Sunteți pe pagina 1din 98

CAP I. PREZENTAREA GENERAL A S.C. BIOFARM S.A.

1.1. INFORMAII GENERALE Compania S.C. BIOFARM S.A. a fost fondat n 1921 i s-a concentrat pe dezvoltarea, producerea i comercializarea att a unor branduri puternice, ct i a unor produse generice. n prezent, Biofarm este unul dintre primii 10 productori romni existeni pe piaa farmaceutic din Romnia, o pia dinamic i foarte competitiv. Cu laboratoare de cercetare de cel mai nalt nivel, linii de producie moderne i o puternic echip de reprezentani medicali i de vnzri, Biofarm se regsete de mai muli ani n topul primilor 3 productori romni de soluii i suspensii pentru administrare orala, este cel mai important productor romn de capsule gelatinoase moi i unul dintre cei mai mari fabricani de comprimate i drajeuri din Romnia. Elemente de identificare Denumirea societii comerciale: S.C. Biofarm S.A. Sediul social: Bucuresti, str. Logofatul Tautu nr. 99, sect. 3 Numrul de telefon/fax: 021.301.06.21 / 021.301.06.24 Codul unic de nregistrare la Oficiul Registrului Comerului: RO 341563 Numr de ordine n Registrul Comerului : J40/199/1991 din 05.02.1991 Piaa reglementat pe care se tranzacioneaz valorile mobiliare emise: BVB Capitalul social subscris i vrsat: 109.486.150 lei Principalele caracteristici ale valorilor mobiliare emise de societatea comercial: actiuni nominative dematerilizate. Domeniul de activitate Obiect principal de activitate producerea i comercializarea medicamentelor de uz uman, cod CAEN 2120 Fabricarea preparatelor farmaceutice. Societatea comercial BIOFARM S.A. este productoare de medicamente pentru uz uman i veterinar. n aceasta calitate, societatea se supune legilor speciale privind autorizarea funcionrii unitilor pentru fabricarea medicamentelor. n prezent,compania este certificat nconformitate cu standardul EN ISO 9001:2000 i n conformitate cu Ghidul privind Buna Practic de Fabricaie pentru Medicamente de Uz Uman (GMP - Good Manufacturing Practice) pentru toateliniile de producie. n prezent compania Biofarm este unul dintre primii productori romani de medicamente i suplimente alimentare de uz uman i veterinar precum i alte produse chimice. Biofarm este unul dintre primii 10 productori romni existeni pe piaa farmaceutic din Romania, o pia dinamic i foarte competitiv. Compania este certificat n conformitate cu cerinele standardului EN ISO 9001:2000 i ale Ghidului privind buna practica de fabricaie (GMP) pentru toate liniile de producie. De asemenea, aciu nile sale sunt listate la Bursa de Valori Bucuresti Categoria I.

Strategia de dezvoltare a companiei Biofarm include lansarea de noi produse i mbuntirea portofoliului, mbuntirea prezenei companiei pe piata de retail i continuarea dezvoltrii forei de vnzri. Investiiile n cercetare, lansarea i promovarea propriilor produse vor continua pentru a ajuta la mbuntirea poziiei companiei pe pia.

1.2. INFORMAII ECONOMICE 1.2.1. Aspecte privind potenialul uman Numrul mediu de salariai, reflect disponibilul mediu potenial de personal aflat ntr -o societate comercial pe o anumit perioad de gestiune (lun, trimestru sau an) innd seama de intrrile i ieirile de personal care au loc n cursul perioadei analizate. n cadrul S.C. BIOFARM S.A. situaia se prezint astfel: Tabelul nr.1.1: Numr mediu de salariai pe ani
Specificaie Numrul mediu salariai Simbol Np 2009 343 2010 343 2011 362

Cifra de afaceri reprezint indicatorul fundamental al activitii oricrei ntreprinderi, fiind situat n fruntea indicatorilor de performan n msura n care condiioneaz mrimea profitului i ratei rentabilitii. Cifra de afaceri caracterizeaz volumul afacerilor realizate cu terii n urma activitii curente a ntreprinderii i reprezint suma total a veniturilor rezultate din livrarea produselor, executarea de lucrri i prestri de servicii (veniturile din activitatea de baz) i alte venituri din exploatare, mai puin rabaturile, remizele i alte reduceri acordate clienilor. Cifra de afaceri n preuri curente este un indicator economic i reprezint suma total a veniturilor din operaiuni comerciale efectuate de o societate comercial ntr -o perioad determinat. Tabelul nr.1.2: Evoluia cifrei de afaceri
Specificaie CA n preuri curente CA Simbol
U.M.

2009 67.108.836

2010 82.294.885

2011 93.443.090

lei

Cifra de afaceri n preuri comparabile (CApc), se determin dup urmtoarea relaie de calcul: unde: ip indicele de cretere al preurilor la nivelul ntreprinderii if indicele inflaiei

Tabelul nr. 1.3: Cifra de afaceri n preuri comparabile


Specificaie CA n preuri curente Indicele inflaie CA n preuri comparabile If CApc Simbol CA U.M. lei % lei 2009 67.108.836 5,59 63.556.053 2010 82.294.885 6,09 77.570.822 2011 93.443.090 5,79 88.328.850

Productivitatea muncii este principalul indicator care caracterizeaz eficiena utilizrii resurselor umane. Acest indicator necesit o analiz nuanat, date fiind complexitatea sa, factorii ce o influeneaz, implicaiile deosebite asupra strii i dinamicii economice a ntreprinderii. n contextul problematic al gestiunii resurselor umane, prezint importan abordarea pe scar larg a modalitilor de contabilizare i msurare ale acestora. Modalitile de msurare a resurselor umane, pot fi grupate n dou categorii: prima vizeaz costurile factorului uman, iar cea de-a doua privete valoarea economic a acestuia. Categoria privind costurile factorului uman, opereaz cu costuri istorice ct i cu costuri de nlocuire (reflect nivelul actualizat al costurilor istorice). n a mbele cazuri, problemele care stau n centrul ateniei privesc recrutarea, formarea, integrarea, transferarea i respectiv costurile organizaionale. Aceste costuri, apar ca investiii care trebuie amortizate ntr -o perioad de timp aflat sub incidena unor variabile, cum ar fi: sperana de via, calitatea sntii, vrsta legal sau contractual a pensionrii, probabilitatea de a prsi ntreprinderea naintea pensionrii etc. Valoarea economic a potenialului uman, este rezultatul unui ansamblu de componente n cadrul crora se disting trei factori determinani: - productivitatea muncii, privit ca un ansamblu de servicii ce se ateapt de la un individ; - transferabilitatea, reprezentnd performana ce se ateapt de la un salariat transferat de la un serviciu la un alt serviciu la acelai nivel ierarhic; - promovabilitatea, respectiv capacitatea individului de a-i desfura activitatea la un nivel ierarhic superior n situaia n care va fi promovat. ntr-o viziune integratoare, valoarea economic a factorului uman se msoar prin randamentul (productivitatea) acestuia. Tabelul nr.1.4: Evoluia productivitii muncii
Specificaie CA n preuri curente Numrul de personal Productivitatea muncii Valoarea relativ CA Np W = CA/Np (W1/W0)*100 Simbol U.M. lei pers lei % 2009 67.108.836 343 195.652,58 2010 82.294.885 343 239.926,78 123 2011 93.443.090 362 258.130,08 108

Rezultatul exploatrii (RE) exprim profitul (pierderea) aferent() activitii de exploatare (producie i comercializare) determinndu-se ca diferen ntre veniturile din exploatare i cheltuielile pentru expoatare. Este independent de politica financiar, fiscal i de dividend a ntreprinderii, dar ine seama de politica de amortizare i de provizioane.

Acest rezultat est e utilizat n compararea performanelor ntreprinderilor ce au politici financiare diferite Tabelul nr.1.5: Evoluia rezultatului exploatrii
Specificaie Rezultatul exploatrii Indicele inflaie Rezultatul exploatrii n preuri comparabile RE If Repc Simbol % lei U.M. lei 2009 13.711.173 5,59 12.985.295 2010 6,09 2011 5,79

16.934.705 15.707.018

15.962.584 14.847.356

Profitabilitatea muncii: Tabelul nr.1.6: Evoluia profitabilitii muncii


Specificaie Rezultatul exploatrii Numrul de personal Profitabilitatea muncii Valoarea relativ RE Np Pm = RE/Np (Pm1/Pm0)*100 Simbol U.M. lei pers lei % 2009 13.711.173 2010 16.934.705 2011 15.707.018

343
39.974,27 -

343
49.372,32 124

362
43.389,55 88

Dup cum se poate observa din calculele de mai sus, profitabilitatea muncii are un trend ascedent comparativ cu anul 2009, dar oscilatoriu de la un an la altul. Astfel, nregistreaz o cretere de 24 de procente n anul 2010 comparativ cu anul 2009, urmnd ca n 2011 s scad cu 12 procente. Trendul profitabilitii muncii este dat de evoluia rezultatului din exploatare, ntruct acest este factorul care se modific de la un an la altul, numrul de personal fiind relativ constant. Cheltuieli cu personalul se refer la totalitatea cheltuielilor cu salariile personalului precum i la cheltuielile privind asigurrile i protecia social. Tabelul nr.1.7: Evoluia cheltuielilor cu personalul
Specificaie Cheltuieli cu personalul Indicele inflaie Ch cu personalul n preuri comparabile Simbol Ch pers If Ch perspc lei % lei U.M. 2009 13.076.265 5,59 12.383.999 2010 14.260.764 6,09 13.442.138 2011 14.383.314 5,79 13.596.100

Cheltuieli pe angajat (Ch/ang= Ch pers/Np) Tabelul nr.1.8: Evoluia cheltuielilor pe angajat


Specificaie Cheltuieli cu personalul Numrul de personal Cheltuieli pe angajat Valoarea relativ Ch pers Np Ch/ang = Chpers/Np ((Ch/ang1)/(Ch/ang0))*100 Simbol lei pers lei % U.M. 2009 13.076.265 343 38123 2010 14.260.764 343 41577 109 2011 14.383.314 362 39733 96

1.2.2 Aspecte privind evoluia activitii comerciale Tabelul nr.1.9: Evoluia activitii comerciale
Specificaie CA n preuri curente Venituri totale n preuri curente Rezultatul brut n preuri curente Rezultatul net n preuri curente Indicele inflaie CA n preuri comparabile Venituri totale n preuri comparabile Rezultatul brut n preuri comparabile Rezultatul net n preuri comparabile Simbol Ch pers Vt Rb Rn If CApc Vtpc Rbpc Rnpc U.M. lei lei lei lei % lei lei lei lei 2009 67.108.836 4.192.355 16.061.764 13.111.313 5,59 63.556.053 3.970.409 15.211.444 12.417.192 2010 82.294.885 4.187.491 17.844.926 14.414.793 6,09 77.570.822 3.947.112 16.820.554 13.587.325 2011 93.443.090 5.145.280 16.919.762 14.220.788 5,79 88.328.850 4.863.673 15.993.725 13.442.469

CAP 2. ANALIZA POST-FACTUM A REZULTATELOR FINANCIARE


O apreciere cat mai corecta i mai relevant a situatiei financiare a intreprinderii, necesita utilizarea unor instrumente de masurare a rezultatelor cat mai adecvate pentru a traduce realitatea economica i financiara a activitatii desfasurate. Cele mai importante elemente care pot fii utilizate n analiza post-factum sunt Contul de profit i pierdere care permite structurarea activitatii desfasurate de companie pe trei tipuri de activitati: de exploatere, de finantare, i de investitii. Structura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de activiti permite degajarea unor solduri de acumulri bneti poteniale, destinate s ndeplineasc o anumit funcie de remunerare a factorilor de producie i de finanare a activitii viitoare, denumite solduri intermediare de gestiune (SIG). Soldurile intermediare de gestiune reprezint, de fapt, palierele successive n formarea rezultatului final. Construcia indicatorilor se realizeaz n cascad, pornind de la cel mai cuprinztor (producia exerciiului i marja comercial) i ncheind cu cel mai sintetic (rezultatul net al exerciiului). Fiecare sold intermediar reflect rezultatul gestiunii financiare la respectivul nivel de acumulare. 2.1. ANALIZA CIFREI DE AFACERI 2.1.1. Analiza nivelului i structurii cifrei de afaceri Cifra de afaceri reprezint ansamblul veniturilor provenite din operaiunile comerciale ale unei societi comerciale i are ca surs de formare: Vnzrile de mrfuri; Vnzrile de produse finite, semifabricate i produse reziduale; Contravaloarea lucrrilor executate; Contravalorea serviciilor prestate; Veniturile din studii i cercetri; Veniturile din redevene, locaii de gestiune i chirii; Veniturile din subvenii aferente cifrei de afaceri; Alte venituri. Analiza cifrei de afaceri este esenial pentru aprecierea locului ntreprinderii n sectorul su de activitate, a poziiei sale pe pia, a aptitudinilor acesteia de a lansa, respectiv de a dezvolta diferite activiti ntr-o manier profitabil.

Cifra de afaceri reprezint unul dintre obiectivele strategice ale ntreprinderii pentru c este criteriul major dup care se judec performanele ntreprinderii n mediul concurenial n care aceasta activeaz. Cifra de afaceri reflect rezultatul global al unei perioade de gestiune. Reprezint principalul indicator al activitii firmei i exprim veniturile obinute din vnzarea produciei i a mrfurilor. Relaia de calcul este urmtoarea: CA = Vvmf + Qv unde:

CA cifra de afaceri Vmf venituri din vanzarea marfurilor Qv productia vanduta Tabelul nr. 2.1 - Evolutia Cifrei de afaceri Simbol U.M Perioada de analiza . 2009 2010 2011 CA Lei Lei Lei 67,108,836 63,684,029 3,424,807 82,294,88 5 89,764,50 4 4,896,125 93,443,090 105,510,56 1 2,997,906

Denumirea indicatorilor Cifra de afaceri

Productia vanduta Pv Venituri din vanzarea marfurilor Indicele inflatiei CA n preturi comparabile Ponderea veniturilor din vnzarea mrfurilor n cifra de afaceri Ponderea productiei vandute n cifra de afaceri Indicele de crestere a cifrei de afaceri Indicele de crestere a veniturilor din vanzarea marfurilor Indicele de crestere a Pv Vvm

Valoarea medie absoluta 80,948,93 7 86,319,69 8 3,772,946

Icp CApc Vvm/CA*10 0

% Lei %

5.59 63,556,053 5.10

6.09 77,570,82 2 5.95

5.79 88,328,850 3.21

5.82 76,485,24 1 4.75

Pv/CA*100

94.90

109.08

112.91

105.63

IcCA

100.00

122.63

113.55

112.06

IcVvm

100.00

142.96

61.23

101.40

IcPv

100.00

140.95

117.54

119.50

Venituri din Ve exploatare Ponderea CA n CA/Ve*100 veniturile din exploatare Venituri totale Vt Ponderea CA n CA/Vt*100 veniturile totale

Lei %

68,743,229 97.62

83,571,61 4 98.47

93,652,518 99.78

81,989,12 0 98.62

Lei Lei

73,395,985 91.43

87,759,10 5 93.77

98,797,798 94.58

86,650,96 3 93.26

Grafic 2.1 Evoluia cifrei de afaceri

Cifra de afaceri
100.000.000 80.000.000 60.000.000 40.000.000 20.000.000 0 2009 2010 2011

Cifra de afaceri

Se poate remarca faptul ca CA are un trend ascendent n al doilea an de observatie, indicele de crestere este de 22.63% n anul 2010. Urmeaza o scadere a indicelui CA din anul 2011 la 13.55%, datorita reducerii veniturilor din vanzarea marfurilor ceea ce denot o restrngere a activitii comerciale. n ceea ce privete ponderea cifrei de afaceri n venituri din exploatare i n total venituri, aceasta nregistreaz valori foarte bune meninndu-se n ambele cazuri n jurul valorii de 98.47% n 2010 respectiv 99.78% n anul 2011 ceea ce reflect o foarte bun corelare a activitii firmei cu obiectul general de activitate. n toi cei trei ani de analiz, ponderea cea mai mare n cifra de afaceri o deine veniturile din vnzarea mrfurilor, ceea ce reflect contribuia major la formarea cifrei de afaceri. De altfel, aceast pondere a avut o evoluie bun ajungnd ca n anul 2011 s fie de 61.23% din cifra de afaceri.

2.1.2. Analiza dinamicii CA n preuri comparabile Tabelul nr. 2.2 Dinamica cifrei de afaceri n preturi comparabile Denumirea indicatorilor Cifra de afaceri Simbo U.M Perioada de analiza l . 2009 2010 CA Lei 67,108,83 82,294,88 6 5 Indicele inflatiei Icp % 5.59 6.09 Cifra de afaceri n Capc Lei 63,556,05 77,570,82 preturi comparabile 3 2 Indicele de crestere a ICApc % 100.00 122.05 CApc Variatia Capc Capc Lei 14,014,76 9 Valoarea medie absoluta 80,948,937 5.82 76,485,241 111.97 12,386,398

2011 93,443,09 0 5.79 88,328,85 0 113.87 10,758,02 8

Grafic 2.2 Evoluia cifrei de afaceri n preuri comparabile


100.000.000 80.000.000 60.000.000 40.000.000 20.000.000 0 Cifra de afaceri Cifra de afaceri in preturi comparabile

2009

2010

2011

In anul 2010 cifra de afaceri inregistreaza o crestere n marimi absolute de 14,014,769 lei i n marimi relative de 22.05% fata de anul 2009. Iar n anul 2011 urmeaza o scadere a variatiei CA de 10,758,028 lei n marime absoluta i de 13,87% n marimi relative, scadere care se datoreaza n mare parte reducerii activitatii comerciale. 2.1.3. Analiza factorial a cifrei de afaceri Analiza factorial urmrete stabilirea modelului factorial, identificarea principalilor factori de influen, msurarea intensitii de aciune a factorilor asupra indicatorului, explicaia mecanismului de transmitere a influenei factorilor i de determinare a nivelului acestora, astfel nct, n final, s poat fi stabilite msuri pentru limitarea aciunii factorilor cu influen negativ, respectiv meninerea i amplificarea aciunii factorilor ce influeneaz pozitiv nivelul cifrei de afaceri.

I. Modelul bazat pe activul total i structura acestuia Particularitatea acestui model este dat de poziionarea stocurilor ca element principal n cadrul modelului, att din punct de vedere al structurii patrimoniului, ct i din punctul de vedere al utilizrii acestuia. Astfel se utilizeaza formula urmatoare: CA = At * Ac/At * St/Ac * CA*St Unde: At = Activ total Ac = Activ circulant Ac/At = Rata activelor circulante St/Ac = Rata stocurilor CA/St = Viteza de rotatie a stocurilor

Tabelul nr 2.3 Analiza factoriala a CA Denumirea indicatorilor Simbol Cifra de afaceri n preturi CApc comparabile Activul total At Activul circulant Stocuri Rata activelor circulante Rata stocurilor Viteza de rotatie a stocurilor Indicele de crestere a Capc Indicele de crestere al At Indicele de crestere a Ac/At Indicele de crestere a St/Ac Indicele de crestere a CA/St Ac St Ac/At St/Ac CApc/ St ICApc IAt IAc/At ISt/Ac ICA/St U.M Perioada de analiza . 2009 2010 Lei Lei Lei Lei % % rot % % % % % Valoarea medie 2011 absoluta 63,556,053 77,570,822 88,328,850 76,485,241 154,080,76 168,224,10 184,918,51 4 4 1 81,286,900 100,710,65 116,257,90 5 2 11,283,810 13,553,634 15,231,010 0.53 0.60 0.63 0.14 0.13 0.13 5.63 5.72 5.80 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00
10

169,074,46 0 99,418,486 13,356,151 0.58 0.13 5.72 111.97 106.37 106.16 98.10 100.98

122.05 109.18 113.48 96.95 101.61

113.87 109.92 105.02 97.35 101.33

Tabelul nr. 2.4 Influenta modificarii factorilor Specificatie Modificarea CApc: Simbol U.M Perioada de analiza . 2009/2010 2010/2011 =CApc(At)+ % 14,014,769 10,758,02 8 CApc(St/Ac)+ % % 5,833,920 9,352,994 7,698,058 4,276,968

CApc CApc(Ac/At) + CApc(CApc/St) datorita activului total CApc(At)=(Atn+1-Atn)* (Ac/At)n*(St/Ac)n*(Capc/St)n datorit ratei activelor CApc(Ac/At)=Atn+1*[(Ac/At)n+ circulante 1 - (Ac/At)n]*(St/Ac)n*(CApc/St)n datorit ratei stocurilor CApc(St/Ac)=Atn+1*(Ac/At)n+1 * [(St/Ac)n+1 (St/Ac)n ]*(CApc/St)n datorit vitezei de CApc(CApc/St)=Atn+1*(Ac/At)n rotaie a stocurilor +1 * (St/Ac)n+1*[(CApc/St)n +1CApc/St)n]

-2,402,132

-2,374,986

1,229,987

1,157,987

n intervalul 2009-2010, cifra de afaceri n preuri comparabile a crescut cu 14,014,769 lei n mrimi absolute, respectiv cu 22.63% n mrimi relative, aceast evoluie avnd urmtoarele cauze: creterea activelor totale cu 9.18% n anul 2010 fa de a nul 2009 care a dus la cresterea CA cu 5,833,920 lei; cresterea ratei activelor circulante cu 13.48% n anul 2010 fa de anul 2009 a dus la cresterea cifrei de afaceri cu 9,352,994 lei;
11

diminuarea ratei stocurilor la 96.95% n anul 2010 fa de anul 2011 a dus la diminuarea cifrei de afaceri cu -2,402,132 lei; creterea vitezei de rotaie a stocurilor la 5.72 n anul 2010 fa de anul 2009 a dus la majorarea cifrei de afaceri cu 1,229,987 lei; n intervalul 2010-2011, cifra de afaceri n preuri comparabile a crescut cu 10,758,028 lei n mrimi absolute, respectiv cu 13.87% n mrimi relative, aceast evoluie avnd urmtoarele cauze: creterea activelor totale cu 9.92% n anul 2011 fa de anul 2010 a dus la majorarea cifrei de afaceri cu 7,698,058 lei; creterea ratei activelor circulante cu 5.02% n anul 2011 fa de anul 2010 a dus la majorarea cifrei de afaceri cu 4,276,968 lei; creterea ratei stocurilor cu 7.35% n anul 2011 fa de anul 2010 a dus la dimin uarea cifrei de afaceri cu 2,374,986 lei; cresterea vitezei de rotaie a stocurilor la 5.80 n anul 2011 fa de anul 2010 a dus la cresterea cifrei de afaceri cu 1,157,987 lei. In continuare am folosit o alta metoda de analiza factoriala, respectiv: II. Modelul de analiza factoriala a CA bazata pe influenta modului de finantare a activitatii CA = FR + NFR/FR + CA/NFR Unde: FR = Fond de rulment NFR/FR = Gradul de utilizare a FR CA/NFR = Viteza de rotatie a NFR

12

Tabel nr. 2.5 - Influenta modificarii factorilor Denumirea Simbol indicatorilor Cifra de afaceri n CApc preturi comparabile Capital propriu Cpr Datorii pe termen DTML mediu i lung Active imobilizate AI Fond de rulment FR = (Cpr + DTML) - AI Stocuri St Creante Cr Datorii pe termen scurt DTS Necesar de fond de NFR = (St + Cr) rulment DTS Gradul de utilizare a NFR/FR FR Viteza de rotatie a CA/NFR NFR U.M . Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei % rot Perioada de analiza 2009 2010 63,556,053 77,570,822 136,052,86 2 850,654 72,793,864 64,109,652 11,283,810 32,430,634 12,290,964 31,423,480 0.49 2.02 145,761,00 9 844,330 67,513,449 79,091,890 13,553,634 19,780,459 18,260,308 15,073,785 0.19 5.15

