Semaine du 24 au 28 fvrier 2014

Semaine du 24 au 28 fvrier 2014 Document usage interne

Marchs Actions
CAC 40 Eurostoxx 50 S&P 500

28/02/14

Perf. sur la semaine

Perf. sur le mois

Perf. Depuis le 31/12/13

4408 3149 1866

28/02/14

0,6% 0,6% 1,6%

Sur 1 semaine

5,3% 3,6% 4,1%

Sur 1 mois

2,6% 1,3% 1,0%

Depuis le 31/12/13

Marchs de taux

Eonia*
OAT 10 ans

0,16% 2,19%
28/02/14

-1 pb* n/d
Perf. sur la semaine

-2 pb n/d
Perf. sur le mois

-28 pb n/d
Perf. Depuis le 31/12/13

Matires 1res
Ptrole (Brent,
$/baril)

109 1326
28/02/14

-0,5% 0,1%
Perf. sur la semaine

0,6% 5,5%
Perf. sur le mois

-1,5% 10,0%
Perf. Depuis le 31/12/13

Or ($/once)

Devises
EUR /USD

1,38

0,5%

1,1%

0,1%

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises 18h le 28/02/2014

ACTUALITE DE LA SEMAINE Chine : la dprciation du yuan pourrait entrainer des rformes montaires Japon : des chiffres rassurants Brsil : la Banque centrale poursuit son resserrement montaire*. > Lire la suite ECONOMIE Zone euro : la divergence se poursuit entre lAllemagne et la France. Linflation sous-jacente* remonte en fvrier. Royaume-Uni : la contribution de linvestissement des entreprises la croissance du PIB acclre au 4me trimestre. Pays mergents : Brsil : la croissance du PIB ressort +2,3% sur 2013 > Lire la suite MARCHES Taux : Les taux dvelopps lgrement la baisse. Le taux 10 ans a baiss de quelques points de base en Allemagne et aux Etats-Unis. Actions : Les marchs dactions demeurent bien orients. Devises : Leuro termine la semaine son plus haut niveau de lanne. > Lire la suite

NOTRE ANALYSE En Europe, les publications rcentes confirment notre scnario dune acclration plus faible de la croissance en France que dans les autres pays de la zone euro et notamment lAllemagne. Au Royaume-Uni, la crainte de voir une reprise uniquement mene par la consommation des mnages et le march immobilier sestompe quelque peu et conforte un scnario de reprise conomique plus puissante dans ce pays quen zone euro pour 2014 et 2015. La remonte de linflation sous-jacente en zone euro a contrari les anticipations daction forte de la Banque Centrale Europenne la semaine prochaine. Nous conservons toutefois lide que leuro baissera par rapport au dollar dans les prochains mois. > Lire lavertissement

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 24 au 28 fvrier 2014

Semaine du 24 au 28 fvrier 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
Chine : la forte dprciation du yuan pourrait entrainer des rformes montaires La dprciation du yuan par rapport au dollar depuis dix jours semble faible (1,3% entre le 17 fvrier et le 28 fvrier) mais cest tout de mme la plus forte dprciation depuis la grande dvaluation de 1994 ! Tous les prvisionnistes saccordaient pourtant dire que la devise chinoise continuerait sapprcier lentement mais srement en 2014. Ce consensus pose problme aux autorits chinoises car il a exacerb les flux de capitaux entrants obligeant la banque centrale accumuler des rserves de change un rythme soutenu pour que la monnaie ne sapprcie pas trop vite. Lintervention de la banque centrale ces derniers jours vise dcourager les entres de flux de capitaux et montre que lvolution du yuan ne sera plus dsormais sens unique. Les autorit chinoises prvoient de procder la libralisation graduelle du compte de capital (impliquant davantage de flux sortants que de flux entrants) et de rendre plus flexible lvolution de la devise. Japon : des chiffres rassurants La production industrielle a continu dacclrer (+10,6% sur un an glissant) et les ventes de dtail ont surpris positivement. Toutefois, linflation a dclr en janvier en passant de 1,6% 1,4% sur un an glissant. Ces publications tendent montrer que la politique Abenomics* fonctionne, avec la consommation relle des mnages qui se redresse lentement mais srement. Brsil : la banque centrale poursuit son resserrement montaire La Banque centrale du Brsil (BCB) relve son principal taux directeur de 25 pb 10,75%. Il sagit de la 8me hausse conscutive depuis avril 2013. La BCB poursuit son durcissement montaire pour lutter contre linflation qui, en tendance, commence baisser (+5,6% en glissement annuel en janvier contre +5,9% sur lensemble de lanne 2013).

