LA EMPRESA Y SU ENTORNO

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FUNCIONES FINANCIERAS
Funcin financiera: Estudia las inversiones necesarias y la
forma de financiar dichas inversiones.
Activo Estructura Econmica
Pasiva Estructura Financiera
Ciclos Econmicos:
- Ciclo de explotacin a corto plazo
- Ciclo de capital a largo plazo
La duracin media de los elementos que componen el activo
fijo da lugar a la duracin del ciclo de capital.
Los elementos del activo fijo deben ser renovados. El coste
de dicha renovacin se conoce con el nombre de amortizacin.
Este coste se reparte en un nmero determinado de aos.
Periodo de amortizacin: es el nmero de aos en que debe
amortizarse un activo fijo.
Factores que influyen en la duracin de activos:
- Desarrollo tecnolgico
- Intensidad de utilizacin de los activos
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POLTICA DE INVERSIONES
Tipos de inversiones.
Inversiones de Renovacin: las que sirven para sustituir
elementos del Activo Fijo que pierden capacidad productiva.
Inversiones de Expansin: permiten adquirir activos que
aumentan la capacidad productiva de la empresa.
Inversiones de Modernizacin: las que buscan la
modernizacin de la Empresa para conseguir nuevos procesos
productivos o nuevos productos.
Inversiones Estratgicas: las que permiten a la Empresa
hacer frente a las amenazas que provienen del Entorno.
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Mobel : Balance
Activo Circulante Pasivo Circulante
Madera 6.000 Proveedores 4.350
Clavos 500 Crdito Corto 1.000
Barnices 500 5.350
Tapicera 650
Otros Materiales 700
8.350
Activo Fijo Pasivo Fijo
Nave 20.000 Capital 25.000
Maquinaria 12.000 Crdito
a Largo 13.500
Utillaje 1.000 39.500
Furgoneta 2.500
Mobiliario 1.000
36.500
Total Activo: 44.850 Total Pasivo: 44.850
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LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA
La rentabilidad es un indicador de la generacin de valor o
riqueza para los propietarios. La rentabilidad econmica se calcula
por medio de la siguiente expresin.
BAIT
RE =
AT
Donde:
RE: Rentabilidad Econmica
BAIT: Beneficio Bruto de la explotacin ( antes de intereses e
impuestos )
AT: Activo Total
Podemos descomponerla como el productos de dos factores.
BAIT BAIT V
RE = = *
AT V AT
Donde:
V: Ventas
El primer factor ( BAIT/V ), denominado margen sobre las
ventas.
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BAIT ( P c ) q - CF
ROS = =
V Pq
Donde:
P: Precio de Venta
c: Coste Variable Unitario
q: Cantidad Vendida del Producto
CF: Costes Fijos
El segundo factor ( V/AT ), denominado rotacin sobre
activos.
La rentabilidad financiera ( RF ), que define la renta que
corresponde a los propietarios de la empresa en funcin de los
capitales que han aportado y, su clculo se realiza por medio del
cociente entre el beneficio neto ( despus de intereses e impuestos )
y los capitales propios de la empresa:
BN
RF =
CP
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MOBEL : CUENTA DE RESULTADOS
Ventas 50
Costes Ventas 22
Margen 28
Gastos Explotacin 12,6
Beneficio Bruto 15,4
Gastos Financieros 1,5
BAT 13,9
Impuestos sociedades ( 35% ) 4,865
Beneficio NETO 9,035
BAIT 15,4
ROS = = = 0,308
V 50
V 50
ROT = = = 1,115
AT 44,85
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RE = ROS * ROT = 0,308 * 1,115 = 0,343 ( 34,3 % )
BN 9,035
RF = = = 0,347 ( 34,7 % )
CP 26
RENTABILIDAD FINANCIERA
BN V BAIT BAT AT BN
RF = = = = = =
CP AT V BAIT CP BAT
RE A B
RE : Rentabilidad Econmica
A : Efecto Apalancamiento
B : Efecto Impuestos
RE = 0,343
AT 44,85
= = 1,725 EA = 1,725 * 0,9026
CP 26
EA = 1,557
BAT 13,9
= = 0,9026
BAIT 15,4
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BN 9,035 9,035
= = = 0,65
BAT BAT 13,9
RF = 0,343 * 1,557 * 0,65 = 0,347
EQUILIBRIO FINANCIERO
Mantener una cierta correspondencia entre las inversiones
realizadas y la forma de financiarlas.