2011 88,328,850 153,957,996 402,687 68,660,609 85,700,074 15,231,010 26,509,629 26,547,462 15,193,177 0.18 5.81

Specificatie Modificarea Capc :

Simbol

datorita rulment

fondului

datorita gradului utilizare a FR

Capc = Capc(FR) Capc(NFR/FR) + Capc(CA/NFR) de Capc(FR) =[(FR)n+1 - % (FR)n]*(NFR/FR)n*(CA/NFR )n de Capc(NFR/FR) = % (FR)n+1*[(NFR/FR)n+1 13

U.M . + %

Perioada de analiza 2009/2010 2010/2011 14,014,769 10,758,028

14,852,863

6,481,098

-47,921,196

-5,866,698

(NFR/FR)n]*(CA/NFR)n datorita vitezei rotatie a NFR de Capc(CA/NFR) (FR)n+1*(NFR/FR)n+1 *[(CA/NFR)n+1 (CA/NFR)n] = % 47,083,102 10,143,628

n intervalul 2009-2010, cifra de afaceri n preuri comparabile a crescut cu 14,014,769 lei n mrimi absolute, respectiv cu 22.63% n mrimi relative, aceast evoluie avnd urmtoarele cauze: creterea fondului de rulment cu 14.982.238 lei n anul 2010 fa de anul 2009 care a dus la cresterea CA cu 14,852,863 lei; scaderea gradului de utilizare a FR la 0.19% n anul 2010 fa de anul 2009 a dus la scaderea cifrei de afaceri cu 47,921,196 lei; creterea vitezei de rotatie a NFR la 5.15 rotatii n anul 2010 fa de anul 2009 a dus la majorarea cifrei de afaceri cu 47,083,102 lei; n intervalul 2010-2011, cifra de afaceri n preuri comparabile a crescut cu 14,014,769 lei n mrimi absolute, respectiv cu 22.63% n mrimi relative, aceast evoluie avnd urmtoarele cauze: creterea fondului de rulment cu 6.608.184 lei n anul 2011 fa de anul 2010 care a dus la cresterea CA cu 6,481,098 lei; scaderea gradului de utilizare a FR la 0.18% n anul 2011 fa de anul 2010 a dus la scaderea cifrei de afaceri cu 5,866,698 lei; creterea vitezei de rotatie a NFR la 5.81 rotatii n anul 2011 fa de anul 2010 a dus la majorarea cifrei de afaceri cu 10,143,628 lei;

2.2. ANALIZA PRODUCIEI EXERCIIULUI 2.2.1. Analiza nivelului i structurii produciei exerciiului Producia exerciiului reflect volumul total al activitii industriale desfurate de o societate comercial n cursul unui exerciiu financiar, cuprinznd valoarea bunurilor fabricate i a serviciilor prestate pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoi proprii. Relaia de calcul este urmtoarea:

14

Qex = Qv + Qs + Qi unde: Qv producia vndut Qs producia stocat Qi producia imobilizat Tabelul nr. 2.6.- Evoluia produciei exerciiului Denumirea indicatorilor Productia vanduta Productia stocata Productia imobilizata Productia exercitiului Variatia Qex Simbol U.M. Lei Lei Lei Lei Lei % % % % Perioada de analiza 2009 2010 63,684,029 89,764,504 1,489,562 960,075 0 0 65173591 90724579 25550988 100 100 100 100 140.95 64.45 0 139.20

Qv Qs Qi Qex Qex= Qex1Qex0 Indicele de crestere a IQv Qv Indicele de crestere a IQs Qs Indicele de crestere a IQi Qi Indicele de crestere a IQex Qex

2011 105,510,561 103,102 0 105407459 14682880 117.54 -10.74 0 116.18

Grafic nr. 2.3 Evolutia productiei exercitiului

Productia exercitiului
150000000 100000000 Productia exercitiului 50000000 0 2009 2010 2011

Se poate observa c evoluia produciei exerciiului este una cresctoare n toti cei trei ani de analiz, aceasta majorndu-se cu 25550988 lei n anul 2010 fa de anul de referin 2009 ceea

15

ce denot o cretere cu 39,20% n mrimi relative. n anul 2011 indicele de crestere a productiei exercitiului scade ca urmare a scderii produciei stocate. Structura produciei exerciiului pe elemente componente ofer informaii relevante cu privire la modul de valorificare a acesteia: Tabelul nr. 2.7- Structura produciei exerciiului Denumirea indicatorilor Productia vanduta Productia stocata Productia imobilizata Productia exercitiului Simbol Qv Qs Qi Qex U.M. % % % % Perioada de analiza 2009 2010 97.71 98.94 2.29 1.06 0 0 100 100

2011 100.10 -0.10 0 100

Din punct de vedere structural, se poate observa c n realizarea produciei exerciiului cea mai mare pondere o are producia vndut, aceasta situndu -se peste 99% pe parcursul celor trei ani ai perioadei analizate, producia stocat avnd o valoare nesemnificativ n primii doi ani, culminnd cu destocaj n anul 2011 iar producia imobilizat fiind irelevant. 2.2.2. Analiza dinamicii produciei exerciiului Tabelul nr.2.8- Dinamica produciei exerciiului n preuri comparabile Denumirea indicatorilor Productia exercitiului Indicele inflatiei Qex n preturi comparabile Indicele de crestere a Qex Variatia Qexpc Simbol Qex If Qexpc Iqex Qexpc U.M. Lei % Lei % Lei Perioada de analiza 2009 2010 65,173,591 90,724,579 5.59 6.09 61,723,261 85,516,617 100 139 23,793,356

2011 105,407,459 5.79 99,638,396 117 14,121,779

16

Grafic nr 2.4: Dinamica produciei exerciiului n preuri comparabile


120.000.000
100.000.000 80.000.000 60.000.000 40.000.000 20.000.000 0 2009 2010 2011 Qex Qexpc

Pe parcursul anilor de analiza, producia exerciiului n preuri comparabile a avut un trend ascendent, ceea ce reflecta o buna evolutie a activitatii intreprinderi. 2.3. ANALIZA VALORII ADUGATE 2.3.1. Analiza nivelului i structurii VA Valoarea adugat exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie, ndeosebi a factorilor munc i capital, peste valoarea materiilor prime, materialelor i serviciilor cumprate de ntreprindere de la teri. Altfel spus valoarea adugat reprezint plusul de valoare care excede consumurilor intermediare n procesul de exploatare sau bogia creat de ntreprindere ntr-o perioad de timp. Analiza valorii adugate prezint interes pentru toi agenii economici, indiferent de domeniul de activitate, deoarece permite o bun evaluare a performanelor i a eficienei utilizrii factorilor de producie. Se poate spune astfel c valoarea adugat exprim, mai bine dect orice alt indicator, eficacitatea combinrii factorilor de producie munc i capital. Valoarea adugat poate fi calculat prin dou metode: metoda substractiv (deductiv) i cea aditiv. Metoda deductiv presupune calcularea valorii adugate, pe baza soldurilor intermediare de gestiune, ca diferen ntre producia global a exerciiului i consumul intermediar: VA = Qex + Mc - Cint Unde: Qex = producia exerciiului Mc = marja comercial Cint = consumul intermediar Valoarea adugat reprezint sursa de acumulri bneti care asigur remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea economic a ntreprinderii: personalul (prin salarii, indemnizaii i alte cheltuieli); statul (prin impozite, taxe i vrsminte asimilate); creditorii (prin dobnzi, comisioane i alte cheltuieli financiare pltite); acionarii (prin dividendele pltite); ntreprinderea (prin autofinanare potenial).

17

innd cont de aceast modalitate de repartizare a valorii adugate, metoda de calcul const n nsumarea elementelor componente a indicatorului, aceast metod fiind numit i metoda aditiv. Dac rezultatul exerciiului se repartizeaz pentru dividende i investiii, relaiile sunt: VA = S + Am + Db + I + Pn sau VA = S + I + Db + Div + Af Unde: S = salarii Db = dobnzi Pn = profit net Div = dividend Af = autofinanare Am = amortizare anual I = impozite, taxe i vrsminte assimilate Tabel nr. 2.9: Evoluia valorii adugate (metoda substractiv) Denumirea indicatorilor Venituri din vanzarea marfurilor Cheltuieli privind marfurile Marja comerciala Productia exercitiului Cumparari de materii prime i materiale Che cu variatia stocurilor Cheltuieli privind prestatiile externe Alte che. Materiale Cheltuieli cu energia i apa Consumuri intermediare Valuarea adaugata Simbol VMf CheMf Mc = VMf - CheMf Qex CheMpr Vst CheEx U.M . Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Perioada de analiza 2009 2010 3,424,807 4,896,125 1,976,456 1,448,351 65,173,59 1 16,692,65 3 0 14,399,08 4 282,635 1,621,819 32,996,19 1 33,625,75 2,229,422 2,666,703 90,724,57 9 20,445,58 4 0 20,787,90 0 568,503 1,685,268 43,487,25 5 49,904,02

2011 2,997,906 1,696,692 1,301,214 105,407,45 9 25,365,226 0 26,589,544

AChemat CheEnAp

Lei Lei

481,132 1,871,742 54,307,644

Csi = CheMpr + Vst + Lei CheEx +Chemat+CheEnAp VA = Mc + Qex-Csi Lei


18

52,401,029

Indicele inflatiei Valoarea adaugata n preturi comparabile Indicele de crestere a Qex Indicele de crestere a Mc Indicele de crestere a Csi Indicele de crestere a VA Cifra de afaceri Rata valorii adaugate

If VApc = VA/If IQex IMc ICsi IVA CA VA/CA*100

% Lei % % % % Lei %

1 5.59 31,845,58 3 100 100 100 100 67,108,83 6 50

7 6.09 47,039,33 2 139 184 132 148 82,294,88 5 61

5.79 49,533,065 116 49 125 105 93,443,090 56

Grafic nr.2.5 - Evoluia valorii adugate


60.000.000 50.000.000 40.000.000 30.000.000 20.000.000 10.000.000 0 2009 2010 2011 Valoarea adaugata

Valoarea adugat, asemeni produciei exerciiului i cifrei de afaceri, nregistreaz n toti anii de analiz un trend ascendent, aceasta crescnd cu peste 48.41% n anul 2010 fa de anul 2009, iar n 2011 nregistreaz tot o cretere, ns una lent de doar 5%. Acest lucru se datoreaz n primul an att creterii activitii de producie ct i a marjei comerciale din anul 2009 pe 2010. Creterea consumului intermediar nu influeneaz n sens negativ evoluia valorii adugate n primii doi ani, deoarece ritmul acestuia este devansat de ritmul de cretere al marjei comerciale i al produciei exerciiului. n cel de-al treilea an, chiar dac valoarea adugat nregistreaz o cretere, este una mai moderat, datorit ritmului de cretere mult superior al consumului intermediar fa de cel al produciei exrciiului i al marjei comerciale. Faptul c indicele de cretere al valorii adugate este inferior indicelui de cretere al produciei exerciiului n anul 2011, semnific reducerea gradului de valorificare a resurselor, respectiv diminuarea capacitii de a crea bogie i reprezint un semnal de alarm pentru ntreprindere.
19

Tabel nr. 2.10- Structura valorii adugate Denumirea indicatorilor Cheltuieli personalul Impozite, taxe varsaminte asimilate Dobanzi Dividende Autofinantare Valoarea adaugata Remunerarea personalului Remunerarea statului Remunerarea creditorilor Remunerearea asociatilor Remunerarea intreprinderii Simbol cu Chp i Itva U.M. Lei Lei Perioada de analiza 2009 2010 13,076,26 14,260,76 5 4 1,096,904 1,403,237

2011 14,383,31 4 1,599,239

Dbz Div AF VA Chp/VA Itva/VA Dbz/VA Div/VA AF/VA

Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei

142,295 0 25,176,98 4 39,492,44 8 0.3311 0.0278 0.0036 0.0000 0.6375

119,151 6,021,741 31,433,57 1 53,238,46 4 0.2679 0.0264 0.0022 0.1131 0.5904

112,995 0 34,842,40 8 50,937,95 6 0.2824 0.0314 0.0022 0.0000 0.6840

Specificaie Excedentul brut din exploatare Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli din exploatare Venituri financiare Cheltuieli financiare Venituri

Simbol EBE

UM LEI

2009 19,452,582

2010 34,240,026

2011 36,418,476

Ave Ache Vf Chf Vextra

LEI LEI LEI LEI LEI

144,831 345,346 4,652,756 -4,222,612 0


20

316,654 603,197 4,187,491 3,277,270 0

312,530 402,368 5,145,280 3,932,536 0

extraordinare Cheltuieli Chextra extrordinare Impozit pe Imp profit Capacitatea CAF de autofinanatare VA Subv. Expl I.T.V asimilate Ch personal EBE 33,625,751 0 -1,096,904 -13,076,265 19,452,582 49,904,027 0 -1,403,237 -14,260,764 34,240,026 52,401,029 0 -1,599,239 -14,383,314 36,418,476 LEI LEI Lei 0 2,950,451 25,176,984 0 3,430,133 31,433,571 0 2,698,974 34,842,408

Structura valorii adugate evideniaz msura n care sunt remunerai participanii la activitatea intreprinderii. O situaie normal este aceea n care se manifest o tendin de cretere a ponderii dividendelor i a autofinanrii n valoarea adugat i de reducere a ponderii cheltuielilor cu dobnzile i cu impozitele datorate statului. Se observ c are loc o reducere a ponderii autofinanrii n valoarea adugat n anul 2010, ceea ce reflect o reducere a capacitii ntreprinderii de a-i autofinana activitatea precum i o reducere a remunerrii creditorilo, corelat cu o reducere a remunerrii personalului pe toat perioada de de analiz, reflectand o scadere a consumului cu forta de munca precum i o reducere a creditelor contractate, fata de anul de baza 2009. n ultimul an de analiza se poate observa o noua crestere a capacitatii de autofinantare, cu o pondere chiar mai mare decat cea din 2009, respectiv 0.6840. n ceea ce privete remunerarea statului, aceasta are un trend cresctor n ultimul an de analiza. Grafic nr. 2.6: Remunerarea participanilor la activitate
0,8000 Remunerarea personalului 0,6000 0,4000 0,2000 0,0000 2009 2010 2011

Remunerarea statului
Remunerarea creditorilor Remunerarea asociatilor

Remunerarea intreprinderii

21

2.3.2. Analiza dinamicii VA n preuri comparabile Tabel nr. 2.11: Dinamica valorii adugate n preuri comparabile Denumirea Simbol U.M. Perioada de analiza indicatorilor 2009 2010 Valoarea adaugata VA Lei 33,625,75 49,904,02 1 7 Indicele inflatiei If % 5.59 6.09 Valoarea adaugata n VApc Lei 31,845,58 47,039,33 preturi comparabile 3 2 Indicele de crestere a IVApc % 100 148 Vapc Variatia Vapc Vapc = (Vapc)n+1 - Lei 15,193,74 (Vapc)n 9 Grafic nr.2.7: Dinamica valorii adugate n preuri comparabile
60.000.000 50.000.000 40.000.000 30.000.000 20.000.000 10.000.000 0 2009 2010 2011 VA VApc

2011 52,401,02 9 5.79 49,533,06 5 105 2,493,733

n anul 2010 fa de 2009 valoarea adugat nregistreaz o cretere n mrimi absolute de 15,193,749 lei i n mrimi relative 48%. ns, situaia se nrutete brusc n anul 2009, cnd indicatorul se reduce considerabil, astfel indicele de crestere a valorii adaugate n preturi comparabile atinge 5% n marimi relative n anul 2010 fa de 2009. 2.3.3. Analiza factorial a VA Analiza factorial urmrete stabilirea modelului facto rial, identificarea principalilor factori de influen, msurarea intensitii de aciune a factorilor asupra indicatorului, explicarea mecanismului de transmitere a influenei factorilor i de determinare a nivelului acestora, astfel incat, n final, sa poata fi stabilite masuri pentru limitarea actiunii factorilor cu influenta negativa, respectiv mentinerea i amplificarea actiunii factorilor ce influenteaza pozitiv nivelul cifrei de afaceri.

22

I. Modelul bazat pe influena resurselor de munc VA = Ns * Qex/Ns * VA/Qex unde : Ns numrul de salariai Qex producia exerciiului Qex/Ns - productivitatea muncii VA/Qex - rata valorii adugate (valoarea adugat la 1 leu producia exerciiului) Tabel nr. 2.12: Analiza factorial a valorii adugate Denumirea indicatorilor Valoarea adaugata preturi comparabile Productia exercitiului Simbol U.M. Lei Lei Pers Lei/pers % % % % % % Perioada de analiza 2009 2010 31,845,58 47,039,33 3 2 65,173,59 90,724,57 1 9 343 343 190,010 264,503 0.49 0.52 100 100 100 100 100 147.71 139.20 100.00 139.20 106.11

n VApc Qex Ns Qex/Ns VA/Qex IVApc Iqex Ins IQex/Ns IVA/Qex

2011 49,533,065 105,407,459 362 291,181 0.47 105.30 116.18 105.54 110.09 90.63

Numar de salariati Productivitatea muncii Rata valorii adaugate (VA la 1 leu Qex) Indicele de crestere a Vapc Indicele de crestere a Qex Indicele de crestere a Ns Indicele de crestere a Qex/Ns Indicele de crestere a VA/Qex

23

Tabelul nr. 2.13: Influena modificrii factorilor Denumirea indicatorilor Modificarea Vapc Simbol U.M. Perioada de analiza 2009/201 2010/201 0 1 15,193,7 2,493,73 49 3 0 2,605,67 7 5,007,17 6 5,119,12 0

VApc =VApc(Ns)+ VApc(Qex/Ns) + VApc(VA/Qex) Datorita nr de salariati VApc(Ns)=(Nsn+1-Nsn)* (Qex/Ns)n *(VA/Qex)n Datorita productivitatii VApc(Qex/Ns)=Nsn+1*[(Qex/Ns munci )n+1 - (Qex/Ns)n]*(VA/Qex)n Datorita valorii VApc(VA/Qex)=Nsn+1*(Qex/Ns adaugate la 1 leu Qex )n+1 * [(VA/Qex)n+1 - (VA/Qex)n ]

Lei

Lei

Lei

12,484,9 05 2,708,84 4

Lei

n intervalul 2009-2010, valoarea adugat n preuri comparabile a crescut cu 15,193,749 lei n mrimi absolute, respectiv cu 48% n mrimi relative, aceast evoluie avnd urmtoarele cauze: numrului de salariai ramane neschimbat fata de anul de baza, astfel Vapc este influentata; cresterea productivitii muncii cu 39.20% n anul 2010 fata de anul 2009 a dus la cresterea valorii adugate cu 12,484,905lei; creterea ratei valorii adugate (valorare adugat la 1 leu producie a exerciiului) la 0.52% n anul 2010 fa de anul 2009 a dus la majorarea cifrei de afaceri cu 2,708,844 lei; n intervalul 2010-2011, valoarea adugat n preuri comparabile a crescut doar cu 2,493,733 lei n mrimi absolute, respectiv cu 5.30 % n mrimi relative, aceast evoluie avnd urmtoarele cauze: numrului de salariai a crescut cu 5.54% n marime relativa n anul 2011 fata de anul 2010, fapt ce a dus la cresterea valorii adaugate cu 2,605,677 lei; cresterea productivitii muncii cu 10.09% n anul 2011 fata de anul 2010 a dus la cresterea valorii adugate cu 5,007,176 lei; scaderea ratei valorii adugate (valorare adugat la 1 leu producie a exerciiului) la 90.63% n anul 2011 fa de anul 2010 a dus la scaderea cifrei de afaceri cu 5,119,120 lei;

24

II. Analiza factoriala a VA bazata pe Influenta patrimoniului, activul total Tabel nr. 2.14. - Analiza factoriala a VA bazata pe influenta patrimoniului, activul total Denumirea indicatorilor Activ total Active circulante Rata de structura a activului total Cifra de afaceri Viteza de rotatie a activelor circulante Valoarea adaugata n preturi comparabile Rata valorii adaugate (cu baza n CA) Simbol At Ac Ac/At CA CA/Ac VApc U.M. Lei Lei % Lei rot Lei Perioada de analiza 2009 2010 2011 154,080,764 168,224,104 184,918,51 1 81,286,900 100,710,655 116,257,90 2 0.53 0.60 0.63 67,108,836 0.83 31,845,583 0.47 82,294,885 0.82 47,039,332 0.57 93,443,090 0.80 49,533,065 0.53

VA/CA %

Denumirea indicatorilor Modificarea Vapc

Simbol

Vapc(VA) Vapc(At)+Vapc(Ac/At) +Vapc(CA/Ac)+Vapc(V A/CA) datorita activului total Vapc(At)= [(At)n+1 (At)n]*(Ac/At)n*(CA/Ac)n *(VA/CA)n datorita ratei de structura a Vapc(Ac/At)= At (At)n*[(Ac/At)n+1 (Ac/At)n]*(CA/Ac)n*(VA/ CA)n datorita vitezei de rotatie a Vapc(Ca/Ac)= Ac (At)n+1*(Ac/At)n+1 *[(CA/Ac)n+1 (CA/Ac)n]*(VA/CA)n datorita ratei valorii Vacp(VA/CA)= adaugate (cu baza n CA) (At)n+1*(Ac/At)n+1 *(CA/Ac)n+1*[(VA/CA)n+ 1 - (VA/CA)n]

U.M . = Lei

Perioada de analiza 2009/2010 2010/2011 15,193,749 2,493,733

Lei

2,923,161

4,668,140

Lei

4,686,439

2,593,575

Lei

-403,268

-889,459

Lei

7,987,416

-3,878,524

25

VA = At * Ac/At * CA/Ac * VA/CA Unde: At = Activ total Ac/At = Rata de structura a activului total CA/Ac = Viteza de rotatie a activelor circulante VA/CA = Rata valorii adaugate (cu baza n CA) n intervalul 2009-2010, valoarea adugat n preuri comparabile a crescut cu 15,193,749 lei n mrimi absolute, respectiv cu 48% n mrimi relative, aceast evoluie avnd urmtoarele cauze: cresterea activului total la 168,224,104 lei n anul 2010 determina o crestere a Valorii adaugate cu 2,923,161 lei; cresterea ratei de structura a At n anul 2010 fata de anul 2009 a dus la cresterea valorii adugate cu 4,686,439 lei; -scaderea vitezei de rotatie a ac la 0.82 rot n anul 2010 a dus la scaderea valorii adaugate cu 403,268 lei creterea ratei valorii adaugate (cu baza n CA) la 0.57% n anul 2010 fa de anul 2009 a dus la majorarea cifrei de afaceri cu 7,987,416 lei; n intervalul 2010-2011, valoarea adugat n preuri comparabile a crescut cu 2,493,733 lei n mrimi absolute, respectiv cu 48% n mrimi relative, aceast evoluie avnd urmtoarele cauze: cresterea activului total la 184,918,511 lei n anul 2011 determina o crestere a Valorii adaugate cu 4,668,140 lei; cresterea ratei de structura a At n anul 2011 fata de anul 2010 a dus la c resterea valorii adugate cu 2,593,575 lei;
26

