional del Mercado de Valores para revisar los acuerdos, estrategias, procedimientos y mecanismos aplicados por las empresas de servicios de inversin y sus grupos a fin de dar cumplimiento a la normativa y para evaluar los riesgos a los que las mismas estn o podran estar expuestas. 3. Asimismo, cuando una empresa de servicios de inversin no cumpla con las exigencias que, contenidas en esta Ley o en su normativa de desarrollo, determinen requerimientos mnimos de recursos propios o requieran una estructura organizativa o mecanismos y procedimientos de control interno, contables o de valoracin adecuados, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr adoptar, entre otras, las siguientes medidas: a) Obligar a las empresas de servicios de inversin y sus grupos a mantener recursos propios adicionales a los exigidos con carcter mnimo. La Comisin Nacional del Mercado de Valores deber hacerlo, al menos, siempre que aprecie deficiencias graves en la estructura organizativa de la empresa de servicios de inversin o en los procedimientos y mecanismos de control interno, contables o de valoracin, incluyendo en especial los mencionados en el artculo 70.3 de la presente Ley, o siempre que determine, de acuerdo con lo previsto en el artculo 87 bis 1.c), que los sistemas y los fondos propios mantenidos a que se refiere dicho precepto no garantizan una gestin y cobertura slidas de los riesgos. En ambos casos la medida deber ser adoptada cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores considere improbable que la mera aplicacin de otras medidas mejore dichas deficiencias o situaciones en un plazo adecuado. b) Exigir a las empresas de servicios de inversin y sus grupos que refuercen o modifiquen los procedimientos de control interno, contables o de valoracin, los mecanismos o las estrategias adoptados para el cumplimiento de dichas exigencias organizativas o de recursos.
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c) Exigir a las empresas de servicios de inversin y sus grupos la aplicacin de una poltica especfica, bien de dotacin de provisiones, bien de reparto de dividendos o de otro tipo de tratamiento para los activos sujetos a ponderacin a efectos de las exigencias de recursos propios, bien de reduccin del riesgo inherente a sus actividades, productos o sistemas. d) Restringir o limitar los negocios, las operaciones o la red de las empresas de servicios de inversin. e) Exigir a las empresas de servicios de inversin y sus grupos que limiten la remuneracin variable en forma de porcentaje de los ingresos netos totales cuando ello no sea compatible con el mantenimiento de una base de capital slida. f) Exigir a las empresas de servicios de inversin y sus grupos que utilicen beneficios netos para reforzar su base de capital. Lo dispuesto en este apartado se entiende sin perjuicio de la aplicacin de las sanciones que en cada caso procedan de acuerdo con los preceptos establecidos en esta Ley. 4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el desarrollo de sus funciones como autoridad responsable de la supervisin de las empresas de servicios de inversin y sus grupos consolidables: a) Tomar debidamente en consideracin la posible incidencia de sus decisiones en la estabilidad del sistema financiero de todos los dems Estados miembros afectados, en particular, en situaciones de urgencia, basndose en la informacin disponible en el momento; y, b) Tendr en cuenta la convergencia de instrumentos y prcticas de supervisin en el mbito de la Unin Europea. Artculo 88. Sin perjuicio de lo dispuesto en esta Ley, el Banco de Espaa ejercer facultades de supervisin e inspeccin sobre los miembros del Mercado de Deuda Pblica en Anotaciones, los titulares de cuenta a nombre propio y sobre las entidades gestoras, as como sobre las actividades relacionadas con el mercado de valores realizadas por entidades inscritas en los registros a su cargo a que se refiere el artculo 65. En todos los casos de confluencia de competencias de supervisin e inspeccin entre la Comisin Nacional del Mercado de Valores y el Banco de Espaa, ambas instituciones coordinarn sus actuaciones bajo el principio de que la tutela del funcionamiento de los mercados de valores, incluyendo las cuestiones de organizacin interna sealadas en el apartado 1 del citado artculo 70 ter, corresponde a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, y la tutela de la solvencia as como las restantes cuestiones de organizacin interna recaen sobre la institucin que mantenga el correspondiente registro. Al objeto de coordinar las respectivas competencias de supervisin e inspeccin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores y el Banco de Espaa debern suscribir convenios en los que se concreten sus correspondientes responsabilidades. La Comisin Nacional del Mercado de Valores prestar cuanta colaboracin le sea requerida por la Autoridad Judicial o por el Ministerio Fiscal en orden al esclarecimiento de hechos relacionados con los mercados de valores que puedan revestir carcter delictivo. Artculo 89. Con las salvedades previstas en el artculo siguiente, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr ordenar a los emisores de valores y a cualquier entidad relacionada con los mercados de valores que procedan a poner en conocimiento inmediato del pblico hechos o informaciones relevantes que puedan afectar a la negociacin de los mismos, pudiendo, en su defecto, hacerlo ella misma. Artculo 90.Secreto profesional. 1. El acceso de las Cortes Generales a la informacin sometida al deber de secreto se realizar a travs del Presidente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de conformidad con lo previsto en los Reglamentos parlamentarios. A tal efecto, el Presidente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar motivadamente de los
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rganos competentes de la Cmara la celebracin de sesin secreta o la aplicacin del procedimiento establecido para el acceso a las materias clasificadas. Los miembros de una Comisin Parlamentaria de Investigacin que reciban informacin de carcter reservado vendrn obligados a adoptar las medidas pertinentes que garanticen su reserva. 2. Las informaciones o datos confidenciales que la Comisin Nacional del Mercado de Valores u otras autoridades competentes hayan recibido en el ejercicio de sus funciones relacionadas con la supervisin e inspeccin previstas en sta u otras leyes no podrn ser divulgados a ninguna persona o autoridad. La reserva se entender levantada desde el momento en que los interesados hagan pblicos los hechos a que aqulla se refiera. Sin perjuicio de lo dispuesto en este artculo y de los supuestos contemplados por el derecho penal, ninguna informacin confidencial que puedan recibir en el ejercicio de sus funciones podr ser divulgada a persona o autoridad alguna, salvo de forma genrica o colectiva que impida la identificacin concreta de las empresas de servicios de inversin, sociedades rectoras de los mercados, mercados regulados o cualquier otra persona a que se refiera esta informacin. 3. Todas las personas que desempeen o hayan desempeado una actividad para la Comisin Nacional del Mercado de Valores y hayan tenido conocimiento de datos de carcter reservado estn obligadas a guardar secreto. El incumplimiento de esta obligacin determinar las responsabilidades penales y las dems previstas por las leyes. Estas personas no podrn prestar declaracin ni testimonio, ni publicar, comunicar, exhibir datos o documentos reservados, ni siquiera despus de haber cesado en el servicio, salvo expreso permiso otorgado por el rgano competente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Si dicho permiso no fuera concedido, la persona afectada mantendr el secreto y quedar exenta de la responsabilidad que de ello emane. 4. Se exceptan de la obligacin de secreto regulado en el presente artculo: a) Cuando el interesado consienta expresamente la difusin, publicacin o comunicacin de los datos. b) La publicacin de datos agregados a fines estadsticos, o las comunicaciones en forma sumaria o agregada de manera que las entidades individuales no puedan ser identificadas ni siquiera indirectamente. c) Las informaciones requeridas por las autoridades judiciales competentes o por el Ministerio Fiscal en un proceso penal, o en un juicio civil, si bien en este ltimo caso la obligacin de secreto se mantendr en todo lo relativo a las exigencias prudenciales de una empresa de servicios de inversin. d) Las informaciones que, en el marco de procedimientos concursales de una empresa de servicios de inversin, sean requeridas por las autoridades judiciales, siempre que no versen sobre terceros implicados en el reflotamiento de la entidad. e) Las informaciones que, en el marco de los recursos administrativos o jurisdiccionales entablados sobre resoluciones administrativas dictadas en materia de ordenacin y disciplina de los mercados de valores, sean requeridas por las autoridades administrativas o judiciales competentes. f) Las informaciones que la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga que facilitar para el cumplimiento de sus respectivas funciones a las Comunidades Autnomas con competencias en materia de Bolsas de Valores; al Banco de Espaa; a la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones; a las sociedades rectoras de los mercados secundarios oficiales con el objeto de garantizar el funcionamiento regular de los mismos; a los fondos de garanta de inversores; a los interventores o sndicos de una empresa de servicios de inversin o de una entidad de su grupo, designados en los correspondientes procedimientos administrativos o judiciales, y a los auditores de cuentas de las empresas de servicios de inversin y de sus grupos. g) Las informaciones que la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga que facilitar a las autoridades responsables de la lucha contra el blanqueo de capitales en aplicacin de la Ley 19/1993, de 28 de diciembre, sobre determinadas medidas de prevencin del blanqueo de capitales, as como las comunicaciones que, de modo excepcional, puedan realizarse en virtud de lo dispuesto en los artculos 93 y 94 de la Ley 58/2003, de 17 de diciembre, General Tributaria, previa autorizacin indelegable del Ministro
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de Economa y Competitividad. A estos efectos, debern tenerse en cuenta los acuerdos de colaboracin formalizados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores con autoridades supervisoras de otros pases. h) Las informaciones requeridas por una Comisin Parlamentaria de Investigacin, en los trminos establecidos por su legislacin especfica. i) Las informaciones que la Comisin Nacional del Mercado de Valores decida facilitar a un sistema o cmara de compensacin y liquidacin de un mercado espaol, cuando considere que son necesarias para garantizar el correcto funcionamiento de dichos sistemas ante cualquier incumplimiento, o posible incumplimiento, que se produzca en el mercado. j) Las informaciones que la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga que facilitar, para el cumplimiento de sus funciones, a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, a la Junta Europea de Riesgo Sistmico, a los organismos o autoridades de otros pases en los que recaiga la funcin pblica de supervisin de las entidades de crdito, de las empresas de seguros, de otras instituciones financieras y de los mercados financieros, o la gestin de los sistemas de garanta de depsitos o indemnizacin de los inversores, siempre que exista reciprocidad, y que los organismos y autoridades estn sometidos a secreto profesional en condiciones que, como mnimo, sean equiparables a las establecidas por las leyes espaolas. k) Las informaciones que por razones de supervisin prudencial o sancin de las empresas de servicios de inversin y entidades o instituciones financieras y mercados sujetos al mbito de esta ley, la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga que dar a conocer al Ministerio de Economa y Competitividad o a las autoridades de las Comunidades Autnomas con competencias en materia de mercados de valores. l) La informacin que la Comisin Nacional del Mercado de Valores publique de acuerdo con lo dispuesto en el prrafo sexto del artculo 69.6. ll) Las informaciones que la Comisin Nacional del Mercado de Valores facilite a las autoridades supervisoras espaolas en materia energtica y a las autoridades supervisoras del Mercado Ibrico de la Energa Elctrica y que sea necesarias para el cumplimiento de sus funciones de supervisin de dichos mercados. A estos efectos, debern tenerse en cuenta los acuerdos de colaboracin formalizados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores con otras autoridades. La informacin comunicada slo podr ser divulgada mediante consentimiento expreso de la Comisin. m) La informacin comunicada a la Autoridad Bancaria Europea en virtud de la normativa vigente, y en particular, la establecida en los artculos 31 y 35 del Reglamento (UE) n. 1093/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010, por el que se crea una Autoridad Europea de Supervisin (Autoridad Bancaria Europea), se modifica la Decisin n. 716/2009/CE y se deroga la Decisin 2009/78/CE de la Comisin. No obstante lo anterior, dicha informacin estar sujeta a secreto profesional. n) La informacin facilitada a la Junta Europea de Riesgo Sistmico, cuando esta informacin sea pertinente para el desempeo de sus funciones estatutarias conforme al Reglamento (UE) n. 1092/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre, relativo a la supervisin macroprudencial del sistema financiero en la Unin Europea y por el que se crea una Junta Europea de Riesgo Sistmico. 5. Las autoridades judiciales que reciban de la Comisin Nacional del Mercado de Valores informacin de carcter reservado vendrn obligadas a adoptar las medidas pertinentes que garanticen la reserva durante la sustanciacin del proceso de que se trate. Las restantes autoridades, personas o entidades que reciban informacin de carcter reservado quedarn sujetas al secreto profesional regulado en el presente artculo y no podrn utilizarla sino en el marco del cumplimiento de las funciones que tengan legalmente establecidas. Artculo 91.Cooperacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con las autoridades competentes de los Estados miembros de la Unin Europea, la Autoridad Europea de Valores y Mercados y la Autoridad Bancaria Europea. 1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores cooperar con otras autoridades competentes de la Unin Europea siempre que sea necesario para llevar a cabo las funciones establecidas en esta ley, haciendo uso a tal fin de todas las facultades que la
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misma le atribuye y las establecidas en el Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia. La Comisin Nacional del Mercado de Valores prestar ayuda a otras autoridades competentes de la Unin Europea. En particular, intercambiar informacin y colaborar en actividades de investigacin o supervisin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr ejercer sus poderes para fines de cooperacin, incluso en casos en que el comportamiento investigado no constituya una infraccin de la normativa vigente en el Estado espaol. La Comisin Nacional del Mercado de Valores cooperar con la Autoridad Europea de Valores y Mercados. En particular, le proporcionar sin demora toda la informacin que requiera para el cumplimiento de las funciones que tiene asignadas de conformidad con el artculo 35 del Reglamento (UE) n. 1095/2010. 1 bis. La Comisin Nacional del Mercado de Valores cooperar con la Autoridad Bancaria Europea a efectos de la Directiva 2006/49/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de junio de 2006, sobre la adecuacin del capital de las empresas de inversin y las entidades de crdito, de conformidad con el Reglamento (UE) n. 1093/2010. 2. Cuando los mercados secundarios oficiales establezcan mecanismos en otros Estados miembros para permitir el acceso remoto y las operaciones de ese mercado, dada la situacin de los mercados de valores en el Estado miembro de acogida, hayan cobrado una importancia sustancial para el funcionamiento de los mercados y la proteccin de los inversores en ese Estado, la Comisin Nacional del Mercado de Valores y la autoridad competente del Estado miembro de acogida establecern mecanismos de cooperacin proporcionados. Asimismo, cuando un mercado regulado de otro Estado miembro haya establecido en territorio espaol mecanismos para garantizar el acceso remoto, y las operaciones realizadas en Espaa, dada la situacin de los mercados de valores espaoles, hayan cobrado una importancia sustancial para el funcionamiento de los mercados y la proteccin de los inversores en Espaa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores y la autoridad competente del Estado miembro de origen del mercado regulado establecern mecanismos de cooperacin proporcionados. A los efectos de lo dispuesto en este apartado, se entender que las operaciones revisten una importancia sustancial cuando se cumpla lo dispuesto en el artculo 16 del Reglamento (CE) n. 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. 3. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga motivos fundados para sospechar que entidades no sujetas a su supervisin estn realizando o han realizado en el territorio de otro Estado miembro actividades contrarias a las disposiciones nacionales por las que se haya transpuesto la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros, lo notificar de manera tan especfica como sea posible a la autoridad competente de dicho Estado miembro y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. Esta comunicacin se entender sin perjuicio de las competencias que pueda ejercer la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Asimismo, cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba una notificacin de la autoridad competente de otro Estado miembro que tenga motivos fundados para sospechar de que entidades no sujetas a su supervisin estn realizando o han realizado en territorio espaol actividades contrarias a esta ley, y a sus disposiciones de desarrollo, deber adoptar las medidas oportunas para corregir esta situacin. Adems, comunicar a la autoridad competente notificante y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados el resultado de su intervencin y, en la medida de lo posible, los avances intermedios significativos. 4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr pedir la cooperacin de otras autoridades competentes de la Unin Europea en una actividad de supervisin, para una verificacin in situ o una investigacin relacionada con las materias reguladas en las
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normas nacionales que traspongan la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros, as como con las materias relacionadas con el Reglamento (CE) n. 1060/2009. Cuando se trate de empresas de servicios de inversin, autorizadas en otro Estado miembro, que sean miembros remotos de un mercado secundario oficial, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr optar por dirigirse a ellas directamente, en cuyo caso informar debidamente a la autoridad competente del Estado miembro de origen del miembro remoto. En caso de que la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba una solicitud relativa a una verificacin ''in situ'' o a una investigacin, en el marco de sus competencias: a) realizar ella misma la verificacin o investigacin; b) permitir que la realicen las autoridades que hayan presentado la solicitud, o c) permitir que la realicen auditores o expertos. 5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, en relacin con las materias reguladas en el Captulo II del Ttulo VII, o su normativa de desarrollo, podr pedir a las autoridades competentes de otros Estados miembros que realicen una investigacin en su territorio. Tambin podr solicitar que se permita que miembros de su personal acompaen al personal de la autoridad competente de ese otro Estado miembro en el transcurso de la investigacin. Las autoridades competentes de otros Estados miembros tambin podrn solicitar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la realizacin de investigaciones en relacin con las materias sealadas anteriormente y en las mismas condiciones. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr negarse a dar curso a las solicitudes de investigacin a las que se refiere este, o a que su personal est acompaado del personal de la autoridad competente de otro Estado miembro, cuando ello pueda ir en perjuicio de la soberana, la seguridad o el orden pblico, o cuando se haya incoado un procedimiento judicial por los mismos hechos y contra las mismas personas ante las autoridades espaolas, o cuando sobre aqullos haya recado una sentencia firme de un juez o tribunal espaol por los mismos hechos. En este caso, se notificar debidamente a la autoridad competente que formul el requerimiento, facilitndole informacin lo ms detallada posible sobre dicho procedimiento o sentencia. Todas las solicitudes de asistencia que se realicen o se reciban al amparo de lo dispuesto en este apartado por las Comunidades Autnomas con competencia en la materia se tramitarn a travs de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Si la solicitud de la Comisin Nacional del Mercado de Valores es rechazada o no se le da curso dentro de un plazo razonable, aquella podr ponerlo en conocimiento. En caso de que una solicitud haya sido rechazada, la Autoridad Europea de Valores y Mercados podr asistir a las autoridades para llegar a un acuerdo, de conformidad con el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 1095/2010, sin perjuicio de las posibilidades de denegacin recogidas en el prrafo tercero anterior de este mismo apartado y de la capacidad de actuacin de la Autoridad Europea de Valores y Mercados en caso de incumplimiento del Derecho de la Unin, reconocida en el artculo 17 del Reglamento (UE) n. 1095/2010. Artculo 91 bis.Intercambio de informacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con las autoridades competentes de los Estados miembros de la Unin Europea. 1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores facilitar inmediatamente a la Autoridad Europea de Valores y Mercados y a las autoridades competentes de otros Estados miembros de la Unin Europea la informacin necesaria para el desempeo de sus funciones que stos le requieran. 1 bis. La Comisin Nacional del Mercado de Valores facilitar a la Autoridad Bancaria Europea toda la informacin necesaria para el desempeo de sus funciones de conformidad con el artculo 35 del Reglamento (UE) n. 1093/2010. 2. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores comunique informacin relacionada con las materias reguladas en las normas nacionales que traspongan la Directiva 2004/39/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros, a las autoridades competentes de otros Estados miembros deber indicar si la informacin slo puede divulgarse con su
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consentimiento expreso. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba informacin de las autoridades competentes de otros Estados miembros y dichas autoridades hayan indicado que la informacin slo puede divulgarse con su consentimiento expreso, la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber utilizar esa informacin exclusivamente para los fines que haya autorizado esa autoridad. 3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr transmitir informacin con arreglo al apartado 1 de este artculo y a los artculos 85.4 y 91 quter al Banco de Espaa y la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones. No transmitir dicha informacin a otros organismos o personas fsicas y jurdicas sin el consentimiento expreso de las autoridades competentes que la hayan divulgado y nicamente para los fines para los que dichas autoridades hayan dado su consentimiento, salvo en circunstancias debidamente justificadas. En este ltimo caso, la Comisin Nacional del Mercado de Valores informar inmediatamente de ello a la autoridad competente del Estado miembro que envi la informacin. 4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, as como otros organismos o personas fsicas y jurdicas que reciban informacin confidencial con arreglo al apartado 1 del presente artculo o a los artculos 85.4 y 91 quter slo podrn utilizarla en el ejercicio de sus funciones, en especial: a) para verificar el cumplimiento de las condiciones que regulan el acceso a la actividad de las empresas de servicios de inversin y facilitar la supervisin, sobre una base individual o consolidada, del ejercicio de dicha actividad, especialmente en lo que respecta a las exigencias de adecuacin del capital impuestas por la normativa aplicable, a los procedimientos administrativos y contables y a los mecanismos de control interno; b) para supervisar el funcionamiento apropiado de los centros de negociacin; c) para imponer sanciones; d) en caso de recurso administrativo contra decisiones de las autoridades competentes; e) en procedimientos judiciales; f) en mecanismos extrajudiciales para resolver las denuncias de los inversores. 5. Lo dispuesto en los apartados anteriores deber aplicarse, en cuanto al rgimen aplicable a la solicitud de suministro o intercambio de informacin, de acuerdo con lo establecido en el artculo 15 del Reglamento 1287/2006, de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. 6. Lo dispuesto en los apartados anteriores no impedir que la Comisin Nacional del Mercado de Valores transmita a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, a la Junta Europea de Riesgos Sistmicos, observando las limitaciones relativas a informacin especfica sobre empresas concretas y a los efectos sobre terceros pases que se prevn en el Reglamento (UE) n. 1095/2010 y en el Reglamento (UE) n. 1092/2010, respectivamente, al Sistema Europeo de Bancos Centrales y al Banco Central Europeo, en su condicin de autoridades monetarias y, al Banco de Espaa, en la misma condicin que los anteriores, as como en la de autoridad responsable de supervisar los sistemas de pago y liquidacin, la informacin confidencial necesaria para el ejercicio de sus funciones. De igual modo, tampoco se impedir a dichas autoridades comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores la informacin que esta pueda necesitar para desempear las funciones que le corresponden con arreglo a la presente Ley. 7. Tras recibir una solicitud de intercambio de informacin en relacin a la materia regulada en el Captulo II del Ttulo VII la Comisin Nacional del Mercado de Valores proporcionar inmediatamente la informacin requerida. En su caso, la Comisin Nacional del Mercado de Valores adoptar inmediatamente las medidas necesarias para recopilar la informacin solicitada. Si la Comisin Nacional del Mercado de Valores no puede transmitir la informacin solicitada inmediatamente, comunicar las razones a la autoridad solicitante. La informacin proporcionada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores estar amparada por el secreto profesional. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr negarse a dar curso a una solicitud de informacin de conformidad con lo dispuesto en el artculo 91 ter.