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ECONOMIE

Zone euro : la divergence se poursuit entre lAllemagne et la France. Linflation sous-jacente remonte en fvrier. LIFO* a continu de samliorer en fvrier et est ressorti au-dessus des attentes. En revanche, le climat des affaires en France continue de stagner (en ralit, il stagne depuis six mois). Par ailleurs, le commerce de dtail est sorti audessus des attentes en Allemagne (+0,9% sur un an en janvier) alors que les dpenses de consommation en France ont surpris la baisse (-2,1% sur le mois de janvier et -0,5% sur un an glissant). Enfin, le nombre de chmeurs continue daugmenter en France alors quil baisse en Allemagne. Royaume -Uni : Une croissance plus quilibre. Le dtail des composantes de la croissance au 4me trimestre 2013 (+0,7%) est riche denseignements : alors que la consommation des mnages a lgrement ralenti (+0,4%), le fait nouveau consiste en une acclration de linvestissement des entreprises (+2,4%). Par ailleurs, les prix immobiliers continuent de progresser (+9,4% en fvrier). Elment intressant ce sujet, M. Dale, chef conomiste de la Banque dAngleterre a dclar quil ne pensait pas quune bulle immobilire tait en train de se mettre en place.
* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 24 au 28 fvrier 2014

Semaine du 24 au 28 fvrier 2014

ECONOMIE (SUITE)
Pays mergents : Brsil : la croissance aura finalement atteint 2,3% en 2013 Aprs une anne 2012 particulirement terne (1%), la croissance ne se reprenait pas la vitesse escompte (essentiellement en raison de linvestissement). Elle sest nettement acclre au 4me trimestre +0,7% aprs -0,5% au 3me trimestre et contre des attentes +0,3%. Si la consommation prive se tasse, cette performance de fin danne sappuie sur une reprise de linvestissement et une contribution positive substantielle des exportations nettes.

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Changes : Leuro termine la semaine son plus haut niveau de lanne. Leuro sest apprci aprs les chiffres dinflation de la zone euro : linflation est reste stable 0,8% en fvrier mais linflation sous-jacente* est remonte 1% (contre 0,8% en janvier). Les devises dEurope de lEst ont souffert sur la semaine avec les vnements politiques en Ukraine avant de se redresser vendredi. Taux : Les taux dvelopps lgrement la baisse. Le taux 10 ans a baiss de quelques points de base en Allemagne et aux Etats-Unis. La baisse des rendements obligataires sexplique essentiellement par des mouvements de fuite vers la qualit cause des vnements politiques en Ukraine. Les taux longs en Allemagne, Royaume-Uni et Etats-Unis devraient tre sans direction claire tant que les donnes amricaines ne samliorent pas (les publications actuelles sont brouills par les vnements climatiques de ces derniers mois). Actions : Les marchs dactions demeurent bien orients Aprs +0,7% la semaine dernire, le MSCI Monde* a de nouveau engrang 0,8% de plus cette semaine. Cette progression a t essentiellement le fait des Etats-Unis (+1,5%) et des marchs mergents alors que lEurope a quasiment fait du surplace et que le Japon a baiss de prs de 1%.
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MARCHS