-scaderea vitezei de rotatie a Ac la 0.80 rot n anul 2011 a dus la scaderea valorii adaugate cu 889,459 lei scaderea ratei valorii adaugate (cu baza n CA) la 0.53% n anul 2011 fa de anul 2010 a dus la o scadere a cifrei de afaceri cu 3,878,524 lei; 2.4 ANALIZA EXCEDENTULUI BRUT DIN EXPLOATARE Rezultatul brut al exploatrii reprezint capacitatea brut de autofinanare degajat din activitatea de exploatare, cu alte cuvinte, potenialul de autofinanare al investiiilor pentru exploatare. Cnd rezultatul brut al exploatrii are o valoare pozitiv, acesta poart numele de excedent brut din exploatare, iar cnd are o valoare negativ, poart denumirea de deficit brut din exploatare. Cuvntul brut arat c acest indicator se determin naintea deducerii amortizrii i provizioanelor. Deoarece excedentul brut din exploatare este resursa principal a unei societi comerciale care influeneaz indicatorii de eficien i CAF-ul, se consider c acest indicator reflect contribuia capitalului la crearea bogiei ntreprinderii. Pe de alt parte, indicatorul este considerat unul parial fiindc nu ia n considerare toate cheltuielile suportate de un agent economic n activitatea de exploatare. 2.4.1 . Analiza nivelului i structurii excedentului brut din exploatare EBE = (VA + Subvenii pentru exploatare) (Cheltuieli cu alte impozite i taxe + Cheltuieli cu personalul) Tabel nr.2.15 Nivelul i structura excedentului brut din exploatare Nume Valoarea adugat Subvenii pentru exploatare Cheltuieli cu alte impozite i taxe Cheltuieli cu personalul Excedentul brut din exploatare Abaterea absoluta a valorii Simbol VA Subveniiexpl UM lei lei 2009 33.625.751 0 2010 49.904.027 0 2011 52.401.029 0

It

lei

1.096.904

1.403.237

1.599.239

Chpers EBE VA = VAn VAn-1

lei lei

13.076.265 19.452.582

14.260.764 34.240.026

14.383.314 36.418.476

lei

16.278.276

2.497.002

27

adugate Abaterea absoluta a subveniilor pentru exploatare Abaterea absoluta a cheltuielilor cu alte impozite i taxe Abaterea absoluta a cheltuielilor cu personalul Abaterea absoluta a excedentului brut din exploatare Abatarea relativa a valorii adaugate Abatarea relativa a subventiilor pentru exploatare Abatarea relativa a cheltuielilor cu alte impozite i taxe Abaterea relativa a cheltuielilor cu personalul Abaterea absoluta a excedentului brut din exploatare

Subveniiexpl = Subveniiexpl n Subveniiexpl n-1

lei

It = Itn Itn-1

lei

306.333

196.002

Chpers = Chpers n - Chpers n1

lei

1.184.499

122.550

EBE = EBEn EBEn-1

lei

14.787.444

2.178.450

IVA= (VAn/VAn-1)x100100

48,41

5,00

Isubventii expl = % (Subventiiexpln/Subventiiexpl n-1)x100-100

IIt = (Itn/Itn-1)x100-100

27,93

13,97

Ich pers = (Chpersn/Chpersn-1) x100-100

9,06

0,86

IEBE= (EBEn/EBEn-1)x100100

76,02

6,36

28

Grafic nr. 2.8 Evoluia excedentului brut din exploatare


40.000.000
35.000.000 30.000.000 25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000 0 2009 2010 2011 EBE

Excedentul brut din exploatare a nregistrat o cretere n anul 2010, comparativ cu anul 2009, cu 14.787.444 lei, respectiv 76,02%. Acest evoluie se poate datora: creterii valorii adugate n anul 2010, comparativ cu nivelul nregistrat n 2009, cu 16.278.276 lei, respectiv 48,41% n valori relative; creterii cheltuielilor cu alte impozite i taxe n anul 2010, comparativ cu 2009, cu 306.333 lei, respectiv 27,93% n valori relative; creterii cheltuielilor cu personalul n anul 2010, comparativ cu nivelul nregistrat n 2009, cu 1.184.499 lei, respectiv 9,06%.

n anul 2011, comparativ cu 2010, excedentul brut din exploatare a nregistrat o cretere mai mic dect evoluia din 2009/2010, adic de numai 2.178.450 lei, respectiv 6,36% n valori relative. Aceast evoluie se poate datora: creterii valorii adugate n anul 2011, comparativ cu 2010, cu 2.497.002 lei, respectiv 5% n valori relative; creterii cheltuielilor cu alte impozite i taxe n 2011, comparativ cu anul 2010, cu 196.002 lei, respectiv 13,97% n valori relative; creterii cheltuielilor cu personalul n 2011, comparativ cu anul 2010, cu 122.550 lei, respectiv 0,86% n valori relative.

29

2.4.2. Analiza dinamicii excedentului brut din exploatare n preuri comparabile Tabel nr. 2.16 Analiza dinamicii excedentului brut din exploatare n preuri comparabile Nume Excedentul brut din exploatare Indicele inflaiei Excedentul brut din exploatare n preuri comparabile Variaia absolut excedentului brut din exploatare n preuri comparabile Variaia relativ excedentului brut din exploatare n preuri comparabile Simbol EBE UM lei 2009 19.452.582 2010 34.240.026 2011 36.418.476

Iinflaie

5,59

6,09

5,79

EBEpc

lei

18.422.750

32.274.508

34.425.254

EBE pc = EBE pc n - lei EBE pc n-1 13.851.758 2.150.746

IEBE pc = (EBE pc n/ EBE pc n-1) x 100 100

% 75,18 6,66

30

Grafic nr. 2.9. Evoluia excedentului brut din exploatare n preuri comparabile
40.000.000 35.000.000 30.000.000 25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000 0 2009 2010 2011 Excedentul brut din exploatare n preuri comparabile Excedentul brut din exploatare

Excedentul brut din exploatare n preuri comparabile a nregistrat o cretere semnificativ n anul 2010, comparativ cu anul 2009, de 75,18% n valori relative. n anul urmtor, excedentul brut din exploatare nu a mai crescut n acelai ritm, ci doar cu 6,66%, comparativ cu anul 2010. Rata inflaiei a nregistrat un nivel maxim n 2010, de 6,09%. 2.4.3. Analiza factorial a excedentului brut din exploatare Pentru a analiza factorial a excedentului brut din exploatare se utilizeaz descompunerea acestui indicator n rate explicative. Un astfel de model de descompunere n rate explicative este: EBE = Qex x x unde:

Qex = producia exerciiului; VA/Qex = rata valorii adugate; EBE/VA = ponderea excedentului brut al exploatrii n valoarea adugat. EBE Qex VA/Qex EBE/VA Factori de influen

31

Tabel nr. 2.17.- Analiza factorial a excedentului brut din exploatare Nume Producia exerciiului Valoarea adugat Excedentul brut al exploatrii Rata valorii adugate Ponderea excedentului brut al exploatrii n valoarea adugat Abaterea absolut a produciei exerciiului Abaterea absolut a ratei valorii adugate Abaterea absolut a ponderii excedentului brut din exploatare n valoarea adugat Abaterea relativ a produciei exerciiului Abaterea relativ a ratei valorii adugate Abaterea relativ a ponderii Simbol Qex VA EBE UM lei lei lei 2009 65.173.591 33.625.751 19.452.582 2010 90.724.579 49.904.027 34.240.026 2011 105.407.459 52.401.029 36.418.476

VA/Qex EBE/VA

% %

0,51 0,58

0,55 0,68

0,49 0,69

Qex = Qex n - Qex n-1 VA/Qex = (VA/Qex)n (VA/Qex)n-1 EBE/VA = (EBE/VA)n-( EBE/VA)n-1

lei

25.550.988

14.682.880

lei

0,034

-0,053

lei

0,11

0,0089

IQex = (Qex n/ Qex n-1)x100100

39,20

16,18

IVA/Qex = ((VA/Qex)n/ (VA/Qex)n1)x100-100 IEBE/VA = ((EBE/VA)n/

6,61

-9,62

% 18,60 1,3

32

excedentului brut din exploatare n valoarea adugat

( EBE/VA)n1)x100-100

Modificarea excedentului brut al exploatrii datorit: Produciei exerciiului Ratei valorii adugate

EBE = EBE(Qex) x EBE(VA/Qex) x EBE(EBE/VA) EBE(Qex)=(QexnQexn-1)x(VA/Qex)n x (EBE/VA)n EBE(VA/Qex)=Qexn x [(VA/Q ex) n-(VA/Q ex) n-1]x(EBE/VA)n

UM

2009

2010

2011

lei

9.643.103,37 5.072.962,75

lei

2.123.852,40 Ponderii excedentului brut din exploatare n valoarea adugat EBE(EBE/VA)=Qexn lei x (VA/Qex)n x [(EBE/VA)n(EBE/VA)n-1 ] -

-3.877.708,62

5.370.420,16

465.213,24

n anul 2010, comparativ cu anul 2009, excedentul brut din exploatare a nregistrat o cretere de 14.787.444 lei, respectiv 76,02%. Aceast evoluie a fost posibil determinat de urmtoarele cauze: creterea produciei exerciiului n 2010, comparativ cu nivelul nregistrat n 2009, cu 25.550.988 lei, respectiv 39,20% n valori relative, a determinat o cretere a excedentului brut al exploatrii cu 9.643.103,37 lei; creterea ratei valorii adugate n anul 2010, comparativ cu anul 2009, cu 0,034, respectiv 6,61% n valori relative, a determinat o creterea a excedentului brut din exploatare cu 2.123.852,40 lei; creterea ponderii excedentului brut din exploatare n anul 2010, comparativ cu anul 2009, cu 0,11, respectiv 18,60% n valori relative, a determinat o cretere a excedentului brut al exploatrii cu 5.370.420,16 lei.

n anul 2011, comparativ cu 2010, excedentul brut din exploatare a nregistrat o cretere mai mic dect evoluia din 2009/2010, adic de numai 2.178.450 lei, respectiv 6,36% n valori relative. Aceast evoluie a fost determinat de posibilele cauze:

33

creterea produciei exerciiului n 2011, comparativ cu anul 2010, cu 14.682.880 lei, respectiv 16,18%, a determinat o cretere a excedentului brut din exploatare cu 5.072.962,75 lei; scderea ratei valorii adugate n 2011, comparativ cu nivelul nregistrat n anul 2010, cu -0,053 lei, respectiv -9,62% n valori relative, a determinat o scdere a excedentului brut din exploatare cu -3.877.708,62 lei; creterea ponderii excedentului brut din exploatare n valoarea adugat n anul 2011, comparativ cu nivelul nregistrat n anul 2010, cu 0,0089 lei, respectiv 1,3% n valori relative, a determinat o creterea excedentului brut din exploatare cu 465.213,24 lei.

2.5. ANALIZA REZULTATULUI EXPLOATRII 2.5.1.Analiza nivelului i structurii rezultatului exploatrii Rezultatul exploatrii evideniaz veniturile i cheltuielile din exploatare, exprimnd mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare. La fel ca i excedentul brut din exploatare, acest indicator este independent de politica financiar, fiscal i de dividend a ntreprinderii. Politicile de amortizare i de provizioane influeneaz rezultatul exploatrii. Ca formul, rezultatul exploatrii poate fi determinat astfel: Rezultatul exploatrii = Venituri din exploatare Cheltuieli din exploatare Tabel nr. 2.18 - Analiza nivelului i structurii rezultatului exploatrii Nume Venituri din exploatare Cheltuieli din exploatare Rezultatul exploatrii Abaterea absolut a veniturilor din exploatare Abaterea absolut a cheltuielilor din exploatare Abaterea absolut a rezultatului exerciiului Abaterea relativ a veniturilor din exploatare Abaterea relativ a Simbol Vexpl Ch expl Rexpl = Vexpl Ch expl Vexpl = Vexpl n - Vexpl
n-1

UM lei lei lei lei

2009 2010 2011 68.743.229 83.571.614 93.652.518 55.032.056 66.636.909 77.945.500 13.711.173 16.934.705 15.707.018 14.828.385 10.080.904

Ch expl = Ch expl n Ch expl n-1 Rexpl = Rexpl n - Rexpl


n-1

lei

11.604.853 11.308.591 3.223.532 -1.227.687 21,57 12,06

lei %

Ivexpl = -100 Ichexpl =

%
34

21,08

16,97

cheltuielilor din exploatare Abaterea relativ a rezultatului exerciiului

-100 IRexpl = -100 % 23,51 -7,25

Grafic 2.10 Evoluia nivelului rezultatului exploatrii


20.000.000
15.000.000 10.000.000 5.000.000 0

Rezultatul exploatarii

2009

2010

2011

Putem observa c rezultatul exploatrii a atins un maxim al perioadei analizate n 2010, cnd nivelul su a fost de 16.934.705 lei. Comparativ cu anul 2009, n anul 2010, rezultatul exploatrii a crescut cu 3.223.532 lei n valori absolute, respectiv 23,51%, n valori relative, acest evoluie putnd avea drept cauze: creterea veniturilor din exploatare cu 14.828.385 lei, respectiv 21,57% n valori relative; creterea cheltuielilor din exploatare cu 11.604.853 lei, respectiv 21,08% n valori relative.

n anul 2011, comparativ cu anul 2010, se poate observa o scdere a rezultatului exploatrii cu 1.227.687 lei, n valori absolute, respectiv 7,25% n valori relative. Aceast scdere se poate datora ritmului mai mare de cretere a cheltuielilor din exploatare dect ritmul de cretere a veniturilor din exploatare: veniturile din exploatare au crescut cu 10.080.904 lei, respectiv 12,06% n valori relative; cheltuielile din exploatare au crescut cu 11.308.591 lei, respectiv 16,97% n valori relative.

35

2.5.2. Analiza dinamicii rezultatului exploatrii Tabel nr.2.19 - Analiza dinamicii rezultatului exploatrii Nume Rezultatul exploatrii Indicele inflaiei Rezultatul exploatrii n preuri comparabile Variaia absolut a rezultatului exploatrii n preuri comparabile Variaia relativ a rezultatului exploatrii n preuri comparabile Simbol Rexpl Iinflaie UM lei % 2009 13.711.173 5,59 2010 16.934.705 6,09 2011 15.707.018 5,79

Rexpl pc lei 12.985.295,01 15.962.583,66 14.847.356,08

Rexpl pc = Rexpl pc n - Rexpl pc n-1

lei 2.977.288,65 -1.115.227,57

IRexpl pc = (Rexpl pc n/ Rexpl pc n-1) x 100 100

% 22,93 -6,98

Grafic nr. 2.11 Evoluia rezultatului exploatrii n preuri comparabile


18.000.000 16.000.000 14.000.000 12.000.000 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 Rezultatul exploatrii n preuri comparabile Rezultatul exploatrii

0
2009 2010 2011

36

Datorita faptului ca rata inflatiei nu a inregistrat cresteri sau scaderi bruste, mentinandu-se n intervalul 5,5-6%, diferentele dintre nivelul rezultatului exploatarii i cel al rezultatului exploatarii n preturi comparabile au valori sub 1.000.000 lei.

2.5.3. Analiza factorial a rezultatului exploatrii Pentru a efectua analiza factorial a rezultatului exploatrii se utilizeaz urmtoarele modele de descompunere n rate explicative: Model 1. Rexpl = Ns Ns = numr salariai; = productivitatea muncii; = gradul de valorificare a produciei exerciiului; = profitabilitatea vnzrilor. Rexpl Ns Factori de influen unde:

Tabel nr.2.20 - Analiza factorial a rezultatului exploatrii Nume Simbol Numr Ns salariai Productivitatea muncii UM pers lei/pers 190.010,47 264.503,15 291.180,83 2009 343 2010 343 2011 362

37

Gradul de valorificare a produciei exerciiului Profitabilitatea comercial Abaterea absolut a numrului de salariai Abaterea absolut a productivitii muncii Abaterea absolut a gradului de valorificare a produciei exerciiului Abaterea absolut a profitabilitii comerciale Abaterea relativ a numrului de salariai Abaterea relativ a productivitii muncii Abaterea relativ a gradului de valorificare a produciei exerciiului Abaterea relativ a profitabilitii comerciale

lei

1,03

0,907

0,88

% Ns = Nsn - Nsn-1 pers

0,204 -

0,205

0,168

0 =( )n ( )n-1 -

19

74.492,68 =( )n ( )n-1 lei -

26.677,68

-0,123 ( =( )n-1 0,001 INs = (Nsn /Nsn-1)*100 100 % )n % -

-0,027

-0,037

0 I = [( )n /( )n% 1]x100-100

5,54

39,20 I = [( )n /( )n1]x100-100

10,09

-11,94 I /( = [( )n )n-1]x100-100 0,49

-2,98

-18,05

38

Modificarea rezultatului exploatrii datorit: Numrului de salariai

Rexpl =Rexpl(Ns)x Rexpl(Qex/Ns)x Rexpl(CA/Qex)x Rexpl(Rexpl/CA) Rexpl=( Nsn - Nsn-1)x

UM

2009

2010

2011

lei

817.915,30

Productivitii Rexpl=Ns n x (( muncii ( )n-1)x

)n lei

4.750.823,18

1.427.738,21

Gradului de valorificare a produciei exerciiului Profitabilitii comerciale

Rexpl= Ns n x (( )n ( )n-1)x

lei

-2.287.620,3

-478.128,24

Rexpl= Nsn

lei

82.287,19

-3.432.066,9

((

)n - (

)n-1)

Comparativ cu anul 2009, n anul 2010, rezultatul exploatrii a crescut cu 3.223.532 lei n valori absolute, respectiv 23,51%, n valori relative, acest evoluie putnd avea drept cauze: creterea productivitii muncii cu 74.492,68 lei/pers n valori absolute, respectiv 39,20%, n valori absolute, a determinat o cretere cu 4.750.823,18 lei a rezultatului exploatrii; scderea gradului de valorificare a produciei exerciiului cu -0,123lei n valori absolute, respectiv -11,94% n valori relative, a determinat o scdere a rezultatului exploatrii cu 2.287.620,3 lei; creterea profitabilitii comerciale cu 0,001 lei n valori absolute, respectiv 0,49% n valori relative, a determinat o cretere a rezultatului exploatrii cu 82.287,19 lei.

n anul 2011, comparativ cu anul 2010, se poate observa o scdere a rezultatului exploatrii cu 1.227.687 lei, n valori absolute, respectiv 7,25% n valori relative, aceast evoluie putnd avea drept cauze: creterea numrului de angajai cu 19 persoane a determinat o cretere a rezultatului exploatrii de 817.915,30 lei; creterea productivitii muncii cu 26.677,68 lei, respectiv 10,09% n valori relative, a determinat o cretere a rezultatului exploatrii cu 1.427.738,21 lei;
39

diminuarea gradului de valorificare a produciei exerciiului cu -0,027 lei, respectiv 2,98% n valori relative, determin o scdere a rezultatului exploatrii cu -478.128,24 lei; diminuarea profitabilitii comerciale cu -0,037 lei, respectiv -18,05% n valori absolute, a determinat o scdere a rezultatului exploatrii cu -3.432.066,9 lei.

Model 2. Rexpl = AT AT = active totale;

unde:

= ponderea activelor circulante n active totale; = gradul de valorificare a activelor circulante; = profitabilitatea comercial. Rexpl AT Factori de influen

Tabel nr.2.21- Analiza factorial a rezultatului exploatrii Nume Active circulante Active totale Rezultatul exploatrii Ponderea activelor circulante n active totale Gradul de valorificare a activelor circulante Simbol Ac AT Rexpl U M lei lei lei % % 2009 81.121.037 154.080.764 13.711.173 0,52 0,83 2010 100.503.352 168.232.169 16.934.705 0,59 0,82 2011 115.969.010 184.918.511 15.707.018 0,62 0,80

40

Profitabilitatea comercial Abaterea absolut a activelor totale Abaterea absolut a ponderii activelor circulante n active totale Abaterea absolut a gradului de valorificare a activelor circulante Abaterea absolut a profitabilitii comerciale Abaterea relativ a activelor totale Abaterea relativ a ponderii activelor circulante n active totale Abaterea relativ a gradului de valorificare a activelor circulante Abaterea relativ a profitabilitii comerciale

% AT = ATn ATn-1 = ( )n ( )n-1 )n-1 ( IAT = -100 IAc/AT = -100 ICA/Ac = 100 IRexpl/CA = -100 % =( )n-1 % )n %
n

0,204

0,205

0,168

lei 14.151.405 % 0,07 0,03 16.686.342

% -0,01 -0,02

0,001 9,18

-0,037 9,92

13,46 % -1,20 %

5,08

-2,44

0,49

-18,05

Modificarea rezultatului exploatrii datorit:

Rexpl UM =Rexpl(AT)x Rexpl(Ac/AT)x Rexpl(CA/Ac) xRexpl(Rexpl/CA) Rexpl = (ATn ATn-1) ( )n x


n

2009

2010

2011

Activelor totale

lei

1.403.522,19

1.390,44

x(

)n lei 1.979.587,93 745.591,43

Ponderii Rexpl =ATn x activelor (( )n ( )ncirculante n activele totale 1)x

41

Gradului de valorificare a activelor circulante

Rexpl = AT n x( n( )n-1)X( )n

lei

-203.476,80

-385.222,24

Profitabilitii Rexpl = AT n comerciale x (( )n ( )n-1)

lei

81.390,72

-3.393.624,51

Comparativ cu anul 2009, n anul 2010, rezultatul exploatrii a crescut cu 3.223.532 lei n valori absolute, respectiv 23,51%, n valori relative, acest evoluie putnd avea drept cauze: creterea activelor totale cu 14.151.405 lei, respectiv 9,18% n valori relative, a determinat o cretere a rezultatului exploatrii cu 1.403.522,19 lei; creterea ponderii activelor circulante n active totale cu 0,07, respectiv 13,46% n valori relative, a determinat o cretere a rezultatului exploatrii cu 1.979.587,93 lei; scderea gradului de valorificare a activelor circulante cu -0,01, respectiv -1,20% n valori relative, a determinat o scdere a rezultatului exploatrii cu -203.476,80 lei; creterea profitabilitii comerciale cu 0,001, respectiv 0,49% n valori absolute, a determinat o cretere rezultatului exploatrii cu 81.390,72 lei.

n anul 2011, comparativ cu anul 2010, se poate observa o scdere a rezultatului exploatrii cu 1.227.687 lei, n valori absolute, respectiv 7,25% n valori relative, aceast evoluie putnd avea drept cauze: creterea activelor totale cu 16.686.342 lei, respectiv 9,92% n valori absolute, a determinat o cretere a rezultatului exploatrii cu 1.390,44 lei; creterea ponderii activelor circulante n activele totale cu 0,03, respectiv 5,08% n valori absolute, a determinat o cretere a rezultatului exploatrii cu 745.591,43 lei; scderea gradului de valorificare a activelor circulante cu -0,01, respectiv -2,44% n valori absolute, a determinat o scdere a rezultatului exploatrii cu -385.222,24 lei; scderea profitabilitii comerciale cu -0,037, respectiv -18,05% n valori relative, a determinat o scderea rezultatului exploatrii cu -3.393.624,51 lei.