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Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores remita una solicitud de informacin a la autoridad competente de un Estado miembro y esta sea rechazada o no se le d curso en un plazo razonable, se pondr en conocimiento de la Autoridad Europea de Valores y Mercados. En caso de que una solicitud de informacin haya sido rechazada, la Autoridad Europea de Valores y Mercados podr asistir a las autoridades para llegar a un acuerdo, de conformidad con el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 1095/2010, sin perjuicio de las posibilidades de denegacin recogidas en el artculo 91 ter de esta ley y de la capacidad de actuacin de la Autoridad Europea de Valores y Mercados en caso de incumplimiento del Derecho de la Unin, reconocida en el artculo 17 del Reglamento (UE) n. 1095/2010. La informacin que la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba de acuerdo con lo dispuesto en este apartado slo se podr utilizar en el marco de los procedimientos administrativos o judiciales relacionados especficamente con el ejercicio de sus funciones, salvo cuando la autoridad que remiti la informacin haya autorizado su utilizacin con otros fines o la transmisin a las autoridades competentes de otros Estados. 8. En materia de requisitos de solvencia regulada en esta ley y sus disposiciones de desarrollo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores facilitar a las autoridades competentes de otros Estados miembros de la Unin Europea interesadas, por propia iniciativa, cualquier informacin que sea esencial para el ejercicio de sus tareas de supervisin, y, cuando se le solicite, toda informacin pertinente a iguales fines. La informacin a que se refiere el prrafo anterior se considerar esencial cuando pueda influir materialmente en la evaluacin de la solidez financiera de una empresa de servicios de inversin o de una entidad financiera de otro Estado miembro de la Unin Europea, e incluir en especial: a) La identificacin de la estructura del grupo con filiales o participadas en el correspondiente Estado miembro, y de la estructura accionarial de las principales empresas de servicios de inversin de un grupo. b) Los procedimientos seguidos para la recogida y verificacin de la informacin solicitada a las entidades del grupo. c) Evoluciones adversas en la situacin de solvencia de un grupo o de sus entidades que puedan afectar gravemente a sus empresas de servicios de inversin. d) Sanciones importantes y medidas excepcionales adoptadas, en particular la solicitud de recursos propios adicionales con arreglo a lo previsto en esta Ley y la imposicin de limitaciones al uso de mtodos internos de medicin del riesgo operacional. 9. La Comisin Nacional del Mercado de Valores notificar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados la existencia de un procedimiento de reclamaciones para resolucin extrajudicial de los conflictos de los usuarios de servicios financieros en relacin con la prestacin de servicios de inversin y servicios auxiliares por empresas de inversin. Artculo 91 ter.Negativa a cooperar o al intercambio de informacin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr negarse a dar curso a una solicitud de cooperacin en una investigacin, una verificacin "in situ" o una supervisin conforme al apartado 4 del artculo 91 o a intercambiar informacin conforme a los apartados 1 a 5 del artculo 91 bis solamente en caso de que: a) dicha investigacin, verificacin "in situ", supervisin o intercambio de informacin pueda atentar contra la soberana, la seguridad o el orden pblico; b) se haya incoado un procedimiento judicial por los mismos hechos y contra las mismas personas; c) se haya dictado ya una resolucin judicial firme con respecto a las mismas personas y los mismos hechos. En caso de denegacin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores lo notificar debidamente a la autoridad competente solicitante y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, facilitando la mayor informacin posible al respecto.
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Artculo 91 quter.Cooperacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con las autoridades competentes de terceros Estados. 1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr celebrar acuerdos de cooperacin que prevean el intercambio de informacin con las autoridades competentes de terceros pases, siempre y cuando la informacin revelada goce de una garanta de secreto profesional al menos equivalente a la exigida en virtud del artculo 90 y exista reciprocidad. Este intercambio de informacin deber estar destinado a la realizacin de las tareas encomendadas a las autoridades competentes. La Comisin Nacional del Mercado de Valores notificar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados la celebracin de los acuerdos de cooperacin a que se refiere este apartado. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr transferir datos personales a terceros pases de conformidad con el Ttulo V de la Ley Orgnica 15/1999, de 13 de diciembre, de Proteccin de Datos de Carcter Personal. La Comisin Nacional del Mercado de Valores tambin podr celebrar acuerdos de cooperacin que prevean el intercambio de informacin con autoridades, organismos y personas fsicas y jurdicas de terceros pases responsables de: a) la supervisin de entidades de crdito, otras organizaciones financieras, compaas de seguros y mercados financieros; b) la liquidacin y la quiebra de las empresas de servicios de inversin y otros procedimientos similares; c) la realizacin de las auditoras de cuentas obligatorias de las empresas de servicios de inversin y otras entidades financieras, entidades de crdito y empresas de seguros, en el ejercicio de sus funciones de supervisin, o la administracin de regmenes de indemnizacin, en el ejercicio de sus funciones; d) la supervisin de los rganos que intervienen en la liquidacin y la quiebra de las empresas de servicios de inversin y otros procedimientos similares. Dicho intercambio de informacin debe estar destinado al desempeo de las tareas de dichas autoridades u organismos o personas fsicas o jurdicas. 2. Cuando la informacin proceda de otro Estado miembro, sta slo podr divulgarse con el acuerdo expreso de las autoridades competentes que la hayan transmitido y, en su caso, solamente para los fines para los que dichas autoridades hayan dado su consentimiento. La misma disposicin se aplicar a la informacin facilitada por las autoridades competentes de terceros pases. Artculo 91 quinquies.Solicitudes de designacin de sucursales como significativas. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr formular solicitudes a las autoridades competentes de la supervisin de una empresa de servicios de inversin autorizada en la Unin Europea con sucursales en Espaa para que estas sean consideradas como sucursales significativas, as como, en los casos en los que no exista una decisin conjunta al respecto, resolver sobre su carcter significativo. En estos supuestos, conforme al procedimiento que se determine reglamentariamente, la Comisin Nacional del Mercado de Valores promover la adopcin de una decisin conjunta sobre la solicitud, con las dems autoridades competentes de otros Estados miembros encargadas de la supervisin de las distintas entidades integradas en el grupo. Igualmente, le corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, conforme al procedimiento que se determine reglamentariamente, resolver mediante decisin conjunta, las solicitudes equivalentes formuladas por las autoridades competentes de los pases donde estn ubicadas sucursales de empresas de servicios de inversin espaolas, as como, a falta de decisin conjunta al respecto, reconocer la resolucin sobre su carcter significativo de dicha autoridad competente. Asimismo, se concretarn reglamentariamente los motivos que la Comisin Nacional del Mercado de Valores deber tener en cuenta para considerar si una sucursal es o no significativa, que incluirn en todo caso la cuota de mercado de la sucursal, la incidencia potencial de la suspensin o cese de las operaciones de la entidad en la liquidez del mercado y las dimensiones y la importancia de la sucursal.
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Artculo 91 sexies.Decisiones conjuntas en el marco de la supervisin de grupos de empresas de servicios de inversin que operan en varios Estados miembros. En el marco de la cooperacin a que se refiere el artculo 91.1, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, como supervisor en base consolidada de un grupo o como autoridad competente responsable de la supervisin de las filiales de una empresa de servicios de inversin matriz de la Unin Europea o de una sociedad financiera de cartera matriz de la Unin Europea en Espaa har cuanto est en su poder por alcanzar una decisin conjunta sobre la aplicacin de los artculos 70.3 y 87 bis.1 para determinar la adecuacin del nivel consolidado de fondos propios que posea el grupo en relacin con su situacin financiera y perfil de riesgo y el nivel de fondos propios necesario para la aplicacin del apartado 3 del artculo 87 bis, a cada una de las entidades del grupo de empresas de servicios de inversin y en base consolidada. La decisin conjunta se adoptar conforme al procedimiento que se prevea reglamentariamente. Artculo 91 septies.Establecimiento de colegios de supervisores. 1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores establecer como supervisor en base consolidada colegios de supervisores con el objeto de facilitar el ejercicio de las tareas que reglamentariamente se determinen en el marco de la cooperacin a la que se refiere el artculo 91.1 y, de conformidad con los requisitos de confidencialidad previstos en la legislacin aplicable y con el Derecho de la Unin Europea, velar, en su caso, por establecer una coordinacin y una cooperacin adecuadas con las autoridades competentes de terceros pases. Los colegios de supervisores constituirn el marco en el que se desarrollen las siguientes tareas: a) Intercambiar informacin entre autoridades competentes y con la Autoridad Bancaria Europea de conformidad con el artculo 21 del Reglamento (UE) n. 1093/2010. b) Acordar la atribucin voluntaria de tareas y delegacin voluntaria de responsabilidades si procede; c) Establecer programas de examen prudencial basados en una evaluacin de riesgos del grupo, con arreglo al artculo 87 bis.1; d) Aumentar la eficiencia de la supervisin, eliminando toda duplicacin de requisitos prudenciales innecesarios, concretamente en relacin con las solicitudes de informacin a las que se refiere el apartado 8 del artculo 91 bis; e) Aplicar de manera coherente los requisitos prudenciales previstos en la Directiva 2006/49/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de junio de 2006, sobre la adecuacin del capital de las empresas de inversin y las entidades de crdito en todas las entidades de un grupo de empresas de servicios de inversin, sin perjuicio de las opciones y facultades que ofrece la legislacin de la Unin; f) Planificar y coordinar las actividades de supervisin, en colaboracin con las autoridades competentes implicadas y, en su caso, con los bancos centrales, en situaciones de urgencia o en previsin de tales situaciones, atendiendo a la labor realizada en otros foros que puedan constituirse en este mbito. 2. Cuando la Comisin Nacional del Mercado de Valores ostente la condicin de supervisor de una empresa de servicios de inversin con sucursales consideradas como significativas de acuerdo con los criterios del artculo 91 quinquies tambin establecer y presidir un colegio de supervisores para facilitar el intercambio de informacin al que se refiere el apartado 8 del artculo 91 bis. 3. El establecimiento y el funcionamiento de los colegios se basarn en disposiciones consignadas por escrito y determinadas, previa consulta a las autoridades competentes afectadas, por la Comisin Nacional del Mercado de Valores como autoridad responsable de la supervisin en base consolidada o como autoridad competente del Estado miembro de origen. La Comisin Nacional del Mercado de Valores mantendr a todos los miembros del colegio plenamente informados, por anticipado, de la organizacin de las reuniones de los colegios, de las principales cuestiones que se van a tratar y de las cuestiones que se han de considerar. La Comisin Nacional del Mercado de Valores tambin informar plenamente a
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todos los miembros del colegio respecto de las acciones adoptadas en las reuniones o de las medidas ejecutadas. Reglamentariamente podrn desarrollarse las caractersticas que deben reunir dichos colegios, cuya composicin ser determinada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores. 4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, como miembro de un colegio de supervisores colaborar estrechamente con el resto de autoridades competentes que lo formen. Las exigencias en materia de confidencialidad previstas en la presente Ley no impedirn el intercambio de informacin confidencial entre la Comisin Nacional del Mercado de Valores y el resto de autoridades competentes en el seno de los colegios de supervisores. El establecimiento y el funcionamiento de colegios de supervisores no afectarn a los derechos y deberes de la Comisin Nacional del Mercado de Valores recogidos en la presente Ley y en sus respectivos desarrollos reglamentarios. Artculo 92.Registros pblicos en relacin con los emisores. La Comisin Nacional del Mercado de Valores mantendr, con el carcter de registros oficiales, a los que el pblico tendr libre acceso: a) Un registro de las entidades que tengan encomendada la llevanza del registro contable correspondiente a cada una de las emisiones de valores representados mediante anotaciones en cuenta. b) Un registro que contendr los folletos informativos aprobados por la Comisin en virtud de lo previsto en la presente Ley. c) Un registro de los documentos a que se refiere el artculo 6 y, en general, de los referidos en las letras a) y b) del apartado 1 del artculo 26 de esta Ley. d) Un registro de las empresas de servicios de inversin que operen en Espaa y, en su caso, de sus administradores, directivos y asimilados. e) (Derogada) f) Un registro de los agentes o apoderados que acten con carcter habitual por cuenta de las empresas de servicios de inversin. g) Un registro de informacin regulada, que deber incluir la informacin sealada en los artculos 35, 35.bis.1, 53, 53.bis y 82 de la presente Ley. Tambin se incluirn los requerimientos oficiales de la Comisin para la remisin, ampliacin o revisin del contenido de la informacin a la que hace referencia el artculo 35. h) Un registro en el que, de conformidad con lo dispuesto en el apartado tercero del artculo 98, se harn constar las sanciones impuestas en los ltimos cinco aos por la comisin de infracciones graves y muy graves a las personas fsicas y jurdicas sujetas al mbito de supervisin, inspeccin y sancin previsto en el Ttulo VIII de esta Ley. i) Un registro de los mercados secundarios oficiales, de cuyo contenido y modificaciones se informar a los organismos supervisores de los dems Estados miembros de la Unin Europea y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. j) Un registro de los sistemas multilaterales de negociacin espaoles. k) Un registro de las entidades de crdito y de las empresas de servicios de inversin que realicen la actividad regulada en el Captulo III del Ttulo XI de esta Ley. l) Un registro de agencias de calificacin crediticia establecidas en Espaa y que hayan sido registradas de conformidad con lo dispuesto en el Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia. m) Los sistemas de compensacin, liquidacin y registro y las entidades de contrapartida central a las que se refieren los artculos 44 bis y 44 ter respectivamente. n) Un registro de fondos de activos bancarios a los que se refiere la Disposicin adicional dcima de la Ley 9/2012, de 14 de noviembre, de reestructuracin y resolucin de entidades de crdito, en el que se inscribirn los hechos y actos sujetos a registro en la Comisin Nacional del Mercado de Valores conforme a la normativa aplicable. La incorporacin a los Registros de la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la informacin peridica y de los folletos informativos slo implicar el reconocimiento de que aquellos contienen toda la informacin requerida por las normas que fijen su contenido y en
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ningn caso determinar responsabilidad de la Comisin Nacional del Mercado de Valores por la falta de veracidad de la informacin en ellos contenida. El registro oficial previsto en el apartado g) tendr la consideracin de mecanismo central para el almacenamiento de la informacin a que se refiere el presente artculo, en los trminos que se establezcan reglamentariamente. Artculo 93. El Ministerio de Economa y Hacienda regular, sin perjuicio de las competencias en la materia de las Comunidades Autnomas, la constitucin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y, de estimarse necesario, por los organismos rectores de los mercados secundarios oficiales de valores y por el Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores, de servicios destinados a atender las reclamaciones que, en materias de su competencia, pueda formular el pblico, as como a asesorar a ste sobre sus derechos y los cauces legales existentes para su ejercicio. Artculo 94. El Ministro de Economa y, con su habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, determinar los casos en que la publicidad de las actividades contempladas en esta ley estar sometida a autorizacin o a otra modalidad de control administrativo a cargo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y aprobar, en general, las normas especiales a que la misma habr de sujetarse. La Comisin Nacional del Mercado de Valores ejercer las acciones procedentes con objeto de conseguir la cesacin o rectificacin de la publicidad que resulte contraria a las disposiciones a que se refiere el prrafo anterior o que en general deba reputarse ilcita conforme a las normas generales en materia publicitaria, sin perjuicio de las sanciones que resulten aplicables de acuerdo con el captulo siguiente de esta Ley. CAPITULO II Infracciones y sanciones Artculo 95. Las personas fsicas y entidades a las que resulten de aplicacin los preceptos de la presente Ley, as como quienes ostenten de hecho o de derecho cargos de administracin o direccin de estas ltimas, que infrinjan normas de ordenacin o disciplina del Mercado de Valores incurrirn en responsabilidad administrativa sancionable con arreglo a lo dispuesto en este captulo. Tambin incurrirn en responsabilidad administrativa sancionable con arreglo a lo dispuesto en este captulo las agencias de calificacin crediticia, establecidas en Espaa y registradas en virtud del Captulo I del Ttulo III del Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia, las personas que participan en las actividades de calificacin, las entidades calificadas o terceros vinculados, los terceros a los que las agencias de calificacin crediticia hayan subcontratado algunas de sus funciones o actividades, y las personas relacionadas o conectadas de cualquier otra forma con las agencias o con las actividades de calificacin crediticia. Ostentan cargos de administracin o direccin en las entidades a que se refiere el prrafo anterior, a los efectos de lo dispuesto en este captulo, sus administradores o miembros de sus rganos colegiados de administracin, as como sus Directores generales y asimilados, entendindose por tales aquellas personas que, de hecho o de derecho, desarrollen en la entidad funciones de alta direccin. Quien ejerza en la entidad cargos de administracin o direccin ser responsable de las infracciones muy graves o graves cuando stas sean imputables a su conducta dolosa o negligente.
