UNIVERSIDAD NACIONAL DE RO CUARTO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

CTEDRA: SISTEMAS DE INFORMACIN CONTABLE II (B)
SERIE DE CUADERNILLOS CONTABLES
Coordinador: Mgter. Gustavo Sader
Cuadernillo N 4

Tema:
Herramientas bsicas de Matemtica Financiera

Autores: Mgter. Cecilia R. FICCO - Cr. Carlos O. DOMNGUEZ

NDICE DE TEMAS:

QU ES EL VALOR?

VALUACIN Y MEDICIN EN CONTABILIDAD

EL VALOR TIEMPO DEL DINERO

MONTO INTERS TASA EFECTIVA DE INTERS

INTERS SIMPLE E INTERS COMPUESTO

OPERACIONES FINANCIERAS EQUIVALENTES - TASAS EFECTIVAS DE INTERS
EQUIVALENTES

UN CASO PARTICULAR: LA TASA NOMINAL ANUAL DE INTERS

CAPITALIZACIN Y ACTUALIZACIN

INTERS Y DESCUENTO

LA TASA EFECTIVA DE DESCUENTO: SU RELACIN CON LA TASA DE INTERS
TASAS DE DESCUENTO EQUIVALENTES

LA TASA INTERNA DE RETORNO -TIR-
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QU ES EL VALOR?

Existen muchas interpretaciones del valor, sin embargo, desde el punto de vista econmico,
puede decirse que el valor es el grado de utilidad o aptitud de las cosas para proporcionar
bienestar o deleite o para satisfacer necesidades.

El valor expresa un juicio que el hombre hace en relacin a los bienes que necesita para satisfacer
sus necesidades. Valorar un bien es sealar la estimacin numrica que relaciona condiciones,
circunstancias y usos que se hace del mismo.

Es importante aclarar que aunque esa estimacin numrica se encuentre expresada en dinero, no
debe confundirse el valor de un bien con su precio. En realidad, el valor es diferente del precio y
del costo de los bienes.

El precio es el valor en el que estaran de acuerdo un comprador y un vendedor a la hora de hacer
una transaccin, es decir, lo que se paga por el bien en el mercado. Y el costo de un bien es una
medida de la cuanta de recursos empleados para producirlo.

En esencia, y resumiendo mucho, el valor de las cosas est asociado a dos elementos bsicos: la
utilidad de los bienes para el usuario de los mismos y el costo de obtencin de dichos bienes, los
cuales han de ser conjugados en el mercado, normalmente a travs de la oferta y la demanda, donde
debe jugar un papel muy importante el grado de escasez de los bienes. As pues, el valor es una
funcin directa de todas estas variables: utilidad, costo, escasez.


VALUACIN Y MEDICIN EN CONTABILIDAD

La valuacin es el proceso por el cual se trata de asignar valor a las cosas, es decir, de determinar
el grado de utilidad que la cosa reportar a sus usuarios o propietarios.
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La Contabilidad posee entre sus objetivos el de valuar, es decir, asignar valor a los recursos, sus
cambios y resultados.

Pero, cmo se realiza la valuacin de los recursos en la Contabilidad?

A travs de un atributo especfico que responda al que requiere el usuario de la informacin
contable para satisfacer sus necesidades, el cual puede o no ser cuantificable monetariamente.

Para citar un ejemplo, un Bien de Uso se podra valuar segn:
- lo desembolsado en el momento de la adquisicin,
- los recursos necesarios para sustituirlo,
- la capacidad fsica para producir,
- otros.
Cul de estos atributos debe elegirse?
El que responda a las necesidades del usuario de la informacin contable.

La valuacin en Contabilidad significa asignar valor numrico a los recursos, acontecimientos o
servicios relativos a un ente. Cuando stos se valoran en funcin del dinero se produce la medicin.

Medicin es cuantificar monetariamente el significado econmico de un elemento patrimonial.