42

2.6. ANALIZA REZULTATULUI NET AL EXERCIIULUI 2.6.1. Analiza nivelului i structurii rezultatului net Rezultatul net al exerciiului exprim n mrimi absolute rentabilitatea net sau pierderile aferente activitii firmei, dup deducerea cheltuielilor totale din veniturile totale i a impozitului pe profit aferent unui exerciiu financiar. Indicatorul exprim mrimea profitului ce ramne la dispoziia proprietarilor ntreprinderii i care urmeaz a fi distribuit. Ca formul, rezultatul net poate fi determinat astfel: Rezultatul net = rezultatul exploatrii + rezultatul financiar + rezultatul extraordinar impozit pe profit Tabel nr.2.22 - Analiza nivelului i structurii rezultatului net Nume Cheltuieli exploatare Venituri exploatare Rezultatul exploatrii Cheltuieli financiare Venituri financiare Rezultatul financiar Cheltuieli extraordinare Venituri extraordinare Rezultatul extraordinar Rezultatul brut Impozit pe profit Rezultatul net Abaterea absolut a veniturilor din exploatare Simbol Chexpl Vexpl Rexpl Chfin Vfin Rfin Chextraord Vextraord Rextraord Rbrut I/profit Rnet Vexpl = Vexpl n - Vexpl
n-1

UM lei lei lei lei lei lei lei lei lei lei lei lei lei

2009 55.032.056 68.743.229 13.711.173 4.222.612 4.652.756 8.875.368 0 0 0 22.586.541 2.950.451 19.636.090 -

2010 66.636.909 83.571.614 16.934.705 3.277.270 4.187.491 910.221 0 0 0 17.844.926 3.430.133 14.414.793

2011 77.945.500 93.652.518 15.707.018 3.932.536 5.145.280 1.212.744 0 0 0 16.919.762 2.698.974 14.220.788

14.828.385

10.080.904

43

Abaterea absolut a cheltuielilor din exploatare Abaterea absolut a veniturilor financiare Abaterea absolut a cheltuielilor financiare Abaterea absolut a rezultatului net Abaterea relativ a veniturilor din exploatare Abaterea relativ a cheltuielilor din exploatare Abaterea relativ a veniturilor financiare Abaterea relativ a cheltuielilor financiare Abaterea relativ a rezultatului net

Chexpl = Chexpl n Chexpl n-1 Vfin = Vfin n - Vfin n-1 Chfin n= Chfin n Chfin
n-1

lei

11.604.853 lei -

11.308.591

-465.265 lei -

957.789

-945.342 Rnet = Rnet n Rnet n-1 I Vexpl = (Vexpl n /Vexpl n-1)x100-100 lei -

655.266

-5.221.297 21,57

-194.005 12,06

I Chexpl = (Chexpl n /Chexpl n1)x100-100 I Vfin = (Vfin n /Vfin n-1)x100100 I Chfin n=(Chfin n /Chfin n1)x100-100 I Rnet = (Rnet n /Rnet n-1)x100100

21,08

16,97

-9,99 %

22,87

-22,38 %

19,99

-26,59

-1,34

44

Grafic nr. 2.12 Evoluia nivelului rezultatului net


25.000.000

20.000.000

15.000.000

Rezultatul net
10.000.000

5.000.000

n anul 2010, comparativ cu anul 2009, rezultatul net a nregistrat o scdere de -5.221.297 lei, respectiv -26,59% n valori relative, evoluie determinat de: creterea veniturilor din exploatare cu 14.828.385 lei, respectiv 21,57% n valori relative ; cu creterea cheltuielilor din exploatare cu 11.604.853 lei, respectiv 21,08% n valori relative; scderea veniturilor financiare cu -465.265 lei, respectiv -9,99% n valori relative; scderea cheltuielilor financiare cu -945.342 lei, respectiv -22,38% n valori relative;

n anul 2011, comparativ cu anul 2010, rezultatul net scade cu -194.005 lei, respectiv -1,34% n valori relative, evoluie datorat: creterii veniturilor din exploatare cu 10.080.904 lei, respectiv 12,06% n valori relative; creterii cheltuielilor din exploatare cu 11.308.591 lei, respectiv 16,97% n valori relative; creterii veniturilor financiare cu 957.789 lei, respectiv 22,87% n valori relative; creterii cheltuielilor financiare cu 655.266 lei, respectiv 19,99% n valori relative;

2.6.2 Analiza dinamicii rezultatului net al exerciiului Tabel nr. 2.23 - Analiza dinamicii rezultatului net al exerciiului Nume Rezultatul net Indicele inflaiei Simbol Rnet Iinflaie UM lei % 5,59
45

2009 19.636.090

2010 14.414.793

2011 14.220.788

6,09

5,79

Rezultatul net n preuri comparabile Abaterea absolut a rezultatului net n preuri comparabile Abaterea relativ a rezultatului net n preuri comparabile

Rnet pc Rnet pc = Rnet pc n Rnet pc n-1

lei

18.596.543,23

13.587.324,91

13.442.469,04

lei I Rnet = (Rnet n/ Rnet n1)x100-100 %

-5.009.218,32

-144.855,8704

-26,93

-1,06

Grafic nr.2.13 Evoluia nivelului rezultatului net n preuri comparabile


25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000 0 2009 2010 2011 Rezultatul net n preuri comparabile

Rezultatul net

n perioada 2009-2010, rezultatul net n preuri comparabile a sczut cu -5.009.218,32 lei, respectiv -26,93% n valori relative, iar n perioada 2010-2011, rezultatul net n preuri comparabile a sczut cu -144.855,8704 lei, respectiv -1,06% n valori relative.

46

2.6.3. Analiza factorial a rezultatului net Rnet = CA x unde:

CA= cifra de afaceri; Rnet/CA = rata profitabilitii comerciale. Rnet CA Factori de influen Rnet/CA Tabel nr.2.24 - Analiza factorial a rezultatului net Nume Rezultatul net Cifra de afaceri Rata profitabilitii comerciale Abaterea absolut a cifrei de afaceri Abaterea absolut a ratei profitabilitii comerciale Abaterea relativ a cifrei de afaceri Abaterea relativ a ratei profitabilitii comerciale Simbol Rnet CA Rnet/CA UM lei lei % 2009 19.636.090 67.108.836 0,29 2010 14.414.793 82.294.885 0,17 2011 14.220.788 93.443.090 0,15

CA = CAnCAn-1 Rnet/CA = (Rnet/CA)n (Rnet/CA)n-1 ICA=( CAn/ CAn-1)x100100 I Rnet/CA = ((Rnet/CA)n/( Rnet/CA)n1)x100-100

lei

15.186.049

11.148.205

% -0,12 -0,023

22,63

13,55

-40,13

-13,11

47

Modificarea rezultatului net datorit: Cifrei de afaceri Ratei rentabilitii comerciale

UM Rnet = Rnet(CA)x Rnet(Rnet/CA) lei Rnet = (CAnCAn1)x(Rnet/CA) n lei Rnet = CAn x ((Rnet/CA)n (Rnet/CA)n-1)

2009

2010

2011

2.659.992,208

1.696.607,635

-9.664.745,027

-2.146.727,425

n anul 2010, comparativ cu anul 2009, rezultatul net a nregistrat o scdere de -5.221.297 lei, respectiv -26,59% n valori relative, evoluie determinat de: creterea cifrei de afaceri n 2010, comparativ cu nivelul nregistrat n anul 2009, cu 15.186.049 lei, respectiv 22,63% n valori relative, a determinat o cretere a rezultatului net cu 2.659.992,208 lei; scderea ratei profitabilitii comerciale n anul 2010, comparativ cu nivelul nregistrat n 2009, cu -0,12, respectiv -40,13% n valori relative, a determinat o scdere a rezultatului net cu -9.664.745,027 lei. -

n anul 2011, comparativ cu anul 2010, rezultatul net scade cu -194.005 lei, respectiv 1,34% n valori relative, evoluie determinat de: -

creterii cifrei de afaceri n 2011, comparativ cu nivelul nregistrat n anul 2010, cu 11.148.205 lei, respectiv 13,55% n valori relative, a determinat o cretere a rezultatului net cu 1.696.607,635 lei; scderea ratei profitabilitii comerciale n anul 2011, comparativ cu nivelul nregistrat n 2010, cu -0,023 lei, respectiv -13,11% n valori relative, a determinat o scdere a rezultatului net cu -2.146.727,425 lei.

2.7. ANALIZA CHELTUIELILOR 2.7.1. Analiza cheltuielilor totale Tabelul 2.25- Structura i evoluia cheltuielilor totale
UM Specificaie Cheltuieli de exploatare Cheltuieli financiare Cheltuieli de extraordinare 2009 lei lei lei 55.032.056,00 -4.222.612,00 0,00 48 Perioada de analiz 2010 66.636.909,00 3.277.270,00 0,00 2011 77.945.500,00 3.932.536,00 0,00

Cheltuieli totale Structura cheltuielilor de exploatare financiare extraordinare Indicele de variaie cheltuieli de exploatare cheltuieli financiare cheltuieli de extraordinare cheltuieli totale

lei % % % % % % % % %

50.809.444,00 100 108,31 -8,31 0 100 100 100 100

69.914.179,00 100 95,31 4,69 0 121,09 -77,61 0,00 137,60

81.878.036,00 100 95,20 4,80 0 116,97 119,99 0,00 117,11

Grafic nr. 2.14 Evoluia nivelului cheltuielilor totale


94.000.000,00 84.000.000,00 74.000.000,00 64.000.000,00 54.000.000,00 44.000.000,00 34.000.000,00 24.000.000,00 14.000.000,00 4.000.000,00 -6.000.000,00

Cheltuieli de exploatare lei Cheltuieli financiare lei Cheltuieli totale lei

2009

2010

2011

Conforma datelor analizate i a rezultatelor obinute, se poate observa o tendin de cretere a cheltuielilor totale de la un an la altul, cu 37,60% n 2010 fa de 2009 i cu 17,11% n 2011 fa de 2010. Urmrind structura cheltuielilor totale, se poate constata c cele de exploatare dein ponderea cea mai mare (aproximativ 95%), n timp ce ponderea cheltuielilor financiare este de sub 5%. n anul 2009, scderea cheltuielior financiare a de termint reducerea cheltuielilor totale, influennd n acelai timp structura acestora. Un alt aspect uor de remarct n graficul de mai sus este faptul c ritmul de cretere al cheltuielilor de exploatare este aproximativ acelai cu cel al cheltuielilor totale, ceea ce face ca ponderea cheltuielior de exploatare n total cheltuieli s fie constant. Deasemenea se poate remarca lipsa cheltuielior cu caracter ntmpltor ceea ce reprezint un factor pozitiv. Analiza factorial a cheltuielilor totale Modelul de analiz factorial folosit n acest caz, numit model factorial de analiz, cuantificarea aciunii factorilor asupra cheltuielilor la 1000 lei venituri are n vedere metoda substituiilor n lan.
49

Tabel nr.2.26 - Analiza factorial a cheltuielilor totale


Modelul factorial de analiz: ChT/1000VT = Specificaie
Venituri exploatare Venituri financiare Venituri extraordinare Cheltuieli de exploatare Cheltuieli financiare Cheltuieli extraordinare VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE Cheltuieli la 1000 lei VT Variatia ChT/1000VT Indicele ChT/1000VT

* 1000 2011 93.652.518,00 5.145.280,00 0,00 77.945.500,00 3.932.536,00 0,00 98.797.798,00 81.878.036,00 828,74 32,08 104,03

U M lei lei lei lei lei lei lei lei


lei

Simbol 2009
VE

Perioada de analiz 2010 83.571.614,00 4.187.491,00 0,00 66.636.909,00 3.277.270,00 0,00 87.759.105,00 69.914.179,00 796,66 104,40

68.743.229,00
VF

4.652.756,00
VEXT

0,00
ChE

55.032.056,00
ChF

-4.222.612,00
ChEXT VT ChT Ch/1000VT=(ChT/VT)* 1000 ChT/1000VT=ChT/100 0VTn -ChT/1000VTn-1 IChT/1000VT = (ChT/1000VTn /ChT/1000VTn-1)*100

0,00 73.395.985,00 50.809.444,00 692,26 100,00

lei %

115,08

n perioada analizat are loc o cretere permanent a cheltuielilor la 1000 lei venituri totale, de la 692,26 la 1000 lei n primul an la 828,7 la1000 lei n ultimul an. Aceast cretere fiind datorat ritmului mai ridicat de cretere al cheltuielilor totale fa de ritmul de cretere al veniturilor totale. n al doilea an nivelul indicatorului crete fa de primul an cu 104,40 le i, ceea ce n mrimi relative nseamn o cretere cu 15,08%. n cel de al treilea an se observ, deasemenea o cretere a indicatorului, ns mai redus, cu doar 32,08 lei fa de nivelul din anul al doilea, ceea ce n mrimi relative semnific o cretere de 1,11%. n ceea ce privete factorii de influen asupra modelului, acetia sut urmtorii: - Structura veniturilor totale gsi= Vi /VT - Cheltuieli la 1000 lei venituri pe categorii de activiti, care la rndul lor sunt influenate de variaia veniturilor i de variaia cheltuielilor. gsi ChT/1000VT Chi Vi

50

Structura veniturilor s-a calculat pe baza datelor din tabelu de mai sus i se prezint astfel: Tabel nr. 2.27- Structura veniturilor totale
Specificaie Ponderea venituri exploatare Ponderea venituri financiare Ponderea venituri extraordinare UM Structura veniturilor totale Simbol gsve=VE/VT gsvf=VF/VT gsvext=VEXT/VT Perioada de analiz 2009 2010 0,93661 0,06339 0,00000 0,95228 0,04772 0,00000

2011 0,94792 0,05208 0,00000

Msurarea influenelor determinat de modificarea factorilor este redat n tabelul de mai jos:

Tabel nr. 2.28 Influena modificrii factorilor


Specificaie Variatia ChT/1000VT Simbol ChT/1000VT=ChT/1000VTn ChT/1000VTn-1 ChT/1000VT(gs)= -1* *1000 * *1000* *100026,78 -0,06 Perioada de analiz 2009/2010 104,40 2010/2011 32,08

Influena modificrii structurii VT Influena modificrii ChT/1000 venituri pe activiti Influena modificrii veniturilor Influena modificrii VE Influena modificrii VF Influena modificrii VEXT Influena modificrii cheltuielilor Influena modificrii ChE Influena modificrii ChF Influena modificrii ChEXT

ChT/1000VT( )= * *1000 ChT/1000VT(Vi)= * *1000

77,62

32,15

*1000-

-140,08 -135,27 -4,81 0,00

-88,95 -81,36 -7,59 0,00 121,09 114,46 6,63 0,00

ChT/1000VT(Chi)= * *1000

*1000-

217,70 132,24 85,46 0,00

n cazul acestui model, se disting 3 categorii de factori, influena acestor asupra indicatorului este prezent n cele ce urmeaz:

51

factorii de nivelul I, reprezentai de ctre modificarea structurii veniturilor totale i de ctre modificarea cheltuielilor la 1000 lei venituri pe tipuri de activiti. n perioada 2009/2010 ca urmare a modificrii structurii veniturilor totale, manifestat prin creterea ponderii veniturilor din exploatare i a scderii ponderii veniturilor financiare, cheltuielile totale la 1000 lei venituri totale au cunoscut o cretere de 26,78 lei. n perioada 2010/2011 modificarea structurii veniturilor totale n sensul scderii veniturilor din exploatare i a creterii ponderii veniturilor financiare, au influenat reducerea indicatorului cu 0,06 lei. n ceea ce privete modificarea nivelului cheltuielilor la 1000 lei venituri pe tipuri de activiti, n perioada 2009/2010, acesta a inluenat nivelul inidactorului n sensul creterii acestuia cu 77,62 lei, iar n perioada 2010/2011 cu 32,15 lei. factorii de nivelul II (reprezentai de cheltuieli totale i venituri totale) i factorii de nivelul III (cheltuieli i venituri pe tipuri de activiti). Modificarea veniturilor a dus la diminuarea cheltuielilor totale la 1000 lei venituri cu 140,08 lei n perioada 2009/2010 i cu 88,95 lei n perioada 2010/2011. n perioada 2009/2010 aceast valoare este reprezentat de efectul conjugat al creterii veniturilor de exp loatare care au influenat indicatorul n sensul diminurii acestuia cu 135,27 lei i al creterii veniturilor financiare care au influenat indicatorul n sensul diminurii acestuia cu 4,81 lei. Diminuarea indicatorului n perioada 2010/2011 s -a datorat aceluia efect conjugat ca i n perioada precedent. Astfel, creterea veniturilor din exploatare au influenat indicatorul n sensul diminurii acestuia cu 81,36 lei, iar creterea veniturilo financiare au influenat indicatorul n sunsul diminurii cu 7,59 lei. Pe de alt parte, n perioada 2009/2010, creterea cheltuielilor din exploatare i a cheltuielilor financiare au avut un efect conjugat de cretere a nivelului indicatorului cu 217,70 lei, astfel creterea cheltuielilor de exploatare a determinat o cretere a indicatorului cu 132,24 lei iar creterea cheltuielilor financiare a detrminar o cretere a indicatorului cu 85,46 lei. Dac avem n vedere perioada 2010/2011, creterea att a cheltuielilor de exploatare ct i a celor financiare au avut efect conjugat de cretere a indicatorului cu 121,09 lei, astfel creterea cheltuielilor de exploatare a influenat indicatorul n sensul creterii acestuia cu 114,46 lei, iar creterea cheltuielilor financiare cu 6,63 lei. 2.7.2. Analiza cheltuielilor de exploatare Tabelul nr. 2.29 Structura i evoluia cheltuielilor de exploatare
Specificaie UM 2009 Cheltuieli cu mat. prime i materialele consumabile, alte cheltuieli materiale i din afar Cheltuieli privind mrfurile Cheltuieli cu personalul total Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli din exploatare Structura cheltuielilor lei 18.597.107,00 Perioada de analiz 2010 22.699.355,00 2011 27.718.100,00

lei lei lei %

1.976.456,00 13.076.265,00 15.841.334,00 49.491.162,00 100

2.229.422,00 14.260.764,00 22.794.334,00 61.983.875,00 100

1.696.692,00 14.383.314,00 28.591.151,00 72.389.257,00 100

52

Cheltuieli cu mat. prime i materialele consumabile, alte cheltuieli materiale i din afar Cheltuieli privind mrfurile Cheltuieli cu personalul total Alte cheltuieli de exploatare Indicele de variaie Cheltuieli cu mat. prime i materialele consumabile, alte cheltuieli materiale i din afar Cheltuieli privind mrfurile Cheltuieli cu personalul total Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli din exploatare - total

% 37,58 % % % % % 100 % % % % 100 100 100 100 122,06 112,80 109,06 143,89 125,24 122,11 76,10 100,86 125,43 116,79 3,99 26,42 32,01 36,62 3,60 23,01 36,77 38,29 2,34 19,87 39,50

Grafic nr 2.15 Evoluia cheltuielilor de exploatare


35.000.000,00 30.000.000,00

25.000.000,00
20.000.000,00 15.000.000,00 10.000.000,00 5.000.000,00 0,00

Cheltuieli cu mat. prime i materialele consumabile, alte cheltuieli materiale i din afar lei Cheltuieli privind mrfurile lei
Cheltuieli cu personalul total lei Alte cheltuieli de exploatare

2009

2010

2011

Conform datelor analizate, se observ tedina de cretere a cheltuielilor de exploatare de la un an la altul n cadrul perioadei analizate respectiv cu 25,24% n anul 2010 comparativ cu 2009 i cu 16,79% n anul 2011 fa de 2010. Aceast cretere a cheltuielior de exploatare este determinat de creterea componentelor ce dein ponderea cea ma mare n structura cheltuielior de e xploatare, respectiv cheltuielile cu materii prime, materiale consumabile (aproximativ 36%) i alte cheltuieli de exploatare a cror component primordial este dat de cheltuielile privind prestaiile externe. Cheltuielile de promovare pentru marketing i vnzri sunt cele care au nregistrat o cretere ncepnd cu anul 2009, acestea fiind necesare pentru a promova produsele noi introduse de SC Biofarm SA pe piaa farmaceutic n ultimii ani.

53

Analiza factorial a cheltuielilor de exploatare O modalitate de analiz a cheltuielilor de exploatare se relizeaz cu ajutorul indicatorului cheltuieli din exploatare la 1000 lei producie a exerciiului. Chex/1000Qex = unde: *1000 = * *1000

gradul de valorificare al produciei exerciiului; *1000 cheltuieli de exploatare la 1000 lei cifra de afaceri. Tabel 2.30 Analiza factorial a cheltuielilor de exploatare
Modelul factorial de analiz Specificaie Simbol ChE Q ex CA (ChE/CA)*1000 grQex=CA/Qex ChE/1000Qex=(CA/Qex)*(C hE/CA)*1000 ChE/1000Qex=ChE/1000Qe x n - ChE/1000Qexn-1 IChE/1000Qex = (ChE/1000Qexn /ChE/1000Qexn-1)*100 IChE=(ChEn - ChEn-1)*100 ICA=(CA n/CA n-1)*100 IQex=(Qexn - Qexn-1)*100 Perioada de analiz 2009 2010 2011 55.032.056 66.636.909 77.945.500 65.173.591 90.724.579 105.407.459 67.108.836 82.294.885 93.443.090 820,04 1,03 844,39 0,00 100,00 100,00 100,00 100,00 809,73 0,91 734,50 -109,90 86,99 121,09 122,63 139,20 834,15 0,89 739,47 4,97 100,68 116,97 113,55 116,18

Cheltuieli exploatare Producia exerciiului Cifra de afaceri Cheltuieli exploatare la 1000 lei CA Gradul de valorificarea a produciei exerciiului Cheltuieli exploatare la 1000 lei Qex Variaia ChE/1000Qex Indicele ChE/1000Qex Indicele cheltuieli exploatare Indicele cifrei de afaceri Indicele produciei exerciiului

De-a lungul perioadei analizate, indicatorul cheltuieli de exploatare la 1000 lei producia exerciiului a nregistrat valori oscilatorii, de la 844,39 la 1000 lei n anul 2009 la 734,50 la 1000 lei n anul 2010, urmnd din nou o uoar cretere n 2011 la 739,47 la 1000 lei n anul 2011. Aceast oscilaie fiind determinat de evoluia factorului cheltuieli de explo atare la 1000 lei CA care are o influen mai mare, dup cum i acesta nregistreaz valori oscilatorii. Factorii de influen asupra modelului: influena modificrii cheltuielilor la 1000 lei venituri din exploatare se regsete n modificarea indicatorilor modelului factorial avut n vedere: gradul de valorificarea al produciei exerciiului: CA/Q ex chltuieli de exploatare la 1000 lei CA: (Chex/CA)*1000

54

Chex/1000Qex *1000

Tabel nr. 2.31 - Influena modificrii factorilor asupra cheltuielilor de exploatare


Influena modificrii factorilor asupra cheltuielilor de exploatare Specificaie Variaia ChE/1000Qex Influena modificrii gr.de valorificare a produciei exerciiului Infuena modificrii produciei exerciiului Influena modificrii cifrei de afaceri Influena modificrii ChE 1000 lei CA Simbol Perioada de analiz 2009/2010 2010/2011 -109,90 -100,54 -237,81 137,26 -9,35 4,97 -16,67 -102,31 85,64 21,64

Chex/1000Qex=ChE/1000Qexn ChE/1000Qexn-1

Chex/1000Qex(CA/Qex)=(CAn/Qexn-CAn1/Qexn-1)*(ChEn-1/CAn-1)*1000

Chex/1000Qex (Qex)=(CAn-1/Qexn-CAn1/Qexn-1)/(ChEn-1/CAn-1)*1000

Chex/1000Qex (CA)=(CA n/Qex n-CA n-1/Qex


n)*(ChE n-1/CA n-1)*1000

Chex/1000Qex (ChE/CA)=CA n/Qex n*(ChE


n/CAn-ChEn-1/CA n-1)*1000

Modificarea valorii indicatorului cheltuieli de exploatare la 1000 lei producia exerciiului se datoreaz modificrilor factorilor de influen luai n consider are. n perioada 2009/2010 ca urmare a modificrii gradului de valorificarea a produciei exerciiului n sensul reducerii acestui indicator, manifestat prin creterea produciei exerciiului ntr-un ritm mai alert dect creterea cifrei de afaceri, cheltuielile de exploatare la 1000 lei producia exerciiului au nregistrat o diminuare de 109,90 lei. Aceeai influen, ns mai redus, o are i modificarea cheltuielior de exploatare la 1000 le cifr de afaceri n sensul reducerii acestora, manifestat prin faptul c ritmul de cretere al cifrei de afaceri defanseaz uor ritmul de cretere al cheltuielilor de exploatare, care determin scderea indicatorului cu 9,35 lei. scderea nregistrat de indicatorul cheltuieli de exploatare la1000 lei producia exerciiului fiind de doar n perioada 2010/2011 indicatorul cheltuieli de exploatare la 1000 lei producia exerciiului nregistrez o cretere de 4,97 lei. Aceast cretere este determinat de efectul conjugat al creterii cheltuielilor de exploatare la 1000 lei cifra de afaceri care au influenat indicatorul n sensul creterii acestuia cu 21,64 lei i al reducerii gradului de valorificarea a produciei exerciiului care au influenat indicatorul n sensul reducerii acestuia cu 16,67 lei.