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No obstante lo sealado en el prrafo anterior, sern considerados responsables de las infracciones muy graves o graves cometidas por las entidades, quieres ostenten en ellas cargos de administracin o direccin, salvo en los siguientes casos: 1. Cuando quieres formen parte de rganos colegiados de administracin no hubieran asistido por causa justificada a las reuniones correspondientes o hubieren votado en contra o salvado su voto en relacin con las decisiones o acuerdos que hubieran dado lugar a las infracciones. 2. Cuando dichas infracciones sean exclusivamente imputables a comisiones ejecutivas, consejeros delegados, directores generales u rganos asimilados, u otras personas con funciones similares en la entidad. Se consideran normas de ordenacin y disciplina del Mercado de Valores las leyes y disposiciones administrativas de carcter general que contengan preceptos especficamente referidos a las entidades comprendidas en el artculo 84.1 de esta Ley o a la actividad relacionada con el mercado de valores de las personas o entidades a que se refieren las letras a) a d) del nmero 2 del mismo y que sean de obligada observancia para las mismas. Entre las citadas disposiciones administrativas se entendern comprendidas las disposiciones de la Comisin Nacional del Mercado de Valores previstas en el artculo 15 de esta Ley. Artculo 96. El ejercicio de la potestad sancionadora a que se refiere la presente Ley ser independiente de la eventual concurrencia de delitos o faltas de naturaleza penal. No obstante, cuando se est tramitando un proceso penal por los mismos hechos o por otros cuya separacin de los sancionables con arreglo a esta Ley sea racionalmente imposible, el procedimiento quedar suspendido respecto de los mismos hasta que recaiga pronunciamiento firme de la autoridad judicial. Reanudado el expediente, en su caso, la resolucin que se dicte deber respetar la apreciacin de los hechos que contenga dicho pronunciamiento. Artculo 97. 1. La competencia para la incoacin, instruccin y sancin en los procedimientos sancionadores a que se refiere este captulo se ajustar a las siguientes reglas: a) La incoacin e instruccin de expedientes corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. La incoacin de expedientes, cuando afecte a empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea, se comunicar a sus autoridades supervisoras, a fin de que, sin perjuicio de las medidas cautelares y sanciones que procedan con arreglo a la presente ley, adopten las que consideren apropiadas para que cese la actuacin infractora o se evite su reiteracin en el futuro. b) La imposicin de sanciones por infracciones graves y leves corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. c) La imposicin de sanciones por infracciones muy graves corresponder al Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, salvo la de revocacin de la autorizacin, que se impondr por el Consejo de Ministros. Cuando la entidad infractora sea una entidad de crdito espaola o una sucursal de una entidad de crdito de un Estado que no sea miembro de la Unin Europea, ser preceptivo para la imposicin de la correspondiente sancin por infracciones graves o muy graves, el informe del Banco de Espaa. 2. Cuando la competencia sancionadora corresponda a las Comunidades Autnomas, los rganos competentes para la incoacin, instruccin y sancin se fijarn en las normas orgnicas que distribuyan las competencias en el mbito interno de la respectiva Comunidad Autnoma. Artculo 98. 1. En materia de procedimiento sancionador, resultar de aplicacin la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento
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Administrativo Comn, y su desarrollo reglamentario, con las especialidades recogidas en los artculos 21 a 24 de la Ley 26/1988, de 29 de julio, de Disciplina e Intervencin de las Entidades de Crdito, as como en esta Ley y su desarrollo reglamentario. Igualmente ser aplicable en el ejercicio de la potestad sancionadora atribuida a la Comisin Nacional del Mercado de Valores lo dispuesto en los artculos 7,14 y 15 de la citada Ley 26/1988, de29 de julio, de Disciplina e Intervencin de las Entidades de Crdito, as como, en relacin con las entidades comprendidas en el nmero 1 del artculo 84 de esta Ley, lo previsto en el artculo17 de aqulla. 2. Las resoluciones que impongan sanciones conforme a lo dispuesto en esta Ley sern ejecutivas cuando pongan fin a la va administrativa. En las mismas se adoptarn, en su caso, las disposiciones cautelares precisas para garantizar su eficacia en tanto no sean ejecutivas. 3. La imposicin de las sanciones se har constar en el correspondiente Registro administrativo a cargo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Las sanciones de suspensin, separacin y separacin con inhabilitacin, una vez sean ejecutivas, se harn constar adems, en su caso, en el Registro Mercantil. 4. Una vez que las sanciones impuestas a una persona jurdica sean ejecutivas, debern ser objeto de comunicacin a la inmediata junta general que se celebre. 5. (Derogado) 6. El Ministro de Economa y Hacienda, previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, podr condonar, total o parcialmente, o aplazar el pago de las multas impuestas a personas jurdicas cuando hayan pasado a estar controladas por otros accionistas despus de cometerse la infraccin, estn incursas en un procedimiento concursal, o se den otras circunstancias excepcionales que hagan que el cumplimiento de la sancin en sus propios trminos atente contra la equidad o perjudique a los intereses generales. Lo anterior noalcanzar en ningn caso a las sanciones impuestas a quienes ocupaban cargos de administracin o direccin en dichas personas jurdicas cuando se cometi la infraccin. En ningn caso habr lugar a la condonacin o aplazamiento si, en el supuesto de transmisin deacciones de la entidad sancionada, hubiere mediado precio o superada la situacin concursal pudiera afrontarse la sancin. Artculo 99. Constituyen infracciones muy graves de las personas fsicas y jurdicas a las que se refiere el artculo 95 de esta Ley los siguientes actos u omisiones: a) El ejercicio, no meramente ocasional o aislado, por las entidades enumeradas en el artculo 84.1.a) y b) o por las sociedades gestoras de los fondos de garanta de inversiones de actividades sin autorizacin o, en general, ajenas a su objeto social. b) La admisin de instrumentos financieros a negociacin en los mercados secundarios oficiales por sus sociedades rectoras sin la previa verificacin, contemplada en el artculo 32 de esta Ley, as como su suspensin o exclusin de negociacin por acuerdo de las sociedades rectoras con incumplimiento de lo previsto en los artculos 33 y 34 de esta Ley. c) El incumplimiento, no meramente ocasional o aislado, por las entidades enumeradas en el artculo 84.1.a) y b) de las normas reguladoras de dichos mercados o sistemas, incluyendo sus correspondientes Reglamentos, o de las normas reguladoras de sus propias actividades. c bis) La falta de remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores por las entidades enumeradas en el artculo 84.1.a) y b) en el plazo establecido en las normas u otorgado por sta, de cuantos documentos, datos o informaciones deban remitrsele en virtud de lo dispuesto en la ley y en sus normas de desarrollo, o que dicha Comisin requiera en el ejercicio de sus funciones, cuando por la relevancia de la informacin o de la demora en que se hubiese incurrido se haya dificultado gravemente la apreciacin sobre su situacin o actividad, as como la remisin de informacin incompleta o con datos inexactos o no veraces, cuando en estos supuestos la incorreccin sea relevante. c ter) El incumplimiento por las entidades enumeradas en el artculo 84.1.a) y b) de las obligaciones relacionadas, en cada caso, con la autorizacin, aprobacin o no oposicin a
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sus estatutos, reglamentos, o con cualesquiera otra materia sometida al rgimen anterior, prevista en esta Ley y sus normas de desarrollo. c quter) El incumplimiento por las entidades enumeradas en el artculo 84.1.a) y b) de las exigencias de estructura de capital o nivel de recursos propios que les sean de aplicacin, segn lo previsto en esta Ley y sus normas de desarrollo, as como el incumplimiento de las excepciones o limitaciones que sobre sus precios, tarifas o comisiones a aplicar les imponga la Comisin Nacional del Mercado de Valores. d) El incumplimiento de la obligacin de consolidacin recogida en el artculo 86 de esta Ley. e) El carecer las empresas de servicios de inversin, sus grupos consolidables o los conglomerados financieros en que aquellas se integren de la contabilidad y registros legalmente exigidos, llevarlos con vicios o irregularidades esenciales que impidan conocer la situacin patrimonial y financiera de la entidad, del grupo consolidable o del conglomerado financiero a que pertenezcan, o la naturaleza de las operaciones en que medien o intervengan. e bis) Presentar las empresas de servicios de inversin, los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin y los conglomerados financieros en que estas se integren, deficiencias en los procedimientos administrativos y contables; en los mecanismos de control interno, incluidos los relativos a la gestin de riesgos; o en su estructura organizativa, cuando tales deficiencias pongan en peligro la solvencia o la viabilidad de la entidad o la del grupo consolidable o conglomerado financiero a que pertenezca. e ter) El incumplimiento de las polticas especficas que, con carcter particular, hayan sido exigidas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a una empresa de servicios de inversin o grupo consolidable en materia de provisiones, reparto de dividendos, tratamiento de activos o reduccin del riesgo inherente a sus actividades, productos o sistemas, cuando dicho incumplimiento consista en no haber adoptado las referidas polticas en el plazo y condiciones fijados al efecto por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y el incumplimiento ponga en peligro la solvencia o viabilidad de la empresa de servicios de inversin o del grupo. e quter) El incumplimiento de las restricciones o limitaciones impuestas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores respecto de los negocios, las operaciones o la red de una determinada empresa de servicios de inversin o grupo consolidable. e quinquies) La no adopcin por una empresa de servicios de inversin o grupo consolidable, en el plazo y condiciones fijadas al efecto por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de las medidas por sta requeridas de reforzamiento o modificacin de sus procedimientos de control interno, contables o de valoracin, los mecanismos o estrategias para la tenencia de una estructura organizativa o de recursos adecuados, cuando con ello se ponga en riesgo su solvencia o viabilidad. f) La infraccin de la prohibicin establecida en el prrafo cuarto del artculo 12 por parte de los miembros de los mercados secundarios oficiales, de los sistemas multilaterales de negociacin y de las entidades encargadas de los registros contables, as como la llevanza, por parte de estas ltimas, de los registros contables correspondientes a valores representados mediante anotaciones en cuenta con retraso, inexactitud u otra irregularidad sustancial. g) El incumplimiento por parte de las entidades participantes en los sistemas gestionados por la Sociedad de Sistemas o en otros sistemas de compensacin y liquidacin de los mercados secundarios oficiales o de los sistemas multilaterales de negociacin de las normas que regulen sus relaciones con los correspondientes registros contables de carcter central. h) La no expedicin por los miembros de los mercados secundarios oficiales o de los sistemas multilaterales de negociacin de los documentos acreditativos de las operaciones a que se refiere la letra c) del artculo 44 de la Ley, o la falta de entrega de los mismos a sus clientes, salvo que tengan un carcter meramente ocasional y aislado, as como la circunstancia de no reflejar en aquellos sus trminos reales. i) El incumplimiento de lo dispuesto en el artculo 83 ter de la presente Ley, cuando produzca una alteracin significativa de la cotizacin. j) El incumplimiento no meramente ocasional de las obligaciones previstas en el artculo 41 de la Ley.
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k) La reduccin de los recursos propios de las empresas de servicios de inversin o del grupo consolidable o conglomerado financiero a que pertenezcan, a un nivel inferior al 80 por ciento del mnimo establecido reglamentariamente en funcin de los riesgos asumidos, o por debajo del mismo porcentaje de los requerimientos de recursos propios exigidos, en su caso, por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a una empresa o grupo determinado, permaneciendo en esta situacin durante, al menos, seis meses consecutivos. l) La falta de procedimientos, polticas o medidas a los que se refieren los apartados 1 y 2 del artculo 70 ter de esta Ley o el incumplimiento, no meramente ocasional o aislado, de la obligacin de llevanza de los registros establecidos en la letra e) del apartado 1 del artculo 70 ter o su llevanza con vicios esenciales, as como, el incumplimiento de la obligacin de separacin efectiva recogido en la letra f) del apartado 1 del artculo 70 ter y en la letra c) del apartado 2 del artculo 70 ter en la forma que se determine reglamentariamente. l bis) La falta de remisin por las empresas de servicios de inversin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de cuantos datos o documentos deban remitrsele de acuerdo con esta Ley y sus normas de desarrollo, o que dicha Comisin requiera en el ejercicio de sus funciones, o su remisin con datos inexactos, no veraces o engaosos, cuando con ello se dificulte la apreciacin de la solvencia de la entidad o del grupo consolidable o conglomerado financiero en el que se integre. ll) La no remisin, de forma reiterada, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de las comunicaciones a las que se refiere el artculo 59 bis. ll bis) la colocacin de emisiones a las que se refiere el artculo 30 bis.1 de esta ley sin cumplir el requisito de intervencin de entidad autorizada previsto en dicho precepto, sin atenerse a las condiciones bsicas publicitadas, omitiendo datos relevantes o incluyendo inexactitudes, falsedades o datos que induzcan a engao en la citada actividad publicitaria. m) El incumplimiento por parte de las entidades a las que se refieren los artculos 35 y 86 de esta Ley de la obligacin de someter sus cuentas anuales e informes de gestin individuales y consolidados a la revisin definida en el artculo 35.1 por parte del auditor de cuentas; el incumplimiento de las obligaciones de remisin de la informacin regulada prevista en el artculo 35, cuando exista un inters de ocultacin o negligencia grave, atendiendo a la relevancia de la comunicacin no realizada y a la demora en que se hubiese incurrido, as como el suministro a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la informacin financiera regulada con datos inexactos o no veraces, o de informacin engaosa o que omita aspectos o datos relevantes. n) La realizacin de ofertas pblicas de venta o suscripcin o la admisin a negociacin sin cumplir los requisitos de los artculos 25.3 y 4, 26.1, 30 bis o 32, la colocacin de la emisin sin atenerse a las condiciones bsicas establecidas en el folleto, en caso de que deba elaborarse dicho documento, o la omisin de datos relevantes o la inclusin de inexactitudes, falsedades o datos que induzcan a engao en dicho documento, cuando, en todos estos supuestos, la cuanta de la oferta o de la admisin, o el nmero de inversores afectados, sean significativos. ) El incumplimiento, por parte de los emisores de valores, de la obligacin establecida en el artculo 82, cuando de ello se haya puesto en grave riesgo la transparencia e integridad del mercado, el incumplimiento de los requerimientos de la Comisin Nacional del Mercado de Valores formulados en virtud del artculo 89, as como el suministro a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de datos inexactos o no veraces, o la aportacin a la misma de informacin engaosa o que omita aspectos o datos relevantes. o) El incumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo 81.2 de la presente Ley, cuando el volumen de los recursos o de los valores o de los instrumentos financieros utilizados en la comisin de la infraccin sea relevante o el infractor haya tenido conocimiento de la informacin por su condicin de miembro de los rganos de administracin, direccin o control del emisor, por el ejercicio de su profesin, trabajo o funciones o figure o debiera haber figurado en los registros a los que se refieren los artculos 83 y 83 bis de esta Ley. o bis) El incumplimiento de la obligacin de adoptar las medidas preventivas establecidas en los artculos 81.4, 83 y 83 bis de esta Ley, cuando dicho incumplimiento haya tenido lugar con ocasin de una concreta operacin constitutiva de informacin privilegiada de acuerdo con lo previsto en el artculo 81 de la misma.
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p) La inobservancia del deber de informacin previsto en los artculos 35 bis, 53, 53 bis y 83 bis.4 de esta Ley cuando exista un inters de ocultacin o negligencia grave, atendiendo a la relevancia de la comunicacin no realizada y a la demora en que se hubiese incurrido. q) Incumplimiento de la reserva de actividad prevista en los artculos 64, 65 y 65 bis, as como la realizacin por las empresas de servicios de inversin o por cualquier persona fsica o jurdica de actividades para las que no estn autorizadas, y la inobservancia por una empresa de servicios de inversin o por sus agentes, de las reglas que se establezcan al amparo del artculo 65 bis. q bis) La delegacin por parte de las entidades que presten servicios de inversin de funciones en terceros cuando ello disminuya la capacidad de control interno o de supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. r) El incumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo 60 y 61 de esta Ley y en la normativa que se dicte al amparo de lo dispuesto en este artculo. En particular: - El incumplimiento de la obligacin de presentar una oferta pblica de adquisicin de valores; su presentacin fuera del plazo mximo establecido o con irregularidades esenciales que impidan a la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenerla por presentada o autorizarla; o la realizacin de la oferta pblica sin la debida autorizacin. - La falta de publicacin o de remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la informacin y documentacin que haya de publicarse o enviarse a aquella, como consecuencia de actuaciones que obliguen a la presentacin de una oferta pblica de adquisicin de valores, en el transcurso de la misma o una vez finalizada, cuando la informacin o documentacin afectada sea relevante, o la cuanta de la oferta o el nmero de inversores afectados sea significativo. - La publicacin o el suministro de informacin o documentacin relativas a una oferta pblica de adquisicin con omisin de datos o con inclusin de inexactitudes, falsedades o datos que induzcan a engao, cuando la informacin o documentacin afectada sea relevante, o la cuanta de la oferta o el nmero de inversores afectados sea significativo. r bis) El incumplimiento por los rganos de administracin y direccin de las obligaciones establecidas en el artculo 60 bis de la Ley y en su desarrollo reglamentario. r ter) El incumplimiento de las obligaciones establecidas en los artculos 34 y 60 ter de esta Ley y en su desarrollo reglamentario. s) La realizacin de actos fraudulentos o la utilizacin de personas fsicas o jurdicas interpuestas con la finalidad de conseguir un resultado cuya obtencin directa implicara, al menos, la comisin de una infraccin grave, as como la intervencin o realizacin de operaciones sobre valores que implique simulacin de las transferencias de la titularidad de los mismos. t) La negativa o resistencia a la actuacin supervisora o inspectora de la Comisin Nacional del Mercado de Valores por parte de las personas fsicas y jurdicas a las que se refieren el artculo 84 y el apartado 7 del artculo 85, siempre que medie requerimiento expreso y por escrito al respecto. u) La adquisicin de una participacin significativa de control incumpliendo lo previsto en los artculos 31.6, 44 bis.3, 44 ter y 69 de esta Ley, as como el que el titular de una participacin significativa incurra en el supuesto de hecho contemplado en el artculo 69.11 de la Ley. v) La realizacin de operaciones societarias sin cumplir los requisitos previstos en el artculo 72. w) La obtencin de la autorizacin como empresa de servicios de inversin por medio de declaraciones falsas o por otro medio irregular. x) El incumplimiento por las empresas de servicios de inversin, por otras entidades financieras, o por los fedatarios pblicos, de las obligaciones, limitaciones o prohibiciones que derivan de lo dispuesto en el artculo 36 de esta Ley, o de las disposiciones o reglas dictadas de acuerdo con lo previsto en los artculos 43 y 44 de la misma. y) El establecimiento de un mercado secundario oficial, sistema multilateral de negociacin o sistema de registro, compensacin y liquidacin de valores o de entidades de contrapartida central sin haber obtenido cualquiera de las autorizaciones exigidas en esta Ley.
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z) Las infracciones graves cuando durante los cinco aos anteriores a su comisin hubiera sido impuesta al infractor sancin por el mismo tipo de infraccin. z bis) La falta de medidas o polticas de gestin de conflictos de inters o su inaplicacin, no ocasional o aislada, por parte de quienes presten servicios de inversin o, en su caso, por los grupos o conglomerados financieros en los que se integren las empresas de servicios de inversin, as como el incumplimiento de las obligaciones previstas en los artculos 79, 79 bis de esta Ley o la falta de registro de contratos regulado en el artculo 79 ter. z ter) La falta de polticas de gestin y ejecucin de rdenes de clientes as como su inaplicacin, o su aplicacin sin haber obtenido el consentimiento previo de clientes, cuando en estos supuestos lo sea de forma no ocasional o aislada. z quter) El incumplimiento por las entidades a las que se refiere la disposicin adicional decimosptima de esta Ley del rgimen de autorizacin previsto en dicha disposicin. z quinquies) El incumplimiento de las medidas cautelares aplicadas al margen del ejercicio de la potestad sancionadora acordadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en especial, las previstas en las letras e), g), i), j) y k) del artculo 85.2 de esta Ley. [Nueva] z quinquies. La falta de remisin por las agencias de calificacin crediticia a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de cuantos datos o documentos deban aportrsele de acuerdo con esta Ley y el Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia, o sta les requiera en el ejercicio de las funciones que le sean asignadas en rgimen de delegacin o de cooperacin con otras autoridades competentes, as como la remisin de informacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores con datos inexactos cuando con ello se dificulte la apreciacin de la organizacin o funcionamiento de la entidad o de la forma de ejercicio de sus actividades. z sexies) La ausencia de un departamento o servicio de atencin al cliente. Artculo 100. Constituyen infracciones graves de las personas fsicas y jurdicas a que se refiere el artculo 95 de esta Ley, los siguientes actos u omisiones: a) El nombramiento, por las entidades enumeradas en el articulo 84.1.a), b) y f), de administradores o directores generales y asimilados, sin la previa aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores o, cuando proceda, de la Comunidad Autnoma con competencias en materia de mercados de mbito autonmico. a bis) La falta de comunicacin, depsito o publicacin como hecho relevante a que se refiere el apartado 2 del artculo 112 de esta Ley. b) La falta de elaboracin o de publicacin del informe anual de gobierno corporativo o del informe anual sobre remuneraciones de los consejeros a que se refieren respectivamente los artculos 61 bis y 61 ter, o la existencia en dichos informes de omisiones o datos falsos o engaosos; el incumplimiento de las obligaciones establecidas en los artculos 512, 513, 514, 516 y 517 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio; y el carecer las entidades emisoras de valores admitidos a negociacin en mercados secundarios oficiales de un Comit de Auditora, en los trminos establecidos en la disposicin adicional decimoctava de esta Ley. b bis) (Suprimida) b ter) El incumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo 516 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio. b quter) El incumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo 525.2 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio. c) El incumplimiento por las entidades comprendidas en el artculo 86 de las normas vigentes sobre contabilizacin de operaciones, formulacin de cuentas o sobre el modo en que deban llevarse los libros y registros, as como de las normas sobre consolidacin, salvo que constituya infraccin muy grave. c bis) Presentar las empresas de servicios de inversin, los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin y los conglomerados financieros en que estas se
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integren, deficiencias en los procedimientos administrativos y contables; en los mecanismos de control interno, incluidos los relativos a la gestin de riesgos; o en su estructura organizativa, una vez que haya transcurrido el plazo concedido al efecto para su subsanacin por las autoridades competentes y siempre que ello no constituya infraccin muy grave. d) La percepcin por quienes presten servicios de inversin de comisiones en cuanta superior a los lmites en su caso establecidos o sin haber cumplido el requisito de previa publicacin y comunicacin de las tarifas en el supuesto de que ello resulte obligatorio. e) El incumplimiento por aquellos que no sean empresas de servicios de inversin, ni entidades financieras, ni fedatarios pblicos, de las obligaciones, limitaciones o prohibiciones que deriven de lo dispuesto en el artculo 36 de esta Ley o de las disposiciones o reglas dictadas de acuerdo con lo previsto en los artculos 43 y 44 de la misma. f) El uso indebido de las denominaciones a las que se refiere el apartado 6 del artculo 64. g) La inobservancia por las empresas de servicios de inversin de las reglas que se dicten al amparo de lo previsto en la letra b) del apartado 1 del artculo 70. g bis) El incumplimiento de la obligacin de hacer pblica la informacin a que se refiere el artculo 70 bis, as como la publicacin de dicha informacin con omisiones o datos falsos, engaosos o no veraces. h) La inobservancia por las sociedades rectoras de los mercados secundarios oficiales de los requerimientos formulados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en virtud de lo establecido en los artculos 33 y 34 de esta Ley. i) La denegacin injustificada, o los retrasos injustificados y reiterados, en la transmisin y ejecucin de rdenes de suscripcin, compra o venta de valores, en un mercado secundario oficial o sistema multilateral de negociacin, que reciban las personas habilitadas legalmente a ejercer tales actividades. j) La falta de comunicacin de informaciones a los organismos rectores de los mercados secundarios oficiales o sistemas multilaterales de negociacin, en los casos en que dicha comunicacin sea preceptiva con arreglo a esta Ley, as como el incumplimiento de las obligaciones de difusin y disposicin publica de informacin contenida en los artculos 35 y 35 bis, cuando no constituyan infracciones muy graves conforme al artculo anterior. j bis) La no remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de las comunicaciones previstas en el artculo 59 bis cuando no constituya infraccin muy grave, o la comunicacin reiterada de operaciones de forma defectuosa. j ter) La adquisicin de una participacin como la descrita en el artculo 69.3 sin haberla comunicado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. k) La adquisicin de una participacin como la descrita en el artculo 69.3 sin haberla comunicado a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, el incumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo 69 bis, as como el aumento o reduccin de una participacin significativa, incumpliendo lo previsto en los artculos 31.6, 44 bis.3, 44 ter y 69.9 de esta Ley. l) La realizacin de publicidad con infraccin del artculo 94 de esta Ley o de sus normas de desarrollo. ll) La realizacin de ofertas pblicas de venta o suscripcin o la admisin a negociacin sin cumplir los requisitos de los artculos 25.3 y 4, 26.1, 30 bis o 32, la colocacin de la emisin sin atenerse a las condiciones bsicas establecidas en el folleto, en caso de que deba elaborarse dicho documento, o la omisin de datos relevantes o la inclusin de inexactitudes, falsedades o datos que induzcan a engao en dicho documento, cuando, en todos estos supuestos, no se considere infraccin muy grave de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 99.n). ll bis) La colocacin de emisiones a las que se refiere el artculo 30 bis.1 de esta Ley sin cumplir el requisito de intervencin de entidad autorizada previsto en dicho precepto, sin atenerse a las condiciones bsicas publicitadas o la omisin de datos relevantes o la inclusin de inexactitudes, falsedades o datos que induzcan a engao en la citada actividad publicitaria, cuando, en todos estos supuestos, la cuanta de la emisin o el nmero de inversores afectados no sean significativos.