En la medicin contable existen dos cuestiones claves:

la unidad de medida que se utiliza, a saber:
- moneda de curso legal
- moneda homognea

los valores que se consideren, que pueden ser -de acuerdo al momento al que se refieran-:
- valores pasados, vinculados al costo o sacrificio econmico que es necesario realizar para
obtener el activo que se mide o el que ser necesario aplicar para cancelar el pasivo
correspondiente.
- valores presentes, que buscan asignar a los elementos del patrimonio la riqueza que
representa en ese momento, considerando la riqueza disponible a su valor presente y los
crditos y deudas a su valor actual.
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- valores futuros, estn expresados en moneda del futuro; generalmente estn referidos a
crditos y deudas.


EL VALOR TIEMPO DEL DINERO

Hay una preferencia por recibir hoy la misma cantidad de bienes o servicios que en el futuro. En
otras palabras, podra decirse que valoramos en mayor medida un bien o servicio cuanto ms pronto
podamos utilizarlo o consumirlo.

Lo dicho tambin es vlido para el dinero y por ello hablamos del valor tiempo del dinero.

Ahora bien, por qu existe esa preferencia?: por razones de riesgo y, tambin, de rentabilidad (an
en contextos sin inflacin).

En este marco, llamamos:
CAPITAL: valor econmico de los bienes y servicios presentes destinados a la produccin de nueva
riqueza, o disponibles para su consumo, en un momento determinado.
MONTO: valor de los bienes futuros que se recibirn a cambio.
INTERS: acrecentamiento del capital en el tiempo.
OPERACIN FINANCIERA: es aquella en la que se cambian capitales no simultneos, es decir,
capitales disponibles en un momento por otros disponibles o a disponer en momentos distintos.

Estos conceptos estn dados en sentido amplio. Tradicionalmente, en Matemtica Financiera, se ha
llamado CAPITAL a una suma de dinero otorgada en prstamo o al importe financiado en una venta
a plazo, e INTERS a la retribucin por el uso del capital ajeno.

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MONTO INTERS TASA EFECTIVA DE INTERS

En el campo financiero existe un postulado fundamental que establece que "todo capital colocado a
inters crece continuamente".
De esta forma, el capital, al devengar intereses en forma continua, va creciendo con el transcurso
del tiempo. Es decir, el capital colocado a inters crece con el transcurso del tiempo, y ello se debe a
que va generando inters en forma continua.
As, denominamos MONTO al ....

" ... valor que asume el capital despus de transcurrido un cierto perodo de tiempo; y ese
valor est constituido por el capital inicial ms los intereses".

Podemos afirmar, entonces, que el INTERS es ...

" ... el incremento de un capital inicial en un perodo de tiempo".

Ahora bien, ese incremento del capital (o inters) que, como dijimos, se devenga en forma continua
a travs del tiempo, por razones prcticas se mide en intervalos discretos de tiempo, para lo cual, en
toda operacin financiera, se establece un perodo de tiempo para medir el crecimiento del capital,
al cual denominamos unidad de tiempo.
Especficamente, la unidad de tiempo puede definirse como el perodo al final del cual los intereses
devengados son medidos, ya sea para ser "pagados o cobrados", o bien, para ser "capitalizados"
(lase, sumados al capital inicial para generar junto a l nuevos intereses).
Estamos ahora en condiciones de decir que se llama TASA EFECTIVA DE INTERS (O TASA
DE INTERS) ...

" ... al inters realmente producido por la unidad de moneda en la unidad de tiempo".

Es decir, la tasa efectiva de inters mide, al final de la unidad de tiempo, el crecimiento de la unidad
de moneda (en nuestro pas $ 1), el cual se ha producido en forma continua a lo largo de toda la
unidad.
La tasa efectiva de inters es, en definitiva, la herramienta que se utiliza, en la prctica, para
capitalizar o pagar los intereses.
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Si volvemos ahora sobre el concepto de monto, a la luz de los dems elementos que hemos
definido, podemos decir que el monto depende del capital inicial, del tiempo y de la fuerza de
crecimiento del capital, la cual en la prctica se mide - como ya dijimos- a travs de la tasa de
inters.
As , podemos escribir una expresin algebraica para el monto:

M = CI (1 + i)
t


Donde:
CI = capital inicial
M = monto al final del perodo de la operacin
i = tasa de inters de la unidad de tiempo
t = nmero de unidades de tiempo comprendidas en el perodo de la operacin.