55

2.8. ANALIZA CAPACITII DE AUTOFINANARE Capacitatea de autofinanare (CAF) este un sold rezidual de flux semnificativ care se obine ca diferen ntre rezultatul net corectat cu amortizarea, participarea salariailor la profit i alte elemente de activ i pasiv, corespunztor metodei de calcul utilizate. Capacitatea de autofinanare numit i marj brut de autofinanare, constituie diferena ntre fluxurile de intrare i fluxurile de ieire generate de operaiunile curente de gestiune care las la dispoziia ntreprinderii resurse proprii ce rmn disponibile pentru finanarea diverselor necesiti: rezultatul exerciiului dup impozitare i cheltuielile care nu au antrenat pli (amortizri, provizioane): CAF = Venituri ncasabile Cheltuieli pltibile. Capacitatea de autofinanare se poate determina prin dou metode: 1. prin metoda deductiv: pornind de la excedentul brut al exploatrii (EBE),CAF este calculat ca diferen ntre veniturile monetare (ncasabile) i cheltuielile monetare (platibile) CAF = EBE +Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli din exploatare + Venituri financiare Cheltuieli financiare + Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare - Impozitul pe profit Aceast metod pune n eviden originea capacitii de autofinanare, corectnd excedentul brut de exploatare cu veniturile i cheltuielile care sunt la originea fluxurilor de trezorerie. 2. prin metoda aditiv: pornind de la rezultatul net al exerciiului, la care se adaug cheltuielile calculate (amortizri i provizioane), nepltibile la o anumit scaden i se scad veniturile calculate (reluri asupra provizioanelor). CAF = Rex + Amortizri i provizioane calculate(de exploatare, financiare, extraordina re) - Venituri din provizioane (de exploatare, financiare, extraordinare) + Valoarea contabil net a activelor cedate - Venituri din vnzarea de active - Subvenii pentru investiii virate n rezultatul exerciiului Aceast metod simpl i rapid nu explic originea capacitii de autofinanare i ansamblul fluxurilor de trezorerie care vor nate operaiuni, ci informeaz asupra utilizrii acesteia pentru: acoperirea pierderilor probabile i a riscurilor (provizioanelor); finanarea creterii (rezultatul pus n rezerv); remunerarea capitalului propriu(dividende) i rambursarea mprumuturilor. Tabel nr. 2.32- Evoluia nivelului capacitii de autofinanare
Specificaie Excedentul brut din exploatare Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli din exploatare Venituri financiare Cheltuieli financiare Simbol EBE Ave Ache Vf Chf UM lei lei lei lei lei 2009 19.452.582 144.831 345.346 4.652.756 -4.222.612 2010 34.240.026 316.654 603.197 4.187.491 3.277.270 2011 36.418.476 312.530 402.368 5.145.280 3.932.536

56

Venituri extraordinare Cheltuieli extrordinare Impozit pe profit Capacitatea de autofinanare Indicele de cretere al CAF Indicele inflaiei CAF n preuri comparabile

Vextra Chextra Imp CAF ICAF I inflaiei CAFpc

lei lei lei lei % % lei

0 0 2.950.451 25.176.984 100,00 5,59 23.844.099

0 0 3.430.133 31.433.571 124,85 6,09 29.629.155

0 0 2.698.974 34.842.408 110,84 5,79 32.935.446

Grafic nr. 2.16 : Evoluia capacitii da autofinanare (metoda deductiv)


34.842.408

40.000.000,00 30.000.000,00 20.000.000,00 10.000.000,00 0,00 2009 25.176.984

31.433.571

Capacitatea de autofinanare CAF

2010

2011

Capacitatea de autofinanare a companiei nregistreaz valori pozitive de -a lungul perioadei analizate, trendul fiind chiar unul ascendent. Astfel, capacitatea de autofinanare a nregistrat o cretere de 24,85% n anul 2010 comparativ cu anul 2009 i o cretere de 10,84% n anul 2011 comparativ cu anul 2010. O influen semnificativ asupra creterii capacitii de autofinanare este reprezentat de valoriile nregistrate de excedentul brut din exploatare. Tendina ascendent a acestuia determin i creterea valorii cpacitii de autofinanare n perioada analizat. Totodat, se poate spune c n anul 2009 i valoarea rezultatului financiar determinat, n special de nivelul componentei de cheltuieli, are o influen favorabil asupra capacitii de autofinanare. Valorile pozitive nregistrate ofer ntreprinderii posibilitatea de a -i susine creterea economic. Acest fapt reflect potenialul financiar generat de activitatea ntreprinderii, destinat remunerrii acionarilor i finanrii investiilor viitoare.

57

2.9. ANALIZA CASH FLOW-ULUI n Romania, situaia fluxurilor de trezorerie este considerat o component a situaiilor financiare anuale n conformitate cu prevederile Ordinului Ministerului Finanelor Publice Nr. 94 din 29 ianuarie 2001 pentru Aprobarea Reglementrilor contabile armonizate cu Directiva a IV -a a Comunitilor Economice Europene i cu Standardele Internaionale de Contabilitate. Situaia fluxurilor de trezorerie se ntocmete, conform IAS 7, fie utiliznd metoda direct, fie metoda indirect. n cadrul situaiei fluxurilor de trezorerie, potrivit abordrii funcionale a activitilor ntreprinderii, fluxurile sunt grupate n trei categorii: fluxuri provenite din activitile de exploatare (operaionale); fluxuri provenite din activiti de investiii; fluxuri provenite din activiti de finanare. Analiza fluxurilor de trezorerie pe toate cele trei tipuri de activiti este util pentru: corelarea profitului (pierderii) cu numerarul; separarea activitilor care implic numerar de cele care nu implic numerar; evaluarea capacitii ntreprinderii de a -i ndeplini obligaiile de pli cash; evaluarea fluxurilor de numerar pentru activitile viitoar e (cash-flow strategic). Utilitatea analizei este dat de faptul c variaia global a trezoreriei este reliefat prin soldul de trezorerie, rezultat din gestiunea activelor reale (din activitatea de exploatare) i prin cel rezultat din operaiunile de capital care privesc investiiile i finanrile. Atunci cand fluxurile reale i cele monetare nu coincid, cum de fapt se i ntmpl, trezoreria se asigur prin decalaje de pli asociate acestor fluxuri. Fiecare dintre cele trei categorii de fluxuri are im pact asupra unei surse sau a unei utilizri de lichiditi. Sunt consacrate dou metode pentru determinarea fluxurilor de trezorerie. Metoda direct presupune deducerea plilor din ncasrile aferente exerciiului financiar pe tipuri de activiti i permite estimarea fluxurilor viitoare de numerar pe total i pe activiti. Conform metodei directe, fluxurile de numerar din activitatea curent reprezint un indicator-cheie al generrii de numerar pentru alte activiti: rambursarea mprumuturilor, meninerea capacitii de funcionare a ntreprinderii, plata dividendelor, noi investiii fr finanare extern. Fluxurile de numerar din investiii reflect msura n care cheltuielile efectuate au generat resurse care vor produce venituri n viitor (cldiri, instalaii). Fluxurile de numerar din activiti de finanare permit estimarea cererii viitoare de fluxuri de numerar din partea finanatorilor ntreprinderii (primiri sau rambursri de credite, ncasri din emisiuni de titluri, pli pentru rscumprarea titlurilor emise, ncasri sau pli din contracte de leasing). n tabelul de mai jos este prezentata situaia fluxurile de trezorerie, conform metodei directe: Tabel nr.2.33- Situaia fluxurilor de trezorerie
2009 Fluxuri de numerar din activitati de exploatare Profitul net inainte de impozitare i elemente extraordinare Ajustari pentru: Amortizare i provizioane pentru deprecierea imobilizarilor 22.586.541 17.844.926 16.919.762 2010 2011

4.539.122

4.696.965

4.940.309

58

Venituri din subventii pentru investitii Variatia provizioanelor Venituri din vnzri de imobilizari Valoarea neta a iesirilor de imobilizari Pierderi legate de instrumente de capital Dividende i actiuni gratuite Diferente de curs valutar acivitate de finantare Venituri din dobanda i alte venituri financiare Cheltuieli cu dobanda Profit din exploatare inainte de variatia capitalului circulant Scadere / (Crestere) creante comerciale i de alta natura Scadere / (Crestere) stocuri Scadere / (Crestere) investitii financiare pe termen scurt Crestere /(Scadere) datorii catre furnizori i de alta natura Numerar generat din exploatare Dobanda platita Impozitul pe profit platit Numerarul net provenit din activitati de exploatare Fluxuri de numerar din activitati de investitii Achizitii de imobilizari Incasari din vanzarea de imobilizari Achizitii de titluri imobilizate Dobanzi incasate Vanzare actiuni Dividende incasate Investitii pe termen scurt - depozite Fluxul net de numerar din activitati de investitii Fluxuri de numerar din activitati de finantare Numerar din emisiunea de capital social Variatia imprumuturilor Plata obligatiilor legate de leasingul financiar Plati n rate catre furnizorii de imobilizari Dividende platite Fluxul net de numerar din activitati de finantare

-311 -222.594 -27.856 43.857 -6.064.375 -460.401 -3.000.948 142.294 17.535.329

-726 -608.378 -6.263 29.159 344.152 -809.906 17.881 -2.180.207 119.151 19.446.754

651.908 -155.952 17.137 1.631.444 -684.215 30.032 -2.873.979 112.995 20.589.441

-12.927.426 1.385.049 1.053.089 -1.404.704 5.641.337 -142.294 -2.714.800 2.784.243

12.668.251 -2.269.826 -25.034.856 6.087.472 10.897.795 -109.375 -3.554.255 7.234.165

4.033.475 -1.677.374 8.286.466 31.232.008 -112.995 -3.042.224 28.076.789

-1.930.043 27.856 2.853.418 460.401 1.411.632

-4.410.381 6.263 -35222 2.227.887 -726 809.906 -31.861.232 -33.263.505

-6.834.929 155.951 2.432.591 684.215 -18.056.071 -21.618.243

-1.205.746 -977.172 -2.182.918

-1.098.427 -1.098.427

-1.249.124 -5390921 -6.640.045

59

Cresterea / (Descresterea) neta a numerarului i echivalentului numerar Numerar i echivalent numerar la inceputul perioadei Numerar i echivalent numerar la sfarsitul perioadei

2.021.957 26.035.636 28.048.592

-27.127.766 28.048.592 920.826

-184.498 920.826 736.328

2.10. MANAGEMENTUL PERFOMANELOR FINANCIARE Analiza randamentului financiar urmrete s evidenieze raportul de eficien dintre efectele de natura profitului i eforturile ocazionate de obinerea acestor efecte (efort financiar), pe baza raportului: efect/efort. Construcia ratelor de randament financiar se determin pe baza datelor din contul de rezultat, sau din bilan, prin raportarea unui rezultat de natura profitului la un indicator de efort. Calculate n mai multe variante n funcie de factorii raportului efect /efort, aceste rate servesc la efectuarea comparaiilor n timp, spaiu sau cu valori standard acceptate sau elaborate de organisme de specialitate i pot fi: - Rate de profitabilitate cunoscute sub denumirea de rate de marj; - Rate de rentabilitate construite ca raport ntrerezultate de natura profitului i active totale sau capitaluri. 2.10.1 Analiza ratelor de profitabilitate 2.10.1.1 Analiza ratei profitabilitii comerciale Rata profitabilitii comerciale (Rpc) are ca modalitate de calcul raportarea rezultatului exploatrii sau a rezultatului exerciiului la cifra de afaceri i are ca importan evidenierea eficienei politicii comerciale a firmei. n acest fel se evalueaz aptitudinea ntreprinderii de a genera un anumit nivel al profitului pentru o mrime dat a cifrei de afaceri.

Tabel nr.2.34 : Analiza ratei de profitabilitate comercial


Specificaie Rezultatul brut al exerciiului Cifra de afaceri Rata profitabilitii comerciale Perioada de analiz Simbol Rbex CA Rpc=Rbex/CA*100 2009 22.586.541 67.108.836 33,66 2010 2011

17.844.926 82.294.885 21,68

16.919.762 93.443.090 18,11

60

Variaia ratei profitabilitii comerciale Indicele ratei profitabilitii comerciale Indicele rezultatului brut al exerciiului Indicele cifrei de afaceri Valoarea recomandat

Rpc=Rpc n -Rpc n-1 IRpc=(Rpc n/Rpc n-1)*100 IRbex=(Rbex n/Rbex n1)*100 ICA=(CA n/CA n-1)*100 -

-11,97 64,43 79,01 122,63 15,00

-3,58 83,50 94,82 113,55 15,00

100,00 100,00 100,00 15,00

Conform calculelor efectuate, rata profitabilitii comerciale are un trend descendent de -a lungul perioadei de analiz, acest evoltuie datornd u-se faptului c rezultatul brut a exerciiului scade n timp ce cifra de afaceri crete. Cu toate acestea, rata pofitabilitii comerciale nregistreaz valorii peste nivelul recomandat, cel mai redus nivel fiind de 18,11%, ceea ce nsemn c la 100 lei cifr de afaceri companiei i revin 18,11 lei profit brut. Grafic nr. 2.17 Evoluia ratei de profitabilitate comercial
Rata profitabilitii comerciale
33,66 Rata profitabilitii comerciale 18,11 Valoarea recomandat

40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00

21,68

2009

2010

2011

Analiza ratei profitabilitii comerciale poate fi relizat prin explicitarea urmtoarelor dou rate: a. rata profitabilitii comerciale brute (rata marjei brute): b. rata profitabilitii comerciale nete (rata marjei nete):

61

Tabel nr.2.35 : Rata marjei brute i nete


Specificaie Excedentul brut din exploatare Cifra de afaceri Rezultatul net al exerciiului Rata marjei brute Variaia ratei marjei brute Indicele ratei marjei brute Indicele excedentului brut din exploatare Indicele cifrei de afaceri Rata marjei nete Variaia ratei marje nete Indicele ratei marjei nete Indicele rezultatului net al exerciiului Simbol EBE CA Rnex Rpb=(EBE/CA)*100 Rpb=Rpb n - Rpb n-1 IRpb=(Rpb n/Rpb n1)*100 IEBE= (EBE n/EBE n1)*100 ICA=(CA n/CA n-1)*100 Rpn=(Rnex/CA)*100 Rpn=Rpn n - Rpn n-1 IRpn=(Rpn n/Rpn n1)*100 IRnex= (Rnex n/Rnex n1)*100 UM lei lei lei % % % % % % % % % Perioada de analiz 2009 19.452.582 67.108.836 19.636.090 28,99 100,00 100,00 100,00 100,00 29,26 100,00 100,00 100,00 2010 34.240.026 82.294.885 14.414.793 41,61 12,62 143,54 176,02 122,63 17,52 -11,74 59,86 73,41 2011 36.418.476 93.443.090 14.220.788 38,97 -2,63 93,67 106,36 113,55 15,22 -2,30 86,88 98,65

Pe parcursul perioadei analizate rata marjei brute nregistreaz valori cresctoare, n anul 2010 crete cu 12,62% iar n anul 2011 se reduce cu 2,63% fa de valoarea nregistrat n anul 2011. Scderea uoar nregistrat n anul 2011 se datoreaz creterii cifrei de afaceri ntr-un ritm mai alert dect ritmul de cretere al excedentului brut al exploatrii. Cu toatea acestea, aceast evoluie pozitiv a ratei marjei brute evideniaz o bun eficien a modului de valorificare a resurselor companiei. n ceea ce privete trendul profitabilitii comerciale nete, acesta este unul descresctor. n anul 2009, compania nregistreaz o profitabilitate comercial net de de 29,26%, urmnd ca aceasta s scad n anii urmtori cu 11,74%, n anul 2010 nregistreaz valoarea de 17,52% iar n anul 2011 scade pn la 15,22%. Evoluia descendent a ratei marjei nete se datoareaz evoluiei negative a rezultatului net al execiiului, n timp ce cifra de afaceri i urmeaz tendina de cretere.

62

Grafic nr. 2.18 Rata marjei brute i rata marjei nete


Rata marjei brute/Rata marjei nete
50,00 40,00 28,99 30,00 20,00 10,00 0,00 2009 2010 2011 29,26 17,52 15,22 Rata marjei brute 41,61 38,97

Rata marjei nete

n perioada analizat rata profitabilitii comerciale nregistraz valori superioare valorii recomandate, considerate optime de 15%. n ceea ce privete ratele derivate din profitabilitatea comercial, acestea au o evoluie diferit: rata marjei brute se situeaz pe un trend ascendent, n timp rata marjei nete pstreaz un trend descresctor de la o perioad la alta. n consecin, societatea trebuie s aib n vedere creterea rezultatului brut al exerciiului la un leu cifr de afaceri, astfel nct indicele rezultatului net al exerciiului s treac pe un trend ascendent, pentru ca mai apoi s devanseze indicele cifrei de afaceri. (IRnex >ICA). 2.10.1.2 Analiza profitabilitii resurselor consumate Rata rentabilitii resurselor consumate caracterizeaz gradul de eficien al consumului de factori de producie i se determin prin raportarea beneficiului aferent cifrei de afaceri la costurile acesteia. Nivelul recomandat al ratei profitabilitii resurselor consumate este cuprins ntre 9% i
15%.

Relaiile de calcul sunt urmtoarele:

Tabel nr.2.36 : Analiza profitabilitii resurselor consumate


Specificaie Rezultatul brut al exerciiului Cheltuieli totale Rata profitabilitii cheltuielilor Variaia ratei profitabilitii cheltuielilor Simbol Rbex ChT Rpc= (Rbex/ChT) *100 Rpc= Rpc n - Rpc n-1 Perioada de analiz 2009 22.586.541 50.809.444 44,45 2010 17.844.926 69.914.179 25,52 -18,93 2011 16.919.762 81.878.036 20,66 -4,86

63

Indicele ratei profitabilitii cheltuielilor Indicele rezultatului brut al exerciiului Indicele cheltuielilor totale Valoarea recomandat

IRpc= (Rpc n/Rpc n-1)*100 IRbex=(Rbex n/Rbex n-1)*100 IChT= (ChT n/ChT n-1)*100 -

100,00 100,00 100,00 15,00

57,42 79,01 137,60 15,00

80,96 94,82 117,11 15,00

Dup cum se poate observa, pe parcursul ntregii perioade de analiz, rata profitabilitii cheltuielior, dei se ncadreaz n valoarea considerat optim, trendul urmat de aceasta este unul descendent, scznd considerabil de la 44,45% n anul 2009 la 20,66% n anul 2011. O explicaie a valorii ridicate din anul 2009 poate fi regsit i n structura cheltuielior totale, respectiv cheltuielile financiare care au o valoare redus i influeneaz valoarea cheltuielilor totale. Deasemenea, valorile rezultatului brut al exerciiului nregistreaz valori n scdere n timp ce cifra de afaceri crete de la un an la altul. Grafic nr. 2.19 Rata profitabilitii resurselor consumate
50,00 45,00 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 44,45

25,52 20,66

Rata profitabilitii cheltuielilor


Valoarea recomandat

2009

2010

2011

Rata profitabilitii cheltuielilor poate fi explicitat prin analiza a dou rate: a. rata marjei brute b. rata marjei nete Rpn=

Tabel nr. 2.36: Rata marjei brute i nete


Specificaie Excedentul brut din exploatare Rezultatul net al exerciiului Simbol EBE Rnex UM lei Perioada de analiz 2009 19.452.582 19.636.090 2010 34.240.026 14.414.793 2011 36.418.476 14.220.788

64

Cheltuieli totale Rata marjei brute Variaia ratei marjei brute Indicele ratei marjei brute Indicele excedentului brut din exploatare Indicele cheltuielilor totale Rata marjei nete Variaia ratei marjei nete Indicele ratei marjei nete Indicele rezultatului net al exerciiului

ChT Rpb= (EBE/ChT) *100 Rpb= Rpb n - Rpb n-1 IRpb= (Rbc n/Rpb n-1)*100 IEBE=(EBE n/EBE n-1)*100 IChT= (ChT n/ChT n-1)*100 Rpn= (Rnex/ChT) *100 Rpn= Rpn n - Rpn n-1 IRpn= (Rpn n/Rpn n-1)*100 IRnex=(Rnex n/Rnex n-1)*100

lei % % % % % % % % %

50.809.444 38,29 100,00 100,00 100,00 38,65 100,00 100,00

69.914.179 48,97 10,69 127,92 176,02 137,60 20,62 -18,03 53,35 73,41

81.878.036 44,48 -4,50 90,82 106,36 117,11 17,37 -3,25 84,24 98,65

n ceea ce privete analiza ratelor derivate, se constat c acestea dou urmeaz tendine diferite. Rata marjei brute urmeaz o tendin de cretere, astfel n primul an de analiz atinge valoarea de 38,29%, iar n anul 2010 nregistreaz o cretere de 10,69 % n mrimi absolute. Aceast cretere este datorat creterii excedentului brut de exploatare ntr -un ritm mai ridicat (176,02%) dect ritmul de cretere al cheltuielilor totale (137,60%). n cel de-al treilea an de analiz, respectiv anul 2011, valoarea ratei marjei brute este superioar anului 2009, ns nregistreaz o scdere de 4,50% n mrimi absolute comparati v cu anul anterior. Aceast scdere este cauzat de faptul c indicele de cretere al cheltuielilor toatale (117,11%) devanseaz ritmul de cretere al excedentului brut din exploatare. Rata marjei nete, comparativ cu rata marjei nete, de-a lungul perioadei de analiz, aceasta urmeaz o tendin de scdere. Astfel n anul 2009 aceasta nregistreaz o valoarea aproximativ egal cu cea a marjei brute, de 38,65%, ns n urmtorii ani va scade treptat. n anul 2010 scade cu 18,03% n mrimi absolute, ajungnd la 20,62% scderea fiind cauzat de tendina descendent a rezultatului net al exerciiului n timp ce indicele cheltuielilor totale este de 137,60%. n cel de-al treilea an de analiz, 2011, ritmul de scdere al rezultatului net al exerciiului se reduce, nregistrnd chiar o uoar cretere, ns ritmul de cretere al cheltuielilor totale continu s devanseze ritmul rezultatului net al exerciiului, fapt ce determin scderea n continuare a ratei marjei nete (13,37%), chiar dac aceasta este cu doar 3,25 % mrimi absolute comparativ cu anul anterior.