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m) La inexistencia de la pgina web prevista en el apartado 2 del artculo 117 o la falta de publicacin en la misma de la informacin sealada en dicho artculo y en el apartado 5 del artculo 82 o en sus normas de desarrollo. n) Incurrir las empresas de servicios de inversin o el grupo consolidable o conglomerado financiero a que pertenezcan en insuficiente cobertura de los requerimientos de recursos propios mnimos, establecidos reglamentariamente o exigidos, en su caso, por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a una empresa o grupo determinado, permaneciendo en tal situacin por un periodo de, al menos, seis meses, siempre que ello no constituya infraccin muy grave conforme a lo dispuesto en el artculo anterior. ) El incumplimiento de las polticas especficas que, con carcter particular, hayan sido exigidas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a una empresa de servicios de inversin o grupo consolidable en materia de provisiones, reparto de dividendos, tratamiento de activos o reduccin del riesgo inherente a sus actividades, productos o sistemas, cuando las referidas polticas no se hayan adoptado en el plazo fijado al efecto por la Comisin Nacional del Mercado de Valores y el incumplimiento no sea constitutivo de infraccin muy grave de conformidad con lo dispuesto en el artculo anterior. o) Los incumplimientos previstos en los apartados a), c), h) y j) del artculo anterior, cuando tengan carcter ocasional o aislado. p) La llevanza por las entidades citadas en el artculo 86 de los libros de contabilidad y registros obligatorios con un retraso superior a cuatro meses. q) Las infracciones leves cuando durante los dos aos anteriores a su comisin el infractor haya sido objeto de sancin por el mismo tipo de infraccin. r) La realizacin, con carcter ocasional o aislado, por las personas que presten servicios de inversin, de actividades para las que no estn autorizadas. s) La efectiva administracin o direccin de las entidades a que se refieren las letras a), b), c) y e) del artculo 84.1 de esta Ley por personas que no ejerzan de derecho en las mismas un cargo de dicha naturaleza. t) La inobservancia ocasional o aislada por quienes presten servicios de inversin de las obligaciones, reglas y limitaciones previstas en el artculo 70 ter. 2 y 3, o en los artculos 70 quter, 79, 79 bis, 79 ter, 79 quinquies y 79 sexies. u) El incumplimiento por las entidades emisoras con valores admitidos a negociacin en los mercados secundarios de valores de sus obligaciones respecto del sistema de registro de dichos valores. v) La realizacin por parte de empresas de servicios de inversin, o de otras entidades autorizadas, de operaciones en un mercado secundario oficial o sistema multilateral de negociacin de valores u otros instrumentos financieros, que no hayan obtenido las autorizaciones exigidas en esta Ley. w) El incumplimiento de lo dispuesto en el artculo 83 ter de la presente Ley, cuando no constituya infraccin muy grave conforme a lo dispuesto en el artculo anterior. x) El incumplimiento de las obligaciones establecidas en los artculos 81 y 82 de esta Ley, cuando no constituya infraccin muy grave con arreglo a lo previsto en el artculo anterior. x bis) El incumplimiento de la obligacin de comunicacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de operaciones sospechosas de constituir abuso de mercado, establecida en el artculo 83 quter de esta Ley. x ter) La adopcin de las medidas previstas en los artculos 81.4, 83 y 83 bis de esta Ley de forma insuficiente. y) El incumplimiento de las obligaciones previstas en el artculo 41 de esta Ley cuando no constituyan infraccin muy grave. z) La falta de publicacin o de remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la informacin y documentacin que haya de publicarse o enviarse a aqulla, como consecuencia de actuaciones que obliguen a la presentacin de una oferta pblica de adquisicin de valores, en el transcurso de la misma o una vez finalizada, cuando no sea infraccin muy grave de acuerdo con lo dispuesto en la letra r) del artculo anterior. z bis) La publicacin o el suministro de informacin o documentacin relativas a una oferta pblica de adquisicin con omisin de datos o con inclusin de inexactitudes, falsedades o datos que induzcan a engao, cuando no fuera infraccin muy grave de acuerdo con lo dispuesto en la letra r) del artculo anterior.
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z ter) La falta de inclusin en el informe de gestin de las sociedades cotizadas de la informacin exigida por el artculo 116 bis de esta Ley o la existencia de omisiones o datos falsos o engaosos. z quter) La superacin por parte de las empresas de servicios de inversin de los lmites previstos a los grandes riesgos, cuando stos no se hayan producido de forma sobrevenida sino por acciones o decisiones adoptadas por la propia entidad. z quinquies) El mal funcionamiento del departamento o servicio de atencin al cliente. z sexies) El incumplimiento, no meramente ocasional o aislado, por las entidades enumeradas en el artculo 84.1.a) y b) de las normas reguladoras de dichos mercados o sistemas, incluyendo sus correspondientes reglamentos, o de las normas reguladoras de sus propias actividades. La infraccin contemplada en la letra a bis) se impondr solidariamente a cualquiera de los partcipes en el pacto parasocial. Artculo 101. 1. Constituyen infracciones leves de las entidades y personas a que se refiere el artculo 95, aquellas infracciones de preceptos de obligada observancia comprendidos en las normas de ordenacin y disciplina del mercado de valores que no constituyan infraccin grave o muy grave conforme a lo dispuesto en los dos artculos anteriores. 2. En particular son infracciones leves: a) La falta de remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el plazo establecido en las normas u otorgado por sta, de cuantos documentos, datos o informaciones deban remitrsele en virtud de lo dispuesto en esta ley o requiera en el ejercicio de sus funciones y en virtud del Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia, en el ejercicio de las funciones que le sean asignadas en rgimen de delegacin o de cooperacin con otras autoridades competentes, as como faltar al deber de colaboracin ante actuaciones de supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, incluyendo la no comparecencia ante una citacin para la toma de la declaracin, cuando estas conductas no constituyan infraccin grave o muy grave de acuerdo con lo previsto en los dos artculos anteriores. b) El incumplimiento singular en el marco de una relacin de clientela de las normas de conductas previstas en el Captulo I del Ttulo VII de esta ley. Artculo 101 bis. Las infracciones muy graves y graves prescribirn a los cinco aos y las leves a los dos aos. El plazo de prescripcin de las infracciones comenzar a contarse desde el da en que la infraccin hubiera sido cometida. En las infracciones derivadas de una actividad continuada, la fecha inicial del cmputo ser la de finalizacin de la actividad o la del ltimo acto con el que la infraccin se consume. La prescripcin se interrumpir por la iniciacin, con conocimiento del interesado, del procedimiento sancionador, reanudndose el plazo de prescripcin si el expediente sancionador permaneciera paralizado durante tres meses por causa no imputable a aquellos contra quienes se dirija. Artculo 102. Por la comisin de infracciones muy graves se impondr al infractor una o ms de las siguientes sanciones: a) Multa por importe de hasta la mayor de las siguientes cantidades: el quntuplo del beneficio bruto obtenido como consecuencia de los actos u omisiones en que consista la infraccin; el 5 por ciento de los recursos propios de la entidad infractora, el 5 por ciento de los fondos totales, propios o ajenos, utilizados en la infraccin, o 600.000 euros.
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b) Suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones o actividades que pueda realizar el infractor en los mercados de valores durante un plazo no superior a cinco aos. c) Suspensin de la condicin de miembro del mercado secundario oficial o del sistema multilateral de negociacin correspondiente por un plazo no superior a cinco aos. d) Exclusin de la negociacin de un instrumento financiero en un mercado secundario o en un sistema multilateral de negociacin. e) Revocacin de la autorizacin cuando se trate de empresas de servicios de inversin, Entidades Gestoras del Mercado de Deuda Pblica o de otras entidades inscritas en los registros de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Si se trata de empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea, esta sancin de revocacin se entender sustituida por la prohibicin de que inicie nuevas operaciones en el territorio espaol. f) Suspensin en el ejercicio del cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en una entidad financiera por plazo no superior a cinco aos. g) Separacin del cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en una entidad financiera, con inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en la misma entidad por un plazo no superior a cinco aos. h) Separacin del cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en cualquier entidad financiera, con inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en cualquier otra entidad de las previstas en el artculo 84.1 y 84.2.b), c bis) y d) por plazo no superior a diez aos. Cuando se trate de la infraccin prevista en la letra o) del artculo 99, se impondr en todo caso la sancin recogida en el apartado a) anterior del presente artculo, sin que la multa pueda ser inferior a 30.000 euros y, adems una de las sanciones previstas en los apartados b), c) o e) de este artculo, segn proceda por la condicin del infractor. Asimismo, cuando se trate del incumplimiento de la reserva de actividad prevista en la letra q) del artculo 99, se impondr al infractor la sancin recogida en la letra a) de este artculo, entendiendo en este caso por beneficio bruto, los ingresos obtenidos por el infractor en el desarrollo de la actividad reservada, sin que la multa pueda ser inferior a 600.000 euros. Las sanciones por infracciones muy graves sern publicadas en el ''Boletn Oficial del Estado'' una vez sean firmes en va administrativa. Cuando se trate de infracciones cometidas por las personas a las que se refiere el artculo 85.7, las sanciones sern impuestas de acuerdo con lo establecido en el artculo 98 de esta Ley, sin perjuicio de la capacidad de otras autoridades competentes de la Unin Europea para imponer sanciones de acuerdo con lo dispuesto en el Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia. Artculo 103. Por la comisin de infracciones graves se impondr al infractor una o ms de las siguientes sanciones: a) Multa por importe de hasta la mayor de las siguientes cifras: el doble del beneficio bruto obtenido como consecuencia de los actos u omisiones en que consista la infraccin; el 2 por ciento de los recursos propios de la entidad infractora, el 2 por ciento de los fondos totales, propios o ajenos, utilizados en la infraccin, o 300.000 euros. b) Suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones o actividades que pueda realizar el infractor en los mercados de valores durante un plazo no superior a un ao. c) Suspensin de la condicin de miembro del mercado secundario oficial o del sistema multilateral de negociacin correspondiente por plazo no superior a un ao. d) Suspensin por plazo no superior a un ao en el ejercicio del cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en una entidad financiera. Las sanciones por infracciones graves sern publicadas en el ''Boletn Oficial del Estado'' una vez sean firmes en la va administrativa.
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Cuando se trate de la infraccin prevista en la letra x) del artculo 100, en relacin con el incumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo 81, se impondr en todo caso la sancin recogida en la letra a) anterior del presente artculo y, adems, una de las sanciones previstas en los apartados b) o c) del mismo precepto, sin que la multa que, en su caso, se imponga, pueda ser inferior a 12.000 euros. La comisin de la infraccin prevista en la letra g bis) del artculo 100 llevar, en todo caso, aparejada la cancelacin de la inscripcin del representante o apoderado en los registros de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Artculo 104. Por la comisin de infracciones leves se impondr al infractor la sancin de multa por importe de hasta 30.000 euros. Cuando se trate de infracciones cometidas por las personas a las que se refiere el artculo 85.7, las sanciones sern impuestas de acuerdo con lo establecido en el artculo 98 de esta Ley, sin perjuicio de la capacidad de otras autoridades competentes de la Unin Europea para imponer sanciones de acuerdo con lo dispuesto en el Reglamento (CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia. Artculo 105. Adems de la sancin que corresponda imponer al infractor por la comisin de infracciones muy graves, cuando la infractora sea una persona jurdica podr imponerse una o ms de las siguientes sanciones a quienes, ejerciendo cargos de administracin o direccin en la misma sean responsables de la infraccin: a) Multa por importe de hasta 300.500 euros. b) Suspensin en el ejercicio del cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en la entidad por plazo no superior a tres aos. c) Separacin del cargo con inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en la misma entidad por un plazo no superior a cinco aos. d) Separacin del cargo con inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en cualquier entidad de las previstas en el apartado 1 del artculo 84 o en una entidad de crdito por plazo no superior a diez aos. En todo caso, las sanciones impuestas de acuerdo con lo dispuesto en el prrafo primero sern publicadas en el ''Boletn Oficial del Estado'' una vez sean firmes en la va administrativa. Cuando se trate de la infraccin prevista en la letra o) del artculo 99, se impondr en todo caso la sancin recogida en la letra a) anterior del presente artculo, sin que la multa pueda ser inferior a 30.000 euros. Artculo 106. Adems de la sancin que corresponda imponer al infractor por la comisin de infracciones graves, cuando la infractora sea una persona jurdica podr imponerse una o ms de las siguientes sanciones a quienes, ejerciendo cargos de administracin o direccin en la misma, sean responsables de la infraccin: a) Multa por importe de hasta 150.250 euros. b) Suspensin en el ejercicio de todo cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en la entidad por plazo no superior a un ao. En todo caso, las sanciones impuestas de acuerdo con lo dispuesto en el prrafo primero sern publicadas en el ''Boletn Oficial del Estado'' una vez sean firmes en la va administrativa. Cuando se trate de la infraccin prevista en la letra x) del artculo 100, en relacin con el incumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo 81, se impondr en todo caso la sancin recogida en la letra a) anterior del presente artculo, sin que la multa pueda ser inferior a 12.000 euros.
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Artculo 106 bis. Cuando las infracciones tipificadas en los artculos 99, 100 y 101 se refieran a obligaciones de los grupos consolidables de empresas de servicios de inversin, se sancionar a la entidad obligada y, si procede, a sus administradores y directivos. Asimismo, cuando tales infracciones se refieran a las obligaciones de los conglomerados financieros, las medidas sancionadoras previstas en esta Ley se aplicarn a la entidad obligada cuando esta sea una empresa de servicios de inversin o una sociedad financiera mixta de cartera, siempre que en este ltimo caso corresponda a la Comisin Nacional del Mercado de Valores desempear la funcin de coordinador de la supervisin adicional de dicho conglomerado financiero. Las referidas medidas sancionadoras podrn extenderse, si procede, a los administradores y directivos de la entidad obligada. Artculo 106 ter. 1. Las sanciones aplicables en cada caso por la comisin de infracciones muy graves, graves o leves se determinarn en base a los criterios recogidos en el artculo 131.3 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn, y los siguientes: a) La naturaleza y entidad de la infraccin. b) La gravedad del peligro ocasionado o del perjuicio causado. c) Las ganancias obtenidas, en su caso, como consecuencia de los actos u omisiones constitutivos de la infraccin. d) La importancia de la entidad correspondiente, medida en funcin del importe total de su balance. e) Las consecuencias desfavorables de los hechos para el Sistema Financiero o la Economa Nacional. f) La circunstancia de haber procedido a la substancia de la infraccin por propia iniciativa. g) La reparacin de los daos o perjuicios causados. h) La colaboracin con la Comisin Nacional del Mercado de Valores, siempre que la misma haya aportado elementos o datos relevantes para el esclarecimiento de los hechos investigados. En el caso de insuficiencia de recursos propios, las dificultades objetivas que puedan haber concurrido para alcanzar o mantener el nivel legalmente exigido. La conducta anterior de la entidad en relacin con las normas de ordenacin y disciplina que le afecten, atendiendo a las sanciones firmes que le hubieran sido impuestas, durante los ltimos cinco aos. 2. Para determinar la sancin aplicable entre las previstas en los artculos 105 y 106 de esta Ley, se tomarn en consideracin, adems, las siguientes circunstancias: a) El grado de responsabilidad en los hechos que concurra en el interesado. b) La conducta anterior del interesado, en la misma o en otra entidad, en relacin con las normas de ordenacin y disciplina, tomando en consideracin al efecto las sanciones firmes que le hubieran sido impuestas durante los ltimos cinco aos. c) El carcter de la representacin que el interesado ostente. Artculo 107. Ser de aplicacin a las entidades enumeradas en el artculo 84.1.a), b), c), d), e) y f) lo dispuesto para las entidades de crdito en el artculo 17 y en el Ttulo III de la Ley 26/1988, de 29 de julio, de Disciplina e Intervencin de las Entidades de Crdito. La competencia para acordar las medidas de intervencin o sustitucin correspondern a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Las resoluciones de la Comisin Nacional del Mercado de Valores que pongan fin al procedimiento sern susceptibles de recurso de alzada ante el Ministro de Economa y Hacienda.
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Artculo 107 bis. En el caso de conductas tipificadas como infracciones leves de acuerdo con lo previsto en el apartado 2.b) del artculo 101, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, antes de la incoacin del expediente sancionador podr, motivando la no afectacin de la conducta de manera significativa a los intereses pblicos protegidos por sta Ley, requerir al presunto responsable para que en un plazo de 30 das: 1. Adopte las medidas oportunas para evitar la continuidad o reiteracin de la conducta. 2. Indemnice, si los hubiera, los perjuicios patrimoniales causados con su conducta a los inversores cuando sean identificables, y 3. Justifique el completo cumplimiento de lo previsto en los dos apartados anteriores. El requerimiento debidamente notificado interrumpir el plazo de prescripcin de la infraccin, reinicindose el mismo al da siguiente al vencimiento del plazo establecido en el propio requerimiento. El cumplimiento y acreditacin de lo exigido en el requerimiento ser valorado por la Comisin nacional del Mercado de Valores a los efectos de considerar totalmente satisfechos los objetivos de la supervisin. Artculo 107 ter.Informacin y notificacin de infracciones y sanciones administrativas. La Comisin Nacional del Mercado de Valores facilitar cada ao a la Autoridad Europea de Valores y Mercados informacin agregada relativa a las infracciones cometidas por incumplimiento de las obligaciones de esta ley, as como de las sanciones impuestas. En el caso de que se haya divulgado pblicamente una medida administrativa o una sancin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores notificar simultneamente ese hecho a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. TITULO IX Rgimen Fiscal de las Operaciones sobre Valores Artculo 108.
Las referencias al Impuesto sobre el Valor Aadido, han de entenderse hechas, en sus mismos trminos, al Impuesto General Indirecto Canario, segn establece la disposicin adicional 2 de la Ley 16/2012, de 27 de diciembre. Ref. BOE-A-2012-15650.