ACTIVIDADES PROPUESTAS

1- Cul es el monto que se forma al cabo de 5 aos si se deposita un capital inicial de $
10.000 a una tasa de inters mensual del 0,08, siendo la capitalizacin mensual?.

2- Cul es el monto que se forma al cabo de 3 aos y 6 meses si se deposita un capital inicial
de $ 3.000, con capitalizacin trimestral, a una tasa de inters del 0,12 trimestral?.



Clculo de la tasa de inters y del tiempo:

Puede ocurrir que, para una determinada operacin financiera, se conozca el monto (M) que se
desea formar, el capital inicial (CI) y el tiempo durante el cual ese capital tiene que estar colocado a
inters, siendo la tasa de inters una incgnita. Para resolver esta cuestin se parte de la ecuacin
anterior (frmula del monto) y se despeja i, del siguiente modo:

i
M
C I
t
=

1
1
/


De igual manera, puede ocurrir que se conozca el monto (M) que se quiere formar, el capital inicial
(CI) y la tasa de inters (i) que se paga en la operacin financiera, siendo necesario averiguar
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durante cunto tiempo tiene que estar depositado a inters ese capital inicial, para lo cual tambin
debe partirse de la frmula del monto y despejar el valor de t mediante pasos algebraicos, siendo:

) i ( log
CI
M
log
t
+

=
1



ACTIVIDADES PROPUESTAS

3- Ud. contrajo una deuda de $ 15.000 por la cual le exigen pagar $ 20.158,75 al cabo de 10
meses. Cul es la tasa efectiva de inters mensual que le cobran?.

4- Durante cunto tiempo debe estar colocado un capital inicial de $ 2.000 a una tasa de
inters del 0,06 cuatrimestral si se desea obtener un monto de $ 2.382,03?.



INTERS SIMPLE E INTERS COMPUESTO

En las operaciones financieras existen dos formas bsicas de operar:
- retirando los intereses generados al final de cada unidad de tiempo, en cuyo caso se obtiene el
inters simple, o
- capitalizando los intereses al final de cada unidad de tiempo, en cuyo caso lo que se tiene es el
inters compuesto.

Si se coloca a inters un capital inicial CI durante un perodo que comprende n unidades de tiempo
y se fija para la operacin una tasa de inters i, al final de la primera unidad de tiempo se tendr el
monto M del capital CI, que estar constituido por dicho capital ms los intereses por l generados
en la unidad de tiempo. As, en cualquiera de las dos formas de operar, se tendr
M
1


= CI + CI i = CI (1 + i).
Sin embargo, a partir de la segunda unidad de tiempo la situacin cambia segn se trate de una
operacin a inters simple o de una a inters compuesto.

Veamos qu sucede si los intereses no se retiran al final de la primera unidad de tiempo. En este
caso, al comienzo de la segunda unidad de tiempo el capital que se colocar a inters es
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M
1
= CI (1 + i), y al final de dicha unidad de tiempo se tendr M
1
ms sus intereses calculados a la
tasa i, es decir: M
2
= CI (1 + i) + CI (1 + i) i = CI (1 + i)
2
. De la misma forma, al comienzo de la
tercera unidad de tiempo se tendr M
2
= CI (1 + i)
2
y al final de dicha unidad de tiempo se obtendr
M
3
= CI (1 + i)
2
+ CI (1 + i)
2
i = CI (1 + i)
3
.
Y as al final de las n unidades de tiempo el monto de CI ser ...