65

Evoluia celor dou rate este redat n graficul de mai jos: Grafic nr.2.20 Rata marjei brute i rata marjei nete
60,00 48,97 50,00 38,29 40,00 30,00 20,00 10,00 0,00 2009 2010 2011 38,65 Rata marjei brute Rata marjei nete 17,37 44,48

20,62

2.10.2. Analiza ratelor de rentabilitate Rata rentabilitii caracterizeaz gradul de rentabilitate, singurul care difereniaz ntreprinderi cu acelai beneficiu dar cu rentabiliti diferite, ca urmare a unor costuri diferite. Numai raportnd beneficiul la costuri se poate stabili gradul de rentabilitate al fiecrei ntreprinderi i eficiena activitii desfurate. Cele mai ntlnite forme de rentabilitate se refer la: - rentabilitatea economic; - rentabilitatea financiar. 2.10.2.1. Analiza ratei rentabilitii economice Rata rentabilitii economice, n literatura de specialitate anglo-saxon, cunoscut sub numele de Return On Investment(ROI), permite aprecierea performanelor realizate n cadrul activitii curente (de producie i comercializare) a ntreprinderii. Aceasta rat este considerat expresia capacitii managerului de a asigura o gestiune eficient a activitii de exploatare. Pentru calculul ratei de rentabilitate economic, se face abstracie de proveniena capitalului (propriu sau mprumutat) investit n ntreprindere i de politica fiscal promovat de aceasta. n exprimarea acestei rate, la numrtorul raportului pot interveni rezultatul economic (Rec), excedentul brut de exploatare (EBE) sau rezultatul din exploatare (Rexp), iar la numitorul raportului se poate utiliza activul total (At) sau activul din exploatare, numit i capital economic (Cec). Rata rentabilitii economice a activului total msoar rentabilitatea ntregului capital angajat n activitatea curent a ntreprinderii, dup relaia: Re = *100

66

Tabel nr. 2.37- Rata rentabilitii economice a activului total


Specificaie Rezultatul din exploatare Activ total Rata rentabilitii economice Variaia ratei rentabilitii economice Indicele ratei rentabilitii economice Indicele rezultatului din exploatare Indicele activului total Rata medie a dobnzii Simbol RE At Re= (RE/At)*100 Re=Re n - Re n-1 IRe=(Re n/Re n-1)*100 IRE=RE n/RE n-1*100 IAt=(At n/At n-1)*100 Rd UM lei lei % % % % % % 100,00 100,00 100,00 9,33 Perioada de analiz 2009 2010 2011 13.711.173 16.934.705 15.707.018 154.080.764 168.224.104 184.918.511 8,90 10,07 1,17 113,13 123,51 109,18 6,67 8,49 -1,57 84,38 92,75 109,92 6,25

Rata rentabilitii economice oscileaz de-a lungul ntregii perioade de analiz, astfel c n anul 2010 crete cu 1,17 puncte procentuale n mrimi absolute, ur mnd ca n anul 2011 s nregistreze o scdere de 1,57 puncte procentuale n mrimi absolute. Aceste oscilaii ale valorii rentabilitii economice se datoreaz evoluiei celor doi factori luai n considerare n calculul acesteia, respectiv rezultatul din exploatare i activul total. Cu toate acestea, valorile nregistrate se situeaz deasupra ratei dobnzii medii pe pia, cu excepia anului 2009 cnd rata dobnzii depete rata rentabilitii economice cu 0,43 puncte procentuale n mrime absolut. Grafic nr.2.21 Rata rentabilitii economice i rata dobnzii
12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 2009 Rata rentabilitii economice 2010 2011 Rata medie a dobnzii 8,90 9,33 6,67 6,25 10,07 8,49

Analiza ratei rentabilitii economice se poate realiza pe baza urmtorului model care consider c rata este rezulatul produsului dintre o rat de rotaie i o rat a marjei: Re =

*100

67

unde:

rata de rotaie a activelor totale rata marjei (rata profitabilitii comerciale) . Tabel nr. 2.38 Modelul factorial de analiz a ratei rentabilitii economice

MODELUL FACTORIAL DE ANALIZ -MODELUL 1 Simbol Perioada de analiz 2009 2010 2011 RE Rezultatul din exploatare 13.711.173 16.934.705 15.707.018 CA Cifra de afaceri 67.108.836 82.294.885 93.443.090 Activ total At 154.080.764 168.224.104 184.918.511 Rpv=RE/CA*100 Rata profitabilitii comerciale 20,43 20,58 16,81 Specificaie Randamentul acivului total Rata rentabilitii economice Variaia ratei rentabilitii economice Indicele ratei rentabilitii economice Indicele rezultatului din exploatare Indicele cifrei de afaceri Indicele activului total Valoarea optim rAt=CA/At Re=CA/At*RE/CA*100 Re=Re n - Re n-1 IRe=(Re n/Re n-1)*100 IRE=RE n/RE n-1*100 ICA=(CA n/CA n-1)*100 IAt=(At n/At n-1)*100 0,44 8,90 100,00 100,00 100,00 100,00 20,00 0,49 10,07 1,17 113,13 123,51 122,63 109,18 20,00 0,51 8,49 -1,57 84,38 92,75 113,55 109,92 20,00

Aa cum se poate observa din calculele realizate, creterea ratei rentabilitii economice din anul 2010 se datoreaz faptului c ritmul de cretere al rezultatului din exploatare (123,51%) devanseaz ritmul de cretere al activului total (109,18%), n timp ce scderea din 2011 are la baz scderea rezultatului din exploatare, ntruct activul total i pstreaz ritmul de cretere. De-a lungul celor trei anii, valorile nregistrate ale ratei rentabilitii economice se situeaz cu mult sub nivelul valorii recomandate de literatura de specialitate, 20%. Grafic nr. 2.22 - Evoluia ratei rentabilitii economice -Valoare optim
25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 2009 2010 2011 8,90 10,07 8,49 Rata rentabilitii economice Valoarea optim

68

Factorii de influen asupra modelului modificarea ratei rentabilitii economice este determinat de modificarea: Re *100 rata profitabilitii comerciale. - randamentul activului total (viteza de rotaie a activului total).

Tabel nr. 2.39 - Influena modificrii factorilor asupra ratei rentabilitii economice
Influena modificrii factorilor asupra ratei rentabilitii economice Specificaie Simbol Perioada de analiz 2009/2010 Variaia ratei rentabilitii economice Influena modificrii randamentului activului total Influena modificrii activului total Influena modificrii cifrei de afaceri Influena modificrii ratei profitabilitii comerciale
Re=Re n - Re n-1 Re(CA/At)=(CA n/At n -CA n-1/At n-1)*RE n-1/CA n-1*100 Re(At)=(CA n-1/At n-CA n-1/At n-1)*RE n-1/CA n1*100 Re(CA)=(CA n/At n -CA n-1/At n)*RE n-1/CA n1*100 Re(RE/CA)=CA n/At n*(RE n/CAn -REn-1/CA n1)*100

2010/2011 -1,57 0,33 -0,91 1,24 -1,90

1,17 1,10 -0,75 1,84 0,07

Din analiza influeei factorilor asupra indicatorului se pot realiza urmtoarele aprecieri: n perioada 2009/2010, modificarea randamentului activului total n sensul creterii acestuia ca urmarea a creterii cifrei de afaceri ntr -un ritm mai accelerat dect creterea activulu i total, a determinat creterea ratei rentabilitii cu 1,10 puncte procentuale. n acelai timp, creterea ratei profitabilitii comerciale de la 20,43% n anul 2009 la 20,58% n anul 2010 a determinat majorarea ratei rentabilitii economice cu 0,07 puncte procentuale. Astel, la nivelul perioade 2009/2010, influena conjugat a celo doi factori, au determinat o creterea a ratei rentabilitii economice cu 1,17 puncte procentuale. n perioada 2010/2011, randamentul activului total nregistreaaz o uoar cretere care, la rndul su determin o cretere a ratei rentabilitii economice cu 0,33 puncte procentuale, n timp ce modificarea ratei profitabilitii comerciale n sensul reducerii acesteia de la 20,58% n anul 2010 la 16,81% n anul 2011 are o influen mai mare asupra ratei rentabilitii economice, determinnd o scdere cu 1,90 puncte procentuale. Aadar, influena conjugat a celor doi factori de influen determin n perioada 2010/2011 reducerea ratei rentabilitii economice cu 1,57 puncte procentuale. n concluzie, n perioada analizat, rentabilitatea economic a nregistrat valorii cu mult sub nivelul considerat optim (20%) iar pentru aceasta este necesar impunerea unor msuri de optimizare care s aib n vedere creterea randamentului activului total, dar i a profitabilitii comerciale:
69

diminuarea necesarului de active totale utilizate pentru a obine 1 leu cifr de afaceri; mbuntirea eficienei utilizrii activelor totale; modificarea structurii produciei prin creterea ponderii celor care au o profitabilitate comercial mai mae dect n perioada curent. negocieri cu furniyorii pentru obinerea unor preuri de aprovizionare mai avantajoase. Un alt model folosit pentru analiza ratei rentabilitii economice este urmtorul: Re = * *100

unde:

rata marjei asupra valorii adugate randamentul imobilizrilo r coeficientul investiiilor Tabel nr. 2.40- Model factorial de analiz a ratei rentabilitii economice
MODELUL FACTORIAL DE ANALIZ - MODELUL 2 Simbol Perioada de analiz RE VA Ai Ae Rpv=RE/VA*100 rAi=VA/Ai Coef inv=Ai/Ae Re=(RE/VA*VA/Ai*Ai/Ae)*100 Re=Re n - Re n-1 IRe=(Re n/Re n-1)*100 IRE=RE n/RE n-1*100 ICA=(VA n/VA n-1)*100 IAi=(Ai n/Ai n-1)*100 ICinv=(Ae n/Ae n-1)*100 2009 13.711.173 33.625.751 72.793.864 154.080.764 0,41 0,46 0,47 8,90 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 20,00 2010 16.934.705 49.904.027 67.513.449 168.224.104 0,34 0,74 0,40 10,07 1,17 113,13 123,51 148,41 92,75 109,18 20,00 2011 15.707.018 52.401.029 68.660.609 184.918.511 0,30 0,76 0,37 8,49 -1,57 84,38 92,75 105,00 101,70 109,92 20,00

Specificaie Rezultatul din exploatare Valoarea adaugata Activ imobilizat Activ economic Rata marjei asupra valorii adaugate

Randamentul imobilizarilor Coeficientul investitiilor Rata rentabilitii economice Variaia ratei rentabilitii economice Indicele ratei rentabilitii economice Indicele rezultatului din exploatare Indicele valorii adaugate Indicele activului imobilizat Indicele activului economic Valoarea optim

70

Factorii de influen asupra modelului - modificarea ratei rentabilitii economice este determinat de modificarea: - Ratei marjei asupra valorii adugate: RE/VA - Randamentului imobiliyrilor: VA/Ai - Coeficientului investiiilor: Ai/Ae Re Tabel nr. 2.41- Influena modificrii factorilor asupra ratei rentabilitii economice
Influena modificrii factorilor asupra ratei rentabilitii economice Specificaie Simbol Perioada de analiz 2009/2010 2010/2011 Variaia ratei rentabilitii Re=Re n - Re n-1 1,17 -1,57 economice Influena modificrii ratei Re(RE/VA)=(RE n/VA n-RE n-1/VA n-1)*VA -1,49 -1,17 marjei asupra valorii adaugate n-1/Ai n-1* Ai n-1/Ae n-1*100 Influena modificrii Re(RE)=(RE n/VA n-1 -RE n-1/VA n-1)*VA 2,09 -0,73 rezultatului din exploatare n-1/Ai n-1* Ai n-1/Ae n-1*100 Influena modificrii valorii Re(VA)=(RE n/VA n -RE n/VA n-1)*VA n-3,59 -0,44 adugate 1/Ai n-1* Ai n-1/Ae n-1*100 Influena modificrii Re(VA/Ai)=RE n/VA n*(VA n/Ai n - VA n4,44 0,29 randamentului imobilizarilor 1/Ai n-1)* Ai n-1/Ae n-1*100 Influena modificrii Re(Ai/Ae)=RE n/VA n*VA n/Ai n * (Ai n/Ae -1,78 -0,69 coeficientului investitiilor n - Ai n-1/Ae n-1) *100

n perioada 2009/2010, modificarea ratei rentabilitii economice, respectiv creterea cu 1,17 puncte procentuale este efectul cumulat al celor trei factori, astfel: - scderea ratei marjei valorii adugate de la 0,41% n anul 2009 la 0,34% n anul 2010 detrmin o reducere a rentabilitii economice cu 1,49 puncte procentuale. - mbuntirea randamentului imobilizriilor ca urmarea a creterii valorii adugate n timp ce activul imobilizat scade, a determinat creterea rentabilitii economice cu 4,44 puncte procentuale; - scderea coeficientului investiiilor ca urnarea a reducerii nivelului activului imobilizat i a creterii activului economic, determin modificarea rentabilitii economice n sensul reducerii cu 1,78 puncte procentuale. n perioada 2010/2011, modificarea rentabilitii economice, respectiv scderea cu 1,57 puncte procentuale este dat de modificarea cumulat a celor trei indicatori, astfel: - reducerea ratei marjei valorii adugate determin o reducere a rentabilitii cu 1,17 puncte procentuale. - creterea uoar a randamentului imobilizriilor determin creterea rentabilitii economice cu 0,29 puncte procentuale;
71

scderea coeficientului investiiilor determin o scderea a rentabilitii economice cu 0,69 puncte procentuale;

2.10.2.2. Analiza ratei rentabilitii financiare Capitalurile reprezint surse de finanare a acivitii unei firme, rata rentabilitii financiare (Rf) face legtura ntre aceste capitaluri i profit. Rata rentabilitii financiare reprezint unul dintre indicatorii majori urmrii de investitori i de management. Cu ajutorul acestei rate, investitorii pot aprecia n ce msur investiita lor este rentabil sau nu. Rf = *100

Pe ntreaga perioad de analiz nivelul ratei rentabilitii financiare nregistreaz o tendin descresctoare, ns n comparaie cu rata medie a dobnzii de pe pia, rata rentabilitii financiare se situeaz n toi cei trei ani de analiz peste valoarea acesteia. Nivelul cel mai ridicat este nregistrat n anul 2009, de 14,43%, urmnd ca acesta s scad cu 5,19 % pn la 9,24% n ultimul an de analiz 2011. Trendul descendent al ratei este cauzat de creterea capitalului propriu de la un an la altul n timp ce valoarea rezultatului net al exerciiului scade. Tabel nr. 2.42- Evoluia ratei rentabilitii financiare
Specificaie Rezultatul net al exerciiului Capial propriu Rata rentabilitii financiare Variaia ratei rentabilitii financiare Indicele ratei rentabilitii financiare Indicele rezultatului net al exerciiului Indicele capitalului propriu Rata medie a dobnzii Simbol Rnex Cpr Rf= (Rnex/Cpr)*100 Rf=Rf n - Rf n-1 IRf=(Rf n/Rf n-1)*100 IRnex=Rnex n/Rnex n1*100 IAt=(At n/At n-1)*100 Rd UM lei lei % % % % % % 100,00 100,00 100,00 9,33 Perioada de analiz 2009 2010 19.636.090 136.052.862 14,43 14.414.793 145.761.009 9,89 -4,54 68,52 73,41 107,14 6,67 2011

14.220.788 153.957.996 9,24 -0,65 93,40 98,65 105,62 6,25

72

Grafic 2.23 Evoluia ratei rentabilitii financiare i a ratei medii a dobnzii


16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 2009 2010 2011 Rata medie a dobnzii 14,43

9,89

9,24

Rata rentabilitii financiare

Modelul factorial de analiz, ca i n cazul rentabilitii financiare, se bazeaz pe descompunerea ratei rentabilitii financiare n rate explicative, dup care rat apare ca un produs ntre o rat de rotaie i o rat de marj: Rf = unde: * * 100

viteza de rotaie a capitalurilor proprii *100 rata profitabilitii comerciale nete Tabel nr. 2.43 - Analiza factorial a ratei rentabilitii financiare
Analiza factorial a ratei rentabilitii financiare-MODELUL 1 Specificaie Simbol Perioada de analiz 2009 2010 14.414.793 82.294.885 145.761.009 17,52 0,56 9,89 -4,54 68,52 73,41 2011 14.220.788 93.443.090 153.957.996 15,22 0,61 9,24 -0,65 93,40 98,65

Rezultatul net al exerciiului Cifra de afaceri Capial propriu Rata profitabilitii comerciale nete Vitezade rotaie a capitalurilor proprii Rata rentabilitii financiare Variaia ratei rentabilitii financiare Indicele ratei rentabilitii financiare Indicele rezultatului net al exerciiului

Rnex CA Cpr Rpn=Rnex/CA*100 NrCpr=CA/Cpr Rf=CA/Cpr*Rnex/CA*100 Rf =Rf n - Rf n-1 IRf=(Rf n/Rf n-1)*100 IRnex=Rnex n/Rnex n-1*100

19.636.090 67.108.836 136.052.862 29,26 0,49 14,43 100,00 100,00

73

Indicele cifrei de afaceri Indicele capitalului propriu Valoarea optim

ICA=(CA n/CA n-1)*100 IAt=(At n/At n-1)*100 -

100,00 100,00 25,00

122,63 107,14 25,00

113,55 105,62 25,00

Evoluia ratei rentabilitii financiare este redat n graficul de mai jos, unde se poate observa reducerea semnificativ a nivelului acesteia, cu mult sub nivelul consderat optim. Grafic 2.24- Evoluia nivelului ratei rentabilitii financiare-valoare optim
30,00 25,00 20,00 15,00 14,43 9,89 9,24

Rata rentabilitii financiare - Valoare optim


Rata rentabilitii financiare Valoarea optim

10,00
5,00 0,00 2009 2010 2011

Factorii de influen sunt asupra modelului de analiz: Rf *100

Tabel nr.2.44- Influena modificrii factorilor asupra ratei rentabilitii financiare


Influena modificrii factorilor asupra ratei rentabilitii financiare Specificaie Simbol Perioada de analiz 2009/2010 Variaia ratei rentabilitii financiare Influena modificrii vitezei de rotaie a capitalurilor proprii Influena modificrii capitalurilor proprii Influena modificrii cifrei de afaceri Influena ratei profitabilitii comerciale nete Rf=Rf n - Rf n-1 Rf(CA/Cpr)=(CA n/Cpr n-CA n-1 /Cpr n-1) * Rnex n-1/CA n-1*100 Rf(Cpr)=(CA n-1/Cpr n-CA n-1/Cpr n-1)* Rnex n-1/CA n-1*100 Rf(CA)=(CA n/Cpr n-CA n-1/Cpr n)* Rnex n-1/CA n-1*100 Rf(Rnex/CA)=CA n/Cpr n * (Rnex n/CAnRnex n-1/CA n-1)*100 -4,54 2,09 -0,96 3,05 -6,63 2010/2011 -0,65 0,74 -0,53 1,27 -1,39

74

n intervalul 2009/2010, rentabilitatea financiar a sczut cu 4,54 puncte procentuale, scdere care a fost derminat de influena cumulat a vitezei de rotaie a capitalurilor proprii i a profitabilitii comerciale. Creterea vitezei de rotaie a capitalurilor de la 0,49 rotaii/an la 0,56 rotaii/an a determinat creterea rentabilitii financiare cu 2,09 puncte procentuale. Aceast influen pozitiv a vitezei de rotaie a capitalurilor proprii a fost devansat de influena determinat de diminuarea ratei profiabilitii comerciale nete de la 29,26 % la 17,52%, ceea ce a condus la scderea rentabilitii financiare cu 6,63 puncte procentuale. n intervalul 2010/2011, rentabilitatea financiar a sczut cu 0,65 puncte procentuale, scdere ce a fost determinat de: - creterea vitezei de rotaie a capitalurilor de la 0,56 rotaii/an la 0,61 rotaii/an a determinat creterea rentabilitii financiare cu 0,74 puncte procentuale. - reducerea ratei profitabilitii comerciale nete de la 17,52% la 15,22% ceea ce a condus la scderea rentabilitii financiare cu 1,39 puncte procentuale. n periaoda analiyat, rentabilitatea financiar a nregistrat o scdere semnificativ de la 14,43% n anul 2009 la 9,24% n anul 2011 i se situeay cu mult sub nivelul considerat optim pentru acaest rat (25%). Msurile propuse pentru majorarea rentabilitii financiare sunt: - creterea ratei profitabilitii comerciale nete prin modificarea ratei reyultatului net al exerciiului ntr+un rotm superior modificrii cifrei de afaceri. - accelerarea vitezei de rotaie a capitalurilor proprii. Este necesar ca cifra de afaceri s varieze ntr-un ritm superior var iaiei capitalurilor proprii. Un alt model de analiz a ratei rentabiltii financiare are n vedere urmtoarele elemente: Rf = unde: marja brut a exploatrii * 100 rotaia activului total rata structurii financiare

Tabel nr. 2.45- Analiza factorial a ratei rentabilitii financiare


Analiza factorial a ratei rentabilitii financiare - MODELUL 2 Specificaie Simbol Perioada de analiz 2009 2010 2011 Rezultatul net al Rnex exerciiului 19.636.090 14.414.793 14.220.788 CA Cifra de afaceri 67.108.836 82.294.885 93.443.090 Capial propriu Cpr 136.052.862 145.761.009 153.957.996 Excedenul brut din EBE exploatare 19.452.582 34.240.026 36.418.476 At Activ total 154.080.764 168.224.104 184.918.511 % Rnex n EBE %=Rnex/EBE 1,01 0,42 0,39

75

Marja brut a exploatrii Rotaia activului total Rata structurii financiare Rata rentabilitii financiare Variaia ratei rentabilitii financiare Indicele ratei rentabilitii financiare Indicele rezultatului net al exerciiului Indicele cifrei de afaceri Indicele capitalului propriu Indicele EBE Indicele activului total Valoarea optim

Mj brut=EBE/CA rAt=CA/At Rstf=(At/Cpr)*100 Rf=Rnex/EBE*EBE/CA*CA/At *At/Cpr*100 Rf=Rf n - Rf n-1 IRf=(Rf n/Rf n-1)*100 IRnex=Rnex n/Rnex n-1*100 ICA=(CA n/CA n-1)*100 Icpr= (Cpr n/Cpr n-1)*100 IEBE=(EBE n/EBE n-1)*100 IAt=(At n/At n-1)*100 -

0,29 0,44 113,25 14,43 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 25,00

0,42 0,49 115,41 9,89 -4,54 68,52 73,41 122,63 107,14 176,02 109,18 25,00

0,39 0,51 120,11 9,24 -0,65 93,40 98,65 113,55 105,62 106,36 109,92 25,00

Factorii de influen asupra modelului de analiz: Rf Tabel nr.2.46- Influena modificrii factorilor asupra ratei rentabilitii financiare
Influena modificrii factorilor asupra ratei rentabilitii financiare Specificaie Simbol Perioada de analiz 2009/2010 2010/2011 Variaia ratei rentabilitii Rf=Rf n - Rf n-1 -0,65 -4,54 financiare Rf(Rnex/EBE)=(Rnex n/EBEn - Rnexn-1/EBEnInfluena modificrii % 1)*(EBEn-1/CAn-1)*(CAn-1/Atn-1)*(Atn-1/Cprn-8,41 -0,72 Rnex n EBE 1)*100 Rf(Rnex)=(Rnex n/EBEn-1 - Rnexn-1/EBEnInfluena modificrii 1)*(EBEn-1/CAn-1)*(CAn-1/Atn-1)*(Atn-1/Cprn-3,84 -0,13 Rnex 1)*100 Rf(EBE)=(Rnex n/EBEn - Rnexn/EBEn-1)*(EBEnInfluena modificrii EBE -4,58 -0,58 1/CAn-1)*(CAn-1/Atn-1)*(Atn-1/Cprn-1)*100 Influena modificrii Rf(EBE/CA)=(Rnex n/EBEn)*(EBEn/CAn-EBEn2,62 -0,58 marjei brute a exploatrii 1/CAn-1)*(CAn-1/Atn-1)*(Atn-1/Cprn-1)*100

76

Influena modificrii EBE Influena modificrii cifrei de afacerei Influena modificrii vitezei de rotaie a activului total Influena modificrii activului total Influena modificrii cifrei de afaceri Influena ratei structurii financiare

Rf(EBE)=(Rnex n/EBEn)*(EBEn/CAn-1-EBEn1/CAn-1)*(CAn-1/Atn-1)*(Atn-1/Cprn-1)*100 Rf(CA)=(Rnex n/EBEn)*(EBEn/CAn-EBEn/CAn1)*(CAn-1/Atn-1)*(Atn-1/Cprn-1)*100 Rf(CA/At)=(Rnexn/EBEn)*(EBEn/CAn)*(CAn/AtnCAn-1/Atn-1)*(Atn-1/Cprn-1)*100 Rf(At)=(Rnex n/EBEn)*(EBEn/CAn)*(CAn-1/AtnCAn-1/Atn-1)*(Atn-1/Cprn-1)*100 Rf(CA)=(Rnex n/EBEn)*(EBEn/CAn)*(CAn/AtnCAn-1/Atn)*(Atn-1/Cprn-1)*100 Rf(At/Cpr)=(Rnexn/EBEn)*(EBEn/CAn)* (CAn/Atn)*(Atn/Cprn - Atn-1/Cprn-1)*100

4,58 -1,96 1,06 -0,73 1,79 0,19

0,58 -1,16 0,28 -0,78 1,06 0,36

n perioada 2009/2010, rentabilitatea financiar a sczut cu 4,54 puncte procentuale, scdere ce a fost determinat de - reducerea ponderii rezultatului net al exerciiului n excedentul brut al exploatrii de la 1,01% n 2009 la 0,42% n 2010 a determinat reducerea rentabilitii financiare cu 8,41 puncte procentuale. - creterea ratei marjei brute a exploatrii de la 0,29% n anul 2009 la 0,42% n anul 2010 a determinat creterea ratei rentabilitii financiare cu 2,62 puncte procentuale. - mbuntirea vitezei de rotaie a activului total de la 0,44 rotaii/an n 2009 la 0,49 rotaii/an n 2010 a determinat creterea ratei rentabilitii financiare cu 1,06 puncte procentuale. - optimizarea ratei de structur a activului a determinat creterea ratei rentabilitii financiare cu 0,19 puncte procentuale. n perioada 2010/2011, rentabilitatea financiar s-a redus cu 0,65 puncte procentuale, reducere determinat de: - reducerea ponderii rezultatului net al exerciiului n excedentul brut al exploatrii de la 0,42% n 2010 la 0,39% n 2011 a determinat reducerea rentabilitii financ iare cu 0,72 puncte procentuale. - scderea ratei marjei brute a exploatrii de la 0,42% n anul 2010 la 0,39% n anul 2011 a determinat scderea ratei rentabilitii financiare cu 0,58 puncte procentuale. - mbuntirea vitezei de rotaie a activului total de la 0,49 rotaii/an n 2010 la 0,51 rotaii/an n 2011 a determinat creterea ratei rentabilitii financiare cu 0,28 puncte procentuale. - optimizarea ratei de structur a activului a determinat creterea ratei rentabilitii financiare cu 0,36 puncte procentuale.

