Résultats semestriels 2009

EQDOM
SOCIETE DE FINANCEMENT 8 Octobre 2009

Consolidation et maîtrise du risque

Cours au 08.10.09 : 1 450MAD

Au 8 octobre 2009 En MMAD (comptes consolidés) S1 2008 S1 2009 Var. %

Dernier cours (MAD) 1 450
Produit Net Bancaire 303.0 310.8 2.6%
Capitalisation (Md MAD) 2.42
Capi Flottante (MMAD) 847.65
Charges générales d'exploitation 108.1 111.9 3.5%
VQM 2009 (MMAD) 2.19 Coefficient d'exploitation 35.7% 36.0% +0.3pt
CMP 2009 (MAD) 1 442 Dotations aux provisions(comptes sociaux) 15.7 22.5 43.3%
Plus haut 2009 1 540 Résultat d'exploitation 194.9 199.2 2.2%
Plus bas 2009 1 365 Marge opérationnelle 64.3% 64.1% -0.2pt
P/E 2009e 9.7
Impôts sur les résultats 64.4 62.6 -2.8%
P/B 2009e 1.8
Résultat net 116.2 115.5 -0.6%
D/Y 2009e 6.4%
Marge nette 38.4% 37.2% -1.2pt
Performance
1 mois (%) 1.40
3 mois (%) 0.69
12 mois (%) 0.69

Principaux actionnaires

SG consumer finance 34.95%

Divers actionnaires 26.36%
SGMB 18.55%
Autres 20.14% „ Malgré un environnement économique international très peu favorable pour le secteur
des sociétés de financement, le marché marocain résiste. En effet, selon les statistiques
de Bank Al Maghrib, les financements en crédit-bail au titre du premier semestre 2009
ont totalisé 7.2 Md MAD, soit une progression de 6%, en comparaison au premier
semestre 2008. Les sociétés de financement et certaines banques ont poursuivi leur
politique agressive en matière de tarification, ce qui a lourdement pesé sur leurs
marges. Par ailleurs EQDOM a dû revoir ses conditions d’acceptation des crédits octroyés
aux salariés des sociétés, afin d’appliquer une meilleure maîtrise des risques.

„ En termes de performances commerciales, EQDOM a multiplié les actions commerciales

telles que (i) la signature de 66 nouvelles conventions avec des organismes employeurs
(ii) la signature de 18 partenariats avec différents distributeurs, (iii) l’ouverture d’une
nouvelle agence à Safi. Ses actions ciblées ont permis une hausse de la production des
dossiers de crédits traités par rapport au premier semestre 2008.
De même, l’encours brut des crédits s’élève à fin juin 2009, à 8 377.8 MMAD contre
7 795.6 MMAD pour la même période un an auparavant.

„ En termes de performances financières, le compte de produits et charges fait ressortir

un produit net bancaire en hausse de 2.6%, à 310.8 MMAD contre 302.9 MMAD pour le
1er semestre 2008, une hausse limitée par l’accroissement des coûts des ressources
suite à la hausse des taux d’intérêts bancaires.
Par ailleurs, et en dépit des investissements dans l’extension de son réseau de
distribution avec l’ouverture d’une nouvelle agence à Safi, dans le cadre du
renforcement de leur politique de proximité, ainsi que dans le recrutement de profils
spécialisés, les charges d’exploitation affichent une progression contenue de 3.5%,
s’établissant à 111.9 MMAD.
Par conséquent, le résultat d’exploitation s’affiche à 199.2 MMAD à fin juin 2009 contre
194.9 MMAD à fin juin 2008.

„ En termes de risque au niveau des comptes sociaux, les dotations aux provisions nettes
des reprises se limitent à 22.5 MMAD malgré la dégradation du contexte macro-
économique. Le taux des couvertures créances en souffrances, quant à lui, se stabilise à
89.6%. Compte tenu de la baisse de l’impôt de 2.8%, le résultat net du 1er semestre
2009 ressort à 115.5 MMAD, soit un léger recul de 0.6% par rapport au 1er semestre
2008.

„ En termes de perspectives EQDOM prévoit, malgré un environnement économique

mitigé, de poursuivre son développement tout en continuant à maîtriser son risque. Les
prévisions ressortent en ligne avec les estimations du marché.

Analystes

Imane Rahli
+212 5 22 43 98 46
imane.rahli@socgen.com

Salwa Jorho
+212 5 22 43 98 34
Avertissement
salwa.jorho@socgen.com
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Octobre 2009