M = CI (1 + i)
n
, que es la frmula de monto a inters compuesto

Si, en cambio, los intereses CI i que se han generado al final de la primera unidad de tiempo se
retiran (es decir, se pagan), al comienzo de la segunda unidad se tiene nuevamente el capital CI,
como si se iniciara una nueva operacin. De esta manera, al final de la segunda unidad de tiempo se
tendr M
2
= CI + CI i = CI (1 + i), que tambin ser el monto al final de cada una de las siguientes
unidades de tiempo si los intereses se siguen retirando.

En este caso, entonces, los intereses retirados al final de cada unidad de tiempo son siempre iguales
a CI i. La suma algebraica de todos los intereses ganados durante el perodo de la operacin da
como resultado el inters simple, que es I = CI i n. Ahora bien, dicha frmula no muestra el "valor"
de todos los intereses al final de las n unidades de tiempo, sino la simple suma algebraica de los
intereses producidos por el capital inicial al final de cada una de las unidades de tiempo. Y ello se
debe a que, desde el punto de vista financiero, no es correcto sumar cantidades ubicadas en distintos
momentos de tiempo que, por lo tanto, no son financieramente homogneas.

La suma del capital inicial y el total de intereses simples permite obtener el "mal llamado" monto
a inters simple, que es ...

M = CI + CI i n = CI (1 + i n)

En funcin de lo expresado anteriormente se puede advertir que dicha frmula es financieramente
incorrecta, ya que en ella se suman intereses que estn ubicados en diferentes momentos del tiempo.
Para operar correctamente es necesario trasladar cada uno de los intereses al final del perodo de
tiempo de la operacin, es decir, al momento n. Y si se trasladan los intereses en el tiempo el monto
a inters simple asume el siguiente valor: M = CI (1 + i)
n
, que es el monto a inters compuesto.

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Se concluye entonces que:
- las operaciones a inters simple existen, siempre que los intereses producidos se retiren al final
de cada unidad de tiempo;
- y en dichas operaciones el rendimiento por unidad de capital y por unidad de tiempo es la tasa i
pactada;
- sin embargo, lo que no existe es el monto a inters simple cuando se trabaja con ms de una
unidad de tiempo;
- solamente hay un monto, que es el monto a inters compuesto.

ACTIVIDADES PROPUESTAS

5- Si se depositan $ 10.000 a una tasa efectiva de inters del 0,02 mensual y la operacin se
pacta a inters compuesto, cul es el monto que recibir el depositante si la operacin se
realiza ...
a) por un lapso de dos meses?.
b) por un lapso de dos aos?.

6- Si los $ 10.000 de la operacin anterior fueran depositados al 0,02 mensual pero a inters
simple:
a) Cul sera el importe del llamado monto a inters simple si la operacin se realiza por
un plazo de dos meses?.
b) Y si se realizara a dos aos de plazo?.



OPERACIONES FINANCIERAS EQUIVALENTES - TASAS EFECTIVAS DE INTERS
EQUIVALENTES

Qu le resulta ms conveniente a un inversor que dispone de $ 1.000?

1. Colocar a inters $ 1.000 durante un ao a una tasa de inters del 0,015 mensual, o
2. Colocar a inters $ 1.000, tambin durante un ao, pero a una tasa de inters del 0,030225
bimestral.

Para averiguarlo, calculemos el monto que se genera, al cabo del ao, en cada una de las dos
alternativas:


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1. M = 1000 (1,015)
12
= $ 1.195,60
2. M = 1000 (1,030225)
6
= $ 1.195,60

Como vemos, es posible concluir que es indistinto hacer una colocacin u otra, ya que en ambos
casos se colocan $ 1.000 y al cabo de un ao se obtiene igual monto: $ 1.195,60.
Y esto se debe a que ambas operaciones financieras son equivalentes.
Podemos decir, entonces, que las OPERACIONES FINANCIERAS EQUIVALENTES son ...

" ... aquellas que con la misma unidad de capital producen el mismo monto al cabo del mismo
perodo de tiempo pero con distintas unidades de tiempo".

Ahora bien, debemos remarcar otra cuestin importante: que las tasas que intervienen en las
operaciones financieras equivalentes se llaman TASAS EQUIVALENTES.