77

CAP 3. ANALIZA PREVIZIONAL LA S.C. BIOFARM SA

Planificarea financiar a dezvoltrii unei ntreprinderi presupune ntocmirea situaiilor financiare previzionate cu scopul prevenirii lipsei de lichidit i, a reducerii incertitudeinii care planeaz asupra viitorului societ ii dar i pentru necesit ile de informare ale acionarilor i ale altor investitori. Analiza previzional - denumit i analiz prospectiv sau analiz de prognoz, are ca scop estimarea evoluiei viitoare a unui fenomen economico-financiar folosind metode de cercetare previzional sau de prognoz, precum i metode de simulare a rezultatelor economico financiare n variante de condiii posibile. Analiza previzional prezint o importan deosebit pentru fundamentarea programelor de consolidare i dezvoltare economic. n timp ce analiza retrospectiv sau post-factum se bazeaz pe variabile cunoscute, certe, analiza previzional se bazeaz pe variabile incerte, ceea ce determin utilizarea unei metodologii diferite. Astfel, analiza retrospectiv studiaz o singur variant a fenomenului, iar n cadrul su prevaleaz legturile de tip funcional, pe cnd n analiza previzional sunt studiate mai multe variante, dintre care este selectat cea considerat optim. n ceea ce privete orizontul analizei previzionale, aceasta s-a realizat pe o perioad de doi ani, iar metoda utilizat n realizarea previunii fiind metoda procent din vnzri. Metoda procent din Cadrul general de realizare a situaiei previzionate Realizarea situaiilor previzionate vizeaz urmtoarele puncte importante: - Utilizarea metodei procent din vnzri, respectiv din cifra de afaceri pe baza creia s -au determinat necesarul de active, precum i sursele de finanare a acestora. - Perioada de previziune este cuprins ntre 2012/2013. - Valorile utilizate n realizarea analizei sunt n preuri curente . - n realizarea previziunilor se va pornii de la tendina actual a cifrei de afaceri, care este una de cretere i se doretere pstrarea acestei tendine, cel puin pe parcursul acestei perioade la un nivel mediu de 18,08%. Situaiile financiare cuprinse n perioada previzionrii sunt : contul de profit i pierdere, bilanul companiei i situaia fluxurilor de numerar. 3.1. Proiecia contului de profit i pierdere
Datorit faptului c societatea activeaz pe pia de muli ani, se poate folosi metoda raportrii la cifra de afaceri (procent din vnzri) pentru elaborarea situaiilor financiare previzionate. n estimarea contului de rezultate se va ine cont de urmtoarele principii: Analiza separat a elementelor de venituri i cheltuieli pe categorii: din exploat are, financiare, extraordinare; corelaii cu alte situaiile curente din bilan, contul de profit i pierdere i situaia fluxurilor de numerar.

78

Pentru previzionarea elementelor contului de rezultate prin metoda procent din vnzri pe baza contului de profit i pierdere exprimat ntr -o form sintetic, s-a calculat valoarea medie pe ultimii trei ani pentru fiecare categorie de venit i cheltuial. Apoi au fost exprimate elementele contului de profit i pierdere ca procent din cifra de afaceri i s -a determinat valoarea medie pentru fiecare element , pentru a identifica elementele care var iaz o dat cu cifra de afaceri i n ce msur variaz.
Tabel nr.3.1 : Forma simplificat a contului de profit i pierdere Perioada de analiza Denumirea indicatorilor 2009 2010 2011 Cifra de afaceri Productia vanduta Venituri din vanzarea marfurilor Reduceri comerciale acordate Variatia stocurilor Productia imobilizata Alte venituri din exploatare VENITURI DIN EXPLOATARE Cheltuieli privind marfurile Total cheltuieli materiale i din afara Cheltuieli cu personalul Ajustarea valorii imobilizarilor corporale i necorporale Ajustarea valorii activelor circulante Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli privind prestatiile externe Cheltuieli cu alte impozite, taxe i varsaminte asimilate Ajustari privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli CHELTUIELI DE EXPLOATARE REZULTATUL DIN EXPLOATARE Venituri din interese de participare Venituri din dobanzi Alte venituri financiare VENITURI FINANCIARE Ajustari de valoare privind imobilizarile financiare i a investitiilor detinute ca active circulante -sold creditor -sold debitor 67.108.836 63.684.029 3.424.807 0 1.489.562 0 144.831 68.743.229 1.976.456 18.597.107 13.076.265 4.539.122 1.224.365 345.346 14.399.084 1.096.904 -222.593 55.032.056 13.711.173 0 3.000.949 1.651.807 4.652.756 -6.064.376 82.294.885 89.764.504 4.896.125 12.365.744 960.075 103.102 0 316.654 83.571.614 2.229.422 22.699.355 14.260.764 4.696.965 586.774 603.197 20.787.900 1.403.237 -630.705 66.636.909 16.934.705 809.906 2.180.933 1.196.652 4.187.491 344.152 0 312.530 93.652.518 1.696.692 27.718.100 14.383.314 4.940.311 -35.977 402.368 26.589.544 1.599.239 651.909 77.945.500 15.707.018 684.215 2.873.913 1.587.152 5.145.280 1.631.444 93.443.090 105.510.561 2.997.906 15.065.377

Valoarea medie absoluta 80.948.937 86.319.698 3.772.946 9.143.707 1.224.819 103.102 0 258.005 81.989.120 1.967.523 23.004.854 13.906.781 4.725.466 591.721 450.304 20.592.176 1.366.460 -67.130 66.538.155 15.450.965 498.040 2.685.265 1.478.537 4.661.842 -1.362.927

79

Cheltuieli privind dobanzile Alte cheltuieli financiare CHELTUIELI FINANCIARE REZULTATUL FINANCIAR VENITURI EXTRAORDINARE CHELTUIELI EXTRAORDINARE REZULTATUL CURENT REZULTATUL EXTRAORDINAR VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE REZULTATUL BRUT IMPOZITUL PE PROFIT REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI FINANCIAR

142.295 1.699.469 -4.222.612 8.875.368 0 0 22.586.541 0 73.395.985 50.809.444 22.586.541 2.950.451 19.636.090

119.151 2.813.967 3.277.270 910.221 0 0 17.844.926 0 87.759.105 69.914.179 17.844.926 3.430.133 14.414.793

112.995 2.188.097 3.932.536 1.212.744 0 0 16.919.762 0 98.797.798 81.878.036 16.919.762 2.698.974 14.220.788

124.814 2.233.844 995.731 3.666.111 0 0 19.117.076 0 86.650.963 67.533.886 19.117.076 3.026.519 16.090.557

Tabelul nr.3.2 :Cont de profit i pierdere exprimat n procent din cifra de afaceri Perioada de analiza Valoarea medie Denumirea indicatorilor procentuala 2009 2010 2011 Cifra de afaceri Productia vanduta Venituri din vanzarea marfurilor Reduceri comerciale acordate Variatia stocurilor Productia imobilizata Alte venituri din exploatare VENITURI DIN EXPLOATARE Cheltuieli privind marfurile Total cheltuieli materiale i din afara Cheltuieli cu personalul Ajustarea valorii imobilizarilor corporale i necorporale Ajustarea valorii activelor circulante Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli privind prestatiile externe Cheltuieli cu alte impozite, taxe i varsaminte asimilate Ajustari privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli -sold creditor -sold debitor 100,00 94,90 5,10 0,00 2,22 0,00 0,00 0,22 102,44 2,95 27,71 19,49 6,76 1,82 0,51 21,46 1,63 -0,33 100,00 109,08 5,95 15,03 1,17 0,00 0,00 0,38 101,55 2,71 27,58 17,33 5,71 0,71 0,73 25,26 1,71 -0,77 100,00 112,91 3,21 16,12 0 0,11 0,00 0,33 100,22 1,82 29,66 15,39 5,29 -0,04 0,43 28,46 1,71 0,70 100,00 105,63 4,75 10,38 1,128749688 0,04 0,00 0,31 101,40 2,49 28,32 17,40 5,92 0,83 0,56 25,06 1,68 -0,13

Valoarea medie absoluta 80.948.937 86.319.698 3.772.946 9.143.707 1.224.819 103.102 0 258.005 81.989.120 1.967.523 23.004.854 13.906.781 4.725.466 591.721 450.304 20.592.176 1.366.460 -67.130

80

CHELTUIELI DE EXPLOATARE REZULTATUL DIN EXPLOATARE Venituri din interese de participare Venituri din dobanzi Alte venituri financiare VENITURI FINANCIARE Ajustari de valoare privind imobilizarile financiare i a investitiilor detinute ca active circulante Cheltuieli privind dobanzile Alte cheltuieli financiare CHELTUIELI FINANCIARE REZULTATUL FINANCIAR VENITURI EXTRAORDINARE CHELTUIELI EXTRAORDINARE REZULTATUL CURENT REZULTATUL EXTRAORDINAR VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE REZULTATUL BRUT IMPOZITUL PE PROFIT REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI FINANCIAR

82,00 20,43 0,00 4,47 2,46 6,93 -9,04 0,21 2,53 -6,29 13,23 0,00 0,00 33,66 0,00 109,37 75,71 33,66 4,40 29,26

80,97 20,58 0,98 2,65 1,45 5,09 0,42 0,14 3,42 3,98 1,11 0,00 0,00 21,68 0,00 106,64 84,96 21,68 4,17 17,52

83,41 16,81 0,73 3,08 1,70 5,51 1,75 0,12 2,34 4,21 1,30 0,00 0,00 18,11 0,00 105,73 87,62 18,11 2,89 15,22

82,13 19,27 0,57 3,40 1,87 5,84 -2,29 0,16 2,76 0,63 5,21 0,00 0,00 24,48 0,00 107,25 82,76 24,48 3,82 20,66

66.538.155 15.450.965 498.040 2.685.265 1.478.537 4.661.842 -1.362.927 124.814 2.233.844 995.731 3.666.111 0 0 19.117.076 0 86.650.963 67.533.886 19.117.076 3.026.519 16.090.557

Pentru estimarea contului de profit i pierdere pentru urmtorii doi ani s -a pornit de la urmtoarele ipoteze: cifra de afaceri crete ntr-un ritm mediu anual cu 18,08% n primul an de previziune i cu acelai procent n anul urmtor; pentru estimarea veniturilor din vnzarea mrfurilor se va ine cont de nivelul mediu al acestora n ultimii ani aplicnd o cretere medie de 4,91% egal cu ponderea deinut n cifra de afaceri; pentru estimarea produciei vndute se va ine seama de ponderea medie a acestora n cifra de afaceri, i anume 105,63 %; cheltuielile cu amortizarea se vor pstra la nivelul anului 2011; penru estimarea cheltuielilor materiale i din afar se va ine seama de ponderea medie a acestora n cifra de afaceri, i anume 28,32%; ntruct nu se previzioneaz creterea numrului de personal, cheltuielile cu personalul vor fi meninute la acelai nivel ca n anul 2011

81

3.1.1 Previziunea cifrei de afaceri Punctul de plecare a tuturor previziunilor financiare este previziunea vnzrilor. Pe baza estimrii cifrei de afaceri pe perioada urmtoare se poate d etermina necesarul de active circulante i imobilizate, respectiv nevesarul fondurilor permanente i curente pentru acoperirea finanrii acestora. Previziunea cifrei de afaceri se poate realiza prin dou metode de abordare: Abordarea global (sintetic) care presupune previzionarea direct a cifrei de afaceri totale; Abordarea analitic presupune mprirea vnzrilor firmei pe categorii principale de produse previziunea realizndu-se pe fiecare categorie n parte dup care va avea loc reagregarea acestora.
Tabelul nr.3.3 Estimarea cifrei de afaceri Perioad de anailz U. M. 2009 2010 2011 lei % 67.108.836 100 82.294.885 122,63 93.443.090 113,55

Specificaie CA n preuri curente Indicele cifrei de afaceri

Simbol CA ICA

Nivel estimat 2012 110.272.191 118,01 2013 130.209.403 118,08

Grafic nr 3.1. Evoluia cifrei de afaceri post-factum i previzionat


140.000.000 120.000.000 100.000.000 80.000.000 60.000.000 40.000.000 20.000.000 0 2009 2010 2011 2012 2013 CA

Pentru previzionarea cifrei de afaceri s-a inut seama de indicele mediu de creterea a acesteia de l-a un an la altul n cei trei ani cuprini n analiza post-factum. Astfel se poate observa tendina ascendent a cifrei de afaceri care n anul 2013 ajunge pn la 130.209.403 lei.

82

3.1.2. Previzionarea elementelor contului de rezultate n estimarea contului de profit i pierdere se va ine cont de urmtoarele aspecte : separarea elementelor de venituri i cheltuieli pe categorii: din exploatare, financiare, extraordinare ; corelaii cu celelalte situaii: bilanul, situaia fluxului de numerar, contul de profit i pierdere.

3.1.2.1 Estimarea veniturilor Estimarea veniturilor din exploatare

ntruct acestea au ponderi considerabil diferite n cifra de afaceri, estimarea acestora s -a realizat diferit pe fiecare categorie n parte. Pentru producia vndut s-a inut cont de ponderea acestota n cifra de afaceri, considerndu-se c vor varia o dat cu aceasta. Pentru veniturile din vnzarea de mrfuri, alte venituri din exploatare i reduceri comerciale, s-a inut cont de valoarea medie a anilor precedeni i se vor considera c variaz odat cu cifra de afaceri la un nivel mediu (calculat ca medie a anilor anteriori).
Tabel nr 3.4- Estimarea veniturilor din exploatare
Denumirea indicatorilor Cifra de afaceri Productia vanduta Venituri din vanzarea marfurilor Reduceri comerciale acordate Variatia stocurilor -sold creditor -sold debitor Productia imobilizata Alte venituri din exploatare VENITURI DIN EXPLOATARE Perioada de analiza 2009 67.108.836 63.684.029 3.424.807 0 1.489.562 0 144.831 68.743.229 2010 82.294.885 89.764.504 4.896.125 12.365.744 960.075 103.102 0 316.654 83.571.614 0 312.530 0 313.843 2011 Nivel estimat 2012 2013 130.286.639 147.112.177 3.299.528 14.390.469 430.544 0 0 315.161 136.766.940

93.443.090 110.337.601 105.510.561 124.586.870 2.997.906 15.065.377 3.145.103 13.715.561 428.487

93.652.518 114.758.742

innd cont de modul de previyionare, se poate observa o uoar creterea a veniturilor din vnyarea mrfurilor la 3.145.103 lei, respectiv 3.299.528 lei, n timp producia vndut variay
proporional cu cifra de afaceri ajungnd la 147.112.177 lei n 2013.

Tabel nr 3.5 - Estimarea produciei exerciiului


Estimarea produciei exerciiului Denumirea indicatorilor Cifra de afaceri Productia vanduta Perioada de analiza 2009 67.108.836 63.684.029 2010 82.294.885 89.764.504 2011 Nivel estimat 2012 2013 130.286.639 147.112.177

93.443.090 110.337.601 105.510.561 124.586.870

83

Variatia stocurilor -sold creditor -sold debitor Productia imobilizata Producia exerciiului Indicele de cretere

1.489.562 0 65.173.591 100,00

960.075 103.102 0 90.724.579 139,20 0 116,18

428.487 0 118,60

430.544 0 0 147.542.720 118,02

105.407.459 125.015.357

Se poate observa c veniturie din producia stocat au din nou sold creditor, ns nregistreaz o valoare medie a anilor anteriori. Veniturile din producia imobilizat s -au meninut la valoarea nul, iar producia exercitiului a nregistrat per total o cretere de 18,6% n primul an al estimrii i de 18,02% n cel de-al 2-lea an de previziune.

Estimarea veniturilor financiare

Veniturile financiare vor fi estimate pe categorii. Veniturile din dobnzi se vor obine inndu-se seama variaia lor medie de la un an la altul. Veniturile din interese de participare se vor considera la un nivel mediu minim al anilor precedeni. Alte venituri financiare se vor menine la o valoare medie a anilor anteriori.

Tabel nr 3.6- Estimarea veniturilor financiare


Denumirea indicatorilor Cifra de afaceri Venituri din interese de participare Venituri din dobanzi Alte venituri financiare VENITURI FINANCIARE Perioada de analiza 2009 67.108.836 0 3.000.949 1.651.807 4.652.756 2010 82.294.885 809.906 2.180.933 1.196.652 4.187.491 2011 93.443.090 684.215 2.873.913 1.587.152 5.145.280 Nivel estimat 2012 110.337.601 498.040 2.973.350 1.617.467 5.088.857 2013 130.286.639 502.871 3.076.228 1.648.360 5.227.460

Estimarea veniturilor extraordinare

ntruct aceste elemente nu sunt prezente nici n perioada curent vor fi neglijate i previziune, avnd n vedere faptul c ele nu ar trebui s fac parte din activitatea normal, curent a activitii companiei.

3.1.2.2 Estimarea cheltuielilor Estimarea cheltuielilor din exploatare

Cheltuielile de exploatare, la fel ca i veniturile de exploatare se consider c vor varia n funcie de ponderea acestora n cifra de afaceri. Excepie de la aceast regul vor face cheltuielile cu ajustarea valorii imobilizrilor corporale i necorporale, care se vor stabili innd cont de
84

valoarea ultimului an 2011, respectiv cheltuielile cu ajustarea valorii activelor circulante care se vor previziona c vor fi 0. Astfel cheltuielile privind mrfurile se vor previziona la valoarea medie a anilor precedeni influenate de ponderea medie n cifra de afaceri, de o manier similar este previzionat i valoarea altor cheltuieli din exploatare. n ceea ce privete valoarea previzionat a cheltuielilor materiale i din afar, acestea dein o ponderea semnificativ n cifra de afaceri, iar evolu ia acestora este previzionat be baza indicelui de crete a acaestora proporional cu ponderea n cifra de afaceri Tabel nr 3.7.- Estimarea cheltuielilor din exploatare
Denumirea indicatorilor Cifra de afaceri Cheltuieli privind marfurile Total cheltuieli materiale i din afara Cheltuieli cu personalul Ajustarea valorii imobilizarilor corporale i necorporale Ajustarea valorii activelor circulante Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli privind prestatiile externe Cheltuieli cu alte impozite, taxe i varsaminte asimilate Ajustari privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli CHELTUIELI DE EXPLOATARE Indicele de cretere Perioada de analiza 2009 67.108.836 1.976.456 18.597.107 13.076.265 4.539.122 1.224.365 345.346 14.399.084 1.096.904 -222.593 55.032.056 100 2010 82.294.885 2.229.422 22.699.355 14.260.764 4.696.965 586.774 603.197 20.787.900 1.403.237 -630.705 66.636.909 121,09 2011 93.443.090 1.696.692 27.718.100 14.383.314 4.940.311 -35.977 402.368 26.589.544 1.599.239 651.909 77.945.500 116,97 Nivel estimat 2012 110.337.601 1.739.279 32.729.532 14.383.314 4.940.311 0 404.903 31.396.934 1.823.132 651.909 88.069.314 112,99 2013 130.286.639 1.782.935 38.647.032 14.383.314 4.940.311 0 407.454 37.073.499 2.078.371 651.909 99.964.825 113,51

Estimarea cheltuielilor financiare

Cheltuielile financiare se vor previziona pe categorii. Cheltuielile din dobnzi se obin prin aplicarea indicelui mediu de reducere din anii anteriori. Alte cheltuieli financiare, din motive de pruden se vor considera la valoarea medie a ultimilor trei ani, ia ajustrile de valoare se vor pstra la valoarea nregistrat n anul 2011. Tabel nr. 3.8- Estimarea cheltuielilor financiare
Perioada de analiza Denumirea indicatorilor Cifra de afaceri Ajustari de valoare privind imobilizarile financiare i a investitiilor detinute ca active circulante Cheltuieli privind dobanzile 2009 67.108.836 -6.064.376 142.295 2010 82.294.885 344.152 119.151 2011 93.443.090 1.631.444 112.995 Nivel estimat 2012 110.337.601 1.631.444 107.153 2013 130.286.639 1.631.444 101.613

85

Alte cheltuieli financiare CHELTUIELI FINANCIARE

1.699.469 -4.222.612

2.813.967 3.277.270

2.188.097 3.932.536

2.233.844 3.972.441

2.233.844 3.966.901

Estimarea cheltuielilor extraordinare

ntruct aceste elemente nu sunt prezente nici n perioada curent vor fi neglijate i previziune, avnd n vedere faptul c ele nu ar trebui s fac parte din activitatea normal, curent a activitii companiei.