1. La transmisin de valores, admitidos o no a negociacin en un mercado secundario oficial, estar exenta del Impuesto sobre el Valor Aadido y del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados. 2. Quedan exceptuadas de lo dispuesto en el apartado anterior las transmisiones de valores no admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial realizadas en el mercado secundario, que tributarn en el impuesto al que estn sujetas como transmisiones onerosas de bienes inmuebles, cuando mediante tales transmisiones de valores se hubiera pretendido eludir el pago de los tributos que habran gravado la transmisin de los inmuebles propiedad de las entidades a las que representen dichos valores. Sin perjuicio de lo dispuesto en el prrafo anterior, se entender, salvo prueba en contrario, que se acta con nimo de elusin del pago del impuesto correspondiente a la transmisin de bienes inmuebles en los siguientes supuestos: a) Cuando se obtenga el control de una entidad cuyo activo est formado en al menos el 50 por ciento por inmuebles radicados en Espaa que no estn afectos a actividades empresariales o profesionales, o cuando, una vez obtenido dicho control, aumente la cuota de participacin en ella. b) Cuando se obtenga el control de una entidad en cuyo activo se incluyan valores que le permitan ejercer el control en otra entidad cuyo activo est integrado al menos en un 50 por
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ciento por inmuebles radicados en Espaa que no estn afectos a actividades empresariales o profesionales, o cuando, una vez obtenido dicho control, aumente la cuota de participacin en ella. c) Cuando los valores transmitidos hayan sido recibidos por las aportaciones de bienes inmuebles realizadas con ocasin de la constitucin de sociedades o de la ampliacin de su capital social, siempre que tales bienes no se afecten a actividades empresariales o profesionales y que entre la fecha de aportacin y la de transmisin no hubiera transcurrido un plazo de tres aos. 3. En los supuestos en que la transmisin de valores quede sujeta a los impuestos citados sin exencin, segn lo previsto en el apartado 2 anterior, se aplicarn las siguientes reglas: 1. Para realizar el cmputo del activo, los valores netos contables de todos los bienes contabilizados se sustituirn por sus respectivos valores reales determinados a la fecha en que tenga lugar la transmisin o adquisicin. A estos efectos, el sujeto pasivo estar obligado a formar un inventario del activo en dicha fecha y a facilitarlo a la Administracin tributaria a requerimiento de esta. 2. Tratndose de sociedades mercantiles, se entender obtenido dicho control cuando directa o indirectamente se alcance una participacin en el capital social superior al 50 por ciento. A estos efectos se computarn tambin como participacin del adquirente los valores de las dems entidades pertenecientes al mismo grupo de sociedades. 3. En los casos de transmisin de valores a la propia sociedad tenedora de los inmuebles para su posterior amortizacin por ella, se entender a efectos fiscales que tiene lugar el supuesto de elusin definido en las letras a) o b) del apartado anterior. En este caso ser sujeto pasivo el accionista que, como consecuencia de dichas operaciones, obtenga el control de la sociedad, en los trminos antes indicados. 4. En las transmisiones de valores que, conforme al apartado 2 anterior, estn sujetas al Impuesto sobre el Valor Aadido y no exentas, la base imponible se determinar en proporcin al valor de mercado de los bienes que deban computarse como inmuebles. A este respecto, en los supuestos recogidos en la letra c) del apartado 2, la base imponible del impuesto ser la parte proporcional del valor de mercado de los inmuebles que fueron aportados en su da correspondiente a las acciones o participaciones transmitidas. 5. En las transmisiones de valores que, de acuerdo a lo expuesto en el apartado 2 anterior, deban tributar por la modalidad de transmisiones patrimoniales onerosas del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados, para la prctica de la liquidacin, se aplicarn los elementos de dicho impuesto a la parte proporcional del valor real de los inmuebles, calculado de acuerdo con las reglas contenidas en su normativa. A tal fin se tomar como base imponible: En los supuestos a los que se refiere la letra a) del apartado 2 anterior, la parte proporcional sobre el valor real de la totalidad de las partidas del activo que, a los efectos de la aplicacin de este precepto, deban computarse como inmuebles, que corresponda al porcentaje total de participacin que se pase a tener en el momento de la obtencin del control o, una vez obtenido, onerosa o lucrativamente, dicho control, al porcentaje en el que aumente la cuota de participacin. En los supuestos a los que se refiere la letra b) del apartado 2 anterior, para determinar la base imponible solo se tendrn en cuenta los inmuebles de aquellas cuyo activo est integrado al menos en un 50 por ciento por inmuebles no afectos a actividades empresariales o profesionales. En los supuestos a que se refiere la letra c) del apartado 2 anterior, la parte proporcional del valor real de los inmuebles que fueron aportados en su da correspondiente a las acciones o participaciones transmitidas. Artculo 109. Las entidades emisoras de valores, las Sociedades y Agencias de Valores y los dems intermediarios financieros quedan obligados a comunicar a la Administracin Tributaria cualquier operacin de emisin, suscripcin y transmisin de valores en la que hubieran intervenido. Esta comunicacin implicar la presentacin de relaciones nominales de
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compradores y vendedores, clase y nmero de los valores transmitidos, precios de compra o venta, fecha de la transmisin y nmero de identificacin fiscal del adquirente y transmitente en los plazos y en la forma que reglamentariamente se determine. A los efectos previstos en el prrafo anterior, quien pretenda adquirir o transmitir valores deber comunicar, al tiempo de dar la orden correspondiente, su nmero de identificacin fiscal a la entidad emisora e intermediarios financieros respectivos, que no atendern aqulla hasta el cumplimiento de dicha obligacin. Lo dispuesto en este artculo se entiende sin perjuicio de las salvedades previstas en esta materia por la Disposicin Adicional Primera, apartado 1, de la Ley 14/1985, de 29 de mayo, de Rgimen Fiscal de Determinados Activos Financieros. Artculo 110. La Comisin Nacional del Mercado de Valores gozar de las mismas exenciones fiscales que atribuya al Banco de Espaa la legislacin vigente. TTULO X De las sociedades cotizadas CAPTULO I Disposiciones generales Artculos 111 y 111 bis. (Derogados) CAPTULO II De los pactos parasociales sujetos a publicidad Artculo 112.Publicidad de los pactos parasociales y de otros pactos que afecten a una sociedad cotizada. (Derogado) CAPTULO III De los rganos sociales Artculo 113.De la junta general de accionistas. (Derogado) Artculo 114.Deberes de los administradores. (Derogado) Artculo 115.Del consejo de administracin. (Derogado) CAPTULO IV De la informacin societaria Artculo 116.Del informe anual de gobierno corporativo. (Derogado)
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Artculo 116 bis.Informacin adicional a incluir en el informe de gestin. (Derogado) Artculo 117.De los instrumentos de informacin. (Derogado) TTULO XI Otros sistemas de negociacin: sistemas multilaterales de negociacin e internalizacin sistemtica CAPTULO I Sistemas multilaterales de negociacin Artculo 118.Concepto de sistema multilateral de negociacin. Tendr la consideracin de sistema multilateral de negociacin todo sistema, operado por una empresa de servicios de inversin, por una sociedad rectora de un mercado secundario oficial, o por la entidad constituida al efecto por una o varias sociedades rectoras, que ha de tener como objeto social exclusivo la gestin del sistema y que ha de estar participada al 100 por ciento por una o varias sociedades rectoras, que permita reunir, dentro del sistema y segn sus normas no discrecionales, los diversos intereses de compra y de venta sobre instrumentos financieros de mltiples terceros para dar lugar a contratos, de conformidad con lo dispuesto en esta Ley. Artculo 119.Creacin de sistemas multilaterales de negociacin. La creacin de sistemas multilaterales de negociacin ser libre, con sujecin al rgimen de verificacin previa y supervisin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores. En particular, la Comisin Nacional del Mercado de Valores verificar que la empresa de servicios de inversin, tiene la correspondiente autorizacin de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 66 de esta Ley y que, consiguientemente, cumple con lo dispuesto en el artculo 67, y que la sociedad rectora del mercado secundario oficial o la entidad constituida al efecto por una o varias sociedades rectoras, que ha de tener como objeto social exclusivo la gestin del sistema y que ha de estar participada al 100 por ciento por una o varias sociedades rectoras, rene los requisitos previstos por los citados artculos 66 y 67. Artculo 120.Entidades rectoras y reglamento de funcionamiento. 1. Todo sistema multilateral de negociacin estar regido por una entidad rectora, que ser responsable de su organizacin y funcionamiento internos, y ser titular de los medios necesarios para gestionar el mercado. La citada entidad podr ser una entidad autorizada a prestar el servicio de inversin previsto en la letra h) del apartado 1 del artculo 63, una sociedad rectora de mercados secundarios oficiales, o una entidad constituida al efecto por una o varias sociedades rectoras, que ha de tener como objeto social exclusivo la gestin del sistema y que ha de estar participada al 100 por ciento por una o varias sociedades rectoras, de acuerdo con los requisitos y condiciones establecidos en esta Ley y sus normas de desarrollo. 2. Las entidades previstas en el apartado anterior elaborarn un reglamento de funcionamiento especficamente referido a la gestin del sistema multilateral de negociacin que deber ser autorizado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, y someterse al rgimen de publicidad que se determine reglamentariamente, que incluir la inscripcin en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. 3. El Reglamento, que tendr carcter pblico, deber regirse por criterios transparentes, objetivos y no discriminatorios y deber regular las siguientes materias: i) Aspectos generales:
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a) Instrumentos financieros que podrn negociarse. b) Informacin pblica que deber estar disponible respecto a los valores admitidos a negociacin, para que los inversores puedan fundamentar sus decisiones. El alcance de la informacin deber tener presente la naturaleza de los valores y la de los inversores cuyas rdenes puedan ejecutarse en el Sistema. c) Tipos de miembros, de conformidad con lo dispuesto en los apartados 2 y 3 del artculo 37. d) Rgimen de garantas. ii) Negociacin: a) Acceso a la condicin de miembro. b) Modalidades de transacciones. c) Supuestos de interrupcin, suspensin y exclusin de negociacin de los valores negociados. d) Contenido y reglas de difusin de informacin previa a la efectiva negociacin de transacciones. e) Contenido y reglas de difusin de informacin sobre las transacciones efectivamente negociadas. iii) Registro, compensacin y liquidacin de transacciones. a) Existencia, en su caso, de entidades de contrapartida central u otros mecanismos de novacin de las transacciones. b) Mtodos previstos o admisibles para la liquidacin y, en su caso, compensacin de las transacciones. iv) Supervisin y disciplina de mercado. a) Mtodos de supervisin y control por la entidad rectora de la efectiva observancia del reglamento del Mercado, as como de los preceptos de esta Ley y dems normas que resulten aplicables, especialmente en lo que atae a las normas sobre abuso de mercado. b) Rgimen disciplinario que la entidad rectora aplicar, con independencia de las sanciones administrativas que resulten aplicables de acuerdo con lo previsto en esta Ley, a aquellos de sus miembros que infrinjan el Reglamento del Mercado. c) Procedimiento que la entidad rectora utilizar para poner en conocimiento de la Comisin Nacional del Mercado de Valores aquellas incidencias o conductas de sus miembros que puedan constituir infraccin de esta Ley o sus normas de desarrollo o incumplimiento de las reglas contenidas en el Reglamento del sistema multilateral de negociacin. Artculo 121.Proceso de negociacin y conclusin de operaciones en un sistema multilateral de negociacin. 1. No sern aplicables los artculos 79 bis, 79 ter y 79 sexies de esta Ley a las operaciones realizadas con arreglo a las normas que regulan un sistema multilateral de negociacin entre sus miembros o entre el propio sistema multilateral de negociacin y sus miembros con respecto al uso del sistema multilateral. Los miembros se atendrn a las obligaciones establecidas en los artculos 79 bis, ter y sexies en relacin con sus clientes, cuando al actuar por cuenta de ellos ejecuten sus rdenes mediante los sistemas de un sistema multilateral de negociacin. 2. Cuando corresponda, las entidades rectoras de un sistema multilateral de negociacin debern proporcionar, o en su caso, asegurarse de que existe informacin pblicamente disponible que permita que los usuarios puedan formarse una opinin sobre los instrumentos negociados, teniendo en cuenta tanto la naturaleza de los usuarios como los tipos de instrumentos negociados en el sistema multilateral de negociacin. 3. Cuando un valor negociable admitido a negociacin en un mercado regulado se negocie tambin en un sistema multilateral de negociacin sin consentimiento de su emisor, ste no estar sujeto a ninguna obligacin de informacin financiera inicial, continua o ''ad hoc'' en relacin con ese sistema multilateral de negociacin.
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4. Las entidades rectoras de un sistema multilateral de negociacin debern tomar las medidas necesarias para facilitar la liquidacin eficiente de las operaciones realizadas en el sistema multilateral de negociacin, debiendo informar claramente a los usuarios de las responsabilidades que la entidad asume en la liquidacin de operaciones ejecutadas en el sistema multilateral de negociacin. 5. El Captulo II del Ttulo VII resulta de aplicacin a la negociacin en los sistemas multilaterales de negociacin. Artculo 122.Supervisin del cumplimiento de las normas de los sistemas multilaterales de negociacin y de otras obligaciones legales. 1. Las entidades rectoras de un sistema multilateral de negociacin establecern mecanismos y procedimientos eficaces, que correspondan a las necesidades del sistema multilateral de negociacin, para supervisar con regularidad el cumplimiento de sus normas por parte de sus usuarios, as como las operaciones realizadas por stos de acuerdo con sus sistemas, con objeto de detectar infracciones de dichas normas o anomalas en las condiciones de negociacin o de actuacin que puedan suponer abuso de mercado. 2. Las entidades sealadas en el apartado anterior debern comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores todo incumplimiento significativo de sus normas o toda anomala en las condiciones de negociacin o de actuacin que pueda suponer abuso de mercado. Artculo 123.Requisitos de transparencia anteriores a la negociacin. 1. A fin de procurar la transparencia del sistema y la eficiencia en la formacin de los precios, los sistemas multilaterales de negociacin estarn obligados a difundir informacin de carcter pblico sobre las operaciones sobre acciones admitidas a negociacin en el sistema que a su vez se negocien en mercados regulados sobre las posiciones de compra y venta existentes en cada momento. El Ministro de Economa y Hacienda podr, si lo estima necesario, extender la aplicacin de los requisitos de transparencia contenidos en este artculo a otros instrumentos financieros distintos de las acciones o bien a acciones que nicamente se negocien en el sistema. 2. Los sistemas multilaterales de negociacin harn pblica la siguiente informacin previa a la negociacin con respecto a las acciones admitidas a negociacin en ellos que a su vez se negocien en mercados regulados: a) los precios corrientes de compra y venta existentes en cada momento; y b) la profundidad de las posiciones de negociacin a esos precios que se difundan a travs de sus sistemas. La informacin referida deber ponerse a disposicin del pblico en condiciones comerciales razonables y de forma continua en el horario normal de negociacin. 3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr eximir a los sistemas multilaterales de negociacin de publicar la informacin mencionada en el apartado 2 del presente artculo, atendiendo al modelo de sistema multilateral de negociacin o al tipo y volumen de las rdenes. En especial, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr no imponer dicha obligacin en el caso de operaciones de gran volumen en comparacin con el volumen estndar de mercado para esas acciones o para ese tipo de acciones. Artculo 124.Requisitos de transparencia posteriores a la negociacin. 1. A fin de procurar la transparencia del sistema y la eficiencia en la formacin de los precios, los sistemas multilaterales de negociacin estarn obligados a difundir informacin de carcter pblico sobre las operaciones sobre acciones admitidas a negociacin en el sistema que a su vez se negocien en mercados regulados ya concluidas en dicho sistema de acuerdo con las disposiciones contenidas en el presente artculo. El Ministro de Economa y Hacienda podr, si lo estima necesario, extender la aplicacin de los requisitos de transparencia contenidos en este artculo a otros instrumentos financieros distintos de las acciones o bien a acciones que nicamente se negocien en el sistema. 2. Los sistemas multilaterales de negociacin harn pblica la siguiente informacin, con respecto a las acciones admitidas a negociacin en ellos que a su vez se negocien en
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mercados regulados, sobre las operaciones ya concluidas: el precio, el volumen y la hora de ejecucin. Dicha informacin deber ponerse a disposicin del pblico en condiciones comerciales razonables y, en la medida de lo posible, en tiempo real. Esta obligacin no se aplicar a los datos de las operaciones realizadas en un sistema multilateral de negociacin que se hagan pblicos mediante los sistemas de un mercado regulado. 3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr autorizar a los sistemas multilaterales de negociacin a aplazar la publicacin de los datos de las operaciones realizadas en funcin de su tipo o volumen. En especial, podrn autorizar el aplazamiento de la publicacin en el caso de operaciones de gran volumen en comparacin con el volumen estndar para esas acciones o para ese tipo de acciones. Los sistemas multilaterales de negociacin debern, en estos casos, obtener de la Comisin Nacional del Mercado de Valores la aprobacin previa de los mtodos propuestos de informacin aplazada, y debern revelar dichos mtodos de manera clara a los miembros del sistema y al pblico inversor. 4. Las disposiciones contenidas en este artculo y en el anterior debern aplicarse de acuerdo con lo establecido en el Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. 5. Sin perjuicio de la informacin de carcter pblico contemplada en este artculo y en el anterior, las Comunidades Autnomas con competencia en la materia y respecto a operaciones realizadas en su mbito territorial podrn establecer cualquier otro deber de informacin. Artculo 125.Acuerdos de contrapartida central y de compensacin y liquidacin. 1. La Sociedad de Sistemas podr realizar las actividades descritas en el artculo 44 bis de esta Ley y en las condiciones all establecidas respecto de los instrumentos admitidos a negociacin en un sistema multilateral de negociacin. 2. Las entidades rectoras de un sistema multilateral de negociacin podrn suscribir, previa comunicacin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, acuerdos con entidades de contrapartida central y sistemas de compensacin y liquidacin de otro Estado miembro, para la compensacin o liquidacin de algunas o todas las transacciones que hayan concluido con miembros del mercado de sus respectivos sistemas. 3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores slo podr oponerse a la celebracin de los referidos acuerdos cuando considere que puedan menoscabar el funcionamiento ordenado del sistema multilateral de negociacin o, en el caso de un sistema de liquidacin, las condiciones tcnicas no aseguren la liquidacin eficaz y econmica de las operaciones. 4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores tendr en cuenta la labor de supervisin del sistema de compensacin y liquidacin llevada a cabo por el Banco de Espaa o por las dems autoridades con competencia en la materia, a efectos de evitar repeticiones innecesarias de los controles. Artculo 126.Acceso remoto a los sistemas multilaterales de negociacin. 1. Las entidades rectoras de un sistema multilateral de negociacin espaol podrn establecer mecanismos apropiados para facilitar el acceso y la utilizacin a distancia de sus sistemas a usuarios o miembros establecidos en el territorio de otros Estados miembros. Para ello, la entidad deber comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el Estado miembro en el que tenga previsto establecer dichos mecanismos. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar esta informacin al Estado miembro en el que se prevean establecer tales mecanismos en el plazo de un mes desde su recepcin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar a la autoridad competente del Estado de acogida, a peticin de sta y en un plazo razonable, la identidad de los miembros del sistema multilateral de negociacin establecidos en dicho Estado miembro. 2. Las entidades rectoras de un sistema multilateral de negociacin de otros Estados miembros de la Unin Europea podrn establecer en territorio espaol mecanismos para facilitar el acceso y la utilizacin a distancia de sus sistemas a usuarios o miembros
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establecidos en territorio espaol. Ser necesario para ello que la Comisin Nacional del Mercado de Valores reciba una comunicacin de la autoridad competente del Estado miembro de origen en la que se indique la intencin de establecer tales mecanismos en territorio espaol. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr solicitar a dicha autoridad competente la comunicacin, en un plazo de tiempo razonable, de la identidad de los miembros del sistema multilateral de negociacin. CAPTULO II Disposiciones comunes a los mercados secundarios oficiales y a los sistemas multilaterales de negociacin Artculo 127.Medidas coercitivas. 1. Cuando Espaa sea Estado miembro de acogida de un mercado regulado o de un sistema multilateral de negociacin y la Comisin Nacional del Mercado de Valores tenga motivos claros y demostrables para creer que dicho mercado regulado o sistema multilateral de negociacin infringe las obligaciones derivadas de las disposiciones adoptadas en virtud de la Directiva 2004/39/CE, comunicar los hechos a la autoridad competente del Estado miembro de origen del mercado regulado o del sistema multilateral de negociacin. En el caso de que, pese a las medidas adoptadas por la autoridad competente del Estado miembro de origen, dicho mercado regulado o sistema multilateral de negociacin persista en una actuacin claramente perjudicial para los intereses de los inversores en Espaa o para el funcionamiento correcto de los mercados, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, tras informar a la autoridad competente del Estado miembro de origen, adoptar todas las medidas pertinentes para su proteccin. Entre las medidas se incluir la posibilidad de impedir que dicho mercado regulado o sistema multilateral de negociacin ponga sus mecanismos a disposicin de miembros remotos establecidos en Espaa. La Comisin Nacional del Mercado de Valores informar sin demora a la Comisin Europea y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados de las medidas adoptadas. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr hacer constar la situacin ante la Autoridad Europea de Valores y Mercados, que podr actuar de conformidad con las facultades que le confiere el artculo 19 del Reglamento (UE) n. 1095/2010. 2. Toda medida adoptada en aplicacin de lo dispuesto en este artculo que implique sanciones o restricciones de las actividades de un mercado regulado o sistema multilateral de negociacin deber ser debidamente motivada y comunicada al mercado regulado o sistema multilateral de negociacin afectado. CAPTULO III Internalizacin sistemtica Artculo 128.mbito de aplicacin. 1. Lo dispuesto en el presente captulo ser aplicable a las entidades de crdito y empresas de servicios de inversin sujetas a esta Ley que ejecuten al margen de un mercado regulado o de un sistema multilateral de negociacin, por cuenta propia, rdenes de clientes sobre acciones admitidas a negociacin en mercados regulados siempre que esta actuacin se desarrolle de forma organizada, frecuente y sistemtica y que se refiera a rdenes cuyo importe sea igual o inferior al volumen estndar del mercado que corresponda al valor en funcin de lo descrito en el apartado siguiente. 2. Se entiende por volumen estndar del mercado para una categora de acciones todo volumen representativo del valor medio aritmtico de las rdenes ejecutadas en el mercado para las acciones incluidas en dicha categora de acciones. 3. Las acciones se agruparn en categoras sobre la base del valor medio aritmtico de las rdenes ejecutadas en el mercado para aquella accin. La Comisin Nacional del Mercado de Valores publicar al menos una vez al ao, mediante circular, la categora de acciones a la que pertenece cada accin y la transmitir a la Autoridad Europea de Valores y Mercados.