En el caso planteado anteriormente la tasa efectiva del 0,015 mensual es equivalente al 0,030225
bimestral.

Pero, cmo obtenemos tasas efectivas equivalentes?
Las podemos obtener respetando la relacin que existe entre las mismas, la cual est dada por:

i = (1 + j)
1 / m
- 1 y j = (1 + i)
m
- 1

Donde:
i = tasa efectiva de inters de la unidad de tiempo menor
j = tasa efectiva de inters de la unidad de tiempo mayor
m = nmero de veces que la unidad de tiempo menor est contenida en la unidad de tiempo mayor
(referida a las tasas)

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Vemoslo a travs de un ejemplo utilizando los datos del caso que venimos desarrollando:

i = (1 + 0,030225)
1 / 2
- 1 = 0,015 y j = (1 + 0,015)
2
- 1 = 0,030225

Fcilmente podes notar que j > m.i ya que 0,030225 > 2 x 0,015. Por lo que podemos concluir que
LAS TASAS EFECTIVAS DE INTERS EQUIVALENTES NO SON PROPORCIONALES
A LAS UNIDADES DE TIEMPO.

ACTIVIDADES PROPUESTAS

7- Calcule las tasas efectivas anuales equivalentes a:
a) una tasa efectiva trimestral del 0,08.
b) una tasa efectiva diaria del 0,003.
c) una tasa efectiva para 45 das del 0,09.

8- Calcule las tasas equivalentes a una tasa efectiva anual del 0,75 para:
a) un mes.
b) 30 das.
c) un semestre.
d) 180 das.



UN CASO PARTICULAR: LA TASA NOMINAL ANUAL DE INTERS

La tasa nominal anual de inters surge por la costumbre que existe en nuestro pas de fijar, en las
operaciones financieras, una tasa de inters anual y la unidad de tiempo en subperodos del ao,
efectuando la capitalizacin o el pago de los intereses con una tasa proporcional.

As, por ejemplo, se menciona una tasa del 0,12 anual con capitalizacin mensual y, para realizar la
operacin financiera, se utiliza una tasa mensual (i) que no es la equivalente al 0,12 anual
mencionado, sino que es una tasa proporcional al 0,12 anual, que est dada por
0 12
12
0 01
,
, =
mensual.

Esta forma de operar determina una modificacin en el rendimiento de la operacin, ya que si se
utiliza el 0,01 mensual para efectuar la misma, la verdadera tasa de inters anual que rige la
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operacin ser la tasa equivalente anual al 0,01 mensual, que est dada por (1 + 0,01)
12
-1 =
0,12683 anual, que es mayor que el 0,12 anual citado.

Esta tasa proporcional expresada en trminos de ao (en el ejemplo: 0,12 anual) se denomina TASA
NOMINAL ANUAL (TNA), siendo:

TNA = i . m

de donde podemos deducir que i, o sea, la verdadera tasa de inters que rige la operacin y que
corresponde a la unidad de tiempo ms pequea, es igual a:

m
TNA
i =

Siendo, en ambos casos:
m = nmero de veces que la unidad de tiempo menor est contenida en la unidad de tiempo mayor
(referida a las tasas).

En definitiva, cuando se opera del modo que se acaba de explicar, la tasa de inters del subperodo
que constituye la unidad de tiempo de la operacin (i) y la tasa nominal anual (TNA) son
proporcionales a las magnitudes de las respectivas unidades de tiempo en que estn expresadas, y
no son equivalentes financieramente. Es por ello que la tasa anual mencionada no es la
verdadera tasa anual que rige la operacin, sino que es menor a ella. La verdadera tasa
anual se determina calculando la tasa equivalente (no proporcional) anual a la tasa que
corresponde al subperodo del ao.

ACTIVIDAD PROPUESTA

9- Un depsito a plazo fijo de $ 5.000 por 30 das se realiza con una tasa nominal anual del
36,5 %. Determine:
a) El monto que retirar el depositante a los 30 das.
b) La verdadera tasa de inters para 30 das y anual que rigi la operacin.