Tabelul nr.3.9 : CONT DE REZULTATE PREVIZIONAT


Denumirea indicatorilor Cifra de afaceri Productia vanduta Venituri din vanzarea marfurilor Reduceri comerciale acordate Variatia stocurilor Productia imobilizata Alte venituri din exploatare VENITURI DIN EXPLOATARE Cheltuieli privind marfurile Total cheltuieli materiale i din afara Cheltuieli cu personalul Ajustarea valorii imobilizarilor corporale i necorporale Ajustarea valorii activelor circulante Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli privind prestatiile externe Cheltuieli cu alte impozite, taxe i varsaminte asimilate Ajustari privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli CHELTUIELI DE EXPLOATARE REZULTATUL DIN EXPLOATARE Venituri din interese de participare Venituri din dobanzi Alte venituri financiare VENITURI FINANCIARE -sold creditor -sold debitor Nivel estimat 2012 110.337.601 124.586.870 3.145.103 13.715.561 428.487 0 313.843 114.758.742 1.739.279 32.729.532 14.383.314 4.940.311 0 404.903 31.396.934 1.823.132 651.909 88.069.314 26.689.428 498.040 2.973.350 1.617.467 5.088.857 2013 130.286.639 147.112.177 3.299.528 14.390.469 430.544 0 0 315.161 136.766.940 1.782.935 38.647.032 14.383.314 4.940.311 0 407.454 37.073.499 2.078.371 651.909 99.964.825 36.802.115 502.871 3.076.228 1.648.360 5.227.460

86

Ajustari de valoare privind imobilizarile financiare i a investitiilor detinute ca active circulante Cheltuieli privind dobanzile Alte cheltuieli financiare CHELTUIELI FINANCIARE REZULTATUL FINANCIAR VENITURI EXTRAORDINARE CHELTUIELI EXTRAORDINARE REZULTATUL CURENT REZULTATUL EXTRAORDINAR VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE REZULTATUL BRUT IMPOZITUL PE PROFIT REZULTATUL NET AL EXERCITIULUI FINANCIAR

1.631.444 107.153 2.233.844 3.972.441 1.116.416 0 0 27.805.844 0 119.847.599 92.041.756 27.805.844 3.186.948 24.618.895

1.631.444 101.613 2.233.844 3.966.901 1.260.558 0 0 38.062.673 0 141.994.399 103.931.726 38.062.673 3.763.149 34.299.524

3.2. Previzionarea elementelor din bilan n previzionarea bilanului financiar s-a utilizat metoda raportrii la cifra de afaceri, astfel am calculat valoarea medie pentru fiecare element de activ i pasiv, dup cum urmeaz: Tabelul 3.10: Valoarea medie a elementelor patrimoniale: Specificaie Perioada de analiz 2009 2010 1,248,135 1,164,957 58,506,779 53,612,816 13,038,950 12,735,676 72,793,864 67,513,449 11,283,810 32,430,634 9,358,001 28,048,592 165,863 81,286,900 154,080,76 4 136,052,86 2 850,654 4,885,558 726
87

I. Imobilizari necorporale II. Imobilizari corporale III. Imobilizari financiare A. ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL I. Stocuri II. CREANTE III.Investitii financiare pe termen scurt IV. Casa i conturi la banci V. Cheltuieli n avans B. ACTIVE CIRCULANTE TOTAL TOTAL ACTIV I. Capitaluri proprii II. Datorii pe termen mediu i lung III. Provizioane IV. Venituri n avans

2011 866,695 56,689,637 11,104,277 68,660,609 15,231,010 26,509,629 73,492,034 736,337 288,892 116,257,90 2 184,918,51 1 153,957,99 6 402,687 4,010,366 0

Valoarea medie 1,093,262 56,269,744 12,292,968 69,655,974 13,356,151 26,240,241 49,699,489 9,901,918 220,686 99,418,486 169,074,460 145,257,289 699,224 4,084,794 242

13,553,634 19,780,459 66,248,433 920,826 207,303 100,710,65 5 168,224,10 4 145,761,00 9 844,330 3,358,457 0

CAPITAL PERMANENT I. Sume datorate instituiilor de credit II. Datorii comerciale (Furnizori) III. Efecte de comer de pltit IV. Sume datorate societilor din cadrul grupului V. Alte datorii DATORII PE TERMEN SCURT TOTAL PASIV

141,789,80 0 9,875,569

149,963,79 6 15,507,022

158,371,04 9 23,065,513

150,041,548

16,149,368

2,415,394 12,290,964 154,080,76 4

2,753,286 18,260,308 168,224,10 4

3,193,057 26,547,462 184,918,51 1

2,787,246 19,032,911 169,074,460

Tabelul 3.11: Tabelul Bilanul financiar exprimat n procente din cifra de afaceri Specificaie I. Imobilizari necorporale II. Imobilizari corporale III. Imobilizari financiare A. ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL I. Stocuri II. CREANTE III.Investitii financiare pe termen scurt IV. Casa i conturi la banci V. Cheltuieli n avans B. ACTIVE CIRCULANTE TOTAL TOTAL ACTIV I. Capitaluri proprii II. Datorii pe termen mediu i lung III. Provizioane IV. Venituri n avans CAPITAL PERMANENT I. Sume datorate instituiilor de credit II. Datorii comerciale (Furnizori) III. Efecte de comer de pltit IV. Sume datorate societilor din cadrul grupului Perioada de analiz %CA 2009 2010 2011 1.86 87.18 19.43 108.47 16.81 48.33 13.94 41.80 0.25 121.13 229.60 202.73 1.27 7.28 0.00 211.28 1.42 65.15 15.48 82.04 16.47 24.04 80.50 1.12 0.25 122.38 204.42 177.12 1.03 4.08 0.00 182.23 0.93 60.67 11.88 73.48 16.30 28.37 78.65 0.79 0.31 124.42 197.89 164.76 0.43 4.29 0.00 169.48 0.00 24.68 Valoarea medie procentual 1.40 71.00 15.60 88.00 16.53 33.58 57.70 14.57 0.27 122.64 210.64 181.54 0.91 5.22 0.00 187.66 Valoarea medie absolut 1,093,262 56,269,744 12,292,968 69,655,974 13,356,151 26,240,241 49,699,489 9,901,918 220,686 99,418,486 169,074,460 145,257,289 699,224 4,084,794 242 150,041,548

14.72

18.84

19.41

16,149,368

88

V. Alte datorii DATORII PE SCURT TOTAL PASIV

3.60 TERMEN 18.31 229.60

3.35 22.19 204.42

3.42 28.41 197.89

3.45 22.97 210.64

2,787,246 19,032,911 169,074,460

3.2.1 Estimarea elementelor de activ Estimarea elementelor de active imobilizate Imobilizrile necorporale vor avea un trend descendent pe parcursul perioadei de previziune deoarece, creterea estimat a cifrei de afaceri va avea loc pe baza investiilor de meninere, motiv pentru care nu sunt necesare investiii suplimentare, imobilizarile vor scadea cu un procent de7.4% . Pentru estimarea imobilizrilor corporale, valoarea acestora nu va creste, ea se va pastra constanta la 56,269,744 lei deoarece, Compania va incerca s-i realizeze scopul activitii din resurse proprii, ea nu va mai fi nevoita sa apeleze la alte credite. Estimarea elementelor de active circulante Valorea previzionat a stocurilor tine cont de valorile trecute nregistrate n perioadele anterioare i volumul cifrei de afaceri estimat, astfel n anii previzionai stocurile vor creste i vor atinge valoarea de 17,984,777 lei n 2012 respectiv 21,236,424 lei n 2013. Estimarea creanelor s-a fcut prin luarea n considerare a evoluiei nivelului estimat al cifrei de afaceri concomitent cu nivelul creanelor din anul anterior. Aceastea sunt n crestere deoarece indicele de scadere a lor din perioada 2009/2010 este mai mic de cat procentul de crestere din anii 2010/2011. Astfel, creanele au crescut de la o valoare de 26,509,629 n 2011 la 31,302,570 lei n anul 2012, i la 36,962,075 lei n anul 2013. Nivelul disponibilitilor i al plasamentelor pe termen scurt este estimat n funcie de evoluia viitoare a ncasrilor i plilor. Se poate observa o scadere semnif icativa a disponibilitatiilor din anul 2009 pe anul 2010, scadere care se datoreaza deciziei firmei de a muta cea mai mare parte a disponibilitatilor intr-un depozit. Astfel n urma transferului, postul de activ: Casa i conturi la banci, va scadea de la 28.048.592 lei n anul 2009 la 920.826 lei n anul 2010, urmand ca n perioada previzionata, valoarea disponibilitatiilor sa se mentina la nivelul de 736.337 lei. 3.2.2 Estimarea elementelor de pasiv: Pentru estimarea elementelor am tinut cont de nivelul pasivelor din perioada anterioara celei previzionate, de asemenea am avut n vedere indicele de crestere respectiv procentul de scadere a nivelului elementelor din perioada 2009-2011. Pentru estimarea capitalurilor proprii, se prevede o distribuire a dividendelor intr-o proportie aproape egl cu ponderea din anii precedenti. Valoarea acestora va creste doar cu un procent de

89

1.06% n anii 2012, 2013 ajungand astfel la valoarea de 157,227,491 lei n ultimul an de previziune. Provizioanele pentru riscuri i cheltuieli se mentin la o valoare medie de 4,084,794 lei pe perioada previzionata. Datoriile pe termen mediu i lung n schimb, vor inregistra un trend descendent, incepand cu anul 2010 acestea vor scadea cu un procent semnificativ de 47,69%, atingand valoarea de 110,176 lei n anul 2013. Prin urmarea compania nu a preconizat necesitatea contractarii unor noi mprumuturi pentru dezvoltarea activitatii. Datoriile pe termen scurt din exploatare sunt n usoara crestere care se datoreaza n cea mai mare parte datoriilor comerciale , s-a procedat astfel la majorarea acestora n primul an al previziunii la 37,094,890 lei datorit ncercrii companiei de a obine termene mai relaxate n ceea ce privete plile ctre furnizori, acestea au o crestere de 48,74% n marime relative , i ating o valoare de 53,816,435 lei n anul 2013. Tabelul nr. 3.12 Bilantul previzionat Specificaie Perioada de analiz 2009 2010 1,164,957 I. Imobilizari necorporale 1,248,135 58,506,779 53,612,816 II. Imobilizari corporale III. Imobilizari financiare 13,038,950 12,735,676 A. ACTIVE 72,793,864 67,513,449 IMOBILIZATE TOTAL 11,283,810 13,553,634 I. Stocuri 32,430,634 19,780,459 II. CREANTE 66,248,433 III.Investitii financiare pe 9,358,001 termen scurt IV. Casa i conturi la 28,048,592 920,826 banci 165,863 207,303 V. Cheltuieli n avans 81,286,900 100,710,65 B. ACTIVE 5 CIRCULANTE - TOTAL 154,080,76 168,224,10 TOTAL ACTIV 4 4 136,052,86 145,761,00 I. Capitaluri proprii 2 9 844,330 II. Datorii pe termen 850,654 mediu i lung 4,885,558 3,358,457 III. Provizioane 726 0 IV. Venituri n avans CAPITAL PERMANENT 141,789,80 149,963,79 0 6
90

2011 866,695 56,689,637 11,104,277 68,660,609

Perioada previzionata 2012 2013 641,354 474,602 56,269,744 56,269,744 9,660,721 8,404,827 66,571,819 65,149,173

15,231,010 26,509,629 73,492,034 736,337 288,892 116,257,90 2 184,918,51 1 153,957,99 6 402,687 4,010,366 0 158,371,04 9

17,984,777 31,302,570 86,779,394 736,337 341,124 137,144,20 1 203,716,02 0 155,584,15 5 210,633 4,084,794 0 159,879,58 2

21,236,424 36,962,075 102,469,10 8 736,200 402,799 161,806,60 6 226,955,77 9 157,227,49 1 110,176 4,084,794 0 161,422,46 0

I. Sume datorate instituiilor de credit II. Datorii comerciale (Furnizori) III. Efecte de comer de pltit IV. Sume datorate societilor din cadrul grupului V. Alte datorii DATORII PE TERMEN SCURT TOTAL PASIV

9,875,569

15,507,022

23,065,513

34,307,644

51,029,190

2,415,394 12,290,964 154,080,76 4

2,753,286 18,260,308 168,224,10 4

3,193,057 26,547,462 184,918,51 1

2,787,246 37,094,890 196,974,47 2

2,787,246 53,816,435 215,238,89 6

3.3. Previzionarea fluxului de numerar Estimarea fluxului de numerar se face n paralel cu estimrile din contul de profit i pierdere i cele din bilan, fiind strict corelate. n estimarea fluxului de numerar s -a inut cont de urmtoarele aspecte: - delimitarea ncasrilor i plilor, respectiv existena unor decalaje ntre facturarea i efectiv ncasarea i plata lor - delimitarea ncasrilor i plilor pe activiti generatoare: de exploatare, de investiii i de finanare - corelarea elementelor cu alte situaii (bilanul, contul de rez ultate) Tabelul nr.3.13 - Flux de numerar estimat 2009 2010 2011 2012 Fluxuri de numerar din activitati de exploatare Profitul net inainte de 22,586,54 17,844,926 16,919,76 27,805,84 impozitare i elemente 1 2 4 extraordinare Ajustari pentru: Amortizare i provizioane 4,539,122 4,696,965 4,940,309 4,940,311 pentru deprecierea imobilizarilor Venituri din subventii pentru -311 -726 investitii Variatia provizioanelor -222,594 -608,378 651,908 651,909 Venituri din vnzri de -27,856 -6,263 -155,952 -63,357 imobilizari Valoarea neta a iesirilor de 43,857 29,159 17,137 17,137 imobilizari
91

2013

38,062,67 3

4,940,311

651,909 -63,357 17,137

Pierderi legate de instrumente de capital Dividende i actiuni gratuite Diferente de curs valutar acivitate de finantare Venituri din dobanda i alte venituri financiare Cheltuieli cu dobanda Profit din exploatare inainte de variatia capitalului circulant

-6,064,375 344,152 -460,401 -809,906 17,881

1,631,444 -684,215 30,032

1,631,444 -651,507 50,439

1,631,444 -651,507 84,712

-3,000,948 -2,180,207 142,294 17,535,32 9 119,151 19,446,754

-2,873,979 -2,973,419 -3,076,299 112,995 20,589,44 1 107,153 31,515,95 4 101,613 41,698,63 6

Scadere / (Crestere) creante comerciale i de alta natura 12,927,42 6 Scadere / (Crestere) stocuri 1,385,049 Scadere / (Crestere) investitii 1,053,089 financiare pe termen scurt Crestere /(Scadere) datorii -1,404,704 catre furnizori i de alta natura Numerar generat din 5,641,337 exploatare Dobanda platita -142,294 Impozitul pe profit platit -2,714,800 Numerarul net provenit din 2,784,243 activitati de exploatare Fluxuri de numerar activitati de investitii Achizitii de imobilizari din

12,668,251

4,033,475

4,033,475

4,033,475

-2,269,826 25,034,856 6,087,472

-1,677,374 0 8,286,466 11,279,53 8 46,828,96 6 -107,153 3,186,948 49,908,76 2

0 14,272,60 9 60,004,72 0 -101,613 3,763,149 63,666,25 5

10,897,795 -109,375 -3,554,255 7,234,165

31,232,00 8 -112,995 -3,042,224 28,076,78 9

-1,930,043 -4,410,381

Incasari din vanzarea de imobilizari Achizitii de titluri imobilizate Dobanzi incasate Vanzare actiuni Dividende incasate Investitii pe termen scurt depozite

27,856 2,853,418 460,401 -

6,263 -35,222 2,227,887 -726 809,906 31,861,232 33,263,505


92

-6,834,929 10,797,13 7 155,951 63,357 2,432,591 684,215 18,056,07 1 21,618,24 3 2,504,632 651,507 18,056,07 1 25,633,71 2

16,732,32 4 63,357 2,504,632 651,507 18,056,07 1 31,568,89 8

Fluxul net de numerar din 1,411,632 activitati de investitii

Fluxuri de numerar din activitati de finantare Numerar din emisiunea de capital social Variatia imprumuturilor Plata obligatiilor legate de leasingul financiar Plati n rate catre furnizorii de imobilizari Dividende platite Fluxul net de numerar din activitati de finantare Cresterea / (Descresterea) neta a numerarului i echivalentului numerar Numerar i echivalent numerar la inceputul perioadei Numerar i echivalent numerar la sfarsitul perioadei

-1,249,124 -1,420,379 -1,615,113

-1,205,746 -977,172 -1,098,427 -2,182,918 -1,098,427

-5,390,921 -6,640,045 -1,420,379 -1,615,113

2,012,957

27,127,767 28,048,592

-181,499

22,854,67 1 736,337

30,482,24 4 736,337

26,035,63 6 28,048,59 3

920,826

920,825

739,327

23,591,00 8

31,218,58 1

n urma estimrii fluxurilor de trezorerie se observ c cele trei activiti de exploatare, investiii i finanare, duc la formarea unui flux la nivelul ntregii perioade analizate cu valoare pozitiv. Acest lucru reflect o evoluie favorabil a ntreprinderii deoarece ea va fi capabil s genereze suficient flux de numerar operaional pentru a satisface nevoile investiionale viitoare pentru o dezvoltare n anii ce urmeaz. Amortizare i provizioane pentru deprecierea imobilizarilor Raman la nivelul anului 2011 Variatia provizioanelor ramane constanta la valoarea de 651,909 lei pe parcursul celor doi ani de previzionare Diferente de curs valutar acivitate de finantare continua sa creasca cu un procent de 67,95% n perioada 2012-2013 Creantele comerciale i de alta natura continua sa scada cu 31.83% Datoriile catre furnizori i de alta natura cresc cu 36.12% Cash flow-ul din finanare include disponibilul primit n urma emisiunii aciunilor, obligaiunilor i a contractrii creditelor bancare. n cazul companiei Biofarm, Cashflow-ul din finanare este diminuat n cea mai mare parte de catre dividendele pltite n anul 2011 n valoare de 5,390,921 lei. Cash flow-ul din investire este de obicei negativ, deoarece cea mai mare parte a sa este reprezentata de cheltuielile de capital pentru achizitia de imobilizari productive. Tot aici
93

sunt cuprinse i investitiile pe termen scurt sub forma de depozite, valoarea dividendelor i a dobanzilor incasate precum i achizitiile de titluri imobilizate. Astfel se poate observa ca valoarea depozitelor constituite creste n anul 2010, la 31.861.232 lei, suma care cuprinde i cei 25,034,856 lei, reprezentand scaderea investitiilor financiare pe termen scurt din fluxul de exploatare. Cash-Flow-ul din exploatare include disponibilul obtinut din vanzari. Aici sunt cuprinse cheltuielile de exploatare cum ar fii cheltuielile cu salariile, impozitele dar i alte doua elemente suplimentare care reduc Cash-flow-ul din exploatare respectiv disponibilul platit pentru stocuri i dobanzile platite n contul datoriilor. Se poate observa, ca n cazul companiei Biofarm, cea mai mare pondere n fluxul de numerar din exploatare este reprezentata de cheltuielile cu furnizorii care au crescut n anul 2010 fata de anul de baza 2008 cu 6.881.762 lei i vor continua sa creasca pana la valoarea de 14,272,609 lei n anul 2013.

Realizarea de noi investitii antreneaza imobilizarea durabila a unei parti din capitalul peranent, cresterea stocurilor care trebuie finantate, precut i scaderea lichiditatii. Se poate remarca totusi faptul ca n ciuda investitiei facute n depozite n anul 2010, cashflow-ul de la sfarsitul perioadei va ajunge din nou n jurul nivelul de cash-flow de la inceputul perioadei de analiza. Insa, pe viitor managerii companiei sunt sfatuiti sa acorde o atentie mai mare i fluiditatii fluxurilor de incasari i de plati n vederea evitarii diminuarii activitatii, eliminarii stagnarilor i stimularii cresterii economice. 3.4. Prezentarea situaiilor financiare previzionate Tabel nr.3.14 Estimarea soldurilor intermediare de gestiune Nume Marja comercial Cifra de afaceri Producia exerciiului Valoarea adugat Excedentul brut din exploatare Rezultatul din exploatare Rezultatul financiar Rezultatul curent Rezultatul extraordinar Rezultatul net 2012 1.405.824 110.337.601 125.015.357 62.294.715 46.088.269 26.689.428 1.116.416 27.805.844 0 24.618.895 2013 1.516.593 130.286.639 147.542.720 73.338.782 56.877.097 36.802.115 1.260.558 38.062.673 0 34.299.524

94

n general, situaia SC. Biofarm. SA va fi favorabil deoarece: cifra de afaceri crete n ambii ani de previziune, atingnd nivelul de 1.405.824 lei, respectiv 1.516.593 lei; producia exerciiului crete n ambii ani de previziune, n primul an nregistrnd un nivel de 125.015.357 lei, iar n al doilea an un nivel de 147.542.720 lei; excedentul brut din exploatare nregistreaz de asemenea o cretere att n anul 2012, cnd se previzioneaz ca va fi 46.088.269 lei, ct i n anul 2013, cnd se previzioneaz c va fi 56.877.097 lei; rezultatul din exploatare, potrivit analizei previzionale, va n registra n 2012 un nivel de 26.689.428 lei, iar n anul 2013, un nivel de 36.802.115 lei; att rezultatul financiar, ct i rezultatul extraordinar nu cresc semnificativ, rezultatul extraordinar meninndu-se chiar la valoarea nul nregistrat n anii analizei post factum; rezultatul net va nregistra o cretere n ambii ani de analiz previzional, atingnd n 2012 nivelul de 24.618.895 lei, iar n 2013, nivelul de 34.299.524 lei.

3.5. Validarea prognozelor prin analiza financiar previzionat Specificaie Rata lichidtii curente Rata lichiditii rapide 3,47 Rata lichiditii imediate 0,021 Rata autonomiei financiare globale 78,98 Rata imobilizrilor Rata stocurilor Rata net a profitabilitii comerciale 22,31 Rata rentabilitii economice 13,10
95 CA/Active imobilizate

Mod de calcul

2012 2,55

2013 2,02

2,75

0,014

73,04 1,99 6,13

1,65
CA/Stocuri

6,13

26,32

16,21

Durata medie de ncasare a clienilor Durata medie de plat a furnizorilor Rata rentabilitii financiare Rata de cretere a CA Rata de cretere a profitului net

(Clieni/CA)x360 102 (Furnizori/CA)x360 112 141 102

15,82
(CA n/ CA n-1)x100-100

21,81 118,07 139,32

118,08
(Rnet n/ Rnet n-1)x100-100

173,11

Grafic nr. 3.2 Previzionarea ratei autonomiei financiare globale


80 78 76 74 72 70 2012 2013 Rata autonomiei financiare globale

Potrivit analizei previzionale, rata autonomiei financiare globale va atinge o valoare de 78,98% n anul 2012, iar n anul 2013 o valoare de 73,04%. Se consider c o valoare cuprins ntre 50-66% este satisfctoare, valorile previzionate nregistrare de firm depind aceast valoare. Grafic nr. 3.3. Previzionarea ratelor de rentabilitate
30

25
20 15 10 5 0 2012 2013 Rata neta a profitabilitatii comerciale Rata rentabilitatii economice Rata rentabilitatii financiare

96

Rata profitabilitii comerciale a nregistrat o cretere n perioada de analiz, n 2012 avnd nivelul de 22,31%, iar n 2013 de 16,21%. n niciun an de analiz factorial, sau analiz previzonal nu a nregistrat nivelul acceptabil, cuprins ntre 5 -15%. Rata rentabilitii economice nregistreaz o cretere n 2012, atingng valoarea de 13,10%, iar n anul 2013, de 16,21%, astfel apropiindu-se de valoarea considerat optim, de 20%. Rata rentabilitii financiare nregistreaz la rndul su o cretere, analiza previzional artnd c n anul 2012 va nregistra o valoare de 15,82%, iar n anul 2013 de 21,81%, astfel apropiindu-se de nivelul considerat optim, de 25%. Grafic nr. 3.4 Previzionarea ratelor de cretere a cifrei de afaceri i a rezultatului net
200 150 Rata de crestere a CA 100 50 0 2012 2013 Rata de crestere a rezultatului net

n ambii ani de analiz previzonal, cifra de afaceri crete cu 18,08%, respectiv 18,07%. Rezultatul net nregistreaz la rndul su un ritm de cretere, dar mai accelerat, nregistrnd n 2012 o cretere de 73,11%, comparativ cu nivelul din 2011, iar n 2013, de 39,33%, comparativ cu anul 2012.

97

CONCLUZII

n urma efecturii analizei post-factum i a celei previzionale, se pot desprinde urmtoarele concluzii cu privire la activitatea desfurat de SC. Biofarm.SA: cifra de afaceri nregistreaz creteri semnificative, pentru anii 2012 -2013 fiind remunerarea asociailor nu se realizeaz anual. n perioada de analiz post-factum,

previzionat chiar o cretere de 18,08%; numai n anul 2010 s-a efectuat plata dividendelor, n valoare de 6.021.741 lei, iar n ceilali

ani s-a optat pentru o politic de dividend rezidual;


-

ratele de rentabilitate economic, respectiv financiar nregistreaz creteri, firma trebuie totui s i mbunteasc durata de ncasare a clienilor i durata se poate spune c indicatorii nregistreaz n general o tendin de amelio rare,

tinznd chiar spre valorile nivelului optim;


-

de plat a furnizorilor;
-

fiind posibil chiar ca n urmtorii ani s ating valorile considerate optime.

98