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4. El mercado para cada accin estar compuesto por todas las rdenes ejecutadas en la Unin Europea con respecto a aquella accin, exceptuando aquellas cuya escala sea de gran magnitud en comparacin con el volumen estndar de mercado para aquella accin. 5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores publicar regularmente las acciones que tengan un mercado lquido a los efectos del presente artculo, la categora de acciones a la que pertenece cada accin de acuerdo con lo dispuesto en el apartado 3 anterior y los dems extremos precisos para que las entidades de crdito y empresas de servicios de inversin puedan cumplir las obligaciones establecidas en este artculo. Artculo 129.Obligaciones de informacin. 1. Cuando las acciones tengan un mercado lquido, los internalizadores sistemticos debern hacer pblicas cotizaciones en firme con carcter general, de forma que puedan ser conocidos fcilmente por los interesados, en condiciones comerciales razonables. Cuando se trate de acciones para las que no exista un mercado lquido, los internalizadores sistemticos podrn limitarse a difundir sus cotizaciones en firme a sus clientes, previa peticin de stos. Los internalizadores sistemticos podrn decidir el volumen o volmenes de orden para los que dan cotizacin. Para una accin concreta, cada cotizacin deber incluir uno o varios precios de compra y/o uno o varios precios de venta para uno o varios tamaos de orden inferiores al volumen estndar del mercado para la clase de acciones a la que pertenece dicha accin concreta. El precio o los precios que coticen debern reflejar las condiciones vigentes en el mercado para dicha accin. La difusin de tales precios se efectuar de forma regular y continua durante el horario normal de negociacin. Los internalizadores sistemticos podrn actualizar sus precios en cualquier momento. Cuando se den condiciones excepcionales de mercado, podrn retirarlos. 2. Los internalizadores sistemticos debern hacer pblico el volumen y el precio de sus transacciones realizadas fuera de mercados regulados o sistemas multilaterales de negociacin, sobre acciones admitidas a negociacin en mercados regulados, y la hora en que se hayan concluido. Esta informacin se har pblica lo antes posible, de una manera fcilmente accesible y en condiciones razonables para los interesados, siendo aplicable lo establecido en el artculo 43.4 en cuanto a los requisitos de transparencia posterior a la negociacin y los aplazamientos a la publicacin de los datos autorizados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en virtud del artculo 43.5. 3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores controlar que los internalizadores sistemticos actualicen regularmente los precios de compra y de venta que hacen pblicos de conformidad con el apartado 1 del presente artculo y que dichos precios reflejan las condiciones imperantes en el mercado. 4. Las disposiciones contenidas en este artculo debern aplicarse de acuerdo con lo establecido en el Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. Artculo 130.Ejecucin de rdenes. 1. Siempre que al hacerlo respeten la obligacin de mejor ejecucin que regula el artculo 79 sexies, los internalizadores sistemticos ejecutarn las rdenes que reciban de sus clientes minoristas a los precios cotizados en firme en vigor en el momento de la recepcin de la orden. 2. Asimismo, ejecutarn las rdenes que reciban de sus clientes profesionales a los precios cotizados en firme en vigor en el momento de la recepcin de la orden. No obstante, podrn ejecutar dichas rdenes a un precio mejor que el difundido en firme, en casos justificados, siempre que dicho precio se encuentre dentro de un intervalo de carcter pblico prximo a las condiciones de mercado y siempre que las rdenes sean de un volumen mayor al volumen habitualmente realizado por un inversor minorista.
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La Comisin Nacional del Mercado de Valores controlar que los internalizadores sistemticos cumplen las condiciones de mejora de precios establecidas en este apartado. 3. Respecto de las operaciones en las que la ejecucin de varios valores sea parte de una nica operacin o en el caso de rdenes sujetas a condiciones distintas del precio actual del mercado, los internalizadores sistemticos podrn, adems, ejecutar rdenes procedentes de sus clientes profesionales a precios distintos de los cotizados sin tener que cumplir las condiciones establecidas en el apartado anterior. 4. Cuando se produzca una situacin en la que un internalizador sistemtico que cotice una sola cotizacin, o cuya cotizacin ms elevada sea inferior al volumen estndar del mercado, reciba una orden de un cliente de un volumen superior a su volumen de cotizacin, pero inferior al volumen estndar del mercado, podr decidir ejecutar aquella parte de la orden que exceda de su volumen de cotizacin, siempre que se ejecute al precio cotizado, excepto en caso de que se permita lo contrario con arreglo a las condiciones establecidas en los dos prrafos anteriores. En los casos en que el internalizador sistemtico d cotizaciones para diferentes volmenes y reciba una orden comprendida entre tales volmenes, que opte por ejecutar, la ejecutar a uno de los precios cotizados con arreglo a las disposiciones del artculo 79 sexies, excepto en caso de que se permita lo contrario con arreglo a las condiciones establecidas en los dos apartados anteriores del presente artculo. 5. Las disposiciones contenidas en este artculo debern aplicarse de acuerdo con lo establecido en el Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. Artculo 131.Tratamiento de los clientes. 1. Los internalizadores sistemticos podrn elegir, basndose en su poltica comercial y de forma objetiva y no discriminatoria, los inversores a quienes dan acceso a sus cotizaciones. A tal efecto, dispondrn de normas claras que regulen el acceso a sus cotizaciones. Las entidades podrn suspender o negarse a entablar relaciones comerciales con un determinado inversor basndose en consideraciones comerciales tales como la situacin financiera del inversor, el riesgo de contrapartida o el de la liquidacin final de la operacin. 2. Los internalizadores sistemticos podrn limitar de forma no discriminatoria el nmero de operaciones de un mismo cliente que se comprometen a ejecutar a los precios en firme anunciados, para limitar el riesgo de quedar expuestos a operaciones mltiples de un mismo cliente. Tambin podrn limitar, de forma no discriminatoria y de conformidad con las disposiciones del inciso ii) del apartado 1 del artculo 79 sexies relativas a la gestin de rdenes, el nmero total de operaciones de distintos clientes que ejecutarn al mismo tiempo, cuando el nmero o volumen de las rdenes procedentes de sus clientes exceda considerablemente de lo normal. 3. Las disposiciones contenidas en este artculo debern aplicarse de acuerdo con lo establecido en el Reglamento 1287/2006 de la Comisin, de 10 de agosto de 2006, por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las obligaciones de las empresas de inversin de llevar un registro, la informacin sobre las operaciones, la transparencia del mercado, la admisin a negociacin de instrumentos financieros, y trminos definidos a efectos de dicha Directiva. DISPOSICIONES ADICIONALES Primera. A partir de la entrada en vigor de los preceptos de esta Ley referidos a las Bolsas de Valores, la "Bolsa Oficial de Comercio de Madrid" pasar a denominarse "Bolsa de Valores de Madrid", en tanto que las de Barcelona, Bilbao y Valencia conservarn su denominacin de "Bolsas Oficiales de Comercio" hasta que las respectivas Comunidades Autnomas, con competencias en la materia, no varen esa denominacin. Una y otras tendrn a todos los
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efectos la consideracin de Bolsas de Valores yles ser de ntegra aplicacin lo que se dispone en esta Ley para las mismas. Segunda. En el momento de entrada en vigor de los preceptos de esta Ley referentes a las Bolsas de Valores, los Agentes de Cambio y Bolsa, sin perjuicio de conservar su denominacin, pasarn a integrarse en el Cuerpo de Corredores de Comercio Colegiados, ocupando en su escalafn el lugar que les corresponda de acuerdo con la antigedad de cada uno de ellos como Agentes Mediadores Oficiales y quedando ntegramente sujetos a cuantas normas sean aplicables a los citados Corredores de Comercio Colegiados. En dicha fecha quedarn disueltos los Colegios de Agentes de Cambio y Bolsa, entrando a continuacin en periodo de liquidacin. El Gobierno determinar el destino que haya de darse a los libros registros y archivos de los Agentes de Cambio y Bolsa y a cuanta documentacin oficial conste en sus Colegios. Por el Ministro de Economa y Hacienda se crearn, antes de la indicada fecha, los Colegios de Corredores de Comercio de Madrid, Barcelona y Bilbao, determinndose, en relacin con stos y con el de Valencia, sus plantillas y previo informe, en su caso, de las Comunidades Autnomas, sus circunscripciones respectivas. En el plazo de dos aos a partir de la entrada en vigor de los preceptos de esta Ley referentes a las Bolsas de Valores, el Gobierno aprobar un nuevo reglamento regulando el ejercicio del cargo y las funciones de Corredor de Comercio Colegiado. Tercera. La suscripcin o transmisin de valores slo requerir para su validez la intervencin de fedatario pblico cuando, no estando admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial, estn representados mediante ttulos al portador y dicha suscripcin o transmisin no se efecte con la participacin o mediacin de una sociedad o agencia de valores, o de una entidad de crdito. Cuarta. Se da nueva redaccin a la Seccin 2. del Ttulo V del Libro II del Cdigo de Comercio, cuyo tenor ser el siguiente: De los prstamos con garanta de valores Artculo 320. El prstamo con garanta de valores admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial, hecho en pliza con intervencin de Corredor de Comercio Colegiado o en escritura pblica, se reputar siempre mercantil. El prestador tendr sobre los valores pignorados, conforme a las disposiciones de esta seccin, derecho a cobrar su crdito con preferencia a los dems acreedores, quienes no podrn disponer de los mismos a no ser satisfaciendo el crdito constituido sobre ellos. Art. 321. En la pliza del contrato debern expresarse los datos y circunstancias necesarios para la adecuada identificacin de los valores dados en garanta. Art. 322. Vencido el plazo del prstamo, el acreedor, salvo pacto en contrario y sin necesidad de requerir al deudor, estar autorizado para pedir la enajenacin de los valores dados en garanta, a cuyo fin entregar a los organismos rectores del correspondiente mercado secundario oficial la pliza o escritura de prstamo, acompaada de los ttulos pignorados o del certificado acreditativo de la inscripcin de la garanta, expedido por la entidad encargada del correspondiente registro contable. El organismo rector, una vez hechas las oportunas comprobaciones, adoptar las medidas necesarias para enajenar los valores pignorados, en el mismo da en que reciba la comunicacin del acreedor, o, de no ser posible, en el da siguiente, a travs de un miembro del correspondiente mercado secundario oficial. El acreedor pignoraticio slo podr hacer uso del procedimiento ejecutivo especial regulado en este artculo durante los tres das hbiles siguientes al vencimiento del prstamo.
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Art. 323. Lo dispuesto en esta Seccin ser tambin aplicable a las cuentas corrientes de crdito abiertas por entidades de crdito cuando se hubiere convenido que la cantidad exigible en caso de ejecucin ser la especificada en certificacin expedida por la entidad acreedora, en cuyo caso, adems de los documentos contemplados en el artculo anterior, se entregar la mencionada certificacin acompaada del documento fehaciente a que se refiere el artculo 1.435 de la Ley de Enjuiciamiento Civil. Art. 324. Los valores pignorados conforme a lo que se establece en los artculos anteriores no estarn sujetos a reivindicacin mientras no sea reembolsado el prestador, sin perjuicio de los derechos y acciones del titular desposedo contra las personas responsables segn las leyes, por los actos en virtud de los cuales haya sido privado de los valores dados en garanta. Quinta. 1. El nmero 2. del artculo 1.447 de la Ley de Enjuiciamiento Civil tendr la siguiente redaccin: 2. Valores admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial de valores. 2. El artculo 1.482 de la misma Ley tendr la siguiente redaccin: Si se hubieran embargado valores admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial, se har su venta a travs de dicho mercado. El Juez se dirigir al organismo rector, el cual adoptar las medidas necesarias para enajenar los valores embargados. Si lo embargado fueren otros valores se vendern a travs de Notario o Corredor Colegiado de Comercio. 3. Lo dispuesto en esta disposicin adicional entrar en vigor al ao de la publicacin de esta Ley en el Boletn Oficial del Estado. Sexta. La Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las Instituciones de Inversin Colectiva, queda modificada en los siguientes trminos: 1. El artculo tercero quedar redactado como sigue: Las Instituciones de Inversin Colectiva reguladas en esta Ley, as como sus gestores y depositarios, debern estar domiciliados en territorio espaol y tener en ste su administracin central. 2. El artculo cuarto queda redactado de la siguiente forma: Uno. Las inversiones de las Instituciones de Inversin Colectiva estarn sujetas a las limitaciones siguientes: a) Ninguna Institucin podr tener invertido ms de un 5 por 100 de su activo en acciones, participaciones, obligaciones o valores, en general, emitidos por otras Instituciones de Inversin Colectiva. No obstante, queda prohibida la inversin en dichos valores cuando su emisor sea una Sociedad de Inversin Mobiliaria perteneciente al mismo grupo que la Institucin inversora o un Fondo de Inversin gestionado por una sociedad en la que concurre esta circunstancia. b) Ninguna Institucin podr tener invertido en valores emitidos o avalados por una misma entidad ms del 5 por 100 del activo d la Institucin. Este lmite queda ampliado al 10 por 100, siempre que el total de las inversiones de la Institucin en valores en los que se supere el 5 por 100 no exceda del 40 por 100 del activo de la misma. c) Ninguna Institucin podr tener invertido en valores emitidos o avalados por entidades pertenecientes a un mismo grupo ms del 15 por 100 del activo de la Institucin.
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Los porcentajes anteriores se medirn tomando como referencia la valoracin efectiva del total de activos financieros y de los valores en cuestin. Dos. Las inversiones de las Instituciones de Inversin Colectiva estarn, adems, sujetas a las limitaciones siguientes: a) Una misma Institucin no podr invertir en valores emitidos o avalados por una misma entidad por encima del 5 por 100 de los valores en circulacin de esta ltima. b) La suma de las inversiones de las Sociedades de Inversin Mobiliaria pertenecientes a un mismo grupo y de los Fondos de Inversin gestionados por sociedades en las que se d la misma circunstancia no podr rebasar el 15 por 100 de los valores en circulacin de una determinada entidad. Los porcentajes anteriores se medirn tomando como referencia los valores nominales. Tres. Las limitaciones recogidas en el apartado b) del nmero uno sern del 35 por 100 cuando se trate de inversiones en valores emitidos o avalados por el Estado, Comunidades Autnomas y organismos internacionales de los que Espaa sea miembro. Quedan, no obstante, las Instituciones de Inversin Colectiva autorizadas a invertir hasta el 100 por 100 de su activo en los valores emitidos por los entes a los que este nmero se refiere, siempre que la inversin se diversifique en, al menos, seis emisiones diferentes, sin que los valores de una misma emisin puedan exceder del 30 por 100 del activo de la Institucin. Cuando se desee superar el lmite fijado en el prrafo primero de este nmero, en el folleto y en toda publicacin de promocin de la Institucin deber hacerse constar en forma bien visible esta circunstancia, especificando los emisores en cuyos valores tiene intencin de invertir o tiene invertido ms del 35 por 100 del activo de la Institucin. Los porcentajes anteriores se mediarn tomando como referencia la valoracin efectiva del total de activos financieros y de los valores en cuestin. Cuatro. En los casos contemplados en los nmeros anteriores, el Gobierno podr establecer porcentajes mximos inferiores a los all sealados, que podrn ser diferentes en funcin del volumen del capital social de los emisores. Reglamentariamente se determinarn los supuestos excepcionales en los que la superacin de los lmites previstos en los nmeros citados, o de los que el Gobierno seale en lugar de los mismos, no tendrn la consideracin del incumplimiento de las limitaciones de inversin, en tanto no transcurra el periodo de adaptacin, no superior a un ao, que se seale. Cinco. A los efectos de esta Ley se considerarn pertenecientes a un mismo grupo las entidades en que concurran las condiciones previstas en el artculo cuarto de la Ley del Mercado de Valores. 3. El artculo quinto de la Ley quedar redactado como sigue: Cuando un mismo socio o partcipe, por s o por persona interpuesta, adquiera, obtenga el reembolso o transmita acciones o participaciones de una determinada Institucin de Inversin Colectiva y, como resultado de dichas operaciones, el porcentaje de capital suscrito o de patrimonio, en su caso, que quede en su poder alcance o exceda de los porcentajes que reglamentariamente se establezcan, deber informar, en las condiciones que se sealen, a la respectiva Sociedad de Inversin Mobiliaria o Gestora del Fondo, segn proceda, y a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, del porcentaje de capital o patrimonio que quede en su poder tras aquellas operaciones. Dichas entidades estarn obligadas a hacer pblica tal informacin en la forma que reglamentariamente se fije: A fin de determinar la aplicacin de dicha obligacin, se entender que pertenecen a un mismo socio o partcipe todas aquellas acciones o participaciones que estn en poder del grupo, segn definicin del mismo contenida en el artculo cuarto de la Ley del Mercado de Valores, al que el socio o partcipe pertenezca o por cuenta del cual acte. 4. Los nmeros uno y tres del artculo octavo se sustituirn en su redaccin actual por la siguiente:
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Uno. Toda Institucin de Inversin Colectiva, para poder dar comienzo a su actividad, deber obtener la previa autorizacin del proyecto de constitucin por el Ministerio de Economa y Hacienda, constituirse como sociedad annima o como fondo de inversin, segn proceda, e inscribirse en el Registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores que corresponda a la Institucin. La autorizacin a que se refiere el prrafo anterior se otorgar previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y slo podr ser denegada por incumplimiento de los requisitos previstos en esta Ley y en las disposiciones que la desarrollen. La solicitud de autorizacin deber ser resuelta mediante acuerdo motivado, dentro de los seis meses siguientes a su recepcin o al momento en que se complete la documentacin exigible y, en todo caso, dentro de los doce meses siguientes a su recepcin. Tres. Los gestores y depositarios de las Instituciones de Inversin Colectiva adquirirn el carcter de tales mediante la autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores e inscripcin en los correspondientes registros administrativos de la misma. La inscripcin se realizar conforme a lo que disponga el Reglamento. Sern requisitos indispensables para que las Instituciones de Inversin Colectiva y las Sociedades Gestoras obtengan y conserven la autorizacin y el derecho a inscripcin en los Registros Administrativos de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, los siguientes: a) Que su objeto social se limite a las actividades que les atribuye la presente Ley y su constitucin se ajuste a lo dispuesto en la misma y en su desarrollo reglamentario. b) Que dispongan del capital social o patrimonio mnimo que esta Ley establece y, posteriormente, de los niveles mnimos de recursos propios proporcionados al volumen de su actividad que reglamentariamente se determinen. c) Que ninguno de los miembros del consejo de administracin de aquellas Instituciones que revistan la forma de sociedades annimas y de las gestoras haya sido condenado por sentencia firme o est procesado por delitos de falsedad, contra la propiedad o contra la Hacienda Pblica o est inhabilitado para ejercer cargo de administracin o direccin en entidades financieras, debiendo la mayora de sus miembros contar con conocimientos y experiencias adecuados en materia de inversin mobiliaria y todos los miembros con una reconocida honorabilidad comercial o profesional. Las modificaciones en el contrato constitutivo, en los Estatutos o en el Reglamento de las Instituciones de Inversin Colectiva quedarn sujetas a lo establecido en este nmero y en los dos anteriores, con las excepciones que reglamentariamente se establezcan. La baja voluntaria en el Registro Administrativo de las sociedades de inversin mobiliaria de capital fijo requerir el previo acuerdo al respecto de la junta general de accionistas, adoptado con la mayora exigida para la modificacin de sus estatutos. En cuanto a la baja voluntaria de las sociedades de capital variable en el Registro Administrativo de las mismas, cuando no sea consecuencia de un acuerdo de disolucin, precisar la previa modificacin de estatutos para su transformacin en una sociedad de capital fijo. 5. El prrafo segundo del nmero cuatro del artculo octavo quedar redactado en los siguientes trminos: Las sociedades gestoras de Fondos de Inversin Mobiliaria y de los Fondos de Inversin en Activos del Mercado Monetario debern hacer entrega a cada partcipe, con anterioridad a la suscripcin de participaciones, de un ejemplar del folleto y de la ltima memoria anual e informe trimestral publicados. Asimismo, debern las Gestoras remitir al domicilio indicado por el partcipe los sucesivos informes trimestrales y memorias anuales que publique con respecto al Fondo, con carcter gratuito para el partcipe y hasta que ste pierda la condicin de tal. El folleto contendr los Estatutos o el Reglamento de las Instituciones de Inversin Colectiva, segn proceda, y se ajustar a lo previsto en el artculo 26 de la
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Ley del Mercado de Valores, siendo registrado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores con el alcance previsto en el artculo ochenta y nueve de dicho texto legal. La Comisin mantendr un registro de folletos informativos, memorias anuales e informes trimestrales de las Instituciones de Inversin Colectiva al que el pblico tendr libre acceso. 6. A) El prrafo primero del nmero uno del artculo noveno quedar redactado como sigue: Uno. El capital social de las Sociedades de Inversin Mobiliaria estar representado por acciones nominativas, que tendrn igual valor nominal y conferirn los mismos derechos. B) El prrafo tercero del nmero uno del artculo noveno quedara redactado como sigue: Los capitales mnimos y patrimonios de las Sociedades y Fondos de Inversin Mobiliaria no podrn ser inferiores a los que reglamentariamente se establezcan. 7. El artculo once quedar redactado como sigue: Uno. Las obligaciones frente a terceros no podrn exceder del 20 por 100 del activo. No se tendrn en cuenta, a estos efectos, los dbitos contrados en la compra de activos financieros en el periodo de liquidacin de la operacin, pero s los precedentes de operaciones burstiles financiadas mediante crditos. No obstante lo dispuesto en el prrafo anterior, las Instituciones de capital o patrimonio variable no podrn endeudarse ms all del 10 por 100 de su activo y siempre que el endeudamiento tenga por objeto resolver dificultades transitorias de tesorera por un plazo no superior al que se establezca reglamentariamente, lo que deber ser hecho pblico de acuerdo con lo previsto en el artculo octavo. Dos. Las Sociedades de Inversin Mobiliaria de Capital Variable y los Fondos de Inversin Mobiliaria no podrn recibir fondos del pblico en formas de depsito, prstamo, cesin temporal de activos financieros u otras anlogas. Las Sociedades de Inversin Mobiliaria de capital fijo no podrn recibir fondos del pblico, en las formas expresadas, por plazo indeterminado o por plazo inferior al que se determine por el Ministro de Economa y Hacienda. 8. El nmero uno del artculo trece quedar redactado como sigue: Uno. Las cuentas anuales y el informe de gestin de las Sociedades de Inversin Mobiliaria debern ser objeto de auditora de cuentas, sindoles de aplicacin lo previsto en el artculo veintisiete de la Ley del Mercado de Valores. La Comisin mantendr, con el carcter de registro oficial al que el pblico tendr libre acceso, un registro de auditoras de las Instituciones de Inversin Colectiva. 9. Se incorpora al nmero uno del artculo diecisiete el siguiente prrafo: Toda modificacin del Reglamento aprobado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a peticin de la gestora deber ser comunicada por sta de forma inmediata a los partcipes, quienes, cuando afecte a la poltica de inversiones, determinacin de resultados y su distribucin, requisitos para la modificacin del contrato o del Reglamento de Gestin, sustitucin de la entidad gestora o depositaria, conversin del fondo en sociedad, establecimiento o modificacin de las comisiones de gestin, de reembolso o de depsito de valores, podrn optar, en el plazo de un mes a partir de la notificacin, por el reembolso de sus participaciones, sin deduccin de comisin de reembolso ni gasto alguno, por el valor liquidativo, determinado conforme al nmero dos del artculo veinte, que corresponda a la fecha del acuerdo de la citada Comisin. Este mismo deber de informacin por parte de las entidades gestoras y de derecho de los partcipes regir para el establecimiento y elevacin de la comisin de reembolso, aunque no suponga modificacin del Reglamento, si bien en este supuesto el valor liquidativo ser el correspondiente a la fecha de entrada en vigor de la decisin adoptada por la sociedad gestora.