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CAPITALIZACIN Y ACTUALIZACIN

Retomemos ahora la expresin algebraica que habamos presentado para el monto:

M = CI (1 + i)
t


en la cual M representa el valor de CI despus de transcurridas t unidades de tiempo.

En dicha expresin haremos u = 1 + i y llamaremos factor de capitalizacin a
u
t
= (1 + i)
t
. Fcilmente podemos advertir el efecto que produce este factor de capitalizacin:

cualquier capital multiplicado por el factor de capitalizacin se traslada en el tiempo en
sentido positivo, al final del perodo t-simo.

As, podemos afirmar que la CAPITALIZACIN es ...

...la operacin que permite calcular el monto o valor final de un capital inicial.

La operacin inversa a la capitalizacin se denomina ACTUALIZACIN, la cual ...

... permite calcular el capital inicial conociendo el monto o valor final.

As, si partimos de la frmula del monto y despejamos el valor del capital inicial, tenemos:

( )
t
t
i
M
i
M
CI

+
=
+
=
1
1
1


CI es el capital inicial de un valor que est colocado en el futuro. O sea, CI es el valor actual de M y
vemos que puede obtenerse multiplicando al capital final M por
t
i

+ 1
1

.
Si hacemos v
i
=
+ 1
1
y reemplazamos en la frmula anterior, el capital inicial puede obtenerse del
siguiente modo: CI = M v
t
.

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Y es precisamente v
t
= u
-t
=
t
i

+ 1
1

lo que llamamos factor de actualizacin.

al multiplicar un capital por el factor de actualizacin, ste se traslada en el tiempo en
sentido negativo, desde el futuro hacia el presente o desde el presente hacia el pasado.

Dos son las operaciones fundamentales que existen en el campo financiero:
la CAPITALIZACION y la ACTUALIZACION

ACTIVIDAD PROPUESTA

10- Una deuda deba saldarse en 3 cuotas mensuales crecientes mes a mes en $ 500, siendo la
primera de ellas de $ 1.500. El deudor no pag ninguna cuota y, dos meses despus del
vencimiento de la ltima, se present ante el acreedor a regularizar su situacin. Cunto
debe pagar en ese momento para saldar totalmente su deuda si la tasa de inters que le
cobran es del 12,683 % anual?.



INTERS Y DESCUENTO

Una de las aplicaciones que tiene la actualizacin es la operacin financiera de descuento de
documentos.

Supongamos que una persona es propietaria de un documento por un cierto valor nominal (VN) que
se har efectivo recin al final de un perodo dado y que quiere disponer de ese valor nominal hoy.
Ello es factible, pero quien recibe el documento le dar en prstamo una suma inferior al valor
escrito en el documento: el valor actual (VA) del mismo. De esta manera, el VN del documento
indica el importe del capital prestado ms los intereses que se pagarn por l.

Veamos un caso prctico: un seor se dirige a un banco a descontar un documento de $ 1.000 que
vence dentro de 3 meses. El banco le adelanta, (es decir, le presta) el valor actual del documento y
le cobra una tasa de inters del 0,15 (15 %) mensual. Para determinar el importe que entregar el
banco debe procederse as:
VA = VN v
t
= 1.000
3
15 0 1
1

+ ,

= $ 657,52
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En este caso el descuento realizado por el banco ha sido:

Descuento = VN VA = 1.000 657,52 = $ 342,48

Consideremos ahora otra operacin financiera y supongamos que vamos al banco a pedir un
prstamo de $ 657,52 a devolver al cabo de 3 meses siendo la tasa de inters mensual con que opera
el banco del 0,15 (15 %) mensual. El importe a devolver al cabo de 3 meses ser:

M = CI (1 + i)
t
= CI u
t
= 657,52 (1 + 0,15)
3
= $ 1.000

Y el inters cobrado por el banco es:

Inters = M CI = 1.000 657,52 = $ 342,48

Sobre la base de estos dos ejemplos es posible afirmar que el Inters es igual al Descuento. Y ello
es as no slo porque tienen el mismo valor; sino porque, adems, estn ubicados en el mismo
momento de tiempo: ambos se pagan al final del perodo de la operacin. Porque, en realidad,
cuando se hace una operacin de descuento de documento los que hace el banco es dar un prstamo
que debe pagarse a la fecha que vence el pagar y cuando se paga el valor nominal del documento
se est abonando la cantidad que presta el banco ms el descuento.