LEXIQUE
Eonia : L'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements financiers, les mmes que pour l'Euribor. Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points de base correspondent une variation de 1%. Taux directeurs : taux d'intrt fixs par la banque centrale d'un pays ou d'une union montaire, et qui permettent celle-ci de rguler l'activit conomique.
* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 24 au 28 fvrier 2014

Semaine du 24 au 28 fvrier 2014

LEXIQUE (SUITE)
Abenomics : Il sagit de la politique de relance de lconomie mise en place en dcembre 2012 par le premier ministre japonais Shinzo Abe qui consiste en i) un assouplissement radical de la politique montaire, ii) une politique budgtaire expansionniste et iii) une stratgie de stimulation de la croissance. Indice IFO : L'institut de recherche et de prvisions conomiques allemand IFO publie mensuellement les rsultats d'un sondage auprs de plus de 7 000 chefs d'entreprises et dirigeants de tous les secteurs, l'exclusion de la finance. L'indice global est compos d'un volet sur la perception qu'ont les sonds du climat actuel des affaires, et d'un volet sur leurs anticipations quelques mois. L'IFO dtermine partir de ces rponses le niveau de l'indice, sachant qu'un niveau suprieur 100 signale qu'une majorit d'entreprises se montre plutt optimiste, et un indice infrieur 100 rvle une majorit pessimiste. Inflation sous-jacente : indice dsaisonnalis qui permet de dgager une tendance de fond de l'volution des prix. Il exclut les prix soumis l'intervention de l'tat (lectricit, gaz, tabac...) et les produits prix volatils (produits ptroliers, produits frais, produits laitiers, viandes, fleurs et plantes,...) subissant des mouvements trs variables dus des facteurs climatiques ou des tensions sur les marchs mondiaux. Il est corrig des mesures fiscales de faon neutraliser les effets sur l'indice des prix de la variation de la fiscalit indirecte ou des mesures gouvernementales affectant directement les prix la consommation. L'inflation sous-jacente est ainsi plus adapte une analyse des tensions inflationnistes, car moins perturbe par des phnomnes exognes. Indice MSCI Monde : le MSCI Monde est un indice boursier calcul par Morgan Stanley Capital International. Il mesure la performance des marchs boursiers des pays conomiquement dvelopps. Il comprend plus de 1 600 valeurs (22 pays). Le MSCI Monde est, dans la gamme des indices de Morgan Stanley, celui qui est le plus rgulirement suivi par les marchs. Resserrement montaire : politique qui vise restreindre la cration de monnaie pour contrer par exemple une surchauffe de l'conomie avec des risques inflationnistes (sachant que l'objectif entre autres des banques centrales est la stabilit des prix). Concrtement, cela revient relever les taux ou diminuer les liquidits offertes au systme bancaire. On peut aussi parler de politique montaire restrictive.
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AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 28/02/2014 18h Cette publication ne peut tre reproduite, en totalit ou en partie, ou communique des tiers sans notre autorisation. Edit par Amundi - Socit anonyme au capital de 596 262 615 euros - Sige social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF n GP 04000036 - 437 574 452 RCS Paris. Les informations figurant dans cette publication ne visent pas tre distribues ni utilises par toute personne ou entit dans un pays ou une juridiction o cette distribution ou utilisation serait contraire aux dispositions lgales ou rglementaires, ou qui imposerait Amundi ou ses socits affilies de se conformer aux obligations denregistrement de ces pays. La totalit des produits ou services peut ne pas tre enregistre ou autorise dans tous les pays ou disponible pour tous les clients. Les donnes et informations figurant dans cette publication sont fournies titre dinformation uniquement. Aucune information contenue dans cette publication ne constitue une offre ou une sollicitation par un membre quelconque du groupe Amundi de fournir un conseil ou un service dinvestissement ou pour acheter ou vendre des instruments financiers. Les informations contenues dans cette publication sont bases sur des sources que nous considrons fiables, mais nous ne garantissons pas quelles soient exactes, compltes, valides ou propos et ne doivent pas tre considres comme telles quelque fin que ce soit.

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