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10. El primer prrafo del artculo dieciocho quedar redactado como sigue: Los fondos de Inversin Mobiliaria tendrn invertido, al menos, el 80 por ciento de su activo en valores de renta fija o variable admitidos a negociacin en una Bolsa de Valores o, en los trminos que autorice la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en otros mercados organizados y de funcionamiento regular. 11. A) El nmero uno del artculo veinte quedar redactado como sigue: Uno. El patrimonio del Fondo estar dividido en participaciones, de iguales caractersticas, que confieren a sus partcipes, en unin de los dems partcipes, un derecho de propiedad sobre el Fondo. Dichas participaciones, que sern nominativas, tendrn la consideracin de valores negociables. B) Queda suprimido el nmero siete del artculo veinte. 12. El prrafo primero del artculo veinticinco quedar redactado como sigue: El patrimonio de estos Fondos estar invertido en valores de renta fija admitidos a negociacin de una Bolsa de Valores o, en los trminos que autorice la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en valores de renta fija admitidos a negociacin en otros mercados organizados y de funcionamiento regular y en instrumentos financieros que, por su vencimiento a como plazo y por las garantas de su realizacin, gocen de una elevada liquidez. 13. En el artculo 27 se introducen las siguientes modificaciones: A) El primer prrafo de la letra a) del nmero uno se sustituye por el siguiente texto: a) Dispondrn en el momento de su inscripcin en el correspondiente Registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores del capital social mnimo que reglamentariamente se establezca, desembolsado en la proporcin exigida, y, posteriormente, de los niveles mnimos de recursos propios, proporcionados al valor real de los patrimonios que administren. B) El apartado c) del nmero uno se sustituye por el siguiente texto: c) Tendrn como objeto social exclusivo la administracin y representacin de las Instituciones de Inversin Colectiva. C) Se suprime el prrafo primero del nmero dos. D) El nmero tres se sustituye en su redaccin actual por la siguiente: Tres. Podrn ser depositarios los Bancos, Cajas de Ahorro, incluida la Confederacin Espaola de Cajas de Ahorro, la Caja Postal y las Sociedades y Agencias de Valores. Ninguna entidad podr ser depositaria de fondos de inversin mobiliaria gestionados por una sociedad perteneciente al mismo grupo, ni de sociedades de inversin mobiliaria en las que se d la misma circunstancia. Salvo cuando cumplan las normas de separacin entre ambas que se establezcan reglamentariamente. El depositario es responsable de la custodia de los valores, sin que esta responsabilidad se vea afectada por el hecho de que confe a un tercero la administracin de parte o de la totalidad de los valores cuya custodia tiene encomendada. Reglamentariamente se determinarn las condiciones que habrn de regular el ejercicio de la funcin de custodia. 14. El nmero tres del artculo veintiocho quedar redactado como sigue: Tres. La sustitucin de la Sociedad gestora o del Depositario de Fondos de Inversin Mobiliaria, as como los cambios que se produzcan en el control de la primera, conferirn a los partcipes un derecho al reembolso de sus participaciones sin deduccin de comisin de reembolso ni gasto alguno, al valor liquidativo
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determinado conforme al nmero dos del artculo veinte, correspondiente a la fecha en que tuvo lugar la citada sustitucin, siempre que este derecho se ejercite dentro del plazo de un mes siguiente a la fecha en que sean notificados de las sustituciones y cambios de control que hayan tenido lugar. A tal efecto, las sustituciones y cambios referidos debern ser comunicados a los partcipes con la publicidad y en el plazo que establezca el Reglamento de esta Ley. 15. Al nmero dos del artculo veintinueve se aadir un prrafo con el siguiente texto: En el caso de que sea el Depositario el responsable de los perjuicios, la responsabilidad podr ser reclamada por los partcipes, bien en forma directa bien indirectamente a travs de la sociedad gestora. 16. El texto del ttulo del captulo V del ttulo I quedar redactado como sigue: Inspeccin, rgimen sancionador y medidas de intervencin y de sustitucin. 17. El nmero uno del artculo treinta y uno quedar como sigue: Uno. La revisin y verificacin de los documentos contables de las instituciones de Inversin Colectiva se realizarn de acuerdo con lo previsto en las normas reguladoras de la Auditora de Cuentas. Esta auditora deber extenderse a los documentos previstos en la normativa de tales instituciones en la forma que reglamentariamente se seale. 18. Los nmeros seis y siete del artculo treinta y dos quedarn redactados como sigue: Seis. La competencia para la instruccin de los expedientes a los que se refiere este artculo y para la imposicin de las sanciones correspondientes, se regir por las siguientes reglas: a) Ser competente para la instruccin de los expedientes la Comisin Nacional del Mercado de Valores. b) La imposicin de sanciones por infracciones graves y leves corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. c) La imposicin de sanciones por infracciones muy graves corresponder al Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, previo informe de su Comit Consultivo, salvo la de revocacin de la autorizacin, que se impondr por el Consejo de Ministros. Cuando la entidad infractora sea una entidad de crdito ser preceptivo, para la imposicin de la correspondiente sancin, el informe del Banco de Espaa. Siete. En materia de procedimiento sancionador, resultar de aplicacin lo dispuesto en los artculos 19 a 25 de la Ley sobre Disciplina e Intervencin de las Entidades de Crdito, entendindose hechas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores las referencias contenidas en los mismos al Banco de Espaa. Igualmente ser de aplicacin en el ejercicio de la potestad sancionadora atribuida a la Comisin Nacional del Mercado de Valores lo dispuesto en los artculos 7, 14 y 15 de la citada Ley, as como en relacin con las Instituciones de Inversin Colectiva que revistan la forma de sociedades annimas, Entidades Gestoras de Instituciones de Inversin Colectiva y Sociedades Gestoras de Carteras, lo previsto en el artculo 17 de la referida Ley. 19. Se incorpora un nuevo artculo a la Ley, con el nmero treinta y dos bis, con el siguiente texto: Ser de aplicacin a las Sociedades de Inversin Mobiliaria, a las Sociedades Gestoras de Fondos de Inversin Mobiliaria y a las Sociedades Gestoras de Carteras lo dispuesto para las entidades de crdito en el ttulo III de la Ley de Disciplina e Intervencin de las Entidades de Crdito. La competencia para acordar las medidas de intervencin o sustitucin corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. 20. El nmero uno del artculo treinta y seis quedar redactado como sigue:
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Uno. Las entidades que tengan por objeto o desarrollen habitualmente actividades de gestin y administracin de carteras de valores y dems activos financieros habrn de solicitar su inscripcin en el Registro de Sociedades Gestoras de Carteras. Ninguna otra entidad podr desarrollar dichas actividades con carcter habitual sin estar inscrita en el citado Registro, con las excepciones previstas en la Ley del Mercado de Valores. La denominacin de Sociedades Gestoras de Cartera, as como sus siglas, SGC, sern privativas de las entidades que consten inscritas en el citado Registro administrativo. 21. La ltima frase del ltimo prrafo de la disposicin transitoria primera, relativa al plazo mximo para adaptar las inversiones a los coeficientes del artculo cuarto de la propia Ley, queda sustituida por el siguiente prrafo: Las instituciones de inversin colectiva que a 1 de enero de 1989 superen los lmites sealados en el artculo 4 debern quedar adaptadas a los mismos al 31 de diciembre de 1991, de forma que no superen los tantos por ciento de inversin que a continuacin se especifican, a las fechas que se sealan, con referencia a los supuestos contemplados en el citado artculo cuarto:
Supuestos Nmero 1, a), inciso primero Nmero 1, a), inciso segundo Nmero 1, b) Nmero 1, c) Nmero 2, a) Nmero 2, b) Nmero 3 1-10-1989 5 5 5 25 5 25 35 31-12-1990 5 3 5 20 5 20 35 31-12-1991 5 0 5 15 5 15 35
22. Se sustituye en la disposicin final tercera la expresin capital y patrimonio fijados en esta Ley por la de capital, recursos propios y patrimonio previstos en esta Ley. 23. La disposicin transitoria cuarta quedar redactada como sigue: Cuarta. Las sociedades annimas espaolas que tienen por objeto exclusivo la tenencia de valores de sociedades extranjeras y que fueron creadas en virtud de lo dispuesto en el artculo noveno del Decreto-ley 10/1959, de 21 de julio, debern optar por transformarse en sociedades de rgimen comn sin beneficio especfico alguno, por transformarse en sociedades de inversin mobiliaria o por disolverse. El plazo para el ejercicio de estas opciones terminar el 31 de diciembre de 1989 y, dentro del mismo, podrn realizarse las operaciones de transformacin o disolucin sin devengo de tributo alguno vinculado a stas. 24. Se incorporar al texto de la Ley la siguiente disposicin transitoria: Sexta. Las Sociedades de Inversin Mobiliaria cuyo capital scial estuviese representado por acciones al portador habrn de transformar dichos ttulos en nominativos en el curso del ao 1989. Los actos y documentos legalmente necesarios para ello no devengarn tributo alguno y el subsiguiente canje de acciones no tendr la consideracin de alteracin patrimonial a efectos de lo dispuesto en los artculos 20 de la Ley 44/1978, de 8 de septiembre, del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas, y 15 de la Ley 61/1978, de 27 de diciembre, del Impuesto sobre Sociedades. Las Sociedades Gestoras que desarrollasen alguna otra actividad distinta de la de administracin y representacin de Instituciones de Inversin Colectiva debern cesar en aqulla con anterioridad al 1 de enero de 1990. Del mismo plazo dispondrn las Sociedades Instrumentales de Agentes Mediadores para cesar en sus actividades de Gestoras o Depositarias de
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Instituciones de Inversin Clectiva y los Colegios de Agentes Mediadores para cesar en esta ltima actividad. Sptima. Las competencias que la Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las Instituciones de Inversin Colectiva, confiere al Ministerio de Economa y Hacienda en los nmeros 6 del artculo 8, 4 del artculo 20, 1 del artculo 28 y 2 del artculo 31, as como las que el Real Decreto 1346/1985, de 17 de julio, por el que se reglamenta la Ley anterior, y las dems disposiciones complementarias se asignan a la Direccin General del Tesoro y Poltica Financiera se traspasan a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Octava. A efectos de lo previsto en el artculo 44 del Estatuto de los Trabajadores, aprobado por Ley 8/1980, de 10 de marzo, se entender producida una sucesin de empresa: 1. Entre los actuales Colegios de Agentes de Cambio y Bolsa y las Sociedades contempladas en el artculo 48 de esta Ley, la Sociedad de Bolsas establecida en el 50, el Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores del 54, los Colegios de Corredores de Comercio previstos en la disposicin adicional segunda y la Comisin Nacional del Mercado de Valores. 2. Entre los actuales Agentes de Cambio y Bolsa y las Sociedades o Agencias de Valores en las que cada uno de ellos se integre conforme a lo dispuesto en las disposiciones transitorias sexta y sptima de esta Ley. En el caso de que la integracin en las citadas Sociedades o Agencias sea exclusivamente como titular de una participacin en el capital, esta sucesin de empresa no afectar al personal que viniera prestando servicios relacionados con el ejercicio de la mediacin o fe pblica extraburstil. Novena. 1. El artculo 545 del Cdigo de Comercio quedar redactado as: Los ttulos al portador sern transmisibles por la tradicin del documento. No estar sujeto a reivindicacin el ttulo cuya posesin se adquiera por tercero de buena fe y sin culpa grave. Quedarn a salvo los derechos y acciones del legitimo propietario contra los responsables de los actos que le hayan privado del dominio. 2. Esta disposicin adicional entrar en vigor al da siguiente de la publicacin de esta Ley en el Boletn Oficial del Estado, no obstante lo dispuesto en la disposicin final primera. Dcima. Por el Ministerio de Economa y Hacienda se habilitarn los crditos necesarios para el cumplimiento de lo previsto en el prrafo primero del artculo 24 de esta Ley. Undcima. El Ministro de Economa y Hacienda dar publicidad a la Resolucin por la que, al amparo de lo previsto en el artculo 31 de esta Ley, se reconozca a los mercados que tengan el carcter de mercados secundarios oficiales. La publicidad a que se refiere el prrafo anterior corresponder a las Comunidades Autnomas con competencias en la materia y respecto a los mercados secundarios oficiales que autoricen de conformidad con lo sealado en el artculo 31.2.d) de la presente Ley. Duodcima. El mercado interbancario de depsitos no quedar sujeto a las normas de la presente Ley. Corresponder al Banco de Espaa la regulacin y supervisin del funcionamiento de dicho mercado.
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Decimotercera. Las referencias que en esta Ley se hacen a empresas de servicios de inversin y autoridades de Estados miembros de la Unin Europea incluyen tambin a las que pertenezcan a otros Estados del Espacio Econmico Europeo. Decimocuarta. Las emisiones de valores realizadas por las Diputaciones Forales de la Comunidad Autnoma del Pas Vasco se asimilarn, a todos los efectos, y teniendo en cuenta las especiales caractersticas de las Haciendas Forales, a las emisiones realizadas por una Comunidad Autnoma. Decimoquinta. Los directivos de sociedades cuyas acciones estn admitidas a negociacin en una Bolsa de Valores, debern comunicar a la Comisin Nacional del Mercado de Valores las entregas de acciones y los derechos de opcin sobre acciones que reciban en ejecucin de un sistema de retribucin de dicha sociedad. Igualmente debern comunicar los sistemas de retribucin, y sus modificaciones, referenciados al valor de las acciones que respecto de los mismos se establezcan. Dicha comunicacin se someter al rgimen de publicidad de los hechos relevantes, establecido en el artculo 82 de la presente Ley. A los efectos de esta disposicin se entender por directivos los Directores generales y asimilados que desarrollen sus funciones de alta direccin bajo dependencia directa de los rganos de administracin, de comisiones ejecutivas o de consejeros delegados de las sociedades cotizadas. Lo dispuesto en el prrafo primero de la presente disposicin en el caso de sociedades cuyas acciones estn admitidas a cotizacin en una Bolsa de Valores ser igualmente de aplicacin en relacin con las entregas de acciones y de derechos de opcin sobre acciones que reciban en ejecucin de sistemas de retribucin de dichas sociedades los administradores de las mismas, as como con los sistemas de retribucin, y sus modificaciones, referenciados al valor de las acciones que se establezcan para los citados administradores. El Gobierno desarrollar la presente disposicin, con especial referencia al plazo, forma y alcance del cumplimiento de la obligacin de comunicacin. Decimosexta. Las sociedades cotizadas que a la entrada en vigor de la presente disposicin tengan vigente algn sistema de retribucin consistente en la entrega de acciones, o de derechos de opcin sobre acciones o cualquier otro sistema de retribucin referenciado al valor de las acciones, dirigido a sus administradores o a sus directivos debern, con carcter previo a la ejecucin o cancelacin del sistema de retribucin, registrar en la Comisin Nacional del Mercado de Valores un suplemento del folleto que tengan en vigor, o un nuevo folleto especfico, en el que se proporcione informacin detallada e individualizada sobre las acciones y opciones o liquidaciones que corresponden a administradores y directivos. Con relacin a los que tengan exclusivamente la condicin de directivos, la informacin podr presentarse de forma agregada. Como documentacin acreditativa a la que se refiere el artculo 10 del Real Decreto 291/1992, de 27 de marzo, sobre emisiones y ofertas pblicas de valores, se presentar para su registro el acuerdo de la junta general de accionistas en el que se aprueba o ratifica el sistema de retribucin. A los efectos de la presente disposicin se entender por directivos los Directores generales y asimilados que desarrollen sus funciones de alta direccin bajo dependencia directa de los rganos de administracin, de comisiones ejecutivas o de consejeros delegados de las sociedades cotizadas. Decimosptima. 1. Sin perjuicio de las competencias que corresponden a las Comunidades Autnomas respecto de los sistemas de registro, compensacin y liquidacin de valores y de los mercados secundarios, el Gobierno podr autorizar, previo informe de la Comisin Nacional
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del Mercado de Valores, odas las Comunidades Autnomas con competencia en la materia y a propuesta del Ministro de Economa y Hacienda, que una o varias entidades adquieran, directa o indirectamente, la totalidad del capital o una participacin que atribuya al o a los adquirentes el control, directo o indirecto, de todas o algunas de las sociedades que administren sistemas de registro, compensacin y liquidacin de valores y mercados secundarios espaoles y que, a partir de tal adquisicin, corresponda a esa o esas entidades la titularidad del citado capital. Tendr la consideracin de participacin de control aquella que, de conformidad con el Captulo V del Ttulo IV y sus normas de desarrollo, obligara a formular una oferta pblica de adquisicin sobre la totalidad del capital de la correspondiente sociedad. Corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores autorizar los estatutos por los que se rijan esas entidades adquirentes y sus modificaciones, con las excepciones que se establezcan reglamentariamente, as como autorizar el nombramiento de los miembros de su Consejo de Administracin y de sus Directores Generales, los cuales habrn de reunir los requisitos de las letras f), g) y h) del artculo 67.2 de la presente Ley. Si las entidades adquirentes no tuvieran su domicilio social en Espaa y sus estatutos y modificaciones y los requisitos de los miembros del Consejo de Administracin y Directores Generales hubieran sido verificados por la autoridad competente de otro Estado miembro de la Unin Europea o por la autoridad supervisora de un Estado no miembro de la Unin Europea cuyo rgimen de organizacin y funcionamiento sea similar al de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, corresponder a esta ltima comprobar tales verificaciones. El Gobierno, mediante Real Decreto, determinar el rgimen aplicable a las ofertas de adquisicin de las acciones representativas del capital de las referidas entidades, el rgimen de publicidad a que han de someterse sus participaciones accionariales, el rgimen al que deben sujetarse las citadas entidades para recoger en sus estatutos sociales cualquier limitacin o especialidad a los derechos derivados de sus acciones y cualquier otro aspecto que sea necesario para la aplicacin de la presente disposicin y para garantizar la adecuada supervisin de dichas entidades. 2. Ser necesaria autorizacin del Gobierno para que la entidad o, en su caso, entidades que posean, directa o indirectamente, la totalidad del capital o una participacin de control de todas o, en su caso, algunas de las sociedades a que se refiere el apartado anterior puedan llevar a cabo cualquier acto dispositivo por el que dejen de ser titulares, directa o indirectamente, de la totalidad del capital social que ostenten en cada una de las citadas sociedades o por el que pierdan el control, directo o indirecto, de estas ltimas. Dicha autorizacin se otorgar odas las Comunidades Autnomas con competencia en la materia, previo informe de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y a propuesta del Ministro de Economa y Hacienda. 3. No se aplicar el rgimen de participaciones significativas previsto en los artculos 31.6 y 44.bis.3 de esta Ley a las transmisiones sujetas a las autorizaciones administrativas previstas en la presente disposicin. 4. La supervisin de las citadas entidades corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores. Decimosptima [duplicada]. Las menciones especficas al "Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores" y a la Central de Anotaciones del Banco de Espaa, efectuadas en el articulado de sta u otras disposiciones normativas, se entendern hechas a la ``Sociedad de Gestin de los Sistemas de Registro, Compensacin y Liquidacin de Valores''. Las menciones genricas efectuadas en esta Ley a los servicios, procesos u organismos de compensacin y liquidacin, se entendern referidas a los sistemas de compensacin y liquidacin. Decimoctava.Comit de Auditora. 1. Las entidades emisoras de valores admitidos a negociacin en mercados secundarios oficiales de valores debern tener un Comit de Auditora.