Esto nos permite afirmar que el descuento, o sea el inters, no es pagado al comienzo sino al final
del perodo de la operacin. Y con los intereses ocurre lo mismo, se abonan al final del perodo, ya
que para que un capital genere intereses, necesariamente, debe transcurrir el tiempo.

En consecuencia:

El INTERES y el DESCUENTO son IGUALES, ya que sus valores son iguales y estn
ubicados en el mismo momento de tiempo.


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LA TASA EFECTIVA DE DESCUENTO: SU RELACIN CON LA TASA DE INTERS
TASAS DE DESCUENTO EQUIVALENTES

A pesar de que el inters es igual al descuento, la tasa de inters no es igual a la tasa de descuento
(o tasa efectiva de descuento), ya que las tasas mencionadas se refieren a unidades de capital
ubicadas en distintos momentos de tiempo.

La tasa de inters es el inters (o descuento) de una unidad de capital inicial en una unidad de
tiempo

La tasa de descuento es el descuento (o inters) de una unidad de capital final en una unidad
de tiempo.

Sin embargo, ambas tasas se encuentran relacionadas, siendo entonces:

d
i
i
=
+ 1
i
d
d
=
1


As, por ejemplo, si la tasa de inters es del 0,15 mensual, la tasa de descuento correspondiente a
ella es:
mensual ,
,
,
d 130435 0
15 0 1
15 0
=
+
=

Y si partimos de una tasa de descuento del 0,20 semestral, la tasa de inters correspondiente a ella
es:
semestral ,
,
,
i 25 0
20 0 1
20 0
=

=

Al igual que en el caso de la tasa efectiva de inters, es necesario mencionar que as como existen
tasas efectivas equivalentes de inters, existen TASAS EFECTIVAS EQUIVALENTES DE
DESCUENTO, siendo stas las que verifican entre ellas la siguiente relacin:

d = 1 - (1 - g)
1 / m
y g = 1 - (1 - d)
m


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Donde:
d = tasa efectiva de descuento de la unidad de tiempo menor
g = tasa efectiva de descuento de la unidad de tiempo mayor
m = nmero de veces que la unidad de tiempo menor est contenida en la unidad de tiempo mayor
(referida a las tasas)

ACTIVIDAD PROPUESTA

11- Si una operacin financiera se realiz a una tasa de inters del 0,03 para 30 das:
a) Cul es la tasa efectiva de descuento para 30 das de la operacin?.
b) Y la tasa efectiva de descuento para 180 das?.



Aclaracin final:

Recordando la frmula del monto y considerando las relaciones anteriores, es fcil advertir que
resulta posible expresar al monto en funcin de la tasa de descuento y tambin a la frmula del
valor actual en funcin de la misma tasa. Es decir, ...

... en las dos operaciones financieras fundamentales, capitalizacin y actualizacin, se
pueden utilizar indistintamente la tasa de inters o la tasa de descuento, siempre que las
mismas se apliquen correctamente.

No obstante, toda operacin financiera se puede resolver utilizando exclusivamente la tasa de
inters, ya que an en el caso de que se tuviera como dato la tasa de descuento acabamos de ver
como sta puede convertirse sencillamente en la tasa de inters correspondiente.

Lo importante es no confundir la tasa de inters con la tasa de descuento, es decir, no utilizar la
tasa de inters como si fuera tasa de descuento o vicecersa.

ACTIVIDAD PROPUESTA

12- Cul es el importe que debe recibirse hoy por un documento cuyo valor nominal es de $
30.000 y que vence dentro de 4 meses, si la tasa efectiva de descuento es del 0,16361
anual?.