Mobel decide adquirir una nueva mquina fresadora:
Fresadoras Coste Inversin Rentabilidad Estimada
A 5.000.000 32%
B 10.000.000 40%
C 7.500.000 36%
Se dividen por la Alternativa B
La confirmacin se realiza as:
- Con cargo a beneficios 3.000.000
- Crdito bancario a 1 ao 7.000.000
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BALANCE
ACTIVO PASIVO
Fijo 46,5 Fijo 42,5
Circulante 8,35 Circulante 12,35
Total 54,85 Total 54,85
Por lo tanto, parte del activo fijo est siendo financiado con
el Pasivo Circulante.
Esto conduce a un Desequilibrio Financiero.
Aunque el proyecto es rentable, la forma de financiarlo
conduce a un D.F. Habra que financiar la nueva fresadora con un
crdito a Largo Plazo.
BALANCE CORRECTO
Activo Pasivo
PF > AF
PF-AF= Fondo
Maniobra
44,8 44,8
(F) (F)
36,5 39,5
(C) (C)
8,35 5,35
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SELECCIN PROYECTOS DE INVERSIN
Flujo de Pagos en una Inversin
-A Q
1
=C
1
-P
1
Q
3
=C
3
-P
3
Qn=Cn-Pn
1 2 3
0 Q
2
=C
2
-P
2
n
Q = Flujo neto de caja anual (diferencia entre cobros y pagos)
A = Desembolso inicial
C = Cobros
P = Pagos
( 1 + K )
n
- 1
(1) VAN = -A + Q K y Q Constantes
K ( 1 + K)
n
VAN : Valor Actualizado Neto. Beneficio que puede
producir la Inversin, valorado en el momento actual.
K = Inters anual
TIR : Tasa Interna de Rentabilidad. El valor que adquiere
K en (1) cuando el VAN es cero.
Un proyecto debe tener siempre VAN positivo y un TIR
superior al Inters anual.
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Plazo de Recuperacin de una Inversin
Es el tiempo que se tarda en recuperar el Desembolso Inicial
de la misma.
El mejor Proyecto Inversor es aquel que tienen un plazo de
recuperacin menor.
A
PR =
Q
Cuando Q flujo neto de caja anual es constante.
Proyecto 1 Proyecto 2
A = 1.000.000 ptas A= 1.100.000 ptas
n = 4 aos n = 5 aos
Q = 400.000 ptas. Q
1
= 300.000 ptas.
(constante) Q
2
= 400.000 ptas.
1.000.000 Q
3
= 200.000 ptas.
PR = = 2,5 aos Q
4
= 400.000 ptas.
400.000 Q
5
= 200.000 ptas.
PR = 3,5 aos
El proyecto 1 es ms aconsejable
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CLCULO DEL VAN
Proyecto 1
A = 200.000
n = 4 aos
Q
1
= Q
2
= Q
3
= Q
4
= 700.000
K = 10 % anual (constante)
1,1 - 1
VAN = -200.000 + 700.000 = 218.902 ptas.
0,1 (1,1)
4
Proyecto 2
A = 2.500.000
n = 4 aos
Q
1
= 700.000
Q
2
= 850.000
Q
3
= 900.000
Q
4
= 950.000
K = 10% anual (constante)
700.000 850.000 900.000
VAN
2
= -2.500.000 + + + +
1,1 (1,1)
2
(1,1)
3
950.000
+ = 163.890 ptas.
(1,1)
4
El primer proyecto sera el ms aconsejable.
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CLCULO DEL TIR
Proyecto de Inversin
A = 3.2 Mptas
N = 3 aos
Q = 1,6 Mptas (constante)
K = 10 % anual (constante)
VAN = 778.973 ptas.
1 1 1
3,200.000 = 1,600.000 + +
1 + r (1 + r)
2
(1 + r)
3
Operando :
2 r
3
+ 5r
2
+ 3r 120
Si r = 0,23375 ; VAN = 0
TIR = 23,375 %
TIR > K Luego es conveniente llevar adelante el proyecto
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Ejemplo:
- Inversin Inicial (US$): 100.000
- Flujo neto de caja anual (US$) : 62.000
- Duracin del Flujo de caja (US$) : 2 aos
- K = 15%
PLAZO DE RECUPERACIN
100.000
= 1,6 aos
62.000
VALOR ACTUALIZADO NETO
VAN = 62.000 * FIVPA (16%,2AOS) 100.000
= 62.000 * 1,626 100.000 = 812 (US$)
TASA INTERNA DE RENTABILIDAD
62.000 * FIVPA = 100.000
FIVPA =1,6
Para dos aos, en la tabla con valores ms cercanos a 1,6 de
FIVPA se presentan cuando la TASA DE INTERS en el 16%.
Por tanto, la TIR es el 16 %.