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2. Los miembros del Comit de Auditora sern al menos en su mayora consejeros no ejecutivos del Consejo de Administracin o, en el caso de rgano equivalente al anterior, miembros del mismo que no posean funciones directivas o ejecutivas en la entidad, ni mantengan relacin contractual distinta de la condicin por la que se les nombre. Sern nombrados, en todo caso, por el Consejo de Administracin u rgano equivalente, de acuerdo con la naturaleza jurdica de la entidad. Al menos uno de los miembros del comit de auditora ser independiente y ser designado teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditora o en ambas. 3. El presidente del Comit de Auditora ser designado de entre los consejeros no ejecutivos o miembros que no posean funciones directivas o ejecutivas en la entidad, ni mantengan relacin contractual distinta de la condicin por la que se le nombre. El presidente deber ser sustituido cada cuatro aos, pudiendo ser reelegido una vez transcurrido un plazo de un ao desde su cese. 4. El nmero de miembros, las competencias y las normas de funcionamiento de dicho Comit se fijar estatutariamente o, en su caso, por las normas que rijan la entidad, y deber favorecer la independencia de su funcionamiento. Entre sus competencias estarn, como mnimo, las siguientes: 1. Informar a la Junta General, Asamblea General u rgano equivalente de la entidad de acuerdo con su naturaleza jurdica sobre las cuestiones que se planteen en su seno en materia de su competencia. 2. Supervisar la eficacia del control interno de la sociedad, la auditora interna, en su caso, y los sistemas de gestin de riesgos, as como discutir con los auditores de cuentas o sociedades de auditora las debilidades significativas del sistema de control interno detectadas en el desarrollo de la auditora. 3. Supervisar el proceso de elaboracin y presentacin de la informacin financiera regulada. 4. Proponer al rgano de administracin para su sometimiento a la Junta General de Accionistas u rganos equivalentes de la entidad, de acuerdo con su naturaleza jurdica, al que corresponda, el nombramiento de los auditores de cuentas o sociedades de auditora, de acuerdo con la normativa aplicable a la entidad. 5. Establecer las oportunas relaciones con los auditores de cuentas o sociedades de auditora para recibir informacin sobre aquellas cuestiones que puedan poner en riesgo la independencia de stos, para su examen por el Comit, y cualesquiera otras relacionadas con el proceso de desarrollo de la auditora de cuentas, as como aquellas otras comunicaciones previstas en la legislacin de auditora de cuentas y en las normas de auditora. En todo caso, debern recibir anualmente de los auditores de cuentas o sociedades de auditora la confirmacin escrita de su independencia frente a la entidad o entidades vinculadas a sta directa o indirectamente, as como la informacin de los servicios adicionales de cualquier clase prestados a estas entidades por los citados auditores o sociedades, o por las personas o entidades vinculados a stos de acuerdo con lo dispuesto en la Ley 19/1988, de 12 de julio, de Auditora de Cuentas. 6. Emitir anualmente, con carcter previo a la emisin del informe de auditora de cuentas, un informe en el que se expresar una opinin sobre la independencia de los auditores de cuentas o sociedades de auditora. Este informe deber pronunciarse, en todo caso, sobre la prestacin de los servicios adicionales a que hace referencia el apartado anterior. 5. En las Cajas de Ahorros que emitan valores admitidos a negociacin en mercados secundarios oficiales de valores, las funciones del Comit de Auditora podrn ser asumidas por la Comisin de Control. Decimonovena. 1. Las Sociedades Gestoras de Carteras debern adherirse al Fondo de Garanta de Inversiones de acuerdo con el rgimen establecido en las disposiciones reglamentarias vigentes sobre la materia, quedando exentas de la obligacin de contratar un seguro de responsabilidad civil.
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2. Las referencias a las Sociedades y Agencias de Valores contenidas en las disposiciones a que se refiere el prrafo anterior, se entendern efectuadas a todas las empresas de servicios de inversin. 3. La adhesin de las Sociedades Gestoras de Carteras al Fondo de Garanta de Inversiones deber producirse antes del 1 de febrero de 2003. Vigsima. La Comisin Nacional del Mercado de Valores es la autoridad competente en Espaa, a efectos de lo previsto en el Reglamento 1060/2009/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificacin crediticia. Vigsima primera. 1. Las empresas que prestan servicios de inversin y las entidades de crdito autorizadas a prestar servicios de inversin podrn, adems de realizar las actividades recogidas en el artculo 63.1, presentar ofertas en nombre de sus clientes en las subastas de derechos de emisin de gases de efecto invernadero, que no sean instrumentos financieros, a que se refiere el Reglamento (UE) N. 1031/2010 de la Comisin, de 12 de noviembre de 2010, sobre el calendario, la gestin y otros aspectos de las subastas de los derechos de emisin de gases de efecto invernadero con arreglo a la Directiva 2003/87/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, por la que se establece un rgimen para el comercio de derechos de emisin de gases de efecto invernadero en la Comunidad. A tal fin, debern incluir esta actividad en el programa de actividades a que se refiere el artculo 66. 2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores ser la autoridad competente para sancionar a las personas responsables del incumplimiento en nuestro territorio de los artculos 37 a 42 del Reglamento (UE) N. 1031/2010, en relacin con las subastas de derechos de emisin de gases de efecto invernadero, que no sean instrumentos financieros celebradas en nuestro territorio o fuera de l. 3. A los efectos de lo dispuesto en el apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores contar con las facultades de supervisin e inspeccin previstas en esta norma. 4. En caso de incumplimiento de los artculos 37 a 42 del Reglamento (UE) N. 1031/2010, ser de aplicacin el rgimen sancionador previsto en el captulo II del Ttulo VIII de esta Ley en relacin con las operaciones con informacin privilegiada o que puedan constituir manipulacin de mercado, con las siguientes particularidades: m). a) Se excepta lo dispuesto en el artculo 99, apartado ) y en el artculo 100 apartado
b) La remisin contenida en el artculo 99 o bis) se entender hecha nicamente al artculo 81.4, al artculo 83.1 d) y al 83.2. c) La remisin contenida en el artculo 100 x ter) se entender hecha nicamente al artculo 81.4, al artculo 83.1 d) y al 83.2, siendo las plataformas de subastas y las entidades supervisoras de las subastas los sujetos obligados. d) La remisin contenida en el artculo 100, apartado x) se entender hecha nicamente al artculo 81, exceptuando su apartado 3. 5. Constituir una infraccin muy grave el incumplimiento de las normas de conducta a que se refiere el artculo 59 del Reglamento (UE) N. 1031/2010, as como el incumplimiento de la obligacin de adoptar las disposiciones estructurales a que se refiere el artculo 42.4 del mismo, cuando haya tenido lugar con ocasin de una concreta operacin constitutiva de informacin privilegiada. Constituir una infraccin grave la adopcin de las medidas previstas en el artculo 42.4 del Reglamento (UE) N. 1031/2010 de manera insuficiente. 6. La CNMV cooperar con otras autoridades competentes de la Unin Europea, con las plataformas de subastas y con la entidad supervisora de las subastas siempre que sea necesario para llevar a cabo las funciones establecidas en el Reglamento (UE) N. 1031/2010 y en relacin con las materias y en los trminos que en dicho Reglamento se regulan.
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7. Se excepta del deber de secreto regulado en el artculo 90 a las informaciones que la CNMV deba facilitar a las autoridades competentes, con las plataformas de subastas y con la entidad supervisora de las subastas, en materia de subastas de derechos de emisin de conformidad con el Reglamento (UE) N. 1031/2010. 8. A los efectos de lo previsto en los apartados anteriores, resultarn de aplicacin las definiciones de informacin privilegiada y manipulacin del mercado recogidas en el artculo 37 del Reglamento (UE) N. 1031/2010. DISPOSICIONES TRANSITORIAS Primera. Dentro de los dos meses siguientes a la publicacin de esta Ley, se proceder al nombramiento de los miembros del primer Consejo de Administracin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y a la constitucin del mismo. Desde el mismo momento de su constitucin, la Comisin Nacional del Mercado de Valores colaborar en la elaboracin de las disposiciones de desarrollo de esta Ley y en el estudio y propuesta de las medidas necesarias para la implantacin del nuevo sistema en ella establecido. La Comisin Nacional del Mercado de Valores asumir, cuando se produzca la entrada en vigor de los correspondientes preceptos de esta Ley, las competencias que los mismos le atribuyen. Segunda. Los Consejeros del apartado c) del artculo 17 de esta Ley, del primer Consejo de Administracin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, cesarn, uno de ellos, al ao contado desde la fecha de su nombramiento, otro, a los dos aos, y el tercero, a los tres aos. Por sorteo, se determinar el orden en que deben producirse dichos ceses. A los Consejeros que deben cesar transcurridos uno o dos aos desde el comienzo de su mandato no les ser de aplicacin el limite previsto en el artculo 19, pudiendo ser renovado aqul en dos ocasiones. Tercera. Los Agentes de Cambio y Bolsa que, con una antelacin no inferior a cuatro meses a la entrada en vigor de los preceptos de esta Ley referentes a las Bolsas de Valores, as lo soliciten de la Comisin Nacional del Mercado de Valores tendrn derecho a adquirir la condicin de miembros a ttulo individual de la Bolsa de Valores de la plaza a la que se hallen incorporados, correspondiendo expedir el nombramiento a la propia Comisin o, en su caso, a la Comunidad Autnoma con competencias en la materia. Tales miembros quedarn sometidos a las mismas normas que las Agencias de Valores, excepcin hecha de las referentes a forma jurdica y capital precisos. Tal condicin se entender caducada al alcanzar el titular la edad de jubilacin vigente en cada momento para los Corredores de Comercio Colegiados. Los Agentes que se hayan integrado en una Sociedad o Agencia de Valores como titulares de ms del 10 por 100 de su capital, como miembros de su consejo de administracin o para el desempeo de una actividad remunerada o hayan adquirido la condicin de miembros de una Bolsa a titulo individual quedarn en situacin de excedencia voluntaria en el Cuerpo de Corredores de Comercio Colegiados. Cuarta. Para desempear el cargo de Corredor de Comercio en las plazas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia adscritas a los correspondientes Colegios Oficiales, tendrn derecho preferente los actuales Agentes de Cambio y Bolsa. Podrn ejercer este derecho preferente por una sola vez, en cualquiera de los concursos que se convoquen con posterioridad a la fecha de determinacin de las plantillas de dichos Colegios. En la resolucin de los concursos se otorgar prelacin a quienes, en el momento de la entrada en vigor de esta Ley, ostentaran la condicin de Agentes de Cambio y Bolsa y, entre ellos, a quienes, en
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dicho momento, estuvieran adscritos a la misma plaza atendiendo a la mayor antigedad en el cargo. Quinta. Las Sociedades Instrumentales de Agentes Mediadores Colegiados inscritas en el Registro Especial del Ministerio de Economa y Hacienda podrn transformarse en Sociedades y en Agencias de Valores, siempre que cumplan cuantos requisitos se exigen en el titulo V de esta Ley y lo soliciten de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con cuatro meses, al menos, de antelacin a la entrada en vigor de los preceptos de la misma referidos a las Bolsas de Valores. Cuando tales sociedades no hayan formulado dicha solicitud o sta sea denegada debern disolverse en el momento de la referida entrada en vigor de la Ley. Las operaciones de transformacin y, en su caso, disolucin antes citadas se efectuarn sin devengo de tributo alguno que est vinculado a aqullas, excepto la imposicin que corresponda a las alteraciones de patrimonio procedentes de bienes adquiridos por las Sociedades Instrumentales con posterioridad a 4 de marzo de 1988. La ampliacin de capital social que, en su caso, sea necesaria para dar cumplimiento a lo previsto en el titulo V de la Ley estar, adems, exenta del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados. Las Sociedades y Agencias de Valores procedentes de la transformacin de Sociedades Instrumentales de Agentes Mediadores Colegiados a las que se refiere el prrafo anterior, nicamente podrn acceder a la condicin de miembros de una Bolsa de Valores durante el periodo transitorio, si cumplen, adems, los requisitos exigidos por la disposicin transitoria siguiente. Sexta. Hasta el 1 de enero de 1992, la participacin en el capital de las Sociedades y Agencias de Valores que ostenten la condicin de miembro de una Bolsa de Valores de quienes, a la entrada en vigor de esta Ley, no tengan la condicin de Agentes de Cambio y Bolsa no podr exceder de las proporciones siguientes: Hasta el 30 por 100 durante 1989; hasta el 40 por 100 durante 1990; hasta el 50 por 100 durante 1991. A partir de 1 de enero de 1992 la participacin de terceros en el capital social de dichas Sociedades y Agencias podrn producirse sin lmite alguno. La participacin de capital extranjero de los residentes en los Estados no miembros de la Comunidad Econmica Europea no ser admitida en el periodo transitorio. La partipacin en tales Sociedades de terceros residentes en los pases miembros de la CEE se ajustar, en el perodo transitorio anteriormente mencionado al calendario previsto en el prrafo anterior, al principio de reciprocidad con lo que se establezca en la regulacin de las Bolsas de esos pases y al cumplimiento de las previsiones y decisiones que se adopten en desarrollo del Acta nica Europea. La participacin de capital extranjero de los residentes en los Estados no miembros de la CEE no ser admitida hasta la entrada en vigor del Acta Unica Europea, salvo en casos de reciprocidad con lo que se establezca en la regulacin de las Bolsas de esos pases respecto a las personas de nacionalidad espaola. Sptima. Los Agentes de Cambio y Bolsa que deseen constituir una Sociedad o Agencia de Valores con derecho a ostentar la condicin de miembro de una Bolsa de Valores al amparo de lo previsto en la disposicin transitoria anterior, debern presentar ante la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el plazo de tres meses a partir de la publicacin en el Boletn Oficial del Estado de la disposicin que fije el capital social mnimo de tales entidades, la solicitud de autorizacin a que se refiere el artculo 62 de esta Ley. En dicha solicitud se manifestar aquellas Bolsas de Valores de las que la proyectada Sociedad o Agencia desee ser miembro. El capital social de las Sociedades y Agencias de Valores, en el supuesto contemplado en esta disposicin, podr ser desembolsado no solamente en efectivo, sino, asimismo, en bienes materiales o en valores admitidos a negociacin en alguna Bolsa de Valores.
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Las Sociedades y Agencias de Valores a las que se refiere el prrafo anterior debern quedar constituidas con una antelacin superior a un mes a la entrada en vigor de las disposiciones de esta Ley referentes a las Bolsas de Valores. Una vez obtenida la correspondiente autorizacin del Ministro de Economa y Hacienda y cumplidos los trmites previstos en los artculos 62 y 64 de esta Ley, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en su caso, la Comunidad Autnoma con competencias en las materias expedir los ttulos correspondientes a la condicin de miembros de la respectiva Bolsa de Valores en favor de las Sociedades que proceda. Las Sociedades rectoras de las Bolsas de Valores a que se refiere el artculo 48 de esta Ley debern quedar constituidas con anterioridad a la entrada en vigor de los preceptos de esta Ley referentes a las Bolsas de Valores. Durante el primer ao siguiente a la constitucin de las Sociedades rectoras de las Bolsas no se admitirn solicitudes de incorporacin a las mismas de nuevos miembros. Octava. En el plazo de tres meses a partir de la entrada en vigor de los preceptos de esta Ley referentes a las Bolsas de Valores, deber quedar constituida la Sociedad de Bolsas prevista en el artculo 50 de esta Ley. Novena. En el plazo de tres meses a partir de la publicacin de esta Ley el Ministro de Economa y Hacienda, a propuesta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, nombrar un delegado encargado de promover la constitucin del Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores. En tanto no se constituya la Sociedad Annima a que se hace referencia en el artculo 54, el sistema de compensacin y liquidacin de valores se gestionar de acuerdo con la organizacin y los medios personales y materiales existentes en la actualidad. Dcima. A partir de la entrada en vigor de los preceptos de esta Ley referentes a las Bolsas de Valores la incorporacin de nuevas emisiones al sistema de fungibilidad regulado por el Decreto 1128/1974, de 25 de abril, tendr carcter excepcional. Dicho sistema de fungibilidad se considerar a extinguir y los ttulos de nueva emisin que se hayan incorporado al mismo en los trminos anteriormente mencionados se transformarn obligatoriamente en anotaciones en cuenta, tan pronta como estn disponibles los nuevos sistemas de registro y gestin de valores anotados. El gobierno regular la transformacin de los restantes ttulos en anotaciones a cuenta, derogando la disposicin mencionada no ms tarde del 31 de diciembre de 1992. Undcima. Las personas que, directa o indirectamente, detecten los porcentajes de capital suscrito que se establezcan para el desarrollo del artculo 53 estarn obligadas, por una vez, con referencia a la fecha y en el plazo que se establezca reglamentariamente, a formular una comunicacin anloga, en sus condiciones y efectos, a la prevista en el citado artculo, referida al porcentaje efectivo del capital suscrito que est en su poder. Duodcima. Las sociedades que Incurran en los supuestos contemplados en el prrafo segundo, del nmero tres, del artculo 27 de la Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las Instituciones de Inversin Colectiva, en la nueva versin contenida en el nmero 13 de la disposicin adicional sexta, dispondrn de un plazo que termina el 31 de diciembre de 1991 para acomodar su situacin a las previsiones de dicha disposicin.
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Decimotercera. En tanto no se produzca el desarrollo reglamentario de las disposiciones de esta Ley relativas a la representacin de valores mediante anotaciones en cuanta no ser de aplicacin lo previsto en la letra b) del prrafo segundo del artculo 46 de la misma. DISPOSICION DEROGATORIA A la entrada en vigor de esta Ley, quedarn derogadas las siguientes disposiciones: Los artculos 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 100, 101, 102, 103, 104 y 105 del vigente Cdigo de Comercio. La Ley de 27 de diciembre de 1910. El artculo 23 de la Ley 2/1981, de 25 de marzo, de mercado hipotecario. La Ley de 23 de febrero de 1940, sobre reapertura de las Bolsas de Comercio, prohibicin de operaciones a plazo fijo, clausura del mercado libre de valores de Barcelona y cesin de dobles al Estado. El Decreto-ley 7/1964, de 30 de abril. Los siguientes preceptos de la Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las Instituciones de Inversin Colectiva: Artculo 32, nmero 2, apartado e), nmero 3, apartado i); nmero 4, apartado j), y nmero 5, prrafo 2. Disposicin adicional primera. Asimismo, quedarn derogadas cuantas disposiciones de igual o inferior rango se opongan a lo dispuesto en la presente Ley. DISPOSICIONES FINALES Primera. La presente Ley entrar en vigor a los seis meses de su publicacin en el Boletn Oficial del Estado. No obstante, los preceptos de la misma especficamente referidos a las Bolsas de Valores, as como los restantes, en la medida en que resulten de aplicacin a las mismas, no entrarn en vigor hasta transcurrido un ao desde su publicacin, rigindose entre tanto las actuales Bolsas Oficiales de Comercio y los Agentes de Cambio y Bolsa por la legislacin actualmente vigente. No obstante, lo dispuesto en el artculo 42 no entrar en vigor hasta el 1. de enero de 1992, debiendo aplicar las Sociedades y Agencias de Valores, en el periodo transitorio, las tarifas de comisiones que apruebe el Gobierno. Segunda. En el plazo de un ao desde la promulgacin de esta Ley, el Gobierno aprobar las disposiciones precisas para la debida ejecucin y cumplimiento de esta Ley. Tercera. Los requisitos de informacin sobre el control interno previstos en el artculo 61 bis.4, letra h), de esta Ley, y en el artculo 31 bis.dos.j) de la Ley 31/1985, de 2 de agosto, de regulacin de las normas bsicas sobre rganos rectores de las cajas de ahorros, sern exigibles a partir de los ejercicios econmicos que comiencen el 1 de enero de 2011 y su contenido ser incluido en el Informe Anual de Gobierno Corporativo que se publique en relacin con dichos ejercicios. Cuarta. 1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores es la autoridad competente en Espaa a efectos de lo previsto en el Reglamento (UE) n. 236/2012, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de marzo de 2012, sobre las ventas en corto y determinados aspectos de las permutas de cobertura por impago.
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La Comisin Nacional del Mercado de Valores ser la autoridad competente a efectos del artculo 10.5 del Reglamento (UE) n. 648/2012, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 4 de julio de 2012, relativo a los derivados extraburstiles, las entidades de contrapartida central y los registros de operaciones. Sin perjuicio de las facultades de supervisin que le encomienda la presente Ley, ser tambin la entidad encargada de coordinar la cooperacin y el intercambio de informacin a que se refiere el artculo 22 del citado Reglamento. ANEXO Tasas a las que se refiere el artculo 24 de esta Ley (Sin efecto) Por tanto, Mando a todos los espaoles, particulares y autoridades, que guarden y hagan guardar esta Ley. Palma de Mallorca a 28 de julio de 1988. JUAN CARLOS R.
El Presidente del Gobierno, FELIPE GONZALEZ MARQUEZ
Este texto consolidado no tiene valor jurdico. Ms informacin en info@boe.es
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LEGISLACIN CONSOLIDADA

Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

TEXTO CONSOLIDADO ltima modificacin: 28 de septiembre de 2013

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