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LA TASA INTERNA DE RETORNO -TIR-

Cuando una operacin financiera es concertada de modo tal que en ella no slo intervienen un
capital inicial (CI) y un capital final (M), sino que el capital inicial (CI) ser cobrado o pagado a
travs de varios pagos a realizarse en distintos momentos futuros, cabe plantear el siguiente
interrogante: Cmo se calcula la tasa efectiva de inters de una operacin de este tipo?.

Ello debe realizarse calculando la llamada Tasa Interna de Retorno TIR-.

Explicaremos esta tasa a travs de un ejemplo: Supngase que se efectu una venta financiada de un
bien cuyo precio de contado es de $ 1.000, por la que se esperan recibir pagos durante varios
perodos, especficamente, 4 cuotas mensuales vencidas de $ 300 cada una.

La tasa efectiva de inters de esta operacin es aquella que iguala el valor de contado del bien con
la suma del valor actual de los flujos de fondos que se esperan recibir por la venta financiada del
mismo. Esta tasa recibe el nombre de Tasa Interna de Retorno (TIR)
1
, que no es otra cosa que
una tasa efectiva de inters. As:

4 3 2 1
1
300
1
300
1
300
1
300
000 1
) TIR ( ) TIR ( ) TIR ( ) TIR (
.
mensual mensual mensual mensual
+
+
+
+
+
+
+
=


Con la ayuda de una calculadora financiera o bien de las funciones financieras de algn programa
de computacin, es posible determinar el valor de la TIR
mensual
, siendo:

TIR = 0,07714 mensual

Es necesario aclarar que a travs del clculo de la tasa interna de retorno se puede hallar la tasa
efectiva de inters de cualquier operacin financiera, independientemente de la cuanta y de la
periodicidad de los flujos de fondos futuros esperados.

As, por ejemplo, si se otorga un prstamo de $ 10.000 que ser devuelto mediante un pago de $
3.500 a realizarse a los 3 meses del otorgamiento, otro pago de $ 4.500 a realizarse a los 8 meses

1
La tasa Interna de Retorno tambin se conoce como Tasa Interna de Rendimiento o, simplemente, Tasa de
Rentabilidad (Pascale,. 2005, p. 401.)
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del otorgamiento y un tercer pago de $ 5.000 a realizarse a los 12 meses del otorgamiento, la Tasa
Interna de Retorno que nos permite obtener la tasa efectiva de inters de esta operacin es
aquella que iguala el valor original prestado con la suma del valor actual de las cuotas que se
devolvern para cancelar el prstamo. As:

12 8 3
1
000 5
1
500 4
1
500 3
000 10
) TIR (
.
) TIR (
.
) TIR (
.
.
mensual mensual mensual
+
+
+
+
+
=


Siendo:
TIR = 0,03343 mensual

ACTIVIDAD PROPUESTA

13- Cul es la tasa efectiva de inters anual que paga el tomador de un prstamo que recibe $
8.000 y que debe devolverlo en 12 cuotas mensuales comenzando a pagar la primera de ellas
3 meses despus del otorgamiento del prstamo, si las 6 primeras cuotas todas iguales entre
s- son de $ 800 cada una y las ltimas 6 tambin todas iguales entre s- de $ 1.100 cada
una?.

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BIBLIOGRAFA:

1. CALZADA ARROYO, JOS MARA - GARCA GEMES, ALFREDO (1997). Matemtica
de las operaciones financieras. Editorial AC, Madrid.
2. CANDIOTTI, EDUARDO (2000). Administracin Financiera a Base de Recetas Caseras. Ed.
Universidad Adventista del Plata.
3. CISSELL, ROBERT - CISSELL HELEN (1981). Matemticas Financieras. Ca. Editorial
Continental S.A., Mxico.
4. GIANNESCHI, MARIO (2005). Curso de Matemtica Financiera. Ed. Macchi.
5. PASCALE, RICARDO (2005). Decisiones Financieras. Ed. Macchi.



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